UNIVERSIDAD DE TARAPAC

ESCUELA UNIVERSITARA DE INGENIERA

INDUSTRIAL, INFORMTICA Y DE SISTEMAS

INGENIERA CIVIL INDUSTRIAL

Laboratorio N1 Finanzas

Profesor:
Carlos Daz
Alumnos:
Madeleine Izquierdo
Diana Medina
Patrick Prez
Reinaldo Paxi

Asignatura:
Finanzas

Arica, Chile
2015
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Escuela Universitaria de Ingeniera Industrial,
Informtica y de Sistemas

1. Tabla de contenidos
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2. Resumen

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3. Introduccin

En la actualidad, el saber cmo determinar el equilibrio de una empresa en el mbito

financiero es parte fundamental para el anlisis en el campo del Ingeniero Civil Industrial.

Se puede puntualizar el anlisis financiero como un conjunto de Tcnicas utilizadas para

diagnosticar la situacin y perspectiva de una empresa, toda la informacin que en ellos
se muestra debe servir para conocer todos los recursos, obligaciones, capital, gastos,
ingresos, costos y todos los cambios que se presentaron en ellos, tambin para apoyar la
planeacin y direccin del negocio, la toma de decisiones, el anlisis y la evaluacin de
los encargados de la gestin, ejercer control sobre los rubros econmicos internos y para
contribuir a la evaluacin del impacto que esta tiene sobre los factores sociales externos.

Un anlisis financiero es utilizado para evaluar la estructura de las fuentes y usos de los
recursos. Se aplica para establecer las modalidades bajo las cuales se mueven los flujos
monetarios, y explicar los problemas y circunstancias que en ellos influyen.

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4. Marco Terico

Para realizar un completo anlisis financiero del caso a trabajar, se deben tener en
consideracin algunos ratios o indicadores que nos permitan analizar de manera
efectiva la situacin financiera de la empresa. Estos indicadores se usan tanto
para medir la liquidez, as como tambin la rentabilidad, nivel de endeudamiento,
actividad y equilibrio patrimonial.

Anlisis de Liquidez:

Activo Circulante
Razn circulante =
Pasivo Circulante

Es el principal indicador que se utiliza para medir la liquidez de una

empresa. Generalmente se espera que este indicador sea mayor que 1,0.

Anlisis de Endeudamiento:

Pasivos Exigibles
Nivel de endeudamiento = x100
Activo Total

Este indicador da a conocer que porcentaje de los activos son financiados

con recursos externos, mientras mayor sea este indicador, ms riesgosa es
la empresa.

Obligacion es Financiera s
Endeudamiento financiero = x100
Ventas Netas

Indica el porcentaje que representan las obligaciones financieras de corto y

largo plazo con respecto a las ventas del periodo.

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Gastos Financiero s
Impacto de la carga financiera = x100
Ventas Netas

Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos financieros

con respecto a las ventas o ingresos del periodo.

EBITDA
Cobertura de Intereses =
Gastos Financiero s

Mide en qu cuanta es posible cubrir los intereses de la deuda

considerando como recurso el EBITDA.

Anlisis de Actividad:

Estos indicadores establecen el grado de eficiencia con el cual la administracin

de la empresa maneja los recursos y la recuperacin de los mismos.
Complementan el concepto de liquidez.

Ventas Netas
Rotacin Activos Circulantes =
Activos Circulante s

Indica cuntas veces en el ao la empresa vende su nivel de activos

circulantes. A mayor rotacin de Activos circulantes, el ciclo de operacin
de la empresa es menor, lo que genera mayor cantidad de ciclos en el ao
provocando un aumento en la utilidad.

Saldo cuentas por cobrar x 365

Periodo de cobro de cartera =
Ventas Netas

Indica el periodo promedio de das que las cuentas por cobrar estn en
circulacin, es decir, el tiempo promedio que tardan en convertirse en
efectivo.

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Costo de venta anual

Rotacin de Inventario =
Inventario promedio

Mide cuantas veces la empresa vende, a precio costo, su actual nivel de

inventarios.

365
Tiempo promedio de permanencia de Inventario =
Rotacion Inventario

Indica, en promedio, cuntos das permanece el Inventario en la empresa.

Saldo Proveedore s x 365

Periodo de pago a proveedores =
Costo de Venta

Indica el periodo promedio de das que la empresa demora en pagar a sus

proveedores.

Anlisis de Rentabilidad

EBITDA
Margen Operacional =
Ventas Netas

Esta razn permite medir los resultados de la empresa teniendo en cuenta

los costos y gastos relacionados con la actividad productiva; igualmente
muestra si el negocio es o no lucrativo, en s mismo, independientemente
de la forma como ha sido financiado.

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Utilidad Neta
Margen Neto =
Ventas Netas

El resultado de esta razn indica cunto queda de cada peso vendido, para
cubrir los impuestos y generar utilidades para los socios. Porcentualmente
indica que tanto por ciento de las ventas quedo en utilidades netas para los
socios.

Utilidad Neta
ROA (Rendimiento sobre Activos) =
Activo Total

Indica la capacidad generadora de utilidad que tiene el total de activos de la

empresa. Es el rendimiento econmico sobre la inversin total realizada.

Utilidad Neta
ROE (Rentabilidad sobre Patrimonio) =
Patrimonio

Seala cuntos centavos reciben los dueos de la empresa por cada peso que
han invertido en ella.

Apalancamiento:

El apalancamiento es la capacidad de la empresa para utilizar activos o fondos de

costo fijo que incrementen al mximo los rendimientos en favor de los propietarios.
Existen dos tipos de apalancamiento: operativo y financiero.

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Apalancamiento operacional: El Apalancamiento Operativo resulta de la existencia

de gastos fijos de operacin en el flujo de ingresos de la empresa. Estos costos
fijos no varan con las ventas y deben pagarse sin tener en cuenta el monto de
ingresos disponibles. El apalancamiento operativo se puede definir con la siguiente
razn.

% Utilidad Operaciona l
G.A.O. (Grado Apalancamiento Operativo) =
% de las Ventas

Apalancamiento financiero: Su definicin resulta de la existencia de costos fijos

financieros dentro de la estructura de financiera de la empresa. Los costos fijos
financieros son los intereses que debe pagar la empresa producto de financiarse
con deudas. Mientras mayor sea el financiamiento mediante deudas, mayores
sern los intereses que tendr que pagar peridicamente, y mayor ser el
apalancamiento financiero. Se puede calcular con la siguiente frmula.

% UPA
G.A.F. (Grado Apalancamiento Financiero) =
% Utilidad Operaciona l

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5. Presentacin del caso

Caso de estudio: Anlisis y Diagnstico financiero Empresa Vidal e Hijos S.A

A principios de enero de 1991, sentado frente del escritorio de su oficina, Javier Vidal,
Director General y fundador de Vidal e Hijos, SA analizaba y discuta con su hijo mayor
los resultados econmicos obtenidos el ao anterior y las perspectivas para el ao que
comenzaba.

Fjate Vctor, fue una buena eleccin entrar en este negocio. Hemos tenido un
crecimiento continuo en las ventas durante los ltimos aos, manteniendo el margen de
ventas y los rendimientos sobre la inversin. Las perspectivas para este ao son an
mejores. Prevemos que las ventas crecern un 32%. Aumentaremos nuestra utilidad, con
lo que podremos incrementar los dividendos. Despus de todo, buena parte de la
rentabilidad de la empresa debe quedarse en casa no te parece? de hecho no te haba
comentado, pero he hecho algunos clculos y al reunirme con los dems socios,
consideramos pertinente un reparto de dividendos por valor de $ 20.000 para este ao.

Vctor, Director Financiero de la empresa, comparta el entusiasmo de su padre. Sin

embargo un poco preocupado por las necesidades de financiacin para mantener el
crecimiento de la empresa. Esta preocupacin, era compartida por Francisco Salas, Jefe
de cuentas del Chase Maniatan Bank, banco con el que tenan relaciones desde el inicio
de las operaciones en 1981. Precisamente, Vctor haba acordado reunirse la prxima
semana con Francisco para discutir una nueva ampliacin de la pliza de crdito que la
empresa mantena con el banco, hasta un lmite de 700 mil dlares (El lmite actual era de
500 mil dlares) para poder hacer frente a la expansin deseada por la compaa durante
los prximos aos.

Vctor, que haba sido compaero de Francisco, deseaba saber si exista alguna
contradiccin entre crecimiento, rentabilidad y liquidez de la empresa. Se preguntaba cul
de estos conceptos era ms importante y si su padre estaba o no en lo cierto al creer que
la utilidad era el mejor indicador de la salud de la empresa. Estas y otras preguntas
rondaban en la cabeza de Vctor, mientras revisaba sus estados financieros.

Antecedentes del negocio.

Vidal e Hijos, S.A. era una empresa familiar que se dedicaba a la distribucin de telas al
por mayor en Catalua. La tradicin textil (hilados, confecciones, teidos, etc.) haba sido,
desde haca mucho tiempo, el motor industrial de la regin, la familia Vidal llevaba ms de
90 aos en el negocio, no habindose dedicado a la distribucin hasta1980.

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En 1980, Javier Vidal decidi transformar totalmente el negocio de su padre. Javier,

hombre resuelto e independiente, no comulgaba con las ideas demasiado conservadoras
de su padre, que no haba querido nunca entrar en el campo de la distribucin, en el que
Javier vea inmensas oportunidades de negocio. Lleg a convencer a su padre, vendieron
la fbrica y se dedicaron nicamente a la distribucin.

El sector Industrial

Era un sector maduro, de demanda muy sensible al precio y con bajo riesgo por
innovacin tecnolgica. Estaba principalmente integrado por empresas familiares que se
especializaban en algn tipo de producto (hilados, tejidos, confecciones, teidos, etc.),
siendo su mayoras demasiado conservadoras como para integrarse en algn sentido
(hacia atrs o hacia delante).

Haba cuatro estrategias competitivas en ese sector:

Volumen (Pases desarrollados)

Especializacin (Series largas: pases desarrollados en general),
Productividad (Relacin consumo / producto: Alemania)
Fragmentacin (Competitividad a travs del valor aadido: Inglaterra) La industria
textil catalana haba optado por esta ltima, consiguiendo durante muchos aos
excelentes resultados.

Las perspectivas a corto y mediano plazo eran prometedoras. La apertura del mercado
europeo permitira mayor expansin y una baja en las tasas de inters.

El sector de distribucin de telas.

La distribucin de tejidos estaba dominada por los fabricantes, que eran quienes escogan
a sus distribuidores. Este mismo poder les permita no solo sugerir, sino tambin
establecer los precios de venta al detalle, determinando as el margen del distribuidor.

El negocio de los distribuidores tena sus propias caractersticas: Los clientes eran los
siete grandes mayoristas de la regin, el mayor de los cuales representaba cerca del 30%
de las ventas totales del negocio. Normalmente se concedan descuentos por volumen y
cobro a 45 das. Los proveedores concedan un plazo de pago de 30 das. El proveedor
lder en el sector distribuidor era INDUSTRIAS VIDAL, empresa original de la familia, que
representaba el 40% de las compras actuales del sector. El resto de proveedores estaba
constituido por una docena de empresas ms pequeas. A pesar de que los fabricantes
marcaban la poltica de precios del sector (30% en promedio por encima del precio de
compra), Vidal e Hijos, S.A. se las ingeni para obtener mayores mrgenes, sobre todo
gracias a las buenas condiciones logradas con su principal proveedor y a un adecuado
manejo y control de los gastos operativos y de personal. Todo ello propiciaba el constante
aumento de las ventas.

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Reunin con el Chase Manhattan Bank

Francisco Salas revisaba el expediente de Vidal e Hijos, S.A. sentado frente al escritorio
de Vctor, quien acaba de despachar con su padre. Mientras esperaba, Francisco
pensaba: Vidal e Hijos, S.A. es una empresa prspera. Tiene un buen crecimiento en las
ventas, y las perspectivas para ste y los prximos aos son buenas. El sector est en
auge, con precios crecientes y la economa, tras dos aos ligeramente recesivos, empieza
nuevamente a dar visos de entrar en un proceso de expansin, lo que hara bajar los tipos
de inters a corto plazo (los que actualmente estn al 14% anual). Adems Vidal e Hijos,
S.A. est negociando la representacin de tres firmas extranjeras y viendo la posibilidad
de desembarcar en Francia e Italia. Sin embargo hay algunas cosas que Vctor debe
saber

Francisco contino diciendo: He analizado los estados financieros que me enviaste la

semana pasada (anexos) y necesito que me indiques cual es la estrategia de tu empresa,
como piensan enfrentarla y sus principales problemas.

Vctor comprenda mejor las posibilidades financieras de su empresa. Vena de despachar

con su padre, quien le coment que existan bastantes posibilidades de que DAMICO
DISTRIBUIDORES, su principal cliente, fuera a terminar sus relaciones comerciales con
ellos.

Todo pareca un crculo vicioso. La empresa haba incumplido su ltima entrega por rotura
de inventarios, debido a que INDUSTRIAS VIDAL, no quiso venderles ms tejidos hasta
que se les abonara una factura pendiente de ms de 70 das. Solo le faltaba eso.
Despus de todo lo que Francisco le haba explicado, estaba seguro que las condiciones
del banco seran an ms duras, sin embargo, saba que tena que superar la situacin.
Acordaron en reunirse en dos das, para que Vctor explique la situacin de su empresa.

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Estado de Resultados Vidal e Hijos S.A

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Balance General Histrico Vidal e Hijos S.A

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Indicadores de la Industria o Sector

Lo que se pide:

Determinar los principales problemas de la empresa Vidal e Hijos S.A

Realizar un anlisis a sus estados financieros y determinar su situacin actual.
Proponer soluciones y una estrategia para la expansin de la empresa.

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6. Desarrollo del caso

Para dar una solucin al caso planteado, en primera instancia debemos hacer un
diagnstico situacional de la empresa, para una mejor comprensin de lo que
sucede en su entorno, analizando aquellos factores endgenos y exgenos que
puedan afectar la operacin del negocio. Para ello, se proceder a confeccionar
una Matriz FODA y un anlisis de Porter, con el fin de determinar dichos factores
mencionados.

Anlisis de Porter Vidal e Hijos S.A:

Los proveedores poseen un alto No hay amenaza de nuevos

nivel de negociacion, ya que competidores, delimitado por los
imponen a los distribuidores los proveedores quienes escogen a sus
margenes de ganancia. distribuidores.

Vidal e Hijos S.A

No existe amenza de productos

sustitutos, el producto es fabricado Los clientes mayoristas poseen un
por empresas familiares y su alto poder de neogciacin, debido
competitividad se basa en la a que son pocos en el mercado.
diferenciacin.

De acuerdo al anlisis planteado, se puede observar que la empresa Vidal e

Hijos S.A se encuentra presionada por los proveedores y clientes quienes
tienen gran dominio en el mercado de distribucin de telas, es decir, la
empresa se encuentra en un modelo de negocio cerrado donde los
proveedores y clientes condicionan las operaciones.

Por lo anterior dicho, una expansin hacia otros mercados, es una excelente
solucin para mejorar su competitividad y salir del estancamiento en el que se
encuentra. Pero antes de realizar un plan estratgico para lograr dicha meta,
se debe realizar un anlisis y diagnstico de su situacin financiera para
determinar posibles falencias o debilidades financieras que puedan incidir
sobre su meta planteada.
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Anlisis y diagnstico financiero Vidal e Hijos S.A

Anlisis de la Liquidez:

En este punto tenemos un alcance debido a que no conocemos los valores del
Sector, por lo cual no podemos comparar la liquidez de Vidal e Hijos S.A. Sin
embargo de igual manera se proceder a su clculo, a travs de la Razn
Circulante para determinar el comportamiento de esta en comparacin a los aos
anteriores, desde que inici operaciones en 1989.

Ao 1989 Ao 1990 Ao 1991

Razn Circulante 1,21 1,24 1,30

Anlisis de Endeudamiento:

Ao 1989 Ao 1990 Ao 1991 Promedio del

Sector
Nivel de 45,00%
endeudamiento
Endeudamiento 21,81% 18,30% 16,79% 12,00%
financiero
Impacto de la 2,90% 2,59% 2,23% 1,00%
carga financiera
Cobertura de 1,87% 2,03% 2,43% 3,00%
intereses

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Anlisis de Actividad:

Ao 1989 Ao 1990 Ao 1991 Promedio del

Sector
Rotacin Activo 2,84 2,85 2,63 -
Circulante
Periodo de cobro 46 49 51 45
de cartera
Rotacin de 3,97 4,16 3,72 -
Inventario
Tiempo promedio 91 87 98 85
de permanencia
de inventario
Periodo de pago a 44 42 48 30
proveedores

Anlisis de rentabilidad:

Ao 1989 Ao 1990 Ao 1991 Promedio del

Sector
Margen 4,34% 4,23% 4,27% 4,00%
Operacional
Margen Neto 0,95% 1,48% 2,82% 1,50%

ROA 2,01% 3,38% 6,47% 4,78%

ROE 8,05% 13,07% 25,2% 7,26%

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Trminos del Estado de Resultados:

En este punto tambin nos encontramos con otro alcance, debido a que no
conocemos los valores del sector. Pero de igual manera calcularemos los valores
del EBITDA, EBIT y el EVA para definir su comportamiento y variacin con los
aos a partir del ao 1989.

Ao 1989 Ao 1990 Ao 1991

EBITDA 122 142 180
EBIT 97 114 141

Anlisis de Apalancamiento:

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Referencias bibliogrficas

http://www.escolme.edu.co/almacenamiento/oei/tecnicos/finaciero_cartera/contenido_u3.p
df

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