WEB AULA 1

Unidade 1 Princpios Bsicos da Administrao

Financeira

Para iniciarmos primeiramente, deve-se compreender e entender o

sentido e o significado de finanas. Em um sentido amplo, segundo
Gitman (2010), corresponde ao conjunto de recursos disponveis
circulantes em espcie que sero usados em transaes e negcios
com transferncia e circulao de dinheiro. Sendo que h necessidade
de se analisar a real situao econmica da empresa, com relao
aos seus bens e direitos.

A administrao financeira tem um propsito de evitar gastos

desnecessrios e desperdcios, para tanto busca controlar da maneira
mais eficaz possvel seus recursos financeiras, tendo, portanto, o foco
no desenvolvimento das atividades operacionais obtendo recursos
viveis para tal.

Para a empresa, o gerenciamento da rea financeira

vital para sua existncia. Esta possibilita o funcionamento da empresa
de maneira sistmica e sinrgica, objetivando o lucro e a
maximizao de seus investimentos, porm o mais importante o
controle eficaz das entradas e sadas de recursos financeiros.
Por falta deste controle financeiro, segundo o SEBRAE, muitas
empresas fecham suas portas no inicio de suas atividades,
apresentam suporte financeiro insuficiente ou inexistente, sendo,
portanto, indiscutivelmente um dos fatores de maior relevncia nas
tomadas de decises.

Acesse o link abaixo e veja o artigo de Vicente Lentini Plantullo, que

fala sobre o Papel do Administrador Financeiro no Sculo XXI.

Para as empresas desenvolverem suas

atividades, h o envolvimento de recursos financeiros, sendo assim
orientadas para a obteno do lucro. Os recursos utilizados, tanto dos
proprietrios como dos credores, so aplicados no desenvolvimento
das atividades rotineiras, que visam a produo de bens e prestao
de servios.
Das operaes das empresas, espera-se que o faturamento obtido
seja o suficiente para cobrir todos os gastos custos e despesas
incorridos e gerar ainda o lucro. Espera-se ainda, que o resultado
 obtido seja suficiente tambm para liquidar compromissos financeiros
assumidos e pagar os dividendos aos acionistas.
A Funo Financeira para Gitman (2010, p. 8),
[...] compreende um conjunto de atividades relacionadas com a gesto dos fundos
movimentados por todas as reas da empresa. Essa funo responsvel pela
obteno dos recursos necessrios e pela formulao de uma estratgia voltada
para a otimizao do uso desses fundos. Encontrada em qualquer tipo de empresa,
a funo financeira tem um papel muito importante no desenvolvimento de todas
as atividades operacionais, contribuindo significativamente para o sucesso do
empreendimento.

A funo financeira nas empresas so todas as aes tomadas na

gesto dos recursos por todas as unidades de negcio da empresa.
Esta funo responsvel pela busca dos recursos, seja entre os
scios ou com terceiros e pela aplicao destes recursos de forma a
obter os resultados planejados pela empresa.

Para que esta gesto seja eficiente e eficaz

preciso que o gestor financeiro tenha conhecimentos slidos das
demonstraes financeiras das empresas, pois somente com boa
compreenso das demonstraes ser possvel a anlise das mesmas.
Outro fator importante da Funo Financeira na empresa o controle
de seus Fluxos de Fundos, ou Fluxos de Capital. Esta ferramenta
financeira de grande utilidade para analistas de investimentos, no
qual possibilidade uma previso dos investimentos necessrios e sua
compatibilidade com a capacidade da empresa de obter estes
recursos.
Para melhor descrever o Fluxo de Fundos vamos utilizar um exemplo
baseado em Gitman (2010):
Uma indstria requer investimentos em bens que constituem os meios de produo,
atravs dos quais so gerados os produtos a serem colocados no mercado. Esses
investimentos referem-se a imveis, instalaes, equipamentos etc., denominados
genericamente por imobilizaes ou ativos fixos.
A transformao de matrias-primas em produtos acabados provoca dispndios com
mo-de-obra e outros custos de fabricao. As demais atividades envolvem
pagamentos de salrios e outras despesas.
A estocagem de materiais e de produtos representa aplicaes de recursos, assim
como as contas a receber provenientes das vendas a prazo e de outras transaes.
O financiamento de todas essas operaes realizado com recursos investidos pelos
proprietrios ou acionistas da empresa (capital prprio ou patrimnio lquido) e com
recursos correspondentes as dvidas e compromissos a pagar (capital de terceiros).
Outros recursos de terceiros podem ser obtidos no mercado de capitais atravs do
lanamento de ttulos de dvida a longo prazo (debntures).
As receitas de vendas so a principal fonte operacional de recursos financeiros e de
lucros, permitindo que a empresa liquide seus compromissos e remunere o
investimento realizado pelos proprietrios.
As linhas tracejadas indicam a ligao de algumas contas de
resultado com outras contas patrimoniais.
O reservatrio de disponibilidades engloba o capital existente em
caixa, os saldos bancrios de livre movimentao e os recursos
aplicados no mercado financeiro.
A figura apresenta outros fluxos que no esto diretamente
relacionados com as disponibilidades que representam:
Figura 2. Fundos x Disponibilidades

Fonte: Do autor
H uma irregularidade nos fluxos de recebimentos e de pagamentos,
o que pode fazer com que ocorra faltas de capital alternadamente. A
empresa pode sentir dificuldades em saldas seus compromissos
mesmo registrando lucros elevados, e um aumento nas vendas a
prazo implica a necessidade de novos recursos para financiar o
capital de giro.

Funo Financeira cabem duas tarefas bsicas:

Figura 3 TarefasBsicas da Administrao
 Fonte: Do autor
OBTENO DE RECURSOS
A primeira tarefa da funo financeira de responsabilidade exclusiva
da rea administrativa financeira e envolve a captao vultosa de
recursos para investimentos em projetos de forma que seja o
suficiente para suprir os fundos demandados pelas operaes
rotineiras da empresa.
Existem vrias formas de classificarmos as fontes de recursos
disposio de uma empresa, sendo as principais:
Figura 4 Fontes de Recursos

Fonte: Do autor
Os Recursos Prprios so representados pelo capital integralizado,
reservas e lucros retidos e os Recursos de Terceiros so
representados pelos compromissos assumidos e dvidas contradas.
Os Recursos Permanentes so os recursos prprios e dvidas em
longo prazo e os Recursos Temporrios so os compromissos e
dvidas de curto prazo. Por fim, os Recursos Onerosos so os que
provocam despesas financeiras e Recursos No Onerosos so os que
no provocam despesas financeiras.

importante haver uma adequao entre as

fontes e usos de recursos em termos de prazos e custos. Por
exemplo: recomendvel a utilizao de recursos permanentes para
compra de equipamentos, cujo valor investido ser recuperado
atravs das receitas de vendas em um perodo de alguns anos. Pois
se usarmos recursos com um prazo inferior ao da maturao
financeira desse investimento, a empresa poder encontrar
dificuldades para honrar a divida contratada.
Alguns empresrios pensam que o capital prprio no possui custo,
visto que no pagam juros a nenhuma instituio financeira, como
em um emprstimo realizado. Porem, o capital prprio envolve um
custo implcito, correspondente expectativa de lucros dos
acionistas. Podemos caracterizar tambm como custo de
oportunidade, que corresponde ao retorno que os acionistas
obteriam com tais recursos em outras aplicaes com o mesmo grau
de risco suportado por seus investimentos na empresa.

ALOCAO DE RECURSOS

A alocao de recursos considerada a segunda

funo bsica da funo financeira. H uma busca constante na
otimizao no uso dos recursos financeiros para que se alcance a
rentabilidade desejada e a liquidez seja preservada, ou seja, a
capacidade da empresa honrar suas dividas nos vencimentos.
Para o desenvolvimento das operaes, alguns ativos so
imprescindveis, enquanto outros podem estar relacionados ou no
com as atividades bsicas da organizao. Assim, temos:
Quadro 1 Ativos Empresariais

Fonte: Do autor
A paralisao de uma linha de produo certamente constitui objeto
de preocupaes por parte da maioria dos funcionrios da empresa,
porque eles sabem que haver queda nas vendas. Ao mesmo tempo
em que continuaro existindo custos e despesas fixas a empresa no
est gerando receitas.
Igualmente escassos e onerosos so os recursos aplicados nos
estoques e nas duplicatas a receber. No entanto, o investimento de
capital em excesso nesses ativos poder no ser percebido
claramente. Pode-se dizer que chega at a existir um conflito de
interesses entre a rea financeira e outras reas da empresa que
tendem a provocar a manuteno de excesso de estoques e de
contas a receber de clientes. Vejamos alguns exemplos:
 funo da administrao financeira a busca da eliminao dos
excessos de estoques e de duplicatas a receber, considerando sempre
o efeito da rentabilidade das operaes em funo dos custos dos
recursos aplicados nesses ativos.
O executivo responsvel pela rea financeira argumentar que o
custo mdio unitrio dos produtos demonstrado pela contabilidade
est defasado e que os preos de venda deveriam ser calculados a
partir dos custos de reposio.
Desta forma, percebemos que aspectos relativos liquidez e
a rentabilidade so primordiais para a deciso de alocao de
recursos. Desta forma, vamos trabalhar agora estes dois conceitos.
Lquidez
Para as empresas primordial seu relacionamento com as instituies
financeiras e outros credores, no podendo prescindir do credito
concedido por estes e tambm seus fornecedores. Se a empresa no
honrar seus compromissos nas datas acordadas, poder sofrer
restries de crdito e, assim, ter dificuldades para manter seu ritmo
nas operaes.

A insolvncia de uma empresa pode surgir devido a

excesso de imobilizaes ou de estoques, concesso de clientes de
prazos muito longos para pagamento, ou ainda, utilizao de fontes
de financiamento inadequadas.
A manuteno da liquidez da empresa representa a preocupao mais
imediata do Tesoureiroque o executivo responsvel por essa parte
da administrao financeira.
A liquidez da empresa advm da administrao conveniente entre
seus ativos e passivos. importante controlar as entradas e sadas
de recursos de tal forma que seja possvel antecipar situaes de
insuficincia de recursos financeiros. Para isso importante a
compreenso do Regime de Caixa e Regime de Competncia.
O Regime de Competncia reconhece as receitas no momento da
venda e os gastos quando incorridos de fato. Por outro lado,
o Regime de Caixa reconhece as receitas e os gastos somente com
relao aos fluxos de entrada e sada reais de caixa.
 Quadro 2 Regime de Competncia x Regime de Caixa

Fonte: Do autor
Em um sentido estritamente contbil, a empresa um tanto
lucrativa, mas um fracasso financeiro em termos de fluxo de
entradas de caixa adequados para atender suas obrigaes, a
empresa no vai sobreviver, apesar do seu nvel de lucratividade.
Rentabilidade

O lucro ou prejuzo de cada perodo resulta da

confrontao de receitas e despesas, observando-se o regime de
competncia de exerccios. O lucro indica o excedente das receitas
sobre os custos e despesas incorridos.
Comparando o lucro com o investimento realizado para sua obteno
possvel obter uma medida da remunerao dos recursos aplicados
denominada taxa de rentabilidade ou taxa de retorno.

A relao entre o lucro lquido e o capital prprio a forma mais

comum de se medir o xito alcanado pelos proprietrios durante o
exerccio social da empresa. Esta relao demonstra uma taxa no
qual j esto computadas as despesas financeiras, a tributao do
imposto de renda e os resultados no operacionais.
Liquidez x Rentabilidade
Diante de tudo que vimos at ento, podemos concluir que o
administrador financeiro deve gerenciar os recursos financeiros da
empresa em busca de um equilbrio entre a liquidez e a rentabilidade
da mesma, sendo um dos principais desafios enfrentados.
Desta forma, a liquidez preservada quando a empresa percebe a
necessidade de ser manter um volume de recursos financeiros
disponveis em caixa e/ou aplicaes financeiras de curtssimo prazo.

Assim, a empresa dever manter dinheiro parado nas contas

bancrias para compor os saldos mdios exigidos, ao mesmo tempo
em que ser compelida a utilizar intensamente os servios oferecidos
por esses estabelecimentos bancrios, a maioria dos quais mediante
a cobrana de tarifas elevadas.
O Tesoureiro defender esses procedimentos, argumentando que
seus benefcios compensam os custos envolvidos. O Controller ir
demonstrar que esse excesso de zelo na manuteno da liquidez
compromete seriamente a rentabilidade.
Quando uma pessoa decide por investir seu capital em uma empresa
ao invs de alternativas mais seguras, a mesma est se dispondo a
correr um determinado risco, com intuito de aumentar seu patrimnio
pessoal. Desta forma, podemos admitir que as empresas possuem
como objetivo principal, maximizar a riqueza de seus proprietrios
por meio da valorizao de usa empresa no mercado.

Em termos gerais, podemos dizer que o valor de

uma empresa no mercado corresponde ao valor presente de seus
fluxos futuros descontados a uma taxa mnima de atratividade.
Portanto, a meta da administrao financeira vai de encontro aos
objetivos bsicos dos acionistas ou proprietrios, ou seja, so
orientadas para o aumento do valor da empresa no mercado.
Corroborando estas afirmaes, Braga (1995, p. 32) aduz que o
administrador financeiro deve considerar a real amplitude da meta da
administrao financeira, que vai alm do lucro das empresas:
A meta da administrao financeira coincide com o objetivo bsico dos proprietrios
ou acionistas. As decises financeiras so orientadas para o aumento do valor de
mercado da empresa. Na verdade, a meta da administrao financeira a
maximizao da riqueza do acionista que constitui algo mais amplo e profundo do
que a maximizao dos lucros.

Podemos assim concluir que no simplesmente maximizar o lucro,

mas sim que:

A maximizao da riqueza segundo Gitman (2010) envolve os

seguintes aspectos:
Muitas empresas utizam o Valor Econmico Adicionado EVA
(Economic Value Added) para determinar se um investimento est ou
no maximizando a riqueza dos proprietrios. Podendo ser calculado
ao se subtrair o custo dos recursos usados para financiar um
investimento dos lucros operacionais aps os impostos.
Figura 5 Fluxo de Deciso Financeira
 Fonte: Do autor
Quando os investimentos resultarem em um EVA positivo, o valor das
aes esto com seus resultados sendo maximizados e com efeito
negativo os resultados esto sendo reduzidos, veja um exemplo:
O EVA de um investimento com lucros operacionais aps os impostos
de $500.000 e associado a custos de financiamento de $420.000
seria de $80.000. Devido ao fato de esse EVA ser positivo, o
investimento deve aumentar a riqueza do proprietrio, desta forma,
aceitvel.
Acesse o link abaixo e aprofunde mais seus conhecimentos
sobre o EVA.

http://www.bcb.gov.br/ftp/denor/luciano-
bcb.pdf
Assim sendo, o valor da maximizao da riqueza da empresa se
constitui a meta ou a funo objetiva da administrao financeira, por
refletir melhor o interesse dos acionistas, uma funo mais ampla
do que a obteno de lucros com a atividade da empresa.
Figura 6 Maximizao do Valor da Empresa
J que a maioria das decises tomadas dentro da empresa medida
em termos financeiros, no surpreende que o administrador
financeiro desempenhe um papel-chave na operao da empresa.
Para voc qual seria esse papel chave? Voc poderia fazer uma lista
de funes que consideram importante para a administrao
financeira.

A compreenso do papel da funo financeira

dentro da empresa primordial para o desenvolvimento das
atividades e tomadas de decises financeiras. Sendo assim, as
funes chaves do administrador financeiro e do seu objetivo global
so necessrias.
De forma bastante abrangente, podemos identificar quatro reas de
decises financeiras:
Figura 7- reas de Decises Financeiras
 Fonte: Do autor

Vamos analisar agora cada uma dessas decises:

Decises de Investimentos
As decises de investimentos pode se referir tanto administrao da
estrutura do ativo da empresa quanto implementao de novos
projetos.
Os investimentos em infra-estrutura fixa tem efeitos prolongados
sobre a vida da empresa e uma deciso inadequada poder
comprometer seus resultados e sua sobrevivncia. Alm disso, os
altos investimentos geralmente implicam aumentos de aplicaes de
recursos no capital de giro.

Nas decises de investimentos o objetivo investir

em projetos com retorno maior do que a menor taxa de corte
aceitvel. Por taxa de corte podemos entender como a taxa mnima
de atratividade, no qual deve ser maior para projetos com maior risco
e refletir o mix de financiamento utilizado.
O administrador financeiro deve identificar os nveis necessrios de
ativos circulantes para atender as necessidades de capital de giro,
alem da aplicao de recursos em ativos com realizao no longo
prazo. O equilbrio na aplicao dos recursos, no curto e longo prazos
e ativos de natureza permanente relevante na maximizao dos
recursos, j que o resultado e a mensurao do valor da empresa
dependem do desempenho destes ativos.
Dentre os recursos necessrio um foco de ateno no capital de
giro, que corresponde aos ativos circulantes, que se transformam
dentro do ciclo operacional. O capital de giro ou circulante se
caracteriza pelo giro ou circulao que o mesmo faz entre as contas
patrimoniais.
Para melhor compreenso acompanhe a circulao do capital a partir
dos fatos contbeis, evidenciando a composio do capital de giro e o
reflexo na gerao do resultado da empresa.
Quadro 3 - Circulao do capital
 Fonte: Do autor
O capital circulante que inicialmente era de R$100.000,00, circulou
pela empresa, saindo da conta caixa, passando pela conta de
estoques e pela conta de clientes retornando a conta caixa. Nesta
circulao este capital gerou resultado contbil positivo (lucro de
R$30.000,00) e gerou reflexo positivo no fluxo de caixa (aumento de
R$30.000,00). Neste caso como o fluxo financeiro ou ciclo de caixa
ocorreu no mesmo perodo que o ciclo operacional tivemos o
resultado igual ao incremento de caixa.
Decises de Financiamento
As decises de financiamento tm como propsito estruturar de
maneira eficaz as finanas da empresa, de forma adequada s
operaes cotidianas e a implantao de novos projetos.
O objetivo selecionar um mix de financiamento que maximize os
valores dos projetos e esteja de acordo com os ativos financiados. O
mix de financiamento deve levar em conta a estrutura de capital
desejada e os prazos para quitao dos emprstimos e
financiamentos. A estrutura de capital deve levar em conta o custo de
capital que pode ser entendido como a remunerao aos terceiros e
acionistas por disponibilizarem seus recursos para aplicao nos
ativos da empresa.
Figura 7 Mix de Financiamento
 Fonte: Do autor
Para compor a melhor estrutura de financiamento em relao a
prazos e fontes de recursos, Gitman (2010) aborda algumas questes
a serem trabalhadas em prol deste resultado, a seguir:
Estas e outras questes correlatas envolvero anlises profundas das
alternativas existentes e de suas implicaes futuras. O administrador
financeiro deve pesquisar fontes de financiamento, seja prpria ou de
terceiros, que sejam confiveis e viveis, equilibrando juros,
benefcios e formas de pagamento.
Normalmente, muitas dessas decises so tomadas mediante a
necessidade e at a certo desespero emergencial pela falta de
planejamento, mas independente deste fator, necessria uma
anlise e estudo minucioso ps e contras a fim de se ter segurana e
respaldo em decises como esta.
Destinao do Lucro
O lucro caracterizado com a remunerao do investimento dos
proprietrios da empresa em determinado exerccio social. A
pergunta inicial para reflexo :

Essa indagao um dos grandes desafios do administrador

financeiro e revela que a poltica de distribuio de dividendos est
diretamente relacionada com as decises de financiamento.
Quanto menos a empresa distribuir de seus lucros, menos
dependente ficar das fontes mais onerosas de recursos financeiros e
tambm aumentar a participao do capital prprio na estrutura
financeira da empresa. Por um outro lado, no pode distribuir pouco,
pois ir desagradar os investidores (acionistas) que iro receber
menos dividendos e podem ser compelidos a desistirem da ao,
fazendo com que o preo por quota reduza.
O ideal garantir que os preos das aes fiquem em nveis
elevados, o que pode garantir o suprimento do mercado em futuros
lanamento de novas aes, portanto, uma poltica adequada
equilibra esta relao entre preo da ao e utilizao de recursos
prprios em novos investimentos.
A destinao dos lucros est ligada diretamente ao exerccio social
findo, quanto gerao, mas tambm est diretamente ligada aos
resultados previstos para o exerccio vindouro, quanto destinao.

Acesse os links abaixo e tenha acesso completo a Lei

11.638/07 (BRASIL, 1997) e a Lei 6.404/76 (BRASIL, 1976).
 http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/l6404consol.htm

http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-
2010/2007/lei/l11638.htm
Anlise e Planejamento Financeiro
A anlise e o planejamento financeiros visam a:

Esta atividade se apoia fortemente em demonstraes financeiras

baseadas em regime de competncia, porm o foco est em avaliar
os fluxos de caixa futuros e, assim, desenvolver planos que
assegurem uma estabilidade financeira adequada e que de apoio s
metas da empresa.

Decises Financeiras e reas de Atuao

A funo financeira de uma empresa pode ser realizada por uma
nica pessoa ou um grupo de pessoas, que normalmente so
divididas em cargos diferenciados conforme seu nvel hierrquico, tais
como: vice-presidente de finanas, diretor tesoureiro, controller e
gerente financeiro, que pode ser denominado simplesmente como
administrador financeiro.
comum nas pequenas e mdias empresas as atividades financeiras
serem de responsabilidade de um dos scios e nas grandes empresas
existir uma diviso de acordo com sua hierarquia como citado acima.
Veja a figura abaixo:
Figura 8 Viso Financeira da estrutura de uma sociedade por aes

Fonte: Do autor
Quadro 4 Funes Financeiras
 Fonte: Do autor
Suas principais atribuies podem ser visualizadas no quadro abaixo:
Quadro 5 Atribuies das funes financeiras
Tudo bem at aqui? Depois de ter compreendido o que
administrao financeira voc vai saber agora quais so suas
principais reas de atuao das finanas para compreender mais
adiante suas algumas funes especificas.
No mercado financeiro podemos perceber que h diversas reas em
que o administrador financeiro pode atuar, sendo as mais comuns:
Quadro 6 reas de Atuao

Fonte: Do autor
Como vocs puderam perceber, as finanas esto presentes nas
empresas como um todo, em todas as reas, e o seu gerenciamento
eficaz extremamente importante para o alcance dos resultados
almejados.
O administrador financeiro lida com o capital da empresa, que um
recurso essencial da organizao, portanto, as decises tomadas
indicaro o sucesso ou o fracasso da mesma. Desta forma, este
profissional atua em diversas funes ou cargos bem especficos, a
seguir vamos analisar os principais: