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MANUAL:
FINANZAS I
CICLO IX
LIMA - PER
UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES
Rector(e)
Ing. Ral E Bao Garca
Vicerrector
Ing. Ral E Bao Garca
Decano
Dr. Domingo Senz Yaya
Secretario de Facultad
Dr. Augusto H. Blanco Falcn
A fin de hacer frente a los cambios impredecibles que ocurren en la ciencia y tecnologa en
este siglo, se va renovando la comunicacin escrita, oral y virtual.
La empresa tambin es una persona jurdica, por lo tanto hay decisiones que le vamos a
llamar de rutina y otras que se requiere de cierto anlisis cuantitativo con aplicacin de
tcnicas y herramientas financieras ya establecidas para tal efecto.
Es fcil colegir que las decisiones sobre inversiones de largo plazo requieren del
conocimiento y manejo de mtodos para la evaluacin.
Es indudable que cada autor puede dar un enfoque especial respecto a la funcin que
representa las finanzas en la empresa. Consideramos que la funcin financiera debe
observarse en razn de las decisiones gerenciales, que segn nuestra apreciacin se
presentan bajo tres modalidades; respecto a inversiones; financiamiento y decisiones de
operaciones.
UNIDAD TEMATICA I: EL SISTEMA FINANCIERO
El Sistema Financiero tiene por misin resolver los problemas de financiamiento del capital
de trabajo es decir, la materia prima, la mano de obra y la carga fabril principalmente; y
adems financiar los equipos y maquinarias, es decir, el activo fijo de la empresa
EL GERENTE FINANCIERO
Tiene como misin obtener recursos a fin de financiar las necesidades de la Empresa
relacionados con el Capital de Trabajo, es decir la materia primaria, la carga fabril y la mano
de obra para la produccin, y el Capital Fijo, referidos a los equipos, maquinarias e
infraestructura.
Cabe hacer notar que existe un financiamiento muy especial de tipo cortoplacista, que
financia los riesgos de los trabajadores, materia prima y carga fabril, as como tambin los
equipos, maquinarias, la produccin y las ventas.
EL PLAN FINANCIERO
El Plan Financiero nace con la necesidad de financiar el Capital de Trabajo, que es cubierto
con parte de los Ingresos Corrientes o Crditos a corto plazo y el Capital Fijo, mediante el
Mercado de Capitales, con crditos a largo plazo o mediante la emisin de Ttulos Valores.
Nuestro mercado deber ser altamente competitivo, mediante la calidad del producto,
facilidades en las ventas y los precios. En nuestros das, merece recordar que la Gerencia
ms importante es la de Marketing.
En captulos anteriores hemos expuesto los principios y los mtodos que utilizan los
ejecutivos para tomar decisiones relacionadas con la inversin y con el financiamiento. En
una empresa ordinaria, las decisiones de inversin se adoptan proyecto por proyecto en
divisiones operativas individuales. En consecuencia, varias personas pueden participar en el
proceso de decidir y de implantar los proyectos. La planeacin financiera tiene por objeto
integrar de modo congruente los planes divisionales, fijar objetivos concretos para medir el
xito y establecer incentivos para alcanzar las metas de la organizacin.
1. Los ejecutivos pronostican los principales factores externos que rigen la demanda de
los productos de la compaa y sus costos de produccin. Entre esos factores figuran
el nivel de la actividad econmica de los mercados donde vende, la inflacin, los
tipos de cambio, las tasas de inters, la produccin y los precios de la competencia.
2. Basndose en estos factores externos y en sus decisiones provisionales referentes
al monto de las inversiones, a los niveles de produccin, a los gastos de
investigacin y a los de mercadotecnia, as como al pago de dividendos, los
ejecutivos pronostican los ingresos, gastos y flujos de efectivo y estiman adems la
necesidad implcita de financiamiento externo. Comprueban que los probables
resultados financieros futuros sean compatibles con su plan estratgico para crear
riqueza a favor de los accionistas y de que haya financiamiento para realizar el plan.
Cuando descubren incongruencias, revisan sus decisiones hasta dar con un plan
adecuado que se convierte en el modelo de las decisiones operativas durante el ao.
Conviene contar con un plan de contingencias por si fallan algunos de los
pronsticos.
3. A partir del plan, los altos directivos establecen objetivos especficos de desempeo
para ellos mismos y para sus subordinados.
4. El desempeo real se mide a intervalos regulares (cada mes o cada trimestre), se
compara con los objetivos del plan y se toman las medidas correctivas que se
requieran. Los ejecutivos pueden modificar los objetivos a lo largo del ao para tener
en cuenta las grandes desviaciones respecto a los valores pronosticados.
5. Al final del ao, los premios (bonos y aumentos salariales, entre otros) y los castigos
se distribuyen y se reinicia el ciclo de la planeacin.
PLANEAMIENTO ESTRATGICO
El Planeamiento Estratgico tiene que ver con las estrategias que deber llevar a cabo el
Administrador Financiero (Gerente Financiero), a fin de tener u obtener liquidez en el
momento oportuno, lo suficiente para cubrir las inversiones a largo plazo y a tasas de inters
comparativamente bajas.
El Planeamiento Financiero tiene que ver con la determinacin del monto necesario y el
monto oportuno para cumplir con las necesidades de inversin.
FINANZAS
Es el conjunto de procedimientos que estudia la manera en que los agentes econmicos
asignan recursos escasos a travs del tiempo, para implementar necesidades de activos.
Por lo tanto, se distribuyen a lo largo del tiempo y se presenta la incertidumbre ya que ocurre
que ni los costos ni los beneficios se conocen anticipadamente con certeza
Es un mercado que opera principalmente dentro del corto plazo, al que acuden de manera
general los que desean colocar temporalmente su dinero y los empresarios que tienen
necesidad de capital de trabajo para financiar la produccin corriente. El financiamiento a
corto plazo es la modalidad que corresponde a todo mercado monetario que se ocupa de
agenciar fondos para atender el desarrollo de las actividades inmediatas de las empresas.
MERCADO DE CAPITALES O INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTA
Al poner en prctica las decisiones financieras, los agentes econmicos se sirven de este
mercado a fin de realizar los contratos de financiamiento, mediante la venta de ttulos
valores.
MERCADO DE VALORES
Entonces un Mercado Burstil cuenta con todos los elementos que se requiere para que sea
llamado mercado, un local que son la oficinas de la Bolsa de Valores; demandantes, que
son los inversionistas o compradores; oferentes, que pueden ser los emisores directamente
o las Casas Corredores de Bolsa y una institucin reguladora.
Cada uno de estos elementos es importante imprescindible para llevar a cabo transacciones
burstiles.
EL SISTEMA PRIVADO DE ADMINISTRACIN DE FONDOS DE PENSIONES
Tiene como objeto contribuir al desarrollo y fortalecimiento del Sistema de Previsin Social
en el rea de pensiones y est conformada por las AFPs.
BONO DE RECONOCIMIENTO
Si un trabajador se incorpora al Sistema Privado de Pensiones (AFP) y anteriormente ha
prestado servicios en el rgimen del Sistema Nacional de Pensiones, sea en la ley 20530 o
19990, puede optar por un Bono de Reconocimiento equivalente a las aportaciones
efectuadas mediante cotizaciones al SNP. Dicho bono pasa a formar parte del monto
establecido por cada una de las AFP como respaldo a las futuras pensiones que debe
otorgar a cada uno de los afiliados.
- Los beneficios que a continuacin se indican son efectuados mediante las empresas
aseguradoras y la redaccin de la pliza correspondiente:
3. Transferencia de la Pensin de Jubilacin: Esto ocurre cuando el titular deja de
existir; en este caso, el seguro paga a travs de la AFP al cnyuge hasta que los
hijos alcancen la mayora de edad.
4. Gastos de Sepelio: Cuando fallece el titular, la AFP corre con todos los gastos de
sepelio.
5. Seguro de Invalidez: Cuando el titular queda invlido por cualquier razn, la AFP le
paga una remuneracin equivalente al que tendr a los 65 aos (mediante una
compaa de seguros)
COMPAAS DE SEGUROS
Son aquellas que cubren la ocurrencia de los riesgos de diferente naturaleza que se
presentan en las compaas, en las dependencias del Estado y tambin pueden ser
tomadas individualmente por las familias o personas
5. Deducible: Es una parte proporcional que deber deducir el asegurado. Esto incluye
el caso de una indemnizacin en dinero que le corresponde al asegurado; en el
sentido de descontarle del monto total el tanto por ciento que le corresponde por
concepto de deducible.
CLASES DE SEGUROS
1. Seguros de Equipos y Maquinarias: Comprende la infraestructura de los diferentes
tipos de construcciones. Considera la denominacin de seguro de bienes de material
pesado. En este tipo de seguros est considerado como siniestro la avera
ocasionada por diferentes causas (incendios, movimientos telricos, explosiones,
etc)
Los Estados Financieros son cuadros organizados, que reflejan la situacin econmica y
financiera de la empresa en un perodo determinado. Estos cuadros se organizan utilizando
los libros contable, el balance de comprobacin y notas aclaratorias a los Estados
Financieros.
Comparabilidad, los datos deben ser factibles de ser comparados con ejercicios de
la misma empresa y de otras empresas.
Balance General
Estado de Ganancias y Prdidas
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Estado de Flujos de Efectivo
Dichos estados debern incluir las aclaraciones pertinentes denominadas Notas de los
Estados Financieros
LEVERAGE FINANCIERO
La adicin de los costos fijos aumentan la volatilidad de los rendimientos netos para los
accionistas comunes, y una mayor volatilidad significa mayor dispersin en sus rendimientos
o un riesgo incremental. La cuantificacin de los grados de riesgo depende de la forma en
que se mida el riesgo.
La estructura financiera, est representada por la totalidad del lado del balance general,
incluye deudas a corto plazo, a largo plazo y capital contable de los accionistas.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento de operacin u operativo est presente siempre que una empresa tenga
gastos fijos de operacin sin considerar el volumen. En el muy largo plazo, por supuesto,
todos los costos son variables. Por consiguiente, nuestro anlisis por necesidad incluye el
corto plazo. Se utilizan activos con un costo fijo confiando en que el volumen producir
ingresos ms que suficientes para cubrir todos los costos fijos y variables. Uno de los
ejemplos ms drsticos de apalancamiento de operacin se encuentra en la industria
aeronutica, donde una gran parte de los costos totales son fijos. Ms all de cierto factor de
carga de punto de equilibrio cualquier pasajero adicional representa una utilidad
fundamentalmente directa para la aerolnea.
Lo esencial es que los costos fijos no varan con los cambios en volumen. Estos costos
incluyen cosas como la depreciacin de edificios y equipos, seguros, impuestos sobre la
propiedad, parte de las cuentas globales de servicios pblicos y una parte del costo de
administracin. Por otra parte, los costos variables varan en forma directa con el nivel de
produccin. Estos costos incluyen materias primas, costos de mano de obra directa, parte
de las cuentas globales de servicios pblicos, comisiones de ventas directas y ciertas partes
de los gastos generales y de administracin. Un efecto potencial interesante causado por la
presencia de costos fijos de operacin (apalancamiento operativo) es que un cambio en el
volumen de las ventas resulta en un cambio ms que proporcional en las utilidades (o
prdidas) de operacin. En consecuencia, al igual que una palanca utilizada para amplificar
una fuerza aplicada en un punto, en una fuerza ms grande en algn otro punto, la
presencia de costos fijos de operacin causa un cambio porcentual en el volumen de ventas
para generar un cambio porcentual amplificado en las utilidades (o prdidas).
ANLISIS DE EQUILIBRIO
Costos variables
Costos fijos
Prdida
4000
Cantidad producida y vendida
Q
= Q(P V) FC
APALANCAMIENTO TOTAL
PUNTO DE INDIFERENCIA
El Punto de Indiferencia EBIT-EPS es el nivel de EBIT que produce el mismo nivel de EPS
para dos o ms estructuras de capital alternativas.
Para determinar los puntos de equilibrio, EBIT-EPS, o de indiferencia, entre las diversas
alternativas de financiamiento, se empieza por calcular las utilidades por accin, EPS, para
algn nivel hipottico de EBIT. EPS puede ser calculado por medio de la frmula siguiente:
Donde:
I = intereses pagados cada ao
PD = dividendos preferentes pagados anualmente
t = tasa de impuesto corporativo
NS = nmero de acciones comunes pendientes.
1. El Presupuesto de Ventas
2. El Presupuesto de Produccin
3. El Presupuesto de Requerimientos de Materias Primas
4. El Presupuesto de Compra de Materias Primas
5. El Presupuesto de Mano de Obra
6. El Presupuesto de gastos indirectos de fabricacin
7. El Presupuesto de gastos de venta
8. El Presupuesto de gastos de administracin
9. Flujo de Caja Proyectado
10.El Estado de Resultados
11.Balance General Proyectado
Ejemplo:
Negocios Andinos S.A. toma la decisin de elaborar el presupuesto del primer trimestre del
ao 2003 a fin de complementar el plan estratgico de la empresa.
OBJETIVOS:
METAS:
ESTRATEGIAS:
PRONSTICO DE VENTAS
ENERO 500 unidades
FEBRERO 500 unidades
MARZO 600 unidades
Materia Prima:
Mano de Obra:
Gastos de Fabricacin
Suministros s/ 500
Mano de obra indirecta 2500
Fuerza motriz 600
Mantenimiento 450
Seguros 200
Depreciacin 3250
7500
Gasto de venta
Suministros s/ 2050
Fuerza motriz 450
Remuneraciones y Beneficios Sociales 5050
Depreciacin 2000
9550
Situacin de Inventarios
Las compras de materias primas se planean de tal manera que el inventario final
mensual es el 20% del material empleado en el mismo mes, con excepcin del ltimo mes.
Datos terminales:
Las cuentas por pagar comerciales al 31.12.04 corresponden a materias primas, las que
deben ser pagadas en enero del 2005 en un 10%.
Considerar por dividendos el 41.27% de las utilidades del ejercicio y como utilidades
retenidas el 58.73% con la finalidad de obtener los objetivos.
Considerar en el Flujo de Caja Proyectado:
INGRESOS: Ventas netas al contado, ventas de Ttulos Valores e Intereses e ingresos por
fluctuaciones en el mercado.
EGRESOS: Compra de Materias Primas proporcional mensual: mano de obra, carga fabril,
gastos de venta, de administracin, amortizacin crditos, pago intereses, dividendos y
tributos.
EL ANLISIS FODA
FODA (en ingls SWOT), es la sigla usada para referirse a una herramienta analtica que le
permitir trabajar con toda la informacin que posea sobre su negocio, til para examinar
sus Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas.
Este tipo de anlisis representa un esfuerzo para examinar la interaccin entre las
caractersticas particulares de su negocio y el entorno en el cual ste compite. El anlisis
FODA tiene mltiples aplicaciones y puede ser usado por todos los niveles de la corporacin
y en diferentes unidades de anlisis tales como producto, mercado, producto-mercado, lnea
de productos, corporacin, empresa, divisin, unidad estratgica de negocios, etc.). Muchas
de las conclusiones obtenidas como resultado del anlisis FODA, podrn serle de gran
utilidad en el anlisis del mercado y en las estrategias de mercadeo que dise y que
califiquen para ser incorporadas en el plan de negocios.
El anlisis FODA debe enfocarse solamente hacia los factores claves para el xito de su
negocio. Debe resaltar las fortalezas y las debilidades diferenciales internas al compararlo
de manera objetiva y realista con la competencia y con las oportunidades y amenazas
claves del entorno.
Lo anterior significa que el anlisis FODA consta de dos partes: una interna y otra externa.
la parte interna tiene que ver con las fortalezas y las debilidades de su negocio,
aspectos sobre los cuales usted tiene algn grado de control.
la parte externa mira las oportunidades que ofrece el mercado y las amenazas que
debe enfrentar su negocio en el mercado seleccionado. Aqu tiene que desarrollar
toda su capacidad y habilidad para aprovechar esas oportunidades y para minimizar
o anular esas amenazas, circunstancias sobre las cuales usted tiene poco o ningn
control directo.
Fortalezas y Debilidades
Anlisis de Recursos
Anlisis de Actividades
Anlisis de Riesgos
Anlisis de Portafolio
Al evaluar las fortalezas de una organizacin, tenga en cuenta que stas se pueden
clasificar as:
2. Fortalezas Distintivas
La ventaja competitiva ser temporalmente sostenible, cuando subsiste despus que cesan
todos los intentos de imitacin estratgica por parte de la competencia.
Oportunidades y Amenazas
Considerar:
Grupos de inters
1. INDICADORES DE LIQUIDEZ
Mide el grado de liquidez posible con que contara la empresa a fin de hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo, en diferentes situaciones.
Liquidez General
Permite medir la capacidad de cubrir las deudas con recursos propios de la empresa, de la
siguiente manera:
L.G. = D+E+R+O
DCP
D= Disponible (Caja y Bancos)
R= Realizable (Existencias)
Liquidez Restringida
El grado de posibilidad de cubrir con el disponible y el exigible, las deudas a corto plazo.
L.R = D+E
DCP
2. INDICADORES DE RENTABILIDAD
RI = UN
IT
3. INDICADORES DE SOLVENCIA
Es la capacidad de endeudamiento de la empresa frente a su capacidad de produccin,
administracin y comercializacin.
SPT = PT
CC+CI
PT = Pasivo Total
CC =Capital Corriente
CI = Capital inmovilizado
SRP = CP
CC+CI
CP = Capital Patrimonial
4. INDICADORES DE GESTION
Muestra los efectos de las decisiones y las polticas seguidas por la empresa (gerencias
implicadas) principalmente en el manejo del exigible (cuentas por cobrar comerciales) y del
realizable (existencias), toda vez que estos redundan en la liquidez y las utilidades del
negocio.
V al C = Ventas al Crdito.
Plazo promedio de cobranza
PCCC = 365
RCCC