FONTE DE EMPRSTIMOS DE CURTO PRAZO SEM GARANTIA

As fontes de financiamento em curto prazo tm como objetivo financiar

operaes que necessitam de recursos de curto prazo momentneos que
servem para cobrir uma eventual dificuldade da empresa. As empresas tm
duas fontes principais para obterem emprstimos de curto prazo sem garantias
so eles os bancos e as notas promissrias comerciais (Commercial Papers).
As empresas obtm emprstimos de curto prazo sem garantias de duas fontes
principais: bancos e emisso de notas promissrias comerciais (commercial papers). Ao
contrrio das fontes espontneas de financiamento de curto prazo sem garantias, os
emprstimos bancrios e os commercial papers so negociados e resultam de iniciativas do
administrador financeiro. (GITMAN, 2011, p. 586).
Porm os mais populares so os emprstimos bancrios por estar
disponvel para empresas de todos os portes, destacando dentre deles as
notas promissrias, linhas de crdito e acordos de crdito rotativo; j o
Commercial Papers destina-se geralmente as empresas de grande porte. Alm
disso, as empresas podem recorrer a emprstimos internacionais para financiar
transaes internacionais.
Titulo Bancrio
Quando um emprstimo aprovado, o acordo executado mediante a
assinatura de titulo bancrio que um documento que especifica os termos e
as condies do emprstimo, incluindo a quantia, taxa de juros e prazo de
pagamento.
Emprstimos Bancrios
Os financiamentos bancrios caracterizam-se pela contratao de um
emprstimo junto a uma entidade bancaria, sendo que o montante e o tempo
de durao so pr-determinados, onde a empresa tem a obrigao de pagar o
capital emprestado, acrescido de juros, a uma taxa fixada antecipadamente
conforme contrato.
Ao fazer a escolha do banco que ir conceder o crdito importante
que a empresa antes de contratar o emprstimo faa uma analise minuciosa a
respeito das taxas cobradas e os demais encargos, visto que maioria das
intuies bancrias no divulgam esses tipos informaes detalhadamente.
 Embora os bancos realizem emprstimos de longo prazo, a maior parte de seus
emprstimos de curto prazo cerca de dois teros de todo emprstimos bancrios vencem
em um ano ou menos. (BRIGHAM e WESTON, 2000, p. 488).
Os emprstimos bancrios para as empresas costumam ser feitos como
ttulos de 90 dias a 180 dias, de forma que eles devem ser restitudos ou
renovados no final do prazo estipulado, o banco pode se recusar a renovar o
emprstimo.
Todos os contratos de linha de crdito so negociveis at certo ponto.
Os bancos atualmente tendem a fazer ofertas competitivas para atrair
empresas de grandes porte e conhecidas.
Uma empresa em potencial deve procurar negociar uma linha de crdito
que oferea taxa de juros mais favorveis, com um valor ideal e um mnimo de
restries.

Emprstimo autoliquidvel de Curto Prazo

Os bancos representam uma importante fonte de emprstimos de curto prazo sem garantia s
empresas. O principal tipo o emprstimo autoliquidvel de curto prazo, que tem por
objetivo simplesmente ajudar as empresas a superar picos sazonais de necessidade de
financiamento, sobretudo decorrentes do acmulo de estoques e de contas a
receber.(GITMAN, 2011, p. 587)

Esse tipo de financiamento chamado de autoliquidvel, por ceder

credito s empresas quando elas tm a h maior carncia de um
financiamento, ou seja, quando elas precisam de uma alavancagem para
superar os picos sazonais das necessidades de fundos.
De modo geral, esses emprstimos so obtidos para que as empresas
possam aumentar estoques e recebveis. Quando os estoques e os recebveis
(duplicatas a receber) se covertem em caixa, os mesmo geram fundos
necessrios para liquidar os emprstimos. Os emprstimos a curto prazo com
fundos sem garantias financiados por bancos apresentam de trs formas:
notas promissrias, linhas de crdito e acordos de crditos rotativos, sendo
importante avaliar as taxas de juros sobre estes emprstimos.

Taxas de Juros de emprstimos

Os custos de um emprstimo bancrio variam para diferentes tipos de

empresas tomadoras de emprstimo. As taxas de juros mais elevadas so para
as empresas cujos riscos so maiores e tambm para os emprstimos
menores por conta dos custos fixados envolvidos na efetivao e prestao de
servios dos emprstimos.
uma taxa de juros publicada, cobrada pelos bancos comerciais de
empresas grandes e vigorosas. (BRIGHAM e WESTON, 2000, p. 491).
Porm se uma empresa for classificada como cliente preferencial ela
ter um credito preferencial e devido ao seu tamanho e fora financeira, seus
emprstimos se basearo na taxa bsica de juros a prime rate, que a menor
taxa de juros cobrada pelos principais bancos de crditos comerciais concedido
somente aos melhores clientes do segmento de pessoa jurdica.
Segundo GITMAN, 2011 a taxa bsica flutua com a variao das
condies de oferta e demanda de fundos de curto prazo. Os bancos
geralmente determinam a taxa a ser cobrada de seus diversos clientes,
acrescentando um prmio taxa bsica para ajust-la ao risco do tomador. O
prmio pode chegar a 4% ou mais, embora a maioria dos emprstimos de curto
prazo sem garantias utilize prmios inferiores a 2%. Os emprstimos podem
ser feitos a taxas de juros fixas ou flutuantes.

Emprstimos com taxa fixa

Em emprstimos contratados com a taxa fixa, a taxa de juros

determinada na forma de um acrscimo dado taxa bsica vigente na data do
emprstimo e ir permanecer nesse nvel at a data de vencimento.

Emprstimos com taxa flutuante

Em emprstimos com taxa flutuante, segundo GITIMAN, 2011, o

acrscimo taxa bsica estabelecido no incio, ou seja, quando contratado e
permite-se que a taxa flutue, ou varie com a taxa bsica at a data de
vencimento.
Em geral, o acrscimo taxa bsica ser sempre menor em
emprstimos com taxa flutuante do que naqueles feitos com taxa fixa, uma vez
que o risco do credor menor. Devido sua volatilidade da taxa bsica nos
ltimos anos, a maioria dos emprstimos de curto prazo feitos para as
empresas concedida com taxas flutuantes.
Emprstimo com desconto
 A maioria dos emprstimos bancrios feitos s empresas exige-se o
pagamento dos juros na data de vencimento, porm, quando pagos
antecipadamente, os juros so deduzidos do valor do emprstimo, de tal
maneira que o tomador na verdade recebe menos dinheiro do que solicitou.
Emprstimos nos quais h pagamento adiantado de juros so chamados de
emprstimos com desconto.
Operao bancaria na qual os juros so deduzidos sobre o valor de
face de um emprstimo, mas que so deduzidos antecipadamente. (BRIGHAM
e WESTON, 2000, p. 492).
Nota promissria para pagamento nico

As notas promissrias so um tipo de emprstimo singular curto prazo

concedido a uma empresa que precisa de fundos para uma finalidade
especifica em um curto prazo, elas so identificadas como ttulos
representativos de uma dvida assumida perante a instituio financeira,
devendo ser pagas em montante nico, na data de seu vencimento. A nota
promissria estabelece os termos de emprstimo, incluindo durao e taxas de
juros, geralmente com vencimento de 30 dias a nove meses.
Emprstimo de curto prazo, feito uma vez s, a um devedor que tem
necessidade de fundos para uma dada finalidade, por um perodo breve.
(GITMAN, 2011, p. 589)
Um banco pode oferecer um emprstimo a uma determinada empresa,
devendo este emprstimo ser pago em nica vez, mas para isso a empresa
solicitante deve apresentar uma boa situao de credito. O instrumento que
resultara desta operao uma nota promissria que dever ser assinada pelo
tomador. As taxas de juros podem ser fixas os flutuantes, cobradas sobre o
valor do emprstimo.
Linha de Crdito

Geralmente as linhas de credito so fornecidas por bancos como um

investimento ou capital de giro para as empresas, para que elas possam
atender suas possveis necessidades sazonais de forma mais especificas.
Uma linha de crdito um contrato firmado entre um banco comercial e uma
empresa, no qual o banco concorda emprestar at uma quantia mxima
especificada de fundos de valor de crdito de curto prazo sem garantia durante
um perodo e o colocar disposio da empresa e esta se compromete a
pagar divida acrescido dos juros previamente combinados instituio na data
fixada antecipadamente.
Segundo Gitman 2011, a linha de crdito se assemelha a um contrato no
qual os emitentes de cartes de crdito, como MasterCard, Visa e Discover,
concedem crdito pr -aprovado a portadores de seus cartes. Os contratos de
linha de crdito costumam ter vigncia de um ano e frequentemente impem
algumas restries ao devedor.
A linha de crdito poder tomar a forma de crdito direto, caso em que a
instituio bancria coloca fundos disposio das empresas e particulares.
Exemplo: desconto de ttulos, capital de giro, contas garantidas, cheques
especiais, abertura de crdito atravs de conta corrente ou de emprstimo.
E crdito bancrio indireto, a instituio bancria desembolsa fundos
caso o beneficirio do crdito no assuma os compromissos.
Exemplo: garantias bancrias, aval ou aceites bancrios.
Observa-se que no se trata de um emprstimo garantido, mas indica
que, se o banco tiver fundos disponveis suficientes, permitir que a empresa
solicitante lhe deva at um determinado montante. O valor do montante da
linha de crdito o valor mximo que a empresa pode dever ao banco.
Ao solicitar uma linha de crdito, a empresa solicitante deve precisar
apresentar documentos como oramento de caixa, demonstraes de
resultados projetados, balancetes e demonstraes financeiras recentes. Estes
documentos ir ajudar o banco a conhecer o perfil do tomador de emprstimo e
se a instituio financeira considerar a empresa aceitvel conceder a linha de
crdito. O principal atrativo de uma linha de crdito, do ponto de vista do banco
conforme cita Gitman 2011, est em eliminar a avaliao da qualidade de
crdito do cliente, sempre que ele pleitear um emprstimo no mesmo ano.
Segundo Gitman 2011, a taxa de juros sobre uma linha de crdito
costuma ser estipulada como flutuante a taxa bsica mais um prmio. Se a
taxa bsica mudar, a taxa de juros sobre novos usos da linha e sobre o saldo
devedor existente mudar automaticamente. O valor cobrado do devedor acima
da taxa bsica depende de sua qualidade de crdito. Quanto mais elevada
essa qualidade, menor o prmio (incremento de juros) sobre a taxa bsica, e
vice-versa.
Restries a mudanas operacionais

Restries contratuais impostas por um banco em relao situao

financeira ou s operaes de uma empresa, como parte de um contrato de
abertura de linha de crdito. (Gitman, 2011, p. 590).
Nos acordos de linha de crdito os bancos podem impor restries as
possveis mudanas operacionais.
Os contratos de linha de crdito podem impor restries a mudanas
operacionais, que do ao banco o direito de revogar a linha, em caso de
mudanas significativas das condies financeiras ou das operaes do
devedor. Normalmente a empresa deve fornecer demonstraes financeiras
atualizadas e, de preferncia, auditadas para fins de avaliao peridica.
(Gitman, 2011, p. 590).
importante que a empresa informe ao banco mudanas que ocorrem
em sua administrao ou nas suas operaes, antes que elas ocorram, j que
tais mudanas podem afetar o desempenho da empresa e influenciar em sua
capacidade de quitar a dvida adquirida atravs do emprstimo, por isso a
importncia de repassar estas informaes para sejam de conhecimento da
instituio financeira, caso sejam feitas as modificaes sem o conhecimento
da instituio ou sem seu aval, ocorre ao banco o direito de revogar a linha de
crdito.

Saldo mnimo

s vezes os bancos para garantir que os tomadores sejam, bons

cliente solicitam para emprstimos bancrios de curto prazo sem garantia
notas promissrias para pagamento nico e linhas de crdito que eles
mantenham um saldo na conta corrente, este saldo geralmente estipulado em
torno de 10% a 20% do valor do emprstimo solicitado, isso chamado de
saldo mnimo, reciprocidade/saldo compensatrio (SC), e tais saldos
aumentam a taxa de juros efetiva sobre os emprstimos, porm o saldo
compensatrio pode ser estabelecido como uma mdia mensal mnima e se a
empresa conseguir manter essa mdia, de qualquer forma, o requerimento do
saldo compensatrio no elevaria a taxa efetiva de juros. Da mesma forma,
que esses saldos compensatrios de emprstimo so acrescentados a
quaisquer saldos compensatrios que o banco possa exigir da empresa por
servios prestados, como a compensao de cheques. Segundo Gitman 2011,
saldo mnimo no s obriga o devedor a ser um bom cliente do banco, como
tambm pode elevar o custo dos juros para o tomador do crdito.
s vezes o saldo mnimo estipulado como porcentagem do limite da
linha de crdito. Em outros casos, vinculado ao valor emprestado e ao limite
da linha. (GITMAN, 2011, p. 591)
um saldo mnimo em conta corrente que uma empresa deve manter
com um banco comercial, geralmente igual a 10% a 20% do valor do
emprstimos a pagar. (BRIGHAM e WESTON, 2000, p. 489)
Segundo Gitman, 2011, muitas vezes, os devedores pagam tarifas aos
bancos por emprstimos e outros servios, em vez de manter saldos mnimos.
O credor procura obter um bom retorno com o mximo de segurana. As
negociaes devem levar a uma linha de crdito que seja adequada tanto para
o credor quanto para o tomador.

Zeragem anual

Para garantir que o dinheiro emprestado por meio de linha de crdito

seja realmente usado para financiar as necessidades sazonais, os bancos
costumam exigir uma zeragem anual. Isso significa que a empresa solicitante
deve manter um saldo devedor nulo ou seja, no dever nada ao banco
por certo nmero de dias do ano.
A exigncia de que, por certo nmero de dias do ano, os devedores de
uma linha de crdito mantenham saldo devedor nulo (ou seja, nada devam ao
banco). (GITMAN, 2011, p. 591).
Ao fazer com que as empresas fiquem com saldo devedor nulo por um
dado perodo garantem aos bancos que os emprstimos de curto prazo no se
transformem em emprstimos de longo prazo.
Contratos de Crdito rotativo

Esta operao refere-se uma linha de crdito tipo emprstimo, feito

pelos bancos comerciais visando o financiamento de necessidades de curto
prazo (capital de giro) de empresas. Grande maioria dos bancos oferece os
contratos de credito rotativo para empresas e pessoas fsicas, conhecidos
como cheque especial.

Um contrato de crdito rotativo nada mais do que uma linha de

crdito garantida. Diz-se garantida no sentido de que o banco garante ao
cliente que um valor especificado estar disponvel independentemente da
escassez de dinheiro. A taxa de juros e demais caractersticas so
semelhantes s das linhas de crdito. (GITMAN, 2011, p. 591).
Fala-se garantida no sentido de que o banco garante ao cliente
(empresas e tambm pessoas fsicas) que um valor especificado estar
disponvel independentemente da escassez de dinheiro. uma linha de crdito
muito utilizado pelas empresas de grande porte
Est linha de crdito, no cheque especial que permite que as empresas
emitam cheques que so honrados pelo banco (desde que estejam dentro do
limite pr-estabelecido pelo banco) mesmo que estes no tenham fundos.
uma linha de crdito formal e compromissada, estendida por um
banco ou outra instituio de emprstimos. (BRIGHAM e WESTON, 2000, p.
489)
A taxa de juros e demais caractersticas so parecidas com s das
linhas de crdito. No incomum, um contrato de crdito rotativo que tem
vigncia superior a um ano. Como o banco garante a obrigaes de fundos, os
contratos de crdito rotativo normalmente exigem o pagamento de uma taxa de
compromisso. Em geral, essa taxa incide sobre o saldo mdio no utilizado da
linha de crdito do cliente e costuma ser de cerca de 0,5% da parcela mdia
ociosa da linha.
Conforme, BRIGHAM, 2000, ressalta um acordo de crdito rotativo
muito semelhante a uma linha regular de crdito. Entretanto existe uma distinta
caracterstica; o banco tem a obrigao legal de honrar um acordo de crdito
rotativo e recebe uma taxa de compromisso. Nem a obrigao legal nem a taxa
existem sob a linha de crdito normal.
No acordo de credito rotativo o banco mantm os recursos disponveis
para o tomador durante todo o perodo do acordo, entretanto independente
destes recursos estarem sendo usados ou no, os bancos costumam a cobrar
mais caro por est linha de credito, j que o credito esta a disposio do
tomador por um perodo que pode ser superior a um ano.
O tipo de taxa utilizada neste tipo de financiamento so taxas efetivas
ms que resultam da capitalizao das taxas efetivas/dias pelo numero de dias
uteis existentes no intervalo de 30 dias corridos, excluindo-se o primeiro dia til
e includo o ultimo. Caso da final seja em um dia no til, ser considerado o
prximo dia til subsequente (BACEN, 2009). Caso o pagamento no seja
efetuado o saldo financiando automaticamente, sendo chamado este
financiamento de credito rotativo, o qual corrigido at que ocorra o
pagamento integral. Os juros cobrados so chamados de rotativos e podem
variar dependendo do perfil do banco emissor.

Taxa de compromisso

Taxa normalmente cobrada em um contrato de crdito rotativo; incide

em geral sobre o saldo mdio no utilizado da linha de crdito ao tomador.
(GITMAN, 2011, p. 591).

Notas promissrias comerciais (commercial papers)

O Commercial Paper uma alternativa s operaes de emprstimos

bancrios convencionais, titulo de crdito a curto prazo, sem garantia,
emitidos por pessoas jurdicas, ele uma nota promissria comercial, que
emitida por sociedades por aes, que tem como finalidade de captar recursos
no mercado financeiro para suprir suas necessidades de capital de giro.
Segundo GITMAN, 2011, commercial paper um instrumento de
financiamento representado por uma nota promissria de curto prazo, sem
garantia real, emitida por empresas com baixo risco de crdito. E conforme
ressalta Machado, 2004 uma modalidade extremamente interessante de
captao de recursos, pois propicia s empresas a oportunidade de, fora do
sistema bancrio, atender suas necessidades operacionais.
Portanto os commercial papers possibilita a empresa maior agilidade
em captaes de recursos financeiros, j que permitem que os tomadores
negociem diretamente com os investidores de mercado. Vale ressaltar que as
instituies financeiras, corretoras de valores e sociedades de arredamento
mercantil e distribuidoras de valores mobilirios no podem emitir o commercial
paper, ele devem ser adquiridos no mercado ou por meio de fundos de
investimentos.
As notas promissrias comerciais, ou commercial papers, so uma forma
de financiamento de curto prazo sem garantia, emitidas por empresas de
elevada qualidade de crdito. De modo geral, somente empresas de grande
porte e solidez financeira comprovada conseguem emitir esses ttulos. A
maioria das emisses de commercial papers tem vencimento entre 3 e 270
dias. Embora no haja uma denominao unitria formal, esses financiamentos
costumam ser emitidos em mltiplos de $ 100.000 ou mais. (GITMAN, 2011, p.
592).

Groppeli e Nikbakht, 2006, afirmam que o commercial paper apoiado

pela promessa da corporao de readquiri-lo na data do vencimento, pagando
o valor de face e ainda ressaltam que essa forma de captao o mtodo de
financiamento preferido pelas grandes empresas porque de emisso
relativamente fcil e menos dispendioso que tomar emprestado dos bancos.
Eles ainda atestam que os investidores preferem investir nos fundos desse
mercado a manter seu dinheiro nos bancos, porque alm de segurana, eles
propiciam maiores retornos que os depsitos bancrios.
Brigham e Weston, 2004, ressaltam que um problema em potencial da
commercial paper que um devedor em dificuldade financeira temporria pode
receber pouca ajuda porque as transaes de commercial paper so
geralmente menos pessoais do que as relaes bancrias. Portanto conforme
eles os bancos so geralmente mais capazes e esto mais dispostos a ajudar
um bom cliente a superar uma tempestade temporria do que um agente de
commercial paper, porm por outro lado os autores afirmam que o uso do
commercial paper permite a uma empresa recorrer uma ampla fonte de credito,
inclusive instituies financeiras fora de sua rea em empresas industriais por
todo o pas, dessa forma reduzindo o custo dos juros.
Juros de commercial papers

Os vencimentos dos commercial papers costumam varias de um a nove

meses, com uma media de aproximadamente de cinco meses, suas taxas
costumam variar de acordo com a oferta e a demanda determinada pelo
mercado e variam diariamente medida que as condies mudam.

Segundo Gitman, 2011, os commercial papers so vendidos com

desgio em relao ao seu valor de face. O tamanho do desgio e o prazo at
o vencimento determinam os juros pagos pelo emissor dos ttulos. Os juros
efetivamente recebidos pelo comprador so determinados por certos clculos.
Ele ainda explica que uma caracterstica interessante dos commercial papers
o fato de que o custo de seus juros normalmente fica entre 2% e 4% abaixo da
taxa bsica. Em outras palavras, ele diz que as empresas conseguem levantar
fundos mais baratos com a emisso desses ttulos do que com a tomada de
emprstimos bancrios.
O motivo que muitos fornecedores de fundos de curto prazo, ao
contrrio dos bancos, no tm a oportunidade de fazer investimentos de baixo
risco remunerados taxa bsica de juros.

Emprstimos internacionais

Segundo Gitman, 2011, em alguns aspectos, o financiamento de curto

prazo para o comrcio internacional no difere daquele de operaes
puramente domsticas. Em ambos os casos, os industriais precisam financiar a
produo e os estoques, para depois financiar as contas a receber, antes de
embolsar qualquer pagamento pelas vendas realizadas. H situaes, contudo,
em que o financiamento de curto prazo das vendas e compras internacionais
fundamentalmente diferente do aplicvel ao comrcio interno.
Transaes internacionais

Para Gitman, 2011, a principal diferena entre as transaes nacionais e

as internacionais que os pagamentos por estas so frequentemente feitos ou
recebidos em alguma moeda estrangeira. Uma empresa norte-americana
precisa no s arcar com o custo de negociar no mercado de cmbio, mas
tambm se expe ao risco de taxa de cmbio. Uma empresa com base nos
Estados Unidos que exporte bens e tenha contas a receber denominadas em
alguma moeda estrangeira corre o risco de apreciao do dlar em relao a
essa moeda. O risco para uma importadora norte-americana com contas a
pagar denominadas em moeda estrangeira de depreciao do dlar. Embora
frequentemente seja possvel fazer hedge contra o risco de taxa de cmbio por
meio dos mercados de contratos a termo, de futuros ou de opes em moeda
estrangeira, isso dispendioso e invivel para todas as moedas.
Gitman, 2011, ainda ressalta que as transaes internacionais
costumam ser de grande valor e ter longo prazo de vencimento. Assim, as
empresas que se envolvem no comrcio internacional, em geral, precisam
financiar grandes quantias e por perodos mais longos do que aquelas que s
operam internamente. Alm disso, como as empresas estrangeiras raramente
so bem conhecidas nos Estados Unidos, algumas instituies financeiras
relutam em conceder emprstimos a exportadores ou importadores norte-
americanos, sobretudo se forem de pequeno porte.

Financiamento do comercio internacional

Conforme Gitman, 2011, foram desenvolvidas diversas tcnicas

especializadas para o financiamento do comrcio internacional. O principal
veculo talvez seja a carta de crdito, enviada pelo banco da empresa ao
fornecedor estrangeiro, declarando que ele garante o pagamento de um valor
faturado, se todas as condies subjacentes forem atendidas. Essencialmente,
a carta de crdito substitui a reputao e a qualidade de crdito do cliente
comercial pelas de seu banco. Um exportador norte-americano estar mais
disposto a vender a um comprador estrangeiro se a transao tiver a cobertura
de uma carta de crdito emitida por um banco conhecido do pas do
comprador.
O autor ainda afirma que empresas que negociam constantemente com
outros pases costumam financiar pelo menos uma parte de suas operaes no
mercado local. Uma empresa que tenha uma linha de montagem no Mxico,
por exemplo, pode optar por financiar suas compras de bens e servios
mexicanos com pesos emprestados por um banco daquele pas. Isso no s
minimiza o risco de taxa de cmbio como tambm melhora as relaes de
negcios da empresa com a comunidade hospedeira. Entretanto, as empresas
multinacionais s vezes financiam suas transaes internacionais com
emprstimos em dlares concedidos por bancos internacionais. Os mercados
de crdito em euromoedas permitem que os tomadores de boa reputao
obtenham financiamento sob condies atraentes.
Transaes entre subsidiarias

Segundo Gitman, 2011, Boa parte do comrcio internacional envolve

transaes entre subsidirias de um mesmo grupo. Uma empresa norte -
americana poderia, por exemplo, fabricar parte de um produto na sia, parte
nos Estados Unidos, montar o item no Brasil e vend -lo na Europa. A remessa
de mercadorias entre subsidirias cria contas a pagar e contas a receber, mas
a matriz tem grande influncia sobre como e quando efetuar os pagamentos.
Mais especificamente, ela pode minimizar custos cambiais e outros custos de
transao por meio da compensao do que cada coligada deve a outra e
fazendo com que liquidem apenas o saldo, evitando assim os pagamentos pelo
valor bruto devido.