Un instrumento financiero o producto financiero puede ser efectivo, el derecho de propiedad en una entidad, o un

derecho contractual de recibir o entregar, efectivo u otro instrumento financiero.

Clasificacin de los Instrumentos Financieros

Los instrumentos financieros se pueden clasificar por la forma en funcin de si son instrumentos en efectivo o
instrumentos derivados:

Los instrumentos financieros de efectivo son instrumentos financieros cuyo valor se determina directamente
por los mercados. Se pueden dividir en valores, que son fcilmente transferibles u otros instrumentos comerciales
como los prstamos y depsitos, en tanto prestatario y el prestamista tiene que ponerse de acuerdo sobre una
transferencia.

Los instrumentos financieros derivados son instrumentos financieros que derivan su valor del valor y las
caractersticas de uno o ms activos subyacentes. Se pueden dividir en derivados que cotizan en bolsa y derivados
(OTC) por fuera del mercado.

Por otra parte, los instrumentos financieros se pueden clasificar por "clase de activos", dependiendo de si estn
basados fondos propios de las empresas (que refleja la propiedad de la entidad emisora) o basado en deuda (lo
que refleja un prstamo que el inversor haya realizado a la entidad emisora). Si se trata de la deuda, pueden
clasificarse en corto plazo (menos de un ao) o a largo plazo. La mayora de estos instrumentos, son a la vez de
inversin y de financiacin, son de inversin para el adquirente y de financiacin para el vendedor.
Los productos del mercado de divisas y sus transacciones no son ni deuda ni fondos propios y pertenecen en su
propia categora.

En esta seccin analizaremos los distintos tipos de productos financieros agrupndolos en dos grandes grupos
desde la perspectiva de un inversor:

Productos Financieros de Inversin

Renta Variable
Renta Fija
Derivados
Fondos de Inversin
Estructurados
Planes de Pensiones
Seguros
Divisas

Productos Financieros de Financiacin

Prstamos
Prstamo Hipotecario
Tarjeta de Crdito
Descuento Comercial
Comercio Exterior
Avales
Leasing
Factoring
Confirming

Servicios Financieros

Cheques
Pagars
Transferencias
Recibos
Tarjetas de Dbito
Gestin Patrimonial
La NIC 39 define un instrumento financiero como un contrato que da lugar, simultneamente, a un activo financiero
en una empresa y a un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra empresa. A su vez especifica la
definicin de activo financiero, pasivo financiero e instrumento de capital as:

Activo financiero: es todo activo que posee cualquiera de las siguientes formas: (a) efectivo, (b) un derecho
contractual a recibir efectivo u otro activo financiero por parte de otra empresa, (c) un derecho contractual a
intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, en condiciones que son potencialmente favorables o (d)
un instrumento de capital de otra empresa.

Pasivo financiero: es un compromiso que supone una obligacin contractual de entregar dinero u otro activo
financiero a otra empresa, o de intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, bajo condiciones que son
potencialmente favorables.

Instrumento de capital: es cualquier contrato que ponga de manifiesto un inters en los activos de la empresa,
una vez han sido deducidos todos sus pasivos. Son activos y pasivos financieros de carcter monetario (tambin
denominados instrumentos financieros monetarios) los activos y pasivos financieros a recibir o pagar en forma de
importes fijos o determinables de dinero.

Lo que determina, adems en el tratamiento contable de los instrumentos financieros como un contrato que da
lugar simultneamente a un activo o pasivo financiero o a un instrumento de capital.

Por su parte, la norma local, en lo referente a instrumentos financieros, establece nicamente la definicin de
inversin como valores o ttulos de deuda o valores o ttulos participativos que conforman los portafolios de la
entidad. Las determinaciones que all se expresan corresponden a la posicin de activo financiero, como inversin
dentro de la gestin del portafolio del negocio.

En estos trminos, la norma internacional hace una mayor precisin entre lo que es un activo financiero, pasivo
financiero e instrumento de capital, tanto para una posicin activa como para una pasiva, sobre lo cual la norma
colombiana no hace explcita referencia.

Valor razonable

Las NIC-NIIF distinguen entre valor razonable y valor de mercado, como herramientas de valoracin de
instrumentos financieros, los cuales define as:

Valor razonable: es el importe por el cual puede ser intercambiado un activo, o cancelado un pasivo entre un
comprador y un vendedor, interesados y debidamente informados, que realizan una transaccin libre.

Valor de mercado: es la cantidad que se puede obtener por la venta, o que se puede pagar por la adquisicin de
un instrumento financiero en un mercado activo.
Por su parte la norma local, para efectos de valoracin, establece el valor o precio justo de intercambio, el cual es
determinado de acuerdo con lineamientos tcnicos, tales como:

a) El que se determine de manera puntual a partir de operaciones representativas del mercado, que se hayan
realizado en mdulos, o sistemas transaccionales administrados por el Banco de la Repblica, o por entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera, o con la intermediacin de los designados por la Direccin General
de Crdito Pblico, como corredores de valores especializados en TES Clase B (CVETES).

b) El que se determine mediante el empleo de tasas de referencia y mrgenes calculados a partir de operaciones
representativas del mercado, agregadas por categoras, que se hayan realizado en mdulos o sistemas
transaccionales administrados por el Banco de la Repblica, o por entidades vigiladas por la Superintendencia de
Valores (hoy fusionada en la Superintendencia Financiera) o con la intermediacin de los designados por la
Direccin General de Crdito Pblico, como corredores de valores especializados en TES Clase B (CVETES).

c) El que se determine mediante otros mtodos, debido a la inexistencia de un valor o precio justo de intercambio,
que pueda ser establecido a travs de cualquiera de las previsiones de que tratan los literales anteriores.
Son valores o precios justos de intercambio, para efectos de lo previsto en el literal c. del inciso anterior, los que
determine, un agente especializado en la valoracin de activos mobiliarios o una entidad que administre una
plataforma de suministro de informacin financiera, siempre y cuando las metodologas que se empleen para el
efecto sean aprobadas de manera previa, mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia
Financiera.

Asimismo, la norma local establece atributos que deben considerados, adems de los parmetros tcnicos
anteriormente descritos:

Objetividad. La determinacin y asignacin del valor o precio justo de intercambio de un valor o ttulo se debe
efectuar con base en criterios tcnicos y profesionales, que reconozcan los efectos derivados de los cambios en el
comportamiento de todas las variables que puedan afectar dicho precio.

Transparencia y representatividad. El valor o precio justo de intercambio de un valor o ttulo se debe determinar
y asignar con el propsito de revelar un resultado econmico cierto, neutral, verificable y representativo de los
derechos incorporados en el respectivo valor o ttulo.

Evaluacin y anlisis permanente. El valor o precio justo de intercambio que se atribuya a un valor o ttulo se
debe fundamentar en la evaluacin y el anlisis permanente de las condiciones del mercado, de los emisores y de
la respectiva emisin. Las variaciones en dichas condiciones se deben reflejar en cambios del valor o precio
previamente asignado, con la periodicidad establecida para la valoracin de las inversiones determinada en la
presente norma.

Profesionalismo. La determinacin del valor o precio justo de intercambio de un valor o ttulo se debe basar en
las conclusiones producto del anlisis y estudio que realizara un experto prudente y diligente, encaminados a la
bsqueda, obtencin, conocimiento y evaluacin de toda la informacin relevante disponible, de manera tal que el
precio que se determine refleje los montos que razonablemente se recibiran por su venta.

En conclusin, el valor razonable es determinado en la norma internacional como el valor a que estn dispuestas
las partes a realizar el intercambio, dadas las condiciones de simetra de informacin, es decir, que ambas partes
estn interesadas y debidamente informadas sobre la operacin a realizar. La manera cmo se determina el valor
razonable se especifica ms detalladamente en la parte del reconocimiento y medicin de dichas operaciones, a
travs de mercados activos del instrumento financiero o a travs de tasas de referencia si no existe dicho mercado.

Por su parte, la norma local hace referencia al valor o precio justo de mercado, no como el acuerdo de las partes,
sino como el valor determinado a partir de las operaciones representativas del mercado, entidades reguladoras
(Banco de la Repblica, Superintendencia Financiera, entre otros) o a travs de tasas de referencia y clculo de
indicadores.

Es evidente que en este punto la norma local y la internacional difieren en la determinacin de este concepto, dado
que las NIC-NIIF determinan el valor razonable, desde una perspectiva financiera de mercados perfectos, es decir,
las partes determinan el valor de la transaccin dada una informacin completa del mercado, sin intervencin de
otros agentes del mismo. Por su parte, la norma local establece los lineamientos de la valoracin de la inversin,
ms dirigida a procedimientos tcnicos financieros establecidos por los entes reguladores.

Derivados

Un instrumento derivado es definido por las NIC-NIIF como un instrumento financiero (a) que cambia su valor en
respuesta a los cambios en una tasa de inters, de un precio de acciones, de un precio de materias primas
cotizadas, de una tasa de cambio de monedas, de un ndice o un indicador de precios, de una calificacin o de un
ndice de crediticio o de una variable similar a las anteriores (a menudo denominada subyacente); (b) que requiere
una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar
ante cambios en las condiciones de mercado y (c) que se liquidar en una fecha futura.

Una operacin de cobertura (o simplemente cobertura) la determina al sealar uno o ms instrumentos, de forma
que los cambios en su valor razonable compensen, total o parcialmente, los cambios del valor razonable o de los
flujos de efectivo procedentes de la partida o instrumento objeto de cobertura.
Una partida cubierta (o instrumento cubierto) como un activo, un pasivo, un compromiso en firme o una transaccin
futura prevista que (a) exponen a la empresa a un riesgo de cambio en el valor razonable o en los flujos de efectivo
futuros y que (b) para los propsitos de cobertura contable ha sido sealado explcitamente como objeto de
cobertura.

Un instrumento de cobertura a efectos contables como un derivado, o bien (en limitadas ocasiones) otro activo
financiero o pasivo financiero que ha sido sealado con este propsito, y del que se espera que los cambios en el
valor razonable o en los flujos de efectivo generados compensen los cambios en el valor razonable o los flujos de
efectivo, respectivamente, que procedan de la rbrica considerada cubierta por el mismo.

Eficacia de la cobertura como el grado en el que los cambios del valor razonable o de los flujos de efectivo del
instrumento cubierto, atribuibles al riesgo que se pretende cubrir, son compensados por el instrumento de
cobertura.

La norma colombiana determina los derivados como operaciones financieras que pueden ejercerse para comprar
o vender activos en un futuro, como divisas o ttulos valores, o futuros financieros sobre tasas de cambio, tasas de
inters o ndices burstiles. Los ejemplos ms comunes de derivados son los contratos a trmino o forwards, las
opciones, los futuros y los swaps o permutas financieras. Todos ellos son operaciones con cumplimiento en un
futuro.

El trmino subyacente para hacer referencia al activo, tasa o ndice de referencia, cuyo movimiento de precio
determina el valor de un derivado.

En Colombia, los derivados suelen ser contratos hechos a la medida entre dos partes, donde por lo menos una de
ellas es una entidad financiera. Por ello, los derivados aumentan la dependencia mutua entre instituciones
financieras y exigen un mayor control sobre la instrumentacin de estos productos.

Desde el punto de vista del usuario, los productos derivados generan principalmente riesgos de mercado, de
contraparte, de operacin y jurdicos. A continuacin, se describe cada uno de esos riesgos.

El concepto de derivado entre las dos referencias de comparacin, nacional e internacional, no difieren en su
significado, pues la norma internacional define los derivados como un instrumento financiero cuyo valor depende
de los cambios de una tasa, de un precio, de un ndice o de una calificacin; y para el caso local, estos mismos
parmetros de cambio del derivado son denominados subyacentes, teniendo la misma esencia internacional.

No obstante, el alcance de la normatividad local es inferior al de la norma internacional, dado que, en Colombia,
las operaciones con derivados y futuros no tienen un fuerte reconocimiento ni bases suficientes de mercado, dado
que se vienen realizando dentro del marco de funciones de la Bolsa de Valores de Colombia, y estas operaciones
se encuentran estipuladas dentro de la circular reglamentara de esta entidad. As las Operaciones a Plazos de
Cumplimiento Financiero OPCF y Operaciones a Plazo de Cumplimento Efectivo OPCE, en general, se
desarrollan como una acepcin ms de la Bolsa general, cuando se ha demostrado, por la experiencia de otros
pases de similar desarrollo al colombiano, que es necesario independizar las funciones de uno y otro mercado, y
crear las instituciones pertinentes (en este caso las bolsas de futuros - cmaras de compensacin) para el
desarrollo del mismo. Por consiguiente, se genera una diferencia sustancial, dado el enfoque de estos mercados
en el mbito internacional y las condiciones del mercado local actual.

Categorizacin de instrumentos financieros

La norma internacional hace una categorizacin de los instrumentos financieros, as:

Instrumentos financieros al valor razonable con cambios en resultados. Son instrumentos para negociar,
entre los que se incluye cualquier instrumento de las otras categoras, excepto por los instrumentos de capital sin
precios confiables ni mercados efectivos.

Prstamos originados o adquiridos por la empresa e inversiones hasta el vencimiento. Son los instrumentos
a plazo fijo o determinado que la empresa mantiene para su liquidacin, excepto que se trate de ttulos que, de
naturaleza similar, la empresa ha negociado en los dos ltimos aos en forma significativa, salvo situaciones
excepcionales de prdida de control.

Instrumentos disponibles para la venta. Son activos financieros que no son (a) prstamos y partidas por cobrar
originados por la propia empresa, (b) inversiones mantenidas hasta el vencimiento o (c) un activo financiero
mantenido para negociar.

Instrumentos con fines de cobertura. La categorizacin sobre inversiones que en Colombia se realiza se
determina sobre la base de:

Inversiones negociables. Corresponde a los valores o ttulos que han sido adquiridos con el propsito principal
de obtener utilidades por las fluctuaciones del precio a corto plazo.

Inversiones para mantener hasta el vencimiento. Corresponden a los valores o ttulos respecto de los cuales el
inversionista tiene el propsito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlos hasta
el vencimiento de su plazo de maduracin o redencin. El propsito serio de mantener la inversin es la intencin
positiva e inequvoca de no enajenar el valor o ttulo, de tal manera que los derechos en l incorporados se
entiendan en cabeza del inversionista.

Inversiones disponibles para la venta. Corresponden a los valores o ttulos que no se clasifiquen en ninguna de
las anteriores, y respecto de los cuales el inversionista tiene el propsito serio y la capacidad legal, contractual,
financiera y operativa de mantenerlos cuando menos durante un ao, contado a partir del primer da en que fueron
clasificados por primera vez o en que fueron reclasificados, como inversiones disponibles para la venta. Vencido
el plazo de un ao, el primer da hbil siguiente, tales inversiones pueden ser reclasificadas en cualesquiera de las
otras categoras, siempre que cumplan a cabalidad con las caractersticas atribuibles para cada clasificacin.
Forman parte de esta clasificacin los valores o ttulos participativos con baja o mnima bursatilidad y los valores o
ttulos participativos cuando se tiene la calidad de matriz o controlante del respectivo emisor. No obstante, estas
inversiones, para efectos de su venta, no requieren de la permanencia de un ao de que trata el primer prrafo de
este numeral.