Aprendabolsa PDF

CAPA
Este material impresso em papel certificado/
A XP Educao, que sempre primou pelas questes fazer parte da vida de todos os cidados conscientes
ambientais por meio da sua opo de incentivar o uso de sua responsabilidade e da importncia do cuidado
de materiais reciclveis e com certificao de origem, com a natureza. A reciclagem de materiais uma
mantm seu compromisso com a responsabilidade pela excelente forma de economizar energia, poupar
preservao da vida em nosso planeta. A conscincia recursos naturais e trazer de volta ao ciclo produtivo o
ambiental e a busca por solues inteligentes devem que jogado fora.
1. contribui para diminuir a poluio;

2. melhora a limpeza da cidade e a qualidade de vida
Ao valorizar materiais da populao;
3. prolonga a vida til dos aterros sanitrios;

reciclados, voc:
4. gera empregos para a populao no qualificada;
CAPA 5. estimula a formao de uma conscincia ecolgica.
VOC TAMBM PODE COLABORAR COM O USO INTELIGENTE DOS RECURSOS NATURAIS
Participe da coleta seletiva de lixo na sua cidade.
IMPORTANTE Prefira eletrodomsticos recentes e de qualidade, pois gastam menos energia.
Este material tem contedo meramente informativo e no se caracteriza como oferta, solicitao ou Regue as plantas no incio da manh ou ao cair da noite. Quando o sol est alto e forte, grande parte da
recomendao de compra ou venda de qualquer ao, ativo ou instrumento financeiro. Todos os exemplos e gua se perde por evaporao.
modelos utilizados e citados neste material e em sala so meramente didticos.
Desligue o ferro um pouco antes de acabar de passar a roupa. Ele se mantm quente durante o tempo
Investimentos em aes, opes, contratos futuros e outros ativos de renda varivel so operaes de risco. necessrio para voc terminar a tarefa.
Desta forma, nas operaes envolvendo estes ativos, podem ocorrer perdas. Nas operaes com derivativos,
estas perdas podem ser superiores ao valor investido e, nesta condio, o investidor pode ser chamado a Seja econmico: poupe papel usando o verso da folha para tomar notas ou fazer rascunhos.
aportar recursos.
Regule o seu carro e poupe combustvel.
Alm disso, rentabilidade passada no garantia de rentabilidade futura, sendo assim, os percentuais de
valorizao apresentados neste material no significam o potencial futuro de valorizao. Prefira lmpadas fluorescentes.
Ateno aluno(a): na apostila original da XP Educao, esta frase est impressa na cor amarela. No aceite cpia deste material. Ateno aluno(a): na apostila original da XP Educao, esta frase est impressa na cor amarela. No aceite cpia deste material.
Sumrio/
Educao de novos investidores/ Mdulo I Introduo

Objetivos do curso
6
6
Mdulo VII - Como Participar do Mercado de Capitais 67
Investindo coletivamente 67
A XP Educao tem como objetivo ensinar a populao brasileira a investir melhor o seu dinheiro. Em O mercado de capitais e sua importncia 7 Comparativo entre fundos imobilirios e
parceria com seus escritrios afiliados, j formou mais de 500 mil alunos com suas palestras, seus cursos compra de imvel fsico 73
de extenso em bolsa de valores, investimentos em renda fixa e ativos imobilirios, bem como finanas Mdulo II - Como Funciona o Mercado de Aes 9 Riscos dos fundos imobilirios 75
pessoais, ambos realizados de forma presencial e on-line. O que so aes? 9 Investindo individualmente 76
Tipos de aes 10 Hedger 78
A filosofia de ensino da XP Educao combina o mais avanado conhecimento acadmico disponvel, a Cdigos das aes 11 Especulador 78
melhor didtica e uma viso aplicada aos negcios. Governana corporativa 13 Alavancagem 78
Abertura de capital das Empresas 17 Exemplo de Contrato Negociado na BM&F 78
Os professores que ministram nossos cursos possuem slida formao acadmica, alm de serem A importncia do Mercado de Mercado de opes 80
profissionais experientes no mercado de capitais, onde atuam como agentes autnomos de investimento. Aes no Brasil 18 Mercado a termo 83
Dessa forma, a vivncia do dia a dia levada para dentro da sala de aula. Forma de negociao de aes 20 Aluguel de aes 85
Remunerao dos acionistas 23
Em todos os eventos, os professores so incentivados a buscarem o equilbrio ideal entre teoria e prtica, Eventos sobre as aes 26 Mdulo VIII - Estratgias Operacionais 88
entre o aprimoramento da base conceitual do aluno e o fornecimento de ferramentas prticas que possam Direitos dos acionistas 27 Mdias Mveis 91
ser rapidamente implementadas no ambiente do mercado financeiro. Participantes do mercado de capitais 27
Funnoes das bolsas de valores 31 Prximos Passos 97
Atualmente, a XP Educao est presente, atravs de seus mais de 300 parceiros, nas principais capitais Histrico da BM&FBovespa 31
e cidades brasileiras. Oferecemos diferentes programas, que englobam desde palestras e cursos bsicos Controles do investidor 34 Anotaes 100
para iniciantes at estudos avanados para atender aos investidores mais qualificados.
Mdulo III - Processo de Negociao de Aes 36 Bibliografia 101
Para maiores informaes, acesse <www.xpe.com.br> ou ligue 3004-3700 (capitais e regies Prego da bolsa de valores 36
metropolitanos), ou 0800.723-3700. Formao do livro de ofertas (book) 37
Mercado integral e fracionrio 38
Ficha Tcnica do Curso Home Broker 39
Custos operacionais 49
Curso: Aprenda a Investir na Bolsa de Valores / Quinta edio - Setembro/2014 Tributao - Imposto de Renda 44
Silvio Paulo Hilgert (Direo Acadmica) Mdulo IV - ndices de Aes 50

Principais ndices brasileiros 50
Especialista em Mercado de Capitais formado pela UFRGS/APIMEC-SUL. Ps-graduado em Desenvolvimento Gerencial ndice Ibovespa 51
e bacharel em Administrao pela UNOESC. Certificado pela ANCORD como Agente Autnomo de Investimento e pela Histrico do Ibovespa 52
ANBIMA com CPA-10 e CPA-20. Especialista em Finanas Pessoais e possui grande experincia e vivncia no Mercado Outros ndices importantes 52
Financeiro e de Capitais com atuao em cias como Banco HSBC, Bamerindus, Sicredi e XP Investimentos Corretora. Vasta Principais ndices internacionais 52
experincia como treinador de equipes e professor atuando na formao de colaboradores e investidores em produtos
financeiros tanto em renda fixa quanto varivel. Atualmente exerce o cargo de Diretor Acadmico da XP Educao. Mdulo V Gerenciamento de Riscos 54
Gerenciamento de risco 54
Leandro Hirt Rassier Uso do Stop 56
Mestre em Administrao com nfase em Contabilidade e Finanas pela UFRGS. Especialista em Educao Matemtica. Mdulo VI - Escolas de Anlise de Investimentos 58
Especialista em Administrao Financeira. Bacharel em Engenharia Civil pela UFRGS. Professor Universitrio. Agente Escola de anlise fundamentalista 58
Autnomo de Investimentos. Autor dos livros: Organize suas finanas da Coleo Voc S.A. de Finanas Pessoais, Escola de anlise tcnica 60
Entenda o Mercado de Aes, editora Campus/Elsevier em 2009 e Conquiste sua Liberdade Financeira, editora Suporte e resistncia 63
Campus/Elsevier em 2010. Ampliando seus conhecimentos 65
Projeto Grfico e Diagramao: Mariana Hilario <www.marianahilario.com.br>
4 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 5

Apresentar os riscos do mercado Ajudar no gerenciamento de carteira
Estar consciente dos riscos e saber como gerenci- Gerenciar uma carteira de investimentos exige
los fundamental para enfrentar o dia a dia deste conhecimento e atitude;
mercado nervoso, turbulento e cheios de surpresas;
Facilitar a tomada de deciso: comprar/
mdulo I Identificar seu perfil de investidor vender, quanto, como e quando
introduo
Cada investidor possui um determinado perfil, certo Saber o melhor momento para entrar ou sair de
volume financeiro e objetivos a serem alcanados. operaes um tanto desafiador. H momentos,
Cabe a ele elaborar e seguir uma estratgia que inclusive, que o melhor a fazer no fazer nada.
esteja perfeitamente alinhada com este padro; Como saber?
O Mercado de Capitas e sua Importncia
Quando um brasileiro de classe mdia ouve falar As aes negociadas nas bolsas de valores nada
em bolsa de valores, a primeira imagem que vem mais so do que pequenos pedaos do capital de
a sua mente a de cassino ou de casa de apostas. uma empresa. Quem compra aes na bolsa o faz
Certamente voc j ouviu falar sobre muitos mitos Vamos ver o que o povo fala nas ruas sobre esse A bolsa vista por muita gente como ciranda com a expectativa de se tornar scio da empresa e
que envolvem o assunto Bolsa de Valores. Um assunto? Baixe um aplicativo de leitura QR Code e financeira, um lugar onde os milionrios arriscam de obter um bom retorno, advindo da lucratividade
dos nossos objetivos neste curso desmitificar e posicione a cmera para scanear a figura a seguir. seu dinheiro de modo destemido e apostam em e do crescimento da companhia. As empresas ao
esclarecer tudo isso. empresas como se fossem cavalos. Tambm se abrirem capital, buscam obter recursos para investir,
imagina que investidores recebem dicas de aes seja contratando gente, seja em equipamento ou
sussurradas como as barbadas do turfe. O resultado inteligncia. Em vez de pedir dinheiro emprestado
disso costuma ser, segundo tal viso, uma espiral a bancos, mais empresas buscam captar dinheiro
de perdas e ganhos. de novos scios nas bolsas para aperfeioar seus
produtos e servios e assim, obter mais lucro. Esse
As perdas, em geral para o cidado comum e os lucro devolvido ao investidor pelos dividendos
ganhos, para aqueles que manipulam as cotaes distribudos e pela valorizao das aes, pois as
graas ao acesso a informaes privilegiadas. empresas que lucram mais valem mais.
Essa imagem da bolsa, portanto, nunca, em toda a
histria do Brasil, esteve to distante da realidade. At ento, o mercado de capitais no exercia seu
papel de intermediar a poupana e o investimento
O Mercado de Capitais oferece excelentes solues na economia. Com a estabilizao, a privatizao e
para investidores e empresrios pois permite a a abertura da economia a partir de 1994, o Brasil
captao de recursos sem o pagamento de juros comeou a atrair somas vultuosas de investimento
e, ao mesmo tempo, a oportunidade do investidor estrangeiro direto, ou seja, investimento em
se tornar scio das maiores e mais importantes empresas tipicamente de propriedade ou
OBJETIVOs DO CURSO companhias do pas. Analisando o potencial deste controladas por empresas estrangeiras.
instrumento fica a sensao de que negcios bem
Desmistificar a Bolsa de Valores Explicar o funcionamento do mercado de estruturados podem se viabilizar dentro de uma Ao longo do tempo, no entanto, as coisas comearam
capitais cadeia financeira indita no pas. Essa sensao a mudar para melhor. As leis das Sociedades
Bolsa no apenas um jogo, loteria ou um local liberta um esprito empreendedor e capitalista at Annimas e da Comisso de Valores Mobilirios
de apostas. Muitos pensam que os investidores Entender a dinmica do mercado de capitais h pouco tempo desconhecido para os brasileiros. (CVM) foram reformadas dando a CVM melhores
agem na Bolsa como se apostassem em cavalos de fundamental numa estratgia vencedora; Trata-se de um instrumento eficaz para um Brasil condies de exercer seu papel de proteo
corrida. Uma boa estratgia de investimentos deve novo, mais estvel, globalizado e competitivo. Faz aos acionistas minoritrios; os investidores
permitir ganhos mesmo no contando com a sorte; Mostrar como investir em aes de forma parte de um modelo de nao mais livre e aberta, institucionais comearam a ter uma postura mais
consciente e madura aumentando suas chances que oferece uma alternativa de desenvolvimento ativa na gesto das empresas, e a BMFBOVESPA
de ganhos no mercado; vivel se apoiado por um estado eficiente e justo. criou o Novo Mercado, uma listagem especial que

identifica as empresas que obedecem a critrios fsicas investindo na BM&FBovespa. Em 2013,

rigorosos de governana corporativa. mais de 20% dos negociadores tinham o perfil de
pequeno investidor. um avano, pois em 1989
Alm disso, a superao da crise de confiana esse investidor representava apenas 3% do total
mdulo II
de 2008/2009, a retomada de um processo de de negociadores. Alm disso, muitas pessoas tm
alta nas principais bolsas de valores do mundo, investido indiretamente nas bolsas quando, por
especialmente as emergentes, assim como a queda exemplo, colocam seu dinheiro em determinado
na taxa de juros domstica, vem contribuindo para
a decolagem da nossa bolsa.
fundo de investimento oferecido pelos bancos
de varejo e corretoras ou contratam um plano de
previdncia privada.
Como Funciona o
Acreditamos que a revoluo capitalista pela qual
passar a economia brasileira nos prximos ser
resultado da modernizao de nosso mercado de
Todo investidor deve buscar a otimizao de quatro
aspectos bsicos em um investimento: retorno,
Mercado de Aes
capitais e provocada pela bolsa de valores. No prazo, proteo e liquidez. Ao avali-lo, portanto,
h crescimento econmico sem crescimento das deve estimar sua rentabilidade, liquidez e grau
empresas. Portanto, a hora ideal para o cidado de risco. A rentabilidade sempre diretamente
comum abandonar as ideias gastas sobre a bolsa relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o
e tentar entender como ela funciona e favorece o nvel de risco que est disposto a correr, em funo
crescimento da economia. de obter uma maior ou menor lucratividade.
O que so Aes?
Quanto mais desenvolvida uma economia, mais Obter resultados promissores em investimentos de
ativo o seu mercado de capitais, o que se traduz renda varivel, como a bolsa de valores, requer a Aes so ttulos nominativos, negociveis, que scio da empresa, ou seja, de um negcio. Passa a
em mais oportunidades para as pessoas, empresas constante presena de trs aspectos por conta do representam uma frao do capital social de uma correr os riscos deste negcio bem como participa
e instituies aplicarem suas poupanas. investidor: conhecimento, estratgia e disciplina. empresa. Ao comprar uma ao o investidor se torna dos lucros e prejuzos como qualquer empresrio.
Ao abrir seu capital, uma empresa encontra Veja a mensagem do Ceo da XP Investimentos
uma fonte de captao de recursos financeiros Guilherme Benchimol.
permanente. A plena abertura de capital acontece
quando a empresa lana suas aes ao pblico, ou
seja, emite aes e as negocia nas bolsas de valores.
E voc, ao adquirir aes, passa a ser tambm scio
da empresa - um acionista.
Com uma movimentao diria em mdia superior

a R$ 7,4 bilhes, em 2013, e quase 500 empresas
inscritas (listadas), a BMFBOVESPA o maior polo
do mercado de venda e compra de aes da Amrica
Latina. Fundada ainda no sculo 19, a ento Bolsa
de Valores chamada Bovespa tem passado por
inmeras modificaes ao longo dos anos e, por
causa das instabilidades econmicas histricas Quem compra uma ao na Bolsa de Valores est ato feito eletronicamente com poucos clicks. A
mundiais e do Brasil, passou por vrias oscilaes. levando uma pequena parte de uma empresa liquidez do mercado acionrio tambm permite ao
Esse vai-e-vem de capital especulativo, alm de de terceiros e passa a ser chamado de acionista investidor ter a opo de se retirar da sociedade e
assustar o pequeno investidor, sempre mexeu com minoritrio. Ser scio de uma empresa listada na migrar para outro negcio mais atraente, a qualquer
vrias outras reas da economia como, por exemplo, bolsa de valores traz algumas vantagens. Um momento.
as taxas de cmbio. exemplo disso que enquanto a entrada ou sada
na sociedade de uma empresa limitada ou de A forma mais segura de conseguir bons retornos
Nos ltimos anos, no entanto, o pequeno investidor Tenha um capital fechado requer um processo burocrtico de investindo em aes comprar papis de empresas
excelente curso!
tem visto com bons olhos o mercado de aes. Isso alteraes de contratos sociais, comprar ou vender bem geridas, que apresentem lucros slidos e
fica claro com o aumento do nmero de pessoas uma ao de uma empresa listada em bolsa um crescentes, e no ter pressa de vend-las. O

investidor, com este perfil conservador, deve prazo, aproveitando-se desta volatilidade para O que torna as aes ordinrias ainda mais Em funo da evoluo do Novo Mercado, que
buscar critrios de avaliao de empresas para comprar e vender aes, realizando lucros rpidos. interessantes, contudo, para o investidor o tag um segmento de listagem de empresas negociadas
analisar seus fundamentos e no se preocupar com along. A Lei das Sociedades Annimas determina no Sistema Bovespa e que se comprometem
as oscilaes de curto prazo das cotaes das suas No longo prazo, os bons fundamentos das empresas que todo acionista com aes ON tenha direito de voluntariamente a adotar boas prticas de governana
aes (volatilidade). O risco no investimento em tendem a prevalecer e a valorizao acontecer. participar do prmio de controle. Pela lei, esses corporativa, a maioria das empresas que tem
aes justamente vender por preos injustos Uma empresa com histrico de crescimento acionistas possuem o direito de receber por realizado a abertura de seu capital tem optado por
(mais baixos) seus papis num momento de contnuo ter sempre grande demanda por suas suas aes no mnimo 80% do valor pago para o este segmento. A principal exigncia deste mercado
volatilidade, o que normal em um mercado que aes, fazendo com que elas sejam negociadas controlador em caso de venda da empresa. O tag exigncia de que o capital social da empresa seja
contm liquidez. Investidores com perfil mais em grandes quantidades e a preos crescentes. along pode ser de at 100% deste prmio. composto somente por aes ordinrias ou ON.
agressivo buscam na bolsa oportunidades de curto Identific-las o desafio do investidor.
Aes Preferenciais PN
Torne-se Scio de Grandes Empresas
As aes preferenciais nominativas, PN, so aquelas
As empresas negociadas na Bolsa de Valores que menos protegem o acionista minoritrio,
normalmente: porque no lhe d o direito de votar em assembleia
e ainda, em caso de venda da empresa, a lei no
a - So velhas conhecidas nossas; lhe garante o direito de participar do prmio de
controle (tag along).
b - J fazem parte da nossa rotina;
So aes tpicas do mercado brasileiro e,
c - Contam com nossa preferncia enquanto normalmente, no existem aes com essas
consumidores de seus produtos; caractersticas em mercados mais desenvolvidos, Os acionistas preferencialistas, como so chamados
Na BM&FBovespa so negociados ativos de quase como o americano, por exemplo. os detentores de aes PN, contudo, tm preferncia
600 companhias de diferentes segmentos e setores d - Voc precisa menos dinheiro do que imagina no recebimento dos dividendos pagos pela empresa
da economia. para comear a investir; No Brasil, no entanto, so as aes PN as que quando ela tem lucro. A legislao estabelece
geralmente tm maior liquidez, porque permitem a dividendo mnimo obrigatrio para as aes PN, e
Comprando aes voc se torna scio destas e - Ter muito mais sossego do que ter uma empresa empresa emitir aes, sem precisar ter scios com se a empresa no pagar dividendos por trs anos
companhias e passa a participar dos seus e atuar diretamente nela todos os dias; direito a voto, no correndo assim, risco de perder o consecutivos, as PN adquirem direito a voto.
resultados. controle da empresa.
f - Contar com um time de funcionrios de primeira Algumas empresas esto alterando seus estatutos
Veja acima alguns exemplos de grandes Cias linha trabalhando duro para aumentar os lucros da A nova Lei das Sociedades Annimas limitou a com o objetivo de estender s aes PN o tag
que possuem aes negociadas no prego da empresa e, por consequncia, o preo de suas aes emisso de aes PN. Atualmente, ao constituir along que o direito de participar do prmio de
BM&FBovespa. e seus dividendos. uma nova empresa, para cada ao ON, a empresa controle pago ao acionista controlador da empresa
pode emitir apenas uma ao PN. Antes essa quando da sua venda. No Novo Mercado, que um
relao era de duas aes PN para uma ao ON. segmento de listagem de empresas negociadas no
Tipos de Aes As empresas que j existiam antes da entrada em Bovespa que se comprometem voluntariamente
vigor da nova lei podem continuar emitindo aes a adotar prticas de governana corporativa e so
Aes Ordinrias ON pela regra antiga. admitidas apenas empresas com aes ON.
o tipo de ao que concede o direito de voto

nas assembleias da companhia ao seu detentor. Cdigos das Aes
No entanto, na maioria das vezes eles no tm
poder de veto. O direito de voto ganha relevncia O cdigo das aes sempre composto por 4 Cdigos das Aes Preferenciais PN
noscasos em que h divergncias entre os letras que identificam a empresa e um nmero que
acionistascontroladores. identifica o tipo de ao a qual nos referimos: Aes PN so representadas pelo nmero 4 depois
das quatro letras do cdigo do ativo. Exemplo:
Veja, por exemplo, o caso de uma empresa quetenha Cdigos das Aes Ordinrias - ON PETR4 Petrobrs Preferencial
trs scios no controle e um deles discordasobre
determinado assunto na assembleia. Esse scio direito de veto ao se juntar a outros minoritrios Aes ON so representadas pelo nmero 3 depois
pode, dependendo da circunstncia, vir a ter detentores de aes ON. das quatro letras do cdigo do ativo. Exemplo:
PETR3 Petrobrs Ordinria

Aes Diferenciadas por Classes Importante observar que todas as empresas tambm as PN. Nestes casos, normalmente, a
possuem aes ON e algumas (listadas no novo liquidez das ON bem inferior as PN devido a
As companhias podem emitir diferentes classes de So representadas pelo nmero 5 depois das mercado) possuem exclusivamente este tipo de quantidade reduzida de aes existentes e sua
aes preferenciais. As classes geralmente recebem quatro letras do cdigo do ativo. ao. No entanto, a maioria das empresas listadas concentrao na mo do controlador.
diferenciao pelas letras A, B, C, ou alguma outra na bolsa brasileira possuem, alm das aes ON,
letra. No existe um padro que diferencia estas Exemplo: VALE5 Vale Preferencial Classe A
classes e cada uma corresponde a caractersticas Aes Diferenciadas por Nveis
diferentes, como, por exemplo, valores diferenciados Aes Preferenciais Classe B
de dividendos. As caractersticas de cada classe Blue chips ou Aes de 1 Linha mercado de baixa que aos de alta (isto , sobem
de aes de determinada companhia devem ser So representadas pelo nmero 6 depois das depois das blue chips e caem antes);
verificadas no estatuto da empresa. quatro letras do cdigo do ativo. So aes de grande liquidez e procura no mercado
de aes por parte dos investidores, em geral de Aes de 3 Linha
Aes Preferenciais Classe A Exemplo: ELET6 Eletrobrs Preferencial Classe B empresas tradicionais, de grande porte/mbito
nacional e excelente reputao, cujos preos So aes com pequena liquidez, em geral de
Units elevados refletem estes predicados; companhias de mdio e pequeno portes (small
caps) porm no necessariamente de menor
So ativos negociados de forma composta, ou seja, de Units so proporcionais a sua participao no Aes de 2 Linha qualidade e maior risco relativamente s de
no se trata de uma ao especificamente e sim um ativo. 2 linha - cuja negociao caracteriza-se pela
grupo de aes negociadas em conjunto atravs de So aes um pouco menos lquidas, de empresas descontinuidade.
um nico cdigo de Bolsa. O cdigo deste ativo formado por 4 letras que de boa qualidade, mas de maior risco relativamente
identificam a empresa e o nmero 11 que nos s blue chips, em geral de grande e mdio portes, Veja abaixo alguns exemplos de cdigos de
Desta forma, no possvel, por exemplo, comprar informa tratar-se de um ativo composto. tradicionais ou no. Seus preos so mais baixos e empresas, de diferentes setores, negociadas na
na BMFBovespa somente aes preferenciais do costumam ser mais sensveis aos movimentos de BM&FBovespa:
Grupo SulAmrica e sim um ativo negociado com Obs.: existem outros ativos negociados na Bolsa de
o cdigo SULA11 o qual sempre ser composto Valores com este formato mas que no envolvem EMPRESA CDIGO TIPO SETOR
por 2 aes PN e 1 ao ON. Portanto, na prtica negociaes com aes, como por exemplo: cotas de
Natura NATU3 ON Cosmticos
o investidor ao comprar uma SULA11 estar fundos de investimento, fundos imobilirios, BDRs,
adquirindo 3 aes da SulAmrica Cia de Seguros e fundos de ndices, fundos de participao, etc. PETR3 ON
Previdncia, sendo de dois tipos distintos. Petrobras Petrleo eGs
Veja no quadro as Units negociadas na BMF PETR4 PN
Os direitos e deveres dos investidores detentores Bovespa e sua composio: BBDC3 ON
Bradesco Financeiro
NOME DE PREGO CDIGO COMPOSIO BBDC4 PN
ABRIL EDUCA ABRE11 1 ao ON + 2 aes PN VALE3 ON
ALUPAR ALUP11 1 ao ON + 2 aes PN Vale Minerao
VALE5 PN
BTG PACTUAL BBTG11 1 ao ON + 2 aes PNA do BCO BTG Pactual e 1 BDRA +
2 BDR B do BTG Pactual Participations Abril Educao ABRE11 Unit Educao
CONTAX CTAX11 1 ao ON + 4 aes PN
Santander SANB11 Unit Financeiro
ENERGISA ENGI11 1 ao ON + 4 aes PN
Sulamerica SULA11 Unit Seguros e Previdncia
KLABIN KLBN11 1 ao ON + 4 aes PN
RENOVA RNEW11 1 ao ON + 2 aes PN
SANTANDER BR SANB11 1 ao ON + 1 ao PN
Governana Corporativa
SANTOS BRP STNB11 1 ao ON + 4 aes PN
SUL AMERICA SULA11 1 ao ON + 2 aes PN De acordo com o IBGC (Instituto Brasileiro de estratgico da empresa e a efetiva monitorao da
TAESA TAEE11 1 ao ON + 2 aes PN Governana Corporativa): diretoria executiva;
VIAVAREJO VVAR11 1 ao ON + 2 aes PN
- Governana Corporativa um sistema que - A relao entre propriedade e gesto se d
*Units disponveis na BM&FBovespa em junho/2014. assegura aos scios-proprietrios o governo atravs do conselho de administrao, a auditoria
independente e o conselho fiscal;

- Assegura aos scios equidade, transparncia, Novo Mercado

responsabilidade pelos resultados (accountability)
e obedincia s leis do pas (compliance); A iniciativa da BM&FBovespa de criar o Novo
Mercado e o ndice de governana corporativa,
- No passado recente, nas empresas privadas e nveis 1 e 2, foi um passo decisivo na direo deste
familiares, os acionistas eram gestores, confundindo A Bovespa criou, em 2001, o Novo Mercado. Trata- objetivo.
em sua pessoa propriedade e gesto; se de um segmento de listagem, uma classificao
composta por empresas que se comprometem, importante, entretanto, estar atento a certas
- Com a profissionalizao, a privatizao, a voluntariamente, a praticar uma boa governana circunstncias para que no se criem distores que
globalizao e o afastamento das famlias, a corporativa e uma poltica de disclosure venham a anular o objetivo maior de estabelecer
Governana Corporativa colocou o Conselho entre (transparncia de informaes estratgicas e relaes mais equitativas.
a Propriedade e a Gesto. financeiras), para alm do que exigido pela
diferenciados de transparncia de informaes legislao. Com a novidade, a bolsa busca atrair Para ingressar no Novo Mercado, exigido que a
Portanto, pode ser definida como o esforo e clusulas de respeito ao acionista minoritrio. investidores, exigindo que as companhias tratem companhia tenha exclusivamente aes ordinrias
contnuo em alinhar os objetivos da administrao A adeso aos diferentes nveis de governana os acionistas com mais respeito, resguardando e conceda a todos os acionistas a opo de vender
das empresas aos interesses dos acionistas. Isso voluntria e deve ser assinada entre os administra- seus direitos e oferecendo uma gama maior de suas aes nas mesmas condies obtidas pelos
envolve as prticas e os relacionamentos entre os dores das companhias e a Bolsa de Valores. informaes, cuja divulgao no obrigatria por controladores.
acionistas/cotistas, o conselho de administrao, a lei. Para ingressar nesse ambiente diferenciado, as
diretoria, uma auditoria independente e at mesmo Sendo assim, alm do novo mercado, existem, empresas precisam cumprir uma srie de regras. A J para ingressar no nvel 2 da governana
um conselho fiscal. atualmente, outros segmentos e nveis em relao a principal delas a proibio de emisso de Aes corporativa, a companhia precisa atribuir idntica
governana das cias: Nvel 1, Nvel 2, Bovespa Mais Preferenciais (PN), ou seja, todo o capital deve ser opo aos detentores de aes ordinrias e
Com a preocupao de incentivar o aumento e tradicional (empresas ainda no segmentadas). dividido em Aes Ordinrias (ON), que do direito tambm aos detentores de aes preferenciais, s
do volume de negcios, a BM&FBOVESPA a voto. que, neste caso, por preo equivalente a 80% do
estabeleceu princpios de governana corporativa Observe abaixo as principais diferenas e as regras preo pago aos controladores (tag along).
a serem seguidos pelas empresas, definindo nveis de cada segmento: Os conceitos da boa governana corporativa podem
parecer um tanto subjetivos, mas fazem a diferena ao Pela tica das empresas, aquelas que se
Nvel 1 longo dos anos. Entre eles, a formao de conselhos enquadrarem s regras do Novo Mercado devero
de administrao profissionalizados tem eliminado as conseguir melhor precificao de suas aes,
de oferta pblica que favoream a pulverizao estruturas de poder quase totalitrio, antes comuns conseguindo com isso menores custos de captao.
do capital. As informaes contbeis devem ser em empresas de controle familiar. Outro destaque Isto dever acontecer, tendo em vista que os
divulgadas trimestralmente, de forma consolidada, a abertura de informaes financeiras gerais, investidores esto dispostos a pagar um prmio
As empresas do Nvel 1 comprometem-se a manter assim como eventuais acordos de acionistas. H tanto do balano como de operaes controladas para as empresas que adotam melhores prticas de
em circulao ao menos 25% do capital total e, em ainda a necessidade de adoo de um calendrio ou coligadas. A governana reza que as empresas governana corporativa e apresentam maior grau
caso de emisso de novas aes, usar mecanismos de eventos corporativos. devem realizar reunies peridicas com analistas de de transparncia.
investimentos e investidores bem como divulgar as
Nvel 2 operaes com aes de quem detenha mais de 5% Pela tica dos investidores, o Novo Mercado
do capital total. representa a oportunidade de comprar um "produto
em questes como ciso, incorporao ou fuso, e ao" diferenciado. No Novo Mercado so negociadas
tambm em contratos entre empresas do mesmo A melhoria dos nveis de governana corporativa apenas aes com direito a voto (ordinrias), o que
grupo. depende de uma mudana de comportamento permite ao investidor participar e acompanhar de
Para ser classificada no Nvel 2 da Bovespa, a dos agentes do mercado, atravs de instrumentos perto a evoluo da companhia. Alm disso, elevados
empresa deve adotar todas as obrigaes previstas Atuar no Nvel 2 implica ainda estender os mesmos de auto regulao estabelecidos por entidades padres de governana corporativa e o maior grau
no Nvel 1, mais um conjunto ampliado de princpios direitos dos controladores aos minoritrios associativas dos vrios segmentos. As alteraes de transparncia, associados existncia de uma
de governana corporativa. uma espcie de ordinaristas (ou 80% desses direitos para os legislativas recentes visam a incentivar e induzir Cmara de Arbitragem para a resoluo de conflitos,
preparatrio para o novo mercado. A empresa preferencialistas) em caso de troca de controle esta mudana de comportamento. trazem maior segurana aos investidores.
precisa estabelecer mandato de um ano para o da empresa. As empresas que integram o Nvel 2
conselho de administrao, publicar o balano devem assumir perante o mercado que, em caso de
segundo as regras do Generally Accepted Accounting fechamento de capital, se comprometem a fazer
Principles in the United States (USGaap) e facultar oferta pblica de compra de todas as aes em
o direito de voto aos acionistas preferencialistas circulao pelo valor econmico.

Bovespa Mais A governana corporativa teve de ser desenvolvida transformao muito benfica empresa. A CCR
e moldada nos termos de uma empresa moderna, foi a primeira empresa a aderir ao Novo Mercado,
aquelas que desejam ingressar no mercado com participao de minoritrios e funcionando de exatamente pela percepo clara da importncia
de capitais de forma gradativa, ou seja, que uma maneira muito transparente. Tudo isso levou do tratamento ao minoritrio nessas novas
acreditam na ampliao gradual da base acionria a empresa a aumentar seu nvel de agilidade, de perspectivas do mercado acionrio brasileiro.
O BOVESPA MAIS o segmento de listagem do como o caminho mais adequado sua realidade, eficincia, de modernidade e, sem dvida, foi uma Eduardo Borges Andrade, CCR Rodovias
mercado de balco organizado administrado pela destacando-se as de pequeno e mdio porte que
BM&FBOVESPA idealizado para tornar o mercado buscam crescer utilizando o mercado acionrio
acionrio brasileiro acessvel a um nmero maior como uma importante fonte de recursos. Abertura de Capital das Empresas
de empresas, em especial, quelas que sejam
particularmente atrativas aos investidores que No BOVESPA MAIS, os investidores encontraro No cenrio econmico atual, no qual predomina o - Maior flexibilidade estratgica - liquidez
buscam investimentos de mdio e longo prazo e companhias com firme propsito e compromisso uso intensivo de tecnologia, a grande competio patrimonial;
cuja preocupao com o retorno potencial sobrepe- de se desenvolver no mercado, o que refletido entre as empresas e a globalizao, as empresas
se necessidade de liquidez imediata. na adoo de elevados padres de governana no podem depender nica e exclusivamente dos - Imagem institucional - maior exposio ao
corporativa; na busca da liquidez das suas aes; e na recursos prprios para financiar sua expanso. mercado;
As empresas candidatas ao BOVESPA MAIS so postura proativa para conquista de investidores. Nesse sentido, uma alternativa disponvel para as
empresas se capitalizarem a abertura de capital. - Reestruturao societria;
Cmara de Arbitragem Mediante a subscrio de aes novas, as empresas
se suprem de capital. - Gesto profissional.
um rgo institudo pela BM&FBOVESPA com o obrigatoriamente, aderir Cmara de Arbitragem.
objetivo de solucionar conflitos e controvrsias Para as demais a adeso facultativa. Abrir capital significa tornar-se uma companhia Desvantagens, apontadas pelos crticos na
relacionados ao Regulamento de Listagem. As autorizada pela CVM a realizar emisses pblicas, abertura de capital de uma empresa
empresas do Novo Mercado e aquelas designadas Veja abaixo um quadro resumo com as principais como debntures, aes e bnus de subscrio.
como Companhia Nvel 2 e Bovespa Mais devero, caractersticas de cada segmento de listagem: A empresa em fase de crescimento necessita de - Divulgao de informaes;
recursos para financiar seus projetos de expanso.
BOVESPA MAIS NOVO MERCADO NVEL 2 NVEL 1 TRADICIONAL - Distribuio de dividendos a acionistas;
25% de free float Mesmo que o retorno oferecido pelo projeto seja
Percentual at o stimo superior ao custo de um emprstimo, o risco do - Influncia de novos acionistas em decises
mnimo de aes ano de listagem, No mnimo 25% No mnimo 25% No mnimo 25%
No h regra negcio recomenda que se faa um balanceamento estratgicas da Cia;
em ciruclao ou condies free float free float free float
(free float) mnimas de entre recursos de terceiros e recursos prprios.
liquidez
Estes so obtidos pela emisso de novas aes que - Acrscimo nos custos administrativos, auditores,
Somente aes
ON podem ser Permite a
Permite a sero subscritas (compradas) pelos atuais ou por demonstraes financeiras, etc.
Caractersticas existncia de Permite a Permite a
das aes
neociadas e existncia
aes ON e PN existncia de existncia de
novos acionistas.
emitidas, mas somente de aes
emitidas
permitida a ON
(com direitos aes ON e PN aes ON e PN Principais Etapas do Processo de Abertura de
adicionais)
existncia de PN Capital - IPO
Mnimo de cinco Mnimo de cinco
Mnimo de Mnimo de Mnimo de
Conselho de trs membros
membros, dos membros, dos
trs membros trs membros - Anlise preliminar sobre a viabilidade da
quais pelo menos quais pelo menos
administrao (conforme
20% devem ser 20% devem ser
(conforme (conforme abertura;
legislao) legislao) legislao)
independentes independentes
Demosntraes - Contratao de Auditoria Externa Independente;

financeiras
Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS Facultativo Facultativo
anuais em padro
internacional - Contratao de Intermedirio Financeiro
Coordenador Lder;
100% para aes 80% para aes 80% para aes
Concesso de Tag 100% para aes 100% para aes
ON 80% para ON (conforme ON (conforme
Along ON ON
aes PN legislao) legislao) - Adaptao dos Estatutos da empresa;
Adoo da Cmara Vantagens para a empresa na abertura de
de Arbritagem do Obrigattio Obrigattio Obrigattio Facultativo Facultativo
Mercado
capital - Contrato de Coordenao e Distribuio;
- Ampliao da base de captao de recursos - AGE deliberativa da operao = Autorizao da

financeiros e de seu potencial de crescimento; Assembleia Geral;

- Nomeao de um Diretor de Relaes com - Processo de registro da empresa na Bolsa de Ciclo Virtuoso
Investidores; Valores;
S com as bolsas funcionando de forma plena, o mais lucrativas, que geram mais negcios e mais
- Criao de uma rea de atendimento aos - Anncio de incio de distribuio pblica; capitalismo pode demonstrar sua fora. Na bolsa, empregos. O mercado de aes , por isso, a
acionistas; o dinheiro no tem partido poltico nem preferncia melhor ferramenta j inventada para promover a
- Perodo de reservas formao do bookbuilding; ideolgica. Ele s quer gerar mais dinheiro. Premia distribuio de riqueza, ele favorece to-somente
- Obteno do registro de Cia Aberta na CVM e e naturalmente as empresas mais bem administradas, o mrito.
registro da oferta;
- Anncio de encerramento de distribuio
pblica.
A Importncia do Mercado de Aes no Brasil
A revoluo capitalista vivida pela economia processo de crescimento autossustentado e

brasileira hoje resultado da modernizao de nosso manuteno do desenvolvimento econmico.
mercado de capitais, que est sendo provocado pela
Bolsa de Valores. No h crescimento econmico, Por sua vez, um mercado eficiente proporciona
sem crescimento das empresas. O Brasil chegou uma ampla gama de alternativas de financiamento,
era do Capitalismo com capital. Empresas com isoladamente ou pela combinao entre as diversas
bons projetos, mas sem capital prprio, vo a bolsa opes, reduzindo custos financeiros, o que
em busca de scios. Em vez de pedir dinheiro contribui decisivamente para a sade financeira
emprestado nos bancos, mais empresas buscam das empresas, com consequente valorizao do
captar dinheiro de novos scios nas bolsas para capital investido pelos acionistas.
aperfeioar seus produtos e servios e, assim, obter Initial Public Offering IPO
mais lucro. Esse lucro devolvido para o investidor Um mercado acionrio desenvolvido, com bom
pelos dividendos distribudos e pela valorizao volume, liquidez e adequada regulamentao, IPO uma sigla de um termo do mercado acionrio A tabela a seguir apresenta o cronograma de
das aes, pois as empresas que lucram mais valem facilita os negcios de mudana de controle/ americano, Initial Public Offering, ou Oferta Pblica procedimentos executados pela empresa que emite
mais, fecha-se assim um ciclo virtuoso, o ciclo do propriedade e privatizao, o que tem contribudo Inicial. o primeiro lanamento de aes de uma aes atravs de Oferta Pblica de Aes:
capitalismo. para o aumento da produtividade econmica nos empresa ao pblico.
ltimos anos, em nvel global.
Torna-se mais evidente a cada dia a contribuio Cronograma ilustrativo para IPO
positiva do mercado de capitais e, especificamente, A demanda por informaes e demonstraes Publicao de aviso ao mercado; Apresentao de prospecto preliminar;
o destacado papel do mercado acionrio para financeiras de qualidade, e a transparncia por parte D-0 Incio do procedimento de bookbuilding (coleta de intenes de
o desenvolvimento econmico. Nos mercados do mercado acionrio, um fator que estimula a cultura investimento); Incio do road show.
desenvolvidos os mercados acionrios, claramente de investimentos por parte dos agentes econmicos. Publicao do segundo aviso ao mercado (este com os logotipos das
so alavancadores de emprego e crescimento da D+7 corretoras consorciadas); Incio do perodo de reserva (investidores no
economia real. De acordo com dados divulgados O mercado acionrio reflete a opinio dos principais institucionais).
pelo Banco Mundial, foi encontrado um alto agentes sobre a conjuntura econmica domstica D+14 Encerramento do perodo de reserva;
grau de correlao entre os indicadores dos e internacional e suas perspectivas, constituindo- Encerramento do road show; Encerramento do bookbuilding; Definio
mercados acionrios e o crescimento econmico. se tambm em importante formador de opinio. D+15 do preo por ao; Assinatura do contrato de distribuio, entre outros
A concluso foi de que o mercado acionrio no Finalmente, cabe destacar o papel fundamental relacionados oferta.
apenas financiou o crescimento econmico, mas de um mercado de aes eficiente e desenvolvido
Registro da oferta pela CVM; Publicao do anncio de incio de oferta
proporcionou os meios para prognosticar as taxas para atrair, maximizar e consolidar a presena e D+16
pblica; Apresentao do prospecto definitivo.
futuras de crescimento do capital, da produtividade permanncia do capital externo.
Incio da negociao das aes na Bovespa; Incio do prazo de exerccio da
e da renda per capita. D+17
opo de lote suplementar de aes;
Portanto, investimentos atravs do mercado
O mercado de aes incentiva no apenas a formao acionrio geram novos empregos e a expanso do D+22 Data de liquidao da operao.
da poupana interna, mas, particularmente, a setor privado, possibilitando a reorientao dos D+45 Encerramento do prazo para colocao do lote suplementar.
gerao de poupana de longo prazo. inegvel recursos do setor pblico para as camadas e setores D+50 Prazo mximo para liquidao do lote suplementar.
a relao entre a formao de poupana com o menos favorecidos. D+52 Prazo mximo para publicao do anncio de encerramento.

O que Avaliar em Ofertas Pblicas? realizadas nesse mercado no so transferidos para

o financiamento das empresas, sendo identificados
Identificar o setor de atuao da empresa e Verificar em que nvel de governana como simples transferncia entre os investidores.
suas caractersticas corporativa a empresa ser listada A funo essencial do mercado secundrio
dar liquidez ao mercado primrio, viabilizando o
- O que e para quem vende. - Quanto maior, melhor. Preferencialmente no Novo lanamento de ativos financeiros.
Mercado.
- Como se compem seus custos. A existncia do mercado secundrio fundamental
- Quem so os atuais scios e administradores e qual para o mercado primrio, pois a demanda pelas
- Pontos fortes e fracos. o seu histrico de transparncia e relacionamento aes recm-emitidas das empresas seria menor
com o mercado? se no houvesse a opo de vend-las no futuro
- Riscos e perspectivas de consolidao (fuses e em um mercado organizado. Em suma, no mercado mercado secundrio, o vendedor o investidor que
aquisies). Comparar os mltiplos da empresa primrio as aes esto sendo lanadas no mercado se desfaz das aes para reaver o seu dinheiro.
de capitais, captando recursos para a empresa
Conferir a proporo da oferta - Analise a evoluo das receitas, custos, ativos e se financiar ou os antigos scios/acionistas. No Observe o processo na ilustrao a seguir:
passivos.
- Se a oferta primria, os recursos vo para o caixa
da empresa. Se secundria iro para os acionistas Ver se um setor estreante ou pouco
vendedores. representado na BM&FBovespa
- Quanto maior a parte primria, mais flego de - Ou, ao contrrio, se h muitas empresas listadas
investimento ter a empresa. do mesmo setor. Quanto mais, provavelmente
menor ser a demanda por suas aes.
Formas de Negociao de Aes
Com relao ao momento da negociao de aes classifica-se em mercado primrio e secundrio.

e da destinao dos recursos captados, o mercado
Mercado Primrio
No mercado primrio, se d o lanamento das aes

na Bolsa. Quem vende as aes a companhia
(oferta primria) ou algum dos acionistas (oferta Portanto, o Mercado Primrio compreende o vendedor (e no para a companhia), determinando,
secundria), captando recursos para se financiar. lanamento de novas aes no mercado, de origem portanto, uma distribuio no Mercado Secundrio.
Ocorre a canalizao direta dos recursos monetrios da lngua inglesa, o famoso IPO, ou seja, Initial Public Podemos chamar estas operaes de Block Trade.
superavitrios, disponveis aos poupadores, para o Offering. A abertura de capital de uma empresa se
financiamento das empresas, por meio da colocao caracteriza pelo lanamento inicial de aes no As ofertas pblicas, sejam no mercado primrio
(venda) inicial dos ttulos emitidos. mercado, uma vez que as aes j se encontram ou secundrio, requerem o registro na CVM e o
negociadas no mercado, chamamos este mercado cumprimento de um ritual de procedimentos na
No mercado primrio geralmente as empresas buscam de Mercado Secundrio, que compreende mercados elaborao de seu prospecto preliminar e geralmente
os recursos necessrios para a consecuo de seu aes, a implementao de projetos de investimentos de balco, organizados ou no, e bolsas de valores, so conduzidas por bancos de investimento que
crescimento, promovendo, a partir do lanamento de e o consequente incremento da riqueza nacional. cujo sua funo bsica e fornecer liquidez aos ttulos recebem uma comisso pelos servios proporcional
emitidos no mercado primrio. Operaes como a ao valor da operao.
Mercado Secundrio colocao inicial, junto ao pblico, de grande lote de
aes detido por um acionista podem caracterizar A abertura de capital no se restringe apenas s
No ocorre o lanamento de um novo ativo estabelecidas as renegociaes entre os agentes operaes de abertura de capital, exigindo registro grandes empresas, o financiamento por meio da
financeiro, mas a renegociao de ativos financeiros econmicos dos ttulos adquiridos no mercado na CVM, porm apesar da semelhana com o mercado emisso de aes, ou seja, do aumento do capital
j existentes. No mercado secundrio so primrio. Os recursos provenientes das negociaes primrio, os recursos captados vo para o acionista prprio e admisso de novos scios. uma fonte

de recursos que no possui limitao. Enquanto e aquisies e reestruturao de passivos. Nas Remunerao dos Acionistas
a empresa tiver projetos viveis e rentveis, os empresas que tm certo grau de endividamento, a
investidores tero interesse em financi-los. abertura de capital confere equilbrio estrutura de Existem 3 importantes formas de remunerao dos aes o investidor pode aumentar seu patrimnio
capital, balanceando o uso do crdito e do capital acionistas. Uma delas a valorizao da cotao das pelo recebimento de Dividendos e Juros Sobre o
A abertura de capital representa uma excepcional prprio. aes. Mas alm do aumento de valor do preo das Capital Prprio.
reduo de risco para a empresa. Tambm,
diferentemente de emprstimos, no exige A abertura de capital tambm melhora a imagem Valorizao das Aes
rendimento definido: o retorno dos investidores institucional e profissional.
depende do desempenho da empresa. Assim, uma O investidor quando adquire aes na Bolsa demanda pelos papis depende do desempenho
companhia aberta muita menos afetada pela Alm disso, com um custo de capital menor, o retorno de de Valores espera que elas se valorizem. Esta socioeconmico da empresa e fatores conjunturais.
volatilidade econmica. projetos que anteriormente poderiam no ser atrativo valorizao depende da oferta e demanda dos
passa a superar o custo do financiamento, abrindo um papis no mercado secundrio. Entanto, uma maior Observe no exemplo a seguir:
A captao de recursos financeiros para leque muito maior de oportunidades de investimento.
investimento, possibilita crescimento via fuses Em 16 dias teis o ativo se valorizou 40%.
Como Participar de uma Oferta Pblica de Aes?
1 Realizar Cadastro na Corretora
O primeiro passo fazer um cadastro numa corretora

participante da BMFBOVESPA. Para isto basta
preencher uma ficha cadastral com seus dados e
anexar cpias da Identidade, CPF e Comprovante
de Residncia.
2 Enviar os Recursos Financeiros
Uma vez aprovado seu cadastro na corretora voc

poder enviar os recursos financeiros para comprar Fonte: Apligraf maro/abril de 2014.
os ativos. O envio do dinheiro corretora dever ser
via DOC ou TED, o que permite o monitoramento Dividendos
dos recursos por conta da Receita Federal, evitando
lavagem de dinheiro na Bolsa bem como garante a parcela do lucro apurado pela empresa, que conste no estatuto da empresa o perodo
a segurana que o investidor precisa e exige com que distribuda aos acionistas por ocasio do determinado.
relao a correta destinao dos recursos enviados. encerramento do exerccio social (balano). Pela
No caso dos IPOs a corretora exigir no ato da lei das sociedades annimas (S.A.), dever ser A Assembleia Geral Ordinria (AGO) quem
reserva o depsito de apenas 30% do volume distribudo um dividendo mnimo de 25% do lucro determina a parcela a ser distribuda como dividendo,
total. Na liquidao financeira, que ocorrer no lquido apurado, e sempre em dinheiro (moeda de acordo com os interesses da empresa, atravs
terceiro dia til aps o leilo das aes no prego corrente). da manifestao de seus acionistas. O montante a
da Bolsa, ele dever depositar o valor integral da especulao pela flipagem e o investimento de ser distribudo dever ser dividido pelo nmero de
sua reserva. longo prazo. Caso o investidor queira simplesmente Os dividendos podem ter periodicidade diversa: aes emitidas pela empresa, de forma a garantir a
aproveitar-se de possveis valorizaes ocorridas no mensal, trimestral, semestral, anual, etc., desde proporcionalidade da distribuio.
3 - Definir a estratgia dia do IPO e j vender as aes ele poder faz-lo.
Ele tambm poder manter suas aes por acreditar exemplo
Duas estratgias so possveis neste momento: a no crescimento Cia e sua valorizao futura. Empresa ABCD
Lucro lquido (ano) R$ 10 milhes
Pay out (25%aa) R$ 2,5 milhes
Nmero de aes no mercado 2,5 milhes
Dividendos por ao (no ano) R$ 1,00
Cotao da ao R$ 50,00
DIVIDEND YIELD 2%

Algumas companhias tm lucros interessantes que vai para a conta do investidor. escolha dele Clculo da Rentabilidade Total sobre o Investimento
e/ou tm a poltica de distribuir mais do que o reaplicar os dividendos, comprando novas aes,
mnimo exigido, como forma de atrair investidores. ou sacar o dinheiro, dependendo da periodicidade Remunerao sobre o capital investido na empresa A grande vantagem que a empresa pagaria
Analistas e investidores ficam de olho nisso, e com que a empresa deposite os dividendos. Desta paga ao acionista em dinheiro, substituindo total impostos maiores sobre o lucro, na faixa de 25%,
podem montar carteiras de empresas que sejam forma, o investidor remunerado pelo recebimento ou parcialmente o dividendo. do que os acionistas, que pagam 15% sobre os JCP.
boas pagadoras de dividendos. Esse um dinheiro de dividendos e pela valorizao da ao. Assim, ela pode oferecer JCP, que mesmo aps o
Para o acionista, a grande diferena que ele pagamento de IR, podem ser maiores do que seriam
Distribuio dos Lucros precisa pagar 15% de imposto de renda na fonte, na forma de dividendos, em funo da diferena
de forma que sempre preciso ficar atento se o nas alquotas de tributao.
valor anunciado o bruto (sem impostos) ou lquido
(j descontados os impostos). Veja a seguir uma frmula de clculo de
rentabilidades e tambm um exemplo real de como
Para a empresa, muitas vezes o uso de JCP vantajoso o acionista ganhou nas aes de Bradesco PN no
do ponto de vista fiscal. Desde sua criao, o perodo de 2004 a 2014. Observe que a valorizao
pagamento de JCP permite que a empresa remunere do ativo foi expressiva mas os dividendos
seus acionistas at o valor da TJLP no perodo, com recebidos tambm foram significativos no perodo,
o valor sendo considerado como despesa financeira. basta somarmos os valores para verificar a sua
Com isso, ela reduz o lucro tributvel, diminuindo o importncia no longo prazo.
IR a ser pago pela empresa.
Retorno = [( Preo ATUAL da ao

Preo INICIAL da ao ( [ -1 x 100
2011 2012 2013
Retorno =
BBDC4
[( R$ 34,76
R$ 3,41 ( [ -1 x 100
Juros Sobre Capital Prprio - JCP
Remunerao sobre o capital investido na empresa A grande vantagem que a empresa pagaria Retorno = 919,35% de abril de 2004 a abril de 2014
paga ao acionista em dinheiro, substituindo total impostos maiores sobre o lucro, na faixa de 25%,
ou parcialmente o dividendo. do que os acionistas, que pagam 15% sobre os JCP.
Assim, ela pode oferecer JCP, que mesmo aps o
Para o acionista, a grande diferena que ele pagamento de IR, podem ser maiores do que seriam As Maiores Pagadoras de Dividendos
precisa pagar 15% de imposto de renda na fonte, na forma de dividendos, em funo da diferena
de forma que sempre preciso ficar atento se o nas alquotas de tributao. Perodo de 5 anos 2009 a 2013. Empresas com negociao superior a R$ 1 milho/dia.
valor anunciado o bruto (sem impostos) ou lquido
(j descontados os impostos). Veja a seguir uma frmula de clculo de Empresa CDIGO SETOR MDIA ANUAL TOTAL PERODO
rentabilidades e tambm um exemplo real de como Eletropaulo ELPL4 Energia 23,30% -16,70%
Para a empresa, muitas vezes o uso de JCP vantajoso o acionista ganhou nas aes de Bradesco PN no Taesa TAEE11 Energia 16,10% 415,70%
do ponto de vista fiscal. Desde sua criao, o perodo de 2004 a 2014. Observe que a valorizao Cemig CMIG4 Energia 11,20% 103,50%
pagamento de JCP permite que a empresa remunere do ativo foi expressiva mas os dividendos
AES Tiet GETI4 Energia 10,70% 146,10%
seus acionistas at o valor da TJLP no perodo, com recebidos tambm foram significativos no perodo,
o valor sendo considerado como despesa financeira. basta somarmos os valores para verificar a sua Light LIGT3 Energia 10,70% 45,50%
Com isso, ela reduz o lucro tributvel, diminuindo o importncia no longo prazo. Coelce CECE5 Energia 10,30% 196,20%
IR a ser pago pela empresa. Transm Paulista TRPL4 Energia 9,80% 17,40%

Empresa CDIGO SETOR MDIA ANUAL TOTAL PERODO

Grupamento (inplit)
Telefnica Brasil VIVT4 Telecomunicaes 9,70% 67,30%
Banco Daycoval DAYC4 Bancos 8,20% 138,40% o processo inverso ao split. a reduo da no entanto o valor unitrio de cada ao aumentou
Banco Pine PINE4 Bancos 7,90% 462,50% quantidade de aes em circulao, sem alterar o para R$ 10,00 e o valor total do seu investimento
Banco Paran PRBC4 Bancos 7,70% 650% capital social da empresa, elevando o valor unitrio permanece em R$ 1.000,00.
Comgs CGAS5 Gs 7,20% 140% da ao.
Grendene GRND3 Varejo 7,10% 556%
Exemplo: uma determinada ao tem valor unitrio
CSN CSNA3 Siderurgia 6,90% 15,30%
de R$ 1,00. A empresa pode decidir agrupar estas
Banco do Brasil BBAS3 Bancos 6,90% 173%
aes na proporo de 10 para 1. Desta forma, o
Eletrobrs ELET6 Energia 6,40% -22,50% investidor que antes tinha 1.000 aes desta
Energias do Brasil ENBER3 Energia 6,30% 129,20% companhia agora passa a ter apenas 100 aes,
CPFL Energia CPFE3 Energia 6,20% 80,80%
Tractebel TBLE3 Energia 6,00% 167,80%
Direitos dos Acionistas
Souza Cruz CRUZ3 Consumo 5,70% 273%
Santos Brasil STBP11 Serviis 5,70% 393%
Bonificao
Copasa CSMG3 Saneamento 5,50% 158%
Marcopolo POMO4 Autoindstria 5,30% 849% Distribuio gratuita, aos acionistas, de novas aes ser realizada tambm com o pagamento em dinheiro.
Tupy TUPY3 Siderurgia 5,30% 327% decorrentes de aumento de capital, por incorporao Normalmente isto ocorre quando h distribuio de
Vale S.A. VALES5 Minerao 5,10% 73,20% de reservas, lucros em suspenso ou reavaliao de reservas at ento no incorporadas ao capital.
Banrisul BRSR5 Bancos 4,90% 263,50% ativos. um direito que no prescreve. As bonificaes No confundir com dividendo.
sero sempre proporcionais s aes j possudas.
Sabesp SBSP3 Saneamento 4,90% 213,50%
Importante: O preo do ativo na Bolsa ajustado na
JHSF Participaes JSF3 Imobilirio 4,90% 389,50%
A bonificao aos acionistas, em raros casos, pode proporo da bonificao concedida.
CCR Rodovias CCRO3 Infraestrutura 4,80% 285,50%
Hering HGTX3 Varejo 4,70% 1377% Subscrio
Fonte: Economtica Representa um direito dado aos acionistas para que quantidade de aes j possudas da referida Cia.
eles adquiram novas aes com preo e prazo pr-
determinados. A subscrio pode surgir como um Quando o investidor recebe o direito a subscrio
Eventos Sobre as Aes benefcio aos acionistas caso o preo de subscrio seja ele possui 3 possibilidades: subscrever as novas
inferior ao preo de mercado, de forma que est sendo aes, vender seu direito de subscrio a algum
Desdobramento (split) dada uma espcie de "desconto" para os acionistas. outro investidor ou simplesmente no fazer nada
A subscrio de novas aes ser proporcional a e perder o direito.
Ocorre quando a empresa aumenta a quantidade de
aes em circulao, sem alterar o capital social da
empresa, reduzindo o valor unitrio para aumentar Participantes do Mercado de Capitais
a liquidez da ao no mercado.
A estrutura do Mercado de Capitais composta por Sempre que um investidor compra ou vende uma ao
Exemplo: Ao longo do tempo uma determinada ao diversos participantes e instituies, entre eles: CVM, na Bolsa automaticamente realizada uma custdia
se valorizou e agora est com valor unitrio de R$ BolsadeValores,SistemaCBLC,CorretoraseDistribuidoras em seu nome no Sistema CBLC. A BM&FBovespa
100,00. Neste caso, o investidor precisaria de R$ de Valores Mobilirios, Bancos de Investimento, envia mensalmente um demonstrativo a todos os
10.000,00 para comprar um lote de 100 aes. A Empresas Listadas (capital aberto), Auditores, Gestores, investidores com todas as negociaes realizadas
empresa decide dividir cada uma das aes em 10. na empresa, no entanto, ele passa a possuir 1.000 Consultores, Agentes de Investimento e Investidores. no perodo, ativos custodiados e proventos
Assim sendo, o investidor que comprou um lote de aes. Um lote de 100 aes pode ser adquirido por pagos. Este demonstrativo denomina-se Extrato
aes permanece com o mesmo valor total investido apenas R$ 1.000,00. Todas estas instituies e operaes realizadas so BM&FBovespa. As corretoras de Valores enviam
normatizadas e fiscalizadas pela CVM e funcionam aos clientes a nota de Corretagem sempre que
em torno de um eficiente sistema ne negociaes o cliente realiza uma compra ou vende de ativos.
gerenciado pela BM&FBovespa. Veja este esquema abaixo e entenda melhor:

Corretoras
As corretoras so instituies financeiras,

credenciadas pelo Banco Central e pela CVM e
fiscalizadas pela Bovespa.
Sua principal funo promover, de forma eficiente,

a aproximao entre compradores e vendedores
de ttulos e valores mobilirios, dando a estes
negociabilidade adequada atravs de operaes
realizadas em recinto prprio (prego das Bolsas
de Valores). Dessa forma, as sociedades corretoras
exercem o papel de unificadoras do mercado,
dando segurana ao sistema e liquidez aos ttulos
transacionados.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Principais atividades das corretoras de valores:
abertas como dos agentes financeiros, corretoras, Operar com exclusividade na Bolsa de Valores
operadores e auditores independentes. Criada em da qual membro, com ttulos e valores
dezembro de 1976 pela Lei n 6.385, ela cuida de mobilirios de negociao autorizada. sociedade corretora, financiamento para
O principal rgo regulador do mercado de aes todos os ttulos emitidos pelas empresas com vistas compra dos ttulos e/ou emprstimo dos papis
a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), autarquia a captar recursos destinados ao financiamento Comprar, vender e distribuir ttulos e valores para venda. Essas operaes so feitas no
subordinada ao Ministrio da Fazenda, conhecida de suas atividades. Desde maio de 2002, a CVM mobilirios, por conta de terceiros; efetuar mercado vista de bolsa. O custo e liquidao
como o xerife do mercado financeiro. responde tambm pelos derivativos negociados lanamentos pblicos de aes (operaes de do financiamento, bem como a remunerao do
sobre outros ativos que no sejam considerados underwriting); operar com a conta Margem, emprstimo dos ttulos e sua devoluo, so
Ela tem a incumbncia de normatizar, fiscalizar valores mobilirios, pelo mercado de futuros e por que uma norma de negociao de aes pactuados diretamente entre o investidor e a
e punir irregularidades, tanto das empresas toda a indstria de fundos. que possibilita ao investidor obter, em uma corretora.
Administrar carteiras de valores e custodiar

ttulos e valores mobilirios; instituir, organizar
e administrar fundos e clubes de investimentos;
prestar servios como transferncia de ttulos,
desdobramento de cautelas, recebimentos
de juros, dividendos ou encarregar-se da
subscrio de ttulos e valores mobilirios, etc.
Intermediar a compra e venda de moeda

estrangeira nas atividades de importao e
exportao, bem como no mercado flutuante
de moeda estrangeira.
Operar no mercado aberto (open market).
www.cvm.gov.br

Sistema CBLC No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de

valores, mas atualmente todas as negociaes,
mais de 2,6 trilhes de aes de companhias tanto no mercado a vista, quanto em futuros so
abertas, certificados de privatizao, debntures, realizadas na BMF BOVESPA que a maior bolsa
certificados de investimento, certificados de valores da Amrica Latina e uma das maiores do
A CBLC , atualmente, uma rea do grupo BMF audiovisuais e quotas de fundos imobilirios. mundo. Nela so negociadas aes das companhias
Bovespa, com estrutura moderna e eficiente, abertas e ttulos privados de renda fixa, entre
possuindo completa estrutura para atender as A CBLC , portanto, um departamento da outros valores mobilirios. Tambm se destaca
necessidades do mercado brasileiro em atividades BM&FBovespa que possui como objetivo social a entre as maiores bolsas de mercadorias e futuros do
relacionadas compensao, liquidao, custdia prestao de servios de compensao e liquidao mundo com a negociao de contratos derivativos
e controle de risco para o mercado financeiro. A fsica e financeira de operaes realizadas nos agropecurios (commodities) e derivativos
constituio da CBLC, em 1998, representou o mercados vista e a prazo da BMFBOVESPA e de financeiros.
incio de uma nova fase na histria do mercado de outros mercados, bem como a operacionalizao
capitais brasileiro. dos sistemas de custdia de ttulos e valores
mobilirios em geral. Funes das Bolsas de Valores
De um lado, a CBLC permite a participao de uma
grande variedade de instituies fortes e tecnicamente Os mercados de capitais so mais eficientes Mobilizam poupanas em investimentos;
estruturadas. De outro lado, a CBLC trabalha no sentido em pases onde existem bolsas de valores bem
de constituir-se na empresa depositria central do estruturadas, transparentes e lquidas. Para que Facilitam o crescimento de companhias;
mercado de aes no Brasil, objetivo alcanado quando elas desempenhem suas funes, o ambiente de
assumiu o controle da Cmara de Liquidao e Custdia negcios do pas tem que ser livre e as regras claras. Redistribuem a renda;
- CLC em abril de 2000. Nestes contextos, as bolsas podem beneficiar todos
os indivduos da sociedade e no somente aqueles Aprimoram a Governana Corporativa;
Atualmente, a CBLC a responsvel pela liquidao que detm aes de companhias abertas.
de operaes de todo o mercado brasileiro de Criam oportunidades de investimento para
aes. O Servio de Custdia CBLC responde pela Veja, a seguir, quais so os benefcios gerados pelas pequenos investidores ;
guarda de mais de R$ 705 bilhes, representados bolsas de valores para a economia e a sociedade
como um todo: Atuam como Termmetro da Economia;
Sistema CBLC
Levantam capital para negcios; Ajudam no financiamento de projetos sociais.
no Banco Central do Brasil e na CVM.
As bolsas de valores so instituies administradoras A principal funo de uma bolsa de valores Histrico da BM&FBovespa
de mercados. No caso brasileiro, a BMFBOVESPA proporcionar um ambiente transparente e lquido,
a principal bolsa de valores, administrando os adequado realizao de negcios com valores Em 1890, um grupo de agentes liderado por Emlio
mercados de Bolsa e de Balco Organizado. A mobilirios. Somente atravs das corretoras, Rangel Pestana inaugura a Bolsa Livre, que seria a
diferena entre esses mercados est nas regras de os investidores tm acesso aos sistemas de semente da Bolsa de Valores de So Paulo. A Bolsa
negociao estabelecidas para os ativos registrados negociao para efetuarem suas transaes de Livre fechada j em 1891, em decorrncia da
em cada um deles. compra e venda desses valores. poltica do Encilhamento, mas em 1895 fundada
a Bolsa de Fundos Pblicos de So Paulo, dando
As bolsas de valores so tambm os centros de As companhias que tm aes negociadas nas continuidade evoluo do mercado de capitais
negociao de valores mobilirios, que utilizam bolsas so chamadas companhias "listadas". Para ter brasileiro.
sistemas eletrnicos de negociao para efetuar aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta ou
compras e vendas desses valores. No Brasil, pblica, o que no significa que pertena ao governo, Nessa poca, as negociaes de ttulos pblicos e
atualmente, as bolsas so organizadas sob a e sim que o pblico em geral detm suas aes. de aes de bancos e de empresas eram registradas
forma de sociedade por aes (S/A), reguladas A companhia deve, ainda, atender aos requisitos em enormes quadros negros de pedra, para que
e fiscalizadas pela CVM. As bolsas tm ampla estabelecidos pela Lei das S.A. (Lei n 6.404, de 15 todos pudessem acompanhar. Devido a isso, esse
autonomia para exercer seus poderes de auto- de dezembro de 1976) e pelas instrues da CVM, perodo inicial da histria da Bolsa ficou conhecido
regulamentao sobre as corretoras de valores que alm de obedecer a uma srie de normas e regras como Idade da Pedra.
nela operam. Todas as corretoras so registradas estabelecidas pelas prprias bolsas.

A Bolsa se desenvolve e, em 1934, se instala no Santo-Braslia, do Extremo Sul, de Santos, da Bahia- - e a Companhia Brasileira de Liquidao e
Palcio do Caf. No ano seguinte, ganha o nome de Sergipe-Alagoas, de Pernambuco e da Paraba. Em Custdia (CBLC) que presta servios de liquidao,
Bolsa Oficial de Valores de So Paulo. 2005, incorporada a Bolsa do Paran e em 2006, compensao e custdia.
a Bolsa Regional, concluindo a integrao.
As negociaes nesse perodo eram feitas em um Em 2008 ocorre a fuso entre a BM&F (Bolsa de
enorme balco central em torno do qual se reuniam A BOVESPA passa, ento, a concentrar todas Mercadorias e Futuros) e a Bovespa. Cria-se uma
os corretores. Os negcios eram realizados em as negociaes de aes do Brasil. As bolsas das maiores Bolsas de mercado a vista e futuros do
ordem alfabtica: o diretor do prego anunciava o regionais mantm, por sua vez, as atividades de mundo, a BMFBOVESPA.
nome de cada empresa e a negociao tinha um desenvolvimento do mercado e de prestao de
tempo determinado para acontecer. servios s praas locais. Atualmente, a BMFBOVESPA o nico centro
de negociao de aes do Brasil e o maior da
Na dcada de 1960, com as reformas sofridas Em 2006, a BOVESPA implanta uma nova Amrica Latina. Hoje, as negociaes realizadas na
pelo sistema financeiro nacional, a Bolsa passa a infraestrutura de Tecnologia da Informao, BMFBOVESPA so feitas exclusivamente por meio
assumir a caracterstica institucional, deixando desenvolvida em parceria com HP, Intel e Microsoft. A de seu sistema eletrnico, o que proporciona maior
de ser subordinada ao Secretrio da Fazenda do soluo propiciou, entre outros benefcios, reduo agilidade e segurana nas transaes. A Bolsa
Estado, com autonomia administrativa, financeira e de custos de manuteno, retorno de investimento dotada de uma base tecnolgica comparvel dos
patrimonial. Em 1967, passa a se chamar Bolsa de e uma maior flexibilidade de adaptao ao aumento mercados mais desenvolvidos do mundo e o Brasil,
Valores de So Paulo. de volume de transaes no mercado de capitais. por sua vez, hoje um centro de excelncia em
infraestrutura do mercado financeiro e de capitais,
Tambm em 1967, o cargo de Corretor Oficial No fim da dcada de 1970, a BOVESPA ainda Em 28 de agosto de 2007, em uma reestruturao tornando-se referncia mundial.
deixa de existir e so formadas as Sociedades pioneira na introduo de operaes com opes societria, a BOVESPA deixou de ser uma
Corretoras, constitudas por ex-Corretores Oficiais sobre aes no Brasil. instituio sem fins lucrativos e se tornou uma A BMFBOVESPA mantm ainda um papel de
e por Corretores autorizados pelo Banco Central. sociedade por aes (S/A). Nessa reestruturao destaque perante os mercados internacionais,
nesse momento que surge a figura do operador de Em 1990, so iniciadas as negociaes atravs societria foi criada a BOVESPA Holding, que tem atuando na World Federation of Exchanges (WFE),
prego, pessoas que realizavam os negcios, sob do Sistema de Negociao Eletrnica - CATS: como subsidirias integrais a Bolsa de Valores de na Federao Ibero-americana de Bolsas (FIAB)
as ordens das Sociedades Corretoras, por meio de Computer Assisted Trading System, que operava So Paulo (BVSP) - responsvel pelas operaes e na International Organization of Securities
gritos e gestuais que se tornariam a marca da Bolsa simultaneamente com o sistema tradicional de dos mercados de bolsa e de balco organizado Commission (IOSCO).
de Valores. Prego Viva Voz. Atualmente, a BOVESPA realiza
negcios apenas no sistema eletrnico.
Na dcada de 1970, os boletos que eram utilizados
para realizar as negociaes so substitudos por Em 1997 implantado um novo sistema de
cartes perfurados e os negcios passam ser negociao eletrnica em substituio ao CATS,
registrados de forma eletrnica. o Mega Bolsa. Alm de utilizar uma plataforma
tecnolgica altamente avanada, o Mega
Em 1972, A BOVESPA a primeira bolsa brasileira Bolsa amplia o volume de processamento de
a implementar o prego automatizado, com a informaes.
disseminao de informaes on-line e em real-
time, atravs de uma ampla rede de terminais de No fim da dcada de 1990, so lanados o Home
computador. Broker, que permite que o investidor, por meio do
site das Corretoras, transmita sua ordem de compra
ou de venda diretamente ao Sistema de Negociao
da Bolsa e o After Market, outra inovao da
BOVESPA, pioneira em termos mundiais, que oferece
a sesso noturna de negociao eletrnica. Ambos
os meios facilitam a participao do pequeno e
mdio investidor no mercado.
No ano 2000, realizada a integrao das bolsas

de valores brasileiras, que uniu as Bolsas de Valores www.bmfbovespa.com.br
de So Paulo, do Rio de Janeiro, de Minas-Esprito

Controles do Investidor Nota de Corretagem
Tanto as Corretoras de Valores como a Bolsa de j no momento da realizao das operaes ou Demonstrativo emitido pela corretora aps o
Valores/CBLC emitem demonstrativos para os periodicamente. Vamos conhecer agora estes fechamento de negcios em nome do investidor
investidores. Estes podem ser encaminhados demonstrativos: no prego da Bolsa. Todas as notas de corretagem
so enviadas aos investidores no mesmo dia de
Extrato BM&FBOVESPA sua emisso atravs do e-mail e permanecem
arquivadas no Home Broker para futuras consultas,
Demonstrativo emitido pela BM&FBOVESPA/CBLC Tambm informa os proventos pagos e distribudos no impresses ou salvamento em outros arquivos.
e enviado, por correspondncia, para o endereo do perodo bem como posies de BTC (aluguel de ttulos).
investidor, informando a carteira atual bem como Periodicidade de envio: diria.
todos os ativos negociados e/ou custodiados em Periodicidade de envio: mensal.
seu nome no perodo de referncia.
O Extrato da BM&FBOVESPA tambm pode ser

acessado pelo prprio investidor/cliente a qualquer
tempo no site da Bolsa, atravs do sistema CEI
(Central Eletrnica do Investidor). Para acessar
basta clicar: www.bmfbovespa.com.br/cei

Horrio do After Market
Horrio do After Market After market Regras:
mdulo III
17h15min s 17h30min: fase de pr-abertura; Limite de oscilao de 2% sobre preo de
fechamento;
17h30min s 18 h: fase de negociao.
Processo de After market uma sesso noturna de negociao

de aes, aps o horrio regular do prego e de forma
Opes no negociam e futuros tem horrios
especficos;
Negociao de Aes eletrnica. Alm de atender aos profissionais do

mercado, esse mecanismo tambm interessante
para os pequenos e mdios investidores, pois
Negociam somente aes que participam dos
ndices Ibovespa e IBrX;
permite o envio de ordens aps o horrio regular e Aes no negociadas no prego regular no
seu fechamento de forma on-line. negociam.
Como Enviar Ordens para o Prego da Bolsa
Enviar uma ordem o ato mediante o qual o

Prego da Bolsa de Valores cliente determina a uma corretora que essa compre
ou venda ativos ou direitos em seu nome, nas
O prego viva voz era a forma tradicional de Atualmente, o prego totalmente automatizado/ condies especificadas.
negociao, na qual os operadores de prego eletrnico. As ordens so colocadas pelos
recebiam as ordens das mesas de operao operadores de mesa nas corretoras atravs de Uma ordem deve conter as seguintes informaes:
das corretoras e as ofertavam em uma sala de terminais conectados com a bolsa, ou ainda pelos o ativo a ser comprado ou vendido, a quantidade, o
negociaes dentro da BMF Bovespa. Fechado o sistemas de home broker das corretoras, que preo para execuo da referida ordem bem como
negcio, era preenchido um boleto informando as canalizam as ordens provenientes da Internet, seu prazo de validade.
especificaes desse negcio. diretamente dos clientes das corretoras. Todas
essas ordens so encaminhadas a um servidor A realizao do negcio no mercado requer a
Com o objetivo de aumentar a transparncia e o central que se encarrega de fechar os negcios e intermediao de uma sociedade corretora que
aperfeioamento do trabalho, o prego viva voz foi inform-los s corretoras. medida que o preo do esteja credenciada a executar as ordens de seus O envio de ordens para o prego da Bolsa pode ser
extinto em 2005. melhor comprador for igual ao melhor vendedor clientes no prego. realizado via Home Broker, de forma on line pelo
automaticamente as operaes so liquidadas pelo prprio investidor ou poder ser solicitada por ele
sistema. junto sua corretora por meio de: e-mail, telefone
ou outra forma de contato. importe lembrar
Prego Eletrnico Horrio de Negociao que todos os contatos entre operadores das
corretoras e os investidores devem ser registrados
9h45min s 10h: leilo de pr-abertura com o e as informaes ficam armazenadas para dirimir
registro de ofertas para a formao do preo terico possveis dvidas que possam surgir no futuro,
de abertura; dando ao investidor segurana na utilizao destes
meios de comunicao.
10h s 17h: sesso contnua de negociao para
todos os ativos em todos os mercados;
Formao do Livro de Ofertas (book)
16h55min s 17h: call de fechamento para os
ativos negociados no mercado a vista que fazem Um livro de ofertas, ou book de ofertas como O preo da ao formado pelos investidores do
parte da carteira de qualquer um dos ndices da normalmente chamado, um recurso que ilustra mercado que, dando ordens de compra ou venda
BVSP e para as sries de opes dos ativos objeto todas as ofertas de compra e de venda para um de aes s Corretoras das quais so clientes,
que fazem parte da carteira terica do IBrX-100. determinado ativo, em um dado momento. estabelecem o fluxo de oferta e procura de

cada ativo, fazendo com que se estabelea o integral, mas no h correspondncia exata entre
preo justo. A oferta ou procura por determinada elas. Em geral, as ofertas de venda no mercado
ao influencia o processo de valorizao ou fracionrio so ligeiramente mais altas das do
desvalorizao da mesma. Essa movimentao mercado integral. E as ofertas de compra so mais
pode ser influenciada por notcias sobre o mercado, baixas. Em outras palavras, no mercado fracionrio
divulgao de balanos das empresas (com dados o spread (diferena entre as melhores ofertas de
favorveis ou desfavorveis), notcias sobre fuses compra e venda) maior. Por possuir menor volume
de companhias, mudanas tecnolgicas e muitas de negociao, a liquidez no mercado fracionrio
outras que possam afetar o desempenho da tambm menor. Ou seja, mais fcil comprar
empresa emissora da ao. ou vender aes no mercado integral do que no
mercado fracionrio. Isso no chega a ser problema
Observe na imagem, como exemplo, o book de para investidores de mdio e longo prazo e/ou que
ofertas de Banco do Brasil S.A. operam com blue chips, no entanto, em ativos com
baixa liquidez recomenda-se cautela para operar
no mercado fracionrio.
Mercado Integral e Fracionrio Home Broker
No mercado vista de aes negociam-se aes em lotes padro e lotes fracionrios. Home Broker um sistema de operaes que permite
a compra e a venda de aes pela internet, com
Mercado Integral acesso direto ao prego eletrnico da BM&FBovespa.
um moderno canal de relacionamento entre os
Toda a empresa tem suas aes negociadas na investidores e as sociedades corretoras, que torna
BM&FBovespa em lotes padro que podem ser 10, ainda mais fcil e gil as negociaes no mercado
100 ou 1000 aes. O mais comum a negociao acionrio.
em lotes de 100 aes.
Trata-se de uma ferramenta essencial utilizada na
Veja um exemplo de negociao em mercado tomada de deciso, principalmente de pequenos
integral nas aes ordinrias da Cia Ambev. investidores.
Pense na Bolsa de Valores. A primeira cena que
vem sua cabea a imagem clssica de um monte A XP Investimentos possui um dos mais modernos e
de homens gesticulando e gritando; comprando e completos sistemas de Home Broker disponveis no
vendendo aes no grito? mercado. Atravs dele o investidor pode programar
suas compras e vendas de aes ou outros ativos
Se a resposta foi positiva, precisamos atualizar atravs da internet, no precisando acompanhar o
alguns conceitos. A BM&FBOVESPA no tem mais mercado minuto a minuto.
Mercado Fracionrio prego viva-voz; aquele lugar que, de fato, parecia
uma gritaria generalizada. Cada corretora desenha seu home broker de
Caso voc no tenha como comprar ou no queira Veja agora um exemplo de negociao em mercado maneira prpria. Alis, visitar esses sites ajuda
adquirir um lote integral de aes, poder comprar fracionrio nas aes ordinrias da Cia Ambev. Atualmente todas as negociaes so feitas na hora de escolher uma instituio para poder
uma frao de lote integral, na qual no existe exclusivamente por meio eletrnico. O prego agora operar na Bolsa. Eles diferem no visual veja com
quantidade mnima de aes. O mercado fracionrio funciona de maneira um ambiente virtual, para onde vo as ordens qual deles voc simpatiza mais e nas ferramentas
independente do mercado integral. Isso significa enviadas pelos computadores das corretoras de disponveis.
Portanto, todas as negociaes realizadas no que cada mercado tem cotaes e liquidez prprios. valores.
mercado fracionrio so com quantidades inferiores As diferenas de cotao (preos) so devidas ao Um dos recursos mais populares e interessantes
a 100 aes. mercado fracionrio ter foras de oferta e procura Assim, os investidores colocam suas ordens do home broker a ordem stop, um mecanismo
das aes ligeiramente diferentes das do mercado de compra e venda no prego de 2 formas: por que o usurio programa para fazer vendas de
Para acessar este mercado basta o investidor integral. Isso significa que as cotaes do mercado operadores das corretoras ou via sistema de Home determinada quantidade de aes, de determinada
colocar aps o cdigo do ativo a letra F. fracionrio, via de regra, variam como no mercado Broker. companhia, quando a cotao chega a determinado

ponto. Veja algumas telas do Home Broker XP
H dois tipos de stop: o stop loss e o stop Cotaes e books de ofertas

gain.
O stop loss serve para limitar perdas e o mais

usado pelos investidores que no acessam o
sistema com grande frequncia.
O stop gain funciona da mesma maneira, mas

para travar os ganhos com a alta dos papis. custdia, cobrada mensalmente para cobrir os
custos de manuteno das aes.
Em 2002 havia 10 mil CPFs usando a ferramenta,
ao final de 2013 j eram mais de 400 mil, de acordo Em algumas corretoras, como aqui na XP, o
com dados da prpria BM&FBovespa. cadastramento totalmente gratuito e o investidor
tem autonomia sobre suas decises. Assim, ao
Para aplicar em aes via home broker, o investidor procurar uma corretora, o investidor deve avaliar o
deve se cadastrar em uma corretora e pagar uma quanto pretende aplicar por ms, por quanto tempo,
taxa de corretagem por operao, que varia de quanto ter de pagar por isso e tambm com quais
instituio para instituio, alm de uma taxa de servios poder contar.
Principais Vantagens Oferecidas pelo Home Broker

Cotaes, Carteiras Recomendadas, Relatrios e Notcias
1 - A principal vantagem viabilizar que o pequeno a uma corretora para fazer suas movimentaes
investidor possa negociar no mercado de capitais, bastando, para tal, se cadastrar em uma corretora
pois o Home Broker reduziu os custos envolvidos e enviar as ordens de compra ou venda pela
nesse processo. internet.
Atravs de seu HB o investidor: 4 - uma alternativa segura no h registro de

hackers no sistema e, alm disso, hoje, todas as
Envia ordens de compra e venda de ativos; operaes de compra e venda de aes so on line,
ou seja, atravs de sistema eletrnico e no mais
Acessa extratos de conta corrente e custdia; pelo prego viva-voz.
Acessa suas notas de corretagem; 5 - Alm dessa comodidade, o investidor conta

com outros aspectos positivos como descontos ou
Acessa o Blog XP onde ter relatrios de mesmo ausncia de cobrana de corretagem, que
empresas, notcias, comunicados, oportunidades a taxa cobrada em operaes de compra e venda de
de negcios; aes feita por intermedirios.
Pode acessar estudos baseados em anlises 6 Rapidez: em mdia leva apenas alguns segundos
grficas e fundamentalistas. aps o envio de uma ordem ao mercado, para o
investidor saber se a compra ou venda foi efetuada.
2 - Para quem gosta de investir, ou mesmo quer
aprender, o Home Broker a ferramenta que vai E, praticamente, logo em seguida - dependendo do
lhe aproximar do mercado e lhe dar a chance de processamento interno da Bovespa -, tambm se
controlar seus investimentos, ao invs de utilizar pode obter a fatura de compra e de venda nota
intermedirios. de corretagem bem como saber o saldo em conta
corrente. Tudo com a maior segurana e com custo
3 - Facilidade: o investidor no obrigado a se dirigir extremamente baixo.

Boletas de Compra e Venda Custos Operacionais
No mercado vista de aes negociam-se aes em lotes padro e lotes fracionrios.
Custos de Transao
Sobre as operaes realizadas no mercado vista, Existem duas formas tradicionalmente utilizadas
incide a taxa de corretagem pela intermediao pelas corretoras para cobrana da taxa de
dos negcios realizados pela corretora em nome do corretagem: Corretagem Varivel e Corretagem
cliente. Fixa.
Corretagem Varivel
Na corretagem varivel o valor cobrado incide sobre sugere uma tabela padro, percentual, a ser
o movimento financeiro total (compras + vendas) praticada pelas corretoras. A maioria das corretoras
realizado no mesmo dia pelo cliente em uma mesma adota este padro de cobrana.
corretora. Cada corretora pode aplicar um modelo
Anlise Tcnica prprio de cobrana de corretagem. A BM&FBovespa Veja a tabela sugerida pela BM&FBovespa:
Grficos com indicadores e osciladores tcnicos INVESTIMENTO TAXA ADICIONAL
R$ 135,07 - R$ 2,70
R$ 135,08 at R$ 498,62 2,00% R$ 0,00
R$ 498,63 at R$ 1514,69 1,50% R$ 2,49
R$ 1.514,70 at R$ 3.029,38 1,00% R$ 10,06
R$ 3.029,39 em diante 0,50% R$ 25,21
Corretagem Fixa
Neste sistema de corretagem o valor cobrado sobre sendo fixo, como o prprio nome sugere, sem levar
cada operao (compras e vendas) realizada igual, em conta o montante investido.
Planos XP Investimentos
A XP Investimentos atua com os dois modelos de suas operaes. A XP Investimentos cobra R$ 14,90
rea do Cliente corretagem. por ordem executada no prego da Bolsa. *Contratos
Futuros possuem corretagem diferenciada.
Atravs da rea logada o cliente tem acesso a uma No plano de corretagem varivel o investidor
plataforma completa de investimentos em renda conta, alm do Home Broker, com a assessoria
fixa e fundos de investimento. especializada de um profissional de mercado, o
assessor de investimentos. Neste plano o investidor
paga a corretagem pela Tabela Bovespa.
Na corretagem fixa o investidor paga um valor fixo

por operao realizada e possui como ferramentas de
apoio o Home Broker e a rea Logada, com orientaes
e relatrios para a tomada de deciso e realizao das

Emolumentos Fato Gerador Auferir ganho lquido na alienao de aes,

opes, BDRs, ETFs e contratos futuros.
Emolumentos so os valores cobrados pela - 0, 025% do volume financeiro em operaes day
Bolsa de Valores na realizao das transaes trade (operaes onde a compra e a venda, de um Base de Clculo Resultados positivos entre o valor de alienao
pelos investidores. Trata-se de uma pequena mesmo ativo, realizada no mesmo prego, ou do ativo e o seu custo de aquisio, calculado
poro taxativa cobrada sobre as movimentaes seja, num nico dia), e pela mdia ponderada dos custos unitrios,
financeiras, tanto na compra, como na venda dos auferidos nas operaes realizadas em cada
ativos no prego da BMF Bovespa. - 0,035% nas demais operaes (operaes normais ms.
- todas aquelas que no so day trade).
No caso de aes recebidas em bonificao,
Os emolumentos representam uma porcentagem
em virtude de incorporao ao capital social da
sobre o volume operado, sendo:
pessoa jurdica de lucros ou reservas, o custo de
aquisio igual parcela do lucro ou reserva
Taxa de Custdia
capitalizada que corresponder ao acionista.
A taxa de custdia, como o prprio nome diz, um tamanho de suas posies em custdia. Na XP esta Na ausncia dessa informao as aes
valor pago mensalmente ao Sistema CBLC para taxa cobrada de acordo com o plano contratado bonificadas tero custo zero. Nas hipteses de
fazer frente aos custos de custdia (guarda) das pelo investidor sendo: clientes Private R$ 14,90 e lucros apurados nos anos-calendrio de 1994 e
aes dos investidores. uma taxa mensal fixa clientes Express R$ 6,90 mensais. 1995, as aes bonificadas tero custo zero.
e nica para todos os clientes, independente do
Alquota 15%
Outras Taxas
Regime Tributao definitiva.

Outras Bovespa: taxa equivalente a 3,9% ISS: imposto cobrado de acordo com legislao
sobre corretagem paga, descontada na nota de municipal.
corretagem; Reteno e Recolhimento Apurado em perodos mensais e pago, pelo
investidor, at o ltimo dia til do ms
subsequente. (cdigo DARF 6015).
Tributao - Imposto de Renda
Responsabilidade pelo Recolhimento Do contribuinte.
Investimentos em aes so tributados pelo IR dimensionado no momento da aplicao. So eles as
de acordo com as regras da Renda Varivel. So aes, quotas ou quinhes de capital, o ouro, ativo Compensao Para fins de apurao e pagamento do imposto
considerados ativos de renda varivel aqueles cuja financeiro, e os contratos negociados nas bolsas de mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas
remunerao ou retorno de capital no pode ser valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas. incorridas podero ser compensadas com os
ganhos lquidos auferidos, no prprio ms ou
Base de Clculo do IR nos meses subsequentes, em outras operaes
realizadas nos demais mercados de bolsa,
O ganho lquido ser constitudo pela diferena - 20% sobre os ganhos nas operaes de day trade; exceto no caso de perdas em operaes de
positiva entre o valor de alienao do ativo e o seu e day trade, que somente sero compensadas
custo de aquisio, calculado pela mdia ponderada com ganhos auferidos em operaes da mesma
dos custos unitrios (art. 23, IN 25/01). - 15% nas demais operaes (no day trade). espcie.
Os ganhos lquidos sujeitam-se alquota de: Iseno Ficam isentos do imposto os ganhos havidos
em vendas mensais iguais ou inferiores a R$
Imposto de Renda para Operaes No-Day trade realizadas em Bolsa 20.000,00.
Veja no quadro a seguir um resumo das informaes e Venda bem como Contratos Futuros, exceto Importante: esta regra aplica-se nica e
sobre IR para operaes realizadas nos Mercados operaes de daytrade. exclusivamente as aes negociadas no
de Aes a Vista, BDRs, ETFs, Opes de Compra mercado a vista, excluindo, portanto, opes,
futuros, ETFs e Fundos de quaisquer
modalidades.

Observaes O disposto nesta seo aplica-se, tambm, s Responsabilidade pelo Recolhimento Retido na Fonte:
operaes realizadas nas bolsas de valores,
Operaes iniciadas e encerradas atravs da
mercadorias, futuros e assemelhadas,
mesma instituio: a instituio intermediadora
existentes no Pas, com BDR, ouro, ativo
da operao que receber, diretamente, a ordem
financeiro e em operaes realizadas em
do cliente.
mercados de liquidao futura fora de bolsa,
inclusive com opes flexveis. Admite-se a Operaes iniciadas atravs de uma instituio
deduo das despesas incorridas na realizao e encerradas por outra: Empresas de Liquidao
das operaes. e Custdia.
Mensal: do contribuinte.
Imposto de Renda para Day Trade
Iseno No h.
O quadro a seguir referem-se somente para Mercados a Vista de Aes, BDRs, ETFs, Contratos
operaes da modalidade Day trade realizadas nos Futuros ou no Mercado de Opes. Observaes Na apurao do resultado da operao de
day trade sero considerados, pela ordem, o
Fato Gerador Auferir ganho lquido na alienao de aes, primeiro negcio de compra com o primeiro de
opes, contratos futuros, BDRs e ETFs. venda ou o primeiro negcio de venda com o
primeiro de compra, sucessivamente.
Base de Clculo Resultado positivo apurado no encerramento

das operaes de day trade.
Imposto de Renda para o Mercado de Renda Fixa
Alquota Na Fonte: 1% As informaes a seguir referem-se somente para operaes realizadas no Mercado de Renda Fixa.
Mensal: 20% (lembre-se que voc j tem
declarado 1% na fonte) Fato Gerador Auferir rendimentos na data da alienao.
Regime O valor do imposto retido poder ser: Base de Clculo Diferena positiva entre o valor da alienao,
lquido do IOF, quando couber, e o valor da
I - Deduzido do imposto incidente sobre ganhos
aplicao.
lquidos apurados no ms;
II - Compensado com o imposto incidente Alquota Aplicaes at 180 dias: 22,5%

sobre ganhos lquidos apurados nos meses
Aplicaes de 181 a 360 dias: 20%
subsequentes, se, aps a deduo citada
anteriormente, houver saldo de imposto Aplicaes de 361 a 720 dias: 17,5%
retido.
Aplicaes acima de 720 dias: 15%
Sem prejuzo do disposto nos pargrafos acima,
o imposto retido na fonte ser definitivo.
Regime Tributao definitiva.
Reteno e Recolhimento Retido na Fonte: quando da percepo dos

Reteno e Recolhimento Retido na Fonte: quando do pagamento ou
ganhos.
crdito dos rendimentos ou alienao dos
Recolhido: 3 dia til da semana subsequente. ttulos. (cdigo DARF 8053)
(DARF 8468)
Recolhido: 3 dia til da semana subsequente.
Mensal: apurado em perodos mensais e pago
at o ltimo dia til do ms subsequente.
Responsabilidade pelo Recolhimento Da pessoa jurdica que pagar os rendimentos.
(cdigo DARF 6015)

Compensao No se aplica. c) Voc somente poder compensar prejuzos em f) Para operaes day trade existe 1% de alquota
Day-trades com Day-trades. O mesmo vale para de IRRF, ele poder ser deduzido do imposto
Iseno No h. prejuzos em operaes no Day-trades. S podem incidente sobre os ganhos lquidos do ms. Voc
ser compensadas com lucros em operaes no tambm pode usar o IRRF para compensar com o IR
Observaes Os rendimentos das aplicaes financeiras Day-trades; dos meses seguintes;
existentes em 31/12/04 sero tributados da
seguinte forma: d) Podero ser compensados prejuzos de qualquer g) Ao final do ano, por ocasio da declarao de
mercado com qualquer outro mercado (opes ajuste anual, se houver saldo de imposto retido na
1 - Rendimentos produzidos at 31/12/04 - e aes, por exemplo). Mas jamais podero ser fonte a compensar, fica facultado pessoa fsica
20%; misturadas operaes de naturezas diferentes ou pessoa jurdica isenta ou optante solicitar sua
(Day-trade e no Day-trade); restituio;
2 - Rendimentos produzidos a partir de 2005-
sero tributados em funo dos prazos dessas
e) Na apurao dos lucros voc pode considerar h) Haver iseno do recolhimento do imposto de
aplicaes, contados a partir:
custos e despesas envolvidos nas transaes como renda na fonte sobre as novas incidncias, caso o
2.1 - de 1/07/04 - para aplicaes efetuadas corretagens e emolumentos. Portanto lembre-se valor do imposto, somando-se todas as operaes
at 22/12/04; de descont-los; realizadas no ms, seja igual ou inferior a R$ 1,00.
2.2 - da data da aplicao para aplicaes Recolhimento do IR

efetuadas aps 22/12/04.
So tambm tributados como Renda Fixa: A responsabilidade pelo recolhimento do IR do Os cdigos de recolhimento so: 6015 para
prprio investidor que dever faz-lo, via DARF, at investidores PF e 3317 para investidores PJ.
Os rendimentos predeterminados obtidos em o ltimo dia til do ms subsequente a realizao
operaes conjugadas, realizadas nos mercados das operaes.
de opes de compra e de venda em bolsas de
valores, de mercadorias e de futuros (Box),
no mercado a termo nas bolsas de valores,
de mercadorias e de futuros, em operaes
de venda coberta e sem ajustes dirios, e no
mercado de balco.
Exemplo de Clculo do IR em Operao de Bolsa
Um investidor pessoa fsica cadastrou-se numa R$21.500,00 (Venda) R$20.000,00 (Compra) =

Corretora de Valores e efetuou as seguintes R$1.500,00 (Lucro Bruto)
operaes: comprou X aes da PETR4 por
R$20.000,00 pagando R$125,21 de corretagem. R$1.500,00 R$125,21 (Corretagem Compra)
Meses depois vendeu X aes da PETR4 por R$132,71 (Corretagem Venda) =
R$21.500,00 pagando R$132,71 de corretagem.
Ganho lquido = R$1.242,08
Temos a seguinte apurao fiscal:
IR Devido = R$186,31 (R$1.242,08 x 15%)
Ateno! Pontos importantes:
a) A iseno de IR nas operaes at R$ 20.000,00 Imobilirios ou outros fundos negociados em

no ms somente se aplica para o mercado vista de Bolsa;
aes. No h iseno para operaes em Contratos
Futuros, Opes, Operaes a Termo, ETFs, Fundos b) Para as operaes de Day-trade tambm no h
qualquer tipo de iseno;

ndice ibovespa
O principal ndice do mercado brasileiro de aes a - pelos papis que alcanam 85% de participao
o Ibovespa, ndice da BM&FBovespa. acumulada em nmero de negcios e volume
financeiro nos 12 meses anteriores;
o valor atual de uma carteira terica de aes a
mdulo IV partir de uma aplicao hipottica. A carteira do

Ibovespa teve incio em 1968, com valor definido
b- tiveram presena em pelo menos 80% das
sesses de prego desse perodo;
ndices de Aes
em 100 pontos. Desde ento, o aumento ou reduo
desse nmero traduz a tendncia geral dos preos c tenham negociao mdia diria superior a 0,1%
das aes negociadas na Bolsa. O ndice Bovespa do volume total de negcios da bolsa;
o mais importante indicador do desempenho mdio
das cotaes do mercado de aes brasileiro. Sua d- ponderao de pesos no ndice feita pelo valor
relevncia advm do fato do Ibovespa retratar o de mercado do free float.
comportamento dos principais papis negociados
na BM&FBOVESPA e tambm de sua tradio, pois o Reavaliaes quadrimestrais (com base nos 12
ndice manteve a integridade de sua srie histrica meses anteriores) servem para atribuir novos pesos
e no sofreu grandes modificaes metodolgicas de ponderao s diferentes aes que compem a
desde sua implementao em 1968. Em 2013 carteira do Ibovespa. O critrio para escolha dessas
Os ndices de aes servem como ponto de c- podem servir ainda como instrumentos de foram feitos alguns ajustes e melhorias na frmula aes baseia-se sobretudo em sua participao no
referncia (benchmark) para medir determinado negociao no mercado futuro. de clculo e regras de participao dos ativos. volume de negcios e valor de mercado (avaliado
mercado. pelo seu free float). Veja abaixo, como um exemplo,
A movimentao do mercado de aes medida por A carteira composta de acordo com os quatro a composio da carteira Ibovespa em 2014:
Cumprem basicamente trs objetivos: uma variedade de ndices. Estes baseiam-se numa critrios abaixo:
carteira virtual de papis, escolhidos de acordo
a- demonstram a variao de preos do mercado, com critrios preestabelecidos, como volume de
negcios, tamanho da empresa, setor da economia,
b- oferecem um parmetro para a avaliao da etc.
performance dos portfolios e,
principais ndices brasileiros
ndice Bovesta - Ibovespa ndice Imobilirio - IMOB
ndice Brasil 50 - IBrX50 ndice de Aes com Governana Corporativa

Diferenciada - IGC
ndice Brasil - IBrX
ndice de Aes com TAg Along Diferenciado -
ndice de Sustentabilidade Empresarial - ISE ITAG
ndide Setorial de Telecomunicaoes - ITEL ndice Mid-Large Cap - MLCX
ndice de Energia Eltrica - IEE ndice Small Cao - SMLL
ndice do Setor Industrial - INDX ndice Valor Bovespa - IVBX-2
ndice de Consumo - ICON ndice Financeiro - IFNC

histrico ibovespa Dow Jones EUA
Veja a evoluo do Ibovespa desde a sua criao em 1968 (grfico dolarizado): um dos ndices mais antigos e mais utilizados pelo
mercado em todo o mundo. Ele composto por 30
aes - as mais importantes e mais representativas
de cada setor da economia americana. Essas aes
representam cerca de um quinto de todas as aes
negociadas nos EUA, e cerca de um quarto das
negociadas na Bolsa de Valores de New York, a
NYSE. Alguns exemplos de empresas que fazem
parte do ndice: Coca-Cola, Walt Disney, General
Motors, Intel, Mcdonalds, IBM e Microsoft.
S&P 500 EUA
O S&P 500 Index formado pelas principais

empresas norte-americanas, de acordo com: valor
de mercado, representatividade no setor em
que atuam e liquidez das aes. O peso de cada
companhia no ndice est relacionado ao seu valor
total de mercado. Atualmente, cerca de 75% das
empresas que fazem parte do ndice so do setor
industrial, 8% do setor de servios, 15% do setor
financeiro e 2% do setor de transportes. um
Outros ndices importantes ndice muito importante, largamente utilizado nos
mercados norte-americano e internacional.
IBrX-100 ndice Brasil: calculado pela Bovespa, 50 aes mais negociadas no BMF&FBovespa,
mede o desempenho das 100 aes mais ponderadas tambm pelo seu valor de mercado. Nasdaq EUA
negociadas, ponderadas pelo seu valor de mercado
(nmero de aes disponveis multiplicado pelo FGV100: calculado pela Fundao Getlio O ndice representa todos os ativos, norte-
valor da ao). Vargas, avalia o desempenho das 100 empresas americanos e estrangeiros, listados na National
privadas no-financeiras mais capitalizadas na Association of Securities Dealers Automated
IBrX-50 ndice Brasil: mede o desempenho das BM&FBovespa. Quotation System (Nasdaq). O ndice da Nasdaq
ponderado pelo valor de mercado das empresas.
Esse valor calculado multiplicando-se o preo de
principais ndices internacionais fechamento pelo nmero total de aes da empresa.
Desse modo, cada ativo afeta o ndice apenas na
proporo de seu valor de mercado. O ndice da
Nasdaq composto atualmente por cerca de mais
de 4.000 companhias. Devido sua abrangncia,
esse ndice muito acompanhado pelo mercado
financeiro.

Risco no-sistemtico
Um risco no-sistemtico o que afeta uma nica em princpio, ser muito diferentes dos riscos dos
ao ou um grupo pequeno de aes. So riscos ativos que a compem.
mdulo V
diversificveis. Os riscos de uma carteira podem,
Gerenciamento A reduo do risco do negcio atravs da diversificao
de Risco Risco diversificvel
Risco de mercado ou risco no diversificvel
Risco
Nmero de ativos na carteira
Conceituao de Risco
0 10 20 30 40 50
A parcela inesperada do retorno, resultante de capital render 5, 10 ou 20% no ms, pois trata-se
surpresas, representa o verdadeiro risco de qualquer de renda varivel.
investimento. Sempre que se recebe exatamente o Uma parte do risco associado a ativos individuais de diversificao. Esse nvel mnimo denominado
que se espera, o investimento ser perfeitamente Por serem de risco, so tambm os investimentos pode ser eliminada atravs da formao de carteiras. risco no diversificvel. Em conjunto, esses dois
previsvel e, por definio, ser livre de risco. Em capazes de gerar grandes rendimentos, O processo de distribuio de investimento por pontos representam uma outra lio importante
outras palavras, o risco de se possuir um ativo principalmente no longo prazo. preciso ento vrios ativos (formando uma carteira) denominado que se extrai da histria do mercado de capitais:
decorre de surpresas e eventos inesperados. reduzir esse risco ao mximo. No possvel diversificao. O princpio da diversificao diz a diversificao reduz o risco, mas somente at
eliminar o risco do mercado, sendo necessrio que a distribuio de aplicaes por muitos ativos certo ponto, ou seja, parte do risco diversificvel,
Aes so considerados investimentos de risco, gerenci-lo. Umas das formas de minimizao do eliminar parte do risco, o que chamado de risco e outra parte no .
porque no existe forma de garantir que seu risco pela diversificao. diversificvel. a parte que pode ser eliminada por
meio da diversificao. Nmero de eliminao de
setores risco
Gerenciamento de Risco No eixo vertical da figura que vimos, medido o
risco e, no eixo horizontal, est o nmero de aes 2 46%
Princpio de Diversificao includas na carteira. Note que os benefcios da 4 72%
adio de ttulos, em termos de reduo de risco,
Comprar aes de diversas empresas, de diferentes investimentos neste mercado. Existem dois tipos caem medida que o nmero de aes aumenta. 8 91%
setores da economia e mercados a maneira mais de riscos que envolvem o mercado de capitais. Voc Com 8 aes, a maior parte do efeito j aconteceu e,
16 93%
eficiente de se reduzir o risco de uma carteira de ver agora como gerenci-los. quando se chega a 30 aes, no h praticamente
qualquer benefcio adicional a ser obtido. 32 96%
Risco sistemtico
64 97%
Existe, porm, um nvel mnimo de risco que no
aquele que influencia um grande nmero riscos sistemticos, com a mesma amplitude e no pode ser eliminado simplesmente pelo processo 500 99%
de aes, em grau maior ou menor. Tambm diversificveis.
chamado de risco de mercado, uma vez que so

Veja, a seguir, exemplo de montagem de carteira com distribuio em 5 (cinco) diferentes setores: extra em seus investimentos. Com o Stop Mvel, possvel alta do papel. Dessa forma, delimita o espao
voc configura parmetros para um ajuste livre para oscilao dos preos, protegendo-se caso o
automtico no valor de disparo de sua ordem, ou mercado caia e garantindo o lucro, caso suba.
Mineirao seja, toda vez que o preo do seu ativo subir, o seu
stop ser ajustado com essa valorizao, assim Nas ferramentas Home Broker e XP Pr (XP
voc no perde uma possvel valorizao antes da Investimentos) o prprio investidor define os stops
Financeiro
queda no preo do ativo. e a corretora os executar automaticamente quando
os preos definidos forem atingidos. Observe um
Indstria/consumo Sempre use o stop mvel na direo do lucro, ou exemplo abaixo.
seja, jamais altere seu preo de stop para pior mas
sim para melhor.
Petrleo
Ordem Stop Gain
Varejo/txtil
O investidor especifica a quantidade e o preo para
venda num patamar superior, imaginando uma alta
Uso do Stop do papel. Assim que a cotao atingir o valor pr-
determinado, a ordem de venda ser disparada,
Stop significa parar. Na anlise grfica, significa um considerveis em virtude da falta de atitude garantindo o lucro.
nvel de preo que, quando alcanado, revela que a perante o mercado, ou seja, quando o investidor
estratgia operacional utilizada pelo investidor na se depara com uma queda muito forte dos preos Ordem Stop Loss e Stop Gain Simultneas
operao de compra ou venda est saindo do previsto de seus ativos, ele fica inerte, ou como se diz no
e deve ser interrompida. O objeto de seu uso, em um mercado, congelado diante da situao, e muito O investidor especifica a quantidade e o preo para
primeiro momento, resguardar seu capital, com uma tempo ter que se passar at que ele tenha o seu venda, tanto numa situao de queda, como numa
pequena perda para que possa voltar ao mercado em capital investido de volta.
outro momento que julgue mais adequado.
Em teoria, parece fcil adotar a postura de colocar
Em um segundo momento, se sua operao inicial um stop e cumpri-lo; na prtica, no to fcil
estiver evoluindo favoravelmente, sua funo assim. Reluta-se em reconhecer quando se erra,
passa a ser a de proteger uma parte dos lucros principalmente porque, quando isso acontece, j
auferidos at aquele momento. se est perdendo algum dinheiro e fica sempre
a esperana de que o mercado possa retomar a
Grande parte dos investidores entra em operaes direo da operao e recuperar o dinheiro que se
sem o stop definido, ocasionando perdas est perdendo naquele momento.
Tipos de Stop
Existem vrios tipos de ordem stop. Os mais comuns valor exato para venda.
so:
Valor da venda: o valor desejado para a venda
Ordem Stop Limitada ou Stop Loss das aes. Esse valor deve ser um pouco menor
que o valor do disparo, para que a ordem seja
O investidor especifica a quantidade e o preo para executada imediatamente, passando frente
venda. Assim que o preo do ativo atingir o valor das outras ordens do livro de ofertas.
especificado, a ordem enviada. Quando se usa
esse tipo de ordem, se deve informar dois valores: Ordem Stop Mvel
Valor de disparo: quando a cotao atingir esse Com essa ordem o investidor aproveita toda a
valor, sua ordem ser lanada Bolsa. O valor comodidade do Stop Loss e ainda conta com um
de disparo deve ser um pouco maior do que o mecanismo diferenciado que possibilita proteo

Etapas de Avaliao de uma Ao pela Anlise Fundamentalista
a) perspectivas para o comportamento das insumos, quantidades produzidas e vendidas nos

principais variveis macroeconmicas - juros, mercados interno e externo;
mdulo VI
cmbio e inflao;
c) projeo de resultados e das principais contas do
b) perspectivas para o setor e para a empresa objeto balano patrimonial em cada trimestre civil.
Escolas de Anlise de anlise preos dos produtos e dos principais
Pontos crticos na elaborao da projeo riscos macroeconmicos e riscos microeconmicos
de Investimentos Riscos macroeconmicos: Riscos microeconmicos:
taxa de inflao; concorrncias interna e externa;
taxa de juros; surgimento de produtos substitutos;
taxa de cmbio; custos e oferta de insumos nos mercados

interno e externo;
A anlise de investimento para operaes em distintas, a saber: a Escola Fundamentalista e a preo do petrleo;
mercados de bolsas pode ser agrupada em correntes Escola Tcnica. regulamentao ambiental;
de pensamento que seguem duas escolas recesso mundial;
mudanas na tributao;
crescimento mundial.
Escola de Anlise Fundamentalista venda do controle acionrio e/ou mudanas na
gesto da companhia.
A anlise dos fundamentos de uma companhia a interveno estatal na rea de atuao (controle
ferramenta usada pelos analistas para determinar de preos, proteo tributria, subsdios, etc), por
o potencial de desempenho de uma ao. Para seu programa de investimentos, por sua poltica Tambm conhecido como valor real ou preo alvo, em sua perspectiva de crescimento, no perfil de
determinar o preo justo de um ativo, os analistas de distribuio de lucros e pelo clculo do valor baseado nas caractersticas financeiras da empresa, risco e nos fluxos de caixa futuros esperados.
realizam a projeo das diversas variveis do presente dos lucros futuros estimados.
ambiente macroeconmico e setorial que afetam a Mtodos de Anlise de Empresas atravs dos Fundamentos
companhia. Por exemplo, se uma petroqumica paga De acordo com a viso fundamentalista, quando o
a matria-prima em dlar e no consegue repassar valor intrnseco do ativo se situa acima do preo de Mtodo de Avaliao por Mltiplos
a variao da moeda para seus preos, certamente mercado este indica compra; ao contrrio, quando
ter problemas no faturamento. o preo de mercado for superior ao valor intrnseco A anlise por mltiplos ou quantitativa leva em Retorno sobre o patrimnio lquido: Compara o lucro
indica convenincia de venda. conta o desempenho da ao no mercado como que a empresa est gerando com o capital prprio.
O fundamento terico desta escola repousa na tese parmetro de comparao com os resultados Procura avaliar se a empresa est gerando uma boa
de que existe uma correlao lgica entre o valor esperados da empresa. Pode basear-se em diversas rentabilidade para os recursos dos acionistas.
intrnseco de uma ao e seu preo de mercado. variveis.
O valor intrnseco para a escola fundamentalista
representado pela avaliao do patrimnio
da empresa, seu desempenho e sua posio no
respectivo setor de atuao, pela intensidade
da concorrncia e pela existncia de produtos e
servios alternativos, pelo grau de atualizao Lucro por ao: Indica qual foi o lucro lquido gerado para cada ao. Quanto maior melhor.
tecnolgica do empreendimento, pelo nvel de

Dividend Yield: Revela a percentagem do preo dividendos, no ltimo balano. Quanto maior definiu os conceitos bsicos do que viria a se
da ao que voltou ao acionista sob a forma de melhor. tornar uma teoria. Aps sua morte, em 1902, seu
sucessor no editorial do jornal, William P. Hamilton,
continuou escrevendo, nos 27 anos seguintes,
novos editoriais e dando forma quilo que hoje
mundialmente conhecido como a Teoria de Dow,
que embasa a anlise tcnica.
Preo/Lucro (P/L): Mostra em quanto tempo (anos) setor. Quanto menor o ndice, mais barata est a
haver o retorno do capital investido. Compara a ao em relao ao seu lucro. Teoria de Dow
empresa com o passado e com outras do mesmo
Estudiosos do mercado utilizaram as ideias de Os estudos de Dow provocaram um grande
Charles Dow e desenvolveram os princpios da interesse nos participantes do mercado, mostrando
Teoria de Dow. que o ambiente no precisava ser considerado
como jogo de azar ou baseado apenas na anlise
Destacamos quatro princpios da Teoria de Dow: fundamentalista. Com a Teoria foi possvel
Consideraes: encontrar meios de diminuir as incertezas e,
a) todos os fatores externos j esto embutidos no consequentemente, floresceram ramificaes da
a) os mltiplos nunca devem ser analisados ltimo preo da ao; anlise tcnica.
isoladamente;
b) os preos se movimentam em tendncia; Com o advento da tecnologia da informao, o
b) alm dos indicadores, devem integrar a anlise de desenvolvimento da anlise tcnica ganhou fora
estudos estratgicos sobre o futuro da companhia, c) o futuro repete o passado; e hoje h centenas de processos que colaboram
seus concorrentes e o mercado consumidor; para a criao de indicadores que permitem aos
d) o volume deve confirmar a tendncia. investidores desenvolverem tcnicas avanadas
c) uma boa ferramenta de anlise do passado e para maximizar os rendimentos.
do presente, mas no do futuro.
Tipos de Grficos
Escola de Anlise Tcnica Grfico de Linha
A anlise tcnica o estudo da dinmica do mercado Os mais utilizados so o grfico de linha, de barras
atravs dos sinais que o prprio mercado emite. O e o de velas (candles ou candlestick).
analista tcnico acredita que todos os fatores que
podem influenciar no preo de um determinado O grfico de linha produzido conectando-se os
produto so descontados pelo mercado no vrios preos de fechamento ao longo do tempo.
processo contnuo de negociao que determina Esse grfico no permite a visualizao dos preos
esse preo. O analista tcnico conclui que, mesmo de abertura, mximo e mnimo.
que algum tenha conhecimento de todos os
fatores fundamentais que afetam o preo de uma
mercadoria, tais como clima, greves, decises a formao dos preos, porque no so esses dados Grfico de Barras
polticas, fatores de demanda, ele ainda assim no em si que os afetam, mas sim a maneira pela qual
ter todos os dados necessrios para compreender os participantes do mercado reagem a ele. O mais popular pela sua praticidade e facilidade
de elaborao o grfico de barras. Construdo
Breve Histrico da Anlise Tcnica por barras que ligam o preo mximo ao preo
mnimo em que foi negociado o ativo durante o
Os princpios que norteiam a moderna anlise econmicas do mercado burstil de New York. prego, tendo-se um pequeno trao horizontal
tcnica baseiam-se na Teoria de Dow. Charles direita assinalando o preo de fechamento. Utiliza-
Dow e Edward Jones fundaram, em 1882, a Dow Charles Dow, a quem creditada a inveno dos se tambm um trao horizontal esquerda para
Jones & Company, editando um informe financeiro ndices do mercado de aes, em artigos escritos assinalar o preo de abertura.
com a finalidade de divulgar cotaes e notcias para Wall Street Journal, no qual era o editor chefe,

Grfico de Candles Grficos dirio X semanal
A tcnica de anlise grfica denominada Candelabro Os tempos grficos analisados refletem o perfil
Japons, ou candlestick surgiu no incio do sculo de cada investidor associado ao risco considerado.
XVIII, criada por Munehisa Homma, filho de uma O objetivo do investidor conseguir adequar
prspera famlia de comerciantes de arroz, na seus objetivos operacionais com o tempo grfico
cidade porturia de Sakata. O grfico de candles considerado, lembrando que o mesmo pode montar
, atualmente, amplamente utilizado no mercado carteiras de longo, curto ou curtssimo prazos
por analistas e investidores e uma importante (especulao).
ferramenta na tomada de deciso.
Muito parecida com a barra da anlise grfica

convencional, a barra do candlestick, contm as Suportes e Resistncias
mesmas informaes da barra clssica. Tambm
incorpora um preo de abertura, um preo de Os Suportes e Resistncias representam as
fechamento, a mxima e a mnima. Entretanto, sua barreiras psicolgicas de preos, formadas
construo diferente. Aqui toda nfase dada pela fora dos compradores e vendedores. As
aos preos de abertura e fechamento, batalha negociaes envolvem uma disputa parecida com
entre os investidores que fazem a abertura e os aquela brincadeira do cabo de guerra, onde quem
que fazem o fechamento. tem mais fora ganha. Sofrem influncia das foras
de procura e de oferta, que tendem a se equilibrar.
O investidor que quiser ser um vencedor em ler a linguagem dos preos. Essa tcnica chegou
mercados de aes tem que aprender a captar as ao ocidente no incio da dcada de 1980 e hoje
mensagens desses sinais atravs dos grficos. Os rivaliza com o grfico de barras na preferncia dos
grficos so importantes armas para que se possa analistas tcnicos. Suporte
Tempos Grficos o nvel abaixo da cotao atual, sendo que naquele de romp-lo pra baixo quando j estavam acima.
mesmo valor num momento anterior os preos do Neste nvel de preo os compradores comparecem
Em um grfico, temos 2 eixos. ativo tiveram dificuldades em super-lo, quando fazendo com que a procura supere a oferta e os
encontravam-se ainda abaixo ou tiveram dificuldade preos travam e tendem a subir.
O eixo do y (ordenadas) calibrado com os preos.
O eixo do x (abscissas) calibrado com o tempo.
No eixo do x, o tempo poder variar entre mensal,

semanal, dirio e intraday. No intraday podemos
calibrar o tempo em horas ou minutos de acordo
com a perspectiva grfica do investidor.
Comparando Tempos Grficos
Como citado anteriormente, os grficos podem representa uma semana, e assim sucessivamente.
variar quanto periodicidade, podendo ser intraday O exemplo abaixo ilustra o comportamento de uma
(1, 5, 15, 20, 40 e 60 min), dirio, semanal, mensal, ao durante uma semana, analisada pelo grfico
trimestral. Nesse sentido, cada candle representa dirio e pelo grfico semanal. evidente que
um perodo, ou seja, no grfico dirio, cada candle quanto menor o tempo grfico, mais detalhado ser
representa um dia, no semanal, cada candle o comportamento da ao.

Resistncia A trgua desta luta entre compradores e vendedores importante saber que quanto mais lutas forem
representada atravs de movimentos laterais, travadas entre compradores e vendedores para
o nvel acima da cotao atual, sendo que a oferta dos compradores. onde os nveis de SUPORTE e RESISTNCIA ocorrem tentar quebrar os suportes ou resistncias e estes
tem como finalidade impedir o aumento dos preos, simultaneamente. E posteriormente, compradores no se romperem, mais confivel a barreira de
superando a procura. A trgua desta luta entre compradores e vendedores e vendedores esto prontos para iniciar nova luta. preo imposta.
representada atravs de movimentos laterais,
A barreira fornecida pelos compradores empurra onde os nveis de SUPORTE e RESISTNCIA ocorrem
os preos para cima, esboando uma Linha de simultaneamente. E posteriormente, compradores
Tendncia de Alta (LTA), aps conseguir quebrar as e vendedores esto prontos para iniciar nova luta.
RESISTNCIAS oferecidas pelos vendedores.
importante saber que quanto mais lutas forem
Em contrapartida, os vendedores lutam contra esta travadas entre compradores e vendedores para
fora, e quando conseguem vender fazem o preo tentar quebrar os suportes ou resistncias e estes
cair, ilustrando uma Linha de Tendncia de Baixa no se romperem, mais confivel a barreira de
(LTB), demonstrando que foi quebrado o SUPORTE preo imposta.
Anlise Fundamentalista ou Tcnica: qual a melhor?
Normalmente os investidores se deparam com a Geralmente a anlise fundamentalista voltada

questo: qual ento a melhor escola? evidente para investimentos de prazos mais longos e a
que um analista tcnico vai responder que a anlise tcnica para prazos mais curtos. Por que
anlise tcnica e um fundamentalista que esta ento no usar a anlise fundamentalista para
ltima. Ambas tm virtudes e deficincias e ambas selecionar as melhores empresas (ou pelo menos
nos parecem necessrias. O que no nos parece separar as boas empresas) e ento usar a anlise
necessrio ter que escolher entre uma ou outra. tcnica para encontrar o melhor momento para
Por que no usar ambas? comprar ou vender papis destas empresas? Esta
nos parece a melhor abordagem.
Portanto, a luta entre compradores e vendedores devido ao movimento que o vencedor provoca no AMPLIANDO SEUS CONHECIMENTOS
gera novos SUPORTES e RESISTNCIAS. grfico.
Termos Tcnicos Utilizados no Dia a Dia da Bolsa de Valores
Quando os suportes so rompidos, ocorre uma A partir deste conhecimento, observando-se os
vitria dos vendedores, no inverso as resistncias movimentos de compradores e vendedores, pode-se Conhea agora alguns dos termos mais usados com grande frequncia, j que no existe um padro
so rompidas, sabemos que os vencedores foram fazer operaes lucrativas comprando no suporte e pelos analistas e especialistas do mercado. nico adotado pelos analistas.
os compradores. vendendo posies na resistncia. Torna-se necessrio,
de qualquer forma estabelecer mecanismos de Na hora de acompanhar os relatrios de analistas Alm disso, considerando a importante participao
Aps uma quebra de suportes ou resistncias proteo do capital com a utilizao do stop loss, caso fundamentalistas sobre empresas listadas em dos investidores estrangeiros no mercado brasileiro,
acontecem movimentos acelerados nos preos, o ativo no respeite esse nvel de preos. Bolsas, muita gente ainda mostra dvidas em muitos relatrios trazem termos em ingls, muitos dos
relao a alguns dos termos usados. Isso ocorre quais no tm uma traduo direta para o portugus.
Como Definir a Importncia dos Suportes e Resistncias?
Anlise Relativa ou Absoluta
o nvel acima da cotao atual, sendo que a oferta RESISTNCIAS oferecidas pelos vendedores.
tem como finalidade impedir o aumento dos preos, A primeira distino que deve ser feita checar Por outro lado, alguns analistas utilizam uma
superando a procura. Em contrapartida, os vendedores lutam contra esta se a anlise se refere ao comportamento absoluto metodologia diferente. Por exemplo, a classificao
fora, e quando conseguem vender fazem o preo ou relativo do ativo. Algumas recomendaes de OUTPERFORM indica que a cotao do ativo em
A barreira fornecida pelos compradores empurra cair, ilustrando uma Linha de Tendncia de Baixa COMPRA, por exemplo, so absolutas, ou seja, o questo, na opinio do analista, deve superar algum
os preos para cima, esboando uma Linha de (LTB), demonstrando que foi quebrado o SUPORTE analista espera que o preo da ao v subir em ndice de referncia, como, por exemplo, o Ibovespa
Tendncia de Alta (LTA), aps conseguir quebrar as dos compradores. relao cotao atual, com possibilidade de gerar ou mesmo um ndice setorial.
ganhos ao investidor.

A melhor forma de identificar qual o critrio adotado que atuam neste mercado, traz uma descrio
de posse do relatrio, checar as ltimas pginas mais detalhada da metodologia e dos critrios
da anlise, que, para a maioria das instituies adotados.
mdulo VII
Alguns Termos em Portugus
Os termos mais usados pela maioria dos analistas relatrios, em geral indicando os papis "preferidos"
que publicam seus relatrios em portugus so os
tradicionais COMPRA, MANUTENO E VENDA. No
entanto, comum tambm a utilizao de termos
pelos analistas ou com potencial de valorizao
significativo. Como Participar do
como NEUTRA ou MANTER para ativos nos quais
os analistas esperam um desempenho em linha nos
prximos meses.
Outra expresso usada por muitos analistas
RESTRITO, que indica que o banco ou corretora
no est divulgando sua recomendao sobre o
Mercado de Capitais
ativo. Isso geralmente ocorre quando a instituio
Alguns analistas tambm usam a expresso est trabalhando em algum projeto de finanas
ATRAENTE, muitas vezes dentro de uma conceito corporativas com a empresa, de forma que no seria
intermedirio entre MANUTENO e COMPRA. tico instituio revelar sua recomendao, pois
J o termo FORTE COMPRA aparece em alguns pode estar de posse de informaes confidenciais.
Expresses em Ingls Investindo Coletivamente
Se alguns investidores encontram dificuldades aplicada a carteiras recomendadas, muitos analistas Clubes e Fundos de Investimento
em entender as recomendaes em portugus, o usam termos como OVERWEIGHT, NEUTRAL ou
problema se agrava quando os relatrios usam termos UNDERWEIGHT, indicando que o investidor deve Fundos de Investimento
em ingls. No entanto, assim como em portugus, aumentar sua exposio, mant-la inalterada ou
boa parte dos relatrios em ingls usa as expresses reduzi-la, respectivamente. Concentra capitais de vrios investidores para
BUY, HOLD e SELL, referindo-se, respectivamente, aplicao em uma carteira diversificada de ttulos,
COMPRA, MANUTENO E VENDA. Dentre os termos usados encontram-se tambm valores mobilirios, instrumentos financeiros,
REDUCE, que geralmente equivale VENDA, e derivativos ou commodities negociadas em bolsas
Outra forma bastante utilizada, principalmente tambm FULLY VALUED, muitas vezes usado entre de mercadorias e futuros. Fundos no tm limitao
quando a anlise relativa a um ndice de MANUTENO e VENDA. de nmero de cotistas e aceitam aplicaes de
mercado ou setor, a classificao que considera pessoas jurdicas.
OUTPERFORM (previso de desempenho acima do Por fim, uma expresso muito usada, tanto
ndice de referncia), NEUTRAL ou PEER PERFORM em relatrios de instituies brasileiras como Veja ao lado a mensagem de Eduardo Glitz Diretor
(em linha) e UNDERPERFORM (expectativa de estrangeiras, TOP PICK. Ela equivale de certa da XP Investimentos.
desempenho inferior ao indicador em questo). forma, ao FORTE COMPRA, indicando uma ao na
qual o analista mostra uma preferncia, geralmente Clubes de Investimento
Utilizando uma metodologia similar, bastante fazendo parte de uma carteira recomendada.
Tambm concentram capitais de vrios investidores Do ponto de vista prtico, no h grandes diferenas
para aplicao em uma carteira diversificada de entre investir num fundo ou num clube. Nos dois
ttulos e valores mobilirios, dentro de regras casos, o investidor estar juntando seus recursos
especficas estabelecidas pela CVM e pela aos de outros investidores e delegando a um gestor
BM&FBovespa. Ainda que seja uma pessoa jurdica, autorizado pela CVM a escolha da sua carteira
aparece nas estatsticas da Bolsa como negcio de de aes. E ambos, pelas novas regras, exigem
pessoas fsicas. uma carteira com, no mnimo, 67% do patrimnio
investido em aes.

um instrumento para adquirir participao nas c) alinhamento de interesses entre controladores e

empresas destacadas. A gesto do fundo procura minoritrios;
oportunidades de criao de valor para os cotistas,
com horizonte de investimento de longo prazo e d) remunerao dos executivos e alinhamento de
sem o uso de instrumentos de alavancagem ou seus interesses com os scios da empresa;
derivativos.
e) governana corporativa;
Alm da anlise quantitativa dos ndices financeiros
das empresas, os gestores do fundo utilizam o f) viabilidade e risco dos projetos de expanso da
mtodo do fluxo de caixa descontado para precificar empresa;
as aes.
g) risco de influncia poltica ou de rgos
Principais Diferenas Entre Clubes e Fundos de Investimento Tambm so avaliados os aspectos qualitativos das regulatrios;
empresas, entre os quais se destacam:
FUNDO DE Aes clube h) importncia dada pela empresa disciplina
a) anlise do setor, suas barreiras de entrada e financeira.
Aceita aplicaes de pessoas jurdica e fsica exclusivo para pessoas fsicas potencial de crescimento;
Observe no grfico a seguir a rentabilidade
No h limite mximo de cotistas Mnimo 3 cotistas e mximo 50 cotistas b) poder de barganha da empresa com fornecedores comparativa acumulada com o Ibovespa:
e clientes;
H obrigatoriedade de patrimnio mnimo No h obrigatoriedade de patrimnio mnimo
H limite mnimo de aplicao No h limite mnimo de aplicao
No h obrigatoriedade de publicao de
Obrigatoriedade de publicao de balanos
balanos
No podem ser administrados nem geridos So administrados por Corretoras, Bancos ou

pelos prprios scios e sim por empresas DTVM mas podem ser geridos pelos prprios
especializadas cotistas.
Principais Vantagens ao Investir em Fundos de Investimento
Investidores compram cotas de uma carteira de Proporciona ganhos em escala;

investimentos;
H reduo de custos;
Demanda menos tempo;
Facilita a diversificao.
gerido por especialistas no assunto;
Exemplo de Fundo de Investimento
XP Investor Fundo de Investimento em Aes (FIA)
Este fundo, gerido pela XP Administradora de Poltica de investimento: A gesto do XP Investor

Recursos e distribudo pela XP Investimentos, tem no procura fazer market timing, mas investir em
como objetivo superar o retorno do Ibovespa, sem empresas escolhidas aps profundo trabalho de
necessariamente acompanh-lo, proporcionando anlise fundamentalista desenvolvida internamente.
rentabilidade de longo prazo aos cotistas. O conceito utilizar a bolsa de valores como

Estrutura e Funes Dentro dos Fundos de Investimentos Invista em Fundos de Aes
Veja no quadro abaixo quem so e quais as atribuies de todos os participantes nos fundos de investimentos. Faa uma poupana de longo prazo em um bom No curto prazo as aes esto expostas a
fundo de aes; movimentos especulativos mas com o tempo
os bons fundamentos prevalecem e o preo das
PARTICIPANTE FUNO EXEMPLO XP Comece o quanto antes. O horizonte de tempo aes refletem o desempenho das empresas.
essencial e tem um efeito muito grande sobre
Responsvel pelo funcionamento do fundo. seus investimentos; Observe nesta simulao a importncia do longo
Administrador Controla todos os prestadores de servio, e prazo e da realizao de aportes mensais:
defende os interesses dos cotistas
Responsvel pela compra e venda dos ativos do

Gestor fundo (gesto) segundo objetivos e poltica de
investimento estabelecida no regulamento.
Custodiante Responsvel pela "guarda" dos ativos do fundo.
Distribuidor Responsvel pela venda das cotas do fundo.
Responsvel por fiscalizar se o fundo est de

Auditoria
acordo com as normals legais de operao.
Este voc. Grande ou pequeno investidor.

Ao aplicarem um fundo, todos recebem o
Cotista
mesmo tratamento e tm os mesmo direitos,
independente do valor aplicado.
Fundos de Investimento Imobilirio FIIs
XP Gesto Alguns Prmios e Destaques Operar no mercado imobilirio muito mais do

que comprar e vender apartamentos, casas, salas
comerciais, terrenos, etc. Agora iremos apresentar
a voc uma das mais interessantes alternativas de
investimentos em imveis os Fundos Imobilirios.
Assista no vdeo a explicao de Slvio Paulo Hilgert

Diretor Acadmico da XP Educao.
Perspectivas para o Setor Imobilirio no Brasil
Brasil tem Condies Demogrficas Favorveis e O nmero de famlias brasileiras em 20014

o segmento imobilirio dever crescer muitos nos era de 62 milhes, com uma populao de
prximos anos, principalmente considerando: 202,7 milhes. A estimativa que, em 2030,
o nmero de famlias atinja 95,5 milhes,
Taxa de Crescimento da Populao correspondendo a 233,6 milhes de pessoas;
medida que a populao cresce, aumenta Este crescimento corresponde a uma formao
a demanda por habitaes e espaos mdia anual de aproximadamente 1,5 milhes
empresariais; de novas famlias.

Parcela de Jovens da Populao A expectativa, em 2030, que esse nmero Retorno Sobre o Investimento
seja reduzido para 2,5 pessoas, fazendo com
O percentual de jovens (15 a 29 anos) na que a demanda por novas moradias aumente H duas variveis a serem acompanhadas para
populao brasileira bastante elevado; a uma taxa maior que a do crescimento avaliar a rentabilidade dos FIIs: Rendimentos
populacional simples. pagos e Evoluo da cota.
Em 2010, aproximadamente 56 milhes de
pessoas se encontravam nessa faixa de idade, Expanso da Renda Familiar Rendimentos Pagos
o que representava 29% da populao de
acordo com o IBGE; A recente estabilidade macroeconmica do a medida de quanto o fundo est rendendo
Brasil teve um impacto positivo sobre vrios em termos de distribuio de proventos ao
medida que a parcela jovem da populao indicadores socioeconmicos, resultando investidor em relao ao preo da cota retorno
envelhece h um aumento da demanda por na diminuio da desigualdade social e no sobre o preo.
moradias; aumento do poder de compra;
Evoluo da Cota
Em 2030, o Brasil dever ter aproximadamente O crescimento do salrio mnimo real demonstra
51,1% de sua populao com idade entre 25 o aumento da renda dos brasileiros. a medida de evoluo de preo, da mesma
e 59 anos, segundo dados do IBGE, faixa com forma que se calcula a rentabilidade de aes.
alto potencial de aquisio de imveis. Programas Governamentais de Incentivo ao
Crescimento do Setor Tributao IR sobre FIIs
Reduo do Nmero de Pessoas por Moradia
Programa Minha Casa, Minha Vida; Observe no quadro comparativo a seguir que o eficincia tributria:
O nmero mdio de pessoas por moradia vem Fundo Imobilirio um investimento de grande
decrescendo no pas; Reduo do IPI para Materiais de Construo;
Imobilirio Renda Fixa Previdncia Privada
Em 2010, o nmero atingiu 3,4 pessoas por Ampliao da Concesso de Crdito
domiclio particular; Imobilirio. Inseno de impostos sovre Fundos referenciados DI, Plano Gerador de Benefcio
os rendimentos distribudos CDBs, debntures, notas Livre (PGBL) e Vida Gerador
mensalmente aos cotistas promissrias, ttulos pblicos de Benefcio Livre (VGBL).
O que Fundo Imobilirio? Pessoas Fsicas. e outros fundos de renda
fixa.
O Fundo de Investimento Imobilirio (FII) Do patrimnio de um fundo, podem participar Pessoas Jurdicas e demais ALQUOTA
PRAZO (dias)
um veculo de investimento em imveis com o um ou mais imveis, parte de imveis, direitos pagam 20% de imposte DO IMPOSTO
objetivo de conseguir retorno pela explorao a eles relativos, entre outras opes; sobre os rendimentos
Inferior a 2 35%
de locao, arrendamento, venda do imvel e ALQUOTA
PRAZO (dias)
demais atividades do setor imobilirio; Na maior parte dos FIIs o investimento se ALQUOTA DO IMPOSTO De 2 a 4 30%
resume a comprar um imvel para receber INVESTIDOR
DO IMPOSTO At 180 0% De 4 a 6 25%
a renda do aluguel e se aproveitar da
valorizao. Pessoa Fsica 0% De 180 a 360 20% De 6 a 8 20%
De 361 a 720 17,5% De 8 a 10 15%
Pessoa
Mecnica de Distribuio de Resultados 20%
Jurdica Acima de 720 15% Acima de 10 10%
Os FIIs ao final do perodo determinado em Assim, ao final de cada perodo o investidor *A valorizao das cotas tributada em 20%
seu regulamento (em geral, ao final do ms) recebe o rendimento como se fosse o aluguel;
apuram o resultado que deve ser distribudo Comparativo entre Fundo Imobilirio e Compra de Imvel Fsico
aos quotistas; A valorizao do imvel corresponde
valorizao da quota, ou seja, ao ganho de Simplicidade
Por determinao legal, os FIIs devem distribuir capital observado por meio da cotao que
pelo menos 95% de todo lucro que auferir no evolui no mercado. Compra do Imvel: Investidor precisa se FII: Por meio do Home Broker o investidor
ms; preocupar com escrituras, certides, ITBI, negocia as suas quotas sem se preocupar com
locao, vacncia, reforma, cobrana, etc. burocracia e dia-a-dia do investimento.

Liquidez Riscos dos Fundos Imobilirios
Compra do Imvel: A venda depende de diversas FII: As quotas so negociadas em bolsa, O risco desse tipo de investimento recai sobre a cliente que conhecido como bom pagador tambm
variveis e complicaes que tornam a venda mitigando o risco de no se conseguir vender qualidade do imvel e a qualidade do locatrio. Essa tem risco baixo.
rpida de um imvel uma tarefa difcil. o ativo, alm de ser livre das complicaes qualidade medida pelo quo fcil de se alugar
burocrticas. o espao a outra pessoa/empresa e se o locatrio Nesse tipo de fundo, no pior dos casos, vende-se o
bom pagador ou no. imvel pelo valor de mercado, liquida-se o fundo e
Custos de Entrada e Sada paga-se os investidores, o que reduz drasticamente
Exemplo: um prdio de alto padro em uma rea o risco de perder o montante investido.
Compra do Imvel: A mdia cobrada pelo FII: O investidor paga apenas R$ 14,70 por nobre de negcios, onde sempre faltam espaos
corretor de imveis para realizar a venda de 5 ordem ou 0,5% + fixo de corretagem para para alugar, dificilmente ter desvalorizao. Um A cota no pode ser resgatada. A sada do
a 6% sobre o valor da operao (venda). transacionar suas quotas no mercado. imvel com um contrato de longo prazo com o investimento deve ser via mercado.
Fracionamento dos Investimentos Fundos Imobilirios x Compra e Venda de Imveis
Compra do Imvel: A compra de um imvel FII: O investimento em FII pode ser fracionado Perceba a eficincia em termos de custos de compra e venda dos FIIs em comparao ao imvel fsico:
diretamente implica dificuldades de se dividir em quotas e o investidor pode comprar/vender
o aporte com outros investidores, bem como, mais ou menos de um imvel, tornando o COMPRA E VENDA DE APARTAMENTO NO RJ COMPRA DE COTAS DE FUNDO IMOBILIRIO
realizar venda parcial de imveis. investimento acessvel a mais investidores.
Valor de compra do imvel: R$ 250.000,00 Valor de compra das cotas: R$ 250.000,00
Vantagem Fiscal Valor de venda do imvel: R$ 300.000,00 Valor das cotas do fundo: R$ 300.000,00
Compra do Imvel: Os aluguis provenientes dos FII: No h incidncia de IR sobre o rendimento Corretagem venda (6%): R$ 18.000,00 Corretagem compra (0,5% + 25,21): R$ 1.275,21
imveis de propriedade direta so tributados distribudo pelo fundo, o que aumenta o
pelo IRPF. retorno. ITBI compra (2%): R$ 5.000,00 Corretagem venda: (0,5% + 25,21): R$ 1.575,21
Risco Total de custos (8%): R$ 23.000,00 Total de custos (1,02%): R$ 2.850,42
Valor lquido na venda: R$ 277.000,00 Valor lquido na venda: R$ 297.149,58

Compra do Imvel: A propriedade de um imvel FII: O FII investe em grandes empreendimentos,
faz com que o seu proprietrio fique exposto com diversificao de inquilinos, no Lucro da operao: R$ 27.000,00 Lucro da operao: R$ 47.149,58
ao risco de vacncia e inadimplncia. dependendo da qualidade financeira e presena
de um s inquilino. I.R. (15%): R$ 4.050,00 I.R. (20%): R$ 9.429,92
Lucro lquido final: R$ 22.950,00 Lucro lquido final: R$ 37.719,66

Gesto
Compra do Imvel: O proprietrio de um imvel FII: O fundo possui escala de recursos suficiente Diferena de R$ 14.769,66 favorvel para os Fundos Imobilirios.
de aluguel, em geral, no tem tempo para para contratar profissionais especializados no
observar o dia-a-dia do imvel e encontrar setor que iro otimizar a rentabilidade. Exemplo de FII
maneiras de melhorar os seus ganhos.
Fundo: XP GAIA - FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO - FII
Qualidade dos Imveis
Caractersticas: um fundo imobilirio, constitudo Constituio: 28/6/2011
Compra do Imvel: O investidor fica restrito aos FII: O FII pelo seu volume tem acesso a grandes sob a forma de condomnio fechado, destinado
ativos que consegue encontrar e qualidade empreendimentos de primeira linha, que, aplicao preponderante em CRI podendo ainda Administrador: Citibank S.A.
de imvel correspondente ao montante de que sozinho, o investidor no conseguiria acessar. investir em LCI e LH.
tem disponvel.

Observe o desempenho do Fundo Imobilirio XP Gaia:
difcil afirmar h quanto tempo existem de comprar ou vender, numa data futura, um
derivativos. Apesar de ser um termo relativamente determinado ativo que pode ser mercadorias
novo, existem evidncias de que desde meados do (commodities), moedas ou instrumentos
sculo 19 a famosa Bolsa de Mercadorias de Chicago financeiros, por um valor que fixado no momento
INVESTINDO INDIVIDUALMENTE (EUA) j negociava contratos futuros de produtos da negociao. Como os contratos so padronizados,
agrcolas. Contrato futuro uma das classes de existe a intercambialidade de posies, ou seja, o
Mercado a Vista - Aes derivativos. Alm deles, existem os swaps (troca, compromisso assumido com uma contraparte poder
em ingls), opes e contratos a termo, que so ser encerrado com qualquer outra contraparte, sem
Uma operao vista a compra ou venda de uma variao dos futuros. a imposio de vnculo bilateral.
uma determinada quantidade de aes a um
preo estabelecido em prego. Assim, quando h Para entender melhor como funciona na prtica,
a realizao de um negcio, ao comprador cabe imagine se a pessoa "A" compra em Outubro de O que Commodity?
dispender o valor financeiro envolvido na operao 2014 um contrato futuro de soja, com vencimento
e ao vendedor a entrega dos ttulos-objeto da em julho de 2015 ao preo de R$ 30,00 por saca. 1) Bem primrio em estado bruto, produzido
transao, nos prazos estabelecidos pela bolsa de Imagine que em julho, data da liquidao do contrato, em escala mundial e com caractersticas fsicas
valores. Se a negociao se d num dia D, tem-se. a soja esteja sendo negociada no mercado vista homogneas (caf, acar, soja, algodo etc.)
por R$ 35,00 a saca. Neste caso, o comprador cujo preo determinado pela oferta e procura
Liquidao Fsica: em D + 3, a corretora do D + 5 a D + 7: prazo para a corretora do comprador receber R$ 5,00 por saca, que a diferena entre internacional;
vendedor entrega as aes. recomprar as aes em prego; valor debitado o preo que ele comprou e o preo no mercado no
corretora do vendedor. dia do vencimento. 2) Mercadoria de importncia internacional,
Liquidao Financeira: em D + 3, a corretora do com pequeno grau de beneficiamento ou
comprador paga o valor e recebe as aes. D + 8: prazo final para a corretora compradora No nosso exemplo, houve valorizao do ativo, mas industrializao (carne, ouro etc);
confirmar a execuo de recompra. poderia ter ocorrido uma desvalorizao e da, uma
Em caso de no-liquidao: correo para baixo. 3) Qualquer bem, direito, obrigao ou indicador
D + 9 : se a recompra no se realizar, reverter a sobre o qual baseia-se um contrato futuro.
D + 3 e D + 4: entregas com atraso (paga multa). operao. Para evitar que sejam realizados os acertos financeiros
apenas no vencimento, as Bolsas introduziram os Ajuste Dirio de Posies
D + 5: a bolsa autoriza corretora do comprador Nota: Diferenas de preos debitada corretora do ajustes dirios, que servem para quem compra e
recomprar a ao. vendedor. quem vende receber diariamente crditos ou dbitos Num contrato futuro, ambas as partes tm a
referentes s diferenas dos preos. obrigao de honrar o negcio, por isso no h
Mercado Futuro BM&F prmio a ser pago ou recebido. O que existe a
Alm disto, para minimizar risco de inadimplncia por exigncia de um depsito de margem inicial de
O que um Contrato Futuro? conta das oscilaes entre preos pr-acordados e ambas as partes a fim de evitar o risco do no
os praticados no mercado vista, existe um sistema cumprimento do acordo. Se, ao final do dia, a
Contrato futuro um acordo de intenes no qual de margens de garantia que, no Brasil, feito pela operao estiver tendo prejuzo, a BMFBOVESPA
as partes envolvidas se comprometem a comprar cmara de compensao da BM&F BOVESPA. exigir uma margem adicional. No caso da
ou vender determinado ativo para liquidao fsica estratgia fechar o dia em territrio positivo, o
ou financeira, em data futura, mas a um preo Mercado Futuro resultado do ajuste dirio ser creditado. Atravs
estabelecido hoje. desse mecanismo, tanto a conta do comprador
o mercado no qual so negociados contratos que quanto a do vendedor do contrato sero ajustadas
Assista o vdeo do analista Tito Gusmo e saiba estipulam que as partes tenham o compromisso diariamente (creditada ou debitada).
mais sobre este fascinante mercado:

Hedger Meses de Vencimento dos Contratos de Mini-ndice
uma estratgia de proteo financeira usada para de perdas futuras. O investidor, neste caso um Exemplo de operao com mini-indice: MS DE VENCIMENTO
minimizar ou at mesmo eliminar os riscos de um hedger. O hedger no busca ganhos na operao e
G - fevereiro
investimento durante um determinado perodo. Um sim proteo de posies. Compra de 10 contratos de mini-ndice a
hedge perfeito aquele que elimina a possibilidade 57.060 pontos. J - abril
M - junho
Especulador Estratgia Altista:
Q - agosto
aquele que compra ou vende um determinado na expectativa de obter ganhos. Justamente por A operao ser vencedora se o ndice ficar
V - outubro
ativo com o nico objetivo de obter lucro, aceitando o isso, ele o agente que d liquidez aos mercados e acima de 57.060 pontos.
risco que o hedger tenta evitar. Portanto, o risco que os torna mais eficientes devido sua atuao nos Z - dezembro
o hedger no quer assumir o especulador assume preos. Resultado da operao:
Alavancagem CENRIO A: Mercado vai a 57.500 pontos CENRIO B: Mercado desce a 56.800 pontos
O mercado Futuro permite ao investidor assumir por exemplo, poder movimentar contratos no valor Compra a 57.060 e venda a 57.500. Compra a 57.060 e vendo a 56.800.
posies bem superiores ao seu patrimnio. Isto de at R$ 100.000,00. Esta margem de garantia
chama-se alavancagem. Neste mercado bastante poder ser em dinheiro, aes em custdia, CDBs, Saldo positivo de 440 pontos. Saldo negativo de 260 pontos.
expressiva. Alguns ativos exigem depsito de ttulos pblicos federais ou ouro ativo financeiro.
apenas 8 ou 10% do valor total do contrato. Desta Veja o efeito da alavancagem no exemplo abaixo Assim: 10 x R$ 0,20 x (440) = R$ 880,00 de lucro. Assim: 10 x R$ 0,20 x (260) = R$ 520,00 de prejuzo.
forma, se voc depositar na corretora R$ 10.000,00, de Boi Gordo:
ndice Futuro Bovespa
Cada ponto equivale a R$1,00 Margem de garantia: 15%
Quantidade mnima: 05 contratos Corretagem: 0,25% sobre o valor.
Ajustes de posio: h ajustes dirios
Negociao de Contratos Futuros no Home Broker
Atravs do seu Home Broker o investidor pode bem como realizar compras e vendas.
acompanhar em tempo real os contratos futuros
Exemplo de Contrato Negociado na BM&F
Mini-Indice Futuro Bovespa
Contrato formulado para o pequeno investidor: Ajustes dirios;
Cada ponto equivale a R$ 0,20; Margem de garantia fixa (aes, dinheiro ou

CDB);
O lote mnimo de operao de 1 contrato;
Corretagem reduzida/especial (por contrato);
A cada 1.000 pontos, uma variao de R$
200,00; Vencimento nos meses pares (na quarta-feira
mais prxima do dia 15).

Mercado de Opes Comprador e Lanador
Opes: so contratos negociados nas bolsas de H duas pontas em cada contrato de opo. Numa especfica de um ativo at determinada data pelo
valores, que concedem a seu titular o direito de delas o investidor assume a posio comprada, ou preo estabelecido.
negociar algo em data futura por um preo pr- seja, compra a opo (este chamado de titular);
determinado. na outra est o lanador, que assume a posio Na prtica, o comprador da opo de compra toma o risco, j
vendida (isto , vende ou lana a opo). que se o valor da opo no superar o preo do ativo-base
Assista o vdeo ao lado com o analista Luiz Augusto na data do vencimento da opo, esta perde o seu valor.
Ceravolo (Guto) falando sobre as opes e sua O investidor que compra a opo de compra garante
importncia para os investidores: o direito de comprar o ativo at determinada data O lanador, por sua vez, toma uma posio defensiva,
por certo preo, enquanto o lanador (vendedor) ou seja, garante a venda do ativo a determinado
A opo de compra call: garante ao seu titular de uma opo de compra recebe o dinheiro do preo, e lucra o valor do prmio da opo caso o
o direito de comprar um ativo (ao-base) em pago. O prmio tambm ser mais alto quanto prmio, mas se compromete a vender a quantidade preo da ao-base apresente queda.
data futura por um preo pr-determinado. maior for o risco de furto ou acidente e quanto mais
longo for o perodo de cobertura de riscos (1 ms, Exemplo de uma opo:
A opo de venda put: garante ao seu titular 1 ano, 2 anos). Ou seja, a compra de uma aplice
o direito de vender um ativo em data futura por de seguro se assemelha compra de uma opo de
um preo pr-determinado. Ao-base o ativo venda de um derivativo. O valor pago pelo seguro
da qual a opo derivada. corresponde ao preo pago pelo segurado para ter
esta "opo de venda", que, no caso das opes
Vamos ilustrar o conceito com um exemplo simples. tambm chamado de prmio que o comprador
Quando voc compra uma aplice de seguro de paga para ter um direito de vender um determinado
seu carro a seguradora vende um seguro que ativo a um preo no futuro. Portanto, a aplice de Cdigos de Negociao de Opes de Compra
valer por determinado prazo e cobra um prmio seguro uma forma de derivativo porque seu preo
de seguro. Este prmio fixado pela seguradora depende do valor do objeto segurado e das outras Tabela do cdigo alfabtico para o ms de vencimento:
tomando-se em conta o valor do ativo-objeto (no variveis (risco de furto, acidente, etc..) e caso
caso, seu carro). Quanto mais alto o preo do seu o veculo segurado tenha um sinistro, o detentor MS DE VENCIMENTO Opes de compra
carro, mais alta ser a indenizao exigida por voc da aplice tem o direito de acionar a seguradora e
Janeiro A
(comprador) e consequentemente o valor do prmio receber o valor segurado.
Fevereiro B
Vencimento das Opes
Maro C
As opes, ao contrrio das aes, tm um prazo exerccio. Essa data corresponde ao prazo final para Abril D
para negociao. O prazo final para negociao exerccio da opo. Aps essa data, as opes no
Maio E
conhecido como data de vencimento ou data de exercidas perdem o seu valor.
Junho F
Exerccio de opes
Julho G
O exerccio da opo dado no momento em que exerccios acontecem mensalmente, na terceira Agosto H
o investidor opta por negociar a ao sobre a qual segunda-feira do ms.
Setembro I
possui uma opo, pelo preo especificado. Os
Outubro J
Preo de Exerccio e Prmio Novembro K
O preo especificado no contrato, que corresponde Dezembro L

ao valor a ser pago pelo ativo caso a opo seja
exercida, conhecido como preo de exerccio. O
valor pelo qual a opo negociada (a cotao da
opo) chamado de prmio.

Risco do Titular (comprador) da Opo de Compra Estratgia de Financiamento com opes - Venda de Opes de Compra Coberta
O risco do titular de uma opo est limitado ao No caso das opes de compra, se o titular permanecer Diz-se que uma opo coberta quando o lanador para um valor igual ao preo vista da ao-objeto,
valor pago pelas opes (o prmio). No entanto, de posse da opo at o vencimento e, nessa data, deposita, em garantia, a totalidade das aes- menos o prmio recebido.
necessrio que o investidor esteja consciente o preo vista da ao estiver abaixo do preo de objeto a que se refere a opo lanada. O objetivo
de que ele poder perder at a totalidade de seu exerccio, ele no a exercer (no seria vantajoso bsico do lanamento obter um retorno maior Com o mercado em baixa, o lanador coberto se
investimento se o comportamento do preo vista, comprar as aes por um preo maior do que o do do que aquele que seria seguido com a simples protege at o ponto em que o preo vista da
aps a aquisio das opes e at o seu vencimento, mercado), nem tampouco conseguir transferi-la para posse ou venda imediata das aes. Coberto o ao-objeto for igual ao preo que ele pagou por
no for favorvel sua posio (as opes so outro investidor. No jargo do mercado, a opo ter lanamento, o aplicador reclassifica o seu nvel ela, menos o valor do prmio recebido. Somente a
vlidas AP enas por determinado perodo, ao final virado p e o investidor ter perdido integralmente de risco, deslocando o seu ponto terico de venda partir desse ponto que incorrer em prejuzo.
do qual expiram). a quantia que gastou para adquiri-la.
Mercado a Termo
O que uma Operao a Termo?
Operar a termo comprar ou vender uma

determinada quantidade de aes, a um preo
fixado, para liquidao em prazo determinado,
a contar da data de sua realizao em prego,
resultando em um contrato entre as partes.
Todas as aes negociveis na Bovespa podem ser

objetos de um contrato a termo.
Veja o vdeo ao lado com o especialista Caio Perez

falando sobre o tema:
Risco na Venda a Descoberto (lanamento) de Opes de Compra
Preo do Termo
O lanamento de opes de compra a descoberto, A partir do momento em que a diferena entre o
ou seja, o recebimento de uma quantia em dinheiro preo vista e o de exerccio for maior que o prmio O preo a termo de uma ao resulta da adio, livremente em mercado, em funo do prazo do
(o prmio) para assumir o compromisso de vender recebido, o lanador estar incorrendo em prejuzo, ao valor cotado no mercado vista, de uma contrato.
aes, que o investidor no possui, uma estratgia o qual aumentar de acordo com a valorizao da parcela correspondente aos juros, que so fixados
que envolve um elevado grau de risco. cotao vista.
Garantias da Operao
O titular dessa opo (o investidor que pagou o Outro aspecto a ser considerado nessa estratgia
prmio para o lanador assumir o compromisso) que, durante toda a vigncia de sua posio, o A transao a termo requer um depsito de garantia A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das aes
somente vai exerc-la se isso for interessante para lanador descoberto estar obrigado a depositar na CBLC. O agente de compensao e a corretora, e as condies gerais das empresas emissoras,
ele, ou seja, se o preo vista do papel for superior garantias para cobrir os prejuzos potenciais da responsveis pela operao a termo, podero classificando os papis em diferentes intervalos
ao preo de exerccio da opo. Para o lanador, isso operao, cujo valor calculado diariamente. solicitar de seus clientes o depsito de garantias de margem. Como regra geral, os papis com maior
significa que ele ser obrigado a adquirir as aes adicionais quelas exigidas pela CBLC. Essa garantia liquidez e menor volatilidade enquadram-se nos
no mercado vista para entreg-las pelo preo de A venda de aes a descoberto, ou seja, sem prestada em forma de margem. Essa margem menores intervalos de margem.
exerccio. posio em custdia, no permitida atravs do pode ser em dinheiro ou em ttulos que constem da
sistema home broker. relao especfica publicada periodicamente pela Sempre que ocorrer reduo no valor de garantia
Bolsa de Valores como aes, CDBs ou Ttulos do do contrato, decorrente de oscilao na cotao dos
Tesouro Nacional. ttulos depositados como margem e/ou dos ttulos-
objeto da negociao, ser necessrio o reforo da
garantia inicial.

Vantagens de Operar a Termo Aluguel de Aes
Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto Assim como quando se aluga uma casa ou um
do contrato a termo pertencem ao comprador. automvel, tambm no mercado acionrio existe
As principais vantagens desse tipo de operao a possibilidade de utilizar temporariamente a
consistem em permitir ao investidor proteger propriedade de outros. Para quem est de posse
preos de compra, diversificar riscos, obter recursos das aes e no pretende vend-las no curto prazo,
e alavancar seus ganhos. isso pode representar uma fonte adicional de
receitas.
Rentabilidade do Termo
A operao simples: atravs de uma corretora
O termo uma operao de financiamento: o garante a lucratividade do vendido com o depsito se pode oferecer o aluguel de aes que esto Doador: aquele que proprietrio das aes
vendido no termo se assegura de uma renda sobre da margem. em poder do investidor. Do outro lado esto que esto sendo alugadas.
a compra que financiou, e o comprado no termo investidores que j assumiram posies vendidas
As taxas de financiamento acompanham nestas aes e precisam dos papis. Para tal, esto O tomador do aluguel estar com o ativo disponvel
normalmente, as demais taxas do mercado dispostos a pagar um preo. em sua carteira, durante o perodo de vigncia do
financeiro. Os financiadores sentem-se atrados contrato. Analogamente, o doador fica com o ativo
pelo termo em face da possibilidade da liquidao Tomador: aquele que demanda um emprstimo indisponvel e no pode vend-lo durante o perodo
antecipada, caso em que tero um ganho marginal de aes que no lhe pertence. do aluguel.
potencialmente elevado; os financiados, em casos
de alta ou baixa pronunciadas, se interessaro em Vantagens para o Doador
antecipar a liquidao, para reciclar seu capital ou
parar de perder na ponta de baixa. Alugar aes pode ser uma excelente oportunidade locatrio no pode negociar a propriedade, se encerra,
para alavancar ganhos de investidores com ele recebe o imvel de volta. Caso queira vender aps
Liquidao do Termo perspectivas de longo prazo. o fim do contrato, estar sujeito s condies de
mercado. O mesmo ocorre no aluguel de aes.
A liquidao de uma operao a termo, no A rolagem de um contrato a termo dever ser feita A operao pode ser comparada, por exemplo,
vencimento do contrato ou antecipadamente, se 3 dias antes da data de vencimento do mesmo. com o aluguel de um apartamento. Ao alugar um Importante: Se o papel subir ou pagar proventos
assim o comprador o desejar, implica a entrega apartamento de sua propriedade, o locatrio fecha no perodo, o proprietrio, ou doador, que recebe
dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo Essa liquidao realizada na CBLC sob sua um contrato por tempo determinado e por um valor estes benefcios, obviamente correndo o risco no
estipulado no contrato pelo comprador. garantia, fiscalizao e controle, o que assegura o definido. Quando o perodo de aluguel, no qual o caso das aes carem.
cumprimento dos compromissos, de acordo com o
A venda do papel comprado a termo s poder ser que as partes envolvidas estipularam em prego. Vantagens para quem Toma Emprestado (tomador)
feita em d+4 (quatro dias teis aps a contratao
do termo) devido necessidade de se esperar a Exemplo de operao a termo - oportunidade Quem toma emprestado, aps fazer o depsito de d) cobertura no lanamento de opes de compra.
liquidao da compra do termo. grfica por cruzamento de mdias mveis: garantias na CBLC, obtm ttulos que facilitam a
montagem de vrias estratgias operacionais, tais
como:
a) tomar uma ao emprestada e vend-la vista,

utilizando os recursos recebidos para comprar uma
outra ao que julgue estar abaixo do preo justo;
b) usar a ao emprestada para liquidar uma

operao de venda vista,
c) garantia de operaes em mercados de liquidao

futura,

Riscos e Garantias Banco de Ttulos BTC
Embora o dono das aes continue correndo o O Banco de Ttulos CBLC (BTC) um servio por do emolumento da CBLC. A taxa do aluguel
risco de qualquer variao do papel, a operao de meio do qual investidores disponibilizam ttulos livremente pactuada entre as partes.
aluguel em si tem risco muito baixo para ele. A CBLC para emprstimos e os interessados os tomam
(Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia) age mediante aporte de garantias. O acesso ao servio Veja neste exemplo, atravs do grfico, uma
como reguladora da operao, exigindo garantia do BTC se d por meio de um sistema eletrnico, oportunidade de venda de ativo para futura
para quem toma as aes emprestadas. e o tomador paga uma taxa ao doador, acrescida recompra com ganhos.
Para estes investidores, os tomadores, a CBLC exige

uma garantia que, em geral, fica em torno de 100%
do valor do aluguel mais um intervalo de margem
determinado pela prpria reguladora, que deve
estar disponvel quando a operao fechada.
A garantia no precisa necessariamente ser em
Assim, como no mercado futuro, as margens so dinheiro. A CBLC aceita tambm outros ativos
ajustadas diariamente, de forma a proporcionar financeiros, entre os quais ttulos pblicos federais,
a garantia adequada. A margem varia de acordo ouro ativo financeiro, aes que compem o
com fatores de risco, em geral ficando entre 10% Ibovespa, ttulos privados, ttulos da dvida externa,
e 30%. cartas de fiana bancria e seguros de crdito.
Remunerao e Custos
O custo do aluguel, equivalente a uma taxa de juros com o pagamento dos juros ocorrendo no primeiro dia
cobrada pelo perodo, varia de acordo com o mercado. til aps o encerramento do contrato.
Embora patamares em torno de 4% a 6% ao ano sejam
comuns, nveis abaixo ou acima podem ser registrados, As corretoras, que fazem a intermediao entre
dependendo do equilbrio entre oferta e demanda, ou os clientes e a CBLC, tambm podem estabelecer
seja, entre aes disponveis para aluguel e aes taxas sobre a operao no aluguel de aes. Embora
demandadas para aluguel. Esta taxa expressa no exista uma padronizao entre as corretoras,
em base anual e calculada pr-rata de acordo com o nveis prximos a 0,5% do valor total do aluguel
perodo definido, que pode variar, a partir de um dia. sejam comuns. A CBLC cobra uma taxa de registro
Vale lembrar que o prazo mais comum de 30 dias, de 0,25% do tomador.
Modalidades e Valores
Existem dois tipos de operao de aluguel. ser realizada uma consulta com a corretora.
a) Aluguel reversvel, onde o tomador pode Para estas operaes, que so sempre realizadas
encerrar a operao a partir da data de reverso atravs da mesa da corretora, necessrio, alm de
estipulada no contrato. ter as aes em carteira pelo perodo do aluguel, ter
tambm um contrato de aluguel de aes em dia.
b) Aluguel no reversvel, onde o tomador fica
obrigado a manter a posio at o final do
contrato.
No existem valores mximos ou mnimos, embora

a maioria das corretoras evite trabalhar com
operaes abaixo de R$ 10 mil ou R$ 15 mil, em
funo dos custos operacionais envolvidos. Deve

No ter em mente o prazo para essa aplicao, Estar investindo com um grau de risco alto;
ou seja, curto, mdio ou longo;
No ter um plano de ao, ou seja, no saber
No olhar o mercado de forma ampla, tomando exatamente onde sair do mercado e qual o
mdulo VIII
decises precipitadas; objetivo a ser buscado;
Estar aplicando uma parte muito grande do seu Deixar que suas emoes se envolvam na
Estratgias capital;
A Importncia da Estratgia
operao.
Operacionais Ganhar dinheiro no mercado de aes algo

fantstico! Os primeiros ganhos, ento, so
Um pequeno prejuzo gera a esperana de que,
com uma tacada maior, poder ser recuperado
melhores ainda! A sensao de independncia todo o capital. Ento, o prejuzo se repete e entra
total, entre muitas outras. algo como se a emoo negativa por ter pedido duas vezes
tivssemos descoberto o mapa da mina. Logo se seguidas. Novamente, aumenta a posio, por
questiona: Por que no iniciei antes? acreditar que agora tem que dar certo. E l se vo
alguns milhares de reais. Da a importncia de se
O investidor empolgado arrisca-se mais do que ter uma boa estratgia.
A Importncia da Estratgia deve, abre mo dos dispositivos de segurana,
como o stop, e parte para o ataque. At que, ento, Uma boa estratgia precisa: eliminar a percepo do
As emoes fazem parte dos mercados de risco Acompanhe no vdeo ao lado o analista Marcos tem seu primeiro prejuzo, relativamente modesto, dia-a-dia, permitir a compra e venda de ativos pelos
e podem aumentar ou diminuir, tanto quanto o Moore falando sobre a importncia das estratgias mas, l est ele, acontecendo de verdade. motivos certos e ser uma rastreadora de tendncias.
investidor permita. Lidar dessa forma com o dinheiro e como montar uma boa estratgia.
gera uma inverso muito rpida de sentimentos e Tendncias
pensamentos, muito acima do nvel a que estamos
biologicamente acostumados a aceitar como normal. Os investidores tentam lucrar com mudanas nos Uma tendncia se manifesta quando os preos
Controlar o lado emocional uma das tarefas mais preos: comprando na baixa e vendendo na alta, continuam subindo ou descendo ao longo do tempo.
difceis e, talvez, um dos principais motivos pelo vendendo descoberto na alta e cobrindo na baixa. Nas tendncias de alta, cada subida do mercado
qual perde-se dinheiro nesse mercado. Muitos Olhando rapidamente alguns grficos, possvel atinge um ponto mais alto do que o anterior e cada
investidores convivem com fortes emoes e notar que os mercados definem tendncias. declnio para em ponto mais alto que o precedente.
passam por essas sensaes at que desenvolvam Nas tendncias de baixa, cada declnio cai para um
suas prprias regras e estratgias de investimento. Um dos objetivos da anlise tcnica identificar ponto mais baixo do que o anterior e cada subida
A disciplina e boa estratgia so as melhores armas as tendncias nos seus primeiros estgios, para cessa em nvel mais baixo do que o precedente.
para enfrentar essa volatilidade nos seus sentidos. recomendar operaes que se beneficiem desses
movimentos. H um corolrio premissa de que os Uma tendncia, dependendo da direo, pode ser
Muitos No Sabem o que Fazem preos se movem em tendncias: uma tendncia de alta, de baixa ou lateral (indefinida).
em curso tem maiores possibilidades de continuar
Tanto a TV, quanto as revistas, sites, jornais, investidor, j dentro de uma posio, tem a razo do que de reverter, exatamente como enuncia Portanto, por definio, uma sequncia de fundos e
analistas, corretoras, entre outros, apresentam bloqueada pela emoo e no consegue tomar uma o princpio da inrcia, estabelecido por Isaac topos mais baixos que os antecedentes forma uma
apenas ideias do que mais provvel que acontea atitude consciente para proteger seu capital. Pode Newton. Pode-se tambm dizer que uma tendncia tendncia de baixa. Por analogia, uma sequncia
futuramente com o mercado. Essas ideias vo se acontecer tanto durante uma queda, como numa continuar na mesma direo at que reverta. de topos e fundos mais altos que os antecedentes
misturando e formando uma nuvem que envolve o alta. Parece uma coisa bvia, mas a tarefa da anlise define uma tendncia de alta, conforme mostrado
investidor indeciso, no levando-o a lugar algum. tcnica identificar a existncia de uma tendncia nas figuras.
Desta forma, os mesmos comeam a achar, tentam Principais motivos que levam as pessoas a perderem e perceber os sinais de sua reverso.
adivinhar, baseiam-se em sentimentos, seguem dinheiro nas Bolsas:
amigos, buscam dicas e adoram previses.
No utilizar o stop de proteo;
O efeito paralisante uma das piores sensaes
a que pode-se experimentar. Ocorre quando o No estar seguro do motivo da compra;

Tendncia de Baixa:
Por que Monitorar Preos?
Se os preos comeam a subir por que o

coletivo est comprando.
Tendncia de Alta:
Se os preos comeam a cair por que o coletivo
est vendendo.
Assista o vdeo abaixo e perceba como o mercado

cria tendncias e os investidores seguem uns aos
outros, confirmando as altas e baixas. Este vdeo
um trecho do filme Um Bom Ano de Ridley Scott.
Concluso:
preciso encontrar um modelo que elimine a de compra e pontos de venda, permita monitorar
percepo do dia-a-dia, que determine pontos preos e detectar tendncias.
Mdias Mveis
A mdia mvel um dos rastreadores mais

versteis, sendo amplamente utilizado, dentre
os analistas tcnicos. Mas, isso tem um motivo,
Quando em tendncia, os indicadores caminham ativo sobem ou caem com certo padro. Os preos baseia-se no fato dele ser bastante simples e til.
em uma direo definida, podendo ser duradouros de um ativo no ficam sempre nos mesmos nveis. Existem diversos tipos de mdias como aritmtica
ou no. Em uma abordagem mais objetiva, pode- Portanto, preciso monitorar os preos. (ou simples), exponencial, ponderada, Welles MMA: mdia mvel aritmtica de N dias.
se notar que em prazos maiores os preos de um Wilder, etc. Contudo, o foco ser em apenas duas: a
aritmtica e a exponencial. PFN: preo de fechamento do dia N.
A mdia mvel aritmtica (MMA) representa o valor Na frmula acima, PF representa os diferentes
mdio, normalmente dos preos de fechamento, preos, enquanto que N a janela de tempo sobre
em um perodo de tempo. a qual se constri a mdia. O parmetro N muito

importante quando trabalhamos com mdias mveis s variaes de preos. Uma mdia mvel suaviza as flutuaes nos preos A seguir tem-se a frmula da mdia mvel
na anlise grfica, pois a varivel ajustada para e apresenta claramente a tendncia subjacente. exponencial (MME). O preo representa o
obter melhores resultados. Modificando seu valor, Quando a mdia mvel traada encontra-se abaixo do Apresenta resultados muito positivos em mercados fechamento do dia de hoje e MMEontem o valor
a mdia ir responder mais ou menos rapidamente grfico de candles, caracteriza-se o mercado de alta. com tendncias definidas. anterior da mdia mvel exponencial e K uma
varivel dependente do perodo N como pode ser
Um sinal de compra dado quando o preo do visto.
fechamento cruza a mdia mvel de baixo para
cima, devendo a posio comprada ser mantida
enquanto os preos se mantiverem acima da mdia
mvel. O contrrio vlido para a venda. Para uma
confirmao adicional do sinal de compra ou de
venda, comum que se espere at que a mdia
mvel comece a se movimentar na direo em que
ocorreu o cruzamento.
O uso de uma mdia de curto prazo faz com que Ao contrrio da mdia simples, na exponencial
os preos de fechamento sejam acompanhados de os dados mais novos possuem uma importncia
Quando esta mdia traada encontrar-se acima dos candles no grfico, o mercado dito de baixa. perto, ocorrendo desta forma vrios cruzamentos. superior. Alm disso, os valores mais antigos no
Este maior nmero de cruzamentos pode ser so diretamente descartados quando passam a
positivo ou negativo para o investidor j que, constar fora da janela de clculo. Eles mantm uma
se por um lado a defasagem com que o sinal participao no valor da mdia exponencial que vai
dado diminuda sensivelmente, por outro lado, ficando cada vez menor com o tempo.
sero geradas um maior nmero de operaes
(maior corretagem) e um maior nmero de sinais Seja qual for o tipo de mdia que se utilize, o que
falsos devido a movimentos de curtssimo prazo realmente importa a direo de sua inclinao.
em sentido contrrio ao da tendncia (correes Quando sobe, indica otimismo do mercado, com
tcnicas). A grande proeza est ento, na uma possvel alta. Quando ela desce, o inverso
determinao do nmero de dias para que uma verdadeiro. O nico detalhe a se observar : se o
mdia mvel seja suficientemente sensvel para mercado est mais altista do que antes, os preos
que os sinais no sejam muito defasados, mas sobem acima da mdia mvel e, quando est mais
suficientemente insensvel a ponto das correes baixista do que antes, os preos caem abaixo da
Quando se horizontalizam e os candles do grfico em desenvolvimento lateral ou mercado de lado. tcnicas no tirarem o investidor do mercado. MM.
se alternam acima ou abaixo, o mercado chamado
Estratgias com Mdias Mveis
Como observado anteriormente, as duas mdias Na prtica, o investidor ir comprar um determinado

tem caractersticas distintas, sendo uma melhor ativo quando a Mdia Mvel Exponencial (MME)
para um perodo e a outra melhor para o outro, cruzar para cima a Mdia Mvel Aritmtica (MMA).
portanto, utiliza-se a combinao das duas, uma Esse cruzamento pode nos indicar o incio de uma
mdia mais longa e menos sensvel s pequenas tendncia, que pode se confirmar ou no. Se a
correes para definir a tendncia; e uma mais expectativa de alta no se confirmar, importante
curta, para caracterizar melhor o comportamento ter um plano B, o stop. O investidor inteligente
do mercado. deve especular, mas nunca torcer.
A palavra mvel est presente pelo fato de que 20 cotaes excluda do clculo, enquanto que a
quando uma cotao entra no clculo outra cotao mais recente entra. Assim, a mdia movimenta-se
sai. Por exemplo, quando se usa uma mdia de 20 atravs do grfico.
barras e surge uma nova cotao a ltima dessas

Ponto de compra: Sempre que a mdia exponencial cruzar a mdia aritmtica para cima.
Ponto de venda: Sempre que a mdia exponencial cruzar a mdia aritmtica para baixo.
O cruzamento de mdias mveis, quando os preos Da mesma forma, o investidor pode tomar decises
de curto prazo estiverem acima de uma mdia de venda de ativos, ou stop de compra, quando
histrica, revela que existem investidores dispostos a mdia exponencial cruzar para baixo a mdia
a pagar mais do que o mercado at ento dava aritmtica. Vender nesse cruzamento uma
como justo. A compra neste ponto interessante, possvel sada do mercado antes de uma tendncia
pois pode iniciar ali uma grande alta. de queda.
Por que Acreditar nas Mdias Mveis?
Porque no longo prazo o mercado segue Quando a tendncia se confirma h possibilidade

tendncias. de altos ganhos
Porque possvel verificar se as pessoas esto Porque no se faz previses!

comprando mais ou vendendo mais.
Importante: Os pontos de compra e venda no
Porque sempre compra-se uma boa relao garantem certeza de nada. Apenas indicam a
risco x retorno. tomada de deciso.
Quando a tendncia no se confirma reduz-se as Montagem e Gerenciamento de Carteira

perdas.
Os determinantes na rentabilidade da administrao O quadro a seguir, mostra um exemplo de
Estratgia XP Investimentos com Mdias Mveis de uma carteira de aes so a capacidade de acompanhamento e diversificao de carteira com
trading (habilidade para comprar e vender), market base na estratgia das mdias mveis. Perceba que
Grficos dirio, semanal e mensal Por que 9/40? timing (antecipar os movimentos do mercado) nem todas as operaes realizadas so vencedoras,
e stock picking (seleo das aes com maior no entanto, suas chances de acertar aumentam
Cruzamento das mdias 9 perodos (exponencial) e Porque os backtestes realizados por vrios potencial de apreciao). quando se utiliza a estratgia. O importante no
40 perodos (aritmtica). anos, analisando inmeros ativos e operaes, ganhar sempre e sim, ganhar mais do que se perde,
demonstraram que estas configuraes ao longo do tempo.
apresentaram as melhores performances, em
termos de rentabilidade, para o perfil da maioria
dos clientes da corretora.

Perfil do Investidor
Prximos passos/
A estratgia adotada deve se adaptar perfeitamente devem fazer sentido e estar relacionados com o Nosso diretor Maurcio Benvenutti tem um importante recado pra voc:
ao perfil de cada investidor. As mdias mveis mais perfil e a estratgia adotada.
curtas ou mais longas bem como os stops utilizados
Tomada de Deciso
H grandes diferenas entre investidor disciplinado Portanto, depois das informaes obtidas, cabe ao
e investidor indisciplinado. O primeiro segue uma investidor planejar e verificar de quanto dispe.
estratgia, tem uma viso objetiva do mercado Que nvel de motivao pessoal ter para assumir
e opera buscando retorno de acordo com seus um determinado risco. Determinar o momento e a
objetivos. J o segundo baseia suas decises em estratgia que ir adotar. Enfim, estar seguro para
impulsos e intuio. tomar a deciso e ingressar seus investimentos em
aes.
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(Thomas Stanley, no Milionrio Mora ao Lado)

Anotaes/ Bibliografia/
BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Princpios de Finanas Empresariais. 3. ed. Portugal: McGraw-Hill.
CAVALCANTE, Francisco; MISUMI, Jorge Y.; RUDGE, Luiz Fernando. Mercado de Capitais. O que , como funciona.
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cortar sem sufoco os gastos que consomem seu salrio e tenha dinheiro no final do ms para investir sempre.
So Paulo: Editora abri, 2007. Coleo Voc S/A de Finanas Pessoais.
ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. F. Administrao Financeira Corporate Finance. Traduo Antonio
Ateno aluno(a): na apostila original da XP Educao, esta frase est impressa na cor amarela. No aceite cpia deste material.
CURSOS DO PROGRAMA DE EDUCAO FINANCEIRA - XP EDUCAO
Finanas pessoais: segredos de sucesso sem mudanas resistncias e suportes, rastreadores e osciladores de mercado.
radicais Ao final do curso, o aluno estar apto para entender e analisar
Zoratto Sanvincente. So Paulo: Atlas, 1995. as principais tcnicas utilizadas por profissionais de mercado,
A proposta deste curso proporcionar mudanas de atitude podendo, desta maneira, encontrar os melhores pontos de
diante das finanas, trabalhando, sobretudo, o comprometimento, compra e venda dos ativos, buscando sempre uma melhor
a disciplina e a criatividade. O aluno conhecer as regras que o relao risco x retorno.
SANVICENTE, Antnio Zoratto; MELLAGI FILHO, Armando. Mercado de Capitais e estratgias de investimentos. levaro, primeiramente, estabilidade financeira, para que, em
seguida, atinja a acumulao de capital. O curso leva os conceitos Aprenda as 7 estratgias mais vencedoras na bolsa de
contbeis das empresas para a vida pessoal, de forma simples e valores
So Paulo: Atlas 1996. inteligente, propiciando ao aluno a oportunidade de avaliar suas
finanas de forma prtica e estabelecer mudanas para melhorar Curso recomendado para pessoas que tm conhecimento
sua relao com o dinheiro. Ao final do curso, o aluno estar apto superficial sobre o mercado de capitais e desejam aprofundar
a priorizar investimentos e otimizar seu oramento. o seu poder de deciso atravs de estratgias operacionais
SILVA NETO, Lauro de Arajo. Guia de investimentos. So Paulo: Atlas, 2003.
conservadoras e agressivas envolvendo aes e opes.
Casais inteligentes enriquecem juntos multiplique seus Extremamente prtico e dinmico, este curso demonstra
sonhos por dois as principais operaes e as estratgias disponveis aos
SMARRITO, Marcelo; Desmistificando a bolsa de Valores: quem disse que ela no para voc?. Rio de Janeiro, investidores nos mercados vista e de derivativos com foco em
Inspirado no best-seller de Gustavo Cerbasi, o curso Casais opes e contratos futuros.
inteligentes enriquecem juntos recomendado para casais
Elsevier, 2007 em qualquer fase da vida, sejam namorados, noivos e casados Mercado futuro: aprenda a operar contratos futuros
com ou sem filhos. O curso ensina estratgias para casais financeiros e de commodities
administrarem suas finanas, construrem riqueza e realizarem
sonhos. Nele, so abordados temas, como perfis financeiros Este curso recomendado para pessoas com conhecimento
TIER, Mark. Investimentos: Os Segredos de George Soros & Warren Buffett. 2. ed. Rio de Janeiro: Campus intermedirio sobre o mercado de bolsa. A proposta do curso
dos casais, a dificuldade de fazer um planejamento financeiro
e como se comportam as finanas em diferenas etapas da vida demonstrar as principais operaes realizadas com mercados
2005. a dois, como no namoro e noivado, depois como recm-casados futuros, principalmente em operaes de ndices, dlar e
e, finalmente, dos casais com filhos. Alm disso, neste curso, commodities agrcolas. Sero abordados temas que vo desde
voc aprender a buscar e selecionar as melhores alternativas conceitos bsicos at estratgias avanadas de alavancagem
de investimentos disponveis no mercado financeiro, quanto (especulao) e proteo (hedge). Ao final do curso, o investidor
e aonde aplicar seus recursos, quem pode ajud-lo enquanto estar apto a realizar operaes neste mercado, podendo
investidor e quais as melhores estratgias. Ao final do curso, o avaliar as melhores relaes risco X retorno de acordo com a sua
Sites casal estar preparado para respeitar o planejamento financeiro estratgia e perfil.
e garantir a riqueza para realizar os sonhos.
Anlise fundamentalista: como analisar e escolher
<www.apligraf.com.br> <www.bmf.com.br> empresas
Aprenda a investir o seu dinheiro quebrando mitos
<www.broadcast.com.br> <www.cblc.com.br> Neste curso, o aluno faz uma verdadeira viagem pelo mundo Este curso recomendado para pessoas que buscam
dos investimentos. Busca formar investidores conscientes e especializao em anlise fundamentalista. O objetivo do
dispostos a sair do bvio, ou seja, deixar de lado a tradicional curso capacitar o aluno a escolher as melhores empresas e
<www.agenciaestado.com.br> <www.cvm.com.br> caderneta de poupana e a compra de imveis e partir para cujas aes possuam maior potencial de valorizao atravs
alternativas de maior rentabilidade, sem abrir mo da segurana. de anlise fundamentalista. Sero abordadas tcnicas da
Conhecendo melhor os produtos, o investidor ter condies valuation e os principais indicadores fundamentalistas, entre
<http://about.reuters.com/brazil/> <www.revistacapitalaberto.com.br> eles P/L, EV/EBITDA, dividend yield, liquidez corrente etc. Ao
de montar carteiras diversificadas e de qualidade, sempre
de acordo com seu perfil e sua estratgia. Aborda questes final do curso, o aluno estar apto a fazer suas prprias anlises
<www.folhaonline.com.br> <www.mulherinvestindo.com.br> importantes ligadas a finanas pessoais, sistema financeiro, fundamentalistas, alm de conseguir interpretar as opinies
perfil do investidor e produtos de investimentos. Aliando teoria e os relatrios de especialistas e analistas dos principais
e prtica, este curso apresenta, de forma objetiva e dinmica, as participantes do mercado financeiro com bancos e corretoras.
<www.gazeta.com.br> <www.xpgestao.com.br> principais alternativas de investimento disponveis no mercado
brasileiro. So apresentadas as caractersticas e os benefcios Mercado de opes: operaes estruturadas, proteo e
de investimento, como: ttulos pblicos, CDBs, fundos de alavancagem
<www.bacen.gov.br> <www.economatica.com.br>
investimento, fundos imobilirios, aes, previdncia privada,
ICAs, ICIs, CRIs e debntures. Este curso recomendado para pessoas que j possuam algum
<www.xpi.com.br> <www.infomoney.com.br> conhecimento do mercado de capitais. A proposta do curso
Aprenda a investir na bolsa de valores nfase em anlise demonstrar as principais operaes que podem ser realizadas
tcnica com estes derivativos, como: operaes de financiamento, travas
<www.xpe.com.br> <http://money.cnn.com/markets/morning_call/> de alta e de baixa, mesas, borboletas, operaes de spread,
Este curso recomendado para iniciantes no mercado de capitais Pop Fence, venda protegida, compra com seguro, entre outras.
que pretendem ter uma viso completa de como comear os Tambm sero apresentados os conceitos da rvore trinomial e
<www.bovespa.com.br> <http://finance.lycos.com/> seus investimentos diretamente na bolsa de valores. O curso o modelo de Black & Scholes. Ao final do curso, o aluno estar
aborda desde definies bsicas e jarges do mercado, explica apto a iniciar suas operaes no mercado de opes, bem como
as responsabilidades de todos os participantes do mercado, para avaliar com preciso as diferentes relaes risco x retorno
demonstra as diferenas entre os mtodos de anlise de aes - existentes neste mercado. A nfase prtica, com exemplos do
fundamentalista e grafista -, exemplifica a compra e a venda de dia a dia, muito importante.
aes atravs do Home Broker, mostra as diferentes operaes
que podem ser realizadas na bolsa envolvendo aes, ETFs, Estratgias de sucesso para day trade
opes, contratos futuros e fundos imobilirios, bem como os
custos e a tributao sobre cada uma destas operaes. Na Curso recomendado para investidores que j possuem algum
concluso do curso, apresentada uma estratgia operacional conhecimento sobre operaes em bolsas de valores. O
que capacita o aluno a iniciar seus investimentos de forma aluno aprende a controlar seu risco e realizar operaes no
objetiva, coerente e com favorvel relao risco x retorno. curtssimo, aproveitando-se da volatilidade e das oscilaes do
mercado. O sobe e desce dos preos dos ativos no dia a dia abre
Anlise tcnica: aprenda a usar os grficos para ter sucesso oportunidades muito interessantes de operar para aqueles que
na bolsa conhecem e entendem a dinmica do mercado. Trata-se de um
curso extremamente prtico onde os conceitos apresentados
Este curso recomendado para pessoas de conhecimento em sala so sempre conectados com a prtica e a vivncia dos
intermedirio. A proposta demonstrar aos participantes como investidores atravs de exemplos e operaes reais. A base
entender o mercado acionrio atravs da anlise tcnica. O do contedo a anlise tcnica, explorada e analisada sob a
curso focado no ensino das principais ferramentas grficas/ tica do curtssimo prazo com vrios setups de operaes para
tcnicas existentes, como: formaes grficas, mdias mveis, o intraday.
102 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/

CAPA

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Este material impresso em papel certificado/

1. contribui para diminuir a poluio;

3. prolonga a vida til dos aterros sanitrios;

Participe da coleta seletiva de lixo na sua cidade.

IMPORTANTE Prefira eletrodomsticos recentes e de qualidade, pois gastam menos energia.

Educao de novos investidores/ Mdulo I Introduo

Silvio Paulo Hilgert (Direo Acadmica) Mdulo IV - ndices de Aes 50

Projeto Grfico e Diagramao: Mariana Hilario <www.marianahilario.com.br>

4 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 5

Apresentar os riscos do mercado Ajudar no gerenciamento de carteira

mdulo I Identificar seu perfil de investidor vender, quanto, como e quando

O Mercado de Capitas e sua Importncia

6 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 7

identifica as empresas que obedecem a critrios fsicas investindo na BM&FBovespa. Em 2013,

Com uma movimentao diria em mdia superior

8 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 9

o tipo de ao que concede o direito de voto

10 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 11

12 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 13

- Assegura aos scios equidade, transparncia, Novo Mercado

14 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 15

Demosntraes - Contratao de Auditoria Externa Independente;

- Ampliao da base de captao de recursos - AGE deliberativa da operao = Autorizao da

16 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 17

A Importncia do Mercado de Aes no Brasil

A revoluo capitalista vivida pela economia processo de crescimento autossustentado e

18 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 19

O que Avaliar em Ofertas Pblicas? realizadas nesse mercado no so transferidos para

Formas de Negociao de Aes

Com relao ao momento da negociao de aes classifica-se em mercado primrio e secundrio.

No mercado primrio, se d o lanamento das aes

20 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 21

Como Participar de uma Oferta Pblica de Aes?

1 Realizar Cadastro na Corretora

O primeiro passo fazer um cadastro numa corretora

2 Enviar os Recursos Financeiros

Uma vez aprovado seu cadastro na corretora voc

22 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 23

Retorno = [( Preo ATUAL da ao

2011 2012 2013

Juros Sobre Capital Prprio - JCP

24 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 25

Empresa CDIGO SETOR MDIA ANUAL TOTAL PERODO

26 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 27

As corretoras so instituies financeiras,

Sua principal funo promover, de forma eficiente,

Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Principais atividades das corretoras de valores:

Administrar carteiras de valores e custodiar

Intermediar a compra e venda de moeda

Operar no mercado aberto (open market).

28 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 29

Sistema CBLC No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de

30 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 31

No ano 2000, realizada a integrao das bolsas

32 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 33

Controles do Investidor Nota de Corretagem

O Extrato da BM&FBOVESPA tambm pode ser

34 APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ APRENDA A INVESTIR NA BOLSA DE VALORES/ 35

Horrio do After Market

Horrio do After Market After market Regras:

Processo de After market uma sesso noturna de negociao

Negociao de Aes eletrnica. Alm de atender aos profissionais do

Como Enviar Ordens para o Prego da Bolsa