UNIVERSIDAD TECNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADEMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
FINANZAS CORPORATIVA
Resumen
Curso: Octavo Paralelo: A Seccin: Nocturno
Docente: Ing. Palomeque Solano Mara Eugenia, Mgs.
Fecha: Marte, 18 de octubre del 2016

UNIDAD I
Gerencia Financiera y Decisiones de inversin.

1.3. Problemas y costos de agencia

1.3.1. Relaciones de agencia. El problema de agencia.

Los accionistas son aquellos que han invertido su dinero en una empresa para obtener
ganancias a travs de cobrar atractivos dividendos o bien recapitalizando las utilidades,
haciendo que sus acciones suban de valor. Cuando se trata de una empresa en donde
existen varios accionistas, stos delegan la administracin y operacin de la misma en
un administrador, quien a su vez contrata a los ejecutivos y empleados para llevar al
cabo las operaciones empresariales.
A la relacin entre los accionistas y la administracin se le denomina relacin de
agencia. Este tipo de relacin existe siempre que alguien (el contratante) contrata a
otro (el agente) para que represente sus intereses.
Una relacin de agencia surge cuando una o ms personas (el principal) encarga a otra
persona (el agente) realizar un determinado cometido en su nombre.
Una relacin de agencia entre dos individuos existe siempre que el agente es autorizado
por el principal a suscribir, modificar o cancelar contratos con terceros en su nombre.
Cada uno de los sujetos de una relacin de agencia tiene sus propios intereses y ambos
son maximizadores de utilidad.
Por ejemplo, se podra contratar a alguien (un agente) para vender un automvil de su
propiedad, mientras usted realiza otras actividades. En todas estas relaciones existe la
posibilidad de conflictos de intereses entre el contratante y el agente; a este tipo de
conflicto se le denomina problema de agencia.

Suponga que contrata a alguien para vender su automvil y que acepta pagarle un
honorario fijo cuando lo venda. En este caso, el incentivo del agente es realizar la venta,
no necesariamente conseguir el mejor precio de venta. Si usted le pagara una comisin,
por ejemplo del 10% del precio de la venta, en lugar de un honorario fijo, quiz no
existira este problema. Este ejemplo demuestra que la forma en que se remunera al
agente puede ser uno de los varios factores que afectan los problemas de agencia.
En una empresa, el papel del administrador y la responsabilidad del equipo
administrativo es servir los intereses de los accionistas. Parece bastante sencillo y
directo, pero en la realidad existen muchas razones por la que rara vez esto es fcil.
La riqueza del accionista es la parte principal de la empresa; por lo tanto, la principal
responsabilidad de la administracin es maximizar dicha riqueza. Aunque hay muchas
razones por las que la administracin debe y puede satisfacer los intereses de los
accionistas, muchos equipos administrativos no lo hacen, simplemente porque la
mayora de los equipos operativos no comprenden con claridad las relaciones entre las
medidas contables tradicionales y los precios de las acciones.
Lamentablemente, son pocos los administradores que comprenden en forma correcta
cmo sus decisiones operacionales y financieras afectan el valor de los accionistas. Y con
demasiada frecuencia los administradores centran sus funciones en los flujos de
efectivo, ignoran la importancia de las utilidades presentes y futuras.
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CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
FINANZAS CORPORATIVA
Resumen
Curso: Octavo Paralelo: A Seccin: Nocturno
Docente: Ing. Palomeque Solano Mara Eugenia, Mgs.
Fecha: Viernes, 21 de octubre del 2016

1.3.2. Control de la corporacin. Los costos de agencia.

Se denominan problemas o costes de agencia a los conflictos de intereses entre los

accionistas, obligacionistas/Acreedores y administradores/directivos, ya que no siempre
los objetivos de los tres estn alineados. Surge un problema de agencia cuando los
directivos de una empresa no hacen aquello que ms beneficia a los accionistas o a los
acreedores.

Podemos comprender cmo podran diferir los intereses de la administracin y del

accionista con el siguiente ejemplo: supongamos que la empresa est considerando
realizar una nueva inversin. Se espera que la nueva inversin repercuta en forma
favorable en el valor de las acciones, aunque tambin es un negocio relativamente
arriesgado. Los propietarios de la empresa desearn realizar la inversin porque
aumentar el valor de sus acciones, pero quiz los administradores no deseen porque
existe la posibilidad de que las cosas salgan mal y pierdan sus empleos o porque no
tienen la liquidez necesaria. Si la administracin no realiza la inversin, los accionistas
pueden haber perdido una oportunidad valiosa. Quizs teniendo buenas utilidades, pero
en los momentos de la oportunidad de inversin se tienen problemas de liquidez, los
administradores no ocurren a fuentes de financiamiento para realizar el proyecto y
obtener mayores rendimientos. Esto es un ejemplo de costo de agencia.
En un sentido ms amplio, los costos de agencia se refieren a los costos originados por
conflictos de intereses entre los accionistas y la administracin. Estos costos pueden ser
indirectos o directos. Un costo de agencia indirecto es una oportunidad perdida como
el ejemplo anteriormente descrito.
Los costos de agencia directos son de dos formas: el primer tipo es aquel gasto
corporativo que beneficia a la administracin, pero para nada a los accionistas. Se
encuentra dentro de ste la compra de un automvil ltimo modelo, la utilizacin de
pasajes de avin en primera clase, las habitaciones en gastos de viaje en hoteles de
superlujo, las comidas en restaurantes altamente costosos, etctera. En el segundo tipo
est el pago de altos sueldos a ejecutivos no productivos pero preferenciales, el pago de
altas prestaciones no generalizadas, etctera.
Cuando se lleva un control por separado de este tipo de costos de agencia, podr
observarse que su volumen afecta en forma considerable a las utilidades de la empresa
y obviamente va en perjuicio de los accionistas que no ven crecer el valor de sus
acciones.
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CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
FINANZAS CORPORATIVA
Resumen
Curso: Octavo Paralelo: A Seccin: Nocturno
Docente: Ing. Palomeque Solano Mara Eugenia, Mgs.
Fecha: Martes, 25 de octubre del 2016

1.4. Decisiones de inversin

1.4.1. Introduccin. Presupuesto de capital.

El presupuesto de capital o proyecto de inversin se refiere a las inversiones en el

activo fijo o en el diseo de mtodos y procedimientos necesarios para producir y
vender bienes. Su horizonte de planeacin y de control es de largo plazo, pues los
conceptos que trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus
resultados operativos y financieros pueden no ser inmediatos. Debido a lo anterior, es
posible que se corra el riesgo de que los activos, objeto del presupuesto de capital,
puedan resultar improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo que se recomienda
realizar una evaluacin tcnica, econmica y financiera de todas las variables que
integran un proyecto de inversin.

Un presupuesto de capital consta de tres fases:

1. Estudio exploratorio o anteproyecto.
2. Estudio preliminar o pre proyecto.
3. Estudio final o elaboracin del proyecto.

Cada fase, por si misma, de elaboracin y evaluacin y en ellas se van eliminando

aquellas situaciones u operaciones que resultan poco atractivas para un inversionista.

Las decisiones de presupuesto de capital son uno de los factores decisivos par el xito
o fracaso de la empresa. Un nmero de factores se combinan para hacer que las
decisiones del presupuesto de capital sean tal vez las ms importantes decisiones que
deban tomar los administradores financieros.
Primero, debido al hecho de que los resultados de las decisiones de capital continan
durante muchos aos, quien toma las decisiones pierde una parte de su flexibilidad.
La oportunidad tambin es una consideracin importante en el presupuesto de capital,
ya que los Activos de capital deben estar listos para entrar en accin cuando se los
necesite.
Finalmente, la preparacin del presupuesto de capital tambin es importante
porque la expansin de Activos implica por lo general gastos muy cuantiosos, y antes de
que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deber tener suficientes
fondos disponibles.
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CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
FINANZAS CORPORATIVA
Resumen
Curso: Octavo Paralelo: A Seccin: Nocturno
Docente: Ing. Palomeque Solano Mara Eugenia, Mgs.
Fecha: Viernes, 28 de octubre del 2016

1.4.2. Importancia del presupuesto de capital en las decisiones de inversin. Tipos

de proyectos de inversin

Un error en la elaboracin del pronstico de requerimientos de activos puede tener

serias consecuencias, si la empresa invierte un cantidad excesiva en activos, incurrir en
gastos muy fuertes. Sin embargo, sino gasta una cantidad suficiente en activos fijos
pueden surgir dos problemas; primero su equipo puede no ser lo suficientemente eficaz
para capacitarla para producir en una forma competitiva. Segundo, si tiene una
capacidad inadecuada, puede perder una porcin de su participacin de mercado a
favor de las empresas rivales y la recaptura de clientes perdidos requiere e fuertes
gastos de ventas y d reducciones de precios, que resultan siempre costosos.

La oportunidad tambin es una consideracin importante en el presupuesto de capital,

los activos de capital deben estar listos para entrar en accin cuando se les necesite.

Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de las

adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una empresa que
pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de capital tendr la
oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que se necesiten.

Sin embargo, si una empresa pronostica un incremento en la demanda y posteriormente

ampla su capacidad de satisfacer la demanda anticipada, pero las ventas no aumentan,
se ver obligada con un exceso de capacidad y con costos muy altos. Esto puede
conducir prdidas a an a la quiebra, por lo tanto, la adopcin de un pronstico de
ventas exacto es de importancia fundamental.

La preparacin del presupuesto de capital es importante porque la expansin de activos

implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda gastar
una gran cantidad de dinero, deber tener fondos suficientes y disponibles. Por
consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital
debera establecer su financiamiento con varios aos de anticipacin para que los
fondos que se requieran estn disponibles.