Preparación y Evaluación de Proyectos1

INGENIERAELCTRICA
PREPARACIN
Y
EVALUACINDEPROYECTOS
JOS GODOY
Asuncin - Paraguay
2015
UNIVERSIDAD DEL CONO SUR DE LAS AMERICAS Planificacin del desarrollo de clases Dias: MIERCOLES
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS Prof. Econ. Luis Fernando Torres Semestre: 2do / 2015
CARRERA: INGENIERIAS
agosto septiembre octubre noviembre
CONTENIDO
5 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 28 4 11 18 25 Referencias
1 Marco Conceptual de los Proyectos Examen Parcial
Conceptos generales de los proyectos Laboratorio
Fases o etapas de los proyectos de inversin Exposicin TP
Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos Ex Recup 2-Dec-15
2 Estudio de Mercado Ex Final 9-Dec-15
Estudio analtico de la demanda y de la oferta
Componentes y etapas de un estudio de mercado
Mtodos de investigacin y pronsticos de mercado
3 Estudio Tcnico
Ingeniera del Proyecto
Tecnologa de produccin
Distribucin en planta
Determinacin de las condiciones de inversion
Tamao del proyecto y relacin con el mercado
Determinacin del tamao ptimo
Localizacin
4 Estudio Econmico - Financiero
Inversiones del proyecto
Presupuestos de ingresos y costos
Financiamiento del proyecto
Estado de resultados y flujo de caja
5 Evaluacin de Proyectos
La tasa de descuento. El costo del capital
Evaluacin econmica - financiera
Anlisis de sensibilidad
Metodologa Didctica: Desarrollo terico con enfoque de aprendizaje

activo. Estudios de Casos. Trabajos grupales y exposiciones
Multimedios utilizados: Pizarra y pinceles, computadora y proyector
Clases: Teoria, prcticas de ejercicios y uso de laboratorio
I- IDENTIFICACIN
Asignatura: Ciclo: Cdigo:
Preparacin y Evaluacin de Dcimo (10mo.)
Proyectos de inversin
Carrera: Ao de elaboracin: Fecha de aplicacin:
Elctrica Industrial - 2.004 Marzo/2.005
Informtica
Horas ctedra/semana: Horas ctedra por ciclo: Crditos ECTS:
4 (cuatro) (Terica) 80 (ochenta)
Carcter: (Troncal/Optativa) rea: Sub rea
Troncal Complementaria
Pre-requisitos: Metodologa de la Investigacin
II. FUNDAMENTACIN
Se trata de que el estudiante maneje el tipo de informacin corriente en la especialidad que corresponde a
la orientacin elegida, y que el Proyecto integre esa informacin.
El Proyecto Final constituir la principal actividad del ltimo ao, y la dedicacin mnima prevista de 8
horas semanales de clases terico-prcticas y de consulta, ms el volumen de trabajo extra-aula, durante
todo el ao da una idea de su intensidad.
III. OBJETIVOS
Lograr que los alumnos sean capaces de preparar correctamente un proyecto.
Capacitarlos para realizar la evaluacin privada y social de proyectos de inversin, y para identificar ideas
de proyectos y evaluar sus impactos.
IV. CONTENIDOS
Captulo 1: Marco Conceptual de los Proyectos (16 horas)
1.1. La inversin como fuente de crecimiento.
1.2. Ciclo de vida de un proyecto.
1.2.1. Pre inversin.
1.2.1.1. Idea de proyecto.
1.2.1.2. Perfil de proyecto.
1.2.1.3. Estudio de pre factibilidad.
1.2.1.4. Estudio de factibilidad.
1.2.2. Inversin.
1.2.3. Diseo.
1.2.4. Ejecucin.
1.2.5. Operacin.
1.3. Definicin de proyecto.
1.3.1. Tipos de proyectos.
Captulo 2: Estudio de Mercado (16 horas)

2.1. Definicin del producto.
2.2. Naturaleza y usos del producto.
VISIN DE LA UCSA: estar a la vanguardia en capital humano, tecnologa y mtodos de enseanza para la formacin de emprendedores
1
2.3. Anlisis de la demanda.
2.3.1. Tipos de demanda.
2.3.2. Elasticidad demanda-precio
2.3.4. Elasticidad demanda-ingreso.
2.3.5. Proyeccin de la demanda.
2.4. Anlisis de la oferta.
2.4.1. Elasticidad oferta-precio.
2.5. Balance demanda-oferta.
2.5.1. Determinacin de la demanda insatisfecha.
2.6. Anlisis de los precios.
2.6.1. Definicin de precio.
2.6.2. Tipos de precios.
2.7. Sistema de comercializacin
2.7.1. Definicin.
2.7.2. Canales de distribucin.
2.7.3. Canales para productos de consumo popular.
2.7.4. Canales para productos industriales.
2.7.5. Seleccin del canal ms adecuado para la distribucin de producto.
Captulo 3: Estudio Tcnico (20 horas)

3.1. Tamao.
3.1.1. Definicin.
3.1.2. Tipos de capacidad.
3.1.3. Factores determinantes del tamao.
3.2. Localizacin.
3.2.1. Definicin.
3.2.2. Factores determinantes de la localizacin.
3.2.3. Mtodos de localizacin.
3.2.3.1. Mtodo de evaluacin por puntos.
3.2.3.2. Mtodo de rentabilidad.
3.3. Ingeniera del proyecto.
3.3.1. Descripcin del producto.
3.3.2. El proceso de produccin.
3.3.2.1. Procesos productivos.
3.3.2.2. Proceso de servicio.
3.3.2.3. Procesos administrativos.
3.3.3. Descripcin de los procesos de produccin.
3.3.3.1. Descripcin literal.
3.3.3.2. Descripcin grfica.
3.3.4. Tecnologa.
3.3.4.1. Definicin.
3.3.4.2. Tipo de metodologa.
3.3.4.2.1. De mano de obra intensiva.
3.3.4.2.2. De capital intensivo.
3.3.5. Criterios de seleccin de maquinarias y equipos.
3.3.6. Distribucin en planta..
3.3.6.1. Definicin.
3.3.6.2. Criterios empleados.
3.3.6.3. Tipos de distribucin en planta.
3.3.6.3.1. Por producto.
3.3.6.3.2. Por proceso.
2
3.3.6.3.3. Por posicin fija.
3.3.7. Obras civiles e instalaciones.
3.3.7.1. Efluentes y su tratamiento.
3.3.8. Materias primas e insumos.
3.3.8.1. Criterios de seleccin.
3.3.8.2. Cuantificacin.
3.3.9. Recursos Humanos.
3.3.9.1. Organizacin.
3.3.10. El ejecutor del proyecto.
3.3.10.1. Diversas formas legales que puede adoptar la organizacin responsable de
ejecutar y operar el proyecto.
Captulo 4: Estudio Econmico-Financiero (16 horas)

4.1. Inversiones del proyecto.
4.1.1. Inversiones fijas.
4.1.2. Capital de trabajo.
4.1.3. Fuentes de financiamiento
4.2. Ingresos.
4.3. Costos operacionales.
4.3.1. Costos fijos.
4.3.2. Costos variables.
4.4. Punto de nivelacin.
4.5. Estado demostrativo de ganancias y prdidas.
4.6. Fuentes de y usos de fondos.
4.7. Flujos de fondos.
Captulo 5: Evaluacin del Proyecto (8 horas)

5.1. Evaluacin financiera.
5.1.1. El costo de oportunidad del capital.
5.1.2. Indicadores
5.1.2.1. Valor
5.2. Evaluacin econmica.
5.3. Evaluacin social.
5.4. Evaluacin del impacto ambiental.
V. METODOLOGIA
I. Del curso: El alumno es el gestor del proceso enseanza-aprendizaje y la responsabilidad debe ser
compartida. El contenido temtico del curso ser desarrollado por medio de clases magistrales, consulta
bibliogrfica y/o investigacin personal dirigida, con ejercicios y problemas a resolver dentro y fuera de
clase. Para el trabajo de investigacin el estudiante presentar un anteproyecto sobre el tema y su
contenido. Una vez aprobado el anteproyecto se llevar a cabo la exposicin y la entrega al profesor del
trabajo escrito.
II. De estudio de la asignatura: El estudiante deber:

a) Revisar los conceptos tericos vistos en clase con ayuda de sus apuntes y la bibliografa disponible.
3
b) Realizar ejercicios de aplicacin de cada uno de los temas, analizar los resultados numricos de los
mismos y emitir un juicio al respecto.
VI. SISTEMA DE EVALUACIN

Durante el semestre se realizarn dos exmenes parciales en las fechas indicadas en el Calendario
Acadmico.
Cada examen parcial tendr una ponderacin de 20 puntos.
Todos los alumnos debern presentar un Trabajo Prctico en la fecha indicada en el Calendario
Acadmico. El Trabajo Prctico tendr una ponderacin de 10 puntos.
La asistencia a clase en menos del 70% por parte del alumno, implicar la no habilitacin para dar
el examen final ordinario de la asignatura.
El examen final ordinario y el extra ordinario tendrn una ponderacin de 50 puntos
Las calificaciones finales se regirn conforme lo establece el Reglamento Acadmico de la
Universidad en su Artculo 51.
VII. BIBLIOGRAFIA
1. Preparacin y Evaluacin de Proyectos - Nassir Sapag. MC GRAW HILL
2. Evaluacin de Proyectos - Baca Urbina. M C GRAW HILL
3. Evaluacin Social de Proyectos - E. Fontaine. Universidad Catlica de Chile
4 Naciones Unidas - Manual de Proyectos de Desarrollo Econmico
5 Naciones Unidas - Manual para la Preparacin de Estudios de Viabilidad Industrial
4

PREPARACIONYEVALUACINDEPROYECTOSDEINVERSION
MarcoConceptualdelosProyectos
ProyectodeInversin.Concepto
Un proyecto no es ni ms ni menos que la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento

de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana. Cualquiera sea la idea
que se pretende implementar,lainversin,lametodologaolatecnologapor aplicar,ellaconlleva
necesariamente la bsqueda de proposiciones coherentes destinadas a resolver las necesidades de
lapersonahumana.(Sapag)
Es la simulacin de la realizacin material de inversiones futuras para producir bienes y/o
servicios,quepuedeserrealizadaporlaempresaprivaday/opblica.
Desde el punto de vista metodolgico, es un conjunto de informaciones econmicas, tcnicas,
financieras, administrativas, institucionales, polticas y sociales, que se procesan y analizan para
quenosdresultadosquenospermitadeterminarsiesviableonosurealizacin.
El proyecto de inversin se constituye as en un instrumentoderacionalizacindelusodelosrecursos

productivos escasos. De acuerdo al rea alaquepertenezcan,losproyectospuedenestarreferidosaun
sector de la actividad econmica y/o social: produccin de bienes (agrcolas, pecuarios, forestales,
pesqueros, transportes, comunicaciones) o social (salud, educacin, viviendayorganizacinespacialy
comunitaria, saneamiento ambiental y prestacin de servicios (personales, materiales, tcnicos,
institucionales).
Origendelosproyectos (algunosejemplos)
Laexistenciadedemandainsatisfecha
Posibilidaddeelaborarunmejorproducto
Necesidaddeincrementarelvalordelasmateriasprimas
Necesidaddesustituirimportaciones
Posibilidaddeexportar
Convenienciadeextenderlavidadeunproducto
Fomentareldesarrolloeconmicodeunaregin
Convenienciadeampliarlosmediosproductivosydecomercializacin
Tipologasdeproyectos .
Una primera clasificacin, es en funcin de la finalidad de la inversin, es decir del objetivo de la

asignacin de recursos, que permite distinguir entre proyectos que buscan crear nuevos negocios o
empresas, y proyectos que buscan evaluar un cambio, mejora o modernizacin en una empresa
existente. Entre estos ltimos se identifican, por ejemplo, proyectos que involucran el outsourcing , la
internalizacin de servicios, o elaboracin deproductosprovistosporempresasexternas,laampliacin
PreparacinyEvaluacindeProyectosdeInversinPgina2de10
del nivel de operacin de la empresa, el abandono de ciertas lneas de produccin o el simple

reemplazo o renovacin de activos que pueden onoimplicarcambiosenalgunoscostosperonoenlos
ingresosnienelniveldeoperacindelaempresa.
Una clasificacin msprofundapermiteidentificarproyectosqueenfrentanunaampliacinmedianteel

reemplazo de equipo de poca capacidad por otros de mayor capacidad o que solucionanlaampliacin
con una inversin complementaria que adiciona equipos a los activosactuales. Conambasalternativas
se soluciona el mismo problema de crecimiento, pero con fuertes y distintas implicancias para el
trabajodelevaluador.
Enalgunasocasionessepodridentificaruntipoespecialdeproyectodeexpansin,esdecir,cuandose
evalaunainversinquepermitaellanzamientodenuevosproductosolamejoradelosexistentes.
TIPOLOGIADEPROYECTOS
Por ltimo, cada uno de los casos anteriores puede clasificarse, tambin, en funcin de su fuente de
1
financiamiento, distinguindose entre aquellos financiados con leasing , los financiados por
endeudamiento ya sea con el sistema financiero o con proveedores , los financiados con recursos
propiosylosfinanciadosconunacombinacindefuentes.
Muchas veces,laampliacinocasionaraumentostanimportantesenlosnivelesdeingresos,queharn
estimar como muy conveniente la modernizacin. Sin embargo, la ampliacin puede provocar fuertes
impactos en las estructuras de costos de la empresa, tanto en los directamente asociados con la
ampliacin como en los que indirectamente afectarn, por ejemplo, a la administracin y el
mantenimiento de los sistemas de informacin y de control, entre otros. Por ello, para evaluar la
conveniencia de crecer ser preciso demostrar que los incrementos en los costos son menores que ese
incrementoenlosbeneficios.
1
Esunaformadefinanciarlaadquisicindeunactivo,mediantelacualsecomprometeunaseriedepagosfuturos,enla
formadeunalquiler,conlaopcindecomprajuntoconelpagodelaltimacuota.
Econ.LuisFernandoTorresM.

Tambin los proyectos se pueden clasificar en funcin de la finalidad del estudio,es decirdeacuerdo
con lo que se espera medir con su realizacin. En este contexto, es posible identificar tres tipos de
proyectos que obligan a conocer tres forma diferentes d construir los flujos de caja para lograr el
resultadodeseado.
a. Estudios paramedirla rentabilidaddelainversin,independientementededndeprovenganlos
fondos
b. Estudiosparamedirlarentabilidaddelosrecursospropiosinvertidosenelproyecto,y
c. Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los compromisos de pago
asumidosenuneventualendeudamientoparasurealizacin.
Es frecuente, confundir larentabilidaddelproyectoconlarentabilidaddelinversionista.Mientrasenel

primer caso se busca medir la rentabilidad de un negocio, independientemente de quien lo haga, en el
segundo interesa contrariamente, medir la rentabilidad de los recursos propios de quien realiza la
inversinenlaeventualidaddequeselleveacaboelproyecto.
Por ejemplo, un proyecto que requiere una inversin de $1.000. redita en unao$1.120,enmoneda
de igual valor, a quien lo realice. Es decir, lepermiteaumentarsuriquezaen$120,loquecorresponde
a una rentabilidad del 12% anual. Sin embargo, el inversionista no dispone del total de la inversin y
debe necesariamente endeudarseparapoderimplementarelproyecto.Siunbancoleprestalosrecursos
faltantes, supongamos $800, a una tasa anual de 8%, a findeaodeberdevolverleelcapitalprestado
ms el interscobrado. Es decir,deberdevolver$864.Sielproyectole generabaunaganancianetade
$120 y por endeudarsedebe pagaralbanco$64deinters,ahoraalinversionistalequedanslo$56.Si
el proyecto exhiba una rentabilidad de 12%, slo por el efecto del financiamiento el inversionista
obtiene una rentabilidad de un 28%. Esto, por cuanto al recibir una gananciade$56sobrelos$200de
su propia inversin (la diferencia entre el prstamo y el total de la inversin) causa que sus recursos
obtenganunretornode28%.
0 1 Incremento Tasa
Flujodelproyecto 1.000 1.120 120 12
%
Financiamiento 800 864 64 8%
Flujodelinversionista 200 256 56 28
%
Estudiosdeviabilidad
La decisin de emprender una inversin, como todo proceso decisorio, tiene cuatro componentes
bsicos:
a. Eldecisor ,quepuedeseruninversionista,financistaoanalista
b. Las variables controlables por el decisor, que pueden hacer variar el resultado de un mismo
proyectodependiendodequinseal
c. Las variablesnocontrolables poreldecisoryqueinfluyenenelresultadodelproyecto,y
d. Las opciones o proyectos que se deben evaluar para solucionar un problema o aprovechar una
oportunidaddenegocios.
La responsabilidad del evaluador de proyectos ser aportar el mximo de informacin para ayudar al

decisor a elegir la mejor opcin. Para esto es fundamental identificar todas las opciones y sus
viabilidadescomonicocaminoparalograrunoptimoconladecisin.
El anlisis del entorno donde se sita la empresa y del proyecto que se evala implementar es
fundamental para determinar el impacto de las variables controlables y no controlables, as comopara
definir las distintas opciones mediante las cuales es posible emprender la inversin. Tan importante
como identificar y dimensionar las fuerzas del entorno que influyen o afectan el comportamiento del
proyecto, la empresa o, incluso, el sector de la actividad al que pertenece, es definir las opciones
estratgicasdeladecisinenuncontextodinmico.
El estudio del entorno demogrfico, por ejemplo, permite determinar el comportamiento de la

poblacin atendida por la empresa y de aqulla poratenderconelproyecto,sutasadecrecimiento, los
procesos de migracin, la composicin de grupos por edad, sexo, educacinyocupacin,lapoblacin
econmicamenteactiva,empleada,desempleadayotras.
El estudio del entorno culturalobligaarealizarunanlisisdescriptivoparacomprenderlosvaloresyel

comportamiento de potenciales clientes, proveedores, competidores y trabajadores. Para ello es
importante estudiar las tradiciones, valores, y principios ticos,creencias,normas,preferencias,gustos
yactitudesfrentealconsumo.
El estudio del entorno tecnolgico busca identificar las tendencias de la innovacin tecnolgicaenlos
procesos de produccin y apoyo a la administracin y el grado de adopcin que de ella hagan los
competidores.
Pararecomendarla aprobacindecualquierproyectoes precisoestudiarunmnimodetresviabilidades

que condicionaran el xito o fracaso de una inversin: la viabilidad tcnica, la legal y la econmica.
Otras dos viabilidades, no incluidas generalmente en un proyecto, son la degestinylapoltica.Estas
dos, si bien pueden estudiarse cada unaenformaindependiente,sepuedenincorporarcomopartedela
viabilidadeconmica,aunquesloenlosaspectosqueaellacorresponde.
Por otra parte, una viabilidad cada vez ms exigida en los estudios de proyectos es la que mide el
impactoambientaldelainversin.
La viabilidad tcnica busca determinar si es posible fsica o materialmente hacer un proyecto,

determinacin que es realizada generalmente por los expertos propios del rea en la que se sita el
proyecto. En algunos casos el estudio de esta viabilidad puede llegar incluso a evaluar la capacidad
tcnica y el nivel de motivacin del personal de la empresa que se involucrara en el nuevo proyecto.
No se puede asumir que por el hecho dequelaempresaestfuncionandoesviabletcnicamentehacer
ms de lo mismo. La ampliacin de la capacidadinstaladasepodra hacerconstruyendounnuevopiso
sobre el edificio, dependiendo de que las bases estructurales y caractersticas tcnicas lo permitan.
Poner ms maquinaria que funciona con energa elctrica slo se podr hacer si existe la resistencia
elctricanecesariaenlostransformadores.
La viabilidad legal ,porotraparte,serefierealanecesidaddedeterminartantolainexistenciadetrabas

legales para la instalacin yoperacinnormaldelproyecto,comolainexistenciadenormasinternasde
la empresa que pudieran contraponerse con alguno de los aspectos de la puesta en marcha o posterior
operacin del proyecto. Suponiendo que es viable tcnicamente construir un nuevo piso sobre la

estructura actual del edificio, todava se debe determinar si la nueva altura est dentro de los rangos
permitidosdeconstructibilidadydeloslmitesdelasrasantesrespectodelreadelterreno.
La
viabilidad econmica busca definir, mediante la comparacin de los beneficios y costos estimados
deunproyecto,siesrentablelainversinquedemandasuimplementacin.
La
viabilidad de gestin busca determinar siexistenlascapacidadesgerencialesinternasenlaempresa
para lograr la correcta implementacin yeficienteadministracindelnegocio.Encasodenoseras,se
debe evaluar la posibilidad e conseguir el personal con las habilidades y capacidades requeridas en el
mercado laboral. Por ejemplo, al internalizar un proceso que involucre tareas muy distintas a las
desarrolladashastaelpresenteporlaempresa.
La viabilidad poltica corresponde a la intencionalidad, de quienes deben decidir, de querer o no

implementar un proyecto, independientemente de su rentabilidad. Dado que losagentesqueparticipan
en la decisin de una inversin, como los directivos superiores de la empresa, socios y directores del
negocio, financista bancario o personal, evaluador del proyecto, u otros, tiene grados distintos de
aversin al riesgo, poseen informacindiferenteytienenexpectativas, recursosyopcionesdenegocios
tambin distintas, la forma de considerar la informacin que provee un mismo estudio de proyectos
paratomarunaposicinalrespectopuedediferirsignificativamenteentreellos.
Por ejemplo, si se comparan dos proyectos (un proyecto B
A y un proyecto ), probablemente con los
2
A
criterios tradicionales se opte por elegirelproyecto,portenerun valoractualneto substancialmente
mayor que el del proyecto B
. dado queambosrequierenigualmontodeinversin,quetienenlamisma
proyeccin de ventas, con igual vida til y suponiendo equivalentes condiciones de riesgo, lamayora
optaraporelprimero,porsermsrentable.
Proyecto
A Proyecto
B
Inversin $30.000 $30.000
Vidatil 10aos 10aos
Valordedesecho 0 0
Ventas 1.000unidades/ao 1.000unidades/ao
VNA $12.000 $4.000
Ventasdeequilibrio 950unidades/ao 350unidades/ao
Sin embargo, al sensibilizar los dos proyectos frente a cambios en los niveles de ventas, para
determinar cul es la cantidad bsica que se debera vender para que se logreganarnicamenteloque
seexigecomomnimoderetornoalainversin,seobservaqueelproyecto Aresistecomomximouna
cada de 5% en las ventas, mientras que el proyecto B, el menos rentable, resiste una cada de 65%.
Conestainformacin,probablementemuchosoptarnporelsegundoproyecto.
Es importante entender que esta sensibilizacin de la variable cantidad no hizo ms riesgoso al
proyecto A . Slo agreg informacin para facilitar la toma de decisiones por parte de los distintos
agentes involucrados en ella. Quienes creanposiblevender1.000unidades, o almenos950,elegirnla
alternativa
A y quienes crean que es difcil llegar a ese volumen de ventas,probablementeoptarnpor
laopcinB .
2
Elvaloractualneto(VANoVNA)esunindicadordelarentabilidaddeunproyecto,quesealacuntoseganaraal
hacerloporsobreloqueseleexigealproyecto,despusderecuperadalainversin.Osea,siesteresultadofuesecero,el
proyectoessatisfactorio,porqueledaalinversionistajustoloquequiereganar.

Para apoyar la decisin, la evaluacin deber incorporar un dato adicional a la sola medicin de una
rentabilidad: la sensibilizacin de los resultados. Los anlisis desensibilidadconstituyen,conrespecto
aesto,unadelasmseficacesherramientasparaapoyarlaviabilidadpoltica.
La viabilidad ambiental, por ltimo, busca determinar el impacto que la implementacin del proyecto
tendra sobre las variables del entorno ambiental, como, por ejemplo, los efectos de lacontaminacin.
Estaviabilidadabarcaatodaslasanteriores,porcuantotieneinferenciastcnicas(seleccindelsistema
de evacuacin de residuos), legales (cumplimiento de las normas sobre impacto ambiental) y
econmicas (la eleccin de una opcin que, aunque menos rentable que la ptima, posibilite el
cumplimiento de las normas de aceptabilidad del proyecto como, por ejemplo, el tamao de un
estacionamientoparaalquilerenfuncindelimpactovialmximopermitido.
La viabilidad ambiental es diferente al estudio del impacto ambiental que se realizaenelestudiodela
viabilidad econmica. En este ltimo se determinan tanto los costos asociados con las medidas de
mitigacin parcial o total como los beneficios asociados con los daos evitados, incluyndose ambos
efectosdentrodelflujodecajadelproyectoqueseevala.
Econmicamente, lasmedidasdemitigacindedaosambientalesseadelantanhastaelpuntoenqueel
valor marginal del dao evitado se iguale con el costo marginal del control de daos. Desde esta
perspectiva se busca minimizar el costo total del proyecto,paralocualespermisibleunciertonivelde
daoambientalresidual,queenmuchoscasosnotieneuncarcterpermanente.
Desde el punto de vista delamedicin delarentabilidadprivada,sedebern incluirloscostosquems
probablemente enfrentar el inversionista, como por ejemplo, unacompensacineconmicafuturapor
eldaocausado.Entreotros,sedebernincluircostoscomolosnecesariosparacumplirconlasnormas
de evacuacin de gases o contaminacin de aguas para eliminar, reciclar o biodegradar residuos
slidos que no pueden ser depositados en lugares controlados y autorizados para tales fines, y para
accederamateriasprimasquecumplanconnormasvinculadasaresiduosdeembalajes,entreotras.
EtapasdelProyectodeInversin
La primera etapa corresponde a la identificacin dela idea .Setratadereconocer,basndoseenla

informacin existente e inmediatamente disponible, si hay o no alguna razn bien fundada para
rechazar de plano la idea del proyecto. Si no la hubiese se adoptara la decisin de proseguir con el
anlisis y seespecificaranlosestudiosdelaetapasiguiente. Paraello,enestaprimeraetapasetratara
de definir y delimitar la ideadel proyecto,identificandosusposiblessolucionesyalternativastcnicas
yeconmicas.
La segunda etapa constituye el anteproyecto preliminaroestudiopreviodefactibilidad . Setrata

de verificar que por lo menos una de las alternativas de solucin es rentable, adems de ser tcnica y
econmicamente viable. Esta etapa exige ya datos ms precisos, aunque de fuentes secundarias, sobre
las distintas alternativas planteadas, para caracterizar su rentabilidad y su viabilidad. Ej.: costo
promediodelasconstrucciones.
La tercera etapa es el anteproyecto definitivo o estudio de factibilidad . En la etapa anterior al

probarse que existen porlomenosunasolucintcnicamenteviableyeconmicamenterentable,puede
justificarse la decisin de profundizar los estudios, lo cual supone incurrir en mayores gastos, cuya
recuperacin depende de la efectiva realizacin del proyecto. En esta tercera etapa se precisan los
elementos y formas de la inversin. Se trata de ordenar las alternativas de solucin para el proyecto,

segn ciertos criterios elegidos para asegurar la optimizacin en el uso de los recursos empleados,
tanto desde el punto de vista del empresario pblico o privado, como desde el punto de vista de la
economa en su conjunto. Estos suelen incluir la rentabilidad,previstaatravsdelos ingresosygastos
proyectados por toda la vida til del proyecto, y actualizados, y los efectos del proyecto sobre el
ingreso nacional sobre el uso de la capacidad instalada de la economa del pas y la ocupacin de la
mano de obra sobre el saldo de la balanza de pagos y la deuda externa y sobre las condiciones
ambientales. La combinacin adecuada de estos criterios permite ordenar las alternativas de solucin
tcnica, econmica y financiera de cada proyecto. En el anteproyecto definitivo debe justificarse
cabalmente la opcin hecha por una de las referidas alternativas y caracterizar otras que le siguen en
orden de prelacin para justificar la eleccin hecha frente a los criterios aceptados para evaluar el
proyecto. Aqu se llega a recomendar la alternativa de solucin considerada como la mejor, dados los
recursos disponibles y las restricciones a su empleo. Se justifica as ladecisinderealizar lainversin
necesaria, obtener el financiamiento adecuado, y en el caso de que sea necesario, la aprobacin delas
autoridades que en cadapasplanificaneldesarrolloycontrolanla inversinnacionaloelcrdito,alas
cuales toca evaluar el proyecto segn sus propios y determinados criterios. Hay que aclarar que la
evaluacin no es una actividad que se lleva a cabo sobre un documento determinado, con todos los
elementos de juicio requeridos puestos a disposicin del evaluador y que el tipo de conclusin a que
llegue esto ser la de aceptar o rechazar el proyecto o solicitar que se le hagan modificaciones,enese
momento.Laevaluacinserealizadurantelapreparacindelproyecto,entodassusetapas.
La cuarta etapa es El Proyecto Definitivo, Proyecto de Ejecucin o de Ingeniera , que contendr

los detalles que posibiliten llevar a cabo todas las tareas (adquisicin de terrenos, construccin de los
insumos necesarios al proyecto) con especificaciones precisas y costos ajustados de loselementosque
se emplean y de las tareas que debern realizarse dentro de las condiciones de financiamiento
realmenteobtenidas.
Finalmente viene la Puesta en Marcha y el Perodo de Funcionamiento . La puesta en marcha

consisteenponerapruebalas maquinariasylosequipos,sehacenlosltimosajustes,antesdeentraral
proceso productivo. El perodo de funcionamiento, comienza cuando se ponen en movimiento las
maquinariasylosequiposparaproducirbienesyservicios.
Estudiodeviabilidadeconmica
El estudio de proyectos, cualquiera quesealaprofundidadconserealice,distinguedosgrandesetapas:

ladeformulacinypreparacinyladeevaluacin.
La primera tiene por objetodefinirtodaslascaractersticasquetenganalgngradodeefectoenelflujo
deingresosyegresosmonetariosdelproyectoycalcularsumagnitud.
La segunda etapa, con metodologas muy definidas,buscadeterminarlarentabilidaddelainversinen
el proyecto. En la etapa de formulacin y preparacin se reconocen, asuvez,dossubetapas:unaque
se caracteriza por recopilar informacin (o crear la noexistente),yotraqueseencargadesistematizar,
en trminos monetarios, la informacin disponible, a efectos de construir el flujo de caja proyectado,
queservirdebaseparalaevaluacindelproyecto.
Por otra parte, en la etapa de evaluacin es posible distinguir tres subetapas: la medicin de la
rentabilidaddelproyecto,elanlisisdelasvariablescualitativasylasensibilizacindelproyecto.

Elanlisiscompletodeunproyectorequiere,porlomenos,larealizacin deestudioscomplementarios:
demercado,tcnico,organizacionaladministrativo,financieroydeimpactoambiental.
Aspectosimportantesdelestudiodeunproyectodeinversin
El estudio de un proyecto constituye un elemento de juicio valiosopararacionalizarlaasignacinms

eficiente de los escasos recursos. Los principales aspectos que son analizados en el estudio de
proyectos,son:
a) Estudiodemercado
b) Estudiotcnico:DeterminacindeltamaoylocalizacinIngenieradelproyecto
c) Estudio Financiero: Clculo de las inversiones Presupuesto de gastos e ingresos anuales
financiamientoyorganizacindelosdatosparalaevaluacin
d) Organizacinyejecucin.
Este orden es solounasugerencia encuantoapresentacinynoguardarelacinalgunaconelordenen

que se deben o pueden estudiarse en stos captulos. Debido a que existe en esas materias una gran
independencia, el estudio del proyecto se aborda simultneamente por varias partes llegndose al
planteamientodesolucionesfinalesmedianteunsistemadeaproximacionessucesivas.
Estudio de Mercado y Comercializacin : Uno delosfactoresmscrticosenelestudiodeproyectoses

la determinacin de su mercado, tanto por el hecho de que aqu se define la cuanta de su demanda e
ingresosdeoperacin,comoporloscostoseinversionesimplcitos.
Abarca el anlisis de la demanda, anlisis de la oferta (si es monoplica, competitiva, oligoplica),

anlisis de los precios, de la comercializacin, del mercado asignado al producto que generar el
proyecto, y anlisis de la compra de las materias primas.Tratadel estudiodelademandadelosbienes
y servicios a que el proyecto se refiere. En esencia, tratadedeterminarcuntosepuede venderyaqu
precio, especificando las caractersticas del producto o servicio en cuestin, abordando los problemas
decomercializacinyconexos.

Aspectosquedebenestudiarse:
Elconsumidorylasdemandasdelmercadoydelproyecto,actualesyproyectadas.
(identificarlaspreferencias,hbitosdeconsumo,motivaciones)
Lacompetenciaylasofertasdelmercadoydelproyecto,actualesyproyectadas
(estrategiacomercial)
Comercializacindelproductooserviciogeneradoporelproyecto.(Polticadeventas)
Losproveedoresyladisponibilidadypreciodelosinsumos,actualesyproyectados.
EstudioTcnico :abarcalaingenieradelproyecto,elestudiodeltamaoylalocalizacin.
Ingeniera del Proyecto : comprenden una descripcin tcnica del proyecto y aborda las cuestiones
relativas a las investigaciones preliminares y a los problemas especiales de ingeniera que plantea el
proyecto: La seleccin de los procesos de elaboracin. La especificacin de los equipos y estructuras.
La justificacin del grado de mecanizacin adoptado. La cantidadycalidaddelosinsumosrequeridos.
Los problemas tcnicos y diagramas decirculacinrelativosalmontajeyrealizacindelproyecto.Los
programas de trabajo, y en general a los planes, esquemas y grficos que faciliten la exposicin y
mejorenlapresentacin.
Tamao y localizacin : trata de la determinacin de la capacidad de produccin quehadeinstalarsey

delalocalizacindelanuevaunidadproductora.
Por tanto en el estudio tcnico, se efecta la identificacin de alternativas tecnolgicasdeproduccin

la seleccin y descripcin del proceso a utilizar seleccin del tamao seleccin de la localizacin
seleccin y especificacin de los equipos y obras requerimientos e insumosdelproyecto,coeficientes
tcnicos y rendimientos de las materias primas etapas de construccin y operacin alternativas
tecnolgicasdeorganizacincronogramadeejecucindelproyectoydeproduccin.
En el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio tcnico tiene por objeto proveer
informacin para cuantificar el monto de lasinversionesydeloscostosdeoperacinpertinentesaesta
rea.
Estudio organizacional y administrativo : diseo de la organizacin, procedimientos administrativos y

aspectos legales. Definir la estructura organizacional y determinar las necesidades de personal
calificado para la gestin, mecanismos de comunicacin y otros. En cuanto a los aspectos legales se
deben determinar el otorgamiento de permisos y patentes, tasas arancelarias, y la naturaleza de la
constitucindelaempresa,laorganizacinlegal,aspectostributariosydefranquicias.
Estudio Econmico Financiero : abarca la elaboracin de los presupuestos de inversiones, costos e

ingresosoperativos,lasfuentesdefinanciamiento,queservirndebaseparalaevaluacin.
Inversiones : trata de los clculos de las inversiones totales en moneda nacional y/o extranjera que el
proyectoexige,considerandolainversinenactivosfijosyelcapitaldetrabajoocirculante.
Presupuesto de Costos e Ingresos operativos : se efecta un calculo estimativodeloscostoseingresos
que resultaran del funcionamiento de la empresa y se incluyen en forma ordenada aquellos
antecedentes que pueden ser necesarios para evaluar el proyecto: efectos sobre la balanza de pagos,
presupuesto y disponibilidad de la mano de obra, examen o justificacin de los tipos de cambio
empleados en los clculos, y otros puntos cuya discusin y anlisis es anterior a la evaluacin

econmicapropiamentedicha.
Se examina tambin la incidencia que tendrn sobre el presupuesto estimativo las variaciones en el
porcentaje de capacidad instalada yrealmenteaprovechada,eneltipodecambio,enelpreciodeventa,
oenotrosfactoressignificativos.
Financiamiento : en esencia, se trata aqu de especificar las fuentes monetarias a que se recurrir y las
formasenqueseproyectacanalizarlosrecursosfinancierosparatraducirarealidadlainiciativa.
Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizara la informacin de carcter monetario que
proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analticos en cuanto a las inversiones fijas,
capital de trabajo, calendario de inversiones financiamiento de las inversiones por fuentes de
financiamiento (con recursos propios y externos) anlisis de los costos eingresosdeoperacin,punto
denivelacin,anlisisfinanciero,flujodefondos.
Evaluacin : El objetivo bsico de todo estudio econmico de un proyecto es evaluarlo, es decir,

calificarlo y compararlo con otros proyectos deacuerdoconunadeterminadaescaladevaloresa finde
establecer un orden de prelacin. Esta tarea exige precisar lo que en la definicin sellamaventajasy
desventajasdela asignacinderecursosaunfindado.Enotraspalabras, sedebeestablecerculesson
los patrones de comparacin que se van a utilizar y cmo se podrn medir. Se tratar en todo caso de
sealar el mximo de las ventajas y el mnimo de las desventajas, pero tales ventajas y desventajas
resultarncualitativamentedistintassegnelcriteriodeevaluacinqueseelija.
Hay dos criterios de evaluacin: criterio privado (mximos beneficios monetarios), ycriteriosocialde
evaluacin(mximosbeneficiosparalasociedad).
La evaluacin consiste en el anlisis delasventajasylasdesventajasdelproyecto,haciendousodelos
coeficientes de evaluacin: Valor actualizado neto (VAN), Tasa interna de retorno (TIR), Relacin
beneficio costo B/C, Balance de divisas, Generacin deempleos,yotros,paralos criteriosprivadoy
social de evaluacin el primero usa precios de mercado para su anlisis y el segundo usa precios
sombra,decuentaosociales.
Plan de Ejecucin : en l se establecen por medio de cronogramas, el calendario previsto de las

actividades en las diferentes etapas. Sirve de gua para determinar si se cumplen todos los aspectos
analizados en los puntos anteriores. En caso de determinarse falencias, sirve como gua para tomar
medidascorrectivas.

EstudiodeMercado
Objetivos
Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha en el mercado, o la posibilidad de brindar

unmejorservicioquelequeofrecenlosproductosexistentesenelmercado.
Determinar la cantidad de bienes o servicios provenientes de una nueva unidad de produccin
quelacomunidadestaradispuestaaadquiriradeterminadosprecios.
Mercado.Concepto
Se entiende por mercado el rea en que confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda para
realizarlastransaccionesdebienesyserviciosapreciosdeterminados.
Es el proceso por el cual interactan oferentes y demandantes para establecer precios y
cantidades.
EtapasdelEstudiodeMercado
Anlisishistrico
reunirinformacinestadstica:crecimientodedemanda,oferta,precio
evaluar resultado de algunas decisiones tomadas por otros agentes e identificar los efectos
positivosonegativos(cambioenloshbitosdeconsumo)
Anlisissituacinvigente :quesirvedebasedelaprediccin
Anlisisdelasituacinproyectada
incentivarelconsumo(incrementarlademanda)
competirporsegmentos
Estructuradeanlisis
Estructuradelmercado
Elambientecompetitivoenelquesedesarrolleelproyecto,puedetomardiferentesformas:
Competencia perfecta : muchos participantes productos homogneos existe movilidad perfecta de
recursosinexistenciadeasimetrasenlainformacin(mercadodemateriasprimas).
Competencia imperfecta : Se caracteriza por la hegemona que ejerce una de las partes (oferta y
demanda)ennegociacinsobrelaotra,porlaexistenciadedistorsiones.
Monopolio : un solo proveedor no hay sustitutos perfectos existe dificultad para ingresar al
mercado.(ServiciosPblicos).
Monopsonio : un slo comprador el mercado frenteanumerososoferentes,oelquetienemayor
influenciaenlosprecios(acopiadores).
Competencia monopolstica : muchos vendedores productos diferenciados enellargoplazo no
haydificultadparaingresaralaindustria.(IndustriaAutomotriz).
Oligopolio : pocos vendedores productos homogneos o diferenciados se puede ingresar en la
industria pero con alguna dificultad. (Azucareras, Telefona mvil). Oligopsonio : grupo muy
limitado de demandantes frente a numerosos oferentes, con influencia en los precios
(CADELPA)
Desdeelpuntodevistadesuextensingeogrfica,sepuedendistinguir:
MercadoRegionalInterno :comprendeaunaciudadounDepartamento
MercadoNacional :abarcaelterritoriodeunpas
Mercado Regional Externo : incluyen pases que constituyen un mercado comn: UE, NAFTA,
MERCOSUR
MercadoMundial :grandescentrosmundiales
ElProducto
Producto : es todo bien o servicio que la organizacin ofrece a la sociedad para la satisfaccin de
necesidadesyresultadelatransformacindemateriasprimas.
Losproductospuedenser:bienesyservicios. Losbienes:sonproductostangibles,esdecir,perceptibles
por medio de los sentidos. Ejemplo: Calzado, alimento, vivienda, etc. Los servicios : son productos
intangibles, es decir, imperceptibles por medio de los sentidos. Ejemplo: Educacin, salud, seguridad,
recoleccindebasura,transporte,etc.
Losbienes,asuvez,desdeelpuntodevistadeldestino,seclasificanen:
Bienes deconsumofinal :sonaquellosqueyaestnaptosparaelconsumo.Ejemplo:Calzado, tiza,
alimento,prendasdevestir.
Bienes intermedios : son aquellos que son utilizados como materias primas de otras unidades
productivas.Ejemplo:cemento,ladrillo,harina,fibradealgodn,hiladodealgodn.

Bienes de capital : son aquellos utilizados para transformar las materias primas en productos.
Ejemplos:mquinas,construcciones,rodados,instalaciones,equiposdeinformtica.
Losproductospuedenclasificarseporsu gradodenecesidad en:

Productos bsicamente necesarios :sonaquellosqueresultanimprescindiblesparalasupervivencia
delserhumano.Ejemplo:alimentos,ropa,vivienda,medicamentos,educacin.
Productos bsicamente no necesarios : son aquellos que pueden ser prescindidos para la
supervivencia delserhumano(bienessuntuosos).Ejemplo:cosmticos,bebidasalcohlicas,joyas,
cigarrillos.
Desdeelpuntodevistadela estacionalidad (temporalidad),losproductosseclasificanen:

Productos de demanda permanente : son aquellos que son utilizados en todas las pocas del ao.
Ejemplo:productoslcteos,calzados,aguapotable.
Productosdedemandacclica :sonaquellosquesonutilizadossolamenteenciertaspocasdelao,

conforme al clima, a las fiestas religiosas y eventos. Ejemplos: acondicionador de aire, flores,
sidra,ropadeinvierno,calefactores.
Condicionesdecompetitividaddelproducto
Los productos elaborados por las distintas empresas, al ser colocados en un mercado entran en
competencia con otros productos similares. Las posibilidades que tienen los productos de ser
adquiridos en el mercado dependen del grado de satisfaccin que generen en los clientes. De esta
manera, las condiciones decompetitividaddelproductosonlassiguientes:precio,calidadyatencinal
cliente.
Precio: Los consumidores conocen el precio de los productosy,tantolatecnologacomolaeconoma

deescalahancontribuidoahacerbajarcadavezmselpreciodelosproductos.
Elpreciotienetrescomponentes: Elcostodelproducto,quedependedelaumentoomejoramientodela
eficiencia de la organizacin. Los impuestos , que disminuyen en la medidaenqueelestadoreduzcala
presin tributaria sobre las empresas, como resultado de la disminucin del dficit fiscal, que pasa
necesariamente por la reforma del estado. La utilidad de la empresa, que debe disminuirse para poder
sobrevivirenunaeconomacadavezmsabierta.
Calidad :Lacalidaddelproductoseevalaatravsdelassiguientescaractersticas:
Funcionalidad : todo producto es concebido y diseado para cumplir una funcin, relacionada con la
satisfaccindeunanecesidadespecifica.Ejemplo:unafrazadatienecomofuncinprotegerdelfro.
Portanto,eselcumplimientodelafuncinparalacualfuediseadoelproducto.
Durabilidad : es la vida til de un producto, es decir, el tiempo durante el cual el mismo cumple
eficientementesufuncin.
Por tanto,serefierealcumplimientodeunavidatilrazonable(guardarelacinconelciclodevidadel
producto:introduccin,crecimiento,madurez,declinacin).
Uniformidad : todos y cada uno de los productos identificados como de un tipo determinado, deben
poseer las mismas especificaciones tcnicas que el producto patrn. Es decir, es la similitud de cada
unodelosproductos,alproductoprototipo.
Esttica : tiene que ver con la buena presentacin del producto, que resulte atractivo al cliente. Esta
caractersticaestrelacionadaconelenvase,laestanteraylavidriera.
Portantolaestticaseencuentrarelacionadaalapresentacin(vidriera,envase,estantera,esttica).
Atencin al cliente : Aparte de la calidad y precio delproducto,lasatisfaccindelclientepasa,engran

medida, por la buena atencin que brinda la empresa durante todo el proceso de venta. Este proceso
comprende los siguientes aspectos: calidez en el trato, apoyo tcnico para seleccionar el producto
deseado,entregaoportunadelproductoyenellugardeseadoyasistenciatcnicapostventa.
AnlisisdelaDemanda

Demanda
Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita
parabuscarlasatisfaccindeunanecesidadespecficaaunpreciodeterminado.
Cantidad de bienes y servicios que estaran dispuestos a comprar los consumidores, a cada
precioenelmercado.
Mantenindose
todolodemsconstante,lacantidaddemandadaaumentacuandobajaelprecio.
Factoresqueinfluyenenlademanda
Ingreso:Y consumodebienesnormalesycaeeldelosbienesinferiores
Preferencias,Gustos
Preciodelosbienesrelacionados
Sustitutivos:lamantequillaylamargarina
Complementarios:automvilygasolina
Independientes:prendasdevestirycomputadores
Tamaodelmercado
Funcindelademanda

Elasticidaddemandaprecio
Es la variacin relativa de la cantidad demandada de un producto con respecto a la variacin

relativadesuprecio.
La elasticidad de la demanda es un coeficiente que mide las variaciones en trminos
porcentuales, de las cantidades demandas, causadas o motivadas por las variaciones de los
precios.
Elasticidaddemandaingreso
Es la variacin relativa de la cantidad demandada de un producto con respecto a la variacin relativa

delingresodelosdemandantes.
AnlisisdelaOferta
Oferta
Se entiende por oferta la cantidad de bienes y servicios que los productores estaran dispuestos a
produciryvender,acadaprecioenelmercado.
Es la cantidad de un cierto producto que se ofrece en el mercado a un determinado precio. La
cantidad y el precio de un producto tienen un comportamiento aproximadamente directo en la
funcinoferta.

Mantenindosetodolodemsconstantelacantidadofertadaaumentacuandoaumentaelprecio.
Factoresqueinfluyenenelcomportamientodelaoferta
Valordelosinsumos
Desarrollotecnolgico
Valordelosbienesrelacionados
PolticadelGobierno
Elementosespeciales
Funcindelaoferta
La empresa realiza la produccin de bienes a distintos costos. Por lo tanto la funcin de oferta refleja
loscostosdeproduccin.
La curva de oferta refleja el comportamiento del costo marginal ( CMg CT
). El costo total ( ) crece a
medidaque Q (seincrementalaproduccin)
El nivel ptimo de produccin es aquel en el cual se combinan los factores de produccin con el
mnimo costo. Es este caso, se debe considerar la productividad marginal del factor ( PMgF ) con el
precio del factor. Para determinar el beneficio econmico se deben considerar los costos de
oportunidad.
Costodeoportunidad :serefierealarentabilidadalternativaenel usodelos recursos.Enestesentidoel

beneficio econmico a corto plazo incorpora los costos de oportunidad (a diferencia del beneficio
contable).
Elasticidadofertaprecio
Es la variacin relativa de la cantidad ofertada de un producto con respecto a la variacin de su

precio.
La elasticidad de la oferta es un coeficiente que mide las variaciones en trminos porcentuales, de
lascantidadesofertadas,causadasomotivadasporlasvariacionesdelosprecios.

Laofertafutura
La oferta, a diferencia de la demanda, resulta de difcil proyeccin respecto al tiempo, ya que ella

depende de variables tanto cualitativas como cuantitativas. Solo es posible estimar la oferta de
productos enelcortoplazo,enbasealconocimientorealde inversionesprximasaserrealizadas,enel
ramo que est en estudio. En el corto plazo, la oferta futura se estima investigando sobre planes de
expansiones de las empresas competidoras existentes, y sobre nuevos proyectos. El aumento de la
oferta requiere de inversiones, las que dependen de factores no predecibles, tales como: polticas de
estado, seguridad jurdica, seguridad social, y otros factores como ser las fluctuaciones de lostiposde
inters.
Balancedemandaoferta
Al confrontar la demanda futura y la oferta futura (recta horizontal), se determina la demanda

insatisfecha,enelmedianoplazo.
Demandapotencialinsatisfecha(DPI)
Es la cantidad de bienes o servicios que esprobablequeelmercadoconsumaenlosprximosaos,
sobre la cual se ha determinado que ningn productor actual podr satisfacer, si prevalecen las
condicionesactuales.
Precio
Eselvalormonetariodelosbienesyservicios

En un mercado libre est establecido por el libre juego de la oferta y la demanda. Es el precio que
generalatransaccin
El precio de equilibrio (entre la oferta y la demanda),eslacantidadmonetariaalaquelosproductores

estn dispuestos a vender un producto y los consumidores a comprarlo es decir, cuando la oferta yla
demandasonequivalentes.
Determinacindelprecioquemaximicelosbeneficios
Funcindedemanda:Q=160.0001000P
FuncindecostoC=50Q+1500.000
U=IC
U=PQC
U=PQ(50Q+1500.000)
U=P(160.0001000P)50(160.0001000P)1500.000
U=P(160.0001000P)50(160.0001000P)1500.000
2
U=160.0001000P 8000.000+50.000P1500.000
2
U=1.500.000+210.000P1000P
Aplicandoderivadas:
U
=210.0002.000P
maximizandolafuncin:
210.0002000P=0 P=105
Consideracionessobrelosprecios
Desdeelpuntodevistadelaextensingeogrfica
Precioregionalinterno :eselquerigeenunaregindeunpas.
Precionacional :eselquerigeentodoelpas.
Precioregionalexterno :eselquerigeenunmercadocomnformadoporvariospases
Preciomundial :eselquerigeentodoelmundo.
Desdeelpuntodevistadelniveldecomercializacin
Paraproductosprimarios
Preciodefinca :eselquerecibeelproductorprimario.
Preciodeintermediario :eselquerecibeelacopiador.
Paraproductosmanufacturados

Preciodefbrica :eselquerecibeelproductorsecundario.
Preciodemayorista :eselquerecibeelintermediariomayorista.
Preciominorista :eselquerecibeelintermediariominorista.
Paraconsiderarenlaevaluacinprivadaosocialdeproyectos
Preciosdemercado
Preciossociales
SistemadeComercializacin
Comercializacin : Es la actividad que permite al productor hacer llegar un bien o servicio al

consumidorconlosbeneficiosdetiempoylugar.
Objetivo:satisfaceralcliente.
Lacomercializacingeneralmenterequieredeintermediarios.
Al realizar la etapa de prefactibilidad en la evaluacin de un proyecto, muchos investigadores
simplemente consideran en el estudio, que la empresa podr vender directamente el producto al
consumidor, con lo cual evitan todo el anlisis correspondiente al aspecto de la comercializacin. Sin
embargo, al enfrentarse a la realidad, cuando la empresa se encuentra en marcha, surgen todos los
problemasquelacomercializacinrepresenta.
La comercializacin no es la simple transferencia de productos hasta las manos del consumidor esta
actividad debe conferirle al producto los beneficios de tiempo y lugar es decir, un buen proceso de
comercializacin es aquel que coloca al producto en el sitio y momento adecuados, para dar al
consumidorlasatisfaccinquelesperaconlacompra.
Generalmente las empresas no estn capacitadas, sobre todo en recursos materiales, para vendertodos
sus productos directamente al consumidor final (dependiendo de los canales, lgicamente). Esto da
los intermediarios
lugar a la participacin de , que son empresas o negocios, de propiedad de terceros,
encargados de transferir el producto de la empresa productora al consumidor final, para darle el
beneficiodetiempoylugar.
Existen dos tipos de intermediarios: loscomerciantesylosagentes.Losprimerosadquierenel ttulode

propiedad de la mercanca, mientras los segundos no lo hacen, sino slo sirven de contacto entre el
productoryelvendedor.
Entre el productor y el consumidor final puede haber varios intermediarios, cada uno ganando un
determinado porcentaje del precio de adquisicin del producto, de manera que si hubiera cuatro
intermediarios,unproductopodrahastadoblarsupreciodesdequesaledelaempresaproductorahasta
elconsumidorfinal.
Losbeneficiosquelosintermediariosaportanalasociedad

a. Sitanalosproductos,ellugaryelmomentoadecuadosparaserconsumidosadecuadamente.
b. Concentrangrandes volmenesdediversosproductosydistribuyengrandesvolmenesdeproductos
diversificados,hacindolosllegaralugareslejanos.
c. Salvan grandes distancias y asumen los riesgos de transporte acercando elmercadoacualquiertipo
deconsumidor.
d. Al estar en contacto directo tanto con el productor como con el consumidor, conoce los gustos de
ste y pide al primero que elabore exactamente la cantidad y el tipo de artculo que sabe que va a
vender.
e. Es el que verdaderamente sostiene a la empresa al comprar grandes volmenes, lo que no podra
hacer la empresa si vendiera al menudeo, es decir, directamente al consumidor. Esto disminuye
notablementeloscostosdeventadelaempresaproductora.
f. Muchos intermediarios promueven las ventas otorgando crditos a los consumidores y asumiendo
ellos eseriegodeincumplimientodel cobro.Ellospuedenpedir,asuvez,crditosalproductor,pero
es ms fcil que unintermediariopaguesusdeudasalproductor,quetodoslosconsumidoresfinales
paguensusdeudasalintermediario.
Canalesdedistribucinysunaturaleza
Un canal de distribucin es la ruta que toma un producto para pasar del productor a losconsumidores
finales,detenindoseenvariospuntosdeesatrayectoria.
En cada intermediario o punto en que el que se detenga esa trayectoria existe un pago o transaccin,
ademsdeunintercambio deinformacin.Elproductorsiempretratardeelegirelcanalmsventajoso
desdetodopuntodevista.
Existen dos tipos de productos claramente diferenciados: los de consumo en masa y los de consumo
industrial.Loscanalesdedistribucindecadaunosonlossiguientes:
Canalesparaproductosdeconsumomasivo
Productores Consumidores
A1. . Este canal es la va ms corta, simple y rpida.Seutilizacuandoel
consumidor acude directamente a la fbrica a comprar los productos tambin incluye las ventas
por correo. Aunque por esta va el producto cuesta menos al consumidor, no todoslosfabricantes
practican esta modalidad, ni todos los consumidores estn dispuestos a ir directamente a hacer la
compra.
Productores Minoristas Consumidores
B1. . Es un canal muy comn, y la fuerza se adquiere al
entrarencontactoconmsminoristasqueexhibanyvendanlosproductos.
C1. Productores Mayoristas Minoristas Consumidores . El mayorista entra como auxiliar al
comercializar productos ms especializados este tipo de canal se da en la venta de medicina,
ferretera,madera,etc.
D1. Productores Agentes Mayoristas Minoristas Consumidores . Aunque es el canal ms
indirecto, es el ms utilizado por empresas que venden sus productos a cientos de Km. desusitio
de origen. De hecho, el agente en sitios tan lejanos lo entrega en forma similar al canal C1, y en
realidadquedareservadoparacasilosmismosproductos,peroentregadosenzonasmslejanas.
Canalesparaproductosindustriales

A2. Productor Usuario Industrial . Es usado cuando el fabricante considera que la venta requiere la
atencinpersonalalconsumidor.Losproductossonsobrepedido.
B2. Productor Distribuidor Industrial Usuario Industrial . El distribuidor es el equivalente al
mayorista. La fuerza de ventas de este canal reside en que el productor tenga el contacto con
muchos distribuidores. El canal se usa para vender productos no muy especializados, pero de uso
industrial.Losproductossondeserie.
C2 . Productor Agente Distribuidor Usuario Industrial . Es la misma situacin del canal D1, es
decir,seusapararealizarventasenlugarmuyalejados.
Esconvenientehacernotarquetodaslasempresasutilizansiempremsdeuncanaldedistribucin.
Cmoseleccionarelcanalmsadecuadoparaladistribucindelproducto
El investigador est encargado de determinar cules son los canales ms comunes por los cuales se
comercializan actualmente productos similares y aceptar o proponer algunos otros. Sin embargo, el
investigador, para hacer recomendaciones,estarbasadoentresaspectos referentes alosobjetivosque
consigalanuevaempresayencuntoestdispuestaainvertirenlacomercializacindesuproducto.
Lostresobjetivosquesepuedentenerenlacomercializacinson:
Cobertura del mercado . Los A1 y A2 son los ms simples, pero a la vez son los que cubren menos
mercado. Por ejemplo, lo canales D1 yC2sonlos queencarecenmselpreciofinaldelproducto,pero
alavezsonconlosqueseabarcanmsmercado.
Para un mercado limitado y selecto,normalmentesetomalaopcinA,perosielproductoes populary
el mercado amplio, se tomaran las opciones D1 o C2. Por tanto, el canal empleado en primera
instanciadependerdeltipodeproductoydelmercadoquesequieracubrir.
Control sobre el producto . Como cada nivel de intercambio cede la propiedad del articulo, mientras
ms intermediarios haya se perder ms el control del producto. En los canales A1 y A2 hay mucho
control,yenD1yC2elproductopuedellegarmuydeterioradoalconsumidor.
Costos . Aunque los canales A1 y A2, por lo simples, parecen ser los que menor costo tienen, esto es
slo en apariencia. Por ejemplo, es ms barato atender a 10 mayoristas que a 1.000 consumidores
finales.
Elmercadodelproyecto
Agentesqueinfluyenenlaestrategiacomercial

Estrategiacomercial :producto,precio,promocin,distribucin
Estrategia comercial: considera no solamente aspectos tcnicos del producto como el tamao, sino
otros como el precio, plazos,costos,crditosofrecidos,descuentos,promocin,marca,presentacinde
envases,publicidad,canalesdedistribucin.
Ciclo de vida del producto : introduccin, crecimiento, madurez y declinacin (y su influencia en el

niveldeventasesperadas).
Mercado Proveedor : fuentes de obtencin de materias primas, calidad, cantidad, condiciones de

compra, oportuna recepcin, costo de materiales, sustitutos, perecibilidad,necesidaddeinfraestructura
especialparasubodegaje,etc.
Mercado Competidor : no solamente se compite en la colocacin del producto, sino tambin en el

servicio de arrendamiento de bodegas de refrigeracin, servicio de transporte, estrategia comercial del
competidor (precio de sus productos, condiciones, plazos y costos de los crditos que ofrece, los
descuentos por volmenes y pronto pago, el sistema promocional, la publicidad, los canales de
distribucinqueempleaparacolocarsusproductos,lasituacinfinancieradecortoylargoplazo,etc.
Mercado Distribuidor : Sistema de entrega oportuna de productos (ejemplo: productos perecederos).

Costosdedistribucin(ysuinfluenciaenelpreciodelproducto).
Mercado Consumidor : se deben considerar los hbitos y motivaciones de compra que definen la
conductadelconsumidorrealylaestrategiacomercialparaenfrentarloensuroldeconsumidorfrente a
otrasalternativasensudecisindecompra.
Segmentacin:
Consumidor Institucional : se caracteriza por decisiones generalmente muy racionales basadas en las
variables tcnicas del producto, en su calidad, precio, oportunidad en la entrega y disponibilidad de
repuestos,etc.
Consumidor Individual : toma decisiones de compra basado en consideraciones de carcter ms bien

emocionales,comolamoda,laexclusividaddelproducto,elprestigiodelamarca,etc.
Mercado Externo : Al recurrir a fuentes externas de abastecimiento se debe considerar situaciones

como: La demora en la recepcin de las materias primas puede no compensar en ahorro de costos de
importacin. La calidad puede compensar menores precios internos. Variables exgenas como tipo de
cambioypolticaarancelariapuedenhacerinviablelaimportacindemateriasprimas.
Proyeccindelademanda

ModelosCausales
Un pronstico causal se fundamenta en laposibilidadde confiarenelcomportamientodeuna variable

que podra explicar los valores que asumira la variable aproyectar.Lavariableconocidasedenomina
variableindependiente ylaestimada variabledependiente .
Variables independientes tpicas son la tasa de crecimiento de la poblacin,latasadeocupacindeun

insumoporunidadproducida,elcrecimientoesperadoenelproductointernobruto,yotros.
Los modelos causales requieren que exista una relacin entre los valores de ambas variablesyquelos
de la variable independiente sean conocidos o que su estimacin otorgue una mayor confianza. La
forma ms comn de hacer una proyeccin causal es el ajuste de curvas, el cual se puede realizar
aplicando el mtodo de los mnimos cuadrados. Por tanto, es posible estimar la demanda futura de un
producto porque ella depende de variables relativamente predecibles, como son los indicadores
demogrficosymacroeconmicos.
La proyeccin de la demanda se realiza utilizando el mtodo estadstico de la regresin, que permite

hallar la funcin matemtica que relaciona la demanda histrica de un producto con respecto a una
variableindependiente,quepuedesereltiempo( t
)ounindicadormacroeconmico( Y Pobl
, ).
Lasfuncionesmsutilizadasson:
Larecta : y=a+bx
Laparbola : y=ax2
+b+c
Laexponencial : y=abx
Laconfiabilidaddelaproyeccinsedeterminaconuncoeficientedecorrelacin( r
).
Coeficiente de correlacin ( r )
: es un coeficiente numrico que mide el grado de relacionamiento
existente entre las variables de un problema, que se refleja en la dispersin de los puntos, y puede
tomarvaloresdesde1a1.
Si el coeficiente de correlacin es positivo y elevado (muy cercano a uno) las variables x e

y tienen
comportamientos altamente relacionados. Si el coeficiente decorrelacinmuestravaloresnegativos,el
comportamiento de las variables esopuesto,esdecir,mientrasmayorseaelvalorde xmenorserelde
y.Sielcoeficienteescero,noexistecorrelacinentrelasvariables.
Coeficiente de determinacin ( r2
)
: este coeficiente muestra cunconfiableeslalneaderegresiny
correspondeaunamedidadelocercanodelajuste.
Se calcula como la suma de los cuadrados de las desviaciones,suresultadoestenelrangode0a1e

indica qu cantidad de la variacin total en yrespecto asumediaesexplicadaporlalneaderegresin
y=a+bx
.Cuandoestalneaestperfectamenteajustadaelcoeficientedecorrelacinesiguala1.
Enelcasodeunafuncinlineal,lasfrmulasaemplearsesonlassiguientes:

Ecuacinderegresin
EstimacindeParmetros
Ordenadaenelorigen:

Pendientedelarecta:
Bondaddelajuste

Coeficientededeterminacin
:
Aplicacindelmtododelosmnimoscuadradosordinariosalaproyeccindedemanda

Una empresa requiere proyectar la demanda potencial de juegos de entretenimientos electrnicos para
nios antes dedecidirrespectodelaconvenienciadeemprenderunaampliacindesusinstalacionesen
otrosectordelaciudad.
La informacin disponible en la cadena de negocios de la empresa (12 locales en total) muestra los
promedioshistricosanualesdeventaporlocalqueseexponenenelsiguientecuadro.
Pobl.Infantil Ventas
Local (enmiles) (enmilesG)
x y
1 14,683.845
2 22,935.450
3 16,655.099
4 35,998.890
5 32,486.681
6 38,779.678
7 10,034.542
8 24,264.557
9 52,4613.289
10 36,8010.506
11 17,345.134
12 43,699.066
Reemplazandoenlasecuacionescorrespondientesseobtienenlossiguientesvalores:
b = 212,03 a = 1.113,20 r = 0,9335 lo que significa que existe una correlacin del 93%
aproximadamente entre x e
y(comportamientoaltamenterelacionados) r2
= 0,8715 loque significa
que se puede explicar aproximadamente el 87% de la variacin de los valores de y (las ventas)
medianteelcomportamientodelavariable x(crecimientodelapoblacininfantil).
Ecuacinde y x
respectoa y
:=1.113,20+212,03 x
Al aplicar los resultados de

a y
b a una poblacin infantil de aproximadamente 40.000 personas, se
podratenerelsiguientepronsticodeventasanuales:
y
=1.113,20+212,03(40)=9.594,40.

Casosparaanlisis
INVESTIGACIONDEMERCADO
Una empresa de inversiones trasandina lleva ms de diez aos implementando proyectos de negocios parasu
consolidacinfinancieraendiversossectoresdelaeconoma.
Sin embargo, sus expectativasde crecimientohanllevadoa lacompaaa estudiarla posibilidadde invertiren

nuestro pas. Especficamente desea incursionar enel mercadode los helados,como unaformade diversificar
susnegociosenelextranjero.
Esta empresadesconocelascaractersticasdelmercadonacionalnosloenelreaespecficadeinters,sinoque
adems en los aspectos macroeconmicos que identifican al pas. En este sentido, la empresa requiere la
elaboracin de un estudio de mercado que le permita disponer de los antecedentes necesarios para latoma de
decisionesenrelacinalafactibilidadeconmicaparainvertirenelsector.
1. Definaelobjetivogeneraldelainvestigacin
2. Culessonlosobjetivosespecficosquedebenproponerseparalograrloanterior?
3. Qufuentesdeinformacinutilizara?
Objetivo general : Describir el espectro econmico, demogrfico y legal del pas en relacin al mercado
especfico por investigar, estudiando principalmente la composicin, el comportamiento, caractersticas y
tendenciasdelmercadodehelados.
Objetivos especficos : Para determinar el objetivo anterior, se desarrollarn cuatro grandes reas de
investigacin, que permitirn establecer con mayor grado de exactitud la conveniencia de participar en el
mercadoparaguayoenlacomercializacindeesteproducto.
Estudiodelmercado
Estudiodemogrficoycaractersticasdelpas
Estudiomacroeconmico
Aspectoslegalesrelacionados

ANLISISDEPRECIOS
Panchoshuracanes
ElestudiodeantecedenteshistricosdelaempresaKatrinapermiteestimarque,por cadaguaranqueaumenta
elprecio delos panchos huracanes, lasventas se reducenen200 unid. que porcadaguaranqueaumentael
ingreso delapoblacin,las ventasseincrementan en8 uqueporcadahabitantequeseagregaalapoblacinel
incremento es deun3% y quepor cadaguarangastadoenpublicidad, elaumento es de 2%. Loquesepuede
representardelasiguientemanera:

Si porotra parte, laempresaenfrentacostos fijosdefabricacin,administracinyventaspromediosporunvalor
deG300.000ysielcostovariableunitariodeproduccinesG4,2,sededucequeelcostototales:
Y dado que el ingreso per cpita es de G 2.600 el mercado objetivo esta

compuesto por una poblacin de 2 millonesde habitantesy los gastosenpublicidadascienden aG 48.100se
tienequedeterminarelprecioqueharamximoelbeneficiodelafirma.
PROYECCIONDEDEMANDA
Juegosdeentretenimientoselectrnicos
Una empresa requiere proyectar la demanda potencial de juegos de entretenimientos electrnicos para nios
antes dedecidirrespecto de laconveniencia deemprenderunaampliacindesus instalacionesenotrosectorde
la ciudad. La informacin disponible en lacadena de negocios de laempresa(12 localesentotal)muestralos
promedioshistricosanualesdeventaporlocalqueseexponenenelsiguientecuadro.
Pobl.Infantil Ventas
Local (enmiles) (enmilesG)
1 14,68 3.845
2 22,93 5.450
3 16,65 5.099
4 35,99 8.890
5 32,48 6.681
6 38,77 9.678
7 10,03 4.542
8 24,26 4.557
9 52,46 13.289
10 36,80 10.506
11 17,34 5.134
12 43,69 9.066

a. Estimarlafuncinderegresindeyrespectoax
b. Pronosticarlasventasanualesparaunapoblacininfantildeaproximadamente40(enmiles)personas
c. Calcularelcoeficientededeterminacin

Bebidasgaseosas
Una importanteempresadelrubro industrialdebebidas deseaestimarlas ventasenguaranes,desusproductos

para los prximos aos. Sin embargo, previamente debe conocer la produccin futura yelprecio ptimoque
maximicelasutilidades.
Para lograr todo esto, has presentado un plan de trabajo en el cual valetoda lainformacin necesariapara el
anlisis. La respuesta de la empresa es la siguiente: Nosotros disponemos nicamente de las estadsticas de
ventaspasadastambinconocemosnuestrafuncindecostos.
Tlesmanifiestasqueesainformacinsersuficienteparalograrlosresultadosplanteados.
Lainformacinfuelasiguiente:
Cuadrodeestadsticasdeventadebebidasmilesdeunidades
Ao Ventas
1988 250
1989 350
1990 265
1991 420
1992 386
1993 253
1994 432
1995 356
1996 457
1997 389
1998 476
1999 490
Lafuncindedemandaestimadaparalosproductoscorrespondea:
f
(Demanda)=
1P+

I+
2
3Pb+
4Pu

1.........4=parmetrosdelafuncin
P=preciodelbien
I=ingresopromediodisponiblepercpita
Pb=tamaodelapoblacin
Pu=gastoenpublicidad
Mediante lautilizacindemodeloseconomtricossehaestimadoqueporcadaguaranqueaumenteelprecio,la
cantidaddemandada disminuiren2.000unidadesporcadaguaranque aumenteelingreso,seincrementaren
60yporcadahabitanteadicional,aumentaren2%.
Por otra parte,se ha estimadoque 4 =0,04 el ingreso promedio disponible percpita esdeG3.000eltamao
delapoblacinesde1.500.000habitantes,ylosgastospublicitariosalcanzanaG625.000.
Paraproyectarlasventassernecesarioqueajusteslosdatosaunafuncindeltipo Y x
=a+b.

Porotraparte,laempresahaestimadounafuncindecostosequivalentea:
CF=2.000.000

CV=30Q+200H
Donde H es el coeficiente de energa por unidad producida estimado en G 600 por cada 1.000 productos,es
decir,elcoeficienteH=600.
a. estimarlafuncinderegresindexsobrey
b. estimarlaproduccinparaelao2002
c. cuantificarlasventasenguaranesparaeseao
Expofrut
A pesar de que el tipo de cambio real se ha deteriorado en los ltimos aos, el sector exportador ha sabido
generarlosmecanismos yestrategiasquele permiten competirexitosamenteenel mercadomundial.Dentrode
losproductosmsrepresentativosenlacanastadebienestransablesseencuentralabanana.
El mercado de la oferta nacionalparabanana exportable estactualmentecompuesto porcuatro empresascon

igual participacin demercado.Se esperaquepara los prximostresaosla empresa Expofrut SA,unadelas
cuatroexportadoras,alcanceunaposicindeliderazgoenel mercado,ya quesegnun estudiorealizadoporel
equipodeasesoracomercialde la propia empresa,staobtendr5%msdeparticipacindemercadocadaao
hastael2010.
Las ambiciosas metas de crecimiento hanllevadoatenerlaintencinde formarunfondodeinversionesafinde

consolidarse comola empresa msgrandede exportacindebananasdelmercado.Sinembargo,susejecutivos
no saben de cuntos recursos se dispondr para formar dicho fondo, estimando hacerlo equivalente al valor
presente de las utilidades esperadas para los prximos tresaos. Para conocerel comportamiento futuro dela
demanda de exportacin de cajas de banana, se dispone de la informacin histrica en relacin a las
exportacionesefectuadasalosdistintosmercados.
Exportacioneshistricasdebanana(encajas)
Ao Canad Brasil Venezuela
1999 15 10 20
2000 20 10 25
2001 25 15 20
2002 15 5 30
2003 30 20 15
2004 35 25 10
2005 40 30 25
2006 45 35 30

Por otra parte, se busca comercializar las cajas de banana aun precioque garanticemaximizarlasutilidades,
paralocualseconocenlasfuncionesdedemandaydecostosdeExpofrutSA:
Paraproyectar lademanda, utilice unaecuacindeltipo Y=a+bX,donde

Yrepresentalavariabledependiente
(exportaciones)yX,lavariableindependiente(aos).
a. CuleslademandadeExpofrutSAparalosprximos3aos?
b. Culeselprecioquemaximizalasutilidadesdelproyecto?
c. Si Expofrut SA enfrenta un costo alternativo del ordendel 1,2%realmensualy elprecio internacionalse
mantieneconstantedurantelos prximos 3aos, a cunto alcanzarael montodisponiblepara elfondode
inversiones?

Preparacinyevaluacinproyectosdeinversin
HOJADERESPUESTASINVESTIGACIONDEMERCADO
Objetivogeneral:Describirelespectroeconmico,demogrficoylegaldelpasenrelacinalmercado
especficoporinvestigar,estudiandoprincipalmentelacomposicin,elcomportamiento,caractersticas
ytendenciasdelmercadodehelados.
Objetivosespecficos:Paradeterminarelobjetivoanterior,sedesarrollarncuatrograndesreasde
investigacin:estudiodemercado,estudiodemogrfico,estudiomacroeconmicoyaspectoslegales
relacionados,losqueendefinitivapermitirnestablecerconmayorgradodeexactitudlaconveniencia
departiciparenelmercadoparaguayoenlacomercializacindeesteproducto.
a. Caractersticasgeneralesdelpas
a.1Cantidadtotaldehabitantes
a.2Cantidaddehabitantesdelasprincipalesciudades
a.3Tasadecrecimientodelapoblacin
a.4Distribucindelapoblacinpornivelsocioeconmico
a.5Climadelpas
b. Panoramamacroeconmico
b.1Productointernobrutopercpita
b.2Costodelacanastafamiliar
b.3inflacindelpas
b.4Tasasdeinters
b.5Principalesbancosparaoperar
b.6Tipodemercado(libreoregulado)
b.7Relacionesbilaterales
c. Caractersticasdelmercadoespecfico
c.1Consumodeheladopercpita
c.2Volumendemercado
c.3Participacindemercadodelsectorindustrial
c.4Participacindemercadodelsectorartesanal
c.5Evolucinytendenciadelmercado
c.6Costumbresyhbitosdelconsumo
c.7Descripcindeloscompetidoresartesanalesdirectos
c.8Identificacindeprobableszonascomerciales
d. Legislaciones
d.1Legislacinimpositiva
d.2Legislacinlaboral
d.3Cdigoalimentarionacional
d.4Arancelesyprocedimientosparalaimportacinyexportacin
d.5Leydesociedades
d.6Rgimenmunicipal
d.7Legislacindemarcasypatentes

EstudioTcnico
Objetivo del estudio tcnico: Comprender y analizar diferentes alternativas tcnicas para producir
un bien o serviciodeseado,verificandolaviabilidadtcnicade cadaunadeellas,deacuerdoconlas
restriccionesexistentesderecursos,localizacinytecnologa.
El Estudio Tcnico define el funcionamiento y la operatividad del proyecto. Debe resolver las
preguntas referentes a dnde, cuando, cuanto, y con qu, se va a producir el bien o servicio
determinadoenelEstudiodeMercado.
ElEstudioTcnico,abarcalossiguientestems:
IngenieradelProyecto: TecnologaProcesodeProduccin
Maquinarias,EquiposeInstalacionesDistribucinenPlanta
ObrasCivilesTratamientodeEfluentes
OrganizacinRecursosHumanos
MateriasPrimaseInsumos
DeterminacindelascondicionesdelaInversin
ProgramacindelaEjecucindelProyecto
Tamao
Localizacin
IngenieradelProyecto
El estudio de ingeniera del proyecto debe llegar adeterminarlafuncindeproduccinptimapara

la utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la produccin del bien o servicio
deseado. Para ello debern analizarse las distintas alternativas y condiciones en que se pueden
combinar los factores productivos, identificando, a travs de la cuantificacin y proyeccin en el
tiempo, de los montos de inversiones de capital, los costos y los ingresos de operacin asociados a
cadaunadelasalternativasdeproduccin.
De la seleccin del proceso productivo ptimo se derivarn las necesidades de maquinarias y
equipos. De la determinacin de su disposicin en planta (layout) y del estudio de los
requerimientos del personal que los operen, as como de su movilidad, podran definirse las
necesidades de espacio y obras fsicas. El clculo de los costos de operacin, de mano de obra,
insumos diversos, reparaciones, mantenimiento y otros se obtendr directamente del estudio del
procesoproductivoseleccionado.
Cualquiera sea la naturaleza, la importancia y los objetivos de un proyecto de inversin, su

realizacin implica poner en prcticaalgntipodeconocimientotcnico.Laingenieradelproyecto
describeycuantificaelprocesofsicodeproduccin.
Tecnologa
Es el conjunto de los conocimientos de la ciencia y de la tcnica a la produccin de bienes y

servicios.
TiposdeTecnologas
Tecnologa de mano de obra intensiva : Se caracteriza por utilizar gran cantidad de recursos
humanosyporcainversindecapital.
Tecnologa de capital intensivo : se caracteriza por utilizar poca cantidad de recursos humanos y
graninversindecapital.
Tecnologa apropiada o adecuada : se caracteriza por el equilibrio entre las tecnologas anteriores
seutilizarazonablementealosrecursoshumanosyalainversindecapital.
Procesodeproduccin
Es la forma en que ciertos insumos se transforman en productos mediante la participacin de una

determinada tecnologa (combinacin de mano de obra, maquinarias, mtodos y procedimientos de
operacin).
Es la secuencia lgica de actividades que debe realizar una unidad productiva paratransformaruna
adecuada combinacin de materias primas e insumos en una cierta cantidad de productos
subproductosyresiduos.
Los materiales que ingresan al sistema conformanlaentrada o input.Losproductos, subproductosy

residuosqueresultandespusdelprocesodetransformacinconformanlasalidauoutput.

INPUT OUTPUT
EJEMPLOSDEINPUTYOUTPUT
Actividad Input Output

FabricacindeAceitecomestible Semilladesoja Aceitecomestible
desoja Solventes Expeller
Pelet
Efluentes
Siderurgia MineraldeHierro Varillasdehierro
Manganeso Alambrones
Otrosminerales Efluentes
Facultaddemedicina Bachilleres Mdicos
Utiles
Hospital Personaenferma Personasana
Medicamentos
Transporte PersonaenunsitioA PersonaenunsitioB
ProduccindeAlgodn Semilladealgodn Algodnenrama
Insumosagrcolas
Parlamento ProyectodeLey LeypromulgadaporelP.E.
Asistenciatcnicacampesina Pequeoproductorsin Productorconcapacitacin
capacitacin
Materialesdecapacitacin
Recoleccindebasura Basuraenlaveredadelascasas Basuraenelvertederoytratada
ClasificacindelosProcesos
Enfuncindelflujoproductivo procesosenserie,porpedidooporproyecto.
Procesos en serie : cuando ciertos productos, cuyo diseo bsico es relativamente estable en el
tiempo, y que estn destinados a un gran mercado, permiten su produccin para existencias. Las
economas de escala obtenidas por el alto grado de especializacin que la produccin en serie
permite,vannormalmenteasociadasabajoscostosunitarios.
Procesos por pedido : la produccin sigue secuencias diferentes, que hacen necesaria su
flexibilizacin, a travs de mano de obra y equipos suficientemente dctiles para adaptarse a las
caractersticas del pedido. Este proceso afectar a los flujos econmicos por la mayor especialidad
delrecursohumanoyporlasmayoresexistenciasqueserprecisomantener.
Procesos por proyecto : corresponde a un producto complejo de carcter nico que, con tareas bien
definidas en trminos de recursos y plazos, da origen, a un estudio de factibilidad completo.
Ejemplosclaros,sonlosproyectosdeconstruccinydefilmacindepelculas.
Segneltipodeproducto deacuerdoalosbienesyserviciosquesevanaproducir

Procesos Productivos: procesos extractivos procesos de transformacin qumica de cambio de

formaprocesodemontajearmadooensamble
ProcesosAdministrativos
ProcesosdeServicios
ProcesosProductivos
Procesos Qumicos : se caracteriza por la ocurrencia de transformaciones qumicas durante el
proceso. Ejemplo: refinera de petrleo, petroqumica, siderurgia (plsticos), ingenio azucarero,
produccindealcohol.
Procesos de Cambio de Forma : no transforman qumicamente a la materia prima, solamente la
moldean.Ejemplo:lasmuebleras.
Procesos de Armado o Ensamble : en este proceso se ensamblan productos prefabricados. Se
caracterizan porque el producto es el resultado del montaje de partes o de piezas prefabricadas.
Ejemplo: laindustriaautomotriz, laindustriadelaconstruccin,laindustriaelectrnica.Estetipode
procesoseprestaparaelsistemademaquilaodesubcontratacin.
Procesos Administrativos . No son directamente procesos productivos, pero contribuyen al

desarrollo de ellos. Los procesos administrativos tienen por objeto generar, procesar y almacenar
informacin. Ejemplo: contabilidad, adquisiciones, cobranzas, controldestock,ventas(marketing
publicidad)
Proceso de Servicios . Se refieren a la elaboracin de productos intangibles. Ejemplos: transportes,

limpiezaurbana,electricidad,agua,comunicaciones,salud,educacin,seguridad.
Descripcindelosprocesos
Esdesumaimportanciadescribirlosprocesosdeelaboracindeproductos,conelobjetodeque:
Nosedependanicamentedelabuenamemoriadelresponsabledeproduccin.
Puedarevisarsepermanentementeparaintroducirmejorascontinuas.
Losmtodosdedescripcindeprocesospuedenserliteralesygrficos.
Descripcinliteral
Es un relato tcnico de cada una de las operaciones que conforman el proceso de produccin,enel
que debe detallarse los materiales, maquinarias y equipos, personal que interviene, tiempos y
movimientos.
Descripcingrfica
Puedeserdedostipos:diagramadebloquesyflujograma.
Diagrama de bloques . Consiste en un esquema donde las operaciones unitarias ejercidas sobre la
materia prima se encierran en rectngulos. Los mismos se van colocando en forma continua y se
unen con el anterior y el posterior por medio de flechas, que indican tanto la secuencia de las
operacionescomoladireccinyelsentidoprincipaldelflujo.
Los subproductos y residuos que va generando el proceso, as como los materiales que se van
incorporandoalmismotiempo,quedanindicadosporramalesadheridosalflujoprincipal.

Flujograma . Es una descripcin ms compleja, en la que se utiliza el sistema de smbolos ASME

(American Society Of Mechanical Engineering), internacionalmente aceptada para describir
procesosproductivosytambinadministrativos.
OPERACIN: Significa que se estefectuandouncambiootransformacindelamateria

prima.Agregavalor.

ALMACENAMIENTO: Significa que el material se est almacenando en depsito, por
motivosdestock.Noagregavalor.

TRANSPORTE: Es la accin de movilizar el material de un sitio a otro (operacin a
operacin)ohaciaalgnpuntodealmacenamientoodemora.Noagregavalor.

DEMORA: Es la esperaquedebe experimentarunmaterialporlaexistenciadecuellosde
botellaenelproceso.Noagregavalor.
EJEMPLODEDIAGRAMADEBLOQUES
ProcesodeFabricacindeaceitedesoja

Expeller

EJEMPLODEFLUXOGRAMA
Procesodefabricacindeaceitedesoja
Recepcinycontroldemateriaprima
Elevador
Siloparamateriaprima
Caracol
Laminado
Cintatransportadora

Prensado

Expeller Aceitebruto
Cintatransp. Porcaeras
Envasado Envasado
Cintatransp. Montacargas

Almac.ExpellerAlmac.Aceite
MaquinariasyEquipos
El anlisis del prototipo de maquinarias yequipos tieneporobjetoelaborardatosorientadoressobre

el equilibrio ptimo de stos que el proyecto requiere en funcin a la disponibilidad de la materia
primaodelmercadodelproductofinal.
Lascapacidadesdemaquinarasyequipossedeterminanenbasea:
Elprogramadeproduccinporunidaddetiempo(da,mes,semestre).
Loscoeficientestcnicosdeproduccin
Elflujogramadelprocesodeproduccin
Seleccindelatecnologaadecuadademaquinariasyequipos
En los estudios y anlisis a ser realizados sobre las alternativas tecnolgicasdisponibles,sepueden

utilizar de diversas formas los factores de produccin (mano de obra disponible, capital, energa,
materiasprimasyotros).
La seleccin de tecnologa resulta a menudo bastante compleja y requiere un conocimiento

adecuado de las materias primas, insumos y mano de obra disponible, as como las caractersticas
ms resaltantes del mercado consumidor. Los criterios principales utilizados para una seleccin
adecuada,son:
Requisitos cualitativos : deben ser apropiados para satisfacer los requerimientos de calidad del
productoaelaborar.
Exigencias del proceso de produccin : Ciertos tipos de procesos de elaboracin disponen de una
gamalimitadadetecnologas.
Ejemplo : Un proceso que utilice tecnologa de capital intensivo, tendr una escala econmica de
operaciones mnimas, por debajo de la cual el funcionamiento de la unidad productiva no ser
rentablefinancieramente.
Utilizacin de la capacidad : en la agroindustria y algunas industrias, la sub utilizacin de la

capacidad productiva es uno de los problemas ms comunes, debido a la estacionalidad de las
materiasprimasydelademandadelmercado(helados,ciertasbebidas,otros).
Factoresquedeterminanlaadquisicindelasmaquinariasyequipos

Precisin
Duracin
Capacidaddeproduccin
Valordelainversin
Valordereventa
Costodeoperacin
Mantenimiento
Factoresergonmicos(disposicinenplanta)
Flexibilidad
Calidaddelproductodeseado
Financiamiento
Vidatil
Disponibilidaddeserviciodemantenimiento
Calificacindelamanodeobrarequerida
Instalaciones
Las instalaciones del proyecto se refieren a la provisin y distribucin de fluidos a los procesos de
produccin,talescomo:agua,electricidad,vapordeaguaygases.
El dimensionamiento de las cantidades de estos fluidos se realiza en base a los requerimientos del
proceso de produccin y de las especificaciones tcnicas de las maquinas y equipos que se han
seleccionado.
DistribucinenPlanta(Layout)
Una ptima distribucin de planta, es aquella que permite la operacin ms econmica de una
unidad productiva, colocando para ello las mquinas y dems equipos, demaneraquepermitaalos
materiales avanzar con mayor facilidad, al costo ms bajo y con el mnimo demanipulacin,desde
que se reciben las materias primas hasta que se despachan los productos acabados, en condiciones
detrabajoaceptablesparalostrabajadores.
Losobjetivosyprincipiosbsicosdeunadistribucindeplanta,sonlossiguientes:
Integracintotal,detodoslosfactoresqueafectanladistribucin.
Mnimadistanciaderecorrido,enelmanejodemateriales.
Utilizacindelespaciocbico,paraciertotipodeprocesoycuandosetienenespaciosreducidos.
Seguridadybienestarparaeltrabajador.
Flexibilidad,parareajustarloacambiosprobablesqueexijaelmedio,sifueranecesario.
Tiposdedistribucinenplanta
Por procesos o funcin : Agrupa a las personas y a las mquinas que realizan funciones similares.
Ejemplos,industriasdelaconfeccin,caldera,carpintera,yotros.
Por productos o en lnea : Agrupa a los trabajadores y a las mquinas, de acuerdo con la secuencia
de operaciones realizadas, para obtener el producto. Ejemplos: Embotelladora de gaseosa, montaje
deautomviles,yotros.
Por componente fijo :Dondelamanodeobra,losmaterialesylasmquinassemuevenalrededordel

productoqueseelabora.Ejemplo:Construccindeedificios,astilleros,etc.
La distribucin de una planta, debe integrarnumerosasvariablesinterdependientes,comoelmanejo

de materiales, la utilizacin de las mquinas, los niveles de inventario y la productividad de los
trabajadores. Una buena distribucin reduce al mnimo los costos no productivos, como el manejo
de materiales y el almacenamiento, y permite aprovechar al mximo la eficiencia de los
trabajadores.
ObrasCiviles
Lasconstruccionesdelproyectocontemplan:
Galponesdeproduccin
Galpones y silos de almacenamiento de materias primas, materialesenprocesodetransformaciny
productosterminados
Localesdeadministracinyventas
Tanquesdealmacenamientodeagua
Paisajismo, camineros de circulacin, estacionamiento de vehculos, cercado o muralla perimetral,
accesos
InfraestructuraFsica
Terreno
Obrasciviles:produccinadministracinyventasservicios
Tratamientodeefluentes
Casi todos los procesos de produccin industrial generan desechos o efluentes que daan la
naturaleza y deterioran el medio ambiente. Las inversiones en los proyectos deben contemplar la
infraestructura necesaria para elaborar productos y la que se requiere para el tratamiento de los
efluentesproducidos.
Loscontaminantesprincipalesdelosproyectosson :
Slidos:descarnes,restosdecueros
Lquidos :sangre,vinaza,solventes,aguasnegras
Gaseosos :Humosindustriales,monxidodecarbonodelosvehculos,oloresdemataderos
Pulverulentos :Polvillodelasdesmotadorasdealgodn,polvosdelasminas
Sonoros :Ruidosdelaindustriadecaldera,estridenciasdeequiposdesonido
Radiaciones :Atmicas,RayosX
Lasobrasmitigadorasdelosdaosambientalessonobligatoriasporley.
OrganizacinRecursosHumanos
El factor humano es el ms importante del proyecto, por lo que debe prestarse especial atencin al

diseo de sus requerimientos y al proceso de contratacin de las personas que debern ejercer
funcionesenlaempresaqueoperarelproyecto.
Los pasos a seguir para una adecuada planificacin de los recursos humanos necesarios son los
siguientes:
Requerimientosderecursoshumanosparalossectoresdeproduccin,administracinyventas.
Organigramaymanualdefunciones.
Perfildecargosysalarios.
Sistemadecontratacin
MateriasPrimaseInsumos
Materias Primas : son materiales provenientes del sector primario de la economa que se
transformarnenproductossatisfacientes.Ejemplo:soja,algodnenrama,mineraldehierro,etc.
Insumos : son materiales manufacturados que contribuyen al proceso de transformacin de las

materiasprimas.Ejemplo:solventes,aditivos,levaduras,etc.
La cuantificacin de las materias primas e insumos necesariosdeberealizarseatendiendoaltamao
seleccionadodelproyectoyaloscoeficientestcnicosconocidosempricamente.
CoeficientetcnicodeProduccin
El coeficiente tcnico indica la relacin entre materias primas que entran al proceso de produccin
(INPUT)ylosproductos,subproductosydesechosquesalendel(OUTPUT).
Ejemplo :Procesamientodelcoco(Mbocaya)
INPUT:100Tondecoco
OUTPUT: 18TondePericarpio
11TondeAceitedepulpa
11TondeExpellerdepulpa
6TondeAceitedealmendra
3,5TondeExpellerdealmendra
0,5TondeAguayborra
40TondeCarozodecoco
8TondeDesechos
2
TondeMerma
TotalSalida100Tonproductos,subproductosyresiduos
Para producir un bien o servicio que cumpla con las especificaciones tcnicas y normas de calidad
requeridas porel mercadodemandante,esnecesarioseleccionarcuidadosamentelasmateriasprimas
einsumos,queintervendrnenlafabricacindelproducto.
La calidad delamateriaprima,nosolodeterminalaCalidaddel Productoobtenido,sinoqueinfluye

demaneradirectaenlaSeleccindeTecnologa,aserutilizadaenelProcesodeProduccin.

En la planta industrial y en especial la agroindustrial, es necesario analizar exhaustivamente las

actividades de produccin y comercializacin de la materia prima e insumos correspondientes. Las
materiasprimasconstituyen generalmenteelrubrodemayorincidenciaenlaestructuradeloscostos
de produccin de la mayora de los productos agroindustriales, razn por la cul, el sistema de
adquisicinesunodelosfactoresmsimportantesenelfuncionamientodelaempresa.
Criteriosdeseleccindemateriasprimas
Cantidadsuficienteycalidadaceptable.Factordetemporalidad(continuidad)
Costorazonable.Organizacindelsistemadeadquisicin.
Cuantificacin : conforme a los coeficientes tcnicos de produccin, es decir, la relacin materia

prima/producto
Determinacin de los condicionantes de la Inversin . Por inversin en equipamiento se

entendern todas las inversionesquepermitanlaoperacinnormal delaplantadelaempresacreada
por el proyecto. Por ejemplo, maquinaria, herramientas, vehculos, mobiliarioyequiposengeneral.
Al igual que en la inversin en obra fsica, aqu interesa la informacin de carcter econmico que
deber necesariamente respaldarse tcnicamente en el texto mismo del informe del estudio que se
elaboreenlosanexosqueserequieran.
Balancedemaquinarias,equiposytecnologa
Mquinas cantidad Costo Costo Vidatil Valorde Valorde

unitario total (aos) desecho(a) desecho(b)
Tornos 10 500 5.000 6 500 600
Soldadoras 5 800 4.000 5 800 800
Prensas 3 2.000 6.000 10 100 100
Pulidoras 1 3.500 3.500 11 300 420
Sierras 8 400 3.200 3 250 380
TOTAL 21.700
(a)correspondealvalordedesechoaltrminodesuvidatil
(b)correspondealvalordedesechoaltrminodelperododeevaluacindelproyecto
Valorizacindelasinversionesenobrasfsicas
tem Unidadde Cantidad Costounitario Costototal

medida (dimensiones) (enguaranes) (enguaranes)
2
PlantaA m 2.000 500 1.000.000
2
PlantaB m 1.200 500 600.000
2
Cercos m 1.500 80 120.000
2
Oficinas m 200 650 130.000
Casetavigilancia Unidad 1 14.000 14.000
TOTAL 1.864.000

Balancedepersonal
n
Volumendeproduccin:unidades Remuneracinanual
Cargo Nmerodepuestos Unitario(guaranes) Total(guaranes)
Supervisores 2 6.000 12.000
Mecnico1 12 4.000 48.000
Mecnico2 20 2.500 50.000
Electricista 10 2.000 20.000
Ayudante1 25 1.600 40.000
Ayudante2 20 1.500 30.000
Jornalero 30 1.400 42.000
Bodeguero 2 1.200 2.400
Vigilante 4 12.00 4.800
Balancedemateriales
n
Volumendeproduccin:unidades Costoanual
Material Unidaddemedida Cantidad Unitario Total(guaranes)
Harina Toneladas 3.000 10.000 30.000.000
Azcar Toneladas 225 110.000 24.750.000
Grasas Kilos 3.000 300 900.000
Leche Litros 150.000 100 15.000.000
Agentesleudantes Kilos 300 400 120.000
Sal Kilos 2.000 50 100.000
Aromasnaturales Litros 150 500 75.000
Envases Unidades 2.750.000 5 13.750.000
Balancedeinsumosgenerales
n
Volumendeproduccin:unidades Costoanual
Insumos Unidaddemedida Cantidad Unitario Total(guaranes)
3
Aguapotable m 480.000 15 7.200.000
Energa Kwh 5.000.000 14 70.000.000
Combustibles Litros 120.000 50 6.000.000
Soldadura Metros 14.000 200 2.800.000
Pintura Galones 200 1.600 320.000
Programadelaejecucindelproyecto
El plazo de ejecucin del proyecto tiene gran importancia en la evaluacin financiera delproyecto,
dado que es la etapa en la que se registran puros desembolsos monetarios. Cualquier atraso en la
programacindelaejecucindelproyectoincidenegativamenteensurentabilidad.
Existen ciertas tcnicas para asegurar una programacin adecuada de los proyectos: el cronograma
deGanttyelmtododelcaminocrtico.
ElCronogramadeGantt
Esuncalendariodeactividadesenelqueladuracindelasmismassegraficaconbarras.

ProgramacindeunProyectoAceitero
Meses
Duracin
ACTIVIDADES enmeses 1 2 3 4 5 6 7 8
1.PreparacinTerreno 0,5

2.ObrasCiviles 4,5

3.ProvisinMquinas 5
4.MontajeMquinas 2
5.EntrenamientoPersonal 2
6.PuestaenMarcha 1
MtododelCaminoCrtico
Este mtodo de programacin es ms complejo que el anterior y permite controlar el desarrollo de

cada una de las actividades componentes de la programacin, optimizando los plazos de ejecucin
del proyecto. El mtodo del camino crtico establece las precedencias y duraciones de las
actividades,loquepermiteelaborarunareddeactividades,constituidaspornodosyflechas.
El caminero crtico est formado por la secuencia de actividades de holgura cero. Esto quieredecir
que cualquier atraso en la realizacin de cualquier actividad que forma parte del camino crtico
ocasionaunatrasodelamismaduracinenlafechafinaldeejecucindelproyecto.
El mtodo del camino crtico es muy empleado en la administracin de la ejecucindeproyectosy
poseedosmodalidades,denominadasrespectivamenteCPMyPERT.
Casoparaanlisis
ELECCINDEALTERNATIVASTECNOLGICAS

Renovacindeequipos
Usted desea renovar su equipo por otro ms moderno que permitira disminuir los costos deoperacin. La
vida tileconmica deambos equiposes decuatroaos (Nota:noconsidereenningncasoladepreciacin
de los equipos). Se presentan a continuacin los valores de los equipos con sus ingresos y costosanuales
esperados.
EQUIPOANTIGUO EQUIPONUEVO

Valordeventahoy G10.000 Valordecompra(inversin) G16.000
Costodeoperacinanual G500 Costodeoperacinanual G200
Ingresosanuales G5.500 Ingresosanuales G8.500
Valordeventadentrodecuatroaos G7.000 Valordeventadentrodecuatroaos G9.000
Determine la conveniencia deefectuarel cambio mediante unflujo incrementalsi latasadeimpuesto alas

utilidadesesde15%,ylatasadedescuentopertinentees10%anual.
TamaodelProyecto
Tamao o capacidad de produccin de un proyecto, es el nmero de unidades o volumen de los

bienes o servicios que se pueden producir en forma ptima, con los factores econmicos
disponibles, y durante un perodo de tiempo determinado. Deben ser establecidas en unidades
fsicas,tiemposdeserviciosuhorasdetrabajos.
Ejemplos:
Fbricadeaceite:5.000Tn/daprocesamientodesemilladesoja

Cementera:650.000Tn/aodecemento
Siderurgia:100.000Tn/aodelaminadosredondos
Hospital:630camas
Universidad:15.000alumnosmatriculados
Abastecimientodeenergaelctrica:Mwdetransporteydistribucin
Recoleccindebasura:700Tn/dadebasurarecolectada
Asistenciatcnicaaloscampesinos:35.000pequeosproductores/ao
TiposdeCapacidad
Capacidad de diseo o terica : la capacidad de diseo de una instalacin est calculada en

condicionestcnicasidealesconunatasadeproduccindeartculosstandarizados.
Es la que posee una empresa conforme a la capacidad de produccin en condiciones delaboratorio
desusmaquinariasyequipos.
Capacidad del sistemaomxima :lacapacidaddelsistema,eselvolumenmximodeproduccinde
un artculo o una combinacin de productos, que el sistema mquinamanodeobrapuedegenerar
enformaintegrada,sometindoloasuplenouso.
Capacidad normaloinstaladaodeproduccinreal :lacapacidadinstalada,eselvolumenonmero
de unidades producidas o programadas a producirduranteunperododetiempo determinado,enlas
condiciones que se estima regirn durante el tiempo de operacin del proyecto (factores de
produccin elegidos, feriados, paros, mantenimientos, venta del producto y otros). Es la capacidad
quedebetenerseencuentacomoofertanormaldelaorganizacin.
Capacidad Utilizada : es la porcin de la capacidad normal a la que puede trabajar la empresa, de
acuerdo a las posibilidades reales de mercado a la disponibilidad de materia prima a la
disponibilidadfinancieraderecursoshumanosyotros.
CapacidadOciosa :esladiferenciaentrelacapacidadnormalylacapacidadutilizada.
Programadeproduccin
Consiste en la determinacin del porcentaje de la capacidad instalada a ser utilizada en las

operaciones durante un horizonte de tiempo. Las polticas de produccin seencuentransupeditadas
principalmentealsegmentodelmercadoaseratendidoporelproyecto.
FactoresdeterminantesdelTamao
Existen una serie de factores que contribuyen a simplificarel procesodeaproximacionessucesivas,

reduciendo las alternativas de tamao, a medida que se van examinandoyrelacionandolosfactores
condicionantes,quebsicamentesonlossiguientes:
Mercado : la capacidad de produccin de una empresa debe ser menor que el margen disponible de
demandainsatisfecha,resultantedeunainvestigacindemercado.Estemargenesladiferencia entre
la oferta y la demanda. La comprobacin de una capacidad ociosa en la oferta existente de un
producto es motivo suficiente para que la empresa no sea viable comercialmente. La empresa no
encontrar clientes a quienes vender el producto a elaborar, a menos que se pretenda desplazar

oferta existente con un gran esfuerzo de bajos precios, de calidad y de marketing. La capacidad de
produccintotaldebesermenoralademandainsatisfecha.
Materia prima :Eltamaodelaunidadproductivadebeatenderlasposibilidadesrealesdeobtencin
de materias primas en la calidad y en la cantidad que se requiera. Debe determinarse el saldo que
dejandisponiblelasotrasunidadesproductivasqueprocesanlasmismasmateriasprimas.
Capacidad financiera : esta condicin se refiere a las posibilidades reales de obtener recursos
financieros para encarar las inversiones relativas a un tamao deseado de empresa. Estas
posibilidades pasan por la existencia de lneas de crdito de largo plazo y por la capacidad de
endeudamientodelosejecutoresdeproyectos(antecedentescomoempresaygarantassuficientes).
Capacidad gestin
de : en la medida en queseaumentalacapacidaddeproduccindelasempresas,
se requiere mayor capacidad de gerenciamiento de los recursos humanos, que suele ser un factor
limitanteenlospasespobres.
Economas de escala: es la disminucin de los costos unitarios con el aumento del volumen de
produccin. Las empresas pueden obtener costos muy competitivos escogiendo tamaos adecuados
de produccin, siempre en un marco realista de mercado. En el lmite inferior se encuentra el
denominado tamao mnimo econmico (TME), que corresponde al costo unitario mximo
permisible del producto. Una capacidad de produccin por debajo de TME sacara del mercado al
producto,porsuelevadocostounitariodeproduccin.
Laoptimacindeltamao
La determinacin del tamao debe basarse en dos consideraciones que confieren un carcter
cambiante a la optimidad del proyecto: larelacinpreciovolumen,porel efectodelaelasticidadde
la demanda, y la relacin costovolumen, por las economas de escala que pueden lograrse en el
proceso productivo. La evaluacin que se realice de estas variables tiene por objeto estimar los
costos y beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar y determinar el valor
actualnetodecadatamaoopcionalparaidentificaraquelenquestesemaximiza.
Mtodo de Lange : basadoenla hiptesisreal,dequeexisteunarelacin funcionalentreelmontode
lainversinylacapacidadproductivadelproyecto.
Mtodo de la mxima utilidad (criterio de rentabilidad )
: basado en la relacin Ingresos/Costos, de
las distintas alternativas de tamaos, siendo considerada la ptima aquella que maximice los
beneficios.
Determinacin de la masa crtica : basado en el clculo del costo de produccin, de los distintos
nivelesdecapacidad.
Anlisisdeopcionesdetamaofrenteaunademandacrecienteeneltiempo
Supngase que la demanda esperada en toneladas para cada uno de los prximos cinco aos es la
que se exhibe msabajo y quelaproduccinsepuedehacerconcapacidadesmximasdeplantasde
3.000,7.000y12.000toneladasanuales.
Ao 1 2 3 4 5
Demanda 1.500 3.000 4.500 7.500 12.000
Considrese, tambin, que el costo unitario de produccin de cada planta y su distribucin entre
cososfijosyvariables,trabajandoaplenacapacidad,eselsiguiente:

Planta Tamao Costounitario Costofijo Costovariable

A 3.000ton/ao $650 35,6% 64,4%
B 7.000ton/ao $540 26,3% 73,7%
C 12.000ton/ao $490 25,0% 75,0%
El precio de venta unitario se supondr en $ 950 para cualquier volumen de ventasylavidatilde
todas las plantas se estima en cinco aos. No se ha supuesto la posibilidad de valores de rescate al
trminodesuvidatil.
Lasinversionesnecesariasparalostamaosdeplantaenestudiosecalcularonen:
Capacidad 3.000ton/ao 7.000ton/ao 12.000ton/ao
Inversin $1.500.000 $2.601.813 $3.693.433
Siseoptaraporunasolaplantaconcapacidadde3.000toneladasao,elflujode beneficiosnetosde
cadaaosera:
Ao Produccin Ingresos Costofijo C.variable Flujoanual
1 1.500 1.425.000 694.200 627.900 102.900
2 3.000 2.850.000 694.200 1.255.800 900.000
3 3.000 2.850.000 694.200 1.255.800 900.000
4 3.000 2.850.000 694.200 1.255.800 900.000
5 3.000 2.850.000 694.200 1.255.800 900.000
Los ingresos observados se obtienen multiplicando el precio por la cantidad producida y vendida.
Los costos fijos resultan de calcular el 35,6% del costo total ($ 650 multiplicado por las 3.000
unidades). Similar operacin se hace con los costos variables, pero aplicando el porcentaje
correspondientealasunidadesefectivamenteproducidas.
Al actualizar el flujo resultante de estatablaaunatasadeactualizacindeun12%anual,seobtiene
un valor actual neto de $1.032.602, que deber ser comparado con el resultado que se obtendrade
actualizarlasotrasopciones.
Instalar una sola planta con capacidad de 7.000 toneladas ao, generara un valor actual neto de
$2.290.544 para el flujo de caja neto resultante de la proyeccin a la misma tasa dedescuento,que
semuestraenelsiguientecuadro:
1 1.500 1.425.000 994.140 596.970 166.110
2 3.000 2.850.000 994.140 1.193.940 661.920
3 4.500 4.275.000 994.140 1.790.910 1.489.950
4 7.000 6.650.000 994.140 2.785.860 2.870.000
5 7.000 6.650.000 994.140 2.785.860 2.870.000
Paraelcasode unaplantaconcapacidadde12.000toneladasanuales,elflujoquepuedeproyectarse
eselsiguiente:
1 1.500 1.425.000 1.470.000 551.250 596.250
2 3.000 2.850.000 1.470.000 1.102.500 277.500
3 4.500 4.275.000 1.470.000 1.653.750 1.151.250
4 7.500 7.125.000 1.470.000 2.756.250 2.898.750
5 12.000 11.400.000 1.470.000 4.410.000 5.520.000
El valor actual neto que podra esperarse de esta operacin, a una tasadedescuentodel12%anual,
serade$1.789.264

Si la decisin estuviera entre los nicos tres tamaos de planta identificados, sin posibilidad de
duplicar una de ellas ni de combinar entre ellas, la ms conveniente sera la planta
B por tener el
mayorvaloractualneto.
Casoparaanlisis
DECISIONESDETAMAO
IndustriaCermica
En laformulacin de unproyecto deinversinparacrearyoperarlafuturafbricadebaldosasLosMejores

CermicosLtda.,sebuscadeterminarculeseltamaodelaplantaparasatisfacer lademandaesperadapara
losprximoscincoaos.
Deacuerdo alosresultados de lainvestigacindelmercadodebaldosines(rubroprincipaldeproduccin),la
empresaquese formaraconel proyectopodraenfrentaruna posibilidad de ventascomo laquesedetallaa
continuacin:
Aos 1 2 3 4 5
Demanda 1.400 2.500 5.500 7.500 9.500
El estudio tcnico logr identificar que la produccin de los baldosines en los niveles estimados puede
fabricarse conunao msdetrestipos de plantas, cuyascapacidadesde produccin en situaciones normales
deproduccin,sonlassiguientes:
PLANTA CAPACIDAD(baldosines/ao)
A 2.500
B 6.000
C 9.500
El costo unitario de produccin y su componente proporcional fijo y variable para el nivel de operacin
normal,sehadeterminadotalcomosemuestraenlasiguientetabla:
PLANTA COSTOUNITARIO(G) COSTOFIJO COSTOVARIABLE

A 62 33.3% 66.7%
B 48 25.4% 74.6%
C 46 23.0% 77.0%
De acuerdo aevaluacionesrealizadas,el preciodeventade cada una de lasunidadesproducidascualquiera

seaelnmerofabricadoyvendido,serade:
Preciounitarioventa(G) 85
Lainversinnecesariaparaconstruiryequiparlaplantasemuestraenelsiguientecuadro:
Planta InversinTotal(G)
A 120.000
B 231.387
C 326.602
La vida til mxima de cada plantase estima en cincoaos. Los dueosdelproyecto deseanproducircada
aolacantidadexactaproyectadaparalademanda.Elretornomnimoesperadodelainversinesdel15%.
Conestosantecedentes,culeseltamaomsconveniente,segnelcriteriodelaRentabilidad?
DecisionesdeLocalizacin

La localizacin es la ubicacin fsica ideal de un proyecto. El estudio delalocalizacinconsisteen

elegir aquella que permita las mayores ganancias entre las alternativas que se consideran factibles.
Sin embargo, tampoco el problema es puramente econmico. Los factores tcnicos, legales
tributarios,sociales,yotros,debennecesariamentetomarseenconsideracin.
La decisin de localizar una unidad productiva generalmente es de largo plazo, ya que una vez
tomada la decisin y realizadas lasinversionesenellugar(construcciones, instalaciones,etc.)yano
es posible revertirla. Por lo tanto, deben tomarse en consideracin con mucha atencin los factores
que determinan la localizacinptimadelaunidadproductiva.Localizarunaempresaesunproceso
iterativo (por aproximaciones sucesivas). Es conveniente realizar, en primer trmino, la
macrolocalizacinyacontinuacinlamicrolocalizacin.
El anlisis de la ubicacin del proyecto puede realizarse con distinto grados de profundidad, que
dependen del carcter de factibilidad, prefactibilidad o perfil del estudio. Independientemente de
ello, hay dos etapasnecesariasquerealizar: laseleccindeunamacrolocalizaciny,dentrodesta,
la de la microlocalizacin definitiva. La seleccin de la macro y microlocalizacin est
condicionada al resultado del anlisis de lo que se denomina factor de localizacin. Cada proyecto
especficotomarenconsideracinunconjuntodistintodeestosfactores.
Macro localizacin : es la seleccin de la zona ms conveniente, que puede involucrar a una regin
delpas.
Micro localizacin : es la seleccin del terreno ms conveniente, dentro de la zona escogida en el
pasoanterior.
FactoresdeterminantesdelaLocalizacin
Los factores locacionales se encuentran supeditados al tipo de actividad a desarrollar, por tanto
incidendediferentemaneraenlaempresaquesequierelocalizar.
Mercado : se refiere a la cercana a los centros de consumo. Las empresas que elaboran productos
perecibles deben estar lo ms cerca posible de los consumidores, como es el caso de los productos
alimenticios que requieren cadena de fro, frutas y hortalizas que deben ser consumidas al natural,
peridicosyotros.
Materia Prima : tiene importancia la cercana a loscentrosdeabastecimientodemateriasprimas.En
algunas actividades, la unidad productiva debe estar al lado de la fuente de abastecimiento de
materia prima (cementera, industria cermica), en otros casos debe estar cerca (industriaazucarera,
industriadelamandioca).
La disponibilidad de los insumos, cualquiera sea su naturaleza, debe estudiarse en trminos de la
regularidaddesuabastecimiento,perecibilidad,calidadycosto.
Costoydisponibilidaddeterrenos
Topografadesuelos
Posibilidaddedesprendersededesechos
Vas de Comunicacin : las vas de acceso a la unidadproductivadebenserbuenas,paraasegurarel

abastecimiento continuo de materias primas, insumos y servicios a la empresa. Lomismovalepara
la salida rpida de los productos terminados. Las vas de comunicacin comprenden: carreteras,
ferrovasehidrovas.
Cercanasdelasfuentesdeabastecimiento
Mediosycostosdetransporte

Al estudiar la localizacin, muchas veces ser el factor transporte el nico determinante de la

decisin. Es comn, especialmente en nivel de prefactibilidad, que se determine un costo tarifario,
sea en volumen o en peso, por kilmetro recorrido. Si se emplea esta unidad de medida, su
aplicacin difiere segn se compre la materia prima puesta en la planta o no. Por ejemplo, si el
proyecto fuese agroindustrial e implicase una recoleccin de la materia prima en varios predios, el
costo de sta puesta en planta depender de la distancia en la que se transporta, ya que elcostodel
fletedeberincorporarseasuprecio.
Supngase el siguiente ejemplo para explicar lo anterior. Una planta requiere de 300 toneladas
anuales de remolacha como insumo y las disponibilidades conocidas para una localizacin dada en
funcindelasdistanciassonlasindicadasenelsiguientecuadro:
PREDIO Distanciaalaplanta Produccindisponible
A 30km 150tn
B 40km 50tn
C 60km 100tn
Si el precio de la remolacha puesta en el predio fuese de$100latoneladayelfletesehacalculado
en$2tn/km,resultanloscostoscomparativosquesemuestranmsabajo:
PREDIO A B C
Distanciaalaplanta(km) 30 40 60
Produccindisponible(tn) 150 50 100
CostoMateriaPrima($) 15.000 5.000 10.000
CostoTransporte($) 9.000 4.000 12.000
CostoTotal($) 24.000 9.000 22.000
CostoMarginal($) 160 180 220
CostoMedio($) 160 165 183
Obs.: el costo marginal se calcula dividiendo el costo total deabastecersedecadapredio(CTp)por

laproduccindisponibleencadauno: CT /q
p p
El costo medio corresponde al costo total de abastecer la cantidad requerida, dividido por la
produccintotal(qt)requerida:
CTp

j/qt
Si la materia prima se adquiereenlosprediosysetransportaenvehculosalaplanta,obviamenteel

costo medio,$183latonelada, eselcostorealparaelproyecto.Pero sielproductosecomprapuesto
en planta, deber ofrecerse a un precio tal que satisfaga el inters del productor localizado en el
predioC.Esdecir,$220latonelada.
Disponibilidad de agua, energa elctrica yotrossuministros :enlosprocesosagrcolas,ganaderosy

agroindustriales es generalmente intensiva la utilizacin del agua, por lo tanto, es de suma
importancia la deteccin de fuentes de abastecimiento de agua en la cantidad yenlacalidadquese
requiere. En cuanto a energa elctrica, se refiere a la cercana a las redes de energa elctrica en
condicionesproductivas(enbajatensintrifsicaoenmediatensin).
Disponibilidad y costo de la mano de obra (Recursos Humanos) : la disponibilidad de recursos
humanos calificados para el desarrollodeactividadesenlaproduccin,laadministracin,lasventas
y las finanzas, es un factor que puede incidir en la decisin de localizar empresas en una u otra

regin.
Infraestructura Urbana : la existencia de escuelas, centros recreativos, centros de salud, bancos,
supermercados, es de suma importancia para el desarrollo delas actividadesdelaempresayparala
fijacindelpersonalydesusfamiliasenellugarescogido.
Factoresambientales
Seguridad
Estructuraimpositivaylegal
Leyes de Fomento y Ordenanzas Municipales (Aspectos institucionales) : las polticas pblicas de
distribucin espacial de las actividades buscan mejorar el medio ambiente y la provisin de los
servicios pblicos. Estas polticas tienen incidencia en la localizacindeempresas, dedosmaneras:
prohibiendo mediante leyes yordenanzaslalocalizacindeempresasenzonasmuycongestionadas,
e incentivando a travs de liberaciones fiscales y delotorgamientodecrditosblandos,laubicacin
deempresasenregionesempobrecidas.
Comunicacin : la globalizacin de los mercados exige quelospasesposeansistemasadecuadosde
comunicacin, tales como centrales digitales con capacidad suficientes para telefona fija, Internet,
comunicacin satelital, cobertura suficiente en telefona mvil, etc. La falta de unsistemamoderno
decomunicacinesunobstculoinsalvableparaatraerinversionistasaunpasoregin.
MtodosparadeterminarlaLocalizacin
Mtodocualitativoporpuntos
Consiste en definir los principales factores determinantes de una localizacin, para asignarles
valores ponderados depesorelativo,deacuerdoconlaimportanciaquese atribuye.Elpesorelativo,
sobrelabasedeunasumaigualauno,dependefuertementedelcriterioyexperienciadelevaluador.
Al comparardosomslocalizacionesopcionales,seprocedea asignarunacalificacinacadafactor
en una localizacin de acuerdo con una escala predeterminada, como por ejemplo, de 0 a 10. La
suma de las calificaciones ponderadas permitir seleccionar la localizacin que acumule el mayor
puntaje.
Por tanto, se debe determinar para cada localidad en estudio un puntaje ponderado en el que
intervienen la incidencia delfactorlocacionalenla actividaddelaempresaylacalidaddelfactoren
cadalocalizacin.
Puntajeponderado:
P= X Y
i i
Donde :
X =ponderacindelfactorenelproyecto.
Y =ponderacindelfactorlocacional.
Seeligeaquellalocalidadqueobtengamayorpuntajeponderado.
Las ponderaciones tienen una carga subjetivaaunquenoarbitraria,poresoseconsideraaproximado

a este mtodo. La aproximacin aumenta en la medida en que el analista tenga un buen
conocimientodelaactividadadesarrollarydelascaractersticasdelasalternativasdelocalizacin.

Factor Peso ZonaA ZonaB ZonaC

calificacin ponderacin calificacin ponderacin calificacin ponderacin
MPdisponible 0,35 5 1,75 5 1,75 4 1,40
Mercado 0,10 8 0,80 3 0,30 3 0,30
Costoinsumos 0,25 7 1,75 8 2,00 7 1,75
Clima 0,10 2 0,20 4 0,40 7 0,70
MOdisponible 0,20 5 1,00 6 1,60 6 1,20
TOTALES 1,00 5,50 6,05 5,35
De acuerdo a este mtodo, se escogera la localizacin B por tener la mayor calificacin total
ponderada.
Maximizacindelvaloractualneto
Al igual que para la seleccin de la mejor alternativa tecnolgica o del tamao ptimo, la decisin
acerca de la mejor localizacin, sobre la base de un criterio econmico, corresponde a la
maximizacin del valor actual neto de los flujos de caja asociados a cada opcin de ubicacin del
negocio.
En trminos generales puede afirmarse que los factores que influyen en la determinacin de la
localizacin del proyecto son fundamentalmente de costos, puesto que las proyecciones calculadas
de demanda se mantendrn generalmente constantes, sea cual sea la localizacin queseseleccione.
El consumidor no consulta, antes de adquirir el bien, el lugar donde ste se elabor su decisin de
comprasefundamentaenlascaractersticas,calidadypreciodelproductoqueestdemandando.

EstudioEconmicoFinanciero
Objetivo : Elaborar los presupuestos para la formulacin del flujo de fondos y determinar algunos
indicadoresderendimientofinanciero.
El Plan econmico financiero debe recoger toda la informacin de carcter econmico y financiero
referentealproyecto,paradeterminarsuviabilidadeconmica.
Se trata de analizar, partiendo del estudio realizado en el resto de los planesespecficos,sielproyecto

renelarentabilidad,solvenciayliquideznecesariasparallevarloacabo.
Estructurageneraldeunflujodecaja
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ventaproducto 0 200 208 216 225 306 306 306 306 306 306
Ventaactivo 0 0 0 0 0 0 40 0 0 0 0
Costofuncionamiento 0 50 51 52 54 66 66 66 66 66 66
Depreciacin 0 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Amortizacinintangible 0 6 6 6 6 6 0 0 0 0 0
Valorcontable 0 0 0 0 0 0 30 0 0 0 0
UAI 0 124 131 138 145 214 230 220 220 220 220
Impuesto 0 19 20 21 22 32 35 33 33 33 33
Utilidadneta 0 105 111 117 123 182 195 187 187 187 187
Depreciacin 0 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Amortizacinintangible 0 6 6 6 6 6 0 0 0 0 0
Valorcontable 0 0 0 0 0 0 30 0 0 0 0
Inversin 600 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ampliacin 0 0 0 0 160 0 0 0 0 0 0
Reemplazo 0 0 0 0 0 0 90 0 0 0 0
Capitaldetrabajo 75 0 0 0 20 0 0 0 0 0 95
Valordedesecho 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.039
Flujodecaja 675 131 137 143 31 208 155 207 207 207 1.341
FlujodeFondos :eselresultadonetodeingresosydeegresosalolargodeunhorizontedetiempo
Horizontedelproyecto :eselperododetiempoduranteelcualseanalizayseevalaelproyecto.
Criterios:
1)Vidatildelactivo.
Ejemplos:
Proyectoindustrial,vudelasmquinas(10aos)
Transporte,vurodados(5aos)
Edificiosvuconstruccin(25aos)
2)Duracindelfinanciamiento
3)Duracindelprograma
Presupuestosaelaborar
i. Inversiones
ii. Financiamientodelasinversiones
iii. DepreciacionesdelActivoFijo
iv. Ingresos
v. CapitaldeTrabajo
vi. Costosoperativos
vii. Estadodemostrativodegananciasyprdidas(Resultados)
viii. OrigenyAplicacindeFondos
ix. FlujodeFondos
x. Puntodenivelacinodeequilibrio
xi. BalancesProyectados
Inversionesdelproyecto
Una empresa invierte y aumenta su capital cuando incrementa sus activos productivos. La mayorade
las inversiones de un proyecto se concentran en aquellas que se deben realizar antes del inicio de la

operacin, por lo que, los desembolsos se realizan generalmente durante la etapa de implementacin
del proyecto aunque es importante considerar tambin las que deben realizarse durante la operacin
del proyecto, tanto por la necesidad de reemplazar activos como para enfrentar la ampliacin
proyectadadelniveldeactividad.
Las inversiones de reemplazo se incluirn en funcin de la vida til de cada activo, la que se puede
calculardeacuerdocondistintoscriterios:
Criterio contable : supone que los activos debern ser reemplazados en la misma cantidad de aos en
1
quepuedenserdepreciadoscontablemente .
Criterio tcnico : define el perodo de reemplazo enfuncindeestndarespredeterminadosdeuso,que
se relacionan con tasas estudiadas de fallas, obsolescencia de los equipos, horas de trabajo, aos,
unidadesproducidasuotraformadondeprimenlascaractersticasfsicasdelasinversiones.
Criterio comercial : determina el perodo de reemplazo en funcin de alguna variable comercial
generalmente asociada a la imagen corporativa, como por ejemplo, el reemplazo de los vehculos de
gerencia o la flota de vehculos que distribuyen productos congelados para dar a los clientes una
imagen de modernidad, higiene y alta tecnologa o renovar muy ocasionalmente los vehculos que
transportan vino, para dar una imagen de tradicin, antigedad e, incluso, falta de procesos de
tecnologamodernaenlaelaboracindelproducto.
Criterioeconmico :estimaelmomentoptimoeconmicodelasustitucin,esdecir,cuandoloscostos
decontinuarconunactivosonmayoresquelosdeinvertirenunonuevo.
Inversin : significa formacin de capital (conjunto de bienes que sirven para producir otros bienes
terrenos,edificios,instalaciones,maquinarias,equiposeinventarios).
La inversin inicial (I ) comprende la adquisicin de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o
0
intangiblesnecesariosparainiciarlasoperacionesdelaempresa,conexcepcindelcapitaldetrabajo.
InversionesFijas
Constituyen desembolsos de la empresa para la compra de bienes y de servicios con el objeto de

explotarlos y no de revenderlos, en el curso de sus operaciones normales. Las inversiones fijas se
conviertenenlosactivosfijosdelaempresa.
Se entiende por activo fijo , los bienes propiedad de la empresa, como terrenos, edificios, maquinaria,
equipomobiliario,vehculosdetransporte,herramientasyotros.
Las inversiones ms frecuentes en proyectos de ampliacin seasocianconlaconstruccindelasobras
fsicas necesarias y con la adquisicin del equipamiento, mobiliario y vehculos. Pero no es posible
esperarqueunnuevoproyectopuedafuncionarsintenerdefinidossussistemasdeinformacin,suplan
de cuentas contable, su sistema de cobranzas, de clientes y proveedores, su control de inventarios, la
adquisicin de licencias, el montaje y pruebas para la puesta en marcha, la capacitacin del personal.
Estoselementossonlosqueseconocengeneralmentecomoactivosintangibles.
Por lo tanto, se entiende por activonominalointangibleel conjuntodebienespropiedaddelaempresa

necesarios para su funcionamiento, y queincluyen:patentesdeinvencin,marcas,diseoscomerciales
1
Elperodo de depreciacincorresponde alplazo enqueunainversinescargada agastos contables confines tributables.Cuandose
compra un activo, no cambiael valorde la empresa, pero al pasar eltiempo, ste pierdevalor.ElFisco definecomodepreciacinla
prdida del valor promedio anual de un activo, el cual puede descontarse de la utilidad comoun gasto.El plazo en que se puede
depreciarunactivosedefinecomoperododedepreciacin.

o industriales, nombres comerciales, asistencia tcnica o transferencia de tecnologa, gastos

preoperativos y de instalacin y puesta en marcha, contratos de servicios (luz, telfono, agua,
corriente trifsica y servicios notariales), estudios que tiendan a mejorar el funcionamiento de la
empresa, como estudios administrativos o de ingeniera, estudios de evaluacin, capacitacin de
personaldentroyfueradelaempresa.
Por otra parte, hay un concepto de inversin necesaria de considerar y que no se incluye entre las
inversiones fijas. Es la quecorrespondeaaquellosrecursosquedebenestar siempreenlaempresapara
financiar el desfase natural que se produce en la mayora de los proyectos entre la ocurrencia de los
egresos, primero, y su posterior recuperacin. Esta inversin, que se conocecomoinversinencapital
detrabajo,constituyeeltotalderecursosquefacilitaranelfinanciamientodelaoperacindelnegocio.
RubrosComponentesdelasInversionesFijas
Terreno (comoinmueble)
ActivosFijosTangibles (losbienessedeprecian)
Terreno(comorecursonatural)
ObrasCiviles
Rodados
Maquinariasyequipos(valorCIF)
Equiposauxiliares
ActivosFijosNominalesoIntangibles (losserviciosseamortizan)
Estudiosdefactibilidadfinancierayasesora
ConstitucindeSociedad,Organizacin
MarcasyPatentes
Programasdecomputacin
CapacitacindelosRRHH
Gastosdeformalizacindeprstamos(hipotecasyotros)
Gastosdenacionalizacin,montajeeinstalacin
Interesesdurantelaconstruccin(perododeinstalacin)
Inversinencapitaldetrabajo
Es la inversin necesaria para financiar el perodo de operacin entre la ocurrencia de los egresos e
ingresos, es decir, la inversin en el capital necesario para financiar los desfases de caja durante la
operacin. Por lo tanto, son los recursos necesarios para cubrir los gastos corrientes de la empresa
durante un cierto ciclo. El capital de trabajo se convierteenelactivocirculantedelaempresa. Elciclo
comprende stas actividades: producir, vender y cobrar. Desde el punto de vista contable, este capital
se define como ladiferenciaaritmticaentreelactivocorrienteyelpasivocorriente.Desdeel puntode
vista prctico, est representado por el capital adicional (distinto de la inversin fija) con que hayque
contar para que empiece a funcionar una empresa esto es, hay que financiar la primera produccin
antes de recibir ingresos entonces, debe comprarse materia prima, pagar mano de obra directa que la
transforme, otorgar crdito en las ventas y contar con cierta cantidad en efectivo para sufragar los
gastos diariosdelaempresa (activocirculante).Peroascomohayqueinvertirenestosrubros,tambin
se puede obtener crdito a corto plazo: proveedores, prstamos bancarios y otros servicios (pasivo

circulante).
El proyecto puede considerar la inversin en todos los activos fijos necesarios para poder funcionar
adecuadamente, pero, sin no contempla la inversin en el capital necesario para financiar los desfases
decajadurantesuoperacin,probablementefracase.
Por ejemplo, si una empresa demora dos meses en transformar la materia prima en productos
terminados, si adems tiene un perodo de comercializacin de otro mes ysilasventaslashacecontra
pago a 30 das, debe tener una capital detrabajoequivalentealacuantadelosrecursosquelepermita
cubrir los gastos en que tendr que incurrir durante los 120 das que demora en recuperarlosrecursos
quedesembolsa.
RubroscomponentesdelCapitalOperativo
Cajaybancos
Cuentasporcobrar(crditosporventas)
Sueldosyanticipos
Inventarios
Materiasprimasymateriales
Productosenproceso
Productosterminados
DeterminacindelaInversinencapitaldetrabajo
Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo: el contable, el del
perododedesfaseyeldeldficitacumuladomximo.
Mtodocontable
Proyecta los niveles promedios de activos corrientes o circulantes (recursos mantenidos en caja,
cuentas por cobrar a clientes e inventarios) y de pasivos corrientes ocirculantes(crditosbancariosde
corto plazo, deudas con proveedores y otras cuentas porpagardecortoplazo)ycalculalainversinen
capitaldetrabajocomoladiferenciaentreambos.
Las dificultadesparaestimarunaproyeccinconfiabledecadavariablehacerecomendableutilizareste
mtodo nicamente cuando, en una empresa en marcha, seencuentrequeelcapitaldetrabajocontable
observado histricamenteestcorrelacionadoconalgunavariablemensurableyconocidaparaelnuevo
proyecto, como por ejemplo, el volumen de la produccin, el valor de los activos o el costo de los
insumos, entre otras. De esta forma, se puede definir unestndaryaplicarloalproyectoqueseevala.
En algunos casos se puede calcular el estndar sobre promedios de la industria, por ello tambin se
debe definir la variable que explica el comportamiento del capital de trabajo contable en lasempresas
delsector,medianteelanlisisdecorrelacin.
Ejemplo
Una empresa productora de queso encuentra que su nivel de capital de trabajo contable ha tenido,
histricamente, un comportamiento muy similar a la tendenciaobservadaenelcostodeadquisicinde
suprincipalmateriaprima,laleche.
Lafuncinquemejorexplicaestarelacinestdadaporlaecuacin:
CTc=6.947+0,65Lc

dondeCTceselcapitaldetrabajocontableyLcelmontoanualdelascomprasdeleche.
Si se est evaluando una posible ampliacin que obligar a aumentar las compras delecheen$54.000
anuales, se puede estimar que se requerir invertir en capital de trabajo adicional lo que resulte de la
ecuacinanterior,esdecir:
ICT =6.947+0,65(54.000)=$42.047
0
donde ICT 0 es el monto de inversin inicial estimado para garantizar elfinanciamientodela inversin
duranteelprimeraodeoperacin.
Cualquier cambio proyectado en el nivel de operacin en los siguientes aos se manifestar en una
variacin en el valor de las compras de la leche y, en consecuencia, se deber considerar tambinuna
variacin en el nivel de inversin necesarioencapitaldetrabajo. Generalmenteseaplicaunavariacin
proporcional, no considerando el posible impacto de economas de escala del crecimiento o
disminucindelaproduccinfutura.
Mtododelperododedesfase
Calcula la inversin en capital de trabajo como la cantidad de recursos necesario para financiar los
costos de operacin desde que se inician los desembolsos y hasta que se recuperan. Para ello, toma el
2
costopromediodiario ylomultiplicaporelnmerodedasestimadosdedesfase:
ICT =_
0 Ca
_
1 n
*
365
donde ICT 0 es el monto de inversin inicial, Ca1 es el costo anual proyectado para el primer ao de
operacin y n el nmero de das de desfase entre la ocurrencia de los egresos y la generacin de los
ingresos.
Ejemplo
El nmero de das de desfase puede calcularse como un factor ponderado de varias cuentas. Por
ejemplo, si en la evaluacin de un proyecto hotelero se estima que los pasajeros permanecen en
promedio cinco das y que el 10% de ellos paga sucuentaenefectivo,queun30%lohaceconcheque
de otra plaza que demora tres das en cobrarse y que el 60%restantelohacecontarjeta decrditoque
demoraochodasenrecuperarse,secalculaelnmerodedasdedesfasedelasiguientemanera:
Formadepago Permanencia Perodode Totala Participacin Ponderado(das)

cobranza financiar relativa

Enefectivo 5Das 0das 5das 10% 0,5
Concheque 5Das 3das 8das 30% 2,4
2
Loqueresultasencillo por tenerlareferencia delcosto anualenelflujodecajadelproyecto.Obviamente,los costosanualessonslo
losdesembolsables,porcuantoniladepreciacinnilaamortizacindelosintangiblesdebenserfinanciadasconcapitaldetrabajo.

Contarjeta 5Das 8das 13 das 60% 7,8

Total 10,7
Segn este modelo, el capital de trabajo invertido deber ser capazdefinanciarlaoperacinpromedio

de10,7das.
Si el costo anual desembolsable proyectado para el primer ao de operacin del hotel fuese de
$3.742.000,lainversinencapitaldetrabajosecalcularapor:
_3.742.000 _10,7=$109.697
365
Al utilizar este mtodo, que trabaja con estimaciones de promedios diarios, se est frente a una tpica
situacin de informacin secundaria, por lo que se emplea fundamentalmente en estudios de
prefactibilidad yenaquellosdefactibilidadqueseusarnsloparamedirlarentabilidaddelproyectoy
ensituacionesquenopresentenestacionalidades.
Mtododeldficitacumuladamximo
Es el ms exacto de lostresdisponiblesparacalcularlainversinencapitaldetrabajo,aldeterminarel
mximo dficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos. A diferencia del
mtodo anterior, considera la posibilidad real de que durante el perodo de desfase se produzcantanto
estacionalidades en la produccin, ventasocomprasdeinsumos,comoingresosquepermitanfinanciar
parte de los egresos proyectados. Para ello, elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un
perodode12meses,laestimacindelosingresosyegresosdecajamensuales.
A diferencia del flujo de caja del proyecto, que se elabora para perodos generalmente anuales, aqu
deben incluirse egresos que suceden durante el ao, como por ejemplo, los pagos provisionales
mensuales de los impuestos, o el impuesto al valor agregado, que no siempre se incluye en la
proyeccindelosflujosdecaja.
El siguiente ejemplo muestra la estructura de anlisis para determinar la cuanta de recursos que
financian el mximo del dficit operacional para el nivel de produccin que se observar en el primer
aodefuncionamiento.
Ejemplo
Una empresa busca determinar el monto que deber destinar a la inversin en capital de trabajo si se
apruebalafabricacinyventadeunnuevoproductoparaaprovecharcapacidadinstaladaociosa.
El proceso de produccin demora 20 dasyseestimaunperodopromediodeventasde10das.Como

resultado del estudio de mercado, se proyecta vender las cantidades mensuales que se muestran ms
abajo, a $65 cada una. Durante los meses de mayo, junio y julio, el negocio enfrentaunadisminucin
en las ventas ocasionada por una estacionalidad estructural y que por lo tanto se puedesuponerquese
mantendrenlosprximosaos.

De acuerdo con las polticas comerciales de la empresa, se prev un cobro de un 30% al momento de
materializarselaventa,un40%a30dasyel30%restantea60das.
El ingreso mensual presupuestado para el primer ao de operacin es, entonces, el que aparece en la
ltimafiladelasiguientetabla:
E F M A M J J A S O N D
Precio 65 65 65 65 65 65 65 65 65 65 65
Ventas(q) 576 600 612 284 284 284 655 655 655 655 655
Ventas($) 37.440 39.000 39.780 18.460 18.460 18.460 42.575 42.575 42.575 42.575 42.575

30% contado 11.232 11.700 11.934 5.538 5.538 5.538 12.773 12.773 12.773 12.773 12.773
40% a30das 14.976 15.600 15.912 7.384 7.384 7.384 17.030 17.030 17.030 17.030
30% a60das 11.232 11.700 11.934 5.538 5.538 5.538 12.773 12.773 12.773
Ingresomensual 11.232 26.676 38.766 33.150 24.856 18.460 25.695 35.341 42.575 42.575 42.575
Para calcular los egresos mensuales, se debe definir primero la cantidad de unidades a producir cada
mes.Paraello,seaplicarlasiguienteecuacin:
Pp=Pv+IfIi
donde Pp es el programa de produccin mensual, Pv la proyeccin de unidades vendidas

mensualmente, If el inventario que debe estar disponible a fin de mese
Iielinventarioinicialdelmes,
queesigualalinventariofinaldelmesanterior.
Como la produccin es un proceso continuo, no se requiere tener el total de las ventas disponible el
primer da del mes. En este caso se supondr que la poltica de la empresa es mantener un 66,67%de
lasventasproyectadasparaelmescomoinventariodeseguridadalprincipiodeesemes.
Ventas(q) 576 600 612 284 284 284 655 655 655 655 655
Inventario
Final 384 400 408 189 189 189 437 437 437 437 437 437
Inventario
Inicial 384 400 408 189 189 189 437 437 437 437 437
Programa
Deproduccin 384 592 608 393 284 284 531 655 655 655 655 655
La primera fila repite la proyeccin de ventas mensuales expuesta en la tabla anterior.Lasegundafila

corresponde al 66,67% de las ventas proyectadas para el mes siguiente y que debern estar en el
inventario al finalizar el mes de produccin. La tercera fila es equivalente al saldo final del mes
anterior. As, la produccin requerida en abril deber ser suficiente para cubrir las unidades que se
vendern ese mes ms las que debern estar en el inventarioaliniciodemayo.Pero,comoaliniciode
abrilhaba408unidades,stasnodebernproducirseysedescuentandeltotalanterior.

Conocida la produccin esperadamensualmente,secalcularelcostodirectoeindirectodeproducirlas

y venderlas. Para ello se supondr queenmaterialesdirectossegasta $14,8 porunidady$4,2en mano
de obra directa. Los costos fijos de fabricacin se estiman en $3.926 mensuales,losdeadministracin
en $5.667 y los de venta en $4.322. Adems, se contempla el pago de una comisinalosvendedores,
equivalente al 3% sobre los ingresos efectivos. Se supone que la materia prima se paga en el mes en
queseadquiere.
Deacuerdoconestosepuedeproyectarelestadodeegresosmensuales,comosigue:
Material
directo 5.683 8.762 8.998 5.821 4.203 4.203 7.864 9.694 9.694 9.694 9.694 9.694
Manode
obradirecta 1.613 2.486 2.554 1.652 1.193 1.193 2.232 2.751 2.751 2.751 2.751 2.751
Costofijo
produccin 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926 3.926
Costo
fabricacin 11.222 15.174 15.478 11.399 9.322 9.322 14.022 16.371 16.371 16.371 16.371 16.371
Gastosde
ventavariables 337 800 1.163 995 746 554 771 1.060 1.277 1.277 1.277
Gastosde
ventafijos 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322 4.322
Gastosde
administracin 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667 5.667
Egresomensual 21.211 25.500 26.267 22.551 20.306 20.057 24.564 27.131 27.420 27.637 27.637 27.637
Con esta informacin se calcula el saldo de caja, mensual y acumulado.Comosunombreloindica,se

debe buscar el mximo dficit acumulado en el ao y asumir que lo que serequiereesfinanciardicho
montoconcapitaldetrabajo.
Ingresomensual 0 11.232 26.676 38.766 33.150 24.856 18.460 25.695 35.341 42.575 42.575 42.575
Egresomensual 21.211 25.500 26.267 22.551 20.306 20.057 24.564 27.131 27.420 27.637 27.637 27.637
Saldomensual 21.211 14.268 409 16.215 12.845 4.799 6.104 1.436 7.920 14.938 14.938 14.938
Saldoacumulado 21.211 35.479 35.071 18.856 6.011 1.212 7.316 8.753 832 14.105 29.043 43.981
Como se puede observar, el saldo mensual resulta de las diferencias entre todoslosingresosyegresos
mensuales pronosticados. Elsaldo acumuladoresultadelasumadelossaldosmensualesanteriores.En
este ejemplo, la inversin en capital de trabajo corresponde a los $35.479 del segundo mes, por ser el
mayor dficit acumulado. Con este monto se garantiza la disponibilidad de recursos que financian los
egresosdeoperacinnocubiertosporlosingresos.
Depreciaciones
Los costoscontablesnodesembolsablesqueseconsideranrelevantesparala evaluacindeunproyecto

son los que tienen un efecto indirecto sobre el flujo de caja, al afectar el monto a pagar de impuestos
sobre las utilidades. Al respecto, los costos contables que sedebenconsiderarsontres:ladepreciacin
de los activos fijos, la amortizacin de los activos intangibles y el valor libro de los activos que se
venden.
Cuando se compra un activo, la empresa no vara su nivel de riqueza y, por lo tanto, nohayunefecto

sobre los impuestos a las utilidades. Pero, al transcurrir el tiempo, el activo va perdiendo valor y, en
3
consecuencia, hace disminuir la riqueza de la empresa . El fisco reconoce estaprdida,a laquedefine
como depreciacin , y establece la posibilidad de descontarlas de utilidades en varios perodos de
tiempo futuros por lo que, su clculo resulta til para reducir el efecto fiscal sobre las utilidades
operativas, y para determinar el valor de rescate de los activos, en el tiempo. Debido a que la
depreciacin en s no constituye un desembolso de caja, lo nico relevante para la evaluacin del
proyectoeselefectotributariodeladepreciacindelosactivos.
Aunque existen varias formas de calcular la depreciacin, en la evaluacin de proyectos en nivelesde

perfil y prefactibilidad se utiliza generalmente el procedimiento de depreciar linealmente. La
depreciacin lineal de cada activo se har, dividiendo el valor total estimado en su adquisicin por el
4
nmerodeaosenquesedeberdepreciar .
As como un activo fijo vale menos al transcurrir el tiempo y se deprecia, un activo intangible, como
por ejemplo, una base de datos, tambin pierdevaloreneltiempo.Elmismoconceptodedepreciacin
se aplica a los intangibles con el nombre de amortizacin de activos intangibles y tiene igual efecto
sobre el flujodecajaqueladepreciacin.Esdecir,serestaparacalcularlautilidadantesdeimpuestoy
se sumaconposterioridadalclculodelimpuestoparaanularsuefecto,pornoconstituirunegresoreal
decaja.
Por ltimo, el
valor libro delosactivoscorrespondealcostocontabledecadaactivoenelmomentoen
5
que se vende o, lo que es lo mismo, a lo que le falta por depreciar en ese momento , y se calcula, a
niveldeviabilidad,como:

VD=
I
j
_ I _
j

dj

j=1
n
j
dnde:
I
j=Inversinenelactivo
j
nj=Nmerodeaosadepreciarelactivo
j
dj=Nmerodeaosyadepreciadosdelactivo j
almomentodehacerelclculo
delvalordedesecho
Puntodevistacontable:prdidadelvalordeunbienporuso,obsolescenciaodesgaste
Puntodevistaeconmico:recuperacindelvalordelosactivosfijostangibles.
FinanciamientodelasInversiones
FuentesInternas (generadasenlasoperacionesdelaempresa)
Aporteaccionario
Utilidadesnodistribuidas
3
Obviamente, esta disminucin de la riqueza est referida exclusivamente al valor del activo y no se relacionacon las eventuales
utilidadesquepodranobtenerseporelusodelactivo.
4
Es frecuente incorporar en la frmula de clculo unvalor residual, que correspondeal valoresperado delactivo alfinaldel perodode
depreciacinyquerepresentaaquellapartesobrelaquesepierdevalor.
5
Enelcasoquenosocupa,enelhorizontedelproyecto.

ReservasdedepreciacindeAFtangibles
ReservasdeamortizacindeAFintangibles
Reservaslegales
Reservasvoluntariasofacultativas
FuentesExternas
MercadodeCapitales
Fiduciaria(laintermediariaofiduciaria,consigueinversionistas)
Leasing(alquilerdebienesdecapitalconopcindecompra)
SistemaFinanciero
Proveedores
Ingresosproyectados
Flujos monetarios que espera recibir la empresa por la venta de bienes y servicios producidos, los
mismos estn supeditadosalprogramadeproduccinprevistoyalascondicionesdelmercadoobjetivo
(target).
Producto Cantidad Precio Ingreso

A Q(A) P(A) Q(A)P(A)
B Q(B) P(B) Q(B)P(B)
C Q(C) P(C) Q(C)P(C)
D Q(D) P(D) Q(D)P(D)
IngresoTotal QiPi
CostosOperativos
Son desembolsosquerealizalaempresadurantelaetapadeoperacinofuncionamiento,paraproducir,
administraryvender.
CostosFijos:sonaquelloscostosenseincurrenindependientementedelniveldeproduccin.
CostosVariables :sonaquellosquesemodificanconformeseincrementaelniveldeproduccin.
CostosdeProduccin
MateriasPrimaseinsumos
Materialesyembalajes
Envases(noretornables)
Manodeobra(salariosycargassociales)
Energaelctrica,agua,telfonoyotrossuministros
Reparacionesymantenimiento
Combustiblesylubricantes(lea,gasoil,carbn)
CostosdeAdministracinyVentas
Sueldopersonaladministrativo(considerandobeneficiossociales:aguinaldos,vacaciones)
Comisiones
Suministrosdeoficina
Alquileres
Energaelctrica,aguaytelfono
Publicidad

Transporte
Impuestos,tasasypatentes
Segurossobreactivosfijos(maquinarias,edificios,vehculos,etc.)
Segurossobreinventarios(stockmateriaprima,productosterminados)
Costosfinancieros
Interesesycomisiones
SobrePrstamosacortoplazo
SobrePrstamosalargoplazo
Resultadosesperados
Suobjetivoesdeterminarutilidadneta(contable).
Ingresos
Costosoperativos (produccin,administracinyventas)
Fondosoperativos
Depreciaciones
Margenoperativo
Costosfinancieros
Ingresoimponible(utilidadbruta)
Impuestoalarenta
Utilidadneta
CuadrodeFuentesyUsosdeFondos
Revela el origen y aplicacin de los recursos financieros delproyectoenlasetapasdeimplementacin

yoperacin
Origen
Aportepropio
Financiamiento
IngresoporVentas
Saldo de aos anteriores en caso de convenir reparto de las utilidades contables, se deben descontar
previamentestas,antesdeacumularlossaldosdecaja.
Aplicacin
InversionesFijas
Formacindelcapitaloperativo
Costosoperativos
Amortizacindeprstamos
Costosfinancieros(interssobreprstamo)
ImpuestoalaRenta
*Seexcluyenlasdepreciacionespuestoquenorepresentandesembolsosdeefectivo

FlujodeFondos
Es el resultado neto de ingresos y egresosproyectadosalolargounhorizontedetiempo(horizontedel

proyecto),aefectosdesuevaluacinfinanciera.
Enelmismoseconsideran:
Laexclusindelaacumulacindelossaldosdecajaelvalorresidualdelainversinfijay,
Elrecuperodelcapitaloperativo.
Sinfinanciamiento :seutilizaparadeterminarlarentabilidadpuradelemprendimiento
Confinanciamiento :seutilizaparadeterminarelapalancamientodelfinanciamientoaconseguir
FlujodeBeneficiosNetos=FlujodeIngresosFlujodeCostos
Puntodenivelacin
Porcin de la capacidad instalada de un proyecto para la cual los ingresos y los costos se igualan.
Determinaenciertamedidaelnivelderiesgodelaoperacin.
El
punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que son exactamente iguales los ingresos por
ventasalasumadeloscostosfijosylosvariables.

Pe= CF
PCVu
Pe= CF
IngresosCV
Pe= CF
1_ CV_
Ingresos
Balancegeneral
Activo: representa cualquier pertenencia material o inmaterial. Pasivo, significa cualquier tipo de
obligacin con terceros. Capital, significa los activos, representados en dinero o en ttulos, que son
propiedaddelosaccionistasopropietariosdirectosdelaempresa.
Laigualdadfundamentaldelbalance:
Activo=Pasivo+Capital
Todoslosvaloresdelaempresa lepertenecena
= +
Casosparaanlisis
AnlisisdeCostosMtodoMICO
Una empresaregistramensualmenteunprogramadeproduccin,cuyainformacinycostossepresenta
acontinuacin:
mes Produccin Costo

X Y
1 2.300 48.110
2 2.420 50.200
3 2.150 47.000
4 2.630 53.600

5 2.630 52.990
6 2.150 48.200
7 2.470 50.200
8 2.220 49.510
9 2.590 52.800
10 2.400 49.920
11 2.190 50.800
12 2.370 47.890
Estimarlafuncinderegresinqueexplicalafuncindecostosdelafirma.

ESTRUCTURACINDELFLUJODECAJA
FabricacindeVeladores
Paraunproyectodeinversin industrialde fabricacindeveladoresdemesaconunhorizontedeoperacinde5
aossetienenlosiguiente:
La investigacindemercadodefinilasventasanuales(Q)en1.000unidadespara elprimeraodeoperacin,
y ha estimado un crecimiento del 10% anual. El anlisis de precio determin G 95 por unidad durante el
perododeanlisis.
El estudio de costos estim que para los niveles de operacin previstos, se esperan los siguientes costos
variables: material directo (25% de los ingresos esperados), mano de obra directa (10% de los ingresos
esperados), gastos de fabricacin (15% de los ingresos).Loscostos fijos anuales de fabricacin: G16.000.,
administracin:G12.000.yventas:G14.000.
Elimpuestoalarentasemantendren10%anual.
Lasinversionesfijaseintangiblesprevistassepresentacomo:
Montode
Rubro Inversin Vidatil %deFinanc.
Terrenos 5.000 0 50
Inv.Obrasciviles 10.000 30 40
Inv.Maquinarias 5.000 10 40
Inv.Equipos 4.000 10 30
Inv.Rodados 3.000 10 60
GastosdeInstalacin 2.000 5 18
Interesesperodoinstalac. 5 0
EstudioMercado 800 5 0
GastosConstitutivos 500 5 0
Gastosformalizacin 400 5 0
Elfinanciamientodelasinversionesfijassera travs deunprstamo bancarioauncostodel10%deinters

anual,con1aodegraciay5amortizacionesconstantesanuales.
Lainversinencapitaldetrabajoserparacubrirlasnecesidadesdelossiguientesrubros:
Disponibilidades: 7dass/losingresosestimados
Ventasacrdito: 20%a30dass/ventasanuales.
Costosdeproduccin: 30dass/costosvariables.
Gastosdeadministracyvtas: 30dass/costosfijos
Conlosdatospresentadosdebersestructurarelflujodecajadelproyecto.
InversinInicial Prstamoparainversionesfijas

Total RecPropios Prstamo Monto

ActivoFijo(bienes) 27.000 15.600 11.400 tasaanual

Terrenos 5.000 2.500 2.500 plazo(aos)

Inv.Obrasciviles 10.000 6.000 4.000 gracia


Inv.Equipamiento 4.000 2.400 1.600 amortizac

Inv.Montaje 5.000 3.500 1.500 5 2.352

Inv.Rodados 3.000 1.200 1.800
Activointangible 4.876 4.516 360 ao saldodeuda amortizac inters

2.000 1.640 360 0 11.760 0 1.176
1.176 1.176 0 1 11.760 2.352 1.176
EstudioMercado 800 800 0 2 9.408 2.352 941
500 0 3 7.056 2.352 706
400 400 0 4 4.704 2.352 470
Subtotalinverfija 31.876 20.116 11.760 5 2.352 2.352 235

InvCapitaldetrabajo 10.740 10.740 0

TotalInversiones 42.616 30.856 11.760
Depreciacin
Depreciac. Val
Activofijo valor Vidautil 1 2 3 4 5 acumulada Res

Activointangible 4.876 5 975

Totaldeprecyamort 1.533 975 2.509
IngresosOperativos
1 2 3 4 5
Ventas(Q) 10% 1.000 1.100 1.210 1.331 1.464
Precio 95
Ingresosesperados 95.000 104.500 114.950 126.445 139.090
CostosOperativos
1 2 3 4 5

CostoVariable 47.500 52.250 57.475 63.223 69.545

COSTOSOPERATIVOS

InvCapitaldetrabajo 365
Rubros Dias coef 1 2 3 4 5

Capitaldetrabajo 10.740 11.468 12.270 13.152 14.122
Incremento 10.740 729 802 882 970

FlujodeCaja
Rubros 0 1 2 3 4 5

Azucarera
Paraunproyectodeinversinindustrialconunhorizontedeoperacinde5aossetienenlosiguiente:
Lasinversionesfijaseintangiblesprevistassepresentandelasiguientemanera:
Montode
Rubro Inversin Vidatil Prstamo
Inv.Obrasciviles 100.000 25 60%
Inv.Maquinarias 150.000 10 70%
Inv.Equipamiento 60.000 10 30%
Inv.Estructuras 70.000 10 30%

Inv.Rodados 60.000 10 30%

GastosdeInstalacin 8.000 5 0%
Interesesperodoinstalac 5 0%
EstudiosyAsesoras 10.000 5 0%
GastosConstitutivos 8.000 5 0%
Gastosformalizacin 2.500 5 0%
Elfinanciamientodelasinversionesfijassera travs deunprstamo bancarioauncostodel10%deinters
anualaunplazode6aoscon1aodegraciay5amortizacionesconstantesanuales.
Losestudiostcnicosrecomendaronla instalacindeunaplantaconunacapacidadde18.000Tn/producto.El
coeficientetcnicodeproduccines:0,75Tndeproductorequiere1TnMP.
Deacuerdo ala investigacinde mercadoelpreciodelproductoseestableceenG/Tn205, ylapenetracindel
productoseraconformealsiguienteprogramadeproduccin:
Utilizacincapac.instal 60,0% 65,0% 75,0% 85,0% 95,0%
Ao 1 2 3 4 5
Elestudiodecostosestimqueparalosnivelesdeoperacinprevistos,seesperanlossiguientes:
CostosVariables: CostosFijos :
MateriaPrima 80 G/Tn ManoObraindirecta G50.000 anual
Materiales 4% s/Ventas GastosAdministrativo G20.000 anual
Envases 8% s/MPrima Seguros 30% s/AFijos
Combustibles 5% s/MPrima
ManoObraDirecta G25.000 Capacmax
GastosdeVentas 20% s/Ventas
Disponibilidades: 7dass/loscostosoperativos
Sueldosyanticipos 30dass/MOproduccinyAdministracin
Ventasacrdito: 20%a30dass/ingresosestimados
MateriasPrimas 60dass/costodemateriasprimas
Productosenproceso 2dass/costosvariables(exceptuandogastosdeventas)
Productosterminados 15dass/costosoperativos
Financ. C P: Prst. Bancario G150.000al 10%anualdeintersya3aosdeplazo con pagosanuales. (Sist.
Francs)
Apartirdel3erao,proveedores 15diass/CostoMateriasprimas,materialesyenvases
ConlosdatospresentadosdebersestructurarelFlujodeCajadelproyecto.EvaluarloporVNAyTIR

Inversininicial PrstamoInversionesFija
TOTAL RecPropios Rec.Terceros SistemaAlemn
ActivoFijo monto
tasaanual
plazo
(aos)
gracia
amortizac

Activointangible ao Saldodeud amortizac. inter


Subtotalinversinfija
Capitaldetrabajo
TotalInversiones
Depreciacin
Deprec Valor
ActivoFijo Monto Vidatil DeprecyAmortizanual acum. Residual

Activointangible
Total
ProgramadeProduccineIngresoesperado
Capacidadinstalada: TnProducto
Aos 1 2 3 4 5
Coeficientedeutilizacindeplanta:
Produccinprevista (enTn)
Precio (G/Tn)
Ingresosesperados

Coeficientetcnicoproduccin:
CostosFijosyVariables
Rubros 1 2 3 4 5
RequerimientoM.Prima
CostoMateriaPrima (G/Tn)
MateriaPrima
Materiales s/Ventas
Envases s/MP
Combustibles s/MP
ManoObraDirecta anual
GastosdeVentas s/Ventas
CostosVariables
ManoObraindirecta anual

GastosAdministrativos
Seguros s/AFijos
CostosFijos
TotalCostosOperativos
Costosanualesproyectados
1 2 3 4 5
CostosdeProduccin
Materiaprimaymateriales
Envases
Combustibles
ManoObraDirecta
GastosdeAdministracinyVentas
ManoObraindirecta
Seguros
GastosdeVentas
GastosnoDesembolsables
Depreciacin
Amortizacin
GastosFinancieros
IntersfinanciamientoInversinFija
IntersfinanciamientoCapitalTrabajo
COSTOSANUALES
PrstamoCapitalOperativo
monto SistemaFrancsdeamortizacin
Plazo Ao saldodeuda inters amortiz. cuota
fpago
Tasaint.
Cuota
Capitaldetrabajo
Rubros Das coeficiente 1 2 3 4 5
CapitaldeTrabajoBruto 365
Disponibilidades
Sueldosyanticipos
Ventasacrdito(20%)
Inventarios
MateriasPrimas
ProductosenProceso
ProductosTerminados
PasivoCorrienteOperativo

AcreedoresBancarios
Proveedores
CapitaldetrabajoNeto
IncrementoCapTrabajo
FlujodeCaja
Rubros 0 1 2 3 4 5
Ingresos
Costovariable
Costofijo
Gastonodesembolsables
Gastosfinancieros
UtilidadBruta
Impuestoalarenta
UtilidadNeta

Inversinfija
InversinCapitaldetrabajo
Prstamo
Amortizacinprstamo
Recuperacincapitaltrabajo
Valorresidualinversin
FLUJONETO

Costodelcapital Fuentes Valor Participac Rendimient CPonder

VNA RPropios
TIR RPrest
Total
PrendasdevestirTrabajoentaller
Paraunproyectodelaindustriadeconfeccionescuyohorizonteesde5aossetienenlossiguientesdatos:

1. Las estadsticas muestran que existe una demanda actual satisfecha con importaciones de 60.000 unid/ao de
prendas. La poblacin objetivo de acuerdo al censo 2002 asciende a 1.363.399 hab. El perodo histrico
analizado, demuestra que la poblacin ha tenido un crecimientoanual acumulativodel4.6%yseesperaque dicho
comportamiento se mantendr en el futuro. Elproyecto contempla atender un segmento equivalente al 5% de la
poblacin objetivo (damas, caballeros y nios) conforme a estimaciones realizadas de la investigacin de
mercados, y plantea la sustitucin gradual de dichas importaciones. El estudio sobre la demanda proyectada y
segmentadaarrojlosiguiente:
DemandaEsperada(segmentadaporedadygnero)
1 2 3 4 5
89.286 93.393 97.689 102.183 106.883

Elproyectodeseacapturarel
70%dedichosegmentohastasuhorizonte.Laslneasdeproduccin,sedistribuirn
conformelasiguienteproporcin:40%prendasp/damas,35%prendasparacaballeros y 25% prendas para
nios,de acuerdoalosresultadosdelainvestigacindemercado.
2. Los estudios tcnicos han recomendado instalar una planta de confecciones con una capacidad de 75.000
prendas/ao,trabajando1turnode8horasdiarias,durante240dasdeproduccinalao.

ProgramadeProduccin :elporcentajedeutilizacindelacapacidadinstaladaestarsupeditadadeacuerdoal
comportamientodelademandaesperadayalapolticadesegmentacindelmercadoporpartedelproyecto.
PrecioyProduccinacapacidadmxima
Produccin Precio
Cant/da Descripcin Anual (enmilesG)
104,2 Prendasp/damas 240dias/ao 30.000 22
104,2 Prendasp/caballeros 240dias/ao 26.250 18
104,2 Prendasp/nios 240dias/ao 18.750 25
TOTAL 75.000
3. Lasinversionesrequeridasparalainstalacindelaplantaseresumencomosigue:
RUBROS VALOR VIDAUTIL
(enmilesdeG) (aos)
1.Maquinariasyequipos 71.775 10
2.Gastosdeinstalacinymontaje 6.050 5
3.Equiposauxiliares 41.580 5
4.Terrenos 10.000
5.Obrasciviles,edificiosymejoras 90.000 25
6.Mueblesyequiposdeoficina 54.450 8
7.Gastosdeconstitucindesociedad 3.200 5
8.Estudiodefactibilidadfinanciera 4.500 5
9.Rodados 71.500 10
OBSERVACIN :Losinteresesenperododeinstalacinserndepreciadosen5aos.

CronogramadeInversin :lasinversionesfijasprevistassernrealizadasen1ao.
FinanciamientodelaInversinFija :lasinversionesfijassernfinanciadasdelasiguienteforma:
Con recursospropios: para el rubro maquinarias y equipos, unmontoequivalente a G29.775parael rubroobras
civiles G52.000yelvalortotaldelosotrosactivos(fijosynominales)
Conrecursosexternos:G42.000paralaimportacindelasmaquinariasyequipos.G38.000parafinanciarla
construccindeobrasciviles.
Condicionesdelfinanciamiento(Prstamobancario):Tasadeinters:20%por
anualidadesvencidas.Plazo:6aos(sistemaalemn),incluye1aodegracia.Formadepago:anual.
CostoseIngresosdeExplotacin:
Loscostosacapacidadmximaseencuentranenlahojaadjunta.Elimpuestoalarentaesdel20%.
InversinenCapitaldeTrabajo :
Determinarlasnecesidadesparacubrirlossiguientesrubros:
Cajaybancos: 5dass/loscostosoperativos(produccin,administracinyventas)
Sueldosyanticipos: 30dass/losrubrosprevistosparaMOproduccinyadministracin.
Ventasacrdito: 20%a30dass/ventastotalesanuales.
Materiasprimas: stock30dass/rubroprevistoparamateriaprima.
Productosenproceso: 1das/loscostosdeproduccin.
Productosterminados:5dass/loscostosoperativos.
Lainversinencapitaldetrabajosercubiertadelasiguienteforma:60%conrecursospropios. 40% con


recursosde terceros: Incluye un prstamo bancario de G40.000. al24% anualconpagosanualesya3aosdeplazo

(sistemafrancsdeamortizacin)yelfinanciamientoconrecursosdeproveedores.
ESTRUCTURARELFLUJODECAJAYEVALUARELPROYECTO
Informacionessobrecostosoperativos
MaterialeseInsumos MilesdeG
Cant. Descripcin Unitario Meses Anual
3.450 materiaprima(tela) 12,000 12 496.800
2.400 Insumo"A"(hilos) 11,000 12 316.800
200 Insumo"B" 9,500 12 22.800
4.000 Envases 0,021 12 1.008
2.000 Embalaje 0,075 12 1.800
1.600 OtrosMateriales"A" 0,100 12 1.920
2.000 OtrosMateriales"B" 0,050 12 1.200
40 Pioln 40,000 12 19.200
TOTAL 861.528
ManodeObraProduccin MilesdeG
Cant. Descripcin Meses Unitario Benef.Soc. Anual
26,04%
13 Obreros 12 846 220 166.352
1 Limpiador 12 500 130 7.562
TOTAL 173.914
OtrosGastosdeProduccin MilesdeG
Descripcin Bsico Anual
ServiciosBsicos(agua,electricidad) 800 12 9.600
ReparacionesyMantenimientos 71.775 4,5% 3.230
(como%s/costodemaquinariasyequipos)
TOTAL 12.830
ManodeObraAdministracinyVentas MilesdeG
Cant. Descripcin Meses Sueldos Benef.Soc. Anual
26,04%

1 Gte.General 12 2.000 521 30.250

1 GerenteContabilidad 12 1.900 495 28.737
2 Gerentederea 12 1.800 469 54.449
4 Empleados 12 876 228 53.000
1 AsistenteGerencia 12 1.200 312 18.150
2 AuxiliarContable 12 1.000 260 30.250
TOTAL 214.836
Seguros MilesdeG
Primaanual Monto
Maquinarias 71.775 6,0% 4.307
Mueblesytiles 54.450 6,0% 3.267
Otros(ObrasCiviles,Equipos 203.080 9% 18.000
Auxiliares,Rodados)
TOTAL 25.574
Otrosgastosdeadministracinydeventas MilesdeG
Descripcin BsicoAnual
Comisionespagadass/ventas 1%s/ventas 16.250
CargasSocialess/comisiones 16,5% s/comisin 2.681
Aguinaldoss/comisiones 8,33% s/comisin 1.354
Publicidadypropaganda 0,1%s/ventas 1.625
TOTAL 21.910


Casosparaanlisis
ANLISISDECOSTOSMTODOMICO
Una empresa registra mensualmente un programa de produccin, cuya informacin y costos se presenta a
continuacin:
mes Produccin Costo

X Y
1 2.300 48.110
2 2.420 50.200
3 2.150 47.000
4 2.630 53.600
5 2.630 52.990
6 2.150 48.200
7 2.470 50.200
8 2.220 49.510
9 2.590 52.800
10 2.400 49.920
11 2.190 50.800
12 2.370 47.890
Econ.LuisFernandoTorres
Estimarlafuncinderegresinqueexplicalafuncindecostosdelafirma.

ESTRUCTURACINDELFLUJODECAJA
FabricacindeVeladores
Paraunproyectodeinversin industrialde fabricacin de veladores de mesa conun horizontedeoperacinde5aossetienen
losiguiente:
La investigacinde mercadodefini lasventas anuales(Q) en 1.000 unidades para elprimeraodeoperacin,yhaestimado
uncrecimientodel10%anual.ElanlisisdepreciodeterminG95porunidadduranteelperododeanlisis.
El estudio de costos estim que para los niveles de operacin previstos, se esperanlos siguientescostos variables: material
directo(25% de los ingresos esperados), mano deobradirecta(10%delos ingresosesperados),gastosdefabricacin(15%de
losingresos).Loscostosfijosanualesdefabricacin:G16.000.,administracin:G12.000.yventas:G14.000.
Lasinversionesfijaseintangiblesprevistassepresentacomo:
Montode
Rubro Inversin Vidatil %deFinanc.
Terrenos 5.000 0 50
Inv.Obrasciviles 10.000 30 40
Inv.Maquinarias 5.000 10 40
Inv.Equipos 4.000 10 30
Inv.Rodados 3.000 10 60
GastosdeInstalacin 2.000 5 18
Interesesperodoinstalac. 5 0
EstudioMercado 800 5 0
GastosConstitutivos 500 5 0
Gastosformalizacin 400 5 0
Elfinanciamientodelasinversionesfijassera travsdeunprstamobancarioauncostodel10%deintersanual,con1ao
degraciay5amortizacionesconstantesanuales.
Disponibilidades: 7dass/losingresosestimados
Ventasacrdito: 20%a30dass/ventasanuales.
Costosdeproduccin: 30dass/costosvariables.
Gastosdeadministracyvtas: 30dass/costosfijos
Conlosdatospresentadosdebersestructurarelflujodecajadelproyecto.
InversinInicial Prstamoparainversionesfijas

Total RecPropios Prstamo Monto

ActivoFijo(bienes) 27.000 15.600 11.400 tasaanual

Terrenos 5.000 2.500 2.500 plazo(aos)

Inv.Obrasciviles 10.000 6.000 4.000 gracia

Inv.Equipamiento 4.000 2.400 1.600 amortizac

Inv.Montaje 5.000 3.500 1.500 5 2.352

Inv.Rodados 3.000 1.200 1.800

Activointangible 4.876 4.516 360 ao saldodeuda amortizac inters cuota

2.000 1.640 360 0 11.760 0 1.176

1.176 1.176 0 1 11.760 2.352 1.176

EstudioMercado 800 800 0 2 9.408 2.352 941

500 0 3 7.056 2.352 706

400 400 0 4 4.704 2.352 470

Subtotalinverfija 31.876 20.116 11.760 5 2.352 2.352 235

InvCapitaldetrabajo 10.740 10.740 0

TotalInversiones 42.616 30.856 11.760
Depreciacin
Depreciac. Valor
Activofijo valor Vidautil 1 2 3 4 5 acumulada Residual


IngresosOperativos
1 2 3 4 5
Ventas(Q) 10% 1.000 1.100 1.210 1.331 1.464

Precio 95
Ingresosesperados 95.000 104.500 114.950 126.445 139.090
CostosOperativos
1 2 3 4 5

CostoVariable 47.500 52.250 57.475 63.223 69.545

CostoFijo 42.000
COSTOSOPERATIVOS

InvCapitaldetrabajo 365
Rubros Dias coef 1 2 3 4 5

Capitaldetrabajo 10.740 11.468 12.270 13.152 14.122
Incremento 10.740 729 802 882 970

FlujodeCaja
Rubros 0 1 2 3 4 5


Azucarera
Paraunproyectodeinversinindustrialconunhorizontedeoperacinde5aossetienenlosiguiente:
Lasinversionesfijaseintangiblesprevistassepresentandelasiguientemanera:
Montode
Rubro Inversin Vidatil Prstamo
Inv.Obrasciviles 100.000 25 60%
Inv.Maquinarias 150.000 10 70%
Inv.Equipamiento 60.000 10 30%
Inv.Estructuras 70.000 10 30%
Inv.Rodados 60.000 10 30%
GastosdeInstalacin 8.000 5 0%
Interesesperodoinstalac 5 0%
EstudiosyAsesoras 10.000 5 0%
GastosConstitutivos 8.000 5 0%
Gastosformalizacin 2.500 5 0%
Elfinanciamientodelasinversionesfijassera travsdeunprstamobancarioauncostodel10%deintersanualaunplazo
de6aoscon1aodegraciay5amortizacionesconstantesanuales.
Los estudios tcnicos recomendaron la instalacin de una planta con una capacidad de 18.000 Tn/producto. El coeficiente
tcnicodeproduccines:0,75Tndeproductorequiere1TnMP.
Deacuerdo ala investigacinde mercadoelprecio delproductoseestableceenG/Tn205, ylapenetracindelproductosera
conformealsiguienteprogramadeproduccin:
ncapac.instal 60,0% 65,0% 75,0% 85,0% 95,0%
1 2 3 4 5
Elestudiodecostosestimqueparalosnivelesdeoperacinprevistos,seesperanlossiguientes:
CostosVariables: CostosFijos :
MateriaPrima 80 G/Tn ManoObraindirecta G50.000 anual
Materiales 4% s/Ventas GastosAdministrativo G20.000 anual
Envases 8% s/MPrima Seguros 30% s/AFijos
Combustibles 5% s/MPrima
ManoObraDirecta G25.000 Capacmax
GastosdeVentas 20% s/Ventas
Disponibilidades: 7dass/loscostosoperativos
Sueldosyanticipos 30dass/MOproduccinyAdministracin
Ventasacrdito: 20%a30dass/ingresosestimados
MateriasPrimas 60dass/costodemateriasprimas
Productosenproceso 2dass/costosvariables(exceptuandogastosdeventas)
Productosterminados 15dass/costosoperativos
Financ.CP:Prst.BancarioG150.000al10%anualdeintersya3aosdeplazoconpagosanuales.(Sist.Francs)
Apartirdel3erao,proveedores 15diass/CostoMateriasprimas,materialesyenvases
ConlosdatospresentadosdebersestructurarelFlujodeCajadelproyecto.EvaluarloporVNAyTIR
Inversininicial PrstamoInversionesFijas
TOTAL RecPropios Rec.Terceros SistemaAlemn
ActivoFijo monto
tasaanual
plazo
(aos)
gracia
amortizac

Activointangible ao Saldodeud amortizac. inters cuota

Subtotalinversinfija
Capitaldetrabajo
TotalInversiones
Depreciacin
Depreciac. Valor
Activofijo valor Vidautil 1 2 3 4 5 acumulada Residual


ProgramadeProduccineIngresoesperado
Capacidadinstalada: TnProducto
Aos 1 2 3 4 5
Coeficientedeutilizacindeplanta:
Produccinprevista (enTn)
Precio (G/Tn)
Ingresosesperados

Coeficientetcnicoproduccin:
CostosFijosyVariables
Rubros 1 2 3 4 5
RequerimientoM.Prima
CostoMateriaPrima (G/Tn)
MateriaPrima
Materiales s/Ventas
Envases s/MP
Combustibles s/MP
ManoObraDirecta anual
GastosdeVentas s/Ventas
CostosVariables
ManoObraindirecta anual
Seguros s/AFijos
CostosFijos
TotalCostosOperativos
Costosanualesproyectados
1 2 3 4 5
CostosdeProduccin
Materiaprimaymateriales
Envases
Combustibles
ManoObraDirecta
GastosdeAdministracinyVentas
ManoObraindirecta
Seguros
GastosdeVentas
GastosnoDesembolsables
Depreciacin
Amortizacin
GastosFinancieros
IntersfinanciamientoInversinFija
IntersfinanciamientoCapitalTrabajo
COSTOSANUALES
PrstamoCapitalOperativo
monto SistemaFrancsdeamortizacin
Plazo Ao saldodeuda inters amortiz. cuota

fpago
Tasaint.
Cuota
InversinenCapitaldetrabajo
Rubros Das coeficiente 1 2 3 4 5
CapitaldeTrabajoBruto 365
Disponibilidades
Sueldosyanticipos
Ventasacrdito(20%)
Inventarios
MateriasPrimas
ProductosenProceso
ProductosTerminados
PasivoCorrienteOperativo
AcreedoresBancarios
Proveedores
CapitaldetrabajoNeto
IncrementoCapTrabajo
FlujodeCaja
Rubros 0 1 2 3 4 5
Ingresos
Costovariable
Costofijo
Gastosfinancieros
UtilidadBruta
Impuestoalarenta
UtilidadNeta

Inversinfija
InversinCapitaldetrabajo
Prstamo
Amortizacinprstamo
Recuperacincapitaltrabajo
Valorresidualinversin
FLUJONETO

Costodelcapital Fuentes Valor Participac Rendimient CPonder

VNA RPropios
TIR RPrest
Total
PrendasdevestirTrabajoentaller
Paraunproyectodelaindustriadeconfeccionescuyohorizonteesde5aossetienenlossiguientesdatos:

1. Las estadsticas muestran que existe una demanda actual satisfecha con importaciones de60.000unid/aodeprendas.Lapoblacin
objetivodeacuerdoalcenso2002asciendea1.363.399hab.Elperodohistricoanalizado,demuestraquelapoblacinhatenido
un crecimiento anual acumulativo del 4.6% yseesperaquedichocomportamientosemantendrenel futuro.Elproyectocontempla
atender un segmentoequivalente al 5%de la poblacin objetivo (damas, caballerosynios)conformeaestimacionesrealizadasde
la investigacin de mercados, y plantea la sustitucin gradual dedichas importaciones.El estudio sobre la demanda proyectada y
segmentadaarrojlosiguiente:
DemandaEsperada(segmentadaporedadygnero)
1 2 3 4 5
89.286 93.393 97.689 102.183 106.883
Elproyectodeseacapturarel
70%
dedichosegmentohastasuhorizonte.Laslneasdeproduccin,sedistribuirn conforme la
siguienteproporcin:40%prendasp/damas,35%prendasparacaballeros y25%prendasparanios,de acuerdo a los resultados
delainvestigacindemercado.
2. Los estudiostcnicos han recomendado instalaruna planta de confecciones con una capacidadde75.000 prendas/ao,trabajando 1
turnode8horasdiarias,durante240dasdeproduccinalao.

ProgramadeProduccin :elporcentajedeutilizacindelacapacidadinstaladaestarsupeditadadeacuerdoal comportamiento
delademandaesperadayalapolticadesegmentacindelmercadoporpartedelproyecto.
PrecioyProduccinacapacidadmxima
Produccin Precio
Cant/da Descripcin Anual (enmilesG)
104,2 Prendasp/damas 240dias/ao 30.000 22
104,2 Prendasp/caballeros 240dias/ao 26.250 18
104,2 Prendasp/nios 240dias/ao 18.750 25
TOTAL 75.000
3. Lasinversionesrequeridasparalainstalacindelaplantaseresumencomosigue:
RUBROS VALOR VIDAUTIL
(enmilesdeG) (aos)
1.Maquinariasyequipos 71.775 10
2.Gastosdeinstalacinymontaje 6.050 5
3.Equiposauxiliares 41.580 5
4.Terrenos 10.000
5.Obrasciviles,edificiosymejoras 90.000 25
6.Mueblesyequiposdeoficina 54.450 8
7.Gastosdeconstitucindesociedad 3.200 5
8.Estudiodefactibilidadfinanciera 4.500 5
9.Rodados 71.500 10
OBSERVACIN :Losinteresesenperododeinstalacinserndepreciadosen5aos.

CronogramadeInversin :lasinversionesfijasprevistassernrealizadasen1ao.
FinanciamientodelaInversinFija
:lasinversionesfijassernfinanciadasdelasiguienteforma:
Con recursospropios : para el rubromaquinariasy equipos,unmontoequivalenteaG29.775parael rubroobrascivilesG52.000y

elvalortotaldelosotrosactivos(fijosynominales)
Conrecursosexternos :G42.000paralaimportacindelasmaquinariasyequipos.G38.000parafinanciarla construccin de
obrasciviles.
Condicionesdelfinanciamiento(Prstamobancario) :Tasadeinters:20%por anualidades vencidas. Plazo: 6 aos
(sistemaalemn),incluye1aodegracia.Formadepago:anual.
CostoseIngresosdeExplotacin:
Loscostosacapacidadmximaseencuentranenlahojaadjunta.Elimpuestoalarentaesdel20%.
InversinenCapitaldeTrabajo :
Determinarlasnecesidadesparacubrirlossiguientesrubros:
Cajaybancos: 5dass/loscostosoperativos(produccin,administracinyventas)
Sueldosyanticipos: 30dass/losrubrosprevistosparaMOproduccinyadministracin.
Ventasacrdito: 20%a30dass/ventastotalesanuales.
Materiasprimas: stock30dass/rubroprevistoparamateriaprima.
Productosenproceso: 1das/loscostosdeproduccin.
Productosterminados:5dass/loscostosoperativos.
Lainversinencapitaldetrabajosercubiertadelasiguienteforma:60%conrecursospropios. 40%conrecursosde
terceros:IncluyeunprstamobancariodeG40.000.al24%anualconpagosanualesya3aosdeplazo(sistema francs de amortizacin)
yelfinanciamientoconrecursosdeproveedores.
ESTRUCTURARELFLUJODECAJAYEVALUARELPROYECTO
Informacionessobrecostosoperativos
MaterialeseInsumos MilesdeG
Cant. Descripcin Unitario Meses Anual
3.450 materiaprima(tela) 12,000 12 496.800
2.400 Insumo"A"(hilos) 11,000 12 316.800
200 Insumo"B" 9,500 12 22.800
4.000 Envases 0,021 12 1.008
2.000 Embalaje 0,075 12 1.800
1.600 OtrosMateriales"A" 0,100 12 1.920
2.000 OtrosMateriales"B" 0,050 12 1.200
40 Pioln 40,000 12 19.200
TOTAL 861.528
ManodeObraProduccin MilesdeG
Cant. Descripcin Meses Unitario Benef.Soc. Anual
26,04%
13 Obreros 12 846 220 166.352
1 Limpiador 12 500 130 7.562
TOTAL 173.914
OtrosGastosdeProduccin MilesdeG
Descripcin Bsico Anual
ServiciosBsicos(agua,electricidad) 800 12 9.600
ReparacionesyMantenimientos 71.775 4,5% 3.230

(como%s/costodemaquinariasyequipos)
TOTAL 12.830
ManodeObraAdministracinyVentas MilesdeG
Cant. Descripcin Meses Sueldos Benef.Soc. Anual
26,04%
1 Gte.General 12 2.000 521 30.250
1 GerenteContabilidad 12 1.900 495 28.737
2 Gerentederea 12 1.800 469 54.449
4 Empleados 12 876 228 53.000
1 AsistenteGerencia 12 1.200 312 18.150
2 AuxiliarContable 12 1.000 260 30.250
TOTAL 214.836
Seguros MilesdeG
Primaanual Monto
Maquinarias 71.775 6,0% 4.307
Mueblesytiles 54.450 6,0% 3.267
Otros(ObrasCiviles,Equipos 203.080 9% 18.000
Auxiliares,Rodados)
TOTAL 25.574
Otrosgastosdeadministracinydeventas MilesdeG
Descripcin BsicoAnual
Comisionespagadass/ventas 1%s/ventas 16.250
CargasSocialess/comisiones 16,5% s/comisin 2.681
Aguinaldoss/comisiones 8,33% s/comisin 1.354
Publicidadypropaganda 0,1%s/ventas 1.625
TOTAL 21.910

EvaluacindeProyectos
La medicin de la rentabilidad econmica de un proyecto no es fcil por las enormes dificultades que
existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que condicionan su resultado. Por
ello, lo comn es explicitar que lo que se evala es uno de los escenarios que podra enfrentar un
proyecto.
La rentabilidad de un proyecto se puede medir demuchasformasdistintas:en unidadesmonetarias,en

porcentaje o en el tiempo que demora la recuperacin delainversin,entreotros.Todasellassebasan
en el concepto del valor tiempo del dinero, que considera que siempre existe un costo asociado a los
recursos que se utilizan en el proyecto, ya sea de oportunidad, si existenotrasposibilidadesdeusodel
dinero, o financiero si se debe recurrir a un prstamo. En otras palabras,G1dehoyvalemsqueG1a
futuro, por cuanto el guaran recibido hoy puede invertirse inmediatamente para obtener una ganancia
queelguaranrecibidoafuturonolograobtener.
Ejemplo : G1.000 invertidos hoy al 10% anual, permiten obtener una ganancia deG100arecibirenun
ao ms. Es decir, G1.000 de hoy equivalen a G1.100 de un ao ms o, lo queesigual,G1.100deun
ao ms equivalen a G1.000 de hoy. Si los G1.100 se dejan invertidos por unsegundoao,seobtiene
unagananciadeG110,correspondientesa10%delcapitalinvertido.Esdecir,G1.000dehoyequivalen
aG1.210dedosaosms.
Portanto,elvalorfinalovalorfuturo( VF )deunvaloractual( VA )secalculaporlaexpresin:
VF=VA(1+i)n
donde ieslatasaderentabilidadexigiday nelnmerodeperodos.
Si se busca calcular el valor actual de un valor futuro, se despeja el elemento VA de la ecuacin

anterior, multiplicando el valor futuro por un factor de descuento que debe ser menor que 1 y que se
n
expresacomo1/(1+i) .Deestaforma,elvaloractualdeunvalorfuturoseobtienede:
VA=VF 1___=__VF__
(1+i)n
(1+i)n

Si un proyecto genera cinco flujos de G2.000, G2.600, G3.200, G3.200 y G3.200, el valor actual del
flujo indicara, a una tasa de actualizacin del 10%, un resultado positivo de G10.544. Estoseobtiene
n
de actualizar el valor de cada flujo anual, multiplicndolo por elfactor1/(1+0,1) comosedemuestra
acontinuacin:
N Flujo Factor VA
1
1 2.000 1/(1+0,1) 1.818
2
2 2.600 1/(1+0,1)
2.149
3
3 3.200 1/(1+0,1) 2.404
4
4 3.200 1/(1+0,1) 2.186
5
5 3.200 1/(1+0,1) 1.987
Total 10.544
Elcostodelcapital
El costo de capital representa la tasa de retorno exigida a la inversin realizada en un proyecto, para
compensar el costodeoportunidaddelosrecursospropiosdestinadosaella,lavariabilidaddelriesgo y
el costo financiero de los recursos obtenidos en prstamos, si se recurriera a esta fuente de
financiamiento.
Todo proyecto de inversin involucra usar una cuanta de recursos conocidos hoy a cambio de una
estimacin de mayores recursos a futuro, sobre los que no existe certeza. Por ello, en el costo del
capital debe incluirse un factor de correccin porelriesgoqueenfrenta.Latasadedescuentoquedebe
utilizarse para actualizar los flujos de caja de un proyecto ha de corresponder a la rentabilidad que el
inversionista le exige a la inversin por renunciar a un uso alternativo de esos recursos, en proyectos
connivelesderiesgosimilares,loquesedenominarcostodelcapital.
Los recursos que el inversionista destina al proyecto provienen de dos fuentes generales: de recursos
propios y de prstamos de terceros. El costo de utilizar los fondos propios corresponde a su costo de
oportunidad. El costo de los prstamos de terceros corresponde al inters de los prstamos corregidos
porsuefectotributario,puestoquesondeduciblesdeimpuestos.
La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos
requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de la rentabilidadmnimaqueseexigiral
proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado permita cubrir la totalidad de la
inversin inicial, los egresos de la operacin, los intereses que debern pagarse por aquellapartedela
inversin financiada con prstamos y la rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital
invertido.
En otras palabras, la tasa de costo de capital debe ser igual a la rentabilidad esperada de un activo
financiero de riesgo comparable, ya que los accionistas de la empresa estarn dispuestos a invertir en
un proyecto si su rentabilidad esperada es ms alta, en igualdad de condiciones de riesgo, que la que
obtendrainvirtiendoenactivosfinancieroscomo,porejemplo,acciones.
Costoponderadodelcapital
El costo ponderado de capital es un promedio de los costos relativos a cada una de las fuentes de
fondos que laempresa utiliza, losqueseponderandeacuerdoconla proporcindelos costos dentrode
laestructuradecapitaldefinida.

donde D es el monto de la deuda, P el monto del patrimonio y
V el valor de la firma en el mercado,
incluyendodeudayaportes.

Supongamos que una empresa desea financiar un nuevo proyecto que demandara una inversin de
G10.000, y en cuya estructura de financiamiento se han considerado distintas fuentes, cuya
composicinyparticipacinsedetallanacontinuacin:
EstructuraFinanciera
TiposdeFinanciamiento Montos Proporciones
Deuda 4.000 0,40
AccionesPreferentes 1.000 0,10
AccionesComunes 3.000 0,30
UtilidadesRetenidas 2.000 0,20
Totales 10.000 1,00
Si la tasa de inters requerida por el financiamiento con deuda es del 9%, el retorno esperado de las
acciones preferentes es de 16%, y el de las acciones comunes, el 19%, y las utilidades retenidas
demandan el 18%, entonces la tasa del costo ponderado del capital representa un porcentaje del
14,50%,comosemuestraacontinuacin:
Costosindividualesdefinanciamiento
TiposdeFinanciamiento Costos(%)
Deuda 9,00
AccionesPreferentes 16,00
AccionesComunes 19,00
UtilidadesRetenidas 18,00
EstructuraFinanciera
TiposdeFinanciamiento Proporciones Costos(%) Costoponderado
Deuda 0,40 9,00 3,60
AccionesPreferentes 0,10 16,00 1,60
AccionesComunes 0,30 19,00 5,70
UtilidadesRetenidas 0,20 18,00 3,60
Costodelcapital 14,50
Cuandoelflujodecajanosehacorregidosegnlosefectostributariosdelosgastosfinancieros,deber
actualizarsemedianteunatasadedescuentoponderadaajustadaporimpuestos,queresultade:

Ejemplo :
Si un proyecto que requiere una inversin total de 1.000 va a ser financiado en un 60% con
deuda al 8% de inters anual yenun40%conaportespropios,sobrelosqueseexigeunarentabilidad
del 14%, el costo ponderado del capital para un impuesto del 15% sobre las utilidades sera,
suponiendoquelaestructuradeendeudamientodelaempresasemantendrafuturo,de:
k
=(8%)(115%)(60%)+(14%)(40%)=9.68%
o
Criteriosdeevaluacin

La evaluacin del proyecto compara, mediante distintos instrumentos, si el flujo de caja proyectado
permite al inversionista obtenerlarentabilidaddeseada,ademsderecuperarlainversin.Losmtodos
mscomunescorrespondenalosdenominadosVAN,TIR,PRIylarelacinB/C.
ValorActualNeto(VAN)
Mide la rentabilidad del proyecto en valores monetariosqueexcedenalarentabilidaddeseadadespus

de recuperar toda la inversin. Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos futuros de caja
proyectados a partir del primer perodo de operacin y le resta la inversin total expresada en el
momentocero.
Eselmtodomsconocido,mejorymsgeneralmenteaceptadoporlosevaluadoresdeproyectos.
El VAN es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos de caja descontados a la
inversininicial.
El criterio del valor actual netoplanteaqueelproyectodebeaceptarsesisuvaloractualneto(VAN)es
igual o superior a cero, dondeelVANesladiferenciaentretodossusingresosyegresosexpresadosen
monedaactual.
Laexpresinmatemticadeestecriterioes:
VAN=IT+ BN _
1 +_ BN
2 + BN _
3 + BN _
4 + BN __
5
1 2 3 4 5
(1+i) (1+i) (1+i) `(1+i) (1+i)
VAN=I +
o Flujonetoao1 +Flujonetoao2 +.+ Flujonetoaon
1 2 n
(1+i) (1+i) (1+i)

VAN= FlujoBeneficiosNetosI
t o
t
(1+i)
InterpretacindelVAN
Si el resultado es mayor que cero, mostrar cunto se gana con el proyecto, despus de recuperar la
inversin, por sobre latasa i que seexigaderetornoalproyectosielresultadoesiguala cero,indica
que el proyecto reporta exactamente la tasa i que se quera obtener despus de recuperar el capital
invertido y, si el resultado es negativo, muestra el monto que falta para ganar la tasa que se deseaba
obtenerdespusderecuperadalainversin.
Supongamos que para generar el flujodecajaexpuestoanteriormentesedeberealizarunainversinde

G10.000. Al restar al total delosvaloresactualesyacalculadoslainversininicial,seobtieneunVAN
de G544,queseinterpretacomoelexcesodevalorobtenidoporsobreloexigidoalcapitalinvertido,lo
quesedemuestraacontinuacin:

Saldoinversin Flujoanual Rentabilidadexigida Devolucininversin

10.000 2.000 1.000 1.000
9.000 2.600 900 1.700
7.300 3.200 730 2.470
4.830 3.200 483 2.717
2.113 3.200 211 2.113
Saldodespusderecuperarlainversin 876
Como se exige unagananciade10%alosrecursosinvertidos,elVANasignaelprimeraoG1.000, de

los G2.000 del flujo de caja, como rentabilidad para elinversionistayelsaldodeG1.000,loconsidera
como parte de la recuperacin de lainversinefectuada.Elsegundoao,quedanG9.000porrecuperar
de la inversin nuevamente, el VAN asigna el 10% (G900) como ganancia y el saldo de G1.700, lo
considera como recuperacin de lainversin.Alfinaldelquinoao,elproyectogeneraG3.200,quese
asignan del modo siguiente: 10% delsaldoinvertido anenelproyecto(G211)comorentabilidadpara
el inversionista, G2.113 para recuperar todo el saldo de lo invertido y todava sobran G876, que
representan lo que el inversionistaganaporsobreloqueexigaalproyectodespusderecuperarloque
habainvertido.
La diferencia de este valor con el VAN se debeaquesteestcalculadoalfinaldelmomentocinco,y
el VAN en el momento cero. Si se actualiza este valor multiplicndolo por el factor de actualizacin
5
1/(1+0,1) , se observa que ambos son iguales. Por tanto, el VAN refleja la cuanta de recursos que
genera el proyecto por sobre lo exigido de ganancia por el inversionista, despus de recuperada la
inversin.
TasaInternadeRetorno(TIR)
La tasa interna de retorno mide la rentabilidad como un porcentaje. El criterio de la tasa interna de
retorno (TIR) evala elproyectoenfuncindeunanicatasaderendimientoporperodoconlacualla
totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en
monedaactual.
Es la mxima tasa de rendimiento que el proyecto promete remunerar a la inversin a lo largo de su
duracin, sobre la base de flujos netos estimados en dicho perodo. Por lo que, La TIR es el tipo de
descuentoaefectosde actualizacin,conelqueseigualanlosflujosdecajapositivosynegativosdeun
proyectodeinversin(igualalasumadelosflujosdescontadosalainversininicial).
Paraqueelproyectosearentable,laTIRdebesersuperioralcostodelcapitalempleado.
Este criterio es equivalente a hacer el VAN igual a cero y determinar la tasa que permite el flujo
actualizado ser cero. La tasaascalculadasecomparaconlatasadedescuentodelaempresa.SilaTIR
esigualomayorquesta,elproyectodebeaceptarseysiesmenordeberechazarse.


TIR: FlujodeBeneficiosNetos _I =0
o
t
(1+i)
ClculodelaTIRporinterpolacinlineal

VANTdi
TIR=Tdi+
(TdsTdi)

VANTdi VANTds
donde:
Tdi=tasadedescuentoinferior
Tds=tasadedescuentosuperior
En el ejemplo anterior, cuando se exiga el 10% de retorno a la inversin, el VAN mostr que el
proyecto renda eso y G544 ms. Es decir, que daba al inversionista una rentabilidad superior al 10%
exigido. Esto indica que se puede exigir al proyecto una ganancia superior a esa tasa. Lamximatasa
exigible ser aquella que haga que el VAN sea cero. Esta condicinsecumple,enelejemploanterior,
conunatasadel11,946031627%,querepresentalaTIRdelproyecto.

10.000 2.000 1.195 805
9.195 2.600 1.098 1.502
7.693 3.200 919 2.281
5.412 3.200 647 2.553
2.859 3.200 341 2.859
Saldodespusderecuperarlainversin 0
PerododerecuperacindelaInversin(PRI)
El perodo de recuperacin de la inversin tiene por objeto medir en cunto tiempo se recupera la
inversin,incluyendoelcostodelcapitalinvolucrado.
Ejemplo :
Supongamos que un proyecto al que se le exige un retorno del 10% anual requiere de una
inversindeG2.000ypresentaflujosanualesdeG200,G400,G600,G800,yG800.
Aunque la suma simple de los flujos de caja de los primeros cuatro aos corresponde exactamente al

monto de la inversin, el perodo de recuperacin de la inversin en de cinco y no de cuatro aos. Al

incluir en los costos, la tasa de retorno exigida, el perodo de recuperacin de la inversin resulta de
aplicarelcuadrodepagosalainversinquesemuestramsabajo.

2.000 200 200 0
2.000 400 200 200
1.800 600 180 420
1.380 800 138 662
718 800 72 718
Ntese que si se extrae de cada cuota la tasa de retorno exigida a la inversin remanente, se observa
quedemoracasicincoaosenserrecuperada.
Si se descuentan los flujos a la tasa de rendimiento esperada y se calcula la suma acumulada de los
beneficiosnetosactualizadosalmomentocero,sellegaasimilarconclusin:
N Flujo Flujoactualizado Flujoacumulado

1 200 182 182
2 400 331 512
3 600 451 963
4 800 546 1.510
5 800 497 2.006
RelacinBeneficioCosto(B/C)
La relacin beneficiocostocomparaelvaloractualdelos beneficiosproyectadosconelvaloractualde

los costos, incluida la inversin. Elmtodo llevaalamismaregladedecisindelVAN,yaquecuando
ste es cero, la relacin beneficiocosto ser igualauno.SielVANesmayorquecero,larelacinser
mayorqueunoy,sielVANesnegativo,stasermenorqueuno.
Anlisisdesensibilidad
La medicin de la rentabilidad analizadasoloevalaelresultado deunodelosescenariosproyectados.

Al respecto, y como una forma de agregar informacin a los resultados pronosticados del proyecto,se
puede desarrollar un anlisisdesensibilidadquepermitamedircunsensiblees laevaluacinrealizada
avariacionesenunoomsparmetrosdecisorios.

Existen distintos modelos de sensibilizacin que se pueden aplicar directamente a las mediciones del
VAN, TIR y la utilidad. Asimismo, la sensibilizacin es aplicable al anlisis de cualquier variable del
proyecto,comoporejemplolademandaolosprecios.
ElmodelounidimensionaldelasensibilizacindelVAN
El anlisis unidimensional de la sensibilizacin del VAN determina hasta dnde puede modificarse el
valor de una variable para que le proyecto siga siendo rentable. Si en la evaluacin del proyecto se
concluy que en el escenario proyectado como el ms probable el VAN era positivo, es posible
preguntarse hasta dnde puede bajarse el precio o caer la cantidad demandada o subir un costo, entre
otras posibles variaciones, para que ese VAN positivo se haga cero. Se define el VAN de equilibrio
como cero, por cuanto es el nivel mnimo de aprobacin de un proyecto.DeaququealhacerelVAN
igual a cero se busca determinar el punto de quiebre ovariabilidadmximaenelvalordeunavariable
queresistiraelproyecto.
Casosparaanlisis
CASON1
Paraevaluarunproyectodeinversin,enunhorizontede5aos,setienenlassiguientesinformaciones:
La cantidaddedemandaesperadapara elprimeraodeoperacinesde1.000unidadesdelproducto. El anlisis
deprecioestableciqueelmismosemantendraconstantealolargodelhorizonteen$200.Lafirma,comoparte
desupolticacomercial,deseaaumentarsucuotademercadoen10%anualmente.
La informacin tcnica nos muestra uncostovariable porunidad de producto de $8.Porotraparte,loscostos
fijostotalesserande$50.000,duranteelperododeanlisis.
Las inversionesfijas previstas,asciendena$400.000,ysehaestimadomantenerrecursosenconceptodecapital
operativo,porunmontoequivalenteaunperododetiempodeuntrimestre,sobreloscostostotales.
Lavidatildelosactivosesdeochoaos,ynoseconsiderarninversionesdeampliacindeplanta.
Elimpuestoalarenta,seestimasemantendren30%.
Con los datos suministrados,calcularel margen sobre ventas, elpunto deequilibrio,elvaloractualizadonetoa
uncostodeoportunidaddel24%,ylatasainternaderetorno.

CASON2
En unestudio para evaluaren niveldeperfil laconveniencia deelaborarycomercializarunnuevoproducto,se
hanobtenidolassiguientesinformaciones:
La investigacinde mercadodefini lasventasanuales( Q )deacuerdoalaecuacinderegresindelademanda
respectoal tiempo: y=1070+130x ,donde y representa lascantidadesa ser vendidasy,
xeltiempoexpresado
en aos, esperando unacantidadde ventasde1.200unidadesparaelprimeraodeoperacin aunprecio ( P)
unitariode$200,elcualseestimasemantendraconstanteenelperododeanlisis.
Elestudio de costoscalcul que para losniveles deoperacinprevistospodran esperarselossiguientescostos
variables unitarios: Materialdirecto$6,Mano deobradirecta$10y Gastosdefabricacin$4. Los costosfijos
anualesdefabricacin,administracinyventas,alcanzan$80.000.
Las inversionesprevistascorrespondena Inversinenterreno $50.000, Inversinenmquinasparaproduccin
$200.000,e Inversin en construccin deungalpn$198.000,lascualesdebernserdepreciadascontablemente
enformalineal.Lasmquinastienenunavidatilde8aosyelgalpn,de10aos.
Seha estimado conveniente mantenerrecursosen concepto de capital operativo, porunmontoequivalenteaun
perododeunsemestre,sobreloscostos.
Losimpuestosasciendenal30%delasutilidadesesperadas.
Para obtener conclusiones del estudio ser necesarioconstruirel flujo decajaycalcular elmargendeutilidad
sobre las ventas el punto de equilibrio el valor actual neto, considerando un costo de oportunidad de las
inversiones,del15%latasainternaderetornoyelperododerecuperacindelainversin.
Asimismo,ser conveniente realizar una interpretacindela informacinqueproporcionen elVANobtenidoy
laTIRresultante.

PREPACIN Y EVALUACIN
DE
PROYECTOS
TALLER
FINANCIERO
Sheet1
INVERSION INICIAL
Miles de G
Financiamiento
TOTAL Aporte propio Bancario Proveedores
Activos Fijos
Activos Nominales
Sub Total INVERSIONES FIJAS
Capital de Trabajo
TOTAL
Participacin (%)
Page 1
Sheet1
CALCULO DE LAS DEPRECIACIONES

Miles de G
Valor inicial Vida til Ao Ao Ao Ao Ao Deprec. Valor

1 2 3 4 5 Acumulada Residual
Activos Fijos
Depreciacin AF
Activos Nominales
Amortizacin AN
TOTAL
PROGRAMA DE PRODUCCION
aos
Descripcin
1 2 3 4 5
Demanda Esperada (segmentada por edad y gnero)
Porcenta de atencin (cuota mercado)
Produccin estimada
Coeficiente de Produccin
(% utilizacin de la capacidad instalada)
INGRESOS ANUALES PROYECTADOS

en miles G
Page 1
Sheet1
Descripcin 1 2 3 4 5
Linea A
Cantidad
Precio
Linea B
Cantidad
Precio
Linea C
Cantidad
Precio
Total Ingresos anuales
DETERMINACION DEL TAMAO DEL MERCADO OBJETIVO
Poblacin Demanda
Aos Base % crecim. estimada esperada
(1+i)n Q
Poblacin Objetivo
% Crecim. Poblacional = i
Proporcin de demanda
Page 2
Sheet1
CALCULO DE LAS DEPRECIACIONES

Miles de G
Capacidad utilizada
COSTOS OPERATIVOS
Auxiliar costos Miles de G
CF CV 1 2 3 4 5
a Produccin
b Administracin y Ventas
c No Desembolsados
d Financieros
Total Costos Anuales
Page 1
Sheet1
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Miles de G
1 2 3 4 5
Capital de Trabajo Bruto Coef. ponderacin
Pasivo Corriente Operativo
Capital de Trabajo Neto

Incremento anual
Indice operativo de liquidez
Sistema Francs de amortizacin

ao saldo deuda amortizacion inters cuota
monto
tasa anual
plazo
forma de pago
Page 1
Sheet1
RESULTADOS ESPERADOS
Miles de G
1 2 3 4 5
Ingresos Operativos
Costos Operativos
Produccin
Administracion y ventas
Fondos Operativos
Otros Costos
No desembolsables
Financieros
Prdidas de ejercicios anteriores
Ingreso Imponible
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

Miles de G
ao 0 ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5
a Orgen
Ingresos Netos
Aporte propio
Financiamiento Bancario
Proveedores u otros
Saldo del ao anterior
b Aplicacin
Inversiones Totales (Fijas y Cap Trabajo)
Formacin de capital operativo
Costos Operativos
Amortizacin prstamos p/Inversiones Fijas
Costos Financieros
Impuesto a la Renta
Saldo anual
Reparto de Dividendos
Saldo Neto Anual
Indice de cobertura de la deuda
Page 1
Sheet1
FLUJOS FINANCIEROS
Miles de G
ao ao ao ao ao ao
0 1 2 3 4 5
a Flujo de Ingresos
Fondos Operativos
Valor residual de la inversin
Recuperacin del capital operativo
Financiamiento Bancario
Proveedores u otros
b Flujo de Egresos
Inversiones Totales (Fijas y Cap Trabajo)
Formacin de capital operativo
Amortizacin de prstamos
Costos Financieros
Impuesto a la Renta
Flujo Beneficios Netos (a - b)
TASA INTERNA DE RETORNO

VALOR ACTUAL NETO al
VALOR ACTUAL NETO al
Valor actual neto al 0% 0 0 0 0 0 0 0

Valor actual neto al 10% 0 0 0 0 0 0 0
TIR #DIV/0! #DIV/0!
Page 1
Sheet1
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ingresos Operativos
Costos variables
a de Produccin
b de Administracin y Ventas
Costos Fijos
a de Produccin
b de Administracin y Ventas
c Gastos Financieros
d Depreciaciones
Punto de Equilibrio (en porcentaje)

a Contable
b Financiero
Punto de equilibrio sobre ventas (Miles de G)
Page 1
Sheet1
BALANCES PROYECTADOS
en miles G
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Activo Total
Activo corriente
Saldo Anual de Caja
Activo Corriente Operativo
Activo Fijo Neto

Activo Fijo
Depreciaciones acumuladas
Pasivo total + Patrimonio
Pasivo Total
Pasivo Corriente
Acreedores Comerciales y otros
Acreedores Bancarios
Pasivo Largo Plazo

Acreedores Comerciales y otros
Acreedores Bancarios
Patrimonio
Capital y reservas
Ut. retenidas
INDICES FINANCIEROS PROYECTADOS
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente
Prueba Acida (Activo corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente
RENTABILIDAD
Margen Bruto Fondos Operativos / Ingreso por Ventas
Margen Operativo (Fondos Operat - Costos no desembols) / Ingresos
Margen s/ Ventas Utilidad Neta / Ingreso por Ventas
Rentabilidad s/Patrimonio Utilidad Neta / Patrimonio
Rentabilidad del Activo Utilidad Neta / Activo Total
ENDEUDAMIENTO
Relacin Deuda a Patrimonio Pasivo Total / Patrimonio

(Leverage)
Deuda a Activo Pasivo Total / Activo Total
OPERATIVOS
Rotacin de inventarios Costos Operativos / Inventarios
Perodo medio de cobro (das) (Crdito por Ventas x 360) / Ingreso por Ventas
Page 1

Preparación y Evaluación de Proyectos1

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INGENIERAELCTRICA

Metodologa Didctica: Desarrollo terico con enfoque de aprendizaje

Captulo 2: Estudio de Mercado (16 horas)

Captulo 3: Estudio Tcnico (20 horas)

Captulo 4: Estudio Econmico-Financiero (16 horas)

Captulo 5: Evaluacin del Proyecto (8 horas)

II. De estudio de la asignatura: El estudiante deber:

VI. SISTEMA DE EVALUACIN

Un proyecto no es ni ms ni menos que la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento

El proyecto de inversin se constituye as en un instrumentoderacionalizacindelusodelosrecursos

Una primera clasificacin, es en funcin de la finalidad de la inversin, es decir del objetivo de la

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Una clasificacin msprofundapermiteidentificarproyectosqueenfrentanunaampliacinmedianteel

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El estudio del entorno culturalobligaarealizarunanlisisdescriptivoparacomprenderlosvaloresyel

Pararecomendarla aprobacindecualquierproyectoes precisoestudiarunmnimodetresviabilidades

La viabilidad tcnica busca determinar si es posible fsica o materialmente hacer un proyecto,

La viabilidad legal ,porotraparte,serefierealanecesidaddedeterminartantolainexistenciadetrabas

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La primera etapa corresponde a la identificacin dela idea .Setratadereconocer,basndoseenla

La segunda etapa constituye el anteproyecto preliminaroestudiopreviodefactibilidad . Setrata

La tercera etapa es el anteproyecto definitivo o estudio de factibilidad . En la etapa anterior al

La cuarta etapa es El Proyecto Definitivo, Proyecto de Ejecucin o de Ingeniera , que contendr

Finalmente viene la Puesta en Marcha y el Perodo de Funcionamiento . La puesta en marcha

El estudio de proyectos, cualquiera quesealaprofundidadconserealice,distinguedosgrandesetapas:

El estudio de un proyecto constituye un elemento de juicio valiosopararacionalizarlaasignacinms

Este orden es solounasugerencia encuantoapresentacinynoguardarelacinalgunaconelordenen

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Por tanto en el estudio tcnico, se efecta la identificacin de alternativas tecnolgicasdeproduccin

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