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TESIS DE GRADO
PRESENTADO POR:
Guayaquil-Ecuador
2007
A Dios
A mi familia
A mis profesores
A mis amigos
2
AGRADECIMIENTOS
Sin duda, cada persona tiene que vivir diferentes en su vida. Etapas que lo
llenan de regocijo cuando se conoce que se hizo el esfuerzo para lograrla
culminar, siempre queda la satisfaccin del deber cumplido.
3
TRIBUNAL DE GRADO
__________________________
__________________________
__________________________
__________________________
4
DECLARACIN EXPRESA
_________________________________
5
RESUMEN
6
ndice General
Pg. No.
Dedicatoria II
Agradecimientos III
Tribunal de Grado IV
Declaracin Expresa V
Resumen VI
ndice General VII
ndice de Grficos IX
ndice de Tablas X
Introduccin XI
Bibliografa 42
Anexos 44
7
ndice de Grficos
Grfico 2.2.1 Ln exportaciones reales vs Ln PIB real del Ecuador 45
Grfico 3.2.1 Ln PIB real del Ecuador. 45
Grfico 3.2.2 Ln index PIB real (18). 46
Grfico 3.2.3 Ln index T/C real del Ecuador. 46
Grfico 3.2.4 Ln termino de Intercambio del Ecuador 47
Grfico 3.2.5 Ln exportaciones reales del Ecuador 47
Grfico 3.3.1 Evidencia de posible auto correlacin.. 48
8
ndice de Tablas
Tabla 3.2.1 Phillips-Perrn (En Niveles)... 49
Tabla 3.2.2 Phillips-Perrn (En 1ra diferencias). 49
Tabla 3.2.3 Test de la traza de Johansen. 50
Tabla 3.2.4 Ecuacin de cointegracin 50
Tabla 3.2.5 Test de la traza de Johansen. 50
Tabla 3.2.6 Test de la traza de Johansen. 51
Tabla 3.2.7 Ecuacin de cointegracin 51
Tabla 3.3.1 Clculo de tasas efectiva y de equilibrio consistente 52
con la balanza de pagos.
Tabla 3.3.2 Elasticidad ingreso-demanda de exportaciones del 52
Ecuador
Tabla 3.3.3 Desglose de tasas consistentes con el equilibrio de 53
la balanza de pagos para el ltimo periodo...
9
Introduccin
10
efectiva mayor con respecto a la tasa de crecimiento consistente con el
equilibrio de largo plazo estara acumulando dficit en su cuenta corriente. Si
esto ocurre, en el largo plazo tal resultado sera insostenible. Ante esto, el
presente trabajo se enfoca en demostrar si en el mediano y largo plazo existen
restricciones para el crecimiento econmico a travs de la balanza de pagos.
Las restricciones por el lado de la oferta son consideradas como variables
endgenas.
Por otro lado, Pardo & et alter (2002) analizan la validez de la Ley de
Thirlwall en la economa uruguaya. Los resultados que se encontraron fueron
similares a los de la economa mexicana y los mtodos para el clculo fueron
las mismas herramientas economtricas. La nica diferencia entre estos dos
estudios es que en el segundo se analiza a la economa uruguaya con y sin
flujos de capitales. Se analizan las dos alternativas debido a que en el largo
plazo los flujos de capitales son significativos para los pases en desarrollo y
11
no para los pases desarrollados, aunque el mayor flujo de divisas en los
pases en desarrollo es obtenido a travs del sector exportador de un pas.
12
CAPITULO 1
Aspectos Tericos
13
postula el supuesto de tomar como variables endgenas al capital y trabajo.
Estas variables no son consideradas como una restriccin para el crecimiento
econmico debido a que el crecimiento se encuentra orientado por la
demanda2. Por otro lado, son considerados por el lado de la oferta, como
factores restrictivos para el crecimiento econmico, los recursos naturales.
Las diferencias existentes entre las tasas de crecimiento de un pas a otro
difieren porque existe un ritmo de crecimiento de la demanda diferente entre
los pases. La dinmica del crecimiento de la demanda se ve influenciada por
la restriccin que pueden presentarse a travs de la balanza de pagos. La
restriccin de la balanza de pagos en un pas puede entenderse como el
desempeo de un pas en el mercado interno y, la respuesta de los mercados
financieros mundiales a este desempeo, como una restriccin a la economa
a una tasa menor con respecto a una tasa de crecimiento alcanzable dada las
condiciones internas del pas. Estas condiciones internas son la disponibilidad
de los recursos como capital y trabajo 3. De esta manera, mientras mayor sea la
apertura comercial de un pas, mayor ser la influencia de la balanza de pagos
sobre la tasa de crecimiento del producto de largo plazo.
La balanza de pagos de un pas puede afectar directa e indirectamente al
crecimiento del producto por los siguientes motivos: Una tendencia negativa en
el largo plazo de las exportaciones de un pas con respecto a las
importaciones, tendr consecuencias negativas sobre el producto real y el
empleo, lo que llevara a afectar a ciertos sectores de la economa real. En
segundo trmino, a nivel agregado, ningn pas puede crecer, en el largo
plazo, ms rpido que su tasa de crecimiento consistente con el equilibrio de
cuenta corriente, salvo que pueda financiar constantemente sus crecientes
dficit de cuenta corriente4. En resumen, si la tasa de crecimiento efectiva del
producto es menor que la tasa de crecimiento alcanzable de la economa, la
# 1.
2
Pardo Jimena, et alter. Crecimiento, Demanda y Exportaciones en Uruguay: 1960-
2000. Universidad de la Republica. Pg. # 7.
3
Ibd., Pg. # 7
4
Ibd., Pg. # 6
14
economa real se encontrara en una situacin depresiva, y asumiendo que
exista crecientes dficit comerciales, los cuales pueden ser financiados con
altas tasas de inters e ingreso de capitales, existirn incentivos para la
acumulacin en activos monetarios lo que conlleva a desestimular la inversin
en activos productivos, de los cuales depende en ultima instancia el
crecimiento del producto.
La importancia de la Balanza de Pagos en el crecimiento econmico, de
acuerdo a este enfoque, radica en dos aspectos: El primero, se da cuando un
pas entra en dificultades con su balanza de pagos dado que se encontraba
expandiendo su demanda. Si el pas an no alcanza la tasa de crecimiento
alcanzable de corto plazo, dado que se encuentra expandiendo su demanda,
la consecuencia es un recorte en la demanda a travs de una desestimulacin
de la inversin y el progreso tecnolgico. Segundo, si un pas puede expandir
su demanda por encima del nivel de capacidad productiva existente sin
contemplar una restriccin a travs del Balanza de Pagos, la presin de la
demanda sobre dicha capacidad puede incrementarla mediante adquisiciones
de activos de capital e incorporacin del progreso tcnico. Esto repercute
positivamente en el crecimiento econmico de largo plazo. De esta manera, la
estructura productiva de un pas tiene una importancia clave, pues determina el
alcance de rendimiento crecientes y la competitividad exportadora. Ambos
aspectos imponen restricciones a travs de la balanza de pagos, por un lado,
puede darse crecientes dficits que debern ser financiados, y por otro lado,
dado que la economa entra en pleno empleo, la expansin de la demanda
generar presiones inflacionarias.
De acuerdo al enfoque de estudio, una de las soluciones sostenibles para
aliviar la restriccin en el crecimiento econmico, se da a travs del incremento
de las exportaciones de un pas. La expansin de las exportaciones permitir
aliviar la restriccin de balanza de pagos y obtener un crecimiento del producto
de largo plazo. Por tanto, la demanda, en particular, la demanda de
exportaciones, es el elemento crtico que explica las diferencias de crecimiento
entre pases. Esto se da, porque las exportaciones pueden expandir la
15
demanda sin generar dficit por cuenta corriente ya que las economas no
pueden endeudarse indefinidamente. He aqu la razn del porque las
elasticidades de exportacin e importacin determinan la tasa de crecimiento
de equilibrio exterior al que la tasa actual del producto converge a largo plazo.
Cuando el objetivo de un pas es alcanzar la tasa de crecimiento de
equilibrio exterior, puede disminuirse la elasticidad de las importaciones a
travs de aranceles a los productos importados, aunque esta medida no es la
correcta en un mundo donde los pases tienden al libre comercio.
Simultneamente, la expansin y el fortalecimiento del sector exportador es
necesario para alcanzar dicha tasa.
La concepcin de crecimiento econmico liderado por la demanda
permitir que se forme un circulo virtuoso a travs del crecimiento e
incrementos en la productividad de los factores (Ley de Verdoorn). Para la
formacin del crculo virtuoso, los post-keynesianos consideran la importancia
del capital y del trabajo, en otras palabras, el lado de la oferta tambin es
importante para el crecimiento econmico. Se considera, que las
caractersticas de los bienes y servicios son cruciales en la determinacin de
las posibilidades de exportar y mantener mercados externos. En este sentido,
la competitividad no precio juega un papel crucial en el momento de exportar.
16
La funcin de demanda de exportaciones (en volmenes) es definida
como:
X k1 P * E / P Z (2)
y* p x p m p * e p z / (4)
17
del producto consistente con el equilibrio en el largo plazo queda definido
como:
y* z / donde, x z
y* x /
(5)
18
X, M, Px, Pm, dem definiciones anteriores.
F, valor del flujo neto de capitales nominal. (F>0 implica una entrada de
capitales, F<0 implica una salida de capitales).
En tasas de crecimiento: p x x 1 f p m m e
Px X / Px X F Participacin de las exportaciones en el total de capital
X k1 P * E / P Z
(2)
M k 2 P * E / P Y
En tasas de crecimiento:
m ( p * e p ) y
x ( p * p e) z
y * * p p * e p x p m z 1 f / (3)
19
La ecuacin No. 4 indica que partiendo de un desequilibrio inicial en la
cuenta corriente, la tasa de crecimiento del producto consistente con el
equilibrio de la balanza de pagos es igual a la suma ponderada de la tasa de
crecimiento de las exportaciones y la tasa de crecimiento de los flujos reales
de capitales respecto de la elasticidad ingreso de la demanda de
importaciones. Esta relacin obtenida se denomina Ley de Thirlwall o
Harrod-Thirlwall Ampliada. Al igual que en el caso de una economa sin flujo
de capitales, y** brinda una aproximacin de la tasa de crecimiento efectiva del
producto en el largo plazo, solo que ahora se considera los flujos de capitales
que ingresan al pas.
20
Porcile et alter (1999), utilizaron tcnicas de cointegracin de series temporales
porque de acuerdo a la Ley de Thirlwall, haba una relacin de largo plazo
entre las exportaciones reales y el producto del pas.
y2 y1 2 1 2
yt 1 2 3 t
V ( yt ) t 2 (6)
La caminata aleatoria es una serie estacionaria en primeras diferencias,
esto es: Una serie estacionaria en diferencias, se dice ser integrada y se
denota como I(d), donde d es el orden de integracin. El orden de integracin
es el nmero de races unitarias contenidas en una serie, o el nmero de
diferencias que hacen que una serie se vuelva estacionaria. Para la caminata
aleatoria existe una raz unitaria, as la serie es I (1). De la misma forma, una
serie estacionaria es I (0).
Es importante verificar, antes de trabajar con una serie, si esta es
estacionaria o no. Un mtodo para verificar la estacionariedad o no de la serie
es el test de raz unitaria de Phillips-Perron (1988). Se utiliza este test de
estacionariedad y no el test de Dickey Fuller o Dickey Fuller Aumentado debido
a que el primer test es un test no paramtrico; es decir, no requiere que los
residuos sean ruido blanco, sino que es suficiente que sean estacionarios. El
test de Phillips-Perron (1988) considera un proceso AR (1):
21
yt yt 1 t (8)
Donde y son parmetros y t es un ruido blanco. As, y es una
1.3.3 Cointegracin
22
La re-especificacin de la expresin anterior permitir obtener una relacin
en el corto plazo de las variables como la siguiente:
yt ( yt 1 xt 1 ) xt t (10)
En donde ser igual a yt xt , y dado que x y y son
estacionarios, para que la relacin de corto plazo sea factible, y por ende para
que exista cointegracin, lo nico que se requerir es que sea I (0). Tambin
23
Captulo 2
Anlisis de los datos
2.1 Justificacin y Obtencin de Datos
Con respecto a las Exportaciones Reales (ao base 2000), ndice del Tipo
de Cambio Real (ao base 1994), Trminos de Intercambio (ao base 1995),
PIB real del Ecuador (ao base 2000), e Importaciones Reales (ao base
24
2000), estas fueron obtenidas a travs de las estadsticas divulgadas por el
Banco Central del Ecuador. Por otro lado, el PIB real de los 18 pases que
mantienen mayor flujo comercial con el Ecuador, es un ndice obtenido de la
base de datos del Fondo Monetario Internacional. No se tom el PIB real de
cada pas porque se desea conocer si la evolucin de dichas economas a lo
largo del tiempo afecta tambin a la dinmica del PIB real del Ecuador.
La evidencia grfica del PIB real del Ecuador y las Exportaciones Reales
se puede ver en el grfico No. 2.2.1. Se puede apreciar que ambas series se
mueven juntas a los largo del periodo de estudio. Esta inferencia es lo que se
pretender testear durante la investigacin. Por otro lado, se puede observar
25
en el mismo grfico, que el PIB real del Ecuador se reduce significativamente
durante ciertos periodos. Grficamente, la reduccin del producto durante los
aos 1970-1972, se da porque hubo drsticas reducciones en las
exportaciones bananeras del Ecuador. Adicionalmente, desde 1964 hasta
1972, Ecuador presentaba crnicos dficits en su balanza comercial 5. Durante
ese tiempo, se daba entre los pases latinoamericanos, un modelo de
desarrollo basado en la sustitucin de importaciones, aquello no se pudo
reflejar positivamente en el Ecuador porque no se crearon las condiciones
propicias para aquello6. De esta manera, el modelo de desarrollo primario-
exportador del Ecuador pareca haberse agotado con el decaimiento de las
exportaciones bananeras.
Por otro lado, sobre el Tipo de Cambio del Ecuador, se puede argumentar
que este permaneci estable durante la dcada de los 70. Permaneci anclado
al dlar, esto es: 1 dlar = 25 sucres. Luego, en las dcadas posteriores se
entra a periodos de liberalizacin, devaluaciones y mini-devaluaciones.
Finalmente, en los actuales momentos, el tipo de cambio vigente es de 1 dlar
= 25 000 sucres.
5
Acosta Alberto. Breve Historia Econmica del Ecuador. Corporacin Editora
Nacional. Quito. 2001. Pg. # 118.
6
Ibd. Pg. # 115.
26
Antecedentes adicionales con respecto a las exportaciones reales del
Ecuador, se presentan cuando existe en el pas fenmenos naturales como El
Nio. La presencia de estos fenmenos golpea fuertemente la actividad
agrcola afectando el producto del pas debido a la dependencia de la mayora
de sus exportaciones de productos primarios.
Con este fin, se realiza el test de Phillips-Perron a las series del PIB real y
Exportaciones Reales para determinar la existencia o no de raz unitaria, el
resultado que se espera obtener es que sea una serie I (1). Para este anlisis,
el testeo de las series son realizadas en niveles y en diferencias si el caso lo
amerita. Para el caso de serie en niveles, no se rechaza la hiptesis nula de
existencia de raz unitaria, por esto, se procede a diferenciarla una vez para
testear la estacionariedad o no de la serie. En este paso, la H o: Tiene raz
unitaria, es rechazada contra la H 1: Estacionaria en diferencia. El mismo
procedimiento fue realizado para las series: ndice del Tipo de Cambio Real,
ndice del PIB Real de los 18 pases con los que Ecuador mantiene un mayor
flujo comercial, Trminos de Intercambio e Importaciones Reales. En todos los
casos, cuando la serie fue testeada en niveles, no se rechaz la hiptesis nula
de existencia de raz unitaria. Por ello, se diferenci la serie una vez,
procediendo a testearla nuevamente. Se asumi una H 0: Existencia de Raz
27
Unitaria, contra una H1: Estacionaria en diferencia. En este caso, se procedi a
rechazar la hiptesis nula en todas las variables que contempla el estudio.
28
Captulo 3
La Evidencia Emprica
29
X, M son las exportaciones e importaciones en trminos reales
respectivamente.
PIBr18, PIBr, es el PIB real de los 18 mayores socios comerciales del Ecuador
y el PIBr es el PIB del Ecuador en trminos reales.
TCR, es el tipo de cambio real del Ecuador.
, , es la elasticidad precio de las importaciones y exportaciones
respectivamente.
, , son las elasticidades ingreso de la demanda de exportaciones e
importaciones respectivamente.
La ecuacin cannica original es:
PIBr K 3 1 TCR PIBr18 / (13)
Mientras que la ecuacin reducida original (del cual se excluye TCR) es:
PIBr K 3 PIBr18 / Considerando que
Xt PIBr18 se obtiene (14)
PIBr K 3 Xr /
30
Esta ecuacin es7:
PIBr K 3 PIBr18 /
(16)
PIBr K 3 Xr /
Lo primero que se debe hacer cuando se trabaja con una serie de tiempo
es verificar si estas son estacionarias o no estacionarias a travs del grfico de
las series. Dichos Grficos se los puede encontrar en el Anexo 9.
31
Phillips-Perron (1988), dado que tiene un mayor poder en comparacin con el
de Dickey Fuller (DF) o el Dickey Fuller Aumentado (DFA).
Para conocer cules son las variables entre las cuales se debe realizar el
test de cointegracin, se toma como base las ecuaciones No.13, No.14, No.15
y No. 1610.
10
Antes de proceder a realizar la cointegracin, se debe obtener el nmero de rezagos
ptimo de un VAR. El software eviews 5 proporciona automticamente aquello. En
este caso, se obtuvo un VAR (1).
32
considera la ecuacin cannica ajustada, ya que la anterior relacin al no
considerar la variable TOT en el modelo original puede no ser la especificacin
ms adecuada.
11
La variable PIBr18 en la relacin de cointegracin es equivalente a PIBr18 y esta
variable es equivalente a realizar la relacin de cointegracin con las Xr (Ver ecuacin
No. 10)
33
significativas. De esta manera, el producto real y las exportaciones reales
estaran representados en la siguiente ecuacin de cointegracin.
PIBr ( K 1 / ) (0.3416) Xr
De acuerdo a la Tabla No. 3.3.1, la tasa efectiva (y) es mayor que la tasa
de equilibrio (y*) en casi todos los periodos. Con respecto a los dos ltimos
periodos, la relacin y y* nos indica que el pas se encuentra acumulando
34
dficits en su cuenta corriente. Esto conlleva en el largo plazo, a una situacin
insostenible si la tasa efectiva (y) no es corregida de tal manera que se
acerque a y o y . Adicionalmente, la evidencia de que y es a y*,
muestra la incapacidad que tienen las exportaciones ecuatorianas para
financiar por si solas las importaciones. La Ley de Thirlwall menciona que si la
tasa efectiva (y) es mayor a la tasa de crecimiento del producto consistente
con el equilibrio de balanza de pagos en el largo plazo, dicho pas se
encontrara en una situacin insostenible en el largo plazo aunque en el corto
plazo no represente una situacin de restriccin en su balanza de pagos
mientras los flujos de dinero financien las importaciones ecuatorianas.
Por otro lado, la tasa (y**) nos permite ver como los flujos de capitales
financian las importaciones y especficamente como los flujos de capitales
alivian la restriccin en el crecimiento a travs de la Balanza de Pagos.
12
Los clculos fueron obtenidos de acuerdo a la metodologa de Pardo Jimena (2002).
1/ = 0.341695.
13 PIBr ( K 3 PIBr18) /
14
Si la probabilidad es mayor a 0.05, no se rechaza la hiptesis nula. Esto es, H 0: No
existe autocorrelacin.
35
Ante esto, a simple vista las elasticidades precio demanda de las
importaciones y de las exportaciones no corroboran los resultados obtenidos.
El parmetro de competitividad no precio o parmetro de competitividad
calidad - ( / ) que es 0.92, nos indica que existe, relativamente, capacidad
de la economa ecuatoriana para financiar las importaciones con sus
exportaciones de manera competitiva.
36
Para la ltima dcada, se puede observar en la Tabla No. 3.3.3, que las
tasas (y) y (y**) no presentan una mayor discrepancia o variabilidad durante el
periodo 1997-2004.
De manera general, la tabla 3.3.3 muestra que existen dficits comerciales
en el pas que son financiados por flujo de capitales extranjeros.
Tomando en cuenta que el Ecuador mantiene su economa dolarizada, la tasa
efectiva (y) a partir del ao 2000 es mayor a la tasa y , lo que indica que una
vez que el pas adopt la dolarizacin, existe acumulacin de dficits
comerciales que bajo la visin de Ley de Thirlwall, en el largo plazo es
insostenible.
Los flujos de capitales alivian las restricciones - pero no las elimina- que
existen para el crecimiento econmico ecuatoriano. Tomando en cuenta que la
economa se encuentra dolarizada, existen obstculos para un crecimiento
sostenido de la economa porque la va de liquidez bajo el cual opera el
sistema de dolarizacin, es dependiente del flujo de capitales que provienen
del exterior y no de las divisas que genera el sector exportador ecuatoriano el
cual debe ser un vehiculo para aliviar o generar un mayor dinamismo en el
producto de la economa ecuatoriana.
37
Conclusiones y Recomendaciones
38
5. La elasticidad ingreso de la demanda de importaciones, el cual es 2.92,
con respecto al de las exportaciones, que es 2.70, es mayor. Si no se
contempla las exportaciones reales petroleras del Ecuador, la
elasticidad ingreso de la demanda de exportaciones se ubica en 0.99.
Aquello corrobora la incapacidad del sector exportador para financiar las
importaciones ecuatorianas sino se contempla las exportaciones reales
petroleras del Ecuador. Es necesario el anlisis desde este punto de
vista, porque el alto precio del barril de petrleo puede llevar a concluir
que el Ecuador tiene en realidad una capacidad para financiar sus
importaciones. En este sentido, se puede establecer que el sector
exportador del Ecuador es incapaz de competir porque la estructura
bajo la cual opera no le permite ser eficiente.
39
9. En materia de poltica econmica, para solucionar el problema en el
corto plazo, el Ecuador podra aumentar sus aranceles para disminuir la
elasticidad precio de la demanda de las importaciones. Cabe recalcar
que esta poltica, nos es factible aplicarla en un mundo donde los pases
tienden hacia la apertura comercial, la cual es sinnimo de desarrollo
econmico.
40
Bibliografa
41
Perrotini Ignacio. La Ley de Thirlwall y el Crecimiento en la Economa
Global: Anlisis Crtico al Debate. Revista Venezolana de Anlisis de
Coyuntura. Vol. VIII. No. 2. 2002.
42
ANEXOS
43
Anexos Grficos
Grfico No. 2.2.1
44
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboracin: El Autor
Grfico No. 3.2.2
45
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaborado por: El Autor
46
Grfico No. 3.2.5
47
Fuente: Software Eviews 5.0
Anexos de Tablas
Tabla No. 3.2.1
48
Phillips-Perron (En niveles)
49
Ninguna * 0.840521 72.71960 35.19275 0.0000
A lo mas 1 0.190657 10.30100 20.26184 0.6103
A lo mas 2 0.087382 3.108878 9.164546 0.5606
50
Criticos
1 Ecuacin
Cointegracin -0.199687 -0.450154
(0.04567) (0.11628)
[-4.37194] [-3.87123]
Fuente: Software Eviews 5.0
51
Elaboracin: El Autor
52
Desglose de las Tasas Consistentes con el Equilibrio de la Balanza de
Pagos para el Ultimo Periodo
y y* y**
1997 1.04 1.03 1.03
1998 1.02 0.98 0.98
1999 0.94 1.03 1.03
2000 1.03 1.00 1.00
2001 1.05 1.00 1.00
2002 1.03 1.00 1.00
2003 1.03 1.01 1.01
2004 1.07 1.05 1.05
Elaboracin: El Autor
53
54