TEMA 12 REA DE FINANCIACIN E INVERSIN

1. FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESA

Son fuentes de financiacin los recursos lquidos o medios de pago a disposicin de la empresa
para hacer frente a sus necesidades monetarias.
Los recursos financieros de la empresa se pueden clasificar segn tres criterios:
o Clasificacin segn el plazo de devolucin de la fuente financiera
Fuentes de financiacin a corto plazo: cuando el plazo de devolucin es
inferior al ao. Ej. Crdito de los proveedores, prstamos bancarios
Fuentes de financiacin a largo plazo: cuando el plazo de devolucin es
superior al ao. Ej. Prstamos a largo plazo, y emprstitos. Tambin cuando
tienen un plazo de exigibilidad indeterminado o indefinido en el tiempo, Ej.
los recursos propios (capital y reservas)
o Clasificacin segn su procedencia
Financiacin interna: son generados por la propia empresa y se quedan ah.
Ej. Reservas y amortizaciones
Financiacin externa: viene del exterior. Ej. Capital social, prstamos,
crditos
o Clasificacin en funcin de la propiedad
Medios de financiacin propia: pertenecen a la empresa y no hay que
devolverlos como el capital, reservas y donaciones.
Medios de financiacin ajena: hay que devolverlos y los proporcionan
personas externas a la empresa. Ej. prstamos, crditos, y emprstitos.
A. RECURSOS PROPIOS O FINANCIACIN PROPIA
Son los recursos ms estables de que dispone la empresa, ya que no han de devolver en toda la
vida de la misma. Los recursos propios estn formados por el capital, reservas y los fondos de
amortizacin, stas ltimas dos forman los que se denomina como autofinanciacin o
financiacin interna.
El capital (social) est formado por las aportaciones de los socios. Las aportaciones de capital
pueden provenir de personas individuales, empresas, grupos de empresas
Las reservas, son los beneficios no distribuidos por la empresa. Hay tres tipos: legales, cuando su
cantidad est fijada por la ley; estatutarias, cuando estn fijadas por los estatutos de la empresa; y
voluntarias, cuando estn determinadas en la Junta General dependiendo de los beneficios
extraordinarios obtenidos y las reservas procedentes de subvenciones. Las reservas permiten a la
empresa realizar nuevas inversiones, y por lo tanto, favorecen al crecimiento. Por ello, tambin
reciben el nombre de autofinanciacin de enriquecimiento.
La amortizacin se calcula por el valor econmico que va perdiendo el inmovilizado en el
proceso de produccin. Los bienes pierden valor por el propio uso que se hace de ellos; por su
obsolescencia, y por el paso del tiempo. Tambin se denomina autofinanciacin de
mantenimiento, ya que ayuda a mantener la actividad de la empresa. Hay unos mximos de
amortizacin en funcin de la vida til de un bien, stos los dice el estado. Hay dos mtodos para
calcular la amortizacin: lineal Vbien (valor del bien cuando lo compraste) / n (nmero de aos
de vida til); y acelerado se amortiza ms en los primeros aos porque consideras que el bien se
casta ms al principio.
Cuando la empresa llega al final del ejercicio econmico, obtiene un beneficio bruto que puede
tener cuatro destinos: amortizacin, Impuesto sobre Sociedades (30% o 25%), dividendos (es la
fraccin de los beneficios de una empresa o sociedad que se reconoce a los socios como
retribucin peridica del capital que han invertido); o reservas.
B. RECURSOS FINANCIEROS AJENOS A LARGO PLAZO
Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone
durante un periodo superior a la duracin de un ejercicio econmico y que, una vez pasado este
tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes.
 Son los siguientes:
o Prstamos a largo plazo las empresas piden prstamos a las instituciones de crdito
para poder financiarse. La empresa puede disponer del dinero de forma inmediata.
Este dinero debe devolverse con los intereses correspondientes segn las condiciones
establecidas, stos pueden ser fijos o variables.
o Emprstitos son los ttulos de crdito (obligaciones, bono, pagars) que emiten
las empresas a un precio determinado y que son comprado por particulares y otras
empresas a cambio de un inters en un plazo determinado . Se realizan normalmente
cuando las empresas necesitan una gran cantidad de dinero y las condiciones de los
prstamos que les ofrecen los intermediarios financieros no son econmica mente
aceptables, piden prstamos a particulares. Esto se debe a que el inters que
devuelves es menor al que le ofrece el banco.
o Leasing o arrendamiento financiero es un sistema mediante el cual la empresa
incorpora algn elemento de activo fijo a cambio de una cueto de arrendamiento. En
este proceso intervienen: la empresa-cliente que necesita el bien; la empresa que
fabrica o posee el bien; y la empresa de leasing. La duracin de leasing coincide con
la vida econmica del bien. El importe de las cuotas de leasing incorpora la
amortizacin del bien, los intereses del capital productivo, los gastos administrativos
y una prima de riesgo por si falla la empresa arrendataria. Cuando termina el periodo
de alquiler se puede devolver el bien a la empresa de leasing, o bien comprarlo segn
el precio fijado en el contrato. Hay dos tipos: el leasing operativo en el que se realiza
un contrato con el que fabrica el bien, es ms caro porque te ofrece ms servicios y
normalmente no hay compromisos de agotar el contrato; o leasing financiero, en el
que se encarga a una entidad financiera que compre el bien por ti, sin embargo tienes
que mantener el contrato ya que si no te cobrarn una comisin por incumplimiento.
Se puede meter como coste variable o gasto de explotacin, por lo que el
Margen Bruto ser menor y as pagas menos Impuesto de Sociedades.
o Renting es una modalidad que consiste en el alquiler de bienes muebles e
inmuebles a medio y largo plazo. El arrendatario se compromete al pago de una renta
fija mensual durante un plazo determinado, y la empresa de Rettig se compromete a
prestar una serie de servicios: facilitar el uso del bien durante el plazo contractual,
proceder al mantenimiento del bien, y contratar un seguro a todo riesgo. A diferencia
del leasing, en el clsico no hay posibilidad de compra para el arrendatario al final de
contrato. Se trata de un gasto deducible y no existe una duracin mnima del
arrendamiento.
C. RECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO
Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone
durante un periodo inferior a la duracin de un ejercicio econmico y que, una vez pasado este
tiempo, ha de devolver con los intereses correspondientes. Le permiten financiar parte de su ciclo
de explotacin (desde que se recibe la materia prima hasta que el producto se vende).
Las fuentes de financiacin son las siguientes:
o Prstamos a corto plazo las empresas piden prstamos a las instituciones de crdito
para poder financiarse y cubrir sus necesidades a corto plazo. La empresa puede
disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero debe devolverse con los
intereses correspondientes segn las condiciones establecidas, stos pueden ser fijos
o variables.
o Crditos bancarios a corto plazo hay dos modalidades:
El descubierto en cuenta (o nmeros rojos) consiste en la utilizacin de
un importe superior al saldo disponible de una cuenta corriente. Implica un
coste elevadsimo de intereses y comisiones. La ventaja es que la disposicin
del dinero se consigue de forma inmediata sin tener que presentar garantas.
 La lnea o cuenta de crdito y esta pone a su disposicin una cuenta corriente
con un lmite de dinero cuando la empresa quiere dispone de medios
financieros para prever posibles necesidades pero no sabe exactamente que
cantidad precisar. La empresa firma un contrato con una entidad financiera.
Despus, pagar intereses por la cantidad que haya usado y el tiempo en que
lo uses, y una comisin por la cantidad que no haya usado. Se utiliza para
gastos e ingresos de da a da.
o Crdito comercial es la financiacin automtica que consigue la empresa cuando
deja a deber las compras que realiza a los proveedores, el plazo de pago es a 30, 60 o
90 das; el estado puede llegar a pagar a 180 das. no hay coste, sin embargo se
pierde el descuento por pronto pago, que realizara el proveedor si se pagara al
contado.
o El descuento de efectos consiste en ir a una entidad de crdito para cobrar una letra
o pagar antes de su vencimiento, a cambio de pagar un inters de banco por el
efectivo inmediato. Si el da del vencimiento el que tendra que pagar no lo hace, se
tendr que devolver el dinero ms una comisin. La comisin que se ha de pagar se
calcula:
[N (valor nominal de la letra) * intereses (en tanto por 1) * tiempo que falta
para el pago de la letra] / 365
o El factoring forma de financiacin empresarial que consiste en la venta de todos
los derechos de crdito sobre clientes (facturas, letras) a una empresa denominada
factor la cual proporciona a la empresa una liquidez inmediata por una cantidad
inferior a la de su valor nominal. A diferencia de la modalidad del descuento de
efectos, la empresa no responde del impago de sus clientes. El inconveniente de esta
modalidad es el elevado coste de inters y comisin que implica.
o Fondos espontneos de financiacin son aquellas fuentes que no requieren una
negociacin previa. Son dinero que la empresa debe y paga en un determinado
momento, mientras tanto dispone de ese dinero. Son automticos. Ej. IVA se paga
cada tres meses, los salarios
2. COSTE DE UNA FUENTE DE FINANCIACIN
La mayora de los recursos que utiliza la empresa comportan un coste, normalmente intereses
A. COSTE DE LOS RECUROSOS FINANCIEROS PROPIOS
Las aportaciones de los socios o las reservas no suponen para la empresa el compromiso de
pagar un inters. Sin embargo, los dividendos cuando se reparten entre los socios suponen un
coste para la empresa.
B. COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS A MEDIO Y LARGO PLAZO
Siempre se especifican las condiciones del prstamos con el inters y comisin a pagar en el
contrato de las fuentes ajenas a medio y largo plazo. Para calcular el coste efectivo del
prstamos (TAE Tasa Anual Equivalente) se deben tener en cuenta todos los gastos
(comisiones, etc.). las entidades financieras han de dar el valor TAE de los prestamos que
ofrecen.
C. COSTE DE LOS RECUROSOS AJENOS A CORTO PLAZO
Las fuentes financieras a corto plazo requieren un costes para la empresa: inters y comisin
dependiendo de las condiciones que se hayan pactado.
EXCEPTO las fuentes espontneas como los salarios de los trabajadores, el dinero que se
debe a organismos pblicos, los crditos que conceden los proveedores que no tienen coste
alguno.
3. SELECCIN DE LA FUENTE DE FINANCIACIN
Los tres criterios de seleccin de financiacin para la empresa dependen de varios factores:
o El tipo de inversin, depende de la finalidad del dinero. Para financiera un bien de
activo corriente la fuente de financiacin puede ser a corto plazo; para financiar un
 bien de activo no corriente, la fuente de financiacin deber ser a medio o largo
plazo.
o El grado de endeudamiento que quiere mantener la empresa para disminuirlo
debern usar fuentes de financiacin propia. Las fuentes externas se utilizarn si la
empresa busca aumentar su rentabilidad econmica o no puede disponer de recursos
propios. El endeudamiento se mide con: el ratio de garanta, el ratio de calidad de la
deuda, el apalancamiento
o El coste de financiacin cuanto te cuesta financiarte
4. LA INVERSIN
La empresa, para llevar a cabo sus actividades necesita un conjunto de elementos o factores
de produccin. La empresa consigue los recursos que necesita del mercado de capitales. Las
familias, las empresas y el Estado actan como oferentes de capital, que meten en el mercado
de capitales, gracias a lo que las empresas pueden invertir. Todo esto permite que el pas se
desarrolla econmicamente.
La inversin es el acto mediante el cual se renuncia a una satisfaccin inmediata con la
esperanza de que el bien adquirido de ms satisfaccin en el futuro.
5. CARACTERSTICAS DE UNA INVERSIN
Las caractersticas financieras de una inversin son las siguientes:
o Desembolso inicial es la cantidad que la empresa paga en el momento de adquirir
los elementos de activo. Es el denominada momento cero y suele ser el pago ms
alto. Cuanto te cuesta al inicio de la inversin.
o Duracin temporal de la inversin es el nmero de aos que dura la inversin
o Flujos netos de cajas (Fi = Ci Pi) La diferencia entre los cobros (Ci) y los pagos
(Pi).
o Valor residual es el valor del bien al final de la vida til. Puede ocurrir que este
valor sea cero, o que tenga un valor muy bajo.
6. MTODOS DE SELECCIN Y VALORACIN DE INVERSIONES
Las decisiones empresariales las valora, selecciona y toma la direccin de la empresa.
Prcticamente todos los criterios de valoracin y seleccin de inversiones se basan en
conseguir la mxima rentabilidad.
Hay dos mtodos de seleccin de inversiones: el esttico que se basa en suponer que el valor
del dinero es constante en el tiempo. ste es errneo porque no tiene en cuenta que el dinero
se devala por intereses e inflacin. En segundo lugar, el razonamiento dinmico, que tiene en
cuenta el diferente valor que tiene el dinero segn el momento en que se produce el flujo de
caja. En caso de duda entre dos dinmicos, se debe acudir al asttico.
A. MTODOS DE SELECCIN ESTTICOS

No tienen en cuenta el factor tiempo, por tanto, los flujos de caja tienen el mismo valor
aunque se hayan producido en diferentes momentos.
o Criterio del plazo de recuperacin o pay-back (T) el objetivo de este mtodo es
determinar el nmero de aos que se tarda en recuperar el desembolso inicial, elegir
el pay-back ms pequeo. Es un mal mtodo porque: considera que los flujos de caja
se obtienen de forma constante durante el ao; no se fija en los flujos de caja
posteriores a la recuperacin; y no se tiene en cuenta que el dinero pierde valor con
el paso del tiempo por la inflacin y los tipos de inters Se calcula utilizando la
regla de tres. [ (365 * cantidad de dinero que falta por completar el pay-back) / flujo
de caja de ese ao].
o El Criterio del Flujo Neto Total (FNT) me indica cuantas unidades monetarias
recupero por cada unidad monetaria invertida en el proyecto. Si el resultado es
menor a uno, no conviene realizar la inversin, si es positivo si se debe realizar la
inversin. Si el resultado es igual a uno, es indiferente sin embargo conviene no
realizar la inversin ya que el mtodo no tiene en cuenta que el dinero pierde valor.
 FNT = Sumatorio de los Flujos de Caja / Desembolso Inicial.
B. MTODOS DE SELECCIN DINMICOS

Dos cantidades monetarias iguales que se obtienen en aos diferentes tienen distinto valor, ya
que el dinero puede variar por un tipo de inters determinado, y la inflacin.

La frmula del inters compuesto: Cn = C(1+i)n. Si conocemos la Cn despus de n periodos
de capitalizacin a un inters, y queremos obtener la cantidad equivalente n periodos antes,
aplicamos: C0 = Cn / (1+i)n

Los criterios dinmicos mas utilizados para la variacin y seleccin de inversiones son los
siguientes:
o Criterio del valor actual neto (VAN) o valor capital (VC) consiste en actualizar
todos los flujos de caja al momento actual (momento 0) y obtener el valor capital en
este momento. Si el resultado del Van es negativo, significa que no compensa
realizar la inversin porque sus gastos son superiores a los ingresos. Si es positivo,
significa que los ingresos son superiores a los gastos. Si es 0 la inversin es
indiferente, sin embargo, hay que tener en cuenta que los datos son predicciones.
VAN = - D0 + [F1 / (1+i)] + [F2 / (1+i)2] + [Fn / (1+i)n]
La D es el desembolso inicial, la F son los flujos de caja correspondientes a
cada ao (cobros - pagos) y la i son los intereses bancarios
o Criterio de la tasa interna o tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de actualizacin
o descuento, que se representa con r, y que hace que el valor del VAN sea 0. En esta
practica se tiene que hallar r. El valor de r proporciona una medida de la rentabilidad
de la inversin. Para seleccionar una inversin se debe comparar esta tasa de
rentabilidad con el tipo de inters de mercado, i. Si la r es mayor que la i, conviene
hacer la inversin; si la r es igual a la i, la inversin es indiferente; y si la inversin
es menor que i, la inversin no interesa.
TIR - D0 + [F1 / (1+r)] + [F2 / (1+r)2] + [Fn / (1+r)n] = 0
De esta manera se despeja r. Sin embargo, se produce una ecuacin de
segundo grado, saliendo as dos soluciones una positiva y una negativa. Slo
se tiene en cuenta la negativa. Dado que saldr un decimal se usan cuatro
decimales ya que al multiplicarlo por 100 y convertirlo as en %, nos quedan
dos decimales.
7. LOS CICLOS DE LA EMPRESAS
La actividad empresarial comienza con la aportacin por parte de uno o ms socios de una
cantidad de dinero con la cual se realizan diferentes inversiones en el activo y contratan
mano de obra. Con las funciones de produccin y marketing se consigue fabricar y vender un
producto. Cuando la empresa cobra el importe de las ventas, recupera el dinero. Este proceso
se repite cclicamente.
A. EL CICLO LARGO
Comienza con la captacin de recursos de los socios y otras instituciones para adquirir su
inmovilizado del activo no corriente. Todos estos bienes se van desgastando, por lo que hay
que amortizarlos. Cuando se acaba el periodo de amortizacin, es decir la vida til del bien,
hay que renovarlo.
B. EL CICLO CORTO
Al ciclo corto se le denomina tambin ciclo de explotacin, ciclo comercial o ciclo dinero-
mercadera-dinero.
o Ciclo de aprovisionamiento de una empresa productora: Compra de materias primas
almacenaje de existencias de materias primas produccin almacenaje de
existencias de productos finales- venta de bienes.
o Ciclo de aprovisionamiento de una empresa comercial : compra de mercaderas
almacenaje de existencias de mercaderas venta del producto. Ej. Zapatera,
concesionarios
9. PERIODO MEDIO DE MADURACIN
 El periodo medio de maduracin es el tiempo medio que tarda la empresa en recuperar el
dinero que ha invertido en el proceso de explotacin. Este resultado se expresa en das.
Hay cinco subperiodos:
o Periodo medio de aprovisionamiento o almacenamiento es el nmero medio de
das que estn en el almacn las materias primas o mercaderas.
PMa = 365 / na
na = Consumo anual de las materias primas / Nivel medio de existencias en
el almacn (A / a)
o Periodo medio de fabricacin es el nmero medio de das que se tarda en fabricar
los productos.
PMf = 365 / nf
nf = Coste anual de los productos en curso de fabricacin o gastos directos
de fabricacin (Consumo de materia primea + Gastos directos de fabricacin
+ Amortizacin) / nivel medio de productos en curso de fabricacin (F /f)
o Periodo medio de venta es el nmero medio de das que se tarda en vender los
productos una vez fabricados.
PMv = 365 / nv
nv = Volumen anual de ventas valoradas a precio de fabricacin / Nivel medio
de productos acabados valorados a precio de fabricacin (V / v)
o Periodo medio de cobro es el nmero medio de das que se tarda en cobrar las
facturas a los clientes.
PMc = 365 / nc
nc = Volumen anual de ventas valoradas a precio de mercado / Saldo medio
de los crditos concedidos a clientes (V / v)
o Periodo medio de pago - es el nmero medio de das que se tarda en pagar las
facturas a los proveedores. Este dato va en negativo.
PMp = 365 / np
np = Volumen de compras a tus proveedores durante el ejercicio / saldo medio
de la deuda de los proveedores (P / p)
Si todo lo que compras a tus proveedores lo consumes entonces el consumo de materias
primas es igual al volumen de compras a tus proveedores durante el ejercicios (A=P)
El periodo medio de maduracin econmico es: PME = PMa + PMf + PMv + PMc

El periodo medio de maduracin financiero es: PMF = PMa + PMf + PMv + PMc - PMp
C. PERIODO MEDIO DE MADURACIN DE UNA EMPRESA COMERCIAL.
PM = PMa + PMc - PMp
D. RELACIN ENTRE EL PERIODO MEDIO DE MADURACIN EL FONDO DE
MANIOBRA
Cuanto ms corto sea el periodo de maduracin, menor ser el fondo de maniobra necesario,
ya que ste ltimo es necesario para poder pagar todo mi exigible a corto plazo.