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TESIS
de la
de la
Por
ABOGADO Y NOTARIO
PRIMERA FASE
SEGUNDA FASE
A MIS HERMANOS: Oswaldo Prez Ros y Aime Luca Prez Ros, porque
ellos.
A LAS FAMILIAS: Prez Ramrez y Ros Martnez, por todos los momentos
felices que hemos compartido.
A MIS AMIGOS: A todos y cada uno de ellos, por los das inolvidables
A LA
Pg.
Introduccin ........ i
CAPTULO I
1. Contratos mercantiles.. 01
obligaciones y contratos. 15
CAPTULO II
2. Contratos a futuro...79
CAPTULO III
3.1. Comprador....127
3.2. Vendedor127
compensacin ...........130
CAPTULO IV
futuro............149
CONCLUSIONES.....161
RECOMENDACIONES....163
ANEXOS....165
BIBLIOGRAFA....169
INTRODUCCIN
del estudio del derecho mercantil y las operaciones comerciales de nuestro medio.
Como futuro profesional de las Ciencias Jurdicas, creo que es de mucha importancia
son los mercados derivados, principalmente futuros y opciones. Son mercados que, si
en Guatemala.
(i )
Para determinar y complementar lo anterior la presente investigacin se desarrollo por
los contratos a futuro, los aspectos generales, sobre mercados financieros, productos
importante materia.
( ii )
CAPTULO I
1. Contratos mercantiles
en cuenta para obligaciones de otra naturaleza jurdica. El poco formalismo con que se
dan estos principios funcionan como parte de su propia substancia; de manera que las
distinta a los contratos, ya que de otra manera se destruira la seguridad del trfico
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actividades ms importantes para la economa de un pas, tanto en lo interno como en
lo internacional1.
Cuando una obligacin tiene del lado pasivo o activo a varias personas, se le llama
mancomunada. Esta mancomunidad puede ser simple o solidaria. En el caso del deber,
es simple cuando uno de los sujetos responde de una parte de la obligacin; y solidaria
cuando cualquiera de ellos responde de la totalidad frente al sujeto del derecho. Segn
el Cdigo Civil, para que una obligacin mancomunada sea solidaria, es necesario que
Artculo 1347. Hay mancomunidad cuando en la misma obligacin son varios los
Artculo 1348. Por la simple mancomunidad no queda obligado cada uno de los
obligados a una misma cosa, de manera que todos o cualquiera de ellos pueden ser
1
Villegas Lara Arturo Ren. Derecho Mercantil Guatemalteco. Pg. 17
2
constreidos al cumplimiento total de la obligacin, y el pago hecho por un solo, libera a
los dems; y es solidaria con respecto a los acreedores cuando cualquiera de ellos
tiene el derecho de exigir la totalidad del crdito, y el pago hecho a uno de ellos libera
al deudor.
Artculo 1353. La solidaridad no se presume; debe ser expresa por convenio de las
ley (Artculo 674 del Cdigo de Comercio); es decir que se presume, no necesita ser
cumplirla. Segn el Cdigo Civil, cuando se omite pactar el plazo, o se dej a voluntad
del deudor fijar la duracin del mismo, el acreedor tiene que recurrir a un juez
competente para lo que determine (Artculo 1283 del Cdigo Civil). Si ste fuere el
procedimiento que se siguiera ante las obligaciones mercantiles sin plazos, la celeridad
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el trfico comercial, adems de hacer nugatoria la caracterstica del poco formalismo
Aqu surge entonces una segunda especialidad de las obligaciones mercantiles cuando
sta regla es que el plazo sea consecuencia de la misma naturaleza del contrato, en
c. La mora mercantil
El deudor y el acreedor son sujetos de una obligacin civil y pueden incurrir en mora; la
es que, para caer en mora, salvo las excepciones que establece el artculo 1431 del
La excepcin a sta regla son los ttulos de crdito y cuando hay pacto en el contrato,
el Cdigo Civil establece que la mora del deudor genera daos y perjuicios que deben
ser pagados al acreedor; pero ellos deben ser consecuencia inmediata y directa de la
esos daos y perjuicios han causado o que necesariamente deban causarse, no siendo
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suficiente la simple reclamacin o pretensin, a menos que se trate de una clusula
indemnizatoria.
los daos y perjuicios salvo pacto en contrario, cuando la obligacin tuviere por objeto
una cosa cierta y determinada o determinable se deben pagar daos y perjuicios que
entra a considerar si los daos y perjuicios realmente los provoc el incumplimiento del
deudor; la ley los presume en desmedro de un tradicin jurdica que viene desde el
Derecho Romano.
d. Derecho de retencin
que tuviere por medio de ttulos representativos, cuando al ser exigida la obligacin el
deudor no cumple: o bien, hasta que el deudor lo cumpla, Artculo 682 del Cdigo de
Comercio. La retencin funciona como una garanta a favor del acreedor que desea
Pero como los bienes retenidos siguen siendo propiedad del deudor, el acreedor debe
velar por su conservacin; por eso la ley le asigna a ste las obligaciones de un
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depositario, guardar la cosa depositada y abstenerse de hacer uso de ella, no registrar
las cosas que se han entregado embaladas o selladas, avisar de cualquier prdida o
deterioro que pudiera sufrir la cosa y de las medidas que deben tomarse para evitarlo e
indemnizar los daos y perjuicios que por dolo o culpa sufriere el deudor con relacin a
la cosa.
El derecho de retencin opera bajo el rgimen establecido en los artculos 684 al 687
c) Cuando los bienes retenidos son embargados, el acreedor que los posee tiene
derecho a conservar los bienes con carcter de depositario judicial, a ser pagado
reducirse al mximo, para la seguridad del trfico comercial, sobre todo por su rapidez
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y poco formalismo. En el Cdigo de Comercio se establece que la nulidad que afecte la
negocio jurdico, sino nicamente con relacin a la parte que provoc la nulidad, salvo
que ese hecho haga imposible la existencia del negocio. La nulidad de estos negocios
El negocio jurdico plurilateral es aqul en que los sujetos que intervienen no tienen
el Cdigo Civil est previsto el contrato de sociedad civil, pero la ausencia de una
norma precisa en ese cuerpo legal fue acertado incluirla en el Cdigo de Comercio, por
mercantil.
negocios jurdicos plurilaterales, el juez debe ser cauteloso para declarar una nulidad
que deben regir la conducta de los sujetos, ya que esa cautela le da confianza y
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de las obligaciones mercantiles, el beneficiado con sta frmula es el comerciante,
aunque no siempre.
g. Capitalizacin de intereses
Capitalizar intereses significa que cuando el deudor deja de pagarlos, la cantidad que
regulado en el Artculo 691 del Cdigo de Comercio. Tambin se extendi a todo tipo
no sobrepase la mxima que cobran los bancos. Contrariamente, el Artculo 1949 del
negocio bancario.
Las obligaciones de tracto sucesivo en falta de un pago dan por vencido el plazo de la
obligacin y la hace exigible, salvo pacto contrario, Artculo 693 del Cdigo de
Comercio. En caso de bienes inmuebles por abonos por falta de pago de cuatro o ms
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arrendamiento tambin se da por terminado cuando se dejan de pagar por lo menos
contractual.
subjetivas, que se producen en masa, con celeridad, con reducidos formalismos, los
El Cdigo Civil en el Artculo 1517 regula Hay contrato cuando dos o ms personas
que una persona se manifiesta como representante de otra, sin necesidad de ostentar
un mandato, como sera necesario en el trfico civil. Quien haya dado lugar, con actos
positivos u omisiones graves a que se crea, conforme a los usos del comercio, que
alguna persona est facultada para actuar como representante, no podr invocar la
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falta de representacin respecto a terceros de buena fe, Artculo 670 del Cdigo de
Comercio.
En el campo civil las personas pueden contratar y obligarse por medio de escritura
pblica, documento privado, acta levantada ante el alcalde del lugar, por
las partes quedan vinculadas en los trminos que quisieron obligarse. Cuando el
contrato se celebre en Guatemala y sus efectos surtan aqu, debe utilizarse el idioma
c. Clusula compromisoria
Los Artculos 270 y 272 del Cdigo Procesal Civil y Mercantil, establecen que toda
escritura pblica, lo cual es una caracterstica del contrato mercantil, segn el Artculo
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d. Los contratos por adhesin
En el campo comercial esta forma de contratar es lo mas comn. Por eso es que el
Cdigo de Comercio establece reglas, para interpretar los contratos por adhesin, con
llamados en forma mas tcnica contratos por adhesin son producto de la negociacin
en masa, son elaborados en serie, segn la ley de los grandes nmeros, sometidos a
lograr que estos contratos no sean contrarios a los intereses de la masa consumidora si
plizas, antes de que se usaran con el pblico, como est previsto en el Cdigo Civil
para los formularios de la empresa que presta servicios pblicos; previsin que debi
adhesin:
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d.1. Contrato mediante formularios, Artculo 672: En los contratos estandarizados
formulario;
3- Las clusulas adicionales prevalecen sobre las generales, aunque stas no hayan
d.2. Contrato mediante plizas, Artculo 673: Hay contratos que se celebran
pedidos, el suministro.
En estos contratos puede suceder que los trminos que se establecen en el mismo,
difieran de lo que dice el documento. Para ello se puede pedir una rectificacin dentro
considera aceptada la rectificacin. En estos dos casos debe tenerse silencio como
tcita manifestacin de voluntad. A stas formas de contratar tambin se les aplica las
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e. Omisin fiscal
Los actos jurdicos, sobre todo los que se refieren al trfico patrimonial, estn sujetos a
cargas impositivas a favor del Estado. El hecho de que los sujetos contratantes fueron
omisos en la tributacin fiscal, puede ocasionar que esos actos adolezcan de ineficacia.
Sin embargo, como el trfico mercantil puede verse afectado en la buena fe comercial,
cuando los sujetos omiten tributar con respecto a sus contratos y obligaciones, la ley
establece que ello no produce la ineficiencia de los actos o contratos mercantiles, como
tampoco los libera de pagar los impuestos omitidos. En estos casos, adems de pagar
f. Libertad de contratacin
entendida sta como el desidertum de las personas para hacer o no hacer lo que la
ley permite. Ninguna persona est obligada a celebrar contrato. El Artculo 681 del
Cdigo de Comercio establece que nadie se le puede obligar a contratar sino cuando
rehusarse a ello significa un acto ilcito o abuso de derecho. La ley pretende que si una
persona habilita una empresa fabril o de intermediacin para ofrecer al pblico bienes y
servicios, ella tiene la libertad jurdica para decir si contrata o no con una persona
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derecho se ve obligado a procurar frmulas o instituciones que permitan la satisfaccin
determinada religin, raza o situacin econmica, pero esto se considera un acto ilcito
bien dice el dictamen del anteproyecto del Cdigo de Comercio que indica que si el
consumidor no tiene la facultad de elegir proveedor, ste tampoco debe poder elegir su
clientela.
Esta clusula contractual, conocida como teora de la imprevisin, quiere decir que el
2
Broseta Pont, Manuel. Manual de Derecho Mercantil. Pg. 130.
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h. Contratante definitivo
El Artculo 692 del Cdigo de Comercio trae una particularidad del contrato mercantil; y
que puede darse debido al poco formalismo del trfico comercial. Cuando se celebra un
contrato se debe saber de antemano quienes son las personas que lo van a contratar.
Pero, en el mundo del comercio puede suceder otra cosa: una persona contrata con
otra un determinado negocio, pero una de ellas lo hace como representante aparente,
ser la persona que resultar como contratante definitivo. Esta designacin para que
obligaciones y contratos
Desde el Artculo 1 del Cdigo de Comercio, se dice que cuando hay insuficiencia de la
ley mercantil, se aplicar la civil, observando siempre que por la naturaleza del trfico
comercial, deber tomarse en cuenta los principios bsicos para que, tanto las
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relaciones objetivas que norman, como las leyes que la rigen, se adecuen
perfectamente.
El Artculo 694 establece que slo a falta de disposiciones del Cdigo de Comercio, se
aplicarn las disposiciones del Cdigo Civil. ste artculo es innecesario, su objetivo ya
Cdigo Civil, de manera que las preguntas sobre esa materia no las responde el
que se dan en el campo comercial de manera que operen como signos distintivos.
a) Contratos bilaterales y unilaterales: Contratos bilaterales son aquellos en las que las
partes tiene como contrapartida otra prestacin. Es decir, ante la obligacin se tiene
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un derecho, aunque no sean equivalentes las prestaciones. En cambio, los
negocio.
nombre, una denominacin. ste nombre se lo puede dar la ley, nominacin legal, o
sin nombre.
e) Principales y accesorios: Cuando un contrato surte efectos por s mismo, sin recurrir
de otro, es accesorio.
como una subdivisin de los onerosos; de manera que hay oneroso conmutativo y
oneroso aleatorio. El contrato conmutativo es aquel en que las partes estn sabidas
el beneficio o la prdida que les causa o les podra causar el negocio. En cambio, el
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e incierto que determina la prdida o ganancias para las partes, el contrato de
ley, el de sociedad, fideicomiso, etc., tiene validez y vincula a las partes. El contrato
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1.5. Los contratos mercantiles en particular
La compraventa mercantil es la figura contractual que hace efectiva la mayor parte del
etc.
La compraventa mercantil se encuentra regulada del Artculo 695 al 706 del Cdigo de
con la extensin que lo hace el Cdigo Civil; particularidad que tambin suele
deja al Cdigo Civil la tarea de recoger toda la teora que durante siglos se ha ido
mercaderas, entendindose como tales a todo satisfactor que se produce para ser
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revendido, ya sean como producto acabado o sujeto a posterior reelaboracin. La
participacin de los comerciantes puede ser en los dos extremos subjetivos del vnculo:
comprador y vendedor. A esta compraventa se le puede llamar plena: cuando los dos
son comerciantes. Pero, tambin puede darse como acto mixto, y sucede cuando se
contrato no se rige por el articulado, ya que no hay una sola norma aplicable a la
enajenacin de dichas cosas; pero, como ese mismo artculo se refiere a negocios, que
puede decir que es un contrato por el cual el vendedor transfiere la propiedad de una
1.5.1.1. Caractersticas
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1.5.1.2. Elementos
comprador. Los dos o uno de estos sujetos tienen que ser comerciante y encontrarse
Reales: Los elementos reales son la cosa y el precio. La cosa son las mercaderas; y el
precio, la contraprestacin a cargo del comprador. ste debe ser real y cierto; real para
que el contrato no sea gratuito; y cierto, en cuanto a que debe ser determinado o
refresco, es verbal. No hay pues, una frmula general, depende del negocio en
particular.
propias del Cdigo Civil y que aparecen en el trfico comercial. Para el desarrollo del
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Cdigo de Comercio, solo se incluye aquellas que pueden inferirse de este; o que estn
relacionados con artculos que disciplinan las generalidades del contrato mercantil.
el ttulo representativo; en ese mismo instante, salvo pacto en contrario, se debe pagar
el precio y el comprador solo puede negarse por defectos en la calidad o estado de las
ttulo, debe pagarse el precio, segn el Artculo 395 del Cdigo de Comercio.
Segn el Cdigo de Comercio, se puede negociar un objeto que est en trnsito, por
ejemplo, una mercadera que an viene en el barco. En ste caso, el comprador tiene
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comprador desde el momento de la entrega de las mercaderas, a no ser que el
obligacin al entregar la cosa, al depositarla a bordo del buque u otro vehculo que ha
los riesgos al comprador. En ste negocio se habla de precio FOB y este comprende: el
momento en que la cosa est a bordo del medio de transporte, Cdigo de Comercio
Artculo 697.
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mercadera al costado del medio de transporte. FAS quiere decir: libre al costado del
el flete; el trmino, al igual que los anteriores, es una sigla que proviene del idioma
Tomar y pagar el seguro por el valor total de la cosa objeto del contrato, en beneficio
del comprador o de la persona que este indique, por los riesgos convenidos o los que
certificado correspondientes.
esta compraventa los riesgos son por cuenta del comprador desde el momento en
perodo del seguro. La obligacin de pagar el precio nace cuando el comprador recibe
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La compra C y F es aquella en la que el precio cotizado solo incluye el costo y el flete,
o sea que se suprime el seguro. A esta modalidad se aplica todo lo expuesto para la
g. Otras especiales
pas a pas, el significado puede ampliarse para interpretar los contratos, sin embargo a
nivel local, pueden darse otras modalidades comunes previstas en el Cdigo Civil y que
encuentran en el Cdigo Civil, de manera que nicamente cabe sealar que son
El Artculo 706 del Cdigo de Comercio establece la diferencia con la opcin, promesa
unilateral, del Cdigo Civil, Artculo 1676 al 1681, en cuanto al plazo, pues en sta no
puede exceder de dos aos si se trata de inmuebles o derechos reales sobre los
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opcin de compraventa de cosas mercantiles, el artculo indica que las partes son libres
de pactar el plazo sin lmite alguno. Es interesante sealar que, como promesa de
artculos 707 al 712 del Cdigo de Comercio. El argumento de quienes afirman que el
suministro es una especie de compraventa, parte del supuesto de que tambin en esta
cada fraccin forma parte de una mismo prestacin. En cambio, en el suministro las
entregas peridicas de la mercadera son prestaciones entre una y otra, de manera que
En todo caso, en nuestra legislacin no hay argumento para confundir un contrato con
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1.5.2.1. Concepto
intermediario una cantidad de bienes al fin de cada mes, conforme al plazo pactado.
continua a un hospital.
1.5.2.2. Funcin
Este contrato cumple una funcin importante dentro del comercio, porque permite que
muchos, por desconocimiento de la tipicidad del mismo, cuando se redacta por escrito,
prestarlo.
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1.5.2.3. Caractersticas
sucesivo. Este contrato es oneroso aleatorio, porque las partes corren el riesgo de que
los precios varen durante el plazo del contrato y ello significa prdida para una de las
partes.
que determinan la calidad aleatoria. Se contrata sobre bases inciertas y por eso es
oneroso aleatorio, si las prestaciones se vuelven onerosas, para eso est el Artculo
688 del Cdigo de Comercio, que recoge la teora de la Imprevisin, con el que se
resolvera cualquier diferencia entre las partes por la variacin del precio.
1.5.2.4. Elementos
paga el precio.
salvo que lleve aparejada una garanta prendara o hipotecaria, en cuyo caso debera
constar en una escritura pblica. Pero, son casos muy raros; a veces ni siquiera consta
por escritura.
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c) Reales: An cuando decir cosas muebles es una tautologa, los trminos que usa la
ley para designar el objeto real de un contrato de suministro, son los de cosas muebles
continuadas que pueden estar cuantificadas en el contenido del contrato, ya que sea
por una cantidad especfica o fijando un mnimo y un mximo en donde puedan oscilar
omisin es poco certera, porque resulta bastante subjetivo fijar el lmite de la necesidad
del suministrado, sin embargo, es la regla contenida en la ley. El otro elemento real del
contrato es el precio; cuando las prestaciones son peridicas, se determina y paga con
relacin a cada una, en forma aislada. Si son continuas se calcula sobre la base de un
periodo de tiempo.
del suministrante y suministrado. Esto quiere decir que las dos partes estn facultadas
para darlo por concluido si no observan lealtad en la comunicacin. Como dentro del
fijar las fechas de las entregas, debe comunicarle stas al suministrado con suficiente
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Hubiere sido mejor determinar un plazo especfico en ausencia de una previsin
contractual.
La suspensin del contrato es una facultad del suministrante, quien puede interrumpir
refiere al pago del precio. Pero para que se pueda ejercer esa facultad es necesario
ocurre cuando el contrato no tiene plazo especfico, en ese caso, cualquiera de las
partes se desliga del vnculo contractual dando aviso con la anticipacin pactada o
efectos.
plazo lo da por terminado. Pero tambin termina si la conducta del suministrante denota
En este aspecto la ley debi cubrir la conducta de ambos contratantes, de manera que
la falta de pago de una prestacin tambin fuera acusada por terminacin, ya que el
Artculo 711, est designado slo para la obligacin del suministrante, empero, en un
caso de esta naturaleza, no se optara por la terminacin, sino por la suspensin pre-
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1.5.3. Contrato estimatorio
tenia por que aparecer ubicado como apndice y regulado por un slo artculo del
Cdigo de Comercio, 713. Por otro lado, dada su importancia en la prctica comercial y
contrato estimatorio no se prolonga con ningn contrato, ya que ha sido tipificado como
autnomo.
1.5.3.1. Concepto
El contrato estimatorio es aquel por medio del cual un sujeto, llamado consignante,
1.5.3.2. Funcin
minorista puede adquirir mercaderas sin cancelar de inmediato el precio, con la opcin
de devolverlas si no las vende dentro del plazo que se pacte. Ahora bien, si las vende
paga el precio y obtiene una ganancia que se constituye por el valor que el
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consignatario le sume al precio estimado. Si no vendiera la mercadera debe
1.5.3.3. Caractersticas:
1.5.3.4. Elementos
las partes:
perseguido por sus acreedores, o sea que estn dentro de su esfera patrimonial, pero
en forma limitada.
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b) Formales: El contrato estimatorio no est sujeto a formalidad alguna, y
c) Reales: Los elementos reales son las cosas, mercaderas, y el precio. Es el que
estiman las partes entre s, sin tomar en cuenta el valor agregado que le suma el
mercaderas.
1.5.3.5. Terminacin
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1.5.4. Contrato de depsito mercantil
1.5.4.1. Concepto
del cual el sujeto depositario recibe una cosa que le confa el depositante, con la
Como la funcin primordial del depsito es la custodia de un bien, sta es una nota
sistema jurdico; de ah puede haber: depsito civil, cuando el negocio se rige por el
contrato de depsito del Cdigo Civil; depsito mercantil, cuando el negocio se rige por
por medio una institucin bancaria; y depsito judicial, cuando lo ordena un juez.
El depsito puede ser regular e irregular. Es regular cuando se devuelve el mismo bien
mercantil.
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proporciona una ventaja de poder devengar intereses o adquirir medios de pago,
explotacin por medio del depsito. Es pues, variada la posibilidad de este negocio. Se
comercial.
1.5.4.2. Caractersticas
tracto sucesivo.
1.5.4.3. Elementos
y el depositario. Son obligaciones del depositante: pagar el valor o precio del depsito,
sin que pueda darse el pacto en contrario, ya que en lo mercantil no puede darse los
negocios gratuitos, pagar los gastos que haya hecho el depositario por la custodia del
bien depositado; y, pagar los daos y perjuicios que el depsito hubiere causado. Estas
depositario, tiene las siguientes obligaciones: custodiar la cosa depositada para una
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que amenace con la prdida o deterioro o perdiere la cosa depositada, deber
en diversas formas: mercaderas, dinero, joyas, ttulos de crdito, ttulos de valores, etc.
Cuando se depositan cosas fungibles, puede pactarse que el depositario tenga poder
especie y calidad.
En este caso en lo que fuere conducente, se aplican las reglas del contrato mutuo; este
depsito bancario, por la misma naturaleza del negocio bancario, hay transferencia de
propiedad sobre el bien depositado, de manera que, sin que se pacte, el banco puede
importante del depsito mercantil, sobre todo en el depsito bancario de dinero, es que
cuando los depositantes son dos o ms personas, cualquier codepositante puede exigir
la devolucin del bien, an en el caso de que uno o algunos de ellos hubieren fallecido,
previsin legal que admite pacto en contrario. Para la prctica contractual bancaria,
podramos decir que el uso aparejado de las conjunciones y/o, no es posible porque
la mancomunidad es simple o es solidaria; pero no puede ser las dos cosas a la vez.
1.5.4.4. Terminacin
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restitucin del objeto depositado a requerimiento del depositante; devolucin que hace
obligacin de custodia, Artculos 1974, 1992 y 1996 del Cdigo Civil. Estas reglas para
depsito bancario, pues ste se rige por sus leyes especficas y por los usos propios de
leyes especificas: Decreto 1236 del Congreso de la Repblica, Decreto 1746 del
leyes que rigen a los almacenes del Crdito Hipotecario Nacional de Guatemala y los
que se organizan a nivel de empresa privada. Nota especial de este depsito es que
bonos de prenda; y que el sujeto depositario solo puede serlo una sociedad annima
debidamente autorizada.
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1.5.5. Contratos relacionados con operaciones de crdito
que permiten adquirir recursos, sobre todo dinerarios, que se traducen en nueva
Ahora bien, las relaciones de crdito no son propias del trfico jurdico comercial;
tambin existen en el civil; el mutuo, por ejemplo. Pero en esta parte se estudia los
bancaria. El mismo nombre que se les asigna es similar a las llamadas operaciones
no son propios de la negociacin que llevan a cabo los bancos; en otras palabras, para
celebrar un contrato que contenga una operacin de crdito no se necesita hacerlo con
un banco; las partes pueden ser dos personas individuales. Y decimos legalmente,
38
1.5.5.1. Apertura de crdito
contraer obligaciones por cuenta del acreditado, ste a su vez, se obliga a restituir las
sumas de que hubiere dispuesto o las que hubieren pagado por su cuenta, ms gastos,
comisiones e inters que resulten a su cargo. Este contrato se rige por los artculos 718
puede no saber el momento preciso en que necesitar el dinero, es una ventaja tenerlo
Por otro lado, como se fija un lmite mximo, el acreditado puede pactar una cantidad
ms anilla de lo que tiene planificado invertir, sobre todo por las fluctuaciones de
prstamos cerrados. En el caso del acreditante, esta operacin le permite ganar dinero
aseguren la recuperacin.
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Sus caractersticas son:
a) Consensual
b) Conmutativo
c) Principal
d) Bilateral
e) Oneroso.
Dentro de su naturaleza jurdica se puede indicar que muchas teoras se han formulado
para explicar la naturaleza jurdica del contrato de apertura de crdito, siendo las ms
por saldar una obligacin frente a un tercero, como sera el paso de un ttulo de crdito.
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nada. La relacin jurdica entre las partes existe por s misma, con carcter principal,
por lo mismo, los efectos los sufre l mismo, sin referirse a otro.
contraer obligaciones por cuenta de ste. No existe ninguna disposicin que niegue la
b) El acreditado, por el derecho que tiene a disponer del dinero que se le acredita y a
ms intereses.
Como se fija un plazo para el uso del crdito, la extincin de ste da por terminado el
para utilizar el crdito; en ese caso cualquiera de las partes puede darlo por terminado
hacindole saber con una denuncia a la otra parte por medio de un notario.
41
1.5.5.2. Contrato de descuento
Este contrato se encuentra regulado del Artculo 729 al 733 del Cdigo de Comercio. Al
algunas figuras se les califican como contratos, mientras que a otras se les llama
Artculo 1517 del Cdigo Civil, y estando ubicado el descuento dentro del libro del
por lo regular son letras de cambio. En este caso, si las letras de cambio son
d) Que se giren letras de cambio a favor del descontador por el o los crditos
transferidos.
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La letra se hara efectiva si al vencimiento no se paga el importe del crdito
un mismo negocio subyacente, porque las letras no expresan causa negocial. En ese
sentido, creo que en el contrato debe hacerse relacin a la emisin de las letras y evitar
cartceo, el descontador tiene derecho a revisar los libros de contabilidad que datan el
crdito cedido; y para el cobro del mismo, la ley lo inviste con las facultades de un
El contrato de cuenta corriente se encuentra regulado del Artculo 734 al 743 del
Cdigo de Comercio y se caracteriza por el hecho de que las dos partes del negocio
operaciones de crdito en forma cruzada, por tanto ambas partes reciben el mismo
Aceptando que son los hechos quienes proporcionan los elementos diferenciadores es
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a) En la comn hay concesin recproca de crditos; en la bancaria la concesin es
convenidos.
En la cuenta corriente los sujetos del negocio son potenciales deudores o acreedores,
pago del saldo que resulte, el que tiene la cualidad de ser lquido y exigible. Este saldo,
partes, causar intereses al tipo que se haya pactado para las remesas o al inters
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De lo anterior podemos deducir que el cierre de la cuenta ni es la terminacin del
determinar quin es el deudor y el acreedor entre las partes del contrato y proseguir el
primer caso, al vencerse, termina el contrato con los mismos efectos de un cierre en
cuanto a la determinacin del deudor, termina el contrato con los mismos efectos de un
nuevas remesas. Ahora terminado en la fecha de un cierre, si da aviso con diez das de
empresa, ya que ste contrato viabiliza las relaciones del trfico comercial.
como derecho vigente pero no positivo, ya que era poca la experiencia que se tena
sobre l. El Cdigo de Comercio lo tiene regulado del Artculo 744 al 749; y la doctrina
lo considera como una operacin propia de las bolsas de valores; pero, siendo
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la ley no requiere que se d cmo contrato burstil; de manera que puede concentrarse
entre el tomador o el tenedor de un ttulo y una institucin de crdito o con otra persona
evidente en el caso del contrato que estudiamos, al grado de que, con ligeras variantes,
necesario legislar sobre una materia alejada de la realidad jurdica e nuestros pases.
Por el contrato de reporto, una parte, llamada reportado, transfiere a la otra llamada
primero otros ttulos de la misma especia dentro del plazo pactado y contra reembolso
de precio de los ttulos, el que podr ser aumentado o disminuido segn se haya
convenido.
Comercio, sealando como caracterstica especial que todo ttulo de crdito puede ser
objeto de reporto, an cuando en los dems artculos que lo rigen se infiere que su
sociedades, que son los genuinos ttulos objeto de un reporto, ya que existen para
jugar con la especulacin. Pero como las acciones en nuestra ley no son ttulos de
El documento entonces, en que conste el reporto, deber cumplir con los requisitos que
46
a) Nombres completos de los contratantes;
denominado Carta Orden de Crdito, por medio del cual quien lo expide se dirige a un
An cuando se considera que un instrumento de poco uso, nuestro Cdigo, regula ste
negocio del artculo 750 al 756 del Cdigo de Comercio. El documento o ttulo que
tomador en contra del destinatario. Por estas razones se le considera como ttulo
impropio.
manifiesta en una carta de crdito. La funcin de ste negocio es facilitar que en una
47
a) Dador: es la persona que emite la carta-orden de crdito. Si el valor al que la misma
obligacin de pagarle al dador, tanto la suma recibida, como tambin los intereses
legales sobre la suma. Ahora bien, si el tomador, para obtener la carta hubiere
destinatario no la hace efectiva, se entiende que tiene derecho a que restituya la suma
podemos calificarla como sujeta a una formalidad, ya que debe constar por escrito y
referir lo siguiente.
a) Fecha de la carta
48
e) Plazo de la carta-orden de crdito, el que si no expresa es de un ao; y
embargo, carece de exposicin entre los autores del Derecho mercantil. Para nosotros
Card o VISA, que se dedican a extender tarjetas de crdito. La persona que tenga
determinada, las compras al crdito que el titular haga con los comerciantes afiliados al
49
sujeto que extiende la tarjeta. El propietario del documento paga una suma por su
vigencia segn el plazo y garantiza al dador en la forma que ste se los exija:
afiliado y compra al crdito una mercadera o hace uso de un servicio, el dador le paga
puede darse fuera del mbito bancario, pero en la prctica se observa que nicamente
se realiza como operacin bancaria. Cuando un banco le extiende una carta de crdito
institucin la que se encarga de pagar las obligaciones hacia las que est destinado el
50
compraventa. Este contrato se encuentra regulado del Artculo 758 al 765 del Cdigo
de Comercio.
a otro llamado acreditado, a pagar o contraer una obligacin por cuenta de ste y en
letras de cambio a favor de un tercero por cuenta del acreditado contra presentacin de
bien.
crdito documentario.
51
a) Revocable: Cuando el banco no hiciere constar en la carta de crdito su facultad de
revocarlo, como acreditante puede rescindir o modificar los trminos del contrato
(Artculo 759).
solicitan irrevocables porque los comerciantes extranjeros slo aceptan negociar con
hace sobre la existencia del crdito, no es confirmacin. Esta ltima se entiende como
1.5.6.1. El fideicomiso
Del contenido del Cdigo de Comercio de Guatemala, Artculos 766 y 793 inclusive,
podemos decir que el fideicomiso es un negocio jurdico por el que una persona
llamada fideicomitente, transmite bienes a otra llamada fiduciario, con fines especficos
usamos los trminos negocio jurdico por ser ms genrico, ya que el fideicomiso se
52
Las caractersticas del fideicomiso son:
a) Es un negocio que puede presentarse como un acto unilateral o como acto bilateral.
servicios, los que sern por cuenta del fideicomitente, el fideicomisario y de ambos a la
vez. Para tal efecto, el fiduciario tiene preferencia frente a otros acreedores en
resguardo de su derecho.
inexistente el vnculo.
Dada la especialidad de este negocio, vamos a exponer el status jurdico de cada uno
con un fin especfico. La declaracin de voluntad la puede hacer por s o por medio de
autorizacin judicial.
53
Fiduciario: a quien se le confan los bienes fideicometidos y se le encarga darles
nunca puede tener la calidad de fideicomisario del fideicomiso en que intervenga como
Pero cuando es por testamento, puede suceder que se omita quien va a tener esa
tiene los siguientes derechos: ejercitar las facultades y efectuar las erogaciones
necesarias para el cumplimiento del fideicomiso, con las limitaciones que le impongan
que podr deducirse de los ingresos del fideicomiso y con preferencia sobre otros
acreedores.
54
Como consecuencia de esos derechos se le atribuyen las siguientes obligaciones:
con diligencia y no renunciar al cargo sino por causa grave calificada por un Juez de
conservacin y seguridad y llevar control contable del fideicomiso, por separado de los
dems negocios que se atienden, debindose rendir cuentas del mismo por lo menos
fiduciario y no significa el fin del fideicomiso, a menos que resulta insustituible segn
fideicomiso. La ley que tenga capacidad para adquirir derechos y su designacin puede
servirn para determinarlo. El fideicomisario tiene los siguientes derechos: ejercitar los
expuestas, impugnar los actos realizados por el fiduciario con manifiesta de mala fe o
con infraccin de las reglas del fideicomiso, exigiendo restitucin de los bienes que
sobre las operaciones del fideicomiso y mandar a practicar auditora. Ahora bien, como
55
mientras ste es designado, corresponde al Ministerio Pblico el ejercicio de los
derechos apuntados.
tantas clases de fideicomisos como fines se pretenden lograr con l. Existe suficiente
obligacin. El acreedor puede ser postor, pero no puede adquirirlos por otro
56
fideicometidos, aunque no necesariamente con operaciones de mutuo, las que se van a
De acuerdo al Artculo 789 del Cdigo de Comercio, son nulos los fideicomisos
Tambin son nulos aqullos en que el beneficio se otorgue a diversas personas que
irn sustituyendo sucesivamente por fallecimiento del anterior, salvo que la sustitucin
instrumento constitutivo
57
g) Por el transcurso del plazo mximo de veinticinco aos, salvo que se refiera a la
transporte se encontraba regulado por el Cdigo Civil. Pero con base en las
Cdigo Civil, el contrato de transporte contaba con menos artculos que los que se
asigna el de comercio; por otro lado, en ste captulo que lo describe consta de tres
secciones:
c) La tercera, que trata del trasporte de cosas. Esta sistematizacin de las normas, a
lugar a otro, da origen al contrato que estudiamos que tambin se encuentra normado
58
por leyes y reglamentos de carcter administrativo que tienden a garantizar los
requisitos que deben concurrir en la prestacin del servicio. Por estas razones, el
Conforme sta norma podemos decir que en un contrato por el cual una persona
Artculo 795.
a) Consensual
b) Bilateral
c) Oneroso
e) Principal
f) Conmutativo
hablara de contrato terrestre, areo, martimo y fluvial. Pero consideremos que ste
59
contrato en unitario y acumulativo. Esta ltima clasificacin, que podra encontrar su
asidero en los Artculos 796 y 797 del Cdigo de Comercio, tampoco la consideramos
El portador, en ambos casos, puede ser una o varias personas y el servicio puede
puede prestar singulares funciones dentro del trfico mercantil. Si dos personas desean
asociarse para llevar acabo explotaciones comerciales pero no desean formar una
en manos de un comerciante, sin tener ningn vinculo con los terceros que entran en
oculta.
60
El Cdigo de Comercio anterior, aun cuando reconoca que este contrato no daba
como resultado una persona jurdica ni se forma sociedad mercantil por su medio, lo
Derecho societario y lo coloc en el libro IV, como un contrato tipificado, con funciones
totalidad de sus negocios. Actualmente se encuentra regulado, del Artculo 861 al 865
inclusive.
compartir con una o varias personas llamadas partcipes, que le entregan bienes o
agrupamiento de personas con fines lucrativos. Por eso sostenemos que, aunque
la ley expresamente declara que ste contrato no da como consecuencia una persona
relacin jurdica que produce el contrato no puede publicitarse frente a terceros por
La ley define la profesin de gestor, ya que ste debe ser comerciante; no as los
partcipes que seran ajenos a esa profesin. Significa esto que no puede celebrarse
61
Artculo 861, la respuesta es afirmativa. Sin embargo, consideramos que no se celebra
el contrato si el gestor no tiene esa categora previa, ya que por ese acto y a partir de
comerciantes y se le tendra como tal. Creemos que sta sera una solucin adecuada
tratamiento que le da, creemos que la relacin entre gestor y partcipe funciona como si
se tratara de una sociedad. Por esa razn, si fueran requeridos los servicios de un
notario.
recoja ste contrato exige tantos cuidados como el que se refiere a una sociedad
mercantil.
comercial segn los trminos del contrato. El partcipe es la persona que entrega sus
62
bienes al gestor con el propsito de utilizarlos en su actividad empresarial y con el fin
b) Objetivos. Seran los bienes que el partcipe traslada al gestor. Para el primero es un
ello el gestor tiene facultades dominicales o de disposicin sobre los bienes que le
aportan, ya que nicamente bajo ese concepto se puede entender que los introduzca
legalizacin notarial, ya que algo significara la accesoria que las partes deben tener
para celebrarlo.
Los efectos del contrato debemos estimularlos en cuanto a las relaciones jurdicas
gestor con el partcipe. No produce ningn efecto con relacin a terceros, de manera
pretensiones que estuvieran que ver con negocios concertados con motivo de la
participacin.
63
responsabilidad. Esto quiere decir que en ningn momento el gestor compromete al
contabilidad, etc.
El contrato de hospedaje est regulado del Artculo 866 al 783 del Cdigo de Comercio;
afirmamos que existe contrato de hospedaje cuando una persona da albergue a otra
La ley guatemalteca est redactada de tal forma que insina la presencia de una
empresa para la prestacin del servicio, con lo cual caracteriza la ubicacin mercantil
orden administrativo, sobre todo los que exige la autoridad encargada de fomentar el
este contrato.
64
Aunque no convence la clasificacin que suele hacerse de este contrato, resulta
que no es el que en ltima instancia, pretende regular la ley. Pero, como no existe una
figura contractual en el Cdigo Civil que fuera aplicable a esa relacin, es indudable
afirma que hay un contrato de hospedaje tcito cuando el husped solicita alojamiento
prestar ese servicio. Como la empresa est abierta al pblico para eso precisamente, el
contrato existe desde que se toma el servicio, segn los preceptos legales que lo rigen
firma un libro o llena una tarjeta, segn el caso, y el contrato se perfecciona. Se dice
luego que hay un contrato de hospedaje expreso, cuando quien proporciona el servicio
contrato existe una policitacin entre las partes, y despus de fijar sus derechos y
65
Los elementos son:
miento; y el viajero o husped que, a cambio de la retribucin que paga, usa del
b) Reales. Los elementos reales del contrato son el precio o la retribucin que paga el
debemos recordar que los hoteles, sujetos a control administrativo, tienen tarifas
servicio, los que pueden constar en la tarjeta de ingreso, complementada por lo que
Los efectos del contrato de hospedaje los expondremos en tomo a los derechos y
66
b) Resarcir los daos y perjuicios que sufra el husped o sus bienes que conforme a
ley establece los parmetros para cuantificar el monto de los daos a pagar por el
mismo caso;
Pero tiene el derecho a negarse cuando por el valor de depsito, resulte una carga
incumplimiento de las obligaciones del husped. Para ello deber contarse con la
presencia de dos testigos y formular un inventario de los bienes. Los bales, maletas,
etctera que se encuentren cerrados se conservarn en tal estado y se les pondr una
precio que obtenga se paga la cuenta, los gastos y el saldo, y se deposita en una
67
tiene derecho a gozar de los servicios que el comerciante ofrece segn la ley y los
reglamentos respectivos.
ste contrato se extingue como establece el Artculo 871 del Cdigo de Comercio,
a) Por el transcurso del plazo vencido. Si no hay convenio al respecto, el husped tiene
dems huspedes.
d) Por ausencia del husped por ms de setenta y dos horas sin dejar aviso o
advertencia;
autoridad -entendindose como tal las de la polica-, para obligar a la desocupacin sin
68
detenidamente todo el contenido del Libro IV de dicho Cdigo, que norman las
representacin. Sin embargo, de una manera poco tcnica, si hay inclusive, tal como
explicar o dar un concepto de lo que son los auxiliares del comerciante llamados
la escasa referencia a dichos contratos baste para decir que la tipificacin de cada uno
verdadera intencin al reformar los artculos 280 al 291 del Cdigo de Comercio, no era
Decreto 78-71, que como ley especial regulaba dichos contratos y estableca
articulado que contemplara las figuras de los auxiliares, de los contratos que viabilizan
su actuacin en el mercado, con lo cual se habra logrado una mejor organizacin del
Cdigo.
Por otro lado, el Decreto 8-98 incurre en inexactitudes, que no se sabe si son del
legislador o del Diario Oficial. Por ejemplo, si atendemos al ttulo del Captulo, parece
tercer prrafo del Artculo 280, resulta que al distribuidor se le llamar: distribuidor o
representante.
69
En tal sentido, slo cabe hablar de dos contratos: de agencia y de distribucin o
estos auxiliares del comerciante; separacin que no puede obtenerse del texto legal.
Adems, la representacin como posibilidad de que una persona pueda actual por
hablar de una misma figura contractual, al menos desde el punto de vista de la ley.
peregrinaje que tales negocios han experimentado. Ya que primero fueron regulados
ahora, en fecha reciente, son trasladados a una ley especial, el Decreto 33-98, la cual
70
1.5.7.1. Contrato de edicin
El titular de un derecho de autor de una obra literaria, cientfica o artstica que puede
literaria, cientfica o artstica, o sus derechohabientes, con un editor para que ste la
De acuerdo con la ley, por titular del derecho se entiende al creador de la obra y por
71
c) Forma del contrato: segn el Artculo 85 de la ley de derecho de autor establece que
el contrato debe formalizarse por escrito, es aconsejable optar por la escritura pblica
para dejar establecido con claridad sus derechos y obligaciones, pues regularmente se
hacen mediante formularios preparados por la empresa editora, en los que al autor no
le queda ms que adherirse a clusulas que pueden ser desventajosas para quien ha
3. El plazo del contrato que puede determinarse en razn de tiempo o por nmero de
ediciones.
autor, por voluntad de ste o por ser ignorado. Pero sucede que en el Artculo 874, que
forma parte de la regulacin del contrato de edicin, se dice que, cuando se trate de
72
retribucin que equitativamente le corresponde, y si actu de mala fe, el autor tiene
Este contrato se encuentra regulado del Articulo 3 al 100 de la ley de derecho de autor
a una persona individual o jurdica para tal representacin o ejecucin a cambio de una
autor o el derechohabiente.
a) Consensual
b) Bilateral
c) Oneroso
d) De tracto sucesivo
73
e) Principal
Este contrato de fijacin de obra est regulado del Artculo 101 al 103 del Decreto 33-
98 del Congreso de la Repblica. Conforme al Artculo 101, tal contrato existe cuando a
explica:
asociadas, con o sin sonorizacin incorporada, que est destinada esencialmente a ser
de la imagen y del sonido. Por ejemplo, si la obra La Mansin del Pjaro Serpiente, del
autor guatemalteco Virgilio Rodrguez Macal o las leyendas del Popol-Vuh, del jurista y
dibujos animados, con base en sus relatos, estaramos ante un contrato de fijacin de
obra,
a) Subjetivos: el autor y el reproductor, que puede ser una persona individual o jurdica.
74
b) Objetivos: la obra y la retribucin al autor.
c) Formales: la ley no establece una forma; pero se infiere del contexto de la ley que
debe constar por escrito, pues toda enajenacin del derecho de autor debe plasmarse
En cuanto a la retribucin a que tiene derecho el autor, la ley establece que, salvo
liquidaciones semestrales a partir del inicio de la circulacin. Para ello el productor esta
obligado a llevar contabilidad que posibilite comprobar las copias producidas y las
a) Consensual
b) Bilateral
c) Oneroso
d) Principal
e) De tracto sucesivo
que pudiera ocurrir en el futuro, causa preocupacin y hace que el hombre busque las
formas ms adecuadas a su alcance para prevenirse contra esos riesgos. Una de esas
75
formas es el seguro, que se describe grficamente como un cinturn de seguridad que
protege a las personas, no del riesgo en s, sino de los efectos que produce un
cubrir una posible necesidad. Entonces la funcin del seguro es prever o preparacin
Al tratar del desarrollo histrico del Derecho Mercantil, he dicho que a los riesgos se les
ms tarde fue perfeccionado por los romanos con el nombre latino de Nauticum foenus,
sobre un nuevo derecho social, protector del sector laboral, contribuy a que se
Con similar efecto, pero atendiendo a motivos diferentes, el seguro comercial responde
explota la contratacin del seguro prestando un servicio con el fin de obtener una
76
Un programa de seguro, tanto a nivel pblico como privado, no es una aventura
administrativa o comercial. Para que sea factible asumir riesgos por cuenta de otro, es
necesario un estudio previo de los factores que pueden hacer viable o exitosa a la
empresa, usando clculos actuariales certeros. Para ello existe la ciencia actuarial y
proyecto que contemple riesgos asegurables. Determinar los riesgos a que estn
expuestas las personas o sus bienes, los siniestros que suceden en un perodo
riesgos y el costo general del programa, hace que el actuario indique la procedencia o
indicadas.
Este clculo actuarial vale tanto para el seguro social como para el seguro comercial:
clculo cientfico, que sumado a una correcta administracin, posibilita sus resultados
77
78
CAPTULO II
2. Contratos a futuro
derivados, puesto que mediante estos productos se pueden tomar posiciones largas y
menor inversin.
Un contrato a futuro es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se
pactado.
por dichos productos. Para ello se celebraban contratos que proporcionaban cobertura
Los contratos a futuro no hay que mantenerlos hasta el final de su vencimiento, sino
3
Gonzlez del Ro, Alberto. Tributacin de los mercados futuros financieros en Suplementos sobre
el Sistema Financiero de Papeles de Economa Espaola Pg. 238
79
con pagar la diferencia entre el precio que se acord y el precio del producto a su
vencimiento.
Los futuros tienen una ventaja muy interesante a la hora de especular ya que solo
depositamos una parte del precio del producto, la garanta, lo que nos permite el
apalancamiento.
las 100 acciones. Adems, a la hora de ponernos cortos, buscar un beneficio si baja la
valores, activo subyacente, en una fecha futura, pero con un precio establecido de
antemano.
Quien compra contratos a futuro, adopta una posicin larga, por lo que tiene el derecho
negociacin. Asimismo, quien celebro contratos adopta una posicin corta ante el
mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deber entregar el
Una definicin de futuros financieros por la cual se regulan los mercados oficiales de
futuros y opciones es la siguiente: "Contratos a plazo que tengan por objeto valores,
4
Hull, John C. Introduccin a los mercados de futuros y opciones. Pg. 1
80
prstamos o depsitos, ndices u otros instrumentos de naturaleza financiera; que
del activo correspondiente, tambin puede ser utilizado como instrumento de referencia
tiene una posicin compradora, puede cerrarse la misma sin esperar a la fecha de
posean; de forma inversa, alguien con una posicin vendedora puede cerrarla
encontrar contrapartida.
5
Valdez, Steven. Introduccin a los mercados financieros mundiales (3 ed.). Pg. 19
81
Desde hace ms de dos siglos se negocian contratos a futuro sobre materias primas,
financieros se negocian desde hace dos dcadas, existiendo futuros sobre tipos de
inters a corto, medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre ndices
burstiles.
precio oficial del contrato a futuro al final del perodo de sesiones de comercio de un da
bolsa6...
6
Sullivan, Arthur ; Steven M. Sheffrin. Economa: Principios en accin. Pg. 288
82
Un contrato estrechamente relacionado es un contrato a plazo, que difiere en ciertos
aspectos. Los contratos a futuro son muy similares a los contratos a plazo, a menos
efectivo as como el operador de futuros que hayan sufrido una prdida para el que
Los contratos a futuro, o simplemente futuros, son los derivados negociados en bolsa.
Los contratos a futuro de garantizan su liquidez por ser altamente estandarizados, por
lo general, especifican:
7
Hull, John C. Opciones, futuros y otros derivados. Pg. 33
83
El subyacente de los activos o del instrumento. Esto podra ser cualquier cosa
moneda extranjera, el importe terico del depsito sobre el cual el corto plazo, los
entrega. Por ejemplo, el NYMEX Light Sweet Crude, contrato de petrleo que
El mes de entrega;
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar a futuro:
futuro: petrleo, gas, naranjas, trigo, etc., y lo vender en un futuro. Con la operacin
84
especulativas: La persona que contrata a futuro slo busca especular con la evolucin
contratos compradores que se posean; de forma inversa, alguien con una posicin
realizadas en las bolsas de futuros regulados estn garantizados por una cmara de
contraparte.
85
compradores del contrato. La entrega fsica es comn con los productos bsicos y
tipo de referencia, como un inters de corto plazo tales como tasa del ndice
cuando expire el contrato. Los futuros de liquidar en efectivo son aquellos que,
como cuestin prctica, no poda ser resuelto por la entrega del objeto de
Hay muchos tipos diferentes de contratos a futuro, lo que refleja los distintos tipos de
negociables activos sobre los que puede ser el contrato segn como los productos
bsicos, los valores, como la bolsa de futuros-nica, las monedas o activos intangibles,
hedgers, que tienen un inters en el activo subyacente, que puede incluir inmateriales,
como un ndice o tasa de inters, y estn buscando para cubrir el riesgo de cambios en
intencin de tomar real o hacer la entrega del activo subyacente. En otras palabras, el
86
inversor est buscando la exposicin a los activos en un futuro a largo o el efecto
inters.
suelen vender contratos a futuro para los cultivos y el ganado que producen para
garantizar un determinado precio, por lo que es ms fcil para ellos a lo previsto. Del
mismo modo, los productores pecuarios a menudo compran futuros para cubrir sus
en el swap.
87
ejerce la opcin. Ver el modelo Negro-Scholes , que es el mtodo ms popular para
sustituir por la obligacin de cumplir con la liquidacin por diferencias, en los casos en
que el activo no sea entregable o se pueda realizar la entrega por diferencias. El activo
Mercado de Futuros.
Quien compra contratos a futuro, adopta una posicin larga, por lo que tiene el derecho
negociacin.
Quien vende contratos adopta una posicin corta ante el mercado, por lo que al llegar
del activo correspondiente, tambin puede ser utilizado como instrumento de referencia
88
en operaciones de tipo especulativo o de cobertura, ya que no es necesario mantener
Cuando se tiene una posicin compradora, puede cerrarse la misma sin esperar a la
que se posean; de forma inversa, alguien con una posicin vendedora puede cerrarla
Para dar cumplimiento a la orden de compra o de venta trasmitida por un miembro del
efectivo de las diferencias entre el precio de futuro pactado en los futuros negociados el
mismo da del clculo y el precio de liquidacin diaria de ese da, o entre el precio de
liquidacin diaria del da anterior y el del da del clculo para los futuros que ya
estuviesen abiertos al inicio del da del clculo. Tras ste proceso, todos los contratos a
Existen futuros sobre una gran variedad de activos, no slo financieros, sino tambin
8
www.ac-markets.com/inversion. 11-04-2010.
89
Mercancas o commodities: combustible, alimentos, metales. Se cotizan
Los contratos a futuro sobre tipos de inters tienen como activos subyacentes valores
de renta fija, obligaciones, bonos, letras del tesoro, depsitos interbancarios y cdulas
una fecha futura, al precio, contratado en la fecha presente. Un contrato a futuro sobre
Los contratos a futuro pueden suscribirse sobre productos agrcolas: trigo, caf, soya;
negocia.
90
2.1.3. Participantes en mercados de futuros
Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse
en dos categoras:
a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de
que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son
adversos al riesgo; y
variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de
A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en dlares y cuyos ingresos son
en bolivianos desea protegerse de los peligros de una devaluacin. Para ello deber
91
generalizada en los precios de las acciones. Por otra parte, los inversionistas que
desean obtener una rentabilidad adecuada en ste mercado pueden realizar variadas
representa slo una fraccin de ste, una pequea variacin de precios puede resultar
el mercado se presenta inestable, este control debera realizarse hora a hora ya que las
inversionista.
Los mercados de futuros han sido desarrollados para ayudar a los intervinientes de la
La importante variacin de precios que genera una oferta estacional determinada por la
poca de cosecha y una demanda constante a lo largo del ao, las inadecuadas
92
La existencia de estos mercados data de la antigedad, ya que en China, Arabia,
Tokugawa, los seores feudales deban pasar medio ao en Edo, actual Tokio, donde
estaba localizado el gobierno, a fin de que el emperador los vigilara y as evitar una
rebelin. En esa poca la renta era pagada en arroz y a los seores feudales se les
obligaba a mantener dos casas de depsito una en el campo y otra en la ciudad. Como
Los recibos fueron administrados primero por oficiales pblicos y despus por los
Uno de ellos fue Yodoya, quien en Osaka domin todo el comercio de arroz. Su casa
decir que ste fue el primer mercado de mercaderas, formado en Japn alrededor del
permita transacciones a futuro. En 1730 el imperio reconoci este mercado que haba
protegido por las altas autoridades del imperio. Tena reglas sumamente ordenadas y
93
claras y es el antecedente directo de los mercados de futuros tal como se conoce hoy.
dichos cereales, fomentada por la guerra de Crimen, hizo que los contratos a plazo
contratos a futuro9
valor de los productos como as tampoco las condiciones en que se deba negociar las
Buenos Aires. Se realizaba una rueda diaria de 11:30 a 12:30 de lunes a sbado,
materias primas podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del
tiempo.
9
Freixas, Xavier. Futuros Financieros. Pg. 5
94
En el mbito financiero se conoce como mercados financieros a aquellos mecanismos
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los
Financiero (compuesto por los Mercados de Capitales y por los Mercados Financieros),
venden cualquier activo financiero. Los mercados financieros pueden funciona sin
financieros que si tienen contacto fsico. La finalidad del mercado financiero es poner
11
Dr. Roberto Gmez Lpez. Economa y Mercados financieros. Pg. 44
95
existencia de los mercados financieros, es la bsqueda rpida del activo financiero que
se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo
lo cual impide que nos puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y
demanda. Otra finalidad de los mercados financieros es que los costos de transaccin
sea el menor posible. Pero se debe insistir en que la finalidad principal es determinar el
precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del mercado.
negociacin;
Reducir los costos de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin de los
productos.
96
2.3.2. Caractersticas
esencialmente en la especulacin;
Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el
lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formacin del precio del
Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo, alta transparencia.
97
Dentro de las caractersticas de efectos de los mercados financieros estn:
entre ingreso menos costo operativo igual ahorro, en principio ganancia, el cual va a
superavitaria, cuando sus ingresos pueden soportar sus costos operativos y el costo
de sus inversiones, ahorro superior; y por el contrario una unidad ser deficitaria
cuando no pueda soportar con su ahorro el costo de las inversiones, por lo cual
economa en su conjunto;
2) Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden al
se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el inversor que
accede a este activo financiero tiene que considerar los altos riegos que esto
implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los fondos, pero el inversor no
s, sino de la interaccin entre la oferta y la demanda, entre los que demandan flujos
de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados
recursos y cul es la forma en la que estos deberan ser asignados para darle un
98
carcter de transparencia al mercado. De sta forma controlan al emisor y
Todas estas caractersticas apuntan a que a los mercados financieros le interesa que
fondos a las unidades deficitarias, por ello es que le garantizan las transparencia del
informacin y bsqueda.
Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros s se
comportamientos irracionales, por lo que se puede decir que los mercados tienen un
99
3) Por la forma de organizacin;
1. Por el tipo de derecho, o sea formas mediante las cuales se pueden obtener fondos
obligaciones.
activos netos;
empresas inversionistas, es decir entre por ejemplo una empresa y un banco, bajo un
100
sistema conocido como UNDERWRITING o sea que estos activos que se
b) Mercados Secundarios: Los mercados secundarios son los mercados en donde los
Entonces podemos decir que cumplen con dos funciones importantes que son que
hacen lquidos a los activos financieros y que establecen el precio definitivo de los
mismos;
los Estados Unidos el NISE. Se caracterizan por el sistema denominado a viva voz,
101
Over The Counter OTC: Son aquellos mercados que se caracterizan porque los
comercializar y al precio que lo quiere hacer, por un lado y los que emiten los mismos
se cierra la operacin;
colocacin es adquirida por la unidad superavitaria, la cual luego le revende este activo
estos los utiliza para ofrecer en carcter de prstamos a las unidades deficitarias
102
dao moral. Es el riesgo de que uno de los involucrados haga algo que no le
vencimiento menor al ao, o sea de corto plazo; al referirse al plazo se habla de que el
derecho que tiene la parte inversora de adquirir los derechos sobre los flujos futuros de
fondos se reduce en ste caso al ao. Ejemplos de estos activos son: las aceptaciones
vencimiento mayor al ao, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos de estos activos
son: instrumentos de deuda, ON, bonos del gobierno, acciones de empresas, crditos
hipotecarios.
5. Por el plazo de entrega, se refiere al plazo en el cual el emisor debe hacer efectiva
103
obligacin de concretar la operacin no se hace en el acto sino que se perfecciona en
1) Los futuros o Foward: Se establece entre dos partes que convienen en transar un
tambin determinado. Ambas partes, tanto la que conviene en comprar como la que
entonces se lleva a cabo la operacin ms all de que el precio suba o baje del valor
preestablecido;
2) Las Opciones o Call/ Put: Se clasifican en dos: Call Option y Put Option. En la
forma perjudicada por la no opcin de la otra parte, es que existe una prima que
Mayor liquidez;
Opera sin tener la titularidad de los activos financieros, sin emitir los mismos.
Se clasifican en:
104
a) Mercado Nacional
1. Domstico: Tanto los emisores como los inversores de activos financieros estn
b) Mercado Internacional
en los que los activos financieros son ofrecidos fuera del pas sede del emisor y
adquiridos por un inversor tambin domiciliado fuera del pas sede del emisor.
mercado financiero.
tambin para emitir papeles pblicos. Realizan todas las operaciones activas
pasivas y de servicios;
105
ampliacin, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitucin de
otras garantas;
c) Bancos de Ahorro Mutuo: Efectan sus prstamos sobre la base de hipotecas y sus
debern distribuir sus retornos en proporcin a los servicios utilizados, las cuales
empresa, o sea que operan en casos nicos y exclusivamente con sus asociados,
los que debern haber suscrito como mnimo un capital de $200 el cual puede ser
crditos al consumo;
106
2. Instituciones intermediarias de inversin: captan recursos y los destinan a
locacin bienes de capital adquiridos con tal objeto, LEF Artculo 24.
107
3. Instituciones de Ahorro contractual: Captan recursos por medio de
instrumentos contractuales.
pagos anuales hasta el retiro, y los fondos que la gente da como premio son
invertidos en portafolios.
grandes desembolsos si ocurre un siniestro importante, por ello sus inversiones son
retirarse de la vida activa. Las colocan en inversiones de bajo riesgo por lo tanto de
baja rentabilidad.
2.4.1. Los productos derivados: Son instrumentos financieros cuyo valor deriva de la
108
renta fija, divisas, tipos de inters, ndices burstiles, materias primas y productos ms
Hay dos grandes grupos de derivados las opciones y los futuros, ste tipo de contratos
primer futuro sobre un ndice burstil. Los productos derivados son tan slo un producto
financiero como puedan ser las acciones o los bonos, tienen sus reglas, que es
producto derivado con el que opera, comprobar que su operativa es de una gran
productos, que incluso tienen fama de ser peligrosos y terriblemente complejos, esto es
totalmente incierto, son muy sencillos y tan peligrosos como cualquier otro activo
financiero.
desde materias primas, hasta activos que no tienen existencia fsica como los ndices
109
especulaban con la probabilidad de que Sadam Husein ganara la guerra de Irak.
Actualmente creo que existen futuros que especulan con un eventual ataque de
Estados Unidos a Irn, ste tipo de productos son ms apropiados para casas de
apuestas por Internet, pero ah estn. Ancdotas aparte, los contratos a futuro estn
los de activos financieros. Los contratos a futuro ms importantes y negociados, son los
ndices burstiles, estos futuros se basan en un activo creado artificialmente para ste
activo subyacente podra ser un activo en el sentido usual o podra ser un tipo, tal como
un tipo de inters o un tipo de cambio, un valor de ndice, tal como un ndice de renta
Puede tratarse de un bien fsico: oro, plata, cereales, de un activo financiero: divisas o
ttulos o incluso de una cartera de activos: ndices burstiles o del tipo de inters de un
bono nacional. Activo sobre el que existe una opcin, futuro u otro instrumento
financiero. Por ejemplo, una opcin definida sobre una accin permite a su tenedor
comprar o vender dicha accin bajo determinadas condiciones; la accin es, por tanto,
110
2.5. Mercados derivados financieros
compuestos por algunos de esos valores o materias primas. Por ello, los mercados de
Las numerosas historias relatadas en prensa econmica sobre derivados han servido
muchas veces para considerar que comprar estos productos es una operacin de
los mismos, por cuanto se tiende a magnificar los resultados negativos y a minimizar
con los resultados de la gestin de las acciones. Quiz por ello habra que sealar que
Gran parte de los inversores tienen carteras diseadas para beneficiarse slo en un
Mercado alcista, aunque continuamente el Mercado nos recuerda que los precios de
13
Ibid.
111
las acciones pueden caer y, de hecho, as lo hacen. Es por ello por lo que muchos
inversores quieren proteger sus carteras. En tal caso, los gestores deberan considerar
su cartera que le d beneficio durante cadas inesperadas del Mercado. Como ejemplo,
se puede utilizar como cobertura la venta de opciones Call sobre acciones que ya
posee en su cartera. La Prima recibida por la venta de la opcin Call puede compensar
parte de la cada del subyacente. ste es el lado positivo de vender opciones Call para
cotizacin puede subir an ms. Se quiere vender cuando ms alto est el valor,
pero no se sabe cul va a ser ese momento en el que a partir del mismo la
14
MEFF RV. Manual de Opciones y Futuros. Pg. 12
112
Si por el contrario la cotizacin de la accin desciende se sentir frustrado y se
podra sentir impulsado a dar una orden de vender las acciones al precio ms alto
ejemplo, opciones Call puede ayudarle a vender sus acciones al precio objetivo que se
20 de mayo del ao 2010, usted compra acciones de BBVA que cotizan a 15.20 euros,
y le gustara vender sus acciones alrededor de 17,12 euros. Para ilustrar sta situacin
proponemos vender una opcin Call de BBVA con vencimiento julio, y con precio de
ejercicio de 16,82 euros, y con una prima de 0,28 euros. En la mencionada situacin se
fuese ejercida estara obligado a vender sus acciones a 16,82 euros, que junto con el
vender su accin al precio que desea, el inconveniente es que con sta operacin no
podr vender las acciones de BBVA por encima de 17,11 euros, ya que ha vendido la
opcin Call, lo cual le condiciona a que tiene que olvidarse de realizar cualquier
Para los inversores cuyo objetivo sea el obtener ingresos adicionales, la venta de
opciones puede ayudarle a conseguirlo. Por ejemplo una empresa cotiza a 23,68 euros
113
con un rendimiento por dividendo del 1,92 %. Esto se traduce en un dividendo anual de
0,46 euros, es decir, dos pagos anuales, uno primero en enero, ya realizado de 0,16
euros, y otro segundo estimado en 0,29 euros que se produzca en julio. La estrategia
debe de consistir en vender una opcin Call con vencimiento junio, con precio de
ejercicio 26,44 euros y con una prima de 0,83 euros. Si la opcin vence sin valor se
ganar la prima de 0,83 euros, lo que supone casi el doble de los dividendos
del valor de la accin. Dichas garantas, hoy por hoy, son dinero libremente
remunerado.
Todos los pases que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado
mercados son:
114
Chicago Board of Trade, CBOE;
Otros pases que disponen de mercados de futuros y opciones son Japn, Canad,
Una caracterstica consustancial a todos los pases que han implantado mercados de
volmenes de negociacin
115
2.6. Ejemplos de contratos a futuro en base a la legislacin guatemalteca
como derecho vigente pero no positivo, ya que es poca la experiencia que se tiene de
considera como una operacin propia de las bolsas de valores; pero siendo resistentes
requiere que se d como contrato burstil; de manera que puede concertrarse entre el
tomador o el tenedor de un ttulo y una institucin de crdito o con otra persona que
evidente en el caso del contrato que se estudia, al grado de que, con ligeras variantes,
necesario legislar sobre una materia alejada de la realidad jurdica en los pases de
Centroamrica.
Por el contrato de reporto, una parte llamada reportado, transfiere a la otra llamada
primero otros ttulos de la misma especia dentro del plazo pactado y contra reembolso
de precio de los ttulos, el que podr ser aumentado o disminuido segn se haya
convenido.
sealando como caracterstica especial que todo ttulo de crdito puede ser objeto de
reporto, an cuando los dems artculos que lo rigen se infiere que su incidencia se
116
dara ms en el terreno de aqullos ttulos de crdito que, como las obligaciones
sociales debentures, tienen semejanza con las acciones de las sociedades, que son los
genuinos ttulos objeto de un reporto, ya que existen para jugar con la especulacin.
Pero como las acciones en la ley guatemalteca no son ttulos de crdito, obviamente
Por otro lado se tiene la carta-orden de crdito que es un contrato que se formaliza en
un documento denominado Carta Orden de Crdito, por medio del cual quien lo expide
regula ste negocio del Artculo 750 al 756. El documento o ttulo que representa a la
carta de orden de crdito no debe tomrsele como ttulo de crdito, es decir que no se
contra del destinatario. Por estas razones se le considera como ttulo impropio. Es
importante sealar que al referirse a sta operacin de crdito se debe llamarle carta
manifiesta en una carta de crdito. La funcin de ste negocio es facilitar que en una
Como la carta orden de crdito se puede extender sin necesidad de que el tomador
117
Otro ejemplo es la tarjeta de crdito, un documento de gran difusin en el trfico
comercial, que sin embargo carece de exposicin entre los autores del Derecho
Cdigo de Comercio.
Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de
contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del
118
Se liquidar en una fecha futura.
organizados;
comprador espera obtener beneficios cuando suba el precio del activo subyacente
por encima del precio del futuro, ya que al tener la obligacin de comprar ms
precio del activo subyacente por debajo del precio del futuro.
15
www.wikipedia.com 16-04-2010
119
usuarios de sta informacin, repercutiendo directamente con la entrada de recursos
Por ende se hace necesario disear las herramientas necesarias para que las
una decisin productiva o financiera, esto basado en el principio referente al real origen
De no pago, cuando se vende un producto o servicio puede encontrarse con que los
Riesgo pas, la empresa tan slo se ve sometida a ste riesgo cuando tiene que
120
Es evidente que el fracaso empresarial es el resultado de un complejo econmico en el
que interaccionan mltiples factores, tanto de carcter interno como externo a la propia
tarea de evaluar la dinmica que experimentar una empresa a mediano y largo plazo.
una coalicin de los intereses de todos los actores que intervienen en el proceso
121
ndice definido por una bolsa de comercio. Las condiciones de negociacin de los
contratos para entrega futura se reglamentarn por las respectivas bolsas de comercio.
contratos que contenga actos gravados con ste impuesto, se pagar al momento de la
toda vez que el reportado adquiere por una suma de dinero la propiedad de ttulos de
misma especie en el plazo convenido, contra reembolso del mismo precio, que podr
122
Contratos de opcin: El comprador tiene la opcin, pero no la obligacin de comprar.
principio, todas aqullas garantas que carecieran de los rasgos tpicos de los
privilegios propiamente dichos, o por mejor decir, todas aquellas formas de garantas
cualquier modo.
Si los privilegios son garantas reales, podra plantearse la cuestin de si pueden existir
garantas sobre el buque que no sean reales; es decir que siendo garantas, en sentido
amplio, no sean garantas in rem. La posibilidad parece remota, aunque tal vez se
puede citar como ejemplo el caso del acto de abandono del buque a los acreedores,
que desde cierta perspectiva y por lo que algunos ordenamientos jurdicos en relacin
al derecho comparado, podra considerarse como una forma de cessio pro solvendo,
123
El contrato de hipoteca naval consiste en aqul en mrito del cual un deudor llamado
hipotecado, afecta el buque como garanta del pago de una obligacin al acreedor
llamado hipotecante. El crdito est constituido por la suma principal y por sus
Cuando la hipoteca naval se otorgue fuera, otro pas, la forma del acto se regir por la
ley del lugar de su otorgamiento, pero para que pueda producir efectos en cualquiera
de los pases, deber constar por escrito de fecha cierta conteniendo la informacin
necesaria, con las firmas de sus otorgantes o la firma del notario o fedatario pblico
El hecho de poder comprar un barco con hipoteca significa acceder a un crdito con
tipo bajos, lo cual asegura cuotas mensuales razonables. A diferencia del prstamo
naval, no requiere incurrir en gastos notariales o de registro, pero a cambio tiene tipos
comercio ocenico, por lo que puede ser estimado, a juicio de algunos especialistas,
124
como una pura y cabal especialidad de sta rama del Derecho y el pilar jurdico de los
donde se acarrearn mercaderas mediante un buque y ser el pago de ste flete quien
125
126
CAPTULO III
3.1. Comprador
la mercanca. Tanto el pago como la entrega del bien tienen lugar en la fecha futura
marcada en el contrato. Esta fecha suele llamarse vencimiento, y tras la misma fecha,
3.2. Vendedor
mercanca. Dentro del vencimiento del plazo, est obligado a cumplir con la operacin
La primera como una organizacin que registra, casa y garantiza las transacciones en
operadores sepan con certeza quines son las otras partes contratantes. Tambin
127
conocida como Asociacin de Compensacin y, si est organizada de ese modo, como
Compaa de Compensacin.
La segunda como una organizacin que acta como custodio de valores al portador en
cheques, pagars, letras, etc., y saldar las diferencias entre el debe y el haber de cada
banco asociado, en cuanto se refiere a tales efectos, con el menor movimiento posible
de numerario.
Sociedad que se encarga de negociar, liquidar y compensar las operaciones que tienen
que las entidades de crdito puedan realizar sus pagos por compensacin,
admitindose cheques, talones, letras de cambio, pagars, rdenes de pago por cuenta
saldo todas las operaciones entre las entidades financieras, liquidndose finalmente a
travs de las cuentas mutuas. Tambin se requiere que es un sistema utilizado por
Una de las claves fundamentales del xito de los mercados de futuros implantados en
128
Hay organizaciones donde los mercados de futuros y opciones y cmara de
una sola sociedad que adopta la forma jurdica de sociedad rectora y que integra todos
posible insolvencia de algn miembro del mercado. Por ello exigir un depsito de
129
garanta en funcin del nmero y tipo de contratos comprados o vendidos. Para que
ganancias.
compensacin
Oswaldo Prez, confa en que en 90 das ms tendr caf suficiente para vender, pero
su temor es que los precios desciendan. Hoy su valor es 8 unidades monetarias por
tonelada. Csar Arvizu, teme que a 90 das los precios puedan subir a 12, quiere llegar
producto con sus clientes. Oswaldo Prez estima producir 200 toneladas. Pactar un
de manera directa entre Oswaldo Prez y Csar Arvizu sera un forward, mercado no
organizado.
monetarias en el mercado spot, contado, Csar Arvizu, asume el riesgo que Oswaldo
130
Prez no le cumpla, vender a Csar Arvizu a 8 unidades monetarias, y concurre al
mercado spot a comprar las 200 toneladas a 4 unidades monetarias cada una.
Para evitar estos riesgos se crean mercados organizados a travs de una cmara de
del siglo XIX se crea un mercado organizado del caf, al cual acuden todos los
La idea de cobertura implica que el precio de contado del da del vencimiento deba
coincidir con el precio de futuro (fijado 90 das antes segn el ejemplo), para ello se van
ese producto. Mientras mayor volatibilidad presente, mayor ser la garanta inicial
exigida. Igualmente a mayor plazo, mayor sensibilidad, mayor riesgo y mayor garanta.
cumpla sin necesidad de llegar a un acuerdo con la contraparte, para ello basta que
131
realice una operacin en sentido contrario. Por ejemplo si Oswaldo Prez que
inicialmente vende futuros puede comprar futuros por 200 toneladas, con lo que
negociar ni acordar nada con quien en definitiva se supone exigira la entrega del
Cmara de Compensacin
Da 1 0 8 0
Da 90 -3.90 12 +3.90
Liquidacin -4 12 +4
da 0, 8 Um., al precio del mercado spot al da del vencimiento 12 Um. 4 Um. = 8 Um.
La cmara velar que una vez efectuada la liquidacin diaria, aquella parte que
132
con ganancias que tenga anotadas, de dicha forma si llegado el da de liquidacin por
ejemplo Oswaldo no desea entregar el caf a Cesar Arvizu durante el transcurso del
caro, 12 Um. Pero descontar 4 Um. que le entreg o en lo que le compensa Oswaldo
actual Las entidades tanto financieras como comerciales tienen un gran inters en
evitar los efectos causados por variaciones en tipos de cambio, en tasas de inters, en
representa una alternativa con la que los negocios pueden protegerse de dichos riesgos.
Los instrumentos derivados son contratos que generan derechos u obligaciones para las
riesgos se generan por la incertidumbre o inseguridad econmica que tiene lugar sobre
16
Gonzlez Dvila G., E. Breve introduccin a los instrumentos financieros derivados. Pg. 12
133
Estos instrumentos financieros se han denominado, derivados, porque su valor
as, el subyacente puede estar referido a una accin cotizada en bolsa, una canasta de
acciones, tasas de inters, o bien indicadores como los ndices burstiles y los
apertura del Chicago Board of Trade en 1850 fue la que permiti el desarrollo de los
mercados de futuros.
Desde 1970 los mercados de futuros financieros se convirtieron en una buena opcin
para los inversionistas que deseaban negociar con divisas, acciones o bonos. En esa
misma dcada, fue publicado el modelo de Fisher Black y Myron Scholes, cuyo objetivo
17
Ortiz, G. Instrumentos financieros derivados y su revelacin en los estados financieros. Pg. 46
18
Davies, L. Gambling on Derivatives: Hedging Risk or Courting Disaster. Pg. 13
134
Estos investigadores demostraron que para valuar una opcin no es necesario calcular
una prima de riesgo como se haba hecho durante muchos aos. sta teora no
significa que el riesgo desaparezca, sino que est incluido en el precio del activo
Academia Sueca de Ciencias defini sta situacin como la que ...abri el camino para
Los inversionistas desean obtener los mejores rendimientos y evitar que sus recursos se
una gran ayuda para manejar los riesgos financieros de cualquier actividad econmica.
19
www.nobelprizes.com
20
Ibarra, Mares A. Las Bases de Datos ante los Derivados. Pg. 13
135
3.5.1. Los productos derivados como instrumentos para administrar riesgos
inversionista no sufra prdidas econmicas. Para lograr esto se debe, en primer lugar,
identificar los factores que generan riesgos. Una vez identificados, es posible
Se recomienda que las empresas estructuren sus estrategias para administrar riesgos
de la empresa, as como al personal que trabaja para ella. Despus, al revisar cada
rubro de los estados financieros se pueden detectar transacciones que estn afectando
los resultados del negocio. Estos desequilibrios, en vez de significar una amenaza,
que representan los riesgos identificados, as como la frecuencia con la que stos
ocurren;
21
De Lara Haro, A. Medicin y control de riesgos financieros. Pg. 11
136
c. Estructurar estrategias de cobertura: Despus de llevar a cabo los dos pasos
anteriores, es posible tener un panorama detallado de los peligros a los que se enfrenta
financieros para cubrir las necesidades especficas de una empresa o individuo. Luis
que estuvieran a la medida de sus necesidades. Los futuros, opciones, forward y swaps
son la base de la ingeniera financiera. Con estos productos se pueden crear una
concretos.
clientes.
Prestar ste tipo de servicios es menos costoso para los bancos porque tienen facilidad
137
De todo lo anterior se puede deducir que la Ingeniera Financiera es un concepto que
permanecer vigente durante mucho tiempo ms. Siempre que exista en un pas la
volatilidad, la inflacin, las variaciones en las tasas de inters, etc., los expertos en
instrumentos, ya sea con fines de cobertura o con fines especulativos. Y por ltimo, los
a. Financieros: Son los derivados cuyo valor se refiere a tasas de inters, divisas,
138
3.5.2.2. En base a la intencin del inversionista
ciertos riesgos del mercado que afectaran al negocio o actividad, en caso de no utilizar
particular22...
a asumir riesgos con los cuales pueda obtener ganancias generadas por cambios de
a) Estandarizados: Son los instrumentos que se cotizan en una bolsa de derivados bajo
139
que cubra las necesidades de ambas partes. ste tipo de transacciones tiene un alto
cumplimiento de las obligaciones. Ejemplo de estos instrumentos son los Swaps y los
Forwards.
a) Futuros: Son contratos cuya funcin es fijar el precio actual del activo de referencia
para ser pagado y entregado en una fecha futura. Estos instrumentos sirven para
posicin larga24.
En los futuros, cada una de las partes debe pagar una garanta a la cmara de
porcentaje del total de la operacin. Es muy comn que estos derivados se liquiden
24
Borrs Pamies, F. Contabilizacin de los derivados financieros. Pg. 85
140
antes del vencimiento. Sin embargo, si llega la fecha de vencimiento, la entrega del
devolucin del depsito en garanta inicial, ms las ganancias o menos las prdidas
comprador;
Actualmente los futuros sobre ndices, sobre tipos de inters y sobre tipos de cambio
son los que se negocian ms comnmente en los mercados financieros. Los futuros
sobre ndices burstiles son contratos cuyo precio depende de los movimientos de una
tiene una existencia fsica, por lo que la liquidacin se realiza mediante la entrega de
dinero. ste tipo de instrumentos se utilizan mucho para cubrir el riesgo de precio al
Los futuros sobre tipos de inters se negocian con el objetivo de fijar un tipo de inters
tasa pactada, y el comprador entrega dinero y recibe los ttulos. Los futuros sobre tipo
141
de cambio son contratos sobre monedas extranjeras que se utilizan para cubrir los
riesgos que originan los movimientos en los tipos de cambio. La actividad en la que
pagadas o cobradas en una fecha futura, sin preocuparse por la volatilidad del mercado.
adquiere es para vender, la opcin se conoce como put. Cuando el derecho que se
opciones, es que el accionista tiene derechos sobre una parte de los activos de la
empresa. Por el contrario, los inversionistas que compran o venden opciones no tienen
25
IMCP; Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados: Boletn C-2. Prrafo 16
26
Islas Aguirre, J. F. Introduccin a las Opciones. Pg. 2
142
injerencia alguna sobre la empresa; slo tienen un derecho sobre los ttulos
Las opciones se pueden emitir sobre un gran nmero de bienes. Sin embargo, las ms
comunes son las acciones, los ndices, las divisas extranjeras, y los futuros. Los
vender el nmero de acciones que se estipule en cada contrato. Mediante las opciones
Las opciones sobre ndices permiten a los inversionistas cubrir el riesgo de mercado de
sus inversiones. ste tipo de opciones representan una gran ventaja para los que
tienen experiencia prediciendo los movimientos del mercado, ya que los ndices
Otro tipo muy popular de opciones son las que se negocian sobre divisas. Estos
contratos, al igual que los de futuros, transfieren el riesgo de las variaciones del tipo de
cambio a aqullos que estn dispuestos a asumirlos. Las opciones sobre divisas
c) Swaps: Los llamados swaps o permuta financiera son productos derivados que
sirven para administrar riesgos tanto de tipo de cambio como de tipos de inters. Las
partes integrantes de estas operaciones acuerdan intercambiar una divisa por otra, o
27
Diez de Castro, L. y Mascareas Prez-Iigo, J. Ingeniera Financiera. Pg. 150
143
pagar un tipo de tasa de inters a cambio de recibir otro tipo de tasa de inters. stas
negociaciones se llevan a cabo, entre otras razones, por la dificultad que enfrentan las
Una de las ventajas de los swaps es que al realizar un intercambio de flujos de efectivo
contraparte de intereses sobre obligaciones de deuda. Estos pagos son en una misma
Swaps fijo/flotante: Una parte paga los intereses a tipo fijo y recibe de la otra parte
variable28...
Adems de las ventajas de costo, los swaps de tipo de inters tambin proporcionan a
las empresas una forma para introducirse en mercados a los que de otro modo no
28
Borrs Pamies, F. Contabilizacin de los Derivados Financieros. Pg. 232
144
podran acceder, bien sea por razn de su solvencia, no ser conocida en el mercado o
Por otro lado, los inversionistas interesados en los swaps sobre divisas desean
suma de estos pagos debe ser igual al valor del principal. Los tipos de inters
devengados pueden ser fijos para ambas partes, variables para ambas partes, o mixtos,
tiempo que dure la operacin, ser el mismo desde la fecha en la que se inici la
d) Forwards: Son contratos que se celebran entre bancos, o entre un banco y alguno
de sus clientes. Los inversionistas normalmente utilizan los forward para cubrir
No requiere el pago de garantas y las caractersticas del contrato, como son calidad,
cantidad, fecha y lugar de entrega del activo son negociadas entre el comprador y el
vendedor. En los forward no existe flujo de efectivo entre las partes hasta el
vencimiento del contrato. Los forward ms utilizados son sobre tipos de cambio y sobre
tasas de inters.
29
Ibid. Pg. 236
30
Ibid. Pg. 173
145
3.5.4. Beneficios y riesgos de los productos derivados.
servir de cobertura ante los cambios de las principales variables econmicas. Sin
saber las distintas formas en que stas herramientas pueden beneficiar a los
que al contar con opciones financieras para no verse afectados por las crisis
econmicas del pas, los inversionistas desisten de la idea de invertir su dinero en otros
31
Alegra Formoso, J. Mercado Mexicano de Derivados. Pg.2.
146
Resulta mucho ms econmico adquirir un instrumento financiero derivado, que
adquirir el bien o valor de referencia: ndice, tasa, accin, etc., ya que para esto se
necesita una menor inversin. Cabe destacar la opinin positiva del premio Nobel de
Economa de 1995, Melton Miller, quien dijo: No tengo miedo a los derivados
riesgos. Gracias a los derivados, los bancos pueden diversificar mejor sus riesgos32
b) Riesgos: El uso de los productos derivados est ligado a una serie de riesgos, y
cada producto tiene una combinacin y nivel de tipos de riesgo que deben evitarse. Sin
publicado por el Instituto Mexicano de Contadores Pblicos, define estos riesgos como
sigue:
financieros.
Riesgo de liquidez: Se presenta cuando una de las partes no cuenta con los recursos
para cumplir con el compromiso adquirido. El riesgo de liquidez depende tambin del
32
Miller, M. Actualidad Econmica.; Folleto econmico No. 1954. 4-10 de diciembre de 1995
147
Riesgo en el flujo de efectivo: Es cuando los flujos de efectivo asociados con el
Adems de los mencionados anteriormente, existen otro tipo de riesgos que se asocian
con el uso de estos instrumentos derivados. Uno de ellos es que al momento de darles
Asimismo, es difcil predecir con exactitud las tendencias del mercado, debido a que el
148
CAPTULO IV
niveles de precios esperados para los prximos meses de los distintos activos, lo que
otorga una buena informacin para la toma de decisiones de los agentes econmicos y
Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversin, dado que pueden
149
Solamente una parte muy pequea de los contratos a futuro que se celebran concluyen
liquidan, ante la cmara de compensacin, tomando una posicin que los contrarreste
futuro que puede venderlo en cualquier momento antes de la fecha de entrega. De ste
compra y de venta.
ajuste con el objeto de lograr una mayor eficiencia econmica por medio del control de
La base legal del mercado de valores que comprende las normas referentes a
96;
La Ley del Mercado de Valores y Mercancas establece las normas para el mercado de
150
mercancas, de contratos sobre stas y contratos singulares o uniformes, de las
mercancas son todos aquellos bienes que no estn excluidos del comercio por su
actualmente nicamente existe un mercado de futuros que fue creado por la Bolsa de
Valores Nacional, S.A., ste fue creado en base a la Ley del Mercado de Valores y
misma especie en el plazo convenido, contra reembolso del mismo precio, que podr
151
ser aumentado o disminuido de la manera convenida. La diferencia entre el precio
proporcion los fondos durante el plazo del reporto. El reporto se perfecciona con la
Salvo pacto en contrario, los derechos accesorios correspondientes a los ttulos dados
en reporto deben ser ejercitados por el reportador por cuenta del reportado y los
dividendos o intereses que se paguen sobre los ttulos durante la vigencia del reporto
prorrogado la operacin, se tiene por abandonada y la parte a cuyo favor existe alguna
al menos en lo que al principal se refiere, sin tener que recurrir a procesos judiciales.
Otro pleno ejemplo es lo que la legislacin regula respecto a las tarjetas de crdito,
152
Hasta finales de 1993 las instituciones bancarias no estaban autorizadas a emitir y
prevista en las leyes bancarias y financieras. Sin embargo, dentro del Programa de
operacin de tarjetas de crdito, lo cual permiti a los bancos ampliar sus productos y
servicios.
Hoy en da Visa y Master Card son emitidas bsicamente por instituciones bancarias.
La emisin y operacin de tarjetas de crdito por parte de los bancos del sistema se
En la BVN los operadores de las casas de bolsa cuentan con el Sistema Electrnico de
Una vez constituido el depsito de los valores, ya sean fsicos o desmaterializados, las
153
las casas de bolsa tienen por cuenta propia o en representacin de sus clientes. No es
En Guatemala no existe una entidad pblica con funciones de supervisin del mercado
Economa, es una entidad creada por la Ley de Mercado de Valores y Mercancias cuyo
contratos que celebren las personas que intervienen en los mercados de valores.
As, en el mercado de valores el RMVM slo exige de los miembros o emisores cuyos
resultado multilateral neto como la suma del valor de todos los cheques a favor de cada
banco participante menos la suma del valor de todos los cheques a su cargo, operados
154
A pesar de esta definicin en el Reglamento mencionado, es incierto si los actuales
acuerdos de neteo seran reconocidos por las cortes judiciales en, por ejemplo, algn
caso de bancarrota.
Adems en Guatemala no existen leyes que den sustento jurdico a los documentos y
firmas digitales, el Artculo 1478 del Cdigo Civil Dto. Ley 106 seala lo siguiente en
relacin con el concepto de novacin: Hay novacin cuando deudor y acreedor alteran
necesario que la voluntad de efectuarla resulte claramente del nuevo convenio, o que la
155
se constituye como el comprador frente al vendedor del contrato y de vendedor frente
depositar/agregar para cada contrato vigente de acuerdo al precio de cierre del da.
cada mes mltiplo de tres: marzo, junio, septiembre y diciembre. Se liquida haciendo
que cotizan en las bolsas de valores de otros pases centroamericanos y hacer las
otros pases, como Clearstream Banking, Central de Depsito de Valores, S.A. de C.V.,
Central para el Depsito de Valores en la Bolsa Nacional de Valores, S.A., Costa Rica y
registro detallado de los valores depositados en cada una de estas cuentas para saber
156
4.3. Resultado de entrevistas en relacin al tema:
Universidad San Carlos de Guatemala, los contratos a futuro segn su criterio, no son
utilizados dentro del sistema econmico guatemalteco, evitando con ello que otros
ambas partes.
similares que de alguna manera tienen las caractersticas esenciales de los contratos a
futuro pero que no garantizan de igual manera las compraventas a largo plazo.
la falta de informacin de este sistema de resguardo de los intereses de las partes que
aplicacin de este tipo de contratos se debe a la falta de confianza que inspiran las
157
cmaras de compensacin que en Guatemala exista, tomando en cuenta que es
nicamente una.
Por otro lado las condiciones de negociacin de los contratos a entrega futura se
en contratos a futuro en las operaciones comerciales, existe una gran importancia pues
gracias a ellos, se quedan comprometidos a cumplir con las obligaciones que fueron
entregue lo pactado.
Se evidencia que la falta de informacin no permite dar seguridad sobre los contratos a
futuro, as como de la cmara que debe de velar por el cumplimiento y resguardo de los
intereses comerciales.
158
Dentro de las entrevistas se observa que la utilizacin de otros contratos similares
159
160
CONCLUSIONES
futuro pero que no garantizan de igual manera las compraventas a largo plazo.
2. Guatemala es un pas en el cual los contratos a futuro como tal, son aplicados
internacional.
autores no poseen los medios o la capacitacin para contratar a futuro por medio
161
162
RECOMENDACIONES
comerciales del pas, evitando con ello que slo macro empresas busquen el
163
164
ANEXO I
PRESENTACIN DE DATOS
FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS Y SOCIALES
PRESENTACIN DE DATOS
Nmero de estudiantes encuestados: 40
1. Considera usted que los contratos a futuro son utilizados dentro del sistema
econmico guatemalteco?:
100
Opcin Datos %
90
80 SI 05 12.5
70
60 NO 35 87.5
50
40 No Contestaron -- --
30
20 TOTALES 40 100
10
0
2. Considera que existe seguridad jurdica en los contratos a futuro que se puedan
celebrar entre dos partes?:
165
100
Opcin Datos %
90
80 Si 16 40
70
60 No 24 60
50
40 No Contestaron -- --
30
20 TOTALES 40 100
10
0
Opcin Datos %
Falta de confianza a la cmara de 04 10
compensacin
Falta de inters e informacin 12 30
TOTALES 50 100
166
100
90
80
70 60
60
Contratos similares
50
Falta de inters
40
Falta de confianza
30 24 30
20
10 12
4 10
0
Datos %
4. Considera que las condiciones de negociacin de los contratos para entrega futura
se reglamentan por las respectivas bolsas de comercio en Guatemala?
167
100
98
96
94
92 NO CONTESTARON
90
NO
88
86 SI
84
82
80
ABSOLUTO RELATIVO
168
BIBLIOGRAFA
http://www.cnnexpansion.com/economia/2010/07/01/regulacion-derivados-swapso-
bmv-mexder
169
http://www.bing.com/search?FORM=IEFM1&q=monografias+contratos+a+futuro
http://www.bing.com/search?FORM=IEFM1&q=nobel+prices+contratos+a+futuro
170
SANDOVAL, Ricardo. Contratos Mercantiles. Santiago, Editorial Jurdica de
Chile, 2003. Pginas 317-318.
VAUGHAN LOWE, Alan y Robin, Rolf Churchill, The Law of the Sea, Inglaterra,
Editorial Manchester University Press, 1988.
Legislacin:
171