DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Analiza pozitiei financiare

Indicatorii de echilibru ce urmeaza a fi calculati sunt:

- SN Situatia neta
- FR Fondul de rulment
- NFR Necesarul de fond de rulment
- TN Trezoreria neta
- FRP Fondul de rulment propriu
- FRS fondul de rulment strain

INDICATORI 2009 2010 2011

SN=Activ total- Dat.totale 140939146.00 149127531.00 157968362.00
FR=(ACR+Chelt.avans)-(DCR+Ven.avans) 68995211.00 82450347.00 89710440.00
NFR=(ACR-Active de trezorerie)-(DCR-Pasive de trezorerie) 31426769.00 15077121.00 15196613.00
TN=FR-NFR 37568442.00 67373226.00 74513827.00
FRP=CPR-IMOnete 63258998.00 78247560.00 85297387.00
FRS=FR-FRP 31426769.00 15077121.00 15196613.00

INDICATORI 2009/2010 2010/2011

%SN 5.81 5.93
%FR 19.50 8.81
%NFR -52.02 0.79
%TN 79.33 10.60

INDICATORI 2009/2010 2010/2011

SN 8188385.00 8840831.00
FR 13455136.00 7260093.00
NFR -16349648.00 119492.00
TN 29804784.00 7140601.00

De-a lungul perioadei analizate, SN>0. Acest lucru demonstreaza ca averea actionarilor a
fost marita ca urmare a unei gestiuni financiare eficiente a intreprinderii, din activitatea curenta
obtinandu-se profit. Situatia neta insa nu a avut o crestere majora in 2011 fata de 2009, aceasta
crescand in 2011 doar cu 5,93% fata de anul precedent.

Evolutia principalilor indicatori

2011

NFR
2010
FR
SN

2009

0.00 50000000.00 100000000.00 150000000.00 200000000.00

Evolutia FRP SI FRS

90000000.00
80000000.00
70000000.00
60000000.00
50000000.00
FRP
40000000.00
FRS
30000000.00
20000000.00
10000000.00
0.00
2009 2010 2011

Fondul de rulment este pozitiv in fiecare an si are o crestere constanta ajungand de la

68995211 (2009) la 89710440 (2011), situatie favorabila pentru intreprindere deoarece se
respecta regula de finantare a nevoilor permanente din surse durabile (capitaluri permanente),
rezultand astfel si un surplus pentru finantarea nevoilor temporare. In acest fel, o parte din aceste
surse finanteaza activele circulante, contribuind la realizarea echilibrului financiar pe termen
scurt.
FR>0 chiar daca imobilizarile au avut o usoara scadere de la 72793864 in 2009 la 68660609
in 2011, in timp ce sursele de finantare au crescut, respectiv s-au majorat capitalurile proprii,
ajungand de la 136052862 in 2009 la 153957996.

Nevoia de fond de rulment a inregistrat valori pozitive in ultimii 3 ani si a urmarit dinamica
cifrei de afaceri. Valoarea pozitiva a NFR reprezinta o situatie normala in activitatea unei
intreprinderi daca provine din expansiunea activitatii. In perioada 2009-2010, NFR a scazut cu
52%.

Trezoreria neta a inregistrat o crestere majora de la 37568442 in 2009 la 74513827 in

2011. TN pozitiva reflecta o buna realizare a echilibrului financiar, respectarea regulii de
finantare si degajarea unor responsabilitati monetare regasite intr-o trezorerie excedentara.. in
aceasta situatie se urmareste plasarea trezoreriei in conditii de eficienta, lichiditate si securitate.
Variatia trezoreriei nete este pozitiza pe parcursul celor 3 ani supusi analizei. In aceste conditii
creste capacitatea de autofinanfare a intreprinderii, precum si valoarea averii actionarilor.

Ratele de rotatie sunt rate ce exprima capacitatea intreprinderii de a produce venituri. Aceste
rate de rotatie reflecta eficienta activitatii de exploatare si surprind modificarea procesului de
aprovizionare si productie, reducerea costurilor, scurtarea ciclului de productie si a perioadei de
desfacere si incasare a productiei.

Ratele de rotatie sunt sintetizate in tabelul de mai jos:

Rate de rotatie
Viteza de rotatie 2009 2010 2011
- CA/AE 0.4732 0.5487 0.623070817
- CA/ACR 0.8274 0.8188 0.805759142
- CA/Stocuri 5.9474 6.0718 6.13505539
- CA/Creante 2.0693 4.1604 3.524873547
Durata de rotatie(zile) 2009 2010 2011
- ACR/CA 435.17 439.65 1.241065658
- Dcurente/CA 65.93 79.88 0.284102998
 Variatia duratei de rotatie
600.00

500.00

400.00

300.00 Datorii curente

Active curente
200.00

100.00

0.00
2009 2010 2011

Durata de rotatie a stocurilor au o evolutie asemanatoarea cu cea a datoriilor curente. Durata

de rotatie a datoriilor este egala cu 1 zi in 2011, in conditiile in care in 2009 era de 66 zile,
reflectand faptul ca firma si-a accelerat ritmul de plata a datoriile curente. Durata de rotatie a
activelor curente inregistreaza de asemena o scadere majora in 2011 fata de 2009, de la 436 de
zile la 2 zile. Acest lucru indica faptul ca BIOFARM si-a marit durata de incasare a sumelor
datorate de catre clienti, iar in acelasi timp stocurile si creantele s-au transformat mult mai repede
in lichiditati.
Coeficientul de rotatie exprima marimea anuala a cifrei de afaceri ce revine la 1 leu de capital
investit. La inceputul perioadei analizate, in 2009, 0.47 lei din CA reveneau la 1 leu de capital
investit, iar in urmatorii ani urmeaza un trend ascendent: 0.54 in 2010 si 0.62 in 2011.
Viteza de rotatie a activelor evalueaza eficienta managementului prin examinarea valorii cifrei
de afaceri generate de activele societatii.

Analiza performantei financiare

Performanta financiar a unei ntreprinderi este caracterizat pe baza a 3 indicatori

fundamentali:
a) EBITDA(earnings before interests, taxes, depreciation and amortization)
b) EBIT (earnings before interests and taxes)
c) EBT (earnings taxes)
d) REZULTATUL NET (RN)
 INDICATORI 2009 2010
2011
EBITDA=Ven.totale-(Chelt.totale-
Chelt.amort.-Chelt.dob.-Chelt.impozit/profit) 30026607.00 25000332.00 25060243.00

EBIT=EBITDA-Chelt.amort. 22728836.00 17964077.00 17032757.00

EBT=EBIT-Chelt.dob. 22586541.00 17844926.00 16919762.00

RN=EBT-Chelt.impozit/profit 19636090.00 14414793.00 14220788.00

CAF=RN+Chelt.nemonetare-Ven.nemonetare 25444299.00 20490973.00 22248274.00

EBITDA, EBIT si EBT arata eficienta activitatii intreprinderii, acesti indicatori stau la baza
analizei performantei manageriale de catre proprietari.
EBITDA inregistreaza o scadere in perioada 2009-2010, de la 30026607 la 25000332, iar in
2011 are o usoara crestere. Acest lucru nu este favorabil pentru intreprindere deoarece castigul
brut din exploatare scade. EBITDA nu tine cont de politica de achizitii si de politica financiara a
companiei intrucat exclude costurile cu deprecierea/amortizarea si cheltuielile cu dobanda.
La fel ca si EBITDA, EBIT inregistreaza o scadere considerabila, ajungand de la 22728836 la
16919762, iar EBT scade de la 22586541 la 16919762.
De asemenea, rezultatul net inregistreaza o scadere considerabila de la 19636090 la 14220788,
ceea ce duce la un profit mai mic dupa acoperirea tuturor cheltuielilor.
Societatea BIOFARM.SA a inregistrat o scadere a profitului cu aproximativ 55000000, fiind o
situatie negativa din punct de vedere economic si care poate fi pusa pe seama cresterii
semnificative ale cheltuielilor perioadei.
Pentru a face fa nevoilor sale de finanare, o ntreprindere trebuie s-i utilizeze propriile
resurse sau s procure resurse din exterior. Dac ne referim strict la sursele interne, putem vorbi
de un potenial de dezvoltare a activitii de exploatare, iar indicatorul ce msoar acest potenial
este capacitatea de autofinanare (CAF). CAFul are o bogat valoare informaional,
deoarece msoar capacitatea ntreprinderii de a-i finana creterea economic.
Compania are o capacitate de autofinanare pozitiv n fiecare an, desi in 2010 inregistreaza o
usoara scadere care insa incepe sa se remedieze in 2011.

Analiza rentabilitatii

Diagnosticul rentabilitatii se face prin ratele de rentabilitate a capitalurilor si prin ratele de

marja si de structura a capitalurilor.
 Rate de rentabilitate (%)

INDICATORI 2009 2010 2011

ROE=PN/CPR 14.43% 9.89% 9.24%

ROA=PN/Activ total 12.74% 8.57% 7.69%

PN 19636090.00 14414793.00 14220788.00

Rentabilitatea economica (ROA) exprima capacitatea activului economic investit de a degaja

un profit global, net de impozit, prin care se asigura autofinantarea cresterii nete a companiei si
remunerarea investitorilor de capital (actionari si creditori).
Ratele de rentabilitate financiara (ROE) masoara randamentul capitalurilor proprii, deci al
plasamentului financiar pe care actionarii l-au realizat prin detinerea actiunilor companiei.
Rentabilitatea financiara remunereaza proprietarii intreprinderii prin distribuirea de dividende
catre acestia si prin cresterea rezervelor, care, in fapt, reprezinta o crestere a averii proprietarilor.
Atat rentabilitatea economica, cat si cea financiara au inregistrat o evolutie pozitiva, atingand
in 2009 valori semnificative datorita profitului net superior atins de companie. Cum rentabilitatea
financiara este mai mare decat rentabilitatea economica, BIOFARM se inscrie intr-o situatie
perfect normala. Datorita ratelor de rentabilitate pozitive, intreprinderea este atractiva din punct
de vedere investitional.
De asemenea, pentru ca investitorii sa fie atrasi de societatea BIOFARM, iar valoarea
capitalurilor proprii sa creasca, ROE trebuie sa fie mai mare decat rata dobanzii la titlurile de stat
plus prima normala pentru riscul asumat de actionari.
Rata rentabilitatii financiare este calculata ca raport intre profitul net si capitalurile proprii, iar
valorile obtinute plaseaza intreprinderea deasupra principalilor concurenti (Antibiotice Iasi si
Zentiva).

Rate de solvabilitate (%)

Rata de solvabilitate 2009 2010 2011

GI=Dat.TL(CPR+Dat.TL) 0.621% 0.576% 0.261%
Levier=Dat.TL/CPR 0.625% 0.579% 0.262%

In urma analizei se constata ca rata solvabilitatii generale este cu mult sub nivelul minim de
1%, ceea ce ne indica o situatie financiara de ansamblu a firmei foarte buna, datoriile totale ale
acesteia fiind acoperite integral dein activele totale detinute.
Gradul de indatorare (GI) al intreprinderii are valori extrem de mici in cei 3 ani supusi
analizei, valori sub 1%. Maximul de 0.621% este atins in 2009, iar pana in 2011 este in continua
scadere ajungand la 0.261%, ceea ce indica o situatie benefica pentru intreprindere.
 Levierul financiar urmeaza acelasi trend ca si gradul de indatorare, avand o evolutie
descendenta. In timp ce in 2009 atingea valoarea de 0.625% , in 2011 acesta scade considerabil,
ajungand la 0.262%. Acest lucru se datoreaza scaderii datoriilor financiare.
Indicatorii solvabilitatii surprind o evolutie favorabila a structurii capitalurilor. Gradul de
indatorare a scazut progresiv, drept dovada a faptului ca s-au adoptat drept modalitati de
finantare surse preponderent interne, care valorifica trendul ascendent al capacitatii de
autofinantare (CAF). Analiza gradului de indatorare denota, in consecinta, o dependenta din ce in
ce mai scazuta in raport cu finantarea externa.
Rata solvabilitatii urmeaza un trend descendent, punctand o forta financiara a intreprinderii
din ce in ce mai pronuntata pentru a face fata angajementelor pe termen lung.

Ratele de lichiditate

Lichiditatea unei firme poate fi definita ca fiind capacitatea de a face fata obligatiilor pe
termen scurt la scadenta, pe seama activelor sale curente. In acest caz se cunosc urmatoarele rate
de lichiditati:
- Rata lichiditatii generale (RLG) = ACR/DCR
- Rata lichiditatii rapide (RLR) = (ACR-Stocuri)/DCR
- Rata lichiditatii imediate (RLI) = Disponibilitati/DCR

Indicatori 2009 2010 2011

6.60 5.50 4.37
RLG
5.68 4.76 3.79
RLR
3.04 3.68 2.80
RLI

Analizand indicatorii lichiditatii, se observa un trend descrescator pentru toate cele 3 rate, cele
mai mici valori fiind inregistrate de lichiditatea imediata. Acesti indicatori traduc capacitatea
intreprinderii de a face fata platilor scadente.
 Evolutia indicatorilor de lichiditate
7.00
6.00
5.00
4.00 RLG

3.00 RLR

2.00 RLI

1.00
0.00
2009 2010 2011

Rata lichiditatii generale reflecat posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se

transforma intr-un timp scurt in lichiditati pentru a achita datoriile curente. Lichiditatea generala
s-a apreciat semnificativ in 2009-2010 pe seama reducerii datoriilor pe termen scurt, astfel ca
depaseste valorile din intervalul de siguranta, societatea avand sursele necesare finantarii
activitatii pe termen scurt, deci poate sa-si onoreze obligatiile scadente in aceasta perioada.
Evolutia ratei lichiditatii generale este foarte buna, ea depasind 1.8 care este limita maxima in
care aceasta rata este satisfacatoare. Valoarea supraunitara a ratei arata faptul ca exista un FR
care ii permite sa faca fata obstacolelor cara apar in miscarea activelor circulante.
Rata lichiditatii rapide reflecta posibilitatea activelor circulante concretizate in creanta si
trezorerie de a acoperi datoriile curente; se scad stocurile deoarece dintre activele circulante sunt
cel mai putin susceptibile de a deveni numerar rapid (ele reprezinta activele la care apar cel mai
probabil pierderi in cazul lichidarii). Lichiditatea rapida a depasit nivelul maxim pentru care
aceasta rata este considerata satisfacatoare.
Rata lichiditatii imediate este cea mai conservatoare masura a lichiditatii interne a
intreprinderii in masura in care se iau in calcul doar activele lichide la numarator. Situatia
lichiditatii immediate a fluctuat pe parcursul celor 3 ani, valoare maxima fiind atinsa in 2010 ca
urmare a cresterii disponibilitatilor si reducerii datoriilor curente, intreprindere avand capacitatea
de a-si onora obligatiile pe termen scurt.

Analiza Cash Flow-urilor

Valorile negative ale cash flow-ului din activitatea de investitii 2010 si 2011 indica iesirile de
numerar din trezoreria firmei pentru efectuarea de investitii, intrucat compania duce o intensa
politica de investitii. Faptul ca pe parcursul celor 2 ani societatatea a investit considerabil se
reflecta si in cresterea cash flow-ului de exploatare, mai ales in 2010.
 Valorile negative ale cash flow-ului din activitatea de finantare indica faptul ca nu au fost
atrase surse de finantare din exterior.
In majoritatea anilor, cash flow-ul este pozitiv, exprimand majorarea valorii proprietatii, a
activului net real, o crestere a capacitatii reale de autofinantare a investitilor. Valorile negative au
fost cauzate de iesirile de numerar din trezoreria societatii, mai mari decat intrarile, iesiri ale
caror destinatii au fost realizate de investitii semnificative si rambursarea creditelor. Situatia nu
este alarmanta, intrucat in 2011, ca urmare a investitiilor realizate, cash flow-ul din exploatare
este pozitiv.

Indicatori 2010 2011

CF exploatare 35375356.00 16657539.00

CF investitii -450693.00 -6288980.00
CF finantare -4712970.00 -6465444.00
CF firma 26404209.00 74513827.00
CF gestiune 20265052.00 19475603.00
CF disponibil 9717679.00 -2279035.00