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General-de-La-Ocupacion-Interes-Y-Dinero

Capitulo 17

LAS PROPIEDADES ESENCIALES DEL

INTERS Y EL DINERO

Parece ser, pues, que la tasa monetaria de inters juega papel peculiar en la fijacin de un
limite al volumen de ocupacin, desde el momento que marca el nivel que debe alcanzar
la eficiencia marginal de un bien de capital durable para que se vuelva a producir.

Es importante tratar de averiguar en donde reside la peculiaridad del dinero que lo

distingue de los otros bienes, si solo el dinero tiene una tasa de inters y que ocurrira en
una economa no monetaria.

No hay razn por la cual las tasas de inters deban ser iguales para bienes diferentes,
porque la relacin entre los contratos a la "vista" y a "futuro", tal como se cotizan en el
mercado, es notoriamente distinta para diferentes bienes.

Si hubiera alguna mercanca que pudiera tomarse como representativa, podramos

considerar la tasa de inters y la eficiencia marginal del capital, en trminos de esa
mercanca, como si fueran, en cierto sentido, la tasa de inters nica y la eficiencia
marginal nica del capital. Pero existen los mismos obstculos para lograr esto que
cuando se trata de fijar un patrn de valor nico.

II
Hay tres atributos que los diversos bienes poseen en distintos grados, a saber:

1) Un rendimiento o produccin q, por contribuir en algn proceso productivo o por

procurar servicios a un consumidor.

2) La mayor parte de los bienes, excepto el dinero, sufre desgaste o supone algn costo
por el simple correr del tiempo; entraan un costo de almacenamiento c

3) El poder de disponer de un bien durante un tiempo puede ofrecer una seguridad

potencial que no es igual para bienes diferentes. La cantidad que se esta dispuesto a pagar
por esta seguridad la llamaremos prima de liquidez l.

El rendimiento total que se espera es igual a q - c + l. Es decir, l es la tasa de inters propia

del bien, donde q , c y l se miden en unidades de si mismos.

Es caracterstico del dinero que su rendimiento es nulo y su costo de almacenamiento

desdeable, pero su prima de liquidez sustancial. En el caso del dinero su prima de
liquidez excede con mucho a su costo de almacenamiento, mientras que en otros bienes
este ultimo es mucho mayor que la prima de liquidez.

Se producirn aquellos bienes cuyo precio de oferta normal sea menor que el de
demanda, y aquellos bienes sern los que tengan una eficiencia marginal mayor que la
tasa de inters. A medida que aumenta la existencia de bienes, esa eficiencia marginal
tiende a bajar. De este modo llegara un momento en que ya no sea costeable producirlos,
a menos que la tasa de inters baje.

Resulta patente que nuestra afirmacin anterior en el sentido de que la tasa monetaria de
inters marca un limite a la tasa de produccin, no es estrictamente correcta. Deberamos
haber dicho que la tasa de inters del bien que baja mas lentamente a medida que la
existencia de bienes en general aumenta, es la que eventualmente elimina la produccin
costeable de cada uno de los otros.
Si por dinero entendemos el patrn de valor, resulta claro que no es necesariamente la
tasa de inters monetaria la que ocasiona el trastorno.

III

Al atribuir un significado particular a la tasa monetaria de inters, hemos supuesto que la

clase de dinero a que estamos acostumbrados tiene caractersticas especiales que hacen
que su tasa propia de inters sea mas resistente a la baja que las tasas propias de inters
de cualquier otro bien cuando la produccin aumenta.

En la medida en que el patrn de valor establecido tenga estas peculiaridades, ser valida
la proposicin de que la importante es la tasa monetaria de inters.

1) La primera caracterstica es que el dinero tiene una elasticidad de produccin de cero

(siendo la elasticidad de produccin la reaccin del volumen de mano de obra ante un
aumento en la cantidad de trabajo que se puede comprar con una unidad de la misma), de
forma que es imposible dedicar ms mano de obra a la produccin de dinero cuando su
precio en trabajo sube.

2) La segunda es que tiene una elasticidad de sustitucin igual a cero; es decir, que segn
el valor en cambio del dinero sube, no hay tendencia a sustituirlo por otro factor, ya que
no hay para el un valor tal que haga desviar su demanda.

Hay varias razones por las cuales es muy probable que la tasa monetaria de inters
muestre a menudo resistencia a bajar adecuadamente:

a) Las reacciones que produce una baja en la unidad sobre las eficiencias marginales de los
otros bienes en trminos de dinero.

b) El hecho de que los salarios medidos en dinero sean propensos a ser rgidos (debido a
las caractersticas del dinero que lo hacen lquido), tiende a limitar la propensin de la
unidad de salarios a bajar en trminos de dinero.
c) Las caractersticas del dinero que satisfacen la preferencia por la liquidez harn que la
tasa de inters sea insensible aun ante un aumento sustancial en la cantidad de dinero
proporcionalmente a otras formas de riqueza.

Los bajos costos de almacenamiento del dinero representan un papel esencial a este
respecto; porque si fueran sustanciales, contrarrestaran el efecto de las previsiones sobre
el valor probable del dinero en fechas futuras

La importancia de la tasa de inters monetaria surge, por tanto, de las caractersticas de

que, a travs del motivo liquidez, primero, la tasa puede ser insensible a un cambio en la
proporcin que la cantidad de dinero guarda con otras formas de riqueza medidas en
dinero, y segundo, a que este tiene elasticidades nulas de produccin y de sustitucin. La
primera condicin significa que la demanda puede dirigirse predominantemente al dinero;
la segunda, que cuando esto ocurre, no puede emplearse trabajo en producir mas dinero;
y la tercera, que no hay atenuacin en ninguna parte debido a la posibilidad de que
cualquier otro factor sea capaz, de desempear el papel del dinero tan bien como el. El
nico alivio (fuera de los cambios en la eficiencia marginal del capital) puede venir (en
tanto la propensin a la liquidez permanezca invariable) de un aumento en la cantidad de
dinero, o (lo que viene a ser lo mismo) un alza en el valor del dinero que permita a una
cantidad determinada dar mayores servicios monetarios.

Nuestra conclusin puede enunciarse (dada la propensin a consumir) como sigue: no es

posible un aumento mas en la inversin cuando la tasa mayor entre las tasas propias de
inters propio de todos los bienes disponibles es igual a la mayor de entre todas las
eficiencias marginales de todos los bienes, usando como medida las unidades del bien
cuya tasa propia de inters propio sea mayor.

IV

Interesa considerar hasta que punto las caractersticas del dinero que hacen de la tasa
monetaria de inters la importante, estn ligadas con el hecho de que el dinero sea el
patrn por el cual se fijan las deudas y los salarios.
En primer lugar, el hecho de que los contratos sean fijos, y los salarios generalmente
estables en trminos de dinero, representa sin duda un papel muy importante en el hecho
de que el dinero tenga una prima de liquidez tan elevada

En segundo lugar, la expectativa normal de que el valor de la produccin ser mas estable
en trminos de dinero que en trminos de cualquier otro bien, no depende de que los
salarios se concierten en unidades monetarias, sino de que sean relativamente rgidos en
trminos de dinero. No parece probable que exista un bien con el cual la medida del valor
se suponga mas estable que con el dinero.

Conclusin: la expectativa de rigidez relativa de los salarios en unidades monetarias es

corolario del hecho de que el excedente de la prima de liquidez sobre los costos de
almacenamiento sea mayor para el dinero que para cualquier otro bien.

VI

En toda sociedad hay una tasa natural de inters (definida como tasa nica de inters)
diferente para cada nivel de ocupacin. Igualmente para cada tasa de inters hay un nivel
de ocupacin para el cual aquella tasa es la tasa "natural", en el sentido de que el sistema
estar en equilibrio con tal tasa de inters y tal nivel de ocupacin.

Ideas principales del capitulo:

1) Hay dos tipos de inters: monetario y real

2) En que condiciones un ahorro causa paro, rigideces, etc

Capitulo 18

NUEVO PLANTEAMIENTO DE LA
TEORA GENERAL DE LA OCUPACIN

Damos por conocidos la habilidad existente y la cantidad de mano de obra disponible, la

calidad y cantidad del equipo, el estado de la tcnica, el grado de competencia, los gustos
y hbitos de los consumidores, la desutilidad de las diferentes intensidades del trabajo y
de las actividades de supervisin y organizacin, as como la estructura social.

Nuestras variables independientes son, la propensin a consumir, la curva de la eficiencia

marginal del capital y la tasa de inters.

Nuestras variables dependientes son el volumen de empleo y el ingreso (o dividendo)

nacional medidos en unidades de salarios.

La curva de la eficiencia marginal del capital depende, sin embargo, en parte de los
factores dados y en parte del rendimiento probable de los bienes de capital de diferentes
clases; mientras que la tasa de inters esta regida parcialmente por el estado de
preferencia por la liquidez y en parte por la cantidad de dinero, medida en unidades de
salarios.

II

Resumen de la teora general.

Habr un incentivo para impulsar la tasa de nuevas inversiones hasta el punto que fuerce
al precio de oferta de cada clase de bien de capital a una cifra que, unida a su rendimiento
probable, iguale aproximadamente la eficiencia marginal del capital en general con la tasa
de inters. Es decir, que las condiciones fsicas de oferta en las industrias de bienes de
capital, el estado de confianza respecto al rendimiento probable, la actitud psicolgica
hacia la liquidez o la cantidad de dinero determinan, en conjunto, la tasa de nueva
inversin.
Pero un aumento (o disminucin) en la tasa de inversin tendr que ir acompaado de un
aumento (o disminucin) en la tasa de consumo; porque el pblico desea ampliar (o
estrechar) la brecha que separa su ingreso y su consumo si el primero va en aumento (o
en disminucin). Esto quiere decir que los cambios en la tasa de consumo son, por lo
general, en la misma direccin (aunque mas pequeos en magnitud) que los cambios en la
tasa de ingresos. La proporcin del aumento de consumo, que necesariamente acompaa
a un alza dada en los ahorros, esta determinada por la propensin marginal a consumir. La
proporcin, as determinada, entre un incremento en la inversin y el correspondiente en
el ingreso global, medidos en unidades de salarios, esta dada por el multiplicador de
inversin.

Finalmente, si suponemos que el multiplicador de ocupacin es igual al de inversin,

podemos, aplicando el multiplicador al aumento (o descenso) en la tasa de inversin
ocasionado por los elementos descritos antes, inferir el crecimiento de la ocupacin.

Un aumento (o disminucin) de la ocupacin puede, sin embargo, hacer subir (o bajar) la

curva de preferencia por la liquidez, y tendera a aumentar la demanda de dinero de tres
maneras, pues el valor de la produccin sube cuando la ocupacin crece aun en el caso de
que la unidad de salaros y los precios (en unidades de salarios) permanezcan invariables;
y, adems, la unidad de salarios misma tendera a subir cuando la ocupacin mejore, y el
incremento en la produccin ira seguido por un alza de precios (en trminos de salarios)
debida al aumento del costo.

As, la posicin de equilibrio estar influida por estas repercusiones, que no son las nicas.
No obstante, estos parecen ser los elementos que conviene y es til aislar.

III

Las condiciones de estabilidad que el anterior anlisis nos sugiere como capaces de
explicar los resultados obtenidos son las siguientes:
1) La propensin marginal a consumir es tal que cuando la produccin aumenta (o
disminuye) debido a que se este aplicando mas (o menos) mano de obra, el multiplicador
que relaciona ambos es mayor que la unidad, pero no muy grande.

2) La curva de la eficiencia marginal del capital ser tal que las alteraciones moderadas en
el rendimiento probable del capital o en la tasa de inters no provocaran cambios muy
grandes en la tasa de inversin.

3) Los cambios moderados en la ocupacin no van seguidos de grandes alteraciones en los

salarios nominales, aunque si en la misma direccin.. Esta es una condicin de la
estabilidad de los precios mas que de la ocupacin.

4) Una tasa de inversin, ms alta (o baja) que la que prevaleca antes, empieza a
reaccionar desfavorablemente (o favorablemente) sobre la eficiencia marginal del capital
si se prolonga por un perodo que, medido en aos, no sea muy largo.

Libro V

SALARIOS NOMINALES Y PRECIOS

Capitulo 19

MODIFICACIONES EN LOS SALARIOS NOMINALES

En determinadas circunstancias una reduccin de los salarios nominales puede estimular

la produccin, tal como lo supone la teora clsica.

La explicacin generalmente aceptada consiste en que una reduccin en los salarios

nominales estimulara la demanda al hacer bajar el precio de los productos acabados, y
aumentara, por tanto, la produccin y la ocupacin hasta el punto en que la baja en los
salarios nominales quede compensada por el descenso de la eficiencia marginal del
trabajo a medida que aumenta la produccin. Esto equivale a suponer que la reduccin en
los salarios nominales, no afectar la demanda. Pero creo mas normal convenir en que la
reduccin de los salarios nominales puede tener algn efecto sobre la demanda global a
travs de la baja en el poder de compra de algunos trabajadores; aunque la demanda real
de otros factores, cuyos ingresos monetarios no se hayan reducido, se vera estimulada por
la baja de precios, y la demanda global de los trabajadores mismos aumentara, como
resultado del mayor volumen de ocupacin, a menos que la elasticidad de la demanda de
trabajo, en respuesta a las modificaciones en los salarios nominales, sea menor que la
unidad. De este modo, en el nuevo equilibrio habr mas ocupacin.

Sin embargo difiero fundamentalmente de este tipo de anlisis. El asunto concreto que se
discute es si la baja de los salarios nominales ira o no acompaada por la misma demanda
global efectiva de antes. Pero si no se permite a la teora clsica extender sus conclusiones
de la industria en particular a la industria en conjunto, es completamente incapaz de decir
qu efectos producir sobre la ocupacin una baja de los salarios nominales.

II

Apliquemos, pues, nuestro propio mtodo de anlisis a resolver el problema.

El aumento de la ocupacin por una baja de los salarios nominales depender de sus
repercusiones sobre la propensin a consumir, sobre la curva de eficiencia marginal del
capital, o sobre la tasa de inters. Las repercusiones mas importantes sobre estos tres
factores son las siguientes:

1) Una baja de los salarios nominales reducir algo los precios y, por tanto, producir
cierta redistribucin de los ingresos reales a) de quienes perciben salarios a otros factores
que entren en el costo primo marginal y cuya remuneracin no haya sido reducida. Esta
transferencia tendera a reducir la propensin a consumir de la comunidad en conjunto. b)
de los empresarios a los rentistas, a quienes se ha garantizado cierto ingreso fijo. Aqu, el
efecto de la transferencia es mas dudoso.
2) En un sistema no cerrado, y con de una reduccin de los salarios nominales en el
exterior cuando ambos se convierten a una unidad comn, el cambio ser favorable a la
inversin, ya que aumentar el saldo de la balanza comercial.

3) En un sistema no cerrado es probable que una reduccin de los salarios nominales,

aunque aumente el saldo de la balanza comercial, empeore la relacin de intercambio, y
por tanto suponga una reduccin de los ingresos reales.

4) Si se espera que la baja de los salarios nominales sea una reduccin de los salarios en el
futuro, el cambio ser favorable a la inversin y al consumo porque aumentar la
eficiencia marginal del capital. Si por otra parte, la reduccin conduce a la expectativa de
una mayor reduccin de los salarios posterior, tendr precisamente el efecto contrario.

5) La reduccin en los salarios nominales, acompaado por cierto descenso en los precios
y en los ingresos monetarios en general, contraer la necesidad de efectivo, y, por tanto,
abatir la curva de preferencia de liquidez de la comunidad. Esto reducir la tasa de
inters y ser favorable a la inversin. En este caso el efecto de la expectativa ser de
tendencia opuesta al del prrafo 4)

6) Un movimiento de parte de los patronos para rebajar los salarios nominales encontrara
una resistencia mayor que un descenso gradual y automtico de los salarios reales como
resultado del alza de los precios. (ilusin monetaria)

7) La influencia depresiva que ejerce sobre los empresarios el aumento de la carga de

deudas, puede neutralizar parcialmente cualquier reaccin optimista que resulte del
descenso de los salarios. Mas aun, las consecuencias de un nivel inferior de precios sobre
la carga real de la deuda nacional y, por tanto, sobre los impuestos, tienen probabilidades
de ser muy contrarias a la confianza en los negocios.

Si nos limitamos al caso de un sistema cerrado y suponemos que la nueva distribucin de

los ingresos reales no tiene consecuencias sobre la propensin de la comunidad a gastar,
debemos basar los efectos positivos de una baja en los salarios nominales sobre la
ocupacin, principalmente en una mejora de la inversin debida a un aumento en la
eficiencia marginal del capital segn el prrafo 4) o a una tasa menor de inters de
acuerdo con el 5).
III

Si el trabajo respondiera a la disminucin gradual de la ocupacin ofreciendo sus servicios

por un salario nominal en descenso regular, esto no reducira los salarios reales y aun
podra aumentarlos, a travs de su influencia adversa sobre la produccin. El resultado de
esta poltica seria una inestabilidad de precios. Suponer que la poltica de salarios flexibles
es correcta y adecuada para un sistema del tipo del laissez faire, es lo opuesto a la verdad.
Solamente en una sociedad altamente autoritaria, en la que pudieran decretarse cambios
sustanciales y completos, podra funcionar con xito una poltica de salarios flexibles.

Por tanto, el mantenimiento de un nivel estable de salarios nominales es la poltica mas

aconsejable para un sistema cerrado. La misma conclusin ser valida para un sistema
abierto, a condicin de que pueda lograr el equilibrio con el resto del mundo por medio de
fluctuaciones en los cambios sobre el exterior. La existencia de cierto grado de flexibilidad
de los salarios en industrias particulares puede tener sus ventajas en ciertas condiciones.
Pero el nivel de salarios nominales en conjunto debe mantenerse tan estable como sea
posible, por lo menos en perodos cortos.

Apndice

LA "TEORA DE LA DESOCUPACIN"

DEL PROFESOR PIGOU

El profesor Pigou parte del supuesto de que cualquier alza en el costo de la vida, por muy
moderada que sea, proporcionalmente al salario nominal ocasionara el retiro del mercado
de trabajo de un numero de trabajadores mayor que el de todos los que no tienen empleo
La tasa de inters y el empleo. La eficiencia marginal del capital
Para Keynes los niveles de actividad y de empleo dependen de las decisiones de inversin. Esta afirmacin
tiene dos implicaciones tericas. La primera es que, si el nivel de empleo depende del nivel de inversiones
ms que de su composicin, el mecanismo neoclsico - para el cual se lograba el pleno empleo mediante el
cambio de los precios relativos de los factores y la consecuente variacin de las demandas relativas- quedaba
despojado de validez terica. Sin embargo, Keynes lo percibe tardamente tal implicacin ( Relative movement
of real wages and output, 1939) y ni siquiera le dio una excesiva importancia. Sin embargo, durante los
debates de los 50 y 60 dicha implicancia terica se convertir en un factor diferencial fundamental entre
la escuela post-keynesiana y la neoclsica.
La segunda implicacin se refiere a la explicacin de la inestabilidad del capitalismo. El problema en el que
Keynes concentr sus esfuerzos es el de la razn por la que las inversiones no logran fijarse a un nivel que
garantice el pleno empleo. Las inversiones dependen de la eficiencia marginal del capital, que es una
estimacin de la rentabilidad de la inversin. Los empresarios formulan una estimacin de los rendimientos
futuros - Rt (t = 0,1,..., n) de sus inversiones. La eficiencia marginal del capital, r, se calcula como el tipo de
descuento que iguala el valor actual de dichos rendimientos al coste de los bienes del capital, K:

Cuanto ms altos son los rendimeintos esperados por una determinada inversin, ms alta es la eficiencia
marginal del capital. Keynes supuso que, para un determinado nivel de expectativas, la eficiencia marginal del
capital disminuye al aumentar las inversiones. Por lo tanto, para determinar el importe de las inversiones ser
suficiente conocer el tipo de inters, i, que se toma como un indicador del costo de la financiacin ( para el
costo de K). Pero el problema es que los rendimientos de las inversiones, sobre cuya base se calcula la
eficiencia marginal del capital, no son elementos concretos, sino variables psicolgicas que dependen de las
expectativas de los empresarios respecto a la tendencia futura de la economa. Sin embargo, el futuro es
incierto. Los estados de nimo, la confianza, los animals spirits de los empresarios: todo ello desempea un
papel esencial a la hora de determinar sus expectativas, y por ende sus decisiones de inversin. De esta
manera, los niveles de actividad y de empleo pasan a depender de un factor psicolgico imponderable,
incontrolable, sobre todo inestable. Todo esto debera bastar para entender la profunda diferencia que existe
entre el concepto de eficiencia marginal del capital y el de productividad marginal del capital.
La tasa de inters, determinada por las condiciones de la demanda y la oferta de dinero, no tiene porque
tomar, dada la eficiencia marginal del capital, un nivel consistente con el nivel de inversin que garantice el
pleno empleo. Ni siquiera se podra utilizar la poltica monetaria para producir cambios en la tasa de inters
que lleven a mayores niveles de inversin y de empleo, debido a posibles efectos adversos en las
expectativas de largo plazo5. Es probable que el nivel de inversin flucte como resultado directo de la
variabilidad de dichas expectativas, y no hay nada en el funcionamiento de la economa capitalista que
permita mantener anclada en valores consistentes con el pleno empleo a las fluctuaciones en la inversin.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos95/teoria-general-ocupacion-el-interes-y-dinero-1936/teoria-

general-ocupacion-el-interes-y-dinero-1936.shtml#ixzz4gkSYEeWw