UNIDAD 5:

ESTUDIO ECONMICO

Objetivo Especfico: Que el alumno comprenda

cuales son los elementos y la informacin necesarios
para llevar a cabo un anlisis econmico, y los
aplique.

5.1. Objetivos del estudio econmico

5.2. Inversiones y financiamiento del proyecto
5.3. Componentes, cronograma de la inversin
5.4. Herramientas econmicas y financieras
5.5. Matemtica Aplicada
5.6. Prctica Dirigida
5.1.- OBJETIVOS DEL ESTUDIO ECONMICO

Cuando se quiere viabilizar un proyecto o

se quiere emprender una empresa, surgen
diferentes preguntas a nivel de la inversin:
existen suficientes recursos econmicos?
Cunto es el beneficio?
Qu valor tiene el dinero en la inversin?
Entonces se debe proponer y analizar los
recursos monetarios y no monetarios
necesarios para el proyecto?
Preguntas que esperan respuestas

Y qu pasa con el dinero

a lo largo del tiempo?
Es lo mismo (equivalente en algn sentido)
tener $ 1.000 hoy que tener $ 1.000
maana?

Cmo calculo la magnitud

de la riqueza?
EL DINERO
El dinero juega un papel fundamental en la vida diaria
de las personas.

Se trabaja entre otras razones por dinero, se compra

con dinero y se vende con dinero. Es ms, se dice que
casi todo se puede comprar con el dinero.

El valor del dinero en el tiempo est basada en el

supuesto de que un inversor prefiere recibir un pago
de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el
mismo monto en una fecha futura pero queda igual si
no lo tocas ni lo usas ni pides prestado.
 $
1.000

50 50
0 20 0
0
Hoy = 0 1 2 n tiempo

Dineros en distintos tiempos

Cmo los sumo? Cunta riqueza hay?

Por ejemplo:

Se tienes $100, dinero invertido hoy en da por un ao

y si gana el 5% de inters tendr un valor de $ 105
despus de un ao.
Por lo tanto, $ 100 paga ahora o $ 105 paga
exactamente un ao a partir de ahora ambos tienen el
mismo valor para el receptor quien asume el 5% de
inters, utilizando el valor temporal del dinero
terminologa, $ 100 invertidos durante un ao en un
5% de inters tiene un valor futuro de $ 105.
Tener dinero debajo del colchn, solo est haciendo
que el dinero pierda valor porqu no invertirlo en
alguna opcin que genere intereses y que aumente el
valor del dinero en el tiempo? Esta es la forma en la
que hacemos que el dinero trabaje por uno,
invirtindolo.

Es decir que el valor de

dinero cambia con el
tiempo y mientras ms
largo sea este, mayor es
la evidencia.
COSTO DE OPORTUNIDAD

Costo de oportunidad, coste de oportunidad o coste

alternativo se entiende como aquel costo en que se
incurre al tomar una decisin y no otra. Es aquel
valor o utilidad que se sacrifica por elegir una
alternativa A y despreciar una alternativa B. Tomar un
camino significa que se renuncia al beneficio que
ofrece el camino descartado.
 En toda decisin que se tome hay una renunciacin
implcita a la utilidad o beneficios que se hubieran
podido obtener si se hubiera tomado cualquier otra
decisin. Para cada situacin siempre hay ms de un
forma de abordarla, y cada forma ofrece una utilidad
mayor o menor que las otras, por consiguiente, siempre
que se tome una u otra decisin, se habr renunciado a
las oportunidades y posibilidades que ofrecan las otras,
que bien pueden ser mejores o peores (Costo de
oportunidad mayor o menor).
 Ejemplo de costo de oportunidad: un hombre se
dispone a invertir sus ahorros. Un banco le ofrece
una tasa de inters del 15% para realizar un plazo
fijo, mientras que otra entidad le propone que
invierta en bonos que brindan un inters del 12%.
La persona decide invertir su dinero en un plazo
fijo; el costo de oportunidad, por lo tanto, ser el
12% de ganancias que le habran dado los bonos.
Objetivo:
Determinacin de las caractersticas
econmicas del proyecto de inversin

Debemos identificar los siguientes

componentes:

Inversion de capital de trabajo

- Cmo dimensionar los requerimientos de

capital de trabajo
- Mecanismos de financiacin de recursos
- Provisiones a futuro de capital de trabajo
para hasta llegar a punto de equilibrio
 Activos fijos
Con base en las especificaciones del estudio
tcnico, deben determinarse los montos, momentos
de inversin y rgimen tributario aplicable a:
- Maquinarias y equipos
- Edificios e instalaciones complementarias
- Terrenos y construcciones
- Adecuacin de instalaciones
- Vehculos y medios de transporte
- Investigacin, desarrollo y prueba de productos
- Licencias, franquicias, derechos comerciales, marcas y
patentes.
- Constitucin de la empresa.
- Publicidad
- Bienes muebles, equipo de oficina y tic.
Presupuesto de ingresos
Se determina teniendo en cuenta:

Los ingresos del rol del negocio, de acuerdo

con el estudio de mercado y con las polticas de
venta, descuentos y cartera
- adems se estiman los otros ingresos que
puedan hacer parte del negocio

Es importante tener en cuenta que para calcular

las proyeccciones de la vida til del negocio,
tener en cuenta los anlisis del crecimiento
determinados en el estudio de mercado.
Presupuesto de Gastos

Se debe tener en cuenta:

- El presupuesto de materias primas, servicios e

insumos de acuerdo con los anlisis del estudio

tcnico, polticas de compra, efectos tributarios.
- El presupuesto de personal, de acuerdo al

anlisis administrativo.
- Presupuesto de gastos, que son los gastos de

produccin, administracin y ventas.

- Deducciones tributarias
La determinacin de los ingresos y gastos
Nos permite calcular:

- El anlisis de costos
- El anlisis de valores personales
- El anlisis financiero
- El anlisis de riesgos e intangibles
- Evaluacin integral del proyecto
5.2.- INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
INVERSION
Inversin es el proceso en virtud del cual se utilizan
determinados recursos para la creacin de nuevos
medios de produccin. Por extensin, se denomina
inversiones a los recursos utilizados en dicho
proceso.
Por esta razn se acostumbra a llamar inversiones de
un proyecto a los valores de los recursos asignados
para la creacin, fabricacin o adquisicin de los
bienes de capital con los cuales el proyecto
producir, durante su vida til, los bienes o servicios
a cuya produccin est destinado
INVERSIONES EN LA FASE PRE-OPERATIVA
A. INVERSIN FIJA

La inversin fija comprende el conjunto de bienes que

no son motivo de transacciones usuales por la empresa.
Cuando se adquieren o construyen quedan
permanentemente incorporados al proyecto hasta su
extincin por depreciacin, obsolescencia o hasta su
liquidacin al final de la vida til del proyecto; por lo que
tambin se les llama activos fijos.
La inversin fija se clasifica en:
o TANGIBLES
o INTANGIBLES
TANGIBLES
Los bienes tangibles tambin se llaman bienes fsicos.
Se caracterizan por su materialidad y en su mayor
parte estn sujetos a depreciacin (por desgaste u
obsolescencia).
Estos bienes son: terrenos, edificios, maquinaria,
equipos, muebles, que son utilizados directa o
indirectamente en el proceso de produccin. Con
excepcin de los terrenos, el resto estn sujetos a
depreciacin.
Para la recuperacin del valor de los tangibles se
considera entre los costos de operacin un rubro
denominado depreciaciones. El perodo y el mtodo de
depreciacin dependen de la vida til del bien fsico y
de la poltica que adopte el proyecto.
INFORMACION PARA DEPRECIACIONES
INTANGIBLES

Llamado tambin activos diferidos. Se caracterizan

por su inmaterialidad. Son servicios o derechos
adquiridos, y como tales, no estn sujetos a
desgaste fsico.
Para efectos de recuperacin de su valor, se
acostumbra consignar entre los costos de
operacin, un rubro denominado amortizacin de
cargos diferidos, que normalmente se recuperan
hasta en 5 aos.
Estn comprendidos en este rubro: Todo tipo de
estudios (perfil, pre factibilidad, factibilidad, estudios
definitivos), los gastos de organizacin y constitucin
de la empresa (minutas, actas, registros, licencias,
publicidad, derecho de llave, intereses pre
operativos capacitaciones en la puesta en marcha
etc.), patentes, seguros, intereses, costos de
organizacin, supervisin, estudios previos, son
indispensables para la iniciacin del proyecto, pero
no intervienen directamente en la produccin.
B. INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

Llamado tambin activo corriente. Es el conjunto

de recursos necesarios para la operacin normal
durante un ciclo productivo, para una capacidad
instalada y un tamao dado.
Ciclo productivo es el proceso que se inicia al
ingresar a la planta una unidad de materia prima, y
que termina, cuando dicha unidad, ya
transformada en producto terminado, es
comercializada; es decir, cuando emerge fuera del
mbito del proyecto.
Ejemplo:
El ciclo productivo para la elaboracin de panes es
01 da

Sus principales rubros son: caja y bancos, para pago

por remuneraciones, servicios, existencias, insumos,
productos terminados, garanta del local, etc.

Toda esta necesidad de dinero debe expresarse a

travs del tiempo, entonces conviene elaborar un
cronograma de inversiones durante el horizonte del
proyecto.
 ELEMENTOS DEL CAPITAL DEL TRABAJO

El capital de trabajo consta de tres rubros:

Las existencias: est constituida por la materia

prima, materiales, productos en proceso y
productos terminados.

Los exigibles: que son las cuentas por cobrar y los

adelantos a proveedores (crditos a proveedores).

Los disponibles: que es el dinero en caja y el

dinero en cuentas bancarias.
 LA INVERSION TOTAL

La suma de inversin fija y capital de trabajo

representa la inversin que se habr de requerir para
llevar a cabo el proyecto.

La inversin total es un dato bsico para estimar el

financiamiento del proyecto.

Inversin Capital de
Inversin Total Trabajo
Fija
INVERSIONES EN LA FASE OPERATIVA
REINVERSIONES Y SU CALENDARIZACION

La mayora de los activos fijos tangibles deben ser

renovados cada cierto tiempo, durante la fase de
funcionamiento del proyecto, con la finalidad de que
el proyecto contine operando normalmente.

Esta reposicin, llamada reinversin, generalmente se

programa para el ao en que concluye la vida til del
bien por desgaste o por obsolescencia (cuando est
previsto que ser vendido por disminucin de su
productividad o aumento de costos de
mantenimiento).
Al conjunto de reinversiones programadas para el
horizonte del proyecto se le llama calendario,
presupuesto o programa de reinversiones, que
generalmente se elabora en forma anual.
FINANCIAMIENTO
Definimos financiamiento como aqul proceso que
canaliza las fuentes de financiamiento y determina
la estructura de financiamiento mas adecuada de
recursos de capital a fin de implementar y operar el
proyecto.

a.- Fuentes de Financiamiento

Fuentes Internas.- Est referida a la posibilidad de
generar fondos al interior de la empresa as tenemos:
Utilidades Retenidas
Reservas Acumuladas: Depreciacin,
Amortizacin Intangible.
 Venta de activos improductivos y obsoletos
Incremento de capital social
Aporte para el capital social inicial

Fuentes Externas.-

Est referida a la posibilidad de obtener fondos

provenientes de otras fuentes ajenas a la empresa
as tenemos: crdito de proveedores, crdito
bancario, leasing, warrant, ONG etc.
b.- Seleccin y Condiciones Financieras:

Para poder seleccionar la mejor fuente de

financiamiento debe tenerse en cuenta los siguientes
criterios:
Monto de la inversin, Tasa de Inters, Perodo de
Gracia, Perodo de Amortizacin de Capital, Tipo de
Moneda.
Sucede que el recurso dinero es muy escaso por lo
que los proyectistas a veces no tendrn mas
alternativa que decidir por la nica alternativa
existente en el mercado.
Pero en otras, se presentan dos o tres alternativas
similares de financiamiento, siendo entonces
necesario evaluar en trminos de costos beneficios la
mejor posibilidad, se aplica los conceptos del VAN
para el caso, con la siguiente interpretacin: Aquella
alternativa de financiamiento que d menor VAN ser
la recomendada y por consiguiente aquella
alternativa que de mayor VAN deber ser rechazada.

Por ello se hace necesario la formulacin de una serie

de cuadros insumos necesarios para la elaboracin de
los estados financieros proyectados
El siguiente esquema nos muestra dicha secuencia:
SECUENCIA DE CUADROS PARA LA ELABORACIN
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:
Los Estados Financieros representan la situacin de
una empresa y los resultados obtenidos como
consecuencia de las transacciones administrativas y
financieras efectuadas en cada ejercicio fiscal. Por
consiguiente son documentos que muestran
cuantitativamente, ya sea total o parcialmente, el
origen y la aplicacin de los recursos empleados para
la realizacin del negocio o cumplir determinado
objetivo, y el resultado obtenido en la empresa, su
desarrollado y la situacin que guarda dicha
organizacin pblica.
5.3. COMPONENTES, CRONOGRAMA DE LA INVERSIN

CALENDARIO DE INVERSIONES
El calendario de inversiones se elabora en base a:
La estimacin del monto de la inversin fija.
La estimacin del monto del capital de trabajo.
Las previsiones efectuadas en la seccin ingeniera
del proyecto.
La fecha probable de inicio de ejecucin.
La programacin de actividades de instalacin del
proyecto.
La fecha probable de la puesta en marcha del
proyecto.
 Es recomendable elaborar este calendario en
forma mensual considerando la duracin de la
fase de inversin del proyecto.

Para la evaluacin econmica y financiera del

proyecto, la cifra total de inversiones corresponde
al ao cero.
Tambin se sugiere considerar un porcentaje por
concepto de imprevistos, los que a su vez pueden
calcularse segn las circunstancias como:

Porcentaje de imprevistos sobre la sumatoria de

la inversin fija ms el capital de trabajo.

Porcentajes de imprevistos por separados en

inversin fija y por separado en capital de trabajo.
CRONOGRAMA
DE
INVERSIONES
CRONOGRAMA
DE
INVERSIONES

(miles de soles)
CALENDARIO DE INVERSIONES Y REINVERSIONES

El proyecto concluye con la elaboracin de dos

cuadros:

El calendario de inversiones
El calendario de reinversiones.

Estos cuadros, posteriormente, sern empleados en

la evaluacin econmica y financiera del proyecto.
 5.4. HERRAMIENTAS ECONMICAS Y
FINANCIERAS
Mucha de la informacin acerca de la empresa est en
la forma de Estados Financieros.
Estos Estados Financieros (Balance General, Estado de
Resultados y Estado de Flujos de Efectivo) se preparan
de acuerdo con reglas establecidas por la Contabilidad.
El anlisis de los Estados Financieros implica una
comparacin del desempeo de la empresa en el
tiempo, as como una comparacin con otras
compaas que participan en el mismo sector.
Este anlisis se realiza para identificar los puntos
dbiles y fuertes de la empresa.
 Funcin de los Estados Financieros
Proporcionan informacin a los propietarios y
acreedores de la empresa acerca de la situacin actual
de sta y su desempeo financiero anterior.
Los estados financieros proporcionan a los propietarios
y acreedores una forma conveniente para fijar metas de
desempeo e imponer restricciones a los
administradores de la empresa.
Los estados financieros proporcionan plantillas
convenientes para la planeacin financiera.
Decisiones financieras de los individuos

ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas)

CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

 Decisiones financieras de las empresas

PASIVOS (deudas con

ACTIVOS (lo que le terceros)

pertenece)
PATRIMONIO (deudas
con accionistas)

PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

 Balance General
Es el documento en el cual se describe la posicin
financiera de la empresa en un momento dado (en un punto
especfico del tiempo).
Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la
forma de Activos, y los medios a travs de los cuales se
financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de prstamos (Pasivos) o
mediante la venta de acciones (Capital Contable).
Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posicin
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Est compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.
 El Balance General de una empresa muestra sus
activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que
debe) en un momento dado.
La diferencia entre activos y pasivos es el valor
neto de la empresa, llamado tambin Patrimonio
o Capital de los propietarios.

Ecuacin de Equilibrio

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General
Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la
empresa y se clasifican segn su grado de liquidez, es
decir, la facilidad con la que se pueden convertir en
efectivo. Se ordenan segn el grado de liquidez, de
mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente y
Activo No Corriente.
Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor
grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en
efectivo en un perodo mximo de un ao, es decir, el
ciclo normal de operacin de un negocio). Entre ellos
tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras
cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos Pagados por
Anticipado.
 Componentes del Balance General
Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa
(en la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene
un 100% de liquidez.
Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al
crdito y representan aquellos montos que la empresa
va a recibir como pago de sus clientes (deudores).
Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transaccin distinta al giro del
negocio (alquiler de algn ambiente propiedad del
negocio).
 Componentes del Balance General

Inventarios: representan las existencias que tiene la

empresa en su almacn, pudiendo ser: insumos, materia
prima, productos en proceso y productos terminados,
dependiendo del giro del negocio (empresa productora,
comercial o de servicios).
Gastos pagados por anticipado: representas pagos
que la empresa realiza por adelantado por algn producto
o servicio que utilizar en el futuro (seguros, alquileres).
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General
Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor
grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en
efectivo en un plazo mayor a un ao). Entre ellos
tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles,
maquinarias, equipos) y Depreciacin.
Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
Depreciacin: representa el desgaste de los Activos
Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo.
El nico Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa

para con terceros (excepto dueos). Se clasifican
segn el plazo en el cual se tiene que honrar dicha
obligacin y se dividen en Pasivo Corriente y Pasivo
No Corriente.
Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un ao como mximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado,
entre otros.
 Componentes del Balance General
Proveedores: son las obligaciones que tiene la
empresa para con sus Proveedores, por los crditos que
estos le hayan otorgado.
Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los
bancos por prstamos de corto plazo que estos le hayan
otorgado.
Empleados: son las deudas que tiene la empresa con
sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos,
gratificacin, beneficios sociales, entre otros.
Estado: son las deudas que tiene la empresa con el
Estado por el pago de impuestos.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben

honrarse en el largo plazo (ms de un ao). Se tienen
Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algn crdito
hipotecario.
Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que
tiene la empresa con inversionistas de bonos emitidos
por esta.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General
Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene
con accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades
Acumuladas
Capital: representa la inversin inicial y aportes
posteriores que hayan realizado los dueos o
accionistas de la empresa para la constitucin y
operacin de la misma.
Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cules se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse
en Capital) o distribuirse a los dueos a travs del pago
de dividendos.
 Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciacin Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
 Ejemplo del Balance General
BALANCE GENERAL DE CPG AL 31 DE DICIEMBRE

2002 2003 VARIACION

ACTIVO
Efectivo y Valores negociables 100.0 120.0 20.0
Cuentas po Cobrar 50.0 60.0 10.0
Inventarios 150.0 180.0 30.0
Total Activo Corriente 300.0 360.0 60.0
Propiedades, planta y equipo 400.0 490.0 90.0
Depreciacin acumulada (100.0) (130.0) (30.0)
Activo Fijo Neto 300.0 360.0 60.0
Activos Totales 600.0 720.0 120.0
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar 60.0 72.0 12.0
Deuda de corto plazo 90.0 184.6 94.6
Total Pasivo Corriente 150.0 256.6 106.6
Deuda de largo plazo 150.0 150.0 0.0
Total Pasivo 300.0 406.6 106.6
Capital de los accionistas 200.0 200.0 0.0
Utilidades retenidas 100.0 113.4 13.4
Total Patrimonio 300.0 313.4 13.4
Total Pasivo y Patrimonio 600.0 720.0 120.0
 Aspectos adicionales del Balance General

Aunque todos los activos se expresan en trminos de

unidades monetarias, slo el Efectivo representa dinero
real. Las cuentas por cobrar son cuentas adeudadas por
terceros a favor de la empresa y los inventarios muestras
las inversiones en unidades monetarias que la empresa ha
realizado en materias primas, productos en proceso y
productos terminados.
Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos:
pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de
los accionistas. El capital de los accionistas ser un
residuo que representa la cantidad que recibirn los
accionistas si todos los activos de la empresa pudieran
venderse a sus valores en libros y si todos los activos
pudieran pagarse tambin en valores.
Aspectos adicionales del Balance General
La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a travs del
tiempo a medida que la empresa ahorra o reinvierte
una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como
dividendos.
La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la
emisin de acciones para obtener nuevos fondos de
capital.
El balance general cambiar todos los das a medida
que la empresa va teniendo diversos tipos de
transacciones (aumento de inventarios, disminucin de
prstamos bancarios, entre otros).
 Ecuacin de Equilibrio

Si se incrementa un Activo se debe:

disminuir otro activo en un importe igual, o
aumentar un pasivo o patrimonio en un
importe igual.

Si se disminuye un Activo se debe:

aumentar otro activo en un importe igual,
o
disminuir un pasivo o patrimonio en un
importe igual.
 Ejercicio
Supongamos el caso de un pequeo negocio que
se ha iniciado con S/. 10,000, ahorros del
propietario. Entonces, el Balance General inicial de
este negocio ser el siguiente:

BALANCE GENERAL DE APERTURA

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 10,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
 Ejercicio

El dueo del negocio decidi comprar equipos e

inmuebles e instalarlos en un pequeo local que
alquil. El precio de compra fue de S/. 6,000 y las
pag al contado.

BALANCE GENERAL 1

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
Luego, el dueo adquiri mercadera para iniciar el
proceso de comercializacin. Para obtener un
descuento por volumen hizo un pedido por S/.
5,000. Como no tena suficiente efectivo para cubrir
esta compra, la hizo al crdito.

BALANCE GENERAL 2

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 15,000 TOTAL PATRIMONIO 15,000
 Del total de mercadera adquirida se retir del
almacn S/. 3,000 para su venta.
Esta mercadera se vendi al crdito a un cliente
a S/. 4,500, obtenindose una ganancia de S/.
1,500.
BALANCE GENERAL 3

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Clientes 4,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
 Ejercicio
Se recibi un pago de S/. 3,000 del cliente al
que se le vendi la mercadera al crdito.

BALANCE GENERAL 4

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 7,000 Proveedores 5,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
 Ejercicio

Se cancel la cuenta correspondiente a la mercadera

adquirida al crdito.

BALANCE GENERAL 5

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 11,500 TOTAL PATRIMONIO 11,500
 Estado de Resultados

Muestra la rentabilidad de la empresa durante

un perodo, es decir, las ganancias y/o prdidas
que la empresa tuvo o espera tener.
Se conoce tambin como Estado de Ganancias
y Prdidas.
Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un perodo,
mostrando los ingresos generados por ventas y
los gastos en los que haya incurrido la empresa.
Componentes del Estado de Resultados
Ventas: Representa la facturacin de la empresa en un
perodo de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadera vendida.
Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de
Ventas.
Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa
requiere para su normal funcionamiento y desempeo
(pago de servicios de luz, agua, telfono, alquiler,
impuestos, entre otros).
Componentes del Estado de Resultados
Utilidad de operacin: Es la Utilidad Operativa menos
los Gastos generales, de ventas y administrativos.
Gastos Financieros: Representan todos aquellos
gastos relacionados a endeudamientos o servicios del
sistema financieros.
Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de
Operacin menos los Gastos Financieros y es el monto
sobre el cual se calculan los impuestos.
Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al
Estado.
Componentes del Estado de Resultados

Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos

los impuestos y es sobre la cual se calculan los
dividendos.
Dividendos: Representan la distribucin de las
utilidades entre los accionistas y propietarios de la
empresa.
Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se representa
como utilidades retenidas para la empresa, las cuales
luego pueden ser capitalizadas.
Estructura del Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operacin
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas
 Ejemplo de Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003

Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operacin 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignacin de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4
 Compaa comercializadora

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

Ventas

menos

Inventario de Costo de artculos

Costos del Compra de
mercadera vendidos
producto mercadera
(gasto)

menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos
 Compaa manufacturera
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

Compras Inventario Ventas

materiales materiales
Costos directos menos
directos
del
producto Costos Inventario Inventario Costo de artculos
de producto producto vendidos
conversin proceso terminado (gasto)

menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos
 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
(Flujo de Fondos)

1. El Flujo de Caja indica el estado de liquidez del

Proyecto, o sea la cantidad de dinero en efectivo
que se espera tener en un momento dado en el
futuro.
2. El flujo de caja corresponde a Movimientos reales
de fondos (y no a convenciones contables). Se
registran los gastos e ingresos siempre en el ao en
que ocurrir el desembolso o cobro efectivo.
3. La informacin de este estado se deriva de los
estados de Balance proyectado y del Estado de
Resultados, siendo el contenido de este un
reordenamiento de datos de estos estados para los
propsitos que el proyecto o la empresa requiera.
 Existen diferentes flujos de acuerdo a los fines y son:
- Uno para medir la rentabilidad del proyecto.
- Para medir los recursos propios.
- Para medir la capacidad de pago frente a los
prestamos financiados.
- El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de
los siguientes elementos bsicos:
1. Los egresos iniciales de fondos.
2. Los ingresos y egresos de operacin.
3. El momento en que ocurren estos ingresos y
egresos
4. El valor de desecho o salvamento del proyecto.
De acuerdo al tipo de evaluacin como al fin
buscado se tienen dos tipos de Flujo de caja:

FLUJO DE CAJA ECONMICO:

Llamado tambin flujo del proyecto puro, se

asume que la inversin que requiere el proyecto
proviene de fuentes de financiamiento internas
(propias), es decir, que los recursos totales que
necesita el proyecto provienen de la entidad
ejecutora o del inversionista.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO:

Llamado tambin flujo del inversionista, se supone

que los recursos que utiliza el proyecto son, en
parte propios y en parte de terceras personas
(naturales y/o jurdicas), es decir, que el proyecto
utiliza recursos externos para su financiamiento.
 FLUJO DE CAJA ECONMICO

1. Considera La inversin total sin tomar en cuenta

de donde viene el dinero.
2. Entre los egresos no se toma en cuenta ni los
intereses, ni las amortizaciones.
3. No se considera la depreciacin porque no es
dinero efectivo
4. Mide la rentabilidad de toda la inversin
independientemente de sus fuentes de
financiamiento
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
O DEL INVERSIONISTA
Comparacin de los Flujos:
Flujo de caja de proyectos en marcha
En casos de proyectos de ampliacin, mejoras,
reemplazo, abandono, externalizacin o
internalizacin de procesos/servicios cambio de giro
o en casos de proyectos de corte econmico social.
Los costos que van a incurrir igualmente en la
situacin con y sin proyecto son irrelevantes.
nicamente costos diferenciales: incremento o
disminucin de los costos que implicara la
alternativa con Proyecto, con respecto a la situacin
vigente.
En resumen, para un proyecto en una empresa o
situacin existente

Comparar las situaciones con y sin proyecto

durante el horizonte de tiempo elegido para el
proyecto.

Para ello, construir y comparar dos flujos de caja:

1. el que corresponde a los egresos e ingresos
previsibles de la empresa en caso de realizarse el
proyecto
2. el que corresponde a los egresos e ingresos
previsibles de la empresa en caso de no invertir para
resolver el problema o aprovechar la oportunidad que
representa el proyecto.
Restar del primer flujo de caja el segundo para aislar
las repercusiones en caja que son estrictamente la
consecuencia del proyecto (flujo neto).

Si el proyecto implica la creacin de una empresa,

corresponde considerar un solo flujo de caja ya que
no existe una situacin sin Proyecto
Ejemplo: reemplazo de un equipo de produccin para
reducir costos

Equipo actual: comprado hace 2 aos en $

1.000.000. Valor de mercado actual: $ 700 mil.
Podra seguir usndose por 5 aos (val. de mercado:
$ 100 mil). Costos de produccin asociados al
equipo: $800 mil/ao Impuestos sobre utilidades:
10%.
Precio Equipo nuevo: $ 1.600 mil. Vida til: 5 aos.
Valor de desecho: $ 240 mil. Costos de operacin
asociados al equipo: disminuyen en $ 300mil /ao.
Depreciacin anual de 20% (para ambos equipos).
En los flujos de caja no deben considerarse los
ingresos porque son iguales
El proyecto de reemplazo del equipamiento se
realizar si los beneficios netos (= ahorros de
costos) actualizados superan la inversin
diferencial ($ 910 mil).

Diapositiva 53
5.5. MATEMTICA APLICADA
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras
ms largo sea este, mayor es la evidencia de la forma
como disminuye su valor.
Si una persona realiza una inversin, lo que se
pretende es que la suma invertida genere una
rentabilidad por encima de la inflacin.
La diferencia entre esta rentabilidad y la tasa de
inflacin se convierte en la renta generada por el
dinero que se invirti.
El dinero tiene entonces un valor diferente en el
tiempo, dado que est afectado por varios factores.
Algunos de ellos, son:
 La inflacin que consiste en un incremento
generalizado de precios hace que el dinero pierda
poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se
desvalorice.
El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir
puesto que no tenemos la certeza absoluta de
recuperar el dinero prestado o invertido.
La oportunidad que tendra el dueo del dinero de
invertirlo en otra actividad econmica, protegindolo
no solo de la inflacin y del riesgo sino tambin con la
posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per se,
tiene una caracterstica fundamental, la capacidad de
generar mas dinero, es decir de generar ms valor.
Conociendo los siguientes trminos:

Valor presente (PV, C ) de una suma de dinero que

ser recibida en el futuro.
Ejemplo: Dinero invertido en los bancos.

Valor presente de una anualidad (PVA, A) es el valor

presente de un flujo de pagos futuros iguales.
Ejemplo: los pagos que se hacen sobre una hipoteca.

Valor presente de una perpetuidad es el valor de un

flujo de pagos perpetuos, o que se estima no sern
interrumpidos ni modificados nunca.
Ejemplo: Pago de dividendos de una empresa.
Valor futuro (FV, S) de un monto invertido.
Ejemplo: cuenta de depsito a una cierta tasa de
inters.

Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro

de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume
que los pagos se reinvierten a una determinada tasa
de inters.

Inflacin es el aumento general de todos los precios,

implica que el poder adquisitivo de la moneda
disminuye, ya que el mismo bien costar cada ao ms
cantidad de moneda.
El INTERS (I)

El inters puede interpretarse financieramente como la

retribucin econmica que le devuelve el capital inicial
al inversionista de tal manera que se compense la
desvalorizacin de la moneda en el periodo de tiempo
transcurrido, se cubra el riesgo y se pague el alquiler
del dinero.

Es el beneficio monetario obtenido por el uso de un

capital propio o el coste por el uso del capital ajeno
durante determinado perodo de tiempo y al cual se
aplica una determinada tasa. Se expresa en trminos
monetarios.
LA TASA DE INTERS (i)

La tasa de inters se define como la relacin entre la

renta obtenida en un perodo y el capital inicialmente
comprometido para producirla. Esta relacin se
expresa universalmente en trminos porcentuales,
generalmente a trmino anual.

El inters como una fraccin proporcional del capital

inicial.
Ejemplo,

si alguien invierte hoy un milln de dlares y al final

de un ao recibe $1.200.000, la tasa de inters fue
del 20%, es decir:

I = 1.200.000 1.000.000 = 200.000

La suma de $1.200.000 equivale a $1.000.000 que fue

el capital inicialmente invertido y $200.000 de
intereses que corresponden a una rentabilidad del
20%.
Clasificacin de las tasas de inters de acuerdo a la
nomenclatura bancaria.

Tasa activa:
Es aquella que se aplica a las operaciones de
colocacin de fondos va prestamos (descuentos,
crditos ordinarios, crditos hipotecarios, etc.)

Tasa pasiva:
Es aquella que el banco paga a los depositantes o
ahorristas por la captacin de depsitos (ahorros,
cuentas corrientes, depsitos a plazo, etc.)
De acuerdo al momento en que se cobran los
intereses:
Tasa vencida (i):
Es aquella tasa que se aplica al vencimiento del
plazo de la operacin pactada, es un clculo racional
pues presupone el paso del tiempo como requisito
para el cobro de intereses.

Tasa adelantada (d):

Es aquella que se descuenta del capital antes del
transcurso del tiempo. Determina en cuanto
disminuye un valor nominal de un ttulo valor (valor
actual).
Considerando el valor del dinero en el tiempo

Tasa efectiva (i):

Es aquella que efectivamente se paga o cobra en una
transaccin financiera. No considera el efecto de la
inflacin.

Tasa real (r): es aquella que considera el efecto del la

inflacin (IPC) pues ste fenmeno econmico afecta la
capacidad adquisitiva del dinero.
Segn el efecto de la capitalizacin

Tasa nominal (j): Se aplica a operaciones de inters

simple y es susceptible de proporcionalizarse
(dividirse o multiplicarse) j / m veces al ao.

Tasa efectiva (i): Es aquella que se obtiene a partir

de una tasa nominal y considera el efecto de la
capitalizacin (m).
De acuerdo al cumplimiento de la obligacin:

Tasa compensatoria: es la contraprestacin por el

uso del dinero, es la tasa corriente tanto para
operaciones de crdito como de captacin de
fondos.

Tasa moratoria: es aquella que se aplica al incurrir el

prestatario en atraso en el pago de sus obligaciones.
Inters Simple:

Se habla de este concepto cuando recibimos un

monto correspondiente al inters como rendimiento
exclusivamente de la Inversin original.

VF = VP (1 + i n)

VF =Valor Futuro
i =Tasa de Inters efectiva
VP =Valor Presente
n =Nmero de periodos

Otra manera de definir es la siguiente:

Ejemplo:

Si tomamos $ 150,000 y lo invertimos a un ao, a una

tasa del 40%, Cunto tendremos al final de ese
periodo?

VF = S = 150,000 + (150,000)(0.4*12/12 ) = $ 210,000

VF = S = 150,000 (1 + 0.4*12/12) = $ 210,000

Inters Compuesto:

Cuando se reinvierte el inters recibido y se recibe

inters sobre el inters.

VF = VP (1 + i) n

VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters efectiva
n = Nmero de periodos