Irlanda:Noculpenallibremercado

29 de noviembre de 2010
Juan Ramn Rallo es Director del Instituto Juan de Mariana (Espaa) y columnista deElCato.org.
Juan Ramn obtuvo el tercer lugar en nuestro primer concurso de ensayos,Voces de Libertad
2008.

Los liberales han echado mano, con razn, del ejemplo de Irlanda en numerosas ocasiones
durante los ltimos aos para demostrar los beneficiosos efectos de los impuestos
moderadamente reducidos. Gracias a las polticas de austeridad estatal, el tigre celta
experiment un enorme desarrollo como pocos se han conocido en Occidente. Era, y sigue
sindolo, sorprendente que en quince aos desde 1987 a 2001 su renta per capita en
trminos reales se duplicara, mientras que en otros pases como Reino Unido, Alemania,
Espaa o incluso EE.UU. aumentara como mucho un 50%. Se mire cmo se mire, un resultado
prodigioso.

Cosa distinta es, o debera ser, lo que sucedi a partir de 2001, ao en el que los bancos
centrales de todo el mundo iniciaron una expansin crediticia concertada sin parangn desde
la Gran Depresin de los aos 30.

Con un mnimo de teora econmica, deberamos de ser conscientes de que a partir de ese
momento, todo indicio de crecimiento econmico ha de ser puesto en cuarentena,
especialmente en aquellas economas que vieron aumentar de manera desproporcionada su
sector financiero por haber sido receptoras de ese volumen de crdito extraordinario no
respaldado por ahorro. Al fin y al cabo, es propio de las expansiones crediticias que durante
unos aos se produzca un crecimiento artificial basado en las malas inversiones
generalizadas que inevitablemente termina colapsando. La ecuacin crdito fcil + desarrollo
explosivo del sistema financiero + crecimiento econmico espectacular debera disparar
todas las alarmas. E Irlanda, por muy extraordinarias aptitudes que pudiera tener, no era una
excepcin.

Fjense si no en la evolucin que sigui la relacin entre el activo total de la banca irlandesa y
el PIB del pas a partir de 2002, momento en el que comenz la citada expansin crediticia
internacional. Si en ese ejercicio la relacin entre ambas variables se situaba en un elevado
pero no necesariamente insostenible mltiplo de 3,5, siete aos despus el activo de la banca
era ocho veces superior a toda la produccin anual del pas.
Que algo se estaba cociendo durante esos tenebrosos aos que fueron entre 2002 y 2006
debera ser evidente dado que la mayora de sistemas bancarios del planeta, incluidos los de
ese modelo de buena regulacin financiera que presuntamente es Espaa, sufrieron una
aceleracin en la expansin de los activos de la banca. Y lo que se coca era que la extremada
iliquidez bancaria que ya se estaba viviendo en 2001, en lugar de derivar en una sana purga y
liquidacin de las malas inversiones en una contraccin del crdito dio paso a una de las
mayores expansiones crediticias que el mundo ha conocido merced a la decidida actuacin de
los bancos centrales por reanimar la demanda de crdito a travs de tipos de inters cada vez
menores. No fue la desregulacin, sino la posibilidad de canalizar cantidades crecientes de
crdito hacia aquellas economas que con ms ahnco lo demandaban lo que gener el
desaguisado que estamos viviendo.

Fue gracias a que los bancos centrales sostuvieron a una banca que segua degradando su
liquidez hasta lmites insostenibles, por lo que hemos llegado a esa barbaridad cuantitativa y
cualitativa que es que los activos de la banca de un pas como Irlanda sean casi diez veces
superiores a su PIB. Tal escenario habra sido imposible en un sistema de patrn oro donde la
banca no poda recurrir a las ddivas del banco central y el volumen de crdito quedaba
amarrado al de ahorro. Ahora, cuando los bancos han quebrado aplastados por la propia
basura que la expansin crediticia gener, el Estado irlands se ha visto abocado a la quiebra
por querer rescatar un sistema irrescatable dado su tamao.

Por eso es absurdo culpar al libre mercado de la tragedia irlandesa. No ha sido el capitalismo,
sino el ms salvaje intervencionismo monetario y estatal el que ha permitido e incentivado
primero que el volumen de crdito creciera muy por encima del de ahorro esto es, que se
prestaran e invirtieran los recursos a un plazo muy superior al que los ahorradores haban
renunciado a su disponibilidad y que, despus, ha empujado al Gobierno a rescatar
indiscriminadamente a los bancos.

Lo que demuestra el caso irlands no es que el libre mercado degenera en caos, sino que el
intervencionismo monetario puede destruir incluso a las economas ms pujantes y, para ms
inri, generalizar la falsa percepcin de que el capitalismo ha sido el culpable. Todo un fiasco
financiero e intelectual.