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COMPETE CIAS
Competencias especificas de la asignatura:
Al finalizar el proceso de enseanza-aprendizaje el alumno:
Estar familiarizado con la informacin econmico-financiera que
peridicamente publican las empresas, y que constituyen la fuente principal de
informacin para los diferentes usuarios de la informacin contable que desean
hacer un diagnstico de la empresa.
Ser capaz de construir y utilizar las diferentes herramientas e instrumentos del
anlisis contable necesarias para evaluar, analizar e interpretar el crecimiento,
la estabilidad financiera, la liquidez y la rentabilidad empresarial.
Podr elaborar un informe que contenga las conclusiones del anlisis realizado
sobre la informacin contable de una empresa, con el fin de dar a conocer el
diagnstico de la situacin actual, las causas que le han llevado a dicha
situacin y las perspectivas de futuro de la empresa
Competencias transversales:
Capacidad para emitir juicios razonados apoyndose en los datos obtenidos.
Capacidad para el pensamiento analtico y la reflexin crtica.
PRERREQUISITOS:
En esta asignatura se analiza la informacin que suministra el modelo contable. Por
esta razn, es imprescindible tener un profundo conocimiento:
del proceso contable,
del reconocimiento y valoracin de las operaciones habituales en la realidad
empresarial, y
de los documentos que sintetizan el patrimonio, la situacin financiera y los
resultados de la empresa.
DESCRIPCI :
El proceso de anlisis se ha estructurado en 6 grandes reas de estudio:
INFORMACIN FINANCIERA y ANLISIS CONTABLE
El primer captulo de la asignatura, de carcter introductorio, tiene como objetivos, por
un lado, acotar la tarea a desarrollar por el anlisis contable dentro del proceso contable
y detectar las necesidades informativas que reclaman los diferentes usuarios de la
informacin financiera, convirtindose en nuestros objetivos a cumplir, y por otro lado,
presentar y familiarizarnos con los instrumentos y herramientas ms habituales del
anlisis contable.
TEMARIO
Para poder llevar a cabo el estudio de las 6 grandes reas de estudio, la materia se ha organizado
en el siguiente programa:
CRO OGRAMA.
La distribucin del contenido de la materia, en 60 horas lectivas, distribuidas a lo largo de 15
semanas, sera la siguiente:
Tema 1 Tema 1 Tema 1 Tema 1
Objetivos del anlisis La informacin La informacin Principales reas de
contable contable como base del contable como base del inters
anlisis anlisis Metodologa e
Principales reas de Instrumentos de anlisis
inters
Tema 1 Tema 2 Tema 2 Tema 2
Cuestionario de Posicin y evolucin de Posicin y evolucin de Posicin y evolucin de
Autoevaluacin la estructura la estructura la estructura
Metodologa econmico-financiera econmico-financiera econmico-financiera
Tema 2 Tema 2 Tema 2 Tema 2
Estructura y tendencia Estructura y tendencia Estructura y tendencia Estructura y tendencia
de las variables del de las variables del de las variables del de las variables del
resultado empresarial resultado empresarial resultado empresarial resultado empresarial
Tema 2 Temas 1 y 2 Tema 2 Tema 2
Estructura y tendencia Estudio de Caso Estudio de Caso Estudio de Caso
de las variables del Lectura CC.AA Estructura y Resultado Estructura y Resultado
resultado empresarial Estructura y Resultado
Tema 2 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Cuestionario de Los ciclos Los ciclos Los ciclos
Autoevaluacin empresariales. El Fondo empresariales. El Fondo empresariales. El Fondo
Estructura y Resultado de Rotacin de Rotacin de Rotacin
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Los ciclos empresariales. Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin
El Fondo de Rotacin del fondo de rotacin del fondo de rotacin del fondo de rotacin
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin
del fondo de rotacin del fondo de rotacin del fondo de rotacin del fondo de rotacin
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin Anlisis de la variacin Estudio de Caso
del fondo de rotacin del fondo de rotacin del fondo de rotacin Equilibrio Financiero
Tema 3 Tema 3 Tema 4 Tema 4
Estudio de Caso Cuestionario de Anlisis del riesgo Anlisis del riesgo
Equilibrio Financiero Autoevaluacin financiero financiero
Equilibrio Financiero
Tema 4 Tema 4 Tema 4 Tema 4
Anlisis del riesgo Anlisis del riesgo Anlisis de la autonoma Anlisis de la autonoma
financiero financiero financiera financiera
Tema 4 Tema 4 Tema 5 Tema 5
Estudio de Caso Cuestionario de Anlisis de la relacin Anlisis de la relacin
Solvencia y Autonoma Autoevaluacin TGO,TGI,TGF TGO,TGI,TGF
Solvencia y Autonoma
Tema 5 Tema 5 Tema 5 Tema 5
Anlisis de la relacin Anlisis de la relacin Tesorera generada por Tesorera generada por
TGO,TGI,TGF TGO,TGI,TGF las operaciones: las operaciones:
relacin entre relacin entre
rentabilidad y liquidez rentabilidad y liquidez
Tema 5 Tema 5 Tema 5 Tema 5
Tesorera generada por Estudio de Caso Estudio de Caso Cuestionario de
las operaciones: Liquidez Liquidez Autoevaluacin
relacin entre Liquidez
rentabilidad y liquidez
Tema 6 Tema 6 Tema 6 Tema 6
Anlisis de la Anlisis de la Anlisis de la Anlisis de la
rentabilidad econmica rentabilidad econmica rentabilidad financiera rentabilidad financiera
Tema 6 Tema 6 Tema 6 Tema 6
Anlisis de la Estudio de Caso Estudio de Caso Cuestionario de
rentabilidad integral Rentabilidad Rentabilidad Autoevaluacin
Rentabilidad
METODOLOGIA.
Los materiales de la asignatura estn diseados para que el alumno pueda culminar el
proceso de aprendizaje de forma autnoma. Para dar cumplimiento a dicho objetivo, se
han preparado una serie de materiales prcticos con diferente finalidad:
Al final de cada captulo se incluyen una serie de ejercicios de autoevaluacin
que permiten afianzar los conceptos fundamentales de cada rea estudiada.
A su vez se incluyen los datos relativos a una empresa que se va analizando
aspecto por aspecto, y que permite clarificar la aplicacin prctica de las
diferentes herramientas de anlisis presentadas de forma terica y asentar los
conceptos trabajados.
Por ltimo se incorpora la informacin relativa a una segunda empresa con el
fin de que el alumno pueda poner en prctica los conocimientos adquirido en la
asignatura.
BIBLIOGRAFA:
ICAC (Noviembre de 2007). Plan General de Contabilidad.
BERNSTEIN, L. A. Anlisis de estados financieros. Ed. S
GONZLEZ PASCUAL, J. (2008). Anlisis de la empresa a travs de su informacin
econmico-financiera. Ed. Pirmide.
GONZLO ANGULO, J.A. (1995). Potencial de anlisis de los flujos de tesorera. II
Jornadas de trabajo sobre anlisis contable. ASEPUC. Zaragoza 1995.
GONZLO ANGULO, J.A.; JIMENEZ HERRERO, J.A. (2008). El estado de flujos de
efectivo. Revista AECA n81. 2008.
MUOZ MERCHANTE, A. (2009). Anlisis de estados financieros. Teora y prctica.
Ed. Ediciones acadmicas.
MUOZ MERCHANTE, A. (2009). Anlisis de estados financieros. Ejercicios y test.
Ed. Ediciones acadmicas.
PEREZ-CARBALLO, A (1999): Lo que dicen y no dicen los estados financieros: una
presentacin para no financieros. Ed. Ediciones Mentat.
STICKNEY, C.; BROWN, R; WAHLEN, J. (2007). Financial reporting, financial
statement analysis, an valuation. A strategic perspective. Thomson. 2007.
ZAMORA RAMREZ, C. (2008). Anlisis prctico y gua de implantacin del nuevo
pgc. Ed. CISS.
Memento Prctico Contable (2012). Captulo 22 Anlisis de Estados Contables. Ed.
Francis Lefebvre.
I DICE:
1.- I FORMACI FI A CIERA Y A LISIS CO TABLE....12
1.1.- Proceso Contable y Anlisis Contable. Objetivos y Usuarios. ........12
1.2.- La informacin contable como base del anlisis. .....................................................14
1.3.- Principales reas de inters. ...........21
1.4.- Metodologa e Instrumentos de Anlisis. ......23
ESTUDIO DE CASO S S.A. ...28
CUESTIO ARIO DE AUTOEVALUACI ..32
EL PROCESO CONTABLE
Verificacin Consolidacin
CARABALLO
El proceso contable pretende captar esa realidad econmica, valorarla y medirla, para
posteriormente, sintetizarla y presentarla en las Cuentas Anuales o Estados Contables.
En este primer proceso aplicamos criterios inductivos, basados en un marco conceptual
del cual se derivan unos principios y normas contables. Las Cuentas Anuales conforman
una unidad y estn integradas por los siguientes documentos: Balance; Cuenta de
Prdidas y Ganancias; Estado de Cambios en el Patrimonio Neto; Estado de Flujos de
Efectivo; y, Memoria. Estas cuentas anuales son susceptibles de verificacin externa
Auditora- y, en el caso de formar parte de un grupo econmico, de ser susceptibles para
la formulacin de las cuentas consolidadas del grupo.
Una vez construidas las Cuentas Anuales, aplicamos un proceso deductivo y obtenemos
la imagen o realidad revelada de la empresa o entidad a la cual nos estamos refiriendo.
Este proceso deductivo es el Anlisis Contable.
El Anlisis Contable toma como base las Cuentas Anuales de la empresa para llegar a
determinar la situacin actual de la misma, las causas que la han llevado a esa situacin
y, en la medida de lo posible, mostrar las perspectivas futuras de la empresa.
CAUSAS PASADO
SITUACI
ACTUAL
DIAG STICO
SITUACI FUTURO
ACTUAL
CO SECUE CIAS
PRESE TE SITUACI
ACTUAL
CARABALLO
El objetivo principal del anlisis contable es servir de base para la toma de decisiones.
En ltima instancia, pretende reducir el grado y las reas de incertidumbre en el proceso
de toma de decisiones.
USUARIOS
I TER OS GESTORES
PRESTAMISTA
USUARIOS
EXTER OS
ACCIO ISTA
CARABALLO
Para realizar el anlisis nos vamos a fundamentar en la informacin obtenida a partir del
Informe de Auditora, los Estados Financieros, el Informe de Gestin y otros Estados
Complementarios.
Estados Financieros:
Balance: Es el documento central del modelo contable actual. El resto de
documentos se articulan sobre la base de ste para completar la informacin que
proporciona. Muestra el Patrimonio y la Situacin Financiera de la empresa,
revelando las estructuras de inversin y financiacin.
En un proceso de buscar mayor operatividad en nuestro trabajo, trataremos de
sintetizar an ms la informacin que se refleja en el Balance. A partir del modelo
oficial de presentacin trataremos de construir un Balance reclasificado que nos
permita alcanzar dicho objetivo.
BALA CE Reclasificado
ACTIVO PATRIMO IO ETO y PASIVO
Estructura Econmica Materializacin de Fondos- Liquidez Estructura Financiera Origen de Fondos- Exigibilidad
I MOVILIZADO / ACTIVO FIJO RECURSOS PROPIOS
I. Inmaterial Fondos Propios
I. Material Ajustes de Valor
I. Financiero Subvenciones, donaciones y legados
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
ACTIVO CIRCULA TE Provisiones para riesgos y gastos
Realizable Condicionado Deudas a largo plazo
Realizable Cierto PASIVO EXIGIBLE A CORTO PLAZO
Disponible Acreedores comerciales
Deudas con entidades de crdito
Otras deudas no comerciales
RECURSOS PROPIOS
CAPITALES PERMA E TES
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
Ingresos financieros
Gastos financieros
Otros gastos e ingresos financieros
A.2) = RESULTADO FI A CIERO
B) OPERACIO ES I TERRUMPIDAS
Memoria: Forma una unidad con los otros Estados Contables. Aporta
informacin cuantitativa y cualitativa relevante con objeto hacer comprensibles los
datos del resto de los Estados Contables y posibilitar mostrar la Imagen Fiel del
patrimonio, de la situacin financiera y de los resultados de la empresa. Entre otros
aspectos, facilita informacin sobre los principios y polticas contables seguidas
elaboracin de los Estados Contables, aporta informacin adicional que posibilita la
correcta interpretacin los Estados Contables y muestra la propuesta de distribucin
del Beneficio. La informacin de la Memoria se presenta en las siguientes Notas:
RIESGO
RE TABILIDAD
Rentabilidad Econmica
Rentabilidad Financiera
Valor Aadido
CARABALLO
Por ejemplo, una situacin de disminucin en los tipos de inters, puede provocar
decisiones sobre la refinanciacin de la deuda o sobre la suscripcin de nueva deuda. Si
consideramos esta ltima opcin, tal decisin tendr un efecto directo sobre la liquidez
de la empresa, sobre su solvencia y habr que considerar su efecto sobre la rentabilidad.
Tal como hemos sealado, son las cuentas anuales las que fundamentalmente
alimentan el proceso de anlisis. Dicha informacin es procesada aplicando
herramientas y tcnicas que vamos a utilizar para analizar los diferentes aspectos de
inters. El siguiente cuadro pretende visualizar este esquema de trabajo.
POLITICAS GESTIO
FO DO CIRCULA TE
BALA CE ROTACIO
SOLVE CIA
ESTADO FLUJOS
TESORERIA
RE TABILIDAD
CTA. RDOS.
TESORERIA
RECURSOS GE ERADA
ESTADO GE ERADOS
VARIACIO ETO
Por ejemplo, nos situamos en la cuarta fase Interpretacin de los datos y constatamos
que la partida Clientes presenta un saldo muy grande.
Por ltimo, tambin hay que tener presente las limitaciones y los aspectos crticos de los
ratios, fundamentalmente en cuanto a:
Estaticidad. Los ratios conforman una foto fija de la situacin de la empresa a
una fecha determinada, normalmente a la fecha de cierre. No informan de los flujos
habidos durante el ejercicio, con lo que se pierde informacin de lo ocurrido durante
dicho ejercicio. Si, por ejemplo, nos planteamos el anlisis de una empresa
competidora para cuando la informacin pblica est disponible para ser analizada
han transcurrido al menos ocho o nueve meses con lo que la informacin pierde
ESTUDIO DE CASO:
S S.A.
Ejercicios 2009,2010 y 2011
Cuentas Anuales
Informe de Auditora e Informe de Gestin
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S IG N IF I C A T IV O S P A R A E S T U D IA R EL C A S O D E S S .A .
O B J E T O S O C I A L : C o m e r c i a l i z a c i n y v e n t a d e m a t e r i a l e l c t r i c o , a s c o m o e l m o n t a j e d e c u a d r o s e l c t r i c o s
D o m i c i l i o s o c i a l y f i s c a l : B i z k a ia
I N F O R M E S D E A U D IT O R IA :
I n f o r m e lim p io , s in s a lv e d a d e s , e n 2 0 0 9 y 2 0 1 0
E l in fo rm e d e 2 0 1 0 p re s e n t a u n a s a lv e d a d
N o n o s f u e p o s i b le v e r if i c a r e l i n v e n t a r i o f s i c o d e l a s e x i s t e n c i a s a l 3 1 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 1 , n i n o s f u e p o s i b l e v e r i f i c a r
m e d i a n t e p r o c e d i m i e n t o s a l t e r n a t i v o s d e a u d i t o r a l a s u n i d a d e s f s i c a s c o r r e s p o n d ie n t e s a l a s m e n c i o n a d a s e x i s t e n c ia s d e l a
S o c ie d a d a d ic h a f e c h a . E n c o n s e c u e n c ia , n o p o d e m o s e m it ir u n a o p in i n s o b r e la r a z o n a b ilid a d d e lo s s a ld o s d e lo s
e p g r a f e s E x is te n c ia s d e l b a la n c e a l 3 1 d e d ic ie m b r e d e 2 0 1 1 y d e l e p g r a f e A p r o v is io n a m ie n to s C o n s u m o s d e
M e r c a d e r a s , e n l a c u a n t a c o r r e s p o n d ie n t e a l a v a r i a c i n d e e x i s t e n c i a s q u e a s c i e n d e a 1 5 2 . 5 1 2 e u r o s ( V a s e N o t a 1 6 d e
la m e m o r i a a d j u n t a ) , d e la c u e n t a d e p r d i d a s y g a n a n c ia s c o r r e s p o n d ie n te s a l e j e r c ic io a n u a l t e r m i n a d o e n d ic h a f e c h a
IN FO R M E DE G ES T I N :
S i t u a c i n d e l a S o c i e d a d y E v o lu c i n d e l o s N e g o c i o s .
E n to r n o e c o n m ic o g e n e r a l d if c il.
E je r c ic io 2 0 0 9 , d is m in u c i n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o
E je r c ic io 2 0 1 0 , a u m e n t o d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o .
E je r c ic io 2 0 1 1 , d is m in u c i n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o N e g a t iv o .
E m p r e s a s a n e a d a f in a n c ie r a m e n t e e n lo s t r e s e j e r c ic io s .
H e c h o s P o s t e rio re s .
E n e l p r i m e r s e m e s t r e d e l 2 0 1 0 , s e i n c r e m e n t a s ig n i f i c a t i v a m e n t e e l v o l u m e n d e C i f r a d e N e g o c i o s y d e l M a r g e n
E n lo s p r im e r o s s e m e s t r e s d e 2 0 1 1 y 2 0 1 2 s e m a n t ie n e e l v o lu m e n d e C if r a d e N e g o c io s y d e l M a r g e n .
E n 2 0 1 2 s e p r e te n d e r e d u c i r la p l a n t i lla y r e d u c ir e n 1 0 % e l s a l a r io d e p e r s o n a l c o n m i r a s a p a li a r la s p r d i d a s y
e s t a b i li z a r e l B a l a n c e .
E v o l u c i n d e l a S o c ie d a d .
D u r a n t e lo s t r e s e j e r c ic io s , d e s a r r o llo de la a c t iv i d a d de fo rm a s a t isfa c t o ria e sp e ran d o a lc a n z a r lo s n iv e le s de
r e n t a b ilid a d d e e j e r c ic io s a n t e r io r e s .
I n v e s tig a c i n y D e s a r r o llo .
D u r a n t e l o s t r e s e j e r c i c i o s , n o s e r e a l i z a n l a b o r e s d e i n v e s t i g a c i n y d e s a r r o ll o .
A c c io n e s P r o p ia s .
D u r a n t e lo s t r e s e je r c ic io s , n o s e h a n p r o d u c id o a d q u is ic io n e s d e a c c io n e s p r o p ia s
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S I G N I F I C A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A C TI V O N O C O R R I EN TE
I n m o v iliz a c io n e s I n m a t e r i a le s ( I n t a n g ib le s )
I n v e r s i n r e a liz a d a e n b i e n e s in ta n g ib le s p r o d u c t i v o s . I n v e r s i o n e s e n A p l i c a c i o n e s I n f o r m t i c a s
D u r a n te e l e j e r c ic i o 2 0 1 0 s e h a n p r o d u c id o a d i c io n e s e n a p li c a c io n e s in fo r m t ic a s p o r v a lo r d e 1 2 . 0 7 2 y e n 2 0 1 1 p o r v a lo r d e 5 5
D u r a n te e l e j e r c i c i o 2 0 1 0 s e h a p r o c e d id o a d a r d e b a j a e le m e n t o s d e l i n m o v il iz a d o in t a n g ib l e p o r u n v a l o r n e t o c o n t a b le d e 2 . 0 8 3
( C o s t e : 7 6 . 6 1 0 y A m o r t iz a c i n A c u m u l a d a : 7 4 . 5 2 7 ) .
U n a p e q u e a p a r t e d e l in ta n g ib l e e n u s o e s t c o m p l e t a m e n te a m o r ti z a d o .
I n m o v iliz a c io n e s M a t e r ia le s
I n v e r s i n r e a l iz a d a e n b i e n e s f s ic o s p r o d u c t i v o s , f u n d a m e n t a l m e n t e e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c i o n e s , a s c o m o e n O t r a s
I n s t a l a c i o n e s T c n i c a s y o t r o I n m o v i l i z a d o M a t e r i a l ( I n s ta la c io n e s T c n i c a s , M a q u in a ri a , U til la j e , O t r a s In s t a la c io n e s , M o b i lia r i o ,
E q u ip o s p a r a P r o c e s o s d e I n f o r m a c i n y E l e m e n t o s d e T r a n s p o r te s ) .
D u r a n te e l e j e r c ic io 2 0 0 9 s e h a n p r o d u c id o a d i c i o n e s e n e le m e n t o s d e l i n m o v il iz a d o m a te r ia l p o r v a lo r d e 9 0 2 ( m o b il ia ri o ) y e n 2 0 1 0
p o r v a l o r d e 1 .2 4 5 ( e q u ip o s p a r a p r o c e s o s d e in f o r m a c i n )
D u r a n te e l e j e r c i c io 2 0 0 9 s e h a p r o c e d i d o a d a r d e b a j a e le m e n t o s d e l in m o v i liz a d o m a t e r ia l p o r u n v a l o r n e t o c o n t a b le d e 1 6 4
( C o s t e : 8 1 . 6 3 9 y A m o r t iz a c i n A c u m u l a d a : 8 1 . 4 7 5 ) .
S e g u r o s C o n t r a t a d o s s o b r e e l i n m o v ili z a d o m a t e r i a l p a r a c u b r ir r ie s g o s .
B i e n e s c o n t r a t a d o s e n r g i m e n d e a r r e n d a m i e n to o p e r a tiv o s .
2 009 20 10 201 1
H as t a u n a o 2 2 .9 7 6 4 2 .3 0 0 6 .1 2 0
E n t r e u n o y c in c o a o s 5 7 .6 0 0
2 2 .9 7 6 9 9 .9 0 0 6 .1 2 0
I n v e r s io n e s I n m o b il ia r i a s
I n v e r s i n r e a li z a d a e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c io n e s n o a f e c to s a la a c t iv id a d p e r o d e l o s c u a le s la e m p r e s a o b t i e n e r e n ta s o p lu s v a l a s .
N o pres enta.
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p la z o
I n m o v iliza c io n e s ( F in a n c ie r a s ) e n E m p r e s a s d e l G r u p o y A s o c ia d a s
I n v e r s i n r e a li z a d a e n a c t iv o s fi n a n c ie r o s d e e m p r e s a s d e l g r u p o y a s o c i a d a s . N o p r e s e n t a .
I n v e r s i o n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p l a z o
I n v e r s i n r e a li z a d a en a c ti v o s f i n a n c ie r o s ( A c cio n es y p a r t ic ip a c i o n e s en c a p i ta l , C r d i to s , F ia n z a s , .) . P res enta
P a r t i c i p a c i o n e s e n I n s t r u m e n t o s d e P a t r im o n io y e n D e p s it o s y F i a n z a s c o n s t i t u i d a s
I n s t r u m e n t o s d e p a tr i m o n i o 200 9 201 0 201 1
E le c t ro c lu b S . A 1 5 .0 2 6 1 ,3 1 % 1 5 .0 2 6 1 ,3 1 % 1 5 .0 2 6 3 ,2 2 %
C e n t ro L o g s tic o C o m p a r t id o E le c t r o - M a r c illa S . A 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 % 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 % 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 %
2 1 5 .0 2 6 2 1 5 .0 2 6 2 1 5 .0 2 6
A c t iv o s p o r I m p u e s t o D if e r i d o
C r d it o s a la r g o p la z o c o n la H a c ie n d a p b lic a r e s u lt a d o d e liq u i d a c i n d e l i m p u e s t o s o b r e s o c i e d a d e s . P r e s e n t a a p a r t i r d e c i e r r e
2011.
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S I G N I F IC A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A C TI V O C O R R I EN TE
E x i s t e n c ia s
B ie n e s p a r a la c o m e r c ia liz a c i n : M e r c a d e r a s
20 09 20 1 0 2 01 1
C o m p r a s d e M e r c a d e r a s 5 .7 5 0 .5 5 9 6 .1 8 9 .1 6 5 4 .4 0 8 .4 4 9
V a ria ci n d e E x i st e n c ia s d e M e r c a d e r a s 202.807 (92.784 ) 1 52.512
C O N S U M O S D E M E R C A D ER I A S 5 .9 5 3 .3 6 6 6 .0 9 6 .3 8 1 4 .5 6 0 .9 6 1
T r ab a j os re a l i za d o s p o r o t ra s e m p r e s a s 127.231 0
D e t e ri o ro d e M e rc a d e r a s (43.82 2) 7.690 0
A P R O V IS I O N A M I E N TO S 5 .9 0 9 .5 4 4 6 .2 3 1 .3 0 2 4 .5 6 0 .9 6 1
C o m e r c i a l e s ( M e rc a d e r a s ) 1 .8 2 9 .4 2 9 1 .9 2 2 .2 1 3 1 .7 6 9 .7 0 1
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o (49.66 8) (57.358 ) (57.358)
E XI S TE N C I A S 1 .7 7 9 .7 6 1 1 .8 6 4 .8 5 5 1 .7 1 2 .3 4 3
D e u d o re s C o m e rc ia l e s y o t ra s c u e n t a s a c o b ra r
D e r e c h o s d e c o b r o f r e n te a C l i e n t e s y A d m i n i s tr a c i o n e s p b l i c a s
20 09 20 1 0 2 01 1
C l ie n t e s p o r v e n t a s y p r e s ta c io n e s d e se rv i c i o s 2 .8 6 5 .4 4 4 2 .4 1 2 .6 3 8 1 .8 4 8 .3 7 3
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o (27.24 4) (59.984 ) (93.650)
2 .8 3 8 .3 0 0 2 .3 5 2 .6 5 4 1 .7 5 4 .7 2 3
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a c o r t o p l a z o
N o P r e se n ta
A j u s te s p o r P e r io d i fic a c i n
G a s t o s q u e c o r r e s p o n d e n a d o s o m s e j e r c ic io s y q u e h a n s id o p a g a d o s p o r a d e la n ta d o . E s t o e s , m ie n tr a s q u e e l p a g o h a s id o
r e a liz a d o e im p u t a d o e n s u t o t a lid a d a l e j e r c ic io d e o r ig e n , e l g a s t o a l q u e c o r r e s p o n d e t a l p a g o a fe c t a e n p a r t e a l e j e r c ic i o y a o t r o
u o tr o s p o s t e r io r e s . N o P r e s e n t a
E fe c t i v o y E q u iv a le n t e s
T e s o r e r a (C a j a y B a n c o s ) y a q u e llo s in s t r u m e n t o s d e g e s t i n d e t e s o r e r a q u e s o n u t iliz a d o s p a r a r e n t a b iliz a r tr a n s it o r ia m e n te
s u p e r v it s d e t e s o r e r a o p a r a c u b r ir t r a n s ito r ia m e n t e d f ic it s d e t e s o r e r a .
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S I G N I F IC A T I V O S P A R A ES T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A T R IM O N IO N E T O
Fo nd o s Pr o p io s
C a p ita l E s cr it u ra d o (y P rim a d e E m is in ) : A p o rt aci on e s, n o rm al m e n t e m o n etari as, de lo s a cc ion is ta s.
E l Ca p it al s oc ial es t c on s ti tu id o p o r 1 2 7 . 0 0 0 a cc ion e s n om in a ti v a s d e 6 ,0 1 eu ros d e v a lo r n o m in al ca d a u n a d e ella s, to t alm en te
su s crit a s y d e se m b ols ad a s.
R e su lt a d o d e l E j e rc ic io: [ 1 2 0 .9 6 1 ( 2 0 0 8 ); 8 .2 6 7 (2 0 0 9 ) ; 2 . 0 7 0 (2 0 1 0 ); -1 2 5 . 9 0 2 (2 0 1 1 )]
A j u ste s p o r c am b io s d e va lo r
V aria cio n e s en el v alo r ra zo n a bl e d e Ac tiv os fin an ciero s m a n t en id o s p a ra la v en t a qu e n o se llev an a la C u e n ta d e re su lt a d os h as ta q u e
el a ct iv o fin a n cie ro c au s e b a ja, s in o qu e d irec ta m en t e se ll eva n a Pa trim o n io Ne to . N o p re se n ta .
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
PASIVO NO CORRIENTE
Provisiones
Obligaciones expresas o tcitas a largo plazo, claramente especificadas en cuanto a su naturaleza, pero que, en la fecha de cierre del
ejercicio, son indeterminadas en cuanto a su importe exacto o a la fecha en que se producirn. No presenta
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S I G N I F IC A TI V O S P A R A ES TU D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A S IV O C O R R I E N T E
D eu d as a co rto p la zo
P rst a m os e in t ere se s d e ve n g ad o s c on E n t id ad e s d e C rd it o
Lim ite 2 00 9 20 10 20 11
P r s tam o H i p o tec a ri o 3 6 .8 6 3 3 3 .4 4 9 3 3 .7 6 1
P r s tam o I C O 4 0 .0 0 0 2 7 0 .0 0 0 2 0 6 .6 6 6
C r d i to s d i s p u e s to s 2 0 0 .0 0 0 1 1 0 .0 0 0 1 7 7 .0 0 0 4 5 .8 0 3
E fec to s D e s c on t ad o s P e n d ien t es d e V e n c im ie n to 7 7 2 .4 0 6 8 1 6 .3 7 6 1 .0 1 7 .4 3 4
9 5 9 .2 6 9 1 .2 9 6 .8 2 5 1 .3 0 3 .6 6 4
A d m in ist ra cio n es p b lica s: D e u d as c on la A d m in istra cin p b lica p o r im p u es to s y ob lig ac io n es so cia les , fu n da m en t a lm en t e, IVA ,
IR PF , S eg u rid a d S o cia l y o tros -
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditora e Informe de Gestin
D A T O S S I G N I F I C A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A p r o v is io n a m i e n t o s ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : I m p o r t e d e l o s c o n s u m o s d e e x i s t e n c i a s y o t r o s c o n s u m o s y c o r r e c c i o n e s d e v a l o r
i n c u r r i d o s p a r a e l d e s a r r o l l o d e l a a c ti v i d a d y d e l a c o m e r c i a l i z a c i n y , e n c o n s e c u e n c i a , p a r a l a o b te n c i n d e l a c i f r a n e t a d e n e g o c i o s .
E s t n v a l o r a d o s a p r e c io d e c o s t e .
O t r o s in g r e s o s d e e x p lo t a c i n ( v a r i a b l e d e i n g r e s o ) : i n g r e s o s a c c e s o r i o s a l a a c ti v i d a d y s u b v e n c i o n e s d e e x p l o t a c i n
G a s t o d e P e r s o n a l ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : G a s t o p o r r e t r i b u c i o n e s , c a r g a s s o c i a l e s y o tr a s c o m p e n s a c i o n e s a tr a b a j a d o r e s d e p l a n ti l l a ,
f ij o s o e v e n t u a le s .
N m e r o M e d i o d e p e r s o n a s e m p le a d a s ( a jo r n a d a c o m p l e t a ) :
2008 2 009 201 0 20 11
F i jo 25 25 28 24
N o F ij o 0 0 0 0
O t ro s G a s t o s d e E x p lo t a c i n ( v a r i a b l e d e g a s to ) : F u n d a m e n t a l m e n te r e c o g e c o n c e p t o s t a l e s c o m o s e r v i c i o s e x t e r i o r e s
( c o m u n i c a c io n e s , r e p a r a c i o n e s y c o n s e r v a c i n , s e r v i c io s p r o f e s io n a l e s in d e p e n d ie n t e s , p r i m a s d e s e g u r o s , s e r v i c io s b a n c a r io s y
s i m i l a r e s , p u b l i c i d a d , p r o p a g a n d a y r e l a c i o n e s p b li c a s , s u m i n i s t r o s y o tr o s ) , t r i b u t o s ( i m p u e s t o s l o c a l e s ) , p r d i d a s , d e t e r i o r o y
v a r i a c i n d e p r o v i s i o n e s p o r o p e r a c i o n e s c o m e r c i a l e s , a s c o m o o t r o s g a s t o s d e g e s t i n c o r r i e n t e
A m o rt iz a c i n d e in m o v ili z a d o ( v a r i a b l e d e g a s to ) : R e c o n o c i m i e n t o d e l a d e p r e c i a c i n s i s t e m ti c a a n u al s u fr id a por el
i n m o v i l i z a d o i n t a n g i b l e y m a te r i a l , p o r s u a p l i c a c i n a l p r o c e s o p r o d u c t i v o , y p o r l a s i n v e r s i o n e s i n m o b i l i a r i a s
I n g r e s o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e i n g r e s o )
G a s t o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e g a s t o )
2008 2 009 201 0 20 11
C o s te d e v e g a n d o p o r u tiliz a ci n d e la 9 4 .1 7 2 5 1 .2 2 3 53.255 7 8 .3 2 8
F i n a n c i a c i n A je n a
I m p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s
2008 2 009 201 0 20 11
I m p u e s t o D e v e n g a d o [ G a s to / ( C r d it o ) ] 2 6 .8 4 2 2 .3 4 2 654 ( 3 9 .7 5 8 )
7.- La cuenta de resultados nos aporta informacin sobre los flujos de efectivo
producidos en el ejercicio por actividades ligadas a la explotacin, inversin y
financiacin. Respuesta
8.- La metodologa en la que se soporta el anlisis contable tiene por objetivo y fin
ltimo la elaboracin de datos a partir de las herramientas y tcnicas propias de
anlisis. Respuesta
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite adquirir la nocin sobre el
volumen de inversin y de financiacin. Facilita hacerse la idea del volumen invertido
en el largo y en el corto plazo, con la posibilidad de destacar inversiones significativas
por ser el volumen muy importante o, en casos particulares, por el escaso volumen de la
inversin en partidas significativas. De igual forma, observamos cual es la fuente
principal de financiacin de la empresa, la propia o la ajena. En la financiacin propia
podremos observar si la financiacin principal proviene de la aportacin de capital por
parte de los propietarios de la empresa, de la decisin de retener en la empresa
resultados en forma de reservas, de subvenciones de capital, donaciones o legados
recibidos, o a travs de ajustes de valor en determinados activos. En el caso de la ajena,
podremos observar si la financiacin principal es a largo o a corto plazo, y si prima la
deuda bancaria, la deuda comercial u otro tipo de deudas u obligaciones.
BALANCE RECLASIFICADO
Valores Relativos
E INMOVILIZADO RECURSOS PROPIOS E
I F S
S Inmovilizado N I Recursos Propios
N
T
T ----------------- V ------------------------ R
E A
R Activo Total Total Patrim. Neto + Pasivo
R N U
U S C C
C I I
A P. EXIGIBLE L/P T
T
N C U
U P. Exigible Largo Plazo
I R
R ------------------------------ A
A N Total Patrim. Neto + Pasivo
A. CIRCULANTE
L E F
E Activo Circulante I X I
C ----------------------- Q I P. CIRCULANTE N
O Activo Total U G
I
A
N I Pasivo Circulante N
D B
-----------------------
E I C
M Z L Total Patrim. Neto + Pasivo I
I I
D
E
C TOTAL ACTIVO TOTAL PATRIM. NETO+ PASIVO
A R
A
D Total Patrim. Neto + Pasivo A
Activo Total
--------------------= 100% -----------------------------------= 100%
Activo Total Total Patrim. Neto + Pasivo
Hay que recordar que la hoja de trabajo estar elaborada por todas las variables que
conforman el balance reclasificado, no slo por las grandes masas.
P. EXIGIBLE L/P
P. Ex. Lp T
---------------------
P. Ex. Lp T-1
A. CIRCULANTE P. CIRCULANTE
Activo Circulante T Pasivo Circulante T
------------------------- ---------------------------
Activo Circulante T-1 Pasivo Circulante T-1
En este caso tambin calculamos ratios, si bien la perspectiva de los datos es en forma
horizontal. Una opcin es tomar un ao base (T). En ese ejercicio (T) el valor ndice de
todas y cada una de las variables ser 100. De esta forma, pondremos en relacin al
valor de la partida del ao base (T) el valor de dicha partida en cada uno de los
ejercicios sucesivos (T+1; T+2; T+3;). Es decir, calcularemos los valores ndice de
los ejercicios sucesivos de cada partida reflejando en el denominador el valor de la
partida en el ao base (T) y en el numerador, de forma sucesiva, el valor de la partida en
cada uno de los ejercicios objeto de clculo (T+1; T+2; T+3;). El cociente resultante,
1, multiplicado por 100, dar el valor ndice correspondiente.
Otra opcin es que para cada uno de los ejercicios, el ejercicio anterior se convierta en
base del siguiente.
Para el Total Activo, as como para el Total Patrimonio Neto ms Pasivo, tambin se
calculan los valores ndice correspondientes. Estos valores marcan la media de
crecimiento/decremento de la inversin y de la financiacin en los aos objeto de
anlisis. Adquieren relevancia a la hora de disponer de un punto de referencia para
evaluar la evolucin de las partidas.
* Una vez calculado el valor ndice, en la medida en la que est calculado en trminos
porcentuales (x100) de variacin sobre un determinado ao base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variacin deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el nmero ndice resultante
sera [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en trminos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200% (300%-100% base).
Teniendo presente este aspecto, la lectura de los datos ser del siguiente estilo:
El Total Activo ha incrementado/decrementado su valor en el ejercicio T+1
(T+2; T+3;) en .% respecto al ao base. *. Este valor se toma como referencia
para evaluar la evolucin de la inversin.
La partida de activo ha incrementado/decrementado su valor en el
ejercicio T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base, lo cual ha supuesto un
crecimiento/decremento en %, por encima/debajo de la media Total Activo-. *
El Total Patrimonio eto + Pasivo ha incrementado/decrementado su valor en
el ejercicio T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base.*. Este valor se toma
como referencia para evaluar la evolucin de la financiacin.
La partida de Recursos Propios/Pasivo ha incrementado/decrementado su
valor en el ejercicio T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base, lo cual ha
supuesto un crecimiento/decremento en %, por encima/debajo de la media -
Total Patrimonio eto + Pasivo -.*
Valores Absolutos;
Ingreso: Incremento de Patrimonio eto
Gasto: Decremento de Patrimonio eto
meros Relativos, los cuales facilitan un anlisis esttico de la estructura del
Resultado; y
meros Indice, los cuales facilitan un anlisis dinmico de la estructura del
Resultado.
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite observar el volumen del
resultado generado, as como la contribucin a la generacin de dicho resultado por
Por otro lado, la utilizacin de valores ndice nos permite determinar la evolucin de la
estructura del resultado desde una perspectiva dinmica, horizontal. Permite observar
cual ha sido la evolucin, ejercicio a ejercicio, de cada una de las variables que
* Una vez calculado el valor ndice, en la medida que est calculado en trminos
porcentuales (x100) de variacin sobre un determinado ao base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variacin deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el nmero ndice resultante
sera [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en trminos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200%.
Considerando los dos aspectos sealados, la lectura puede ser del siguiente estilo:
Las Ventas Netas han incrementado/decrementado su valor en el ejercicio T+1
(T+2; T+3;) en .% respecto al ao base. *
La variable Coste de Ventas (Gasto) ha incrementado su valor en el ejercicio
T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base (*), creciendo por encima del
incremento de las Ventas con lo hace que el Margen Bruto Comercial del ejercicio
crezca por debajo del incremento de las Ventas y contribuya a la generacin de un
resultado menor.
La variable Coste de Ventas (Gasto) ha incrementado su valor en el ejercicio
T+1 (T+2; T+3;) en .% respecto al ao base (*), pero creciendo por debajo del
Ejemplo: Queremos explicar las causas que han provocado una variacin en el Margen
Bruto Comercial de 1.086.712 en 2011 y de 999.265 en 2012.
POLITICA COMERCIAL.
2012 2011 2010
V. ABSOLUT V. RELAT V. ABSOLUT V. RELAT. V. ABSOLUT V. RELAT
para cada uno de los ejercicios objeto de anlisis, donde el primero informa sobre el
grado de amortizacin y los dos siguientes sobre el ritmo de amortizacin:
Amortizacin Acumulada/Inmovilizado Bruto: De cada 100 unidades monetarias
invertidas en inmovilizados amortizables cuantas unidades monetarias hemos
recuperado a travs de la amortizacin.
Informa sobre el grado de Amortizacin del inmovilizado. Cuanto mayor sea este ratio ms
amortizado estar el inmovilizado, lo cual indica que est ms utilizado, que es ms obsoleto o
viejo.
La Amortizacin Acumulada refleja lo que hemos amortizado de un bien desde su puesta en
condiciones de funcionamiento hasta la fecha de las cuentas anuales. Dato que se refleja en Memoria.
El Inmovilizado Bruto (Amortizable) refleja el importe de la inversin realizada y, en consecuencia,
el importe que debemos amortizar, recuperar, a lo largo de la vida til de los bienes de inmovilizado
(amortizables). Se corresponde con el Precio de Adquisicin, Coste Histrico, de los bienes de
Inmovilizado.
Por otra parte, para observar la recuperacin del inmovilizado a partir de la enajenacin
del mismo debemos considerar la informacin que resulta de las cuentas anuales.
Fundamentalmente esta informacin que impacta en el Balance, es ampliada en las
notas de Memoria destinadas a informar sobre el inmovilizado, as como en la Cuenta
de Resultados en el caso probable de que de la operacin resulte un determinado
resultado y en el Estado de Flujos de Efectivo en el que se volver a poner de manifiesto
el resultado de la operacin y la variacin en la tesorera si es que la corriente monetaria
de la enajenacin se ha producido en el mismo ejercicio de la operacin
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S SA
BALANCE (Euros; Datos a 31-12-20XX)
ACTIVO PATRIMONIO NETO y PASIVO
2011 2010 2009 2011 2010 2009
A. NO CORRIENTE 1.017.467 1.042.499 1.090.804 PATRIMONIO NETO 2.096.150 2.222.052 2.219.982
Inmovilizado Intangible 18.427 32.878 33.875 Fondos Propios 2.096.150 2.222.052 2.219.982
Aplicaciones In formticas 18.427 32.878 33.875 Capital escriturado 763.270 763.270 763.270
Inmovilizado Material 747.647 793.055 840.363 Reservas 1.458.782 1.456.712 1.448.445
Terrenos y Construcciones 682.246 703.895 725.544 Legal y Estatutarias 145.310 145. 103 144.276
Instalaciones Tcnicas y Otro Inmov. Mat. 65.401 89.160 114.819 Otras Reservas 1.313.472 1.311.609 1.304.169
Resultado del Ejercicio (125.902) 2.070 8.267
Inversiones Financieras Largo p. 217.947 216.566 216.566
Ajustes por Cambios de Valor 0 0 0
Instrumentos de Patrimonio 215.026 215.026 215.026
Otros activos financieros 2.921 1.540 1.540 Subvenciones,Donac. y Legados 0 0 0
TOTAL ACTIVO 4.570.024 5.393.252 5.874.941 TOTAL PN y PASIVO 4.570.024 5.393.252 5.874.941
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
ACTIVO (Euros; Datos a 31-01-20XX)
2011 2010 2009
V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR
INMOVILIZADO 1.017.467 22,26 93,28 1.042.499 19,33 95,57 1.090.804 18,57 100
I. Intangible 18 .427 0,40 54,40 32.878 0,61 97,06 33.875 0, 58 100
I Material 747.647 16,36 89,00 793.055 14,70 94,37 840.363 14,30 100
Terrenos y Construcciones 682.246 14,93 94,03 703.895 13,05 97,02 725.544 12,35 100
Inst. Tc. y Otro Inmv. Mat. 65.401 1,43 56,96 89.160 1,65 77,65 114.819 1,95 100
A. CIRCULANTE 3.552.557 77,74 74,26 4.350.753 80,67 90,94 4.784.137 81,43 100
Realizable Cond ic. 1.712.343 37,47 96,21 1.864.855 34,58 104,78 1 .779.761 30,29 100
Existencias 1.712.343 37,47 96,21 1.864.855 34,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Realizable Cierto 1.755.004 38,40 61,83 2.352.654 43,62 82,89 2 .838.300 48,31 100
Clientes 1.754.723 38,39 61,82 2.352.654 43,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Administraciones Pblicas 281 0,01 ---- 0 0,00 ---- 0 0,00 100
TOTAL ACTIVO 4.570.024 100 77,79 5.393.252 100 91,80 5.874.941 100 100
Valores horizontales respecto ao base.
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S .A .
B A L A N C E R E C LA S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O (E u r o s ; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11 2010 2009
V. A B S O L T V . RELT V. HOR V . A BS O LT V . R E LT V. H O R V . A B SO LT V . R EL T V. H OR
RE C UR SO S PRO PI O S 2 .0 9 6 .1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,4 2 2.222.052 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 .2 1 9 .9 8 2 37,79 10 0
F o n d o s P r o p i os 2 .0 9 6 . 1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,4 2 2 .2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 . 2 1 9 .9 8 2 37,79 100
C a pi ta l E s cr it u r a d o 7 6 3 .2 7 0 1 6 ,7 0 2 5 ,0 0 7 6 3 .2 7 0 1 4 ,1 5 100 7 6 3 .2 7 0 1 2 ,9 9 100
R es er vas 1 . 4 5 8 .7 8 2 3 1 ,9 2 100,71 1 .4 5 6 .7 1 2 2 7 ,0 1 1 0 0 ,5 7 1 .4 4 8 .4 4 5 2 4 ,6 5 100
R e s u lt ad o d e l E je r c icio (1 2 5 . 9 0 2 ) (2 , 7 5 ) -1 .62 2,94 * 2 .0 7 0 0 ,0 4 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0 ,1 4 100
A j u s t e s C a m b io s V a lo r 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
ACTIVO (Euros; Datos a 31-01-20XX)
2011 2010 2009
V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR
INMOVILIZADO 1.017.467 22,26 97,60 1.042.499 19,33 95,57 1.090.804 18,57 100
I. Intangible 18 .427 0,40 56,05 32.878 0,61 97,06 33.875 0, 58 100
I Material 747.647 16,36 94,27 793.055 1 4,70 94,37 840.363 14,30 100
Terrenos y Construcciones 682.246 14,93 96,92 703.895 13,05 97,02 725.544 12,35 100
Inst. Tc. y Otro Inmv. Mat. 65.401 1,43 73,35 89.160 1,65 77,65 114.819 1,95 100
A. CIRCULANTE 3.552.557 77,74 81,65 4.350.753 80,67 90,94 4.784.137 81,43 100
Realizable Condic. 1.712.343 37,47 91,82 1.864.855 3 4,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Existencias 1.712.343 37,47 91,82 1.864.855 34,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Realizable Cierto 1.755.004 38,40 74,60 2.352.654 4 3,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Clien tes 1.754.723 38,39 74,58 2.352.654 43,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Administraciones Pblicas 281 0,01 ---- 0 0,00 ---- 0 0,00 100
TOTAL ACTIVO 4.570.024 100 84,74 5.393.252 100 91,80 5.874.941 100 100
Valores horizontales respecto ao anterior.
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S .A .
B A L A N C E R E C L A S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O (E u r o s; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11 2010 2009
V. A BS O L T V . RELT V. HOR V . A BS O L T V . R E LT V. H O R V . A B S O LT V . R EL T V. HOR
R E C UR SO S PRO PI O S 2 . 0 9 6 .1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,3 3 2 . 2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 100,09 2.219.982 3 7 ,7 9 10 0
F o n d o s P r o p io s 2 .0 9 6 . 1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,3 3 2 .2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 . 2 1 9 .9 8 2 37,79 100
C a pi ta l E s c rit u ra d o 7 6 3 .2 7 0 1 6 ,7 0 100 7 6 3 .2 7 0 1 4 ,1 5 100 7 6 3 .2 7 0 1 2 ,9 9 100
R es er vas 1 . 4 5 8 .7 8 2 3 1 ,9 2 100,14 1 .4 5 6 .7 1 2 2 7 ,0 1 1 0 0 ,5 7 1 .4 4 8 .4 4 5 2 4 ,6 5 100
R e s u lt ad o d e l E je rc icio (1 2 5 . 9 0 2 ) (2 , 7 5 ) -6 . 1 8 2 ,2 2 * 2 .0 7 0 0 ,0 4 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0 ,1 4 100
A j u s t e s C a m b io s V a lo r 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
P A S IV O E X IG I B L E L / P 1 3 2 .1 7 6 2 ,8 9 7 3 ,9 8 1 7 8 .6 7 0 3 ,3 1 7 1 ,2 9 250.634 4 ,2 7 10 0
D e u da s a L a rg o P la z o 1 2 7 .6 5 8 2,79 7 6 ,0 6 1 6 7 .8 3 9 3 ,1 1 7 0 ,6 5 2 3 7 .5 5 9 4 ,0 4 100
P a s iv o s p o r I m p u e st o D ife rid o 4 .5 1 8 0,10 4 1 ,7 1 1 0 .8 3 1 0 ,2 0 8 2 ,8 4 1 3 .0 7 5 0 ,2 2 100
P A S IV O C O R R IE N T E 2 . 3 4 1 .6 9 8 5 1 ,2 4 7 8 ,2 5 2 . 9 9 2 .5 3 0 5 5 ,4 9 8 7 ,9 0 3.404.325 5 7 ,9 5 10 0
D e u da s a C o rto P la z o 1 . 3 0 3 .6 6 4 2 8 ,5 3 100,53 1 .2 9 6 .8 2 5 2 4 ,0 4 1 3 5 ,1 9 9 5 9 .2 6 9 1 6 ,3 3 100
A c r d . C o m . y O t. C n t. P a g . 1 . 0 3 8 .0 3 4 2 2 ,7 1 6 1 ,2 2 1 .6 9 5 .7 0 5 3 1 ,4 4 6 9 ,3 5 2 .4 4 5 .0 5 6 4 1 ,6 2 100
P r o v ee d o r e s 9 28. 884 2 0 ,33 5 8 ,6 0 1 .5 8 5 . 2 4 4 2 9 ,3 9 6 7 ,4 1 2 .3 5 1 . 6 7 3 4 0 ,0 3 1 00
A c r e ed o r e s v a r io s 6.318 0 ,1 4 7 . 1 7 9 ,5 4 88 0,0 0 1 ,6 3 5 .40 0 0 ,09 1 00
P a s iv o p o r Im p u e s to C o r r ie n te 0 -- -- -- - - 2 .89 8 0,0 5 8 7 ,5 3 3 .31 1 0 ,06 1 00
O t r as D e u d a s c o n A d m . P b . 1 02. 832 2 ,2 5 9 5 ,6 8 1 07 .47 5 1,9 9 1 2 6 ,93 8 4.67 2 1 ,44 1 00
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S SA
CU ENTA DE RESULTADOS (Euros; D atos a 31-12 -20XX)
20 11 2010 2009
A) OP ERACIONES CO NTINU ADAS
1.- Im porte Ne tos de la Cifra de Ne goc ios 5.757.8 14 7.616 .345 7 .221.88 9
11.- Deterioro y Res ulta do por e naje nac in de inm ovilizado 0 0 (2.2 47)
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011 2010 2009
V . A B S O L UT O S % VERTI % H O RI V . A B S O LU TO S % V ER TI % H O RI V. AB S O L UT O S % VERTI %
H O RI
+ VENTAS NETAS 5 .7 5 7 .8 1 4 100 7 9 ,7 3 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 1 0 5 ,4 6 7 .2 2 1 .8 8 9 100 1 00
- CO S TE D E L A S V EN T A S - 4 .5 6 0 .9 6 1 -7 9 ,2 1 7 7 ,1 8 -6 .2 3 1 .3 0 2 -8 1 , 8 1 1 0 5 ,4 4 - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 1 00
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 9 1 ,2 0 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 1 0 5 ,5 4 1 .3 1 2 .3 4 5 1 8 ,1 7 1 00
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T . 0 ,0 0 - -- - --- - 0 ,0 0 - - -- -- - - 0 ,0 0 - -- - 1 00
- G A S TO S D E P E R S O N AL -9 2 5 .5 2 1 -1 6 ,0 7 1 0 3 ,5 8 -9 4 9 .3 4 3 -1 2 , 4 6 1 0 6 ,2 5 - 8 9 3 .5 3 6 - 1 2 ,3 7 1 00
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C I N -3 1 7 .0 6 1 - 5 ,5 1 1 0 9 ,3 9 -3 3 7 .7 0 1 -4, 43 1 1 6 ,5 1 - 2 8 9 .8 5 4 - 4 ,0 1 1 00
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C I N -827 - 0 ,0 1 9 ,0 4 3. 284 0 ,0 4 1 3 5 ,8 9 * - 9 .1 4 9 - 0 ,1 3 1 00
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N -1 0 6 .4 7 0 - 1 ,8 5 - 3 3 7 ,3 7 * 40. 004 0 ,5 3 8 9 ,1 9 4 4 .8 5 4 0,62 1 00
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S -1 6 5 .6 6 0 - 2 ,8 8 - 1 .6 6 1 ,5 0 * 2. 724 0 ,0 4 2 5 ,6 8 1 0 .6 0 9 0,15 1 00
- IM P U E S T O S 3 9 .7 5 8 0 ,6 9 1 .7 9 7 ,6 1 * -654 -0, 01 2 7 ,9 2 - 2 .3 4 2 - 0 ,0 4 1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T . -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 1 .9 2 2 ,9 5 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 1 .9 2 2 ,9 5 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
V alo r es h o r izo n t ale s r e sp ec t o a o b a s e
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011 2010 2009
V . A B S O L UT O S % VERTI % H O RI V . A B S O LU TO S % V ER TI % H O RI V. AB S O L UT O S % VERTI %
H O RI
+ VENTAS NETAS 5 .7 5 7 .8 1 4 100 7 5 ,6 0 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 1 0 5 ,4 6 7 .2 2 1 .8 8 9 100 1 00
- CO S TE D E L A S V EN T A S - 4 .5 6 0 .9 6 1 -7 9 ,2 1 7 3 ,1 9 -6 .2 3 1 .3 0 2 -8 1 , 8 1 1 0 5 ,4 4 - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 1 00
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 8 6 ,4 1 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 1 0 5 ,5 4 1 .3 1 2 .3 4 5 1 8 ,1 7 1 00
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T . 0 ,0 0 - -- - --- - 0 ,0 0 - - -- -- - - 0 ,0 0 - -- - 1 00
- G A S TO S D E P E R S O N AL -9 2 5 .5 2 1 -1 6 ,0 7 9 7 ,5 3 -9 4 9 .3 4 3 -1 2 , 4 6 1 0 6 ,2 5 - 8 9 3 .5 3 6 - 1 2 ,3 7 1 00
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C I N -3 1 7 .0 6 1 - 5 ,5 1 9 3 ,8 9 -3 3 7 .7 0 1 -4, 43 1 1 6 ,5 1 - 2 8 9 .8 5 4 - 4 ,0 1 1 00
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C I N -827 - 0 ,0 1 - 1 2 5 ,1 8 * 3. 284 0 ,0 4 1 3 5 ,8 9 * - 9 .1 4 9 - 0 ,1 3 1 00
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N -1 0 6 .4 7 0 - 1 ,8 5 - 3 6 6 ,1 5 * 40. 004 0 ,5 3 8 9 ,1 9 4 4 .8 5 4 0,62 1 00
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S -1 6 5 .6 6 0 - 2 ,8 8 - 6 .1 8 1 ,5 0 * 2. 724 0 ,0 4 2 5 ,6 8 1 0 .6 0 9 0,15 1 00
- IM P U E S T O S 3 9 .7 5 8 0 ,6 9 6 .1 7 9 ,2 0 * -654 -0, 01 2 7 ,9 2 - 2 .3 4 2 - 0 ,0 4 1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T . -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 6 .1 8 2 ,2 2 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 6 .1 8 2 ,2 2 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
V alo r es h o r izo n t ale s r e sp ec t o a o a n t e rio r
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
P O L I T IC A C O M E R C IA L . S S .A .
2011 2010 2009
V. A B S O LUT V . R ELA T V . A B SO LUT V . R ELA T . V . A BS O LU T V. R ELAT
5 .7 5 7 .8 1 4 1 00 % 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 % 7 . 2 2 1 .88 9 100%
V EN T A S N E TA S
-4 .5 6 0 .9 6 1 - 7 9 ,2 1 % -6 .2 3 1 .3 0 2 - 8 1 ,8 1 % - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 %
-C O S TE V E N TA S
= M .B.C . 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 % 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 % 1 . 3 1 2 .34 5 1 8 ,1 7 %
V A R I A C I N M .B .C ( 2 0 1 0 - 2 0 0 9 ) = 1 .3 8 5 . 0 4 3 1 . 3 1 2 .3 4 5 = 7 2 .6 9 8
20 10-2009
(V 1 - V 0 ) * M 0 = ( 7 .6 1 6 . 3 4 5 7 .2 2 1 . 8 8 9 ) * 0 , 1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 = 7 1 .6 7 9 , 6 3
(M 1 - M 0) * V 1 = ( 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 - 0 ,1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 ) * 7 .6 1 6 .3 4 5 = 1 . 0 1 8 ,3 7
= 7 2 .6 9 8
V A R I A C I N M .B . C ( 2 0 1 1 -2 0 1 0 ) = 1 .1 9 6 .8 5 3 1 .3 8 5 .0 4 3 = - 1 8 8 .1 9 0
20 11-2010
(V 1 - V 0 ) * M 0 = ( 5 .7 5 7 . 8 1 4 7 .6 1 6 . 3 4 5 ) * 0 , 1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 = - 3 3 7 . 9 7 6 ,4 6
(M 1 - M 0) * V 1 = ( 0 ,2 0 7 8 6 5 8 6 7 1 - 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 ) * 1 2 . 5 4 7 .1 4 0 = 1 4 9 . 7 8 6 ,4 6
= - 1 8 8 .1 9 0
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
P O L I T I C A P E R S O N A L . S S .A .
V E N T A S N ET A S 5 . 7 5 7 .8 1 4 7 . 6 1 6 .3 4 5 7 .2 2 1 .8 8 9
= 2 3 9 .9 0 9 = 272.012 = 288.876
N TRA B AJADO RES 24 28 25
V E N T A S N ET A S 5 . 7 5 7 .8 1 4 7 . 6 1 6 .3 4 5 7 .2 2 1 .8 8 9
= 6,221 = 8 ,0 2 3 = 8 ,0 8 2
G A S TO S PE R S O N A L 9 2 5 .5 2 1 9 4 9 .3 4 3 8 9 3 .5 3 6
G A S TO S PE R S O N A L 9 2 5 .5 2 1 9 4 9 .3 4 3 8 9 3 .5 3 6
= 3 8 .5 6 3 = 3 3 ,9 0 5 = 35.741
N TRA B AJADO RES 24 28 25
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011 2010 20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N
A M O RT . A C U M U L . 54 4 .04 0 4 84 .1 26 42 2.8 4 7
= 4 9 ,7 6 % = 4 4 ,2 8 % = 3 9 ,1 4 %
IN M O V. BR UTO 1 .0 93 .4 10 1.0 9 3.3 55 1 .08 0 .38 1
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N
I N M O V . N E TO 54 9 .37 0 6 09 .2 29 = 9 ,9 4 65 7.5 3 4 = 8 ,7 7
= 9 ,1 7
G A S T O S A M OR T . 5 9.9 1 4 6 1.27 9 74 .9 52
G A S T O S A M OR T . 5 9.9 1 4 6 1.27 9 74 .9 52
= 5 ,4 8 % = 5 ,6 0 % = 6 ,9 4 %
IN M O V. BR UTO 1 .0 93 .4 10 1.0 9 3.3 55 1 .08 0 .38 1
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011 2010 20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N D E L I N M O V IL I Z A D O I N TA N G IB L E
A M O RT . A C U M U L . 4 1.1 6 5 2 6.65 9 13 .5 90
= 6 9 ,0 8 % = 4 4 ,7 8 % = 2 8 ,6 3 %
IN M O V. BR UTO 5 9.5 9 2 5 9.53 7 47 .4 65
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N D E L IN M O V I LI Z A D O IN T A N G I B L E
I N M O V . N E TO 1 8.4 2 7 3 2.87 8 = 2 ,5 2 33 .8 75 = 2 ,4 2
= 1 ,2 7
G A S T O S A M OR T . 1 4.5 0 6 1 3.06 9 13 .9 79
G A S T O S A M OR T . 1 4.5 0 6 1 3.06 9 13 .9 79
= 2 4 ,3 4 % = 2 1 ,9 5 % = 2 9 ,4 5 %
IN M O V. BR UTO 5 9.5 9 2 5 9.53 7 47 .4 65
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
P O LI T IC A D E RE C U P E R A C I O N D E L A S IN V ER S I O N E S . S S . A .
a ) G R A D O D E A M O R T I ZA CI O N D E L I N M O V IL I Z A D O M A T E R IA L
A M O RT . AC UM U L. 50 2 .87 5 4 57 .4 67 40 9.2 5 7
= 4 8 ,6 4 % = 4 4 ,2 5 % = 3 9 ,6 2 %
IN M O V. BR UT O 1 .0 33 .8 18 1.0 3 3.8 18 1 .03 2 .91 6
b ) RI T M O D E A M O R TIZ A CI O N D E L I N M O V I LIZ A D O M A TE R IA L
I N M O V . N E TO 53 0 .94 3 5 76 .3 51 62 3.6 5 9 = 1 0 ,2 3
= 11,69 = 1 1 ,9 5
G A S T O S A M OR T . 4 5.4 0 8 4 8.21 0 60 .9 73
G A S T O S A M OR T . 4 5.4 0 8 4 8.21 0 60 .9 73
= 4 ,3 9 % = 4 ,6 6 % = 5 ,9 0 %
IN M O V. BR UT O 1 .0 33 .8 18 1.0 3 3.8 18 1 .03 2 .91 6
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Anlisis del crecimiento empresarial
Efecto en el Resultado de Explotacin del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Intangible, Material e Inmobiliario
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Financiero
De cada 100.- de inversin neta 14,30.- (2009), 14,70.- (2010) y 16,36.- (2011)
estn invertidas en Inmovilizado Material, fundamentalmente, en Terrenos y
Construcciones y, de forma residual, en Instalaciones Tcnicas y Otro Inmovilizado
Material. En valores absolutos la inversin neta anual en inmovilizado disminuye
debido al proceso ordinario de la recuperacin de la inversin a travs de la
amortizacin, si bien en valores relativos lo hace en un ritmo inferior al de la inversin
neta total. El Inmovilizado Financiero, con tendencia a un ligero incremento de su
peso especfico, representa 3,69 (2009); 4,01 (2010) y 5,50.- (2011) de cada 100
de inversin neta total.
De cada 100.- de inversin neta total, 81,43.- en 2009, 80,67.- en 2010 y 77,74.-
en 2011, estn materializadas en el circulante. Presenta una clara tendencia a
reducir el volumen de inversin y su peso relativo, con una diminucin del 9,06%
en 2010 y del 18,35% en 2011.
La inversin neta en existencias incrementa su peso relativo del 30,29% en 2009 a
un 37,47% en 2011, con una ligera disminucin del 3,79% de la inversin [1.779.761.-
(2009); 1.864.855.- (2010); 1.712.343.- (2011)].
La inversin neta en clientes disminuye su peso relativo del 48,31% en 2009 a un
38,40% en 2011, con una disminucin del 38,17% de los derechos de cobro
[2.838.300.- (2009); 2.352.654.- (2010); 1.754.723.- (2011)].
La inversin neta en disponible disminuye su peso relativo del 2,83% en 2009 a un
1,86% en 2011, con una disminucin del 48,69% de la inversin [166.076.- (2009);
133.244.- (2010); 85.210.- (2011)]
54,13% en 2011, motivado por una reduccin neta entre 2009 y 2011, en valores
absolutos, en un importe de 1.181.085.- (32,31%). Muestra una deuda con entidades
de crdito por importe de 1.196.828.- (2009), 1.464.664.- (2010) y 1.431.322.-
(2011).
La financiacin propia, conformada por sus fondos propios y sin contar con otras
fuentes, est soportada en una poltica de retencin de resultados en la empresa
reservas- y en el capital escriturado, que durante los tres ejercicios se mantiene
constante. El resultado del ejercicio, si bien ligeramente positivo en 2009 y 2010,
alcanza unas prdidas de 125.902.- en 2011, observndose una tendencia a
empeorar.
La financiacin ajena se soporta en los recursos ajenos a corto plazo que, respecto a
la financiacin total, representan el 57,95% en 2009, el 55,49% en 2010 y el 51,24%
en 2011.
La deuda comercial conforma en 2009 y 2010 la fuente de financiacin principal de
la empresa. En 2009 alcanza un importe de 2.445.056.-, suponiendo el 41,62% de la
financiacin total, y en 2010 un importe de 1.695.705, suponiendo el 31,44% de la
financiacin total. En 2011 alcanza una importe de 1.038.034.-, representado el
22,71% de la financiacin total. Se observa una tendencia decreciente muy
significativa, que entre 2009 y 2011 implica una reduccin de la financiacin de
1.407.022.- (57,55%).
La financiacin a corto plazo obtenida de entidades de crdito incrementa de 2009
a 2011 en un 35,90% pasando de 959.269.- en 2009 a 1.303.664.- en 2011,
implicando que su peso especfico pase de 16,32% de la financiacin total en 2009 a
un 28,53% en 2011.
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, si bien muestra una
tendencia, en valores absolutos, a su reduccin [1.312.345 (2009); 1.385.043 (2010);
1.196.853 (2011)]. Sin embargo, en valores relativos, de cada 100 de cifra de ventas,
una vez cubierto el coste de ventas, alcanza 18,17.- en 2009, 18,19.- en 2010 y
20,79.- en 2011.
Una vez atendidas sus obligaciones fiscales, destacando el crdito fiscal generado en
2011, la empresa presenta un resultado econmico positivo, beneficios, en 2009 y
2010 y prdidas en 2011 [8.267.- (2009); 2.070.- (2010); -125.902.- (2011)].
Poltica Comercial:
2011 2010 2009
V. ABSOLUT V. RELAT V. ABSOLUT V. RELAT. V. ABSOLUT V. RELAT
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, con un incremento del 5,54%
en 2010 respecto a 2009 y una disminucin del 13,59% en 2011 respecto a 2010.
Poltica de Personal:
Este aspecto negativo para la empresa se confirma en cuanto a que de cada euro
destinado a cubrir el gasto de personal, en 2009 la empresa generaba 8,08.- mientras
que en 2011 genera 6,22.- (23,03%).
a) GRADO DE AMORTIZACION
b) RITMO DE AMORTIZACION
Efecto en el Resultado de Explotacin del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Intangible, Material e Inmobiliario
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenacin o baja del Inmovilizado
Financiero
1.- En una empresa comercial, en relacin al Margen Bruto Comercial (MBC) medido en valores
absolutos:
a) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderas.
b) Un incremento del gasto de personal provoca una disminucin del margen bruto comercial.
c) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderas.
d) Un incremento del margen bruto comercial implica una disminucin de la rentabilidad econmica de la
empresa.
2.- Cuando el nmero relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en
el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de
ventas.
b) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente ms que activo total.
c) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
d) Que el nmero ndice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
3.- Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a) El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto ms pasivo.
b) El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
c) El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
d) El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
6.- Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el nmero ndice (valor horizontal) del gasto por
amortizaciones es del 115% en el en el ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
b) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
c) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
d) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
CICLO LARGO
INVERSION FINANCIACION
L/P L/P
RECUPERACION
LIQUIDEZ REEMBOLSO
a travs de la de los
Amortizacin Capitales
Permanentes
EN VARIOS EJERCICIOS
CARABALLO
CICLO CORTO
INVERSION FINANCIACION
C/P C/P
RECUPERACION REEMBOLSO
LIQUIDEZ de los
a travs del Cobro Capitales a
de las Ventas Proveedores
CARABALLO
PERIODO
PERIODO
DE
DE
APROVISIO-
PERIODO COBRO
NAMIENTO
DE PERIODO
Materias PRODUCCIN Clientes,
DE
Primas Efectos C.
ALMACENMT -
Productos Cobrar
VENTA
en Curso
Productos
Terminados
y
Semiterminados
CARABALLO
PERIODO PERIODO
DE DE
ALMACENMT - COBRO
VENTA
Clientes,
Mercaderas Efectos C. Cobrar
CARABALLO
Desde el punto de vista financiero, la empresa para poder desarrollar su actividad debe
invertir unos fondos, unas unidades monetarias, en los activos corrientes que hemos
indicado. Ahora bien, la empresa debe buscar, obtener, estos fondos, lo cual le generar
un problema financiero. Debemos cuantificar este problema financiero. Para ello nos
apoyamos en Esquema del Fondo de Rotacin ( esquema del circulante). En esencia, lo
que se hace es una reclasificacin del circulante, de todos los activos y pasivos
corrientes. Por una parte se diferencia entre los activos y pasivos corrientes ligados a la
explotacin, por otra parte observamos los activos y pasivos corrientes fuera de
explotacin y excluyendo la tesorera, y, por ltimo, destacamos la tesorera. Para
construir e interpretar adecuadamente el Esquema del Fondo de Rotacin debemos
asumir que:
El clculo se realiza a una fecha fija, es decir, teniendo en cuenta los datos a
partir del Balance a una fecha concreta.
Se pretende cuantificar el problema financiero que genera el circulante.
Toda Inversin en elementos del circulante, activos corrientes, implica, desde el
punto de vista financiero, una ecesidad Financiera. En el esquema se reflejan
sumando.
Toda Financiacin que obtenga la empresa a travs de fuentes de circulante,
pasivos corrientes, implica, desde el punto de vista financiero, una Disponibilidad
Financiera. En el esquema se reflejan restando.
Tal como hemos indicado, la empresa para poder desarrollar su actividad necesita
invertir en activos corrientes de Explotacin Existencias y Clientes-, lo cual le genera
problemas de financiacin ecesidades Brutas de Financiacin del Circulante-. Ahora
bien, la actividad de explotacin de la empresa tambin es capaz de generar financiacin
a favor de la misma a travs de los proveedores, lo que implica que la empresa obtiene
Disponibilidades de Financiacin que reducen su problema financiero. De esta forma:
si en el ejercicio las NBFC son mayores que las disponibilidades de financiacin
logradas a travs de proveedores, la empresa tendr ecesidades del Fondo de Rotacin
de Explotacin. Es decir, parte de la inversin en Existencias y Clientes no ha sido
financiada con los recursos de proveedores y, en consecuencia, la empresa presentar un
problema financiero en la explotacin, unas necesidades financieras no cubiertas por los
proveedores.
si en el ejercicio las disponibilidades de financiacin logradas a travs de
proveedores son mayores que las NBFC, la empresa tendr Disponibilidades del Fondo
de Rotacin de Explotacin. Es decir, la financiacin a travs de proveedores cubre toda
la inversin en Existencias y Clientes, generando un excedente financiero en la
explotacin, unas disponibilidades financieras, con lo que reduce su problema
financiero en el ciclo corto.
Adems, la empresa realiza otras actividades relacionadas con el circulante tales como,
entre otras, conceder anticipos a los trabajadores o dejar remuneraciones pendientes de
pago a stos, financiar a la Administracin pblica o dejar cantidades a deber a sta,
conceder crditos y recibir prstamos, adquirir inversiones financieras, etc . Esto
supondr que las operaciones que le generan activos corrientes le impliquen necesidades
financieras mientras las operaciones que le generan pasivos corrientes le impliquen
disponibilidades financieras.
El ltimo elemento del circulante que queda por considerar es la Tesorera (efectivo y
activos lquidos equivalentes). Es una inversin para toda empresa, lo cual, desde el
punto de vista financiero, genera necesidades de financiacin.
El que el signo del fondo de rotacin a una fecha fija sea positivo o negativo, en
principio y por s mismo, no indica que la situacin financiera de la empresa sea buena,
en el caso de signo positivo, ni mala, en el caso de signo negativo. Es una situacin a
una fecha fija. Ahora bien, desde el punto de vista financiero, s puede ser indicio de
una situacin problemtica es si el signo del fondo de rotacin va cambiando ejercicio a
ejercicio de positivo a negativo y de negativo a positivo. Indica que la empresa no tiene
claro, no tiene definido, el modelo financiero.
Las inversiones a largo plazo no deben ser financiadas con financiacin a corto
plazo.
Tensiones en Tesorera
Una inversin en inmovilizado no debe ser financiada con pasivos exigibles a corto
plazo. La recuperacin de la inversin se realizar a largo plazo mientras que la
exigibilidad de la deuda es a corto. Esto provocar tensiones en Tesorera porque
para cuando tengamos que hacer frente al pago de la deuda no habremos recuperado
la liquidez de la inversin.
Las inversiones a corto plazo no deben ser financiadas con financiacin a largo
plazo.
Una inversin activos corrientes (por ejemplo, existencias o clientes) no debe ser
financiada con financiacin a largo plazo. La recuperacin de la inversin se realizar a
corto plazo mientras que la exigibilidad de la financiacin es a largo. Esto provocar
tensiones en Tesorera de signo contrario a las anteriores, en la medida de que
tendremos recursos ocioso en tesorera dado que el reembolso de la financiacin es a
largo. Adems, si la empresa financia dicha inversin con pasivos exigibles a largo
plazo es muy probable que incurra en mayores gastos financieros.
Estas razones son las que llevan a las empresas a constituir un margen de seguridad
financiero de forma que en todo momento est garantizado que el plazo de exigibilidad
de la financiacin utilizada ser mayor que el plazo para la recuperacin de la liquidez
de los activos. De esta forma la empresa podr recuperar la liquidez de su inversin y
hacer frente, con cierto grado de garantas, al reembolso de la financiacin utilizada en
dicha inversin. Ahora bien, es muy probable, que si la empresa utiliza pasivos
exigibles a largo plazo incurra en mayores costes financieros. A este margen de
seguridad financiera se le denomina Fondo de Rotacin.
El clculo del Fondo de Rotacin se puede plantear desde la perspectiva del ciclo a
largo plazo, as como del ciclo a corto plazo.
Ciclo L/P: Fondo de Rotacin = Capitales Permanentes Inmovilizado eto.
Ciclo C/P: Fondo de Rotacin = Activo Circulante Pasivo Circulante.
vez, es soportar un mayor gasto financiero. En este caso se dice que la empresa presenta
un Fondo de Rotacin positivo.
Ahora bien, el Fondo de Rotacin tambin puede presentar signo negativo. Esta
situacin significa que una parte de la financiacin a corto plazo financia parte de la
inversin a largo plazo. En muchos casos es indicio de una situacin de inestabilidad
financiera, pero no en todos los casos. El volumen de financiacin a corto plazo es
mayor que el volumen de recursos invertidos en el circulante, pendientes de recuperar la
liquidez de los mismos, con el riesgo, adems, de que el reembolso de la financiacin a
corto plazo deba producirse con mayor antelacin a la recuperacin de la liquidez de la
inversin Esta situacin puede situar a la empresa en una posicin financiera
problemtica.
IN CP
FR +
AC
PC
CP
CALCULO: IN
L/P: FR = CP - IN FR -
C/P: FR = AC - PC PC
AC
La simple observacin del signo del fondo de rotacin no es suficiente para concluir una
situacin de estabilidad/inestabilidad financiera en la empresa. El clculo y anlisis de
signo del Fondo de Rotacin a lo largo de varios ejercicios permite conocer el modelo
de financiacin de la empresa. Cuando el signo cambia entre positivo y negativo a lo
largo de dichos ejercicios indica que el modelo no est definido y, en consecuencia,
puede ser un indicio de una situacin financiera problemtica
Ahora nos centramos en lo que ocurre en cada uno de los ejercicios. Es decir, hasta
ahora hemos realizado el clculo considerando la inversin y financiacin agregadas
hasta la fecha de anlisis. Ahora nos centraremos en las necesidades y disponibilidades
que se generan en los elementos de inversin y financiacin del circulante atendiendo a
la variacin de estos en un determinado ejercicio.
+ VARIACIN EXISTENCIAS
+ VARIACIN CRDITOS COMERCIALES ACTIVOS
---------------------------------------------------
= VARIACIN NECESIDADES BRUTAS DE FINANCIACIN DEL CIRCULANTE
+ VARIACIN TESORERIA
--------------------------------------------------
= VARIACIN FONDO DE ROTACIN
Variacin Inversin
Activos Circulantes (+) Necesidad Financiera
Activos Circulantes (-) Necesidad Financiera
Variacin Financiacin
Pasivos Circulantes (-) Necesidad Financiera
Pasivos Circulantes (+) Necesidad Financiera
De cara a la interpretacin de los datos, debemos considerar los factores que determinan
la variacin de las variables del circulante.
Las variables del circulante ligadas a explotacin, esto es, Existencias, Clientes
(Crditos Comerciales Activos) y Proveedores (Crditos Comerciales Pasivos) estn
afectadas por:
La naturaleza de la actividad. Es habitual que:
las empresas Industriales presenten una posicin de Necesidades del Fondo
de Rotacin de Explotacin de signo (+);
las empresas Comerciales presenten una posicin de Necesidades del Fondo
de Rotacin de Explotacin de signo (-), es decir, presenten Disponibilidades del
Fondo de Rotacin de Explotacin; y,
las empresas de Servicios no presentan una posicin definida.
Aprovisionamiento d1
Produccin d2
Almacenamiento-Venta d3 Almacenamiento-Venta d1
Cobro d4 Cobro d2
Pago d5 Pago d3
APROVISIONAMIENTO d1 PRODUCCIN d2
EXISTENCIAS Materias Primas EXISTENCIAS Productos en curso
-------------------------------------x 360 ---------------------------------------x 360
CONSUMO Materias Primas COSTE DE PRODUCCIN ***
PAGO d5
CRDITOS COMERC. PASIVOS
---------------------------------------x 360
COMPRAS
Una vez construido el Esquema de Variacin del Fondo de Rotacin y obtenidos los
datos de los factores que afectan a la variacin de las variables del circulante ligadas a
explotacin, centrndonos en una empresa de carcter Comercial, la lectura e
interpretacin puede ser del siguiente tipo:
POLITICAS
VOLUMEN
GESTION
CIRCULANTE ACTIVIDAD
CARABALLO
Variacin de Existencias.
La variacin de la inversin en existencias puede ser positiva o negativa, luego:
Desde el punto de vista financiero, un incremento de la inversin en Existencias
durante el ejercicio por valor de .unidades monetarias implica una mayor
necesidad financiera por dicho valor, lo cual genera un problema de financiacin del
circulante en el ejercicio. En el esquema el importe de la variacin se reflejar
sumando. Este incremento de la inversin en existencias est motivado por:
Un incremento de das en el perodo de almacenamiento-venta.
Implica que por trmino medio tardamos ms das en vender nuestro producto. Ser un aspecto a
mejorar por la empresa.
Un incremento en el Coste de Ventas deunidades monetarias.
La interpretacin econmica de este incremento habr que realizarla en relacin a la variacin de
las ventas. Es decir, si el coste de ventas ha aumentado porque aumentan las ventas puede
interpretarse como lgico e, incluso, positivo si el incremento de las ventas es mayor que el del
coste de ventas. Ahora bien, si el incremento del coste de ventas es superior al de las ventas, o
estas se estancan, la interpretacin econmica ser negativa.
Puede ocurrir que uno de los factores incrementa y el otro disminuye; la inversin en
existencias aumenta porque en la variacin tiene mayor peso especfico el factor que aumenta
frente al que disminuye.
Operaciones de la actividad.
la evolucin del saldo de deudores varios est ligado a la evolucin del de
los otros ingresos de explotacin; y,
la evolucin del saldo de acreedores varios est ligado a la evolucin del de
los otros gastos de explotacin.
PROVEEDORES
ETL
CICLO LARGO
EXCESOS ACTIV./PASIV. CIRC. FUERA EXPLOT
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ ACTIV./PASIV. CIRC EXPLOTACIN
TESORERA
DTL
PROVEEDORES
CICLO LARGO
DFITS PASIV/ACTIV. CIRC. FUERA EXPLOT
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ PASIV./ACTIV. CIRC EXPLOTACIN
TESORERA
Una vez considerados los datos de los factores que afectan a la variacin de las
variables del circulante no ligadas a explotacin y fuera de tesorera, la lectura e
interpretacin puede ser del siguiente tipo:
Variacin de Tesorera.
La variacin de la inversin en tesorera puede ser positiva o negativa, luego:
Desde el punto de vista financiero, un incremento de la inversin en
Tesorera durante el ejercicio por valor de .unidades monetarias
implica una mayor necesidad financiera por dicho valor, lo cual genera un
problema de financiacin del circulante en el ejercicio. En el esquema el importe
de la variacin se reflejar sumando.
Desde el punto de vista financiero, una disminucin de la inversin en
Tesorera durante el ejercicio por valor de .unidades monetarias
implica una disponibilidad financiera, una menor necesidad financiera por dicho
valor, lo cual genera una disminucin del problema financiero del circulante en
el ejercicio. En el esquema el importe de la variacin se reflejar restando.
A 31/12/T el fondo de rotacin es positivo, por valor de 150. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es positivo, por valor de 120. Significa que hasta
esta fecha la financiacin largo plazo financia toda la inversin a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
Tal como ya hemos sealado, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1. Esto
supone que durante T+1 el fondo de rotacin ha disminuido por valor de 30, pero
sigue siendo positivo a 31/12/T+1. La variacin del fondo de rotacin durante T+1
ha sido negativa por valor de 30. Esto significa que durante T+1 con la
disponibilidad financiera generada a corto plazo por valor de 30 se financian las
necesidades de financiacin generadas en el largo plazo durante el ejercicio T+1.
Esa disponibilidad financiera generada en el corto plazo en el ejercicio T+1 por
valor de 30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a largo
plazo ms activo no corriente-, reducir capitales permanentes menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas ms activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
A 31/12/T el fondo de rotacin es negativo, por valor de -150. Significa que
hasta esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es negativo, por valor de -170. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a corto plazo financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
Considerando contablemente 31/12/T como 1/1/T+1, durante T+1 la disponibilidad
financiera generada a corto plazo ha aumentado por valor de 20. La variacin del
fondo de rotacin durante T+1 ha sido negativa por valor de 20. Esa mayor
disponibilidad financiera generada en el corto plazo durante el ejercicio T+1 por
valor de 20 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a largo
plazo ms activo no corriente-, reducir capitales permanentes menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas ms activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
A 31/12/T el fondo de rotacin es negativo, por valor de -150. Significa que
hasta esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte
de la inversin a largo plazo por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotacin es negativo, por valor de -120. Significa que hasta
esta fecha la financiacin a corto financia toda la inversin a corto y una parte de la
inversin a largo plazo por dicho valor.
Tal como venimos considerando, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1.
Durante T+1 el fondo de rotacin ha aumentado por valor de 30, pero sigue siendo
negativo a 31/12/T+1. La variacin del fondo de rotacin durante T+1 ha sido
positiva por valor de 30. Esto significa que durante T+1 el corto plazo genera
necesidades de financiacin por valor de 30, las cuales son financiadas por el largo
plazo. Esa financiacin generada en el largo plazo en el ejercicio T+1 por valor de
30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversin a corto plazo ms
activo corriente-, reducir deuda y obligaciones a corto menos pasivo corriente-, o
ambas ms activo corriente y menos pasivo corriente-.
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. El Fondo de Rotacin
S S.A
FONDO D E R OTAC IN
2011 2010 2009
CIC LO CO RT O
Activo C ircu lante (A. Corriente) 3.55 2.557 4 .350.753 4 .784.137
Pa sivo Circulante (P. Corriente) 2.34 1.698 2 .992.530 3 .404.325
FONDO D E R OTACIN 1.21 0.859 1 .358.223 1 .379.812
CIC LO LAR G O
Cap ita les Perm a nen tes (PN + PNC) 2.22 8.326 2 .400.722 2 .470.616
Inmovilizado Neto (A. No Corriente) 1.01 7.467 1 .042.499 1 .090.804
FONDO D E R OTACIN 1.21 0.859 1 .358.223 1 .379.812
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variacin del Fondo de Rotacin
-Variacin de proveedores 656.36 0 -928.884 -1.585.2 44 766 .429 -1.58 5.244 -2 .351.67 3
=VAR. NEC ESIDAD. F.R. EXPLOT. -94.083 2.538.182 2.632 .265 365 .877 2.632.265 2.266.38 8
-Var. Cr d. obten idos a c/p -5.528 -1.412.814 -1.407.2 86 -354 .634 -1.40 7.286 - 1 .052.65 2
Deudas con Entidades de Crdito -6.839 -1.303.6 64 -1. 296.825 -337.556 -1.296.825 -959. 269
Acreedores vari os -6.230 -6.3 18 -88 5.312 -88 -5. 400
Pasivo por Impu esto Corriente 2.898 0 -2.898 413 -2.898 -3. 311
Administraciones Pblicas 4.643 -102.8 32 -107.475 -22.803 -107.475 -84. 672
=VAR. NECESIDADES DE F.R. -99.330 1.125.649 1.224 .979 1 1.243 1.224.979 1.213.73 6
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variacin del Fondo de Rotacin
C OEFIC IENT ES DE ROTAC I N y SUBPE RO DO S. S S.A (Datos Fina les)
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir lo s tra ba jos rea liza do s p o r otra s e m p re s as
D es d e a d q uis ici n d e la m e rc a d era has ta la v ent a d e la m is m a
CO S TE D E V ENTAS (APR O VISIO N AM IE NTO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
C om pras N etas 4.408.4 49 = 4,7 45 6.18 9.165 = 3,904 5.750 .559 = 2, 445
Prove edore s 92 8.884 1.58 5.244 2.351 .673
D es d e la c om p ra de la m erca d e ra ha st a s u pa g o a l pro v ee d or
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variacin del Fondo de Rotacin
C OEFICIENT ES DE RO TA CI N y SUBPERO DO S. S S.A (Datos Me dios)
AL M A CEN A M IE N TO - 20 11 20 10 2009
V ENTA
Coste de Ventas * 4.56 0.961 = 2,550 6.104. 071 = 3 ,349 5. 909.544 = 3,17 8
Exis te ncia s M edias (1.864.855+1.712.343) /2 (1.77 9.7 61+1.864.855)/2 (1.938.746+ 1.77 9.76 1)/2
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir los tra ba jos rea liza do s p or o tra s e m p re s as
D es d e a d quis icin de la m e rc a dera has ta la v ent a d e la m is m a
CO B RO 201 1 20 10 2009
Ven ta s Ne ta s 5.757.8 14 = 2,803 7.616. 345 = 3 ,634 7. 221.889 = 2,59 4
Clientes M e dios (2 .352.654+ 1.75 4.7 23)/2 (2.83 8.3 00+2.352.654)/2 (2.728.316+ 2.83 8.30 0)/2
CO S TE D E VEN TAS (APR O VISIO N AM IEN TO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
D es de la c om pr a d e la m er ca d e ra ha st a s u p a go a l p rov ee do r
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variacin del Fondo de Rotacin
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variacin del Fondo de Rotacin
Fondo de Rotacin
2011 2010 2009
CICLO CORTO
Activo Circulante (A. Corriente) 3.552.557 4.350.753 4.784.137
Pasivo Circulante (P. Corriente) 2.341.698 2.992.530 3.404.325
FONDO DE ROTACIN 1.210.859 1.358.223 1.379.812
CICLO LARGO
Capitales Permanentes (PN + PNC) 2.228.326 2.400.722 2.470.616
Inmovilizado Neto (A. No Corriente) 1.017.467 1.042.499 1.090.804
FONDO DE ROTACIN 1.210.859 1.358.223 1.379.812
-Var. Crd. obtenidos a c/p -5.528 -1.412.814 -1.407.286 -354.634 -1.407.286 - 1.052.652
Deudas con Entidades de Crdito -6.839 -1.303.664 -1.296.825 -337.556 -1.296.825 -959.269
Acreedores varios -6.230 -6.318 -88 5.312 -88 -5.400
Pasivo por Impuesto Corriente 2.898 0 -2.898 413 -2.898 -3.311
Administraciones Pblicas 4.643 -102.832 -107.475 -22.803 -107.475 -84.672
=VAR. NECESIDADES DE F.R. -99.330 1.125.649 1.224.979 11.243 1.224.979 1.213.736
En 2010, respecto a 2009, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por
importe de 21.589.-. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversin en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 433.384.- el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 411.795.-.
En 2011, respecto a 2010, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por
importe de 147.364.-. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversin en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 798.196.- el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 650.832.-.
En 2011, respecto a 2010, la inversin en clientes disminuye en 597.931.-. Implica una menor
necesidad financiera (mayor disponibilidad financiera). Las ventas disminuyen en 1.858.531.-
(24,40%), y el periodo de cobro en 1,49 das (1,34%).
La disminucin de las ventas siempre es negativa, ms cuando dicha disminucin es mayor que la disminucin del coste de
ventas. En este caso la disminucin en las ventas es menor, en trminos relativos, que la disminucin del coste de ventas.
Desde un punto de vista financiero la disminucin del perodo de cobro es positiva. Se recupera antes al liquidez de la
inversin. Desde el punto de econmico hay que evaluar su posible impacto en la cuenta de resultados, si es el caso.
A cierre de 2011, por crditos concedidos a la Administracin pblica, presenta unas necesidades
de financiacin por importe de 281.-.
A cierre de 2011 la empresa tambin presenta necesidades del fondo de rotacin por
1.125.649.-. A cierre de 2011 con la financiacin obtenida a travs de las fuentes de financiacin
del circulante tampoco ha cubierto ntegramente la inversin en existencias, clientes y otros
activos circulantes, sin incluir el disponible. Ahora bien, durante el ejercicio 2011, respecto a
2010, las necesidades del fondo de rotacin han disminuido en 99.330.-.
Estas necesidades financieras, este problema financiero, generado en el circulante de la empresa,
deber ser cubierto o bien con el disponible o bien, en su caso, con recursos financieros
procedentes del largo plazo.
A cierre de 2011 el saldo de tesorera alcanza un importe de 85.210.-. Implican una mayor
necesidad financiera para la empresa.
Durante 2011 dicho saldo experimenta una variacin negativa por 48.034.-, lo que significa
una menor necesidad financiera para la empresa.
A cierre de cada ejercicio, con un pasivo circulante decreciente [3.404.325.- (2009); 2.992.530.-
(2010); 2.341.698.- (2009)] la empresa presenta posicin de disponibilidad con tendencia
decreciente [4,88% (2009); 4,45% (2010); 3,64% (2011)], alejndose del valor terico centrado en
el 10%.
Adems, hay que considerar que la empresa presenta un diferencial negativo entre el perodo de
maduracin y el perodo de pago, que va evolucionando de forma negativa para los intereses de la
empresa [-102,68 das (2009); -128,97 das (2009); 169,02 das (2011), con un mayor diferimiento
de 26,29 das en 2010 y de 40,05 das en 2011]
Implica asumir cada ejercicio una menor capacidad de poder atender los pagos a corto plazo. Un
mayor riesgo de suspensin de pagos.
La empresa, para alejar este riesgo de impago, respecto a los saldos de cierre que presenta, debera
haber incrementado su saldo de tesorera en torno a 174.356.- (2009), 166.009.- (2010) y
148.960.- (2011). En todos los ejercicios, implica mayor inversin, luego mayores necesidades de
financiacin y en consecuencia mayor fondo de rotacin.
Si bien, en los ejercicios objeto de anlisis, la empresa presenta una posicin financiera
equilibrada, la evolucin que muestra tiende a que cada ejercicio se est incurriendo en un
desequilibrio a corto plazo que implica asumir un mayor riesgo financiero.
2.- Se dice que en una empresa puede incurrir en un dficit transitorio de liquidez cuando:
a) En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de
liquidez de los activos circulantes.
b) El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de cobro a clientes.
c) El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de pago a proveedores.
d) El periodo medio de maduracin es mayor que el periodo de pago a proveedores.
4.- Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotacin negativo por valor de 35 y al
cierre de XX+1 un Fondo de Rotacin positivo por valor de 15, esto significa que:
a) Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversin a corto plazo y una parte de la
inversin a largo plazo.
b) Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversin a largo plazo y una parte de la
inversin a corto plazo.
c) Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversin en existencias con recursos propios.
d) La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiacin a
largo plazo.
5.- Una disminucin de la partida de deudas con entidades de crdito a corto plazo, si los dems
factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b) Aumenta el Fondo de Rotacin.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotacin.
6.- En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo
corriente y del pasivo corriente, un incremento del saldo de Tesorera:
a) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el
fondo de rotacin.
b) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
disminuye el fondo de rotacin.
c) En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
el fondo de rotacin disminuye.
d) En dicho ejercicio el fondo de rotacin no vara.
9.- En un determinado ejercicio, una disminucin en el saldo de proveedores, si los dems factores
se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotacin.
Se entiende por Solvencia la capacidad de una empresa para con sus activos hacer
frente al pago de sus deudas al vencimiento de las mismas sin alterar el normal
desenvolvimiento de la empresa.
A los efectos de comprender mejor el concepto debemos recordar que los activos se
reflejan en el Balance atendiendo a su liquidez, es decir, capacidad que tiene un activo
para convertirse en efectivo sin una prdida significativa de su valor. Se clasifican de
menor a mayor liquidez.
La herramienta que vamos a utilizar est conformada por la unidad de tres ratios, los
cuales hay que construir e interpretar de manera correlativa. En cuanto a la
interpretacin sealar que es habitual ofrecer algunos valores ptimos para cada uno
de los ratios, los cuales son vlidos como referencia en muchas situaciones. Ahora bien,
en la prctica, los valores resultantes habr que considerarlos en el contexto econmico-
financiero y de gestin de la empresa, el sector, etc. Es posible que, en algunas
Disponibilidad: DISPONIBLE
PASIVO CIRCULANTE
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez a corto plazo (Activo Corriente). Tomado el Balance
reclasificado, el Activo Circulante viene determinado por la suma del Realizable
Condicionado, Realizable Cierto y Disponible. En el denominador consideramos las
deudas y obligaciones que la empresa deber pagar a corto plazo (Pasivo Corriente).
Luego, la lectura del ratio ser: A fecha de referencia, por cada unidad monetaria de
deudas y obligaciones a corto plazo, la empresa tiene .. unidades monetarias
invertidas en activos corrientes, circulantes, para hacer frente al pago de dichas
deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo
un tanto laxos, [1,8 ; 2], siendo un poco ms exigentes. La empresa presenta en
torno al doble de recursos que convertir en efectivo en el corto plazo para hacer
frente al pago de las deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
Si el ratio presenta un valor mayor que 1, se dice que la empresa es solvente
a corto plazo.
Si el ratio es igual a 1, se dice que la empresa est en estricto equilibrio
financiero. El activo circulante es igual al pasivo circulante, con lo que el Fondo
de Rotacin es nulo. Es decir, la financiacin a corto plazo financia la inversin
a corto y la financiacin a largo plazo financia la inversin a largo.
Si el ratio es menor que 1, se dice que la empresa es insolvente a corto plazo.
Desde un punto de vista tcnico presenta una situacin de suspensin de
pagos. No presenta recursos suficientes, cuya liquidez se espera recuperar a
corto plazo, para hacer frente al pago de las deudas y obligaciones que tiene que
atender a corto plazo. Indica una posible situacin de desequilibrio financiero.
Ahora bien, hay que observar otros aspectos para llegar a tal conclusin. Esta
afirmacin no es cierta debido a que no todos los acreedores van a reclamarnos
el mismo das la cancelacin de las deudas ni la empresa convertir en efectivo
todos sus activos corrientes en esa misma fecha. Hay que considerar, entre otros
aspectos, las polticas de gestin del circulante (subperodos de activo y
subperodo de pago)
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [0,8, 1]. La
empresa mantiene recursos materializados en realizable cierto y disponible que
convertir en efectivo en el corto plazo por un importe similar o igual al de las
deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
Si el ratio presenta un valor igual o mayor que 1, se dice que la empresa
presenta una adecuada o buena (incluso, muy buena) posicin de liquidez.
En este caso, dicha consideracin puede ser debido a que presenta:
un realizable cierto elevado, el cual puede estar motivado porque:
la empresa mantiene un alto nivel de actividad, de ventas, y requiere
dicho nivel de inversin (clientes), con lo que probablemente tambin la
inversin en existencias ser importante y, en consecuencia, los ratios de
solvencia a corto y liquidez sern elevados;
la empresa presenta problemas de cobro;
ha reinvertido en inversiones financieras a corto plazo sus excedentes
de tesorera.
un disponible elevado:
el cual puede estar motivado porque la empresa requiere hacer pagos
importantes con carcter inmediato;
si no est motivado por la necesidad de atender pagos de forma
inmediata, implicar una situacin de recursos ociosos y, en
consecuencia, un coste de oportunidad para la empresa, salvo que estn
materializados en equivalentes de efectivo.
Si el ratio es menor que 0,8, se dice que la empresa presenta problemas de
liquidez.
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio
debe ser 0,1. Esto es, de cada 100 unidades monetarias de deuda y obligaciones a
atender a corto plazo, la empresa por trminos medio debe mantener en tesorera, en
disponible, 10 unidades monetarias.
Si el ratio presenta un valor igual o mayor que 0,1, se dice que la empresa
presenta una liquidez inmediata aceptable o buena.
un disponible elevado, puede estar motivado porque:
la empresa requiere hacer pagos importantes con carcter inmediato;
si no est motivado por la necesidad de atender pagos por importe
significativo de forma inmediata, implicar una situacin de recursos
ociosos y, en consecuencia, un coste de oportunidad para la empresa,
salvo que estn materializadas en equivalentes de efectivo.
Si el ratio es menor que 0,1 se dice que la empresa presenta problemas de
liquidez inmediata.
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez. En el denominador consideramos las deudas y obligaciones que la
empresa deber pagar, tanto a corto plazo como a largo plazo.
Luego, la lectura ser la siguiente: Por cada unidad monetaria de deudas y obligaciones
que presenta la empresa, sta tiene .. unidades monetarias invertidas en activos
para hacer frente al pago de dichas deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretacin, desde un punto de vista terico se dice que este ratio es
bueno o aceptable cuando est comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo un
tanto laxos, o [1,8 ; 2], siendo un poco ms exigentes. La empresa presenta en torno
al doble de recursos que convertir en efectivo para hacer frente al pago de las deudas y
obligaciones que tiene que atender.
Si el ratio presenta un valor mayor que 2, se dice que la empresa es muy
solvente. Presenta una buena o muy buena posicin de solvencia.
Si el ratio presenta un valor mayor que 1, se dice que la empresa es solvente.
Si el ratio es igual a 1 la empresa no presenta recursos propios, lo cual es una
situacin a la que se puede llegar pero que la normativa mercantil vigente no
permite mantener a las empresas sujetas a dicha normativa. La empresa deber o
ajena, implicar un menor peso relativo. Adems, esta situacin de menor peso
relativo de la financiacin ajena o de un peso relativo limitado de la misma,
posicionar a la empresa, tericamente, en una mejor situacin a la hora de poder
afrontar un proceso de expansin soportado en un incremento del endeudamiento.
Las herramientas que vamos a utilizar de forma unitaria son las tres siguientes:
Fondo Rotacin: Activo Circulante Pasivo Circulante
Ratio de Cobertura Existencias: Fondo de Rotacin/Existencias
Por cada unidad monetaria invertida en existencias, el Fondo de Rotacin financia dicha inversin
en unidades monetarias.
Saldo eto de Tesorera: Realizable Cierto + Disponible - Pasivo Circulante
Considerando estas herramientas, del anlisis del Balance de una empresa, se estar en
una de las tres siguientes situaciones:
1 Situacin:
2 Situacin:
3 Situacin:
En la primera situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una buena
autonoma financiera y capacidad de expansin. Ambas posiciones fundamentadas en
un bajo ndice de endeudamiento a corto plazo. Por una parte, el escaso peso especfico
del endeudamiento a corto implica una mnima capacidad de influencia sobre el proceso
de toma de decisiones de gestin del circulante de la empresa. Por otra parte, la no
utilizacin hasta la fecha de forma significativa del endeudamiento a corto plazo como
fuente de financiacin de las inversiones a corto plazo, implica un potencial de
financiacin de las mismas no utilizado o poco utilizado y, en consecuencia, muestra
una opcin importante para financiar una posible expansin a corto plazo.
En la segunda situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una autonoma
financiera restringida y una capacidad de expansin limitadas. El ndice de
endeudamiento a corto plazo es superior al de la situacin anterior y, en consecuencia,
por una parte, su capacidad de influencia en el proceso de decisiones de la empresa es
mayor y, por otra, su capacidad para aportar un mayor volumen de financiacin
disminuye.
En la tercera situacin se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una situacin
de ahogo financiero y una capacidad de expansin nula, en la medida de que el ndice
de endeudamiento a corto plazo es muy alto y muy superior a las situaciones anteriores.
Resultar muy difcil obtener financiacin adicional en el corto plazo para afrontar una
posible expansin a corto plazo de la empresa.
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonoma financiera
R A T I O S . S S .A .
O P TI M O S
L iq u id e z R E A L . C I E R T O + D I SP O 7 8,5 8 8 3 ,0 7 8 8 ,2 5 80 100
( P ru e b a A cid a ) P A S I V O C I R C U L A N TE
L iq u id e z D I S P O N IB L E
In m e d i a t a
3,6 4 4 ,4 5 4 ,8 8 10
P A S I V O C I R C U L A N TE
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonoma financiera
L A R G O P L A ZO
A ut on om a RE CU R SO S P R O P IO S (P A T. NET O)
F i nan cie ra A C TIV O T O T A L 45 ,8 7 4 1 ,20 3 7 ,7 9
Co m po sic i n P AS IV O E X IG IB L E a L / P
C ap i tal es C A PIT . P E R M A N E N T E S
5,9 3 7 ,4 4 1 0 ,1 4
Pe rm a n en tes
R at io d e
PA S IV O E X IG IB L E
E n d e u d am ie n t o
R E C U R SO S P R O P IO S (P N )
1 18 ,0 2 1 4 2 ,71 1 6 4,6 4
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonoma financiera
S S .A . 20 09 S S .A . 20 10
IN M O V IL IZ A D O R E C U R SO S P R O P IO S IN M O V IL IZ A D O R E C U R S O S P R O P IO S
N E TO 3 7 ,7 9 % N E TO 4 1 ,2 0 %
1 8 ,5 7 % 1 9 ,3 3 %
FR+ FR+
P. E X IG L /P 4 ,2 7 %
P . E X IG L / P 3 ,3 1 %
A C T IV O A C T IV O
C IR C U L A N T E C IR C U L A N T E
8 1 ,4 3 % P A SIV O 8 0 ,6 7 %
CIR C U L AN T E P A SIV O
5 7 ,9 5 % CIR C U L AN T E
5 5 ,4 9 %
F . R .= A C - P C = 4 . 7 8 4 .1 3 7 3 . 4 0 4 .3 2 5 = 1 . 3 7 9 .8 1 2 F . R .= A C - P C = 4 . 3 5 0 .7 5 3 2 . 9 9 2 .5 3 0 = 1 . 3 5 8 .2 2 3
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 7 9 . 8 1 2 / 1 . 7 7 9 .7 6 1 = 0 , 7 7 5 3 (7 7 , 5 3 % ) C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 5 8 . 2 2 3 / 1 . 8 6 4 .8 5 5 = 0 , 7 2 8 3 (7 2 , 8 3 % )
S N T : 2 . 8 3 8 .3 0 0 + 1 6 6 . 0 7 6 - 3 . 4 0 4 . 3 2 5 = - 3 9 9 .9 4 9 S N T : 2 . 3 5 2 .6 5 4 + 1 3 3 . 2 4 4 - 2 . 9 9 2 . 5 3 0 = - 5 0 6 .6 3 2
S S .A . 20 11
IN M O V IL IZ A D O R E C U R SO S P R O P IO S
N E TO 4 5 ,8 7 %
2 2 ,2 6 %
FR+
P. E X IG L /P 2 ,8 9 %
A C T IV O
C IR C U L A N T E
7 7 ,7 4 %
P A SIV O
CIR C U L AN T E
5 1 ,2 4 %
F . R .= A C - P C = 3 . 5 5 2 .5 5 7 2 . 3 4 1 .6 9 8 = 1 . 2 1 0 .8 5 9
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .2 1 0 . 8 5 9 / 1 . 7 1 2 .3 4 3 = 0 , 7 0 7 1 (7 0 , 7 1 % )
S N T : 1 . 7 5 5 .0 0 4 + 8 5 .2 1 0 - 2 .3 4 1 . 6 9 8 = - 5 0 1 .4 8 4
La empresa es solvente a corto plazo los tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un
ratio de solvencia a corto plazo del 1,4053. Implica que de cada de 100 de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 140,53.- en activos circulantes netos para
poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La solvencia a corto mejora en 2010,
alcanzado un ratio de 1,453. En 2011, vuelve a mejorar, para alcanzar el 1,5171. Si
bien, tal como ha sido analizado en el anlisis del fondo de rotacin, tanto en 2010
como en 2011 el activo corriente y el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos
[AC: (2010) -433.384.-; (2011) -798.196.- ;PC: (2010) -411.795.-; (2011) -650.832.-
] en valores relativos la disminucin del pasivo corriente es mayor que la del activo
corriente [AC: (2010) -9,06%; (2011) -18,35% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
A pesar de la reduccin en el fondo de rotacin, matemticamente implica una mejora
en la solvencia a corto plazo de la empresa.
valores relativos de los elementos de activo es mayor que la del pasivo corriente [AC:
(2010) -20,86%; (2011) -35,09% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
En los tres ejercicios presenta una posicin de liquidez inmediata limitada, que se va
degenerando cada uno de los ejercicios. A cierre de 2009, cada de 100 de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 4,88.- en tesorera para poder hacer frente
al pago de dichos pasivos. En 2010, dispone de una menor disponibilidad,
alcanzando 4,45.-, aspecto que vuelve a disminuir en 2011 alcanzado 3,64.-.
Tanto el disponible como el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos [AC:
(2010) -32.832.-; (2011 -48.034.-; PC: (2010) -411.795.-; (2011) -650.832.-] si
bien, en este caso, la disminucin del disponible es mayor que la del pasivo corriente
[AC: (2010) -19,77%; (2011) -36,05% ; PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
Solvencia
Desde una perspectiva integral, largo plazo ms corto plazo, la empresa es solvente los
tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un ratio de solvencia a del 1,6074. Implica
que de cada de 100 de deuda y obligaciones que presenta la empresa dispone de
160,74.- en activos netos para poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La
solvencia mejora en 2010, alcanzado un ratio de 1,7007. En 2011, vuelve a mejorar,
para alcanzar el 1,8473. Si bien, tanto en 2010 como en 2011 el activo neto y el pasivo
disminuyen en valores absolutos [AN: (2010) -481.689.-; (2011) -823.228.- ;P:
(2010) -483.759.-; (2011) -697.326.-] en valores relativos la disminucin del pasivo
es mayor que la del activo neto [AN: (2010) -8,20%; (2011) -15,27% ;P: (2010)
-13,24%; (2011) -21,99%]. Matemticamente implica una mejora en la solvencia a corto
plazo de la empresa.
Autonoma Financiera
3. Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Una mejora en el ndice de solvencia global de la empresa.
b) Una mejora en el ndice de solvencia a corto plazo de la empresa.
c) Una disminucin de la cifra del fondo de rotacin.
d) Una disminucin en el ndice de disponibilidad o liquidez inmediata de la empresa.
5. Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto
plazo si:
a) Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvencin de capital
b) Convierte deuda a largo plazo en capital social
c) Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisicin y materializa en
efectivo el cobro ntegro de la venta.
d) Destina a reservas de forma ntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
6. Una disminucin del periodo de pago a proveedores, si los dems factores se mantiene
constantes:
a) Disminuye el ratio de solvencia a corto plazo.
b) Disminuye el ratio de liquidez (prueba cida).
c) Disminuye el ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.
d) Aumenta la solvencia de la compaa.
7. Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en trminos unitarios es 2 y determinado por una
inversin en existencias del 98% de la inversin en activos circulantes:
a) Garantiza al acreedor una posicin de liquidez suficiente.
b) Garantiza al acreedor una posicin de liquidez inmediata suficiente.
c) No garantiza al acreedor una posicin de liquidez ni de liquidez inmediata suficientes.
d) La empresa muestra una posicin de insolvencia a corto plazo.
9. Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la
que el perodo de pago a proveedores es inferior en 90 das al perodo de maduracin:
a) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin de autonoma
financiera suficiente a corto plazo as como una buena capacidad de expansin a corto plazo.
b) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin ahogo financiero a
corto plazo con una autonoma financiera a corto y capacidad de expansin a corto muy limitadas.
c) Implica que la empresa no tiene autonoma financiera a largo plazo.
d) La empresa presenta beneficios.
10. Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiacin ajena y
sta se concreta bsicamente en el endeudamiento con una nica entidad financiera:
a) Presentar un alto grado de autonoma financiera.
b) Presentar un grado limitado de autonoma financiera.
c) Presentar prdidas por los fuertes gastos financieros a los que debe atender.
d) Nunca presentar problemas de liquidez.
+ I GRESOS
RESULTADO - GASTOS
= RESULTADO
(Resultado Repartible)
Caraballo
A efectos de anlisis, estos ingresos y gastos los podemos observar como monetarios y
no monetarios. Esto es, entendemos por monetarios los ingresos y gastos que la empresa
ya ha cobrado o ha pagado o que cobrar o pagar. Han implicado, o implicarn, una
variacin en tesorera. Por su parte, entendemos por no monetarios los ingresos y gastos
que la empresa no ha cobrado ni pagado y que en ningn caso cobrar o pagar. En
ningn caso afectarn a la tesorera de la empresa.
Luego, si al resultado del ejercicio, el cual est conformado por todos los ingresos y
gastos imputables al ejercicio, monetarios y no monetarios, ajustamos los ingresos y
gastos no monetarios, los que nos quedan son los ingresos y gastos monetarios del
ejercicio. Si adems, para evitar duplicidades en el EFE ajustamos el resultado,
beneficios y/o prdidas, procedente de otras operaciones relacionadas con los activos no
corrientes, las cuales son monetarias pero se reflejan como operaciones de
inversin/desinversin, lo que determinamos son los recursos generados monetarios en
el ejercicio con origen en las operaciones de explotacin.
RESULTADO
RECURSOS
GE ERADOS
ACTIVIDAD TESORERA
GE ERADA
POLITICA FI A CIERA
COBROS-PAGOS
Caraballo
El anlisis del EFE nos permite observar cuales han sido los principales orgenes de
tesorera en un determinado ejercicio y a qu usos ha sido destinada dicha tesorera.
Este anlisis lo podemos plantear en dos fases:
Analizar la interrelacin de los tres componentes del EFE, esto es, la relacin
entre la tesorera generada en las operaciones de explotacin (TGO), la tesorera
generada en operaciones de inversin (TGI) y tesorera generada en operaciones de
financiacin (TGF); y,.
Evaluar la capacidad de la entidad para convertir el beneficio y los recursos
generado en liquidez.
Introduccin - - +
Crecimiento + - +
Madurez + - -
Declive + + -
Reestructuracin - + +
Liquidacin - + -
Elaboracin Propia a partir de Stickney, Brown, Wahlen (2007)
Introduccin.
TGO - : los cobros por ventas no son suficientes para cubrir los pagos a realizar;
TGI - : la empresa requiere realizar muchos pagos para adquirir el activo no
corriente (inmovilizado productivo); y,
TGF + : las necesidades de financiacin son cubiertas con aportaciones de los
socios o endeudamiento.
Crecimiento.
TGO + : la actividad de la empresa comienza a ser rentable y genera excedente
de tesorera pero no de forma suficiente como para cubrir las necesidades de pagos
por inversiones que sigue necesitando la empresa;
TGI - : la empresa requiere mayor capacidad productiva; y,
TGF + : la empresa requiere ciertas aportaciones de los socios y/o del
endeudamiento para cubrir la financiacin de sus inversiones.
Madurez.
TGO + : la actividad de la empresa genera tesorera suficiente para sufragar
todas sus necesidades de inversin y reembolsar deuda y pagar dividendos a los
accionistas;
TGI - : la empresa requiere inversiones de mantenimiento de la capacidad
productiva que son sufragadas por las TGO y no por las TGF; y,
TGF - : Con las TGO obtenidas, la empresa reembolsa deuda y paga dividendos.
Declive.
TGO + : la actividad de la empresa sigue generando tesorera pero en menor
medida de forma significativa;
TGI + : la empresa no tiene expectativas de nuevas inversiones y, en todo caso,
aplica una poltica de desinversiones; y,
TGF - : aplica las TGO y las TGI al pago de dividendos y, en su caso, al
reembolso de deuda.
Liquidacin.
TGO - : cesa la actividad de la empresa y se liquidan recursos haciendo frente a
pagos;
TGI + : la empresa aplica una poltica de desinversiones; y,
TGF - : se hace frente al pago de la deuda y, en su caso, se devuelven las
aportaciones a los socios.
Introduccin Declive
Proceso de expansin cubriendo TGO<0 TGO>0 Desinvirtiendo para hacer frente a
dficits a travs del TGI<0 TGI>0 las deudas contradas
endeudamiento TGF>0 TGF<0
Crecimiento Reestructuracin
Endeudndose para aumentar sus TGO>0 TGO<0 Cubriendo prdidas de efectivo
inversiones TGI<0 TGI>0 por operaciones desinvirtiendo y
TGF>0 TGF>0 endeudndose
Madurez Liquidacin
Utilizacin del efectivo para TGO>0 TGO<0 Vendiendo activos para hacer
invertir y/o pagar deudas o TGI<0 TGI>0 frente a los problemas de efectivo
remunerar a accionistas TGF<0 TGF<0
Elaboracin Propia a partir de Stickney, Brown, Wahlen (2007) y Memento Contable (Ed. F. Lefebvre)
La experiencia indica que el requisito para que una empresa tenga liquidez es que
genere rentabilidad, esto es, que tenga beneficios. Por ello debemos analizar:
las condiciones en las que la empresa ha generado el beneficio, analizando
fundamentalmente, los procesos de compra, produccin y venta de sus productos;
las polticas financieras de cobros y pagos de la empresa. Una adecuada gestin
del circulante debe tratar, por una parte, de reducir al mnimo el consumo de
tesorera originado por el incremento del capital corriente (incremento del activo
corriente; disminucin del pasivo corriente) y, por otra parte, favorecer el aporte de
TGO>0 TGO<0
Liquidez Iliquidez
RG>0
Suficiente Preocupante
Liquidez Iliquidez
RG<0
Inestable Severa
Gonzalo Angulo y Jimnez Herrero (2008)
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O D E F L U JO S D E E F E C T I V O . S S .A .
20 11 2 010 200 9
A ) FL U JO S D E E F EC TIV O D E L A S A C T IV ID A D E S D E E X P L OT A C I N
1 . - R e s u l t a d o d e l e je r c i c i o a n t e s d e i m p u e s t o s -1 6 5 .6 6 0 2 .7 2 4 1 0 .6 0 9
2 . - A ju s t e s a l r e s u l t a d o 1 5 2 .7 7 0 1 3 8 .4 8 9 8 2 .7 4 7
a ) + A m o r t iz a c i n d e l in m o v iliz a d o 5 9 .9 1 4 6 1 .2 7 9 7 4 .9 5 2
b ) + C o r r e cc io n e s v a lo r a t iv a s p o r d e t e r io r o 3 3 .6 6 6 3 9 .9 3 0 -2 8 .6 9 7
e ) + R e s u lt a d o s p o r b a j a s y e n a j e n a c io n e s d e in m o v iliz a d o 0 0 2 .2 4 7
g ) I n g r e s o s f in a n c ie r o s - 1 1 .1 3 8 -1 5 .9 7 5 -1 6 .9 7 8
h ) + G a s t o s f in a n c ie ro s 7 0 .3 2 8 5 3 .2 5 5 5 1 .2 2 3
3 . - C a m b io e n e l ca p it a l co r rie n t e 2 6 2 .7 8 0 - 3 4 4 .3 4 6 4 0 9 .8 1 3
a ) + E x is t e n c ia s 1 5 2 .5 1 2 -9 2 .7 8 4 2 0 2 .8 0 7
b ) + D e u d o r e s y o t r a s c u e n ta s a c o b r a r 7 6 5 .0 4 2 4 9 7 .3 7 6 -1 2 5 .1 0 9
d ) + A c r e e d o r e s y o tr a s c u e n ta s a p a g a r -6 5 4 .7 7 4 -7 4 8 .9 3 8 3 3 2 .1 1 5
4 . - O t r o s f l u j o s d e e f e c t i v o d e l a s c u e n t a s d e la s a c t i v id a d e s d e e x p l o t a c i n -6 2 .0 8 8 - 4 0 .5 9 1 -5 5 .4 3 9
a ) P a g o s d e i n te r e s e s - 7 0 .3 2 8 -5 3 .2 5 5 -5 1 .2 2 3
c ) + C o b r o s d e in t e r e s e s 1 1 .1 3 8 1 5 .9 7 5 1 6 .9 7 8
d ) P a g o s ( c o b r o s ) p o r im p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s -2 .8 9 8 -3 .3 1 1 -2 1 .1 9 4
5 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e e x p l o ta c i n 1 8 7 .8 0 2 -2 4 3 .7 2 4 4 4 7 .7 3 0
B) FL U JO S DE E FE CT IV O D E LA S A CT IV IDA D E S D E IN V E R SI N
6 . - P a g o s p o r in v e r sio n e s -1 .4 3 6 - 1 2 .9 7 4 -6 3 .2 5 5
a ) - I n m o v i liz a d o in t a n g ib le -5 5 -1 2 .0 7 2 -4 1 .4 3 0
b ) - I n m o v iliz a d o m a t e r ia l 0 -9 0 2 -2 1 .8 2 5
e ) - O t r o s a c t iv o s f in a n c ie r o s -1 .3 8 1
7 . - C o b r os p o r d e s in v e r sio n e s 0 0 0
8 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e i n v e r s i n -1 .4 3 6 -1 2 .9 7 4 - 6 3 .2 5 5
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O DE FL U J O S D E EF E C T IV O . S S . A .
20 1 1 M AD U R E Z 2 01 0 I NT R O D U C C I N 2 0 09 M A D UREZ
TGO + 1 8 7 .8 0 2 U til iza c in d el e fe c tiv o TGO - - 2 4 3 .7 2 4 P r o ce s o d e T GO + 4 4 7 .7 3 0 U t iliz a ci n d e l efe ct iv o
TGI - -1 . 4 3 6 p a r a in ve r ti r y / o p a g a r TGI - - 1 2 .9 7 4 e xp a n s i n c u b ri e n d o T GI - - 6 3 .2 5 5 p ar a inv e r tir y / o p ag ar
TGF - -2 3 4 .4 0 0 d e u d as o r e m un e ra r a TGF + 2 2 3 .8 6 6 d fic its a t ra v s d el T GF - - 2 7 8 .4 9 9 d eu d a s o re m u n e ra r a
a c c io n is t as en d eu da m i e n to ac c i o n is ta s
R EC UR SO S GE N E R A DO S 2011 20 10 2009
R esu lt a do d e l e jerc ic io - 1 2 5 .9 0 2 2 .0 7 0 8 .2 6 7
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s
+ A m ort iz ac in d e l In m o vi liz a do 5 9.91 4 6 1 .2 7 9 7 4 .9 5 2
+ C o rrec cio n es Va lo rat iva s p o r D et e rioro 3 3.66 6 3 9 .9 3 0 - 2 8 .6 9 7
+ V aria ci n d e P ro vis ion e s
- Im pu ta ci n al re su lta d o d e Su b v en c ion e s d e In m ov iliza d o N o F in an c iero
+ D ifer en ci as d e C am b io
+ V aria ci n d e V a lor R a z on a b le e n In stru m en to s Fin a n cie ros
+ O t ro s In g re so s y G as to s
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s -32. 322 1 0 3 .2 7 9 5 4 .5 2 2
IL IQ U I D EZ P R E O CU P A N T E I L IQ U I D E Z S E V E R A
2 .0 1 1 : S it u ac i n e n la cu al la em p r es a c o ns um e recu rs o s in t ern o s p e ro a p li ca u na p o l ti ca de
c o b ro s y p a g os q u e le p erm it e g e n e rar te s o rer a co n s u a c t iv id a d . E s ta sit uaci n se p ro du c e a
p a r t ir d e l a li q uid a c i n de el em e nto s de l c ir cu la n t e. E s u n a sit ua ci n qu e de be se r tr a n si to r i a e n
c ua nt o la em p re sa fra c a sa e n su e x p lo ta c i n. La e mp re sa d eb e r int en t ar p as a r a u na si t u aci n
d e l iq uide z su fic i ent e , m s e sta ble , in t ent a n do g en e r a r r ecu rs o s int ern o s c o n s u a ct iv id a d a
t ra v s de r e d uci r co ste s e i n ve rti r e n l a em p res a p a ra q ue sta s inv ers i o nes le fa cili t en la
g e n e r ac i n d e re cu rso s in t er no s.
Considerando los RG+ y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
liquidez suficiente, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad y convertirlos en liquidez mediante la aplicacin de una poltica de cobros y
pagos que se lo ha posibilitado. Ha generado la tesorera suficiente para financiar las
salidas de tesorera por operaciones de inversin y financiacin, adems de incrementar
el saldo de tesorera. Para intensificar esta posicin debera incrementar el volumen de
RG y acercarlo al de las TGO.
Considerando los RG+ y las TGO- del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
iliquidez preocupante, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad que no se han materializado en liquidez debido a la poltica de cobros y pagos
aplicada. Para mejorar esta posicin debera incidir en las polticas de cobros y pagos
manteniendo su capacidad de generar recursos con su actividad.
operaciones realizadas en este ejercicio por importe de 654.774. Las dos primeras
gestiones han tenido un efecto positivo en la variacin de la tesorera mientras que la
tercera gestin ha tenido un efecto negativo. Por pago/cobro de intereses y de
impuesto sobre sociedades ha tendido una disminucin de tesorera por importe de
62.088
Por operaciones de inversin, fundamentalmente, en inmovilizados materiales y otros
activos financieros sacrifica tesorera por importe de 1.436. No obtiene recursos de
tesorera por desinversin.
A amortizacin de deudas ha destinado 380.000, mientras que por operaciones de
financiacin ha obtenido 614.000. Implica un flujo negativo neto de efectivo por
operaciones de financiacin por importe de 234.400.
Considerando los RG- y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posicin de
liquidez inestable, atendiendo que la empresa con su actividad ha consumido recursos
internos si bien ha aplicado una poltica de cobros y pagos que ha posibilitado generar
liquidez. Ha generado tesorera liquidando elementos de circulante. Tesorera que ha
utilizado para financiar, parcialmente, las salidas de efectivo por operaciones de
inversin y financiacin. Esta situacin debe ser transitoria. Una empresa no puede de
forma permanente consumir recursos internos y forzar la liquidacin del circulante.
Para mejorar esta posicin deber ser capaz de generar recursos internos, en vez de
consumirlos, con el desarrollo de su actividad.
2.- Una empresa que genera un resultado positivo (beneficios) en un determinado ejercicio:
a) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de explotacin.
b) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de inversin.
c) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de financiacin.
d) Un resultado del ejercicio positivo en un determinado ejercicio no implica necesariamente una variacin
neta positiva en el efectivo y otros activos lquidos equivalentes en dicho ejercicio.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de explotacin.
b) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de inversin.
c) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de financiacin.
d) No se reflejar en el EFE, por no implicar flujo de efectivo.
4.- La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000, por
un precio de 10.000 y respecto del cual en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta,
implicar en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 8.000.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 2.000 y un flujo de efectivo
positivo por actividades de explotacin por importe de 6.000
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 4.000
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 10.000.
6.- Una empresa que durante los cuatro ltimos ejercicios presenta flujos de efectivo por
operaciones de explotacin negativos, indica que:
a) En ningn caso va a presentar problemas de liquidez.
b) Es insolvente.
c) Puede presentar problemas de liquidez.
d) Es solvente.
7.- Una empresa que ampla el perodo de cobro a clientes de forma significativa en un
determinado ejercicio, logrando que el resto de variables del EFE se mantengan en los mismos
importes que en el ejercicio anterior, lograr en comparacin con el ejercicio anterior:
e) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe mayor.
f) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe menor.
g) Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) .
h) Un mayor importe de Recursos Generados.
8.- Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, adems de una situacin
financiera equilibrada y una gestin financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a) TGO+ y RG+.
b) TGO+ y RG-.
c) TGO- y RG+.
d) TGO- y RG-.
9.- Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiacin ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesorera generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotacin.
b) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversin ha cubierto, total o parcialmente, las
necesidades de tesorera generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiacin y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotacin.
d) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotacin ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesoreras generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por
los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de financiacin.
e) Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.- El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorera.
b) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorera.
c) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorera.
d) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorera.
MARGE x ROTACIO
El Margen mide de cada unidad monetaria obtenida por ventas cuantas unidades
monetarias logra la empresa en forma de beneficio.
aquellos elementos que impliquen una mejora en el margen y/o en la rotacin. Por
ejemplo, en el sector de la gran distribucin lo caracterstico es trabajar mrgenes
ajustados y una alta rotacin. En el caso del sector de la joyera, lo caracterstico es
trabajar con altos mrgenes y una baja rotacin. En cualquier caso, el incremento de la
rentabilidad econmica vendr determinado por mejoras en ambos factores.
La herramienta fundamental a utilizar es la unidad formada por los tres siguientes ratios:
Pasivo Exigible*: consideramos aquel pasivo, a largo y corto plazo, que genera
la obligacin de pagar intereses y, en consecuencia, no consideramos aquellos
elementos integrantes del pasivo que no generan a la empresa la obligacin del pago
de intereses.
Para la correcta comprensin del apalancamiento financiero hay que considerar que la
empresa repartir entre su financiacin, propia o ajena, lo que genera con la gestin
de sus recursos econmico-financieros (con la gestin de su inversin y financiacin)
atendiendo a lo que cada una de las fuentes ha aportado. Luego, se debe observar:
lo que el negocio genera;
lo que, como empresa, cuesta la financiacin propia -los accionistas a la hora de
aportar financiacin a la empresa consideran la remuneracin que pueden recibir.
Cuanto mayor es el beneficio mayor remuneracin directa (dividendos) o indirecta
(mayor valor terico de las acciones) reciben-. Ahora bien, en la medida de que esta
remuneracin est ligada a la consecucin de beneficios, en el caso de prdidas
debern asumirlas (disminucin del valor terico de sus acciones);
lo que, como empresa, cuesta la financiacin ajena -con los acreedores la
remuneracin de la financiacin est acordada y, en consecuencia, el coste medio de
la misma es fijo-;
Bajo este planteamiento nos podemos encontrar con tres situaciones, si bien la tercera,
que ms adelante se comentar, es de ndole terico.
CRITERIO DE FINANCIACIN
ENDEUDAMIENTO
CRITERIO DE FINANCIACIN
RECURSOS PROPIOS
EFECTO
RENTABILIDAD DE LOS RENTABILIDAD DE +
RECURSOS PROPIOS = LA EMPRESA
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
r =r
1 2 +( r r ) x PE*/RP
2- 3
Donde:
r1 determina la rentabilidad de los recursos propios.
r2 determina la rentabilidad financiera global que se corresponde con la
rentabilidad genera por el negocio.
(r2 r3) determina el signo del apalancamiento:
r1 = B Ventas AT M PE
Ventas AT M PE RP
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I C A . S S .A .
ROI B E N EF IC -1 2 5. 90 2 = - 2 ,7 5 % 2. 07 0 = 0 ,0 4 % 8. 26 7 = 0 ,1 4 %
AT N 4. 57 0 .0 24 5 .3 93 .2 5 2 5. 87 4 .9 4 1
M A RG EN B EN EF IC -1 2 5. 90 2 2. 07 0 8. 26 7
= - 2 ,1 9 % = 0 ,0 3 % = 0 ,1 1 %
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 6 0 = 1,412 = 1 ,2 2 9
ATN 4. 57 0 .0 24 5 .3 93 .2 5 2 5. 87 4 .9 4 1
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I CA . S S .A .
ROI B E N EF IC -1 2 5. 90 2 = - 2 ,5 3 % 2. 07 0 = 0 ,0 4 % 8. 26 7 = 0 ,1 4 %
A TN M 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
R O I: RE T U R N O N I N V ES T M E N T - R ET U RN O N A S S E T S
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG EN B EN EF IC -1 2 5. 90 2 2. 07 0 8. 26 7
= - 2 ,1 9 % = 0 ,0 3 % = 0 ,1 1 %
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 5 6 = 1,351 = 1 ,2 2 7
ATN 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 0 0 9 ) = (5 . 8 9 3 .9 2 0 + 5 .8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
A T N M (2 0 1 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5
A T N M (2 0 1 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B ILID A D EC O N O M I CA . S S .A .
B A I D I : B E N E FI C IO A N T E S D E I N T E R ES ES Y D E S PU ES D E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO )
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG E N BAI DI - 55 .5 7 4 5 5 .3 25 5 9 .4 90
= -0 ,96 % = 0,7 3 % = 0 ,8 2%
V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I N V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 56 = 1, 3 5 1 = 1 ,2 27
ATN 4.98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 01 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5 B AI D I (2 0 1 0 ): 2 .07 0 + 5 3 .2 5 5 = 5 5 .3 2 5
A T N M (2 01 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8 B AI D I (2 0 1 1 ): -1 25 .9 02 + 7 0 . 3 2 8 = -5 5 .5 7 4
Amondarain; Caraballo; Zubiaur Anlisis Contable
Dpto. Economa Financiera I U.P.V./EHU 37
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A BI LI D AD EC O N O M ICA . S S .A .
B A I I : BE N E FIC IO A N T E S D E I N TE R E S E S E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO + I M P U E S T O S O BR E S O C I ED A D E S )
A T N M : A C T IV O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN B AI I - 95 .3 3 2 5 5 .9 79 6 1 .8 32
= - 1,6 5 % = 0,7 3 % = 0 ,8 6%
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA CI N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,25 6 = 1, 3 5 1 = 1 ,2 27
AT N 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 0 0 9) = (5 . 8 93 .9 2 0+ 5.8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5 B AI I (2 0 0 9 ): 8 .2 6 7+ 5 1 .2 23 + 2 . 3 4 2= 6 1 .8 3 2
A T N M (2 0 1 0) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5 B AI I (2 0 1 0 ): 2 .0 7 0+ 5 3 .2 55 + 6 5 4 = 5 5 . 9 7 9
A T N M (2 0 1 1) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8 B AI I (2 0 1 1 ): -1 2 5 .9 0 2 + 7 0 .3 2 8 -3 9 .7 5 8 = -9 5 .3 3 2
Amondarain; Caraballo; Zubiaur Anlisis Contable
Dpto. Economa Financiera I U.P.V./EHU 38
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Econmica
R EN T A B ILID A D EC O N O M ICA . S S.A .
2011 20 1 0 2009
E B I T D A : BE N EF IC I O A N TE S D E I NT E R E S E S , I M P U ES T O S , A M O RT I Z A C I N Y D ET E R IO R O
A T N M : A CT I V O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN E B IT D A - 12 .8 9 0 1 41 .2 1 3 9 1 .1 09
= -0 ,2 2 % = 1,85 % = 1 ,26%
V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
RO TA CI N V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,256 = 1, 351 = 1 ,227
AT N 4.98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6,5 5 .8 84 .4 3 0, 5
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
R E N T A B I LI D A D D E L O S R E C U R S O S P R O P I O S . S S .A .
E F E C T O A P A L A N C A M IE N T O
r1 = r 2 + (r2 - r 3 ) x P E *
RP
R . E N D T O .* : 5 3 ,9 1 2 %
2009 0 ,3 7 2 % = 1, 38 1 % + (1 ,3 8 1 % 3 ,2 5 3 % ) x 1 .1 9 6 .8 2 8
( -1 , 8 7 2 % ) 2 .2 1 9 .9 8 2
1 ,3 8 1 % + - 1 ,0 0 9 %
R . E N D T O .: 6 5 ,9 1 5 %
P E * : 2 2 ,3 8 %
2010 0 ,0 9 3 % = 1, 15 4 % (1 , 1 5 4 % - 2 ,7 6 3% ) x
+ 1 .4 6 4 .6 6 4
R P : 0 ,0 9 %
( -1 , 6 0 9 % ) 2 .2 2 2 .0 5 2
1 .1 5 4 % + - 1 ,0 6 1 %
R . E N D T O .: 6 8 ,2 8 3 %
P E * : 2 ,2 5 %
2011 - 6 ,0 0 % = - 2 ,0 5 4 % + (- 2 ,0 5 4% - 3 ,7 3 4 % ) x R P : 5 ,6 6 %
1 .4 3 1 .3 2 2
( -5 , 7 8 8 % ) 2 .0 9 6 .1 5 0
-2 ,0 5 4 % + - 3 ,9 5 2 %
ANALISIS CONTABLE:
Anlisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
Anlisis de la Rentabilidad
Rentabilidad Econmica
ota Previa: A la hora de calcular los ratios que soportan el anlisis de la rentabilidad
econmica de la empresa S, atendiendo a la informacin disponible, en ocasiones
limitada a las cuentas anuales de dos ejercicios, se pueden utilizar datos medios
relativos a la inversin neta total o datos finales al cierre del ejercicio. Con estos ltimos
perderemos precisin en el clculo de dicho aspecto pero facilitan observar la
tendencia de la rentabilidad econmica en un determinado perodo, lo cual es relevante
de cara al anlisis. El Cuadro 35 muestra un ejemplo de esta segunda posibilidad.
Rentabilidad Financiera
Tal como ha sido sealado, al cierre de 2009 la rentabilidad de los recursos propios
alcanza el 0,37%, con una rentabilidad financiera global del 1,38%, un coste efectivo de
la deuda del 3,25% y un ratio de apalancamiento ajustado del 53,91%. Esta situacin
implica una prdida de rentabilidad para los recursos propios, un transvase de
rentabilidad a favor de los recursos ajenos, del 1,01%.
5.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a) Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar el margen.
b) Disminuir la rentabilidad econmica al reducir el margen.
c) Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar la rotacin del activo.
d) Disminuir la rentabilidad econmica al reducir la rotacin del activo.
7.- Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una
empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus
acreedores la conversin de su deuda a largo plazo en capital, provocar que:
a) Aumente la rentabilidad de los recursos propios.
b) Disminuya la rentabilidad de los recursos propios.
c) Disminuya la rotacin del activo.
d) Disminuya la rentabilidad econmica de la empresa debido a una disminucin en el margen..
8.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posicin de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda
bancaria a largo plazo en capital, provocar:
a) Una mejora en el ndice de la solvencia de la empresa.
b) Una disminucin en su rentabilidad econmica.
c) Una disminucin en el ndice de solvencia de la empresa.
d) Un incremento del fondo de rotacin.
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una
posicin de apalancamiento financiero negativo:
a) Deber tratar de incrementar el coste efectivo de la deuda.
b) Deber soportar su modelo de financiacin en incrementos de la deuda financiera.
c) Deber tratar de mejorar la rentabilidad econmica del negocio.
d) Deber disminuir el volumen de financiacin propia procediendo a reducir el capital social.
10.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a) Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ratio de endeudamiento.
b) Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ndice de solvencia.
c) Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar la rotacin de sus activos.
d) Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
Estructura de inversin decreciente, con una disminucin de la inversin neta del 8,20% en 2010
y un 15,26% en 2011.
En trminos medios correspondientes a los tres ejercicios, la inversin a largo plazo representa
en torno al 20% de la inversin neta total, representado la inversin en circulante en torno al
80%.
Financiacin propia: En 2011, reservas (+32%), capital (+17%) y resultado del ejercicio (+ -3%).
Evolucin errtica de la Cifra de negocios, con clara tendencia a su reduccin. De 2009 a 2011
un 20,27%.
Margen bruto comercial positivo los tres ejercicios, con tendencia a su reduccin en valores
absolutos pero a incrementar en valores relativos (+ 20%).
En 2010, mejora del MBC por incremento en las ventas e incremento del margen. En 2011,
empeoramiento del MBC por disminucin en ventas a pesar del incremento en el propio margen.
Resultado financiero negativo, con evolucin negativa para la empresa [-34.245.- (2009); -
37.280 (2010); -59.190 (2011)]. De 2009 a 2011 empeora un 72,84%. El ingreso financiero se
reduce 5.840.- (34,40%) mientras que el gasto financiero se incrementa en 19.105.- (37,30%).
Resultado econmico positivo, beneficios, en 2009 y 2010 y prdidas en 2011 [8.267.- (2009);
2.070.- (2010); -125.902.- (2011)].
En los tres ejercicios la empresa presenta un fondo de rotacin positivo. Tendencia anual a
reducir su volumen manteniendo el signo.
En 2010, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por importe de 21.589.-. Tanto el
activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo los derechos de cobro sobre clientes que son aplicadas en financiar
En 2011, el fondo de rotacin presenta una variacin negativa por importe de 147.364.-. Tanto
el activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo la inversin en existencias y en clientes que son aplicadas en financiar la
reduccin de la deuda con proveedores y generar un excedente financiero. A travs del
incremento de la financiacin neta a travs de otros pasivos y reduciendo el disponible, genera a
corto plazo un excedente financiero que es aplicado, fundamentalmente, a cubrir la disminucin
del patrimonio neto (cubrir las prdidas del ejercicios) y en reducir la deuda a largo plazo con
entidades de crdito.
Posicin de disponibilidad limitada, con tendencia negativa, que incrementa el riesgo de impago.
Necesidad de incrementar el disponible. Necesidad de incrementar el Fondo de Rotacin.
Solvente, mejorando su posicin cada uno de los ejercicios por una reduccin, en trminos
relativos, de la financiacin ajena mayor que la reduccin de la inversin neta. Implica un
incremento anual del peso relativo de la financiacin propia, a pesar de que en valores absolutos
disminuye ligeramente.
Solvente a corto plazo, mejorando su posicin cada uno de los ejercicios por la reduccin de la
financiacin ajena de naturaleza comercial que en trminos relativos implica un mayor esfuerzo
que la reduccin de los crditos comerciales, por cobro a clientes, y la utilizacin de parte del
saldo de tesorera. Implica un incremento anual del peso de la inversin en existencias, as como
de la financiacin ajena con entidades de crdito que tambin incrementa anualmente en valores
absolutos.
Tal poltica de gestin de circulante implica una posicin de liquidez ajustada, que se va
deteriorando anualmente y una posicin de disponibilidad inmediata limitada que, tambin, va
empeorando anualmente. Se observa una situacin de riesgo de liquidez para atender sus deudas
y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
La liquidez evoluciona de una posicin de suficiencia en 2009 en la que con las TGO+
generadas en el ejercicio cubre las TGI- y las TGF- e incrementa el saldo de tesorera generando,
adems de RG+, a una posicin de iliquidez preocupante (TGO- y RG+) en 2010, alcanzando en
2011 una posicin de liquidez inestable (TGO+ y RG-). El saldo de tesorera se reduce en 2010 y
2011. Se fuerza al circulante para generar tesorera y la empresa, anualmente, reduce su
capacidad de generar recursos internos con su actividad mostrando un consumo de los mismos
en 2011.
Prdida anual en la rentabilidad econmica, mostrando signo positivo en 2009 y 2010 para
presentar un signo negativo en 2011. Mientras que la rotacin mantiene una evolucin errtica,
la prdida en la rentabilidad econmica se explica por la disminucin en el margen (evolucin
negativa del margen bruto comercial-en valores absolutos-, as como del gasto de personal, de
los otros gastos de explotacin y de los gastos financieros).
Rentabilidad financiera caracterizada los tres ejercicios por una posicin de apalancamiento
financiero negativo, con una rentabilidad de los recursos propios positiva en 2009 y 2010 y
negativa en 2011.
En 2010, respecto a 2009, la rentabilidad de los recursos propios disminuye, debido a una
disminucin en la rentabilidad del negocio y a un mayor efecto apalancamiento financiero
negativo. El transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2009 debido la menor
rentabilidad del negocio a pesar de haber logrado una mejora en el coste efectivo de la deuda. La
decisin de incrementar la financiacin bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la
reduccin de la financiacin a travs proveedores, provoca un incremento en el ratio de
apalancamiento que potencia negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
En 2011, respecto a 2010, la rentabilidad de los recursos propios es negativa, debido a una
rentabilidad del negocio negativa y a un mayor efecto apalancamiento financiero negativo. El
transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2010 debido la rentabilidad negativa del
negocio y al incremento en el coste efectivo de la deuda. La decisin de incrementar la
financiacin bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la reduccin de la financiacin a
travs proveedores, y la disminucin de los recursos propios, provoca un incremento en el ratio
de apalancamiento que potencia negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
RIESGO
Solvencia.
Diagnstico. Capacidad patrimonial para hacer frente a sus deudas tanto a corto como
a largo plazo, con evolucin ligeramente positiva.
Causas. Mayor reduccin, en trminos relativos, de la financiacin ajena neta frente a
la reduccin de la inversin neta. Cambio de financiacin comercial por financiacin
bancaria. Alargamiento del perodo medio de almacenamiento de las existencias.
Estructura econmica que muestra una liquidez ajustada, que se va deteriorando
anualmente y una posicin de disponibilidad inmediata limitada que, tambin, va
empeorando anualmente.
Consecuencias. Situacin de riesgo de liquidez y disponibilidad para atender sus
deudas y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
Equilibrio financiero.
Diagnstico. Equilibrio financiero estructural, con ligera tendencia al desequilibrio.
Causas. Mayor tendencia a la prdida en la capacidad de generacin de recursos
mediante su actividad y cambio en el modelo de financiacin ajena reduciendo la
financiacin ajena comercial por una mayor utilizacin de la financiacin ajena
bancaria acorto plazo.
Consecuencias. Mayor coste de la deuda, prdida de capacidad de generacin de
recursos internos (consumo de recursos internos) y prdida de capacidad para
autofinanciar su estructura econmica.
LIQUIDEZ
Margen de Seguridad Financiero.
Diagnstico. Existencia de un margen de seguridad financiero, relativamente estable si
bien muestra tendencia a su disminucin. Tendencia negativa en la generacin del
resultado, presentando prdidas en 2001. Diferencial negativo entre el perodo medio de
maduracin y el perodo de pago a proveedores. Tendencia significativamente negativa
en dicho diferencial. Disminucin de la financiacin va proveedores.
Liquidez.
Diagnstico. Evolucin negativa desde una posicin de de liquidez suficiente a otra de
liquidez inestable con situacin en 2010 de iliquidez preocupante.
Causas. Forzada gestin de la poltica financiera de cobros y pagos para lograr efectivo
a travs del circulante para hacer frente a las necesidades de efectivo del propio
circulante y de las prdidas en 2011. Menor capacidad de generacin de recursos
internos en 2009 y 2010, con consumo de recursos internos en 2011.
Consecuencias. Necesidades de efectivo con limitada capacidad de gestin del efectivo
muy dependiente de la evolucin de la actividad, as como de la posicin del acreedor
financiero.
RE TABILIDAD
Resultado.
Diagnstico. Resultado contable con tendencia negativa, pasando de ligeros beneficios
en 2009 y 2010 a prdidas en cuanta significativa en 2011.
Causas. Ingresos por ventas con tendencia decreciente. Incremento y contencin de los
gastos de explotacin. Tendencia a la disminucin en el ingreso financiero e incremento
significativo en el gasto financiero con tendencia a seguir incrementando
Consecuencias. Necesidad de actuar sobre el gasto para acompasar los gastos a los
ingresos. Necesidad de cambio en el modelo financiero para atenuar el efecto negativo
del coste de la financiacin ajena y generar recursos positivos con la actividad. En su
caso, riesgo de impacto patrimonial negativo por el propio desarrollo de la actividad
ordinaria.
Estructuras inversin-financiacin.
Diagnstico. Estructura econmica centrada en el fuerte peso de las inversiones a corto
plazo, con tendencia a la prdida de peso relativo del activo circulante. Proceso inverso
prcticamente residual. Estructura financiera centrada en los recursos ajenos,
fundamentalmente a corto plazo..
Causas. Liquidacin en trminos significativos de los crditos comerciales y del
efectivo para atender la disminucin de la deuda comercial y las prdidas de 2011.
Tendencia a la disminucin de la financiacin ajena en trminos netos con disminucin
de la deuda comercial e incremento de la deuda financiera a corto plazo. El desarrollo y
la gestin de la actividad influye de forma significativa en la evolucin tanto en su
estructura econmica como en la financiera.
Consecuencias. Estructuras econmica y financiera que estn llegando al lmite. La
estructura econmica se est concentrando en elementos sobre los cuales lograr su
liquidacin genera ms problemas y requiere ms tiempo, con una reduccin
significativa en los elementos ms lquidos. La estructura financiera tiende a incrementar la
deuda financiera a corto con una prdida de recursos propios por impacto de una actividad
generados de prdidas. De seguir generando prdidas la empresa deber replantearse el modelo
financiero.
Rentabilidad.
Diagnstico. Rentabilidad econmica ligeramente positivas en 2009 y 2010 y negativa
en 2011. Tendencia negativa. Rentabilidad financiera ligeramente positivas en 2009 y
2010 y negativa en 2011. Tendencia negativa. Apalancamiento financiero negativo los
tres ejercicios.
Causas. Tendencia negativa en la generacin del resultado, con prdidas significativas
en 2011.
Consecuencias. Acciones para la mejora del margen de beneficio y cambio en el
modelo financiero sustituyendo la financiacin generado de gasto financiero por
financiacin sin coste.
TEMA 1:
(Verdadero/Falso)
8.- La metodologa en la que se soporta el anlisis contable tiene por objetivo y fin
ltimo la elaboracin de datos a partir de las herramientas y tcnicas propias de
anlisis. Respuesta
F
9.- La utilizacin de Valores Relativos ( meros Verticales) facilitan el anlisis de
estructuras. Respuesta V
TEMA 2:
1.- En una empresa comercial, en relacin al Margen Bruto Comercial (MBC) medido en valores absolutos:
a) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderas.
b) Un incremento del gasto de personal provoca una disminucin del margen bruto comercial.
c) Para su clculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderas.
d) Un incremento del margen bruto comercial implica una disminucin de la rentabilidad econmica de la empresa.
2.- Cuando el nmero relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1,
significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de ventas.
b) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente ms que activo total.
c) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
d) Que el nmero ndice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
3.- Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a) El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto ms pasivo.
b) El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
c) El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
d) El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
6.- Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el nmero ndice (valor horizontal) del gasto por amortizaciones es del 115% en el en el
ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
b) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
c) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
d) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
TEMA 3:
1.- La empresa xxx presenta a 31/12/xx un fondo de rotacin de 10.000 y a 31/12/xx+1 un fondo de rotacin de 8.000. Esto significa
que:
a) La empresa mantiene un modelo de financiacin estable donde el corto plazo financia al largo plazo.
b) Durante el ejercicio xx+1 el ciclo corto ha generado un excedente financiero que ha sido aplicado durante dicho ejercicio en el largo
plazo.
c) La empresa presenta a 31/12/xx+1 un mejor ndice de rentabilidad econmica.
d) La empresa presenta a 31/12/xx+1 una situacin de suspensin de pagos tcnica.
2.- Se dice que en una empresa puede incurrir en un dficit transitorio de liquidez cuando:
a) En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de liquidez de los activos circulantes.
b) El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de cobro a clientes.
c) El periodo medio de maduracin es menor que el periodo de pago a proveedores.
d) El periodo medio de maduracin es mayor que el periodo de pago a proveedores.
4.- Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotacin negativo por valor de 35 y al cierre de XX+1 un Fondo de Rotacin
positivo por valor de 15, esto significa que:
a) Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversin a corto plazo y una parte de la inversin a largo plazo.
b) Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversin a largo plazo y una parte de la inversin a corto plazo.
c) Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversin en existencias con recursos propios.
d) La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiacin a largo plazo.
5.- Una disminucin de la partida de deudas con entidades de crdito a corto plazo, si los dems factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b) Aumenta el Fondo de Rotacin.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotacin.
6.- En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo corriente y del pasivo corriente, un incremento
del saldo de Tesorera:
a) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotacin.
b) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, disminuye el fondo de rotacin.
c) En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotacin disminuye.
d) En dicho ejercicio el fondo de rotacin no vara.
8.- En un determinado ejercicio, un incremento en el saldo de proveedores, si los dems factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
c) Aumenta las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d) Aumenta el Fondo de Rotacin.
9.- En un determinado ejercicio, una disminucin en el saldo de proveedores, si los dems factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotacin de Explotacin.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiacin del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotacin.
TEMA 4:
1.- En relacin al ratio de solvencia global o de largo plazo:
a) El endeudamiento a corto plazo no afecta al ratio.
b) Si el ratio da 2 nos indica la existencia del doble de recursos propios en relacin a los pasivos de la empresa.
c) Aumenta como consecuencia de que la compaa convierta deuda en fondos propios, manteniendo constantes las dems variables.
d) Si el ratio nos da 1, la empresa est financiada al 50% con deuda a largo plazo y con recursos propios.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Una mejora en el ndice de solvencia global de la empresa.
b) Una mejora en el ndice de solvencia a corto plazo de la empresa.
c) Una disminucin de la cifra del fondo de rotacin.
d) Una disminucin en el ndice de disponibilidad o liquidez inmediata de la empresa.
5.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto plazo si:
a) Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvencin de capital
b) Convierte deuda a largo plazo en capital social
c) Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisicin y materializa en efectivo el cobro ntegro de la
venta.
d) Destina a reservas de forma ntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
6.- Una disminucin del periodo de pago a proveedores, si los dems factores se mantiene constantes:
a) Disminuye el ratio de solvencia a corto plazo.
b) Disminuye el ratio de liquidez (prueba cida).
c) Disminuye el ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.
d) Aumenta la solvencia de la compaa.
7.- Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en trminos unitarios es 2 y determinado por una inversin en existencias del 98% de la
inversin en activos circulantes:
a) Garantiza al acreedor una posicin de liquidez suficiente.
b) Garantiza al acreedor una posicin de liquidez inmediata suficiente.
c) o garantiza al acreedor una posicin de liquidez ni de liquidez inmediata suficientes.
d) La empresa muestra una posicin de insolvencia a corto plazo.
9.- Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la que el perodo de pago a proveedores es
inferior en 90 das al perodo de maduracin:
a) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin de autonoma financiera suficiente a corto plazo as
como una buena capacidad de expansin a corto plazo.
b) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situacin ahogo financiero a corto plazo con una autonoma
financiera a corto y capacidad de expansin a corto muy limitadas.
c) Implica que la empresa no tiene autonoma financiera a largo plazo.
d) La empresa presenta beneficios.
10.- Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiacin ajena y sta se concreta bsicamente en el
endeudamiento con una nica entidad financiera:
a) Presentar un alto grado de autonoma financiera.
b) Presentar un grado limitado de autonoma financiera.
c) Presentar prdidas por los fuertes gastos financieros a los que debe atender.
d) Nunca presentar problemas de liquidez.
TEMA 5
2.- Una empresa que genera un resultado positivo (beneficios) en un determinado ejercicio:
a) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de explotacin.
b) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de inversin.
c) Generar flujos netos de efectivo positivos por actividades de financiacin.
d) Un resultado del ejercicio positivo en un determinado ejercicio no implica necesariamente una variacin neta positiva en el efectivo y
otros activos lquidos equivalentes en dicho ejercicio.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres aos. Este acuerdo provoca:
a) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de explotacin.
b) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de inversin.
c) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de financiacin.
d) o se reflejar en el EFE, por no implicar flujo de efectivo.
4.- La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000, por un precio de 10.000 y respecto del cual
en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta, implicar en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 8.000.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 2.000 y un flujo de efectivo positivo por actividades de
explotacin por importe de 6.000
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 4.000
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversin por importe de 10.000.
6.- Una empresa que durante los cuatro ltimos ejercicios presenta flujos de efectivo por operaciones de explotacin negativos, indica que:
a) En ningn caso va a presentar problemas de liquidez.
b) Es insolvente.
c) Puede presentar problemas de liquidez.
d) Es solvente.
7.- Una empresa que ampla el perodo de cobro a clientes de forma significativa en un determinado ejercicio, logrando que el resto de
variables del EFE se mantengan en los mismos importes que en el ejercicio anterior, lograr en comparacin con el ejercicio anterior:
a) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe mayor.
b) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO) por un importe menor.
c) Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotacin (TGO).
d) Un mayor importe de Recursos Generados.
8.- Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, adems de una situacin financiera equilibrada y una gestin
financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a) TGO+ y RG+.
b) TGO+ y RG-.
c) TGO- y RG+.
d) TGO- y RG-.
9.- Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiacin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorera
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotacin.
b) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorera
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiacin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotacin.
d) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotacin ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesoreras
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversin y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
financiacin.
e) Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.- El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha permitido
generar tesorera.
b) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha
generado un consumo de tesorera.
c) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha generado
un consumo de tesorera.
d) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una poltica de cobros y pagos que le ha
permitido generar tesorera.
TEMA 6
5.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a) Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar el margen.
b) Disminuir la rentabilidad econmica al reducir el margen.
c) Incrementar la rentabilidad econmica al incrementar la rotacin del activo.
d) Disminuir la rentabilidad econmica al reducir la rotacin del activo.
7.- Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una empresa que presenta una posicin de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda a largo plazo en capital, provocar que:
a) Aumente la rentabilidad de los recursos propios.
b) Disminuya la rentabilidad de los recursos propios.
c) Disminuya la rotacin del activo.
d) Disminuya la rentabilidad econmica de la empresa debido a una disminucin en el margen..
8.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero positivo y que
acuerda con sus acreedores la conversin de su deuda bancaria a largo plazo en capital, provocar:
a) Una mejora en el ndice de la solvencia de la empresa.
b) Una disminucin en su rentabilidad econmica.
c) Una disminucin en el ndice de solvencia de la empresa.
d) Un incremento del fondo de rotacin.
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una posicin de apalancamiento financiero
negativo:
a) Deber tratar de incrementar el coste efectivo de la deuda.
b) Deber soportar su modelo de financiacin en incrementos de la deuda financiera.
c) Deber tratar de mejorar la rentabilidad econmica del negocio.
d) Deber disminuir el volumen de financiacin propia procediendo a reducir el capital social.
10.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a) Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ratio de endeudamiento.
b) Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ndice de solvencia.
c) Disminuir la rentabilidad de los recursos propios al incrementar la rotacin de sus activos.
d) Incrementar la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
BIBLIOGRAFA: