Valoracin de Acciones por

Descuento de Flujos de Caja

Preguntas del Caso Monmouth
Integrantes:
Felipe Lara
Sebastin Reinoso
Nicols Muoz
Jose Gallardo

Profesor:
Patricio Quintana

Resumen ejecutivo
 Dentro de este informe se realizar la presentacin del anlisis del caso
Monmouth, en el cual se har un estudio acorde a las preguntas del caso segn
valoracin de acciones por mtodo de descuento de flujos de caja.
Esto nos permitir crear de mejor manera un estudio detallado,
informando las estrategias financieras y operacionales que nos presenta la
gerencia de Monmouth, adems de ver la posibilidad de que esta empresa
tomara el control de otra denominada Robertson, obteniendo informacin
financiera para poder conocer si es atractivo, como tambin que hacer en el
caso de la posible toma del control de esta. Se determinar el precio que
pagara Monmouth en base al anlisis financiero y se formulara una hiptesis
donde se expondrn los mejores escenarios.
Se recopilar la informacin adecuada para hacer un detallado anlisis,
para as, poder describir y estudiar esta empresa de buena manera para
entregar un informe que nos permita desarrollar de manera completa el
informe propuesto.

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017

Valoracin de Acciones por Descuento de Flujos de Caja Preguntas
del Caso Monmouth
1.- Describa las estrategias financieras y operacionales de la gerencia de
Monmouth Inc.
2.- Cul es el atractivo para Monmouth tomar el control de Robertson? Razone
su respuesta
3.- Si fuese el Vicepresidente ejecutivo de Monmouth Inc. intentara usted
obtener el control de Robertson?
4.- Determinar el precio que pagara Monmouth en base al anlisis de los flujos
de caja descontados, el WACC y el valor residual. Formule las hiptesis
necesarias y realice los escenarios pertinentes.
5.- Por qu Simmons desea vender su posicin en Monmouth por 508 por
ttulo? Cules son los riesgos y alternativas para el resto de grupos de
accionistas de Robertson?

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017

1) La planeacin financiera estratgica es el proceso administrativo de
desarrollar y mantener una relacin viable entre los objeto recursos de la
organizacin y las cambiantes oportunidades del mercado, el objetivo que
tiene es moldear, remodelar los negocios y productos de la empresa.
La continua volatilidad que tena la empresa hizo que se analizara de
manera absoluta la estrategia de adquisiciones, lo cual se desprende de este
estudio tres puntos importantes para hacer disminuir de manera significativa la
volatilidad:

La industria debera ser una en la cual Monmouth pudiera llegar a ser un

competidor importante. Este requisito corresponda a la meta de la
gerencia de mantener el liderazgo dentro de unas cuantas reas
separadas de negocios.
La industria debera ser bastante estable, con un amplio mercado para
los productos y una lnea de produccin que contuviera artculos de
precio bajo. El objetivo de esta definicin de productos era eliminar
cualquier compaa cuyas utilidades dependieran indebidamente de un
solo cliente o de varios pedidos grandes al ao.
Se decidi adquirir nicamente las principales compaas de sus
respectivos segmentos de mercado.
Adquisicin de dessex rule Company fabricante de reglas medidoras y
cintas mtricas ms grande del mundo, para tener una lnea de productos de
calidad y un sistema establecido de distribucin, adquiriendo los servicios de
Michael Rudd (presidente de dessex) y los Servicios de Jim Hackett
(vicepresidente de ventas). Ambos con conocimientos del negocio de
herramientas manuales que trabajaron junto durante aos. La meta de ambos
era formar mediante la adquisicin una compaa de herramientas manuales
que tuviera una lnea compleja de productos y que utilizara un sistema comn
de ventas y distribucin as como publicidad en conjunto. Para hacerlo
necesitaban fortaleza financiera de Monmouth.
Otra empresa en cuestin es Keane Corporation, la cual ha sido rentable,
pero en el ltimo tiempo a raz de los inversionistas ha tenido un dficit
administrativo, una serie de adquisiciones de compaas dbiles con lneas
deficientes de productos erosiono la rentabilidad global de keane, lo cual los
inversionistas de esta empresa quisieron deshacerse de sus acciones de la
compaa por lo que Monmouth ansiosa por querer aadir a su lnea de
productos reconocidas de alta calidad de Keane, se interes en la oportunidad,
por ende Keane tendra que abandonar algunas lneas y plantas ineficientes
pero manteniendo los productos que formaran un papel importante en la
estrategia de Monmouth.
Monmouth se expandi an ms hacia las herramientas manuales con la
adquisicin de la Kroll Electric Corporation Kroll era el principal proveedor

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017

mundial de herramientas de soldar para los mercados industriales, electrnicos
y de consumo. Le aporto a Monmouth una nueva lnea de productos de alta
calidad y capacidad de producir en Inglaterra Alemania y Mxico.
Monmouth tuvo menos xito al abordar una cuarta compaa que operaba
en el negocio de herramientas manuales la Robertson tool Company, lo cual la
empresa no tena ni un inters de fusionarse con otra organizacin.
Robertson por vender en todo el segmento de mercado resultaban en una
cantidad excesiva de productos, lo cual no le dejaba mejorar su eficiencia en
manufactura y aumentaba enormemente los inventarios, Monmouth estimaba
que el costo de lo vendido de Robertson se podra reducir del 69% al 65% de
las ventas.
Reduccin de costos eran los gastos de venta, si se eliminaran las ventas y
la publicidad repetidas se disminuiran los gastos de venta, generales y
administrativos del 22% al 19% de las ventas.
2) Lo que haca atractiva a Robertson era principalmente su capacidad para
competir, eran lderes en dos de sus reas de productos principales. Adems,
posea un 50% de participacin en el mercado de las abrazaderas y los tornillos
de banco, donde la alta calidad, destacaba como el sello ms distintivo en sus
productos. En su segunda lnea de productos, la empresa tambin tenia una
participacin de mercado considerable de un 9%.
A pesar de todo, la mayor atraccin de Robertson no era su competitividad,
sino su eficiente y eficaz sistema de distribucin, en donde sus productos son
rpidamente despachados mediante 48 vendedores directo. Apoyados por una
potente campaa de marketing y buenas promociones. En mbito
internacional, la empresa tiene una importante presencia, vendiendo sus
productos en 137 pases distintos.
3) Bsicamente la posibilidad de control de Robertson radica en la idea de la
potencialidad que podra llegar a tener esa empresa si estuviese bien
administrada, y por consiguiente, cmo impactara esa potencialidad en la
estabilidad de Monmouth, asumiendo que el principal objetivo de Monmouth es
que a travs de la adquisicin de ciertas compaas pueda generar un clima de
tranquilidad el cual se base especficamente en una disminucin de la
volatilidad de las ganancias.
4)

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017

El clculo del wacc se realiz a travs del mtodos de valoracin de empresas
por flujos de caja descontados. mtodo por el cual se analizaron 5 empresas
del mismo rubro. Para el Calculo del Beta, se utilizo el beta , de dos empresas
Cuasicomparables (anexo 6) "Snap On Inc." y "Stanley Works", adems se
realizo con todas las empresas, cada uno de estos beta se desapalanco, luego
se saco un Beta Unleverage Proxy, posterior a esto se volvi a apalancar el
beta, pero ahora a la estructura de Robertson Tool Co. mediante formula
Hamada. dndonos los Betas Leverages mencionado arriba. As se obtuvo una
tasa de rendimiento de un 10,23%.El costo de la deuda se determino de
acuerdo a la clasificacin de riesgo de la empresa. La empresa obtuvo una
claisificacion de riesgo de A, por lo que su costo de deuda corresponde a un
5,07%, tasa de los bonos de estados unidos. En el caso del ltimo se determino
una tasa de crecimiento de un 1,19%.
Finalmente, para calcular el Flujo de caja libre se suman las necesidades
operativas de fondos, el capex, y el flujo de caja operacional.
5) Por qu Simmons desea vender su posicin en Monmouth por $50 por
ttulo? Cules son los riesgos y alternativas para el resto de grupos de
accionistas de Robertson?.
Desea vender por:
* Malas perspectivas en fusion de Robertson con NDP.
* Bajo crecimiento y desempeo a corto plazo.
* Obtencin de rendimiento con el precio a $50 dolar por accin.
Riesgos:
* Para los accionistas sera la perdida de renta ya que NDP no pagaba
dividendos por acciones ordinarias.
* Para familia Robertson es perder la gestin y su independencia operativa.

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017

Alternativas:
* Para los accionistas que Monmouth tomara el control, tiene mejor proyeccin
de crecimiento.
* Para familia Robertson es que Monmouth se haga cargo de la fusin, ya que
expreso su deseo de continuar con la actual administracin
Respuesta:

Taller de Finanzas, Primer semestre 2017