UAM-Azcapotzalco

Introduccin a la teora econmica II

Profesor: Ramn Blanno Jasso

Alumna: Chavez Gonzalez Maria Fernanda

Tema: Dinero, tasas de inters y tipo de cambio

Fecha: 10/noviembre/2014
 Dinero, tasa de inters y tipo de cambio

El dinero es un conjunto de activos financieros (que incluye el circulante, las

cuentas corrientes y cheques de viajero y otros instrumentos) con caractersticas
muy particulares, que lo diferencias de otros tipos de ttulos financieros. El dinero
confiere poder sobre los recursos, puede usarse para realizar transacciones, es un
medio de cambio. La moneda nacional es un medio legal de pago.

Una economa de trueque exige la mutua coincidencia de deseos para que

puedan llevarse a cabo las transacciones. Aun en el caso de que las personas
encontraran a alguien que quisiera lo que ellas tienen para ofrecer, todava
quedara el problema de determinar el precio de la transaccin. El dinero tambin
acta como unidad de cuenta, esto simplifica enormemente la fijacin de precios
relativos en la economa.

Las funciones que suele tener el dinero son: es un medio de cambio, sirve como
unidad de cuenta y sirve como reserva del valor. Por lo tanto, dos caractersticas
necesarias del dinero son que mantenga su valor fsicamente y que sea barato
almacenarlo.

La ley de Gresham, seala que el dinero malo se desplaza al dinero bueno y lo

saca del mercado. En algunos pases el oro y la plata eran medios para
intercambiar mercancas. Cada vez que el precio relativo de estos metales en los
mercados difera de sus tasas de conversin como dinero, el dinero bueno
desapareca de circulacin.

El dinero es la facilidad con que un activo puede usarse para hacer transacciones
y, en particular la liquides del activo. La liquidez es la capacidad de un activo de
convertirse en efectivo sin perder su valor. El dinero en efectivo es el activo ms
lquido, contra el cual se juzgan todos los dems. Los billetes y monedas en
circulacin, junto con las reservas monetarias que los bancos mantienen en el
banco central, tiene la ms alta liquidez de todos activos y se denominan dinero de
alto poder expansivo (Mh) o base monetaria. En trminos de liquidez, le siguen los
depsitos a la vista bancarios y los cheques girados contra depsitos. Sumando
los billetes y las monedas, los depsitos a la vista, los cheques de viajero y otros
depsitos contra los que se pueden girar cheques, se obtiene un agregado
monetario conocido como M1.

Las cuentas de ahorro y de inversin, que permiten hacer hasta cierto nmero de
giros por mes, son menos liquidas. Cuando estos activos se agregan a M1,
constituyen un agregado monetario llamado M2. En suma, los grados monetarios
Mh, M1, M2, M3, y dems, se ordenan segn su grado de liquidez, siendo MH el
ms lquido.

En pocas antiguas, la mayora de las clases de dinero eran mercancas que se

usaban para hacer intercambios (poda ser ganado o monedas de oro). Los
gobiernos fueron introduciendo el papel moneda en el siglo XIX. Sin embargo, en
general los billetes de papel eran convertibles en metales preciosos en el sentido
de que el gobierno estaba dispuesto a cambiar cada billete por un nmero fijo de
onzas de oro y plata. El dinero que puede convertirse en un metal precioso o en
otra mercanca a un valor establecido se conoce como dinero respaldado.
Actualmente, la mayora de las monedas son dinero sin respaldo o dinero
fiduciario: son billetes de papel impresos por el gobierno

Ahora en el caso del dinero, el nivel de precios (que mide el nmero de unidades
de dinero por unidad de producto) el que equilibra la oferta y la demanda de
dinero. La teora sobre la demanda de dinero parte de la funcin especial del
dinero como medio de cambio. El dinero proporciona servicios de liquidez que
otros activos no pueden proveer. La utilidad del dinero como medio para realizar
transacciones explica por qu las personas mantienen dinero a pesar de que este
tiende a esta dominado por otros activos financieros (se dice que el dinero es un
activo dominado). El dinero de alto poder no paga intereses, y los depsitos a la
vista y otras formas de dinero por lo regular pagan las tasas de inters ms bajas
que otros instrumentos seguros.
Los precios no son otra cosa que la tasa a la cual puede intercambiarse dinero por
vienen. El PIB real es Q y el PIB nominal es PQ (por real se entiende el volumen
de producto, y el nominal, su valor expresado en dinero. La razn del PIB a
dinero es estable. A esta razn clave, PIB nominal/M, la llamaremos velocidad
ingreso de circulacin de dinero de la economa.

La razn PIB a dinero se llame velocidad de circulacin del dinero porque mide, al
menos de manera aproximada, a que tasa circula o cambia de manos a cierta
cantidad de dinero en una economa para facilitar las transacciones.

PIB nominal PQ
Velocidad ( V )= =
dinero M

Al reformular la ecuacin de la velocidad como MxV =PxQ , se le suele llamar

ecuacin cuantitativa. El punto esencial es que la oferta de dinero es proporcional

al producto interno bruto, con una factor de proporcionalidad, 1/V. se puede

reformular la ecuacin de manera ms til, M /P=( 1/V ) x Q , que describe la

demanda por saldos monetarios reales M/P como funcin de la velocidad del
dinero del PIB real.

La mayora de los pases tienen una institucin oficial, tpicamente el Banco

Central, que detenta la autoridad legal de emitir dinero. El Banco Central de cada
pas puede determinar la oferta de dinero de alto poder expansivo (Mh); esto es
los billetes y monedas que circulan en la economa, junto con las reservas que
mantienen los bancos en el banco central. El banco central es la nica autoridad
que puede emitir un pagare de la Reserva Federal, determina la oferta de tales
pagares o billetes en la economa. En general la cantidad de circulacin de estas
M ms altas est determinada por una combinacin de tres factores: el monto de
dinero de alto poder expansivo que emite el banco central, las diversas normas
que rigen el sistema bancario y por los instrumentos financieros que las personas
eligen para mantener en sus carteras de inversin.
El banco central modifica la cantidad de alto poder en la economa es bsicamente
a travs de compras de activos (bonos del Tesoro). Este realiza una compra de
estos bonos al pblico, pagando al sector privado con dinero de alto poder
expansivo y recibiendo los bonos de Tesoro que hasta entonces estaba en poder
pblico.

El tipo de activos ms importantes que mantienen la FED son los valores del
Tesoro de los Estado Unidos. La FED adquiere estos bonos a travs de las
llamadas compras de mercado abierto. En ellas la FED compra los bonos al
pblico en lugar de comprarlos directamente al Tesoro (mercado abierto). Otros
tipos de activos muy importantes para la FED son sus reservas en moneda
extranjera. Tambin otorga prstamos a instituciones financieras privadas a travs
de los que se conoce como ventanilla de descuento.

Para calcular la oferta monetaria:

Mh= es igual al dinero de alto poder emitido por el banco central

R*= la variacin de las reservas en moneda extranjera
E= el tipo de cambio, igual al nmero de unidades de moneda local por
unidad de moneda extranjera.
= variacin de la respectiva variable.

MH = BT + E R

El tipo de cambio mide el valor de mercado de una moneda nacional en relacin

con otra moneda. En donde E son las unidades de moneda local por unidad de
moneda extranjera y P* es el nivel de precios del pas extranjero medido en
unidades de la moneda extranjera.

Ecuacin para el equilibrio en una economa abierta: P=E P tambin se

conoce como paridad de poder de compra (PPC).

El tipo de cambio flotante es cuando en una economa abierta se deja de fluctuar

libremente al tipo de cambio, entonces el valor de E es el resultado de las
condiciones monetarias que prevalecen en los dos pases. Se puede decir que E
se ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de monedas nacionales de un
modo muy parecido a como lo hace el nivel de precios.

Existe un tipo de cambio fijo cuando el banco central garantiza el precio de la

moneda nacional en trminos de moneda extranjera. Lo hace al comprar y vender
unidades de moneda nacional al precio convenido en trminos de la moneda
extranjera, y cuando utiliza las reservas de divisas para cubrir los desequilibrios
entre la oferta y la demanda de estas. Las intervenciones en el mercado
cambiario, se usan para mantener el tipo de cambio en el nivel deseado. Hay
casos en los que el banco central carece de los medios para cumplir con su
compromiso con un tipo de cambio fijo. A esto se le conoce como crisis de la
balanza de pagos.

En lo que se refiere a la oferta del dinero, la ecuacin (MH=BT+ER*), es

crucial para comprender la mecnica del tipo de cambio fijo. El punto fundamental

es que las compras ( R >0 ) o ventas( R < 0) de moneda extranjera que realiza

el banco central generan cambios en la oferta monetaria interna. Con un tipo de

cambio flexible el resultado de la inflacin (P sube) y una depreciacin de la
moneda (E sube).

La inflacin se define como el cambio porcentual del nivel general de precios en

un periodo. En la prctica se necesita distinguir entre un aumento por una sola vez
y un aumento persistente de los precios. El primero puede ser la consecuencia de
un shock particular, por ejemplo un alza nica del precio mundial del petrleo,
mientras que el ltimo suele ser causado por un problema econmico crnico,
como un dficit presupuestario abultado persistente. La causa de casi todas las
inflaciones muy altas puede encontrarse en un alza sustancial de M. en unos
cuantos casos, el abandono de la moneda local puede provocar cambios en el
nivel de precios. En algunos episodios extremos la inflacin mensual ha sido
mayor al 50%, lo que equivale a un aumento anual de los precios de alrededor de
13.000%, esta situacin recibe el nombre de hiperinflacin. La hiperinflacin es
muy poco comn.

La tasa de inters real mide el retorno sobre el ahorro en trminos de volumen de

bienes que podr comprarse en el futuro.

P
( 1+r )= (1+i)
P+1

Cuando la tasa de inflacin es relativamente baja se expresa del modo siguiente:

r=i +1

La tasa de inters nominal se refiere al retorno sobre el ahorro en trminos del

monto de dinero que se obtendr en el futuro.

i
+

V =

Algunos activos financieros conocidos como activos indexados especifican sus

programas de pagos en trminos reales, vinculando los pagos futuros a la inflacin
que efectivamente tenga lugar en el periodo.

Bajo un sistema exclusivo de patrn oro, el banco central mantiene una cantidad
de reservas de oro equivalente en valor al papel moneda que emite. La flotacin
sucia es aquella que permite a las monedas moverse de acuerdo con las fuerzas
del mercado, pero el banco central de cada pas suele intervenir para presionar al
tipo de cambio en una u otra direccin.

En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central establece el precio de la

moneda nacional en trminos de una moneda extranjera. Este precio fijo se
conoce como a veces como el valor par de la moneda. Una moneda es
convertible si el pblico puede intercambiar moneda nacional por moneda
extranjera al tipo de cambio oficial, sin mayores restricciones. Si por el contrario,
existen restricciones significativas al intercambio de monedas, se dice que la
moneda local es inconvertible. La convertibilidad es por lo general un asunto ms
de grado que una condicin al estilo todo o nada. Un indicador usual de la
inconvertibilidad de una moneda es la diferencia entre el tipo de cambio oficial y el
tipo de cambio paralelo o de mercado negro. A esta diferencia se le conoce como
brecha cambiaria.

Con un rgimen de tipo de cambio flexible o flotante, la autoridad monetaria no se

compromete a mantener un tipo de cambio determinado. Al contrario todas la
fluctuaciones de la demanda y de la oferta se acomodan. El banco central
establece la oferta monetaria sin comprometerse con ningn tipo de cambio en
particular, y luego permite que la divisa fluctu en respuesta a los giros de la
economa. Si el banco central no interviene para nada en el mercado cambiario,
esto es, no compra ni vende moneda extranjera, se dice que la moneda nacional
est en flotacin limpia. Si la autoridad monetaria realiza operaciones en moneda
extranjera, se habla de flotacin sucia.

Los movimientos del tipo de cambio reciben distintos nombres segn el rgimen
dentro del cual ocurran. Se define el tipo de cambio E como el nmero de
unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera. A un incremento
de E se le llama devaluacin si tiene lugar dentro de un sistema con tipo de cabio
fijo, y depreciacin, si se presenta con un tipo de cambio flotante. Anlogamente, a
una baja de E se le llama revaluacin si ocurre dentro de un sistema de cambio
fijo, y apreciacin, si se presenta dentro de un sistema flotante.

La ley de un solo precio establece que, si el mercado interno y el externo estn

unificados, entonces, los precios de los bienes tendran que ser el mismo en
ambas partes cuando se expresan en una moneda comn. El arbitraje es la fuerza
que asegura que se cumpla efectivamente la ley de un solo precio. La doctrina de
la paridad del poder de compra (PPC) amplia la ley de un solo precio desde cierto
producto individual hacia toda la canasta de bienes y servicios, que determinan el
nivel medio de precios de la economa. Con una versin menos restringida de la
PPC, la inflacin interna es igual a la depreciacin (o devaluacin) de la moneda,
ms la tasa de inflacin externa.

Regla del arbitraje para las tasas de inters semejante a la PCC:

E
i=i +
E

La condicin de equilibrio de mercado:

PQ
M D= =M
V

La velocidad del dinero es una funcin creciente de la tasa de inters:

PQ
M D= =M
V (i)

Juntando todas las piezas, se encuentra una relacin simple entre oferta
monetaria y tipo de cambio. Usando el equilibrio del mercado monetario, la paridad
del poder de compra y la expresin simplificada del arbitraje de intereses, con lo
cual se obtiene:

MV ( i )=E P Q

Si el banco central impone un tipo de cambio fijo, entonces queda de la siguiente

manera:

i
V ( )
E P Q
M=

Si el tipo de cambio es flexible, debe reformularse de la siguiente forma:


MV ( i )
E=
P Q

Cuando el banco central realiza una compra de bonos de tesorera ( BT ) en el

mercado abierto, sabemos que inicialmente el acervo de dinero de alto poder

expansivo aumenta, con:

Mh= BT

El banco central pierde reservas equivalentes al monto exacto del incremento

original de la oferta monetaria. En concreto, tenemos:

E R = BT

Mh= BT + E R =0

Para el tipo de cambio real se establece lo siguiente:

E P
R=
P

Hasta este punto se han considerado a todos los bienes comerciales, es decir con
la capacidad de ser transados en los mercados internacionales. Sin embargo,
existen factores que impiden que algunos bienes tengan esa condicin y por el
contrario sean no comerciables. Entre los principales cuentan los costos de
transporte y las barreras arancelarias o proteccionismo comercial.

Una medida de la competitividad de la economa con respecto al resto del mundo

es el tipo de cambio real, definido como la razn de precios externos (expresados
en moneda nacional) a precios internos. LA PPC supone que el tipo de cambio
real permanece constante en el tiempo.