UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN

MARCOS
(UNIVERSIDAD DEL PER, DECANA DE AMERICA)
FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIA
E.A. ING. INDUSTRIAL

PROFESOR:

Nstor Santos Jimnez

ALUMNOS:

PAREDES AMAO, MELISSA 13170104

RODRIGUEZ PUMAYAURI, JOSE LUIS 12170049

TRUJILLO POLO, ALEXIS 09170055

YUCRA MENDOSA, JULIO 11700252

Ciudad Universitaria
2016
INGENIERA ECONMICA

Contenido

I. INTRODUCCIN .................................................................................................................. 2
II. OBJETIVO ............................................................................................................................ 3
III. FACTORES DE XITO DE EMPRESAS DEL SECTOR CEMENTERO ...................................... 3
1. Industria Cementera ....................................................................................................... 4
2. UNACEM Factores de Exito .......................................................................................... 7
3. Cementos Pacasmayo Factores de Exito ..................................................................... 8
4. Cementos YURA Factores de Exito............................................................................. 12
IV. INVERSIONES, GESTION DE RIESGOS Y RESULTADOS ................................................... 13
1. UNACEM (Unin Andina de Cementos) ........................................................................... 14
1.1. Inversiones .................................................................................................................... 14
1.2. Gestin de Riesgos: ....................................................................................................... 15
1.3. Resultados ..................................................................................................................... 17
1.4. Inversiones previstas .................................................................................................... 18
2. CEMENTOS PACASMAYO .................................................................................................. 19
2.1. Inversiones .................................................................................................................... 19
2.2. Gestin de Riesgos ........................................................................................................ 20
2.3. Resultados: .................................................................................................................... 24
2.4. Inversiones previstas: ................................................................................................... 26
3. CEMENTOS YURA .............................................................................................................. 27
3.1. Inversiones .................................................................................................................... 27
3.2. Gestin de Riesgos ........................................................................................................ 28
3.3. Resultados ..................................................................................................................... 32
3.4. Inversiones previstas .................................................................................................... 35
V. Bibliografa ........................................................................................................................ 37

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INGENIERA ECONMICA

I. INTRODUCCIN
Los temas tratados en el presente trabajo nos darn informacin de tres empresas
en diferentes aspectos, para comenzar tomaremos el xito financiero como la
atencin a la liquidez y gestin de tesorera de tu negocio. Se debe conseguir una
financiacin adecuada a las necesidades y el potencial del negocio, lo que
ltimamente est resultando especialmente difcil. Una buena relacin con los
bancos sin duda ayuda y es algo que se debe trabajar. Y por ltimo se debe
gestionar adecuadamente tus recursos.

En la segunda parte se muestran las inversiones realizadas por las tres empresas
cementeras que dominan el mercado nacional, de forma segmentada,
conjuntamente con los riesgos financieros tomados por cada una de estas.

El retorno de cualquier inversin depende necesariamente de variables futuras,

como tal, es imposible predecir con absoluta precisin las posibles ganancias o
prdidas que se van a obtener. Dependiendo del activo en cuestin y de la clase de
estrategia aplicada, los riesgos pueden ser mayores o menores. Sin embargo, esto
no quita que el riesgo deba ser siempre una consideracin vital en cualquier
decisin de inversin, y se vern los resultados de la accin conjunta de estas
inversiones para las tres empresas.

Con la apertura a un mercado global que exige que las empresas sean competitivas
es decir: tener un buen precio, calidad en los productos, entregas a tiempo y con
cumplir con las especificaciones que el cliente le solicite aportacin que realiza, las
compaas se ven obligadas a planear su negocio y visualizar el comportamiento del
mismo a travs del tiempo, por lo que se mostrarn algunas de las inversiones
proyectadas para los siguientes aos por las empresas cementeras.

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INGENIERA ECONMICA

II. OBJETIVO
Describir los factores de xito de las empresas del sector cementero, detallar las
inversiones y riesgos tomados de las empresas cementeras UNACEM S.A.A, Yura
S.A. y Pacasmayo S.A. con el anlisis de resultados, finalmente mostrar las
inversiones futuras de las empresas.

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INGENIERA ECONMICA

III. FACTORES DE XITO DE EMPRESAS DEL

SECTOR CEMENTERO
Definida como condiciones internas o externas claves para que la estrategia de la
empresa sea exitosa. Por ejemplo: aceptacin de usuarios, movimientos de los
competidores, recursos humanos o financiero

1. Industria Cementera
En este caso tomamos el sector cementero, en el pas existen 7 fbricas
productoras de cemento

1.1. Cemento - Mercado Geogrficamente Fragmentado:

Los costos de produccin entre estas no varan sustancialmente; sin embargo,

debido a los altos costos de transporte, las compaas productoras han
competido principalmente en la periferia de zonas de mercado definidas.

La industria cementera nacional est caracterizada por presentar zonas de

influencia geogrfica, existiendo tres grupos econmicos que concentran cada
uno de ellos el mercado del norte, centro y sur del pas, adems de la nueva
empresa creada en el 2007 la cual abastece principalmente a la zona centro del
pas.

Los elevados costos de transporte reducen la posibilidad de diversificar las

fuentes de ingresos mediante exportaciones, y las empresas cementeras
an se encuentran bastante concentradas en pocos mercados y productos.

Grfico Produccin peruana e importaciones de cemento (en millones de TM)

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INGENIERA ECONMICA

Grfico Despacho de cemento en el Per (en miles de TM)

Segmentado en tres regiones principales:

Norte: Pacasmayo y Selva

Central: UNACEM y Caliza inca
Sur: Yura y sur

1.2. Cotizacin en el Mercado de Valores:

Las empresas ms representativas del mercado cotizan en bolsa y tienen

experiencia emitiendo bonos corporativos en el mercado de valores del Per.

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INGENIERA ECONMICA

1.3. Mantener la inversin en tecnologa:

La industria mantiene un adecuado nivel de inversiones y actualizacin

tecnolgica,

1.4. Diversificar sus fuentes de ingresos:

Parte de su estrategia consiste en diversificar sus fuentes de ingresos, mediante

el incremento en la oferta de productos.

Otro factor a favor de esta industria es la costumbre del mercado local de

utilizar predominantemente el cemento en las edificaciones permite consolidar el
posicionamiento de las cementeras

Algunos factores de xito financiero, se detallan en el cuadro:

Cuadro Factores de xito financiero

XITO FRACASO
Falta de liquidez, descontrol de
Liquidez tesorera

Planificacin de tesorera Morosidad de clientes

importantes
Financiacin externa ajustada al
Endeudamiento excesivo
proyecto
Falta de recursos financieros
Buenas relaciones con los bancos
Excesivos costes fijos
Estructura de costes ajustada
Derroche en gastos superfluos
Fuente: el Economista

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INGENIERA ECONMICA

2. UNACEM Factores de Exito

2.1. Buenas relaciones con los bancos

UNACEM acredita un buen gobierno corporativo, basado en polticas y prcticas

que mantienen y promueven el cumplimiento de los principios de tica y
transparencia dentro de la organizacin, de esta forma uno de los factores de su
xito son las buenas relaciones con los bancos

2.2. Cotizacin en el Mercado de Valores

UNACEM cotiza en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y se rige por los Principios
de Buen Gobierno Corporativo, asegurando al mercado una gestin responsable
de nuestras actividades.

El gobierno corporativo promueve en la organizacin buenas prcticas

empresariales que permiten brindar conanza, transparencia y seguridad a sus
inversionistas y al mercado. Esta actuacin tica se basa en las polticas y en el
Cdigo de Conducta, que se encuentran alineados con los valores corporativos
de la empresa.

El Directorio est conformado por trece directores, de los cuales tres son
independientes. Ellos, con su prestigio y amplia experiencia profesional, brindan
un juicio independiente en esta instancia de gobierno y evitan la incidencia de
conictos de inters sobre la toma de decisiones.

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INGENIERA ECONMICA

3. Cementos Pacasmayo Factores de Exito

3.1. Diversificar sus fuentes de ingresos:

Planta Piura-Ubicacin Estratgica.

La planta tendr una capacidad de produccin de cemento de 1.6MM TM/ao y de

Clinker de 1.0 MM TM/ao

Posicin competida: Fortalece la presencia de la compaa en la regin del

norte del Per.
Proximidad al puerto: Permite la reduccin de costos de transporte de
materias primas importadas, tales como escoria, carbn, combustibles entre
otros
Disponibilidad de materias primas: Variedad de materias primas para la
produccin de cemento: diatomita, material calcreo, yeso, arcilla, entre
otros.
Crecimiento regional: Piura es una de las ciudades con mayor crecimiento y
dinamismo del Per
Diversificacin de riesgos: Piura tendr su propio yacimiento, lo cual reducir
la dependencia de cantera de Pacasmayo

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INGENIERA ECONMICA

3.2. Extensa Red de Distribucin

Pacasmayo ha desarrollado las ms grandes redes de distribucin

minorista independiente para materiales de construccin en el Per-
Distribuidora norte Pacasmayo s.r.l (DINO)

Distribuyen y venden nicamente cemento y otros materiales para la

construccin, provenientes de Pacasmayo y terceros respectivamente
La red de distribucin est compuesta p
214 minoristas con 342 almacenes bajo la marca DINO

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INGENIERA ECONMICA

Suministros para la construccin:

Pacasmayo provee la mayora de los productos ofrecidos en los almacenes

DINO
Desarrollo de programas de incentivos
Asociaciones con bancos locales lderes para con el propsito de financiar la
compra de productos
Programas de lealtad: miembros pueden canjear puntos por premios
Cuadro Produccin en planta por departamentos

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INGENIERA ECONMICA

3.3. Mantener la inversin en tecnologa:

Dos prestigiosas compaas internacionales aseguran la mejor calidad

de los equipos y produccin.

Lderes en el mercado de diseo manufactura y servicio de

quipo s de molienda.

Compaa lder en ingeniera dentro de las industrias del

cemento y otros minerales industriales.

Productores a bajo costo

Equipos europeos
Proteccin ambiental
Hornos multi-combustibles

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INGENIERA ECONMICA

4. Cementos YURA Factores de Exito

Los factores de xito de esta empresa es que ha ganado diversas concesiones para
la construccin de infraestructura para el gobierno. A continuacin describimos los
principales proyectos:

Carretera Longitudinal de la Costa, cuenta con 5 concesiones otorgadas y 2

por otorgar junto con 2 iniciativas privadas auto sostenible.
Carretera Longitudinal de la Sierra, cuenta con 3 iniciativas estatales y una
iniciativa privada auto sostenible.
Carretera Longitudinal de la Selva, cuenta con una iniciativa privada
cofinanciada, en evaluacin, y un proyecto complementario.
Inversin en infraestructura ferroviaria de 3,525 km, aproximadamente.
Lnea 2 del metro, demandara un total de 1,200 miles de Tm entre el 2015
al 2018 (9 mil TM en el ao 2015).
Construccin y rehabilitacin de 1,000 puentes, se tiene previsto la
instalacin de 418 puentes modulares y se construiran 37 puentes
definitivos.
Refinera de Talara, actualmente en construccin, estimndose que
demandara entre 150 y 200 miles de Tm en 2 a 3 aos.
Irrigacin Chavimochic, actualmente en construccin, tiene una inversin
total de US$ 316.79 millones.
Subestacin Carapongo (Primera etapa), la construccin tendra un plazo
aproximado de 25 meses, la inversin estimada suma US$ 47.5 millones.
Central trmica de Quillabamba, la inversin estimada es US$ 180 millones.
Respecto a las exportaciones de cemento durante el ao 2015, estas
presentan un incremento de 19.7%, habiendo incrementado en 60 mil TM
sobre el ao 2014, impulsado por las exportaciones a Bolivia. Las
exportaciones de Clinker presentan una tendencia negativa, habindose
reducido en 16.90% respecto al 2014 (-72 mil TM). (Yura S.A. y
Subsidiarias, 2015)

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INGENIERA ECONMICA

IV. INVERSIONES, GESTION DE RIESGOS Y

RESULTADOS
Los aos de estudio son de 2011-2015 y las empresas del sector cementero que
fueron seleccionadas:

UNACEM: Que atiende principalmente a las regiones del centro del pas.

Cementos Yura: Opera en el Sur del Per.

Cementos Pacasmayo: Opera principalmente en el Norte del pas.

Se escogieron estas empresas segn su participacin en el sector cementero, ya

que son las principales empresas de cementos en el Per. Adems, segn la regin
donde operan ya que solo compiten entre ellas en las zonas lmites de su radio de
accin, esto permite que se puede analizar mejor el comportamiento de sus
inversiones.

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 INGENIERA ECONMICA

1. UNACEM (Unin Andina de

Cementos)
1.1. Inversiones
Durante los aos de estudio se realizaron inversiones en activos fijos, entre ellos:
Activo Fijo
Terrenos, maquinarias, equipos, unidades de transportes, muebles y enseres.
Transporte Lurin S.A.C., una subsidiaria de la empresa, se fue invirtiendo durante
los 5 aos de estudio.
Skanon Investments Inc, se invierti durante los aos 2012 al 2015. Luego de la
fusin.
PREANSA Per, se invirti en los aos 2011 y 2015.
Acciones
PREANSA Chile, se invirti desde que se adquiri desde 2014.
Minera Adelaida S.A., se invierte durante los 5 aos.
Inversiones Inbabura S.A., se invierte desde el 2014, que es cuando se us para
adquirir
las acciones de Lafarge Ecuador y renombrar UNACEM Ecuador.
Sistema Auxiliares de la faja transportadora Atocongo-Conchan, durante el 2011.
Construccin de multisilo de 20 mil Tn. Entre 2011-2014.
Electroflitro del enfriador del Horno 1. Para cumplir con el PAMA. Se dio entre
2012-2013.
Modernizacin
Embolsadora de cemento N6 en planta Atocongo. Se invirti entre 2013-2014.
Central Hidroelctrica Carpapata III. Durante el 2013 se realiz los estudios y se
culminar el 2016.
Nueva plantan de bloques de concreto en Cajamarquilla entre 2013-2014.
Ampliacin de capacidad de Horno 1, en planta Atocongo durante los aos 2011-
2014.
Ampliacin
Nueva linea de produccin Horno 4, en planta Condorcocha durante 2012-2013.
de capacidad
Concebido luego de la fusin de UNACEM, como compromiso de atender la
demanda.

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 INGENIERA ECONMICA

Inversiones en subsidiarias 2011 2012 2013 2014 2015

Inversiones Imbabura S.A. 1520983000 4259000
Skanon Investments Inc. 28901000 89121000 66434000 6197000
Compaa Elctrica El Platanal S.A.
Inversiones en Concreto y Afines S.A. 7322000
Transportes Lurn S.A. 4072000 19793000 249000 157000 156000
Prefabricados Andinos S.A.C. 20021000
Prefabricados Andinos Per S.A.C. 4352000 10000
Ferrocarril Central Andino S.A. 1950000
Minera Adelaida S.A. 191000 250000 151000 236000 172000
Generacin Elctrica de Atocongo S.A.
Depsito Aduanero Conchn S.A. 500000
Inversiones en activos fijos
Terreno 5000 244000 12142000 4703000 12514000
Edificaciones y construcciones 1905000 43875000 299410000 1290000 20340000
Maquinaria y equipo 21113000 120182000 1037634000 41537000 35029000
Unidades de transporte 4001000 5404000 5182000 1228000 304000
Muebles y enseres 315000 151000 328000 281000 50000
Equipos diversos 1204000 4626000 11758000 2875000 2965000
Inversiones en proyectos
Obras en curso 243605000 333860000 234812000 343531000 285064000

1.2. Gestin de Riesgos:

La empresa UNACEM mantiene pasivos financieros (prstamos bancarios, cuentas
por pagar comerciales y diversas y obligaciones financieras) y activos exigibles
(cuentas por cobrar comerciales y diversas), Adems de realizar transacciones con
instrumentos financieros derivados.

Esto lleva a que la Compaa se encuentre expuesta a los riesgos de mercado, de

crdito y de liquidez.

Riesgo de Mercado:

Es el riesgo de que los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero

flucten debido a los cambios en los precios de mercado. Estos precios de mercado
involucran el riesgo de tasa de inters y el riesgo de tipo de cambio.

- Riesgo de Tasa de Inters:

La exposicin de la Compaa al riesgo de tasa de inters de mercado se
relaciona principalmente con las obligaciones de deuda a largo plazo con
tasa de inters variables.
Se usan instrumentos financieros para reducir la exposicin al riesgo de

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INGENIERA ECONMICA

tasa de inters variable asociado a las obligaciones contradas por la

compaa.

- Riesgo de tipo de cambio

Es el riesgo de que los flujos futuros de efectivos de un instrumento
financiero fluctu debido a los cambios en las tasas de cambio. La
exposicin de la Compaa a este riesgo se relaciona con las actividades
operativas de la compaa.
La Gerencia monitorea este riesgo a travs del anlisis de las variables
macroeconmicas del pas.

Riesgo de Crdito

Es el riesgo de que una contraparte no cumpla sus obligaciones asumidas en un

instrumento financiero o un contrato comercial, y que esto origine una prdida
financiera. La Compaa se encuentra expuesta al riesgo de crdito por sus
actividades operativas (deudores comerciales) y financieras (depsitos en bancos,
operaciones de cambio y otros).

- Instrumentos financieros y Depsito Bancario

El riesgo de crdito del saldo en bancos es administrado por la Gerencia de
Finanzas de acuerdo con las polticas de la Compaa. Los lmites de
crdito de contraparte son revisados por la Gerencia y el Directorio. Los
lmites son establecidos para mitigar prdidas financieras provenientes de
incumplimientos potenciales.

- Cuentas por cobrar

El riesgo de crdito de los clientes es manejado por la Gerencia, sujeto a
polticas, procedimientos y controles debidamente establecidos. Los saldos
pendientes de cuentas por cobrar son peridicamente revisados para
asegurar su recupero. Las ventas son realizadas principalmente a clientes
nacionales de su cartera de clientes. Asimismo, se realiza una evaluacin
sobre las deudas cuya cobranza se estima remota para determinar la
provisin requerida por incobrabilidad.

Riesgo de Liquidez

Se utiliza herramientas de planificacin de liquidez para monitorear el riesgo de un

dficit de fondos. El objetivo de la empresa es mantener el equilibrio entre la
continuidad y la flexibilidad del financiamiento a travs de cuentas corrientes
bancarias, prstamos bancarios y obligaciones financieras.

16
INGENIERA ECONMICA

1.3. Resultados
LIQUIDEZ
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2011 2012 2013 2014 2015

ACIDA CORRIENTE

Grfico: Liquidez de los ltimos 5 aos de la empresa Unin Andina de Cementos SAA
Fuente: Elaboracin Propia

RENTABILIDAD
0,50

0,40

0,30

0,20

0,10

0,00
2011 2012 2013 2014 2015

Margen Operativo Margen Neto ROE ROA

Grfico: Rentabilidad de los ltimos 5 aos de la empresa Unin Andina de Cementos SAA
Fuente: Elaboracin Propia

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INGENIERA ECONMICA

ENDEUDAMIENTO
1,60
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2011 2012 2013 2014 2015

Patrimonial Largo plazo

Grfico: Endeudamiento de los ltimos 5 aos de la empresa Unin Andina de Cementos SAA
Fuente: Elaboracin Propia

1.4. Inversiones previstas

Teniendo en cuenta el crecimiento de la demanda en los prximos aos se evalu el
Proyecto de una Nueva Linea de Produccin Horno N5 que se construira a partir
de 2017 para empezar a operar a finales de 2019. Esta nueva lnea aportara una
capacidad instalada de 1 millon de toneladas de Clinker.

Esta Nueva lnea de produccin incluye la instalacin del Molino de Cemento N9.
Ambos proyectos sern de la planta Condorcocha. Se tiene previsto que la
capacidad de molienda de cemento crecer de 7.6 millones hasta 9.5 millones.

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 INGENIERA ECONMICA

2. CEMENTOS PACASMAYO
2.1. Inversiones
AOS INVERSION REALIZADA
Se inicia la instalacin de 2 nuevos hornos verticales en la fbrica de Pacasmayo.
Se inicia la construccin de una nueva lnea de produccin en la fbrica de Rioja para
incrementar la capacidad instalada de 200 000 TM/ao de cemento a 440 000 TM/ ao.
Se crea Salmueras Sudamericanas S.A. justo con Quimpac. La empresa de productos
2011 qumicos lder del Per, para desarrollar los depsitos de salmueras en nuestras reas
combinadas de la zona costeras de Piura, en los noroestes del Per.
En diciembre, se vende una participacin minoritaria en el capital de fosfatos del pacifico S.A.
a una afiliada de Mitsubishi corporacin para desarrollar los depsitos de fosfato en los
campos de bayoyar, en el noroeste de Per.

Cementos Pacasmayo S.A.A lista sus acciones en la bolsa de valores de Nueva York NYSE y
se convierte en la primera compaa de cementera peruana en alistar en ese Mercado
Se ampla la capacidad de produccin del horno vertical n2 que junto con la instalacin de los
2012
dos nuevos hornos horizontales incrementa la capacidad instalada a 1 500 000 TM de Clinker.
La ampliacin de la nueva lnea de produccin en la fbrica de cementos selva entra en etapa
de prueba.

Emite bonos internacionales por USD 300 millones a 10 aos con una tasa cupn de 4.5%. la
calificacin internacional obtenida fue de BBB y BB+ por Fitch y S&P, respectivamente. La
2013
colocacin se realiz el 1 de febrero del 2013, la cual tuvo una demanda de ms de USD 2
500 millones.

Cementos Pacasmayo recibi un reconocimiento especial de la Bolsa de Valores de Lima

(BVL) por obtener el mayor crecimiento sostenido en Gobierno Corporativo en los ltimos 5
procesos. Adicionalmente, la empresa sigue formando parte del ndice de Buen Gobierno
2014
Corporativo de la BVL.
En diciembre de 2014 se obtuvo la aprobacin del estudio de impacto Ambiental (EIA)
otorgado por el Ministerio de la produccin para el proyecto de Salmueras.

En setiembre 2015 se inici a la produccin comercial de cemento desde la nueva planta de

cemento en Piura, un hito muy importante para la compaa, que ha venido invirtiendo en este
2015 proyecto desde el 2012 y ahora puede gozar de los beneficios de dicha inversin.
En octubre 2015 se ejecut un exitoso programa de recompra de acciones. Ms de 37
Millones de acciones fueron recompradas a un precio de S/.2.9 por accin.

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INGENIERA ECONMICA

2.2. Gestin de Riesgos

Riesgo de mercado:

Los instrumentos financieros afectados por el riesgo de mercado incluyen los

prstamos, depsitos y las inversiones financieras disponibles para la venta.

Riesgo de tipo de cambio:

El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros
de efectivo de un instrumento financiero flucte debido a cambios en las tasas de
cambio de monedas extranjeras. La exposicin del Grupo al riesgo de tasas de
cambio se relaciona principalmente con las actividades operativas del Grupo
(cuando los ingresos o gastos se denominan en una moneda diferente de la moneda
funcional del Grupo).

El siguiente cuadro muestra la sensibilidad a un cambio razonablemente posible en

las tasas de cambio del dlar estadounidense, considerando que todas las dems
variables permanecern constantes, en la utilidad del Grupo antes de impuestos
(debido a cambios en el valor razonable de los activos y pasivos monetarios).

Anlisis de sensibilidad tipo de cambio 2011-2012

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

20
INGENIERA ECONMICA

Anlisis de sensibilidad tipo de cambio 2011-2012

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Riesgo de precio de los ttulos de patrimonio:

Las inversiones del Grupo en ttulos de patrimonio con y sin cotizacin son
susceptibles al riesgo de cambios en los precios de mercado que surgen como
consecuencia de las incertidumbres en relacin con los valores futuros de estos
ttulos de inversin. El Directorio del Grupo revisa y aprueba todas las decisiones de
inversin en instrumentos de patrimonio.

2011: La exposicin a ttulos de participacin patrimonial listados y nos listados a

valor razonable era de S/.22,074,000.

Una cada del 10 % en el ndice general de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)

podra tener un impacto de aproximadamente S/.2,244,000 sobre la participacin
imputable al Grupo, dependiendo de si la cada es significativa y/o prolongada. Una
subida del 10 % en el valor de los ttulos patrimoniales listados solo impactara
sobre el patrimonio neto pero no tendra efecto en resultados.

2012: Anticipacin patrimonial listados y nos listados a valor razonable era de

S/.34,887,000.

21
INGENIERA ECONMICA

Una cada del 10 % en el ndice general de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)

podra tener un impacto de aproximadamente S/.3,489,000 sobre el estado
consolidado de resultados o el patrimonio consolidado del Grupo, dependiendo de si
la cada es significativa o prolongada. Una subida del 10 % en el valor de los ttulos
patrimoniales listados solo impactara sobre el patrimonio neto pero no tendra
efecto en resultados.

2013: La exposicin a ttulos de participacin patrimonial listados y no listados a

valor razonable era de S/.36,058,000.

Una cada del 10% las cotizaciones de acciones en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL) podra tener un impacto de aproximadamente S/.3,606,000 en el estado
consolidado de resultados o el patrimonio consolidado del Grupo, dependiendo de si
la cada es significativa o prolongada. Una subida del 10% en el valor de los ttulos
patrimoniales listados solo impactara sobre el patrimonio neto pero no tendra
efecto en ganancias o prdidas.

2014: La exposicin a ttulos de participacin patrimonial listados a valor razonable

era de S/.744,000.

Una cada del 10% en las cotizaciones de acciones en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL) podra tener un impacto de aproximadamente S/.75,000 en el estado
consolidado de resultados o el patrimonio consolidado del Grupo, dependiendo de si
la cada es significativa o prolongada. Una subida del 10% en el valor de los ttulos
patrimoniales listados solo impactara sobre el patrimonio neto y no tendra efecto
en el estado consolidado de resultados.

Riesgo del precio de las materias primas:

El Grupo resulta afectado por la volatilidad en los precios de ciertas materias primas.
Sus actividades operativas requieren un suministro constante de carbn. El Grupo
no usa contratos de compra de materias primas a futuro para compensar el precio
de compra del carbn. Sobre la base de un pronstico de 12 meses sobre el
suministro requerido de carbn, el Grupo firma acuerdos de precio fijo cada doce
meses.

22
INGENIERA ECONMICA

Riesgo de crdito:

El riesgo de crdito es el riesgo de que una contraparte no cumpla con sus

obligaciones asumidas en un instrumento financiero o contrato comercial y que ello
resulte en una prdida financiera. El Grupo est expuesto al riesgo de crdito por
sus actividades operativas (principalmente por las cuentas por cobrar comerciales) y
sus actividades financieras, incluyendo depsitos en bancos e instituciones
financieras, operaciones de cambio de moneda extranjera y otros instrumentos
financieros.

Riesgo de liquidez:

El Grupo monitorea el riesgo de escasez de fondos usando de manera recurrente

una herramienta de planificacin de la liquidez.

El objetivo del Grupo es mantener un equilibrio entre la continuidad de los fondos y

la flexibilidad del financiamiento mediante el uso de prstamos bancarios,
obligaciones y contratos de arrendamiento financiero. El acceso a las fuentes de
financiamiento est suficientemente asegurado y la deuda con vencimiento menor a
12 meses podra refinanciarse sin problemas con los actuales prestamistas, si esto
fuera necesario.

Concentracin excesiva de riesgo - La concentracin surge cuando varias

contrapartes llevan a cabo actividades similares o actividades en la misma regin
geogrfica, o tienen caractersticas econmicas que haran que su capacidad para
cumplir con las obligaciones contractuales se vean similarmente afectada por
cambios en la economa, poltica, entre otros. Las concentraciones indican la
sensibilidad relativa de las operaciones de la Compaa frente a acontecimientos
que afectan a una industria en particular.

Con el fin de evitar el riesgo de concentracin excesiva, las polticas y

procedimientos del Grupo recogen directrices especficas que se centran en el
mantenimiento de una cartera diversificada. Las concentraciones identificadas de
riesgos de crdito son controladas y gestionadas segn las polticas del Grupo.

23
INGENIERA ECONMICA

2.3. Resultados:
Anlisis Horizontal

Analisis Horizontal
250,0%
200,0%
150,0%
100,0%
50,0%
0,0%
-50,0% Total Total Total de Total Total Total de Total
-100,0% Activos Activos No Activos Pasivos Pasivos No Pasivos Patrimonio
Corrientes Corrientes Corrientes Corrientes
-150,0%

VARIACION RELATIVA 2011-2012 VARIACION RELATIVA 2012-2013

VARIACION RELATIVA 2013-2014 VARIACION RELATIVA 2014-2015

Grfico: Anlisis Horizontal de los ltimos 5 aos de la empresa Cementos Pacasmayo SAA
Fuente: Elaboracin Propia

En cuanto a activos corrientes la empresa se ha estado comportando de forma

decreciente llegando a 39.9% para el periodo del 2014 al 2015

En Activos no corrientes para el periodo del 2014 al 2015 se comport de forma

ascendente lo cual asegura de forma beneficiosa a la empresa

En el concepto de pasivos no corrientes se observa que hubo mayor

financiamiento en el periodo de 2012 al 2013 a comparacin del periodo 2011 al
2012.

24
INGENIERA ECONMICA

Anlisis Vertical

Analisis Vertical
1 81,6% 85,1%

0,5 18,4% 14,9%

0
Total Activos Total Activos No Total Pasivos Total Pasivos No
Corrientes Corrientes Corrientes Corrientes

2 011 2 012 2 013 2 014 2 015

Grafico Anlisis Vertical de los ltimos 5 aos de la empresa Cementos Pacasmayo SAA
Fuente: Elaboracin Propia

En el ao 2014 represento mayor dinero en efectivo con un porcentaje del

56.1% pero a diferencia del 2011 se obtuvo activos totales de 660092 lo
cual indica que subi el efectivo y tambin el total de activos

El Nivel de inventarios fue mayor en el 2015 con un 48.9% y un monto de

307478 que a diferencia del ao 2014 donde hubo un 31,3% que en monto
representa el 31,3% pero no es representativo con el total de activo de ese
ao

en el ao 2015 se obtuvo un porcentaje del 41,6% en el concepto cuentas

por pagar.

25
INGENIERA ECONMICA

2.4. Inversiones previstas:

Pacasmayo pondra en marcha proyecto de fosfato en 2016

La cementera, que est dentro de los plazos para completar el anlisis de los
estudios de ingeniera para fines de ao, tendr entre 36 y 40 meses para construir
la mina Fosfatos del Pacfico, conocida como Fospac,

Fospac cuenta con recursos por cerca de 540 millones de toneladas (Mt). Debera
producir 2,5Mt anuales de fosforita para 2017 hasta el 2020. Mitsubishi y el
fabricante indio de fertilizantes Zuari Industries poseen una participacin de 30% en
la empresa a travs de su filial MCA Phosphates.

el proyecto de Cementos Pacasmayo, que contempla una inversin de US$800

millones. El proyecto abarca un puerto, vas y lneas elctricas.

La firma australiana de ingeniera Worley Parsons revisa el estudio a la luz de la

cada de los precios de la fosforita. Fospac se fundamenta en un precio del fosfato
de US$120/t. El fosfato se situ en US$115/t hasta abril,

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INGENIERA ECONMICA

3. CEMENTOS YURA
3.1. Inversiones
Tabla 1 Memorias de Inversiones Yura S.A. 2011-2015
AOS INVERSION REALIZADA
En el ao 2011, Yura S.A. ha invertido US $94.9 millones, de los cueles US $ 83.1
millones corresponden a inversiones aprobadas en los aos anteriores (carry over).
Estas inversiones siguen relacionadas principalmente con el proyecto de instalacin
de la lnea 3, durante el 2011 se invirtieron ms de US $ 69 millones por este
concepto, adicionalmente se invirti en la independizacin del sistema de
alimentacin a los molinos Peng Fei, la compra de un reductos para molino Loesche,
2011
el reforzamiento del sistema de alimentacin desde el silo 6 a las ensacadoras,
cobertura de la cancha Clinker 3ra etapa, tolva adicional en cemento Traventino,
montaje e instalacin de ensacadora Haver, la compra de 15 volquetes con tolva
semirroquera de 15 m3, de 10 camiones con hormigoneras 8 m3 y cargadores
frontales, estos tres ltimos para las divisin concretos, entre otros.

En el ao 2012, Yura S.A. ha invertido US $ 40.7 millones, de los cuales US $ 25.0

millones corresponden a inversiones aprobadas en aos anteriores (carry over).
Estas inversiones fueron relacionadas con el proyecto de la lnea 3, con la nueva
2012 ensacadora rotativa, adecuacin del horno I, silos de cementos, compra de terrenos,
construccin de almacenes, mejora de infraestructura de canteras y reas de
servicios, equipos pesados entre otros.

En el ao 2013, Yura S.A. ha invertido US $ 93.4 millones. Estas inversiones fueron

relacionadas para incrementar as capacidad de produccin de cemento,
adquisicin de gra, silo para cemento, compra de terrenos, construccin de
2013
almacenes, mejora de infraestructura de canteras y reas de servicios, equipos
pesados entre otros.

En el ao 2014, Yura S.A. ha invertido US $ 77.0 millones. Estas inversiones

estuvieron vinculadas a incrementar la capacidad de produccin de cemento,
adquisicin de gra, silo para cemento, compra de terrenos, construccin de
2014
almacenes, mejora de infraestructura de canteras y reas de servicios, equipos
pesados entre otros.

En el ao 2015 Yura S.A. ha invertido S/. 100.3 millones. Estas inversiones

estuvieron vinculadas a la construccin de nuevas instalaciones de embolsado y
2015 despacho, as como reforzar instalaciones de seguridad con la construccin de
muros de resguardo en los terrenos que con

Fuente. Superintendencia del mercado de valores.

http://www.smv.gob.pe/Frm_Memorias.aspx?data=A84BDAFE42EDA8080BA2A674CA2271896F175FB780

27
INGENIERA ECONMICA

3.2. Gestin de Riesgos

Riesgo de tipo de cambio

La Compaa factura la venta local de sus productos principalmente en Soles.

El riesgo de tipo de cambio surge de las cuentas por cobrar por ventas al exterior,
de las cuentas por pagar y los prstamos otorgados/recibidos en dlares
estadounidenses a/de entidades relacionadas y por las transacciones pasivas y
endeudamiento con ciertas entidades financieras que se mantienen en esa moneda.
La Compaa no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir su exposicin
al riesgo de tipo de cambio; sin embargo, tiene como objetivo mantener una posicin
neta en moneda extranjera que le permita disminuir el impacto en el resultado del
ejercicio de una variacin significativa en el tipo de cambio.

Riesgo de tasa de inters sobre el valor razonable y los flujos de efectivo

El riesgo de tasa de inters para la Compaa surge principalmente de sus

obligaciones financieras a largo plazo que hayan sido pactadas a una tasa de
inters variable. Las obligaciones financieras a tasas fijas exponen a la Compaa al
riesgo de tasa de inters sobre el valor razonable de sus obligaciones financieras.

A partir del segundo semestre de 2014, la Compaa decidi contratar deuda a

mediano plazo en Soles y a tasa fija, cancelando gran parte de la deuda en dlares
estadounidenses a tasa variable.

Al 31 de diciembre de 2015 y de 2014, el endeudamiento de corto y largo plazo es

pactado a tasas fijas, y representan el 100% del total de la deuda. (YURA S.A.,
2015)

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INGENIERA ECONMICA

Riesgo de precios

La Compaa no est expuesta al riesgo de mercado que surge de sus inversiones

en instrumentos de patrimonio. Estas inversiones son realizadas ntegramente en
entidades no cotizadas y son mantenidas con fines estratgicos ms que con
propsitos de negociacin en el mercado.

Riesgo de crdito

El riesgo de crdito de la Compaa se origina en el efectivo, equivalente de efectivo

y depsitos en bancos e instituciones financieras, as como de la exposicin al
crdito de los clientes, que incluye principalmente los saldos pendientes de las
cuentas por cobrar comerciales y a entidades relacionadas.

El rea de crditos y cobranzas evala la calidad crediticia de los clientes, tomando

en consideracin su posicin financiera, la experiencia pasada y otros factores, se
establecen lmites de crdito individuales sobre la base de las calificaciones
internas. El uso de los lmites de crdito se monitorea con regularidad.

La Gerencia considera que la Compaa no tiene riesgo crediticio significativo sobre

las cuentas por cobrar comerciales a terceros y a entidades relacionadas debido a
que tienen perodos de cobro de 6 das y 116 das, no habindose presentado
problemas significativos de incobrabilidad.

La Compaa coloca sus excedentes de liquidez en instituciones financieras de

prestigio, establece polticas de crdito conservadoras y evala constantemente las
condiciones existentes en el mercado en el que opera.

la Compaa tiene como poltica distribuir sus depsitos entre diferentes

instituciones financieras al finalizar las operaciones diarias.

Riesgo de liquidez

La Gerencia tiene la responsabilidad principal de la administracin del riesgo de

liquidez, la cual ha establecido polticas y procedimientos en cuanto al
endeudamiento a corto, mediano y largo plazo. La Compaa administra el riesgo de
liquidez mediante el monitoreo de flujos de efectivo y los vencimientos de sus
activos y pasivos financieros.

A continuacin, se presenta un anlisis de los activos y pasivos financieros de la

Compaa clasificados segn su vencimiento, considerando el perodo restante para
llegar a ese vencimiento en la fecha del estado separado de situacin financiera:

29
INGENIERA ECONMICA

Ilustracin 1 Activos Financieros segn su vencimiento

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Ilustracin 2 Pasivos Financieros segn su vencimiento.

Fuente: Bolsa de valores de Lima

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INGENIERA ECONMICA

Administracin del riesgo de la estructura de capital

La Compaa evala su ratio de apalancamiento usando la relacin deuda total

(deuda total comprende el total pasivo de la Compaa excepto pasivo por
impuesto a las ganancias diferido), sobre patrimonio, la misma que trata de
mantener alrededor de 1.00. El ratio de apalancamiento fue como sigue:

Ilustracin 3 Ratios de apalancamiento 2014-2015

Fuente. Bolsa de valores de Lima

31
INGENIERA ECONMICA

3.3. Resultados

45% ANLISIS HORIZONTAL ACTIVOS

40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Activo Corriente Activo Fijos Activos Totales
-5%

Variacion Relativa 2011- 2012 Variacion Relativa 2012- 2013

Variacion Relativa 2013- 2014 Variacion Relativa 2014-2015

Grfico: Anlisis horizontal de activos

Fuentes: Elaboracin propia

ANLISIS HORIZONTAL PASIVOS

80%

60%

40%

20%

0%
Pasivo Corriente Pasivo No Corrriente Pasivo Totales
-20%

-40%
Variacion Relativa 2011- 2012 Variacion Relativa 2012- 2013
Variacion Relativa 2013- 2014 Variacion Relativa 2014-2015
Grfico Anlisis horizontal de 2011-2015
Fuente. Elaboracin propia

32
INGENIERA ECONMICA

ANLISIS VERTICAL
120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%
Activo Activo Fijos Activos Pasivo Pasivo No Pasivo Totales Patrimonio
Corriente Totales Corriente Corrriente Neto

Anlisis vertical 2011 Anlisis vertical 2012 Anlisis vertical 2013

Anlisis vertical 2014 Anlisis vertical 2015

Grfico Anlisis vertical de 2011-2015

Fuente. Elaboracin propia

33
INGENIERA ECONMICA

LIQUIDEZ
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
2011 2012 2013 2014 2015

ACIDA CORRIENTE

Grfico Anlisis de liquidez

Fuente. Elaboracin propia

RENTABILIDAD
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
2011 2012 2013 2014 2015

Margen Operativo Margen Neto ROA ROE

Grfico Anlisis de rentabilidad

Fuente. Elaboracin propia

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ENDEUDAMIENTO
1,50

1,00

0,50

0,00
2011 2012 2013 2014 2015

Patrimonial Largo plazo

Grfico Anlisis de endeudamiento

Fuente. Elaboracin propia

3.4. Inversiones previstas

Prev invertir US$230 millones en Ecuador, monto que incluye la construccin de
una planta de produccin de clnker (principal componente del cemento), que
permitir sustituir las importaciones de ese material.

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INGENIERA ECONMICA

V. CONCLUSIONES
Los costos de traslado de cemento desde el norte hasta el sur son
demasiados elevados, en cada regin est ubicada una planta cementera.

Teniendo en cuenta la primera conclusin cementos Pacasmayo est

formando un tringulo de plantas cementeras para poder consolidarse en la
regin norte.

Un punto fundamental a las empresas cementeras inversin significativa en

tecnologa estando a la vanguardia nacional e internacional.

La gestin de los riesgos mencionados, recae en los altos ejecutivos de la

Compaa, quienes gracias al asesoramiento de la gerencia de finanzas
revisan y acuerdan las polticas y procedimientos corporativos para la
identificacin, medicin y gestin de los riesgos.

Las inversiones en Unin Andina de Cementos y Cementos Yura fueron

significativas realizadas netamente de planta, rea logstica, hornos etc. a
diferencia de Pacasmayo que estos ltimos aos creo una nueva planta de
cementos en Piura acentundose slidamente en Piura.

Las acciones de empresas cementeras son cotizadas en las bolsas de

valores con el objetivo de cubrir la inversin de grandes proyectos.

Las empresas cementeras aunque con algunas caractersticas diferentes

entre s en la financiacin, han podido mantener su demanda en los
respectivos sectores en el predominan.
La inversin en mquinas modernas o nuevo activo fijo y la emisin de
bonos o acciones, son las caractersticas comunes entre ellas a pesar de
que lideran en diferentes zonas del pas, en este caso por el norte del Per,
Cementos Pacasamayo S.A. En la parte central y de forma mas resaltante
debido al gran crecimiento de la industria de la construccin en la ciudad de
Lima, la empresa UNACEM S.A.A. y la empresa Yura S.A. en el sur del
pas

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INGENIERA ECONMICA

VI. Bibliografa
Class & Aociados S.A. (2016). Fundamento de clasificacion de riesgo UNACEM S.A.A. Lima:
www.class.pe.

E., S. (3 de abril de 2016). Claves de xito y fracaso en gestin de empresas. Recuperado el 18 de

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Yura S.A. y Subsidiarias. (31 de 12 de 2015). Informacin financiera preliminar al 31 de diciembre del
2015. Lima, Lima, Per: Yura S.A. y Subsidiarias.

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