L Analyse Technique 16 05 2008

Gestion de Portefeuille
Thierry CROVETTO
tcrovetto@monaco.mc
http://tcsf.blog.capital.fr
1 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Master Gestion Internationale de Fortune - Nice Sophia Antipolis
ANALYSE TECHNIQUE
Dfinitions et Principes
Forces et Faiblesses de lanalyse technique
Reprsentation des cours
Analyse graphique traditionnelle
Analyse des bougies japonaises
Utilisation des indicateurs techniques
Analyse technique Dynamique
Analyse technique philosophique
Les vagues dElliott
Utilisation de lanalyse technique
Cas pratiques
Conclusion

Les graphiques en ligne (les courbes)
Les graphiques en ligne constituent la

plus simple expression de la reprsen-
tation d'un cours de Bourse.
Ce type de graphique relie les cours

de clture successifs de la valeur. On
considre en effet que le prix de clture
d'une action est le plus important de la
journe car il correspond au dernier
cours de la journe.
Sur ce graphique les les progressions

sont en vert et les baisses en rouge.

Les graphiques en barres (Bart Charts)
Un graphique en barres reprsente
l'action des prix de chaque journe par
une barre verticale et un petit tiret sur la
gauche et sur la droite de cette barre.
La barre verticale relie le prix le plus

haut de la journe et le prix le plus bas.
Elle mesure donc l'tendue parcourue
quotidiennement par les prix.
Le petit tiret horizontal plac sur la

gauche reprsente le cours d'ouverture et
celui plac sur la droite reprsente le
cours de clture.
Cette barre de prix nous informe donc

sur le cours d'ouverture, le cours de
clture, le prix le plus haut et le plus bas
atteints pendant la priode choisie.

Les graphiques en chandeliers (Candelsticks)
ou bougies japonaises
Un graphique en chandeliers est une
version japonaise du graphique en barres
qui est devenu extrmement populaire
auprs des analystes ces dernires annes.
Ce type de graphique utilise les mmes

donnes de prix qu'un graphique en barres
(le cours d'ouverture, le cours le plus haut,
le cours le plus bas et le cours de clture).
L'intrt d'une telle reprsentation est de

fournir une forme visuelle plus parlante.
Sur un chandelier, la barre fine verticale
reprsente l'tendue parcourue par les
cours sur un jour. La corps des chandeliers
reprsente la distance entre le cours
d'ouverture et le cours de clture. Si le
cours de clture est plus haut que le cours
d'ouverture, il est blanc, dans le cas
inverse il est noir.

Les graphiques en Points et Figures
Les graphiques en Points & Figures
(P&F) ne tiennent pas compte la
notion de temps. Ils ne s'attardent que
sur les variations des cours.
Un graphique en P&F marque un "X"

quand le prix monte d'une progression
gale la taille de la boite (unit de
progression paramtrable) et affichent un
"O" quand les cours baisse d'un niveau
gal la taille de la bote.
Chaque colonne peut contenir soit des

X soit des O. Pour passer d'une colonne
une autre, il faut que les prix se
renversent d'un niveau quivalent au
"niveau de renversement" (param-
trables) multipli par la taille de la bote.

Exemples (1)
Nous avons plusieurs figures graphiques

importantes sur ce chart :
Supports et resistances horizontaux
Notion de pull back
Canal haussier
Trend baissier

Exemples (2)
Ce graphique nous montre deux phases :
une forte baisse (mouvement impulsif)
une consolidation sinscrivant dans un

canal horizontal
le dernier rebond a laiss un gap

Exemples (3)

Lanalyse des bougies japonaises (1)

Pour M6 en septembre 2001, le march est pass d'une prdominance de bougies noires et d'une forte baisse
des bougies blanches se succdant en une action haussire. La tentative de rechute du march a t stoppe au
niveau de l'toile du matin, qui s'est comporte comme un support.
L'toile du soir apparue sur le march du titre Coflexip a provoqu sa chute en octobre 2000. On note en
particulier le contraste entre la longue bougie blanche initiale et la petite taille de l'toile centrale. Llan
haussier tait bris

Le pendu
Le pendu intervient aprs une phase haussire. Il est

form d'un petit corps et d'une ombre basse dont la
longueur doit dpasser de deux fois au moins celle du
corps de la bougie. Ce dernier peut tre noir ou blanc
mais son implication baissire est considre comme
plus importante lorsque le corps est noir. Il ne doit pas y
avoir d'ombre haute, o alors, elle doit tre trs rduite.
Comme pour la plupart des figures formes d'une bougie

unique, une confirmation est imprative. Une ouverture
en baisse et, plus srement, une clture en baisse le
lendemain fourniront cette confirmation.
Le march est dans une phase haussire. Le jour du

pendu, une chute emmne le titre loin sous son
ouverture. Un rallye final le ramne cependant
proximit du cours d'ouverture. Le march n'est pas
encore convaincu d'un changement de tendance. Une
nouvelle baisse le lendemain entranera des prises de
bnfices et de nouvelles ventes. La psychologie du
march s'inverse.

Utilisation des indicateurs techniques (1)
Les indicateurs techniques ou statistiques sont calculs partir les cours historiques et des
volumes traits. Ils nous fournissent des renseignements complmentaires concernant le
comportement et la psychologie des oprateurs.
On distingue :
Les indicateurs lis au volume
Les indicateurs de tension
Les indicateurs de tendance
Les indicateurs mixtes.

Les indicateurs lis au volume :
Les premiers indicateurs techniques que lon rajoute habituellement sur un graphique sont le
volume et les indicateurs lis au volume. Ils apportent une information complmentaire
essentielle lanalyse graphique reprsentative de la force du march. Limportance des
volumes permet dapprcier et de valider une figure.
On distingue notamment :
Le volume (ou bien les positions ouvertes pour les futures)
LOBV (On Balance Volume)
Le volume trait par prix

2003 IT Finance

Les indicateurs de tension :
Il sagit des indicateurs qui dterminent si le march est sur-achet ou sur-vendu, sil doit consolider ou
rebondir. Mais ces indicateur ne se rvle efficace que lorsque le march est sans tendance. Ce sont
gnralement des oscillateurs borns qui value la tension du march ; ils fonctionnent comme une fonction
drive
On distingue notamment :
Le RSI (Relative Strengh Index) qui mesure limportance des cours haussiers par rapport aux cours baissiers ; cest le plus
populaire des oscillateurs borns (0-100). Il a t prsent pour la premire fois en 1979 par Wilder. Les priodes gnralement
utilises sont 5, 7, 10 ou 14. On considre quun march est surachet quand les RSI est suprieur ou gal 80 (ou 70) et
survendu partir de 20 (ou 30). On peut galement chercher dventuelles divergences.
La formule reste simple :
100 (moyenne des hausses pendant les x dernires priodes)
RSI ( x jours) = 100 - --------- Avec RS = ---------------------------------------------------------------------------
1 + RS (moyenne des baisses pendant les x dernires priodes)
On peut sen servir pour dtecter des signaux de sur-vente ou de sur-achat ou bien des divergences haussires ou baissires.

2003 IT Finance

Les indicateurs de tension (suite) :
Les Stochastiques (lent ou rapides) sont construits avec deux oscillateurs :

%K (sur x jours) =100* (C-Plus bas des x jours)/(Plus haut Plus bas)
%D (sur y jours) =100* (Hy / Ly) o Hy est la somme sur le y derniers jours C Lx et Ly la
somme sur le y derniers jours de Hx Lx. (avec y < x). Celui ci permet de filtr %K
Le premier paramtre fixe le nombre dobservation (x), le second est utilis pour la moyenne
mobile de %K et le troisime pour la moyenne mobile de %D (Slow %D)
Contrairement au RSI, les stochastiques tiennent compte des extrmes. Lusage veut que lon reprsente le %D
et sa moyenne mobile sur y jours (Slow %D). Cet indicateur fournit les signaux de surachat-survente et permet
de dtecter les divergences haussires ou baissires.

2003 IT Finance

Les indicateurs de tension (suite) :
Le William %R est construit avec un oscillateur. Il fournit les signaux de surachat-survente et permet de
dtecter les divergences haussires ou baissires.
Le CCI (Commodity Channel Indicator) calcule lcart entre le cours et sa moyenne sur x jours rapport
1.5 % de son cart type. Cest un indicateur de vitesse de march qui donne des signaux de surachat (CCI > 100)
ou de survente (CCI < 100) mais galement des indication de divergence avec les cours.
Cette liste nest pas exhaustive, mais il sagit des indicateurs de tension les plus utiliss.

2003 IT Finance

Les indicateurs de tendance :
Il sagit des indicateurs qui dtectent les tendances et les changements de tendance. Il sagit
gnralement doscillateurs non borns.
On distingue notamment les oscillateurs simples lis la variation des prix :
La variation des cours et la moyenne mobile des x dernires variation.

Le momentum se calcule en soustrayant la clture de x jours auparavant la clture du jour.
Le ROC (rate of change) se calcule en divisant le cours du jour au cours x jours auparavant.

2003 IT Finance

Les indicateurs de tendance (suite) :
Les autres indicateurs de tendance sont plus complexes calcul :
La MACD est un Oscillateur de moyennes mobiles exponentielles, cest lindicateur de tendance le plus
populaire.
Calcul : On prend deux moyennes mobiles exponentielles correspondant respectivement 9 et 14 jours. D= Diffrence entre
les deux moyennes et E= moyenne mobile expo de D sur 6 jours. On trace alors sur le mme graphique les courbes D et E. E
permet dacclrer le signal donn par loscillateur de moyennes mobiles. La moyenne mobile E croisera la ligne D avant
quelle ne passe la ligne du 0.
Interprtation : Signaux dachat = MACD positif ou bien quand les deux courbes se croisent la hausse comme la baisse.
Les signaux dachat et de vente gnrs par loscillateur sont particulirement lisibles
Le DI (Indicateur Directionnel) est indicateur de tendance qui mesure la fois la force de la tendance, les
mouvements haussiers (en vert) et les mouvements baissiers (en rouge).

2003 IT Finance

Les indicateurs Mixtes :
Ces indicateurs servent la fois pour dterminer des supports et des rsistances, pour dtecter des
tendances et pour trouver les situations de surachat / survente. Il sagit bien souvent dindicateurs
base de moyennes mobiles. On peut citer notamment :
Les moyennes mobiles (simples, pondres ou exponentielles).

Les oscillateurs de moyennes mobiles (diffrence entre une moyenne courte et un moyenne longue).
Les bandes de Bollinger sont une enveloppe constitue par une moyenne mobile et son cart type.
Les Wilders Parabolic stop and reverse . Les points SAR sont calculs partir des prix et du temps.

2003 IT Finance

Pour une efficacit maximum, il faut utiliser plusieurs indicateurs ; il faut au moins choisir un
indicateur de tension et un indicateur de tendance. De nombreuse combinaisons sont possibles ! Il
faut choisir celle qui nous convient le mieux.
Exemple.
MACD (9 14 6)
Slow Stochastiques (14 6 3)
Moyennes Mobiles Simples 200 et 50

Analyse Technique Dynamique
Cette mthode prsente par Philippe Cahen (analyste technique du Crdit Lyonnais) est simple et se rvle
assez performante lorsque les marchs sont agits.
L'ATDMF (LAnalyse Technique Dynamique des Marchs Financiers) permet de dterminer les objectifs
des diffrentes catgories d'oprateurs, aux diffrents horizons de prvision.
Aucune interprtation des signaux n'est possible, puisqu'un signal de position est engendr par deux
croisements successifs des indicateurs et de leurs moyennes mobiles. " Si certaines conditions
complmentaires sont subjectives, elles sont cependant sries et suffisamment caractristiques pour
minimiser les erreurs " prcise Philippe Cahen.
La prise en compte du paramtre volatilit permet une grande partie des fluctuations des cours.
L ATDMF repose en grande partie sur ses trois units de temps :

une unit de temps majeure qui doit correspondre votre besoin
Une unit de temps principale (suprieure) permet de connatre la tendance de fond
Une unit de temps de contrle (infrieure) permet doptimiser le timing dintervention.
Indicateurs utiliss : MACD, Stochastique lent, Bandes de Bolliger & Moyennes mobiles

Analyse Technique Philosophique
Lanalyse technique philosophique comprend plusieurs domaines :
Lanalyse comportementale et psychologique
Lanalyse astrologique
La thorie de lopinion contraire
La thorie des vagues dElliott est la thorie la plus complte et la mieux labore

Le Call / Put ratio
Le Call / Put ratio est un outil danalyse

technique bas sur la thorie de
lopinion contraire.
Il compare sur un actif donn, lensemble

des call ouverts et les put ouverts.
On suppose que les investisseurs

sintressent aux call quand ils sont haussiers
et inversement.
Cette analyse montre que le contrat

T-Bond est sur-vendu !

Les vagues dElliott (1)
Les marchs connaissent des cycles et voluent par vagues (cf. thorie de Dow). Selon Elliott,
chaque cycle se dcompose en huit vagues : 5 impulsives et 3 correctives. Les vagues impulsives
se dcomposent en 5 temps et les vagues correctives en 3 temps.



Rgle 1: le bas de la vague 4 ne doit jamais casser le sommet de la vague 1 (sommet doit tre compris comme la cours de clture de la
journe pendant laquelle a t constat le sommet).
Rgle 2: la vague 3 ne peut pas tre, parmi les 3 sous-vagues d'impulsion 1, 3 et 5, celle qui a l'amplitude la plus faible. Cela signifie que si
la vague 3 a une amplitude plus faible que la vague 1, la vague 5 aura donc une amplitude au plus gale l'amplitude de la vague 3.

2003 www.AT-crock.com

2003 IT Finance

2003 IT Finance

Utilisation de lanalyse technique
Il ny a pas de mthode unique, il faut se construire son modle dAT avec ses outils et ses
propres paramtres.
On peut utiliser lanalyse technique pour le trading ou bien pour la gestion pour dterminer le
timing dintervention.
Il faut tenir compte de son horizon temporel mais galement des autres units temporelle.

Bibliographie
L'analyse technique, pratiques et mthodes

par Thierry BCHU et ric BERTRAND (dition Economica)
L'investisseur visuel par John J. Murphy (dition Valor)
Les Chandeliers Japonais par Steve NISON (dition Valor)
Analyse Technique Dynamique par Philippe CAHEN (dition Economica)
Site internet : www.prorealtime.com


L Analyse Technique 16 05 2008

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

L Analyse Technique 16 05 2008

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Gestion de Portefeuille

1 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

2 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les graphiques en ligne constituent la

Ce type de graphique relie les cours

Sur ce graphique les les progressions

3 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

La barre verticale relie le prix le plus

Le petit tiret horizontal plac sur la

Cette barre de prix nous informe donc

4 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Ce type de graphique utilise les mmes

L'intrt d'une telle reprsentation est de

5 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Un graphique en P&F marque un "X"

Chaque colonne peut contenir soit des

6 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Nous avons plusieurs figures graphiques

Supports et resistances horizontaux

Notion de pull back

7 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Ce graphique nous montre deux phases :

une forte baisse (mouvement impulsif)

une consolidation sinscrivant dans un

le dernier rebond a laiss un gap

8 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

9 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

10 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

11 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Le pendu intervient aprs une phase haussire. Il est

Comme pour la plupart des figures formes d'une bougie

Le march est dans une phase haussire. Le jour du

12 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

13 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs lis au volume :

14 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

15 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

16 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

17 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs de tension (suite) :

Les Stochastiques (lent ou rapides) sont construits avec deux oscillateurs :

18 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

19 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs de tension (suite) :

20 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

21 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs de tendance :

On distingue notamment les oscillateurs simples lis la variation des prix :

La variation des cours et la moyenne mobile des x dernires variation.

22 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

23 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs de tendance (suite) :

Les autres indicateurs de tendance sont plus complexes calcul :

24 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

25 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Les indicateurs Mixtes :

Les moyennes mobiles (simples, pondres ou exponentielles).

26 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

27 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

28 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

L ATDMF repose en grande partie sur ses trois units de temps :

29 - Gestion de Portefeuilles - Thierry CROVETTO 16/05/2008

Lanalyse technique philosophique comprend plusieurs domaines :