Retomada do Crescimento e

Reformas Estruturais

Henrique Meirelles
Ministro da Fazenda

Junho, 2017.

Ministrio da
Fazenda
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Fazenda

Crescimento de Curto Prazo

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PIB e o fim da recesso

PIB do Setor Privado (excluindo Governo) sofreu mais, mas agora cresce mais do
que o PIB.

PIB Privado e Efetivo

(Variao trimestral, dessazonalizado, %)
PIB Privado PiB Efetivo
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-1,5%
-2,0%
-2,5%
-3,0%
4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17

Fonte: Ministrio da Fazenda.

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Fazenda
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Confiana e PIB

Aps agricultura, recuperao se espalha para outros setores

PIB vs Confiana
Confiana FGV (2 trimestres frente) PIB Indstria Transformao, Comrcio e Transporte

110 160

105 155

100 150

95 145

90 140

85 135

80 130

75 125

70 120
dez-12

dez-13

dez-14

dez-15

jun-16

dez-16

dez-17
jun-12
set-12

jun-13

jun-14

jun-15

jun-17
set-13

set-14

set-15

set-16

set-17
mar-13

mar-14

mar-15

mar-16

mar-17

mar-18
Fonte: FGV, IBGE, Ministrio da Fazenda.

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Fazenda
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Contas Externas bastante slidas

Contas Externas
(Acumulado em 12 meses, US$ bilhes)
Conta Corrente Investimentos Diretos no Pas Balana Comercial

150000

100000

50000

-50000

-100000

-150000
out-12

out-13

out-14

out-15

out-16
abr-15
jan-12

abr-12

jan-13

abr-13

jan-14

abr-14

jan-15

jan-16

abr-16

jan-17

abr-17
jul-12

jul-13

jul-14

jul-15

jul-16
Fonte: Banco Central.
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Fazenda
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Queda de inflao levando a aumento do poder de compra

Salrio e massa salarial real j esto subindo.

Mais poder de compra, levando a mais consumo.

Salario Real
(Variao trimestral, dessazonalizado, anualizado, %)
6

-2

-4

-6
out-15

dez-15

jun-16

out-16

dez-16
abr-15

jun-15

nov-15
set-15

jan-16

abr-16

set-16

nov-16

jan-17

abr-17
jul-15

fev-16
mar-16

jul-16

fev-17
mar-17
mai-15

ago-15

mai-16

ago-16

Fonte: PNAD, IBGE

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Taxa de desemprego mostra sinal de melhora

Aps quase 3 anos, taxa de desemprego comea a mostrar sinais de queda.

Taxa de desemprego
(c/ajuste sazonal)
14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

Fonte: PNAD, IBGE

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SELIC, Juros (e Spread) Caindo

Taxas Selic e de Emprstimos Bancrios

(% ao ano)
Selic (eixo esq.) Taxa de Emprstimos Bancrios (eixo dir.)
19 34

17 32

15 30

13 28

11 26

9 24

7 22

5 20
dez-11

dez-12

dez-13

dez-14

dez-15

dez-16
jun-11

jun-12

jun-13

jun-14

jun-15

jun-16
set-11

set-12

set-13

set-14

set-15

set-16
mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15

mar-16

mar-17
Fonte: Banco Central

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Crescimento est ocorrendo enquanto empresas e famlias pagam suas dvidas

Endividamento das Empresas Endividamento das Famlias

(Dvida Lquida / Valor Mercado) (% Renda)
50
0,9
45
0,8
40
0,7 41,91
35
0,6
30
0,5
25
0,49
0,4 20
0,3 15

0,2 10

0,1 5

0,0 0
mar-05

mar-08

mar-11

mar-14
mar-06
mar-07

mar-09
mar-10

mar-12
mar-13

mar-15
mar-16
mar-17
Mar-16

Mar-17
2001

2006

Jun-16

Dec-16
2000

2002
2003
2004
2005

2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015

Sep-16

Fonte: Economtica (Posio: 31/3/2017) Fonte: Banco Central

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Projeo do PIB

Embora o PIB (mdio) de 2017 seja projetado em 0,5%, o PIB marginal

bem maior:
4 trimestre 2017 contra 4 trimestre de 2016 = 2,7%
4 trimestre 2017 contra 3 trimestre de 2017 = 3,2% (anualizado)

PIB
(Trimestre contra mesmo trimestre do ano anterior - %)
8
6
4
2
0
-2
Projeo
-4
-6
-8
dez-14
dez-10

dez-11

dez-12

dez-13

dez-15

dez-16

dez-17
set-11

set-12

set-13

set-14

set-15

set-16

set-17
jun-11

jun-12

jun-13

jun-14

mar-15
jun-15

jun-16

jun-17
mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-16

mar-17
Fonte: Ministrio da Fazenda, IBGE.
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Fazenda

Agenda de Reformas

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Fazenda
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Agenda Micro de Produtividade

Reformas Microeconmicas Resultado Esperado

Cadastro Positivo, Duplicata Eletrnica, Reduo no Spread
Alienao Fiduciria, Lei de Falncias,
Letra Imobiliria Garantida.

E-social, SPED, NFS-e, Redesim. Reduo no tempo de:

pagamento de impostos: de 2600
para menos de 600 horas/ano
abertura/fechamento de empresa:
de 101 para 3 dias (em SP)

Portal nico do Comrcio Exterior, Reduo no tempo dos procedimentos

Operador Econmico Autorizado. de importao e exportao: de 5 para
3 dias.

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Cadastro Positivo
Cadastro positivo implica em menos inadimplncia e mais acesso a crdito.
Reduo do spread bancrio estimada em 4 pp.
Inadimplncia (%)
3,37
Reduo em 45% na taxa
1,84 de inadimplncia
Spread Mdio (2011-15)
Lucros, erros e
Inadimplncia omisses, outros
S negativas Negativas e positivas 9,0 p.p. 4,1p.p.
Fonte: Powell, Mylenko, Miller, Majnoni (2004). 53,5% 23,8%

Impostos Diretos
Percentual de (CSLL + IR)
consumidores que obtm 2,7 p.p.
15,8%
um emprstimo (%)
74,8 Compulsrios + Subsdio
cruzado + Encargos
39,8 fiscais e FGC
Custo administrativo 0,3 p.p.
0,8p.p. 1,8%
5,1%

S negativas Negativas e positivas

Fonte: Barron and Staten (2003). Fonte: Banco Central, Ministrio da Fazenda.
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Reforma Trabalhista

Terceirizao.
Acordado vs. Legislado.
Flexibilizao (trabalho distncia, intermitente).
Reduo da Cunha Trabalhista metade, implica em 6 milhes de empregos.

I. Recebimento (43.7%)
Salrio lquido
13o. Salrio e frias
II. Compensao do empregado (17.6%) Salrio Equivalente
FGTS e multa, INSS 63% (valorao empregado)
Aviso prvio indenizado 63.5%
Cesta bsica, assistencia mdica
III. Demais custos (35.9%)
37%
Impostos/Obrigaes (IRPF, INSS, Sistema S)
Obrigaes acessrias (alimentao, transporte)
Treinamentos, custos gerenciais Cunha Trabalhista
Proteo Social (seguro desemprego) 36.5%
IV. Incerteza Jurdica (2.9%)

Fonte: Ministrio da Fazenda 14

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Previdncia no Brasil um ponto fora da curva mundial

Elevado gastos com previdncia (13% do PIB, considerando RGPS e RPPS).

Demografia ainda favorvel.

Gastos Previdencirios Totais x Benefcios RGPS (% PIB)

18% Razo de Dependncia
Gasto Pblico com Previdncia (% PIB)

16%
Brasil Frana
14%
12% Alemanha
10%
Japo
8%
6%
4%
2%
0%
10% 20% 30% 40% 50%
Razo de Dependncia (pop. Acima de 65 /
pop. 20-64)
Fonte: OCDE, Banco Mundial, ONU Fonte: Ministrio da Fazenda
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Impacto das Reformas

Ambiente de Negcios Brasil converge para os pares

(100 indica melhor desempenho ) (Mxico, Colmbia, Peru, Chile)
12
75
Rssia; 73,2
Mxico; 72,3
Colmbia; 70,9 11
70 Peru; 70,2
Chile; 69,6
Brasil

PIB per Capita (log)

10
65
2017
9
Brasil
60 2027
Argentina; 57,5
Brasil; 56,5 8
55

7
50 Bolvia; 49,9

45 6
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5
ndice Doing Business (log)
Fonte: Banco Mundial/ Relatrio Doing Business, indicador global Elaborao: Ministrio da Fazenda
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Fazenda
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Alm disso, h o Novo Regime Fiscal (Crowding-In vs. Crowding-Out )

Aps quase 30 anos, Setor Privado ocupa espao na economia.

Despesa Primria Total

(% PIB)
Realizado Sem o Teto Com o Teto
28,0%
26,0% 25,4%

24,0%
22,0%
19,8%
20,0%
18,0%
16,0%
15,5%
14,0%
12,0% 10,8%

10,0%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Fonte: Ministrio da Fazenda, SIAFI, IBGE
*Dados de 1991 a 1996: Giambiagi e Castelar (2012), Alm da Euforia
** 2010: No inclui a capitalizao da Petrobrs
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Fazenda
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PIB Potencial (crescimento mdio nos prximos 10 anos 2018 a 2027)

Cenrio PIB (%)

Crescimento nos ltimos 20 anos (1994-2013) 3,3

Efeito Demogrfico e do Crescimento Mundial (China) -1,0

PIB POTENCIAL SEM REFORMAS 2,3

Reformas Microeconmicas

Crowding-In do Setor Privado

PIB POTENCIAL COM REFORMAS 3,5 - 4,0

Fonte: Ministrio da Fazenda 18

 Ministrio da
Fazenda

Concluso

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Fazenda
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Comentrios Finais

O Governo est tomando as medidas necessrias para garantir a

estabilidade da economia.

Em consequncia, os fundamentos econmicos tm melhorado nos

ltimos meses.

O governo est comprometido com a reduo do papel do Estado na

economia, e com a criao de ambiente favorvel aos negcios

Reformas estruturais vo aumentar a produtividade do pas

O Brasil est construindo o caminho para um novo ciclo de

crescimento, oferecendo diversas oportunidades de investimento.

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