RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA

PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO

E ORGANIZAO ECONMICA
RESUMO
O artigo trata das teorias econmicas das organizaes com foco na teoria da agncia. abordada a questo
da prpria existncia das empresas, usando o referencial da teoria de firma. Neste enfoque, a firma no
organizada e gerida autoritariamente, mas por meio de um contrato que regulamenta trocas voluntrias,
permitindo a superviso dos processos de produo em equipe e dos gerentes pelos acionistas, aumentando
a eficincia da organizao da produo em equipe e a reduo do gazeteamento (shirking). O resultado do
fluxo de informao em direo ao agente torna a empresa um mercado eficiente, at mesmo podendo
superar o que se obteria por meio do mercado propriamente dito. Por fim, conclui-se que a firma pode ser
considerada um mercado privado, sendo at mesmo concorrente do mercado propriamente dito.

Armen A. Alchian
University of California

Harold Demsetz
University of California

ABSTRACT This article approaches organizations from an economic perspective using the theory of the firm. The main question is the existence of
the firm itself. The firm is not the arbitrary outcome of an authoritarian arrangement, but is based on a contract among the several parts that
regulates voluntary exchanges. As a result production processes are supervised and controlled by the managers and shareholders, limiting the
possibility of shirking. The flow of information among the several corporate actors turns the firm into an efficient market, even surpassing what
could be obtained through mechanisms taking place in the market itself. As a conclusion the firm can be considered a private market that might
even compete with the broader market.

PALAVRAS-CHAVE Organizao econmica, teoria econmica das organizaes, custos de informao, teoria da firma, teoria da agncia.
KEYWORDS Economic organization, economic theory of organizations, information costs, theory of the firm, theory of agency.

92 RAE VOL. 45 N3

092-108 92 21.07.05, 19:52

 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
INTRODUO
A marca caracterstica da sociedade capitalista que os
recursos so possudos e alocados por organizaes no
governamentais, como firmas, unidades domiciliares e
mercados. Os proprietrios de recursos aumentam a pro-
dutividade pela especializao cooperativa, e isso in-
duz a demanda por organizaes econmicas que faci-
litam a cooperao. Quando uma marcenaria contrata
um marceneiro, a cooperao entre esses especialistas
realizada dentro da firma, e quando esse marceneiro
compra tbuas de uma madeireira, a cooperao ocorre
por meio de mercados (ou entre firmas). Dois proble-
mas importantes desafiam a teoria da organizao eco-
nmica: explicar as condies que determinam se os
ganhos oriundos da especializao e da produo coo-
perativa podem ser mais facilmente obtidos dentro de
organizaes como a firma ou por meio dos mercados,
e explicar a estrutura da organizao.
comum entender a firma como sendo caracteriza-
da pelo poder de resolver questes pelo fiat1 (faa-se),
ou seja, pela autoridade, ou por alguma ao discipli-
nar superior quela disponvel no mercado. Isso ilu-
so. A empresa no possui todos os seus insumos. Ela
no tem poder de fiat, no tem autoridade, nem ao
disciplinar minimamente diferente, em grau, da con-
tratao comum entre duas pessoas no mercado. Eu,
por exemplo, apenas posso punir voc no realizan-
do futuros negcios ou procurando indenizao na jus-
tia por alguma falha no cumprimento de um acordo
inicial. Isso exatamente tudo o que qualquer empre-
gador pode fazer. Pode despedir ou processar, tal como
eu posso punir o dono da mercearia deixando de com-
prar l ou process-lo por entregar produtos imperfei-
tos. Portanto, qual o contedo desse presumido po-
der administrativo de designar funcionrios para vrias
tarefas? Um simples consumidor pode atribuir ao dono
da mercearia a tarefa de conseguir qualquer coisa, e que
esta seja fornecida a preo aceitvel por ambas as par-
tes. Isso precisamente o que um empregador pode fa-
zer a seu empregado. Falar de administrao, direo,
alocao de funcionrios para tarefas uma maneira
falaz de reconhecer que o empregador est continua-
mente envolvido na renegociao de contratos que de-
vem ser aceitveis por ambas as partes. Mandar um fun-
cionrio digitar esta carta e no arquivar aquele docu-
mento como dizer, na mercearia, que me venda esta
marca de atum e no aquela marca de po. Eu no te-
nho nenhum contrato para continuar a comprar nesta
mercearia nem o empregador ou o empregado obriga-
092-108 93
do por qualquer contrato a prosseguir seu relaciona-
mento. Contratos de longo prazo entre empregador e
empregado no so a essncia da organizao a que cha-
mamos firma. A mercearia que freqento pode contar
com meu retorno dia aps dia, e com minhas compras
de bens e servios, mesmo que os preos no estejam
estampados nos produtos, pois eu os conheo. E o dono
da mercearia adapta suas atividades para adequar-se s
minhas orientaes quanto ao que quero a cada dia, e
no meu empregado.
Portanto, em que o relacionamento entre o dono da
mercearia e seu funcionrio diferente daquele entre o
dono da mercearia e seus clientes? A diferena est no
uso em equipe dos insumos e na posio centralizada
de alguma parte envolvida nas combinaes contratuais
de todos os outros insumos. , pois, o agente cen-
tralizado contratual num processo de produo em equi-
pe, e no o ato diretivo superior autoritrio, ou o po-
der disciplinar, que a diferena. O que exatamente
um processo em equipe e por que ele induz forma
contratual chamada firma? So esses problemas que
motivam as discusses deste artigo.
O PROBLEMA DA MENSURAO
A organizao econmica por meio da qual os proprie-
trios dos insumos cooperam faz melhor uso de suas
vantagens comparativas medida que facilita o paga-
mento das recompensas de acordo com a produtivida-
de. Se as recompensas fossem aleatrias, desconside-
rando o esforo produtivo, nenhum incentivo ao esfor-
o produtivo seria fornecido pela organizao; e se as
recompensas estivessem correlacionadas negativamen-
te com a produtividade, a organizao estaria sujeita
sabotagem. Duas demandas-chave esto localizadas
numa organizao econmica: a medida da produtivi-
dade do insumo e a medida das recompensas.2
s vezes os problemas de mensurao podem ser bem
resolvidos pela troca de produtos em mercados compe-
titivos, pois em muitas situaes os mercados revelam
alta correlao entre recompensas e produtividade. Se
um fazendeiro aumentar sua produo de trigo em 10%
ao preo corrente de mercado, sua receita tambm au-
mentar em 10%. Esse mtodo de organizar a atividade
econmica mede a produo diretamente, revela o
produto marginal e distribui proporcionalmente as re-
compensas aos proprietrios de recursos, de acordo
com a medida direta de sua produo. O sucesso dessa
troca descentralizada em mercado, ao promover a espe-
JUL./SET. 2005 RAE 93
21.07.05, 19:53
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
cializao da produo, exige que as mudanas relacio-
nadas a recompensas, em mercado, incidam sobre aque-
les que so responsveis por mudanas na produo.3
A clssica relao em economia que passa da produ-
tividade marginal distribuio de renda implicitamente
supe a existncia de uma organizao, seja ela o mer-
cado ou a empresa, que aloca recompensas a recursos
de acordo com a produtividade. O problema da organi-
zao econmica, os meios econmicos de medir pro-
dutividade e recompensas, no enfrentado diretamente
na anlise clssica da produo e distribuio. Ao con-
trrio, essa anlise tende a supor meios suficientemen-
te econmicos ou de custo zero , como se a produti-
vidade automaticamente criasse sua recompensa. Con-
jeturamos que a direo causal seja reversa: o sistema
especfico de recompensas no qual nos fiamos estimula
alguma resposta especfica de produtividade. Se a orga-
nizao econmica mede deficientemente, com recom-
pensas e produtividade apenas fracamente correlacio-
nadas, ento a produtividade ser menor; mas se a or-
ganizao econmica mede bem, a produtividade ser
maior. O que torna difcil a mensurao, exigindo meios
de economizar em custos de medio?
PRODUO EM EQUIPE
Dois homens conjuntamente levantam uma carga pesa-
da para dentro de um caminho. Observando unicamen-
te a carga total carregada por dia, impossvel determi-
nar a produtividade marginal de cada pessoa. Na pro-
duo em equipe, difcil observando unicamente o
output total tanto definir quanto determinar cada
contribuio individual para esse output resultante dos
insumos cooperados. Por definio, o output produzi-
do por uma equipe, e no a soma dos outputs separa-
dos de cada um de seus membros. A produo em equi-
pe de Z envolve pelo menos dois insumos, Xi e Xj , com
2Z/XiXj 0.4 A funo de produo no separvel
em duas funes, onde cada uma delas envolve apenas
os insumos Xi ou apenas Xj. Conseqentemente, no
existe a soma de Z de duas funes separveis a serem
tratadas como o Z da funo em equipe de produo.
(Exemplo de um caso separvel Z = aX2i + bX2j, que
separvel em Zi = aX2i e Zj = bX2j, sendo Z = Zi + Zj. Isso
no produo em equipe.) Existem tcnicas de pro-
duo nas quais o Z obtido maior do que se Xi e Xj
tivessem produzido Z separado. A produo em equipe
ser usada quando originar um output maior do que a
soma de produes separveis de Z, para cobrir os cus-
94 RAE VOL. 45 N3
092-108 94
tos de organizar e disciplinar os membros da equipe
tpicos deste artigo.5
As explicaes usuais dos ganhos do comportamen-
to cooperativo repousam sobre troca e produo, de
acordo com o princpio das vantagens comparativas da
especializao com produo separvel cumulativa.
Porm, como sugerido anteriormente, h uma fonte de
ganho resultante da atividade cooperativa que envolve
o trabalho como uma equipe, na qual os insumos coo-
perativos individuais no acarretam produtos identi-
ficveis e separados que podem ser somados para
medir o output total. Para essa atividade produtiva coo-
perativa, aqui chamada produo em equipe, a
mensurao da produtividade marginal e os pagamen-
tos efetuados de acordo so mais altos, por uma ordem
de magnitude, do que quando lidamos com funes de
produo separveis.
Ento, repetindo, a produo em equipe uma pro-
duo na qual: 1) vrios tipos de recursos so usados e
2) o resultado no a soma dos outputs separveis de
cada um dos recursos cooperados. Um fator adicional
cria um problema na organizao em equipe: 3) nem
todos os recursos usados na produo em equipe per-
tencem a uma s pessoa.
No investigamos por que todos os recursos usados
conjuntamente no so propriedade de apenas uma pes-
soa, mas sim os tipos de organizao, contratos, proce-
dimentos informacionais, pagamentos usados pelos pro-
prietrios de insumos em equipe. Com respeito ao caso
do proprietrio nico, talvez seja suficiente observar
que (a) a escravido proibida, (b) deve-se supor aver-
so ao risco como uma razo para que algum no tome
emprstimos para comprar todos os ativos ou fontes de
servios em vez de alug-los, e (c) o spread compra
revenda pode ser to amplo que os custos de apropria-
o excedem os de aluguel. Nosso problema tratado
como o da organizao entre pessoas diferentes, no o
da organizao de bens fsicos ou servios, muito em-
bora deva ser grande a seleo e escolha da combinao
dos ltimos.
Como os membros de uma equipe devem ser recom-
pensados e persuadidos a trabalhar eficientemente? Na
produo em equipe, os produtos marginais dos mem-
bros da equipe no so facilmente observveis de for-
ma direta e separvel (isto , barata). O que uma equi-
pe oferece ao mercado pode ser tomado como o produ-
to marginal da equipe, mas no dos membros da equi-
pe. Os custos de medio ou aferio do produto mar-
ginal dos membros da equipe que esto exigindo no-
vas organizaes e procedimentos. Os indcios-chave
21.07.05, 19:53
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
para a medida da produtividade de cada insumo podem
ser assegurados pela observao do comportamento
dos insumos individuais Ao erguer a carga para den-
tro do caminho, com que rapidez cada um dos ho-
mens se move para a prxima carga, quantas interrup-
es cada um faz para fumar, para que lado pende a
carga ao ser elevada?
Se a constatao desses comportamentos fosse gra-
tuita, nenhuma das partes seria incentivada a gazetear,
pois nenhuma delas poderia impor sobre a outra o cus-
to de sua falta ao dever (se a cooperao tivesse sido
voluntria). Mas como os custos devem ser incorridos
para um monitorar o outro, reciprocamente, cada pro-
prietrio de insumos ter mais incentivo para gazetear
quando trabalhar como parte de uma equipe do que se
seu desempenho pudesse ser monitorado facilmente ou
se ele no trabalhasse em equipe. Se houver um aumento
disponvel lquido de produtividade pela produo em
equipe, descontando o custo da medio associada ao
disciplinamento da equipe, ento pode se confiar mais
na produo em equipe do que numa multiplicidade de
trocas bilaterais de outputs separveis individuais.
Tanto o lazer quanto a renda mais alta entram na fun-
o de utilidade da pessoa.6 Portanto, cada pessoa deve
ajustar seu trabalho e sua recompensa de forma a igua-
lar a taxa marginal de substituio entre lazer e produ-
o de output real sua taxa marginal de substituio
no consumo. Isto , essa pessoa ajustaria sua taxa de
trabalho para igualar seus preos de lazer e de output
aos seus verdadeiros custos. Entretanto, com os custos
de aferio, policiamento e monitoramento, cada pes-
soa ser induzida a aumentar seu tempo de lazer, pois o
efeito de relaxar sua taxa de substituio (de recom-
pensa) percebida entre output e lazer ser menor do
que o efeito sobre sua taxa de substituio real. Seu
custo percebido de lazer vai cair mais do que o verda-
deiro custo do lazer, portanto ele compra mais lazer
(isto , mais recompensa no pecuniria.)
Se seu relaxamento no puder ser detectado perfei-
tamente a custo zero, parte dos efeitos ser arcada por
outros na equipe, tornando assim seu custo percebido
de desleixo menor do que o custo total verdadeiro para
a equipe. A dificuldade em detectar tais aes permite
que os custos privados de suas aes sejam menores
que os custos totais delas. Como cada pessoa reage
sua taxa privada percebida de substituio (na produ-
o) e no taxa verdadeira total (isto , social), e como
h custos para outras pessoas detectarem sua tendncia
ao relaxamento, no valer a pena forar algum a se
reajustar completamente fazendo-o notar o verdadeiro
092-108 95
custo. Apenas sero feitos esforos para igualar os
ganhos marginais da atividade de deteco com o custo
marginal da deteco; e isso implica uma taxa mais bai-
xa de esforo produtivo e mais gazeta do que num mun-
do em que prevalecesse a monitorao ou a mensura-
o gratuitas.
Numa universidade, os professores usam telefones,
papel e correio para fins pessoais, alm da estrita pro-
duo universitria. A administrao poderia evitar tais
prticas identificando a pessoa responsvel em cada
caso, mas apenas a custos mais elevados do que gosta-
ria de incorrer. Os custos adicionais incorridos para
identificar cada infrator, no se limitando constatao
de sua existncia, excederia as economias pela dimi-
nuio dos pecados dos professores. Da que ao cor-
po de professores permitido um certo grau de privi-
lgios, prerrogativas ou benefcios adicionais. E o to-
tal dos salrios pecunirios pagos mais baixo em vir-
tude desse irredutvel (mas aceitvel) grau de cortesias.
O pagamento menor em termos monetrios, porm
mais alto em lazer, convenincia e facilidade de traba-
lho. Ainda assim, cada pessoa preferiria ver uma
deteco mais eficiente se fosse de alguma forma pos-
svel monitorar gratuitamente , de forma que, como
parte da ento mais eficiente equipe, pudesse, em de-
corrncia, perceber um pagamento pecunirio mais alto
e ter menos lazer. Se todos pudessem, a custo zero, ter
sua taxa percebida de recompensa igualada taxa real de
verdadeira possibilidade de produo, todos poderiam
conquistar uma posio melhor, de preferncia. Mas a
deteco das partes responsveis de alto custo, que acaba
reduzindo as recompensas.7 O resultado a gazeta.
Que formas de organizao de produo em equipe
baixaro os custos para detectar desempenho (isto ,
produtividade marginal) e aproximar de seu verdadei-
ro valor as taxas pessoais de substituio percebidas? A
concorrncia no mercado, em princpio, poderia mo-
nitorar alguma produo em equipe. (Ela j organiza
as equipes.) Os proprietrios de recursos que no so
membros de equipes podem oferecer, em retorno por
uma menor participao nas recompensas da equipe, a
substituio dos membros que gazeteiam demais (isto
, so sobrepagos). A concorrncia no mercado entre
membros potenciais da equipe determinaria a incluso
na equipe e as recompensas individuais. No haveria
lder de equipe, gerente, organizador, proprietrio ou
empregador. Por tal controle organizacional descentra-
lizado do trabalho, os outsiders, possivelmente depois
de observar o output total de cada equipe, podero es-
pecular acerca de suas competncias como membros da
JUL./SET. 2005 RAE 95
21.07.05, 19:53
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
equipe, e, por meio de um processo competitivo de
mercado, sero formadas e mantidas novas equipes com
maior capacidade produtiva. Membros beneficiados se-
ro constrangidos pela ameaa de serem substitudos
por estranhos que ofeream servios a menores recom-
pensas ou pelas ofertas de maiores recompensas aos ou-
tros membros do grupo. Qualquer membro gazeteiro
da equipe, na expectativa de que o efeito reduzido de
produo no lhe seja atribudo, ser deslocado se sua
atividade de vadiagem for detectada. As equipes de in-
sumos produtivos, como as unidades empresariais, vi-
riam a se expandir, com visvel espontaneidade, no
mercado sem nenhum agente central organizador, ge-
rente de equipe ou patro.
Mas no se pode esperar um controle completamen-
te efetivo da concorrncia individualizada no mercado
por duas razes. Primeiro, porque para essa concorrn-
cia ser plenamente eficiente, novos contendores por um
lugar na equipe precisam saber em que, e at que pon-
to, gazetear um problema srio, isto , saber que eles
podem aumentar o output lquido comparado com os
insumos que eles substituem. At o ponto em que isso
valido, possvel, para os membros da equipe, reco-
nhecer a vadiagem. Mas, por definio, a deteco de
vadiagem pela observao do output da equipe acarreta
custos para a produo em equipe. Em segundo lugar,
suponha a presena de custos de deteco e suponha
que para assegurar um lugar na equipe um novo pro-
prietrio de insumo deva aceitar uma frao menor de
recompensa (ou uma a promessa de produzir mais).
Ento seu incentivo para gazetear seria, pelo menos,
to grande quanto os incentivos dos insumos substitu-
dos, pois ele ainda arcaria com uma reduo parcial da
produo da equipe pela qual responsvel.
A FIRMA CLSSICA
Um mtodo de reduzir a vadiagem ou gazeta por meio
de algum que se especialize como monitor para che-
car o desempenho de insumos de membros da equipe.8
Mas quem vai monitorar o monitor? Uma restrio ao
monitor a concorrncia no mercado, causada pela ofer-
ta de outros monitores, mas, por razes j discutidas,
isso no perfeitamente eficiente. Outra restrio pode
ser imposta ao monitor: dar-lhe o direito de receber os
ganhos lquidos da equipe, livres de pagamentos a ou-
tros insumos. Se os proprietrios dos insumos coopera-
dos concordarem que o monitor deve receber qualquer
produto residual acima das quantidades prescritas (es-
96 RAE VOL. 45 N3
092-108 96
pera-se que sejam os produtos marginais do valor dos
outros insumos), o monitor ter um incentivo adicio-
nal para no gazetear como monitor. A monitorao
especializada e a confiana no status de reivindicador
residual reduziro a vadiagem; mas so necessrios elos
adicionais para forjar a firma da teoria econmica cls-
sica. Como o reivindicador residual vai monitorar os
outros insumos?
Usamos o termo monitor para conotar vrias ativi-
dades, alm de sua acepo disciplinar. Significa medir
o desempenho do output, distribuir proporcionalmente
as recompensas, observar o comportamento de entrada
dos insumos como meio de detectar ou estimar a pro-
dutividade marginal deles e a distribuio de tarefas ou
as instrues sobre o que e como fazer. (Tambm in-
clui, como veremos mais tarde, autoridade para inter-
romper ou revisar contratos.) Talvez a comparao en-
tre um tcnico de futebol e um capito da equipe seja
proveitoso. O tcnico seleciona estratgias e tticas e
manda instrues sobre os jogos a utilizar. O capito
essencialmente um observador que relata o desempe-
nho da equipe, ficando prximo dos jogadores. O lti-
mo semelhante a um atendente e o tcnico, um ge-
rente supervisor. Para o presente, todas essas ativida-
des esto includas na rubrica monitorao. Todas
essas tarefas so, em principio, negociveis no merca-
do, mas estamos presumindo que tal mensurao no
mercado das produtividades marginais e das redistri-
buies de tarefas no sejam to baratas na produo
em equipe. E em particular, nossa anlise sugere que
no so tanto os custos dos contratos espontaneamente
negociados nos mercados entre grupos de produo em
equipe que exigem a organizao aqui observada, mas
sim a deteco do desempenho de membros indivi-
duais da equipe.
O especialista que recebe a recompensa residual ser
o monitor dos membros da equipe, isto , vai administrar
o uso dos recursos cooperativos. O monitor ganha seu re-
sduo pela reduo de vadiagem, no apenas pelos preos
que ele concorda em pagar aos proprietrios de insumos,
mas tambm pela observao e direo das aes ou usos
desses insumos. A gerncia ou o exame das maneiras pe-
las quais os insumos so usados na produo em equipe
um mtodo de medir a produtividade marginal de insu-
mos individuais para o output da equipe.
Para disciplinar os membros da equipe e reduzir a
vadiagem, o reivindicador residual deve ter poder para
revisar os termos do contrato e os incentivos dos mem-
bros individuais sem ter que interromper ou alterar
todos os outros contratos de insumos. Portanto, os
21.07.05, 19:53
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
membros da equipe que procuram aumentar sua pro-
dutividade vo atribuir ao monitor no somente o di-
reito do reivindicador residual, mas tambm o direito
de alterar as condies individuais e o desempenho de
todos os membros da equipe. Cada membro da equipe
pode, claro, interromper sua participao (isto , sair
da equipe), mas apenas o monitor pode interromper
unilateralmente a participao de qualquer outro mem-
bro sem necessariamente dissolver a prpria equipe ou
terminar sua associao com ela; somente ele pode ex-
pandir ou reduzir a participao, alterar o mix de parti-
cipao, ou vender o direito de ser o monitor reivindi-
cador da equipe. O pacote completo de direitos : 1)
ser um reivindicador residual; 2) observar o comporta-
mento do insumo; 3) ser a parte central comum a todos
os contratos com insumos; 4) alterar as regras de parti-
cipao da equipe; e 5) vender esses direitos, o que de-
fine a propriedade (ou o empregador) da firma cls-
sica (capitalista ou livre empresa). O amlgama desses
direitos apareceu nossa anlise o confirma porque
resolve melhor o problema da produo em equipe do
que o sistema no centralizado contratual.
O relacionamento de cada membro da equipe com o
proprietrio da firma (isto , a parte comum a todos os
contratos de insumos e o reivindicador residual) sim-
plesmente um contrato quid pro quo (acordo mtuo en-
tre duas partes em que cada um fornece um bem ou ser-
vio em troca de um outro bem ou servio). Cada um faz
uma compra e uma venda. O empregado encomenda
do proprietrio da equipe que lhe faa um pagamento da
mesma forma que o empregador comanda o membro da
equipe na realizao de certos atos. O empregado pode
interromper o contrato to prontamente quanto o em-
pregador, e os contratos de longo prazo no so conse-
qentemente um atributo essencial da firma. Tampouco
o atributo autoritrio, preceitual ou fiat, so rele-
vantes para o conceito de firma ou de sua eficincia.
Em suma, existem duas condies necessrias para
o surgimento da firma, adotando-se a hiptese priori-
tria de que as funes de utilidade tm outras suposi-
es alm de riqueza pecuniria: 1) possvel aumen-
tar a produtividade pela produo equipe-orientada,
uma tcnica de produo onerosa para medir diretamen-
te o produto marginal dos insumos cooperados; 2)
econmico estimular a produtividade marginal obser-
vando ou especificando o comportamento do insumo.
A ocorrncia simultnea de ambas essas precondies
conduz organizao contratual dos insumos, conhe-
cida como firmas capitalistas clssicas com (a) pro-
duo conjunta de insumos, (b) muitos proprietrios
092-108 97
de insumos, (c) uma parte comum a todos os contratos
dos conjuntos, (d) algum que tem direito de renegociar
qualquer contrato de insumo independentemente dos
contratos com outros proprietrios de insumo, (e) al-
gum que sustenta a reivindicao residual, e (f) algum
que possui o direito de vender seu status central con-
tratual residual.9
Outras teorias da firma
Neste momento, colocamos de forma breve essa teoria
da firma no contexto daquelas oferecidas por Ronald
Coase e Frank Knight.10 Nossa viso de firma no ne-
cessariamente incoerente com a de Coase; tentamos ir
alm e identificar implicaes refutveis. O insight pe-
netrante de Coase elaborar mais o fato de que os mer-
cados no operam sem custos, e ele se fundamenta no
custo de usar os mercados com a finalidade de formar
contratos para enunciar sua explicao bsica da exis-
tncia das firmas. No discordamos da proposio que
diz ser o custo mais alto, ceteris paribus, o das transa-
es no mercado, e o custo maior, o da vantagem com-
parativa de organizar recursos dentro da firma; uma
proposio difcil de ser refutada, e tambm difcil
discordar dela. Poderamos, com a mesma facilidade,
subscrever uma teoria da firma baseada no custo da
administrao, pois certamente verdade que, ceteris
paribus, quanto menor for o custo administrativo, maior
ser a vantagem comparativa de organizar recursos den-
tro da firma. Para avanar na teoria, necessrio saber
o que se quer dizer por firma e explicar as circuns-
tncias sob as quais o custo de administrar recursos
baixo comparativamente ao custo de alocar recursos
pelas transaes no mercado. A concepo e a base ra-
cional da firma clssica, que propomos, desce um de-
grau na trajetria destacada por Coase em direo a esse
fim. A considerao de produo em equipe, organiza-
o em equipe, dificuldade em medir outputs, e o pro-
blema da vadiagem so importantes para a nossa consi-
derao, mas, at onde podemos afirmar, no nos escri-
tos de Coase. A anlise de Coase, tal como foi desen-
volvida, sugeria contratos abertos, mas parece no im-
plicar nada mais nem o status residual do reivindica-
dor nem a distino entre o status do empregado e o do
subempreiteiro (nem qualquer uma das implicaes
indicadas a seguir). Tambm no verdade que os em-
pregados sejam contratados na base de acordos de lon-
go prazo, algo como uma srie de contratos de curto
prazo ou com extenso indefinida.
A importncia dos elementos adicionais propostos
por ns revelada, por exemplo, ao explicarmos por
JUL./SET. 2005 RAE 97
21.07.05, 19:53
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
que a pessoa por quem o monitor controlador res-
ponsvel recebe o residual, e tambm pela nossa ltima
discusso das implicaes acerca da corporao, das
parcerias e da distribuio dos lucros. Essas formas al-
ternativas de organizao da firma so difceis de expli-
car levando em conta apenas a base dos custos de mer-
cado transacional. Nossa exposio tambm sugere uma
definio da firma clssica algo crucial que, at agora,
esteve ausente das discusses.
Alm do que, s vezes um desenvolvimento tecnol-
gico diminui os custos no mercado transacional, en-
quanto, ao mesmo tempo, expande o papel da firma.
Quando o sistema de fabricao domstica era usado
na tecelagem, os insumos eram organizados primaria-
mente por negociaes de mercado. Com o desenvolvi-
mento de eficientes fontes centrais de poder, tornou-se
mais econmico manter a tecelagem nas proximidades
da fonte do poder e engajar-se na produo em equipe.
A aglutinao de teceles seguramente deveria ter re-
sultado em reduo dos custos de negociao (forma-
o) de contratos. No obstante, o que observamos o
incio do sistema fabril, em que os insumos so organi-
zados dentro da firma. Por qu? Os teceles no se mo-
veram simplesmente para junto de uma fonte comum
de poder como se pudessem se unir a ela da mesma
forma que a uma linha eltrica, comprando energia
durante o tempo em que usavam seu prprio equipa-
mento. Agora, a produo em equipe, com o uso co-
mum de equipamentos, tornou-se mais importante. A
mensurao da produtividade marginal, que ento en-
volvia interao entre trabalhadores, especialmente pelo
uso conjunto de mquinas, tornou-se mais difcil, em-
bora o custo da negociao de contratos fosse reduzi-
do, enquanto a gesto do comportamento dos insu-
mos tornou-se mais fcil, por causa da crescente cen-
tralizao da atividade. A firma como organizao ex-
pandiu-se, apesar de os custos das transaes se redu-
zirem pelo advento do poder centralizado. O mesmo
pode ser dito para as modernas linhas de montagem.
Conseqentemente a emergncia das fontes centrais de
poder expandiu o escopo da atividade produtiva, na qual
a firma veio a desfrutar uma vantagem comparativa
como forma organizacional.
Alguns economistas, seguindo Knight, identificaram
a aceitao de riscos de mudanas de fortuna com o
gestor ou o empregador central sem explicar por que
isso um arranjo vivel. Presumivelmente, so mais os
empregados, e no os proprietrios da firma clssica,
que se tornam insumos avessos ao risco. A averso ao
risco e a incerteza com respeito prosperidade da fir-
98 RAE VOL. 45 N3
092-108 98
ma tm pouco, ou nada, a ver com a nossa explicao,
embora ajude a esclarecer por que todos os recursos de
uma equipe no so de propriedade de uma s pessoa.
Isto , o papel do risco, tomado no sentido da absoro
dos frutos abatidos pelos ventos que esbofeteiam a fir-
ma em funo da concorrncia imprevisvel, da mudana
tecnolgica, ou das flutuaes da demanda, no cen-
tral para nossa teoria, ainda que seja verdade que o co-
nhecimento imperfeito e, portanto, o risco, nesse sen-
tido de risco, forme a base do problema de monitorar o
comportamento da equipe. Deduzimos o sistema de
pagamento do administrador com a reivindicao resi-
dual (patrimnio lquido) a partir do desejo de ter meios
eficientes de reduzir a vadiagem de modo a tornar eco-
nmica a produo em equipe, e no fazemos essa de-
duo a partir da menor averso ao risco de empreen-
der numa economia dinmica. Nossa conjectura que
a distribuio de risco no uma base lgica vlida
para a existncia e a organizao da firma clssica.
Muito embora tenhamos enfatizado a produo em
equipe como criadora de uma onerosa tarefa de medi-
o, e tratado a produo em equipe como uma condi-
o essencial (necessria?) para a firma, outros obst-
culos para baratear a mensurao no implicariam tam-
bm a mesma espcie de arranjo contratual aqui deno-
tado como firma? Por exemplo, suponha-se que um fa-
zendeiro produza trigo numa quantidade facilmente
estipulada, mas com variaes de qualidade sutis e dif-
ceis de detectar, e que so determinadas pela maneira
como ele cultiva o trigo. A integrao vertical poderia
permitir que o comprador controlasse o comportamen-
to do fazendeiro para que a produtividade fosse estima-
da mais economicamente. Mas esse no um caso de
produo conjunta ou em equipe, a menos que a in-
formao pudesse ser considerada parte do produto.
(Embora um bom caso possa ser montado para explo-
rar essa concepo mais ampla de produo, ignorare-
mos essa possibilidade aqui.) Em vez de formar uma
firma, um comprador pode contratar um inspetor para
ficar no local da produo, exatamente como os cons-
trutores de casas contratam arquitetos para supervisio-
nar os contratos de construo; esse arranjo no uma
firma. Ainda assim, poderia ser organizada uma firma
para produzir muitos produtos sem o envolvimento de
nenhuma produo em equipe e sem nenhuma conjun-
o de uso de recursos possudos separadamente.
Essa possibilidade indica uma abordagem mais am-
pla ou complementar quela que escolhemos. 1) Como
fazemos neste artigo, pode-se argumentar que a firma
o artifcio fiscalizador especfico utilizado para a pro-
21.07.05, 19:54
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
duo em equipe. Se surgirem outras fontes de altos
custos de fiscalizao, como no caso do trigo, alguma
outra forma de arranjo contratual ser usada. Assim,
para cada fonte de custo informacional haver um tipo
diferente de arranjo contratual e de fiscalizao. 2) Por
outro lado, algum pode dizer que, onde for difcil fis-
calizar mercados, vrias formas de arranjos contratuais
sero delineadas. Mas no haveria razo para que a fir-
ma fosse unicamente relacionada ou altamente corre-
lacionada com a produo em equipe, como definida
aqui. Esse conceito poderia ser usado com a mesma
probabilidade e viabilidade em outras fontes de alto
custo de fiscalizao. No analisamos intensivamente
essas outras fontes, e apenas podemos notar que nossa
conjectura corrente, provisria, que 1) vlida, e foi
a motivao de nosso trabalho atual. De qualquer modo,
o teste da teoria aqui proposto ver se as condies
que identificamos so necessrias para que as firmas
sejam viveis a longo prazo e no meramente como
nascimentos que apresentam alta taxa de mortalidade.
Firmas conglomeradas ou colees de agncias separa-
das de produo dentro de uma organizao propriet-
ria podem ser interpretadas como uma holding ou como
um instrumento de diversificao do investimento. Essa
foi a realidade que provavelmente motivou a interpre-
tao de Knight. Uma empresa holding pode ser chama-
da de firma, pela associao comum da palavra firma
com qualquer unidade proprietria que possua fontes
de renda. O termo firma, como normalmente usado,
est to inchado de significados que no podemos es-
perar explicao para cada entidade cujo nome esteja
ligado a ele na literatura comum ou mesmo tcnica. Em
vez disso, procuramos identificar e explicar um arranjo
contratual particular induzido pelo custo de fatores de
informao analisados neste artigo.
TIPOS DE FIRMAS
Firmas que compartilham o lucro
Em nossa explicao de firma capitalista est explcita
a hiptese de que o custo de administrar os insumos da
equipe por um monitor central, que se disciplina a si
mesmo porque um reivindicador residual, baixo re-
lativamente ao custo da mensurao do produto margi-
nal dos membros do grupo.
Se olharmos para dentro de uma firma a fim de ver-
mos quem a monitora contrata, demite, promove e
renegocia , deveramos encontrar essa pessoa na figu-
ra do reivindicador residual ou, pelo menos, na de al-
092-108 99
gum cujo pagamento ou recompensa maior do que
qualquer outro pagamento correlacionado com as
flutuaes do valor residual da firma. Ele ter, prova-
velmente, mais opes ou direitos ou bnus do que os
insumos com outras tarefas.
Uma hiptese auxiliar implcita de nossa explica-
o do conceito de firma que o custo da produo em
equipe sofre aumento se a reivindicao residual no
for inteiramente apropriada pelo monitor central. Isto
, supomos que, se o compartilhamento dos lucros ti-
vesse que ser endossado por todos os membros do
grupo, as perdas oriundas dos resultantes acrscimos
na gazeta central do monitor excederiam os ganhos de
produo oriundos dos acrscimos de incentivos para
que outros membros do grupo no gazeteiem. Se o ta-
manho timo da equipe for apenas de dois proprietrios
de insumos, ento uma diviso igualitria de lucros e
perdas entre eles os deixar com incentivos mais fortes
para reduzir a vadiagem do que se o tamanho timo da
equipe for grande, pois, no ltimo caso, apenas uma
pequena porcentagem das perdas ocasionadas pelo
faltoso sero arcadas por ele. Os incentivos vadiagem
esto positivamente relacionados ao tamanho timo da
equipe sob esquema de compartilhamento igualitrio
de lucros.11
O que precede no implica que o compartilhamento
de lucros no seja vivel. O compartilhamento de lu-
cros para encorajar a autofiscalizao mais apropria-
do s pequenas equipes. E, de fato, onde os propriet-
rios de insumos estiverem livres para fazer os arranjos
contratuais que lhes aprouverem, como geralmente
verdadeiro em economias capitalistas, o compartilha-
mento de lucros parece bastante limitado a sociedades
com poucos scios ativos.12 Outra vantagem de tais ar-
ranjos para pequenas equipes que permite maior mo-
nitorao efetiva recproca entre insumos. A monitora-
o no precisa ser inteiramente especializada.
O compartilhamento de lucros ser mais vivel se o
tamanho pequeno da equipe estiver associado a situa-
es em que o custo da administrao especializada dos
insumos for grande comparativamente ao potencial de
produtividade acrescido ao esforo da equipe. Conje-
turamos que o custo da gesto de insumos da equipe
aumenta se a produtividade de um membro da equipe
difcil de ser correlacionada com seu comportamento.
No trabalho artstico ou profissional, a observao
das atividades de um homem no uma boa medida
para avaliar o que ele est, de fato, pensando ou elabo-
rando na mente. Assim como relativamente fcil gerir
ou dirigir o carregamento de caminhes por meio de
JUL./SET. 2005 RAE 99
21.07.05, 19:54
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
uma equipe de trabalhadores das docas, onde o insumo
altamente correlacionado com o output e de maneira
to bvia, tambm mais difcil administrar um advo-
gado no preparo e na apresentao de um caso. Os tra-
balhadores das docas podem ser monitorados em deta-
lhes, sem que o prprio monitor tenha que colocar a
carga no caminho. Os trabalhadores de uma linha de
produo tambm podem ser monitorados, ao se variar
a velocidade da linha de montagem, mas o ato de dar
instrues detalhadas na preparao de um caso legal
exigiria, em muito maior grau, que o prprio monitor
preparasse o caso. Conseqentemente, insumos artsti-
cos ou profissionais, como advogados, propagandistas
e mdicos, recebem maior soberania quanto a seus com-
portamentos individuais. Se a gesto dos insumos for
relativamente onerosa ou ineficiente, como parece ser
nesses casos, mas se, apesar disso, o esforo da equipe
for mais produtivo do que a produo separada com
trocas no mercado, haver uma tendncia para usar es-
quemas de compartilhamento de lucros a fim de forne-
cer incentivos para evitar a vadiagem.13
Firmas socialistas
Analisamos a propriedade clssica e firmas que com-
partilham o lucro no contexto da livre associao e es-
colha da organizao econmica. Tais organizaes no
devem ser as mais viveis quando restries polticas
limitam as formas de organizao que podem ser esco-
lhidas. Uma coisa ter compartilhamento de lucros
quando talentos profissionais ou artsticos so usados
por pequenas equipes. Mas se consideraes polticas
ou tributrias, ou a respeito de subsdios, induzem tc-
nicas de compartilhamento de lucros quando, de outra
forma, isso no for justificvel economicamente, ento
sero desenvolvidas tcnicas adicionais de administra-
o, para ajudar a reduzir o grau de vadiagem.
Por exemplo, a maioria, seno todas as firmas iugos-
lavas so de propriedade dos funcionrios no sentido
estrito de que todos compartilham o residual. Isso
verdadeiro para grandes firmas e para firmas que em-
pregam mo de obra no artstica ou no profissional.
Com o afrouxamento das restries polticas, esperava-
se que a maior parte dessas firmas passasse para o siste-
ma salarial e no para o compartilhamento do residual.
Isso se apia em nossa hiptese auxiliar de que o com-
partilhamento geral dos resultados residuais resulta em
perdas oriundas da vadiagem intensificada do monitor,
a qual ultrapassa os ganhos resultantes da reduo de
vadiagem pelos empregados que compartilham o resi-
dual. Se no fosse assim, o compartilhamento de lucros
100 RAE VOL. 45 N3
092-108 100
com empregados deveria ter ocorrido mais freqente-
mente nas sociedades ocidentais, onde tais organiza-
es nem so banidas nem preferidas politicamente.
Onde o compartilhamento do residual pelos emprega-
dos imposto politicamente, como na Iugoslvia, so-
mos levados a esperar que alguma tcnica administrati-
va v surgir para reduzir a vadiagem do monitor cen-
tral, uma tcnica que no ser encontrada freqente-
mente nas sociedades ocidentais, onde o monitor re-
tm todo o excedente, ou grande parte dele. No Oci-
dente o compartilhamento do lucro se limita produ-
o em pequenas equipes artsticas ou profissionais. De
fato, descobrimos em firmas de maior escala, na Iugos-
lvia, que h comits de empregados que podem reco-
mendar (ao Estado) a resciso do contrato do adminis-
trador (vetar sua permanncia) com a empresa. Conje-
turamos que o comit dos trabalhadores tem o direito
de recomendar a interrupo do contrato do adminis-
trador precisamente porque o compartilhamento geral
do residual aumenta excessivamente o incentivo para o
administrador gazetear.14
A corporao (sociedade annima)
Todas as firmas precisam inicialmente adquirir dom-
nio sobre alguns recursos. A corporao faz isso prima-
riamente vendendo promessas de retornos futuros que-
les que como credores ou proprietrios fornecem
recursos financeiros. Em algumas situaes os recursos
podem ser adquiridos adiantadamente dos consumido-
res por promessa de atendimento futuro (por exemplo,
venda antecipada de um livro proposto). Ou, quando a
firma for um pequeno grupo de artistas ou profissio-
nais, cada um deles, com tempo e talento, pode fazer
uma vaquinha at que a venda dos servios traga re-
ceitas. Na maioria das vezes, o capital pode ser adquiri-
do menos onerosamente, quando muitos investidores
avessos ao risco contribuem com pequenas quantias para
um grande investimento. As economias que se obtm
ao se levantarem largas somas de capital patrimonial
dessa maneira sugerem que so necessrias modifica-
es no relacionamento entre os insumos corporativos
para enfrentar o problema da vadiagem que surge com
o compartilhamento dos lucros entre um grande n-
mero de acionistas. Uma dessas modificaes a limi-
tao imposta sobre o passivo, especialmente para fir-
mas grandes relativamente s posses do acionista. Ser-
ve para proteger os acionistas de grandes perdas, no
importando como foram causadas.
Se todos os acionistas participassem de cada deciso
de uma corporao, no somente grandes custos buro-
21.07.05, 19:54
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
crticos seriam incorridos, como tambm muitos acio-
nistas gazeteariam na tarefa de obter boas informaes
sobre o assunto a ser decidido, j que as perdas associa-
das com decises inesperadamente ms so arcadas em
grande parte pelos muitos outros acionistas. Um con-
trole mais eficiente da atividade corporativa alcana-
do, na maioria casos, ao se transferir a autoridade da
deciso para um grupo menor, cuja principal funo
negociar e gerenciar (ou renegociar) com os outros in-
sumos da equipe. Os acionistas da corporao conser-
vam a autoridade para revisar a permanncia ou conti-
nuidade do grupo diretor e as principais decises que
afetam a estrutura da corporao ou sua dissoluo.
Como resultado, adotada uma nova modificao
de parcerias o direito de vender aes da corporao
sem aprovao de nenhum outro acionista. Qualquer
acionista pode tirar seus bens do controle de outros com
os quais tem diferenas de opinio. Alm de tentar con-
trolar as decises da administrao, o que mais difcil
de conseguir com muitos acionistas do que com poucos,
a venda irrestrita fornece uma sada mais aceitvel para
cada acionista que discorde das polticas correntes.
De fato, a fiscalizao da gazeta gerencial se apia na
concorrncia presente no mercado e representada por
novos grupos de administradores aspirantes, bem como
na concorrncia originada dentro da firma pelos mem-
bros que querem deslocar a administrao existente. Alm
da concorrncia dos administradores, de fora e de den-
tro, o controle facilitado pelo congelamento tempor-
rio dos votos de aes em blocos de votos possudos por
um ou alguns contendores. As batalhas de procuraes
ou compras de aes concentram os votos necessrios
para remover a administrao existente ou modificar as
polticas gerenciais. Contudo, o que almejado pelos
interesses financeiros recm-formados, seja de novos ou
antigos acionistas, mais do que uma simples mudana
na poltica. a capitalizao dos lucros esperados futu-
ros nos preos das aes, o que concentra, na mo dos
inovadores, ganhos no valor de suas aes (e aumento
de sua riqueza) se eles as possurem em grande nmero.
Sem capitalizao de lucros futuros, haveria menos in-
centivo para incorrer nos custos necessrios para exer-
cer uma influncia informada (isto , onde se trabalhou
para obter informao) e decisiva sobre as polticas da
corporao e o pessoal administrativo. Por algum tem-
po, a estrutura da propriedade reformada, distancian-
do-se da propriedade difusa para se formar em blocos de
poder decisivo, e isso um ressurgimento transiente da
firma clssica, novamente com poder concentrado nas
mos daqueles que se apoderam do residual.
092-108 101
Ao avaliar a importncia do poder dos acionistas v-
se que no a costumeira difuso do poder de voto que
significante, mas sim a freqncia com que a votao
se congela em direo de mudanas decisivas. At mes-
mo uma empresa de nico dono pode ter um longo pero-
do com apenas um administrador continuamente apoia-
do pelo proprietrio. Semelhantemente, uma sociedade
annima com capital fragmentado e conseqentemente
com votos dispersos pode ter uma administrao longeva.
O problema a probabilidade de substituio da admi-
nistrao quando ela se comporta de forma no aceitvel
para a maioria dos acionistas. A venda irrestrita das aes
e a outorga de procuraes aumentam a probabilidade
de decises incisivas. Isso se d quando os acionistas ou
um outsider acreditam que os administradores no apre-
sentam um desempenho satisfatrio. No estamos com-
parando a capacidade de resposta de uma sociedade an-
nima com a de uma simples propriedade. Ao contrrio,
estamos indicando aspectos da estrutura da sociedade
annima que so induzidos pelo problema da delegao
da autoridade a administradores monitores.15
Cooperativas e organizaes sem fins lucrativos
Os lucros obtidos pela nova administrao sero maio-
res se as aes puderem ser compradas e vendidas, pois
isso possibilitar a capitalizao de melhorias futuras
antecipadas na riqueza presente dos novos administra-
dores que compraram aes e criaram um capital maior
por suas mudanas administrativas. Mas em socieda-
des no lucrativas, como algumas faculdades, igrejas,
clubes de campo, bancos de poupana mtua, compa-
nhias de seguros em grupo, as conseqncias futuras
da administrao aperfeioada no so capitalizadas na
riqueza presente dos acionistas. (Como que para tor-
nar mais difcil essa concorrncia dos novos aspirantes
a monitor, aes mltiplas de propriedade, nessas em-
presas, no podem ser adquiridas por uma s pessoa.)
Portanto, pode-se encontrar mais gazeta em empresas
mtuas, no lucrativas. (Esses fatos sugerem que em-
presas no lucrativas so apropriadas em setores de
empreendimento em que a gazeta desejvel e onde as
prticas redirecionadas da empresa, em resposta a valo-
res revelados pelo mercado, so menos desejveis.)
Parcerias
A produo em equipe na rea das prticas artsticas ou
intelectuais ser mais provavelmente organizada por
parcerias do que por outros tipos de produo em equi-
pe. Isso vai induzir atividade de equipe organizada
para o mercado, com status no empregatcio. Parcerias
JUL./SET. 2005 RAE 101
21.07.05, 19:54
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
automonitoradas, portanto, sero usadas no lugar de con-
tratos empregador-empregado, e essas organizaes sero
menores para prevenir uma excessiva diluio de esforos
pela gazeta. Tambm as parcerias ocorrem mais provavel-
mente entre parentes ou antigos conhecidos no porque
tenham uma percepo comum de objetivos, mas porque
se conhecem melhor e tambm as tendncias para gazetear.
Sindicatos de trabalhadores
Os sindicatos de trabalhadores atuam como monitores
para os empregados. Os empregadores monitoram os
empregados e, semelhantemente, os empregados mo-
nitoram o desempenho dos empregadores. So pagos
salrios corretos pontualmente e em boa moeda cor-
rente? Habitualmente, isso extremamente fcil de che-
car. Mas outros aspectos da atuao dos empregadores
so menos fceis de medir e mais sujeitos gazeta do
empregador. Os benefcios adicionais tm freqente-
mente forma no-pecuniria, contingente. Os seguros
mdicos, hospitalares, de acidentes, e as penses de apo-
sentadoria, so pagamentos ou desempenhos contingen-
tes, parcialmente em espcie, dos empregadores aos em-
pregados. O empregado no pode isoladamente julgar
o carter de tais pagamentos to facilmente como sal-
rios monetrios. O seguro um pagamento contingen-
te: o que o empregado vai receber no evento contingente
pode vir a ser um completo desapontamento. Se o em-
pregado pudesse averiguar o que outros empregados
obtiveram na ocasio da ocorrncia dos eventos con-
tingentes, poderia julgar mais precisamente o desem-
penho do empregador. Ele poderia confiar no fato de
que o empregador no gazetear em tais pagamentos
de benefcios adicionais, mas iria preferir a monitora-
o efetiva e econmica desses pagamentos. Encontra-
mos a um monitor especialista o agente do sindicato
de trabalhadores , contratado por eles para monitorar
esses aspectos do pagamento, mais difceis de serem
monitorados pelos empregados. Os empregados deve-
riam querer empregar um monitor especialista para ad-
ministrar essa performance difcil de detectar, no
obstante o monitor deles tenha incentivos para usar os
fundos de penso e aposentadoria no inteiramente em
beneficio dos empregados.
ESPRITO DE EQUIPE E LEALDADE
Cada um dos membros de uma equipe preferiria uma
equipe na qual ningum, nem mesmo ele prprio,
gazeteasse. Assim, os verdadeiros custos e valores mar-
102 RAE VOL. 45 N3
092-108 102
ginais poderiam ser igualados para alcanar as posies
preferidas. Se se pudesse realar o interesse comum no
gazeteando em favor da lealdade ou do esprito de equi-
pe, a equipe seria mais eficiente. Nos esportes em que a
atividade de equipe mais claramente exemplificada, o
senso de lealdade e o esprito de equipe so mais forte-
mente estimulados. Obviamente a equipe melhor, com
esprito de equipe e lealdade, em funo da reduzida
gazeta no em funo de alguma outro aspecto ine-
rente lealdade ou ao esprito como tais.16
As corporaes e as firmas comerciais tentam instilar
o esprito de lealdade. Isso no deve ser entendido sim-
plesmente como um instrumento para aumentar os lu-
cros por meio de sobrecarga de trabalho ou como ten-
tativa de iludir os empregados, nem como um anseio
adolescente de pertencer. Promove uma maior aproxi-
mao s verdadeiras, e potencialmente disponveis,
taxas de substituio entre produo e lazer, e habilita
cada membro da equipe a conquistar uma situao pre-
ferida. A dificuldade, claro, criar economicamente esse
esprito de equipe e essa lealdade. Ela pode ser pregada
com uma aura de cdigo moral de conduta uma moral
com literalmente a mesma base dos Dez Mandamentos
para refrear nossa conduta rumo ao que escolheramos
se fssemos arcar com nossos custos integrais.
ESPCIES DE INSUMOS
PERTENCENTES FIRMA
At aqui a discusso examinou por que as firmas como
as definimos existem? Isto , porque existe um em-
pregador proprietrio que parte comum nos contra-
tos com outros proprietrios de insumos na atividade
em equipe? A resposta a essa questo deveria tambm
indicar a espcie de recursos utilizados em conjunto,
recursos passveis de pertencer ao monitor-central-pro-
prietrio, e tambm a espcie de pessoas provvel de
ser contratada entre as que no so proprietrios de
equipe. Podemos identificar as caractersticas ou aspec-
tos de vrios insumos que os levassem ser contrata-
dos ou a serem propriedade da firma?
Como pode o reivindicador residual, proprietrio
central empregador, demonstrar capacidade de pagar aos
outros insumos a quantia prometida na eventualidade
de uma perda? Pode pagar adiantadamente ou consig-
nar riqueza suficiente para cobrir residuais negativos.
Esta ltima assumir a forma de mquinas, terra, ou
matria-prima consignada firma. As consignaes de
riqueza em forma de mo-de-obra (isto , riqueza hu-
21.07.05, 19:54
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
mana), dados os direitos de propriedade em pessoal,
so menos viveis. Essas consideraes sugerem que os
reivindicadores residuais proprietrios de firma iro
investir em equipamento revendvel de capital, na firma.
Os bens ou insumos mais provveis de receber investi-
mento do que ser alugados pelos proprietrios das em-
presas tero valores de revenda mais altos relativamente
ao custo inicial e tero expectativa de uso mais longa
numa firma relacionada com a vida econmica do bem.
Mas, alm desses fatos, h aqueles desenvolvidos aci-
ma para explicar a existncia da instituio conhecida
como firma: os custos de deteco do desempenho da
produo. Quando um recurso durvel utilizado, ter
um produto marginal e uma depreciao. Sua utiliza-
o exige um pagamento que cubra pelo menos a de-
preciao de uso; a menos que esse custo do usurio
seja especificamente detectvel, esse pagamento ser
exigido de acordo com a depreciao esperada. E po-
demos apurar as circunstncias de cada caso. Um mar-
telo indestrutvel, com produto marginal facilmente
detectvel, tem custo zero incorrido pelo usurio. Mas
suponha-se que o martelo seja destrutvel e que seu uso
descuidado (que mais fcil de ocorrer que o cuidado-
so) seja mais deletrio, causando maior depreciao no
martelo. Suponha-se, alm disso, que o abuso seja mais
fcil de detectar pela observao do modo como o equi-
pamento usado do que unicamente pela observao
do prprio martelo depois do uso, ou medindo o output
atingido por um operrio que usou o martelo. Se o mar-
telo for alugado e usado na ausncia do proprietrio, a
depreciao ser maior do que se o uso for observado
pelo proprietrio e o usurio cobrado de acordo com a
depreciao incorrida. (O uso descuidado mais pro-
vvel que o cuidadoso quando no se paga pela maior
depreciao.) Portanto, um proprietrio ausente pedi-
ria um aluguel mais alto em virtude de um custo espe-
rado mais alto do que se o item fosse usado por ele
mesmo. A esperana (estatstica) desse custo mais alta
devido maior dificuldade em observar o custo espe-
cfico do usurio pela inspeo do martelo aps o uso.
Alugar , nesse caso, mais oneroso do que o uso pelo
proprietrio. Esse o contedo vlido das expresses
enganosas de que possuir mais econmico do que alu-
gar ignorando todos os outros fatores que podem agir
na direo oposta, como proviso para impostos, posse
a curto prazo e fuga do capital de risco.
Melhores exemplos so ferramentas de ofcios. Relo-
joeiros, engenheiros, carpinteiros tendem a ter suas pr-
prias ferramentas se forem portteis. Quanto aos cami-
nhes, mais provvel que sejam de propriedade do
092-108 103
empregado porque relativamente barato para o moto-
rista vigiar o seu caminho ao us-lo. A vigilncia do
uso de um caminho por um proprietrio no motoris-
ta mais provvel de ocorrer em veculos que no se-
jam utilizados por um nico motorista, como os ni-
bus pblicos.
O fator que nos interessa aqui o que est relaciona-
do aos custos de monitorao e no apenas o desempe-
nho bruto do produto de um insumo, mas tambm o
abuso ou a depreciao imposta sobre o insumo no de-
curso de seu uso. Se a depreciao ou o custo do usu-
rio for detectado de maneira mais barata quando o pro-
prietrio puder ver seu uso do que quando apenas veri-
ficar o insumo antes e depois, ele preferir a posse ao
aluguel. Os recursos cujos custos de usurio so mais
difceis de detectar quando usados por outros tendem,
por essa razo, a ser usados pelo proprietrio. A pro-
priedade ausente, no dizer leigo, ser menos provvel.
Suponha-se momentaneamente que o servio de mo-
de-obra no possa ser executado na ausncia do proprie-
trio. O proprietrio do trabalho pode monitorar de for-
ma mais barata qualquer abuso provocado por si mesmo
do que se, de alguma maneira, os servios de mo-de-
obra puderem ser fornecidos sem o proprietrio do tra-
balho observar seu modo de uso ou saber o que est acon-
tecendo. Da mesma forma, o incentivo para abusar de si
mesmo aumenta se no se dono de si mesmo.17
A semelhana entre a anlise precedente e a questo
da propriedade ausente e das combinaes da forma
meeira no so acidentais. Os mesmos fatores que ex-
plicam os arranjos contratuais conhecidos como firma
ajudam a explicar a incidncia de arrendamento,
contratao de mo-de-obra ou arranjos meeiros.18
AS FIRMAS COMO INSTITUIES ESPECIALIZADAS
PARA COLETAR, INTERCALAR E VENDER INSUMOS
A firma funciona como um mercado substituto (sub-
rogado) altamente especializado. Qualquer pessoa, ao
observar a atividade de insumos conjuntos, deve pro-
curar e detectar as qualidades dos insumos conjuntos
disponveis. Para isso, poderia contatar uma agncia de
empregos, mas essa agncia, numa cidade pequena, te-
ria pouca vantagem sobre uma firma grande com mui-
tos insumos. O empregador, por ter que monitorar
muitos insumos, est bem informado a respeito de seus
prprios talentos produtivos. Isso ajuda sua eficincia
diretiva (isto , contratao de mercado). Ele ven-
de sua informao para insumos de empregados, bem
JUL./SET. 2005 RAE 103
21.07.05, 19:54
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
como os ajuda a apurar boas combinaes de insumos
para atividade em equipe. Aqueles que trabalham para
ele como empregados ou que alugam servios a ele es-
to usando-o para discernir melhores combinaes de
insumos. O empregador-diretor (empregador-adminis-
trador) no somente decide o que cada insumo vai
produzir, como estima tambm quais insumos hetero-
gneos vo trabalhar juntos mais eficientemente, e faz
isso no contexto de um mercado de propriedade priva-
da para a formao de equipes. A loja de departamen-
tos um mercado privado superior. Pessoas que com-
pram e trabalham numa cidade podem, do mesmo jei-
to, comprar e trabalhar numa firma privada.
Essa funo mercadolgica obscurecida, na teoria,
pela suposio de fatores homogneos. Deixa-se tacita-
mente aos indivduos a busca no mercado, sem o apoio
de varejistas especializados. Se o sucesso da firma se
deveu ou no a um eficiente servio de informaes, o
diretor-empregador sempre obter maiores conhecimen-
tos sobre os talentos produtivos dos insumos da equi-
pe. Isso lhe fornecer uma base para decises posterio-
res sobre combinaes eficientes e lucrativas de vrias
combinaes heterogneas de recursos.
Em outras palavras, as oportunidades para a produ-
o lucrativa em equipe usando-se insumos de dentro da
firma podem ser determinadas mais economicamente e
precisamente do que usando recursos de fora. Melhores
combinaes de insumos podem ser mais economicamen-
te identificadas a partir dos recursos j usados na organi-
zao do que pela obteno de novos recursos (e do co-
nhecimento deles) de fora dela. Uma firma deve preferir
fazer a promoo e a reviso das designaes (contratos)
de empregados j contratados a contratar novos insu-
mos. medida que isso ocorre, h razo para esperar
que a firma esteja apta a operar como um conglomerado
e no a persistir na produo de um simples produto. A
produo eficiente com recursos heterogneos resulta no
de possuir melhores recursos, mas de conhecer mais
precisamente os desempenhos produtivos reativos des-
ses recursos. Os recursos menos valiosos sero menos
remunerados, de acordo com sua inferioridade. A maior
exatido de conhecimento das atuaes produtivas po-
tenciais e reais dos insumos torna a firma (ou a designa-
o de insumos) lucrativa.19
RESUMO
Se por um lado os contratos comuns facilitam a especia-
lizao eficiente com respeito vantagem comparativa,
104 RAE VOL. 45 N3
092-108 104
por outro, a classe especial de contratos, entre um gru-
po de insumos conjuntos, num processo de produo
em equipe, comumente usada na produo em equi-
pe. Em vez de haver contratos multilaterais entre todos
os proprietrios conjuntos de insumos, uma parte cen-
tral comum ao conjunto de contratos bilaterais facilita a
organizao eficiente dos insumos comuns na produo
em equipe. Os termos dos contratos formam a base da
entidade chamada firma especialmente apropriada para
a organizao de processos de produo em equipe.
A atividade produtiva em equipe aquela na qual a
unio, ou o uso comum de insumos, resulta em output
maior do que a soma dos produtos de insumos usados
separadamente. Essa produo em equipe exige como
todos os outros processos de produo a determina-
o das produtividades marginais, se que se almeja
uma produo eficiente. No separar produtos oriun-
dos de diversos insumos conjuntos, possudos de ma-
neiras diferentes, aumenta o custo da apurao das pro-
dutividades marginais desses recursos ou servios de
cada proprietrio de insumo. A monitorao ou men-
surao das produtividades para casar as produtivida-
des marginais com os custos dos insumos e por a redu-
zir a gazeta pode ser atingida mais economicamente
numa firma (do que pelas negociaes bilaterais entre
recursos por meio do mercado).
A essncia da firma clssica identificada aqui com
uma estrutura contratual que apresenta: 1) produo
com insumos conjuntos; 2) vrios proprietrios de in-
sumos; 3) uma parte comum a todos os contratos dos
insumos conjuntos; 4) algum que tem direito de
renegociar qualquer contrato de insumos independen-
temente de contratos com outros proprietrios de insu-
mos; 5) algum que mantm a reivindicao residual; e
6) algum que tem o direito de vender seu status cen-
tral contratual residual. O agente central chamado
proprietrio da firma e empregador. Nenhum controle
autoritrio est envolvido; o arranjo simplesmente
uma estrutura contratual sujeita a contnua renegocia-
o com o agente central. A estrutura contratual surge
como um meio de intensificar a organizao eficiente
da produo em equipe. Especialmente a habilidade de
detectar a gazeta de proprietrios de insumos usados
conjuntamente na produo em equipe aprimorada
(os seus custos so reduzidos) em virtude desse arran-
jo, e a disciplina dos proprietrios de insumos (pela
reviso de contratos) torna-se mais econmica.
So sugeridas implicaes testveis pela anlise de
diferentes tipos de organizao no lucrativas, lucra-
tivas, sindicatos, cooperativas, sociedades, e pelas es-
21.07.05, 19:55
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
pcies de insumos pertencentes firma em compara-
o com aqueles empregados pela firma.
Conclumos com uma interpretao altamente
conjetural, mas possivelmente significativa. Como con-
seqncia do fluxo de informao para a parte central
(empregador), a firma assume a caracterstica de um
mercado eficiente, de modo que aquela informao acer-
ca das caractersticas produtivas de um grande conjun-
to de insumos especficos torna-se menos onerosamen-
te disponvel. Melhores recombinaes ou novos usos
de recursos podem ser mais eficientemente apurados
do que pela busca convencional no mercado geral. Nesse
sentido, os recursos competem uns com os outros e via
firma, e no unicamente pelos mercados, como conven-
cionalmente concebidos. A nfase na concorrncia
interfirmas obscurece a concorrncia entre os insumos.
Ao conceber a concorrncia como revelao e troca
de conhecimento ou informao sobre qualidades e usos
potenciais de diferentes insumos em diferentes aplica-
es, a firma torna-se um instrumento que intensifica a
concorrncia entre conjuntos de recursos, bem como
remunera mais eficientemente os insumos. Contrastan-
do com mercados e cidades que possam ser vistos como
mercados pblicos sem proprietrio, a firma pode ser
considerada um mercado de propriedade privada; se
assim for, podemos considerar a firma e o mercado co-
mum como tipos de mercados concorrentes, concorrn-
cia que se efetua entre mercados de propriedade priva-
da e mercados pblicos ou comunais. Poderamos ima-
ginar que o mercado sofresse dos defeitos dos direitos
comunais de propriedade ao organizar e influenciar os
usos de recursos valiosos?
NOTAS
1
Nota do tradutor: Fiat uma aluso ordem divina da criao, no
livro do Gnesis. Essa ordem incondicionada, e por isso no contin-
gente.
2
Medir significa mensurar e tambm dividir em partes proporcionais.
Pode-se medir (mensurar) o output e tambm se pode medir (controlar)
o output. Usamos a palavra para denotar ambos os sentidos; o contexto
indicar qual.
3
A riqueza do produtor seria reduzida pelo valor presente capitalizado
da renda futura que perdida pela perda de reputao. A reputao, isto
, a credibilidade, um ativo, outra maneira de dizer que a informao
confivel acerca de desempenho esperado um bem to oneroso quanto
valioso. Por interferncia divina sobre os resultados benficos do con-
trato, ambas as partes tm incentivos para atingir um acordo semelhante
092-108 105
quele que teria sido estabelecido se tais eventos tivessem sido cobertos
por clusulas especficas contingenciais. A razo, novamente, que a
reputao por negociaes honestas isto , por aes semelhantes que-
las que provavelmente teriam sido realizadas, tivesse o contrato abrangi-
do essa contingncia a riqueza.
Quase todo o contrato aberto, isto , muitas contingncias esto a
descoberto. Por exemplo, se um incndio atrasa a produo de um pro-
duto prometido por A para B, e se B argumenta que A no cumpriu o
contrato, como a controvrsia ser decidida e que compensao, se hou-
ver, A vai admitir e pagar a B? Uma pessoa jejuna em tais questes ficaria
surpresa com a quantidade de coisas que os contratos permitem s par-
tes sem fugir do desempenho ou anular o contrato. De fato, difcil
imaginar algum contrato que, quando tomado unicamente em termos
de suas estipulaes, no possa ser evadido por uma de suas partes.
Ainda assim, esse o tipo de contrato vivel, em vigor. Por qu?
Indubitavelmente a melhor discusso que conhecemos sobre o assunto
a de Steward Macauley.
H meios no somente de detectar ou evitar a fraude, mas tambm
de decidir como alocar as perdas ou ganhos oriundos de eventos
imprevisveis ou da qualidade de itens trocados. Os contratos de venda
incluem recibos de debntures, garantias, garantias extras, privilgios
de devoluo e clusulas de penalidades por especficos descumprimen-
tos. Esses so os meios de atribuio de riscos de perdas por fraude. Se,
de um lado, um preo mais baixo sem garantia como uma compra
no estado traz mais riscos para o comprador, por outro lado, o ven-
dedor compra seguros contra a perda por sua fraude. Contudo, uma
garantia ou privilgio de devoluo ou um contrato de servio coloca
mais riscos sobre o vendedor, e, nesse caso, o seguro comprado pelo
comprador.
4
Uma funo separvel em funes aditivas se a sua derivada parcial
cruzada for igual a zero, isto , se 2Z/XiXj = 0
5
Com suficiente generalidade de notao e concepo, essa funo de
produo em equipe poderia ser formulada como um caso da interpre-
tao generalizada da funo de produo, dada por nosso colega E. A.
Thompson.
6
Mais precisamente: se nada alm da renda pecuniria entrar em sua
funo de utilidade. O lazer est significando toda a renda no
pecuniria, por simplicidade de exposio.
7
No se suponha que o nico resultado do custo de detectar a gazeta
(o fazer cera) seja uma forma de pagamento (mais lazer e menos di-
nheiro a levar para casa). Com respeito a muitos membros da equipe,
existe um incentivo para fraudar todos os outros quando o empregador
no capaz de dizer, a custo zero, qual empregado est fraudando acima
da mdia. Como resultado, toda a produtividade da equipe fica prejudi-
cada. O custo da deteco da gazeta faz, assim, mudar a forma do paga-
mento e tambm resulta em recompensas totais menores. Como as deri-
vadas parciais cruzadas so positivas, fazer cera reduz o produto mar-
ginal dos outros.
8
O que se quer dizer com desempenho? Energia de insumos, iniciativa,
atitude de trabalho, suor ou taxa de exausto? Ou produo? o ltimo
termo o que almejado o efeito ou o output. Mas o termo desempe-
nho agradavelmente ambguo por sugerir tanto insumo quanto output.
agradavelmente ambguo porque, como vamos ver, ao inspecionar a
atividade de insumo de um membro da equipe, podemos julgar melhor
JUL./SET. 2005 RAE 105
21.07.05, 19:55
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA
seu efeito de produo, talvez no com preciso definitiva, mas melhor
que inspecionando o output da equipe. Nem sempre o caso de dizer
que inspecionar a atividade de insumo o nico ou o melhor meio de
detectar, medir ou monitorar os efeitos de output de cada membro da
equipe, mas, s vezes, uma maneira til. Por ora, a palavra desempe-
nho glosa esses aspectos e facilita a concentrao sobre outros tpicos.
9
A remoo de (b) converte uma firma capitalista proprietria numa
firma socialista.
10
Devem-se reconhecer aqui, sobre esse assunto, as investigaes semi-
nais de Moris Silver e Richard Auster, e de H. B. Malmgren.
11
Se por um lado o grau com que as reivindicaes residuais so centra-
lizadas ir afetar o tamanho da equipe, esse ser apenas um dos muitos
fatores que influenciam esse tamanho, de forma que, como aproxima-
o, podemos tratar o tamanho da equipe como uma varivel
exogenamente determinada. Sob certas condies, acerca da forma da
funo de utilidade tpica, o incentivo para evitar gazeta com comparti-
lhamento desigual de lucros pode ser medido pelo ndice de Herfindahl.
12
O uso da palavra ativo ser esclarecido em nossa discusso da
corporao, a seguir.
13
Alguns contratos de compartilhamento, como os de meeiros de colhei-
ta, ou os pagamentos de aluguel baseados na renda bruta em lojas de
varejo, so prximos do compartilhamento de lucros. Porm, trata-se de
compartilhamento do produto bruto e no compartilhamento de lucro.
No somos capazes de especificar as implicaes das diferenas. Reme-
temos o leitor a S. N. Cheung.
14
O que alterar os investimentos. A inabilidade de capitalizar o valor
do investimento como riqueza tipo lio de casa da propriedade priva-
da dos membros da firma significa que os lucros do investimento devem
ser entendidos como renda anual por aqueles que esto empregados por
ocasio da ocorrncia da renda. O investimento ser mais confinado
queles de vida curta e de mais altas taxas ou pagamentos, se a alterna-
tiva de investimento for fazer ajuste de contas com os empregados que
levaro a renda para casa e a usaro como propriedade privada. Para o
desenvolvimento dessa proposio, veja os artigos de Eirik Furobotn e
Svetozar Pejovich, e de Pejovich.
15
Em vez de pensar nos acionistas como conjunto de proprietrios,
podemos entend-los como investidores, como portadores de obriga-
es, excetuando o fato de que os acionistas so mais otimistas do que
os credores acerca das perspectivas da empresa. Em vez de comprar
obrigaes da corporao, e assim gozar de menores riscos, os acionis-
tas preferem investir fundos, imaginando um retorno maior se a firma
prosperar conforme se espera, mas com retornos menores (possivel-
mente negativos) se a firma tiver desempenho mais prximo daquilo
que alvitram os investidores mais pessimistas. Os investidores pessi-
mistas, por sua vez, encaram as obrigaes apenas como passveis de
serem liquidadas.
Se o organizador-empreendedor quiser levantar capital nas melhores
condies para ele, vantajoso, como tambm o para os investidores
potenciais, reconhecer essas diferenas de expectativas. A reivindicao
residual dos ganhos desfrutada pelos acionistas no ajuda na funo de
106 RAE VOL. 45 N3
092-108 106
melhorar sua eficincia como monitores na situao geral. Os acionistas
so meramente os menos avessos ao risco ou os membros mais otimis-
tas do grupo que financia a firma. Sendo mais otimistas que a mdia e
visualizando um retorno mdio mais alto do valor futuro, eles so pro-
pensos a pagar mais por um papel que lhes permita concretizar ganhos
conforme suas expectativas. Um mtodo de assim proceder comprar
ttulos para a distribuio dos rendimentos que eles esperam enquan-
to credores, que so mais pessimistas, ou seja, comprar um seguro para
a distribuio dos rendimentos que eles julgam mais provveis. Nesse
caso, os acionistas so comparveis aos detentores de debntures. Eles
no se incomodam com o direito de voto (geralmente no ligado a de-
bntures). Esto na mesma posio, no que tange a direitos de voto, dos
credores. A nica diferena a distribuio de probabilidade das recom-
pensas e os termos nos quais eles podem colocar suas apostas.
Se entendemos os credores, os acionistas com aes preferenciais e
conversveis, os acionistas comuns e os portadores de debntures, sim-
plesmente como diferentes categorias de investidores diferindo no
apenas pela averso ao risco mas pelas suas convices acerca da distri-
buio de probabilidade dos ganhos futuros da firma , por que os aci-
onistas devem ser encarados como proprietrios em sentido distinto
dos outros investidores financeiros? O organizador-empreendedor, que,
suponhamos, o chief operating officer (o primeiro ou principal executi-
vo) e nico repositrio de controle da corporao, no deriva sua auto-
ridade dos acionistas comuns (exceto no caso de assumir a direo).
Esse tipo de controle faz alguma diferena na maneira como a firma
dirigida? Faria alguma diferena nos tipos de comportamento que seri-
am tolerados por administradores e investidores rivais (e aqui
deliberadamente nos abstemos de pensar neles como acionistas propri-
etrios, no sentido tradicional)?
Velhos investidores recordam a incidncia significativa de aes
comuns sem direito de voto, agora proibidas nas corporaes cujas
aes so comercializadas em Bolsas. (Por que proibidas?) O empre-
endedor daqueles dias podia possuir aes com direito de voto, ao
passo que os investidores, s podiam possuir aes sem direito de
voto, as quais, em qualquer outro aspecto, eram idnticas. Os pro-
prietrios de aes sem direito de voto eram simplesmente investido-
res sem conotao de propriedade. O controle e o comportamento
destes proprietrios, que tambm geriam suas empresas, nunca fo-
ram, at onde pudemos averiguar, estudados cuidadosamente. Por
exemplo, no nvel mais simplista de interesse, temos alguma evidn-
cia de que os acionistas no votantes se saram pior porque no pos-
suam direito de voto? Os proprietrios permitem que os acionistas
no votantes tenham o mesmo retorno que disponvel aos votan-
tes? Embora seja proibitivamente caro obter evidncias sobre isso,
digno de nota que aes com e sem direito de voto tenham sido ven-
didas por preo essencialmente idntico, mesmo durante batalhas de
procuraes. Entretanto, nossa evidncia fortuita no merece mais
que um crdito de interesse inicial.
Mais um ponto. A fachada enganadora, em vez de aes no votan-
tes, temos hoje debntures, aes preferenciais conversveis, todas elas,
somente ou parcialmente, direitos de ativo sem direito de voto, muito
embora possam ser convertidas em aes com esse direito.
Em suma, a relao investidoracionista emana da diviso da pro-
priedade entre muitas pessoas, ou o fator subjacente o acmulo de
fundos para investimento oriundos de pessoas com previses variantes?
Se este ltimo, por que deveria qualquer um deles ser entendido como
proprietrio no qual os direitos de voto, quaisquer que sejam, deveriam
residir para melhorar a eficincia? Por que direito de voto para quais-
quer investidores externos, participantes?
Nossa percepo inicial dessa diferena possivelmente significativa
de interpretao foi precipitada por Henry Manne. A leitura de seu arti-
go torna claro que difcil entender por que razo um investidor que
21.07.05, 19:55
 ARMEN A. ALCHIAN HAROLD DEMSETZ
deseja aceitar e compartilhar as conseqncias de algum novo empre-
endimento deva necessariamente adquirir poder votante (isto , de mu-
dar o operador-administrador) para investir na aventura. De fato, inves-
timos em alguns empreendimentos na esperana de que nenhum outro
acionista seja to estpido a ponto de tentar lanar fora a administra-
o vigente. Desejamos que ela se mantenha no poder, e pela perspecti-
va de compartilhar sua fortuna compramos aes comuns no votantes.
Nosso desejo de investir aperfeioado pelo conhecimento de que po-
demos agir legalmente via fraude, desfalque e outras diligncias que aju-
dam assegurar que ns, investidores externos, no seremos explorados
alm de nossas antecipaes iniciais, com descontos.
16
Ligas esportivas: os torneios profissionais esportivos entre equipes
so tipicamente dirigidos por uma liga de equipes. Supomos que os con-
sumidores de esportes estejam interessados no somente na habilidade
esportiva absoluta, mas tambm em suas habilidades relativamente a
outras equipes. Ser ligeiramente melhor do que as equipes oponentes
permite reclamar uma poro maior das receitas. A equipe inferior no
libera recursos nem reduz custos, visto que os torcedores contavam com
eles no jogo do torneio. Portanto, a habilidade absoluta desenvolvida
para alm da igualdade do investimento marginal na experincia espor-
tiva com seu verdadeiro produto social marginal de valor. Segue-se que
haver uma tendncia a superinvestir no treinamento de atletas e no
desenvolvimento de equipes. Gazeta reversa aparece quando jogado-
res adolescentes so induzidos a supertreinamentos, a uma hiperatividade
com vistas ao valor social marginal de suas habilidades realadas. Para
evitar o superinvestimento, as equipes procuram um acordo umas com
as outras para restringir o treinamento, o tamanho das equipes, com paga-
mento emparelhado dos membros do time (o que reduz os incentivos
dos jovens a superinvestir no desenvolvimento de habilidades).
Idealmente, se todos os times desafiantes pertencessem a um nico pro-
prietrio, o superinvestimento em esportes seria evitado, tal como a proprie-
dade comum de pesqueiros, ou de petrleo no subsolo, ou de reservat-
rios de gua evitaria o superinvestimento. Essa hiperatividade (que su-
gere o inverso da gazeta) controlada pela liga das equipes, por isso a
liga adota um conjunto comum de restries quanto ao comportamento
de cada time. Com efeito, as equipes no pertencem mais aos propriet-
rios do time, mas so supervisionadas por eles, como os franchisers de
algum produto. Eles no so proprietrios que cantam de galo em seus
negcios, nem so donos do nome da marca, e no podem fazer o que
querem como franchisers. Comparvel ao franchiser o comissrio da
liga ou presidente da associao, que procura reduzir a hiperatividade,
quando os supervisores de equipes individuais concorrem entre si e cau-
sam deseconomias externas. Tais restries so geralmente encaradas
como instrumentos anticompetitivos, anti-sociais, mancomunados
moda de cartel para restringir a competio livre e aberta, e reduzir sal-
rios. Porm, a interpretao apresentada aqui tem como premissa uma
tentativa de evitar o hiperinvestimento na produo de equipes esporti-
vas. Naturalmente os operadores da equipe tm um incentivo, depois
que se forma a liga e se estabelecem as restries sobre a atividade de
hiperinvestimento, para prosseguir e obter benefcios privados da restri-
o monopolista. No possvel saber at que ponto o superinvestimento
substitudo pela restrio monopolista, nem vimos ainda um teste
emprico dessas duas interpretaes rivais, mas mutuamente coerentes.
(Essa interpretao da atividade de ligas esportivas foi proposta por Earl
Thompson e formulada por Michael Canes.) Novamente a equipe atlti-
ca claramente exemplifica a especializao de monitorao com capites
e treinadores; um capito detecta gazeteadores, ao passo que o treinador
exercita e seleciona estratgias e tticas. Ambas as funes podem estar
centralizadas em uma pessoa.
092-108 107
17
Os atletas profissionais de beisebol, futebol e basquete, tendo vendido
sua fonte de servio aos proprietrios dos times quando de sua entrada
na atividade esportiva, pertencem aos proprietrios desses times. Aqui
os proprietrios dos times devem monitorar a condio fsica e o com-
portamento dos atletas para proteger a riqueza do proprietrio. O atleta
tem menos (e no nenhum) incentivo para proteger ou realar seu
talento atltico, j que as mudanas no valor do capital tm menos im-
pacto em sua riqueza e mais na dos proprietrios de equipes. Assim,
alguns atletas so contratados com grandes bnus iniciais (que repre-
sentam o valor presente do capital de servios futuros). Os salrios futu-
ros so mais baixos do que o valor da anuidade dos bnus pr-pagos.
Assim, o atleta tem menos a perder pelo abuso subseqente de seu
talento atltico. Qualquer declnio no valor subseqente de seu servio
seria em parte arcado pelo proprietrio do time, que possui o servio futu-
ro do jogador. No se afirma que essas perdas de salrios futuros deixam
de ter efeito na preservao do talento atltico (no estamos cometendo
um erro de custos j incorridos, que no importam mais). Ao contr-
rio, afirmamos que a preservao reduzida, e no eliminada, porque a
quantidade de perda de riqueza sofrida menor. Doravante, o atleta vai
gastar menos para manter ou aprimorar seu talento. O efeito desse siste-
ma de incentivo revisado evidenciado quando se fazem comparaes
entre as espcies de ateno e cuidado impostos aos atletas s expensas
do proprietrio da equipe, no caso em que os servios futuros dos
atletas pertencem ao proprietrio da equipe, com o caso em que os
valores futuros dos servios do trabalho pertencem ao prprio atleta.
Por que os futuros servios atlticos dos atletas pertencem aos proprie-
trios dos times e no so objeto de contratao uma questo que
deveramos estar aptos a responder. Uma das presunes a cartelizao
e o monopsonismo dos ganhos dos proprietrios de equipes. Outra
exatamente a teoria que est sendo exposta neste artigo os custos de
monitorao da produo de atletas. No sabemos em qual das duas
devemos confiar.
18
A anlise usada por Cheung para explicar a preponderncia de acor-
dos de meao e arrendamento da terra foi enquadrada nos mesmos
fatores: os custos de deteco do desempenho de insumos usados con-
juntamente na produo em equipe e os custos de deteco dos custos
do usurio relativos a vrios insumos, tanto os usados pelo proprietrio
como os alugados.
19
Nossa interpretao que a firma uma substituta do mercado do uso
de recursos em equipe; fornece uma coleo e uma intercalao superior
(isto , mais barata) de conhecimento acerca de recursos heterogneos.
Quanto maior o conjunto de insumos sobre o qual o conhecimento da
performance est sendo intercalado dentro da firma, maior o custo pre-
sente da atividade da intercalao. Portanto, quanto maior a firma (o
mercado), maior a atenuao do controle do monitor. Para compensar
essa fora, a firma ser divisionalizada, de maneira a economizar esses
custos exatamente como o mercado se especializar. At onde pude-
mos averiguar, outras teorias das razes para a existncia de firmas no
tm tais implicaes.
No Japo, os funcionrios, por direito consuetudinrio, trabalham
durante toda a vida numa s firma, e a firma satisfaz essa expectativa. As
firmas tendero a ser grandes e a formar conglomerados para permitir
um escopo maior na reviso de insumos. Cada firma , com efeito, uma
pequena economia engajada no comrcio intranacional e internacio-
nal. Analogamente, os americanos esperam passar a vida inteira nos
Estados Unidos, e quanto maior o pas, em termos de variedade de re-
cursos, mais fcil o ajuste a gostos e circunstncias variados. O Japo,
com seus funcionrios vitalcios, deveria ser caracterizado mais intensa-
mente por firmas grandes e conglomerados. Presumivelmente, a um cer-
JUL./SET. 2005 RAE 107
21.07.05, 19:55
 RAE-CLSSICOS PRODUO, CUSTOS DE INFORMAO E ORGANIZAO ECONMICA

to patamar de tamanho de firma, o conhecimento especializado acerca
de insumos torna-se to dispendioso de transmitir pelas divises da fir-
ma quanto por meio do mercado para outras firmas.
MACAULAY, S. Non-contractual relations in business: a preliminary study.
American Sociological Review, v. 28, n. 1, p. 55-67, 1968.
MALMGREN, H. B. Information, expectations and the theory of the firm.
Quarterly Journal Economics, v. 75, n. 3, p. 399-421, 1961.

MANNE, H. Our two corporation systems: law and economics. Virginia

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS Law Review, v. 53, n. 2, p. 259-84, 1967.

PEJOVICH, S. The firm, monetary policy and property rights in a planned

CANES, M. A model of a sports league. Tese de doutorado no publicada.
UCLA, 1970.
CHEUNG, S. N. The Theory of Share Tenancy. Chicago: University of Chi-
cago, 1969.
COASE, R. H. The nature of the firm. Economica, v. 4, p. 386-405, 1937.
economy. Western Economic Journal, v. 7, p. 193-200, 1969.
SILVER, M.; AUSTER, R. Entrepreneurship, profit, and the limits on firm
size. The Journal of Business, v. 42, n. 3, p. 277-81, 1969.
THOMPSON, E. A. Nonpecuniary rewards and the aggregate production
function. The Review of Economics and Statistics, v. 52, n. 4, p. 395-404,
1970.

FUROBOTN, E.; PEJOVICH, S. Property rights and the behavior of the
firm in a socialist State. Zeitschrift fr Nationalkonomie, v. 30, p. 431-
454, 1970.
KNIGHT, F. H. Risk, Uncertainty and Profit. New York: Augustus M. Kelley,
1965.
Artigo originalmente publicado sob o ttulo Production,
information costs, and economic organization, de Armen A. Alchian
e Harold Demsetz, em The American Economic Review, v. 62, n. 5, p.
777-795, 1972. Publicado com autorizao da American Economic
Review. American Economic Review/American Economic
Association. www.aeaweb.org/aer

Artigo convidado. Aprovado em 03.02.2005.

Armen A. Alchian
Professor emrito do Departamento de Economia, University of California Los Angeles.
Interesses de pesquisas nas reas de teoria econmica, custos de informao, organizao
econmica e economia da firma.
E-mail: alchian@econ.ucla.edu
Endereo: Bunche Hall 8262, Department of Economics, UCLA, Box 951477, Los Angeles
CA USA, 90095-1477.

Harold Demsetz
Professor emrito do Departamento de Economia, University of California Los Angeles.
Interesses de pesquisas nas reas de organizao industrial, Direito e Economia, monop-
lio e competio, economia da firma e polticas pblicas voltadas a empresas.
E-mail: hdemsetz@econ.ucla.edu
Endereo: Bunche Hall 8262, Department of Economics, UCLA, Box 951477, Los Angeles
CA USA, 90095-1477.

108 RAE VOL. 45 N3

092-108 108 21.07.05, 19:55