Ao del Buen Servicio al Ciudadano

TEMA : APALANCAMIENTO FINANCIERO DE

PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS
(PyMES)

CURSO : ANLISIS Y EVALUACIN DE OPERACIONES

DE FINANCIAMIENTO.

DOCENTE: ABOG. LOURDES PAOLA PEREZ LORA

ALUMNO : FRANK STALIN MATEO TARICUARIMA

TURNO : TARDE
DEDICATORIA

Quiero dedicarle este trabajo A Dios que

me ha dado la vida y fortaleza para

terminar este trabajo de investigacin A

mis Padres por estar ah cuando ms los

necesit; en especial a mi madre por su

ayuda y constante cooperacin. A mi

maestra por darme este trabajo

 INTRODUCCIN

En este trabajo de investigacin daremos a conocer la utilizacin del apalancamiento financiero,

que uso tiene y que tipo de clasificacin existe y el riesgo que corren las empresas al ser
financiadas por el uso externo.
Tambin daremos a conocer la combinacin que existe entre el apalancamiento operativo y el
financiero y el riesgo total por el uso de ambas combinaciones y por qu las razones
endeudamiento y a casos son conveniente o no.
Tambin dar a conocer cmo se lleva en la prctica el uso de apalancamiento y por ltimo dar
a conocer los ndices que tiene la empresa
 APALANCAMIENTO FINANCIERO DE PEQUEAS Y MEDIANAS
EMPRESAS (PyMES)
El apalancamiento financiero consiste
en utilizar algn mecanismo (como
deuda) para aumentar la cantidad de
dinero que podemos destinar a una
inversin. Es la relacin entre capital
propio y el realmente utilizado en una
operacin financiera.

El trmino apalancamiento viene de apalancar. Una definicin rigurosa de apalancar segn

la RAE es: levantar, mover algo con la ayuda de una palanca. Como vamos a ver, este concepto
no est muy lejos de lo que significa el apalancamiento financiero, que utiliza mecanismos
financieros a modo de palanca para aumentar las posibilidades de inversin.

El principal mecanismo para apalancarse es la deuda, que permite que invirtamos ms dinero del
que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado (a cambio de unos intereses). Pero no solo
mediante deuda se puede conseguir apalncamiento financiero, sino que en muchos instrumentos
financieros (sobretodo derivados como los futuros o los CFDs) solo es necesario dejar
una garanta del total invertido, por lo que tambin se puede apalancar la operacin. Adems, en
las opciones financieras, como compramos un derecho sobre un activo subyecente, que
generalmente tiene un precio mucho mayor a la prima, se genera un efecto apalancamiento.

Para qu sirve el apalancamiento financiero

Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir ms dinero del que realmente tenemos y
as podemos obtener ms beneficios (o ms prdidas) que si hubiramos invertido solo nuestro
capital disponible. Una operacin apalancada (con deuda) tiene una mayor rentabilidad con
respecto al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a travs
de derivados financieros.

Cuanta ms deuda se utilice, mayor ser el apalancamiento financiero. Un alto grado de

apalancamiento financiero conlleva altos pagos de inters sobre esa deuda, lo que afecta
negativamente a las ganancias.

1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre

la rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se
produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo
de inters de las deudas.

Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo
o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada
del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar
el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en
las Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de
operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos
por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

2. Clasificacin de Apalancamiento Financiero

? Positiva
? Negativa
? Neutra

? Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de

prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
? Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
? Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos
en los prstamos.

3. Riesgo Financiero

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir

los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel
de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando
aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un
aumento en las ventas netas.

4. Grado de Apalancamiento Financiero

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa,
el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que
causan el cambio en las utilidades por accin Con frecuencia se sostiene que
el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de
la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero
el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser
mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen igual.
Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con el grado
de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de
Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las
utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes
de impuestos e intereses (UAII)
APALANCAMIENTO TOTAL

1. Concepto.-
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la
empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es
relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
"Apalancado" sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente
el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms
altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

2. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo
de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se
denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
ser el nivel de riesgo que esta maneje.

3. Grado de Apalancamiento Total:

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto
que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con
la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un
margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la
financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de
mantener el control de la empresa con una inversin limitada. Tercero, si la empresa gana ms
con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los
empresarios es mayor. En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas,
el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable. Las empresas con razones de
apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economa se encuentra en una
recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas cuando la economa est en auge.
En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes
prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades
esperadas ms altas con el riesgo acrecentado. En la prctica, el apalancamiento se alcanza de
dos modos. Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el
grado con que los fondos pedidos a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro
enfoque mide los riesgos de la deuda por las razones del estado de perdidas y ganancias que
determinan el nmero de veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin.
Estas series de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de
razones de apalancamiento.

PROYECCIONES DE VENTA
1. Tasa de crecimiento de las ventas

La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de
una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital contable
de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige
un precio mas alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un
apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando
los precios de sus acciones comunes son altos

2. Estabilidad de las ventas

Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los
cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a
disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para
satisfacer sus obligaciones fijas de inters.

3. Actitudes del prestamista

Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute
su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el
apalancamiento ms all de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase
indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas
reducen el nivel de crdito del prestatario y la clasificacin de crditos. Las polticas de crditos
consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar un monto menos
pequeos de margen de seguridad

Dinero
Dinero Orgnico es el que se encuentra en la calle, con el cual puedes adquirir cualquier
bien. Dinero inorgnico es el que emite el estado a travs de Bonos. Por ejemplo adquisicin de
Bonos de la deuda pblica. Por ejemplo es estado emite una cantidad de bonos de la deuda
pblica; usted como persona natural puede adquirirlo y devengar intereses de parte del estado.

Sistema de Anlisis Dupont

Una demostracin de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros, la
constituye el denominado sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad
con los indicadores de rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversin
(Utilidad neta - activo total) proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para
producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas generan.
El mtodo parte de la descomposicin del indicador de rendimiento del activo total, de la siguiente
manera:

Utilidad neta / Activo total = (Utilidad neta / Ventas) x (Ventas / Activo total)

La igualdad se produce cancelando matemticamente el factor ventas en la parte derecha.

Financieramente, esto quiere decir que, dependiendo del tipo de empresa, el rendimiento de la
inversin puede originarse principalmente en el margen neto de ventas o en la rotacin del activo
total.
Los dos indicadores involucrados en el clculo se pueden descomponer, si se quiere ver con
mayor claridad de dnde surgen los aciertos o las deficiencias.
El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias
de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable
(RSC)
RSA = Utilidad neta despus de impuestos x ventas =
Ventas Activos Totales
= Utilidad neta despus de impuestos
Activos Totales
RSC= Utilidad neta despus de impuestos x Activos Totales =
Activos Totales Capital Contable
= Utilidad neta despus de impuestos
Capital Contable
 Balance General
Informe bsico que muestra la situacin financiera de un ente econmico, en una fecha
determinada. Contiene informacin sobre los activos, pasivos y patrimonio, los cuales deben
relacionarse unos con otros para reflejar dicha situacin financiera.
El Balance General nos permite conocer la situacin financiera de la empresa en un momento
determinado: el Balance nos dice lo que tiene la empresa y lo que debe.
El Balance se compone de dos columnas: el Activo (columna de la izquierda) y el Pasivo (columna
de la derecha). En el Activo se recogen los destinos de los fondos y en el Pasivo los orgenes.
Por ejemplo: Si una empresa pide un crdito a un banco para comprar un camin, el crdito del
banco ir en el Pasivo (es el origen de los fondos que entran en la empresa), mientras que el
camin ir en el Activo (es el destino que se le ha dado al dinero que ha entrado en la empresa).
Los trminos Activo y Pasivo pueden dar lugar a confusin, ya que pudiera pensarse que el Activo
recoge lo que tiene la empresa y el Pasivo lo que debe. Esto no es correcto, ya que por ejemplo
los fondos propios van en el Pasivo.
Y por qu van los fondos propios en el Pasivo? la respuesta es porque son orgenes de fondos.
Si, por ejemplo, en el caso anterior se hubiera financiado la compra del camin con aportaciones
de los socios: cul sera el origen de los fondos que entran en la empresa? los fondos propios
aportados por los accionistas.

APALANCAMIENTO FINANCIERO - GAF

Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir
deudas se tendrn que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podra decirse
que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES, las otras cuatro son inversin,
produccin, comercializacin y generacin de utilidades. Las empresas se apalancan
financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en
las utilidades por accin cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII).
El buen uso de la capacidad de financiacin, originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos, deber traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por
consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.

Si se toma nuevamente el ejemplo del balancn utilizado en el Apalancamiento Operativo, la

persona de la izquierda vendra a ser la UAII y las personas de la derecha seran las utilidades por
accin. Cuando las utilidades operacionales tiene un buen peso, la utilidad por accin se eleva
favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII
no tienen el peso esperado, las utilidades por accin podran caer a niveles preocupantes.

Al igual que en el GAO, tambin existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento
financiero: La primera de ellas sera la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de
impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variacin
porcentual de la utilidad por accin dividida entre la variacin porcentual de las utilidades
operacionales.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)

GAF = (formula 2)

Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF:

Estado de resultados proyectado:

Ventas $15.000.000
Costo variable 9.000.000
Margen de contribucin 6.000.000
Costos y gastos fijos de operacin 4.050.000
Utilidad operacional UAII 1.950.000

Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversin, y que
sta asciende a $10 millones de pesos, tendra un monto de deudas de $6 millones de pesos. El
costo de la deuda (KD) o tasa de inters sobre prstamos la calculamos en el 24% anual y se
estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, est
representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedara as:

Utilidad operacional (UAII) $ 1.950.000

Gastos financieros intereses 1.440.000
Utilidad antes de impuestos 510.000
Impuestos 153.000
Utilidad neta 357.000
Utilidad por Accin - UPA 357

Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto
porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por accin.
En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producir una variacin
porcentual de la utilidad por accin del 294.11%.

Inc. UAII x GAF -> 76.92% x 3.8235 = 294.11%

Comprobemos ahora a la conclusin que se lleg:

INCREMENTO DECREMENTO
PRONOSTICO
76.92 76.92
Utilidad operacional 1.950.000 3.450.000 450.000
Intereses 1.440.000 1.440.000 1.440.000
Utilidad antes de i 510.000 2.010.000 -990.000
Impuestos 153.000 603.000 297.000
Utilidad neta 357.000 1.407.000 -693.000
UPA 357 1.407 -693
De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por accin se incrementar en un 294.11% y
si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por accin se reducir tambin en un 294.11%.
En otras palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos.
De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sera igual a 1 por la ausencia de
intereses.

Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse
cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en
cuenta que el GAF tambin est relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa
(compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior
al 60%). En teora se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor
UPA debido a que se emitir, para este caso, mas deuda que acciones o capital propio. En otras
palabras una compaa puede elegir su financiacin a travs de emisin de deudas con terceros
o a travs de emisin de acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendr
un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma.
Siempre existir un riesgo implcito y para el caso del endeudamiento existir un nivel de riesgo el
cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero.
 CONCLUSIONES

Es la capacidad de aumentar las utilidades, aprovechando los activos fijos y el financiamiento, en

otras palabras es como utilizar una palanca para lograr ms fcilmente lo que de otra manera
consumira mayor esfuerzo, qu es lo que conseguimos ms fcil? Optimizar las utilidades.

El apalancamiento tiene sus contras pues en caso de no recibir los ingresos esperados, tambin
puede generar mayores prdidas.

El apalancamiento operativo es cambiar los costos variables por costos fijos y producir a gran
escala, lo cual trae como consecuencia menor costo por unidad en los productos
 BIBLIOGRAFA

http://economipedia.com/definiciones/apalancamiento-financiero.html

http://html.rincondelvago.com/apalancamiento-financiero_1.html

https://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento

http://www.buenosnegocios.com/notas/733-3-casos-apalancamiento-
financiero

https://www.gestiopolis.com/apalancamiento-operativo-financiero/