Funes do

Banco Central
Do Brasil
Informaes at outubro de 2016

Srie Perguntas Mais Frequentes

1
 Srie Perguntas Mais Frequentes
Banco Central do Brasil

1. Juros e Spread Bancrio

2. ndices de Preos no Brasil
3. Comit de Poltica Monetria (Copom)
4. Indicadores Fiscais
5. Preos Administrados
6. Ttulos Pblicos e Gesto da Dvida Mobiliria
7. Sistema de Pagamentos Brasileiro
8. Contas Externas
9. Risco-Pas
10. Regime de Metas para a Inflao no Brasil
11. Funes do Banco Central do Brasil
12. Depsitos Compulsrios
13. Sistema Expectativas de Mercado
14. Poltica Monetria, Operaes de Mercado Aberto e Swap Cambial
15. Indicadores Econmicos
16. Crdito Bancrio no Brasil
17. Produto Interno Bruto (PIB)

Diretor de Poltica Econmica

Carlos Viana de Carvalho
Equipe Coordenao
Andr Barbosa Coutinho Marques Renato Jansson Rosek
Carolina Freitas Pereira Mayrink
Henrique de Godoy Moreira e Costa
Luciana Valle Rosa Roppa
Luiza Betina Petroll Rodrigues Elaborao e editorao
Manuela Moreira de Souza Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos
Maria Cludia Gomes P. S. Gutierrez Especiais (Gerin)
Mrcio Magalhes Janot Braslia, DF

Este fascculo faz parte do Programa de Educao Financeira do Banco Central do Brasil.

2
Funes do Banco Central do Brasil1

Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF), editada pelo
Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) do
Banco Central do Brasil (BCB), que aborda temas econmicos de interesse de
investidores e do pblico em geral.

Com essa iniciativa, o BCB vem prestar esclarecimentos sobre diversos

assuntos, buscando reforar a transparncia na conduo da poltica econmica e
a eficcia na comunicao de suas aes.

1
O Gerin agradece aos servidores do BCB Vera Maria Schneider, Mrcio Antnio Estrela, Ricardo Vieira Orsi e Renato Jansson Rosek pelo
material gentilmente cedido para a elaborao desse texto, utilizado nos cursos de formao de novos servidores do Banco Central do Brasil,
bem como ao Departamento de Superviso Bancria (Desup) e Departamento do Meio Circulante (Mecir), cujas colaboraes foram
fundamentais para a edio deste material.
3
Sumrio

Viso geral ................................................................................................................................................ 6

1. O que um banco central? ........................................................................................................................................ 6

2. Quais so as funes tpicas de um banco central? ............................................................................................... 6

3. Quando surgiram os primeiros bancos centrais? ................................................................................................... 6

4. Como e quando surgiu o Banco Central do Brasil (BCB)? ...................................................................................... 7

5. Antes da criao do BCB, quais instituies brasileiras eram responsveis pelas funes tpicas de banco
central? .................................................................................................................................................................................. 7

6. Quando as funes de autoridade monetria passaram a ser exercidas exclusivamente pelo BCB?............ 8

7. Qual a importncia da atuao do BCB no crescimento da economia brasileira? .......................................... 9

Funo de monoplio de emisso ......................................................................................................... 9

8. Quem fabrica o dinheiro brasileiro? Qual o papel do BCB nesse processo? ....................................................... 9

9. Como executada no BCB a funo de Monoplio de Emisso? ..................................................................... 9

Funo de banco dos bancos ...............................................................................................................11

10. Como executada no BCB a funo de Banco dos Bancos? ....................................................................... 11

11. O que so as contas Reservas Bancrias e de Liquidao? ............................................................................ 11

12. Quais so as operaes que transitam pelas contas Reservas Bancrias e de Liquidao? .................... 12

13. O que so as reservas compulsrias estabelecidas pelo BCB? Qual o seu objetivo? .............................. 13

14. O que so operaes de redesconto do BCB s instituies financeiras? ................................................... 14

15. Qual a diferena entre a atuao do BCB como prestamista de ltima instncia e como executor da
poltica monetria? ............................................................................................................................................................ 17

16. Como a administrao do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) pelo BCB relaciona-se funo de
Banco dos Bancos? ......................................................................................................................................................... 17

17. Quais as principais diretrizes para o funcionamento das Cmaras de Compensao e Liquidao? ...... 18

18. O que o Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), e qual o papel do BCB em seu
funcionamento? ................................................................................................................................................................. 19

Funo de banqueiro do governo ........................................................................................................20

19. No que consiste a funo Banqueiro do Governo? ...................................................................................... 20

20. Como executada no BCB a funo Banqueiro do Governo? ..................................................................... 20

Funo de Supervisor do Sistema Financeiro ...................................................................................22

21. No que consiste a funo Supervisor do Sistema Financeiro? ................................................................... 22

22. Quem faz as normas que regulamentam o Sistema Financeiro Nacional? ................................................. 23

4
 23. Como executada no BCB a funo Supervisor do Sistema Financeiro? ................................................. 24

24. Quantas e quais so os tipos de instituies supervisionadas pelo BCB? ................................................... 25

Funo de executor da poltica monetria .........................................................................................26

25. No que consiste a funo de Executor da Poltica Monetria? .................................................................. 26

26. Como executada no BCB a funo de Executor da Poltica Monetria? ................................................. 27

27. O que Regime de Metas para a Inflao? ....................................................................................................... 30

Funo de executor da poltica cambial .............................................................................................31

28. No que consiste a funo de Executor da Poltica Cambial? ...................................................................... 31

29. Como executada no BCB a funo Executor da Poltica Cambial? .......................................................... 32

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 Funes do Banco Central do Brasil

Viso geral
1. O que um banco central?

Banco central a instituio de um pas qual se tenha confiado o dever de regular o volume
de dinheiro e de crdito da economia2. Essa atribuio dos bancos centrais geralmente est
associada ao objetivo de assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda nacional. Alm
disso, a maior parte dos bancos centrais tambm tem como misso promover a eficincia e o
desenvolvimento do sistema financeiro de um pas.

2. Quais so as funes tpicas de um banco central?

Um banco central, em geral, desempenha as seguintes funes:
monoplio de emisso;
banqueiro do governo;
banco dos bancos;
supervisor do sistema financeiro;
executor da poltica monetria; e
executor da poltica cambial e depositrio das reservas internacionais.

3. Quando surgiram os primeiros bancos centrais?

O banco central uma instituio de configurao relativamente recente, tendo surgido na

maior parte dos pases industrializados no final do sculo XIX ou na primeira metade do sculo
XX. As origens dos primeiros bancos centrais, entretanto, so mais remotas. Seu
2
Fonte: Banco de Pagamentos Internacionais (Bank for International Settlements BIS),
6
desenvolvimento foi gradual, como resposta instabilidade dos incipientes sistemas financeiros
europeus dos sculos XVI, XVII e XVIII. Em distintos pases europeus, a prtica bancria foi
concentrando certas funes, fundamentalmente a partir do direito de emisso, em instituies
privadas que, de fato, comearam a assumir contornos de bancos centrais. Estes foram se
consolidando com a absoro das funes de banqueiro do estado, de depositrio das reservas
de outros bancos e de prestamista de ltima instncia s instituies financeiras.
Os primeiros bancos estatais de que se tm notcias foram o Banco de Amsterd, fundado em
1609 por particulares, mas com garantia daquela municipalidade, e o Riksbank, fundado na
Sucia, em 1656, que se caracterizou por funes de carter comercial. Mas a evoluo do
Banco da Inglaterra, fundado em 1694, inicialmente como instituio privada, que melhor
permite discernir o processo de formao dos bancos centrais modernos, pois foi a primeira
instituio a agrupar de forma mais clara as funes de um banco central.

4. Como e quando surgiu o Banco Central do Brasil (BCB)?

O Banco Central do Brasil (BCB), autarquia federal integrante do Sistema Financeiro Nacional,
foi criado em 31/12/1964, com a promulgao da Lei n 4.595. A Constituio Federal de 1988
estabeleceu dispositivos importantes para a atuao do BCB, dentre os quais o exerccio
exclusivo da competncia da Unio para emitir moeda e a exigncia de aprovao prvia pelo
Senado Federal, em votao secreta, aps arguio pblica, dos nomes indicados pelo
Presidente da Repblica para os cargos de presidente e diretores da instituio.
A Constituio de 1988 prev ainda, em seu artigo 192, a elaborao de Lei Complementar do
Sistema Financeiro Nacional, que dever substituir a Lei 4.595 e redefinir as atribuies e
estrutura do BCB.

Clique aqui para saber mais sobre a histria do BCB.

5. Antes da criao do BCB, quais instituies brasileiras eram

responsveis pelas funes tpicas de banco central?

Antes da criao do BCB, as funes tpicas de autoridade monetria, a partir de 1945, eram
desempenhadas conjuntamente pela Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc), pelo
Banco do Brasil (BB) e pelo Tesouro Nacional.
O Tesouro Nacional era o rgo emissor de papel-moeda. J a Sumoc foi criada com a
finalidade de exercer o controle monetrio e preparar a organizao de um banco central, tendo
a responsabilidade de fixar os percentuais de reservas obrigatrias dos bancos comerciais, as
taxas do redesconto e da assistncia financeira de liquidez, e os juros sobre depsitos bancrios.
Alm disso, supervisionava a atuao dos bancos comerciais, orientava a poltica cambial e
representava o Pas junto a organismos internacionais.

7
 O BB, por sua vez, desempenhava as funes de banqueiro do governo e banco dos bancos,
mediante o controle das operaes de comrcio exterior, o recebimento dos depsitos
compulsrios e voluntrios dos bancos comerciais e a execuo de operaes de cmbio em
nome de empresas pblicas e do Tesouro Nacional, de acordo com as normas estabelecidas pela
Sumoc e pelo Banco de Crdito Agrcola, Comercial e Industrial. At 1986, foi mantida a conta
movimento, criada em 1965, que garantia a transferncia de recursos do BCB ao BB.

6. Quando as funes de autoridade monetria passaram a ser exercidas

exclusivamente pelo BCB?

Desde a promulgao da Lei 4.595, buscou-se dotar o BCB de instrumentos legais para o
desempenho do papel de "banco dos bancos". Alm disso, coube-lhe exercer o monoplio de
emisso, nos termos do artigo 164 da Constituio da Repblica Federativa do Brasil, e da Lei
4.595, que estabeleceu competncia privativa do BCB para emitir papel-moeda e moedas
metlicas e executar os servios do meio circulante, a superviso do Sistema Financeiro Nacional
(SFN) e executar as polticas monetria e cambial. Essa mesma Lei no definiu, no entanto,
limites claros de separao na relao entre o BCB, o BB e o Tesouro Nacional, o que dificultava
a atuao do BCB na conduo da poltica monetria, cabendo-lhe inclusive a responsabilidade
por contas do oramento fiscal, como as relativas dvida pblica.
Em 1965, passou a funcionar a conta movimento do BB, que registrava as operaes
realizadas na condio de agente financeiro do BCB. Essa conta passou gradativamente a ser
utilizada como fonte de suprimento automtico do BB, viabilizando, assim, a realizao da
poltica de crdito oficial e outras operaes do Governo Federal, sem o prvio aprovisionamento
de recursos.
Em 1985, com o objetivo de definir linhas mais claras de responsabilidade na atuao do BCB,
foi promovido o reordenamento financeiro governamental com a separao das contas e das
funes do BCB, BB e Tesouro Nacional. Em 1986 foi extinta a conta movimento que marcava o
relacionamento entre BCB e BB, e a transferncia de recursos do BCB ao BB passou a ser
claramente identificada nos oramentos das duas instituies. Eliminaram-se, dessa forma, os
suprimentos automticos que prejudicavam a atuao do BCB no controle monetrio e
contribuam para a acelerao da inflao observada naquela poca.
O processo de reordenamento financeiro governamental se estendeu at 1988, quando as
funes de autoridade monetria foram transferidas progressivamente do BB para o BCB,
enquanto as atividades atpicas exercidas por este ltimo, como as relacionadas ao fomento e
administrao da dvida pblica federal, foram transferidas para o Tesouro Nacional.
Outro avano importante na definio exclusiva de atuao do BCB como autoridade
monetria foi estabelecido pela Constituio Federal de 1988, proibindo o BCB de conceder
direta ou indiretamente emprstimos ao Tesouro Nacional. Posteriormente, o artigo 34 da Lei de
Responsabilidade Fiscal (Lei Complementar n. 101/2000) impediu a emisso de ttulos da dvida
8
pblica pelo BCB para fins de poltica monetria, a partir de maio de 2002, reforando mais ainda
a separao entre autoridade fiscal e autoridade monetria3.

7. Qual a importncia da atuao do BCB no crescimento da economia

brasileira?

A misso do BCB assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e um sistema

financeiro slido e eficiente. No exerccio das suas diversas funes, o BCB, por sua atuao
autnoma, pela qualidade dos seus produtos e servios e pela competncia dos seus servidores,
uma instituio essencial estabilidade econmica e financeira, indispensvel ao
desenvolvimento sustentvel e melhor distribuio de renda no Brasil.

Funo de monoplio de emisso

8. Quem fabrica o dinheiro brasileiro? Qual o papel do BCB nesse processo?
A Casa da Moeda do Brasil (CMB), que empresa pblica, produz o dinheiro brasileiro desde
1969. O BCB relaciona-se com a CMB por meio de contrato de fornecimento de cdulas e
moedas.
Quando ocorre lanamento de novas cdulas, moedas e moedas comemorativas o projeto
desenvolvido em conjunto com a CMB, levando em conta aspectos decorrentes das exigncias
de circulao, custos, seguranas contra a ao de falsificadores e valores semnticos, isto , a
carga de informao de natureza cultural que o dinheiro possa veicular. Assim, so adotadas
linhas temticas que confiram identidade nacional s cdulas e moedas. O projeto submetido
Diretoria Colegiada do BCB e ao Conselho Monetrio Nacional (CMN), a quem cabe a aprovao
final. A definio de elementos de segurana, que dotam o dinheiro de caractersticas especiais
que iro distingui-lo como tal, leva em conta a anlise das falsificaes existentes ou das
tentativas de falsificao, para identificar fragilidades e formas de super-las. Considera
tambm a orientao de instituies como a Interpol e de outros bancos centrais e produtores
de cdulas.
Cabe ao Departamento do Meio Circulante (Mecir) do BCB, sediado no Rio de Janeiro, a
programao de encomendas de numerrio, cujo estoque deve ser mantido em nvel suficiente
para suprir as necessidades de cdulas e moedas, em funo do crescimento do meio circulante,
da substituio das cdulas desgastadas pelo uso e da recomposio dos estoques de
segurana.

9. Como executada no BCB a funo de Monoplio de Emisso?

3
No existem mais ttulos emitidos pelo BCB no mercado. O ltimo lote de NBC-E venceu em 16/11/2006.
9
 A funo Monoplio de Emisso engloba a gesto das atividades referentes ao meio
circulante e destina-se a satisfazer a demanda de dinheiro indispensvel atividade econmico-
financeira do pas. Do ponto de vista operacional, o BCB atende s necessidades de numerrio
do sistema bancrio, e, consequentemente, do pblico, por meio dos mecanismos de emisso e
recolhimento.
importante registrar que somente o BCB emite moeda (a CMB apenas fabrica o numerrio).
Os conceitos econmicos de emisso/recolhimento monetrio referem-se, respectivamente, a
colocar/retirar dinheiro em circulao, aumentando/diminuindo os meios de pagamento.
A emisso ocorre quando o BCB entrega papel-moeda para o banco comercial por meio de
dbito de sua conta Reservas Bancrias para atender s necessidades de saques dos clientes
nas respectivas contas correntes4. Desse modo, a emisso de papel-moeda pelo BCB reflete a
demanda do pblico por papel-moeda.
Por outro lado, existem momentos em que os indivduos e empresas depositam os
excedentes de papel-moeda em suas contas correntes, trazendo para o sistema bancrio
excesso de numerrio, relativamente s necessidades de saques. Assim, num movimento
similar ao do pblico, os bancos depositam o numerrio excedente no BCB, o qual, por sua vez,
credita o valor correspondente na conta Reservas Bancrias da instituio em questo, operao
que se denomina recolhimento de reservas em espcie.
A execuo dos servios do meio circulante consiste: no atendimento demanda de dinheiro;
na substituio e destruio do numerrio desgastado, inservvel para circulao (saneamento
do meio circulante); e no estudo, pesquisa, elaborao e aprovao de projetos de novas cdulas
e moedas, visando aperfeio-las e minimizar os riscos de falsificao.
A prestao de servios do meio circulante foi alterada pelo CMN em 20055. A partir desses
dispositivos legais, a custdia de numerrio do BCB pode ser executada por instituies
financeiras bancrias ou por associaes de instituies financeiras constitudas para essa
finalidade.
A prestao dos servios de custdia realizada em dependncias do Banco do Brasil
(instituio custodiante), sob seu controle administrativo e operacional. Cabe ao BCB exercer a
fiscalizao das instituies custodiantes em relao ao cumprimento das normas e dos
procedimentos, e qualidade dos servios prestados. O BCB tambm estabelece a remunerao
mxima a ser paga pelas instituies financeiras ao custodiante, tomando em considerao,
inclusive, a escala de custos incorridos na prestao dos servios.

4
A pergunta 11 define o que a conta Reservas Bancrias e Conta de Liquidao.
5
Resoluo 3.322, de 27/10/2005, regulamentada pela Circular 3.298, de 19/1/2006 e atualizada pelas Circulares 3.358/2007, 3.541/2011 e
3.791/2016.
10
Funo de banco dos bancos
10. Como executada no BCB a funo de Banco dos Bancos?

Nessa funo, o BCB recebe os depsitos (reservas) dos bancos, prestamista de ltima
instncia, regula, monitora e fornece sistemas de transferncia de fundos e de liquidaes de
obrigaes.
Na sua relao com as instituies financeiras, o BCB presta servios e realiza operaes tais
como:
manter contas nas quais so depositadas as reservas voluntrias e compulsrias do
sistema financeiro (conta Reservas Bancrias e Conta de Liquidao);
fornecer crdito a instituies com necessidades transitrias de liquidez;
intervir, em casos de problemas maiores, como prestamista de ltima instncia;
atuar como vigilante do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e operador do Sistema de
Transferncia de Reservas (STR)6.

11. O que so as contas Reservas Bancrias e de Liquidao?

Reservas Bancrias a conta mantida no BCB para receber as disponibilidades em moeda

nacional de participantes do SFN, utilizadas na liquidao financeira das operaes realizadas
com a autoridade monetria ou com outras instituies do SFN. A titularidade da conta Reservas
Bancrias obrigatria para os bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial e
caixas econmicas, e facultativas para os bancos de investimento, os bancos de cmbio, os
bancos de desenvolvimento e os bancos mltiplos sem carteira comercial.
A Conta de Liquidao de titularidade obrigatria para as cmaras e prestadores de servios
de compensao e de liquidao que operam sistemas considerados sistemicamente
importantes, e facultativa para as demais cmaras e prestadores de servios de compensao e
de liquidao bem como para as demais instituies de natureza no bancria autorizadas a
operar pelo Banco Central. No caso de cmaras ou prestadores de servios de compensao e
de liquidao, a Conta de Liquidao se destina liquidao dos resultados apurados nos
respectivos sistemas de liquidao, movimentao financeira de garantias e custdia, e
liquidao de obrigaes financeiras com o BCB. No caso de instituies de natureza no
bancrias, a Conta de Liquidao apresenta funcionalidades similares conta Reserva Bancria.

6
O STR um sistema de transferncia de fundos com liquidao bruta em tempo real (LBTR), operado pelo BCB, que funciona com base em
ordens de crdito, isto , somente o titular da conta a ser debitada pode emitir a ordem de transferncia de fundos. O sistema de importncia
fundamental principalmente para liquidao de operaes interbancrias realizadas nos mercados monetrio, cambial e de capitais, inclusive no
que diz respeito liquidao de resultados lquidos apurados em sistemas de compensao e liquidao operados por terceiros.
11
Tabela 1 Estrutura de Contas no BCB
Conta Reservas Bancrias Conta de Liquidao

Obrigatria Bancos comerciais; Cmaras/prestadores de servios de compensao

Bancos mltiplos com carteira comercial; e e de liquidao sistemicamente importantes.
Caixas econmicas

Facultativa Bancos de desenvolvimento; Cmaras/prestadores de servios de compensao

Bancos de investimento; e de liquidao no sistemicamente importantes; e
Bancos de cmbio; e Instituies no bancrias autorizadas a funcionar
Bancos mltiplos sem carteira comercial. pelo BCB.
Fonte: BCB.

Adicionalmente, o BCB mantm, por atribuio constitucional, a Conta nica do Tesouro, o

que preconiza a participao da Secretaria do Tesouro Nacional - STN no STR para controlar
diretamente as movimentaes efetuadas nessa conta.
As contas Reservas Bancrias e de Liquidao, desde a reestruturao do Sistema de
Pagamentos Brasileiro (SPB), em 2002, so monitoradas em tempo real pelo Departamento de
Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos (Deban) e no podem apresentar saldo
devedor. Com isso, foi afastada a possibilidade de o BCB incorrer em prejuzos em virtude da
liquidao de uma instituio financeira cujo saldo da conta estivesse negativo.

12. Quais so as operaes que transitam pelas contas Reservas

Bancrias e de Liquidao?

No caso de Conta de Liquidao de titularidade de cmara ou prestador de servios de

compensao e de liquidao, transitam as seguintes operaes:
a liquidao dos resultados apurados nos respectivos sistemas de liquidao;
a realizao de movimentaes financeiras diretamente relacionadas aos mecanismos e
salvaguardas adotados nos sistemas de liquidao que operem ou vinculadas a eventos de
custdia atinentes liquidao de obrigaes de emissor;
a liquidao de obrigaes financeiras entre o BCB e os respectivos titulares.
Para os demais casos, transitam as seguintes operaes, dentre outras, conforme a
autorizao de funcionamento concedida instituio:
o resultado das operaes de compra, venda e resgate de ttulos pblicos federais
realizadas no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic)7;
o resultado da troca de cheques na Centralizadora da Compensao de Cheques (Compe),
executada pelo BB;

7
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de emisso do Tesouro Nacional, bem como ao registro e
liquidao de operaes com os referidos ttulos.
12
 as operaes de Redesconto, englobando a contratao, a liquidao, a converso e a
recontratao de operaes;
os depsitos e os saques de Conta Correspondente a Moeda Eletrnica (CCME) mantida no
BCB por uma instituio de pagamento relativamente aos recursos correspondentes aos
saldos em moedas eletrnicas mantidas em contas de pagamento;
as transferncias entre os seus titulares, por conta prpria ou de clientes;
o resultado das operaes com ttulos privados, bolsas de valores, bolsas de futuros,
compra e venda de moeda estrangeira, dentre outros ativos, cursadas nos ambientes das
diversas cmaras ou prestadores de servios de compensao e liquidao;
o resultado, em reais, das operaes de compra e venda de moeda estrangeira por agentes
domsticos, realizadas fora do ambiente da Cmara de Cmbio da BM&FBOVESPA;
os pagamentos e os recebimentos efetuados pelo BCB, na condio de depositrio da
Conta nica do Tesouro Nacional, incluindo tributos, Fundo de Garantia do Tempo de
Servio (FGTS), Instituto Nacional de Seguro Social (INSS) e Programa de Integrao Social
(PIS);
os saques e os depsitos de moeda fsica no BCB e no BB, que atua como custodiante de
numerrio, bem como a movimentao de numerrio entre instituies financeiras; e
os recolhimentos compulsrios, as multas e os custos financeiros institudos pelo BCB.

13. O que so as reservas compulsrias estabelecidas pelo BCB? Qual o

seu objetivo?

O BCB est autorizado pela Lei 4.595/64, com a redao dada pela Lei 7.730/89, a instituir
recolhimentos compulsrios de at 100% sobre os depsitos vista e de at 60% sobre outros
ttulos contbeis das instituies financeiras.
Observados os limites mximos estabelecidos, a Diretoria Colegiada do BCB pode alterar as
alquotas dos recolhimentos compulsrios a qualquer tempo. As instituies financeiras podem
ser obrigadas a se enquadrarem s novas alquotas imediatamente (quando o objetivo do BCB
for impactar imediatamente essas instituies) ou aps algum prazo.
Hoje, existem no Brasil as seguintes modalidades de recolhimentos compulsrios e de
encaixe obrigatrio, incidindo sobre diversos passivos de diferentes tipos de instituies
financeiras:
recolhimento compulsrio sobre recursos vista;
recolhimento compulsrio sobre recursos de depsitos e de garantias realizadas;
encaixe obrigatrio sobre recursos de depsitos de poupana;
recolhimento compulsrio sobre recursos a prazo;
exigibilidade adicional sobre depsitos.
Os recolhimentos compulsrios so instrumentos de poltica monetria que tm como
objetivos:
13
 influenciar o multiplicador monetrio e, desse modo, controlar a expanso dos agregados
monetrios. Ao conceder crdito, uma instituio financeira cria meios de pagamento que,
ao serem utilizados pelo tomador, geram depsitos em outra instituio financeira. Essa
instituio passa, ento, a dispor daqueles recursos para gerar um novo crdito para outro
cliente. A repetio sucessiva desse fenmeno representa a capacidade do setor bancrio
de multiplicar a moeda (multiplicador monetrio). Por meio dos compulsrios o BCB reduz
essa capacidade ao determinar o recolhimento de parte dos recursos captados pelas
instituies financeiras.
criar demanda previsvel por reservas bancrias, assegurando maior eficincia ao BCB em
sua atuao no mercado monetrio. Conforme parmetros pr-determinados, as
instituies financeiras mantm certa quantidade de recursos recolhida ao BCB, por um
determinado perodo de tempo. Ao final de cada perodo, tal montante recalculado o que
pode ocasionar a necessidade de recolhimento adicional ou liberao de parte do valor
recolhido. Essa dinmica, ao influenciar a oferta e a demanda por reservas bancrias,
agrega maior previsibilidade ao mercado.
formar um colcho de liquidez para o sistema financeiro. Em momentos de liquidez
restrita, o BCB pode reduzir o montante dos recolhimentos compulsrios de modo a liberar
recursos para as instituies financeiras. De modo a mitigar os efeitos da Crise de 2008, o
BCB promoveu liberaes de recursos dos compulsrios8.
Alm dos recolhimentos compulsrios, h outros tipos de depsitos obrigatrios realizados
no BCB. A necessidade da realizao destes depsitos decorre do no atendimento, ou do
atendimento parcial, de determinaes legais especficas quanto ao direcionamento de recursos
captados pelas instituies financeiras. Tais depsitos so os seguintes:
decorrente de insuficincia no direcionamento de recursos captados em depsitos de
poupana para a realizao de operaes de financiamento imobilirio;
decorrente de insuficincia no direcionamento de recursos captados em depsitos vista
para operaes de crdito destinadas populao de baixa renda e a
microempreendedores (microcrdito);
decorrente de insuficincia no direcionamento de recursos captados em depsitos vista,
ou em poupana rural, para o crdito rural.

Para saber mais sobre depsitos compulsrios, consulte a PMF 12- Depsitos Compulsrios.

14. O que so operaes de redesconto do BCB s instituies

financeiras?

8
Vide tambm a pergunta 7 (Como os compulsrios foram utilizados para fazer face aos efeitos, no Brasil, da crise internacional de 2008 (Crise
do Subprime )?) da PMF12 Depsitos Compulsrios.

14
 O redesconto um dos instrumentos clssicos de poltica monetria. Por seu intermdio um
banco central prov liquidez, no exerccio de sua funo bsica de prestamista de ltima
instncia, a instituies financeiras que, em razo de desequilbrios imprevistos suas operaes
dirias, sua dinmica de negcios ou mesmo descasamentos inesperados de fluxo de caixa,
venham a necessitar pontualmente de recursos financeiros para dar curso s suas atividades.
Essa funo, decorrente do papel de banco dos bancos, tpico dos bancos centrais, conhecida
no Brasil como Redesconto do Banco Central (RBC), e tem grande relevncia para o Sistema
Financeiro, na medida em que permite a manuteno do fluxo de recursos necessrios ao seu
bom funcionamento.
O acesso s operaes de assistncia financeira de liquidez, previstas no RBC, restrito s
instituies financeiras titulares de conta Reservas Bancrias e as operaes, por solicitao da
instituio financeira interessada, podem ser realizadas nas modalidades de compra com
compromisso de revenda ou de redesconto propriamente dito. Na modalidade de compra com
compromisso de revenda, no momento da pactuao da operao, o BCB concede recursos,
recebendo ttulos pblicos da instituio tomadora do crdito. Nesse momento, a tomadora dos
recursos, alm da venda dos ttulos, tambm se compromete a recompr-los do Banco Central
pelo valor recebido acrescido de uma dada taxa de juros. Na modalidade de redesconto, prevista
originalmente na Lei 4.595/64, as instituies financeiras traziam ttulos de clientes por elas
descontados e os ofereciam como lastro de emprstimos de liquidez que o Banco Central lhes
concedia (atualmente essa modalidade est praticamente em desuso).
Independentemente da modalidade, nas operaes enquadradas no RBC h a previso legal
de utilizao de ttulos pblicos federais, outros ttulos e valores mobilirios, crditos e direitos
creditrios, preferencialmente com garantia real, e outros ativos.
O Banco Central exerce a sua funo de prestamista de ltima instncia fundamentalmente
por meio de dois mecanismos previstos no RBC: o primeiro, tambm conhecido no mercado
financeiro como Standing Facility, engloba operaes de assistncia de liquidez de curtssimo
prazo: intradia e de um dia til. As operaes de crdito intradia e de um dia til diferem dos
emprstimos de liquidez tradicionais, sendo, antes, uma funcionalidade do Sistema de
Pagamentos Brasileiro, concebida para garantir a fluidez dos pagamentos no novo contexto
inaugurado pela reforma de 2002, quando foi proibido s instituies financeiras apresentarem
saldos negativos na conta Reservas Bancrias (saques a descoberto) contra o BCB. De acordo
com a finalidade e os prazos, as operaes desse primeiro mecanismo podem ser:
Operaes intradia: So operaes compromissadas com ttulos pblicos federais,
destinadas a atender necessidades de liquidez ao longo do dia. A instituio que necessita
de reservas e que possua ttulos pblicos federais em sua conta de custdia no Selic pode
vend-los ao BCB com o compromisso de recompr-los no mesmo dia da contratao, ao
mesmo valor da venda, at o fechamento do Sistema de Transferncia de Reservas (STR).
Trata-se de operao sem custo financeiro para a instituio contratante, de curso

15
 automtico. So cursadas em sistemas automatizados com base em mensagens de
solicitao e pagamento. Qualquer instituio detentora de conta Reservas Bancrias ou
de Conta de Liquidao no BCB pode utilizar o redesconto intradia, desde que tenha ttulos
suficientes em sua conta de custdia, no havendo outro limite para esse tipo de operao
que no o total de ttulos disponveis na carteira da instituio contratante. O regulamento
do redesconto permite que as operaes intradia pendentes de liquidao ao trmino do
horrio de funcionamento do STR sejam convertidas automaticamente em operaes de
um dia til taxa composta pela taxa Selic + 1 % a.a., tendo por objeto os mesmos ttulos
da concesso intradia;
Operaes de um dia til: Operaes compromissadas, tambm realizadas apenas com
ttulos pblicos federais, com custo para as instituies financeiras de taxa Selic + 1 % a.a.,
para satisfazer necessidades de liquidez decorrentes de descasamento de curtssimo
prazo no fluxo de caixa da instituio financeira.
O segundo mecanismo, conhecido como redesconto em condies normais, destina-se a
situaes pontuais, de uma instituio em particular, onde no necessariamente esteja
configurada situao de ameaa liquidez sistmica e a possibilidade de contgio aos demais
participantes do sistema financeiro. Essas operaes so discricionrias no sentido de que
dependem de prvia anuncia do BCB autorizadas a contratao e a recontratao no mbito
de competncia do titular da diretoria de Poltica Monetria e da apresentao, pela instituio
interessada, de projeo detalhada de seu fluxo de caixa dirio, demonstrando as necessidades
de fundos previstas para o perodo da operao. No que se refere ao prazo, a estrutura vigente
no RBC desse mecanismo prev duas possibilidades:
Operaes de at quinze dias teis: Essas operaes, compromissadas ou de redesconto
propriamente dito (quando envolve ttulos previamente descontados), podem ser
renovadas at o limite de 45 dias teis. Dependem da assinatura prvia de contrato e so
usadas na hiptese de descasamento de curto prazo no fluxo de caixa, no caracterizado
como problema de desequilbrio estrutural. O custo desse tipo de operao de Selic + 2%
a.a.;
Operaes de at noventa dias corridos: Essas operaes, compromissadas ou de
redesconto propriamente dito (quando envolve ttulos previamente descontados), podem
ser renovadas desde que o prazo total no ultrapasse 180 dias corridos, para viabilizar
ajuste patrimonial de instituio financeira com desequilbrio estrutural. Essas operaes
dependem de assinatura prvia de contrato e de aprovao pela Diretoria Colegiada do
BCB tanto da contratao quanto da recontratao. A instituio financeira deve
apresentar pleito fundamentado ao Deban, acompanhado de demonstrativo das
necessidades de caixa projetadas para o perodo da operao e programa de
reestruturao visando a sua capitalizao ou venda do controle acionrio, firmado pelo

16
 acionista controlador, a ser implementado no perodo da operao. O custo desse tipo de
operao tambm de Selic + 2% a.a.
A movimentao financeira relativa s operaes de redesconto contabilizada na conta
Reservas Bancrias ou na Conta de Liquidao. Observe-se que num contexto de estabilidade do
sistema financeiro predominam as operaes intradia e de um dia til, no havendo registro
atualmente das operaes tpicas ao segundo mecanismo, tanto na modalidade I quanto na II.
importante esclarecer que, com o advento da Crise de 2008, previu-se excepcionalmente
um terceiro mecanismo de assistncia financeira de liquidez, o Redesconto para Situaes
Especiais9, destinado a situaes com o propsito especfico de preservar a liquidez geral do
SFN. Em funo de seu vis sistmico, esse arcabouo permitiu que o BCB utilizasse critrios e
condies especiais de avaliao e aceitao de ativos, alm de afastar, temporariamente,
algumas exigncias de regularidade fiscal necessrias para contratao com o poder pblico. Em
termos de prazos para operaes enquadrveis nesse novo tipo de redesconto, previa-se prazo
mximo de at 359 dias corridos.

15. Qual a diferena entre a atuao do BCB como prestamista de ltima

instncia e como executor da poltica monetria?

Existe distino entre a atuao do BCB como executor da poltica monetria e a funo de
prestamista de ltima instncia. Quando faz poltica monetria, o foco de sua atuao o
controle da liquidez do sistema bancrio (agregados monetrios) com o objetivo de atuar sobre a
taxa de juros. Quando atua na funo de prestamista de ltima instncia, seu foco resolver
problemas de liquidez de instituies especficas. Nesse ltimo caso, o mercado pode estar
lquido e a instituio estar ilquida ou insolvente, no conseguindo financiamento no
interbancrio e recorrendo ao Redesconto do BCB que, nesse caso, atua como prestamista de
ltima instncia. Modernamente a regulao da liquidez do sistema bancrio no se faz com
redesconto e sim com operaes de mercado aberto, que permitem maior flexibilidade na
execuo da poltica monetria.

16. Como a administrao do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)

pelo BCB relaciona-se funo de Banco dos Bancos?

O BCB deve promover a solidez, o normal funcionamento e o contnuo aperfeioamento do

sistema de pagamentos10. O Banco Central do Brasil responsvel por regulamentar, autorizar o
funcionamento e supervisionar as entidades relacionadas com o processamento e a liquidao
de operaes de transferncia de fundos, de operaes com moeda estrangeira ou com ativos
financeiros e valores mobilirios, chamadas, coletivamente, de entidades operadoras de

9
Lei 11.882/08, na Resoluo 3.622/08, e Circular 3.409/08.
10
Resoluo 2.882, de 30/8/2001, do Conselho Monetrio Nacional.
17
Infraestruturas do Mercado Financeiro - IMF. Os sistemas que liquidam operaes com valores
mobilirios dependem tambm de autorizao da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), caso
em que compete ao BCB, com exclusividade, a anlise dos aspectos relacionados ao controle do
risco sistmico.
A infraestrutura que permite o trfego de informaes por meio do sistema financeiro de
maneira segura a prpria definio de sistema de pagamento, que compreende o conjunto de
procedimentos, regras, instrumentos e sistemas operacionais integrados usados para transferir
fundos do pagador para o recebedor e, com isso, encerrar uma obrigao, interligando o setor
real da economia, as instituies financeiras e o banco central.
Alm disso, o BCB atua tambm como provedor de servios de liquidao e nesse papel ele
opera o Sistema de Transferncia de Reservas - STR e o Sistema Especial de Liquidao e de
Custdia - Selic, respectivamente um sistema de transferncia de fundos e um sistema de
liquidao de operaes com ttulos pblicos.

Para saber mais sobre o Sistema de Pagamentos Brasileiro, consulte o PMF 7 Sistema de
Pagamentos Brasileiro (SPB).

17. Quais as principais diretrizes para o funcionamento das Cmaras de

Compensao e Liquidao?

As cmaras de compensao e liquidao fazem parte das chamadas Infraestruturas do

Mercado Financeiro do Sistema de Pagamentos Brasileiro (vide Comunicado n 29.078/2016),
so reguladas pela Resoluo n 2.882/2001 e observam regras gerais, aplicveis pelo Banco
Central do Brasil, considerando as especificidades de cada sistema:
os participantes devem ter acesso a informaes claras e objetivas, que lhes permitam
identificar os riscos em que incorram nos sistemas que utilizem;
as regras e procedimentos devem possibilitar e incentivar o gerenciamento e a conteno
dos riscos de crdito e de liquidez, bem como estabelecer claramente, para estes fins, as
obrigaes das cmaras e dos prestadores de servios de compensao e de liquidao e
dos participantes;
a liquidao de obrigao, em carter irrevogvel e incondicional, em conta mantida no
Banco Central do Brasil, deve ocorrer, o mais cedo possvel, no dia para o qual estipulada;
a tradio do ativo negociado e a efetivao do correspondente pagamento devem ser
mutuamente condicionadas;
as cmaras e os prestadores de servios de compensao e de liquidao devem, no
mnimo, assegurar, em caso de inadimplncia de participante, a liquidao tempestiva de
obrigaes em montante equivalente maior posio compensada devedora neles
apurada, ressalvado o risco de emissor;

18
 a infraestrutura operacional das cmaras e dos prestadores de servios de compensao e
de liquidao deve ter adequado nvel de segurana e confiabilidade, dispondo de planos de
contingncia e de recuperao capazes de assegurar o processamento no prprio ciclo de
liquidao;
os meios e procedimentos para a liquidao de obrigaes devem satisfazer as
necessidades dos usurios e ser economicamente eficientes;
os critrios de acesso aos sistemas devem ser pblicos, objetivos e claros, possibilitando
ampla participao, admitidas restries com enfoque, sobretudo, na conteno de riscos;
e
a estrutura organizacional e administrativa das cmaras e dos prestadores de servios de
compensao e de liquidao deve ser efetiva e transparente, de modo a possibilitar,
inclusive, a avaliao do desempenho dos administradores e contemplar os interesses dos
participantes.

18. O que o Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), e qual

o papel do BCB em seu funcionamento?

O Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic), do BCB, o depositrio central dos

ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo BCB, sendo responsvel pelo processamento de
emisso, resgate, pagamento de juros e custdia desses ttulos. Todos os ttulos so escriturais,
ou seja, emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A administrao do Selic e de seus
mdulos complementares de competncia exclusiva do Departamento de Operaes do
Mercado Aberto (Demab).
No escopo do novo SPB, o Selic encontra-se interligado ao STR, observando o modelo de
entrega contra pagamento. Por ser um sistema de liquidao bruta em tempo real, a liquidao
de operaes est condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do
vendedor, registrada no Selic, e disponibilidade de recursos pelo comprador na conta Reservas
Bancrias no STR.
O sistema gerido pelo BCB e operado por ele em parceria com a Associao Nacional das
Instituies do Mercado Aberto (Andima)11. Participam do sistema, na qualidade de titular de
conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do BCB, bancos comerciais, bancos mltiplos,
bancos de investimento, caixas econmicas, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores
mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de
investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional.
No mbito do novo SPB, o Selic permaneceu como custodiante central dos ttulos pblicos
federais, mas passou a dividir com as cmaras de ativos a liquidao das operaes com esses

11
Em outubro de 2009, a Andima uniu-se Associao Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid), criando a Associao Nacional das
Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima).
19
papis. Para isso, as cmaras mantm contas de custdia no Selic, para onde so transferidos os
ttulos que sero negociados nesses ambientes.

Maiores informaes podem ser obtidas no PMF 7 - Sistema de Pagamentos Brasileiro.

Funo de banqueiro do governo

19. No que consiste a funo Banqueiro do Governo?

Esta funo guarda em suas origens estreita relao com o direito de emisso do banco
central, pois os governos concediam-no a instituies que, em muitos casos, assumiam o
compromisso de conceder-lhes emprstimos. O banco central atualmente continua como o
principal banqueiro do governo, pois detm suas contas mais importantes, participa ativamente
do manejo do seu fluxo de fundos, e o depositrio e administrador das reservas internacionais
do pas.
A concentrao de boa parte das operaes bancrias governamentais no banco central
fundamental pela estreita relao que existe entre os oramentos pblicos, seu fluxo de fundos
e o mercado de capitais. O governo o agente econmico com maiores receitas e despesas;
consequentemente suas operaes financeiras do lugar a movimentos sazonais que podem
alterar significativamente o volume das disponibilidades bancrias e do crdito. Nessas
condies, o manejo das contas do tesouro pelo banco central fundamental para regular o
crdito e os agregados monetrios.
No passado, antes do desenvolvimento do mercado de ttulos da dvida pblica, o ajuste da
disponibilidade de recursos do governo aos seus compromissos de pagamento se dava
mediante a concesso de crditos de curto prazo pelo banco central a ttulo de antecipao de
receitas futuras de impostos. Modernamente esse ajuste feito via colocao de ttulos pelos
tesouros. Outro avano institucional foi a proibio do financiamento de dficits fiscais dos
tesouros pelos bancos centrais, dados seus efeitos deletrios sobre o controle monetrio, a
estabilidade de preos e o equilbrio do balano de pagamentos.
Enquanto depositrio e administrador dos ativos internacionais do pas, o banco central deve
zelar para que a estrutura das moedas e prazos, bem como o equilbrio entre rendimentos, risco
e incerteza seja compatvel com a natureza desses recursos. A concentrao das divisas no
banco central permite-lhe comprar e vender divisas para reduzir a volatilidade e a especulao
no mercado cambial. Isso especialmente importante nos pases altamente endividados, em
que as transaes vinculadas aos servios de amortizao da dvida externa podem
desequilibrar o mercado cambial. Alm disso, em vrios pases, os bancos centrais administram
por conta do governo acordos de comrcio por compensao e fundos de estabilizao cambial.

20. Como executada no BCB a funo Banqueiro do Governo?

20
 Em 1986, teve incio o processo de reorganizao das contas que ligavam as operaes do
BCB, do BB e do Tesouro Nacional. Isto levou:
ao fim da conta movimento que unia o BCB e o BB, e
unificao oramentria das contas tipicamente fiscais, com a criao da Secretaria do
Tesouro Nacional (STN) e a transferncia para o Tesouro Nacional de parcela da dvida
externa depositada no BCB.
A separao de contas do BCB e do Tesouro Nacional visou principalmente estabelecer com
clareza as diferenas institucionais entre a conduo das polticas monetria e cambial e a
execuo da poltica fiscal.
A Constituio Federal de 1988 deu sustentao s reformas iniciadas em 1986, proibindo
emprstimos, diretos ou indiretos, do BCB ao Tesouro Nacional ou a qualquer entidade que no
fosse instituio financeira. Assim, o BCB no pode mais ser utilizado para financiamento
inflacionrio de dficits pblicos, nem para atender funes de fomento (emprstimos indiretos).
Porm, pode manter em sua carteira ttulos pblicos, com fins de poltica monetria. O BCB tem
ainda como funo constitucional receber em depsito as disponibilidades de caixa da Unio.
Pela Lei da Responsabilidade Fiscal, o BCB s pode comprar diretamente ttulos emitidos pela
Unio para refinanciar a dvida mobiliria federal que estiver vencendo na sua carteira12. A
mesma lei vedou ao Tesouro Nacional adquirir ttulos da dvida pblica federal existentes na
carteira do BCB, ainda que com clusula de reverso, salvo para reduzir a dvida mobiliria, e
proibiu o BCB de comprar no mercado secundrio ttulos emitidos no mesmo dia pelo Tesouro
Nacional.
A partir de ento, o BCB no pode emitir ttulos prprios13, de forma que apenas ttulos do
Tesouro Nacional em circulao no mercado podem ser utilizados para fins de poltica monetria,
atravs de operaes de mercado aberto.
Dada a importncia das relaes entre o BCB e o Tesouro Nacional, e o impacto das aes do
governo sobre a poltica monetria, o BCB acompanha detalhadamente:
a execuo oramentria do Governo Federal;
as finanas dos Estados e Municpios;
as finanas da administrao indireta das trs esferas de Governo;
todos os financiamentos tomados pelo setor pblico no sistema financeiro; e
as Necessidades de Financiamento do Setor Pblico (NFSP).
Tambm como banqueiro do governo, cabe ao BCB atuar, em nome do Tesouro Nacional, nos
leiles de ttulos pblicos federais, administrar as reservas internacionais, representar o pas
junto a organismos internacionais e receber as disponibilidades de caixa da Unio, conforme o
pargrafo 3 do artigo 164 da Constituio Federal, na chamada Conta nica, mantida pelo
Tesouro Nacional, na qual so lanados quaisquer dbitos ou crditos provenientes de suas

12
Lei Complementar n 101, de 4 de maio de 2000, artigo 39.
13
Lei Complementar n 101, de 4 de maio de 2000, artigo 34.
21
transaes com a sociedade em geral (o BCB remunera os recursos desta conta com base na
taxa de remunerao intrnseca da carteira do BCB).

Funo de Supervisor do Sistema Financeiro

21. No que consiste a funo Supervisor do Sistema Financeiro?

A estabilidade, a eficincia e o desenvolvimento do sistema financeiro requerem esquemas

de normas e procedimentos apropriados e sua observncia. Em muitos casos, a superviso das
instituies financeiras responsabilidade direta e exclusiva do banco central; em outros casos,
pertence alada de organismos independentes. No obstante, em nenhum caso a fiscalizao
totalmente exgena ao banco central, a quem cabe elaborar normas para o funcionamento do
sistema financeiro e ser o prestamista de ltima instncia.
A regulao do sistema financeiro se inicia, geralmente, pela limitao do nmero de
participantes. As restries nesse sentido vo desde requisitos quanto qualidade da
administrao, passam por montantes mnimos de capital e chegam at a aplicao de critrios
de necessidade ou convenincia econmica, com os quais se pretende evitar um nmero
exagerado de instituies ou concentrao excessiva.
Alm do capital mnimo exigido para a entrada no mercado, os bancos podem ser obrigados a
manter certas relaes entre capital, ativos e passivos. As metodologias mais aperfeioadas
para definio dos coeficientes de solvncia, ou de adequao do capital, incorporam a qualidade
da carteira, isto , no se baseiam apenas em magnitudes contbeis globais, mas reconhecem
os diferenciais de risco entre distintas classes de ativos mediante ponderaes. Sem dvida, a
avaliao da qualidade dos ativos constitui uma das tarefas mais complexas e importantes da
superviso do sistema financeiro.
Outro aspecto da regulao refere-se liquidez exigida das instituies, a partir de
coeficientes cuja observncia visa garantir a correspondncia entre as estruturas de prazos de
ativos e de passivos. A correspondncia entre estruturas por moeda igualmente fundamental e
de crescente importncia na medida em que avana a internacionalizao da atividade
financeira.
A restrio ao tipo de atividade em que as instituies financeiras podem se envolver
constitui vertente da regulao em muitos pases. Em alguns casos, a atividade financeira se
segmenta, com instituies especializadas em determinadas atividades, como, por exemplo,
banco comercial e de investimento. Em outros, probem-se ou limitam-se aos bancos qualquer
atividade extrabancria e, ainda, a manuteno de aes de companhias em seus ativos. Em
contraposio, alguns esquemas de regulao no estabelecem restries ao tipo de atividade
que as instituies desenvolvem.

22
 No que se refere restrio da concentrao em carteira, em praticamente todos os pases
impem-se limites, como, por exemplo, uma proporo entre o capital, ativos e o limite ao
crdito concedido a um s cliente. Diversificam-se, assim, os riscos e reduzem-se as
possibilidades de manejo desonesto de recursos.
Por ltimo, devem ser destacadas as regulaes relacionadas com as condies monetrias e
creditcias da economia, tais como o encaixe legal, os limites globais do crdito e a conformao
da estrutura em carteira dos bancos, segundo a atividade do tomador de emprstimo.
O tipo de superviso varia consideravelmente de pas para pas. H sistemas baseados na
inspeo direta dos bancos e h aqueles baseados na inspeo indireta, sustentados no contato
permanente com suas gerncias, complementado com fornecimento de informaes peridicas.
Nos ltimos anos, as regras bsicas de superviso, nos diversos mercados, tm sido definidas
por instituies supranacionais e adotadas, mediante assinatura de acordos, pelos bancos
centrais de diversos pases. A adeso a esses preceitos internacionais serve como garantia
adicional de que o sistema financeiro do pas signatrio relativamente mais slido, fator
importante num contexto de globalizao crescente das transaes financeiras.

Clique aqui para saber mais sobre a superviso do Sistema Financeiro Nacional.

22. Quem faz as normas que regulamentam o Sistema Financeiro

Nacional?

No Brasil, o Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo mximo de formulao de

polticas pblicas no mbito do Sistema Financeiro Nacional (SFN). o CMN quem estabelece as
polticas e os regulamentos bsicos para o funcionamento do mercado financeiro e para as
atividades das instituies financeiras.
O CMN fundamenta suas decises nas recomendaes apresentadas pelo BCB. composto
por trs membros:
O Ministro da Fazenda,
O Ministro do Planejamento, Desenvolvimento e Gesto, e
O Presidente do BCB.
As decises do Conselho so colocadas em prtica por meio de resolues, tornadas pblicas
pelo BCB e assinadas por seu presidente. As circulares, emitidas pela Diretoria do BCB,
regulamentam as resolues. Cartas-circulares e comunicados so de responsabilidade dos
departamentos do BCB e regulamentam os aspectos operacionais das resolues e circulares
editadas.
A Figura 1 apresenta a composio e os segmentos do Sistema Financeiro Nacional.

23
Figura 1 - Composio e segmentos do Sistema Financeiro Nacional

Fonte: BCB. *Dependendo de suas atividades, corretoras e distribuidoras de ttulos tambm so fiscalizadas pela CVM. **As instituies de
pagamento no compem o SFN, mas so reguladas e fiscalizadas pelo BCB, conforme diretrizes estabelecidas pelo CMN.

Clique aqui para saber mais sobre o Conselho Monetrio Nacional (CMN).

23. Como executada no BCB a funo Supervisor do Sistema

Financeiro?

parte da misso do BCB buscar assegurar a solidez do SFN e o regular o funcionamento das
entidades bancrias e no bancrias atuantes no Brasil. Para tanto, o BCB:
autoriza entidades a funcionar;
regula o funcionamento dessas entidades; e
executa aes de monitoramento e de superviso dessas entidades.
Na ao de superviso, o BCB acompanha o ritmo da evoluo do mercado financeiro,
adaptando seus processos de trabalho s melhores prticas recomendadas e adotadas
24
internacionalmente. A nfase est na avaliao dos riscos incorridos pelas entidades
supervisionadas e da qualidade dos controles relativos a esses riscos, consubstanciando
processo integrado e contnuo, englobando atividades voltadas para a classificao,
monitoramento e inspeo das entidades supervisionadas. Alm disso, a verificao dos itens
das demonstraes contbeis e o atendimento s leis e regulamentao aplicadas so
observados.
Em linhas gerais, o Modelo de Superviso aplicado pelo BCB consiste de trs grandes
processos:
Monitoramento robusto, complexo e intrusivo, por meio de processo de captura de dados
e informaes, que so processadas e utilizadas na gerao de informaes e anlises
para subsidiar o processo de superviso. Esses dados e informaes so obtidos junto ao
universo fiscalizvel e a outras fontes externas, notadamente as clearings e cmaras de
compensao;
Superviso direta sobre as entidades financeiras (instituies bancrias, cooperativas de
crdito e instituies no bancrias), tanto no enfoque prudencial quanto no de conduta.
> Para tanto, alm das informaes processadas e disponibilizadas pelo monitoramento,
no processo de superviso so coletadas informaes e dados adicionais junto s
entidades supervisionadas, cuja anlise resulta em aes de superviso especficas;
> No caso das instituies bancrias e cooperativas de crdito, o foco de atuao
prudencial est na solvncia e na liquidez de cada entidade do universo fiscalizvel e, no
caso da superviso de conduta, o foco est no processo de avaliao das entidades
supervisionadas quanto ao relacionamento com os clientes/usurios de
produtos/servios financeiros e preveno lavagem de dinheiro/financiamento ao
terrorismo; e
Processo de planejamento estratgico, integrao e suporte, responsvel por integrar os
processos acima, por meio de aes de planejamento e coordenao, de modo a garantir a
maior eficincia possvel ao modelo.

24. Quantas e quais so os tipos de instituies supervisionadas pelo

BCB?

Em outubro de 2016, havia 1.812 instituies autorizadas a operar pelo BCB, conforme
Tabela 2. O atendimento bancrio contava, nesse ms, com 22.578 agncias, alm de milhares
de postos de atendimento eletrnicos.

25
Tabela 2 - Nmero de instituies autorizadas por segmento [1]
Segmento dez/2011 dez/2015 out/2016
Banco Mltiplo 139 132 133
Banco comercial [2] 21 21 21
Sociedade de Crdito, Financiamento e Investimento 60 53 53
Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios 100 87 79
Sociedade Corretora de Cmbio 49 63 63
Sociedade Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios 127 102 101
Cooperativa de crdito 1328 1113 1082
Sociedade Administradora de Consrcio 284 172 165
Outros 132 120 115
Total 2.240 1.863 1.812
Fonte: BCB, Quantitativo das instituies por segmento (veja o significado das siglas aqui). [1]Foram consideradas as instituies nas seguintes
situaes: "Autorizadas sem Atividade"; "Autorizadas em Atividade"; "Em Adm. Especial Temporria"; "Em Interveno" e "Paralisadas". [2] Inclui
os bancos estrangeiros (filiais no pas).

A superviso faz ainda o acompanhamento, em trinta e trs pases, das dependncias de

bancos brasileiros no exterior.

Funo de executor da poltica monetria

25. No que consiste a funo de Executor da Poltica Monetria?

Esta funo a que define o sentido mais amplo do banco central e que, em ltima instncia,
engloba as demais.
A poltica monetria influencia a evoluo dos meios de pagamento e controla o processo de
criao da moeda e do crdito, mediante os seguintes instrumentos clssicos dos bancos
centrais:
encaixe legal (recolhimentos compulsrios)14;
redesconto15; e
operaes de mercado aberto.
As alquotas dos recolhimentos compulsrios, ou seja, a frao dos depsitos mantidos pelos
bancos comerciais no banco central, guarda relao inversa com a capacidade do sistema
bancrio de expandir o crdito e a oferta monetria. Maiores alquotas de recolhimentos
compulsrios implicam menor capacidade dos bancos comerciais para conceder crdito e
multiplicar a moeda ao esterilizar parte dos recursos que, de outra maneira, seriam utilizados
pelas instituies bancrias para realizar operaes ativas, isto , emprstimos ou

14
Vide pergunta 13 neste documento.
15
Vide pergunta 14 neste documento.
26
investimentos. Dessa forma, ao aumentar o requisito de encaixe, o banco central reduz a
capacidade potencial dos bancos para expandir o crdito.
Diferentemente de outros instrumentos de poltica monetria, a reserva legal (recolhimentos
compulsrios) tem que ser cumprida obrigatoriamente. Por afetar as posies dos bancos, este
no instrumento flexvel, haja vista que mudanas abruptas de alquotas podem provocar
descasamentos na estrutura temporal entre ativos e passivos das instituies submetidas a
esses recolhimentos. Ele mais utilizado quando a autoridade monetria pretende implantar
mudana mais estrutural na liquidez das instituies. Alm disso, o aumento dos requisitos de
reserva amplia os diferenciais entre as taxas de juros ativas e passivas, mas a magnitude desse
efeito inversamente proporcional ao nvel de remunerao do encaixe adotado pelo banco
central. Outro aspecto que deve ser considerado em relao ao recolhimento compulsrio
onerar os bancos em favor de outros intermedirios financeiros que no esto sujeitos sua
observncia.
O redesconto, por sua vez, embora esteja muito mais relacionado funo de prestamista de
ltima instncia, tambm considerado instrumento de poltica monetria. Ao se destinar o
redesconto a sustentar instituies com problemas de liquidez ou a fomentar atividades
prioritrias, injeta-se liquidez no sistema bancrio. Amplia-se a base de reserva dos bancos,
sustentando nveis de crdito de outra maneira inacessveis, com efeitos expansionistas sobre a
oferta monetria. Ao contrrio, uma diminuio do redesconto, seja por intermdio da contrao
dos montantes ou por elevao das taxas correspondentes, provoca restrio creditcia e
monetria, ao diminuir a liquidez no sistema bancrio.
As operaes de mercado aberto apresentam grande flexibilidade, agilidade e alcance para a
regulao dos meios de pagamento, sendo de impacto imediato e direto sobre os agregados
monetrios, e regulando simultaneamente a taxa de juros e a oferta monetria. o instrumento
atualmente utilizado por ampla maioria dos bancos centrais para a execuo da poltica
monetria.
Esse tipo de operao se realiza mediante compra e venda de ttulos governamentais de
curto prazo, no mercado secundrio, com rendimentos competitivos. Ao comprar ttulos
pblicos, o banco central entrega moeda (depsitos) em troca de papel do governo, aumentando
as reservas dos bancos, o crdito e a oferta monetria, causando aumento dos preos dos
ttulos e queda na taxa de juros. Em sentido oposto, quando o banco central vende ttulos
governamentais, recolhe, em contrapartida, moeda do sistema bancrio, diminuindo a liquidez
na economia, provocando queda dos preos dos ttulos e incremento dos seus rendimentos.

26. Como executada no BCB a funo de Executor da Poltica

Monetria?

O controle da liquidez ocorre principalmente com o uso dos instrumentos clssicos de poltica
monetria que so o recolhimento compulsrio ou encaixe legal, as operaes de redesconto ou
27
assistncia financeira de liquidez e as operaes de mercado aberto (ou open market). As
operaes de redesconto j foram descritas no item banco dos bancos16. Observe-se que tanto
os recolhimentos compulsrios como as operaes de redesconto no afetam imediatamente a
liquidez, haja vista que as instituies financeiras dispem de um prazo para se adequar a
eventuais mudanas no compulsrio, enquanto que a realizao de operaes de redesconto ou
assistncia financeira de liquidez depende da ocorrncia de maior necessidade de liquidez. As
operaes de mercado aberto, por outro lado, podem ser utilizadas diariamente para controlar a
liquidez. Esses instrumentos so operacionalizados por departamentos vinculados rea de
Poltica Monetria do BCB: o redesconto e o compulsrio, pelo Deban, e as operaes de
mercado aberto, pelo Demab.
O objetivo das reservas compulsrias esterilizar parte dos recursos captados pelas
instituies financeiras de forma a controlar a liquidez agregada e reduzir a capacidade de
criao de moeda pelas instituies financeiras. Ao realizar crdito em conta corrente, uma
instituio bancria cria meios de pagamento que, ao serem utilizados pelo tomador de crdito,
geram depsito em outra instituio financeira, que passa a dispor da capacidade de gerar novo
crdito a outro cliente, e assim por diante. A repetio desse mecanismo gera o processo de
multiplicao de moeda pelo setor bancrio. No intuito de limitar esse processo, o BCB exige que
certa parcela dos depsitos vista e de outras rubricas contbeis da rede bancria permanea
depositada na autoridade monetria.
O BCB est autorizado pela Lei 4.595/64, com a redao dada pela Lei 7.730/89, a instituir
recolhimento compulsrio de at 100% sobre os depsitos vista e at 60% de outros ttulos
contbeis das instituies financeiras. Dentro desses limites, o BCB pode adotar percentagens
diferenciadas em funo das regies geoeconmicas, das prioridades que atribuir s aplicaes e
da natureza das instituies financeiras.
Observados os limites mximos estabelecidos, a Diretoria Colegiada do BCB pode alterar as
alquotas de recolhimento compulsrio a qualquer tempo. As instituies financeiras podem ser
obrigadas a se enquadrarem s novas alquotas imediatamente (quando o objetivo do BCB for
impactar imediatamente essas instituies) ou aps algum prazo.
No clculo da exigibilidade sobre recursos vista, considerada a mdia dos saldos dirios
das contas sujeitas a recolhimento no perodo de duas semanas, cuja movimentao ou
ajustamento se d ao longo de um perodo tambm de duas semanas. O perodo de clculo tem
incio numa segunda-feira e trmino na sexta-feira da semana seguinte. O perodo de
movimentao tem incio na quarta-feira da primeira semana seguinte ao fim do perodo de
clculo e trmino na tera-feira da segunda semana subsequente.
As instituies financeiras so divididas em dois grupos, A e B, que tm defasagem de
uma semana entre os respectivos perodos de clculo e movimentao, de forma a minimizar
possveis presses no mercado de reservas bancrias.

16
Ver questes 7 e 14 deste documento.
28
 Existe distino entre a atuao do BCB como executor da poltica monetria e a funo de
prestamista de ltima instncia. Quando faz poltica monetria, o foco de sua atuao o
controle de liquidez do sistema bancrio (agregados monetrios) e a atuao sobre a taxa de
juros. Quando atua na funo de prestamista de ltima instncia, seu foco resolver problemas
de liquidez de instituies especficas. Nesse ltimo caso, o mercado pode estar lquido e a
instituio estar ilquida ou insolvente, no conseguindo financiamento no interbancrio e
recorrendo ao Redesconto do BCB.
O artigo 10 da Lei 4.595/64 outorgou ao BCB a atribuio de efetuar operaes de compra e
venda de ttulos pblicos federais, as operaes de mercado aberto.
Na execuo da poltica monetria, a venda de ttulos pelo BCB ao sistema bancrio provoca a
reduo das reservas bancrias e o contrrio ocorre no caso de compra de ttulos. As
intervenes (compras e vendas de ttulos), realizadas pelo Demab, so de dois tipos: operaes
compromissadas, voltadas para ajustes de liquidez; e operaes definitivas, voltadas para
mudanas de tendncia. Nas operaes compromissadas, o BCB toma (ou empresta) recursos
por prazo definido, vendendo (ou comprando) ttulos com o compromisso de recompr-los (ou
revend-los) em data combinada, a um determinado preo. Nesse tipo de operao, o BCB atua
no mercado por meio de instituies dealers, credenciadas periodicamente pelo BCB.
Nas operaes definitivas, o ttulo incorpora-se carteira da instituio compradora. A
compra ou venda definitiva realizada pelo BCB d-se por meio dos leiles informais, restritos
aos dealers, ou dos leiles formais (ofertas pblicas), dos quais podem participar todas as
instituies financeiras com conta no Selic. O BCB opera nos leiles formais com ttulos do
Tesouro que fazem parte de sua carteira e, portanto, j tm prazo decorrido.
Observe-se que, pela Lei de Responsabilidade Fiscal, o BCB pode comprar ttulos diretamente
do Tesouro Nacional apenas quando a compra se destina ao refinanciamento da dvida mobiliria
vincenda de sua carteira. Alm disso, para impedir que as operaes monetrias do BCB tenham
impactos no endividamento pblico, o BCB no pode emitir ttulos prprios. Caso contrrio, a
emisso de ttulos do BCB aumentaria a quantidade de ttulos pblicos em circulao e,
consequentemente, a dvida pblica total. Assim, apenas ttulos do Tesouro Nacional em
circulao no mercado passaram a ser utilizados para fins de operaes de mercado aberto.
O ajuste dirio da liquidez realizado por meio das operaes compromissadas. O processo
pode ser descrito, sinteticamente, da seguinte forma: antes de o mercado comear a operar, o
BCB estima se h excesso de reservas no sistema bancrio ou deficincia de reservas. Essa
estimativa obtida por meio de consultas a diversas fontes, referentes a operaes que afetam
as reservas bancrias. Os fatores mais importantes que impactam as reservas bancrias so:
emisso ou recolhimento de moeda;
operaes com cmbio:
recolhimento de tributos;
gastos do Tesouro Nacional;

29
 transferncias do oramento oficial de operaes de crdito e do Oramento Geral da
Unio;
financiamentos tomados ou concedidos pelo BCB, e seu retorno;
resgates e colocaes de ttulos pblicos;
operaes de extramercado;
recolhimentos ou liberaes de depsitos compulsrios em geral; e
saques ou depsitos sobre a mdia mvel do recolhimento obrigatrio.
Por exemplo, se o Tesouro Nacional realiza despesas, ou se o BCB liquida operaes de
compra de moeda estrangeira (mediante crdito em moeda nacional em favor da instituio
vendedora), necessrio compensar a expanso do nvel de reservas bancrias, tomando os
recursos excedentes. Essa operao se materializa pela venda de ttulos que so recomprados
em data posterior. Da mesma forma, quando ocorre escassez de reservas, causada por
arrecadao significativa de impostos federais ou por conta da liquidao da venda de cmbio
pelo BCB, a mesa de operaes realiza operaes de compra de ttulos que so revendidos em
data posterior.
Considerando, portanto, a estimativa quanto a excessos ou deficincias de reservas, bem
como a meta para a taxa Selic estabelecida pelo Copom, realizam-se as intervenes no
mercado aberto, com o objetivo de manter a taxa Selic efetiva prxima da meta. No final do dia
pode ser realizado o ajuste fino das reservas (nivelamento da liquidez bancria), que consiste em
neutralizar eventuais desequilbrios ainda remanescentes17.

Clique aqui para saber mais sobre o Copom, o rgo decisrio da poltica monetria do BCB

27. O que Regime de Metas para a Inflao?

Desde 1/7/1999, a poltica monetria no BCB conduzida sob o regime de metas para a
inflao. Esse regime monetrio caracterizado pelo comprometimento do BCB a atuar de
forma a garantir que a inflao observada esteja em linha com uma meta pr-estabelecida,
anunciada publicamente.

Maiores informaes podem ser obtidas no PMF 10 Regime de Metas para a Inflao no Brasil.

17
A Taxa Selic pode ser definida como a taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos
pblicos federais e cursadas no sistema Selic na forma de operaes compromissadas. O Selic um sistema informatizado que se destina
custdia de ttulos escriturais de emisso do Tesouro Nacional e do BCB (no tem mais atualmente), bem como ao registro e liquidao de
operaes com os referidos ttulos. A administrao do Selic e de seus mdulos complementares de competncia exclusiva do Demab.

30
Funo de executor da poltica cambial
28. No que consiste a funo de Executor da Poltica Cambial?

no mercado de cmbio que se forma a taxa de cmbio, ou seja, o preo da moeda

estrangeira, um dos preos bsicos da economia. A taxa de cmbio formada a partir das
condies de oferta e de demanda. Demandam divisas os agentes econmicos que adquirem
moeda estrangeira para efetuar pagamentos diversos a agentes domiciliados no exterior
(importaes de bens e servios, realizao de viagens ao exterior, etc.). Por outro lado, ofertam
divisas os agentes econmicos que exportam bens e servios em geral, que contratam
emprstimos no exterior, etc., e que desejam internalizar os recursos no Pas.
Cabe autoridade monetria de um pas executar a poltica cambial, funo que exige a
manuteno de ativos em moeda estrangeira e/ou ouro para atuao nos mercados de cmbio,
de forma a contribuir para a manuteno do poder de compra da sua moeda e para assegurar o
desempenho adequado das transaes internacionais, de acordo com as diretrizes da poltica
econmica.
Para alcanar esses objetivos, o banco central pode adotar diferentes regimes cambiais, de
acordo com as circunstncias da economia. Esses podem ser agrupados, em um sentido amplo,
em dois grupos:
cmbio fixo, quando a autoridade monetria fixa o preo internacional da moeda nacional.
Para sustentar a paridade, o banco central se compromete a comprar ou vender a moeda
taxa estabelecida; e
cmbio flexvel, no qual a taxa cambial formada pela atuao dos agentes demandantes
e ofertantes de moeda estrangeira no mercado cambial, sem a interferncia (ou com pouca
interferncia) da autoridade monetria. Nesse regime, a autoridade monetria no se
compromete a sustentar um preo internacional para a moeda nacional.
Dada a estreita relao entre as polticas monetria e cambial, os efeitos da poltica
monetria dependem fundamentalmente do tipo de regime cambial usado.
Em um contexto de mobilidade internacional de capital, com taxas de cmbio fixas, reduz-se a
capacidade de o banco central influir na quantidade de moeda. O estoque monetrio passa a ser
determinado pela oferta cambial. Dessa maneira, o estoque monetrio no controlvel pelo
banco central, ajustando-se s variaes na quantidade de moeda estrangeira. A taxa de juros
bsica, fixada pela Autoridade Monetria, fixada de modo a assegurar o equilbrio do Balano
de Pagamentos, em vez de perseguir o objetivo de estabilidade de preos, o qual depende da
manuteno da paridade cambial desejada. Ou seja, uma vez que a autoridade monetria no
controla o estoque monetrio, a poltica monetria considerada passiva.
J em um sistema de taxas de cmbio flexveis com mobilidade internacional de capital, o
preo da moeda estrangeira que se ajusta s variaes na quantidade de moeda. Assim, o
estoque monetrio controlvel pela autoridade monetria, o que determina que a poltica
31
monetria considerada ativa. A taxa de juros bsica, nesse regime, pode ser fixada de acordo
com o objetivo principal de estabilidade de preos.

29. Como executada no BCB a funo Executor da Poltica Cambial?

No Brasil, o Inciso XIII do art. 48 da Constituio Federal estabelece que cabe ao Congresso
Nacional, com a sano do Presidente da Repblica, dispor sobre matria financeira, cambial e
monetria, instituies financeiras e suas operaes. A responsabilidade pela normatizao das
operaes da poltica cambial, das reservas e das demais atribuies da rea financeira externa
do CMN. A execuo da poltica cambial cabe ao BCB. Para isso, o BCB mantm ativos em ouro,
ttulos e moedas estrangeiras para atuao nos mercados de cmbio, que compem as reservas
internacionais do Pas, de forma a contribuir para a sustentabilidade das contas externas do
Pas, bem como evitar volatilidade excessiva da moeda, de acordo com as diretrizes da poltica
econmica.
A competncia do BCB para administrar as reservas cambiais tem base legal na Lei 4.595,
artigos 10 e 11. Outro aspecto a ser considerado diz respeito ao nvel mnimo que o BCB tem
que garantir para as reservas internacionais do Pas. O Senado Federal, conforme foi
estabelecido na Resoluo 82, de 18/12/1990, fixou como nvel mnimo aquele que assegure
recursos suficientes para manter a mdia mensal das importaes dos ltimos 12 meses,
durante perodo mnimo de quatro meses.
O BCB responsvel pelo funcionamento regular do mercado de cmbio, a estabilidade
relativa das taxas de cmbio e o equilbrio do balano de pagamentos, podendo, para esse fim:
comprar e vender ouro e moeda estrangeira e realizar operaes de crdito no exterior;
administrar as reservas cambiais do pas; promover, como agente do governo federal, a
contratao de emprstimos; acompanhar e controlar os movimentos de capitais, inclusive os
que se referem a acordos com entidades internacionais e recuperao de crditos
governamentais brasileiros no exterior; e negociar, em nome do governo brasileiro, com as
instituies financeiras e com os organismos financeiros estrangeiros e internacionais.
Num regime de livre flutuao cambial como o adotado pelo Brasil em janeiro de 1999, no
h um nvel considerado timo para a taxa de cmbio. A atuao do BCB, nesse contexto, visa
assegurar condies adequadas de formao de preos, evitando situaes extremas de falta ou
excesso de liquidez no mercado interbancrio.
A compra ou venda de divisas pela Autoridade Monetria brasileira acontece, via de regra, por
intermdio da realizao de leiles eletrnicos de cmbio, nos quais o BCB recebe ofertas para
compra ou venda de dlares norte-americanos, mediante entrega ou recebimento de moeda
nacional, de instituies financeiras domiciliadas no Pas. A atuao do BCB no mercado de
cmbio se d por intermdio de dealers, que so escolhidos pelo critrio de movimentao
global com clientes, e no mercado interbancrio de cmbio. Assim, as intervenes do BCB nos
mercados de cmbio ocorrem via leiles de compra ou venda de moeda estrangeira, com a

32
intervenincia dos dealers, cuja funo principal dar liquidez ao mercado interbancrio como
um todo e a clientes finais de operaes de cmbio, sendo obrigatria sua participao nos
leiles sempre que forem realizados pelo BCB.

33