COYUNTURA ECONMICA

Factores macroeconmicos que afectan a los

rendimientos de la inversin

Francisca Benito
Dpto. Economa Financiera, Contabilidad y Marketing
Universidad de Alicante

NDICE

1. Indicadores econmicos
Principales variables econmicas que influyen en los mercados financieros
1.1. Crecimiento Econmico (PIB)
1.2. Empleo y mercado de trabajo (Paro)
1.3. Precios e inflacin (IPC)
2. Indicadores de coyuntura
Informan a ms corto plazo, paliando el retraso en la publicacin de los indicadores.
2.1. De oferta
2.2. De demanda
2.3. De sentimiento
3. Relacin entre coyuntura econmica y mercados financieros
Coyuntura econmica y mercados financieros se influyen mutuamente
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1. Indicadores Econmicos

En economa se maneja una gran cantidad de informacin cuantitativa.

El objetivo bsico de los indicadores es informar sobre la evolucin de la
economa.
Son necesarios para realizar correcciones y previsiones.
Fuentes: INE, BdE, Ministerio de Economa, Confederacin Espaola de Cajas
de Ahorro, BCE y EUROSTAT (entre otras)

1.1. Crecimiento econmico ndice de produccin

PIB : valor, a precios de mercado, de los bienes y servicios finales producidos en

un territorio en un determinado periodo de tiempo (ao)

PIB real o a precios constantes: Para poder comparar PIB de aos distintos
se toma un ao base, es decir, se calcula el PIB a los precios de ese ao base.
PIB nominal o con precios corrientes: si el clculo se realiza a los precios del
ao correspondiente
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Produccin = Renta = Gasto (demanda)

En una economa el valor aadido de la produccin se distribuye en forma

de renta que es gastada por cada uno de los agentes econmicos

Todo lo que las empresas producen

se vende en el mercado para Valores generados por
satisfacer la demanda de consumo, las unidades de
inversin o exportacin neta. produccin agregados
en ramas de actividad
Suma de las rentas como
remuneracin a los que participaron
en el proceso productivo. 4
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1.1. PIB

PIB Tasa interanual. Esta tasa compara un trimestre con el mismo trimestre del ao anterior (evita el
impacto estacional).
PIB Tasa intertrimestral. Es la tasa consiste en comparar la tasa obtenida en el trimestre y compararla
con el trimestre anterior.
PIB crecimiento anual. Esta tasa no suele aparecer en medios de comunicacin normalmente, es el
crecimiento del PIB durante un ao comparndolo con el ao anterior, suele hacerse con cifras publicadas
a 31 de diciembre normalmente. 6
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1.1. PIB

El PIB en el primer trimestre de 2010 ha registrado un decrecimiento

del 1,3% respecto al mismo perodo del ao anterior (1,8% inferior al
estimado para el perodo precedente)
La Unin Europea en su conjunto (0,3%) y la Eurozona (0,5%)
presentan crecimientos interanuales positivos. Con excepcin del Reino
Unido (-0,3%), el resto de pases registraron tasas interanuales
positivas.
Los mayores crecimientos se dieron en Portugal (1,7%), Alemania
(1,5%) y Francia (1,2%). Mientras Italia (0,6%), Austria (0,5%) y
Holanda (0,1%) con incrementos ms moderados

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1.1. PIB

Analizando los dos grandes componentes del PIB desde la ptica del gasto se observa:

Demanda interna: su contribucin negativa se reduce en 2,8 en este trimestre

Demanda externa: reduce su contribucin positiva al crecimiento agregado en un punto

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1.1. PIB
PIB, demanda: Todo lo que las empresas producen se vende en el mercado para
satisfacer una demanda de consumo, inversin o exportacin neta.

PIB, demanda: consumo, inversin y exportacin neta.

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1.1. PIB
Demanda Nacional
El gasto en consumo final de los hogares reduce casi tres puntos su crecimiento
negativo, pasando del -3,5% al -0,6%, acorde con la evolucin de su renta disponible:
La menor reduccin del nivel de empleo determina que la remuneracin de los
asalariados contine moderando su decrecimiento (del -2,7% al -1,2% en trminos
nominales en este trimestre)
Destaca el gasto en bienes duraderos (subida del IVA el 1.07.2010?)
La Formacin bruta de capital fijo, reduce en 3 puntos su decrecimiento anual. Presenta:
notable recuperacin de los bienes de equipo (subida del IVA?),
mejora en la inversin en otros productos,
y de forma opuesta, una acentuacin en la disminucin en construccin (disminucin de
la obra en infraestructura y obra en vivienda)
Demanda Exterior
Las exportaciones aceleraron su crecimiento, del -2,9% al 8%, acorde con la evolucin de
la demanda nacional de los pases a los que se destinan, fundamentalmente de la Unin
Europea
Las importaciones tambin aceleran su crecimiento interanual, del -9,6% al 2,6% 10
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1.1. PIB

PIB, oferta: El PIB es la suma de los valores aadidos generados por las unidades
de produccin agregadas homogneamente en ramas de actividad

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1.2 Empleo

PARO: personas con edad y condiciones para trabajar no encuentra un

empleo adecuado a sus caractersticas profesionales.

Las tres fuentes estadsticas ms importantes:

Encuesta de Poblacin Activa (EPA): INE la elabora mediante
entrevistas a hogares (activa = ocupada + desocupada buscando)
P. desocupada buscando
Tasa de paro =
P. activa
Poblacin activa
Tasa de actividad =
Poblacin total (a partir de 16 aos)
La Estadstica de Paro Registrado (EPR) refleja el paro registrado
en el Instituto Nacional de Empleo (INEM), el ltimo da de cada mes.

Afiliados a la Seguridad Social. El Ministerio de Trabajo y Seguridad

Social publica la afiliacin a la SS en alta laboral, estimacin de la
poblacin ocupada.
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1.2 Empleo

El empleo medido en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, atena

su descenso en 2,5 puntos. Esto supone la reduccin de casi 652.000 empleos a
tiempo completo en un ao.

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1.2 Empleo

En 2007 la tasa de paro descendi hasta el 8%, la ms baja desde 1978. Nos
acercbamos a niveles europeos.
A partir de esa fecha empieza a crecer, situndose en torno al 10,5% en el 2008
La tasa de paro de la zona euro registr en abril un ligero incremento hasta el 10,1%,
mientras que hace un ao se situaba en el 9,7%, segn los datos publicados por
Eurostat, que sitan una vez ms a Espaa como el pas del euro con mayor
desempleo, al alcanzar una tasa del 19,7% en abril, frente al 19,5% de marzo y el
17,7% de hace doce meses. 14
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1.2 Empleo

30 de abril 2010. INE

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1.3 Precios e Inflacin

Inflacin y Estabilidad de precios

Inflacin: aumento sostenido del nivel general de precios.

Efectos desfavorables:
reduccin de la capacidad de compra de la u.m. utilizada,
aumento costes de produccin de las empresas, aumento de
precios, presiones al alza de los salarios.
prdidas de competitividad, menores exportaciones,
incremento de costes financieros por subida de los tipos de inters,
etc

Los precios son:

una de las fuentes de informacin bsica para la toma de decisiones
de consumo, ahorro e inversin y
un indicador de vital importancia ya que rige la poltica monetaria

De ah el inters por la medicin, seguimiento y control del nivel de precios

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1.3 Precios e Inflacin

Inflacin medida con el IPC

Tiene por objeto medir la evolucin del nivel de precios de los b. y s.
adquiridos por las familias residentes en Espaa a partir de una cesta
representativa
El ndice en una determinada fecha es el cociente entre el coste de la cesta
en esa fecha y el coste de la misma en una fecha base
El INE lo publica mensualmente
Inflacin subyacente
Recoge la tendencia que tienen los precios que integran el IPC eliminando
aquellos fenmenos estacionales y transitorios sometidos a fuertes
oscilaciones. Pretende medir la variacin de precios de los componentes
ms permanentes del IPC
En Espaa se eliminan de la cesta de consumo:
los alimentos no elaborados (dependen de condiciones metereolgicas
presentando oscilaciones muy grandes) y
los productos energticos (estn sometidos a precios administrativos,
presentan entonces variaciones de precios escalonadas) 17

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Econmica

1.3 Precios e Inflacin

La tasa interanual del IPC del mes de mayo aumento tres dcimas respecto a abril
La tasa anual de la inflacin subyacente es de 0,2%, tres dcimas superior a abril

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1.3 Precios e Inflacin

Los grupos que ms han influido en este aumento del IPC son:

Alimentacin y bebidas no alcohlicas, con una tasa anual del 1,4%, cinco
dcimas superior a la del mes anterior.

Ocio y cultura, que sita su tasa anual en el 1,7%, casi un punto por encima de
la registrada en abril. La parcela que ms destaca por su influencia en esta variacin
es el viaje organizado, cuyos precios descienden menos este ao de lo que lo
hicieron el ao pasado.

Medicina, cuya tasa anual aumenta casi un punto y medio y se sita en el 0,4%.
Este incremento se debe a que la bajada de los precios de los medicamentos y otros
productos farmacuticos ha sido menos intensa este ao que en 2009.

A pesar de la subida de la tasa anual del ndice general, cabe destacar el descenso
de la tasa del grupo Transporte, con una variacin anual del 7,9%, cuatro
dcimas por debajo de la registrada en abril. Este descenso se explica porque los
precios de los carburantes y lubricantes se ha incrementado este mes menos que en
mayo del pasado ao. 19

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1.3 Precios e Inflacin

ndice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA)

Es un ndice confeccionado por los pases de la UE con una cesta de bienes
elaborada con criterios comunes. Su objetivo es comparar la inflacin
A partir de los IPCA de los pases miembros se obtiene el IPCA de la UE
como media ponderada de los IPCA nacionales.
El IPCA de cada pas se obtiene realizando unos ajustes en el IPC nacional a
efectos de homogeneizar y que la medida sea comparable entre pases
Los diferenciales de inflacin entre pases indican la competitividad de cada
economa. Un diferencial positivo es indicativo de prdida de competitividad
en la medida en que los bienes se encarecen con respecto a los de otros
pases.
El IPCA permite examinar el cumplimiento en materia de precios que:
exige el tratado de Maastricht: La tasa de inflacin no debe exceder en
ms de 1,5% de la media correspondiente a los tres pases con menor
inflacin.
El BCE considera cumplido el objetivo de estabilidad de precios si el
incremento interanual del IPCA se sita por debajo de 2%
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Econmica

1.3 Precios e Inflacin

IPCA

En el mes de mayo el IPCA para Espaa aumenta dos dcimas y se sita en el 1,8%
El IPCA de la Unin Monetaria se sita al 1,6%

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Coyuntura Econ
Econmica

2. Indicadores de Coyuntura

Indicadores econmicos:
Variables econmicas sufren importante desfase en la publicacin.
Retrasan as la evaluacin de la economa y la toma de decisiones

Necesidad de informacin a ms corto plazo,

tanto en el mbito empresarial como de poltica econmica
Indicadores de coyuntura:
- aproximan evolucin de variables econmicas,
- se recopilan en periodos ms cortos y
- permiten realizar las oportunas correcciones, si fuera necesario.

Indicadores de oferta
Indicadores de demanda
Indicadores de sentimiento (apreciaciones cualitativas)

Ver anexo: Indicadores de coyuntura publicados por la Fundacin de Cajas

de Ahorro Confederadas (FUNCAS) 22
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2.1 Indicadores de oferta

Miden la capacidad de produccin de un pas por sectores.

Industria: uno de los ms afectados por los ciclos econmicos
n 22 ndice Produccin Industrial (IPI) elaborado por el INE
mensualmente. Es un indicador de coyuntura de muy buena calidad que se ha
demostrado refleja muy bien tanto el comportamiento de la industria como de
la economa en general.

Construccin:
n 28 Valor trabajos construccin (elaborado por el MFOM)
n 33 Licitacin oficial (elaborado por el MFOM)
n 29 Consumo de cemento (elaborado por la Agrupacin de Fabricantes de
Cemento de Espaa (OFICEMEN)

Servicios, indicadores por subsectores, entre los ms empleados:

n 37 Trafico areo de pasajeros
n 38 Pernoctaciones en hoteles
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Coyuntura Econ
Econmica

2.1 Indicadores de oferta

Indicadores del mercado de trabajo:

Es interesante tambin analizar los indicadores que informan sobre la evolucin
de la ocupacin en los distintos sectores. Ver los indicadores:
n 24
n 31
n 40

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Econmica

2.1 Indicadores de oferta

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2.2 Indicadores de demanda

Consumo:
n 45 Matriculacin de automviles (elaborado por DGT)

Inversin:

n 49 Matriculacin de vehculos de carga (DGT)

n 50 Ventas bienes equipo y software

Exportaciones netas:
n 56,57,58 Balanza pagos registro de transacciones entre residentes y no
residentes.

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2.3 Indicadores de sentimiento

Son indicadores que se basa en apreciaciones cualitativas.

Se trata de encuestas de opinin, intencin o de expectativas dirigidas a
determinados agentes econmicos:
- La situacin del fenmeno es mejor, igual o peor que la anterior?
- Tender en un futuro a mejorar, a empeorar o a mantenerse?

Los ISE los elabora la Comisin Europea de manera mensual:

Indicador de Confianza Industrial (n 23),
Confianza Construccin (n 34),
Confianza comercio minorista (n 39),
Confianza del consumidor (n 47).

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Econmica

3. Coyuntura Econ
Econmica y
Mercados Financieros

Coyuntura Econmica Mercados Financieros

El seguimiento de los mercados financieros debe tener muy presente su

interaccin con el ciclo econmico.

Los precios de los activos financieros influenciados por la coyuntura

econmica. Ejemplos:

Precio de acciones refleja el valor actual de los flujos de efectivo futuros:

aumentos esperados en la actividad econmica aumentarn el valor de las
acciones por aumento de los flujos futuros esperados.

Si se espera que el PIB crezca: la confianza de empresarios y consumidores es

favorable, los consumidores compran ms y las empresas producen ms,
ganan mas e invierten ms. Se refleja en la mejora de sus cotizaciones en
Bolsa.

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 Coyuntura Econ
Econmica

3. Coyuntura Econ
Econmica y Mercados Financieros

En fase de crecimiento econmico

Aumento de precios

Tensiones inflacionistas

Intervencin bancos centrales: subida t.d.i

Aumento de costes de Ms atractiva la inversin en

financiacin Renta Fija

Dificulta nuevas inversiones Trasvase de fondos de renta

variable a fija

Menor cotizacin acciones 29

Coyuntura Econ
Econmica

3. Coyuntura Econ
Econmica y Mercados Financieros

El entorno econmico est tambin determinado en parte por los

mercados financieros:
- El precio de los activos,
- los tipos de inters,
- o el precio de las divisas

Afectarn a las decisiones de consumo, inversin, etc.

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 Coyuntura Econ
Econmica

Clara correlacin entre la

actividad econmica y
mercados financieros.

El PIB y los ndices

burstiles van de la mano

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Factores macroeconmicos que afectan a los

rendimientos de la inversin

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