ANLISIS DE FONDOS

A. CUL ES EL CONCEPTO DE FONDOS?

En la literatura de la Contabilidad y Finanzas, dependiendo de cmo se presentan

los cambios especficos en el Balance, en el proceso de establecer el Estado de
Movimiento de Fondos, tradicionalmente se adoptan tres enfoques de definicin
de fondos, tal como sigue:

a) Valores econmicos o recursos totales. Enfoque que seala que los recursos
provienen de los accionistas y acreedores, y aplicados en el lado de los activos,
se traduce en la composicin de la inversin de los recursos.
Financieramente hablando los fondos son los recursos con que cuenta la
empresa para destinarlos a las necesidades propias de sostenimiento y
crecimiento del negocio

b) El Fondo de Maniobra. Conocido tradicionalmente como Capital de Trabajo

ha sido usado ampliamente pero en un sentido contable, como la diferencia
entre el activo corriente menos el pasivo corriente. Se apreciar posteriormente
que representa un concepto financiero ms.

c) Caja o Efectivo. Enfoque en el cual el movimiento de fondos es equivalente a

la corriente de ingresos y egresos (desembolsos) a partir del movimiento de las
diferentes cuentas del Balance, con impacto directo en la cuenta Caja/ Bancos.
Frecuentemente se define estos fondos como liquidez.

De manera general la conceptualizacin

financiera de fondos implica el concepto
de dinero, como tambin el equivalente
de dinero es caja o efectivo.

Entonces es fundamental que para la formulacin y comprensin del Estado de

Movimiento de Fondos debe conocerse la definicin e implicancia de cada una
de las alternativas anotadas, y su utilizacin estar en concordancia con el
objetivo del anlisis. Su adecuada y rigurosa comprensin conducir a una
correcta interpretacin de la gestin, cuando se hace uso de los estados
financieros como herramientas de la administracin gerencial.
 Los Estados de Movimiento de Fondos se consideran
estados dinmicos dado que describen cambios durante
un periodo de tiempo. Los cambios no son un stock;
representa un flujo y por tanto se consignan en el cuadro
de flujo de fondos que revela las decisiones financieras
con implicancias a largo plazo.

B. FONDOS COMO RECURSOS TOTALES (FLUJO DE FONDOS)

Para explicar esta posicin, la base es la ecuacin contable (Cuadro 1):

ACTIVOS PASIVO + PATRIM.

AC PC
AF PLP
AI PAT
Total Activos Total Pasivos + Pat.
USO DE FONDOS FUENTE DE FONDOS
(APLICACIONES) (ORIGEN)
(Participaciones)

El anlisis del movimiento de fondos tradicionalmente ha sido conceptuado como

los cambios en el balance de una empresa durante un periodo de tiempo,
basndose en una definicin de fuentes (activos que disminuyen y pasivos que
aumentan) y de usos (activos que aumentan y pasivos que disminuyen). Los activos
totales se conceptan como uso de fondos y las participaciones totales como
fuente de estos fondos. Los aumentos en los activos totales se explican por los
aumentos en las participaciones, que pueden deberse a aumentos de los fondos
por las operaciones propias del negocio. Un aumento en cualquier activo puede
deberse tambin a una disminucin en otro activo; similarmente un aumento en
una cuenta de participaciones puede significar una reduccin de una partida de
participaciones.
En la formulacin de este esquema, la manera prctica tradicional de obtenerlo es
teniendo en cuenta la diferencia de las cuentas del Balance Inicial y Final para un
periodo determinado, resultando lo siguiente (Cuadro 2):
Esquema de fondos como recursos totales. Entonces, en la definicin de fondos
en:

Trminos de activos totales y participaciones totales, el estado

de movimiento de fondos se centra en los cambios de todas las
cuentas del Balance entre dos fechas diferentes en el tiempo.

Para una mejor apreciacin de dicho esquema tradicional, el Estado de

Movimiento de Fondos se ha determinado sobre la base de la informacin
numrica de la empresa Industrial Textil S.A., que se seala en el Anexo N. 1

CUADRO 3. FUENTES Y USOS DE FONDOS EN DLARES.

Este cuadro de flujo de fondos elaborado como resultado de la diferencia de todas
las cuentas del Balance, es cuestionado por los analistas financieros en la medida
que privilegia las anotaciones contables, registrando en forma simplista la utilidad
retenida y la depreciacin como fuente de fondos; omitiendo u ocultando ciertas
decisiones financieras como la distribucin de dividendos en el caso del ejemplo.
Actualmente se realizan ajustes para presentar un cuadro de flujo de fondos que
transmite informacin ms relevante como producto de las decisiones de gestin,
por cuanto incorpora los conceptos de Fondos Generados por Operaciones (FGO),
variacin del Fondo de Maniobra, los cambios de los recursos permanentes e
inmovilizados; recomendndose adems incorporar cuentas derivadas de
decisiones que no forman parte de las operaciones corrientes normales, como
por ejemplo la venta de activos fijos que se debe mostrar como una fuente de
fondos. El cuadro modificado (Cuadro 4) es el que sigue:

CUADRO 4. FUENTES Y USOS DE FONDOS EN DLARES (AL 31.12.03).

La informacin que proporciona el ltimo cuadro es ms explicativa: los fondos
que se derivan de las operaciones comerciales contribuyen decididamente con el
89% en el sostenimiento de la ampliacin en planta que consume el 56% de los
recursos, la distribucin de dividendos el 33% y el aumento del Fondo de Maniobra
el 11%.

C. FONDOS COMO FONDO DE MANIOBRA

En la contabilidad tradicional se ha definido los fondos como Capital de Trabajo,
denominado modernamente Fondo de Maniobra (FM). Para explicar este
concepto, es necesario representar el Balance como se ilustra en el Cuadro 5:
CUADRO 5. ESQUEMA CONCEPTUAL DEL FM

Entonces la conceptualizacin del Fondo de

Maniobra presenta dos vertientes:

FM = AC - PC, concepto tradicional.

FM = RP - AI, concepto moderno til para la
gerencia financiera.
Dnde: FM = Fondo de Maniobra

Por eso es necesario precisar la definicin de Fondo de Maniobra (FM) como la

diferencia aritmtica del AC menos PC, que se relaciona con un concepto de
inversin, vale decir como uso del capital permanente; en tanto que en la
definicin alternativa de RP-AI, el FM se entiende como una fuente financiera
estructural, resultado de la diferencia de los recursos permanentes del Balance, es
decir, las fuentes de capital permanentes menos los activos inmovilizados,
mostrando qu proporcin se usa de dicho capital permanente, o bien qu
proporcin del activo est inmovilizado en diversas partidas.
Al desarrollar parte del anlisis financiero de una empresa se espera determinar
su capacidad de pago actual frente a sus acreedores, situacin que est
ntimamente vinculada a la magnitud del FM que se exhibe en el Balance como un
stock, pero la variacin o cambio del FM representa un flujo y se exhibe como flujo
de fondos. Ambos conceptos son sumamente importantes para una adecuada
comprensin de este tema. Complementando el anlisis en la definicin de fondos
como FM, todo el Balance se divide en dos partes que son equivalentes en la
cuanta de los cambios totales, como se presenta y explica a continuacin en el
Cuadro 6:

CUADRO 6. ESQUEMA DEL FM: VISIN EN EL CORTO Y LARGO PLAZO.

a) La parte superior del cuadro denominado tambin estructura patrimonial

circulante muestra el resumen de cambios del Fondo de Maniobra, como
movimiento de fondos de las cuentas del circulante para obtener el incremento
o reduccin en el Capital de Trabajo, que representa una repercusin en el corto
plazo. Explica el contenido interno del cambio en el Fondo de Maniobra.
Las transacciones que se realizan entre partidas del mismo circulante no tiene
efecto alguno sobre los fondos proporcionados o usados, por lo que no afectan
la cantidad de fondos del Fondo de Maniobra, solo cambian su composicin.
Estas transacciones no se registran como fuente ni como uso de fondos en
la medida que configuran un reordenamiento de las cuentas que en conjunto
forman el Fondo de Maniobra.
b) La parte inferior denominada tambin estructura patrimonial permanente,
presenta el Estado de Movimiento de Fondos de las cuentas del inmovilizado y
de recursos permanentes, razn que permite apreciar que sus repercusiones
son ms a largo plazo. Los cambios en la parte inferior del Balance se analizan
para explicar los cambios en la parte superior, dado que exhibe las causas de
los aumentos y reducciones en el Fondo de Maniobra. Bajo este concepto, el
Estado de Movimiento de Fondos grafica un esquema del financiamiento a
largo plazo de la empresa, en la medida que se han eliminado los movimientos
financieros a corto plazo. Este esquema permite responder determinadas
interrogantes como cul es la proporcin del financiamiento a largo plazo por
nuevas deudas o aporte dinerario de accionistas o por retencin de utilidades
o por reduccin del Fondo de Maniobra?, qu proporcin del total de fondos
disponibles se us para adquisicin de activos fijos y mejoras en planta, pago
de deudas a largo plazo o aumento del Fondo de Maniobra?

c) Las transacciones contables relevantes que modificar el Fondo de Maniobra

son aquellas que una mitad del asiento afecta la parte Capital social superior
del Balance y la otra mitad la parte inferior. Ejemplo: equipos vs. Efectivo; caja
vs., etc. La transaccin que se mantiene solo en uno de los bloques del Balance
no tendr efecto alguno sobre los fondos proporcionados o aplicados, por lo
que no deben aparecer en un Estado de Movimiento de Fondos. Ejemplo:
cuentas por cobrar vs. caja; sobregiros vs. proveedores.

d) Se generan fondos, lo que implica un incremento del Fondo de Maniobra

cuando las operaciones realizadas con partidas de la estructura patrimonial
permanente, al afectar tambin partidas de la estructura patrimonial
circulante, implican un incremento del valor neto de dicha estructura
circulante como Fondo de Maniobra. Se produce una aplicacin de fondos, lo
que implica una reduccin del Fondo de Maniobra, cuando partidas de la
estructura patrimonial circulante, implican una reduccin del valor neto de
dicha estructura circulante como Fondo de Maniobra.
Entonces, en la definicin de fondos en
trminos de Fondo de Maniobra, el estado
de movimiento de fondos explica los
cambios que se producen en el Fondo de
Maniobra y en las cuentas de recursos
permanentes y activos inmovilizados del
Balance entre dos fechas diferentes en el
tiempo.
Para aplicar el enfoque citado y asegurar su entendimiento se procesa la
informacin del Anexo N 1, resaltando las dos partes del Balance que se
complementan mutuamente, mostrando los resultados en el Cuadro 7:

CUADRO 7. HOJA DE TRABAJO DEL FLUJO DE FONDOS EN DLARES

Luego, el reporte formal de movimiento de fondos en este enfoque, aplicando

los conceptos enunciados, se visualiza en el Cuadro 8:
Vale recalcar que el cuadro informa de las necesidades de recursos a largo plazo
en el perodo y la forma cmo se financi (deuda a largo plazo, emisin de acciones
y/o bonos, utilidades retenidas) o tambin los recursos que pueden provenir de
venta de activos fijos o por una disminucin del capital circulante. En el ejemplo,
muy por el contrario, el cambio ha producido un aumento del Fondo de Maniobra.
Sin embargo, para propsitos de anlisis financiero el cuadro de flujo de fondos
debe mostrar en forma explcita los resultados de las decisiones financieras, como
es el caso del reparto de dividendos que no se muestra en el
cuadro anterior. Por esta razn, manteniendo invariables los conceptos centrales
de la explicacin en la formacin del cambio del Fondo de Maniobra, se presenta
el cuadro modificado (Cuadro 9) que seala:
 D. FONDOS EXPRESADOS COMO LIQUIDEZ (ESTADO DE FLUJOS DE
EFECTIVO)

Con este enfoque se trata de apreciar los fondos en trminos de movimiento de

caja, descartando las cuentas que no involucren ingresos y egresos de dinero,
registrndose tres partes en este esquema. En efecto, el documento Estado Flujos
de Efectivo segn seala la CONASEV6, muestra el efecto de los cambios de
efectivo y equivalentes de efectivo en un periodo determinado, debiendo mostrar
separadamente lo siguiente:

a) Actividades de Operaciones: Corresponde a las actividades derivadas de las

operaciones propias del negocio: comprar, producir y vender. En esta parte se
reflejan los flujos de efectivo usados u obtenidos de actividades de operacin, que
corresponden a las transacciones en efectivo y otras partidas que intervienen en la
formacin de la utilidad neta; vale decir, las partidas que forman parte del Estado
de Resultados (EPG).
Las cuentas de ingresos y egresos son cobranza por venta, pago por materias
primas, suministros y remuneraciones, pago por diversos servicios de terceros,
pago y cobranza por intereses, pago por impuestos y contribuciones sociales,
entre otros.

b) Actividades de Inversin: Son los fondos obtenidos o aplicados por decisiones

de inversin, tales como compra o venta de activos fijos, compra o venta de
instrumentos financieros, compra o venta de patentes o franquicias, entre otros.

c) Actividades de Financiamiento: Son los fondos obtenidos o aplicados por

gestiones financieras o decisiones de financiamiento, tales como gestionar o
recibir prstamos o cancelarlos, recibir aportes de accionistas, emisin de bonos,
distribuir utilidades va dividendos.
Dicho estado financiero debe informar
sobre el efectivo neto obtenido y usado por
las actividades de operacin, inversin y
financia-miento y el efecto neto de esos
flujos. El efectivo al inicio y final del periodo
debe considerar el aumento o disminucin
de efectivo del periodo, que debe ser
equivalente a dicho efecto neto de los flujos.
Una forma alternativa de presentar los cambios en un ejercicio en el Balance
General y el EPG en las referidas tres actividades, excluyendo las partidas
contables no desembolsables, se muestra en el Cuadro 10:

Luego, como resultado del movimiento de fondos expresado como movimientos

de caja, se tiene el Cuadro 11:
Visto desde el concepto de ingresos y egresos en el ejemplo para el periodo 2003,
se tiene el esquema sealado en el Cuadro 12:

Del cuadro anterior se observa que las actividades de inversin y financiamiento,

as como el incremento de liquidez que se refleja en la cuenta Caja /Bancos, se ha
debido solo a la contribucin de los ingresos netos generados por la actividad de
operacin del negocio.
En el Cuadro 13 se presenta el movimiento de fondos en trminos de liquidez
(efectivo), expresados bajo la forma de Fondos Generados por Operaciones (FGO),
Caja Generada por Operaciones (CGO) y las fuentes y usos de caja por inversiones
y financiamiento permanente
Es importante resaltar que el cargo por depreciacin tan solo constituye un asiento
contable y no implica directamente un movimiento de fondos. Para transformar
un flujo contable a un flujo de fondos se aade la deduccin no desembolsable por
US$ 50 000 correspondiente en este caso a la depreciacin la cual apareca
restando en el Estado de Resultados (EPG). En consecuencia, sumar la
depreciacin a la utilidad slo representa una operacin aritmtica. Enfatizando:
la depreciacin y amortizacin de intangibles no constituyen una fuente de
fondos, pero s proporciona beneficios de ahorro de impuestos7.

Se recomienda observar detenidamente y tomar el cuadro anterior como una gua

prctica para la presentacin del flujo de fondos en trminos de liquidez. El rubro
denominado aqu como Necesidad Operativa de Fondos (NOF) solo debe incluir de
manera explcita (por ser muy relevante para el anlisis), las cuentas del circulante
que forma la triada clientes/existencia/proveedores, aadiendo una cuenta
denominada Otros APC, que comprende las restantes cuentas del activo y pasivo
corriente, tal como sigue para el ejemplo anotado:
Con este enfoque, en la definicin de fondos en trminos de liquidez, el
movimiento de fondos se convierte en movimiento de liquidez; las entradas de
caja son las FUENTES y las salidas de caja son los USOS entre un perodo
determinado, dando como resultado el cambio en la cuenta Caja/Bancos del
Balance.
 EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

El Estado de origen y aplicacin de fondos es una informacin adicional que

facilitan las empresas en sus cuentas anuales, en la que se detallan:
Los recursos que han entrado en la empresa durante el ejercicio y la utilizacin
que se les ha dado. El efecto que este movimiento de entrada y aplicacin de
recursos ha tenido en el activo circulante. Esta informacin nos permite conocer
si los recursos generados en la actividad han sido suficientes para atender la
financiacin requerida o si, por el contrario, la empresa ha tenido que recurrir a
fuentes adicionales de financiacin.

Es muy frecuente que se preparen determinados Estados Financieros como ayuda

para evaluar el funcionamiento pasado o actual de una empresa. El Estado de
Origen y Aplicacin de fondos permite que los gerentes, administradores y
responsables de la gestin analicen las fuentes y aplicaciones histricas de los
fondos.

Este Estado se utiliza para pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga la
empresa, pero su objetivo principal est centrado en la utilidad que tiene para
evaluar la procedencia y utilizacin de fondos en el largo plazo, este conocimiento
permite que el administrador financiero plane mejor los requerimientos de
fondos futuros a mediano y largo plazo.

El trmino fondos puede utilizarse para designar el efectivo o el capital de trabajo,

y como se sabe los dos son estrictamente necesarios para el buen funcionamiento
de la empresa, el primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo para las
negociaciones a largo plazo, la utilizacin del capital de trabajo en la preparacin
del Estado de Origen y Aplicacin de fondos se basa en que los activos circulantes
pueden utilizarse para pagar los pasivos circulantes de la empresa. El Estado de
Origen y Aplicacin de caja suministra informacin ms detallada que el estado e
Origen y Aplicacin del capital de trabajo.
 A. CLASIFICACIN DE ORGENES Y APLICACIONES DE CAJA:

Los Orgenes de caja son todas aquellas partidas que aumentan el efectivo de la
empresa, mientras que las Aplicaciones son todas aquellas partidas que la
disminuyen.
Orgenes
Disminucin de un activo.
Aumento de un pasivo.
Utilidades netas despus de impuestos.
Depreciacin y otros cargos a resultados que no requieran pagos en
efectivo.
Ventas de acciones
Para hacer claridad al respecto de cmo puede establecerse que una disminucin
en un activo, que disminuir el efectivo da origen a esta, tendr explicacin en que
una disminucin de efectivo es origen de ella en el sentido que si el efectivo de la
empresa disminuye, la salida debe aplicarse a una utilizacin de efectivo.

Aplicaciones
Aumento de un activo.
Disminucin de un pasivo.
Prdida neta.
Pago de dividendos.
Readquisicin o retiro de acciones.
Un aumento de efectivo es una utilizacin en el sentido que se est utilizando para
aumentar el saldo de caja de la empresa y en consecuencia se est consumiendo

Activos y pasivos:
Los aumentos en activos son aplicaciones de fondos mientras que las
disminuciones en activo dan origen a fondos, el efectivo es necesario para
aumentar los activos y ste se genera con la venta de un activo fijo o con el recaudo
de una cuenta por cobrar, as tambin tenemos el caso contrario para los pasivos,
un aumento de los pasivos son fuente de fondos y las disminuciones de estos son
aplicaciones de fondos, un aumento de un pasivo representa aumento de
financiamiento, el cual se espera que genere fondos, en tanto que una disminucin
en un pasivo representa el pago de una deuda que requiere una erogacin en
efectivo.

Para preparar el Estado de Origen y Aplicacin de fondos son necesarios el estado

de resultados del perodo anterior, un balance del perodo actual y un balance del
perodo anterior para utilizarlo como base para comparaciones.

B. PASOS PARA LA CLASIFICACIN DE ORGENES Y UTILIZACIONES:

El procedimiento para la clasificacin de las partidas que dan un origen o una
aplicacin de fondos se describen a continuacin:
Paso 1. Utilizando como base el perodo ms antiguo, calcular los cambios
del balance en todas las cuentas o partidas.
Paso 2. Clasificar los cambios del balance en todas las partidas, con
excepcin de activos fijos y supervit, como un Origen o una aplicacin.
Paso 3. Calcular el cambio en el activo fijo.
Paso 4. Calcular los dividendos pagados, si no aparecen en el estado de
resultados.
Paso 5. Calcular el cambio, si lo hay, en la cantidad de acciones vigentes

C. PREPARACIN DEL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE CAJA:

El Estado de origen y aplicacin se prepara relacionando todos los orgenes con las
aplicaciones, deben tenerse en cuenta los siguientes aspectos:
1. Los totales de orgenes y aplicaciones deben ser iguales.
2. Las utilidades netas despus de impuestos son normalmente el primer
origen y los dividendos la primera utilizacin.
3. La depreciacin y los aumentos en los activos fijos se relacionan en segundo
lugar para facilitar su comparacin.
 4. Los orgenes se relacionan en la izquierda del estado y las aplicaciones a la
derecha.
5. El cambio neto de capital contable se calcula agregando ventas de acciones
o deduciendo la readquisicin de acciones de la diferencia entre las
utilidades netas despus de impuestos y dividendos por caja.

D. PREPARACIN DEL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO:
El estado de origen y aplicacin de capital de trabajo es muy parecido al estado de
origen y aplicacin de caja, excepto que a los cambios en activos y pasivos
circulantes no se les da entrada por separado, en vez de eso se consolidan en una
sola partida que corresponde al cambio en capital de trabajo.
En el caso que los activos circulantes aumentaron en menos que sus pasivos
circulantes, el resultado final ser un origen de fondos. El aumento en activos
circulantes, que fue una utilizacin de fondos, qued supeditado al aumento en
pasivos circulantes que es un origen de fondos.
En conclusin los estados de origen y aplicacin de caja y capital de trabajo
permiten que el administrador financiero analice los flujos de caja pasados y
posiblemente futuros de la empresa, ello le permitir analizar si han ocurrido
cambios en las polticas financieras de la empresa, tambin este anlisis puede dar
luces para determinar si un proyecto es factible en el sentido que haya
disponibilidad de financiamiento para la operatividad de la organizacin.

La teora debe complementarse con la prctica. Es as como se

evala la aplicabilidad y eficacia de los paradigmas en el
compendio financiero.

E. EJERCICIO PRCTICO APLICATIVO DEL ESTADO DE ORIGEN Y

APLICACIN DE FONDOS
Ya se ha dicho que el estado de origen y aplicacin, tiene como objetivo principal
evaluar la procedencia y utilizacin de fondos en el largo plazo, se fundamenta en
la premisa que los activos circulantes pueden utilizarse para pagar los pasivos
circulantes de la empresa. La preparacin de este estado permite a los directores
y administradores, analizar, planear e implementar todos los instrumentos
necesarios para la inversin de fondos futuros a mediano y largo plazo.
 Axioma. El trmino fondos se utiliza para designar el efectivo o
el capital de trabajo, el primero para pagar las cuentas
pendientes y el segundo para las negociaciones a largo plazo.

Informacin preliminar:
Este estado se prepara con base en el Balance General y al Estado de Resultados,
a continuacin se presentan los estados de la compaa ABC para dos aos.
Nota: Para un mejor entendimiento de los clculos los estados se presentan en
forma de reporte.
 BALANCE GENERAL DE LA COMPAA ABC

Ao 0 Ao 1
Caja $300 $400
Inversiones $200 $600
Cuentas por cobrar $500 $400
Inventario $800 $500
Pagos por adelantado $100 $100
Total activo circulante $1.900 $2.000
Activos fijos netos $1.000 $1.200
Total activo $2.900 $3.200

Cuentas por pagar $500 $600

Documentos por pagar $700 $400
Impuestos por pagar $200 $200
Pasivos acumulados $ $400
Total pasivo circulante $1.400 $1.600
Deudas a largo plazo $400 $600
Total pasivo $1.800 $2.200

Acciones preferentes $100 $100

Acciones comunes $500 $300
Supervit de capital $500 $600
Total patrimonio $1.100 $1.000

Total pasivo y patrimonio $2.900 $3.20

 ESTADO DE RESULTADOS DE LA COMPAA ABC
Ao 1
Ventas $1.000
(-) Costo de ventas $500
Utilidad bruta $500
(-) Gastos generales y admn. $100
(-) Depreciacin $100
Utilidad antes de impuestos $300
(-) Impuestos $150
Utilidad neta $150

Al tener los estados financieros bsicos, se inicia por analizar la informacin

desde el perodo ms antiguo.
Clculos necesarios para la conformacin del estado de origen y aplicacin:

Paso 1. Se calculan los cambios del balance en todas las cuentas o

partidas.

Paso 2. Se clasifican los cambios del balance en todas las partidas, con
excepcin de activos fijos y supervit, como un Origen o una aplicacin
as:
 CLASIFICACIN DE CAMBIOS EN EL BALANCE DE LA COMPAA ABC

Variacin Clasificacin
Caja $ +100 A
Inversiones $ +400 A
Cuentas por cobrar $ -100 O
Inventario $ -300 O
Pagos por adelantado $
Cuentas por pagar $ +100 O
Documentos por pagar $ -300 A
Impuestos por pagar $
Pasivos acumulados $ +400 O
Deudas a largo plazo $ +200 O
Acciones preferentes $
Acciones comunes $ -200 A

Cuando los activos circulantes aumentan en menos proporcin que los pasivos
circulantes, el resultado final ser un origen de fondos. El aumento en activos
circulantes, supeditado al aumento en pasivos circulantes es un origen de fondos.

Paso 3. Se calcula el cambio en el activo fijo.

Cambio de A.F. = Activos fijos netos periodo + Depreciacin periodo Activos
fijos netos periodo anterior
En este caso el cambio activo fijo ser:
Cambio de A.F. = 1200 + 200 1000
Cambio de A.F. = +300
 Paso 4. Ahora se calculan los dividendos pagados, si no aparecen en el
estado de resultados.

Dividendos = Utilidades netas despus de impuestos en el periodo supervit al

final del periodo + supervit al final del periodo anterior
Los dividendos del periodo son:

Dividendos = 150 600 + 500

Dividendos = +50

Paso 5. Por ltimo se calcula el cambio, si lo hay, en la cantidad de

acciones vigentes, por medio de la siguiente ecuacin:

Cambio en el capital social = Capital social pagado en el periodo Capital social

pagado en el periodo anterior supervit al final del periodo + supervit al finan
del periodo anterior.
El cambio en las acciones para el ejercicio se calcula de la siguiente forma:
Cambio en el capital social = 1000 1100 600 + 500
Cambio en el capital social = -200

F. PREPARACIN DEL ESTADO

A continuacin se prepara el estado de orgenes y aplicacin de fondos,

relacionando todos los orgenes a la izquierda y las aplicaciones a la derecha.
 Estado de origen y aplicacin de fondos de la Compaa ABC
Orgenes Aplicaciones

Utilidad neta $150 Dividendos $50

Depreciacin $100 Aumento Activos fijos $300
Disminucin Cuentas por cobrar $100 Aumento Caja $100
Disminucin Inventario $300 Aumento Inversiones $400
Aumento Cuentas por pagar $100 Disminucin Documentos por pagar $300
Aumento Pasivos acumulados $400 Readquisicin de acciones $200
Aumento Deudas a largo plazo $200
TOTAL $1.350 $1.350

Al terminar de preparar el estado de orgenes y aplicacin debe darse

importancia a los siguientes aspectos de gran relevancia:
El total de orgenes y aplicaciones deben ser iguales durante el
periodo. Si no son iguales se deben volver a realizar cada uno de los pasos
en la conformacin del estado y buscar el error.
Las utilidades netas despus de impuestos son normalmente el primer
origen y los dividendos la primera utilizacin.
La depreciacin y los aumentos en los activos fijos se relacionan en
segundo lugar para facilitar su comparacin.
El cambio neto de capital contable se calcula agregando ventas de
acciones o deduciendo la readquisicin de acciones de la diferencia entre
las utilidades netas despus de impuestos y dividendos por caja.
 CASH FLOW

A. CONCEPTOS

Bajo una perspectiva financiera, el concepto de Cash Flow trata de dar respuesta
a la pregunta sobre cul es la capacidad que tiene una empresa (o un negocio) de
generar liquidez a travs de diversas fuentes y para hacer frente a diversos pagos.
De esta definicin surge una primera consecuencia: en la medida en que se trata
de cuantificar la capacidad de generar liquidez por diversas fuentes y para diversos
destinos, no existe un nico concepto de Cash Flow sino varios, dependiendo de a
qu orgenes nos refiramos y en qu aplicaciones nos centremos.
En una primera aproximacin a la Tesorera generada por una empresa en un
perodo, se define el Cash Flow como el resultante de sumar al Resultado Neto
(despus de Impuestos) el gasto de amortizacin, tanto de activos fijos materiales
como inmateriales. Y esto porque se considera que el gasto de amortizacin o
depreciacin es el nico que se devenga contablemente, pero que no supone
nunca un desembolso en trminos monetarios. Naturalmente, si durante el
perodo de anlisis la empresa hubiera devengado otros gastos semejantes al de
la amortizacin, en lo que se refiere a su no desembolso, debera aadirse al
Resultado Neto para obtener esta primera aproximacin sobre la capacidad de
generar Tesorera. Este trmino suele traducirse al castellano como Fondos
Generados por las Operaciones (FGO)
Es decir:

CASH FLOW (FGO) = RESULTADO NETO d/IMPUESTOS + GASTO AMORTIZACION

Profundizando en la capacidad de generar recursos financieros por la empresa,
se define el Cash Flow Operativo como la Tesorera generada antes del coste que
supone la financiacin externa y el pago de impuestos. Es decir:
CASH FLOW OPERATIVO= CASH FLOW + G. FINANCIEROS + G. IMPUESTOS
El Cash Flow Operativo as definido proporciona informacin sobre la liquidez
que la empresa tiene para hacer frente al pago de los intereses generados por su
nivel de endeudamiento.
El Cash Flow Disponible (CFD) es un indicador de los recursos financieros no
comprometidos que se generan en un perodo dado, es decir, del dinero que los
propietarios de la empresa podran sacar de la misma sin poner en peligro la
continuidad del negocio. Se define como:
C.F.D. = CASH FLOW INVERSIONES (ACTIVOS FIJOS Y FONDO DE MANIOBRA)
PAGO DIVIDENDOS
Por Inversiones en Activos Fijos se entiende las inversiones necesarias para
mantener la empresa en situacin competitiva; se excluyen, por tanto, inversiones
discrecionales no estrictamente necesarias
De igual forma, el pago de dividendos debe incluirse nicamente en el caso de que
la poltica de dividendos de la empresa haya convertido este desembolso en una
materia no sujeta a discrecionalidad.
En caso contrario, deben excluirse como, por ejemplo, el momento en que se
prevea una importante ampliacin de capital en un futuro prximo-. Al igual que
el CFO, un CFD positivo es para muchos analistas financieros una condicin sine
qua non para recomendar inversiones en negocios y compaas de cualquier
sector, y ciertamente resulta sorprendente comprobar que esta es una condicin
que pocas empresas cumplen de forma continuada.
Finalmente, es cada vez ms frecuente el empleo del Cash Flow Neto (CFN). Se
entiende por CFN la capacidad de generar recursos lquidos de una empresa en un
perodo determinado, de acuerdo con el marco de referencia conceptual que
proporciona el Estado de Origen y Aplicacin de Fondos. De manera esquemtica,
el CFN se calcula:

RESULTADO NETO (d/IMPUESTOS)

+ GASTOS DE AMORTIZACION
= CASH FLOW

(+/-) VARIACION EN FONDO DE MANIOBRA 1

(+/-) VARIACION EN OTROS ACTIVOS/PASIVOS CIRCULANTE
= CAPACIDAD DE PAGO
(+/-) VARIACION ACTIVOS FIJOS MATERIALES E INMATERIALES
(+/-) VARIACION DE RECURSOS PROPIOS
(+/-) VARIACION OTROS ACTIVOS/PASIVOS LARGO PLAZO
= CASH FLOW NETO
El CFN coincide con la variacin en la Tesorera y en el Endeudamiento de la
empresa, y proporciona una visin bastante completa de los movimientos de
fondos de la compaa durante el periodo considerado, as como de los diversos
aspectos sobre los que se puede incidir para manejar la liquidez.

A MODO DE EJEMPLO Con base en los conceptos introducidos en el epgrafe

anterior se puede hacer un diagnstico suficientemente completo sobre la salud
financiera de una empresa, haciendo hincapi en la capacidad de generar liquidez.
Un ejemplo numrico ayudar a desarrollar esta idea. Supongamos que tenemos
una empresa con la siguiente Cuenta de Resultados para 1999:

Ventas 4.000
Costes de Ventas (2.400)
Margen Bruto 1.600
Sueldos y Salarios (600)
Gastos Financieros (110)
Otros Gastos G. (300)
Resultado a/Imp. 590
G. Impuestos (205)
Resultado Neto 385

Con esta informacin y sabiendo que el Gasto de Amortizacin de la Empresa ha

sido de 50 durante 1999, sabemos que la generacin de liquidez en ese ao ha
sido de:
Cash Flow (FGO) = 435 Cash Flow Operat = 750 As mismo, supongamos que la
misma empresa presenta el siguiente EOAF durante 1999:

Cash Flow 435

Variacin F. Man. (350)
Variacin Ot. A/PC (50)
Capacidad de Pago 35
Variac. Act. Fijos (100)
Pago Dividendos (50)
CFN (115)
Financiado por:
Incremento de Deuda 115
Con la informacin que proporciona el EOAF se puede saber no slo cmo se ha
financiado la salida de fondos que supone tener un CFN negativo, sino tambin
por qu se ha producido esta salida de recursos monetarios. En efecto, en esta
empresa el ao 1999 se puede resumir en los siguientes puntos: Las operaciones
del negocio han proporcionado recursos financieros por valor de 435 en trminos
de Cash Flow, de 750 en Cash Flow Operativo y de 65 en Cash Flow Disponible.
Las polticas de circulante aplicadas han reducido el Cash Flow en 400 millones.

Como adems la empresa ha invertido en Activos Fijos por valor de 100 y ha

repartido dividendos por 50, se ha generado un CFN negativo de 115, que se ha
tenido que financiar recurriendo a mayor endeudamiento.

En sntesis, los recursos generados en 1999 por la operativa del negocio no han
sido suficientes para hacer frente a las necesidades financieras que le ha supuesto
las polticas financieras aplicadas, en los temas de circulante, inversiones a medio
y largo plazo y reparto de dividendos.

Es evidente que esta situacin muestra un problema de falta de liquidez, de

generacin de recursos monetarios, que no es sostenible en el tiempo. Como es
lgico, los responsables de esta empresa, con base en su conocimiento del
negocio, debern plantearse sobre qu aspectos incidir para generar mayor
liquidez, cambiando procedimientos, estableciendo nuevas polticas y/o
modificando comportamientos.
 ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO
La informacin obtenida de los estados financieros es demasiado importante para
las organizaciones, el estado de flujos de efectivo ayuda en la planeacin y en la
generacin de presupuestos, sin dejar a un lado la medicin que se puede hacer
para cumplir los compromisos adquiridos.
El estado de flujos de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que
deben preparar las empresas para cumplir con la normatividad y reglamentos
institucionales de cada pas. Este provee informacin importante para los
administradores del negocio y surge como respuesta a la necesidad de determinar
la salida de recursos en un momento determinado, como tambin un anlisis
proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades financieras,
operacionales, administrativas y comerciales.
Este artculo est basado en la informacin contenida en el pronunciamiento
nmero ocho del consejo tcnico de la contadura pblica de Colombia, pero es
aplicable a otros pases ya que est sujeto a las disposiciones y pronunciamientos
emitidos por la junta de normas de contabilidad financiera (FASB).

A. DEFINICIN:

El estado de flujos de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el

efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y
financiacin. Debe determinarse para su implementacin el cambio de las
diferentes partidas del Balance General que inciden en el efectivo.

B. OBJETIVO GENERAL:

El objetivo de este estado es presentar informacin pertinente y concisa, relativa

a los recaudos y desembolsos de efectivo de un ente econmico durante un
periodo para que los usuarios de los estados financieros tengan elementos
adicionales para examinar la capacidad de la entidad para generar flujos futuros
de efectivo, para evaluar la capacidad para cumplir con sus obligaciones,
determinar el financiamiento interno y externo, analizar los cambios presentados
en el efectivo, y establecer las diferencias entre la utilidad neta y los recaudos y
desembolsos.
A futuro: El anlisis del estado de flujos de efectivo debe reflejar claramente el
entorno econmico, la demanda de informacin, la generacin de recursos y la
solvencia de los agentes.
Para cumplir con el objetivo general, se debe mostrar de manera clara la variacin
que ha tenido el efectivo durante el periodo frente a las actividades de:
Operacin: Aquellas que afectan los resultados de la empresa, estn
relacionadas con la produccin y generacin de bienes y con la prestacin
de servicios. Los flujos de efectivo son generalmente consecuencia de las
transacciones de efectivo y otros eventos que entran en la determinacin
de la utilidad neta.
Inversin: Incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la adquisicin y
venta de inversiones y todas las operaciones consideradas como no
operacionales.
Financiacin: determinados por la obtencin de recursos de los propietarios
y el reembolso de rendimientos. Se consideran todos los cambios en los
pasivos y patrimonio diferentes a las partidas operacionales.

C. FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIN

Entradas:
Recaudo de las ventas por bienes o prestacin de servicios.
Cobro de cuentas por cobrar.
Recaudo de intereses y rendimientos de inversiones.
Otros cobros no originados con operaciones de inversin o financiacin.
Salidas:
Desembolso de efectivo para adquisicin de materias primas, insumos y
bienes para la produccin.
Pago de las cuentas de corto plazo.
Pago a los acreedores y empleados.
Pago de intereses a los prestamistas.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.
Para proporcionar una visin de conjunto de los cambios en el efectivo o sus
equivalentes, el estado de flujo de efectivo debe mostrar las variaciones en todas
las actividades del ente econmico.
Extractando: El estado de flujos de efectivo se refiere a las actividades de:
Operacin Inversin Financiacin.
D. FLUJOS DE EFECTIVO DE INVERSIN
Entradas:
Recaudo por la venta de inversiones, de propiedad, planta y equipo y de
otros bienes de uso.
Cobros de prstamo de corto plazo o largo plazo, otorgados por la
entidad.
Otros cobros relacionados con operaciones de inversin o financiacin.
Salidas:
Pagos para adquirir inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros
bienes de uso.
Pagos en el otorgamiento de prstamos de corto y largo plazo.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.

E. FLUJOS DE EFECTIVO DE FINANCIACIN

Entradas:
Efectivo recibido por incrementos de aportes o recolocacin de aportes.
Prstamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones
con proveedores y acreedores relacionadas con la operacin de la
entidad.
Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de
operacin e inversin.
Salidas:
Pagos de dividendos o su equivalente, segn la naturaleza del ente
econmico.
Reembolso de aportes en efectivo.
Readquisicin de aportes en efectivo.
Pagos de obligaciones de corto y largo plazo diferentes a los originados en
actividades de operacin.
Otros pagos no relacionados con las actividades de operacin e inversin.

F. FORMAS DE PRESENTACIN
Existen dos formas o mtodos para presentar las actividades de operacin en el
estado de flujos de efectivo:
1. MTODO DIRECTO:
En este mtodo las actividades se presentan como si se tratara de un estado de
resultados por el sistema de caja. Las empresas que utilicen este mtodo deben
informar los movimientos relacionados con:
1. Efectivo cobrado a los clientes
2. Efectivo recibido por intereses, dividendos y otros rendimientos sobre
inversiones.
3. Otros cobros de operacin.
4. Efectivo pagado a los empleados y proveedores.
5. Efectivo pagado por intereses.
6. Pagos por impuestos.
7. Otros pagos de operacin.
 2. MTODO INDIRECTO:
Bajo este mtodo se prepara una conciliacin entre la utilidad neta y el flujo de
efectivo neto de las actividades de operacin, la cual debe informar por separado
de todas las partidas conciliatorias.
La utilizacin de este mtodo, lleva a la utilizacin del flujo de efectivo generado
por las operaciones normales, se determina tomando como punto de partida la
utilidad neta del periodo, valor al cual se adicionan o deducen las partidas
incluidas en el estado de resultados que no implican un cobro o un pago de
efectivo. Entre las partidas mencionadas se encuentran:
1. Depreciacin, amortizacin y agotamiento.
2. Provisiones para proteccin de activos.
3. Diferencias por fluctuaciones cambiarias.
4. Utilidades o prdidas en venta de propiedad, planta y equipo, inversiones
u otros activos operacionales.
5. Correccin monetaria del periodo de las cuentas del balance.
6. Cambio en rubros operacionales, tales como: aumento o disminuciones
en cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasivos estimados
y provisiones.

PRONSTICO DE VENTAS
Es una estimacin de las ventas futuras (ya sea en trminos fsicos o monetarios)
de uno o varios productos, para un periodo de tiempo determinado. Realizar este
tipo de pronstico permite elaborar el presupuesto de ventas y, a partir de ste,
obtener los dems presupuestos. Es un insumo clave del proceso de planificacin
financiera a corto plazo y, por tanto, al presupuesto de caja. La unidad de
comercializacin proporciona dichos datos a la gerencia administrativa. Con base
en dicho pronstico, el administrador financiero estima los flujos de efectivo que
resultaran de los ingresos por las ventas, adems de los desembolsos relacionados
con la produccin, inventario y ventas.
El pronstico de ventas tambin permite conocer las utilidades de un proyecto (al
restarle los futuros egresos a las futuras ventas), y, de ese modo, determinar la
viabilidad del proyecto; razn por la cual el pronstico de ventas suele ser uno de
los aspectos ms importantes del plan de la empresa.

Asimismo, determina el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de

financiamiento necesaria, si la hubiese, para apoyar el pronstico del nivel de
produccin y ventas.

El pronstico de ventas podr basarse en el anlisis de informacin externa o

interna, o una combinacin de ambos.

PRONSTICO EXTERNO: se apoyan en la relacin establecida entre las ventas de la

empresa y ciertos indicadores econmicos externos clave, tales como el Producto
Interno Bruto (PIB), nuevos proyectos habitacionales o el ingreso personal
disponible, etc.

LOS PRONSTICOS INTERNOS: tienen como base la centralizacin o consenso de

los pronsticos de ventas, esto a travs de los canales internos de la misma
empresa. Para ello, se les pide a los vendedores de la empresa que realicen una
estimacin del nmero de unidades, de cada tipo de producto, que esperan
vender.

PRONSTICOS COMBINADOS: Las empresas, generalmente, utilizan la

combinacin de informacin de pronsticos externos e internos para la
elaboracin del pronstico de ventas final. La informacin interna proporciona
perspectivas internas en las expectativas de ventas, en tanto la informacin
externa brinda los medios para hacer los ajustes a estas expectativas, teniendo en
cuenta los factores econmicos generales.
 ESTADOS FINANCIEROS PRO-FORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los
datos se pronostican con un ao de anticipacin. Los estados de ingresos pro-
forma de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el ao
siguiente, en tanto que el Balance pro-forma muestra la posicin financiera
esperada, es decir, activos, pasivos y capital contable al finalizar el periodo
pronosticado.
A. INSUMOS DEL PRESUPUESTO EN LA PREPARACIN DE ESTADOS PRO-
FORMA:
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma,
deben desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar. La serie de
presupuestos comienza con los pronsticos de ventas y termina con el
presupuesto de caja. A continuacin se presentan los principales:
Pronstico de ventas.
Programa de produccin.
Estimativo de utilizacin de materias primas.
Estimativos de compras.
Requerimientos de mano de obra directa.
Estimativos de gastos de fbrica.
Estimativos de gastos de operacin.
Presupuesto de caja.
Balance periodo anterior.

Utilizando el pronstico de ventas como insumo bsico, se desarrolla un plan de

produccin que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artculo de la materia prima hasta el producto terminado. Los tipos y cantidades
de materias primas que se requieran durante el periodo pronosticado pueden
calcularse con base en el plan de produccin. Basndose en estos estimados de
utilizacin de materiales, puede prepararse un programa con fechas y cantidades
de materias primas que deben comprarse.
As mismo, basndose en el plan de produccin, pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida, en unidades de trabajo por hora o
en moneda corriente. Los gastos generales de fbrica, los gastos operacionales y
especficamente sus gastos de venta y administracin, pueden calcularse
basndose en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas
pronosticadas.
Proyecciones a futuro. Los estados pro-forma son tiles en el proceso de
planificacin financiera de la empresa y en la consecucin de prstamos futuros

DESARROLLO DE LOS PRESUPUESTOS PRELIMINARES:

El proceso de preparacin de los estados pro-forma, se explicar con un ejemplo
prctico:

DESARROLLO DE LA INFORMACIN BSICA:

La compaa manufacturera de artefactos produce y vende un producto bsico.
Tiene dos modelos de artefactos, modelo X y modelo Y. Aunque cada modelo se
produce con el mismo proceso, cada uno requiere cantidades diferentes de
materias primas y mano de obra.

DATOS DE VENTA:
Los precios de venta y las cantidades vendidas son:
Modelo
X Y Total
Precio de venta 20 27
Unidades vendidas 1000 3000
Ingreso por ventas 20000 81000 101000

MANO DE OBRA Y MATERIALES:

Cada modelo del producto se hace con dos materias primas bsicas. El material A
cuesta $2 por unidad y el B $0.50. Los costos directos de mano de obra son $3
por hora.
 Modelo
X Y
Mano de obra directa 6 7,5
Costo de materias primas
A 2 2
B 1 1,5
Costo de materias primas por unidad 3 3,5

Modelo
X Y
Mano de obra directa (horas) 2 2,5
Materias primas (unidades)
A 1 1
B 1 3

GASTOS DE FBRICA:
Los gastos generales de fbrica de la empresa, que representan las erogaciones
necesarias para sostener la produccin, fueron por un total de $38.000.
Mano de obra indirecta 6000
Suministros a fbrica 5200
Calefaccin, luz y energa 2000
Supervisin 8000
Mantenimiento 3500
Ingeniera 5500
Impuestos y seguros 2800
Depreciacin 5000
Total gastos indirectos 38000
 Modelo
X Y
(1) Costo por unidad de MOD 6 7,5
(2) Produccin en unidades 1000 3000
(3) Costo total mano de obra por modelo 6000 22500
(4) Costo total de mano de obra 28500
(5) Porcentaje del costo total 21% 79%
(6) Distribucin de gastos indirectos 7980 30020
(7) Distribucin de gastos por unidad 7,98 10

El costo por unidad de los modelos X y Y es de $16.98 y $21 respectivamente.

GASTOS DE OPERACIN:
Los gastos de operacin, comprenden los gastos de venta y administracin del
ao anterior.

Gasto de ventas
Sueldos a vendedores 3000
Fletes de entregas 800
Publicidad 1200
Total gastos de ventas 5000
Gastos de admn
Sueldos de admn 3100
Materiales de oficina 700
Telfono 300
Honorarios 900
Total gasto admn 5000
Total gasto operacin 10000
ESTADO DE INGRESOS:
A 31 de diciembre del periodo anterior.
Ventas
modelo X 20000
modelo Y 81000
Total ventas 101000
(-) Costo ventas
Mano de obra 28500
Material A 8000
Material B 5500
Gastos indirectos 38000
Total costo de ventas 80000
Utilidad bruta 21000
(-) Gastos de operacin 10000
Utilidad operacional 11000
(-) intereses 1000
Utilidad antes impuestos 10000
(-) Impuestos 2200
Utilidad despus de impuestos 7800
(-)Dividendos a acciones comunes 4000
(-) Supervit 3800

Los estados pro-forma son tiles no solamente en el proceso interno de planeacin

financiera, sino que normalmente lo requieren las partes interesadas, como los
prestamistas actuales y terceros.
BALANCE GENERAL:
Caja 6000

Valores negociables 4016,4

Cuentas por cobrar 13000

Inventario 15983,6

Total activo circulante 39000

Activo fijo neto 51000

Total activo 90000

Cuentas por pagar 12000

Impuestos por pagar 3740

Otros pasivos circulantes 6260

Total pasivo circulante 22000

Deuda largo plazo 15000

Capital contable

Acciones ordinarias 30000

Supervit 23000

Total pasivo y capital 90000

DESCOMPOSICIN DEL INVENTARIO:

Unidades Valor

Inventario de materias primas

Material A 600 1200

Material B 4000 2000

Total 3200

Inventario de productos terminados

Modelo X 320 5433,6

Modelo Y 350 7350

 Total 12783,6

Inventario total 15983,6

PRONSTICO DE VENTAS:

Ventas en unidades

Modelo X 1500
Modelo Y 2800
Valor de ventas
Modelo X ($25 por unidad) 37500
Modelo Y($35 por unidad) 98000
Total 135500

PLAN DE PRODUCCIN:

Modelo

X Y
Inventario final deseado 120 800
(+) Ventas pronosticadas 1500 2800

Necesidades totales 1620 3024

(-) Inventario inicial 320 350
Produccin requerida 1300 2674
COMPRAS NECESARIAS DE MATERIA PRIMA:

Modelo
X Y
Inventario final deseado 500 3000
(+) Utilizacin requerida 3974 10622
Requerimiento total 4474 13622
(-) Inventario inicial 600 4000
Compras necesarias 3874 9622

ESTADO DE INGRESOS PRO-FORMA:

Ventas 135500
(-) costo de venta 104524,2
Utilidad bruta 30975,8
(-)Gastos de operacin 16000
Utilidad operacional 14975,8
(-) Intereses 1000
Utilidad antes de impuesto 13975,8
(-) Impuestos 3074,68
Utilidad despus de impuestos 10901,12
(-)Dividendos para acciones 4000
(-) A supervit 6901,12
BALANCE GENERAL PRO-FORMA:
Caja 6000
Valores negociables 4016,4
Cuentas por cobrar 5750
Inventario 11151,44
Total activo circulante 26917,84
Activo fijo neto 64000
Total activo 90917,84
Cuentas por pagar 1255,9
Impuestos por pagar 3074,68
Documentos por pagar 5433,1
Otros pasivos circulantes 6260
Total pasivo circulante 16023,68
Deuda largo plazo 15000
Capital contable
Acciones ordinarias 30000
Supervit 29901,12
Total pasivo y capital 90917,84