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EL COSTO DE CAPITAL Y
LA POLTICA DE
DIVIDENDOS
COSTO DE CAPITAL
Aspectos a considerar:
1. Definicin.
2. Costo de fuentes bsicas de capital.
2.1 Costo del pasivo a largo plazo
2.2 Costo de las acciones comunes
3. Costo de capital promedio ponderado.
4. Costo marginal y decisiones de inversin.
COSTO DE CAPITAL
1. Definicin
ACTIVO PASIVOS A LARGO
PLAZO
FUENTES DE
FONDOS A
CAPITAL LARGO PLAZO
- Acciones preferentes
- Acciones comunes
- Utilidades retenidas
COSTO DE CAPITAL
2. Costo de fuentes especficas de capital
ROI= Return On Investment
COSTO DE CAPITAL
2. Costo de fuentes especficas de capital
ki = kd (1 - T)
D1
Po
Ks g
2. Costo de fuentes especficas de capital
a. Donde:
P0 = valor de las acciones comunes
D1 = dividendo x accin esperado al final de ao 1
ks= rendimiento requerido sobre acciones comunes
g = tasa constante de crecimiento en dividendos
Resolviendo la ecuacin anterior, se obtiene el costo de las
acciones comunes:
D1
Ks g
P0
Debido a que los dividendos provienen del ingreso despus de impuestos,
no se requiere ajustes en lo relativo a impuestos.
COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:
La empresa QR desea determinar el costo de las acciones comunes,
ks. El precio de mercado de sus acciones, P0 , es US$ 50 por accin.
Los dividendos pagados en los ltimos aos sobre las
acciones en circulacin se muestran a continuacin:
COSTO DE CAPITAL
2. Costo de fuentes especficas de capital
a. Ejemplo:
D1
Ao Dividendo ($)
D2009 D2004 x (1 g )5 Ks g
2009 3.8
1
P0
2008 3.62
D 5
3.99
2007 3.47 g 2009 1 5.0522% Ks 5.05%
2006 3.33 2004
D 50
D2010 3.8 x (1 0.050522) 3.99 K s 13%
2005 3.12
2004 2.97
ks = RF + [ b x (km- RF) ]
donde:
km= rendimiento de mercado
RF= tasa de rendimiento libre de riesgo
COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:
La empresa QR desea determinar el costo de las
acciones comunes, ks . La tasa libre de riesgo, RF,
es 7%, el coeficiente beta de la empresa es 1.5 y el
rendimiento de mercado, km ,es 11%.
ks = RF + [ b x (km- RF) ]
ks = 7% + [1.5 x (11%-7%)] = 7% + 6%
ks = 13%
COSTO DE CAPITAL
Donde:
wd , ws = proporcin de deuda a LP y acciones comunes
kd , ks = costo especfico de cada fuente de capital
COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:
Los costos calculados de los diversos tipos de capital de la empresa
QR son:
Costo de la deuda: kd = 5.6%, wd = 0.4
Costo de las acciones comunes : ks = 13%, ws = 0.6
Calcular el costo de capital promedio ponderado de la empresa QR.
Suponiendo que el nivel de riesgo no se ve afectado, la empresa debe aceptar todo proyecto por el que perciba un
rendimiento mayor o igual a 10%.
COSTO DE CAPITAL
Ejercicios:
COSTO DE CAPITAL
Ejercicios:
3. Empresas Unidas ha reunido datos sobre el costo de cada fuente de capital con base en los
financiamientos totales especificados en la tabla siguiente:
Intervalos de los Nuevos Costo de Capital
Financiamiento totales
Deuda Acciones
De $ 0 a $ 200,000 6% 20%
De $ 200,000 a $ 500,000 6% 22%
De $ 500,000 a $ 750,000 7% 22%
De $ 750,000 a $ 1,000,000 9% 24%
Mas de $ 1,000,000 9% 26%
Ponderaciones estructura de capital 40% 60%