A Falência e a Preservação da Empresa

ADRIANA VALRIA PUGLIESI GARDINO
A FALNCIA E A PRESERVAO DA EMPRESA:

COMPATIBILIDADE?
Apresentao de tese para obteno de

ttulo de Doutor em Direito Comercial
pela Faculdade de Direito da
Universidade de So Paulo, sob a
orientao do Professor Doutor Paulo
Fernando Campos Salles de Toledo.
FACULDADE DE DIREITO DA UNIVERSIDADE DE SO PAULO

So Paulo, 2012
2
SUMRIO
CAPTULO PRIMEIRO Introduo ......................................................... 4
1.1 Breves consideraes iniciais....................................................................... 4

1.2 Algumas palavras a respeito dos institutos disciplinados na lei concursal
brasileira....................................................................................................... 10
CAPTULO SEGUNDO Tratamento jurdico da matria no direito

estrangeiro......................................................................................................... 23
2.1 O direito norte-americano ............................................................................ 28

2.2 O direito francs .......................................................................................... 38
2.3 O direito italiano .......................................................................................... 57
2.4 O direito alemo .......................................................................................... 70
2.5 O direito portugus ...................................................................................... 80
2.6 O direito espanhol ........................................................................................ 97
2.7 O direito argentino ....................................................................................... 110
2.8 O direito estrangeiro e o direito brasileiro ................................................... 123
CAPTULO TERCEIRO A Falncia na Lei brasileira em vigor............. 128
3.1 A empresa e o direito concursal .................................................................. 130

3.1.1 Conceito de empresa na falncia. ........................................................... 130
3.1.2 Os bens do falido e a constituio da massa falida objetiva. .................... 141
3.1.3 O estabelecimento empresarial e a falncia. ............................................. 147
3.1.3.1 O estabelecimento empresarial e a massa falida: como esses conceitos
se relacionam. .................................................................................................... 156
3.1.4 Os contratos do devedor e os interesses jurdicos da massa na falncia. . 165
3.1.5 A atuao do Juiz e do administrador judicial na administrao da
massa falida objetiva. ......................................................................................... 172
3.1.5.1 Continuao provisria das atividades e lacrao. ................................ 174
3
3.1.5.2 Os crditos constitudos no perodo da continuidade de negcios. ....... 186

3.2 A realizao do ativo. .................................................................................. 191
3.2.1 Venda antecipada de bens. ....................................................................... 195
3.2.2 A ordem de preferncia na alienao dos ativos. ..................................... 200
3.2.3 Inexistncia de sucesso na venda de ativos. ............................................ 212
3.2.4 Modalidades de alienao dos ativos. ....................................................... 223
3.2.4.1 A adjudicao prevista no artigo 111 da Lei n. 11.101/05. ................... 229
3.3 O pagamento dos credores, o encerramento da falncia e a extino das
obrigaes. ......................................................................................................... 232
3.4 Anlise do art. 75 da Lei n. 11.101/05 e as novas finalidades da Falncia. 240
CAPTULO QUARTO Consideraes finais: A falncia pode ser

considerada tambm meio de preservao de empresas? ............................ 247
4.1 A falncia e a Recuperao Judicial como procedimentos recuperatrios:

o que as distingue? ............................................................................................. 247
4.2 O procedimento unificado e a crise como pressuposto. .............................. 259
4.3 A falncia como soluo alternativa de satisfao dos credores e
preservao da empresa. .................................................................................... 269
RESUMO .......................................................................................................... 277

SUMMARY ...................................................................................................... 281
RSUM ......................................................................................................... 285
RIASSUNTO .................................................................................................... 289
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................. 293
4
CAPTULO PRIMEIRO
INTRODUO
1.1 Breves consideraes iniciais.
A anlise que se pretende neste trabalho consiste, precipuamente, em

evidenciar a expressiva modificao que sofreu o direito da crise das empresas no Brasil a
partir da vigncia da Lei n. 11.101/2005, em particular, quanto ao instituto1 da falncia2-3-4
e, inclusive, demonstrar que ainda h campo para o desenvolvimento de novas ideias que
possam aperfeioar o direito concursal brasileiro.5
1
De Plcido e Silva. Vocabulrio jurdico. Rio de Janeiro: Forense, vol. II, p. 841: Derivado do latim
institutum ... Na terminologia jurdica, a expresso usada para designar o conjunto de regras e
princpios jurdicos que regem certas entidades ou certas situaes de direito. E com esta expresso
dizemos: instituto cambial, instituto da falncia, instituto da hipoteca, instituto da servido, instituto da
tutela, etc. Assim, o termo instituto, neste trabalho, empregado como o complexo de normas jurdicas,
legais e regulamentares relativas determinada matria.
2
A expresso falncia, como lembra Nicola Jaeger, empregada em mltiplas acepes para exprimir
conceitos diversos tanto na linguagem comum, quanto tcnica e, em especial, no direito. O autor expe
algumas destas acepes: Essa significa, a volta a volta, un procedimento, vale a dire una serie di atti
concatenati, compiuti da diversi soggetti (privati e organi pubblici) stimolati da moventi diversi ma
cooperanti in definitiva al conseguimento di un risultato finale unico, mediante il quale si attua un pubblico
interesse (causa giurudica comune a tutti gli atti-momenti e quindi allintero procedimento); oppure un
sistema di rapporti giuridici, consistenti di diritti e di obblighi, di aspettative e di oneri, di interessi destinati
a prevalere ovvero a restare subordinati. Talora lo stesso termine viene usato anche per designare un
patrimonio, quasi personificato, e si parla di beni appartenenti a un fallimento o di prestatori di lavoro
dipendenti da un fallimento, di processi intentati contro un fallimento e cos via. Altri significati richiamano
il modo di essere, la situazione giuridica di uma persona o di unimpresa, che si dice trovarsi in stato di
fallimento. (Il Fallimento e le altre forme di tutela giurisdizionale, Casa Editrice Dr. Francesco Vallardi,
1964, p. 61). Em traduo livre: Esta (a expresso falncia) significa, ao mesmo tempo, um procedimento,
ou seja, uma srie de atos concatenados, realizados por vrias partes interessadas (organismos pblicos e
privados) estimuladas por propsitos diferentes, mas cooperativos, para a realizao de um nico resultado,
que se reveste de um interesse pblico (causa jurdica comum a todos os atos do processo e, portanto, de todo
o procedimento), ou mesmo um sistema de relaes jurdicas, consistente em direitos e obrigaes,
expectativas e nus, de interesses destinados a prevalecer ou a se manter subordinados. s vezes, o referido
termo utilizado para designar um patrimnio quase personificado e se fala de bens pertencentes falncia
ou de trabalhadores que prestam servios a um falido, de processos ajuizados contra um falido e assim por
diante. Outro significado, que se identifica como um modo de ser, a situao jurdica de uma pessoa ou uma
empresa que se diz em estado de falncia.
3
Neste trabalho, a expresso falncia, empregada em lngua portuguesa do Brasil, refere-se ao instituto
previsto no art. 75 da Lei n. 11.101/05. Igualmente, o emprego desta expresso foi utilizado para referir a
institutos anlogos no direito estrangeiro.
4
Na tramitao do projeto que veio a resultar na Lei n. 11.101/05, em algumas verses, a terminologia
falncia havia sido substituda pelo uso da expresso liquidao e que usada em diversos diplomas
estrangeiros. (Ainda a reforma da Lei de Falimentar. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e
Financeiro. So Paulo, n. 111, Ano XXXVI (nova srie), pp. 203-230). Todavia, prevaleceu para o nosso
direito a velha tradio da expresso antes utilizada e, talvez, no tenha sido a melhor opo, j que o sistema
buscou se inovar nos fundamentos da falncia.
5
Mesmo porque, como anota Lorenzo Stanghelini: La materia delle procedure dinsolvenza ,
tradizionalmente, um cantiere aperto. Pi di altri settori del diritto, e persino pi di altri settori di diritto
5
Historicamente, a falncia representava a morte6-7 da empresa8. No direito

brasileiro, para o devedor organizado sob a forma de sociedade, a decretao da quebra
implica dissoluo desta (artigos 1.044 do CC e 206, II, alnea c da Lei das Sociedades
por Aes) e se for empresrio individual, fica inabilitado para o exerccio de atividade.
Apesar de a falncia no resultar na extino imediata da personalidade

jurdica o que somente ocorre ao trmino do procedimento liquidatrio e depois de
declarada a extino das obrigaes , o modo como o procedimento era conduzido
resultava, quase que invariavelmente9, no fim da atividade empresarial explorada. Mesmo
porque, em tese, todos os atos da falida, no procedimento concursal, passam a ser
dirigidos, por fora de lei, extino da pessoa jurdica pela alienao da totalidade dos
ativos, com a finalidade de satisfao dos credores.
delleconomia, infatti, essa influenziata dai continui mutamenti della realt sociale. (STANGHELLINI,
Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza), Il Mulino, Bologna, 2007,
p. 357). Em traduo livre: A matria do procedimento de insolvncia , tradicionalmente, um canteiro
aberto. Mais do que outros setores do direito, e ainda mais do que outros setores do direito econmico,
realmente, essa influenciada por continuada mutao da realidade social.
6
Ao se referir finalidade liquidatria e solutria da falncia, Nelson Abro afirma: Assim sendo, torna-se
necessrio o desmonte do estabelecimento ou estabelecimentos com a venda de seus componentes ao correr
do martelo, aniquilando-se a atividade empresria. (O novo direito falimentar. So Paulo: Revista dos
Tribunais, 1985, p. 167).
7
Assim, a consequncia natural da falncia, qual seja, a cessao das atividades econmicas do falido no
deve ser repudiada, porque remdio amargo, mas necessrio, na maior parte dos casos. (VILAS BOAS,
Daniel Rivordo. A continuao dos negcios da falida: critrios e condies. Obra coletiva. Coord. DIAS
DO AMARAL, Paulo Adyr e FLORIANO NETO, Alex. Direito Empresarial: Teoria, Prticas e Estratgias.
Belo Horizonte: Del Rey, 2010, p. 84).
8
O conceito de empresa um fenmeno polidrico, conforme Asquini (RDM 104/109-126). A propsito,
Paulo F. C. Salles de Toledo, ao comentar as expresses manuteno da fonte produtora e preservao da
empresa referidas no artigo 47 da Lei n. 11.101/2005, lembra que talvez o texto legal (que se presume no
tenha palavras inteis) esteja se referindo empresa enquanto atividade, ou seja, empresa no sentido
funcional, de acordo com os clebres perfis de Asquini. (A nova lei de falncias e de recuperao de
empresas. Revista do Advogado, ano XXV, n. 83, p. 103, set., 2005). Nesta linha de ideias, um dos
objetivos deste trabalho ser avaliar a possibilidade de utilizao da expresso empresa, mesmo diante da
falncia e em quais condies isto se daria.
9
H excees, sendo emblemtico o caso da falncia da sociedade Sanderson do Brasil S/A, em 1974, na
qual o Estado de So Paulo declarou, por meio de decreto, o interesse social sobre os bens pertencentes
massa falida para fins de desapropriao. A justificativa do decreto considerava que a cessao das
atividades da citada empresa, de sensvel capacidade produtora, e a reduo de sua integridade industrial
trouxeram para o setor ctrico em geral, e, em especial para o de toda a regio de Bebedouro, e Municpios
circunvizinhos, prejudiciais reflexos de natureza econmico-social, atingindo toda aquela laboriosa
coletividade, de um modo particular os trabalhadores da empresa e os produtores de laranja da regio.
(FRONTINI, Paulo Salvador. O caso da falncia da Sanderson e as tendncias atuais do direito
falimentar. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. n. 15-16, pp. 243-251).
6
Assim, na falncia, com o desapossamento dos bens do devedor, em

princpio, a prtica de atos prprios da atividade empresarial torna-se invivel10-11.
Realmente, at a revogao do Decreto-lei n. 7.661/1945, o direito

concursal, em particular no instituto da falncia, tinha por escopo principal, e talvez o mais
marcante, a satisfao dos credores12-13, mediante realizao de todos os bens do devedor,
o que ocorria custa da extino da empresa (com encerramento de suas atividades), em
procedimento eminentemente liquidatrio.
Essa estreita viso do direito concursal brasileiro era um dos motivos que
justificava a afirmao da doutrina de que havia uma crise do direito falimentar14, eis que
a falncia era considerada um processo de execuo coletiva e havia meios insuficientes de
salvaguarda das empresas em crise passveis de reorganizao do ponto de vista econmico
e financeiro.
10
Embora o regime de continuidade de negcios da falida (ento previsto no artigo 74 do DL n. 7.661/45 e,
atualmente, no artigo 99, inciso XI c/c artigo 109 da Lei n. 11.101/05) possa ser entendido como uma
exceo a essa situao. Com efeito, esta constitui um meio de promover a preservao da organizao dos
bens aqui no sentido do perfil objetivo proposto por Asquini ou mesmo dar cumprimento a algum
contrato especfico, a fim de minimizar prejuzos ou conservar bens da massa. possvel afirmar que a
continuidade de negcios poderia ter como efeito a preservao da organizao empresarial, para facilitar a
alienao em bloco, como ocorre no direito argentino.
11
Confira-se Rachel Sztajn em Comentrios Lei de Recuperao de Empresas e Falncia. Editora Revista
dos Tribunais, 2. edio, 2007, pp. 525-527 (obra coletiva, organizada por Francisco SATIRO DE SOUZA
JR., Francisco e PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes).
12
No entendimento de Alberto Jorio, a ideia de satisfao dos credores como finalidade principal da falncia,
ento expressa com clareza na lei concursal italiana de 1942, evidenciava uma concepo fundamentalmente
privatstica do instituto. O autor rejeita a ideia de autores que veriam no instituto uma finalidade ulterior de
espulsione dal mercatto delle imprese insolventi, e con ci una autonoma valenza pubblicistica che
consideri appunto un bene colletivo la pulizia del mercato. (Le crisi dimpresa Il Fallimento. Milano:
Giuffr, 2000, pp. 05-06). Em traduo livre: expulso das empresas insolventes do mercado e, com isso, um
significado autnomo publicstico, que considera [a falncia] como um bem coletivo a polcia do
mercado.
13
Mas Paulo Salvador Frontini, ao comentar o revogado decreto, anotava que os aspectos prevalentes da
falncia eram lograr a melhor liquidao possvel para os crditos de todos os credores do devedor
comerciante e tambm o do saneamento do meio econmico-empresarial, emergente do interesse coletivo
em no permitir a presena de negociantes inadimplementes no meio profissional de produo e circulao
da riqueza, j que o inadimplente, este ou no de m f, prejudica, com sua impontualidade, o normal
desenvolvimento dos negcios, causando embaraos ordem econmica. (FRONTINI, Paulo Salvador.
Reflexes sobre a reforma da Lei de Falncias. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e
Financeiro. So Paulo, v. 31, Ano XVII (nova srie), 1978, p. 44).
14
REQUIO, Rubens. A crise do direito falimentar brasileiro reforma da Lei de Falncias. Revista de
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 14, Ano XIII (nova srie), pp. 23-33,
1974; FRONTINI, Paulo Salvador. Reflexes sobre a reforma da lei de falncias. Revista de Direito
Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, v. 31, Ano XVII (nova srie), 1978, p. 43.
7
Esta caracterstica da falncia fazia-se presente mesmo quando a tutela

buscada pelo direito concursal, que variava de um diploma falimentar a outro, claudicasse
entre a proteo dos interesses dos credores e a dos interesses do devedor no movimento de
dualismo pendular, referido por Fbio Konder Comparato15.
Essa viso tem origem no prprio nascimento da falncia, no direito

medievo, em que o instituto estava associado a medidas punitivas dirigidas a retirar o
devedor do mercado, enquanto seu patrimnio era liquidado e distribudo de forma
equitativa aos credores.
Os traos de destaque da quebra, portanto, na origem, eram a finalidade de

liquidao e o carter punitivo, pois a falncia, em si, era considerada crime16. Esse ideal
desenvolveu-se de forma to amalgamada ao instituto da falncia do direito continental
Europeu17 que se tornou clebre a posio de Napoleo, quando da promulgao do
Cdigo de 1807, ao justificar a necessidade de medidas punitivas severas, pois entendia
haver, em toda falncia, um corpo de delito18-19.
Como resultado deste tradicional enfoque dado falncia, o direito

brasileiro, a exemplo de outros ordenamentos20, enfatizava o carter instrumental do
instituto21, como verdadeiro procedimento de execuo coletiva22. De fato, o uso da tal
15
Aspectos Jurdicos da Macro-Empresa. So Paulo: Revista dos Tribunais, 1970, p. 95.
16
SANTARELLI, Umberto. Per la storia del fallimento nelle legislazione italiane dellet intermdia.
Padova: Cedam, 1964, pp. 118-166. O autor afirma: ... possiamo com sicurezza affermare che la
legislazione statutaria in materia fallimentare monoliticamente e senza riserve ispiratta alla maggiore
severit, sicch, forse, quello penale uno dei suoi aspetti pi appariscenti. (p. 121). Em traduo livre:
pode-se afirmar com segurana que a legislao estatutria em matria falimentar monoliticamente e sem
reservas inspirada em maior severidade, de modo que talvez o trao penal seja o de maior relevo.
17
VIEIRA, Andria Costa. Civil law e common law: os dois grandes sistemas legais comparados, Porto
Alegre: S.A. Fabris, 2007, p. 270.
18
Rubens Requio, Curso de Direito Falimentar. V. 01, 16. edio, 1995, p. 10.
19
JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, pp. 109-
112.
20
Como o caso do direito italiano, por ocasio da promulgao da Lei de 1942 e que tanto influenciou o DL
n. 7661/45 (COMPARATO, Fabio Konder. Aspectos jurdicos da macro-empresa, A separao entre
empresa e empresrio, p. 107, So Paulo: Revista dos Tribunais, 1970).
21
Nelson Abro destacava os inconvenientes do processualismo. (ABRO, Nelson. Declarao judicial da
falncia. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. Vol. 35, Ano XVIII (nova srie),
jul/set, 1979, pp. 26-27). No mesmo sentido, CASTRO, Carlos Alberto Farracha de. Uma nova viso do
direito falimentar a obrigatoriedade de adequao e interpretao Luz da Constituio Federal.
Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 118, Ano XXXIX (nova
srie), pp. 106-111, abril/jun, 2000; SANTANA, Rubens. A falncia da empresa: realidade contempornea
e perspectivas futuras. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 64,
Ano XXV (nova srie), pp. 37-46, out/dez, 1986.
8
expresso est ultrapassado, na medida em que a atual lei concursal brasileira disciplina o
direito concursal sob a ptica de anlise da viabilidade do negcio23.
Essa premissa mostra que no se trata apenas de equacionar o problema do

pagamento dos credores, mas tambm, e sempre que houver viabilidade, de preservar o
negcio.
Mais um argumento a se acrescentar o de que uma das defesas possveis

ao pedido de falncia o requerimento de recuperao judicial, o que afasta, por completo,
a ideia de execuo coletiva da falncia, na medida em que a prova de viabilidade
capaz de superar a instaurao do procedimento liquidatrio.
Em verdade, o carter liquidatrio, atualmente, constitui apenas uma das

facetas de uma nova percepo que vem sendo erigida pelo moderno direito concursal24-25-
26
em torno da falncia. Note-se que essa nova viso no significa afastar o objetivo de
melhor satisfao dos credores, pois, certo, o instituto continua possuindo essa finalidade.
No direito brasileiro, a Lei n. 11.101/05 modificou expressivamente o

enfoque do tratamento do empresrio em crise, dando destaque, efetivamente, ao
tratamento da crise das empresas, levando em considerao o centro mltiplo de interesses
22
SATTA, Salvatore. Instituzione di diritto fallimentare. 3. edio, Roma, 1948, n. 10; SATA, Salvatore.
Diritto processuale civile, 5. edio, Padova, 1957; MIRANDA PONTES, Francisco, Tratado de direito
privado. Borsoi, 1960, vol. 27, 2133, p. 46; FERRARA, Francesco Ferrara. Il fallimento, Milano, 1959, pp.
60-61; MIRANDA VALVERDE, Trajano de. Comentrios lei de falncias. Vol. I, pp. 12-13, Rio de
Janeiro, 1948; CARVALHO DE MENDONA, J. X. Tratado de direito comercial brasileiro. 5. edio, So
Paulo: Livraria Freitas Bastos, 1954, vol. VII, pp. 163 e 203; FONSECA, Jos Roberto Franco da, Natureza
jurdica da falncia. Dissertao livre-docncia de Direito Judiciria Civil pela Fadusp, So Paulo, 1969, p.
141; PACHECO, Jos da Silva. Processo de falncia e concordata. Forense, 1996; BEZERRA FILHO,
Manoel Justino. Lei de Recuperao e Falncias comentada. So Paulo: Saraiva, 7. edio, 2011, p. 299
(apesar de este ltimo autor ressalvar que utiliza esta expresso no sentido de procedimento destinado
satisfao de crditos pecunirios, ou por quantia certa).
23
fruto de uma nova filosofia do direito concursal. (LOBO, Jorge) Direito da crise econmica da
empresa. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 109, Ano
XXXVI (nova srie), pp. 64-92, jan/mar, 1998.
24
Mas, modernamente, a falncia enquanto execuo no o nico foco do instituto, como preleciona
Nelson Abro (Curso de Direito Falimentar. So Paulo: Saraiva, 1980, p. 01), insistindo, principalmente, na
substituio do carter processual pelo substancial (Nova disciplina jurdica da crise da econmica da
empresa. So Paulo: Rumo Grfica Editora, 1984, pp. 26-28).
25
TEPEDINO, Ricardo. A recuperao da empresa em crise diante do Decreto-lei 7.661/1945. Revista de
Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 128, Ano, XLI (nova srie), out/dez,
2002, pp. 166-167.
26
FONSECA, Jos Jlio Borges da. Da recuperao da empresa em crise. Revista de Direito Mercantil,
Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 87, Ano XXXI (nova srie), jul/set, 1992, p. 71.
9
que esta representa: do empresrio, dos empregados, dos scios capitalistas, dos
credores, do fisco, da regio, do mercado em geral27.
Essa percepo provocou inegvel deslocamento da anlise do direito da

crise das empresas, que passou de uma feio meramente privatstica (relao credores e
devedor) para um carter publicstico, trazendo a empresa (centro de atividade produtiva)
para o cerne de tutela do ordenamento jurdico28, ao se buscar disciplina para a manuteno
da atividade produtiva, dos postos de trabalho e da preservao da concorrncia saudvel
ao mercado29.
Essa mudana de perspectiva resulta da constatao de que uma empresa

que encerra suas atividades devido a uma falncia, por ex. provoca uma queda na
capacidade produtiva da economia. Se suas instalaes e equipamentos so sucateados,
haver uma queda permanente no produto potencial da economia.30
A atual lei concursal brasileira finalmente atualizou-se ante esse novo

panorama social. O abandono do velho instituto da concordata, instituindo-se a
recuperao (judicial ou extrajudicial) uma demonstrao desse movimento.
Conquanto o instituto da falncia tenha se mantido, com a mesma

designao do passado, foroso nele reconhecer uma nova feio31, que ser objeto de
reflexo neste trabalho.
27
Aspectos jurdicos da macro-empresa. So Paulo: Revista dos Tribunais, 1970, p. 102.
28
ABRO, Nelson. Nova disciplina jurdica da crise da econmica da empresa. So Paulo: Rumo Grfica
Editora, 1984, pp.24-25.
29
o que Nelson Abro designa por terceira fase do direito concursal: Assinala-se, ento, uma terceira
fase no evolver dos procedimentos concursais que, conforme o escoro histrico do Professor Gerardo
Santini, catedrtico da Universidade de Bolonha, comea aps a Segunda Grande Guerra e coexiste de fato
com o quanto sobrevive do segundo perodo, especialmente os procedimentos de acordo preventivo e de
moratria. Afigura-se-nos, porm, que este perodo, que o atual, e em que a disciplina da crise
econmico-financeira da empresa se apresenta com uma maneira diferente de enfocar o fenmeno e outra
metodologia para enfrent-lo, surgiu bem depois. Com o fim da Segunda Conflagrao Mundial, o que
ocorreu foi o clmax da revelao da influncia do Direito Econmico, que tendo nascido com a Primeira
Guerra Mundial, ganhou impulso na poca posterior Segunda. (O novo direito falimentar. So Paulo:
Revista dos Tribunais, 1985, pp. 13-14).
30
MEDEIROS, Wanderley Pinto. A insolvncia das empresas brasileiras e o papel dos bancos em
desenvolvimento. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol. 72, Ano
XXVII (nova srie), out/dez, 1998, p. 49.
31
Uma vez que o modelo tradicional do regime da falncia contrastava com a moderna finalidade do direito
concursal, que supera a finalidade liquidatria e solutria da quebra. (FONSECA, Jos Jlio Borges da. Da
10
1.2 Algumas palavras a respeito dos institutos disciplinados na lei concursal brasileira.
Na legislao brasileira em vigor, tecnicamente, se a empresa for vivel (e

essa a expresso utilizada pelo legislador no artigo 47 da Lei n. 11.101/0532), a soluo
para a crise a recuperao (judicial ou extrajudicial). A priori, contrario sensu, se o
devedor no puder demonstrar a viabilidade de seu negcio, mediante elaborao de um
plano de superao da crise, a lei preconiza a falncia como soluo33 para a crise do
devedor.
A ideia que a sade do mercado, como um todo, depende no apenas da

preservao das empresas viveis, mas tambm da retirada, clere e eficaz, daquelas
outras que no tenham condies de desenvolver suas atividades34. Como acentua Fabio
Ulhoa Coelho as ms empresas devem falir, para que as boas no se prejudiquem, j
que o sistema no pode permitir a permanncia de empresas inviveis, pena de se transferir
o risco da atividade, do empresrio para seus credores35-36.
Em anlise sob a ptica econmica, Rachel Sztajn enfatiza que nos sistemas
de economia de mercado busca-se criar instrumentos que induzam alternativas de
maximizao da alocao dos recursos existentes ou criados na sociedade, de modo que a
empresa somente cumprir sua funo social37 se puder ser eficiente, ou seja, capaz de
produzir lucro38.
recuperao da empresa em crise. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So

Paulo, vol. 87, Ano XXXI (nova srie) pp. 70-86, jul/set, 1992, p. 73).
32
O verbo empregado pela lei viabilizar, ou seja, o ato de tornar vivel ou exequvel, realizvel
(Dicionrio Aurlio, Ed. Positivo, 6. edio).
33
Confira-se Francisco Satiro, em obra coletiva organizada por SATIRO DE SOUZA JR., Francisco.;
PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. Comentrios Lei de Recuperao de Empresas e Falncia. So
Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 358.
34
Exposio de Motivos, Senador Ramez Tebet.
35
COELHO, Fabio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas. So Paulo:
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 173.
36
Anote-se a observao da ministra Nancy Andrighi: De fato, a falncia no deve ser vista como um
instituto necessrio para impedir a dissipao dos bens da sociedade insolvente e assegurar, assim, o
tratamento igualitrio dos credores no pagamento de seus crditos. O decreto falimentar objetiva tambm
afastar da atividade mercantil as empresas que no so economicamente viveis e que, por esse motivo,
podem comprometer o regular desenvolvimento da economia como um todo. (Recurso Especial n. 1.
107.937-MT (2008/0278535-8), j. 28/09/10).
37
A LREF consagrou o princpio da funo social da empresa. Esse , alis, o pilar de sustentao dessa
norma. (ALMEIDA, Gustavo Milar. Anotaes sobre o principio da funo social da empresa na
11
A recuperao representa um abandono das formas rgidas de composio

previstas na concordata (dilao de prazo ou desconto) para reorganizao do passivo do
devedor, alm de permitir negociao com credores outros, alm dos quirografrios, o que
representou um dos grandes avanos da legislao vigente.
Acrescente-se, ainda, que a recuperao prestigia a busca de uma soluo

negociada entre o devedor e seus credores, com o objetivo principal de permitir condies
de desenvolvimento futuro da empresa em dificuldades, e no apenas solucionar as
obrigaes do passado.
Como j dito, a recuperao judicial tem natureza jurdica de ao,

destinada a sanear a crise econmico-financeira da empresa por meio da elaborao e
apresentao de um plano de recuperao apresentado pelo devedor, e submetido
aprovao de uma assemblia geral de credores, da qual participam as categorias atingidas
pelo plano, e que potencialmente so as seguintes: (i) trabalhistas, (ii) com privilgios e com
garantias, e (iii) quirografrios 39-40-41.
No se nega, de qualquer modo, a essncia contratual,42 que nsita ao

instituto da recuperao, na medida em que o procedimento propicia foro de negociao e
acordo entre o devedor e seus credores. Todavia, essa negociao feita sob a coordenao
de um procedimento judicial e, quando o consenso no obtido, duas alternativas afiguram-
doutrina e na jurispridncia brasileira. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro.

Vols. 153/154, Ano XLIX (nova srie), jan/jun 2010, p. 240).
38
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. Obra coletiva, coord. SATIRO DE SOUZA JR,
Francisco e PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, pp.
222-223.
39
PUGLIESI GARDINO, Adriana Valria. Dissertao de mestrado, A evoluo do tratamento jurdico da
empresa em crise no direito brasileiro. So Paulo: Fadusp, 2006, p. 124.
40
Jorge Lobo, no entanto, entende que a recuperao judicial consiste em ato complexo, caracterizado
como ato coletivo processual formado pela concorrncia de diversas manifestaes de vontade que se
fundem para formar uma nica e tambm um favor legal, na medida em que garante ao devedor que rena os
requisitos legais, o direito de sanear o seu estado de crise econmico-financeira (obra coletiva, coord.
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos Henrique. Comentrios lei de recuperao
de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p. 172).
41
Fbio Ulhoa Coelho parece adotar o mesmo entendimento, quando afirma que No Brasil, a lei contempla
dias medidas judiciais com o objetivo de evitar que a crise da empresa acarrete a falncia de quem a
explora. (Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas. So Paulo: Saraiva, 8. edio,
2011, p. 171).
42
PENTEADO, Mauro Rodrigues. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. Obra coletiva
coord. Francisco Satiro de Souza Jr. e Antonio Sergio M. Pitombo. So Paulo: Revista dos Tribunais. 2.
edio, 2007, pp. 84-86.
12
se e dependem de pronunciamento, por deciso judicial fundamentada: concesso impositiva

da recuperao, pelo cram-down, desde que atendidos os requisitos legais, ou decretao da
falncia. Da, inegavelmente, a natureza jurdica de ao, segundo nosso entendimento.
A recuperao extrajudicial, por sua vez, consiste em um acordo entre o

devedor e os credores. Diferentemente da recuperao judicial, desenvolve-se diretamente
pelo devedor e seus credores, pois a negociao se d fora do ambiente judicial43-44.
Somente depois de formalizado que o acordo ser submetido homologao judicial e,
conforme o percentual de adeso (exige-se quorum de trs quintos do valor dos crditos),
poder atingir, impositivamente, os credores no signatrios.
O avano na metodologia colocada disposio dos diversos interessados no

processo de superao da crise das empresas inegvel. A recuperao judicial, segundo
penso, consiste em um mtodo de satisfao dos credores em que regras especiais so
aplicadas, ante o estado de crise econmico-financeira caracterizado da devedora45,
visando superao das dificuldades, para que o devedor possa voltar a atuar no mercado
em condies saudveis.
A situao de excepcionalidade que resulta da crise justifica a participao

46
dos credores da deciso do destino do devedor, sob superviso judicial, de modo a
43
Note-se, a recuperao extrajudicial deve sempre ser homologada em Juzo. Eventuais outros acordos
celebrados entre credores e devedor, de forma coletiva ou individual, sem homologao judicial, so
disciplinados pelo artigo 167 da Lei n. 11.101/2005.
44
Il debitore e i suoi creditori (di solito i pi grandi) possono infatti trovar conveniente evitare i costi delle
procedura dinsolvenza, contrattando privatamente una soluzione. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di
impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 183). Em traduo
livre: O devedor e seus credores (em regra os maiores) podem, de fato, entender conveniente evitar o custo
do procedimento de insolvncia, contratando uma soluo privada.
45
COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas. So Paulo:
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 276
46
Uma das justificativas da existncia do direito concursal seria: Such provisions are commonly justified by
reference to problens said to be peculiar to corporate creditors, including the power of the firms
shareholders to manipulate limited liability to the detriment of creditors and the power of creditors to seize
control of a defaulting firm in a way that prevents the eficiente deployment of its assets. (KRAAKMAN,
Reinier (ob. coletiva). The Anatomy of Corporate Law: a comparative and functional approach. 2. edition,
New York: Oxford, 2009, p. 115). Em traduo livre: Tais disposies so normalmente justificadas em
relao aos problemas peculiares de credores de empresas, incluindo o poder de acionistas para manipular a
limitao de sua responsabilidade em detrimento dos credores e o poder dos credores em tomar controle da
empresa inadimplente de modo a prevenir a ineficiente alienao de seus ativos.
13
harmonizar a satisfao destes e o princpio da preservao da empresa47 agasalhado pela

Lei n. 11.101/05, com fundamento no artigo 170 da Constituio Federal.
No demais reforar que a lei no capaz de tornar empresa alguma

vivel, mas apenas cria condies e mecanismos para que, em um ambiente de negociao,
a devedora possa superar o estado de crise econmico-financeira em que se encontra48.
Da porque um erro tentar aferir a eficincia de um sistema concursal pelo

percentual de sucesso de empresas cuja reorganizao (recuperao) tenha sido bem-
sucedida, na medida em que o acesso a tais procedimentos est aberto, ao menos em tese, a
negcios que podero se revelar, posteriormente, inviveis.
Ao lado do instituto da recuperao est o da falncia, que, na essncia,

continua a ser um procedimento liquidatrio destinado satisfao dos credores. Resulta
deste procedimento, no mais das vezes, na eliminao da empresa (invivel?49) do
mercado50-51. O fato que, no sendo possvel estabelecer foro de negociao entre o
47
A empresa, na ordem constitucional vigente, tem ou deve ter uma funo social, no podendo se
prestar apenas satisfao dos interesses do empresrio. Acima destes esto os postulados bsicos da
sociedade pretendida pelo constituinte, onde a empresa se encaixa como veculo para a livre iniciativa e a
livre concorrncia, para a produo de riquezas compartilhveis (merc da tributao dos resultados
positivos obtidos) e para, sobretudo, a dignificao do ser humano, atravs da gerao de empregos que
permitem s pessoas valorizar-se pelo trabalho e pela renda por meio dele obtida (sentena proferida nos
autos n. 390/2005, Recuperao Judicial, 1 Vara da Comarca de Ponta Grossa, Paran, 02/12/2005).
(SALAMACHA, Jos Eli. Dbitos fiscais e a recuperao judicial de empresas. Revista de Direito
Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez 2005, p. 121).
48
Eduardo Gourlart Pimenta anota que A legislao falimentar brasileira foi alterada com o objetivo
primordial de preservar a empresa, auxiliando-a em situaes de crise-econmico financeira sazonais.
Diante de uma ocorrncia economicamente relevante e constatada (o nmero de falncias em nosso Pas)m
a legislao foi alterada com o objetivo de alcanar um determinado valor socialmente importante (a
preservao da empresa, amparada em sua funo social). Entende-se que a premissa de que parte o autor
est equivocada na medida em que a lei no tem a funo de transformar uma empresa invivel em um
negcio vivel, mas, ao contrrio, to somente de introduzir mecanismos aptos superao de uma situao
de crise, se e desde que a empresa seja mesmo vivel. Portanto, a lei no foi instituda para que o princpio da
preservao da empresa seja um fim em si mesmo, mas para proporcionar mtodos eficientes de superao da
crise, se isto for possvel. Da ser foroso concluir que a lei no servir para reduzir o nmero de falncias.
49
Tal indagao ser abordada logo adiante.
50
Potrebbe dirsi, perci, che ogni processo concursuale, e, in particolar modo, ogni fallimento costituisce,
nei limiti segnati dalla maggiore o minori diligenza degli organi e dei singoli interessati, una specie di
liquidazione totale di tutti i rapporti patrimoniali dellimprenditore. Anche chi non aderisca ad una tesi,
particularmente penetrante, che vede lo scopo del processo concursuale nella eliminazione delle imprese
dissestate, non pu certo mettere in dubio che, se non il fine, questo almeno uno dei pi frequenti resultati
de processo di fallimento. (Nicola Jaeger. Il fallimento e le altre forme di tutela giurisdizionale. Casa
Editrice Dr. Francesco Vallardi, 1964, pp. 72-73). Em traduo livre: possvel afirmar-se, por essa razo,
que cada processo concursal e, em particular, cada falncia constitui, nos limites marcados pela maior ou
menor diligncia de seus rgos e dos interesados, uma espcie de liquidao total de todos os vnculos
patrimoniais do empresario. Mesmo os que no aderem a uma tese, particularmente penetrante, que v o
14
devedor e seus credores, ser necessrio organizar estes ltimos, para que, na liquidao,
possam exercer seus direitos na ordem de prelao prevista em lei.
Mas h, com efeito, uma peculiaridade fundamental a ser lembrada e pela

qual a lei concursal brasileira atual fez romper, definitivamente, com as tradicionais
funes do direito concursal, tal como era disciplinada nos diplomas anteriores: o
princpio52 que inspira a norma do artigo 75 da Lei n. 11.101/05 o mesmo retratado no
artigo 47 da lei concursal vigente, ou seja, o da preservao da empresa53.
Portanto, verifica-se uma inegvel interseco entre os dois institutos do

direito brasileiro: recuperao e falncia. A lei oferece essas duas alternativas como
soluo para a crise das empresas, mas no se tratam, como se ver ao longo deste
trabalho, de compartimentos estanques. Assim, exsurge a questo: h compatibilidade
entre a falncia e a preservao da empresa? Como e em que medida isso seria possvel?
Em consequncia, uma das questes que se coloca : em que senso seria

possvel preservar a empresa na falncia? Na recuperao judicial esta indagao parece
no despertar perplexidade alguma.
A aplicao do princpio da preservao da empresa em cada um desses

institutos recuperao e falncia dar-sede forma distinta e obrigatoriamente adaptada
escopo do processo concursal na eliminao das empresas devedoras, no pode colocar em dvida que, se
no o fim, esse pelo menos um dos mais frequentes resultados do processo de falncia.
51
Fabio Ulhoa Coelho, todavia, anota que a pessoa jurdica poder interromper os efeitos dissolutrios do
procedimento falimentar antes da sentena de encerramento e desde que tenha havido declarao judicial da
extino das obrigaes: Mesmo depois de encerrado o processo, podem os antigos scios reabilitar a
sociedade empresria falida, revertendo os efeitos dissolutrios da falncia, com o objetivo de faz-la
retornar explorao da atividade Em suma, sociedade falida que, mesmo depois de encerrada sua
falncia, pode requerer a extino de suas obrigaes e voltar a comerciar. (Comentrios Lei de
Falncias e de Recuperao de Empresas. 8. edio, So Paulo: Saraiva, 2011, pp. 384/387).
52
Princpio proposio que serve de base para a construo de uma regra ou norma, um padro para
avaliao de comportamentos ou condutas. (SZTAJN, Rachel. Codificao, Decodificao,
Recodificao: A empresa no Cdigo Civil Brasileiro. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e
Financeiro. Vol. 145, Ano XLV (nova srie), jul/set 2006, p.17).
53
Nancy Andrighi, aps referir e comentar brevemente os arts. 47 e 75 da Lei n.11.101/05 afirma que Os
dois princpios, em verdade, poderiam ser resumidos em um nico e maior princpio de todo o direito
empresarial: a conservao da empresa. O fundamento deste princpio est, segundo a autora, apoiado na
funo social da atividade empresarial, que encerra um feixe de contratos em que vrios interesses se
equilibram (de empregados, fornecedores, scios, credores e outros). Assim, conclui-se que dois princpios
norteiam a falncia: a manuteno da empresa e a maximizao dos ativos. (Comentrios nova lei de
falncias e recuperao de empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, Coord. CORRA-
LIMA, Osmar Brina e CORRA-LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro: Forense, 2009, pp. 491-495).
15
s peculiaridades e fins de cada qual. Ao longo desta pesquisa, sero analisados os mtodos
e disposies legais pelos quais se faz possvel, na falncia, efetiv-lo.
Note-se, pode parecer intrigante a opo do legislador em informar dois

institutos to diversos recuperao e falncia com o mesmo princpio norteador de
objetivo preservacionista. Essa ponderao faz nascer o intrigante questionamento objeto
desta pesquisa.
Logo, possvel afirmar e a doutrina de forma geral acolhe tal

posicionamento que uma das finalidades do direito concursal moderno brasileiro a
preservao da empresa54; e isto ocorre tanto na recuperao, quanto na falncia. O que,
efetivamente, distingue um instituto do outro? E por qual razo h procedimentos diversos
para uma e outra hiptese? Seria ingenuidade satisfazer-se apenas com a resposta mais
bvia, alis, explicitada pelo legislador de que somente a viabilidade da empresa
constituiria esse marco divisor de guas55.
Mesmo porque, haveria dificuldades insuperveis em se desenvolver um

conceito preciso e objetivo de viabilidade, o qual, de fato, remete no apenas a uma noo
jurdica do termo (empregada pela lei concursal brasileira), mas carrega contedo evidente
de natureza econmico-financeira, que, certamente, impede uma frmula de soluo
hermtica que possa se aplicar, indistintamente, a toda e qualquer hiptese concreta56-57.
54
Waldrio Bulgarelli alerta para o fato incontestvel que a quebra das empresas pe em jogo no somente
os credores, mas uma srie de interesses que gravitam em torno da empresa, como os trabalhadores, os
clientes, os fornecedores, os Estados, atravs dos tributos e da produo econmica e muitas vezes a prpria
comunidade onde se situa a empresa. (A reforma da lei de falncias e concordata. Revista de Direito
Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol., 85, XXXI (nova srie), jan/mar 1992, p. 52).
55
Joaquin Bizbal Mendez entende que a correta determinao do tratamento para a crise da empresa
relaciona-se com a adequada soluo do problema do valor da empresa em funcionamento (going concern
value), que deve ser superior ao valor obtido com a liquidao. (La empresa em crisis y el derecho de
quiebras. Bolonia: Real Colegio de Espaa, 1986, pp. 77-78).
56
Tanto isso certo que Fbio Ulhoa Coelho prope critrios para anlise da viabilidade da empresa: (i)
importncia social da devedora, aferida pela relevncia econmica que a empresa tem na economia local,
regional ou nacional, alm de levar em conta tambm o potencial econmico que o negcio mostra para
reerguer-se; (ii) volume do ativo e passivo, assim considerado o exame de viabilidade segundo o perfil da
crise (econmico, financeiro e patrimonial); (iii) tempo da empresa levando-se em considerao h quanto
tempo esta existe e est em funcionamento; e (iv) porte econmico representado pela participao maior ou
menor da empresa no mercado (Curso de direito comercial. 5. edio, So Paulo: Saraiva, 2005, vol. III, pp.
382-385).
57
Para Jorge Lobo, a viabilidade depende de uma anlise de prospeco global da empresa e de sua
capacidade de crescimento, a qual engloba, dentre outros fatores, capital reputacional; responsabilidade
social; envolvimento dos empregados e prestadores de servios no projeto de reestruturao; confiana de
antigos e novos fornecedores e financiadores; apoio dos consumidores e das autoridades pblicas; respeito
16
Neste ponto, so atuais as observaes de Nicola Jaeger quanto s

dificuldades para conceituar a insolvncia, de tal forma que, com as devidas reservas,
aplicam-se tais notas ao termo viabilidade, agora adotado pela nossa lei falimentar:58:
Luso di questi termini, che non sono n chiari n precisi, ha dato luogo a molte
controversie dottrinali. La maggior parte degli ritiene che la parola insolvenza dovrebbe
essere sostituta da insolvabilit: ma si deve piuttosto osservare che nessun giudice pu
disporre di mezzi sicuri per accertare se un debitore non in grado di soddisfare le sue
obbligazioni o se, al contrario, ne sarebbe pienamente in grado, se non avesse, occultato,
eventualmente allestero, i propri mezzi di pagamenti.59
Persiste, assim, a dvida, por impossibilidade de fixao de critrios

objetivos e precisos que poderiam definir a expresso viabilidade, com a consequente
dificuldade de fixar um marco divisor entre a crise supervel e a insupervel, que poderia
dar ao operador do direito a certeza de que, no caso concreto, a soluo se daria pela
recuperao ou pela falncia. Por isso, afirma-se que a viabilidade deve ser apreciada caso
a caso, ante a anlise da hiptese concreta.60-61
A jurisprudncia brasileira no se preocupou em traar uma definio para a

expresso viabilidade utilizada na lei concursal e parece inclinar-se na mesma linha de
aos princpios de governana corporativa, etc. (Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia.
So Paulo: Saraiva. Obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos
Henrique Abro. 4. edio, 2010, pp. 211/217).
58
Esta noo tambm reflete a proposio desenvolvida na ideia de carter unitrio da empresa, para
concluir que o momento negativo da empresa (sua crise) no reside no simples fato do inadimplemento, vai
alm, configurando uma situao que abrange todos os seus bens, direitos e obrigaes e que se traduz na
insolvncia jurdica, ou incapacidade de pagar todas as obrigaes integralmente naquele momento.
(FRANCO, Vera Helena de Mello; SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao de empresa em crise. Rio de
Janeiro: Elsevier Campus, 2008, p. 05).
59
Il Fallimento e le altre forme di tutela giurisdizionale, Casa Editrice Dr. Francesco Vallardi, 1964, pp. 82-
83 e que em traduo livre: O uso desses termos, que no nem claros nem precisos, deu lugar a muita
controvrsia doutrinria. A maior parte dos escritores entende que a palavra insolvncia deveria ser
substituda pela insolvabilidade; mas de deve observar que nenhum magistrado pode dispor de meios seguros
para acertar se um devedor no est em condies de satisfazer suas obrigaes ou se, ao contrrio, estaria ele
em plenas condies, se no houvesse ocultado ao exterior, os prprios meios de pagamento.
60
LOBO, Jorge. (Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. Obra coletiva coord. por
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos Henrique. 4. edio, So Paulo: Saraiva,
2010, p. 177).
61
Exatamente porque debe haber una conexin entre la solucin jurdica y la financiera, es decir, todo
proceso concursal debe contemplar la perspectiva financiera de la situacin de crisis de la empresa,
sirviendo de cauce para aplicar una poltica financiera que pretenda la revitalizacin y permita alcanzar el
equilbrio financiero perdido.(PASCUAL, Julin Gonzlez. El concurso de acreedores. Una nueva solucin
para las empresas insolventes. Madrid: Ediciones Estdios Financeiros, 2003, p. 10).
17
aplicao casustica, espelhando o entendimento adotado na doutrina de que no sendo

vivel a soluo para a empresa em crise a da quebra62-63.
A falncia, ao lado da recuperao judicial, representa um mtodo de

organizar o pagamento dos credores (para composio do passivo), o que se far, conforme
leitura do artigo 75 da lei, mediante afastamento do devedor, ou seja, do titular da empresa
(o empresrio), o que ocorre como regra de aplicao obrigatria64. Mas, ainda assim, o
afastamento do devedor, conquanto esteja no cerne do processo de falncia do direito
brasileiro, tambm pode acontecer na recuperao judicial.
Por esta razo, o afastamento do devedor, no parece ser critrio que,

isoladamente, ao menos no direito brasileiro, se preste a distinguir a falncia da
recuperao judicial.
Veja-se que na falncia enquanto o afastamento do devedor obrigatrio, na

recuperao poder ocorrer por ato voluntrio do prprio devedor (mediante previso no
plano, conforme artigo 64, VI da Lei n. 11.101/05) ou por determinao judicial, ante a
incidncia das hipteses legais, previstas em numerus clausus no artigo 64, incs. I a V.
O afastamento do devedor no chega a ser um elemento distintivo definitivo

entre a recuperao e a falncia, embora, com as ressalvas acima mencionadas, seja uma
diferena importante entre os institutos. A diferena efetiva est na circunstncia de que,
na Falncia, o afastamento do devedor compulsrio e obrigatrio, enquanto na
recuperao somente ocorrer excepcionalmente nas hipteses previstas nos incisos I a V,
do artigo 64 da Lei n. 11.101/05.
62
AI n. 1.0543.06.500038-1/001 do TJMG, relatora Des.Helosa Combat, julgado em 22/5/2007: Mais uma
vez citando Waldo Fazzio Jnior, de se ressaltar que: Deve ser evidenciado, sempre, que a ao de
recuperao judicial medida de preveno. No tem carter de ressureio. Dirige-se a empresas viveis.
Por isso mesmo, a LRE no comtempla modalidade de recuperao suspensiva da falncia. Empresa vivel
tem interesse na recuperao judicial. Para a invivel, a soluo jurdica a falncia.
63
Apelao Cvel n. 536.925-4/0, relator Des. nio Santarelli Zuliani, julgado em 24/7/2008: Segundo
FABIO ULHOA COELHO a recuperao impe um sacrifcio generalizado (da sociedade e de alguns
credores) com o propsito de salvar uma empresa em crise, sendo que em determinadas hipteses convm,
diante da frustrao desse objetivo, decretar a falncia (Comentrios nova lei de falncias, Saraiva, 2005,
p. 48).
64
O afastamento do devedor tambm possvel na recuperao judicial (embora em carter de exceo), seja
por previso no plano, seja por aplicao das demais hipteses do artigo 64 da Lei n. 11.101/05.
18
A causa primria dos procedimentos de recuperao judicial e da falncia

a mesma, ou seja, a caracterizao de crise econmico-financeira considerada sanvel na
recuperao (sob o abrigo da caracterizao da viabilidade) e que, na falncia, se diz
insupervel. Como consequncia da crise, o devedor ser afastado (na falncia em todas as
hipteses) ou poder ser mantido frente dos negcios (na recuperao, pois o afastamento
somente ocorrer nas hipteses previstas em lei ou por iniciativa do prprio devedor, por
previso no plano).
Os aspectos objetivos de caracterizao da falncia (incisos I a III do artigo

94 da Lei n. 11.101/05), por sua vez, no colocam luz na problemtica suscitada, j que no
sistema brasileiro atual o requerimento de recuperao judicial constitui matria de defesa
oponvel ao pedido de falncia, conforme se infere da regra do artigo 95 da lei.
Ento, pelo sistema brasileiro em vigor, os critrios objetivos de

caracterizao da falncia geram uma presuno de insolvncia ou de insolvabilidade65,
que evidenciariam uma situao de crise insanvel, autorizando, destarte, o pedido de
quebra por credores e a respectiva declarao por sentena.
A presuno de insolvncia, por bvio, no absoluta, mas, paradoxalmente

e em tese, poderia levar falncia uma empresa vivel66. Essa circunstncia, em particular,
leva-nos a questionar se, efetivamente, no sistema brasileiro vigente, a inviabilidade chega
a ser, de fato, pressuposto da falncia, ou seja, se no caso de quebra, haveria,
necessariamente, uma situao de inviabilidade insupervel do devedor.
65
Paulo Fernando Campos Salles de Toledo afirma que a insolvncia caracteriza-se como a impossibilidade
momentnea (ou melhor, no definitiva, eis que pode ser mais ou menos duradoura) de solver os
compromissos, e corresponde a dificuldades de natureza financeira, enquanto a insolvabilidade refere-se
impossibilidade de solver as obrigaes, em decorrncia de um dficit patrimonial, razo pela qual esta
uma dificuldade de ordem econmica: o ativo do devedor insuficiente para cobrir o seu passivo. (Da
caracterizao da insolvabilidade civil. Pressupostos objetivos e subjetivos do processo de execuo
concursal. Revista de Direito Mercantil. n. 57, p. 42 (jan.-mar. 1985). Na mesma linha, Fbio Konder
Comparato, a insolvncia o inadimplemento qualificado pela falta de razo de direito; enquanto a
insolvabilidade a inaptido econmica a adimplir, seja em virtude de deficincia patrimonial, seja pela
falta de meios lquidos para cumprir a prestao. No direito falimentar brasileiro, a quebra pode ser
declarada tanto pela insolvncia caracterizada pelo protesto (a impontualidade) (art. 94, inciso I da Lei
11.101/05, quanto pela insolvabilidade (art. 94, incisos II e III), ensejando procedimentos diversos ( 3. a
5. do artigo 94) (O poder de controle na sociedade annima. 4. edio, Rio de Janeiro: Forense, p. 435,
nota 4).
66
Em tese, ao menos, se o devedor no conseguir mobilizar instrumentos para requerer sua recuperao
judicial no exguo prazo de 10 dias da defesa ao pedido de falncia.
19
Alm disso, no sistema brasileiro vigente, ao devedor cabe a faculdade de

decidir,67 ao menos em um primeiro momento, se a crise ou no supervel, optando pela
recuperao ou pedido de autofalncia.
A autofalncia a opo dada pelo legislador ao devedor que, em crise,

julgue no atender aos requisitos para pleitear sua recuperao judicial e, por esta
razo, fique caracterizada a impossibilidade de prosseguimento da atividade empresarial
(artigo 105 da Lei n. 11.101/05).
H dois requisitos centrais que integram o suporte ftico caracterizador do

pedido de autofalncia, conforme dispositivo legal acima referido: o primeiro a
impossibilidade de pleitear recuperao judicial legitimidade que exclusiva do devedor,
em nosso sistema e o segundo a constatao de que o prosseguimento da atividade
deixou de ser possvel (o que causa de dissoluo de sociedade68 e no necessariamente
relacionada, pois, a uma situao de crise insanvel).
Quanto ao primeiro requisito citado, Ricardo Tepedino anota que o critrio

superior ao do antigo regime, que era preso situao de impossibilidade de pagamento de
dvidas exigveis; na opinio do autor, a hiptese de autofalncia tem lugar quando a
inviabilidade da empresa ou a animosidade dos credores revelarem intil a alternativa da
recuperao judicial69.
O autor sustenta, na sequncia, a possibilidade de oposio dos credores ao

pedido70 a fundar-se na negativa do estado de falncia ou na demonstrao de que ele
pode ser superado mediante a recuperao que a lei oferece ao devedor (...).71.
67
TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, pp. 308-309.
68
Artigo 206, II, b da Lei das S/A e artigo 1034 do CC.
69
Obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles; ABRO, Carlos Henrique. Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 396.
70
O que faz, apoiado na doutrina de Rubens Requio: Tem-se indagado se confisso de insolvncia do
devedor os credores se podem opor. Os conflitos de interesses e as situaes peculiares, de que to prdiga
a atividade comercial, podem levar o devedor a pedir a decretao de sua autofalncia, sem que delineada
perfeitamente esteja a sua insolvncia. Nesse caso, pensamos que seria possvel aos credores, intervindo no
pedido do devedor, informarem ao juiz, deduzindo suas provas e razes, que o devedor pode perfeitamente
pagar seus credores. (Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995. vol. I, pp. 89-90).
71
Obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles; ABRO, Carlos Henrique. Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia, 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 401.
20
Nesse sentido, parece ser, no mnimo, sustentvel a ideia de que embora a

legitimidade do pedido de autofalncia caiba exclusivamente do devedor, os credores
poderiam intervir e at contest-lo, j que tm interesses jurdico e econmico no feito,
pois a sentena que decide a pretenso lhes afeta diretamente.
Admitido esse posicionamento, estar-se-ia diante da peculiar situao de que

ante a crise do devedor por este confessada, a autofalncia poderia no ser admitida; ao
mesmo tempo, o nico legitimado para pleitear a recuperao judicial afirma que no tem
condies de faz-lo (como se subentende da leitura do artigo 105 da Lei n. 11.101/05),
por julgar no ser possvel prosseguir na atividade.
Ora, a hiptese, que parece possvel na prtica, que o devedor declara no

ter condies de prosseguir na atividade (da seu afastamento ser inevitvel, o que regra
na falncia), mas h terceiros (credores ou no) que julgam ser possvel a superao da
crise econmico-financeira sob nova administrao. Neste caso, o sistema brasileiro
parece, prima facie, parece no conciliar a possibilidade de preservao da empresa, dada a
restrio de legitimidade do pedido de recuperao judicial e de autofalncia exclusivas do
devedor.
Agora, voltar-se- aos pontos de interseco entre os institutos da

recuperao judicial e da falncia no direito brasileiro. H, pelo menos mais um, de carter
procedimental. A lei concursal brasileira disciplina disposies comuns aplicveis
falncia e recuperao judicial, conforme consta nos artigos 5 ao 46, da Lei n.
11.101/05.
A disciplina contida nestes dispositivos tutela diversas regras gerais,

relativas prescrio, formao do juzo universal, verificao e habilitao dos crditos
tendentes formao do quadro geral de credores aos rgos72 de atuao dos
procedimentos (administrador judicial, comit e assembleia de credores), mostrando
inegvel aproximao dos institutos do ponto de vista procedimental.
72
A expresso foi plenamente acolhida pela doutrina brasileira e Erasmo Vallado A. N. de Frana invoca
Carnelutti (Sistema di diritto processuale civile, I, Pdua, Itlia, Cedam, 1936, p. 12, n. 03, V) para justificar
o seu uso vinculado ideia de interesse comum ou coletivo. (Comentrios lei de recuperao de
empresas e falncia. obra coletiva coord. Francisco Satiro de Souza Jr. e Antonio Sergio M. Pitombo. So
Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 187).
21
A organizao da lei brasileira denota que, apesar de existirem

procedimentos distintos para ambos os institutos recuperao judicial e falncia , h
pontos de comunho significativos a sugerir, que, do ponto de vista instrumental, talvez a
adoo de um processo unificado seja uma possibilidade a ser investigada.
De todo o modo, prope o artigo 75 da lei concursal brasileira: A falncia,

ao promover o afastamento do devedor de suas atividades, visa a preservar e otimizar a
utilizao produtiva dos bens, ativos e recursos produtivos, inclusive os intangveis, da
empresa.
A simples leitura do referido dispositivo torna correto afirmar que a

falncia, essa antiga conhecida do direito concursal brasileiro73, est, agora, com roupagem
inteiramente atualizada, sobretudo porque fixa novos objetivos, distintos daqueles
previstos no DL n. 7.661/45 e nos diplomas anteriores.
A legislao vigente dirigida tutela da crise das empresas inovou no

apenas em razo do acolhimento de novos institutos (recuperao judicial e extrajudicial),
mas tambm o fez em relao falncia, renovando seu objetivo, o que faz perquirir se h
mecanismos possveis e eficientes de sua concretizao.
Espera-se, com isso, demonstrar a atualizao do instituto da falncia no

direito brasileiro e as repercusses que tais modificaes tm quanto a diversos aspectos do
processo concursal e, em especial, como esta soluo poderia ser considerada como um
mtodo de preservao da empresa, ao lado da recuperao judicial, verificando-se, assim,
compatibilidade neste aspecto. A consequncia natural dessa investigao resulta em
questionamento quanto a necessidade de dplice procedimento do direito concursal, ante a
mudana de objetivos perseguidos e a atual tutela de interesses buscada na falncia.
Para tanto, a falncia deve ser analisada sob a ptica do direito concursal
moderno, inaugurado no sistema brasileiro pela Lei n. 11.101/05. Observa-se, de fato, a
reformulao deste instituto mediante renovao de seus objetivos e das prioridades
73
O instituto da falncia ingressou no direito positivo brasileiro com o Cdigo Comercial, em 1850, e seguiu
disciplinado em todos os diplomas legislativos posteriores.
22
envolvidas na soluo dos interesses tutelados na crise, quando o afastamento do devedor,

segundo a lei, deve ocorrer compulsoriamente.
A reforma do direito brasileiro est muito alm da introduo do instituto da

recuperao, pois atingiu as razes do sistema concursal ao modificar a falncia em
aspectos fundamentais.
Enfim, parece ser possvel entrever a caracterizao de uma nova falncia

no direito brasileiro. Justifica-se, pois, a verificao de como esse mesmo tema vem sendo
disciplinado em outros sistemas, de modo a aferir se esta uma tendncia isolada de nosso
direito ou, ao contrrio, se trata de um movimento palmilhado em outros regimes. A
anlise do instituto leva avaliao de como seria possvel evoluir e desenvolver a
falncia, agora com uma nova feio, cuja pedra fundamental foi instalada pela lei vigente.
23
CAPTULO SEGUNDO
TRATAMENTO JURDICO DA MATRIA NO DIREITO
ESTRANGEIRO
Em matria de direito concursal, a anlise de sistemas estrangeiros de

particular interesse na medida em que o fenmeno da crise da empresa universal.
Ainda que os efeitos da crise da empresa no encontrem fronteiras em

decorrncia do progressivo aumento nas relaes econmicas internacionais , cada
sistema jurdico apresenta suas prprias solues, naturalmente adaptadas s suas
respectivas realidades econmica, sociais e culturais74, mesmo que revelem traos e
princpios coincidentes entre si75.
O anseio por uma regulamentao internacional, ainda que limitada a um

regramento estritamente principiolgico dado os efeitos transnacionais da crise das
empresas, tema de importncia, apesar de poderem ser levantados argumentos inmeros
de restrio a essa possibilidade, em razo das dificuldades de compatibilizao das
realidades econmicas de cada pas e de seus respectivos sistemas jurdicos.
No momento atual, parece ser impraticvel a elaborao de uma lei de

insolvncia internacional, ainda que aplicvel a alguns poucos pases signatrios, ante as
peculiaridades de cada sistema.
O regulamento comunitrio europeu76, aplicvel aos estados-membros,

exceto a Dinamarca, no chega a ser uma resposta para uma regulamentao internacional,
na medida em que se limita a regras de conflito de competncia, sem normas de carter
substancial a respeito da insolvncia. Sua finalidade programar medidas de coordenao
dos efeitos transfronteirios da insolvncia.
74
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 171; DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos
Aires: Legis, 2009, p. 910.
75
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p. XII.
76
Counsil Regulation EC n. 1346, de 29/05/2000, com alteraes pela CE 604/2005 que alterou as listas
anexas ao regulamento.
24
Apesar de no existir uniformidade plena nos delineamentos dos diversos

sistemas analisados, em linhas gerais possvel afirmar-se que o equacionamento do
problema da crise das empresas encontra, basicamente, duas solues: a via da
reorganizao ou a da liquidao,77 embora seja inegvel que essas no constituem vias
estanques de resposta, como adiante se ver na anlise de cada um dos ordenamentos
jurdicos avaliados.
Por outro lado, inegvel a existncia de um movimento de reforma em

diversas legislaes concursais em busca de respostas para a crise das empresas,
principalmente a partir do incio da dcada de 1990. 78-79
Esse movimento de reforma acabou por gerar a iniciativa da elaborao,

pelo World Bank, das recomendaes contidas no Principles and guidelines for effective
insolvency and creditor rights system (abril de 2001) e que resumem princpios e diretrizes
destinados a orientar a reforma de legislaes concursais, em especial nos pases em
desenvolvimento. 80
Os princpios mencionados resumem uma avaliao das boas prticas

observadas em diversos sistemas de insolvncia, compilando solues e polticas nestes
adotadas. No h, contudo, vinculao alguma ou obrigatoriedade ao regramento ali
compilado, mas to somente recomendaes para melhores resultados nos processos de
insolvncia.
Por exemplo, um dos princpios erigidos pelo Principles and guidelines for
effective insolvency and creditor rights system (abril de 2001) o de que sendo invivel a
empresa, sua liquidao deve ser promovida de forma rpida e eficiente (se possvel, com a
preservao ou venda do negcio, a outra sociedade que possa explor-lo). Porm, se a
77
FRANCO, Vera Helena de Mello; SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao de empresa em crise. Rio de
Janeiro: Elsevier Campus, 2008, p. 02.
78
Para uma viso geral de diversos sistemas que sofreram recente reforma em direito concursal consulte:
RIVERA, Julio Csar. El derecho concursal: una rama cuya legislacin est en permanente cambio,
Disponvel em: <http://www.rivera.com.ar/publications.pdf> (Revista de Derecho Comparado, Rubinzal
Culzoni, n 15, p. 11).
79
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 29, pp. 909-
910.
80
Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro RDM, v. 122, So Paulo: Malheiros,
2001.
25
empresa for vivel (ou seja, se puder ser reabilitada financeiramente), seu patrimnio ter
maior valor, pois o socorro ao negcio preserva os empregos e potencialmente garante aos
81 82 83
credores um resultado melhor do que na mera liquidao dos bens. - - .
Naturalmente, cada sistema concursal evidencia suas particularidades e

respeita o princpio da soberania de cada nao84, o que se explica ante os interesses
preponderantes que cada um destes ordenamentos jurdicos pretende tutelar ou assegurar.
Isto porque, o direito falimentar contempla uma disciplina dirigida a trazer

solues de tutela destinada a amplo feixe de interesses, que vo muito alm das relaes
jurdicas entre credores e devedor. Por esta razo, atinge um nmero expressivo de
interessados, alm de regras de modificao de obrigaes e contratos que alcanam
investidores, trabalhadores, consumidores e afins85-86, circunstncias que fazem seus
efeitos irradiarem na prpria ordem econmica de um pas.
81
Deve ser vista com reservas, assim, a afirmao de que Esta circunstncia [referindo-se oposio entre
o interesse pblico e o interesse dos credores, diante da insolvncia da empresa] resulta nas mais baixas
cotas de satisfao na liquidao do patrimnio do devedor. Por todas essas razes, os prprios credores
comearam a compreender que a liquidao da empresa no era o melhor modo de satisfazer as suas
expectativas de receber os crditos. (GUIMARES, Maria Celeste Morais. Entraves eficacia da Lei de
Recuperao de Empresas em Crise. Como super-los?. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico
e Financeiro, vol. 142, Ano XLIV (nova srie), abril/junh 2006, p. 156), pois a recuperao da empresa no
um valor a ser buscado a qualquer custo. Pensa-se, nesse ponto, como Ronaldo Vasconcelos, de que a velha
afirmao de quem ningum ganha com a falncia , atualmente, relativa. Isso porque, no presente
regime normativo, a rpida liquidao da empresa pode ser benfica comunidade (VASCONCELOS,
Ronaldo, Direito Processual Falimentar (De acordo com a Lei n. 11.101, de 9 de fevereiro de 2005), So
Paulo: Quartier Latin, 2008, p. 125).
82
Principle 8: Liquidation and rehabilitation. An insolvency law should provide both for efficient
liquidation of nonviable businesses and those where liquidation is likely to produce a greater return to
creditors, and for rehabilitation of viable businesses. Em traduo livre: Princpio 8: Liquidao ou
reorganizao. Uma lei de insolvncia deveria prover ambas estas alternativas, ou seja, a liquidao eficiente
de negcios inviveis, cabvel esta tambm para os casos em que a liquidao estiver apta a produzir
melhores resultados aos credores e um sistema reorganizatrio destinado a negcios viveis.
83
H, portanto, princpios comuns que podem ser observados nas legislaes concursais modernas, como
lembra Ariel ngel Dasso: En cada ordenamiento una nueva solucin, pelo ahora, como nunca, cada vez
ms enmarcados en pautas y principios comunes a todos, que significan la respuesta del derecho a un mundo
que demanda de la universalidad y concursualid respuestas armnicas y, sin duda, coordinadas entre los
distintos ordenamientos con miras a reglas esenciales comunes a todos. (Derecho concursal comparado,
Tomo I, Buenos Aires: Legis, Argentina, 2009, p. XIII).
84
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. XII-XIII.
85
comunidade onde se situa a empresa. (A reforma da Lei de falncias e concordatas, RDM 85, p. 52).
86
No mesmo sentido Daro J. Graziabile ao afirmar que As, la suerte de las atividades empresariales pas
a ser la principal preocupacin de la legislacin concursal, reconoscindose que la insolvencia no era slo
un problema entre deudor e acreedores, sino que tena afecciones multisubjetivas. En la empresa econmica
encontramos comprometidos interesses de los trabajadores, los provedores, interesses fiscales, clientes e
incluso, en la empresa de gran magnitude, pueden incorporarse intereses demogrficos o poblacionales..
26
Nesta linha de ideias, justifica-se a afirmao de Eduardo Secchi Munhoz de

que o direito falimentar ou da crise da empresa corresponde a um dos ramos do
direito empresarial em que se evidencia com maior nitidez a funo social da empresa, ou
a necessidade de contemplar todos os interesses afetados, que no se resumem aos
interesses do empresrio. Os interesses externos, no momento da crise da empresa,
passam ao primeiro plano, ao lado dos internos87.
Dessa forma, natural que, sob alguns traos comuns, cada sistema jurdico
de anlise do direito concursal apresente suas particularidades, as quais refletem a tutela de
interesses que lhes so preponderantes. Era necessrio, pois, adotar alguns sistemas
estrangeiros para anlise.
O norte-americano e francs foram escolhidos ante a importncia histrica

que tiveram no desenvolvimento do moderno direito concursal, com a criao pioneira de
modelos reorganizatrios destinados superao da crise das empresas e consequente
manuteno da atividade econmica.
O estudo destes dois sistemas fundamental para a compreenso do

moderno direito concursal88 e no poderiam deixar de ser referidos.
A opo pelo direito italiano est justificada em razo da influncia que a

legislao de 1942 teve sobre o revogado DL n. 7.661/45, que vigorou por quase 60 anos
no direito brasileiro e muito construiu a respeito da atual mentalidade que temos em
relao ao direito falimentar. A anlise do sistema anterior brasileiro, sob a inspirao do
Em traduo livre: Assim, a sorte da atividade empresarial passou a ser a principal preocupao da
legislao concursal, reconhecendo-se que a insolvncia no era somente um problema entre o devedor e
seus credores, pois desta decorrem efeitos multisubjetivos. Na empresa encontramos comprometidos
interesses dos trabalhadores, fornecedores, fiscais, consumidores e, em maior magnitude, podem ser
identificados interesses demogrficos e populacionais (Derecho Concursal, Tomo I, Buenos Aires:
LexisNexis, 2006, p. 12).
87
MUNHOZ, Eduardo Secchi. Anotaes sobre os limites do poder jurisdicional na apreciao do plano de
recuperao judicial. Revista de Direito Bancrio e do mercado de capitais. Ano 10, n. 36, abr-jun/2007.
So Paulo: Revista dos Tribunais, pp. 186-190.
88
Nelson Abro props classificao histrica do direito concursal em trs fases que, embora
cronologicamente no sejam perfeitamente distintas uma da outra, por se entrelaarem entre si no surgimento
das ideias que as caracterizam, dividem-se nos seguintes perodos: (i) da idade mdia primeira Guerra; (ii)
entre as duas grandes guerras; e (iii) aps a segunda guerra at os dias atuais, no que o autor denominou
direito concursal moderno, caracterizada pela adoo de sistemas reorganizatrios destinados reabilitao
das empresas em crise. (Nova disciplina jurdica da empresa. So Paulo: Revista dos Tribunais, pp. 06-55).
27
direito italiano , com efeito, de relevo, para melhor compreenso das profundas alteraes
sofridas na reforma de 2005 de nosso sistema concursal.
Os ordenamentos alemo, espanhol e portugus revelam-se de particular

utilidade para esta pesquisa por terem adotado um sistema de procedimento nico de
insolvncia, no qual, em linhas gerais, o devedor submetido ao regime do concurso fica
sujeito liquidao ou sofre reorganizao com a finalidade de preservao da atividade
econmica. 89
Finalmente, o estudo do direito argentino mostra-se til sob dois aspectos.

Primeiro, a reforma do final de 2001 no direito concursal foi uma das respostas do governo
relacionada grave crise econmica, que fez precipitar medidas destinadas a minimizar o
problema da aguda falta de empregos e recesso financeira, circunstncias que, dentre
outros fatores, geraram a necessidade de estabelecer condies favorveis preservao
das empresas (como poltica econmica dirigida superao das dificuldades em que
estava imerso o pas poca).
Segundo, o direito argentino territorialmente prximo e que, por integrar o

Mercosul, mantm laos econmicos importantes com o Brasil, alm de ter sido o pioneiro,
dentre os sistemas da Amrica do sul, a adotar procedimentos de salvaguarda das
empresas.
importante destacar, ainda, que a anlise dos referidos sistemas no tem a

pretenso de ser classificada como um estudo de direito comparado, mas to somente de
trazer reflexo aspectos relevantes ao direito falimentar no que concerne ao escopo desta
pesquisa, em cada um dos pases referidos.
A ideia ser referir, sempre que possvel, as bases em que cada um desses
regimes concursais est consolidada, destacando-se os meios de salvaguarda da
organizao de bens no seio do procedimento liquidatrio.
89
Seja ou no empresria. Nesse ponto, a lei brasileira perdeu a oportunidade de avanar e manteve a
sujeio do empresrio, na forma definida pelo Cdigo Civil. Portanto, tem fundamento a crtica de Dora
Martins de Carvalho a respeito. (CARVALHO, Dora Martins. O anteprojeto legislativo de lei de
concordatas e falncias. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So Paulo, vol.
88, Ano XXXI (nova srie), out/dez 1992, p. 88).
28
2.1 O direito norte-americano
No direito norte-americano, o sistema falimentar regulamentado, quanto

ao direito substantivo, pelo Bankruptcy Code, que dividido nos seguintes captulos90:
Chapter 1, General Provisions, definitions and Rules of Construction; Chapter 3, Case
administration; Chapter 5, creditors, the debtor and the Estate; Chapter 7, Liquidation;
Chapter 9, Adjustment of the Debts of a Municipality; Chapter 11, Reorganization;
Chapter 12, Adjustment of the Debts of a Family Farmer or Fishermen With Regular
Income; Chapter 13, Adjustment of the Debts of an Individual With Regular Income;
Chapter 15, Ancillary and Other Cross-Border Cases.
O Bankruptcy Code um diploma de lei federal, mas se mantm a aplicao

de determinadas regras estaduais pertinentes s relaes de crdito entre o devedor e seus
credores91.
Em razo da multidisciplinaridade do sistema concursal, h regras

especficas dispostas em leis estaduais cuja aplicao fica mantida, como, por exemplo,
para litgios acerca de direito de propriedade, como ficou decidido pela Supreme Court
(Butner v. United States, 1979)92: Congress has generally left the determination of
property rights in the assets of a bankrupts state to state law. Property interests are
created anda defined by state law. Unless some Federal interest requires a diferente result,
there is no reason why such interests should be analyzed differently simply because an
interested party is involved in a bankrupcty proceeding.93
90
NICKLES, Steve H.; EPSTEIN, David G. Bankruptcy and related law. second edition, Dallas: Thomson
West, 2006, pp. 153/154.
91
Os Estados Unidos possuem um sistema federativo de governo, conforme previsto pela Constituio que
outorga poderes especficos de organizao ao Governo Federal. Entretanto, os poderes no delegados ao
Governo Federal ficam, residualmente, sob a autoridade de cada Estado. Assim, cada um dos cinquenta
estados do pas tem sua prpria constituio, estrutura de governo, cdigos legais e sistema judicirio
prprios. As relaes ordinrias de cobrana entre credor e devedor so regidas por lei estadual (MARTIN,
Nathalie; TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what matters and why, New York: Wolthers Kluwer,
Aspen Publishers, 2008, p. 11).
92
Conhecido como Butner principle. (BAIRD, Douglas G.; JACKSON, Thomas H.; ADLER, Barry E.
Bankruptcy, cases, problems and materials. 3. edition, New York: Foundation Press, 2000. University
Casebook Series, p. 29).
93
NICKLES, Steve H.; EPSTEIN, David G. Bankruptcy and related law, second edition, Dallas: Thomson
West, 2006, p. 154. Em traduo livre: O congresso permitiu, de forma genrica, que a determinao a
respeito de direito sobre a propriedade de bens da massa falida caiba lei estadual. O direito de
propriedade disciplinado e definido por lei estadual. A menos que algum interesse Federal demande outra
29
Quanto ao procedimento, so utilizadas as regras editadas pelo Bankruptcy

Rules promulgadas pela United States Supreme Court, e no aquelas do Federal Rules of
Civil Procedure94. As regras procedimentais aplicveis ao direito concursal so divididas
em dez partes, sendo cada uma delas relativa a um estgio especfico do procedimento.
As solues propostas pelo direito norte-americano para a crise do devedor95

so: (i) liquidao (liquidation) ou (ii) reorganizao (reoganization)96-97. Tanto o Chapter
7 (liquidation), que disciplina a liquidao, quanto o Chapter 11 (reorganization), que
disciplina a reabilitao do devedor, aplicam-se a todos os devedores, indviduos98 e
sociedades, empresrias ou no.
Os demais captulos disciplinam mtodos de reabilitao, mas se dirigem a

devedores especficos, ou seja: (i) Chapter 9: aplicvel a municipalidades; (ii) Chapter 12:
plano de reorganizao de Family Farmer e fishermen com renda regular; (iii) Chapter 13,
aplicvel a devedor pessoa fsica com renda regular.
Com o ajuizamento de qualquer procedimento concursal forma-se, imediata

e automaticamente, o bankrupt estate99-100 (tambm designado por property of the
soluo, no h razo porque tais demandas sejam apreciadas de modo diverso, apenas porque uma das
partes interessadas esteja envolvida em um procedimento falimentar.
94
Com fundamento na autorizao outorgada pelo 28 USCA 2075 e conforme Rule 1001 do Bankruptcy
Rule.
95
E que integram regras prprias e distintas das execues singulares. Uma das diferenas fundamentais das
regras do direito concursal, especialmente no que se refere a sociedades, permitir que os credores sejam
atendidos com a preservao do going concern. (BAIRD, Douglas G.; JACKSON, Thomas H.; ADLER,
Barry E. Bankruptcy, cases, problems and materials. 3. edition. New York: Foundation Press, 2000.
University Casebook Series, p. 21).
96
Banruptcy cases in the United States follow two models. They are sell out or pay out cases. In sell
out or liquidation cases, also called straight bankruptcy cases, the debtors nonexempt assets are sold and
the proceeds are distribuited to creditors, quickly ending the case. In pay out cases, the debtor promises,
via a plan of repayment, to pay at least some creditors from future income over time. (MARTIN, Nathalie;
TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what matters and why, New York: Wolthers Kluwer, Aspen
Publishers, 2008, p. 26). Em traduo livre: O sistema concursal americano segue dois modelos, os quais
so de casos de sell out ou depay out. Nos casos de sell out ou de liquidao, tambm denominados
falncia em sentido estrito, todos os bens penhorveis do devedor so vendidos e o resultado distribudo
para pagamento dos credores, rapidamente encerrando-se o processo. Nos casos depay out, o devedor
promete, por intermdio de um plano, pagar pelo menos alguns credores com a renda futura que ter.
97
EPSTEIN, David G. Bankruptcy and related law in a nutshell. 7. edio, Dallas: Thomson West, 2005, p.
124.
98
Embora, na prtica, o Chapter 11 seja precipuamente adotado por sociedades empresariais, em razo da
complexidade do procedimento e dos custos envolvidos.
99
Cujo conceito aproxima-se daquele de massa falida objetiva. Lembre-se, apenas, que com a instaurao de
um procedimento concursal no direito norte-americano, o devedor deixa de ser proprietrio de seus bens que
30
estate), que compreende todos os direitos e bens (patrimnio ativo) do devedor existentes
at o momento do ajuizamento101, exceto aqueles que, por lei, sejam considerados
impenhorveis. Esse um conceito de grande importncia no direito concursal norte-
americano, pois o property of the estate passa a sujeitar-se a regras de superviso e
limitaes de administrao pelo devedor nos procedimentos reorganizatrios e, na
liquidao, ser arrecadado e alienado para pagamento dos credores.
Para fins desta pesquisa, o que interessa maior proximidade com as

disciplinas do Chapter 7 (liquidation) e do Chapter 11 (reorganization).
Em linhas gerais, no Chapter 7 (liquidation), nomeia-se um trustee102-103,

cuja atuao obrigatria neste procedimento, que tem como deveres104 localizar e tomar
posse dos bens e ativos que integram a massa falida, convert-los em dinheiro e efetuar o
passam a integrar o estate (corresponde ao patrimnio de uma pessoa que faleceu ou que est sob um
procedimento concursal). (TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de. A empresa em crise no direito
francs e americano. Dissertao de Mestrado. So Paulo: Fadusp, 1987, pp. 27-28).
100
The bankrupt estate is a new legal entity, separeted from de debtor. (BLUM, Brian A. Bankruptcy and
debtor/creditor. 4. edition, New York: Aspen Publishers, 2006, p. 281). Em traduo livre: A massa constitui
uma nova personalidade, que distinta da do devedor. Tanto assim que no Chapter 7, os bens que venham a
ser adquiridos depois do ajuizamento do procedimento concursal de uma pessoa fsica no integram a massa;
j nos procedimentos de Chapters 12 e 13, dada a prpria natureza de tais procedimentos, as receitas
posteriores ao ajuizamento integraro a massa at a concluso do processo. (BLUM, Brian A. Bankruptcy
and debtor/creditor. 4. edition, New York: Aspen Publishers, 2006, pp. 281 e 283).
101
Os bens e direitos que integram ou que esto excludos do property of the estate esto relacionados no
541 do BC.
102
O trustee o representante nomeado para defender e representar os interesses da property of the estate
(section 323, BC). Pode ser pessoa fsica ou jurdica e, necessariamente, deve ser pessoa desinteressada
(disinterested person), o que exclui: (i) credores, scios ou pessoas relacionadas ao devedor (insiders); (ii)
diretores, gerentes ou empregados do devedor nos ltimos dois anos anteriores ao incio do procedimento
concursal, (iii) investment bankers ou seus empregados, ou (iv) qualquer pessoa que possua algum interesse
material conflitante com a massa, alguns credores ou scios da devedora, conforme Bankruptcy
Code101(14).
103
A nomeao ocorre imediatamente aps a order of relief (o momento em que o procedimento concursal
aceito e que ocorre automaticamente com o ajuizamento de um pedido pelo prprio devedor ou por uma
deciso judicial, quando o pedido feito por um credor) e o United States Trustee nomeia um trustee que
atuar interinamente no processo ( 701, BC). Esse mesmo trustee ser nomeado em definitivo, a menos que,
por indicao dos credores representantes de pelo menos vinte por cento dos crditos, em assembleia, seja
substitudo por outro indicado pelos credores.
104
704, BC: Duties of Trustee. The essential duties of the trustee are enumerated in this section. Others, or
elaborations on these, may be prescribed by the Rules of Bankruptcy Procedure to the extent not
inconsistente with those prescribed by this section. (...) The trustee principal duty is to collect and reduce to
money the property of the estate for wich he serves, and to close up the estate as expeditiously as is
compatible with the best interest of parties in interest. Em traduo livre: Deveres do trustee. Os deveres
essenciais do trustee esto enumerados nesta section. Outros, ou elaboraes destes, podem estar prescritos
no Rules of Bankruptcy Procedure em complementao e naquilo que no contradigam as disposies desta
section. (...). O principal dever do trustee arrecadar e transformar em dinheiro os bens da massa na qual
tenha sido nomeado a atuar e promover o encerramento do procedimento o mais celeremente possvel, de
modo compatvel com o melhor interesse das partes interessadas. (Bankruptcy code, rules and official forms.
Law School Edition, West, 2009, p. 276).
31
pagamento aos credores, na ordem de preferncia definida no Bankruptcy Code. Todos os

bens penhorveis do devedor ficaro sujeitos aos efeitos do procedimento e, em
determinadas hipteses, o devedor pessoa fsica poder, ao final do procedimento, ser
beneficiado pela discharge, ou seja, a liberao dos dbitos preexistentes105.
O procedimento do Chapter 7 largamente utilizado para as pessoas fsicas,

com vistas obteno do fresh start106, que resulta da discharge da maioria das obrigaes.
Uma das questes que pode surgir no curso de tal procedimento consiste em impugnao,
pelo trustee, por substantial abuse, requerendo-se o encerramendo do caso, sob o
fundamento de que o devedor teria condies de efetuar pagamentos mediante
apresentao de um plano, sob o procedimento do Chapter 13.
Entretanto, esse procedimento tambm aplicvel a pessoas jurdicas, mas,

nesse caso, com finalidade estritamente liquidatria, ou seja, de venda do patrimnio ativo
para pagamento dos credores com o produto resultante.
Observa-se, por importante, a autorizao para continuidade dos negcios

(Authorization to operate business107) no procedimento do Chapter 7, prevista na lei e
possvel por perodo limitado e a requerimento do trustee.108 Contudo, tem essa o propsito
especfico de atender ao best interest of the estate, ou seja, a previso restritiva e
dirigida, hipteses bastante particularizadas de maximizao do preo de venda de cada
ativo: An example is the operation of a watch company to convert, watch movements and
105
Um dos focos da reforma do direito norte-americano em 2005, com a promulgao do Bankruptcy Abuse
Prevention and Consumer Protection Act of 2005, destinou-se principalmente a prevenir o uso indevido do
requerimento de falncia ou processos de reorganizao com a finalidade de obteno abusiva do fresh start.
A reforma, por exemplo, dificultou a outorga da discharge para as pessoas fsicas no pedido do Chapter 7
( 727, BC), ao exigir que provem a impossibilidade de pagamento de seus dbitos, o que passou a ser
requisito ao processamento do pedido. Igualmente, a reforma tornou menos atrativo o requerimento do
Chapter 13, ao eliminar diversos crditos da discharge. No procedimento do Chapter 11, outrossim, houve
acrscimo de hipteses de no concesso da discharge (cf. Section 708, que fez acrscimos Section 1141
(d) do Ttulo 11 do USC, com reforma das Sections 321 e 330).
106
Porm, como observa Sheila Cerezetti O uso do procedimento do Chapter 13 prefervel ao disposto no
Chapter 7, uma vez que aquele permite que o devedor permanea com algum ativo valioso, autorizando o
devedor a propor um plano destinado a traar metas para o pagamento dos credores. Referido pagamento
deve ocorrer no perodo de trs a cinco anos, aps a aprovao do plano. (CEREZETTI, Sheila Cristina
Neder. O papel dos credores no Bankruptcy Code. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e
Financeiro. Vols. 151/152, Ano XLVIII (nova srie), jan/dez 2009, p. 166).
107
Section 721, BC.
108
Section 704(8), BC.
32
cases into completed watches which will bring much highier prices than the component
parts would have brought.109.
A razo para que assim seja a de que a venda dos ativos em bloco para
aproveitamento em outro negcio, ou da atividade em marcha para continuidade sob a
gesto de um novo titular, ocorre, em geral, pela via do procedimento do Chapter 11110.
Nesse procedimento, o devedor poder requerer e ser autorizado a realizar venda de ativos
(em bloco, especialmente) antes do momento de apresentao do plano, pela modalidade
prevista na Section 363111-112-113. De um modo ou de outro, a venda do going concern
ocorre livre de sucesso114.
Em geral, o devedor prefere realizar a venda de ativos em um plano de

liquidao levado a efeito sob o procedimento do Chapter 11, pois tal lhe permite
continuar a operar o negcio at o momento em que a venda possa ser aperfeioada115-116,
alm de, claro, ser possvel negociar os termos da alienao117.
109
721 do BC. Em traduo livre: Um exemplo a continuao de atividade de uma fbrica de relgios
para transformar peas em relgios completos, que traro preo mais elevado do que a venda das partes
traria. Senate report n 95-989.
110
1123 do BC: Contents of Plan:
(a) Requirements for the contents of a plan The following is required in a reorganization plan (regardless
of any other applicable non-bankruptcy law):(...)
(b) Matters that a plan may propose (subject to (a)): (...)
(4) Sale od Property (This would be a liquidation plan) The plan may provide for:
a. The sale (of all or substantially all) of the estates Property
and b. The distribution of the sale proceeds among Claim holders.
Em traduo livre: 1123doBC: Contedos do Plano: (a) Requisitos para o contede do plano O que segue
exigido conter no plano de reorganizao (alm de outras disposies de lei aplicveis e no previstas na lei
concursal): (...). (b) Solues que o plano poder propor (sujeitas ao item a): (4) a. venda (de todo ou quase
todo) o ativo da massa falida e b. a distribuio entre os titulares de crdito dos resultados da venda.
111
Section 363: Use, Sale, or Lease the Property.
112
Sendo essa a modalidade preferida por devedor e credores, por ser a mais eficiente em termos de momento
da venda (antes da apresentao do plano) e tambm menos custosa (EPSTEIN, David G. e NICKLES, Steve
H. Bankruptcy and Related Law, 2ed., Thomson West, 2006, p. 385).
113
Nesse caso, importante frisar, o devedor deve, obrigatoriamente, obter autorizao judicial para qualquer
ato de disposio que no esteja contido em seu objetivo social. (TABB, Charles Jordan. The law of
bankruptcy. Westbury (NY): The Foundation Press, 1997. University Textbook Series, p. 804).
114
Section 363(b) allows assets to be sold free and clear of all liens, claims, and encumbrances, which
allows the buyer to purchase the assets without fear of encumbrances, liens or sucessor liability of claims.
The policy reason is that assets sold free of all claims can be sold at a higher price, thus raising more money
for the debtors creditors. (MARTIN, Nathalie; TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what matters and
why, New York: Wolthers Kluwer, Aspen Publishers, 2008, p. 165). Em traduo livre: Section 363(b)
permite que os bens sejam vendidos livres de todos os nus, pretenses e gravames, o que permite ao
comprador dos bens adquiri-los sem receio de vnculos ou sucesso de responsabilidades em pretenses. A
poltica que fundamenta a venda de bens livre de todas as pretenses a que obtero maior preo de venda,
levantando, em consequncia, mais dinheiro para pagamento dos credores.
115
Em razo do debtor in possession (DIP).
33
As estatsticas de taxa de sucesso do Chapter 11 podem variar entre 10% a

25%, porque it depends on how you measure success. Some cases are filled merely to sell
assets as a going concern, with no intention to survive.118
O sistema norte-americano tambm prestigia, como no direito brasileiro e

em outros sistemas, a soluo de afastamento do devedor e alienao do estabelecimento
(como um todo ou em partes). No entanto, a disciplina que rege essa soluo se d sob a
gide do procedimento do Chapter 11, consistindo, pois, em uma modalidade
reorganizatria.
A liquidao (prevista no Chapter 7) reservada, residualmente, para as

hipteses em que nem o saneamento do devedor (que permanecer frente dos negcios),
nem a cesso do estabelecimento (total ou parcial) para terceiros seja possvel ou
conveniente.
O Chapter 11 destina-se reabilitao ou reorganizao do devedor119-120

por esta razo, os credores geralmente miram a possibilidade e capacidade de ganhos
futuros do negcio121 (e no apenas com os recursos eventualmente apurados com a venda
116
O sucesso da reorganizao, geralmente, depende da continuidade da operao do negcio. (EPSTEIN,
David G. e NICKLES, Steve H. Bankruptcy and Related Law, 2ed., Thomson West, 2006, p. 192).
117
EPSTEIN, David G. e NICKLES, Steve H. Bankruptcy and related law. 2. edio, Dallas: Thomson West,
2006, p. 385.
118
(MARTIN, Nathalie; TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what matters and why, Wolthers Kluwer,
New York: Aspen Publishers, 2008, p. 165). Em traduo livre: isso depende de como se mede o sucesso
[do procedimento]. Alguns casos so ajuizados com a inteno puramente de venda dos bens comogoing
concern, sem qualquer inteno de sobreviver.
119
BLUM, Brian A. Bankruptcy and debtor/creditor. 4. edition, New York: Aspen Publishers, 2006, p. 491.
120
Uma das premissas do Chapter 11 a de que todos os credores, o devedor, scios, empregados e
fornecedores possam beneficiar-se, se o devedor procurar a reestruturao de seus problemas financeiros por
esta via, que resultar em custos aceitveis. Anote-se o propsito histrico deste procedimento: The purpose
of a business reorganization case, unlike liquidation case, is to reestruture a businesss finances so that is
may continue to operate, provide its employees with jobs, pay its creditors, and provide a return for its
stockholders. The premise of a business reorganization is that assets that are more used for production in the
industry for wich they were designed are more valuable than those same assets sold for scrap. (H.R.Rep.n
595, 95th Congress, 1sess.220(1977).(TABB, Charles Jordan. The law of bankruptcy. Westbury (NY): The
Foundation Press, 1997. University Textbook Series, p. 757). Em traduo livre: O propsito da
reorganizao de uma empresa, ao contrrio da liquidao, reestruturar as finanas do negcio, para que
este possa continuar a operar, provendo emprego a seus empregados, pagando seus credores, dando retorno
aos scios. A premissa de uma reorganizao de empresa a de que os bens utilizados em sua atividade so
mais valiosos do que se fossem vendidos em retalhos.
121
EPSTEIN, David G.; NICKLES, Steve H. Bankruptcy and related law. 2. edition, Dallas: Thomson West,
2006, p. 156.
34
de bens), para que possam satisfazer suas pretenses: In Chapter 11 focus is on how the
debtors operations can support future payments to creditors122.
Por isso, o devedor, em regra, mantm a posse e a administrao de seus

bens (debtor in possession)123-124 em um procedimento do Chapter 11, no qual se perfaz
o pagamento dos credores por meio de um plano aprovado em juzo. Desde logo,
mencione-se, na hiptese de afastamento do devedor, nomeia-se um trustee para
desempenhar o papel do devedor (e que dever conduzir os negcios e apresentar um plano
de reorganizao).
No procedimento do Chapter 11 das corporaes no h previso expressa

da discharge, mas, fato que a homologao judicial de um plano j corresponde a essa
soluo, na medida em que altera as condies de pagamento das obrigaes
originariamente contratadas125-126.
Ante as caractersticas que so prprias do Chapter 11, usualmente recorrem

a este procedimento as sociedades empresrias que desejam continuar a operar suas
atividades, superando uma situao de crise.
Um procedimento concursal pode ser ajuizado por iniciativa do devedor ou

de credor127 e, na primeira hiptese, denominado por voluntary case128 e, na segunda,
122
MARTIN, Nathalie; TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what matters and why, New York: Wolthers
Kluwer, Aspen Publishers, 2008, p. 166. Em traduo livre: No procedimento do Chapter 11, o foco como
a operao do devedor pode suportar os futuros pagamentos aos credores.
123
The appointment of a trustee is a rare and drastic move in Chapter 11. Section 1104 provides that a
trustee may only be appointed for cause, such as fraud, dishonesty, incompetence, or gross
mismanagement. 11 USC 1104(a)(1). (MARTIN, Nathalie; TAMA, Ocean. Inside Bankruptcy law what
matters and why, New York: Wolthers Kluwer, Aspen Publishers, 2008, p. 166). Em traduo livre: A
nomeao de um trustee um movimento raro e drtisco no Chapter 11. A section 1104 prev essa soluo
desde que exista uma causa como fraude, desonestidade, incompetncia ou erros grosseiros de
administrao.
124
A adoo deste mecanismo, segundo Sheila Cerezetti reflete a crena de que o conhecimento, expertise
e familiaridade do devedor com os negcios praticados so fatores dotados de imenso valor e deveriam ser
aproveitados quando da reestruturao de grandes empresas. (CEREZETTI, Sheila Cristina Neder. O
papel dos credores no Bankruptcy Code. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro.
Vols. 151/152, Ano XLVIII (nova srie), jan/dez 2009, p. 171).
125
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de. A empresa em crise no direito francs e americano.
Dissertao de Mestrado. So Paulo: Fadusp, 1987, pp. 25-26.
126
Section 1141 (d) prev as hipteses de discharge para pessoa fsica, no procedimento do Chapter 11.
127
Confira-se, a propsito, a esquematizao do procedimento do Chapter 11, em BLUM, Brian A.
Bankruptcy and debtor/creditor. 4. edition, New York: Aspen Publishers, 2006, p. 495.
35
involuntary case129. O pedido por involuntary case cabvel somente nos

procedimentos previstos nos Chapter 7 e Chapter 11, com base no descumprimento
generalizado do pagamento de obrigaes na data de seus respectivos vencimentos
(equitable insolvency130-131).
O incio de um procedimento de Chapter 11 marcado pelo imediato efeito

denominado automatic stay,132-133 que consiste na paralisao de todas as aes e
pretenses individuais em curso contra o devedor134, bem como resulta no congelamento
de todos os bens e direitos sob sua titularidade. Basicamente, a finalidades do automatic
stay so: (i) outorgar ao devedor algum tempo para se organizar e promover um
levantamento de sua situao frente aos credores, possibilitando a escolha de estratgias
que possam maximizar os resultados do processo concursal; e (ii) permitir ao Judicirio
decidir quais os bens que integraro e quais sero excludos do estate of property.
O plano o principal foco do procedimento de Chapter 11, pois determinar

como os credores sero pagos e como ser o tratamento que recebero. No plano, eles so
divididos em diferentes classes, de acordo com a similaridade do direito que ostentem135. O
plano poder ser apresentado pelo devedor, que tem legitimadade exclusive para faz-lo no
prazo de 120 dias.136 Para tanto, e aps esse perodo inicial, os credores passam a ter
128
A maioria dos casos, segundo estudo realizado logo aps a vigncia do BC, era de iniciativa do prprio
devedor. (CEREZETTI, Sheila Cristina Neder. O papel dos credores no Bankruptcy Code. Revista de
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vols. 151/152, Ano XLVIII (nova srie), jan/dez 2009,
p. 169).
129
Dissertao de Mestrado. So Paulo: Fadusp, 1987, pp. 17-21.
130
303(h)(1). Subsection (h) provides the standard for an order of relief on as involuntary petition. (...) the
court orders relief after a trial, only if the debtor is generally unable to pay its debts as they mature, or if the
debtor has failed to pay a major portion of his debts as they become due. (Bankruptcy Code, Rules and
Official Forms, Law School Edition, West, 2009, p. 64). Em traduo livre: A subsection (h) prev os
parmetros para a deciso de order of relief nos casos de requerimento do credor (...) o juiz a determina aps
julgamento apenas se o devedor estiver sem condio generaliza de pagar seus dbitos conforme vencimento,
ou se tenha falhado com tais pagamentos na maior parte quando tenham vencido.
131
Esse conceito de insolvency diverso daquele mencionado na section 101(32), BC.
132
362(a)(b). Confira-se: BLUM, Brian A. Bankruptcy and debtor/creditor. 4. edition, New York: Aspen
Publishers, 2006, pp. 237-241.
133
TABB, Charles Jordan. The law of bankruptcy. Westbury (NY): The Foundation Press, 1997. University
Textbook Series, p. 146.
134
H excees que basicamente esto relacionadas a: (i) situaes que no envolvam interesses dos bens e
ativos do devedor, como, por exemplo, uma ao penal; (ii) aes ajuizadas por um credor e que no estejam
sujeitas ao direito concursal. (cf.-se BLUM, Brian A. Bankruptcy and debtor/creditor. 4. edition, New York:
Aspen Publishers, 2006, p. 242).
135
Section 1122(a).
136
Section 1121.
36
legitimidade de apresentar planos. Resulta disto que diversos planos podero ser
apresentados, mas apenas um poder ser confirmado137.
A lei estabelece exigncias que o plano dever atender como pr-requisito

de admissibilidade138, tais como: (i) especificao do critrio de diviso dos credores em
classes; (ii) especificao das classes cujos direitos sero mantidos; (iii) indicao das
classes cujos direitos sero reduzidos ou modificados pelo plano; (iv) obrigatoriedade e
tratamento igualitrio entre os credores participantes de uma mesma classe (a menos que o
titular do direito concorde, expressamente, com tratamento inferior); (v) o plano deve ser
fair, equitable139 and feasible140.
Depois que o plano apresentado, e antes da votao, os credores devero

receber o disclosure statement, que consiste em um resumo das condies da proposta,
contendo adequate information141-142 para que possam votar. O exerccio do direito de
voto no se d em assembleia, como ocorre no direito brasileiro, mas por cdulas na qual
os credores manifestam sua aceitao ou rejeio143.
Ao trmino do perodo de votao, a lei determina a realizao de uma

audincia de confirmao144, na qual ser proclamado o resultado do sufrgio. A
confirmao do plano tem por efeito vincular todos os interessados (credores, devedor e
acionistas) s obrigaes ali constantes145.
137
Section 1129(c).
138
A propsito, confira-se: MUNHOZ, Eduardo Secchi. Anotaes sobre os limites do poder jurisdicional,
Revista de Direito Bancrio e do Mercado de Capitais, ano 10, n. 36, abr-jun/2007, So Paulo: Revista dos
Tribunais, pp. 185/199.
139
Que diz respeito regra da observncia da ordem de pagamento, nas classes de credores, conforme
prevista em lei, ou seja, disciplina as relaes verticais entre os credores.
140
O devedor deve demonstrar que possui renda suficiente para fazer frente s obrigaes assuminadas no
plano. MARTIN, Nathalie; TAMA, Ocean. Inside bankruptcy law what matters and why, New York:
Wolters Kluwer Law & Business, Aspen Publishers, 2008, p. 177.
141
CEREZETTI, Sheila Cristina Neder. O papel dos credores no Bankruptcy Code. Revista de Direito
Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vols. 151/152, Ano XLVIII (nova srie), jan/dez 2009, p. 176.
142
Section 1125(a)(1).
143
144
1128.
145
37
Na hiptese de rejeio do plano por todas as classes de credores, o direito

norte-americano prev a possibilidade de cram-down, desde que no seja outorgado
tratamento discriminatrio (unfair discrimination)146 classe dissidente.
A atuao dos credores bastante valorizada no procedimento do Chapter

11, em que h, por exemplo, constituio compulsria de um comit de credores titulares
de crditos no garantidos, sendo a escolha e nomeao de seus membros feita pelo US
Trustee147.
As principais atribuies do comit de credores de crditos no garantidos

so: (i) discutir com o trustee ou o devedor sobre a administrao do caso; (ii) investigar
qualquer assunto relevante para o caso ou para a formao do plano, incluindo-se a
atuao e a condio financeira do devedor e a conduo dos negcios e a convenincia
da manuteno dos negcios; (iii) participar da elaborao do plano, aconselhar os
credores representados pelo comit e obter aceitaes ou rejeies do plano; (iv) solicitar
a nomeao de um trustee ou examiner; e, (v) atuar de outras maneiras no interesse das
partes por ele representadas.148
Assim, o sistema concursal norte-americano conta com variados

instrumentos voltados a estabelecer equilbrio entre as partes interessadas na soluo da
crise empresarial.149 Por isso, pode-se afirmar que: Bankruptcy law forces diverses
creditors to work togheter, com o que se procura evitar que a atuao isolada de cada um
resulte na venda dos bens piecemeal, destroying whatever synergy existed betwen
them.150
146
Essa voltada s relaes horizontais entre os credores. A regra dos 1129(b)(1)(2) prev o nvel mnimo
de tratamento que deve ser outorgado aos credores. (BLUM, Brian A. Bankruptcy and debtor/creditor. 4.
edition., New York: Aspen Publishers, 2006, p. 513).
147
rgo vinculado ao Departamento de Justia, que nomeia um officer que ter funes de natureza
administrativa no procedimento concursal.
148
149
150
BAIRD, Douglas G., JACKSON, Thomas H., e ADLER, Barry E. Bankruptcy, cases, problems and
materials. 3. edition, New York: Foundation Press, 2000. University Casebook Series, pp. 20-21. Em
traduo livre: A lei concursal fora diversos credores a trabalharem juntos; e mais adiante: em partes
pequenas, destruindo qualquer sinergia que exista entre elas.
38
Ainda que o direito norte-americano tenha adotado um sistema dualista, que

individualiza os procedimentos liquidatrios e reorganizatrios, difere do sistema
brasileiro, pois l, a soluo de alienao dos estabelecimentos em bloco ou do negcio em
marcha como um todo consiste em uma modalidade reorganizatria, levada a efeito sob a
gide do Chapter 11. A liquidation, prevista no Chapter 7, destina-se, exclusivamente
venda dos bens isoladamente.
2.2 O direito francs
O direito francs foi o segundo ordenamento a acolher procedimentos

reorganizatrios quando, em 1967, pela Loi 67-653 du 13 Juillet 1967 foi implementado
um sistema du redressement des entreprises viables et de favoriser llimination de celles
qui, en situation dsespre, constituaient un fardeau pour leconomie. Lintrt des
cranciers ntait pas pour autant relgue au second plan, mais il semblait aller de pair
avec celui de lentreprise.151-152
Foi assim que o tradicional direito falimentar francs cedeu lugar ao direito
das empresas em dificuldade153 ou da crise das empresas, como prefere Paulo Fernando
Campos Salles de Toledo154. De fato, para o direito francs, o procedimento concursal no
151
SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2. edition, Grenoble: PUG Press Universitaires
de Grenoble, 2007, p. 11. Em traduo livre: de recuperao de empresas viveis e favorecimento da
eliminao daquelas que, em desespero, constituam um fardo para a economia.O interesse dos credores, por
outro lado, no foi relegado a segundo plano, mas deve caminhar ao lado daqueles da empresa.
152
A modificao substancial desse diploma consistiu no foco que se deu problemtica eliminao-
conservao da empresa, em particular, seguindo a orientao do relatrio Houin de separao do tratamento
entre a empresa e o empresrio, segundo Bisbal Mendez. O autor destaca a redao do artigo 7 da lei, que
refletia, em grande parte, tal significado da reforma, pois o devedor deveria oferecer um convenio serio. O
artigo 7 tinha a seguinte redao: Le Tribunal pronence le rglement judiciaire sil lui apparat que le
debiteur est en mesure de proposer un concordat serieux et, dans le cas contraire, la liquidation des
biens.(BISBAL MENDEZ, Joaquin. La empresa en crisis y el derecho de quiebras. Bolonia: Publicaciones
del Real Colegio de Espana, 1986, pp. 230-231). Em traduo livre: O Tribunal concede o rglement
judiciaire se lhe parecer que o devedor est em condies de propor um acordo srio, caso contrario,
pronuncia a liquidation dos bens.
153
de Grenoble, 2007, p. 7; JEANTIN, Michel e LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris:
Dalloz, 2007, p. 01 e pp. 114-115; SAINT-ALARY-HOUIN, Corinne. Droit des entreprises en difficult. 6.
dicion, Paris: Montchrestien, 2009, p. 01.; PTEL, Philippe. Procdures Collectives. Paris: Dalloz, 6.
dicion, 2009, pp. 01-10.
154
Dissertao de Mestrado. So Paulo: Fadusp, 1987.
39
constitui apenas um mtodo de apurao do passivo do devedor, mas, sobretudo, um modo

de tratar as dificuldades das empresas155.
O fundamento principal do direito francs das empresas em dificuldade,

inaugurado pela legislao acima mencionada, foi promover a separao entre a empresa e
o empresrio, calcada em considervel reforo dos poderes do Tribunal no
desenvolvimento do processo concursal156.
A lei em questo foi inspirada no relatrio Houin, elaborado por Roger

Hoiun, a pedido da Inspetoria Geral das Finanas, com a finalidade de examinar o
mecanismo dos institutos de direito concursal e promover seu aprimoramento.
O resultado do relatrio, que trouxe a inegvel contribuio do princpio da

separao entre a empresa e o empresrio, influenciou a reforma, que resultou na Lei de
1967, que disciplinava dois procedimentos coletivos: a liquidation e o rglement
judiciaire. O primeiro era de natureza liquidatria e resultava na eliminao da empresa, j
o segundo previa a possibilidade de uma soluo por concordata, com a consequente
manuteno da empresa157.
Pouco depois, o sistema francs acolheu mais um procedimento concursal158

denominado suspension provisoire des poursuites, que pretendia facilitar a recuperao
econmica e financeira de determinadas empresas, cuja liquidao poderia causar grave
transtorno econmico ou social, sendo que sua principal finalidade era a de reabilitao
econmica do devedor159-160.
155
de Grenoble, 2007, p. 91.
156
Separatin de lhomme et de lentreprise.(JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en
dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 114).
157
BISBAL MENDEZ, Joaquin. La empresa en crisis y el derecho de quiebras. Bolonia: Publicaciones del
Real Colegio de Espana, 1986, p. 231.
158
Ordennance n.67-820 de septiembre de 1967.
159
Esse procedimento fortemente criticado por Bisbal Mendez, em particular pelo fato de que cabia ao
tribunal apreciar as condies de admissibilidade do plano da empresa em crise. O autor aponta dados que
revelaram que na maioria dos casos fracassavam os planos aprovados. (BISBAL MENDEZ, Joaquin. La
empresa en crisis y el derecho de quiebras. Bolonia: Publicaciones del Real Colegio de Espana, 1986, pp.
241-243).
160
Mas Michel Jeantin e Paul Le Cannu ponderam a importncia do ideal inovador trazido com a referida
legislao. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007,
pp. 116-117).
40
Em 1985, houve nova reforma de expresso no direito francs, com a

promulgao da Loi n. 85-98 du 25 janvier 1985, cuja finalidade, fixada pelo artigo 1 do
mencionado diploma, era a seguinte: Il est institu une procdure de redressement
judiciaire destine permettre la sauvegarde de lentreprise, le maintien de lactivit et de
lemploi et lappurement du passif.161-162
Declaradamente, o foco da reforma de 1985 foi o de promover a

preservao da empresa e, por via reflexa, a salvaguarda da atividade e dos postos de
trabalho. A satisfao do passivo ocupava um papel secundrio, conforme consagrou a
doutrina163-164-165, e deveria ocorrer na medida em que a manuteno da atividade
econmica proporcionasse meios para tanto, o que resultaria, inclusive, na proteo ao
crdito.
Numerosas reformas seguiram-se166-167-168 at o direito concursal vigente,

sendo a de maior expresso a Loi de Sauvegard des Entreprises, du 26 julliet 2005169, cujas
disposies integram o Livre VI do Code du Commerce.
161
Em traduo livre: Fica institudo o procedimento de redressement judiciaire destinado a permitir a
salvaguarda da empresa, a manuteno da atividade e dos empregos e a apurao do passivo.
162
O artigo 47 da Lei n. 11.101/05 est inspirado neste dispositivo da revogada lei francesa.
163
A doutrina enfatizava que a ordem de tutela especificada pelo legislador no artigo 1 da lei correspondia a
uma opo legislativa das prioridades a serem atendidas no procedimento concursal. Por isso, Paulo
Fernando Campos Salles de Toledo afirmou que Toda ateno dada preservao da empresa.
(TOLEDO, Paulo Fernando C. Salles de, Empresa em crise no direito francs e americano. Dissertao de
Mestrado, So Paulo: Fadusp, 1987, p. 56).
164
A propsito, Alberto Jorio afirma que Per il legislatore francese la conservazione degli organismi
produttivi constituice obiettivo prioritrio rispetto alla tutela dei creditori, le cui attese vanno sacrificate
ogni qual volta sia individuabile una soluzione alternativa al falimento. Em traduo livre: Para o
legislador francs a conservao do organismo produtivo constitui o objetivo prioritrio em relao tutela
dos credores, cujas expectativas ficam sacrificadas sempre que se puder individualizar uma soluo
alternativa falncia (Le crisi dimpresa e il fallimento. Milano: Giuffr, 2000, p. 37).
165
Destacam-se como objetivos perseguidos pela reforma da lei concursal francesa de 1985: (i) salvar as
empresas viveis, (ii) preservar postos de trabalho, (iii) atender aos interesses dos credores (destacando,
todavia, a declarada prioridade dos dois objetivos precedentes), (iv) diminuir a funo repressiva dos
procedimentos coletivos. No entanto, a sistemtica adotada pela lei tambm podia ser criticada, na medida
em que no parecia realista retardar, para as empresas inviveis, a soluo da liquidao para depois do
trmino do perodo de observao. A jurisprudncia, todavia, encarregou-se de solucionar esse hiato.
(JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, pp. 120-
124).
166
SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2, edition, Grenoble: PUG Press Universitaires
de Grenoble, 2007, pp. 17-19.
167
Alis, essa uma caracterstica do direito francs, como informa Paulo Fernando Campos Salles de
Toledo: A Frana tem demonstrado a preocupao de constantemente apurar e aperfeioar o sistema de
normas jurdicas disciplinador das relaes atinentes s empresas em dificuldade. (Empresa em crise no
direito francs e americano. Dissertao de Mestrado, So Paulo: Fadusp, 1987, p. 53).
168
Pode-se referir tambm reforma pela Ordonnance n 2008-1345, du 18 dcembre 2008, cujo objetivo
principal era tornar o procedimento de sauvegard mais atrativo, pois as estatsticas revelaram pouca
41
A reforma proposta pela referida legislao teve como tema principal o

aperfeioamento do sistema de antecipao das dificuldades pela devedora170-171, para,
com isso, tentar proporcionar meios de soluo para a crise das empresas antes que sua
gravidade pudesse comprometer, de forma irreversvel, a possibilidade de saneamento.172
A ideia era estimular uma reao mais precoce s dificuldades, at mesmo

com a expectativa de tentar solucin-las sem a necessidade de instaurao de um
procedimento concursal173.
Atualmente, a disciplina das empresas em crise (ou en dificult), no direito

francs, encontra os seguintes meios possveis de superao das dificuldades: (i) mandat
ad hoc; (ii) conciliation; (iii) sauvegard; (iv) redressement judiciaire. Ao lado destes,
existe o procedimento de liquidation judiciaire, destinado liquidao das empresas.
Os dois primeiros, o mandat ad hoc e a conciliation, so considerados meios

preventivos de soluo das dificuldades, eis que destinados a evitar que o devedor precise
se valer da abertura de um procedimento concursal para tanto.
O mandat ad hoc consiste numa tcnica de negociao, na qual o devedor (e

somente ele detm tal legitimidade174) requer a designao de um mandataire ad hoc175. A
utilizao da medida, pois entre 2006 e 2008, somente 1916 procedimentos haviam sido requeridos (LE
CORRE, Pierre-Michel. La reforme du droit des entreprises en difficult. Paris: Dalloz, 2009, p.11).
169
Em vigor a partir de 1/1/2006.
170
A lei disciplina tambm les procedures dalerte (procedimentos de alerta) que servem para informar os
rgos sociais e o titular da empresa (chef dentreprise) de qualquer fato que possa comprometer a
continuidade da explorao do negcio. (LE CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle,
Droit des entreprises en difficult. 2. edition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 21).
171
la sauvegard peut apparatre comme un redressement judiciaire anticip, ce qui nest pas pour lui
donner un visage trs original. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte, 7. dicion,
Paris: Dalloz, 2007, p. 139). Em traduo livre: a sauvegard poderia parecer um redressement judiciaire
antecipado, no fosse sua feio bastante original.
172
Michel Jeantin e Paul Le Cannu destacam tambm que a lei de 1967 havia sido promulgada em um
perodo de prosperidade econmica e, em um contexto posterior de recesso, experimentado na dcada de
1980, sentiu-se a necessidade da reforma. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7.
dicion, Paris: Dalloz, 2007, pp. 117-118).
173
de Grenoble, 2007, p. 20; JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris:
Dalloz, 2007, p. 3.
174
Ao contrrio do sistema anterior, em que o tribunal poderia, por sua iniciativa, nomear o mandataire ad
hoc. Esse novo posicionamento mostra que a tcnica proporcionada pelo mandat ad hoc busca um trabalho
de cooperao entre o devedor e a pessoa designada para atuar, a qual no poder ser imposta.
42
misso do mandataire ad hoc no fixada pela lei, que outorga tal atribuio ao presidente
do Tribunal. Este, em comum acordo com o devedor, e em funo das dificuldades
identificadas, encarregar-sede estabelecer como se dar a atuao do referido
profissional. Desse modo, o mandataire ad hoc poder atuar em diferentes nveis de
providncias e, para tanto, ficar vinculado a um dever de confidencialidade176 no
exerccio de suas funes.
A natureza do mandat ad hoc essencialmente contratual e nada poder ser

imposto aos credores: tudo deve ser aceito. Esse sistema de negociao envolve uma
plasticidade tal que permite sua adoo como medida paralela a uma conciliation ou
mesmo a um procedimento de sauvegard ou redressement177. O mandat ad hoc, outrossim,
pode ser um eficiente preldio para futura conciliation.
O que se deve ter em mente que, em se tratando de uma medida colocada

disposio do devedor, este ter pleno controle sobre o momento de iniciar e concluir a
atuao do mandataire ad hoc. A ideia que devedor e mandataire ad hoc atuem em
regime de colaborao, com o propsito de encontrar uma soluo para a crise da empresa.
A conciliacion, que substituiu o rglement amiable178 , basicamente, uma

tcnica de carter essencialmente convencional179, destinada a tentar alcanar um acordo,
por meio de negociao entre o devedor em dificuldade e seus principais credores, a fim de
(SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2. edition, Grenoble: PUG Press Universitaires de
Grenoble, 2007, p. 40).
175
A nomeao requerida ao prsident du tribunal de commerce ou tribunal de grande instance,
conforme a natureza da empresa.
176
A confidencialidade importante para que o devedor possa manter as negociaes restritas a certo crculo
de interessados, preservando a confiana daqueles com quem mantm relao contratual. (LE CORRE,
Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle. Droit des entreprises en difficult. 2. edition, Paris: Sirey
Universit, 2006, p. 27).
177
LE CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en difficult. 2.
edition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 18.
178
A Loi du 26 julliet 2005 importou reforma ao rglement amiable aplicvel aos devedores em geral, exceto
ao procedimento aplicvel aos empresrios agricultores, pois, para estes, permanece em vigor o rglement
amiable agricole previsto no Code Rural (Art. L.351-1, CR).
179
Embora a lei refira la procdure de conciliation, esse no consiste propriamente em um procedimento,
uma vez que seu objetivo principal alcanar a celebrao de um acordo entre o devedor e os credores. A
homologao do acordo, que lhe outorga uma fora suplementar, facultativa e, por essa razo, parte da
doutrina entende que a conciliation , na verdade, uma modalidade de tratamento das empresas em
dificuldade (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007,
pp. 5-6).
43
favorecer a superao da crise. O conciliateur180 tambm atua vinculado a um dever de

sigilo no exerccio de suas atribuies.
O requisito para a abertura da conciliacion181 que o devedor esteja em uma

situao, atual ou previsvel, de dificuldade jurdica, econmica ou financeira, mas no em
situao de cessao de pagamentos182-183 h mais de 45 dias.
A grande inovao trazida pela reforma de 2005, nesse particular, foi

permitir a instaurao da conciliation antes mesmo de caracterizado o estado de cessao
de pagamentos. No regime anterior, caracterizada a situao de cessao de pagamentos, o
devedor tinha a opo entre a conciliation ou o procedimento de redressement. Verifica-se,
nessa medida, claramente o tom da reforma, que foi proporcionar ao devedor opo de
medidas antecipatrias para a soluo das dificuldades das empresas.
O objetivo da conciliation cujo perodo de durao no pode exceder

quatro meses, prorrogvel por mais um, por deciso motivada tentar proporcionar
meios para que seja formalizado um acordo entre o devedor e seus principais credores
(especialmente com seus fornecedores habituais), para colocar fim s dificuldades da
empresa184.
O conciliateur no se substitui ao devedor na gesto do negcio, tampouco

se encarrega de elaborar um plano; mas sua misso propor solues (s quais, note-se, o
devedor no est obrigado) que possam trazer como resultado a salvaguarda da empresa
para manuteno da atividade e preservao dos empregos.
180
Tambm nomeado pelo prsident du tribunal de commerce ou de tribunal de grande instance,
conforme a natureza da empresa.
181
Art. L.611-4 C.Com.
182
O conceito de cessao de pagamentos acolhido pela legislao francesa h tempos como critrio
objetivo de caracterizao da insolvncia e requisito para a instaurao de procedimentos concursais. Trata-se
de um conceito de natureza contbil e corresponde impossibilidade em que se encontra o devedor de fazer
frente ao passivo exigvel, com as suas reservas atuais de caixa ou crditos a receber. Confira-se, a propsito:
JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficult, 3. edio, Paris: Litec Group Lexis Nexis, pp.
77-78; SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2. edition, Grenoble: PUG Press
Universitaires de Grenoble, 2007, pp. 69-71; JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte.
7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, pp. 178-182; TOLEDO, Paulo F. C. Salles de. Empresa em crise no direito
francs e americano. Dissertao de Mestrado, So Paulo: Fadusp, 1987, p. 72.
183
La notion de cessation de paiement est une notion purement de trsorerie,
(http://www.lexinter.net/actualite/reforme_du_droit_de_la_faillite1.htm). Em traduo livre : A noo de
cessao de pagamentos uma novao de carter puramente contbil.
184
Artigo 611-7, al. 1er, C. Com.
44
Na conciliation no h suspenso das aes contra o devedor, podendo este,

a qualquer momento, optar por requerer o fim da tarefa acometida ao concilateur, o qual,
igualmente, poder, ante a constatao da impossibilidade de celebrar um acordo, colocar
um ponto-final ao procedimento, apresentando um relatrio ao presidente do Tribunal,
justificando tal opo. No encerramento da conciliation, trs formas de concluso so
possveis: (i) celebrao de um acordo; (ii) inexecuo do acordo celebrado; (iii)
impossibilidade de concluso de um acordo.
A celebrao de um acordo implica xito do procedimento, na medida em

que este reflete conveno livremente pactuada pelos interessados, com fora vinculante
entre os signatrios185, resultando em reestruturao de obrigaes do devedor, de modo
que possa adimpli-las.
Em geral, o acordo integra medidas diversas a serem adotadas pelo devedor

a fim de reeguer o negcio, alm de remisso ou dilao de dvidas e que tenham sido
consentidas pelos credores, privados ou pblicos. possvel, tambm, pelo acordo,
promover a reviso de certos contratos com fornecedores regulares do devedor, ainda que
no sejam credores, medida esta inserida com a reforma de 2005186. O acordo deve ser
formalizado por escrito e assinado por todos os interessados, os quais ficam vinculados a
dever de confidencialidade.
O devedor ter a faculdade de requerer a homologao do acordo

celebrado,187 caso em que cessa o dever de confidencialidade. Para tanto, ele dever
demonstrar: (i) que no est em estado de cessao de pagamentos ou que o acordo lhe ps
fim, (ii) os termos do acordo so suficientes para assegurar a permanncia da empresa em
185
E outorga aos credores signatrios, o que a doutrina denomina por privilge de conciliation. Os credores
signatrios que efetivamente tenham concedido crdito ou fornecido bens ou servios com a finalidade de
colaborar com a manuteno da empresa, tero privilgio no pagamento de seus crditos na hiptese de
abertura de um procedimento coletivo depois do acordo de conciliation (Artigos L.622-17 e L.641-13).
186
Artigo L.611-7, al. 1er, C.Com.
187
H, com efeito, duas modalidades de conciliation: (i) constate, a qual o presidente do tribunal outorga
fora executiva e (ii) homologue, sendo um dos efeitos o de que, na hiptese de um futuro procedimento
concursal, a fixao da data da cessao de pagamentos no poder ser anterior quela da homologao da
conciliation, preservando-se, destarte, todos os atos do devedor em relao aos credores signatrios. (LE
CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle. Droit des entreprises en difficult. 2. edition,
Paris: Sirey Universit, 2006, pp. 27-30).
45
atividade e (iii) que os interesses dos credores no signatrios no foram prejudicados pelo
acordo.
No obstante, o Tribunal poder homologar o acordo e, com fundamento na

legislao civil,188 determinar que o pagamento de determinadas obrigaes seja diferido
no tempo at o limite mximo de dois anos.
No caso de descumprimento do acordo, se o inadimplemento representa

gravidade suficiente, o tribunal poder declarar fim ao procedimento de conciliation e
revogar as condies de pagamentos outrora concedidas. Os credores, desse modo,
retomam suas posies jurdicas anteriores, respeitados eventuais pagamentos recebidos.
Nessa hiptese, o devedor poder requerer a abertura de um procedimento concursal, desde
que rena os requisitos de admissibilidade para tanto.
Em contrapartida, a conciliation poder ser encerrada caso se verifique a

impossibilidade de alcanar um acordo. Na hiptese de o devedor estar em estado de
cessao de pagamentos e conforme o grau de dificuldade em que se encontre, poder ser
aberto um procedimento de redressement ou de liquidation tanto a pedido do prprio
devedor, quanto por determinao de ofcio pelo Tribunal.
Os procedimentos concursais destinados superao das dificuldades das

empresas so o sauvegard189 e o redressement judiciaire. A liquidation judiciaire, por sua
vez, o procedimento concursal tpico liquidatrio.
As condies de admissibilidade dos trs procedimentos so, em grande

parte, comuns e o desenvolvimento dos dois primeiros assemelhado.190 Com efeito, isso
se d pois o procedimento do direito concursal francs unificado.
Do ponto de vista do pressuposto subjetivo, admite-se que qualquer pessoa

que explore bens ou servios de forma organizada com finalidade econmica possa se
188
Artigos 1244-1, Code Civil c/c, e L.611-8,II, 3, C. Com.
189
Esse inserido no sistema pela reforma de 2005.
190
O captulo que disciplina a sauvegard constitui uma espcie de regramento comum de todos os
procedimentos e aplicvel ao redressement e liquidation naquilo que no contrariar as disposies
prprias de cada um desses dois institutos.
46
submeter a um procedimento concursal191; Assim, so sujeitos possveis: o empresrio,

qualquer pessoa que exera atividade econmica independentemente de registro, os
artesos, profissionais autnomos, profissionais liberais, e agricultores; sejam pessoas
fsicas ou jurdicas192.
As condies objetivas de abertura dependem da situao econmica e

financeira do devedor que justifiquem a instaurao de um procedimento concursal e cada
procedimento tem seus prprios requisitos.
O procedimento de sauvegard pode ser requerido pelo devedor193 que se

encontre em dificuldades de qualquer natureza,194 que no esteja em condies de
superar195 e que possa conduzir a uma situao de cessao de pagamentos no futuro.196
Caso esteja caracterizado o estado de cessao de pagamentos, o devedor

ficar sujeito, conforme a gravidade das dificuldades, ao redressement judiciaire ou
liquidation, cujos procedimentos podem ser deflagrados por iniciativa de credor, do
prprio devedor, por autoridade judiciria197 ou de ofcio pelo Tribunal198.
Na verdade, exige-se que no momento de abertura de um procedimento

concursal de redressement ou de liquidation esteja o devedor em estado de cessao de
pagamentos. No se admite a abertura de tais procedimentos se essa situao houver
existido e tenha, aps, por qualquer razo, cessado199.
Entretanto, h uma distino importante a ser lembrada. Para decretar a

liquidation judiciaire, o tribunal dever constatar o estado de cessao de pagamentos do
191
As pessoas jurdicas de direito pblico esto excludas (Artigos L.620-2, L.631-2 e L.640-2).
192
Artigos L.620-2, al. 1er (sauvegard), L.631-2, al.1er (redressement judiciaire), e L.640-2, al.1er (liquidation
judiciaire).
193
E somente ele titular dessa legitimidade, o que coerente, posto que tal procedimento pressupe uma
constante cooperao do devedor. (SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult, 2. edition,
Grenoble: PUG Press Universitaires de Grenoble, 2007, p. 76).
194
Ou seja, financeiras, econmicas, comerciais, industriais, sociais, de meio, que possam motivar o pedido.
(JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 176).
195
Demonstrando que um procedimento de conciliation no seria suficiente para colocar fim s suas
dificuldades. (SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2. edition, Grenoble: PUG Press
Universitaires de Grenoble, 2007, p. 68).
196
Artigo L.620-1, alnea 1er.
197
198
Artigo L.631-5, al. 1er. C.Com.
199
JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 184.
47
devedor e aferir que o redressement manifestamente impossvel200-201. Portanto, pode-se

afirmar que a soluo liquidatria no direito concursal francs , evidentemente,
residual202.
A finalidade tanto do procedimento de sauvegard quanto de redressement

permitir a preservao da atividade econmica, manuteno dos empregos e apurao do
passivo203.
Como j dito, o procedimento concursal unificado, de sorte que,

instaurado este, tem incio um perodo de observao (priode dobservation) de seis
meses, prorrogveis por requerimento do procureur de la Rpublique204, mediante deciso
motivada por igual perodo.
Durante o perodo de observao, tomam-se medidas tendentes ao

levantamento do ativo e apurao do passivo do devedor, ao mesmo tempo em que se
procura manter a atividade,205 j que a finalidade precpua de tais procedimentos a de
encontrar uma soluo para as dificuldades da empresa.
Em regra, ladministration de lentreprise est assure par son dirigeant206

e o afastamento deste ocorrer em hipteses restritas de caracterizao de incompetncia
ou desonestidade207-208.
200
Artigo L.640-1, al. 1er, C. Com.
201
Note-se: ...cest le redressement du debiteur, et non celui de lentreprise, qui est manifestement
impossible.... Assim, a exigncia refere-se viabilidade de redressement para o devedor e no da empresa
(negcio). (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p.
183).
202
Ainda que esse posicionamento no seja pacfico, pois, como registra Deen Gibirila, com a possibilidade
de um plano de cesso na liquidation, esse procedimento deixa de representar o fim da empresa. A questo
levantada parece mais de natureza semntica do que propriamente um contraponto, j que logo a seguir o
autor afirma que, na liquidation, a regra a de paralisao da empresa. (GIBIRILA, Deen. Droit des
entreprises en difficult. Paris: Defrnois, Lextenso ditions, 2009, pp. 543-544).
203
Artigos L.620-1, al. 1, L.631-1, C. Com.
204
Artigos L.621-3, L.631-1 e L.629-9, C.Com.
205
A lei prev diversas medidas necessrias para manter as atividades, tais como meios de preservao de
contratos essenciais, normas de preservao ou reconstituio dos ativos da empresa e assim por diante. (LE
Paris: Sirey Universit, 2006, pp. 145-187; GIBIRILA, Deen. Droit des entreprises en difficult. Paris:
Defrnois, Lextenso ditions, 2009, pp. 319-325).
206
Artigo L.622-1. Em traduo livre: a administrao da empresa assegurada aos seus dirigentes.
207
JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 213.
208
A organizao de poderes de administrao disciplinada pelos artigos L.622-1 na sauvegard e L.631-12
no redressement judiciaire. No sauvegard h um relativo liberalismo, enquanto a filosofia do redressement
48
Em paralelo, e como o devedor no ter total liberdade de atuao por estar

sob os efeitos de um procedimento coletivo, o Tribunal nomeia ao menos um
administrateur209-210-211, cujas funes principais so: (i) examinar a situao do devedor,
para o que poder se valer da colaborao de experts, e elaborar um plano de reerguimento
que ser, depois, submetido apreciao do Tribunal e (ii) atuar no redressemente
judiciaire ao lado do gestor da empresa, na sua administrao e na de seus bens.
No sauvegard, a nomeao do administrateur facultativa, o que se

justifica na medida em que o devedor no se encontra em estado de cessao de
pagamentos. Mas poder ocorrer com a finalidade de supervisionar a atuao da gesto do
devedor, ou de assisti-lo em uma ou mais operaes de gesto especficas212.
Como se v, o perodo de observao tem uma finalidade essencialmente

conservatria das atividades da empresa213, enquanto se busca analisar a situao de modo
a encontrar uma soluo para superar as dificuldades do devedor.
A extenso dos poderes do administrateur fixada pela lei. Dentre suas

atribuies, a de maior relevo a da elaborao de um balano econmico e social (e, se
permitir maior intervencionismo por parte dos rgos concursais. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul.
Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, pp. 214-225).
209
Conforme o procedimento ou a dimenso da devedora. Por exemplo, em empresas cujo nmero de
empregados seja inferior a 20 e o faturamento anual inferior a 3.000.000 Euros, a designao de um
administrador facultativa.
210
Ao lado destes, tambm atua por nomeao do tribunal um ou mais mandataire judiciaire, cuja funo
agir no interesse dos credores, e tero poderes subsidirios aos controladores da empresa, conforme previsto
em lei.
211
Outro rgo que atua nos procedimentos de sauvegard e redressement o mandataire judiciaire, cuja
funo atuar no interesse coletivo dos credores (e no individualmente), podendo, por exemplo, ajuizar
ao revocatria e ao de responsabilidade.
212
O que justifica, inclusive, uma anlise dos contratos do devedor que estejam em curso, com seus
parceiros, fornencedores, clientes e empregados (SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2.
edition, Grenoble: PUG Press Universitaires de Grenoble, 2007, pp. 170, 178). Le droit des prcedures
collectives retient le principe de la poursuite de plein droit des contrats das les conditions initialement
prvues. Ainsi, le entrepreneur ne sera pas victime dune interruption de ses relations contractuelles que
pourrait tre nuisible a sa poursuit dactivit. (ob. cit., p. 179). Em traduo livre: O direito dos
procedimentos coletivos mantm o princpio da manuteno de pleno direito dos contratos e das condies
inicialmente ajustadas. Assim, o empresrio no ser vtima de interrupo de vnculos contratuais que
poderiam ser essenciais preservao de sua atividade.
213
49
cabvel, de meio ambiente214), alm de um projeto de plano no redressement judiciaire215-

216
.
Assim, o balano econmico e social um documento que especifica as

origens, a extenso financeira e a natureza das dificuldades do devedor217. A lgica que
envolve a elaborao desse documento a de proporcionar uma viso das medidas
necessrias e compatveis com a superao das dificuldades, a serem fixadas pelo plano.
O plano (tanto de sauvegard quanto de redressemente judiciaire) deve

conter todos os meios de finalizar e concretizar as medidas necessrias para sanar a
situao de dificuldade do devedor, de modo a resultar na manuteno da empresa e
apurao do passivo218-219. A diferena entre os dois procedimentos citados est no fato de
que no primeiro, como o devedor no est em estado de cessao de pagamentos, sofrer
menor interferncia na gesto da empresa e conseguir ter maior poder decisrio quanto ao
destino desta220.
O princpio de ambos os procedimentos, de qualquer modo, que o prprio

devedor implemente as medidas reorganizatrias de maneira que possa, ele prprio, sanar
as dificuldades e dar continuidade aos negcios, mais tarde, em condies saudveis221.
Assim, o plano poder prever diversas medidas222, tais como: aumento de

capital, alienao de ativos, modificaes na gesto da empresa e alterao do perfil do
214
Para as empresas cuja atividade possa afetar o meio ambiente, sujeitas s obrigaes previstas no Code de
lenvironnemental,
215
No redressement judiciaire, em razo do fato de o devedor encontrar-se sob interdio no que respeita
administrao de suas contas bancrias e emisso de cheques, o administrador poder exercer tais deveres
com assinatura isolada (Artigos L.622-1, V, e L.631-12, al.5, C. Com.).
216
Nas hipteses em que no seja nomeado um administrador, o plano elaborado pelo prprio devedor, que
poder valer-se da ajuda de experts.
217
Artigo L.623-1, al.2, C. Com.
218
O tribunal fixar o prazo de durao do plano, que no poder ser superior a dez anos, ou, no caso de
agricultores, quinze anos.
219
JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficiult. 6. edio, Paris: Litec Group Lexisnexis,
2009, p. 379.
220
VALLENS, Jean-Luc (Direction de), obra coletiva. Crise du crdit et entreprises, les rponses du droit.
France: ditions Lamy, 2010, pp. 139-140.
221
SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2, edition, Grenoble: PUG Press Universitaires
222
FRAIMOUT, Jean-Jacques. Droit des entreprises en difficult. Paris: Ellipses, 2007, pp. 149-155.
50
passivo (com remisso e dilao de prazo de pagamento), enfim, medidas que sejam
consideradas necessrias para a recuperao do devedor.
Com a reforma de 2005, houve aumento do poder dos credores223. Por um

lado, aqueles habilitados no procedimento so consultados, durante o perodo de
observao, para saber se consentiriam com algum tipo de remisso, dilao de prazo ou
outra espcie de sacrifcio. Alm disso, o administrateur elabora propostas em relao ao
dbito e as envia aos credores, que devem se manifestar a respeito destas tecendo
observaes. Conquanto a adoo do plano no tenha como pr-requisito a aprovao de
um determinado percentual de credores, no h dvida de que eventual manifestao
favorvel destes acaba sendo levada em considerao pelo Tribunal.
O aumento da participao dos credores advindo com a reforma de 2005

revela-se tambm na retomada dos comits, sendo um constitudo pelos credores que
aportam crditos ao devedor (geralmente instituies financeiras) e outro pelos principais
fornecedores de bens ou servios. Os comits, se instalados, tero atuao relevante na
apurao do passivo e podero opinar na elaborao do plano, votando, inclusive, a
respeito de eventuais proposies do devedor ao plano, as quais, para que possam ser
adotadas, dependem de aprovao de dois teros dos credores.
O plano poder prever a reorganizao da explorao do negcio, mediante

manuteno integral deste ou apenas em parte224. No redressement judiciaire, uma das
solues possveis a imposio da realizao de um plano de cesso total ou parcial da
empresa, hiptese em que o devedor ficar impossibilitado de assegurar, ele prprio, o
xito do redressement225-226-227-228.
223
Inspirado no sistema norte-americano do Chapter 11. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises
en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 133).
224
Embora a manuteno dos empregos seja uma das finalidades principais do direito concursal francs, no
se chega ao exagero de, a qualquer custo, manter a integralidade dos postos de trabalho, posto que isso
poderia inviabilizar o sucesso do procedimento. Assim, com fundamento em motivos econmicos, admite-se
a realizao de demisses (Artigo L.626-2, al.3, C.Com.).
225
226
Ou seja, a cesso total ou parcial da empresa realizada sem que seja necessrio converter o procedimento
em liquidation. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 6. dicion, Paris: Dalloz,
2007, pp. 641-643).
227
Tal medida , todavia, impensvel no procedimento de sauvegard. (LE CORRE, Pierre-Michel; LE
CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en difficult. 2. edition, Paris: Sirey Universit, 2006,
p. 259).
51
Antes do trmino do perodo de observao, o Tribunal dever decidir

quanto sorte da empresa229.
No procedimento de sauvegard, mesmo que um projeto de plano

apresentado tenha o apoio do administrador, o Tribunal poder no adot-lo, sob o
fundamento de que os objetivos da lei no esto sendo cumpridos. Porm, se constitudos
os dois comits de credores (um formado pelos principais fornecedores do devedor e outro
por representantes das instituies de crdito230), o plano aceito por ambos dever, em
princpio, ser adotado pelo Tribunal.
Disso poder resultar um prazo de emenda ou a converso do sauvegard em

redressment judiciare, caso estejam caracterizados os requisitos de admissibilidade deste
ltimo procedimento (v.g., a cessao de pagamentos). O Tribunal pode, ainda, decidir que
nenhum plano de sauvegard ser adotado; e se houver previso de cesso do negcio, o
Tribunal poder rejeitar o plano e determinar a abertura de um procedimento de liquidation
para implementar um plano de cesso (plan de cession).231
No procedimento de redressement judiciaire aplicam-se ao plano, no que

couber, as disposies legais previstas para o plano de sauvegard (artigo L.631-19, I), o
que significa dizer que h poucas diferenas entre ambos.232
228
A hiptese diferente da cesso de estabelecimento celebrada fora do ambiente de um procedimento
concursal. Mesmo porque, na cesso de estabelecimento: (i) a lei no prev a transferncia de contratos; (ii) o
cessionrio assume responsabilidade pelo passivo do cedente. (HAUSMANN, Christian; TORRE, Philippe.
Les garanties de passif, Ngotiation et rdacion des conventions de garantie em matire de transmission
dentreprises. Paris: dition Formation Entreprise, 2007, pp. 243-252).
229
No procedimento de sauvegard, caso o devedor no tenha apresentado um plano em tempo hbil, o
tribunal poder colocar fim ao procedimento. Entretanto, o tribunal fica autorizado a proferir uma deciso
cujo contedo seja aproximado ao de um plano que organize o porvir do negcio. (SOUWEINE, Carole.
Droit de lentreprise en difficult. 2. edition, Grenoble: PUG Press Universitaires de Grenoble, 2007, p.
204).
230
Os comits encarregam-se de promover um processo de votao, por escrito, entre os credores.
231
232
O projeto de plano de redressement sujeita o devedor a certos riscos, como, por exemplo, se houver
necessidade de um aumento de capital, a assembleia de convocao necessria para tanto dever ser feita
antes mesmo que o tribunal aprove um plano de reerguimento. Na prtica, isso significa que poder ser
necessrio implementar medidas antes mesmo da concesso do redressement, para que se evite a converso
em liquidation. Por outro lado, no sauvergard, os coobrigados do devedor podem, em determinada situao,
beneficiar-se das disposies do plano, o que no permitido no redressement. (JEANTIN, Michel; LE
CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 632).
52
O Tribunal homologar um plano lorsquil existe une possibilite srieuse

pour lentreprise dtre sauvegarde233. Caso contrrio, se o plano for rejeitado, decreta-
se o encerramendo do sauvegard, mas, na hiptese de o devedor estar em estado de
cessao de pagamentos, poder ocorrer converso em redressement ou liquidation234,
conforme a situao concreta.
Quando em redressement judiciaire, a rejeio ao plano importa imediata

converso do procedimento em liquidation, de modo que o devedor perde a possibilidade
de conservar o negcio para si. Nesse caso, somente haver preservao do negcio caso o
Tribunal venha a decidir por uma cesso, total ou parcial, em um plano de cesso.
A liquidation o procedimento de realizao do ativo, para pagamento do

passivo, aplicvel ao devedor em cessao de pagamentos cujo redressement seja
manifestamente impossvel. Pode ser decretada aps o perodo de observao em um
procedimento reorganizatrio, ou diretamente, ab initio235. Mas, la liquidation judiciaire
ne constitue plus ncessairement la mort de lentreprise puisquelle peut aboutir son
sauvetage au moyen dune cession236.
Dessa maneira, h possibilidade de cesso da empresa, total ou parcial, na

liquidation, desde que, cumulativamente, sejam atendidos os seguintes requisitos: (i)
manuteno da atividade (ainda que parcialmente); (ii) conservao de postos de trabalho;
e (iii) apurao do passivo.
Em princpio, na liquidation, a atividade da empresa encerrada, de modo a

impedir o agravamento do passivo. Contudo, em duas hipteses essa soluo pode ser
excepcionada pelo Tribunal. A primeira delas a possibilidade de cesso total ou parcial
233
Artigo L.626-1, C. Com. Em traduo livre: quando houver uma possibilidade sria de que a empresa
possar ser preservada.
234
Em reforma de 2006 passou a ser previsto um procedimento de liquidation simplifie (liquidao
simplicada) destinado ao devedor que no possua bens imveis e com rendimento anual inferior a 300.000
Euros.
235
Desde a reforma de 1994, a liquidation pode ser decretada desde logo, nas hipteses previstas em lei,
como, por exemplo, quando o devedor no puder propor uma soluo aceitvel para manuteno de sua
explorao do negcio e pagamento dos credores. Nesse caso, o tribunal poder decretar diretamente a
liquidation, nomeando um mandataire judiciaire que se desempenhar o papel de liquidante.
236
de Grenoble, 2007, p. 85. Em traduo livre: a liquidation judiciaire no constitui necessariamente a morte
da empresa, porque ela pode concluir seu reerguimento por meio de uma cesso.
53
da empresa, uma vez que, com essa medida, se espera um restabelecimento perene do
negcio. A segunda o prosseguimento do negcio por um perodo de trs meses,
prorrogvel por mais um, em caso de atividade agrcola, dependendo da cultura em curso,
para evitar perdas.
Aps a reforma de 2005, a continuao das atividades na liquidation passou

a ter um novo fundamento: preservar o negcio para venda em marcha237 e, com isso,
evitar perdas para os credores. Segundo o prognstico que se faa de viabilidade de
explorao do negcio, a realizao do ativo poder ocorrer mediante cesso da empresa
(total ou parcial) ou, alternativamente, pela venda dos bens do devedor em separado.
A preservao do negcio poder se dar mediante um plan de cession (plano

de cesso)238. Veja-se que la loi de sauvegard fasse apparetre le plan de cession comme
une technique de ralization des actifs em liquidation judiciaire, la finalit du plan de
cession na pas chang ou seja, le plan de cession a pour finalit premire le maintien
de lexplotation et par l mme, de lemploi.239
Nesse caso, portanto, Lintegracin du plan de cession dans la liquidation

judiciaire peut sembler contradictoire avec la condiciotion dimpossibilit de
redressement. En effect, la cession est, par construction, une faon de redresser
lentreprise en la vendant une personne solvable. Au vrai, il suffit de relever que le
redressement du dbiteur nest pas possible, cst-a-dire quil ne peut se redresser lui-
mme. Cela ninterdit pas quune autre personne redresse lentreprise.240
237
SAINT-ALARY-HOUIN, Corinne. Droit des entreprises en difficult. 6. dition, Paris: Montchrestien,
2009, p. 698.
238
No h consenso na doutrina a respeito da natureza jurdica do plan de cession. Para uns, tem natureza
contratual, alguns defendem sua natureza judicial e, ainda, para outros trata-se de um misto de ambos. (LE
Paris: Sirey Universit, 2006, p. 260).
239
dition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 260. Em traduo livre: a lei de sauvergard faz parecer que o plano
de cesso uma tcnica de realizao dos ativos na liquidation judiciaire, mas a finalidade deste [o plano de
cesso] no mudou () o plano de cesso tem por finalidade primeira a manuteno da explorao do
negcio e, por meio desta, dos postos de trabalho.
240
Em traduo livre: A integrao do plano de cesso na liquidation judiciaire pode parecer contraditria com
a condio de impossibilidade de redressement. Com efeito, a cesso , por construo, uma inveno para
reerguimento da empresa por venda a uma pessoa solvente. Em verdade, basta destacar que o redressement
do devedor no possvel, ou seja, ele no pode por si superar a crise. Isso no impossibilita outra pessoa
reerguer a empresa.
54
Desse modo, ainda que a lei discipline a cesso da empresa como uma
modalidade de realizao do ativo na liquidation, realmente trata-se de uma tcnica de
recuperao da empresa, conforme posicionamento majoritrio da doutrina241-242-243, eis
que se cuida de assegurar que uma ou mais atividade susceptvel de explorao autnoma
sejam preservada, juntamente os postos de trabalho correspondentes, ao mesmo tempo em
que se atende ao passivo do devedor244-245.
A lei autoriza que a cesso da empresa seja total ou parcial (sendo que,
nesse ltimo caso, poder haver mais de uma cesso parcial).246 que o conceito de
empresa, nesse particular, est relacionado, no direito concursal francs, ao de atividade
susceptvel de explorao autnoma (conforme ideia desenvolvida inicialmente pelo
direito tributrio).
Com isso, pretende-se que na cesso parcial seja possvel garantir a

continuidade da parte da operao do devedor que seja rentvel247. Um dos escopos do
plano de cesso, por isso mesmo, ser definir qual o conjunto de bens, ativos e contratos
que sejam necessrios e suficientes para suportar e manter uma atividade susceptvel de
explorao autnoma, fazendo-se, destarte, a previso de transferncia parcial248-249 no
plan de cession.
241
SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult, 2 edition, Grenoble: PUG Press Universitaires
de Grenoble, 2007, p. 224; JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris:
Dalloz, 2007, p. 635; SAINT-ALARY-HOUIN, Corinne. Droit des entreprises en difficult. 6. dition, Paris:
Montchrestien, 2009, p. 701; LE CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des
entreprises en difficult. 2. dition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 258.
242
Mas Andr Jacquemont considera a cesso da empresa uma modalidade de liquidao do ativo do
devedor. Assim, para o autor, a liquidation uma renovao apenas parcial da vocao histrica da faillite
(falncia) como execuo coletiva. (JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficiult. 6. dition,
Paris: Litec Group Lexisnexis, 2009, p. 400).
243
Na mesma linha, outros autores consideram a cesso da empresa realizada na liquidation como um
mtodo de realizao global dos ativos. (VALLANSAN, Jocelyne. Difficults des entreprises, commentaire
article par article du livre VI du code de commerce (avec la collaboration de Pierre Gagnoli, Laurence Fon-
Langer et Corinne Regnaut-Moutier). 5. dition, Paris: LexisNexis, 2009, p. 348).
244
Para alguns, um plano de cesso total importa a morte do devedor e isso causa de sua liquidao.
Portanto, a cesso total que daria ensejo liquidation do devedor. (LE CORRE, Pierre-Michel e LE
CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en difficult. 2. dition, Paris: Sirey Universit, 2006,
p. 259).
245
Artigo L.642-1, al.1er, C. Com.
246
LE CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle. Droit des entreprises en difficult. 2.
dition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 269.
247
248
JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficiult. 6. dicion, Paris: Litec Group Lexisnexis,
2009, p. 439.
55
Trata-se de uma soluo de preservao do negcio quando o devedor esteja

dans limpossibilit dn assurer lui-mme le redressement.250
importante destacar que a declarao da liquidation, sob a interpretao

que a doutrina francesa faz do artigo L.640-2, revela que no h inviabilidade do negcio,
mas to somente do devedor que o explora, em prosseguir na atividade.251 Essa situao d
ensejo ao plano de cesso da empresa, sob a gide de um procedimento liquidatrio, em
que um terceiro se encarregar do reerguimento da parte ou do negcio que seja rentvel e
tenha perspectiva de continuidade252.
Para esse fim, o liquidante elabora um plano de cesso, pelo qual se buscar
preservar, do modo mais duradouro possvel, a atividade e os empregos (por essa razo, o
plano poder conter obrigaes de fazer e no fazer, por exemplo). Inclusive, o plano de
cesso poder prever locao global do estabelecimento (location-grance) pelo prazo de
at dois anos, findo o qual o locatrio ter a obrigao de aquisio da empresa por meio
das condies ento previstas no plano de cesso.
A cesso da empresa poder envolver os ativos, materiais e intangveis,

alm de transferncia forada de certos contratos253-254, ou seja, de todos os elementos que
sejam considerados necessrios e suficientes manuteno da atividade (ou parte dela).
249
O contedo da oferta de cesso deve ser: (i) a designao precisa dos bens e contratos que integram a
cesso, (ii) previso de atividade e financiamentos; (iii) preo da cesso; (iv) data de realizao da cesso,
especialmente se esta precedida de um contrato de arrendamento, (v) indicao dos postos de trabalho que
sero preservados, (vi) as garantias oferecidas pelo cumprimento dos termos da cesso, pelo cessionrio; (vii)
eventual previso de cesso de ativos nos dois anos que se seguirem cesso. (LE CORRE, Pierre-Michel;
LE CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en difficult. 2. dition, Paris: Sirey Universit,
2006, pp. 263-264).
250
Artigo L.631-22. Al. 1er, C. Com. Em traduo livre: na impossibilidade de ele prprio [o
devedor],assegurar o redressement.
251
le plan de cession tait lillustration paroxystique de la distinction du sort de lhomme et
lentreprise. (LE CORRE, Pierre-Michel; LE CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en
difficult. 2. dition, Paris: Sirey Universit, 2006, p. 258). Em traduo livre: o plano de cesso foi a
ilustrao paroxstica da distino entre o destino do titular (empresrio) e o da empresa.
252
253
Artigo L.642-7, al. 1er, C. Com.
254
Como regra de exceo ao princpio da livre contratao, admite-se tal transferncia compulsria apenas
para contratos que sejam essenciais para a continuidade da atividade objeto do plano de cesso. Assim, o
contratante in bonis tem o direito de se opor, para demonstrar que o contrato do qual parte no preenche tal
requisito. (JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p.
658).
56
Entretanto, preciso ter em conta que a cesso da empresa realizada sob o

mbito de um procedimento de redressement coloca foco na manuteno da atividade com
a continuao pelo prprio devedor; ao passo que, na liquidation, esta ocorre
principalmente para atender aos interesses dos credores, mediante obteno do melhor
preo de venda255-256.
O cessionrio, em decorrncia do negcio, assume a obrigao de

pagamento do preo da cesso257 e tambm de adimplir as providncias que sejam
necessrias recuperao da empresa, com a manuteno da atividade e dos postos de
trabalho. importante dizer que a cesso opera-se mediante deciso judicial, cujos efeitos
so oponveis erga omnes a todos os interessados no processo concursal258.
Apesar de no existir, em princpio, sucesso das obrigaes do devedor259-

260
, o cessionrio assume o compromisso de dar continuidade ao negcio, exatamente
porque a oferta de aquisio global.
O Tribunal poder determinar que o cessionrio oferea garantias de

cumprimento das obrigaes assumidas no plano de cesso. Em todo o caso, na hiptese de
inadimplemento, poder ser decidida a resoluo de pleno direito do plano de cesso, mas
a lei no explicita as consequncias decorrentes261-262. Em teoria, e sem prejuzo das perdas
255
SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en difficult. 2. dition, Grenoble: PUG Press Universitaires
de Grenoble, 2007, p. 228; JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris:
Dalloz, 2007, p. 640.
256
Dominique Vidal anota ainda uma dificuldade adicional: a de trazer um justo equilbrio entre a burocacria
(e a segurana decorrente) que envolve o processo de cesso e, ao mesmo tempo, atender com equilbrio as
oportunidade de manuteno do negcio e atender aos interesses dos credores. (VIDAL, Dominique. Droit de
lentreprise en difficult. 4. dition, Paris: Gualino Lextenso ditions, 2010, p. 299).
257
A cesso se d por preo global, fixado pelo tribunal, mediante avaliao. O cessionrio poder apresentar
uma avaliao e o tribunal poder ou no se inspirar nela. Os credores, por sua vez, no tero qualquer meio
de contestar a avaliao do preo fixada pelo tribunal. (SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en
difficult. 2. dition, Grenoble: PUG Press Universitaires de Grenoble, 2007, p. 246).
258
259
A cesso no realizada a ttulo universal, mas se limita a transferncia dos bens e ativos do devedor e o
passivo permanece ligado ao procedimento concursal, circunstncia que representa uma das maiores
vantagens desta tcnica de transmisso da empresa (JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en
difficiult. 6. dition, Paris: Litec Group Lexisnexis, 2009, p. 445).
260
O Artigo L.642-12, alnea 4 do C. Com. prev a transmisso da garantia hipotecria sobre imveis ao
cessionrio.
261
A lei de 1985 era totalmemte omissa quanto s consequncias do descumprimento do plano de cesso. A
jurisprudncia encarregou-se de orientar no sentido de perda do preo pago pelo cessionrio. Em 1994, a lei
passou a prever a possibilidade de resoluo do plano de cesso que o tribunal ter a faculdade de decretar.
De qualquer modo, a resoluo do plano de cesso no tem o efeito imediato de instaurar, contra o
57
e danos a serem apuradas, retorna-se ao status quo ante ao da cesso, com a perda do preo
pago pelo cessionrio, continuando o devedor em procedimento de liquidao, para venda
dos ativos263-264.
Percebe-se, claramente, que o direito concursal francs prioriza a

salvaguarda da empresa enquanto negcio, o qual reconhece como fonte de produo de
riquezas e postos de trabalho. H clara preferncia pelos procedimentos reorganizatrios,
j que a liquidao soluo residual, conforme a lei textualmente conceitua.
No direito concursal francs, a nota distintiva entre um procedimento

reorganizatrio e um liquidatrio , indubitavelmente, o afastamento do devedor, uma vez
que na liquidation, fica este impossibilitado de dar continuidade a qualquer modalidade de
manuteno do negcio. Esta se d por intermdio do plan de cession, que, de fato,
representa autntica modalidade reorganizatria (e no apenas um mtodo de alienao de
ativos), j que sua implementao depende do atendimento do requisito de preservao da
atividade e de postos de trabalho.
2.3 O direito italiano
A reforma italiana, iniciada com o DL n. 35, de 14/03/2005265-266 e

concluda com a edio do DL n. 05 de 09/01/2006, ao contrrio da legislao brasileira,
cessionrio, um procedimento concursal poder ser deflagrado se os requisitos estiverem presentes, mas,
nesse caso, os credores do devedor original no so credores do cessionrio. (LE CORRE, Pierre-Michel; LE
CORRE-BROLY, Emmanuelle, Droit des entreprises en difficult. 2. edition, Paris: Sirey Universit, 2006,
p. 292).
262
H consequncias de natureza penal fixadas por lei ao cessionrio que d causa ao inadimplemento da
cesso.
263
JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficiult. 6. dition, Paris: Litec Group Lexisnexis,
2009, pp. 455-456.
264
265
Convertido na Legge n. 80, de 15/05/2005.
266
Pelo referido decreto-lei, o governo italiano pretendia relanar a competitividade econmica da Itlia, do
que resultaram inovaes em matria falimentar. Assim, o Parlamento outorgou poderes ao governo para
realizar a reforma dos procedimentos judiciais de insolvncia (ou seja, os procedimentos administrativos de
amministrazione straordinaria e suas variantes, no foram atingidos na reforma). Como anota Lorenzo
Stanghellini, le direttive che il Parlamento h impartito erano principalmente i seguinti: limitare il numero
dei soggetti che possono falire, rendere pi stringente il controllo dei creditori sullo svolgimento della
procedura di fallimento, migliorare gli strumenti per conservare leventule valore dellazienda, rendere pi
flessibile il concordato falimentare, consentire ao fallito-persona fisica (e dunque non alle societ) di
liberarsi da debiti non soddisfatti, qualora abbia tenuto un comportamento correto e collaborativo con gli
organi della procedura. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le
58
que reformulou inteiramente o sistema concursal, optou por manter vigente o Reggio
Decreto n. 267/45267, mediante revogao de alguns institutos (foram suprimidos os artigos
187 a 193, com extino da amministrazione controllata), alm de modificao e
insero de outros.
A conotao da reforma foi, sem dvida, a de acentuar o carter privatstico

nos institutos de disciplina da crise das empresas, outorgando-se ao devedor e seus
credores instrumentos de negociao na busca de uma soluo. Em consequncia, houve
mitigao dos poderes do juiz, cuja atuao permanece como condutor do processo, no
papel de decidir as possveis controvrsias entre os interessados e controle da legalidade.
Outra caracterstica da reforma, como destaca Luigi Farenga, constitui na

ideia Ci si accordi che il fulcro del mercato e delleconomia limpresa e non
limprenditore; che limpresa un bene che deve essere difeso sin che possibile,
separandone le sorti da quelle dellimprenditore, il quale peraltro non deve essere
necessiariamente punito per il solo fato di averte operato delle scelte sbagliate o
semplicemente perch vittima di situazioni economiche e di mercato avverse.268
Eis a verso italiana do princpio da separao entre a empresa e o

empresrio orindo do direito francs.
procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 351-352). Em traduo livre: as diretrizes que o
Parlamento outorgou eram principalmente as seguintes: limitar o nmero de sujeitos que podem falir, tornar
mais estreito o controle pelos credores sobre o desenvolvimento do procedimento falimentar, melhorar os
instrumentos para conservao de eventual valor do estabelecimento, dar maior flexibilidde para a concordata
suspensiva, consentir que o empresrio individual (e no as sociedades) de se liberar do passivo no
satisfeito, desde que tenha tido um comportamento correto e colaborativo com os rgos do procedimento.
267
Le reformi del 2004, del 2005 e del 2006 hanno impresso al sistema italiano umaccelerazione
straordinaria, portandolo avanti di decenni. Esse, anche per la loro genesi (emergenza Parmalat) e la loro
forma (decreto legge e quindi legge delega parziale), non hanno tuttavia portato unorganica sistemazione
della materia, che soffre ancora de incoerenze, di difficolt interpretative, di eccessi e lacune anche gravi.
(STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza).
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 365). Em traduo livre: As reformas de 2004, 2005 e 2006 imprimiram ao
sistema italiano uma acelerao extraordinrio, levando-o dcadas adiante. Esta, tambm por sua gnese
(emergncia Parmalat) e por sua forma (decreto-lei e delegao parcial), no trouxe, entretanto, uma
sistematizao orgnica da matria, que sofre de incoerncias, dificuldades interpretativas, excessos e lacunas
graves.
268
FARENGA, Luigi. La reforma del diritto fallimentare in Italia: una visione de mercato. Revista de
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 145, Ano XLVI (nova srie), jan/mar 2007, p. 12.
Em traduo libre: H consenso que o fulcro do mercado e da economia a empresa e no o empresario;
que a empresa um bem que deve ser defendido, sempre que possvel, separando sua sorte do empresrio,
o qual, por outro lado, no deve ser necessariamente punido somente pelo fato de haver operado por
escolhas equivocadas ou por ser vtima de situaes econmicas e de mercado adversas.
59
De fato, as modificaes introduzidas no regime de concordato preventivo

e a introduo do acordo de reestruturao de dbitos (accordi di ristrittirazione dei debiti
e dei piani di risanamento)269, revelam, outrossim, a faceta de estmulo das solues
privadas no mbito do vigente direito concursal italiano havida na reforma.
Atualmente, esto disciplinados os seguintes institutos judiciais para o

sistema de insolvncia do empresrio na Itlia: (i) a falncia (Fallimento, disciplinado nos
arts. 5 a 117 e 146 a 152); (ii) a concordata suspensiva (Concordato Fallimentare, previsto
nos arts. 124 a 141); (iii) a concordata preventiva (Concordato Preventivo, conforme arts.
160 a 166); e (iv) os acordos de reestruturao de dvidas sujeitos homologao judicial
(Accordi di ristrutturazione dei debiti, de acordo com o artigo 182 bis).
O sistema italiano manteve, ainda, o procedimento de carter administrativo

denominado amministrazione straordinaria delle grandi imprese in crisi (DL n.
270/1999)270, aplicvel s grandes empresas (com, pelo menos, 300 empregados
vinculados ao devedor pelos ltimos doze meses) e cuja quebra resultaria em expressivo
impacto social negativo; alm do procedimento, tambm administrativo, de liquidazione
coatta271.
A propsito, observa-se a semelhana deste procedimento com o j ento

revogado do direito francs, institudo pela Ordennance n.67-820 de septiembre de 1967,
denominado suspension provisoire des poursuites, destinado recuperao de devedor,
cuja liquidao pudesse causar grave transtorno econmico ou social.
269
Opes estas sob as bases dos princpios e regras da autonomia da vontade das partes. (STANGHELLINI,
Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007,
p. 361).
270
Do qual existem algumas variantes, como o caso da amministrazione straordinaria. Esta tem finalidade
liquidatria do patrimnio, mas com a particularidade de ter como pressuposto a manuteno da atividade da
empresa na pendncia do procedimento, com a finalidade de venda do estabelecimento. Em consequncia, a
tutela dos interesses dos credores enfraquecida, pois a atividade poder mesmo gerar perdas para estes. A
venda, igualmente, ocorre ao ofertante que se obrigar a manter os postos de trabalho, ainda que por menor
preo de outras ofertas. Todavia, o procedimento criticado, pois mesmo pretendendo uma soluo de
reestruturao, peca por demandar adeso de todos os credores para seu sucesso, o que uma verdadeira
contradio. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 360).
271
Trata-se de uma alternativa a falncia por se tratar de um procedimento liquidatrio, com a distino de
que os credores tm menor poder de controle e o juiz no possui nenhum, j que se trata de um procedimento
administrativo. A autoridade administrativa fica responsvel pela liquidao dos ativos e, se houver
manuteno de atividade, pela sua fiscalizao. Pode converter-se em concordata, mas no mediante
aprovao dos credores, e sim do tribunal. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed
economia (le procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 358-359).
60
As solues objetivadas no referido procedimento de amministrazione

straordinaria delle grandi imprese in crisi so de carter eminentemente preservacionista,
pois o objetivo nele pretendido ser alcanar uma reestruturao ou uma soluo de carter
liquidatrio-solutrio, porm mediante cesso do complexo empresarial a um terceiro que
mantenha o negcio em atividade.
Note-se, a finalidade claramente buscada por este diploma a de minimizar

os efeitos econmicos e sociais da crise das grandes empresas, colocando em destaque a
repercusso social que resultaria da quebra e, evidentemente, reposicionando o interesse
principal de tutela jurdica da crise do devedor para alm da relao com os credores.
No procedimento de Amministrazione Straordinaria delle grandi imprese

in crisi, DL n. 270/1999272, o propsito da preservao da empresa busca a manuteno
dos postos de trabalho, pois, como anota Lorenzo Stanghellini, a cesso da empresa ali
realizada no tem a inteno de maximazao do interesse dos credores com a venda; trata-
se de soluo diversa daquela prevista nos procedimentos de concordata ou falncia, nos
quais a alienao do estabelecimento tem por objetivo a melhor realizao no interesse dos
credores273.
O autor citado assegura nella procedura di amministrazione straordinaria

delle grandi imprese, invece, la finalit non il massimo realizo, ma la conservazione dei
complessi aziendali in attivitt (art. 55 D.L 270/1999), perseguita tutte le volte che sia
concretamente possibile. Tale finalit si traduce, per quanto qui ci interessa, nel fato che
in caso di vendita de aziende in esercizio da parte del commissario straordinrio
lacquirente riceve uno sconto quale corrispectivo del suo impegno a perseguire la
272
Cuja origem est na Legge Prodi (L. n 95, de 03/04/1979), condenada pela Corte de Justia da
Comunidade Europeia, da qual a Itlia foi signatria desde 1998, sob o fundamento de que referido
procedimento consistia em ajuda ilegtima do Estado, o que levou sua retificao em 1999.
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 347).
273
STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza).
Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 74/75. Assim, aps um perodo de observao da empresa em crise, a ideia
central do procedimento a venda a um preo muito baixo, desde que a atividade seja mantida e preservados
pelo menos alguns postos de trabalho. A sistemtica a de tutela dos empregados s custas dos credores
(tutela dei dipendenti a spese dei creditori). (obra citada, p. 347).
61
gestione, anche se in perdita, e a mantenere i livelli occupazionali (art. 63, CL

279/1999)274.
Essa ideia denota, sem dvida, um deslocamento do centro de interesses do

direito concursal italiano, antes precipuamente focado na relao entre credores e devedor
(como resultado da insolvncia) e agora dirigido empresa (atividade)275, que, ao sofrer os
efeitos da crise do devedor, merece tutela apropriada276.
Tanto isso certo que na reforma deixou-se de exigir, como requisito de

admissibilidade ao pedido de concordata, prova do registro de empresrio, de regularidade
fiscal e contbil ou de inexistncia de condenao penal, o que sinaliza o ideal da distino
entre a empresa (atividade) e o empresrio (titular da atividade).
claro que os credores, cujos poderes foram sensivelmente aumentados,

com o propsito de estimular sua participao no processo concursal, possivelmente
levaro em conta e deduziro juzo de valor a respeito do comportamento do devedor ou de
seus dirigentes no momento da apreciao de propostas de composio (plano de
reorganizao). Mas o fato que a supresso de prova dos requisitos acima declinados para
ajuizamento da concordata caracteriza ntida adoo do princpio de separao entre a
empresa e o empresrio.
Isto significa que, acima do juzo de valor ou demritos que possa ter o
empresrio, est a possibilidade de uma soluo negociada que possa resultar na superao
da crise da empresa. Primeiro prestigia-se a autonomia da vontade das partes e segundo,
outorga-se valor empresa (atividade) como objeto de tutela do direito.
274
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 76. Em traduo livre: No procedimento de adminitrao extraordinria de
grandes empresas, ao contrrio, a finalidade no a mxima realizao, mas a conservao do complezo
aziendal em atividade (artigo 55 do DL n. 270/99), perseguida tanto quanto possvel. Tal finalidade se traduz,
no que ora interessa, no fato de que em caso de venda da azienda em exerccio pelo comissrio
extraordinrio, o adquirente recebe um desconto quase correspondente ao seu empenho em prosseguir a
gesto, mesmo que com prejuzo e a manter o nvel de trabalho.
275
E com tendncia preservacionista, mesmo que a custa de sacrifcio, em certa medida, do interesse dos
credores (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
276
Esta uma tendncia do direito italiano que vem se desenvolvendo desde a dcada de 1970, sendo
possvel lembrar, no incio dos anos 1980, o proggeto Pajardi.
62
Na falncia, e em benefcio dos credores, abre-se a possibilidade de

conservao de valores representada pela organizao dos ativos, mediante modalidades de
alienao que tornam possvel sua manuteno.277
H uma importncia substancial neste movimento palmilhado pelo direito

italiano, na medida em que se evidencia a busca de mltiplas possibilidades de soluo
destinada preservao do negcio desenvolvido pelas empresas. Alm da melhoria
observada nos procedimentos reorganizatrios, verifica-se a existncia de mtodos, na
falncia, de manuteno da organizao dos bens, por cesso a terceiros ou alienao dos
ativos em bloco.
nesse senso que Luigi Farenga destaca as mudanas realizadas na reforma,

comentando: La sorte dellimpresa, considerata nullaltro che parte del patrimonio
dellimprenditore fallito, era necessariamente la liquidazione, essendo in principio escluso
un suo risanamento o, quantomeno, una cessione dellazienda in funzionamento, non
prevedendo la previgente disciplina alcuna norma in tema di cessione in blocco o di affitto
dellazienda, e, posto che lesercizio provvisorio dellimpresa constituiva evento del tutto
eccezionale e subordinato allautorizzazione del giudice delegato, prvio parere
favorevole (vincolante del comitato dei creditore (art. 90 vecchio texto)278.
Na mesma linha, segue a opinio de Arnoldo Kleidermarcher, para quem

Los rasgos positivos, segn nuestra opinin, estn dados por un favorecimiento a la
continuacin de la actividad empresaria y que fuera el fundamento del instituto originado
en la doctrina italiana de la continuacin de la explotacin de la empresa279.
277
Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 341-342.
278
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 145, Ano XLVI (nova srie), jan/mar 2007, p.10.
Em traduo livre: A sorte da empresa, considerada nada mais do que parte do patrimnio do empresrio
falido, era necessariamente a liquidao, sendo, em princpio, excluda a ideia de saneamento, e, muito
menos, a cesso da azienda em funcionamento, no prevendo a disciplina precedente nenhuma regra de
cesso em bloco ou arrendamento do estabelecimento, posto que a continuidade dos negcios era um evento
de todo excepcional e subordinado autorizao do guidice delegato e prvio parecer (vinculante) do
comit de credores (Artigo 90 do antigo texto).
279
PAJARDI, Piero; KLEIDERMARCHER, Arnoldo; FARCH DE MONTALBN, Diana; GEBHARDT,
Marcelo; HUALDE, Paula M; MARTN PARDUCCI, Diego. Derecho Concursal, verificacin, liquidacin,
distribuicin y clausura Tomo 3, Buenos Aires: Editorial baco de Rodolfo de Palma, 2011, p. 39).
63
Na esteira deste raciocnio, na reforma iniciada em 2005, promoveu-se

sensvel modificao na concordata preventiva (il concordato preventivo) 280 no que diz
respeito ao pressuposto do procedimento, que abandonou o conceito de insolvncia e
passou a centrar-se na noo de crise281-282-283. Outrossim, na reforma de 2006, foi
introduzida a possibilidade de atribuir aos credores participao na empresa, mediante
extino de todo o passivo, em decorrncia da emisso de aes284.
Neste procedimento,285 o devedor apresenta um plano, com amplas

modalidades de satisfao dos credores, tais como: reestruturao do dbito, cesso de
bens, assuno, operaes societrias e outras.
Os credores podero ser divididos em classes286-287, para fins de apreciao

e aprovao, por sistema de maiorias, da proposta contida no plano. A proposta de
280
evidente che la procedura di concordato preventivo constituice unultima, e ottima, occasione per il
debitore di continuare a gestire il suo patrimnio anche in una situazione in cui, verosilmilmente, i creditori
dovrebbero assumerme il controllo, visto che esso com tutta probabilit insufficiente a soddisfarli tutti.
Non solo: il controllo sul suo patrimonio e il potere di formulare la proposta como ritiene pi opportuno
consentono al debitori di indirrizare la soluzione (non solo nellinteresse dei creditori, ma) anche nel
proprio interesse. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 354-355). Em traduo livre: evidente que o procedimento de
concordato preventivo constitui uma ltima, e tima, oportunidade para o devedor de continuar a gerir seu
patrimnio, mesmo em uma situao na qual, verdadeiramente, os credores deveriam assumir o controle
deste, visto que este com toda certeza insuficiente para satisfazer a todos eles. No apenas: o controle sobre
o seu patrimnio e o poder de formular proposta como melhor julgar oportuno, autoriza aos devedores
encaminharem uma soluo (no apenas no interesse dos credores, mas) tambm do prprio devedor.
281
Artigo 160, caput, da lei concursal italiana. Para Barbara Ianniello, secondo questa impostazione le
strade sarebbero due ed alternativa tra loro: se limprenditore in crisi, la via quella del concordato
preventivo, se invece insolvente quella del fallimento. (Il nuovo diritto fallimentare (guida alla reforma
delle procedure concursuali). Milano: Giuffr, 2006, p. 374). Em traduo livre: segundo esta disposio, as
vias seriam duas alternativas entre ambas as possibilidades: se o empresrio est em crise, a via a da
concordata preventiva, se, ao contrrio, est insolvente, a via a da falncia.
282
Paolo Felice Censoni entende que o conceito de estado de crise no difere daqueles da insolvncia
(antiga concordata) e tampouco da temporria dificuldade de inadimplemento (procedimento de
administrao extraordinria), mas, fundamentalmente, se h reversibilidade da situao de crise patrimonial,
financeira ou econmica e que depender da efetiva possibilidade de execuo do plano e do consenso dos
credores em torno desta circunstncia. (La Riforma della Legge Falimentare, obra coletiva coord. por
BONFATI, Sido; FALCONI, Giovanni. Milano: Giuffr, 282 Quaderni di Giurisprudence Commerciali,
2005, p. 202).
283
Apesar de parte da doutrina considerar a insolvncia uma das possveis manifestaes do estado de crise.
(Stefano Ambrosini e Paolo Giovanni Demarchi, Il Nuovo Concordato Preventivo e Gli Accordi di
Ristrutturazione dei Debiti. Milano: Giuffr, 2005, pp. 16-17; Paolo Felice Censoni, La Riforma della Legge
Falimentare, obra coletiva coord. por BONFATI, Sido; FALCONI, Giovanni, Giuffr, 282 Quaderni di
Giurisprudence Commerciali, 2005, pp. 200-205; PACCHI, Stefania, palestra proferida em janeiro de 2005,
em congresso na Espanha La reforma del derecho concursal italiano).
284
Bologna: Il Mulino, 2007, p.357.
285
Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 355-357.
64
pagamento dever prever, pelo menos, pagamento integral ou oferta de garantias aos
credores privilegiados, alm de quitao, no mnimo, de 40% do passivo quirografrio em
seis meses da homologao da concordata ou, se em prazo maior, mediante acrscimo de
juros.
Uma das possveis solues de satisfao dos credores na concordata

preventiva, alm da proposta de pagamento pelo devedor, poder ser a transferncia das
atividades da concordatria a um terceiro (denominado assuntore288).
O assuntore que avoca para si, em nome pessoal, a obrigao de pagar os

credores, subrogando-se na posio do devedor, mediante recebimento, por cesso, do
patrimnio ativo que integra o estabelecimento da concordatria289. Admite-se que o
assuntore possa ser um credor (ou um grupo de credores) ou mesmo uma sociedade de
credores constituda ou a ser constituda durante o processo concursal. O sistema,
evidentemente, foi aperfeioado para atrair a participao dos credores, de modo que
possam deliberar a respeito de mecanismos de minimizar perdas.
A respeito das possibilidades de pagamento por proposta (plano) do devedor

ou por assuno por terceiro, Barbara Ianniello pontua que il ventaglio di opzione per
luscita non traumatica dalla situazione di crisi resulta decisamente pi ampio rispetto alle
proposte de concordato preventivo vincolate, nellancora attuale disciplina290.
286
A lei no estabelece de forma fixa a formao das classes de credores, mas disciplina critrios de sua
constituio, com base na posio jurdica e no interesse econmico homogneo (artigos 124, 2, a, e
160, 1, c e d), deixando o devedor com maior flexibilidade na proposio de acordo. Inclusive, por esta
razo, Paolo Felice Censoni afirma que houve derrogao do princpio da par condicio creditorum (La
Riforma della Legge Falimentare, obra coletiva coord. por BONFATI, Sido; FALCONI, Giovanni. Milano:
Giuffr, 282 Quaderni di Giurisprudence Commerciali, 2005, p. 191).
287
O devedor ter liberdade para fixar as classes de credores, de acordo com a homogeneidade de cada qual,
de modo que estas possam receber uma oferta personalizada, no seguinte sentido: de acordo com interesses
econmicos diversos, por exemplo, entre fornecedores estratgicos e outros credores que possam ter um
perodo de espera mais longo ou, na hiptese de posies jurdicas similares, como credores com preferncia,
dentre os quais, alguma preferncia imponha uma satisfao mais clere e assim por diante.
288
Artigo 160, 1, b da lei concursal italiana.
289
Barbara Ianniello refere-se ao accollo (ou assuno), como modalidade possvel de satisfao dos
credores como cessio bonorum, em evidente referncia ao instituto do direito romano. (Il nuovo Diritto
Fallimentare (Guida ala Riforma delle procedure concursuali). Milano: Giuffr, 2006, pp. 372).
290
Em traduo livre: o leque de opes para uma sada no traumtica da situao de crise resulta,
definitivamente, mais amplo no que respeita concordata preventiva, em sua atual disciplina. (Il nuovo
Diritto Fallimentare (Guida ala Riforma delle procedure concursuali). Milano: Giuffr, 2006, pp. 372).
65
Tambm na concordata suspensiva (ou, concordato falimentare), possvel

a realizao de proposta para composio do passivo, que, como novidade da reforma de
2005, pode ser feita tanto pelo devedor, quanto por um terceiro291, que, ento, assume a
obrigao de pagar os credores, em nome prprio, mediante liberao ou no do falido.
Veja-se, assim, que o procedimento de concordato falimentare e que resulta

da convolao da quebra em concordata admitida pelo sistema italiano, ao contrrio do
nosso considerado, por parte da doutrina, como uma alternativa de satisfao dos
credores que no seja to ruim quanto a da liquidao pela falncia292-293.
Na hiptese, h dois momentos distintos na soluo de proposta por terceiro,

realizada sob o procedimento de concordata falimentar. Primeiro, o terceiro prope a
assuno das obrigaes dos credores admitidos ao concurso mediante subrrogao em
todas as obrigaes do devedor no processo concursal (em relao aos quirografrios no
percentual convencionado no plano e em relao aos privilegiados, mantendo-se suas
garantias).
Depois, em um segundo momento, ocorre o ato traslativo dos bens que

integram a massa falida, que pode incluir todo o patrimnio ativo ou parte dele apenas.
comum, ainda, que o ato translativo dos ativos fique, por clusula do acordo, condicionado
ao pagamento das obrigaes assumidas na concordata294, ou sujeito prestao de
garantia real ou pessoal pelo assuntore, tendo em vista que a cesso dos ativos constitui
garantia dos credores295.
291
Artigo 124, 4 da lei concursal italiana.
292
STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza), Il
Mulino, Bologna, 2007, p. 357.
293
Muito embora Lorenzo Stanghellini pondere que se a proposta consiste em uma proposta de pagamento
em dinheiro, no esta nada alm de uma variante do processo de liquidao: invece di liquidare il
patrimonio in varie vendite, il curatore lo cede in blocco a un prezzo che lassuntore paga diretamente ai
creditori, o lo restituisce al fallito in quanto egli offre una somma superiore a quella che si ricaverebbe
dalla liquidazione. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 220). Em traduo livre: ao invs de liquidar o patrimnio em
vrias vendas, o administrador o cede em bloco a um preo que o assuntor paga diretamente aos credores, ou
o devolve ao falido, na hiptese em que este oferece uma quantia superior que se haveria como resultado
da liquidao.
294
<http://www.studiolegaleriva.it/public/concordato-fallimentare.asp>. Consultado em 28/12/2010.
295
IANNIELLO, Barbara. Il nuovo diritto fallimentare (Guida ala riforma delle procedure concursuali).
Milano: Giuffr, 2006, pp. 343-344.
66
J na falncia296 est prevista, na disciplina que regula a liquidao dos

ativos297 a possibilidade de cesso do estabelecimento em bloco, o que pode incluir tanto
determinada organizao de bens, quanto certas relaes jurdicas especficas.
Para tanto, Il fallimento non appare pi come uma procedura disregrativa

dellimpresa, finalizzata unicamente al soddifacimento dei creditori; assume, invece ora
una fisionomia di procedura per quanto possibile conservativa dellimpresa, nella
consapevolezza che limpresa un bene che gioca un ruolo importante nelleconomia di
una nazione.298
Na sistemtica atual do direito italiano, nota-se considervel aumento do

poder dos credores, que envolve at a possibilidade de substituio do curatore e de
necessidade de autorizao dos atos deste, permanecendo o juiz na posio de solucionador
dos conflitos entre os credores,299 cuja atuao, sempre com foco nos melhores resultados
da liquidao, elemento de destaque.
Assim, a reforma trouxe novidades quanto aos mtodos de liquidao dos

ativos,300 norteada pelas seguintes ideias: (i) reduo da jurisdicionalizao, mediante
aumento das atribuies e poderes dos rgos falimentares, em particular do curatore301,
alm de reforar o papel do comit de credores, que passa a opinar (sobretudo em carter
vinculativo) quanto convenincia econmica da venda dos bens, e (ii) criao de um
296
Artigo 104 terc, alnea d e o art. 105 da lei concursal italiana.
297
A finalidade liquidatria, pois visa transformar a venda dos ativos em dinheiro, no tempo mais breve
possvel, para evitar dano aos credores. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed
economia (le procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 355).
298
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 145, Ano XLVI (nova srie), jan/mar 2007, p.14.
Em traduo livre: A falncia no aparece mais como um procedimento desagregador da empresa, com a
finalidade nica de satisfao dos credores; assume, ao invs, uma fisionomia de procedimento, tanto quanto
possvel, de conservao da empresa, que, sabidamente, um bem que possui um papel importante na
economia de uma nao.
299
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 356.
300
Em relao liquidao dos ativos na falncia, a reforma adotou solues que j vinham sendo praticadas
no judicirio e que prestigiam a eficincia e a rapidez. (IANNIELLO, Barbara. Il nuovo diritto fallimentare
(Guida ala riforma delle procedure concursuali). Milano: Giuffr, 2006, pp. 252-253).
301
O curatore um dos rgos do direito concursal italiano com caractersticas assemelhadas ao
administrador judicial no Brasil. nomeado na sentena de falncia (artigo 27) e pode ser substitudo por
deciso judicial. Desenvolve funo de carter pblico (artigo 30) e podem ser nomeados para o cargo, por
exemplo, advogados, dottori commercialisti, sociedades profissionais desde que com indicao de um
responsvel pessoa fsica, administradores de empresas com prova de capacidade em tal rea. (IANNIELLO,
Barbara. Il nuovo diritto fallimentare (Guida ala Riforma delle procedure concursuali). Milano: Giuffr
2006, pp. 69-72).
67
programa de liquidao (como um plano de alienao) a ser proposto pelo curatore e

aprovado pelo giudice delegato302, aps parecer do comit de credores.
A perspectiva de alienao dos ativos em bloco motivou a reforma da

disciplina da continuidade provisria dos negcios do falido (esercizio provvisorio
dellimpresa)303, que poder ser autorizada para determinados ramos de atividade, sempre
que a interrupo das atividades puder resultar em danos graves e desde que no decorra
prejuzo aos credores. Igualmente, poder ser proposta a continuao provisria pelo
curatore, ao giuduce delegato, com parecer vinculante do comit de credores, sempre que
conveniente aos credores, para atingir melhor proveito na alienao.
Barbara Ianniello anota que a reforma acentua, alm do interesse dos

credores no resultado da venda, tambm o carter publicstico envolvido na conservao na
organizao dos ativos (no todo ou em parte), que impede a perda do aviamento,304 Muito
embora deva-se pontuar o posicionamento de Lorenzo Stanghellini no sentido de que Fra
i molti interessi in gioco nellinsolvenza di unimpresa la procedura di fallimento deve
prioritariamente perseguire quelli dei creditori.305
Como se disse, com a reforma, a administrao (e a consequente alienao)

dos ativos na falncia passou a ser de responsabilidade do curatore, em conjunto com o
comit de credores, quando em funcionamento. Veja-se, portanto, o deslocamento das
atividades no jurisdicionais para fora do mbito decisrio do magistrado.
O curatore dever, assim, elaborar um programma di liquidazione, que

conter previso de prazos e modalidades de liquidao dos bens,306 sendo-lhe outorgado
302
o magistrado que diretamente exerce a funo de fiscalizar a regularidade do procedimento concursal,
dando cumprimento aos atos previstos em lei (artigo 25 da lei concursal italiana). IANNIELLO, Barbara. Il
nuovo diritto fallimentare (Guida ala riforma delle procedure concursuali), Milano: Giuffr, 2006, pp. 57-
62.
303
Artigo 104 da lei italiana.
304
IANNIELLO, Barbara. Il nuovo diritto fallimentare (Guida ala Riforma delle procedure concursuali).
Milano: Giuffr, 2006, pp. 253-254.
305
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 357. Em traduo livre: Dentre os mltiplos interesses em jogo na insolvncia
de uma empresa, no procedimento falimentar deve prioritariamente perseguir aqueles dos credores.
306
O programa de venda dos bens elaborado pelo curatore conter, em suma: (i) avaliao da possibilidade
de continuao provisria dos negcios, (ii) avaliao de possibilidade de proposta de concordata e seu
eventual contedo, (iii) indicao de aes revocatrias eventualmente cabveis, (iv) possibilidade de cesso,
como um todo, do estabelecimento ou de determinadas partes deste, (v) condies de venda dos ativos
68
relativo grau de discricionariedade, com o objetivo de evitar a desagregao desnecessria

dos bens. Por parecer vinculante, o comit de credores avalia o mrito de oportunidade e
convenincia do modelo de alienao proposto e poder, inclusive, conter sugestes de
modificao do programa.307
Observa-se, assim, o aumento do poder dos credores308 e o evidente

incentivo de sua participao, com o intuito de maximizar os resultados da liquidao.
Uma das possibilidades, que inovao da reforma, consiste na possibilidade de
constituio de nova sociedade mediante verso do patrimnio da falida (que podem
incluir bens ou crditos, ou ambos), com posterior alienao de sua participao a terceiros
ou aos prprios credores.
O objetivo da alienao de bens em bloco dplice, ou seja, de um lado

manter ativos, sempre que possvel, os ncleos produtivos da falida e, de outro,
proporcionar melhor satisfao dos credores309, resultante do valor de venda agregado
decorrente.
A reforma declaradamente optou por prestigiar a alienao em bloco dos

ativos, como ocorre no direito brasileiro. Tanto assim que Barbara Ianniello lembra que in
funzione della scelta della conservazione, la strada liquidatoria privilegiata dal legislatore
della reforma quella vendita dellintero complesso aziendale, di suoi rami, di beni o
rapporti giuridici individuabili in bloco: la liquidazione atomistica dei singoli beni
individuabili esordisce il primo comma del articolo 105 unopzione residuale cui
ricorrere solo quando non risulti pi conveniente la cessione dellintero complesso o di
suoi rami.310
individualmente considerados. (IANNIELLO, Barbara. Il nuovo Diritto Fallimentare (Guida ala Riforma
delle procedure concursuali). Milano: Giuffr, 2006, p.261).
307
Artigo 104, ter da lei italiana.
308
Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 145, Ano XLVI (nova srie), jan/mar 2007, pp. 9-
10.
309
da un lato le procedure di falimento e di concordato preventivo, le cui norme in materia do liquidazione
prevedono (implicitamente, ma chiaramente) che nella vendita dellazienda deve essere perseguito lobietivo
del massimo realizzo. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le
procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 74). Em traduo livre: de um lado, o procedimeto
de falncia e de concordata preventiva, dos quais as normas em matria de liquidao preveem (implicita,
mas claramente) que na venda do estabelecimento deve ser perseguido o objetivo de mxima realizao.
310
IANNIELLO, Barbara. Il nuovo Diritto Fallimentare (Guida ala Riforma delle procedure concursuali).
Milano: Giuffr, 2006, p. 264. Em traduo livre: Em funo da escolha preservacionista, a via liquidatria
69
Em decorrncia, poder ser ajustada, entre o curatore e o adquirente do

estabelecimento (com participao dos representantes sindicais), a transferncia parcial de
contratos de trabalho de funcionrios da ento falida. Em relao ao passivo da falida, o
adquirente por eles no responde, salvo conveno diversa em contrrio, de modo que fica
excepcionada a disposio do Cdigo Civil italiano a respeito.311
Sob a ptica de tentar evitar, sempre que possvel, a disperso da

organizao dos bens que integra o estabelecimento, a lei admite a locao deste, o que
poder ter lugar antes mesmo da apresentao do programma di liquidazione pelo
curatore.
Veja-se, no direito concursal italiano h oportunidade, em trs

procedimentos distintos (concordato preventivo, concordato falimentar, e fallimento),
destinadas a tentar manter-se hgida a atividade ou a organizao de bens preexistentes
falncia.
De qualquer modo, tanto a sistemtica de preservao da atividade nos

procedimentos reorganizatrios, quanto da manuteno da organizao de bens e ativos na
falncia, no direito italiano, caminham em evidente estmulo da maior atuao dos credores
e, igualmente, na busca da melhor satisfao de seus interesses.
Alm disso, percebe-se uma desordenada adaptao de regras sobrepostas

ao Reggio Decreto n. 267/45, o que constitui uma situao de bice ao acolhimento de uma
nova mentalidade para o direito concursal. Por exemplo, ao se manter a possibilidade de
converso de falncia para um procedimento de concordato falimentare, impede-se a
alienao clere dos ativos, o que poder ser de grande prejuzo para os credores.
Registre-se, portanto, parece-nos que houve pouca sistematizao na adoo

do princpio da separao entre a empresa e seu titular pelo direito concursal italiano. Veja-
prestigiada pelo legislador na reforma a de venda dos bens do complexo aziendal por inteiro, de seus ramos,
de bens ou relaes jurdicas individualizados em bloco: a venda atomstica de bens individualizados art.
105, 1 uma opo residual a qual se recorre somente quando no resultar mais conveniente a cesso do
complexo de bens unitariamente ou de parcelas deste.
311
Artigo 2560 do Cdigo Civil Italiano.
70
se que na tentativa (embora louvvel) de se buscar inmeros meios de manter o negcio do

devedor, por exemplo, ao prever possibilidades de cesso da empresa ou alienao em
bloco, tais solues foram estabelecidas de forma isolada e estanque em cada
procedimento (falimento, concordato falimentare e concordato preventivo), do que poder
resultar ineficiente aplicao do postulado.
Julga-se que a melhor soluo teria sido a realizao de uma reforma com
total revogao do Reggio Decreto n. 267/45 e implementao de um novo regime312,
como ocorreu no direito brasileiro, at mesmo com a finalidade de romper com o velho
sistema concursal de execuo coletiva, que, no direito italiano, parece intacto.
A reforma iniciada em 2005 fez sentir ao direito concursal italiano apenas

leve brisa dos ares do moderno direito concursal.
2.4 O direito alemo
O direito concursal alemo, antes de 1994, era regulado de forma esparsa313,

tanto que um dos objetivos da reforma promovida poca foi o da unificao.
A Konkursordnung (KO), com vigncia a partir de 01/10/1879, previa a

soluo liquidatria, que exclua a participao dos credores titulares de direito de garantia;
j a Vergleichsordnung (VerglO), que regulava a Lei do Acordo e foi incorporada ao
sistema em 26/02/1935, tinha por objetivo evitar a liquidao, prevendo a possibilidade, ao
devedor que previamente provava sua honestidade e capacidade de pagamento, de proposta
de quitao de, no mnimo, 35% do passivo quirografrio314.
312
BRUSCHETTA, Ernestino. Lesenzione contrattuale dal fallimento, in La riforma della Legge
Falimentare Quaderni di Giurisprudenza Commerciale 282. Coord. BONFATI, Sido Bonfati; FALCONI,
Giovanni, Milano: Giuffr, 2005, pp. 239-243.
313
As regras pertinentes aos crditos da Fazenda Pblica ainda hoje so disciplinadas em vrias legislaes.
Em princpio, a regra geral a seguinte: os crditos fiscais constitudos antes da abertura do processo de
insolvncia integram a categoria de credor da insolvncia, ao passo que os crditos constitudos aps a
abertura do procedimento so considerados crditos da massa e pagos com preferncia a todos os demais.
(BERGER, Dora. A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, p. 127).
314
O acordo admitia tambm proposta por dilao de prazo, mas se o pagamento proposto fosse de quantia
inferior a 50% do passivo quirografrio, deveria esta ser aprovada por quarto quintos destes crditos.
71
importante destacar, como anota Susana Corotto, que a ideia de

saneamento de empresa315-316 surgiu no procedimento de liquidao (KO), mediante a
possibilidade de alienao parcial ou total da empresa a terceiro, enquanto o antigo
titular liquidado, soluo que tangencia o ideal preservacionista suscitado pelo artigo 75
da atual lei brasileira.
Muito embora tenha sido considerada uma das mais perfeitas leis concursais
317
de seu tempo , denominada por prola das Leis do Imprio318-319, a KO mostrou-se
insuficiente para atender seus fins, o que levou o Ministrio da Justia alemo a formar
uma comisso de estudos para anlise do direito da insolvncia e de proposta de solues
para a crise das empresas. Essa iniciativa resultou em diversos documentos produzidos em
meados dos anos oitenta, culminando com um projeto oficial que foi amplamente
analisado, at a sano legal da lei de 1994.
As deficincias do direito concursal alemo ficaram fortemente

evidenciadas quando, na crise do petrleo de 1973, diversas empresas sofreram abalo
financeiro e econmico, e disto resultou expressivo aumento no nmero de pedidos de
processos de insolvncia.
Constatou-se, assim, na maioria dos casos, o arquivamento por juzo de

cognio sumria e antes mesmo da instaurao do procedimento concursal, ante a
insuficincia de patrimnio que pudesse sequer atender s despesas da massa320.
315
E que a doutrina alem denominou por bertragende Sanierung ou sarierende Liquidation (COROTTO,
Susana, Modelos de Reorganizao Empresarial Brasileiro e Alemo. Porto Alegre: Fabris, 2009, p. 57).
316
Note-se, a primeira expresso referida poderia ser considerada inadequada, do ponto de vista da
terminologia, j que a medida no implica, propriamente, hiptese de saneamento da atividade econmica
(COROTTO, Susana. Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo. Porto Alegre: Fabris,
2009, p. 57, em especial nota de rodap 141). A crtica feita pela autora parece, com efeito, apropriada, pois a
hiptese no de saneamento, mas traduz um ideal preservacionista no seio do procedimento liquidatrio,
pela manuteno da organizao de bens preexistentes sob um novo titular, em aproximao evidente com o
texto do artigo 75 da lei concursal brasileira.
317
ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006, pp. 18-
19.
318
COROTTO, Susana, Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo. Porto Alegre: Fabris,
2009, p. 53.
319
Ariel ngel Dasso anota que a KO foi considerada como o ordenamento concursal de melhor tcnica no
mbito do direito comparado por mais de um sculo. (Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires:
Legis, 2009, p.06).
320
2009, pp. 58-59; ESCUTI, A. Igncio; BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal, Buenos Aires: Astrea,
2006, pp. 18-19.
72
Paralelamente, o sistema revelou, na prtica, a ineficincia da VerglO em atender sua

finalidade, que era evitar a liquidao pelo concurso.321
Neste cenrio, estavam os fundamentos para a reforma da lei concursal

alem promulgada em 1994, a Insolvenzordnung (InsO)322, os quais, segundo Dora Berger,
foram: (i) concentrar, em um nico diploma, a disciplina concursal, (ii) introduzir a
possibilidade de saneamento extrajudicial (aplicvel somente pessoa natural no
empresria e ao empresrio titular de um pequeno negcio); (iii) fixar medidas de combate
insuficincia de ativos da massa; (iv) fortalecer o poder dos credores; (v) eliminar
privilgios, mediante modificao da classificao dos credores e (vi) introduzir um
sistema de exonerao das obrigaes residuais para os devedores pessoa natural e titulares
de pequeno negcio323.
Susana Corotto coloca em evidncia, pela importncia do tema na reforma,

a necessidade de reduo do arquivamento de processos por insuficincia da massa.324 Isso
significa que, do ponto de vista dos credores, o pior cenrio da insolvncia aquele da
insuficincia de ativos, sequer para sustentar o desenvolvimento do procedimento
concursal. O vis pro credor do sistema alemo , destarte, inegvel.325
A reforma inaugurou, tambm, o sistema unitrio de soluo para a crise das

empresas, ou seja, em um mesmo procedimento, decide-se pela liquidao ou soluo
reorganizatria.326_327
321
As estatsticas demonstravam que apenas 3% a 5% do passivo eram pagos, de modo que a exigncia legal
de pagamento mnimo de 35% no vinha sendo atendida, o que, decerto, contribuiu para a desmoralizao do
procedimento. As causas da ineficincia do instituto, apontadas pela doutrina, eram, basicamente: (i)
excluso dos credores com garantia, (ii) rigidez no preenchimento dos requisitos legais, e (iii) inexistncia de
previso de mecanismos de alterao de estrutura econmico-financeira do devedor. (COROTTO, Susana,
Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo, Porto Alegre: Fabris, 2009, pp. 59-60).
322
Promulgada em 18/10/1994, com vigncia a partir de 1/10/1999.
323
BERGER, Dora. A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, p. 26.
324
2009, pp. 58-59.
325
Nesta linha de ideias, Lorenzo Stanghellini anota que a anlise de diversos sistemas mostra que na
hiptese de conflito de interesses entre a manuteno de postos de trabalho (um dos focos de tutela do
moderno direito concursal) e o interesse dos credores, em regra, prevalece este ltimo. o caso do direito
alemo, em que a alienao do estabelecimento a um adquirente que se obrigue a manter postos de trabalho
pode ser vetada pelos credores, caso exista outro pretendente, com preo maior e custa da extino de
empregos. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
326
GRAZIABILE, Daro J. Derecho concursal, Tomo I, Buenos Aires: LexisNexis, 2006, p. 33.
73
Certamente, o objetivo principal da InsO, conforme expresso no artigo328 1

da lei, a satisfao dos credores, apesar de ser esta a primeira legislao alem a
mencionar a manuteno da empresa329, de forma expressa, como uma de suas finalidades.
Tanto isso certo que Alberto Jorio defende: Nel suo insieme la nuova
legge traghetta il sistema tedesco verso i sistemi di disciplina dellinsolvenza che possono
definirsi debtor oriented, e cio pi comprensivi verso le ragioni del debitore e le
opportunit di conservazione dellimpresa: il che h sollevato e solleva non poche critiche
nei commentatori tedeschi, abituati da sempre ad un sistema creditor oriented. Peraltro
la volont del legislatore tedesco non sembra quella di sottrarre limpresa alla
liquidazione attraverso il sacrificio dei creditori, quando piuttosto di favorire una
decisione di tutte le parti, la cui autonomia viene preservata nellambito di una procedura
rispetto alla quale il giudice chiamato ad esercitare um ruolo di garanzia330.
Esse posicionamento explica, em parte, o fato de que a InsO prev um

procedimento de insolvncia unificado, que tanto pode resultar na falncia (liquidao)
quanto em uma soluo recuperatria (de preservao) da empresa331.
327
Ariel Angl Dasso anota que uma das concluses da comisso de reforma foi a de que era necessrio
Eliminar el dualismo institucional entre la quiebra y el concordato, ya que este ltimo resulta inoperante
para salvaguardar la empresa. (Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p.
07).
328
Na lei alem, o artigo representado pelo smbolo , que, por esta razo, ser tambm utilizado neste
trabalho como sinnimo.
329
COROTTO, Susana, Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo, Porto Alegre: Fabris,
2009, pp. 61 e 74.
330
JORIO, Alberto. Le crisi dimpresa e il fallimento. Milano: Giuffr, 2000, pp. 51-52. Em traduo livre:
No seu conjunto, a nova lei transporta o sistema alemo na direo da disciplina da insolvncia que pode
ser definida como debtor-oriented, isto , mais simptica do ponto de vista das razes do devedor e das
oportunidades de conservao da empresa: o que levantou e levanta no poucas crticas dos comentaristas
alemes, habituados a um sistema creditor-oriented. Alm disso, a vontade do legislador alemo no
parece ser aquela de subtrair a empresa da liquidao custa do sacrifcio dos credores, mas apenas de
favorecer uma deciso envolvendo todas as partes, cuja autonomia fica preservada no mbito de um
procedimento sob o qual o juiz chamado a exercitar um papel de garantia.
331
Ma anche significativo che la nuova struttura della legge tedesca registri labbandono del sistema
tradizionale impostato sulla distinzione tra fallimento e concordato preventivo, e adotti, invece quello di un
unico procedimento, che prende avvio dellaccertamento dellinsolvenza e che ha come obiettivo la ricerca
delle oportunitt di conservazione degli elementi ancora vitali dellimpresa nel rispetto della tutela delle
ragioni dei creditori. (JORIO, Alberto Jorio. Le crisi dimpresa e il fallimento. Milano: Giuffr, 2000, p.
48). Em traduo livre: Mas tambm significativo que a nova estrutura da lei alem registre o abandono do
sistema tradicional imposto pela distino entre falncia e concordata preventiva e adote, ao invs, aquele de
um procedimento nico, que promove a verificao da insolvncia e que tem como objetivo a busca da
oportunidade de conservao dos elementos vitais da empresa e visando a tutela das razes dos credores.
74
nesse sentido, alis, que Susana Corotto afirma que o caminho para a
melhor satisfao coletiva dos credores, no processo de insolvncia para empresas pode
se dar atravs das prescries legais ( 159 e ss.) e do plano de insolvncia ( 217 e
ss.), que so instrumentos equivalentes de realizao do ativo. Eles podem ser utilizados
individualmente ou combinados entre si, pois o plano de insolvncia pode contemplar
qualquer modalidade de realizao do ativo e ter a sua implementao combinada com as
prescries legais ( 159 e ss.). 332
A propsito, Ariel ngel Dasso preleciona que o sistema alemo mantiene

los dos procedimientos: liquidativo y preventivo, pelo los unifica en um nuevo
procedimiento que se denomina de insolvencia, abarcativo de las dos soluciones.333
preciso compreender que a reforma acolheu mtodos de saneamento

atravs da insolvncia, exatamente como medida destinada a reduzir o nmero de
arquivamento de processos por insuficincia de patrimnio do devedor, um dos maiores
obstculos at ento enfrentados pelo direito concursal alemo. O sistema, evidentemente,
no pretende o saneamento em vez da insolvncia.334
Mas, como lembra Ariel ngel Dasso, La ratio de la unificacin

legislativa reside en el atemperamiento del derecho de los acreedores a su inmediata
satisfaccin, con la posibilidad de saneamiento de la empresa.. Mesmo assim, o autor
destaca que o foco fundamental do direito concursal alemo , sem dvida, a satisfao dos
credores, o que revela um posicionamento diverso de outras legislaes que prestigiam a
salvaguarda da empresa,335 como o caso do direito francs, por exemplo.
Isso significa que a lei concursal alem, com a reforma de 1994, sofreu um
temperamento no seu objetivo primordial de satisfao dos credores, para admitir que, em
determinados casos, o atendimento dos interesses destes poder ocorrer mediante
332
2009, p. 74.
333
Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 08.
334
2009, p. 76.
335
DASSO, Ariel Angel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 09-10.
75
preservao da empresa;336 ou seja, a salvaguarda da empresa deve ser consequncia do

melhor resultado para os credores ou, ento, no deveria ser um resultado a ser perseguido.
A ptica de prevalncia , assim, a melhor satisfao dos credores.
Desse modo, na lei alem em vigor, h duas formas de salvaguarda do

devedor insolvente empresrio (Sanierungsplan ou bertragungsplan) ou a soluo pela
liquidao (Liquidationplan), de modo que um plano de insolvncia poder acolher
qualquer uma dessas trs modalidades distintas.337
De um lado, possvel promover uma reorganizao por meio de um plano

de insolvncia (Sanierungsplan), de modo a sanear as atividades do devedor e, com isso,
preservar a empresa em funcionamento, mantendo seu titular originrio. Note-se que a
elaborao do plano no fica adstrita s regras da lei de insolvncia e h ampla liberdade
de seu contedo.
Por outro lado, o saneamento pode dar-se mediante transferncia (parcial ou

total) dos ativos organizados para um novo titular de direito, o que poder ocorrer tanto por
intermdio do processo regular ( 159 e seguintes), quanto por meio de um plano de
insolvncia (bertragungsplan, 217 e seguintes).
Essa ltima modalidade (bertragungsplan, 217 e seguintes)

considerada, claramente, como forma de realizao do ativo para satisfao dos credores.
No entanto, e porque a venda dos bens est sujeita s regras do BGB

(Cdigo Civil alemo), o adquirente assume e se torna obrigado por toda a
responsabilidade trabalhista do antigo titular existente at a data da transferncia,338
circunstncia que, em muito, dificulta, na prtica, o xito desta previso legal.
Mas o plano poder simplesmente prever a liquidao da empresa ou a

venda dos ativos da massa insolvente (Liquidationplan). O plano, nesse caso, elaborado
336
El nuovo rgimen legal apunta a la satisfacin colectiva de acreedores mediante la liquidacin del
patrimonio del deudor y su reparto, o al plan de insolvencia que tende a la conservacin de la empresa.
ESCUTI, Igncio A. e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006, p. 19.
337
BERGER, Dora. A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, pp. 46-47.
338
COROTTO, Susana, Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo, Porto Alegre: Fabris,
2009, pp. 76-77.
76
pelo administrador da insolvncia339, com interveno do comit de credores, do devedor e

dos representantes dos empregados ( 123 e 124).
Aos credores caber, reunidos em uma audincia de informao, deliberar a

escolha entre as modalidades de realizao do ativo a serem adotadas na insolvncia ( 29,
(1), 1), bem como sobre a forma de sua realizao, ou seja, mediante um plano ( 217) ou
em processo regular ( 159 e seguintes).
A ideia da lei alem, assim, parece ser a de individualizar alternativas,

diversificadas em relao simples liquidao tradicional, mas sempre buscando a melhor
forma de satisfao dos credores.
A adoo de um plano no processo de insolvncia, tanto quanto a

insolvncia por processo regular, portanto, tero sempre a finalidade de otimizar a
satisfao dos credores. O procedimento foi estruturado de modo a conceder e valorizar a
autonomia da vontade dos credores340, buscando atingir tal finalidade.
As atribuies dos credores na InsO vo desde a deciso quanto a

modalidade a ser adotada na ao de insolvncia (pela qual se decide o destino da
devedora) e incluem a: (i) manuteno do administrador interino nomeado pelo juiz na
abertura do processo ou a sua substituio; (ii) continuidade ou paralisao dos negcios
da devedora; (iii) delegao, ao administrador da insolvncia, da atribuio de poderes para
elaborao de um plano de insolvncia; (iv) avaliao dos crditos habilitados.
Adicionalmente, e como um dos objetivos da InsO, instituiu-se a

possibilidade de exonerao das obrigaes residuais do devedor, que, sendo pessoa
natural, poder obt-la desde que requerida no incio do procedimento e mediante
cumprimento de certas condies, poder ser deferida pelo juiz (parte final do 1 da Lei
339
Na deciso de abertura do procedimento e como consequncia do desapossamento do devedor, o juiz
nomeia o administrador da insolvncia, que pessoa fsica com expertise em negcios e independente dos
credores e devedora ( 56, I). A continuidade da administrao pelo prprio devedor depende de pedido
deste, a ser apreciado pelo juiz, e que passar a ser exercida sob a superviso do administrador da
insolvncia.
340
JORIO, Alberto. Le crisi dimpresa e il fallimento, Milano: Giuffr, 2000, pp. 49-50.
77
c/c 286), posto que, nos demais casos, depender de regulamentao prevista no plano (
227).341
A InsO aplica-se indistintamente a empresrios e no empresrios, pessoas

jurdicas (com ou sem personalidade) ou naturais. As instituies financeiras privadas e as
companhias de seguro privado possuem regulamentao prpria, pois somente os rgos
governamentais aos quais esto vinculadas que tm competncia para decidir sobre o
ajuizamento de uma ao de insolvncia342.
As instituies financeiras de direito pblico esto excludas do mbito da

InsO, por terem regras especficas que lhes so aplicveis. J as pessoas jurdicas de direito
pblico, em regra, esto sujeitas InsO, mas, como h competncia da Federao e dos
Estados para legislar em matria de insolvncia, algumas destas ficaram excludas da
incidncia da lei concursal.
Uma das inovaes da InsO foi a reclassificao dos credores, a fim de

promover uma forma de pagamento mais justa.343-344 Na nova classificao, os credores
foram divididos em dois grupos: (i) credores da massa (Masseglabiger) e (ii) credores da
insolvncia (Insolvenglabiger).
Os credores da massa representam os crditos que devem ser satisfeitos

antecipadamente, sob pena de indeferimento do processo, com fundamento na inexistncia
ou insuficincia da massa.
Esses crditos da massa so, portanto, representados pelos encargos da

massa (tais como: custas judiciais, remunerao do administrador da insolvncia, despesas
realizadas no interesse da massa) e dvidas da massa (como, por exemplo, o direito
341
Dora Berger anota, conforme 286 da InsO, que a exonerao das obrigaes residuais no se aplica s
pessoas jurdicas, mas a doutrina sustenta em sentido contrrio, ou seja, de que a exonerao sim possvel
(A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, p. 131).
342
BERGER, Dora. A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, p. 84.
343
BERGER, Dora. A insolvncia no Brasil e na Alemanha. Porto Alegre: Fabris, 2001, pp. 38-39; e
COROTTO, Susana, Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo, Porto Alegre: Fabris, 2009,
p. 68.
344
A classificao ora proposta a mesma adotada por Dora Berger (A insolvncia no Brasil e na Alemanha.
Porto Alegre: Fabris, 2001, pp. 124-129).
78
compensao,345 que devida ao credor com garantia real que ficou impedido de realizar o
bem, em benefcio da massa, por deciso judicial 21, n.5 c/c 169 e os crditos fiscais
com fato gerador posterior data de abertura da insolvncia), conforme previsto nos 53
a 55 da InsO.
So considerados privilegiados os credores titulares de direito real, os quais

devero ser satisfeitos com o produto da venda do bem ( 49 e 51).
Os credores da insolvncia, por sua vez, podem ser subdivididos em

titulares de direitos pessoais ( 38) e os credores titulares de crditos subordinados
(relacionados no 39, I da InsO).346 Na primeira categoria esto includos os credores
trabalhistas e os crditos fiscais, relativamente ao perodo anterior data de abertura do
processo de insolvncia.
O procedimento de insolvncia pode ter incio por requerimento de credor

ou por iniciativa do prprio devedor. Se requerido por credor, o pedido dever
fundamentar-se em inadimplncia ( 17 da InsO), que consiste na impontualidade de
pagamento de obrigao vencida, ou em insolvncia ( 19 da InsO)347, conceito
relacionado relao patrimonial do devedor, em que o passivo supera o ativo e que, em
princpio, um critrio que deve ficar restrito pessoa jurdica.
Quando requerida pelo prprio devedor, alm do fundamento acima

mencionado, a ao de insolvncia poder ser instaurada com base na ameaa de
inadimplncia (18 da InsO), a qual consiste em uma presuno de que o devedor no
estar em condies de cumprir as obrigaes vincendas na data pactuada.
345
No sistema alemo, a compensao na falncia relaciona-se ao direito real de garantia: de fato, para o
sistema alemo, o devedor, quase que institivamente, muitas vezes fornece ao seu credor um crdito
destacando no patrimnio deste a prpria dvida que ele tem para com o seu agora devedor e tambm credor.
Pensando: se ele no me pagar, eu tambm no pagarei, compensarei!. Engedrando, assim, uma garantia
real de solvncia da obrigao. A situao oposta do sistema francs, em que a compensao uma
modalidade de pagamento. (GONTIJO, Vincius Jos Marques A compensao na falncia: subclasse no
quadro geral de credores. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro. Vol. 147, Ano
XLVI (nova srie), jun/set 2007, pp. 182-183).
346
Por exemplo: juros de crditos de natureza pessoal devidos desde a abertura do processo de insolvncia,
despesa de cada credor para participar no processo de insolvncia e afins.
347
Esse pressuposto material de caracterizao do concurso foi modificado pela reforma legal de novembro
de 2008, com vigncia a partir de 01-01-2011. (DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo
I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 09 e 28-34).
79
Todavia, o pressuposto de instaurao do processo concursal com

fundamento na insolvncia foi alterado pela reforma legal de novembro de 2008, voltada
esta estabilizao do mercado financeiro (finanzmarktstabilisierungsgesetz) e que foi
promulgada como resposta crise do mercando financeiro, deflagrada em 2008, em
decorrncia das hipotecas subprime nos Estados Unidos.
A reforma em questo suspendeu o critrio de insolvncia ( 19 da InsO)

como pressuposto material da instaurao do concurso, com vistas a evitar que os
administradores de sociedades fossem compelidos a requer-la em consequncia da
desvalorizao automtica que sofreram os ativos como resultado da crise global.
A referida alterao profunda, pois autoriza o administrador da sociedade,

livrando-o das sanes penais e civis previstas em lei, a deixar de requerer a instaurao do
concurso se a continuidade da empresa puder ser considerada bastante provvel, apesar
do estado patrimonial negativo constatado.348
A derrogao do critrio de insolvncia evidencia um movimento no sentido

de procurar o instante mais adequado para deflagrar o procedimento concursal, de forma a
assegurar, ou pelo menos favorecer, melhores resultados na reorganizao empresarial. De
certa forma, portanto, assemelha-se ao movimento palmilhado pelo direito francs na
reforma de 2005.
Portanto, foroso concluir que a aplicao do direito concursal sofre

reflexo direto das circunstncias macroeconmicas, fazendo com que seja necessrio
buscar solues de contrapeso em sua aplicao, como ocorreu no direito concursal
alemo.349
Nota-se, desse modo, que o direito concursal alemo, embora preponderante

e inegavelmente voltado proteo dos interesses dos credores, no est completamente
348
O critrio conceitual de provvel continuao da atividade empresarial que se havia firmado na antiga
jurisprudncia alem estava relacionado a la capacidade financiera de la sociedad alcanza para
garantizarla por medio de un plan de liquidez con prospectivas de resultados, que acreditare que la
sociedad en el mediano plazo no estar en incapacidad de pago(Tribunal Superior de Justicia BGH,
Fallo del 13 de julio de 1992), citado por DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I,
Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 31-32.
349
(DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 32-33).
80
distanciado da realidade de que a empresa, enquanto atividade, representa um valor a ser

tutelado pelo direito.
Tanto assim que se mobilizou, rapidamente, resposta mediante reforma

legislativa adaptada realidade econmica resultante da crise mundial para impedir a
instaurao de concurso para empresas que estivessem em condies de prosseguir em
atividade (ou seja, com perspectivas de, a mdio prazo, manter-se em condies de honrar
suas obrigaes), apesar de se subsumirem ao critrio de insolvncia fixado em lei.
Desse modo, importante destacar que, mesmo para esse sistema

declaradamente pr-credor, identifica-se a noo de que a empresa (enquanto negcio,
fonte geradora e de circulao de riquezas) constitui um interesse a ser tutelado, ainda que
isto se faa no interesse dos credores, precipuamente.
2.5 O direito portugus
O direito concursal portugus, diga-se de incio, optou pela adoo de um sistema

declaradamente pro credor, como fica claro do relatrio preambular do diploma vigente350,
o CIRE - Cdigo da Insolvncia ou da Recuperao de Empresas.
O artigo 1 da referida lei declina, como finalidade nica351 do concurso, a

satisfao dos credores. O modo pelo qual este objetivo poder ser alcanado dar-se- ou
pela liquidao integral do patrimnio do devedor ou por intermdio da elaborao de um
plano, que poder prever, alternativamente, a (i) liquidao do patrimnio do devedor por
um modo especial, diverso daquele originariamente previsto na lei, ou (ii) manuteno da
empresa, sob a titularidade do prprio devedor ou de terceiros.
350
Itens 03 e 06, respectivamente, do Decreto-lei n. 53/2004 de 18 de maro: 3 O objectivo precpuo de
qualquer processo de insolvncia a satisfao, pela forma mais eficiente possvel, dos direitos dos
credores. (...) Sendo a garantia comum dos crditos o patrimnio do devedor, aos credores que cumpre
decidir quanto melhor efectivao dessa garantia, e por essa via que, seguramente, melhor se satisfaz o
interesse pblico da preservao do bom funcionamento do mercado.; 6 (...) Fugindo da errnea ideia
afirmada na actual lei, quanto a suposta prevalncia da via da recuperao da empresa, o modelo adoptado
pelo novo Codigo explicita, assim, desde o seu incio, que sempre a vontade dos credores a que comanda
todo o processo. (...) Aos credores compete decidir se o pagamento se obter por meio de liquidao integral
do patrimnio do devedor, nos termos do regime disposto neste Cdigo ou nos de que constem de um plano
de insolvncia que venham a aprovar, ou atravs da manuteno da actividade e reestruturao da empresa,
na titularidade do devedor ou de terceiros, nos moldes tambm constantes de um plano.
351
FERNANDES, Lus A. Carvalho; LABAREDA, Joo. Cdigo da insolvncia e da recuperao de
empresas anotado, Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2009, p. 58.
81
H, assim, uma distino fundamental no sistema em vigor em relao ao

precedente, como anota Catarina Serra, e que consiste no [...] desaparecimento da
viabilidade econmica como condio objectiva para a recuperao e a (consequente)
impossibilidade de controlar a razoabilidade da deciso de recuperar.
A mesma autora prossegue esclarecendo que Na prtica, isto significa que

possvel optar pela recuperao mesmo que no se verifique a sua condio natural de
aplicabilidade (a viabilidade da empresa) e, inversamente, deixar o processo (supletivo)
de insolvncia seguir seu curso, preordenando liquidao, no obstante ela se
verificar.352
De um modo geral, a doutrina proclama, criticamente, o retorno fase de

falncia-liquidao com a vigncia do CIRE353 no direito portugus354.
Em oposio a essa ideia est o sistema designado por falncia-saneamento

que havia dado seus primeiros passos, no direito portugus, com o Cdigo de Processo
Civil de 1961, com os institutos da concordata e do acordo de credores, reconhecidos como
meios preventivos declarao da falncia355 e que, embora incipientes, poderiam ser
considerados como precursores de um novo ideal.
Historicamente, a partir de 1976, o sistema concursal acolheu a recuperao

de empresas por vias administrativas pela declarao de situao econmica difcil,
352
SERRA, Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra,
Almedina, 2011, p. 21.
353
FERNANDES, Lus A. Carvalho; LABAREDA, Joo. Colectnea de estudos sobre a insolvncia, Lisboa:
Quid Juris, reimpresso, 2011, pp. 42, 62, 65 e dos mesmos autores em Cdigo da insolvncia e da
recuperao de empresas anotado. Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2009, pp. 58-59; SERRA, Catarina. O
novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Almedina, Coimbra, 2011, p. 18;
LEITO, Lus Manuel Teles de Menezes. Direito da insolvncia. 3. edio, Coimbra: Almedina, 2011, p. 81.
354
O cdigo de insolvncia e da recuperao de empresas CIRE tem subjacente uma filosofia totalmente
distinta do anterior Cdigo dos processos especiais de recuperao de empresa e da falncia. Enquanto
antes se encarava a falncia como a ltima ratio, dando-se primazia recuperao e estruturando-se o
processo do ponto de vista da proteco do credor (existindo um processo especfico de recuperao de
empresa), hoje privilegia-se a liquidao do patrimnio do devedor (equivalente a anterior falncia) estando
o processo estruturado na perspectiva da proteo dos credores.(COSTEIRA, Maria Jos ( coautora,
Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da insolvncia e da
recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 51).
355
FERNANDES, Lus A. Carvalho; LABAREDA, Joo. Colectnea de estudos sobre a insolvncia. Lisboa:
Quid Juris, reimpresso, 2011, p. 49.
82
admitindo acordo por meio dos chamados contratos de viabilizao,356 demonstrando

evidente preocupao com o saneamento de empresas em dificuldades.357
Sob a inspirao do mesmo ideal de viabilizao das empresas em situao

de crise, criou-se a PARAEMPRESA,358 sociedade annima com a subscrio de capitais
por instituies de crdito, tendo por objeto a recuperao de empresas de estatuto
privado em dificuldades financeiras, mas economicamente viveis.
Aps, e pela primeira vez, com o DL n. 177/86, de 2 de julho, criou-se no

CPC/61, um sistema judicial de apreciao de viabilidade econmica da empresa, com
fixao de medidas reorganizatrias voltadas sua recuperao, por intermdio da gesto
controlada, que consistia num plano de recuperao econmica da unidade empresarial,
a executar por nova administrao, eventualmente fiscalizada por uma comisso
designada, para o efeito, pela assembleia de credores.359
Naquela oportunidade, estavam lanadas as bases sobre as quais o direito

concursal portugus solidificava uma tendncia para a falncia-saneamento360 e que veio a
ser integralmente acolhida com a promulgao do CPEREF Cdigo de Processos
Especiais de Recuperao da Empresa e da Falncia, diploma que veio a ser revogado pelo
CIRE, atualmente em vigor.
O CPEREF, diploma revogado pelo sistema vigente, foi inovador no direito

concursal portugus, porquanto assentado sob a ptica da prevalncia da recuperao das
empresas economicamente viveis sobre a declarao da falncia (art. 1, n. 2) que
revelava uma nova dimenso da empresa que passou a ser considerada na sua projeco
356
DL n. 864/76, de 23 de dezembro e o DL n. 124/77, de 1 de abril.
357
Quid Juris, reimpresso, 2011, pp. 42 e 62-65.
358
DL N. 125/79, de 10 de maio.
359
360
Como noutra oportunidade se esclareceu, entende-se por falncia-liquidao o sistema em que a
falncia funciona unicamente como meio de liquidao dos bens para satisfao dos credores; por falncia-
saneamento entende-se o sistema em que a falncia tem por misso principal o saneamento da economia.
Este ltimo pode assumir duas formas: uma, em que a preocupao conservar, a todo o custo, as unidades
empresariais e se afirma a preferncia absoluta para a recuperao sobre a liquidao; outra, mais
moderada, em que, sem prejuzo da prioridade da recuperao, algumas empresas so imediatamente
eliminadas em virtude da inexistncia de condies objetivas favorveis sua recuperao. (SERRA,
Catarina. A falncia no Quadro da Tutela jurisdicional dos Direitos de Crdito. Coimbra Editores, 2009, p.
197.)
83
social, enquanto veculo de produo de riqueza e de emprego, que importava preservar,

quando possvel, afastando as inviveis.361-362
O referido diploma inovou quanto ao seu alcance do ponto de vista

subjetivo, j que nele o conceito de empresa (atividade) passou a ser tomado em sentido
amplo, ou seja, abrangia a pessoa singular ou jurdica, empresria ou no, mas que
desenvolvesse atividade econmica de qualquer natureza. Assim, por empresa, conforme
definia o artigo 2 do CPEREF, entendia-se toda a organizao dos factores de produo
destinada ao exerccio de qualquer atividade agrcola, comercial ou industrial ou de
prestao de servios.
Portanto, a prpria adoo de um critrio subjetivo mais abrangente refletia

a preocupao com a possibilidade de saneamento de qualquer atividade que fosse
geradora ou promovesse a circulao de riquezas.
Em contrapartida, no diploma atualmente em vigor, como anotam Lus A.

Carvalho Fernandes e Joo Labareda, o certo que, globalmente considerado, o regime
do Cdigo (CIRE) dominado pela finalidade da liquidao da massa insolvente. A
confirm-lo est o facto significativo de o n 1 do art. 192, quando descreve genericamente
o contedo do plano de insolvncia, no referir, sequer, a recuperao da empresa, ao
contrrio do que seria legtimo esperar, em face do art. 1.363
Catarina Serra assegura que O Cdigo da Insolvncia e da Recuperao de

Empresas abre uma nova fase: elimina o primado da recuperao, explicando, em nota,
que no tanto a medida de eliminao do primado que merece ser criticada (a
recuperao no pode ser imposta a qualquer custo) e sim a medida de eliminao dos
critrios objectivos para a recuperao designadamente, a eliminao das condies da
361
FERNANDES, Lus A. Carvalho e LABAREDA, Joo. Colectnea de estudos sobre a insolvncia.
Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2011, p. 59.
362
Mas Antnio Menezes Cordeiro afirma, em relao s reformas vintistas das leis da falncia, a
problemtica scio-econmica ligada aos temas concursais levou os legisladores a privilegiar solues que
permitissem a recuperao das empresas que A prtica do sistema mostrou ser mau caminho. As empresas
em dificuldades no se recuperam, pela natureza das coisas, por si s. A obrigatoriedade de percorrer o
calvrio da recuperao para, depois, encarar a fase concursal, traduzia-se, em regra, num sorvedouro de
dinheiro, com especiais danos para os credores e os prprios valores subjacentes empresa. (CORDEIRO,
Antnio Menezes. Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2009, p. 447)
363
84
viabilidade econmica e da recuperao financeira e a insusceptibilidade de controle

judicial da deciso de recuperao.364
Na mesma linha de ideias, a referida autora critica o diploma agora vigente,

por seu vis privatista: o CIRE tem um pendor claramente liberal: por fora da
insolvncia, os credores convertem-se em proprietrios econmicos da empresa e devem
prevalecer os mecanismos prprios de regulao de mercado. Da que se desjudicialize a
recuperao da empresa e se d ampla margem de manobra aos credores. Mas, no
havendo um critrio objectivo nem um (mnimo) de controlo judicial da deciso sobre o
destino da empresa, estabelece-se o domnio absoluto dos interesses privados.365-366
Para os autores acima mencionados, assim, a recuperao da empresa, no

CIRE, passou a ser instrumento de satisfao dos credores, consagrando-se um retorno ao
sistema falncia-liquidao, em evidente retrocesso, segundo proclama parte da
doutrina367-368.
Mas o ponto central da questo, pelo que parece, relaciona-se com a

excluso do critrio de viabilidade econmica do sistema, deixando livre a atuao pela
364
SERRA, Catarina, A falncia no Quadro da Tutela jurisdicional dos Direitos de Crdito. Coimbra,
Coimbra Editores, 2009, p. 201.
365
Coimbra, 201, p. 21.
366
A crtica est na mesma linha daquela feita por Fbio Ulhoa Coelho, para quem, em princpio, quando a
crise da empresa no encontra soluo de mercado, a falncia deveria ser a soluo adequada. Mas o autor
alerta que nem sempre esta afirmao vlida, pois: Quando as estruturas do sistema econmico no
funcionam convenientemente, a soluo de mercado simplesmente no ocorre. Nesse caso, o estado deve
intervir, atravs do Poder Judicirio, para zelar pelos vrios interesses que gravitam em torno da empresa
(dos empregados, consumidores, fisco, comunidade, etc.). Curso de direito comercial. So Paulo: Saraiva,
12. edio, 2 tiragem, 2011, vol. III, p. 253.
367
a ideia da recuperao secundria ou subalternizada e a recuperao no um processo, dado que o
processo de insolvncia o nico admissvel, sendo a recuperao apenas um fim possvel, entre outrosl, do
plnao de insolvncia, que constitui a verdadeira alternativa liquidao. (LEITO, Lus Manuel Teles de
Menezes. Direito da insolvncia, 3. edio, Coimbra: Almedina, 2011, p. 81).
368
Doutro passo, a perspectiva predominantemente institucional da empresa que era privilegiada pela lei
anterior surge agora claramente substituda pela ptica objectivista que conduz a que ela seja encarada
essencialmente como objecto de direitos por partes do empresrio, desvalorizando-se a circunstncia de, no
plano scio-jurdico, configurar um centro autnomo de congregao de interesses de vrias categorias de
sujeitos e, nessa medida, justificadora de uma considerao a se. (FERNANDES, Lus A. Carvalho;
LABAREDA, Joo. Cdigo da insolvncia e da recuperao de empresas anotado. Lisboa: Quid Juris,
reimpresso, 2009, pp. 83-84).
85
vontade dos credores, isto sim um retrocesso, e que no se confunde com um retorno ao
sistema de falncia-liquidao, anterior369.
H um evidente movimento pendular em curso no direito portugus, na

busca de um ponto de equilbrio nas relaes entre o devedor e os credores no
procedimento concursal. Esse movimento ainda mantm como norte a salvaguarda da
empresa.
No se pode olvidar que um sistema excessivamente pr-devedor pode ter

efeitos perversos, na medida em que empresas que no estejam em condies de prosseguir
no exerccio da atividade empresarial devem ser liquidadas, pois a sua preservao no
pode ser um fim em si mesmo nem um conceito absoluto. A manuteno da sade do
mercado depende da clere retirada daquelas empresas que no estejam em condies de
prosseguir de forma saudvel em suas atividades.
Veja-se que Catarina Serra defende que a posio atual do sistema concursal
portugus est justificada nos excessos ocorridos durante a vigncia do sistema anterior e
que acabaram por dar causa a esse movimento atual, de proteo dos credores. A autora
afirma que hiperbolizou-se de tal forma o propsito de recuperao da empresa que se
perderam de vista os seus critrios e os seus limites de aplicabilidade.370-371
De qualquer modo, toda a sistemtica envolvida no concurso portugus

passa por esta lgica da supremacia de poderes dos credores e, principalmente, de uma
definio clara de objetivo, qual seja, o procedimento concursal meio de satisfao dos
interesses dos credores.
E no outra a razo pela qual o artigo 1 do CIRE proclama que O

processo de insolvncia um processo de execuo universal, pois logo de incio
369
Entretanto, essa posio no unnime, pois a (re)valorizao dos interesses privados, sobretudo por
contraste com o sistema imediatamente anterior, no pode ser vista como um pleno retorno ao esquela
rudimentar da falncia-liquidao.(SERRA, Catarina, A falncia no Quadro da Tutela jurisdicional dos
Direitos de Crdito, Coimbra, Coimbra Editores, 2009, p. 222)
370
SERRA, Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra:
Coimbra, 2011, p. 17.
371
tambm a posio de CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra:
Almedina, 2009, p. 447.
86
reafirma o carter executivo do processo, focando sua ateno na satisfao dos

credores372-373.
De fato, o relatrio preambular do CIRE enfatiza, com firmeza, que todo o

sistema concursal est erigido em torno da finalidade de satisfao dos credores,
atribuindo-lhes os poderes necessrios para atingir tal desiderato.374
Assim, sob tal ptica, referimos alguns dos aspectos que a doutrina de Lus
A. Carvalho Fernandes e Joo Labareda375 afirmam constituir os pontos mais significativos
da reforma introduzida pelo CIRE: (i) a finalidade do processo de insolvncia como meio
de satisfao dos credores, o que teria acarretado sua unificao376; (ii) mudana nos
pressupostos objetivos e subjetivos da insolvncia; (iii) reforo do papel dos credores; (iv)
a desjudicializao. A reforma que levou promulgao do CIRE est evidentemente
inspirada no direito alemo, como pontua Antnio Menezes Cordeiro, que considera tal
influncia como vantajosa377.
372
Embora seja uma execuo de carter particular, na medida em que pode no haver necessariamente
liquidao de todo o patrimnio do devedor. Por um lado, pode vir a ser aprovado no processo um plano de
insolvncia que no preveja a liquidao do patrimnio do devedor. Por outro lado pode a insolvncia ser
decretada e, se logo nesse momento se concluir que o devedor no tem patrimnio suficiente para satisfazer
as despesas e custas do processo, no haver lugar sequer apreenso do seu patrimnio, nem,
consequentemente, sua liquidao. (COSTEIRA, Maria Jos (coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de
Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da insolvncia e da recuperao de empresas
revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 75).
373
H, de fato, trs hipteses em que no haver liquidao no processo concursal. So os casos em que h:
(i) dispensa da liquidao, ou seja, a satisfao dos credores atingida por outro meio; (ii) interrupo da
liquidao por ser a massa falida insuficiente para satisfazer as custas do processo, do que resulta seu
encerramento, e (iii) a suspenso da liquidao, por fato que a enseje, como por exemplo por deciso da
assembleia de credores, para que o administrador da insolvncia elabore um plano. (EPIFNIO, Maria do
Rosrio. Manual de direito da insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, p. 229).
374
Na jurisprudncia, no sentido de que a nova codificao falimentar (CIRE), delineada em funo do
objetivo precpuo da eficiente e clere satisfao dos direitos dos credores, veio consolidar a vontade destes
como informando o comando de todo o processo, assim, relegando o administrador para alguma
subalternidade, veja-se o Ac. Rel. Guim. De 29-11-2007, (Gomes da Silva), in http://www.dgsi.pt. (citado
por EPIFNIO, Maria do Rosrio. Manual de direito da insolvncia, 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, p.
13).
375
FERNANDES, Lus A. Carvalho e LABAREDA, Joo. Colectnea de estudos sobre a insolvncia.
Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2011, p. 64.
376
Neste ponto, concorda-se apenas em parte com essa afirmao dos autores. A unificao do processo no
resulta da mudana na finalidade do sistema concursal (satisfao dos credores), mas sim como afirma
Catarina Serra, da supresso do conceito de viabilidade econmica como requisito objetivo da insolvncia,
conforme acima mencionado. Alm disso, o direito francs tambm unificado e se trata de sistema
declaradamente pr-devedor. Desse modo, nosso entendimento o de que a unificao do sistema no
resulta, necessariamente, em uma forma de proteo do interesse dos credores.
377
Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2009, p. 411.
87
As mudanas realizadas no sistema agora em vigor esto, por assim dizer,

amalgamadas umas s outras, pois erigidas para integrar um verdadeiro procedimento de
execuo coletiva, no interesse dos credores.
o caso da desjudicializao promovida pelo CIRE, realizada sob o

argumento de que contribuiria para a celeridade378-379 do processo. Na verdade, isto
resultou em manifesto enfraquecimento dos poderes do juiz, com a respectiva concentrao
nas prerrogativas dos credores (em particular, pelo aumento das atribuies da assembleia),
alm de aumento expressivo dos poderes do administrador da insolvncia380.
Ao ser declarada a insolvncia, por sentena, o juiz nomeia o administrador

da insolvncia381, a quem incumbir elaborar: (i) o inventrio dos bens e direitos que
integram a massa insolvente (ou massa falida objetiva); (ii) a relao de credores, com
indicao do valor e classificao de seus crditos (massa falida subjetiva); e, de particular
importncia, (iii) um relatrio, conforme especificado no artigo 155 da lei.
378
O fator tempo adquire, na falncia, uma dimenso de primeiro plano. Desde o momento em que se
anuncie algum dos motivos de declarao de falncia at o ao termo da liquidao do patrimnio
responsvel, verifica-se uma situao de incerteza que paralisa os bens e veda as iniciativas dos agentes
envolvidos. Os meios produtivos implicados so afectados, sendo ainda de aguardar deterioraes e
desperdcios. E enquanto o processo se arrastar, acumulam-se, naturalmente, as prprias despesas
motivadas por ele, pelos seus incidentes e pela manuteno e administrao da massa falida (CORDEIRO,
Antnio Menezes. Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2009, p. 425).
379
A propsito da celeridade do processo concursal como um dos pontos de foco da reforma: Sobre tudo
isto vo, depois, assentar os custos de transaco: tanto maiores quanto mais complexos, mais demorado
e mais inseguro for o processo de insolvncia. Fica bem claro que estes custos de transaco podem
comprometer todos os outros objetivos do processo falimentar. Pede-se um processo eficaz, que respeite a
verdade material, mas que conduza a um eplogo rpido. Quanto mais depressa for possvel entregar a
falncia aos credores, mais cedo ficar o Estado particularmente na sua vertente jurisdicional exonerado
de uma responsabilidade que, de todo, no lhe incumbe.. Ao final, o autor conclui justificando como correta
a adoo da atual primazia dos interesses dos credores no processo concursal: O processo de recuperao
era lento; durante muitos meses, a empresa via aumentar o seu dfice, de tal modo que a recuperao ia se
desvanecendo. (CORDEIRO, Antnio Menezes. Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra:
Almedina, 2009, pp. 446-447).
380
Em particular, neste domnio, a deslocao de poderes d-se para o administrador da insolvncia, cuja
competncia se estende s mais diversas fases e actos do processo, cabendo-lhe as operaes de
administrao, liquidao e partilha da massa insolvente, mas, tambm, como se dir de seguida, uma muito
importante interveno na verificao dos crditos., sendo que quanto a este ltimo aspecto, a autora tece
crtica, tendo por excessiva a interferncia no procedimento de verificao dos crditos. (SERRA, Catarina.
O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra, 2011, pp.73-74).
381
Ainda que o juiz faa a nomeao do administrador da insolvncia na sentena declaratria da insolvncia,
escolhido dentre uma lista de pessoas inscritas como autorizadas a atuar, conforme previsto no Estatuto do
Administrador da Insolvncia, a assembleia de credores poder mudar a indicao (artigo 53, n. 1),
evidenciando-se, portanto, mais um aspecto da supremacia dos poderes dos credores. Catarina Serra anota,
inclusive, que parte da doutrina tem afirmado ser inconstitucional o referido dispositivo por se permitir que a
assembleia de credores modifique uma deciso judicial. (SERRA, Catarina. O novo regime portugus da
insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra, 2011, p. 39).
88
Em razo da importncia de referido relatrio elaborado pelo administrador

da insolvncia (artigo 155), detenhamo-nos nas linhas gerais de seu contedo. Dentre
outros elementos, o relatrio dever conter: (i) uma anlise dos registros contbeis do
devedor, com manifestao de opinio a respeito dos documentos respectivos; (ii) a
indicao das perspectivas de manuteno da empresa, no todo ou em parte, e da
convenincia da aprovao de um plano de insolvncia, indicando-se, desde logo, aos
credores, os possveis cenrios decorrentes de tal plano.
No difcil de aquilatar que os poderes atribudos pela lei concursal

portuguesa ao administrador da insolvncia concedem a este grande discricionariedade e
verdadeira fora de orientao quanto ao destino da empresa. E no s: seus atos no
comportam reviso por deciso judicial382-383, j que o legislador preferiu optar pela
responsabilizao por eventuais danos causados384-385 ou possibilidade de destituio386 em
caso de descumprimento dos deveres que a lei lhe impe.
Com efeito, na primeira assembleia de credores387, o administrador da

insolvncia apresenta o relatrio de que trata o artigo 155 e os credores deliberam sobre o
encerramento ou a manuteno da atividade empresarial, bem como sobre a eventual
atribuio, ao prprio administrador da insolvncia, da tarefa de elaborao de um plano,
382
COSTEIRA, Maria Jos (coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho
IDET). O cdigo da insolvncia e da recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p.
55.
383
Outra manifestao da desjudicializao, que o prprio Relatrio do decreto preambular destaca
(ltimo pargrafo do n 10), a inexistncia de reclamao, para o juiz, dos actos do administrador da
insolvncia e das deliberaes da comisso de credores. FERNANDES, Lus A. Carvalho; LABAREDA,
Joo. Colectnea de estudos sobre a insolvncia. Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2011, p. 94). Vide ainda p.
31 da mesma obra.
384
SERRA, Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra, 2011,
pp. 39-40.
385
Alm do CIRE, h disciplina ao administrador da insolvncia em lei prpria: EAI Estatuto do
Administrador da Insolvncia, estabelecido pela Lei n. 32/2004, com alteraes pelo DL n. 282/2007 e DL n.
34/2009. O sistema, portanto, de profissionalizao desta atividade, tanto que se encontra sob a fiscalizao
de uma comisso, de mbito nacional (Comisso de Apreciao e Controlo de Actividade dos
Administradores da Insolvncia) que est sob dependncia direta do Ministrio da Justia. (SERRA,
Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra, 2011, p. 41).
386
O administrador da insolvncia (nomeado pelo juiz ou eleito pelos credores) pode ser destitudo pelo
juiz, a todo tempo, e ser substitudo por outro, com fundamento em justa causa, desde que tenham sido
ouvidos a comisso de credores, o devedor e o prprio administrador da insolvncia (art. 56, n.1). A lei no
define justa causa e nem tampouco apresenta critrios norteadores para o seu preenchimento, por um lado,
e, por outro lado, no associa qualquer sano destituio por justa causa. (EPIFNIO, Maria do
Rosrio. Manual de direito da insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, p. 59).
387
E que Catarina Serra diz ser o momento decisivo do processo de insolvncia, que ocorre entre 45 e 75 dias
(artigo 36, alnea n) aps a sentena de declarao. (O novo regime portugus da insolvncia: uma
introduo. 4. edio, Coimbra, 2011, p. 23).
89
caso em que poder ser deliberada a suspenso da alienao dos ativos (artigo 156, n.
03)388.
Em contrapartida, vale lembrar que como efeito da declarao de

insolvncia, o devedor foi desapossado de seus bens e, como consequncia, perdeu o
direito de administr-los. Os poderes de administrao da massa insolvente passam, assim,
desde logo, ao administrador da insolvncia (artigo 81, n. 1), que os exercer com a
colaborao da comisso de credores (se instaurada, artigo 55, n. 01) e sob a fiscalizao
do juiz (artigo 58), at a deliberao a respeito da continuidade ou encerramento da
atividade.
Portanto, a administrao da massa insolvente, pelo devedor, ocorre em

carter de exceo e somente se dar se, cumulativamente, concorrerem as seguintes
condies (artigos 36, alnea e, e 223): (i) existncia de empresa (conforme conceito
expresso no artigo 5 do CIRE); (ii) requerimento expresso do devedor; (iii) apresentao
de um plano de insolvncia pelo devedor, ou comprometimento de apresent-lo, no prazo
legal; (iv) manifestao de concordncia do credor que tenha requerido a instaurao do
procedimento concursal; (v) inexistncia de razes para recear atrasos no processo ou
outras desvantagens para os credores (artigo 224, n. 02, alnea c).
Desse modo, a supremacia dos interesses dos credores fica destacada no

apenas na escolha do destino da empresa, mas tambm na gesto da massa insolvente, logo
aps a declarao judicial do processo com a decretao da insolvncia.
Do ponto de vista do pressuposto objetivo, o CIRE adota o critrio da

insolvncia do devedor389, que poder ser atual ou iminente (artigo 3), sendo que a
primeira verifica-se quando o devedor se encontre impossibilitado de cumprir suas
obrigaes vencidas e, tratando-se de pessoa colectiva, tambm quando o seu passivo for
388
Coimbra Editora, 2011, pp. 116-117.
389
I Para se verificar insolvncia, a impossibilidade de cumprimento no tem de abranger todas as
obrigaes assumidas pelo insolvente e j vencidas. II - O que releva para se decretar a insolvncia a
insusceptibilidade de satisfazer as obrigaes que, pelo seu significado conjunto do passivo do devedor,
evidenciam a impotncia para o obrigado de continuar a satisfazer a generalidade de seus compromissos.
(Tribunal de Relao do Porto, 17/11/2008, Proc. N. 5583/2008, Comarca de Lousada 2o juzo, em
Contratos Comerciais, Direito Bancrio e Insolvncia (CIRE) Jurisprudncia 200-2009, Coord. ESPRITO
SANTO, Lus Filipe, Colectnea de Jurisprudncia Edies, p. 595).
90
manifestamente superior ao seu activo. A segunda quando ainda no se verifique uma

impossibilidade de cumprimento das obrigaes vencidas, mas for expectvel e mesmo
inevitvel que tal acontea num futuro prximo.390-391
Veja-se, o critrio da insuficincia patrimonial admitido pela lei (artigo 3,

n. 2) como um acessrio para a definio de insolvncia, na medida em que aplicvel
somente s pessoas jurdicas e patrimnios autnomos (como o caso do esplio, por
exemplo392). Adicione-se, ainda, que, para efeito de insolvncia, a leitura dos balanos de
insuficincia patrimonial sofre um ajuste s regras tradicionais de contabilidade, pois se
admite a incluso de certos elementos identificveis pelo justo valor e a avaliao da
empresa pode ser realizada sob uma perspectiva de continuidade (trespasse)393.
A exemplo do que ocorre no direito concursal alemo (InsO), no qual o

direito portugus foi fortemente inspirado, como j dito, o requerimento com fundamento
no pressuposto da insolvncia iminente s pode ser deduzido pelo prprio devedor, com
vista a evitar que os credores detenham qualquer tipo de poder de presso na antecmara
da insolvncia394-395-396. Por outro lado, no pedido com fundamento na insolvncia atual,
tm legitimidade ativa o devedor, os legalmente responsveis397, qualquer credor, e o
Ministrio Pblico.
390
COSTEIRA, Maria Jos ( coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho
IDET). O cdigo da insolvncia e da recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p.
57.
391
Em relao adoo dos pressupostos objetivos de caracterizao de insolvncia, tambm se observa a
forte influncia do direito concursal alemo.
392
Note-se, no plano subjetivo, a personalidade jurdica do devedor no constitui critrio relevante para
fixao da insolvncia, sendo importante a autonomia patrimonial. (SERRA, Catarina. O novo regime
portugus da insolvncia: uma introduo, 4 edio, Coimbra, Coimbra Editora, 2011, p.69).
393
LEITO, Lus Manuel Teles de Menezes. Direito da Insolvncia, 3. edio, Coimbra: Almedina, 2011,
pp. 86-86.
394
EPIFNIO, Maria do Rosrio. Manual de Direito da Insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, p.
25.
395
Porm, Maria Jos Costeira critica esse posicionamento, afirmando que essa opo do legislador de
permitir apenas ao devedor a propositura do processo quando a situao de insolvencia iminente
contrrio ao prprio esprito do cdigo, na medida em que contraria a pretenso de encontrar solues
rpidas e eficazes para as empresas que se encontram em situao econmica difcil. (COSTEIRA, Maria
Jos (coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da
insolvncia e da recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 57).
396
Catarina Serra tambm defende a restrio, pois, segunda a autora, atribui tal legitimidade tambm aos
credores significaria dar a outros sujeitos o poder de iniciar o processo de insolvncia em face de uma
situao que s perceptvel, com segurana, pelo devedor. (O novo regime portugus da insolvncia: uma
introduo. 4. edio, Coimbra, 2011, p. 28).
397
Aqui o legislador refere-se aos scios que respondem pessoal e ilimitadamente pelas obrigaes de
sociedade que admitam esse tipo de scio, o que tem alcance limitado, conforme anota COSTEIRA, Maria
91
Outra caracterstica semelhante ao direito alemo foi a de unificao do

398
procedimento , cuja vantagem seria a supresso da duplicao de chamamento dos
credores ao processo e o desaparecimento da fase preambular comum aos dois processos
existentes no regime anterior. H agora uma fase nica de citao dos credores com vista
reclamao dos crditos, que tem lugar at trinta dias aps a sentena de declarao de
insolvncia (art. 36, al. J)399.
Assim, os processos de insolvncia tm uma tramitao inicial comum

novidade trazida pelo CIRE conducente a uma deciso de possvel declarao de
insolvncia do devedor.
Na hiptese de declarao do estado de insolvncia, os credores passam a

ter o direito de decidir quanto ao destino da empresa, ou seja, deliberam se dever esta ser
liquidada ou submetida a um plano de insolvncia (artigo 192 e ss), o qual poder tanto
prever modo especial de liquidao da empresa no interesse dos credores, quanto
estabelecer uma reorganizao, para continuao das atividades, sob um novo ou o mesmo
titular.
Na deciso que declara a insolvncia designa-se uma assembleia na qual os

credores deliberam a respeito da continuidade ou no da empresa e, se for o caso de
insuficincia da massa, pela extino do processo, sob tal fundamento400.
Jos (coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da
insolvncia e da recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 59.
398
Que tambm no absoluta, eis que: (i) os procedimentos de reestruturao do passivo do consumidor
esto previstos em lei especial, (ii) vigora ainda o DL n. 315/98, que disciplina o procedimento de
conciliao, de carter administrativo, (iii) h legislao especfica para contratos de garantia financeira.
(SERRA, Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. edio, Coimbra, Coimbra
Editora, 2011, p. 67).
399
SERRA, Catarina. O novo regime portugus da insolvncia: uma introduo. 4. Edio, Coimbra,
Coimbra Editora, 2011, p.24.
400
Acontece que em mais de 90% dos casos a Assembleia de Credores delibera o encerramento dos
estabelecimentos da insolvente (sendo que na maior parte dos casos, nesse momento, j no h
estabelecimentos em atividade) e o prosseguimento do processo para liquidao do activo ou , perante o
relatrio apresentado pelo Administrador da Insolvncia, e por requerimento do prprio, formulado no
relatrio ou na prpria assembleia, pronuncia-se desde logo pelo encerramento do processo por
insuficincia da massa, nos termos do art. 232. (COSTEIRA, Maria Jos (coautora, Miscelnias n 06 do
Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da insolvncia e da recuperao de
empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 53).
92
A impugnao da sentena, pelo devedor, poder realizar-se,

simultaneamente, por recurso401 ou por embargos402 e, enquanto no decididos ambos,
nenhum ato de liquidao dos ativos poder ocorrer (artigo 158, n. 01), exceto se se
tratarem de bens perecveis ou deteriorveis.
Um aspecto importante da propalada desjudicializao do processo

concursal portugus fica evidenciado no procedimento de verificao e graduao dos
crditos.
Na decretao da insolvncia, a sentena fixa prazo aos credores para que

apresentem seus crditos diretamente ao administrador da insolvncia que, por sua vez,
apresentar nos 15 dias subsequentes ao trmino do prazo, uma lista dos credores
reconhecidos (com sua respectiva classificao e valor), e tambm dos credores no
reconhecidos. A declarao, pelo administrador da insolvncia, dos credores no
reconhecidos exige que a excluso de crdito seja fundamentada.
Somente depois, o credor que no concordar com a relao apresentada pelo

administrador da insolvncia tem direito de impugnao, este dirigido ao juiz. As
impugnaes so autuadas em um nico apenso e julgadas simultaneamente, aps
realizao de provas, se necessrio. Como se v, o procedimento de formao do quadro
geral de credores, com preponderncia da atuao do administrador judicial e reserva da
atuao jurisdicionalmente somente na hiptese de conflito, bastante similar ao da lei
concursal brasileira atualmente em vigor. Mas h outras semelhanas.
No captulo que disciplina a liquidao dos bens, no artigo 162403, o CIRE

trata da venda em bloco dos ativos, sob o ttulo alienao da empresa. A doutrina
interpreta o dispositivo como uma orientao de venda, com critrio gradativo, tomando-se
401
Se considerar que a sentena ilegal, que enferma de uma qualquer nulidade processual ou porque, face
aos elementos disponveis, a deciso deveria ter sido outra. (COSTEIRA, Maria Jos (coautora,
Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da insolvncia e da
recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 73).
402
J se pretender alegar factos novos, requerer novos meios de prova ou pr em causa o facto de que o
tribunal no ter tido em contao determinados meios de prova, ter de embargar. (COSTEIRA, Maria Jos
(coautora, Miscelnias n 06 do Instituto de Direito das Empresas e do Trabalho IDET). O cdigo da
insolvncia e da recuperao de empresas revisitado. Coimbra: Almedina, 2010, p. 73).
403
Disposio semelhante j era identificada no diploma anterior, o CPEREF, no art. 181, n. 03.
93
inicialmente como objetivo primeiro a alienao da empresa como um todo, na acepo do

disposto no artigo 5 e, aps, de seus diversos estabelecimentos em separado404.
Assim, o legislador insolvencial previu um conjunto de regras especiais

para a alienao da empresa, conforme anota Maria do Rosrio Epifnio405. A autora
critica, entretanto, j que entende que essa soluo poderia ter sido colocada aos credores,
no processo, muito antes do incio da fase de liquidao. Para a autora, o momento
adequado teria sido na oportunidade de apresentao do relatrio do administrador da
insolvncia (artigo 155), pelo qual este deveria ter apresentado as perspectivas de
manuteno da empresa, no todo ou em parte, com proposio de medidas a serem
submetidas assembleia de credores.
nesse sentido que to logo o administrador da insolvncia seja nomeado e

aceite o encargo fica autorizado a promover diligencias para a alienao da empresa do
devedor ou dos seus estabelecimentos. (artigo 162, 2). No significa isto que o
administrador dever iniciar a venda dos ativos, mas diligenciar pesquisas de mercado para
aferir quanto possibilidade e convenincia da alienao em bloco, como meio de
satisfao dos credores e concomitante preservao da empresa.
A preterio da venda da empresa como um todo ou de estabelecimento

deve estar amparada em uma das duas hipteses seguintes: (i) inexistncia de proposta
satisfatria, ou (ii) reconhecimento de vantagem na venda separada das partes. A ideia
central, obviamente, da obteno de melhor resultado de venda, no interesse e a benefcio
dos credores.
Lus A. Carvalho Fernandes e Joo Labareda questionam a quem caber a

deciso sobre a insuficincia da proposta ou o reconhecimento da vantagem na venda em
partes, j que a atividade de liquidao cabe ao administrador da insolvncia.
Referidos autores sustentam, com fundamento na relevncia que envolve o

momento da alienao dos bens da devedora, que tal deciso deveria ser submetida
404
FERNANDES, Lus A. Carvalho; LABAREDA, Joo. Cdigo da tnsolvncia e da recuperao de
empresas anotado. Lisboa: Quid Juris, reimpresso, 2009, p. 539.
405
EPIFNIO, Maria do Rosrio. Manual de direito da insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, pp.
234-235.
94
previamente comisso de credores ou assembleia: de nada serviria considerar a venda

da empresa ou dos estabelecimentos como um acto de especial relevo, com a consequncia
de fazer intervir os creores ou seus representantes para o autorizar, se paralelamente
fosse dada ao administrador da insolvncia, a seu critrio, a possibilidade de escolher a
via da venda separada, pois, dessa forma, lograr-se-ia a frustrao substantiva dos
objectivos da lei, que se traduzem na vontade dos credores, a cuja satisfao o processo se
dirige, terem uma palavra determinante no que mais releva em sede de liquidao do
patrimnio do devedor. 406-407-408
Porm, e apesar do empenho que o legislador parece ter demonstrado para

incentivar a manuteno da empresa como um todo, na prtica, dificilmente a alienao em
bloco poderia ensejar interesse em potenciais adquirentes.
que em caso de transmisso, por qualquer ttulo, da titularidade da

empresa, do estabelecimento ou da parte da empresa ou estabelecimento que constitua
uma unidade econmica, transmite-se para o adquirente a posio jurdica de empregador
nos contratos de trabalho dos respectivos trabalhadores, assim como a responsabilidade
pelo pagamento de coima correspondente prtica de contra-ordenao laboral (art. 285,
n. 1.). Durante o ano posterior transmisso, pelas obrigaes vencidas at a data dessa
transmisso respondem solidariamente o transmitente e o adquirente (art. 285, n. 2)409.
A sucesso do passivo trabalhista pode constituir-se em bice insupervel

para a efetiva concretizao do dispositivo que prev a venda em bloco dos ativos, j que a
lei trabalhista aplica-se, indistintamente, tanto s hipteses de cesso ordinria da empresa,
quanto s de alienao em processo de insolvncia.
406
Cdigo da insolvncia e da recuperao de empresas anotado. Lisboa: Quid Juris, reimpresso 2009, p.
540.
407
No mesmo sentido posiciona-se Lus M. Martins. Processo de insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina,
2010, p. 327).
408
Confira-se, tambm, o artigo 161, alneas 1 e 2, do CIRE.
409
EPIFNIO, Maria do Rosrio. Manual de direito da insolvncia. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2010, pp.
169-170).
95
Alm disso, o plano poder resultar na manuteno de apenas alguns

contratos de trabalho, considerando que a manuteno dos postos de trabalho considerada
pela jurisprudncia uma das finalidades do direito da insolvncia410.
Por outro lado, a alienao de bens objeto de garantia real depende de

manifestao do respectivo credor, seja quanto a modalidade de sua realizao, seja para
inform-lo quanto ao valor de avaliao projetado para a venda.
E o credor com garantia real poder propor a aquisio do bem, por si ou

por terceiro, por preo superior ao de avaliao, desde que apresente cauo em dinheiro
correspondente a, pelo menos, 20% do valor da proposta. O administrador da Insolvncia
ter a faculdade de recusar tal proposta do credor com garantia real, mas a lei prev que, se
o bem vier a ser alienado por valor inferior, o primeiro fica obrigado a colocar o credor na
situao que decorreria da proposta.
A lei, portanto, assegura verdadeiro direito de preferncia ao credor titular

de garantia real, o que, em tese, poderia interferir negativamente na alienao em bloco da
empresa411.
Relativamente aos crditos fiscais, sujeitam-se estes ao concurso,

admitindo-se, inclusive, a reduo ou perdo de dvidas de natureza fiscal no plano de
insolvncia, como se infere do seguinte aresto: No se verifica qualquer impedimento na
homologao judicial do plano de insolvncia aprovado pela assemblia de credores se,
nesse plano, estiver prevista reduo ou perdo de dvidas, de natureza fiscal412.
410
I O Cdigo de Insolvncia e de Recuperao de Empresas (CIRE) permite que os credores aprovem
um plano de insolvncia alternativo liquidao do patrimnio insolvente. II Nos termos de seu art. 194,
esse plano deve respeitar o princpio da igualdade dos credores, sem prejuzo das diferenciaes justificadas
por razes objectivas. III Verificando-se tais razes, no h obstculo homologao do plano que
preveja a manuteno apenas de alguns dos contratos de trabalho de trabalhadores da insolvente na
empresa adquirente do patrimnio desta e diferentes percentagens de pagamento imediato a certos credores
privilegiados. (Acrdo de 12 de julho de 2007, Lisboa, Recurso 5228/07, Comarca de Caldas da Rainha,
1o Juzo Cvel), em Contratos Comerciais, Direito Bancrio e Insolvncia (CIRE) Jurisprudncia 200-
2009, Coord. ESPRITO SANTO, Lus Filipe, Colectnea de Jurisprudncia Edies, p. 698.
411
A autorizao de venda por negociao sem o credor com garantia real e respectivo crdito verificado e
graduado tenha sido dada a possibilidade de ser pronunciar sobre o preo proposto pelo administrador da
insolvncia, integra nulidade susceptvel de determinar a anulao do processo posterior incluindo a venda
assim realizada. (MARTINS, Lus M. Processo de insolvncia. Coimbra: Almedina, 2010, 2. edio, p.
329).
412
STJ, Acrdo de 04 de junho de 2009, em Contratos Comerciais, Direito Bancrio e Insolvncia (CIRE)
Jurisprudncia 200-2009, Coord. ESPRITO SANTO, Lus Filipe, Colectnea de Jurisprudncia Edies, p.
96
De modo geral, que o direito portugus consagrou, a exemplo do direito

alemo e sob direta influncia deste, um sistema de insolvncia que est, antes de tudo,
comprometido com a satisfao dos credores. A preservao da empresa um mero
instrumento desta, deixando, claramente, de ter lugar de destaque no diploma vigente, o
CIRE, em evidente contraste ao sistema revogado do CPEREF.
E muito importante que se diga para concluir esse tpico que, em nosso
sentir, as crticas levantadas pela doutrina ao atual sistema concursal vigente no se
relacionam adoo de um sistema procedimental unificado, que no pode, per se, ser
identificado com a orientao de sistema pr-credor.
O sistema atual portugus, como consequncia de abusos incorridos na

aplicao do diploma anterior, cuja finalidade principal de preservao de empresas acabou
sendo, de alguma sorte, desvirtuada, sofreu drstica reorientao. Na verdade, a mudana
de rumos, para adoo de um sistema pr-credor, talvez tenha sido excessiva, quando, na
verdade, qui se pudesse ter encontrado uma soluo de aplicao mais rigorosa de
salvaguarda de empresas, que, efetivamente, pudessem provar sua viabilidade aos credores.
A situao enfrentada pelo direito portugus, assim, pode ser de grande

valia para a experincia brasileira. preciso estabelecer a conscincia de que a preservao
da empresa no um valor absoluto a ser perseguido a qualquer custo.
A opo do legislador portugus por um sistema pr-credor, em

contraposio ao precedente, evidencia a busca por melhor equilbrio entre o saneamento
da empresa e a tutela dos interesses dos credores.
676. No acrdo extrai-se o seguinte trecho: No processo de insolvncia, a Fazenda Nacional aceita o
concurso de outros credores num quadro excepcional, caracterizado, no j por um elevadssimo risco, mas
pela apurada inviabilidade de no satisfao de todos os crditos sobre o insolvente, neles estando includos
os crditos do Estado, designadamente os de ndole fiscal. No est aqui por isso em causa apenas uma
simples relao Estado-contribuinte, mas antes um procedimento visando uma composio de interesses
especialmente destinada a minimizar os efeitos da degradao da garantia do crdito de que aquele titular,
e que poderiam conduzir total impossibilidade de sua realizao. No se trata de uma qualquer faculdade
concedida a uma maioria de credores num processo de insolvncia de alterar a obrigao contributiva, mas
de acautelar a garantia patrimonial dos credores do insolvente, uma que esta j reconhecidamente
insuficiente.
97
Com efeito, a supresso do critrio de viabilidade, para aferio de uma

soluo entre a possvel liquidao e o saneamento, um indicativo de total prevalncia da
deciso dos credores. Isso sim revela um criticvel retrocesso do processo concursal,
reduzido forma de execuo coletiva, em evidente desalinho das modernas tendncias
legislativas a respeito da matria.
2.6 O direito espanhol
Os principais fundamentos da reforma de 2003 do direito concursal

espanhol que resultaram na promulgao da Ley 22/2003413, conforme explicitados na
exposio de motivos, foram: (i) a necessidade de superao de um sistema legislativo
arcaico que no mais atendia as realidades social e econmica do pas; e (ii) a unificao
da legislao.
A unificao, sob influncia do direito alemo, deu-se tanto do ponto de

vista procedimental414, ento previstos em diversos diplomas e, portanto, carente de um
corpo sistematizado de regras415, quanto do ponto de vista subjetivo, superando-se a
dicotomia entre empresrios e no empresrios.
Neste ltimo aspecto da reforma, elogivel, diga-se de passagem, o

legislador no ignora determinadas especialidades de concurso de los empresarios
sometidos a un estatuto prprio (llevanza obligatoria de contabilid, inscricin en el
Registro Mercantil) y la existencia en la masa activa de unidades productivas de bienes o
413
Com vigncia a partir de 1/09/2004.
414
Segundo Ana Alemn Monterreal, a unidade de procedimento impe a fixao de um pressuposto objetivo
nico e que, em princpio, no direito espanhol gira em torno do conceito de insolvncia. Todavia, a lei
distingue os conceitos de insolvencia actual e insolvencia inminente, de modo que, em determinados casos,
refere-se a um conceito de estado patrimonial do devedor e, em outros, se refere impossibilidade de
cumprimento de obrigaes. ALEMN MONTERREAL, Ana. La insolvencia, una cuestin de terminologa
jurdica. Santiago de Compostela: Andavira Editora, 2010, pp. 384-385.
415
Antes da reforma, o direito concursal espanhol contava com as seguintes fontes normativas:
Suspensiones de pagos: Ley de Suspensin de Pagos, de 26/07/1922; Cdigo de Comercio, Libro IV,
Seccin Primeiro; (II) Quiebras: Cdigo de Comercio, Libro IV, arts 1017 y seguintes del Cdigo de
Comercio de 1829, y de una forma genrica y subsidiaria por el Ttulo XVIII del Cdigo Civil. Em este
sentido, hay que hacer constar que el 8 de enero de 2001 entr en vigor una nueva Ley de Enjuicimiento
Civil, en la que se regulam aspectos relativos a los precesos concursales. (PASCUAL, Julin Gonzlez. El
concurso de acreedores. Una nueva solucin para las empresas insolventes. Madrid: Ediciones Estdios
Financeiros, 2003, 17).
98
de servicios, especialidades que son tenidas en cuenta a lo largo de la regulacin del

concurso, desde su solicitude hasta su solucin mediante convenio o liquidacin.416
A unificao do direito concursal espanhol foi uma das bandeiras da

reforma, que levou em considerao no apenas a atividade empresria, mas toda e
qualquer atividade negocial que possa ter valor econmico decorrente da organizao dos
bens ou prestao servios.
Nota-se, pelos sistemas at aqui analisados, que essa uma tendncia

mundial e, segundo penso, de total coerncia, pois a crise de um negcio, principalmente
para os que desempenham funo de circulao ou criao de riquezas, deve ser objeto de
tutela nica pelo direito.
Em paralelo, a reforma optou pela adoo de um procedimento unificado,

pelo qual, aps processo de conhecimento, uma vez declarada a instaurao do
concurso417 situao que no interrompe, por si s, o exerccio da atividade do devedor
, poder este resultar em uma soluo por convenio ou por liquidacin.
Assim, logo depois de instaurado o concurso por sentena, segue-se uma

fase inicial do procedimento denominada fase comn (artigo 26), na qual,
fundamentalmente, nomeiam-se os rgos do processo e so tomadas providncias para
formao do quadro geral de credores, com delimitao das massas ativa e passiva418-419.
416
Exposio de motivos da Ley 22/2003, item II.
417
Segundo referido na exposio de motivos, a opo pelo uso da expresso concurso resulta de uma
inovao, ao mesmo tempo em que mantm um vnculo com o passado e a tradio do sistema concursal
espanhol. O texto menciona que se trata de uma expresso clssica, adotada desde os tratadistas espanhis do
sculo XVII (Amador Rodrgues (Tratactus de Concursu, 1616) e Francisco Salgado de Somoza (Labirintus
Creditorum Concurrentium, 1646)), que descreve a concorrncia de todos os credores sobre o patrimnio do
devedor. O texto refere, assim, que no se persigue con ello solamente rescatar un vocablo tradicional en la
terminologa jurdica espaola, sino utilizarlo para significar el fenmeno unificador de los diversos
procedimientos de insolvencia e identificar as grficamente el procedimiento nico, como ha ocurrido en
otras legislaciones. (Exposio de motivos da Ley 22/2003, item II).
418
Em resumo, com a sentena que declara o concurso e da qual se d ampla publicidade, seguem-se os
seguintes atos que integram a fase comn do processo: nomeao dos rgos de administrao e entrega da
documentao da devedora a estes; elaborao de um informe que conter o inventrio dos bens e a relao
de credores; publicidade do informe, impugnao e deciso quanto relao de credores e inventrio de
bens e sentena que julga tais impugnaes. (GONZLEZ PASCUAL, Julin. El concurso de
acreedores.Una nueva solucin para las empresas insolventes. Madrid: Ediciones Estdios Financeiros,
2003, 46).
419
Ressalvando-se, todavia, que em razo do princpio da universalidade (Artigo 76.1, da Ley 22/2003), pelo
qual todos os credores at o encerramento do procedimento sero integrados massa e tambm como
99
O convenio consiste em uma metodologia de pagamento dos credores por

acordo, que, segundo a exposio de motivos, es la solucin normal del concurso420 ao
passo que la liquidacin es siempre una solucin subsidiaria, que opera cuando no se
alcanza o se frustra la de convenio.421_422
Na mesma linha de ideias, mas sob o ngulo da liquidao, Ibon Hualde

Lpez anota que La Ley Concursal altera desde diferentes perspectivas la nocin y el
encaje clssicos de la liquidacin dentro del proceso concursal. Por un lado, deja de ser
la finalidad natural del concurso de acreedores, cedendo protagonismo ante el convenio,
que es la solucin preferida por el legislador.423
Contudo, como anota Edorta J. E. Herrera, la proclividad del concurso a

una funcin conservativa de las empresas o actividades professionales, por resultar stas
viables, en tanto que beneficioso para los mismos acreedores, el concursado, sus
trabajadores, y acreedores, a cuyo servicio est el convenio negociado entre deudor y
acreedores, lo cual expressamente no se quiere confundir con una vocacin de
saneamento como objeto concursal. 424
Para o citado autor, a partir do sculo XXI, observou-se uma clara tendncia
de sobreposio da proteo dos direitos dos credores em relao salvaguarda da empresa
consequncia de alteraes no inventrio (por reintegrao de ativos ou por perda de bens decorrentes do
exerccio de direitos de crditos com privilgio), possvel que a formao da relao de bens e direitos sofra
modificaes at o final do procedimento. (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la administracin
concursal en la fase de liquidacin del concurso. Estudios de Derecho Concursal. 1. edicin, Espanha:
Thomson Civitas, 2009, p. 302).
420
Exposio de motivos da Ley 22/2003, item VI.
421
Exposio de motivos da Ley 22/2003, item VII.
422
Todavia, em tom de crtica, Ibon Hualde Lpez anota: Yes que, como se dir en pginas posteriores, la
prioridade terica del convenio resulta cuestionada por la gran discricionariedade que ostenta el deudor
concursado para arruinar toda la expectativa de que el proceso se resulva a travs de dicha solucin. La Ley
Concursal pone a disposicin del deudor todo un abanico de possibilidades para eludir o abortar cualquier
intento de los acreedores de obtencin de un acordo de esa naturaliza; possibilidades que se materializan en
una serie de secuencias procesales a que el deudor puede acogerse con el fim de solicitar la apertura de la
fase de liquidacin, en contra de aquella otra solucin. Todo ello con independencia de la viabilidade futura
de la empresa, circunstancia que nos es tomada en consideracin a la hora de fijar el rumbo des
procedimiento. (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la administracin concursal en la fase de
liquidacin del concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 19).
423
HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la administracin concursal en la fase de liquidacin del
concurso. Estudios de derecho concursal, 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 19.
424
ETXARANDIO HERRERA, Edorta J. Manual de derecho concursal. 2. edicin, Madrid: La Ley, 2009,
p. 734.
100
em crise, notadamente como resultado da percepo de um valor social de la exclusin de

proyectos patrimoniales inviables.425
Em resumo, a coexistncia de uma finalidade conservativa da empresa no

poderia implicar, em hiptese alguma, em uma opo de secundarizao dos interesses e
direitos dos credores, na medida em que o processo concursal se endereza a la mejor
satisfaccin de los acreedores.426
A tnica e o foco de tutela principal do direito concursal espanhol

promover a satisfao do direito dos credores e, por via reflexa, quando possvel, preservar
a empresa427.
A circunstncia de o convenio ser a soluo idealizada pelo legislador como

a mais prestigiada resulta da inegvel vantagem de se obter um encaminhamento da crise
entre devedor e seus credores, por acordo. Presume-se que a soluo consentida seja
melhor428 do que qualquer resposta por imposio do juiz ou do legislador.
Do ponto de vista da legitimao ativa, o concurso pode ser classificado em

voluntario429, quando a iniciativa do pedido for do devedor, ou necesario, quando a medida
for deflagrada pelo credor. Ainda assim, o convenio constitui, como acima dito, o principal
mtodo de equacionamento do direito dos credores na situao de crise do devedor430-431; e
425
pp. 734-735.
426
p. 737.
427
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 20.
428
concurso. Estudios de derecho concursal, 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 36; AZNAR
GINER, Eduardo. La comunicacin del artculo 5.3 de la ley concursal. Valencia: Tirant lo Blanch, 2011, p.
18.
429
En ciertos casos la solicitude de concurso puede ser obligatoria para el deudor. Entramos as en una
nueva modalidade de estos concursos que denominamos concursos obligatorios. La obligacin de solicitar
concurso de acreedores afecta a aquellos deudores que hubieram conocido o debido conocer su estado de
insolvncia y debern efectuarla dentro de los meses seguintes a dicho conocimiento. (GONZLEZ
PASCUAL, Julin. El concurso de acreedores.Una nueva solucin para las empresas insolventes. Madrid:
Ediciones Estdios Financeiros, 2003, pp. 31-32).
430
Ainda assim, segundo Jos Luis Vlaz Negueruela, a liquidao o modo como terminam a maioria das
empresas no processo de concurso. (VLAZ NEGUERUELA, Jos Luis. El concurso de acreedores y la
insolvencia. Barcelona: Bosch, 2009, p. 132).
431
As estatsticas apontam baixo xito da via concursal: (...) unos mil expedientes por ao -, que los
concursos orientados hacia en convenio son menos 8,4% en 2006 y 7,8% en 2007- y los que acaban en
101
isso se evidencia na circunstncia em que o sistema institui diversas medidas facilitadoras

de sua implementao.
Desse modo, inicialmente, o devedor poder, ainda no curso da fase comn

do procedimento propor a soluo por convenio432. Nessa hiptese, se o concurso for
voluntario, o convenio pode ser requerido juntamente com o pedido de instaurao do
procedimento; no caso de concurso necesario, o devedor poder fazer a proposta de
convenio at o final do prazo de habilitao dos crditos.
De qualquer modo, se o convenio no houver alcanado as adeses

necessrias para sua implementao na fase comn (convenio antecipado)433, essa porta
no se fecha, pois poder ser a proposta mantida e aproveitada pelo comit de credores,
para futura apreciao, mais tarde no procedimento, como se ver a seguir.
Depois de concluda a fase de impugnao da relao de credores e

inventrio dos bens, o devedor poder, novamente, propor a soluo por convenio, caso
no tenha optado expressamente pela liquidacin. Se o devedor no apresentar proposta
por convenio nem requerer a abertura da fase de liquidacin434, os credores que
representarem parte significativa dos crditos admitidos ao procedimento podero
apresentar propostas para a soluo do processo.
O contedo do convenio poder consistir em proposta de pagamento,

dilao de prazo ou combinao de ambas essas hipteses. Outras propostas, tais como
liquidacin los ms un 91,6% en 2006 y 92,2% en 2007. Por otro lado, en los mismos perodos, la autoria
de la propuesta de convenio procede casi siempre del deudor uns 93%-, y los convnios de trmite em su
fase son la sua inmensa maioria, mientras que los de propuesta antecipada son el escasso resto, 5,1% en
2007 y 1,7% en 2008. E por isso, concluir-se: Todo apunta que las empresas viables em crisis no acuden
al procedimiento concursal (ETXARANDIO HERRERA, Edorta J. Manual de derecho concursal, 2.
edicin, Madrid: La Ley, 2009, pp. 737-738).
432
La regulacin de esta propuesta antecipada permite, incluso, la aprobacin judicial del convenio
durante la fase comn del concurso, con una notria economa del tempo y gastos respecto de los actuales
procedimientos concursales. (Exposio de motivos da Ley 22/2003, item VI.)
433
H um aspecto bastante criticvel quanto aos requisitos de admissibilidade do convenio anticipado: o
devedor, ou seus administradores, se pessoa jurdica, no podem estar incursos em delito contra o patrimnio,
a ordem socioeconmica, ou de falsidade documental contra a fazenda pblica. Nesse caso, como se v, a
sorte da sociedade ficar vinculada de seus administradores. SERRANO SNCHEZ, Manuela. Aspectos
concursales del patrimnio del insolvente. El concurso de acreedores tras cinco aos de vigencia de la ley
concursal. Granada: Editorial Comares, 2009, p. 204.
434
Ainda que o juiz tambm possa, de ofcio, nas hipteses albergadas de forma taxativa pelo artigo 143.1 da
Ley 22/2003 determinar a abertura da fase de liquidacin.
102
converso de crdito em participao societria, venda de bens, cesso do estabelecimento,

enfim, operaes societrias que envolvam transferncia do negcio, devero vir,
necessariamente, acompanhadas de um plano de pagamento aos credores. Essa ideia,
evidentemente, refora a tese de que a finalidade do concurso a satisfao dos credores e,
quando possvel, por via reflexa, torne-se possvel preservar a empresa.
Note-se, portanto, o vis eminentemente pro credor, que coloca como

finalidade precpua o equacionamento do passivo frente da preservao da empresa. O
fato de o convenio ser a via preferencial do sistema resulta da circunstncia de que, por
esta, o interesse dos credores ser melhor atendido, j que a manuteno da empresa, em
tese, faz com que se criem novos recursos para pagamento.
A perspectiva do direito concursal espanhol mostra, claramente, que a

preservao da empresa valor reflexo e vinculado satisfao dos credores. no
interesse destes que ocorre aquela, se vivel, e com o objetivo de atender ao direito de
crdito destes ltimos.
Assim, em se tratando de convenio que envolva algum tipo de atividade,

empresria ou no, sua conservao ficar condicionada demonstrao de viabilidade
desta, por meio de um plan de viabilidad. Nesse particular, a exposio de motivos
salienta que Aunque el objeto de concursal no sea el saneamento de empresas, un
convenio de continuacin puede ser instrumento para salvar las que se consideren total o
parcialmente viables, en benefcio non solo de los acreedores, sino del proprio
concursado, los trabajadores y de otros intereses.435
Como j se disse, o direito concursal espanhol considera que a melhor forma

de atender ao interesse dos credores, se houver negcio vivel, dar-se- pela preservao
da organizao negocial. Mesmo porque, a aprovao do convenio no depende apenas da
apreciao dos credores, mas tambm do juiz, que o decreta por sentena, mediante
apreciao de juzo de legalidade e de oportunidade e convenincia de seu contedo436.
435
Exposio de motivos da Ley 22/2003, item VI.
436
GUTIERREZ GILSANZ, Andrs. Tutela de los acreedores frente al convenio concursal: oposicin,
nulidade y declaracin de incumplimiento. Madrid: La Ley grupo Wolters Kluwer, 2008, pp. 117-120. Ao
contrrio do que ocorria no regime revogado, em que o juiz ficava adstrito to somente a um juzo de
legalidade quanto ao convenio. (idem, p. 118).
103
Esse mesmo ideal tambm levado em considerao na fase de liquidacin

437
concursal. Embora no perca sua funo primordial de satisfao dos credores, pode-se
afirmar, de modo coerente com o cenrio econmico atual em que se inserem as empresas,
que h um interesse pblico que mobiliza solues conservativas, em especial com a
finalidade de manuteno dos postos de trabalho438.
Embora exista, nitidamente, um incentivo para a manuteno da empresa,

no se pode deixar de anotar que o efetivo mvel do legislador na lei concursal a
satisfao dos credores439, eis que a preservao do negcio pode ser, em certas hipteses,
um efeito daquele objetivo primeiro (de atendimento do passivo), caso se mostre mais
vantajoso para os credores440.
Logo, a cesso da empresa como um todo, com fundamento na Ley 22/2003,

poder ocorrer tanto na fase de convenio441, quanto na fase de liquidacin de um
procedimento concursal442-443. A finalidade conservativa da empresa, desse modo e sempre
437
438
concurso. Estudios de Derecho Concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 23-25.
439
At mesmo em relao manuteno dos postos de trabalho, como acentua Marta Fernndez Prieto: El
sistema concursal espaol, frente a la tnica del Derecho comparado, se dirige primordialmente a la
satisfaccin de los acreedores, de tal manera que el mantenimiento de los contratos de trabajo est en un
segundo plano respecto a la mejor realizacin posible del activo en inters de los acreedores, por lo que la
lgioca del sistema se orienta ms a la extincin del vnculo contractual con los trabajadores que a la
conservacin aunque sea mediante modificacin de condiciones o movibilidad geogrfica o funcional o
suspensin del mismo. (FERNNDEZ PRIETO, Marta. La transmissin de empresas en crisis: incidencia
de la ley concursal. Espanha: Ediciones Laborum, 2004, p. 157).
440
441
Artigo 102.2 da Ley 22/2003: La propuesta de convenio podr contener, adems, proposiciones
alternativas para todos o algunos de los acreedores, incluidas las ofertas de conversin del crdito en
acciones, participaciones o cuotas sociales, o en crditos participativos. Tambin podrn incluirse en la
propuesta de convenio proposiciones de enajenacin, bien del conjunto de bienes y derechos del concursado
afectos a su actividad empresarial o profesional o de determinadas unidades productivas a favor de una
persona natural o jurdica determinada.Las proposiciones incluirn necesariamente la asuncin por el
adquirente de la continuidad de la actividad empresarial o profesional propia de las unidades productivas a
las que afecte y del pago de los crditos de los acreedores, en los trminos expresados en la propuesta de
convenio. En estos casos, debern ser odos los representantes legales de los trabajadores. (com a nova
redao dada pelo artigo 72 da Ley 38/2011, de 10 de octubre).
442
CONDE TEJN, Antonio. La cesin global de activo y passivo como operacin de modificacin
estructural (Procedimiento aplicable, sucesin universal y proteccin de acreedores), Madrid: Colgio de
Registradores de la Propriedad, Mercantiles y Bienes Muebles de Espaa, 2004, pp. 145-151.
443
104
como vis da melhor soluo para os credores, existe e prevista em ambas as solues
possveis de um procedimento concursal.
Verifica-se, assim, na fase de liquidacin previso legal de preferncia de

alienao global do estabelecimento, exceto se houver vantagem na venda de certas
unidades produtivas ou dos bens individualmente considerados.
importante acrescentar, na fase de liquidacin incidem todos os efeitos

regulares de um procedimento dessa natureza, tais como o afastamento do devedor, a
impossibilidade de administrao e disposio dos bens sujeitos ao concurso, o vencimento
antecipado das obrigaes e assim por diante444.
Por isso, o protagonista desta fase do processo passa a ser a administrao

445
concursal , que ser responsvel pela elaborao de um plan de liquidacin, respaldado
nas impresses resultantes da situao da empresa e dos empregados a esta vinculados446.
O que se preserva, nesse caso, a organizao de bens preexistentes, como

reiterado na exposio de motivos, quando mencionados os objetivos possveis de um
plan de liquidacin: Aun en este ltimo caso, la ley procura la conservacin de las
empresa o unidades productivas de bienes o servicios integrados a la masa, mediante su
enajenacin como un todo (...) con preferencia a las soluciones que garanticen la
continuidade de la empresa.447
Nesse procedimento, prev-se a possibilidade de elaborao de um plan de

448 449 450
liquidacin - - que, fundamentalmente, consiste na disposio dos modos de
444
445
Para llevar a trmino essas actuaciones, los administradores concursales actuarn colegiadamente y
adoptarn las decisiones por mayora, pudindose atribuir, en atencin a su especialidade, determinadas
competencias a alguno de sus membros (Art.35.2LC). (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la
administracin concursal en la fase de liquidacin del concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin,
Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 300-301).
446
447
Exposio de motivos da Ley 22/2003, item VII.
448
Artigo 148.1 da Ley 22/2003.
449
Se trata de una planificiacin, que ha de presentar la administracin concursal, para la realizacin de
los bienes y derechos integrados de la masa activa del concurso que, siempre que sea factibile, deber
contemplar la enajenacin unitaria del conjunto de los establicimientos, explotaciones y calquiera otras
105
realizao dos ativos na liquidacin, mediante ordenacin sistemtica y econmicamente

racional de realizacin forzosza de los bienes del deudor concursado para, con sus
resultas, satisfacer los intereses de los acreedores del deudor comn, es decir,
pagarles.451
O plan de liquidacin452 apresentado pela administrao concursal453

nos 15 dias454 que seguem ao decreto do incio da fase de Liquidacin e, no mesmo prazo
subsequente, o devedor, os credores e trabalhadores podero apresentar observaes ou
modificaes que sero apreciadas pelo juiz antes de sua aprovao.
Se aprovado, referido plano de liquidao ser adotado como guia da fase de

liquidao, mas, caso contrrio, devero prevalecer as regras cogentes previstas no artigo
149 da Ley 22/2003 para a realizao dos ativos. Acrescente-se, tanto em uma como em
outra alternativa, outorga-se preferncia na venda agregada dos ativos que integram o
acervo patrimonial do devedor, de forma a prestigiar a soluo de conservao da empresa
e dos postos de trabalho455.
Por outro lado, na fase de convenio, a cesso da empresa se d por meio de

um plan de reestructuracin. A propsito, Antonio Conde Tejn ensina: Esta operacin
resulta uma forma de salvar la situciacin de insolvncia que presenta mltiplas ventajas
y beneficia a bastantes de los colectivos implicados. De esta forma el acreedor cesionario
unidades produtivas de bienes y servicios del concursado o de algunos de ellos. (VLAZ NEGUERUELA,
Jose Luis. El concurso de acreedores y la insolvencia. Barcelona: Bosch, 2009, p. 136).
450
El plan de liquidacin tiene por objeto el diseo de las pautas y de los tempos con arreglo a los que esa
realizacin patrimonial h de llevarse a trmino. E mais adiante: El plan de liquidacin ha de albergar
uma regulamentacin suficiente como para dar respuesta a todas las situaciones que cabalmente sean
susceptibles de acontecer en el contexto de la realizacin de las operaciones de liquidacin concursal...
(HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen Jurdico de la administracin concursal en la fase de liquidacin del
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 301 e 304).
451
BLASCO GASC, Francisco de Paula. Comentario al articolo 148, in: Comentarios a la Ley
Concursal, (Coord. SAGRERA TIZN, J.M.; SALA REIXACHS, A.; FERRER BARRIENDOS, A.,
Barcelona: Bosch, tomo II, 2004, p. 1546.
452
Embora o plan de liquidacin seja elaborado pela administrao concursal, os credores e o devedor
podero formular observaes e propostas de modificao. Igualmente, os trabalhadores podero manifestar-
se a respeito, em especial se houver previso de modificao ou suspenso de contratos de trabalho.
(SERRANO SNCHEZ, Manuela. Aspectos concursales del patrimnio del insolvente. El concurso de
acreedores tras cinco aos de vigencia de la ley concursal. Granada: Editorial Comares, 2009, p. 237).
453
Em relao a um procedimento concursal em andamento no exterior, o administrador responsvel por este
poder apresentar um plan de liquidacin para empresas e seus ativos que estejam localizados no territrio
espanhol. (artigo 228.3 da Ley 22/2003).
454
Prorrogveis por igual perodo, por deciso judicial, em casos de hipteses mais complexas.
455
106
no ve satisfechos sus crditos pero recibe a cambio una empresa en funcionamento por la
que tiene inters.456
A este respeito, Edorta Herrera destaca que debe tenerse en cuenta que el
convenio puede dar lugar a la cesin de la empresa a terceiro (convenios de asuncin),
puesto que se autorizan enajenaciones de conjuntos patrimoniales del concursado afectos
a sua actividad empresarial o professional, o de determinadas unidades productivas, a
favor de terceiro (art. 100.2 pfo. 2 LECO).457
O mesmo autor prossegue: Y como por outro lado, la liquidacin puede

representar que un terceiro adquiera la empresa en funcionamento (liquidacin
traslativa), segn se desenvuelve en su lugar, la solucin conservativa igualmente puede
conseguirse a travs de la liquidacin, de modo que el arriba mencionado principio de
alternatividade es formal, y en lo material, el concurse conosce tres gneros de opciones,
que se cruzan: entre conservacin y cesse de la actividad (a); entre convenio y liquidacin
(b); y entre deudor concursado o empresrio y empresa de su titularidade (c).458
Em uma operao de cesso global da empresa, fora do ambiente de um

procedimento concursal, Antonio Conde Tejn ensina que esta consiste em uma
transferncia do ativo e do passivo a ttulo universal e, por isso, Los restantes acreedores
probablemente debern renunciar a una parte de sus crditos y aplazar el cobro de los
restantes para conseguir que el acreedor cesionario acepte hacerse cargo de al empresa,
pero tambin resultarn beneficiados en comparacin con la proporcin que hubieran
cobrado en caso de haber optado por la liquidacin de la sociedade, puesto que la
empresa continua en funcionamento, y por tanto, obtendr nuevos recursos. Por ultimo
esta opcin resulta ventajosa porque permite salvar da situacin de insolvncia
conservando la empresa.459
456
estructural (Procedimiento aplicable, sucesin universal y proteccin de acreedores). Colgio de
Registradores de la Propriedad, Mercantiles y Bienes Muebles de Espaa, Madrid: 2004, p. 146.
457
p. 735.
458
p. 735.
459
Idem nota acima.
107
Todavia, estando o devedor incurso em um procedimento concursal, a lei

veda a cesso da empresa como meio de pagamento a credores460-461. Por isso, o mesmo
autor critica a opo do legislador, entendendo que a restrio constitui bice de difcil
superao operao de cesso da empresa, pois, o mais provvel, que somente credores
(e no terceiros) demonstrem interesse em adquirir um negcio em situao de
insolvncia462.
Assim, somente terceiros so admitidos como cessionrios de empresa

submetida a um procedimento concursal de convenio, o que, de fato, um limitador
desnecessrio para a soluo da crise.
Antonio Conde Tejn cogita que a restrio teria fundamento posiblemente

porque se recela de que esta situacin sea susceptible de un uso fraudulento beneficiando
al acreedor cessionrio en prejuicio de los restantes acreedores. La razn se de ser de esta
limitacin al posible contenido del convenio probablemente se encuentre en que se desea
evitar la situacin que se vena dando en la prctica por la que un acreedor mayoritario
que gozaba de una especial relacin con el deudor (por ejemplo porque se trata de una
sociedade matriz) se aprovechaba de las circunstancias para imponer a los restantes
acreedores un convenio especialmente beneficioso para sus intereses.463
de se mencionar que a restrio, se motivada pelo receio de abusos como

o acima mencionado, torna o dispositivo altamente criticvel464, na medida em que
460
Artigo 100.3 da Ley 22/2003, com a redao dada pelo artigo 73 da Ley 38/2011, de 10 de octubre: En
ningn caso la propuesta podr consistir en la cesin de bienes y derechos a los acreedores en pago o para
pago de sus crditos con la excepcin del supuesto previsto en el artculo 155.4, ni en cualquier forma de
liquidacin global del patrimonio del concursado para satisfaccin de sus deudas, ni en la alteracin de la
clasificacin de crditos establecida por la ley, ni de la cuanta de los mismos fijada en el procedimiento, sin
perjuicio de las quitas que pudieran acordarse y de la posibilidad de fusin, escisin o cesin global de
activo y pasivo de la persona jurdica concursada.
461
(...) no se permiten las daciones de toda la empresa a los acreedores para pago. (ETXARANDIO
HERRERA, Edorta J. Manual de derecho concursal. 2. edicin, Madrid: La Ley, 2009, p. 734).
462
estructural (Procedimiento aplicable, sucesin universal y proteccin de acreedores), Colgio de
Registradores de la Propriedad, Mercantiles y Bienes Muebles de Espaa, Madrid, 2004, pp. 148-149.
463
Registradores de la Propriedad, Mercantiles y Bienes Muebles de Espaa, Madrid, 2004, p. 148.
464
Embora Ibon Hualde Lpez entenda tal restrio coerente, anotando que a nova disciplina do artigo 100.3
da Ley 22/2003 deu fim a uma prtica largamente admitida pela doutrina e jurisprudncia poca da
vigncia da lei concursal revogada, semelhante ao abandono do ativo a ttulo de datio pro soluto, para que
os credores pudessem, de forma privada, alienar os ativos da melhor forma e do modo como lhes aprouvesse,
108
inviabiliza solues que poderiam mostrar-se benficas para a concluso de um

procedimento concursal.
De fato, a proibio de cesso da empresa a credores poderia ser dirigida e

atingir apenas aqueles com os quais o devedor, ou seus dirigentes, mantivessem algum tipo
de vnculo que justificasse, verdadeiramente, abusos ou fraudes. A propsito, diga-se
mutatis mutandi da hiptese, o legislador brasileiro encontrou soluo muito superior na
disciplina de inexistncia da sucesso das obrigaes ao obst-la apenas a parentes e
agentes do devedor ou pessoas relacionadas administrao do devedor.
Alm da cesso da empresa como um todo, a lei prev ainda a possibilidade

de alienao de determinadas unidades productivas. A expresso utilizada para a
hiptese de a devedora possuir diversos estabelecimentos, autorizando-se sua alienao
separadamente.465 Essa soluo poderia garantir a continuidade de parte do negcio quando
o saneamento total esteja fora de alcance466.
A ideia da cesso total ou parcial a de que se mantenha a funcionalidade

dos ativos, de alguma forma, para que se possam ser aproveitados certos ativos intangveis,
tais como a clientela e organizao de recursos humanos467. A ideia a de que essa soluo
possa gerar novos recursos para pagamento dos credores.
Em qualquer das hipteses, seja de cesso a ttulo universal quanto de parte

do estabelecimento da concursada, a sucesso fiscal regra, soluo firmemente criticada
por Antonio Conde Tejn. Para o autor, h uma evidente incongruncia na lei, que
declinou como uma de suas finalidades o fomento da continuao da empresa em crise,
mas, ao mesmo tempo, deixou de criar mecanismos que tornassem isso possvel, como o
liberando o devedor desde o momento da cesso dos bens. (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen Jurdico de la
administracin concursal en la fase de liquidacin del concurso. Estudios de Derecho Concursal. 1. edicin,
Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 29-30).
465
466
467
HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen Jurdico de la administracin concursal en la fase de liquidacin del
concurso, Estudios de Derecho Concursal, Thomson Civitas, 1 edicin, Espanha, 2009, pp. 309-310.
109
caso da manuteno de sucesso fiscal plena, na hiptese de cesso do estabelecimento da

devedora.468
Do ponto de vista da sucesso trabalhista, no existe regulamentao

especfica para a alienao da empresa ou de estabelecimentos quando incursa em
procedimento concursal. Da prevalecer o regramento ordinrio fixado no artigo 44 do
Estatuto de los Trabajadores, pelo qual prevista a sub-rogao, de todos os direitos e
obrigaes laborais e relativas seguridade social, pelo adquirente.469-470
O mencionado dispositivo prev a sub-rogao das obrigaes trabalhistas

sempre que houver mudana de titularidade na empresa, ou na unidade produtiva, ou no
centro de trabalho471, pouco importando o modo por meio do qual se operaria a
transmisso, do que resulta a sucesso em hiptese de arrendamento do negcio, venda
judicial, operaes societrias e transferncia de qualquer espcie472. H,
inquestionavelmente, sucesso das obrigaes trabalhistas, na hiptese de cesso unitria
ou de estabelecimento da concursada473.
Entretanto, uma das questes que o plan de liquidacin dever abordar o

tema da continuidade de contratos de trabalho, que so transferidos para o adquirente da
unidade produtiva com preservao de todos os direitos que o trabalhador j houvera
adquirido.
importante lembrar at mesmo na venda judicial no mbito de um

procedimento concursal, mesmo que fora da previso de um plan de liquidacin, basta
468
Registradores de la Propriedad, Mercantiles y Bienes Muebles de Espaa, Madrid, 2004, pp. 150-151.
469
FERNNDEZ PRIETO, Marta. La transmissin de empresas en crisis: incidencia de la ley concursal.
Espanha: Ediciones Laborum, 2004, pp. 130, 150.
470
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 30-31.
471
Eis que no necessrio que a transferncia seja de toda a empresa, mas somente de alguma parte
essencial que permita a continuidade imediata de alguma atividade, conforme previso da Ley 12/2001, que
modificou parcialmente o artigo 44 do ET (Estatuto de los Trabajadores). (FERNNDEZ PRIETO, Marta.
La transmissin de empresas en crisis: incidencia de la ley concursal. Espanha: Ediciones Laborum, 2004, p.
143).
472
Espanha: Ediciones Laborum, 2004, pp. 137, 416, 422.
473
HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen Jurdico de la administracin concursal en la fase de liquidacin del
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 315, 327, 344.
110
que o objeto da venda incorpore elementes necessrios e suficientes para assegurar a

continuidade imediata de explorao da devedora para que a sucesso trabalhista se
caracterize plena474.
H ainda mais uma alternativa de manuteno do negcio da devedora. A lei

autoriza que trabalhadores da empresa submetida a um procedimento de liquidacin
manifestem sua inteno de prosseguir com a atividade que esta vinha desenvolvendo, o
que seria viabilizado por meio de uma sociedade annima laboral ou mediante
cooperativa.475 Nesses casos, em particular, e dado o regime especial de explorao da
atividade, ficaria afastado o regramento do artigo 44 do Estatuto de los Trabajadores, que
prev a sucesso destas mesmas obrigaes, como reiteradamente a jurisprudncia tem
firmado orientao476.
Em linhas gerais, nota-se que o direito concursal espanhol, embora

declaradamente pro credor, encampa finalidade preservacionista, mesmo diante da fase de
liquidacin do processo de concurso.
No entanto, peca, como visto, na concretizao deste fundamento, na

medida em que mantm a sucesso das obrigaes fiscais e trabalhistas para o adquirente
da empresa, seja por cesso total ou parcial. Convm deixar claro que tal soluo
coerente, com a finalidade precpua do concurso, ou seja, a de satisfao dos credores.
2.7 O direito argentino
A Ley de Concursos e Quiebras (Ley n. 24.522 de 20/07/1995 ou LCQ),

com inmeras alteraes posteriores477, regula a quiebra, na qual se prev a liquidao dos
bens do devedor insolvente para pagamento dos credores e tambm os institutos do
concurso preventivo (que consiste na aprovao, pelos credores, de um plano de
reestruturao do passivo denominado acuerdo preventivo) e do acuerdo preventivo
474
Espanha: Ediciones Laborum, 2004, pp. 164-176.
475
Artigo 149.2 da Ley 22/2003.
476
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, pp. 423-425.
477
Alterada pelas Leis n. 22.760, n. 25113, n. 25.563, n. 25.589 e n. 26.086.
111
extrajudicial478 (ou APE, pelo qual o devedor em dificuldades econmicas de carter geral
fica autorizado a celebrar acordo com a totalidade ou com parte de seus credores, podendo
submet-lo homologao judicial479).
Nesse sentido, prevalece no direito argentino o sistema procedimental

dualista, com previso de duas linhas definidas e distintas, um de carter liquidatrio,
denominado quiebra, e outro de natureza reorganizatria, designado por concurso480.
J tivemos ocasio de salientar481 que a reforma da lei concursal argentina

foi deflagrada em 2001 como resposta legislativa grave crise econmica ento enfrentada
pelo pas482-483 e que se refletiu, no direito concursal, com a criao de procedimentos que
pudessem outorgar condies favorveis preservao das empresas, com foco,
principalmente, na manuteno de postos de trabalho, ante a grave situao generalizada de
desemprego no pas.
O cenrio econmico-financeiro do pas, poca, explica a evidente

tendncia preservacionista da lei concursal argentina, que, em parte, se inspirou nas
solues do direito concursal norte-americano484.
O sistema concursal argentino, assim, est estruturado para tutela da

preservao de empresas, em particular, como meio de preservao de empregos e dos
interesses dos trabalhadores ante a situao de crise das empresas485-486-487-488.
478
Artigo 69 da Lei n. 24.522/1995.
479
A homologao opera-se apenas quando o devedor obtiver a assinatura da maioria absoluta dos credores e
que representem dois teros do valor do passivo total. Se o acordo no for homologado, os credores que no
aderiram conservaro todos os seus direitos e aes individuais.
480
BARBIERI. Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires:
Editorial Universidad, 2006, introduo, p.13.
481
Dissertao de mestrado, A evoluo do tratamento jurdico da empresa em crise no direito brasileiro.
So Paulo: Fadusp, 2006.
482
La ley de concursos, en concreto, no s solo un texto legal. Es, antes, y adems, un instrumento de
poltica legislativa dentro del universo econmico, que debe estar dirigido a dar satisfaccin a concretas
aspiraciones del cuerpo de la comunidad. (ALEGRIA, Hctor. Algunas cuestiones de derecho concursal,
Bs. As., baco, 1991, p.22).
483
Porm, o primeiro sistema que buscou solues reorganizatrias data de 1972, conforme pontos
levantados em anlise feita por Nelson Abro. A nova Lei Argentina sobre procedimentos concursais.
(Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 9, Ano XII (nova srie),
pp. 143-145, 1973).
484
ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006, pp. 26-
27.
112
Resulta disto que a lei se foca em um esforo de criao de meios de

preservao da atividade econmica489. Luis Porcelli sustenta que o regime concursal
argentino est apoiado nos seguintes princpios: (i) de no agravamento, (ii) da
reversibilidade e (iii) da finalizao da crise ou extino definitiva das obrigaes
envolvidas490.
Um bom exemplo de aplicao do princpio da preservao da atividade

econmica o sistema de aprovao impositiva de um acuerdo preventivo491. Como regra,
exige-se o voto favorvel da maioria absoluta dos credores em cada classe, alm de dois
teros dos votos favorveis, pelo valor, dentro de cada categoria para aprovao da
proposta. A falta de obteno deste duplo quorum de aprovao492 resultaria, em princpio,
485
...la preservacin de las fuentes de trabajo debe ser uno de los intereses que se pongan en juego en los
procesos concursales, sobre todo en pases como la Argentina, donde los ndices de desocupacin alcanzan
guarismos preocupantes; tnga-se en cuenta que, al momento de la sancin de la ley 25.589, la economa
nacional estaba sumida en una crisis histrica y el aumento de estos ndices era claramente denotativo de
ello (BARBIERI. Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires:
Editorial Universidad, 2006, pp. 408-409).
486
La crisis se iba extendiendo ya de manera evidente en la Argentina; as, ms all del inters del deudor y
el inters del acreedor, deba pensarse en un inters superior, el del mantenimiento de las fuentes de
trabajo. (ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006,
p.255).
487
MORO, Carlos E. Ley 26.086. Concursos y quiebras. Modificacin de la ley 24.522, Buenos Aires:
Adhoc, 2006, pp. 17-20.
488
Na mesma linha de ideias, o credor trabalhista, na falncia, possui superprivilegio na medida em que o
recebimento de seu crdito fica sujeito ao regime de pronto pago previsto no artigo 16 da LCQ, os quais
so satisfeitos mediante requerimento do credor e independentemente da existncia de uma sentena
trabalhista que liquide o valor correspondente (a partir da reforma pela Lei n. 26.086, de 2006, h um
procedimento sumrio perante o prprio juiz da falncia). To logo existam fundos disponveis em caixa pela
falida, tais pagamentos devem ser realizados e h jurisprudncia entendendo que tais recursos podero at
mesmo advir das primeiras receitas decorrentes de eventual regime de continuidade de negcios. (VTOLO,
Daniel R.; BOQUIN, Gabriela F.; DUBOIS, Eduardo M. Favier; BALONAS, Daniel; VILLOLDO, J.
Marcelo e MORO, Carlos E. La tutela de los acreedores en los procesos concursales. Buenos Aires: Adhoc,
2006, pp. 100-109).
489
El debate de la doctrina contempornea, tal como hemos demostrado, se ha centrado en la problemtica
del saneamiento de las empresas en crisis como forma de evitar la dispersin de esfuerzos y la dilapidacin
de riquezas, especialmente referidas a las grandes empresas. (ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco
Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006, p.25).
490
No original: La legislacin falencial erige a los criterios a la categora de principios y han sido
utilizados en todas las leyes concursales promulgadas en la Nacin y en muchos outros pases. Se
denominan: 1 De no agravamiento. 2 De reversin. 3 De finalizacin de la crisis o de extincin
definitiva de las obrigaciones en reclamo. (PORCELLI, Luis A. Rgimen falencial anlisis metodolgico.
Buenos Aires: Editorial Hammurabi, 2010, p. 20).
491
Tanto que Daro Graziabile trata o cramdown como soluo alternativa quebra, na insolvncia. (Derecho
Concursal, Tomo I, Lexisnexis, Buenos Aires, Argentina, 2006, pp. 207 e 213).
492
A homologao de um acordo particularmente importante, pois, na sistemtica anterior (Ley 19.551), se
houvesse quebra por descumprimento deste, os direitos dos credores eram restitudos ao seu valor e
condies originais, ao passo que, na lei vigente (Ley 24.522), se opera novao e, se decretada a falncia, os
113
na quebra do devedor, exceto pela hiptese de imposio judicial, ou cramdown, prevista

no artigo 52 da Ley de Concursos e Quiebras493.
Em complementao, o artigo 48 da Ley de Concursos e Quiebras494 prev

um mecanismo impositivo e impropriamente denominado por cramdown pela doutrina,
j que em nada se assemelha quele do direito norte-americano495-496, onde se originou o
instituto497.
Na realidade, a hiptese prevista no artigo 48 da lei concursal, tambm

designada por salvatage, consiste na possibilidade de que um terceiro498, credor ou no,
obtenha as maiorias exigidas por lei para aprovao de um acuerdo preventivo e, em
decorrncia, passe a ter o dever (e o direito) de adquirir, mesmo revelia dos titulares
originrios, a totalidade da participao societria da devedora. O preo de aquisio, ao
contrrio do que seria de se esperar, fixado por critrio imposto pela lei e no depende de
aquiescncia dos ento titulares da devedora.
credores ficam vinculados aos direitos estabelecidos no acordo antes homologado. (DASSO, Ariel ngel.
Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p.133).
493
A homologao impositiva do plano pelo juiz, conforme artigo 52, exige a cumulao de quatro requisitos
legais: (i) aprovao do plano por, pelo menos, uma categoria de credores, (ii) aprovao por, pelo menos,
trs quartos do valor dos crditos, (iii) ausncia de discriminao em relao aos crditos das categorias
dissidentes e (iv) que o pagamento dos credores no seja inferior ao que estes obteriam em caso que falncia.
494
Incorporado na reforma de 2005, pela Ley 24.522. Ariel Angel Dasso anota que a segunda condio de
difcil cumprimento, o que torna o instituto estril (Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires:
Legis, 2009, p. 132).
495
No direito norte-americano, a imposio do plano s minorias dissidentes, pelo magistrado, envolve
deciso discricionria, como anota Alberto Camia Moreira: Nos EUA, a lei em relao ao cramdown diz
que o plano deve ser justo, eqitativo e no discriminatrio. Quem fala em plano justo e eqitativo usa
conceitos indeterminados, amplos, genricos, que do margem mais ampla interpretao. Por isso, diz a
doutrina que o juiz do processo de reorganizao norte-americano dotado de extraordinrios poderes para
impor o plano aos credores discordantes.(Direito Falimentar e a Nova Lei de Falncias e Recuperao de
Empresas. Obra coletiva coord. PAIVA, Luiz Fernando Valente de. So Paulo: Quartier Latin, 2005, pp. 259-
259).
496
O direito brasileiro tambm se afastou das linhas traadas pelo instituto no direito norte-americano, como
lembra Eduardo Secchi Munhoz: ao contrrio do que se verifica na disciplina adotada por outros pases
acerca do mesmo instituto, mantm fundamentalmente o poder de deciso com a assemblia geral de
credores, quase que estabelecendo um quorum alternativo de aprovao do plano em relao ao previsto
no art. 45; no se abre nenhuma margem para a apreciao pelo juiz da situao econmico-financeira
concreta do devedor. (in SATIRO DE SOUZA JR., Francisco e PITOMBO, Antonio Sergio A. de Moraes
(Coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2.
edio, 2007, p. 289).
497
Ariel Angel Dasso, a propsito, anota que a previso do artigo 48 da lei concursal argentina, em verdade,
mais se aproxima do acordo por terceiro, previsto na Section 1129 do Bankrupticy Code. (Derecho
Concursal Comparado. Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp.133 e 631).
498
O procedimento da Ley 24.522 previsto para o artigo 48 exclua a interveno da sociedade devedora, mas
a reforma promovida pela Ley 24.589 passou a autorizar a participao da prpria concursada, em igualdade
de condies com eventuais terceiros interessados.
114
Parte da doutrina chegou a questionar a constitucionalidade desta previso

legal499, sob o argumento da inviolabilidade da propriedade privada dos titulares do capital
da sociedade devedora500-501.
Todavia, Ariel ngel Dasso posiciona-se no sentido de que El

procedimiento del art. 48 de la ley 24.552 constituye el paso ms avanzado en las
legislaciones de derecho comparado en torno a la transferencia de la empresa insolvente a
un nuevo empresario, antes de producida la quiebra, por lo que se califica como arbitrio
preventivo.502
O autor conclui sua ideia afirmando que: El sistema constituye desde el

punto de vista dogmtico el aporte ms importante en el derecho comparado en orden a la
transferencia de la empresa a un tercero con separacin del empresario, auspiciado con
particular nfasis a partir del ordenamiento frances de 1960503.
499
Mnica Sofa Rodriguez aponta outros argumentos suscitados pela inconstitucionalidade do dispositivo
em questo: 1) El mtodo de valuacin de la empresa impiede a los socios afectados la revisin de los
clculos; 2) Existe una sensible disminucin del valor patrimonial de la empresa, tanto en lo concerniente a
la estimacin del activo como por el sacrificio que debe soportar el socio transmitente, como resultado de
una negociacin que les resulta totalmente ajena; 3) Una mayora de socios puede imponer a las minoras
un precio de venta menor al fijado judicialmente, sin lmites de ninguna espcie; 4) Y en otro sentido,
tambin se ha criticado al procedimiento establecido en el artculo 48 de la ley N 24.522, en cuanto podra
facilitar maniobras dolosas por el administrador, por el socio mayoritario o por terceiros. A autora,
entretanto, finaliza esclarecendo que Algunas de aquellas crticas fueron superadas oportunamente por
nuestros tribunales con fundamento en que la declaracin de inconstitucionalidad del artculo 48 de la ley
N 24.522 requiere que el peticionante demuestre y acredite fehacientemente en la causa el perjuicio que le
origina la aplicacin de la regla en controversia, pues la invocacin de reparos meramente conjeturales o
hipotticos son insuficientes para sustentar el pedido formulado. A ello se agrega adems que la posible
aplicacin del artculo 48 de la ley N 24.522 slo afectara a los accionistas de la sociedad, pero no a esta
ltima, en virtud de lo cual el agravio tampoco es atendible en tanto se lo invoca en inters de terceros cuya
representacin no se inviste. ("Armonizacin Legislativa en materia de salvataje de empresas en el
MERCOSUR: Una quimera o una necesidad?", Edicin electrnica gratuita, 2010, Texto completo em
<www.eumed.net/tesis/2010/msr/>.
500
Editorial Universidad, 2006, introduo, p.171.
501
Mnica Sofa Rodriguez critica o dispositivo do cram down ao confront-lo com a alienao da empresa
em bloco na falncia, prevista no artigo 205: La diferencia radical que existe entre el cramdown y la
adjudicacin de bienes radica en que en sta ltima, los acreedores podan asignarse los bienes del deudor,
quedando canceladas las deudas de l; mientras que en el cramdown el deudor no se libera de sus deudas, y
el incumplimiento del acuerdo lleva a su declaracin de quebra.(em "Armonizacin Legislativa en materia
de salvataje de empresas en el MERCOSUR: Una quimera o una necesidad?", Edicin electrnica gratuita.
Texto completo em <www.eumed.net/tesis/2010/msr/>, 2010).
502
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 133.
503
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 134-135.
115
A polmica gerada pelo dispositivo foi de tal ordem que sua vigncia veio a
ser suspensa pela Ley n. 25.563 (publicada em 15/03/2002) e, apenas trs meses depois, na
reforma promovida pela Ley n. 25.589, veio a ser restitudo ao sistema.
A anlise do mecanismo de salvatage adotado pelo direito argentino

revela, claramente, a preocupao do legislador em evitar os nocivos efeitos decorrentes da
quebra em decorrncia de eventual fracasso do concurso preventivo. Essa mesma
inquietao fica evidenciada na possibilidade de pedido de converso (conversin, artigo
90 da LCQ) da falncia para um procedimento de concurso preventivo504.
O vis fortemente preservacionista do direito argentino resulta da ideia de

que La quebra ya no recoge al menos em algunos supuestos solo aquellos objetivos de
liquidar lo ms prolijamente possible el patrimonio do deudor y de efectuar su reparto
igualitrio entre todos los acreedores. La empresa no es hoy solo el conjunto de bienes
que la componen, sino que hay otros factores objetivos y subjectivos que, en la economa
de nuestros das, tornan procedente la aplicacin de este instituto, como la conservacin
de las fuentes de trabajo, la incidncia en el mercado de la eliminacin de una
determinada unidad econmica, el inters pblico, los efectos de la falencia sobre los
distintos sujetos vinculados con el quebrado (efecto propagador), etc. Todos ellos son
valores a tener en cuenta al momento de decidir la aplicacin de una solucin liquidativa
o, de otro modo, continuativa.505
Desse modo, a finalidade preservacionista expressamente acolhida pela lei

concursal argentina no fica restrita ao incentivo pela adoo e sucesso dos procedimentos
de concurso, mas se estende a mecanismos que, na falncia, possam viabilizar a
salvaguarda da atividade econmica506. A ttulo de exemplo, podem ser citadas: a
possibilidade de continuidade de negcios da falida (arts. 189 a 195), a venda antecipada
504
Editorial Universidad, 2006, introduo, pp.170, 171 e 253.
505
Editorial Universidad, 2006, p. 401.
506
La ley 24.522 imprimi al procedimiento falencial algunas caractersticas distintivas respecto de sus
precedentes derrogados, pudendose resumir los lineamentos en los seguintes pontos: ...omissis..., - La
incorporacin de institutos tendentes a modificar el tinte marcadamente liquidatorio y repressivo que la
quiebra tena en la normativa derrogada... 506 BARBIERI. Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522
comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, p. 230.
116
dos ativos do devedor (artigo 203), a prioridade na alienao em bloco (artigos 204 e 205)
e a possibilidade de venda direta dos bens (artigo 213).
A explorao da atividade por regime de continuidade de negcios da falida

no novidade no direito argentino507 e se divide em duas espcies: a chamada
continuao imediata (artigo 189) e a denominada ordinria ou comum (artigo 190). Alm
disso, a lei prev a continuidade imediata de negcios, como obrigatria, para empresas
que explorem servios pblicos imprescindveis (artigo 189, 2).
Em qualquer dos casos, o pedido de continuidade de negcios pode abranger

todos ou apenas um dos estabelecimentos da falida e sua finalidade garantir melhor
resultado na liquidao do ativo da devedora, mediante venda do negcio em marcha508.
importante destacar que a continuidade de negcios imediata constitui

medida de exceo, a ser aplicada restritivamente509, eis que destinada a hipteses nas
quais a interrupo das atividades da devedora, em decorrncia da quebra, poderia causar
grave dano ao interesse dos credores ou conservao do patrimnio510.
Mas, com a exigncia de tais pressupostos cumulativos, segundo a doutrina,

a hiptese de continuao imediata dos negcios torna-se de difcil aplicao prtica511.
Entretanto, justifica-se essa opo do legislador, tendo em vista que a deciso por esta
507
Barbieri certifica que foi prevista no Cdigo Comercial e depois na Lei n. 4.156. Posteriormente, na Lei n.
11.719 (artigo 195), previa-se a obrigatoriedade da continuao de negcios para sociedades prestadoras de
servios pblicos. Na Lei n. 18.832, de 1970, o Estado ficava encarregado, na pessoa de um administrador
designado pelo Poder Executivo, da gesto da continuidade de negcio da falida por razes de interesse
pblico e com o fim de assegurar a paz social. Mais tarde, na Lei n. 19.551 iniciou-se uma sistematizao do
regime de continuidade de negcios, o qual foi aperfeioado na Lei n. 24.522 com a incorporao de
tendncias do direito estrangeiro, em particular como meio de melhorar o procedimento liquidatrio da
falncia, possibilitando a venda do negcio em marcha. (Concursos y quiebras (Ley n. 24.522 comentada y
concordada), Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, pp. 401-402).
508
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p.143.
509
NEDEL, Oscar. Ley de concursos y quiebras comentada. 2. edicion, Buenos Aires: La Ley, 2007, p. 628.
510
Barbieri critica a redao do artigo 189 da LCQ, dizendo-a vaga. (Concursos y quiebras (Ley n. 24.522
comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, p. 404).
511
ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires: Astrea, 2006, p.250;
MARTNEZ, Roberto Garca. Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, p. 467; BARBIERI.
Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad,
2006, p. 404.
117
soluo cabe apenas ao sndico, que deve comunic-la ao juiz em 24 horas da decretao
da quebra para deciso definitiva a respeito512.
Na continuidade ordinria, que segue uma tendncia de carter de exceo

estatuda pela Lei n. 24.522513, a deciso ser tomada pelo juiz solo en caso de que de su
interrupcin pudiera emanar um grave diminuicin del valor de realizacin o se
interrupiera un ciclo de produccin que puede concluirse514.
Justifica-se o posicionamento restritivo imposto pela lei na medida em que

comprobada la insostenible explotacin, el juez no puede admitir que prosiga uma
actividad que no pone limites a la insolvencia, sino que la agrava, siendo inconcebible una
consciente actividad deficitaria, desarrollada bajo jurisdiccin judicial, cumplida
mediante actos que en otra situacin los jueces reprochan a los fallidos.515
Nesta modalidade, no prazo de at vinte dias contados da nomeao, o

sndico manifesta-se sobre a possibilidade da continuao de negcios, por relatrio, em
que deve referir, dentre outros aspectos, os seguintes: (i) a possibilidade de manter a
explorao do negcio sem que disto resulte agravamento do passivo da devedora; (ii) as
vantagens que poderiam advir aos credores pela possibilidade de venda do negcio em
marcha; (iii) as vantagens que resultariam para terceiros da manuteno da atividade; (iv)
os contratos cuja execuo deveria ser mantida.
Nesta linha de ideias, prev-se que o sndico deva, ainda, apresentar um

plano de explorao (plan de explotacin), indicando a viabilidade da continuidade de
negcios516.
512
La ley adopta un criterio subjetivo, a travs de la opinin del sndico, que es quien toma la decisin. No
habr controversia: ni el deudor ni los acreedores pueden discutir da decisin. Solamente el juez, a quien
debe comunicarse lo decidido dentro de las veintequatro horas, decidir en definitiva, adoptando las
medidas que estime pertinentes, incluso la cesacin de la explotacin. (MARTNEZ, Roberto Garca.
Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, p. 468).
513
No regime anterior, a continuidade de negcios poderia ser determinada de ofcio pelo juiz.
514
Artigo 190 da LCQ.
515
MARTNEZ, Roberto Garca. Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, p. 480.
516
Como explica Barbieri quanto ao plano de explorao: En el que debern presupuestarse los recursos
con los que cuenta la quiebra, la possibilidad de obtener nuevas entradas, y las deudas existentes y que
podran generarse; adems, el plan deber hacer mencin de las atividades que se llevarn a cabo, de la
forma de comercializacin y distribuicin de los produtos, de las modificaciones en los processos de
producin, del resultado estimado de la explotacin, etc. (Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y
concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, p. 410).
118
A explorao da atividade tanto poder ser realizada pelo prprio sndico

(com a colaborao de terceiros que sejam experts (auditores, assessores financeiros,
economistas), como por coadministradores517, inclusive pessoas jurdicas especializadas na
gesto de empresas em crise518.
Aps a apresentao do referido relatrio pelo sndico, o juiz decide519 pela

continuao, ou no, das atividades da falida. Uma vez determinada a continuao das
atividades e para viabilizar essa soluo, a lei sistematiza seu funcionamento, detalhando
certos aspectos de como deve evoluir a explorao do estabelecimento da falida,
possibilitando a futura alienao do negcio em marcha.
Nesse ponto, revela-se superior o direito concursal argentino em relao ao

brasileiro, que nada menciona a respeito do funcionamento de eventual continuidade das
atividades do falido.
A sistemtica direcionada a proporcionar a organizao de bens do

devedor, de modo a proporcionar a venda com melhor resultado. Nesse perodo, por
exemplo, fica suspenso o direito de retirada e venda de bens hipotecados ou gravados com
garantia real, desde que o sndico cumpra as obrigaes vencidas decorrentes do
contrato520.
Disciplina-se, ainda, a relao de locao, estabelecendo a lei que tais

contratos permaneam em vigor, nas mesmas condies originariamente contratadas, e o
aluguel devido aps a quebra ser suportado pela massa521.
517
Os quais se sujeitam ao de responsabilidade por eventuais danos que venham a causar, conforme
artigo 175 da LCQ. (BALBN, Sebastin. Quiebra y responsabilidad de administradores y terceros. Buenos
Aires: Adhoc, 2005, pp. 21-22).
518
Artigo 190, 4 c/c 191, 1 e 5 da LCQ.
519
Artigo 191 da LCQ.
520
Artigo 195 da LCQ. Na falncia, o credor hipotecrio ou com garantia real tem o direito de, a qualquer
momento, executar seu crdito e promover a venda, em separado, dos bens vinculados, conforme artigo 209,
pargrafo 1. Excepcionalmente, no regime da continuidade de negcios, se o sndico mantiver os
pagamentos vencidos em dia, fica suspenso esse direito.
521
Artigos 193 e 194 da LCQ.
119
Alm disso, a quebra no resolve, desde logo e per se, os contratos de

trabalho, j que, na hiptese de regime de continuidade de negcios, o sndico dever
eleger os trabalhadores que sero mantidos em suas funes.
Em razo dos inmeros aspectos envolvidos na continuao de negcios da

falida, Barbieri anota que esta uma deciso de carter eminentemente econmico, e no
apenas jurdico. Por tal razo, parte da doutrina defende que a formao dos juzes
concursais deveria incluir conhecimentos nas reas econmica e social522.
Tanto isso certo que a lei legitima os trabalhadores vinculados falida a

requerer a continuidade de negcios, caso em que, se deferida pelo magistrado, devero
organizar-se em regime de cooperativa523-524.
A continuao de negcios, por sua prpria natureza, deve ter prazo

determinado de durao525, podendo concluir-se por duas alternativas: cessao do regime
ou aquisio, por terceiro, do estabelecimento da falida.
Em qualquer dos casos de trmino do regime de continuao, cessa, em

definitivo, o contrato de trabalho daqueles que permaneceram vinculados nesse perodo, e
os crditos laborais decorrentes desta fase tero privilgio no pagamento, como se se
tratasse de dvida da massa526, tratamento semelhante ao do direito brasileiro.
Entretanto, e como meio de incentivar a alienao, o adquirente de uma

unidade em funcionamento por continuidade de negcios no assume as obrigaes
522
(Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006,
p. 412).
523
En la continuidad de la empresa se tomar en consideracin el pedido formal de los trabajadores en
relacin de dependncia que representen las dos terceras partes de personal en atividade o de los
acreedores laborales quienes debern actuar en el perodo de continuidad bajo la forma de una cooperativa
de trabajo Artigo 190, 2 parte).
524
o caso do Frigorfico Yaguan, localizado em Virrey de Pino, que partir de 1995 passou a ser
conduzido por uma cooperativa de trabalhadores e que, em 2006, contava com mais de quinhentos associados
que no solo recuperando el prestigio perdido por malas gestiones empresarias, sino tambin consolidando
su emprendimiento como el modelo de empresa solidaria que impulsa otros intentos de raz similar em
distintos puntos del pas (ESCUTI, A. Ignacio e BAS, Francisco Junyent. Derecho concursal. Buenos Aires:
Astrea, 2006, pp. 255-256).
525
Artigo 191, 2, da LCQ: no podr exceder de necessrio para la enajenacin de la empresa.
526
Artigos 198 c/c e 240 da LCQ.
120
trabalhistas da falida (que devero ser reclamadas exclusivamente no concurso), seja

resultante do perodo da continuidade de negcios ou anterior a esta527.
Outrossim, a continuidade imediata de negcios da falida prevista no direito

concursal argentino visa a facilitar a alienao em bloco dos ativos da falida, de modo a se
obter melhor resultado no valor dos ativos, a benefcio dos credores528.
A lei argentina busca, inegavelmente, a conservao do negcio

economicamente til, mesmo na falncia, conforme fica evidenciado no seguinte aresto:
Continuacin de la explotacin de la empresa. Finalidad. La conservacin de la empresa
est prevista hasta en las formas de liquidacin preceptuadas para la quiebra cuando se
dispone la enajenacin de la empresa como unidad o como conjunto de bienes que
integran el establecimiento del fallido(CNCcom., sal E, Abril 15-982, - Silos Y
Elevadores, S.A. s/ quiebra ED, 99-426)529.
, na verdade, disso que trata a previso de prioridade da alienao em

blocos dos ativos da falida, do artigo 204 da LCQ. Pelo dispositivo, preferencialmente, o
magistrado deve optar pela venda: (i) da empresa como unidade, (ii) de estabelecimento,
(iii) isolada dos bens ou partes destes, ou (iv) sob mais de uma forma de realizao, sempre
que as circunstncias do caso concreto, do ponto de vista do resultado, o recomendem.
preciso esclarecer, ainda, que a lei concursal argentina distingue a

alienao da empresa como unidade daquela denominada alienao da empresa como
estabelecimento530.
527
Barbieri anota, ainda, em complementao que: El adquirente que desee continuar su vinculo laboral
con algn ex dependente de la fallida podr hacerlo ingresndolo desde la fecha de compra de la quebrada
o en cualquier otra posterior -, considerando que esa relacin laboral es nueva, y podendo ignorar las
condiciones de monto remuneratrio, antigedad, categoria de trabajo, etc. que registrava. (BARBIERI,
Pablo C. Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad,
2006, p. 428).
528
PETRAZZINI, Vernica F. Martnez. Ley de concursos y quiebras n. 24.522: comentario analtico y
comparativo de la reforma. Buenos Aires: Ediciones Macchi,1995, p. 223; NEDEL, Oscar. Ley de concursos
y quiebras comentada, 2. edicion, Buenos Aires: La Ley, 2007, pp. 618-619 e 623; e BARBIERI. Pablo C.,
Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, pp.
404-405.
529
Deciso referida por NEDEL, Oscar. Ley de concursos y quiebras comentada. 2. edicion, Buenos Aires:
La Ley, 2007, p. 620).
530
Mas esse entendimento no pacfico, conforme anotado por MARTNEZ, Roberto Garca. Derecho
concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, pp. 513-515.
121
A primeira hiptese, de venda como unidade, disciplinada como alienao

da empresa em funcionamento, ou seja, de um negcio em marcha, em decorrncia do
regime da continuidade de negcios pela falida, como acima mencionado e amplamente
disciplinado pela lei. J a segunda hiptese considerada simplesmente como uma
alienao de um conjunto de bens organizados, ou seja, como estabelecimento531.
Percebe-se que h uma sutileza envolvida na diferenciao e que, nesse

particular, revela a superioridade do direito argentino em relao ao brasileiro.
De fato, como o nosso sistema silencia por completo a respeito do regime de

continuidade de negcios, fica claro que a previso de venda em bloco disciplinada no
artigo 140 da Lei n. 11.101/05 consiste apenas em uma modalidade de venda de ativo. J a
hiptese de venda como unidade prevista no direito argentino mais se aproxima da cesso
de bens prevista no direito francs, na qual o objetivo a manuteno dos postos de
trabalho e a continuao das atividades.
Voltando anlise do direito argentino, Barbieri anota que a deciso judicial

que decida por afastar-se da ordem de preferncia recomendada pela lei deve ser
fundamentada532, mas esse posicionamento no pacificado533.
A lei exige que a venda da unidade em funcionamento seja precedida de

uma avaliao, que deve fixar um preo de mercado534. Em seguida, ser realizada a
531
VTOLO, Daniel R. RICHARD, Efran H (Directores) e ANDREANI, Patricia Fernandz de
(Coordinadora). Acciones de recomposicin patrimonial y conflictos laborales em la quiebra. Buenos Aires:
Adhoc, 2005 (obra coletiva): Algunas precisiones sobre la enajenacin de la empresa como unidade en la
quiebra, pp. 263-269: ROMERO, Ral e HUALDE, Fernando Prez.
532
Apoiado no seguinte aresto: corresponde autorizar la venta directa de los bienes materiales e
inmateriales de la fallida a la cooperativa de trabajo constituida por los ex dependientes que conforman la
mayora de los acreedores laborales verificados en el caso, cerca del 70% que laboraban para una
empresa editorial toda vez que la oferta efectuada no acarrea prejuicio para el resto de los acreedores al
asegurar la base establecida por el Tribunal, considerando adems que en caso de venta por licitacin
deviene incierto que ella sea alcanzada y existe la posibilidad de que el llamado quede desierto y deba
convocarse a una nueva licitacin sin base (JCiv y Com., 7 Nominacin, Crdoba, 21-8-03, Comercio y
Justicia Editores S/A hoy quiebra), BARBIERI. Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522 comentada y
concordada). Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, p. 439.
533
E contraposto por MARTNEZ, Roberto Garca. Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot,
1997, p. 513.
534
Se ha dicho que ese valor no deriva del precio de reposicin de sus elementos, sino en su productividad
normal y estimada, conf. Juzg. Nac. Com. Cap. 13, firme, 3-VII-1978, E.D., t.78, pg. 759 (MARTNEZ,
Roberto Garca. Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, p. 516).
122
venda dos bens, por hasta pblica judicial, por procedimento de propostas a serem
apresentadas de forma lacrada ao juiz535 ou por venda direta536.
O que deve efetivamente prevalecer a maior transparncia possvel no

sistema de alienao537. Assim, a venda direta torna-se vivel sempre que a natureza dos
bens assim o recomendar, tal como na hiptese de perecveis ou ativos de pequeno valor,
ou mesmo quando frustradas as formas anteriores, podendo ser efetuada pelo sndico
diretamente ou por um intermediador.
No que diz respeito ao incio do procedimento de venda dos ativos na

falncia, o artigo 203 da Ley de Concursos y Quiebras prev sua imediata realizao.
Todavia, a lei fixa duas excees que, na prtica, tornam esse dispositivo incuo: a venda
dos ativos no poder ser iniciada se o devedor houver requerido converso da quebra em
concurso, ou se houver interposto recurso contra a deciso que decretou a falncia.
Nesse aspecto, ante o regime de conversibilidade de procedimentos acolhido

pelo sistema argentino, a lei revela-se inferior brasileira, na medida em que a clere
alienao dos ativos requisito fundamental para possibilitar a sua efetiva reinsero ativa
e til no mercado.
Talvez, nesse caso, o sistema argentino, na busca de melhor proporcionar

oportunidades de recuperao das empresas em crise tenha pecado pelo excesso. Na
verdade, a impossibilidade de venda antecipada de bens, ante a viabilidade de reverso dos
efeitos da quebra, pode acabar resultando em um efeito contrrio ao objetivo da
preservao. Isso porque, se o devedor no estiver apto a implementar medidas de
saneamento, melhor soluo a do direito francs, que possibita a um terceiro faz-lo,
mediante um plan de cession.
Mesmo assim, em suma, so inmeras as medidas previstas na lei concursal

argentina que buscam preservar o negcio. Mesmo na falncia essa uma realidade, como
anota Vernica F. Martnez Petrazzini ao afirmar que por un lado, se procura la
535
Artigo 205 da LCQ.
536
Artigo 213 da LCQ.
537
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado. Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p.147.
123
conservacin de la empresa economicamente til y el empleo que sta genera, cumpliendo

con un fin social. Tambin se intenta as la liquidacin de la misma como unidad, o
empresa en marcha, lo cual debera significar que se obtiene un mayor precio por la
misma... 538.
Desse modo, anota-se o pendor pr-devedor acolhido pelo direito argentino,

que, na verdade, resultado de uma poltica legislativa eminentemente preservacionista,
em particular dirigida salvaguarda dos postos de trabalho, como ocorre no direito francs.
2.8 O direito estrangeiro e o direito brasileiro
Acredita-se terem sido evidenciados, nos sistemas estrangeiros analisados,

pontos de destaque que os particulariza e outros aspectos que revelam certos traos em
comum entre alguns deles.
Enquanto o direito alemo, o portugus e o espanhol claramente declinam

tendncia pr-credor (o objetivo primeiro o de satisfao do passivo), os demais sistemas
estudados indicam pendor para a salvaguarda da atividade, circunstncia que torna lcito
afirmar, por via reflexa, sua aproximao com uma tendncia pr-devedor.
O direito brasileiro vigente, ante as regras dos artigos 47 e 75 da Lei n.

11.101/05, evidentemente, revela seu vis preservacionista539.
H uma particularidade que merece referncia, no que respeita fixao do

critrio subjetivo de sujeio ao direito concursal. Nesse ponto, o sistema brasileiro merece
538
Ley de concursos y quiebras n. 24.522: comentario analtico y comparativo de la reforma. Buenos Aires:
Ediciones Macchi, 1995, p. 223.
539
Comercial e Processual Civil. Pedido de Falncia. Decreto-Lei n. 7661/45. Valor nfimo. Princpio da
preservao da empresa. Indeferimento. I. O Superior Tribunal de Justia rechaa o pedido de falncia
como substitutivo de ao de cobrana de quantia nfima, devendo-se prestigiar a continuidade das
atividades comerciais, uma vez que no caracterizada situao de insolvncia, diante do princpio da
preservao da empresa. II. Recurso Especial conhecido, mas desprovido. (...) Em razo do princpio da
preservao da empresa, o qual inspirou a doutrina, a jurisprudncia a Lei n. 11.101/05, art. 94, no basta a
impontualidade para o requerimento de falncia; deve-se levar em considerao tambm os sinais de
insolvncia da empresa, como bem delineou o aresto estadual.. (REsp. 920.140-MT, Relator Ministro Aldir
Passarinho Junior, 4 Turma do STJ, julgado em 08/02/2011).
124
crtica. H uma tendncia mundial de ampliao do critrio subjetivo de sujeio s regras

de direito concursal540-541.
De fato, em muitos dos sistemas estudados o direito concursal aplicvel

atividade negocial de qualquer natureza (empresria ou no), sociedades profissionais,
sujeitos que exercem atividade rural, pessoas fsicas e at entes despersonalizados, como se
observa no direito germnico542.
Constata-se que h regras especiais dirigidas disciplina da crise de

organismos responsveis pela criao ou circulao de riquezas, de bens ou servios na
medida em que os ordenamentos reconhecem uma funo social desses entes, j que os
efeitos das dificuldades, em regra, ultrapassam as restritas relaes entre credores e
devedor.
O direito brasileiro, ainda centrado no subjetivismo do conceito de

empresrio543 adotado pelo vigente Cdigo Civil este inspirado no direito italiano da
dcada de 1940544 manteve a opo legislativa de segregao entre atividade civil (no
empresria) e empresria545.
Em consequncia, a Lei n. 11.101/05 aplicvel somente ao empresrio,

ficando excludo de seu mbito de incidncia quem no o seja: Nesse aspecto, a
540
Confira-se: direito norte-americano, francs, alemo, portugus, espanhol e argentino. No direito
argentino, vale a referncia de Pablo Barbieri: La distincin entre sujetos comerciantes y no comerciantes
ya forma parte da la historia de la legislacin concursal argentina, como tambin aquella divisin entre
personas jurdicas privadas y las que tengam participacin estatal, ya que stas se encontran absolutamente
incluidas dentro del regimn de la LCyQ, habindo-se presentado notrios ejemplos de aplicacin prctica,
como el de Argentina Televisora Color. (BARBIERI. Pablo C., Concursos y quiebras (Ley 24.522
comentada y concordada), Editorial Universidad, Buenos Aires, Argentina, 2006, p. 43).
541
O direito concursal italiano permanece vinculado a noo de imprendittore commerciali, excluindo-se
os empresrios que exercem atividade agrcola, as sociedades de que participe o governo e tambm i piccoli
imprenditori. (artigo 1, da LF).
542
Anote-se, entretanto, a exceo da insolvncia de entidades, cuja atuao implica risco sistmico
(instituies financeiras, seguradoras e afins) que possuem disciplina prpria sempre.
543
Privilegia-se o cunho subjetivo da matria (GONALVES NETO, Alfredo de Assis. Direito de Empresa
Comentrios aos artigos 966 a 1.195 do Cdigo Civil, 2 edio, Editora Revista dos Tribunais, 2008, p.
68).
544
Inspirado no artigo 2238 do CC italiano de 1942.
545
A distino entre sociedade simples e empresria, do ponto de vista do direito material, faz-se em razo
da diversidade de registros, que, como se ver nos comentrios ao art. 1.150 resqucio do regime jurdico
anterior, que pode poderia ter sido eliminado. (GONALVES NETO, Alfredo de Assis. Direito de
empresa comentrios aos artigos 966 a 1.195 do Cdigo Civil. 2. edio, So Paulo: Revista dos Tribunais,
2008, pp. 67-68).
125
unificao do direito privado no superou a diferena entre comerciantes e no

comerciantes, que permanece atualmente, travestida de outra terminologia546-547.
Nesse particular, o direito brasileiro permanece na contramo da moderna

tendncia de ampliao do critrio subjetivo de sujeio ao direito concursal.
Veja-se, por exemplo, no que se refere atividade rural, a sujeio ao

regime concursal somente ocorre para os que houverem optado pela inscrio no registro
pblico de empresas, conforme lhes autoriza o artigo 971 do CC. A soluo legal, portanto,
sui generis548, mas releva o fato inegvel de que a vigente definio de empresrio no
apta a alcanar, como deveria, toda e qualquer atividade negocial.
Outro exemplo, provvel resultado dessa mesma estreita viso restrituiva,

a excluso da incidncia da Lei n. 11.101/05 para as sociedades de economia mista, que,
por expressa disposio constitucional atuam no mercado e concorrem, lado a lado, com
outras de capital privado549. A excluso dessas empresas ao regime da lei concursal, como
anota Paulo Fernando Campos Salles de Toledo, constituiu verdadeiro retrocesso,
afirmando textualmente o professor que, A LRE deu um passo atrs nessa matria,
exatamente no momento em que se procura valorizar a atividade empresarial550.
A empresa, no dizer de Paula Andrea Forgioni agente econmico551-552 e,

como tal, deveria ter sido tratada pela lei concursal brasileira vigente, porque esse conceito
546
FORGIONI, Paula Andrea. A evoluo do direito comercial: da mercancia ao mercado. So Paulo:
Revista dos Tribunais, 2009, p. 115.
547
Como acentua o seguinte aresto do TJSP: Falncia. Sociedade Civil Ltda. prestadora de servios de
medicina, especializao em cardiologia e exames complementares. Sociedade-r no sujeita a falncia sob
a ptica do Cdigo Civil, que a considera sociedade simples, bem como sob a disciplina do DL 7661/45 e
sob o regime da Lei n. 11.101/05. A sociedade prestadora de servios intelectuais-cientficos (medicina),
mesmo na forma de atividade econmica organizada e com auxlio de colaboradores e empregados, ainda
que adote o modelo legal de sociedade empresria, no caso vertente sociedade limitada, no esta sujeita a
pedido de falncia com fundamento no DL n. 7661/45, seja com supedneo na Lei de Recuperao e
Falncias. A circunstncia de a sociedade exercer atividade econmica, com finalidade lucrativa, por si s,
no confere a ela a qualidade de sociedade empresria. (Rel. Des. Pereira Calas, Apelao n. 360.281-4/2-
00, j. 25/08/2005).
548
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique (Coord.). Comentrios lei de
recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 52.
549
Artigo 173, 1, II da CF/88.
550
recuperao de empresas e falncia, 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 54.
551
126
mais abrangente do que o de empresrio. Com efeito, algumas das deficincias

identificadas na Lei n. 11.101/05 devem-se, exatamente, ausncia desta percepo.
Isto, sobretudo, porque no faz sentido que a finalidade da lei brasileira seja
a de preservao da empresa (conforme se l nos artigos 47 e 75) e, anacronicamente,
exclua importantes organismos de produo do mbito de sua incidncia como, por
exemplo, as sociedades de economia mista e a atividade no empresria (que, muitas
vezes, promove a criao e circulao de riquezas) , por no ostentarem a qualificao de
empresa no senso da definio do Cdigo Civil vigente.
Alm disso, mesmo para pessoas que no exercem atividade econmica

organizada, embora no seja da tradio de nosso direito, seria o caso de avaliar a
possibilidade de ampliao do critrio subjetivo de aplicao da lei concursal.
Veja-se, por exemplo, o caso do consumidor, esse elemento fundamental

que integra a rede de elos de uma cadeia econmica: ele o destinatrio final dos bens e
servios de consumo. O direito alemo e o direito norte-americano, por exemplo,
disciplinam, no seio do direito concursal, as situaes de crise econmico-financeira de
pessoa fsica (consumidor).
Note-se, o superendividamente do consumidor uma patologia do crdito, e

no h disciplina, no direito brasileiro, de tratamento concursal desta situao553; de modo
que no existem mecanismos de reabilitao do indivduo do ponto de vista
socioeconmico, o que fere, em tese, o princpio da dignidade humana,
554
constitucionalmente tutelado, como j tive ocasio de salientar .
552
No direito concursal espanhol travou-se interessante discusso a respeito da capacidade concursal, ante a
disposio do artigo 1 da lei, que sob o ttulo de pressuposto objetivo, sujeita ao procedimento cualquier
deudor, sea persona natural o jurdica. O debate girou em torno da possibilidade (que expressamente
adotada pelo direito alemo) de que entidades sem personalidade jurdica, mas que atuam como centro de
imputao de atividade negocial, pudessem se sujeitar ao regime de direito concursal. (PARRA, Maria
ngeles. Persona y patrimonio en el concurso de acreedores. Estudios de derecho concursal. Espanha:
Thomson Reuters, 1. edio, 2009, pp. 80-88).
553
A nica disciplina disponvel a insolvncia civil, que no passa de um procedimento de execuo
coletiva do devedor, mas que, de modo algum socorre a problemtica da reabilitao econmica do devedor.
554
PUGLIESI GARDINO, Adriana Valria. Superendividamento do consumidor: breves reflexes. Revista
da Ajuris (Associao dos juzes do Rio Grande do Sul), Porto Alegre, vol. 121, Ano XXXVIII, pp. 13-46,
maro 2011.
127
Portanto, h campo de aperfeioamento possvel para o direito concursal

brasileiro, a comear pela superao da dicotomia entre empresa e atividade civil (no
empresria), consoante tendncia nos ordenamentos estrangeiros analisados.
Por outro lado, e de um modo geral, ressalvadas crticas tpicas, j

exaustivamente apontadas pela doutrina, a Lei n. 11.101/05 colocou o sistema concursal
brasileiro no patamar das modernas legislaes de disciplina da crise das empresas ao lado
dos demais sistemas antes analisados e, em muitos aspectos, mostrando-lhes superioridade
nas solues encontradas.
No que respeita falncia, a alterao profunda, na medida em que o

instituto deixa de ser um procedimento de execuo coletiva para ser alado a um mtodo
de satisfao dos credores temperado pelo princpio da preservao da atividade
econmica (ainda que cincuncrita ao conceito de empresa), o qual permeia todo o sistema
concursal, como ser visto a seguir.
128
CAPTULO TERCEIRO
A FALNCIA NA LEI BRASILEIRA EM VIGOR
3.1 A empresa e o direito concursal.
A empresa, como centro de interesses do direito comercial, resultado da

evoluo histrica deste555.
Lembremos que o nascimento do direito comercial, no perodo medieval,

resultou da necessidade de regulamentao das relaes entre os comerciantes e surgiu
baseada nos usos e costumes praticados nas corporaes de mercadores, porque o direito
romano civil, preso em sua rigidez de formas, no era capaz de atender s necessidades dos
ento mercadores para dirimir suas controvrsias. Nesta primeira fase, denominada perodo
subjetivo (centrado no sujeito, na pessoa do comerciante556), o direito comercial era o
direito dos comerciantes.
O natural desenvolvimento da mercancia fez com que determinadas prticas,

fruto da criatividade dos mercadores, se deslocassem do quotidiano destes para quem no
era comerciante (como os ttulos cambiais, por exemplo), trazendo para o centro de
interesses do direito comercial a disciplina dos atos de comrcio, no perodo histrico
denominado objetivo, focado, pois, no objeto das regras disciplinadoras.
Modernamente, acolhe-se a concepo qualificadora do direito comercial

por intermdio da empresa557-558.
555
FORGIONI, Paula Andrea. A evoluo do direito comercial: da mercancia ao mercado. So paulo:
Revista dos Tribunais, 2009, pp. 55-98.
556
O direito comercial era um direito corporativo, profissional, especial, autnomo e consuetudinrio, como
disse Rubens Requio (Curso de direito comercial. Vol. 01, 14. edio, So Paulo: Saraiva, 1984, p. 10).
557
Rubens Requio classifica essa fase do direito comercial como perodo subjetivo moderno. (Curso de
direito comercial. Vol. 01, 14. edio, So Paulo: Saraiva, 1984, p. 13).
558
Mas, para Paula Forgioni, o direito j alcanou uma nova poca. O elemento qualificador do direito
comercial o mercado. A empresa centro de imputao de direitos, deveres e obrigaes, que
independem do empresrio ou da sociedade empresria. Para a autora, na economia contempornea, no
possvel conceber a empresa de forma isolada, pois agente econmico que atua no mercado, eis que a
empresa no apenas , ela age, atua no mercado, e o faz principalmente por meio dos contratos.
(FORGIONI, Paula Andrea. A evoluo do direito comercial brasileiro: da mercancia ao mercado. So
Paulo: Revista dos Tribunais, 2009, pp.125-128).
129
O conceito de empresa, todavia, procede originalmente da cincia

econmica559-560-561, mas desperta inegvel interesse ao direito na medida em que as
organizaes que produzem e comercializam bens e servios, contratam e aparelham
fatores de produo, exigem tutela, a fim de disciplinar o crdito e as relaes originrias
da circulao de bens ou servios.
O artigo 996 do Cdigo Civil no oferece conceito de empresa, mas sim de

562
empresrio , inspirado no artigo 2084 do Codice Civile italiano, de 1942. Na
conceituao de empresa, do ponto de vista jurdico, ainda se mostra til invocar os
clebres perfis de Asquini563, para quem esta um fenmeno polidrico; enquanto do
ponto de vista econmico, seu conceito uno564-565.
No direito concursal moderno, a empresa est inquestionavelmente ligada

noo de instituio, na medida em que se lhe reconhece uma funo social, posto que
atrelada finalidade de construir riqueza para a comunidade, oferecer trabalho,
melhorar a tcnica, favorecer o progresso cientfico e no simplesmente buscar lucros
para distribuio aos scios.566 Nesse cenrio, a noo de empresa desponta sob a lgica
publicista que envolve o direito concursal moderno, como instrumento de
desenvolvimento econmico geral567.
559
COASE, Ronald. The Nature of the firm: Origins, evolution and developments, edited by WILLIAMSON,
Oliver E. and WINTER, Sidney G., Oxford University press, 1991.
560
Fbio Nusdeo ensina que a empresa a unidade produtora cuja tarefa combinar fatores de produo
com o fim de oferecer ao mercado bens e servios, no importa qual o estgio da produo. (Curso de
economia: introduo ao direito econmico, So Paulo: Revista dos Teibunais, 1997, p. 285).
561
O Direito traduo da vida social nos seus mltiplos aspectos, inclusive o econmico, e, por isso, o
fenmemo jurdico no pode ser fixado seno luz desses pressupostos, donde a utilidade de examinar o
conceito econmico da empresa, tal como se formou no tempo e hoje dominante. (MARCONDES,
Sylivio. Problemas de direito mercantil, So Paulo: Max Limonad, 1970, p. 01).
562
ASCARELLI, Tulio. O empresrio (traduo de Fbio Konder Comparato). Revista de Direito
Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 109, Ano XXXVI (nova srie), pp. 183-189,
jan/mar 1998.
563
Profilli dellimpresa. Rivista di diritto commerciale, Vol. XLI Parte I, pp.1-20, 1943.
564
ASQUINI, Alberto. Profilli dellimpresa. Rivista di diritto commerciale, Vol. XLI Parte I, p. 2.
565
A propsito, Rachel Sztajn tece paralelo entre a conceituao de empresa elaborada pelo economista
britnico Ronald Coase (1937) e os perfis de Asquini (1942). (Teoria furdica da empresa: atividade
empresria e mercados So Paulo: Atlas, 2004, pp. 173-225).
566
Revista dos Tribunais, 2009, pp. 75-76. Confira-se, tambm, as referncias de pp. 97-98.
567
130
No direito falimentar brasileiro, antes de tudo, uma questo semntica deve

ser enfrentada quanto ao emprego da expresso empresa. O texto da Lei n. 11.101/05 no a
utilizou com a preciso tcnica que seria desejvel, tanto que Mauro Rodrigues Penteado
tece crtica cida a respeito do uso encabulhado do termo e indica critrios orientadores
dirigidos a facilitar a tarefa do intrprete568.
Ainda que a terminologia adotada em certas passagens demonstre,

efetivamente, pouca qualidade do estilo do legislador569, tambm verdade que isso no
impede o estudioso atento de chegar a uma interpretao sistemtica coerente.
Desse modo, enquanto no artigo 47 da Lei n. 11.101/05 a expresso

empresa est claramente empregada na acepo do perfil funcional proposto por
Asquini570, parece que essa no pode ser a interpretao para o mesmo termo, mencionado
no artigo 75 da Lei, e nas demais disposies que tratam da falncia.
3.1.1 Conceito de empresa na falncia.
De fato, no possvel entender, ao menos em tese, a empresa enquanto

atividade571, na falncia, pois com a decretao, o devedor afastado e desapossado de
seus bens572.
568
Comentrios Lei de Recuperao de Empresas e Falncia, r ao artigo 35 da Lei n. 11.101/2005, obra
coletiva coord. SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO, Antonio Sergio M., Revista dos Tribunais,
2. edio, 2007, pp. 102-103.
569
Como tambm anota Paulo Fernando Salles de Toledo (A preservao da empresa, mesmo na falncia,
em obra coletiva coord. por LUCCA, Newton de; DOMINGUES, Alessandra de Azevedo. Direito
recuperacional aspectos tericos e prticos. So Paulo: Quartier Latin, 2009, pp. 519-520).
570
Como lembra Paulo Fernando Campos Salles de Toledo ao comentar o uso das expresses manuteno
da fonte produtora e preservao da empresa referidas no artigo 47 da Lei n. 11.101/2005: talvez o texto
legal (que se presume no tenha palavras inteis) esteja se referindo empresa enquanto atividade, ou seja,
empresa no sentido funcional, de acordo com os clebres perfis de Asquini (A nova lei de falncias e de
recuperao de empresas, Revista do Advogado, ano XXV, n. 83, p. 103, set. 2005).
571
Ascarelli, a propsito, ensina: Limpresa costituice lattivit dellimpreditore (art. 2082) e perci non
pu pi attenere alle modalit dellatto (come limpresa del codice abrogato); ma alla qualifica di una
attivit . (...) Attivit non significa atto, mas uma seria di atti tra loro coordinabili in relazione ad una
comune finalitt. (Corso di diritto commerciale introduzione e teoria dellimpresa, terza edizione, Milano:
Giuffr, 1962, p. 147). Em traduo livre: A empresa a atividade do empresrio (art. 2082) e, por esta
razo, no mais pode se ater modalidade do ato (como a empresa do cdigo revogado), mas qualificao
de uma atividade. (...) Atividade no significa ato, mas uma srie de atos coordenados entre si sob a relao
de uma finalidade comum.
572
Embora a lei atual no traga dispositivo idntico, claro que continua em vigor a proibio contida no
1 do art. 40 do DL n. 7661/45, ou seja, no pode o devedor, desde aquele momento (decretao quebra ou
do seqestro), praticar qualquer ato que se refira direta ou indiretamente aos bens, interesses, direitos e
131
O desapossamento dos bens, portanto, ter como efeito prtico a

impossibilidade do exerccio da empresa (atividade), ao menos pelo devedor, em razo da
vedao que a este se impe para administrar ou dispor dos ativos que passam a integrar a
massa falida objetiva, o que inclui o estabelecimento573, conforme artigo 103 da Lei n.
11.101/05.
Para reforar essa ideia, vale lembrar que o devedor fica inabilitado574-575
para o exerccio de qualquer atividade empresarial. o que se infere expressamente do
comando do artigo 102 da Lei n. 11.101/05. Nosso entendimento o de que a inabilitao
efeito que atinge tanto o empresrio individual quanto a sociedade empresria, embora
no haja pacificao a respeito na doutrina576577.
Portanto, por fora da deciso judicial de decretao da falncia, h

compulsria cessao do desenvolvimento de atividade pelo devedor, fato que faz repelir,
obrigaes compreendidos na falncia, sob pena de nulidade, que o juiz pronunciar de ofcio, independente
de prova de prejuzo. (TJSP, AI 576.078-4/6-00, rel. Des. Romeu Ricupero, j. 24/09/08).
573
Artigo 1142 do CC.
574
O falido atingido por esse efeito no se torna incapaz, mas apenas sofre uma restrio para o exerccio
de certas atividades. A inabilitao probe a pessoa do falido de ser empresrio individual, isto , probe o
falido de exercer a atividade empresarial em seu nome prprio, no impedindo a condio de scio ou
mesmo de administrador de sociedade. (...) Em decorrncia dessa inabilitao, o falido tambm fica
impedido para ser corretor de seguros (art. 3, d da Lei 4594/64), corretor de navios ( art. 20 do DL
20.881/31), leiloeiro (art. 3, d do D n. 21.981/32. Alm disso, ele fica impedido de exercer a tutela e a
curatela (CC, arts. 1735, I e 1774). (TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So
Paulo: Atlas, 2011, p. 363).
575
A inabilitao de que ora se trata distinta daquela que resulta da condenao criminal prevista no artigo
181, I da Lei n. 11.101/05, eis que esta ltima: pena, tanto que deve ser motivada na sentena penal
condenatria; perdura at cinco anos aps a extino da punibilidade do delito (ou, antes disso, por
reabilitao penal, nos termos do artigo 94 do CP); estende-se ao exerccio de cargo ou funo de gesto de
empresa, tais como: diretoria, conselho de administrao e at por mandato ou gesto de negcios.
576
De fato, parte da doutrina entende que a inabilitao prevista no art. 102 da Lei 11.101/05 aplica-se
somente ao empresrio individual: VIGIL NETO, Luiz Incio. Teoria falimentar e regimes recuperatrios,
Porto Alegre: Livraria do Advogado, 2008, pp. 235-236 e 24; e MILANI, Mario Sergio. Lei de recuperao
judicial, recuperao extrajudicial e falncia comentada. So Paulo: Malheiros, 2011, p. 424.
577
Por outro lado, h autores que sustentam a posio contrria, de que a inabilitao atinge tambm a
sociedade empresria: FERES, Marcelo Andrade, in: CORRA-LIMA, Osmar Brina, LIMA, Srgio Mouro
Corra (Coord.), Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas, Rio de Janeiro, Forense,
2009, pp. 759-799; e COELHO, Fabio Ulhoa, Comentrios Lei de Falncias e de Recuperao de
Empresas, 2011, pp. 384/387, 8. edio, So Paulo: Saraiva. A respeito do tema, h um aresto do TJ/SP com
o seguinte posicionamento, dando a entender que a inabilitao atinge a sociedade, pela leitura a contrario
sensu: Mesmo depois de encerrado o processo, podem os antigos scios reabilitar a sociedade empresria
falida, revertendo os efeitos dissolutrios da falncia, com o objetivo de faz-la retornar explorao da
atividade Em suma, sociedade falida que, mesmo depois de encerrada sua falncia, pode requerer a
extino de suas obrigaes e voltar a comerciar. (TJSP, Ap. Cvel n. 555.048-4/6-00, rel. Des. Romeu
Ricupero, J. 28.05.2008).
132
ao menos em tese, o conceito de empresa enquanto atividade, na falncia, segundo a

noo proposta por Asquini.
Em outras palavras, a falncia tem como efeito imediato578-579 e ope legis a

impossibilidade de o devedor exercer a atividade empresarial.
Entretanto, e como a prpria lei explicita, a falncia no acarreta,

necessariamente, a paralisao dos negcios da falida, conforme artigos 99, XI, e 109580 da
Lei n. 11.101/05.
Mesmo assim, curiosamente, o artigo 109 refere continuao provisria

das atividades do falido, ou seja, pela letra da lei, o falido exerceria atividade. claro
que se poderia argumentar tratar-se de falta de tcnica do uso da terminologia, mas
tambm inegvel que surge clara a ideia do legislador de que h possibilidade de
negcios mediante a explorao do conjunto de bens organizados que objeto da
arrecadao. E essa a imagem que deve prevalecer para fins desta anlise, no momento.
Nessa mesma linha de ideias, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo

indaga se Poderia a massa falida ser igualmente considerada sujeito de direitos e
obrigaes?. Pontua, aps, inmeras referncias, dentre as quais a mais significativa o
exemplo dos contratos bilaterais, que no se resolvem com o decreto da quebra, e a partir
do momento em que o sndico decide dar continuidade execuo do contrato, no se
desprende este de um de seus antigos sujeitos, passando a figurar, na posio por ele
antes ocupada, a massa falida?581
578
Marcelo Feres sustenta que somente depois de publicada a sentena que passaria esta a surtir efeitos,
com o que no concordamos, pois a publicidade da sentena tem eficcia meramente processual (da qual
passar a fluir o prazo recursal do devedor, por exemplo) e no se confunde com o resultado material
expressamente consignado nos arts. 102 e 103 da Lei concursal brasileira. (FERES, Marcelo Andrade, in
CORRA-LIMA, Osmar Brina, LIMA, Srgio Mouro Corra (Coord.), in Comentrios nova lei de
falncias e recuperao de empresas, Rio de Janeiro, Forense, 2009, pp.758-799 e 770-771)
579
580
A lacrao somente ocorre se houver risco para a fase de arrecadao dos ativos, e tal deciso fica ao
prudente critrio do juiz, na anlise do caso concreto (TJPR, AI n. 0375155-7, Rel. Des. Lauri Caetano Silva,
j. 7/3/07).
581
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles. Da personificao da massa falida. Revista de Direito
Mercantil, n. 78, ano XXIX (nova srie), abril-junho/1990, pp. 49-50.
133
Ante o cenrio que resulta da quebra, torna-se necessrio investigar como o

uso do termo empresa poderia ser aplicado na falncia, at de modo a pavimentar o
caminho para justificar, adiante, como se sustentaria a possibilidade de preservao desta,
no mbito da quebra.
Nesse senso, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo582 entende que o uso
do termo empresa, na falncia, perfeitamente adequado se tomado na acepo do perfil
objetivo proposto por Asquini583.
Nesta linha de ideias, o sentido empregado para o termo empresa equivale

ao conceito de estabelecimento proposto por Oscar Barreto Filho, que consiste no
complexo de bens, materiais e imateriais, que constituem o instrumento utilizado pelo
comerciante para a explorao de determinada atividade mercantil584.
E a natureza jurdica de tais bens organizados de universalidade de fato,

circunstncia que colabora na compreenso da possibilidade de sua manuteno na
falncia, na medida em que a supresso de um ou de alguns bens no desnatura a essncia
do estabelecimento. Igualmente, a mudana de titular em nada modifica sua natureza ou
caractersticas.
Desse modo, est claro que a falncia no desfaz nem altera a natureza
jurdica do estabelecimento, que organizado pelo empresrio para o exerccio da
empresa, embora o devedor seja afastado de sua administrao.
preciso abrir um parntese para esclarecer que a falida pode ser titular de
ativos outros que no integrem o estabelecimento (por exemplo, um terreno que tenha sido
adquirido para construo de futuras instalaes). Todavia, essa situao em nada
interefere nos argumentos aqui expostos, na medida em que o foco de anlise de
582
A preservao da empresa, mesmo na falncia, em obra coletiva coord. por Newton de Lucca e
Alessandra de Azevedo Domingues. Direito recuperacional aspectos tericos e prticos. So Paulo: Quartier
Latin, 2009, p. 521-522.
583
ASQUINI, Alberto. Os perfis da empresa. Trad. Fbio Konder Comparato. Revista de direito mercantil, n.
104, pp. 109-126.
584
Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p. 75.
134
possibilidade da preservao da empresa na falncia est jungido ao complexo de bens que

integra o estabelecimento (e possibilita a explorao de um negcio). Nesse senso, a ideia
de preservao que existe na falncia est intimamente relacionada manuteno da
organizao que possui sentido econmico, pois permite explorao destinada produo
ou circulao de bens ou servios, para o mercado.
Parece interessante lembrar a originalidade do direito concursal francs, que

adota a noo de empresa para fins de sustentar o plan de cession (levado a efeito no
procedimento de liquidation) como sendo des activits susceptibles dexplotation
autonome585.
Dessa forma, coloca-se o acento do conceito de empresa na explorao de

uma atividade econmica, que pode ou no ser empresria, conforme fixao dos critrios
subjetivos daquele sistema. Isto porque, como antes acentuado, no direito francs a cesso
da empresa inclui a transferncia compulsria de certas relaes contratuais necessrias
continuao da explorao do negcio, o que implica cesso de elementos outros, alm do
estabelecimento.
Nesse sentido, torna-se possvel, desde logo, afirmar que, na falncia, h

possibilidade de preservar-se a organizao do estabelecimento. Esta organizao deixa de
ser feita pelo empresrio (falido e, como tal, desapossado dos bens e inabilitado ao
exerccio da atividade empresarial) e passa a ser gerida, no interesse dos credores, sob a
orientao e atuao do administrador judicial, sob a fiscalizao do juiz.
Mas, no hiato em que a falncia se processa, se houver continuidade de

negcios, h, indubitavelmente, operao de um negcio, embora no exista empresa (no
sentido de atividade, tal como se pode extrair da concepo adotada pelo Cdigo Civil). O
conceito em questo, ligado a uma atuao operativa, mais se aproxima da acepo de
atividade negocial, tal como vinha contida na verso do anteprojeto do Cdigo Civil
proposta por Sylvio Marcondes586-587-588.
585
Em traduo livre: das atividades susceptveis de explorao autnoma.
586
MARCONDES, Sylvio. Questes de direito comercial. So Paulo: Saraiva, 1977, p. 7.
587
E que Waldrio Bulgarelli considerou um equvoco ter sido excluda do ento anteprojeto que veio a
tornar-se o Cdigo Civil em vigor. A atividade negocial no projeto de Cdigo Civil Brasileiro. Revista de
135
Ao tratar do conceito econmico de empresa, o autor a comparava com a

produo artesanal destinada a consumo prprio e referia que a atividade negocial surge,
ao invs, com a produo para o mercado589, pouco importando, assim, se frente desta
est o empresrio, pois o foco de anlise o da organizao da operao, diferentemente
do critrio subjetivo (centrado na pessoa), que norteia a noo de empresa adotada pelo
Cdigo Civil.
A noo de atividade negocial, desse modo, vai alm do conceito de

empresa (atividade) adotado no atual Cdigo Civil. Foi nesse sentido que Barros Lees
afirmou que a substituio da denominao atividade negocial eliminada do artigo
inaugural do livro dedicado aos empresrios e s sociedades tiraram do anteprojeto a sua
contribuio mais original, ou seja, a noo de atividade negocial - embora esse conceito
se mantenha tacitamente preservado como elemento informativo fundamental.590
Observa-se, conforme se extrai da leitura do artigo 966 do Cdigo Civil, que

a lei civil brasileira no define a empresa, mas o empresrio. Por conseguinte, optou-se
por uma sistematizao do direito de empresa que coloca em evidncia a figura do
empresrio ao tom-lo como elemento definidor do exerccio da atividade econmica
organizada. A opo legislativa, embora tenha manietado a anlise do tema, no pode
restringir o foco de anlise possvel por meio do direito de empresa591.
No se pode esquecer de que o direito comercial surgiu como resposta de

oposio rigidez de formas estabelecidas no direito civil, que no era capaz de atender ao
dinamismo necessrio ao desenvolvimento dos negcios praticados pelos mercadores, nas
corporaes de ofcio do direito medievo.
direito mercantil, industrial econmico e financeiro, So Paulo, vol. 56, Ano XXIII (nova srie), out/dez
2004, p. 119.
588
Paulo Salvador Frontini anota, por isso, que o Direito Comercial pode ser compreendido como um
sistema de normas disciplinadora da atividade negocial dos particulares. (A atividade negocial e seus
pressupostos ecnomicos e polticos. Revista de direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, So
Paulo, vol. 18, Ano XIV (nova srie), 1975, p. 33).
589
Problemas de direito mercantil, So Paulo: Max Limonad, 1970, p. 2.
590
LEES, Luiz Gasto Paes de Barros. A disciplina do direito de empresa no novo cdigo civil brasileiro.
Revista de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro, vol. 128, Ano XLI (nova srie), out/dez
2002, p.11.
591
Livro II do Cdigo Civil brasileiro.
136
No possvel enclausurar o direito comercial em definies legais

tipificadas e rgidas, afastando-se das necessidades e, principalmente, da criatividade que
envolve o desenvolvimento dos negcios empresariais, ou seja, da organizao de bens e
pessoas destinados produo e circulao de mercadorias e servios, ao mercado592.
Assim, preciso lanar uma perspectiva de anlise mais ampla e recordar

que conceito de atividade negocial gnero de que a atividade empresarial espcie593.
Desse modo, cabe afirmar que a manuteno, e mesmo a explorao, da organizao de
bens sob a diretriz dos rgos da falncia (e com a finalidade nela propalada, que no o
lucro, mas a satisfao dos credores) , tambm, perfeitamente admissvel.
Por isso, como afirmou Barros Lees, a prtica, quando continuadamente

reiterada, de negcios jurdicos, de modo organizado e estvel, por um mesmo sujeito, na
busca de uma finalidade unitria e permanente, cria, em torno desta, uma srie de
relaes interdependentes que, conjugando o exerccio coordenado dos atos ou negcios
jurdicos, o transubstancia em atividade negocial.594
Pensamos, ainda, que mesmo quando essa organizao coordenada de atos

ou negcios somente exista por prazo determinado de durao e no seja explorada por um
sujeito (pessoa), a ideia concebida de existncia de empresa, perfeitamente vlida e
aplicvel.
Rachel Sztajn, invocando a doutrina de Oppo para quem no h um

direito de empresa, mas um direito de mercado sustenta que Toda e qualquer atividade
econmica organizada e voltada para mercado empresa; algumas so comerciais, outras
592
O direito comercial dedutivo, de ndole cosmopolita e ligado celebrao massificada de negcios.
Suas regras so estratificadas a partir do surgimento concreto de questes geradas pela contnua atividade
negocial, (...). Suas normas renovam-se incessantemente, com acelerado dinamismo, sempre tendendo para
a internacionalizao, vinculadas s alteraes das formas de produo e acumulao capitalista, sistema
que provocou o nascimento do direito comercial e ao qual continua umbilicalmente ligado. (destaquei,
FORTES BARBOSA FILHO, Marcelo. Cdigo civil comentado, coor. Ministro Cezar Peluso, Manole, 3
edio, 2009, p. 935).
593
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de. A empresa e o empresrio no cdigo civil, obra coletiva
Coord. ACCIOLI, Elizabeth. Direito no sculo XXI Em homenagem ao professor Werter Faria, Curitiba:
Juru Editores, 2009, p. 599.
594
LEES, Luiz Gasto Paes de Barros. A disciplina do Direito de empresa no novo Cdigo Civil
Brasileiro. Revista de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 128, Ano XLI (nova srie),
out/dez 2002, p.12.
137
no e a qualificao se d segundo os usos e a definio do que seja atividade

comercial.595
A noo de empresa referida na falncia, portanto, claramente no a

mesma adotada pela lei civil brasileira, eis que, evidentemente, mais ampla e vai alm
desta. A questo, assim, est em retirar da pessoa (subjetivismo adotado pelo Cdigo Civil)
o centro definidor e qualificador da empresa.
A ideia contida na conservao de bens organizados no mbito da falncia

pode ser identificada com a expresso business, utilizada nos princpios de insolvncia
elaborados pelo Banco Mundial596-597. Em sentido lato, a existncia de bens organizados
de forma produtiva, cuja coordenao est apta a fornecer bens ou servios, representa um
negcio, um business.
A palavra negcio , ainda, referida por Nelson Abro598, que lembra ser
esta de uso da linguagem comum e de significado genrico, mas que tambm aproveita ao
direito, pois indica todo comportamento juridicamente relevante e economicamente
unitrio.
Assim, a noo de empresa tratada na falncia mais se aproxima de sua

origem na definio econmica do termo, estreitando-se com a ideia de organizao, como
resume Rachel Sztajn: A estreita relao entre empresa e organizao , para
Buonocore, exemplo de economicidade e profissionalidade, atributo da atividade, mas tem
595
SZTAJN, Rachel. Codificao, decodificao, recodificao: a empresa no cdigo civil brasileiro.
Revista de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 145, Ano XLV (nova srie), jul/set
2006, p. 18.
596
Principle 13: Where an enterprise is not viable, the main thrust of the law should be swift and efficient
liquidation to maximize recoveries for the benefit of creditors. Liquidation can include the preservation and
sale of the business, as distinct from the legal entity. On the other hand, where an enterprise is viable,
meaning it can be rehabilitated, its assets are often more valuable if retained in a rehabilitated business that
if sold in a liquidation. (). (Principles and guidelines for effective insolvency and creditor rights systems,
April 2001, World Bank). Traduo livre: Quando uma empresa no vivel, o principal impulse da lei
deve ser a rpida e eficiente liquidao com a finalidade de maximizar a recuperao do crdito, em benefcio
dos credores. A liquidao pode incluir a preservao e venda do negcio, pessoa jurdica distinta. Por
outro lado, quando uma empresa vivel, significando que pode ser reorganizada, seus bens so
frequentemente mais valiosos se mantidos em um negcio reorganizado do que vendidos em liquidao.
597
TOLEDO, Paulo Fernando Salles de. A preservao da empresa, mesmo na falncia, em obra coletiva
coord. por LUCCA, Newton de; DOMINGUES, Alessandra de Azevedo. Direito recuperacional aspectos
tericos e prticos. So Paulo: Quartier Latin, 2009, p.530.
598
A continuao do negcio na falncia. So Paulo: Leud, 1975, pp. 69-70.
138
autonomia porque tem existncia objetiva externa ao sujeito e pode servir, sucessivamente,
atividade de sujeitos diferentes599.
De fato, essa autonomia da empresa em relao ao sujeito fundamental na

compreenso do conceito de empresa relacionado falncia, pois, como acima
demonstrado, o afastamento do devedor obrigatrio no processo falimentar.
A organizao o foco central da ideia da preservao, na medida em que

esta poder ser destinada a sujeito diverso, que exatamente o que se pretende na falncia
(se possvel): promover uma transio de titularidade dos bens organizados. Essa transio
tem dplice finalidade: melhor atender aos credores (maximizando o valor dos ativos) e
preservar e otimizar a utilizao produtiva dos bens.
Como nesse conceito no h destaque algum para o sujeito que explora o

negcio, possibilita-se, na fase de transio e em pleno curso do processo falimentar, em
que a organizao do negcio passar a um novo sujeito, que a empresa permanea ativa,
gerida pelos rgos da falncia.
Segundo Rachel Sztajn, a organizao parece ser o elemento central,

essencial, necessrio e suficiente para determinar a existncia da empresa, porque gera o
aparato produtivo estvel, estruturado por pessoas, bens e recursos, coordena os meios
para atingir o resultado visado.600
Isso porque, a prpria manuteno de contratos, por opo do administrador

judicial, denota que o exerccio da empresa, pela massa falida, vai alm da mera
explorao do estabelecimento do devedor. Mais ainda: a alienao da empresa (em bloco)
poder ensejar a transferncia de certos contratos estratgicos para a preservao da
atividade, em benefcio do adquirente601.
599
Teoria jurdica da empresa: atividade empresria e mercados. So Paulo: Atlas, 2004, p. 127 (esta ideia
est tambm desenvolvida s pp. 177-181).
600
Teoria Jurdica da Empresa: atividade empresria e mercados. So Paulo: Atlas, 2004, p. 129.
601
Confira-se, a propsito, as anotaes de Jorge Lobo a respeito da lei falimentar, como norma excepcional
que derroga certas regras do direito comum, como ocorre com a possibilidade de dar-se continuidade aos
contratos bilaterais. (LOBO, Jorge. Efeitos da concordata e da falncia em relao aos contratos bilaterais
do concordatrio e do falido. Revista de Direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, So Paulo,
vol. 110, Ano XXXVI (nova srie), pp. 32-42, abril/jun 1998).
139
Essas situaes reforam a ideia de que a organizao que est no centro

da determinao da existncia da empresa na falncia.
Igualmente, a noo da empresa que est tutelada na falncia implica na

realizao de movimento inverso quele proposto por Asquini, para reunir as acepes dos
perfis, de modo que refletim um nico fenmeno602-603, voltando, portanto, s origens do
conceito, de carter econmico.
O conceito econmico604-605, desse modo, o que efetivamente inspira a

disciplina jurdica da empresa na falncia, de modo que essa ferramenta606 de anlise
no pode ser desconsiderada em sua apreciao607.
Sob esse ngulo de anlise, fica atendida a finalidade que se buscou na

reforma da lei concursal brasileira, como lembra Humberto Lucena Pereira da Fonseca,
que era a de aumentar a eficincia do processo de falncia e recuperao de empresas.
602
SZTAJN, Rachel. Ensaios sobre a natureza da empresa organizao contempornea da atividade, So
Paulo, Tese para concurso de professor titular do departamento de Direito Comercial da Faculdade de Direito
da Universidade de So Paulo, 2001, p. 87. Na mesma obra, a autora afirma: Atividade empresarial h de
ser atividade econmica, uma vez que empresa organizao econmica criada para a produo e
circulao de bens e servios a serem oferecidos ao mercado. (p. 73). Essa ideia revela um conceito de
empresa mais amplo do que o de atividade, e para o qual o direito no pode ficar alheio, na medida em que se
torna necessrio para justificar a tutela legal da empresa na falncia, por exemplo.
603
A propsito, vide anotaes de Jorge Lobo a respeito do conceito unitrio de empresa, que coincide com o
conceito econmico. (LOBO, Jorge.A empresa: novo instituto jurdico. Revista de Direito mercantil,
industrial, econmico e financeiro, So Paulo, vol. 125, Ano XLI (nova srie), pp. 29-40, jan/mar 2002, p.
31). No mesmo sentido: BOITEUX, Fernando Netto. Funo social da empresa e o novo cdigo civil.
Revista de Direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, So Paulo, vol. 125, Ano XLI (nova srie),
pp. 48-57, jan/mar 2002.
604
Oscar Barreto Filho j ensinava que o contedo ou substrato do direito mercantil essencialmente
econmico. (BARRETO FILHO, Oscar. A dignidade do direito mercantil. Revista de Direito Mercantil,
Industrial, Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 11, Ano XII (nova srie), 1973, p. 12).
605
No mesmo sentido: PENALVA SANTOS. O novo projeto de Recuperao da Empresa. Revista de
direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, vol. 117, Ano XXXIX (nova srie), pp. 126-135,
jan/mar 2000; SIMIONATO, Frederico Augusto Monte. A reforma da Lei de Falncias frente
reorganizao econmica da empresa. Revista de direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, So
Paulo, vol. 108, Ano XXXVI (nova srie), out/dez 1997, pp. 39-41.
606
SZTAJN, Rachel. Law and economics, em Direito e Economia: anlise econmica do direito e das
Organizaes, obra coletiva coord. ZYLBERSZTAJN, Decio e SZTAJN, Rachel, So Paulo: Elsevier, 2005,
p. 75.
607
No que diz respeito eficiente circulao da riqueza, o critrio usual o proposto por Pareto segundo o
qual os bens so transferidos de quem os valoriza menos a quem lhe d mais valor. (...)A racionalidade
dos agentes, um dos postulados econmicos, que leva procura da maximizao de utilidades, e a eficincia
alocativa, segundo essa viso, vo ao encontro da ideia de solidariedade e gerao de bem estar coletivo.
(SZTAJN, Rachel. Law and Economics, Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro,
vol. 137, Ano XLIV (nova srie), jan/maro 2005, p. 228).
140
Segundo o autor, o processo legislativo tomou-se como princpio norteador promover o

soerguimento das empresas em dificuldades ou possibilitar a continuao da atividade
produtiva pela preservao da empresa, distinta da figura de seus administradores608.
Na falncia, A eficincia significa a maximizao dos resultados,

contemplando a maior quantidade possvel de crditos609 e uma das formas de atingir tal
desiderato est na preservao da organizao dos ativos, posto que esta, em si, tem valor.
Assim, no caso de a recuperao mostrar-se invivel, um processo de

falncia eficiente deve promover a realizao do ativo e o rateio do produto da forma mais
clere possvel, procurando maximizar o valor obtido para, assim, diminuir o risco de
mercado, com evidentes benefcios econmicos sociedade, especialmente no que tange
ao custo do crdito, circulao das riquezas e ao estlulo ao investimento.610
Na mesma linha de ideias, o objetivo de se propor um regime de falncia

gil e com a participao dos credores facilitar a transferncia da empresa, ou se suas
partes viveis, para uma gesto melhor capacitada para administr-la.611
De incio, parece de clareza cristalina que o uso da expresso empresa, na

falncia, no apenas possvel, mas desejvel, considerando-se o resultado econmico que
se pretende atingir. Resultado esse que o de gerenciar, por meio dos rgos da falncia,
meios de preservar a organizao preexistente dos bens que integram o estabelecimento e
das relaes jurdicas que este envolve, para possibilitar seu aproveitamento, de forma
independente do sujeito que explorava a atividade anteriormente (o devedor falido).
A ideia manter no mercado a organizao (ou parte dela), de forma til,

por meio de alienao na falncia, para que sejam melhor atendidos os credores,
maximizando-se o valor dos ativos a serem liquidados.
608
FONSECA, Humberto Lucena Pereira. Alienao da empresa na falncia e sucesso tributria. Revista
de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 132, Ano XLII (nova srie), out/dez 2003, p.87.
609
BARROS LISBOA, Marcos de, in VALENTE DE PAIVA, Luiz Fernando (Coord.). Direito falimentar
e a nova lei de falncias e recuperao de empresas. So Paulo: Quartier Latin, 2005, p. 54.
610
de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro, vol. 132, Ano XLII (nova srie), out/dez 2003, p.87.
611
BARRICHELLO, Stefania Eugenia. Anlise econmica da nova lei brasileira de falncias e
recuperao de empresas. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro, vol. 147, Ano
XLVI (nova srie), julh/set 2007, p. 204.
141
3.1.2 Os bens do falido e a constituio da massa falida objetiva.
O patrimnio612 do devedor, como um todo, atingido pela falncia, que

inclui o ativo e o passivo que o integram. Nesse sentido, a massa falida que se forma com a
quebra e passa a ser gerida pelo administrador judicial constituda por todo o patrimnio
do devedor, destacando-se, de um lado, o patrimnio ativo, formado pelos bens e
direitos613, e, por outro, o patrimnio passivo, composto pelas obrigaes do devedor,
representado pelos crditos de titularidade dos credores.
Como anota Miranda Valverde, a falncia que se positiva pela sentena,

(...) absorve esse patrimnio, o complexo dos elementos ativos e passivos sujeitos aos seus
efeitos.614
Sob essa ptica e do ponto de vista do patrimnio ativo, o processo

falimentar compreende todos os bens do devedor, inclusive direitos e aes, tanto os
existentes na poca de sua declarao, como os que forem adquiridos no curso do
processo615, exceo feita, naturalmente, aos bens impenhorveis, em se tratando de
falncia de empresrio individual616, j que excludos da constrio por expressa
disposio legal.
Com o decreto da quebra, o falido desapossado dos bens e perde o direito

de deles dispor ou administrar; este um dos traos essenciais da falncia, ou seja, o
afastamento compulsrio do devedor. O instituto do desapossamento do devedor nasceu
612
Patrimnio o complexo das relaes jurdicas de uma pessoa que tiverem valor econmico. Assim,
compreende-se no patrimnio tanto os elementos ativos quanto os passivos, isto , os direitos de ordem
privada economicamente apreciveis e as dvidas. a atividade econmica de uma pessoa sob o seu aspecto
jurdico, ou a projeo economica da personalidade civil. (BEVILAQUA, Clovis. Teoria geral do direito
civil, 4. edio, Rio de Janeiro, Imprensa Nacional, 1972, p. 173).
613
O que inclui at mesmo o direito de exigir a integralizao do capital social subscrito pelo scio
inadimplente, que caber massa falida. (PEREIRA CALAS, Manoel de Queiroz. Sociedade Limitada no
Cdigo Civil, So Paulo, Atlas, 203, pp. 32-33).
614
VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios Lei de Falncias. 4a. edio atualizada por J. A.
Penalva dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, p. 278.
615
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. Vol. 01, 16. edio, 1995, So Paulo: Saraiva, p. 151.
616616
Em nosso entendimento, a impenhorabilidade somente se aplica ao empresrio individual. O
fundamento da impenhorabilidade a manuteno da dignidade da pessoa humana e so considerados
afastados da responsabilidade patrimonial os bens imprescindveis a tanto. Assim, uma interpretao literal
do artigo 649 do CPC poderia levar ao equivocado entendimento de que a sociedade poderia ter bens
impenhorveis.
142
praticamente junto com a sistematizao do direito falimentar e estava presente em

diversos estatutos das cidades medievais617.
oportuno lembrar, nesse momento e para que no se perca de vista, que o

falido no perde a propriedade dos bens, seno quando vendidos e por efeito da
venda.618 Sabe-se que desde os primrdios do direito medievo j se distinguia o
desapossamento dos bens em relao perda de sua propriedade, a que se sujeitava o
falido, como estava bem delineado, por exemplo, no estatuto comasco, de 1336619.
Diante dessa situao, com o decreto de falncia, forma-se, de um lado, a

coletividade de credores sujeita ao concurso, denominada massa falida subjetiva620-621.
Este conceito est amalgamado e resultado das relaes que constituem o patrimnio
passivo da devedora, que consiste nas obrigaes pecunirias que sero classificadas pelo
administrador judicial, a fim de que sejam atendidas, tanto quanto possvel, no processo
falimentar, em conformidade com a ordem de prelao legal.
617
SANTARELLI, Umberto. Per la storia del fallimento nelle legislazione italiane dellet intermdia,
Padova: Cedam, 1964, pp. 107-113.
618
FERREIRA, Waldemar. Instituies de direito comercial. Vol. 5. So Paulo: Livraria Freitas Bastos,
1951, p. 157. O autor prossegue, sustentando a seguinte ideia: A massa falida no passa de coisa universal,
como a herana ou o patrimnio. Ela no mais do que o patrimnio do falido, confiado administrao de
terceiro, o sndico. No tem este, diga-se de passagem, papel nem atribuies distintas, em sua natureza
jurdica, das do inventariante, Ou do administrador do Condomnio. Posto sob a direo e superintendncia
do juiz, no se equipara aos representantes legais ou rgos das pessoas jurdicas de direito privado.
619
O estatuto da cidade de Coma, na Itlia, previa: Dunque, tutti i beni sono sottratti alla disponibilit del
fallito e destinati al soddisfacimento dei creditori, tanto vero che la apprehensio del Podest viene fatta, non
solo nel loro interesse, ma anch in loro nome.... La norma (...) dispone che questi (beni) ne sia
spossessato e che la loro possessio passi ad un organo pubblico preposto alla tutela degli interessi dei
creditori; i quali tuttavia, pur possessori per interposta persona in virt dello spossessamento officioso, non
per questo divengono proprietari dei beni del fallito, n hanno alcuna facolt di autotuela, atteso il
preminente interesse pubblico a garantire, con la officiosit, la legalit e imparzialit del procedimento.
(SANTARELLI, Umberto. Per la storia del fallimento nelle legislazione italiane dellet intermdia,
Padova, Cedam, 1964, pp. 109-110). Em traduo livre: Portanto, todos os bens so subtrados da disposio
do falido e destinados satisfao dos credores, tanto que a apreenso pelo Podest feita, no apenas no
interesse destes, mas tambm em nome deles (os credores)... (...) A norma dispe que ocorre o
desapossamento dos bens e a posse destes passa a um rgo pblico preposto de tutela dos interesses dos
credores; os quais, todavia, na qualidade de possuidores por interposta pessoa em virtude do desapossamento
oficial, nem por isso se tornam proprietrios dos bens do falido, nem possuem qualquer faculdade de
autotutela, em razo do prevalente interesse pblico a ser garantido, com a oficialidade, a legalidade e a
imparcialidade do procedimento.
620
A communho dos credores do falido chama-se massa falida subjectiva, porque o sujeito dos direitos
que competem communho dos credores. (...). A massa fallida subjectiva offerece uma particularidade
curiosa, que ora uma continuao da pessoa do fallido, ora considerada terceiro em relao ao fallido,
para ter o direito de atacar certos actos deste, praticados em prejuzo da massa geral dos credores.
(MENDES, Octavio. Fallencias e concordatas. So Paulo: Saraiva, 1930, p. 133).
621
Artigo 115 da Lei n. 11.101/05.
143
Em paralelo, torna-se necessrio, para sustentar, na prtica, a previso legal

de que o patrimnio ativo do devedor constitui garantia do direito dos credores, efetivar o
ato de apreenso dos bens e direitos que o integram, promovendo sua arrecadao (artigo
108 da Lei n. 11.101/05).
A arrecadao o ato pelo qual se concretiza a indisponibilidade dos bens

do falido. Isso no quer dizer, naturalmente, que ele possa dispor ou administrar os ativos
entre a quebra e o momento da arrecadao que lhe posterior, pois a constrio pela
arrecadao apenas material, concreta, pois, com a publicao da sentena de abertura
da falncia, se inicia o penhoramento abstrato de todos os bens do falido, antes mesmo de
serem arrecadados, como ensina Pontes de Miranda622.
Desse modo, a arrecadao ato de constrio coletiva que abrange todo o

patrimnio ativo do devedor que, em decorrncia do efeito ope legis da quebra, a esta se
sujeite.
Fique claro, portanto, que a arrecadao atinge somente o patrimnio ativo,

ou seja, os direitos e bens, formando a massa falida objetiva623, a qual resulta do
desapossamento que destes ativos sofre o devedor. A reunio dos bens que integram a
massa falida objetiva, e que resulta do desapossamento do devedor, possui fundamento no
princpio geral de que todo o patrimnio do devedor constitui garantia do direito da
coletividade de credores624.
Forma-se, destarte, a massa falida objetiva, que composta pelos elementos

que integram o patrimnio ativo do devedor. A arrecadao materializa o desapossamento
e agrega os ativos para a formao da massa falida objetiva. preciso lembrar que a massa
622
Tratado de Direito Privado, tomo XXIX, 3375, So Paulo: Revista dos Tribunais, 1984, p. 20.
623
Os bens so arrecadados pelo sndico, que os conserva e administra durante o perodo de informao da
falncia, em cujo decurso se configura definitivamente a massa falida, que legitimamente concorre ao
produto proveniente da venda dos bens arrecadados. Assim, com a arrecadao dos bens se compe a
massa falida.(REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol.
I., pp. 151-152).
624
SANTARELLI, Umberto. Per la storia del fallimento nelle legislazione italiane dellet intermdia,
Padova, Cedam, 1964, p.191. desta mesma ideia que tem origem a ao revocatria, como meio de
preservao dos ativos que faro compor o patrimnio destinado satisfao dos credores, o que justifica
perquirir a respeito dos atos praticados pelo falido, antes da quebra, para verificar se houve depauperamento
do patrimnio, em leso aos credores. (ob.cit. pp. 194 e 199).
144
composta pelos bens ativos do falido, tenham ou no sido arrecadados625. Do mesmo

modo, o raciocnio inverso vale: bens de terceiros arrecadados no integram a massa falida
objetiva e dela sero destacados por provocao do interessado, mediante procedimento de
restituio.
A massa falida objetiva universalidade de bens626, que, curiosamente,

continuam sob a propriedade do devedor at a alienao no processo falimentar. Assim, o
falido titular da propriedade dos bens fica impossibilitado de praticar atos de disposio
ou administrao destes ativos, que passam gesto do administrador judicial e so
denominados de massa falida objetiva.
De tal sorte, possvel concluir-se pela existncia de trs conceitos distintos

largamente utilizados pelo direito concursal e que a doutrina parece ter consolidado e sobre
os quais parece no haver discusso acadmica de interesse mais profundo.
Trata-se do conceito amplo, genrico, de massa falida, a qual gerida pelo

administrador judicial, e composta pelo patrimnio (ativo e passivo) do devedor. Esta,
por sua vez, desdobra-se em outros dois diferentes aspectos, como se fossem dois lados da
mesma moeda: a massa falida objetiva (ou o conjunto de bens e direitos, integrantes do
patrimnio ativo do devedor, objeto da arrecadao); e a massa falida subjetiva, que
representada pela coletividade de credores e resulta do conceito de patrimnio passivo do
devedor, ou das obrigaes do devedor que devero ser atendidas na falncia.
625
Gera perplexidade a redao do 3 do artigo 108 da Lei n. 11.101/05. A lei anterior previa, no artigo 24,
1, que se j estivesse designada praa de bem sujeito arrecadao, esta deveria ser realizada e o resultado
da alienao entregue massa. No sistema atual, com a previso de suspenso das execues, em tese, a
hiptese somente poderia ocorrer em execuo fiscal, existindo inclusive a smula 44 do TRF (Ajuizada a
execuo fiscal anteriormente falncia, com penhora realizada antes desta, no ficam os bens penhorados
sujeitos a arrecadao no Juzo falimentar; proposta a execuo fiscal contra a massa falida, a penhora far-
seno rosto dos autos do processo da quebra, citando-se o sndico). Em todo o caso, a aplicao da
smula em questo , no mnimo, criticvel, por autorizar ato que pode, tem tese, ser lesivo massa por
permitir alienao fora do concurso: (i) se houvesse venda a preo vil, a massa poderia opor embargos
arrematao; (ii) se o bem for necessrio para a venda de estabelecimento como um todo, o que deve
prevalecer: a venda na hasta pblica fiscal ou o princpio insculpido no artigo 75 da lei vigente?
626
Mas no pacfica na doutrina a natureza jurdica da massa falida, sendo que para alguns universalidade
de direito e para outros, patrimnio separado. (TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo. Da
personificao da massa falida. Revista de direito mercantil. n. 78, ano XXIX (nova srie), abril-
junho/1990, pp. 48-49).
145
No momento, interessa-nos breve digresso a respeito das caractersticas da

massa falida objetiva, que , como se disse, composta pelo patrimnio ativo, ou seja, dos
bens e direitos do falido.
A massa falida objetiva o patrimnio que responder pelas obrigaes do

devedor na falncia, o que uma afirmao bvia. Mas, caractersticas importantes
resultam desta obviedade meramente aparente: (i) trata-se de um patrimnio segregado da
pessoa de seu titular (o proprietrio foi desapossado dele), muito embora este permanea
interessado em sua administrao ( nico, do artigo 103 da Lei n. 11.101/05)627 at o
momento da alienao judicial; (ii) no obstante seja um patrimnio de que uma das
finalidades628 seja garantir o pagamento dos credores, estes no so responsveis por sua
gesto, mas esto autorizados a fiscaliz-la; (iii) a administrao deste patrimnio feita
pelo administrador judicial, sob a fiscalizao do juiz, dos credores e do devedor; (iv) os
interesses da gesto deste patrimnio podero, em tese, conflitar com os de seu titular (o
falido) e tambm, em tese, podero se contrapor aos interesses de parte dos credores, eis
que estes no so homogneos.
Portanto, a massa falida --- aqui em sentido amplo --- poder possuir
interesses prprios, distintos das demais partes envolvidas no processo falimentar. nesse
senso que Paulo Fernando Campos Salles de Toledo afirmou, colocando a questo em um
plano substancial, que a massa falida , pois, um centro de interesses.629
Atento nova situao jurdica que se forma com a falncia, Miranda

Valverde anota que O essencial salientar que ambos esses elementos (ativo e passivo)
fazem parte de um mesmo patrimnio, que se separa desde o dia da abertura da falncia,
do seu dono, para constituir um patrimnio autnomo a massa falida disciplinado
pelas regras que tendem a solucionar a nova situao jurdica630. Para o autor, correto
afirmar que tanto o patrimnio ativo garantia do patrimnio passivo, quanto este ltimo
onera e grava o primeiro.
627
Pela simples razo de que no regime concursal brasileiro a extino das obrigaes do devedor est
vinculada, dentre outros fatores, ao pagamento dos credores, conforme artigo 158 da Lei n. 11.101/05.
628
Mas no a nica finalidade, conforme expressa o artigo 75 da Lei n. 11.101/05.
629
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo. Da personificao da massa falida. Revista de
direito mercantil. n. 78, ano XXIX (nova srie), abril-junho/1990, p.50.
630
VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios lei de falncias. 4. edio atualizada por J. A. Penalva
dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, pp. 278-279.
146
Especificamente quanto massa falida objetiva, a opinio de Miranda

Valverde que esta consiste no patrimnio do falido submetido a um novo regime legal,
pois forma um patrimnio autnomo que no significa patrimnio sem dono, mas o
complexo de direitos e obrigaes especialmente separados pela lei, para a consecuo de
determinado fim.631
Rubens Requio, por sua vez, sustenta que a massa falida objetiva tem
natureza jurdica de patrimnio separado, composto por todos os bens penhorveis do
falido, os quais so destacados e afetados a um determinado fim (satisfao dos credores),
sob a administrao do sndico (DL n. 7.661/45)632.
A tese defendida pelo autor, de que a massa falida objetiva tem natureza de
patrimnio separado, apoia-se, fundamentalmente, nas seguintes premissas: (i) sua
existncia temporria, enquanto organizao de bens, sob a administrao dos rgos da
falncia; (ii) destina-se a um fim especfico, que pode consistir na transferncia, parcial ou
total, a um outro titular que a explore mantendo o negcio preexistente ou, ainda, na
simples venda em partes; mas, em qualquer caso, para que o produto da alienao seja
partilhado entre os credores; (iii) no possui personalidade jurdica; (iv) os bens continuam
sob a titularidade do falido (at a alienao), j que deles foi apenas desapossado.
O autor, apoiado em Candian, sustenta que patrimnio separado aquele

que tem dbitos prprios, no qual se localizam as obrigaes e responsabilidades que
deles nascem, e que no sofre os efeitos de obrigaes diversas do sujeito do
patrimnio.633
Em semelhante linha caminhava Oscar Barreto Filho, para quem somente

se pode configurar no direito ptrio, como universitas iuris o patrimnio, seja o
patrimnio geral do sujeito, sejam os patrimnios especiais ou separados, de que
exemplo a massa falida.634
631
dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, p. 279.
632
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar, Vol. 01, 16. edio, 1995, So Paulo: Saraiva, p. 154.
633
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. I., p. 152.
634
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p. 105.
147
Para efeito desta anlise, entretanto, importa destacar que o que se busca
preservar na falncia no a massa falida objetiva, propriamente, mas a organizao que
pode haver sobre os bens que a integram: a sinergia que outorga unio desses ativos um
valor intangvel, que poder beneficiar os credores no momento da venda.
Assim, dois elementos integram essa organizao passvel de alienao na

falncia: (i) o estabelecimento635, (composto apenas por elementos ativos)636 e, (ii)
determinadas posies jurdicas decorrentes de contratos estratgicos firmados pelo
devedor.
Ou seja, o conceito de massa falida (patrimnio ativo e passivo) mais

abrangente do que o de massa falida objetiva. Todavia, interessa-nos focar neste ltimo, j
que a massa falida objetiva poder ser mais abrangente do que o estabelecimento do
devedor637 ou com este ser coincidente, quando um e outro se confundirem. Entretanto, a
organizao passvel de alienao na falncia pode abranger somente o estabelecimento
(total ou parcial), ou tambm integrar certas relaes jurdicas (contratos).
3.1.3 O estabelecimento empresarial e a falncia.
O estabelecimento existe em funo da atividade desenvolvida pelo

empresrio e, por esta razo, o vnculo que relaciona os bens que o integram funcional,
como ensina Oscar Barreto Filho638, constituindo uma universalidade de fato que
composta por bens organizados (e no de um complexo de relaes jurdicas) por vontade
do empresrio.
635
Com esta ideia Oscar Barreto Filho j afirmava que o estabelecimento no uma unversitas iuris, mas
sim uma universitas facti. Esta universalidade de fato, por sua vez, se integra no patrimnio do
comerciante, o qual constitui uma universalidade de direito. (BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do
estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p. 108).
636
De modo que as mutaes nos elementos componentes, se no desnaturarem a finalidade a que se destina
o conjunto, so irrelevantes. Confira-se, a respeito: TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de. Lei de
Falncias alienao de estabelecimento da concordatria. Revista de Direito Mercantil, Industrial,
Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 128, Ano XLI (nova srie), pp. 275-286, out/dez 2002.
637
A massa falida poderia, por exemplo, ser titular de um ativo que no integra o estabelecimento, como por
exemplo, um terreno, adquirido para fins de instalao de uma futura filial.
638
148
Alm disso, so distintas e inconfundveis as noes de fundo de negcio e

estabelecimento. O primeiro corresponde ao saldo residual da liquidao do segundo, ou
seja, cessado o exerccio da atividade 639 extingue-se o estabelecimento.
Desse modo, o pressuposto necessrio da existncia do estabelecimento ,

segundo o autor citado, a sua explorao640. Assim, importante distinguir entre a
titularidade do estabelecimento e sua explorao, pois esta ltima que qualifica o
empresrio como tal, como ensina Oscar Barreto Filho641. Continuo a ideia para afirmar
que a explorao pode ser realizada tanto por um empresrio (conforme preconiza o artigo
966 do Cdigo Civil), quanto por qualquer outro titular (ente personificado ou no) que lhe
suceda642.
O mesmo autor citado j anotava que A falncia do comerciante envolve o

estabelecimento ou estabelecimentos que possua, confluindo todos os elementos ativos e
passivos para formar uma nica massa, que compreende todas as relaes ativas e
passivas643.
Waldemar Ferreira, por sua vez, afirma Que o estabelecimento se confunde

s vezes com o patrimnio do falido, ou dele faz parte, prosseguindo na ideia e
explicando que Esse patrimnio, porque efetivamente o , forma-se pelo fundo de
comrcio ou indstria. O estabelecimento. Os bens mveis, coisas e direitos, para
639
Atente-se, porm, para o restrito significado da expresso fundo de negcio, que corresponde ao saldo
remanescente da liquidao do estabelecimento. No antigo direito francs (sc. XVII), unicamente o
conjunto de mercadorias de estoque e as instalaes do negcio eram designadas pela expresso fonds de
boutique, que significaria hoje apenas o conjunto dos elementos corpreos do estabelecimento.
(BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p. 66).
640
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, pp.
140.
641
No mesmo sentido Paulo Fernando Campos Salles de Toledo: Cumpre notar que titularidade no se
confunde com explorao, uma vez que o titular do estabelecimento pode no ser aquele que os explora. O
empresrio quem explora o estabeleciemento. (A preservao da empresa, mesmo na falncia, in ob.
coletiva DE LUCCA, Newton; DOMINGUES, Alessandra de Azevedo (Coord.). Direito recuperacional
aspectos tericos e prticos. So Paulo: Quartier Latin, 2009, p. 525).
642
O estabelecimento existe como entidade objetiva, independentemente de seu titular, pessoa fsica ou
jurdica, e no se confunde com o patrimnio do titular. (...) Por fora da alienao, verifica-se apenas a
transferncia de mos do complexo de constitutivos do estabelecimento, ou seja, a mudana de titular da
universitas facti. (BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max
Limonad, 1969, p. 147).
643
149
concluir o autor: Tudo, enfim, suscetvel de liquidar-se e converter-se em dinheiro para o

pagamento dos credores644.
Desse modo, a decretao da falncia, ante a possibilidade de continuao

dos negcios e tambm da alienao em bloco dos ativos da falida, no implica na imediata
e tampouco em necessria extino do estabelecimento. O que resultaria na extino do
estabelecimento seria a cessao de sua destinao unitria ou a alienao da totalidade de
seus elementos essenciais que imporia a impossibilidade do exerccio de algum negcio,
desfazendo-se a organizao645.
A compreenso destes conceitos leva inarredvel concluso de que h sim

atividade negocial (possvel) a ser exercida na falncia, e isso se realiza, se for o caso, com
vistas a manter viva a organizao dos bens para possibilitar sua transferncia a um novo
titular, no futuro, mediante venda dos ativos, que ainda um dos fins do processo
falimentar.
Se o estabelecimento no se extingue ope legis com a quebra e um dos

objetivos preconizados pela lei manter ativas as unidades produtivas646, quando
possvel, por certo, pretende-se tornar vivel a possibilidade de exerccio de atividade
negocial pela falida. Embora a massa falida no possua personalidade jurdica647, mas, a
toda evidncia possui interesses, os quais, por vezes, so distintos do devedor ou,
potencialmente, at por parte dos credores648.
644
FERREIRA, Waldemar. Instituies de Direito Comercial, Vol. 5, Livraria Freitas Bastos, So Paulo,
1951, p. 156.
645
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969,
pp.148-149.
646
Lembramos que o estabelecimento na sua unidade (universalidade de fato) um conceito dinmico que
no se confunde com a ideia de fundo de negcio, posto que somente se tem estabelecimento enquanto a
atividade de seu titular estiver qualificada pelo aviamento. Isto , quando o estabelecimento estiver apto a
produzir lucros e a atrair a clientela. Portanto, todo estabelecimento uma unidade produtiva. (FRANCO,
Vera Helena de Mello. Liquidao, encerramento e extino das obrigaes do falido. Revista de direito
mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez 2005, p. 113).
647
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo, Da personificao da massa falida. Revista de
Direito Mercantil, n. 78, ano XXIX (nova srie), abril-junho/1990, pp.48-50.
648
Como por exemplo, de um credor com garantia real, que entenda que o bem objeta da garantia possa
alcanar melhor preo de venda se alienado isoladamente, ao invs de integrar o estabelecimento para venda
em bloco.
150
E o estabelecimento, portanto, mesmo depois da quebra, continua a ser

organizao de bens meio (instrumento) ao exerccio de atividade negocial, que, por certo
lapso de tempo, poder ser operacionalizada pelos rgos da falida649.
Para tanto, o estabelecimento dotado de plasticidade, um de seus atributos

mais interessantes. Tanto do ponto de vista subjetivo (pouco importa o sujeito que o
explore), quanto do objetivo (mantidos os elementos essenciais que garantam a explorao
de um negcio e sua destinao unitria), torna-se possvel sua cesso, total ou parcial,
exatamente como previsto nos incisos I e II do artigo 140, da Lei n. 11.101/05650.
Abre-se um parntese para anotar que a disciplina jurdica falimentar da

alienao de estabelecimento (artigo 140, incisos I e II) consiste, na verdade, em uma
especializao daquela prevista no artigo 1.142 do Cdigo Civil, ante a situao particular
que resulta da falncia.
que declarada a falncia, a situao de insolvncia do devedor concretiza

o interesse que os credores tm sobre o patrimnio do devedor. Na hiptese de venda de
estabelecimento, conforme previsto na lei civil, o interesse dos credores meramente
potencial651.
Isso porque na venda de estabelecimento prevista na lei civil (artigo 1142 do

CC), os credores somente tm interesse em obstar a concretizao do negcio se
649
A propsito, Lorenzo Stanghellini anota: Qualora unimpresa in crisi abbia un valore positivo, in quanto
produce ricchezza (ancorch tale ricchezza non basti allimprenditore per pagare i debiti in scadenza), si
usa dire che essa dotata di un valore di going concern, nel senso che il suo valore in attivit (mantenuta
in esercizio) superiore al suo valore di liquidazione (al valore della somma dei suoi componenti). Il
concetto di valore di going concern, pur non coincidindo completamente com quello di avviamento, si
avvicina a questo, che pertanto useremo. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed
economia (le procedure di insolvenza). Il Mulino, Bologna, 2007, pp. 68/69). Em traduo livre: Sempre
que uma empresa em dificuldades tem um valor positivo, enquanto apta a produzir riqueza (embora apenas
esta riqueza no baste ao empresrio para pagar dvidas vencidas), diz-se que essa dotada de um valor de
"going concern", no sentido de que seu valor em atividade (manuteno em exerccio) superior ao seu valor
de liquidao (ao valor da soma de seus componentes). O conceito de valor do 'going concern', embora no
completamente coincidente com aquele de aviamento, aproxima-se deste e, portanto, como o
utilizaremos.
650
Confira-se, a propsito, FRANCO, Vera Helena de Mello. Liquidao, encerramento e extino das
obrigaes do falido. Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 140, Ano XLIV
(nova srie), out/dez 2005, pp. 111-114.
651
FRANCO, Vera Helena de Mello. Liquidao, encerramento e extino das obrigaes do falido.
Revista de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro, vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez
2005, p. 111.
151
entenderem que h risco de insolvncia (artigo 1145 do CC), da qual resulte

impossibilidade de adimplemento da obrigao da qual so titulares. O fato de o adquirente
ser sucessor das obrigaes preexistentes regularmente contabilizadas pelo alienante
(artigo 1.146 do CC) e tambm de existir solidariedade entre ambos no adimplemento de
tais obrigaes, em tese, faz com a venda de estabelecimento prevista na lei civil reforce a
garantia dos credores.
J na falncia, ante a presuno de que no haver ativos para atender todos

os credores, perfaz-se a venda de todos os bens do devedor compulsoriamente, na medida
em se trata de um procedimento liquidatrio, com o intuito de pagar credores segundo os
critrios previstos em lei. Nesse contexto, a alienao de estabelecimento (bens materiais e
imateriais organizados) surge como uma faculdade, que resulta de anlise de convenincia,
pelos credores, com o intento de maximizao do preo de venda.
Em ambas as hipteses de alienao de estabelecimento e resguardadas as

peculiaridades casusticas de casos concretos, h possibilidade de transferncia de
contratos. Na falncia por cesso compulsria ( 3 do artigo 140), sem o que a
transferncia do estabelecimento poderia ser incua, e no suporte ftico da lei civil por
sub-rogao do adquirente, desde que o contrato no tenha carter personalssimo (artigo
1148 do CC).
Portanto, h pontos de interseco entre a venda de estabelecimento

empresarial (artigo 1.142 do Cdigo Civil) e a alienao dos ativos organizados que
integram a massa falida objetiva (artigo 140 da Lei n. 11.101/05), sendo esta ltima, como
se disse, uma especializao da primeira. A principal distino, segundo o nosso ponto de
vista, a de que na alienao do estabelecimento na falncia no h espcie alguma de
sucesso das obrigaes do devedor (o titular originrio do estabelecimento), conforme
ser abordado mais adiante.
Por isso, em particular na falncia, o legislador poderia ter utilizado a

expresso estabelecimento conceito tcnico e j acolhido no ordenamento jurdico
brasileiro para se referir previso de venda mencionada nos incisos I e II do artigo 140
da Lei n. 11.101/05. Ao contrrio, preferiu adotar as expresses empresa, filiais e
152
unidade produtiva652-653. Se isso puder ser considerado como uma deficincia do texto
legal, o fato que elas no chegam a impedir uma anlise sistemtica e lgica dos
conceitos envolvidos, como anota Vera Helena de Mello Franco654, em relao aos efeitos
da alienao de estabelecimento na falncia.
O importante destacar, como anota Oscar Barreto Filho, que o

estabelecimento possui um vnculo econmico que relaciona todos os bens que o
integram em funo de sua finalidade, de modo que constitui este um fenmeno de
coordenao de vrios elementos entre si complementares, em funo de uma comum
destinao econmica e conclui que neste se integram bens heterogneos, inclusive de
natureza imaterial655.
E desta coordenao dos bens agregados que compem o estabelecimento

resulta um valor agregado, que, em tese, superior ao da soma dos bens individualmente
considerados656-657.
E precisamente esse valor agregado que se pretende tutelar quando a lei

diz que a falncia visa a preservar e otimizar a utilizao produtiva dos bens658,
princpio este que, dentre outras hipteses, se concretiza com a venda de estabelecimento
652
A expresso unidade produtiva utilizada pela lei para referir-se a estabelecimento e o STJ j acolheu
a sinonmia: COMERCIAL E ROCESSUAL CIVIL. Agravo Regimental no Agravo de Instrumento. Princpio
da preservao da empresa. Valores Insignificantes. Quebra de empresa. Descabimento. Unidade produtiva.
Preservao. Lei n. 11.101/05. Agravo Regimental Improvido. (AgRg no AI 1.022.464, Rel. Min. Aldir
Passarinho Junior, j. 02/06/2009).
653
O Tribunal de Justia de So Paulo tambm j consagrou a expresso unidade produtiva, conforme
diversos arestos: AI 429.620-4/2 (ou n. 9037810-80.2005.8.26.0000), Relator Desembargador Galdino
Toledo Jnior, 10 Cmara de Direito Privado, j. 01/06/2006, TJSP); AI 670.247.4/3-00, Relator Des. Pereira
Calas, Cmara Reservada Falncia e Recuperao do Tribunal de Justia de So Paulo, j. 26/01/2010; AI
n. 0253722-82.2011.8.26.0000, Relator Des. Pereira Calas, Cmara Reservada Falncia e Recuperao do
Tribunal de Justia de So Paulo, j. 22/11/2011.
654
Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro, vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez
2005, pp. 110-114.
655
656
657
E que consiste no aviamento, segundo Rubens Requio (Curso de direito falimentar, v. 01, 14. edio,
1995, p. 230).
658
Artigo 75 da Lei n. 11.101/05.
153
da devedora e, inclusive, autoriza transferncia de contratos659, mo de obra, tecnologia,

enfim, de elementos que formem uma unidade indissolvel660.
Essa tutela desdobra-se em dois aspectos que correspondem a duas faces ou

dois lados de uma mesma moeda. De um lado, preserva-se a atividade negocial j
existente, poupando os esforos destinados a sua (re)organizao661; e, de outro lado,
potencializa-se o valor correspondente a esse ativo para fins de venda no processo
falimentar, em benefcio dos credores662. Note-se, esses dois aspectos que constituem
objeto de tutela na lei concursal so indissociveis e se complementam entre si.
Nesse sentido, afirma Rachel Sztajn que o ordenamento deve oferecer

meios para a continuidade, composio de situaes e interesses, preservao de relaes
cujo contedo se explica apenas pela unidade da funo que desempenham.663
A proteo legal estende-se a todos os bens e direitos que integram o

estabelecimento e, portanto, inclui tambm os intangveis, como, por exemplo: marca,
sinais distintivos, ponto comercial, patentes, inveno, modelo de utilidade, desenhos
industriais e afins. Talvez o legislador pudesse ter deixado de fazer a referncia aos ativos
imateriais, j que integrados ao conceito de estabelecimento. Entretanto, no h mal em
reforar a ideia e impedir digresses a respeito do tema.
J em relao aos contratos que podem ser objeto de transferncia

especfica, a lei foi feliz em dispor expressamente. A propsito, Rubens Requio664 ensina
que os contratos no integram o estabelecimento comercial, na medida em que o exerccio
da empresa (atividade) no se confunde com o fundo de comrcio (instrumento desta).
659
Anote-se que a transferncia do contrato de locao j era prevista pelo DL n. 7.661/45, conforme 1 do
artigo 116. Na nova lei, portanto, a possibilidade foi ampliada para qualquer contrato. Essa circunstncia faz
reconhecer que os vnculos contratuais possuem, em certos casos, valor econmico.
660
Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez
2005, p. 112.
661
Na medida em que tambm reduz os custos de entrada no mercado, como atesta Rachel Sztajn (obra
coletiva organizada por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos Henrique.
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p. 495).
662
Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez
2005, p. 110.
663
Teoria furdica da empresa: atividade empresria e mercados. So Paulo: Atlas, 2004, p. 167.
664
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar, v. 01, 14. edio, 1995, pp. 203-204.
154
Assim, cuidou a lei tambm de disciplinar a possibilidade de transferncia dos contratos,

como acima j mencionado, para que os elementos imateriais (e o valor que estes possuem)
vinculados a estes pactos no se percam.
O autor, com sua insupervel didtica, evidencia a sutileza que distingue

esses conceitos, invocando o exemplo da locao com direito a renovao compulsria: o
contrato de locao no integra o estabelecimento ( elemento da empresa, resultado do
exerccio da atividade), mas d origem a um bem imaterial, que o ponto comercial665,
este sim parte intangvel integrante do estabelecimento (instrumento pelo qual se exerce a
empresa).
O aviamento no integra o estabelecimento, mas corresponde ao resultado

que a organizao de bens (estabelecimento) capaz de trazer e, consequentemente, quanto
mais eficiente esta, em tese, maior a capacidade de lucros futuros, como decorrncia do
exerccio da empresa666-667.
J a clientelaconstitui um dos atributos do aviamento, na medida em que, na

mesma linha de raciocnio, resultado da eficincia da organizao, que, por sua vez,
665
O ponto comercial um bem intangvel que resulta do exerccio da atividade empresarial, por meio do
contrato celebrado pelo empresrio. Assim, a Lei n. 11.101/05 disciplina a possibilidade de transferncia de
contratos especficos a ser realizada na alienao da empresa ( 3 do artigo 140); e o DL n. 7.661/45
dispunha a respeito da transferncia de contrato de locao com direito renovao compulsria legal (artigo
116, 1).
666
H empresas cujo ativo mais valioso composto por bens intangveis, como o caso do WallMart, uma
das maiores empresas norte-americanas. Baird refere que o WallMart nada produz, mas desenvolveu um
sistema de distribuio de produtos manufaturados, do produtor ao consumidor final, a custos extremamente
competitivos. O going concern value da empresa resulta da habilidade que a empresa desenvolveu em sua
estrutura para auferir esta vantagem competitiva. (The end of Bankruptcy, BAIRD, Douglas e
RASMUSSEN, Robert K. em <http://law.uchicago.edu/Lawecon/index.html>.
667
O esprito daquilo que se pretente preservar , nesse senso, o going concern value, que tambm um
dos objetivos do procedimento previsto no Chapter 11, conforme BAIRD, Douglas G.; JACKSON, Thomas
H. e ADLER, Barry E.. Bankruptcy, cases, problems and materials, 3. ed., University Casebook Series, New
York, Foundation Press, 2000, p. 563: Chapter 11 of Bankruptcy Code is designed to ensure the survival of
those firms in financial distress that are worth keeping intact as going concerns. A railroad that has proved
unexpeltedly costly to buid, but that is otherwise a success is a prototypical exemple. While its revenue
exceeds its operating costs, the railroad cannot generate enough income to meet its debts obligations. Its
assets, however, are worth more if kept togheter as a railroad than if used for anything else. Em traduo
livre: O Chapter 11 do Bankruptcy Code destinado a assegurar a sobrevivncia das empresas em crise nas
quais valha a pena manter o value concern intacto. Um exemplo modelo o da estrada de ferro que tenha
sido construda mediante custos adicionais inesperados, mas que, de outro modo, um sucesso. Enquanto a
sua receita exceder os seus custos operacionais, a estrada de ferro no consegue gerar receita suficiente para
pagar as suas obrigaes. Seus bens, todavia, so mais valiosos se mantidos juntos, do que se fossem
utilizados para qualquer outra coisa. A digresso serve para mostrar como a falncia prevista na lei
brasileira em vigor aproxima-se de um procedimento de preservao (reorganizatrio), o que faz questionar a
adoo de duplo procedimento (falncia versus recuperao) para se atingir o mesmo fim.
155
culmina com o prestgio que as marcas e sinais distintivos passam a ter; e que se traduzem
em um valor econmico668. Ou seja, o significado econmico que a eficincia de tais bens
organizados passa a ter forma um conjunto de pessoas relacionadas s qualidades objetivas
da empresa669, e que corresponde clientela.
Todos esses argumentos levam a reafirmar que a existncia de uma

organizao da qual o devedor titular resulta em valor econmico que , segundo a
norma do artigo 75, protegido pela lei de falncias. E a lei dirige essa tutela aos ativos,
incluindo os intangveis e as relaes contratuais estratgicas da devedora, na medida em
que considera, explicitamente, tais elementos relevantes para formar o instrumento
necessrio ao exerccio de atividade negocial, que poder ser preservada e transferida a
terceiros.
Todavia, a lei foi omissa quanto elaborao de uma disciplina de atividade

negocial no curso da falncia (que apenas denominou por continuao provisria das
atividades do falido). Essa disciplina seria fundamental para tutelar convenientemente o
feixe de interesses e contratos correlatos necessrios para manter hgidos os elementos
agregados e organizados, bem como o valor que da resulta, com vistas alienao para
novos sujeitos, sem que isso pudesse resultar em agravamento da situao dos credores.
A viabilidade de uma soluo de continuidade de um negcio, com

afastamento do devedor e transferncia a novo sujeito, em certos casos, poderia depender
dessa disciplina que j era bastante simplificada no diploma anterior e, agora, foi quase que
suprimida pela lei vigente, como mais adiante ser abordado.
Em suma, a lei somente trata en passant quanto ao modo e as balizas pelos

quais a falida deveria preservar a unidade do estabelecimento e dos contratos que
sustentam sua existncia (diante do valor econmico que certos vnculos representam e que
podem ser essenciais para a preservao da organizao til dos ativos). Para essa anlise,
preciso avaliar como a massa falida se comporta diante dos possveis negcios que
668
Francisco Campos refere, em relao ao patrimnio imaterial representado pelo nome, marca, insgnia e
outros sinais distintivos, ao seu valor econmico que expresso pela significao que adquirem para a
clientela, ou seja, por seu uso efetivo na prtica mercantil. (CAMPOS, Francisco. Direito comercial, So
Paulo: Livraria Freitas Bastos, 1957, p. 39/70).
669
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, pp.
178-184.
156
possam ou devam ser realizados, de modo a preservar a organizao, no interesse dos

credores.
3.1.3.1 O estabelecimento empresarial e a massa falida: como esses

conceitos se relacionam.
Embora o legislador tenha, expressamente, eleito a otimizao e utilizao

produtiva dos bens como uma das finalidades da falncia, no se preocupou em erigir uma
sistematizao, de forma tcnica, com regras especificamente destinadas a promover a
manuteno da organizao dos ativos, como unidade, desempenhando uma funo
econmica.
A noo do estabelecimento, como acima se concluiu, s faz sentido se a

unidade que caracteriza sua finalidade, por vnculo econmico, e que relaciona os bens que
o integram, puder ser mantida670.
Em certos casos, possvel que a manuteno do estabelecimento somente

seja factvel se mantida alguma atividade produtiva, mantendo-se aquecido e vivo o
vnculo econmico que justifica a organizao dos ativos. Para tanto, teria sido necessrio,
por exemplo, disciplinar o exerccio de atividade negocial pela massa falida, o que a lei
no fez. H dispositivos esparsos, sem nenhuma ou de pouca sistematizao, mas que no
chegam a formar um corpo de normas.
De qualquer modo, a opo do legislador foi a de manter a massa falida

como ente despersonalizado671, de tal sorte que resta a possibilidade de entend-la como
centro de imputao672-673-674.
670
671
O que somente seria possvel, por expressa disposio de lei. (TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles
de Toledo, Da personificao da massa falida. Revista de direito mercantil, n. 78, ano XXIX (nova srie),
abril-junho/1990, pp.46-51).
672
Restrita em sua funo social como produtora de utilidades, permanece a pergunta sobre a categoria
jurdica em que se insere a empresa. H interesses coletivos referidos empresa e, talvez, se pudesse pensar
em regra semelhante ao Zurechnungsprinzip, princpio ou critrio de imputao, que permitisse
caracteriz-la como ente despido de personalidade jurdica e ainda assim passvel de imputao que incide
sobre a atividade. (SZTAJN, Rachel. Teoria jurdica da empresa: atividade empresria e mercados. So
Paulo: Atlas, 2004, p. 127 (esta ideia est tambm desenvolvida na p.162 da mesma obra).
673
Ao comentar o artigo 141 da Lei n. 11.101/05 Rachel Sztajn assinala: A palavra empresa aparece
novamente empregada como definidora de um centro de imputao de direitos, poderes, faculdades, deveres
157
A propsito, cumpre lembrar que a legislao outorga massa falida

capacidade judiciria (ou seja, possibilidade de estar em juzo para defesa de interesses, tal
como o faz com o esplio, o condomnio e outras entidades jurdicas no
personificadas675). evidente que essa soluo no resulta na aquisio de personalidade
jurdica (atributo da pessoa), com capacidade plena para os atos da vida civil e, em
particular, para possibilitar a titularidade de direitos e obrigaes.
H interesse evidente na distino e compreenso destes conceitos, na

medida em que a lei brasileira em vigor, a exemplo do que j ocorria no diploma revogado,
prev a possibilidade de celebrao de negcios jurdicos pela massa falida (ento, como
centro de imputao).
De fato, ora a massa figura como objeto de direito, ora como centro de
imputao de interesses, conforme se l, por exemplo, no artigo 114 da Lei n. 11.101/05676.
A confusa redao do referido dispositivo diz que O administrador poder alugar ou
celebrar outro contrato, prosseguindo para afirmar que o objeto da contratao ser
referente aos bens da massa falida, para concluir que tal se faz com o objetivo de
produzir renda para a massa falida.
e obrigaes. Organizao econmica destinada explorao de algum empreendimento ou ao exerccio de

uma atividade, no definida como sujeito de direito, espelha melhor o fenmeno empresa do que a
insistncia em associ-la a pessoas, naturais ou jurdicas, estas sim sujeito de direito. (in Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo
Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos Henrique Abro, 4. edio, 2010, p. 503).
674
Ou centro de interesses, como prefere Paulo Fernando Campos Salles de Toledo (TOLEDO, Paulo
Fernando Campos Salles de Toledo. Da personificao da massa falida. Revista de direito mercantil. n. 78,
ano XXIX (nova srie), abril-junho/1990, p. 50).
675
O que se verifica, destarte, e inegvel, a existncia de interesses perfeitamente distintos, que nascem
com a decretao da falncia entre o devedor e a massa falida. Tanto isso certo que j se afirmou que A
empresa falida e a massa falida so entes distintos e, sendo esta ltima representada em juzo, ativa e
passivamente, pelo sndico art. 63, XIV e XVI, DL 7661-45, art. 12, III do CPC (ou administrador judicial,
segundo a nova Lei de Falncias art. 22, II, n), inadmissvel o arquivamento dos autos antes de intimada
a substituta da autora na pessoa de seu representante. (TJSP, Ap. Cvel n. 466,996-5/1-00, relator Des.
Renato Nalini, j. 30/01/2007).
676
Em redao semelhante est o 5 do artigo 192 da Lei n. 11.101/05, acrescentado pela Lei n. 11.127/05:
O juiz poder autorizar a locao ou arrendamento de bens imveis ou mveis a fim de evitar a sua
deteriorao, cujos resultados revertero em favor da massa. Entende-se que o dispositivo em questo,
alocado ao captulo das Disposies Finais e Transitrias, tem a finalidade de autorizar a celebrao de
negcios tambm nas falncias que devam permanecer, por fora do disposto no caput e no 4 do artigo
192, disciplinadas pelo DL n. 7.661/45; ou seja, as falncias decretadas sob a gide do revogado decreto
seguiro o regime ali previsto, mas, conforme o 5 do artigo 192, ser possvel a celebrao de contratos de
locao ou arrendamento, tendo por objeto os bens que integram a massa. Na verdade, a praxe j havia
sedimentado esse costume e o dispositivo pouco ou nada acrescenta em termos de sistematizao da matria.
158
A ideia contida na pragmtica, embora tecnicamente criticvel, previso do

artigo 114 da Lei n. 11.101/05 a de trazer recursos para a massa, que sero destinados ao
pagamento dos credores.
Uma questo que se coloca, ento, a de quem celebra esse negcio jurdico
que tem por objeto o estabelecimento, ativo que integra a massa falida objetiva. O devedor,
evidentemente, no , pois foi desapossado de seus bens e no pode administr-los, sendo
inquestionvel que quaisquer negcios por este celebrados seriam nulos677.
A letra do artigo 114 da Lei n. 11.101/05 diz que O administrador poder

alugar ou celebrar outro contrato referente aos bens da massa falida..... Naturalmente,
nem se cogita de que o administrador seja parte contratante, de modo que a interpretao
literal do dispositivo deve ser afastada, eis que evidente a impropriedade da redao do
dispositivo legal.
Ora, a nica resposta aceitvel, portanto, a de que o negcio mesmo

celebrado pela massa falida (que no tem personalidade jurdica e no pessoa, razo pela
qual no poderia, em tese, ser capaz de direitos e obrigaes). Mesmo assim, a lei,
claramente, outorga capacidade massa falida para celebrao de contratos, presentada
pelo administrador judicial.
Assim, a imprecisa redao do artigo 114 deve ser interpretada: O

administrador poder alugar ou celebrar outro contrato (leia-se, a massa falida celebra
contrato, presentada pelo administrador); referente aos bens da massa falida (na
verdade, reporta-se ao estabelecimento do devedor, como elemento da massa falida
objetiva), o que se faz com o objetivo de produzir renda para a massa falida (ou seja,
reconhece novamente a massa como centro de imputao, como titular do direito de
receber a remunerao pelo contrato celebrado).
677
159
Dois so os desdobramentos decorrentes dessas ideias. O primeiro o de

que o estabelecimento que integra a massa falida objetiva pode ser objeto de negcio
jurdico678. O segundo que a massa atua como centro de imputao, j que, embora no
tenha personalidade jurdica, celebra contrato e aufere os rendimentos provenientes (ou
seja, titular de direitos e obrigaes, mesmo sendo ente despersonalizado)679.
Partindo dessa premissa, convm voltar a alguns conceitos j aqui

discorridos: a massa falida objetiva consiste no patrimnio ativo, formado pelos bens e
direitos em decorrncia do desapossamento do devedor, que consequncia imediata e ope
legis da sentena de falncia.
Com a decretao da quebra forma-se a massa falida subjetiva, que

composta pela coletividade de credores (como uma unidade). Finalmente, a massa falida
patrimnio ativo e passivo sob a gesto do administrador judicial integra um feixe de
interesses que distinto daqueles do devedor, dos credores (isoladamente considerados ou
mesmo dentro de suas classes) e do administrador judicial (que simplesmente presenta a
massa, como auxiliar do juzo680).
A distino destes conceitos, de fato, tem utilidade para criao de uma

disciplina de relaes jurdicas tendo a massa objetiva como objeto de direito, enquanto a
massa falida (patrimnio ativo e passivo, sob a gesto do administrador judicial) atuaria
como centro de imputao, passvel de exercer atividade negocial. A ideia que possibilita
a construo dessa soluo , precisamente, o deslocamento do conceito de empresa de seu
aspecto subjetivo (da pessoa) para a ideia de sua funo econmica, dirigida ao
mercado681.
678
A validade do negcio jurdico depende de agente capaz, objeto lcito e forma prescrita ou no defesa em
lei (artigo 104 do CC).
679
, por sua vez, econmica, no meu entender, a atividade de gesto, quando ela (como relativamente a
um estabelecimento comercial administrado diretamente e no, ao invs, concedido a fruio a outros que o
administrem) utiliza o bem qual instrumento para produo de nova riqueza e, portanto, a explorao do
estabelecimento implica a qualificao do empresrio quele ou queles em cujo nome tem lugar a
explorao. (ASCARELLI, Tullio. A atividade do empresrio (traduo de Erasmo Vallado A. N. e
Frana). Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. So Paulo, vol. 132, ano XLII (nova
srie), out/dez, 2003, p. 204).
680
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de e ABRO, Carlos Henrique (Coord.), Comentrios lei de
recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, pp. 101 e 107.
681
160
A letra do artigo 114 da Lei n. 11.101/05 no deixa dvida de que a massa

falida est autorizada a celebrar negcio jurdico.
Na mesma linha de ideias, a disciplina dos efeitos da falncia sobre as

obrigaes do falido leva a essa mesma concluso, ao permitir que o administrador judicial
mantenha determinados contratos, cuja continuidade se d com a massa falida682-683.
Embora a massa falida no seja dotada de personalidade jurdica, o que

resulta de mera opo legislativa, parece que seria apropriado disciplinar, de forma tcnica,
as condies em que poderia esta atuar negocialmente, de modo a proporcionar segurana
aos agentes que tenham interesse em tais relaes jurdicas.
A fixao de uma disciplina prpria de atuao da massa falida como ente

autorizado a celebrar negcios seria fator de maximizao dos resultados da falncia,
outorgando a segurana que somente regras preestabelecidas podem oferecer, a todos os
interessados de um processo concursal, em especial, coletividade de credores.
Isto principalmente para permitir que tais possveis negcios sejam geridos
separadamente em relao s obrigaes da massa (dos credores originais da falncia), de
modo a impedir que estes ltimos possam ser atingidos por eventuais resultados negativos
que provenham dos primeiros.
Uma soluo possvel seria a de instituir, de lege ferenda, para a massa

falida objetiva, a natureza de patrimnio de afetao que, nessa concepo, admitiria a
formao de mais de uma massa patrimonial, com tratamento e finalidades diferentes,
com capacidade para estabelecer relaes jurdicas e dvidas prprias, mantendo-se essa
massa patrimonial destacada completamente afastada das vicissitudes a que esteja sujeito
o patrimnio geral.684
682
Porm, a lei civil exige, para a validade de negcio jurdico, agente capaz, objeto lcito e forma prescrita
ou no defesa em lei (artigo 104 do Cdigo Civil).
683
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo. Da personificao da massa falida. Revista de
direito mercantil. n. 78, ano XXIX (nova srie), abril-junho/1990, pp. 48-50.
684
STURZENEGGER, Luiz Carlos. Doutrina do patrimnio de afetao e o novo sistema de pagamentos
brasileiro. Revista de direito bancrio, do mercado de capitais e da arbitragem, v. 11, So Paulo: Revista dos
Tribunais, 2001, p. 239.
161
A gesto de tal patrimnio dar-se-ia por regras estabelecidas e dirigidas

atuao do administrador judicial, mediante fiscalizao do comit de credores (se
instalado), ou, em determinados temas de maior relevo, com previso de sufrgio em
assembleia de credores.
Vale lembrar que o patrimnio de afetao caracteriza-se pelo fato de se

tornar possvel segregar certo rol de direitos e obrigaes, afetando-os ao cumprimento de
uma destinao especfica. Por esta razo, tal patrimnio deve obedecer rigorosamente s
regras que o disciplinam, permanecendo destacado dos demais ativos e passivos de seu
titular (no caso, o devedor, mas sob a gesto da massa falida), at o advento do termo ou
cumprimento da finalidade para a qual foi constitudo685.
Do ponto de vista do direito concursal, uma vez fosse possvel instituir

(ainda de lege ferenda) patrimnio de afetao sobre alguns ou todos os ativos que
integram a massa falida objetiva (destacando-os como um estabelecimento afetado a
determinado contrato celebrado pela massa falida), seria possvel implementar as regras de
disciplina da continuao provisria dos negcios. A finalidade seria proporcionar, ao final
do processo, a venda em marcha dos negcios, em perfeita harmonia com a preferncia de
alienao em bloco de referidos ativos686.
Ainda que o direito brasileiro atual reconhea a possibilidade de

constituio de patrimnio de afetao, como ocorre nas incorporaes de imveis687-688,
685
A teoria clssica a respeito do patrimnio, vinculava uma personalidade a um complexo de direito e
obrigaes, razo pela qual somente admitia a existncia de um nico patrimnio ligado pessoa (princpio
da unidade). A teoria moderna supera essa ideia e como ensina Orlando Gomes, No patrimnio geral, os
elementos unem-se pela relao subjetiva comum com a pessoa. No patrimnio especial, a unidade resulta
objetivamente da unidade do fim para o qual a pessoa destacou, do seu patrimnio geral, uma parte dos
bens que o compem, como o dote e o esplio. A ideia de afetao explica a possibilidade da existncia de
patrimnios especiais. Consiste numa restrio pela qual determinados bens se dispem, para servir a fim
desejado (...). (Introduo ao direito civil. 7. edio, Rio de Janeiro: Forense, 1983, p. 178).
686
Voltar-se- a esse debate no item que trata da anlise da continuao provisria das atividades do falido.
Contudo, foroso reconhecer que, nessa matria, houve retrocesso na disciplina brasileira concursal.
Apenas para citar um exemplo, o DL n. 7.661/45 determinava que as operaes de venda e compra pela
massa no regime da continuao provisria da falida fossem realizadas a dinheiro, que seria recolhido
diariamente ( 4 e 5, do artigo 74), ao passo que a lei vigente trata do tema laconicamente no artigo 150,
ainda que tenha erigido a falncia a meio de preservao e otimizao da organizao dos ativos, dando
preferncia venda em bloco destes.
687
Modificao da Lei n. 4.591/64, pela Medida Provisria 2221/2001, posteriormente convertida na Lei n.
10.931/2004, com a seguinte redao: Artigo 31-F: Os efeitos da decretao da falncia ou da insolvncia
civil do incorporador no atingem os patrimnios de afetao constitudos, no integrando a massa
162
certo que sua instituio, no seio da falncia para a gesto segregada de certos ativos da
massa falida, dependeria de lei expressa nesse sentido.
No direito italiano689, a disciplina [de]i patrimoni destinati ad uno specifico

affare tinha como uma de suas finalidades a criao de novas formas de gesto e controle
societrio e, com isso, facilitar o financiamento de determinadas atividades empresariais.
Como anota Francesco Gennari, no patrimnio destinado ocorre un

fenomeno di separazione nellambito di un patrimonio facente capo ad un unico soggeto,
si differenciano notevolemente fra loro per quanto attiene al contenuto della disciplina ed
alla funcionalit pratica. Nella prima ipotesi, come sottolinea la relazione, siamo
essenzialmente in presenza di una particolare operazione economica, sostanzialmente
equivalente alla costituizione di una nova societ, col vantaggio delleliminazione dei
costi; nella seconda ipotesi, invece, si tiene maggiormente conto dei profili finanziari
dellesercizio dellimpresa.690
Para trazer essa noo para o direito concursal, convm recordar que com o
decreto da falncia e consequente afastamento do devedor, ocorre separao entre a gesto
e a propriedade691, o que no novidade no direito e no deve causar perplexidade alguma.
Ora, nada impede que esse patrimnio ativo destacado da esfera de gesto do devedor
possa ser reorganizado e afetado a finalidades especficas, notadamente quando parte da
atividade negocial seja rentvel e passvel de ser preservada e parte no tenha mesmo
concursal o terreno, as acesses e demais bens, direitos creditrios, obrigaes e encargos objeto da
incorporao.
688
Outros exemplos de patrimnio de afetao no direito brasileiro: crditos que lastreiam a emisso de
Certificados de recebveis tmobilirios (artigos 9 e seguintes, da Lei n. 9.514/97) e as obrigaes
constitudas pelas cmaras e prestadoras de servios de compensao e de liquidao (clearing houses ou
clearings), para cumprimento destas em cada um dos sistemas em que estiverem operando (artigo 5 da Lei n.
10.214/2001).
689
Decreto Legge n. 06 del 13 gennaio 2003 (articoli dal 2447bis al 2447decies5 dal Codice Civile).
690
I patrimnio destinati ad uno specifico affare. Padova: Cedam, 2005, pp.3-4. Em traduo livre: um
fenmeno de separao no contexto de um patrimnio testa de um nico sujeito, diferenciando-se
notavelmente entre si, no que diz respeito ao contedo da disciplina e na funcionalidade prtica. Na primeira
hiptese, como enfatiza a relao, fica-se essencialmente na presena de uma particular operao econmica,
substancialmente equivalente constituio de uma nova sociedade, com a vantagem de eliminao dos
custos envolvidos. Na segunda hiptese, ao contrrio, levam-se substancialmente em considerao os perfis
financeiros do exerccio da empresa.
691
Que fica, alis, bastante envidente na hiptese de empresrio individual, j que os bens impenhorveis no
so atingidos pela arrecadao e permanecem sob a administrao do devedor. No caso de sociedade, o
devedor no perde a propriedade dos bens, mas sofre seu desapossamento.
163
condies de manter-se sob a unidade de vinculao econmica, que caracteriza o

estabelecimento692.
Apenas para ilustrar o raciocnio, no nos esqueamos da figura jurdica do

fideicomisso, em que o fiducirio no proprietrio, mas exerce titularidade qualidade
de quem exerce um poder-dever sobre os bens, a qual deve ser levada a efeito
estritamente no interesse do fim pelo qual foi o patrimnio separado constitudo.693
Francesco Gennari assegura ser positiva la scelta di ricorrere ad una forma

di separazione patrimoniale, che rappresenta una soluzione che gi ha sollevato problemi
de compatibilit con il principio della responsabilit patrimoniale (...), per perseguire
finalit difficilmente individuabili e che, comunque, sembrano confinate nellambito di
forme alternative di finanziamento dellimpresa.694.
A ideia , mutantis mutandi, aplicvel ao direito concursal para justificar a

atuao da massa falida como centro de imputao que atua no mercado, sem que isso
possa resultar em prejuzo aos credores originrios do devedor: che una parte del
patrimonio sociale viene sottrata alla sua funzione di garanzia per tutti i creditori sociali,
a beneficio di una pi ristretta cerchia di creditori, derivanti dalla realizzazione dello
specifico affare.695
Para que a arguta ideia inicialmente desenvolvida por Requio pudesse ser
reconhecida para qualificar a massa falida objetiva como patrimnio de afetao696, seria
692
Veja-se o exemplo da Parmalat, em que havia negcios extremamente rentveis, cuja operao somente
era deficitria porque vinha suportando os custos de parte insolvente do negcio. (STANGHELLINI,
pp.215-218).
693
STURZENEGGER, Luiz Carlos. Doutrina do patrimnio de afetao e o novo sistema de pagamentos
brasileiro. Revista de direito bancrio, do mercado de capitais e da arbitragem, v. 11, So Paulo: Revista dos
Tribunais, 2001, pp. 239-241.
694
I patrimnio destinati ad uno specifico affare. Padova: Cedam, 2005, p. 5. Em traduo livre: a escolha
de recorrer a uma forma de separao patrimonial, que representa uma soluo que j levantou problemas de
compatibilidade com o princpio da responsabilidade patrimonial (...), por perseguir uma finalidade
dificilmente individualizvel e que, de qualquer modo, parece ficar confinada no mbito de formas
alternativas de financiamento da empresa.
695
I patrimnio destinati ad uno specifico affare. Padova: Cedam, 2005, p. 11. Em traduo livre: uma parte
do patrimnio social fica subtrada de sua funo de garantia de todos os credores da sociedade, em benefcio
de uma parte mais restrita de credores, derivada da realizao do negcio especifico.
696
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. I., p. 154.
164
preciso implementar legislao especfica que regulasse a possibilidade de sua instituio,

afetando os bens que integram a massa falida objetiva.
inegvel o mrito da ideia (de lege ferenda) na medida em que

possibilitaria afetar um determinado patrimnio ativo, consistente em bens e direitos que
integram a massa falida objetiva, formando um estabelecimento passvel de explorao,
mantendo viva a finalidade econmica que os agrega e tornando possvel a celebrao de
contratos pela massa falida. Os resultados ficariam afetados ao pagamento dos credores,
possibilitando negcios totalmente apartados (e principalmente esterelizados) das
obrigaes dos credores originais da falncia.
Essa soluo, ainda, adequa-se perfeitamente ao fato de que a afetao

poderia englobar o estabelecimento como um todo ou apenas parte dele --- j que este
dotado de plasticidade, ou seja, a mudana parcial dos elementos um fenmeno natural
na existncia do fundo de comrcio e constitui emsmo condio para seu
funcionamento697 --- de modo que a continuidade negocial poderia ser direcionada a
algum negcio especfico da falida que seja particularmente rentvel e, por isso, de maior
interesse para alienao conjunta, no futuro.
Enfim, a lei afirma que a falncia tem como um de seus objetivos preservar
a utilizao produtiva dos bens, ou seja, do estabelecimento da falida, que, com efeito, no
se extingue, em princpio, com a quebra698.
Entretanto, a disciplina da continuao provisria das atividades no foi

minimamente disciplinada e as regras esparsas que podem ser interpretadas para sua
concretizao carecem de sistematicidade.
O operador do direito enfrenta a problemtica da ausncia de disciplina

sistematizada a respeito dos meios de como poder ser preservada a utilizao produtiva
dos bens, o que pode ser causa de desestmulo de potenciais interessados, por falta de
regras explcitas do jogo.
697
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p149.
698
BARRETO FILHO, Oscar. Teoria do estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p.148.
165
A omisso de regramento quanto possibilidade de continuao provisria

das atividades da falida causa de perplexidade ante o novo objetivo fixado pelo artigo 75
da Lei n. 11.101/05. Fica a sugesto de reforma legal para instituio de uma disciplina de
atividade negocial a ser exercida pela massa falida, especificando os mtodos e meios com
que poderia ser implementada e fixando como finalidade, em benefcio dos credores, a
venda em marcha da organizao econmica rentvel do devedor.
3.1.4 Os contratos do devedor e os interesses jurdicos da massa na falncia.
Um aspecto que precisa ser abordado o tratamento que a lei concursal

outorga aos contratos celebrados pelo devedor antes da quebra e que, por fora da
disciplina que outorga ao administrador judicial a faculdade de lhes dar continuidade no
curso da falncia, traz a matria para o foco de interesse da presente anlise.
A situao de excepcionalidade que se instaura como resultado da falncia

torna fundamental atribuir consequncias jurdicas a determinados contratos celebrados
anteriormente falncia e que estejam ativos e em vigor699 no momento da quebra, tendo
em vista a repercusso econmica da quebra sobre aquelas relaes. Por esse motivo, a lei
disciplina os efeitos da falncia sobre as obrigaes anteriormente assumidas pelo devedor,
tanto do ponto de vista processual700, quanto do direito material701.
Antes de tratar do tema, deve-se assinalar que esta disciplina dos efeitos
da falncia sobre as obrigaes do devedor no se confunde com eventuais interesses que
possa ter a massa falida como novo centro de imputao e titular de interesses, apta a atuar
699
A Falncia de uma empresa no por si s fato apto a alterar as clusulas dos contratos firmados pelo
falido, a no ser nos limites previstos na lei especial que a disciplina (ver arts. 115 e 117, caput, da NLF).
Na economia de mercado, a insolvncia risco tanto para a empresa que fica insolvente quanto para seus
credores. No caso sob exame, os credores sujeitam-se s regras da lei especial (ver arts. 77 e 115 da NLF),
independentemente de a bancarrota do devedor ter sido previsvel ou no. TJSP, Ap. Cvel n. 479.046-4/3-
00, rel. Des. Lino Machado (25/06/2008).
700
O juzo da recuperao ou da falncia observa trs princpios reitores: unidade, indivisibilidade e
universalidade. Tanto a recuperao como falncia processam-se perante um nico juzo, para onde devem
acorrer todas as pretenses decorrentes dos negcios do agente econmico insolvente.(...) Atribuindo
exclusivamente ao magistrado que processar a recuperao ou a falncia a competncia para
processamento e julgamento das aes concorrentes ao ativo do devedor, a lei visa soluo clere e
eficiente dos conflitos das pretenses que o estado jurdico da insolvncia desperta. Assim, no juzo da
falncia devem concorrer todos os credores do devedor comum, alegando e provando seus direitos. o
princpio da universalidade. (TJMG, AI n. 1.0024.04.507.833-4/001, rel. Des. Marcia de Paoli Balbino).
701
Artigos 115 a 128 da Lei n. 11.101/05.
166
como feixe de contratos702, mesmo aps a quebra703. H pontos de interseco entre esses
dois polos de interesse, mas, em princpio, no se confundem entre si.
Um dos pontos de interseco a serem lembrados a possibilidade de

transferncia de contratos especficos, na hiptese de alienao do estabelecimento,
prevista no 3 do artigo 140 da Lei n. 11.101/05. A preocupao do legislador, nesse
caso, foi preservar certos contratos estratgicos formalizados pela devedora antes da
falncia e que, indiscutivelmente, tm valor econmico , tendo em vista possibilitar a
manuteno de atividade pelo eventual adquirente dos ativos em bloco.
Nessa hiptese, h um contrato firmado antes da falncia, cuja importncia

para a possvel manuteno dos negcios da devedora de tal ordem que justifica sua
transferncia compulsria para o adquirente de estabelecimento da devedora704. O vnculo
contratual, assim, mantido no apenas ex ante e ex post a falncia, mas ao terceiro
adquirente do estabelecimento, como ativo que integra a alienao.
702
SZTAJN, Rachel. Teoria Jurdica da Empresa: atividade empresria e mercados, So Paulo, Atlas, 2004,
p. 155.
703
Nesse sentido, emblemtica a deciso do STJ, que autorizou adeso ao programa de parcelamento fiscal
para a falida, sob o argumento de que prevalece o princpio da preservao da empresa: Tributrio.
Programa de Parcelamento de Dbito junto Receita Federal, Lei 10.684/03. (...) Empresa sob regime
falimentar. Pedido administrativo de adeso negado. (...). Inexistncia de disposio especfica Art. 111 e
155-A do CTN. Princpio da Preservao e Recuperao Econmica da Empresa. (...). 1. As empresas em
recuperao judicial podem aderir aos programas de parcelamento de dbitos fiscais, nos termos do art.
155-A e 3 e 4 do CTN; (...) 2. A Lei 10.684/00, que instituiu o Programa Especial de Parcelamento -
PAES, diferentemente da Lei 9.964/00, que criou o REFIS, deixou de vedar a adeso de empresas, em
situao falimentar, ao benefcio de parcelamento fiscal. 3. O art. 38, 11 da Lei 8.212/91 resta inaplicvel
quando a Lei 10.684/00, que constitui lei especfica sobre matria de parcelamento fiscal, no ope bices a
empresas sob regime falimentar. (...) 6. Ademais, esse entendimento coaduna-se com o princpio da
preservao da entidade empresarial, que restou assim insculpido no art. 47 da Lei 11.101/05: "A
recuperao judicial tem por objetivo viabilizar a superao da situao de crise econmico-financeira do
devedor, a fim de permitir a manuteno da fonte produtora, do emprego dos trabalhadores e dos interesses
dos credores, promovendo, assim, a preservao da empresa, sua funo social e o estmulo atividade
econmica." (...) 8. O artigo 187 do CTN trata da preferncia da execuo fiscal sobre outros crditos
habilitados na falncia e inexiste ofensa a esse dispositivo ante a concesso do parcelamento fiscal, visto que
o crdito continua com seus privilgios, mas passa a ser recolhido de maneira diferida, justamente para que
se garanta empresa em situao falimentar, a possibilidade de adimplir a obrigao tributria de maneira
ntegra. 9. A tendncia da atual doutrina e legislao brasileiras sobre o regime falimentar das empresas,
especialmente o art. 6, 7 da Lei 11.101/05, a Lei Complementar 118/05 e a Medida Provisria 449 de
04.12.08, orienta-se no sentido de viabilizar que as empresas, ainda que estejam em situao falimentar,
devem ter garantido seu direito ao acesso aos planos de parcelamento fiscal, no sentido de manterem seu
ciclo produtivo, os empregos gerados, a satisfao de interesses econmicos e consumo da comunidade.
(REsp 844279/SC, Relator Ministro Luiz Fux, 1 Turma, STJ, j. 05/02/2009).
704
A propsito, Vera Helena de Mello Franco, no que diz respeito locao, entende que somente contratos
que outorguem direito renovao compulsria, nos termos do artigo 51 da Lei n. 8251/91, podem ser objeto
de transferncia forada no processo falimentar. (FRANCO, Vera Helena de Mello. Liquidao,
encerramento e extino das obrigaes do falido. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e
Financeiro. Vol. 140, Ano XLIV (nova srie), out/dez 2005, p. 112).
167
Como lembra Rachel Sztajn, a disposio tem a finalidade de preservao

das operaes705 e, com isto, garantir a continuao da atividade antes exercida pela
falida, o que justifica, segundo a professora, plenamente a imposio de manter o vnculo
contratual, em exceo ao regime da liberdade de contratar estabelecida no artigo 421 do
Cdigo Civil706. Assim, por exemplo, contratos de fornecimento com exclusividade sero
mantidos apenas no interesse do adquirente, e no do outro contratante. que o agente
in bonis dispensa tutela extraordinria, que, por outro lado, estendida quele que
adquire bens do falido no procedimento de liquidao.707
Desse modo, os contratos celebrados pelo devedor antes da quebra, em

princpio, no se confundem com a nova situao jurdica que se estabelece no curso da
falncia, com a fixao de novas relaes jurdicas, como, por exemplo, trata a hiptese do
j comentado artigo 114 da Lei n. 11.101/05, que prev a possibilidade de arrendamento
dos bens do falido708-709. Neste ltimo caso, a prpria massa falida que atua como centro
de imputao, com interesses prprios, diversos daqueles que mobilizaram o devedor na
celebrao de contratos antes da falncia.
705
SZTAJN, Rachel, in TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de, e ABRO, Carlos Henrique Abro
(coord). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p.
500.
706
A propsito, a mesma autora relata que ... o contrato, uma instituio social cuja funo serve para
dar segurana aos agentes econmicos nas relaes patrimoniais que entre si venham a ajustar. (...) E a
autora afirma que a funo social do contrato aparecer quando decorrer do exerccio de atividades
econmicas, precipuamente da empresa. que, nesse campo, a previsibilidade e a segurana dos efeitos das
operaes, que sempre so repetidas ou tendencialmente uniformes, so fatores que pesam na aferio do
risco.( Funo Social do Contrato e Direito de Empresa. Revista de Direito Mercantil, Industrial
Econmico e Financeiro. Vol. 139, Ano XLIV (nova srie), julh/set 2005, pp. 29-30). Assim, sob essa ptica,
justifica-se a restrio liberdade de contratar, no regime da falncia, em que a lei possibilita a transferencia
de contratos ao adquirente do estabelecimento no processo.
707
SZTAJN, Rachel, in TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de; ABRO, Carlos Henrique Abro
(coord). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p.
501.
708
O administrador judicial poder alugar ou celebrar outro contrato referente aos bens da massa falida,
com o objetivo de produzir renda para a massa falida, mediante autorizao do Comit. 1 O contrato
disposto no caput deste artigo no gera direito de preferncia na compra e no pode importar disposio
total ou parcial dos bens. 2 O bem objeto da contratao poder ser alienado a qualquer tempo,
independentemente do prazo contratado, rescindindo-se, sem direito a multa, o contrato realizado, salvo se
houver anuncia do adquirente.
709
E a prova de que a hiptese no meramente cerebrina est no caso da falncia da Companhia Americana
Indstria de nibus Caio (autos n. 661/1999, 3. Vara Cvel de Botucatu, So Paulo) decretada sob a gide
do DL 7661/45. Aps a decretao da quebra houve autorizao judicial para locao do parque industrial e
da marca. Aproximadamente trs anos aps a falncia, ocorrida em 2002, a falida era responsvel pela
gerao de 1.200 empregos diretos, e o valor locativo recebido respondeu pelo pagamento de expressiva
quantia do passivo trabalhista, sem que os ativos precisassem ter sido at ento alienados.
168
Abre-se um ou dois parnteses para anotar que o arrendamento da massa

falida uma soluo que vem deixando de ser incomum por se constituir medida que evita
a deteriorao e perda de valor dos ativos; ao mesmo tempo em que permite manter o
funcionamento do negcio, impedindo a desvinculao da finalidade unitria e econmica
que justifica a organizao dos ativos.
Alm disso, h hipteses em que a cessao abrupta das atividades, com

lacrao do estabelecimento da falida, nem sempre tarefa fcil de ser realizada. Um bom
exemplo a ser mencionado o da falncia do Hospital Nossa Senhora da Penha,
atualmente arrendado, e que, poca, tinha cerca de sessenta pacientes internados que no
podiam ser ignorados. A respeito desta falncia, o promotor de justia que atua no processo
confirmou que todos ganharam com essa soluo [o arrendamento], pois a ningum
interessaria o fechamento de um hospital. Sero gerados cerca de mil empregos, os bens
da massa falida sero preservados, fora o fato de a populao continuar a ser
atendida"710.
A regra do artigo 114 da Lei n. 11.101/05 denuncia, declaradamente, as

seguintes teses: (i) a massa falida atua como se fosse sujeito titular de direitos patrimoniais
(ao menos, como centro de imputao), apesar de destituda de personalidade jurdica; (ii)
o conjunto de bens organizados (de que podem ser destacadas partes, sem que disto resulte
prejuzo de sua essncia) instrumento (meio) de que se serve a massa para exercer uma
atividade negocial; (iii) a atuao da massa, como agente econmico, deve ter por
finalidade precpua o atendimento dos interesses dos credores (possibilitando sua
alienao), e nunca de se substituir ao papel do devedor.
Voltemos ao tema dos contratos celebrados pelo devedor (antes da quebra) e

que sofrem os efeitos da falncia, conforme previso dos artigos 117 e seguintes da Lei n.
11.101/05. Primeiro, deve-se ter em mente que o princpio geral que norteia essa disciplina
o da convenincia da massa711-712, que, na lei vigente, toma como baliza os seguintes
710
Matria publicada no jornal O Valor Econmico, em 10/10/2011. Outro caso de arrendamento citado a
do parque fabril da Laticnios Letcia, cuja falncia ocorreu em janeiro de 2007, arrendado em 2009.
711
Expresso utilizada no direito anterior (artigo 43 e n. do DL n. 7661/45): Os contratos bilaterais no
se resolvem pela falncia e podem ser executados pelo sndico, se achar conveniente para a massa. O
contratante tinha o direito de interpelar a massa quanto ao cumprimento do contrato e, na omisso ou
negativa, este resolvia-se em perdas e danos, constituindo crdito quirografrio a favor do contratante in
bonis.
169
critrios em relao aos contratos de prestao bilateral: (i) reduzir ou evitar o aumento do
passivo; e a (ii) necessidade de manuteno ou preservao de ativos. Exige-se, ainda,
autorizao do comit de credores, se instalado, o que revela que a disciplina est focada
na tutela dos interesses dos credores.
A regra geral aplicvel aos contratos bilaterais a da continuidade713, exceto

se, por manifestao tcita ou expressa do administrador judicial, como representante da
massa, resulte resciso. Em relao aos contratos de prestao unilateral, sua continuidade
depende dos mesmos critrios fixados para os contratos bilaterais, acima referidos. Ricardo
Tepedino anota, entretanto, a estreita utilizao deste dispositivo714.
Como resultado da falncia, destarte, a massa falida passa a ter o direito de

resilir unilateralmente o contrato, impedindo que o outro contratante possa exigir o
adimplemento forado da obrigao, restringindo o direito deste, a perdas e danos.715 A
mudana ope legis ao direito do contratante in bonis expressiva na medida em que h
perda do direito ao adimplemento compulsrio.
A deciso de cumprimento ou no do vnculo contratual do devedor falido

passa a ser, em certa medida, ato de discricionariedade do administrador judicial, norteada
pelos seguintes condutores: (i) preservao dos ativos ou reduo do passivo, e (ii)
autorizao do comit.
interessante notar que, em princpio, a lei no exige prvia deciso judicial

a respeito da deciso de continuidade ou no dos vnculos contratuais do devedor, pela
massa falida. Nada impede, entretanto, que na ausncia do comit ou impossibilidade de
712
Ao comentar a deciso do acrdo no MS n. 380.876, rel. Juiz Costa de Oliveira 1 TACivilSP, (RT
629/148), Ricardo Tepedino noticia que as normas de uma lei falimentar, no so, por natureza,
dispositivas, porque visam proteo de interesses coletivos, inclusive de natureza social. (Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 362).
713
Artigo 117 e da Lei n. 11.101/05.
714
Limitada a contrato de mtuo com alienao fiduciria, pois do cumprimento de outros contratos
gratuitos, tais como doao, comodato ou depsito a massa no poder cogitar (TOLEDO, Paulo Fernando
Campos Salles de e ABRO, Carlos Henrique (Coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e de
falncia, obra coletiva, So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p. 427).
715
TEPEDINO, Ricardo. Comentrios lei de recuperao de empresas e de falncia, obra coletiva Coord.
SALLES DE TOLEDO, Paulo e ABRO, Carlos Henrique, Saraiva, 4. edio, 2010, p. 420.
170
deciso majoritria, ou havendo controvrsia a respeito da matria, o magistrado seja

instado a proferir deciso716.
Todavia, se o administrador judicial comunica o cumprimento do contrato, a

massa falida se subrroga na posio contratual do falido, tanto que os crditos do outro
contratante sero considerados extraconcursais, por expressa disposio de lei 717.
Aqui, novamente, a lei revela que a massa falida atua como centro de
imputao de direito, ainda que destituda de personalidade jurdica, ao mesmo tempo em
que constitui uma obrigao excepcionada daquelas sujeitas ao concurso. Reconhece-se
que o sentido econmico desta atuao no , em princpio, a obteno de lucro, mas o da
manuteno da organizao de bens (e o valor agregado que isto representa),
potencializando a melhor venda, no interesse dos credores. fundamental que esse foco
no se perca, pois no se pretende alar a massa falida a agente econmico, na medida em
que no se pode impor aos credores a assuno do risco inerente atividade empresarial. A
atividade da massa no pode, em hiptese alguma, onerar o passivo.
Logo, as relaes jurdicas de interesse da massa podem ser classificadas,

sob o enfoque aqui abordado: (i) os negcios jurdicos para os quais o administrador decide
dar continuidade, mantendo o vnculo contratual celebrado pelo devedor antes da falncia;
(ii) os negcios jurdicos celebrados no interesse da massa falida, como o exemplo do
arrendamento dos bens; (iii) os vnculos contratuais que podero ser transferidos ao
eventual adquirente do estabelecimento, na realizao do ativo, levada a efeito no processo
falimentar.
Para atender as obrigaes nascidas como resultado de atividade negocial

praticada por iniciativa da massa falida (como o arrendamento do estabelecimento, por
exemplo), j foi registrada, acima, a sugesto de instituio, por lei, de patrimnio
separado, por meio de previso de regras de gesto e destinao dos resultados.
716
Confira-se, a respeito, Paulo Salvador Frontini (FRONTINI, Paulo Salvador, in Comentrios lei de
recuperao de empresas e falncia, obra coletiva coord. SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO,
Antonio Sergio M. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 443).
717
Artigo 84, V da Lei n. 11.101/05.
171
Por outro lado, pelas obrigaes assumidas pela massa em decorrncia da

continuidade de contratos do devedor, permanece a disciplina existente, de crdito
extraconcursal, conforme artigo 150 da Lei n. 11.101/05. A medida justifica-se, eis que tal
iniciativa tem a finalidade de proporcionar a preservao dos vnculos contratuais para
alienao em bloco, o que resulta em direto benefcio aos credores da massa.
Desse modo, e sob qualquer ngulo de anlise (ou seja, tanto a gesto dos
contratos anteriores falncia, quanto a celebrao de novos negcios), o reconhecimento
da massa falida como centro de imputao de interesses prprios obrigatrio.
Seria, dessa forma, de rigor, de lege ferenda, insista-se, a criao de uma

disciplina jurdica prpria que pudesse atender a essa situao de fato, absolutamente
natural da vida econmica (e da qual a massa falida participa), resultado das relaes
geradas por uma cadeia de interesses jurdicos que no se rompe com a quebra.
Mais ainda: a prpria lei concursal qualifica e reconhece existir essa

continuidade de interesses negociais posteriores falncia embora deficientemente trate
do tema, dada a ausncia de uma categoria jurdica em que se enquadrem , evidenciando-
se a necessidade de tutela prpria, com regras consistentes e claras que possam consolidar
a manuteno da organizao dos ativos (e interesses decorrentes) aps a quebra.
importante reforar, mesmo correndo o risco de repetir, que os negcios

celebrados pela falida devem ter como base fundamental os seguintes princpios, que ficam
ora sugeridos: (i) a massa falida no pode ser onerada com dficit decorrente de novas
obrigaes, em especial se decorrentes de atuao de iniciativa da massa (como o caso do
arrendamento, que fator de gerao de tributos e verbas salariais, cujo cumprimento deve
ser rigorosamente fiscalizado); (ii) os credores devem, necessariamente, ser beneficiados
com o gerenciamento dos ativos; (iii) nenhuma atividade negocial deve ser impeditiva de
atos de alienao, ao contrrio, devero atuar como elementos facilitadores desta (venda
dos negcios em marcha).
172
3.1.5 A atuao do juiz e do administrador judicial na administrao da massa

falida objetiva.
H ainda um dispositivo legal que merece referncia, na medida em que

trata das obrigaes do devedor e procura dar soluo para outras relaes patrimoniais
no expressamente disciplinadas, de interesse da falida718.
Trata-se de norma-princpio719, pela qual todas as relaes obrigacionais720

que possam resultar da falncia e que no tenham sido expressamente disciplinadas
permanecem sob o crivo da apreciao do juiz, cujas decises atendero ao norte dos
princpios insculpidos no artigo 75721 e devero levar em considerao: a unidade722, a
universalidade do juzo e a igualdade de tratamento dos credores.
Embora assim seja, quem se encarrega de examinar, no dia a dia, as

necessidades prticas da massa falida o administrador judicial723, rgo auxiliar da justia
e de confiana do juzo724.
718
Corresponde ao artigo 126 da Lei: Nas relaes patrimoniais no reguladas por esta Lei, o juiz decidir o
caso atendendo unidade, universalidade do concurso e igualdade de tratamento dos credores,
observado o disposto no art. 75 desta Lei.
719
Como lembra Miguel Reale Jr., encontram-se inseridos no ordenamento jurdico, como norma ou no, os
princpios so verdades fundantes de um sistema de conhecimento, como tais admitidas, por serem
evidentes ou por terem sido comprovadas, mas tambm por motivos de ordem prtica e de carter
operacional, isto , como pressupostos exigidos pelas necessidades de pesquisa e da prxis. (REALI JR.,
Miguel. Lies preliminares de direito, 7. edio, So Paulo: Saraiva, 1980, p. 299). Na mesma linha, o
ministro Marco Aurlio, em julgamento do Recurso Extraordinrio n. 160.381/SP: Os princpios podem ou
no estar explicitados em normas. Normalmente, sequer constam de texto regrado. Defluem no todo do
ordenamento jurdico. Encontram-se nsitos, implcitos no sistema, permeando as diversas normas regedoras
de determinada matria (RTJ 153/1030, STF).
720
Como prefere Paulo Salvador Frontini (FRONTINO, Paulo Salvador inobra coletiva coord. SATIRO DE
SOUZA JR., Francisco e PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. Comentrios Lei de recuperao de
empresas e falncia. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 460).
721
Como anota Ricardo Tepedino, o legislador deixa claro que os princpios que constituem a pedra angular
do processo de falncia devem se sobrepor aos princpios gerais do contrato que disciplinam cada vnculo.
(obra coletiva, Coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles e ABRO, Carlos Henrique. Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 451).
722
A unidade refere-se massa falida visando a futura realizao do ativo em bloco, como preconizam
FRONTINI, Paulo Salvador (obra coletiva organizada por SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO,
Antonio Srgio A. de Moraes, Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista
dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 460) e BEZERRA FILHO, Manoel Justino (Lei de recuperao e falncias
comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais, 7. edio, 2011, pp. 187-189).
723
No somente figurando como fiscal do procedimento jurisdicional, o administrador judicial passou a
assumir a funo de acompanhar pari passu a execuo do plano de recuperao judicial da sociedade em
crise, uma vez aprovado pelo Poder Judicirio e credores, bem como realizar os atos de gesto investidos de
natureza econmico-financeira e administrativa em prol da pretendida celeridade do processo falimentar.
(MENDES, Bernardo Bicalho de Alvarenga. A importncia do administrador judicial como rgo auxiliar
173
Como j referido, o administrador judicial ter certa discricionariedade de

atuao, ainda que sob a fiscalizao direta do juiz e do comit de credores, se instalado.
Essa diretriz est perfeitamente afinada com a moderna tendncia do direito concursal de
manter o juiz mais diretamente ligado prestao jurisdicional, para soluo de possveis
conflitos.
por isso que se justifca que o administrador judicial somente possa ser
nomeado e destitudo pelo juzo, que atua na sua fiscalizao direta, ao lado do comit de
credores725, quando constitudo. Alm disso, quando necessrio, o administrador judicial
poder valer-se de profissionais que o auxiliem no desempenho de suas funes726.
Repita-se, a ideia de permitir ao administrador judicial certa

discricionariedade de atuao, sem prejuzo de que seja levada ao crivo de deciso judicial
qualquer controvrsia, est albergada na noo de que deve o magistrado concentrar sua
atuao na prestao jurisdicional727.
Logo, uma das atribuies de maior relevo do administrador judicial na

falncia consiste na prtica dos atos necessrios realizao do ativo728, incumbindo-
lhe arrecadar os bens e avali-los, em um primeiro momento e, a seguir, coordenar sua
alienao, nos moldes adiante analisados729.
Esse um dos aspectos de aferio de eficincia do processo falimentar, eis

que diretamente relacionado capacidade de maximizao dos ativos, razo pela qual a
ao juzo falimentar na busca da eficacia dos procesos falimentares e de recuperao judicial de empresas.
Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vols. 155/156, ago/dez 2010, p. 263).
724
Confira-se, a propsito, o AI n 1.0024.96.074689-9/001, TJMG, relator Desembargador Guilherme
Luciano Baeta Neves).
725
Artigo 22 da Lei n. 11.101/05.
726
A atuao do administrador judicial indelegvel, mas poder socorrer-se de auxiliares, sob sua
orientao e responsabilidade no desempenho de suas funes.
727
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de. Obra coletiva, coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos
Salles e ABRO, Carlos Henrique. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So
Paulo: Saraiva, 2009, p. 75.
728
Artigo 22, III, i da Lei n. 11.101/05.
729
O administrador judicial tem a funo de agir em prol dos intereses dos credores, maximizando e
preservando a massa falida em vista ao atendimento do deslinde falimentar. (MENDES, Bernardo Bicalho
de Alvarenga. A importncia do administrador judicial como rgo auxiliar ao juzo falimentar na busca
da eficacia dos procesos falimentares e de recuperao judicial de empresas. Revista de direito mercantil,
industrial econmico e financeiro. Vols. 155/156, ago/dez, 2010, p. 267).
174
boa atuao do administrador judicial tornou-se fundamental para o bom xito do

procedimento falencial.
Um dos modos de alcanar esse objetivo, de maximizao dos ativos, se

traduz exatamente pela determinao da nova lei para manter a empresa em
funcionamento, quando possvel, mesmo depois de decretada a falncia. (...) A nova lei
oferece a possibilidade de a empresa continuar em funcionamento, evitando a
desvalorizao das mquinas e equipamentos e elevando seu valor com a venda. O
objetivo principal vender a empresa, ou suas partes, pelo maior valor possvel,
distribuindo-se os recursos entre os credores.730
A continuao provisria dos negcios, em oposio lacrao, ganha uma

nova dimenso no regime atual e o seu maior protagonista ser o administrador judicial,
sob a fiscalizao direta do juiz, como adiante se passa a expor.
3.1.5.1 Continuao provisria das atividades e lacrao.
A continuao provisria do negcio era disciplinada no diploma anterior,

no artigo 74. A lei atual faz referncia continuao provisria das atividades do falido,
mencionando-a, to somente, nos incisos VI e XI do artigo 99 (prev o contedo da
sentena que decreta a falncia), alm de, laconicamente, aludir que as despesas
necessrias e decorrentes desta sero pagas pelo administrador judicial com os recursos
disponveis em caixa (artigo 150). No mais, a lei silencia por completo em relao
disciplina da continuao provisria das atividades do falido.
Como j constatado, a massa falida, em determinadas circunstncias,

comporta-se (embora evidentemente no o seja) como se fosse sujeito de direito, o que se
verifica com maior nfase no regime de continuidade provisria da atividade. Nesse
perodo, aumentam as possibilidades de a massa celebrar contratos ou dar prosseguimento
a outros vnculos preexistentes.
730
BARRICHELLO, Stefania Eugenia. Anlise econmica da nova lei brasileira de falncias e
recuperao de empresas. Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 147, Ano
XLVI (nova srie), julh/set 2007, p. 204.
175
inegvel, portanto, a atuao da massa falida como agente econmico e a

atividade econmica na qual dever atuar ter a finalidade de manter ativa a organizao,
que caracteriza a unidade de destinao econmica do estabelecimento, enquanto unidade
produtiva, viabilizando a sua futura alienao como preservao deste valor agregado731.
Nesse sentido, a lei deveria ter se ocupado de disciplinar as condies de

desenvolvimento de uma disciplina de negcios732 a ser conduzida pela falida733, sob o
comando do administrador judicial (fiscalizado pelo juiz e credores), de modo a preservar a
independncia de seus resultados em relao s obrigaes que devam ser atendidas na
falncia.
No sistema anterior, a lei impunha que as operaes de compra e venda, em

regra, fossem realizadas a dinheiro contado. O gestor encarregado deveria prestar contas
diariamente das importncias recebidas no dia anterior e, semanalmente, apresent-las em
juzo734. Ainda que de forma incipiente, o regime anterior trazia algum regramento para a
matria.
evidente que na poca do revogado decreto a atividade empresarial

preponderante era exercida pelo empresrio individual, precipuamente de negcio de
pequeno porte. A disciplina ento prevista para a continuao provisria das atividades do
falido, naturalmente, no se adapta ao atual cenrio econmico em que se insere a Lei n.
11.101/05.
No se trata de tentar reavivar aquelas normas, mas de chamar a ateno

para o fato de at mesmo o revogado decreto, que disciplinava uma economia insipiente e
731
Em razo do foco desta pesquisa optou-se por no abordar outros enfoques de menor repercusso relativos
continuao provisria de atividades. evidente, portanto, que essa pode existir para determinar-se a
finalizao de um determinado bem de produo ou para atender situaes isoladas que proporcionem
reduo das despesas da massa ou evitar-se a deteriorao de certos insumos. De qualquer modo, fica a
ressalva, sob o argumento de que tais circunstncias refogem ao tema da pesquisa.
732
Embora o artigo 99, XI da Lei n. 11.101/05 utilize a expresso atividade.
733
A personificao das sociedades que, exercentes de atividade negocial, so ditas empresrias serve,
como tcnica jurdica, para definir um centro de imputao de negcios juridcos, em geral de contedo
patrimonial, ainda presa a uma viso antroposoformista do fenmeno. Separar patrimnios e determinar
diferentes centros de imputao de responsabilidades patrimoniais no se confunde com fazer, com
continuidade, com manifestao volitiva, prprias dos seres humanos. (SZTAJN, Rachel. Teoria jurdica
da empresa: atividade empresria e mercados. So Paulo: Atlas, 2004, p. 169).
734
4 e 5 do artigo 74 do DL n. 7.661/45.
176
de pouca expresso, ocupou-se de erigir uma sistematizao para a continuao provisria

das atividades do falido.
O que importa destacar que, em certos casos, a atuao econmica da

falida pode constituir medida preparatria essencial para o sucesso da alienao em bloco
dos ativos, sem o que poderia no ser possvel conservar a organizao econmica unitria
dos bens at o momento de sua alienao.
A continuao provisria de atividades faz com que se adicionem novos

interesses ao processo concursal, decorrentes de relaes contratuais novas celebradas por
terceiros com a massa falida; ao lado e em paralelo ao direito dos credores que j compem
a massa falida subjetiva.
Assim, a necessidade de uma disciplina especfica para a continuao

provisria das atividades do falido de rigor para: (i) direcion-la finalidade de
alienao em bloco dos ativos, como elemento facilitador desta soluo em prol dos
credores; (ii) impedir que os credores da massa possam ser negativamente afetados pelas
novas relaes jurdicas iniciadas ou continuadas aps o decreto de falncia.
A disciplina para as regras da continuidade provisria das atividades deve

ser tal que impea o agravamento do passivo, o que seria inaceitvel no concurso de
credores. Ao mesmo tempo, deve fomentar a preservao do estabelecimento e dos
vnculos contratuais que lhe sejam estratgicos, para que se possa atingir o objetivo
almejado pela lei, de conservao, por viabilizao da venda de ativos como unidade
produtiva.
Uma possibilidade seria erigir a disciplina da continuao provisria das

atividades do falido mediante necessidade de elaborao de um plano de gesto. O vnculo
entre a atividade e o patrimnio seria objetivo (ou seja, resultante da unidade e finalidade
econmica da organizao dos bens), at que se formalize sua alienao, em conjunto.
A partir dessa ideia, seria possvel tentar separar o risco que resulta dos
contratos ex ante e ex post falncia, estabelecendo-se menor perigo de constituio de
177
dficit em detrimento dos credores, ao mesmo tempo em que se possibilita manter viva a
organizao de bens at alienao e venda para pagamento do passivo.
A decretao da falncia cria, per se, um patrimnio separado (em relao

ao titular, que o devedor), o qual constitui garantia de todos os credores (que formam a
massa falida subjetiva).
A gesto desse patrimnio, por via da disciplina de continuao provisria

das atividades do falido, matria a ser apreciada e instituda por reforma legal, para a
qual se sugerem os seguintes fundamentos: (i) que as relaes de dbito e crdito
decorrentes deste negcio possam alimentar-se e se sustentar de forma isolada em relao
quelas precedentes (que devero ser satisfeitas na falncia); (ii) as obrigaes
eventualmente nascidas para credores (empregados e tributos, v.g.) resultantes desta
operao devem ser satisfeitas apenas e to somente com recursos gerados pela prpria
atividade econmica desenvolvida pela massa; e, finalmente, que (iii) a administrao de
tal negcio, tanto do ponto de vista de gesto subjetiva quanto da contabilizao, seja
totalmente desvinculada e separada dos credores da falida735.
O fato de o administrador judicial estar autorizado a representar

(processualmente) a massa falida em juzo como autora ou r736 no atende, sequer
minimamente, a necessidade de uma disciplina de continuao provisria das atividades
do falido, a qual pode, em tese, at mesmo gerar disputas envolvendo interesses da massa
falida.
735
Como recomenda Francesco Gennari aplicando a ideia ao tema do patrimnio de afetao na lei italiana:
prevedendo una gestione separata anche dal punto de vista sostanziale, oltre che daquello contabile, come
avviene in uno degli instituti con i quali il paralelo pi immediato, ovvero, il trust, le cui affinit con i
patrimoni destinati gi sono estate evidenziate, nel quale la gestione della parte di patrimonio che viene
separato da quello complessivo del disponente viene affidata a um soggetto diverso, il trustee, che si
occupa dellamministrazione di tali beni sulla base di un rapporto di natura fiduciaria, in maniera tale da
definire e separare nettamente i ruoli dei due titolari i dei patrimoni. (GENNARI, Francesco. I patrimnio
destinati ad uno specifico affare, Cedam, Padova, 2005, p.111). Em traduo livre: prevendo uma gesto
separada, seja do ponto de vista substancial, seja do contbil, como ocorre em um dos institutos com o qual o
paralelo mais imediato, ou seja, o trust, cuja afinidade com o patrimnio de afetao j foi evidenciada, e
no qual a gesto de parte do patrimnio que separada daquele que integra o do instituinte, e confiada a um
sujeito distinto, o trustee, o qual se ocupa da administrao de tais bens sob a base de uma relao de
natureza de confiana, de tal modo a definir e separar lealmente os papeis dos dois titulares e dos
patrimnios.
736
Artigo 12, III do Cdigo de Processo Civil c/c Artigo. 22, III, alnea n da Lei n. 11.101/05.
178
Somente uma disciplina, que a lei no traz, com regras de orientao das
transaes contratuais celebradas pela massa falida (limitaes, responsabilidade e riscos
entre os contratantes), que proporcionaria um adequado e consistente regime de
implementao da continuao provisria das atividades do falido, proporcionando
segurana de atuao aos agentes envolvidos.
A finalidade de tal regramento deve sempre ser a de direcionar e viabilizar a

venda dos negcios em marcha, como se verifica no direito espanhol, argentino e italiano.
Anote-se, essa soluo poderia at mesmo demandar a nomeao de um gestor
especializado em empresas em crise, o que a lei anterior ao menos mencionava737, e
destaca, ainda, mais a inaceitvel omisso da lei vigente a respeito do tema.
A lei em vigor, infelizmente, deixou muito a desejar no regramento da

continuao provisria da atividade da falida, pois, embora tenha elegido a preservao
da empresa como um dos objetivos da falncia, foi precria na disciplina da contratao da
massa falida com terceiros738, providncia esta que pode ser essencial para viabilizar a
venda dos negcios em marcha739. A lei brasileira vigente deixou, portanto, enorme lacuna
nessa matria.
A sistematizao da continuao da atividade do falido (artigo 99, XI da

Lei n. 11.101/05) medida essencial, destinada a disciplinar as possveis relaes jurdicas
e o feixe de contratos740 que esta autorizada a celebrar, fixando condies e
responsabilidades.
Outro desdobramento direto dessa omisso da lei consiste no fato de que a

continuao provisria das atividades situao alternativa de lacrao, conforme se l
no inciso XI, do artigo 99 da lei concursal vigente. De fato, em princpio, a lacrao
737
2 do artigo 74 do DL n. 7.661/45.
738
Situao que no se confunde com a disciplina geral dos efeitos da falncia em relao aos contratos do
falido (artigos 117 a 121 da Lei n. 11.101/05), eis que esta trata apenas da resciso ou no dos vnculos
celebrados e preexistentes quebra. O artigo 114, por sua vez, apenas autoriza a contratao, mas a lei no
traz nenhuma disciplina sobre as formas, limites e condies desta.
739
CAMPINHO, Srgio. Falncia e recuperao de empresa o novo regime da insolvncia empresarial, 5.
edio, So Paulo: Renovar, 2010, p. 304.
740
Como prefere Rachel Sztajn (Ensaios sobre a natureza da empresa organizao contempornea da
atividade. So Paulo, Tese para concurso de professor titular do Departamento de Direito Comercial da
Faculdade de Direito da Universidade de So Paulo, 2001, p. 87).
179
incompatvel com a continuao provisria de atividades, exceto se, existindo mais de um

estabelecimento, seja a lacrao parcial, o que perfeitamente admissvel, apesar de a lei
silenciar a respeito.
Seguramente, ficar a critrio do juiz determinar ou no a lacrao no

momento da sentena. Em razo disso, o primeiro momento em que o magistrado pode se
pronunciar a respeito do tema da continuao dos negcios da falida no ato de prolao
da sentena de falncia.
Mas nada impede que posteriormente, e tendo sido melhor avaliada a

situao do falido e ao entrever a possibilidade de benefcio aos credores, seja autorizada a
continuao provisria das atividades, levantando-se lacrao que facultativa , caso
tenha sido realizada.
Veja-se que, em certos casos, no momento da sentena, poder haver ainda

dvida a respeito da convenincia ou no da continuao das atividades do falido. Da
porque no convm adotar uma interpretao restritiva e literal do inciso XI do artigo 99
da Lei n. 11.101/05, para entender possvel sua autorizao somente no momento da
deciso de quebra.
A lacrao era obrigatria no sistema anterior741-742 e deveria ser realizada

antes de eventual autorizao para a continuidade dos negcios743. A obrigatoriedade
relacionava-se ideia de proteger a integridade dos ativos que compunham a massa744-745,
ou seja, era prevista como medida assecuratria para impedir o extravio dos bens, a fim de
741
A lacrao era obrigatria na lei revogada, e era formalizada pelo ato de afixar-se, na porta do
estabelecimento do falido, o resumo da sentena de quebra, e partir de ento o ingresso no local dependeria
de autorizao expressa do juiz da falncia (artigo 15, I do DL n. 7661/45, BEZERRA FILHO, Manoel
Justino. Lei de falncias comentada. So Paulo: Saraiva, 2. edio, 2003, p. 146).
742
FERREIRA, Waldemar. Instituies de direito comercial. Vol. 5, So Paulo: Livraria Freitas Bastos,
1951, p. 167.
743
Artigo 74, 1 do DL n. 7.661/45.
744
FERREIRA, Waldemar. Instituies de direito comercial. Vol. 5, So Paulo: Livraria Freitas Bastos,
1951, p. 154; VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios lei de falncias. 4.. edio atualizada por J.
A. Penalva dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. II, p. 26.
745
Conforme a opinio de Daniel Rivordo Vilas Boas, a lacrao teria tambm a finalidade de interromper a
execuo do objeto social para cessar o endividamento. (A continuao dos negcios da falida: critrios e
condies, obra coletiva, coord. DIAS DO AMARAL, Paulo Adyr; FLORIANO NETO, Alex. Direito
empresarial: teoria, prticas e estratgias. Belo Horizonte: Del Rey, 2010, p. 83).
180
que se pudesse concretizar, na sequncia, o ato formal de sua apreenso pela arrecadao.
A prtica, no entanto, demonstrou que esse sistema nem sempre funcionava.
Por isso, na vigente lei, a lacrao do estabelecimento do devedor passou a

ser facultativa746. Esta somente se d, conforme previso do artigo 109, se houver risco
para a execuo da etapa de arrecadao, ou para a preservao dos bens da massa
falida, ou dos interesses dos credores747.
De qualquer modo, doutrina e jurisprudncia cada vez mais se inclinam ao

entendimento de que, em certas hipteses, a interrupo abrupta das atividades do devedor
pode resultar em malefcio maior aos interessados no concurso, o que justifica a posio
agora adotada pelo legislador748-749. Mais ainda: nesses casos, a prpria continuidade das
atividades pode consistir em mtodo bastante eficiente de vigilncia dos ativos,
protegendo-os de extravio, j que ficam sob a superviso direta dos empregados e do
administrador judicial, realizando-se, destarte, tranquilamente a arrecadao.
Apesar de a continuao de negcios caracterizar-se como hiptese de

excepcionalidade750-751, est ela intimamente relacionada, no regime atual752,
746
Ou seja, quando houver risco para a realizao da arrecadao, ou necessria para a preservao dos bens
da massa ou dos interesses dos credores, conforme se infere dos arts. 106 c/c 99, XI da Lei 11.101/05.
747
TOMAZETTE, Marlon. Curso de Direito Empresarial, vol. 3, Editora Atlas, So Paulo, 2011, pp. 343-
344.
748
ABRO, Carlos Henrique. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra coletiva
organizada por SALLES DE TOLEDO, Paulo Fernando Campos e ABRO, Carlos Henrique, So Paulo:
Saraiva, 4. edio, 2010, p. 372; COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e recuperao
de empresas, So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, p. 373.
749
Vislumbrada a possibilidade de continuidade dos negcios das falidas porque a paralisao do ativo de
maior valor (frigorfico) acarretaria prejuzos aos credores, por no alcanar valor correspondente
construo, conveniente a autorizao para funcionamento emanada do presidente do feito. (AI n. 52795-
6/186(200603231262), TJGO, Rel. Des. Beatriz Figueiredo Franco, j. 13/09/2007).
750
A continuao provisria das atividades do falido se justifica em casos excepcionais, quando ao juiz
parecer que a empresa em funcionamento pode ser vendida com rapidez, no interesse da otimizao dos
recursos do falido. Se, pela tradio da marca explorada ou pela particular relevncia social e econmica
da empresa, parecer ao magistrado, no momento da decretao da quebra, que o encerramento da atividade
agravar no s o prejuzo dos credores como poder produzir efeitos deletrios economia regional, local
ou nacional, convm que ele autorize a continuao provisria dos negcios. (COELHO, Fbio Ulhoa,
Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas, So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, p. 373).
751
Cuida-se de possibilidade de continuao da atividade do devedor por certo tempo, uma vez que a
falncia procedimento de liquidao para solver o passivo. Contudo, h casos em que a interrupo
imediata da atividade mais perversa para os credores, empregados, clientes/consumidores, porque
matrias-primas ou produtos em elaborao, cujo processo produtivo no tenha sido completado, nem
sempre, no momento da venda, alcanaro os melhores lanos dos arrematantes. De outro lado, permitir a
continuao por tempo indeterminado no se compadece com falncia. (SZTAJN, Rachel, in obra
coletiva, Coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de, e ABRO, Carlos Henrique Abro.
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p. 525).
181
possibilidade de gerar melhor resultado na realizao do ativo753. Presume-se que o melhor

resultado na alienao seja uma consequncia natural e direta da manuteno da atividade
negocial, que um dos meios possveis de concretizao do princpio preconizado no
artigo 75 da lei concursal vigente.
A lei dispe, expressamente, que o regime de explorao da atividade

negocial deve ser provisrio754, o que parece reforar sua natureza de medida preparatria
da alienao em bloco dos ativos e, portanto, realizada diretamente no interesse da
coletividade de credores755 e no diretamente do devedor756. Mesmo porque, no sistema
anterior, pela letra da lei, somente o devedor estava autorizado a pleitear a continuidade
dos negcios757, e no regime vigente a medida pode ser determinada de ofcio pelo
magistrado758.
Essa distino entre o antigo e o atual sistema legal interessante, na

medida em que pontua a diferena de objetivos da continuidade provisria de atividade da
falida: enquanto no sistema da lei revogada era meio viabilizador da concordata
752
Em relao ao regime anterior, Sergio Campinho pontua que a realizao da continuidade de negcios
respaldava-se nos seguintes critrios: (a) acautelamento do patrimnio comercial ou industrial de maiores
prejuzos, decorrentes da paralisao da empresa; (b) no ser aconselhvel a suspenso inopinada da
atividade, tendo um volume de produtos e servios a acabar; (c) viabilidade da concordata suspensiva.
(CAMPINHO, Sergio. Falncia e Recuperao de Empresa o novo regime da insolvncia empresarial. 5.
edio, So Paulo: Renovar, 2010, p. 303).
753
relevante destacar que a continuao dos negcios do falido deve ser adotada com um nico fim: a
eficincia da liquidao falimentar. (VILAS BOAS, Daniel Rivordo, A continuao dos negcios da
falida: critrios e condies, obra coletiva Coord. DIAS DO AMARAL, Paulo Adyr e FLORIANO NETO,
Alex. Direito empresarial: teoria, prticas e estratgias. Belo Horizonte: Del Rey, 2010, p. 86)
754
Portanto, discordamos do posicionamento de Daniel Rivordo Vilas Boas quando afirma: O ideal que
a continuao dos negcios se faa seguir de algum plano para extino da falncia, com a reabilitao do
falido ou a recuperao da empresa. (VILAS BOAS, Daniel Rivordo, A continuao dos negcios da
falida: critrios e condies, obra coletiva Coord. DIAS DO AMARAL, Paulo Adyr e FLORIANO NETO,
Alex. Direito empresarial: teoria, prticas e estratgias. Belo Horizonte: Del Rey, 2010, p. 86).
755
Por isso, Lorenzo Stanghellini anota que a utilidade da continuidade de negcios deve focar somente a
possibilidade de venda do negcio em marcha (impedindo a destruio de riqueza), para melhor satisfao
dos credores. Destaca tambm que, em razo dos conhecidos riscos de que a continuidade pode gerar
despesas maiores do que as receitas, a continuidade somente deveria ocorrer se houvesse algum disposto a
assumir tais riscos. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 187-188).
756
Embora este tenha um benefcio indireto, qual seja, o de liberao de suas obrigaes, vinculada ao
pagamento do maior nmero de credores possvel, resultado este da melhor realizao dos ativos.
757
Artigo 74, caput, embora, ao longo do tempo, parte da doutrina e da jurisprudncia tenham temperado
esse entendimento, como anotavam Nelson Abro (A continuao do negcio na falncia. So Paulo: Leud,
1975, p. 95) e Miranda Valverde (Comentrios lei de falncias. 4. edio atualizada por J. A. Penalva dos
Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, p. 25).
758
CAMPINHO, Sergio. Falncia e recuperao de empresa o novo regime da insolvncia empresarial. 5.
edio, So Paulo: Renovar, 2010, p. 303; TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So
Paulo: Atlas, 2011, p. 343.
182
suspensiva759, na lei vigente mtodo de viabilizao da preservao da empresa, a fim de

que seja possvel promover a venda em marcha do negcio.
Atualmente, realiza-se a continuao de negcios com maior foco no

interesse dos credores760, o que justifica que o juiz possa mesmo autoriz-la de ofcio,
decidindo ainda pela extenso, total ou parcial do regime, em relao aos estabelecimentos
da falida761.
O regime da continuao de negcios na falncia, hoje, revela uma dupla

funo, cujos aspectos so indissociveis, ou seja, de um lado, maximizar o valor de
realizao pela possibilidade de venda do negcio em marcha762-763 e, de outro, reflete
medida concreta que permite a preservao da empresa764.
A lei concursal em vigor refere de modo superficial ao regime da

continuao provisria de negcios (artigos 99, incisos VI e XI, e150) sem disciplin-lo
minimamente. Nesse particular, como j dito, mostrava-se superior a lei revogada765.
759
E era instrumento viabilizador da concordata suspensiva, como anota Miranda Valverde (Comentrios
Lei de Falncias. 4a. edio atualizada por J. A. Penalva dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro:
Forense, 1999, vol. I, pp. 26-27).
760
TOMAZETTE, Marlon. Curso de Direito Empresarial, vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 343.
761
Enfatizando que: Deve ainda constar da sentena que decreta a falncia uma deciso sobre a
continuao provisria dos negcios do falido ou sobre a lacrao do estabelecimento. Embora a lei use a
conjuno alternativa ou, levando a crer que o juiz ter que decidir necessariamente pela lacrao ou pela
continuao, na verdade, acreditamos que o juiz ter ampla liberdade. Ele poder decidir pela lacrao,
pela continuao das atividades, pela lacrao de certas unidades e pela continuao em outras ou ainda
pela no continuao das atividades, sem a necessidade de lacrao de qualquer unidade produtiva.
(TOMAZETTE, Marlon. Curso de Direito Empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 342).
762
Note-se que a preservao da atividade negocial meio de preservao de intangveis, porque possibilita
manter o valor agregado que decorre da organizao patrimonial da empresa. H importncia na disciplina
explicitada pelo legislador, pois, na ausncia de previso legal, corre-se o risco de incorrer na hiptese
mencionada na seguinte deciso do Tribunal de Justia de So Paulo (Falncia da Casa Centro):
Continuao de Negcio da falida Deciso que concede liminar em agravo de instrumento para fazer
cessar a continuao dos negcios da falida Ausncia de lesividade Denegao Quanto preservao
do fundo de comrcio que seria representado pelo ponto comercial, tambm no causa justificadora da
continuidade do negcio, uma vez que est ele afetado pela decretao da falncia, fazendo com que a
clientela se dispersasse e fosse arrebatada pela concorrncia que bastante forte no ramo de
eletrodomsticos, de forma que, nem de longe, tem ele o valor estimado pela impetrante (6. Cmara de
Direito Privado do TJSP, Agravo Regimental n. 49.628.4/0-01, Relator Testa Marchi, j. em 8/5/1997).
763
Trata-se, ento, de se extrair melhores resultados do patrimnio destinado liquidao, antes que a ela
se d incio. (VILAS BOAS, Daniel Rivordo, A continuao dos negcios da falida: critrios e condies,
obra coletiva Coord. DIAS DO AMARAL, Paulo Adyr e FLORIANO NETO, Alex. Direito Empresarial:
Teoria, Prticas e Estratgias, Editora Del Rey, Belo Horizonte, 2010, p. 85).
764
BALBINO, Mrcia De Paoli, Comentrios Nova Lei de Falncias e Recuperao de Empresas Lei n.
11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina e CORRA-LIMA, Srgio
Mouro, Editora Forense, Rio de Janeiro, 2009, p. 745.
765
Que no artigo 74 do DL n. 7661/45 trazia a disciplina mnima correspondente.
183
Trata-se de verdadeira incongruncia do regime essa omisso do legislador,

na medida em que o princpio da preservao da empresa foi eleito como corolrio da
falncia. A fixao da regra de priorizao de realizao em bloco dos ativos claudica ante
o silncio a respeito dos meios necessrios a manter os negcios ativos, preservando sua
unidade econmica para a futura venda.
A lacuna grave na medida em que eventual continuidade provisria de

negcios no pode, em hiptese alguma, trazer agravamento da situao dos credores, de
modo que a fixao de balizas legais para sua implementao, de lege ferenda, seria
imprescindvel ao bom termo de seu desenvolvimento.
Diante desse cenrio, em que se pretende alar a preservao da empresa

como um dos objetivos da falncia, a natureza jurdica da continuao provisria das
atividades do falido, diretamente ligada ao xito de uma possvel venda em bloco do
estabelecimento do devedor, questo que no pode ser considerada filigrana terica766,
principalmente porque a massa falida pode ter interesses distintos (e mesmo contrapostos)
aos da falida ou de determinado grupo de credores767.
Nelson Abro discorre a respeito da natureza jurdica da continuidade de

negcios768, classificando-a em duas correntes: a primeira que a qualifica como atividade
de liquidao e a outra que a compreende por ato de administrao da falncia. Na
primeira viso, a natureza jurdica da continuidade de negcios consiste em um modo
subsidirio de liquidao, frequentemente adotado como meio preparatrio desta. J na
766
O interesse prtico na qualificao jurdica de um determinado instituto decorre do fato de que os
problemas relativos aos negcios jurdicos, sejam estes celebrados com ou sobre o instituto, dependem
quanto forma de realizao e quanto aos efeitos jurdicos da natureza de que o mesmo se revista perante
a lei. (como anotava Oscar Barreto Filho, reportando-se, no contexto, ao estabelecimento. Teoria do
estabelecimento comercial. So Paulo: Max Limonad, 1969, p. 78).
767
possvel tecer um paralelo, pois por esta mesma razo, Miranda Valverde criticava a tese de alguns
autores que consideravam o sndico representante da massa falida (objetiva e subjetiva), na medida em que
o sndico, como representante dos credores, no atua sempre no interesse de seus representados, pois que
se ope e obrigado a opor-se a muitas de suas pretenses, e deve mesmo denunciar crimes praticados por
estes e contra eles promover aes revocatrias..., acrescentando o autor, ainda, o mesmo ocorre na
pseudo-representao do falido pelo sndico, que, simultaneamente, exercida com a outra, a dos credores,
forja a figura do mandatrio que procura, por interesses contrrios, coisa repelida pelo direito e pela
moral. (Comentrios lei de falncias. 4. edio atualizada por J. A. Penalva dos Santos e Paulo Penalva
Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, pp. 282-283).
768
A continuao do negcio na falncia. So Paulo: Leud, 1975, pp. 67-93.
184
segunda noo, h administrao do patrimnio falimentar, mediante atividade de gesto,

com possibilidade de celebrao de novos contratos.
Para o autor, o sistema brasileiro sempre foi adepto da vertente que

considera a continuidade de negcios uma atividade de administrao, na medida em que
ela se d em carter substitutivo, isto , com o afastamento obrigatrio do falido ou
dirigentes da sociedade falida, outra pessoa sendo designada pelo rgo judicante para
assumi-la. Administrao substitutiva judicial, portanto.769
Mas, com a nova lei, que supera a concepo da falncia enquanto mera
execuo coletiva, cuja finalidade nica era a satisfao dos credores, h que se analisar
tais digresses sob nova perspectiva.
Hoje, a falncia mtodo de satisfao dos credores, entretanto, norteada

por uma nova principiologia, de preservao da empresa, de tal modo que esto
amalgamadas uma e outra ideia: satisfao dos credores e preservao da empresa. Busca-
se, na lei concursal brasileira, alcanar um ponto de equilbrio entre essas duas vertentes
que se contrapem como dois pesos de uma nica balana.
Por essa razo, entendemos que a continuao provisria de negcios, no

regime vigente, simultaneamente atividade de liquidao (eis que com ela no se
pretende substituir o falido na atividade econmica, mas proporcionar a sua alienao em
melhor proveito dos credores) e ato de administrao da falncia (na medida em que
autoriza verdadeira gesto). Como j anotava Nelson Abro, o fenmeno do
prosseguimento da atividade negocial na falncia de ordem econmica, subordinado a
uma ordem jurdica770, ordem jurdica essa que a de melhor satisfao dos credores.
Enquanto na lei revogada o critrio de convenincia da autorizao da

continuidade provisria de negcios era aferido pelo interesse dos credores e do devedor
(possibilitar concordata suspensiva)771, na ptica da lei vigente, pretende-se atingir tambm
769
ABRO. Nelson. A continuao do negcio na falncia. So Paulo: Leud, 1975, p. 88.
770
ABRO. Nelson. A continuao do negcio na falncia. So Paulo: Leud, 1975, p. 102.
771
Como ensinava Miranda Valverde: tratando-se de medida que visa acautelar o patrimnio comercial ou
industrial de maiores prejuzos, que podem facilmente ocorrer da paralisao ou interrupo da empresa ou
do estabelecimento, interessando, portanto, a continuao dos negcios tanto ao falido quanto, e
185
o objetivo de preservao da empresa (enquanto negcio). Esse ltimo objetivo ser, em

tese, alcanado na mesma medida em que se busca atender ao interesse dos credores (como
consequncia do melhor resultado da realizao do ativo).
Repita-se, portanto, preciso cautela para que, no sopesar destes interesses,

no resulte agravamento do passivo com a continuao provisria das atividades. Deve-se
ter em mente que o objetivo de preservao da empresa no pode vir a se constituir em
assistencialismo772.
Se a continuidade provisria vier a mostrar-se deficitria, disto no resultar

benefcio a ningum (e aos credores no se pode impor esse fardo), razo pela qual,
configurada tal hiptese, deve o juiz determinar a cessao imediata da medida773. O foco
deve ser sempre a venda dos negcios em marcha, de modo que disto possa resultar um
plus aos credores, jamais agravamento de sua situao.
A lei concursal vigente disciplina vagamente o regime da continuao

provisria, incluindo-o na vala comum de pagamentos prioritrios, como despesa
necessria administrao da massa774; limita-se a dizer que as despesas geradas na
continuao de atividade devem ser antecipadas775.
Alm disso, a lei vigente refere, no artigo 99, VI, situao de

excepcionalidade aos atos de venda de bens da falida, desde que necessrios continuao
provisria de atividade. De modo a viabilizar o regime de continuidade, os bens do ativo
principalmente, aos seus credores... (MIRANDA VALVERDE, Trajano. Comentrios lei de falncias. 4.
edio atualizada por J. A. Penalva dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. II,
p. 25).
772
SZTAJN, Rachel, Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, SATIRO DE SOUZA JR.,
Francisco e PITOMBO, Antonio Sergio A. de Moraes (coord.), So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio,
2009, p. 223.
773
Rachel Sztajn alerta que preciso verificar a relao custo/benefcio da continuao da atividade, e se o
resultado por positivo, melhor autorizar; (...) e se negativo, melhor vet-la (Comentrios lei de
recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando
Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique, 4. edio, 2010, p. 526).
774
Artigo 150 da Lei n. 11.101/05.
775
Em relao ao pagamento dos credores sujeitos ao concurso, como anota SATIRO de SOUZA JR.,
Francisco. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncias, SATIRO DE SOUZA JR., Francisco e
PITOMBO, Antonio Sergio A. de Moraes (Coord.), p. 509.
186
circulante (relacionados estritamente atividade negocial em desenvolvimento) podero

ser negociados (comprados e vendidos), independentemente de autorizao judicial776.
Pode-se tecer um paralelo entre esse dispositivo e aquele outro que regula os
atos de alienao (ou onerao), na recuperao judicial, quando do afastamento do
devedor, em que o comit deve submet-los apreciao judicial. Nesta hiptese, a
restrio engloba os atos de endividamento necessrios continuao da atividade
empresarial durante o perodo que antecede a aprovao do plano 777, para os quais a lei
exige autorizao judicial. A restrio parece incluir a aquisio de bens do ativo
circulante, necessrios atividade em andamento.
curioso que no regime de continuao provisria de negcios previsto na

falncia so admitidos atos de alienao que compreendam a gesto ordinria, enquanto na
recuperao judicial, tendo sido afastado o devedor, a restrio parece ser maior. No
vislumbrei justificativa para essa distino de tratamento, mesmo porque ambas as
hipteses so de gesto de patrimnio alheio, por terceiros, susceptveis de gerar
responsabilidade por danos causados por culpa ou dolo.
De qualquer modo, o tema est diretamente ligado ao receio de gesto do

patrimnio capaz de gerar passivo ou resultado deficitrio. No momento, interessa s a
anlise da repercusso desta circunstncia na falncia.
3.1.5.2 Os crditos constitudos no perodo da continuidade de negcios.
Inicialmente, preciso esclarecer que aqui se tratar especificamente dos

crditos constitudos depois da decretao da quebra. Com efeito, obrigaes por crditos
antes da quebra e depois desta no se confundem e j era assim no sistema revogado, tanto
que Rubens Requio j as distinguia, com sua costumeira clareza: os credores da massa
falida (por obrigaes surgidas no interesse do processo falimentar) e os credores da
falncia (sujeitos ao processo concursal)778.
776
Como refere Carlos Henrique Abro (ABRO, Carlos Henrique in Comentrios lei de recuperao de
empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles
de.; ABRO, Carlos Henrique Abro. 4. edio, 2010, p. 368).
777
Artigo 27, II, alnea c, da Lei n. 11.101/05.
778
Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. I, p. 325.
187
A distino de tratamento entre os crditos com fato gerador antes e depois

da quebra feita pela prpria lei, tanto que ao comentar o artigo 83, Francisco Satiro
ensina que a classificao deste artigo refere-se somente aos chamados crditos
concursais ou falenciais (credores do falido Insolvenglubiger), ou seja, queles
crditos originrios de atos ou fatos ocorridos durante o perodo de exerccio da atividade
empresarial do falido, cujo pagamento estar necessariamente sujeito a concurso.779
E prossegue o professor: Diferem-se, assim dos crditos

extraconcursais; que incluem aqueles decorrentes de fatos geradores ocorridos aps a
quebra (credores da massa Masseglubiger), bem como aqueles no sujeitos ao
concurso, como as restituies em dinheiro (art. 86), os crditos compensveis (art. 122),
os crditos estabelecidos no mbito de cmaras ou prestadores de servios de
compensao e liquidao (arts. 193 e 194)780.
Note-se, portanto, que os pagamentos a serem realizados na falncia, no

sistema brasileiro em vigor, comportam classificao por duas classes distintas, pelo
critrio da ordem de pagamento: (i) credores sujeitos ao rateio do concurso (por crditos
constitudos antes da quebra); e os (ii) extraconcursais781. Nesta ltima categoria, como
assinalado pelo mencionado professor, esto includos tanto os encargos da massa
(Massenkosten), ou seja, aquelas despesas necessrias para a efetivao do procedimento
concursal, quanto os credores por dvidas da massa (Massenshulden), decorrentes de
obrigaes assumidas pela massa falida no curso da falncia.
J era esse o entendimento de Rubens Requio na vigncia da lei revogada,

para quem Os crditos tributrios resultantes das atividades economnicas da massa
falida, decorrentes da continuao do negcio do falido tais como tributos sobre
imveis, o IPI, o ICM o Imposto de Renda so efetivamente encargos tributrios da
779
SATIRO DE SOUZA JR.; Francisco; PITOMBO; Antonio Srgio A. de Moraes (coord). Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 360.
780
SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes (coord). Comentrios
lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 360.
781
Ou seja, aqueles que o administrador judicial deve atender antes do pagamento dos credores do falido.
(COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova Lei de Falncias e de Recuperao de Empresas. So Paulo:
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 324).
188
massa falida. (...) A massa falida, nesse caso, a contribuinte, e no pagamento ou o seu
atraso importa na obrigao de pagar as multas moratrias.782
Assim, as obrigaes assumidas em decorrncia de novos contratos ou

mesmo pela manuteno de vnculos contratuais precedentes783 constituem crditos
extraconcursais, conforme disposio do artigo 84, V da lei em vigor, e o seu pagamento
feito com precedncia aos credores concursais. Dentre estes, h os pagamentos
denominados despesas (art. 150), que podem ser realizados com recursos disponveis no
caixa e incluem verbas indispensveis administrao da falncia, inclusive na hiptese
de continuao provisria das atividades.
A opo do legislador foi instituir, dentre os credores extraconcursais, uma

ordem de prioridade de pagamento, fixando um concurso prprio entre estes784, dentro das
categorias especificadas e taxativamente relacionadas nos incisos I at V do artigo 84 785.
Desse modo, os crditos decorrentes de atos jurdicos vlidos praticados

pelo administrador judicial aps a decretao da falncia, desde que no includos em
alguma das classes relativas aos incisos I a IV do art. 84 precedem o pagamento dos
concursais. E a aplicao desse dispositivo semelhante dos crditos quirografrios,
definidos por excluso: todo crdito validamente constitudo aps a decretao da
falncia ser extraconcursal nos termos do art. 84, V, se a ele no se aplicar uma melhor
classificao786.
782
Curso de direito falimentar, 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. I, p. 327.
783
Ou seja, continuidade de relaes contratuais, conforme previsto nos artigos 117 a 120 da Lei n.
11.101/05.
784
Note-se que a expresso escolhida pela lei para identificar essa categoria de beneficirios
(extraconcursais) no por tudo apropriada porque pode eventualmente haver concurso entre alguns
desses crditos. (COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de
empresas. So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, p. 324).
785
SATIRO, Francisco. Comentrios Lei de Recuperao de Empresas e Falncia, Obra coletiva coord.por
Francisco Satiro de Souza Jr. e Antonio Srgio A. de Moraes Pitombo, Editora Revista dos Tribunais, 2
edio, 2007, p.371.
786
SATIRO, Francisco. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. Obra coletiva coord. por
Francisco Satiro de Souza Jr. e Antonio Srgio A. de Moraes Pitombo. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2.
edio, 2007, p. 376.
189
Todavia, essa regra excepcionada quando se tratarem de despesas

indispensveis administrao da massa, dentre as quais o legislador incluiu
expressamente as que sejam decorrentes da continuao provisria das atividades787.
A lei autoriza o seu pagamento antecipado, afastando-se da regra da par

condicio creditorum. Nesse sentido, e aps citar alguns exemplos de cabimento da
hiptese788-789, Francisco Satiro conclui que h interesse em permitir-se que possam ser
pagas imediatamente despesas consideradas necessrias administrao da falncia, se
de outra forma no for possvel ou conveniente o pagamento. Da porque, no obstante o
texto do artigo qualificar como indispensvel o pagamento antecipado, no a despesa,
por tratar-se de exceo ao princpio da par conditio creditorum, somente em casos de
gastos justificadamente necessrios pode-se admitir o uso da prerrogativa desta norma.
A ruptura com o princpio da paridade de credores revela, por primeiro, o

acolhimento de uma atividade negocial separada daquela precedente que era exercida pelo
devedor, e agora sob a gesto da massa falida (impondo-se, destarte, distino no
cumprimento de uma e outra obrigao, forosamente separando a que resulta desta ltima
do concurso dos credores); e, segundo, evidencia a exigncia de uma organizao contbil
e patrimonial separada e, principalmente, excluda do concurso falimentar.
Essa no uma tarefa simples, pois bens que integram a massa podero ser
consumidos (insumos) para sustentar a atividade da continuao provisria de negcios.
Assim, os gastos dirigidos a manter a atividade negocial da massa devem

fixar objetivo na possibilidade de tornar efetiva a alienao dos bens em bloco. Alm disso,
787
como entende Fbio Ulhoa Coelho ao comentar o artigo 150 da lei. (Comentrios nova lei de
falncias e de recuperao de empresas. So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, p. 502).
788
Francisco Satiro define-a como a assuno de um dbito como contrapartida de certa utilidade imediata
para a massa. E adiante, aps citar exemplos de cabimento da hiptese, conclui: H, portanto, interesse
em permitir-se que possam ser pagas imediatamente despesas consideradas necessrias administrao da
falncia, se de outra forma no for possvel ou conveniente o pagamento. Da porque, no obstante o texto
do artigo qualificar como indispensvel o pagamento antecipado, no a despesa, por tratar-se de exceo
ao princpio da par conditio creditorum, somente em casos de gastos justificadamente necessrios pode-se
admitir o uso da prerrogativa desta norma. (Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia.
Obra coletiva organizada por SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PIMTOMBO, Antonio Srgio A. de
Moraes, So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 508).
789
Ricardo Negro parece ter uma viso mais liberal, assinalando que uma vez determinada a continuao
provisria, o administrador judicial fica autorizado a realizar pagamentos que forem indispensveis a sua
consecuo, com recursos disponveis em caixa (LF, art. 150). (NEGRO, Ricardo. Aspectos objetivos da
lei de recuperao de empresas e de falncias. 5. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 113).
190
o resultado da atividade provisria deve ser, necessariamente, superavitrio, caso contrrio

torna-se inadmissvel submeter os credores do concurso ao risco de uma provvel
realizao a maior preo que justifique a antecipao de recursos790.
A ideia, como acentua Rachel Sztajn, que do ponto de vista econmico-

financeiro, a norma reconhece que a necessidade imediata tem preo e que o ganho futuro
justifica dispndio atual791.
Nessa situao, a dificuldade que se entrev ocorrer quando houver

conflito de interesses entre os prprios credores. Haver credores dispostos a sacrificar um
interesse imediato para um ganho futuro e outros no792.
Da a demanda imperiosa de uma sistematizao, de lege ferenda, que

pudesse regular essa dificuldade e dar ao aplicador do direito as balizas necessrias para a
soluo destes conflitos. A ausncia de disciplina grave, na medida em que pode dar
espao a medidas e decises assistencialistas, sem considerar que algum ter de pagar a
conta.
Diante da atual sistemtica do regime da continuao provisria dos

negcios, e que caracteriza verdadeira atividade econmica exercida pela falida, no
possvel admitir que a massa falida venha a responder pelas obrigaes decorrentes
daquela, que devem ser afetadas a uma finalidade especfica, e por esta razo dela
separada, como acima se sustentou, embora tal posicionamento no seja pacfico793.
Dentre os crditos extraconcursais, os tributrios foram classificados

juntamente com o fato gerador que lhes corresponde794, eis que seu pagamento est
790
Como anota Srgio Mouro Corra Lima (Comentrios Nova Lei de Falncias e Recuperao de
Empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina e
CORRA-LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro: Forense, 2009, pp. 1014-1015).
791
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord.
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique, 4. edio, 2010, p. 526.
792
guisa de exemplo, um credor com crdito decorrente de alienao fiduciria sobre determinado ativo
essencial produo no ter interesse algum em deixar com que o bem permanea disposio da falida,
exceto se as prestaes contratuais estiverem sendo cumpridas.
793
PROVINCIALI entende que a massa deve responder pelo fracasso do exerccio provisrio (Il Diritto
Fallimentare e delle Societ Commerciali, nov-dez, 1972, p. 405).
794
HARADA, Kiyoshi. Aspectos tributrios da nova lei de falncias comentarios LC 118, de 09/02/2005,
2 tiragem, Curitiba: Juru, 2006.
191
previsto no inciso V do artigo 84, de modo que h outros crditos precedentes a serem
satisfeitos.
A disciplina em anlise, portanto, refora a ideia de que h atividade

econmica na falncia e que esta se desenvolve com interesses prprios (em relao aos do
devedor e s obrigaes que integram o concurso). Isso se d porque o seu objetivo
principal proporcionar a possibilidade de venda do estabelecimento ativo (ou seja, do
negcio em marcha) e, por esse meio, atingir os dois propsitos do concurso, ou seja, a
satisfao dos credores e a preservao da empresa.
No possvel perder de vista que uma das finalidades essenciais da

continuao provisria das atividades propiciar a melhor realizao dos ativos e, como
tal, os crditos nela gerados devem sempre trazer resultados positivos, visando a alienao
em bloco dos bens.
A ideia por trs desse postulado a de que seria possvel, juntamente com o
atendimento dos interesses dos credores, manter vivo o negcio naquilo que seja rentvel,
sob uma nova gesto e, por consequncia, preservar a utilizao produtiva dos bens
(mantendo a possibilidade de relaes contratuais, vnculos de empregos, bens e servios
oferecidos ao mercado), atendendo aos demais interesses que gravitam em torno da
empresa, mesmo na falncia.
H outros meios pelos quais o legislador tentou viabilizar este postulado de

preservao da utilizao produtiva dos bens. Passemos a uma anlise desses mecanismos.
3.2 A realizao do ativo.
O princpio da preservao da empresa concretiza-se, na falncia, nos atos

de alienao do ativo: pela disciplina que se estatuiu para a realizao do ativo que se
ir procurar atingir essa finalidade, como anota Paulo Fernando Campos Salles de
Toledo795-796.
795
A preservao da empresa, mesmo na falncia, em obra coletiva coord. por Newton de Lucca e
Alessandra de Azevedo Domingues. Direito recuperacional aspectos tericos e prticos. So Paulo: Quartier
Latin, 2009, p. 528.
192
Porm, esta no a nica finalidade a ser perseguida na falncia, pois, como

lembra Manoel Justino, realizar o ativo dar incio venda dos bens para propiciar o
pagamento aos credores.797, de tal forma que o procedimento falimentar, inegavelmente,
meio de satisfao dos credores.
Este pensamento est em harmonia com a lio de Trajano de Miranda

Valverde, para quem a realizao do ativo consiste, normalmente, na converso em
dinheiro dos bens arrecadados para pagamento do passivo798.
Para atingir esse desiderato, entre os objetivos do processo falimentar,

encontra-se a definio do ativo e do passivo da falida799; portanto, preciso formar uma
fotografia exata da situao patrimonial do devedor, de um lado, relacionando todos os
bens susceptveis de arrecadao e, de outro, promovendo a verificao de crditos para
formar o quadro geral de credores.
Adicione-se, o maior ou menor xito no pagamento dos credores est

diretamente relacionado aos resultados que podero ser alcanados com a alienao, o que
s faz reforar a importncia desta fase da falncia800-801. Da porque a deliberao sobre a
forma de realizao, que no diploma anterior tambm cabia aos credores, foi mantida na lei
em vigor, j que, em ltima anlise, no interesse destes que se faz a converso dos bens
em dinheiro802.
796
No mesmo sentido, em relao ao direito concursal espanhol. (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen Jurdico
de la administracin concursal en la fase de liquidacin del concurso. Estudios de derecho concursal,
Espanha: Thomson Civitas, 1. edicin, 2009, p. 69).
797
Lei de recuperao e falncias comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais, 7. edio, 2011, p. 299.
798
dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. II, p. 166.
799
Saraiva, 8. edio, 2011, pp. 478.
800
BERNANDI, Ricardo. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra coletiva organizada
por SOUZA JR., Francisco Satiro de e PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. So Paulo: Revista dos
Tribunais, 2. edio, 2007, p. 484.
801
BERNANDI, Ricardo. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra coletiva organizada
por SOUZA JR., Francisco Satiro de.; PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. So Paulo: Revista dos
802
Como anota PEIXOTO, Euler da Cunha, in Comentrios nova lei de falncias e recuperao de
empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina; CORRA-
LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro: Forense, 2009, p. 965.
193
Nesta fase do procedimento, talvez mais do que em outras, a disciplina da

coordenao legal dos atos entre os credores mostra que a falncia no tem apenas o intuito
de impedir que somente alguns realizem seus crditos (em respeito ao princpio da par
condicio creditorum).
O procedimento falimentar destina-se a obstar que o negcio seja

desmantelado (pela ao individualizada de credores) nas hipteses em que se verifique
que os bens tm maior valor se mantidos juntos e organizados do que se fossem liquidados
em separado803.
Desse modo, no se pode deixar de levar em considerao que dever ser

levada em considerao a nova finalidade da falncia propalada pelo artigo 75 da lei, que
de manuteno e utilizao produtiva dos ativos da devedora.
Assim, se entende actualmente la conservacin de la empresa como una

solucin de fondo: no como un mdio de lograr una mejor liquidacin de la empresa, sino
como una de las miras del derecho concursal moderno, como solucin de la crisis
econmica y de preservacin de la empresa en dificultades, apartndola incluso de la
figura y de la suerte del empresrio. Ya no se trata de liquidar para repartir, sino de
conservar para salvar.804
Nesse ponto, questiona-se se, de algum modo, seria possvel identificar

conflito entre a venda dos bens organizados (e a preservao do negcio que da decorre) e
o interesse dos credores (de maximizao do preo de venda dos ativos). Entendo que
raramente isso poderia ocorrer805, mas na hiptese de conflito, caber ao juiz decidir caso a
caso, sopesando os interesses em jogo e verificando qual a tutela que merece proteo
hierrquica mais relevante, inclusive, valendo-se da Constituio (por exemplo, invocando
o princpio da dignidade humana, se a questo envolver relaes trabalhistas, e assim por
diante).
803
ARMOUR, John; HERTIG, Gerard; KANDA, Hideki, in KRAAKMAN, Reinier (ob. coletiva). The
Anatomy of Corporate Law: a comparative and functional approach. 2. edition New York: Oxford, 2009,
p.121.
804
GARCA MARTNEZ, Roberto. Derecho concursal. Buenos Aires: Abeledo-Perrot, 1997, p. 36.
805
Conforme tema abordado mais adiante, no subitem 3.2.4, que trata das modalidades de alienao dos
ativos.
194
Isto porque, a regra a de que a realizao dos ativos, com adio do valor
agregado que resulta de sua organizao, redunde em movimento de maximizao do
preo (nunca de sua reduo), no interesse dos credores. Alm disso, h um benefcio
indireto para certa categoria de credores que mantinha vnculo econmico com o devedor
, na medida em que a preservao do negcio poder manter vivo esse elo da cadeia
produtiva.
Na falncia, no se pretende que a preservao da empresa seja um

postulado a ser atingido a qualquer custo806-807, uma vez que a realizao dos ativos tem
por fim o pagamento dos credores. Essa uma realidade inegvel e sempre presente na
liquidao que decorre da quebra. Presume-se que a venda dos ativos em bloco lhes ser
favorvel.
A maximizao do valor dos ativos, na falncia, um objetivo que dever

ser perseguido sempre, e a tanto se destina a alienao em bloco (com consequente
preservao do negcio) que favorece o alcance do primeiro desiderato.
O momento e a forma de realizao do ativo na lei atual808 so fundamentais

ao bom termo e xito do processo falimentar, sendo lcito afirmar que constituem espinha
dorsal da reforma, sem o que no seria possvel entender a falncia como meio apto e
compatvel com a preservao da empresa.
Convm, pois, analisar o momento e as formas de realizao do ativo, para

possibilitar esse novo trao do instituto de preservao , agora prestigiado como
propsito possvel na falncia.
806
O princpio da preservao da empresa deve aplicado em harmonia com o postulado que determina a
retirada do mercado das empresas que se mostrarem economicamente inviveis de recuperao. Inteligncia
do art. 47 da Lei n. 11.101/05. Agravo desprovido, para manter a convolao da concordata preventiva em
falncia. (AI n. 512.560 4/8-00, relator Des. Pereira Calas, Cmara Especial de Falncias e Recuperaes
Judiciais, TJSP, j. 19/12/2007).
807
O princpio da preservao da empresa, pedra angular da Lei n. 11.101/05, que decorre do princpio
constitucional da funo social da propriedade e dos meios de produo, denominado pela doutrina de
funo social da empresa, no pode ser invocado para justificar de forma ampla, abstrata e ilimitada, a
manuteno da empresa que, em recuperao judicial, ostensivamente, no cumpre as obrigaes assumidas
no plano de recuperao. Verificado o inadimplemento das obrigaes pactuadas no plano de recuperao
que se venceram no binio da superviso judicial, o juiz, de ofcio, dever convolar a recuperao judicial
em falncia. (AI n. 601.295.4/1-00, relator Des. Pereira Calas, Cmara Especial de Falncias e
Recuperaes Judiciais, TJSP, j. 05/05/2009).
808
Confira-se consideraes a respeito do tema no REsp n. 746.754-SC, STJ, Rel. Min. Carlos Alberto
Menezes Direito, j. 25/10/2005.
195
3.2.1 Venda antecipada de bens.
A hiptese em anlise no trata da alienao sumria que decorre das

circunstncias especiais (bens perecveis, deteriorveis ou sujeitos desvalorizao ou de
difcil conservao) previstas no artigo 113 da lei concursal brasileira809. Semelhante
disposio j era encontrada no artigo 74 do DL n. 7.661/45, de modo que, neste aspecto,
no h novidade digna de nota no sistema concursal.
A disciplina de que ora se trata diz respeito realizao imediata dos ativos
como resultado da decretao da falncia, prevista no artigo 139 da Lei n. 11.101/05810, ou
seja, logo aps o ato de arrecadao e depois de terem sido avaliados.
evidente que a leitura do dispositivo no pode ser feita pela literalidade

das palavras utilizadas pelo legislador. O que se pretendeu foi distanciar a disciplina atual
da previso legal anterior, em que a venda dos ativos somente tinha incio depois da
formao do quadro geral de credores.
A inovao da lei em vigor importantssima, na medida em que a venda

dos bens no mais depende da prvia elaborao do quadro geral de credores, providncia
que, por vezes, levava anos a fio para ser concluda e resultava no sucateamento dos bens
arrecadados, com desvalorizao e at mesmo inutilidade pelo decurso do tempo.
Pela atual opo legislativa, no h possibilidade de migrao da falncia

para a recuperao judicial, ao contrrio do que previa a lei revogada, que admitia a
809
A propsito, Euler da Cunha Peixoto taxa de esdrxulo o dispositivo do artigo 113 da Lei n. 11.101/05,
por entender que a hiptese ali prevista no difere daquela referida no art. 139. Com efeito, no se concorda
com a crtica, na medida em que pode haver bens que no possam aguardar a avaliao de todos os demais
bens arrecadados, inclusive com valorao a respeito da convenincia da venda em bloco de alguns deles,
justificando-se a previso de venda sumria contida na lei atual, segundo se pensa. (PEIXOTO, Euler da
Cunha. in Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de
fevereiro de 2005, Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina; CORRA-LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro:
Forense, 2009, p. 964).
810
Em deciso proferida pelo STJ, entendeu-se que a venda antecipada somente aplicvel ao procedimento
falimentar iniciado na vigncia da lei atual. O fundamento do acrdo est calcado na possibilidade de
pedido de concordata suspensiva pela devedora, de modo que a venda de todos os bens sob a previso do
artigo 73 do DL n. 7.661/45 no seria possvel. (REsp. 746.754-SC, rel. Ministro Carlos Alberto Menezes
Direito, j. 25/10/2005, www.st.jus.br). Mas parece que a deciso no atentou para a impossibilidade desta,
conforme 1 do artigo 192, que disciplina as disposies transitrias.
196
concordata suspensiva dos efeitos da quebra811. Nesse ponto, portanto, a legislao

brasileira supera as solues do direito argentino e italiano, que admitem a reversibilidade.
Certamente, a possibilidade de converso da falncia em concordata

suspensiva, como previa o diploma revogado brasileiro, impedia a alienao de bens antes
do momento processual em que poderia ocorrer o pedido do favor legal, sob pena de, caso
o patrimnio houvesse sido desfalcado, tornar impossvel a continuao da atividade pelo
devedor.
De acordo com a opo atual do legislador brasileiro que manteve na lei

vigente o sistema de duplo procedimento um destinado liquidao e outro
reorganizao das empresas em crise , tornou-se necessrio impossibilitar a migrao da
quebra para a recuperao. Fora dessa soluo, no seria possvel adotar a venda
antecipada dos ativos, mecanismo fundamental para viabilizar a preservao da
organizao de bens na falncia.
Nesse ponto, parece importante anotar que a irreversibilidade do decreto da

quebra812, no sistema procedimental dualista como o nosso, faz com que tal deciso reflita
o peso de sua responsabilidade, o que, em tese, atua como um dosador de cautela do
julgador na sua aplicao, levando-se a possvel desvio, por exacerbao, do princpio da
preservao da empresa.
Uma vez decretada a quebra, a Lei n. 11.101/05 fixou novo olhar para
regulamentar o momento da venda dos ativos: sua realizao deve ocorrer to brevemente
quanto possvel aps a decretao da quebra. A celeridade que da se pretende atingir tem
por fim que no se percam, pela obsolescncia, os ativos, possibilitando sua utilizao,
com proveito, por uma nova organizao.
O tratamento que a atual lei concursal dispensa aos bens que integram a
massa muito diferente do da anterior, pois cria uma sistemtica de proteo da
organizao dos bens, ao possibilitar que continuem a ter utilidade produtiva, ao ponto de
que haja continuidade da atividade econmica, sob nova gesto.
811
Artigo 114 do DL n. 7.661/45.
812
Uma vez apreciado o recurso cabvel.
197
No h dvida que o mecanismo de venda imediata dos bens arrecadados

constitui mtodo essencial de aplicao do princpio de preservao da empresa na
falncia, conforme previsto no artigo 75 da Lei n. 11.101/05.
Na vigncia da lei anterior, a experincia mostrou que a venda tardia dos

bens resultava em irremedivel obsolescncia. Essa situao afetava os bens negativamente
e era incompatvel com os interesses dos credores (j que nada ou quase nada se apurava
com sua venda) e as necessidades da moderna economia (eis que tais bens, em regra, no
tinham serventia alguma nem podiam ser aproveitados por outro agente econmico).
O retardamento da alienao dos ativos no antigo sistema, para aguardar a

elaborao do quadro de credores e a possibilidade de pedido de concordata suspensiva,
813
resultou em verdadeiro desastre para o interesse dos credores, como pontua Fabio
Ulhoa Coelho.
Por isso mesmo que Rachel Sztajn anota que o questionamento a ser feito
quanto regra do artigo 139 da lei concursal brasileira ser observar se a norma tende
eficincia na liquidao, se cria os estmulos adequados para que as pessoas mantenham a
congruncia entre ativo e passivo patrimonial, se h estmulo a oportunismos ou outros
comportamentos indesejveis.814
A regra da venda antecipada, ao impedir a obsolescncia dos ativos, resulta

em duplo benefcio a ser colhido no processo falimentar: ao mesmo tempo em que
proporciona a venda dos bens em valor compatvel com o de mercado, resultando em
inegvel benefcio aos credores pelo melhor resultado, tambm enseja sua recolocao
imediata, permitindo sua utilizao eficiente por outro agente econmico.
Note-se, a alienao antecipada no ope bice, de forma alguma, a

eventual adoo de regime de continuidade provisria dos negcios do falido, na medida
813
Saraiva, 8. edio, 2011, pp. 477/479.
814
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord.
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique. 4. edio, 2010, p. 493.
198
em que, sendo aquela situao de excepcionalidade, deve mesmo ser transitria, de

durao passageira e destinada a proporcionar a venda dos bens em bloco.
Outro benefcio que resulta da venda antecipada dos ativos a

desnecessidade de nus com sua guarda e conservao e que caberia massa suportar,
como lembra Ricardo Bernardi815. Trata-se, portanto, de mais um benefcio indireto aos
credores, na medida em que sendo a massa menos oneradas, aumentam as possibilidades
de pagamentos a estes.
A venda antecipada dos ativos permite, em tese ao menos, que os efeitos da

sentena de quebra no sejam exteriorizados de maneira negativa, (sobretudo se houver
continuao dos negcios), colaborando-se, pois, na preservao da clientela e dos ativos
intangveis da devedora, como eventual prestgio de que goze a marca, por exemplo. Em
relao a esses aspectos que se exteriorizam rapidamente na situao de crise das
empresas, a agilidade na resposta do sistema fundamental, ainda mesmo na falncia.
Alis, um dos grandes desafios da lei concursal brasileira, segundo penso,

ser superar o estigma ruinoso que a falncia traz consigo, conduzindo-se a uma nova ideia
preconizada pelo sistema atual de que a quebra representa simples afastamento do
devedor. Incutir esse novo ideal ser tarefa rdua. Mas a verdade que na falncia, muito
mais do que no instituto da recuperao, que o princpio da separao entre a empresa e o
empresrio verifica-se com maior evidncia e se traduz como efetiva realidade.
O dispositivo de venda antecipada, ainda, est em perfeita harmonia com a

profissionalizao da figura do administrador judicial, pois a concretizao da norma, na
prtica, depender, em boa parte, das qualidades e aptides deste na definio da forma
e realizao do ativo816.
O incio imediato da realizao dos ativos consiste em uma das mais

relevantes conquistas e reflete progresso, da lei atual, no seio da falncia.
815
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra coletiva coord. por SATIRO DE SOUZA
JR., Francisco; PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007,
p. 485.
816
Como pontua Luiz Augusto de Souza Queiroz Ferraz, Da arrecadao, avaliao e realizao do ativo.
Revista do advogado AASP, ano XXV, n. 83, pp. 66-72, set. 2005, p. 70.
199
Diz a lei que a alienao imediata, mas da no deve advir crtica

alguma: o que se desejou foi acentuar, dar destaque ao fato de que os atos de realizao dos
ativos sero implementados a breve termo. Naturalmente, a venda dos bens somente ter
lugar depois da arrecadao e avaliao. O iter processual, para tanto, desvinculado da
formao do quadro geral de credores, ser expressivamente menor, com imenso benefcio
aos credores.
Alm disso, evidente que o legislador no pretendeu que a realizao dos

ativos seja feita sem qualquer critrio e s pressas, pois a celeridade no o nico princpio
a ser respeitado.
possvel que o administrador judicial a quem incumbe os atos de

arrecadao e realizao dos ativos precise de algum tempo a mais para elaborar um
cronograma de alienao, respeitando-se a ordem de preferncia recomendada pelo artigo
140 da Lei n. 11.101/05.
Por outro lado, tambm razovel que os prprios credores necessitem mais
prazo para melhor avaliar quanto a convenincia de adoo de outras modalidades de
realizao do ativo (artigo 145 da Lei n. 11.101/05)817, o que ser abordado mais adiante.
Ento, a venda dos ativos logo aps a arrecadao significa que a celeridade
que se espera deste ato seja compatvel com o cumprimento do ideal de preservao da
organizao de bens, evitando-se, sempre que possvel, a desagregao desnecessria dos
ativos e a perda de sua unidade econmica.
A previso de alienao antecipada dos ativos mecanismo destinado a

atender ao binmio que atualmente caracteriza o equilbrio a ser buscado na falncia, ou
seja, a satisfao dos credores e a preservao do negcio, quando possvel. Vejamos,
agora, outros desdobramentos desse mesmo objetivo.
817
PEIXOTO, Euler da Cunha. In: Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas Lei n.
11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina; CORRA-LIMA, Srgio
Mouro. Rio de Janeiro: Forense, 2009, p. 965.
200
3.2.2 A ordem de preferncia na alienao dos ativos.
O caput do artigo 140 da Lei n. 11.101/05 destaca a forma em que

preferencialmente devero ser alienados os ativos da falida, estabelecendo um critrio que
prestigia a manuteno da atividade econmica, ante a previso de venda dos bens
organizados818.
A alienao poder dar-se da empresa ou de estabelecimentos, hipteses

essas a que se outorga preferncia, conforme incisos I e II do mencionado dispositivo legal.
A venda dos bens poder, ainda, ser feita mediante organizao de certos ativos em
particular, que, por exemplo, possibilitem uma determinada linha de produo, conforme
inciso III, do artigo 140 da Lei n. 11.101/05, e finalmente, dos bens individualmente
considerados.
O dispositivo do artigo 140 da Lei n. 11.101/05 um dos pilares do

princpio da preservao da empresa na falncia do direito brasileiro.
A previso legal de venda dos ativos em bloco no inteiramente nova, j

que o artigo 116 do DL n. 7.661/45 tratava do tema, ainda que de forma significativamente
incipiente, agora aperfeioada na lei vigente.
A propsito daquele dispositivo, Miranda Valverde dizia que A escolha

pela venda dos bens englobada ou separadamente depender da natureza dos bens, da
ligao ou conexo que entre eles existir ou do fim econmico a que se destinarem. Assim,
ser mais vantajosa a venda de uma fbrica, com todas as suas mquinas e instalaes
inclusive o imvel em que funciona, do que a venda separadamente, do imvel, dos
maquinismos, instalaes e demais coisas que a compuserem.819
818
A lei deve estabelecer normas e mecanismos que assegurem a obteno do mximo valor possvel pelos
ativos do falido, evitando a deteriorao provocada pela demora excessiva do processo e priorizando a
venda da empresa em bloco, para evitar a perda dos intangveis. Desse modo, no s se protegem os
interesses dos credores de sociedades e empresrios insolventes, que tm por isso sua garantia aumentada,
mas tambm se diminui o risco das transaes econmicas, o que gera eficincia e aumento da riqueza
geral. (Relatrio apresentado pelo Senador Ramez Tebet CAE do Senado Federal, na apresentao do
Projeto LC n. 71/2003).
819
Comentrios Lei de Falncias. 4a. edio atualizada por J. A. Penalva dos Santos e Paulo Penalva
Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999, vol. I, pp. 167-168.
201
Na sistemtica adotada pela lei vigente Caber ao administrador judicial,

como responsvel pela prtica dos atos necessrios realizao do ativo (art. 22, inc. III,
alnea i), formatar um plano adequado de venda dos bens, sempre imbudo de alcanar
uma melhor forma e uma modalidade mais eficiente a serem adotadas para a
alienao.820
Note-se a propriedade da expresso escolhida por Sergio Campinho821:

plano, destinado a programar a realizao da venda dos bens. A propsito, no direito
italiano, a lei prev como uma das obrigaes do curatore (em conjunto com o comit de
credores) a elaborao de um programma di liquidazione, para evitar a desagregao
desnecessria dos ativos.
Importante dizer que a lei brasileira no estabelece a obrigatoriedade da

alienao em bloco na falncia, pois esta depende de prvia avaliao de critrio de
convenincia, j que seu norte ser, simultaneamente, atender ao interesse dos credores e
possibilitar a manuteno da organizao dos ativos.
Neste particular, merece nota o fato de que o legislador brasileiro no prev,

expressamente, a atuao do comit de credores nesta fase do procedimento como ocorre
no direito italiano , momento fundamental para o interesse destes. Nada impede,
evidentemente, que o rgo, se instalado, requeira medidas que julgue essenciais tutela
do interesse dos credores, pois tem o dever de fiscalizar a aplicao da lei (artigo 27, I,
b)822, alm de atuar como rgo de fiscalizao das atividades do administrador judicial, a
quem incumbe os atos necessrios realizao do ativo do falido (artigo 22, III, i).
820
821
A mesma expresso j era utilizada por Rubens Requio (Curso de direito falimentar, 16. edio, So
Paulo: Saraiva, 1995, vol. I, p. 311).
822
Tais atribuies, at certo ponto, assemelham-se s do Ministrio Pblico, quando este atua como
custos legis. A distino est em que o Ministrio Pblico, intervindo como fiscal da lei nos processos
concursais, atua na defesa da ordem jurdica, e no em benefcio de uma determinada parte, ao passo que o
comit, ao propugnar pela observncia da Lei, age na defesa dos interesses dos credores. (TOLEDO, Paulo
Fernando Campos Salles de. In: TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique
(coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p.
128).
202
Em relao soluo prevista no inciso III do artigo 140, a opo do

legislador no suscita maiores controvrsias. Alis, irretocvel na medida em que
preserva a agregao de certos ativos, aumentando a chance de alcanarem preo de venda
mais vantajoso em benefcio dos credores, ao mesmo tempo em que possibilita seu uso por
outro agente econmico.
o caso de se deter na anlise das previses dos incisos I e II, do mesmo

artigo 140, j que por intermdio dessas que, efetivamente, possvel concretizar a
preservao da empresa.
No existe, na lei, previso expressa de necessidade de formatao de um

plano de alienao, como se identifica em outros sistemas (italiano, espanhol e francs,
v.g.).
Assim, o administrador judicial, a quem incumbe a organizao da venda do

ativo, ficar livre para avaliar e sugerir as medidas mais adequadas, de modo a atingir as
finalidades propaladas pela lei. Em alguns processos de falncia com que tive contato,
observei que a avaliao dos ativos feita, por orientao do administrador, sob dois
critrios, em um mesmo laudo: um com indicao do valor de cada bem isoladamente; e
outro, de avaliao geral, incluindo todos os ativos e atribuindo a este valor maior do que o
da soma dos bens considerados.
A ideia atraente, mas, ainda assim, deixa a desejar. Esses laudos de

avaliao no consistem, verdadeiramente, em um plano de venda, com recomendao de
possvel organizao til para venda que possibilite a um novo agente explorar o negcio
preexistente.
Apesar de a lei ser omissa a respeito, o laudo de avaliao que integra o auto
de arrecadao e cuja elaborao cabe ao administrador judicial (que poder nomear
experts para auxili-lo) poderia, desde logo, indicar razes de convenincia e oportunidade
de uma possvel alienao em bloco823-824.
823
E nesse aspecto, a lei italiana foi muito feliz ao estabelecer a figura de um plano de alienao
(programma di liquidazione, conforme art. 104ter), de modo a possibilitar uma anlise das melhores
condies de venda dos ativos.
203
A deciso a respeito caber ao juiz, mas o administrador judicial

desempenhar papel fundamental nesta fase do procedimento falimentar, pois a ele cabe a
atribuio de elaborao do auto de arrecadao, conforme se l do artigo 108 da Lei n.
11.101/2005.
importante, assim, destacar que na lei brasileira vigente coube ao

administrador judicial um papel de extrema relevncia na falncia. Suas atribuies
incluem no apenas a organizao do perfil do passivo da devedora (com a elaborao do
quadro geral de credores), mas, notadamente, o gerenciamento, da forma mais vantajosa
possvel, de manuteno e alienao dos ativos, norteado pelo princpio da preservao da
empresa.
No foi por acaso que a Lei n. 11.101/05, acertadamente, profissionalizou825

a atividade do administrador judicial, admitindo a nomeao de pessoa jurdica
especializada826.
Apesar de ser indiscutvel que a funo do administrador judicial

corresponde a cargo de confiana do Juzo, a nomeao dever basear-se na idoneidade
(moral e financeira827) aliada competncia tcnica828, para que o mnus seja
824
No mesmo sentido, Fbio Ulhoa Coelho, ao comentar o artigo140, relata que cabe aos rgos da
falncia a escolha da melhor alternativa dentro dessa ordem legal. Para tanto, o administrador judicial pode
elaborar uma proposta, devidamente fundamentada, dirigida assembleia de credores. Na proposta deve
indicar as razes pelas quais considera a alternativa por ele escolhida a que melhor otimizar os negcios
da massa. (COELHO, Fabio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas. So
Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, p. 482).
825
Uma das inovaes mais aplaudidas da Lei consiste na profissionalizao imprimida aos rgos a quem
compete tanta a administrao judicial, na falncia, quanto a fiscalizao na recuperao judicial.
(PENTEADO, Mauro Rodrigues, in Comentrios Nova Lei de Falncias e Recuperao de Empresas Lei
n. 11.101/05, de 09 de fevereiro de 2005, obra coletiva Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina e CORRA-
LIMA, Srgio Mouro, Editora Forense, Rio de Janeiro, 2009, p. 160).
826
Artigo 21 da Lei n. 11.101/2005. A propsito, o comentrio de Paulo F. Campos Salles de Toledo:
Atuam no mercado diversas sociedades dedicadas reestruturao de empresas, com profissionais
especializados em corporate finance, em gesto temporria, em reorganizaes. Etc. Este segmento no
poderia ser ignorado pela LRE. Desse modo, em casos de especial complexidade, poder a nomeao recair
em pessoa jurdica que preencha os requisitos exigveis. (Comentrios lei de recuperao de empresas e
falncia. So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de:
ABRO, Carlos Henrique Abro. 4. edio, 2010, p. 103).
827
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de Toledo. Comentrios lei de recuperao de empresas e
falncia. So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de;
ABRO, Carlos Henrique Abro. 4. edio, 2010, p. 103.
204
desempenhado criteriosamente, e possa alcanar, em relao aos atos de alienao e cujo

planejamento deve ter incio no momento mesmo da arrecadao , os melhores
resultados.
O novo requisito de capacitao tcnica do administrador judicial aplica-se

tanto na recuperao judicial quanto na falncia e est em perfeita harmonia com a
necessidade de administrao da massa falida. A expresso ora empregada no sentido
de gerenciamento da melhor forma de organizao na venda dos ativos do devedor (o que
inclui todas as decises e atos tendentes sua realizao, inclusive de continuidade de
negcios ou celebrao de contratos no interesse da massa), no menor tempo possvel, sob
pena de se tornar a previso legal de venda antecipada em letra morta.
Os melhores resultados a serem alcanados dizem respeito no apenas ao

maior valor de venda (em benefcio dos credores), mas ao equilbrio entre este e a
preservao da empresa, com a tutela dos mltiplos interesses e feixes de contratos
relacionados falida.
Em falncias de grande porte, no se poderia prescindir da organizao de

um plano de alienao829, o que poderia, como acima debatido, at mesmo incluir a
continuidade de negcios com vistas preservao do good will e outros valores
intangveis do negcio. A hiptese pode no ser frequente, mas tambm no pode ser tida
como inexistente.
Fica evidente que a lei brasileira poderia ter ido alm nessa matria. Optou,
de forma simplista, pela limitada soluo de prestigiar a venda dos ativos em bloco ao
indicar que desse modo, preferencialmente, deve ser levada a cabo a alienao.
Era o caso de se prever, de forma expressa, a elaborao de um plano de

venda (nos dizeres de Campinho) aps anlise da efetiva possibilidade de manuteno da
finalidade econmica de certos bens organizados, incentivando a participao dos credores,
ao lado do administrador judicial, nessa incumbncia.
828
Confira-se decises do TJ/SP: AI n. 462.694-4/00, relator Desembargador Boris Kauffman, j. 17/01/2007;
Ap. Cvel n. 549.635-4/6-00, relator Desembargador Luiz Antnio Costa, j. 4/06/2008; e AI n. 582.469-4/0-
00, relator Desembargador Romeu Ricupero, j. 19/11/2008.
829
Lamentavelmente, o legislador brasileiro no se ocupou do tema, como o fez o italiano.
205
As solues do direito italiano e espanhol, por exemplo, que prevm a

elaborao de um plano para liquidao dos bens na falncia, no qual se possibilita uma
anlise de convenincia justificada da alienao, total ou parcial, dos ativos organizados,
superior nossa.
Realmente, pode ser til promover ao levantamento da estrutura de

funcionamento da devedora (por intermdio de anlise por um plano de liquidao) e, com
isso, organizar o negcio (ou partes deste), que se mostre rentvel.
No incomum, na crise das empresas, que estruturas rentveis venham a

pique por terem sustentado parte deficitria da mesma empresa. A anlise da atividade da
devedora possibilitaria a elaborao de um plano de transferncia dos ativos suficiente para
manter a parte rentvel da estrutura, no que a previso ativa de comit de credores poderia
ser bastante eficiente.
A experincia do direito francs, nesse aspecto, merece ser lembrada.

Naquele sistema, a soluo adotada bastante diferente da nossa. O plan de liquidacin,
inquestionavelmente, alcana uma soluo que, na raiz (e no apenas no efeito),
preservacionista. De fato, o adquirente dos ativos organizados assume a obrigao de dar
continuidade ao negcio e manter postos de trabalho. Talvez o direito brasileiro no esteja,
ainda, pronto para acolher, nessa extenso, o princpio da preservao da empresa na
falncia, mas, mesmo assim, a referncia no poderia deixar de ser realizada.
Dado o carter de recomendao da norma do artigo 140, o que correto,

em no havendo interessados na aquisio da empresa como um todo, ou de unidades
produtivas, ser feita a venda fracionada do ativo830.
830
Embora no contrarie essa afirmao, Ricardo Bernardi acentua mais o aspecto da alienao em bloco
enquanto meio de preservao da unidade produtiva, na medida em que entende que somente se no houver
interessados que se deve partir para o fracionamento ou venda individualizada. (Comentrios Lei de
Recuperao de Empresas e Falncia, obra coletiva coord. por SATIRO DE SOUZA JR. Francisco;
PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p. 486).
206
Mas, o que importa destacar que, tambm na falncia, a preservao da

empresa um objetivo a ser perseguido, sempre que possvel, no como um valor absoluto,
mas como uma possibilidade.
Desse modo, a condio lgica para a hiptese de preservao da empresa,

que resulta da venda em bloco dos ativos, a de que exista possibilidade de
desenvolvimento de uma atividade econmica profcua mediante a (re)utilizao da
organizao de bens preexistentes (ou pelo menos, de parte dela).
A regra contida no 3 do artigo 140 da Lei n. 11.101/05 menciona,

expressamente, que a venda da empresa ter por objeto o conjunto de bens necessrios
operao rentvel da unidade de produo.
No nos parece, entretanto, que o dispositivo possa ser tomado como

limitador para a alienao em bloco. Trata-se, na realidade, de fixao de baliza
orientadora para o administrador judicial, a fim de que possa elaborar o critrio com que
far a avaliao e venda dos ativos.
que deve haver uma sinergia tal entre os bens avaliados conjuntamente
que disto resulte a circunstncia de estarem aptos a formar uma operao rentvel. Alis,
a eficiente organizao das estruturas conjuntas dos bens reflete-se, depois, diretamente no
sucesso da venda, pois importante que possam despertar o interesse de potenciais
adquirentes.
Isto porque, o mercado valoriza, na verdade, o potencial de gerao de

riqueza que a empresa oferece831, de tal sorte que a lei, corretamente, prev preferncia
pela desarticulao gradativa, seja parcial ou total, do estabelecimento no momento de
alienao.
Outra questo que merece destaque, particularmente em relao previso

de venda do estabelecimento como um todo (artigo 140, I), : Por qual razo no teria sido
831
COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova Lei de falncias e de recuperao de empresas. So Paulo:
Saraiva, 8. edio, 2011, pp. 480/481.
207
exitosa uma recuperao judicial para este negcio, j que, em tese, se a reorganizao
constitua uma alternativa vivel, no teria sido necessrio chegar-se falncia832?
Em outras palavras, se o negcio como um todo se reflete como

economicamente vivel (tanto que encontra mercado na alienao em bloco, como
empresa, na falncia), de duas uma: ou o devedor no buscou soluo pela recuperao
judicial, ou, tendo buscado, os credores rejeitaram o plano, no tendo sido atingidas as
maiorias necessrias.
Neste ltimo caso, parece que, mesmo diante de um negcio vivel, os

credores provavelmente no se mostraram interessados no sacrifcio que teriam de fazer
para aprovar o plano, resultando na falncia.
Mas no se trata apenas disso. A melhor resposta que encontrei para esse
questionamento reside na soluo preconizada pelo direito francs, que coloca a plena
separao entre a empresa e o empresrio como pilar de seu direito concursal. Naquele
sistema, a hiptese de cesso da empresa no plano de liquidao justifica-se plenamente,
segundo a doutrina, pois, mesmo sendo vivel o negcio, o devedor no estava em
condies de perfazer a sua reorganizao. Isso significa que o negcio vivel, mas o
devedor no est em condies de tomar as medidas necessrias para a reabilitao, da,
possibilitar-se que terceiros o faam.
De certo modo, essa soluo assemelha-se quela do direito argentino,

denominada por salvatage833, com a diferena de que ali esta ocorre acontece no
procedimento de acuerdo preventivo; e h cesso compulsria da sociedade devedora
832
E a hiptese no cerebrina, como evidencia a experincia da falncia da Mller Indstria Metalurgica
Ltda., autos n. 1566/2006, do foro regional de Colombo, Curitiba, Paran. No caso, a falida constituiu
sociedade subsidiria integral, com verso de todos os ativos que compe a massa, e alienou a totalidade da
participao da sociedade annima constituda, aprovada em assembleia geral de credores. O Juzo, assim,
determinou Junta Comercial o registro dos atos constitutivos da companhia, bem como ao Cartrio
responsvel o registro traslativo dos imveis, inclusive, independentemente de apresentao de CND da
falida. (A propsito, registro meu agradecimento ao advogado Luiz Augusto de Souza Queiroz Ferraz que,
gentilmente, me fez chegar s mos esse rico material, para estudo e finalidade estritamente acadmica).
833
Conforme artigo 48 da lei concursal argentina, consiste na possibilidade de que um terceiro, credor ou
no, obtenha as maiorias exigidas por lei para aprovao de um acuerdo preventivo e, em decorrncia, passe
a ter o dever (e o direito) de adquirir, mesmo revelia dos titulares originrios da devedora, a totalidade da
participao societria da desta.
208
para terceiros que obtenham os quruns necessrios para a aprovao de um plano. A

originalidade dessa sada a de que sua implementao se d revelia do devedor.
H, ainda, outro aspecto a ser considerado na anlise do tema da alienao

em bloco, conforme prevista nos incisos I e II do artigo 140, da lei brasileira,
especialmente sob o ngulo da preservao da empresa.
A preservao da empresa objetivada na recuperao judicial pode resultar,

por previso no plano, da venda total ou parcial do estabelecimento da devedora. Do ponto
de vista dos credores e em relao venda prevista na alienao em bloco na falncia, a
nica diferena substancial, entre uma e outra hiptese, est no resultado da ordem de
pagamento a ser seguida.
Na recuperao judicial, os credores sero pagos em conformidade com as

disposies do plano aprovado por eles, ao passo que, na falncia, sero pagos com a
ordem de prelao rigidamente fixada em lei pelos artigos 83 e 84.
Acidentalmente ou no, parece que o modo como o nosso sistema

procedimental dualista brasileiro disps sobre a alienao de bens, na falncia e na
recuperao judicial, incentiva os credores ao ambiente da negociao. Caso contrrio,
tero de enfrentar o rigor da ordem legal prevista na quebra.
A anlise permite afirmar do ponto de vista de alienao da emprea em

bloco, que a recuperao judicial, quando comparada falncia, representa um
afrouxamento do princpio da par condicio creditorum no direito brasileiro834, na medida
em que permite ao devedor convencionar com seus credores, quase que livremente835, uma
forma de pagamento diferente daquela prevista na falncia.
834
I creditori hanno quindi interesse a subire la violazione dellordine di priorit di rimborso, se questo
evita la distruzione di valore conseguente a una liquidazione e consente loro una miglior soddisfazione.
(STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza), Il
Mulino, Bologna, 2007, pp. 232-233). Em traduo livre: Os credores possuem interesse em admitir a
violao da ordem de prioridade de pagamento, se isto evita a destruio de valores que resulta da liquidao
e permite a eles uma melhor satisfao.
835
Fbio Ulhoa Coelho refere quatro balizas de restrio, impostas por lei, ao plano de recuperao judicial:
(i) crditos trabalhistas vencidos na data de apresentao do plano devem ser pagos em um ano;
(ii) possibilidade de parcelamento do crdito fiscal conforme lei especfica que dispor a respeito; (iii) a
previso de alienao de bens onerados depende de concordncia do credor titular da garantia; e, (iv) nos
209
Fbio Ulhoa Coelho critica o modelo atual da recuperao judicial, dizendo-

o vulnervel na medida em que, por temor falncia, os credores tenderiam a aprovar
qualquer rabisco malfeito como plano de recuperao judicial836. Ora, esse possvel e
fundamentado receio dos credores est diretamente relacionado com o fato de que os
recursos da falida, no mais das vezes, so insuficientes para atender mais de uma ou duas
das classes de credores declinadas nos incisos do artigo 83 da lei concursal em vigor.
O modelo brasileiro adotado para a recuperao judicial admite, no que

respeita venda da empresa como um ou de algum estabelecimento, a fixao de uma
ordem de pagamento dos credores, com soluo privada inteiramente divorciada da regra
do artigo 83, da Lei n. 11.101/05. O sistema brasileiro, infelizmente, tornou possvel que
credores com maior potencial decisrio em um processo de recuperao judicial possam
impor a opo que melhor lhes favorea na hiptese de reorganizao por venda de
estabelecimento.
Chama-se a ateno para o fato de que, no direito norte-americano, o

problema acima levantado, relativo venda da empresa ou de estabelecimento, jamais
ocorreria. Isso porque, como anota Eduardo Secchi Munhoz, aquele sistema no permite o
fenmeno da deviation from absolute priority rule837, que o autor define como sendo a
modificao das obrigaes e dos contratos, que definem as condies e a ordem de
preferncia dos crditos, em decorrncia do regime falimentar ou de recuperao.838
No direito norte-americano, as restries impostas ao devedor no momento

de apresentao do plano de reorganizao (pelo Chapter 11) incluem regras de prioridade
na proposta.
crditos em moeda estrangeira, a sua converso para moeda nacional depende de concordncia do credor
(COELHO, Fabio Ulhoa. Curso de direito comercial, 5. ed., Saraiva, 2005, vol. III, p. 420-421).
836
Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas, So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011,
p. 173.
837
Ou, em traduo livre, o desvio da regra da precedncia no pagamento dos crditos.
838
MUNHOZ, Eduardo Secchi. Anotaes sobre os limites do poder jurisdicional na apreciao do plano
de recuperao judicial. Revista de direito bancrio e do mercado de capitais, ano 10, n. 36, abr-jun/2007,
So Paulo: Revista dos Tribunais, p. 188.
210
Essas normas so minudentemente disciplinadas no Bankruptcy Code839 e

vedam o pagamento de qualquer quantia a uma classe de credores com prioridade inferior
na classificao dos crditos, antes que aquelas que lhe precedem sejam satisfeitas. o que
Munhoz denomina, referindo-se ao direito norte-americano, de princpio que rege as
relaes verticais que integram o plano do devedor840.
Situao semelhante encontrada no direito alemo, pois o plano, que

instrumento alternativo liquidao regular841, deve apresentar uma soluo de pagamento
que seja, no mnimo, equivalente que teriam os credores na liquidao842.
Isto equivale dizer que o plano deve respeitar, para cada grupo de credores,
as preferncias legais de pagamento fixadas para a hiptese liquidatria do processo de
insolvncia alemo. Por isso, um dos fundamentos para a concesso do cram down, no
sistema germnico, que o credor em posio inferior na classificao dos crditos no
receba valor algum antes dos que lhe precedem na ordem de vocao dos pagamentos843.
Para Munhoz, h consenso em torno da ideia de que o procedimento

falimentar indispensvel para assegurar um sistema de concurso coletivo e coordenado
dos credores sobre o patrimnio do devedor, evitando-se o fenmeno conhecido na
literatura econmica como asset grabbing.844
O professor conclui, adiante, que na falncia procura-se assegurar ao

conjunto de credores uma liquidao ordenada, evitando-se o favorecimento de uns frente
aos outros (par conditio creditorum) e a perda de valor que decorreria de uma corrida
839
1129, (b), (2).
840
841
COROTTO, Susana. Modelos de reorganizao empresarial brasileiro e alemo. Porto Alegre: Fabris,
2009, p. 96.
842
251, I c/c 159 e seguintes da InsO.
843
245 da InsO.
844
211
desordenada sobre os bens integrantes do patrimnio da empresa (valores intangveis

como marca, clientela, entre outros).845
A opo feita pelo modelo brasileiro, portanto, conduz necessidade de

reflexo para melhor avaliao e aperfeioamento do sistema. Mas, mesmo diante da
inconsistncia acima apontada, no h dvida quanto importncia de previso expressa,
tanto na falncia, quanto na recuperao judicial846 de possibilidade de venda da empresa
como um todo ou de estabelecimento (filial847 ou unidade produtiva), em particular ante o
fato de que o sistema brasileiro optou pela via procedimental dplice.
De outra forma, na falncia, no seria possvel materializar o ideal de

preservao da empresa, pois a metodologia do sistema de alienao em bloco
mecanismo indispensvel para tanto. Alm disso, repita-se, o ideal de preservao da
empresa na falncia, em hiptese alguma significa derrogar sua finalidade de pagamento
dos credores, mas, ao contrrio, busca destacar esse corolrio, pois institui mtodos de
efetuar tais pagamentos da melhor maneira possvel.
A salvaguarda do negcio por intermdio da venda em bloco recomendada

na falncia tambm meio de maximizao do preo de venda dos ativos, feita, portanto,
no interesse de toda a coletividade de credores.
A realizao da funo pblica do direito concursal de preservao do

crdito848 e da cadeia de relaes negociais, alm da criao de um sistema organizado e
845
846
a hiptese prevista na recuperao judicial da Pantanal Linhas Areas S/A, em que o plano previa a
instituio de unidade produtiva isolada (UPI), para alienao juntamente com os contratos de concesso de
explorao dos slots e hotrans. O acrdo proferido pelo TJSP autorizou a realizao da venda conforme
prevista no plano, negando a objeo feita pela ANAC e da Unio Federal, sob o argumento de a alienao,
tal como proposta, era relevante para a obteno de um maior valor de alienao do estabelecimento,
terminando por concluir que a Anac e a Unio Federal devem cumprir o princpio constitucional da
preservao da empresa que decorre da funo social desta. (AI 670.247.4/3-00, Relator Des. Pereira
Calas, Cmara Reservada Falncia e Recuperao do Tribunal de Justia de So Paulo, j. 26/01/2010.)
847
O conceito de estabelecimento plstico, do que resulta, portanto, que o empresrio pode explorar sua
atividade em vrios locais distintos. O conceito de filial, assim, pode ser admido em contraposio ao de
principal estabelecimento, ou seja, como o de um local auxiliar e dependente do primeiro. (MIGUEL, Paula
Castello. O estabelecimento comercial. Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro, So
Paulo, vol. 118, Ano XXXIX (nova srie), abril/jun 2000, pp. 17-20).
848
O instituto da falncia no se resume a resguardar o interesse dos credores. Os falencistas, ao revs,
apregoam para a falncia a funo saneadora do crdito coletivo, muito mais do que simples meio
212
coordenado de pagamento pode ser atingida na quebra e um de seus instrumento de

realizao a venda dos ativos organizados, como prev o artigo 140 da lei concursal
brasileira vigente.
3.2.3 Inexistncia de sucesso na venda de ativos.
A inexistncia de sucesso, pelo adquirente, de obrigaes de qualquer

natureza, na venda de ativos na falncia, opo legislativa sem a qual jamais seria
possvel concretizar o princpio da preservao da empresa nesse instituto849-850-851.
Naturalmente, a nica exceo a ser admitida para a regra da inexistncia de sucesso das
obrigaes do falido aquela contida no 1 do artigo 141 da Lei n. 11.101/05852-853, pelo
qual a aquisio feita pelo prprio devedor ou pessoas a ele umbilicalmente ligadas.
A efetividade da preservao da empresa na falncia apoia-se,

inquestionavelmente, nesta previso legal expressa pelo artigo 141, II da Lei n.
11.101/05854. Trata-se, bem assim, de uma das maiores conquistas do sistema concursal
processual de cobrana de crditos. Comentrio de REQUIO, Rubens a acrdo in: Revista de direito
mercantil, industrial econmico e financeiro, Ano XI (nova srie), n. 07, 1972, p. 77.
849
Tanto isso certo que Manoel Justino Bezerra Filho sustentava a desnecessidade de revogao do DL
7661/45, entendendo que bastaria a implementao do regime da ausncia de sucesso das obrigaes (em
particular daquelas de natureza fiscal e trabalhista), mantendo-se a letra dos arts. 122 e 123 do revogado
diploma, o que seria suficiente abrir caminho para a sucesso da empresa, logo aps a falncia, o que se faria
com o objetivo de manter viva a clula empresarial, mesmo depois do decreto falimentar. A lei atual seria
alterada para permitir que os artigos 122 e 123 tambm fossem aplicados aos casos de concordata
preventiva.. (Exame crtico do projeto da Lei de Falncias Recuperao de empresa ou Recuperao
do crdito bancrio. So Paulo: Revista dos Tribunais, abril/04, v. 822, pp. 131-132).
850
GORON, Lvio Goellner. Constituio e Interpretao: Uma anlise da deciso do STF sobre a nova lei
de falncias e recuperao de empresas (ADI 3934-DF). Revista de direito mercantil, industrial econmico
e financeiro, So Paulo, vol. 157, ano L, jan/mar 2011, pp. 152-154.
851
Como j anotava o pragmtico posicionamento de Renato Mange, ainda poca da vigncia da lei
revogada, pois a inexistncia de sucesso tem a finalidade de facilitar a venda de bens pela empresa em
dificuldades para gerar condies de honrar suas dvidas. (MANGE, Renato Luiz de Macedo Mange.
Sobre recuperao e falncia de empresas no Brasil. Revista de direito mercantil, industrial econmico e
financeiro, So Paulo, vol. 127, Ano XLI (nova srie), julh/set 2002, p. 60).
852
A respeito, tanto o STJ quanto o STF tm reconhecido que a competncia para decidir se h ou no
sucesso cabe ao juzo falimentar, sob o argumento de que o que se discute no a sucesso propriamente
dita, mas os efeitos da alienao ocorrida na falncia. (TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial.
Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 514).
853
A inexistncia de sucesso, nas hipteses dos incisos I e II do 1 do artigo 141, afastada de plano, ante
a situao objetiva que se caracteriza, ao passo que, para o agente do falido (inciso III), h necessidade de
prova do consilum fraudis. (FRANCO, Vera Helena de Mello; SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao
de empresa em crise. Rio de Janeiro: Elsevier/Campus, 2008, p. 188).
854
Julio Mandel afirma que Talvez esse seja o artigo mais importante em relao falncia. (MANDEL,
Julio. Nova lei de falncias e recuperao de empresas anotada. So Paulo: Saraiva, 2005, p. 241).
213
brasileiro no que respeita ao princpio da preservao da empresa, sob a ptica do direito

concursal.
Tanto isso certo que Miranda Valverde e Rubens Requio j teciam

crticas cidas quanto interpretao jurisprudencial trabalhista, que chegava ao extremo
de considerar o adquirente do estabelecimento da falida sucessor, a ponto de ficar obrigado
a manter os contratos de trabalho ento existentes855-856.
Como no se pode deixar de referir, havia uma verdadeira inverso de

valores, pois essa rigidez de interpretao, evidentemente, terminava por afugentar
qualquer possvel interessado, e o resultado era, invariavelmente, o desemprego
generalizado, ante o apagar das luzes que resultava da falncia.
A lei atual, ao contrrio, proporciona a inexistncia de sucesso trabalhista

e, ao mesmo tempo, autoriza a contratao de empregados do falido por novo vnculo
contratual (artigo 141, III, 2), o que estimula a preservao dos postos de trabalho. A
soluo da lei vigente, portanto, inovadora e digna do mrito de proporcionar proteo
aos interesses dos trabalhadores.
Especificamente no que concerne ao crdito trabalhista, o juiz do trabalho

Marcelo Papalo de Souza agrega construo interpretativa bastante slida ao invocar a
antinomia aparente entre as regras dos artigos 448 da CLT e 141, II, da Lei n. 11.101/05.
Apoiado em Norberto Bobbio, o autor sustenta que a soluo para antinomia

das regras legais est apoiada em trs critrios: cronolgico, hierrquico e da
especialidade857. Na sua opinio, ainda que ambas as regras sejam hierarquicamente
equivalentes, quanto aos outros dois critrios, a interpretao que deve prevalecer a da
inexistncia de sucesso, ante a excepcionalidade da situao de falncia.
855
MIRANDA VALVERDE, Trajano de. Comentrios lei de falncias. Vol. II, 3. edio, Rio de Janeiro:
Forense, 1962, p. 236; REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva,
1995, vol. I., p. 322.
856
No sistema concursal vigente, a contratao de funcionrios da falida faculdade do adquirente
(COELHO, Fabio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas. So Paulo:
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 488) e, se havida, resulta em novo vnculo contratual, conforme 2 do artigo
141 da Lei n. 11.101/05.
857
SOUZA, Marcelo Papalo de. A nova lei de recuperao e falncia e as suas consequncias no direito e
no processo do trabalho. So Paulo: LTR, 2006, p. 248.
214
de se notar a iseno da interpretao criteriosa feita pelo citado

magistrado, tanto que, no seu enteder, a regra do art. 141, II e 2 da LRF representa
uma restrio a um direito fundamental, que so os direitos dos trabalhadores858, mas,
mesmo assim, reputa a norma de inquestionvel legalidade.
Vincius Jos Marques Gontijo anota que a quebra do empregador resulta

em at quatro solues possveis para o crdito trabalhista: (i) na continuao de negcio,
os crditos resultantes do trabalho so extraconcursais (artigo 84, I); (ii) verbas trabalhistas
at 150 salrios mnimos so crditos concursais a serem pagos na primeira classe (artigo
83, I); (iii) os crditos concursais que excederem tal valor so quirografrios; (iv) novo
contrato de trabalho, sem qualquer vnculo com o anterior, com o adquirente do
estabelecimento da falida.859
Para o citado autor, no h possibilidade de reconhecimento de direito do

trabalhador diferente das quatro alternativas acima mencionadas, reconhecendo, ento, a
inexistncia de sucesso que resulte da aquisio de ativos na falncia.
Assim, conclui sua anlise afirmando que a eventual responsabilizao ou

mesmo a desconsiderao da personalidade jurdica, em caso de falncia de sociedade,
soemnte poder ser decretada no juzo universal falimentar, na medida em que o produto
dever se verter para o benefcio de todos os credores, e no apenas um deles,
isoladamente considerado; o autor sustenta que na execuo trabalhista, uma vez
decretada a quebra, nenhum ato processual dever se seguir860.
Como regra geral, Rubens Requio assegurava que, em razo da extino

da sociedade que resulta da falncia, seja por leilo pblico ou propostas, seja pela
constituio de nova sociedade pelos credores, ou cesso, no importa a transferncia de
858
no processo do trabalho, So Paulo, LTR, 2006, p. 252.
859
GONTIJO, Vincius Jos Marques. Efeitos da falncia do empregador na ao de execuo de crdito
trabalhista. Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 146, Ano XLVI (nova
srie), abril/junh 2007, p. 143.
860
GONTIJO, Vincius Jos Marques. Efeitos da falncia do empregador na ao de execuo de crdito
trabalhista. Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 146, Ano XLVI (nova
srie), abril/junh 2007, pp. 144-145.
215
seus nus para o adquirente. Surgir, sempre, novo empresrio que encetar pela sua
atividade, nova empresa.861
Nessa esteira, a lei vigente, atendendo ao reclamo destas fundamentadas

crticas, optou pela inexistncia irrestrita e completa de sucesso de todas as obrigaes da
falida, na venda de ativos da devedora (artigo 141 da Lei n. 11.101/05).
A redao dada ao dispositivo legal no foi, no entanto, das mais felizes. O

uso, ao final do caput do referido artigo 141, da equivocada expresso sob qualquer das
modalidades de que trata este artigo induziu respeitveis estudiosos a uma interpretao
literal e equivocada, de que somente estariam livres de sucesso os bens cuja venda
ocorresse na forma descrita no referido dispositivo.
Considera-se importante que o artigo 141 da lei concursal brasileira sequer

dispe acerca de modalidades de alienao, as quais, realmente, esto previstas nos artigos
142, 144 e 145 da Lei n. 11.101/05.
Caberia indagar, no que respeita interpretao da atcnica redao do

artigo 141, se, efetivamente, a modalidade de alienao autorizada pelo juiz justificaria
levar a diferentes resultados no que se refere sucesso das obrigaes para o adquirente
na falncia.
Para Alexandre Husni, por exemplo, h sucesso das obrigaes na hiptese

por ele denominada alienao extrajudicial, que corresponde s modalidades escolhidas
em assembleia de credores com fundamento no artigo 145 da Lei n. 11.101/05, em
contraposio que designa por alienao judicial, que corresponde ao prego, leilo e
propostas862.
Para o citado autor, em se tratando de regime de aplicao de carter

excepcional, a inexistncia de sucesso trabalhista e fiscal somente alcanaria, alm
daquelas denominadas por alienao judicial, as vendas realizadas por modalidade de
861
REQUIO, Rubens. Curso de direito falimentar. 16. edio, Saraiva, 1995, vol. I., pp. 322-323
(destaques do texto original).
862
DE LUCCA, Newton; SIMO FILHO, Adalberto (Coord.). Comentrios nova lei de recuperao de
empresas e de falncias. So Paulo: Quartier Latin, 2005, pp. 538-540.
216
constituio de sociedade de credores ou empregados (ou seja, que seria uma exceo
dentro do prprio artigo 145) e as previstas no artigo 142 da lei concursal brasileira.
Para Jorge Lobo, em duas hipteses e embora versem sobre o

procedimento de recuperao judicial, valem ser lembradas , o adquirente sucessor das
obrigaes da devedora: (i) se houver alienao do estabelecimento como um todo,
hiptese em que a venda estaria sujeita s regras ordinrias dos artigos 1.142 do Cdigo
Civil, 448 da CLT e 133 do CTN; (ii) na alienao extrajudicial de estabelecimento, filial
ou unidade produtiva. Na falncia, o mesmo autor sustenta a ampla inexistncia de
sucesso, exceto nas hipteses que so expressamente mencionadas no 1 do artigo 141
da lei vigente863.
Contudo, fazendo interpretao sistemtica e axiolgica do dispositivo,

Sergio Campinho declara, categoricamente, em relao falncia, no ter dvida que a
desonerao se aplica a qualquer das modalidades de venda judicial do ativo, no se
limitando s intituladas ordinrias., sob o fundamento de que o artigo 141, na verdade,
no disciplina modalidade alguma de alienao e o termo foi ali utilizado por equvoco do
legislador.864
O autor, acrescenta, ainda, que a regra do CTN, que disciplina a matria da

inexistncia de sucesso, no faz distino alguma quanto espcie ou modalidade de
venda prevista na lei concursal, razo pela qual esse princpio de ordem geral leva
interpretao de que a ausncia de sucesso tributria aplica-se a toda e qualquer
modalidade de alienao na falncia865.
Afina-se a esse entendimento Marlon Tomazette, para quem Em qualquer

das modalidades de alienao da massa falida, os adquirentes no devem ser
863
LOBO, Jorge. Responsabilidade por obrigaes e dvidas da sociedade empresria na recuperao
extrajudicial, na recuperao judicial e na falncia. Revista de direito mercantil, industrial econmico e
financeiro. Vol. 144, Ano XLV (nova srie), out/dez 2006, pp. 142-144.
864
865
Parece ser no mesmo sentido a orientao de Vera Helena de Mello Franco e Rachel Sztajn, posto que
somente excepcionam a hiptese de aquisio prevista no 1 do artigo 141 da Lei n. 11.101/05. (FRANCO,
Vera Helena de Mello; SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao de empresa em crise. Rio de Janeiro:
Elsevier/Campus, 2008, pp. 187-188).
217
responsabilizados pelas obrigaes do falido, sob pena de no atrair nenhum interessado

para essa aquisio.866
O autor arremata o racioccio afirmando que Cuida-se da mais clara

aplicao dos princpios da funo social e da preservao da empresa, na medida em
que, como estabelecimento de alguma sucesso, dificilmente a atividade poderia
prosseguir.867
Por certo, a inexistncia de sucesso das obrigaes do falido um dos

pilares essenciais de concretizao do princpio de manuteno da fonte produtora
insculpido no artigo 75 da Lei n. 11.101/05.
Compartilha-se, assim, do posicionamento adotado pelos professores Sergio

Campinho e Marlon Tomazette, eis que inteiramente afinadas com o princpio dorsal, que
ilumina a interpretao do direito falimentar, declinado no artigo 75, de preservao da
empresa.
No razovel, em hiptese alguma, fazer restrio inexistncia de

sucesso, por interpretao literal do artigo 141, a uma ou outra modalidade de alienao,
nem mesmo se mostra possvel particularizar a inexistncia de sucesso a alguma espcie
de crdito em particular868, devendo esse princpio ser este estendido, igualmente, tanto ao
crdito trabalhista, quanto ao crdito fiscal.
A norma da inexistncia de sucesso tem o intuito de atuar como elemento

viabilizador da venda de estabelecimento (ou de bens organizados que possam ser
aproveitados ou reutilizados por outro empresrio).
866
TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 512.
867
868
FALNCIA Dbitos condominiais - Hasta pblica - Incluso do bem sem referncia a obrigaes
arcadas pelo adquirente - Impossibilidade - Inteligncia do art. 141, II, da atual Lei de Falncias - Recurso
no provido (TJSP, AI n. 903.4772-89.2007.8.26.0000, Relator Desembargador Joaquim Garcia). O acrdo
determinou que o agravante habilitasse seu crdito, correspondente taxa condominial de imvel arrecadado,
com fundamento na inexistncia de sucesso. Ressalvou, todavia, os valores vencidos aps a decretao da
quebra, como crditos de natureza extraconcursal.
218
Para tanto, a regra da sucesso de obrigaes restrita somente ao prprio

falido ou a pessoas prximas a ele, e nenhuma outra hiptese, alm dessa. De outro modo,
proporcionar e fomentar discusses nada profcuas em torno de interpretaes literais e
distantes da principiologia da lei somente ter como resultado afugentar potenciais
adquirentes e frustar o princpio de preservao da empresa, impossibilitando que se possa
manter vivo o negcio ento empreendido pelo devedor.
A previso legal, de inexistncia de sucesso das obrigaes, traduz da

forma mais cristalina possvel, a necessria distino que uma lei concursal deve fazer
entre o devedor e o negcio por ele operado: entre a empresa e o empresrio.
Pelas obrigaes da falida, devem responder os ativos arrecadados,

pagando-se os credores com o que da venda se apurou. Se os mesmos bens podem ser
alocados e aproveitados em outra atividade econmica, precisam estar sob a proteo de
total esterilizao com os vnculos do passado.
Neste sentido, a sutileza da parte final do artigo 145, pela qual disciplinada
a modalidade de alienao pela constituio de sociedade de empregados ou credores com
a participao, se necessria, dos atuais scios ou de terceiros. A inexistncia de
sucesso aplica-se, na hiptese, por fora do 1 do mesmo dispositivo.
Em situao excepcionada pela prpria lei, at os scios da falida podero

participar desta modalidade de alienao e a exceo se justifica: nem todos os scios da
falida tero sido responsveis pela situao de crise insupervel que resultou na quebra.
Aqui o legislador foi sensvel possibilidade de separao entre poder de

controle e titularidade da empresa. Pode haver scios minoritrios que nunca participaram
da gesto e que, em virtude disso, no podem ser penalizados pelos efeitos da quebra, uma
vez que sua posio jurdica mais se aproxima daquela dos demais credores, ou seja,
pessoas que proveram recursos devedora (seja por concesso de crdito, seja por
219
investimento no capital social). A interpretao legal no pode ficar presa ao sentido literal
das palavras, mas deve buscar a razo e o sentido do direito sob tutela869.
Alm de todos os argumentos j suscitados para encorajar a inexistncia de

sucesso decorrente da venda dos ativos em bloco na falncia, h o fato incontestvel de tal
previso legal ser vantajosa para os credores870.
Invoca-se a lio contida no aresto do tribunal paulista, pelo qual foi

autorizada a aplicao da inexistncia de sucesso em procedimento de falncia decretado
sob o regime do revogado DL n. 7.661/45871. Mais ainda: h deciso da mesma corte
autorizando a venda de ativos que sequer integram a atividade operacional da devedora,
protegendo-os da sucesso872.
A previso de inexistncia de sucesso norma que traz benefcio aos

credores na medida em que busca tanto quanto possvel, aumentar o montante
arrecadado com a venda dos bens da massa873-874.
869
Note-se, caber, no caso de se verificar a participao de scios que deram causa ou que atuaram ou
contriburam para a falncia, a prova de tal situao, para impedir que seja afastada a hiptese do 1 do
artigo 141 da Lei n. 11.101/05. H, aqui, inverso do nus da prova, que milita a favor dos scios, na forma
do artigo 145 do mesmo diploma.
870
O excessivo protecionismo ao crdito fiscal sempre foi objeto de crtica pela doutrina. Confira-se, a
propsito, FRONTINI, Paulo Salvador, Novas vantagens para o fisco em matria falimentar. Revista de
direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, So Paulo, vol. 44, Ano XX (nova srie), pp. 123-125,
out/dez 1981.
871
De outra forma, registre-se que possvel, tambm, quando da alienao, a observncia da norma
contida no artigo 142, II, da Lei 11.101/05, para permitir que a venda se faa livre de qualquer nus e sem
sucesso do arrematante nas obrigaes do devedor, inclusive as de natureza tributria, as derivadas da
legislao do trabalho e as decorrentes de acidentes do trabalho. Como anotado por Manoel Justino Bezerra
Filho (Lei de Recuperao e Falncias, Editora Revista dos Tribunais, 7 edio, 2011, p. 318), "Este
dispositivo, no mbito tributrio, tornou-se possvel diante da alterao do art. 133 do Cdigo de Tributrio
Nacional, pela Lei Complementar 118, de 09.02.2005, que acrescentou um ao ao artigo, dizendo: 'O
disposto no caput deste artigo no se aplica na hiptese de alienao judicial: em processo de falncia; de
filial ou unidade produtiva isolada, em processo de recuperao judicial'. Por determinao do art. 133 do
CTN, no sentido de que a pessoa adquire o fundo de comercio ou estabelecimento comercial, continuando a
respectiva explorao, responde pelos tributos relativos, no se aplica alienao judicial em processo
falimentar". Essa nova abertura legal, como igualmente bem explicitado nas razes de inconformismo, trar
igualmente maiores vantagens riassa e seus credores, j que permitir lanos maiores e livres de ressalva,
posto que dispensada a apresentao de certides negativas fiscais para a concretizao da transferncia do
domnio. AI 429.620-4/2 (ou n. 9037810-80.2005.8.26.0000), Relator Desembargador Galdino Toledo
Jnior, 10 Cmara de Direito Privado, j. 01/06/2006, TJSP).
872
A hiptese de recuperao judicial, mas a ideia adequa-se ao tema em debate. Confira-se o Acrdo do
AI n n 624.330-4/0-00, julgado em 05/09/2009, rel. Des. Pereira Calas.
873
SZTAJN, Rachel, in Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Saraiva, obra
coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique Abro. 4.
edio, 2010, p. 509.
220
A prpria Fazenda beneficia-se, pois, ante a inexistncia de sucesso, ter

maior probabilidade de xito de receber seu crdito na falncia (ante a melhor venda dos
ativos), ao passo que, com a sucesso, dificilmente um novo negcio para explorao de
atividade similar se instalaria na antiga sede ou filial da devedora, fazendo com que o fisco
no tenha de quem cobrar tal passivo.
Alm disso, no se pode desconsiderar o fato que a sucesso fiscal dificulta,

se que no arruna por completo, a possibilidade de continuao da atividade produtiva,
do que resulta inegvel prejuzo arrecadao.
A sucesso fiscal situao esttica que se fixa somente na cobrana do

passado, quando seria preciso e mais vantajoso estimular novos empreendimentos que,
potencialmente, sero boas fontes arrecadadoras de tributos. Isto porque, a ausncia de
sucesso na falncia no impede que o credor fiscal tente buscar pagamento dos demais
responsveis pelo crdito, conforme previsto no artigo 134 do CTN, se cabvel a
hiptese875-876.
Portanto, Na verdade, a sucesso tributria traz mais detrimentos que

benefcios Fazenda Pblica. Ao estabelecer a oferta pela empresa, os interessados,
normalmente os prprios concorrentes da empresa venda, evidentemente levam em
considerao todos os fatores que possam diminuir o valor do negcio. (...) Assim, no que
tange ao volume das garantias do Fisco, a sucesso no traz vantagens aos cofres
pblicos.877
H mais um elemento que no pode ser esquecido na anlise do tema da

inexistncia da sucesso das obrigaes, quando da venda de ativos na falncia. que no
processo de falncia, todos os credores, respeitada a ordem de prelao de pagamento
874
Na mesma linha sustenta Fabio Ulhoa Coelho (COELHO, Fabio Ulhoa. Comentrios nova lei de
falncias e de recuperao de empresas. So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, pp. 485-487).
875
de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 132, Ano XLII (nova srie), out/dez 2003, p.90.
876
ARAJO, Luiz Antonio Mattos Pimenta. A responsabilidade tributria na sucesso das empresas.
Revista de direito mercantil, industrial, econmico e financeiro, vol. 76, Ano XXVIII (nova srie), pp. 93-
101, out/dez, 1989.
877
de direito mercantil, industrial econmico e financeiro, vol. 132, Ano XLII (nova srie), out/dez, 2003, p.88.
221
prevista em lei, se subrrogam no produto que resulta da alienao dos ativos da massa,
conforme inciso I do artigo 141 da Lei n. 11.101/05.
inegvel que h uma vinculao entre o valor obtido com a venda e o

pagamento dos credores. Sob esse ponto de vista, h que haver, como contrapartida da
venda de todos os ativos do devedor, a completa liberao (em relao s obrigaes do
falido) das obrigaes do passado. O terceiro de boa-f que adquire o estabelecimento no
processo de falncia tem o direito de receber um ativo esterizado das relaes do passado.
No demais destacar que o adquirente de boa-f recebe a titularidade dos

bens da falida por fora de ato judicial e, portanto, em relao a este, as obrigaes
precedentes da devedora constituem res inter alios acta.
Trata-se de duas faces de uma mesma moeda: de um lado, todos os credores

se subrrogam no produto da venda dos ativos na falncia (e com este devero ser
satisfeitos, conforme a ordem de pagamentos estabelecida no artigo 83 da Lei n.
11.101/05) e, de outro, paralelamente, o adquirente de tais ativos fica totalmente liberado
das obrigaes reclamadas no processo concursal. H, por assim dizer, nas palavras de
Rachel Sztajn um rompimento de um certo vnculo que prende ativo e passivo
patrimoniais.878
Nesta linha de ideias, a inexistncia de sucesso das obrigaes da falida

mecanismo voltado chamada reorganizao externa da empresa e que tem por
fundamento a salvaguarda dos inmeros interesses que em torno dela gravitam. Consiste
na transmisso da empresa ou de parte dela a novo empresrio, operao estimulada pela
garantia de no transmisso de encargos, salvo aqueles expressamente relacionados no
instrumento do negcio.879
878
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Saraiva, obra coletiva coord. por
TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique Abro 4. edio, 2010, p. 503.
879
TJSP, Apelao Cvel 1.210.377-0/7 (ou n. 1210377007), relator Desembargador Ricardo Pessoa de
Mello Belli, j. 4/11/2008. Na hiptese, o relator entende que o dispositivo em anlise tambm aplicvel s
instituies financeiras em liquidao extrajudicial, por fora do artigo 6 da Lei n. 9.447/97. O aresto, ainda,
sustenta que desde que haja pagamento de preo justo na alienao dos ativos, a finalidade da lei a
preservao da empresa: a lei no contm palavras vs e tendo em conta que o mecanismo institudo pelo
art. 141 da sobredita Lei n. 11.101/05 objetiva, a par da preservao externa da empresa, a proteo dos
interesses dos credores, s cabe concluir que, para o ordenamento jurdico, a alienao indiscriminada de
ativos pelo falido ou pela instituio financeira em liquidao extrajudicial, sem que se demonstre o
222
A melhor interpretao ao dispositivo que trata do tema a de liberao

ampla do passivo, para todos os gneros de alienao. Mesmo porque, a venda isolada dos
bens, quando h possibilidade de alienao em bloco, prejudicial aos prprios credores.
Nesse sentido, Fabio Ulhoa Coelho anota que Se o adquirente da empresa

anteriormente explorada pela falida tiver que honrar todas as dvidas dessa, evidente
que menos empresrios tero interesse no negcio. Alis, provvel que a prpria
alienao da empresa se inviabilize: se tiver que pagar tudo a que se obrigara o falido, o
adquirente tende a falir tambm.880-881
Um dos fundamentos principais para a regra de inexistncia de sucesso

viabilizar a alienao em bloco dos ativos882-883 (ou do estabelecimento e contratos
estratgicos a este vinculados) para possibilitar a existncia de compradores interessados e,
com isto, beneficiar os credores e proporcionar a preservao da empresa na falncia.
Desse modo, a excluso da sucesso tributria na falncia contribui para o

desenvolvimento nacional, ao ensejar maior agregrao de valor empresa falida a ser
vendida e promover a continuao da atividade econmica.884
pagamento do justo preo, implica a sucesso do adquirente nas obrigaes relacionadas aos bens e direitos
adquiridos.
880
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 483.
881
Na mesma linha de ideias, Julio Mandel critica, em particular, quanto aos crditos tributrios: Pela
cegueira de alguns em buscar novas fontes de arrecadao para os crditos fiscais e pelo insano medo de
fraudes, os ativos no eram vendidos, ficando a fazenda sem os crditos e sem sucessor para responder por
eles. (MANDEL, Julio. Nova lei de falncias e recuperao de empresas anotada. So Paulo: Saraiva,
2005, p. 241).
882
BERNARDI, Ricardo, in SATIRO DE SOUZA JR.; Francisco; PITOMBO, Antonio Sergio A. de
Moraes (Coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista dos
883
No mesmo sentido: Visando a preservar a sociedade empresria, para que a mesma possa continuar
operando aps a decretao de sua quebra, gerando com isso recursos e empregos e preservando os j
existentes, o legislador inovou, com acerto, ao afastar a sucesso trabalhista e tributria para o adquirente
de qualquer bem da massa falida. (SPINELLI, Andra Martins Ramos, in APPROBATO MACHADO,
Rubens (Coord). Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas. So Paulo: Quartier Latin,
2005, p. 217).
884
de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro. Vol. 132, Ano XLII (nova srie), out/dez, 2003, p.
93.
223
A regra da inexistncia de sucesso corresponde tentativa de tornar o

procedimento mais eficiente no que diz respeito ao pagamento de credores, uma vez que se
facilita a aquisio dos bens da massa sem o risco de sucesso.885
A melhor exegese do artigo 141 no a da literalidade do dispositivo, mas a

de sua interpretao sistemtica, que conduz inafastvel leitura de que toda e qualquer
alienao judicial na falncia est exonerada das obrigaes do devedor. Com isto, o
legislador fincou um dos mais importantes pilares da preservao da empresa, na falncia.
Mas, h mais.
3.2.4 Modalidades de alienao dos ativos.
Constituem modalidades de alienao dos ativos na falncia, aquelas

previstas nos artigos 142, 144 e 145 da Lei n. 11.101/05. Admite-se, assim, expressamente
que o pagamento dos credores seja feito por meios diversos, e no apenas em dinheiro886.
Em todas as modalides de alienao, a divulgao do ato elemento

essencial para dar publicidade aos credores e potenciais interessados887, embora a lei
somente exija a publicao em jornais de grande circulao para as hipteses previstas no
artigo 142, conforme reza o 1.
No se justifica, evidentemente, que as modalidades de venda previstas nos

artigos 144 e 145 no tenham divulgao pelos meios de comunicao, em especial porque
terceiros, e no apenas os credores, devem ser convocados para a disputa. Da porque,
embora a lei no faa meno expressa, a venda dos ativos, por qualquer modalidade,
885
SZTAJN, Rachel, in Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, obra
edio, 2010, p. 509.
886
Anote-se, a respeito, na vigncia do diploma anterior, as crticas de Rubens Requio deciso que
autorizou dao em pagamento por imvel, em concordata, apesar da oposio de um credor. Discorrendo
sobre a falncia, o autor anota: Podemos, pois, afianar a opinio de que no procedimento de falncia, o
meio regular da extino das obrigaes do falido o pagamento dos credores em dinheiro, produto da
alienao judicial dos bens do mesmo falido, que constituam a garantia comum de seus credores. (...). O
Tribunal paranaense, talvez, sem o percebre, acaba de ressucitar a tcnica falencial de cesso de bens. (in
Comentrio ao AI n. 37/73, TJPR. Revista de Direito mercantil, industrial econmico e financeiro, Ano XII
(nova srie), n. 12, 1973, p. 134).
887
A respeito j anotava Requio: Em todas essas formas de realizao do ativo, a lei falimentar impe o
maior acesso s informaes pelos interessados ou pretendentes, obrigando o sndico a efetuar a mais ampla
divulgao e publicidade das alienaes a serem efetuadas, assegurando assim efetiva concorrncia do
pblico. (Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, Vol. 1, p. 314).
224
dever ser objeto de ampla divulgao, com fundamento na regra geral do artigo 191888, a
fim de outorgar transparncia ao ato.
Outra incongruncia a ser apontada a da previso do artigo 143, pela qual

Em qualquer das modalidades de alienao referidas no art. 142 desta Lei, podero ser
apresentadas impugnaes, como se nas demais hipteses, previstas nos artigos 144 e
145, no houvesse tal oportunidade. inquestionvel que h legitimidade do Ministrio
Pblico, que atua no feito como custos legis, dos credores e de qualquer interessado para
impugnar, em caso de irregularidade, em qualquer modalidade de alienao dos ativos.
Feitas essas consideraes iniciais quanto ao tema, passa-se anlise das

modalidades de alienao dos ativos. Dentre as modalidades que parte da doutrina
denomina por comum ou ordinria889, a lei disciplina: (i) o leilo por lances orais, (ii) as
propostas fechadas e, como inovao da lei vigente, e o (iii) o prego, que consiste em
espcie hbrida que conjuga procedimentos das outras duas.
No leilo, determina a lei concursal sejam observadas, subsidiariamente e

naquilo que no forem contrrias, as regras previstas no Cdigo de Processo Civil890-891.
Basicamente, o leilo consiste em uma convocao pblica, em hora e local determinados,
para que o bem seja alienado pelo melhor lance oral proferido.
Aplica-se, assim, a disposio que veda a alienao a preo vil. Na situao

especial da falncia, no ser fcil a tarefa de apreciar eventual alienao a preo vil.
888
MIGLIARI, Arthur, in Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva,
obra coletiva coord. por TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique Abro. 4.
edio, 2010, p. 623.
889
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 490; CAMPINHO, Sergio. Falncia e recuperao de empresa o novo regime
da insolvncia empresarial. 5. edio, So Paulo: Renovar, 2010, pp. 432-433; TOMAZETTE, Marlon.
Curso de direito empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 504.
890
Todavia, aps a promulgao da Lei falimentar, o sistema processual foi reformado, passando a admitir a
alienao por iniciativa particular, promovida pelo credor. A respeito, Marlon Tomazette anota possvel
acolher essa modalidade, desde que aprovada em assembleia de credores (TOMAZETTE, Marlon. Curso de
direito empresarial, vol. 3, So Paulo: Atlas,, 2011, p. 505). Em sentido contrrio, Euler da Cunha Peixoto,
sob o argumento de que como a falncia no tem um credor, no possvel cogitar desse procedimento. (In
Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de fevereiro de
2005, Coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina e CORRA-LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro: Forense,
2009, p. 986).
891
O que uma inovao da lei, pois como anotava Rubens Requio referindo-se ao regime anterior, Na
falncia no se aplicam as regras do Cdigo de Processo Civil, em matria de arrematao, pois estabelece
as suas prprias normas. (Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. 1, p. 317).
225
Nesse particular, em observao arguta, Rachel Sztajn lembra que

Pensando a massa falida como um going concern, como atividade criadora de riqueza,
o valor atribuvel ao conjunto prende-se sua aptido para produzir lucros ao longo de
certo tempo, para concluir que Inexistindo atividade, porque a continuidade depende de
autorizao judicial, a comparao ou estimao da aptido para produzir lucros fica
sujeita anlise de mercado em que a empresa atuava, necessidade, ou no, de novos
investimentos, prazo de maturao, entre outros.892-893
Na modalidade de alienao por proposta, os interessados entregam, em

cartrio, em perodo preestabelecido, envelopes lacrados contendo propostas por escrito, os
quais sero abertos pelo juiz em dia e hora designados.
Como j anotava Trajano de Miranda Valverde a respeito do tema, A

melhor proposta no ser sempre aquela que oferecer preo mais alto. Conforme as
condies da venda constantes dos anncios da concorrncia, pode suceder que uma
proposta de preo inferior de outras seja mais conveniente para a massa falida, dadas as
vantagens que o proponente haja prometido. No se trata, com efeito, de concorrncia
para a obteno do mais alto preo e, sim, da proposta mais vantajosa aos interesses da
massa falida.894
892
SZTAJN, Rachel, in Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, obra
edio, 2010, p. 514.
893
Em contraponto a essa ideia, a deciso proferida no AI 580.632-4/0-00 de relatoria do Desembargador
Hamilton Eliot Akel, TJSP: De qualquer modo, assinale-se que em hiptese como a dos autos no h
propriamente percia avahatna, em que devam ser observadas as regras processuais atinentes produo
de prova tcnica, mas estimativa dos bens arrecadados, que poder ser repetida quando provado erro ou
dolo do avaliador ou no caso de se verificar, posteriormente, que houve considervel diminuio do valor
dos bens Nova avaliao poder, ainda, ser admitida, se houver fundada dvida sobre o valor atribudo ao
bem. Como j decidido, "as avaliaes judiciais so feitas para determinado fim (alienao de bens
penhorados, em praa pblica), que no coincide necessariamente com aqueles que levam os comerciantes a
atuar no mercado, comprando e vendendo bens Sempre existe uma diferena prejudicial ao executado.
Vendendo-se as mesmas coisas no mercado, o resultado poderia ser melhor Entretanto, o objeto da penhora
vendido em praa pblica, em execuo judicial, em condies diversas, nas quais os preos correntes de
mercado nem sempre fornecem os parmetros de valor aceitveis no tno do foro Os compradores so
outros e as regras so de um mercado especfico No constitui isso nenhuma novidade" (Agravo de
Instrumento n 462 831/9, julgado em 12.11 90, 2 Cmara, Relator Juiz Senna Rebouas).
894
VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios lei de falncias. 4. ed., Rio de Janeiro: Forense, 2001,
vol. II, p. 176.
226
E o autor prossegue, para completar seu raciocnio, noticiando que a razo

fundamental para se chegar deciso de venda por intermdio de propostas deve estar
na impossibilidade ou, pelo menos na inconvenincia de separar coisas ou objetos, que se
completam, ou de desorganizar a empresa ou o estabelecimento do falido.895
Da porque nem sempre ser fcil ao juiz promover a apreciao das

propostas. Evidentemente, o magistrado poder ser instado a decidir se a proposta
vencedora a de preo mais elevado ou se a que prev a manuteno da organizao de
certos bens, sem que, pela venda, seja preciso desmantelar o estabelecimento do falido896.
Com relao ao prego, novidade trazida pelo atual sistema, trata-se de

modalidade que se inicia com o recebimento de propostas lacradas, das quais so
selecionadas outras com valor de, pelo menos, 90% da maior oferta, realizando-se, entre
estas, lances orais para se chegar ao vencedor.
Em todas as modalidades de venda analisadas e, em especial, no prego, a

finalidade ser sempre obter o melhor equilbrio no resultado de alienao, levando-se em
considerao o benefcio dos credores e a preservao da empresa. impostante destacar
que caber ao juiz decidir, enquanto o administrador judicial e o comit de credores tm
funo opinativa quanto modalidade e s condies da alienao a serem adotadas897.
relevante referir que h possibilidade de adoo simultnea de mais de

uma modalidade de venda898 se a circunstncia concreta assim o demandar. Parte dos bens
seria vendida por uma modalidade e o restante por outra.
Tudo depender de equilibrar os interesses entre o melhor resultado

financeiro da venda e a possibilidade de manuteno dos ativos organizados. A adoo de
895
VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios lei de falncias, 4. ed., Rio de Janeiro: Forense, 2001,
vol. II, p. 176.
896
Em setores de atividade rentveis e com crescimento, o valor dos ativos individualmente considerados
tende a ser menor que o seu conjunto; em setores decadentes, espera-se o contrrio (COPELAND, Tom;
KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Valuation: measuring and managing the value of companies, 2. edition,
New York: John Wiley & Sons, 1995, p. 295).
897
Anote-se a opinio em contrrio de NEGRO, Ricardo. Manual de direito comercial e de empresa. Vol.
3, 5. edio, Saraiva, 2010, p. 539.
898
Saraiva, 8. edio, 2011, p. 492.
227
qualquer modalidade de alienao dos ativos na falncia deve atuar como meio de atingir
os fins propalados no artigo 75 da lei concursal.
O objetivo foi otimizar a venda dos ativos. H outras modalidades de

alienao que a doutrina nomeou de extraordinrias, especificadas nos artigos 144 e 145
da lei; no constituem inteira novidade, j que as disposies tentaram aprimorar a
previso do artigo 123 do revogado DL n. 7.661/45.
Na primeira delas, conforme previsto no artigo 144, ficam autorizadas

modalidades de alienao diversas das previstas no art. 142 desta lei, desde que existam
motivos justificados e o administrador judicial ou o comit de credores a requeiram. Como
bem colocado por Ricardo Bernardi, devero consunstanciar-se em razes de natureza
econmica ou mercadolgica.899
Parece cabvel, portanto, na situao de bens de pequeno valor ou que

possam despertar interesse em reduzido crculo de interessados. Mesmo assim, e como j
sustentado acima, a alienao deve ser cercada de um mnimo de publicidade900, a fim de
se outorgar transparncia ao ato e a certeza de sua regularidade, mediante fiscalizao de
todos os interessados.
A propsito da hiptese, Euler da Cunha Peixoto recorda sobre a

possibilidade de aplicao de venda por negociao particular, inspirado no direito francs
quando o tipo dos bens, sua localizao (se imveis) e a natureza da oferta forem de tal
forma que se possa presumir a possibilidade de melhores resultados atravs da
negociao particular, a qual s poderia ser concretizada por um preo mnimo fixado
pelo juiz, acima do de avaliao do bem.901
899
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra coletiva organizada por Francisco Satiro
de Souza Jr. e Antonio Srgio A. de Moraes Pitombo. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2. edio, 2007, p.
499.
900
importante referir que h meios de publicidade de pequeno custo e bastante eficientes. A criatividade
dos operadores do direito fez instituir-se a divulgao de informaes de recuperaes judiciais de grande
porte em sites criados para essa finalidade. Assim, nada impede que o administrador judicial se encarregue da
criao de um site, alm de correspondncia eletrnica, para divulgao, aos representantes dos credores e
demais interessados no processo, das informaes e atos processuais. Estabelecer-se-ia, assim, a um custo
bastante reduzido, uma eficiente divulgao de certos atos do processo falimentar.
901
In CORRA-LIMA, Osmar Brina, LIMA, Srgio Mouro Corra (coord.). Comentrios nova lei de
falncias e recuperao de empresas. Rio de Janeiro: Forense, 2009, p. 991.
228
Na outra modalidade de alienao extraordinria, prevista no artigo 145,

podem os credores, reunidos em assembleia, deliberar a aprovao, desde que atingido o
qurum mnimo de dois teros dos crditos presentes, conforme estabelece o artigo 46 da
constituio de sociedade de credores ou dos empregados, com a participao dos
atuais scios ou de terceiros.
Nesse caso, a divulgao desta modalidade de alienao resulta do prprio

ato de convocao de assembleia de credores. Disto resulta a importncia de que a
convocao se faa com meno a todos os detalhes de importncia que resultaro na
forma de pagamento escolhida. A propsito, Sergio Campinho anota que, se aprovada
regularmente essa modalidade de venda dos ativos, ao juiz caber somente homolog-la902.
Todavia, a lei omissa quanto soluo de pagamento para os credores

dissidentes (que no desejarem se integrar sociedade) ou que no exercerem seu direito
de voto. evidente, se aprovada alienao pela modalidade de constituio de sociedade
da qual faam parte os credores, no podem ser compelidos a integrar a sociedade os
credores omissos e tampouco os dissidentes903.
Sergio Campinho entende que os credores que no desejarem participar da

sociedade devam ser pagos pela maioria, em dinheiro, respeitado o preo de avaliao,
com deduo das quantias correspondentes s restituies e ao pagamento dos crditos
extraconcursais.904, soluo que compatvel com o que previa o 5 do artigo 123 do
revogado DL n. 7.661/45.
Na viso de Marcelo Papalo, a sociedade formada por empregados do

prprio devedor evidencia a finalidade pretendida pelo legislador de preservao dos
postos de trabalho905, sendo vivel sua constituio sob a forma de cooperativa, inspirado
no direito concursal argentino, que passou a prever expressamente essa modalidade, na
reforma pela Ley 25.589/02 (artigo 190).
902
903
904
905
no processo do trabalho. So Paulo: LTR, 2006, p. 307.
229
Na mesma linha caminha Manoel Justino Bezerra Filho, para quem a

possibilidade de formao de sociedade de empregados deve ser prestigiada, pois, mesmo
no regime da lei anterior, diversos casos ocorreram nos quais os prprios empregados,
normalmente agregados em cooperativa, passaram a cuidar da empresa, propiciando o
regular prosseguimento das atividades.906
Por fim, o artigo 146 estabelece, pragmaticamente, a dispensa de

apresentao das certides negativas para realizao dos atos registrrios decorrentes de
alienao em processo de falncia, medida esta necessria para, de um lado, concretizar a
alienao e, por outro, reafirmar a inexistncia de sucesso de qualquer obrigao. A
disposio evita controvrsia a respeito do tema, como houve no passado907.
Registra-se, assim, que os dispositivos que regulam a alienao dos bens na

falncia procuram equilibrar a satisfao dos credores com a possibilidade de preservao
da empresa.
3.2.4.1 A adjudicao prevista no artigo 111 da Lei n. 11.101/05.
O artigo 111 da Lei n. 11.101/05 autoriza o juiz a proceder alienao dos

bens arrecadados, no interesse da massa falida, mediante aquisio ou adjudicao pelos
credores (de forma individual ou coletiva) pelo valor da arrecadao, justificada nos
custos e no interesse da massa falida. A lei determina, ainda, que seja atendida a regra
de classificao e preferncia entre os credores nessa modalidade de alienao.
A doutrina, de modo geral, nomeou a hiptese de liquidao sumria,

justificada pela arrecadao de poucos ativos ou bens de valor pouco expressivo e que
906
Lei de Recuperao e Falncias comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais, 7. edio, 2011, p. 308.
907
Processual Civil e comercial Venda de bens da massa falida Desnecessidade de apresentao de
prova de quitao de dbitos previdencirios Interpretao do art. 31 da Lei n. 6830/80 No absoluta a
proibio contida no art. 31 da Lei n. 6830/80, por isso mesmo que a norma nela inserta deve ser
interpretada com temperamento, da ser possvel a alienao judicial de bem da massa falida sem a prova de
quitao da dvida ativa ou concordncia da Fazenda Pblica, desde que realizada, como no caso,
obedecendo a todos os requisitos do art. 117 e seus da lei de falncias, no verificada qualquer
irregularidade Recurso no conhecido. (REsp. n. 25799/SP, relator Ministro Cesar Asfor Rocha, j.
18/12/1997).
230
seriam, em tese, insuficientes para custear todo o trmite procedimental da falncia, o que
justificaria a venda direta aos credores ou a um credor.
Nessa linha de ideias segue Sergio Campinho, para quem a decretao da

falncia de micro e pequenos empresrios no raras so as vezes em que o diminuto
patrimnio arrecadado sugere a inviabilidade de se arcar com os custos necessrios a
uma venda ordinria ou extraordinria do ativo.908
A verdade que o dispositivo ser de remota aplicao, ante outras

restries feitas pelo legislador. De qualquer forma, algumas consideraes a respeito do
tema merecem ser feitas.
A comear pela circunstncia de que tal modalidade de alienao, aquisio

ou adjudicao aos credores excepciona, expressamente, as regras dos artigos 46 e 145 da
Lei n. 11.101/05. Vejamos.
A conjugao dos artigos 46 e 145 da lei concursal vigente determina que

qualquer modalidade de alienao diversa do leilo, proposta ou prego909, deve ser
aprovada por assembleia geral de credores, com qurum mnimo de dois teros dos
crditos presentes. O artigo 35, II, c igualmente prev que a adoo de modalidade
extraordinria de realizao do ativo constitui atribuio da assembleia geral de
credores.
Na hiptese em anlise, h expressa exceo ao princpio da

indelegabilidade das atribuies da assembleia de credores910, eis que incumbe ao
magistrado autorizar a arrecadao ou adjudicao aos credores, na modalidade prevista
pelo artigo 111 da lei concursal vigente.
Obviamente, a viso pragmtica do legislador, no caso, imps tal soluo,

em particular, porque a lei vigente no faz qualquer aluso ao que a doutrina denominou de
908
909
Artigo 142 da Lei n. 11.101/05.
910
VALLADO A. N. E FRANA, Erasmo. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, obra
coletiva coord. Francisco Satiro de Souza Jr.; Antonio Sergio M. Pitombo. So Paulo: Revista dos Tribunais,
2. edio, 2007, p. 198.
231
processamento sumrio da falncia911, como era previsto no artigo 200 do revogado DL

n. 7.661/45, com fundamento no que dispunha o artigo 75 do mesmo diploma912.
Outra questo a ser analisada diz respeito ao fato de que a liquidao

sumria prevista no artigo 111 somente poderia ser implementada se atingisse a totalidade
dos bens arrecadados. A doutrina divide-se a respeito do tema, sendo que alguns sustentam
afirmativamente913, embora exista quem, em viso mais liberal, julgue possvel a venda de
apenas alguns dos bens914.
Partilha-se desta ltima opinio, apoiados na viso pragmtica que a medida

envolve. No parece razovel dificultar a aplicao da soluo, razo pela qual se
recomenda permitir que alguns bens possam ser, de algum modo, reaproveitados, por
venda parcial, sem que isto implique no custeio do regular trmite procedimental da
falncia, que poderia at mesmo anular o pequeno resultado que a alienao sumria
proporcionaria.
A venda dos bens poderia ser parcial, porque a garantia formal de que no
haver prejuzo aos interesses dos credores est prevista na conjugao dos seguintes
fatores: o valor de venda ser o de avaliao e, necessariamente, sero atendidas as regras
de classificao e preferncia entre os credores.
A questo de maior dificuldade, e para a qual no h outra soluo, a de

que a obrigatoriedade de atender as regras de classificao e preferncia entre os credores
tornar a aplicao prtica deste dispositivo muito improvvel, seno impossvel.
911
BEZERRA FILHO, Manoel Justino. Lei de falncias comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2.
edio, 2003, pp. 283, 521, 522.
912
Se no forem encontrados bens para serem arrecadados, ou se os arrecadados forem insuficientes para
as despesas do processo, o sndico levar imediatamente o fato ao conhecimento do juiz, que, ouvido o
representante do Ministrio Pblico, marcar por editais o prazo de dez dias para os interessados
requererem o que for a bem dos seus direitos.
913
Como o caso de TEPEDINO, Ricardo. Obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles;
ABRO, Carlos Henrique. Comentrios lei de recuperao de rmpresas e falncia. 4. edio, So Paulo:
Saraiva, 2010, p. 413) e FRANCO, Vera Helena de Mello e SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao de
empresa em crise. Rio de Janeiro: Elsevier/Campus, 2008, p. 197.
914
232
Se houver algum credor que no tenha sido satisfeito em cumprimento

ordem de preferncia do artigo 84 da Lei n. 11.101/05 (depois de atendidos os crditos
extraconcursais, previstos no artigo 83), dificilmente existir condio de se autorizar a
arrematao ou a adjudicao dos ativos na forma prevista pelo artigo 111 em anlise.
Neste ponto, no h como deixar de invocar o disposto no 5 do artigo 123

do DL n. 7.661/45, que dispunha quanto possibilidade de pagamento em dinheiro dos
credores dissidentes da liquidao decorrente da formao de sociedade de credores915.
difcil saber se, na prtica, o eventual pagamento, em dinheiro, de credores no
interessados na adjudicao ou arrematao poderia favorecer a aplicao da soluo
proposta pelo artigo 111.
Em geral, a soluo encontrada pelo legislador para encaminhar a falncia

com pequena arrecadao salutar; essa linha de pensamento tem sido acolhida pela
doutrina916, apesar da crtica que se pode fazer a essa forma de pagamento tpica do
processo de execuo singular917 e, portanto, com dificuldade de incidncia ante a
especializao das regras do direito concursal.
3.3 O pagamento dos credores, o encerramento da falncia e a extino das obrigaes.
No h como negar, mesmo ante a nova principiologia que rege a falncia,

estabelecida nas balizas do artigo 75 da Lei n. 11.101/05 que, curiosamente, nada
menciona a respeito dos direitos dos credores918 , que o pagamento destes ainda constitui
915
Embora a soluo daquele dispositivo seja criticada por Julio K. Mandel, que entendia tal pagamento em
dinheiro inviabilizador da soluo legal. (MANDEL, Julio. Nova lei de falncias e recuperao de empresas
anotada. So Paulo: Saraiva, 2005, p. 78).
916
TEPEDINO, Ricardo. Obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles; ABRO, Carlos
Henrique. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p.
413); FRANCO, Vera Helena de Mello. (obra coletiva, SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO,
Antonio Sergio A. de Moraes (coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. 2. edio,
So Paulo: Revista dos Tribunais, 2007, p. 432; e, TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial.
Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 510.
917
PUGLIESI GARDINO, Adriana Valria. A evoluo do tratamento jurdico da empresa em crise no
direito brasileiro. Dissertao de mestrado, Universidade de So Paulo, 2006, p. 195, nota 601.
918
Ao contrrio do artigo 47 da Lei n. 11.101/01, que menciona, expressamente, o interesse dos credores
como um dos objetivos a ser atendido na recuperao judicial. Embora, e baseada na interpretao que a
doutrina francesa fez do artigo. 1 do artigo da Lei 85-95, no qual o artigo 47 foi inspirado, a doutrina
brasileira posiciona-se no sentido de que o dispositivo legal estabelece uma ordem de prioridade de
interesses, no qual o dos credores o ltimo, em relao aos outros dois: manuteno da fonte produtora e
dos empregos.
233
uma das finalidades do instituto919. Deixou de ser, com a lei concursal brasileira atual, a
nica finalidade920.
Talvez, a meno ao interesse dos credores no tenha sido feita pelo

legislador por ser desnecessria, ante o fato evidente de que a realizao dos ativos realiza-
se para atender ao pagamento dos credores. No por outra razo que Rubens Requio
registra que o processo falimentar pretende realizar a garantia que o patrimnio do
devedor constitui para os credores921.
Os poderes outorgados aos credores no procedimento falimentar

evidenciam, claramente, que no interesse destes conquanto temperado pelas diretrizes
do artigo 75 da lei , que o procedimento se desenvolve.
Uma vez realizados os bens do devedor, o administrador judicial dever

providenciar o pagamento dos credores da falncia. Observa-se que o pagamento destes,
como j referido, somente ser realizado depois de terem sido atendidos os crditos no
sujeitos ao concurso922 e os credores da massa pelos crditos denominados
extraconcursais923-924.
919
... seu objetivo mais amplo o pagamento de todos os credores do devedor empresrio de acordo com a
ordem legal de preferncia. (...). A falncia teria como objetivo principal assegurar a igualdade entre os
credores de um devedor juridicamente insolvente (....).(...) A falncia tem, portanto, como principal objetivo
a segurana do crdito. (TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas,
2011, p. 264).
920
Na falncia, o principal objetivo no manter a atividade, mas afastar o devedor e maximizar seus
ativos para pagar o maior nmero possvel de credores. (TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito
empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 272).
921
Curso de direito falimentar. 16. edio, So Paulo: Saraiva, 1995, vol. 1, p. 325.
922
Como o caso das restituies em dinheiro (artigo 86 da Lei n. 11.101/05), dos crditos compensveis
(art. 122 da Lei n. 11.101/05) e dos crditos sujeitos atividade das clearing houses (arts. 193 e 194, da Lei
n. 11.101/05). (cf.-se SATIRO DE SOUZA JR., Francisco; PITOMBO, Antonio Srgio A. de Moraes
(coord). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Revista dos Tribunais, 2.
edio, 2007, p. 360). Acrescenta-se, ainda, o pagamento em antecipao dos crditos trabalhistas, conforme
previsto no artigo 151 da Lei n. 11.101/05).
923
Mencionadas no artigo 84 da Lei n. 11.101/05.
924
O artigo 149, com efeito, deixa entrever uma ordem de prioridades. Alinha, em sequncia, a realizao
das restituies, pagamento dos credores extraconcursais e, por fim, o pagamento dos credores
concorrentes, atendido o sistema legal de classificao. A ideia que emerge do preceito vem referida no
artigo 84 e pelo nico do artigo 86. No primeiro, tem-se assegurada a precedncia dos crditos
extraconcursais to somente em relao aos crditos concorrentes. No segundo, fica patenteado que o
atendimento das restituies em dinheiro somente tem como condio a antecipao dos crditos
trabalhistas de natureza puramente salarial, naqueles limites explicitados, constantes dos artigo 151, no se
lhe condicionando ao prvio pagamento dos crditos extraconcursais.(CAMPINHO, Sergio. Falncia e
recuperao de empresa o novo regime da insolvncia empresarial. 5. edio, So Paulo: Renovar, 2010,
p. 442).
234
Assim, abre-se a fase de encerramento do processo de falncia, depois de

realizado todo o ativo e efetuados os pagamentos possveis aos credores. O administrador
judicial dever apresentar, ento, suas contas e, a seguir, o relatrio final, no qual indicar
o valor do ativo e o produto de sua realizao, o montante do passivo e o dos pagamentos
realizados, especificando, outrossim, as responsabilidades com que continuaro o falido e
os scios de responsabilidade solidria e ilimitada da sociedade falida.925.
Uma vez feito o pagamento possvel aos credores, o juiz decretar, por
sentena, o encerramento do processo de falncia926, conforme prev o artigo 156 da Lei n.
11.101/05.
Como relata Manoel Justino, A sentena de encerramento de falncia tem

carter meramente processual, permanecendo o devedor falido com todas as obrigaes
em aberto. A sentena de encerramento tem natureza processual, homologatria,
continuando o devedor falido com a responsabilidade pelos dbitos em aberto, de tal
forma que, se forem encontrados novos bens, o processo de falncia ser reaberto para
arrecadao e venda desses bens, para rateio entre os credores ainda no satisfeitos.927-
928 929
- .
De qualquer modo, concluda a fase de pagamento dos credores, trs

possveis situaes podem ocorrer, como j lembrava Rubens Requio930 ainda na vigncia
925
926
Todo proceso como hecho jurdico de naturaleza dinmica, o sea, como contexto de actividades
dirigidas a un fin debe, por definicin, encontrar su momento de conclusin. Este problema se impone
tambin en trminos especiales para el proceso de quebra, ya sea con referencia a la metodologia, ya sea en
orden a la compleja importancia jurdica de la etapa de clausura. (PAJARDI, Piero;
KLEIDERMARCHER, Arnoldo; FARCH DE MONTALBN, Diana; GEBHARDT, Marcelo; HUALDE,
Paula M; MARTN PARDUCCI, Diego. Derecho concursal, verificacin, liquidacin, distribuicin y
clausura Tomo 3, Buenos Aires: Editorial baco de Rodolfo de Palma, 2011, p. 265).
927
Lei de recuperao e falncias comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais. 7. edio, So Paulo, 2011,
p. 320.
928
No mesmo sentido: MANDEL, Julio. Nova lei de falncias e recuperao de empresas anotada. So
Paulo: Saraiva, 2005, pp. 254/255; ROUX AZEVEDO, Luis Augusto. In SATIRO DE SOUZA JR.,
Francisco; PITOMBO, Antonio Sergio A. de Moraes (coord.). Comentrios lei de recuperao de
empresas e falncia. 2. edio, So Paulo: Revista dos Tribunais, 2007, p. 517.
929
Em sentido contrrio, SZTAJN, Rachel in SALLES DE TOLEDO, Paulo Fernanco Campos; ABRO,
Carlos Henrique (coord.). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo:
Saraiva, 2010, p. 532.
930
Curso de direito falimentar, 16 edio, Saraiva, 1995, Vol. 1, p. 336.
235
da lei revogada, ideias que so secundadas por Srgio Campinho931 na apreciao do tema
sob a ptica da lei vigente: (i) o ativo apurado foi suficiente ao pagamento do passivo; (ii)
o ativo inferior ao passivo, de modo que remanescem obrigaes inadimplidas do
devedor; (iii) o ativo superior ao passivo, ou seja, h saldo a ser restitudo ao falido.
Na primeira situao, o processo falimentar encerrado, ficando desde logo

autorizada a sentena de declarao de extino das obrigaes. Os credores foram pagos e
no h saldo da venda a ser destinado ao devedor. Nesse caso, em se tratando de sociedade
e por fora de lei, fica autorizada a extino da personalidade jurdica (depois da sentena
que declare extintas as obrigaes), e se empresrio individual, poder requerer sua
reabilitao932-933 e retomar o exerccio da atividade empresarial.
Porm, se o ativo no bastar para pagamento do passivo, o devedor

permanece obrigado pelo saldo remanescente dos crditos no atendidos na falncia, o que
consequncia do princpio acolhido pelo direito brasileiro de que o patrimnio do
devedor, presente e futuro, responde por suas obrigaes.
Nessa hiptese, as obrigaes do falido remanescero: (i) at a prescrio

das obrigaes (sendo que o prazo prescricional que estava suspenso com a decretao da
quebra retoma sua fluncia com o trnsito em julgado da sentena de encerramento); (ii) se
no for possvel declarar, por sentena, a extino das obrigaes por fora de pagamento
de mais da metade dos crditos quirografrios (e que o falido est autorizado a
complementar, mediante depsito do saldo necessrio); (iii) at o decurso do prazo fixado
nas hipteses dos incisos III e IV do artigo 158 da Lei n. 11.101/05.
Somente depois de extintas as obrigaes do devedor que poder, se

empresrio individual, retomar a atividade empresria, se desejar; ou, se sociedade
931
edio, So Paulo: Renovar, 2010, pp. 445-446).
932
nico do artigo 102 da Lei n. 11.101/05.
933
A inabilitao de que trata o artigo 102 da Lei n. 11.101/05 no se confunde com aquela que resulta da
condenao criminal prevista no artigo 181, I do mesmo diploma. Esta ltima tem carter de pena, tanto que
deve ser motivada na sentena penal condenatria. Mas o que importa destacar que esta perdura at cinco
anos aps a extino da punibilidade ou, antes disso, por reabilitao penal (artigo 94 do CP). Acrescente-se
mais uma distino em relao primeira: a inabilitao estende-se ao exerccio de cargo ou funo de
gesto de empresa, tais como: diretoria, conselho de administrao e at por mandato ou gesto de negcios
(artigo 181. III).
236
empresria, requerer e obter a extino da personalidade jurdica ou retomar a atividade

empresarial.
Cumpre lembrar, embora a decretao da falncia seja causa de

dissoluo934 da sociedade empresria, a extino da personalidade jurdica somente se
operar ao final do procedimento liquidatrio, depois de declaradas extintas as obrigaes
do falido935-936-937-938-939.
934
A dissoluo constitui ato declaratrio decorrente de causas supervenientes constituio da
companhia, de natureza voluntria (deliberao da assembleia geral) ou coativa (judicial ou
administrativa), que tem como efeito a cessao das atividades voltadas consecuo do objeto social, que
so substitudas por aqueles procedimentos tendentes liquidao do patrimnio social, gerido por
liquidante. Ter como efeito a extino da companhia se o processo de liquidao prosseguir at o final, ou
seja, se no houver cessao do estado de liquidao. (CARVALHOSA, Modesto, Comentrios lei de
sociedades annimas. 3. edio atualizada, So Paulo: Saraiva, vol. 4, 2002, p. 18).
935
Para Sergio Campinho essa afirmao no se aplica, pois o autor entende que a sociedade se extingue com
a sentena de encerramento da falncia: A sociedade, por certo, no est sob essa regra, porquanto restar
dissolvida e liquidada, desaparecendo a personalidade jurdica com o encerramento do processo falencial.
Mas, a consequncia s se tornar efetiva se o devedor vier a utilizar novos bens. (CAMPINHO, Sergio.
Falncia e recuperao de empresa o novo regime da insolvncia empresarial, 5. edio, So Paulo:
Renovar, 2010, p. 446).
936
Todavia, em posio contrria, est j referida deciso do AI n. 555.048-4/6-00, do TJ/SP, de relatoria do
Desembargador Romeu Ricupero, que tem a seguinte ementa: Falncia - Sentena de encerramento -
Pretenso de extino da personalidade jurdica da sociedade falida - Inadmissibdidade - Mesmo depois de
encerrado o processo, podem os antigos scios reabilitar a sociedade empresria falida, revertendo os
efeitos dissolutrios da falncia, com o objetivo de faz-la retornar explorao da atividade Em suma,
sociedade falida que, mesmo depois de encerrada sua falncia, pode requerer a extino de suas obrigaes
e voltar a comerciar Apelao no provida. (j. 28/05/2008).
937
Marlon Tomazette tambm tem posicionamento diverso de Sergio Campinho: Encerrado o processo de
falncia, Srgio Campinho entende que a sociedade poder ser extinta com a devida baixa no registro.
Ousamos discordar desse entendimento. A nosso ver, a baixa s ser possvel com a extino das obrigaes
do falido. (TOMAZETTE, Marlon. Curso de direito empresarial. Vol. 3, So Paulo: Atlas, 2011, p. 376).
938
FALNCIA. SENTENA DE ENCERRAMENTO. PRETENSO DE EXTINO DA PERSONALIDADE
JURDICA DA SOCIEDADE FALIDA EM RAZO DA COMUNICAO DO ATO JUNTA COMERCIAL.
DESCABIMENTO. O mero encerramento da falncia, com a comunicao do ato ao registro comercial, no
conduz dissoluo da sociedade, extino das obrigaes do falido ou revogao do decreto de quebra.
A personalidade jurdica da falida no desaparece com o encerramento do procedimento falimentar, pois a
sociedade pode prosseguir no comrcio a requerimento do falido e deferimento do juzo, ou mesmo,
conforme determinava a anterior lei falimentar, requerer o processamento de concordata suspensiva. A
sociedade falida perdura at que se promova o processo extintivo de suas obrigaes, nos termos dos artigos
134 e 135 da anterior Lei Falimentar. A expedio de ofcio comunicando o encerramento do procedimento
falimentar Junta Comercial no impede a cobrana dos crditos remanescentes ou que o falido ou o scio
da sociedade falida requeira a declarao judicial da extino de suas obrigaes. Recurso especial a que
se nega provimento. (STJ, relatora Ministra Nancy Andrighi, RESP 883.802/DF, j. 24/4/2010).
939
No direito francs, opera-se idntico mecanismo: Le jugement de liquidation judiciaire emporte
dissolution de la socit, qui conserve nanmoins sa personalitt juridique pour le besoins de la liquidation
et jusqu la clture de celle-ci (art. L.1844-7, 7, C.Civ.).(SOUWEINE, Carole. Droit de lentreprise en
difficult. 2. edition, PUG Press Universitaires de Grenoble, 2007, p. 220). Em traduo livre: O
julgamento de liquidation judiciaire importa dissoluo da sociedade, que conserva, todavia, sua
personalidade jurdica para os fins da liquidao e at o encerramento desta (artigo L.1844-7, 7 C. Civ).
237
Vale a pena anotar a abordagem do tema feita por Paulo Fernando Campos
Salles de Toledo, que desenvolveu, em sala de aula940, uma comparao com o
procedimento de dissoluo das sociedades, previsto no Cdigo Civil941 e na Lei das
Sociedades por Aes942. Na dissoluo ordinria de sociedade, a extino da
personalidade jurdica tem lugar logo aps o trmino do procedimento de liquidao (que
se segue ao ato dissolutrio). Aps, concluda a liquidao, no h mais providncia
alguma a ser tomada nem como responsabilizar a sociedade ou os scios por eventual
passivo no atendido943.
A diferena em relao falncia est no fato de que essa uma espcie

particular de liquidao das sociedades, com regramento prprio, ou seja, por disposio
expressa do artigo 158 da Lei n. 11.101/04, remanesce a responsabilidade da devedora at
a sentena de encerramento das obrigaes.
Para o professor Paulo Fernando Campos Salles de Toledo, apesar de haver

uma proximidade entre os temas, so situaes distintas. Na falncia, h um momento
posterior ao da liquidao dos ativos, que o da sentena de extino das obrigaes e,
somente depois disto, que poder a personsalidade jurdica ser extinta. Isso porque,
acrescente-se ao argumento, se a falncia fosse superavitria, haveria possibilidade, ao
menos em tese, de reabilitao, caso em que a extino da personalidade jurdica poderia
no ocorrer, desde que houvesse ativo suficiente para o exerccio de alguma atividade
empresria.
Finalmente, a ltima alternativa possvel para encerramento da falncia.

Ainda que rarssima, tem-se a hiptese de que, realizados todos os pagamentos aos
940
Ministrada pelo professor Paulo Fernando Campos Salles de Toledo, no curso da ps-graduao da
Universidade de So Paulo (Recuperao de empresas e falncias: anlise da soluo brasileira II), no
segundo semestre do ano de 2011, e do qual tive a honra de participar como aluna ouvinte.
941
Artigo 51, 3 do CC.
942
Artigo 219, I da Lei n. 6.404/76.
943
Muito embora, Modesto Carvalhosa entenda diversamente: Com a extino cessa de existir um sujeito de
direito autnomo e um patrimnio autnomo. Desaparecem os bens, os direitos e, assim, os crditos e os
dbitos sociais. Os acionistas tornam-se sucessores legais da companhia, na forma do quinho que
receberam de seu patrimnio remanescente (artigo 218). No obstante a sucesso, no pode haver extino
se subsistirem credores conhecidos no satisfeitos. De qualquer forma, conhecidos ou desconhecidos, a
extino ser irregular, recaindo responsabilidade sobre os acionistas e o liquidante. Mais adiante,
entretanto, o mesmo autor afirma: Em consequncia de dbitos desconhecidos, os respectivos credores
tero legitimidade para agir somente contra os scios e no limite do valor recebido na partilha, como
sucessores legais que so da companhia extinta. (CARVALHOSA, Modesto. Comentrios lei de
sociedades annimas, 3. edio atualizada, So Paulo: Saraiva, vol. 4, 2002, pp. 171-173).
238
credores, remanesa saldo em dinheiro. A lei prev que esses recursos sejam entregues ao
devedor, na forma prevista pelo artigo 153 da Lei n. 11.101/05. Nesse caso, se no houver
inabilitao criminal, o empresrio individual poder retomar o exerccio da atividade
empresarial, depois de proferida sentena que declara a extino das obrigaes.
Mas se houver saldo e se se tratar de sociedade empresria, Srgio

Campinho registra que Com a sentena que decretar a falncia, tem-se verificada a causa
dissolutria, desencadeando a liquidao do ativo para pagamento do passivo944. Na
mesma linha de ideias, Marlon Tomazette explica que Nesse momento [decretao da
falncia] opera-se uma alterao no objetivo da sociedade. Ao invs de objetivar a
produo dos lucros, a sociedade passa a objetivar o acerto de sua situao
patrimonial.945.
Com posicionamento diverso, Fabio Ulhoa Coelho946-947 sustenta que

Mesmo depois de encerrado o processo, podem os antigos scios reabilitar a sociedade
empresria falida, revertendo os efeitos dissolutrios da falncia, com o objetivo de faz-
la retornar explorao da atividade Em suma, sociedade falida que, mesmo depois de
encerrada sua falncia, pode requerer a extino de suas obrigaes e voltar a
comerciar. Entretanto, o prprio autor ressalva que, na prtica, talvez, essa no seja a
melhor opo, pois seria mais simples mobilizar os recursos para constituir uma nova
sociedade.
O caminho natural, portanto, e mesmo que resulte saldo da venda dos ativos,
que a sociedade se dissolva e seja extinta a personalidade jurdica, depois da sentena de
extino das obrigaes.
944
945
946
Comentrios lei de falncias e de recuperao de empresas. 8. edio, So Paulo: Saraiva, 2011, pp.
384/387.
947
se o empresario individual ou a sociedade empresria entra em falncia com patrimnio de valor
suficiente para atender condio do art. 158, II da LF, poder obter a declarao de extino das
obrigaes logo aps a realizao do ativo (venda de bens e cobrana dos devedores), pagamento dos
credores preferenciais e rateio em favor dos quirografrios do produto apurado. Se, em seguida, reconstituir
seu patrimnio, os credores existentes ao tempo da falncia no podero compromet-lo, ao passo que o
devedor no empresrio na mesmssima situao poderia ter seu patrimnio reconstitudo executado at
integral pagamento do passivo(..). (COELHO, Fbio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de
recuperao de empresas. So Paulo: Saraiva, 8. edio, 2011, pp. 275-276). E o autor considera essa
situao como um privilgio que o procedimento falimentar concede aos falidos.
239
Mesmo porque, a empresa no mais disporia de estabelecimento (todos os

ativos foram alienados), ou seja, no lhe restariam elementos necessrios e suficientes ao
exerccio da empresa (atividade), pois, como lembra Marlon Tomazette, a falncia acarreta
o fim do patrimnio social e, consequentemente, inexiquibilidade de qualquer objetivo a
que se tenha proposto a sociedade.948
Ao final do processo de liquidao iniciado com a falncia, a dissoluo da

sociedade e extino da personalidade jurdica da falida sero uma consequncia natural e,
nisto, o procedimento concursal no difere do sistema anterior. A falncia ainda um
procedimento liquidatrio com propsito de pagamento dos credores.
A diferena fundamental no instituto da falncia no regime vigente est,

como j dito, no fato de que a finalidade liquidatria deixou de ser a nica, pois o artigo 75
da Lei n. 11.101/05 destaca outra, de igual relevo. A verdade que, ao dispor sobre o novo
objetivo da falncia, o referido dispositivo induz o aplicador do direito a uma hermenutica
diferenciada do procedimento liquidatrio.
Nesse sentido, pode-se afirmar que a falncia deixou de ser execuo

coletiva, na medida em que tal definio deficiente e incompleta, posto que desconsidera
o atual enfoque que imprime ao instituto novos ares, pois, como certifica Julio Mandel:
Na nova lei, essa viso foi substituda pelo interesse maior de preservar a unidade
produtiva, e, na impossibilidade de manter o devedor na atividade 949.
Tanto isso procede que Sergio Campinha assevera, com razo, que O
sistema de liquidao do ativo sofreu profunda alterao na disciplina introduzida pela
Lei n. 11.101/05950. Isso porque, as fases de informao e liquidao que antes eram
perfeitamente distintas na falncia no regima do DL n. 7.661/45 atualmente deixaram ser
ser autnomas.
948
949
MANDEL, Julio. Nova lei de falncias e recuperao de empresas anotada. So Paulo: Saraiva, 2005, p.
148.
950
240
Tudo isso porque o processo falimentar dever conduzir-se prestigiando a

soluo de liquidao, mas sem descuidar da possibilidade de aproveitamento da
organizao de bens preexistentes. Eis a o elemento central de mudana do instituto.
3.4 Anlise do artigo 75 da Lei n. 11.101/05 e as novas finalidades da falncia.
preciso reiterar, logo de incio, que a principiologia que regula a Lei n.

11.101/05 a da preservao da empresa, aplicvel tanto recuperao judicial quanto
falncia951.
No que tal fundamento se traduza em escapismo ou soluo assistencialista

para se tentar preservar a empresa em qualquer situao, como antes j se aduziu. Na
recuperao judicial, a preservao da empresa reservada s que demonstrarem
viabilidade econmico-financeira e na falncia, o mecanismo de preservao da
organizao dos ativos e dos contratos correlatos que sejam importantes para sustentar a
atividade econmica. Mas nem sempre a melhor soluo de mercado seja a de preservao.
O importante destacar que, mesmo na falncia, h possibilidade de preservao da
empresa.
Carlos Henrique Abro anota que embora decretada a falncia, isso no

significa, em absoluto, a deteriorao do parque industrial, das instalaes, enfim dos
bens corpreos e incorpreos, e, nesse passo a legislao avanou com grande
capacidade de percepo., pois, como observa, esta busca a preservao dos bens
integrantes do acervo patrimonial com a finalidade de dar aos credores instrumentos
seguros de chace quanto ao recebimento de seu crdito. 952
Na mesma linha est o pensamento de Marlon Tomazette, para quem o

artigo 75 da lei outorga outro vis falncia, assegurando existir um objetivo mais
especfico, no sentido da maximizao do valor dos recursos produtivos do devedor. Essa
maximizao atender aos interesses dos credores, na medida em que permitir a
obteno de mais recursos e, consequentemente, o pagamento de mais credores. O autor
951
Vide nota de rodap n. 53, citao de Nancy Andrighi.
952
In obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique,
Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, pp. 286-287.
241
conclui que essa maximizao poder permitir a continuao da atividade com outro
sujeito. No se busca apenas a eliminao de empresas arruinadas, mas sim a otimizao
dos recuros produtivos com a possvel continuao da atividade com outros sujeitos.953
No diferente a ideia expressa por Carlos Klein Zanini, para quem a regra
do artigo 75 pe em evidncia a preocupao da Lei com a preservao da empresa,
ainda que seja necessrio cometer sua explorao a outro sujeito. Prossegue afirmando
que De modo absolutamente compatvel com os propsitos que a inspiraram, a Lei
empresta ao fenmeno do desapossamento do devedor de seus bens uma colorao mais
amena, justificando-a como meio necessrio para a preservao dos bens954 da
empresa.955
Como acentua Manoel Justino, dentro do esprito da nova lei, que pretende
recuperar a empresa, preservando-a, na falncia a mesma busca existe, agora por
preservao no mais da empresa, que dissolvida pela falncia (art. 1044 do Cdigo
Civil), e sim da atividade produtiva.956
Sergio Campinho, por sua vez, noticia que Deflui do artigo 75 da Lei a
viso da preservao, otimizao e utilizao produtiva dos bens, ativos e recursos
financeiros, econmicos e de pessoal -, inclusive os intangveis que se encontram dispostos
no exerccio da empresa957. O professor finaliza esclarecendo que A runa financeira
nem sempre vai abalar certas unidades de produo que compem, como um todo, a
empresa.958
O pragmatismo, que atributo indissocivel do direito comercial, mostrava,

j poca da vigncia da lei revogada, que o ideal de continuidade da atividade negocial
constitua mesmo uma exigncia, como aponta Manoel Justino, lembrando diversos casos
953
954
O autor provavelmente quis dizer da organizao dos bens da empresa.
955
ZANINI, Carlos Klein, in SATIRO DE SOUZA JR., Francisco e PITOMBO, Antonio Srgio A. de
Moraes (coord). Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia, So Paulo: Revista dos Tribunais,
2. edio, 2007, p. 338.
956
Lei de recuperao e falncias comentada. So Paulo: Revista dos Tribunais, 7. edio, So Paulo, 2011,
p. 188.
957
CAMPINHO, Srgio. Falncia e recuperao de empresa o novo regime da insolvncia empresarial. 5.
958
edio, So Paulo: Renovar 2010, p. 304.
242
de recuperao tentados ou em efetivo andamento no Judicirio em procedimentos

falimentares: So casos nos quais a criatividade das partes e de seus advogados recebeu
tambm criativo agasalho jurisdicional, de tal maneira que as empresas, mesmo aps a
falncia, continuam se mantendo em funcionamento, com a tentativa de preservao da
produo, dos empregos e com a consequente satisfao dos credores.959
Em razo das mudanas no foco da lei, Nancy Andrighi, que partilha do

mesmo entendimento em relao falncia, reala que Fica claro, portanto, que esto
superadas as vises clssicas da falncia, que a tratam ora como um favor legal ao
empresrio, ora como um mero concurso em favor dos credores. O foco da falncia passa
a ser a interveno na administrao de uma organizao que, em crise, no consegue
mais harmonizar os interesses de todos aqueles que com ela se relacionam (credores,
empregados, scios, administradores e clientes). Prioriza-se a manuteno da
organizao empresarial, mesmo no caso de falncia, para buscar nova harmonia em seu
seio.960
Indubitavelmente, o sistema concursal brasileiro vigente inaugurou uma

nova perspectiva em relao falncia961. Houve abandono do regime que a caracterizava
como uma mera execuo coletiva, conforme tom que lhe imprimia o DL n. 7.661/45, por
fora da influncia do direito concursal italiano da poca962.
959
BEZERRA FILHO, Manoel Justino. Exame crtico do projeto da Lei de Falncias Recuperao de
empresa ou Recuperao do Crdito Bancrio., So Paulo: Revista dos Tribunais, abril/04, v. 822, p. 132.
960
In Comentrios nova lei de falncias e recuperao de empresas Lei n. 11.101/05, de 09 de fevereiro
de 2005, coord. CORRA-LIMA, Osmar Brina; CORRA-LIMA, Srgio Mouro. Rio de Janeiro: Forense,
2009, pp. 491-492.
961
Em relao ao direito concursal espanhol, Ibon Hualde Lpez anota no mesmo senso:
Consequentemente, se puede entender que la nueva regulacin concursal est desvirtuando, de alguna
forma, la tradicional concepcin de la liquidacin, entendida como aquella parte del proceso concursal cuyo
objeto consiste, unicamente, en la ntegra realizacin del patrimnio del deudor para satisfacer los crditos
de sus acreedores con respeto al orden legal. (HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la
administracin concursal en la fase de liquidacin del concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin,
Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 35). Veja-se, tambm: la naturaleza del proprio procedimiento
concursal ha variado sensiblemente, dejando de ser um proceso estrictamente executivo para convertirse en
una instituicin jurdica compleja; instituicin a travs de la cual se van a desarollar actuaciones de tipo
ejecutivo, aunque ello no es bice a que, junto al objetivo de satisfaccin de los crditos de los acreedores,
coexistam otro tipo de intereses protegibles. En ltima instancia, estos intereses se concretan en la
conservacin de la empresa y de los puestos de trabajo que se encuentran enpeados en la misma. (idem, p.
49).
962
E que lhe valeu a crtica de Fbio Konder Comparato: imperdovel que o legislador do sculo XX se
deixe deslumbrar pelos ouropis da moderna processualstica, olvidando os problemas especificamente
econmicos que a insolvncia no deixa de suscitar, mormente quando atinge as grandes empresas
(COMPARATO, Fbio Konder. Aspectos jurdicos da macro-empresa. So Paulo: Revista dos Tribunais,
1970, p. 107).
243
Tanto certo que o exacerbado processualismo foi abandonado que a

orientao pacificada do STJ destaca que o simples cumprimento dos requisitos objetivos
prescritos no artigo 94 da Lei n. 11.101/05 j no suficiente para impor a decretao da
quebra, conforme se l nos seguintes arestos:
Comercial. Recurso Especial. Falncia. DL 7.661/45. Ttulos de valor

insignificante frente ao princpio da preservao da empresa. Decreto de qubra.
Descabimento. Precedentes. I. Nos termos da jurisprudncia do STJ, Apesar de o
art. 1 do Decreto-lei n 7.661/45 ser omisso quanto ao valor do pedido, no
razovel, nem se coaduna com a sistemtica do prprio Decreto, que valores
insignificantes provoquem a quebra de uma empresa. Nessas circunstncias, h de
prevalecer o princpio, tambm implcito naquele diploma, de preservao da
empresa. (REsp 959695/SP, Relatora Ministra Nancy Andrighi, DJe 10/03/2009).
II. Recurso especial no conhecido963-964.
Recurso Especial. Falncia. Execuo Frustrada. No caracterizao. Bens

nomeados penhora a destempo. Circunstncia insuficiente para a decretao da
falncia do devedor. 1. A nomeao de bens penhora na execuo singular, ainda
que realizada de forma intempestiva, descaracteriza a execuo frustrada,
circunstncia que impede o prosseguimento do pedido de falncia com base no art.
2, inciso I, da antiga Lei de Quebras. 2. Nos requerimentos de decretao de
falncia, um dos princpios o de que no pode a ao ser mero substitutivo de
cobrana. Alm do mais, deve-se ter em mira o princpio da preservao da
empresa, afigurando-se desarrazoada a decretao da falncia de quem no se
963
REsp 598881/SC, Relator Ministro Aldir Passarinho Junior, 4 Turma, STJ, j. 15/12/2009.
964
No mesmo sentido: AGRAVO REGIMENTAL. RECURSO ESPECIAL. PEDIDO DE FALNCIA. GIDE
DO DL 7.661/45. DBITO DE PEQUENO VALOR. INADMISSIBILIDADE. APLICAO DO PRINCPIO
DA PRESERVAO DA EMPRESA. RECURSO DESPROVIDO. 1. A jurisprudncia dominante desta Corte
Superior no sentido de que a decretao da falncia, mesmo na sistemtica da antiga Lei de Quebras (DL
7.661/45), apenas pode se dar quando a dvida no paga representar um valor considervel, haja vista a
incidncia do princpio da preservao da empresa. 2. Agravo regimental a que se nega provimento. (AgRg
no REsp 997234/SP, Relator Ministro Vasco Della Giustina (desembargador convocado do TJ/RS), 3
Turma, STJ, j. 13/03/2011); EMPRESARIAL. FALNCIA REQUERIDA SOB A GIDE DO DECRETO-LEI
N 7.661/45. PEQUENO VALOR. PRINCPIO DA PRESERVAO DA EMPRESA IMPLCITO NAQUELE
SISTEMA LEGAL. INVIABILIDADE DA QUEBRA. Apesar de o art. 1 do Decreto-lei n 7.661/45 ser
omisso quanto ao valor do pedido, no razovel, nem se coaduna com a sistemtica do prprio Decreto,
que valores insignificantes provoquem a quebra de uma empresa. Nessas circunstncias, h de prevalecer o
princpio, tambm implcito naquele diploma, de preservao da empresa. Recurso Especial no provido.
(REsp 959695/SP, Relatora Ministra Nancy Andrighi, 3 Turma, STJ, j. 17/02/2009).
244
manteve absolutamente inerte na execuo individual. 3. Recurso especial no

conhecido965.
com esse mesmo enfoque que Sergio Campinho critica a adoo do

critrio da impontualidade como apto a caracterizar a falncia, o que, segundo o autor, se
manteve por pura tradio do direito brasileiro966.
Enfatize-se que a falncia um procedimento liquidatrio, mas nem por isso

significa o trmino ou a morte do negcio que, originariamente, era manejado pelo falido.
Identifica-se, no instituto, uma perfeita separao entre a empresa e o empresrio, na
medida em que o afastamento deste ltimo (e a consequente dissoluo e extino da
personalidade jurdica de uma sociedade empresria) no acarreta, obrigatoriamente, o fim
da atividade econmica que era desenvolvida pelo devedor.
Sempre que possvel, o sistema concursal brasileiro procura preservar a

organizao de bens preexistentes. Destaque-se, por importante, esse no um movimento
isolado palmilhado pelo direito brasileiro. Como acima analisado, cada sistema estrangeiro
abordado possui mecanismos prprios de manuteno da organizao econmica, que
objeto de explorao pela empresa, mesmo na liquidao pela quebra. Diante da falncia,
buscam-se mtodos que possam ser eficientes para manter essa organizao, sempre que
possvel.
A ideia por trs desta tutela jurdica buscada pelo direito concursal, repita-
se, de dplice abordagem: de um lado, busca-se atender aos interesses dos credores e, de
outro, conserva-se o valor agregrado que resulta da organizao econmica dos bens que
existe na empresa. Isso ocorre porque a empresa atende inmeros outros interesses
correlatos, alm daqueles dos credores967.
965
REsp 741053/SP, Relator Ministro Luis Felipe Salomo, 4 Turma, STJ, j. 20/10/2009.
966
edio, So Paulo: Renovar, 2010, pp. 260-263.
967
comunidade onde se situa a empresa. (A reforma da Lei de falncias e concordatas, RDM 85, p. 52).
245
A origem dessa ideologia, nsita preservao da empresa est intimamente

relacionada funo social da propriedade, que, no ordenamento jurdico,
constitucionalmente tutelada968.
Como j tive ocasio de afirmar, Parte-se, assim, do princpio de que a

insolvncia do devedor surte efeitos que transcendem aos interesses individuais entre o
empresrio e os seus credores, e por esta razo o instituto da falncia no pode tratar
exclusivamente da liquidao da empresa, mas, ao contrrio deve encontrar meios de
tutelar tambm a manuteno da atividade produtiva, dos postos de trabalho e da
preservao da concorrncia saudvel ao mercado.969
Paralelamente, o desdobramento que revela a outra faceta da preservao da

organizao de bens preexistentes corresponde possibilidade de manter o valor agregado
que desta resulta. A consequncia natural reflete-se no resultado da venda dos ativos na
falncia e a mais valia proveniente, em tese, resultar em melhor condio de pagamento
dos credores.
Enquanto no Cdigo Civil preferiu-se abordar o direito de empresa a partir

da pessoa do empresrio970-971, conceitualmente o direito concursal foi alm, centrando a
tutela da empresa na figura do agente econmico972, cuja atuao voltada ao mercado e
que funciona como um dos elos de uma verdadeira rede de relaes jurdicas973. Essa
afirmao, com efeito, pode ser extrada de uma primeira leitura do artigo 75 da Lei n.
11.101/05.
968
Confira-se, a propsito PUGLIESI GARDINO, Adriana Valria. A evoluo do tratamento jurdico da
empresa em crise no direito brasileiro. Dissertao de Mestrado, Universidade de So Paulo, 2006, pp. 37-
46.
969
PUGLIESI GARDINO, Adriana Valria. A evoluo do tratamento jurdico da empresa em crise no
direito brasileiro. Dissertao de Mestrado, Universidade de So Paulo, 2006, p. 42.
970
Artigo 966 do CC.
971
FORTES BARBOSA FILHO, Marcelo. Cdigo civil comentado, coor. Ministro Cezar Peluso. So Paulo:
Manole, 3. edio, 2009, p. 936.
972
Considerando a empresa um fenmeno scio-econmico, Betyna Ribeiro de Almeida afirma que A
noo jurdica da empresa foi inspirada em sua funo como agende da produo e da circulao de bens e
servios, que inegvel e deve ser destacada em todos os campos da realidade. (ALMEIDA, Betyna
Ribeiro de. Aspectos da Teoria Jurdica da Empresa. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e
Financeiro, So Paulo, vol. 119, Ano XXXIX (nova srie), jul/set 2000, p. 245).
973
A propsito, alis, confira-se o excelente estudo de Fabio Konder Comparato a respeito da funo social
dos bens de produo, pela qual, classifica os bens organizados produo de riquezas por sua finalidade e
conclui pela existncia de uma funo social destes, posto que integram o ciclo econmico. (COMPARATO,
Fabio Konder. Funo Social da propriedade dos bens de produo. Revista de direito mercantil,
industrial, econmico e financeiro. So Paulo, vol.63, Ano XXV (nova srie), pp. 71-79, jul/set 1986).
246
lamentvel, pois, no que se refere ao critrio subjetivo de alcance da lei

brasileira, ter ficado restrita a adoo da teoria da empresa nos termos acolhidos pelo
Cdigo Civil974. Deveria o legislador ter estendido a exemplo do que houve na reforma
das leis alem, espanhola, francesa e argentina a tutela do direito concursal ao devedor,
que desenvolve atividade econmica, seja ou no empresria.
Mas o que importa relevar que no h dvida de que a falncia, enquanto

procedimento liquidatrio destinado a pagamento dos credores de um devedor em crise
insupervel passou a ter como foco a manuteno da atividade produtiva. Essa afirmao
fica evidente, ainda, por todos os mecanismos analisados de que a lei concursal lana mo
para concretizar tal objetivo, tais como: a inexistncia de sucesso das obrigaes, a ordem
prioritria de venda em bloco dos ativos, a possibilidade de formao de sociedade de
credores e afins.
974
recuperao de empresas e falncia. 4. edio, So Paulo: Saraiva, 2010, p. 50.
247
CAPTULO QUARTO
CONSIDERAES FINAIS: A FALNCIA PODE SER
CONSIDERADA TAMBM MEIO DE PRESERVAO DE
EMPRESAS?
4.1 A falncia e a recuperao judicial como procedimentos recuperatrios: o que as

distingue?
Como distinguir o fundamento pelo qual uma empresa deva sujeitar-se

recuperao ou falncia no direito concursal brasileiro em vigor? Em que medida o
saneamento por reorganizao ou a liquidao pela falncia poder selar o destino do
devedor em crise? A distino meramente procedimental ou teleolgica?
Sem qualquer pretenso de esgotar o debate sobre a matria, so propostas

aqui algumas ideias que parecem, ao menos, encaminhar para uma soluo satisfatria das
indagaes sugeridas. Conveniente, antes, relembrar as funes do direito concursal, em
particular, da falncia.
Em seu nascimento, a funo da falncia restaria justificada em razo da

necessidade de assegurar tratamento igualitrio entre os credores975, eis que, uma vez
caracterizada a impossibilidade de satisfao integral destes, seria essencial garantir a par
condicio creditorum976.
Outro aspecto funcional da quebra, de semelhante relevo, era a necessidade

de preservao do trfico mercantil seguro, de modo que era preciso afastar o devedor
desonesto, o que justificava o carter punitivo das regras falimentares, em particular
observadas no direito medievo e que se perpetuaram em muitos sistemas legislativos.
Inegavelmente, a paridade dos credores ainda objeto de tutela na

atualidade do direito concursal; porm, tal aspecto cada vez mais se desloca do centro de
975
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 04.
976
FERRARA, Francesco. Il fallimento, Milano, 1959, p. 43.
248
interesses de maior relevo para um patamar secundrio na anlise do direito das empresas
em crise977.
Igualmente, perdeu relevo, na falncia, a funo de carter punitivo do

devedor desonesto em desequilbrio financeiro ou, como relata Ariel Dasso: Aquel
criterio del deudor onesto e sventurato de arcaico itlico, malhereux mais de bonne foi,
em su versin francesa, pierde pues sus ltimos reflejos978.
Em argumentao extremamente bem fundamentada, Nicola Jaeger

contrape as funes antes referidas que reconhece vivas, no entanto insuficientes para
justificar o nascimento (e a manuteno) da falncia como um instituto com regras
prprias.
Para o autor, a maior funo que distingue e justifica a existncia da falncia

como procedimento concursal de credores assegurar o crdito979, cujo pressuposto
fundamental e indissocivel a confiana (fiducia) entre os agentes do mercado.
O prprio nascimento do direito falimentar est indissociavelmente

relacionado ao conceito de tutela e proteo do crdito. No direito medievo, as atividades
mercantis eram fundamentalmente baseadas na confiana entre os mercadores contratantes,
o que se justificava e era explicado pela dificuldade na segurana da comunicao, inerente
aos recursos da poca.
As caractersticas do direito falimentar foram sendo delineadas ante os

costumes dos mercadores, tomando especial importncia, por exemplo, a publicidade da
declarao da quebra, o que se fazia para preservar o trfico mercantil seguro, mediante
proclamao e divulgao da deciso de falncia nas praas pblicas das cidades. Tal
ocorria porque a publicidade sinalizava, ao mercado, a perda do crdito que sofria o falido.
977
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 917 e 924.
O autor, com efeito, afirma textualmente que o tradicional princpio da par condicio creditorum, nos sistemas
concursais analisados, vem admitindo excees de forma crescente, o que o torna cada vez mais esvanecido.
978
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado. Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 922.
979
JAEGER, Nicola. Il fallimento e le altre forme di tutela giurisdizionale. Milano: Casa Editrice Dr.
Francesco Vallardi, 1964, pp. 65, 73, 82, 84.
249
Em Veneza e Gnova, adotou-se o procedimento de quebrar a banca do

devedor em lugar pblico (banco rotto, de que, provavelmente, se originou a expresso
bancarrota), para demonstrar, simbolicamente, que aquele mercador no mais estava
habilitado a exercer suas atividades, j que no tinha condies de honrar as obrigaes
assumidas.
Assim sendo, dar publicidade da falncia a terceiros tinha por fim impedir
que novos negcios fossem realizados com o devedor, de modo a preservar a segurana
das relaes mercantis. Desde ento, a tutela do crdito passou a ser uma das preocupaes
centrais do instituto da falncia: com os meios disponveis na poca, a divulgao da
quebra tinha por objetivo advertir os demais mercadores de que o falido no mais estava
em condies de honrar suas obrigaes, estando, portanto, sem crdito na praa.
O ideal de defesa do trfico mercantil est na origem do prprio direito

comercial, como aponta Paula Andrea Forgioni: Desde a sua origem, o direito comercial
liga-se ao mercado980, ordenando a dinmica estabelecida entre os mercadores. Seu
objetivo sempre se relacionou tutela do trafico econmico, ou seja, defesa do
interesse geral do comrcio, na expresso de Carvalho de Mendona. Por essa razo,
Teixeira de Freitas advertia que a proteo liberalizada pelo Cdigo Comercial era em
favor do comrcio e no dos comerciantes981.
Mais adiante, a professora completa: O direito mercantil no concebido

para socorrer o agente individualmente considerado, mas o funcionamento do mercado;
o interesse da empresa protegido na medida em que implica o bem do trfico mercantil.
Em seguida, ela finaliza com a seguinte concluso: Alcanaramos sempre a mesma
concluso: o direito mercantil no busca a proteo dos agentes econmicos
singularmente considerados, mas da torrente de suas relaes 982
980
Como tambm anotava Tullio Ascarelli: A atividade do empresrio , alm disso, sempre dirigida ao
mercado... (ASCARELLI, Tullio. A atividade do empresrio (traduo de Erasmo Vallado A. N. e
Frana). Revista de direito mercantil, industrial econmico e financeiro, So Paulo, vol. 132, ano XLII (nova
srie), out/dez, 2003, p. 206).
981
A evoluo do direito comercial brasileiro: da mercancia ao mercado. So Paulo: Revista dos Tribunais,
2009, pp. 14.
982
A evoluo do direito comercial brasileiro: da mercancia ao mercado. So Paulo: Revista dos Tribunais,
2009, pp. 15 (destaques da autora).
250
O equilbrio dessa torrente de relaes de capital importncia para a boa

compreenso do direito da crise das empresas, na medida em que busca este a tutela dos
diversos interesses em jogo e no apenas de uma relao bilateral decorrente do direito das
obrigaes entre o devedor e seus credores983.
O j citado Nicola Jaeger categrico ao afirmar que a prpria tutela

adequada da par condicio creditorum, objetivada na falncia, somente tem significado para
tornar possvel a segurana do crdito984.
Assim, o sistema que integra o direito falimentar consiste em um

regramento apto a fortalecer a garantia de pagamento dos credores, pois, parte-se da
premissa de que no haver recursos para pagamento de todos, o que torna necessrio fixar
regras para impedir que somente alguns, mais diligentes, se beneficiem. Em decorrncia,
um bom sistema concursal impedir que a organizao dos ativos seja desmantelada pela
atuao isolada de um ou outro credor.
Em consequncia, o processo concursal cria (ou deveria criar, quando

eficiente) um estado geral de confiana entre os agentes econmicos, de tal sorte que um
dos objetivos a ser alcanado, se eficiente, resultar na preservao do trfico mercantil
seguro, o que constitui medida de estmulo atividade de produo e troca.
A argcia de Carvalho de Mendona j mostrava que a insolvncia no

causa da falncia, pois o devedor pode dispor de meios para pagar, se gozar de confiana
suficiente para obter crdito: do crdito depende a manuteno da vida industrial; no o
perde aquele que tem muitas dvidas, mas quem realmente se coloca na situao de no
983
Lorenzo Stanghellini afirma que a lei concursal necessria per dare ai creditori la massima probalit di
avere quanto a loro spetta, in termini di capitali e interessi. In sintesi, la legge necessaria perch, in
presenza di una molteplicit di creditori di un imprenditori, le regole ordinarie in materia de
inadiempimento delle obbligazioni, disegnati per regolari situazioni enormemente meno complesse, non
funzionerebbero adeguatamente, o funzionerebbero con costi elevadissimi che verrebbero sostenuti dai
creditori. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, p. 30). Em traduo livre: para dar aos credores a mxima
probabilidade de recebimento de sua espectativa, em termos de capital e juros. Em sntese, a lei necessria
porque na presena de uma multiplicidade de credores de um empresrio, as regras comuns em matria de
inadimplemento de obrigaes, desenhadas para regular situaes enormemente menos complexas, no
funcionariam adequadamente, ou funcionarim com custos elevadssimos, que seriam suportados pelos
credores.
984
JAEGER, Nicola. Il fallimento e le altre forme di tutela giurisdizionale. Milano: Casa Editrice Dr.
Francesco Vallardi, 1964, pp. 88-89.
251
poder pagar o que deve. O devedor que no possui dinheiro, no dispe de valores
realizveis, ou no goza de crdito que lhe permita antecipar sobre esses valores, fica
impossibilitado de pagar, tem de parar o curso dos seus negcios e cessar o comrcio,
manifestando, destarte, o seu estado de falncia nos termos da lei985.
A esta altura, pode-se reafirmar o que tantos j disseram, que,

inegavelmente, uma das funes precpuas do direito concursal a de tutela do crdito986-
987
, seja do ponto de vista da segurana do mercado (da preservao do trfego mercantil
seguro), seja da perspectiva de possibilidade de satisfao organizada dos direitos dos
credores (que poder se alcanada por um procedimento liquidatrio ou por um
reorganizatrio). No h, portanto, como afastar os credores ou a discusso sobre o crdito
de que so titulares da situao de insolvncia ou de crise do devedor.
O crdito, que tem como pressuposto indissocivel a confiana,

exatamente o elemento divisor que definir o destino da empresa em crise, pela falncia ou
pela recuperao, na concepo da atual lei concursal brasileira. Esse o elemento de
985
J. X. Carvalho de Mendona. Tratado de direito comercial brasileiro. 5. edio, So Paulo: Livraria
Freitas Bastos, 1954, vol. VII, p. 193.
986
VALVERDE, Trajano de Miranda. Comentrios lei de falncias. 4. edio atualizada por J. A Penalva
dos Santos e Paulo Penalva Santos. Rio de Janeiro: Forense, 1999. vol. I, p. 01; CARVALHO DE
MENDONA, Jos Xavier. Das falncias e dos meios preventivos de sua declarao. So Paulo: Typografia
Brasil de Carlos Guerke & Cia., 1899, p. 11; CARVALHO DE MENDONA, Jos Xavier. Tratado de
direito comercial brasileiro. Vols. 7/8, n. 03; LOBO, Jorge (in obra coletiva coord. TOLEDO, Paulo
Fernando Campos Salles de.; ABRO, Carlos Henrique, Comentrios lei de recuperao de empresas e
falncia, So Paulo: Saraiva, 4. edio, 2010, p. 211); FRANCO, Vera Helena de Mello e SZTAJN, Rachel.
Falncia e recuperao de empresa em crise. Rio de Janeiro: Elsevier Campus, 2008, p. 01; NERY, Sandra
de Medeiros. Concordata preventiva e suspensiva (Alguns Aspectos econmicos e contbeis. Revista de
direito mercantil, industrial econmico e financeiro. So Paulo, vol. 118, Ano XXXIX (nova srie), pp. 199-
218, julh/set 2000; CASTRO, Carlos Alberto Farracha. O desvirtuamento da falncia frustrada e a
necessidade de adequao do rito ordinrio. Revista de direito mercantil, industrial, econmico e
financeiro. Vol. 122, Ano XL (nova srie), abril/jun 2001, p. 60; JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul.
Entreprises en dificult, 7. edicion, Paris: Dalloz, p.135; DASSO, Ariel A. Derecho Concursal Comparado,
Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 02; Ariel A. Derecho Concursal Comparado, Tomo II, Buenos Aires:
Legis, 2009, p. 923; BARBIERI, Pablo C. Concursos y Quiebras Ley 24.522 Comentada y Concordada,
Buenos Aires: Editorial Universidad, 2006, pp. 232,234,260; FERNANDES, Lus A. Carvalho;
LABAREDA, Joo. Cdigo da Insolvncia e da Recuperao das Empresas Anotado, Lisboa: Quid Juris,
2009, p. 22; ALEMN MONTERREAL, Ana. La Insolvencia Una Questin de Terminologia Jurdica.
Santiago de Compostela, Andavira Editora, 2010, pp. 127-131.
987
Lo stato de insolvenza non dunque rilevante di per s, ma rilevante in quanto lordinamento lo
guarda attraverso il prisma del mercato finanziario, che ha espresso un giudizio negativo sulla solvabilit
dellimprenditor anche a scadenze lunghe. (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed
economia (le procedure di insolvenza), Bologna: Il Mulino, 2007, p.126). Em traduo livre: O estado de
insolvncia no , assim, relevante por si s, mas relevante enquanto o ordenamento o analisa sob a ptica
do mercado de financiamento, que expressou um juzo de valor negativo sobre a solvabilidade do empresrio,
tambm a longo prazo.
252
essncia, enquanto outros fatores tambm colaboraro para o desfecho, na medida em que
os credores deliberam com base nos resultados que adviro de uma ou outra escolha.
Ora, um plano de recuperao no apenas uma promessa de pagamento

(para composio do passivo), mas representa um cenrio mais amplo, em que o devedor
conquista (ou reconquista), em maior ou menor grau, a confiana de seus credores, na
retomada de suas atividades, em certo prazo, em condies de manter (ou retomar) suas
relaes negociais e, mormente, para gerar recursos suficientes no apenas para efetuar
pagamentos do passivo, mas para dar continuidade atividade econmica.
Essa confiana desdobra-se em um aspecto subjetivo, relacionado ao

comportamento do devedor (predominantemente na transparncia das informaes
prestadas a respeito do cenrio da crise, tais como suas causas e a fotografia real de sua
situao econmico-financeira); como tambm sob o aspecto objetivo, de viabilidade no
cumprimento das medidas de saneamento propostas para superao da crise e satisfao
dos credores (h uma avaliao projetada de saneamento do negcio, que se projeta,
basicamente, na possibilidade futura de satisfao das obrigaes, sejam aquelas vencidas,
sejam aquelas nascentes).
O saneamento da crise da empresa no se resume a um critrio de

adimplemento das obrigaes originalmente avenadas. Trata-se, sobretudo, de um juzo
de valor que os credores fazem a respeito do futuro e expressam a confiana que depositam
em um negcio e no seu dirigente (quando se pretenda mant-lo frente da operao), para
avaliar a possibilidade de conceder-lhe, ou no, crdito, autorizando-lhe, ou no, a
reorganizao pela via da recuperao judicial.
O binmio crdito e confiana so, indiscutivelmente, inseparveis e

constituem Questo central no exerccio de atividades econmicas, alvo de tutela
especfica, a confiana, particularmente, quando se traduz na concesso de crdito,
antecede, em muito, a organizao das empresas. Tanto que desde a Antiguidade
253
existiam normas predispostas para estimular os devedores a adimplir., como anota

Rachel Sztajn988.
De fato, se os credores decidirem que no tm suficiente confiana no

devedor e no plano por ele apresentado989, a desaprovao poder990 resultar na falncia.
Ao lado e paralelamente a essa questo, da confiabilidade, a ser
demonstrada pelo devedor, os credores certamente faro uma anlise de risco das perdas a
que se sujeitaro, para tomar sua deciso quanto proposta do devedor. Isso significa que
o procedimento reorganizatrio, em que o devedor permanece frente dos negcios, no
poder ser mais oneroso para os credores do que um processo de liquidao pela falncia.
Portanto, se houver possibilidade de minimizao das perdas com a adoo

de um procedimento reorganizatrio, sempre levando em conta a fidcia (credibilidade)
que o plano apresentado pelo devedor desperta, esta ser a opo dos credores. Caso
contrrio, a falncia, ou seja, um procedimento liquidatrio, ser o caminho.
Essa ideia destaca o fato de que a falncia, enquanto procedimento de

liquidao, do ponto de vista da anlise econmica que se costuma fazer a respeito dos
interesses em jogo, o instituto de maior relevncia, pois os credores partem de uma
anlise desta para fazer sua escolha no que respeita admisso de um procedimento
reorganizatrio do devedor. Vale dizer: os credores questionam se tero alguma vantagem
no procedimento reorganizatrio em relao ao resultado que obteriam na falncia. Por
isso, a quebra acaba sendo o ponto de partida na anlise feita pelo credor.
Nesse sentido, para Lorenzo Stanghellini: tale funzionamento [de escolha

dos credores] si comprende meglio se si comincia ad analizzare la dialtica fra debitore e
creditore partendo dallultimo fotogramma: quello della liquidazione. questa, e i
988
FRANCO, Vera Helena de Mello e SZTAJN, Rachel. Falncia e recuperao de empresa em crise. Rio
de Janeiro: Elsevier Campus, 2008, p. 01).
989
No direito norte-americano, no incio do procedimento reorganizatrio previsto no Chapter 11 ocorre uma
audincia, com a presena dos dirigentes do devedor, na qual devem prestar todos os esclarecimentos
solicitados pelos credores. Esta audincia est calcada na ideia de disclosure das informaes que cercam a
situao de crise do devedor, para que os credores possam tomar uma deciso consciente em suas
deliberaes. No pano de fundo, entretanto, h um elemento psicolgico envolvido, que exatamente o da
confiana de que o devedor conseguir transmitir aos credores, quanto a viabilidade de seu plano.
990
Exceto se houver previso, no ordenamento, de sistemas de aprovao judicial, tal como o cram-down,
originrio do direito norte-americano.
254
risultati cui conduce, che costituice per i creditori la pietra di paragone della convenienza
di tutte le soluzione che intendono distacarsene.991
Em outras palavras, o critrio de convenincia da deciso dos credores para

anlise de resultado do destino do devedor parte da hiptese da falncia. Disto resulta que
esse procedimento adotado como elemento inicial de comparao com todas as demais
possibilidades de futuro em relao ao devedor. Essa viso causa da diversificao de
interesses entre os prprios credores, no seio de um procedimento concursal, o que justifica
sejam divididos em classes.
Dessa maneira, natural que o credor com maior possibilidade de

recuperao de seu crdito na falncia tenha por esta uma preferncia, ao invs de assumir
os riscos de um procedimento reorganizatrio. De outro lado, os credores com menores
perspectivas de recebimento na falncia tendem a ser mais receptivos s propostas de
composio apresentadas pelo devedor.
Assim, a diviso dos credores em classes, de acordo com os interesses

distintos que seus crditos proporcionem, tender a trazer maior equilbrio s deliberaes
no processo concursal, o que de grande relevncia.
Alm disso, a falncia senzaltro la procedura pi importante, e per pi

motivi: perch in astratto si applica al maggior numero di impresi, perch in concreto
statistiche internazionali mostrano che, sebbene sia importante lasciare aperta la porta a
um risanamento dellimpresa, circa il novanta per cento delle imprese finisce per essere
liquidato.992
991
Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 183-184. Em traduo livre: tal funcionamento se compreende melhor se se
comea a analisar a dialtica entre devedor e credores partindo desta ltima fotografia: o da liquidao.
essa e os resultados a que esta conduz que constituem para os credores a pedra de escolha da convenincia de
todas das solues que pretendam adotar.
992
Mulino, Bologna, 2007, p. 355. Em traduo livre: esse , sem dvida, o procedimento mais importante, e
por vrios motivos: porque em abstrato aplica-se a um maior nmero de empresas, porque em concreto,
estatsticas internacionais revelam que, se bem que seja importante deixar a porta aberta ao saneamento da
empresa, cerca de 90% destas terminam por serem liquidadas.
255
Em virtude isso, primordial que um sistema de direito concursal permita

formas intermedirias de reabilitao, inclusive em procedimento de liquidao (como o
caso da cesso do estabelecimento no direito francs), bem como admita, em procedimento
reorganizatrio, mtodos de alienao de ativos, de forma organizada e coordenada, em
benefcio dos credores993.
Verifica-se, ento, a distino entre a liquidao e a reorganizao, como

solues possveis ao destino do devedor em crise, est muito alm da questo meramente
procedimental994.
Ainda que do ponto de vista procedimental at seja possvel manter solues

individualizadas para a crise do devedor empresrio, do ponto de vista de anlise do direito
material envolvido, ambas as respostas reoganizao e liquidao no constituem (ou
no deveriam constituir) departamentos estanques entre si.
Isso porque, na verdade, o que interessa no processo concursal encontrar o

delicado equilbrio entre a soluo de pagamento dos credores, da forma mais vantajosa
possvel, e, ao mesmo tempo, tentar preservar, tanto quanto possvel, a posio que a
devedora ocupa na relao da cadeia econmica, em particular se o negcio mostrar-se
rentvel e de interesse para o mercado.
Luigi Farenga sustenta que nem sempre a liquidao995 constitui a resposta

mais adequada para a situao de insolvncia da empresa. No entender do autor, a melhor
soluo somente ser encontrada depois da anlise das causas que levaram situao de
993
Infatti, liquidazione e riabilitazione sono talvolta semplicemente esiti di procedure suscettibili di vari
indirizzi. In pi esiste una serie di forme intermedie tra questi due esiti. Em traduo livre: De fato,
liquidao e saneamento so, s vezes, simplesmente uma forma exitosa de resultado de procedimentos
suscetveis de vrias solues. Em vrios deles h uma srie de modos intermedirios entre tais dois
resultados... (STANGHELLINI, Lorenzo. Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di
insolvenza), Il Mulino, Bologna, 2007, p. 204).
994
O procedimento , nesse quadro, apenas o meio extrnseco pelo qual se instaura, desenvolve-se e
termina o processo; a manifestao extrnseca deste, a sua realidade fenomenolgica perceptvel. A noo
de processo essencialmente teleolgica, porque ele se caracteriza por sua finalidade de exerccio do poder
(no caso, o jurisdicional). A noo de procedimento puramente formal, no passando da coordenao de
atos que se sucedem. Conclui-se, portanto, que o procedimento (aspecto formal do processo) o meio pelo
qual a lei estampa os atos e frmulas da ordem legal do processo. (ARAJO CINTRA, Antonio Carlos de;
PELEGRINI GRINOVER, Ada; DINAMARCO, Cndido Rangel. Teoria geral do processo, 27. edio, So
Paulo: Malheiros, 2011, p. 301).
995
Ora empregada no sentido de venda pura e simples dos ativos, conforme, por exemplo, prev o Chapter 7
do direito norte-americano.
256
insolvncia, que poderiam ser de natureza financeira (geralmente superveis) ou

econmica (de difcil superao, por comprometerem mais diretamente a funcionalidade da
estrutura empresarial)996.
Para exemplicar, o autor invoca a hiptese de crise de natureza financeira

em operaes de grande porte, cuja explorao dividida em grupos de sociedades. Muitas
vezes, nessa situao, a sociedade com sade equilibrada financia as demais sociedades do
grupo, cuja operao esteja em crise, comprometendo, em decorrncia, a solvabilidade de
todas: In questi casi evidente che linsolvenza deriva da un anomalo indebitamento del
tutto estraneo al ciclo economico dellimpresa, cos la cessione dei complessi aziendali
depurati dei debiti risulta sufficiente, unitamente ad un valido piano industriale e
finanziario programmato dal cessionario, a permettere il ritorno alla reddivitit
dellimpresa.997
No exemplo mencionado, dependendo das condies em que se desenvolva

o procedimento concursal, poderia ser deliberada e aceita a via da reorganizao (com
venda a terceiros das unidades produtivas rentveis e pagamento dos credores sob a gide
de um plano, com total modificao da ordem de vocao daquela que seria imposta pela
falncia, o que, possivelmente, resultaria em melhor distribuio do pagamento dos
credores); ou ento, por outra via, dar-se a preservao do negcio em um procedimento
de liquidao (mediante alienao de estabelecimento em bloco).
Como defende Lorenzo Stanghellini, ad esempio, una liquidazione pu

non solo consentire una conservazione dellorganismo produttivo (cosa que gi abbiamo
visto) mas pu perfino celare una conservazione degli stessi assetti imprenditoriali (e si
parla allora di sindrome della fenice).998-999.
996
BAIRD, Douglas G., JACKSON, Thomas H., e ADLER, Barry E. Bankruptcy, cases, problems and
materials. 3. edition, New York: Foundation Press, 2000. University Casebook Series, p. 27.
997
O autor cita o exemplo da Parmalat. (FARENGA, Luigi. La reforma del diritto fallimentare in Italia:
una visione de mercato. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro, vol. 145, Ano
XLVI (nova srie), jan/mar 2007, p.13). Em traduo livre: Nesses casos evidente que a insolvncia
resulta de um anmalo endividamento que estranho ao ciclo econmico da empresa, por isso que a
cessodo complexo aziendal da empresa, livre dos dbitos, resulta suficiente, juntamente com vlido plano
industrial e financeiro programado pelo cessionrio, a permitir o retorno atividade da empresa.
998
Mulino, Bologna, 2007, p. 205. Em traduo livre: por exemplo, uma liquidao pode no apenas permitir a
conservao do organismo produtivo (tema j estudado), mas at selar uma conservao dos mesmos bens
empresariais (e se fala aqui da sindrome da fnix).
257
O citado autor prossegue destacando a ideia reversa, de que unaparente

riabilitazione del debitore pu nascondere una finalit importantissima: quella di
consertirgli di procedura a una liquidazione ordinata (cio non forzata) del suo
patrimonio, assicurando ai creditori, quando ci sia possibile, il mantenimento del going
concern value. Il fenomeno dei piani di cessioni dellimpresa che altro no son che
liquidazioni mascherate difuso in Francia, e, anche se ci poco noto, una delle
finalit pi importante del Chapter 11 prprio quella di consentire una ottimale
monetizzazione dei cespiti, inclusa lazienda, con sucessiva distribuizione del ricavato ai
creditori1000
No pano de fundo, no h uma perfeita distino entre liquidao e

reorganizao, e o que se verifica, nos sistemas dualistas, que h uma diferenciao de
carter meramente procedimental, por opo legislativa.
O direito brasileiro, que adotou o sistema procedimental dualista, parece ter

caminhado para tentar distinguir a liquidao (falncia) da reorganizao (recuperao)
pela ideia de afastamento do devedor, conforme se pode extrair da primeira leitura do
artigo 75 da Lei n. 11.101/05.
O critrio adotado entretanto, claramente deficiente, na medida em que,

per se, no suficiente para destacar uma perfeita distino entre um e outro instituto.
Como j se pontuou, o afastamento do devedor poder ocorrer tambm na recuperao
judicial, nas seguintes hipteses: (i) previso no plano (artigo 64, VI, da Lei n. 11.101/05),
(ii) determinao judicial, ante a incidncia das hipteses legais, previstas em numerus
clausus no artigo 64, incisos I a V do mesmo diploma, ou (iii) alienao da empresa ou de
estabelecimentos (artigo 50, incisos VII, X, XI e XVI).
999
Como ocorre no plano de cesso, no procedimento concursal francs. (JEANTIN, Michel; LE CANNU,
Paul. Entreprises en difficult. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 635).
1000
Idem, p. 206. Em traduo livre: Uma aparente reorganizao de saneamento do devedor pode
esconder uma finalidade importantssima: a de consentir a este uma liquidao ordenada (isto , no forada)
de seu patrimnio assegurando aos credores, quando seja possvel, a manuteno do going concern value. O
fenmeno do plano de cesso da empresa, que outra coisa no seno uma liquidao mascarada
difundida em Frana e, ainda que pouco notado, uma das finalidades do Chapter 11 que permitir a
otimizao dos ganhos na transformao em dinheiro, inclusive do estabelecimento, com consequente
distribuio dos resultados aos credores.
258
Poder-se-ia argumentar que, na falncia, o afastamento do devedor a regra,

enquanto na recuperao judicial esta hiptese medida de exceo. Nesse caso, observe-
se ento, que o trao distintivo no propriamente o afastamento do devedor, mas a
situao de compulsoreidade deste, como resultado da falncia.
Veja-se, assim, que no sistema brasileiro poder ocorrer preservao dos

organismos produtivos, mediante afastamento do devedor, tanto na falncia quanto na
recuperao judicial.
Por essa razo, a nosso ver, no possvel declinar, no direito brasileiro, o

afastamento do devedor como um trao distintivo, decisivo e fundamental entre a falncia
e a recuperao judicial. Trata-se, evidentemente, de uma diferena, mas no de um trao
de distino suficiente.
Voltando-se ao tema das funes do direito falimentar: ao lado de sua

funo de preservao do crdito como mtodo de manter hgida e saudvel a torrente de
relaes entre os empresrios visando a segurana do trfego mercantil1001, e como
consequncia indissocivel desta, est a necessidade de manuteno dos organismos
produtivos, cuja funcionalidade se preste a integrar, de forma saudvel, os elos da cadeia
de relaes do mercado.
Assim, parece lcito afirmar, nesse ponto da pesquisa, que outra funo do
direito concursal moderno, de igual importncia de preservao do crdito, a de
favorecimento das condies de preservao de agentes econmicos aptos a preencher sua
funo de criao e circulao de bens, servios e riquezas para o mercado.
Percebe-se, mesmo nos sistemas de pendor declaradamente pr-credor

(alemo e espanhol, com maior nfase), que h clara ideia de que necessrio (e no
conveniente, como ocorre nos sistemas pr-devedor) proporcionar mtodos de preservao
da empresa. a conscincia de que a destruio de um agente econmico que possa atuar
(ou voltar a atuar) eficientemente no mercado constitui uma perda que a ningum interessa.
1001
FORGIONI, Paula Andrea. A evoluo do direito comercial brasileiro: da mercancia ao mercado. So
Paulo: Revista dos Tribunais, 2009, pp. 14-16.
259
Assim, de fato, que se busca no moderno direito concursal e, em particular,

na soluo brasileira encontrar uma resposta para a empresa em crise que possa atender e
equilibrar o interesse dos credores e, simultaneamente, gerar condies de preservao da
empresa, quando possvel. Em nosso direito, a via pela qual esse equilbrio poder ser
alcanado dar-se- pela recuperao ou falncia, j que, tanto em um como em outro
procedimento, busca-se um equacionamento entre a satisfao dos credores e a
manuteno do negcio.
Assim, e considerando que as solues judiciais para a crise da empresa no

direito brasileiro, pela recuperao ou pela falncia, no parecem ser compartimentos
estanques, exceto do ponto de vista estritamente procedimental, cumpre analisar essa
opo legislativa.
4.2 O procedimento unificado e a crise como pressuposto.
Alberto Jorio destaca que La questione di fondo di ogni moderna disciplina

dela crisi dellimpresa sta nella ricerca di una accetabile composizione delle due
fondamentali esigenze che scaturiscono dal dissesto: la tutela dei creditori e la
preservazione, ove possibile, degli organismi produttivi.1002.
Essa afirmao, que se considera irreparvel, remete ao questionamento

quanto necessidade de procedimento dplice no processo concursal, leia-se, um voltado
para a reorganizao e outro voltado para a liquidao (ou falncia).
O processo no , como se sabe, um fim em si mesmo1003, mas um

instrumento de realizao, aplicao, do direito material controvertido.
Ora, se o direito concursal busca uma soluo para tutela dos interesses dos
credores ao mesmo tempo em que visa a preservao da empresa, o equilbrio destes dois
vetores poderia, em tese, ser melhor aquilatado caso fosse desenvolvido sob a via de um
1002
Em traduo livre: A questo de fundo de toda a moderna disciplina da crise da empresa est na busca
de uma aceitvel composio entre duas fundamentais exigncias que surgem em desequilbrio: a tutela dos
credores e a preservao, contanto que possvel, dos organismos produtivos (Le crisi dimpresa e il
fallimento, Giuffr, 2000, p. 1.).
1003
DINAMARCO, Cndido Rangel. A instrumentalidade do processo. 2. edio, So Paulo: Revista dos
Tribunais, 1990.
260
procedimento nico, a exemplo da experincia de alguns dos sistemas estrangeiros

analisados.
O direito brasileiro no se aparta inteiramente dessa tendncia, j que prev

disciplina processual comum para a verificao dos crditos e relativamente aos rgos de
atuao da falncia e recuperao judicial1004. Essa circunstncia reveladora de uma
verdadeira unicidade conceitual que aproveita a ambos os procedimentos, e que integram
um nico instituto, o do direito das empresas em crise.
A dicotomia procedimental que, no direito brasileiro, distingue duas vias de

soluo falncia e recuperao acaba, ainda que no intencionalmente, colocando
foco na velha concepo que relaciona o falido ao fracasso ou fraude. Alimenta-se,
segundo penso, o estigma negativo que cerca o devedor como resultado da quebra.
Por outro lado, se tanto a recuperao judicial quanto a falncia so

inspiradas pelo princpio da preservao da empresa, justifica-se avaliar a possibilidade de
unificao do sistema procedimental, de modo a tentar proporcionar uma soluo de
concretizao harmnica desse princpio.
O concurso teria, ento, a seguinte feio: constatao de uma situao de

crise, diagnstico das solues possveis e aplicao deste, mediante reorganizao ou
liquidao.
Para tanto, seria necessrio centralizar o pressuposto material do processo

concursal na noo de crise. Este conceito, que mais amplo do que os de insolvncia,
insolvabilidade1005, cessao de pagamentos e impontualidade fundamentaria a instaurao
de concurso de credores por iniciativa do prprio devedor, em princpio. Naturalmente,
preciso manter aberta a porta para a iniciativa do credor, caso em que, poderiam ser
preservados os critrios de exteriorizao de insolvncia, j consagrados pelo direito
brasileiro.
1004
DASSO, Ariel ngel. Derecho concursal comparado, Tomo I, Buenos Aires: Legis, 2009, p.224.
1005
FONSECA, Jos Jlio Borges da. Da recuperao da empresa em crise. Revista de Direito Mercantil,
Industrial, Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 87, Ano XXXI (nova srie), jul/set 1992, p.73.
261
Assim, e para que um sistema unificado funcionasse adequadamente, a

fixao da crise como pressuposto objetivo da instaurao do concurso deve ser faculdade
atribuda somente ao devedor. Ao credor devero remanescer as hipteses de fatos
concretos que exteriorizam a crise, tais como a impontualidade (do sistema brasileiro), a
cessao de pagamentos (Frana) ou a insolvncia ou inadimplncia (Alemanha).
No direito brasileiro, critica-se o pedido de falncia com fundamento na

impontualidade, que poderia ensejar, em tese, a possibilidade de decreto da quebra de um
empresrio solvvel1006. Essa circunstncia coloca em evidncia a longa discusso, travada
h anos, de utilizao do pedido de falncia como meio de cobrana, que desde h muito
tempo considerado abusivo, por desvio da finalidade do instituto falimentar1007.
O conceito de crise de que ora se trata como suficiente para a instaurao de

um procedimento concursal pelo prprio devedor equivaleria, em termos conceituais,
ameaa de inadimplncia ( 18 da InsO), prevista no direito alemo e que consiste em uma
presuno de que o devedor no estar em condies de cumprir as obrigaes vincendas
na data pactuada. Aproxima-se, ainda, do conceito do direito francs de dificuldades1008-
1009
, que possam conduzir a uma situao de cessao de pagamentos no futuro,
ensejadoras da abertura do procedimento de sauvegard pelo devedor.
Instaurado o procedimento e aberto o foro de negociao judicial com os

credores, a busca de uma soluo deveria resultar na reorganizao do negcio (sob a
mesma titularidade) ou na liquidao de ativos (sendo uma das possibilidades a cesso de
estabelecimento e, portanto, com preservao do negcio ou parte dele); mas, sempre
buscando compor o princpio da preservao da empresa com a satisfao dos credores.
A satisfao dos credores um elemento inafastvel na composio de

interesses do direito concursal, pois, La procedura dinsolvenza fa si che i creditori,
divenuti per effetto delle perdite, in sostanza, i veri soci (investitori di capitale di
1006
Criticado por Sergio Campinho, como acima j pontuamos.
1007
MORAES, Mauro Delphim de. Comentrio a Acrdo RE. 87.405-RJ, Primeira Turma, Rel. Ministro
Xavier Albuquerque. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro, So Paulo, vol. 40,
Ano XIX (nova srie), pp. 132- 140, out/dez 1980.
1008
Ou seja, financeiras, econmicas, comerciais, industriais, sociais, de meio, que possam motivar o pedido.
(JEANTIN, Michel; LE CANNU, Paul. Entreprises en dificulte. 7. dicion, Paris: Dalloz, 2007, p. 176).
1009
Artigo L.620-1, alnea 1er.
262
rischio) senza per alcun diritto, assumano il controllo dellimpresa in crisi: essa produce
coattivamente questo trasferimento e crea uma organizzazione attraverso la quale i
creditori-controllanti possono esercitare i poteri che spettano agli investitori.1010
Os credores, na situao de crise da empresa, tornam-se titulares de uma

espcie de poder de controle1011 externo1012-1013, na medida em que passam a ter o direito
de fiscalizar ou at mesmo de gerir (na hiptese de afastamento) o patrimnio do devedor,
que garantia da satisfao de seus crditos1014.
O fundamento do direito concursal est na formulao de um sistema

regrado e organizado para proporcionar a abertura de um foro de negociao entre o
devedor e seus credores1015. E isto se faz para que seja possvel buscar uma soluo para a
crise do primeiro, no apenas considerando as relaes obrigacionais privadas com estes
ltimos, mas tambm harmonizando esta soluo com os interesses de uma cadeia
econmica que o devedor integra, ou seja, com preservao dos mltiplos interesses
envolvidos na esfera da empresa.
1010
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 51. Em traduo livre: O procedimento de insolvncia faz com que os credores,
por efeito das perdas, tornem-se, em substncia, os verdadeiros scios (investidores de capital de risco), e
mesmo sem direito algum, assumam o controle da empresa em crise: essa [a crise] produz coercitivamente
essa transferncia e cria uma organizao pela qual os credores-controladores possam exercitar os
poderes que se outorgam aos investidores.
1011
A firms creditors have a dual role in relation do the other participants in the enterprise. Under
ordinary circumstances, most creditors are no more than contractual counterparties. However, if the firm
defauts on payment obligations, its creditors become entitled to seize and sell its assets. At this point, the
creditors chage roles: they become, in a meaningful sense, the owners of the firms assets. (The Anatomy of
Corporate Law: a comparative and functional approach. 2. edition, New York: Oxford, 2009, pp. 115-116).
Em traduo livre: Os credores de uma empresa tm dois papeis em relao aos demais participantes desta.
Em situao normal, a maioria dos credores no passa de uma parte contratante. No entanto, se a empresa
torna-se inadimplente em suas obrigaes, seus credores ficam autorizados a apoderar-se de seus bens e
vend-los. Nesse ponto, os credores mudam de papel: tornam-se, em um senso significativo, os donos dos
ativos da empresa.
1012
H, assim, em primeiro lugar, toda uma sria de hipteses em que o controle externo resulta de uma
situao de endividamento da sociedade. Em razo de seu direito de crdito, cuja execuo forada pode
levar a companhia falncia, o credor passa, muitas vezes, a dominar a devedora, comandando sua
explorao empresarial. (COMPARATO, Fabio Konder. O poder de controle na sociedade annima. 4.
edio, atual. por Calixto Salomo Filho. Rio de Janeiro: Forense, 2005, pp. 90-91).
1013
1014
Bologna: Il Mulino, 2007, p. 177.
1015
At mesmo no direito francs, em que a aprovao do plano de apreciao judicial, a reforma de 2005
proporcionou maior participao dos credores, com a formao de comits que atuam no feito.
263
A noo de crise, sob esse enfoque, a que revela uma problemtica no

pontual, mas de carter geral, que justificaria a convocao, pelo devedor, da coletividade
de credores1016.
preciso, ento, manter a mente aberta, para buscar no direito concursal

uma metodologia para o delicado equilbrio entre a composio dos interesses dos credores
(que integram um complexo de relaes jurdicas, como um elo de uma corrente de um
sistema maior que compe o mercado), e a salvaguarda da atividade econmica (empresa,
respectivamente nas acepes de perfil funcional e objetivo, a que se refere Asquini).
A soluo a ser encontrada poder ser de manter o negcio sob a conduo

do devedor, ou, mediante seu afastamento; prevendo-se a possibilidade de transferncia do
negcio a terceiros, por um plano de cesso ou por um plano de liquidao e, neste ltimo
caso, aplicvel quando o empresrio no esteja em condies, ele prprio, de desincumbir-
se de uma soluo reorganizatria.
Sob essa ptica, duas observaes se impem. A primeira a de que para

acolher a noo de crise como fundamento suficiente para a instaurao do concurso de
credores, pelo devedor, seria obrigatrio renunciar a associao psicolgica que
usualmente se faz entre um procedimento concursal e a noo de boa ou m-f do devedor.
A ideia no tolerar atos abusivos ou ilcitos, mas simplesmente separar a eventual
apurao e aplicao das sanes cabveis ao devedor, do destino que se pretenda dar ao
negcio (empresa) que foi atingido pela crise1017.
1016
El inters de los acreedores como bien jurdico tutelado del procedimiento concursal se satisfaca con
el presupuesto tradicional de la cesacin de pagos que no reclamaba otros puntos de partida para justificar
la convocatoria de los acreedores al procedimiento colectivo. Pero la aparicin de la empresa, como eje de
la primera revolucin industrial, reclam para s la tlesis del sistema que, primero en dogma y despus en
norma, convierte a su salvatage en el objetivo prioritario del concurso, y para la nueva tlesis, el
presupueste adjetivado en la cesacin de pagos resulta ya insuficiente, por tardo. (DASSO, Ariel ngel.
Derecho Concursal Comparado, Tomo II, Legis, Buenos Aires, Argentina, 2009, p. 923).
1017
Ariel A. Dasso, apoiado em Stefania Pacchi, questiona, em certa medida, a excessiva ateno que se
presta, no direito concursal, aplicao de sanes ao falido ou verificao da regularidade de seus
registros ou atos, naquelas hipteses em tais sejam irrelevantes para favorecer as negociaes econmicas
que possam conduzir a um cenrio de superao da crise. (Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos
Aires: Legis, 2009, p. 922).
264
A segunda observao que deve existir uma preocupao quanto ao

momento ideal para a deflagrao de um procedimento concursal1018, eis que, em tese,
quanto mais cedo instaurado, melhor condio haveria para posibilitar a composio de
uma soluo mais equilibrada ao binmio satisfao dos credores e preservao da
empresa.
Com efeito, acentua Ariel A. Dasso que A pesar de la insatisfaccin de las

frmulas, el salvatage de la empresa se persigue a travs del prematuro diagnstico de las
dificultades en orden a la puesta en marcha de los procedimientos de salvaguarda y as se
advierte en la modernsima legislacin concursal. 1019
Assim, a noo de crise como pressuposto nico e suficiente para

instaurao de um procedimento concursal pelo devedor1020 teria plena condio de atender
a essa inquietao, desde que somente ao prprio devedor fosse possvel sua instaurao
nas hipteses em que h uma suspeita de que no estar, em futuro prximo, em condies
de cumprir suas obrigaes conforme pactuadas1021, como ocorre no direito francs e
tambm no alemo, reservando-se a legitimidade dos credores s hipteses de
inadimplemento caracterizado ou atos de falncia.
A soluo de procedimento unificado, com mecanismos eficientes de

deflagrao precoce da crise por iniciativa do devedor, poderia ter como efeito a vantagem
de afastar a feio negativa psicolgica, que, em geral, est associada ao decreto de
falncia do devedor.
1018
Essa , sem dvida, um dos aspectos que mobilizou a reforma de 2005 do direito francs, e tambm a
mais recente reforma do direito alemo, em que tais sistemas buscam antecipar e estimular o ajuizamento de
medidas, exatamente com a finalidade de impedir que a crise torne-se insupervel. Vide, ainda, as anotaes
de Ariel A. Dasso a respeito, em Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, pp.
923-924.
1019
Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, pp. 925.
1020
Nesse sentido, Nelson Abro j afirmava Na realidade, as noes de insolvncia, de impontualidade,
de inadimplemento, perfeitamente ajustadas no cenrio concursal de concepo privatista (relao
devedor-credores) esto hoje superadas pela de crise econmica da empresa. J no se fala em
insolvncia, fala-se de situao de crise econmica, conceito metajurdico e o que mais importante
sem possibilidade de ser confundido com os que habitualmente utilizam as Leis Concursais. A insolvncia
no esgota a patologia da empresa moderna e, em consequncia, no pode ser pressuposto nico ou
principal para abertura do concurso. (Nova disciplina jurdica da crise da econmica da empresa, So
Paulo: Rumo Grfica Ed., 1984, pp. 30-31).
1021
Ou seja, corresponde ao critrio de ameaa de inadimplncia previsto no 18 da InsO (direito alemo).
265
De fato, na medida em que a instaurao de um procedimento concursal no

resulte, necessariamente, nos prejuzos que os credores geralmente experimentam com a
liquidao pura e simples de ativos, em regra feita em momento posterior ao
desmatelamento da empresa, no haveria motivo para a pecha negativa que acompanha o
direito concursal.
At mesmo do ponto de vista da terminologia, ameniza-se o impacto

negativo arraigado expresso falncia. O direito concursal francs, por exemplo, trata
da disciplina sob a temtica do direito das empresas em dificuldade (droit des
entreprises en difficult1022).
A propsito, Antnio Menezes Cordeiro, autor portugus, analisa

positivamente o movimento de unificao procedimental do sistema concursal daquele pas
ao considerar que a prpria expresso insolvncia, agora adotada, , do ponto de vista
valorativo, neutra quando comparada falncia1023.
De fato, as expresses insolvncia1024 ou insolvabilidade1025 tendem a

minorar a pecha com a qual se associa, em regra, a falncia ou quebra. Mas, ainda
mais adequada parece a expresso adotada por Paulo Fernando Campos Salles de Toledo,
que crise das empresas1026, eis que j acolhida, de certa forma, pelo direito brasileiro.
Parece-nos que a noo de procedimento nico torna mais fcil acolher a

ideia de que a crise uma condio fisiolgica do mercado, associada ao risco de qualquer
1022
Em traduo livre: O direito das empresas em dificuldade.
1023
Manual de direito comercial, 2. edio, Coimbra: Almedina, 2009, p. 409.
1024
Fbio Konder Comparato ensina que a insolvncia o inadimplemento qualificado pela falta de razo
de direito; enquanto a insolvabilidade a inaptido econmica a adimplir, seja em virtude de deficincia
patrimonial, seja pela falta de meios lquidos para cumprir a prestao. No direito falimentar brasileiro, a
quebra pode ser declarada tanto pela insolvncia caracterizada pelo protesto (a impontualidade) (art. 94,
inciso I da Lei 11.101/05, quanto pela insolvabilidade (art. 94, incisos II e III), ensejando procedimentos
diversos ( 3. a 5. do artigo 94) (O poder de controle na sociedade annima. 4. edio, Rio de Janeiro:
Forense, p. 435, nota 4).
1025
Para Paulo Fernando Campos Salles de Toledo, a insolvncia caracteriza-se como a impossibilidade
momentnea (ou melhor, no definitiva, eis que pode ser mais ou menos duradoura) de solver os
compromissos, e corresponde a dificuldades de natureza financeira, enquanto a insolvabilidade refere-se
impossibilidade de solver as obrigaes, em decorrncia de um dficit patrimonial, razo pela qual esta
uma dificuldade de ordem econmica: o ativo do devedor insuficiente para cobrir o seu passivo (Da
caracterizao da insolvabilidade civil. Pressupostos objetivos e subjetivos do processo de execuo
concursal, Revista de Direito Mercantil. n. 57, p. 42, jan.-mar. 1985).
1026
Conforme j pregava Paulo Fernando Campos Salles de Toledo desde sua Dissertao de Mestrado. (A
empresa em crise no direito francs e americano. Dissertao de Mestrado. So Paulo: Fadusp, 1987).
266
empreendimento negocial como ocorre nas origens do direito concursal anglo-saxo1027-

1028
, afastando-se, por conseguinte, a ideia de que o procedimento concursal transparece
como um fenmeno mrbido da insolvncia.
Feitas essas consideraes e partindo da premissa de que a crise constituiria

um pressuposto suficiente para a instaurao do concurso pelo prprio devedor, pode-se
concluir que a adoo de um procedimento unificado complementa o ideal de melhor
equilbrio na equao satisfao dos credores e preservao da empresa.
Alm disso, sob a gide de um procedimento unificado, parece possvel

melhorar a possibilidade de preservao da empresa, mantendo-se hgido o patrimnio, que
garantia dos credores. Isso porque, o estmulo para antecipao de providncias, em tese,
faria com que os procedimentos fossem deflagrados antes que as dificuldades fossem
irreversveis e antes de dilapidao patrimonial.
Com efeito, se os ativos constituem garantia dos credores e esta deve ser
uma das preocupaes do direito concursal, como, alis, ficou evidenciado na reforma do
direito alemo de 1999, em que a preveno da insuficincia de ativos foi um de seus
principais focos preciso estabelecer mtodos de preveno da dissipao de bens, e o
estmulo para que o devedor antecipe providncias, ante a crise, um destes meios.
A instaurao de um procedimento nico sinaliza a ideia de que h uma

situao particular na empresa, ou seja, de crise, que justifica plenamente uma orientao
diferenciada na conduo dos negcios do devedor, mas no obrigatoriamente implica
adoo de medidas drsticas ou irreversveis, ao menos em um primeiro momento.
O concurso, pela via de procedimento nico traz nsita a conotao de que

primordial transparncia nos negcios da devedora para bom termo de uma negociao
com os credores, pois neste se decidir pela adoo de medidas de saneamento e
1027
VIVANTE, Cesare. Trattato di diritto commerciale, 5. ed., Milano, Dott. Francesco Vallardi, 1934, vol. I
I commercianti, p. 327-328.
1028
CORDEIRO, Antnio Menezes. Manual de direito comercial. 2. edio, Coimbra: Almedina, 2009, pp.
416-417.
267
manuteno da empresa sob a mesma titularidade ou de terceiros1029, ou, ainda, destinadas

simples liquidao dos ativos.
O procedimento nico teria a vantagem, ainda, de colocar sob maior

destaque o princpio que prev a separao entre a empresa e o empresrio, na medida em
que torna possvel decidir de forma mais objetiva e simplificada pela mudana de
titularidade da empresa (enquanto organizao de bens ou atividade)1030. Assim, a adoo
da liquidao de bens isoladamente seria hiptese reservada aos casos em que nenhuma
utilidade possa ter a preservao dos ativos organizados, restando apenas pagar os credores
com o produto da venda individualizada destes.
Repita-se, em hiptese alguma se pode perder de vista que um elemento

inseparvel de qualquer procedimento concursal a satisfao dos credores1031, de modo
que a preservao da empresa deve perseguir esse objetivo.
No seria razovel que eventual preservao ocorresse custa de sacrifcio

dos credores, cuja satisfao deve ser um dos objetivos em foco no procedimento. Ao
contrrio, tem-se de buscar uma soluo negociada de saneamento (mantendo-se a empresa
sob mesma titularidade), mas possvel que a soluo seja de afastamento do devedor, ou
seja, mantendo-se a organizao dos bens, mas sob nova titularidade, na hiptese em que o
1029
Anote-se, no direito concursal espanhol, cujo procedimento unificado, a posio de Ibon Hualde Lpez,
ao comentar a possibilidade de alienao unitria da empresa, que ocorre tanto na fase de convenio, quanto
na de liquidacin: De hecho, uno de los rasgos que diferencian la solucin de convenio de la de liquidacin
es que en la primera de ellas el mantenimiento de la actividad empresarial o professional como mdio para
la satisfaccin de los acreedores cuenta com la implicacin de deudor, siendo ste el sujeto passivo del
clausulado de obligaciones contenido en la propia propuesta de convenio. En este sentido, tal solucin
envuelve un voto de confianza hacia el concursado, cuyo compromisso em la gestin de la atividade que
viniera ejercendo se presume va a tener la virtualidade de provocar na conclusin nornal del
procedimento, previa la verificacin judicial de la realidade del cumplimiento del convenio. A sensu
contrario, la solucin de liquidacin implica la perdida de confianza en el hacer del deudor. De manera
que, llegado el processo a esta fase, la eventual continuidade de la actividad professional o empresarial
prescinde de su participacin, considerando-se indispensable, a esos efectos, la transmissin de la empresa
a un terceiro que se haga en cargo de una labor que el concursado no tuvo habilidad de afrontar con xito.
(HUALDE LPEZ, Ibon. Rgimen jurdico de la administracin concursal en la fase de liquidacin del
concurso. Estudios de derecho concursal. 1. edicin, Espanha: Thomson Civitas, 2009, p. 307).
1030
Se faz aqui uma breve nota para reforar o argumento ora suscitado: A Lei n. 11.101/05, no artigo 50,
incisos VII, X e XVI, prev, como meio de recuperao, a alterao de titularidade da empresa (trespasse,
constituio de sociedade de credores ou de sociedade de propsito especfico para adjudicao dos ativos).
Por outro lado, a falncia caracteriza-se pelo afastamento do devedor (art. 75), tambm com a finalidade de
preservar a empresa (organizao de bens, perfil objetivo de Asquini), promovendo-se, prioritariamente, a
alienao dos ativos em bloco. Desse modo, por qual razo se justifica manter procedimentos distintos para
alcanar uma nica soluo? Em ambos os casos, a deciso resulta de deliberao dos credores, seja por
aprovao de plano na recuperao judicial, seja por aprovao de meio de realizao do ativo na falncia.
1031
DASSO, Ariel Angl. Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 922.
268
devedor no tenha conseguido conquistar a confiabilidade dos credores para a aprovao

de um plano que ele prprio venha a implementar.
Essa ltima ideia, alis, no nova, pois la base terica de Unternehmen

na sich que asigna a la empresa un valor jurdico autnomo merecedor de la tutela en
derecho (selbstndiges schutzwrdiges Rechsgut), sus epgonos lanzaron un slogan
asombroso e impactante: la defensa de la empresa contra sus proprietrios
(Eigentmer)1032.
Ora, a via do procedimento nico torna essa viso ainda mais clara (por se
tratar de um objetivo linear, com pelo menos trs alternativas de possvel desfecho1033) em
que, por certo, seria possvel alcanar tais objetivos de modo mais simplificado e,
possivelmente, mais de forma mais clere (e, consequentemente, menos onerosa para os
credores, que custeiam, direta ou indiretamente, o procedimento).
O processo coletivo da empresa em crise, assim, teria a seguinte feio:

crise diagnstico soluo. A soluo, naturalmente, poderia ser de reorganizao ou
liquidao. Na liquidao, poderia haver cesso, total ou parcial, hiptese em que se
preserva o negcio, sob nova titularidade.
Confesso que sempre me impressionei com a situao que nasce de um

decreto de falncia: cria-se um cenrio de desolao, em que tudo (ou quase tudo) parece
perdido. Esse, por certo, no um sentimento isolado, pois at o consumidor j se
familiarizou com os nocivos efeitos da quebra: falta de garantia dos produtos, inexistncia
de peas de reposio, servios no entregues e de difcil indenizao, e por a afora.
Todo esse ambiente que se forma em torno da quebra pode dificultar, ou at

mesmo impedir, em certas circunstncias, a possibilidade de aproveitamento dos ativos
organizados da falida. Por exemplo, h chance de ocorrer depreciao da imagen, com
1032
DASSO, Ariel Angl. Derecho concursal comparado, Tomo II, Buenos Aires: Legis, 2009, p. 913. O
autor prossegue o raciocnio para concluir que La laboriosa y perseverante investigacin doctrinaria logra,
sobre la base de pequeos y lentos consensos, elaborar un sustento dogmtico suficiente como para pensarla
(empresa) independiente del titular (idem, p. 914).
1033
(i) liquidao pura e simples dos ativos indivualizados; (ii) cesso de estabelecimento na liquidao
(preservao sob nova titularidade); (iii) reorganizao, com saneamento sob a mesma titularidade.
269
mcula para a marca e os sinais distintivos da falida, pois h risco de o consumidor vir a
identific-los com falta de confiabilidade.
Em um procedimento unificado, no se correria esse mesmo risco, ainda que

a soluo fosse o trespasse do negcio, ou seja, mesmo que se decida pelo afastamento do
devedor, por entenderem os credores de no confiar na proposta feita pelo devedor (nesse
caso, note-se, o devedor no goza de crdito). Desta feita, seria possvel dar continuidade
atividade negocial, o que, como se disse, melhor destaca a perfeita distino entre os
interesses da empresa em relao aos do empresrio.
4.3 A falncia como soluo alternativa de satisfao dos credores e preservao da

empresa.
J se disse que no direito brasileiro a falncia a soluo prevista na Lei n.

11.101/05 s empresas economicamente inviveis, como leitura contrario sensu
admissibilidade da recuperao judicial. O legislador brasileiro preferiu adotar um sistema
dualista, apartando o procedimento da falncia do da recuperao. Mas enquanto houver
falncia e recuperao de empresas, deve-se entender que esta ltima uma soluo
alternativa de recuperao.
Mesmo que se possa afirmar que a quebra constitui medida de exceo no

sistema brasileiro, eis que esse prestigia as solues reorganizatrias1034, imperioso
ressalvar, como j se teve ocasio de dizer1035, que a recuperao judicial no cabe para
toda e qualquer empresa, pois, na hiptese de inviabilidade econmico-financeira do
devedor, a soluo dada pelo sistema, claramente a da falncia.
1034
RECUPERAO JUDICIAL OBJETIVO PRIMORDIAL CONCESSO REQUISITOS LEGAIS
OBSERVADOS LEI 11.101/2005 ESCOPO DE PRIVILEGIAR A RECUPERAO JUDICIAL EM
RELAO FALNCIA RECURSO DESPROVIDO. A doutrina e jurisprudncia, tendo em vista a
legislao atual que rege a espcie (Lei 11.101/2005), so no sentido de privilegiar e dar preferncia
recuperao judicial da empresa em relao falncia, que s deve ser decretada em ltimo caso e depois
de esgotados todos os esforos para o objetivo principal da recuperao. Se foram cumpridos todos os
requisitos legais, com aprovao do plano de recuperao judicial pela Assembleia Geral dos credores, com
acompanhamento mensal, no h que se falar em vcios a inquinar o plano, com azo a cumprir a teleologia
da Lei 11.101/2005, precipuamente os preceitos encartados em seu art. 47 (TJ/MG, Agravo de Instrumento
n. 1.0024.10.073244-5/004, Rel. Des. Geraldo Augusto, j. 26/04/2011).
1035
Dissertao de mestrado. A evoluo do tratamento jurdico da empresa em crise no direito brasileiro.
So Paulo: Fadusp, 2006.
270
Essa ideia defendida por Fbio Ulhoa Coelho, para quem A recuperao
da empresa no deve ser um valor jurdico a ser buscado a qualquer custo. (...). Quando o
aparato estatal utilizado para garantir a permanncia de empresas insolventes inviveis,
opera-se uma inverso inaceitvel: o risco da atividade empresarial transfere-se do
empresrio para os seus credores1036.
Entretanto, mesmo tendo o sistema brasileiro adotado a soluo

procedimental dualista, isso no significa que a falncia deva resultar no desaparecimento,
por completo, de uma organizao de bens e pessoas, de uma fbrica, de uma marca, em
suma, de um determinado negcio. Como se demonstrou ao longo dessa pesquisa,
mesmo na falncia h mecanismos de preservao da empresa, enquanto organizao
econmica, do que resulta, inquestionavelmente, sua manuteno.
Nesse caso, a preservao do negcio ser realizada, de modo similar ao que

prev o direito francs, mediante cesso da empresa para terceiros, que se encarregaro de
lhe dar continuidade.
A diferena fundamental e que revela, nesse particular, a superioridade do

sistema francs est no fato de que no plan de cession h obrigatoriedade de previso
expressa de como ser realizada a manuteno da atividade e a preservao dos postos de
trabalho. Por essa caracterstica, a doutrina daquele pas consagrou a ideia de que a cesso
da empresa na liquidation judiciaire no consiste em mera tcnica de realizao dos ativos,
mas em mtodo de preservao da empresa.
Ora, o plan de cession tem o mesmo contedo tanto no redressement quanto

na liquidation, de maneira que a diferena entre ambos est no fato de que a lei
expressamente determina que na liquidation a preservao da empresa se realiza por
terceiro, pois o devedor no est em condies de faz-lo: dans limpossibilit dn
assurer lui-mme le redressement.1037
1036
COELHO, Fabio Ulhoa. Comentrios nova lei de falncias e de recuperao de empresas, So Paulo:
Saraiva, 2011, 8. edio, p. 173.
1037
Artigo L.631-22. Al. 1er, C. Com. Em traduo livre: na impossibilidade de ele prprio [o devedor],
assegurar o redressement.
271
De igual modo, um sistema concursal que prestigie uma perfeita distino

entre a empresa e o empresrio deve considerar a possibilidade de o devedor aportar
recursos novos para reerguimento da empresa, podendo, assim, opor-se alienao da
empresa1038; entretanto, caso no o faa, devem ser prestigiadas solues de cesso a
terceiros que tenham condies de promover a reorganizao da empresa, enquanto
negcio.
Pelo fato de apresentar-se com uma nova feio e com objetivos

inteiramente distintos daqueles previstos no ordenamento jurdico precedente1039, a falncia
no direito brasileiro poder apresentar-se como um mtodo de preservao do negcio
(nesse caso, mediante o afastamento compulsrio do devedor).
Para tanto, insista-se, a acepo do termo empresa, empregada no artigo 75

da Lei n. 11.101/05, mais se aproxima da definio do perfil objetivo (organizao de
bens) a que se referia Asquini1040, ainda que, como visto ao longo desse trabalho, a noo
do termo vai alm desta acepo. Lembremos, na medida em que permitida a
transferncia compulsria de contratos estratgicos formalizados pelo devedor, a exemplo
do que ocorre no plan de cession do direito francs, o conceito de empresa toma sentido de
maior alcance, vinculada sua natureza econmica, de explorao destinada produo ou
circulao de bens ou servios, para o mercado.
Diante disso, evidente que a falncia dever representar uma soluo de

pagamento aos credores (sob a ptica da satisfao de seu crdito), mas no apenas isso;
poder constituir-se como alternativa de preservao da atividade econmica, eis que, sem
dvida, esse um dos fundamentos da lei brasileira. Busca-se, na falncia, a tutela dos
interesses que gravitam em torno da empresa, como a manuteno da fonte produtora,
1038
FONSECA, Jos Jlio Borges da. Da recuperao da empresa em crise. Revista de direito mercantil,
industrial, econmico e financeiro. So Paulo, vol. 87, Ano XXXI (nova srie), jul/set, 1992, p. 83.
1039
A propsito, vide obra coletiva, (coord.) TOLEDO, Paulo Fernando C. Salles de; ABRO, Carlos
Henrique. Comentrios lei de recuperao de empresas e falncia. So Paulo: Saraiva, 2005, p. 2.
1040
...a empresa, enquanto atividade, no existe na falncia. Passa a haver, com a quebra, de um lado, um
completo de bens (a massa falida objetiva) e, de outro, uma coletividade de credores (a massa falida
subjetiva). O devedor desapossado de seus bens, que passam a integrar a massa falida. O devedor
desapossado de seus bens, que passam a integrar a massa falida. So esses bens que devem, nos termos do
art. 75 da LRE, ser preservados, tendo em vista, ainda, a possibilidade de sua utilizao produtiva.
(TOLEDO, Paulo Fernando Campos Salles. A preservao da empresa, mesmo na falncia, em Direito
recuperacional, ob. coletiva, coord. DE LUCCA, Newton; DOMINGUES, Alessandra de Azevedo. So
Paulo: Quartier Latin, 2009, p. 521).
272
dos empregos e da prpria cadeia produtiva a benefcio do trfico mercantil. Finalmente,

para o devedor, a falncia constitui meio de obteno da extino de suas obrigaes,
conforme artigo 158 da lei.
Assim, muitas das alteraes e inovaes havidas no mbito da quebra

revelam que o legislador priorizou a preservao da atividade produtiva tanto quanto
possvel, mesmo na falncia.
No outra a leitura que se pode fazer da regra explcita do artigo 75 da lei,

pelo qual fica evidenciado que o objetivo da falncia no dever impor, necessariamente, a
extino da empresa. Pelo sistema brasileiro, impe-se, com a falncia, o afastamento
compusrio de seu titular, abrindo-se a possibilidade de preservao e otimizao da
organizao dos bens, inclusive dos intangveis, sempre que esta alternativa mostre-se
possvel por terceiros.
O critrio de aferio entre a recuperao e a falncia repousa,

fundamentalmente, no crdito (ou credibilidade) que o devedor consegue demonstrar
preservada em relao a seus credores e parceiros empresariais. Isto seja porque o credor
decidiu ajuizar pedido de falncia (se preenchidos os requisitos legais), seja porque, no
curso de uma recuperao judicial, o plano no conta com as adeses suficientes para
aprovao (direta ou mediante cram-down1041-1042); o fundamento que decide o destino do
devedor o crdito que os credores esto dispostos a lhe conceder.
O prprio conceito de viabilidade, exigido para a concesso da recuperao

judicial, no est relacionado empresa em si, mas ao plano que o devedor apresenta. Os
1041
ao contrrio do que se verifica na disciplina adotada por outros pases acerca do mesmo instituto,
mantm fundamentalmente o poder de deciso com a assemblia geral de credores, quase que estabelecendo
um quorum alternativo de aprovao do plano em relao ao previsto no art. 45; no se abre nenhuma
margem para a apreciao pelo juiz da situao econmico-financeira concreta do devedor. (Comentrios
Lei de recuperao de empresas e falncia. Obra coletiva, coord. SOUZA JR., Francisco Satiro;
PITOMBO, Antonio Sergio A. de Moraes. 2. edio, So Paulo: Revista dos Tribunais, pp. 285/286).
1042
E a jurisprudncia do tribunal paulista vem confirmando a orientao (AI n. 500.624-4/8-00, 26/03/08,
Relator Des. Lino Machado) de que no cabe ao Judicirio adentrar a anlise de mrito da viabilidade do
plano, tendo em vista que tal apreciao constitui matria de atribuio dos credores, razo pela qual o
Magistrado deveria abster-se da magistratura econmica. Em outra deciso (AI 558.460, 24/09/08, Relator
Des. Elliot Akel), ficou decidido que cabe aos credores a apreciao do plano de devedor e sua viabilidade
econmico-financeira, e a Corte Paulista decretou a quebra sob o argumento de que, uma vez rejeitado o
plano pela assembleia e inexistindo qurum para aplicao do 1 do arquivo 58, o juiz no tem
discricionariedade para conceder a recuperao judicial.
273
credores confiam na factibilidade do plano e acreditam que o devedor se desincumbir de

sua aplicao.
Da resulta a ideia de que no havendo essa confiana, a falncia ser a

soluo para a crise do devedor, embora exista, na organizao empresarial, um negcio
com boas perspectivas de rentabilidade. isso que os potenciais adquirentes do negcio
da falida apreciam em relao unidade de produo (estabelecimento) que se pretenda
alienar1043. Ou seja, o negcio deve mostrar-se habilitado a, per se ou com pequena
readequao, gerar lucro no futuro.
Desse modo, a preservao do negcio em um procedimento falimentar ter

lugar na hiptese em que o devedor no logre conquistar crdito por parte de seus credores.
A falncia surge, assim, como forma ordenada de satisfao dos credores

(quando o acordo no for ou no puder ser obtido) e preservao quando o negcio
apresente condies dignas de se preservar. Por exemplo, nos casos em que os credores
tornam-se acionistas do negcio, por verso de bens a uma nova sociedade, h uma viso
ex post da tutela de seus direitos, pois, mesmo que seus crditos sejam pagos com
participao social, isso ocorre porque h uma perspectiva de receitas no futuro
(dividendos), alm da manuteno de vnculos contratuais potencialmente interessantes.
Constatada essa possibilidade, o processo de falncia dever conduzir-se

prestigiando a soluo jurdica que, do ponto de vista prtico, permita que possam ser
atingidos seus fins satisfao dos credores e preservao da utilizao produtiva dos bens
, de forma mais clere e econmica possvel ( nico do artigo 75).
E para que isso ocorra, o legislador criou inmeros mecanismos estudados

nesse trabalho, aptos a atender tais finalidades, como, por exemplo, a alienao antecipada
dos bens, a priorizao da venda em bloco dos ativos do devedor, a inexistncia de
sucesso fiscal e trabalhista e assim por diante. H espao, como visto, para
aperfeioamento do sistema, o que no deve retirar o mrito do grande avano que o direito
1043
Que , na opinio de Andr Jacquemont, o que ocorre na venda da empresa por cesso no curso de um
procedimento de liquidation. (JACQUEMONT, Andr. Droit des entreprises en difficiult. 6. dicion, Paris:
Litec Group Lexisnexis, 2009, p. 429).
274
brasileiro alcanou com a Lei n. 11.101/05, por haver elegido o princpio da preservao
da empresa como corolrio, cuidando de fixar mecanismos viabilizadores da manuteno
da atividade econmica.
De modo geral os mecanismos criados pela lei para preservar a organizao

dos bens, na falncia, buscam manter o elo de unidade econmica que lhes resulta em valor
agregado da empresa, alm de impedir sua obsolescncia, tentar manteros ativos
intangveis (marca, clientela e know-how) e preservar contratos estratgicos operao do
negcio.
H uma presuno de que, mantido o going concern, que resulta da

organizao de bens de um estabelecimento com potencialidade para gerar lucro, a sua
realizao na falncia poder resultar em melhor preo de venda em benefcio dos
credores.
A preservao da empresa e a satisfao dos credores, na falncia, so

circunstncias amalgamadas, pois a possibilidade de venda de uma unidade produtiva que
possua valor de aviamento viabiliza, em tese, a melhor satisfao dos credores1044, seja
porque o preo de alienao tende a ser maior, seja porque sero mantidos vnculos
contratuais que podem ser de interesse.
A afirmao de que a satisfao dos credores seria impedimento para a

preservao da empresa constitui um falso problema, conforme anota Lorenzo
Stanghellini1045.
1044
Apesar de o caso Parmalat ter se desenvolvido sob a gide de um procedimento recuperatrio (artigo
4-bis, Legge 39/2004, prev un concordato no mbito da amministrazione straordinaria delle grandi
imprese); na essncia, a ideia aqui mencionada aplica-se, pois a empresa possua um EBTIDA positivo e a
insolvncia tinha causa principalmente em uma gesto financeira ruinosa. Ocorreu, assim, uma reestruturao
sem o consentimento do devedor e com a criao de outra sociedade, a nova Parmalat, para a qual foram
vertidos todos os ativos da devedora, tendo os credores sido pagos com a participao na nova empresa.
Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 215-218).
1045
Lorenzo Stanghelini afirma que h uma contradio apenas aparente entre esses valores, pois no sero
necessariamente contrapostos entre si, embora nem sempre sejam coincidentes. (STANGHELLINI, Lorenzo.
Le crisi di impresa fra diritto ed economia (le procedure di insolvenza). Bologna: Il Mulino, 2007, pp. 78-
90). Para o autor, [...] non ha senso parlare di un autonomo interesse alla conservazione dellimpresa o
alla conservazione dei posti di lavoro: siamo in presenza di un falso problema. In questo caso, mediante la
continuazione dellativit (al riparo delle azioni disgregatrici dei creditori singoli), i creditori come gruppo
possono monetizzare (mediante una ristrutturazione o una vendita) il suo valore davviamento, i dipendenti
conservano il loro posto di lavoro, i fornitori e i clienti mantengono i loro rapporti con limpresa, la crisi
275
H inmeras previses legais que resultam na potencializao do valor dos

ativos (inexistncia de sucesso, venda em bloco e outras) e que constituem em elemento
facilitador de sua realizao na falncia. Em consequncia, a expectativa de pagamento dos
credores aumenta, alm de, naturalmente, contribuir-se para a utilizao produtiva dos
bens, em cumprimento ao objetivo preconizado pelo artigo 75 da lei concursal brasileira.
Pode-se afirmar que, constatado o estado de crise econmico-financeira

insupervel do empresrio (no h condies de uma soluo negociada), a falncia deve
ser decretada. Porm, se o negcio evidenciar, no todo ou em parte, rentabilidade, sua
alienao em bloco dever ser prestigiada, de modo que os credores sejam satisfeitos de
acordo com a ordem legal e o negcio dever prosseguir, sob nova titularidade, sem
qualquer vnculo obrigacional com o passado da falida.
Tal o sistema e sob essa viso que se pode afirmar que o objetivo da
falncia a recuperao, na qual se busca estabelecer meios de otimizao do uso
produtivo dos ativos da devedora.
O ideal preservacionista da falncia est, na maximizao do valor dos

ativos, pela preservao do going concern value1046. Esta peculiaridade pode ser verificada,
com clareza, em todos os sistemas analisados nessa pesquisa tanto nos que adotam a via
dplice procedimental quanto nos que optaram pela unificao. No direito brasileiro, a
dicotomia procedimental foi adotada, mas de forma bastante curiosa, eis que o mesmo
objetivo de manuteno do organismo produtivo poder ser alcanado em um e outro
procedimento.
dellimpresa viene circoscritta e non si propaga a imprese situate a monte o a valle nel ciclo produttivo.
(obra citada, p. 69). Em traduo livre no h senso falar em um autnomo interesse de conservao da
empresa ou a conservao de postos de trabalho: estamos na presena de um falso problema. Neste caso,
mediante a continuao da atividade (ao abrigo da ao desagregadora dos credores atuando singularmente),
os credores como grupo podem capitalizar (mediante uma reestruturao ou venda) o valor do aviammento,
os empregados conservam seus postos de trabalho, os fornecedores e clientes mantm os seus vnculos com a
empresa, a crise da empresa fica circunscrita e no se propaga a empresas relacionadas direta ou
indiretamente no crculo produtivo.
1046
Compito delle procedure di liquidazione, daltro canto, non soltanto riallocare il patrimonio
rapidamente, ma anche e sopratutto rialocarlo a valori quanto pi possibile prossimi a quelli che lo stesso
debitori ritieni congrui, magari mediante una vendita dellazienda in esercizio. (STANGHELLINI,
p. 239). Em traduo livre: A tarefa do procedimento de liquidao, por outro lado, no apenas realocar o
patrimnio rapidamente, mas tambm, e sobretudo, realoc-lo por um valor o mais prximo possvel quele
que o prprio devedor entende suficiente, talvez mediante a venda do estabelecimento em exerccio.
276
Uma das funes do direito concursal moderno assegurar que em um

processo concursal possa ser preservado o going concern value1047.
A preservao do negcio na falncia no s compatvel, mas desejvel,

sempre que esta medida possa resultar na maximizao da satisfao dos credores e na
melhor alocao dos ativos, preservando sua organizao.
1047
A propsito, observa-se similitude de propsitos nas regras de proteo da empresa em se tratando de
desarmonia entre os scios ou atuao dos credores, na liquidao: This liquidation protection rules serves
to protect the going concern value of the firm against destruction either by individual shareholers or their
creditors. (The anatomy of corporate law: a comparative and functional approach, 2. edition, New York:
Oxford, 2009, p.07). Em traduo livre: As regras de proteo na liquidao servem para proteger o going
concern value da empresa contra a destruo pelo scio ou por seus credores.
277
RESUMO
O fenmeno da crise das empresas universal. Acrescente-se a esse fato,

que a globalizao das relaes empresariais uma realidade a qual, a cada dia, vincula,
sem encontrar fronteiras, um incontvel feixe de negcios e contratos que movem a
economia, promovendo a circulao de riquezas, bens e servios. Desses dois fatos
incontestveis resulta a inafastvel importncia do tema escolhido para anlise nesta tese: a
falncia.
Os efeitos da crise da empresa espraiam-se ao redor de um extenso leque de

interesses correlatos (trabalhadores, fornecedores, fisco, agentes financeiros e outros),
justificando anlise com a finalidde de aprofundar o tema e aprimorar o regramento do
direito concursal.
Assim, a anlise desenvolvida nesta tese consiste em demonstrar que, sob a

vigncia da Lei brasileira n. 11.101/2005, o instituto da falncia foi inteiramente renovado.
A originalidade do trabalho1048, assim, repousa na circunstncia de analisar-

se a falncia sob a tica do direito concursal moderno, inaugurado no sistema brasileiro
pela Lei n. 11.101/05, e em como esse antigo instituto do direito concursal reformulou seus
objetivos, resultando em um tratamento diferenciado das prioridades da empresa em crise
cuja inviabilidade, ou algum outro percalo, impea-a de valer-se do instituto da
Recuperao.
Com efeito, a nova disciplina jurdica em estudo evidencia uma ruptura com
a tradio dos primrdios da falncia, nascida no direito medievo como um procedimento
liquidatrio voltado precipuamente ao pagamento dos credores, no qual o devedor
insolvente era considerado um verdadeiro rprobo social, pois a quebra em si mesma era
considerada delito.
A mudana que se faz sentir na falncia resulta do fato de que o direito

concursal brasileiro alargou seu foco de tutela (partindo da estrtita relao: devedor e
1048
MARCHI, Eduardo C. Silveira. Guia de Metodologia Jurdica, Milano: Edizione del Grifo, 2004, pp.
30/31.
278
credores), para centrar-se na empresa: esse feixe de negcios e contratos que movem a
economia.
Note-se, o estudo da letra dos artigos 47 e 75 do diploma concursal

brasileiro evidencia que tanto a recuperao judicial quanto a falncia esto informadas
pelo mesmo princpio e diretriz, que o da preservao da empresa.
Essa aparente contradio faz nascer a seguinte indagao: em que medida

existiria compatibilidade entre dois institutos cujas finalidades e funes parecem ser to
diferentes, a ponto de serem informados pelo mesmo princpio?
Na pesquisa desenvolvida verifica-se que esse intrigante aspecto do direito

concursal brasileiro no uma resposta isolada, mas encontra eco em solues similares
em outros sistemas analisados. verdade, cada sistema possui suas particularidades,
amalgamadas sua prpria cultura, regime econmico, e tradio jurdica. Todavia, ainda
assim, possvel neles identificar traos coincidentes e que tm origem no mesmo foco de
tutela: garantir o aproveitamento das organizaes empresariais, sempre que possvel.
Realmente, o direito brasileiro abandonou em definitivo a viso de carter

meramente procedimental da falncia (como processo de execuo coletiva) e foca a
tutela nos efeitos da crise das empresas, disciplinando tanto a possibilidade de superao
(com a recuperao judicial e extrajudicial), quanto os meios de liquidao (falncia) que
possam resultar no aproveitamento da organizao empresarial. Assim, a falncia,
conquanto mantenha seu carter de procedimento liquidatrio, passa a ter tambm o
objetivo de criar mecanismos de manuteno e otimizao dos ativos organizados e pr-
existentes quebra, sempre que possvel. Esse novo objeto revela, como acima
mencionado, a compatibilidade de manuteno da empresa, na falncia.
Desse modo, mesmo na falncia a lei brasileira estabelece mecanismos de

possvel manuteno da organizao econmica pr-estabelecida, pois o art. 75 da LRE
fixa um novo objetivo do processo falimentar: A falncia, ao promover o afastamento do
devedor de suas atividades, visa a preservar e otimizar a utilizao produtiva dos bens,
ativos e recursos produtivos, inclusive os intangveis, da empresa.
279
Alis, esse mesmo fenmeno, embora com particularidade e distines

prprias de cada um dos sistemas analisados, que identificado no direito concursal
estrangeiro.
Da porque se torna possvel afirmar que a falncia --- essa antiga conhecida
do direito concursal, em particular no direito brasileiro, como fica pontuado no trabalho ---
ingressou em uma nova fase do direito concursal moderno. Pode-se dizer, assim, que a
novidade da legislao concursal brasileira no est apenas na criao dos institutos
recuperatrios, mas, encontra-se tambm na falncia, pois muito alm da introduo dos
institutos de recuperao, foram atingidas as razes da falncia, na medida em que seu
objetivo foi reformulado e disto resultaram modificaes expressivas.
A tese demonstra que a atualizao do instituto da falncia de tal ordem

que, sob sua gide, possvel no apenas estabelecer uma soluo de pagamento dos
credores (chegando liquidao da devedora) mas, tambm, preservar a organizao de
bens pr-existentes. Portanto, o estudo desenvolve-se com a anlise geral de alguns
sistemas estrangeiros e, aps, do sistema brasileiro com enfoque nos mtodos encontrados
pela Lei para tornar efetivo o princpio insculpido no art. 75, ou seja, de que o afastamento
do devedor no ser bice preservao e otimizao da utilizao produtiva dos bens da
devedora, mas, ao contrrio, estimula esta soluo.
Em decorrncia da anlise, questiona-se a adoo de um sistema dualista, no

direito brasileiro, quanto aos procedimentos concursais pois havendo um nico objetivo
final (liquidar ou preservar), parece que no se justifica a mencionada dualidade.
Realmente, a identidade de princpio que a lei brasileira adota tanto na

Recuperao judicial quanto na falncia (preservao da empresa), no justifica a
existncia de dualidade procedimental.
Parece-nos, ao final da anlise, que a unificao procedimental, do ponto de

vista substancial, traria melhor aproveitamento dos atos processuais e maior celeridade; e,
no plano sistemtico, implicaria o fim da dicotomia quebra versus recuperao para busca
de solues para a crise das empresas.
280
Enfim, h uma nova falncia no direito brasileiro pelo modo como este
instituto foi recepcionado na lei agora em vigor. Alm disso, esse no um movimento
isolado do direito brasileiro, o que se demonstra com as referncias feitas a outros
sistemas.
Portanto, a tese evidencia de modo incontroverso que a falncia deixou de

ser um mero mtodo de pagamento de credores (execuo coletiva) que resulta na
liquidao do devedor, e passou a ser um modelo de quitao das obrigaes compatvel
com a preservao da empresa, mediante manuteno da organizao de bens pr-
existentes do devedor, para explorao por um novo empresrio, sempre que possvel.
281
SUMMARY
The phenomenon of enterprise crisis is universal. Add to this the fact that
present globalization of entrepreneurial relations daily links, without boundaries, a whole
gamut of negotiations and contracts that move the economy, promoting the circulation of
wealth, goods and services. From these two incontestable facts ensues the inevitable
importance of the theme chosen for analysis in this thesis: bankruptcy.
The effects of enterprise crisis have far reach and are evidenced in a wide
range of interrelated areas (workers, suppliers, treasury, financial agents and others),
justifying deeper analysis of the issue aiming to improve bankruptcy and recovery
regulations.
Within such, the analysis developed in this thesis sets out to demonstrate
that under present Brazilian Law n. 11.101/2005, bankruptcy law was entirely renovated.
The originality of this work lies1049, thus, on analysis of bankruptcy

(falncia) from the stance of modern bankruptcy and recovery law, introduced to the
Brazilian system under Law n. 11.101/05, and in showing how the old bankruptcy and
recovery system, in reformulating its objectives, has led to a differentiated treatment of the
priorities of the distressed enterprise whose impracticability, or some other mishap, keeps
it from availing itself of the Recovery regulation.
Indeed, the new legal discipline under study shows a break with the tradition
from the starts of bankruptcy, conceived in medieval law as a liquidation process focused
on payment of creditors, in which the insolvent owner was considered a true social
reprobate, and going broke itself an offense.
The change that is evidenced in bankruptcy results from the fact that
Brazilian bankruptcy and recovery law widened its regulatory focus (from the strict
relation: debtor and creditors), to center on the enterprise: a whole gamut of negotiations
and contracts which move the economy.
1049
30/31.
282
It is to be noted that close reading of Brazilian bankruptcy and recovery

articles 45 and 75 shows that legal recovery as well as bankruptcy are informed on the
same principle and directive, which is the preservation of the enterprise.
This apparent contradiction gives rise to the following question: to what

extent would there be compatibility between two differents solutions (reorganization or
liquidation) under brasilian bankruptcy law, the ends and function of which seem so
diverse, to the point that they are based on the same principle (preservation of the
enterprise)?
Research carried out for this thesis reveals that this intriguing aspect of
Brazilian bankruptcy and recovery law is not an isolated happening, but finds echoes in
similar solutions in other systems analyzed. Surely, each system has its own specificities,
linked with its own culture, economic regime and legal tradition. However, even so, it is
possible to identify in them coinciding traits, originating from the same legislative focus: to
guarantee optimum usage of the entrepreneurial organization, whenever possible.
Truly, Brazilian law abandoned definitely the solely procedural vision of

bankruptcy (as a process of collective execution) to center on the effects of enterprise
crisis, disciplining the possibility of overcoming (with judicial and extra judicial recovery),
as well as finding means of bankruptcy that can lead to best usage of the business
(re)organization. As such, bankruptcy law, while maintaining its liquidation procedure
characteristic, takes on the aim of creating mechanisms to maintain and optimize assets
organized and pre-existent to the insolvency, whenever possible. This new objective
reveals, as above mentioned, the compatibility at one and the same time of maintenance
and bankruptcy of the enterprise.
Thus, even under bankruptcy, Brazilian law establishes mechanisms for

safeguarding and sustaining the pre-established economic organization, in that art. 75 of
the L.R.E fixes a new bankruptcy process objective: Bankruptcy, in promoting the
removal of the debtor from his activities, aims to preserve and optimize the utilization of
goods, assets and productive resources, including the intangibles, of the enterprise.
283
Indeed, it is this same phenomenon, though with specificities and

distinctions inherent to each of the systems analyzed, which is identified in foreign
bankruptcy and recovery law.
This is why it may be affirmed that bankruptcy (falncia) age-old,

familiar, bankruptcy and recovery law, especially in Brazilian legislation, as made clear in
this workentered a new phase of modern bankruptcy and recovery law. The novelty thus
of Brazilian bankruptcy and recovery law lies not only in the creation of recovery
regulations, but also in bankruptcy itself, for beyond the introduction of recovery statutes,
the very roots of bankruptcy were affected, in that its objective was reformulated and from
such ensued substantial changes.
This thesis shows that the updating of bankruptcy law is of such order, that
under its aegis not only is it possible to establish a solution for payment of creditors
(including the liquidation of the debtor) but, also, preserve the organizations preexisting
goods and assets. Beginning with a general analysis of a few foreign systems, the study
then turns to the Brazilian system, focusing on methods found by Law to make effective
the principle inscribed in art. 75; that is, that the removal of the debtor will not be an
obstacle to the preservation and optimization of the productive usage of goods of the
debtor, but, to the contrary, stimulates this relation.
As a result of the analysis, a question arises regarding the adoption of a

dualist system in Brazilian law vis--vis bankruptcy and recovery procedures, for having a
single final objective (liquidate or preserve), it seems the mentioned duality is not justified.
Truly, the singleness of the principle that the Brazilian law adopts both in
judicial recovery and in bankruptcy (preservation of the company), does not justify the
existence of procedural duality.
It seems to us, on ending the analysis, that procedural unification, from a

substantial point of view, would lead to greater benefits from procedural acts and to more
celerity in solutions; and, on the systematic level, would imply the end of the dichotomy
bankruptcy versus recovery in the search for solutions to enterprise crises.
284
Finally, there is a new Brazilian bankruptcy law as seen in the manner it

was conceived in legislation now in force. Furthermore, this is not an isolated movement of
Brazilian law, as shown in references to other systems.
This thesis evidences clearly that bankruptcy left off being a mere method of
payment of creditors (collective execution) which results in the liquidation of the debtor,
to become a model for acquitting obligations compatible with the preservation of the
company, by maintaining the organization of preexisting assets and goods of debtor for
exploration by a new entrepreneur, always when possible.
285
RSUM
Le phnomne de la crise des entreprises est universel. En plus, la

mondialisation des relations des entreprises est une ralit qui met en contact,
quotidiennement, et sans imposer de frontires, un large ventail daffaires et de contrats
qui font bouger lconomie et favorisent la circulation des richesses, des biens et services.
De ces deux faits incontestables rsulte limportance incontournable du sujet choisi et qui
fait lobjet de lanalyse de cette thse : la faillitte.
Les effets de la crise de lentreprise se dispersent autour dune gamme

dintrts corrls (les travailleurs, les fournisseurs, le fisc, les agents financiers et
dautres), ce qui justifie cette analyse dans le but dapprofondir le sujet et perfectionner le
rglement du droit des faillites.
Ainsi, lanalyse dveloppe dans cette thse consiste dmontrer que, sous
la Loi brsilienne n 11.101/2005 en vigueur, linstitut de la faillite a t entirement
renouvel.
Loriginalit du travail1050 se fonde ainsi sur la circonstance danalyser la

faillite sous loptique du droit moderne des faillites, mis en oeuvre dans le systme
brsilien par la Loi n. 11.101/05, et sur la faon dont cet ancien institut du droit des faillites
a reformul ses objectifs, ce qui rsulte en un traitement diffrent des priorits de
lentreprise en crise dont la non-viabilit, ou tout contretemps, lempcherait dutiliser
linstitut du redressement.
En effet, la nouvelle discipline juridique en tude met en vidence une

rupture avec la tradition de lorigine de la faillite, issue du droit mdival en tant que
procdure de liquidation dans le but essentiel de payer les cranciers, et par le biais duquel
le dbiteur insolvable tait considr comme un vritable rprouv social, car la faillite en
soi tait considre comme un dlit.
1050
30/31.
286
Le changement qui se fait sentir pour ce qui est de la faillite rsulte du fait
que ce droit brsilien a largi sa porte de tutelle (en prenant comme point de dpart le
strict rapport : le dbiteur et les cranciers) afin de se centrer sur lentreprise : cet ventail
daffaires et de contrats qui font bouger lconomie.
Il faut noter que ltude du texte des articles 47 et 75 de la loi brsilienne

des faillites met en vidence que le redressement judiciaire ainsi que la faillite sont
informs par le mme principe et la mme directive, autrement dit, la prservation de
lentreprise.
Telle contradiction apparente suscite la question suivante : dans quelle

mesure y aurait-il une compatibilit entre deux instituts dont les buts et les fonctions
semblent tre si diffrents, tel point quils sont informs par le mme principe ?
Lon constate, au niveau de la recherche entame, que cet intrigant aspect du

droit brsilien des faillites nest pas une rponse isole, mais quil trouve plutt un cho
dans des solutions pareilles dautres systmes analyss. En effet, chaque systme a ses
particularits, amalgames la propre culture, au regime conomique et la tradition
juridique. Cependant, il est encore possible dy identifier des caractristiques concidentes
issues de la mme origine de la tutelle : assurer que lon puisse se servir des organisations
socitaires, dans la mesure du possible.
En fait, le droit brsilien a dfinitivement renonc la vision de caractre

simplement procdural de la faillite (en tant que processus dexcution collective ), et
centre la tutelle sur les effets de la crise des entreprises, disciplinant aussi bien la
possibilit de dpassement (par le biais du redressement judiciaire et extrajudiciaire) que
les moyens de liquidation (la faillite) qui peuvent rsulter du fait de se servir de
lorganisation socitaire. Ainsi, la faillite, nonobstant le maintien de son caractre de
procdure de liquidation, dsormais intgre galement le but de crer des mcanismes de
maintien et doptimisation des actifs organiss et pr-existants la faillite, dans la mesure
du possible. Comme susmentionn, ce nouvel objet rvle la compatibilit du maintien de
lentreprise, lors de la faillite.
287
Par consquent, mme lors de la faillite, la loi brsilienne tablit des

mcanismes qui rendent possible de maintenir lorganisation conomique pr-tablie, car
larticle 75 de la LRE (Loi de la rhabilitation et de la faillite des entreprises) fixe un
nouvel objectif du procs de dpt de bilan : Lorsquelle loigne le dbiteur des ses
activits, la faillite vise prserver et optimiser lutilisation productive des biens, des
actifs et des ressources de production, y compris des actifs incorporels de lentreprise.
Dailleurs, cest ce mme phnomne, quoique dot de particularits et de

diffrences propres chacun des systmes analyss, que lon identifie dans le droit
tranger des faillites.
Do la possibilite daffirmer que la faillite a franchi une nouvelle tape du

droit moderne le concernant. Il sagit de cette ancienne connaissance du droit des faillites,
particulirement dans le droit brsilien, comme nous le signalons ici. Lon peut donc
affirmer que la nouveaut de la lgislation brsilienne dans ce domaine ne se restreint pas
la cration des instituts du redressement, mais se retrouve aussi dans la faillite, car bien au-
del de lintroduction des instituts de redressement, ce sont les racines mme de la faillite
que lon a atteint, dans la mesure o son objectif a t reformul, et que des modifications
loquentes y sont issues.
La thse dmontre que la mise jour de linstitut de la faillite est de tel

ordre quil est possible, sous son gide, non seulement dtablir une solution de paiement
des cranciers (et daboutir mme la liquidation du dbiteur), mais aussi de prserver
lorganisation des biens pr-existants. Par consquent, ltude se dveloppe et se penche
sur lanalyse gnrale de quelques systmes trangers, et, ensuite, sur celle du systme
brsilien, se concentrant sur les mthodes trouves par la loi afin de rendre effectif le
prncipe inscrit dans la larticle 75, autrement dit, que lloignement du dbiteur nest pas
une entrave la prservation et optimisation de lutilisation productive des biens du
dbiteur, mais, au contraire, quil encourage cette solution.
Suite lanalyse, ladoption dun systme dualiste au sein du droit brsilien

est remise enm cause, pour ce qui est des procdures de faillite, car comme il ny a quun
seul but (liquider ou prserver), cette dualit semble ne pas se justifier.
288
En effet, lidentit du prncipe que la loi brsilieene adopte aussi bien le

redressement judiciaire que la faillite (prservation de lentreprise) ne justifie pas
lexistence de la dualit procdurale.
Il nous semble, en fin danalyse, que du point de vue substantiel

lunification procdurale permettrait de tirer meilleur profit des actes de procdure et
dimprimer plus de vitesse ; et, sur le plan sytmique, cela entranerait la fin de la
dichotomie entre la faillite et le redressement, en qute de solutions pour la crise des
entreprises.
Enfin, une nouvelle faillite existe au sein du droit brsilien daprs la

faon dont cet institut a t accueilli dans la loi en vigueur lheure actuelle. En outre, il
ne sagit pas dun mouvement isol du droit brsilien, ce qui se dmontre par les rfrences
par rapport dautres systmes.
Ainsi, la thse met en vidence de faon indiscutable que la faillite a cess

dtre une simple mthode de paiement aux cranciers (excution collective) dont le
rsultat est la liquidation du dbiteur, et sest transforme em un modle de quittance des
obligations compatible avec la prservation de lentreprise, par le biais du maintien par
lorganisation des biens pr-existants du dbiteur, permettant ainsi quun autre
entrepreneur poursuive lexploitation, dans la mesure du possible.
289
RIASSUNTO
Il fenomeno della crisi delle aziende universale. Ci si pu aggiungere che

la globalizzazione dei rapporti aziendali sia una realt alla quale, ogni giorno, vincola,
senza trovarne barriere, unìncomputabile fascia di affari e contratti che muovono
l'economia, promuovendo la circolazione di ricchezze, beni e servizi. Da questi due fatti
incontestabili risolta lìncontrastata importanza del tema scelto per analisi in questa tese: il
fallimento.
Gli effetti della crisi dell'azienda si estendono intorno di uno stesso

ventaglio di interessi correlati (lavoratori, fornitori, fisco, agenti finanziari ed altri)
giustificando l'analisi con la finalit di approfondire il tema e affinare il regolamento del
diritto concorsuale.
In questo modo, l'analisi sviluppata in questa tese consiste in dimostrare che,

sotto il vigore della legge brasiliana n. 11.101/2005, l'istituto del fallimento fu interamente
rinnovato.
L'originalit di questa tese1051, in questo senso, riposa nella circostanza di

analizzarsi il fallimento sotto l'ottica del diritto concorsuale moderno, inaugurato nel
sistema brasiliano dalla legge n. 11.101/05, e in come questo antico istituto del diritto
concausale riformul i suoi obbiettivi, risultando in un trattamento differenziato delle
priorit delàzienda in crisi, la quale invalidit oppure qualche altro intralcio, la impedisca
di valersi dellìstituto del Recupero.
In effetti, la nuova disciplina giuridica in studio evidenzia una rottura ai

primordi del fallimento, nato dal diritto del medievo come un procedimento liquidatore
rivolto previamente al pagamento dei creditori, nel quale il debitore insolvente era
considerato un vero rebropo sociale, visto che la rottura in s era considerata delito.
Il cambiamento che si fa sentire nel fallimento deriva dal fatto che il diritto
concorsuale brasiliano ampli il suo filone di tutela (partendo dello stretto legame: debitori
1051
30/31.
290
e creditori), per centralizzarsi all' azienda: questo fascio di affari e contratti che muovono
l'economia.
Si potrebbe notare che, lo studio della lettera degli articoli 47 e 75 del

diploma concorsuale brasiliano mette in evidenza che sia il recupero giudiziale sia il
fallimento sono informati dallo stesso principio e direttrice che quello della preservazione
dell'azienda.
Quest' apparente contraddizione fa nascere la seguente indagine: in che

misura potrebbe esistere compatibilit tra due istituti i quali le finalit e funzioni sembrino
essere cosi diverse, fino al punto di essere informati dallo stesso principio?
Nella ricerca sviluppata si verifica che questo intrigante aspetto del diritto
concorsuale brasiliano non una risposta isolata, ma trova eco in delle soluzioni simili in
degli altri sistemi analizzati. vero, ogni sistema possiede le sue particolarit amalgamate
alla sua cultura, regime economico e tradizione giuridica. Tuttavia possibile identificare
in essi i tratti coincidenti e che hanno origine nello stesso filone di tutela: garantire il
profitto delle organizzazioni aziendali, sempre che sia possibile.
In effetti, il diritto brasiliano abbandon in definitivo l'ottica di carattere

semplicemente procedurale del fallimento (come processo dell'esecuzione collettiva") e si
rivolge alla tutela negli effetti della crisi delle aziende, disciplinando sia la possibilit
(come il recupero giudiziale ed extragiudiziale), che i mezzi di liquidazione (fallimento)
che possono risultare nel profitto dell'organizzazione aziendale. In questo modo, il
fallimento, finch mantenga, sempre che possibile, il suo carattere di provvedimento e
ottimizzazione degli attivi organizzati e preesistenti alla rottura. Questo nuovo oggetto
rivela, come sopracitato, la compatibilit di manutenzione dell'azienda, nel fallimento.
In questo modo, anche nel fallimento, la legge brasiliana stabilisce

meccanismi di manutenzioni possibili dell'organizzazione economica prestabilita, visto che
l'art. 75 della LRE fissa un obbiettivo nuovo del processo fallimentare: "il fallimento, nel
promuovere l'allontanamento del debitore dalle sue attivit, intenta preservare e
ottimizzare l'utilizzo produttivo dei beni attivi e dei ricorsi prodottivi, incluso quegli
inafferrabili, dell'azienda".
291
Anzi, il fenomeno stesso, anche se con particolarit e distinzioni proprie di

ciascuno dei sitemi analizzati, che viene identificato nel diritto concorsuale straniero.
Da esso si mostra possibile affermare che il fallimento --- questo conosciuto

instituto dal diritto concorsuale, particolarmente nel diritto brasiliano, come sottolineato in
questa tese --- ingress in una nuova fase del diritto concorsuale moderno. Si potrebbe
allora affermare che la novit della legislazione concorsuale brasiliana non appare soltanto
nella creazione degli istinti ricuperatori, ma si trova pure nel fallimento, giacch oltre
l'introduzione degli istinti di ricupero, furono colpite le ardisci del fallimento, nella misura
in cui il suo obbiettivo fu riformulato e espressive modificazioni ne furono risultato.
La tese dimostra che l'attualizzazione dell'istinto del fallimento tale che

sotto la sua egida possibile non soltanto stabilire una soluzione di pagamento dei creditori
(essendo possibile arrivare alla liquidazione della debitrice) ma anche osservare
l'organizzazione dei beni pre-esistenti. pertanto lo studio si sviluppa con l'analisi generale
dei sistemi stranieri dopodich verr trattato il sistema brasiliano stesso con l'enfasi nei
metodi trovati dalla Legge per far si che sia effettivo il principio scolpito nell'art. 75,
ossia, che la lontananza del debitore non sar obice alla preservazione e ottimizzazione
dell'utilizzo produttivo dei beni della debitrice, anzi, la stimola.
In decorrenza dell'analisi, si questiona l'adozione di un sistema dualistico,

nel diritto brasiliano, quanto ai procedimenti concorsuali giacch avendo un solo obbiettivo
finale (liquidarlo o preservalo), sembra che non si giustifichi la dualit.
Infatti l'identit del principio che la legge brasiliana adotta sia nel Recupero
giudiziale che nel fallimento ( preservazione dell'azienda) non giustifica l'esistenza della
dualit procedurale.
Ci sembra, alla fine di quest'analisi, che l'unificazione procedurale,

dall'ottica sostanziale, trarrebbe migliori profitti degli atti processuali e maggior celerit; e
nel piano sistematico, implicherebbe la fine della dicotomia rottura in opposizione (vs) al
recupero per la ricerca di soluzioni alla crisi delle aziende.
292
Infine, esiste un "nuovo" fallimento nel diritto brasiliano dal modo con che
quest'istituto fu accolto dalla legge in vigore. Oltre a esso, non un movimento isolato del
diritto brasiliano, il che si dimostra con le referenze fatte ad altri sistemi.
Perci la tese mette in luce in modo incontroverso che il fallimento al posto

di essere un mero metodo di pagamento da creditori ("esecuzione collettiva") che risolta
nella liquidazione del debitore, viene ad essere un modello di annichilamento degli
obblighi compatibile con la preservazione dell'azienda, mediante la manutenzione
dell'organizzazione di beni preesistenti del debitore, per l'esplorazione da un nuovo,
sempre che ne sia possibile.
293
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A Falência e a Preservação da Empresa

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A Falência e a Preservação da Empresa

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ADRIANA VALRIA PUGLIESI GARDINO

A FALNCIA E A PRESERVAO DA EMPRESA:

Apresentao de tese para obteno de

FACULDADE DE DIREITO DA UNIVERSIDADE DE SO PAULO

CAPTULO PRIMEIRO Introduo ......................................................... 4

1.1 Breves consideraes iniciais....................................................................... 4

CAPTULO SEGUNDO Tratamento jurdico da matria no direito

2.1 O direito norte-americano ............................................................................ 28

CAPTULO TERCEIRO A Falncia na Lei brasileira em vigor............. 128

3.1 A empresa e o direito concursal .................................................................. 130

3.1.5.2 Os crditos constitudos no perodo da continuidade de negcios. ....... 186

CAPTULO QUARTO Consideraes finais: A falncia pode ser

4.1 A falncia e a Recuperao Judicial como procedimentos recuperatrios:

RESUMO .......................................................................................................... 277

1.1 Breves consideraes iniciais.

A anlise que se pretende neste trabalho consiste, precipuamente, em

Historicamente, a falncia representava a morte6-7 da empresa8. No direito

Apesar de a falncia no resultar na extino imediata da personalidade

Assim, na falncia, com o desapossamento dos bens do devedor, em

Realmente, at a revogao do Decreto-lei n. 7.661/1945, o direito

Esta caracterstica da falncia fazia-se presente mesmo quando a tutela

Essa viso tem origem no prprio nascimento da falncia, no direito

Os traos de destaque da quebra, portanto, na origem, eram a finalidade de

Como resultado deste tradicional enfoque dado falncia, o direito

Essa premissa mostra que no se trata apenas de equacionar o problema do

Mais um argumento a se acrescentar o de que uma das defesas possveis

Em verdade, o carter liquidatrio, atualmente, constitui apenas uma das

No direito brasileiro, a Lei n. 11.101/05 modificou expressivamente o

Essa percepo provocou inegvel deslocamento da anlise do direito da

Essa mudana de perspectiva resulta da constatao de que uma empresa

A atual lei concursal brasileira finalmente atualizou-se ante esse novo

Conquanto o instituto da falncia tenha se mantido, com a mesma

Na legislao brasileira em vigor, tecnicamente, se a empresa for vivel (e

A ideia que a sade do mercado, como um todo, depende no apenas da

recuperao da empresa em crise. Revista de Direito Mercantil, Industrial, Econmico e Financeiro. So

A recuperao representa um abandono das formas rgidas de composio

Acrescente-se, ainda, que a recuperao prestigia a busca de uma soluo

Como j dito, a recuperao judicial tem natureza jurdica de ao,

No se nega, de qualquer modo, a essncia contratual,42 que nsita ao

doutrina e na jurispridncia brasileira. Revista de Direito Mercantil, Industrial Econmico e Financeiro.

se e dependem de pronunciamento, por deciso judicial fundamentada: concesso impositiva

A recuperao extrajudicial, por sua vez, consiste em um acordo entre o

O avano na metodologia colocada disposio dos diversos interessados no

A situao de excepcionalidade que resulta da crise justifica a participao

harmonizar a satisfao destes e o princpio da preservao da empresa47 agasalhado pela

No demais reforar que a lei no capaz de tornar empresa alguma

Da porque um erro tentar aferir a eficincia de um sistema concursal pelo

Ao lado do instituto da recuperao est o da falncia, que, na essncia,

Mas h, com efeito, uma peculiaridade fundamental a ser lembrada e pela

Portanto, verifica-se uma inegvel interseco entre os dois institutos do

Em consequncia, uma das questes que se coloca : em que senso seria

A aplicao do princpio da preservao da empresa em cada um desses

Note-se, pode parecer intrigante a opo do legislador em informar dois

Logo, possvel afirmar e a doutrina de forma geral acolhe tal

Mesmo porque, haveria dificuldades insuperveis em se desenvolver um

Neste ponto, so atuais as observaes de Nicola Jaeger quanto s

Persiste, assim, a dvida, por impossibilidade de fixao de critrios

A jurisprudncia brasileira no se preocupou em traar uma definio para a

aplicao casustica, espelhando o entendimento adotado na doutrina de que no sendo

A falncia, ao lado da recuperao judicial, representa um mtodo de

Por esta razo, o afastamento do devedor, no parece ser critrio que,

Veja-se que na falncia enquanto o afastamento do devedor obrigatrio, na