ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE ALE COMPANIEI DE

CONSTRUCII N CONTEXT DECIZIONAL

Marina STOIAN
Asist. univ. dr. ing., Universitatea Tehnic de Construcii Bucureti, Catedra de Management
e-mail: carinastoian@yahoo.com

Abstract. The main responsibility for the management of each company is to take operational,
investment and financial decisions in orde r to assure the increase of the long te rm worth of the
companys belongings. Special managerial measures had to be taken: to restructure the functionality of
the whole company, to testify the process of taking decisions, to increase the cost efficiency, to buy
other companies, to implement valuable creator processes, economic indicators, innovator managerial
initia tives.

Keywords: financial analyses, investment decisions, operational decis ions, financial decisions, de cisional
methods and techniques.

1. Introducere cumprarea de p ri din compa nie (portofoliu

Analiza financiar reprezint activitatea de
diagnostica re a poziiei financiare i a st rii de
performan i de lichiditate financiar a ntreprinderii
la ncheie rea exerciiului. Ea i propune s stabileasc
puncte le ta ri i punctele slabe ale gestiunii financiare
n vederea fundament rii unei noi strategii de
menine re i de dezvoltare ntr-un mediu
concurenial. (Stancu, 2007).
Analiza performanelor financiare urmrete obiective
diverse, stabilite de propria conducere n vederea realizrii
de obiectiv e noi, impuse n mod oficial, cerute de firme sau
organisme interesate sau aprute ca semnale de alarm n
rezultatele obinute de ctre companie.
ntruct obligaia de baz pe ntru managementul
oric rei companii este luarea de decizii operaionale,
investiionale i de finanare ca re s asigure cre terea
valorii averii companie i pe te rmen lung, modalitatea
de realiza re vizeaz eforturi manageriale deosebite.
Astfel analiza performanelor companiei reprezint un
proces compex, n care definirea clar a problemei
analizate i perspectiva adoptat reprezint cel mai
important aspect n analiz. Instrumentele economice i
financiare ofer sprijin factorilor de decizie la toate nivelele
n cadrul companiei, asigurnd generarea de fluxuri de
numerar i crearea de valoare pentru companie.
2. Factori implicai n necesitatea cunoaterii
rezultatelor ana lizei financiare
Printre cei interesai de informaiile furnizate de
analiza performane lor financiare ale com paniei de
construcii (Stoian, 2009) sunt:
orice investitor dein tor de capital, care poate
avea n intenie:
cumprarea unei companii sau a unei afaceri n
ansamblu cu scopul asumrii funciei de
exploatare productiv i de conducere a acesteia;
de aciuni) cu scopul de a obine un randament
ct mai mare n condiiile unui risc asumat;
cunoate rea performane lor investiiei lor i
compararea cu profitul propus;
a ti unde este pozitiona t compania
comparativ cu alte le din acelai sector de
activitate sau se ctoare dife rite;
a ti cnd s tranzacioneze la burs, n vederea
cumprrii sau vinderii de aciuni la propria
companie sau la alte le;
a sesiza managemetul ineficient al companie i
de cons trucii i a lua msuri.
acionarii sau as ocia ii inte resai de randamente le
pe te rmen scurt i lung ale rezultatelor financia re
ale companiei. Acetia a teapt de obicei crete rea
profiturilor, a fluxurilor de numera r i a
dividendelor, care combinate, vor aduce crete rea
valorii economice a prii de inute n cadrul
companiei respective. Acetia sunt afectai de
modul de forma re i de distribuire a profiturilor i
de valoarea relativ a aciunilor deinute, n
contextul larg al m icrilor de pe piaa de capital.
bncile interesate de nivelul de ndatorare,
calitatea garaniilor i performanele economico -
financiare poteniale, precum i poziionarea
companiilor ntr-o logic de rating, pentru
modelarea i flexibilizarea re laiilor de creditare.
fondurile i instituiile financiare de plasament,
pentru buna gestiona re a portofoliilor.
societile de asigurri pentru calculul primelor de
asigurare sau al garaniilor oferite de compania de
construcii.
echipa de conducere pentru me nine rea i
consolidarea poziiei pe pia a companiei de
construcii, pentru a fi cunoscut i a ctiga
notorietate, prestigiu, apre cieri pozitive, att pe
plan local, regiona l, naional, precum i pe plan
internaional. Aadar ce l mai a proape de aface re n
operaiunile de zi cu z i i responsabil cu

67
 Urbanism. Arhitectur. Construcii
performana acesteia este managementul
organizaiei. Managerii sunt responsabili pe ntru
eficiena operaional, aloca rea eficie nt a
capitalului, eficacita tea efortului uman, utilizarea
corespunztoare a res urselor i pentru rez ultate le
curente i cele pe terme n lung ale afacerii, toate
acestea n conte xtul unei stra tegii manageriale.
furnizorii s i creditorii preocupai de lichiditatea
companiei de construcii i de fluxul de numera r
care afecteaz capacitatea companie i de a-i achita
dobnzile i s ramburseze capitalul atras. Sunt de
asemenea interesai de gradul de ndatorare al
companiei i de disponibilitatea unor eventuale
valori reziduale ale activelor companiei ca re le
ofer o marj de prote cie a riscurilor asumate.
Sumele ce trebuie primite de la companiile de
construcii au n gene ral valori foarte mari. Foarte
interesai sunt furniz orii care au o singur
companie client sau aceasta este cumprtorul
principal al produciei lor.
salariaii interesai de capacita tea companiei de a
plti salarii, de a asigura stabilitatea angajrii. Prin
fora confe rit de puterea sindica telor angajaii pot
cere mriri de sala rii, atunci cnd compania de
construcii are o evoluie favorabil, materializat
prin cre terea valorii.
clienii condiiona i de furnizarea de produse i
servicii de c tre companie. n caz de dificultate e i
trebuie s caute ali furniz ori, cu care vor ncheia
contracte cu alte condiii, alte preuri.
statul (adminis traiile publice centrale i loca le)
interesat de evaluarea companiilor de construcii,
mai ales din considerente fiscale, i anume
corectitudinea plilor de impozite i capacitatea
financiar de a ndeplini anumite obligaii sociale i
de mediu ambiant.
3. Decizii ma nageriale
Schimbrile n societate la care suntem martori cresc
continuu i fac necesare eforturi me reu sporite de
adaptare a companiilor la noile realiti. Viteza cu care
efectele schimbrilor (progresul rapid al tehnologiei,
continua diversificare i cre tere a pe rformanelor
produselor i serviciilor ofe rite, apariia unui mare
numr de com panii compe titive, creterea exigenei
consumatorilor, sporirea volumului i vitezei de
obine re a informaiei, a noilor cunotine) se propag
n ntreaga activitate econom ic are o amploare fr
precedent, dete rminnd pe planul managementului
companiilor de construcii, efecte multiple i
profunde, impunnd creterea vitezei de reacie
decizional i de adaptare a ntregului organism al
companiei la schimb ri. Statistica economic mondial
a demonstrat c dou treim i din toate companiile i
nceteaz exis tena chiar din primul an de activitate.
De aici rezult importana fundamental a sis temului
decizional n cadrul companiei de cons trucii, el fiind
partea cea mai activ a sistem ului de management,
Vol. 2, nr. 2
respectiv punctul central obligatoriu al activitatiilor
managerile, avnd un impact de osebit asupra tuturor
activitilor ntreprinse i rez ultate lor obinute.
Decizii investiionale. O companie deruleaz diferite
tipuri de investiii: investiiile de nlocuire, extindere pe
pieele existente, dezvoltarea unor noi produse sau
servicii, realizarea unei noi linii tehnologice, extinderea
pe noi piee i aplicarea unor tehnologii noi. Investiiile
reprezint fora motorului oricrei activ iti economice.
Ele sunt sursa creterii economice i suportul strategiilor
competitive ale managementului. n acest sens trebuie
realizat o planificare atent a bugetului de investiii n
vederea existenei de surse de finanare:
Capital de lucru (numera r, creane i stocuri i alte
obligaii curente de exploata re);
Active fizice, imobilizate (tere nuri, cldiri,
echipamente i maini, birouri, tehnic IT,
echipamente de laborator e tc.);
Programe de aloca re de fonduri (ce rceta re-
dezvoltare, dezvoltarea de noi produse i servicii,
programe promoionale etc.) i achiz iii.
Decizii operaionale. Strategiile i deciziile cheie trebuie
s se concentreze pe utilizarea eficient a resurselor
investite, pentru ca implementa rea i exploatarea
acestora s fie n concordan cu criteriile i previziunile
pe care s-a bazat decizia iniial de alocare a acestor
resurse. Categoria de baz a influenelor operaionale
este dat de relaiile ntre pre, volum, timp, calitate i
costuri, ns n jurul acestor elemente se afl o gam
complex de alegeri i decizii.
Deciz ii financiare. Deciziile financia re sunt atribuia
top - ma nagementului, al consiliului de adm inis tra ie,
deoare ce aceste decizii sunt vita le pentru stabilita tea
i continuitatea activit ii viitoare a companiei de
cons trucii. Sunt dou mari arii de deciz ii strategice i
de oportunitate (costuri-bene ficii): (1) destina ia
profiturilor obinute, (2) modela rea structurii de
finanare a compa niei de construcii. Diagnos tica rea
financiar a activitii companiei de construcii
cons tituie baza pentru fundamenta rea de ciziilor n
acest dome niu, de cizii potrivite fiind cele baza te pe
informaii disponibile relevante pentru factorii de
deciz ie. Poz iia pe rsoane lor inte resate de me tode le
de management utiliza te sau de rez ultatele analize i
companiei de construcii, n raport cu eleme ntul
analizat, scopul i obiectivele urm rite, vor influena
procesul de analiz, valoarea estimat i / sau preul
tranza ciilor.
Compania trebuie s genereze fluxuri de nume rar din
activitile de exploata re (principalele activit i
productoare de venit ale companiei), din activitile
de investiie (achiziionarea i nstrinarea de active
pe termen lung) i din activiti de finanare
(schimbri ale dime nsiunii i compoz iie i capitalului
propriu i datoriilor unei companii).
68
 Analiza performanelor financiare ale companiei de construcii in context decizional M. STOIAN

Noi investiii
DECIZII
INVESTIIONALE

Amortizare Dezinvestiii

CASH-FLOW
Investiii existente
INVESTIIONAL (CF inv)

Pre Volum DECIZII OPERAIONALE

(DE GESTIUNE, DE
EXPLOATARE)
Calitate Timp

Costuri directe i
CASH-FLOW DE GESTIUNE
indirecte
(CF gest)

Profit net
Dividende operaional Dobnd
(pentru (pentru DECIZII
dup FINANCIARE
acionari) creditori)
impozitare

Profit CASH-FLOW FINANCIAR

nerepartiza
(CF fin)

Capitaluri Capacitate de Datorii pe

proprii autofinanare termen
GENERAREA DE FLUXURI DE
Acoperire Reinnoire sistem
NUMERAR (CASH-FLOW) I CREAREA
Finanarea riscuri pe productiv pe baza DE VALOAR E ECONOMIC
creterii termen scurt amortizrilor CF = CFinv + CFge st + CFfin

Fig. 2. Decizii investiionale, operaionale i de finanare n contextul sistemului managerial (adaptare Helfert , 2009).

Fluxurile de nume rar sunt re cunoscute ca fiind
fundamentul crerii de valoare. La luarea unei deciziei,
aceasta trebuie s ndeplineasc urmtoarele cerinele de
raionalitate:
s fie fundamentat tiinific, n sensul c trebuie s se
ia n considerare condiiile concrete din compania de
constructii i s se utilizeze metode adecvate de
fundamentare i valorificare a experienei decidenilor,
nlturndu-se astfel rutina, improvizaia, practicismul,
flerul, analogia, voluntarismul, adic subiectiv ismul;
s fie mputernicit, adic s fie adoptat de ctre
persoana care o are n sarcin i care are cunotinele,
calitile i aptitudinile necesare;
s fie oportun, n sensul c decizia trebuie s fie
elaborat, transmis i aplicat n timp util,
recomandndu-se o decizie bun imediat, dect o
decizie foarte bun, cu ntrziere, care devine inutil;
s fie formulat clar, concis i necontradictoriu pentru
a putea fi la fel recepionat de orice executant;
s fie complet, adic s cuprind toate elementele
necesare nelegerii i implementrii; trebuie s
cuprind: obiectivul urmrit, modalitatea de aciune,
responsabilul cu aplicarea deciziei, termenele de
aplicare, executantul, disponibilul bnesc necesar,
sursele de finanare, compartimentele implicate i alte
elemente caracteristice situaiei decizionale.
s fie integrat i armonizat n ansamblul deciziilor
adoptate, att pe vertical, prin corelarea deciziilor
luate de fiecare manager cu deciziile adoptate la
nivelurile ierarhice superioare, ct i pe orizontal, prin
corelarea cu deciziile referitoare la celelate activ iti ale
companiei cu care se afl n relaii de interdependen;
s fie eficient, n sensul c n urma aplicrii deciziei s
se obin efectul scontat cu efort minim.
Metodele i tehnicile decizionale sunt frecvent utilizate n
practica managerial a companiilor de constructii pe plan
mondial. Sfera de aplicabilitate a acestor metode este

69
 Urbanism. Arhitectur. Construcii
indiferent de starea condiiilor obiective la care se refer
de certitudine, incertitudine, risc. Aceste metode asigur
un grad ridicat de fundamentare tiinific a deciziilor
strategico-tactice i curente adoptate.
decizii decizii
investiionale de finanare
generarea d e fluxuri de
numerar i crearea de
valoare economic
decizii operaionale
Fig. 1. Contextul decizional al analizei performanei
companiei de construcii
Metodele i tehnicile decizionale utilizate n optimizarea
deciziilor fundamentate n condiii de certitudine, de risc,
de incertitudine (Nicolaescu, 1998) sunt:
n condiii de certitudine: metoda utilitii globale,
metoda ELECTRE bi i tridimensional, metoda
Onicescu, tabelul decizional, metoda aditiv, metoda
KT, tabelul decizional, metoda ZORGHE;
n condiii de risc: metoda utilitii globale, metoda
speranei matematice, metoda speranei matematice
cu reevaluarea probabilitilor, simularea decizional,
tehnica arborelui decizional, metoda ZORGHE;
n condiii de incertitudine: tehnica pesimist (tehnica
prudenei), tehnica optimist, tehnica optimalitii,
tehnica proporionalitii sau a echilibrului, tehnica
minimizrii regretelor, tehnica lui Hurwicz, tehnica lui
Laplace, tehnica lui Savage, metoda ZORGHE.
Metodele de raionalizare a deciziilor dup sfera de
cuprindere a decidentului, dup orizontul de timp i
implicaii, dup numrul persoanelor care particip la
adoptarea deciziei i dup numrul criteriilor decizionale
rezult din ponderea mare pe care acestea o dein n
managementul companiilor sunt:
dup sfera de cuprindere a decidentului:
decizii participative: metoda ELECTRE
tridimensional, algoritmul Deutsch i Martin.
decizii indiv iduale: metodele si tehnicile
enumerate pentru deciziile n condiii de
certitudine, de risc i de incertitudine.
dup orizontul de timp i implicaii:
decizii strategice: metoda ELECTRE bi i
tridimensional, algoritmul Deutsch i Martin,
tehnici i optimizri n condiii de incertitudine.
decizii tactice: metoda ELECTRE bi i
tridimensional, algoritmul Deutsch i Martin,
tehnici i optimizri n condiii de incertitudine.
decizii curente: tabloul deciziona l, cercet ri
operaionale.
dup numrul persoanelor care particip la adoptarea
deciziei:
Primit: 4 mai 2011; revizuit 25 iunie 2011; acceptat n forma final: 3 iulie 2011
70
Vol. 2, nr. 2
decizii individuale: metodele i tehnicile enumerate
pentru deciziile n condiii de certitudine, de risc i
de incertitudine.
decizii de grup: metoda ELECTRE bi i
tridimensionala, algoritmul Deutsch i Martin,
metoda simplei majoriti, tehnici i optimizri n
condiii de incertitudine.
dup numrul criteriilor decizionale:
decizii unicriteriale: tehnica lui Hurwicz, tehnica lui
Laplace, tehnica lui Savage, tehnica speranei
matematice, tehnica speranei matematice cu
reevaluarea probabilitilor, tehnica pesimist,
tehnica optimist.
decizii multicriteriale: metoda ELECTRE, metoda
utilitii globale, metoda Onicescu, metoda Zorghe.
Dintre metodele de luare a deciziilor pe fond matematic cea
mai dezvoltat i cunoscut este cercetarea operaional, i
anume programarea liniar cu aplicare practic n
programarea programelor de transport, teoria grafelor cu
aplicare n determinarea drumului optim i n reelele de
transport, teoria stocurilor, programarea dinamic, teoria
ateptrilor, teoria jocurilor, programarea operativ a
produciei, simularea decizional, teoria echipamentelor.
Deciziile luate prin cercetare operaional confer rigoare,
raionalitate i eficien prin folosirea procedeelor
matematice de simulare i optimizare.
4. Concluzii
Analiza performantelor financiare este necesar unei sfere
largi de utilizatori interni i externi pentru fundamentarea
deciziilor economice.
Orice activ itate a unei companii de construcii, de
dimensiuni mari sau reduse, reprezint un sistem de relaii
operaionale, investiionale i financiare care sunt activ ate i
dirijate de ctre deciziile manageriale. Calitatea metodelor i
tehnicilor manageriale sunt decisiv e n asigurarea unei decizii
eficiente, impunnd existena ntre sistemul decizional i
sistemul metodologic de management a unei strnse
legturi i interdependene. Unui sistem decizional eficient
trebuie s-i corespund un sistem metodologic de
management funcional i performant..
BIBLIOGRAFIE
Helfert E.A. (2009), Tehnici de analiz financiar, Editura
BMT, Bucureti.
Nicolescu O. (coordonator) (1998), Sistemul decizional al
organizaiei, Editura Economic, Bucureti.
Stancu I. (2007), Finane, Ediia a patra, Editura Economic,
Bucureti.
Stoian M. (2009), Contribuii la creterea eficienei economice n
firmele de construcii prin utilizarea metodelor moderne
de management, tez de doctorat, Universitatea
Tehnic de Construcii Bucureti.