Racionamiento del crdito

Se refiere a la situacin en la que los prestamistas limitar la oferta de crdito adicional

a los prestatarios que exigen los fondos, incluso si ste est dispuesto a pagar mayores
tasas de inters. Es un ejemplo de la imperfeccin del mercado, o el fracaso del
mercado, como el mecanismo de precios no puede lograr el equilibrio en el mercado.
No debe confundirse con los casos en que el crdito es simplemente "demasiado caro"
para algunos prestatarios, es decir, situaciones en que la tasa de inters se considera
demasiado alto. Por el contrario, el prestatario desea adquirir los fondos a las tasas
actuales, y la imperfeccin se refiere a la ausencia de equilibrio, a pesar de los
prestatarios que deseen. En otras palabras, a la tasa de inters de mercado vigente, la
demanda supera la oferta, pero los prestamistas no estn dispuestos a los fondos del
prstamo, ya sea ms, o aumentar la tasa de inters, puesto que ya estn maximizando
los beneficios. [1]

Racionamiento del crdito no es el mismo fenmeno que el caso ms conocido de los

alimentos racionamiento , comn en tiempos de guerra. En ese caso, la escasez de
llevar a los gobiernos para controlar las porciones de alimentos destinados a las
personas, que estaran dispuestos a pagar precios ms altos por ms porciones. Sin
embargo, el racionamiento del crdito no es necesariamente el resultado de la escasez de
crdito, sino ms bien de la informacin asimtrica. Ms importante an, el
racionamiento de alimentos es el resultado de la accin directa del gobierno, mientras
que el racionamiento del crdito es un resultado del mercado.

Existen dos tipos principales de racionamiento del crdito por lo general se pueden
distinguir. " redlining "se refiere a la situacin en la que algn grupo especfico de los
prestatarios, que comparten un rasgo de identificacin, no pueden obtener un crdito
con una determinada dotacin de fondos prestables, pero podra hacerlo si el suministro
se incrementaron. Ms importante an, no sera capaz de obtener prstamos, incluso si
estaban dispuestos a pagar mayores tasas de inters. "Racionamiento del crdito puro"
se refiere a la situacin en la que, dentro de un grupo observacionalmente
indistinguibles, algunos obtener un crdito, mientras que otros no lo hacen, y no recibir
crdito, incluso si ellos estn dispuestos a pagar un inters ms alto. [2] Una tercera y
menos tipo de inters es el racionamiento de crdito de desequilibrio, que es una
caracterstica temporal del mercado, debido a algunos roces prevencin de
compensacin.
Antecedentes tericos
Uno de los papeles principales mercados de juego es distributivo, sino que asignar los
bienes a los compradores con la ms alta valoracin. El equilibrio del mercado se
produce cuando la demanda de una buena en el precio de equilibrio es igual a la fuente
de la mercanca. Si los precios se consideran "demasiado alto" por los consumidores, la
oferta superar la demanda, y los vendedores tendrn que reducir sus precios hasta que
el mercado borra (es decir, el equilibrio se alcanza). Por otro lado, si los precios son
"demasiado bajo", entonces la demanda ser mayor que la oferta y los precios tendrn
que elevarse para obtener el equilibrio de mercado.

El equilibrio en el mercado de crdito

El grfico de la derecha muestra este caso simplificado para el mercado de crdito, y

que normalmente se conoce como fondos prestables modelo. [3] La tasa de inters se
denota por R y S y que denotan el ahorro y la inversin , respectivamente. Este es un
ejemplo muy estilizado, donde se hace abstraccin de los cambios en la produccin , y
donde la economa financiera est en autarqua (y, en consecuencia, el ahorro y la
inversin expresan la oferta y la demanda de fondos prestables, respectivamente).

El equilibrio se alcanza en el punto donde S = I, a la tasa de inters de equilibrio r *.

En r> r *, el crdito es "demasiado caro", ya que la tasa de inters efectiva es el precio
del crdito, y hay una oferta resultante exceso de crdito. La tasa de inters tendrn que
caer con el fin de equilibrar el mercado.
Racionamiento del crdito desequilibrio

El caso ms mundano de racionamiento del crdito se produce cuando el mercado de

crdito es, por una razn u otra, fuera de equilibrio. Esto podra ser debido a alguna
friccin en el mercado, o alguna poltica del gobierno (como las leyes contra la usura),
lo que impide la oferta y la demanda de ser igualado. [4] Esto no tiene prcticamente una
definicin precisa, pero se debe pensar en el desequilibrio resultados como los ajustes
temporales a las crisis cuando la economa se mueve hacia el equilibrio a largo plazo, es
decir el equilibrio que alcanzar ms de cierta cantidad de tiempo indeterminado, en
ausencia de shocks externos ms. El principal factor diferenciador entre el equilibrio y
el desequilibrio de racionamiento en los mercados de crdito es que sta no es una
caracterstica de largo plazo, y pueden ser aliviados a travs de cambios en la poltica o,
simplemente, a travs del tiempo, y no necesariamente reflejan las caractersticas
crnicas o estructurales del mercado de crdito . La contribucin ms importante en
esta era en vano Dwight Jaffee y Franco Modigliani [5] , quien introdujo por primera vez
esta idea dentro de un marco de oferta y demanda.

El caso ms interesante, la de racionamiento de crdito de equilibrio, es el resultado de

las caractersticas estructurales del mercado (en particular, la seleccin adversa), y va a
caracterizar a largo plazo, los resultados del mercado (salvo algn avance tecnolgico),
y se analiza a continuacin.

El equilibrio racionamiento del crdito - Stiglitz y Weiss

La contribucin fundamental a la literatura terica es la de Joseph Stiglitz y Weiss,
Andrew [6] , que estudi el racionamiento del crdito en el mercado con informacin
imperfecta, en su homnimo artculo de 1981 en la American Economic Review .
Stiglitz y Weiss desarrollado un modelo para ilustrar cmo el racionamiento del crdito
puede ser una caracterstica de equilibrio del mercado, en el sentido de que el
prestatario racionado estara dispuesto a obtener los fondos a una tasa de inters ms
alto que el cobrado por el prestamista, que no se estar dispuesto a prestar los fondos
adicionales, como la tasa ms alta que implicara menores beneficios esperados. Es el
equilibrio de racionamiento, ya que existe exceso de demanda de crdito en la tasa de
inters de equilibrio. La razn de ello es la seleccin adversa , la situacin en la que se
enfrenta el prestamista con los prestatarios cuyos proyectos implican diferentes niveles
de riesgo (tipo), y el tipo de cada prestatario es desconocido para el prestamista. La
principal intuicin detrs de este resultado es que los prestatarios de seguridad no
estaran dispuestos a tolerar una alta tasa de inters, ya que, con una baja probabilidad
de incumplimiento , se va a terminar pagando de nuevo una gran cantidad a la entidad
crediticia. Tipos de riesgo a aceptar una tarifa ms alta debido a que tienen una menor
probabilidad de xito de un proyecto (y por lo general un mayor rendimiento si tiene
xito), y por lo tanto una menor probabilidad de repago. Tenga en cuenta que esto
supone de responsabilidad limitada , aunque los resultados todava podran sostener con
responsabilidad ilimitada.
Racionamiento del crdito puro

En un marco similar a la de Stiglitz y Weiss, uno se puede imaginar un grupo de

individuos, los prestatarios potenciales, que quieren pedir prestado los fondos para
financiar un proyecto, que produce retornos inciertos. Que haya dos tipos de
individuos, que son observacionalmente idnticas, y slo se diferencian en el grado de
riesgo de sus proyectos. Supongamos que los individuos del tipo A son de bajo riesgo
en comparacin con el tipo B, en el sentido de que el rendimiento esperado de los
proyectos de tipo B es un medio de preservar extendido de proyectos del tipo A, tienen
el mismo rendimiento esperado, pero de mayor varianza .

Por ejemplo, imagine que el tipo A los rendimientos se distribuye uniformemente (es
decir, que todos los valores posibles tienen la misma probabilidad de ocurrencia) de $
75 a $ 125, por lo que el valor de proyectos del tipo A es por lo menos $ 75 y como
mximo $ 125, y el valor esperado ( decir ) es de $ 100. Ahora, suponga tipo de
rendimiento del proyecto B tambin se distribuye uniformemente, pero su rango es de $
50 a $ 150. Tipo de proyecto B regresa tambin tienen un valor esperado de $ 100, pero
son ms riesgosos.

Ahora supongamos que el banco sabe que existen dos tipos, e incluso sabe qu fraccin
de los posibles prestatarios que solicitan prstamos pertenecen a cada grupo, pero no
puede decir si un solicitante es de tipo A o B. La consecuencia para el banco de la
diferencia en el grado de riesgo de estos proyectos es que cada prestatario tiene una
probabilidad diferente de pagar el prstamo, y esto afecta el rendimiento esperado del
banco. As, el Banco le gustara ser capaz de identificar ( la pantalla ) los tipos de
prestatarios, y en ausencia de otros instrumentos para hacerlo, se utilizar la tasa de
inters.

Esta fue la principal observacin intuitiva de Stiglitz y Weiss. Se dieron cuenta de que
un individuo que est dispuesto a aceptar una mayor tasa de inters en su prstamo lo
hace porque sabe que el nivel de riesgo de su proyecto es tal que hay una menor
probabilidad de pagar el prstamo. En un marco de responsabilidad limitada, donde los
bienes personales del prestatario no puede ser tomada como garanta, el prestatario no
puede oponerse al pago de una alta tasa de inters lo suficiente, ya que sabe que la
probabilidad de xito del proyecto es baja, lo que la probabilidad de reembolso es baja.
Incluso si el proyecto tiene xito, la rentabilidad ser lo suficientemente alto para un
beneficio que se queda despus de pagar el prstamo. [7] Los prestatarios de seguridad
tienen una alta probabilidad de pagar su prstamo, lo que incluso una modesta tasa de
inters, en relacin con su esperada regresar, es probable que resulte en un contrato
poco rentable.

Lo que esto implica para los bancos es que habr un rango de tasas de inters
relativamente bajas por debajo del cual todos los candidatos se acepta el prstamo, y un
punto de corte por encima del cual los prestatarios seguros decide abandonar, el pago
como se espera es demasiado alta. De hecho, como tasas de inters suben, el valor
crtico del proyecto (pensar en ello como retorno esperado), por encima del cual el
prestatario est dispuesto a pedir prestado el dinero, tambin se eleva. Naturalmente,
existe una (mayor) punto de corte para los tipos de riesgo y, por encima del cual ni
siquiera ellos estaran dispuestos a pedir prestado.
 Esta situacin se debe mostrar que la tasa de inters tiene dos efectos sobre el retorno
de los bancos se esperaba. Por un lado, el aumento de las tasas de inters implica que,
por un prstamo concedido, el reembolso (si tiene lugar) ser mayor, y esto aumenta
ganancias de los bancos, lo que es el efecto directo. Por otro lado, y lo ms importante
para el racionamiento del crdito, una mayor tasa de inters podra significar que los
tipos de seguros ya no estn dispuestos a aceptar los prstamos, y dejar fuera del
mercado, este es el efecto de seleccin adversa.

Estos dos efectos en conjunto dan una forma extraa de retorno esperado del banco.
Est estrictamente creciente con la tasa de inters cuando ste es lo suficientemente
baja, en el punto en los tipos de seguros abandonar el mercado (lo llaman r1), el
rendimiento esperado cae abruptamente, y luego vuelve a subir, hasta el punto en los
tipos de riesgo desercin y (R2), cayendo a cero, ya que nadie est aceptando los
prstamos. Tcnicamente hablando, el rendimiento esperado es no monotnica en la
tasa de inters, ya que el aumento, a continuacin, una cada pronunciada, luego
subiendo otra vez hasta que cae bruscamente a cero.

De ello se desprende entonces que si el nivel de la tasa de inters que maximiza el

rendimiento esperado del banco es menor que el nivel de los tipos de riesgo despus de
lo cual abandonan la escuela, puede haber racionamiento del crdito, si la oferta de
fondos es bastante baja. Si la tasa ptima (desde el punto de vista del banco) es entre
R1 y R2, a continuacin, slo algunos de los tipos de riesgo se racionada (los tipos de
seguridad estn dispuestos a tomar prestado a un ritmo tal), sino que no se dar crdito
aunque a tasas ms altas. Si la tasa ptima est por debajo de r1, a continuacin, los
prestatarios de los dos tipos se racionado.

Puede ser que sea ms intuitivo imaginar una situacin con un gran nmero de tipos (
continuo ). En ese caso, la funcin de retorno esperado del banco se convertir en lisa,
el aumento de los niveles bajos de la tasa de inters, hasta que la tasa ptima, y luego
caer suavemente hasta que llegue a cero. Los tipos que estaran dispuestos a pedir
prestado a tasas superiores a la ptima podra ser racionada.

Es importante tener en cuenta que a medida que la oferta de fondos a las alzas
bancarias, algunas de las personas racionados a obtener un prstamo, pero a la misma
tasa de inters, que todava est en el nivel de maximizacin del beneficio. Para un
aumento suficiente de la oferta, todos recibirn los prstamos, momento en el que la tasa
de inters tendr que caer.

Por ltimo, si la tasa ptima es lo suficientemente alta, puede ser que tengamos ningn
racionamiento. Esto ocurrir si el nivel de la tasa de inters de tal manera que la oferta
actual de fondos de la misma demanda de fondos es inferior a la tasa ptima, e igual a
R1. [8] Todos los prestatarios recibirn fondos a ese ritmo.
Redlining

Redlining es una situacin diferente, ya que no es el resultado de la seleccin adversa.

De hecho, el banco perfectamente puede distinguir entre los diferentes tipos de
compradores de acuerdo con algn criterio. Cada tipo se supone que tiene una funcin
diferente esperado retorno (desde el punto de vista del banco).

Como ilustracin, considrese el caso de los tres tipos, 1, 2 y 3, que se clasifican de

acuerdo con el mximo retorno de espera que le dan a la orilla, de menor a mayor. El
mximo esperado devolver un tipo 3 prestatario puede dar al banco (al tipo de inters
ptimo para el prestatario) es mayor que la de tipo 2, que es mayor que la de tipo 1.

Por un costo lo suficientemente alto de la obtencin de fondos, slo el 3 prestatarios

recibieron crdito. Esto ocurrir si el rendimiento mximo esperado de tipo 2
prestatarios es menor que el costo. Si los costos caen lo suficiente, tipo 2, los
prestatarios obtienen el crdito, y si caen ms que se escriba 1 prestatarios. Cada tipo
que recibe el crdito se le cobrar tasas de inters diferentes, pero el rendimiento
esperado para el banco ser igual para cada tipo, siempre y cuando no hay competencia
entre los bancos.

Es importante tener en cuenta que el tipo 1 prestatarios obtener un crdito slo si los
prestatarios de tipo 2 no estn racionados, y as sucesivamente.

Este argumento es muy pertinente en el contexto de la crisis de las hipotecas subprime .

Entorno de baja tasa de inters por la Reserva Federal hizo que el costo de los fondos
prestables extremadamente bajo. Por otro lado, las titulizaciones de las prcticas de las
empresas en los mercados de crdito aument significativamente la rentabilidad de los
prstamos a las personas con mala calificacin crediticia (tipo 1 en el ejemplo anterior),
y por lo tanto contribuy a la movilizacin masiva de los prestatarios que normalmente
habra tenido un duro tiempo recibiendo incluso los prstamos modestos.

Otras contribuciones
La contribucin de Stiglitz y Weiss fue muy importante en el tratamiento de este
resultado importante del mercado. Fue uno de una serie de documentos para hacer
frente al importante fenmeno de seleccin adversa en la economa, por primera vez por
el estudio clsico del problema de limn en los mercados de coches usados por George
Akerlof [9] , y celebrado por el trabajo de Michael Rothschild y Stiglitz [ 10] en la
seleccin adversa en el mercado de seguros. Muchos estudios importantes siguieron su
ejemplo, algunas de ellas con resultados de la competencia, y se extendi el problema
del racionamiento del crdito a los dominios adicionales.

Antes de entrar en la discusin de esos estudios, es interesante notar que el primer

trabajo para tratar el racionamiento del crdito como un fenmeno de equilibrio causado
por la seleccin adversa fue por Dwight Jaffee y Russell Thomas, en 1976 [11] . En su
modelo, los prestatarios de baja calidad le gustara "hacerse pasar" como de alta calidad
con el fin de conseguir tarifas ms bajas, y un equilibrio de separacin (es decir, con
diferentes contratos que se ofrecen a los dos tipos) supone tasas ms bajas, sino tambin
ms bajos los prstamos, por los tipos altos. Este enfoque no se hizo popular sin
embargo, como el equilibrio en un conjunto (los dos tipos que ofrece el mismo
contrato), lo que implica el racionamiento del crdito, no es sostenible, la agrupacin
ofreci un contrato a los dos tipos que sern aceptados por ambos tipos y dar utilidades
no negativas a los bancos puede ser dominado (generar mayores utilidades) por un
contrato con un inters ms bajo y la cantidad del prstamo, que slo ser preferido por
los tipos de alta calidad, que caer el contrato de agrupacin, por lo que es rentable para
los bancos. As que atencin se ha desplazado en las aplicaciones que permitan el
racionamiento de equilibrio estable.

Sobreinversin

David De Meza y Webb, David C. ] argumenta la posibilidad de que la seleccin

adversa podra llevar a la otra cara de lo que Stiglitz y Weiss considera, es decir, exceso
de inversin. Su argumento se desarrolla a lo largo de las mismas lneas de Akerlof
mercado de limones . En este contexto, los posibles compradores de vehculos usados
no conoce la calidad del coche que est pensando en comprar. Suponiendo que conocer
la distribucin de la calidad del automvil en todo el mercado, vienen a un precio
mximo que estn dispuestos a pagar por el coche. Por ejemplo, supongamos que hay
slo dos cualidades, los coches buenos y malos, por valor de $ 5000 y $ 1000 para el
comprador, respectivamente, pero el comprador no conoce la calidad del coche est a
punto de comprar. Si se ofrece $ 5000, los vendedores de cualquier tipo sin duda
aceptar, pero el valor esperado del vehculo slo ser igual a $ 3000 ($ 1000 con 50% de
probabilidad y $ 5000 con el 50% de probabilidad), por lo que har que las prdidas
esperadas de $ 2000. Por lo tanto, slo estarn dispuestos a pagar $ 1000, slo el
vendedor de coches mal aceptar, por lo que el comprador sea va a terminar con un mal
coche o con nada. En este caso, el problema de seleccin adversa conduce el coche
bueno, del mercado. La extensin de esta lgica para ms cualidades, bajo ciertas
condiciones, el mercado podra derrumbarse por completo.

La aplicacin de este marco de referencia para el mercado de crdito, la informacin

asimtrica sobre los tipos de proyectos a ser financiados podra dar lugar a malos
proyectos expulsar a los buenos proyectos. De Meza y Webb contribucin es mostrar
cmo podra suceder lo contrario - es decir, cmo los buenos proyectos puede dibujar en
los malos. Bajo ciertas condiciones plausibles, la ms importante es que los retornos
esperados difieren entre los distintos proyectos (mientras que todos los proyectos en el
Stiglitz y el modelo de Weiss tiene el mismo retorno esperado, pero los diferentes
niveles de grado de riesgo), muestran que no puede haber un equilibrio de crdito de
racionamiento. As que la principal diferencia en comparacin con Stiglitz y Weiss es
que no hay un nivel especfico de la tasa de inters al que los bancos maximizar las
ganancias - un pequeo aumento en las tasas de inters si hay exceso de demanda de
crdito ser atraer a los empresarios y no le echo fuera los prestatarios existentes .

Mientras la oferta de fondos es cada vez mayor en la tasa de rendimiento de los

depsitos, habr una mayor inversin en comparacin con lo que la solucin eficiente
implicara, es decir, el nivel de inversin que se llevara a cabo si no hubiera asimetra
de la informacin, y slo los proyectos que deben financiarse se financian. La intuicin
es sencilla. Si la inversin fueron ms bajos que el nivel de eficiencia, por lo que sera
el rendimiento de los depsitos. Adems, como una menor inversin se lleva a cabo, la
"peor" proyecto que se financia tiene que ser mejor desde el punto de que el banco de
vista de que el peor proyecto que se financiara si la inversin fuera ptima. Pero si el
banco est haciendo un beneficio en el peor proyecto que se financia, sino que tambin
ser la obtencin de beneficios incluso en los proyectos de los peores (que no fueron
financiados antes), dando lugar a un exceso de oferta de crdito y, por tanto exceso de
inversin.

Racionamiento del crdito eficiente

Es interesante notar que, al comparar su modelo de Stiglitz y Weiss, De Meza y Webb

muestran que si el racionamiento del crdito se produce en Stiglitz y Weiss, el volumen
de los prstamos es en realidad mayor de lo que hubiera sido en ausencia de
racionamiento. Esto llev a un papel de la hermana de los mismos autores [13] , donde
muestran que, por una parte, el racionamiento del crdito puede ocurrir incluso en
informacin simtrica y, por otro, que tal vez no implica una falla del mercado. Esto
limita seriamente el alcance de la intervencin del gobierno.

Riesgo moral y el racionamiento del crdito

Bengt Holmstrom y Jean Tirole (1998) [14] son un ejemplo de racionamiento del
crdito, donde la informacin asimtrica no conduce a la seleccin adversa, sino que el
riesgo moral , situacin en la que las acciones deliberadas por parte de una de las partes
del contrato, despus de que el contrato es firmado, podra afectar los resultados. En su
modelo, hay muchos empresarios-prestatario empresas de un solo tipo, que quieren
financiar una oportunidad de inversin, y tienen un nivel inicial de los activos que se
queda corta respecto a la cantidad necesaria para la inversin. El giro en este modelo,
en comparacin con los casos descritos anteriormente, es que los empresarios pueden
influir en el resultado de la inversin, ejerciendo un esfuerzo alto o bajo. El esfuerzo de
alta implica una alta probabilidad de un resultado exitoso, y de bajo esfuerzo implica
una menor, sino que tambin da un beneficio a cada prestatario, en trminos de mayor
tiempo libre. Por lo tanto, existe un incentivo por los prestatarios a no hacer un
esfuerzo alto, a pesar de que ello se traducir en una mayor probabilidad de un resultado
exitoso.

La competencia entre los prestamistas y los prestatarios de alto esfuerzo de garantizar

resultados positivos para la sociedad, por lo que la inversin debe llevarse a cabo. Sin
embargo, el hecho de que los prestamistas no pueden observar el comportamiento de los
prestatarios implica que hay un nivel mnimo de activos de la empresa necesarios para
los bancos a conceder el prstamo. Las empresas tendrn que proporcionar parte de la
financiacin de proyectos "de su propio bolsillo" y por lo tanto incurren en algunos de
los riesgos de inversin. Esto proporcionar al banco con la garanta necesaria de que el
prestatario tiene intereses personales en el xito de la inversin, y se encuentra a incurrir
en prdidas si no se realiza correctamente, por lo que estar interesado en ejercer un
esfuerzo elevado, por lo que el banco dispuestos a hacer el prstamo.

Si una empresa no tiene la cantidad mnima de activos disponibles (llmese X),

entonces su proyecto no ser financiado, y nos han racionamiento de crdito. Este es el
resultado del riesgo moral, lo cual crea lo que se denomina en la literatura como un
costo de agencia , y se puede considerar como el resultado de los beneficios que el
prestatario hace ejerciendo un mnimo esfuerzo. Mayor costo de agencia y la
disminucin de los activos iniciales conducir a una mayor racionamiento del crdito.
El riesgo moral en la crisis actual

El riesgo moral en los mercados de crdito fue probablemente un factor importante a la

crisis de las hipotecas subprime y la consiguiente contraccin del crdito . En el
contexto de este modelo, se puede pensar de los prestatarios que son inversionistas de
bienes races (o simplemente los dueos de casa que invierten en la propiedad) que
utilizan sus tenencias actuales de vivienda como activos de garanta, cuando la solicitud
de prstamos. Con el aumento de precios de la vivienda, y, ms importante, con la
expectativa de futuras alzas de precio de la vivienda, el rendimiento esperado en el
proyecto a financiar se percibe a ser mayor que lo sugerido por los fundamentos, lo que
lleva, por un lado, a reducir cada vez se requiere X por los bancos con el fin de conceder
prstamos, y, por otro lado, las estimaciones exageradas del valor de los activos de los
prestatarios iniciales. Esto dio lugar a menos de un racionamiento del crdito, en la
medida en que las inversiones buenas que deberan ser llevadas a cabo tuvieron su
financiacin, sino tambin a prstamos de alto riesgo, donde los prstamos dudosos a
los proyectos se hicieron pobres. Cuando la burbuja inmobiliaria estall, precios de las
viviendas se desplomaron, por lo que el rendimiento esperado de los proyectos
disminuy, lo que implica que los bancos necesitaban activos iniciales muy grandes
manteniendo, haciendo ms escasos y ms difciles de los prstamos, lo que resulta en
una contraccin del crdito. Esto proporciona un marco en el que un racionamiento del
crdito puede ser ptimo, como una forma de la deteccin de las inversiones
potencialmente dainos.

El racionamiento del crdito en los prstamos soberanos

Por ltimo, vale la pena considerar cmo el racionamiento del crdito podra surgir
como una caracterstica de soberano (el gobierno) los prstamos, es decir, los prstamos
a los pases. Los prstamos soberanos es una historia muy diferente a los prstamos
internos, debido a la ausencia de mecanismos de aplicacin en el caso de la quiebra, ya
que no hay un organismo internacional reconocido por estas cuestiones. Si un pas por
una razn u otra ha anunciado que es incapaz o no quiere pagar sus deudas, los
prestamistas ms internacionales pueden hacer es renegociar. Algunos expertos creen
que la amenaza de que el pas se cierre de los mercados financieros por defecto si no es
creble, ya que tiene que ser el caso de que absolutamente nadie est dispuesto a prestar
[15]
. Otros insisten en que, si bien esto puede ser cierto para el trem resumen, hay otros
motivos de reputacin por qu un pas podra querer evitar el repudio de la deuda,
principalmente relacionadas con el mantenimiento de buenas relaciones exteriores, que
permite el acceso al comercio internacional y las innovaciones tecnolgicas [16]

Con estas advertencias, vale la pena considerar cmo las preocupaciones de reputacin
puede llevar al racionamiento del crdito. La contribucin seminal es por Jonathan
Eaton y Gersovitz Marcos [17] , que consideran que un modelo simple de los prstamos
internacionales para una pequea economa abierta . Los prestamistas fijar una cantidad
mxima que estn dispuestos a prestar (lmite de crdito), lo que podra ser ms
pequeo o ms grande que la necesidades de financiacin del pas. Los pases se
enfrentan a una pena de si por defecto, y siempre que se supone que deben hacer los
pagos de la deuda, que considerar si sera mejor por el incumplimiento, el pago de la
sancin, y estar por siempre excluidos de los mercados internacionales de crdito, o
pagar la cuota de la deuda, el endeudamiento nuevo , y tomar la misma decisin el
prximo perodo.

A medida que la probabilidad de incumplimiento es mayor cuando la deuda es mayor,

existe un nivel de prstamos que maximiza la rentabilidad esperada para el prestamista,
por lo que el lmite de crdito depender de la probabilidad de incumplimiento. Si los
prstamos se desea es superior al lmite mximo de crdito, algunos pases no recibirn
fondos, y el racionamiento del crdito se va a producir. Este ajuste es una reminiscencia
de Stiglitz y Weiss, como la tasa de inters tiene un efecto de incentivo, y no juega a los
precios estndar de asignacin de funciones se supone que deben desempear . Como
en ese caso, el mecanismo de asignacin de Eaton y Gersovitz es el racionamiento del
crdito, que no est relacionado con la tasa de inters (el precio del crdito), a la tarifa
actual, los pases quieren pedir ms dinero prestado, pero se ha denegado el crdito.