Ao de la consolidacin del Mar de Grau

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE
CIENCIASCONTABLES Y FINANCIERAS

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 OPCIONES FINANCIERAS

ALUMNAS:
- Cinthya Mendoza Tineo
- Natali Valeriano Laura
- Kristel Ramos Villanueva
- Natalia Arias
- Yasmin Sagua
CICLO:
- VI.B

CURSO:

- Instrumentos Financieros

TACNA PER
2016

INDICE

Contenido
INTRODUCCION................................................................................................. 3
1.-QU SON LAS OPCIONES FINANCIERAS?....................................................4
2.-TIPOS DE OPCIONES...................................................................................... 5
Call (Opcin de Compra).................................................................................. 5
Put (Opcin de Venta).....................................................................................
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3.-EL PRECIO DE LA OPCION: LA PRIMA..............................................................9
EL VALOR DE LA PRIMA DEPENDE DE LOS SIGUIENTES FACTORES:..............11
4.-VARIABLES QUE INFLUYEN EN LA PRIMA Y SU EFECTO.............................12
5.-PARA QU SIRVE UNA OPCIN FINANCIERA?...........................................14
6.-APLICACIN PRCTICA - ADQUISICIN DE ACCIONES CON OPCIN DE
VENTA.............................................................................................................. 14
BIBLIOGRAFIA................................................................................................. 16

INTRODUCCION
El contrato de Aristteles y Tales de Mileto.

Un relato antiguo sobre las obras de Aristteles, habla acerca de la gran fama que
tena este filsofo y cientfico griego, sin embargo, a pesar de ser un gran pensador
de la poca y dominar con maestra la astronoma, la gente se preguntaba por qu
3
alguien tan inteligente como l no haba podido sobresalir de manera econmica en la
antigua Grecia. Del otro lado se encontraba Tales de Mileto, que aprovechndose de
futuros cambios climatolgicos que el pronosticaba, decidi pactar de antemano con
Aristteles la compra de campos de arroz a una fecha futura y a un precio fijo, con lo
cual, cuando el precio de este grano se dispar meses despus l pudo adquirir dichos
campos a un precio fijo de antemano (mucho menor al nuevo precio actual). Sea o no
completamente cierto este acontecimiento, podemos darnos cuenta como desde
pocas antiguas las personas utilizaban contratos futuros pactados de antemano para
asegurar el precio de compra o de venta de un determinado bien. Esto no es otra cosa
que lo que conocemos hoy como contratos derivados.

Las Opciones Financieras no son solo un compromiso que tienen ambas partes de
comprar o vender en un plazo futuro estipulado, sino que el que compra una opcin,
siempre podr elegir, cuando llegue la fecha de vencimiento, si es que desea o no
ejecutar la opcin. Por el contrario, la contraparte siempre estar en la obligacin de
respetar la decisin del tenedor de la opcin. Ud. se estarn preguntando: entonces,
Por qu alguien estara obligado a respetar lo que el tenedor de la opcin decida?
Simple, porque cuando uno adquiere una opcin, debe pagar a la contraparte una suma
de dinero por tener dicha opcin, esta se conoce como prima.

Analicmoslo con un ejemplo. Imagnese que Ud. recibir dinero de una herencia en 1
ao y desea comprar acciones de Apple Inc. Suponga, tambin, que Ud. cree que la
accin puede subir mucho de precio debido a los prximos lanzamientos y quiere
cubrir ese riesgo adquiriendo una opcin de compra. Para esto, Ud. debera encontrar
a alguna persona (contraparte) que tenga perspectivas bajistas para la accin de
Apple y as, ambos fijaran un precio de US$ 100. Es decir, dentro de un ao, Ud.
tendr la opcin de comprar la accin a 100 dlares y la contraparte se
comprometera a vendrsela en ese mismo precio. El ltimo paso sera pagarle a su
contraparte una prima de quizs 5 dlares por comprar la opcin y el contrato estara
terminado.

1.-QU SON LAS OPCIONES FINANCIERAS?

Es un contrato mediante el cual el comprador de la opcin adquiere el derecho

pero no la obligacin de comprar o vender un activo subyacente al vendedor de
la misma. El precio al que se puede ejercer el derecho de compra o de venta
del activo se denomina precio de ejercicio o tambin strike price.

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Una opcin es un contrato entre dos partes (una compradora y otra
vendedora), en que quien compra la opcin adquiere el derecho a ejercer lo que
indica el contrato, aunque no tendr la obligacin de hacerlo.

Los contratos de opciones normalmente se refieren a la compra o venta de

activos determinados, que pueden ser acciones, ndices burstiles, bonos u
otros. Esos contratos establecen adems que la operacin deber realizarse en
una fecha preestablecida y a un precio fijado al momento de ser firmado el
contrato. Para adquirir una opcin de compra o de venta es necesario hacer un
desembolso inicial (denominado "prima"), cuyo valor depende,
fundamentalmente, del precio que tenga en el mercado el activo que es objeto
del contrato, de la variabilidad de ese precio y del perodo de tiempo entre la
fecha en que se firma el contrato y la fecha en que ste expira.

Las opciones que otorgan el derecho a comprar se llaman CALL y las que
otorgan el derecho a vender se llaman PUT. Adicionalmente, se llama opciones
europeas a las que slo se pueden ejercer en la fecha de ejercicio y opciones
americanas a las que pueden ejercerse en cualquier momento durante la vida
del contrato

Un contrato de opcin contiene, normalmente, las siguientes especificaciones:

Fecha de ejercicio: fecha de expiracin del derecho contenido en la opcin.

Precio de ejercicio: precio acordado para la compra/venta del activo al que se
refiere el contrato (llamado activo subyacente).
Prima o precio de la opcin: monto que se paga a la contraparte para adquirir
el derecho de compra o de venta.
Derechos que se adquieren con la compra de una opcin: pueden ser call
(derecho de compra) y put (derecho de venta).
Modalidades de negociacin: Puede haber europeas, que slo se ejercen en la
fecha de ejercicio o americanas, para ejercerse en cualquier momento durante
el contrato.
Es importante recordar que en los contratos de opciones hay dos partes:

Comprador o posicin larga (Long): Es el que posee el derecho de

ejercer la compra o la venta del Activo Subyacente (accin, bono, etc).
Vendedor o posicin corta (Short): Es el que est obligado a comprar o
vender el activo subyacente al precio pactado, si el comprador ejercita
su derecho.

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2.-TIPOS DE OPCIONES
Call (Opcin de Compra): El comprador adquiere el derecho aunque no
la obligacin, de comprar un activo subyacente a un precio determinado,
en un perodo de tiempo no superior a una fecha estipulada.
El vendedor de la opcin call asume la obligacin de vender el activo
subyacente, si la opcin se ejerce.

Opcin de Compra: (Precio de Mercado Precio Pactado), es decir ganamos si

el precio de mercado es superior al precio pactado, pues podemos comprar ms
barato.

El valor de la opcin call.- Este variable es el valor actual del activo menos el
precio de ejercicio. Siendo S el precio del activo al final del periodo
establecido. Call = mx (0, S PE)

COMPRA DE UN CALL VENTA DE UN CALL

EJEMPLO:

Imagnese que Ud. recibir dinero de una herencia en 1 ao y desea comprar

acciones de Apple Inc. Suponga, tambin, que Ud. cree que la accin puede
subir mucho de precio debido a los prximos lanzamientos y quiere cubrir ese
riesgo adquiriendo una opcin de compra.
6 Para esto, Ud. debera encontrar a
alguna persona (contraparte) que tenga perspectivas bajistas para la accin de
Apple y as, ambos fijaran un precio de US$ 100. Es decir, dentro de un ao,
Ud. tendr la opcin de comprar la accin a 100 dolares y la contraparte se
comprometera a vendrsela en ese mismo precio. El ltimo paso sera pagarle
a su contraparte una prima de quizs 5 dlares por comprar la opcin y el
contrato estara terminado.

Sin embargo, pasado el ao, Ud. ve que por alguna razn la accin de Apple
cay a 90 dlares y ya no le es conveniente comprarle la accin a US$ 100 a su
contraparte, sino que es preferible no ejecutar la opcin y comprar la accin
en el precio de mercado. En cuyo caso perdi 5 dlares de la prima, pero no
perdi 10 dlares. En otro escenario, si el precio de la accin se hubiese
disparado hasta los US$ 130, Ud. s habra ejecutado la opcin y habra
comprado Apple en US$ 100, lo que le hubiese generado un beneficio de US$
25 (US$ 30 prima US$5).

Como ve la opcin se diferencia de los contratos futuros ya que nos dan la

potestad de elegir entre comprar o vender en el plazo estipulado, segn las
condiciones de mercado y lo que nos sea ms favorable a cambio de pagar una
prima

Put (Opcin de Venta): El comprador adquiere el derecho aunque no la

obligacin de vender el activo subyacente a un precio determinado, en
un perodo de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de
la opcin put asume la obligacin de comprar el activo subyacente, si la
opcin se ejerce.

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Sucede lo contrario si yo compro una opcin de venta, en la cual yo me
beneficio si es que el precio de la accin cae al vencimiento, ya que podr
vender dicha accin a un precio mucho mayor que el de mercado. Como
siempre, la contraparte que tiene la obligacin de comprarme la accin un
precio alto, aunque en el mercado se encuentre cotizando mucho ms bajo.

Opcin de Venta: (Precio Pactado Precio de Mercado), es decir ganamos si el

precio de mercado es inferior al precio pactado, pues podemos vender ms
caro.

El valor de la opcin PUT.- Este variable es el precio de ejercicio menos el

valor actual del activo. Siendo S el precio del activo al final del periodo
establecido. Put = mx (0, PE S)

COMPRA DE VENTA DE
UN PUT UN PUT

EJEMPLO:

Un productor agropecuario acaba de sembrar Trigo y sabe que recin en 5

meses va a poder cosecharlo. Sabe por su esquema de costos que, para un
rendimiento promedio, necesita que la tonelada de Trigo valga por lo menos

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$1500. Si no llega a ese valor pierde dinero, y si lo supera es una ganancia
extraordinaria.

Lo que puede hacer el productor es comprar un Put sobre un Futuro de Trigo

con base $1500 y fecha de vencimiento dentro de 5 meses. De esa manera si
cuando llegue la cosecha el precio es menor a $1500, ejerce la opcin y logra
los ingresos que quiere. Si es mayor a $1500, no la ejerce y toma la ganancia
extraordinaria.

3.-EL PRECIO DE LA OPCION: LA PRIMA

Es el precio que se paga por comprar una Opcin y el monto al cual podr
ejercer su derecho de compra o venta del Activo Subyacente se llama Base.

O precio de la opcin monto que se paga a la contraparte para adquirir el

derecho de compra o de venta.

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El precio de una opcin tiene dos componentes: el valor intrnseco y el valor
extrnseco (generalmente denominado valor temporal).

Prima = Valor intrnseco + Valor temporal

Supongamos que se quiere vender un caballo de carreras y se opta por

subastarlo. El precio de salida de la subasta podra establecerse com-
probando el precio medio de los caballos de la misma raza y edad, pero que no
posean condiciones necesarias para participar en la alta competicin; esto
sera equivalente al valor intrnseco. Por otra parte, tras la subasta, se
obtendr un precio que ser superior al precio de salida. La diferencia entre
ambos, reflejar las expectativas de que el caballo pueda ganar alguna carrera
a lo largo de su vida, de que no sufra enfermedades y de todos aquellos
factores que puedan influir en su xito o fracaso. Esta diferencia sera
asimilable al valor temporal.

El valor intrnseco.- Es la diferencia entre el precio del subyacente en el

mercado y el precio de ejercicio. Se puede definir como el valor que
tendra una opcin en un momento determinado si se ejerciese
inmediatamente

El valor extrnseco o temporal.- El posible aumento de valor intrnseco que

una opcin puede experimentar por tener un perodo de vigencia. Lo que
existe es la posibilidad de que el precio pueda variar, tanto al alza
como a la baja (existe incertidumbre).

Ejemplo: 10
Las opciones CALL sobre las acciones de BMW, serie octubre y precio de
ejercicio de 40$ cotizan a 3.5$ (lotes de 100 acciones). La accin de BMW a
42$.

Valor intrnseco =42$ -40$ = 2 $

Por otra parte, el comprador de una opcin estar dispuesto a pagar un importe
superior al valor intrnseco, si espera que hasta el vencimiento los precios en el
mercado pueden modificarse de tal forma que obtenga un beneficio superior a dicho
valor

El vendedor de una opcin exigir una prima superior al valor intrnseco, para cubrirse
del riesgo de una alteracin en los preciso que le suponga una prdida superior. A esta
diferencia entre la prima y el valor intrnseco se le denomina valor tiempo o valor
extrnseco.

Valor temporal =3.5$ -2$ = 1.5 $

En funcin del valor intrnseco las opciones se pueden clasificar en tres

categoras:

El precio del Activo subyacente, S (precio de la Accin en el mercado),

El precio del ejercicio, E, (precio fijado),

Opciones Dentro del dinero "In The Money" (ITM).

Estas opciones son las que su valor intrnseco es positivo.
S > E para las opciones CALL
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 S < E para las opciones PUT
Obviamente, estas opciones se ejercern ya que su ejercicio nos produce un
beneficio.
Opciones En el Dinero "At The Money" (ATM)
Su valor intrnseco es nulo y su ejercicio no supone ni prdida ni beneficio.
S = E para las CALL y PUT
Opciones fuera del dinero "Out Of The Money" (OTM)
Son aquellas cuyo ejercicio implica una prdida en trminos analticos:
S < E para las opciones CALL.
E < S para las opciones PUT.

EL VALOR DE LA PRIMA DEPENDE DE LOS SIGUIENTES FACTORES:

o de la relacin entre el precio spot del subyacente y el precio de

ejecucin
o para la opcin call el incremento del precio spot con relacin al
precio de ejercicio llevar asociado un incremento del precio de la opcin
o para la opcin put la bajada del precio spot con relacin al
precio de ejercicio llevar asociado un incremento del precio de la opcin
o de la volatilidad del mercado unas expectativas de incremento
en la volatilidad futura mayor valor de la opcin
o de los tipos de inters o de otros costes de financiacin del
activo subyacente
o del tiempo que nos separa de la fecha de vencimiento de la
opcin: Cuanto ms largo el plazo de vencimiento, ms cara la opcin

4.-VARIABLES QUE INFLUYEN EN LA PRIMA Y SU EFECTO

La formacin del precio depende fundamentalmente de los siguientes
factores:

El precio del subyacente y el precio de ejercicio

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 Anteriormente se ha mostrado cmo la relacin entre ambos determina el
valor intrnseco de la opcin. El valor intrnseco vara debido a las
fluctuaciones del precio del subyacente en los mercados, puesto que el
precio de ejercicio es constante durante toda la vida de la opcin. As, una
opcin puede estar in the money un da y out of the money al da siguiente.
La volatilidad del subyacente mide la variabilidad de los precios de ste
(el riesgo de merca- do). Los incrementos de volatilidad producen
aumentos de las primas, tanto para opciones call como put. Esto se debe a
que si el precio de un valor flucta mucho, es ms difcil prever cul ser su
cotizacin cuando llegue la fecha de vencimiento, y el abanico de posibles
precios que se pueda esperar en ese momento ser ms amplio que en un
subyacente que presente reducidas variaciones de su precio (el caso
extremo sera el de una accin cuya cotizacin fuera siempre la misma, ya
que tendra volatilidad cero). Por tanto, a mayor fluctuacin del pre- cio del
subyacente, la posibilidad de que ste pudiera evolucionar a favor del
comprador de la opcin es mayor y el vendedor exigir una prima ms alta
por ella, ya sea call o put. Evidentemente la volatilidad de un activo vara en
el tiempo y en algunos perodos ms que en otros.
En el caso de que la volatilidad se reduzca, su efecto se dejara notar en
forma de bajada de la prima de las opciones. Podra ocurrir, adems, que
incluso si se ha acertado con la direccin en la que se va a mover el
subyacente, el hecho de que la volatilidad se haya reducido provo- que que el
comprador de la opcin vea como baja su precio y su posicin entre en
prdidas. Cuando se habla de volatilidad o variabilidad de precios, es
importante conocer si se refiere al pasado o al presente y futuro (que es lo
relevante para valorar opciones):
Volatilidad histrica: es la que ha habido en el pasado, por lo que no
necesariamente tiene por- qu repetirse en el futuro.
Volatilidad implcita: es la que refleja las expectativas actuales del mercado
sobre la volatili- dad que tendr el subyacente.
Estimar la volatilidad del activo subyacente es la cuestin clave en la
valoracin de opciones ya que es el nico factor que no se conoce. Los
intermediarios pueden ofrecer su propia estimacin subjetiva de este dato.
Para ello suelen analizar la volatilidad histrica (cmo han fluctuado los
precios en el pasado) y la volatilidad implcita (cmo estima el mercado que
van a fluctuar los precios en el futuro). Sin embargo no es posible predecir
con certeza el comportamiento futuro de los precios, de hecho, negociar
opciones implica apostar por una determinada volatilidad, que es lo que
fundamenta su existencia.
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 En general suele decirse que la volatilidad est alta si la volatilidad implcita
es superior a la histrica y que est baja en el caso contrario.

El tipo de inters (al mismo plazo que el vencimiento de la opcin) es tal vez el
factor con menos incidencia en la valoracin de opciones. Puesto que el
movimiento de los tipos afecta al coste de financiacin, una subida de stos
disminuye el valor actual del precio de ejercicio, por lo que la prima de una
opcin call aumentar mientras que el valor de la put se reducir. Suele
utilizarse el tipo de inters libre de riesgo (en general, el de las letras del
Tesoro).
Los dividendos de las acciones influyen en el precio de la opcin en la medida
en que el reparto de dividendos disminuye la cotizacin. Al reducirse el
valor del subyacente, baja el precio de la opcin call y aumenta en el caso de
la put. Por tanto, el precio de las opciones reacciona a las expectativas del
mercado sobre el pago de dividendos del subyacente.
La importancia del tiempo restante hasta la fecha de ejercicio ha podido
comprobarse anteriormente. De hecho, cuanto mayor sea ste, mayor valor
temporal tendr la opcin ya que hay ms posibilidades de que el precio del
subyacente evolucione en el sentido que espera el comprador. El valor
temporal es nulo en la fecha de vencimiento.
En consecuencia, el efecto de estos factores ha de analizarse
conjuntamente. As, es posible que a pesar de que la evolucin del precio del
subyacente sea favorable, el valor de la prima se reduzca como
consecuencia de la evolucin desfavorable de alguno o algunos de los
restantes factores o viceversa.
En todo caso, una vez se ha comprado o vendido una opcin y se ha pagado o
ingresado la prima correspondiente, es posible negociarla en todo momento
sin necesidad de esperar a que llegue la fecha de ejercicio. De hecho, es
frecuente que las opciones no se mantengan hasta su vencimiento.

5.-PARA QU SIRVE UNA OPCIN FINANCIERA?

En primer lugar, se encuentran los inversionistas, traders o especuladores que
solo quieren beneficiarse de los movimientos de la cotizacin de un activo
financiero, es decir, utilizan las opciones para ganar dinero segn la visin que
tengan sobre algn activo financiero. El segundo grupo de personas que utiliza
las opciones son las que quieren cubrir riesgos, como por ejemplo prstamos,
pagos o compras pactadas para una fecha, proteger sus inversiones, por
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ejemplo, minimizan de manera eficaz el riesgo relacionado con las variaciones
de tipo de cambio de divisas que puede afectar a su actividad econmica. entre
otros tipos de necesidades. El mundo de las opciones presenta una enorme
gama de posibilidades, aunque existen personas que creen que son
instrumentos demasiado complejos y que presentan altos costos, no podemos
negar que pueden ofrecernos mayor certeza en los flujos que recibiremos sin
importar si son pocas de exuberancia o crisis econmica.

6.-APLICACIN PRCTICA - ADQUISICIN DE ACCIONES CON

OPCIN DE VENTA

3. La empresa Emprendedora, el 31 de diciembre de 2010 adquiri 5,000

acciones de la compaa Inmvil; el valor razonable en la fecha de adquisicin
de S/.50 cada accin.

Los citados activos financieros han sido calificados como inversiones

disponibles para la venta. Asimismo, la inversora para cubrir el riesgo de
variaciones en el valor razonable de las referidas acciones en la misma fecha
ha contratado 25 opciones de venta (PUT) con precio de ejercicio de S/.50
cada una y con vencimiento en 3 aos.

Cada opcin incluye 100 acciones de la compaa Inmvil. La prima pagada por
Emprendedora por las opciones de venta ha sido de S/.2.00 por cada una de las
acciones que incluyan las opciones.

Tnganse en consideracin que transcurrido un ao, al 31 de diciembre de 2X11

el valor razonable de cada accin es de S/.42; y la prima de la opcin de venta
es de S/.3

.50 por cada una.

Cul es el tratamiento contable aplicable en ambos momentos?

1.- Adquisicin de acciones (31 dic 2X10)

5000 X s/50 c/u =S/250 000.00

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2.-Prima pagada por opcin de venta (5dic 2x10)

S/2.00 x 25opciones de venta * 100acciones opcin =5000

3.-Valoracion posterior de las acciones

Valor actual 5000acciones *42c/u =S/. 175,000.00

Valor inicial 5000acciones *50c/u =S/. 250,000.00

Perdida (8.00c/u)= ( 75,000.00)

4.- Reconocimiento de prdida

5.-Valorizacion posterior de las opciones de venta

Valor actual 25opciones x 100 acciones x 3.5 = 8750
Valor inicial 25opciones x 100 acciones x 2 = 5000
Ganancia (S/8.00c/u) 1.5 3750

6.- Reconocimiento de la ganancia

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BIBLIOGRAFIA
https://www.cnmv.es/DOCPORTAL/Publicaciones/Guias/GUIA_OPCYFUT.PDF
https://www.bbva.com/es/noticias/economia/bancos/productos-financieros/que-
son-las-opciones-financieras/
https://es.investing.com/education/principiantes/opciones-financieras--introducci
%C3%B3n-3854
http://www.industrialvalores.com.ar/formacion/opciones-financieras-nociones-
basicas
http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?
indice=1.2&idPublicacion=4000000000000111&idCategoria=9
http://blogs.gestion.pe/analizandotusinversiones/2014/09/las-opciones-
financieras.html

17
http://www.monografias.com/trabajos38/opciones-financieras/opciones-
financieras2.shtml#ecuac
http://economipedia.com/definiciones/opciones-financieras-tipos-y-ejemplo.html

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