POLITCNICO DE COLOMBIA

EDUCACIN PARA EL TRABAJO Y EL DESARROLLO HUMANO

GUA DIDCTICA
CDIGO: M2-FR17 VERSIN: 1 Pgina 1 de 30

DIPLOMADO: FINANZAS

MDULO DE FORMACIN: ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS
www.politecnicodecolombia.edu.co

FINANCIERO

MDULO 2
Educacin Sin Lmites
MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

MDULO DE FORMACIN 2:

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:

Conoce y comprende la importancia del anlisis financiero en un ente

econmico
Identifica las diferentes entre anlisis horizontal y anlisis vertical.
Realiza anlisis horizontales y verticales
Identifica los componentes del anlisis de liquidez.
Identifica los componentes del anlisis de Rentabilidad.
Identifica los componentes del anlisis del nivel de endeudamiento de un ente
econmico.
Conoce los diferentes tipos de ratios financieros para realizar un anlisis ms
profundo y de acuerdo a la necesidad del ente econmico

DESCRIPCIN DEL MATERIAL

- Introduccin al anlisis financiero.

DIPLOMADO VIRTUAL DE FINANZAS

- Anlisis vertical y horizontal.
- Anlisis de liquidez.
- Anlisis de rentabilidad.
CONTENIDO - Anlisis del nivel de endeudamiento.

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ANALISIS FINANCIERO

INTRODUCCIN

Desde un principio, el hombre ha sabido formar distintas Comunidades o Tribus en

los que aprendi que trabajar en equipo y formar grupos de trabajo daba Mejores
Recursos que ir en solitario en bsqueda de elementos de caza, pesca y
recoleccin, y fue as que nacieron las primeras Sociedades Primitivas en las que
los distintos individuos ocupaban un rol especfico dentro de ellas y estaban bajo los
cuidados, consejos y mandamientos de una autoridad competente elegida por
distintas Tradiciones y Culturas.

Esto fue evolucionando hasta que llegamos a

lo que hoy en da es el Mundo de los
Negocios, donde cada segundo vale oro y
con el nacimiento del Capitalismo el mundo
no es ms que una amplia red de comercio
en donde las distintas Empresas y
Organizaciones se enfocan en obtener el
mejor rdito posible, aplicando distintas
disciplinas tales como el Marketing y con el
auxilio de la Contabilidad para poder llevar un
orden y un progreso en su actividad.

En este ltimo caso, una de las herramientas que se tiene que realizar en forma
peridica es la del Anlisis Financiero de una entidad en particular, en donde se

DIPLOMADO VIRTUAL DE FINANZAS

tienen en cuenta por un lado a los Activos o Recursos que tiene una firma y de los
cuales puede hacer uso, mientras que por otro lado debemos considerar el Pasivo
o Egreso que se da con el dinero en forma de gastos varios que pueden ser
operativos o bien inversiones para proyectar un posible crecimiento.

La herramienta ms utilizada para dicho anlisis es el Estado Financiero, que

consiste en el cotejo o la realizacin de un informe en forma peridica (generalmente
suelen ser Informes Anuales) que forman parte del Estudio de Contabilidad de una
compaa en particular, analizando cmo ha evolucionado el Patrimonio, dar
detalles acerca del Flujo de Dinero que se ha realizado como tambin brindar un
anlisis de los Resultados obtenidos en un ejercicio contable determinado.

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ANALISIS FINANCIERO

La interpretacin de los datos financieros es vital e indispensable para cada una de

las actividades que se realizan dentro de la entidad, a travs de esta los
administradores examinan el resultado de sus decisiones previas y se formulan
nuevas posibilidades en cuanto a las futuras decisiones a tomar, las cuales sern
aquellas de las que se espera el mejor desempeo para la empresa creando
entonces las distintas polticas de uso de recursos.

Y es por tal importancia que el anlisis preciso y la interpretacin de datos

financieros requieren de una intensa investigacin la cual Informe con exactitud el
estado de cada uno sus componentes.

El objetivo de la interpretacin financiera es el de ayudar a los administradores de

una empresa a determinar si las decisiones tomadas previamente fueron las ms
apropiadas, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones y decisiones
de la organizacin.

El estado financiero es un reflejo de los movimientos econmicos que ha realizado

la empresa durante cierto periodo, es un examen objetivo que se utiliza como punto
de partida para proporcionar las nuevas metas que competen a la empresa.

Nos impulsa a tomar ciertas decisiones sobre aspectos bsicos como: dnde
obtener ms recursos? En qu invertir?, cules son los posibles beneficios de
una u otra opcin? , Se deben reinvertir las utilidades?

ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

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Con el fin de analizar los resultados de una organizacin e interpretar su situacin
econmica, los usuarios de la informacin contable cuentan con algunas
herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor.

Objetivos del anlisis financiero

1. Analizar las tendencias de las

diferentes cuentas que constituyen el
Balance General y el Estado de
Resultados.

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ANALISIS FINANCIERO

2. Mostrar la participacin de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relacin

al total de partidas que conforman los estados financieros.

3. Calcular y utilizar los diferentes ndices financieros para el anlisis de la

informacin contable.

4. Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa.

5. Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organizacin,

resaltando su importancia en el anlisis financiero

USUARIOS DE LA INFORMACION CONTABLE

Tenemos claro la importancia de la contabilidad, ahora, importante para quin?

Pues para los usuarios de esta, as que procederemos a enunciar los usuarios ms
importantes de la informacin contable.

Entre los muchos usuarios que puede tener la informacin contable, los ms
importantes podran ser los siguientes:

Directivos de la empresa. Sin duda el usuario ms

importante de la informacin contable es el directivo, el
administrador de la empresa, pues es este quien toma las
decisiones, y stas deben estar tomadas con base a la
informacin ofrecida por la contabilidad. El gerente, jefe de
departamento, etc., deben conocer muy bien su empresa o
departamento, y esto se logra con la informacin que le

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suministra la contabilidad.

Asesores de la empresa. Los asesores de la empresa, internos o

externos, como asesores jurdicos, tributarios, comerciales, de
mercadeo, en finanzas, entre otros, requieren de la informacin
contable para poder emitir un concepto con bases slidas.

Socios. Los socios de la empresa son unos usuarios de la

informacin contable muy importantes, y como todo socio
espera obtener buena rentabilidad de su inversin, estos
usuarios estn muy pendientes del comportamiento financiero
y operativo de su empresa, informacin que naturalmente es
suministrada por la contabilidad.

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ANALISIS FINANCIERO

Inversionistas. Para el caso de las empresas que cotizan en

bolsa, los posibles inversionistas son usuarios constantes de
la informacin contable, puesto que con base a ella se puede
anticipar de alguna forma el comportamiento futuro de la
empresa, lo que le servir de base para decidir comprar o
vender sus acciones.

Proveedores. Los proveedores son usuarios de la informacin

contable muy interesados por conocer la estabilidad financiera de
la empresa y su capacidad de pago. Ningn proveedor realizar
inversiones cuantiosas en una empresa en la que no pueden
determinar la seguridad de su inversin, y esto slo es posible con
la informacin suministrada por la contabilidad.

Entidades financieras. Al igual que los proveedores, las entidades

financieras estn muy interesadas en conocer la realidad financiera
de la empresa, y de hecho, lo primero que solicita un banco es
precisamente los estados financieros.

Entidades de control estatales. Las entidades estatales de

control, y muy especialmente las que administran los impuestos,
son usuarias muy asiduas y exigentes de la informacin contable,
tanto que tienen la facultad de incidir sobre la formar como se debe
generar esa informacin, puesto que buscan garantizar que esa
informacin satisfaga sus necesidades.

Empleados. Eventualmente los empleados pueden ser usuarios de la informacin

contable, en la medida en que algunos se pueden interesar por las obligaciones que
tienen con la empresa, o las obligaciones que la empresa tiene con ellos, y en las
empresas donde a los empleados se les entregan acciones como una prima de
productividad, con mayor razn estn interesados en la informacin contable.

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QUE LES INTERESA CONOCER?

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MANAGEMENT

Usando la definicin que precede se puede concluir que Management, en el sentido

global es un conjunto de gestiones, mtodos y procesos de direccin, organizacin,
asignacin de recursos, control, planificacin, activacin y animacin de una
empresa o de una unidad de trabajo.

ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS VERTICAL: Conocida tambin como normalizacin de los estados

financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo
de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero.

Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los
estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la
empresa.

La participacin de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad

econmica de la compaa, a estndares de la industria y a polticas de la alta
direccin de la compaa.

EJEMPLO ANALISIS VERTICAL

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ANALISIS FINANCIERO

PAUTAS PARA REALIZAR UN ANALISIS VERTICAL

1. Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser
muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de
dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no est generando
Rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no tener ms efectivo
De lo necesario, a excepcin de las entidades financieras, que por su objeto
social deben necesariamente deben conservar importantes recursos en
efectivo.

2. Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores

inconvenientes en que representen una proporcin importante de los activos.

3. Quizs una de las cuentas ms importantes, y a la que se le debe prestar

especial atencin es a la de los clientes o cuentas por cobrar, toda vez que
esta cuenta representa las ventas realizadas a crdito, y esto implica que la
empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que s debe pagar una
serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un
equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se
presenta un problema de liquidez el cual tendr que ser financiado con
endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa un costo
financiero que bien podra ser evitado si se sigue una poltica de cartera
adecuada.

4. Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la

de Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe
representar slo lo necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza
prcticamente no tienen inventarios.

5. Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas

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industriales y comerciales, suelen ser representativos, pero no en las
empresas de servicios.

6. Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos
corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.

As como se puede analizar el Balance general, se puede tambin analizar el Estado

De resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor
de referencia sern las ventas, puesto que se debe determinar cunto representa
un determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no
operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el anlisis depende
de las circunstancias, (mbito interno, mbito externo inmediato, mbito externo
nacional y mbito externo internacional), situacin y objetivos de cada empresa, y
para lo que para una empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque
en principio as lo pareciera.

Por ejemplo, cualquiera podra decir que una empresa que tiene financiados sus
activos en un 80% con pasivos, es una empresa financieramente fracasada, pero
puede ser que esos activos generen una rentabilidad suficiente para cubrir los
costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los socios de la empresa.

ANLISIS HORIZONTAL: Esta herramienta de anlisis financiero consiste en

determinar para dos o ms estados contables consecutivos, las tendencias de cada
una de las cuentas que conforman dichos estados.

Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de
las partidas de sus estados Financieros.

Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores

relativos, porcentajes.

EJEMPLO DE ANALISIS HORIZONTAL

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Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.

Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas
de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y

posiblemente haya otras con un efecto neutro.

Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia
y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que los
resultados econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado durante el ao.

La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar

nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los puntos o
aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias
negativas que se puedan anticipar como producto del anlisis realizado a los
Estados Financieros.

El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin
acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones ms
acertadas para responder a esa realidad.

Es importante que cada uno se realice las siguientes preguntas que ayudaran a
realizar un buen anlisis de la empresa o ente econmico.

Cul es el rendimiento de una determinada inversin que va a realizar la empresa?

Cul es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? Resulta atractivo este

rendimiento?

Qu grado de riesgo tiene una inversin?

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El flujo de fondos de la empresa ser suficiente para hacer frente a los pagos de
inters y capital de los pasivos?

Esta empresa es atractiva como cliente? En qu condiciones debera

concederse crdito?

La empresa cuenta con el dinero suficiente para suplir las necesidades y

compromisos adquiridos?

La empresa cuenta con demasiado efectivo que indica la mala administracin del
mismo en el ente econmico?

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DIFERENCIA ENTRE ANLISIS HORIZONTAL Y ANLISIS VERTICAL

El anlisis horizontal busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un

periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cunto se ha crecido
o disminuido en un periodo de tiempo determinado.

En anlisis verticidad, en cambio, lo que hace es determinar que tanto participa un

rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar igualmente
que tanto ha crecido o disminuido la participacin de ese rubro en el total global.

En el anlisis horizontal, por ejemplo, supongamos que en el ao 2007 se tenan

unos activos fijos de $100 y en el ao 2008 esos activos llegaron a $120. Sin
necesidad de hacer ninguna operacin aritmtica compleja, podemos determinar
que los activos fijos tuvieron un incremento del 20% en el 2008 con respecto al
2007.

Ahora bien, en el anlisis vertical supongamos que los activos fijos durante el 2007
representaban el 50% del total de activos, y que en el 2008 los activos fijos
representaron el 40%. Vemos aqu que la participacin de los activos fijos dentro
del total de activos disminuy en un valor sustancial (10%), lo cual puede ser
explicado por un incremento de activos circulantes o una disminucin de del activo
fijo por una venta.

Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez complementarios, por lo
que necesariamente se debe recurrir a los dos mtodos para hacer un anlisis ms
completo.

En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la empresa ha

mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir exactamente lo
contrario, donde a pesar de que la empresa incrementa sus ventas, la rentabilidad
se ve disminuida porque participa menos en el total.

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Antes de continuar con nuestro siguiente tema, Anlisis de Liquidez
GeneralRepasemos

Cul es el Objetivo De La Interpretacin Financiera?

Cules son los objetivos Del Anlisis Financiero?
Cules son los usuarios De La Informacin Contable?
Qu es y cmo se realiza un Anlisis Vertical?
Qu es y cmo se realiza un Anlisis Horizontal?
Qu diferencias hay entre el anlisis Horizontal Y el anlisis Vertical?

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ANALISIS FINANCIERO

Ahora sidesarrollemos nuestro tema central: ANLISIS DE LIQUIDEZ,

pero antes conozcamos un poco sobre cmo se genera este anlisis y
que beneficios trae a la empresa

ANALISIS DE LIQUIDEZ

EL CONCEPTO DE LIQUIDEZ.

Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la

empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones
de corto plazo.

En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa

gran parte del tiempo de los administradores financieros.

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Una herramienta utilizada comnmente en la evaluacin de la liquidez de una

empresa es:

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La Razn Corriente.

Tambin se conoce como ndice de liquidez, razn de capital de trabajo o prueba

de solvencia.

Razn Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes.

En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los

inventarios y la recuperacin de la cartera como indicadores de cubrimiento de los
pasivos corrientes. (Calidad de los activos)

Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de liquidez, entre otras
razones porque constituye una medida esttica susceptible de manipular.

La prueba cida.

Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una extensin de la razn corriente

y se calcula as:

Prueba cida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes

Este ndice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realizacin

inmediata de los inventarios.

Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y ms an cuando

parece insinuar la liquidacin inmediata de la empresa.

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INDICES DE LIQUIDEZ

Rotacin de activos corrientes.

Ventas / Activo corriente promedio = n (veces)

Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes.

Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la

empresa.

El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el perodo.

La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el perodo.

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Rotacin de activos corrientes.

360 / Rotacin = Das de activo corriente.

Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una

vuelta cada 360/n das.

Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de

efectivo.

Costo de la mercanca vendida / Activo corriente promedio

Tambin se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una
parte que no corresponde a dinero invertido

CONCLUSIONES DIPLOMADO VIRTUAL DE FINANZAS

Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la

dinmica de la liquidez de una empresa tiene la limitacin
de estar basadas en informacin histrica.

Los movimientos de capital de trabajo no son los nicos

requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre
otros, pagos de crditos, necesidad des de inversin y
reparto de dividendos.

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ANALISIS FINANCIERO

Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos mrgenes pueden no

alcanzar a cubrir los gastos de administracin, ventas y financieros.

Deben considerarse expectativas de desempeo futuro basados en cifras

proyectadas.

El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dar una medida ms exacta del
problema.

Antes de continuar con nuestro siguiente tema, ANALISIS DE

RENTABILIDADRepasemos

Qu es liquidez en una empresa?

Cules son los activos corrientes? (diga al menos 3)
Qu son los pasivos corrientes? (diga al menos 2)
Cmo se calcula en capital de trabajo neto operativo?
para qu sirve la razn corriente?
Qu mide la prueba cida?
Qu mide la rotacin de los activos corrientes?

ANALISIS DE RENTABILIDAD

El Concepto de la Rentabilidad.

La Rentabilidad es la medida de la
productividad de los fondos comprometidos

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en un negocio, desde el punto de vista de un
anlisis a largo plazo, donde lo importante
es garantizar el aumento de su valor y su
continuidad en el mercado

LA PROBLEMTICA DE LA RENTABILIDAD

Rentabilidad del Activo.

Este es un ndice para medir la efectividad de un negocio pues de su anlisis puede

lograrse una visin amplia de todos los factores que inciden en la obtencin de la
rentabilidad.

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

Rentabilidad del Activo = Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operacin.

El denominador implica considerar slo aquellos activos involucrados en la actividad

principal del negocio. En el numerador por lo tanto slo se consideran las utilidades
provenientes de la actividad principal.

La Utilidad.

Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes:

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII

(Utilidad neta operativa antes de impuestos)
Utilidad Antes de Impuestos UAI
Utilidad Neta UN

La primera tambin se conoce como la Utilidad

CAPITAL EMPLEADO EN LA OPERACIN DE LA EMPRESA

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Como en la rentabilidad del activo su principal limitacin se presenta con el empleo

de la ecuacin contable en la que el valor de los pasivos es relativamente cierto
mientras que le de los activos debe ser actualizado para tener su valor de mercado.

Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado

Se recurre entonces al camino alterno de la utilidad por accin y su valor de

marcado.

RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio

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Mrenos de una forma grafica como es el anlisis de rentabilidad

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

Repasemos de nuevo

- Qu es Rentabilidad?
- En qu consiste la rentabilidad del activo?
- Qu quieren decir las siglas KMNO?

ANALISIS DE ENDEUDAMIENTO

Cuando el administrador financiero se enfrenta al asunto del endeudamiento se

plantean dos interrogantes as:

Cul es la mejor fuente

para financiar las
operaciones de la
empresa deuda o capital?

Hasta qu punto o nivel

puede endeudarse una
empresa sin correr
peligro? Cul es su nivel de endeudamiento adecuado?

Si las expectativas de la RSCE (retorno sobre el capital empleado) superan

el costo de la deuda habr preferencia por el endeudamiento.

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La decisin de cuanta deuda tomar puede hacerse
con las siguientes restricciones:

Cul es el nivel de endeudamiento que satisface

las expectativas de los propietarios?

Cul es el monto de la deuda que la empresa

puede pagar?

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

INDICE DE ENDEUDAMIENTO

El ndice de endeudamiento mide la proporcin de

activos que pertenece a los acreedores.

Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.

Comparar este ndice con el estndar de la

industria es un criterio normalmente utilizado, sin
embargo es necesario saber si la generacin de
utilidades es suficiente para cumplir los
compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado.

Este ndice nos indica el nivel de endeudamiento en el que est operando la

empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.

CUBRIMIENTO DE INTERESES

Este ndice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades
y se calcula as:

Cubrimiento de intereses =
UAII (Utilidad antes de intereses e imptos )/ Intereses = n veces

Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda.

Como en el caso del ndice anterior resulta de gran utilidad efectuar un anlisis de

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sensibilidad ante disminucin de generacin de efectivo dada la incertidumbre
presente en los ingresos.

Un valor de 2 veces es considerado un buen ndice

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MDULO 2:
ANALISIS FINANCIERO

EL PROBLEMA DEL ENDEUDAMIENTO

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ANALISIS FINANCIERO

BIBLIOGRAFIA

Anlisis e Interpretacin de la Informacin Financiera I, Acosta Altamirano Jaime

A. E.S.C.A.

La Enseanza con dibujos del Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros

Miranda Miguel A. Editorial Patria.

administracin financiera I. Garca Santilln Arturo, libros de texto 05/2010

Ratios financieros Cesar Aching Guzmn

CIBERGRAFA:

http://www.importancia.org/finanzas.php#ixzz3OAIgDrDS
http://definicion.de/
http://es.slideshare.net/neylahernandezgarcia/analisis-vertical-y-horizontal-
30018862
http://www.importancia.org/analisis-financiero.php#ixzz3OMmIlLMR
http://analisisfinancierocipasvitalut.blogspot.com/2012/05/1.html

ACTUALIZADO POR: REVISADO POR: APROBADO POR:

Comit de diseo curricular Consejo acadmico Rectora
FECHA: FECHA: FECHA:
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