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RAMO: FINANZAS I
EJERCICIOS
Ejercicio 1
- Durante 18 meses mantuvo en un banco, sin efectuar retiros, la suma de $ 477.958 con la
tasa de inters del 36% convertible bimensualmente.
- Hoy retir lo acumulado en el fondo y lo deposit en una institucin financiera que le
ofrece la tasa del 3,32% mensual.
Ejercicio 2
Determine la tasa de inters compuesto, que le otorg el Banco al depositar $ 150.000 hace
14 meses, considerando que hoy tiene acumulado $ 375.000.
Ejercicio 3
Ejercicio 4
Determine el capital que estando depositado durante 18 meses en una institucin financiera
que otorga el 32% capitalizable trimestralmente, permite acumular $ 562.416.
Ejercicio 5
Ejercicio 6
Ejercicio 8
a) Una deuda por $ 1.000.000, con vencimiento en 1 ao, a la tasa del 8% anual.
b) Una deuda por $ 500.000, con vencimiento en 6 meses, a la tasa del 5% semestral.
c) Una deuda por $ 600.000, con vencimiento en 1,5 aos, a la tasa del 3% trimestral.
d) Una deuda por $ 200.000, con vencimiento en 1 ao, a la tasa del 1,2% mensual.
e) Una deuda por $ 400.000, con vencimiento en 14 meses, a la tasa del 2,5% bimensual.
Ejercicio 9
a) $ 1.000.000 en efectivo.
b) $ 600.000 en efectivo, ms un pagar de $ 500.000, con vencimiento en dos aos, a la
tasa de inters de 8% efectivo anual.
c) Dos pagos iguales de $ 550.000, recibidos en el primer y segundo semestre, a una tasa
del 4% semestral.
Ejercicio 10
Un deudor debe cancelar los siguientes pagars: $ 100.000 con vencimiento en 2 meses, $
300.000 con vencimiento en 6 meses y $ 500.000 con vencimiento en 9 meses. Si acuerda
con su acreedor cancelar todo en dos pagos semestrales. Cul es el valor de cada pago?
Considere la tasa de 9% anual.
Ejercicio 11
Calcule con que tasa de inters un capital de $500.000, se convierte en $ 750.000, despus
de 4,5 aos.
Calcule el VAN y la tasa de rendimiento de cada una de las siguientes inversiones. La tasa
de inters del mercado, es del 20% en todos los casos.
Ejercicio 13
Ejercicio 14
Considerando los datos del ejercicio 13. Si usted decide destinar $ 180.000 a consumo en el
presente. Qu monto podra destinar a consumo futuro?. Privilegia usted el consumo
presente o el consumo futuro? Represente grficamente la situacin.
Ejercicio 15
Si usted desea consumir hoy $ 300.000 y $ 280.000 en el futuro, sabiendo que puede
intercambiar dinero presente por dinero futuro al 8% de inters anual. Cul sera la riqueza
total actual y la riqueza total futura que permitira estos niveles de consumo?
Ejercicio 16
Si usted desea ahorrar $ 100.000 hoy, para gastarlos en consumo futuro. A cunto podra
ascender el consumo futuro adicional, si el mercado de capitales ofrece una tasa de inters
para prestar dinero, del 9% anual? Represente grficamente la situacin.
Ejercicio 17
Si usted desea pedir prestada una cantidad que le signifique pagar $ 150.000 en el futuro,
para destinarlos a consumo actual, En cunto podra aumentar su consumo, si la tasa es
del 12% anual? Represente grficamente la situacin.
Si los niveles de ingreso actual (Y0), ingreso futuro (Y1) y tasa de inters (r) son:
Y0 = $ 250.000
Y1 = $ 260.000
r = 8,5% anual
a) Cul sera el nivel de ingreso que destinara a consumo futuro, si decide ahorrar hoy
$50.000?
b) Cul sera el nivel de ingreso que podra destinar a consumo presente, si debe pagar
$60.000 del futuro?
c) Represente grficamente ambas situaciones.
Ejercicio 19
Si la riqueza total actual asciende a $ 400.000 y la riqueza total futura es $ 450.000. Cul es
la tasa de inters que ofrece el mercado de capitales para prestar y para pedir prestado?
Represente grficamente la situacin.
Ejercicio 20
20
17,5
15
10
Ejercicio 21
38,5
30
25
10
5 10 12,5 15 20 25 30 35
Millones de pesos, perodo 0
Considerando los datos del ejercicio 21. Seale qu efecto tiene en la decisin de inversin,
el hecho que el inversionista determinar ajustar su pauta de consumo, de tal manera, que al
consumo actual destine slo $ 5 millones.
Ejercicio 23
Considerando los datos del ejercicio 21. Seale que efecto tendra en la decisin de inversin
y/o en la decisin de consumo, el hecho que disminuya o aumente la tasa de inters.
Ejercicio 24
Si la tasa de inters libre de riesgo, Rf, fuese de 6% anual. Qu cantidad de dinero podra
disponer un inversionista al final de ao?, si hoy invierte
a) $ 100.000
b) $ 150.000
c) $ 280.000
d) $ 500.000
e) $ 1.000.000
Ejercicio 25
Considere que usted est evaluando la realizacin de un negocio, que implica una inversin
de $ 1.100.000 y que reportara al cabo de un ao una cantidad de $ 1.250.000.
Ejercicio 26
Con que informacin de la economa nacional, asociara usted la tasa libre de riesgo, Rf, y la
tasa de rentabilidad del mercado, Rm.
Produccin A B C
0 10.000 $ 300.000 $ 350.000 $ 500.000
10.001 20.000 $ 300.000 $ 350.000 $ 500.000
20.001 30.000 $ 400.000 $ 350.000 $ 500.000
30.001 40.000 $ 400.000 $ 450.000 $ 500.000
Los costos variables unitarios de cada alternativa, por rango de produccin, se estiman en:
Produccin A B C
0 30.000 $ 10 $9 $6
30.000 40.000 $ 9,5 $ 8,5 $ 5,5
Ejercicio 28
Por qu cree usted, que invertir en el IPSA tiene menos riesgo que invertir en las acciones
de una empresa en particular?
Ejercicio 29
Al estudiar un proyecto, se estimaron los siguientes costos variables para una capacidad de
produccin normal de 140.000 unidades, siendo la capacidad mxima de 200.000 unidades:
Materiales $ 120.000
Mano de obra $ 300.000
Otros $ 80.000
Ejercicio 30
Una granja avcola usa para transportar sus productos al mercado, un vehculo cuyo costo
original fue de $ 2.000.000 y que podra venderse hoy en $ 140.000. Su mantenimiento anual
implica gastos por $ 30.000 y su valor residual al trmino de los prximos 8 aos ser de $
20.000. Le convendr a la empresa venderlo y comprar otro vehculo cuyo costo es de $
50.000, que requiere un costo de mantencin equivalente a $ 40.000 anuales y que tiene un
valor residual de cero, al trmino de su vida til restante; 8 aos?. Considere una tasa de
capitalizacin anual para la empresa de 15%.
UNIDAD I
RAMO: FINANZAS I
SOLUCIN EJERCICIOS
Ejercicio 1
En primer lugar, se debe precisar cunto fue el dinero acumulado durante 18 meses, para
ello se determina el monto con inters compuesto. Los datos a considerar para su clculo,
son los siguientes:
C = $ 477.958
M=?
i = 0,36 / 6 = 0,06 bimensual
n = 9 perodos bimensuales
M = C (1 + i)n
M = 477.958 (1 + 0,06)9
M = $ 807.500
C = $ 807.500 M = $ 1.501.950
i = 0,0332 mensual n = ? meses
M = C (1 + i)n
En primer lugar, toda la expresin se divide por C, que corresponde al capital, de esto se
obtiene:
M
n
(1 + i) =
C
Luego, dado que la incgnita n se encuentra en el exponente que est al lado izquierdo de
la ecuacin, es necesario aplicar logaritmos, de manera que la expresin corresponda a una
ecuacin lineal. Considerando las propiedades de los logaritmos, la expresin queda definida
de la siguiente forma:
El ltimo paso, corresponde dividir toda la expresin por el factor log (1 + i), dado que ste se
encuentra multiplicando a la incgnita n :
log M log C
n=
log (1 + i)
Determinada la frmula para el clculo del tiempo, slo basta reemplazar los datos del
ejercicio:
C = $ 150.000
M = 375.000
n = 14 meses
i =?
Para obtener el clculo de la tasa de inters, desde la frmula del monto con inters
compuesto, debe encontrarse una expresin para la variable i , que corresponde a la tasa
de inters. Ella se obtiene, de la siguiente forma:
M = C (1 + i)n
En primer lugar, toda la expresin se divide por C, que corresponde al capital, de esto se
obtiene:
M
(1 + i)n =
C
Luego, dado que la incgnita i se encuentra al interior del parntesis que est al lado
izquierdo de la ecuacin, es necesario eliminar el exponente n, aplicando a toda la ecuacin
la funcin inversa del exponente, esto es la raz ensima. Realizada esta operacin, la
expresin queda de la siguiente manera:
n M
(1 + i) =
C
Por ltimo, slo basta restar 1 a cada lado de la ecuacin, para dejar una expresin para i :
n M
i= -1
C
Determinada la expresin para la tasa de inters, basta considerar los datos para resolver el
ejercicio:
14 375.000
i= -1 = 0,0676 = 6,76%
150.000
C = $ 300.000
M=?
i = 0,2 / 4 = 0,05 trimestral
n = 5 trimestres
M = C (1 + i)n
M = 300.000 (1 + 0,05)5
M = $ 382.884,47
Para calcular el valor que est dispuesto a pagar la empresa de cobranzas, es necesario
calcular el valor actual, 6 meses antes del vencimiento del documento. En este caso, los
datos a considerar son los siguientes:
C = Valor actual = ?
M = $ 382.884,47
i = 0,12 semestral
n = 6 meses = 1 semestre
M
C = Valor actual =
(1 + i)n
Reemplazando los datos en la frmula, se obtiene el valor que est dispuesto a pagar la
empresa de cobranzas por el documento:
$ 382.884,47
C = Valor actual = = $ 341.861,13
1
(1 + 0,12)
En este caso, el problema consiste en determinar el valor que debe depositarse, para
obtener en 18 meses a la tasa del 32% capitalizable trimestralmente, un monto de $ 562.416.
Este clculo, corresponde al capital o valor actual. Para determinarlo se deben considerar los
siguientes datos:
C = Valor actual = ?
M = $ 562.416
i = 0,32 / 4 = 0,08 trimestral
n = 18 meses = 6 trimestres
$ 562.416
C = Valor actual = = $ 354.417,5
(1 + 0,08)6
Ejercicio 5
Para realizar este ejercicio, supondremos un capital inicial de $ 100.000. Por lo tanto, los
datos para su desarrollo son los siguientes:
C = $ 100.000
M = $ 600.000
i = 0,48 / 4 = 0,12 trimestral
n =?
log M log C
n=
log (1 + i)
C = $ 185.000
M = $ 555.000
i =?
n = 18 bimestres
n M
i= -1
C
18 555.000
i= -1 = 0,0629 bimensual = 6,29% bimensual
185.000
Ejercicio 7
Ejercicio 9
500.000
b) Valor actual = 600.000 + = $ 1.031.034
(1 + 0,08 x 2)
550.000 550.000
c) Valor actual = + = $ 1.037.352
(1 + 0,041) (1 + 0,042)
Ejercicio 10
Este monto debe ser cancelado con dos pagos semestrales, a los 6 y 12 meses, con lo cual
es posible plantear la siguiente ecuacin:
Desarrollando se tiene:
1,045 X + X = $ 932.250
2,045 X = $ 932.250
$ 932.250
X= = $ 455.868
2,045
Ejercicio 11
Capital = $ 500.000
Valor futuro = $ 750.000
i = tasa de inters = ?
t = tiempo = 4,5 aos
750.000 1
i= -1 x = 0,1111 = 11,11% anual
500.000 4,5
Ejercicio 12
a) La inversin con ms valor es la que tiene el mayor valor actual neto, en este caso la
inversin de $ 10.000 que tiene un valor actual neto de $ 6.667.
b) En el caso de elegir una inversin, hay que optar por la inversin de $ 10.000, ya que
aporta el mayor valor actual neto. No hay que confundirse con la eleccin a travs del
criterio de la tasa de rendimiento, segn el cual, la mejor inversin sera la de $ 2.000,
con rentabilidad del 150%. El mejor mtodo para establecer prioridades entre las
inversiones, es el valor actual neto.
Ejercicio 13
Y1 240.000
La riqueza del perodo 0 es = Y0 + = 200.000 + = $ 424.299
(1 + r) (1 + 0,07)
$ 454.000
$ 240.000
- (1 + 0,07)
Ejercicio 14
Si destina $ 180.000 a consumo presente, significa que puede ahorrar $ 20.000 para
destinarlos a consumo futuro. De esta manera, el ingreso que se puede destinar a consumo
futuro ser:
Pesos, perodo 1
$ 454.000
$ 261.400
$ 240.000
- (1 + 0,07)
Ejercicio 15
C1 280.000
La Riqueza del perodo 0 es: C0 + = $ 300.000 + = $ 559.259
(1 + r) (1 + 0,08)
Ejercicio 16
El consumo futuro adicional del perodo 1, proviene del ahorro realizado en el perodo 0, es
decir:
W1
C1
$ 109.000
Y1
- (1 + 0,09)
C0 Y0 W0 Pesos, perodo 0
Ahorro = $ 100.000
Ejercicio 17
Si pide prestada una cantidad que le signifique pagar $ 150.000 en el futuro. La cantidad que
podr destinar a consumo actual, corresponde al valor actual de $ 150.000.
$ 150.000
C0 = = $ 133.929
(1 + 0,12)
Y1
$ 150.000
C1
- (1 + 0,12)
Y0 C0 W0 Pesos, perodo 0
Consumo adicional = $ 133.929
Ejercicio 18
a)
Pesos, perodo 1
$ 531.250
$ 314.250
$ 260.000
- (1 + 0,085)
b) Para pagar $ 60.000 en el futuro, se debe pedir prestado hoy su valor actual, es decir:
60.000
Valor actual = = $ 55.300
(1 + 0,085)
Si esta cantidad se suma al ingreso, para aumentar el consumo presente, el consumo actual
ser:
Pesos, perodo 1
$ 531.250
$ 260.000
$ 200.000
- (1 + 0,085)
Pesos, perodo 1
$ 450.000
- (1 + 0,125)
Considerando la relacin que existe entre la riqueza actual (W0) y la riqueza futura (W1):
W1 = W0 (1 + r)
$ 450.000 = 400.000 (1 + r)
(1 + r) = $ 450.000 / 400.000 = 1,125
r = 1,125 1 = 0,125 = 12,5%
Ejercicio 20
Beneficio
Rentabilidad =
Inversin
Ejercicio 21
a) La tasa de inters se obtiene a travs del cuociente entre la riqueza presente y la riqueza
futura:
(1 + r) = 38,5 / 35
(1 + r) = 1,1
r = 0,1 = 10%
25 7,5
Rentabilidad media = = 2,3333 = 233%
7,5
Considerando los datos del ejercicio 21, el cambio en la decisin de consumo, no afecta en
nada a la decisin de inversin. Es esta la principal conclusin del modelo de Fischer y
Hirshleifer, las decisiones de consumo son independientes de las decisiones de inversin.
Ejercicio 23
Ejercicio 24
Capital Rf Monto
$ 100.000 6% anual = $ 106.000
$ 150.000 6% anual = $ 159.000
$ 280.000 6% anual = $ 296.800
$ 500.000 6% anual = $ 530.000
$ 1.000.000 6% anual = $ 1.060.000
Ejercicio 25
a) En este caso se debe evaluar el valor actual neto (VAN) del proyecto:
1.250.000
VAN = -1.100.000 + = $ 16.071,43
(1 + 0,12)
Debido a que el valor actual neto es positivo, el proyecto debera realizarse.
Ejercicio 26
La tasa libre de riesgo (Rf), es posible asociarla con la rentabilidad que ofrecen los pagars
del Banco Central o la rentabilidad de los depsitos a plazo.
Ejercicio 27
Para decidir que alternativa se seleccionara para una demanda esperada de 10.000
unidades, hay que comparar con cual de las tecnologas se obtiene un menor costo total, es
decir:
Segn el cuadro, para niveles de produccin hasta 20.000 unidades, la tecnologa que ofrece
el menor costo total de produccin A. Para niveles de produccin en el rango de 20.000 a
30.000 unidades, la tecnologa que ofrece el menor costo total de produccin es B y para
niveles de produccin superiores a las 30.000 unidades, la tecnologa que ofrece el menor
costo total de produccin es C.
Note, que se calcularon costos totales para niveles de produccin de 20.001 y 30.001
unidades, ya que en esos volmenes de produccin los costos fijos de las tecnologas A y B
respectivamente, tienen importantes aumentos.
CostostotalesconTecnologasA- B- C
900.000
800.000
700.000
600.000
Costototal A
Pesos ($)
500.000
Costototal B
400.000 Costototal C
300.000
200.000
100.000
0
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000
Nivelesde produccin
Para niveles de produccin menores a 20.000 unidades, el menor costo total corresponde a
la tecnologa A (lnea de color negro); entre 20.000 y 30.000 unidades, el menor costo total
corresponde a la tecnologa B (lnea color azul); y para niveles de produccin superiores a
30.000 unidades, el menor costo total corresponde a la tecnologa C (lnea color amarillo).
Por ltimo, una vez que se han desechado las alternativas A y B, en las 20.000 y 30.000
unidades de produccin respectivamente, no es posible que vuelvan a ser consideradas,
dado que para mayores niveles de actividad, la mejor alternativa ser la que disponga del
menor costo variable de produccin, en este caso, la alternativa C.
Slo si pueden lograr una reduccin de sus costos variables de produccin a niveles
inferiores a los de la alternativa C, podrn volver a ser consideradas.
Invertir en el IPSA, es menos riesgoso que invertir en las acciones de una empresa
particular, por el hecho que la rentabilidad del IPSA se compone con la rentabilidad de las
acciones de las 40 empresas que lo integran, entonces, cuando se invierte en el IPSA, las
prdidas que se produzcan en las acciones de algunas empresas sern compensadas por
los beneficios de otras y de esta forma, tanto las ganancias como las prdidas que se
produzcan, no sern tan significativas.
Por el contrario, cuando se invierte en las acciones de una empresa particular, la rentabilidad
de la inversin est sujeta estrictamente a lo que acontezca con la rentabilidad de las
acciones de aquella empresa. Cuando el precio de la accin aumente, nuestra inversin
aumentar su rentabilidad y por el contrario, cuando el precio de la accin disminuya,
tambin lo har nuestra rentabilidad y no habr posibilidad de compensar, porque los
recursos estn invertidos en una sola accin.
Esto significa, que el riesgo de invertir en acciones de una empresa es mayor al riesgo de
invertir en el IPSA.
Ejercicio 29
Concepto $ (Valores)
Ingresos por ventas $ 1.500.000
Costos variables $ (500.000)
Margen de contribucin $ 1.000.000
Costo fijo $ (380.000)
Utilidad $ 620.000
Para poder mostrar una utilidad de $ 762.000 por ao, tendra que vender una cantidad de
unidades adicionales que genere el excedente adicional de:
Como las unidades adicionales se venderan en $ 11, la cantidad adicional de unidades que
se requieren vender son:
Cabe sealar, que esta venta adicional no afecta los costos variables, que estn calculados
para una produccin de 140.000 unidades y tampoco los costos fijos que se mantienen en $
380.000 hasta las 130.000 unidades.
Esta venta adicional de unidades a un precio menor es posible porque existe capacidad
ociosa.
Por otro lado, para determinar cuanto se puede invertir en publicidad, de manera de
aumentar las ventas a 120.000 unidades y obtener un 20% de utilidad sobre las ventas, es
necesario plantear una ecuacin, donde la incgnita sea el costo fijo, de esta manera:
Ingreso total costo variable total costo fijo total = 0,2 x ingreso total
15 x 120.000 500.000 costo fijo total = 0,2 x 15 x 120.000
$ 1.800.000 $ 500.000 costo fijo total = $ 360.000
Por lo tanto, debido a que el costo fijo sin publicidad era de $ 380.000, el valor que se
invertira en publicidad para obtener una rentabilidad del 20% de las ventas, sera de:
Gasto en publicidad = costo fijo con publicidad costo fijo sin publicidad
Gasto en publicidad = $ 940.000 $ 380.000 = $ 560.000
Ejercicio 30
- El valor de mercado del antiguo vehculo, de $ 140.000; que es posible obtener producto
de su venta.
- El costo de adquisicin de $50.000, del vehculo de reemplazo.
Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Venta
vehculo 140.000
antiguo
Compra
vehculo (50.000)
reemplazo
Costos de
mantencin (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000)
Valor de
desecho (20.000)
Flujo de
caja neto 90.000 (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (30.000)
Flujo de
caja neto 90.000 (8.929) (7.972) (7.118) (6.355) (5.674) (5.066) (4.524) (12.117)
descontado
- Est construido sobre la base de venta del vehculo antiguo y compra del vehculo de
reemplazo.
- Tiene un horizonte de tiempo de 8 aos, debido a la vida til restante, tanto del vehculo
antiguo como del vehculo de reemplazo.
- El flujo del perodo 0 es positivo, dado que el valor a percibir por la venta del vehculo
antiguo es mayor que el desembolso que se debe realizar por la compra del vehculo de
reemplazo.
La decisin de reemplazo del vehculo, estar en funcin del criterio del valor actual neto
(VAN), que mide el aumento en la riqueza del inversionista, producto de la realizacin de una
inversin.
En este caso, el VAN se obtiene sumando todos los flujos de caja actualizados para el
proyecto de cambio de vehculo, es decir:
VAN = 90.000 + (8.929) + (7.972) + (7.118) + (6.355) + (5.674) + (5.066) + (4.524) + (12.117)
VAN = 90000 - 57.755 = $ 32.245
Debido a que el valor del VAN es positivo, significa que conviene realizar el cambio de
vehculo, ya que como consecuencia del cambio, la empresa avcola lograr ser $ 32.245
ms rica que antes.
Alternativamente, el valor del VAN puede ser obtenido haciendo uso de las matemticas
financieras estudiadas en la seccin 5.
Observando el flujo de caja, es posible darse cuenta que el flujo de caja neto de $ (10.000)
durante 7 perodos, constituye una anualidad, ya que tanto su valor, como su frecuencia son
constantes. De esta forma, el valor actual neto, puede calcularse de la siguiente manera:
Note, que el flujo de caja del ao 8, no es parte de la anualidad, por lo cual su valor actual se
determina por separado.