Estrategia Econmica para

Colombia en el nuevo
contexto global
Mauricio Crdenas
Ministro de Hacienda y Crdito Pblico
Abril de 2016
 Agenda
Cada en los precios del petrleo: Impacto
Ajuste va tasa de cambio
Cuenta Corriente
Poltica Fiscal: Austeridad Inteligente
Inflacin y Poltica Monetaria
Medidas de Poltica adicionales
Pronstico de PIB
 20
40
80

60

0
100
120
140
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12

Fuente: Bloomberg
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
Jun/14: 112

sep.-14
Brent (USD/barril)

dic.-14
mar.-15
jun.-15
-71.5%

sep.-15
dic.-15
mar.-16
39,8

Ene/16: 31,9
Mar/16:

2000 687
2001 604
* Pronstico 2002 578
Fuente: ANH 2003 541
2004 528
2005 526
2006 527
2007 531
2008 588
(kbpd)

2009 671
2010 786
Cada en los precios del petrleo: Impacto

2011 915
Produccin de petrleo

2012 944
2013 1.008
2014 988
2015 1.004
2016* 921
-8.3%
 Efecto del menor precio sobre las exportaciones de Petrleo Crudo
(Millones de USD)

27.646
26.408
25.794
23.485

13.411
12.834

9.306

8.053
4.015 4.535 5.545
2.996 6.412
2.578
4.032
2.591 2.477

2010
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2011

2012

2013

2014

2015

2016*
* Pronstico Banco de la Repblica
Fuente: DIAN y clculos MHCP.
 Menor precio del petrleo: Efecto sobre los Ingresos del GNC
Dividendos de Ecopetrol e Ingresos tributarios del sector petrolero

% de los Ingresos Totales del GNC % del PIB

3,3
19,7

16,4 2,6 2,6

15,6

10,3 1,6
7,4 1,2
6,2 0,9

0,5 0,1

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*

* Pronstico
Fuente: MHCP.
 Mecanismo de ajuste: Tasa de cambio

Tasa de Cambio Nominal ndice de Tasa de Cambio Real

(COP/USD) (2010=100)
3.500 150

3.300
140
3.100
130,10
2.900 3047,85 130

2.700
120
2.500

2.300 110

2.100
100
1.900
90
1.700

1.500 80
29/03/2011

29/09/2012
29/03/2010

29/09/2010

29/09/2011

29/03/2012

29/03/2013

29/09/2013

29/03/2014

29/09/2014

29/03/2015

29/09/2015

29/03/2016

01/02/00

01/02/08

01/02/16
01/02/01
01/02/02
01/02/03
01/02/04
01/02/05
01/02/06
01/02/07

01/02/09
01/02/10
01/02/11
01/02/12
01/02/13
01/02/14
01/02/15
Fuente: Bloomberg Fuente: Banco de la Repblica, IPP- No tradicionales.
 100
120
140
160
180
200
220
240
260

80
29/01/2012

29/03/2012

Fuente: Bloomberg
29/05/2012

29/07/2012

29/09/2012

29/11/2012

RUSIA
29/01/2013

29/03/2013

29/05/2013

BRASIL
29/07/2013

29/09/2013

29/11/2013

CHILE
29/01/2014

29/03/2014

29/05/2014
(01/01/2012=100)

COLOMBIA
29/07/2014

29/09/2014

29/11/2014
MEXICO

29/01/2015
Tasa de cambio nominal - Mercados Emergentes

29/03/2015

29/05/2015
Mecanismo de ajuste: Tasa de cambio

CANADA

29/07/2015

29/09/2015

29/11/2015

29/01/2016

29/03/2016
130,71

125,70
128,98
156,13
194,31
213,00
 Cuenta Corriente
Entre 2014 y 2015, la cada de US$ 18.798 millones en exportaciones fue compensada por una
reduccin de las importaciones y un mejor balance de servicios, renta de factores y transferencias

Millones USD
Variacin anual
2014 2015 2016*
2015/2014 2016/2015*
Cuenta Corriente -19.593 -18.925 -16.043 668 2.882
Bienes -4.630 -14.026 -13.372 -9.396 654
Exportaciones 56.923 38.125 31.499 -18.798 -6.626
Petrleo Crudo 25.794 12.834 6.412 -12.960 -6.422
Otras tradicionales** 17.462 13.075 10.437 -4.387 -2.638
No tradicionales 13.667 12.216 14.650
Importaciones 61.553 52.151 44.870 -9.402 -7.280
Servicios No Factoriales -6.682 -3.981 -2.784 2.701 1.198
Renta de Factores -12.638 -5.989 -5.193 6.650 796
Transferencias 4.358 5.071 5.305 713 235

Cuenta Corriente (% del PIB) -5,2 -6,5 -6,1 -1,3 0,4

* Pronstico para 2016

** Incluye: Derivados del petrleo, carbn, ferronquel, caf y oro
Fuente: Banco de la Repblica y Ministerio de Hacienda.
 Inversin
Tasa de inversin - Anual
(% del PIB)
32
29,7 29,6
30
28 27,4 27,4 27,8
26 25,2
24,5
23,9 23,7
24
% del PIB

22,6
22
20,2
20 18,8
17,8
18 16,6
16 15,5
14,5
14
12
2000

2002

2003

2005

2006

2007

2009

2010

2013

2014
2001

2004

2008

2011

2012

2015
Fuente: DANE.
Clculos DGPM-MHCP.
 Estricto cumplimiento de la Regla Fiscal

Balance del GNC (% del PIB)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

BalanceEstructural
Balance estructural
Balance
BalanceTotal
permitido por la Regla Fiscal -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-1,2
-1,4 -1,2
-1,6

-2,0 -1,9 -1,5

-2,1
-2,3 -2,3 -2,2
-2,0

-2,3 -2,4
-2,7 0,7
-3,0
-3,1
Ajuste requerido en
1,3 0,5
-3,6 los prximos aos

0,5
Aumento del dficit

Fuente: DGMP-MHCP.
 Deuda Neta del GNC 2010-2026
(% del PIB)

La depreciacin del
peso explica cerca
del 81% del cambio 39,6 39,9
39,5
de la deuda 39,4 38,4

36,7
35,7 35,1 35,0

33,4
32,7 32,5 32,0
31,4
30,8
29,6
28,7

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.

 Poltica Fiscal para garantizar el cumplimiento de
nuestras metas

Reforma Tributaria 2014 y medidas administrativas para

remplazar ingresos que se perderan en 2015 y para
aumentar los ingresos no-petroleros en 0,6% del PIB.
Recortes presupuestales por $ 6,2 billones (0,8% del PIB) en
2014 y $ 9 billones (1,1 % del PIB) en 2015.
Presupuesto 2015 inclua una reduccin del 10% (frente a
2014) en gastos generales.
Mandato Presidencial para controlar el gasto en 2015.
Presupuesto 2016: 0,6% del PIB por debajo del Presupuesto
2015.
Recorte presupuestal 2016: 0,7% del PIB
 Poltica Fiscal: Austeridad Inteligente Escenario consistente con
3,6% de dficit en 2016
(% del PIB)

Mayores intereses
Mayor dficit

Menor gasto*
Menor ingreso
petrolero

Mayores ingresos
no petroleros

* Funcionamiento e inversin
Fuente: DGPM-MHCP
 ndice de Precios al Consumidor
(Variacin 12 meses, % )
8,0% 7,59%

7,0%
Total Rango Meta
6,0%

5,0%

4,0%

3,0%

2,0%

1,0%

0,0%
Feb-10

Jun-10

Oct-10

Feb-11

Feb-12
Jun-11

Oct-11

Jun-12

Oct-12

Feb-13

Feb-15
Jun-13

Oct-13

Feb-14

Jun-14

Oct-14

Jun-15

Oct-15

Feb-16
Nota: IPC Total = IPC alimentos (28,21%) + IPC transables (26%) + IPC no transables (30,52%) + IPC regulados (15,26%)

Fuente: DANE. Clculos DGPM- MHCP.

 Inflacin y Poltica Monetaria

7 6,50

6
Central Bank target
5

2 Tasa de intervencin

0
mar.-10
sep.-10
mar.-11

mar.-12

mar.-13

mar.-14

mar.-15

mar.-16
sep.-11

sep.-12

sep.-13

sep.-14

sep.-15
Fuente: Banco de la Repblica
 El crecimiento de 3,1% para 2015 estuvo en lnea con nuestro
pronstico de 3,2%
PIPE 1 PIPE 2
7.9

6.4
6.3
5.8 6.0
5.3 6.3
5.6 4.7 5.9
5.0 4.0
3.5 6.6 3.3
3.3 3.1 3.2
2.9 2.9 4.9 4.0
3.4 2.7
3.6
2.9
2.6
1.2 4.0 4.4
1.3 4.0
1.1
3.1
1.7
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Ao Trimestre

Fuente: DANE. Elaboracin: DGPM MHCP.

 Colombia registr el segundo mayor crecimiento entre las principales
economas de la regin
Crecimiento PIB Total Latam (2015)
3,3% 3,1%
2,5%
2,1%

0,4%

-0,6%

-3,8%

-10,0%

Venezuela*
Brasil
Per

Chile
Mxico

Argentina*
Colombia

Ecuador*
*Pronsticos del Fondo Monetario Internacional-WEO (octubre de 2015).
Fuente: Institutos de estadstica de cada pas.
 Ao completo
Los sectores que ms aportaron al crecimiento de 2015 fueron:
servicios financieros, comercio y servicios sociales

Contribuciones Variaciones
(pp) (%)

PIB total 3.1

PIB total 3.1
Servicios financieros 0.9
Servicios financieros 4.3
Comercio 0.5
Comercio 4.1
Servicios sociales 0.5
Servicios sociales 2.9
Impuestos 0.4
Impuestos 4.0
Construccin 0.3
Construccin 3.9
Agropecuario 0.2
Agropecuario 3.3
Industria 0.1
Industria 1.2
Transporte 0.1
Transporte 1.4
Electricidad, gas y agua 0.1
Electricidad, gas y agua 2.9
Minera 0.0
Minera 0.6

Fuente: DANE. Elaboracin: DGPM MHCP.

 Trimestre
Por primera vez en 8 aos el dato trimestral de crecimiento de la industria
super el de la economa

Crecimiento del PIB total, de la industria y de la

industria sin refinacin
10

8 8,2
6 4,0
3,5
4,3
Variacin Anual

2 3,3
0

-2

-4

-6

2016- Ene
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015-III
2015-I

2015-II

2015-IV
PIB Total PIB Industria PIB Industria Sin Refinacin

Fuente: DANE. Elaboracin: DGPM MHCP.

 0
40

10
20
30
50
60
70
80
Artculos de viaje y similares

68.8

Fuente: DANE.
Vehculos automotores

59.2
Petrleo y mezcla

26.6
Vidrio y sus productos

20.8
Bebidas

Productos farmaceticos

15.7 14.0
Productos minerales no metlicos

11.4
Metales preciosos, no ferrosos

9.3
Calzado
8.7
Muebles y colchones
7.5

Prendas de vestir
7.3
Peso 63,4%

Productos lacteos
5.4

Productos elaborados de metal

5.0

Papel y cartn
4.8

Trilla de caf
4.4

Aceites y grasas
4.4

Jabones, detergentes y perfumes

4.3
Subsectores Industriales, variacin anual

Azcar y panela
4.3

Resto de industrias
3.0

Actividades de impresin
2.8

Alimentos animales
1.8
19 de estos lo hicieron por encima de 3,0%

Productos de molinera
1.8
En enero, 24 subsectores industriales crecieron,

Sustancias qumicas bsicas

1.0
Peso 12,1%

Carne y pescado
0.6
 En 2016 la economa crecer alrededor de 3%
Proyeccin sectorial PIB

Participacin 2014 2015* 2016*

PIB TOTAL 100,0 4,6 3,1 3,0

Agricultura 6,1 2,3 3,3 1,1
Minera 7,3 -0,2 0,6 -5,6
Industria 11,1 0,2 1,2 8,0
Refinera 1,3 -8,7 -1,8 49,5
Resto industria 9,8 1,6 1,7 2,5
Electricidad, gas y agua 3,5 3,8 2,9 3,3
Construccin 7,2 9,9 3,9 3,8
Residenciales 2,3 6,0 -3,6 9,0
No residenciales 0,9 11,3 7,4 -13,4
Obras civiles 4,0 12,0 5,4 4,5
Comercio 12,0 4,6 4,1 2,6
Transporte 7,3 4,2 1,4 2,6
Servicios financieros 19,7 4,9 4,3 4,0
Serivicos sociales 15,4 5,5 2,9 2,6
Impuestos 9,9 7,8 4,0 3,5

*Corresponde a estimaciones.
Fuente: MHCP DGPM.
 Por el lado de la demanda, el crecimiento del PIB seguir estando jalonado
principalmente por el consumo de los hogares, aunque esperamos una
desaceleracin en este componente

Proyeccin sectorial PIB

Participacin 2014 2015* 2016*

PIB TOTAL 100 4,6 3,1 3,0

Consumo total 82,2 4,7 3,9 2,4
Hogares 64,7 4,4 3,9 2,5
Gobierno 17,4 6,2 2,8 2,0
Formacin Bruta de Capital 29,5 11,7 2,6 2,5
Formacin Bruta de Capital Fijo 29,2 10,9 2,8 2,4
Exportaciones 16,2 -1,7 -0,7 1,2

Importaciones 29,0 9,2 3,9 0,0

Demanda interna 6,3 3,6 2,5

*Corresponde a estimaciones.
Fuente: MHCP DGPM.
 TES Evolucin Fondos de Capital Extranjero
45 20%
40 JP Morgan 18%
35 16%
30 14%
Billones COP

12%
25
10%
20
8%
15 6%
10 4%
5 2%
0 0%
ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16

Inversin Fondos Extranjeros Participacin de Fondos % (Eje Derecho)

Informacin con corte al 15 de marzo de 2016

TES - FONDOS DE CAPITAL EXTRANJERO

(Millones de Pesos)
Fecha 31-ene-16 22-mar-16
Saldo Nominal 35,402,434 38,351,112
Total TES 198,462,381 207,306,590
Participacin Actual (%) 17.84% 18.50%
Variacin (%) -2.99% 8.33%
Variacin COP -1,089,874 2,948,679
Fuente. SFIN. Datos con corte a 22 de marzo de 2016.
 COLTES a 10 aos

9,00 Expectativas
Efecto Tasa de
MFMP intervencin
8,50
Banrep, PMI
Efecto Efecto China
8,00 Canje Grecia Primera alza
tasa banrep 7.985%
2016 (50 pbs) Cambio
7,50
outlook

7,00

6,50
11-jun.-15 11-ago.-15 11-oct.-15 11-dic.-15 11-feb.-16

Fuente. Bloomberg. Datos con corte a 17 de marzo de 2016.

 Mejora en la tasa de cambio

USDCOP
3450

3400

3350

3300

3250

3200

3150

3100

3050 3.056

3000
ene.-16 feb.-16 feb.-16 mar.-16

Fuente: Bloomberg 25 de Marzo de 2016

 La percepcin de riesgo de Colombia ha disminuido en 2016
Spreads EMBI+ Colombia

EMBI + Colombia
450

430

410

390

370

350

330

310
303
290

270

250
ene.-16 feb.-16 feb.-16 mar.-16

25-Mar Variacin Mensual Variacin Enero

Colombia 303 -66 -81

Fuente: Bloomberg 25 de Marzo de 2016

 La percepcin de riesgo de Colombia ha disminuido en 2016

CDS Colombia

CDS 5Y Colombia
350

300

250

226

200

150
ene.-16 feb.-16 feb.-16 mar.-16

Variacin Variacin
25-Mar
mensual anual
Colombia 226 -46 64
Chile 107 -15 19
Mxico 177 -21 37
Fuente: Bloomberg 25 de Marzo de 2016
Per 173 -25 45
Brazil 398 -57 109
 Mensajes Principales

Compromiso con Regla Fiscal inamovible.

Esfuerzos en materia de ingresos y gastos
continuarn en los tiempos y magnitudes
requeridos.
Plan Fiscal de 2016 no requiere ingresos de la
Reforma tributaria.
Costos de la paz se manejarn dentro de los lmites
de la regla.
Estrategia Econmica para
Colombia en el nuevo
contexto global
Mauricio Crdenas
Ministro de Hacienda y Crdito Pblico
Abril de 2016