Anlisis de alternativas de inversin

Ingeniera Econmica
Victor Manuel Del Angel Esquivel
Guadalupe Aryoli Balam Be
 NDICE

Unidad 2 Anlisis de Alternativas de Inversin

2.1 Mtodo del Valor Presente

2.1.1 Comparacin de alternativas con Vidas tiles iguales

2.1.2 Comparacin de alternativas con Vidas tiles diferentes

2.1.3 Costo Capitalizado

2.1.4 Comparacin de alternativas segn el costo capitalizado

2.2 Mtodo del Valor Anual

2.2.1 Comparacin de alternativas con Vidas tiles diferentes

2.2.2 Mtodo del Valor presente de Salvamento

2.2.3 Mtodo de recuperacin de capital

2.2.4 Comparacin de alternativas por CAUE

2.3 Mtodo de la tasa interna de retorno

2.3.1 Calculo de la tasa interna de retorno para un proyecto nico

2.3.2 Anlisis Incremental

2.4 Anlisis beneficio/ Costo

2.4.1 Clasificacin de beneficios, costo y Beneficio negativo para un proyecto nico

2.4.2 Seleccin de alternativas mutuamente Excluyentes

2.4.3 Seleccin de alternativas mutuamente Excluyentes utilizando el costo Incremental

2.5 Anlisis de sensibilidad

2.5.1 La sensibilidad en las alternativas de Inversin

2.5.2 Valor esperado y rbol de decisin

2
2.1 Mtodo del valor presente
Es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de
inversin, por su fcil aplicacin y su registro de ingresos y egresos.

Tiene como objetivo maximizar una inversin y conocer si un proyecto es rentable.

FUNCIN

Permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de la PYMES.

APLICACIN

Evaluacin de proyectos de inversin generalmente utilizado en las PYMES. Es importante tener

en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: Inversin
inicial previa, inversiones durante la operacin, flujos netos de efectivo, tasa de descuento y el
nmero de periodos que dura el proyecto.

Frmula a utilizar para evaluar el valor presente neto de los flujos generados por un
proyecto de inversin.

DONDE:

VP= valor presente neto

P= inversin inicial

Fn= flujo de efectivo en el periodo n

n= nmero de periodos de vida del proyecto

i= tasa de rentabilidad

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Ejemplo:

Cierta empresa desea hacer una inversin de equipo de maquinaria de construccin y transporte. El
monto de la inversin es de $150,000,000. La vida del proyecto es de 5 aos y el equipo se
depreciar en 4 aos. Los flujos de efectivo de este proyecto son de $90,000,000 anuales. Los
impuestos son del 50% anual. La tasa de rentabilidad es del 20% despus de impuestos.

CON LOS DATOS ANTERIORES OBTENEMOS EL SIGUIENTE DIAGRAMA DE

FLUJO:

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Aplicando la ecuacin del valor presente

2.1.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles

iguales.

Este mtodo se emplea para comparar proyectos con igual vida til (duracin); y su comparacin
es directa. Si las alternativas se utilizaran en idnticas condiciones, se denominan alternativas de
igual servicio y los ingresos anuales tendrn el mismo valor numrico. El proceso del mtodo del
Valor Presente Neto es el mismo que se us para encontrar el valor de P, es decir la cantidad en el
presente.

5
Ejemplo:

Haga una comparacin del valor presente de las mquinas de igual servicio para dos impresoras,
con una tasa de inters de i= 10 %

Solucin:

VP A = 2,500 + 900(P/A, 10% 5) - 200(P/F, 10%, 5)

VP A = 2,500 + 900(3.7908) - 200(0.6209)

VP A = 5788 VP B = 3,500 + 700(P/A, 10% 5) - 350(P/F, 10%, 5)

VP B = 3,500 + 700(3.7908) - 350(0.6209)

VP B = 5,936 VP A < VP B

Dado que los valores presentes representan los costos con signo positivo y el valor de salvamento
con signo negativo, se debe seleccionar la impresora A (Epson), puesto que es la que tiene menor
valor presente.

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2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles
diferentes.

Se aplica lo mismo que en la seccin anterior con la siguiente excepcin: Las alternativas se deben
comparar sobre el mismo nmero de aos El flujo de caja para un ciclo de una alternativa debe
multiplicarse por el mnimo comn mltiplo de aos para que los servicios se comparen sobre la
misma vida til de cada alternativa. Cuando una alternativa tiene un valor de salvamento, este
debe tambin incluirse y considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de caja en el
momento en que se hace la reinversin tiendan al mismo periodo de tiempo.

Ejemplo:

Un ingeniero de sistemas trata de decidirse por uno de los dos CPU que se utilizar como servidor
de los correos electrnicos. La tasa de inters es del 15%

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Solucin:

Puesto que las mquinas tienen vidas tiles diferentes, deben compararse sobre su mnimo comn
mltiplo de aos, el cual es 18 aos.

VPA = 11,000 + 11,000(P/F, 15%,6) 1,000(P/F, 15%, 6) + 11,000(P/F, 15%, 12) - 1,000(P/F,
15%, 12) - 1,000(P/F, 15%, 18) + 3,500(P/A, 15%, 18)

VPA = 38,559

VP B = 18,000 +18,000(P/F, 15%,9) 2,000(P/F, 15%, 9) - 2,000(P/F,15%, 18) - 1,000(P/F, 15%,

12) + 3,100 (P/A, 15%, 18)

VP B = 41,384 Valor Presente

Se debe seleccionar la maquina A puesto que VPA VPB Nota: Se debe considerar el valor de
salvamento de cada mquina despus de cada ciclo de vida til del activo.

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2.1.3 Costo Capitalizado.

El costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que se supone que tendr una vida
til indefinida. El procedimiento que se debe seguir al calcular el costo capitalizado o el costo
inicial de una fundacin permanente es el siguiente:

Elabore un diagrama de flujo de caja que muestre todos los gastos o entradas no recurrentes
(una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los gastos o entradas recurrentes (peridicos).

Encuentre el valor presente de todos los gastos o entradas no recurrentes.

Encuentre el costo anual uniforme equivalente (CAUE) por medio de un ciclo de todos los
gastos recurrentes y series de costos anuales uniformes.

Divida el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de inters para conocer el costo
capitalizado de CAUE.

Sume el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

Ejemplo:

Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de S/. 150,000 y un costo de
inversin adicional de S/. 50,000 despus de diez aos. El costo anual de operacin ser de
S/. 5,000 para los primeros cuatro aos y S/. 8,000 de ah en adelante. Adems, se espera un costo
recurrente de recuperacin de S/. 15,000 cada 13 aos. Suponga una tasa de inters de i = 5 %.

Solucin:

1.- Elabore el Flujo de Caja

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2. Despus se encuentra el valor presente (P1) de los costos no recurrentes de S/. 150,000 hoy y S/.
50,000 en el ao 10: P1 = 150,000 + 50,000(P/F,5%, 10) = S/. 180.695

3. Luego se convierte el costo recurrente de S/. 15,000 cada 13 aos en CAUE (A1) para los
primeros 13 aos usando la formula: A= Pi A1 = 15,000 (A/F, 5%,13) = S/. 847

4. Ahora calculamos el costo capitalizado para la serie anual. Para esto tenemos dos mtodos:

Primer mtodo: Considerando una serie de S/. 5,000 de ahora en infinito y encontrando el valor
presente de S/. 8,000S/. 5,000 = S/. 3,000 del ao 5 en adelante.

Segundo mtodo: Encontrando el valor presente de S/. 5,000 durante cuatro aos y el valor
presente de S/. 8,000 del ao 5 a infinito.

Usando el primer mtodo, el costo anual (A 2), en $5,000 y el valor presente (P 2) de $3,000 del
ao 5 a infinito, utilizando la ecuacin: P = A/i y el factor P/F tenemos:

P 2 = (3,000/0.05) (P/F, 5%,4) = $49.362

N es igual a 4 porque el valor presente del costo anual de $3,000 se calcul en el ao 4 dado que P
est siempre un ao adelante del primer A.

Los dos costos anuales se convierten a un costo capitalizado P 3

P 3 = ((A1+A2) /i) = ((847 + 5,000) /0.05) = $116.940

El Costo Total capitalizado (PT) se puede obtener sumando: P T = P 1 +P 2 + P 3 = $346.997

2.1.4 Comparacin de alternativas segn el costo

capitalizado

Cuando se comparan dos o ms alternativas en base a su costo capitalizado se emplea el

procedimiento del clculo del costo capitalizado. o, Por lo tanto, las alternativas se compararn
automticamente para el mismo nmero de aos. o La alternativa con el menor costo capitalizado
es la ms econmica. o Como en el mtodo del valor presente y otros mtodos de evaluacin de
alternativas, solo se deben considerar las diferencias en el flujo de caja entre las alternativas. Por lo
tanto, se deben eliminar los elementos de flujo de caja comunes a las dos alternativas.

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2.2 Mtodo del valor anual
El mtodo del VA es el ms recomendable cuando se le compara con el VP, el VF y la tasa de
rendimiento; VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos
durante el ciclo de vida de un proyecto o alternativa.

Posee la misma interpretacin econmica que el valor A, es el equivalente del valor VP y VF en la

TMAR para n aos; los tres valores se pueden calcular fcilmente, uno a partir del otro, por medio
de la frmula:

= ( , , ) = (, , )

El valor n en los factores representa el nmero de aos para la comparacin de alternativas de

servicio igual (MCM del perodo de estudio del anlisis de VP o VF).

Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a
cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.

l VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida, por lo tanto, no es necesario emplear
el MCM de las vidas, como en el caso de los anlisis de VP y VF.

Como en el caso del mtodo del VP, existen tres supuestos fundamentales del mtodo del VA.
Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establece:

1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las alternativas
de vida.

2. La alternativa elegida se repetir para los ciclos de vida subsiguientes exactamente de la

misma forma que para el primer ciclo de vida.

3. Todos los flujos de efectivo tendrn los mismos valores calculados en cada ciclo de vida.

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Ejemplo:

Consideremos una localidad A de 6 aos para un anlisis durante 18 aos, es decir, tres ciclos de
vida, cada uno con:

Costo inicial: $15,000.00

Costos anuales de arrendamiento por ao: $3,500.00

Devolucin del depsito: $1,000.00

Demuestre la equivalencia al i= 15% del VP durante tres ciclos de vida y del VA durante un ciclo.

NOTA: VP=$-45,036.00

VP=-15000 15000(P/F,15%,6) + 1000(P/F,15%,6) -15000(P/F,15%,12)

+ 1000(P/F,15%,12) + 1000(P/F,15%,18) -3500(P/A,15%,18)

VP=-45,036

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Solucin:

Se calcula el valor anual uniforme equivalente para todos los flujos de efectivo en el primer ciclo
de vida:

VA=-$15,000.00(A/P,15%,6) + $1,000.00(A/F,15%,6) - $3,500.00 = -$7,349.00

Este es el valor de VA para ciclo de vida, aplicamos la ecuacin [6.14] al valor presente para 18
aos:

VA= -$45,000.00(A/P,15%,18) = -$7,349.00

l VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 aos son iguales.

Si se aplica la relacin de equivalencia entre el VF y l VA, primero se determina el VF a partir del

VP durante el MCM; luego se calcula l VA con un pequeo error de redondeo:

VF=VP(F/P,15%,18) = -45,036(12.3755) = -557,343

VA=VF(A/F,15%,18) = -557,343(.01319) = -7,351

Aplicaciones:

El valor anual no solo constituye un excelente mtodo para llevar a cabo estudios de ingeniera
econmica, sino que tambin se utiliza en cualquier caso donde sea factible un anlisis de VP (de
VF y de beneficio/costo). Se utiliza ms que nada para comparar alternativas.

2.2.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles

diferentes.

El mtodo de valor anual para comparar alternativas es probablemente el ms simple a realizar. La

alternativa seleccionada tiene el costo equivalente ms bajo o el ingreso equivalente ms alto. Tal
vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones VA es la que plantea que solo
debe considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe que l VA ser el mismo
para cualquier nmero de ciclos de vida que para uno.

13
Ejemplo:

Los siguientes datos han sido estimados para dos mquinas de pelar tomates que prestan el mismo
servicio, las cuales sern evaluadas por un gerente de una planta enlatadora:

Maquina A y Maquina B

Costo inicial
A) 26,000
B) 36,000
Costo de mtto. Anual
A) 800
B) 300
Costo de mano de obra anual
A) 11,000
B) 7,000
ISR Anuales
A)
B) 2,600
Valor de salvamento
A) 2,000
B) 3,000
Vida en aos
A) 6
B) 10

2.2.2 Mtodo del valor presente de salvamento.

El mtodo del valor presente tambin convierte a las inversiones y valores de salvamento en un
VA.
El valor presente de salvamento se retira del costo de inversin inicial y la diferencia resultante es
anualizada con el factor A/P durante la vida del activo.
La ecuacin general es: VA= -P+VS (P/F, i, n) (A/P, i, n)

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Los pasos para obtener l VA del activo completo son:

Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor P/F.

Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P.

Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando el factor A/P.

Combinar cualquier valor anual uniforme con el paso 3.

Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme equivalente y

combinar con el valor obtenido en el paso 4

Ejemplo:

Calcule CAUE de una mquina que tiene un costo inicial de $8,000 y un VS de $500 despues de 8
aos.
Los costos anuales de operacin (CAO) para la maquina se estiman en $900 y la tasa de inters es
del 6%.
Utilice el mtodo del valor presente de salvamento.

Solucin:

Empleando los pasos sealados anteriormente y la Ec.

2.2.3 Mtodo de recuperacin de capital

Otro procedimiento para calcular el CAUE de un activo con un valor de salvamento es el mtodo
de recuperacin de capital ms intereses; la ecuacin general para este mtodo es:

Se reconoce que se recuperara el valor de salvamento si se resta el valor de salvamento del

costo de la inversin antes de multiplicar por el factor A/F. Sin embargo, el hecho de que el valor
de salvamento no se recuperara para n aos debe tenerse en cuenta al sumar el inters (VSi)
perdido durante la vida til del activo. Al no incluir este trmino se supone que el valor de
salvamento se obtuvo en el ao cero en vez del ao n.

15
Los pasos que deben seguirse para este mtodo son los siguientes:

1. Restar el valor de salvamento del costo inicial.

2. Anualizar la diferencia resultante con el factor A/P.

3. Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters.

4. Sumar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3.

5. Sumar los costos anuales uniformes al resultado del paso 4.

2.2.4 Comparacin de alternativas CAUE

El mtodo del costo anual uniforme equivalente para comparar alternativas es probablemente la
ms simple de las tcnicas de evaluacin de alternativa expuestas en este libro. La seleccin se
hace con base en el CAUE, siendo la alternativa de menor costo la ms favorable. Obviamente, la
informacin no cuantificable debe ser considerada tambin para llegar a la solucin final, pero en
general se seleccionara la alternativa con el menor CAUE.
Tal vez la regla ms importante que es necesario recordar al hacer comparaciones por medio del
CAUE es que solo se debe considerar un ciclo de la alternativa. Esto supone, evidentemente, que
los costos en todos los periodos siguientes sern los mismos

Ejemplo:

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2.3 Mtodo de la tasa interna de retorno
Cada oportunidad de inversin, significa realizar un anlisis exhaustivo y una de las herramientas
para realizar parte de ese estudio es el anlisis econmico-financiero denominada Tasa Interna de
Retorno (TIR) o ROI.

Toda organizacin dentro de sus operaciones cotidianas

tiene dos posibilidades de conseguir utilidades.

Este mtodo de evaluacin econmica, consiste en encontrar una tasa de inters (TIR) en la cual se
cumplan las condiciones buscadas en el momento de evaluar un proyecto de inversin y que se da
cuando se igualan los ingresos y los costos.

Conocida tambin como tasa interna de rendimiento, es un instrumento o medida usada como
indicador al evaluar la eficacia de una inversin.

Al evaluar econmicamente un proyecto se debe tener en cuenta que si la tasa mnima requerida de
rendimiento (TMRR) es menor que la TIR del proyecto, entonces debe aceptarse el proyecto. Esto
es:

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FORMULAS A EMPLEAR:

Fundamento: Costos = Ingresos

CAUE = BAUE (Una Alternativa)

VPI VPC = 0

VPI /VPC = 1

CAUEB CAUEA = 0 (Alternativa con Inversin Extra)

VPNeto = 0

PROCEDIMIENTO PARA CALCULAR EL TIR

MTODO PRCTICO

Se analiza la formula a emplear y luego se busca el valor obtenido en tabla.

MTODO ANALTICO

Se usa con frecuencia para evaluar proyectos de inversin, as como para evaluar mejoras,
implantaciones de lneas de produccin y probabilidades de tipo prctico llevados a cabo en la
industria

MTODO TRADICIONAL

Se analiza la formula a emplear y se realiza el tanteo correspondiente para encontrar la tasa de

inters aproximada considerando en primer lugar una tasa de inters 0%. Se realizan tantos tanteos
sucesivos hasta que la cantidad que se encuentre en el lado derecho pase al lado izquierdo

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PROCEDIMIENTO PARA CALCULAR EL TIR- METODO TRADICIONAL

Paso 1: Leer en forma reiterada el problema (de 2 a 3 veces) hasta comprender de qu se

trata el mismo; es decir hay que aplicar la abstraccin.

Paso 2: Graficar lo analizado o entendido considerando todos los datos e informaciones del
problema e identificando la incognita a encontrar.

Paso 3: PLANTEAR la solucin del problema utilizando una de las frmulas para hallar la
TIR con una ecuacin pertinente.

Paso 4: Calcular o desarrollar la ecuacin realizando el primer tanteo, con i = 0%.

Paso 5: Calcular la i aproximada considerando:

Si P > L, entonces TIR > i aprox.

P < L, entonces TIR < i aprox.

Paso 6: Realizar la cantidad de tanteos que el investigador o analista crea por conveniente
realizar hasta que los saldos de ingresos se conviertan en saldos de costos.

Paso 7: Realizar la interpolacin respectiva para hallar el valor de la TIR correspondiente.

Paso 8: Emitir las CONCLUSIONES y RECOMENDACIONES producto del trabajo

realizado en aras de TOMAR DECISIONES BAJO CERTEZA, que es el fin supremo de
la Ingeniera Econmica, de la Ingeniera y de la Ingeniera Industrial en particular.

Ejemplo:

La empresa TELAS DE ORO S.A desea comprar una remalladora industrial que tiene un costo
inicial de s/. 1100 y una vida til de 6 aos, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de s/.
100. Los costos de mantenimiento y operacin son de s/. 30/ao y se espera que los ingresos por el
aprovechamiento de la maquina asciendan a s/. 300/ao Cul es la TIR de este proyecto de
inversin? La tasa mnima requerida de rendimiento es de 15%.

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Solucin:

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21
Ejemplo 2:

Una empresa minera puede utilizar cinco mtodos diferentes para la extraccin de metales pesados
de un arroyo. Los costos de inversin e ingresos asociados con cada mtodo se muestran en la tabla
adjunta. Supongo que todos los mtodos tienen una vida til de 10 aos con el valor salvamento
apreciable y que la TMAR de la empresa es 15%. Determine cul mtodo deber utilizarse,
mediante la Tasa Interna de Retorno (TIR).

22
23
24
25
26
27
28
2.3.1 Calculo de la tasa interna de retorno para un
proyecto nico.

Desde la perspectiva de una persona que ha recibido un dinero en prstamo, la tasa de inters se
aplica al saldo no pagado, de manera que la cantidad prestada y el inters total se pagan en su
totalidad con el ltimo pago del prstamo. Desde la perspectiva de quien otorga el prstamo, existe
un saldo no recuperado en cada periodo de tiempo. La tasa de inters es el rendimiento sobre este
saldo no recuperado, de manera que la cantidad total prestada y el inters se recuperan en forma
exacta con el ltimo pago. La tasa de rendimiento define ambas situaciones.

Tasa de rendimiento (TR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en
prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que el pago
o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters considerado.

Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se utiliza la ecuacin TR con
relaciones de VP o VA. El valor presente de los costos o desembolsos VPD se iguala al valor presente
de los ingresos o recaudacin VPR. En forma equivalente, ambos pueden restarse e igualarse a cero.
Es decir, se resuelve para i usando

VDP = VPR

0 = VPD + VPR

El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma forma para resolver i.

VAD = VAR

0 = VPD + VAR

El valor de i que hace que estas ecuaciones numricas sean correctas se llama i*. Es la raz de la
relacin TR. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i*
con la TMAR establecida.

Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable.

Si i* < TMAR, la alternativa no es econmicamente viable.

29
Ejemplo:

Qu tasa de rendimiento por mes obtendr un emprendedor durante el periodo de proyecto de 2 1/2
aos, si invirti $150 000 en la produccin de compresores porttiles de aire de 12 voltios? Sus
costos estimados mensuales son de $27 000, con ingresos de $33 000 por mes.

30
2.3.2 Anlisis incremental.

Cuando se consideran dos o ms alternativas mutuamente excluyentes, la ingeniera econmica es

capaz de identificar la alternativa que se considera mejor econmicamente. Como se demostr,
para hacerlo se utilizan las tcnicas VP y VA. Ahora se examina el procedimiento para emplear las
tcnicas de tasa de rendimiento con la finalidad de identificar la mejor.

Bajo algunas circunstancias, los valores de las TR de los proyectos no proporcionan el mismo
ordenamiento de alternativas que los anlisis de VP o de VA. Esta situacin no ocurre si se
realiza un anlisis de la TR del flujo de efectivo incremental.

PROCEDIMIENTO

Es necesario preparar una tabulacin del flujo de efectivo incremental entre dos alternativas
para preparar un anlisis TR incremental. Un formato estandarizado para la tabulacin
simplificar este proceso.

Si las alternativas tienen vidas iguales, el anlisis ser del ao ir de 0 hasta n. Si las
alternativas tienen vidas desiguales, el anlisis ser del ao ir de 0 al MCM (mnimo
comn mltiplo) de las dos vidas. El uso del MCM es necesario porque el anlisis TR
incremental requiere la comparacin de servicio igual entre alternativas.

Flujo de efectivo incremental = Flujo de efectivoB Flujo de efectivoA

Slo con propsitos de simplificacin, tome la convencin de que entre dos alternativas, la
alternativa con la mayor inversin inicial se considerar como alternativa B.

31
Ejemplo:

Una compaa de herramientas y troqueles en Pittsburg est considerando la compra de una prensa
de perforacin con un software de lgica difusa para mejorar la precisin y reducir el desgaste de
herramientas. La compaa tiene la oportunidad de comprar una mquina poco usada por $15 000 o
una nueva por $21 000. Puesto a que la nueva mquina es de un modelo ms moderno, se espera
que su costo de operacin sea de $7 000 anuales, mientras que el de la mquina usada sera de $8
200 anuales. Se estima que cada mquina tendr una vida de 25 aos con un valor de salvamento
de 5%. Tabule el flujo de efectivo incremental de las dos alternativas.

Si la tasa de rendimiento disponible a travs de los flujos de efectivo incrementales iguala o excede
la TMAR, debe elegirse la alternativa asociada con la inversin adicional.

No slo el rendimiento sobre la inversin adicional debe alcanzar o exceder la TMAR, sino
tambin el rendimiento sobre la inversin, que es comn a ambas alternativas, debe alcanzar o
exceder la TMAR. En concordancia, antes de iniciar un anlisis de TR incremental, se aconseja
determinar la tasa interna de rendimiento i* para cada alternativa. (Desde luego, es mucho ms
sencillo en una evaluacin por computadora que en una realizada a mano.) Esto puede realizarse
slo para alternativas de ingreso, puesto que las alternativas de servicio slo tienen flujos de
efectivo de costo (negativos) y no puede determinarse ninguna i*. La directriz es como se presenta
a continuacin:

32
Para mltiples alternativas de ingreso, calcule la tasa interna de rendimiento i* para cada
alternativa, y elimine todas las alternativas que tengan i* < TMAR. Compare las alternativas
restantes de manera incremental.

El procedimiento completo (manual o en hoja de clculo) para anlisis de TR incremental de dos

alternativas es el siguiente:

Ordene las alternativas por monto de la inversin o costo inicial, empezando con la ms
baja, llamada A. La alternativa con la inversin inicial ms alta est en la columna
rotulada B en la tabla.

Desarrolle las series del flujo de efectivo y las de flujo de efectivo incrementales utilizando
el MCM de los aos, suponiendo la reinversin en las alternativas.

Dibuje un diagrama de flujo de efectivo incremental, si es necesario.

Cuente el nmero de cambios de signo en la serie del flujo de efectivo incremental para
determinar si hay presentes tasas de rendimiento mltiples. De ser necesario, utilice el
criterio de Norstrom sobre series de flujo de efectivo acumulativas incrementales para
determinar si existe una sola raz positiva.

Formule la ecuacin de VP para los flujos de efectivo incrementales y determine i*B A

utilizando ensayo y error, manual o mediante funciones de hoja de clculo.

Elija la mejor alternativa, desde el punto de vista econmico, del modo siguiente:

Si i*B A < TMAR, seleccione la alternativa A.

Si i*B A TMAR, la inversin adicional est justificada; seleccione la alternativa B.

33
2.4. ANLISIS BENEFICIO / COSTO.

2.4.1 Clasificacin de beneficios, costo y Beneficio negativo para un

proyecto nico.

Los proyectos del sector pblico son propiedad, los utilizan y los financian los ciudadanos de
cualquier nivel en el gobierno; mientras que los proyectos en el sector privado son propiedad de las
corporaciones, asociaciones e individuos. Los productos y servicios de los proyectos del sector
privado los utilizan consumidores y clientes de manera individual. Los proyectos del sector pblico
tienen como objetivo principal proveer servicios a la ciudadana buscando el bienestar pblico y no
las ganancias. Las reas como salud, seguridad, bienestar econmico y servicios pblicos abarcan
una gran cantidad de alternativas que requieren el anlisis de la ingeniera econmica. Algunos
ejemplos del sector pblico son:

Hospitales y clnicas Parques y centros de recreacin

Servicios: agua, electricidad,
gas, alcantarillado y limpia
Desarrollo econmico
Campos deportivos
Polica y bomberos
Vales de despensa y programas
de ayuda para sectores
desprotegidos
Albergues
Cdigos y estndares
Escuelas: primaria, secundaria,
institutos comunitarios, universidades
Auditorios
Transporte: carreteras, puentes, canales
Juzgados y prisiones
Capacitacin laboral
Servicios de emergencia
Seleccin de alternativas mutuamente
excluyentes.

34
El anlisis econmico debera considerar tales consecuencias en trminos econmicos a un grado
que sea posible estimar. (En el anlisis del sector privado, las consecuencias indeseables con
frecuencia no se toman en cuenta o se consideran como costos.) Para realizar un anlisis econmico
de alternativas pblicas, si se consideran los costos (inicial y anual) los beneficios positivos y los
contrabeneficios debern estimarse con tanta exactitud como sea posible en unidades monetarias.

Costos: estimacin de gastos para la entidad gubernamental para la construccin, operacin y

mantenimiento del proyecto, menos cualquier valor de salvamento.

Beneficios: ventajas que experimentar el propietario, el pblico.

Contra beneficios: desventajas para el propietario cuando se lleva a cabo el proyecto bajo
consideracin. Los contra beneficios pueden consistir en desventajas econmicas indirectas de la
alternativa.

Ejemplo:
El Comit de Proyectos para el Incremento del Capital (CPIC) de la ciudad de Dundee formado por
ciudadanos, recomend la emisin de bonos por $5 millones para la compra de un terreno para
preservar reas verdes de baja altitud y el hbitat de la vida silvestre al este de la ciudad en rpida
expansin, cuya poblacin es de 62 000 habitantes. A la propuesta se le conoce como Iniciativa de
Adquisicin de Greenway. Los urbanizadores se opusieron rpidamente a la propuesta por la
reduccin del terreno disponible para desarrollo comercial. El ingeniero en jefe y el director de
desarrollo econmico de la ciudad realizaron los siguientes clculos preliminares para algunas reas
obvias, considerando las consecuencias de la iniciativa en mantenimiento, parques, desarr ollo
comercial e inundaciones sobre un horizonte de planeacin a 15 aos. La inexactitud de dichos
clculos se hace muy clara en el informe dirigido al ayuntamiento de la ciudad de Dundee. Tales
clculos no han sido clasificados an como costos, beneficios o contrabeneficios. Si se lleva a cabo
la Iniciativa de Adquisicin de Greenway, los estimados sern los siguientes.

Dimensin econmica Estimados

1. Costo anual de $5 millones en bonos durante 15 aos al $300 000 (aos 1-14)
6% de tasa de inters de bono
2. Mantenimiento anual, seguimiento y administracin del $75 000 + 10% anual
programa
3. Presupuesto anual para el desarrollo de parques $500 000 (aos 5-10)
4. Prdida anual en desarrollo comercial $2 000 000 (aos 8-10)
5. Reduccin de impuestos por ventas estatales no realizadas $275 000 + 5% anual (aos
8 en adelante)
6. Ingresos anuales municipales provenientes del uso de $100 000 + 12% anual
parques y de eventos deportivos regionales (aos 6 en adelante)
7. Ahorros en proyectos de control de inundaciones $300 000 (aos 3-10)
8. Daos a la propiedad (personal y de la ciudad) no $500 000 (aos 10 y 15)
ocurridos por inundaciones

35
Solucin:

Existen muchas perspectivas; aqu aparecen tres. Los puntos de vista y objetivos se identifican y
cada clculo se clasifica como costo, beneficio o contrabeneficio. (La manera en que se realizar la
clasificacin variar dependiendo de quin lleve a cabo el anlisis. Esta solucin ofrece slo una
respuesta lgica.)

Punto de vista 1: habitantes de la ciudad. Objetivo: Maximizar la calidad y bienestar de los

ciudadanos, siendo la familia y el vecindario las preocupaciones fundamentales.

Costos: 1, 2, 3, Beneficios: 6, 7, 8 Contrabeneficios: 4, 5

Punto de vista 2: presupuesto para la ciudad. Objetivo: Asegurarse de que el presupuesto se

encuentre equilibrado y sea de suficiente magnitud para ofrecer servicios a la ciudad en rpido
crecimiento.

Costos: 1, 2, 3, 5 Beneficios: 6, 7, 8 Contrabeneficios: 4

Punto de vista 3: desarrollo econmico. Objetivo: Promover un nuevo desarrollo econmico,

comercial e industrial para la creacin y conservacin de empleos.

Costos: 1, 2, 3, 4, 5 Beneficios: 6, 7, 8 Contrabeneficios: ninguno

La razn beneficio/costo se considera el mtodo de anlisis fundamental para proyectos del sector
pblico. El anlisis B/C se cre para asignar mayor objetividad a la economa del sector pblico,
como una respuesta del Congreso de Estados Unidos que aprob el Acta de Control de Inundaciones
de 1936. Existen diversas variaciones de la razn B/C; sin embargo, el enfoque fundamental es el
mismo. Todos los clculos de costos y beneficios debern convertirse a una unidad monetaria de
equivalencia comn (VP, VA o VF) a la tasa de descuento (tasa de inters). La razn convencional
B/C se calcula de la siguiente manera:

Las equivalencias para valor presente y valor anual se utilizan ms que las del valor futuro. La
convencin de signos para el anlisis B/C consiste en signos positivos; as, los costos irn precedidos
por un signo +. Cuando se calculan los valores de salvamento, se deducen de los costos. Los
contrabeneficios se consideran de diferentes maneras, dependiendo del modelo que se utilice.
Ms comnmente, los contrabeneficios se restan de los beneficios y se colocan en el numerador.

36
A continuacin, se estudian las distintas modalidades. La directriz de la decisin es simple:

Si B/C 1.0, se determina que el proyecto es econmicamente aceptable para los estimados y
la tasa de descuento aplicada.

Si B/C < 1.0, el proyecto no es econmicamente aceptable.

Si el valor B/C es igual o est muy cerca de 1.0, los factores no econmicos ayudarn a tomar la
decisin de la mejor alternativa. La razn B/C convencional, probablemente la ms ampliamente
utilizada, se calcula de la siguiente manera:

La razn B/C modificada incluye los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el numerador
y la trata de forma similar a los contrabeneficios. El denominador, entonces, incluye solamente el
costo de inversin inicial. Una vez que todas las cantidades se expresan en trminos de VP, VA o
VF, la razn B/C modificada se calcula de la siguiente manera:

Ejemplo:
La Fundacin Ford est contemplando una asignacin de 15 millones de dlares en becas
a escuelas preparatorias pblicas para desarrollar nuevas formas de ensear fundamentos
de ingeniera, que preparen a los estudiantes para su ingreso a la universidad. Las becas
se otorgarn por un periodo de 10 aos y generarn un ahorro estimado de $1.5 millones
anuales, en salarios de personal docente y otros gastos relacionados con los estudiantes.
La fundacin utiliza una tasa de rendimiento del 6% anual para las becas otorgadas.
Puesto que el nuevo programa compartir fondos con ciertas actividades en curso, se ha
estimado que se destinarn $200 000 para apoyo de dichas actividades. Para hacer exitoso
el programa, la fundacin incurrir en gastos de operacin anual de $500 000 de su
presupuesto regular M&O. Emplee el mtodo B/C para determinar si el programa de
becas se justifica en trminos econmicos.

37
Solucin:

2.4.2 Seleccin De Alternativas Mutuamente Excluyentes.

Antes de calcular una razn B/C, todos los beneficios positivos, negativos y costos identificados
deben convertirse a unidades comunes. La unidad puede ser un valor presente, valor anual o valor
futuro equivalente, pero todos deben estar expresados en las mismas unidades.

Una vez que tanto los beneficios y desbeneficios, as como los costos estn expresados en las mismas
unidades, la razn convencional B/C se calcula de la siguiente manera: B/C = (B - BN) / C.

Una razn B/C mayor o igual que 1.0, indica que el proyecto es econmicamente ventajoso. En el
anlisis B/C, los costos no estn precedidos por un signo menos.

La razn B/C modificada, incluye los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el numerador,
tratndolos en una forma similar a los beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye

38
solamente el costo de inversin inicial. Una vez que todas las cantidades estn expresadas en
trminos de VP, VA VF, la razn B/C modificada se calcula como:

B/C modificada = [B - BN - C (M&O)] / Inversin inicial.

Como se consider antes, cualquier valor de salvamento est incluido en el denominador como un
costo negativo. Obviamente, la razn B/C modificada producir un valor diferente que el arrojado
por el mtodo convencional B/C. Sin embargo, como sucede con los beneficios negativos, el
procedimiento modificado puede cambiar la magnitud de la razn pero no la decisin de aceptar o
rechazar.

Ejemplo: La fundacin Vera internacional, una organizacin de investigacin educativa sin fines de
lucro, est contemplando una inversin de $1.5 millones en becas para desarrollar nuevas formas de
ensear a la gente las bases de una profesin. Las becas se extendern por un periodo de 10 aos y
crearn un ahorro estimado de $500 mil anuales en salarios de facultad, matrculas, gastos de ingreso
de estudiantes y otros gastos. La fundacin utiliza una tasa de retorno del 6% anual sobre las becas
otorgadas.

Puesto que el nuevo programa ser adicional a las actividades en marcha, se ha estimado que se
retirarn $200 mil de los fondos de otro programa para apoyar esta investigacin educativa. Para
hacer exitoso el programa, la fundacin incurrir en gastos de operacin anual de $50 mil de su
presupuesto regular M&O. Utilice los siguientes mtodos de anlisis para determinar si el programa
se justifica durante un periodo de 10 aos:

B/C convencional

B/C modificado

Anlisis B - C

Solucin: Utilice el valor anual como base de unidad comn:

Beneficio positivo = $500000 anuales

Beneficio negativo = $200000 anuales

Costo M&O 1500000(A/P,6%,10[0.1359]) = $203850 anuales

B/C = 500000200000 / 203850+50000 = 1.18 El proyecto se justifica ya que B/C > 1.0

B/C modificado = 50000020000050000 / 203850 = 1.23 El proyecto tambin se justifica por el

mtodo B/C modificado.

Ahora B es el beneficio neto y el costo M&O est incluido en C:

B-C = (500000200000) - (203850+50000) = $46150; dado que BC >0, nuevamente la

inversin se justifica.

39
Ejemplo: El distrito local de autopistas est considerando rutas alternativas para una nueva avenida
circunvalar. La ruta A, cuya construccin cuesta $4000000, proporcionar beneficios anuales
estimados de $125000 a los negocios locales. La ruta B, que cuesta $6000000, puede proporcionar
$100000 en beneficios anuales. El costo anual de mantenimiento es de $200000 par A y $120000
para B. Si la vida de cada avenida es de 20 aos y se utiliza una tasa de inters del 8% anual, Cul
alternativa debe seleccionarse con base en un anlisis B/C convencional?

Solucin:

los beneficios en este ejemplo son $125000 para la ruta A y $100000 para la ruta B. El VA de los
costos para cada alternativa es el siguiente:

VAA = 4000000(AP,8%,20[0.1019]) - 200000 = 607600

VAB = 6000000(AP,8%,20[0.1019]) - 120000 = 731400

La ruta B tiene un VA de costos ms grande que la ruta A en $123800 por ao, pero ofrece menos
beneficios en $25000. Por consiguiente, no hay necesidad recalcular la razn B/C para la ruta B
puesto que esta alternativa es obviamente inferior a la ruta A. Adems, si se ha tomado la decisin
de que alguna de las rutas A o B debe ser aceptada, entonces no se necesitan otros clculos y se
selecciona la ruta A.

Comparacin de alternativas mediante el anlisis B/C.

Al calcular la razn B/C para una alternativa dada, es importante reconocer que los beneficios y
costos utilizados en el clculo representan los incrementos o diferencias entre las dos alternativas.
ste ser siempre el caso, puesto que algunas veces la alternativa de no hacer nada es aceptable.

Una vez que se calcula la razn B/C, un B/C > 1.0 significa que los beneficios extra justifican la
alternativa de mayor costo. Si B/C < 1.0, la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la
alternativa de costo ms bajo. El proyecto de costo ms bajo puede ser o no ser la alternativa de no
hacer nada.

Ejemplo: Para la construccin de un nuevo segmento de la autopista interestatal se consideran dos

rutas. La ruta N hacia el norte estara localizada alrededor de 5 km del distrito empresarial central y
requerira distancias de viaje ms largas por parte de la red conmutadora del trfico local. La ruta S
hacia el sur pasara directamente a travs del rea central de la ciudad y aunque su costo de
construccin sera ms alto, reducira el tiempo de viaje y la distancia para los usuarios de la red
conmutadora de trfico local. Suponga que los costos para las dos rutas son los siguientes:

Ruta N Ruta S

Costo inicial 10000,000 15000,000

Costo anual de mantenimiento 35,000 55,000

40
 Costo anual para el usuario 450,000 200,000

Si se supone que las carreteras duran 30 aos sin un valor de salvamento, Cul ruta debe
seleccionarse con base en un anlisis B/C utilizando una tasa de inters del 5% anual?

Solucin: Como la mayora de los flujos de efectivo estn anualizados, la razn B/C estar
expresada en trminos de VA.

Los costos en el anlisis B/C son los costos de construccin inicial y de mantenimiento:

VAN = 10000000(A/P,5%,30[0.0651]) + 35000 = 686000

VAS = 15000000(A/P,5%,30[0.0651]) + 55000 = 1031500

La ruta S tiene l VA ms grande de los costos, de manera que es la alternativa que debe
justificarse. El valor incremental del costo es: C = VAN - VAS = $345500 por ao.

Los beneficios se derivan de los costos para el usuario de la carretera, ya que stos son
consecuencias para el pblico. Los beneficios para el anlisis B/C no son en s los costos para el
usuario de la carretera, sino la diferencia si se selecciona la alternativa S.

Si se selecciona la ruta S, el beneficio incremental es el menor costo anual para el usuario de la

carretera. ste es un beneficio positivo para la ruta S, puesto que proporcionar los beneficios ms
grandes en trminos de tales menores costos para el usuario de la carretera.

B = 450000 - 200000 = 250000 por ao para la ruta S.

La razn B/C se calcula de la siguiente manera: B/C = B-BN / C = 250000 / 345500 = 0.72

La razn B/C es menor que 1.0, indicando que los beneficios extra, asociados con la ruta S no se
justifican. Por consiguiente, se selecciona la construccin de la ruta N.

2.4.3 Seleccin de alternativas mutuamente Excluyentes utilizando el costo incremental.

La tcnica para comparar dos alternativas mutuamente excluyentes utilizando el anlisis

beneficio/costo es prcticamente la misma que para el anlisis TR incremental. La razn B/C
incremental (convencional) se determina al utilizar los clculos de VP, VA o VF, y la alternativa de
costo extra se justifica si dicha razn B/C es igual o mayor que 1.0. La regla de eleccin es la
siguiente:

Si B/C incremental 1.0, se elige la alternativa de mayor costo, debido a que el costo adicional
es justificable en trminos econmicos.

Si B/C incremental < 1.0, se elige la alternativa de menor costo.

Para llevar a cabo un anlisis B/C incremental correctamente, se requerir la comparacin de
cada alternativa slo con otra alternativa, para la cual el costo incremental ya est justificado.
La misma regla se utiliz previamente en el anlisis TR incremental.

41
Existen factores especiales para el anlisis B/C, que lo hacen ligeramente diferente del anlisis
TR. como ya se mencion anteriormente, todos los costos llevan un signo positivo en la razn
B/C. Tambin, el ordenamiento de las alternativas se realiza sobre la base de los costos totales en
el denominador de la razn. As, si dos alternativas, A y B, poseen inversiones iniciales y vidas
iguales, pero B tiene un costo anual equivalente mayor, entonces B deber justificarse frente a A
desde un punto de vista incremental.
Siga los siguientes pasos para realizar de manera correcta el anlisis de la razn

B/C convencional para dos alternativas. Los valores equivalentes pueden expresarse en trminos de
VP, VA o VF.

1. Determine los costos equivalentes totales para ambas alternativas.

2. Ordene las alternativas por costo equivalente total, de las ms pequeas a las mayores. Calcule
los costos incrementales (C) para la alternativa de mayor costo. ste es el denominador en B/C.
3. Determine los beneficios equivalentes totales y cualquier contrabeneficio estimado para ambas
alternativas. Calcule los beneficios incrementales (B) para la alternativa de mayor costo. (Es
decir, (B CB) si se consideran los contrabeneficios.)
4. Calcule la razn B/C incremental utilizando la ecuacin, (B CB)/C.
5. Utilice la gua para elegir la alternativa de mayor costo si B/C 1.0.

Ejemplo:
La ciudad de Garden Ridge (Florida) recibi, de dos consultores de arquitectura, diseos para una
nueva ala de cuartos para pacientes en el hospital municipal. Uno de los diseos deber aceptarse
para publicarse en la licitacin de construccin. Los costos y beneficios son los mismos en la mayora
de las categoras, pero el director de finanzas de la ciudad decidi que los tres clculos que aparecen
a continuacin son los que debern considerarse para determinar qu diseo se recomendar, a la
junta del consejo de la ciudad, la prxima semana, y para presentarse a la ciudadana en preparacin
del prximo referndum relativo a bonos del mes entrante.

Diseo A Diseo B
Costo de construccin, $ 10 000 000 15 000 000
Costo de mantenimiento de la 35 000 55 000
construccin, $/ao
Costo del uso de pacientes, $/ao 450 000 200 000
El costo del uso de pacientes es un estimado de la cantidad pagada por los pacientes sobre el seguro
de cobertura, usualmente permitido para una habitacin de hospital. La tasa de descuento es de 5%
y la vida del edificio se estima en 30 aos.

1. a) Aplique un anlisis de la razn B/C convencional para elegir el diseo A o B.

2. b) Una vez que los dos diseos se den a conocer, el hospital privado de la ciudad vecina de Forest
Glen presentar una queja porque el diseo A reducir los ingresos de su hospital municipal por
aproximadamente $500 000 anuales, como consecuencia de que algunas de las caractersticas de
las cirugas diurnas del diseo A duplicarn sus servicios. Posteriormente, la asociacin de
comerciantes de Garden Ridge argumenta que el diseo B podra reducir sus ingresos anuales
por $400 000, debido a que se eliminar un lote completo usado por sus patrocinadores como
estacionamiento provisional. El director de finanzas de la ciudad indic que dichas quejas

42
 entrarn en la evaluacin como contra beneficios de los respectivos diseos. Reelabore el anlisis
B/C para determinar si la decisin econmica continuar siendo la misma cuando los contra
beneficios no se tomen en cuenta.
Solucin:

2.5. ANLISIS DE SENSIBILIDAD.

Dicho grado de confianza a menudo se conoce como incertidumbre aceptada. Las decisiones que
se toman slo sobre la base de esta clase de anlisis en ocasiones se denominan decisiones bajo
incertidumbre. El trmino es algo confuso porque es raro el caso en el que el mejor de los valores
estimados se tome como cierto. Tanto el riesgo como la incertidumbre en las actividades de toma
de decisiones se originan por la falta del conocimiento preciso de las condiciones de los negocios
futuros, desarrollos tecnolgicos, sinergias entre los proyectos para los que se asignan fondos,
etctera.
Las decisiones bajo riesgo son aquellas en las que el analista modela el problema de decisin en
trminos de los posibles resultados futuros (o escenarios) que se aceptan, y cuyas probabilidades de

43
ocurrencia pueden calcularse. En contraste, una decisin bajo incertidumbre es un problema de
decisin que se caracteriza por varios futuros desconocidos para los cuales no pueden calcularse las
probabilidades de ocurrencia. Al tratar con la incertidumbre, a menudo resulta til determinar hasta
qu grado afectarn a una decisin de inversin de capital los cambios de un valor estimado, es decir,
saber qu tan sensible es una inversin a los cambios de los factores particulares que no se conocen
con certeza.

2.5.1 La sensibilidad en las alternativas de Inversin.

En el anlisis econmico de la mayor parte de los proyectos de ingeniera, resulta til determinar
cun sensible es la situacin a los distintos factores que entran en juego, de manera que se les tome
en cuenta en forma apropiada en el proceso de decisin. En general, sensibilidad significa la
magnitud relativa del cambio en la medicin de la ventaja (tal como el VP o la TIR) que ocasiona
uno o ms cambios en los valores estimados de los factores del estudio. Aveces, la sensibilidad se
define de manera ms especfica como la magnitud relativa del cambio en uno o ms factores que
revertira la decisin entre las alternativas de un proyecto o decisin acerca de la aceptacin
econmica de un proyecto.
En los estudios de ingeniera econmica, el anlisis de sensibilidad es una metodologa no
probabilista, asequible con facilidad, para obtener informacin sobre el impacto potencial de la
incertidumbre en las estimaciones de factores seleccionados. Su uso rutinario es fundamental para el
desarrollo de la informacin econmica que es til en los procesos de toma de decisiones.

Al realizar un anlisis de sensibilidad completo se sigue este procedimiento general, cuyos pasos
son:

1. Determinar qu parmetro(s) de inters podran variar respecto del valor estimado ms probable.
2. Seleccionar el rango probable de variacin y su incremento para cada parmetro.
3. Elegir la medida de valor.
4. Calcular los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como base.
5. Para interpretar mejor la sensibilidad, ilustre grficamente el parmetro versus la medida de
valor.

Ejemplo:
Wild Rice, Inc., est considerando la compra de un nuevo activo para el manejo automatizado del
arroz. Las estimaciones ms probables son un costo inicial de $80 000, un valor de salvamento de
cero y un flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por ao t de la forma $27 000 2 000t. La
TMAR de la compaa vara entre 10 y 25% anual para los diferentes tipos de inversiones en activos.
La vida econmica de maquinaria similar vara entre 8 y 12 aos. Evale la sensibilidad de VP
variando a) la TMAR, a la vez que supone un valor nconstante de 10 aos y b) n, mientras la TMAR
es constante al 15% anual. Realice el anlisis a mano y por computadora.

44
Solucin:

45
2.5.2 Valor esperado y rbol de decisin.

Variabilidad econmica y valor esperado

Los ingenieros y los analistas econmicos a menudo se enfrentan a estimaciones sobre un futuro
incierto otorgando confiabilidad apropiada a la informacin pasada, si es que existe. Lo anterior
significa que se utilizan la probabilidad y las muestras. De hecho, el uso del anlisis probabilstico
no es tan comn como debera. La razn para ello no radica en que los clculos sean difciles de
realizar o de entender, sino en que las probabilidades realistas asociadas con las estimaciones del
flujo de efectivo son difciles de efectuar. Para evaluar la deseabilidad de una alternativa, con
frecuencia la experiencia y el juicio se emplean conjuntamente con las probabilidades y los valores
esperados

El valor esperado puede interpretarse como un promedio de largo plazo observable, si el proyecto se
repite muchas veces. Puesto que una alternativa especifica se evala o se aplica solo una vez, resulta
una estimacin puntual del valor esperado. Sin embargo, aun para una sola ocurrencia, el valor
esperado es un nmero significativo.

El valor esperado E(X) se calcula mediante la relacin

46
Las probabilidades siempre se expresan correctamente en forma decimal, aunque de ordinario se
habla de ellas en porcentajes y con frecuencia se hace referencia a ellas como posi bilidades; por
ejemplo, las posibilidades son de alrededor de 10%. Al ubicar el valor de la probabilidad en la
ecuacin o cualquier otra relacin, utilice el equivalente decimal del 10%, es decir, 0.1. En todas las
ecuaciones de probabilidad los valores P (Xi) para la variable X deben totalizar 1.0.

Para simplificar, por lo comn se omitir el subndice i que acompaa a la X.

Si X representa los flujos de efectivo estimados, algunos sern positivos y otros negativos. Si una
serie de flujo de efectivo incluye ingresos y costos, y se calcula el valor presente a la TMAR, el
resultado es el valor esperado de los flujos de efectivo descontados, E (VP). Si el valor esperado es
negativo, se espera que el resultado global sea una salida de efectivo. Por ejemplo, si E (VP)=$-
1,500, ello indica que no se espera que la propuesta rinda para la TMAR.

Ejemplo:

Un hotel del centro de la ciudad est ofreciendo un nuevo servicio para viajeros de fin de semana, a
travs de su centro de negocios y de viajes. El gerente estima que, para un fin de semana tpico,
existe una posibilidad de 50% de tener un flujo de efectivo neto de $ 5,000 y una posibilidad de 35%
de tener $ 10,000. Tambin se estima que existe una pequea posibilidad (5%) de que no haya flujo
de efectivo y un 10% de que exista una prdida de $ 500, que es el costo estimado para el personal
adicional y recursos para ofrecer el servicio. Determine el flujo de efectivo neto esperado.

Solucin:

Sea X el flujo de efectivo neto en dlares, y sea P(X) la representacin de las probabilidades
asociadas. Con la ecuacin se tiene:

Aunque la posibilidad de ningn flujo de efectivo no aumenta ni disminuye E(X), se incluye por
que hace que los valores de probabilidad sumen 1.0 y vuelve completo el clculo.

Clculo de valor esperado para alternativas

El clculo de valor esperado E(X) se utiliza en una diversidad de formas. 2 formas son: 1) preparar
la informacin para incorporarla en un anlisis ms completo de ingeniera econmica y 2) evaluar
la viabilidad esperada de una alternativa formulada completamente. El ejemplo 18.5 ilustra la
primera situacin y el ejemplo 18.6 determina el VP esperado cuando se estiman la serie del flujo de
efectivo y las probabilidades

47
Ejemplo:

Una empresa de energa elctrica est experimentando dificultades en la obtenci n de gas natural
para la generacin de electricidad. Los combustibles diferentes del gas natural se compran con un
costo extra, el cual se transfiere al consumidor. Los gastos de combustibles totales mensuales estn
promediando ahora $ 7,750,000. Un ingeniero de esta empresa de servicio calculo el ingreso
promedio de los ltimos 24 meses utilizando tres situaciones de mezcla de combustible, a saber,
totalmente cargado de gas, menos de 30% de otros combustibles y el 30% de otros o ms
combustibles. La tabla 18.3 indica el nmero de meses que se present cada situacin de mezcla de
combustible. La empresa de energa puede esperar cubrir los gastos mensuales futuros con base en
informacin de 24 meses, si continua con un patrn similar de mezcla de combustible?

Solucin:

Utilizando los 24 meses de informacin, se estima una probabilidad para cada mezcla de
combustible.

Con gastos que promedian $ 7, 750,000, el faltante de ingreso mensual promedio es $ 120,000. Para
lograr el equilibrio deben generarse otras fuentes de ingresos, o transferir al consumidor los costos
adicionales.

Seleccin de alternativas utilizando rboles de decisin

La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el resultado de una
etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones. Cuando es posible definir
claramente cada alternativa econmica y se desea considerar explcitamente el riesgo, es til realizar
la evaluacin utilizando un rbol de decisin, que incluye:

Ms de una etapa de seleccin de alternativas.

La seleccin de una alternativa en una etapa que conduce a otra etapa.

Resultados esperados de una decisin en cada etapa.

Estimaciones de probabilidad para cada resultado.

Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado.

Medida del valor como criterio de seleccin, tal como E (VP).

48
El rbol de decisin se construye de izquierda a derecha, e incluye cada decisin y resultado posible.
Un cuadrado representa un nodo de decisiones con las alternativas posibles que se indican en las
ramas que salen del nodo de decisin. Un circulo representa un nodo de probabilidad con resultados
posibles y probabilidades estimadas en las ramas. Como los resultados siempre siguen a las
decisiones, se obtiene la estructura en forma de rbol.

Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico estimado en trminos
de costos, ingresos o beneficios. Estos flujos de efectivo se expresan en trminos de valores VP, VA
o VF y se muestran a la derecha de cada rama de resultados finales. Los valores de flujo de efectivo
y de probabilidad en cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor econmico esperado
de cada rama de decisin. Este proceso, es llamado solucin del rbol o desdoblamiento.

49
 Conclusin
El Anlisis de Alternativas de Inversin incluye el mtodo del valor presente, mtodo del valor anual,
mtodo de la tasa interna de retorno, anlisis beneficio/ costo y el anlisis de sensibilidad.

Como se puede notar incluye varios mtodos que lo conforman, sin embargo, solo mencionaremos
uno que fue el que ms nos llam la atencin que viene siendo el mtodo del valor presente este
mtodo incluye la comparacin de alternativas con: vidas tiles iguales y solo con vidas tiles
diferentes; as como tambin el costo capitalizado, entre otros ms.

Aqu existe un concepto muy importante que se maneja mucho que es el proyecto de inversin y esto
es una propuesta de invertir una cantidad importante de recursos en el resiente para obtener un
beneficio econmico en el futuro.

Entonces adentrndonos un poco a los negocios por mencionar un ejemplo cuando las empresas
deciden hacer una inversin incurren en el desembolso de efectivo con el propsito de generar en el
futuro beneficios econmicos que ofrezcan un rendimiento atractivo a quienes invierten. Haciendo
un pequeo parntesis para dejar claro que papel cumple el proyecto de inversin es nada ms una
alternativa de la empresa para generar beneficios econmicos en la empresa, pero esto va a ocurrir a
travs de un periodo relativamente largo.

Por otro lado, se pudo notar que existen dos razones por la cual las empresas invierten y estn son:
porque la inversin que van a hacer es de vital necesidad para solventar los costos (maquinaria,
equipo de reparto, inventarios, edificios, etc.). La segunda razn es para obtener beneficios durante
el tiempo que dure la inversin para as tener ms ingresos.

Y desde luego ellos ya saben que para poder lograr tener beneficios econmicos deben de tener un
flujo de efectivo estimado durante un tiempo especfico, contar con tcnicas matemticas para
calcular y por supuesto deben tener un criterio para elegir la mejor alternativa.

A manera de ejemplo para entender un poco ms lo que se quiere dar a entender se ejemplificara de
la siguiente manera.

Cuando una persona desea solicitar cierta cantidad por medio de un prstamo sin importar la razn
de porque lo solicite, se le aplica un saldo no pagado desde el momento en que se le otorga el dinero,
de manera que al final del periodo que haya elegido para finalizar su adeudo; en el estatus de esta
persona se reflejara que ha devuelto la cantidad prestada y el inters total del prstamo.

En este sencillo ejemplo entran algunos puntos muy importantes que se toman en cuenta y que
muchas no sabemos del todo de lo que pasa detrs de un prstamo.

Si consideramos ms a fondo notaremos que desde la perspectiva de quien otorga el prstamo existe
un saldo no recuperado en cada periodo de tiempo. Sin embargo, gracias a la tasa de inters que
viene siendo el rendimiento sobre este saldo no recuperado se recupera la cantidad total junto con el
inters de forma exacta con el ltimo pago.

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Y es as como podemos concluir que para hacer una inversin o un prstamo existe un gran proceso
detrs de todo esto ya que implica varios factores.

Bibliografa

Ingeniera Econmica de DeGarmo duodcima edicin, William G. Sullivan Virginia

Polytechnic Institute and State University Elin M. Wicks Crowe Associates, L. L. P. James
T. Luxhoj Rutgers University

Ingeniera Econmica | 8va Edicin | Guillermo Baca Currea

https://es.slideshare.net/PaolaUA/mtodo-del-valor-presente

https://www.itescam.edu.mx/portal/asignatura.php?clave_asig=AEC-1037&carrera=IIND-
2010-227&id_d=137

http://docslide.us/documents/252-valor-esperado-y-arbol-de-decision.html

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Rubrica

Puntos a calificar Excelente Muy bien Bien Deficiente

Portada

ndice

Contenido

Conclusin

Bibliografa

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