MATEMATICAS FINANCIERAS

Los recursos obtenidos por la venta de acciones de ISAGEN generarn mayor

rendimiento al Estado, que si estos se hubiesen conservado en esta?

Esta fue una operacin que busca optimizar los recursos con los que cuenta el pas
para la construccin de infraestructura, la venta de Isagn, le genera al estado
ingresos de entre 4,7 billones y 9,3 billones de pesos, donde podr ser utilizado este
dinero para invertir en los proyectos de concesiones viales de cuarta generacin, un
proyecto piloto de inversin en infraestructura de transporte que ha emprendido
Colombia.

El estado colombiano tiene unos recursos limitados, repartidos en diferentes

inversiones y proyectos, como los ms de cinco billones de pesos capturados en
Isagn, que producen una rentabilidad del 3,5 por ciento anual.
La propuesta del Gobierno es que esos recursos estn en otro frente como el de la
infraestructura donde tendran un retorno ms alto y traeran ms empleo,
competitividad y progreso.
Pero la venta de Isagn salt del terreno econmico al poltico. Mientras que
el Gobierno dice que la inversin privada capitalizara a Isagn, la oposicin afirma
que una empresa mixta de control del Estado y eficiente es necesaria para la
infraestructura elctrica.
Estos son los puntos a favor y en contra de la venta de Isagn segn el Gobierno
y sus crticos.
Lo bueno
Infraestructura
El Gobierno argumenta que la Financiera de Desarrollo Nacional, FDN, apalancar
los recursos que se obtienen por venta de acciones de Isagn hasta 5 veces, por
lo que los recursos de esa empresa podrn convertirse en 25 billones que se
podran invertir en la construccin de las vas de cuarta generacin en el pas.
Comercio exterior y turismo
Debido a la construccin de estas nuevas y modernas vas, segn el Gobierno, se
generara un incremento generalizado del transporte interregional, as como mayor
turismo, mayor trfico de pasajeros, y mayor comercio exterior. Creceran las
exportaciones y se generara un efecto muy positivo sobre la distribucin del
ingreso.
Empleo
El Gobierno mantiene la idea de que con los recursos de la venta del 57,6 por
ciento de las acciones de la firma se generar empleo. Segn este, los recursos
son necesarios para los grandes proyectos de infraestructura, que generarn miles
de empleos por todo el pas.
Crecimiento de la economa
La ANI (Agencia Nacional de Infraestructura) estima que en la etapa de
construccin el proyecto 4G genera por lo menos 1.5 puntos adicionales del PIB
por ao y que en total puede aportar alrededor de 5 puntos del PIB en forma
permanente si se tienen en cuenta los beneficios en reduccin del costo de
transporte, tiempo de viaje y competitividad que se derivan de ejecucin del 4G.
La infraestructura har posible que industrias y explotaciones mineras o
agroindustriales que hoy no se llevan a cabo por los altos costos del transporte
entren a producir.
Lo malo
Privatizacin de los servicios pblicos
Segn sus ms acrrimos crticos la venta de Isagn traera serias desventajas
con respecto a la privatizacin de servicios pblicos. Segn estos, la privatizacin
del servicio pblico de energa elctrica no solo limitara el control del Estado
sobre los precios de este servicio, sino que tambin hara que el Estado deje de
recibir ganancias por los dividendos que produce esta compaa, por cerca de
medio billn de pesos anuales. La Contralora afirma que Isagn es una empresa
estratgica para el mercado energtico nacional, que ayuda al Estado en la
provisin de este servicio pblico, garantizando la cobertura nacional, el control de
mercado e incluso incidir en la oferta nacional.
Limita la expansin elctrica
Otra desventaja que tendra la venta de Isagn, segn sus crticos, es que se pasa
a depender de las acciones de los privados para expandir la oferta energtica. Las
empresas privadas del sector registran en los ltimos 25 aos escasa inversin en
generacin cuando no ven utilidades inmediatas, generando inestabilidad en el
sistema elctrico y poniendo en riesgo la incipiente industrializacin nacional,
aseguran. Y argumentan que Isagn es una de las pocas empresas que est
incursionando en nuevos proyectos energticos, con 7 proyectos en estudio, que
incluyen energa limpia, como la elica.
Impactos sobre las finanzas de la Nacin
Aunque el Gobierno argumenta que la venta de las acciones le podra dejar al
Estado recursos entre 4 y 9 billones de pesos, la Contralora afirma que los
impactos fiscales del programa de construccin de cuarta generacin de
concesiones viales son de difcil cuantificacin y adems no se manifestarn de
manera inmediata. Por el contrario, la falta de ingresos por la venta de Isagn s
tendr un efecto inmediato sobre las finanzas de la nacin. La Contralora
argumenta que los ingresos operacionales de Isagn crecieron 59% entre 2010 y
2014, permitindole generar utilidades de 443 mil millones de pesos en promedio
durante este perodo, de las cuales el 57,66 por ciento corresponden a la Nacin.
Impactos sociales y ambientales
La empresa Isagn ha sido lder en responsabilidad social durante su trayectoria,
en la ejecucin de obras en cada una de sus hidroelctricas ha tenido proyectos
de proteccin ambiental en bosques y agua. Adems ha entregado vas, puentes
vehiculares, escuelas e inversiones de desarrollo ambiental como parques
naturales. Isagn es propietaria de ms de 23.000m Has. y espacios de agua;
adems de 5.200 m de agua y alrededor de sus zonas protegidas tiene ms de
1.000 especies que estn siendo salvaguardadas. Crticos indican el Gobierno
est entregando el control de un recurso natural como el agua, el cual es
considerado por expertos como el oro lquido del futuro.
Otras alternativas a la venta de Isagn
Endeudarse
Como alternativa a la venta de Isagn, la Contralora le propone al Gobierno que
se logre financiar la construccin de la cuarta generacin de concesiones viales.
Sera un mayor endeudamiento de la Nacin, bien en el mercado interno o en los
mercados internacionales, pudindose garantizar su pago con los futuros
dividendos de la empresa.
Emisin de un bono de infraestructura
La idea de financiar la infraestructura por una va distinta a la venta de Isagn la
comparten expertos de la Universidad Nacional, quienes sugieren la emisin de un
bono de infraestructura, que sera fcilmente vendido en el mercado,
especialmente en un momento en el que Colombia tiene alto grado de inversin y
los rendimientos de los bonos a 10 aos son atractivos. Tambin piden facilitar la
entrada de fondos de capital privado que tienen disponibles recursos para invertir
en infraestructura o sectores relacionados y para ello se requiere un ajuste en la
regulacin para permitir que los fondos de pensiones, tengan dentro de sus
portafolios ese tipo de activos.
Titularizar los dividendos
La idea sera entregar los dividendos del Gobierno en Isagn por los prximos 10
aos para recibir recursos frescos para invertir en las vas 4G. As el Gobierno
quedara con la participacin en Isagn y podra tener un cierre financiero de las
vas 4G.
Enfrentar la evasin fiscal
Esta es una de las propuestas de la senadora Sofa Gaviria, que se podra reducir
en ms de dos billones la evasin fiscal, que hoy ronda los 30 billones de pesos,
de los cuales doce billones son por evasin del IVA.