INFORME DE POLTICA MONETARIA

Marzo 2017

Joaqun Vial
Consejero

Banco Central de Chile, Abril 2017

 Introduccin
La inflacin anual del IPC disminuy en lnea con lo anticipado en el IPoM de diciembre. Se
prev que continuar descendiendo por algunos meses, para luego volver a 3% a fines del
2017 y oscilar en torno a ese valor hasta el primer trimestre del 2019.

La actividad, en particular el PIB Resto, mostr una debilidad mayor que la prevista y los datos
recientes sugieren que su recuperacin ser algo menor que la esperada.

En lo externo, se ha ido configurando un panorama algo ms favorable, con mejores

perspectivas de crecimiento para los socios comerciales, condiciones financieras ms holgadas
y trminos de intercambio algo mayores que lo anticipado.

En este contexto, el Consejo redujo la TPM en 50 pb durante los primeros meses del ao,
adelantando los recortes respecto de lo previsto en diciembre.

Adems, considera que, para asegurar la convergencia de la inflacin a la meta, se requiere de

una poltica monetaria que aporte un impulso algo superior al anticipado en diciembre.
Escenario internacional
En el mundo desarrollado, los datos de actividad y expectativas han continuado
confirmando un mejor panorama.

ndice sorpresa Citi Perspectivas manufactureras (*)

(media mvil 25 semanas, pivote=0) (ndice de difusin, pivote=50)

70 70 60 60

35 35 55 55

0 0 50 50

-35 -35 45 45

-70 -70 40 40
12 13 14 15 16 17 12 13 14 15 16 17

EE.UU. Eurozona Japn

(*) Medidos por el ndice de gerentes de compra (PMI).

Fuente: Bloomberg. 4
Esto ha afianzado la visin de que el crecimiento global ser mejor este ao
y el prximo.

Crecimiento mundial y proyecciones (*)

(variacin anual, porcentaje)

8 8
7 7
6 Emergentes 6
5 5
4 4
3 3
Mundo
2 2
1 Desarrollados 1
0 0
10 11 12 13 14 15 16 17 18

(*) Proyeccin 2017 y 2018 considera WEO update enero 2017. 5

Fuente: Fondo Monetario Internacional
Este mejor panorama ha dado paso a expectativas que apuntan a una normalizacin
de la inflacin o al menos disipar el riesgo deflacionario presente hasta hace poco.
Adems, ha validado un retiro ms rpido de los estmulos monetarios en algunos
pases.

Compensacin inflacionaria 5 en 5 aos Probabilidad de alzas de la TPM esperada

(porcentaje) por el mercado (*) (porcentaje)

2,4 2,4 100100 100100

EE.UU. FedFed
(dic.17)
1,8 1,8 (dic.17)
80 80 80 80

1,2 Alemania 1,2 60 60 60 60

FedFed
(jun.17)
(jun.17)
0,6 Japn 0,6 40 40 40 40

0,0 0,0 20 20 20 20

BCE (mar.18)
-0,6 -0,6 0 0 0 0
ene..16
Ene.16 jul..16
Jul.16 ene..17
Ene.17 16 16 Oct.16
Ago.16 16 16 Dic.16
16 16 Feb.17
17 17
Ago.16 Oct.16 Dic.16 Feb.17

(*) Entre parntesis indica el mes para el cual se espera el alza de la tasa.
Fuente: Bloomberg.
6
 El precio de las materias primas, se ha visto afectado por las mejores seales del
escenario global de crecimiento, pero tambin por factores de oferta propios de
cada mercado. De todos modos, la mayora de los precios se encuentran sobre los
valores mnimos alcanzados en los dos ltimos aos.

Precio de materias primas

(ndice 2015-2017=100)
140 Petrleo (1) 140

120 Productos agrcolas (2) 120

100 100

80 Cobre 80

60 60

40 40
ene..15
Ene.15 May.15 sep..15
may..15 Sep.15 Ene.16 may..16
ene..16 Sep.16 ene..17
May.16 sep..16 Ene.17

(1) Promedio del crudo WTI y Brent. (2) ndice agregado de Goldman Sachs. 7
Fuente: Bloomberg.
En el mundo emergente, China mostr un panorama ms estable tanto por el lado
de sus indicadores financieros como de actividad que contribuy a la calma en los
mercados. Su moneda ha continuado en una senda de paulatina depreciacin.

Exp. crecimiento Reservas moneda extranjera Tipo de cambio (rmb por

(variacin anual, porcentaje) (millones de millones de dlares) dlar; ndice ene14=100)

6,6 6,6 4,2 4,2 7,0 101

Canasta de
6,5 2017 6,5 4,0 4,0 monedas
(eje der.) 99
3,8 3,8 6,8
6,4 6,4
6,3 6,3 3,6 3,6 97
2018 6,6
6,2 6,2 3,4 3,4 95
6,1 6,1 3,2 3,2
6,4 CNH (offshore)
93
6,0 6,0 3,0 3,0
5,9 5,9 2,8 2,8 6,2 91
16 May. Sep. 17 11 12 13 14 15 16 17 jun..15
Jun.15 abr..16
Abr.16. feb..17
Feb.17

Fuentes: Banco Central de China y Bloomberg.

8
Las economas de Amrica Latina siguen atravesando por un proceso de ajuste. El
panorama de inflacin ha continuado mejorando, abriendo espacio para un mayor
estmulo monetario. Los mejores precios de las materias primas han dado paso a
trminos de intercambio ms favorables en la regin.

Panorama de inflacin en Amrica Latina (*)

(variacin anual, porcentaje)

12 12
Brasil
10 10

8 8

Mxico
6 Chile 6
Colombia
4 4

2 Per 2

0 0
13 14 15 16 17 18

(*) Puntos indican proyecciones de Consensus Forecasts para el ao 2017 y 2018.

Fuentes: Bloomberg y Consensus Forecasts. 9
En este contexto, se ha producido un aumento generalizado del apetito por riesgo,
haciendo subir las bolsas, disminuir los premios por riesgo y mejorar los flujos de
capitales hacia las economas emergentes.

Premios por riesgo ec. emergentes (1) (puntos base) Flujos netos de capitales a
A.Latina (US$mm, mes mvil)
Bonos soberanos (2) Bonos corporativos (3)
350 350 800 Amrica Latina 1,400
Amrica Latina (4)
300 300 700 1,200
Europa (eje der.)
250 250 600 1,000
Europa (6)
200 200 500 800
Asia (5)
150 150 400 600

100 100 300 400

Chile Asia Chile
50 50 200 200
14 15 16 17 14 15 16 17

(1) Lnea vertical punteada corresponde al cierre estadstico del IPoM de diciembre 2016. (2) Medidos por los premios CDS
a 5 aos. Corresponde a un promedio simple de los pases para cada regin. (3) Medido por el CEMBI. (4) Incluye a Brasil,
Colombia, Mxico, Panam y Per. (5) Incluye a China, Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia. (6) Incluye a Bulgaria, 10
Croacia, Hungra, Rep. Checa y Turqua. Fuentes: Bloomberg y Emerging Portfolio Fund Research.
 El dlar, ms all de la volatilidad de los ltimos meses, continua en sus niveles
ms apreciados de los ltimos aos. El peso chileno tambin se ha depreciado
respecto del dlar, pero multilateralmente la prdida de valor es mucho menor.

Tipo de cambio (1)(2) Tipo de cambio multilateral de Chile (1)

(var. acumulada desde enero 2013, porcentaje) (datos diarios, ndice 2 de enero 2015=100)

60 60 120 Desarrollados (6) 120

TCO
45 45
110 110
Emergentes (3)
30 30
100 100
15 TCM-X 15
Expor.
TCR 90 commodities (5) 90
0 0

-15 -15 80 80
Amrica
Dlar multilateral Latina (4)
-30 -30 70 70
13 14 15 16 17 15 16 17

(1) Aumento (baja) indica depreciacin (apreciacin). (2) Datos de marzo 2017 contienen informacin hasta el cierre
estadstico. (3) Considera Rep. Corea, India, Rusia y Sudfrica. (4) Considera Brasil, Colombia, Mxico, Per y
Argentina. (5) Considera Australia, Canad y Nueva Zelanda. (6) Considera Japn, Reino Unido, Euro. 11
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Escenario interno
La inflacin del IPC lleg a 2,7% en febrero. Como ha sido la tnica en el ltimo ao,
su baja sigue liderada por la inflacin de bienes del IPCSAE.

Indicadores de inflacin (*) Incidencia anual en el IPC

(variacin anual, porcentaje) (puntos porcentuales; porcentaje)

8 8 6 6
Servicios SAE IPC Alimentos
6 6 5 5

4 4 IPC
4 4

2 2 Energa
3 Bienes 3
Bienes SAE SAE
0 IPCSAE 0
2 2
-2 -2
1 Servicios 1
SAE
-4 -4
13 14 15 16 17 0 0
Feb.16 Feb.17

(*) A partir de enero del 2014 se utilizan los nuevos ndices con base anual 2013=100, por lo que no son estrictamente
comparables con las cifras anteriores. 13
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
 El mayor descenso de la inflacin de bienes contina relacionada al
comportamiento del tipo de cambio, cuyo nivel es menor al de un ao atrs.

Tipo de cambio y bienes SAE

(variacin anual, porcentaje)

6 30
5 Bienes SAE 25
4 20
3 15
2 10
1 5
0 0
-1 -5
-2 TCO (eje der.) -10
-3 -15
13 14 15 16 17

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas. 14

En los servicios, la inercia ligada a la indexacin sigue determinando una baja
mucho ms pausada. En todo caso, los precios de los servicios que no son
administrados o indexados muestran un descenso mayor.

Componentes del IPCSAE de servicios

(variacin anual, porcentaje)

8 8

Resto ex. T. (1)

6 6

4 4

A&I ex. G.F. y T. (2)

2 2
13 14 15 16 17

(1) No considera los tems de transporte asociado a este componente. (2) No considera los tems de gasto financiero ni de 15
transporte asociado a este componente. Fuente: Bertinato y Muoz (2017).
 La actividad finaliz el 2016 con un crecimiento anual en lnea con lo previsto, pero
con una desaceleracin algo ms acentuada durante el ao. En los sectores distintos
de recursos naturales, resalt la debilidad en rubros ligados a la inversin en
construccin y los servicios relacionados.

PIB Crecimiento sectores Resto

(variacin real anual, porcentaje) (variacin real anual, porcentaje)

8 8 8 Construccin Servicios 8
personales
6 6 6 Comercio 6

4 4 4 4
Resto

2 2 2 2
Total
0 0 0 0

-2 -2 -2 Industria -2
RR.NN. Servicios
-4 -4 -4 empresariales -4
14 15 16 14 15 16

Fuente: Banco Central de Chile. 16

La demanda final sin la variacin de existencias tambin decreci a lo largo del
2016, en particular la inversin en construccin y otras obras. El consumo privado
sigui otorgando soporte a la economa, creciendo por sobre 2%.

Consumo Formacin bruta de capital fijo

(variacin real anual, porcentaje) (variacin real anual, porcentaje)

8 8 8 20
Construccin y otras obras
Durable
4 Habitual 4 4 10

0 0 0 0

-4 -4 -4 -10
Maquinaria y
equipo (eje der.)
-8 -8 -8 -20
14 15 16 14 15 16

Fuente: Banco Central de Chile. 17

Indicadores parciales del primer trimestre muestran que la construccin y edificacin
han seguido debilitndose. De todos modos, la importacin de maquinaria y
equipos, descontadas las compras de transporte no regular, se aprecian mejor.

Importaciones nominales de bienes de Indicadores de construccin y edificacin

capital (1) (miles de millones de dlares) (1) (pr. mvil trim., ndice 2010-17=100)

2,1 2,1 130 150

Millares
Mat. para construccin,
Total ferretera y pintura
1,8 1,8
115 (IACM) (3) 125

1,5 1,5
100 100
1,2 1,2
Empleo
85 Superficie 75
0,9 0,9
autorizada
Venta de
Sin otros transportes (2) (eje der.)
proveedores
0,6 0,6 70 50
10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17

(1) Series mensuales desestacionalizadas. (2) Excluye vehculos de transporte no regular (aviones, barcos,
helicpteros y trenes). (3) Serie empalmada con la lnea equivalente del IVCM. 18
Fuentes: Banco Central de Chile, Cmara Chilena de la Construccin e Instituto Nacional de Estadsticas.
 En la evolucin del consumo ha contribuido el crecimiento de los ingresos
laborales, la menor inflacin, la mantencin de una tasa de desempleo y de un
costo del crdito bajos desde una perspectiva histrica.

Masa salarial real (1) Tasa de desempleo T. inters colocaciones

(incidencia, ptos. porcent.) (porcentaje) (2) (porcentaje)

12 12 40 8
10 10
Vivienda (eje der.) (3)
9 Masa salarial real 9
9 9 35 7

6 6 Consumo
Empleo 8 8 30 6

3 3 7 7 25 5

0 0 6 6 20 4
Salarios reales
-3 -3 5 5 15 3
09 10 11 12 13 14 15 16 17 10 11 12 13 14 15 16 17 02 05 08 11 14 17

(1) Promedio mvil trimestral. (2) Tasas promedio ponderadas de todas las operaciones efectuadas en cada mes. (3)
Corresponden a colocaciones en UF. 19
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
 Con todo, destaca el deterioro del empleo asalariado y la moderacin del
crecimiento anual de los salarios. El empleo por cuenta propia, aunque ms
precario, ha actuado como un significativo amortiguador del empleo asalariado.

Empleo segn categora ocupacional Salarios (*)

(variacin anual, porcentaje) (variacin anual, porcentaje)

9 15
Cuenta propia
(eje der.)
6 10
8 8
7 Nominal 7
6 6

3 5 5 5

4 4
0 0 3 3
Real
2 2
-3 Asalariados -5
1 1

-6 -10 0 0
11 12 13 14 15 16 17 11 12 13 14 15 16 17

(*) Tanto el nominal como el real corresponden al promedio de la variacin anual del IREM y CMO. 20
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas.
Perspectivas
 En el escenario base, el impulso externo ser ms favorable que el considerado
en diciembre, con un crecimiento de los socios comerciales algo mayor y con una
mejora relevante en los trminos de intercambio. Las condiciones financieras
tambin contribuirn a un mayor impulso externo.

Crecimiento socios comerciales Trminos de intercambio (*)

(variacin anual, porcentaje) (ndice 2013=100)
4,5 4,5 105 105

4,0 4,0 Mar.17

100 100
IPoM
Mar.17
3,5 3,5
Dic.16
95 95

3,0 3,0 Sep.16

IPoM
Dic.16 IPoM
Sep.16
90 90
2,5 2,5
13 14 15 16 17 18
Prom. Prom. 16 17 18
00-07 10-15

(*) Para propsitos comparativos con la nueva CdR 2013, los TDI de IPoMs previos se ajustan a 100 para el 2013.
Fuente: Banco Central de Chile. 22
 As, el impulso externo ser mayor que el del 2016. El PIB de los socios
comerciales crecer 3,3 y 3,5% el 2017 y 2018, respectivamente, lo que se
compara con 2,8% el 2016. El precio del cobre se estima entre US$2,55 y 2,50 la
libra en dichos aos (US$2,21 la libra el 2016).

Escenario internacional

2015 2016 2017 (f) 2018 (f)

IPoM IPoM IPoM IPoM IPoM IPoM
Dic.16 Mar.17 Dic.16 Mar.17 Dic.16 Mar.17
(variacin anual, porcentaje)
Trminos de intercambio -4,2 0,4 1,9 1,1 4,6 -0,5 -0,5
PIB socios comerciales 3,2 2,9 2,8 3,2 3,3 3,4 3,5
PIB mundial PPC 3,2 3,1 3,0 3,3 3,4 3,5 3,5
PIB mundial a TC de mercado 2,6 2,3 2,3 2,6 2,8 2,8 2,9
Estados Unidos 2,6 1,6 1,6 2,3 2,3 2,3 2,3
China 6,9 6,7 6,7 6,2 6,4 6,0 6,2
Eurozona 2,0 1,6 1,7 1,5 1,7 1,6 1,7
Amrica Latina (excl. Chile) -0,4 -1,2 -1,8 1,4 1,3 2,3 2,5
Precios externos (en US$) -9,8 -2,5 -2,7 1,1 2,1 1,7 1,3
(niveles)
Precio del cobre BML (US$cent/lb) 249 220 221 235 255 240 250
Precio del petrleo WTI (US$/barril) 49 43 43 54 50 55 50
Precio del petrleo Brent (US$/barril) 52 44 44 56 52 57 52
Precio paridad de la gasolina (US$/m3) 467 389 389 461 457 464 444
Libor US$ (nominal, 90 das) 0,3 0,8 0,7 1,5 1,5 2,4 2,4

(f) Proyeccin.
Fuente: Banco Central de Chile.
23
 El PIB del 2017 se estima crecer entre 1 y 2%, rango inferior al previsto en
diciembre. Ello, por la mayor debilidad del PIB resto, pero tambin por los
eventos recientes que han mermado considerablemente la actividad minera.
Para el 2018, se prev un crecimiento mayor: entre 2,25 y 3,25%

Escenario interno
(variacin anual, porcentaje)

2015 2016 (e) 2017 (f) 2018 (f)

IPoM IPoM IPoM IPoM IPoM
Dic.16 Mar.17 Dic.16 Mar.17 Mar.17

PIB 2,3 1,5 1,6 1,5-2,5 1,0-2,0 2,25-3,25

Demanda interna 2,0 1,1 1,1 2,6 2,3 4,1
Demanda interna (sin var. de existencias) 1,7 2,0 2,0 2,0 1,9 2,8
Formacin bruta de capital fijo -0,8 -0,6 -0,8 0,7 0,2 3,0
Consumo total 2,4 2,8 2,8 2,4 2,5 2,8
Exportaciones de bienes y servicios -1,8 0,1 -0,1 2,0 1,6 2,7
Importaciones de bienes y servicios -2,7 -1,4 -1,6 4,1 4,3 7,2
Cuenta corriente (% del PIB) -2,0 -1,7 -1,4 -1,9 -0,9 -2,1
Ahorro nacional bruto (% del PIB) 21,4 19,3 20,2 19,2 20,3 20,5
Formacin bruta de capital fijo nominal (% del PIB) 23,6 22,2 23,2 21,7 22,5 22,6

(e) Estimacin. (f) Proyeccin. 24

Fuente: Banco Central de Chile .
La disminucin del ajuste de la inversin minera y una inversin productiva que
crecer en los prximos aos ayudarn a un mayor crecimiento de la economa.

Incidencias reales anuales en la FBCF (*)

(puntos porcentuales)

16 16
12 12
8 8
4 Resto No minera 4
0 0
-4 Habitacional -4
-8 Minera -8
-12 -12
-16 -16
09 10 11 12 13 14 15 (e) 16 (e) 17 (f) 18 (f)

(*) Para los datos de FBCF sectorial, se utilizan las variaciones de la CdR 2008. Estimaciones para 2015 y 2016 en base a
FECUS, catastro de la CBC, CChC y CC.NN. por Sector Institucional. Para 2017 y 2018, se utilizan modelos de proyeccin del
Banco Central y fuentes sectoriales, como los planes de inversin y el Catastro de la CBC. (e) Estimacin. (f) Proyeccin. 25
Fuente: Banco Central de Chile.
Se prev que la inflacin total continuar descendiendo, para luego volver a 3% a
fines del 2017 y oscilar en torno a ese valor hasta el fin del horizonte de
proyeccin.

Inflacin IPC e IPCSAE (*)

(variacin anual, porcentaje)

6 6 6 6

5 5 5 5

4 4 4 4
Dic.16
Dic.16
3 3 3 3

2 Mar.17 2 2 2
Mar.17
1 1 1 1

0 0 0 0
11 12 13 14 15 16 17 18 19 11 12 13 14 15 16 17 18 19

(*) El rea gris corresponde a la proyeccin a partir del primer trimestre del 2017. 26
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadsticas.
El escenario base considera que la TPM seguir una trayectoria similar a la que se
deduce de los precios de los activos financieros en los diez das previos al cierre
estadstico.

TPM y expectativas
(porcentaje)

5 5

4 TPM 4
Precios de activos EEE
financieros IPoM
diciembre (*)
EOF
3 3

Precios de activos
financieros IPoM
marzo (*)
2 2
14 15 16 17 18 19

(*) Construida utilizando las tasas de inters de los contratos swap hasta 10 aos. 27
Fuente: Banco Central de Chile.
El Consejo estima que el balance de estos para la inflacin y la actividad est
equilibrado.

Internacional
En Europa: Brexit, elecciones
Efectos en comercio y actividad mundial de medidas ms proteccionistas.
En Estados Unidos y China los riesgos negativos se han atenuado, aunque siguen
presentes.
Recuperacin ms acentuada de actividad mundial
Mejores precios de las materias primas

Internos
Fenmeno ms persistente que est afectando la capacidad de crecimiento de la
economa.
Deterioro del mercado laboral
Recuperacin ms dinmica: equilibrios internos, mejor panorama externo, fin ajuste
ciclo minero y repunte de la confianza.
Regin de Los Lagos
De todos modos, en los ltimos aos, en general el crecimiento regional del empleo
ha sido menor que el del total pas. Por categora, el empleo por cuenta propia
exhibe una expansin mayor que la del asalariado en la regin, que contina en
terreno negativo.

Empleo (*)
(variacin anual, porcentaje)

(*) Promedio mvil trimestral.

Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas. 30
Hace varios aos que la creacin de empleo se viene desacelerando gradualmente
en la regin. En el 2016, en particular, destac el menor aporte de la industria
manufacturera, la principal actividad regional.

Incidencias empleo por rama de actividad (*)

(diferencia anual, miles de personas)

50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
12 13 14 15 16
Agricultura y pesca Industria manufacturera
Construccin Comercio, restaurantes y hoteles
Intermediacin financiera Transporte y comunicaciones
Otros sectores Total Ocupados
(*) Otros considera Explotacin de minas y canteras, Suministro de electricidad, gas y agua, Actividades inmobiliarias,
empresariales y de alquiler, Administracin pblica y defensa; planes de seguridad social de afiliacin obligatoria, Enseanza,
Servicios sociales y de salud, Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales, Hogares privados con servicio
domstico y Organizaciones y rganos extraterritoriales. 31
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas.
 Comentarios finales

La inflacin ha evolucionado en lnea con lo previsto en diciembre.

La economa se ha mostrado ms dbil, ampliando la brecha de actividad ms

all de lo esperado y reduciendo las presiones inflacionarias.

El Consejo consider apropiado ampliar el estmulo monetario entre enero y marzo.

Hacia adelante, estima que se requiere de una poltica monetaria que aporte un impulso
algo superior al previsto en diciembre y utiliza, como supuesto de trabajo, que la
TPM seguir una trayectoria similar a la que se deduce de los precios de los activos
financieros en los diez das previos al cierre estadstico.

Como siempre, el Consejo reafirma su compromiso de conducir la poltica monetaria con

flexibilidad, de manera que la inflacin proyectada se ubique en 3% en el horizonte de poltica.
INFORME DE POLTICA MONETARIA
Marzo 2017

Joaqun Vial
Consejero

Banco Central de Chile, Abril 2017

ANEXO
Por sectores, no ha habido grandes cambios en la composicin del empleo regional
en los ltimos aos.

Empleo por categora (*)

(participacin en el empleo total, porcentaje)

35 35
30 30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
Agricultura Pesca Industria Construccin Comercio, Transporte y Intermediacin Otros
manufacturera restaurantes y comunicaciones financiera
hoteles

Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Dic.15 Dic.16

(*) Otros considera Explotacin de minas y canteras, Suministro de electricidad, gas y agua, Actividades inmobiliarias,
empresariales y de alquiler, Administracin pblica y defensa; planes de seguridad social de afiliacin obligatoria, Enseanza,
Servicios sociales y de salud, Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales, Hogares privados con servicio
domstico y Organizaciones y rganos extraterritoriales. 35
Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas.
 La tasa de desempleo regional es la ms baja en el pas.

Tasa de desempleo
(porcentaje)

Informacin trimestre mvil dic. 2016-feb. 2017

Fuente: Instituto Nacional de Estadsticas.

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