Guia completo do Economatica

1
LEPI Laboratrio de Ensino e Pesquisa em Informtica

ndice
ndice ..................................................................................................................... 2
Estrutura Bsica ....................................................................................................... 4
Comeando a usar ................................................................................................ 4
Mudar de empresa ................................................................................................ 6
Lista de Empresas ................................................................................................. 7
Demontrativos Finaceiros .........................................................................................10
Caractersticas dos demonstrativos financeiros .........................................................10
Apresentao dos demonstrativos financeiros em janela especfica ..............................13
Apresentao dos demonstrativos financeiros em colunas do StockGuide .....................22
Cotaes ................................................................................................................26
Caractersticas das cotaes ..................................................................................26
Apresentao das cotaes em janela especfica .......................................................27
Apresentao das cotaes em colunas do StockGuide ..............................................34
Acionistas...............................................................................................................37
Caractersticas dos dados de acionistas ...................................................................37
Apresentao dos acionistas em janela especfica .....................................................38
Apresentao dos acionistas em colunas do StockGuide.............................................41
Proventos...............................................................................................................44
Caracteristicas dos proventos ................................................................................44
Apresentao dos proventos em colunas do StockGuide.............................................46
Indicadores financeiros ............................................................................................47
Indicadores de mercado ...........................................................................................51
Indicadores tcnicos ................................................................................................57
Outros tipos de dados ..............................................................................................71
StockGuide.............................................................................................................75
Colunas ..............................................................................................................75
Ordenar ..............................................................................................................79
Filtrar atravs de escolha arbitrria.........................................................................81
Eliminar empresas repetidas ..................................................................................82
2

Grficos .................................................................................................................83
Introduo ..........................................................................................................83
Janelas grficas prontas ........................................................................................84
Criar ou alterar janela de grficos...........................................................................86
Definir um grfico ................................................................................................92
Caractersticas da janela .......................................................................................94
Duas empresas .................................................................................................. 101
Retas de tendncia............................................................................................. 107
DCF..................................................................................................................... 112
Introduo ........................................................................................................ 112
Antes de projetar ............................................................................................... 116
Fazendo projees ............................................................................................. 125
Mdias setoriais ................................................................................................. 134
Parmetros ....................................................................................................... 141
Risk free, prmio de mercado e risco pas .............................................................. 148
Valores default .................................................................................................. 153
Preo alvo ......................................................................................................... 157
Anlise de sensibilidade ...................................................................................... 160
Em colunas do StockGuide .................................................................................. 162
Salvar tela............................................................................................................ 164
Imprimir vrias empresas ....................................................................................... 165
Transferir dados .................................................................................................... 167
Atualizao dos dados ............................................................................................ 171
Problemas e perguntas frequentes ........................................................................... 175

Estrutura Bsica
Comeando a usar
Ao iniciar o sistema Economatica o usurio encontra a lista das

vrias janelas que o compem. Para abrir uma delas clique
sobre o respectivo nome.
possvel ter vrias janelas abertas ao mesmo tempo. Para

abrir uma nova janela clique sobre o cone destacado na
ilustrao ao lado
As janelas dividem-se em trs famlias:
Base de dados : So as janelas que apresentam cada uma das informaes que compem a
base de dados do sistema (consulte os captulos respectivos para obter mais detalhes) :
- demonstrativos financeiros
- cotaes
4

- proventos
- composio acionria (acionistas)
A janela Demonstrativos financeiros, por exemplo,

apresenta os demonstrativos completos de todas as datas
disponveis para cada empresa
Indicadores : Os indicadores financeiros e indicadores de mercado so valores obtidos a

partir de clculos efetuados com itens da base de dados (consulte os captulos respectivos
para obter mais detalhes)
Ferramentas de anlise : As ferramentas de anlise so as janelas que, usando a base de

dados e os indicadores, permitem ao usurio efetivamente manipular os dados e chegar a
concluses. Estas so as janelas que mais agregam valor ao sistema Economtica e que
devem ser mais intensamente exploradas pelos usurios.
As ferramentas de anlise Valuation DCF, Stock Guide e Grficos esto explicadas em

captulos especficos. O Raio X uma janela que apresenta um resumo sobre a empresa
reunindo os itens da base de dados e indicadores mais relevantes.

Mudar de empresa
No canto superior esquerdo voc encontra o nome da empresa
corrente, aquela a que se referem as informaes
apresentadas nas janelas que estiverem abertas (exceto, O
conceito de empresa corrente entretanto no se aplica janela
StockGuide porque nela so apresentadas informaes sobre
vrias empresas e no sobre uma empresa emparticular, como acontece com as outras
janelas). Para mudar a empresa corrente clique sobre a seta direita do nome da empresa
ou tecle <F2>
Digite no campo Busca Rpida qualquer parte do

nome da empresa at que ela seja localizada na
lista. O exemplo ao lado mostra a localizao da
empresa Conchatoro
Tambm possvel mudar a empresa

corrente atravs do StockGuide. Quando o
cursor do StockGuide movido para a
linha de uma determinada empresa, ela
passa a ser a nova empresa corrente e as
informaes nas outras janelas abertas passam a se referir a esta empresa

Lista de Empresas
A lista de empresas a relao de todos os itens (empresas, taxas de cambio, inflao,

juros, etc) disponveis na base de dados do sistema. Esta lista apresentada no StockGuide
(ver captulo StockGuide) e na tela de Busca rpida para localizao de empresas (ver
captulo Estrutura bsica > Mudar de empresa)
Este captulo compe-se dos tpicos listados abaixo. Clique sobre o tpico desejado para
mover-se diretamente para ele
Nomes em vermelho
Empresas repetidas
Dlar, inflao, juros, ndice de aes, etc
Nomes em vermelho : Os nomes em cor vermelha so de

empresas que no so mais listadas na bolsa (empresas
falidas, empresas que fecharam capital, etc). Estas empresas
so mantidas no sistema de maneira que o usurio pode
acessar seus dados histricos. Para saber como filtrar estas
empresas consulte o captulo Outros tipos de dados >
Ativo/Cancelado
Empresas repetidas : As empresas que tm mais de uma

classe de ao aparecero repetidas vezes nesta lista, uma vez
para cada classe

Da mesma maneira, as empresas cuja ao negociada em
mais de uma bolsa aparecero repetidas vezes na lista, uma
vez para cada bolsa.
E qual diferena existir nas informaes apresentadas quando

a empresa corrente , por exemplo, Banespa ON e as
informaes apresentadas quando a empresa corrente Banespa PN (ou Sid Nacional ON -
Bovespa e Sid Nacional ON - NYSE)?
Antes de esclarecer esta questo, cabe reconhecer que alguns tipos de informao referem-
se exclusivamente empresa enquanto que outros tipos de informao referem-se (ou so
dependentes da) ao. As informaes que referem-se empresa so os demonstrativos
financeiros, indicadores financeiros e acionistas enquanto que as que se referem ao so
as cotaes, os indicadores de mercado, os
indicadores tcnicos e os proventos.
As informaes que se referem empresa,

(Lucro Lquido no exemplo ao lado) sero
idnticas para Banespa ON e Banespa PN (ou
Sid Nacional ON - Bovespa e Sid Nacional ON
- NYSE).
Por outro lado, as informaes que se

referem ao (variao da cotao, no
exemplo ao lado) sero diferentes para
Banespa ON ou Banespa PN (ou Sid
Nacional ON - Bovespa e Sid Nacional ON -
NYSE).

No capitulo StockGuide > Eliminar empresas repetidas voc encontra instrues para, se
desejar, fazer com que cada empresa comparea uma nica vez no StockGuide
Dlar, inflao, juros, ndice de

aes, etc : Ao final da lista de
empresas existem outros tens tais
como ndices de aes, taxa de
cambio, ndices de inflao, etc
Para estes tens esto disponveis

apenas as cotaes e os
indicadores tcnicos, no esto disponveis demonstrativos financeiros, indicadores
financeiros, indicadores de mercado, proventos e acionistas. Para saber como identificar a
natureza destes itens bem como filtr-los consulte o captulo Outros tipos de dados > Tipo
de ativo

Demontrativos Finaceiros
Caractersticas dos demonstrativos financeiros
A seguir esto relacionadas as caractersticas relevantes sobre a base de dados de

demonstrativos financeiros disponvel no sistema Economtica
Contedo: Os demonstrativos financeiros so compostos dos seguintes blocos: Ativo,

Passivo, Demonstrativo de Resultados, Demonstrativo de Fluxo de Caixa ou DOAR e
Quantidade de Aes
Fonte: A fonte usada pela Economatica para obter os demonstrativos financeiros so as

comisses de valores e as bolsas de cada pais.
Prazo: Via de regra a Economatica introduz um novo demonstrativo em sua base de dados
menos de 24 horas aps o demonstrativo ter sido divulgado pela fonte. Em alguns casos
este intervalo de menos de uma hora e em alguns raros casos pode levar mais de um dia
Periodicidade: Existem quatro demonstrativos para cada ano : o de encerramento de

exerccio e mais trs intermedirios (exceto, Empresas brasileiras no publicam o DOAR nos
demonstrativos trimestrais, publicam-no apenas no demonstrativo de encerramento de
exerccio.
Nalguns paises, algumas empresas publicam demonstrativos no-consolidados
trimestralmente e consolidados anualmente)
Incio do histrico: O incio da base de dados de demonstrativos financeiros varia para

cada pas. O mais longo o das empresas brasileiras com incio em 1986 e a base de dados
dos paises com histrico mais curto inicia-se em 1997
Formato (plano de contas) : Os demonstrativos financeiros apresentados no sistema

Economatica reproduzem exatamente os formatos determinados pela comisso de valores
de cada pais (exceto, Na Venezuela e nos USA no existe um formato padro determinado
10

pelas respecticas comisses. Os valores originalmente publicados pelas empresas so
reclassificados para os formatos criados pela Economtica para estes paises)
Tipos de formato: Os formatos so diferentes para cada pais. E, em um mesmo pas, alm
do formato para empresas de Indstria & Comrcio, existem tambm formatos especficos
para alguns setores (bancos, seguradoras, etc). Para ilustrar as diferenas, apresentamos
abaixo algumas contas do ativo de um banco do Chile (a esquerda) e de uma indstria dos
USA
Meses de resultados: A demonstrao de resultado (e de caixa / Doar) inputadas na base

de dados do sistema Economatica so acumuladas no exerccio fiscal, ou seja, a
demonstrao de resultados do demonstrativo financeiro do primeiro trimestre fiscal refere-
se a um perodo de 3 meses, a do segundo trimestre fiscal a um perodo de 6 meses, a do
terceiro trimestre fiscal a um perodo de 9 meses e a do quarto trimestre fiscal a um perodo
de 12 meses (exceto, Os bancos da Venezuela publicam demonstrativos em Junho cobrindo
perodo de seis meses e em Dezembro cobrindo tambm um perodo de seis meses).
11

Entretanto , conforme explicado adiante, atravs da funo Parmetros possvel obter para
todos os trimestres demonstraes de resultados de 3 meses e de 12 meses. Para tal o
sistema executa operaes usando os valores originalmente imputados.
Repare que a questo dos meses de resultados aplica-se somente s demonstraes de

resultado e de caixa / Doar, no tendo nenhum impacto sobre os valores do ativo e passivo
Moeda: Os demonstrativos esto expressos na moeda do pais sede da empresa. Entretanto,

conforme explicado adiante, atravs da funo Parmetros possvel converter os dados
para outras moedas
Consolidado: A base de dados do sistema inclui demonstrativos consolidados e no

consolidados (exceto, Em alguns paises empresas com investimentos em subsidiarias abaixo
de um certo limite no publicam demonstrativos consolidados. Em outros paises as
empresas publicam apenas demonstrativos consolidados, independente do nvel de
investimentos em subsid.) . O formato de ambos idntico de maneira que alguma linhas
obrigatoriamente estaro preenchidas com zero. EX: as linhas de interesses minoritrios dos
demonstrativos no consolidados.
12

Apresentao dos demonstrativos financeiros em janela
especfica
O entendimento deste captulo depende da leitura prvia do captulo Estrutura Bsica
Abrir janela e acessar tela de parmetros

Data inicial e data final
Consolidado
Meses de resultados
Deflator
Mostrar apenas demonstrativos de determinado trimestre fiscal
Anlise vertical e taxas de crescimento
Mostrar apenas determinados itens
Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente
Abrir janela e acessar tela de parmetros : Para abrir a janela de demonstrativos

financeiros consulte o captulo Estrutura bsica > Comeando a usar
possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de demonstrativos

financeiros de maneira a melhor ajust-los s suas necessidades
Para alterar os dados clique sobre a opo Parmetros do

menu horizontal. Repare entretanto que no caso de haver
vrias janelas abertas, algumas das opes do menu horizontal
(inclusive a opo Parmetros) se referiro somente janela
ativa, aquela cuja faixa superior estiver azul. Certifique-se
portanto de ativar a janela em questo (clicando em qualquer
ponto de seu interior) antes de usar o menu horizontal
13

Data inicial e data final: Inicialmente a janela apresentar todos os demonstrativos
disponveis para a empresa corrente. Atravs desta funo voc poder definir uma faixa de
datas que lhe seja mais conveniente
Consolidado: Para entender a necessidade das opes abaixo lembre-se que algumas
empresas publicam apenas demonstrativos consolidados, outras publicam apenas
demonstrativos no consolidados (por no terem subsidiarias) e h aquelas que publicam
ambos
Ambos (se existirem): Se a empresa corrente tiver demonstrativos consolidados e no

consolidados, a janela estar dividida ao meio sendo que na parte de cima sero
apresentados os dados no consolidados e na parte de baixo os consolidados. Se,
entretanto, a empresa corrente publicar apenas um tipo de demonstrativo (consolidado ou
no consolidado), a janela apresentar apenas este nico tipo
Sim: Sero apresentados exclusivamente demonstrativos consolidados. Se a empresa

corrente no publicar demonstrativos consolidados a tela ficar vazia
Sim*: Sero apresentados preferencialmente demonstrativos consolidados mas se a

empresa corrente no publicar demonstrativos consolidados sero ento apresentados
demonstrativos no consolidados
No: Sero apresentados exclusivamente demonstrativos no consolidados. Se a empresa

corrente no publicar demonstrativos no consolidados a tela ficar vazia
No*: Sero apresentados preferencialmente demonstrativos no consolidados mas se a

empresa corrente no publicar demonstrativos no consolidados sero ento apresentados
demonstrativos consolidados
Meses de resultados: A demonstrao de resultado (e de caixa / Doar) inputadas na base

de dados do sistema Economatica so acumuladas no exerccio fiscal, ou seja, a
demonstrao de resultados do demonstrativo financeiro do primeiro trimestre fiscal refere-
14

se a um perodo de 3 meses, a do segundo trimestre fiscal a um perodo de 6 meses, a do
terceiro trimestre fiscal a um perodo de 9 meses e a do quarto trimestre fiscal a um perodo
de 12 meses
A partir dos demonstrativos de resultados (e de caixa / Doar) originais (acumulados em 3,

6, 9 e 12 meses) o sistema permite obter demonstrativos de 3 ou 12 meses para todos os
trimestres.
Repare que a questo dos meses de resultados aplica-se somente as demonstraes de

resultado e de caixa / Doar, no tendo nenhum impacto sobre os valores do Ativo e Passivo
As opes desta funo so:
No exerccio: Os demonstrativos de resultados sero apresentados em seu estado original

(acumulado no exerccio)
3 meses: Os demonstrativos de resultados de todos os trimestres apresentaro valores

referentes a perodos de 3 meses, inclusive nas datas em que os dados originais referem-se
a perodos de 6, 9 e 12 meses. Para tanto o sistema far a seguinte operao:
V (x) 3m = V (x) orig - V (x-3) orig
Legenda:
V (x) 3m = Valores da data X convertidos a 3 meses
V (x) orig = Valores da data X originais
V (x-3) orig = Valores do trimestre anterior originais
12 meses: Os demonstrativos de resultados de todos os trimestres apresentaro valores

referentes a perodos de 12 meses inclusive nas datas em que os dados originais referem-se
a perodos de 3, 6, e 9 meses. Para tanto o sistema far a seguinte operao:
V (x) 12m = V (x) orig + [V (f-1) orig - V (x-12) orig]
15

Legenda:
V (x) 12m = Valores da data X convertidos a 12 meses
V (x) orig = Valores da data X originais
V (f-1) orig = Valores do encerramento do ano fiscal anterior originais
V (x-12) orig = Valores da mesma data no ano anterior originais
Deflator: Embora os demonstrativos sejam originalmente inputados na moeda do pas sede

da empresa, o sistema permite converter os dados para outras moedas, atualizar valores
pela inflao, etc.
As trs opes iniciais desta funo (Em US dlares, Em

moeda Original e Ajustado por inflao) so apenas
casos particulares. O mecanismo genrico para converter
valores, que ser explicado em primeiro lugar, a opo
Definido pelo Usurio.
Para converter os valores dos demonstrativos para US

dlares por exemplo, temos que dividi-los pelo valor do US dlar nas respectivas datas (a
converso feita pela cotao do dlar na data do demonstrativo, ou seja, na data final da
demonstrao de resultados) .
Da mesma maneira, para se atualizar os valores pela inflao temos que dividi-los pelo valor
de um ndice de inflao nas respectivas datas.
Portanto, aps clicar em Definido pelo

usurio, voc dever escolher a srie que
dividir os valores dos demonstrativos
financeiros. Se sua base de dados contiver
dados de mais de um pais, voc dever
16

escolher um divisor para cada uma das moedas em que os demonstrativos de sua base de
dados estejam originalmente expressos.
Clique duplo sobre a moeda que deseja

converter para alcanar a lista de todas as
series da base de dados que sejam
expressas nesta moeda. Digite no campo
Busca rpida o nome da serie que ser a
divisora da moeda que se pretende
converter. A figura ao lado exemplifica o
caso em que se escolheu as cotaes de
Dlar Ptax para dividir os valores dos
demonstrativos financeiros originalmente em Reais
Se sua base de dados contiver dados de mais de

um pais, repita a operao para determinar a serie
divisora para cada uma das moedas em que os
demonstrativos de sua base de dados estejam
originalmente expressos. A figura ao lado mostra a
situao em que j se definiu uma srie divisora
para os valores em Reais e ainda no se definiu a
srie divisora para os valores em outras moedas
17

Aps escolhidas a (s) serie (s) divisora (s), resta determinar as unidades atravs das
seguintes opes:
No indexador: Esta a opo apropriada caso seu objetivo seja converter os dados para
dlares, uma vez que o resultado da diviso j apresenta os valores expressos em dlares,
ou seja, "no indexador" escolhido.
Em moeda original de dd/mm/aa: Se, por outro lado, sua inteno atualizar os valores
antigos segundo um ndice de inflao, a simples diviso no suficiente uma vez que o
resultado estar expresso numa unidade sem significado. Nesta opo o sistema proceder
ainda multiplicao dos valores da serie (j dividida) pelo valor do ndice de inflao da
data para a qual se deseja atualizar os valores. Informe a data no campo apropriado e os
valores sero convertidos ao poder aquisitivo da data escolhida
Em moeda original da ultima data disponvel: Esta opo igual de cima com a nica
diferena que os valores sero convertidos sempre ao poder aquisitivo atual (data da
informao mais recente da serie do ndice de inflao usado)
Para convenincia do usurio o sistema oferece j prontas na tela de parmetros algumas

opes (Em US dlares e Ajustado pela inflao) que so de uso muito freqente,
dispensando assim a necessidade de entrar na tela do Definido pelo usurio.
18

Se voc quiser saber quais so as series de dlar e
inflao usadas por estas opes, entre na opo
Definido pelo usurio e clique sobre o boto default
respectivo. A imagem ao lado mostra a situao em que
se escolheu a opao default Ajustado por inflao. O
quadrado maior apresenta o indice de inflao que esta
opo default aplica a cada moeda
Mostrar apenas demonstrativos de determinado trimestre fiscal (Mostrar

demonstrativos das seguintes datas): Esta funo til para se comparar dados de um certo
perodo com o mesmo perodo em anos anteriores. Para cada ano ser apresentado apenas
um demonstrativo enquanto que os outros trs demonstrativos daquele ano sero
eliminados da janela.
1ro Trimestre do ano fiscal: Ser apresentado para cada ano apenas o demonstrativo cuja
demonstrao de resultados (e caixa / Doar) refere-se originalmente a um perodo de 3
meses.
2do Trimestre do ano fiscal: Ser apresentado para cada ano apenas o demonstrativo cuja
demonstrao de resultados refere-se originalmente a um perodo de 6 meses
3ro Trimestre do ano fiscal: Ser apresentado para cada ano apenas o demonstrativo cuja
4to Trimestre do ano fiscal: Ser apresentado para cada ano apenas o demonstrativo cuja
Repare que o sistema determina qual demonstrativo apresentar para cada ano usando o
perodo original da demonstrao de resultados (valores inputados originalmente), mesmo
19

que o perodo original da demonstrao de resultados tenha sido alterada para 3 ou 12
meses atravs da funo Meses de Resultados.
Anlise vertical e taxas de crescimento (Anlise):
Em porcentagem do total : os valores do Ativo e Passivo sero apresentados como

porcentagem da conta Ativo Total. Os valores da demonstrao de resultados sero
apresentados como porcentagem da conta Receita Lquida. Os valores de Quantidade de
Aes sero apresentados como porcentagem do item Quantidade Total de Aes. Os
valores da demonstrao de Fluxo de Caixa / Doar estaro indisponveis porque para estes
blocos no existe uma conta principal em relao a qual faria sentido mostrar porcentagens
Variao em x meses: Ser apresentado em cada clula a variao percentual do valor

daquela conta entre a data em questo e seu valor no demonstrativo de x meses atrs.
Mostrar apenas determinados itens (Mostrar itens):

Esta funo permite que a tela de demonstrativos
financeiros apresente apenas as contas que forem de seu
interesse naquele momento ao invs de apresentar o
demonstrativo completo. Para escolher os itens a serem
apresentados (ou excludos), antes de acessar a tela de
parmetros dos demonstrativos financeiros, marque as contas desejadas clicando sobre o
quadrado esquerda dos respectivos nomes ou teclando < Espao> com o cursor
posicionado na linha da conta a ser marcada. Os itens marcados apresentaro uma moldura
vermelha no quadrado esquerda no nome da conta
Aps marcar os itens desejados, entre na tela de parmetros e escolha a opo apropriada
20

Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente (Empresa): Conforme
detalhado no capitulo Estrutura bsica, as informaes apresentadas nas janelas referem-se
empresa corrente. possvel entretanto associar uma janela a uma determinada empresa
de maneira que ela permanea apresentando dados daquela empresa mesmo quando a
empresa corrente alterada. Para tanto, na tela de parmetros, em Empresa, escolha a
alternativa Outra e localize na lista de empresas o nome da empresa que deseja associar a
esta janela
No exemplo ao lado vemos duas janelas de

demonstrativos financeiros, a de cima apresentando
dados da empresa corrente (Microsoft) e a outra,
conforme aparece na linha azul ao seu topo,
apresentando dados de outra empresa (Oracle).
21

Apresentao dos demonstrativos financeiros em colunas
do StockGuide
Conforme explicado no captulo StockGuide > Colunas, no processo de criar uma coluna
existe um passo em que o usurio determina os parmetros da informao a ser
apresentada. Neste captulo abordaremos exclusivamente o passo da definio dos
parmetros enquanto que todos os outros passos envolvidos na criao da coluna esto
explicados no captulo StockGuide > Colunas
Vrios dos parmetros necessrios para a definio da coluna (deflator, meses da

demonstrao de rseltados, etc) esto explicados no capitulo Demonstrativos Financeiros >
Em janela especfica. A seguir encontra-se a explicao de alguns parmetros que so
especficos da apresentao dos dados em colunas do StockGuide
Data
Consolidado
Data: Atravs desta opo voc determinar a data do demonstrativo do qual devero ser
extrados os valores a serem apresentados na
coluna. As alternativas so:
Ultimo demonstrativo disponvel: Para cada uma

das empresas listadas no StockGuide, os valores
sero extrados do respectivo demonstrativo mais
recente
Data definida : Nesta alternativa voc informar no

primeiro campo o ms (ou o trimestre) e no segundo campo o ano do demonstrativo do qual
as informaes devem ser extradas.
Quando se usa a opo Data Definida, a escolha do ms do demonstrativo pode ser um

tanto complexa conforme explicado abaixo.
22

O ano fiscal das empresas de determinados paises acompanhados pela Economatica
coincide, com raras excees, com o ano calendrio e portanto os demonstrativos
trimestrais destas empresas referem-se aos trimestres calendrios. Assim, para as empresas
destes paises, o campo do ms deve ser preenchido com Maro, Junho, Setembro ou
Dezembro conforme sua necessidade.
J em relao a outros paises acompanhados pela Economatica , vrias empresas tem ano
fiscal diferente do ano calendrio. Se, portanto, a coluna estiver definida para mostrar
informaes do demonstrativo de Mar/03 por exemplo, na coluna no aparecero valores
para as empresas que publicam demonstrativos em Jan-Abr-Jul-Out e tampouco para as que
publicam em Fev-Mai-Ago-Nov.
Para contornar este problema, o sistema permite que se defina

a data do demonstrativo atravs de um perodo de trs meses.
Usando esta opo, o sistema encontrar para todas as
empresas um demonstrativo do qual extrair os dados, inclusive
para as que tenham demonstrativos em datas diferentes dos
trimestres calendrios
Aplica-se o seguinte critrio:
1 Tri do ano calendrio: demonstrativos com datas entre 8/Jan e 7/Abr *

2 Tri do ano calendrio: demonstrativos com datas entre 8/Abr e 7/Jul *
3 Tri do ano calendrio: demonstrativos com datas entre 8/Jul e 7/Out *
4 Tri do ano calendrio: demonstrativos com datas entre 8/Out e 7/Jan *
* do ano selecionado no respectivo campo
Existe ainda a questo do exerccio fiscal da empresa. Duas empresas que apresentam
demonstrativos nos mesmos meses podem ter exerccios fiscais diferentes.
Exemplo: Uma empresa cujo exerccio fiscal termine em 31/Dez e outra que termine em
30/Jun. Ambas apresentaro demonstrativos em Mar-Jun-Set-Dez mas no demonstrativo de
23

Maro por exemplo, a demonstrao de resultados da primeira cobrir uma perodo de 3
meses e a da segunda um perodo de 9 meses.
O sistema oferece ento a opo de se escolher o

demonstrativo segundo o calendrio fiscal de cada empresa:
Quando se usa uma destas opes, o seguinte critrio aplicado:
1 Tri do ano fiscal: Demonstrativos cuja demonstrao de resultados refere-se a

perodo de 3 meses *
perodo de 6 meses *
perodo de 9 meses *
perodo de 12 meses*
* do ano selecionado no respectivo campo
Consolidado: A explicao deste parmetro na apresentao dos dados em colunas

levemente diferente daquela para apresentao dos dados em janela especfica.
Para entender a necessidade das opes abaixo lembre-se que algumas empresas publicam
apenas demonstrativos consolidados, outras publicam apenas demonstrativos no
consolidados (por no terem subsidiarias) e h aquelas que publicam ambos
Sim: Sero apresentados dados extrados obrigatoriamente dos demonstrativos

consolidados. A clula ficar vazia se a empresa no tiver publicado demonstrativo
consolidado na data escolhida
24

Sim*: Sero apresentados dados extrados preferencialmente dos demonstrativos
consolidados. A clula entretanto apresentar dados dos demonstrativos no-consolidados
se a empresa no tiver publicado demonstrativo consolidado na data escolhida
No: Sero apresentados dados extrados obrigatoriamente dos demonstrativos no-

consolidados. A clula ficar vazia se a empresa no tiver publicado demonstrativo no-
consolidado na data escolhida
No*: Sero apresentados dados extrados preferencialmente dos demonstrativos no-

consolidados. A clula entretanto apresentar dados dos demonstrativos consolidados se a
empresa no tiver publicado demonstrativo no-consolidado na data escolhida.
25

Cotaes
Caractersticas das cotaes
A seguir esto relacionadas as caractersticas relevantes sobre a base de dados de cotaes

disponvel no sistema Economtica
Fonte: A Economatica obtm as cotaes diretamente das bolsas (exceto, As cotaes das
bolsas dos USA so obtidas de vendores autorizados)
Prazo: A Economatica introduz as cotaes em sua base de dados alguns minutos aps a
respectiva bolsa disponibilizar os dados daquele dia
Contedo: A cotao completa de um dia de negcio compreende os seguintes valores:

quantidade de negcios, volume de ttulos, volume financeiro, abertura, mximo, mnimo,
fechamento e mdio (exceto, As cotaes das bolsas dos USA so obtidas de vendors
autorizados )
Inicio do histrico: O inicio da base de dados de cotaes varia para cada pas. O mais
longo o das empresas brasileiras com inicio em 1986 e a base de dados dos paises com
histrico mais curto inicia-se em 1997
Moeda: As cotaes esto expressas na moeda do pas onde se localiza a respectiva bolsa
(exceto, Existem raros casos de ativos cotados em dlares em bolsas latinoamericanas).
Entretanto, conforme explicado no captulo Cotaes > Em janela especfica, atravs da
funo Parmetros possvel converter os dados para outras moedas
Ajuste por proventos: As cotaes esto armazenadas na base de dados conforme seu
valor original, entretanto, conforme explicado no captulo Cotaes > Em janela especfica,
atravs da funo Parmetros o sistema permite ajustar os dados histricos por proventos
(dividendos, bonificaes, etc).
26

Apresentao das cotaes em janela especfica

Faixa de datas
Deflator
Mostrar dias em branco
Escala de datas
Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente (Empresa)
Ajustar por proventos
Abrir janela e acessar tela de parmetros: Para abrir a janela de cotaes consulte o
captulo Estrutura bsica > Comeando a usar
possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de cotaes de

maneira a melhor ajust-las s suas necessidades

27

Faixa de Datas: Inicialmente a janela apresentar todo o histrico de cotaes disponvel
para a empresa corrente. Atravs desta opo voc poder definir uma faixa de datas que
lhe seja mais conveniente
Deflator: Embora as cotaes sejam

originalmente inputadas na moeda do pas
onde a bolsa est localizada, o sistema
permite converter os dados para outras
moedas, atualizar valores pela inflao, etc.
As opes iniciais desta funo (Em US
dlares, US dlares em 100, etc) so apenas
casos particulares. O mecanismo genrico
para converter valores, que ser explicado
em primeiro lugar, a opo Definido pelo usurio.
Para converter os valores das cotaes para US dlares por exemplo, temos que dividi-las
pelo valor do US dlar nas respectivas datas.
Da mesma maneira, para se atualizar os valores pela inflao temos que dividi-los pelo valor
de um ndice de inflao nas respectivas datas
Portanto, aps clicar em Definido pelo

usurio, voc dever escolher a srie que
dividir as cotaes. Se sua base de dados
contm series de cotaes em mais de uma
moeda voc dever escolher um divisor para
cada uma destas moedas.
28

Clique duplo sobre a moeda que deseja
converter para alcanar a lista de todas as
series da base de dados que sejam
expressas nesta moeda. Digite no campo
Busca rpida o nome da serie que ser a
divisora da moeda que se pretende
converter. A figura ao lado exemplifica o
caso em que se escolheu as cotaes de
Dlar Ptax para dividir as series de cotaes
originalmente em Reais
Se sua base de dados contiver series de cotaes

em mais de uma moeda, repita a operao para
determinar a serie divisora para cada uma destas
moedas. A figura ao lado mostra a situao em
que j se definiu uma srie divisora para as series
em Reais e ainda no se definiu a srie divisora
para as series em outras moedas
Aps escolhidas a (s) serie

(s) divisora (s), resta
determinar as unidades:
29

No indexador: Esta a opo apropriada caso seu objetivo seja converter os dados para
dlares, uma vez que o resultado da diviso j apresenta os valores expressos em dlares,
ou seja, "no indexador" escolhido.
Em moeda original de dd/mm/aa: Se, por outro lado, sua inteno atualizar os valores
antigos segundo um ndice de inflao, a simples diviso no suficiente uma vez que o
resultado estar expresso numa unidade sem significado. Nesta opo o sistema proceder
ainda multiplicao dos valores da serie (j dividida) pelo valor do ndice de inflao da
data para a qual se deseja atualizar os valores, data esta que voc dever informar no
campo apropriado. Todos os valores estaro assim convertidos ao poder aquisitivo da data
escolhida
Em moeda original da ultima data disponvel: Esta opo igual de cima com a nica
diferena que os valores sero convertidos sempre ao poder aquisitivo atual (data da
informao mais recente da serie do ndice de inflao usado)
Comeando em 100: O sistema multiplica todos os valores da serie por um fator que faa
com que o valor inicial da serie (definido na Faixa de datas) seja igual a 100
Terminando em 100: O sistema multiplica todos os valores da serie por um fator que faa
com que o valor final da serie (definido na Faixa de datas) seja igual a 100
Igual a X em dd/mm/aa: O sistema multiplica todos os valores da serie por um fator que
faa com que o valor da serie na data escolhida pelo usurio (no campo dd/mm/aa) seja
igual ao valor escolhido pelo usurio (no campo apropriado)
Para convenincia do usurio o sistema oferece j prontas na tela de parmetros algumas

opes (Em US dlares e US dlares em 100, etc) que so de uso muito freqente,
dispensando assim a necessidade do usurio entrar na tela do Definido pelo usurio.
Neste bloco de opes j prontas existe tambm a alternativa Em relao ao ndice. Nesta
opo o sistema divide as cotaes pelo valor do principal ndice de aes do respectivo pas
30

e apresenta os valores a partir de uma base 100. Este recurso til para se medir o
desempenho de uma ao em relao media do mercado (representada pelo ndice de
aes)
Se voc quiser saber quais so as series de dlar,

inflao e ndice de aes usadas por estas opes j
prontas entre em Definido pelo usurio e clique sobre o
boto default respectivo. A imagem ao lado mostra a
situao em que se escolheu a opo default Ajustado
por inflao. O quadrado maior apresenta o indice de
inflao que esta opo default aplica a cada moeda
Mostrar dias em branco: A janela de cotaes apresenta linhas vazias nas datas em que a
ao no teve nenhum negocio, seja por falta de liquidez ou por ter sido feriado (a janela
no apresenta linhas para os sbados e domingos). Esta opo permite escolher entre omitir
ou apresentar estas linhas vazias
Escala de datas: A base de dados original de cotaes diria entretanto voc pode
convert-las em cotaes semanais, mensais,
trimestrais ou anuais.
No exemplo ao lado cada linha representa o

movimento de um ms. A quantidade de ttulos
a soma dos ttulos negociados em todos os
dias deste ms, o maximo o maximo dentre
todos os dias deste ms, o fechamento o
fechamento do ultimo dia deste ms, etc
Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente (Empresa): Devido

similaridade do funcionamento deste parmetro na janela de cotaes e na janela de
31

demonstrativos financeiros, consulte o captulo Demonstrativos financeiros > Em janela
especfica > Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente
Ajustar por proventos: Existem acontecimentos envolvendo a base acionria da empresa

que provocam descontinuidade no preo de suas aes.
Exemplo 1: Se as aes da empresa sofrem um desdobramento (split) onde cada ao

antiga substituda por dez aes novas, a cotao de suas aes vai se reduzir a um
dcimo de seu valor antes do desdobramento.
Exemplo 2: Se uma ao paga um dividendo de $0,50, sua cotao decrescer $0,50

imediatamente aps o pagamento do dividendo (data EX)
necessrio ento que as cotaes anteriores a um provento (desde o incio do histrico at

o dia antes da data EX) sejam ajustadas de maneira a serem comparveis s cotaes ps-
provento e a refletir somente valorizaes e desvalorizaes genunas
As opes desta funo so:
No : As cotaes sero apresentadas em seu valor original, sem estarem ajustadas pelos
proventos
Sim, inclusive dividendos: As cotaes estaro ajustadas por todos os proventos
Sim, exceto dividendos: As cotaes no estaro ajustadas por pagamento de dividendos,

mas estaro ajustados por todos os outros tipos de proventos
Por default, o sistema apresenta as cotaes sempre na segunda alternativa (Sim, inclusive
dividendos). Portanto, se voc quiser as cotaes originais, voc dever alterar este
parmetro para sua primeira alternativa (No)
As formulas de ajuste de cotaes histricas por proventos so:
32

Dividendo: Pc = Po * (1 - (D / Pu))
Bonificao: Pc = Po / (1 + b)
Desdobramento: Pc = Po / d
Reduo de Capital: Pc = Po / (1 - r)
Grupamento: Pc = Po * g
Subscrio: Pc = Po * (1 / (1+s) + s * S / ((1 + s) * Pu))
Ciso: Pc = Po * (1 - c/100)
Outros tipos de proventos: Os outros tipos de proventos (Colocao de aes, Converso de

ttulos em aes, etc) no criam descontinuidade na cotao e portanto no requerem
ajustes nas cotaes anteriores
Legenda:
Pc = Preo corrigido da ao em cada uma das datas anteriores ao provento

Po = Preo original da ao em cada uma das datas anteriores ao provento
D = Valor do dividendo
Pu = Preo original na ltima data "com" (data imediatamente anterior data EX)
b = Quantidade de aes novas recebidas por cada ao possuda
d = Quantidade de aes novas que substituiro cada ao antiga
r = Quantidade de aes canceladas para cada ao possuda
g = Quantidade de aes antigas que sero substitudas por cada ao nova
S = Preo da subscrio
s = Quantidade de aes novas ofertadas por cada ao possuda
c = porcentagem que a parte cindida representava do valor de mercado da empresa antes
da ciso
33

Apresentao das cotaes em colunas do StockGuide
Vrios dos parmetros necessrios para a definio da coluna (deflator, ajuste por
proventos, etc) esto explicados no capitulo Cotaes > Apresentao em janela especfica.
A seguir encontra-se a explicao dos parmetros Data, Tolerncia e Converter Cotaes
que so os parmetros necessrios especificamente na apresentao dos dados em colunas
(no so necessrios na apresentao dos dados em janela especfica).
Data
Tolerncia
Converter cotaes dirias em semanais, mensais, trimestrais ou anuais
Data: Atravs desta opo voc determinar a data da

cotao a ser apresentada na coluna. As alternativas
so:
Data do ultimo prego : Sero apresentadas cotaes do

ultimo prego. Se sua base de dados estiver
devidamente atualizada, esta data ser o dia de hoje (se
voc estiver acessando o sistema em horrio posterior ao fim do prego e respectiva
divulgao das cotaes pela bolsa) ou o dia de ontem (se voc estiver acessando o sistema
34

em horrio anterior ao fim do prego e respectiva divulgao das cotaes pela bolsa).
No haver valores disponveis para as aes que no tiverem tido um nico negocio nesta
data.
Data do ultimo negocio da ao : Para cada ao ser apresentada a cotao do ltimo dia
em que ela foi negociada. Para as aes com grande liquidez (que tem negcios todos os
dias) esta data ser a data do ultimo prego enquanto que para aes com pouca liquidez
esta data poder ser anterior data do ultimo prego
dd/mm/aa : Sero apresentadas cotaes da data definida neste campo. No haver valores
disponveis para as aes que no tiverem tido um nico negocio nesta data
Tolerncia: Quando a definio da coluna determina uma data especifica (Data do ultimo
prego ou dd/mm/aa) no haver valores para as aes que no tiveram nenhum negocio
naquela data. possvel entretanto que a coluna seja parametrizada de maneira que para
estas aes o sistema apresente a cotao da ultima data anterior data especificada em
que houve negcios com esta ao. As opes desta funo so:
Ate no mximo X dias atrs: Caso a ao no tenha sido negociada na data especificada, o
sistema apresentar a cotao da ltima data anterior data especificada em que houve
negcios com esta ao desde que a distancia entre estas duas datas no seja superior a X
dias
Desde que dentro da mesma semana (ms, trimestre ou ano): Caso a ao no tenha sido
negociada na data especificada, o sistema apresentar a cotao da ltima data anterior
data especificada em que houve negcios com esta ao desde que ambas as datas estejam
dentro da mesma semana (ms, trimestre ou ano)
Converter as cotaes dirias em: Este parmetro tem a mesma funo do parmetro
Escala de datas explicado no captulo Cotaes > Apresentao em janela especfica.
Entretanto, para a apresentao das cotaes em colunas, cabem as seguintes observaes
adicionais:
35

Observao 1) Esta opo no est disponvel quando a componente a ser apresentada na
coluna o Fechamento.
Observao 2) Se escolhida por exemplo a opo Ms, as cotaes sero o consolidado

mensal do ms que contm a data definida no campo Data.
Exemplo: Se o campo Data estiver preenchido com 25/11/03, a cotao apresentada na

coluna ser o consolidado mensal de Novembro/03. Da mesma maneira, se a data for
15/11/03 (ou qualquer outro dia de Novembro/2003) igualmente a cotao apresentada na
coluna ser o consolidado mensal de Novembro/03
Observao 3) Alm das opes semana, mes, trimestre e ano, existe tambm a opo
Desde a data inicial do perodo a qual permite que o usurio obtenha o valor consolidado das
cotaes em um perodo qualquer. Neste campo o usurio determinar a data inicial deste
perodo enquanto que a data final ser aquela definida no campo Data. So trs as
possibilidades para se definir a data inicial do perodo:
No ano (trimestre, ms, semana): A data

inicial ser o inicio do ano (trimestre, ms ou
semana) que contm o dia definido no
campo Data.
dd/mm/aa: A data inicial do perodo ser a

data definida neste campo
ltimos X semanas (dias, meses, trimestres,

anos): A data inicial do perodo ser definida por uma quantidade de semanas (dias, meses,
trimestres ou anos) anteriores ao dia definido no campo Data
36

Acionistas
Caractersticas dos dados de acionistas
A seguir esto relacionadas as caractersticas relevantes sobre a base de dados de acionistas

no sistema Economtica
Contedo: A base de dados de acionistas inclui, para cada empresa (exceto, Informao
sobre acionistas no est disponvel para empresas da Argentina, Mexico e USA), o nome
dos principais acionistas e a respectiva quantidade de aes possuda. A quantidade de
aes possuda est dividida em aes com e sem direito a voto para as empresas que
tenham ambas as classes de aes. Alem da situao acionria mais recente, esto
disponveis tambm informaes sobre datas passadas.
Acionistas diretos: Fazem parte da lista somente os acionistas diretos da empresa, ou

seja, o sistema no oferece informaes sobre quem so os donos das pessoas jurdicas que
comparecem na lista de acionistas
Participao mnima: Cada pais tem um critrio diferente para determinar qual a
participao acionria mnima acima da qual o nome do acionista constar da lista. Os dados
disponveis no sistema reproduzem o que foi fornecido pelas fontes
Fonte: Os dados so obtidos das comisses de valores ou bolsas respectivas.
Periodicidade: Em alguns paises esta informao disponibilizada trimestralmente e em

outros anualmente
Acionistas antigos: Conforme dito anteriormente, alm da situao acionria mais

recente, esto disponveis tambm informaes sobre datas passadas. Portanto, na lista de
acionistas que aparece na coluna esquerda da janela, existiro nomes de empresas ou
pessoas que foram acionistas no passado mas que atualmente no mais o so.
37

Apresentao dos acionistas em janela especfica

Faixa de datas
Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente (Empresa)
Tipo de ao
Ordem
Participao
Abrir janela e acessar tela de parmetros : Para abrir a janela de acionistas consulte o
captulo Estrutura bsica > Comeando a usar
possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de acionistas de

maneira a melhor ajust-los s suas necessidades
Para alterar os dados clique sobre a opo Parmetros

do menu horizontal. Repare entretanto que no caso de
haver vrias janelas abertas, algumas das opes do
menu horizontal (inclusive a opo Parmetros) se
referiro somente janela ativa, aquela cuja faixa
superior estiver azul. Certifique-se portanto de ativar a
janela em questo (clicando em qualquer ponto de seu interior) antes de usar o menu
horizontal
38

Faixa de Datas: Devido similaridade do funcionamento deste parmetro na janela de
acionistas e na janela de cotaes, consulte o captulo Cotaes > Apresentao em janela
especfica > Faixa de datas
Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente (Empresa) : Devido

similaridade do funcionamento deste parmetro na janela de proventos e na janela de
demonstrativos financeiros, consulte o captulo Demonstrativos financeiros > Em janela
especfica > Mostrar dados de empresa diferente da empresa corrente
Tipo de ao: Inicialmente a janela apresenta trs

colunas para cada data: a primeira com a participao
em aes com direito a voto, a segunda com a
participao em aes sem direito a voto e a terceira
com a participao total (incluindo aes com e sem
voto).
Atravs das opes do parmetro Tipo de Ao, voc pode

escolher entre visualizar, para cada data, todas a trs colunas
ou somente uma delas. O exemplo ao lado apresenta a janela
parametrizada para mostrar apenas a participao em aes
com direito a voto, conforme indicado na faixa azul ao alto da
janela
Ordem: atravs desta opo possvel escolher entre ordenar a lista de acionistas de
acordo com a respectiva participao ou pela ordem alfabtica dos nomes.
39

Participao: atravs desta opo possvel escolher entre apresentar a quantidade de
aes possuda por cada acionista ou apresentar a porcentagem que sua participao
representa da base acionria total
40

Apresentao dos acionistas em colunas do StockGuide
possvel apresentar na forma de colunas da janela StockGuide o nome dos principais

acionistas de cada empresa bem como suas respectivas participaes.
Vrios dos parmetros necessrios para a definio da coluna (tipo de ao, participao,
etc) esto explicados no capitulo Acionistas > Em janela especfica. A seguir encontra-se a
explicao dos parmetros Data, Definio do acionista e Free float que so parmetros
necessrios especificamente para a apresentao dos dados em colunas (no so
necessrios para a apresentao dos dados em janela especfica)
Data
Definio do acionista
Free float
Data: Atravs desta opo voc determina a data da situao acionria a ser apresentada
na coluna. As alternativas so:
Informao mais recente: Os dados sero extrados da situao acionria mais recente
disponvel para cada empresa
41

dd/mm/aa: Os dados sero extrados da situao acionria da data selecionada. Caso no
haja informaes para aquela data exata, os dados sero extrados da situao acionria
imediatamente anterior
Definio do acionista: Aqui o usurio

define o acionista cujas informaes (nome
ou quantidade de aes possudas) sero
apresentadas na coluna. As alternativas
esto explicadas a seguir.
As opes marcadas com (*) aplicam-se

somente quando a informao cujos
parmetros esto sendo definidos Quantidade de aes possudas. Estas alternativas no
se aplicam quando a informao cujos parmetros esto sendo definidos Nome dos
principais acionistas
Campo para o nome do acionista *: O usurio escolhe um acionista especfico localizando

seu nome na lista que apresentada clicando no boto com trs pontos conforme ilustrao
acima
Acionista numero X: Se este campo for preenchido com "1" a informao se referir ao
maior acionista, se preenchido com "2" a informao se referir ao segundo maior acionista,
etc
Soma dos X maiores acionistas *: Se este campo for preenchido com "2" a informao se
referir soma dos dois maiores acionistas, se preenchido com "3" a informao se referir
soma dos trs maiores acionistas, etc
Todos os acionistas (total de aes) *: Ser apresentada a quantidade total de aes da

empresa.
Free float : Free float so as aes que no esto em mos de acionistas que detm
42

grandes quantidades de aes desta empresa. Estas aes, supe-se, so as que com maior
possibilidade podem ser compradas no mercado. Na janela de acionistas do sistema
Economtica, estas aes esto quantificadas na linha Outros (ilustrao ao lado).
possivel definir no StockGuide uma coluna apresentando esta informao. Para faz-lo, na
definio do acionista escolha a opo em que oferecido o campo para o nome do acionista
(ver tpico acima) e na lista que apresentada clicando no boto com trs pontos, localize a
palavra Outros.
43

Proventos
Caracteristicas dos proventos
A seguir esto relacionadas as caractersticas relevantes sobre a base de dados de proventos

disponvel no sistema Economtica
Fonte: Alguns tipos de proventos so obtidos diretamente das bolsas (exceto, Os proventos
de empresas dos USA so obtidos de empresas especializadas na coleta deste tipo de
informao) e outros tipos so obtidos a partir de informaes divulgadas pelas prprias
empresas
Prazo: A Economatica introduz os proventos em sua base de dados assim que divulgados
pelas respectivas bolsas. A antecedncia com que esta divulgao feita em relao data
EX pode variar de poucos dias a vrios meses
Contedo: A base de dados de proventos inclui os seguintes tipos:
Bonificao
Desdobramento
Ajuste de Capital
Reduo de Capital
Agrupamento
Subscrio
Subscrio (excl aes novas)
Dividendo
Ciso
Alterao no lote de negociao
Cancelamento
Aumento na quantidade de aes de outra classe
Emisso de aes para Fuso / Aquisio
Emisso de aes (no especificada)
44

Converso de ttulos em aes
Colocao de aes
No exerccio do direito de subscrio
Emisso aes por exerccio de direito de subscrio anterior
Data dos proventos: A data associada a cada provento, apresentada na coluna cujo titulo
Data (EX-1), a ultima data COM o direito, ou seja, o dia anterior data EX direito
Ajuste de cotaes por proventos: Alguns destes proventos provocam descontinuidade

no preo da ao e, portanto, faz-se necessrio ajustar as cotaes anteriores de maneira
que elas sejam comparveis s cotaes ps-provento. As formulas de ajuste encontram-se
no capitulo Cotaes > Em janela especfica > Ajuste por proventos
Ajuste de "Dados por ao" por proventos : Os Indicadores financeiros contm uma
sub-famlia de indicadores que chamamos de Dados por ao : lucro por ao, valor
patrimonial por ao ,etc. Alguns proventos provocam descontinuidade nestes dados e,
portanto, faz-se necessrio ajustar seus valores anteriores de maneira que eles sejam
comparveis aos valores ps-provento. Maiores explicaes sobre estes ajustes encontram-
se no capitulo Indicadores Financeiros > Ajuste por proventos
Ajuste dos proventos por proventos: Os proventos causam descontinuidade na definio

dos prprios proventos de maneira que preciso promover ajustes aos dados para que
proventos antigos sejam comparveis com proventos recentes. Maiores explicaes sobre
estes ajustes encontram-se no capitulo Proventos > Em janela especfica > Ajuste por
proventos
45

Apresentao dos proventos em colunas do StockGuide
As componentes da base de dados de proventos que podem ser apresentadas na forma de

colunas da janela StockGuide so a data (Data EX-1) do ltimo dividendo, da ltima
bonificao e da ltima subscrio. Tambm possvel apresentar a data do ltimo provento
tomando-se em considerao todos os tipos de proventos
Consulte o capitulo StockGuide para saber como faz-lo.
Esta informao (a data dos proventos mais recentes)

encontra-se na opo Outros Dados
46

Indicadores financeiros
Caractersticas
Contedo
Frmulas
Meses de Resultados
Ajuste por proventos
Deflator
Caractersticas : Os indicadores financeiros disponveis no sistema so resultado de

clculos efetuados com dados dos demonstrativos financeiros (exceto, Os valores abaixo
(disponveis apenas para empresas dos USA) pertencem famlia dos indicadores
financeiros mas no so obtidos atravs de clculos:
LPA Basico Oper Contin, LPA Basico Liq, LPA Diluido Oper Contin, LPA Diluido Liq ).
Exemplo 1: O indicador financeiro Retorno sobre o Patrimnio obtido atravs da diviso do

lucro liquido pelo patrimnio liquido (ambos so itens dos demonstrativos financeiros)
Exemplo 2: O indicador Vendas por Ao obtido atravs da diviso das vendas pela
quantidade de aes da empresa (ambos so itens dos demonstrativos financeiros)
Portanto grande parte das explicaes sobre demonstrativos financeiros aplicam-se tambm
aos indicadores financeiros. Para o entendimento dos indicadores financeiros, alm do que
est apresentado no capitulo Demonstrativos Financeiros, cabe acrescentar as informaes
apresentadas a seguir neste captulo
47

Abrir janela e acessar tela de parmetros : Para abrir a janela de indicadores
financeiros consulte o captulo Estrutura bsica > Comeando a usar
possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de indicadores

financeiros de maneira a melhor ajust-los s suas necessidades

Contedo: Conforme explicado no capitulo Demonstrativos Financeiros, o plano de contas

diferente para cada pas e, em um mesmo pas, alm do formato para empresas de
Indstria & Comrcio, existem tambm formatos especficos para alguns setores (bancos,
seguradoras, etc). Portanto, uma vez que os indicadores financeiros so derivados dos
dados disponveis nos demonstrativos financeiros, o conjunto de indicadores de uma
determinada empresa ser especfico do pas e do setor desta empresa
Exemplo: O indicador Liquidez Seca no estar disponvel para bancos uma vez que o
formato do demonstrativo financeiro de bancos no tem a conta Estoques, a qual usada no
calculo deste indicador
Formulas
Para conhecer as frmulas dos indicadores

oferecidos pelo sistema basta abrir uma janela de
Indicadores Financeiros e clicar sobre o sinal de
48

interrogao frente do nome do indicador cuja
frmula se deseja conhecer
Surgir um pequeno quadro amarelo com a

descrio da respectiva frmula. Lembre-se que
conforme explicado no capitulo Demonstrativos
Financeiros o plano de contas diferente para
cada pas. Portanto um indicador pode ter uma
frmula para uma empresa de um certo pas e
outra frmula para empresas de outro pas. A interpretao do indicador entretanto ser a
mesma para ambos os casos
Meses de resultados: Este parmetro tem impacto apenas sobre os indicadores que usam
em sua frmula alguma conta da demonstrao de resultados (ou de Caixa / DOAR).
Embora sejam oferecidas as opes No exerccio, 3 meses e 12 meses, na grande maioria
das situaes, a opo apropriada sempre 12 meses.
Exemplo: O conceito do indicador Retorno sobre o Patrimnio (lucro dividido por patrimnio)
sub-entende que o lucro a ser considerado sempre o do perodo dos 12 meses anteriores.
Ajuste por proventos: Este parmetro tem impacto apenas sobre a famlia dos Dados por
Ao (lucro por ao, valor patrimonial por ao, etc). Existem acontecimentos envolvendo a
base acionria da empresa que provocam descontinuidade na serie dos Dados por Ao
Exemplo: Se a empresa mantiver o valor de seu lucro mas suas aes sofrerem um
desdobramento (split) onde cada ao antiga substituda por dez aes novas, o lucro por
ao vai se reduzir a um dcimo de seu valor antes do desdobramento.
49

necessrio portanto que os valores anteriores a um provento sejam ajustados de maneira
a serem comparveis aos Dados por Ao ps-provento. Desmarcando a opo Corrigir por
proventos, a janela passa a apresentar os valores originais e no mais os ajustados
Deflator: A maioria dos indicadores financeiros so valores percentuais e, portanto,

insensveis definio do deflator
Exemplo: O indicador Retorno sobre o Patrimnio no vai alterar-se em funo do deflator

porque o resultado da diviso de lucro pelo patrimnio ser o mesmo independente da
moeda em que estiverem expressos ambos os valores
Os indicadores que so expressos em dinheiro e que portanto so afetados pela escolha do

deflator, so todos da famlia de Dados por Ao mais alguns outros pertencentes a outras
famlias: Capital de Giro, EBITDA, Divida Financeira
50

Indicadores de mercado
O entendimento deste capitulo depende da leitura prvia dos captulos Estrutura Bsica
Caractersticas
Contedo
Frmulas
Data
Escala de datas
Meses de resultados
Ajuste por proventos
Deflator
Tolerncia
Caractersticas : Os indicadores de mercado disponveis no sistema so resultados de

clculos efetuados com dados extrados dos demonstrativos financeiros, das cotaes e dos
proventos.
Exemplo 1: O indicador P/L obtido atravs da diviso da cotao pelo lucro por ao,
sendo que o lucro por ao por sua vez o resultado da diviso do lucro liquido pela
quantidade de aes da empresa (ambos so itens do demonstrativo financeiro)
Exemplo 2: O indicador Valor de Mercado obtido atravs da multiplicao da cotao de

fechamento da ao pela quantidade de aes da empresa
Exemplo 3 : O indicador Dividendo pago por ao o resultado da soma dos dividendos

pagos dentro de um determinado perodo
51

Portanto grande parte das explicaes sobre demonstrativos financeiros, cotaes e
proventos (caractersticas, parmetros, etc) aplicam-se tambm aos indicadores de
mercado. Para o entendimento dos indicadores de mercado, alm do que est apresentado
nos captulos Demonstrativos Financeiros, Cotaes e Proventos, cabe acrescentar as
informaes apresentadas a seguir neste captulo
Abrir janela e acessar tela de parmetros : Para abrir a janela de indicadores de

mercado consulte o captulo Estrutura bsica > Comeando a usar
possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de indicadores de

mercado de maneira a melhor ajust-los s suas necessidades

Contedo: Conforme explicado no capitulo Demonstrativos Financeiros, o plano de contas

diferente para cada pas e, em um mesmo pais, alm do formato para empresas de
Indstria & Comrcio, existem tambm formatos especficos para alguns setores (bancos,
seguradoras, etc). Portanto, uma vez que os indicadores de mercado so derivados dos
dados disponveis nos demonstrativos financeiros, o conjunto de indicadores de uma
determinada empresa ser especfico do pas e do setor desta empresa
Exemplo: O indicador Price to Sales Ratio (cotao dividida por vendas por ao) no estar
disponvel para bancos uma vez que o formato do demonstrativo financeiro de bancos no
tem a conta Vendas (ou Receita)
52

Frmulas
Para conhecer as formulas dos indicadores oferecidos

pelo sistema basta abrir uma janela de Indicadores de
Mercado e clicar sobre o sinal de interrogao frente
do nome do indicador cuja frmula se deseja conhecer
Surgir um pequeno quadro amarelo com a

descrio da respectiva frmula. Lembre-se que
conforme explicado no capitulo Demonstrativos
Financeiros o plano de contas diferente para
cada pas. Portanto um indicador pode ter uma
frmula para uma empresa de um certo pais e
outra frmula para empresas de outro pas. A
interpretao do indicador entretanto ser a mesma para ambos os casos
Data: O sistema oferece histrico dirio dos indicadores de mercado. Para cada dia o clculo
usa a cotao daquele mesmo dia e o demonstrativo imediatamente anterior
Exemplo: Para o calculo do P/VPA em 18-Ago-2001 divide-se a cotao de 18-Ago-2001 pelo

valor patrimonial por ao do demonstrativo de 30-Jun-2001 (que o imediatamente
anterior a 18-Ago-2001)
Escala de Datas: Embora o histrico do indicadores de mercado seja originalmente dirio,

possvel transform-lo para:
53

Semanal: Sero apresentados apenas os valores das sextas feiras
Mensal: Sero apresentados apenas os valores do ultimo dia de cada ms
Trimestral: Sero apresentados apenas os valores do ultimo dia de cada trimestre
Anual: Sero apresentados apenas os valores do ultimo dia de cada ano
Meses de resultados: Este parmetro tem impacto apenas sobre os indicadores que usam
em sua formula alguma conta da demonstrao de resultados (ou de Caixa / DOAR).
Embora sejam oferecidas as opes No exerccio, 3 meses e 12 meses, na grande maioria
das situaes, a opo apropriada sempre 12 meses.
Exemplo: O conceito do indicador P/L (cotao da ao sobre lucro por ao) sub-entende
que o lucro a ser considerado sempre o do perodo dos 12 meses anteriores.
Ajuste por proventos: Somente o item Dividendos pagos por Ao alterado por este
parmetro. Existem acontecimentos envolvendo a base acionaria da empresa que provocam
descontinuidade na serie dos Dividendos pagos por Ao
Exemplo: Se a empresa mantiver o valor global dos dividendos pagos anualmente mas suas
aes sofrerem um desdobramento (split) onde cada ao antiga substituda por dez aes
novas, o dividendo pago por ao vai se reduzir a um dcimo de seu valor antes do
desdobramento.
necessrio portanto que os valores anteriores a um provento sejam ajustados de maneira

a serem comparveis aos valores ps-provento. Desmarcando a opo Corrigir por
proventos, a janela passa a apresentar os valores originais dos Dividendos pagos por Ao e
no mais os ajustados
Ainda sobre o tema dos ajustes por proventos, cabe observar que o clculo de todos os
indicadores de mercado envolve a quantidade de aes total emitida pela empresa. Esta
quantidade sempre ajustada por eventuais bonificaes, desdobramentos, agrupamentos e
54

redues de capital com data Ex entre a data do demonstrativo do qual se extraiu a
quantidade de aes e a data para a qual se est calculando o indicador. Esta correo
ocorre obrigatoriamente independente do que estiver definido no parmetro Ajuste por
Proventos uma vez que no fazer tal ajuste resultaria em valores incorretos
Exemplo: Para o calculo do P/VPA em 18-Ago-2001 divide-se a cotao de 18-Ago-2001 pelo

valor patrimonial por ao do demonstrativo de 30-Jun-2001 (que o imediatamente
anterior a 18-Ago-2001).
O VPA o resultado da diviso do patrimnio liquido pela quantidade de aes da empresa

informados no demonstrativo de 30-Jun-2001. Se, entretanto, tiver havido alguma
bonificao, desdobramento, agrupamento ou reduo de capital com data EX entre 30-Jun-
2001 e 18-Ago-2001, a quantidade de aes usada no calculo do VPA estar ajustada por
estes proventos.
Para o calculo do Valor de Mercado (e de seus derivados como Firm Value) a quantidade de
aes ajustada (alem de bonificaes, desdobramentos, agrupamentos e redues de
capital) tambm pelas emisses de ao como ofertas publicas, subscries, etc com data
EX entre a data do demonstrativo do qual se extraiu a quantidade de aes e a data para a
qual se est calculando o Valor de Mercado. Esta correo ocorre obrigatoriamente
independente do que estiver definido no parmetro Ajuste por Proventos uma vez que no
fazer tal ajuste resultaria em valores incorretos
Deflator: O impacto do deflator sobre indicadores de mercado que so valores em dinheiro

(valor de mercado, firm value, dividendo pago por ao, etc) bvio e no requer
explicaes adicionais
Os outros indicadores (P/VPA, P/L, etc), embora no tenham unidade, so tambm afetados
pelo deflator uma vez que o clculo envolve componentes de datas diferentes que so
portanto convertidos por deflatores de datas diferentes
55

Exemplo: A cotao em 18-Ago-2001 R$ 2,45 (reais brasileiros) e o valor patrimonial por
ao no demonstrativo de 30-Jun-2001 R$ 2,10. O P/VPA portanto 1,17.
Se calcularmos o mesmo indicador ajustado pelo US Dlar o resultado ser outro. A taxa de
cambio em 18-Ago-2001 R$ 2,52 (por US Dlar) e a taxa em 30-Jun-2001 R$ 2,30 (por
US Dlar). Aps convertermos para US dlares a cotao e o VPA, o indicador P/VPA passa a
ser 1,06.
Cabe ao analista decidir em quais situaes apropriado usar indicadores ajustados por
deflatores.
Tolerncia: Alm do que foi explicado no captulo Cotaes > Em colunas do StockGuide,
cabe esclarecer que no caso dos indicadores de mercado, este parmetro permite
determinar tambm a distancia mxima entre a data para a qual se est calculando o
indicador e a data do demonstrativo financeiro imediatamente anterior cujos dados sero
usados no clculo do indicador
56

Indicadores tcnicos
O entendimento deste capitulo depende da leitura prvia dos captulos Estrutura Bsica
Caractersticas
Janela especfica
Frmulas
Indicadores indisponveis
Parmetros
Perodo de clculo
Grfico de barras e candle sticks
Caractersticas : Os indicadores tcnicos disponveis no sistema so resultados de clculos

efetuados sobre as cotaes.
Exemplo: A Volatilidade o desvio padro do logaritmo neperiano das variaes dirias da

cotao de fechamento no perodo escolhido
Portanto grande parte das explicaes sobre cotaes (caractersticas, parmetros, etc)
aplicam-se tambm aos indicadores tcnicos. Para o entendimento dos indicadores tcnicos,
alem do que est apresentado no capitulo Cotaes, cabe acrescentar as informaes
apresentadas a seguir neste captulo
Janela Especfica: Os indicadores tcnicos so uma famlia de dados que no

apresentada em uma janela especifica devido ao fato de cada um destes indicadores ter
parmetros especficos de modo que seria impraticvel estabelecer parmetros que se
aplicassem janela como um todo.
57

Os indicadores tcnicos so apresentados portanto somente na forma de grficos ou de
colunas da janela StockGuide
Frmulas
Grfico de Barras
No grfico de barras cada unidade de perodo (dia, semana, ms ou ano) representada por
uma linha vertical cujo topo o preo mximo e o fundo o preo mnimo do perodo.
Cortando a linha vertical, h uma pequena linha horizontal direita, indicando o valor do
preo de fechamento.
Oscilao
Oscilao do fechamento, por exemplo entre a data [h] e o dia anterior [h-1]:
= 100 * (1 - (fec[h] / fec[h-1]))
Mdia Mvel Simples
Mdia mvel da cotao de fechamento, por exemplo de 5 dias, calculada para a data [h]:
= (fec[h] + fec[h-1] + fec[h-2] + fec[h-3] + fec[h-4]) / 5
Mdia mvel do volume, por exemplo de 5 dias, calculada para a data[h]:
= (vol[h] + vol[h-1] + vol[h-2] + vol[h-3] + vol[h-4]) / 5
Mdia Mvel Exponencial
ME[t] = ME[t-1] + F * (P - ME[t-1] )
onde:
58

ME[t] = mdia exponencial
ME[t-1] = mdia exponencial anterior
F = Fator (F = 2 / (N+1)), onde N = nmero de dias para o clculo da ME
P = preo atual
Mdia Mvel Ponderada
MP = (P[t] * N + P[t-1] * (N-1) + P[t-2] * (N-2) + ... + P[t-N]) / N + (N-1) + (N-2) + ... +
(N - N)
onde:
MP = mdia ponderada
P[t] = preo
P[t-1] = preo anterior
N = nmero de dias para o clculo da MP
Indice de Fora Relativa
Indice de Fora Relativa de, por exemplo 9 dias, calculado para a data [h]:
IFR = 100 * altas / (altas + baixas)
onde:
altas [h] = mdia das ltimas 9 altas
baixas [h] = mdia das ltimas 9 baixas
alta [h] = fec [h] - fec [h - 1]
59

baixa [h] = fec [h - 1] - fec [h]
fec [h] = fechamento no dia
obs: altas e baixas no podem ser negativas. Se o resultado da frmula for negativo ele
truncado para o 0 (zero).
ndice de Fora Relativa Acumulado
ndice de Fora Relativa Acumulado de N dias calculado para a data [h]:
IFA = 100 * altas / (altas + baixas)
onde:
altas e baixas do primeiro dia so calculadas como no IFR
e do segundo dia em diante:
altas [h] = ((altas [h-1] * (N-1)) + alta [h]) / N
baixas [h] = ((baixas [h-1] * (N-1)) + baixa [h]) / N
Stocstico
Stocstico, por exemplo 5 dias, calculado para a data [h]. Linhas %K e %D calculadas pela
frmula:
%K = 100 * (fec - min5) / (max5 - min5)
onde:
max5 = cotao mxima dos ltimos 5 dias
min5 = cotao mnima dos ltimos 5 dias
%D = 100 * (m3fec-m3min5) / (m3max5 - m3min5)

60

onde:
m3fec = mdia dos 3 ltimos fechamentos
m3max5 = mdia dos 3 ltimos max5
m3min5 = mdia dos 3 ltimos min5
Stocstico Slow
Stocstico Slow. Linhas %K e %D calculadas pela frmula:
%K = linha %D do Stocstico convencional
%D = mdia das 3 ltimas %K
Movimento Direcional Welles Wilder
Os nomes tradicionais de alguns parmetros intermedirios para o clculo desse indicador

tiveram seus nomes alterados para evitar confuso com as operaes "+" e "-". So eles:
DMP (DM positivo) em vez de DM +
DMN (DM negativo) em vez de DM -
DIP (DI positivo) em vez de DI +
DIN (DI negativo) em vez de DI -
MDWW, de por exemplo 7 dias, calculado para a data [h]:
mc[h] = maximo ( max[h] - max[h-1], 0 )
mb[h] = maximo ( min[h-1] - min[h], 0 )
tr[h] = maximo entre os valores:
61

max[h] - min[h]
max[h] - ult[h-1]
ult[h-1] - min[h]
se (mc > mb) ento dmp = mc e dmn = 0
se (mc <= mb) ento dmp = 0 e dmn = mb
tr7 = MMS de 7 sobre tr
dmp7 = MMS de 7 sobre dmp
dmn7 = MMS de 7 sobre dmn
DIP = 100 * dmp7 / tr7
DIN = 100 * dmn7 / tr7
dx = 100 * abs(DIP - DIN) / (DIP + DIN)
ADX = MMS de 7 dx
Convergncia e Divergncia
Convergncia e Divergncia de Mdias Mveis, de por exemplo 10 e 30 dias com sinal de 7

dias, calculada para a data [h]:
= mme10 - mme30
onde:
mme10 = mdia mvel exponencial de 10 dias sobre os fechamentos
mme30 = mme de 30 dias sobre os fechamentos
62

Sinal = mme de 7 dias sobre C e D.
Oscilador de Mdias Mveis
Oscilador = MMS (curta) - MMS (longa)
onde:
MMS (curta) = mdia mvel simples (do menor perodo solicitado)
MMS (longa) = mdia mvel simples (do maior perodo solicitado)
Momento
Momento = P - P[x]
onde:
P = preo de fechamento
P[x] = preo de fechamento de x dias atrs
Volatilidade
O clculo da Volatilidade de n dias usa uma srie de cotaes de fechamento de n + 1 dias:

d0, d1, d2, d3,..., dn
Volat = sqrt ( (sum ((Si - Sm)^2)) / (n - 1) * PPA )
onde:
Si = logaritmo neperiano de (di / di-1) i = 1...n
Sm = mdia de S1, S2, S3,...,Sn
sqrt = raiz quadrada
63

obs: PPA significa Perodos por Ano e um parmetro que vale 251 dias, 52 semanas, 12
meses, 4 trimestres ou 1 ano conforme definido pelo usurio na Escala de Datas, onde
possvel selecionar dias, semanas, meses, trimestres ou anos.
Bibliografia: Financial Analysts Journal, nov/dec 1992
Volume Accumulation
Vacc[n] = Vacc[n-1] + ((Fec[n] - Min[n]) - (Max[n] - Fec[n])) / (Max[n] - Min[n]) * Vol$[n]
onde:
Vacc[n] = Volume Accumulation da data solicitada
Vacc[n-1] = Volume Accumulation do perodo anterior
obs: Se parametrizado, por exemplo, em 100, o calculo refeito em cada data usando
sempre apenas os ltimos 100 pregoes.
Parablico
O indicador Parablico tem 2 parmetros que so definidos na "orelha" parmetros da

definio do indicador no sistema Economatica e sero usados durante o calculo e so
expressos na forma de porcentagem:
- Passo
- Limite
Como o parablico calculado cumulativamente (o valor de um dia depende do valor

calculado para o dia anterior), vamos usar 3 variveis numricas que devero ser mantidos
a cada dia para calcular o valor do dia seguinte. As variveis so:
- SAR ( o valor do parablico, tem esta sigla, pois ele tambm chamado de Stop And
Reverse)
64

- EP (ponto extremo, Extreme Point)
- AF (fator de ajuste, Adjust Factor)
Alm disso, teremos que manter de um dia para o outro a definio se estamos num perodo
de subida ou de descida.
Para comear o calculo no primeiro dia do grfico definimos estes valores:

SAR = preo Mnimo do primeiro dia
EP = preo Maximo do primeiro dia
AF = Passo Perodo de subida
O valor do parablico no primeiro dia ser, portanto o Mnimo do primeiro dia (SAR), e a
cada dia subseqente ser o valor calculado na varivel SAR.
Para o segundo dia em diante sempre repetido este procedimento e o valor do parablico
o SAR no final do procedimento referente quele dia:
Se estamos num perodo de subida:

Se o preo Mnimo do dia menor que SAR (proveniente do dia anterior), ento:
- SAR = EP
- EP = Mnimo do dia
- AF = Passo
- perodo passa a ser de descida, portanto no procedimento do dia seguinte ser usado
o procedimento descrito em "Se estamos num perodo de descida"
caso contrrio:
- se o preo Maximo do dia maior que EP ento: EP = Mximo e num passo
subseqente (A) AF ser incrementado
- SAR = SAR + AF/100 * (EP - SAR)
- se SAR > preo mnimo do dia ento SAR = Mnimo
- se o preo Maximo do dia foi maior que EP (situao A) e AF<Limite ento AF = AF +
Passo
No entanto se estamos num perodo de descida nesse dia, o procedimento muito parecido,
mas na direo contrria conforme descrito a seguir:
65

Se o preo Maximo do dia maior que SAR (proveniente do dia anterior), ento:
- SAR = EP
- EP = Maximo do dia
- AF = Passo
- perodo passa a ser de subida, portanto no procedimento do dia seguinte ser usado o
procedimento descrito em "Se estamos num perodo de subida"
caso contrrio:
- se o preo mnimo do dia menor que EP ento: EP = mnimo e num passo
subseqente (B) AF ser incrementado
- SAR = SAR - AF/100 * (EP - SAR)
- se SAR < preo Maximo do dia ento SAR = Maximo
- se o preo mnimo do dia foi maior que EP (situao B) e AF<Limite ento AF = AF +
Passo
Ao final do processamento de cada dia o valor do Parablico o valor da varivel SAR, e
para o dia seguinte refeito todo o processo com os dados de preo Mnimo e Maximo deste
dia seguinte e as variveis SAR, EP e AF e estado subida/descida proveniente do dia
anterior. A primeira condio a ser observada a cada dia se estamos em um perodo de
subida ou de descida, e em seguida executar o procedimento correspondente conforme
acima.
On Balance Volume
se Fec[n] > Fec[n-1] then OBV[n] = OBV[n-1] + Vol$[n]
se Fec[n] < Fec[n-1] then OBV[n] = OBV[n-1] - Vol$[n]
se Fec[n] = Fec[n-1] then OBV[n] = OBV[n-1]
obs: Se parametrizado, por exemplo, em 100, o calculo refeito em cada data usando
sempre apenas os ultimos 100 pregoes.
Beta
66

O clculo do Beta realizado a partir das oscilaes da ao e do ndice em cada um de n
intervalos.
= Covar[OscAo, OscInd] / Dvp2[OscInd]
onde:
Covar = funo covarincia
Dvp = funo desvio padro
Correlao
O clculo da Correlao realizado a partir das oscilaes da ao e do ndice em cada um

de n intervalos.
= Covar[OscAo, OscInd] / (Dvp[OscInd] * Dvp[OscAo])
onde:
Covar = funo covarincia
Dvp = funo desvio padro
Liquidez em Bolsa
= 100 * p/P * sqrt(n/N * v/V)
onde:
p = numero de dias em que houve pelo menos um negcio com a ao dentro do perodo
escolhido
P = nmero total de dias do perodo escolhido
67

n = nmero negcios com a ao dentro do perodo escolhido
N = numero de negcios com todas a aes dentro do perodo escolhido
v = volume em dinheiro com a ao dentro do perodo escolhido
V = volume em dinheiro com todas a aes dentro do perodo escolhido
Presena em Bolsa
= 100 * p/P
onde:
p = numero de dias em que houve pelo menos um negcio com a ao dentro do perodo
escolhido
P = nmero total de dias do perodo escolhido
Notas sobre os indicadores tcnicos
As sries de cotaes usadas para o clculo de indicadores tcnicos esta corrigida por
proventos conforme explicado abaixo
Para cada indicador existe um limite de liquidez, isto , para aes com muito poucos
negcios alguns indicadores podem estar indisponveis.
Indicadores indisponveis: Algumas bolsas no disponibilizam a cotao completa,

particularmente os itens quantidade de negcios, volume financeiro, valor mdio e abertura
so omitidas por vrias bolsas. Em razo disso, indicadores tcnicos que faam uso de
algum destes itens estaro indisponveis para as aes negociadas nestas bolsas.
Exemplo 1: O indicador Liquidez no estar disponvel para as aes negociadas nas bolsas
que no informam a quantidade de negcios
68

Exemplo 2: O Candle Stick no estar disponvel para as aes negociadas nas bolsas que
no informam a abertura.
Parmetros: No processo de criar uma coluna do StockGuide ou um grfico (conforme

explicado nos captulos respectivos) voc dever determinar os parmetros do indicador
que deseja apresentar. Cada indicador tcnico, entretanto, possui parmetros especficos
Exemplo: A definio do indicador tcnico Parablico inclui os parmetros Passo e Limite.

Estes parmetros so exclusivos do Parablico e no se aplicam a nenhum outro indicador
No apresentaremos aqui a descrio dos parmetros de cada um dos indicadores tcnicos

uma vez que este assunto seria pertinente a um curso sobre os conceitos de analise
enquanto que o objetivo deste manual orientar o usurio na operao do sistema e no no
aprendizado das tcnicas de analise. Espera-se que o usurio tenha um conhecimento
prvio do tema suficiente para entender e operar estes parmetros.
Perodo de calculo de mdia, oscilao, volatilidade e outros: Embora no se pretenda

neste manual discutir parmetros especficos de cada indicador tcnico, detalhamos abaixo
apenas dois parmetros que so comuns a vrios destes indicadores. Trata-se da definio
da data de incio e de fim do perodo sobre o qual estes indicadores so calculados.
Data final do perodo: As opes para a para a definio da data final do perodo sobre o
qual o indicador ser calculado est explicada no capitulo Cotaes > Em colunas do
StockGuide > Data
Data inicial do perodo: As

opes para a para a definio da
data inicial do perodo sobre o
qual o indicador ser calculado
so as seguintes:
69

- No ano (trimestre, ms, semana, dia): A data inicial ser a primeiro dia do ano (trimestre,
ms ou semana) que contenha a data que estiver definida no campo Data final do perodo.
- dd/mm/aa: A data inicial ser a data definida neste campo
- X dias atrs (semanas, meses, trimestres, anos): A data inicial ser definida por uma
quantidade de dias (semanas, trimestres, anos) anteriores data que estiver definida no
campo Data final do perodo
Grfico de Barras e Candle Sticks: Conforme dito anteriormente, os indicadores tcnicos

podem ser apresentados em grficos ou numericamente em colunas do StockGuide. O
Grfico de Barras e Candle Sticks entretanto so visualizveis apenas na forma grfica uma
vez que so indicadores que no se pode representar numericamente.
70

Outros tipos de dados
Alm dos tipos de dados listados nos captulos anteriores, existe outra categoria que rene
as informaes relacionadas abaixo.
No existe uma janela especifica para apresentao destas informaes e tampouco elas
podem, devido sua natureza, ser apresentadas em forma grfica. A maneira de visualiz-
las apresent-las em colunas do StockGuide (algumas delas esto apresentadas tambm
na janela Raio-X).
Algumas das informaes desta famlia (as que esto sublinhadas) merecem explicaes
adicionais. Clique sobre o item para mover-se diretamente para as respectivas explicaes
adicionais
Web site da empresa

Identificador da empresa
Pas sede da empresa
Setor Eco
Setor NAICS
Tipo de Ativo
Participao em ndices
Bolsa onde a ao negociada
Cdigo da ao na bolsa
Ativo / Cancelado
Web site da empresa : Aps criar uma coluna com esta informao, com um clique duplo
sobre ela seu browser abrir o site da empresa
Identificador da empresa : Trata-se de um identificador conferido empresa por

entidades governamentais de seus respectivos pases. Na maioria dos pases este
71

identificador usado pela Economtica para capturar de bases de dados oficiais os
demonstrativos financeiros das empresas. No caso das empresas dos USA por exemplo, este
nmero o CIK (Central Index Key) que conferido s empresas pela SEC (Securities and
Exchange Commission)
Setor Eco : Trata-se de uma classificao setorial criada pela Economtica que compe-se
de 20 categorias
Setor NAICS : Significa "North America Industrial Classification". Trata-se de uma

classificao setorial internacional estruturada em diversos nveis. Em um primeiro nvel as
empresa dividem-se em 20 categorias (que no so as mesmas da classificao Eco). Cada
uma destas categorias subdivide-se em categorias de segundo nvel. No total existem 96
categorias de segundo nvel. Por sua vez, cada uma destas categorias de segundo nvel
subdivide-se em categorias de terceiro nvel. No total existem 313 categorias de terceiro
nvel.
No momento da definio dos parmetros da coluna,

voc poder escolher um dos trs nveis de classificao.
O exemplo ao lado mostra um StockGuide com trs
colunas apresentando os trs nves de classificao para
cada empresa. No exemplo em destaque, temos uma
empresa que atua na setor manufatureiro (nvel 1), sua
sub categoria dentro do setor manufatureiro o setor de
mquinas (nvel 2) e sua sub categoria dentro do setor de mquinas o setor de mquinas
agrcolas (nvel 3)
72

Tipo de ativo : A grande maioria
dos itens acompanhados pela
Economatica so empresas
listadas em bolsa, entretanto, com
o objetivo de oferecer ao usurio
informaes auxiliares
importantes, o sistema conta com
dados no apenas de empresas, mas tambm de itens como taxas de cmbio, ndices de
inflao, algumas commodities, etc.
Para estes itens esto disponveis apenas as cotaes e os indicadores tcnicos, no esto
disponveis demonstrativos financeiros, indicadores financeiros, indicadores de mercado,
proventos e acionistas.
Quando o StockGuide est ordenado alfabeticamente, ou seja, quando o usurio no definiu

nenhuma chave de ordenao, estes outros itens estaro no final do StockGuide aps a
ltima empresa.
Apresentando o Tipo de Ativo na forma de uma coluna permitir que voc identifique a
natureza de cada item do StockGuide e filtre-os conforme suas necessidades
Participao da ao em ndices : Trata-se do peso

que cada ao tem no principal ndice de aes de seu
pas. As aes que no fazem parte da composio do
ndice comparecero com participao nula (zero ou
trao). O ndice do pas cuja composio se informa,
comparecer com peso 100
73

Ativo / Cancelado : As empresa que deixam
de ser listadas (empresas falidas, empresas que
fecharam o capital, etc) continuam presentes no
sistema e seus nomes comparecem escritos em
vermelho. possvel tambm identific-las (e
filtr-las) apresentando este item (Ativo /
Cancelado) na forma de uma coluna
74

StockGuide
Colunas
Criar coluna
Escolher o item a ser apresentado na coluna
Localizar o item a ser apresentado na coluna
Definir parmetros
Cabealho
Alterar coluna
Repetir coluna
Inserir coluna
Criar coluna: A etapa inicial para qualquer operao no

StockGuide a criao da (s) coluna (s) apresentando a (s)
informao (es) que voc pretende analisar neste momento.
Aps aberta a janela StockGuide, clique sobre o boto Criar
Coluna
Escolher o item a ser apresentado na coluna: Na tela seguinte

voc encontrar a lista dos vrios tipos de informao disponveis
(exceto, No existe um cone especifico para Proventos. Em relao
a este tipo de dado a nica informao que se pode apresentar na
forma de coluna a data do ltimo provento de cada empresa. Este
tem voc encontrar em "Outros dados")
75

Clique sobre o tipo ao qual pertence a informao que deseja
apresentar. A ttulo de exemplo, seguiremos os passos para a
criao de uma coluna apresentando o lucro lquido. Neste
caso, a opo a ser escolhida Demonstrativos financeiros uma
vez que esta a famlia a que pertence o lucro lquido. Surgir
no quadrado abaixo a lista de todos os tens que integram os
demonstrativos financeiros. Clique sobre o tem desejado
(neste exemplo, o lucro lquido)
Localizar o item a ser apresentado na coluna: Antes de prosseguir ao prximo passo

para criao da coluna, cabe observar que pode ser difcil localizar nesta lista determinados
itens. Conforme explicado no capitulo Demonstrativos Financeiros > Caractersticas > Tipos
de Formato, existe na base de dados demonstrativos com diferentes planos de contas para
acomodar empresas de diferentes paises e setores. Por isso a lista de itens apresentada
quando se escolhe o cone dos demonstrativos bastante extensa uma vez que ela rene
todos os itens de cada um destes planos de conta. Os itens mais importantes dos
demonstrativos (ativo total, lucro lquido, patrimnio lquido, etc) so fceis de localizar
porque eles encontram-se no topo da lista dentro de um bloco intitulado Resumo. Os tens
que no esto neste bloco entretanto sero difceis de localizar dentro de lista to extensa.
Para tornar mais fcil a localizao do item

desejado voc pode reduzir a lista de maneira
que ela apresente apenas os itens que
pertencem a um determinado formato. A
escolha deste formato feita atravs do
campo ilustrado ao lado
Este recurso tambm est disponvel para restringir a lista dos outros tipos de informao
que so derivados dos demonstrativos financeiros (indicadores financeiros e indicadores de
mercado). Ao selecionar um determinado formato de demonstrativo, as listas dos
76

indicadores financeiros e de mercado tambm estaro restritas somente aos indicadores que
esto disponveis para o formato escolhido.
Definir os parmetros: O passo seguinte clicar sobre a

orelha Parmetros para definir caractersticas tais como a data,
moeda, etc. A orientao para definir os parmetros da coluna
encontra-se nos captulos respectivos (Exemplo: a orientao
para definir os parmetros para apresentao do Lucro Liquido
na forma de coluna encontra-se no capitulo Demonstrativos
Financeiros > Em colunas do StockGuide)
Aps definidos os parmetros obtm-se a coluna conforme

ilustrado ao lado
Cabealho: O sistema compe o cabealho da

coluna de maneira a registrar a definio de todos
os parmetros (data, moeda, unidade, etc). Se
entretanto voc preferir substituir o cabealho
criado automaticamente por outro escrito por
voc, possvel faz-lo usando os espaos
oferecidos na tela de escolha do tem (a que tem
orelha Ttulo, conforme ilustrao ao lado)
77

Alterar coluna: Para alterar os parmetros de
uma coluna criada anteriormente, clique com o
boto direito do mouse sobre o cabealho da
coluna a ser alterada e, no menu que oferecido,
escolha a opo Parmetros
Repetir Coluna: Existem situaes em que voc necessitar criar vrias colunas parecidas
Exemplo: Criar colunas apresentando o lucro de cada trimestre nos ltimos 5 anos. A
diferena entre cada coluna ser apenas a data sendo que todos os outros parmetros sero
os mesmos (moeda, consolidado, etc).
Para facilitar o processo de criar vrias colunas parecidas, aps criar a primeira coluna clique
com o boto direito do mouse sobre seu cabealho e, no menu que ser oferecido (ilustrao
acima) escolha a opo Repetir Coluna.
Voc alcanar a tela de parmetros da nova coluna. Altere apenas o parmetro que
desejar. No exemplo acima o nico parmetro a ser alterado seria a data. A nova coluna
ser criada direita da coluna original
Inserir coluna: Para inserir uma coluna entre duas colunas existentes, mova o cursor para
a coluna direita da posio onde pretende inserir a nova coluna e tecle <Inserir>
78

Ordenar
A lista de empresas do StockGuide estar inicialmente ordenada alfabeticamente segundo o

nome das empresas. Aps a ltima empresa da lista estaro outros itens (ndices de
inflao, taxas de cmbio, etc) tambm ordenados alfabeticamente.
Voc pode reordenar a lista usando os valores de qualquer uma das colunas previamente
criadas.
Para faz-lo clique com o boto direito do mouse

sobre o cabealho da coluna que ser a chave de
ordenao primria (veja abaixo o que chave de
ordenao secundria) e, no menu que lhe ser
oferecido, escolha a opo Ordem Crescente para
que o menor valor fique no topo da lista ou escolha
a opo Ordem Decrescente para que o maior
valor fique no topo da lista
Em algumas situaes vrias empresas podem apresentar o mesmo valor na coluna usada
como chave de ordenao. Um caso tpico aquele em que se est ordenando as empresas
segundo seu setor (vrias apresentaro o valor "Alimentos e Bebidas" por exemplo). Nestes
casos, pode ser til definir uma chave de ordenao secundria, isto , uma coluna que
ordenar as empresas que tenham o mesmo valor na chave de ordenao primria
Exemplo: Ordenar as empresas pelo setor (chave de ordenao primria) e ordenar as

empresas de um mesmo setor segundo Valor de Mercado (chave de ordenao secundria)
Aps definir a chave de ordenao primria (conforme

explicado acima) voc pode definir a chave de ordenao
secundria clicando sobre a opo Ordenar do menu
horizontal. Repare entretanto que no caso de haver vrias
79

janelas abertas, algumas das opes do menu horizontal sero especficas da janela que
naquele momento estiver ativa , aquela cuja faixa superior estiver azul. Certifique-se
portanto de ativar a janela em questo (clicando em qualquer ponto de seu interior) antes
de usar o menu horizontal
Na tela seguinte preencha o segundo campo com a coluna a

ser usada como chave de ordenao secundria e defina
tambm a direo da ordenao (do menor para o maior ou do
maior para o menor). Para os casos em que possam haver
empresas com valores idnticos na chave de ordenao
primria e na chave de ordenao secundria, possvel ainda
usar o terceiro campo para definir uma chave de ordenao terciria
80

Filtrar atravs de escolha arbitrria
possvel restringir as empresas apresentadas no StockGuide

de acordo com uma escolha arbitrria, ou seja, sem que sejam
criadas condies de seleo. Para faz-lo marque as
empresas desejadas (ou as que deseja excluir da lista)
clicando sobre o quadrado a esquerda do nome da empresa ou
teclando <Espao> com o cursor posicionado na linha da empresa. As empresas marcadas
apresentaro uma moldura vermelha em torno de sua numerao conforme a figura ao lado
Em seguida clique sobre a opo Filtrar do menu horizontal.

Repare entretanto que no caso de haver vrias janelas
abertas, algumas das opes do menu horizontal sero
especificas da janela que naquele momento estiver ativa,
aquela cuja faixa superior estiver azul. Certifique-se portanto
de ativar a janela em questo (clicando em qualquer ponto de
seu interior) antes de usar o menu horizontal
Na tela seguinte escolha a opo apropriada
81

Eliminar empresas repetidas
Conforme explicado no capitulo Estrutura bsica > Lista de Empresas, as empresas que
tiverem mais de uma classe de ao ou aquelas cuja ao seja negociada em mais de uma
bolsa estaro presentes repetidas vezes na lista. Ainda conforme explicado naquele captulo,
nas situaes em que se esteja examinando dados referentes empresa (e no ao)
conveniente eliminar estas repeties uma vez que os dados referentes empresa (e no
ao) so iguais em todas as vezes que a mesma empresa aparece repetida
Para faz-lo clique sobre a opo Filtrar do menu horizontal.

abertas, algumas das opes do menu horizontal sero
especificas da janela que naquele momento estiver ativa,
aquela cuja faixa superior estiver azul. Certifique-se portanto
de ativar a janela em questo (clicando em qualquer ponto de
seu interior) antes de usar o menu horizontal
Em seguida marque a opo ilustrada ao lado
Cada empresa aparecer uma nica vez e ela

estar representada apenas pela sua classe de
ao com maior liquidez (medida pelo volume
financeiro dos ltimos 30 dias).
82

Grficos
Introduo
possvel apresentar na forma de grficos a

evoluo temporal de qualquer item da base de
dados. Ou seja, alm do grfico das cotaes,
possvel apresentar graficamente itens como lucro,
estoques, P/L, rentabilidade sobre o patrimnio,
beta, etc.
A apresentao grfica permite a mesma flexibilidade na definio de parmetros que

oferecida na visualizao dos dados em suas respectivas janelas especficas. possvel por
exemplo apresentar valores convertidos para dlar, atualizados pela inflao, etc.
O sistema bastante poderoso como ferramenta para grafistas

oferecendo todos os principais indicadores da anlise tcnica
tais como IFR, MACD, etc e permitindo traado gil de retas de
tendncia, canais, etc
83

Janelas grficas prontas
Conforme explicado nos captulos seguintes, o sistema permite que voc crie janelas
grficas totalmente customizadas para suas necessidades. Adicionalmente o sistema oferece
uma coleo de janelas grficas prontas que lhe sero teis em determinadas situaes
A abertura da janela de grficos tem uma etapa a mais em relao ao processo de abertura
das outras janelas (ver captulo Estrutura Bsica > Comeando a usar).
No caso da janela de grficos, aps clicar sobre a opo

respectiva (figura ao lado)...
... voc alcanar o menu com dez opes de janelas grficas

prontas. Para saber qual tipo de janela est associado cada
cone, pare o mouse sobre o cone para que aparea uma
breve descrio de seu contedo.
84

Se nenhuma das janelas grficas prontas atender suas necessidades, voc poder criar uma
janela grfica customizada optando por uma das seguintes alternativas:
- Escolher a janela grfica pronta que mais se aproxima de suas necessidades e alter-la
(ver captulo Grficos > Criar ou alterar janelas)
- Escolher a janela grfica nmero 11, aquela que leva a uma janela vazia, e defini-la desde
o incio segundo suas necessidades (ver captulo Grficos > Criar ou alterar janelas)
85

Criar ou alterar janela de grficos
O entendimento deste capitulo depende da leitura prvia do captulo Estrutura Bsica.
Neste captulo encontra-se explicado o processo de definio de quais grficos sero

apresentados na janela e de como a janela se dividir em paineis. A definio de outras
caractersticas da janela (grids, escala de datas, legenda, etc) encontram-se no captulo
Grficos > Caractersticas da janela
mover-se diretamente para ele:
Definir os grficos que sero apresentados em uma janela nova

Alterar os grficos de uma janela criada anteriormente
A janela de grficos divide-se em painis
Criar mais um grfico na mesma janela
Alterar ou apagar grficos criados anteriormente
Repetir um grfico
Alterar tamanho do painel
Alterar escala vertical do painel
Definir o grficos que sero apresentados em uma janela nova: A criao de uma
janela de grficos nova inicia-se com a escolha da opo nmero 11 do menu de janelas
grficas prontas (ver captulo Grficos > Janelas prontas)
Aps feita esta escolha, voc alcanar a tela para

definio do primeiro grfico a ser includo nesta
janela. A orientao sobre as vrias etapas da definio
do grfico (Ttulo, Parmetros, Visual e Empresa) esto
explicadas no captulo Grficos > Definir grficos
86

Aps definido o primeiro grfico voc alcanar o
diagrama que indica quais so os grficos j definidos
nesta janela e como eles esto distribudos nos painis.
A orelha associada a este diagrama tem o nome
Grficos. A princpio constar deste diagrama apenas o
primeiro grfico definido, que neste exemplo o grfico
da cotao de fechamento. A seguir neste captulo voc encontra explicaes para adicionar
novos grficos ou alterar grficos criados anteriormente
Alterar os grficos de uma janela criada anteriormente:

Para alterar uma janela grfica criada anteriormente clique
sobre a opo Parmetros do menu horizontal. Repare
entretanto que no caso de haver vrias janelas abertas,
algumas das opes do menu horizontal (inclusive a opo
Parmetros) se referiro somente janela ativa, aquela cuja
faixa superior estiver azul. Certifique-se portanto de ativar a janela em questo (clicando
em qualquer ponto de seu interior) antes de usar o menu horizontal
Voc alcanar o diagrama que indica quais so os grficos j

definidos nesta janela e como eles esto distribudos nos
painis. A orelha associada a este diagrama tem o nome
Grficos. Atravs desta tela voc poder adicionar novos
grficos ou alterar grficos criados anteriormente conforme
explicao adiante neste captulo
87

A janela de grficos divide-se em painis: Para melhor
acomodar vrios grficos numa mesma tela, a janela de
grficos pode subdividir-se em vrios (de um a seis)
retngulos horizontais. A estes retngulos chamamos Painis.
A ilustrao ao lado exemplifica uma janela dividida em quatro
painis.
A ilustrao ao lado mostra o contedo dos painis 3 e 4

no diagrama da janela do exemplo acima. Nos tpicos
abaixo voc encontra explicaes sobre como escolher o
painel onde incluir um novo grfico
Criar mais um grfico na mesma janela: No exemplo

ao lado, j encontra-se criado o grfico da cotao de
fechamento. Para incluir mais um grfico na mesma
janela voc deve clicar sobre Clique duplo aqui para
incluir um grfico (do painel 1 ou 2 conforme explicado a
seguir) e em seguida seguir os passos descritos no
captulo Grficos > Definir grficos
Dependendo de seu objetivo, pode ser apropriado incluir

este novo grfico no mesmo painel (Painel 1) ou em outro
painel (Painel 2, 3, etc). O exemplo ao lado mostra a
situao em que o novo grfico includo a mdia da
88

cotao de fechamento. Devido ao tipo de parentesco que existe entre estes dois itens
(fechamento e mdia), neste caso o indicado apresentar ambos no mesmo painel.
A janela grfica do diagrama acima estar dividida em um

nico painel conforme a ilustrao ao lado.
J o exemplo ao lado mostra a situao em que o novo grfico

includo o volume financeiro negociado. Neste caso, devido
diferena na ordem de grandeza dos dois itens indicado
apresentar cada um em um painel separado.
A janela grfica do diagrama acima estar dividida em

dois painis conforme a ilustrao ao lado
89

Alterar ou apagar grficos criados anteriormente: Para
alterar um grfico, estando no diagrama que indica os grficos
j definidos, clique com o boto direito do mouse sobre o
grfico a ser alterado e escolha a opo desejada no menu que
lhe ser oferecido. Para alterar visual, item, parmetros ou
empresa, siga as instrues do captulo Grficos > Definir um
grfico
Repetir grfico: Esta opo, que oferecida no mesmo menu da ilustrao acima, est
explicada no captulo Grficos > Duas empresas
Alterar tamanho do painel: Para alterar as caractersticas de

um painel, estando no diagrama que indica os grficos j
definidos, clique duplo sobre a palavra Painel.
As opes para determinao do tamanho do painel (Pequeno,

Mdio e Grande) so na realidade definies relativas, ou seja,
o tamanho efetivo do painel vai depender de quantidade e do
tamanho dos outros painis que estiverem ativos na mesma
janela.
90

Alterar escala vertical do painel: Para
alterar as caractersticas de um painel,
estando no diagrama que indica os grficos
j definidos, clique duplo sobre a palavra
Painel. As definies da escala vertical so as
seguintes:
Logartmica: Quando esta opo ativada a

escala vertical passa a ser logartmica
enquanto que com esta opo desativada a escala vertical aritmtica. Lembre-se que em
painis com escala logartmica no so permitidos valores iguais ou inferiores a zero.
Mximo e mnimo fixos: Quando estes campos esto vazios, o

sistema ajusta automaticamente o mximo e o mnimo da
escala de maneira a dar o mximo de ampliao vertical ao
grfico (s) contido (s) no painel (exemplo da direita).
Alternativamente voc pode preencher estes campos com
valores de sua escolha fixando assim o mximo e/ou o mnimo
da escala (o exemplo da esquerda apresenta o mesmo grfico mas com o mnimo da escala
fixado em zero)
Nveis: Para determinados tipos de grficos,

conveniente o uso destes campos para que sejam
traadas linhas horizontais em determinados
valores.
Exemplo: No painel onde esteja apresentado o

indicador tcnico IFR conveniente ser traada
uma linha horizontal no nvel 20 e outra no nvel
80
91

Definir um grfico
As explicaes a seguir inserem-se nos pontos do captulo Grficos > Criar ou alterar janela
onde se faz referncia definio de grficos
Escolher item a ser apresentado graficamente

Definir os parmetros
Visual
Empresa
Legenda
Escolher o tem a ser apresentado graficamente: (as

explicaes a seguir inserem-se nos pontos do captulo
Grficos > Criar ou alterar janela onde se faz referncia
definio de grficos). Clique sobre a famlia qual pertence a
informao que voc pretende apresentar na forma grfica. A
ttulo de exemplo, seguiremos os passos para a criao de um grfico apresentando a
cotao de fechamento. Neste caso, a opo a ser escolhida Cotaes uma vez que esta
a famlia a que pertence o fechamento. Surgir no quadrado abaixo a lista de todos os tens
que integram as cotaes. Clique sobre o tem desejado (neste exemplo, o fechamento)
Definir os parmetros: O passo seguinte clicar sobre a

orelha Parmetros para definir caractersticas tais como
moeda, ajuste por proventos,etc. A orientao para definir os
parmetros do grfico a mesma que encontra-se nos
captulos das respectivas janelas especficas (Exemplo: a
92

orientao para definir os parmetros para apresentao da cotao de Fechamento na
forma grfica encontra-se no capitulo Cotaes > Em janela especfica)
Visual: O passo seguinte clicar sobre a orelha Visual (ao

lado direito da orelha Parmetros da ilustrao acima). Voc
alcanar a tela para definir a aparncia que voc deseja para
este grfico: cor, tipo de linha e grossura. O parmetro Lado
da escala, que encontra-se nesta tela, est explicado no
captulo Grficos > Duas empresas
Empresa: H ainda a orelha Empresa cuja utilidade est

explicada no captulo Grficos > Duas empresas
Legenda: O sistema compe a descrio do

grfico a ser apresentada na legenda (ver captulo
Grficos > Caractersticas da janela) de maneira a
registrar a definio de todos os parmetros
(moeda, ajuste, etc). Se entretanto voc preferir
substituir a descrio criada automaticamente por
outra escrita por voc, possvel faz-lo usando
os espaos oferecidos na tela de escolha do tem (a que tem orelha Ttulo, conforme
ilustrao ao lado)
93

Caractersticas da janela
O entendimento deste capitulo depende da leitura prvia do captulo Estrutura Bsica
Este captulo trata da definio de caractersticas como grid, legenda, etc enquanto que a
definio de quais grficos sero apresentados na janela bem como sua diviso em painis
encontra-se no captulo Grficos > Criar ou alterar janela
Para alcanar a tela de definio de caractersticas de uma janela nova

Para alcanar a tela de definio de caractersticas de uma janela criada anteriormente
Perodo (dirio, semanal, mensal, trimestral ou anual)
Data final e inicial
Deflator
Grid
Cores da janela (fundo, grid, nveis, escalas e moldura)
Cor do grfico
Zoom
Legenda
Mira (para saber a data e o valor exato de um ponto qualquer do grfico)
Para alcanar a tela de definio de caractersticas de uma janela nova: A criao de

uma janela de grficos nova inicia-se com a escolha da opo nmero 11 do menu de
janelas grficas prontas (ver captulo Grficos > Janelas prontas)
Aps feita esta escolha, voc alcanar a tela para definio do

primeiro grfico a ser includo nesta janela. A orientao sobre as
vrias etapas da definio do grfico (Ttulo, Parmetros, Visual e
Empresa) esto explicadas no tpico Grficos > Definir grficos
94

Aps definido o primeiro grfico voc alcanar o diagrama
que indica quais so os grficos j definidos nesta janela e
como eles esto distribudos nos painis (este diagrama est
explicado no captulo Grficos > Criar ou alterar janelas). A
orelha associada a este diagrama tem o nome Grficos. Clique
ento sobre a orelha Global (ilustrao ao lado) para alcanar
a tela de definio de caractersticas.
Para alcanar a tela de definio de caractersticas de

uma janela criada anteriormente: Para alterar as
caractersticas de uma janela grfica criada anteriormente
clique sobre a opo Parmetros do menu horizontal. Repare
entretanto que no caso de haver vrias janelas abertas,
algumas das opes do menu horizontal (inclusive a opo
Parmetros) se referiro somente janela ativa, aquela cuja faixa superior estiver azul.
Certifique-se portanto de ativar a janela em questo (clicando em qualquer ponto de seu
interior) antes de usar o menu horizontal
A janela de caractersticas a que tem a orelha Global
Perodo: Atravs deste parmetro voc define o perodo representado por cada posio na
escala horizontal do grfico. :
Dias: cada posio da escala horizontal representar um dia sendo omitidos os sbados e
domingos
95

Semanas, meses, trimestres ou anos : cada posio da escala horizontal representar uma
semana, ms, trimestre ou ano
Data final e inicial: A data final do perodo a ser apresentado na janela de grficos pode
ser definida de duas maneiras:
At dd-mm-aa: A data final ser a data especificada neste campo.
ltima data disponvel: A data final ser a data do valor mais recente do item a ser
apresentado graficamente.
Exemplo 1) A data final ser 30-Jun-03 se o item a ser apresentado graficamente for o lucro
lquido de uma empresa cujo ltimo demonstrativo financeiro publicado tenha sido o de 30-
Jun-03.
Exemplo 2) A data final ser o dia de hoje (ou de ontem caso sua base de dados ainda no
esteja atualizada com as cotaes de hoje) se o item a ser apresentado for a cotao de
fechamento de uma ao (desde que essa ao tenha sido negociada hoje).
A data inicial do perodo a ser apresentado na janela de grficos tambm pode ser definida
de duas maneiras (Ateno: dependendo do Zoom (ver tpico Zoom abaixo), do tamanho da
janela de grficos e da resoluo de seu vdeo a parte inicial do grfico pode no estar
visvel):
Desde dd-mm-aa: A data inicial ser a data especificada neste campo. A distncia entre a
data inicial e final entretanto, no pode ser superior a 650 posies (dias, semanas, meses,
trimestres ou anos) conforme explicado a seguir
ltimos X dias: Neste opo voc define a data inicial atravs da quantidade de posies da
escala horizontal anteriores data final. A ttulo de exemplo, suponhamos que este campo
esteja preenchido com 650 (que seu valor mximo permitido). Se no parmetro Perodo
(ver tpico respectivo acima) estiver selecionada a opo:
96

- dias: cada uma das posies da escala horizontal representar um dia (excetuando-se
sbados e domingos) portanto o perodo apresentado no grfico ser de aproximadamente
dois anos e meio
- semanas: cada uma das posies da escala horizontal representar uma semana portanto
o perodo representado no grfico ser de aproximadamente doze anos e meio
- meses: cada uma das posies da escala horizontal representar um ms portanto o

perodo apresentado no grfico ser de cinquenta e quatro anos
- trimestres: cada uma das posies da escala horizontal representar um trimestre

portanto o perodo apresentado no grfico ser de cento e sessenta e dois anos
- anos: cada uma das posies da escala horizontal representar um ano portanto o perodo
apresentado no grfico ser de seiscentos e cinquenta anos
Deflator: Conforme explicado no captulo Grficos > Definir grficos, numa das etapas do
processo de definio de grficos o usurio determina o deflator (Em dlares, Ajustado por
inflao etc). Portanto, caso existam vrios grficos em uma mesma janela, cada um deles
pode ter uma definio prpria de deflator. Se entretanto voc ativar uma das opes do
deflator via tela de caractersticas da janela todos os grficos desta janela sero alterados
passando a obedecer esta definio de deflator
Grid: Atravs destes campos voc determina a exibio ou omisso de grids verticais
(linhas em determinadas datas) e horizontais (linhas em determinados valores). O sistema
define automaticamente para quais datas e/ou valores sero traados grids.
A opo Grid horizontal pela esquerda aplicvel quando est definida uma escala vertical
esquerda. A necessidade de se definir uma escala vertical esquerda normalmente surge
quando se apresenta grficos de empresas diferentes no mesmo painel. Veja captulo
Grficos > Duas empresas
97

Cores da janela: Atravs destes campos voc define a cor de fundo da janela
(background), dos caracteres da escala vertical e horizontal (textos), das linhas que
separam os painis (molduras), dos grids e dos nveis (encontre a definio de nveis no
captulo Grficos > Criar ou alterar janelas > Alterar escala vertical do painel)
Cor do grfico: A cor do grfico no pertence s caractersticas da janela e sim definio

do grfico. Veja captulo Grficos > Definir grficos > Visual
Zoom: Diferente das caractersticas descritas no incio deste

captulo, a definio do zoom no feita na tela de
caractersticas da janela. Para abrir e fechar o zoom voc deve
clicar sobre os cones da ilustrao ao lado. Repare entretanto
que no caso de haver vrias janelas abertas, estes cones
estaro visveis somente quando a janela ativa (aquela cuja
faixa superior estiver azul) for uma janela de grficos. Certifique-se portanto de ativar a
janela de grficos (clicando em qualquer ponto de seu interior) para que estes cones
estejam visveis.
Existem sete estgios de zoom. A ilustrao ao lado mostra o

grfico da cotao de fechamento (estilo linha e ponto) com o
zoom mais fechado na janela de cima e com o zoom mais
aberto na janela de baixo. Naturalmente o perodo visvel na
janela de cima mais longo que na de baixo. Se mesmo no
zoom mais fechado o perodo visualizvel ainda no for longo o
suficiente para suas necessidades, a soluo passar para escala semanal (mensal,
trimestral ou anual) conforme explicado no tpico Perodo acima
Dependendo do zoom, do tamanho da janela e da resoluo de seu vdeo a data inicial

(conforme explicado no tpico Data inicial e final) pode no estar visvel no vdeo.
O zoom aplica-se somente aparncia do grfico no vdeo. Quando impresso, o sistema

sempre aplicar um zoom tal que a data inicial e final coincidam com os extremos do papel
98

Legenda: Diferente das caractersticas descritas no incio
deste captulo, o comando para exibir ou omitir a legenda no
est na tela de caractersticas da janela. Para exibir ou omitir a
legenda voc deve clicar sobre o cone da ilustrao ao lado.
abertas, este cone estar visvel somente quando a janela
ativa (aquela cuja faixa superior estiver azul) for uma janela de grficos. Certifique-se
portanto de ativar a janela de grficos (clicando em qualquer ponto de seu interior) para que
este cone esteja visvel
Existem dois tipos de legenda: a

resumida e a completa. A
legenda resumida apresenta
apenas o ttulo do grfico
(fechamento, lucro, etc)
enquanto que a legenda
completa apresenta alm do
ttulo tambm os parmetros
(deflator, ajuste por proventos,
etc). Para passar da legenda
resumida (exemplo da esquerda) para a completa, clique sobre a seta cinza na lateral direita
da legenda. E para passar da legenda completa (exemplo da direita) para a resumida, clique
tambm sobre a seta cinza na lateral direita da legenda
Caso voc tenha definido uma legenda diferente daquela criada automaticamente (ver
captulo Grficos > Definir grficos > Legenda), a legenda criada por voc aparecer no
lugar do ttulo (fechamento, lucro, etc)
Quando houver grficos de mais de uma empresa no mesmo painel, o contedo da legenda
resumida diferente do explicado acima. Veja captulo Grficos > Duas empresas >
Legenda resumida
99

A ativao da legenda vale para todos os painis da janela, ou seja no possvel ativar a
legenda para um painel e no para outro painel da mesma janela.
A posio da legenda sempre no canto superior esquerdo do painel
Mira: Para saber a data e o valor exato de um ponto qualquer

da janela grfica, clique (e mantenha o boto do mouse
apertado) sobre o ponto desejado. No alto do vdeo, dentro de
um pequeno retngulo branco, ser apresentada a data e o
valor exatos do ponto clicado
100

Duas empresas
O entendimento deste capitulo depende da leitura prvia dos captulos Estrutura Bsica e
Grficos > Criar ou alterar janela
Para facilitar comparaes o sistema permite que em uma

mesma janela grfica sejam traados grficos de duas ou mais
empresas diferentes. A janela grfica do exemplo ao lado
mostra a rentabilidade sobre o patrimnio de duas empresas
diferentes.
Definir grfico de empresa diferente da empresa corrente

Acomodar no mesmo painel grficos de ordem de grandeza diferentes
Comparar com o ndice de aes
Repetir grfico
Legenda resumida
Definir grfico de empresa diferente da empresa

corrente : Para explicar os passos para a apresentao de
grficos de empresas diferentes na mesma janela, tomemos
um exemplo em que j existe uma janela grfica apresentando
o lucro da empresa corrente e ela deseja-se adicionar o
grfico do lucro de uma outra empresa. Inicialmente, o diagrama que indica os grficos j
definidos nesta janela ser o da ilustrao ao lado
101

O passo a seguir adicionar mais um
grfico de lucro no mesmo painel (ver
captulo Grficos > Criar ou alterar
janela), entretanto, no processo de
definio deste grfico devemos fazer
alteraes na tela que tem a orelha
Empresa. Originalmente a opo
marcada nesta tela ser a alternativa
Corrente, indicando que o grfico sendo definido se referir empresa corrente. Para
alcanar nosso objetivo entretanto, nesta tela devemos escolher a alternativa Outra.
No campo Busca Rpida da tela seguinte digite parte do nome

da empresa pretendida at que ela seja localizada na lista
acima
Terminada a definio deste novo grfico, o diagrama

ser o da ilustrao ao lado. Ao final da descrio do
primeiro grfico estar a palavra Corrente indicando que
este grfico se refere empresa corrente e que,
portanto, ele passar a apresentar dados de uma nova
empresa sempre que a empresa corrente for alterada. J
ao final da descrio do segundo grfico, constar o nome da outra empresa escolhida,
indicando que seja qual for a empresa corrente, este grfico permanecer mostrando dados
da empresa escolhida (Intel em nosso exemplo)
102

Acomodar no mesmo painel grficos de ordem de
grandeza diferentes : Um dos usos mais frequentes que se
d a este recurso (duas empresas) o de apresentar grficos
da cotao de duas ou mais empresas juntos. Neste caso
comum encontrarmos o problema de haver grande variao na
ordem de grandeza da cotao das aes de empresas
diferentes. O exemplo ao lado mostra o grfico da cotao das empresas de software Intuit
e Oracle (ao final de 2003 a cotao da primeira era da ordem de USD 51 e da segunda da
ordem de USD 12). A apresentao dos grficos desta maneira no permite uma
comparao clara entre suas tendncias. Existem duas alternativas para melhor poder
comparar estes grficos: base 100 e escala
esquerda
Base 100: Nesta alternativa, o valor original das

cotaes de ambas as empresas redimensionado
de maneira que seu valor na data inicial da janela
grfica (ver captulo Grficos > Caractersticas da
janela > Data final e inicial) seja 100. Para faz-lo,
na etapa da definio de parmetros do cada um
dos grficos (ver captulo Grficos > Definir
grficos > Parmetros) voc deve escolher a opo Moeda original em 100 (ou conforme
suas necessidades, US dlares em 100 ou Ajustado por Inflao em 100)
A aparncia do grfico ser a da ilustrao ao lado. Lembre-se

que a data inicial (onde os grficos valem 100) pode no estar
visvel no vdeo dependendo do tamanho da janela grfica, do
zoom e da resoluo de seu vdeo (ver captulo Grficos >
Caractersticas da janela > Data final e inicial e Zoom)
Como ficou claro a opo Base 100 permite que sejam

apresentados no mesmo painel grficos de vrias empresas e no apenas de duas
103

Escala da esquerda : A outra alternativa para apresentar
no mesmo painel dois grficos de ordem de grandeza
diferentes criar uma escala vertical esquerda da
janela, de maneira que um grfico obedea a escala da
direita e o outro a da esquerda. Para faz-lo, na etapa da
definio do visual do segundo grfico (ver captulo
Grficos > Definir grficos > Visual) clique sobre o boto com a seta apontada para a
esquerda (figura ao lado)
A figura ao lado ilustra o resultado. O tracejado

nos pequenos cones esquerda do nome das
empresas na legenda, indica qual escala se aplica a
cada grfico
Comparar com o ndice de aes : frequente a necessidade de comparar o desempenho

da cotao de uma ao com o desempenho de algum ndice de aes. Neste caso, usando
as instrues acima voc poderia acrescentar ao painel o grfico do S&P500 por exemplo.
Mas, quando voc mudar a empresa corrente para uma empresa brasileira por exemplo
(aplica-se aos usurios que contrataram dados de vrios paises) o ndice apropriado para
comparao no seria mais o S&P500 e sim o Ibovespa.
104

O sistema oferece ento a opo
associar um grfico ao ndice de aes
do pas (ou da bolsa) da empresa
corrente, seja ela qual for. Para faz-
lo, no processo de definio do grfico
(ver captulo Grficos > Definir
grficos) clique na orelha Empresa e
escolha a opo ndice de aes (do
pas ou da bolsa) da empresa corrente
Repetir grfico : No processo de definio da janela grfica para comparao de duas ou

mais empresas, conforme descrito acima, voc definir dois ou mais grficos idnticos que
diferenciam-se apenas quanto empresa a que eles se referem. Para tornar este processo
mais gil, voc pode servir-se do recurso descrito abaixo.
A ilustrao ao lado mostra o diagrama de um exemplo em

que o grfico do Valor de Mercado da empresa corrente j est
definido. Para definir o grfico de valor de mercado da outra
empresa, ao invs de clicar sobre Clique duplo aqui para incluir
um grfico (ver captulo Grficos > Criar ou alterar janela >
Criar mais um grfico na mesma janela), clique com o boto
direito do mouse sobre a definio do primeiro grfico (valor de mercado da empresa
corrente) e, no menu que ser oferecido, escolha a opo Repetir este grfico.
Na tela seguinte escolha a outra empresa conforme explicado

acima neste captulo
Legenda resumida : A legenda resumida tem um

comportamento diferente do que foi explicado no captulo
Grficos > Caractersticas da janela > Legenda quando em um
painel existem vrios grficos idnticos (mesmo item e
mesmos parmetros) que diferenciam-se apenas pela empresa
105

a que se referem. Neste caso a legenda resumida apresentar o nome das empresas e no o
item representado no grfico
106

Retas de tendncia
Introduo
Traar reta
Traar canal
Traar linhas de Fibonacci
Inserir texto
Inserir figuras sinalizadoras
Alterar posio de reta traada anteriormente
Alterar posio de canal traado anteriormente
Alterar posio de linhas de Fibonacci traadas anteriormente
Alterar posio de textos e figuras sinalizadoras aplicadas anteriormente
Apagar ou alterar cor e espessura de retas, canais e linhas de Fibonacci traadas
anteriromente
Apagar ou alterar contedo de texto aplicado anteriormente
Apagar figura sinalizadora aplicada anteriormente
Salvar complementos grficos
O complemento grfico est associado a uma empresa especfica
Introduo : O sistema permite que se aplique janelas grfica complementos grficos tais
como retas de tendncia, canais, textos e outros
Para aplicar complementos grficos voc deve clicar sobre o

cone da ilustrao ao lado. Repare entretanto que no caso de
haver vrias janelas abertas, este cone estar visvel somente
quando a janela ativa (aquela cuja faixa superior estiver azul)
for uma janela de grficos. Certifique-se portanto de ativar a
janela de grficos (clicando em qualquer ponto de seu interior)
para que este cone esteja visvel
107

Conforme a ilustrao ao lado, os
complementos que podem ser aplicados
janela de grficos so: retas, canais, linhas
de Fibonacci, textos e figuras sinalizadoras
Traar reta : clique sobre o cone respectivo (o menu de

complementos grficos desaparecer) em seguida clique sobre
posio que voc pretende para um dos extremos da reta,
mantenha o boto do mouse pressionado, leve-o posio
pretendida para o outro extremo da reta e solte o boto
Traar canal : o traado inicial de um canal sempre

horizontal (figura ao lado). Aps tra-lo horizontalmente voc
poder alter-lo dando-lhe a inclinao pretendida conforme
instrues abaixo no pargrafo Para alterar a posio de um
canal. Para o traado inicial (horizontal) clique sobre o cone
respectivo (o menu de complementos grficos desaparecer)
em seguida clique sobre posio que voc pretende para o extremo esquerdo da reta
superior do canal, mantenha o boto do mouse pressionado, leve-o posio pretendida
para o extremo direito da reta inferior (na situao horizontal) e solte o boto
108

Traar linhas de Fibonacci : clique sobre o cone respectivo
(o menu de complementos grficos desaparecer) em seguida
clique sobre posio que voc pretende para o extremo
esquerdo da reta superior, mantenha o boto do mouse
pressionado, leve-o posio pretendida para o extremo
direito da reta inferior e solte o boto
Inserir texto : clique sobre o cone respectivo (o menu de

complementos grficos desaparecer) em seguida clique sobre
posio que voc pretende para o texto, digite o texto no
box que ser oferecido
Inserir figura sinalizadora : clique sobre o cone da figura

sinalizadora desejada (o menu de complementos grficos
desaparecer) em seguida clique sobre posio que voc
pretende para ela
Alterar posio de reta traada anteriormente : clique sobre extremidade cuja posio
deseja alterar, mantenha o boto do mouse pressionado, leve-o nova posio pretendida
para esta extremidade e solte o boto
109

Alterar posio de canal traado anteriormente : Posicione inicialmente a reta inferior
do canal usando o mesmo procedimento de alterao de posio de reta explicado acima.
Posicione em seguida a reta superior do canal clicando em qualquer parte dela e levando-a
nova posio pretendida, repare que a reta superior mantm sempre o mesmo comprimento
da reta inferior e move-se sempre paralelamente a esta
Alterar posio de linhas de Fibonacci traadas anteriormente : Posicione tanto a reta

superior como a inferior usando o mesmo procedimento de alterao de posio de reta
explicado acima. Repare que as retas se movem sempre horizontalmente e ambas tem
comprimento igual entre si
Alterar posio de textos e figuras sinalizadoras aplicadas anteriormente : clique

sobre o texto (ou figura sinalizadora), mantenha o boto do mouse pressionado, leve-o
nova posio pretendida e solte o boto
Apagar ou alterar cor e espessura de retas, canais e linhas de Fibonacci traados

anteriormente : clique duplo sobre o complemento que se pretende apagar ou alterar e, na
tela que ser oferecida, faa as alteraes desejadas
Apagar ou alterar contedo de texto aplicado anteriormente : clique duplo sobre o

texto e, na tela que ser oferecida, faa as alteraes desejadas
Apagar figura sinalizadora aplicada anteriormente : clique duplo sobre a figura e, na

tela que ser oferecida, clique sobre o cone Apagar
Salvar complementos grficos : Se a janela grfica (ou o painel) onde o complemento

grfico foi aplicado for fechada, o complemento grfico se perder a menos que a janela
grfica tenha antes sido salva (ver captulo Salvar tela). Neste caso ele reaparecer quando
a tela for recuperada.
O complemento grfico est associado a uma empresa especfica : O complemento

grfico desaparecer se houver alterao na empresa corrente ou se o perodo (dirio,
semanal, etc) da escala de datas for alterado. Se entretanto a empresa e a definio da
110

escala de datas retornarem situao original (do momento em que o complemento grfico
foi aplicado), o complemento reaparecer
111

DCF
Introduo
A janela DCF oferece um conjunto de recursos para o usurio avaliar as empresas da base
de dados segundo o mtodo do fluxo de caixa descontado (DCF - Discounted Cash Flow).
A partir do valor estimado para a empresa o sistema

calcula o preo alvo da ao e, comparando-o com a
cotao atual, informa seu potencial de alta (upside) ou
baixa.
Para a avaliao da empresa necessrio que o usurio

introduza valores futuros por ele projetados para vrias
componentes : vendas, ebitda, taxa risk free, etc. Isso faz portanto da janela DCF a nica
atravs da qual o usurio introduz valores na base de dados do sistema Economatica. Todas
as outras janelas permitem apenas a visualizao de valores histricos (cotaes, proventos,
etc) e no a introduo de dados.
Outra particularidade da janela DCF que,

devido sua complexidade, ela composta de
vrias sub-janelas que so exibidas conforme a
orelha clicada pelo usurio.
Para operar esta ferramenta imprescindvel

que o usurio tenha conhecimento prvio dos
conceitos envolvidos na avaliao de empresas
pelo mtodo do fluxo de caixa descontado.
112

Embora este manual no pretenda ensinar a teoria, sendo seu objetivo tratar apenas das
questes relacionadas operao dos recursos do sistema, faremos a seguir uma brevssima
descrio do mtodo.
Como sabido, para a avaliao de uma empresa pelo mtodo DCF, necessrio que se
faa a projeo de seus fluxos de caixa livres futuros bem como necessrio que se
determine a taxa (WACC) segundo a qual estes fluxos devem ser trazidos a valor presente.
O fluxo e a taxa por sua vez so resultantes da combinao de outras componentes de modo
que, para obtermos a projeo do fluxo e da taxa, devemos projetar as componentes que
lhes do origem.
O fluxo para cada ano obtido atravs da seguinte operao:
Fluxo = NOPAT + Depreciao - Capex - Investimento em capital de giro
onde:
NOPAT = EBIT depois de impostos = EBIT * ( 1 - alquota do imposto)
sendo que:
EBIT = Vendas - Custos e despesas operacionais
A taxa de desconto (WACC) a mdia do custo do capital de terceiros (Kd) e do custo de

capital prprio (Ke) ponderada pela estrutura de capital da empresa
WACC = Ke * (E/(D+E)) + Kd * (D/(D+E))
onde:
Ke = custo do capital prprio
Kd = custo do capital de terceiros
E = valor de mercado das aes da empresa
113

D = valor da dvida
O custo de capital de terceiros (Kd) a taxa de juros que a empresa pagar sobre sua dvida
menos o benefcio fiscal:
Kd = custo nominal * (1 - alquota de imposto de renda)
O custo do capital prprio (Ke) aquele fornecido pelo CAPM :
Ke = Rf + B * P
onde:
Rf = retorno do ativo livre de risco
B = beta da ao
P = prmio pelo risco de mercado
Para paises emergentes, onde o Rf e o P podem ser difceis de determinar, alternativamente

pode-se obter o Ke usando-se Rf e P do mercado norteamericano e acrescentando-se
equao o risco do pas de origem da empresa
Ke = Rf(USA) + B * P(USA) + Rp
onde:
Rp = Risco pais, o qual pode ser avaliado como sendo a diferena entre o yield do ttulo da
dvida externa do pas e o yield do ttulo do governo norteamericano
O Beta a ser usado na equao merece esclarecimentos adicionais. Como sabemos, o Beta
representa o risco sistemtico da empresa refletindo caractersticas tais como o setor em
que a empresa atua, etc. A relao entre a dvida da empresa (D) e seu capital prprio (E)
tambm interfere no Beta uma vez que quanto maior a relao D/E, maior ser o risco e
consequentemente maior ser o Beta.
114

H que se considerar contudo que a relao D/E dos ltimos anos da empresa pode ser
diferente da relao D/E que se espera para a empresa nos anos futuros, portanto o beta
calculado sobre o comportamento da ao nos ltimos anos deve ser expurgado da relao
D/E passada (beta desalavancado) e em seguida incorporar a relao D/E que se espera
para o futuro (beta alavancado)
Beta desalavancado = Beta histrico / [1 + D/Ep * (1-t)]
Beta projetado = Beta desalavancado * [1 + D/Ef * (1-t)]
Onde:
D/Ep = relao D/E passada
D/Ef = relao D/E futura
t = alquota de imposto de renda
115

Antes de projetar
Antes de tratarmos especificamente do processo atravs do qual o usurio entra valores

projetados (captulo DCF > Fazendo projees) faz-se necessrio esclarecer as questes
preliminares apresentadas a seguir
Carregar e gravar o arquivo de projees

O preo alvo depende das projees macroeconmicas
Como identificar as empresas para as quais j foram feitas projees
O upside informado somente quando todas as componentes estiverem projetadas
Projetar para quantos anos?
Quando entra um novo ano
Alquota do imposto de renda
Projeo em valores constantes ou nominais
Definir um critrio de projeo e aplic-lo automaticamente para vrias empresas
Carregar e gravar o arquivo de projees : Conforme dito anteriormente, atravs da

janela DCF o usurio introduz dados no sistema. Estes dados so os valores projetados
(vendas, margem, beta, etc) pelo usurio para cada empresa. Naturalmente estes dados so
gravados para que o usurio possa recuper-los futuramente. As projees so gravadas em
arquivos com a extenso GDD.
116

Portanto, sempre que uma janela DCF aberta, o
usurio deve informar se deseja que a janela
apresente projees feitas anteriormente ou se deseja
abrir a janela com valores projetados vazios.
Para melhor entender a utilidade destas alternativas,

examinemos sua aplicao no caso em que existem
dois analistas (analista A e analista B) que compartilham o mesmo sistema Economatica.
Suponhamos que o analista A j inputou projees anteriormente enquanto que o analista B
vai usar o mdulo DCF pela primeira vez.
Quando o analista A abrir o mdulo DCF, provavelmente ele desejar que a janela apresente
as projees por ele feitas anteriormente para que ele possa consult-las ou alter-las. Ao
abrir a janela DCF o analista A dever portanto selecionar Abrir e em seguida escolher o
arquivo que contm as projees previamente inputadas (naturalmente a lista de arquivos
de projees estar inicialmente vazia at que o primeiro arquivo de projees seja
gravado).
Por outro lado, quando o analista B abrir o mdulo DCF pela primeira vez ele provavelmente
no queira que a janela apresente projees previamente feitas por outro analista, ao
contrrio, ele desejar que os valores projetados estejam vazios para todas as empresas de
maneira que ele possa inserir suas prprias projees. Ao abrir a janela DCF o analista B
dever portanto selecionar a opo Novo.
Depois de aberta a janela, sempre que o

usurio introduzir ou alterar algum valor
projetado de uma empresa, ele ter a
oportunidade gravar ou no esta alterao
(ilustrao ao lado).
O usurio ser consultado se deseja ou nao

gravar os dados inputados sempre que ocorrer qualquer um dos eventos abaixo:
117

- o usurio fecha a janela DCF
- o usurio muda a empresa corrente
- o usurio fecha o sistema Economtica
- a janela DCF fecha-se porque o usurio carregou uma tela pr-gravada
Se ao abrir a janela o usurio tiver carregado

um arquivo pre-existente de projees, as
alteraes sero gravadas naquele arquivo. O
nome do arquivo previamente aberto encontra-
se indicado conforme ilustrao ao lado
Se, por outro lado, ao abrir esta janela o

usurio escolheu a opo Novo, no momento de
gravar a primeira alterao o usurio ser
requisitado a informar um nome para o novo arquivo de projees que ser criado naquele
momento
importante reparar que em um nico arquivo devem ser gravadas projees feitas por um
determinado analista para vrias empresas. O objetivo no criar um arquivo para cada
empresa.
O preo alvo depende das projees macroeconmicas : O resultado final da projeo

(o preo alvo) produto das projees feitas para a empresa (crescimento de vendas,
margem, etc) e das projees feitas para o cenrio macroeconmico (taxa livre de risco,
prmio de mercado, etc). O arquivo descrito acima (.gdd) contm as projees feitas pelo
analista para as empresas.
Conforme explicaes do captulo DCF > Parmetros > Gravar ou carregar uma configurao
de parmetros, as projeo das variveis macroeconmicas encontram-se em outro arquivo
(.gdp). Portanto, para que o analista recupere uma projeo feita no passado, ele deve
118

carregar o arquivo com projees das empresas (conforme instrues acima) e o arquivo
com projees macroeconmicas (conforme instrues do captulo DCF > Parmetros >
Gravar ou carregar uma configurao de parmetros.
Como identificar as empresas para as quais j foram

feitas projees : O campo destacado na ilustrao ao
lado apresenta a data quando foi feita (ou alterada pela
ltima vez) projeo para aquela empresa (de acordo com
o arquivo de projees carregado naquele momento).
Entende-se por "projeo" qualquer alterao que o usurio faa em relao situao
inicial da empresa. Na situao inicial de uma empresa todas a variveis encontram-se
definidas segundo a opo Adotar default (veja captulo DCF > Valores default). Sempre que
o usurio define uma ou mais variveis atravs de uma opo diferente de Adotar default
entende-se que uma projeo foi feita e a data do campo ltima alterao ser atualizada.
Exemplo 1: O usurio definiu que para aquela

empresa a projeo da estrutura de capital ser
igual mdia do setor dos ltimos 3 anos. Esta
ao caracteriza uma projeo porque a opo
marcada deixou de ser Adotar default e
portanto a data do campo ltima alterao
daquela empresa ser atualizada.
119

Exemplo 2: O usurio definiu que para aquela
empresa os valores no devem ser atualizados
pela inflao. Esta ao caracteriza uma projeo
porque a opo marcada deixou de ser Adotar
default e portanto a data do campo ltima
alterao daquela empresa ser atualizada.
Para alcanar a lista de todas as empresas para as quais

esto gravadas projees no arquivo GDD que estiver
carregado naquele momento, o usurio deve clicar no
link destacado na ilustrao ao lado.
O upside informado
somente quando todas as componentes estiverem
projetadas : O objetivo final do processo de avaliao (o
clculo do upside) s poder ser informado pelo sistema
aps o usurio ingressar para todas as componentes valores
projetados para todos os anos do perodo de projeo
Para informar o usurio quais dados faltam ser ingressados, o sistema marca com um ponto
vermelho as sub-janelas que contm componentes cuja projeo ainda no foi feita
Projetar para quantos anos ? : Clicando no link da

ilustrao ao lado, o usurio poder determinar a
quantidade de anos futuros para os quais ele
deseja projetar valores (perodo de projeo
explcita). Esta quantidade pode variar de 2 a 10
120

anos (a ltima alternativa, Adotar Default, est explicada no capitulo DCF > Valores
default). Aps o perodo de projeo explcita inicia-se o perodo chamado perpetuidade.
Quando entra um novo ano : Quando chega um novo

demonstrativo de encerramento fiscal a linha do ano referente
quele demonstrativo deixa de pertencer ao periodo de
projeo explcita e passa a pertencer aos dados histricos
apresentados na parte superior da tabela. A ilustrao ao lado
mostra a situao antes da chegada do demonstrativo de
encerramento fiscal de 2004. Neste exemplo o perodo de
projeo explcita est definido como sendo de cinco anos
A imagem ao lado mostra a situao aps a chegada do novo

demonstrativo de encerramento fiscal (2004). Repare que a
linha referente ao ano de 2009 foi adicionada tabela. Isto
acontece porque a quantidade de anos do perodo de projeo
explcita permanece inalterada (conforme definida no campo
Perpetuidade aps:) e, para compensar o ano que desaparece
na chegada do novo demonstrativo, surge um ano a mais ao
final do periodo de projeo explcita.
Os valores projetados para cada uma das componentes para este novo ano sero definidos
conforme uma das duas situaes abaixo:
121

- Caso o usurio tenha projetado esta componente atravs da repetio de dados histricos
(ver captulo DCF > Fazendo projees > Projetar ingressando dados ou repetindo valores
histricos) o valor projetado para este novo ano ser automaticamente preenchido
- Caso o usurio tenha projetado esta componente digitando valores, a projeo para este
novo ano ficar vazia at que o usurio ingresse seu valor. At que o valor seja ingressado a
projeo desta componente estar incompleta e impedir o clculo do preo alvo
Alquota do imposto de renda : A alquota do imposto de renda usada para trs

finalidades:
- calcular o imposto sobre o Ebit

- calcular o benefcio fiscal do Kd (custo do capital de terceiros)
- desalavancar betas
A alquota de imposto de renda est definida na tela Parmetros > Propriedades > Default >
Imposto de renda (veja captulo DCF > Parmetros para saber como alcanar esta tela). O
clculo do benefcio fiscal do Kd e a desalavancagem de betas so feitos sempre com a
alquota definida naquela tela.
J o clculo do imposto sobre o Ebit pode tanto ser feito com a alquota definida naquela tela
como, se o usurio desejar, tambm pode ser feito com alquotas que o usurio definir
especificamente para esta empresa. A definio de alquotas especficas para determinada
empresa usada quando se espera que em alguns anos futuros a empresa venha a ter
benefcios fiscais.
Para definir alquotas de imposto especficas para a

empresa clique sobre o link (ilustrado ao lado) que est na
tela Fluxo. Na tela seguinte escolha a opo Valores
digitados e digite a alquota pretendida para esta empresa
122

para cada ano. A utilidade da alternativa Adotar Default est explicada no capitulo DCF >
Valores default.
Projeo em valores constantes ou nominais :

Atravs da opo destacada na ilustrao ao lado, o
usurio pode escolher entre fazer suas projeoes em
valores nominais ou constantes (reais) . Quando a
primeira opo escolhida, o usurio deve projetar as
componentes do fluxo de caixa considerando a inflao
esperada entre hoje (data em que o valor est sendo
ingressado) e a data para a qual o valor est sendo projetado. Da mesma maneira as
projees da taxa risk free e do Kd (custo de capital de terceiros) devem embutir os efeitos
da inflao esperada para o perdo
Quando a projeco feita em valores reais (constantes) a taxa risk free e o Kd (custo do
capital de terceiros) devem ser projetados em termos reais, ou seja, acima da inflao.
Da mesma maneira as componentes do fluxo devem ser projetadas em moeda de poder

aquisitivo atual e no em poder aquisitivo da data para a qual os valores so projetados. Em
outras palavras, deve-se projetar valores como se a inflao futura fosse zero. Os valores
projetados sero atualizados dinamicamente conforme sejam publicados os indices mensais
de inflao.
Exemplo: Em 15-Mai-2004 o usurio ingressou projees para 2009. Suponhamos que hoje
20-Out-2006. Se a opo de projeo em valores constantes estiver ativada, os valores
originalmente projetados para 2009 estaro atualizados pela inflao havida entre a data em
que os valores foram ingressados (15-Mai-2004) e hoje (20-Out-2006)
Para proceder a esta atualizao o sistema guarda internamente a data em que cada valor
foi ingressado ou alterado pela ltima vez. Para conhecer ou alterar o ndice de inflao
123

usado para atualizar valores consulte a tela Parmetros > Propriedades > Referncias do
pas
Quando a opo de projeo em valores constantes estiver ativada tambm sero

apresentados em moeda atualizada os dados histricos das componentes do fluxo e os
valores extrados do ltimo demonstrativo apresentados na tela Preo Alvo (investimentos
em no consolidadas, interesses minoritrios, dvida e caixa)
Definir um critrio de projeo e aplic-lo automaticamente para vrias empresas :

Consulte o captulo DCF > Valores default
124

Fazendo projees
A introduo de valores projetados para as

componentes do fluxo e do Wacc so feitas
atravs das vrias sub-janelas que compem a
janela DCF. Clique nas opes do menu
(ilustrao ao lado) para acessar cada uma das
sub-janelas
Projetar ingressando dados ou repetindo valores histricos

Tarja azul sobre o ltimo demonstrativo
Vendas e ebitda
Depreciao e capex
Investimento em capital de giro
Tabela resumo do fluxo
Valor do fluxo na perpetuidade
A empresa deve estar em equilbrio no ltimo ano de projeo
Estrutura de capital e custo de capital de terceiros
Beta
Tabela resumo do Wacc
Valor do Wacc na perpetuidade
Risk-free, prmio de mercado e risco pas
125

Projetar ingressando dados ou repetindo valores histricos : Para projetar valores o
usurio dever ingressar os dados por ele previstos para os anos futuros ou, caso deseje, o
usurio poder estimar os valores futuros repetindo dados histricos da empresa ou de seu
setor
O exemplo ao lado mostra a tela para

projeo do crescimento das vendas de uma
empresa qualquer. A parte de cima da
planilha apresenta o crescimento das
vendas em cada um dos cinco ltimos anos
para a empresa e mdias do respectivo
setor (consulte o captulo DCF > Mdias
setoriais para conhecer aspectos
relacionados ao clculo das mdias
setoriais)
As opes para projeo de dados

futuros so as da ilustrao ao lado. A
terceira e a quarta alternativas so as
que permitem ao usurio projetar
valores futuros da empresa repetindo
dados histricos da empresa ou de
seu setor respectivamente. A
utilidade da ltima alternativa, Adotar
Default est explicada no capitulo
DCF > Valores default.
126

Pode-se projetar os valores simplesmente repetindo o valor do ltimo ano (mdia de 1 ano)
ou pode-se tomar uma mdia aritmtica dos valores histricos dos 2, 3, 4 ou 5 ltimos anos.
Tarja azul sobre o ltimo demonstrativo : Uma

tarja azul sobre o ltimo demonstrativo indica tratar-se
de um demonstrativo intermedirio (3, 6 ou 9 meses),
ou seja, um demonstrativo que no de encerramento
fiscal. Os valores apresentados para os demonstrativos
intermedirios tm particularidades que precisam ser
do conhecimento do usurio, para acess-las clique no
cone com o ponto de interrogao.
Vendas e ebitda : A projeo de vendas e ebitda feita na sub-janela indicada na

ilustrao abaixo. possvel projetar os valores em si (vendas e ebitda) ou projetar
mltiplos (crescimento de vendas e margem ebitda).
Para projetar as vendas o usurio pode escolher uma das seguintes alternativas:
- projetar vendas ingressando valores (opo 1 da ilustrao acima))

- projetar crescimento das vendas ingressando valores (opo 2) ou repetindo valores
histricos da empresa (opo 3) ou de seu setor (opo 4)
Para projetar ebitda o usurio pode escolher uma das seguintes alternativas:
- projetar ebitda ingressando valores (opo 1)

- projetar margem ebitda ingressando valores (opo 2) ou repetindo valores histricos da
empresa (opo 3) ou de seu setor (opo 4)
127

Depreciao e capex : Para projetar a depreciao o usurio pode escolher uma das
seguintes alternativas:
- projetar depreciao ingressando valores (opo 1)

- projetar a relao deprec/imob ingressando valores (opo 2) ou repetindo valores
Se o usurio escolher projetar a relao depreciao / imobilizado (ao invs de projetar a

depreciao em si), os valores de depreciao somente podero ser deduzidos pelo sistema
aps o usurio projetar o capex conforme instrues abaixo
Para projetar capex o usurio pode escolher uma das seguintes alternativas:
- projetar capex ingressando valores (opo 1)

- projetar a relao capex/deprec ingressando valores (opo 2) ou repetindo valores
Se o usurio escolher projetar a relao capex / depreciao (ao invs de projetar o capex
em si), os valores de capex somente podero ser deduzidos pelo sistema aps o usurio
projetar a depreciao conforme instrues acima
A partir destas duas relaes (deprec/imob e capex/deprec), o sistema determina os valores

de depreciao e capex porque admite-se vlida e equao:
imobilizado2 = imobilizado1 - depreciao2 + capex2
onde:
imobilizado2 = valor do ativo imobilizado no final do ano2
imobilizado1 = valor do ativo imobilizado no final do ano1
depreciao2 = depreciao no ano 2
capex2 = capex no ano 2
128

Para os valores histricos entretanto esta relao no ser valida pois na prtica existem
outros fatores (venda de ativos fixos, etc) que no so considerados naquela equao
Investimento em capital de giro : Para projetar o acrscimo anual do valor empregado

no capital de giro operacional, o usurio pode escolher uma das duas seguintes alternativas:
- ingressar os valores projetados

- obter os valores projetados a partir da projeo de suas principais componentes
(estoques, clientes e fornecedores
Quando o usurio escolhe a segunda opo, ele dever projetar as variveis que compem o
capital de giro. So elas:
capital de giro operacional = estoques + clientes - fornecedores
Fazendo desta maneira o usurio estar projetando o valor do capital de giro operacional ao
final de cada ano e, por subtrao do valor projetado para dois anos consecutivos, o sistema
preencher a coluna de "acrescimo anual" de capital de giro
A projeo destas componentes na forma de um valor absoluto entretanto no apropriada

uma vez suas variaes so fortemente dependentes da variao das vendas (clientes) e do
custo dos produtos vendidos (estoques e fornecedores). conveniente ento projet-las
como uma funo das vendas e custos
Sendo entretanto o custo dos produtos vendidos fortemente dependente das vendas, todas
as trs componentes sero projetadas e apresentadas historicamente como uma parcela das
vendas. Estes valores, tanto histricos como projetados, sero apresentados na forma de
"dias de vendas"
129

Exemplo: Se a projeo do valor da conta Clientes for "25 dias de vendas" e a projeo das
vendas para o ano for $100.000, o valor de Clientes contabilizado no clculo do capital de
giro ser:
Clientes = 25 * ($100.000 / 365) = $6.849
A projeo das vendas, conforme explicado anteriormente, deve ser feita na sub-janela
Vendas e Ebitda.
Tabela resumo do fluxo : Nesta tabela esto

apresentados os valores histricos e projetados de
todas as componentes necessrias para o clculo do
fluxo de caixa livre.
Algumas das colunas desta tabela no foram definidas

em nenhuma das sub-janelas anteriores, elas so na
verdade resultado de operaes envolvendo valores projetados. So elas:
Custos e despesas operacionais = Vendas - Ebitda + Depreciao
Ebit = Vendas - Custos e despesas operacionais
Imposto de renda = Ebit * alquota de imposto
Nopat = Ebit - Imposto
Valor do fluxo na perpetuidade : Aps o

perodo de projeo explcita inicia-se a
perpetuidade. Para definir o comportamento do
fluxo na perpetuidade o usurio deve clicar no
130

link que encontra-se abaixo da tabela de resumo do fluxo conforme ilustrao ao lado.
O usurio alcanar a tela com as seguintes opes para o fluxo durante a perpetuidade:
- O fluxo na perpetuidade ser zero, ou seja a empresa deixar de existir aps o perodo de
projeo explcita
- O fluxo na perpetuidade ser igual ao fluxo do ltimo ano do perodo de projeo explcita
acrescido da taxa de crescimento escolhida pelo usurio
- A alternativa Adotar Default est explicada no capitulo DCF > Valores default
A empresa deve estar em equilbrio no ltimo ano de projeo : Uma vez que o fluxo
do ltimo ano de projeo ser a base do fluxo na perpetuidade, apropriado que neste ano
a empresa encontre-se em uma situao em que a gerao de fluxo de caixa livre seja
mxima, ou seja, neste ano no devero estar previstos investimentos para o crescimento
da empresa.
Portanto no ltimo ano de projeo apropriado que o usurio determine que o capex seja
igual a depreciao e que o crescimento das vendas seja zero de modo a no mais serem
necessrios investimentos em capital de giro
Estrutura de capital e custo de capital de terceiros : A estrutura de capital a relao

entre o valor da dvida bruta (D) e a soma do valor da dvida bruta (D) com o valor de
mercado das aes da empresa (E)
Estrutura de capital = D / (D+E)
O valor da estrutura de capital ser usado na ponderao para o clculo do WACC e na

alavancagem do beta
131

Quanto projeo do custo de capital cabe observar que se as projees estiverem sendo
feitas em valores nominais (consulte captulo DCF > Antes de projetar > Projetar em valores
constantes ou nominais) o custo de capital a ser projetado o nominal, ou seja, um custo
que inclua os efeitos da inflao na taxa de juros.
Se por outro lado as projees estiverem sendo feitas em valores constantes, o custo a ser
projetado o custo real, ou seja, acima da inflao.
Os valores historicos do custo de capital nominal apresentados na tabela so o resultado da

diviso da despesa financeira pelo valor da dvida no incio do perodo, enquanto que os
valores histricos de custo real apresentados so obtidos retirando do custo nominal a
inflao do perodo. Para conhecer ou alterar o ndice de inflao usado consulte o captulo
DCF > Parmetros > Referncias do pas.
Beta : O usurio dever projetar o beta desalavancado e o sistema, consultando as

projees de estrutura de capital feitas na tela Capital de terceiros, calcular o beta
alavancado.
Como referncia o sistema oferece o beta histrico calculado sobre variaes mensais em
perodos de 1, 2, 3, 4 e 5 anos. So apresentados os betas alavancado e desalavancado,
este ltimo sendo calculado usando-se a estrutura de capital mdia do perodo respectivo.
A tabela apresenta tambm a Correlao em cada um destes perodos. Estes valores so

apresentados apenas a ttulo informativo uma vez que eles no so usados no cculo do
preo alvo
Para conhecer ou alterar o ndice de aes sobre o qual o beta histrico calculado, consulte
o captulo DCF > Parmetros > Referncias do pas.
132

Tabela resumo do Wacc : Nesta tabela esto reunidos os valores das componentes do
Wacc que foram projetados nas sub-janelas respectivas. O Risk free e prmio de mercado,
que tambm constam desta tabela, so definidos na tela Parmetros > Propriedades > Risk
free e prmio de mercado (veja captulo DCF > Parmetros > Risk free, prmio de mercado
e risco pas)
Nesta sub-janela tambm oferecida ao

usurio a opo de despresar o Wacc
obtido a partir da projeo de suas
componentes (Wacc calculado) e usar
valores de Wacc que o usurio digita
(Wacc digitado) direto na tabela em
coluna especfica para este fim conforme
ilustrao ao lado
Valor do Wacc na perpetuidade : Independentemente do Wacc projetado ser o calculado

ou o digitado seu valor durante a perpetuidade ser igual ao valor projetado para o ltimo
ano do perodo de projeo explcita
Risk-free, prmio de mercado e risco pas : a projeo destes valores feita na tela
Parmetros > Propriedades > Risk free e Prmio de mercado. Consulte o captulo DCF >
Risk free e Prmio de mercado
133

Mdias setoriais
Introduo
Itens que influenciam o clculo da mdia setorial
Padro de classificao setorial
Grupo de empresas escolhidas arbitrariamente
Origem (pas) das empresas
Incluso ou no de empresas canceladas
Mtodo de clculo (mdia ou mediana)
Quantidade mnima de empresas
Para ver as empresas usadas no cculo da mdia setorial
Introduo : Uma valiosa informao

oferecida na janela DCF so os valores
histricos mdios setoriais das
componentes do fluxo e wacc. A
ilustrao ao lado destaca como exemplo
os valores de margem Ebitda mdio de
empresas do mesmo setor da empresa
corrente. Nos grficos, a linha cinza
representa os valores setoriais enquanto
que a linha colorida representa valores
da empresa corrente
134

Alm de apresentar a informao, o sistema permite que o usurio projete valores futuros
da empresa repetindo valores histricos mdios setoriais. Veja captulo DCF > Fazendo
projees > Projetar ingressando dados ou repetindo valores histricos.
Sempre que inicia-se a anlise de determinada empresa

atravs da janela DCF (porque a janela DCF acabou de
ser aberta ou porque alterou-se a empresa corrente) os
valores setoriais encontram-se indisponveis. Para que
eles sejam apresentados o usurio deve clicar no boto
Setor. A razo pela qual estes valores so apresentados
somente mediante a iniciativa do usurio deve-se ao fato
do clculo das mdias setorias envolver uma quantidade muito grande de processamento
que, as vezes, pode ser demorada. Isto especialmente verdadeiro no caso de empresas
pertencentes a setores numerosamente representados na base de dados.
Quando o usurio projeta uma certa componente repetindo a mdia setorial (veja captulo
DCF > Fazendo projees > Projetar ingressando dados ou repetindo valores histricos) as
mdias setoriais respectivas tambm so calculadas sem a necessidade do usurio acionar o
boto Setor.
Itens que influenciam o clculo da mdia setorial

: O clculo de valores histricos mdios setoriais
depende da escolha de itens como o padro de
classificao setorial usado, o pas de origem das
empresas, etc. Clique sobre o link destacado na
ilustrao ao lado para acessar a tela onde estes itens
esto definidos
135

Nesta tela a definio da mdia setorial feita
separadamente para cada componente.
Exemplo : possvel determinar que os valores da

margem Ebitda sejam a mediana do setor enquanto que
os valores de crescimento de vendas sejam a mdia do
setor
Quando para uma empresa especfia um item alterado

em relao situao inicial (veja captulo DCF > Valores
default) ele passa a ser apresentado em vermelho.
A seguir encontra-se explicaes sobre cada um dos itens

que interferem no clculo da mdia setorial
Padro de classificao setorial : Existem quatro modelos de classificao setorial que

podem ser escolhidos pelo usurio para selecionar as empresas similares empresa
analisada (empresa corrente) : Setor Eco, NAICS-1, NAICS-2 e NAICS-3. Consulte o captulo
Outros tipos de dados > Setor Eco e NAICS para saber mais detalhes sobre cada um
Ao escolher um modelo de classificao setorial o usurio deve ter em mente que se optar
pelo modelo mais detalhado (NAICS nvel 3, que compreende 313 categorias) as empresas
136

selecionadas para compor a mdia setorial tero de fato muita semelhana com a empresa
analisada entretanto a quantidade de empresas deste grupo pode ser muito reduzida uma
vez que podem haver apenas poucas empresas cuja classificao NAICS 3 seja a mesma da
empresa analisada
Por outro lado, ao usar os modelos de classificao menos detalhados (NAICS-1 e Setor Eco,
ambos com 20 categorias) a quantidade de empresas ser grande mas a atividade de
algumas delas pode no ser muito comparvel com a da empresa corrente
Grupo de empresas escolhidas arbitrariamente : Conforme explicado no tpico acima

(Padro de classificao setorial), ao definir um padro de classificao setorial, as empresas
usadas no clculo da mdia setorial sero aquelas que, segundo o padro escolhido,
pertenam ao mesmo setor da empresa corrente.
Alternativamente possvel determinar que a mdia setorial seja calculada sobre um grupo
de empresas escolhidas arbitrariamente pelo usurio conforme explicaes abaixo.
A ttulo de exemplo, suponhamos que o usurio

deseje que o Beta mdio de setor seja
calculado sobre um grupo de empresas
escolhidas arbitrariamente. O usurio deve
ento clicar sobre a opo de padro de
classificao setorial da componente Beta para
ter acesso ao menu destacado na imagem ao
lado. Neste menu, ao invs de escolher um
padro de classificao setorial, o usurio deve escolher a opo Escolher grupo e selecionar
o arquivo (previamente criado) que contenha o grupo de empresas desejado.
Naturalmente, antes que o usurio crie um ou mais grupos, no existiro arquivos a serem
selecionados. Para criar um grupo o usurio deve escolher a opo Criar grupo.
137

Ao escolher esta opo o usurio alcanar a tela
ilustrada ao lado. Na parte superior desta tela est a
lista de todas as empresas dsponveis na base de
dados. Para escolher as empresas que devem
integrar o grupo o usurio deve marcar o quadrado
(clicando sobre ele ou teclando <espao>) direita
do nome da empresa.
Para localizar uma empresa o usurio pode recorrer Busca rpida cujo funcionamento
igual busca descrita do captulo Estrutura bsica > Mudar de empresa
Para facilitar a localizao de empresas tambm possvel reduzir a lista apresentada na

parte superior desta tela usando um filtro de setor e/ou de pas (ilustrao ao lado). O filtro
por pas s tem utilidade para os usurios cuja base de dados inclua vrios paises.
Repare que os filtros servem apenas para facilitar a localizao das empresas. Para fazer
parte do grupo a empresa tem que estar efetivamente marcada
Aps marcar todas as empresas desejadas o usurio deve clicar sobre o boto Salvar e em
seguida fornecer um nome para o arquivo onde o grupo ser guardado. Estes arquivos tem
extenso GDG.
Definir a origem (pas) das empresas : Este recurso est disponvel apenas aos usurios
cuja base de dados inclui empresas de vrios paises. Atravs dele o usurio pode selecionar
os pases (dentre aqueles includos em sua base de dados) cujas empresas (do mesmo setor
da empresa analisada) devem ser selecionadas para compor a mdia setorial
Para definir o conjunto de paises o usuario os escolhe a partir da lista de paises de sua base
de dados e, se desejar, pode tambm determinar que o pais de origem da empresa corrente
sempre esteja incluido na lista
138

Exemplo 1 : A ilustrao ao lado mostra a
situao em que a mdia ser obtida a partir de
conjunto incluindo exclusivamente empresas
norteamericanas independentemente do pas de
origem da empresa analisada
Exemplo 2 : A ilustrao ao lado mostra a situao

em que a mdia ser obtida a partir de conjunto
incluindo empresas norteamericanas e empresas
do pas de origem da empresa analisada, seja ele
qual for
Exemplo 3 : A ilustrao ao lado mostra a

situao em que a mdia ser obtida a
partir de conjunto incluindo apenas
empresas do pas de origem da empresa
analisada, seja ele qual for
139

Incluso ou no de empresas canceladas : Atravs desta opo o usurio escolhe se as
empresas canceladas devem ou no ser contabilizadas no clculo da mdia nas datas em
que elas ainda existiam. Para saber o qu so empresas canceladas consulte o capitulo
Estrutura bsica > Lista de empresas > Nomes em vermelho
Mtodo de clculo (mdia ou mediana) : Aqui o usurio define se o valor representativo

do setor deve ser a mdia aritimtica ou a mediana dos valores individuais
Quantidade mnima de empresas : Atravs deste recurso o usurio pode limitar a

quantidade de empresas mnima aceitvel para que o sistema calcule a mdia setorial. Ou
seja, o sistema no disponibilizar um valor para a mdia setorial caso as definies feitas
nos campos descritos acima selecionem um nmero de empresas inferior a esta quantidade
mnima
Para ver as empresas usadas no cculo da mdia

setorial : Para ver as empresas usadas no clculo da
mdia setorial de uma determinada componente clique
sobre o nome desta componente (Margem Ebitda no
exemplo ao lado)
A tela seguinte apresentar todas as

empresas usadas no clculo da mdia e
seus respectivos valores individuais em
cada data
140

Parmetros
Introduo
Referncias do pas
Risk-free, prmio de mercado e risco pas
Valores default
Consolidado
Vrios (mdia histrica e unidade)
Situao inicial dos parmetros (basico.gdp)
Gravar ou carregar uma configurao de parmetros
Introduo : Atravs da funo Parmetros da janela DCF so definidos elementos que

interferem na avaliao das empresas mas que no lhes so especficos, ou seja, aplicam-se
igualmente a todas as empresas
Exemplos : a taxa de retorno livre de risco (risk free) usada no clculo do custo do capital
prprio, o ndice de inflao usado na atualizao de determinados valores, etc
Para acessar esta tela clique sobre a opo Parmetros

do menu horizontal. Repare entretanto que no caso de
haver vrias janelas abertas, algumas das opes do
menu horizontal (inclusive a opo Parmetros) se
referiro somente janela ativa, aquela cuja faixa
superior estiver azul. Certifique-se portanto de ativar a
janela em questo (clicando em qualquer ponto de seu
interior) antes de usar o menu horizontal
141

Ao clicar sobre a opo parmetros surge o menu da
ilustrao ao lado. As opes Bsico, Abrir, Salvar esto
explicadas mais adiante no sub-captulo Gravar ou
carregar um conjunto de parmetros
Clicando na opo Propriedades o usurio alcana a tela

de parmetros em si.
A tela de parmetros da janela DCF

bastante mais complexa que a tela de
parmetros das outras janelas do
sistema e por isso ela composta de
vrias sub-janelas que so exibidas
conforme a orelha clicada pelo usurio
A seguir esto explicadas as caractersticas de cada uma destas sub-janelas
Referncias do pas : Em vrias partes do processo de

avaliao faz-se necessrio usar valores de
determinadas sries. Para usurios cuja base de dados
inclui vrios paises, este conjunto de sries estar
definido para cada pais. As sries e seus respectivos
usos so:
Inflao
142

- obter valores histricos reais do custo de capital de terceiros
- atualizar valores histricos e projetados de determinadas componentes do fluxo
- oferecer referncia para a projeo de inflao usada no clculo do risk free real
Indice de bolsa
- calcular betas
Ttulo da divida interna

- oferecer referncia para a projeo de risk free
Ttulo da divida externa

- oferecer referncia (pela diferena com o ttulo norteamericano) para a projeo do risco
pais
Na tela de Referncias do Pais o usurio pode, se desejar, alterar as sries que o sistema
usa por default.
Exemplo: o ndice de bolsa usada por default pelo sistema para calcular o Beta das aes de
empresas norteamericanas o S&P 500. Se desejar, o usurio pode alterar para Dow Jones
Industrial Average, Nasdaq Composite, etc.
Risk-free, prmio de mercado e risco pas : Devido extenso do tema, este tem
tratado em um captulo especfico. Consulte o captulo DCF > Risk free e prmio de mercado
Valores default : Devido extenso do tema, este tem tratado em um captulo

especfico. Consulte o captulo DCF > Valores default
143

Consolidado : Para entender a necessidade deste recurso preciso lembrar que,
considerando-se todos os pases acompanhados pela Economtica, encontramos trs
situaes possveis referentes publicao de demonstrativos:
- empresas que publicam apenas demonstrativos consolidados

- empresas que publicam apenas demonstrativos no-consolidados
- empresas que publicam demonstrativos consolidados e no-consolidados
As opes deste parmetro so :
Sim - Os valores de projeo ingressados pelo usurio e os dados histricos so

obrigatoriamente consolidados. Se a empresa corrente no publicar demonstrativos
consolidados o input de dados projetados estar bloqueado e os dados histricos no sero
apresentados
Sim* - Os valores de projeo ingressados pelo usurio e os dados histricos so

preferencialmente consolidados, mas se a empresa corrente no publicar demonstrativos
consolidados os valores ingressados bem como os dados histricos sero no consolidados
No - Os valores de projeo ingressados pelo usurio e os dados histricos so

obrigatoriamente no consolidados. Se a empresa corrente no publicar demonstrativos no
consolidados o input de dados projetados estar bloqueado e os dados histricos no sero
apresentados
Nao* - Os valores de projeo ingressados pelo usurio e os dados histricos so

preferencialmente no consolidados, mas se a empresa corrente no publicar
demonstrativos no consolidados os valores ingressados bem como os dados histricos
sero consolidados
Vrios : A ltima orelha da tela de parmetros rene definies sobre vrios tens de baixa
complexidade
144

Mdias histricas : Conforme explicado anteriormente, se desejar, o usurio pode fazer
projees atravs da repetio de valores histricos da empresa ou do respectivo setor. O
dado histrico a ser repetido pode ser o do ano mais recente (mdia de 1 ano) ou uma
mdia aritmtica histrica dos ltimos 2, 3, 4 ou 5 anos.
Nesta tela o usurio determina como deve ser calculada a mdia histrica quando no perodo
escolhido houver uma ou mais datas sem valores disponveis para a empresa (ou setor)
As opes so :
- inibir o clculo da mdia

- calcular a mdia com os valores disponveis dentro do perodo escolhido
- incluir demonstrativos anteriores ao perodo escolhido at obter-se quantidade de dados
igual aos anos do periodo escolhido
Unidade : Atravs desta tela o usurio define a unidade (milhar, milho, etc) e a quantidade
de casas em que os valores devem ser apresentados. Estas definies aplicam-se aos
valores financeiros (vendas, capex, etc) e no aos indicadores (crescimento de vendas,
margem ebitda, etc) pois estes so sempre apresentados com uma nica casa decimal
Situao inicial dos parmetros : Ao abrir uma janela

DCF nova a configurao de parmetros inicialmente
adotada chamada de configurao Bsica. Esta
configurao traz a proposta dos analistas da
Economtica para todas as variveis definidas na tela de
parmetros : referncias do pas, critrios de projeo de
risk free, etc.
145

Aps abrir uma janela DCF nova o usurio pode, se desejar, alterar estes parmetros. A
alterao pode ser feita de duas maneiras diferentes:
- Escolher a opo Propriedades e alterar as propriedades da configurao bsica conforme

instrues anteriores deste captulo
- Ou escolher a opo Abrir e carregar uma configurao de propriedades previamente

gravada conforme instrues a seguir nesta captulo
Gravar ou carregar uma configurao de parmetros : Conforme visto neste captulo,

a tela de parmetros da janela DCF bastante complexa e sua configurao pode ser
trabalhosa. Por isso o sistema permite que, uma vez definida uma certa configurao de
parmetros, ela possa ser gravada em um arquivo (com extenso GDP) e recarregada no
futuro.
Em todas as outras janelas (exceto o DCF) a gravao de determinada configurao de

parmetros feita pela funo Salvar tela (veja captulo DCF > Salvar tela). Na janela DCF
entretanto preciso que a configurao de parmetros esteja gravada em um arquivo
especfico porque isto ser necessrio na apresentao de itens da janela DCF na forma de
colunas do StockGuide (veja captulo DCF > Em colunas so StockGuide)
Conforme j dito acima, para carregar um arquivo de

parmetros previamente gravado, o usurio deve
escolher a opo Abrir para acessar a lista de arquivos
de parmetros previamente gravados e escolher o que
lhe convenha. Esta lista estar inicialmente vazia at
que o usurio grave, conforme instrues a seguir, o
primeiro arquivo de parmetros
146

Para gravar uma configurao de parmetros o usurio deve, atravs da opo
Propriedades, configurar os parmetros daquela janela conforme seu objetivo e, em seguida,
gravar esta configurao atravs da opo Salvar.
147

Risk free, prmio de mercado e risco pas
Como projetar risk-free, prmio de mercado e risco pas

Situao inicial da projeo de risk-free, prmio de mercado e risco pas
Como projetar risk-free, prmio de mercado e risco pas : A projeo de valores de

risk free (Rf), prmio de mercado (P) e risco pas (Rp) so feitas atravs da tela Parmetros
> Propriedades > Risk free e prmio de mercado. Consulte o captulo DCF > Parmetros
para saber como acessar esta tela
Para usurios cujo sistema inclui empresas

de vrios paises, haver uma tela de
definio de Rf, P e Rp para cada pas. Para
acessar cada uma delas, clique na orelha
com o nome do pas desejado
Para paises emergentes, onde pode ser

difcil projetar Rf e P, o usurio pode,
alternativamente, optar por usar Rf e P do
mercado norteamericano e projetar o risco pas (Rp). O custo do capital prprio para as
empresas do(s) pas(es) em que esta alternativa for usada ser calculado segundo a
equao abaixo:
Ke = Rf [USA] + Beta * P [USA] + Rp
148

Portanto, para cada um dos paises
emergentes de sua base de dados, o
usurio dever optar por uma dessas
duas alternativas para definio de Rf
e P.
Quando escolhida a opo de usar o Rf e P dos USA, o

usurio dever preencher a tabela (ilustrada ao lado) com sua
projeo de Rp para aquele pais. O usurio poder ingressar
os dados por ele previstos para cada um dos anos futuros ou
repetir para todos eles a diferena atual da taxa do ttulo da
dvida externa do pas em questo e a taxa do ttulo da dvida
interna dos USA. Para conhecer ou alterar os ttulos usados
pelo sistema, consulte o captulo DCF > Parmetros >
Referncias do pas.
Nesta mesma tela existe tambm espao para o

usurio fazer sua projeo de variao cambial
entre o Dlar e a moeda do pas da empresa sendo
analisada. A projeo de variao cambial somente
ser usada para as empresas em que o usurio opte
por projetar o fluxo e a taxa de desconto em termos
nominais (ver captulo DCF > Antes de projetar >
Projeo em valores constantes ou nominais), a
projeo de variao cambial no necessria
quando o fluxo e a taxa so projetados em termos reais.
149

No caso de projeo em valores nominais (e Rf dos USA) o Ke passa a ser calculado da
seguinte maneira:
Ke = (Rf nominal [USA] + Beta * P [USA] + Rp) * (1 + Variao cambial projetada)
Quando o usurio opta por adotar taxas prprias daquele pas (esta a nica opo no caso
dos USA) ele dever projetar valores de P, Rf real e RF nominal. O Rf real ser usado para
as empresas cuja projeo o usurio optou por fazer em valores constantes (reais) e o Rf
nominal ser usado para as empresas cuja projeo o usurio optou por fazer em valores
nominais (consulte captulo DCF > Antes de projetar > Projetar em valores constantes ou
nominais)
Para projetar valores de Rf real o usurio poder

ingressar os dados por ele previstos para cada
um dos anos futuros ou repetir para todos eles a
taxa atual do ttulo da dvida interna real (ttulo
com rentabilidade vinculada inflao) do pas.
Para conhecer ou alterar o ttulo da divida interna
real usado pelo sistema, consulte o captulo DCF
> Parmetros > Referncias do pas. A terceira
opo para a projeo do Rf real a combinao
da projeo de outras duas variveis (Rf nominal
e inflao) que so definidas conforme explicaes a seguir.
150

Para projetar valores de Rf nominal o usurio
poder ingressar os dados por ele previstos
para cada um dos anos futuros ou repetir para
todos eles a taxa atual do ttulo da dvida
interna nominal (ttulo sem rentabilidade
vinculada inflao) do pas. Para conhecer ou
alterar o ttulo da divida interna nominal usado
pelo sistema, consulte o captulo DCF >
Parmetros > Referncias do pas.
Caso o usurio tenha optado por projetar o Rf real

atravs da terceira opo, ele dever projetar
tambm a inflao. Para projetar a inflao o
usurio poder ingressar os dados por ele previstos
para cada um dos anos futuros ou repetir para todos
eles valor igual inflao mdia dos ltimos 60, 48,
36, 24 ou 12 meses. Para conhecer ou alterar o
ndice de inflao usado pelo sistema, consulte o captulo DCF > Parmetros > Referncias
do pas.
Para projetar os valores de P o usurio dever

ingressar os valores por ele previstos para cada um
dos anos futuros ou escolher a opo que atribui para
todos os anos valor igual a 6, valor este consagrado
por vrios autores
151

Situao inicial da projeo de risk-free, prmio de mercado e risco pas : A
definio de Rf, P e Rp contida no arquivo de parmetros basico.gdp (veja captulo DCF >
Parmetros > Situao inicial dos parmetros) foi escolhida pelos analistas da Economtica
e deve ser considerada apenas como sugesto. Os usurios so encorajados a alter-la.
Conforme o usurio pode conferir acessando a tela Parmetros > Propriedades > Risk free e
Prmio de mercado, a situao inicial da definio de Rf, P e Rp varia de pas para pas.
152

Valores default
O entendimento deste captulo depende da leitura prvia do captulo DCF > Parmetros
Projeo das componentes do fluxo e wacc atravs da opo Adotar default

Definio de outras veriveis atravs da opo Adotar default
Alterar critrio da opo Adotar default
Situao inicial dos valores default (basico.gdp)
Projeo das componentes do fluxo e wacc

atravs da opo Adotar default : Dentre as opes
para a projeo das componentes do fluxo e do wacc
existe a alternativa Adotar default (ilustrao ao lado)
A princpio, num arquivo novo (veja captulo DCF >

Antes de projetar > Carregar e gravar arquivo de
projees) todas as componentes de todas as empresas esto projetadas atravs da opo
Adotar default.
Esta opo inicialmente encontra-se desativada e portanto no produzir nenhuma projeo

para a componente respectiva.
Atravs da tela Parmetros >

Propriedades > Valores default (veja
captulo DCF > Parmetros > Valores
default) possivel atribuir um critrio de
projeo para a opo Adotar default de
cada componente. No exemplo ao
153

lado, atravs da tela Parmetros > Propriedades > Valores default, determinou-se que para
a componente Ebitda, a opo Adotar default passaria a significar que a margem Ebitda
deve ser projetada como sendo igual mdia da margem da empresa nos ltimos 3 anos
Esta definio (opo Adotar default significando que a margem projetada deve ser igual
mdia dos ltimos 3 anos) passa a incorporar esta janela DCF e portanto se manter vlida
mesmo quando a empresa corrente for alterada. Ou seja, para a nova empresa corrente a
opco Adotar Default da componente Ebitda continua significando que a margem Ebitda
deve ser projetada como sendo igual mdia da margem da empresa nos ltimos 3 anos
Definio de outras variveis atravs da opo

Adotar default : As outras variveis envolvidas no
processo de projeo tambm podem ser definidas pela
alternativa Adotar Default (o exemplo ao lado mostra a
tela de definio do perodo de projeo explcita). Estas
variveis so :
- Atualizar ou no por inflao os valores de determinadas componentes do fluxo

- Perodo de projeo explcita
- Comportamento do fluxo na perpetuidade
- Caractersticas da mdia setorial
- Alquota do imposto de renda
Alterar critrio da opo Adotar default : Para

alterar o critrio atribudo opo Adotar default de
cada componente o usurio deve acessar a tela
Parmetros > Propriedades > Valores default (veja
captulo DCF > Parmetros). Para acomodar a definio
da opo Adotar default das diversas variveis, esta
tela sub-dividida em outras telas que so exibidas
154

conforme a orelha clicada pelo usurio
O exemplo ao lado mostra a opco Adotar

default da projeo da componente
Margem Ebitda sendo definida como a
mdia da margem da empresa nos ltimos
3 anos
Situao inicial dos valores default : situao inicial dos valores default contida no
arquivo de parmetros basico.gdp (veja captulo DCF > Parmetros > Situao inicial dos
parmetros) a seguinte:
Critrio de projeo das componentes do fluxo e WACC :

Os valores default dos critrios de projeo de todas as
componentes do fluxo e WACC estaro inibidos (figura ao
lado).
Atualizar por inflao os valores de determinadas

componentes do fluxo : sim
Perodo de projeo explcita : 10
Comportamento do fluxo na perpetuidade : Crescimento zero
155

Definio da mdia setorial de todas as componentes
- padro de classificao setorial : NAICS nvel 2
- incluir na amostra empresas do pais da empresa corrente : sim
- incluir na amostra empresas de outros paises : no
- mtodo de calculo : mediana
- incluir empresas canceladas : no
- quantidade mnima : 5
Alquota do imposto de renda : alquota oficial do pas
156

Preo alvo
Nos captulos anteriores tratou-se das vrias etapas
necessrias para a obteno fluxo de caixa livre futuro e do
custo de capital mdio ponderado (WACC). Nesta ltima tela
(Preo Alvo) so abordadas etapas que ainda faltam ser
definidas para o clculo do preo alvo da ao e seu
respectivo potencial de alta (Upside) ou baixa.
O ano em curso contabilizado parcialmente

Parcelas a serem adicionadas ou subtradas do valor presente do fluxo de caixa
A parte da empresa que cabe aos acionistas
As projees devem ser refeitas quando h emisso de aes
O ano em curso contabilizado parcialmente : No clculo do valor presente do fluxo de

caixa projetado para o perodo, cabe observar que o fluxo projetado para o ano em curso
ser contabilizado proporcionalmente aos dias restantes do ano.
Exemplo: Suponhamos que hoje dia 20-Ago-05 e que, portanto, 232 dias do ano j
tenham transcorrido e 133 ainda estejam por transcorrer. Neste caso o sistema contabilizar
o equivalente a 36,4% ( = 133 / 365) do fluxo projetado para 2005.
A taxa de desconto tambm ser uma frao daquela projetada para o ano todo.
WACCp = (1 + WACCt) ^ (133/365)
onde:
WACCp o custo de capital para o perodo restante do ano
WACCt o custo de capital projetado para o ano todo
157

Parcelas a serem adicionadas ou subtradas do valor presente do fluxo de caixa : O
valor presente do fluxo de caixa equivale ao valor de todos os ativos que esto empenhados
na obteno deste fluxo. A empresa pode, contudo, possuir outros bens e direitos que no
sejam operacionais e que portanto devem ser adicionados ao valor presente do fluxo de
caixa para que se obtenha o valor alvo da empresa. Da mesma maneira a empresa pode
possuir dvidas que no sejam operacionais e que devem ser subtradas do valor presente do
fluxo de caixa para que se alcance o valor alvo da empresa. Estas parcelas so:
- Investimentos em subsidirias e outros (+)

- Interesses minoritrios (-)
- Outros ajustes (+)
O valor das duas primeiras parcelas so extrados automaticamente pelo sistema do

demonstrativo financeiro mais recente publicado pela empresa. J a terceira parcela o
espao onde o usurio pode inputar quaisquer valores conforme ache conveniente.
A parte da empresa que cabe aos acionistas : Para que se obtenha a parcela do valor
da empresa que cabe aos acionistas (valor de mercado alvo) preciso subtrair do valor da
empresa o valor da dvida lquida (= dvida bruta menos caixa e investimentos de curto
prazo). Estes valores so extrados do demonstrativo financeiro mais recente publicado pela
empresa
Finalmente para se obter o preo alvo da ao h que se dividir o valor de mercado alvo
pela quantidade atual de aes da empresa
As projees devem ser refeitas quando h emisso de aes : Quando a empresa faz
uma significativa emisso de aes (oferta pblica, aquisio de outra empresa, etc) h um
158

aumento em sua quantidade de aes e consequentemente uma diminuio artificial do
preo alvo.
Para que o preo alvo volte a ser representativo o usurio deve refazer a projeo do fluxo
de maneira a refletir o incremento de fluxo esperado em funo do aporte de capital
159

Anlise de sensibilidade
A opo Anlise de sensibilidade permite ao usurio saber
como o valor da empresa (e consequentemente o preo alvo)
varia conforme varie uma das componentes do fluxo ou da
taxa de desconto.
Exemplo : Quando o crescimento das vendas foi projetado em

5% o preo alvo resultou em $49. Qual seria o preo alvo se a
projeo do crescimento de vendas for alterada para 3, 4, 6, 7 ou 8% (e todas as outras
componentes permanecerem conforme projetadas em suas respectivas telas) ?
So ento apresentados vrios grficos (um para

cada componente) mostrando como o preo alvo
varia conforme aquela componente varie (e
todas as outras componentes permaneam
conforme projetadas em suas respectivas telas).
Na parte de baixo da janela de anlise

de sensibilidade esto relacionadas
todas as componentes que influem no
preo alvo e para cada uma podem ser
definidos 6 diferentes valores para os
quais deseja-se conhecer o preo alvo.
No exemplo ao lado o grfico preto
mostra valores de preo alvo para
160

crescimentos de venda iguais a 3, 4, 5, 6, 7e 8 % (e todas as outras componentes conforme
projetadas em suas telas respectivas).
O grfico azul mostra valores de preo alvo para margens Ebitda iguais 6.1, 8.2, 10.2, 12.3,
14.3 e 16.3% (e todas as outras componentes conforme projetadas em suas telas
respectivas).
Os seis pontos de cada componente so definidos de acordo

com o valor definido para o Passo (P) e o valor efetivamente
projetado para aquela componente na tela respectiva (V).
Valor da primeira coluna = V * (1 - 2 * P/100)

Valor da segunda coluna = V * (1 - 1 * P/100)
Valor da terceira coluna = V * (1 + 0 * P/100)
Valor da quarta coluna = V * (1 + 1 * P/100)
Valor da quinta coluna = V * (1 + 2 * P/100)
Valor da sexta coluna = V * (1 + 3 * P/100)
Por default o sistema oferece o valor do passo igual a 20% mas o usurio pode alterar este
valor digitando o valor pretendido sobre o oferecido
161

Em colunas do StockGuide
existe um passo em que o usurio determina os parmetros do item a ser apresentado.
Neste captulo abordaremos exclusivamente o passo da definio dos parmetros enquanto
que todos os outros passos envolvidos na criao da coluna esto explicados no captulo
StockGuide > Colunas
Para apresentar itens da janela DCF na forma de

colunas do StockGuide, a definio de parmetros
segue padro bastante diferente dos itens das
outras janelas. No caso dos itens da janela DCF a
definio de parmetros no feita no momento em
que a coluna criada e sim atravs da escolha de
um arquivo de projees e de um arquivo de
parmetros previamente criados conforme
explicaes a seguir.
Inicialmente o usurio deve informar o arquivo onde esto as projees cujos valores ele
deseja apresentar na forma de coluna (veja captulo DCF > Antes de projetar > Carregar e
gravar o arquivo de projees) e em seguida deve informar o arquivo com os parmetros
pretendidos para a coluna (veja captulo DCF > Parmetros > Gravar ou carregar uma
configurao de parmetros).
Isto significa que para apresentar itens da janela DCF em colunas do StockGuide
necessrio que j tenha sido previamente criado um arquivo com projees e outro com os
parmetros pretendidos para a coluna.
A coluna naturalmente apresentar valores apenas para as empresas cujas projees

estiverem gravadas no arquivo de projees carregado. Para as outras empresas os valores
da coluna estaro indisponveis
162

Caso ainda no tenha sido criado o arquivo de parmetros, o usurio dever seguir os
seguintes passos:
- abrir uma janela DCF

- configurar os parmetros desta janela conforme as definies que ele pretende para a
coluna
- gravar esta configurao de paramentos em um arquivo
- criar a coluna usando este arquivo
Alternativamente, se for conveniente, ao invs de usar um arquivo de parmetros

previamente gravado, o usurio pode usar a configurao Bsica. Trata-se de uma
configurao que acompanha o sistema (no criada pelo usurio). Veja captulo DCF >
Parmetros > Situao inicial dos parmetros.
Na escolha do arquivo de projees oferecida a opo Novo. Trata-se de um arquivo no

qual no est gravada projeo para nenhuma componente de nenhuma empresa, ou seja,
a projeo de todas as componentes de todas as empresas permanece na opo Adotar
default (veja captulo DCF > Valores default). Portanto, para que sejam produzidas
projees a partir de uma arquivo Novo, necessrio que o arquivo de parmetros
carregado contenha definies para a opo Adotar default de todas as componentes.
Para alguns items da janela DCF necessrio que se defina a data e/ou a moeda. Estes dois
parmetros no esto contidos no arquivo de parmetros e, portanto, eles so definidos no
momento em que a coluna criada.
163

Salvar tela
O sistema permite que voc salve telas que podero ser recuperadas no futuro. Por "Tela"
entenda-se uma nica ou um conjunto de janelas abertas e suas respectivas
parametrizaes.
A convenincia de salvar telas maior quando a tela inclui StockGuide ou janelas grficas
uma vez que a flexibilidade destas duas janelas permite parametrizaes que podem ser
complexas e demoradas.
Perceba que ao salvar uma tela, o que est sendo gravado a parametrizao da (s) janela
(s) aberta (s) e no os dados apresentados. Quando recuperada, uma tela refletir o
contedo da base de dados naquele momento, portanto, se houve uma atualizao de dados
entre o momento da gravao e o instante em que ela foi recuperada, os dados
apresentados sero diferentes
Alm de dispensar a necessidade de se refazer telas complexas que so de seu uso

frequente, o processo de salvar tela necessrio para preservar eventuais complementos
grficos aplicados janela grfica (ver captulo Grficos > Retas de tendncia). O recurso de
salvar tela tambm indispensvel no processo de transferncia de dados via DDE para
outro aplicativo (ver captulo Transferir dados)
O processo de salvar e recuperar telas obedece o padro usual

dos aplicativos Windows
164

Imprimir vrias empresas
O procedimento para imprimir dados do sistema Economatica

obedece o padro usual dos aplicativos Windows.
Existem apenas duas caracterstica que merecem

explicaes adicionais: Empresas a imprimir e
Janelas a imprimir
Janelas a imprimir : Para o caso de haver mais de uma janela aberta, voc pode escolher
entre imprimir apenas a janela ativa (aquela cuja faixa superior estiver azul) ou todas as
janelas abertas.
Empresas a imprimir : Trata-se de um recurso que permite

imprimir dados de vrias empresas com um nico comando.
Para explic-lo tomemos o exemplo em que pretende-se
imprimir grficos de uma determinada relao de empresas. O
primeiro passo abrir um StockGuide e nele introduzir filtros
de maneira que dele constem apenas as empresas desejadas
165

(ver captulo StockGuide > Filtrar). O passo seguinte abrir uma janela grfica e configur-
la conforme suas necessidades.
Em seguida, aps clicar sobre o cone de impresso, escolher a opo Empresas no

StockGuide. A janela de grficos ser impressa para cada uma das empresas no StockGuide
Esta opo (Empresas a imprimir) est disponvel apenas quando existe um e somente um
StockGuide aberto
166

Transferir dados
possvel capturar dados do sistema Economatica e transfer-los para outros aplicativos.
Recursos de transferncia de dados disponiveis para todas as janelas (exceto DCF)

Recursos adicionais de transferncia de dados para a janela StockGuide
Recursos de transferncia de dados especficos da janela DCF
Recursos de transferncia de dados disponiveis para todas as janelas (exceto DCF)

: possvel extrair dados de qualquer janela do sistema Economtica (exceto DCF) usando
qualquer um dos dois procedimentos abaixo
Copiar/Colar : Copie os dados desejados da respectiva janela

do sistema Economtica e cole-os em seu outro programa
usando o procedimento normal de aplicativos Windows
(Copiar/Colar)
No caso especfico da janela Raio-X, com o uso do mouse

possvel marcar apenas as clulas de um dos blocos (Estatstcos, Oscilaes, etc). Para
marcar todas as clulas de todos os blocos use a opo Selecionar tudo do menu Editar
(certifique-se que a janela DCF est ativa neste momento))
Gravar como TXT : O sistema permite que os dados das janelas do sistema Economtica
(exceto grficos e DCF) sejam salvos no formato de um arquivo texto. Este arquivo pode ser
aberto por qualquer outro aplicativo que entenda arquivos texto. O formato deste arquivo
(separador de campos, etc) obedecer as definies de seu Windows.
167

Para gravar um arquivo TXT, escolha a opo Arquivo do menu
horizontal e no respectivo sub menu escolha a opo Gravar
como TXT.
Em seguida voc deve informar o nome que deseja para o

arquivo a ser gerado
Na tela seguinte voc tem a opo de escolher a janela

(caso haja mais de uma janela aberta) cujos dados
deseja salvar. Nesta mesma tela voc tem a opo de
salvar dados de vrias empresas no mesmo arquivo.
Estas mesmas funes esto disponveis tambm no
processo de impresso. Consulte o captulo Imprimir
vrias empresas para obter instrues sobre seu
funcionamento
Recursos de transferncia de dados especficos da janela StockGuide : Para copiar

dados da janela StockGuide, alm dos recursos descritos anteriormente, possvel usar o
DDE (Dynamic Data Exchange).
Trata-se de um recurso que permite aplicativos Windows (inclusive o sistema Economatica)

transferir entre si dados de maneira dinmica. Se voc copiar atravs de DDE dados do
sistema Economtica para uma planilha Excel por exemplo, a cada vez que voc atualizar os
dados de seu sistema Economatica, os dados na planilha Excel tambm sero atualizados.
A nica janela do sistema Economtica cujos dados podem ser copiados a outro aplicativo
atravs de DDE o StockGuide. Esta caracterstica deve-se ao fato de ser o StockGuide a
janela que pode ter clulas cujo valor altera-se com as atualizaes. Nas outras janelas,
168

como a de cotao por exemplo, o valor das clulas existentes no se altera com a chegada
de uma nova cotao, o que acontece que uma linha acrescentada para alojar a nova
cotacao.
J uma coluna do StockGuide que apresente a cotao do ltimo prego por exemplo (ver
captulos StockGuide e Cotaes) ter o valor de suas clulas alterado todos os dias. Outra
coluna que apresente o lucro do ltimo demonstrativo disponvel (ver captulos StockGuide e
Demonstrativos Financeiros) ter o valor de suas clulas alterado sempre que uma empresa
publique um demonstrativo novo (trimestralmente)
O processo para estabelecer um link DDE :
Crie um StockGuide com as colunas desejadas

Marque as clulas que deseja copiar
Clique sobre a opo Editar do menu horizontal e no respectivo sub menu escolha
Copiar vnculos
Abra o Excel. Certifique-se que o Economatica e o Excel estejam no mesmo idioma
(*)
Aplique os dados no Excel fazendo uma colagem normal
Salve a tela do Economtica (ver captulo Salvar tela)
Salve a planilha do Excel
Aps fazer a prxima atualizao, recupere a tela do Economatica
Abra a planilha do Excel e use o comando do Excel para restaurar vnculos
Os dados no Excel refletiro a nova situao de atualizao do Economatica
(*) Para mudar o idioma do Economatica escolha no menu horizontal a opo Arquivo e no
respectivo sub menu escolha Idioma. Caso tenha sido necessrio mudar o idioma do
Economatica, voc dever refazer o processo de Copiar vnculos
Recursos de transferncia de dados especficos da janela DCF : No possvel copiar

dados da janela DCF atravs de nenhuma das trs alternativas acima (copiar/colar, salvar
como TXT ou DDE), possvel entretanto transfer-los diretamente para o Excel. Para faz-lo
169

escolha a opo Editar do menu horizontal (certifique-se que a janela DCF est ativa neste
momento) e no menu que ser oferecido escolha a opo Transferir dados para Excel.
Ser automaticamente aberta uma nova planilha Excel contendo os dados das principais
tabelas da janela DCF (Resumo do fluxo de caixa, WACC e Preo alvo). Caso o usurio
deseje apresentar dados do DCF em uma planilha Excel pr-existente, ele dever copi-los
da nova planilha Excel que foi aberta automticamente.
170

Atualizao dos dados
O sistema Economatica (software + base de dados) fica instalado no computador ou rede do

usurio. As atualizaes so transmitidas ao usurio via internet, portanto necessrio que
seu computador esteja conectado internet no momento da atualizao.
Introduo
Intervalo mximo entre duas atualizaes
Como saber a situao de atualizao de sua base de dados
Como atualizar manualmente
Atualizaes automticas
Quando a atualizao no funciona
Introduo : Nossos analistas alimentam continuamente a base de dados central da

Economtica conforme os dados (cotaes, demonstrativos financeiros, acionistas,
proventos, etc) so divulgados pelas respectivas fontes. Alm de informaes novas, so
tambm introduzidas na base de dados correes de eventuais erros nos dados histricos.
Vrias vezes ao dia so gerados arquivos contendo toda a informao inputada (dados novos
e correes) desde a gerao do ltimo arquivo.
Exemplo: Um arquivo gerado s 9:00hs e outro as 10:30hs. O arquivo das 10:30hs

conter todos os dados que foram inputados por nossos analistas na base de dados central
entre as 9:00hs e as 10:30hs.
Estes arquivos ficam disponveis em nosso servidor central e a cada vez que o usurio se
conecta ao servidor (via internet) ele recebe todos os arquivos que foram gerados desde sua
ltima conexo. A escolha de quais arquivos so necessrios para atualizar sua base de
dados automtica e no depende de sua interveno
171

Intervalo mximo entre duas atualizaes : No servidor central da Economtica ficam
disponveis todos os arquivos gerados nos ltimos 30 dias. Portanto, caso o usurio passe
mais de 30 dias sem conectar-se ao servidor, em sua prxima conexo ele receber a
mensagem que no possivel atualizar sua base de dados devido ao tempo decorrido desde
a ltima conexo. Neste caso o usurio dever entrar em contato com a Economtica (ver
captulo Treinamento) e solicitar um CD para reinstalar o sistema.
Como saber o situao de atualizao de sua base de

dados : Clique sobre a opo Arquivo do menu horizontal, e
no respectivo sub-menu escolha a opo Posio da
atualizao
A tela seguinte (ao lado) lhe

informar na primeira coluna
(para a base dados de cada pas
separadamente) o arquivo mais
recente que voc recebeu em sua
ltima atualizao.
O exemplo ao lado indica que na

ltima vez que o sistema deste
usurio conectou-se ao servidor central da Economatica, o arquivo mais recente com dados
de empresas dos USA disponvel no servidor era aquele gerado em 11/12/03 s 15:38 GMT
A segunda coluna indica qual o ltimo prego cujas cotaes de fechamento j lhe foram
transmitidas
172

Como atualizar manualmente : Clique sobre o cone da
ilustrao ao lado.
Na tela seguinte escolha (caso ainda no esteja selecionada) a

opo Internet. As outras duas opes (Modem e Disquete)
devem ser usadas somente em situaes excepcionais e sob
orientao dos tcnicos da Economatica.
Preencha (caso ainda no esteja preenchido) o campo Senha.

Se voc um usurio novo e esta sua primeira atualizao,
escolha uma senha qualquer (at 10 nmeros e/ou letras). Nas
prximas atualizaes esta senha tem que ser mantida.
Para os clientes que tm o sistema instalado em rede, no momento da atualizao

necessrio que nenhuma outra estao da rede esteja com o sistema Economatica ligado
Atualizaes automticas : Clique sobre o boto da

ilustrao ao lado para alcanar a tela que permite programar
o sistema para conectar-se ao servidor central da Economatica
automaticamente com determinada periodicidade. Conforme
explicado na tela respectiva, existem trs alternativas para
determinar em que condies o sistema iniciar
automaticamente a conexo. Entre em contato com nosso
suporte (ver captulo Treinamento) caso tenha dvidas .
173

Quando a atualizao no funciona : Entre em contato com
nosso suporte (ver captulo Treinamento) caso voc no tenha
sucesso na atualizao. Entre outras possibilidades, nossos
tcnicos o orientaro a resolver o problema preenchendo os
campos da tela associada ao boto da ilustrao ao lado
174

Problemas e perguntas frequentes
Dividir uma ao por outra

Em que janela est o EBITDA
Eu mudo a empresa corrente mas o cursor do StockGuide no se posiciona nesta nova
empresa
O que quantidade de aes calculada
Como obter volume mdio negociado
Como obter cotao mdia
O que significam as abreviaes B, M, k
O que significam as abreviaes /k e /M
Formato das datas
Separador decimal
Casas decimais
Instalao em rede : acessos simultneos
Idioma
Dividir uma ao por outra : Siga os mesmos passos da converso para dlares
explicados no captulo Cotaes > Em janela especfica > Deflator com a diferena que a
srie divisora no ser a srie do dlar como naquele exemplo, e sim a srie da outra ao
Em que janela est o EBITDA : O EBITDA est na janela de indicadores financeiros (e no

na de demonstrativos financeiros) porque ele resultado de um clculo envolvendo itens
dos demonstrativos financeiros (Lucro Operacional Prprio + Depreciao e Amortizao)
Eu mudo a empresa corrente mas o cursor do StockGuide no se posiciona nesta

nova empresa : A nova empresa corrente possivelmente no consta do StockGuide porque
algum filtro introduzido por voc a excluiu daquele StockGuide
O que Quantidade de aes calculada : A quantidade de aes da empresa divulgada

nos respectivos demonstrativos financeiros trimestrais, entretanto, para o clculo dirio de
175

indicadores de mercado (ver captulo Indicadores de mercado), necessrio que se conhea
a quantidade de aes diariamente. O sistema ento calcula a quantidade de aes em um
dia qualquer a partir da quantidade informada no demonstrativo imediatamente anterior e,
consultando as informaes da janela de proventos, acrescenta a este valor eventuais
emisses de novas aes acontecidas entre a data do demonstrativo e a data para a qual se
esteja calculando o indicador de mercado
Como obter o volume mdio negociado : Este dado

pertence famlia dos indicadores tcnicos (ver captulo
Indicadores tcnicos). possvel apresent-lo na forma
de uma coluna do StockGuide. Na etapa de
parametrizao do indicador tcnico Mdia, preencha o
campo ilustrado ao lado com a opo Volume$.
Como obter a cotao mdia : Existem dois valores que chamamos de mdia:
Mdia do dia : Pertence famlia das cotaes. Este valor fornecido pela bolsa e est
apresentado no sistema Economtica na coluna da direita da janela especfica de cotaes. A
bolsa obtm este valor dividindo o volume financeiro do dia pelo quantidade de aes
negociadas no mesmo dia. Vrias das bolsas acompanhadas pela Economtica no divulgam
este valor, nestes casos a respectiva janela de cotaes mostrar valores nulos na coluna da
direita. Quando as cotaes so convertidas para consolidados semanais, mensais,
trimestrais ou anuais, este valor fica indisponvel
Mdia da cotao de fechamento em um certo perodo : Pertence a famlia dos indicadores

tcnicos (Mdia). o resultado da soma das cotaes de fechamento em um determinado
perodo dividida pela quantidade de dias deste perodo.
O que significam as abreviaes B, M, k : Nas janelas especificas de cotaes,

indicadores de mercado, indicadores financeiros e na janela Raio-X no oferecida a
possibilidade de escolher a unidade em que os nmeros devem ser apresentados (milhares,
milhes, etc) porque a maioria dos valores nelas apresentados so pequenos (ndicadores
176

percentuais, etc). Inobstante existe nestas janelas alguns nmeros grandes (quantidade de
ttulos negociados, valor de mercado, etc) e o sistema tem que aloj-los inteiros dentro da
clula. Nessas situaes, quando faz-se necessrio encurtar o nmero, o sistema substitui
trs zeros por "k" (Exemplo 32000 = 32k), seis zeros por "M" e nove zeros por "B".
O que significam as abreviaes /k, /M : Para algumas empresas, os valores da

cotao, dos dados por ao (lucro por ao, etc) e alguns indicadores tcnicos podem ter
ordem de grandeza bastante pequena. Nestes caso o sistema usa a notao "/k" indicando
que o nmero apresentado deve ser dividido por 1000 e "/M" indicando que o nmero
apresentado deve ser dividido por 1000000
Formato das datas : O sistema Economtica no usa um formato prprio para datas e sim
usa o formato definido em seu Windows
Separador decimal : O sistema Economtica no usa um separador decimal prprio e sim

usa o separador definido em seu Windows
Casas decimais : O sistema permite que se defina a quantidade de casas decimais na

apresentao da maioria dos itens da base de dados. Esta definio feita atravs da funo
Parmetros (em janelas especficas e na definio de colunas do StockGuide). Esta opo
entretanto, no est disponvel para as cotaes, indicadores tcnicos e dados por ao
(lucro por ao, dividendos pagos por ao, etc)
Instalao em rede : O sistema pode ser instalada em rede e todas as estaes podero
acess-lo. Se entretanto seu contrato de um sistema monousurio, somente um usurio
poder usar o sistema de cada vez. O acesso a um segundo usurio ser negado enquanto o
primeiro usurio no fechar o sistema. A Economtica oferece verses multiusurias que
permitem acesso simultneo de vrias estaes
Idioma : O sistema pode se apresentar em ingls, portugus ou espanhol. Clique sobre a

opo Arquivo do menu horizontal, e no respectivo sub-menu escolha a opo Idioma
177

Fonte:
http://www.economatica.com/support/manual/portugues/manual.htm
178

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Ao iniciar o sistema Economatica o usurio encontra a lista das

possvel ter vrias janelas abertas ao mesmo tempo. Para

As janelas dividem-se em trs famlias:

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A janela Demonstrativos financeiros, por exemplo,

Indicadores : Os indicadores financeiros e indicadores de mercado so valores obtidos a

Ferramentas de anlise : As ferramentas de anlise so as janelas que, usando a base de

As ferramentas de anlise Valuation DCF, Stock Guide e Grficos esto explicadas em

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Digite no campo Busca Rpida qualquer parte do

Tambm possvel mudar a empresa

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A lista de empresas a relao de todos os itens (empresas, taxas de cambio, inflao,

Nomes em vermelho : Os nomes em cor vermelha so de

Empresas repetidas : As empresas que tm mais de uma

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E qual diferena existir nas informaes apresentadas quando

As informaes que se referem empresa,

Por outro lado, as informaes que se

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Dlar, inflao, juros, ndice de

Para estes tens esto disponveis

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Caractersticas dos demonstrativos financeiros

A seguir esto relacionadas as caractersticas relevantes sobre a base de dados de

Contedo: Os demonstrativos financeiros so compostos dos seguintes blocos: Ativo,

Fonte: A fonte usada pela Economatica para obter os demonstrativos financeiros so as

Periodicidade: Existem quatro demonstrativos para cada ano : o de encerramento de

Incio do histrico: O incio da base de dados de demonstrativos financeiros varia para

Formato (plano de contas) : Os demonstrativos financeiros apresentados no sistema

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Meses de resultados: A demonstrao de resultado (e de caixa / Doar) inputadas na base

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Repare que a questo dos meses de resultados aplica-se somente s demonstraes de

Moeda: Os demonstrativos esto expressos na moeda do pais sede da empresa. Entretanto,

Consolidado: A base de dados do sistema inclui demonstrativos consolidados e no

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O entendimento deste captulo depende da leitura prvia do captulo Estrutura Bsica

Abrir janela e acessar tela de parmetros

Abrir janela e acessar tela de parmetros : Para abrir a janela de demonstrativos

possvel fazer adaptaes aos dados apresentados na janela especfica de demonstrativos

Para alterar os dados clique sobre a opo Parmetros do

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Ambos (se existirem): Se a empresa corrente tiver demonstrativos consolidados e no

Sim: Sero apresentados exclusivamente demonstrativos consolidados. Se a empresa

Sim*: Sero apresentados preferencialmente demonstrativos consolidados mas se a

No: Sero apresentados exclusivamente demonstrativos no consolidados. Se a empresa

No*: Sero apresentados preferencialmente demonstrativos no consolidados mas se a

Meses de resultados: A demonstrao de resultado (e de caixa / Doar) inputadas na base

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A partir dos demonstrativos de resultados (e de caixa / Doar) originais (acumulados em 3,

Repare que a questo dos meses de resultados aplica-se somente as demonstraes de

As opes desta funo so:

No exerccio: Os demonstrativos de resultados sero apresentados em seu estado original

3 meses: Os demonstrativos de resultados de todos os trimestres apresentaro valores

V (x) 3m = V (x) orig - V (x-3) orig

V (x) 3m = Valores da data X convertidos a 3 meses

V (x) orig = Valores da data X originais

V (x-3) orig = Valores do trimestre anterior originais