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2e
dition
P. - A. DUSOULIER
Grce cette nouvelle dition, qui prend en compte les
consquences court et moyen terme de la crise financire,
apprenez investir sur le march le plus stimulant du monde
financier : le FOREX.
34 TTC France
978284001 609 0
infos/nouveauts/catalogue :
www.maxima.fr
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Pierre-Antoine Dusoulier a commenc sa carrire comme trader Paris au CIC puis Londres
la Commerzbank et chez Indosuez (devenu Calyon). En 2006, il cre cambiste.com dans le but
de fournir aux particuliers franais un accs simple et lgal au march des changes (Forex).
Cambiste.com a t la premire socit avoir un agrment du CECEI permettant doffrir un
service de changes scriptural au comptant et incluant une opration de crdit. En 2008,
Cambiste.com devient SAXO BANQUE France, premire banque franaise proposer un accs
au march des CFD. Pierre-Antoine Dusoulier est aujourdhui le prsident de SAXO BANQUE.
Un site internet conu spcialement pour accompagner cet ouvrage permettra au lecteur
dobtenir des informations actualises : www.fxeo.com.
Lauteur peut tre joint ladresse suivante : pierre-antoine.dusoulier@maxima.fr
Lauteur tient remercier Nicolas Charbonnier et Clmence Snclauze sans qui lcriture de
ce livre naurait pas t possible. Il les remercie particulirement pour leur concours sur les
parties consacres lanalyse technique et pour le travail global effectu afin de rendre cet
ouvrage le plus clair et le plus complet possible.
Lauteur tient galement remercier Jean-Jacques Lvy, professeur de finance, qui a aid la
rvision et la correction de la prcdente dition de louvrage.
infos/nouveauts/catalogue : www.maxima.fr
Avertissement : Lauteur ou toute personne ayant particip la rdaction des contenus de ce livre ne sauraient tre
tenus responsables de toute perte dcoulant dun investissement fond sur toute recommandation, prvision ou autre
information apparaissant dans ce livre. Le contenu de ce livre ne saurait tre considr comme une promesse explicite
ou implicite que les lecteurs tireront des bnfices des stratgies dcrites ou que les pertes dcoulant de la mise en
uvre desdites stratgies pourront tre ou seront limites. Les investissements sur marge comme la ngociation des
devises ou linvestissement dans des produits drivs peuvent tre trs spculatifs et rsulter en des pertes aussi
bien quen des profits, en particulier si les conditions envisages dans lanalyse ne sont au final pas runies.
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AVANT-PROPOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1. Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1. Notions de base . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
A. Les cross ou paires de devises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Gnralits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Cotations et parits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
Calcul des dates de valeur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
Les notions dachat et de vente sur le Forex . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
B. Le bid, lask et le spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
C. Comment clturer une position ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
D. Les pips . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Quest ce quun pip ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
Calcul de la valeur dun pip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
E. Leffet de levier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Mcanisme de leffet de levier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Les garanties : lappel de marge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
F. Les ordres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Dfinition gnrale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Les ordres connexes ou ordres lis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
Les ordres non connexes ou non lis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Exemples de stratgies mixtes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Les autres types dordres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
G. Comment vendre et acheter sur une plate-forme de trading ? . . . . . 46
Achat et vente en temps rel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Achat et vente par le biais dordres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
3. Un trade de A Z . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
6 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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1. Lanalyse technique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
A. La connaissance des prix et des volumes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
B. Les graphiques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Les graphiques en continu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Les graphiques en barres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Les chandeliers japonais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
C. Supports, rsistances et lignes de tendance . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
Les phnomnes de support et de rsistance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
Les tendances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
D. Les indicateurs techniques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Les Moyennes Mobiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Les autres indicateurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
2. Lanalyse fondamentale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
A. Les principales Banques Centrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
La Federal Reserve (FED) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
La Banque Centrale Europenne (BCE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
La Banque dAngleterre (BoE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
La Banque du Japon (BoJ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
B. Le calendrier conomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Les principaux indicateurs des tats-Unis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Les principaux indicateurs de la zone euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Les principaux indicateurs du Royaume-Uni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Les principaux indicateurs du Japon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
4. Tous les cross, devise par devise, avec leurs spcificits . . . . . . . 123
A. volution des volumes des transactions
sur le march des changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
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3. Forward/Futures/Swaps/NDFs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
A. Les contrats Futures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
B. Les contrats Futures sur les devises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
Exemple de contrat Future sur devises : Le Dollar Index . . . . . . . . . . . . . . . 195
C. Le change terme (Forward / Outright) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
D. Les Swaps de change . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197
E. Les NDFs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197
V. CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
Lexique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
10 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Avant-propos
Ce livre est parfait pour tous ceux qui veulent en savoir plus sur le march
des changes. Il fournit toutes les informations ncessaires pour comprendre
ce march. Tous les apprentis traders devraient avoir le livre de Pierre-Antoine
Dusoulier pos sur leur bureau.
Lars Seier Christensen, CO-CEO de Saxobank.
POURQUOI CE LIVRE ?
Alors que jtais trader Londres, jai pu remarquer que beaucoup de mes
collgues anglais avaient, en plus de leurs portefeuilles dactions, un compte
de trading sur les devises ouvert auprs de leurs intermdiaires habituels. Or,
avec plus de 3 500 milliards de dollars changs par jour, le march des
changes est le march rv de tout investisseur.
Par ailleurs, les oprateurs ne disposent pas dinformation privilgie sur ce
march et linvestisseur particulier a donc les mmes armes que le trader
professionnel, ce qui est unique. Cest donc tout naturellement, que je me suis
moi-mme intress ce march titre particulier et, aprs mtre assur
auprs du FSA, lorgane de rgulation anglais, que je pouvais en tant que parti-
culier, ouvrir un compte de trading sur le Forex, jai moi-mme franchi le pas.
Je me suis alors vite rendu compte quaucune banque ou broker franais ne
proposait un tel service et que pour profiter des avantages et opportunits
Avant-propos 11
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Chapitre 1
1. INTRODUCTION
Les monnaies ntant dsormais plus relies un systme de parit fixe, leurs
fluctuations sont rgies de faon naturelle par la loi de loffre et de la demande.
Cependant le march des changes ne sest pleinement dvelopp quaprs
lofficialisation du principe de change flottant lors des accords de la
Jamaque en 1976. Les prix des monnaies sont alors fixs non plus en fonction
de lor ou dune unique devise de rfrence, mais en fonction dune multitude
de donnes conomiques (taux dintrt, volumes des changes internatio-
naux, inflation) et politiques (stabilit du gouvernement en place), ce qui
explique par ailleurs la grande sensibilit de ce march. Le march des
devises se dfinit galement par son caractre de gr gr (Over The
Counter, OTC en abrg), cest--dire un march non rglement o les
valeurs ngocies ne font pas lobjet dune procdure dadmission et leurs
metteurs ne sont pas soumis des obligations de diffusion. De plus en plus
dacteurs investissent sur le Forex, parmi lesquels les banques, les socits
dinvestissement et plus rcemment les particuliers !
Rticences et attraits
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(AUD) et, plus rcemment, leuro (EUR). Ces devises sont communment
appeles les majors , par opposition aux minors ou mergentes et
mme aux exotiques , qui reprsentent lensemble des autres devises trai-
tes sur le Forex (cf. annexe 10 le tableau rcapitulatif des monnaies
exotiques et la liste des surnoms des devises majeures).
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fine, ici, cest un fond spculatif qui se retrouvera en fait contrepartie dune
entreprise qui voulait se protger contre le risque de change.
Nous pouvons donc trouver six catgories dintervenants sur le march des
changes qui sorganise de la manire suivante :
Trader
Trader On-line FX
Market makers
March interbancaire
et
Trader EBS et Reuters
Brokers
Trader
Banque Banque
Le march interbancaire
1. Citigroup
2. Deutsche Bank
3. HSBC
4. UBS
5. Barclays Capital
6. RBS/ABN Amro
7. Standard Chartered
8. BNP Paribas
9. JP Morgan
10. Bank America
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Masi ce classement nest pas utile pour les investisseurs privs et institution-
nels. Les FxWeek awards ont galement tabli un classement des meilleures
banques pour ces investisseurs. Les critres de service, doutils de trading et
de volume de transaction entrent notamment dans ce classement. Voici les
cinq meilleures banques vers lesquelles se diriger si vous souhaitez obtenir le
meilleur service, que vous soyez un particulier ou un professionnel :
1. Saxo Bank
2. Citigroup
3. Deutsche Bank
4. UBS
5. Barclays Capital
Ils interviennent sur le march le plus souvent pour couvrir des positions sur
leurs portefeuilles dactions et dobligations. Par exemple, le grant dun fonds
prendra implicitement une position en dollars sil gre un portefeuille dactions
libelles en dollars. Toutefois le Forex est de plus en plus peru comme une
classe dactifs part entire et beaucoup de fonds investissent directement
dans des devises. Ces fonds utilisent un fort effet de levier et leur poids sur le
march des changes est en constante augmentation. On peut estimer quils
reprsentent aujourdhui 30 % du total des transactions effectues sur le
march.
Les black-boxes
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Les courtiers
Ils sont l pour donner accs au march. Diffrents types de courtiers coexis-
tent sur le march.
Certains courtiers vont juste donner accs au march en prenant une commis-
sion sur chaque opration qui transite par eux. Les deux plates-formes de
trading les plus utilises au monde fonctionnent sur ce principe : EBS (qui a
t rachet en juin 2006 par Icap, leader mondial du courtage) et Reuters
Dealing. Elles sont historiquement trs implantes dans les banques et beau-
coup de transactions interbancaires transitent par elles. Le march des
changes voluant, leurs suprmaties ont tendance, aujourdhui, tre remise
en cause par de nouveaux systmes plus performants et moins onreux.
La deuxime catgorie de courtiers est constitue par les market makers.
Comme pour une banque commerciale, leur objectif est de gagner de largent
grce aux oprations de leurs clients en proposant tout moment un prix
acheteur et un prix vendeur. La meilleure opration tant de trouver un ache-
teur et un vendeur au mme moment. Dans ce cas le courtier pourra gagner le
spread : lcart entre le prix dachat et le prix de vente. Si le courtier narrive
pas gagner ce spread, il essayera de couvrir la position de son client avec un
petit profit.
Au vu de la structure dcentralise du march des changes, les courtiers ont
un rle essentiel jouer car ils sont garants de la bonne organisation et de la
liquidit du march.
Le march des changes prsente des avantages uniques que nous dtaillons
ci-dessous.
Labsence dintermdiaires
Pour traiter sur le march des devises, il nest pas ncessaire de passer par un
intermdiaire qui va excuter les trades pour vous (ce qui permet galement
une diminution des frais, puisquil ny a pas de commissions supplmentaires
verser). Il est possible dinteragir directement avec le march en achetant et en
vendant les devises en temps rel par le biais des plates-formes de trading.
Dans toute position sur le Forex, linvestisseur vend une devise et en achte une
autre. Par consquent, des gains sont possibles autant en cas de hausse que de
baisse des cours sans pour autant supporter les risques de vente dcouvert.
Par exemple, lorsque je table sur une baisse du cours EUR/USD (cest--dire
sur une dprciation de leuro par rapport au dollar), je vais vendre de leuro et
acheter du dollar.
Ainsi pour EUR/USD = 1,3601 (prix la vente) alors 10 000 euros
= 13 601 dollars
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Il est par ailleurs tout fait possible dacheter lEUR/USD si on envisage une
hausse du cours des devises.
Un march sr
Pour commencer trader sur le Forex, seule une connexion Internet est
ncessaire. Avant de se lancer dans laventure, il est tout de mme conseill
de se renseigner sur les diffrents produits proposs par ce march (en utili-
sant les informations contenues dans ce livre par exemple !).
Lexistence de mini-comptes
Il est possible sur le Forex douvrir des minis comptes, cest--dire des
comptes o le montant de dpt est relativement faible. La plupart des cour-
tiers en ligne proposent cette option, mais ce sont eux gnralement qui dci-
dent du montant minimum (jamais moins de 100 $ dans tous les cas). Pour
dbuter, louverture dun mini compte peut tre une bonne approche afin de
dcouvrir sa propre ligne de conduite et de pouvoir sy tenir avant de se lancer
dans des oprations plus importantes. Il est cependant recommand de
commencer traiter les devises avec un compte plus lev permettant de se
laisser une plus grande marge de manuvre. Il est ncessaire dajouter que
les courtiers proposant des minis comptes ne sont pas toujours les plus
srieux. De trop nombreux acteurs sont apparus sur ce march ces trois
dernires annes en confondant le Forex avec un jeu. Cest loin dtre le cas.
Lutilisation des minis comptes est rendue possible grce aux effets cumuls
de leffet de levier et de la quasi-absence de taille de lots minimums.
Les investisseurs sur le Forex peuvent bnficier dun levier important, permet-
tant de prendre parfois des positions jusqu 100 fois suprieures la valeur
de dpt. Il permet daugmenter significativement les possibilits de gains, bien
quun effet de levier trop important soit trs risqu. Ce levier est ncessaire au
regard de la faible volatilit de ce march (une variation de 1 % est dj trs
forte). En son absence, seuls les investisseurs possdant des comptes au
moins suprieurs 50 000 euros auraient un rel intrt traiter sur le Forex.
noter que leffet de levier est une possibilit pour linvestisseur dinvestir plus
que la valeur de son compte mais il nest en rien une obligation. De plus, lin-
vestisseur est totalement libre de choisir son effet de levier au travers des
montants investis lors du passage des transactions. Par exemple, si je
possde un compte de 10 000 euros, je pourrai au maximum avoir un total
cumul de positions sur le march pour un montant d1 000 000 deuros mais je
peux trs bien dcider de me limiter 50 000 ou 100 000 euros, etc.
24 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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26 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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le Forex ne prsente aucun cot de transaction alors que vous payez des
frais fixes chaque fois que vous vendez ou achetez des actions ;
on a pu observer que le cours de certaines actions volue de manire irra-
tionnelle, notamment la baisse. Cela sexplique par la notion de confiance
qui rgne sur le march des actions. Le porteur dactions craindra toujours
dtre moins bien inform que dautres sur telle ou telle valeur. La moindre
nouvelle pourra donc avoir des consquences importantes sur les cours
alors que ce nest pas justifi. Sur le Forex, le dlit diniti est quasi nul. En
effet, tous les acteurs ont connaissance des chiffres conomiques (donnes
influenant les cours) au mme moment. Cette confiance dans lgalit de
chaque investisseur devant les trades garantit un caractre sain au
march des devises ;
en revanche, mais ce nest pas contradictoire, le march du Forex est un
march trs psychologique. En effet, valoriser une action repose sur des
critres trs concrets tels quun chiffre daffaires ou des projets de dvelop-
pement. valuer la valeur dune devise par rapport une autre est bien plus
dlicat car beaucoup de notions entrent en jeu. Sur le Forex, les investis-
seurs auront tendance surjouer les annonces conomiques ou encore
surveiller de prs les indicateurs techniques.
Bien quil existe des futures dont les sous-jacents soient des monnaies, le
march des futures est un march bien part de celui du Forex.
Pour bien comprendre les diffrences fondamentales entre ces deux marchs,
il est tout dabord ncessaire de dfinir la nature mme dun future : il sagit
dun engagement terme dacheter ou de vendre une quantit convenue dun
actif un prix convenu et une chance convenue. Les futures sont des
produits standardiss et cots : ils portent sur des actifs rfrents pour un
montant standard et chance fixe.
le march des futures prsente des contraintes lies la valeur temps car
on achte ou on vend des contrats dont la date dexcution est souvent
plusieurs mois aprs la validation du trade. Lattente est donc souvent
longue avant de toucher ses bnfices potentiels et lon sexpose au risque
de rester bloqu dans une position ouverte que lon ne peut pas liquider
facilement ;
la taille des lots minimums pour acheter ou vendre un future empche les
petits investisseurs de prendre position sur ce march. titre dexemple, un
mini contrat comme le E-Mini euro (march futures amricain de
Chicago) sur le Globex a une valeur de 62 500 euros, ce qui est dj un
montant important.
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* Aucun frais fixe effectivement mais certains courtiers vous factureront des cots si vous
traitez des montants infrieurs une taille de lot dtermine. Comme sur tout produit financier
vous avez galement un cot li au spread (voir chapitre 2., Les notions de base, B.).
Chapitre 2
1. NOTIONS DE BASE
Tout dabord, il est indispensable de bien comprendre que, sur le march des
devises, on ne peut pas acheter ou vendre UNE devise indpendamment
dune autre. Effectivement, le cours dune devise ne peut sapprcier quen
fonction dune autre devise : leuro par exemple peut trs bien monter par
rapport au dollar et baisser par rapport la livre sterling.
Chaque devise sur le Forex a un nom particulier en trois lettres fix selon les
normes ISO 3. Ainsi, les deux premires lettres correspondent au nom du
pays, et la troisime au nom de la devise nationale :
Leuro, en tant que monnaie reprsentative dune zone conomique fait partie
des rares exceptions cette rgle puisquelle est simplement nomme EUR.
Un cross de devise sera donc compos de deux monnaies spares par un
/ dont lordre dapparition est fix par convention, on peut donc parler
dEUR/USD mais pas dUSD/EUR. Il existe certaines exceptions : la paire
EUR/GBP, par exemple, est galement cote GBP/EUR sur le march.
Le dollar est cot en premier par rapport aux autres devises dans la majorit
des cas. Toutefois il y a quelques exceptions comme avec lEURO, le GBP le
NZD etc.
Sans faire de gnralits on remarque que beaucoup de pays du Common-
wealth ont tendance coter leurs devises en premier face au dollar.
Cotations et parits
La devise situe gauche dans une paire de devises (celle qui est cite en
premier) est dite cote au certain, ou appele devise de base. Sa valeur
dans le couple est toujours gale 1 alors que la valeur de lautre devise
varie. Cette autre devise est dite cote lincertain, ou appele devise de
contrepartie. La valeur dun cross est dsigne sous le terme de parit. Sur
lanne 2008 la parit de lEUR/USD a oscill entre 1,2327 (plus bas atteint
en octobre) et 1,6037 (plus haut atteint en juillet), ce qui signifie en clair
quau cours de lanne 2008 on a pu changer 1 euro contre 1,2327 dollar au
plus bas, et contre 1,6037 dollar au plus haut. lchelle dun euro, cela
nest pas rellement marquant mais quand on imagine les diffrences de
change lchelle de centaines de milliers deuros, on voit bien tout lintrt
du Forex Une personne ayant vendu 100 000 EUR/USD au plus haut de
2008 aurait lheure actuelle une plus value de 34 370 $ ! (pour un cours
EUR/USD 1,2600.
32 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 33
opration en EUR/USD, cest la date ou les euros vont transiter dun compte
en euros vers un autre compte en euros contre des USD qui eux-mmes iront
dun compte en dollars un autre compte en dollars. Les oprations que vous
ferez sur des plates-formes de trading sur internet ne sont pas dlivrables ,
ce qui signifie que vous ne possderez pas physiquement les devises que
vous achetez. Vous naurez donc pas besoin davoir plusieurs comptes libells
en plusieurs devises diffrentes. Toutefois le systme de date de valeur sera le
mme et donc, en effectuant des oprations de change au comptant (spot), la
date de valeur de lopration sera gnralement deux jours ouvrs aprs la
date de lopration. Cette date de valeur a de limportance lorsque lon trade
des devises pour lesquelles les diffrentiels de cours sont levs, comme nous
le verrons dans le chapitre 4 avec les carry trades .
Le calcul de la date de valeur peut tre parfois assez ardu car il faut tenir
compte des jours ouvrs dans les pays des deux devises de la paire traite.
Les professionnels se servent dagendas spcialement conus cet effet. Sur
les agendas conomiques spcialiss comme ceux dEuromarket par exemple,
on peut voir le dcompte des jours ouvrs dans plusieurs pays par rapport la
date dune transaction.
Signalons toutefois que deux oprations qui sont effectues sur la mme paire
de devises la mme date auront la mme date de valeur.
Puisquon ne peut traiter que des paires de devises, les notions dachat et de
vente ont un sens particulier. Ainsi, lorsque jachte de lEUR/USD, cela signifie
concrtement que jachte de leuro (la devise au certain) et que je vends du
dollar (la devise lincertain). Inversement, si je vends de lEUR/USD, alors je
vends de leuro et jachte du dollar. Ainsi, si la parit EUR/USD vaut 1,3500,
cela signifie quavec 1 000 jachte 1 350$ (1 000*1.3500).
Date de jour
6/05/09
Nombre de jours
couls depuis
1er janvier
15:33
Nombre de jours
Nombre de mois depuis la date
partir du mois en
cours Date de valeur
des forwards par
mois
Table indiquant le
nombre de jours
avant une date Jours fris de
50 autres centres
34 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Indicateur de jours financiers
ouvrs sur
plusieurs annes
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 35
(ou ask ) et dautre part du prix de vente (ou bid ). Ainsi, si lEUR/USD
vaut 1.3601-1.3604, le cours le plus bas correspond au prix auquel vous
pouvez vendre et le cours le plus haut au prix auquel vous pouvez acheter. La
diffrence entre le bid et lask sappelle le spread, ou fourchette achat/vente.
Cest le seul cot supporter lorsque vous passez une transaction sur le
march des changes.
Exemple
Vous achetez 100 000 EUR/USD dont le cours spot est 1.3500. Cela signifie,
nous lavons vu, que vous possdez 100 000 EUR et que vous avez vendu
lquivalent en USD, soit 135 000 USD (100 000 x 1.3500) :
supposons que le cours de lEUR/USD atteigne, quelque temps aprs, le
cours de 1.3650. Vous dcidez alors de clturer votre position en vendant
100 000 EUR/USD, ce qui revient vendre 100 000 EUR et rcuprer
136 500 USD (100 000 x 1.3650). Ainsi, vous possdiez lorigine
100 000 euros qui valaient 135 000 $. Le cours de change de lEUR/UDS
ayant volu en votre faveur 1.3650, vous rcuprez 136 500 $ en reven-
dant ces mmes 100 000 euros avez donc dgag une plus value de
1 500 USD sur le cours de change (136 500 135 000) ;
supposons dsormais que le cours de lEUR/USD chute 1.3350. Vous
dcidez de clturer votre position en vendant 100 000 EUR/USD. Vous allez
donc vendre 100 000 EUR et rcuprer 133 500 USD. Dans ce cas, votre
perte slve donc 1 500 USD (135 000 133 500).
Certains courtiers vous permettent davoir la fois des positions acheteuses et
vendeuses sur une mme paire de devises. Il faut cependant comprendre quil
D. Les pips
Quest ce quun pip ?
Les cambistes expriment lunit de cotation dun cours de change portant sur
un couple de devises en points appels pip. Pip est lacronyme anglais de
price interest point, ou point de swap en franais. lorigine, comme son
nom lindique, celui-ci dsignait lunit de dport ou report du change
terme mais a fini par tre appliqu lunit du march au comptant. Il dsigne
la dernire dcimale utilise, celle qui reprsente la plus petite unit de varia-
tion dun cours de change et qui est comparable un chelon de cotation ou
un point pour les autres produits financiers. Sur lEUR/USD (pour un cours
1,3600/1,3603), une hausse de la demande de 10 pips donne une cotation de
1,3610. De mme, une baisse du cours vendeur de 10 pips donne une cotation
de 1,3590. La cotation au dixime de pip est une mesure plus rcente, permet-
tant doffrir des carts encore plus fins et une fixation des cours plus prcise,
plus comptitive et plus transparente. Dans les oprations de change, la valeur
dun pip dpend de deux variables, la paire de devises traite et le montant
investi dans la devise.
En ce qui concerne les majors, seuls les cross contenant le JPY lincertain
ont un pip qui nquivaut pas 0.0001 mais 0.01. Pour faire simple, le pip est
en fait le 5e chiffre de la parit si on enlve la virgule : 1 2 3 4 5 .
La valeur dun pip reprsente votre gain/perte sur un trade lorsque le cours du
cross trait sapprcie/se dprcie dun pip. Calculer la valeur dun pip est donc
36 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 37
trs important car cela vous permet danticiper et de fixer vos objectifs de plus
values/moins values potentielles !
Pour cela vous devez connatre les trois informations suivantes :
Quelle est la devise cote lincertain dans mon cross ?
Quel est le montant de mon investissement ?
Quelle est la position du pip ? (o est-il situ aprs la virgule ?)
Exemples
Cross trait Devise cote Montant de Position du pip Valeur dun pip
lincertain linvestissement
E. Leffet de levier
Lun des aspects sduisants du march du Forex est quil vous propose un
effet de levier largement suprieur aux autres marchs. Les plus petits
comptes ont ainsi la possibilit de traiter sur de gros volumes et de raliser des
profits importants en quelques jours seulement !
Pour faire simple, leffet de levier est un mcanisme qui vous permet de prendre
des positions bien plus importantes que les fonds dont vous disposez. Par
exemple, un effet de levier de 100:1 signifie quavec 5 000 , vous pourrez en
fait prendre des positions pour un montant total cumul allant jusqu 500000 ,
soit 100 fois plus ! Les effets de levier sur le march du Forex varient gnrale-
ment de 50:1 400:1 (leffet de levier le plus couramment propos par les cour-
tiers est de 100:1) et cest votre courtier qui joue le rle de crditeur. Lopration
qui consiste prendre une position sur le march des changes est une opra-
tion la fois de crdit et de dbit. Votre courtier vous laisse par exemple
emprunter des euros pour ensuite les placer en dollars (dans le cas dune vente
dEUR/USD). Lutilisation de leffet de levier peut donc savrer trs utile pour
permettre de dgager des bnfices plus importants. A contrario, il peut gale-
ment tre trs risqu car sil multiplie vos gains, il multiplie galement vos
pertes ! Leffet de levier doit donc tre utilis avec prcaution, et il est fortement
dconseill de prendre des positions avec un effet de levier suprieur 50:1.
Afin dviter que les investisseurs sur le Forex ne perdent plus que ce dont ils
disposent rellement sur leurs comptes, les courtiers, crditeurs de leurs
clients, exigent de chaque intervenant :
un dpt qui garantit le paiement des pertes ventuelles,
un respect de la couverture des positions autrement dit de la marge.
Une transaction marge signifie que vous pouvez acheter ou vendre des
actifs dont le montant est plus lev que le capital disponible sur votre compte.
Les marges utilises sont relativement faibles, car les fluctuations des cours de
change dans une mme journe sont souvent infrieures 1 % ou 2 %.
Gnralement, la marge respecter impose par votre courtier slve 1 %,
ce qui signifie que votre valeur de compte doit tre au moins gale 1 % du
montant total cumul de vos positions sur le march.
38 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 39
retrouver un niveau de marge correct. Dans le cas contraire, votre courtier coupera
automatiquement lensemble de vos positions si vous atteignez le niveau de
clture. Ce dernier varie selon les courtiers mais se situe gnralement 0,5 %.
Prenons un exemple :
Vous possdez un compte de 10 000 euros. Votre courtier vous autorise un
effet de levier 100:1, vous pouvez donc prendre des positions jusqu
1 000 000 deuros sur le march. On saperoit dailleurs ici que la marge et
leffet de levier sont lis puisque 1 % de 1 000 000 valent 10 000 euros.
Vous prenez deux positions : vous achetez 200 000 EUR/USD et vous achetez
300 000 EUR/JPY. Vous avez donc un montant total cumul de 500 000 euros
en position, ce qui revient ne pas utiliser leffet de levier maximum propos et
se limiter 50:1.
Leuro se dprcie face au yen et au dollar et votre compte atteint 5 000 euros.
Votre marge nest donc plus que de 1 % et lappel de marge se dclenche.
Ds lors, deux situations sont envisageables :
vous ne prtez pas attention cet appel et maintenez vos positions dans
lespoir que le march se retourne. Pour lexemple, nous supposerons que
leuro continue de se dprcier. Votre compte atteint 2 500 euros, votre
marge nest plus que de 0,5 % et vous atteignez donc le niveau de clture.
Vos positions sont automatiquement soldes par votre courtier ;
vous clturez une de vos positions afin de rtablir le niveau de marge requis.
Au choix, EUR/USD ou EUR/JPY.
F. Les ordres
Dfinition gnrale
Ces deux types dordre peuvent tre de vente ou dachat et peuvent tre lis une
position ouverte ou non. Nous allons dtailler ces diffrentes catgories par la suite.
Par ailleurs, il est important de souligner quun ordre peut toujours tre annul
ou modifi si vous estimez, par exemple, que le cours auquel vous lavez plac
ne sera finalement pas atteint.
Quils soient limite ou stop , les ordres seront dits connexes sils vous
servent clturer une position dj ouverte. Notez bien quil nexiste pas une
catgorie ordres connexes , cest uniquement un confort de langage pour
bien signifier que ce sont des ordres lis une position ouverte.
On distingue alors les ordres limite connexes, qui vous permettent de rcu-
prer vos gains ( take profit ) et les ordres stop connexes, qui vous permet-
tent de couper vos pertes si le march est contresens de votre position ouverte.
Les ordres connexes, limite ou stop , peuvent tre aussi bien des ordres
de vente que des ordres dachat.
Les ordres limite connexes ont pour principal effet de vous permettre de
rcuprer vos gains. Par exemple, si vous vendez lEUR/USD en anticipant
une baisse du cours, il faut placer un ordre limite dachat infrieur au cours
auquel vous avez vendu. Ds que le cours spot aura atteint le cours fix
dexcution de votre ordre, votre position ouverte sera clture et vos plus
values dfinitivement acquises.
Les ordres stop connexes ont pour intrt de limiter ou de couper vos
pertes. Tout comme les ordres limite , il peut donc sagir dordre dachat
ou de vente. Par exemple, si vous achetez lEUR/USD en anticipant une
hausse du cours, vous pouvez alors placer un ordre stop de vente un
cours infrieur au cours auquel vous avez achet et qui vous permettra de
limiter ou de couper vos pertes en cas de baisse des cours.
Les ordres limite et stop peuvent tre utiliss de faon simultane, afin
de crer un tunnel encadrant votre position ouverte. On parle alors dordre
O.C.O (One Cancel the Other) : si lun des deux ordres est excut alors
lautre est automatiquement annul.
40 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 41
Exemples
On suppose que lEUR/USD est 1,3500, que nous avons une position
ouverte de 100 000 (achat ou vente) et que tous les ordres sont placs de
faon clturer cette position :
Les ordres qui ne vous servent pas clturer une position, mais au contraire
en ouvrir une sur le march, sont simplement appels ordres .
En gnral, les ordres sont utiliss dans le but dacheter ou de vendre au
meilleur moment une devise par rapport une autre, en fonction des anticipa-
tions que vous faites du march. Les ordres limite sont en gnral utiliss
lorsque vous anticipez un retournement du march. Par exemple, vous pensez
que le cours de lEUR/USD va corriger un peu la baisse avant de fortement
sapprcier. Les ordres stop sont utiliss lorsque lon estime quun support
(ou une rsistance) pourrait tre cass et que cela entranera une forte
tendance baissire (ou haussire).
Grce aux ordres, vous pouvez tablir une stratgie dordres rpts. Ce prin-
cipe est particulirement utilis lorsque lon remarque sur un graphique lexis-
tence de supports (seuil en dessous duquel le cours ne parvient pas
descendre) et de rsistances (seuil au-dessus duquel le cours ne parvient pas
passer). Les ordres sont alors placs chaque fois que le cours dun cross
atteint un de ces seuils. Attention pourtant, les supports et rsistances ne sont
pas des phnomnes ternels ! Vous trouverez davantage dinformations les
concernant dans la partie Analyse Technique de ce livre
Exemples
Il vous est possible de placer plusieurs ordres au mme moment afin de tenter
doptimiser vos gains tout en limitant autant que possible vos pertes. Toutes
les combinaisons dordres sont possibles, en fonction des diffrentes strat-
gies envisages. Nous allons donc tudier ici deux types de stratgies mixtes ;
vous pourrez trouver un troisime exemple de ce type de stratgie dans la
partie Un trade de A Z .
42 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 43
b) Vous possdez une position ouverte lachat de 100 000 EUR/USD avec un
cours douverture 1,3500. Vous anticipez une hausse du cours mais vous
savez aussi que si le cours baisse et casse 1,3400, ce sera un signal de pour-
suite de la tendance baissire (car le support des 1,3400 est nettement cass).
De faon couper vos pertes tout en dgageant des gains, vous placez donc
un ordre stop connexe 1,3380 pour un montant de 100 000 (vous clturez
alors votre position initiale), cumul un ordre stop de vente 1,3380 pour
100 000 galement (vous avez donc une nouvelle position ouverte mais la
vente si le cours atteint 1,3380).
44 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 45
Ordre stop connexe de vente pour 100 000 EUR/USD : limitation des pertes
+
Ordre stop de vente pour 100 000 EUR/USD : nouvelle position ouverte
la vente
Lorsque lon souhaite acheter ou vendre des devises en temps rel sur le
march, on trade alors sur le march spot . Sur les plates-formes de
trading, une fentre est normalement prvue pour vous permettre daccder
ce march. En voici un exemple :
46 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 47
Une fois les tapes 1) et 2) effectues, il suffit dun simple clic sur acheter
ou vendre pour valider votre trade et ouvrir votre position sur le march. Mme
sur des montants de plusieurs millions, votre transaction sexcute en instan-
tan du fait de la forte liquidit du Forex.
Si vous prfrez attendre que le cours dun cross atteigne une certaine valeur
pour acheter ou vendre, vous pouvez alors placer des ordres. Cela peut
savrer intressant lorsque les cours sont difficiles analyser et quil ny a pas
de tendance claire sur le march. Vous pouvez donc choisir un point dentre
diffrent de celui propos par le march spot. La dmarche, sur une plate-
forme de trading, est relativement similaire celle vue ci-dessus pour les
achats et les ventes sur le march spot. Une fentre est galement gnrale-
ment prvue pour les ordres. En voici un exemple :
vous avez fix, ou jusqu ce que vous dcidiez de lannuler. Les autres dures
qui vous sont proposes sont en gnral limites dans le temps. Autrement dit,
si le cours dexcution que vous avez choisi nest pas atteint dans la journe,
la semaine, le mois, etc. il sera automatiquement annul.
Lorsque vous avez termin ces tapes, il vous suffit de confirmer en passant
lordre !
Le march des devises est ouvert en continu, ce qui rend impossible pour une
unique et mme personne de suivre constamment ses positions en temps rel
et de pouvoir rpondre aux moindres mouvements du march. Pour maximiser
ses chances de saisir les bonnes opportunits dinvestissement et ne pas se
faire surprendre par des mouvements inattendus, il est ncessaire de
connatre les meilleurs moments de trading de la journe et de lanne : cela
passe par la connaissance des dates et vnements cls du calendrier cono-
mique mais aussi par la connaissance des volumes et de la liquidit des
devises traites en fonction des horaires de la journe.
Il faut globalement noter que lactivit principale dans chaque zone de trading
se situe entre 7H00 et 17H00 heure locale.
Le tableau suivant montre les carts moyens constats (plus hauts et plus bas
selon les horaires de la zone) entre 2006 et 2008, en pips, selon les sessions
de Trading actif par zone et paires de devises.
48 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 49
Tableau 5 : Ecart moyen en pips, selon horaires, des diffrentes paires de devises
entre 2006 et 2008.
EUR/USD 62 102 92 75 37
USD/JPY 96 92 82 67 68
EUR/CHF 66 64 54 54 30
AUD/USD 45 64 56 46 24
NZD/USD 50 62 55 43 25
EUR/GBP 32 48 42 32 18
AUD/JPY 66 74 66 55 29
Valeurs conseilles pour les spculateurs : (cf. tableau des carts moyens
ci-dessus) USD/JPY, GBP/CHF et GBP/JPY qui offrent court terme des
possibilits de profits importants avec en moyenne 100 pips dcart entre les
plus hauts et plus bas de la session.
Valeurs conseilles pour les traders prudents : AUD/JPY, GBP/USD et
USD/CHF qui sont des devises plus soumises aux vnements fondamentaux
quaux spculations.
Selon une tude publie en avril 2004 par la BIS (Bank for International Settle-
ments), New York est la deuxime plus grande place pour le Forex, ralisant
19 % du volume total.
Le march europen ouvre avec Paris, 08h00, qui est la plus importante
place dans le monde avec 30 % des changes raliss sur le Forex. Plus de la
moiti des 12 parits majeures dpassent les 80 pips dcart durant lactivit
europenne.
Valeurs conseilles pour les spculateurs : GBP/JPY, GBP/CHF qui obtien-
nent le record de volatilit moyen avec plus de 140 pips dcart.
Durant cette priode de temps, le march est assez peu volatile en raison du
peu de Trading actif pendant la matine asiatique. Cependant, cet tat de fait
est aussi du la courte priode de temps observe.
50 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 51
Les commentaires des Banques Centrales : tout comme les cours direc-
teurs, les commentaires des Banques Centrales sont trs attendus et
peuvent engendrer une volatilit importante sur les marchs lorsquils sont
disponibles. Ces commentaires peuvent donner une indication sur les futures
dcisions concernant les cours.
La Golden Week : il sagit de la priode des jours fris au Japon (de fin avril
dbut mai). Cette priode comporte quatre jours fris : les volumes de
trading baissent durant les heures de trading asiatiques. Par contre, prendre
position en jouant le portage sur le JPY peut tre intressant car celui-ci
stalera sur la semaine.
La fin de lanne fiscale au Japon : elle a lieu fin mars. Les intervenants
japonais auront tendance, quelques jours avant, changer en yens une
partie de leurs avoirs en devises pour des raisons comptables.
3. UN TRADE DE A Z
Les chapitres prcdents nous ont permis dtudier les aspects essentiels du
Forex. Des termes les plus utiliss aux caractristiques intrinsques du Forex,
en passant par les outils de base de laide la dcision, nous avons dsormais
le bagage thorique ncessaire la mise en pratique. Nous allons donc nous
mettre dans la peau dun trader afin de dcouvrir quoi ressemble une journe
type de day trading.
Cette partie a pour objectif de montrer le type dorganisation optimal qui sim-
pose aux investisseurs souhaitant simpliquer dans leurs trades quotidiens.
Il ne sagit pas ici de dcrire heure par heure ce que doit faire le trader, mais
didentifier les tapes indispensables au suivi de ses positions en fonction des
diffrents vnements qui peuvent se produire au cours dune journe.
Lune des premires choses faire lorsque vous vous connectez sur votre
plate-forme de trading est de vrifier ltat de vos liquidits et lvolution de vos
positions ouvertes. Lutilisation de votre marge est llment primordial
surveiller. Rappelons-le, elle ne devrait jamais dpasser 50 % pour vous
permettre de tenir vos positions. Bien que cette premire tape puisse paratre
relativement vidente, elle vous permet de faire un point sur les investisse-
ments ralisables pour la journe et sur dventuelles prises de profits, ou sur
la ncessit de couper des pertes.
52 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 53
lanalyse fondamentale (voir le chapitre qui lui est consacr) : cest une
tape indispensable pour sinformer des chiffres conomiques publis dans
la journe (nous vous invitons vous reporter aux tableaux des principaux
indicateurs). Ces chiffres sont disponibles dans les calendriers conomiques
et diffuss dans lactualit en continu, deux outils prsents sur la plupart des
plates-formes en ligne ;
la lecture danalyses journalires publies par les spcialistes du secteur
que vous pouvez retrouver galement sur les plates-formes ou encore sur
de nombreux sites web.
Ces diffrentes analyses peuvent vous donner des pistes de trades viables.
Cependant, en trading comme ailleurs il ny a pas de certitude. Il est donc
prfrable de laisser une part votre intuition qui, avec la pratique et lexp-
rience, ne peut que devenir plus juste.
Dautre part, il faut viter autant que possible de se disperser en traitant plus
dune dizaine de cross de devises la fois. Il est fortement recommand aux
dbutants de se spcialiser sur deux ou trois paires de devises au maximum.
Dailleurs la plupart des traders en salle de march ne traitent quune seule
paire de devises !
Mais revenons nos trades. Ces informations en tte vous tes dsormais
prt pour prendre position sur le march ! Bien sr rien ne vous y oblige. Trader
cest avant tout reprer de bons points dentre et ce nest pas parce que vous
tes devant la plate-forme quil vous faut absolument passer un ordre.
Votre compte est valoris 10 000 euros et vous avez dj une position de
200 000 la vente sur la paire EUR/USD dgageant une plus-value de 600$.
1re tape : vous vendez 100 000 GBP/USD 1,4300 sur le march spot.
2e tape : vous placez un ordre de vente cours dexcution 1,4220 (20 pips
en dessous du support pour confirmer la cassure du support 1,4240) pour un
montant de 100 000.
3e tape : vous allez placer un ordre limite dachat (prise de profit) 1,9650
pour un montant de 200 000 et un ordre stop dachat (pour couper vos pertes
ventuelles) 1,4360 pour un montant de 100 000. vous ensuite de modifier
le montant de cet ordre stop si votre ordre de vente 1,4220 est atteint. Dans
ce cas il faudra effectivement modifier le montant 200 000.
54 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 55
Votre esprance de gain est donc suprieure votre risque de perte quels que
soient les scnarios dvolution du march. Il ne vous reste plus qu surveiller
dun il vos positions. Bien sr, rien nest fig et tous vos ordres peuvent tre
modifis.
Votre ancienne position sur lEUR/USD ralise dsormais une plus value de
800$ car le march est encore descendu de 10 pips. Vous aviez plac un ordre
limite connexe 10 pips plus bas mais vous sentez finalement que la tendance
baissire est peut-tre arrive maturit. Vous dcidez donc de clturer votre
position et de prendre vos gains avant mme que votre ordre limite soit atteint
par le march. Il vous suffit pour cela dacheter 200 000 EUR/USD au march
(en effet cette position lachat compensera la position la vente) et dannuler
votre ordre. Vos 800$ sont dfinitivement gagns sur ce trade.
Votre intuition et vos analyses sur le GBP/USD ont galement pay : le cours
du cross sest dprci de 90 pips pour stablir 1,4210. Le support 1,4240
a t cass et votre ordre de vente 1,4220 a donc t excut. Vous vous
trouvez dsormais en position court dun montant de 200 000 sur le cross
GBP/USD avec une plus value non ralise de 1 000$ (10$*90 + 10$*10).
Toujours convaincu du potentiel baissier du cross, vous laissez courir votre
position pour linstant.
Vous ne savez pas cependant si le consensus va se confirmer ni, sil est effec-
tivement confirm, si le mouvement engendr par lannonce ne sera quun
Cross trait : EUR/USD. 19H30 : le chiffre sort 93,4 trs bonne surprise
pour le dollar ! Vous vendez 100 000 EUR, le cours passe en 30 secondes de
1,3124 1,3097. Estimant que votre gain est suffisant, vous soldez la position
en achetant 100 000 EUR. Le cours continue de baisser aprs que vous ayez
cltur votre position, mais quimporte, vous avez dj ralis 270$ de bn-
fice et il vous reste une position ouverte sur le march qui profite de la hausse
du dollar. Le cours du GBP/USD stablit dsormais 1,4160, tout proche de
votre prise de bnfice
Cette journe fictive de trading nest bien sr quun exemple parmi dautres
mais elle a le mrite de vous montrer quavec un minimum de rigueur et de
temps et une simple connaissance des outils de base il est possible de raliser
de trs bonnes oprations sur le Forex. chacun ensuite de trouver ses
propres mthodes et son propre style de trading, de privilgier la recherche
lintuition ou inversement. Le principal est dtre en accord avec soi-mme pour
se donner le maximum de chances de GAGNER.
Question cruciale effectivement que celle qui porte sur le choix de son courtier !
Vous connaissez dornavant les bases du Forex et il ne vous manque plus
quune lecture assidue de la partie III de ce livre et un peu dentranement
avant de vous lancer en rel !
La meilleure faon de progresser est effectivement de sentraner sur une
plate-forme dessai disponible en tlchargement gratuit pour des priodes
dessai variant entre 10 jours et un mois Vous pouvez penser que cela
56 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 57
ne fait que peu de temps pour vrifier les acquis et prendre loutil en main
mais dtrompez-vous cest en gnral largement suffisant Laspect
psychologique du trading est trs important prendre en compte et les rac-
tions que vous pourrez avoir avec un compte virtuel, ne seront gnralement
pas les mmes quavec un compte rel. Je dconseille donc de rester trop
longtemps sur une plate-forme virtuelle car les rsultats obtenus sur cette
plate-forme ne seront pas reprsentatifs des rsultats que vous pourriez
avoir en rel. Si vous avez encore besoin de vous entraner aprs un test en
virtuel, vous pouvez ouvrir un compte rel et vous entraner avec des mini
lots de 5 000 ou 10 000 euros en ne risquant ainsi jamais plus de quelques
euros.
Nous allons donc nous efforcer dans cette partie de lister et dvelopper les
principales qualits que doit possder votre futur courtier. Nous ne parlerons
que des courtiers proposant de trader les devises sur internet via des plates-
formes en ligne. Cest effectivement le mode de prise de position qui est
appel compltement remplacer le courtage par tlphone si ce nest dj
fait.
Le spread
Les courtiers se livrent une bataille acharne pour proposer leurs clients des
spreads les plus rduits possibles car ils ont bien compris que cela reprsente
un lment souvent dcisif dans la dcision finale de linvestisseur particulier.
Les spreads varient normment dun courtier lautre et dun cross lautre.
Ils tiennent compte de la volatilit du cross trait et de la marge de rmunra-
tion du market maker.
Le spread le plus regard est celui du cross EUR/USD, principale paire traite
par les investisseurs sur le Forex. Il est rare de trouver des courtiers srieux
proposant des spreads infrieurs 2 pips sur ce cross. Attention donc aux
promesses de spread 1 pip ou moins, ils rvlent souvent de grosses
lacunes de garanties pour lexcution de vos trades (excution non instan-
tane, augmentation de la fourchette du spread lorsque le march devient plus
volatile) et de scurit pour vos dpts (pas de garantie bancaire en cas de
faillite).
58 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 59
Cest un critre dautant plus important aprs les faillites en chane que nous
avons connues depuis le dbut de la crise du crdit. Pour la France, notons
que Saxo Banque est la banque qui vous offrira les meilleures garanties. En
effet, en tant que banque, elle cotise au Fond de Garantie des Dpts* et
garantit donc tout dpt hauteur de 70 000 , ce qui est le plus haut niveau
de garantie offert.
Le flux de la plate-forme
Lorsque des chiffres conomiques importants sont rendus publics, les cours
peuvent fortement voluer sous leffet de mouvements spculateurs. De
bonnes occasions de plus-values sont alors saisir. Cependant elles
peuvent tre rduites voire ananties par llargissement des spreads ce
moment (ce quon appelle le slippage). Assurez-vous donc que les spreads
soient garantis chez votre courtier, du moins sur les cross majeurs et hors
moment de trs forte volatilit.
Le nombre de clients
*Le Fonds de Garantie des Dpts, cr par la loi du 25 juin 1999 sur lpargne et la scurit
financire, a pour mission principale dindemniser aussi rapidement que possible les dpo-
sants, mais dans certaines conditions et en particulier dans la limite dun plafond de
70 000 , lorsque ltablissement auquel ils ont confi leurs avoirs ne peut plus faire face
ses engagements.
Il peut savrer intressant de faire un tour sur les forums ddis au Forex ou
aux marchs financiers. Vous y trouverez toujours des tmoignages de
personnes tant dj clientes chez certains courtiers et pourrez ainsi valuer
leur degr de satisfaction.
Lors de votre priode dessai, votre courtier entre en gnral en contact avec
vous par tlphone. Cest loccasion pour vous de lui poser toutes vos ques-
tions, et pour lui de vous clairer sur les possibilits et le maniement de sa
plate-forme ainsi que sur les services et garanties quil propose. Un suivi rgu-
lier par le courtier, des formations gratuites au maniement de la plate-forme ou
la disponibilit des vendeurs sont en gnral des signes positifs quant au
srieux du courtier.
60 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
03 Chap2-Forex 6/05/09 15:33 Page 61
Il est important de connatre dans quel pays se situe votre courtier. Sil est situ
ltranger, il est bon dtablir un premier contact tlphonique afin de sas-
surer quil y a au moins un interlocuteur parlant votre langue. Soyez galement
particulirement vigilant vis--vis des courtiers Forex dont le sige se situe
dans des paradis fiscaux ou dans des pays dont les institutions qui rgulent
lactivit de courtage sur Forex ne sont pas trs exigeantes. En rgle gnrale,
ces courtiers ne nous offriront pas de bonnes garanties de vos fonds.
Chapitre 3
1. LANALYSE TECHNIQUE
B. Les graphiques
64 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:34 Page 65
66 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:34 Page 67
Lorsque les chandeliers sont blancs, cela indique que le cours de lUSD/JPY a
augment pendant la priode, sils sont noirs, cela indique que le cours a
baiss.
Vous lavez sans doute remarqu, les trois graphiques prcdents varient
uniquement par leur mise en forme mais le cours et les priodes restent
bien sr identiques. Ensuite vous de choisir ! Mais nous recommandons luti-
lisation des chandeliers japonais, bien plus complets que les deux autres, dau-
tant plus que certaines configurations peuvent donner des indices de retourne-
ment de march :
68 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:34 Page 69
Le Forex tant un march plus psychologique que les autres, il est intressant
de noter que lanalyse des supports et des rsistances est particulirement
70 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:34 Page 71
De manire gnrale, on peut dire quun support cass est un signal fort de
poursuite de la tendance baissire et quune rsistance casse est un signal
fort de poursuite de la tendance haussire. Sur le graphique prcdent, vous
pouvez constater une cassure la fin du mois de novembre : les cours
semblent vouloir monter bien au-dessus de la rsistance. Dans ces conditions,
on constate quune cassure conduit frquemment la dfinition dun nouveau
support et dune nouvelle rsistance lors de la priode de consolidation. Il
arrive mme couramment quune rsistance devienne le nouveau support dun
cross ! (et vice versa).
Les tendances
Alors que les supports et rsistances sont considrs comme des barrires
aux changements , les tendances reprsentent des canaux directionnels. On
trouve cependant des tendances au sein des tunnels support/rsistance et les
tendances reprsentent en fait une succession de supports casss (tendance
baissire) ou de rsistances casses (tendance haussire).
72 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 73
Une fois la lecture des graphiques assimile, nous pouvons dsormais nous
pencher sur quelques indicateurs plus techniques constituant de bonnes bases
pour vous orienter dans vos processus dachat et de vente. Les indicateurs
sont en fait des calculs gnralement mathmatiques dont les rsultats, repr-
sents sous forme de courbes, servent anticiper lvolution future des cours.
Bien sr, ils ne donnent pas des informations fiables en toute occasion et
doivent tre utiliss avec parcimonie en complment des autres informations
votre disposition.
Les moyennes mobiles sont des indicateurs trs utiliss dans lanalyse tech-
nique. Elles indiquent la valeur moyenne du cours dun cross sur une priode
donne afin danticiper les fluctuations des cours. Il existe sept moyennes
mobiles diffrentes mais nous ne traiterons ici que les plus courantes : la
moyenne mobile simple et la moyenne mobile exponentielle.
Lorsque lon utilise une moyenne mobile simple, il sagit en fait de calculer la
moyenne arithmtique des cours de clture dun cross sur un total n de
priodes choisies.
Ainsi, en considrant une priodicit journalire et un nombre de priodes
n = 10, la moyenne mobile (qui correspond donc un prix moyen) sera
gale la somme des cours de clture du cross lors des dix derniers jours,
divise par 10. Ce calcul est ensuite rpt chaque nouvelle priode.
La moyenne mobile ne pourra donc tre calcule qu partir de la dixime
priode.
La moyenne mobile dun cross est gnralement reprsente graphiquement
par une ligne continue voluant en temps rel sur le graphique du cross en
question.
74 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 75
76 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 77
Bien que les moyennes mobiles soient des indicateurs trs rpandus, dautres
indicateurs peuvent tre utiliss en complment afin dapprofondir votre
analyse. Nous allons donc parcourir rapidement les six principaux indicateurs
(en plus des moyennes mobiles) que vous serez amen rencontrer et peut-
tre utiliser.
Le MACD est bas sur la diffrence entre deux moyennes mobiles exponen-
tielles de priodes distinctes, en gnral celle 12 jours diminue de celle 26
jours. Le rsultat est donc une valeur oscillant autour dune ligne zro, ce qui
nous permet deffectuer lanalyse suivante :
Si le rsultat est positif (la moyenne mobile 12 jours est suprieure celle
26 jours), cela est significatif dun mouvement haussier,
Si le rsultat est ngatif, cela est significatif dun mouvement baissier.
Les informations fournies par les croisements de ces deux courbes (les
signaux dachat/vente) sont ici confirmes dans la pratique : on observe une
hausse du cours de lEUR/USD aprs le signal dachat, et une baisse du cours
aprs le signal de vente !
Graphique n 8 : Le MACD
78 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 79
4 Le Momentum
On considre que plus le Momentum est lev, plus le cross est surachet, et
inversement lorsque le Momentum est bas. On peut donc se servir galement
du Momentum comme dun outil permettant de signaler les moments propices
lachat (lorsque le Momentum marque un pic vers le bas puis se retourne) ou
la vente (pic vers le haut et retournement). Cependant, lorsquun pic appa-
rat, il est fortement conseill de ne prendre des positions quaprs confirma-
tion de la hausse ou de la baisse.
80 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 81
que les divergences se produisent quand les prix effectuent un nouveau haut
(ou bas) qui nest pas confirm par un nouveau haut (ou bas) sur le RSI.
Le principe de base des bandes de Bollinger est de considrer que les prix
voluent entre des bandes qui correspondent des moyennes mobiles.
On choisit en gnral la moyenne mobile exponentielle 20 jours, qui consti-
tuera la bande centrale , la bande du dessus sera calcule en ajoutant
la bande du milieu un certain cart-type, et la bande du dessous sera,
quant elle, calcule en soustrayant ce mme cart-type la bande du milieu
82 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 83
Lcart type tant une mesure de la volatilit dun cours, cela signifie
que :
Plus les bandes sont rapproches, plus la volatilit du cours tudi est
faible et donc que les prix sont contenus.
Plus les bandes sont cartes, plus la volatilit est forte et les prix fluctuent
de faon importante.
En gnral, aprs une contraction des bandes due une baisse de la volatilit,
les cours ont tendance varier brusquement. Ce phnomne est particulire-
ment remarquable sur le graphique suivant qui reprsente le cours de
lEUR/USD en priodicit 1 heure avec une base de 20 jours et un cart type
de 2 pour le calcul des bandes de Bollinger.
84 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 85
Lorsque le CCI marque des pics des valeurs hautes (suprieures 200),
alors les cours sont anormalement levs et nous sommes en zone de
surachat (il devient donc intressant de vendre), et vice versa lorsque le
CCI atteint des valeurs basses (infrieures -200).
Les indicateurs peuvent donc vous permettre danticiper des variations de prix
et vous aider dterminer les moments propices aussi bien lachat qu la
vente. Il convient de ce fait de les tudier sparment afin de pouvoir les
comparer pour confirmer vos dcisions. En les utilisant de faon approprie
vous augmenterez ainsi votre potentiel de gain, tout en limitant de manire
significative vos risques de perte !
2. LANALYSE FONDAMENTALE
emploi et chmage,
production manufacturire,
consommation des mnages,
croissance conomique
Il peut sagir tout aussi bien de bilans que de perspectives dvolution. Ces
rapports sont communment appels indicateurs par les marchs finan-
ciers, car ils vont influencer de faon plus ou moins marque lvolution des
cours.
Nous allons donc dans ce chapitre vous prsenter les principaux indicateurs
ayant un impact sur le march du Forex. Ces indicateurs concernent les pays
ou zones conomiques reprsentatifs des devises les plus traites sur le
Forex, savoir : les tats-Unis, la zone euro, le Royaume-Uni et le Japon.
Auparavant, nous prsenterons brivement les Banques Centrales de ces
quatre ples dont limportance sur les cours est indniable.
86 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 87
La Fed
4 Lorganisation de la Fed
La Fed est place sous la direction dun organe centralis, bas Washington :
le Board of Governors of the Federal Reserve. Celui-ci est compos de sept
membres, nomms pour un mandat de 14 ans par le Prsident des tats-Unis
et confirms par le Snat. Le Prsident nomme aussi le Gouverneur de la Fed,
qui dirige le Board of Governors. De par sa fonction, cet homme est le plus
puissant du pays, juste aprs le Prsident lui-mme. En effet, la Fed supervise
la masse montaire des dollars amricains en circulation et, par consquent,
les liquidits internationales. Limpact de ses dcisions dpasse donc large-
ment la sphre montaire et touche aussi la politique internationale.
4 Le FOMC
88 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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90 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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92 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 93
B. Le calendrier conomique
Vous trouverez page 90 et suivantes des tableaux prsentant le nom des indi-
cateurs, leurs champs dapplication, leurs frquences et dates de parution,
leurs avantages et leurs limites ainsi que leurs pertinences notes de la faon
suivante :
+++++ Trs forte
++++ Forte / Moyenne Forte
+++ Moyenne
Les indicateurs peu pertinents (de type pertinence ++ pour faible moyenne,
et + pour faible) nont pas t pris en compte afin daller directement les-
sentiel.
Les indicateurs ne doivent pas tre pris en compte tels quels mais tre
compars aux donnes antrieures.
De plus, bien que les indicateurs jouent un rle fondamental pour les marchs
financiers, ce nest pas le rsultat en lui-mme qui importe, mais leffet de
surprise associ son annonce. Effectivement, si toutes les publications ont
un impact sur les marchs, plus les rsultats publis sont surprenants , plus
limpact sur le cours des cross sera fort !
En ce qui concerne la parit EUR/USD par exemple, leffet de surprise peut
avoir des consquences importantes lorsquil porte sur des indicateurs tels que
les Non Farm Payrolls, le PIB, la balance des paiements, lISM (pour les tats-
Unis) et lIFO (pour la zone euro), cest--dire sur les principaux indicateurs
concernant la confiance des consommateurs, la balance des paiements et les
prix la consommation amricaine (cf. tableaux suivants).
Vous trouverez galement dans la colonne limite de ces tableaux, des
commentaires sur la pertinence de certains indicateurs.
Pour affiner lanalyse des rsultats statistiques (indicateurs donnant lieu un
indice ou une valeur), on utilise des lments de comparaison :
94 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 95
Les statistiques les plus importantes pour les marchs de cours US sont : le
Non Farm Payrolls, lISM, le Chicago PMI et la Confiance des consommateurs.
96 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 97
Chicago PMI purchasing manager INDEX dernier jour du mois en cours 30 janvier 2009
14h30 GMT
14H30 1,2895
15H00 1,2850
14H59 1,3215
15H10 1,3120
publication
Employment report, Non Farm Payrolls. concerne les salaris non publies temps, ce qui
Mensuelle : agricoles travaillant pour le implique de nombreuses
Establishment survey : Enqute
premier vendredi secteur priv et les offices rvisions (marge derreur
concernant les salaires, le nombre
du mois aprs la publics, permet de constater le leve)
Page 98
dheures travailles
fin du mois nombre de crations demplois.
Pas de diffrenciation entre
Household survey : Enqute concern
+++++ les emplois temps
portant sur le pourcentage de la
95 % des sonds rpondent, complet/partiel, pas
March du population active, le cours de
donc il y a peu derreurs. didentification des emplois
travail chmage
prcaires, ncessite de
nombreuses rvisions (marge
derreur leve).
- ++++
Demandes dallocations chmage : Ne permet pas de constater les
Hebdomadaire : Permet de constater les
Mesure des nouvelles demandes et crations demplois.
tous les jeudis licenciements (dtecte les
du total des demandes. Volatile, ncessite de prendre
ventuelles rcessions) et la
98 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
en compte les moyennes
situation du march du travail.
mensuelles.
PIB GDP : correspond la valeur Trimestrielle : 1 - +++ Publi un mois aprs le
Croissance totale de ce qui a t produit mois aprs la fin Permet destimer la croissance trimestre concern, nest donc
du trimestre conomique du pays pas rellement jour.
04 Chap3-Forex
mesurant lvolution du secteur 1er jour ouvrable sion globale de lconomie, ce dernier.
manufacturier selon 5 critres : du mois suivant suprieur 50 : expansion du
production, nouvelles commandes, secteur, rcession si infrieur).
emploi, dlai de livraison, stocks. Permet dapprhender lvolu-
Page 99
100 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
global des consommateurs, leurs Bimensuelle : 2e et ans. Permet didentifier des tendance de consommation.
conditions courantes, leurs perspectives dernier vendredi tendances long terme Dpend fortement des
(tude des finances des mnages et de du mois en cours proches des tendances de conjonctures politiques en cours.
la perception quils ont de lvolution consommation.
conomique des tats-Unis).
04 Chap3-Forex
Achats nets par les non-rsidents : +++ Ne prend en compte que les
Balance des
mesure des transactions long terme Mensuelle : Premires donnes disponibles titres long terme.
paiements des non rsidents avec les amricains. sur les flux financiers entre les Partage biais entre secteur
6 7 semaines
Somme des achats nets des titres US aprs la fin du US et le reste du monde. public et priv.
et de titres trangers par les non- mois
rsidents (si positif : entre de capitaux
pour les US).
102 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Productivit
Prix de production (Producer Price) : ++++ Champ daction restreint (ne prend
indice des prix reus par les producteurs Mensuelle : 2 Donne une bonne ide de pas en compte les services)
de biens. Lindice le plus tudi est celui semaines aprs lvolution des prix Trs volatile si on prend en
des produits finis ( loppos des biens la fin du mois compte lnergie et lalimentation
bruts et des biens intermdiaires).
04 Chap3-Forex
secteurs manufacturier et des services, runions du est publi avant les statistiques
limmobilier, les banques, lagriculture, FOMC (8 fois par mensuelles du mme mois.
lnergie, les prix an)
Page 104
104 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Rapport de politique montaire du +++++
Congrs: Discours du Prsident de la Publication des projections de
Semestrielle croissance et dinflation pour lanne
Fed devant le congrs et publication du
(fvrier et juillet) en cours et lanne venir. Occasion
rapport de politique montaire.
unique davoir des prvisions
chiffres de la Fed.
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 105
La majeure partie des indicateurs de la zone euro sont en fait des indicateurs
allemands. Ceci sexplique par le fait que lAllemagne reste la premire puis-
sance conomique de la zone euro, avec un PIB reprsentant 30 % du total du
PIB de la zone ! Par consquent, les indicateurs proposs par ce pays peuvent
quasiment tre tendus lensemble de cette zone conomique.
Concernant la zone euro, les statistiques importantes sont entre autres : lIFO,
lindice de production industrielle allemande, ou encore le ZEW et lIPC.
Estimation IPC zone euro, dernier jour du mois, 27 fvrier 2009, 10H00 GMT
9H59 1,9760
10H15 1,9830
Il faut globalement noter que les indicateurs de la zone euro sont beaucoup
moins pertinents que ceux des tats-Unis. Leur annonce influence bien plus
rarement les cours, sauf en cas de surprise.
Les discours du prsident de la BCE sont cependant trs suivis par les inves-
tisseurs Forex. Chaque mot compte et un terme utilis plutt quun autre peut
se rvler primordial dans lanticipation des cours. Mais, encore une fois, nul
besoin dtre expert pour dceler ces subtilits. Le principal est de se tenir
inform des horaires des annonces afin dtre prt traiter au moment crucial
ou davoir prpar ses ordres en consquence.
106 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Tableau 7 : Les principaux indicateurs de la zone euro
04 Chap3-Forex
publication
lindustrie allemande par secteur semaine du 2e saisonnires. Peut perdre de lintrt avec la
dactivit (hors construction) mois suivant Permet destimer lvolution de hausse des dlocalisations.
la demande totale ainsi que
les composantes du PIB.
Page 108
108 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Indice des Prix tion de linflation europenne des rsultats finaux.
la
Consommation IPC zone euro : Mensuelle : - ++++ Ne prend pas en compte
IPC zone euro flash estimate : derniers jours du Prend en compte la saisonnalit certains produits.
Donne une estimation rapide de mois en cours des prix la consommation
linflation en zone euro via lensemble
des donnes prvisionnelles des prix.
04 Chap3-Forex
Indice des prix la consommation, mensuel, milieu du mois, 17 fvrier 2009 9h30 GMT
9H30 1, 4140
9H32 1,4225
110 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Tableau 8 : les principaux indicateurs du Royaume-Uni
04 Chap3-Forex
publication
Indicateurs PMI du CIPS (Chartered Mensuelle : +++ Ces indices ne sont pas nces-
Institute of Purchasing and Supply) le 1er jour ouvr Outils permettant une analyse sairement comparables entre
PMI manufacturier : enqute du mois simple : pour chaque indice eux : si les secteurs manufactu-
auprs dentreprises prives du une valeur suprieure 50 riers de la construction et des
secteur manufacturier, portant sur le indique une expansion du services reprsentent respecti-
Production, niveau dactivit et de production, les secteur, une valeur infrieure, vement 16 %, 0,5 % et 73 % de
Construction, perspectives demploi, les une rcession la valeur ajoute, en terme
Services commandes Les indices PMI manufacturier demploi ils reprsentent 10 %,
et des services sont de bons 6 % et 80 % de lemploi total.
PMI Construction : enqute auprs Mensuelle : indicateurs avancs de
des entreprises de construction, le 2e jour ouvr du lactivit.
concerne principalement les mois
perspectives demploi court terme
March t/dinactivit, cours demploi/de ch- entre augmentation des prix et concernant (dpend de la
du travail mage et indice du salaire moyen. revendications salariales dfinition quon lui donne).
Permet une estimation de la con-
sommation et de linflation future.
Page 112
112 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Mensuelle consommation et prix immobi- tend saffaiblir
Immobilier Indice de lODPM Office for the
liers, ces derniers sont donc un Importance des mouvements
Deputy Prime Minister
bon indicateur de lvolution de spculatifs dans le secteur
Indice Halifax la consommation et de lactivit immobilier
gnrale.
04 Chap3-Forex
6/05/09
23H29 98,35
00H00 97,85
114 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Tableau 9 : Les principaux indicateurs du Japon
04 Chap3-Forex
publication
ce qui a t produit (donnes en 1er mois suivant la Le rapport contient les pour les conomistes, il a
valeur et volume). fin du trimestre composantes de la demande moins dintrt pour les
Croissance (consommations/investissements marchs car publi tardivement
/ stocks/ exportations nettes) Surestimation frquente du
Page 115
Indices de prix au Japon : ++++ (en 2006) Limportance des IPC est
IPC Nationale : Indice des prix la Mensuelle : un lIPC core national (IPC hors variable. Elle dpend de la
consommation, tient compte de 10 mois aprs le charges locatives et produits position cyclique du Japon
sous composantes, pondres dernier vendredi frais) est retenu par la BoJ pour LIPC Core tient compte des
Prix (alimentation, logement, habillement, du mois dcider de sa politique produits alimentaires et du
soins mdicaux) montaire prix du ptrole (contrairement
la plupart des autres pays).
IPC Tokyo : identique lIPC Mensuelle : le ++++ (en 2006)
nationale, mais pour la seule rgion dernier vendredi Correction des variations
de Tokyo du mois en cours saisonnires
116 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
Politique indique une ventuelle hausse ou octobre
montaire baisse des cours. +++++
Minutes de la BOJ: donnent les 1 mois aprs la Intressant car cela permet de
dtails des votes des membres de la publication des mieux cerner la politique montai-
BOJ lors des meetings dcisionnels. re actuelle et danticiper ventuel-
taux dintrt lement la politique future de cours.
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 117
Ces tableaux sont une aide pour mieux vous guider dans lactualit du calen-
drier conomique. Cependant, mme sil est ncessaire de se tenir inform de
ces annonces, il est inutile de tout connatre ! Bien souvent vous retrouverez
quotidiennement lensemble de ces informations sur les sites spcialiss Forex
et dans la newsletter de votre courtier !
Nous avons dsormais une bonne vue densemble des outils ncessaires la
prise de dcision sur le Forex. Il ny a pas de prfrence avoir entre analyse
technique et analyse fondamentale. Chacune est utile que ce soit pour des
perspectives de gains court terme ou moyen terme :
Avant mme que le systme de Bretton Woods ne prenne fin, Milton Friedman
croyait pouvoir indiquer qu un systme de change flottant limine complte-
ment le problme de la balance des paiements . Trente annes plus tard, laf-
firmation du chef de file de lcole montariste a subi de srieux dmentis en
pratique. Non seulement les dficits et excdents se sont creuss mais aussi
le systme montaire international a t affect par de trs fortes fluctuations
et crises. Les grandes thories macroconomiques favorisant ladoption dun
cours de change flottant ne semblent donc pas se vrifier dans la ralit. Elles
restent toutefois la base des modles utiliss par les plus grands analystes du
monde entier. Thoriquement, le niveau des cours de change serait donc fix
par :
118 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 119
Depuis 2001, la majorit des carry trade ont trs bien fonctionn. Cette
stratgie qui consiste emprunter dans une devise pour placer dans une autre
devise affichant un taux dintrt suprieur la premire tait en effet trs
plbiscite sur les marchs. Elle permet en effet de profiter dune double rmu-
nration : vous gagnez sur le diffrentiel de taux dintrt entre les deux
devises mais en plus vous gagnez sur le cours de change lorsquil est en votre
faveur. Les positions trs importantes sur carry trades prises par les fonds ont
donc pendant trs longtemps favoris lachat de devises fort taux dintrt
comme le dollar no-zlandais ou la lire turque et la vente de devises faible
taux dintrt comme le franc suisse ou le yen. Les investisseurs et les spcu-
lateurs ont emprunt en yens un taux dintrt de 0,5 %, puis convertis ces
yens en dautres devises afin dacqurir des crances qui servaient des taux
dintrt beaucoup plus levs. Ainsi, ils obtenaient des fonds quasiment
gratuitement au Japon, qui taient ensuite prts dans dautres pays payant
des intrts plus levs. Certaines devises se sont vite retrouves fortement
sous-values et dautres survalues dans un contexte de liquidit abondante
sur les marchs et de prise de risque pas toujours bien matrise. Avec lcla-
tement de la bulle du crdit et laversion pour le risque qui sest empar des
marchs ds juillet 2007, on a assist un spectaculaire renversement des
carry trades.
La crise financire a en effet invers ce processus. Les drivs de crdit
douteux qui ont t vendus par Wall Street dans le monde entier ont mis en
pril de trs nombreux tablissements financiers mais aussi des tats (faillite
de ltat islandais).
Ceux qui ont utilis des prts en yens pour acheter des titres mis par les
banques europennes ou le trsor islandais, font dsormais face des pertes
catastrophiques. Les investisseurs et les spculateurs ont vendu ces titres
spculatifs et ont massivement achet des dollars et des yens pour
rembourser les emprunts souscris au Japon ou en Suisse. Cest notamment
pourquoi le yen et le dollar se sont autant apprcis face aux autres devises.
Les carry trades devraient donc continuer tre bouds par les investisseurs
tant que la situation ne sera pas redevenue saine sur les marchs et que les
pertes nauront pas t rsorbes.
Les intervenants qui ont emprunt du yen bas cot pour le placer en dollar
nozlandais ont profit de lapprciation de la devise en plus de lopration de
portage et ce jusquen juillet 2007. On voit parfaitement sur le graphique que la
crise des subprimes a prcipit le retournement des positions carry trade.
Le forint hongrois sest fortement apprci face au dollar ces dernires annes
alors que les taux dintrt en Hongrie taient extrmement levs.
120 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 121
Ce nest quen juillet 2008, avec la trs forte apprciation du dollar, le second
round de dbouclage des positions risque et les doutes croissants sur la
sant des conomies des pays dEurope de lEst, que le forint sest fortement
dprci et que la courbe a volu linverse des carry-trades.
B. La Balance Commerciale
Selon les thoriciens, les cours de change devraient tre leur niveau
optimum lorsque la balance des transactions courantes est stable. Il y a dficit
commercial partir du moment o un pays importe plus quil nexporte. Lors-
quun pays importe un produit, il doit le payer dans la devise du pays exporta-
teur du produit. Ainsi, limportateur doit acheter la devise du pays exportateur
et vendre sa propre devise. Les pays ayant un dficit commercial important
voient donc leur devise se dgrader. Cependant, la faible valeur de sa devise
permet par la suite ce pays dexporter davantage et la devise sapprcie de
nouveau par lintermdiaire du phnomne inverse.
Dans les faits, cette thorie ne se vrifie cependant pas toujours. Par exemple,
entre 1998 et 2001, les tats-Unis avaient une balance commerciale trs dfi-
citaire face au Japon. Pourtant sur la priode le USD ne fit que sapprcier face
au yen. Lexplication provient probablement du fait que sur cette priode il y a
eu beaucoup de flux de capitaux du Japon vers les USA, et que ces flux ont
contrebalanc les dficits commerciaux amricains. Donc le problme majeur
ici est quen ne regardant que la balance commerciale dun pays, on ne prend
pas en compte, les flux de capitaux.
En admettant que les indices de pouvoir dachat (ou du cot de la vie) convergent
dans le temps, on peut prvoir lvolution du cours relatif des devises en compa-
rant le prix dun panier de biens et services dans diffrents pays. Cette thorie est
donc fonde sur lide que les cours de change devraient tre fixs par rapport au
prix relatif des biens de consommation entre deux pays. Lvolution du taux din-
flation dun pays serait alors immdiatement compense par un mouvement
oppos du cours de change. Lorsque les prix montent cause de linflation alors
la devise de ce pays devrait se dprcier pour que nous revenions la parit.
Les indices du cot de la vie utiliss par les organismes conomiques prennent
en compte des milliers de produits et services mais lun des indicateurs les
plus connus faisant rfrence la parit du pouvoir dachat est le Big Mac
Index dvelopp par lhebdomadaire The Economist.
Le Big Mac Index est le cours de change qui ferait quun Big Mac coterait le
mme prix aux USA et ailleurs.
D. La stabilit politique
La confiance que prtent les investisseurs une devise est souvent le reflet de
la stabilit politique dun pays. Dans certains cas extrmes, il est important de
prendre en considration la politique avant dacheter telle ou telle devise qui
pourrait du jour au lendemain ne plus devenir convertible par exemple ! Une
fois une crise survenue, il est trs difficile de faire revenir les investisseurs, on
122 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 123
voit par exemple que cest seulement en 2006 que la Russie a fait voluer son
systme de change pour amener le rouble vers une convertibilit totale.
Par ailleurs, on peut aussi dire que la force dune devise vis--vis dune autre
viendrait de la stabilit des politiques montaires menes par les pays et leurs
Banques Centrales. On remarque en effet sur le long terme que les investis-
seurs prfrent les devises dont les politiques montaires ne sont pas erra-
tiques. La jeunesse de leuro et de la BCE nest par exemple pas un facteur
favorable leuro.
Concrtement, toutes les informations qui ont un rapport direct ou indirect avec
la sant conomique dun pays ont un impact sur le cours des devises,
cest pour cela quil est important de connatre les thories macroconomiques
de base. Par exemple, une information sur le cours de chmage donnera impli-
citement une ide sur la croissance qui, ensuite, aura pour consquence une
orientation sur le niveau des taux dintrt. Les taux dintrt donneront finale-
ment une ide sur lvolution du cours de change.
Nous allons dans cette partie vous prsenter les principales devises et les
principaux cross de devises que vous serez amens rencontrer lors de vos
trades. Pour chacune des devises mentionnes vous trouverez diverses
informations vous permettant de mieux comprendre les volutions des cours
et de savoir sur quelles paires investir en fonction de tel ou tel vnement
conomique.
124 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 125
Il y a aussi le Peg qui est la fixation du cours dune devise par rapport
une autre devise ou par rapport un panier dautres devises sans que toute-
fois cette fixation nimplique une politique montaire intrieure stricte. Ensuite,
beaucoup de dclinaisons sont possibles et certains tats ont mis en place
des systmes mixtes tels que les crawling pegs ou les semi-pegs . Les
Pays Date
Monnaie Monnaie de rserve
dinstauration
Carabes orientales 1965 Dollar des Carabes Livre sterling puis dollar
(ECCB)a orientales amricain
Source : PONSOT, J.-F. Parit fixe et rgle de convertibilit montaire dans les conomies mergentes : limpact
dun Currency Board sur la croissance .
126 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 127
pegs servent contrler la valeur dune devise sur le march et viter des
apprciations ou dprciations trop violentes. Ces systmes sont gnrale-
ment mis en place dans des pays lconomie fragile. Il est trs difficile din-
vestir sur ce genre de devises parce que les spreads sont gnralement trs
larges et que le systme en lui-mme est cr pour viter la spculation.
Il est intressant et mme primordial pour les intervenants sur le march des
devises de connatre les caractristiques les plus importantes des principales
devises quils sont amens traiter au jour le jour.
LEUR/USD
Les politiques lies au dollar sont menes par la FED. Celle-ci est trs ind-
pendante du gouvernement amricain puisque les membres du conseil de la
FED sont en place pour de longs mandats qui leur permettent de moins subir
les pressions des gouvernements successifs.
Comme nous lavons vu prcdemment, lobjectif principal est de matriser lin-
flation tout en favorisant la croissance conomique. Pour cela, la FED utilise
deux outils principaux :
128 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 129
Dans les faits et pour faire simple, la FED augmente ses taux pour matriser
linflation et les baisse pour relancer la croissance et la consommation.
En amenant progressivement ses taux 0,25 %, la FED a clairement opt
pour une stratgie dencouragement linvestissement par les taux pour lutter
contre la rcession profonde que risque de connatre lconomie amricaine
en 2009.
Le dollar est la devise la plus suivie et la plus traite sur le march des
changes. En ralit, le dollar est prsent dans plus de 90 % du total des trans-
actions sur le Forex. Son poids est donc considrable, ce qui explique du
mme coup limportance des donnes chiffres de lconomie amricaine et
des divers rapports sur les mouvements des cours.
Mais ce poids tend baisser au fil des ans avec, comme nous le disions, la
monte en force de leuro en tant que monnaie de rserve dans les Banques
Centrales. Mais il faut ajouter un bmol cette tendance. En effet, la crise
survenue en juillet 2007 a engendr un fort dbouclage de positions risque.
Ces actifs risque taient la plupart du temps cots face au dollar do une
trs forte demande en dollars et un euro quelque peu boud cause des
risques croissants de forte rcession en zone euro. Ainsi, la priode actuelle
est peu favorable leuro et sa part au sein des rserves des banques
centrales ne devrait pas rellement augmenter dans les deux annes venir.
Sur le long terme, cependant, le dollar devrait trs certainement repartir la
baisse au profit de leuro et ce dautant plus fort que les premiers signes de
reprise de lconomie mondiale seront sensibles et que lapptit pour le risque
rapparatra chez les investisseurs.
Une autre donne prendre en compte est le fait que de nombreuses devises
mergentes sont pegges avec le dollar. Ce qui signifie que leur cours de
change est fixe par rapport au dollar avec une autorisation de fluctuation au
sein dune bande plus ou moins large. Cest le cas notamment pour de
nombreuses devises asiatiques dont le yuan. Il arrive parfois que des pres-
sions sur les marchs poussent les cours en dehors de ces bandes, ce qui
provoque des interventions immdiates sur les marchs pour rtablir les cours
au sein des bandes de fluctuation. Ces mouvements influencent normment
le cours du dollar sur les marchs. Dans le cas des devises asiatiques, beau-
coup dentres elles apparaissent sous-values par rapport lconomie et la
croissance de leur pays. Ces derniers seront certainement amens dans le
futur rvaluer progressivement leur monnaie ainsi qu diversifier leurs
rserves, impliquant un affaiblissement de leur dpendance face au dollar et
donc des ventes massives de dollars sur les marchs.
noter, enfin, quil existe une forte corrlation entre le cours du dollar et celui
de lor. Ce dernier volue en gnral dans le sens contraire du dollar puisquil
est cot en dollars. En priode dincertitude sur les marchs, les investisseurs
se reportent sur lor, considr comme une valeur refuge, ce qui aura tendance
affaiblir le dollar.
130 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 131
ment, sur le march des changes, ce sont les spculateurs qui dictent leurs
lois. Or, le cross EUR/USD est le plus liquide et le plus facile daccs lorsque
lon veut trader du dollar. De plus, de nombreuses informations et analyses
sont disponibles sur internet.
Les spculateurs favorisent le cross EUR/USD lorsquils ont une vision sur
lvolution du dollar face au reste du monde. Si nous observons le cross
USD/JPY, il ne ragira pas exactement pareil que lEUR/USD sur une nouvelle
affectant le dollar, uniquement car la composante yen du USD/JPY est gale-
ment trs forte. Dailleurs la plupart des intervenants voulant spculer sur le
yen le feront via le USD/JPY et non pas via un autre cross o le yen est
prsent.
Paralllement cela, le cross EUR/USD est aussi utilis par les spculateurs
qui ont une vision sur lvolution de la devise europenne. En effet, les autres
cross contenant de leuro ne ragissent pas du tout de la mme manire que
face au dollar : lEUR/GBP, EUR/CHF et lEUR/JPY sont extrmement
influencs par la devise de contrepartie. noter aussi que parce que leuro
est la devise de 16 pays (Au 1er janvier 2009, la Slovaquie est devenue le
seizime tat membre de lUnion europenne adopter la monnaie unique),
toutes les nouvelles conomiques importantes affectant lun de ces pays
affectent leuro et donc lEUR/USD. Cependant, il faut souligner que les poli-
tiques montaires de la FED et les nouvelles conomiques provenant des
tats-Unis influencent bien plus largement cette paire que les nouvelles
provenant de lconomie europenne.
Enfin le cross EUR/USD est le point de rencontre entre les deux plus grandes
zones conomiques de la plante. Il donne constamment la temprature
conomique des deux zones et symbolise les diffrents intrts et anticipations
de chaque intervenant sur le march des changes.
Le cross EUR/USD a connu des volutions trs importantes depuis 2007.
Aprs avoir atteint des plus hauts au-dessus du niveau des 1,60, il a fortement
corrig avec la crise des subprimes. En effet, les investisseurs se sont massi-
vement dsengags de leurs positions sur des actifs risque qui, pour la
plupart dentre eux, sont cots face au dollar. Ainsi, mme si la FED mne une
politique largement expansive et que les risques inflationnistes sont trs forts
aux tats-Unis, le jeu de loffre et de la demande a profit au dollar qui a jou
plus que jamais son rle de devise de rfrence linternational. Toute la diffi-
cult est de savoir si cette situation va perdurer dans le temps Certains
signes poussent de nombreux conomistes penser que lEUR/USD pourrait
de nouveau atteindre ses plus hauts lorsque les premiers signes de reprise de
lconomie mondiale et que lapptit pour le risque rapparatront sur les
marchs
GBP/USD ( cable )
Les politiques lies la livre sont menes de faon conjointe par la BoE (Bank
of England) et le MPC (Monetary Policy Committee). Leur objectif principal est
de respecter le cours dinflation cible communment appel Retail Price Index
(RPIX). Pour cela, le MPC utilise diffrents outils et se runit une fois par mois
pour discuter des grandes lignes adopter. Parmi ces outils, les plus impor-
tants sont :
tant donn que le Bank Repo Rate est linstrument principal de la politique
montaire britannique, il est ncessaire danticiper les baisses ou les augmen-
tations de cours avant de prendre position sur la livre. Cela passe par lcoute
attentive des avis des membres et hauts reprsentants de la BoE et du MPC
mais galement du Future short sterling trois mois qui donne gnralement
de bonnes indications sur les dcisions venir. Dans les faits, lorsque les
132 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 133
USD/JPY
La BoJ et le MoF sont des acteurs particulirement actifs sur le march des
changes. Ils interviennent de faon rgulire ds quils ne sont pas satisfaits du
niveau de cours de change du yen.
Il faut galement noter que le yen est particulirement sensible aux conomies
des autres pays de lAsie du Sud-est. Cette sensibilit est bidirectionnelle.
savoir quune crise des conomies asiatiques mergentes influence galement
fortement la valeur du yen. Un exemple est la mini crise de la bourse de Shan-
ghai fin fvrier 2007, qui avait prcipit lapprciation du yen dans un contexte
de confusion sur le march des actions, lUSD/JPY perdant prs de 700 pips
en moins dune semaine.
Il est galement utile de rappeler que la fin danne fiscale au Japon (31 mars)
est un moment trs important de lanne. Les entreprises japonaises rapatrient
leurs placements en devises afin de clturer leurs comptes et de respecter les
ratios imposs par lautorit des services financiers.
134 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 135
USD/CHF ( Swissy )
Les politiques lies au dollar sont menes par la Banque Nationale Suisse
(BNS). Son objectif premier, comme les autres Banques Centrales, est de
maintenir la stabilit des prix au travers dune bonne matrise de linflation. Elle
se rfre pour cela lindice national des prix la consommation qui ne doit
pas sapprcier de plus de 2 % par an.
Les oprations de carry trade sont galement importantes sur le franc suisse
car les taux dintrt y sont parmi les plus bas de la sphre des pays industria-
liss. Les investisseurs auront donc tendance se placer en position longue
sur lEUR/CHF et sur le GBP/CHF, cest--dire emprunter du CHF faible
cours et placer de leuro ou du GBP des cours plus levs. Mais, encore
une fois, ces oprations ne sont plus vraiment du got des investisseurs et les
politiques de baisse des taux appliques par les banques centrales un peu
partout dans le monde diminuent encore un peu plus lintrt du carry-trade.
LEUR/CHF sera prfr pour les investissements court et moyen terme et
les oprations de portage car il est moins volatile que lUSD/CHF qui, lui, sera
prfr pour la spculation en intraday.
LEUR/CHF est le cross le plus trait sur lensemble des transactions impli-
quant le franc suisse mme si lUSD/CHF reste trs populaire. Cela sexplique
avant tout par le caractre driv de lUSD/CHF qui est en fait une combi-
naison de lEUR/CHF et de lEUR/USD. Thoriquement on a : USD/CHF
= EUR/CHF : EUR/USD.
Cette quation est souvent respecte sauf en cas de crise conomique
majeure ou dinstabilit mondiale, dautant plus que les investisseurs profitent
du moindre cart pour saisir des opportunits dinvestissement. Le franc suisse
est aussi souvent trad face dautres devises exotiques par les grosses
banques prives suisses qui reoivent des dpts de leurs clients provenant
du monde entier.
A noter galement que les oprations de fusions et acquisitions ont des cons-
quences importantes sur le CHF et quelles sont frquentes en Suisse car ces
oprations concernent souvent des instituts financiers et quils sont nombreux
en Suisse. Si une entreprise suisse rachte une entreprise trangre, elle
devra vendre du CHF et acheter la devise du pays dimplantation de lentre-
prise rachete et cela engendrera des pressions baissires sur le march.
USD/CAD ( Loonie )
136 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 137
noter que les importantes oprations de fusion et dacquisition qui ont lieu
entre les entreprises des deux pays peuvent galement affecter de manire
ponctuelle le cours de lUSD/CAD.
Les oprations de carry trade sur lUSD/CAD sont fortement lies au plus ou
moins grand diffrentiel de cours entre les deux pays. Lorsque ce dernier est
lev, ces oprations sont trs plbiscites et facilites par le caractre fronta-
lier du Canada et des tats-Unis.
AUD/USD ( Aussie )
Il faut noter que du fait des forts taux dintrt de lAUD, la devise est souvent
utilise pour faire du portage (les spculateurs empruntent gnralement du
yen pour le placer en dollar australien). Les cours de lAUD sur le long terme
sont dailleurs largement lis au diffrentiel de cours entre lAUD et lUSD.
Entre 2000 et 2004, par exemple, les taux dintrt en Australie ont fortement
augment alors que les tats-Unis rduisaient fortement les leurs, provoquant
ainsi un rally haussier du cross sur cette priode.
NZD/USD ( Kiwi )
Lconomie no-zlandaise est lie lconomie australienne car les pays sont
trs proches gographiquement et lAustralie reprsente le principal partenaire
commercial de la Nouvelle-Zlande. LAUD et le NZD sont dailleurs trs forte-
ment corrles.
Cest une devise qui est, encore une fois, lie lvolution du prix des matires
premires, qui reprsentent prs de 40 % des exportations. Les mmes
remarques concernant les fluctuations des prix des matires premires pour
lAustralie ainsi que les dangers mtorologiques sont donc valables ici.
Le Kiwi tait galement utilis dans les carry trade du fait des forts taux
dintrt no-zlandais. Cela rend cependant la devise particulirement
sensible aux variations de taux dintrt puisquune rduction des taux en
Nouvelle-Zlande combine une augmentation des taux amricains conduit
une rduction du diffrentiel de cours et rend les placements longs sur le
NZD/USD moins rmunrateurs. Les investisseurs auront donc tendance
renverser leurs positions ou investir sur dautres devises. Cest plus ou moins
ce qui sest produit avec la crise des subprimes. La Banque centrale de
Nouvelle-Zlande est entre dans une phase de baisse des taux dintrt fin
2008. Cela a acclr la baisse du NZD face au dollar et au yen. Le NZD
stait dj fortement dprci depuis juin 2008 cause de la chute du prix
des matires premires.
138 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 139
Avec larrive de leuro en 1999, cest plus de 12 devises qui ont disparu et
autant dopportunits pour les traders. La zone asiatique avec ses conomies
mergentes et ses rgimes de change si particuliers est de ce fait devenue
lune des zones o les opportunits sont les meilleures pour le trader averti.
USD/CNY
Ces couvertures se font gnralement via des contrats NDF (Non Deliverable
Forward) et lacheteur de ce type de contrat reoit la diffrence en euros entre
le prix du NDF et le fixing du CNY une date donne dans le futur. Le NDF sur
le renminbi six mois, vaut environ 5 % de plus que le CNY aujourdhui. Ce qui
signifie quune rvaluation de 5 % de la devise chinoise est anticipe sur la
priode. Ainsi, en cas de non rvaluation du CNY sur la priode, le client
perdra la prime de 5 % quil avait paye ; en cas de rvaluation plus impor-
tante de 5 %, il fera un profit.
Ainsi, en pratique, vendre du CNY terme via des NDF des entreprises cher-
chant se couvrir contre un risque de rvaluation peut savrer tre une
140 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 141
bonne opration pour les banques qui offrent ce genre de service. Depuis aot
2006, cette opportunit tait galement offerte aux spculateurs avertis puis-
quil tait possible de trader des contrats terme standardiss sur la devise
chinoise. Les spculateurs pouvaient ainsi prendre des positions sur la couver-
ture du risque de rvaluation de la devise chinoise. Cependant, par manque
de liquidit sur le Future, le contrat nest plus disponible sur les plates-formes
de trading accessibles aux particuliers.
USD/HKD
Le Hong-Kong dollar est une devise trs stable grce au currency board
qui est un systme de protection de la devise mis en place dans les
annes 80. Selon ce dispositif, le USD/HKD ne pouvait pas dpasser le seuil
de 7,8000 sans entraner lintervention du currency board qui, depuis 2005,
encadre le cours de change du dollar de Hong Kong entre 7,7500 et 7,8500.
Par ailleurs, les taux dintrt de Hong-Kong ont tendance suivre lvolution
des cours amricains, ce qui renforce ainsi la stabilit de cette devise. Chaque
rumeur sur une ventuelle rvaluation du renmimbi entrane des mouvements
USD/THB
Le bath thalandais est la devise qui a le plus souffert lors de la crise de 1997, au
cours de laquelle les spculateurs se sont mis vendre massivement
cette devise conduisant ainsi la division de sa valeur par deux en quelques jours.
142 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 143
USD/SGD
Le dollar singapourien (SGD) est aussi une devise trs protge sur laquelle il
est interdit de prendre des positions short en overnight. Cette mesure a parfois
pour consquence lenvole des cours courts mais permet une relative stabilit
du SGD qui est aussi, par ailleurs, li un panier de devises dont la composi-
tion est maintenue secrte par la MAS (lautorit montaire de Singapour).
Lorsque le cours de la devise sort dun tunnel de plus de 2 % par rapport au
panier secret de devises, la MAS intervient et achte ou vend massivement le
SGD. Les spculateurs essayent ici de crer des modles qui rpliquent le
panier secret de devises et prennent ainsi des positions lorsque lon est plus
ou moins proche des bandes de ce tunnel.
Enfin, la fiscalit attractive de Singapour a eu pour consquence dattirer beau-
coup de capitaux et le SGD est devenu une devise forte dans la zone asia-
tique. Il est facile trader et bnficie dune bonne liquidit. Sa rcente dpr-
ciation face au dollar est avant tout due la forte demande en dollars depuis la
crise du crdit.
EUR/HUF
Le forint hongrois est totalement convertible avec les autres devises depuis
2001. Gnralement entre 1 et 2 milliards de USD/HUF sont changs tous
144 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 145
les jours. Lintgration du pays dans la zone euro devait se faire entre 2010 et
2012 mais limportance de la dette hongroise pourrait retarder le processus
dintgration et la Hongrie pourrait tre un des derniers pays dits conver-
gents intgrer la zone euro. Lintgration devrait tre dautant plus retarde
que la Hongrie est un des pays de lEst les plus touchs par la crise des
subprimes. Dans ces conditions, on voit mal comment ce pays pourrait
respecter lun des critres dterminants pour accder la zone euro : le main-
tien de son dficit budgtaire sous la barre des 3 % du PIB, et ce durant les
deux ans prcdant la date prvue de ladhsion !
EUR/CZK
La couronne tchque est devenue flottante aprs la crise de 1997. Depuis son
admission au sein de lEurope, la Banque Centrale prpare ladmission du
pays dans la zone euro en respectant les critres de Maastricht. Les spcula-
teurs internationaux sont trs actifs sur cette devise dont on estime le volume
moyen journalier entre 3 et 5 milliards de USD.
EUR/PLN
USD/RUB
Le rouble russe nest convertible totalement librement que depuis 2006. Aprs
que la parit ait affich un plus bas 23,0472 le 15 juillet 2008, le rouble sest
considrablement dprci face au dollar et volue, dbut 2009, autour des
36,0000. Le rouble pourrait repartir la hausse en cas de reprise la hausse
des cours du ptrole.
USD/TRY
USD/ZAR
La devise sud-africaine est aussi appele le rand. Cest lune des devises les
plus volatiles et elle est particulirement apprcie par les spculateurs
cause de ses forts mouvements. En raison de la structure de lconomie sud-
africaine, le ZAR est fortement corrl avec lvolution du prix de lor (symbole :
XAU) et des matires premires en gnral. Depuis la fin du contrle des
changes en Afrique du Sud, la liquid du ZAR est bonne aux horaires de
Londres. L encore, la devise sest fortement dprcie face au dollar mais le
maintien de taux dintrt levs pourrait amener les investisseurs sy int-
resser de nouveau.
USD/MXN
Le peso mexicain est la devise la plus traite parmi les devises dAmrique du
Sud. Depuis la crise de 1994 o le peso mexicain avait perdu trois fois sa
valeur en quelques jours, la devise sest stabilise et elle est maintenant trs
largement traite avec des volumes moyens de plus de dix milliards dUSD par
jour. De juin 2008 mars 2009, le peso a cependant perdu prs de 50 % de sa
valeur, faisant rapparatre les craintes inflationnistes au Mexique.
Nous ne pouvons pas parler dans ce livre de toutes les spcificits de chaque
paire de devises. Nous avons donc choisi de mettre laccent sur les paires de
146 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
04 Chap3-Forex 6/05/09 15:35 Page 147
Le Linden USD est la devise utilise dans Second life, un monde virtuel acces-
sible sur internet. Elle est parfaitement convertible et son cours a volu entre
250 et 300 L$ pour 1 USD pour 600 millions de USD changs au cours de
lanne 2006. Apparemment, certains arbitrages seraient possibles en se
servant des taux dintrt levs que paient les banques de Second Life.
signaler aussi quune plate-forme dchange entre devises de diffrents jeux
serait en prparation, il serait alors possible dchanger des Linden Dollar
contre du World of Warcraft Gold par exemple !
Chapitre 4
Nous allons donc dans cette partie dvelopper les bases du money manage-
ment afin de vous permettre doptimiser la gestion de votre propre capital. Il
nous faudra galement aborder quelques notions de psychologie car sur les
marchs, votre pire ennemi reste souvent vous-mme !
A. Principes de base
Une bonne gestion de votre capital est primordiale dans vos trades : elle va
vous permettre de matriser vos pertes et vos gains via lvaluation des ratios
gains/pertes et risque/rendement de votre approche dinvestissement et
vous guidera dans vos choix dentres et de sorties du march.
avoir des ratios de type 30 : 1 (le potentiel de gain est 30 fois suprieur au
potentiel de perte), ceux-ci ne dpassent gnralement pas les 5 : 1.
Tous ces paramtres pris en compte, il devient vident que pour manager au
mieux votre portefeuille, celui-ci doit aussi bien comprendre des cross risqus
mais fort potentiel de gain, que des cross plus srs prsentant un poten-
tiel de rentabilit infrieur pour un montant investi quivalent. La prise de
risque dpendant essentiellement de la psychologie de linvestisseur, la
logique reste que la probabilit de rentabiliser votre investissement soit sup-
rieure votre perte potentielle.
B. Mise en pratique
150 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 151
Ces ordres ne sont dailleurs pas dfinitifs ! Il est tout fait possible de les
annuler ou de les modifier si lon estime que le cours a finalement des chances
daugmenter de plus de 100 pips. Compte tenu de cette possibilit, il est donc
judicieux de ne pas sendormir sur les ordres que lon a placs, mais de
continuer prter attention aux diffrentes informations que nous procure le
march. Attention cependant garder de rels objectifs en tte. Il ny a rien de
pire que de changer davis chaud en fonction des volutions rapides des
cours. Une fois votre dcision prise, essayez de vous y tenir le plus possible en
faisant abstraction des avis extrieurs mais sans pour autant rester born.
Gardez galement en mmoire quil est rare que le march se trompe vous
devez savoir profiter des tendances et surtout ne pas considrer par exemple
quun cross stant beaucoup dprci na plus de potentiel baissier encore
rcemment, de nombreux traders ont t pigs par la brusque apprciation
du yen : le cours du USD/JPY est pass de 121,60 115,15 entre le
23/02/2007 et le 05/03/2007 et a continu se dprcier avec lacclration
des dbouclages de positions de carry-trade. AU dbut du mois de mars 2009,
il stablit autour de 98,00 !
Dans la pratique, il est tout dabord conseill de ne pas utiliser un levier sup-
rieur 40, ce qui signifie que vous ne devez pas avoir plus de 40 fois la valeur
de votre compte en montant total cumul de positions ouvertes sur le march.
Lorsque vous effectuez vos premiers trades, utilisez un levier maximum de 10,
quitte renforcer vos positions au fur et mesure. Cela vous permettra de
vous entraner sans risquer une trop grosse part de votre capital.
Dautre part, il est ncessaire de diversifier vos positions. Cela ne signifie pas
traiter une dizaine de paires. Deux ou trois suffisent. Mais arrangez vous surtout
pour que ce choix soit logique. Vous ne prendrez jamais une position longue (
lachat) sur lEUR/USD alors que vous tes court ( la vente) sur lEUR/CHF !
En effet, dans le premier cas, vous auriez achet de leuro et dans le second
vous en auriez vendu ! Mme si le potentiel haussier ou baissier de lUSD et du
CHF par rapport leuro nest pas le mme, cela nest pas logique du tout !
Exemple
Vous avez achet 100 000 EUR/USD au cours de 1,3500. Votre analyse vous
donne un potentiel haussier 1,3650. Le march sapprcie 1,3650 mais
vous ne savez pas exactement si le potentiel haussier est termin. Pour ne
pas vous priver dune poursuite ventuelle du mouvement, vous allez prendre
la moiti de vos plus-values en vendant 50 000 EUR/USD. Vous tes donc
toujours long de 50 000 sur lEUR/USD.
Ces techniques visent optimiser vos rendements en coupant les pertes rapi-
dement, en laissant courir les plus-values plus longtemps et en consolidant les
positions gagnantes tout au long de la tendance du march. Cela ne vous
permettra certainement pas de raliser le trade idal (mais utopique) : acheter
au plus bas pour revendre au plus haut. Cependant, un bon trader cherche
avant tout raliser des performances moyennes mais rgulires.
Dautre part, ces stratgies vous permettent gnralement dtre plus ractif
aux variations des cours. En effet, combien de fois verrez-vous votre intuition
se confirmer sur le march alors que vous navez pas pris de position par peur
de vous tromper ! Quand vous vous dcidez enfin investir, pas de chance, le
march se retourne vous coupez alors vos pertes en rageant que le march
sacharne contre vous mais 5 minutes aprs il repart dans lautre sens !
152 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 153
Investir par palier vous permet donc de limiter les risques lis de mauvais
choix de points dentre ou de sortie sur le march tout en vous permettant de
suivre vos intuitions du moment.
C. Trading et psychologie
Selon leur profil et leur exprience sur les marchs, les investisseurs prou-
vent des relations plus ou moins fortes avec leur argent. Il est cependant
ncessaire de se dtacher au maximum de cette relation largent. De bonnes
plus-values sur un jour ou une semaine ne signifient pas que vous puissiez
vous permettre de faire nimporte quoi par la suite et, a contrario, encaisser
des pertes ne signifie pas que vous tes un mauvais trader.
Dautre part, vous serez dautant plus stress par vos positions si largent que
vous investissez est de largent vital on ne laura jamais assez dit : il ne faut
pas investir largent dont on a besoin.
Prenons un exemple concret sur le march : un trader investissant 90 % de
son capital propre sur le Forex sera psychologiquement bien plus fragile quun
autre ny consacrant que 5 % ! Cette fragilit sur le march peut tre extrme-
ment nfaste pour un trader qui vivra chaque opration avec inquitude et
mme peur, ce qui peut se traduire par des actes insenss (prise de position
trs risque, changement de dcisions la dernire minute). Un minimum
de dtachement est donc ncessaire pour votre bien tre en tant que trader.
Cest la raison pour laquelle il ne faut pas investir plus que ce que lon peut se
permettre de perdre.
Mais il ne faut pas confondre dtachement et indiffrence ! Lindiffrence ne
permet aucune logique dans les trades, et, nous lavons suffisamment bien
compris, investir sur le Forex mle la fois intuition et stratgie. Le mot dordre
est donc la modration .
Il existe donc un certain nombre de rgles dor qui pourront vous permettre de
grer vos comptes de faon active tout aussi bien que vos motions !
Ninvestissez pas tout sur un seul trade ! Choisissez deux ou trois paires de
devises et rpartissez votre capital tout en vous laissant une marge confor-
table pour tenir vos positions.
Si vous avez une ide de trade : ne tardez pas prendre position ! il est alors
conseill de suivre une stratgie par palier , pour tenir votre position
mme si le march ne vous donne pas tout de suite raison Attention
cependant ne pas sentter et garder trop longtemps la position. Fixez-vous
un seuil de perte maximum.
Les nophytes sur le Forex ont parfois tendance perdre du temps et surtout
stresser en restant devant leur ordinateur pour observer les cours bouger.
Ce nest pas en les regardant intensment quils vont aller dans votre sens !
Lorsque vous prenez une position, il est videmment ncessaire de se
renseigner rgulirement sur son volution, mais les pips varient en temps
rel, ce nest donc pas lindicateur principal prendre en compte !
Enfin, des comportements gnraux sont noter sur le march des devises.
En effet, tant donn quil y a de nombreux paramtres influenant le Forex, ce
march a tendance tre psychologique. Les investisseurs cherchent se
rassurer avec lanalyse technique, qui apparat comme laspect concret
do limportance des seuils de cours psychologiques que sont les supports et
rsistance !
Les perceptions du march par les investisseurs influencent donc de faon
importante le march des changes, surtout en priode de faible activit au
niveau des annonces conomiques, o les mouvements sont plus spculatifs
car moins bass sur des donnes concrtes.
154 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 155
En tendance haussire (ou baissire), lorsque les cours sont proches dun
chiffre rond, ce dernier sera trs souvent atteint.
Le Forex est lun des marchs les plus spculatifs au monde grce sa taille
norme, sa liquidit et la manire dont fluctuent les devises. Nous pourrions
donc imaginer que la majorit des traders gagne des sommes astronomiques
sur ce march. Pourtant ce nest pas le cas et pour chaque gagnant il y a
souvent beaucoup de perdants.
La seule raison cela est que certains traders se trompent sur le potentiel de
profit quils peuvent raliser sur le Forex. En effet, il est possible de gagner
beaucoup dargent sur ce march mais ce sera forcment en prenant des
risques importants, comme cest dailleurs le cas sur nimporte quel autre
march. De plus, le day-trading demande une discipline trs importante et faire
du trading de devises nest pas facile, autrement tout le monde serait dj
millionnaire. Mme les traders les plus expriments font des pertes de temps
autre et il faut raliser quapprendre bien trader prend du temps et quil
nexiste pas de raccourcis pour devenir un bon trader.
Le march du Forex est un march trs flexible, permettant tous les types
dinvestisseurs de trouver leur propre style de trading.
Le choix dune ou de plusieurs stratgies devra tre fait en fonction de diff-
rents critres : votre capital, votre disponibilit pour le trading, votre rsistance
au stress Pour mieux vous accompagner dans votre progression, ce chapitre
dcrira les stratgies de trading les plus utilises et les plus performantes.
Nous vous conseillons cependant, quelle que soit la stratgie adopte, de
toujours partir dun graphique en 4H ou en quotidien, afin de reprer la
tendance gnrale de march et les supports et rsistances majeurs.
La prsentation de ces diffrents styles de trading na pas pour but dtre
exhaustive et dentrer dans les dtails. Elle vous aidera avant tout dfinir le
style de trading adopter en fonction de votre disponibilit et de votre profil
psychologique.
156 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 157
Le trading court terme consiste prendre position pour une dure trs courte
(de quelques secondes quelques minutes) avec des objectifs de gains en
termes de pips relativement faibles (entre 5 et 20 pips le plus souvent). Cette
technique implique gnralement lutilisation dun effet de levier plus important.
Il sagit de la technique la plus difficile matriser mais elle offre aussi les plus
belles perspectives de gains car vous profitez de tous les mouvements haus-
siers et baissiers au sein dune tendance.
Le day trading
Le day trading consiste faire des allers-retours dans une journe en clturant
ses positions la fin de la journe.
158 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 159
Le moyen/long terme
Nous entendons par moyen/long terme, un style de trading bas sur des posi-
tions tenues au-del dune journe.
160 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 161
Comme nous lavons vu, les supports et rsistances sont les indicateurs
qui vous donneront les informations les plus fiables sur le mouvement des
devises.
162 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 163
1. Identifier les plus hauts et plus bas que lon retrouve au moins 2 fois.
2. Rejoignez par une ligne horizontale ces plus hauts et plus bas :
Les tendances
Cette analyse part du principe que le march suit la mme direction sur des
priodes long terme (graphique en quotidien, voire hebdomadaire ou
mensuel). Il sagit donc de se placer sur la tendance en choisissant de bons
points dentre.
164 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 165
166 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:39 Page 167
Enfin, nous pouvons aussi signaler que la part des options de change dans les
volumes traits sur le march des changes est en constante augmentation. De
la mme manire quavec des ordres stop , les oprateurs ont tendance
choisir des chiffres ronds pour les strikes ou les barrires doptions. Cela a
alors la mme consquence que pour les stop et lorsque que nous
sommes dans des zones de double zro les traders doptions vont passer des
ordres importants.
Cette stratgie consiste donc prendre position lorsque les deux dernires
dcimales dun cross arrivent zro : par exemple,
Pour que cette mthode offre les meilleurs rsultats possibles, il est prfrable
de la complter avec dautres outils (lignes de supports et rsistances,
moyennes mobiles).
Les breakouts
168 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 169
plus hauts et plus bas du jour un nont pas t casss en jour deux et trois,
alors, ds que le cours cassera le plus haut, il conviendra de prendre position
lachat. Inversement, si le cours casse le plus bas du jour bas, alors il
conviendra de prendre une position short, cest--dire une position de vente.
170 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 171
Pour que cette mthode offre les meilleurs rsultats possibles, il est prfrable
de prendre position lorsque la cassure du breakout point seffectue
un moment de volatilit importante, notamment en phase de rally
haussier/baissier.
En fait, cette technique combine diffrents outils danalyse technique sans que
lon ait besoin de connatre leur fonctionnement : nous aurions le mme
rsultat en combinant un RSI, des moyennes mobiles et des formations de
support ou de rsistances. Voici un exemple de configuration en U sur le cble
(GBP/USD) en chelle de temps 30 minutes :
172 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 173
Sur cet exemple, nous observons une phase baissire du cours de 115 pips en
lespace en de quelques heures. Nous avons donc notre signal de survente (1.
Rally baissier) avec un plus bas 1.9845. Nous observons ensuite trs claire-
ment 5 chandeliers de consolidation (2. Consolidation). Le cours entame alors
une correction de 25 % du rally baissier en repassant au-dessus des 1.9870 :
notre signal dachat sest form (3. Signal dachat).
1. La prise de position : elle seffectue lorsque notre signal dachat est valid.
Gnralement, nous utiliserons un effet de levier compris entre 5 et 20
maximum sur la position et achterons donc 1.9870.
2. Placer le stop : il est plac 20 pips en dessous du point le plus bas des
chandeliers de consolidation, ici 1.9825.
3. Placer le take profit : il est plac au niveau o sest renforce la baisse.
Dans notre exemple, il est plac 1.9945.
Ce trade a donc une esprance de gain de 100 pips avec une perte possible
de 45 pips. Nous respectons un money management cohrent avec un ratio
Gain/Risque de 2:1.
Dans cet exemple, nous utilisons cette stratgie sur un trade court terme. Il est
tout fait possible dexercer cette technique plus long terme avec des stops
et take profits plus levs. Il est aussi possible dutiliser cette stratgie sur tout
type de cross. De plus, vous pouvez aussi exercer des variantes sur cette stra-
tgie de base avec la possibilit de renforcer la position et ainsi de maximiser
ses profits.
Derniers conseils
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05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 175
George Soros
Stanley Druckenmiller
Stanley Druckenmiller est un trader qui a fait ses classes avec George
Soros. Il dirige maintenant Duquesne Capital quil a fond en 1981. En 1989,
il dcida dacheter pour plus de 2 milliards de Marks allemands en anticipant
Andy Krieger
Le point commun de tous ces trades est quils taient bass sur des purs
fondamentaux conomiques. Mais, du fait que le march est de plus en plus
efficient, il serait pratiquement impossible de les rpliquer. Toutefois, il est int-
ressant de voir que les plus gros profits sont souvent lis une rflexion
contre courant du march mais attention, le march a cependant raison la
plupart du temps
Afin de maximiser vos gains sur le Forex, vous devez mler votre analyse
technique une part importante de fondamental. Prenons un exemple : entre le
23/02/2007 et le 05/03/2007, le Yen sest fortement apprci face lensemble
des autres devises. Techniquement, il y avait alors dbut mars de trs bons
points dentre lachat sur les paires dont le yen est la devise de contrepartie.
Ce sentiment tait renforc par le fait que ce genre de trade offre des diffren-
tiels de taux trs rmunrateurs (voir la partie sur le portage). Nous prenons un
exemple volontairement antrieur la crise pour souligner quil faut toujours
replacer ses trades dans le contexte conomique. lpoque, le carry-trade
176 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 177
Pour illustrer ces propos, vous pouvez observer ci-dessous les graphiques
comparatifs du GBP/JPY et USD/JPY du 01/03/2007 au 27/04/2007 :
Quelle que soit la stratgie que vous avez adopte, vous devez tenir
compte des effets dannonces. Dune manire gnrale, comme nous lavons
vu auparavant, les annonces les plus influentes sont celles concernant les
tats-Unis.
Chaque jour, vous pouvez consulter les annonces sur le calendrier cono-
mique ou sur la newsletter. Le calendrier est en heure G.M.T. (rajouter deux
heures en heure dt et une heure en heure dhiver).
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05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 179
11h00 G.M.T., nous avons par exemple lindice des prix la consommation
pour le Canada. Vous avez ensuite une colonne prcdent ainsi quune
colonne consensus :
Au moment dune annonce, vous naurez pas le temps danalyser les rsultats
et de les comparer aux attentes et/ou chiffres prcdents. En effet, la
seconde o le chiffre sort, le march bouge normment (selon limportance
de lannonce et leffet de surprise li cette annonce). Il faut dailleurs faire
extrmement attention en utilisant cette technique car le march peut bouger
trs violemment au moment dune annonce. Gnralement dailleurs beaucoup
de traders essayent de ne pas avoir de position au moment des annonces
importantes. Si malgr tout vous dcidez dopter pour cette technique, il faudra
Soit prendre position avant que tombe lannonce : vous profiterez ainsi du
mouvement entier.
Soit patienter et prendre position au moment mme o sort lannonce. Vous
vous positionnez alors sur la tendance qui se dessine.
Soit attendre que lannonce passe et se positionner ds que des signes de
retournement de march apparaissent. En effet, on assiste souvent une
rapide correction aprs les annonces car ces dernires doivent avant tout
tre considres comme des coups spculatifs. Les corrections sont dues
des prises de bnfices des spculateurs.
Il est intressant de voir sur ce tableau que les annonces ont un impact imm-
diat sur le cours dune devise mais aussi que cet impact se prolonge sur la
journe entire.
180 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 181
Le carry trade est lune des techniques de trading les plus rpandues sur le
march des changes. Il consiste se servir des diffrentiels de taux dintrt
entre plusieurs devises. Concrtement, lopration consiste acheter une
devise avec des taux dintrt lev et vendre dans le mme temps une autre
devise avec des taux dintrt plus bas. Le gain viendra du diffrentiel de taux
dintrt entre ces deux devises et pourra devenir substantiel si lon utilise un
effet de levier pour raliser lopration.
Pour utiliser cette technique il faut donc avoir en tte le niveau des taux din-
trt des devises concernes.
Par exemple, si lon achte du dollar No-Zlandais, NZD, o les taux dintrt
sont 3,5 %, et que lon revend du JPY avec des taux dintrt 0,10 %, le
diffrentiel de taux est de 3,4 %. Cest ce diffrentiel qui sera gagn tous les
jours par le trader faisant une opration de carry trade. Si le trader utilise un
effet de levier, le rendement sera de fait encore plus important.
Pour simplifier les calculs et envisager rapidement les profits potentiels dun
carry trade, il suffit de faire le calcul suivant :
(Des calculs plus dtaills sont placs en fin de chapitre.)
Lorsquune position est roule une nouvelle date de valeur, toute plus-
value ou perte associe cette position est galement roule la nouvelle
position mais un petit intrt sur la perte ou la plus-value est ajout ou dduit
au cours douverture de la nouvelle position.
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05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 183
EURUSD 0,000004/0,000129
USDJPY 0,003/ 0,0068
GBPUSD 0,000028/0,000112
USDCHF 0,000025/0,000098
EURCHF 0,00005/0,000195
AUDUSD 0,000106/0,00018
Donc, toute position spot tenue au-del de la fin de la journe de trading est
roule une nouvelle date de valeur. Lors du roll-over, la position est clture
et r-ouverte avec une petite diffrence entre le prix de clture et le prix de
rouverture. Cette petite diffrence est le swap de change qui matrialise
lopration de prt-emprunt.
Il faut signaler que les oprations de carry trade ne sont pas des mthodes
miracle de trading et lorsque les traders effectuent ce genre de stratgie, ils
sont face un risque de change qui peut rduire nant trs rapidement tous
les gains lis aux diffrentiels de taux dintrt.
Les stratgies de portage sont des stratgies long terme. Il sagit de trouver un
bon point dentre sur une paire de devises dont le diffrentiel de taux dintrt
est important et de garder cette position le plus longtemps possible.
Bien choisir son point dentre est primordial car vos gains sur le portage ne
compenseront jamais vos pertes si vous tes dans le mauvais sens du
march.
Par exemple, la paire TRY (Lire Turque)/JPY (yen) est trs intressante pour
faire du carry trade. En effet, les taux en JPY sont proches de zro alors que
les taux en lire turque sont plutt levs : de lordre de 11,5 %. Lopration de
portage rapportera alors 11,4 % par an (sans compter les ventuels frais appli-
qus sur les rollovers par votre courtier). Si lon rajoute cela un effet de levier
de 10, cela fait une performance annuelle de 150 %.
Comme nous lavons dj indiqu, il faut faire attention car le problme des
carry trade est que leurs initiateurs sont en risque de change. Or, la perfor-
mance du march des devises est plus volatile que celle des taux dintrt, et
si lon met une anne gagner 15 % grce aux taux dintrt, ce gain peut
tre rduit nant en quelques jours cause dun mouvement violent sur le
march des changes comme celui que nous avons vcu depuis la crise des
subprimes o tous les carry trades se sont violemment retourns. Aujourdhui
encore, il semble difficile de recommander les carry trades et il vaut mieux
attendre des signes de reprise de lapptit au risque sur les marchs pour sy
intresser de nouveau.
Signalons enfin que ces dernires annes la majorit des carry trade a bien
fonctionn et que gnralement au portage sest ajout la performance des
cours de change.
La diversification
Le dicton veut que lon dise ne jamais mettre tous ses ufs dans le mme
panier . Cette expression sapplique trs bien lorsquil sagit dinvestir sur les
marchs financiers. Certes vous gagnerez trs certainement moins en rpar-
tissant votre capital sur diffrents produits quen investissant tout sur un
unique produit qui par chance marche trs bien. Mais en mme temps,
vous rduirez le risque de voir votre capital svaporer cause dun mauvais
placement.
Prenons lexemple dun business angel, lun de ces hommes daffaires qui
investissent dans de jeunes entreprises en change de parts. Aucun dentre
eux ne se risque investir tous ses fonds dans un projet aussi prometteur quil
paraisse. Il vaut mieux investir une part des fonds disponibles dans
10 entreprises et esprer en voir une se dvelopper fortement, ce qui compen-
sera largement les ventuelles pertes lies aux autres investissements.
Tous les investisseurs actifs saccordent dire quil est primordial de diversifier
ses investissements sur diffrents marchs afin de rpartir son risque. Le
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05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 185
Forex est le seul march qui soit dcorrl des marchs boursiers et repr-
sente donc un march prioritaire dans la stratgie de diversification. Ainsi,
lorsque les diffrentes bourses mondiales subissent de fortes rcessions et
que les porteurs dactions se trouvent bloqus dans des positions quils narri-
vent pas solder par manque dacheteurs, les investisseurs qui possdent des
devises dans leur portefeuille peuvent profiter des mouvements sur le march
des changes en inversant aisment leurs positions sils sont contresens ou
compenser leurs pertes sur actions sils sont dans le sens du march. Cela est
rendu possible grce la trs grande liquidit du Forex qui offre tout moment
de la journe des opportunits de vente et dachat sans avoir se soucier du
carnet dordres.
Dautre part, dtenir des produits financiers sur des marchs trangers est un
bon moyen de diversification mais cest aussi sexposer au risque de change
de la devise dans laquelle sont vendus ces produits. En effet, lorsque vous
achetez des actions en dollars sur le march amricain, vous vous exposez
un risque de dprciation du dollar face leuro, ce qui se rpercutera sur vos
plus-values. Imaginez maintenant que vous preniez une position lachat sur
EUR/USD pour un montant quivalent vos placements en actions amri-
caines, alors vous couvrez votre risque de change sur les marchs et ce que
vous perdez dun ct, vous le gagnez de lautre.
Il faut donc voir le march des devises comme un march qui permet de grer
activement ses investissements. Grer activement ne signifie pas pour autant
avoir beaucoup de temps consacrer ce march. Vous pouvez tout aussi
bien reprer de bons points dentre et de sortie et travailler uniquement
laide dordres car, une fois encore, la liquidit tant forte, vos ordres sont
excuts au prix auquel vous les avez placs.
Enfin, le fort effet de levier propos vous permet denvisager vos investisse-
ments sur le Forex de deux faons :
Attention cependant bien choisir les paires sur lesquelles vous investissez.
Prenons un exemple :
Vous possdez un compte de 10 000 euros. Vous ne souhaitez pas dpasser
un effet de levier 40 :1, ce qui vous autorise prendre position pour
400 000 euros en cumul sur le march.
Vous pensez que le dollar va se dprcier face leuro sur le moyen/long
terme car le dollar fort nest quun effet temporaire d la crise du crdit et
que le dficit budgtaire abyssal des tats-Unis accompagn dune politique
expansive de la FED risque de les rattraper. Vous dcidez donc dacheter
100 000 EUR/USD et 100 000 GBP/USD. Vous souhaitez cependant vous
couvrir contre le risque dapprciation du dollar. Vous pensez que, si le dollar
tait amen poursuivre son apprciation, cela se ferait tout particulirement
face des devises trs fragilises par la crise comme les devises des pays
dEurope de lEst. Ainsi, vous dcidez dacheter 150 000 USD/CZK. Vous
couvrez ainsi une partie de votre risque contre le dollar mais sur une paire bien
prcise et bien rflchie.
186 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 187
La corrlation
Lorsque lon traite sur le march des changes il est trs utile de sintresser
lvolution des paires de devises les unes par rapport aux autres. En effet, le
principe de base du Forex est, rappelons le, de parier sur lapprciation dune
devise par rapport une autre. Cependant, les paires de devises contiennent
souvent une devise en commun ou sont sujettes aux mmes sensibilits
conomiques, politiques, climatiques il est donc frquent de voir certaines
paires voluer dans le mme sens ou a contrario dans le sens contraire. Ces
comparaisons sont bases sur les donnes historiques des cours et sont
susceptibles de saccentuer ou de saffaiblir au fil du temps en fonction des
nouvelles donnes macro et micro conomiques du march montaire.
Utilises correctement, elles permettent de reprer des opportunits dinvestis-
sement, de diminuer le risque sur certains trades et surtout dvaluer son expo-
sition telle ou telle devise au sein de son portefeuille.
plus le chiffre sapproche de +100 et plus les cours auront tendance voluer de
faon identique. Un chiffre de +15 montre que les parits ne sont pas corrles.
Des tableaux croiss, reprenant lensemble des coefficients de corrlation exis-
tent sur internet. Cependant ils ne sont souvent pas mis jour. Pour mieux
comprendre comment interprter ces coefficients, nous allons prendre
lexemple des paires GBP/USD et EUR/USD sur le mois davril 2007 et ai mois
de fvrier 2009.
Coefficient de corrlation sur avril en se basant sur les cours journaliers de ces
deux cross : 91,5.
188 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 189
Exemple
Il est donc ncessaire de pouvoir mettre jour sur ces donnes. La meilleure
faon est de le faire soi-mme laide dEXCEL.
Voici comment procder en se basant sur lexemple dune recherche de corr-
lation entre lEUR/USD et le GBP/USD :
Choisissez les paires dont vous souhaitez tudier les corrlations. Dans
notre exemple nous choisissons EUR/USD et GBP/USD.
Choisissez la priode de temps sur laquelle vous souhaitez faire votre tude.
Ici nous prendrons 1 mois.
Reportez les cours du GBP de lEUR dans une colonne en choisissant, par
exemple, le cours de clture du jour et ce, sur une priode de 1 mois (prenez
votre graphique en chandelier japonais, chelle de temps quotidien, ce qui
signifie que chaque chandelier reprsente une priode d1 jour).
Dans une cellule vide, tapez = COEFFICIENT.CORRLATION , ouvrez
une parenthse, puis slectionnez lensemble des valeurs de la colonne
GBP, tapez sur , puis slectionnez lensemble des valeurs de la colonne
EUR, fermez la parenthse.
Lindice de corrlation est ici de XX soit XX. Il signifie que sur le mois davril,
lEUR/USD et le GBP/USD ont volu de manire fortement identique, en se
basant sur les cours journaliers de ces deux cross.
Il nest pas utile de mettre jour ces chiffres quotidiennement. Une fois par
mois est suffisant. Certains sites vous permettent dobtenir automatiquement
les cours de clture sur une journe.
Pour les investisseurs plus actifs, des tudes sur des chandeliers en 1H
peuvent tre envisages mais les relevs des cours savrent alors bien plus
fastidieux !
190 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 191
Si vous avez une ide sur lvolution du dollar moyen terme, vous pouvez
prendre une position sur de lEUR/USD mais dans ce cas l vous ne percevrez
pas seulement la performance du dollar mais aussi celle de leuro. Il peut alors
tre judicieux de prendre aussi une positon en GBP/USD par exemple pour
compenser leffet de leuro. De plus prendre des positions sur plusieurs cross
va permettre de diminuer le risque global de la position.
EUR/USD GBP/USD
RISQUE PERF. RISQUE PERF. CORR
2004 15,00 % 4,00 % 19,00 % 8,00 % 0,94
2005 19,00 % 30,00 % 23,00 % 33,00 % 1,00
2006 15,00 % 25,00 % 13,00 % 20,00 % 0,93
2007 28,00 % 10,00 % 27,00 % 10,00 % 0,81
2008 35,00 % 5,00 % 16,00 % 2,00 % 0,76
Imaginons maintenant que nous choisissions les proportions entre les deux
cross de devises avec le tableau suivant :
EUR/ GBP/ PERF. RISQUE PERF. RISQUE PERF. RISQUE PERF. RISQUE PERF. RISQUE
USD USD 2004 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2007 2008 2008
0,00 % 100,00 % 8,00 % 19,00 % 33,00 % 23,00 % 20,00 % 13,00 % -10,00 % 27,00 % 2,00 % 16,00 %
5,00 % 95,00 % 7,80 % 18,69 % 32,85 % 22,79 % 20,25 % 13,01 % -9,00 % 26,54 % 1,65 % 16,24 %
10,00 % 90,00 % 7,60 % 18,40 % 32,70 % 22,58 % 20,50 % 13,03 % -8,00 % 26,14 % 1,30 % 16,55 %
15,00 % 85,00 % 7,40 % 18,11 % 32,55 % 22,38 % 20,75 % 13,06 % -7,00 % 25,79 % 0,95 % 16,94 %
20,00% 80,00 % 7,20 % 17,84 % 32,40 % 22,17 % 21,00 % 13,10 % -6,00 % 25,50 % 0,60 % 17,41 %
25,00 % 75,00 % 7,00 % 17,58 % 32,25 % 21,96 % 21,25 % 13,14 % -5,00 % 25,25 % 0,25 % 17,95 %
30,00 % 70,00 % 6,80 % 17,32 % 32,10 % 21,76 % 21,50 % 13,20 % -4,00 % 25,06 % -0,10 % 18,56 %
35,00 % 65,00 % 6,60 % 17,09 % 31,95 % 21,56 % 21,75 % 13,27 % -3,00 % 24,93 % -0,45 % 19,25 %
40,00 % 60,00 % 6,40 % 16,86 % 31,80 % 21,35 % 22,00 % 13,34 % -2,00 % 24,84 % -0,80 % 20,01 %
45,00 % 55,00 % 6,20 % 16,64 % 31,65 % 21,15 % 22,25 % 13,43 % -1,00 % 24,81 % -1,15 % 20,85 %
50,00 % 50,00 % 6,00 % 16,43 % 31,50 % 20,95 % 22,50 % 13,52 % 0,00 % 24,84 % -1,50 % 21,76 %
55,00 % 45,00 % 5,80 % 16,24 % 31,35 % 20,75 % 22,75 % 13,63 % 1,00 % 24,91 % -1,85 % 22,75 %
60,00 % 40,00 % 5,60 % 16,06 % 31,20 % 20,55 % 23,00 % 13,74 % 2,00 % 25,04 % -2,20 % 23,81 %
65,00 % 35,00 % 5,40 % 15,89 % 31,05 % 20,36 % 23,25 % 13,87 % 3,00 % 25,23 % -2,55 % 24,95 %
70,00v% 30,00 % 5,20 % 15,72 % 30,90 % 20,16 % 23,50 % 14,00 % 4,00 % 25,46 % -2,90 % 26,16 %
75,00 % 25,00 % 5,00 % 15,58 % 30,75 % 19,96 % 23,75 % 14,14 % 5,00 % 25,75 % -3,25 % 27,45 %
80,00 % 20,00 % 4,80 % 15,44 % 30,60 % 19,77 % 24,00 % 14,30 % 6,00 % 26,10 % -3,60 % 28,81 %
85,00 % 15,00 % 4,60 % 15,31 % 30,45 % 19,58 % 24,25 % 14,46 % 7,00 % 26,49 % -3,95 % 30,24 %
90,00 % 10,00 % 4,40 % 15,20 % 30,30 % 19,38 % 24,50 % 14,63 % 8,00 % 26,94 % -4,30 % 31,75 %
95,00 % 5,00 % 4,20 % 15,09 % 30,15 % 19,19 % 24,75 % 14,81 % 9,00 % 27,44 % -4,65 % 33,34 %
100,00 % 0,00 % 4,00 % 15,00 % 30,00 % 19,00 % 25,00 % 15,00 % 10,00 % 28,00 % -5,00 % 35,00 %
Assez vite nous nous apercevons donc que nous pouvons diminuer notre
exposition au risque tout en amliorant nos performances grce la diversifi-
cation1.
Les arbitrages
Les vrais arbitrages sans risque sont malheureusement de plus en plus diffi-
ciles trouver sur le march des changes tant celui-ci est bien organis. Il est
toutefois possible de dceler de temps autre des carts de prix entre diff-
rentes plates-formes de trading, mais ces dcalages de prix sont rares et
1. Pour plus dinformations sur la diversification, je vous conseille de lire : Financial Manage-
ment, Thorie and Practice de Eugene F. Brighal et Michael Erhardt.
192 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 193
3. FORWARD/FUTURES/SWAPS/NDFS
Un contrat Future est un contrat lgal qui permet au porteur dobtenir une
certaine quantit dun produit donn une date donne (appele chance) et
un prix fix ds aujourdhui.
Les contrats Futures sont utiliss comme instruments de couverture (protection
dune ventuelle baisse ou hausse des cours) ou par ncessit (si livraison
physique) par les professionnels dun secteur donn. Un meunier achtera des
contrats Futures sur le bl par exemple pour se protger contre une hausse du
prix du bl ou encore tout simplement car il sait quil aura besoin dtre livr en
bl une certaine date donne.
Toutefois, la plupart des changes de contrats Futures sont assurs par les
spculateurs qui tentent de tirer profit de lvolution des cours. Ce sont eux qui
assurent la liquidit des contrats et tentent darbitrer dventuelles disparits
de prix.
Les contrats Futures sur les devises permettent donc dacheter une quantit
spcifie de devises, une date donne et un prix donn. En cela ils
ressemblent exactement des oprations de change terme standardises.
Le calcul du prix dun contrat Future peut donc se faire de la mme manire
que celui dune opration de change terme. Gnralement les contrats
Futures sont sur des bases trois mois. Thoriquement donc, un contrat Future
3 mois doit valoir le mme prix quun outright 3 mois.
Aux tat-Unis, les Futures sur les devises ont t pendant longtemps plus
populaires que le march du spot pour les spculateurs car les marchs
futures y sont trs bien organiss et les cots de transactions y sont relative-
ment bas.
Il existe six chances pour chaque Future. Pour sy retrouver dans les cota-
tions des futures il faut connatre le symbole de la devise : EC par exemple
pour lEUR/USD sur le CME. Ensuite une lettre reprsente le mois dchance
du contrat. Je profite dailleurs de cette occasion pour donner la rgle du
STROPPY WILL qui est le moyen mnmotechnique pour trouver les lettres
correspondant aux mois dchances des contrats Futures.
194 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 195
Janvier F
Fvrier G
Mars H
Avril J
Mai K
Juin M
Juillet N
Aot Q
Septembre U
Octobre V
Novembre X
Dcembre Z
Le contrat ECQ7 est donc un contrat sur lEUR/USD chance aot 2007.
Il est gnralement beaucoup plus efficace de faire du trading sur les devises
via le march spot directement plutt que via les contrats Futures. Toutefois
Dollar Index est un contrat Future quil est assez intressant dtudier en dtail :
Euro 57,6 %
Yen japonais 13,6 %
Les oprations de change terme sont utilises lorigine par les entreprises
qui veulent protger leurs risques de change des dates donnes. Par
exemple, un importateur de voitures japonaises en Europe sait quil devra
payer ses voitures en Yen une date donne dans le futur. Il pourra, par
exemple, dcider de fixer le cours de change du Yen dans 6 mois en faisant
une opration de change terme.
Le change terme est une solution destine rduire le risque de change en
fixant ds la conclusion de lopration le cours qui sera appliqu lchance.
Il y a deux manires de comprendre le prix dune opration de change terme.
La premire manire est de considrer que le prix du Forward est le prix du
spot dans le futur et la deuxime manire est de considrer le diffrentiel de
taux dintrt entre les deux devises. Cest aussi dailleurs de cette faon
quest calcul le prix du Forward :
Forward = Spot + (ou moins) le diffrentiel de taux dintrt entre les deux
devises du cross trait
Il convient donc de noter quune opration de change terme combine en fait
une opration de change au comptant et une double opration de trsorerie
(prt/emprunt) dont les prix sont parfaitement connus ds le dpart.
1) Nous empruntons des dollars pour 3 mois
2) Nous vendons ces dollars et achetons des euros
196 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 197
Et mathmatiquement :
noter que la base de calcul 360 jours ou 365 jours dpend des devises qui
sont traites.
Contrairement certaines ides reues, dans un march normal , un cours
de change terme na aucun caractre prvisionnel de ce que sera le cours de
change futur.
E. Les NDFs
terme entre une devise convertible comme le dollar et une devise non libre-
ment convertible comme le Peso argentin ou le dollar tawanais.
Les NDFs sont gnralement utiliss pour les devises difficilement traitables
directement sur le march spot. Le seul moyen de spculer sur lvolution du
prix de la devise est alors de rentrer dans ce genre de contrat. Les NDFs sont,
par exemple, utiliss pour spculer sur le Yuan Chinois. Ce qui est original ici
est que le prix du NDF reprsentera la probabilit dune rvaluation (ou dva-
luation) du Yuan. aucun moment donc le prix du NDF ne sera li au diffren-
tiel de taux entre les deux devises mises en prsence.
Les fixings sur les contrats NDFs se standardisent avec le temps mais chaque
contrat NDF possde ses rgles propres de fixing. Le fixing de la devise
chinoise CNY, se fait par exemple de la manire suivante :
198 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 199
Alors que le fixing du Dong Vietnamien sera fait par rapport la moyenne des
cotations faites par trois banques locales 3.00 PM, heure dHanoi, la date
dchance du contrat.
A. Dfinition gnrale
Une option, que ce soit sur le march du Forex ou sur lensemble des marchs
financiers, est un contrat qui confre son acqureur le droit dacheter (ou de
vendre) un actif financier (dans le cas du Forex, il sagira donc dune devise
contre une autre devise), un prix dtermin et une date fixe, ou pendant
une priode pralablement dfinie.
Il est trs important de souligner que les options confrent un DROIT dacheter
ou de vendre, il ne sagit en aucun cas dune obligation ! Linitiative du droit
dexercice appartient exclusivement lacheteur de loption.
Nous signalerons toutes fins utiles que les options sont de nos jours utilises
sur tous les marchs financiers mais que leurs dveloppements et lvolution
Nous lavons dit, tout contrat ncessite de prciser les principales caractris-
tiques de loption, savoir :
Le cross trait (EUR/USD, GBP/JPY,),
le montant investi,
le sens de la transaction : achat ou vente,
la catgorie doption :
o une option dachat est appele un call (contrat qui confre le
droit dacheter une date donne une certaine quantit dactifs
sous-jacents).
o une option de vente est appele un put (contrat qui confre le
droit de vendre une date donne une certaine quantit dactifs
sous-jacents).
le cours dexercice de loption appele strike,
la date de dpart du contrat et sa dure de vie : sa date limite de validit est
appele chance , date dexpiration , ou encore maturit de
loption,
le prix de loption, ou prime .
Nous pouvons galement distinguer trois grands types doptions : les options
amricaines, europennes et asiatiques. Attention ! La diffrence entre ces
types na rien voir avec une quelconque situation gographique ! Avec les
options amricaines, le porteur peut exercer tout moment entre la date dac-
quisition et lchance, alors quavec les options europennes, le porteur ne
peut exercer qu chance. Loption asiatique ne concerne pas, quant elle,
le moment o lexercice est permis (elle peut tre dans ce sens amricaine ou
europenne) mais le calcul de son prix. Pour lamricaine et leuropenne, le
prix dexercice est fixe, pour lasiatique, il correspondra la moyenne du cours
du cross depuis lmission de loption jusquau jour de son exercice. Cepen-
dant, la plupart des courtiers en ligne proposent essentiellement des options
de type europen dont la gestion est plus aise.
Nous pouvons acheter et vendre des options avec des objectifs diffrents :
200 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 201
4 La valeur intrinsque
Il sagit du profit qui serait ralis par lacheteur de loption si loption tait
exerce immdiatement. On distingue alors trois types doptions :
4 La valeur temps
Nous allons ici tudier limpact des variations des diffrentes composantes du
prix dune option :
Le cours du sous-jacent ou cross
La dure de vie de loption
La volatilit du cross
Le prix dexercice
Les taux dintrt
Chacun de ces facteurs sera analys sparment en considrant que les
autres composantes sont immobiles , cest--dire quelles ne varient pas
(selon la formule : toutes choses restant gales par ailleurs).
202 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 203
4 Le cours du cross
Plus lchance de loption est rapproche, plus la marge derreur est faible
dans lestimation dvolution de la parit, et donc plus sa prime est faible.
Prenons un exemple : nous sommes le 7 mars, le cours du cross de
lEUR/USD est 1,3150 et je souhaite vendre un call 1,3400 date
dchance 30 mars. Ma prime recevoir sera faible car il y a peu de chance
que le cours de lEUR/USD soit suprieur 1,34 si brve chance !
La diminution de la valeur temps ne seffectue pas de faon linaire mais
connat une forte dgradation au cours du dernier tiers de la vie de loption.
Ainsi, on considre quune option dune dure dun an perdra seulement 40 %
de sa valeur au cours des 8 premiers mois, et les 60 % restant de manire
acclre au cours des 4 derniers.
La valeur dune option est donc dautant plus forte que la date dchance de
celle-ci est loigne. Le risque pris par le vendeur est donc important lorsquil
propose une chance lointaine et augmente les opportunits de gain pour
lacheteur, ce qui explique la hausse du montant de la prime ! Ce constat est
dailleurs valable aussi bien pour les calls que pour les puts.
Le concept de la volatilit est trs frquemment utilis par les intervenants sur
le Forex, remplaant mme parfois la valeur de la prime lors de la cotation des
options. Cette volatilit reprsente en fait la propension dun cross de devises
sloigner de sa moyenne des rendements journaliers, sur une priode
donne. Elle volue donc de faon similaire au prix de loption (plus la volatilit
est leve, plus la prime est leve, et inversement), et est, tout comme le
cours du cross, un lment dterminant de la prime.
En effet, nous pouvons comprendre que plus la volatilit dun cross de devises
est leve plus la probabilit pour que ce cross atteigne des cours extrmes
est importante. Donc plus la volatilit est leve, plus le prix de la prime dune
option est important.
la volatilit historique : qui observe les mouvements passs dun cross pour
dterminer ses mouvements futurs. Il sagit donc dun outil statistique (dter-
mination de lcart type de la rentabilit du cross sur une priode lmen-
taire passe, habituellement ramene dans une base annuelle, cf. annexe
calculs ).
204 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 205
la volatilit implicite : qui reprsente, pour faire simple, lamplitude des varia-
tions futures du cours anticip par le march, par lobservation au moment
mme du trade des cours des options et celui du cross trait.
Sur le march du Forex, les devises les plus volatiles sont les devises
exotiques, suivies des devises mergentes et la grande majorit des options
sont trades sur les devises majeures dont la volatilit est plus faible et la liqui-
dit meilleure.
Figure 18 : Effet dune hausse des taux Figure 19 : Effet dune hausse
dintrt sur la devise hausse des taux dintrt sur la devise
des taux trangre (call) de contrepartie (put)
206 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 207
4 Rcapitulatif
Modles dvaluation
Dans la ralit, tous ces facteurs voluent simultanment. Il existe donc des
modles de calculs permettant de calculer le prix dune option en tenant
compte de lensemble de ces composantes. Nous nallons pas, dans un souci
de simplicit, dvelopper ces mthodes mais sachez que la plus commune est
le modle de Black et Scholes. (1973).
Le maniement des options peut savrer trs pratique pour crer de vritables
stratgies sur le march des changes permettant doptimiser ses profits. Pour
bien comprendre ces stratgies, le plus simple est encore de comparer lvolu-
tion du prix dune option ou de plusieurs options par rapport lvolution du
spot.
Acheter un call revient anticiper une hausse du cours du cross trait. Il sagit
donc dune stratgie de spculation la hausse puisque les pertes sont limi-
tes la prime paye (risque minimum) et les perspectives de gain sont dau-
tant plus importantes que le cours du cross augmente.
Pour dgager une plus-value, le gain sur lexercice doit tre suprieur la
prime paye. Le point mort , ou point de breakeven correspond au cours
pour lequel le gain est nul. Cest--dire : point mort = cours dexercice + prime
paye.
208 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 209
La vente dun call est une stratgie qui correspond une volution neutre ou
lgrement baissire du cours dun cross. Le vendeur espre vendre des
devises un cours plus lev que le cours spot mais sengage se porter
contrepartie en cas dexercice de loption. Le gain net du vendeur de call est
donc oppos celui de lacheteur : il gagne ce que lautre perd. Il gagne
lorsque le cours de lactif est infrieur au point mort. Son gain est plafonn au
prix de loption, alors que sa perte peut tre en thorie illimite.
La vente de call est donc une opration relativement risque. Ce risque peut
tre diminu lorsque linvestisseur possde dj les devises concernes par
le call dans son portefeuille (il sagit alors de vente de calls couverts ), mais
cette stratgie reste principalement rserve aux institutionnels disposant de
fonds importants leur permettant dassurer la couverture.
Ici, le vendeur sattend une hausse ou une relative stabilit des cours. En
cas de baisse des cours, lacheteur a le droit dexercer et le vendeur se voit
dans lobligation dacheter un prix dexercice suprieur au prix du march !
On considre que si lestimation de la hausse est importante, il est prfrable
dacheter des calls car la perte ventuelle se limite la prime paye.
Le vendeur de Put encaisse la prime mais risque lexercice de lacheteur. Si le
cours baisse, il perdra la diffrence entre le prix dexercice et le cours de la
devise. Si le cours monte, loption ne sera pas exerce : le vendeur de Put
gagne alors le montant de la prime.
210 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 211
On peut donc rsumer les effets de ces stratgies dans le tableau suivant :
Achat dun call Vente dun call Achat dun put Vente dun put
cart vertical
Lcart vertical est une stratgie qui consiste acheter dune part et vendre
dautre part des options de mme type, ayant la mme chance mais des prix
dexercice diffrents. On peut donc avoir quatre types de stratgies :
Call spread haussier : achat call A + vente call B avec A B,
Put Spread haussier : achat put B + vente put B, avec A B
Call spread baissier : vente call A + achat call B avec A B,
Put spread baissier : vente put A + achat put B, avec A B
212 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 213
Lcart condor
La stratgie de lcart condor est
relativement similaire celle de
lcart papillon cela prs que
les prix dexercice sont carts
(hausse pour le call, baisse pour
le put). Il y a donc dans ce cas
quatre types doptions ngo-
cier simultanment. Les plus-
values sont moindres que pour lcart papillon mais lacheteur de cette stra-
tgie espre alors diminuer le cot dinvestissement.
Cette stratgie est adapte une situation de stabilit des cours entre les deux
prix dexercice intermdiaires.
Lcart ratio
Cette stratgie combine des quantits diffrentes de calls achets et vendus
(ou de. puts achets ou vendus). On distingue alors quatre types de stratgies :
put ratio spread : achat de x puts, de prix dexercice A
Vente de y puts de prix dexercice B
avec y x et A B
put ratio back spread, position inverse du put ratio spread
call ratio spread (cf. schma ci dessous): achat de x calls, de prix dexercice A
vente de y calls, de prix dexercice B
avec y x et B A
call ratio back spread, position inverse du call ratio spread
4 Les combinaisons
Il sagit des stratgies utilises lorsque lon anticipe des variations concernant
la volatilit des options que lon possde. On combine alors entre elles des
options de vente et dachat afin de vendre ou d acheter de la volatilit
(on parle alors de march de la volatilit )
214 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
05 Chap4-Forex 6/05/09 15:40 Page 215
Pour lacheteur cela induit une diminution des cots dinvestissement et permet
daffiner les prises de position. Lachat dun strangle se dcompose de la faon
suivante :
Achat dun put, de prix dexercice A
Achat dun call, de prix dexercice B
Et A B
Pour le vendeur, lopration est risque car les possibilits de perte sont illimi-
tes. Par contre, les chances de gain stendent sur une priode plus longue
que dans le cas dun straddle. La vente dun strangle stablit symtriquement
lachat :
Vente dun put, de prix dexercice A
Vente dun call, de prix dexercice B
Avec A B
D. Analyse du delta
Principes de base
Le delta est sans doute le plus connu et le plus utilis des indicateurs de sensi-
bilit. Il est directement li lune des applications du modle de Black et
Scholes, cit prcdemment, et dont la formule de calcul se trouve en annexe
de ce livre.
Le delta mesure la sensibilit de la valeur dune option par rapport aux fluctua-
tions de la devise sous-jacente. Mathmatiquement, il sagit de la drive de la
valeur thorique dune option par rapport au cours du sous-jacent (cf. annexe
calcul ), sa valeur est toujours comprise :
216 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 217
Conclusion
En choisissant de lire cet ouvrage, vous avez montr votre intrt pour le
Forex et les nombreuses opportunits quil offre. Dsormais, vous faites partie
dun cercle restreint dinvestisseurs particuliers qui connaissent et compren-
nent les mcanismes de ce march encore mconnu du grand public. Cest
donc tout naturellement que vous envisagez, si ce nest pas dj fait, dinvestir
sur les devises et de profiter votre tour des perspectives de gains quoffre ce
march. Toutefois, si ces opportunits sont relles, il convient de rester
prudent. Beaucoup de traders, mme avertis, perdent de largent sur le march
des changes : selon Bill Lipschutz interview par Jack Schawger dans The
new market wizard, la majorit des traders spot sur le march interbancaire
raliseraient de bien meilleurs profits sils se contentaient de seulement donner
un prix leurs clients. La part des oprations rattaches leurs oprations
purement directionnelles de proprietary trading serait donc en majorit dfi-
citaire. Ce constat est plutt pessimiste pour les petits spculateurs si lon
considre que leurs mthodes de trading sapparentent au proprietary
trading . Au cours de mes expriences de trader puis de broker, jai pu de
nombreuses occasions confirmer ce constat. Outre le caractre encore
nouveau de ce march, la principale raison en est que la plupart des traders ne
respecte pas les rgles les plus lmentaires de trading et de money mana-
gement.
Le march des changes en tant que plus grand march au monde regorge
toutefois dopportunits : il est donc possible dy raliser des gains infinis. Aprs
mtre concentr tout au long de cet ouvrage expliquer et prsenter les
mcanismes de fonctionnement de ce march, il convient dsormais de
rappeler toutes fins utiles quelques rgles lmentaires de prudence.
1) Ne jamais risquer plus de 10 % de son capital total sur une seule opration.
2) Toujours utiliser des stop-loss et les respecter.
3) Ne pas prendre ses profits avant lobjectif fix.
4) Ne pas faire dovertrading , cest--dire de trader mme quand il ny a
pas dopportunits dinvestissement.
5) vitez les petits gains et les fortes pertes.
Rappelons enfin quil est toujours plus simple de raliser des gains sur de
courtes priodes de temps plutt que de raliser des gains rcurrents. Lorsque
lon trade sur le Forex, il faut donc bien prendre en considration que les rsul-
tats obtenus au cours de priodes de un deux mois se reproduisent rarement
sur une anne entire et que ce type dinvestissement implique de raliser des
bons comme des mauvais trades.
Il ne faut donc jamais oublier que si tout le monde saccorde pour dire que le
march des changes offre des opportunits de gains illimites et rapides,
accessibles tout investisseur, encore peu de personnes y arrivent !
218 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 219
Annexes
Aprs avoir touch un plus haut depuis 10 ans, en voluant au-dessus des
1.6800 en octobre 2007 alors que les marchs actions atteignaient des
records, lEUR/CHF ftait les 1 an de ce record en affichant un plus bas
jamais atteint en octobre 2008.
1. Perspectives tires des Outlook 2009, recherche stratgique de Saxo Banque, par Steen
Jakobsen.
Annexes 219
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 220
Donc, que nous rserve 2009 et les annes venir au niveau des devises
majeures ? premire vue, il semblait que les premiers mois de 2009 pour-
raient ressembler aux derniers mois de 2008 : une nouvelle vague de dbou-
clage des positions risque combine un renforcement du dollar et du yen et
une faiblesse des devises les plus corrles avec les grands cycles cono-
miques (AUD et CAD).
Mais juste avant la fin de lanne 2008, la FED a fait une dclaration de guerre
totale contre la dflation, ce qui ncessitera lmission dune grande quantit
de monnaie. Cest une position trs agressive qui prend de court nos anticipa-
tions et celles du march. La BoE et la BoJ semblent plus ou moins prtes
suivre le mme chemin. Mais la BCE sest leve contre cette position et
semble prendre le parti dun ralentissement voire dun arrt des baisses de
taux et a mme critiqu la FED en lavertissant sur les risques inflationnistes
dune telle attitude. La divergence de ces politiques montaires et les tensions
quelle gnre sont la garantie dune forte volatilit de lEUR/USD en 2009.
220 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 221
Annexes 221
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 222
penne du fait des risques potentiels de dfaut de paiement sur les prts
accords ltranger durant les annes de la bulle.
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Annexes 223
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Annexes 225
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ANNEXE 2. QUIZZ
2 Le spread est :
A Ce que vous gagnez ou perdez sur un trade.
B La diffrence entre loffre (le bid) et la demande (ask).
C Un montant fixe payer sur vos trades.
D Le diffrentiel de taux dintrt entre les deux devises.
3 Un ordre limite :
A Sert couper ses pertes.
B Sert prendre ses gains.
C Est obligatoirement dachat.
D Est obligatoirement de vente.
5 Le march du Forex est rgul de la mme faon que celui des actions
et des futures.
A Vrai
B Faux
226 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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9 Le portage cest :
A Garder une position sur le long terme.
B Placer systmatiquement des ordres dachat et/ou de vente.
C Trader sur un cross exotique.
D Jouer sur le diffrentiel du taux dintrt des devises.
Annexes 227
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228 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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2. Prise de position
Je possde une position ouverte lachat sur lEUR/USD dont le cours spot est
actuellement 1,3540, je souhaite vendre 1,3600, que puis-je faire ?
Jai vendu pour un montant de 100 000 le USD/JPY 118, 50, je ne souhaite
pas perdre sur ce trade plus de 1 000 , ou dois-je placer mon stop ?
Indications : cours EUR/JPY 161,00
4. Analyse graphique
Annexes 229
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5. Le portage
Jai une position courte sur lEUR/USD, dun montant de 100 000, et ce depuis
deux jours. Ai-je gagn ou perdu sur le portage ?
Jai un compte dune valeur de 10 000 que je dcide dinvestir lachat sur
lEUR/USD, dont le cours actuel est de 1,3500. Jai la possibilit avec mon
courtier davoir un effet de levier allant jusqu 100 : 1. Jhsite utiliser la
totalit de ce levier, et dcide de me renseigner sur ce que je peux gagner
ou perdre avec un effet de levier plus petit 20 : 1.
230 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Solution du Quizz
1A
2B
3B
4D
5B
6C
7A
8A
9D
10 B
11 B
12 A
Un pip pour le cross EUR/USD est 0,0001. Sachant que le pip est exprim
dans la devise cote lincertain, pour un montant de 250 000, le pip vaudra
250 000 X 0, 0001 = 25 USD
Un pip pour le cross AUD/JPY est 0,01. Sachant que le pip est exprim dans
la devise cote lincertain, pour un montant de 175 000, le pip vaudra
175 000 X 0,01 = 1 750 JPY
2. Prise de position
La valeur dun pip sur ce trade est de 1 000 yens (0.01x100 000)
Annexes 231
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 232
On sait galement que le cours de lEUR/JPY est de 161 et donc 1 000 EUR
valent 161 000 JPY.
Je dois donc placer mon stop 161 pips au-dessus de mon cours douverture,
cest dire 120,11.
4. Analyse graphique
tendance
baissire rsistance
tendance
baissire
support 1
ou rsistance
support 2
5. Le portage
Jai une position courte sur lEUR/USD, ce qui signifie que jai vendu de leuro
pour acheter du dollar. Jai emprunt ces euros 3,75 % et je les ai changs
en dollars que jai placs 5,25 %. Il y a donc un diffrentiel de taux dintrt
positif entre les deux devises. Jai gagn sur le portage.
232 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Annexes 233
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234 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 235
Il faut attendre la fin de la 2nde guerre mondiale pour quun nouveau systme
montaire international apparaisse. Les Etats-Unis sont alors les seuls
possder une rserve suffisante pour que leur monnaie soit convertible en or.
Un nouveau systme de parit fixe est mis en place : les pays peuvent dter-
miner la valeur de leur monnaie soit en fonction du cours de lor, soit en fonc-
tion du cours du dollar (avec une possibilit de fluctuation de seulement 1 % !).
Le dollar est alors considr comme as good as gold . Pour veiller au
respect de ces conditions et aider les pays ne parvenant pas sy soumettre,
le Fonds Montaire International (FMI) est cr en 1947. Chaque pays doit y
dposer un montant (25 % en or et 75 % en devise nationale) selon une quote-
part dtermine au pralable. La part des Etats-Unis dans ces fonds est de
30 % ce qui leur donne un droit de veto indiscutable lors des prises de dci-
sions (effectivement, pour quune dcision soit prise, elle doit runir au
minimum 80 % des voix). Cependant ce systme na rellement fonctionn
qu partir de 1958.
Annexes 235
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 236
Les taux dintrt tant relativement peu attrayants aux Etats-Unis, on assiste
progressivement au dveloppement des eurodollars, cest--dire la migration
des investissements vers lEurope o les taux taient bien plus intressants
(notamment au Royaume-Uni). Ce phnomne a contribu la dgradation
de la balance des paiements amricaine et provoqu une dprciation
progressive du dollar. Malgr certaines tentatives pour maintenir leur monnaie
(comme la cration du pool de lor en 1961 o plusieurs pays se sont associs
afin de limiter cette baisse), les crises successives connues par lconomie
mondiale dans les annes 60 ainsi quune contestation grandissante de lh-
gmonie amricaine ont conduit les tats-Unis dvaluer leur monnaie en
1971. Cette anne marque la fin des principes de Bretton Woods puisquen
plus de sa dvaluation, le dollar cesse dtre convertible en or et les fluctua-
tions des pays par rapport la monnaie de rfrence sont dsormais limites
2,5 % et non plus 1 %. Ces modifications sont consignes dans un nouvel
accord : laccord Smithsonian. Pourtant, la situation conomique des Etats-
Unis continuant se dgrader, une nouvelle dvaluation de 10 % est nces-
saire en 1973. En mars 1973, cest leffondrement dfinitif des accords de
Bretten Woods et le flottement gnralis des monnaies est proclam.
Prvoyant lannonce dun systme de changes flottant au dbut des annes 70,
plusieurs des pays membres de la CEE sinquitent des consquences dun tel
changement. Au vu de la nouvelle situation internationale, le Conseil des Minis-
tres de la CEE dcide le 21 mars 1972 de maintenir une marge de fluctuation
entre les devises communautaires (le serpent montaire europen) plus troite
que celle existant entre elles et le dollar. Cependant, la conjoncture conomique
de lpoque (crise ptrolire, faiblesse du dollar) et de profonds dsaccords
entre les membres de la CEE ont abouti labandon de cette premire tentative
dunion montaire en 1978. Le serpent montaire fut alors remplac par le
Systme Montaire Europen (SME) cette mme anne. Les objectifs du SME
taient alors relativement ambitieux : il devait permettre de stabiliser les cours
de change, rduire linflation et prparer lunification montaire europenne au
travers de la mise en place de lECU, une monnaie panier contrle par un
mcanisme de cours de change et dintervention (MTC),
236 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 237
La monnaie unique europenne fait donc son apparition en 1999 mais ne fut
mise en circulation qu partir du premier janvier 2002. Elle ne concerne
aujourdhui que 16 pays membres de lUnion Europenne (Allemagne,
Autriche, Belgique, Espagne, Finlande, France, Grce, Italie, Irlande, Luxembourg,
Pays-Bas, Portugal, Slovnie, Chypre et Malte et, depuis le 1er janvier 2009, la
Slovaquie) et devrait intgrer progressivement les nouveaux membres de lUE
( savoir Estonie, Hongrie, Lettonie, Lituanie, Pologne, Rpublique Tchque,
Slovaquie, Bulgarie et Roumanie) une fois que ceux-ci auront pleinement
rempli les diffrents critres de convergence. Le Royaume-Uni, la Sude et le
Danemark sont les trois seuls pays ayant rejoint lUnion Europenne avant
2004 ne pas avoir rejoint la zone euro.
Malgr sa rcente apparition, leuro est aujourdhui la deuxime monnaie la
plus traite aprs lUS dollar, et le couple EUR/USD est dsormais largement
dominant dans le total des transactions de change internationales. Leuro reste
actuellement la seule monnaie avoir russi le challenge dun regroupement
de monnaies nationales. Devant cette russite on peut sattendre ce que de
nouvelles zones conomiques (Asie du Sud-Est notamment) suivent cette
trace et cherchent leur tour crer une monnaie unique. Les consquences
pour le Forex seraient, entre autres, une diminution du nombre de paires trai-
tables et une rduction de la volatilit au travers dune meilleure matrise de la
stabilit montaire internationale.
Annexes 237
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 238
Les fluctuations du prix des devises ont un impact important sur la trsorerie
des entreprises et il devient crucial pour les directeurs financiers de savoir
grer activement leur risque de change.
Cette partie du livre se distinguant de la spculation, nous avons choisi de la
placer en annexe.
Prenons un exemple concret dun fabricant franais qui achte des matires
premires en dollars avant de les transformer et de revendre un produit fini
quil facturera en euros. Les variations du cours de lEUR/USD peuvent donc
affecter sensiblement sa rentabilit. Par souci de simplicit, nous imaginons
que cette entreprise paye en une seule fois ses fournisseurs et que son risque
est concentr seulement sur un seul paiement qui seffectue au milieu de
lanne.
Supposons que chaque anne, cette entreprise achte pour plus de 2 Millions
de USD de matires premires :
le cours de lEUR/USD est de 1,3000 en dbut danne.
le cours de lEUR/USD 6 mois plus tard est de 1,2000.
le cours dun forward EUR/USD 6 mois est de 1,3500 en dbut danne.
le prix dun put EUR/USD 6 mois strike 1,3300 est de 30 000 euros.
238 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 239
2e option : Lentreprise attend jusqu la date laquelle elle doit payer son four-
nisseur pour faire lopration de change. Elle est ainsi en risque de change
durant toute lanne et ne pourra pas fixer lavance le cot vritable li son
fournisseur. Dans notre exemple, lentreprise dboursera ainsi 2 M USD /
1,2000 = 1 666 700 euros pour acqurir la mme quantit de matires
premires.
Nous voyons donc que les choix de lentreprise ont un trs fort impact sur le
cot dacquisition de ses matires premires. La gestion active des flux de
change est donc extrmement importante.
La premire solution qui consiste raliser ses oprations de change en dbut
danne permet dviter le risque de change mais elle ne permet pas de
profiter dune volution favorable des cours. Elle oblige aussi lentreprise
disposer dune importante trsorerie. La deuxime solution qui consiste pour
lentreprise attendre le moment du paiement des matires premires a pour
consquence que lentreprise est en risque de change durant toute lanne et
na donc aucun contrle sur son cot dacquisition.
Les deux dernires solutions lui permettent de grer activement ses flux de
change et ce sont aussi les solutions les plus intressantes financirement.
Annexes 239
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 240
Le trader spot typique commence par tre assistant trader trs jeune. Au
dpart son travail consiste essentiellement nourrir les traders seniors en
allant leur chercher leurs petit-djeuners et djeuners. Il soccupe aussi de
booker certaines oprations des traders, cest--dire de rentrer dans les
systmes informatiques les oprations qui ne sont pas automatises. Il est en
fait en charge de toutes les tches que personne ne veut faire. Sil fait correc-
tement ce travail alors, au bout dune anne, il sera reconnu comme quelquun
de confiance sur qui on peut compter. Cest cette qualit qui est en fait la plus
recherche et qui permet daccder au poste de trader. Le junior trader pourra
alors remplacer les traders lorsquils sont en vacances. Par la suite, on lui
confiera un book et il aura toute la responsabilit dans une Banque ou une
institution financire de la cotation dune ou plusieurs devises.
La journe typique du trader forex commence tt. Il doit tre au bureau 6h30
pour lancer ses diffrents systmes et ordinateurs et pour pouvoir assister un
morning meeting. partir de 7h00, les premires oprations de trading
commencent. Son travail va consister donner des prix toute la journe. Cest-
-dire proposer des cotations ceux qui lappellent via llectronique ou via
le tlphone. Ses contreparties peuvent tre dautres Banques, des entre-
prises ou des fonds. Sur chaque opration quil fait, il va essayer de raliser un
profit.
240 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 241
Par exemple, imaginons que notre trader sappelle John et quil cote du
GBP/USD. Un des vendeurs de la Banque pour laquelle il travaille lappelle
et lui dit quun de ses clients, un gros fonds anglo-saxon, dsire un prix pour
200 millions de GBP/USD. John doit alors en quelques secondes proposer
un prix comptitif son vendeur et cela en analysant les paramtres
suivants :
La dernire fois que ce client avait appel il navait pas trait, prtextant que
le prix ntait pas assez bon. Il faudrait donc peut tre faire un effort cette
fois ci.
John devra aussi prendre en compte sa propre position sur le GBP/USD, car
en tant que trader GBP/USD, il a probablement une position en GBP. Il devra
enfin penser aux clients suivants quil connat ou autres intervenants du
march qui auraient peut-tre un intrt sur le GBP/USD.
John voit donc le prix suivant sur ses crans : 1,9567 1,9569 avec 5 millions
sur le Bid et 5 millions sur lAsk. En prenant tous les paramtres prcdents, il
se dit quil doit montrer son client un spread de 10 pips pour 200 millions de
GBP. De plus, il pense que le GBP va monter, il dcide donc de protger son
Annexes 241
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242 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Annexes 243
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Les spculateurs sont de plus en plus nombreux sur le march des changes.
Les investisseurs particuliers et les Hedge funds reprsentent eux seuls
35 % des transactions Forex et on peut considrer que plus de 90 % des trans-
actions totales nont aucun but commercial. Les monnaies tant un outil cono-
mique de premier ordre, beaucoup de critiques et controverses sont faites aux
spculateurs ; on les accuse notamment de gonfler artificiellement les cours et
de ne pas permettre une juste valorisation dune monnaie par rapport une
autre.
Alors que les marchs actions sont souvent considrs comme bnfiques
lactivit conomique car ils apportent du capital aux entreprises, leur permet-
tant ainsi dinvestir dans des projets de dveloppement et de faire grossir leur
activit, crant par la mme de la richesse et de lemploi, la spculation sur les
monnaies est considre comme une activit suspecte et malsaine dans de
nombreux pays.
Mais ces propos sont nuancer : mme sil est indniable que la spculation
sur actions est favorable aux entreprises, elle ne lest quen partie. En effet,
elle a aussi des consquences nfastes comme la rentabilit tout prix au
dtriment dactivits moins rentables mais tout de mme performantes et justi-
fiant parfois des licenciements, lenrichissement dune minorit au dtriment de
la majorit
Quant la spculation sur devises, mme sil est vrai quelle revt parfois des
consquences nfastes sur lconomie dun pays on se souvient notamment
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Annexes 245
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 246
tre trader plein temps sur le march des changes est un business de rve
et vous pouvez y accder avec seulement un ordinateur et une simple
connexion Internet !
De plus vous pourrez gagner beaucoup dargent sans les contraintes que vous
avez aujourdhui :
Vous pensez donc que le Forex est le meilleur march pour vivre du trading.
Vous avez dailleurs raison et ce stade avanc du livre, je ne ritrerai pas
une nouvelle fois les diffrents avertissements sur la dangerosit du march
des changes. Voila donc ce dont vous avez besoin pour vous lancer dans cette
grande aventure :
246 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Annexes 247
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 248
Le Forex est devenu pour moi un de mes passe-temps favoris ! Des amies
men avaient dj parl avec beaucoup dentrain et mont finalement
convaincue de tester ce march. Au dbut, je prenais a la lgre, je regar-
dais le cours des devises voluer de temps en temps et mamusais passer
quelques trades sans aucune connaissance de cause. Je devais avoir de lin-
tuition car mon compte fictif prenait de la valeur, ce qui ma motiv y passer
plus de temps. Jai donc commenc me documenter, lire des revues
conomiques, et jaurais dailleurs bien aim quun livre comme celui-l soit
disponible ce moment-l ! Jai donc appris quelques petits trucs qui mont
permis daugmenter encore mes gains. Mon mari me demande mme din-
vestir de largent pour lui, depuis quil mest arriv une fois de gagner en
quelques heures un montant quasi gal son salaire mensuel. Jen ai parl
rcemment une de mes amies et nous avons dcid de grer un nouveau
compte deux.
248 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Pour moi le Forex cest avant tout un moyen de me donner encore un peu plus
dadrnaline. Jaime prendre des risques et tre responsable de A Z dans
mes choix dinvestissement : que je gagne ou que je perde, je ne le dois qu
moi. Avec un tel temprament, je ne pouvais qutre attir par le trading. Jai
commenc avec un mini-compte de 3 000 il y a un an qui a connu de
nombreuses fluctuations dans les deux sens. A lheure o je vous parle, jen
suis toujours peu prs au mme point. Mais ce nest pas grave, le principal
pour moi, cest de me faire plaisir sans perdre dargent. Aprs un an de trading,
si javais un conseil donner, a serait de savoir couper ses pertes assez rapi-
dement, et ne pas attendre dsesprment que le march se retourne dans
son sens. Mme si ce nest pas facile, il faut savoir perdre de temps en temps,
pour mieux gagner.
Jai travaill toute ma vie dans la finance et plus prcisment dans la couver-
ture de change pour les contrats internationaux. Autant dire que je suis coutu-
mier du march des devises ! Il est vrai que les choses ont beaucoup chang
Annexes 249
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sur le Forex depuis mes dbuts o pratiquement seules les institutions finan-
cires et les entreprises avaient accs ce march. Il tait peu courant que les
particuliers investissent sur le Forex, alors que le march des actions tait lui
beaucoup plus dvelopp de ce point de vue l. Dsormais, je suis vraiment
impressionn de voir tous les outils qui sont disposition du particulier pour
traiter sur ce march. Je pense notamment aux plates-formes quon peut tl-
charger sur Internet et qui vous donnent directement accs au march des
devises et aux cotations en direct en deux clics de souris. Sans oublier les
nombreuses informations disponibles pour guider ses choix : les graphiques,
le calendrier conomique, les nouvelles en temps rel, les indicateurs tech-
niques En somme, tout ce dont jai besoin pour choisir mes points dentres
et de sorties sur le march.
Mes choix personnels de trading ? Je prfre garder ces informations pour
moi ! Sachez juste en tout cas que je men sors trs bien, alors que je suis
plutt du genre prudent. Je mappuie beaucoup sur lanalyse technique dau-
tant plus que le Forex est un march assez psychologique, et lexprience ma
prouv que des indicateurs bien utiliss peuvent donner de bons signaux de
vente et / ou dachat. Pour tout ce qui est mthode, jen parle dans mon club
dinvestisseurs, mais je prfre toujours me faire mon propre avis, car de toute
faon il ny a pas de solutions miracles. Un conseil que je peux donner aux
investisseurs nophytes est de commencer par jouer la parution des chiffres
conomiques, car le march volue rapidement dans ces moments l et cest
l que lon trouve les meilleures opportunits pour gagner des pips rapidement
et facilement en suivant la tendance.
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Annexes 255
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Volatilit historique
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Avec : d1 = d2 + _. t
Annexes 257
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Le Momentum
RSI
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Pivot = (H + B + C) / 3
R1 = (2.Pivot) B
R2 = Pivot + (H B)
S1 = (2.Pivot) H
S2 = Pivot (H B)
Swap en pips =
Spot x (Taux dI de la devise de contrepartie x Nbr jrs / Anne Taux dI de la
devise de base x Nbr jrs / Anne) / (1 + Taux dI de la devise de base x Nbr jrs
/ Anne)
Annexes 259
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A noter que pour la plupart des devises cest la base 360 qui est utilise pour
les calculs des intrts. Toutefois pour le GBP et plus gnralement les
devises du Commonwealth cest la base 365 qui est privilgie. Pour calculer
le prix dun forward sur lEUR/GBP, il faut donc utiliser la fois la base 360 et la
base 365.
260 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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LECTURES RECOMMANDES
Profiting with forex, The most effective tools and techniques for trading
currencies, John Jagerson and Wade Hansen, McGraw-Hill, 2006.
Forex made easy, 6 ways to trade the Dollar, James Dick, McGraw-Hill,
2004.
Options, Futures and Other Derivatives, John C.Hull, Prentice Hall, 2000.
www.saxobanque.fr
Le site internet du seul courtier agr en France pour proposer aux particuliers
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et ressources pour le trading Forex y sont disponibles.
www.fxeo.com
Le site Internet du livre o vous pouvez poser vos questions lauteur.
http://devises.latribune.fr
Lespace devises du site de La Tribune ! Des fiches techniques, des informa-
tions en temps rel sur le Forex et de nombreux articles pour vous tenir
inform des dernires nouvelles sur le march des devises.
www.pro-at.com
Un site gnraliste sur le trading. Forex, CFD, Actions, Futures. Un contenu
de qualit pour apprendre lanalyse technique.
www.saxoeducation.com
Un site ddi la formation au trading. Dcouvrez les meilleures stratgies et
toutes les informations pour dbuter ou amliorer votre connaissance des
marchs.
www.forextrading.com
Un site en anglais sur le Forex mais trs complet. Un bon complment au livre
Investir et gagner sur le march des devises .
www.waldata.fr
Logiciels danalyse technique daide la dcision boursire.
262 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
06 Concl-Forex 6/05/09 15:42 Page 263
Figure
1 : Organisation dcentralise du march des changes........ 17
Tableau
1 : Comparaison des diffrents marchs............................... 29
Figure
2 : Exemple de page dun EUROMARKET............................ 34
Tableau
2 : Exemples de calculs de la valeur dun pip ....................... 37
Tableau
3 : Stratgies de placement des ordres connexes. ............... 41
Tableau
4 : Stratgies de placement des ordres non connexes ......... 43
Figure
3 : Exemple de stratgie mixte.............................................. 44
Figure
4 : Exemple de stratgie mixte .............................................. 45
Figure
5 : Stop suiveur. ..................................................................... 45
Figure
6 : Fentre de transaction Spot ............................................. 46
Figure
7 : Fentre de passage dordre sur devises .......................... 47
Tableau
5 : Ecart moyen en pips, selon horaires, des diffrentes
paires de devises entre 2002 et 2005............................... 49
Graphique n 1 : Graphique en continu. USD/JPY, 30 minutes .................. 65
Graphique n 2 : Graphique en barres. USD/JPY, 30 minutes ................... 66
Figure 8 : Les chandeliers japonais .................................................. 67
Graphique n3 : Graphique en chandeliers japonais.
USD/JPY, 30 minutes ....................................................... 68
Graphique n4 : Supports et Rsistances.................................................. 71
Graphiquen 5 : Les tendances sur le cours de lEUR/USD. ..................... 73
Graphique n6 : Moyenne mobile simple 12 jours. .................................. 75
Graphique n7 : Moyenne mobile simple 200 jours. ................................ 76
Graphique n8 : Le MACD. ......................................................................... 78
Graphique n9 : Le Momentum 12 jours. ................................................. 80
Graphique n10 : Le ROC 12 jours. ......................................................... 81
Graphique n11 : Le RSI 14 jours. ........................................................... 83
Graphique n12 : Les bandes de Bollinger 20 jours. ............................... 84
Graphique n13 : Le CCI 10 jours............................................................ 85
Graphique n14 : EUR/USD 1mn, Non Farm Payrolls................................ 95
Graphique n15 : EUR/USD 1mn, ISM Manufacturier ................................ 96
Graphique n16 : EUR/USD 1 mn, Minutes du FOMC ............................... 96
264 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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266 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Lexique.
Action
Part de capitaux propres dune entreprise lorsque celle-ci est constitue en
socit anonyme. Elle a une dure de vie illimite et son porteur court le risque
total de lentreprise. En contrepartie laction donne droit au bnfice et la
participation la gestion de lentreprise via le droit de vote.
Analyse technique
Analyse des cours dun actif ou dun cross de devises dans le cas du march
des changes, visant prendre position sur le march en reprant des points
dentre et de sortie laide dindicateurs techniques ou dobservations de
tendances.
Appel de marge
Appel informant le client que sa couverture de garantie est insuffisante par
rapport aux positions ouvertes sur le march. Le client doit alors effectuer un
dpt supplmentaire ou couper une partie de ses positions afin de permettre
au compte de retrouver le niveau de marge initial ou le niveau minimum exig
par le courtier.
Arbitrage
Achat dun actif ou dune devise sur un march et vente simultane de ce
mme actif ou de cette mme devise sur un autre march afin de tirer profit de
divergences ou convergences de cours sur ces deux marchs.
Lexique 267
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Back office
Ensemble des acteurs qui aident au bon droulement administratif des opra-
tions au sein de la salle des marchs sans pour autant intervenir de faon
directe sur les marchs.
Banque Centrale
Institution charge par un ou plusieurs pays de superviser la cration de
monnaie, le bon fonctionnement des banques et la politique montaire gn-
rale du pays ou du regroupement de pays en question.
Bas
Prix de clture le plus bas sur une priode donne.
BCE
Initiales dsignant la Banque Centrale Europenne
Bid/Ask rate
Le bid rate (ou cours lachat) est le cours auquel vous pouvez vendre. Le
ask rate (ou cours la vente) est le cours auquel vous pouvez acheter.
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BoE
Initiales dsignant la Bank Of England
BoJ
Initiales dsignant la Bank Of Japan
Book
Rsum de lensemble des positions dun trader dans une salle des marchs.
Cble
Dsigne le cross GBP/USD. Son nom provient du cble sous marin transat-
lantique qui permettait les transactions entre les deux continents sur cette
paire.
Cambiste
Professionnel intervenant sur le march des changes.
Certain
La devise au certain dans un couple de devises dsigne la premire devise du
couple. Par exemple, dans lEUR/USD, il sagit de leuro. Sa valeur vaut
toujours 1 alors que celle de lautre devise varie
Code ISO
Norme donnant le symbole international en trois lettres de chaque devise.
Exemple : dollar no-zlandais : NZD
Lexique 269
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Chartiste
Personne utilisant les graphiques pour dceler des opportunits dinvestisse-
ment sur les marchs. Son approche est celle de lanalyse technique.
Contrepartie
La contrepartie reprsente lorganisme qui se place en face de vous lorsque
vous vendez ou achetez des devises. Cet organisme est appel teneur de
march et excute les ordres de ses clients tout en se couvrant lui-mme sur
le march interbancaire.
Contre-valeur
Quantit de devise pour un montant donn en devise principale.
Corrlation
Les cours de certains cross sont corrls entre eux, ce qui signifie quils
voluent de faon similaire.
Cours de change
Une devise svalue partir dune autre. Les devises qui sont traites libre-
ment sur le march des changes prsentent un cours spot qui sapplique
aux oprations dont la date de valeur est spot , soit T + 2 ouvrs et un cours
forward (ou taux terme). Les pays fixent leur cours de change selon diff-
rentes faons : un systme de cours variable dans lequel cest le march qui
fixe lui-mme la valeur de la devise ; un systme de parit fixe ou rampante qui
combine un cours fixe officiel sur lequel sont oprs des frquents petits ajus-
tements afin de lutter contre une spculation qui pourrait entraner une dva-
luation ou une rvaluation ; un systme de cours de change fixe dans lequel
la valeur de la devise est fixe par le gouvernement et/ou la Banque Centrale.
Couverture (hedge)
Opration consistant limiter le risque dune position dj ouverte sur le
march. Elle est gnralement de sens inverse et de montant identique la
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Crawling Peg
Rgime dans lequel les parits de change sont susceptibles dtre rvises
par une succession de modifications de faible amplitude.
Day trading
Oprations ralises entre la date douverture et de clture dune journe de
trading sur un march donn.
Date de valeur
Date laquelle vous tes livr et/ou dbit des devises traites. Le march
des changes fonctionne en date de valeur J + 2 ouvrs. Elle na pas rellement
dimportance pour le spculateur hormis pour le calcul des dintrts des stra-
tgies de portage.
Dlit diniti
Personne qui, disposant dinformations privilgies titre professionnel, les
utilise de manire illicite pour raliser sur le march une ou plusieurs opra-
tions avant que le public ait connaissance de ces informations.
Dprciation du cours
Baisse de la valeur de la devise cote au certain par rapport la devise cote
lincertain.
Dvaluation
Mesure prise gnralement par les Banques Centrales et consistant dimi-
nuer la valeur dune monnaie par rapport aux autres devises.
Lexique 271
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Devise de base
Devise que linvestisseur achte ou vend (par exemple lEUR dans la paire
EUR/USD), cest donc la devise qui est au certain.
Exotique
Se dit dune devise traite de faon relativement marginale sur le march des
changes. Les devises exotiques ont pour particularit une volatilit leve mais
une liquidit assez faible.
Fondamentaux
Donnes conomiques concernant les pays ou zones conomiques.
Forward
Cours de change dun contrat terme sur devises calcul sur la base du diff-
rentiel des taux de taux dintrt des devises du cross trait.
Future
Contrat lgal qui permet au porteur dobtenir une certaine quantit dun produit
donn une date donne (appele chance) et un prix fix ds aujourdhui.
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Front Office
Acteurs qui interviennent directement sur les marchs au sein des salles de
march.
FX, Forex, Foreign exchange (ou march des changes, march des devises)
Termes qui dsignent le commerce dune devise contre une autre, par exemple
lachat de 100,00 GBP contre 150,25 USD ou la vente de 150,25 USD contre
100,00 GBP.
Incertain
La devise lincertain correspond la deuxime devise dun cross. Il sagit de
la devise dont la valeur varie, alors que la premire est toujours gale 1.
Indicateur avanc
Indicateur technique cens prvoir lvolution future des cours dun actif.
Inflation
Mesure le niveau de hausse des prix sur les biens et les services
IPC ou CPI
Initiales dsignant lIndice des Prix la Consommation.
LIBOR
London Inter-Bank Offered Rate. Taux interbancaire pour les transactions entre
banques.
Long
Position acheteuse sur la devise de base.
Lot
Unit dinvestissement minimum sur un march. On parle dune taille de lot de
5 000 euros, alors 10 lots quivalent 50 000 euros.
Lexique 273
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Major
Il sagit des sept devises les plus traites sur le march du Forex: le dollar US,
leuro, le yen, la livre sterling, le franc suisse, le dollar canadien et le dollar australien.
Management du risque
Cette stratgie consiste tenter de prvoir et de matriser les rsultats possi-
bles (gains ou pertes) dune opration. Le management du risque implique la
ralisation de plusieurs tapes : tout dabord, lanalyse et la comprhension de
lactivit, de son degr dexposition et des risques devant tre couverts pour
garantir sa valeur mais galement lidentification des paramtres pouvant
affecter lactivit et des moyens de la protger contre des effets indsirables.
Cela implique galement de choisir quels instruments utiliser pour grer ce
risque et notamment didentifier les moyens de couverture naturels. Une fois
engage une telle stratgie, la rentabilit et les cots doivent tre valus de
manire permanente.
Marge (Margin)
Montant initial minimal pour effectuer une opration. La marge est une garantie
de performance future.
Mark to market
Mthode de rvaluation dun contrat financier en fonction des prix de march,
en comparant quotidiennement le cours de compensation du jour avec le cours
auquel il a t ngoci.
Market Maker
Teneur de march qui fournit des prix la vente et lachat pour un certain
nombre dactifs financiers.
274 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Middle Office
Acteurs faisant la liaison entre les oprations de Front Office et de Back Office.
Minor
Devises les plus traites sur le march du Forex aprs les sept majors.
Nominal
Montant investi sur la devise de base
Oprations interbancaires
Oprations de prt ou demprunt court terme (le plus souvent overnight)
entre les banques, par opposition avec lactivit des banques auprs de leurs
clients ou dautres institutions financires.
Ordre Limite
Ordre dachat ou de vente excut automatiquement lorsque le seuil de
dclenchement que vous avez dtermin est atteint ou dpass (limite inf-
rieure au cours spot pour un achat, suprieur pour une vente). On parle dordre
limite connexe lorsque lordre est li une position ouverte sur le march
Ordre Stop
Ordre dachat ou de vente excut automatiquement lorsque le seuil de
dclenchement que vous avez dtermin est atteint ou dpass (limite sup-
rieure au cours spot pour une vente, infrieure pour un achat). On parle dordre
stop connexe lorsque lordre est li une position ouverte sur le march
Lexique 275
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Overnight
Se dit dune position qui est reste ouverte aprs la fin officielle de la clture du
march sur lequel vous tenez cette position. Sur le Forex, les cotations tant
en continu, se dit dune position tenue au-del du calcul des Rollovers.
Pegg
Formule utilise par les traders et venant du terme anglais peg signifiant
fixer, stabiliser .
Position
Les traders sur les marchs de devises et de taux et sur les contrats terme,
parlent de prendre une position , ce qui signifie simplement vendre et
acheter une devise contre une autre.
Quotit
Nombre minimum de titres pouvant tre ngocis sur le march terme
La plupart des devises ont une quotit gale un. Parmi les majors, seul le
yen a une quotit de 100.
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Range
Dsigne une configuration dans laquelle les cours dun cross voluent entre
un plus bas et un plus haut sur une priode donne.
Rvaluation
Hausse du cours de change dune devise par le biais de lintervention dune
Banque Centrale.
Report
Diffrence positive entre cours terme et cours comptant.
Rsistance
Une rsistance est dans la pratique une ligne continue, rejoignant plusieurs
plus hauts, quun actif ne parvient pas casser. Au niveau dune rsistance,
les pressions baissires sont importantes et lon dit que les vendeurs prennent
possession du march.
Rollover
Moment de la journe o vous tes dbit ou crdit des intrts lis vos
positions (moment du calcul du portage)
Scalpeur
Trac effectuant de rapides aller-retours sur le march pour profiter de petites
variations des cours.
Slippage
Diffrence de cours dexcution entre le cours souhait par linvestisseur au
moment du trade, et le cours auquel le trade est rellement excut. Il est souvent
li des largissements de spread des moments de forte volatilit de march.
Sous-jacent
Un actif ou un titre sur lequel reposent soit des options, soit des bons de sous-
cription, soit des contrats terme.
Lexique 277
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Spculation
Vendre ou acheter dans lespoir de raliser un profit, plutt que pour les
besoins dune activit relie.
Spot
Un cours spot ou au comptant est le prix dun actif linstant T + 2 ouvrs.
Spread
Le spread (ou cart de ngociation) reprsente la diffrence entre le prix
auquel vous pouvez vendre la devise (le prix de vente ou Bid ) et le prix
auquel vous pouvez lacheter (le prix dachat ou Ask ).
Support
Un support est dans la pratique une ligne continue, rejoignant plusieurs plus
bas, quun actif ne parvient pas casser. Au niveau dun support, les pressions
haussires sont trs fortes et lon dit que les acheteurs contrlent les prix en
sopposant une poursuite de la baisse.
Volatilit
Mesure de linstabilit du cours dun actif financier. Elle sert de paramtre de
quantification du risque de rendement et de prix dun actif financier.
Volume
Dsigne le niveau de transactions sur un actif ou sur un march dans sa globa-
lit, ralis sur une priode donne.
278 Forex guide complet pour investir et gagner sur le march des devises
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Forex - investir et gagner sur:Dusoulier 13/05/09 16:40 Page 1
2e
dition
P. - A. DUSOULIER
Grce cette nouvelle dition, qui prend en compte les
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