Professional Documents
Culture Documents
6o semestre
Clave:
LIC 07143635
ndice
Presentacin ........................................................................................................................................................................................ 3
Competencia de la unidad ................................................................................................................................................................... 4
Problematizacin ................................................................................................................................................................................. 5
2.1. Situacin financiera actual ............................................................................................................................................................ 6
2.2. Situacin financiera proyectada .................................................................................................................................................. 17
2.2.1. Variables econmicas externas ............................................................................................................................................ 18
2.2.1. Variables econmicas externas ............................................................................................................................................ 29
2.2.3. Anlisis de resultados ........................................................................................................................................................... 33
Cierre de la Unidad ............................................................................................................................................................................ 37
Fuentes de consulta........................................................................................................................................................................... 38
Presentacin
Bienvenido(a) a la unidad 2. Como recordars, hasta aqu has aprendido a elaborar la presentacin de la PyME a travs de su
currculo empresarial, y a determinar las necesidades de recursos en infraestructura, maquinaria y equipo, insumos y materiales y
recursos humanos para alcanzar los objetivos de implementacin o expansin en el mercado. Tambin aprendiste a estimar el
monto del financiamiento.
En esta unidad analizars la situacin financiera actual y proyectada de la empresa, conocers los factores internos y externos que
se toman en cuenta a la hora de pedir capital prestado. Estimars los flujos de efectivo neto para calcular la rentabilidad a travs de
las razones financieras, el Valor Actual Neto (VAN), y la Tasa Interna de Retorno (TIR); con el fin de conocer cmo est siendo
manejada la empresa y determinar si puede obtener capital prestado para apoyar su implementacin o crecimiento en el mercado.
Competencia de la unidad
Identifica los factores internos y externos que se toman en cuenta a la hora de pedir capital
prestado, para proyectar el estado de resultados proforma y determinar la rentabilidad de la
empresa, mediante el uso de un simulador.
Problematizacin
Desconocimiento del
uso de variables
exgenas que impactan
a la empresa como por
ejemplo: el PIB, la tasa
de inters, la tasa de
inflacin, o el tipo de
cambio que afectan
directamente a la
elaboracin de
estimaciones de los
estados de resultados
Factores que
pueden hacer
fracasar a una
empresa en sus
planes de
crecimiento
No consideran el valor
del dinero en el tiempo
para hacer una
planeacin que permita
que las proyecciones de
los ingresos y egresos,
son variables y
responden a condiciones
econmicas que se
modifican en el futuro.
Los planes empresariales para implementar un nuevo negocio o de expandirse a nuevos mercados requieren en muchos casos de
financiamiento externo. Para que un empresario pueda conseguir capital prestado, es necesario primeramente que analice la
situacin financiera de su empresa, y determinar si su negocio est en condiciones de conseguir recursos externos, o si resultara
muy riesgoso hacerlo con una situacin financiera dbil.
Para conocer la situacin econmica de la empresa, se utilizan los estados financieros que son documentos contables que
muestran las operaciones del negocio en un intervalo de tiempo determinado, y los conforman: el balance general, los estados de
flujo de efectivo y el estado de resultados. Para fines de esta unidad, utilizaremos slo el estado de resultados o tambin llamado
estado de prdidas y ganancias, el cual contiene informacin valiosa para observar el comportamiento que presentan las variables
econmicas internas de la empresa, y el impacto que generan en ellas las variables econmicas externas. A continuacin se
analizar cada una de estas variables.
Son aqullas, donde la empresa puede tener control sobre ellas en
Variables econmicas internas un momento determinado a travs de su manejo o modificacin,
como son los ingresos, la adquisicin de maquinaria y equipo,
compras de materias primas, contratacin de personal, etc.
En el estado de resultados de la empresa, podemos conocer el comportamiento que presenta las siguientes variables econmicas
internas:
Variables econmicas
internas
Flujo de Son las entradas de dinero, o los ingresos generados por las
entrada de ventas de los bienes o servicios.
dinero
En el ejemplo de la empresa Nueva Era S.A. que venimos manejando, los ingresos provienen de las ventas de uniformes escolares.
En el primer ao, se vendieron 3,000 uniformes a un precio unitario de $350, los cuales generan un flujo de entrada de efectivo de
$1,050,000 (3,000 x $350) ver cuadro 1.
Cuadro 1
Nueva Era S.A.
Flujo de efectivo de entrada
Ao 1
Concepto
$
Iniciaremos analizando las salidas de flujo de efectivo que se registran en el estado de resultados.
Son los desembolsos que realiza la empresa por llevar a cabo sus
actividades de venta y operaciones diarias como son:
Pago de luz.
Pago de telfono
Gastos de La renta del local
Papelera
operacin Sueldos y salarios
Propaganda
Si a la utilidad bruta se restan los gastos de operacin, se obtiene la
utilidad de operacin:
Utilidad bruta - gastos de operacin= utilidad de operacin.
Ventas
- Costo de ventas
Utilidad bruta
- Gastos de operacin
Flujo de efectivo Utilidad de operacin
____-__ Depreciacin______
neto Utilidad antes de impuesto
- Impuesto a la utilidad (ISR)
Flujo de efectivo neto
A continuacin se muestran las variables econmicas internas que acabamos de explicar, y las cuales se reflejan en el
estado de resultados de la empresa Nueva Era, S.A. Ver cuadro 2. Observa que el flujo de efectivo neto para el ao actual
del negocio es igual a $81,840.
Cuadro 2
Nueva Era S.A.
Estado de Resultados
Ao
CONCEPTO 1
$
Una vez presentada la informacin contenida en el estado de resultados, iniciaremos la realizacin del anlisis financiero,
utilizando primeramente como herramienta las razones financieras.
a) Razones de rentabilidad, miden la efectividad de la empresa a travs de los rendimientos generados sobre las ventas.
Una empresa que tiene utilidades generalmente las usa para expandir su mercado. Las utilidades pueden ser pagadas a
los socios o pueden ser retenidas para invertirse en el negocio.
Por lo tanto, la empresa Nueva Era, S.A. tiene un margen de utilidad de 7.79% lo cual quiere decir que por cada $100 que
ingresa por concepto de ventas, obtiene un margen de utilidad neta de $7.79.
Continuar operando.
Hombre de negocios tomando
una taza de caf. Iniciar el nuevo negocio o expandir el mercado.
Fuente Freedigitalphotos.com
No iniciar el nuevo negocio o no expandirse a nuevos mercados.
Cerrar la empresa.
b) Razones de crecimiento.- Mide la habilidad de la empresa para mantener su posicin en el crecimiento de la economa.
Tasa de crecimiento = Valor final del periodo valor inicial del periodo x 100
Valor inicial del periodo
Por ejemplo, las ventas anuales de uniformes fueron en el 2013 de 2,945 unidades, y el ao 2014 de 3,000 unidades,
sustituyendo en la frmula tenemos:
Para pronosticar la situacin financiera de la empresa, usaremos el estado de resultados proyectado o tambin llamado estado de
resultados proforma, el cual es un documento que muestra los ingresos y costos esperados por una empresa para los aos
siguientes.
Para realizar los estados de resultados proforma, primeramente se determinan los siguientes dos elementos:
Variables
econmicas
externas
Inflacin:
Por ejemplo, si la empresa Nueva Era, S.A. desea estimar para el ao siguiente, los costos en materia prima que utilizar para
fabricar los uniformes escolares, seguramente el metro de tela, los hilos, las agujas, y dems materiales, tendr un valor mayor en
el mercado comparado con los precios del ao actual. Este incremento en el precio de las materias primas se debe al efecto
inflacionario que existe en la economa, y que afecta el volumen de ventas y los costos de la empresa. Por lo tanto, la variable
externa inflacin, afecta a las variables internas del negocio incrementando los precios del: combustible, renta de oficinas, gas, luz,
etc.
En el siguiente cuadro se observa el comportamiento de la inflacin anual en Mxico durante los aos 2008 al 2015.
Cuadro 3
Inflacin en Mxico
AO INFLACIN
%
2008 6.40
2009 3.33
2010 3.28
2011 3.32
2012 2.84
2013 3.56
2014 3.16
2015 2.22
En el cuadro 4, se observa el promedio de 3.51% de inflacin anual para los aos 2008 al 2015, la cual utilizaremos en las
proyeccin de los estados de resultados ms adelante.
Tasa de inters:
Es la ganancia que obtienen los inversionistas privados y las instituciones financieras por
prestar dinero en un periodo de tiempo determinado. Segn Chagn (2009, p.37) es lo que
nos cobran por darnos un crdito o lo que nos pagan por invertir nuestros ahorros. Desde
el punto de vista del que solicita capital prestado, el inters es el pago adicional al capital
Signo de porcentaje. por el uso que se da de l en un plazo de tiempo determinado.
Fuente Freedigitalphotos.com
La tasa de inters es una variable externa que al tener una variacin al alza, afecta a las variables internas de la empresa
empezando por el costo del financiamiento el cual se encarece, es decir, pedir dinero prestado ser ms caro si la tasa de inters
sube.
Es un impuesto que se calculado sobre las ganancias obtenidas por una persona fsica o
moral, una vez que deduce sus gastos. Segn el artculo 1 de la ley del impuesto sobre la
renta (11 de diciembre del 2013, p 59) Las personas fsicas y las morales estn obligadas
a) Los residentes en Mxico, respecto de todos sus ingresos, cualquiera que sea la ubicacin de la fuente de riqueza de donde
procedan.
b) El impuesto sobre la renta es una variable externa que afecta a las variables internas de las empresas, principalmente a las
utilidades, ya que una tasa alta del ISR reduce significativamente las ganancias del negocio. Cabe mencionar que La tasa
del impuesto sobre la renta vara segn el monto de los ingresos, ver cuadro 4.
Cuadro 4
Impuesto sobre la renta ISR
Tarifa para el clculo del impuesto correspondiente al ejercicio 2015
Lmite inferior Lmite superior Cuota fija Por ciento para aplicarse sobre
el excedente del lmite inferior
$ $ $ %
0.01 5,952.84 0.00 1.92
5,952.85 50,524.92 114.29 6.40
50,524.93 88,793.04 2,966.91 10.88
88,793.05 103,218.00 7,130.48 16.00
103,218.01 123,580.20 9,438.47 17.92
123,580.21 249,243.48 13,087.37 21.36
249,243.49 392,841.96 39,929.05 23.52
392,841.97 750,000.00 73,703.41 30.00
750,000.01 1,000,000.0 180,850.8 32.00
0 2
1,000,000.0 3,000,000.0 260,850.8 34.00
1 0 1
3,000,000.0 En adelante 940,850.8 35.00
1 1
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (2015). Recuperado de
http://www.sat.gob.mx/informacion_fiscal/tablas_indicadores/Paginas/tarifa_anual.aspx
Es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos por un pas en un tiempo
determinado. Esta variable externa permite conocer el crecimiento econmico de un pas,
es decir, segn Chagin (2009, p.19) Qu tanto ha crecido la produccin y el consumo de
todos los mexicanos, medido en un periodo de un trimestre o de un ao.
Estadsticas.
Fuente Freedigitalphotos.com
Tipo de cambio:
Es el precio de una moneda en trminos de otra, por ejemplo cuantos pesos mexicanos se
tienen que dar a cambio de un dlar. Esta variable est presente en empresas que
compran materias primas o maquinaria y equipo en el exterior
Conversin
Fuente Freedigitalphotos.com
Por ejemplo, si sube el precio del dlar, entonces la empresa tendr que desembolsar ms pesos para adquirir las materias primas
o la maquinaria y equipo, es decir, le resultar ms caro producir el bien o servicio que ofrece en el mercado, y por lo tanto, sus
costos aumentarn.
Es importante sealar que existen otras variables externas que pueden afectar a la empresa como son: la poltica, la competencia,
el entorno social, legal, etctera.
A continuacin se proyecta el estado de resultados de la empresa Nueva Era, S.A. para estimar los ingresos y egresos esperados
en cinco aos. Se utilizarn cuatro supuestos en los clculos:
Supuestos:
Se considera en la proyeccin de las ventas, los planes de expansin del mercado, es decir, el
a) Incremento en la produccin de acuerdo al objetivo y meta de la empresa (100 uniformes al mes,
1,200 uniformes vendidos al ao) a partir del segundo ao.
Incremento en el nmero de unidades vendidas del 5% anual a partir del ao tres y hasta el ao
b) cinco.
Incremento en el pago del salario anual de $216,000 por las dos nuevas contrataciones, el
c) modista quien ganar $13,000 y el ayudante $5,000 al mes, dando un monto mensual
de$18,000 x 12 meses= $216,000. Este incremento est considerado en el costo de ventas.
d)b) Inflacin de 3.51% anual. Por lo tanto se incrementa el precio de la mercancia y los costos
Concepto Ao
1 2 3 4 5
Se considera a partir del ao dos la depreciacin de la infraestructura, maquinaria y equipo que se va adquirir con la
nueva inversin.
En el cuadro 5 se observan los ingresos y los gastos que espera obtener la empresa Nueva Era, S.A. en los prximos cinco aos de
funcionamiento por producir y vender los uniformes escolares. Los flujos de efectivo netos presentan cifras positivas. Recuerda que
el flujo de efectivo neto tambin se conoce con el nombre de utilidad neta.
La razn de rentabilidad en el ao actual es de 7.79%, y para el ao cinco es de 8.72%. Puedes suponer que el 7.79% es una tasa
baja de margen de utilidad para los empresarios, pero ten presente que el entorno econmico que prevalece en el pas no es nada
fcil, y la presencia cada vez mayor de competencia en el mercado, hacen difcil para la empresa sostener el nivel de ventas de
productos. Tambin ten presente que por lo general, los empresarios trabajan en su negocio, por lo que su salario est considerado
en los gastos de nmina.
El VAN y la TIR, son herramientas financieras que permiten evaluar la rentabilidad de una inversin.
Tambin llamado valor presente neto, consiste en proyectar los flujos de efectivo netos futuros originados
VAN por una inversin, menos la inversin inicial.
Valor actual neto
Dnde:
FE = Flujo de efectivo neto
n= Tiempo en aos
i= Tasa de descuento
I= Inversin inicial
Cuadro 6. Evaluacin Financiera Nueva Era, S.A, clculo del VAN y TIR
0 -109,120
1 81,840
2 118,293
3 128,109
4 138,480
5 149,432
En el ao cero la inversin inicial que desea hacer la empresa Nueva Era para producir los suteres adicionales, equivale a
$109,120. Recuerda que esta estimacin la realizaste en el formato 2 necesidades de financiamiento, actividad 2 de la
unidad 1. El monto de la inversin a realizar es negativo porque representa un desembolso en el ao cero para la empresa.
La tasa de descuento representa la tasa de rentabilidad mnima que espera el empresario obtener al realizar la inversin.
Por lo tanto, con una tasa de descuento del 15%, a la suma de los flujos de efectivo neto para los aos 1 al 5 se resta la
inversin inicial, y da como resultado un VAN igual a $289,196.
VAN > 0 Quiere decir que la inversin generar ganancias mayores a la tasa de descuento, por lo tanto, la decisin
de llevar a cabo el plan de financiamiento se puede aceptar.
VAN< 0 Quiere decir que la inversin generar ganancias menores a la tasa de rentabilidad mnima que se espera
obtener, por lo que el plan de financiamiento se rechaza.
VAN = 0 Quiere decir que la inversin producir ganancias que solo recuperan la inversin inicial y la tasa mnima
exigida. El proyecto se puede aceptar a consideracin del empresario.
Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de efectivo esperados con el
TIR costo inicial de la inversin. Es decir, cuando el VAN toma un valor igual a cero, la tasa de descuento (i)
Tasa interna de pasa a llamarse tasa interna de retorno (TIR). La TIR es la rentabilidad que proporcionar el proyecto. Su
retorno
frmula es:
Donde:
FE = Flujo de efectivo neto
Representa la tasa de ganancia o prdida que
n= Tiempo en aos
espera una PyME por invertir en un proyecto. La
i= Tasa de descuento
tasa Interna de Retorno para el plan de expansin
I= Inversin inicial
de la empresa Nueva Era, S.A. es de 91.7%
.
Con base a las proyecciones del estado de resultados la empresa tiene flujos netos de efectivo positivos para los siguientes cinco
aos, ver cuadro 8.
Cuadro 8. Evaluacin Financiera. Nueva Era, S.A, Clculo del VAN y TIR
0 -109,120
1 81,840
2 118,293
3 128,109
4 138,480
5 149,432
La inversin que desea hacer la empresa Nueva Era, S.A. ser rentable y se recomienda llevar a cabo los planes de expansin del
mercado y de solicitar financiamiento externo, ya que durante los prximos cinco aos, los flujos de efectivo neto de la empresa le
permitirn cubrir la inversin que desea realizar, y adems con una tasa de descuento mnima exigible al negocio del 15%, se
tendr un valor actual neto positivo de $289,196 y una tasa interna de retorno de 91.7%.
Cierre de la Unidad
Fuentes de consulta