Avant Propos ..........................................................................................................

vnement
Lutte contre la pauvret : une nouvelle stratgie de la Banque mondiale ......................................................... 4
Superviseurs dAssurances et de Rassurance : 2me Confrence du Forum Arabe (AFIRC) .................... 6

Dossier
Epargne au Maroc : cadrage macroconomique et volution rcente de lpargne
financire des mnages ................................................................................................................................................................................ 8
Transparence desmarchs financiers : pour une meilleure protection de lpargne .............................. 11
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) : une garantie pour la protection
de lpargne ........................................................................................................................................................................................................ 13
Les plans dpargne prive au Maroc : des offres varies pour un meilleur
Revue Quadrimestrielle du Ministre
financement de lconomie ................................................................................................................................................................... 16
de lEconomie et des Finances
Quelle politique fiscale en faveur de lEpargne ? ................................................................................................................. 18
Caisse Marocaine des Retraites : lessor dun investisseur institutionnel sur
Directeur de Publication
la place financire .......................................................................................................................................................................................... 21
Hamid CHAIBI,
Directeur des Affaires Administratives et Gnrales Secteur des assurances : pour une mobilisation de lpargne longue au service du
financement des secteurs stratgiques de lconomie ................................................................................................... 23
Directeur de Rdaction
Mohamed EL KHARMOUDI, La Caisse dEpargne Nationale : entre inclusion financire et financement de lconomie .................... 27
Adjoint au Directeur des Affaires Administratives
et Gnrales
Activits du MEF
Rdacteur en Chef
Caisse Centrale de Garantie : Premire tude dimpact du systme de garantie
Bouthana LEBNIOURY,
Chef du Service des Publications la DAAG
institutionnelle ................................................................................................................................................................................................. 29
Un nouveau Contrat - programme entre lEtat et la CMR pour la priode 2014-2016 ....................... 31
Comit de Rdaction
Fatiha CHADLI, Hanane IDRISSI, Chahrazed BOUALI, Jumelage institutionnel entre les IGF du Maroc, de la France et du Portugal : 6me runion
Hanane BOURHIME, Karim BEN YAKOUB du comit de pilotage ................................................................................................................................................................................ 32
Responsable de Rdaction LInstruction Gnrale des Oprations de Change : document de rfrence en matire
Hanane BOUJENDAR, de rglementation des oprations de changes ..................................................................................................................... 33
Chef de la Division de la Communication Plan de dveloppement stratgique 2013-2016 de la Caisse Centrale de Garantie :
et de lInformation Une stratgie ambitieuse en faveur du financement des TPME .............................................................................. 34
Comit des Publications Autres activits en bref .............................................................................................................................................................................. 36
Reprsentants des Directions du Ministre
et Organismes Sous Tutelle
Focus
Infographie
Abdessamad BOUNNAR Doing Business 2014 : Des rformes structurelles pour un meilleur environnement des
affaires au Maroc ............................................................................................................................................................................................ 40
Impression
DAAG Nouveau dcret des marchs publics : Une rforme globale et inclusive ....................................................... 43
Budget Citoyen ................................................................................................................................................................................................. 48
Diffusion
Hanane HALOUACH, Khalid SOUISSI
Services
Direction des Affaires Administratives et Gnrales ATTAKMILI : Une retraite complmentaire pour les fonctionnaires ..................................................................... 52
Boulevard Mohammed V, Quartier Administratif, Rabat Chellah
Tl. : (212) 5 37 67 72 25 / 29 - Fax : (212) 5 37 67 72 26
Portail Internet : http://www.finances.gov.ma Repres
Portail Intranet : http://maliya.finances.gov.ma
Economie nationale : les ralisations de lanne 2013 ................................................................................................... 54
 Avant-propos

L
e Maroc fait face depuis quelques annes plusieurs contraintes qui limitent les pos-
sibilits de financement dinvestissements importants dont le pays a besoin pour
appuyer sa stratgie de dveloppement.
En effet, la crise conomique et financire dans les pays de la zone euro partenaires du
Maroc conjugue la hausse des cours des matires premires ainsi que le ralentissement
des transferts des MRE et des recettes du Tourisme ont entran une monte des besoins
de financement de lconomie marocaine.
Dans ce contexte, la mobilisation de lpargne, essentiellement de long terme, comme
source de financement des diffrents secteurs de lconomie, est mme de permettre au
Maroc de raliser une croissance forte et durable.
Certes suprieur celui de pays concurrents, le niveau de lpargne nationale sest inscrit
depuis 2007 en-dessous du niveau dinvestissement. Les diffrentes composantes de
lpargne nationale ont enregistr une baisse trs marque ramenant le besoin de finan-
cement de lconomie 10% du PIB en 2012.
Ainsi, sous leffet de la baisse des transferts des MRE, lpargne extrieure sest replie. De
mme, lpargne intrieure sest contracte en lien avec le recul de ses deux composantes,
lpargne publique et lpargne prive.
Dans cette situation, le Maroc est appel redoubler defforts pour diversifier les sources
de financement extrieur mais aussi et surtout afin de mobiliser lpargne intrieure. La
ralisation de cet objectif passe par la mise en uvre de mesures fiscales et rglemen-
taires, et par loffre de produits innovants, par les pargnants institutionnels, ainsi que par
la mise en place de nouveaux produits financiers, structurs autour des avantages fiscaux.
Dans ce sens, plusieurs mesures ont t engages visant permettre au secteur financier
de jouer un rle plus actif dans la mobilisation de lpargne intrieure. Des incitations ont
t institues dans le cadre de la Loi de Finances 2011 en faveur de la constitution dune
pargne de maturit longue. De nouveaux produits financiers tels le Plan dEpargne
Actions, le Plan dEpargne Education et le Plan dEpargne Logement ont ainsi vu le jour.
Par ailleurs, le dispositif de protection de lpargne investie en instruments financiers a t
renforc par ladoption de lois visant une meilleure transparence et scurisation du mar-
ch des instruments financiers. La cration de lAutorit Marocaine du March des
Capitaux (AMMC) sinscrit dailleurs dans ce sens.
Les pargnants institutionnels (assurances, caisses de retraite) jouent galement un rle
important dans cette dynamique. Depuis sa rorganisation, la Caisse Marocaine des
Retraites (CMR) a pour mission de grer financirement les rserves constitues. Quant aux
entreprises dassurance, elles constituent linstrument par excellence de collecte dune
pargne longue, qui de surcrot est systmatiquement place.
Le dossier de ce numro dAl Maliya consacr lEpargne au Maroc offre une vue densem-
ble sur les diffrents intervenants en matire dpargne et sur la palette de mesures quils
offrent pour amliorer le taux dpargne et lefficacit globale des actions entreprises, une
efficacit qui reste au demeurant tributaire des dfis relever.

AL MALIYA n54 avril 2014 3

VNEMENT

Lutte contre la pauvret : une nouvelle stratgie

de la Banque mondiale
Dans sa mission de lutte contre la pauvret, la Banque mondiale a inscrit dans
sa stratgie deux grands objectifs : mettre fin lextrme pauvret en rduisant
le taux de pauvret 3% lhorizon 2030 et promouvoir le partage de la pros-
prit : la cible tant damliorer le revenu des 40% de la population ayant les
revenus les plus bas. Pour raliser ces objectifs, la Banque compte adopter une
dmarche axe sur le concept de la durabilit qui suppose un environnement
social, budgtaire et cologique durable.

Lors des assembles annuelles de Tokyo 2012, le Prsident de

la Banque Mondiale avait appel la communaut internatio-
nale la ncessit de fournir plus defforts en vue de mettre
fin lextrme pauvret et de promouvoir le partage de la
prosprit.
Ces deux objectifs font lobjet dune stratgie unifie de la
Banque Mondiale. Ils guident un processus de changement au
sein de la Banque articul autour de louverture, de lobliga-
tion de rendre compte et de la responsabilisation.
Cinq principes directeurs ont t retenus pour cette stratgie:
se mettre au service des pauvres et des vulnrables de
manire durable, reconnatre la diversit des clients, mener
une action harmonieuse et unifie de toutes les composantes
de la Banque, se focaliser sur les solutions de dveloppement
et exercer une slectivit dynamique.
Mettre fin lextrme pauvret
Mettre fin la pauvret extrme est un impratif moral et un
des challenges majeurs auquel la communaut internationale
doit faire face au cours des prochaines annes. La cible est de
rduire la part des personnes vivant avec moins de 1.25 dollar
par jour 3% de la population mondiale dici 2030. Un tel
objectif ne peut tre ralise qu travers une croissance sou-
tenue dans les pays en dveloppement.
Pour y parvenir, trois dfis sont relever en urgence: pour la
Chine, des efforts soutenus pour rduire la pauvret et un fort
engagement poursuivre en Afrique au sud du Sahara. Il fau-
drait galement raliser des taux de croissance plus levs et
enfin prendre en considration les effets des crises (cono-
mique, alimentaires et les catastrophes naturelles) sur les pau-
vres et les populations vulnrables.
Partager la prosprit
Lambition de la Banque Mondiale dradiquer la pauvret
dans le monde suppose un engagement dtermin en faveur
de laugmentation des revenus des pauvres et des popula-
tions vulnrables. La mission de la Banque concerne les pau-
vres o quils se trouvent et non seulement les ressortissants
des pays en dveloppement.
Le contexte
La situation conomique jusquen 2013 caractrise par lato-
nie de la croissance dans la plupart des pays dvelopps
ajoute des challenges de plus laction de la communaut
internationale dans sa lutte contre la pauvret.
Le paysage international de laide au dveloppement a connu
des changements majeurs : le flux des capitaux publics vers
les pays du sud a connu un revirement en faveur des capitaux
privs.
Sur le plan du savoir, les banques multilatrales et les orga-
nismes bilatraux ont dvelopp des connaissances profondes
et des bases de donnes importantes ayant permis une meil-
leure connaissance du phnomne et des mcanismes de la
pauvret et de son expansion.
La Banque Mondiale a volu pour sadapter ce contexte.
Elle est un acteur majeur du partenariat avec les pays-clients
travers les produits financiers quelle propose mais aussi
travers le savoir quelle partage. La Banque Mondiale se pro-
pose de devenir une Banque de solutions compte tenu de lex-
pertise quelle a pu cumuler en matire de lutte contre la pau-
vret.
Renforcer le partage de la prosprit et les fruits de la crois-
sance en amliorant la qualit de vie des populations pauvres
et vulnrables est une condition pour parvenir un monde
sans pauvret.
Afin de mesurer les progrs raliss en matire de partage de
la prosprit, les services de la Banque mondiale vont assurer
le suivi du taux de croissance du revenu par habitant des 40%
les plus pauvres pour sassurer que la croissance profite aux
plus pauvres. Lide est quune croissance bien partage doit
profiter tous les segments de la socit. Cet indicateur doit

4 AL MALIYA n54 avril 2014


pousser les pays prendre en considration la situation des
plus pauvres dans la mise en place des stratgies de crois-
sance.
Durant la dernire dcennie, des rsultats positifs ont t ra- La durabilit
liss en faveur des plus pauvres. Cest ainsi que dans 40 pays
sur 55 pays en dveloppement, le revenu des plus pauvres a
augment de 5%, et dans 60% des pays, le revenu de 40%
ayant les revenus les plus bas a augment un rythme plus
rapide que les autres catgories.
Le partage de la prosprit requiert une feuille de route qui
prend en compte laccumulation du capital, la comptitivit et
linnovation pour assurer une croissance durable. Parmi les
mesures les plus efficaces, on note laccs lemploi et un
march de travail de qualit, favorisant lentreprenariat et le
dveloppement du secteur priv mais aussi un rle de rgula-
tion du secteur public qui doit se concentrer sur la rglemen-
tation et la mise en place dun cadre macroconomique ad-
quat.
Partager la prosprit suppose aussi une action visant pro-
mouvoir les opportunits pour tout le monde, notamment les
femmes et les plus vulnrables travers la mise en place de
filets sociaux, laccs lducation et la sant, laccs aux PIB, et qui intgre dautres lments tels que le capital humain
biens et aux services financiers pour permettre aux personnes
VNEMENT
de sintgrer dans les circuits conomiques. Il sagit en dfini-
tive de renforcer les capacits des plus vulnrables dans le
processus de la voix et de la prise de dcision politique.
La ralisation des deux objectifs mis en place par la Banque
doit se faire dans un environnement social et budgtaire dura-
ble. La durabilit est conue travers la prise de conscience
que toute dcision actuelle aura des effets sur lenvironne-
ment et sur les gnrations futures.
La croissance du prsent ne doit en aucun cas compromettre
celle du futur et la gestion des ressources doit tre faite dans
un souci de prservation des richesses. De mme, les res-
sources financires doivent tre gres de manire responsa-
ble. Il ne faut pas perdre de vue que les pauvres sont les plus
exposs aux risques climatiques et aux effets de la dgrada-
tion de lenvironnement.
La Banque Mondiale estime ncessaire de mener des actions
avec dautres partenaires pour assurer une durabilit environ-
nementale travers lamlioration des indicateurs chiffrs lis
la durabilit pour intgrer une vision qui dpasse le cadre du
et le bien-tre des populations dans la comptabilit nationale.
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
AL MALIYA n54 avril 2014 5
 VNEMENT
Superviseurs dAssurances et de Rassurance : 2me
Confrence du Forum Arabe (AFIRC)
La confrence du Forum Arabe des Superviseurs dAssurances et de Rassurance
(AFIRC) est un vnement qui se tient tous les deux ans. Aprs ldition de
Beyrouth en 2011, Marrakech a abrit la 2me confrence du Forum qui a ras-
sembl les acteurs du secteur des assurances dans la rgion MENA avec lobjectif
de dvelopper les capacits de contrle des organismes de rgulation ainsi que
la comptitivit des compagnies dassurance pour assurer une croissance
constante du secteur.

Evnement organis par le Forum arabe des superviseurs das-

surance et de rassurance (AFIRC) en collaboration avec le
Ministre de lEconomie et des Finances (Direction des Quelques indicateurs du secteur des assurances selon la
Assurances et de la Prvoyance Sociale), la 2me confrence Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de
de lAFIRC a rassembl les 4 et 5 novembre 2013 Marrakech
plus de 250 participants dont les reprsentants des
Rassurance FMSAR :
Institutions Internationales sintressant au domaine de lassu- Le secteur pse quelques 26 milliards de dirhams de primes
rance, les Autorits de Rgulation du Secteur de lAssurance mises en 2012 ;
de la rgion MENA, les Compagnies dAssurance et de
Rassurance ainsi que les Intermdiaires dAssurance. Il occupe la deuxime place sur le continent africain et la troi-
sime place dans le monde arabe ;
La confrence a constitu une occasion dchange entre
superviseurs et acteurs du secteur dassurance sur des sujets
Lactif total sous gestion des entreprises dassurances maro-
ayant trait la rgulation et la supervision et sur les oppor- caines est de lordre de 110 milliards de dirhams.
tunits de dveloppement du march et les leviers mme de
permettre une plus grande pntration de lassurance dans le
monde arabe.

Secteur des assurances : dfis et opportuni- AFIRC

ts
Louverture de la deuxime dition de lAFIRC a t marque
par le Discours du Ministre Dlgu auprs du Ministre de
l'Economie et des Finances charg du Budget, Monsieur Driss
El Azami El Idrissi, qui a soulign lintrt de cette rencontre,
qui devrait approfondir le dialogue entre oprateurs et ins-
tances de supervision sur les grands dfis du secteur des assu-
rances, et proposer des solutions appropries au dveloppe-
ment de lindustrie de ce secteur dans le monde arabe.
Le Ministre a soulign, cette occasion, les dfis du secteur des
assurances dans le monde arabe notamment ladaptation des
textes et des lois aux normes internationales, lamlioration de
la gouvernance et de la transparence, la matrise et un meilleur
contrle des pratiques de chaque intervenant en prenant en
considration les spcificits de chaque pays. Lobjectif est de
consacrer la confiance et encourager les citoyens arabes
recourir davantage aux services des assurances.
Monsieur El Azami El Idrissi a galement insist sur la ncessit
de dvelopper des produits qui correspondent aux besoins
des particuliers et des oprateurs conomiques et ce, travers
des politiques commerciales adaptes et de nouveaux canaux
de commercialisation
Le Forum Arabe des Superviseurs dAssurance (AFIRC) a t
lanc en septembre 2006 en vue de favoriser la coopration et
lchange dexpertise entre les superviseurs arabes. A linstar de
lInternational Association of Insurance Supervisors (IAIS),
lAFIRC a comme objectif de favoriser les changes dinforma-
tions entre contrleurs sur les rglementations, les marchs et les
entreprises dans la rgion MENA, de dfinir des principes com-
muns de contrle et de dvelopper des rgles de rfrence en vue
de leur gnralisation, mais aussi daider les compagnies dassu-
rances dvelopper des partenariats dans la rgion MENA.
LAFIRC compte actuellement 16 pays dont le Maroc, qui est
devenu membre de ce forum depuis octobre 2011.
Evoquant les rformes entreprises par le Maroc pour la moder-
nisation du secteur, notamment le programme contractuel
2011-2015, le Ministre a soulign que le march des assu-
rances au Maroc a connu une croissance constante et sest
assur ainsi une place de premier plan dans le secteur finan-
cier au niveau national et des ambitions de dveloppement
linternational.

6 AL MALIYA n54 avril 2014


Pour sa part, Monsieur Mohamed Hassan Bensalah, Prsident
de la Fdration Marocaine des Socits dAssurance et de
Rassurance (FMSAR), a soulign que la convergence vers de
nouvelles normes de solvabilit bases sur les risques est un
vritable dfi qui se pose au secteur et aux autorits de super-
vision de la rgion. Si ladaptation aux normes internatio-
nales est essentielle, il nen demeure pas moins que cette
supervision ne pourra se faire sans tenir compte dun certain
nombre de spcificits propres chaque march arabe de las-
surance. Conscient de la ncessit de sinscrire progressive-
ment dans la convergence vers les meilleurs standards inter-
nationaux en matire de solvabilit, le Prsident de la FMSAR
a mis laccent sur la ncessit de le faire un rythme qui puisse
garantir la continuit du financement de lconomie et le
maintien de la comptitivit des compagnies dassurance de
la rgion.
Pour sa part, Monsieur Khaled Al Thieb, Prsident de lAFIRC
et Directeur Gnral de Contrle des Assurances, Agence
montaire de lArabie Saoudite, a mis laccent sur linsuffi-
sance des ressources humaines qualifies dans le domaine
de la supervision des assurances. Il a plaid, ainsi, pour la
mise en place de programmes de formations spcialiss
pour rpondre aux besoins du secteur et assurer son meil-
leur dveloppement.
VNEMENT
Coopration avec les pays de la rgion MENA :
une rgulation renforce, des risques couverts
et une distribution quilibre
Monsieur Georges Brady, Secrtaire Gnral Adjoint de
lAssociation Internationale des Contrleurs dAssurance
(IAIS), a prsent la mission de cet organisme en matire de
coopration pour dvelopper le secteur des assurances dans
les 200 pays membres de lassociation.
Il a soulign, cette occasion, la disponibilit de lAssociation
pour une coopration avec les pays de la rgion MENA en
matire de rgulation, de consolidation des capacits, de
conscration des bonnes pratiques et de relation avec la clien-
tle, des facteurs de grande importance pour assurer la stabi-
lit des marchs et permettre au secteur des assurances de
jouer pleinement son rle dans les conomies de la rgion.
Enfin, les experts de cette seconde dition de lAFIRC ont aussi
mis laccent sur lintrt de dvelopper dans les pays arabes
des assurances obligatoires pour la socit, de renforcer les
canaux de distribution de lassurance, de dvelopper de nou-
veaux produits et de mettre en place des rglementations
mme daider trouver un quilibre entre le dveloppement
du march et le contrle des risques.
Source : Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale
AL MALIYA n54 avril 2014 7
DOSSIER

Epargne au Maroc : cadrage macroconomique et volu-

tion rcente de lpargne financire des mnages

Si le taux de lEpargne au Maroc est suprieur celui enregistr par des pays
concurrents, il reste nanmoins infrieur au niveau dinvestissement mme
de raliser une croissance forte et durable. Des mesures ont t adoptes dans
le cadre des lois de finances mettant en place de nouveaux produits financiers
qui devraient stimuler le dveloppement de lpargne longue. Dautres
mesures sont venir, lobjectif tant dasseoir les bases dun march financier
performant.

La monte des besoins de financement de lconomie maro-
caine est un constat qui ne fait plus dbat aujourdhui.
Laccentuation des dsquilibres dont notre pays souffre
aujourdhui, multiplie ces besoins face auxquels des efforts
supplmentaires devraient tre consentis pour accrotre le
taux dpargne intrieure. La ralisation de cet objectif devrait
la fois rpondre aux nouvelles contraintes de solvabilit, qui
simposent au niveau de notre secteur financier, et assurer le
dveloppement des secteurs fort potentiel de croissance, o
le Maroc offre de vritables avantages comptitifs linstar de
lagriculture, de la pche et des mines, et dvelopper, in fine,
les secteurs innovants tels que les nergies renouvelables, la
logistique, lindustrie automobile, l'aronautique et les ser-
vices forte valeur ajoute.
Un taux dpargne lev, en comparaison
avec les pays concurrents,
La comparaison des taux dpargne au niveau international
entre 2009 et 2012 montre que la position du Maroc est inf-
rieure la moyenne des pays mergents et en dveloppe-
ment (33%). Toutefois, les performances marocaines en
matire de taux dpargne restent suprieures celles enre-
gistres par des pays comme la Turquie (14% en 2012), la
Jordanie (10%), la Tunisie (15%) et lAfrique du Sud (13%).
mais reste insuffisant eu gard celui
de linvestissement
Le diagnostic de lpargne a montr que le niveau de
lpargne nationale est en-de du niveau dinvestissement
ncessaire la ralisation dune croissance forte et durable. En
effet, si le niveau de lpargne a t suffisant par rapport la
demande dinvestissement entre 2001 et 2006, il sest rvl
en-dessous du niveau dinvestissement depuis 2007.
En 2012, lpargne nationale brute a enregistr une baisse
notable et sest tablie 210 milliards de dirhams (MMDH)
contre 224 MMDH en 2011, en baisse de 6,3% en 2012 aprs
avoir recul de 4% en 2011. Sa part dans le PIB a baiss de 2,5
points pour se situer 25,3% en 2012 contre 27,9% en 2011.
Cette diminution est attribuable, en partie, la baisse de
l'pargne extrieure qui sest tablie en 2012 35,5 MMDH
contre 40,6 MMDH en 2011, en baisse de 12,9% aprs un recul
de 0,2% en 2011 en lien, notamment, avec le repli des trans-
ferts des Marocains Rsidents ltranger. Les transferts de ces
derniers ont baiss de 3,8% pour se situer 56,3 MMDH aprs
avoir augment de 7,8% en 2011 58,6 MMDH. En cons-
quence, lpargne extrieure, qui reprsentait 5,3% du PIB en
2010 et 5,1% en 2011, est passe 4,3% en 2012, ramenant sa
part au niveau de lpargne nationale 16,9% en 2012 contre
18,1% en 2011 et 17,5% en 2010.

De mme, lpargne intrieure a t contracte en enregis-

trant une baisse de 4,8% pour se situer 183,3 MMDH, soit le
mme niveau quen 2011, ramenant sa part dans le PIB
21,1% en 2012 au lieu de 22,8% en 2011. La dtrioration de
lpargne intrieure est imputable au recul de lpargne
publique, reprsente par le solde ordinaire du Trsor, qui a
enregistr un solde de -20 MMDH aprs -7,6 MMDH en 2011.
Quant lpargne prive, elle a enregistr une baisse de
12,1% aprs un recul de 4,6% en 2011, ramenant ainsi sa part
dans le PIB de 22,8% en 2011 21,1% en 2012.

En somme, la baisse trs marque des diffrentes compo-

santes de lpargne nationale a ramen son niveau global en-
dessous du niveau dinvestissement, soit un besoin de finan-
cement de lconomie de 10% du PIB en 2012 contre 8,1% en
2011, confirmant la tendance du dsquilibre.

8 AL MALIYA n54 avril 2014


Dcomposition de lpargne par catgorie
dagent et structure de lpargne finan-
cire des mnages
Par agent conomique, lessentiel de leffort dpargne est
assur par les entreprises non financires et les mnages dont
les parts respectives dans le total de lpargne brute sont pas-
ses de 39% et 45% en 2011 41% et 37% en 2012. Ces parts
ont baiss de 1 point en 2012 pour les mnages alors quelles
ont augment de 3,2 points pour les socits non financires.
En effet, en 2012, le volume dpargne des mnages sest ta-
bli 78 MMDH contre 87 MMDH en 2011, en baisse de 9%
aprs avoir augment de 1,1% en 2011, ce qui a ramen leur
taux dpargne en pourcentage de leur revenu disponible
14% en 2012 contre 17% en 2011.
La baisse du taux dpargne des mnages est imputable au
recul de leur taux dpargne financire1, qui sest situ 0,6%
en 2012, aprs 1% en 2011 et 1,5% en moyenne entre 2008 et
2011. Le taux dpargne non financire a aussi baiss pour se
situer 13,3% en 2012 aprs avoir atteint 15,9% en 2011.
Nanmoins, en dpit de cette baisse, il y a lieu de noter que
1 Rapport de leur capacit de financement leur Revenu Disponible Brut (RDB)
DOSSIER
lattrait des mnages pour limmobilier reste encore impor-
tant, puisque les investissements en logement ont continu
de capter plus de 98% des flux dpargne des mnages en
2012.
Si les choix dallocation dpargne des mnages ont sensible-
ment volu au cours de ces deux dernires annes, leur
orientation na pas t forcment en faveur du financement
de long terme de lconomie. En effet, la mise en place de
nouveaux produits financiers structurs autour des avantages
fiscaux, de type Plan dpargne en Action (PEA), Plan
dpargne Logement (PEL) et Plan dpargne ducation (PEE),
qui devraient stimuler de manire significative le dveloppe-
ment de l'pargne longue au Maroc, na pas encore produit
tous les rsultats attendus. Selon le bilan provisoire fin juin
2013 de Bank Al-Maghrib, la mise en place de ces produits a
suscit louverture de 106.000 comptes qui ont mobilis 106
MDH, soit 0,1% de lpargne des mnages en moyenne entre
2011 et 2012 et 0,3% du total de leurs placements financiers.
Sil est encore trop tt pour dgager une conclusion sur ce
bilan provisoire, il nen demeure pas moins que le bon dmar-
rage de ces produits a t gn par plusieurs facteurs dfavo-
rables ayant trait, pour ce qui concerne le PEA au recul des
performances du march boursier depuis 2010, conjugu
labsence de lintroduction de nouvelles socits sur le march
et une conjoncture conomique brouille par les mauvaises
performances de lconomie mondiale et celles des princi-
paux partenaires du Maroc. Dans ce contexte, les motifs de
prcaution ont domin largement les choix de placement des
mnages qui ont accord aux placements liquides et aux
souscriptions aux produits de lassurance (assurance vie en
particulier) une place prpondrante au niveau de leur
pargne financire depuis 2010.
Epargne des mnages : des flux de place-
ments orients davantage vers les produits
dassurance et les placements liquides
En termes de flux, les placements liquides dominent la struc-
ture de lpargne des mnages hauteur de 80,5% en 2011 et
70,7% en 2012. Pour ce qui concerne les produits dassurance,
leur part dans le total des acquisitions nettes des actifs finan-
ciers est passe de 12,5% en 2008 25,1% en 2009 pour se
situer 20% en moyenne entre 2011 et 2012. Sagissant des
titres de participation et des actions que les mnages maro-
cains dtiennent en direct, leur encours est relativement faible
compar ceux des placements bancaires et des contrats
dassurance-vie (6,2% en 2010 contre 2,1% en moyenne entre
2011 et 2012).
La hausse de la part des produits dassurance dans lpargne
financire des mnages confre au secteur dassurance un
rle croissant en matire de mobilisation et de gestion de
lpargne du long terme, ce qui devrait avoir des effets den-
trainement favorables en matire de financement de linves-
tissement productif. fin dcembre 2012, le secteur a consa-
cr 51,5 MMDH, soit 47,4% de ses emplois au financement des
AL MALIYA n54 avril 2014 9
 DOSSIER
entreprises travers des placements dans les actions des
socits. Les socits cotes ont bnfici de 24 MMDH soit entreprises est aussi importante pour favoriser la valorisa-
22,2% de leurs emplois. Une petite fraction de 5 MMDH, soit
4,7% de leurs emplois, a t oriente vers le financement des
fonds propres des PME.
10 AL MALIYA n54 avril 2014
La ralisation dune croissance forte et durable ncessite un
financement efficace de lconomie. Ce financement
requiert, en particulier, une pargne longue pour financer
en dettes et en fonds propres les acteurs conomiques.
Alors que lpargne se situe un niveau lev au Maroc, en
comparaison avec certains pays concurrents, son allocation
nest pas la plus utile lconomie. Les rformes qui
devraient permettre au secteur financier de jouer un rle
plus actif sur ce plan sont dj engages et des incitations
en faveur de la constitution dune pargne de maturit
longue ont t introduites dans le cadre des lois de
Finances 2011, 2012 et 2013. Par ailleurs, ladoption des pro-
jets de lois et de dcrets proposs dans le cadre de la
rforme du march financier ainsi que les textes de lois en
cours de validation actuellement au Parlement devraient
jeter et complter les bases lgislatives et rglementaires
dun march financier moderne et performant. Nanmoins,
la poursuite de lamlioration des fondamentaux de lco-
nomie conjugue la hausse de la productivit au sein des
tion du capital et, par ricochet, sa rentabilit, condition sine
qua non pour augmenter lpargne et susciter lattractivit
des pargnants du long terme.
Source : Direction des Etudes et des Prvisions Financires
 DOSSIER
Transparence des marchs financiers : pour une
meilleure protection de lpargne
De plus en plus de rgles sont dfinies aussi bien au niveau national quinterna-
tional en vue damliorer la transparence des marchs financiers, permettant
une meilleure protection de lpargne investie en instruments financiers.

Les marchs financiers sont lune des sources de

financement de lconomie. Ils permettent aux
socits prives et publiques, aux collectivits
locales et lEtat de se procurer des fonds pour
financer leurs investissements en faisant appel
directement ou indirectement aux pargnants.

Le Maroc sest engag depuis 1993 dans un pro-

cessus de modernisation de son march des capi-
taux o la question de la transparence occupe
une place prpondrante.

Ainsi, et ds la mise en place des textes fonda-

teurs dudit march, des rgles prcises en
matire dinformation ont t clairement ta-
blies, notamment lobligation pour les metteurs
de titres de publier leurs tats comptables, et de
prparer une note dinformation prsentant
aussi bien les caractristiques de lopration
dappel public lpargne que la situation finan-
cire dudit metteur.
Cette vision sinscrit pleinement dans les orientations de
lOrganisation Internationale de Commissions des Valeurs
(OICV), qui regroupe lensemble des autorits de rgulation et
de supervision des marchs des valeurs mobilires au niveau
international.
En effet, les rgles tablies par cette organisation accordent
une place importante au principe de la transparence des mar-
chs financiers. Ces derniers doivent faire lobjet dune surveil-
lance rglementaire permanente pour garantir lintgrit des
transactions au moyen de rgles justes, quitables et transpa-
rentes qui tablissent un quilibre adquat entre les intrts
des divers participants au march.
Concernant les metteurs, les principes de lOICV insistent sur
trois rgles principales qui sont :
la publication des rsultats comptables et des autres infor-
mations susceptibles dinfluencer les dcisions des investis-
seurs doit tre intgrale, ponctuelle et prcise ;
Les dtenteurs de titres dune socit doivent tre traits de miques et protger le consommateur des pratiques de services
manire juste et quitable ;
Les normes comptables et daudit doivent tre dune qualit
leve et reconnue au niveau international.
Les rformes de notre lgislation, particulirement celles des
textes rgissant le CDVM de 2000 et 2004 se sont inspires de
ces grands principes.
Nanmoins, les crises boursires et les dfaillances qui les ont
succdes ont mis en vidence la ncessit defforts suppl-
mentaires afin de consolider la transparence des marchs et
permettre le retour de la confiance qui a t branle par les
excs et les dysfonctionnements mais aussi par le manque
dune rgulation adquate dans certains compartiments des
marchs dinstruments financiers notamment les marchs de
gr gr et des drivs.
Dans ce sens, de nouveaux modles de rgulation ont t mis
en place au niveau international au cours des deux dernires
annes. Ils visent r-encadrer les marchs et redfinir le rle
de l'Etat dans ce domaine. Ces modles ont pour principe de
limiter les risques, en particulier le risque systmique afin de
redonner, in fine, confiance aux marchs et aux agents cono-
miques.
Ainsi, aux Etats-Unis, la loi DoddFrank Wall Street Reform and
Consumer Protection Act qui vise assurer la stabilit financire
des marchs en renforant la responsabilisation et la transpa-
rence dans le systme financier, pour prvenir les crises syst-
financiers abusifs, a t adopte le 21 juillet 2010.
En Europe, un encadrement des instruments de transfert des
risques travers ladoption du rglement relatif aux produits
drivs ngocis de gr gr, aux contreparties centrales et
aux rfrentiels centraux (dit EMIR, European Market
Infrastructure Regulation) rend obligatoire la compensation,

AL MALIYA n54 avril 2014 11

 DOSSIER
par une contrepartie centrale, de tout contrat driv standar-
dis, ainsi que des appels de marges pour les contrats non-
standardiss. Cela afin de sassurer que linformation relative
toute transaction sur des produits drivs soit conserve dans
un registre de donnes accessible lensemble des autorits
de surveillance concernes. La transparence ainsi faite sur ces
oprations apportera davantage de stabilit et d'efficacit aux
marchs de produits drivs.
Sinscrivant dans cette mouvance, la lgislation marocaine a
galement connu une profonde mutation ces dernires
annes dans le sens de lamlioration du dispositif lgislatif en
matire de transparence et de scurisation du march des ins-
truments financiers.
Cela s'est traduit par l'adoption de deux lois visant le renforce-
ment du dispositif en matire de protection de lpargne
investie en instruments financiers, savoir la loi n 44.12 rela-
tive aux informations exiges des personnes morales et orga-
nismes faisant appel public lpargne et la loi n 43.12 rela-
tive lAutorit Marocaine du March des Capitaux (AMCC).
Loi n 44.12 relative aux informations exiges des personnes
morales et organismes faisant appel public lpargne
Cette loi place lintrt de linvestisseur au centre et distingue
les obligations qui psent, de faon permanente sur la socit
et celles qui psent de faon ponctuelle sur les oprations.
Les obligations permanentes ont trait :
la publicit en cours de vie sociale : les socits qui font
appel public l'pargne sont tenues de respecter des
mesures de publicit particulires, lors de la convocation
des assembles gnrales, des augmentations ou des
rductions de capital, des oprations de fusion, scission,
liquidation ;
la publication des comptes et des informations financires
: outre la publication de leurs comptes annuels, les soci-
ts qui font appel public lpargne, doivent publier des
informations concernant leur situation financire. Doivent
ainsi tre ports trimestriellement la connaissance du
public, lvolution des principaux indicateurs dactivit et
financiers ;
La diffusion au public de tout fait important susceptible
d'avoir une incidence significative sur le cours du titre.
12 AL MALIYA n54 avril 2014
Les obligations ponctuelles en cas d'oprations d'appel public
l'pargne :
Toute personne ou organisme souhaitant faire appel public
lpargne, doit au pralable prparer un document dinforma-
tion et le soumettre au visa de lAMMC qui doit sassurer que les
informations destines aux pargnants sont exactes et sincres.
Loi n 43.12 relative lAutorit Marocaine du March des
Capitaux
En vertu de cette loi, le Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires (CDVM) est transform en Autorit Marocaine des
Marchs de Capitaux (AMMC). LAutorit est indpendante et
dispose de pouvoirs accrus en matire de contrle et de sanc-
tion. La loi consolide ainsi le dispositif visant une plus grande
transparence et scurisation du march.
Dans ce sens, lAMMC doit sassurer, en sa qualit dautorit
charge de la protection de l'pargne investie dans les instru-
ments financiers, de la qualit et de lexactitude de l'informa-
tion fournie aux investisseurs et du bon fonctionnement des
marchs d'instruments financiers.
Ainsi et en vertu de la loi prcite, lAutorit a t dote de
pouvoirs lautorisant prendre des circulaires homologues
par ladministration et visant encadrer le fonctionnement
des organismes placs sous son contrle, prescrire des
rgles de pratique professionnelle auxquelles les socits
faisant appel public l'pargne doivent se soumettre.
Lautorit peut galement prononcer des injonctions aux
auteurs de pratiques contraires ses rglements et infliger
des sanctions.
Parmi les autres nouveauts apportes par le nouveau dispo-
sitif et visant le renforcement de la scurisation des marchs,
on peut citer l'institution d'un collge de sanctions, structure
indpendante au sein de l'AMMC, charge d'instruire tous les
dossiers pouvant faire l'objet d'une sanction ou susceptible
d'tre transmis la justice.
En somme, les lois 43-12 et 44-12 ont permis de mettre en place
un dispositif structurant et intgrant pour permettre nos mar-
chs de rpondre aux exigences des investisseurs nationaux et
internationaux en matire de transparence et de normes de
bon fonctionnement du march des instruments financiers.
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
 DOSSIER
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) :
une garantie pour la protection de lpargne
Lducation financire et lhabilitation sinscrivent au cur de la stratgie du
CDVM. Ces dispositifs visent lamlioration des connaissances des investisseurs
en instruments financiers et la protection de lpargne investie en valeurs
mobilires.

Depuis ladoption de la Loi 43-12 relative

lAutorit Marocaine des Marchs de
Capitaux (AMMC), les domaines dinterven-
tion du CDVM ont t largis. Ainsi,
lAutorit (CDVM actuellement) devra
contribuer la promotion de lducation
financire des pargnants et ce afin de per-
mettre une meilleure protection de
lpargne investie en valeurs mobilires. Les
nouvelles prrogatives de lAMMC incluront
galement lhabilitation des personnes
physiques exerant certaines fonctions cls
au sein des personnes morales soumises
son contrle.

Education des Epargnants

Bien avant ladoption de la loi 43-12, et
depuis lanne 2010, le CDVM a initi un pro-
jet dont lobjectif est damliorer les
connaissances financires des marocains,
particulirement en ce qui concerne linves-
tissement en instruments financiers.
Pour atteindre cet objectif, le CDVM a procd la conception Des vnements et des actions en faveur
dune offre dinformation pdagogique et sa mdiatisation
de lducation des pargnants
travers divers canaux de communication, particulirement
lespace pargnant du Portail du CDVM Mars 2012 et Mars 2013 : Participation du CDVM aux journes
(http://www.cdvm.gov.ma/espace-epargnants). Loffre pda- mondiales de la finance pour enfants, vnement organis en par-
gogique conue, souligne limportance de prendre des dci- tenariat avec Chlid and Youth Finance International , Bank Al
sions dinvestissement responsables, claires et rflchies et
attire lattention du public cible sur les opportunits, risques, Maghrib, la Bourse de Casablanca, le GPBM, la DAPS, la
droits et obligations associs linvestissement en instru- Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de
ments financiers. Rassurance, le Ministre des Finances et le Ministre de
lEducation Nationale.
Les trois principaux groupes cibles viss par cette offre sont le
milieu acadmique, les investisseurs actuels et potentiels et Participation la journe de lducation financire organise par la
les professionnels de la finance. Bourse de Casablanca en prsence de John Hope, Conseiller du
Prsident amricain sur les questions dducation financire.
Le contenu pdagogique fait partie dune stratgie plus glo-
bale de lducation financire au Maroc qui comporte cinq Avril 2012 : Lancement du nouvel espace web ddi
axes majeurs : lEducation et la sensibilisation financire du public
La sensibilisation du grand public quant limportance de (http://www.cdvm.gov.ma/espace-epargnants).
linformation et de lducation financire avant toute dci- Organisation par le CDVM en collaboration avec la Bourse de
sion dinvestissement ;
Casablanca dune srie de confrences sur la structure et lorgani-
La sensibilisation du grand public quant la disponibilit de sation du march boursier au profit de quelques tudiants duni-
linformation et des ressources pdagogiques chez les rgu- versits et des grandes coles marocaines.
lateurs et les entreprises de march ;

AL MALIYA n54 avril 2014 13

 DOSSIER
La conception de programmes ducatifs cibls et ddis par
groupe cible (guides, brochures, vidos, simulateurs, conf-
rences, etc.) ;
Le dveloppement de partenariats divers pour atteindre un
public plus large (oprateurs de march, ministres, asso-
ciations, presse, etc.) ;
La promotion de la recherche et des tudes sur le sujet
(grandes coles et universits).
Cette stratgie vise sensibiliser les investisseurs de la place finan-
cire de Casablanca aux risques et aux opportunits du march
financier, leur permettant de faire des choix avertis, de connatre
les intervenants du march et les canaux dinformations fiables et
utiles et ce pour une gestion optimale de leur pargne qui conduit
ragir sagement aux tendances du march.
La dmarche du CDVM se veut une dmarche coordonne
avec tous les partenaires de la place et une collaboration avec
les instances de lducation nationale. Le monde associatif, la
presse et les mdias sont galement sollicits comme relais
essentiels de communication.
Habilitation des intervenants
Dans la plupart des grandes places boursires internationales,
lexercice de certaines fonctions (contrleurs internes, ana-
lystes financiers, grants de fonds, traders etc.) est encadr par
un systme dhabilitation ou de licence dlivre aux per-
sonnes physiques aprs la vrification de leurs connaissances
rglementaires ncessaires lexercice de leurs fonctions.
Pour ce faire, il existe dans ces places des systmes de certifi-
cation professionnelle reposant sur un programme de
connaissances minimales.
Au Maroc, lexercice des fonctions cls nest actuellement sou-
mis aucun dispositif dhabilitation. La vrification des
connaissances repose sur lapprciation de loprateur et
prend la forme dune vrification de lhonorabilit de la per-
sonne et du fait quelle ait satisfait la procdure interne de
recrutement. Il ny a pas dobligation pour les oprateurs de
procder la vrification des connaissances de leurs collabo-
rateurs par rapport un bloc normalis de connaissances.
Dans sa conception prliminaire qui devrait tre confirme
par ladoption du rglement gnral de lAMMC, le dispositif
dhabilitation sarticule autour de trois principaux axes :
14 AL MALIYA n54 avril 2014
La gouvernance qui dfinit le circuit et les organes de dci-
sion, les parties prenantes et les responsabilits ;
La gestion des habilitations, incluant notamment les prre-
quis, lligibilit, les conditions doctroi, de renouvellement
et de suspension des cartes professionnelles ;
Le socle minimal de connaissances en matire de rglemen-
tation portant sur les pratiques du march financier que les
candidats devront satisfaire.
Le dispositif dhabilitation vient comme une rponse plu-
sieurs problmatiques : des exigences de conformit le-
ves, des risques oprationnels croissants, de nouveaux
instruments financiers, un environnement rglementaire
complexe qui permettra la nouvelle autorit de march
de mieux prvenir les risques lis lexercice de certaines
fonctions. Ensuite, le dispositif permettra de consolider le
niveau de confiance entre professionnels et investisseurs
avec plus dattractivit pour la Place de Casablanca lin-
ternational.
Lhabilitation se dfinit comme le processus par lequel un individu
obtient une autorisation en vue dexercer un mtier spcifique. Elle
est souvent obligatoire dans les mtiers qui exigent un degr de
matrise minimum et dont les risques lis au manque dexpertise
sont trs levs.
Lhabilitation peut prendre la forme dun agrment. Cest une
autorisation administrative dexercer une profession dans un
domaine dactivit spcifique (notaire, mdecin, pharmacien,
architecte, courtier dassurance, ngociateur etc.).
Lhabilitation est prononce par une autorit tatique ou par un
organisme professionnel sous tutelle de lEtat. Elle est accorde
aprs avoir vrifi laptitude de lindividu exercer le mtier soumis
habilitation travers un examen de certification professionnelle.
La certification professionnelle est le processus dattribution dun
titre ou dun certificat attestant dune exprience professionnelle
et/ou dun niveau de connaissances donn.
Source : Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
 DOSSIER

En tant quautorit de rgulation des marchs de capitaux,

le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM)
est un tablissement public dot de la personnalit morale
et de l'autonomie financire, institu par le Dahir portant loi
n 1-93-212 et a pour missions :
Dinformer les investisseurs en valeurs mobilires, en s'as-
surant que les personnes morales qui font appel public
l'pargne tablissent et diffusent toutes les informations
lgales et rglementaires en vigueur, afin de permettre aux
investisseurs de prendre des dcisions dans un march
transparent. Dans ce sens, le CDVM vise les notes d'infor-
mation et contrle les obligations dinformations perma-
nentes et occasionnelles incombant aux personnes morales
faisant appel l'pargne publique. De mme, le CDVM sas-
sure que les OPCVM effectuent les publications rglementaires ncessaires linformation au public ;
Dassurer la protection de lpargne investie en valeurs mobilires travers le contrle du respect des dispositions lgales et rglementaires
notamment celles relatives :
* Aux socits de bourse et la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs ;
* Aux OPCVM, leur tablissement de gestion et leur tablissement dpositaire ;
* Aux fonds de placement collectifs en titrisation, leur tablissement gestionnaire, leur dpositaire et leur tablissement initiateur ;
* Au dpositaire central, aux teneurs de comptes et aux personnes morales mettrices ;
* Aux organismes de placement en capital-risque et leur socit de gestion.
De veiller au bon fonctionnement des marchs travers :
* L'intgrit du march ;
* La scurit des investisseurs en surveillant les transactions boursires en vue de dceler les pratiques frauduleuses et les dlits boursiers
tels que le dlit d'initi, la manipulation des cours et la diffusion de fausses informations ;
* La vrification du bien-fond des plaintes et leur rsolution.
Lorsque des irrgularits sont releves, elles sont sanctionnes, en fonction de leur nature, par le CDVM ou le Ministre de lEconomie et des
Finances (sanctions disciplinaires), ou par la justice (sanctions pnales).
De proposer la suppression ou la modification des dispositions de toute lgislation ou rglementation rgissant les personnes ou organismes
oprant sur le march financiers. Il peut aussi dicter des circulaires qui sappliquent aux divers organismes ou personnes quil est amen
contrler, fixant
* Les rgles de pratique professionnelle qui sappliquent aux organismes et personnes prcites par rapport leurs activits et leurs
relations ;
* Les rgles dontologiques qui permettent dviter les conflits dintrt et dassurer le respect des principes dquit, de transparence,
dintgrit du march, et de primaut des intrts des clients ;
* Les modalits techniques et pratiques dapplication des dispositions lgislatives ou rglementaires applicables aux personnes et orga-
nismes prcites.

AL MALIYA n54 avril 2014 15

 DOSSIER
Les plans dpargne prive au Maroc : des offres varies
pour un meilleur financement de lconomie
Le dveloppement de lpargne prive, particulirement dans sa composante
longue, constitue une priorit pour notre pays et un moyen pour rpondre
aux besoins en matire de financement de linvestissement productif.

La problmatique du financement de la croissance par la Les caractristiques de ces produits dpargne ont t prci-
mobilisation de l'pargne prive demeure une proccupation ses par les arrts du ministre charg des finances du 20 mars
majeure pour les dcideurs de politiques conomiques des 2012.
pays en dveloppement.
Le plan dpargne en actions (PEA)*
Le Maroc tant confront aux dfis de lacclration de son
Le PEA est un produit dpargne qui vise encourager les
rythme de croissance, la mise en uvre dune politique
mnages constituer une pargne longue et orienter cette
publique de lpargne, visant le dveloppement de lpargne
pargne vers les entreprises cotes pour consolider leurs
longue est une condition ncessaire pour mettre la disposi-
fonds propres. Ce produit permet galement de dvelopper le
tion des investisseurs des ressources stables et durables, pro-
march des capitaux en dynamisant loffre de produits
pices au financement des projets de dveloppement ncessi-
dpargne stables et de qualit.
tant des horizons longs.
Concrtement, le PEA est un contrat dpargne en valeurs
Le dveloppement de lpargne prive, particulirement dans
mobilires souscrit par une personne physique majeure rsi-
sa composante longue, constitue donc une priorit pour notre
dante ainsi que les marocains rsidants ltranger, auprs
pays eu gard limportance de nos besoins en matire de
des banques, des socits de bourse, des entreprises dassu-
financement de linvestissement productif. Le but est de dyna-
rances et de rassurance et de la Caisse de Dpt et de
miser lpargne financire prive pour contribuer utilement
Gestion lesquelles sont charges, en vertu dun contrat conclu
un meilleur financement de lconomie.
entre le souscripteur et lun de ces tablissements, de grer le
PEA conformment aux dispositions lgislatives et rglemen-
Pour rappel, le Maroc a initi un important programme de
taires applicables en la matire audit tablissement. Il y a lieu
rformes de son systme financier depuis les annes 1990,
de prciser que les contrats souscrits auprs dune entreprise
mais celui-ci na pas permis de capter suffisamment
dassurances et de rassurance sont des contrats de capitalisa-
dpargne, surtout de maturit longue, mme de favoriser le
tion capital variable.
financement dsintermdi des entreprises. Lpargne dispo-
nible, constitue principalement de dpts vue auprs des
Le PEA est ainsi un produit dpargne qui permet son titu-
banques, est trop liquide et donc peu adapte linvestisse-
laire de se constituer un portefeuille dactions bnficiant
ment productif.
davantages fiscaux. Ces avantages fiscaux sont fonction de la
dure de dtention des titres.
Et cest dans la perspective du dveloppement de produits
maturit longue que la gamme des produits dpargne exis-
Le montant du versement initial dans un PEA est fix un
tants a t enrichie par trois nouveaux produits destins
minimum de 100 DH. Les versements pourront ensuite tre
offrir aux pargnants des vhicules devant favoriser la consti-
effectus selon les modalits prvues par le contrat susvis
tution de portefeuilles dactions (Plan dpargne en actions -
condition que le montant de ces versements ne soit pas inf-
PEA), amliorer laccs au logement (Plan dpargne loge-
rieur 2400 DH par an. Quant au montant cumul des verse-
ment - PEL) et permettre de financer lducation des enfants
ments (hors revenus et profits capitaliss) effectus par le
(Plan dpargne ducation - PEE).
souscripteur au titre du PEA, il est plafonn 600.000 DH.
Il faut noter quau-del des spcificits relatives chaque pro-
duit dpargne, deux lments sont communs tous les trois. Le plan dpargne logement (PEL)*
Le premier est lobligation pour lpargnant de ne pas faire de Le PEL est un produit constitu de deux phases : une phase
retrait des fonds pargns, mme partiel, pendant la dure dpargne pendant laquelle le souscripteur, en plus dun ver-
minimale du plan au risque de voir la dfiscalisation des pro- sement initial minimum, sengage sur des cotisations prio-
duits de placement de lpargne annule. Le deuxime est diques pendant une priode dtermine assez longue et une
que si ces plans comportent une dure minimale, ils nont pas phase de crdit o le souscripteur bnficie dun emprunt
de plafond temporel en termes de dfiscalisation, mais sont dont le montant est fonction de lpargne constitue pour
limits par le montant maximal autoris. lacquisition ou la construction dun logement.

Les trois produits dpargne ont t institus par les disposi- Le montant du versement initial dans un PEL est fix un
tions de la Loi de Finances 2011 qui en a fix le dispositif fiscal. minimum de 500 DH. Le montant des versements effectus

16 AL MALIYA n54 avril 2014


au cours de chaque anne est d'au moins 3000 DH. Le mon-
tant cumul des versements effectus par le souscripteur au
titre du PEL est plafonn 400.000 DH.
Au terme de la priode d'pargne, le souscripteur du PEL peut
bnficier auprs de sa banque d'un prt logement un taux
d'intrt avantageux et d'un montant au moins gal trois
fois l'pargne constitue.
Lintrt servi sur les PEL est gal au taux dintrt minimum
applicable aux dpts en comptes sur carnets tel que fix par
la rglementation en vigueur, major de 50 points de base au
moins.
Le plan dpargne ducation (PEE)*
La constitution d'une pargne pour assurer le financement
des tudes suprieures des descendants est, pour un grand
nombre de mnages, la principale solution pour l'accs ces
services. Lobjet du PEE est de prparer sur une longue
priode la phase des tudes suprieures des enfants
charges. Il sagit dun contrat qui prvoit le versement de
primes priodiques pour pouvoir disposer, une date conve-
nue, dune somme dargent.
Le PEE est donc un contrat dpargne, souscrit par une per-
sonne physique ge au maximum de 18 ans la souscription,
auprs dune banque ou dune entreprise d'assurances et de
rassurance, en vertu duquel le souscripteur sengage pro-
cder des versements rguliers rmunrs pendant la phase
de constitution de lpargne.
Le montant du versement initial dans un PEE est fix un
minimum de 500 DH. Le montant des versements effectus
au cours de chaque anne est d'au moins 1500 DH. Le mon-
tant cumul des versements effectus par le souscripteur au
titre du PEE est plafonn 300.000 DH.
Par ailleurs, dans le prolongement du processus visant le
dveloppement de lpargne long terme, et dans un souci
denrichir davantage le dispositif existant, un produit
dpargne au profit des salaris du secteur priv a t mis en
place. Il sagit du plan dpargne entreprise (PEEn) dont la
principale particularit est de permettre aux salaris de consti-
tuer une pargne longue avec la contribution de lemployeur,
laquelle sont associes des exonrations fiscales.
Le plan dpargne entreprise*
Le plan dpargne entreprise na t conu que dernirement
et les dispositions fiscales le concernant ont t introduites
par la Loi de Finances 2012. Les caractristiques techniques de
ce produit ont t finalises en concertation avec les parties
prenantes. Larrt du Ministre de lEconomie et des Finances
le concernant est en cours de finalisation en concertation avec
les parties prenantes.
Il sagit dun systme dpargne collective qui permet tous
les salaris dune entreprise de se constituer, avec laide de
celle-ci, un portefeuille de valeurs mobilires. Ce systme
dpargne est galement un moyen de financement et de ren-
forcement des fonds propres de lentreprise et un outil qui lui
permet doptimiser ses cots salariaux et de fidliser et moti-
ver ses salaris.
DOSSIER
Laide de lentreprise - ou abondement- a pour objectif, dune
part, de motiver le personnel en lassociant la bonne marche
de lentreprise et dautre part, de permettre la matrise des
cots du fait de lintroduction dune part de variabilit dans les
rmunrations du personnel.
Le PEEn peut tre mis en place par toute socit de droit
marocain ayant le statut de socit anonyme ou socit en
commandite par actions. Il sera accessible tous les salaris de
lentreprise et peut galement bnficier des retraits ou
prretraits de lentreprise.
Ce dispositif implique la cration dun fonds commun de pla-
cement gr par un tablissement de gestion choisi aprs
consultation des salaris.
La participation du salari ce dispositif implique la cration
d'un compte individuel pour chaque salari aliment par des
versements des salaris dans la limite de 25% de leurs rmu-
nrations annuelles brutes ou de leurs revenus professionnels
imposables limpt sur le revenu au titre de lanne prc-
dente et par une contribution de lentreprise (abondement).
Les sommes ou valeurs provenant des placements effectus
sur un PEEn seront rinvesties dans les mmes conditions que
les versements.
Rsultats des plans dpargne commer-
cialiss
Bien que de cration rcente, les plans dpargne dj com-
mercialiss, savoir les PEA, PEL et PEE connaissent un dmar-
rage progressif.
Ainsi, la situation de ces plans dEpargne fait ressortir au 30
novembre 2013 un montant total mobilis de 149,34 MDH
rpartis comme suit :
En milliers Nombre de
Montant global
de DH bnficiaires
PEA 65 511 75 902
PEL 33 780 3 737
PEE 50 050 6 739
TOTAL 149 342 86 378
En termes de perspectives, lvolution positive des plans
dpargne reste tributaire de lamlioration des conditions du
march financier, notamment en ce qui concerne le march
des actions, et des efforts de communication dploys par les
tablissements en faveur de ces produits.
* Les avantages fiscaux relatifs aux plans dpargne prsents ci-
dessus sont dtaills dans larticle Quelle politique fiscale en
faveur de lpargne ? , page 18.
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
AL MALIYA n54 avril 2014 17
 DOSSIER
Quelle politique fiscale en faveur de lEpargne ?
Afin de favoriser lpargne longue, tout en permettant lpargnant de choisir
le rgime le plus adquat sa situation, la loi fiscale accorde certains avan-
tages.

La Loi de Finances 2011 a institu

des mesures fiscales spcifiques
lImpt sur le Revenu (IR) pour
encourager lpargne. Ainsi,
lpargnant peut bnficier dexo-
nrations au titre des revenus et
profits gnrs par les diffrents
plans dpargne mis en place
savoir : le plan dpargne loge-
ment, le plan dpargne duca-
tion, le plan dpargne en actions
et le plan dpargne entreprise,
introduit par la Loi de Finances
2012.

Le plan dpargne
logement (PEL)
Afin de favoriser lacquisition des
logements, les intrts servis au
titulaire dun plan dpargne loge-
ment sont exonrs condition que :
les sommes investies dans ce plan soient destines lacqui-
sition ou la construction dun logement usage dhabita-
tion principale ;
le montant des versements et des intrts y affrents soient
intgralement conservs pour une priode gale au moins
3 ans compter de la date de louverture du plan ;
le montant des versements effectus par le contribuable
dans ce plan ne dpasse pas quatre cent mille (400 000)
dirhams.
Le plan dpargne en actions (PEA)
Pour encourager l'actionnariat et dynamiser le march finan-
cier, la Loi de Finances 2011 a exonr les revenus et profits de
capitaux mobiliers raliss dans le cadre dun plan dpargne
en actions constitu par des :
actions et certificats dinvestissement, inscrits la cote de la
bourse des valeurs du Maroc, mis par des socits de droit
marocain ;
droits d'attribution et de souscription affrents aux actions ;
titres d'OPCVM actions.

Toutefois, sont exclus les titres acquis dans le cadre dattribu-

Le plan dpargne ducation (PEE)
Au vu de l'intrt grandissant des parents pargner pour
lducation de leurs enfants, les intrts servis au titulaire dun
plan dpargne ducation ont t exonrs dans les condi-
tions suivantes :
les sommes investies dans ce plan doivent tre destines au
financement des tudes des enfants charge dans tous les
cycles denseignement, ainsi que dans les cycles de forma-
tion professionnelle;
le montant des versements et des intrts y affrents doi-
vent tre intgralement conservs pour une priode gale
au moins 5 ans compter de la date de louverture du
plan ;
le montant des versements effectus par le contribuable
dans le plan ne doit pas dpasser trois cent mille (300 000)
dirhams par enfant.
tion doptions de souscription ou dachat dactions qui bn-
ficient de lexonration de labondement support par la
socit employeuse dans le cadre de lattribution doptions de
souscription ou dachat dactions par cette socit ses sala-
ris dcide par lassemble gnrale extraordinaire.
Lexonration dans le cadre du PEA est accorde condition
que :
les versements et les produits capitaliss y affrents soient
intgralement conservs pendant une priode gale au
moins cinq (5) ans compter de la date de louverture du
PEA ;
le montant des versements effectus par le contribuable
dans le plan ne dpasse pas six cent mille (600 000) dirhams.
Il est signaler que seuls les versements en numraire sont
autoriss pour constituer un plan dpargne en actions.

18 AL MALIYA n54 avril 2014


Le plan dpargne entreprise (PEEn)
Le PEEn permet aux salaris de se constituer un portefeuille de
valeurs mobilires. Son financement sera assur par les sala-
ris et un abondement de lentreprise. Ce plan bnficie
davantages fiscaux relatifs :
Lexonration de labondement accord aux salaris dans le
cadre dun PEEn
Le montant de labondement vers par lemployeur son sala-
ri dans le cadre dun PEE est exonr de limpt sur le Revenu
dans la limite de 10% du montant annuel du revenu salarial
net imposable.
La fraction de labondement excdant la limite susvise, est
considre comme un complment de salaire, soumis lim-
pt sur le revenu dans les conditions du droit commun.
Par abondement, il faut entendre le versement complmen-
taire de lentreprise pour le compte dun salari lorsque celui-
ci achte, dans le cadre dun PEE, des actions dune entreprise.
Par ailleurs, le bnfice de cette exonration est subordonn
au respect des deux conditions :
que les versements et les produits capitaliss y affrents
soient intgralement conservs dans ledit plan pendant
une priode au moins gale cinq (5) ans compter de la
date de louverture dudit plan ;
que le montant des versements effectus dans ledit plan, ne
dpasse pas six cent mille (600 000) dirhams.
Lexonration des revenus et profits gnrs dans le cadre du
PEEn
Les revenus et profits de capitaux mobiliers raliss dans le
cadre dun PEE bnficient dune exonration totale. Les titres
ligibles au PEEn concernent :
les actions et les certificats dinvestissement, inscrits la cote
de la bourse des valeurs du Maroc, mis par des socits de
droit marocain ;
les droits d'attribution et de souscription affrents auxdites
actions ;
les titres d'OPCVM actions.
Ne sont pas considrs comme des titres ligibles au PEE, les
titres acquis dans le cadre dattribution doptions de souscrip-
tion ou dachat dactions de socits au profit de leurs salaris
et qui ont bnfici des avantages fiscaux prvus par le Code
Gnral des Impts (CGI).
Et dautres formes dpargne
Outre lexonration de lImpt sur le Revenu accorde au titre
des intrts perus dans le cadre du compte dpargne ouvert
la caisse dpargne nationale, la retraite complmentaire, le
contrat dassurance retraite et le contrat dassurance-vie ou de
capitalisation bnficient davantages fiscaux prvus par le CGI.
La retraite complmentaire
Les cotisations se rapportant la retraite complmentaire
sont dductibles du revenu global par lemployeur sous cer-
taines conditions :
DOSSIER
Le contrat doit tre souscrit collectivement ou individuelle-
ment auprs dun organisme marocain de retraite ou dune
entreprise dassurance constitus et fonctionnant confor-
mment la lgislation et la rglementation en vigueur ;
Le contrat doit spcifier clairement quil sagit bien de la
constitution dune retraite complmentaire ;
Lemployeur doit effectuer la retenue des cotisations men-
suellement et les verser aux organismes habilits ou bien
tenir compte des attestations de paiement des primes four-
nies par lassureur.
Les contrats dassurance-retraite
Les primes ou cotisations se rapportant aux contrats indivi-
duels ou collectifs se rapportant aux contrats individuels ou
collectifs dassurance retraite dune dure gale au moins
huit ans (8) souscrits auprs des socits dassurances tablies
au Maroc, et dont les prestations sont servies aux bnficiaires
partir de lge de cinquante ans rvolus, sont dductibles
dans la limite de 6% du revenu global imposable.
Lorsquun contribuable dispose uniquement de revenus sala-
riaux, il peut dduire la totalit des cotisations correspondant
son ou ses contrats dassurance-retraite de son salaire net
imposable peru rgulirement au cours de son activit.
Pour le contribuable qui a des revenus salariaux et des reve-
nus relevant dautres catgories, il a la possibilit de dduire la
totalit des cotisations correspondant son ou ses contrats
dassurance retraite, soit au niveau de son salaire net imposa-
ble peru rgulirement au cours de son activit, soit, dans la
limite de 6%, de son revenu global imposable.
Cas o lassur procde au rachat de ses
cotisations avant le terme du contrat
et/ou avant lge de cinquante ans
Lorsque lassur procde au rachat de ses cotisations avant le
terme du contrat et/ou avant lge de cinquante ans, le montant
du rachat est impos par voie de retenue la source, opre par le
dbirentier concern au taux du barme de lImpt sur le Revenu
sans abattement et aprs talement du montant rachet sur qua-
tre annes ou sur la priode effective du remboursement si celle-ci
est infrieure quatre ans, sans prjudice de lapplication des
majorations prvues par le CGI.
Pour rgulariser sa situation fiscale, compte-tenu ventuellement
de ses autres revenus, le bnficiaire de la rente, du capital ou du
rachat est tenu de souscrire la dclaration de son revenu.
Toutefois, la dduction dans la limite de 6% nest pas cumula-
ble avec celle prvue larticle 59-II-A du CGI pour les rgimes
de retraite prvus par les statuts des organismes marocains de
retraite constitus et fonctionnant conformment la lgisla-
tion et la rglementation en vigueur en la matire.
Pour bnficier de cette dduction, le contribuable doit join-
dre sa dclaration du revenu global :
AL MALIYA n54 avril 2014 19
 DOSSIER
une copie certifie conforme du contrat ;
lattestation de paiement des cotisations ou primes dlivre
par la socit dassurances concerne mentionnant que las-
sur a opt pour la dductibilit des cotisations ou primes.
Si au terme du contrat, la rente est servie au bnficiaire sous
forme de capital, celui-ci est impos par voie de retenue la
source opre par le dbirentier concern au taux du barme
progressif prvu par le CGI, aprs un abattement de 40% et
avec talement sur une priode maximum de quatre annes.
Le dbirentier qui neffectue pas la retenue la source au titre
des cotisations verses, est passible de lamende et des majo-
rations prvues par le CGI.
Le contrat dassurance-vie ou de capitali-
sation
Lassurance-vie est un contrat par lequel, en contrepartie de
versements uniques ou priodiques, lassureur vous garantit
des prestations dont lexcution dpend de la survie ou du
dcs de lassur.
20 AL MALIYA n54 avril 2014
Le contrat de capitalisation est le contrat dassurance o la
probabilit de dcs ou de survie nintervient pas dans la
dtermination de la prestation, en ce sens quen change de
primes uniques ou priodiques, le bnficiaire peroit le capi-
tal constitu par les versements effectus, augment des int-
rts et des participations aux bnfices.
Les prestations perues, par les personnes physiques sou-
mises limpt sur le revenu , au titre des contrats dassurance
sur la vie ou de capitalisation sont exonres totalement de
lImpt sur le Revenu.
Ces contrats doivent nanmoins :
porter sur une assurance sur la vie ou sur une capitalisation ;
tre souscrits auprs des socits dassurance tablies au
Maroc ;
tre dune dure, au moins gale 8 ans compter de la
date de souscription pour les contrats souscrits aprs 2009,
et de 10 ans si les contrats ont t souscrits avant le 1er jan-
vier 2009.
Source : Direction Gnrale des Impts
 DOSSIER
Caisse Marocaine des Retraites : lessor dun inves-
tisseur institutionnel sur la place financire
Afin de contribuer lquilibre financier des rgimes de retraite, la Caisse
Marocaine des Retraites gre directement ses fonds de rserves. Une gestion
dactifs qui a permis la CMR de renforcer son rle dinvestisseur institutionnel
sur le march financier marocain.

Au gr des grandes rformes qui ont marqu la vie sociale de retraite grs par la Caisse peuvent tre investi dans les
la Caisse Marocaine des Retraites (CMR) depuis 1996, anne de valeurs de lEtat et celles jouissant de sa garantie, les actions
sa rorganisation en tablissement public dot de la person- cotes et tout titre ngoci sur un march rglement ainsi
nalit morale et de l'autonomie financire, la CMR est devenue que les biens immobiliers sur autorisation du Ministre de
un acteur cl du paysage institutionnel de la gestion dactifs tutelle.
au Maroc.
Les contraintes dallocation dactifs sont cadres par les
De 1996 fin 2012, le fonds de rserve du seul Rgime des termes dun arrt du Ministre de lEconomie et des
Pensions Civiles (RPC) est pass de 2 milliards de dirhams Finances qui fixe lallocation stratgique dactifs. A ce pro-
(MMDH) 77.65 MMDH en valeur comptable. La profondeur pos, le contenu de cet arrt a volu depuis 1996 en fonc-
de cette rserve confre la Caisse un positionnement de tion de lexpertise dveloppe par les comptences de la
Market Maker sur le march financier marocain. A ce pro- Caisse dans le domaine de la gestion dactifs et de lvolu-
pos, la CMR dtient 19% des crances de lEtat et demeure, tion des marchs de base dans lesquels la CMR est autorise
ainsi, un acteur incontournable sur le march de la dette investir.
publique. Cette posture est, galement, vrifie sur le compar-
timent secondaire de la dette sur lequel la CMR se positionne La dernire version de larrt du Ministre de lEconomie et
avec une part de march indniable et un volume daffaires des Finances, fixant les modalits de fonctionnement des pro-
consquent. visions de prvoyance et des rserves de la Caisse ainsi que la
rpartition des ressources entre les diffrents emplois prvus
Il est important, galement, de signaler que le cas CMR est une par les textes, fixe lallocation stratgique dactifs dans les
relle exception dans le domaine de la gestion dactifs au termes suivants :
Maroc. Et pour cause, elle gre direc-
tement ses fonds de rserves.
CLASSES VALEURS CONSTITUTIVES DES CLASSES
Comme le stipule la loi n43-95 por- LIMITES
DACTIFS DACTIFS
tant rorganisation de la Caisse, la
gestion financire des fonds de
rserves a pour objectif de contri- Valeurs de lEtat, valeurs jouissant de la garantie
buer, long terme, lquilibre finan- I de lEtat et OPCVM investis exclusivement en 50% au min
cier des rgimes de retraite grs par valeurs mises ou garanties par lEtat.
la CMR. Pour atteindre dans les meil-
leures conditions professionnelles Obligations cotes, obligations ayant reu le visa
cet objectif, il tait indispensable de
du CDVM, certificats de dpts, bons de socits
fixer un cadre lgal et rglementaire II 15% au max
pour cadrer lactivit de gestion dac- de financement, billets de trsorerie, OPCVM
tifs, mettre en place lorganisation obligataires et montaires.
idoine, et recruter les comptences
ncessaires lexercice de cette fonc- Actions cotes, OPCVM actions et diversifis ,
tion. III 30% au max
Fonds de Capital-risque et Fonds de titrisation.
A propos de lenvironne- Terrain, immeubles et parts et actions de socits
ment lgal et financier IV 5% au max
investissant en immobilier.
En ce qui concerne lemploi des
rserves constitues, la loi n 43-95
Le contenu de lallocation dactifs annuelle est valid par le
portant rorganisation de la Caisse fixe, dans son article 14,
Conseil dAdministration de la CMR, et ce, dans le respect des
lunivers dinvestissement et arrte la liste des classes dactifs
minimas et maximas fixs par larrt du Ministre de
dans lesquels la CMR peut fructifier les rserves constitues.
lEconomie et des Finances.
Ainsi, les excdents dgags par les rgimes des pensions de

AL MALIYA n54 avril 2014 21

 DOSSIER
A propos du mode de gouvernance et de
lorganisation
En matire de gouvernance, le processus de gestion dactifs
au sein de la CMR est identifi dans un cadre contractuel qui
engage :
Le Conseil dAdministration de la Caisse dans la fixation de lal-
location stratgique dactifs (ASA) et la stratgie dinvestisse-
ment. Cette mission est attribue au Comit dAllocation
dActifs (CAA). Une instance cre, par dcision du Conseil
dAdministration, pour dfinir, en collaboration avec les ser-
vices comptents de la Caisse, la stratgie d'investissement
des fonds de prvoyance, et sassurer de la bonne excution
et mise en uvre de la stratgie valide par le Conseil.
Le Comit Actifs Passif pour lanalyse du passif et la proposi-
tion de lASA.
Le Ple Gestion de Portefeuille pour limplmentation de la
stratgie dans le respect des marges de manuvres ngo-
cis avec le Conseil dadministration.
Sur le plan organisationnel, le mtier de gestion dactifs au
sein de la CMR est assur par le Ple Gestion de
Portefeuille. Une structure rattache, hirarchiquement,
la Direction et organise autour de deux Divisions (une
charge de la mise en place de la stratgie et son impl-
mentation sur les diffrents marchs et lautre en charge de
la gestion administrative et comptable de lensemble de
lactivit du Ple), et un Service de Conformit et Contrle
Interne. En termes de comptences, lactivit de gestion
dactifs, est assure par une quipe complmentaire et plu-
ridisciplinaire disposant dune exprience avre dans le
domaine de la gestion dactifs.
Pour le volet outils de travail, le Ple Gestion de Portefeuille
dispose, entre autres, et limage des socits de gestion de la
place, dune plate-forme informatique adapte regroupant les
solutions mtier (Manar OPC) et dun diffuseur dinformation
(Six Telekurs).

CHIFFRES CLES ET FAITS MARQUANTS

Lencours du fonds de rserve de 1998 2012 est pass Le cumul des revenus dgags par la gestion du fonds
de 2 Mrd MAD prs de 78 Mrd MAD avec un taux de de rserve du Rgime des Pensions Civiles depuis le
croissance annuel moyen de 30%. dmarrage de lactivit se monte 25 Mrd MAD.

Des performances certifies

La CMR a commenc certifier ses performances partir de 2011. La premire mission de certification a t ralise, suite un appel doffres,
par le Cabinet MAZAR , et a port sur les rsultats des annes 2009-2010. Pour les exercices allant de 2012 2014, Cest le Cabinet
Deloitte qui a t mandat, pour certifier les performances.
La certification des performances des fonds grs par la Caisse ne se rsume pas la seule certification des valeurs liquidatives(VLs) et par
consquent, elle ne se veut pas une action routinire sinscrivant dans un cadre purement oprationnel. Il sagit en fait, dune certification
plus profonde qui va, au-del de la validation de lalgorithme de calcul des VLs et des performances de chaque portefeuille, lapprciation
du dispositif du contrle interne et de la fiabilit de linformation financire livre par la Caisse.
Chaque anne la base de certification change en fonction de lvolution des procdures, des processus, des outils de travail, de lallocation
dactifs, et des besoins daudit que le Comit dAudit et le Comit dAllocation dActif expriment pour amliorer son processus de gestion.

Source : Caisse Marocaine des Retraites

22 AL MALIYA n54 avril 2014

 DOSSIER
Secteur des assurances : pour une mobilisation de
lpargne longue au service du financement des
secteurs stratgiques de lconomie
Au-del de leurs fonctions de scurisation des biens et de protection des per-
sonnes, les entreprises dassurances sont linstrument par excellence de collecte
de lpargne intrieure, une pargne injecte dans lconomie nationale via linves-
tissement dans diffrents secteurs dactivit. A ct de ses caractristiques quan-
titatives, cette pargne prsente des caractristiques qualitatives : elle est syst-
matiquement place et possde une vocation de moyen et long terme.

Le secteur de lassurance contribue la croissance et au dveloppement structurel de lconomie nationale de diffrentes manires.
Il offre en premier lieu une protection directe aux entreprises leur permettant damliorer leur solidit financire et encourage par ail-
leurs lesprit dentreprise, linvestissement, linnovation et le dynamisme au sein de lentreprise. Le secteur offre galement une pro-
tection sociale, en plus de celle de lEtat, soulageant ainsi la pression sur les finances publiques.

En dehors de lactivit principale de la vente de scurit, les entreprises dassurance mobilisent lpargne draine sous forme de pla-
cements. En effet, les assureurs en tant quinvestisseurs institutionnels, rassemblent des ressources financires disperses (notam-
ment sous forme de primes encaisses) et les redirigent vers des placements, facilitant ainsi laccs des intervenants sur le march
financier aux ressources de financement.

Ainsi, les primes mises par les entreprises dassurances oprant sur le march national ont connu une volution constante sur la
priode2008-2012 :

Evolution
En millions de dirhams 2008 2009 2010 2011 2012 annuelle
moyenne

Primes mises 18 856 20 981 21 873 23 893 26 027 9,1%

Vie 6 611 6 718 6 655 7 716 8 839 15,2%

Non vie 13 245 14 263 15 218 16 177 17 188 6,3%

Mesure en pourcentage du PIB, la pntration de l'assurance au Maroc en 2012 est de 3,14% pour l'ensemble des primes mises, ce
qui reprsente un taux de 1,05% pour l'assurance vie et 2,07% en assurance non vie.

Certes, les banques forment le rseau de collecte dpargne le plus sollicit par les mnages, mais limportance de lpargne ne peut
tre juge uniquement par son volume. Les caractristiques qualitatives de cette pargne reprsentent des lments ncessaires
pour juger de son efficacit. En ce sens, lpargne draine par les entreprises dassurance possde deux qualits importantes :

Dabord, il sagit dune pargne longue qui, contrairement lpargne collecte par les banques, principalement constitue de
dpts vue qui peuvent tout moment tre dcaisss par les dposants, possde une vocation de moyen et de long terme. En effet,
lassureur peroit les cotisations avant la date de survenance du sinistre et il subsiste toujours un certain temps entre la date de sur-
venance et celle de rglement (linversion du cycle de production). Ce temps peut durer plusieurs annes dans le cas o lintervention
de la justice est sollicite. De ce fait, lassureur se trouve en possession dune trsorerie largement excdentaire quil doit grer au
mieux. Cest le cas des catgories droulement long telles que la " RC automobile" et "Accidents de travail" qui constituent, elles
seules, plus de 80% des provisions pour sinistres payer.

AL MALIYA n54 avril 2014 23

 DOSSIER
Pour 2011 et 2012, ces provisions techniques sont rparties comme suit :

Provisions techniques par type Variation

2011 2012 Part en %
(en millions de dirhams)
Montant %

Provisions pour primes non acquises 3 197,26 3 275,07 77,81 2,43 3,05

Provisions pour sinistres payer 47 377,60 49 157,84 1 780,25 3,76 45,81

Provisions des assurances vie 47 393,41 50 530,80 3 137,39 6,62 47,09

Provisions pour fluctuations de sinistralit 2 183,29 2 343,94 160,65 7,36 2,18

Provisions pour alas financiers 1,35 6,93 5,58 414,24 0,01

Provisions techniques des contrats en
180,40 143,92 -36,48 -20,22 0,13
units de compte
Provision pour participation aux bnfices 1 327,66 1 246,32 -81,33 -6,13 1,16

Autres provisions techniques 370,19 196,48 -173,71 -46,92 0,18

Provisions techniques sur placements 349,63 396,79 47,17 13,49 0,37

TOTAL 102 380,77 107 298,10 4 917,33 4,80 100

Dautre part, lpargne collecte par le secteur des assurances est systmatiquement place. En vertu de la rglementation des
placements, les entreprises dassurance ne peuvent dtenir en liquidit quune part trop restreinte de leurs fonds. Ainsi, contrai-
rement aux banques qui peuvent garder une part importante des fonds collects, les entreprises dassurance sont obliges din-
vestir la contrepartie des provisions techniques constitues dans les limites imposes par lautorit de contrle.

Evolution des placements affects aux oprations dassurance

Pour la priode 2010-2012, lvolution, par type dactif, des placements affects aux oprations dassurance sest tablie comme suit :

Montant Part % Variation 2011/2012

en
2010 2011 2012 2010 2011 2012 %
Montant
Actifs Immobiliers 4 148,71 4 496,12 4 904,26 4,15% 4,25% 4,49% 408,14 9,08%
Immobiliers directs 2 912,50 3 049,55 3 080,11 2,91% 2,89% 2,54% -280,29 -9,19%
Parts et actions des
1 236,21 1 446,56 1 824,16 1,24% 1,37% 1,96% 377,6 26,1%
socits immobilires
Actif des taux 50 447,4 52 167,5 54 389,4 50,48% 49,35% 49,83% 2 221,87 4,26%
Portefeuille obligataire 45 389,84 47 168,06 50 593,60 45,42% 44,62% 46,35% 3 425,54 7,26%
Bons du trsor 8 774,43 8 869,82 8 162,06 8,78% 8,39% 7,48% -707,76 -7,98%
Banques 2 436,88 2 739,92 2 925,47 2,44% 2,59% 2,68% 185,55 6,77%
Autres que banques
6 761,08 8 208,82 10 129,50 6,77% 7,77% 9,28% 1 920,68 23,40%
Dont :
Garanties par lEtat 981,74 1 084,55 1 451,46 0,98% 1,03% 1,33% 366,91 33,83%

Titres de crances
1 977,54 1 619,52 2 649,74 1,98% 1,53% 2,43% 1 030,22 63,61%
ngociables

Titres hypotcaires 201,29 195,77 240,12 0,20% 0,19% 0,22% 44,35 22,66%
OPCVM obligataires 25 238,61 25 534,21 26 486,70 25,26% 24,16% 24,27% 952,49 3,73%
Portefeuille montaire 5 057,59 4 999,51 3 795,85 5,06% 4,73% 3,48% -1 203,67 -24,08%
Dpt terme 2 691,63 2 603,11 1 829,35 2,69% 2,46% 1,68% -773,76 -29,72%

24 AL MALIYA n54 avril 2014

 DOSSIER
Autres dpts 350,05 459,98 142,43 0,35% 0,44% 0,13% -317,55 -69,04%

OPCVM montaires 2 015,91 1 936,42 1 824,06 2,02% 1,83% 1,67% -112,36 -5,80%

Actif des actions 42 788,5 46 746,7 46 912,3 42,82% 44,23% 42,98% 165,66 0,35%
Actions ctes 22 623,22 26 191,70 25 943,89 22,64% 24,78% 23,77% -247,81 -0,95%
Actions non ctes 5 131,85 5 529,08 6 073,04 5,14% 5,23% 5,56% 543,96 9,84%
OPCVM actions,diver-
15 033,46 15 025,93 14 895,45 15,04% 14,22% 13,65% -130,48 -0,87%
sifis et contractuels
Reste des actifs 2 543 2 290 2 948 2,54% 2,17% 2,70% 658 28,71%

Total 99 927 105 701 109 154 100,0% 100,0% 100,0% 3 453,20 3,27%

Les actifs Immobiliers

Les placements en immobiliers ont atteint en 2012 un montant de 4 904,26 millions de dirhams (MDH) contre 4 496,12 MDH en
2011, soit une augmentation de 9,08%. Limmobilier direct (terrain, construction, immobilier en cours et autres placements immo-
biliers) reprsente 63% de ces placements immobiliers contre 37% au titre de parts et actions des socits immobilires qui ont
accus cette anne un taux daccroissement de 26% passant de 1 446,56 MDH en 2011 1 824,16 MDH en 2012.

Les actifs des Taux

Lencours de lactif des taux dtenu dans le portefeuille des entreprises dassurances a progress de 4,26% passant de 52 167,5
MDH 54 389,4 MDH en 2012. Cet actif est domin par le portefeuille obligataire, soit 93% contre 7% pour le portefeuille mon-
taire.

Le portefeuille obligataire
L'encours de l'obligataire y compris les OPCVM obligataires a atteint 50 593,6 millions de dirhams contre 47 168,06 millions en
2011, soit une augmentation de 7,26%. Ce portefeuille reprsente 90% des actifs des taux. 57% de cet encours obligataire est
affect aux oprations d'assurance vie.

Les obligations directes

L'encours des missions tatiques et prives, sous forme d'obligations directes, a enregistr en 2012 un montant de 24 106,7 MDH
contre 21 633,85 MDH en 2011, soit une progression de 11,4%. 46% de cet encours est reprsent par les missions des orga-
nismes publiques et des entreprises, hors banques, suivies des missions de lEtat (34%) et des missions des banques (20%).

Les missions tatiques : Au titre de l'exercice 2012, l'encours des missions de l'Etat a enregistr 8 162,06 MDH contre 8 869,82
MDH en 2011, accusant ainsi une rgression de 8%.

Les missions prives : L'exercice 2012 a t marqu par lorientation continue vers les obligations prives qui se confirme par la
ralisation d'un taux de croissance de 19,24% en passant de 10 948,7 MDH en 2011 13 054,9 MDH en 2012. La ventilation de ces
missions se prsente comme suit :
22% de cet encours est constitu par les obligations mises par les tablissements bancaires, soit 3 155,27 MDH. Lencours des
obligations bancaires est domin par un pool de trois banques qui reprsentent, elles seules, 81% du stock total savoir
AttijariWafa Bank (44%), Crdit du Maroc (19%) et SGMB (18%).
78% des obligations prives restantes sont mises par des metteurs autres que les tablissements bancaires. Ces obligations
sont ventiles entre plusieurs secteurs dactivits comme suit :
35% mises par des holdings (notamment la SNI);
15% mises par le secteur BTP-Infrastructure (ONCF 7%; ONDA 5%; ADM, HOLCIM et Ciments de latlas 1% chacun);
10% mises par le secteur de limmobilier (Alliance dveloppement immobilier, CGI et ADDOHA);
4% mises par le secteur des services, reprsent exclusivement par LYDEC;
4% mises par le secteur du ptrole et gaz (Samir et Afriquia gaz);
4% mises par le secteur des mines (OCP et Twissit) ;
3% mises par le secteur des Tlcommunications ;
3% restantes sont partages entre les autres secteurs d'activit.

AL MALIYA n54 avril 2014 25

 DOSSIER
Les titres de crances ngociables (TCN) : Le montant des titres de crances ngociables a atteint en 2012 2 649,74 MDH contre
1 619,52 MDH en 2011, soit une progression de 64%. La rpartition des TCN par catgorie fait apparatre la prdominance des cer-
tificats de dpts (74%), contre (26%) pour les bons des socits de financement.

Les titres hypothcaires : La premire opration de titrisation a t lance courant avril 2002 par la cration dun fonds de place-
ment collectif en titrisation. Les souscriptions du secteur des assurances dans ce compartiment taient de 79,92 MDH. En 2012,
lencours du secteur des assurances dans ce type dactifs a atteint un montant de 240,12 MDH contre 195,77 MDH en 2011, soit
une progression de 23%.

Les OPCVM obligataires

Le montant dinvestissement des entreprises dassurances et de rassurance dans les OPCVM obligataires stablit hauteur de
26 486,7 MDH, soit 50% des actifs des taux. La moiti de ces OPCVM obligataires est investie dans les OPCVM dtenant majoritai-
rement des bons du trsor. Cette orientation vers les OPCVM obligataires sexplique par la relative faiblesse des risques y affrents.
60% de ces OPCVM obligataires sont dtenus par trois entreprises dassurances du march.

Le portefeuille montaire
La part du portefeuille montaire reprsente 10% de l'actif des taux en s'tablissant 3 795,85 MDH contre 4 999,51 MDH en 2011,
soit un recul de 24%. Cet actif est constitu de dpts terme pour un montant de 1 829,35 MDH (48%), des OPCVM montaires
pour 1 824,06 MDH (48%) et des autres dpts pour 142,43 MDH (4%).

Les actifs actions

En 2012, lactif actions dtenu par les entreprises dassurances reprsente 42,98% des placements affects aux oprations dassu-
rances, stablissant 46 912 MDH contre 46 746,7 MDH en 2011, soit une lgre augmentation de 0,3%. 68% de cet encours est
reprsent par des actions directes (actions cotes et non cotes), soit 32 016,9 MDH contre 32% en OPCVM (actions, diversifis
et contractuels), soit 14 895,4 MDH.

Les actions directes

Les actions cotes : L'encours des actions cotes dtenu dans le portefeuille des entreprises d'assurances et de rassurance,
affect aux oprations dassurances reste toujours prpondrant, soit 81% des actions directes avec un montant de 25 943,9 MDH
contre 19% des actions non cotes. Le secteur bancaire occupe le 1er rang dans ces placements (69%) suivi de l'immobilier (7%)
et des tlcommunications (5%).

Les actions non cotes : La part des actions non cotes reste trs faible, soit 13% de "l'actif actions" avec un montant de 6 073,04
MDH contre 5 529,08 MDH en 2011. La SNI reprsente, elle seule, 45% de ces actions non cotes, soit 2 750 MDH.

Les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires : actions diversifies et contrac-

tuelles
En 2012, l'encours des parts et actions des Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires (OPCVM) actions, diversifis
et contractuelles, affectes aux oprations dassurances a atteint un montant net de 14 895,45 MDH contre 15 025,93 MDH en
2011. La part prdominante (95%) de ces valeurs est reprsente par des OPCVM actions, avec un montant de 14 MDH contre 14
187 MDH en 2011, affichant, ainsi, un lger taux d'accroissement de 0,2%.
Source : Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale

26 AL MALIYA n54 avril 2014


La Caisse dEpargne Nationale : entre inclusion
financire et financement de lconomie
Depuis sa cration au dbut de lindpendance, la Caisse dEpargne Nationale est
pionnire de la micro-pargne. Elle a jou un rle prcurseur dans linclusion
bancaire et financire et a contribu de surcrot au financement de lconomie
travers la Caisse de Dpt et de Gestion.
La CEN au service de linclusion financire
Ds sa cration en 1959, la Caisse dEpargne Nationale (CEN) a
jou un rle important dans la lutte contre lexclusion finan-
cire et bancaire. A lpoque, il nexistait aucun organisme de
dpt accessible toute la population, a fortiori aux per-
sonnes modestes. Louverture dun compte bancaire tait
rserve une lite.
Hritire de lactivit des services financiers du groupe Barid
Al-Maghrib (BAM), Al Barid Bank (ABB) sappuie aujourdhui
sur une longue exprience dans ce domaine. En effet, lexer-
cice des services financiers par BAM remonte 1926, anne de
cration du compte chque postal.
ABB sappuie aujourdhui sur un trs large rseau bancaire de
plus de 1800 agences rparties sur tout le Royaume, aussi bien
dans les zones urbaines et priurbaines que dans les zones
rurales les plus recules. Elle offre une large gamme de pro-
duits et services financiers une clientle principalement
revenus modestes et/ou irrguliers, contribuant ainsi lacc-
lration de linclusion financire et de la bancarisation de
masse.
La CEN constitue lun des principaux instruments sur lesquels
sappuie ABB pour favoriser linclusion financire. Avec plus de
3 millions de comptes sur livret totalisant un encours des
dpts de prs de 20 milliards de dirhams (MMDH), la CEN
saccapare prs de 16% de lpargne rglemente qui
demeure domine par les dpts des comptes sur carnet
ouvert auprs des banques.
La rforme de la rmunration des comptes sur carnets des
banques, intervenue dbut 2005 et qui a consist son
indexation sur le taux des bons du Trsor 52 semaines dimi-
nu de 50 points de base (pbs), a cr une situation dsavan-
tageuse pour la clientle de la CEN. En effet, cette rforme a
donn lieu un diffrentiel dintrt au profit des comptes sur
carnets par rapport aux comptes sur livrets de la CEN, et cela
malgr lexonration fiscale dont jouissaient les dposants de
la CEN. Ce diffrentiel provenait principalement de la hausse
du taux des bons du Trsor 52 semaines (rfrence des
comptes sur carnet) au moment o le taux des bons du Trsor
5 ans (rfrence de la CEN) est rest bas.
En 2011, le Ministre de lEconomie et des Finances a invit la
CDG et ABB chercher les moyens mme damliorer la
rmunration de la CEN et de renforcer sa comptitivit.
DOSSIER
Comment fonctionne le compte sur
livret de la CEN ?
La Caisse d'Epargne Nationale est une caisse d'pargne publique
institue par le dahir n 1-57-288 du 1er chaabane 1378 (10
fvrier 1959) pour recevoir les dpts vue ou terme des per-
sonnes physiques ou morales. A sa cration, la CEN tait place
sous l'autorit du Directeur de Barid Al-Maghrib. Actuellement, la
CEN est gre par Al-Barid Bank conformment aux dispositions
du dcret n 2-10-336 du 16 kaada 1431 (25 octobre 2010) qui
prvoit le transfert des services financiers de BAM ABB.
Rserv aux particuliers raison d'un seul par personne, ainsi
qu'aux personnes morales, le compte sur livret permet de consti-
tuer une pargne disponible tout moment. Son taux de rmu-
nration est rglement. Louverture dun compte sur livret pr-
sente plusieurs avantages :
Les versements sont libres avec un minimum des dpts de 50
DH ;
Le plafond rglementaire des dpts est fix 400.000 DH
pour les particuliers ;
Toutes les oprations ralises sur le compte sur livret sont
gratuites ;
Les fonds sont disponibles tout moment et dans tout le
rseau ABB ;
Les dpts sont rmunrs selon un taux dintrt avantageux.
Au 1er semestre 2014, il est de 3,62% par an. Ce taux sera
maintenu jusqu'au 30 juin 2014. La rmunration du compte
sur livret est dtermine automatiquement chaque semestre
selon un calcul fix par arrt du Ministre de lEconomie et des
Finances ;
Les intrts sur les dpts sont exonrs de tous impts et
taxes pour les particuliers ;
L'Etat garantit les fonds dposs la Caisse dEpargne
Nationale ainsi que le paiement des intrts y affrents.
AL MALIYA n54 avril 2014 27
 DOSSIER
Dans ce cadre, la CDG, BAM et ABB ont sign une convention,
en date du 27 dcembre 2011, qui prvoit notamment lali-
gnement de lindexation des comptes sur livrets sur celle des
comptes sur carnets et le relvement de leur plafond
400.000 DH au lieu de 300.000 DH linstar des comptes sur
carnets.
Les modifications, objet de cette convention, ont t int-
gres dans un nouvel arrt fixant les modalits et les condi-
tions d'ouverture et de rmunration des comptes
d'pargne sur livrets. Cet arrt est entr en vigueur le 1er
janvier 2012.
Ce changement du mode de calcul de la rmunration des
comptes sur livrets, conjugu la hausse de la courbe des taux
des bons du Trsor a permis damliorer le taux de rendement
servi la clientle CEN de prs de 80 pbs entre 2011 et 2013.
Cette amlioration de lattractivit de ce produit drainera for-
cment plus dpargne au niveau de la CEN, une pargne
ncessaire aux besoins grandissants de financement de notre
conomie.
La CEN et le financement de lconomie
Les dfis de financement de linvestissement, de la croissance
et, de surcrot, de la rduction de la pauvret appellent une
plus grande mobilisation de lpargne dune maturit plus
longue.
Le dpt des fonds de la CEN au niveau de la CDG sinscrit
dans ce cadre. Il vise dabord la protection de cette pargne et
sa transformation en investissements de long terme.
En effet, ds sa cration en 1959, la CDG sest vue confier la
mission de recevoir, de conserver et de grer des ressources
dpargne qui ncessitent une protection spciale, dont
ceux de la CEN. Lpargne ainsi mobilise par la CDG est pla-
ce dans des emplois utiles pour le dveloppement de notre
pays en accompagnement des politiques et stratgies
publiques.
28 AL MALIYA n54 avril 2014
Ce partenariat stratgique a permis la promotion et le dve-
loppement de lpargne de long terme pour en faire une vraie
source de financement de lconomie.
Cest dans cette optique que la CDG accompagne plusieurs
politiques publiques. Elle est acteur majeur dans la Vision
2020 du tourisme. Elle a dvelopp galement les principaux
sites dOffshoring. Elle est galement prsente dans les
domaines des infrastructures, de lindustrie et bien dautres
domaines.
Pour accompagner les stratgies et politiques publiques qui
ncessitent des sources de financement de plus en plus
importantes, la CDG, en sa qualit dinvestisseur long terme,
ncessite un renforcement de lpargne qui lui est confie.
De nouveaux produits dpargne
La CDG et ABB ont conduit un projet visant lancer de nou-
veaux produits dpargne de long terme. Ce nouveau parte-
nariat vise consolider lengagement partag par ces deux
institutions en vue de promouvoir et daccompagner le dve-
loppement de lpargne de long terme au Maroc. A travers le
dploiement de nouveaux produits adapts destins une
large partie de la population revenus modestes et qui ne
trouve pas doffres actuellement auprs des banques univer-
selles, une partie de la monnaie fiduciaire pourra tre trans-
forme en pargne de long terme.
Dans ce cadre, la CDG et ABB prvoient le lancement prochain
dun nouveau produit dpargne qui vise la redynamisation de
la CEN : le Compte Epargne Logement .
Ce produit est destin la clientle de la CEN qui pourra, tra-
vers lpargne constitue, avoir accs aux projets de logement
social du Groupe CDG et bnficier de prts immobiliers
taux bonifi de la part dABB.
Les caractristiques techniques de ce nouveau produit seront
fixes incessamment par arrt du Ministre de lEconomie et
des Finances.
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
ACTIVITS DU MEF

Caisse Centrale de Garantie : Premire tude dimpact

du systme de garantie institutionnelle
Premire du genre au Maroc et dans la rgion MENA, l'tude d'impact du sys-
tme marocain de garantie a pour objet de mesurer lefficacit et lefficience de
la garantie institutionnelle, une garantie qui a des retombes positives pour
lEtat, les PME et les banques.

Ltude sur limpact de la garantie institutionnelle

en faveur des Trs Petites, Petites et Moyennes
Entreprises TPME sest penche sur les effets
dadditionnalit conomique et financire et sur
Mthodologie de lanalyse de ladditionalit
lefficacit micro et macro-conomique de la
Ltude sur limpact du systme de garantie marocain a adopt une approche
garantie des crdits en faveur des TPME.
innovante dans lvaluation de ladditionalit qui sest base non pas sur un
Ralise par le cabinet international indpendant sondage, limage de quelques expriences dvaluation dimpact menes
Deloitte , ltude dimpact fait partie des bonnes lchelle internationale, mais sur une revue fine des dossiers de garantie pour
pratiques recommandes linternational en apprcier la viabilit et les srets. La mthode cots/ bnfices a galement
puisquelle permet damliorer constamment leffi- t adopte pour valuer les retombes du systme de garantie.
cacit et lefficience des dispositifs de garantie.

Cette tude a ainsi dmontr de manire objective

et chiffre la contribution de la garantie institu-
tionnelle publique dans le dveloppement cono-
mique et social national. La garantie a bnfici
non seulement la cible, savoir les TPME travers
la facilitation de laccs au financement, mais ga-
lement aux autres acteurs du systme. En effet, le
secteur bancaire a pu augmenter son portefeuille
clients tout en optimisant ses risques. LEtat a
bnfici par ailleurs, de retombes positives au
niveau macroconomique, notamment en termes
de cration demplois et de ressources financires
supplmentaires.

Les rsultats de cette tude ont confirm laddi-

tionnalit conomique et financire ainsi que leffi-
cacit et lefficience de la garantie institutionnelle
lutilisation des ressources ainsi que des recettes directes et
qui constitue un outil puissant dans larsenal des instruments
indirectes. Sagissant de loptimisation des ressources, Il a t
de politique conomique du gouvernement en matire de
dmontr que la garantie contribue annuellement hauteur
dveloppement des TPME.
de 0,11% au PIB et de 1,47% la formation brute du capital
Garantie institutionnelle : des retombes posi- fixe. Chaque dirham de dotation alloue par le Trsor public
tives pour les TPME, les banques et lEtat la CCG permet de mobiliser des crdits bancaires de 15 DH qui
financent des investissements de 22 DH. Pour les recettes
Les principales conclusions de ltude dmontrent clairement
directes et indirectes, la garantie a permis de gnrer des
que la garantie institutionnelle a eu des retombes positives
rsultats positifs sur lconomie nationale, travers la cration
dpassant largement ses cots. En effet, la garantie institu-
demplois et de ressources financires supplmentaires. Ces
tionnelle a eu des effets positifs sur les diffrents intervenants:
dernires se traduisent par les recettes fiscales directes et indi-
lEtat, les entreprises et les banques.
rectes au titre des oprations bancaires et des activits des
Ainsi, le Trsor Public, en tant que bailleur de fonds, a bnfi- PME garanties. Les retombes globales sont estimes 2,8 DH
ci des avantages de la garantie en termes doptimisation de de recettes pour chaque dirham de dotation dbloque.

AL MALIYA n54 avril 2014 29

 ACTIVITS DU MEF
En ce qui concerne ladditionnalit de la garantie pour les
PME, ltude a montr que 8 projets sur 10 agrs par la CCG
nauraient pas t financs par les banques sans la garantie de
la Caisse et que prs des 2/3 des crdits avaliss ont t
consentis grce son intervention.
Pour les banques, ltude a fait ressortir que la garantie a per-
mis la ralisation dun surplus de profits pour les banques en
ouvrant laccs au financement des segments inexploits
auparavant ou jugs trop risqus. Lintervention de la CCG a
contribu galement la rduction du risque li aux crations
de TPE et de PME, encourageant ainsi les banques augmen-
ter leurs engagements envers cette catgorie dentreprises
perue comme plus risque. La garantie institutionnelle a, en
outre, favoris louverture de nouvelles opportunits daf-
faires (crdits de fonctionnement, cautions) qui accompa-
gnent les prts dinvestissement.
Au final, ltude a permis de conclure que le systme de garan-
tie institutionnelle port par la CCG a eu un impact positif
favoris principalement par son mode de fonctionnement qui
30 AL MALIYA n54 avril 2014
sappuie sur lemploi de ressources financires alloues pour
mobiliser, avec effet de levier, le plus de crdits possibles en
faveur des TPME. En outre, le non dcaissement systmatique
et immdiat des engagements permet dallier entre leffi-
cience de gestion et leffet multiplicateur de la garantie. Cet
atout a confr la garantie un effet largement suprieur
dautres mesures telles que les subventions et les ristournes
dintrts qui sont souvent cites comme alternatives dans la
littrature financire internationale.
Il est rappeler que la garantie institutionnelle au Maroc fait
partie du systme financier national depuis 1949 travers la
CCG qui a derrire elle une longue histoire et qui a connu plu-
sieurs tapes et volutions dont la dernire en date fut le lan-
cement en 2007 par le Ministre de lEconomie et des
Finances, dune rflexion sur le devenir du systme national
de garantie. Cette rflexion qui visait rationaliser et renfor-
cer la capacit d'intervention de la garantie institutionnelle a
permis de se doter dune nouvelle vision stratgique du sys-
tme de garantie dans lequel lEtat joue un rle central en
sappuyant sur la CCG comme acteur unique.
Source : Caisse Centrale de Garantie
 ACTIVITS DU MEF
Un nouveau Contrat - programme entre lEtat et la
CMR pour la priode 2014-2016
Aprs les rsultats, plus que satisfaisants, de lactuel Contrat- programme 2011-
2013, un projet de contrat- programme Etat-CMR, couvrant la priode 2014-2016,
est actuellement en cours dexamen par les diffrents dpartements du Ministre
des Finances (DEPP ; DAPS, DB ; DTFE). Ce nouveau contrat, qui engagera la CMR
et lEtat durant les 3 prochaines annes, intervient dans un contexte particulier o
la situation financire des rgimes grs par la Caisse, focalise lattention des pou-
voirs publics, des affilies et des retraits de la fonction publique.

Le nouveau contrat-programme Etat-CMR pour la priode

2014-2016, qui consacre la pratique de contractualisation
entre lEtat et la CMR entame depuis 2007, a pour objectif de
consolider les acquis enregistrs tous les niveaux de la gou-
vernance de la Caisse et de qualifier linstitution CMR pour
jouer le rle qui lui incombe dans la gestion de la retraite
publique et ce, la veille dune rforme minente du paysage
national de la retraite.
Les futurs engagements de la CMR pris dans le cadre du nou-
veau contrat- programme concernent cinq axes relatifs :
la gouvernance et la responsabilit socitale et environne-
mentale ;
la prennit des rgimes de retraite ;
le systme dinformation et de gestion ;
la gestion des ressources humaines et matrielles ;
les services aux usagers et les relations avec les partenaires.
Les objectifs assigns aux domaines prcits sont en parfaite
convergence avec les orientations gouvernementales en
matire de protection sociale et sont en phase avec les dispo-
sitions du Code Marocain de Bonnes Pratiques de
Gouvernance des Entreprises et Etablissements Publics.
Les progrs et les performances raliss tous les niveaux de
la gestion de la CMR lors des diverses expriences antrieures
de contractualisation, nauraient pu tre atteints sans le
concours et le soutien de lEtat travers son engagement
ferme pour trouver des solutions adquates aux dsquilibres
financiers des deux rgimes de pensions civiles et militaires
grs par la Caisse. A cet gard, il est rappeler lappui finan-
cier de lEtat la prennit des rgimes via le rglement des
arrirs cumuls de lEtat depuis 1996, la prise en charge de
limpact financier des oprations de Dpart Volontaire la
retraite et rcemment, laugmentation de la pension mini-
male. En outre, lEtat continue de prendre en charge le dficit
du rgime des pensions militaires ainsi que les frais de gestion
des rgimes non cotisants.
Il est souligner que lEtat a appuy le dveloppement des
ressources humaines et matrielles de la Caisse (nouvelle
Engagements de lEtat et rforme du rgime
des pensions civiles gr par la CMR
Suite aux nombreuses runions de la Commission technique, la
Commission Nationale charge de la rforme des retraites au
Maroc prside par Monsieur le Chef de Gouvernement sest
runie le 30 janvier 2013. Il a t dcid dans ce cadre la mise
en place terme dun systme bipolaire de gestion des retraites
(un ple public de retraite et un ple priv).
Pour sa part, la Cour des Comptes a publi un rapport sur le sys-
tme de retraite au Maroc en juillet 2013, dont les recomman-
dations convergent globalement avec les orientations de la
Commission Nationale de retraite. Ce rapport rend compte de
lampleur des dficits venir et de lurgence de la rforme et
propose, dans limmdiat, une rforme paramtrique suscepti-
ble de repousser lhorizon de viabilit du rgime des pensions
civiles pour faciliter laboutissement terme de la rforme sys-
tmique.
Enfin, et sagissant des scnarii de rforme, le Conseil
dAdministration de la CMR a, depuis 2010, fait des proposi-
tions concrtes lintention des pouvoirs publics.
organisation, amendement du statut du personnel, ressources
financires et budgtaires pour lexcution des projets struc-
turants : sige social de la CMR, tude Schma Directeur du
Systme dInformation, tude de Gestion du portefeuille). Il
a aussi contribu au dveloppement de la coopration et de
lchange avec les partenaires de la Caisse et a soutenu la
Caisse pour renforcer et consolider son systme de gouver-
nance mis en place en participant la cration des instances
dappui au Conseil dAdministration et la nomination de cer-
tains de leurs membres experts (Comit dAllocation dActifs,
Comit dAudit).
Source : Caisse Marocaine des Retraites

AL MALIYA n54 avril 2014 31

 ACTIVITS DU MEF
Jumelage institutionnel entre les IGF du Maroc, de la
France et du Portugal : 6me runion du comit de pilotage
Le Comit de pilotage, institu dans le cadre du jumelage entre linspection gn-
rale des finances (IGF) du Maroc et ses homologues franaise et portugaise se ru-
nit trimestriellement pour prsenter et analyser les rsultats obtenus pendant la
priode de rfrence, exposer l'excution financire du projet et prsenter les
activits venir.

Conformment aux dispositions du contrat de

jumelage entre lInspection Gnrale des
Finances (IGF) du Maroc et ses homologues fran-
aise et portugaise, le Comit de pilotage a tenu
sa sixime runion le 15 avril 2014, sous la prsi-
dence des chefs marocain et franais du projet,
MM. Benyoussef SABONI et Eric GISSLER,
Inspecteurs Gnraux des Finances, en prsence
de Mme CASTELAO SILVA de l'Inspection
Gnrale des Finances portugaise (chef de projet
junior), de M. Eric JAUSSET, Conseiller Rsident
du Jumelage et de M. Khalid BENDAOU, son
homologue de l'IGF Maroc, des membres de lIGF
particulirement impliqus dans le projet, du
reprsentant de la Dlgation de lUnion
Europenne et de la reprsentante de l'Unit
d'Appui au Programme d'Appui de l'Accord
d'Association Maroc-Union Europenne (UAP3A)
relevant du Ministre des Affaires Etrangres et
de la Coopration. dmarr en octobre 2013 pour sachever en juin 2014, elles
ont atteint un taux de ralisation de 55%.
Dans son mot douverture, le Chef de projet du pays bnfi-
ciaire a rappel que ce comit couvre la priode stalant du En ce qui concerne l'tat d'avancement des activits couvertes
21dcembre 2013 au 20 mars 2014, et a marqu sa satisfaction par la priode de rfrence, il y a lieu de noter que 15 inspec-
de ltat davancement gnral du projet avec une ralisation teurs des finances ont bnfici des stages d'immersion en
des activits en avance de 5% sur le calendrier. France rpartis entre l'IGF, le Contrle Gnral financier et la
mission Risque et Audit de la DGFIP et 8 modules de formation
Ainsi, au terme de cette priode, le projet est ralis 80% en ont t dispenss au profit de 8 groupes de 12 inspecteurs des
termes dactivits, 75% en termes davancement calendaire finances chacun. Ces modules ont port notamment sur le
et 69% en termes de consommation de lexpertise (sur un contrle interne appliqu au secteur public, l'audit interne
total de 560h/j), ceci grce la forte mobilisation des experts oriente certification CIA, l'audit de performance, l'valuation
des Etats membres et des inspecteurs des finances. des politiques publiques, les normes IFRS, IAS et de consolida-
tion des comptes publics, analyse et valuation de projets et
Le Chef de projet des Etats membres a ensuite prsent l'tat les techniques d'investigation et de lutte contre la fraude. La
d'avancement du projet par groupe dactivit soulignant que priode de rfrence a t galement marque par la finalisa-
lexcution des actions couvertes par la priode de rfrence tion de 3 programmes de travail relatifs aux ministres et
a enregistr des rsultats notables. Les activits du volet insti- administrations publiques, aux tablissements et entreprises
tutionnel (volet A), portant sur la refonte des textes (dahir du publics et aux collectivits territoriales.
14 avril 1960 relatif lIGF, dcret portant statut particulier des
inspecteurs des finances, note dinstruction relative lorgani- Au terme des prsentations de ltat davancement des diff-
sation des travaux de lIGF), ont t ralises 98% (en atten- rents volets et des activits ralises durant cette priode, le
dant de raliser la dernire activit relative au plan assurance dbat ouvert a port essentiellement sur l'ide de communi-
qualit de l'IGF). Les activits relatives la production des quer davantage sur le projet via la conception d'un site inter-
outils daudit et le renforcement du professionnalisme des ins- net ddi au projet en collaboration avec la Direction des
pecteurs des finances (volet B) ont atteint un taux de ralisa- Affaires Administratives et Gnrales et sur les prparatifs du
tion de 90%. Quant aux activits programmes dans le volet C, sminaire de clture du projet qui aura lieu vers la dernire
portant sur la formation et les stages dimmersion, qui ont semaine de mois septembre 2014.
Source : Inspection Gnrale des Finances

32 AL MALIYA n54 avril 2014

 ACTIVITS DU MEF
LInstruction Gnrale des Oprations de Change :
document de rfrence en matire de rglementa-
tion des oprations de changes
LOffice des Changes a procd en 2011 au regroupement de lensemble des dis-
positions de la rglementation des changes dans un document unique:
lInstruction Gnrale des Oprations de Change (lIGOC), appel tre publi
annuellement et devenir le document de rfrence en matire de rglemen-
tation des oprations de changes, palliant cet effet le caractre disparate et
dispers de cette rglementation.

Depuis ladhsion du Maroc larticle VIII

des statuts du FMI en 1993, la rglemen-
tation des changes du Maroc a connu des
volutions importantes ayant port sur la
consolidation du cadre libral de ralisa-
tion des oprations courantes, la librali-
sation des oprations en capital des non-
rsidents et louverture partielle du
compte de capital pour les rsidents vers
la fin des annes deux mille.

Cette libralisation, mise en uvre tra-

vers les instructions, circulaires et notes
de lOffice des Changes, sest avr, en
dpit des importants avantages quelle
offre aux diffrents usagers de la rgle-
mentation des changes, de plus en plus
difficile daccs et ce, au regard de son
caractre disparate et parpill.

LOffice des Changes a procd en 2011

au regroupement de lensemble des dis-
positions de la rglementation des
changes dans un document unique : lInstruction Gnrale
des Oprations de Change (lIGOC), appel tre publie
annuellement et devenir le document de rfrence en
matire de rglementation des oprations de changes, pal-
liant cet effet le caractre disparate et disperse de cette
rglementation.
Dans sa 3me dition, lIGOC 2013, inclut les circulaires publies
par lOffice au cours de lanne 2013 qui ont port sur diff-
rentes oprations de services tels le transport (surestaries
navires et messagerie internationale), les services denseigne-
ment suprieur, les commissions de courtage sur valeurs
mobilires - les cautions etc.- LIGOC 2013 porte essentielle-
ment lassouplissement, la simplification et la redfinition du
primtre de la rglementation des changes.
En matire dassouplissement, les mesures prises ont
consist en la suppression de certaines dispositions, en la
rduction du nombre de documents remettre aux interm-
diaires agres ainsi que la suppression de certaines formalits,
notamment au titre des oprations de voyages daffaires et
pour tudes ltranger.
Au niveau des mesures de simplification, les principales
mesures prises ont port sur lunification des taux prvus en
matire dacomptes au titre des importations de biens et de
services (taux uniforme de 30% au lieu de 40% auparavant
pour les oprations dimportation de biens et de 20% pour les
importations de services), la suppression de lobligation de
domiciliation des dossiers de voyages pour soins mdicaux,
lunification des dispositions relatives aux voyages pour
tudes ltranger (suppression du rgime particulier) et luni-
formisation des dispositions relatives aux voyages religieux.
Quant aux mesures de recentrage sur les dispositions de la
rglementation des changes, les mesures prises ont port sur la
suppression des dispositions relatives la rglementation du
commerce extrieur, au fonctionnement des magasins de
vente sous douane et la supervision des oprateurs de change
manuel par lOffice des Changes (conditions dagreement et de
fonctionnement administratives de ces oprateurs).
Source : Office des Changes

AL MALIYA n54 avril 2014 33

 ACTIVITS DU MEF
Plan de dveloppement stratgique 2013-2016
de la Caisse Centrale de Garantie : une stratgie
ambitieuse en faveur du financement des TPME
Le dveloppement de loffre produits, le dploiement rgional et la modernisa-
tion de la CCG sont trois axes stratgiques faisant lobjet des innovations impor-
tantes de la nouvelle stratgie de la Caisse.

Dans lobjectif de dynamiser davantage lappui aux Trs

petites, Petites et Moyennes Entreprises (TPME) en
matire daccs au financement, la Caisse Centrale de
Garantie sest dote dun nouveau plan de dveloppe-
ment stratgique pour la priode 2013-2016. Ce plan de
dveloppement sinscrit dans la continuit de la trajec-
toire de la stratgie amorce par la CCG partir de 2009
qui a permis de mettre en place un nouveau modle
pour le systme national de garantie bas sur une rvi-
sion profonde de l'intgralit de la chane de valeur dans
une approche d'coute clients.

La nouvelle feuille de route de la CCG a veill renforcer

lintervention de la Caisse en compltant son offre gn-
rique par la prise en charge des besoins de financement
lis au crdit bail et la transmission dentreprises cou-
vrant ainsi la totalit du cycle de vie des TPME. La Caisse
a galement lanc des produits spcifiques pour accom-
pagner la stratgie de lEtat en matire de cration den-
treprises et de promotion de lexport.

En effet, consciente de limportance de la promotion de len-
treprenariat pour la cration de lemploi et de la croissance, la
CCG a lanc le produit Ilayki qui est une garantie prfren-
tielle ddie la cration dentreprises par les femmes et sest
engage soutenir et renforcer le rle du secteur associatif
dans la promotion de linitiative prive travers loctroi de la
garantie des Prts dhonneurs accords aux porteurs de
projets. Il est galement prvu de crer un fonds de Capital
Risque destin la cration-amorage des startups inno-
vantes.
Un triptyque pour accompagner la dyna-
mique lexport
En vue damliorer la comptitivit de l'offre marocaine l'ex-
port, de nouveaux produits spcifiques pour le soutien des
entreprises exportatrices ont vu le jour en 2013. Il sagit dun
triptyque qui prvoit :
Lappui au financement des investissements raliss par les
entreprises exportatrices travers le produit Mezzanine
Export : cofinancement entre les banques et la Caisse
Centrale de Garantie qui intervient via un prt participatif
permettant de cofinancer jusqu 40% du programme din-
vestissement un taux de 2% ;
La garantie des crdits de fonctionnement : travers le pro-
duit Damane Export permettant la rduction de 70% du
risque pris par les banques au titre des crdits dexploitation
accords aux entreprises exportatrices ;
Lappui la conqute de marchs linternational : travers
le cautionnement des marchs lexport visant la garan-
tie des financements bancaires accords au titre des cau-
tionnements exigs des entreprises marocaines soumis-
sionnaires ou titulaires de marchs de travaux, de fourni-
tures ou de services ltranger.
Avec cette nouvelle gamme de produits, la CCG intervient
dsormais travers trois vhicules de financement qui sont : le
crdit bancaire, le leasing et le financement du haut du bilan,
apportant ainsi des rponses adaptes aux diffrents besoins
des entreprises.
Pour une proximit renforce
En vue de renforcer sa proximit avec le tissu entrepreneurial
et le rseau bancaire, la CCG sest engage poursuivre sa
politique dimplantation rgionale. Huit Centres dAffaires
seront oprationnels lhorizon 2014 permettant la CCG
dassurer une bonne couverture du territoire national. Cette

34 AL MALIYA n54 avril 2014

 ACTIVITS DU MEF
proximit permettra la CCG de crer une plus
grande valeur ajoute sur le terrain et de contribuer
linstauration de meilleures relations entre les pres- ll faut rappeler que le Ministre de l'Economie et des Finances avait ralis
cripteurs de ses produits et les TPME.
en 2007, une tude qui a abouti la construction d'une nouvelle vision du
Concernant le volet de la modernisation de linstitu- systme de garantie institutionnelle, vision alternative qui a constitu la
tion, la Caisse poursuit la consolidation et la moder- matrice des plans de dveloppement 2009-2012 et 2013-2016 de la CCG.
nisation de ses activits support en renforant la
scurit et la solidit de ses systmes dinformation La Caisse Centrale de Garantie affiche depuis 2009 des ralisations attei-
et de gestion des risques. gnant des niveaux historiques.
En termes dobjectifs chiffrs, la CCG ambitionne
Avec plus de 4 milliards de DH de crdits bancaires garantis au cours de l'an-
datteindre lhorizon 2016, un volume de crdits de
18 Milliards de DH en faveur de 8600 TPME, ce qui ne 2013 en faveur de 2.000 TPME, la Caisse aura multipli par cinq ses
permettra de donner une nouvelle dynamique lac- engagements par rapport la priode davant ladoption du plan de dve-
tivit de garantie en faveur de cette catgorie den- loppement 2009-2012.
treprises.

Source : Caisse Centrale de Garantie

AL MALIYA n54 avril 2014 35

 ACTIVITS DU MEF
AUTRES ACTIVITS EN BREF

3me dition du rendez-vous de Casablanca de l'assurance

Organise par la Fdration marocaine des socits d'assurances et
de rassurances, sous le patronage du Ministre de l'Economie et des
Finances, la 3me dition du rendez-vous de Casablanca de l'assurance,
sest tenue le 16 avril sous le thme "Quels relais de croissance pour
un dveloppement durable de l'assurance?"
M. Mohamed Boussaid a rappel, louverture des travaux de cette
rencontre que le secteur marocain des assurances a connu, durant les
quinze dernires annes, plusieurs avances qui ont bnfici d'un
programme de mise niveau et de l'adoption de certaines actions
visant organiser ce secteur et amliorer ses performances.
Ainsi le secteur des assurances a atteint en 2013 un taux de pntra-
tion de 3% le positionnant la premire place au niveau du monde arabe et la cinquime au niveau de l'Afrique. Le
volume de primes mises en 2013 est de prs de 27 milliards de dirhams, ralis par 17 entreprises d'assurances et une
socit de rassurance. Le secteur gre actuellement un actif de plus de 114 milliards de DH avec une prpondrance des
actifs de taux et des actifs actions.

M. Driss EL AZAMI EL IDRISSI aux runions du Comit de dveloppement de la

Banque Mondiale et du FMI
Monsieur El Azami El Idrissi Driss, Ministre dlgu auprs du Ministre
de l'Economie et des finances, Charg du Budget a pris part aux ru-
nions du printemps de la Banque Mondiale et du Fonds Montaire
International qui se sont tenues Washington les 12 et 13 avril.

M. El Azami a particip la runion du Comit de dveloppement de

la Banque Mondiale et du FMI dont les travaux ont port sur " la crois-
sance de l'conomie mondiale post-crise et les dfis politiques pour
les pays en dveloppement ". Le Ministre dlgu a soulign cette
occasion la ncessit du renforcement de l'intgration rgionale et le
dveloppement de la coopration Sud-Sud en vue de la ralisation
dune croissance durable via lintensification des relations commer-
ciales et dinvestissement.

Monsieur El Azami a, galement, particip aux runions du Prsident de la Banque Mondiale et de la Directrice gnrale
du FMI avec les gouverneurs africains ainsi qu' celle de la Directrice gnrale du FMI avec les Ministres des Finances, les
gouverneurs des banques centrales et les dirigeants des institutions financires rgionales de la rgion MENA.

Lors de ces runions, Monsieur le Ministre dlgu a soulign les rformes ambitieuses engages par le Maroc pour ren-
forcer les quilibres macroconomiques et consolider les bases d'une croissance forte et inclusive, notamment les
mesures prises au niveau de la compensation et les progrs accomplis en matire de protection sociale ainsi que la nou-
velle stratgie d'acclration industrielle.

M. El Azami a tenu dautres runions notamment avec le vice-prsident du FMI, la PDG et Vice-Prsidente excutive de
l'Agence internationale de garantie de l'investissement (MIGA) et le Vice-Prsident de la Socit du dfi du Millnaire
(MCC).

36 AL MALIYA n54 avril 2014

 ACTIVITS DU MEF
M. El Azami El Idrissi participe au Nigria la Confrence des Ministres africains
des Finances
M. Driss El Azami El Idrissi, a pris part, samedi 29 mars 2014 Abuja, aux travaux de la septime runion annuelle conjointe
de la Confrence des ministres africains des finances, de la planification et du dveloppement conomique de la
Commission conomique pour l'Afrique (CEA) et de l'Union africaine (UA).

Tenue sous le thme de "L'industrialisation au service du dveloppement inclusif et de la transformation en Afrique",

cette rencontre tait l'occasion pour M. El Azami El Idrissi de faire connatre l'exprience marocaine dans le domaine de
l'industrialisation.

M. El Azami a ainsi pris part aux dbats mens autour de problmatiques centres particulirement sur le rle important
que doit jouer l'industrialisation dans l'appui une croissance inclusive, durable et cratrice d'emplois, sur la mission
attendue des secteurs priv et public dans ce processus, ainsi que sur l'importance de l'innovation et du transfert de tech-
nologie dans l'accroissement de la productivit et de la comptitivit industrielle.

Lobjectif de cette confrence est de fournir aux dcideurs une plateforme leur permettant de formuler des propositions
concrtes devant servir de catalyseur de la mise en uvre du dveloppement industriel acclr de l'Afrique. Elle est
aussi loccasion didentifier les enjeux qui doivent tre abords au niveau national, rgional et international pour favoriser
un dveloppement industriel cohrent de lAfrique.

Runion du Conseil d'Administration de la Caisse Centrale de Garantie

Monsieur Mohamed BOUSSAID a prsid le vendredi 28 mars 2014, la
runion du Conseil d'Administration de la Caisse Centrale de Garantie
(CCG), consacre la fixation des objectifs dintervention de la Caisse
et lexamen de son activit.

A l'ouverture de cette sance, Monsieur le Ministre a rappel que le

Gouvernement a lanc, travers la Caisse Centrale de Garantie, plu-
sieurs instruments destins appuyer le financement des entreprises
durant les tapes cls de leur dveloppement. Il a not avec satisfac-
tion limportante dynamique de lactivit de garantie avec un niveau
historiquement jamais atteint.

Le Directeur gnral de la CCG, Monsieur Hicham ZANATI SERGHINI, a prsent les rsultats de lactivit de lexercice 2013
qui a totalis 6,8 Milliards de DH dengagements, soit 100% des objectifs fixs. Il a prcis que cette progression est due
laccroissement de lactivit en faveur aussi bien des Trs Petites, Petites et Moyennes Entreprises (TPME) que des par-
ticuliers.

Signature d'un contrat de prt avec la BEI d'un

montant de 150 Millions d'Euros
Monsieur Mohamed Boussaid, a prsid le mercredi 19 mars 2014 la
signature dun contrat de prt par le Vice-Prsident de la BEI,
Monsieur Philippe De Fontaine Vive et le Ministre de l'Equipement, du
Transport et de la Logistique, Monsieur Aziz Rabbah.

D'un montant de 150 Millions d'Euros (1,7 milliard de dirhams), ce contrat de financement entre la BEI et la Caisse pour le
Financement Routier (CFR), permettra de moderniser et d'augmenter la capacit des routes. Il prvoit la rhabilitation
d'une trentaine d'ouvrages d'art majeurs sur l'ensemble du territoire national et l'largissement de 1650 km de routes
avec une attention particulire aux mesures de scurit des usagers et habitants des zones concernes afin qu'elles soient
conformes aux normes internationales en la matire.

AL MALIYA n54 avril 2014 37

 ACTIVITS DU MEF
Lancement du centre dappel de la Direction Gnrale des Impts
La Direction Gnrale des Impts a lanc le 21 mars 2014, un centre dappel tlphonique destin linformation et las-
sistance des usagers, accessible via le numro 05 37 27 37 27.

Ce centre dinformation fournit principalement des rponses aux questions fiscales dordre gnral et une assistance tl-
phonique pour les utilisateurs des tl-services de la DGI. Le centre est oprationnel du lundi au vendredi de 8h45
16h30, avec, le vendredi, une pause de 12h30 14h.

Signature d'un prt de 150 millions de dirhams entre le MEF et la Mutuelle

d'Assurance des Transporteurs Unis (MATU)
Une convention d'aide financire sous forme de prt de 150 millions de
dirhams a t signe le 17 fvrier entre M. Mohamed Boussaid et les repr-
sentants de la Mutuelle d'Assurance des Transporteurs Unis (MATU).

Ce prt sans intrt remboursable sur 11 ans est imput sur le fonds de soli-
darit des assurances conformment l'article 257 de code des assurances.
La MATU ayant connu une situation financire dsquilibre, un plan de
redressement a t conu et approuv par la commission paritaire consti-
tue la fois par des reprsentants de l'administration et ceux du secteur
des assurances. Ce plan prvoit des mesures de nature rtablir l'quilibre
de cette mutuelle. Sa mise en uvre a donn lieu la modification du
mode de gouvernance avec une nouvelle organisation oprationnelle et
des procdures claires aussi bien au niveau de la souscription des contrats d'assurances qu'en ce qui concerne la liquida-
tion des sinistres.

Cette convention permettra un dploiement plein du plan de redressement et, par la mme, la MATU de retrouver toute
sa place au niveau du secteur des assurances en maintenant les emplois crs tout en restant un outil au bnfice de ses
assurs et adhrents.

Renforcement de la coopration entre le Maroc et la BID

Le Royaume du Maroc et la Banque Islamique du Dveloppement (BID) ont
sign en date du 29 janvier un mmorandum dentente relatif au partena-
riat stratgique et aux conventions de financements relatives au projet
d'alimentation en eau dans les rgions d'Agadir et Chtouka Ait Baha ainsi
quau projet de dveloppement de la filire olicole pour les petits agricul-
teurs au Maroc d'un montant global d'environ 1.8 MMDH.
Cette crmonie de signature a t prside par M. Mohamed Boussaid,
Ministre de l'Economie et des Finances, et son Excellence M. Ahmed
Mohamed Ali, Prsident du groupe de la Banque Islamique de
Dveloppement, en prsence notamment, de M. Abdelkader Amara,
Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environnement.

Au cours de cette crmonie, Monsieur Boussaid a remerci le Prsident de la BID pour l'intrt que la Banque porte
l'appui du dveloppement conomique et social de notre pays. Il a galement soulign que le mmorandum d'entente
du partenariat stratgique constitue un cadre pour donner un nouvel lan aux relations de coopration entre le groupe
de la BID et le Maroc. Les projets prioritaires qui font l'objet de cette signature s'inscrivent dans le cadre d'un programme
national qui revt une importance particulire pour le renforcement des infrastructures du secteur de l'eau et la mise en
uvre des projets programms dans le cadre du Plan Maroc Vert.

M. Ahmed Mohamed Ali, s'est quant lui flicit de la qualit des relations bilatrales entre la BID et le Royaume du
Maroc, et a ritr la volont de la Banque d'uvrer avec le Gouvernement marocain en vue de renforcer davantage ces
relations.

38 AL MALIYA n54 avril 2014

 ACTIVITS DU MEF
Runion du Conseil dAdministration de la CMR
La cinquime session au titre du cinquime mandat du Conseil dAdministration de la
Caisse Marocaine des Retraites sest tenue le 7 janvier 2014. Prside par M. Mohamed
BOUSSAID, par dlgation de Monsieur le Chef du Gouvernement, cette session a t
consacre lexamen de divers sujets portant sur le rapport du Comit Permanent issu du
Conseil dAdministration au titre de la session de novembre 2013, ainsi que des projets de
plan daction et de budget de la CMR au titre de lanne 2014.
Dans son allocution douverture, le Ministre de lEconomie et des Finances, a soulign lin-
trt particulier accord par lEtat la Caisse Marocaine des Retraites, qui a consist pren-
dre un ensemble de mesures gouvernementales ayant cot au budget gnral une charge financire importante. Il a,
en outre, mis en vidence les rflexions des membres du Conseil dAdministration afin de trouver des solutions solidaires
et efficaces permettant de surmonter la problmatique du dsquilibre financier du rgime des pensions civiles.
Il a rappel dans ce sens les conclusions de la Commission nationale charge de la rforme des rgimes de retraite, insis-
tant sur le caractre urgent de la rforme paramtrique du rgime des pensions civiles ainsi que la dtermination du
Gouvernement mettre en uvre cette rforme dans les plus brefs dlais dans un cadre de concertation et dimplication
des partenaires sociaux.
Le Conseil a achev ses travaux par ladoption des projets de budget et de plan daction de la CMR pour l'anne 2014,
ainsi que des projets de recommandations et de rsolutions qui lui ont t prsents

AL MALIYA n54 avril 2014 39

 FOCUS

Doing Business 2014 : Des rformes structurelles pour un

meilleur environnement des affaires au Maroc
La mise en place du Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA) et des
diffrents chantiers structurants qui en dcoulent ont constitu un tournant dci-
sif dans le processus de rformes entrepris par le Royaume, avec des effets posi-
tifs sur son climat des affaires et sur le classement du Maroc dans le rapport
Doing Business .

Le Maroc commence rcolter les fruits des

efforts entrepris depuis quelques annes par
les pouvoirs publics en termes damlioration
de lenvironnement des affaires. La mise en
place du Comit National de lEnvironnement
des Affaires (CNEA), par dcret doctobre
2010, et les diffrents chantiers structurants y
affrent a constitu un tournant dcisif dans le
processus de rformes entrepris par le
Royaume et qui a eu des consquences posi-
tives sur son climat des affaires. Son classe-
ment sest amlior au fil du temps dans les
diffrents rapports traitant de lenvironne-
ment des affaires, principalement le rapport
Doing Business .

Publi annuellement par la Banque Mondiale,

Doing Business est lun des dizaines de rap-
ports qui valuent le climat des affaires dans
les pays. Il est certainement le rapport le plus
suivi par les diffrents oprateurs internatio-
le rapport Doing Business 2011 la 87me place en 2014,
naux et galement le plus mdiatis.
soit une amlioration de son rang de 28 places en quatre ans.
Il procde une comparaison des rglementations sappli-
quant aux entreprises locales dans le pays, principalement en
matire de cration dentreprise, doctroi de permis de
construire, de raccordement llectricit, de transfert de pro-
prit, dobtention de prts, de protection des investisseurs,
de paiement des impts, de commerce transfrontalier, dex-
cution des contrats et du rglement de linsolvabilit. Il vise
ainsi, mesurer le degr de facilit de faire des affaires Ease
of doing business par le biais des critres prcits.

Llaboration de ce rapport prend en considration les

rformes ralises au cours de la priode concerne ainsi que
les rponses aux questionnaires adresss aux oprateurs co-
nomiques pour recueillir leur perception en ce qui concerne la
facilit de raliser des affaires dans le pays.

Classement du Maroc : Evolution crois-

sante
Dans le rapport Doing Business 2014 , le Maroc a pu amlio-
rer son classement de 8 places, passant du 95me rang en 2013
au 87me rang en 2014, sur un total de 189 pays. Cette volu-
tion confirme la tendance enregistre au cours des dernires
annes puisque le Royaume est pass de la 115me place dans
Les efforts fournis nous permettent actuellement de nous com-
parer dautres pays denvergure conomique importante,
notamment la Turquie, qui occupe la 69me place mondiale ou
encore lEspagne qui se positionne au 52me rang. Le classement
du Maroc reste suprieur la moyenne du classement des pays
de la rgion MENA en 2014, savoir la 107me place.

40 AL MALIYA n54 avril 2014

 Classement du Maroc par rapport
certains pays
Amlioration du classement du Maroc :
fruit de plusieurs rformes
Dans sa onzime dition, le rapport Doing Business a mis
laccent sur trois principales rformes dont la mise en uvre a
eu des consquences positives en matire de classement de
notre pays sur le plan international. Il sagit de laccroissement
de l'utilisation du dpt lectronique et du systme de paie-
ment des cotisations de scurit sociale, de la rduction des
frais denregistrement des entreprises et de la rduction du
temps ncessaire pour enregistrer un acte de transfert l'ad-
ministration fiscale.
Ainsi, laccroissement de l'utilisation du dpt lectronique et
du systme de paiement des cotisations de scurit sociale a
eu pour effet, une hausse du classement mondial du Maroc
dans lindicateur paiement des impts de 37 rangs, passant
de la 115me place en 2013 la 78me place en 2014.
La rduction des frais denregistrement des entreprises a permis
notre pays damliorer son classement de 14 places en un an
dans lindicateur cration dentreprise . Le Royaume se posi-
tionne la 39me place dans ldition 2014 du rapport Doing
Business contre la 53me place lors de ldition prcdente.
Une volution apprciable a galement t enregistre dans
lindicateur transfert de proprit avec la rduction du
temps ncessaire pour enregistrer un acte de transfert l'ad-
ministration fiscale. Notre pays a, ainsi, gagn 10 places entre
2013 et 2014, passant du 166me au 156me rang.
Globalement, le positionnement du Maroc par indicateur a
volu entre 2013 et 2014 comme suit :
1 Chiffre estim par la CNUCED
Focus
Le Maroc a, certes, connu une hausse sensible dans plusieurs
indicateurs retenus par le rapport Doing Business .
Toutefois, des efforts soutenus sont encore ncessaires pour
amliorer son classement dans dautres indicateurs. Il sagit
principalement du transfert de proprit (156me rang mon-
dial), de la protection des investisseurs (115me rang mon-
dial) et de lobtention des prts (109me rang mondial).
A ce titre, une rforme du systme des srets mobilires au
Maroc est en cours et vise mettre en place un cadre juridique
et institutionnel permettant aux entreprises, notamment les
PME, de donner des biens mobiliers comme garantie, sachant
que ces biens peuvent tre les seuls actifs la disposition de
ces entreprises. Laboutissement de cette rforme structu-
rante marquera un saut qualitatif dans lamlioration des
conditions daccs des entreprises au financement et influera
par consquent sur le classement du Royaume par rapport
cet indicateur.
Evolution des investissements directs
trangers : rsultat de lamlioration du
climat des affaires
Les flux dinvestissement direct tranger (IDE) destination
dun pays constituent un des principaux indicateurs damlio-
ration de son climat des affaires puisquils refltent sa capacit
attirer les investisseurs trangers. A cet gard, les flux dIDE
destination du Maroc ont enregistr une tendance crois-
sante au cours des cinq dernires annes passant de prs de 2
MM$ en 2009 3,5 MM$ en 20131.
Perspectives
La refonte de la charte des investissements, la rforme du sys-
tme des srets mobilires, le dveloppement du partenariat
public-priv ainsi que la facilitation des procdures de cra-
tion des entreprises, de transfert de proprit et du paiement
des impts constituent les principaux chantiers retenus par le
CNEA au titre de lanne 2014.
En outre, et dans le cadre de la mise en uvre du projet de
la rgionalisation avance, une innovation est prvue sur le
plan institutionnel, qui consiste en la cration de Comits
rgionaux de lenvironnement des affaires. Ces comits per-
mettront, travers une approche participative, une meil-
AL MALIYA n54 avril 2014 41
 Focus
leure prise en compte des dolances des diffrents acteurs
conomiques des rgions et une meilleure dcentralisation
de la dcision.
La concrtisation des rformes portes par ces chantiers aura
inluctablement un effet positif sur le climat des affaires dans
la Royaume et permettra une meilleure transition vers une
nouvelle gnration de rformes. Lobjectif est de mettre en
place un environnement des affaires efficient permettant de
drainer un niveau important dinvestissement national et
tranger dans notre pays en vue de le hisser en tant que ple
dinvestissement et de croissance.

Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA)

Le Comit National de lEnvironnement des Affaires (CNEA) a t institu par dcret n 2-10-259 du 20 kaada 1431 (29 octobre 2010). Il a
pour mission de proposer au gouvernement les mesures susceptibles d'amliorer l'environnement et le cadre juridique des affaires, d'en coor-
donner la mise en uvre et d'en valuer l'impact sur les secteurs concerns. Il est notamment charg de :
proposer un programme d'action annuel visant l'amlioration de l'environnement des affaires et mettant en relief les domaines de
rformes prioritaires ;
dvelopper un plan de communication l'chelon national et international ;
laborer un rapport annuel au sujet de l'amlioration de l'environnement des affaires et les mesures prises pour son amlioration ;
collecter toutes informations en relation avec ses attributions et grer la base de donnes y affrente.
Le Comit national se runit au moins une fois par an sous la prsidence du Chef du Gouvernement afin d'examiner l'tat d'avancement des
travaux, et le cas chant, tablir le programme annuel de rforme et approuver le rapport annuel.
Il est compos des autorits gouvernementales charges de l'Intrieur, de la Justice, du Secrtariat Gnral du gouvernement, de l'Economie
et des Finances, de l'Habitat, de l'Eau et de l'Environnement, du Tourisme, de l'Agriculture, de l'Emploi et de la Formation Professionnelle, de
l'Industrie et du Commerce, des Nouvelles Technologies, du Commerce Extrieur, des Affaires Economiques et Gnrales, de la Modernisation
des Secteurs Publics ainsi que du Directeur Gnral de l'Agence Marocaine de Dveloppement des Investissements, du Haut-Commissaire au
Plan, du Gouverneur de Bank Al-Maghrib, du Prsident du Conseil de la Concurrence, du Prsident de l'Instance Centrale de Prvention de la
Corruption, du Directeur de l'Agence Nationale pour la Promotion de la Petite et Moyenne Entreprise, du Prsident de la Fdration des
Chambres Marocaines de Commerce, d'Industrie et de Services, du Prsident de la Confdration Gnrale des Entreprises du Maroc et du
Prsident du Groupement Professionnel des Banques du Maroc.

Mohamed KIRAN
Chef de service des socits de financement, Direction du Trsor et des finances extrieures

42 AL MALIYA n54 avril 2014


Nouveau dcret des marchs publics : Une rforme
globale et inclusive
La refonte du dcret sur les marchs publics constitue une nouvelle gnration de
rformes marquant une avance certaine et un saut qualitatif dans le processus
de modernisation, de transparence et defficacit dans la gestion de la commande
publique.
La rforme du dcret sur les marchs de lEtat intervenue en
fvrier 2007 constitue une grande avance dans le processus
de modernisation des procdures et de renforcement de la
transparence et de lefficacit dans la passation, le contrle et
la gestion de la commande publique. Nanmoins, et aprs
quelques annes de sa mise en uvre, un certain nombre
dinsuffisances et de dysfonctionnements ont t identifis.
De mme, les mutations profondes de lenvironnement natio-
nal et international exigent une relle adaptation du dispo-
sitif juridique et technique rgissant la commande publique
lvolution qui a marqu le monde des affaires et les enga-
gements de notre pays pris dans le cadre des accords interna-
tionaux.
Par ailleurs, les chantiers de modernisation engags par le
gouvernement en matire de conscration de la bonne
gouvernance dans la gestion des affaires publiques indui-
sent une refonte en profondeur des rgles de passation,
de contrle et de gestion des marchs publics dans une
logique de clarification et de simplification des procdures.
Ainsi, la rforme du dcret des marchs publics prconise des
innovations majeures dans le processus de gestion des mar-
chs publics, conues et prpares selon une dmarche parti-
cipative.
Contexte et enjeux de la rforme
La rforme des marchs publics, avec les chantiers de moder-
nisation engags par les pouvoirs publics en matire de
conscration de la bonne gouvernance dans la gestion des
affaires publiques, sinscrit dans le cadre dun environnement
national et international marqu par des mutations profondes
structures autour de cinq lments fondamentaux :
La nouvelle Constitution adopte le 1er juillet 2011 a consa-
cr les principes de transparence, de responsabilit, de reddi-
tion des comptes, de gouvernance du service public et de
ncessit de rpression de toute infraction constate relevant
des marchs publics, et que toute politique dachat public doit
intgrer.
Le programme gouvernemental, a galement fait de la
rforme des marchs publics lun des leviers fondamentaux
de la transparence et de lamlioration du climat des affaires.
La rforme du dcret sur les marchs publics sarticule dail-
leurs, avec les chantiers de modernisation engags par les
pouvoirs publics en matire de conscration de la bonne gou-
Focus
vernance dans la gestion des affaires publiques, dans le cadre
dune logique de clarification, de simplification des proc-
dures et de veille quant lintgrit et la transparence de la vie
publique.
L'volution du systme financier public, en termes de pas-
sage dune culture de moyens une logique fonde sur les
rsultats, lefficacit et la performance des politiques
publiques, encadres essentiellement par le biais de la com-
mande publique.
L'volution du climat des affaires, qui est mettre en relation
avec les engagements du Royaume dans le cadre des accords
dassociation et de libre change, avec leur impact sur le pro-
cessus de passation et dexcution des marchs publics.
La crise conomique et financire qui na pas manqu de ds-
articuler lconomie internationale et de dstabiliser les
finances publiques mondiales, amenant certains pays bran-
dir le rflexe de protectionnisme de leur conomie.
Ces lments de contextualisation de la rforme des marchs
publics ne sauraient tre apprhends avec toute la perti-
nence requise, sans quils soient mis en rapport avec cinq
dimensions fondamentales :
Il y a dabord, la dimension conomique, qui fait que la
rforme apprhende les marchs publics, non seulement
comme simple moyen dachat de travaux et de biens et ser-
vices, mais surtout, comme un levier puissant de politique
conomique, de promotion de lentreprise, de gnration de
la croissance pour lconomie nationale et de distribution et
redistribution des ressources.
Intervient aussi la dimension financire de la commande
publique, en relation avec les enjeux budgtaires sous-jacents
et le volume de la dpense publique brass par les achats de
ltat, des collectivits territoriales et de leurs groupements et
des tablissements et entreprises publics.
Il y a galement la dimension sociale de lacte dachat public,
travers la contribution de la commande publique la pro-
motion de lemploi et la lutte contre le chmage et surtout,
la ralisation de programmes sociaux, mme de rpondre
aux besoins des citoyens en termes dducation, de sant, de
transport et de dveloppement de leur bien tre.
La dimension de protection de lenvironnement, de veille
lefficacit nergtique et de dveloppement durable, est une
autre dimension importante tant au niveau de la passation
AL MALIYA n54 avril 2014 43
 Focus
des marchs publics, que de la ralisation des prestations
architecturales, ou encore au niveau de la dmatrialisation
du processus de passation et dexcution de la commande
publique.
Enfin, il y a la dimension dmocratique certaine que recou-
vrent les marchs publics, car elle rpond une demande
forte des citoyens qui exigent eux-mmes, ou par le biais de la
socit civile et de la reprsentation nationale, une politique
de la commande publique qui intgre les valeurs de qualit,
de neutralit, dintgrit et de probit dans la ralisation des
projets et programmes publics.
Principes directeurs de la rforme
La rforme des marchs publics a t conduite autour de sept
principes directeurs fondamentaux :
La consolidation des normes et principes universels rgis-
sant la commande publique
Ces principes ont trait la libert daccs la commande
publique, lgalit de traitement des concurrents, la moderni-
sation des outils et des procdures de passation et de gestion
des marchs publics, le renforcement des garanties des
concurrents, lefficacit de lachat public et la transparence
dans le choix des attributaires.
La conscration de lunicit de la rglementation en matire
de marchs publics
En effet, et eu gard la ncessit dharmonisation et de nor-
malisation du processus dachat public pour lensemble des
acteurs notamment, pour les entreprises candidates la com-
mande publique, la rforme prconise ladoption dun dcret
unique pour les marchs de lEtat, des tablissements carac-
tre administratif et des collectivits territoriales et leurs grou-
pements.
Le principe dunicit de la rglementation des marchs
publics a t galement consolid, par lintgration des pres-
tations architecturales dans la cadre du nouveau dispositif des
marchs publics, marquant ainsi une rupture avec une rgle-
mentation particulire pour les prestations architecturales,
insuffisamment en phase avec les principes de concurrence et
de libert daccs auxdites prestations.
Nanmoins, et tout en prconisant lunicit de la rglementa-
tion, la rforme prend largement en considration les spcifi-
cits lies aux tablissements publics, aux collectivits territo-
riales et leurs groupements ainsi quaux prestations architec-
turales, pour lesquelles des chapitres reprenant les particulari-
ts respectives ont t rservs.
Lunification des canaux dinformation des concurrents et
de la prospection lectronique des opportunits daffaires
Dans le sillage de lunification dordre rglementaire et en vue
dunifier galement les canaux dinformation des concurrents
en recherche dopportunits daffaires, indpendamment de
lorganisme acheteur, le portail des marchs de lEtat a t
consacr comme portail unique national fdrateur de len-
semble de la commande publique. Ce portail intgre depuis
sa mise en place, toutes les administrations de lEtat, toutes les
collectivits territoriales et une partie importante des tablis-
sements publics caractre administratif.
44 AL MALIYA n54 avril 2014
Larticulation et la synchronisation de la rforme des mar-
chs publics avec les rformes juridiques indissociables et
complmentaires
Il sagit essentiellement de la refonte du dispositif juridique
rgissant la commission des marchs, de llaboration dun
projet de loi sur le partenariat public priv, de la rforme du
nantissement des marchs publics, de la refonte des cahiers
des clauses administratives gnrales.
Laffirmation du caractre intgral, intgr et inclusif de la
rforme
En ce sens quil ne sagit pas dune simple action damende-
ment du seul dcret sur les marchs publics, mais que lon est
plutt en prsence dune volont de refonte globale du sys-
tme de la commande publique, qui intgre toutes les dimen-
sions de lacte dachat public sur le plan juridique et normatif,
au niveau informatique et technologique et dans son volet
managrial de formation et de dveloppement des comp-
tences et des expertises.
La recherche dun quilibre entre les attentes et les exi-
gences des diffrents acteurs intervenant dans le processus
dachat public
La rforme des marchs publics met indniablement en
action des intrts et des enjeux assez souvent divergents et
parfois mme antinomiques, ncessitant par consquent, un
effort de rgulation et de conciliation dun jeu complexe de
pouvoir, de confrontation des intrts et de conciliation dune
multiplicit dexigences, daspirations et dattentes.
Ainsi, et partant du principe quun bon march public est un
contrat o il ny a pas de perdant, mais que des gagnants, on
peut affirmer aujourdhui que lensemble des partenaires dans
lacte dachat public peuvent y trouver leur compte.
Lacheteur public trouvera ainsi son compte dans cette rforme,
qui lui indique de manire beaucoup plus claire et prcise, com-
ment programmer et effectuer ses achats, selon quels mca-
nismes et instruments il peut les passer et en fonction de quels
paramtres defficacit, dconomie de gestion, de transparence
et de scurit juridique, il peut les conclure et les excuter.
Pour sa part, le fournisseur retiendra au moins de cette
rforme, les allgements des circuits et procdures, le renfor-
cement du processus de dmatrialisation de la commande
publique, lencouragement de la petite et moyenne entre-
prise et lamlioration des garanties des concurrents et des
mcanismes de recours et de rclamation. A noter galement
la consolidation des instruments mme de donner un
contenu concret la libert daccs la commande publique,
lgalit de traitement des concurrents et la transparence
dans le choix des attributaires.
Le citoyen contribuable, et cest le plus important, y trouvera
lui aussi son compte travers les mcanismes prconiss en
termes de transparence et de prvention de la corruption et
des conflits dintrts. Ceci lui permettre dune part, de
connatre la destination de largent public et de jauger le
degr de transparence de la dpense publique et le niveau
dintgrit des acteurs de lachat public et dautre part, de
constater de lui-mme limpact direct des investissements
publics raliss par le truchement de la commande publique.
 Focus

Nouveau Dcret relatif aux marchs publics : innovations majeures

Le nouveau Dcret N 2-12-349 du 8 Joumada I 1434 (20/03/2013) relatif aux marchs publics, publi dans le bulletin officiel N 6140 du
04 Avril 2013, est venu rformer celui de 2007 en introduisant des innovations majeures en matire de prparation, de passation et de ges-
tion de la commande publique. Il sagit essentiellement de :
Simplification et clarification des procdures
prcision des modalits dapprhension de loffre la plus avantageuse selon la nature des prestations concernes (travaux, fournitures, ser-
vices) ;
prcision des conditions de constitution, de restitution et de confiscation des cautionnements provisoires ;
clarification des modalits dexamen et dattribution des lots pour les marchs allotis ;
dfinition et prcision des marchs de location et de location avec option dachat ;
rservation dun chapitre propre aux marchs des prestations architecturales ;
extension de la dure des marchs cadres 5 ans pour la location de longue dure des vhicules et dacquisition du matriel
informatique ;
simplification du dossier administratif des concurrents, travers la prcision que lattestation fiscale, lattestation de la CNSS et
le registre de commerce ne seront demands quau concurrent auquel ladministration envisage dattribuer le march ;
Renforcement du recours la concurrence et de lgalit de traitement des concurrents
introduction du mcanisme dappel manifestation dintrt pour les prestations particulires, complexes et qui ncessitent une iden-
tification pralable des concurrents potentiels;
prcision que la dclaration dun appel doffres infructueux pour raison dabsence doffres prsentes ou dposes ne peut justifier le
recours la procdure ngocie qu la suite dun deuxime appel doffres lanc dans les mmes conditions initiales est dclar lui-mme
infructueux en vue de dbloquer la procdure ;
limitation de la possibilit de dsignation des personnes habilites engager les dpenses par bons de commande lordonnateur et au
sous-ordonnateur pour limiter le fractionnement des dpenses, sauf pour ladministration de la dfense nationale ;
Consolidation du dispositif de transparence et de moralisation de la gestion de la commande publique
prcision du contenu et des modalits de la publication du programme prvisionnel des marchs lancer par le matre douvrage
pour oprationnaliser davantage ledit mcanisme en faveur dune plus grande transparence dans la gestion de la commande publique ;
institution dun dlai de 3 mois pour la prparation des rapports dachvement de lexcution des marchs et prcision des autorits
destinataires desdits rapports;
prcision concernant le contenu de laudit des marchs et des seuils pour lEtat, les tablissements et entreprises publics et les collectivits
locales et leurs groupements.
Modernisation et introduction des TIC en matire de gestion de la commande publique
lintroduction de la procdure des marchs cl en main pour certaines prestations particulires portant notamment sur des procds
spciaux et des processus de fabrication troitement intgrs ou des travaux dun type spcifique ;
lintroduction de la possibilit de recours la procdure dachats groups sur la base dune convention conclue entre les matres douvrages
regroups dans un collectif dachat, en vue dune plus grande rationalisation des dpenses publiques et lincitation la ralisation
dconomies de gestion ;
louverture de la rglementation rgissant les marchs publics sur la possibilit de recours la procdure de choix des offres au moyen
denchres lectroniques pour les marchs de fournitures courantes dont les spcifications peuvent tre tablies pralablement
de manire prcise ;
la soumission lectronique dans le cadre dun processus dmatrialis de dpt et de dpouillement des offres permettant plus
de transparence et une simplification des conditions de soumission aux entreprises ;

AL MALIYA n54 avril 2014 45

 Focus
Amlioration des garanties des concurrents et des mcanismes de recours et de rclamations
introduction de la possibilit pour les concurrents qui estiment ne pas pouvoir prparer leurs offres dans les dlais de publicit
requis de demander le report de la date douverture des plis aprs apprciation du matre douvrage ;
systmatisation de la rvision des prix tous les marchs de travaux quels que soient leurs montants ou leurs dlais dexcution et exclu-
sion des marchs de fournitures et de services de cette rvision ;
introduction dun dlai dattente (standstill) en matire dapprobation des marchs (15 jours) au cours duquel, lautorit comptente
ne peut pas approuver les marchs , leffet de laisser la possibilit aux concurrents dintroduire leur recours administratif, conformment
aux standards en vigueur linternational en cette matire ;
institution dun dlai maximum de 30 jours selon le cas, pour le ministre concern pour le ministre de lintrieur et pour le ministre dont
relve ltablissement ou lentreprise publique pour rpondre aux rclamations des concurrents ;
institution dun dlai de 30 jours la commission des marchs pour rpondre aux requtes et rclamations des concurrents ;
Prise en compte de la protection de lenvironnement
La protection de lenvironnement et le dveloppement durable sont dsormais considrs comme un principe en matire de passation
des marchs publics et un des critres de la gestion performante des commandes publiques.

Lintgration des technologies de linformation et de la com-
munication au cur de la rforme
Cette orientation procde de la conviction que cest dans la
dmatrialisation des procdures que se feront les grands
changements de lacte dachat public dans les annes venir,
que cest l galement que gisent les conomies de gestion
potentielles pour lacheteur public et le fournisseur et quil
nous appartient tous, dintgrer cette dimension dans nos
pratiques quotidiennes doffres et de demandes publiques.
Dmarche de conduite de la rforme
La rforme des marchs publics a t mene selon une
dmarche participative, largement concerte, avec une forte
implication des diffrents partenaires. Elle constitue le cou-
ronnement dune large concertation engage, durant plus de
trois annes, avec les principaux acteurs et partenaires concer-
ns par la commande publique, quils soient acheteurs
publics, entreprises ou fdrations dentreprises, socit
civile, organes de contrle ou institutions internationales
intervenant dans le domaine de la commande publique.
Dveloppement conomiques (OCDE) concernant ltude
dapprentissage mutuel sur le renforcement de lintgrit en
matire de marchs publics.
La dmarche de concertation a galement bnfici des ren-
contres et ateliers organiss linternational en matire de
convergence des normes de prparation, de passation et
dexcution des marchs publics, auxquels notre pays a parti-
cip, notamment au niveau de lOrganisation Mondiale du
Commerce (OMC) et du groupe de travail de la Commission
des Nations Unies pour le droit commercial international
(CNUDCI) en charge des marchs publics.
La concertation a en outre, t enrichie de manire significa-
tive par les contributions, les dbats et les recommandations
du colloque national sur les marchs publics, organis la
Trsorerie Gnrale du Royaume en avril 2009, dont lun des
objectifs fondamentaux consistait dgager les axes princi-
paux de la rforme des marchs publics, la lumire des dys-
fonctionnements ou insuffisances releves, des attentes du
secteur priv, de la socit civile et des diffrents partenaires.

Le processus de concertation a t men dans le cadre dune
srie dateliers tenus ce sujet, en particulier avec les dparte-
ments ministriels, les fdrations professionnelles, notam-
ment la Fdration Nationale du Btiment et des Travaux
Publics (FNBTP) et la Fdration Marocaine du Conseil et de
lIngnierie (FMCI) et lOrdre National des Architectes.
Ce processus a t galement enrichi par les travaux mens
avec la Banque Mondiale et la Banque Africaine de
Dveloppement sur lvaluation du systme national de pas-
sation des marchs publics, dont lobjectif consiste en lutili-
sation de la rglementation marocaine en matire de passa-
tion et dexcution des marchs publics financs par lesdites
institutions.
Par ailleurs, la rforme procde, du souci de mise profit des
bonnes pratiques et du benchmark international, ainsi que de
la prise en considration des engagements du Maroc tablis
dans le cadre daccords dassociation ou de libre-change.
Le processus de concertation sappuie galement sur les pro-
positions du Ministre de lIntrieur relatives aux particularits
des collectivits territoriales et de leurs groupements, sur
quelques rglements intrieurs rgissant les marchs des ta-
blissements et entreprises publics, ainsi que sur les proposi-
tions de lOrdre National des Architectes pour les prestations
architecturales, en vue de prvoir des dispositions adaptes
aux spcificits de ces deux catgories dorganismes publics
et celles des prestations darchitectes.

La dynamique de concertation a en outre bnfici, des tra- Enfin, le projet de dcret des marchs publics a t largement
vaux mens avec lOrganisation de Coopration et de enrichi par les observations et les propositions manant de

46 AL MALIYA n54 avril 2014


tous les partenaires nationaux et internationaux ainsi que des
citoyens eux-mmes, suite sa publication deux reprises sur
le site du Secrtariat Gnral du Gouvernement, sachant que
ce projet de dcret est le premier texte tre publi sur ce site.
Ainsi, au regard de la dmarche adopte, la rforme des mar-
chs publics vient consolider certaines convictions. Elle vient
surtout rappeler que les textes et les procdures ne sont en
ralit que de simples supports dencadrement de lacte
dachat public, car ce qui compte en dfinitive, cest plutt
lconomie du march, la manire den assurer la gestion et
son impact sur le dploiement des politiques publiques en
termes defficacit, de souplesse dexcution et de rsultat sur
le terrain. Le nouveau dispositif est donc cens accompagner
et non se substituer la sagesse et au comportement au quo-
tidien de lacheteur public et du fournisseur.
Cette rforme doit constituer un point dancrage, devant assu-
rer le passage dun dispositif de procdures, une vision de
vritable management de lachat public. Ce qui compte au
niveau de lachat public, cest de rapprocher loffre prive de la
demande publique, dans un rapport de juste prix et de qua-
lit, sachant que lorsquon se libre des contraintes du forma-
lisme procdural, cest sur les comportements et la dontolo-
gie de lachat public, quil faut agir.
Focus
Il faudrait galement, afin de faire vivre cette rforme et lui
assurer un ancrage durable et une forte appropriation auprs
de tous les acteurs, professionnaliser le mtier dachat public
et le statut dacheteur public. Lenjeu est tel, que lon com-
prend mal pourquoi la carrire et le statut de lacheteur public
ne sont pas organiss, alors quils le sont dans une fonction
publique de lemploi dans les pays anglo-saxons, avec le
"contracting officer". Cest l, un axe quil faut ncessairement
intgrer dans la stratgie de management de la commande
publique, pour donner la rforme toutes les conditions de
succs et de durabilit.
La dernire de ces convictions est quil est temps dengager
une rflexion sur la codification des textes sur lachat public,
au sens large du terme, leffet de recrer un grand code de la
commande publique regroupant les marchs publics, les par-
tenariats publics privs, les concessions et les contrats et
conventions.
Lon peut mme s'interroger si ce nest pas l justement le
point daboutissement de lvolution naturelle du dispositif
juridique rgissant la commande publique, avec une vritable
autorit de rgulation qui jouerait pleinement son rle en
matire de veille au respect des principes et rgles fondamen-
taux et universels de cette dernire.
Source : Trsorerie Gnrale du Royaume
AL MALIYA n54 avril 2014 47
 Focus
Budget Citoyen
Llaboration du Budget Citoyen au titre de lanne 2014 pour la troisime anne
conscutive, consolide un choix de transparence, et sinscrit dans le cadre de la
conscration des droits et des liberts prservs par la Constitution notamment
ceux relatifs laccs linformation.
En tant que prsentation simplifie de la Loi de Finances pour
lanne 2014, enrichie suite aux sondages raliss auprs des
citoyens et aux changes entretenus avec les diffrents
acteurs de la socit civile, le Budget Citoyen permet au sim-
ple citoyen comme au spcialiste dinteragir avec les disposi-
tions de la Loi de Finances en termes dhypothses et dorien-
tations, de donnes chiffres rparties selon les diffrents pro-
grammes et projets, tout en respectant les priorits et les
besoins des citoyens en particulier la population dfavorise,
le monde rural et les rgions lointaines.
Les grands axes de la Loi de Finances
pour lanne 2014
la Loi de Finances pour lanne 2014 se caractrise par le ra-
lisme de ses objectifs de manire consacrer un climat de
confiance pour lconomie nationale et prserver les condi-
tions dun quilibre macroconomique soutenu. Ses princi-
paux axes se prsentent comme suit :
Poursuite de la mise en uvre des disopitions de la
Constitition selon une approche participative et acclra-
tion des grandes rformes structurelles;
Stimulation de la croissance, soutien linvestissement et
lentreprise et amlioration des dispositifs de promotion de
lemploi ;
Renforcement des mcanismes de solidarit et de cohsion
sociale et spatiale ;
Rtablissement de lquilibre des finances publiques et
garantie de la stabilit des avoirs extrieurs.
Equilibre Hypothses
Ressources : 335,17 Taux de croissance :
MMDH ; 4,2% ;
Charges : 367,20 MMDH ; Dficit budgtaire :
Excdent des charges 4,9% du PIB (46,6
MMDH) ;
sur les ressources :
32,02 MMDH. Cours moyen de
ptrole : 105$ le baril ;
Taux de change: 8,5
DH/$ ;
Taux dinflation : 2%
48 AL MALIYA n54 avril 2014
Grandes lignes de la Loi de Finances 2014
Renforcement des mcanismes de solidarit et de
cohsion sociale et spatiale
La mise en oeuvre de la deuxime phase de lInitiative
Nationale du Dveloppement Humain (INDH) sera poursui-
vie travers le renforcement et lextension des programmes
en cours et des mcanismes daccompagnement des porteurs
de projets gnrateurs de revenus, la cration dune banque
nationale de donnes relatives aux projets russis et financs
par lINDH et linstauration dun systme de contrle, de suivi
et dtude dimpact des ralisations sur la population cible.
Le Fonds de la cohsion sociale connatra la mobilisation de
ressources supplmentaires travers lallocation de 50% du
produit de la Taxe arienne de solidarit et de promotion tou-
ristique sur les billets au titre des vols internationaux au
dpart du Maroc et le produit de la contribution libratoire au
titre des avoirs immobiliers ou financiers dtenus ltranger
par des rsidents marocains. Son champs daction sera largi
pour couvrir les veuves en situation de prcarit.
Les objectifs fixs pour lanne 2014 concernent llargisse-
ment de la base des bnficiaires et lamlioration de la gou-
vernance du rgime dassistance mdicale RAMED travers
une bonne gestion des ressources humaines et lamlioration
de la gestion des hpitaux publics. Concernant le Programme
TAYSIR pour la lute contre la dperdition scolaire, 825.000
bnficiaires issus de 475.000 familles seront cibls. Quant
lInitiative Royale un million de cartable , elle prvoit
3.906.000 bnficiaires au titre de 2014.
Le Fonds de lentraide familiale qui prend en charge les
mres divorces et leurs enfants en situation difficile en leur
octroyant des avances au titre de la pension Nafaqa pour-
suivra ses actions. Il est signaler qu fin aut 2013, ce fond a
excut 1.599 dcisions judiciaires totalisant ainsi un montant
de 12,49 MDH.
Par ailleurs et dans le cadre du programme de mise niveau
territoriale qui stale sur la priode 2011-2015 avec une enve-
loppe budgtaire denviron 4,9 MMDH, le gouvernement
poursuivra ses efforts pour assurer lintgration des politiques
sectorielles visant le monde rural et les zones de montagne
et ce, leffet de faciliter laccs des citoyens aux infrastruc-
tures de base. Il est notamment prvu dacclrer le rythme
dexcution du programme de gnralisation de lalimenta-
tion en eau potable dans le monde rural et ce, en vue dattein-
dre un taux daccs de 95 % lhorizon 2015 et de poursuivre
lexcution du deuxime programme national des routes
rurales travers la construction de 1002 km et lamnagement
de 1345 km de routes rurales.

En outre, le gouvernement poursuivra la mise en uvre des
programmes financs dans le cadre du fonds de dveloppe-
ment du monde rural et des zones de montagne, tout en
adoptant la mme approche intgre.
Sagissant des services sociaux offerts aux citoyens, une
enveloppe budgtaire de lordre de 45,58 MMDH sera desti-
ne la mise niveau du systme ducatif national travers
llaboration dune stratgie de dveloppement moyen
terme portant sur la priode 2014-2016 et axe sur 5 volets,
savoir : lamlioration de loffre scolaire et lgalit des
chances, lamlioration de la qualit de lducation, le dve-
loppement des tablissements scolaires, le dveloppement
de la gouvernance et le renforcement de la capacit et de lef-
ficacit des ressources humaines.
Dans ce cadre, le programme daction au titre de lanne 2014
prvoit la cration de 50 nouvelles coles communautaires, la
construction de 85 collges et 74 lyces, le remplacement de
1000 salles de classe en prfabriqu, la construction de 569 ta-
blissements scolaires, le raccordement de 2200 tablissements
aux rseaux dlectricit, deau et dassainissement, la rhabilita-
tion et lquipement de 3520 tablissements scolaires ainsi que
la maintenance prventive de 10.016 tablissements scolaires.
De mme une enveloppe budgtaire denviron 8,92 MMDH
sera ddie la promotion de lenseignement suprieur. Elle
sera alloue au parachvement de la construction de 25
amphithtres et au lancement des travaux de construction
de deux nouvelles cits universitaires. Paralllement, les tra-
vaux de construction de facults de mdecine et de pharma-
cie Agadir et Tanger, de la facult des sciences de la
Chariaa Semara, de lcole nationale du commerce et de la
gestion Dakhla et de lcole suprieur de technologies Beni
Mellal et Kalaa Seraghna seront lancs.
Leffectif des boursiers sera augment en vue datteindre
230.000 bnficiaires. De mme, laccs des tudiants aux ser-
vices de soins de sant sera facilit et largi comme premire
tape de lapplication de la couverture mdicale.
Par ailleurs, seront mis en place des mcanismes pour pallier
aux problmes gnrs par le changement de la langue dans
lenseignement suprieur des matires scientifiques en sus du
renforcement de la qualification des tudiants pour favoriser
leur accs aux nouveaux mtiers mondiaux du Maroc, en par-
ticulier les secteurs de lautomobile, de laronautique et des
centres dappels.
Le rayonnement de lUniversit Marocaine sur le plan interna-
tional sera renforc travers llaboration dun projet de loi
visant la fusion de luniversit Mohammed V Agdal et luniver-
sit Mohammed V Souissi, ainsi que luniversit Hassan II Ain
Choq et Hassan II Mohamadia.
En ce qui concerne lamlioration de laccs des citoyens aux
services de sant, une enveloppe budgtaire de 12,91 MMDH
sera alloue leffet de renforcer lopration de gnralisation
du RAMED et de poursuivre ltude sur les scnarii possibles
relatifs la couverture mdicale obligatoire au profit des arti-
sans et des professions librales. Le plan national pour la prise
en charge des situations durgences sera mis en uvre tra-
vers la mise en place des urgences de proximit SAMU et la
Focus
mise niveau des services durgences hospitalires. Est gale-
ment prvue lextension du rseau hospitalier travers la mise
niveau et lamlioration des services des hpitaux prvus
dans le cadre du Projet sant Maroc III .
Les travaux de construction des hpitaux rgionaux, provin-
ciaux et locaux seront poursuivis. Louverture du CHU dOujda,
la ralisation des tudes pour le lancement des travaux de
construction des nouveaux CHU de Tanger et Agadir et la
reconstruction de lhpital Ibn Sina de Rabat sont galement
des actions inscrites au titre de lanne 2014.
Par ailleurs, une politique nationale de la pharmacie sera en
place ainsi que la rvision de lopration dachat des mdica-
ments et des produits pharmaceutiques en sus de lamliora-
tion des mcanismes de gestion des mdicaments au sein des
hpitaux publics.
La stratgie de la sant psychique sera mise en uvre et les
programmes de prvention et de lutte contre le cancer seront
renforcs en vue de minimiser les dcs dus cette maladie
de mme que les mesures de lutte contre les maladies conta-
gieuses et non contagieuses.
Les centres daccouchement en milieu rural seront rhabilits
et les quipements des centres de sant, en particulier en
faveur des bnficiaires du RAMED, seront moderniss.
Lamlioration de la prise en charge des femmes enceintes au
niveau des Etablissements de Soins de Base est galement
prvue afin de consolider les acquis en matire de sant de la
mre et de lenfant de mme que pour les personnes
besoins spcifiques.
Dans le domaine de la facilitation de laccs au logement, un
montant de 3,2 MMDH sera ddi lacclration du pro-
gramme VSB Villes Sans Bidonvilles avec la dclaration de
11 nouvelles villes sans bidonvilles. Cette enveloppe budg-
taire servira galement lancer les travaux de 8 nouveaux pro-
grammes de rhabilitation des constructions menaant ruine
dans les villes de Casablanca, Lakbab, Benguerir, Kalaa Des
Sraghna, Ksar Lakbir, Mekns, Safi et Sal au profit de 15.000
mnages. 60 nouveaux programmes de mise niveau urbaine
seront par ailleurs engags ainsi que les projets inscrits dans le
cadre de la politique de la ville.
Sagissant du logement en faveur des classes moyennes, le
prix de vente de ce produit passera de 6000 DH 7200 DH le
m2 et la superficie globale sera fixe entre 80 et 150 m2 au lieu
de 120 m2, et ce afin de rendre ce produit plus attractif pour les
promoteurs. Cela en plus de la suppression de lobligation qui
impose aux bailleurs du logement social de joindre une copie
de leur cahier de charge leur dclaration, du moment que
cette disposition concerne le promoteur immobilier et non
pas les bailleurs de logement social.
Stimulation de la croissance, soutien linvestisse-
ment et lentreprise et amlioration des disposi-
tifs de promotion de lemploi
Dans le domaine de lemploi, le gouvernement prvoit au
titre de lanne 2014 la cration de 17.975 postes budg-
taires au niveau de la fonction publique, dont 11.100 postes
rservs aux secteurs de lducation nationale (7 000), de la
sant (2 000), de la justice (1 800) et de lenseignement
suprieur (300).
AL MALIYA n54 avril 2014 49
 Focus
Par ailleurs et pour soutenir lauto-emploi, la Loi de Finances
2014 a institu un rgime fiscal de lauto-entrepreneur ddi gies seront soutenues travers les programmes INTILAK ,
aux personnes physiques exerant, titre individuel, des acti-
vits dont le montant du chiffre daffaires annuel encaiss ne
dpasse pas 500.000 MAD, pour les activits commerciales,
industrielles et artisanales et 200.000 MAD, pour les presta-
taires de services. Ces personnes seront soumises limpt sur
le revenu hauteur de 1 % du chiffre daffaires encaiss pour
les activits commerciales, industrielles et artisanales et 2% du
chiffre daffaires encaiss pour les prestataires de services.
Dans le mme sens, la LF 2014 a prvu la mise en place des
mcanismes jugs ncessaires pour la mise en uvre de lin- soit une augmentation de lordre de 6 MMDH. 47,95 MMDH
demnit pour la perte de lemploi, ainsi que pour lappui aux
programmes de promotion de lemploi notamment travres
la formation de 10.000 licencis en vue de leur insertion dans
lenseignement priv dans le cadre du programme Taatir,
linsertion de 55.000 chercheurs demploi dans le cadre du
programme Idmaj et la rhabilitation de 18.000 bnfi-
ciaires dans le cardre du programme Taehil.
Les mesures en faveur de la PME prvues au titre de la Loi de
Finances 2014 portent sur la simplification des procdures, le
renforcement de la comptitivit, la mise en uvre de la dis-
position relative la rservation de 20% des commandes
publiques programmes au titre de lexercice budgtaire
2014 au profit des PME, et lapplication effective et gnrali-
se du principe de la prfrence nationale. En outre, les dlais
de paiement et de la restitution de la TVA seront acclrs.
Par ailleurs, les indemnits de retard relatives aux dlais de
paiement entre entreprises seront considres comme des
charges dductibles en termes de fiscalit sur la base dimpo-
sition et la procdure de remboursement du crdit TVA
(butoir) sera institue. La rgle de dcalage dun mois sera
quant elle supprime.
La LF 2014 prvoit galement la possibilit de dduire, sur une
priode tale sur 5 annes concurrence dun cinquime sition progressive des grandes socits agricoles et des reve-
(1/5) dudit montant, le montant de la taxe sur la valeur ajoute
relatif aux achats acquitts pendant le mois de dcembre
2013 et ouvrant droit dduction au mois de janvier 2014.
Cette dduction est opre au cours du premier mois ou du
premier trimestre de chaque anne, compter de lanne
2014. Est galement prvue la possibilit de dduire la dette
fiscale relative au mois de dcembre 2013 en un seul verse-
ment, dans la dclaration du mois de janvier 2014 pour les
entreprises soumises la TVA, lorsque le montant ne dpasse
pas 30.000 DH.
Par ailleurs et en vue de simplifier et dallger les obligations
fiscales incombant aux entreprises nationales, notamment
lors des oprations entreprises avec des entreprises tran-
gres non rsidentes, le rgime de lauto liquidation sera ins-
titu de mme que seront mis en place des mcanismes
ncessaires la facilitation de laccs au financement au profit
des PME DAMANE EXPORT , MOUWAKABA, capital Est galement prvue la suppression de lexonration des
risque
Enfin, lEtat prvoit laccompagnement des entreprises en
situation difficile et la mise en uvre des incitations fiscales
encourageant les entreprises laccs la Bourse. La
50 AL MALIYA n54 avril 2014
recherche, linnovation et lutilisation des nouvelles technolo-
TATOUIR et Prestations Technologiques Rseau pour une
enveloppe budgtaire denviron 160 MDH. 320 MDH sont par
ailleurs prvus pour la mise niveau et laccompagnement
des entreprises travers les programmes IMTIAZ et
MOUSSANADA .
Poursuite de la politique volontariste de soutien
de linvestissement public
En 2014, leffort dinvestissement sera renforc pour atteindre
une enveloppe de 186,64 MMDH contre 180 MMDH en 2013,
seront allous au profit du budget gnral de lEtat, des
Comptes Spciaux du Trsor et des Services de lEtat Grs de
Manire Autonome, 126,69 MMDH au profit des
Etablissements et Entreprises Publics et 12 MMDH au profit
des collectivits territoriales.
Il est prvu que cette enveloppe permette le parachvement
des grands chantiers de dveloppement dans lesquels sest
engag le Maroc, notamment la mise en palce des infrastruc-
tures en termes de routes, autoroutes, ports, chemins de fer,
aroports et complexes solaires et oliens, ainsi que la pour-
suite des stratgies sectorielles forte valeur ajoute notam-
ment la ralisation des programmes des deux piliers du Plan
Maroc Vert, la modernisation du secteur de la pche maritime,
lacclration du rythme de ralisation du Pacte National pour
lEmergence Industrielle et la valorisation des produits de lar-
tisanat.
Rtablissement de lquilibre des finances
publiques et garantie de la stabilit des avoirs
extrieurs
Rduction du dficit 4,9% du PIB : amlioration des recettes
fiscales et rationalisation des dpenses publiques
Les recettes fiscales seront amliores notamment via limpo-
nus issus des exploitations ralisant un chiffre daffaires sup-
rieur 5.000.000 DH, avec lexonration totale et de manire
permanente des petites et moyennes exploitations agricoles
et autres activits de nature agricole ralisant un chiffre daf-
faires annuel infrieur au seuil fix. Lapplication de cette
mesure se fera selon lchancier suivant :
A compter du 1er janvier 2014 jusquau 31 dcembre 2015,
pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
faires suprieur ou gal 35.000.000 DH ;
A compter du 1er janvier 2016 jusquau 31 dcembre 2017,
pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
faires suprieur ou gal 20.000.000 DH ;
A compter du 1er janvier 2018 jusquau 31 dcembre 2019,
pour les exploitants agricoles qui ralisent un chiffre daf-
faires suprieur ou gal 10.000.000 DH.
revenus provenant de la location des nouvelles constructions
et additions de construction, pendant les trois annes qui sui-
vent celle de lachvement desdites constructions, et le main-
tien dun abattement de 40% dans le cadre de la rationalisa-
tion des dpenses fiscales.

Une refonte du systme de la TVA sera opre travers le rap-
prochement progressif des taux pour les limiter deux (10%
et 20%), lapplication du taux de 10% certains produits sou-
mis 7% et du taux de 20% certains produits soumis au taux
de 14 %.
Un droit additionnel la premire immatriculation des vhi-
cules valeur leve sera institu et appliqu sur la valeur du
vhicule hors TVA. De mme, la valeur de la taxe intrieure de
consommation sur les boissons nergisantes et sur les vins
sera augmente. Quant la cotisation minimale, elle est fixe
3000 DH en matire dimpt sur les socits et 1500 DH en tion octroye par le FMI, la mise en uvre de la stratgie tou-
matire dimpt sur le revenu.
Enfin, le fait de prciser que le taux de 30% appliqu, comp-
ter du 1er janvier 2013, au titre de limpt sur les profits immo-
biliers relatif la premire cession dimmeubles non btis
inclus dans le primtre urbain, sentend de la premire ces-
sion titre onreux, pour viter certaines pratiques constates
au cours de la premire anne dapplication de cette disposi-
tion.
Toutefois et pour soutenir le pourvoir dachat des citoyens, le
prix de certains produits valeur rduite sera maintenu,
notamment les conserves de sardines, le sel et le riz usin. De
mme pour lexonration de la TVA des bougies, hammams,
douches et fours traditionnels.
Les dpenses publiques seront rationalises travers ladop-
tion de plusieurs mesures telles la maitrise de la structure de la
masse salariale, linstitution du principe de mutualisation des
moyens disponibles dans lAdministration Publique, la ratio-
nalisation des dpenses de fonctionnement, de lexcution
des dpenses dinvestissement (en accordant la priorit la
ralisation des projets en cours ainsi qu lassainissement des
crdits reports) et des dpenses relatives la ralisation des
tudes.
Garantie de la stabilisation des avoirs extrieurs quatre
mois des importations des marchandises et des services
Des mesures visant stabiliser les avoirs extrieurs quatre
mois des importations des marchandises et services seront
entreprises en lien avec le soutien des exportations et la rgle-
mentation des importations et la prservation des rserves de
change.
Sagissant du soutien de loffre exportable, le rythme de rali-
sation de la stratgie Maroc export plus sera acclr via
laudit de 250 Entreprises/ Programmes lexport, la signature
de 100 contrats programme relatifs la promotion des expor-
tations, linstitution de 15 consortiums dexportation /
Programmes dappui aux consortiums dexportation et la for-
mation de 580 personnes / Programmes relatifs la formation
et le renforcement des capacits en commerce international.
Focus
La rglementation des importations sera opre via la mise en
uvre du cadre juridique et rglementaire pour la protection
du consommateur, la poursuite du dveloppement et de lap-
plication des normes de qualit et de scurit, lacclration
du rythme de la mise en uvre du rgime relatif la situation
des importateurs et la poursuite de la lutte contre les opra-
tions de dumping, de contrebande et de rduction du mon-
tant de la facture limportation.
La prservation des rserves de change se fera notamment via
la prservation de lligibilit du Maroc la ligne de prcau-
ristique pour la ralisation des objectifs de la vision 2020, le
soutien et laccompagnement des marocains rsidents
ltranger, par la promotion du fonds de soutien linvestisse-
ment qui leur est associ, et le renforcement des mesures
prises leur profit au niveau de ladministration fiscale et la
conservation foncire. De mme, seront mobiliss les finance-
ments extrieurs afin de garantir un financement efficace des
politiques structurelles et sectorielles dans le cadre des
conventions signes avec les institutions financires, arabes et
internationales.
Rformes structurelles : les rendez-vous cls de
2014
Le rythme de ralisation des grandes rformes structurelles sera
acclr durant lanne 2014 afin de concrtiser les dispositions
de la charte de la rforme judiciaire via la consolidation de lin-
dpendance du pouvoir judiciaire, la modernisation de ladmi-
nistration judiciaire et le renforcement de sa gouvernance.
Lanne 2014 sera par ailleurs marque par le lancement de la
prfiguration des dispositions de la loi organique relative la
loi de finances au niveau de quatre dpartements ministriels
; savoir: lEducation Nationale, lAgriculture, lEaux et Forts
et lEconomie et Finances.
La rforme de la caisse de compensation sera poursuivie tra-
vers le maintien du soutien du pouvoir dachat des citoyens
dans la limite des crdits autoriss par la loi de finances, la
poursuite de la mise en application du systme dindexation
partielle des prix de certains produits ptroliers, ainsi que la
mise en place dun ensemble de mesures permettant de limi-
ter les consquences nfastes de ce systme sur certains sec-
teurs et le renforcement des rseaux de scurit sociale au
profit des couches sociales dfavorises.
Enfin, les systmes de retraite seront rforms dans le but
dlargir lhorizon de leur viabilit. Il est prvu, dans un pre-
mier temps de prendre les dcisions ncessaires pour la mise
en uvre du volet paramtrique de cette rforme, tout en
assurant ladhsion des diffrents partenaires, pour passer
ensuite sa mise en uvre globale dans le cadre dune
approche progressive et participative.
Source : Direction du Budget
AL MALIYA n54 avril 2014 51
 SERVICE

ATTAKMILI : Une retraite complmentaire pour les

fonctionnaires
Afin de renforcer ses prestations de retraite, la Caisse Marocaine des Retraites a
lanc ATTAKMILI , un produit de retraite complmentaire et facultatif qui offre
aux fonctionnaires la possibilit de bnficier dune retraite complmentaire
selon la formule qui leur convient le mieux.

Lanc depuis janvier 2006, le rgime de retraite complmen-
taire et facultatif ATTAKMILI est gr par capitalisation.
Larrt n 46-05 du 14/01/2005 du Ministre charg des
Finances, publi au Bulletin Officiel n 5288 du 3/02/2005 fixe
les modalits de gestion de ce rgime.
en capital ou rente certaine et 55% en cas de sortie en rente via-
gre. En cas de dcs ou dinvalidit totale et dfinitive, les
droits acquis au titre de la retraite complmentaire sont trans-
mis aux ayants droit ou aux bnficiaires dsigns par laffili au
moment de la souscription.

Laffiliation ATTAK- Gr par capitali-

MILI est ouverte sation
exclusivement aux
fonctionnaires civils Le rgime ATTAKMILI ne
et militaires de lEtat, connat pas la problma-
au personnel des col- tique de dsquilibre venir
lectivits locales et aux des rgimes telle que
agents des tablisse- connue pour le rgime des
ments publics adh- pensions civiles. Distincte
rents au rgime de des rgimes de base grs
base des pensions par rpartition par la
civiles. Le mode et le Caisse Marocaine des
montant de la cotisation Retraites, la gestion tech-
sont laisss au libre nique du rgime Attakmili
choix de laffili selon sa est base sur la capitalisa-
capacit financire. La tion individuelle : les coti-
cotisation peut tre une sations verses par
somme forfaitaire ( par- chaque affili seront
tir de 50 DH) ou un pour- capitalises et revalori-
centage prlev sur le ses en fonction des
salaire. rsultats techniques et
financiers de lanne en
ATTAKMILI : Un cours.
rgime de ATTAKMILI tant but
retraite avec des non lucratif, la totalit
avantages des gains est redistri-
bue aux affilis aprs
Lavantage principal du
dduction des frais de
rgime ATTAKMILI est quil
gestion (1%) dont le
vient renforcer le niveau des
taux a t fix en
prestations de retraite
concertation avec le
offertes par les rgimes de
Ministre de
base vu la non intgration
lEconomie et des
des indemnits de fonction
Finances.
dans lassiette de liquidation
des pensions. Sur le plan de linformation
aux adhrents, ceux-ci reoivent chaque anne leur adresse
Le rgime est fiscalement avan- personnelle un bulletin de valorisation de leurs cotisations.
tageux en raison de la dductibilit de lImpt sur le Revenu ATTAKMILI a ralis au titre de l'anne 2012 un taux de rende-
sachant que les cotisations sont opres sur le revenu brut ment de 7,23%. Ce rsultat s'inscrit dans une dynamique de
annuel. De plus, les adhrents tirent un avantage de labatte- performance soutenue depuis sa cration avec un taux de ren-
ment fiscal de 40% au titre des droits constitus en cas de sortie dement moyen suprieur 7%.

52 AL MALIYA n54 avril 2014

 SERVICE

Dmarche suivre pour souscrire au rgime ATTAKMILI

La procdure de souscription est rapide et sans contrainte. Il suffit de remplir une demande daffiliation* et une autorisation de prcompte*,
o le demandeur spcifie son identification, le montant de sa cotisation et les bnficiaires en cas de dcs. Ces formulaires dment signs
sont envoys la CMR accompagns dune copie de la carte didentit nationale du demandeur.
Grez son rythme son pargne retraite
Avec ATTAKMILI, ladhrent choisit lui-mme le montant de sa cotisation ; celle-ci doit tre dun montant multiple de 50 DHS (50,100, 150,
200, .. 500 DHS).
ATTAKMILI permet, en sus des cotisations priodiques, deffectuer tout moment des versements exceptionnels, partir de 1000 DHS, par
chque ou par virement bancaire.
Avec ATTAKMILI, ladhrent a le droit de modifier le montant de sa cotisation la hausse ou la baisse au 1er janvier de chaque anne.
Il a galement la possibilit de suspendre provisoirement sa cotisation tout en bnficiant de la revalorisation de ses droits.
Disposer de son pargne en cas de besoin
Aprs 5 ans daffiliation et par une simple demande, ladhrent a la possibilit de disposer de son pargne. La valeur du rachat sera gale :
97% des droits constitus au moment du rachat si la dure de cotisation est entre 5 et 10 ans ;
100% des droits constitus pour une dure de cotisation suprieure 10 ans.
Choisir comment rcuprer lpargne en cas de mise en retraite
Lchance du contrat est fixe lge normal de la retraite. Cependant, ladhrent a la possibilit danticiper lentre en jouissance de la
retraite en la ramenant un ge suprieur ou gal 55 ans ou de proroger cette date jusqu lge de 65 ans. Il peut choisir de recevoir
lpargne constitue sous forme de :
Capital : La somme des cotisations (Cotisations mensuelles et versements exceptionnels) revalorise chaque anne ;
Rente certaine : Consiste au versement du capital revaloris en plusieurs versements mensuels certains la demande de laffili qui en fixe
le nombre ;
Rente viagre : Consiste au versement du capital revaloris en versements mensuels vie.
La combinaison entre loption capital et loption rente est prvue.

(*) Formulaires disponibles sur le Portail de la CMR ladresse : www.cmr.gov.ma

Source : Caisse Marocaine des Retraites

AL MALIYA n54 avril 2014 53

 REPRES

Economie nationale : les ralisations de lanne

2013
L'volution de l'conomie nationale atteste d'un redressement continu
des activits conomiques depuis le second trimestre 2013, la faveur des
effets conjugus d'une bonne campagne agricole, d'un bon comporte-
ment des IDE et d'une bonne tenue des composantes de la demande int-
rieure dans un environnement international en lgre amlioration. Le
taux de croissance de l'conomie nationale a enregistr 4,8% pour l'anne
2013 contre 2,7% en 2012.

Economie mondiale : reprise raffermie par-
tir du second semestre 2013
En dpit dun contexte marqu par le renforcement de la
consolidation budgtaire dans les pays avancs et la dtrio-
ration des conditions de financement dans les pays mer-
gents, lconomie mondiale a poursuivi en 2013 sa reprise qui
sest notamment raffermie partir du second semestre en rai-
son de lacclration de la croissance dans les pays avancs.
La croissance amricaine sest sensiblement acclre dun tri-
mestre lautre au moment o la zone euro est sortie de la
rcession partir du 2me trimestre 2013. Dans les pays mer-
gents, la croissance conomique a marqu un lger ralentisse-
ment ptissant dun resserrement des conditions de finance-
ment en liaison avec le reflux des capitaux trangers.
Dans ce contexte, le Fonds Montaire International (FMI) a
procd, dans sa mise jour du mois de janvier 2014, une
premire rvision la hausse depuis avril 2012 de ses pers-
pectives de croissance mondiale. Cest ainsi que le taux de
croissance de lconomie mondiale au titre de lanne 2013
a t port 3,0% contre 2,9% prvu en octobre. Cette crois-
sance, qui sest situe quasiment au mme niveau de lanne
prcdente, confirme la reprise progressive de lconomie
mondiale. Cette dernire demeure modre et soumise de
nouveaux risques lis notamment au retrait de la politique
accommodante de la FED et son impact sur les pays mer-
gents, particulirement, et la dflation dans les pays de la
zone euro.
Sagissant des politiques montaires, et en plus du maintien
des taux directeurs leurs plus bas niveaux, les Banques
Centrales des pays avancs ont poursuivi en 2013 des poli-
tiques montaires non conventionnelles, tout en accentuant
leurs modes de communication travers ladoption de la
Forward guidance 1. Ces mesures ont permis de restaurer
un climat de confiance sur les marchs financiers.
Par ailleurs, les prix des matires premires se sont globale-
ment inscrits en baisse par rapport leurs niveaux enregistrs
en 2012 sous leffet de la conjonction de plusieurs facteurs,
notamment loffre excdentaire pour certains produits ali-
mentaires et la faiblesse de la demande chinoise.
Economie nationale : volution du taux de
croissance 4,8% en 2013 contre 2,7% en 2012
Lanne 2013 a t caractrise par une inflexion de tendance
dans la mesure o les quilibres fondamentaux se sont inscrits
dans une trajectoire de rtablissement progressif et ce, en
dpit de la persistance des difficults conomiques dans la
zone euro.
Cette situation sest reflte au niveau de lactivit cono-
mique, avec une acclration du taux de croissance qui
devrait slever 4,8% contre 2,7% en 2012. Cette volution
est attribuable la performance exceptionnelle du secteur
agricole dont la valeur ajoute aurait marqu une croissance
de 20% sous leffet de la ralisation de la deuxime meilleure
rcolte cralire depuis le lancement du Plan Maroc Vert,
conjugue au bon comportement des autres cultures.
En revanche, le rythme de croissance des secteurs non agri-
coles a sensiblement ralenti en 2013, revenant de 4,5% en
2012 environ 3%. Cette dclration trouve son origine,
dune part, dans les baisses quont connues certains sec-
teurs vitaux de l'conomie nationale tels que le BTP, les acti-
vits qui lui sont lies et l'nergie et, dautre part, dans le
recul de la demande trangre adresse au Maroc notam-
ment pour les phosphates et drivs et le textile. Malgr ce
ralentissement, la bonne performance, tant des mtiers
mondiaux du Maroc que des services, en particulier le tou-
risme, les transports et les communications, ont permis de
compenser, dans une certaine mesure, les baisses enregis-
tres en dbut danne.

1 Un ensemble de mesures visant lamlioration de la transparence des politiques montaires et ce travers lorientation des anticipations des agents privs concer-
nant la trajectoire future des taux directeurs.

54 AL MALIYA n54 avril 2014


Les crdits bancaires lconomie ont affich un ralentisse-
ment en dpit de lamlioration significative quils ont connu
partir du mois davril et ce, aprs la nette baisse enregistre
au 1er trimestre 2013. Cette amlioration, qui a concern len-
semble des catgories de crdit notamment l'immobilier,
lquipement, la consommation et les crdits de trsorerie, a
induit un flux additionnel de 25 MM.DH au terme de lanne
2013.
Linflation a t matrise 1,9% contre 1,3% en 2012 et ce,
malgr lapplication partir du mois de septembre du sys-
tme dindexation partielle des prix de certains produits ner-
gtiques. Cette lgre acclration trouve son origine essen-
tiellement dans la hausse des prix des produits alimentaires
(+2,4% contre +2,3% en 2012) et, dans une moindre mesure,
dans celle des autres produits (+1,5% contre +0,5%).
REPRES
En matire demploi, lconomie marocaine a cr 114.000
emplois en 2013, dont 77% en milieu rural. Les secteurs des
services et de lagriculture, fort et pche ont absorb
101.000 et 58.000 emplois additionnels respectivement tandis
que le secteur du BTP a perdu 50.000 postes.
De son ct, le nombre de chmeurs a augment de 43.000
personnes, ce qui a induit une lgre progression du taux de
chmage de 0,2 point pour atteindre 9,2%. En milieu urbain,
ce taux sest stabilis 18,2% parmi les diplms et a aug-
ment de 0,2 point parmi les jeunes gs de 25 34 ans pour
stablir 19,8%.
Au niveau du secteur extrieur, le dficit du compte courant de
la balance des paiements sest amlior de 2 points du PIB par
rapport lanne 2012, pour se situer prs de 7,7% du PIB.
Cette situation est attribuable lallgement du dficit com-
mercial conjugu l'volution favorable des Investissements
Directs Etrangers (IDE) ainsi quaux efforts visant acclrer la
mobilisation des financements extrieurs.
AL MALIYA n54 avril 2014 55
 REPRES
En effet, au niveau des oprations courantes de la balance des des baisses successives depuis 2010, pour permettre la cou-
paiements, le dficit commercial a recul de prs de 6,5 verture denviron 4 mois et 9 jours d'importations de biens et
MM.DH ou 3,2% sous leffet essentiellement de la baisse de 7,9 services.
MM.DH ou 2,0% des importations. Cette volution est attri-
buable la baisse des factures nergtique et cralire de 4%
et 33% respectivement, au moment o les achats de biens
dquipement et de demi-produits ont poursuivi leur progres-
sion, tmoignant dun maintien de la dynamique dinvestisse-
ment, notamment au niveau des secteurs de lautomobile, de
llectronique et des mines.

Pour ce qui est des exportations, elles ont accus un recul

moins important de lordre de 1,4 MM.DH ou 0,8% sous leffet
principalement de la forte baisse de 23,3% du chiffre daffaires
de lOffice Chrifien de Phosphates (OCP) en lien avec lentre
du march mondial des phosphates dans un cycle baissier au
courant de lanne. Cette contre-performance a t toutefois
attnue par la bonne tenue des exportations des secteurs lis
aux Mtiers Mondiaux du Maroc, ce qui sest traduit par une
amlioration de 9,9 MM.DH ou 7,2% des exportations hors
OCP.
En ce qui concerne les finances publiques, le dficit budg-
taire au titre de lanne 2013 a t matris 5,4% du PIB aprs
7,0% du PIB en 2012 et ce, malgr la baisse des principales
recettes fiscales. Cette amlioration du dficit budgtaire est
due principalement aux mesures prises pour la matrise des
dpenses et lamlioration des recettes.

Dans le mme sillage et en dpit dun contexte conomique

relativement difficile en Europe notamment, les recettes de
voyages et les transferts des MRE ont quasiment stagn en
2013. Nanmoins, les recettes gnres par ces deux postes
ont permis de couvrir 59,2% du dficit commercial contre
57,7% un an auparavant.

Dans ce contexte, le Maroc a pu maintenir son attractivit vis-
-vis des investisseurs trangers. En effet, les recettes des IDE
ont poursuivi leur progression, pour la troisime anne cons-
cutive, pour atteindre un niveau record de plus de 40 MM.DH,
soit une augmentation de plus de 25% par rapport lanne
prcdente. De ce fait, le dernier rapport Oxford Business
Group a class le Maroc au premier rang des pays d'Afrique
du Nord et deuxime sur le continent en termes dattractivit
des IDE. Paralllement, des efforts intensifs ont t fournis
pour mobiliser des dons, en provenance particulirement des
pays du Conseil de Coopration du Golf (CCG), et des prts des
diffrents partenaires bilatraux et multilatraux du Royaume,
notamment la Banque mondiale et la Banque africaine de
dveloppement.
Compte tenu de ces volutions, les rserves internationales
nettes ont affich une reconstitution de 5,5 MM.DH, aprs
Au niveau des recettes ordinaires, lanne 2013 a t caract-
rise par la baisse des recettes fiscales de prs de 2,8 MM.DH
ou 1,6%, sous leffet de la baisse des rsultats fiscaux de cer-
tains gros contribuables (OCP, IAM, secteur bancaire) et des
recettes lies au commerce extrieur, suite au recul des impor-
tations de produits nergtiques notamment. En revanche, les
droits denregistrement et de timbre ont enregistr une
hausse de prs de 394 M.DH ou 3% sous leffet des mesures
prises dans la Loi de Finances de lanne 2012.
Sagissant des recettes non fiscales, elles ont affich un
accroissement de prs de 9,4 MM.DH ou 49,5%. Cette volu-
tion sexplique principalement par la hausse des recettes
provenant des tablissements et entreprises publics de 1,7
MM.DH ou 14,9%, ainsi que par la ralisation dun montant
de 5,2 MM.DH au titre des dons en provenance des pays du
CCG.

56 AL MALIYA n54 avril 2014

 REPRES
Au niveau des dpenses, les salaires ont marqu une hausse
d'environ 2 MM.DH ou 2% sous leffet des mesures prises et
de l'volution normale de la masse salariale. Paralllement,
les dpenses au titre des autres biens et services ont pro-
gress de 2,3 MM.DH ou 5,2% suite laugmentation des
transferts au profit de certains tablissements et entreprises
publics. Par contre, la charge de la compensation a baiss de
13,3 MM.DH ou 24,2% sous leffet de la baisse des cours du
ptrole sur les marchs internationaux, la dprciation du
taux de change du dollar US/DH et la mise en uvre du sys-
tme dindexation partielle des prix de certains produits
nergtiques.

De son ct, lencours de la dette totale du Trsor a atteint

554,2 MM.DH fin 2013 contre 493,7 MM.DH un an aupara-
vant, soit une hausse de 60,5 MM.DH ou 12,3%. Son poids
par rapport au PIB a t ainsi port 62,5% contre 59,6% en
2012.
Paralllement, les indicateurs de cot et de risques ont pour-
suivi leur amlioration comme en tmoigne la baisse du cot
moyen de dette du Trsor de 20 points pour ressortir 4,3%
contre 4,5% en 2012, conjugue une quasi-stabilit des
charges en intrts prs de 2,6% du PIB ou 11,5% des
recettes ordinaires. Paralllement, la dure de vie moyenne de
la dette sest situe 5 ans et 6 mois.
La structure de la dette du Trsor par source de financement
a montr que la part de la dette extrieure sest tablie en
2013 23,7% contre 24,1% un an auparavant. La part de la
dette intrieure a, quant elle, affich une augmentation de
0,4 point de pourcentage pour slever 76,3%. Notons que
cette structure demeure conforme aux objectifs retenus
pour le portefeuille benchmark (75% intrieure/25% ext-
rieure).
La rsilience dont a fait preuve lconomie marocaine en 2013
a t acte par la communaut financire internationale. En
effet, le Maroc continue de jouir de la confiance tant des insti-
tutions internationales que des investisseurs trangers. Ainsi,
le FMI a reconfirm au dbut du mois de fvrier 2014 lligibi-
lit du Maroc la Ligne de Prcaution et de Liquidit (LPL).
Cette reconduction reflte la confiance de cette institution
dans les politiques conomiques et les rformes structurelles
menes par les pouvoirs publics en vue de reconstituer les
marges de manuvre aussi bien budgtaire quextrieure
permettant de raliser une croissance plus forte et inclusive.
De plus, la rcente tude de la banque daffaires JP Morgan
a salu la rsilience de lconomie marocaine et les rformes
denvergure entreprises par le Royaume durant ces dernires
annes, tout en le considrant comme un exemple dans la
rgion MENA. Enfin, le Maroc a conserv sa notation souve-
raine au niveau d Investment Grade au moment o beau-
coup de pays, mme dvelopps, ont t rtrograds.

Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures

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