LA LETRA DE CAMBIO

La letra de cambio es un ttulo valor que lo gira una persona (natural o jurdica), en la
que se ordena a otra persona pagar incondicionalmente a un tercero una
determinada cantidad de dinero, en el lugar y plazo que el documento indique.
Una de sus caractersticas de este ttulo valor, es ser jurdicamente abstracta, por
cuanto, en el texto de la Letra de Cambio no consta la causa o motivo de la deuda,
agilizando de esta manera el trfico comercial.

1. SUJETOS INTERVINIENTES EN LA LETRA DE CAMBIO

Los sujetos intervinientes en una letra de cambio son:

a. El librador o girador:
Es la persona que emite la letra de cambio, quien la redacta, lo pone en
circulacin y asume la obligacin por falta de pago.

b. El librado o girado:
Es la persona sealada en la letra de cambio quien debe aceptar y
pagar el monto sealado en ella.
c. El aceptante:
Generalmente es el girado, pero puede ser tambin cualquier otra
persona. Es quien manifiesta su voluntad de efectuar el pago ordenado
en la cambial. Una vez aceptada la letra de cambio, el girado o
interviniente se convierte en obligado principal.

d. El beneficiario o tomador:
Es la persona que recibe la letra de cambio y a quien se le debe de
pagar el importe de la misma. Se denomina tambin, titular, portador,
tenedor.
e. El endosante:
Toda persona que es tenedor de una letra de cambio, y la transfiere a
otra, mediante el endoso, se denomina endosante.

f. El endosatario:

Es la persona que ha recibido la letra de cambio, a travs del endoso y

que se constituye en el nuevo titular o tenedor.
g. El garante:

Toda persona, a excepcin del girado, puede ser garante en una letra
de cambio, an cuando sea ajeno al negocio jurdico creado. Esta
persona garantiza el cumplimento de la obligacin total o parcialmente.

Siendo esto asi, se puede advertir, que una misma persona puede
tener ms de una calidad, es decir puede ser, por ejemplo, girador y
beneficiario; aceptante y girado, etc.
1
2. REQUISITOS ESENCIALES:

Para que la letra de cambio tenga validez, requiere de ciertos requisitos

esenciales, estos se encuentran en el artculo 119.1 de la ley y son:

a. La denominacin de letra de cambio;

b. La indicacin del lugar y fecha de giro;

c. La orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o

una cantidad determinable de ste, conforme a los sistemas de
actualizacin o reajuste de capital legalmente admitidos;

d. El nombre y el nmero del documento oficial de identidad de la

persona a cuyo cargo se gira;

e. El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe

hacerse el pago;
f. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la firma
de la persona que gira la letra de cambio;
g. La indicacin del vencimiento; y

h. La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el

artculo 53; la forma como ha de efectuarse ste.
3. LETRA DE CAMBIO EMITIDA EN FORMA INCOMPLETA

Ocurre con frecuencia en nuestro medio que se emiten letras de cambio que
no estn rellenadas totalmente, se deja varios casilleros en blanco para ser
rellenados posteriormente, en este caso, la ley sealad que deben ser
rellenados conforme a lo establecido por las partes, de no ser as, el obligado
tiene expedito su derecho a contradecir el ttulo valor judicialmente.
Debemos diferenciar un titulo valor incompleto de uno firmado en blanco. El
ttulo valor firmado en blanco carece de los requisitos esenciales contenido en
el artculo 119.1 de la ley.
4. REQUISITOS NO ESENCIALES:

Si en la letra de cambio sucedi alguno de los supuestos sealados a

continuacin, este titulo valor conserva su validez:
a. Si no se coloc el lugar de giro, se considera girada la Letra de
Cambio en el domicilio del girador;

b. A falta de indicacin especial, el lugar designado junto al nombre del

girado, se considera como lugar de pago y al mismo tiempo como
domicilio del girado; y, si no hubiera lugar designado junto al nombre
del girado, ser pagadera en el domicilio real del obligado principal;

c. Si en la Letra de Cambio se hubiere indicado ms de un lugar para el

pago, el tenedor puede presentarla en cualquiera de ellos, sea para su
aceptacin o pago;

2
 d. En los casos de Letras de Cambio pagaderas con cargo en cuenta
bancaria, no ser necesario sealar lugar especial de pago; y,

e. En los casos de Letras de Cambio giradas a la orden del mismo

girador, el nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe
hacerse el pago, puede sustituirse por la clusula "de m mismo" u otra
equivalente.
5. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO DE LA LETRA DE CAMBIO

Todo titulo valor, como toda obligacin civil, tiene un plazo de vencimiento, en
el caso de la letra de cambio, debe de constar necesariamente en el
documento, por cuanto constituye un requisito esencial de validez, siendo as
se tiene las siguientes formas de sealar el vencimiento:

a. Vencimiento a fecha fija:

En esta forma, se seal expresamente un da mes y ao, ejemplo: 24
de mayo de 2011.

b. A la vista
Esta forma significa que la letra de cambio vence el da de su
presentacin al girado para su pago. Si la letra de cambio no esta
aceptada, entonces, la aceptacin y el pago se harn simultneamente
o puede exigirse su aceptacin antes de su presentacin al pago.

El pago de la Letra de Cambio a la vista aceptada podr exigirse

inclusive desde la fecha de su aceptacin.
Cuando se seala el vencimiento de la letra de cambio "a la vista la
presentacin de esta cambial, pude hacerse en el mismo momento,
incluso el mismo da de su giro.

Si no existe indicacin del vencimiento en la letra de cambio, la ley

prescribe que se considera como pagadero a la vista.

c. A cierto plazo desde la aceptacin

El vencimiento de una Letra de Cambio a cierto plazo desde la
aceptacin se determina por la fecha de su aceptacin o, en defecto de
aceptacin total, por la fecha del respectivo protesto por falta de
aceptacin.
La aceptacin sin fecha se considera otorgada el ltimo da del plazo
establecido para presentarla a la aceptacin.

d. A cierto plazo desde su giro

En este caso se computa el tiempo desde la fecha de giro. Por ejemplo
si la letra se ha girado el 15 de setiembre, y se seala a 15 das desde
su giro", entonces el vencimiento ser el 30 de setiembre.
6. FORMAS DE GIRAR UNA LETRA DE CAMBIO

La ley seala en el artculo 122 como formas de girar una letra de cambio las
siguientes:
3
 a. A la orden del propio girador o de un tercero. En el primer caso, podr
indicarse el nombre o utilizarse la clusula "A m mismo";

b. A cargo de tercera persona;

c. A cargo del propio girador, en cuyo caso no es necesario que vuelva a

firmarla como aceptante, y entonces el plazo para su vencimiento, si ha
sido girada a cierto plazo desde la aceptacin, se computa desde la
fecha del giro; y, si ha sido girada a la vista, se podr presentar a cobro
en cualquier momento;
d. Por cuenta de un tercero.

NATURALEZA JURICA DEL TITULO DE CAMBIO

La doctrina predominante reputa el ttulo de cambio como una promesa unilateral,

en cuanto el tomador, al tomar el ttulo de cambio, adquiere derechos sin asumir
obligacin alguna. El librador se obliga al librar el ttulo de cambio; el girado, a
aceptarlo. Uno y otro se encuentran obligados en forma cambiara, como lo estn
tambin los endosantes, avalistas, etc. Hay tantas relaciones cambiaras emergentes
del titulo, como personas figuran en l. El emitente del ttulo se obliga directamente
frente a todos los que la reciben y por tantos contratos separados como personas
intervengan, aunque estos contratos no coincidan en el tiempo.

La primera relacin se origina entre el tomador y librador. En el momento en que el

tomador endosa la letra, surge otro contrato entre el librador y el endosatario,
mediante la intervencin del tomador, quien transmite el derecho, no como
apoderado o gestor de negocios o representante del librador, sino como si
transmitiese la propia voluntad del librador. En esta forma, cada contrato cambiario
tiene sustantividad propia, es distinto e independiente de los otros. Pero, al mismo
tiempo, todos los que firman en el ttulo de cambio asumen responsabilidad solidaria
por el pago de la obligacin en ella contenida, otorgando as al ttulo una mayor
garanta para el cumplimiento de la obligacin.

Para llegar a estas conclusiones, se ha recorrido un largo camino, en el que se ha

tratado de encasillar el ttulo de cambio dentro de diversos contratos. Ya se ha visto
que, inicialmente, se le consider como expresin del contrato de cambio trayecticio,
es decir, como un contrato literal.

Tesis contractualista
La tesis contractualista fue acogida principalmente en el sistema francs hasta 1935,
en que se adopt en Francia la Ley Uniforme de Ginebra.

Se reputaba que el ttulo de cambio obedeca siempre a una causa que deba ser el
motivo de la emisin y el origen de todas las obligaciones y derechos durante su
circulacin. LYON-CAFN y RENAULT, los ms altos exponentes de la escuela
francesa, descomponan las diversas funciones que cumpla el ttulo de cambio, en
distintos contratos. As, entre librador y tomador, existira un contrato de cambio,
para cuya ejecucin se habra dado nacimiento a la letra; entre librador y girado, un
mal).dato; entre endosante y endosatario, una cesin de crditos; en el aval, una
fianza; y en la aceptacin y pago por intervencin, una gestin de negocios.

4
La doctrina y la jurisprudencia francesa se orientaron en tres de las direcciones
enunciadas: la cesin de crditos, el mandato y la delegacin.

La teora de la cesin de crdito

La teora de la cesin de crdito parta del concepto de que la emisin o el

libramiento del ttulo importaba una cesin del crdito que el librador tena sobre el
girado, en beneficio del primitivo tomador o de los tenedores sucesivos, pues, como
efecto de la cesin, el poseedor legtimo del ttulo de cambio tendra un derecho de
propiedad sobre la provisin de fondos. De aqu resultaba que quien crea el ttulo y
la transfiere, vende y cede el crdito que tiene contra quien debe pagarla; de modo
que el portador del ttulo resulta ser el verdadero propietario de la provisin que debe
encontrarse en poder del girado el da del vencimiento.

Esta teora de la cesin no resisti un anlisis serio. En cuanto a la forma, si bien la

cesin y el endoso requieren la forma escrita, en la primera slo se trata de un medio
de prueba, mientras que en el segundo es elemento constitutivo. En cuanto a los
efectos: mientras que el cesionario tiene un derecho de la misma extensin que el
cedente, quedando expuesto a todas las defensas oponibles a ste, el endosatario
queda al margen de los recursos que hubieran sido oponibles al endosante.

La teora del mandato

La teora del mandato fue sostenida por autores tan calificados como DELLAMARRE
y LE POTVIN, que trataban de explicar principalmente la naturaleza del vnculo entre
librador y girado o, a lo sumo, entre endosante y endosatario.

Las relaciones mencionadas importaran un contrato de mandato cuyos trminos se

cumpliran con la expedicin del ttulo y su aceptacin por parte del girado.
El tomador de la letra, a la vez que beneficiario, sera el designado para tr ansmitir al
girado la expresin de la voluntad del librador.

El girado poda o no prestar su aceptacin, pero una vez que la prestaba no poda
eludir su cumplimiento sin exponerse a las consecuencias de pagar daos y
perjuicios La teora del mandato acus serias debilidades, en primer lugar por no
existir acuerdo respecto a las relaciones existentes entre librador y tomador, y, por
otra parte, por el hecho de que la no aceptacin del ttulo por el girado destrua la
base esencial de la teora, que a su vez reconoca que la propiedad de la provisin
corresponda al girador, quien haca cesin de ella en virtud del mandato contenido
en la letra.
La teora de la delegacin

La teora de la delegacin, cuyo propugnador fue THALLER, explica la naturaleza de

las obligaciones cambiaras mediante una sustitucin sui generis del deudor.
En efecto, el librador (delegante), deudor del tomador o beneficiario (delegatario),
coloca en su lugar al girado (delegado) -que es a la vez su deudor- dndole orden de
que, en lugar de pagarle a l, pague al delegatario. De este modo se producira, para
este ltimo, un cambio de deudor.
La conformidad por parte del delegado (girado) se pone de manifiesto mediante la
aceptacin; es entonces cuando el tomador o delegatario se convierten en acreedor
del girado y surte efecto la delegacin, invistiendo al delegatario de un derecho
propio.
5
El cumplimiento de la obligacin por parte del aceptante queda a cubierto de toda
oposicin fundada en causas ajenas a la persona misma del legtimo tenedor. De
esta forma, se crea un vnculo ms fuerte que el de la cesin de crdito.

Respecto a los endosatarios, cada endoso generara una nueva delegacin, y

aunque el delegado no interviene en ese acto, supondra que aceptando el ttulo se
obliga no nicamente con el actual tenedor, sino tambin con los futuros.
El carcter especial de la delegacin se pondra de manifiesto porque ella resulta del
ttulo mismo y, por lo tanto, el delegatario no tiene por qu justificarla.

Si el delegado o girado no paga la letra, el beneficiario puede volver contra el

delegante, lo que no ocurre en la delegacin ordinaria. En sta, para que el
delegatario pueda accionar contra el delegante, debe justificar la preexistencia del
crdito.

Otros autores, afiliados igualmente a la tesis contractualista, hablan de la teora de la

pendencia, segn la cual el nico acreedor es el legtimo tenedor del ttulo que
reclama el cumplimiento de la prestacin, encontrndose hasta ese momento en
suspenso el derecho de crdito con respecto al emitente." (ULISES MONTOYA
MANFREDI, Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Edit. Grijley, Lima, 2005, pp.
452 - 455)

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 II. EL PAGAR

El pagar es un ttulo valor que se utiliza como instrumento de deuda, utilizado con
mucha frecuencia por el sistema financiero, en virtud del cual una persona
denominada emitente o librador, se obliga a pagar a otra persona llamada tomador o
beneficiario, una cantidad de dinero en una o unas fechas determinadas. A
diferencia de la letra de cambio, en este ttulo valor siempre es el emitente del
pagar quien asume la condicin de obligado principal, es decir quien debe pagar el
importe al tomador.

Seala el maestro Ulises Montoya, que el pagar aparece como una forma impropia
del contrato de cambio que se contena en la cambial y como medio de eludir la
prohibicin de estipular intereses, que la Iglesia repudiaba. Como originariamente el
ttulo de cambio era expresin del contrato de cambio trayecticio y el derecho
cannico prohiba el pacto de intereses, se ide la emisin de un ttulo anlogo al
cambiario en el cual la obligacin de pagar los intereses se ocultara bajo la
apariencia de una deuda comercial o un prstamo, sin que, de otro lado, tuviese que
emitirse el ttulo para pagar en una plaza diferente a la orden de una tercera
persona.

El pagar se emita como una promesa personal de pago sin diversidad de lugares,
como fue inicialmente el ttulo de cambio. De aqu resultaron las principales
diferencias entre estos dos institutos. El pagar se distingui, pues, por ser pagadero
por el mismo emitente y en el propio lugar de la emisin11.

1. SUJETOS INTERVINIENTES EN EL PAGARE

En el pagar intervienen necesariamente los siguientes sujetos:

a. El emitente, librador o girador:

A diferencia de la letra de cambio en la que el girador era el

beneficiario, en el pagar el girador es el deudor u obligado principal
b. El beneficiario o tenedor:

Es el acreedor, quien puede exigir el cumplimiento de la obligacin

crediticia.
Adems pueden intervenir los siguientes sujetos:

c. El endosante:

Es el tenedor del pagar y que lo transfiere a otra, mediante el endoso.

d. El endosatario:

Es la persona que ha recibido el pagar a travs del endoso y que se

constituye en el nuevo titular o tenedor.

7
 e. El garante:
Puede ser cualquier persona, a excepcin del girador, la misma que
garantiza el cumplimiento de la obligacin.

2. REQUISITOS ESENCIALES:

Los requisitos esenciales que seala la ley son los siguientes:

a. La denominacin de pagar:
El ttulo valor, debe tener expresamente esta denominacin, no se
aceptan denominaciones similares y deben referirse a una promesa
pura y simple de pagar una determinada cantidad de dinero.

b. El lugar y fecha de emisin:

Se refiere al lugar de emisin, es donde el ttulo entr en circulacin. Si
no existe el lugar de emisin el pagar es nulo. En cuanto a la fecha,
se tiene que establecer para determinar el plazo del pago.
c. la promesa incondicional de pagar una determinada cantidad de
dinero, o una cantidad determinable de ste, conforme a los sistemas
de actualizacin o reajuste de capital legalmente admitidos:
d. El nombre de la persona a quien, o a la orden de quien, debe hacerse
el pago:

La referencia aqu es al tomador, o beneficiario del pagar. Esta

persona puede endosarlo o puede mantenerlo en su poder y reclamar
en su oportunidad el pago.

Ahora bien, el tomador puede ser una o varias personas designadas

conjunta o alternativamente. Si son varios tomadores y quieren
transmitir el documento, tienen que hacer conjuntamente el endoso,
dado el carcter indivisible del documento. Si son designados
alternativamente, el que primero ejercite el derecho excluye a los
dems.

e. La indicacin del vencimiento nico o de los vencimientos parciales :

En el caso del pagar las forma de sealar el vencimiento son: a fecha
fija; a la vista y a cierto plazo desde su emisin.

f. La indicacin del lugar y de la forma de pago:

g. El nombre, nmero de documento oficial de identidad y la firma del
emitente

3. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO

Las formas de sealar el vencimiento del pagar son las siguientes:

a. A fecha fija:

Cuando se seala una fecha excata.

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 b. A la vista:

Cuando su pago debe efectuarse en el momento que el tenedor

presenta la cambial al girador.

c. A cierto plazo desde su emisin:

Cuando el emitente ha sealado que ser exigible una vez transcurrido

un plazo determinado, contado desde la emisin del ttulo valor.

Observacin

1. El pagar es otro ttulo valor que representa un derecho de crdito dinerario, en

forma similar a la letra de cambio, con la diferencia que es un valor apropiado para
ser utilizado cuando las partes de la relacin crediticia son solamente dos. Por ello,
en su origen existe slo un deudor (emitente) y un acreedor (beneficiario), a
diferencia de la letra de cambio que es un ttulo estructurado o diseado desde sus
orgenes para la participacin de tres partes: (i)girador, librador o emitente; (ii)girado,
librado o aceptante; y, (iii)beneficiario, tomador, tenedor u orden. Sin embargo, como
ya se ha visto en la seccin anterior, la prctica comercial recogida por las
legislaciones modernas, permiten y posibilitan el uso de la cambial cuando hay
intervencin de slo dos partes, de modo tal que una de ellas ocupa dos lugares,
que puede ser como girador y girado o como girador y beneficiario,
simultneamente.

2. En el pagar no existe un girado, correspondiendo la calidad de obligado

principal y parte obligada a pagar su importe al emitente del ttulo; por lo que
en cuanto se refiere a esta identificacin entre emitente y obligado principal,
se asemeja a una letra de cambio girada a cargo del mismo girador. Por esta
razn, el pagar no est sujeto a aceptacin, institucin y acto que slo se da
en la letra de cambio y resulta necesaria cuando el girador y el girado de la
cambial son personas distintas.

3. La derogada Ley N 16587, regulaba simultneamente al pagar y al vale a

la orden, titulo este ltimo que ha sido eliminado en esta ley, por haber cado
en ,desuso y diferenciarse del pagar slo en la forma de su redaccin, por lo
que lo careca de mayor utilidad y sentido seguir mantenindolo dos ttulos
valores que cumplen el mismo cometido, siendo inclusive la tendencia
internacional la de su desaparicin por su poca o nula utilizacin.

4. El pagar, en forma similar que la letra de cambio, debe consignar en su

texto su denominacin, que no es sustituible por ninguna otra, por lo que el
documento que no tenga tal mencin, carece de la calidad de titulo valor y no
surtir efectos cambiarios.

5. Siguiendo la misma tcnica legislativa de la norma fuente, no se define este

ttulo valor, como ya se seal al tratar la letra de cambio, limitndose este
articulo a enumerar los requisitos formales que debe tener un documento para
ser considerado como un Pagar.
6. Al respecto, entre la relacin del contenido formal y literal que debe tener el
pagar segn este artculo, apreciamos diversos requisitos de forma que son
esenciales y cuya falta o defecto invalidarla el documento en su calidad de
ttulo valor; mientras que otros requisitos igualmente sealados en este
numeral, no tienen tal exigencia o calidad de esencial, por lo que su falla o
9
defecto, o es subsanable o es prescindible, en los trminos que establece
esta misma ley, sin afectar la validez del documento como titulo valor. Del
mismo modo que en el caso de los dems titulas valores, es posible agregar
en el texto del pagar, clusulas especiales u otras informaciones de distinto
orden y alcance a los sealados en ese articulo, sin que ello afecte su calidad
del titulo valor en la medida que por lo menos tenga todas las formalidades
exigidas como esenciales o infalibles segn este articulo. Al respecto,
debemos sealar que el pagar, a diferencia de la letra de cambio, puede
sealar con amplitud y detalle la causa o finalidad de su emisin, o no
contener ms que la promesa de pago

sin ninguna otra referencia mayor. As, este ttulo valor puede ser causal o
abstracto, segn acuerde su emitente. Ser causal, si se seala en su texto
referencias al negocio jurdico que dio origen a su emisin, y ser abstracto si
no lo hace. Cambiariamente ello no tiene mayor importancia, salvo que en el
primer caso que los tenedores pueden informarse mejor de la original relacin
causal y si el pagar no fue negociado, podr determinarse con facilidad las
relaciones causales entre emiten te y tenedor, con posibilidad de hacer valer y
oponer los efectos de tales relaciones causales, an cuando se ejercite
exclusivamente la accin cambiaria. (BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo.
Comentarios a la Nueva ley General de Sociedades. Gaceta Jurdica Editores,
Lima 1998, pp. 498 -499)

10
 LA FACTURA CONFORMADA
La factura conformada constituye un instrumento de deuda; es un ttulo valor que
representa bienes entregados y no pagados, para su validez se requiere que est
suscrita por el deudor en seal de conformidad por los bienes entregados que
figuran en el documento; su valor, as como la fecha de pago de la cambial.

Como todo titulo valor a la orden, puede ser transmitido mediante endoso. El
deudor, en este caso, queda constituido como depositario de los bienes transferidos
por la cambial, y que constituyen prenda global.

1. CARACTERSTICAS DE LA FACTURA CONFORMADA

Seala el artculo 163 de la Ley, las siguientes caractersticas:

a. Se origina en la compra venta de mercaderas, as como en otras
modalidades contractuales de transferencia de la propiedad de bienes
susceptibles de ser afectados en prenda, en las que se acuerde el
pago diferido del precio;

b. El objeto de la compra venta u otras relaciones contractuales antes

referidas debe ser mercaderas o bienes objeto de comercio, distintos a
dinero, no sujetos a registro;

c. Los bienes y mercaderas pueden ser fungibles o no, identificares o

no. No deben estar sujetos a carga o gravamen alguno, salvo al que el
ttulo representa;
d. La conformidad puesta por el comprador o adquirente en el texto del
ttulo demuestra por s sola y sin admitirse prueba en contrario que ste
recibi la mercadera o bienes descritos en la Factura Conformada a su
total satisfaccin;

e. Slo una vez que cuente con la conformidad, el ttulo puede ser objeto
de transmisin; y,
Desde su conformidad, representa adems del crdito consistente en el
saldo del precio sealado en el mismo ttulo, el derecho real de prenda
que queda constituida sobre toda la mercadera y bienes descritos en el
mismo documento, en favor del tenedor

2. REQUISITOS ESENCIALES DE LA FACTURACONFORMADA

Par que la factura conformada tenga validez, debe de reunir los requisitos
sealados en el artculo 164; estos son:

a. La denominacin de Factura Conformada;

b. La indicacin del lugar y fecha de su emisin;

c. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad, firma y

domicilio del emitente, que slo puede ser el vendedor o transfiriente; a
cuya orden se entiende emitida;
11
 d. El nombre, domicilio y el nmero del documento oficial de identidad del
comprador o adquirente;

e. El lugar de entrega de las mercaderas o bienes descritos en el ttulo;

f. La descripcin de la mercadera entregada, sealando su clase, serie,

calidad, cantidad, estado y dems referencias que permitan determinar
su naturaleza, gnero, especie y valor patrimonial; que queda afectado
en garanta a favor del tenedor del ttulo;

g. El valor unitario y total de la mercadera;

h. El precio total o parcial pendiente de pago de cargo del

comprador o adquirente, que es el monto del crdito que este ttulo
representa;

i. La fecha de pago del monto sealado en el inciso anterior, que

podr ser en forma total o en armadas o cuotas. En este ltimo
caso, deber indicarse las fechas respectivas de pago de cada armada
o cuota;

j. La indicacin del lugar de pago y/o, en los casos previstos por el

Artculo 53, la forma como ha de efectuarse ste;

k. El nmero del Comprobante de Pago correspondiente a la

transaccin, expedido segn las disposiciones tributarias vigentes en
oportunidad de la emisin del ttulo, cuando ello corresponda; y

I. La firma del comprador o adquirente, quien desde entonces tendr la

calidad de obligado principal y depositario de los bienes indicados en el
inciso f).

3. REQUISITOS NO ESENCIALES

No es un requisito esencial, sealar el lugar de entrega. Cuando en la factura

conformada no se indica el lugar de entrega de las mercaderas, entonces se
asume que se realiz en el domicilio del comprador o adquiriente.
As mismo, el lugar de pago no constituye un requisito esencial. Si no se
indic el lugar de pago, entonces se exigir en el domicilio del obligado
principal, salvo que se haya acordado realizar el pago con cargo en cuenta
mantenida en una empresa del Sistema Financiero Nacional, sealando el
nombre de la empresa y, en su caso, el nmero o cdigo de la cuenta.
Tampoco es un requisito esencial la fecha de conformidad: Si es que en no se
sealo la fecha de conformidad, se entiende entonces que fue hecha en la
misma fecha de la emisin del ttulo.
4. SUJETOSQUE INTERVIENEN EN LA FACTURA CONFORMADA

Los sujetos que intervienen en la factura conformada son:

a. El emitente:

En este caso, solo puede ser el vendedor o el transferente de la

mercadera. El emitente tiene la calidad de beneficiario o tomador.

12
 b. El comprador o adquirente:

Es el que recibe la mercadera y deja constancia de este hecho,

aceptando su condicin de obligado principal. El comprador se
convierte en depositario de los bienes objeto de la transaccin.

Ahora bien, como en los otros ttulos valores a la orden, tambin

pueden intervenir los siguientes sujetos:

c. El garante:

Que es cualquier persona, menos el comprador, ajeno o no a la

relacin cambiara, que garantiza en todo o parte el pago de la factura
conformada.

d. El endosante:

El endosante, es el tomador que transfiere mediante endoso la factura

conformada.

e. El endosatario:
Es la persona que adquiere va endoso la factura conformada.

5. FORMAS DE SEALAR EL VENCIMIENTO DE LA FACTURA

CONFORMADA:
En la factura conformada solo pueden sealarse el vencimiento de las
siguientes formas:

a. A fecha o fechas fijas de vencimiento, segn se trate de pago nico, o

en armadas o cuotas;

b. A la vista;
c. A cierto plazo o plazos desde su conformidad, en cuyo caso deber
sealarse dicha fecha de conformidad; y,

d. A cierto plazo o plazos desde su emisin.

6. OBLIGACIONES DEL COMPRADOR

El maestro, Beaumont Callirgos, seala al respecto:

1. Como consecuencia de la conformidad, el ttulo valor queda completado en
todos sus requisitos y puede empezar a ser negociado. La conformidad que I
corresponde ser dada al adquirente y receptor de las mercaderas, convierte a
ste en el obligado principal del pago y adems en depositario de las
mercaderas que declara recibir, las mismas que quedan afectas a gravamen
prendario a favor del tenedor del ttulo, esto es, no slo del remitente o
vendedor de las mercaderas sino de cualquier otra persona en cuyo favor de
haya transferido el ttulo. Este triple efecto se produce de modo inmediato por
el mero hecho de su conformidad. As, considerando que se tratan de bienes
no inscribibles o no registrados, tenemos pues la constitucin de una prenda
especial y sin desplazamiento, semejante I a las prendas industrial o agraria o
a la global o flotante, pero con la salvedad que en este caso no hay necesidad
siquiera de inscribir la prenda ante ningn registro.
13
2. El confirmante o confirmador queda constituido en depositario de los bienes
que sealada haber recibido, asumiendo todas las responsabilidades civiles y
penales que la ley asigna a un depositario, segn se trate de bienes fungibles
o no. Por tanto, si se incumple la obligacin de pago, el obligado principal
tiene la obligacin personal de poner los bienes que guarda a disposicin del
tenedor del titulo en cuyo favor se constituye a prenda, a su primer
requerimiento. No hacerla constituida un claro indicio de la comisin del delito
de apropiacin ilcita prevista por el art.190 del Cdigo Penal, sin perjuicio de
las responsabilidades civiles por los perjuicios que con su negativa ocasione a
dicho ltimo tenedor.

3. La obligacin que tiene el depositario, de entregar los bienes que guarda al

primer requerimiento del ltimo tenedor de la factura conformada, variar
segn la naturaleza del bien. En el caso de bienes fungibles, la obligacin que
tiene el depositario de entregar las mercaderas al primer requerimiento del
tenedor, puede ser cumplida ya sea (i)entregando el mismo bien recibido, u
(ij)otros bienes, en la medida que sean de la misma naturaleza, especie, clase
y valor, u (iii)otros bienes en los que se hubieren incorporado los bienes
recibidos por el depositario, siempre que en este caso se haya incrementado
su valor patrimonial, o (iv)entregar su valor en dinero, segn el importe
sealado en el mismo ttulo. Tiene pues as el deudor depositario, las mismas
alternativas propias del depositario de una prenda global y flotante que, como
sabemos, es una modalidad prendaria que recae slo sobre bienes fungibles
o sustituibles distintos a dinero.
4. En cambio, si los bienes materia de la transaccin representada por la factura
conformada son bienes no fungibles, la obligacin del deudor depositario os o
(i)entregar en devolucin los mismos bienes descritos en el documento o
(j)su valor en dinero, segn est sealado en el mismo documento.

5. Cuando el deudor depositario optase por pagar el valor en dinero, en lugar de

entregar en devolucin las mercaderas, se precisa que debe hacerlo por los
conceptos sealados en el art. 92 (capital, intereses y gastos), con el lmite
del valor de las mercaderas consignadas en el mismo documento, con lo que
quedar liberado de su obligacin como depositario, esto es, de hacer entrega
en devolucin de las mercaderas; pero ello no lo liberar de su obligacin
principal de pagar la deuda insoluta que no llegase a cancelar con esa
entrega del precio de los bienes prendados que realice, por lo que el tenedor
que recibe dicha suma y aplica a la amortizacin del importe que se le
adeuda, podr ejercitar las acciones cambiaras directas o de regreso
correspondientes, por el saldo insoluto que reste por pagar.
6. En relacin a esto ltimo, se establece una clara diferencia de
responsabilidades que tiene el deudor-depositario respecto a los dems
obligados solidarios, como pueden ser los endosantes y garantes. Aqul tiene
una doble responsabilidad, como deudor principal y obligado a pagar el monto
de la factura conformada, como si se tratase de un emitente de un pagar o el
aceptante de una letra de cambio; y, por otro lado, como depositario de una
prenda, que constituye una garanta real connatural a este ttulo valor. As, los
obligados solidarios, sea que se traten de endosantes o avales y fiadores, no
asumen las obligaciones personales que le corresponden como depositario,
sino solamente las que le respecta como obligado principal (deudor) del
crdito representado por este ttulo valor, siendo las responsabilidades como

14
 depositario de carcter personal que no pueden ser trasladados a los dems
obligados .

La nueva Ley de Ttulos Valores ha optado por ratificar la emisin de la Factura

Conformada slo a los casos de ventas al crdito de bienes muebles (mercaderas) y
no extenderla a la prestacin de servicios, ya que el mrito de este ttulo lo
constituye, sin perjuicio de la importancia de su contenido crediticio, la afectacin en
prenda de los bienes objeto de compraventa al crdito y para el caso de prestacin
de servicios con pago diferido resulta suficiente el uso de la Letra de Cambio o del
Pagar, al no existir bien qu afectar en garanta real.

En muchos casos las definiciones que se dan acerca de la Factura Conformada

responden a la forma como las mismas son tratadas en las respectivas como lo
referente al plazo, su aceptacin obligatoria, etc.

La doctrina, seala PEDRO FEDERICO GUTIRREZ, intenta una definicin diciendo

que la Factura de Crdito es un ttulo de crdito formal que lleva la firma del
vendedor y comprador, transmisible por endoso, en la que el endosante es garante
del pago, siendo el comprador el obligado principal frente a los terceros, sin perjuicio
de la garanta del vendedor, y que puede ser avalada.

Ensayando su propia definicin, este autor considera a la Factura Conformada como

un ttulo de crdito formal y completo que es creado, en forma optativa o por
imperativo legal, por el librador, que es el vendedor de un contrato de compraventa o
el locador en un contrato de locacin de cosas muebles o de servicios o de obra, y
por el aceptante, que es el comprador o locatario de esa relacin fundamental, que
establece un vnculo solidario que obliga al pago del valor aceptado entre todos los
suscriptores del ttulo ya sea como librador, aceptante, endosante o avalista.
Para GERSCOVICH-LISOPRAWSKI, es un ttulo de crdito cambiario y endosable,
de emisin y aceptacin legal obligatoria y tpica para las contrataciones a plazo
mencionadas por la ley, que contiene una promesa unilateral de pago, que da
derecho a su portador legitimado al cobro de una suma de dinero, en su caso, por el
proceso ejecutivo.

Segn BENLBAZ, es un ttulo de crdito que nace cmo una obligacin legal en
toda operacin de compraventa mercantil, cuando el plazo de pago del precio fuera
superior a los 30 das y no se den los presupuestos de instrumentar la deuda con
letras, pagars, prendas o exista acreditacin en cuenta o intervencin de
comisionista o consignatario14.

15
 EL CHEQUE

1. CONCEPTO:

El cheque en un instrumento de pago muy utilizado en el mundo comercial,

que constituye un titulo valor. A travs del cheque, una persona que tiene una
cuenta corriente en un determinado banco, ordena a ste que pague a otra
persona una cierta cantidad de dinero.

A diferencia de otros ttulos valores como el pagar y la factura conformada,

en el caso del cheque no se seala el origen de la deuda ni tampoco si dicha
deuda es mayo, simplemente va la orden autorizando pagar al tenedor la
cantidad mencionada en el documento.
Mediante el cheque, se ordena un desembolso de dinero en efectivo, que
debe ser cumplido por la entidad bancaria ante la sola presentacin del
beneficiario o tenedor, dentro del plazo que seale la ley. Sete titulo valor, se
emite contra los fondos de una cuenta corriente abierta en una institucin
bancaria, ante la cual el beneficiario presentar el ttulo para su cobro
inmediato.
2. FORMALIDADES PARA SU EMISIN

Slo los bancos estn autorizados para emitir cheques, los mismos que son
generados en formularios impresos, desglosables de talonarios numerados en
serie o con claves u otros signos de identificacin y seguridad.

Estos talonarios de cheques los bancos entregan a sus clientes bajo

constancia. Respecto de las dimensiones, formatos, medidas de seguridad y
otras caractersticas materiales relativas a los formularios, estn regulados por
ASBANC (Asociacin de Bancos).

Los formatos que no se ajusten a lo establecido por ASBANC, no tienen

calidad de Titulo valor.

3. REQUISITOS ESENCIALES

Para que el cheque tenga validez, seala el art. 174 de la ley, que debe de
contener, mnimamente lo siguiente:
a. El nmero o cdigo de identificacin que le corresponde;

b. La indicacin del lugar y de la fecha de su emisin;

c. La orden pura y simple de pagar una cantidad determinada de dinero,
expresada ya sea en nmeros, o en letras, o de ambas formas;

d. El nombre del beneficiario o de la persona a cuya orden se emite, o la

indicacin que se hace al portador;

e. El nombre y domicilio del banco a cuyo cargo se emite el Cheque;

f. La indicacin del lugar de pago;
16
 g. El nombre y firma del emitente, quien tiene la calidad de obligado
principal.

4. REQUISITOS NO ESENCIALES

Los siguientes supuestos, no son requisitos esenciales, por lo tanto el cheque

es vlido, an cuando:

a. No se indica el lugar de pago:

En este caso, se tendr como tal cualquiera de las oficinas del banco
girado en el lugar de emisin del Cheque. Si en ese lugar el banco
girado no tiene oficina, el cobro se podr efectuar a travs de
cualquiera de las oficinas del banco en el pas.

b. Si se indican varios lugares de pago:

En este supuesto, el pago se efectuar en cualquiera de ellos.

Observacin
"El cheque es un ttulo valor cuyo origen no es fcil establecer, pues los fines que
cumple se remontan a lejanos perodos histricos.
Algunos autores sostienen que los ms remotos antecedentes del cheque se
encuentran en los" trapezitae" de Atenas, especie de banqueros que reciban
depsitos. DEMSTENES dice al respecto: "Cuando nuestros banqueros reciben de
los particulares el dinero que han de entregar a otros, es prctica entre todos ellos
inscribir primero el nombre del depositario y el monto de la suma, agregando la
siguiente frase: Esto debe ser pagado a fulano. Si ellos conocan de vista a esta
ltima persona, anotaban simplemente su nombre, pero si les era desconocida,
adems de su nombre inscriban el de otra persona que pudiera identificada".

Este pasaje nos manifiesta que no se libraba una orden escrita para la entrega, pero
que haba una regla de pagos sin el desplazamiento de numerario de las cajas de
depsito.

Otro de los antecedentes remotos del cheque estara en Roma donde los "argentan",
a quienes se atribuye caractersticas bastantes similares con los "trapezitae"
atenienses, lo empleaban con frecuencia. Del derecho nos llega la actio
argentariorum por la cual se facilitaba la accin contra los banqueros para que
entreguen las sumas de dinero a los destinatarios de las mismas.

Uno de los pactos que nos llegan del derecho romano es el receptum argentariorum,
que obligaba al banquero a efectuar pagos por cuenta d su cliente.
No faltan autores que consideran dudosos estos instrumentos como antecedentes
del cheque, pues los documentos en que antiguamente el dueo del dinero en
custodia ordenaba al depositario entregar una cantidad de dinero a otra persona,
parecen constituir ms bien ei origen de la letra de cambio.

Algunos autores han criticado los esfuerzos desplegados por encontrar esbozos del
cheque en Grecia y Roma, pues los antecedentes invocados slo ponen en relieve
la prctica de efectuar depsitos en personas de confianza, a quienes por carta se
17
les ordenaba las entregas de dinero. La crtica se centra en que falta en estos casos
la clusula a la orden, tpica del cheque.

En opinin de GARRIGUES, los documentos redactados en forma de cartas,

utilizados por los judos expulsados de Francia, durante los reinados de Dagoberto 1
(ao 640), Felipe Augusto (ao 1182) y Felipe El Largo (ao 1316), para retirar el
dinero y otros valores que haban dejado en poder de amigos, pueden ser
considerados como antecedentes del cheque. En cambio para otros autores los
mismos documentos constituyen el antecedente de la letra de cambio.

En opinin de RAFAEL DE PINA VARA ni en Grecia, ni en Roma fue conocido el

cheque. Tampoco constituyen antecedentes los documentos sealados de la Era
Medieval. La aparicin del cheque, o al menos de su antecedente inmediato, exige
indudablemente un desarrollo de las instituciones y operaciones bancarias que no
exista en esa poca.
Lo cierto es que el cheque como instrumento de pago se ha desarrollado en ntima
relacin con las operaciones bancarias de depsito. A ello se debe que este
instrumento aparece donde las operaciones de depsito tienen mayor
desenvolvimiento. Originariamente el depsito de dinero se haca en los bancos con
el fin de custodia. Posteriormente, estos depsitos se movilizan para el trfico de
pagos entre clientes de un mismo banco, es decir, mediante un "mandato de
transferencia", lo que dio origen a un documento que surge como consecuencia de
esta figura, pues al slo ser posible la transferencia de depsitos entre acreedores
de un mismo banco, se hace necesario disponer de un elemento para transferir
estos depsitos a terceros no depositantes en los Bancos, mediante un documento
especial como es el cheque.

5. FORMAS DE GIRAR EL CHEQUE

Se puede girar un cheque de las siguientes formas:

a. En favor de persona determinada, con la clusula "a la orden" o sin

ella;

b. En favor de persona determinada, con la clusula no a la orden",

"intransferible", "no negociable" u otra equivalente;
c. Al portador, y

d. A la orden del propio emitente, sealando su nombre o la clusula "a

m mismo" u otra equivalente
Observacin

La naturaleza jurdica del cheque ha sido examinada desde distintos puntos de

vista, habindose formulado diversas teoras al respecto, como son:
a) La cesin de crdito, que considera que el girador, titular de un crdito contra
el girado, lo cede al tomador del cheque.
Se objeta a esta teora que no hay mencin en ley alguna que autorice la
hiptesis de la cesin de crdito y que ella no puede inferirse de ninguna
disposicin legal. Tampoco podra aplicarse el concepto de la legislacin civil,
en la que el cesionario no garantiza la solvencia del deudor, contrariamente a

18
 lo que ocurre en el cheque, en el que el girador y los endosantes responden
solidariamente por la falta de pago por parte del girador (arts. 11 y 1 82).

Adems, si el girador pretende transferir el cheque al tomador para liberarse

de una deuda, no se explicara por qu el crdito causal del tomador contra el
girador subsista, como lo dispone el ltimo apartado del arto 94.3 el arto 182
de la Ley y el arto 1233 del Cdigo Civil. El ttulo no se presume transmitido ni
recibido "in solutum".
Por ltimo, no hay legislacin que conceda al tenedor del cheque un derecho
propio contra el girado, lo que ocurrira si el tomador fuese el cesionario del
crdito del girador contra el girado.
b) La estipulacin en favor de tercero considera que entre el girador y el girado
media un contrato con una estipulacin que permite al presentante del cheque
obtener el pago de parte del girado.
Se objeta a esta teora que el banquero, al entregar el talonario de cheques a
su cliente, no quiere obligarse respecto a los futuros tenedores de los
cheques, ni formula ninguna declaracin que haga presumir que quiere
asumir la deuda del girador frente al tomador.

c) La estipulacin a cargo de tercero pretende que existe un contrato entre el

girador y tomador, en virtud del cual el primero promete al segundo que el
cheque ser pagado por el girado, sin que ste asuma ninguna obligacin
frente al titular del documento.

Esta teora es combatida aducindose que el contrato que obliga al girado a

pagar el cheque es el que media entre el girado y el girador y no el que puede
mediar entre girador y tomador.
d) El mandato explica la naturaleza jurdica del cheque considerando que el
girador expide en favor del tomador un mandato de cobro, que implica, a su
vez, un mandato de pago respecto al girado. Sin embargo, se advierte que el
tomador del cheque, al presentado para el pago, acta por derecho propio y
no en nombre del supuesto girador, es decir, del supuesto mandan te.
Adems, el tomador del cheque es libre de cobrado o no, pues es su propio
inters el que est en juego, lo que no ocurre con el mandatario, quien debe,
necesariamente, cumplir las rdenes del mandante.

Finalmente, la transmisin del cheque que puede efectuar el tomador no

concuerda con el mandato, que requiere autorizacin expresa para actos de
disposicin.

e) La autorizacin se basa en el principio que existe una declaracin de

voluntad, que no es el mandato, en virtud de la cual una persona hace posible
y lcito que otra ejecute, sin tener derecho ni obligacin, negocios jurdicos
que afecten los derechos del otorgante de la autorizacin. Con referencia al
cheque, habra una doble autorizacin: al girado, para que pague por cuenta
del girador, y al tomador, para cobrar la suma que le abonar el girado.
Contrario a esta tesis es GARRIGUES, quien sostiene que en la relacin entre
librado y librador es difcil concebir una pura autorizacin conferida por el
segundo al primero. La autorizacin supone simplemente una facultad, un
poder en sentido material, mientras que en el cheque el librado contrae frente
19
 al librador la obligacin de pagado, lo que se desprende del propio texto
usualmente empleado al girado, texto en el que se expresa "pguese" o
"pagar", sin que aparezca autorizacin de ningn gnero.

j) La delegacin, es la teora moderna originada en el derecho germnico, que

ha pasado por una cuidadosa elaboracin, precisada por Carrigues, para
quien se trata de una simple delegacin de pago, en virtud de la cual el
delegado (librado) no asume frente al delegatario (tomador) ninguna
obligacin propia: asume el hecho de pagar, aunque, naturalmente, este pago
servir para extinguir la obligacin del delegante frente al delegatario
(independientemente de que sirve tambin para extinguir la propia obligacin
del delegado frente al delegante). Esto explicara la norma del arto 1170 del
Cdigo Civil espaol, que guarda relacin con el arto 1233 del Cdigo Civil
peruano y con lo dispuesto en el arto 94.3 de la Ley de Ttulos Valores, en el
sentido de que el girador del cheque no queda liberado frente al tomador
hasta que el pago se haya realizado.

Se tratara de lo que MESSINEO expresa como delegatio solvendi o dandi, lo

cual, presuponiendo vencida la obligacin, tiende a hacer que tenga lugar el
acto de cumplimiento, y que el mismo tenga lugar por obra de un tercero
(delegado), en lugar de por obra del deudor (delegante); esto es, ejercitar una
funcin inmediatamente solutoria, siempre que se exija el cumplimiento. Se
trata, pues, de una delegacin con funcin diversa de la delegatio
promittendi".

20
 CLASES DE CHEQUES

1. CHEQUE CRUZADO

EL cheque cruzado, es aquel que tiene en el anverso dos lneas paralelas

realizadas por el girador, que pueden ser de forma oblicua o de arriba para
abajo. Este cruzamiento se realiza con el fin de asegurar que se pague al
beneficiario mediante una institucin bancaria. Por el cruzamiento se ordena
que sea un Banco, llamado Banco procurador quien cobre a otro Banco
denominado Banco girado el monto del cheque. El Banco procurador, es el
encargado de pagar al beneficiario el monto total del cheque, el mismo que
puede ser cobrado mediante abono en una cuenta corriente bancaria. O
cobrado en efectivo. El efecto del cruzamiento o la designacin del nombre
del banco en el cruzamiento anulan sus efectos cambanos.

Existen dos clases de cruzamiento del cheque a saber:

a. Cruzamiento General:

EL cruzamiento es general si no contiene entre -las dos lneas

designacin alguna, o constare slo la mencin "banco", o una
denominacin equivalente.

b. Cruzamiento Especial:

El cruzamiento es especial si entre las lneas se escribe el nombre de

un banco determinado. El cruzamiento general puede transformarse en
especial, pero el cruzamiento especial no puede convertirse en general.

2. CHEQUE PARA ABONO EN CUENTA

Seala el maestro Beaumont Callirgos que este tipo de el cheque surgi en la
prctica alemana para eliminar toda posibilidad de que el cheque, aun siendo
cruzado y por ende de negociabilidad irregular, pueda ser indebidamente
cobrado en efectivo mediante la intervencin de un banco.
El girador o cualquier tenedor pueden insertar en el cheque la mencin para
abono en cuenta" u otra equivalente. Siendo esto as, nace la prohibicin de
pagarlo en efectivo y, a la vez, la obligacin de abonarlo en la cuenta del
beneficiario. Este tipo de cheque, garantiza que por ningn motivo el Banco
pueda pagar el cheque en efectivo, sino que necesariamente debe abonar su
valor en la cuenta del tenedor. La anotacin respectiva equivale al pago.
3. CHEQUE INTRANSFERIBLE

Este tipo de cheque, limita la libre circulacin de este titulo valor, en funcin a
la seguridad tanto del girador como del beneficiario. La ley seala que slo
puede ser pagado de las siguientes formas:

a. slo debe ser pagado a la persona en cuyo favor se emiti; o,

b. a pedido de ella, puede ser acreditado en cuenta corriente u otra

cuenta de la que sea su titular,
21
 c. admitindose el endoso slo a favor de bancos y nicamente para el
efecto de su cobro.

Este tipo de cheques lleva inserta la clausula Intransferible, No

negociable, NO a la orden o cualquier otra equivalente. Esta clausula
tiene carcter irrevocable, si se tarja, se invalida el cheque .

4. CHEQUE CERTIFICADO

Ensea el maestro Montoya Manfredi, que El cheque certificado tiene su

origen en los usos bancarios del Estado norteamericano de Nueva York y
alcanz reconocimiento legal en la Negotiable Instrument Law de dicho
Estado en 1897.

Si bien la prctica de la certificacin de cheques se extendi a muchos

pases, su concepto y sus efectos fueron distintos, lo que ha originado falta de
uniformidad en la doctrina y en la legislacin. No faltan pases que prohben la
certificacin. Unos la equiparan a la aceptacin del ttulo de cambio y otros la
admiten con efectos limitados a la comprobacin de la existencia de fondos
durante un lapso y a la indisponibilidad de ellos por el girador. Este ltimo,
precisamente, es el criterio adoptado por la ley peruana" .

Este tipo de cheque, es aquel que el Banco a pedido del girado o de cualquier
tenedor el Banco certifica, el banco girado inserta en el dorso una constancia
de la existencia de fondos disponibles con referencia a un Cheque, siempre y
cuando el plazo este vigente para su presentacin al pago. El Banco carga al
mismo tiempo en la respectiva cuenta corriente girada la suma necesaria para
su pago.

Esta garanta no se afecta en los casos de insolvencia del girador ni de

insolvencia del Banco.

Adems esta certificacin, debe ser total, la ley prescribe que no puede ser
parcial, ni extenderse en Cheque al portador. As mismo la certificacin rige
slo por el nmero igual de das a los que falten para que venza el plazo legal
de la presentacin del Cheque respectivo para su pago.

a. EFECTO DE LA CERTIFICACIN
La ley seala que una vez certificado el cheque, el banco girado asume la
responsabilidad solidaria de pagar el Cheque durante el plazo legal de su
presentacin para su pago.
Sin embargo, si el Cheque no fuere presentado durante dicho plazo, quedar
automticamente sin efecto la certificacin y toda responsabilidad derivada de
sta para el banco, debiendo ste proceder a acreditar, en la cuenta corriente
del emitente, la cantidad que hubiere retirado para destinarlo al pago del
Cheque.

5. CHEQUE DE GERENCIA
El Cheque de gerencia es aquel que, una vez que se ha pagado su valor, un
banco gira, sobre una de sus sucursales o agencias, a la orden de un tercero
indicado por quien lo solicita o, tambin, a la orden de este ltimo.

22
 La ley seala que Las empresas del Sistema Financiero Nacional autorizadas
al efecto pueden emitir Cheques de Gerencia a cargo de ellas mismas,
pagaderos en cualquiera de sus oficinas del pas. Con expresa indicacin de
ello en el mismo ttulo, estos Cheques podrn ser emitidos tambin para ser
pagados en sus oficinas del exterior.

As mismo, prescribe que los Cheques de Gerencia, salvo clusula en

contrario, son transferibles y no pueden ser girados en favor de la propia
empresa, ni al portador. El Cheque de Gerencia no requiere de protesto, ni de
la formalidad sustitutoria.

6. CHEQUE GIRO
El jurista argentino Balsa Antelo, citado por Beaumont, seala que: "sabido es
que el derecho angloamericano considera al cheque mero caso de letra de
cambio a la vista y girada sobre un banco...", aade a este comentario el
maestro Beaumont Callirgos, que lo que tambin lo equipara a las cartas de
crdito que se extendan en favor de personas que se desplazaban de una
plaza a otra.

Esta primigenia finalidad de servir como un instrumento de transferencia de

fondos sigue siendo posible de ser cumplido por el cheque; por lo que se
introduce en la legislacin peruana esta prctica que es comn en el mercado
peruano, pero sin amparo legal hasta antes de esta Ley. Nos referimos a los
llamados "giros bancarios" que son meras rdenes de pago de plaza a plaza,
pero que carecen de ' la categora de ttulo valor, aun cuando para algunos
son verdaderos cheques de gerencia por la forma que tiene y por contener los
formularios utilizados todas las exigencias que la ley seala para dichos
cheques especiales18.
El cheque de giro, es aquel que emiten las empresas del Sistema Financiero
Nacional autorizadas a realizar transferencias de fondos y/o emitir giros, a su
propio cargo, con la clusula "Cheque Giro" o "Giro Bancario".
7. CHEQUE GARANTIZADO

Es un cheque especial, que tiene por objeto garantizar el pago del monto
indicado en l, sin necesidad de ser certificado.

El girador, es un cliente del Banco que tiene una cuenta corriente en l y

solicita al mismo Banco que sus cheques sean garantizados. La ley seala
que, en este caso, el banco puede autorizar que se giren a su cargo Cheques
con provisin de fondos garantizados, en formatos especiales y papel de
seguridad, en los que se seale expresamente:

a. La denominacin de "Cheque Garantizado";

b. Cantidad mxima por la que el Cheque Garantizado puede ser emitido;
o, cantidad impresa en el mismo ttulo;
c. Nombre del beneficiario, no pudiendo ser girado al portador; y
d. Otras que el banco girado acuerde

8. CHEQUE DE VIAJERO

23
 El cheque de viajero o traveler's checks, son aquellos emitidos por los Bancos
o por una empresa del Sistema Financiero Nacional autorizada al efecto, a su
propio cargo, para ser pagado por ella o por los corresponsales que consigne
en el ttulo, en el pas o en el extranjero.
Montoya Manfredi, seala al respecto que: Los cheques de viajero son
instrumentos bancarios que, previo pago del valor monetario que representan,
un banco entrega a un viajero (tomador originario) con el compromiso de
pagarlos en efectivo en cualquiera de sus oficinas ante la cual sea presentado
y cualquiera que sea el lugar de ubicacin de sta, pero con la condicin de
que en su parte inferior lleven la firma del viajero que los ha adquirido y de
que esta firma coincida con la que el mismo viajero debe colocar en la parte
superior de cada uno de los cheques antes de que le sean entregados y en
presencia de uno de los empleados del banco girador.

Como consecuencia, el viajero que usa estos cheques no slo puede

cobrarlos personalmente en cualquier oficina del banco girador, sino que, en
virtud de ia facultad del endoso, puede transferirlos a cualquier clase de
terceros (hoteles, empresas de transporte, agencias de turismo, bancos,
establecimientos comerciales, etc.), los cuales, por su lado, los aceptan sin
problema alguno tanto por la garanta del banco emisor cuanto por la que dan
las dos firmas coincidentes del tomador originario, que demuestran que quien
cobra o transfiere un cheque de viajero es su legtimo poseedor.

Adems, estos cheques, como generalmente se giran en monedas fuertes

cuando son para viajes al exterior, tienen la ventaja adicional, y muy
importante, de que pueden ser cambiados en cualquier clase de moneda
extranjera. El resultado general de todo esto es que el viajero que adquiere
estos cheques evita de plano la necesidad de llevar consigo cantidades
importantes de dinero en efectivo y evita, por ende, los consiguientes riesgos
de prdida y robo, puesto que los cheques que ha adquirido los ir cobrando
o transfiriendo poco a poco en la medida de sus necesidades de cada
momento. Adems, goza de la invalorable comodidad de poder disponer en
cualquier ciudad del mundo de la clase especfica de moneda que desee. Es
decir, los cheques de viajero son de utilidad esencial para los millones de
viajeros del mundo entero y es justamente esta utilidad la causa de que se
hayan convertido en instrumentos de uso virtualmente imprescindible en la
vida moderna".19

9. CHEQUE DE PAGO DIFERIDO

Seala la ley, que el Cheque de Pago Diferido es una orden de pago, emitido
a cargo de un banco, bajo condicin para su pago de que transcurra el plazo
sealado en el mismo ttulo, el que no podr ser mayor a 30 (treinta) das
desde su emisin, fecha en la que el emitente debe tener fondos suficientes.
Todo plazo mayor se reduce a ste.

En la prctica es muy comn que una persona gire un cheque con fecha
adelantada, con la esperanza de que en dicha fecha, el girador ya pueda
tener fondos en su cuenta, por lo que el beneficiario no podr cobrar el
cheque hasta la fecha indicada. Antes de dicha fecha el girador no esta
obligado a disponer de fondos en su cuenta.

24
 Para que este cheque sea vlido, en estas condiciones, se tiene que insertar
la clausula Cheque de Pago Diferido" adems de la clusula "Pguese desde
el

DISPOSICIONES APLICABLES A TODOS LOS TIPOS DE CHEQUES

1. PLAZO DE PRESENTACIN

El plazo de presentacin para su cobro de todos los tipos de cheques, girados

dentro o fuera del pas, es de treinta das. Pasado este plazo el girador puede
solicitar que no se pague dicho cheque.

El plazo corre a partir del da de la emisin y en el caso del cheque de pago

diferido se cuenta desde la fecha sealada en dicho titulo valor.

2. REVOCACION DEL CHEQUE

No se puede revocar un cheque que ya ha sido girado y entregado a su
beneficiario. Esto tanto para los cheques comunes como para los especiales.
Claro est que esto rige durante el plazo legal de presentacin del cheque
para su cobro, esto es treinta das. Si transcurre este plazo y el cheque no ha
sido cobrado, entonces, sin explicacin alguna puede el girador dar la orden
al Banco que no se pague.
Sin embargo, el emitente o el beneficiario o, de ser el caso, el ltimo
endosatario o tenedor legtimo del Cheque, an cuando no ha vencido los
treinta das, excepcionalmente, pueden revocar y detener el pago en los
supuestos de sustraccin, prdida o deterioro.

3. PAGO DEL CHEQUE FUERA DEL PLAZO ESTABLECIDO

Fuera del plazo establecido por ley para el pago del cheque al legitimo
tenedor ( 30 das ), si es que no existe orden de revocacin o de suspensin
de pago por las causales tratadas anteriormente, entonces si hay fondos en la
cuenta corriente del girador , el banco puede pagar hasta despus de un ao
contados desde el da de la emisin del cheque.

25
 CERTIFICADO BANCARIO DE MONEDA EXTRANJERA

En los aos setenta el Per tuvo un gobierno militar de facto, que se autodenomin
Gobierno Militar Revolucionario y en su primer periodo estuvo comandado por el
General de Divisin Juan Velasco Alvarado.

Entre una de sus muchas medidas nacionalistas, dispuso este gobierno la

prohibicin de tenencia de moneda extranjera, y un control estricto de cambio de
monedas extranjeras. Se prohibi mantener y hacer depsitos en los bancos en
moneda extranjera, se prohibi tambin celebrar contratos en moneda extranjera.

El segundo periodo del Gobierno Militar de entonces, fue comandado por el General
de Divisin Francisco Morales Bermdez Cerruti, quien realiza una serie de cambios,
entre ellos la liberalizacin del Mercado Cambiario, creando el Mercado nico de
Cambios (MUC). Es en estas circunstancias se crea el Certificado Bancario en
Moneda Extranjera, con lo que se pretende recobrar la confianza de los ahorristas
en el sistema financiero.

1. CONCEPTO

El Certificado Bancario de Moneda Extranjera, es un titulo valor que

representa un monto dnerario liquido en moneda extranjera depositado en
una empresa del sistema financiero, cuyo plazo de vigencia no puede ser
mayor a un ao.

Para obtener un Certificado Bancario de Moneda Extranjera (CBME) no es

necesario que el titular abra una cuenta en dicho banco. Durante el plazo de
deposito, el monto dinerario entregado al banco gana intereses que son
pactado y escritos en el mismo documento., que pueden ser pagados
mensualmente o por adelantado.

2. CARACTERISTICAS

El Certificado Bancario en Moneda Extranjera tiene las siguientes

caractersticas:

a. La emisin es, indistintamente, al portador o a la orden de determinada

persona;
b. La obligacin de pago que contiene, debe ser cumplida por su emisor,
en la misma moneda extranjera que expresa el ttulo.

c. Su importe no debe ser menor a un mil dlares de los Estados Unidos

de Amrica o su equivalente en otras monedas extranjeras;

d. El plazo para su pago no debe superar de (1) un ao, contado desde

la fecha de su emisin;
e. Pueden ser negociados libremente mediante su simple entrega o, en
su caso, mediante endoso, sea en forma privada o a travs de los
mecanismos centralizados de negociacin correspondientes;

26
 f. El importe que representa podr generar los intereses compensatorios
sealados en el mismo ttulo, desde su emisin hasta su vencimiento.
Estas tasas de inters podrn ser a tasa fija o variable; y

g. Deben emitirse en papel de seguridad.

3. REQUISITOS FORMALES
Los requisitos mnimos que debe tener el Certificado Bancario en Moneda
Extranjera, segn la ley de la materia, son:
a. La denominacin de Certificado Bancario de Moneda Extranjera;

b. El lugar y fecha de su emisin;

c. En los ttulos emitidos al portador, la indicacin de que su pago se

har al portador. En aqullos emitidos a la orden, el nombre de la
persona a cuya orden se emite;
d. La indicacin de su importe, que deber estar expresado en moneda
distinta a la nacional;

e. El plazo de su vigencia o fecha de su vencimiento, que no podr ser

mayor a (1) un ao, desde la fecha de su emisin; as como si es
renovable o no;

f. El lugar de pago;
g. Las condiciones para su redencin anticipada, de haberlos; y

h. El nombre de la empresa emisora y la firma de su representante.

4. FORMA DE SEALAR EL VENCIMIENTO

Todos los ttulos valores deben de tener fecha de vencimiento, por lo tanto en
el Certificado Bancario en Moneda Extranjera, la ley prescribe como nica
forma a fecha fija. Esto es que se debe precisar el da, mes y ao en que
vence.

Si no se ha sealado en el titulo valor la fecha de vencimiento, se asume que

vence dentro de un ao contados desde la fecha de su emisin.

Este plazo es renovable de manera automtica si el titular no retira los fondos

al vencimiento. La renovacin es en las mismas condiciones pactadas
originalmente y se capitaliza los intereses.
Si se seala expresamente en el documento que no es renovable, entonces
los intereses slo corren hasta la fecha de vencimiento.
5. LUGAR DE PAGO

El lugar de pago es otro requisito formal del este titulo valor, por lo que debe
indicarse en la cambial donde se pagar. Sin embargo, si no se ha sealado
en el documento, entonces puede ser cobrado en cualquier agencia del banco
a nivel nacional. As mismo puede ejecutarse s las acciones cambiaras que
considere el titular, en cualquier de estas oficinas.
6. EJERCICIO DE LA ACCION CAMBIARIA
27
Las acciones cambiaras en este titulo valor se dirigen contra la empresa del
sistema financiero que emiti el ttulo, en este caso el Certificado Bancario en
Moneda Extranjero, no necesita de protesto de ni de otra formalidad
sustitutoria.
Los endosantes de este titulo valor, no tienen responsabilidad solidaria, como
en el caso de otros ttulos valores. Solo son responsables en este caso, la
empresa emisora y sus garantes.

28
II. CERTIFICADO BANCARIO EN MONEDA NACIONAL
Nuestra economa ha variado dependiendo del tipo de gobierno que ha tenido
el Per. Durante los aos 85 al 90, hubo una gran devaluacin y depreciacin
de la moneda nacional, que fue la ms fuerte en la historia del Per
Republicano, por lo que el Certificado Bancario en Moneda Extranjera tuvo
una gran acogida, ya que serva para protegerse de esas continuas y
permanentes devaluaciones.

Sin embargo, existen periodos de estabilidad econmica donde se promueve

el ahorro en moneda nacional y es en este contexto donde se crea el
Certificado Bancario en Moneda Nacional, con las mismas bondades que el
Certificado en Moneda Extranjera.

Todas las disposiciones del Certificado en Moneda Extranjera son aplicables

al de Moneda Nacional. En el caso del monto mnimo para el Certificado en
Moneda Nacional es de mil nuevos soles.

III. EL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT

EL jurista Hundskopf, seala que El certificado de depsito es el ttulo valor a

la orden que representa el derecho real de propiedad sobre la mercadera
depositada en un almacn general de depsito. En este sentido, quien posee
este ttulo valor es considerado titular o propietario de dicha mercadera.
La entidad facultada para emitir el certificado de depsito es el almacn
general de depsito, el mismo que proceder a emitirlo una vez recepcionada
en depsito las mercaderas o productos .
El Certificado de Depsito y el Warrant son ttulos valores que son emitidos
slo por sociedades annimas que se crean como Almacenes Generales de
Depsito.

Los almacenes Generales de Deposito, son establecimientos pblicos en los

que se depositan mercaderas para que sean debidamente custodiados.
El Certificado de Depsito, constituye un titulo valor que representa el derecho
de propiedad sobre las mercaderas depositadas y en el caso del warrant
representa el derecho de garanta prendaria sobre las mercaderas
depositadas.
Tanto el Certificado de Depsito como el warrant, deben de ser emitidos a la
orden del depositante. Por el servicio de custodia, se debe pagar una suma
de dinero que se pacta previamente,
1. REQUISITOS FORMALES

Tanto el Certificado de depsito como el warrant deben de tener los

siguientes requisitos:
a. La denominacin del respectivo ttulo y nmero que le corresponde
tanto al Certificado de Depsito como al Warrant correspondiente, en
caso de emitirse ambos ttulos;

29
 b. El lugar y fecha de emisin;

c. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del

depositante;

d. El nombre y domicilio del almacn general de depsito;

e. La clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando su

cantidad, peso, calidad y estado de conservacin, marca de los bultos y
toda otra indicacin que sirva para identificarlas, indicando, de ser el
caso, si se tratan de bienes perecibles;

f. La indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio

utilizado en dicha valorizacin;

g. Modalidad del depsito con indicacin del lugar donde se encuentren

los bienes depositados, pudiendo encontrarse en sus propios
almacenes o en el de terceros, inclusive en locales de propiedad del
propio depositante;

h. El monto del seguro que debe ser contratado por lo menos contra
incendio, sealando la denominacin y domicilio del asegurador. El
almacn general de depsito podr determinar los dems riesgos a ser
cubiertos por el seguro, en cuyo caso stos sern sealados en el
mismo ttulo;

i. El plazo por el cual se constituye el depsito, que no exceder de un

ao. En caso de bienes perecibles, no exceder de noventa (90) das,
salvo que la naturaleza del bien y el almacn general de depsito lo
permitan;
j. El monto pendiente de pago por almacenaje, conservacin y
operaciones anexas o la indicacin de estar pagados;
k. La indicacin de estar o no las mercaderas afectas a derechos de
aduana, tributos u otras cargas en favor del Fisco; en cuyo caso se
agregar en el ttulo la clusula Aduanero" inmediatamente despus
de su denominacin y en tal caso le ser de aplicacin adems la
legislacin de la materia; y

I. La firma del representante legal del almacn general de depsito.

Observacin
1. Nuestra legislacin permite la constitucin de sociedades annimas cuyo objeto
es prestar servicios de almacenamiento, guarda y custodia de bienes as como
servicios complementarios vinculados a ese objeto social, con emisin de ttulos
valores en representacin del derecho de propiedad y del derecho de garanta
prendaria sobre dichos bienes almacenados. Estas sociedades se denomi.nan
Almacenes Generales de Depsito -AGD- y estn sujetas al control y supervisin de
la Superintendencia de Banca y Seguros, quien autoriza su constitucin y
funcionamiento, fijndose en la Ley N 26702 (art. 17.1) un capital social mnimo
para stas, que est sujeto a reajuste trimestral. Segn la Ley General del Sistema
Financiero, los AGD son empresas de servicios complementarios y conexos a la
actividad de intermediacin financiera y de banca mltiple, por lo que se justifica su
regulacin en dicha ley y su control y supervisin por parte de la SBS.
30
2. Slo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el certificado de
depsito ms el warrant, contra recepcin en depsito regular, de los bienes y
mercaderas descritas en ambos documentos. Ambos ttulos valores tienen el
mismo contenido formal, diferencindose desde ese punto de vista (formal)
slo en su denominacin. Mientras que uno indica que se trata de certificado
de depsito, el otro seala que es warrant. Es obvio que cada cual tiene
distinta finalidad y representa derechos diversos respecto a la misma
mercadera. El primero, representa el derecho de propiedad sobre las
mercaderas sealadas literalmente en su texto; mientras que el segundo
representa el derecho real de garanta prendaria sobre las mismas
mercaderas, siendo el depositante en ambos casos su beneficiario u orden,
quien de ese modo puede realizar simultneamente actos de disposicin y de
gravamen sobre los bienes de su propiedad, mediante el simple endoso de
dichos documentos, en forma conjunta y a un nico endosatario o a diversos
endosatarios y en oportunidades distintas, como l decida libremente,
circulando en ese caso cada ttulo en forma independiente.
3. Segn los estudios realizados acerca de los AGD y warrants, habra sido en
Venecia donde se establecieron las primeras bodegas o depsitos de
mercaderas, que expedan certificados o comprobantes que servan para
transferirlos en propiedad o para lograr crditos con la garanta del bien
depositado. Precisamente los banqueros de Lombardia concedan con
frecuencia crditos con garanta de estos certificados, de lo que se generaliz
esa modalidad con la denominacin de "prstamo lombarda". Ms adelante,
Francia lo regula mediante la Ordenanza de 1664 y de 1684 llamada tambin
esta ltima Ordenanza de Colbert. En Inglaterra, en 1708 con el desarrollo y
crecimiento del movimiento martimo de Liverpool se crean los primeros
almacenes o "docks" que pronto siguieron en Londres, construyndose el
West India Dock, trayendo todo esto grandes beneficios al comercio, al
facilitar el intercambio de las mercaderas en depsito o almacn, mediante
simples certificados, generalizndose su uso en el mundo.
4. En el Per, como antecedente inmediato tenemos el C. de Co. de 1902, que
regula la actividad de estos almacenes en sus arts.197 al 202, facultando a
emitir en representacin de las mercaderas objeto de guarda y depsito
"resguardos nominativos o al portador", transferibles por endoso, cesin u otro
ttulo traslativo, "...Con fuerza y valor del conocimiento mercantil". Dicho
resguardo poda ser transferido en propiedad o garanta, indistintamente; y,
ante la falta de pago del crdito garantido, proceda la venta directa por la
almacenera, con la nica preferencia de los costos por su transporte,
almacenaje y conservacin. Sistema de ejecucin extrajudical que se
mantuvo con la Ley NQ 2763, promulgada el 27 de junio de 1918, la que opta
por el sistema dual de los ttulos y regula al certificado de depsito como ttulo
que representa la propiedad de los bienes y al warranl anexo, como ttulo que
representa el derecho real de garanta (prenda), incorporndose desde
entonces este documento en nuestra legislacin con denominacin inglesa, a
diferencia de la mayora de los pases latinoamericanos en los que se opta por
denominaciones como certificados o bonos de prenda. Aun cuando estamos
ante una relacin de depsito regular, los depsitos constituidos en los AGD
se rigen por las disposiciones especiales como as contenidas en esta ley,
aplicndose en todo caso slo en forma supletoria las normas que sobre
depsito voluntario contiene el Cdigo Civil, conforme lo prescribe adems el
art.1853 de dicho Cdigo. (BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios
31
 a la Nueva ley General de Sociedades. Gaceta Jurdica Editores, Lima 1998,
pp. 622 - 624)

2. TRANSMISION DEL CERTIFICADO DE DEPOSITO Y DEL WARRANT

Tanto el Certificado de Depsito como el Warrant son ttulos valores a la

orden y se transfieren por endoso. Las caractersticas de este endoso son las
siguientes:

a. El endoso del Certificado de Depsito y del Warrant, genera una

transferencia plena, por lo que el endosatario tiene la libre disposicin
de las mercaderas depositadas.
b. El endoso slo del Warrant, confiere al endosatario el derecho de
prenda por el valor total de las mercaderas depositadas, en garanta
del crdito directo o indirecto que se seale en el mismo ttulo.
c. El endoso slo del Certificado de Depsito, transfiere al endosatario el
derecho de propiedad sobre las mercaderas depositadas, con el
gravamen prendario en favor del tenedor del Warrant, en caso de
haberse emitido este ltimo ttulo.

d. El endoso del Certificado de Depsito separado del Warrant no

requiere ser registrado ante el almacn general de depsito; mientras
que el primer endoso del Warrant debe ser registrado tanto ante el
indicado almacn como en el Certificado de Depsito respectivo que se
hubiere emitido.

e. El endoso del Warrant realizado por tenedor distinto del depositante a

un agente o al mismo almacn general de depsito o al cargador, para
el embarque de las mercaderas con fines de comercio exterior, no
libera del gravamen ni de la guarda que corresponde al almacn
general de depsito emitente del ttulo, los que se mantendrn en tanto
no se expida el respectivo documento de embarque. En este endoso
deber utilizarse la clusula "Para Embarque" u otra equivalente.

32
 EL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

AUTORES: BEAUMONT CALLIRGOS Ricardo y CASTELLARES AGUILAR

Rolando. Comentarios a la Nueva Ley de Titulos Valores, Gaceta Jurdica, Lima

2000, pp. 653-655.

1. Se trata, de un ttulo valor indito en nuestra legislacin, cuyo diseo y
creacin nos corresponde y que hemos impulsado desde el ao 1991.
Entonces, se cro como una letra de cambio especial que, adems del crdito
representado por el ttulo, representase tambin simultneamente la hipoteca
que respalde dicho crdito. Debido a esta creacin bajo el esquema de la letr a
de cambio, se la denomin originalmente "letra hipotecaria", con las
caractersticas formales que constan en el art. 1 04 del D.Leg. N 637, a la
que podemos llamar primera versin.

Sin embargo, posteriormente, esta misma denominacin fue asignada a otro

ttulo valor con caractersticas muy distintas, como puede apreciarse del arto
295 del D. Leg. N 770 que sustituy el D.Leg. N 637. La letra hipotecaria
actualmente se mantiene segn las caractersticas que seala el art.236 de la
Ley N 26702 Y en la presente Ley (art. 269, 270), que por constituir ms bien
un valor mobiliario consistente en un instrumento de desintermediacin
financiera, poco o nada tiene que ver con la letra de cambio y con un
instrumento que represente el derecho real de garanta hipotecaria.

As, al habernos percatado del error en su denominacin en nuestro intento de

usar un ttulo valor ya existente y muy conocido en nuestro medio como es la
letra de cambio, persistimos en nuestra idea original de contar con un ttulo
valor similar al warrant que representase la hipoteca y adems el crdito
garantido, simultneamente, recurriendo a otra denominacin.
As, se crea el certificado hipotecario endosable que fue regulado en la
Dcimo Quinta Disposicin Final del D.Leg. N 861, Ley del Mercado de
Valores; que constituye la segunda versin. Lamentablemente, este ltimo
texto legal no reflej nuestro original diseo y no ha merecido la atencin ni
inters del mercado.

Por lo dems, la forma como result redactado no fue feliz ni coincida

exactamente con nuestra propuesta. Ante ello, persistimos en nuestro diseo
y se ha logrado crear el ttulo de crdito hipotecario negociable, que vendra a
ser la tercera versin, eliminndose con la presente Ley el certificado
hipotecario endosable al derogarse la Dcimo Quinta Disposicin Final del
D.Leg. N 861.
2. Esta idea y propuesta nuestra fue consultada con muchos 'amigos y
especialistas a quienes expresamos nuestros agradecimientos por su valioso
apoyo y principalmente sus aportes recibidos, los que nos ayud a lograr el
actual diseo, primero segn el texto del art.239 de la Ley General del
Sistema Financiero, Ley N 26702 Y luego el actual texto legal que
comentamos que supera y mejora en algunos aspectos su inicial estructura,
como veremos en los comentarios que siguen. Vaya pues nuestro especial
reconocimiento a la doctora Enriqueta Gonzlez de Sanz y a los doctores
33
 Mario Ferrari Quie y Gonzalo Ortiz de Zevallos Olaechea y otros
especialistas y amigos, que apoyaron esta iniciativa y creacin nuestra, que
permiti primero su incorporacin en la Ley General del Sistema Financiero,
de la que ahora se extrae para su incorporacin en esta Ley.
3. En primer lugar, se trata de un valor en ttulo, por lo que no es posible su
desmaterializacin, por ahora. Es posible que en el futuro, con los adelantos
que nos permita la tecnologa telemtica, pueda lograrse la des
materializacin de ste y otros ttulos a la orden. Por ello, se justifica
plenamente por ahora el . trmino empleado de "ttulo" en su dominacin, que
lo vincula al soporte papel. Dado el derecho que contiene, que e la hipoteca
sobre un bien determinado e individualizado, no es posible su emisin
homognea ni masiva.

De ah que es un titulo valor individual y no valor mobiliario. Al apreciarse su

origen o causa de su propio texto, estamos ante un ttulo valor causal y no
abstracto. Inicialmente es slo un ttulo valor que representa el derecho real
de garanta hipotecaria, constituida por propietario del bien grava o, a cuya
orden es emitido. Posteriormente, podr presentar en modo adicional tambin
el crdito que ha sido garantizado con dicha hipoteca representad por el ttulo.
Como es fcil observar, se trata de una valor muy similar al warrant, lo que
igualmente el inicio slo representa la prenda. Slo con su endoso dicha
garanta se vincular a un crdito; crdito que en el caso del ttulo de crdito
hipotecario negociable - TCHN- ser tambin y siempre representado por este
mismo ttulo valor, en modo tal que slo a partir de entonces (primer endoso),
representa dos derechos: el crdito que origina su primer endoso, ms la
hipoteca que garantiza dicho crdito.
4. La emisin de este titulo valor est a cargo del Registro Pblico en el que el
bien hipotecado est inscrito, lo que ocurrir slo a peticin expresa de su
propietario, manifestado formalmente y mediante el otorgamiento de una
escritura pblica para ese efecto; ello en aplicacin del principio rogatorio que
es propio del derecho registra!.

Es decir, u creacin y emisin constituye un acto solemne y formal, al exigirse

siempre I escritura pblica para su emisin. No cabe constituir una hipoteca
para la emisin del TCHN de modo distinto, aun sobre bienes que segn leyes
especiales pueda haberse autorizado prescindir de la formalidad de la
escritura pblica, como sera por ejemplo la hipoteca agraria (art.10, D.Leg.
653), o las hipotecas a favor de empresas del sistema financiero por
gravamen no mayor al equivalente a 40 IT (art.176, Ley N 26702), entre otros
casos de excepcin del arto 2010 del Cdigo Civil.
El hecho que siempre se tenga que cumplir la formalidad de la escritura
pblica para pedir su emisin, se explica por el inters de revestir este acto y
decisin de la mayor seguridad posible y evitar confusiones del propietario,
quien adems de haber tomado esta decisin tendr que recurrir a un
abogado y a un notario para expresar su voluntad. El mismo hecho que su
expedicin est a cargo de registro pblico, lo reviste tambin de mayor
seguridad y solemnidad; pues no es frecuente que hayan ttulos valores que
tengan la calidad de documento pblico como ste, al haberse encargado su
expedicin a un registro pblico que usualmente es una institucin pblica.
34
 Siempre con este mismo nimo de buscar seguridad y certeza en su
expedicin, aun cuando la peticin de su expedicin puede ser hecha
mediante representante, ste debe contar no slo con faculta para gravar o
hipotecar el bien, sino adems para solicitar la expedicin del T HN en forma
especial e indubitable; pues tal peticin debe ser expresa y especial; no basta
que el representante cuente con facultad para hipotecar, debe tener
capacidad para solicitar la emisin del TCHN.
5. Este ttulo puede pedirse no slo en representacin de hipotecas sobre
predios, como estaba limitado hasta antes de esta Ley (arts.2 y 3, Res.SBS
N 838-97 de 28 de noviembre de 1998, que seala que "slo podrn ser
gravados bajo este sistema los predios inscritos en el Registro de Propiedad
Inmueble de las Oficinas Regstrales q integran el Sistema Nacional de los
Registros Pblicos, asf como los inscrito en el Registro Predial, a que se
refiere el Decreto Legislativo NQ 803"; mientras que el art.3 hace referencia a
predios rurales o urbanos). En adelante, el TCHN podr expedirse a cambio
de la constitucin de hipoteca sobre cualquier"... bien susceptible de ser
gravado con hipoteca...", lo que ampla sus alcances sin lmite alguno e
inclusive posibilita que al modificarse el actual rgimen de clasificacin de los
bienes en muebles e inmueble s por la de inscribibles o inscritos y no
inscribibles o no inscritos; y, como consecuencia de ello sea posible constituir
hipotecas mobiliarias (sobre bienes muebles inscritos), pueda tambin
solicitarse la expedicin del TCHN en tales casos.
6. Otro hecho de especial inters es que la hipoteca se constituye a peticin
unilateral del propietario o de su representante facultado. Al respecto, hubo
quienes mostraban su preocupacin al considerar que la hipoteca es un
contrato y adems accesorio, por lo que se resisten a admitir que pueda
existir antes que el acto jurdico principal mismo. Sobre este tema, debemos
recordar que ya se discuta desde el siglo pasado sobre la procedencia de la
hipoteca unilateral, admitindose por iniciativa de la doctrina y legislacin
alemana la procedencia de la hipoteca unilateral o por disposicin y voluntad
exclusiva del propietario. As, la hipoteca puede ser voluntaria o legal, y
unilateral o bilateral. La ley hipotecaria espaola de 1861 ya lo reconoca, as
como el art.138 de la ley de 1909, dispositivo que con suma claridad distingue
entre la hipoteca convenida "entre partes, y la "impuesta por disposicin del
dueo de los bienes".
Luego de su inicial confusin con la hipoteca testamentaria se admit la
hipoteca unilateral, la misma que a decir de Romero Viitez ha sido admitida
desde los primeros tiempos, citando el caso de las fianzas que deban prestar
los Registradores "en fincas" segn el art. 274 del reglamento de 21 de junio
de 1861 de la ley hipotecaria de ese ao; as como la Real Orden de 26 de
febrero de 1867 al tratar sobre las obligaciones hipotecarias al portador;
citando adems este autor diversos casos en los que se admita esta hipoteca
unilateral, como aquella resolucin del 15 de setiembre de 1866 que dispuso
la inscripcin de hipoteca convencional en la que exista falta de capacidad
del acreedor, sealndose que era suficiente "su constitucin por la persona
que tiene inscrita la propiedad de la finca hipotecada"; hasta que se precisa
en este siglo (resolucin de 15 de diciembre de 1953), sealando que la
hipoteca unilateral no debe ser consecuencia de un defecto de capacidad o
representacin del acreedor, sino que "debe constituirse con aqul carcter',
resolucin citada por Ricardo del Angel Yagez, en Hipoteca Unilateral,
35
 "Tratado de Garantas en la Contratacin Mercantil", Tomo 11, pg 198, Ede.
Civitas.

7. Desde el pasado, siempre ha habido la preocupacin de operar con una

hipoteca desligada a las partes directa o causal mente involucrados. As
Planiol ("Trait lmentaire de Droit civil", tomo 2, pg. 815, Pars, 1915)
cuando se refiere al crdito prendario seala que la hipoteca es un
"instrumento de crdito pesado y difcil de manejar; el acreedor y deudor
estn ligados el uno al otro por un contrato de prstamo cuyo trmino est
ordinariamente alejado y es siempre inmutable; el capitalista, por su
parte, no puede reintegrarse los fondos prestados en el momento
que lo desea, sino al vencimiento del plazo contractual". Ante
ello, ha habido siempre el inters de proveer al acreedor de un instrumento
ms gil de movilizacin, esto es, lograr la representacin del crdito
hipotecario mediante un ttulo negociable, en forma similar al conseguido con
los bienes muebles.

Esta movilizacin del crdito hipotecario tiene entre sus antecedentes el

sistema Torrens que opera con la inscripcin del gravamen ms la
certificacin del crdito que posibilita sucesin, previa certificacin de la firma
e inscripcin en el registro del cesionario. El Cdigo Civil de Alemania de 1896
prev en su arto 1188 la posibilidad de entregar I acreedor de una cdula
transmisible por endoso que cuenta con garanta hipotecaria.

El Cdigo Civil suizo contiene modalidades muy similares al alemn y su

semejanza con los gravmenes prendarios ha llevado a denominarlos "prenda
inmobiliaria" que permite formalizacin de cdulas hipotecarias y letras de
renta, como ttulos transferibles, inclusive admitindose que sean al portador.
Otro antecedente lo constituye las "landschaften" prusianas creadas por
Federico el Grande luego de la guerra de los 7 aos que trajo una crisis en el
crdito inmobiliario, iniciando en 1770 a funcionar la "Landschaft Silesiana,
mediante la emisin de cdulas hipotecarias un sistema crediticio muy similar
a las letras hipotecarias peruanas.

Con el desarrollo de la actividad de intermediacin, estos sistemas dieron

paso a la emisin de obligaciones con garanta hipotecaria, dirigidas ms bien
a financiar proyectos inmobiliarios y a proporcionar renta a pequeos o
grandes

inversionistas y no a movilizar bienes inmobiliarios, que suelen tomar estas

cdulas, bonos o letras hipotecarias con riesgo del emisor, ms la garanta
hipotecaria global que respalda la emisin. Frente a estos ensayos y
realidades, el TCHN ms bien constituye un documento que contiene en
forma especial o individualizada, cada crdito y cada bien afectado en
gravamen, por lo que difiere de estos antecedentes y tiene personalidad
propia. En aplicacin del principio de literalidad e incorporacin, representa un
crdito en concreto y el gravamen hipotecario que lo respalda referido a un
bien especfico. Por ello, ms que a una cdula hipotecaria o a una hipoteca
cambiara, se asemeja a. un warrant o certificado de prenda, con las ventajas
que ello conlleva, sin perder la posibilidad de servir como subyacente para la
emisin de ttulos homogneos en representacin de un conjunto de TCHN
distintos entre s, a travs de procesos de ttulizacin que siempre lo tuvimos
en cuenta como mecanismo que servir para mantener activo el engranaje
que alimente el me cado y financiamiento hipotecario.
36
8. Desde nuestro unto de vista, el propietario de un bien, que tiene el us utend,
us fruend, us ndcand, us abutend y todos los derechos de disposicin y
gravamen, no requiere de la necesaria intervencin de tercero para ejercitar
tales derechos. Las afectaciones, cargas y gravmenes bien pueden ser
constituidas por el propietario por s solo y en acto unilateral.

El hecho que tal gravamen destinado a algn finalidad sea o no aceptada

como tal por el beneficiario es tema distinto a la posibilidad de constituir el
gravamen.

. Lo mismo ocurre con la constitucin de la prenda a travs del warrant, ttulo

mediante el cual se logra contar con la prenda constituida sobre los bienes
depositados y que su aceptacin como tal (como ir da), se dar slo al ser
admitido por el.endosatario como garanta de alguna acreencia en su favor;
entre tanto, es un gravamen en favor del orden o primer beneficiario que
justamente es el propietario depositante del bien, existiendo el gravamen
representado por dicho ttulo, sin requerir de previa aceptacin del acreedor ,a
quien generalmente ni siquiera se le conoce en el acto de constituir la prenda.

Lo propio ocurre tambin en el caso de garantas reales que se constituyen a

favor de futuras obligaciones, inclusive eventuales o sujetas a condicin;
siendo tambin prctica generalizada y aceptada sin reparos las llamadas
"hipotecas cambiarias" a las que hace mencin el art.1108 del Cdigo Civil;
as como las garantas reales constituidas en respaldo de emisiones de
valores mobiliarios, que se otorgan aun antes de conocer a los acreedores, en
modo unilateral, lo

que igualmente ocurre tambin en el caso de garantas reales que respaldan

ttulos valores al portador; situaciones que se alejan de la prctica usual que
en su constitucin participe e intervenga necesariamente tambin un acreedor
determinado.

Tenemos pues mltiples ejemplos de situaciones especiales como stas, en

las que antes que accesoredad de las garantas reales y personales,
entendido como dependiente del acto principal que vendra a ser el crdito,
ms bien deberamos hablar de las garantas como actos jurdicos
complementarios, por no ser siempre dependiente o accesorio a otro acto y
ser posible que existan an antes que el crdito garantizado, como es el caso
del warrant y de este TCHN.

En nuestra legislacin, ya propsito de esta corriente que nos permitimos

postular, de que las garantas son actos jurdicos complementarios y no
accesorios, slo por citar algunos textos, tenemos casos de prendas e
hipotecas tcitas (art.1063 C.C.; art.172, Ley N 26702), donde la prenda o
hipoteca constituida para un crdito sirve de igual garanta a otro crdito
futuro, es decir, que la garanta existe aun antes que el crdito garantizado.
Lo propio se da cuando se trata de hipoteca para garantizar crditos futuros,
inciertos o sujetos a condicin y determinables (art.1099.2; 1104 C.C.); o el
caso de fianzas por obligaciones sujetas a condicin o de modo ms eficaz
que el deudor (arts.1872, 1873); o la validez plena del aval aun cuando la
obligacin avalada sea nula (art. 85, Ley NQ 16587; art.59 Ley 27287), dado
que esta garanta se refiere al ttulo como bien fuera de su contexto y relacin
causal. Al haberse logrado representar la prenda en ttulos valores como el
37
 warrant y la factura conformada, no vemos pues razn vlida alguna para que
lo propio no se haga con la hipoteca; lo que estimamos haber logrado con
plenas seguridades y ventajas, tanto para acreedores como para deudores,
conforme lo veremos en los comentarios que siguen.
9. Siempre buscando la segundad plena para los operadores y el mercado, el
TCHN no se expedir sino previa constatacin que realice el registrador, de la
inexistencia de cargas, gravmenes o medidas que de cualquier modo
puedan afectar la plena validez de la hipoteca representada por este titulo.
Esto es, slo es posible expedir este ttulo, sobre bienes realengos; sin carga
o gravamen registrado, en modo que el nico gravamen hipotecario sea aqul
constituido para ser representado por el TCHN, que ser la hipoteca
exclusiva, nica y por el valor total del bien.

El formulario del titulo, para lograr unidad en las informaciones que

contengan, ser aprobado por la SUNARP (Superintendencia Nacional de
Registros Pblicos, que se espera que en el futuro sea la nica entidad que
aglutine o incorpore a todos los registros pblicos del pas); y, en el caso de
otros registros especiales en los que se puedan registrar o inscribir bienes
hipotecables, por la autoridad respectiva de controlo supervisin. En la fecha,
ya se ha logrado la aprobacin del formulario y se viene utilizando con xito,
pero an no en la forma masiva que esperamos que se use en el futuro,
conforme al modelo aprobado mediante la Res.SUNARP N 258-99-Sunarp,
publicada en el diario oficial El Peruano del 12 de agosto de 1999; modelo que
debe ser materia de actualizacin y ajustes conforme a lo ordena por la
Cuarta Disposicin Transitoria de esta Ley, dentro del plazo que vence el 15
de enero de 2001. Por su lado, mediante el D.S.004-2000-JUS se ha
aprobado el TUPA de la SUNARP, fijndose en el equivalente al 1.93% de la
UIT, el derecho que debe pagarse para la expedicin del TCHN, conforme
seala el NI! de Orden B.3.8) de dicho TUPA.

10. Siempre con el mismo nimo de dar plena seguridad de la validez de este
gravamen hipotecario, el registrador adems de expedir materialmente el
TCHN slo una vez que haya registrado el gravamen, anotar como monto
del gravamen cuya indicacin lo exige el art.1099.3) del C.C., por el valor total
del bien gravado. Tal valor, como lo seala el artculo siguiente, es el de su
valorizacin pericial que adems se seala en el mismo titulo y se inserta en
la escritura pblica. Como consecuencia de ello, al haberse gravado por el
valor total y no quedar margen alguno; y, adems, haberse logrado
representar tal gravamen por el monto total en el ttulo valor, carecera de
sentido constituir otros y adicionales gravmenes hipotecarios sobre el mismo
bien, por lo que debe ser el nico gravamen hipotecario, cuyo destino es
garantizar el crdito que pueda posteriormenmte representar en mrito a su
endoso, crdito garantido que puede ser por monto mayor o menor al del valor
del bien que en este caso es el monto del gravamen nico hipotecario que se
constituye. De este modo, su tenedor tendr la exclusividad de la garanta
hipotecaria. Es decir, como tenedor del TCHN ser el nico acreedor
hipotecario y titular de ese derecho real de garanta que pesa sobre el bien
afectado. De este modo, la preferencia siempre ser de primer rango y al no
existir la posibilidad que hayan acreedores de segundo, tercero o menores
rangos de preferencia, ser exclusiva.

38
39
 EMISION DEL TITULO DE CREDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

Este ttulo valor se expide a peticin expresa del propietario de un bien susceptible
de ser gravado con hipoteca y que est inscrito en cualquier Registro Pblico, por
acto unilateral manifestado mediante escritura pblica.

Ahora s se acta medante representante del propietario, entonces se requiere de

poder especial para solicitar la expedicin del Ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable.

Luego de presentada la socilitud, el Registro Pblico constata la inexistencia de

cargas o gravmenes, de encontrar alguno de ellos, expedir el ttulo en formulario
aprobado por la Superintendencia Nacional de Registros Pblicos en el caso de
registros pblicos que dependan de sta; y, en el caso de otros registros, por la
respectiva autoridad de control o supervisin.

Seala la norma que al expedir el ttulo, el Registrador anotar el gravamen

hipotecario constituido por el valor total del bien gravado, segn la valorizacin de
perito que debe ser insertada en la escritura pblica, gravamen hipotecario que ser
el nico, otorgando la preferencia y exclusividad en favor del tenedor del ttulo, en
respaldo del crdito que se seale en el mismo documento en el acto de su primer
endoso.
REQUISITOS DEL TTULO DE CRDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE

La norma prescribe como requisitos mnimos los siguientes:

a. La denominacin de Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable y el nmero

que le corresponde;

b. El lugar y fecha de su emisin;

c. El nombre y nmero de documento oficial de identidad del propietario que
constituye el gravamen hipotecario, a cuya orden se expide el ttulo;
d. La descripcin resumida del bien afectado con el gravamen hipotecario,
segn aparece de la inscripcin registral;

e. El monto de la valorizacin que ser el importe hasta por el cual se constituye

el gravamen hipotecario, con indicacin del nombre del perito y de su registro
o colegiatura respectiva;

f. La fecha de la escritura pblica, nombre del Notario y dems datos de la

inscripcin registral de la hipoteca; y
g. El nombre y firma del Registrador, con indicacin de la oficina registral
correspondiente.
Asi mismo debe contener espacios adecuados para consignar la informacin
relativa al crdito garantizado y a los endosos.

40
 EL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE Y LA CARTA PORTE
El trfico comercial trae como elemento Indispensable el transporte de mercaderas,
este puede ser..martimo,-lacustre-o-fluvjal. Para el efecto se debe de celebrar un'
contrato de transporte entre el propietario de las mercaderas y el transportista. En
este sentido, el conocimiento de embarque, es un ttulo valor que representa esas
mercaderas que son objeto de un contrato de transporte.

Con ms precisin, cuando se habla de transporte martimo o areo, se utiliza el

trmino, "Conocimiento de embarque y cuando nos referimos al transporte terrestre,
se utiliza la expresin Carta de porte ^

Seala el maestro Montoya Manfredi21, que el conocimiento de embarque fue uno

de los primeros ttulos valores que aparecieron en el ao de 1737, y que fueron
reglamentados por las Ordenanzas de Bilbao, esta ordenanza deca lo siguiente : "El
conocimiento es una obligacin particular que un capitn o maestro de navio otorga
por medio de su firma, en favor de un negociante que ha cargado en sus navios
algunas mercaderas u otras cosas para llevadas de un puerto a otro,
constituyndose a entregadas a la persona que se expres en el conocimiento que a
su orden o a la del cargador por flete concertado antes de cargarse" Seala adems
que la carta de porte y conocimiento de embarque no se separan del contr ato de
transporte, lo que no significa que no tengan cada una su independencia propia. La
carta de porte o conocimiento de embarque normalmente se deben expedir en dos
ejemplares, a diferencia de otros ttulos, como la letra de cambio, el cheque y el
pagar, en los que se expide slo uno.

1. REQUISITOS FORMALES DEL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

Seala la ley que el Conocimiento de Embarque debe contener:

a. La denominacin de Conocimiento de Embarque;

b. El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y domicilio del

Cargador;
c. El nombre y domicilio del Beneficiario o Consignatario a quien o a la
orden de quien vayan dirigidas las mercancas, pudiendo ser el propio
Cargador;

d. La indicacin de la modalidad del transporte;

e. La naturaleza general de las mercancas, las marcas y referencias
necesarias para su identificacin; el estado aparente de las
mercaderas, el nmero de bultos o de piezas y el peso de las
mercancas o su cantidad expresada de otro modo, datos que se harn
constar tal como los haya proporcionado el cargador, quien debe
adems sealar, si procede, su carcter perecible o peligroso;
f. El monto del flete de transporte y de los dems servicios prestados
por el Porteador, enla medida que deba ser pagado por el
Consignatario;

41
 g. La fecha y lugar de emisin, puerto de carga y descarga y la fecha en
que el Porteador se ha hecho cargo de las mercancas en ese puerto,
as como el lugar y plazo de entrega de la mercanca objeto del
transporte, si en este ltimo caso en ello hubieran convenido
expresamente las partes;

h. La declaracin del valor patrimonial que hubiere declarado el

Cargador, si en ello han convenido las partes;
i. El nmero de orden correspondiente y la cantidad de originales
emitidos, si hubiere ms de uno;
j. El nombre, firma, el nmero del documento oficial de identidad y
domicilio del Porteador que emite el ttulo, o de la persona que acta en
su nombre; k. La declaracin, s procede, de que las mercancas se
transportarn o podrn transportarse sobre cubierta; y I. Clusulas
generales de contratacin del servicio de transporte y cualquier otra
indicacin que permita o disponga la ley de la materia.

As mismo, la ley prescribe que la omisin de una o varias de los

requisitos descritos, no afecta la validez jurdica del Conocimiento de
Embarque; ni la nulidad de alguna estipulacin conlleva la nulidad del
ttulo, el que mantendr los derechos y obligaciones que segn su
contenido tenga.

2. EMISIN DEL CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

Por sus caractersticas propias de este ttulo valor, se puede emitir el

Conocimiento de Embarque a la orden, nominativo o al portador.
Adems esta prescrito que el endosatario o cesionario de dicho ttulo se
subroga en todas las obligaciones y derechos del endosante o cedente. Sin
embargo, si el endosante o cedente es el Cargador, ste seguir siendo
responsable frente al Porteador por las obligaciones que le son inherentes de
acuerdo a las disposiciones que rigen el Contrato de Transporte Martimo de
Mercaderas.

Por otro lado, seala la ley que el endosante o cedente del ttulo slo
responde por la existencia de las mercancas al momento de verificarse la
transmisin del Conocimiento de Embarque, sin asumir responsabilidad
solidaria ni proceder contra ste accin de regreso.
3. REQUISITOS FORMALES DE LA CARTA DE PORTE

Para su validez, la carta de porte debe de contener los requisitos exigidos por
la ley que son los siguientes:
a. La denominacin de Carta de Porte Terrestre o Areo, segn sea el
caso;

b. El nombre, el nmero-del "documento oficial de identidad y domicilio

del Remitente o Cargador;

c. El nombre y domicilio del Destinatario o Consignatario a quien o a la

orden de quien vayan dirigidas las mercancas, pudendo ser el propio
Remitente o Cargador;
42
 d. La indicacin de la modalidad del transporte;

e. La indicacin de la clase y especie de las mercancas, su cantidad,

peso, volumen, calidad y estado aparente, marca de los bultos, unidad
de medida de los bienes materia del transporte de acuerdo a los usos y
costumbres del mercado y toda otra indicacin que sirva para identificar
las mercancas y la declaracin del valor patrimonial que hubiere
formulado el Cargador o Remitente, si en ello han convenido
expresamente las partes, y en todo caso, si se trata de bienes
perecbles o peligrosos; todo ello segn declaracin del Cargador o
Remitente;
f. El monto del flete de transporte y de los dems servicios prestados por
el Porteador o Transportista, con la indicacin de estar o no pagados. A
falta de tal indicacin, se presume que se encuentran pagados; y, de
estar pendiente de pago, debe sealarse la persona obligada al pago;

g. La fecha y lugar de emisin, lugar de carga y descarga y la fecha en

que el Porteador o Transportista se ha hecho cargo o recibe las
mercancas, as como el lugar y plazo de entrega de la mercanca
objeto del transporte si en ese ltimo caso en ello han convenido
expresamente las partes;

h. El nmero de orden correspondiente y la cantidad de copias adems

del original que se expidan, de ser el caso; consignando en estas
ltimas la clusula "Copia no negociable";

i. El nombre, firma, el nmero del documento oficial de identidad y

domicilio del Porteador o Transportista que emite el titulo; y
j. Clusulas generales de contratacin del servicio de transporte y
cualquier otra indicacin que permita o disponga la ley que rige los
contratos de transporte terrestre y areo.
Al igual que el conocimiento de embarque, en la carta de porte, la ley
prescribe que la omisin de una o varias de los requisitos descritos, no
afecta la validez jurdica del Conocimiento de Embarque; ni la nulidad
de alguna estipulacin conlleva la nulidad del ttulo, el que mantendr
los derechos y obligaciones que segn su contenido tenga.

4. EMISIN DE LA CARTA DE PORTE

La Se puede emitir la Carta de Porte a la orden, nominativa o al portador. De
la misma forma que el ttulo anterior, el endosatario o cesionario de dicho
ttulo se subroga en todas las obligaciones y derechos del Cargador o
Remitente o, en su caso, del Destinatario o Consignatario, frente al Porteador
o Transportista.

Sin embargo, si el endosante o cedente es el Cargador o Remitente, ste

seguir siendo responsable frente al Porteador por las obligaciones que le son
inherentes de acuerdo a las disposiciones que rigen el contrato de transporte
respectivo.

La ley prescribe adems que el endosante o cedente de dicho ttulo slo

responde por la existencia de las mercancas al momento de verificarse la

43
 transmisin de la Carta de Porte, sin asumir responsabilidad solidaria ni
proceder contra ste accin de regreso.

VALORES MOBILIARIOS

Los valores mobiliarios son ttulos valores emitidos en forma masiva, a diferencia de
los dems ttulos valores que son emitidos de manera individual.
Anota Montoya Manfredi que la emisin de los valores mobiliarios tiene por finalidad
la captacin de recursos que permita satisfacer las necesidades financieras de la
empresa. Destinados a los mercados de valores, son colocados en el pblico a
travs de entidades intermediarias en el pblico, a efecto que mediante la compra de
los mismos proporcione los recursos a la entidad emisora. Esta colocacin en masa
trae como consecuencia que dichos valores estn representados mediante
anotaciones en cuentas, ya que de otra manera (como su repres entacin en soporte
papel) complicara su operatividad, en razn que sus transacciones, las que se
cuentan que son por millares cada da, requerira el endoso y posterior entrega al

1. EL CERTIFICADO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE

Seala el jurista Oswaldo Hundskopf que el certificado de suscripcin

preferente es el ttulo valor nominativo que confiere a su titular el derecho de
suscribir en forma preferente las nuevas acciones que por aumento de capital
emita la sociedad, acciones en cartera u obligaciones c onvertibles [ver 289J,
segn sea el caso, en las mismas condiciones que, para los accionistas u
obligacionistas, sealen la ley o el estatuto.

Como se sabe, los socios de una sociedad cuentan, entre otros, con el
derecho de adquisicin preferente y con el derecho de suscripcin preferente.
El primero es aquel por el cual los socios tienen preferencia en adquirir las
acciones que otro socio desee transferir. El segundo consiste en el derecho
de los socios de ser preferidos en la suscripcin de las nuevas acciones que
cree la sociedad por aumento de capital o en la suscripcin de obligaciones
convertibles en acciones.

Pues bien, este derecho de suscripcin preferente puede ser incorporado en

un ttulo denominado certificado de suscripcin preferente o mediante
anotacin en cuenta, el mismo que pude ser transferido libremente, total o
parcialmente, confiriendo a su titular el derecho preferente a la suscripcin de
las nuevas acciones que emita la sociedad por aumento de capital u
obligaciones convertibles".
La forma de emisin de estos certificados puede ser fsicamente o mediante
anotacin en cuenta.

a. REQUISITOS FORMALES:
Los requisitos formales sealados por la ley son los siguientes:

a. La denominacin de Certificado de Suscripcin Preferente;

b. El nombre de la sociedad emisora, con indicacin de los datos
relativos a su inscripcin en el respectivo Registro de Personas
Jurdicas, el nmero de su documento oficial de identidad y el monto de
su capital autorizado, suscrito y pagado;

44
 c. La fecha y el monto del acuerdo del aumento del capital o de la
emisin de obligaciones convertibles, adoptado por el rgano social
correspondiente;

d. El nombre del titular y el nmero de Acciones o, en su caso, de

Obligaciones Convertibles a las que confiere el derecho de suscribir en
primera rueda; sealando la relacin de conversin en Acciones en el
segundo caso; el nmero de acciones a suscribir y el monto a pagar a
la sociedad;

e. El plazo para ejercitar el derecho de suscripcin, el da y hora de inicio

y de vencimiento del mismo, as como el lugar, condiciones y el modo
en que puede ejercitarse;

f. La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el

ttulo a terceros;
g. La fecha de su emisin; y

h. La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso

de tratarse de valor en ttulo.

b. EMISION Y NEGOCIACIN

Seala le ley que la emisin del Certificado de Suscripcin Preferente debe

hacerse dentro de los 15 (quince) das hbiles siguientes a la fecha del
acuerdo respectivo de aumento de capital o emisin de Obligaciones
convertibles en su caso, ponindose a inmediata disposicin de sus titulares.

Adems prescribe, que su negociacin estar sujeto a las condiciones del

acuerdo y al estatuto de la sociedad emisora, observndose la ley de la
materia, no pudendo ser por menos de 15 (quince) ni ms de 60 (sesenta)
das hbiles, desde la fecha en que se haya puesto a disposicin segn el
prrafo anterior o, en su caso, de la fecha de determinacin de la prima.

2. CERTIFICADO DE FONDOS MUTUOS DE INVERSIN

Para Oswaldo Hundskopf 24 El fondo mutuo de inversin en valores es un

patrimonio autnomo integrado por aportes de personas naturales y jurdicas,
destinados a su inversin en instrumentos y operaciones financieras. Dicho
fondo es administrado por una sociedad administradora de fondos mutuos de
inversin en valores, que acta por cuenta y riesgo de los partcipes del
fondo.
El patrimonio del fondo mutuo est dividido en cuotas de caractersticas
guales representadas por certificados de participacin, emitidos por las
sociedades administradoras de dichos fondos, los mismos que pueden estar
representados por ttulos o mediante anotaciones en cuenta, siempre y
cuando cuenten con la autorizacin de la autoridad competente.

Los fondos mutuos deben estar inscritos en el Registro de CONASEV,

correspondiendo a esta institucin proceder a su inscripcin, as como
autorizar su traspaso a otra sociedad administradora y ejercer su control y
supervisin. Para los fines de la inscripcin de cada fondo mutuo en el
Registro, la sociedad administradora presentar a CONASEV el reglamento

45
 interno del fondo, el modelo del contrato entre ella y los partcipes, as como
el proyecto del prospecto de colocacin".

REQUISITOS ESENCIALES DEL CERTIFICADO DE PARTICIPACION EN

FONDOS MUTUOS DE INVERSIN

Los requisitos sealados por ley son los siguientes:

a. La denominacin del Fondo.

b. La denominacin de la Administradora, su domicilio y datos de inscripcin en

el Registro Mercantil.

c. La especificacin del Fondo de Capital Fijo o Capital Variable. En caso de

Fondos de Capital Fijo, indicacin del monto del capital en circulacin.

d. El valor nominal de cada cuota o participacin.

e. La cantidad de cuotas o participaciones que representa el certificado y su
nmero correlativo.

f. El nombre del titular del certificado.

g. Los datos relativos a la inscripcin del Fondo y la Administradora en el
Registro.
h. La fecha de emisin.
i. La firma de uno o varios de los Directores de la Administradora.

3. VALORES EMITIDOS EN PROCESOS DE TITULIZACIN

Ensea el maestro Beaumont Callirgos25 que "... la emisin de valores en
procesos de titulizacin responden a procesos financieros que tienen como
subyacente el activo titulizado, que justamente constituye el .patrimonio
fideicometido, transferido por el originador a la empresa titulizador que emite
estos valores y que son tomados por los inversionistas o fideicomisarios que
as pasan a ser los titulares de los derechos referidos a dicho patrimonio
titulizado, por lo que no cabe realizar estas emisiones por personas distintas a
las empresas titulizadora a las que se refiere el arto 291 y siguientes del D.
.Leg. N 861; ni tampoco sin que exista como subyacente el patrimonio que se
tituliza. Por ello, en
lo relativo al proceso de emisin, colocacin, negociacin, redencin, rescate
y dems disposiciones aplicables, se sujetan a la ley de la materia.

Otro mecanismo de securitizacin viene a ser la constitucin de una persona

jurdica, asignndole ella el patrimonio subyacente. Pero en este caso, a
diferencia del activo fideicometido sujeto al dominio fiduciario de una empresa
administradora llamada sociedad titulizadora, en el Per, tenemos una
sociedad annima con personera jurdica propia. Estas sociedades annimas
se denominan Sociedades de Propsito Especial, cuyo patrimonio est
constituido en esencia por activos crediticios y cuyo objeto social es adquirir
tales activos y emitir y pagar valores mobiliarios respaldados por dicho
patrimonio. Estas sociedades que constituyen una alternativa al fideicomiso

46
de titulizacin a travs de sociedades titulizadoras, estn regidas por el arto
324 y siguientes de la Ley del Mercado de Valores (D. Leg. N 861).

47