UNIVERSIDAD GRAN MARISCAL DE AYACUCHO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACION
NUCLEO EL TIGRE.
CATEDRA: FINANZAS

Licenciado: Lus Carrasco

Realizado por:

Guzmn, Susan C.I 10.068.108

Martnez, Andreina C.I 15.845.595
Silveira, Solange C.I 10.069.212

Noviembre de 2008
 INTRODUCCION:

La riqueza de un pas consiste en los bienes y medios de produccin que posee la comunidad
en un momento dado, desde los recursos naturales hasta los procesos tcnicos; en tanto que el
capital es la arte de la riqueza que se utiliza en el proceso productivo.

Al aplicarse el trabajo social asociado con el capital nacional, se genera un volumen

determinado de bienes y servicios que expresados en trminos monetarios, puede designarse
como valor total de la produccin nacional en un perodo determinado. Si a ste le deducimos d
consumo intermedio se obtiene el valor agregado, o sea aquellos valores econmicos que
constituyen lo que se denomina producto nacional bruto, que generalmente se mide a precios
de mercado.

Si al producto bruto le deducimos el consumo de capital (depreciacin nacin y prdidas de

capital) se obtiene el producto neto a precios de mercado. Al deducirle a ste los impuestos
indirectos y las transferencias (donativos, jubilaciones, etc.) y sumarle los subsidios reales,
obtenemos el producto neto al costo de los factores, comnmente denominado ingreso
nacional.

El ingreso nacional de un pas en un ao dado es, en suma, el producto neto o el rendimiento

neto de las actividades econmicas de los individuos.

Identidad entre el producto, el ingreso nacional y el gasto: en una economa cerrada existe
identidad entre el ingreso nacional y el producto nacional neto al costo de los factores, porque
el valor agregado o los bienes y servicios producidos tienen que ser iguales al ingreso perc ibido
por quienes participaron directa o indirectamente en el proceso productivo, y este ingreso
finalmente se convierte en gasto.

Del ingreso nacional, una porcin se gasta en adquirir artculos de consumo y la otra para
efectuar inversiones (acumulacin de capital). A su vez en una economa abierta, parte del
producto nacional neto se exporta y parte del consumo y de la inversin nacional se satisfacen
con bienes y servicios importados. Cuando la balanza en cuenta corriente est en equilibrio, el
consumo y la inversin nacional neta ser igual a la produccin nacional neta.

La parte que se ahorra tambin se gasta total o parcialmente puesto que ahorro es lo opuesto a
consumo y no a gasto. Si de acuerdo con este principio suponemos que el ingreso total compra
la produccin total, entonces se llegar a la igualdad entre el ingreso, el gasto y el producto
nacional. Expuesto con mayor detalle tenemos:
 El ingreso ser igual a los pagos a los factores productivos(sueldos, salarios y los
dems pagos complementarios al factor trabajo) ms ganancia, intereses, alquileres y
otros pagos a los propietarios de los bienes de produccin, cuya suma constituye una
de las medidas del producto nacional.
El gasto ser igual al consumo ms la inversin bajo el su. Puesto de que el ahorro
global es igual a la inversin total en un periodo determinado. Por lo tanto, el gasto total
se igualar tanto al producto como al ingreso nacional neto.

Cualquiera de estas formas representa la manera de medir el producto nacional generado en

un periodo determinado, slo que cuantificado en su fase productiva en la distributiva o en su
destino final. Los mtodos que se utilizan para medir el producto o ingreso nacional descansan
en el principio econmico siguiente: existe intima relacin entre el valor del producto nacional
neto y el total de ingresos de los individuos y las empresas de un lado, de otro lado con el gasto
global efectuado por consumo e inversin. Por lo mismo, el valor del producto nacional neto, la
suma de los ingresos percibidos por los individuos y las empresas, y el gasto total de la
comunidad, son iguales entre s, y representan tres mtodos de medir el producto generado,
calculando su magnitud segn el aspecto que de la actividad econmica se tome como punto
de partida. stos son:

El que mide el valor de los bienes y los servicios finales producidos dentro de una
economa y en un lapso determinado (generalmente un ao)
El que computa los ingresos pagados a los factores productivos:

El que suma los gastos totales de la comunidad.

El primero consiste en computar el valor agregado ( por valor agregado de una mercanca debe
entenderse la suma de los valores parciales que se incorporan a dicha mercanca en cada una
de las etapas del proceso productivo) a los bienes y servicios valorados a los precios de
mercado y que tiene su origen en el trabajo realmente efectuado utilizando las tcnicas
disponibles y los bienes materiales de produccin aplicados al proceso productivo todas y cada
una de las actividades econmicas (agrcolas, industriales y de servicios).

El segundo se basa en el cmputo del ingreso neto percibido por los factores productivos y que
est compuesto de las percepciones por trabajo y por la propiedad de capital.

El mtodo del gasto consiste en computar la totalidad de las erogaciones efectuadas por los
individuos, las empresas y el gobierno, tanto en consumo como en inversin.

Resumiendo en una economa determinada y en un periodo dado el valor de la produccin de

bienes y servicios, los ingresos percibidos por la comunidad y los gastos efectuados por la
misma, responde a las maneras diferentes de apreciar el mismo fenmeno.
 BALANZA DE PAGO. CONCEPTOS BASICOS

La balanza de pagos enumera y cuantifica en el lado del activo todos los rubros por medio de
los cuales los residentes de un pas recibieron poder de compra externa a travs de las
mercancas y servicios proporcionados y por la venta de ttulos-valores (importacin de
capitales). Al mismo tiempo, enumera y cuantifica, en el lado del pasivo todos los usos de los
residentes de dicho pas le dieron a su poder de compra externo, por concepto de importacin
de bines y pago de servicios recibidos y por exportacin de capital (importacin de ttulos).

Existen tres formas diferentes de presentar la balanza de pagos de un pas: en una, en dos
columnas. Con la primera forma se anotan en una sola columna todas las operaciones, activas
y pasivas y los saldos respectivos; la segunda clasifica las cuentas bajo la forma de balance
por partida doble, registrando en la primera columna las operaciones activas (debe o ingreso) y
en la segunda columna las operaciones pasivas (haber o egreso).

El tercer modelo registra las operaciones segn esta ltima forma, pero agregando una tercera
columna para anotar los saldos de las balanzas de parciales y el saldo final.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pago est integrada por dos grandes balanzas:

Balanza Comercial:

La balanza de transacciones en cuenta corriente

Balanza de servicios

La balanza de capitales

La reserva

Transferencias unilaterales en forma definitiva

Errores y omisiones

LA BALANZA DE TRANSACCIONES EN CUENTA CORRIENTE:

Es en realidad, la suma de las balanzas comercial y de servicios; en ella se registra el valor de
todos los pagos que hace un pas al exterior por concepto de la totalidad de aquellas
operaciones que representan compraventa de mercancas y de servicios y que incluyen una
prestacin y su correspondiente contraprestacin inmediata. El valor del activo de esta balanza
mide la cuanta de las disponibilidades ordinarias de un pas para pagar las importaciones de
mercancas y de servicios. En caso de arrojar saldo positivo, ste puede utilizarse para efectuar
exportaciones de capital, ya sea en pago de deudas o para hacer prestamos al exterior,
efectuar inversiones directas o para incrementar la reserva monetaria internacional del pas.
Cuando esta balanza es desfavorable, significa que el pas, para equilibrar sus cuentas con el
exterior, ha tenido que pedir prestado, recibir inversiones directas hacer desinversiones en el
exterior o disminuir su reserva.

La balanza comercial y la balanza de servicio constituyen la balanza de transacciones en

cuenta corriente, toda vez que estas operaciones se consideran normales y permanentes y
sobre todo regulares en las relaciones de un pas con el exterior, su volumen y monto pueden
variar, pero siempre responde al principio de ejercerse desde un punto de vista bilateral, en el
sentido de que estas operaciones al regirse por el principio de partida doble, tiene la
caracterstica de que toda prestacin, recibida u otorgada, ha de correspondieres con una
contraprestacin inmediata.

Esta balanza que incluyen el cmputo de ingresos y pagos que no representan ni concesin o
devolucin de un crdito o capital, ni movimientos de la reserva, registra en el activo el valor de
los que ste efecta a los dems pases por todos los conceptos, quedando excluidos, por lo
tanto, los movimientos de capital a corto plazo y a largo plazo, las cantidades que se han
prestado o pagado entre extranjeros y nacionales, los movimientos de oro monetario y de
divisas y las transferencias unilaterales de fondos.

Hay un principio esencial en las relaciones econmicas de un pas con el exterior: el saldo de la
balanza en cuenta corriente es siempre igual al saldo de la balanza de capitales pero de signo
contrario, es decir, cualquiera que sea el saldo de la cuenta corriente, ser igual al
financiamiento que reciba el exterior. Si el saldo es positivo, necesariamente equivale a un
financiamiento igual, que el pas en cuestin otorga al exterior. En cualquiera de estas
situaciones, el exceso de exportaciones de bienes y servicios, o en su caso, el dficit, ser
igual a los derechos adquiridos o alas obligaciones contradas con el exterior, respectivamente.

Por lo tanto, el saldo de la balanza de transacciones en cuenta corriente muestra, si es positivo,

los recursos que un pas tiene para invertir rentablemente en el exterior, para aumentar sus
reservas o para reducir su deuda y, a la inversa, en el caso de que dicho saldo sea negativo.

En general, todas las operaciones activas de la cuenta corriente, estuvieron conectadas de

alguna manera con el ingreso; pero hay transferencias de ingresos en cuenta corriente que no
forman parte del ingreso producido, ms s del percibido. Como ejemplos tenemos las
remisiones recibidas de los emigrantes y el ingreso por las exportaciones de obras de arte y
otras antigedades. Sin embargo, los lo normal es que todos los ingresos originados por la
venta de mercancas y la prestacin de servicios al exterior forman parte del producto nacional
generado en el pas en el lapso considerado. De aqu que, visto desde otro ngulo, el saldo de
la cuenta corriente, cuando es positivo, representa la contribucin neta de la balanza en cuenta
corriente al ingreso nacional. Por esta razn, puede afirmarse que los ingresos finales
derivados de la balanza den cuenta corriente forman parte del ingreso nacional y que el saldo
negativo represente una disminucin a dicho ingreso.

LA BALANZA COMERCIAL (exportaciones e importaciones de mercancas): Enumera

y cuantifica el valor monetario de la totalidad de las compras y las ventas nicamente
por las mercancas que un pas intercambi con el exterior. Dicha evaluacin se refiere
siempre a un perodo determinado, generalmente un ao. El computo del valor exacto
de las exportaciones y de las importaciones suele afectarse por factores como estos:

LA BALANZA DE SERVICIOS (que incluye los ingresos y los pagos por concepto
de servicios prestados al exterior o recibidos de ste): En esta balanza se registra
el total de los pagos que hicieron los residentes de un pas a los del exterior y los que a
su vez recibieron de stos los nacionales, por concepto de prestacin de servicios.
Para tales efectos se consideran a los individuos como nacionales o extranjeros, no
desde el punto de vista jurdico sino econmico. Son nacionales los residentes
permanentes en el territorio nacional, sean o no de nacionalidad venezolana y,
extranjeros, los que residen en el exterior an cuando legalmente sean venezolanos.

Por esta razn los individuos que siendo legalmente nacionales residen transitoriamente en el
pas, para efectos de balanza de pagos son extranjeros, ya que gastan en el pas ingresos
obtenidos en el exterior. Asimismo, los que legalmente sean extranjeros pero con residencia
permanente en el pas se consideran como nacionales cuando viajan al extranjero y gasten
dinero obtenido en nuestro pas.

Los conceptos por los que se reciben y hacen pagos por servicios entre pases son de muy
variada naturaleza. Enseguida anotamos los ms comunes y que corresponden, usualmente, a
rubros ms importantes de la balanza de servicios.

Servicios de transporte: Fletes y alquileres de barcos, trficos de pasajeros, derechos

de puertos y canales, trnsito ferroviario, tasas por servicios de correo, telfonos y
telgrafos, pasajes internacionales, etc.
Cuentas de Viajeros: Gastos de turistas, ya sean stos con fines de estancia como los
veteranos de Estados unidos que estn radicados en Mxico y los estudiantes becados
que radican en un Pas que no es el de origen sino algn otro, como los que realiza el
 turista comn y corriente; gastos de visitantes con propsitos de negocios o e
investigacin y los de transmigrantes y visitante fronterizos, etc.

Servicios por comercio de mercancas: Comisiones, derechos de trnsito, derechos

consulares, seguros y reaseguros, etc.

Servicios por operaciones financieras: Comisiones a bancos por servicios de

intermediacin, intereses por deudas y dividendos por inversiones directas, etc.

Recaudaciones y gastos de los gobiernos: Gastos de diplomticos, recaudaciones

fiscales y derechos varios, etc.

Otros: Remesas de inmigrantes temporales o permanentes, alquiler de pelculas,

gastos de oficinas de turismo en el exterior, pago por el uso de patentes, marcas y
servicios tcnicos en general. Cuando hablamos de cualquiera de los conceptos
anteriores u otros similares que deban incluirse en esta balanza, los consideramos
regidos tambin por el principio de la partida doble, porque en su movimiento dan
origen a una prestacin y a la contraprestacin correspondiente. Por ejemplo, cuando
enumeramos el concepto turista, nos referimos por un lado, a los ingresos que
recibimos de los extranjeros y los nacionales no resientes que visitan nuestro pas y,
por otro, a los servicios que a cambio de esos ingresos les prestamos, forma inversa
adquiere la anotacin de los gastos que los residentes nacionales efectan en el
extranjero por el mismo concepto

Desde otro punto de vista, bajo el concepto de ingresos por turismo, queremos indicar que el
pas que los recibe ha efectuado una exportacin de mercancas y de servicios, con la
diferencia de que, en vez de transportar las mercancas y prestar los servicios en el exterior,
son los extranjeros quienes se trasladan a nuestro pas a consumir las mercancas y a utilizar
los servicios. Aspectos semejantes, pero de movimiento en sentido contrario, representan las
remesas de los trabajadores venezolanos en el extranjero. En este caso son los trabajadores
que se trasladan al exterior a prestar los servicios y como contrapartida obtienen ingresos,
parte de los cuales suelen enviar a nuestro pas.

LA BALANZA DE CAPITALES (comprende exportaciones e importaciones de

ttulos de propiedad en el exterior o por deudas): Es el registro del movimiento de
fondos entre un pas y los dems, por concepto de prstamos a inversiones y por sus
pagos y devoluciones, incluidos los movimientos de la reserva monetaria. sus
diferentes renglones representan los ingresos y egresos que un pas recibe o hace en
forma unilateral temporalmente, ya que de inmediato recibe ttulos o poder de compra
internacional en forma liquida (oro y divisas). Pero si a la postre, el propietario decide
no repatriar la inversin a su pas, en ese momento pasa a la categora de
 transferencia unilateral en forma definitiva, semejante en sus caractersticas a una
donacin internacional.

Las operaciones de la balanza de capitales se caracterizan por tener por cada contrapartida de
cada operacin efectiva un movimiento inverso que deber hacerse en el futuro, o bien que es
el resultado de una operacin pasada. A diferencia de las operaciones ordinarias, que se
saldan regularmente al momento de realizarse, los movimientos de capitales se generan por
transferencias que dan origen a obligaciones o a derechos mas o menos duraderos.

Estas operaciones que unilateralmente se efectan en forma temporal son consecuencia de un

saldo favorable de la balanza de transacciones en cuenta corriente. Estas transferencias de
ingresos por concepto de capitales tienen repercusiones inversas a la que ocasiona el
movimiento de mercancas, en cuanto a sus efectos sobre el circulante, el ingreso nacional y el
tipo de cambio. Esto es as, porque una importacin de capital origina una exportacin de
ttulos, y una importacin de capital se traduce en una exportacin de valore. Estas
operaciones internacionales, slo cambian la forma de los activos y de las obligaciones de los
residentes de un pas.

As, una importacin de capital constituye un intercambio de activos del exterior contra
obligaciones internas y, una exportacin de capital equivale a un cambio de fondos del pas por
obligaciones del exterior. La exportacin de capital se registra en la balanza de capitales como
un dbito y la importacin como un crdito, mientras que el movimiento de mercancas y
servicios se registra a la inversa, a su vez, en tanto que la exportacin del capital equivale a
recibir como contrapartida un derecho, que deber hacerse efectivo en el futuro, la exportacin
de mercancas implica recibir un pago inmediato como finiquito.

Por su parte, la importacin de mercancas implica un pago al pas exportador, cualquiera que
sea la forma en que se materialice dicho pago, en tanto que la importacin de capitales implica
una exportacin de valores cuyo importe deber pagarse a cierto plazo. Si las exportaciones de
mercancas se traducen en la recepcin de ingresos, la exportacin de capital tiene como
contrapartida la importacin de valores burstiles. Slo en el caso de que la deuda no se
recupere, total o parcialmente, el monto no recuperado representar una transferencia
unilateral de fondos.

Por lo antes expuesto, los ingresos de la importacin de capital y de la exportacin de bienes y

servicios se suman a la oferta de divisas en el mercado de cambios del pas en cuestin e
inversamente, la exportacin de capital y la importacin de bienes y servicios se suman a la
demanda de divisas de dicho mercado. Con el objeto de evitar complicaciones, conviene hablar
slo de exportaciones como concepto de recepcin de ingresos y de importacin para los
egresos y, para esto, basta considerar el movimiento de capitales como lo que es: una
transferencia de ttulos contra fondos o derechos de giro. As, una exportacin de capital es
equivalente a una importacin de ttulos de deuda o que acredita una propiedad, y la
exportacin de capital equivale a una importacin de ttulos.

Se llega de esta manera a una situacin simplificada mediante el manejo de tres clases de
conceptos o rubros generadores de ingresos en divisas:

La exportacin de mercancas,
La prestacin de servicios al exterior,

La exportacin de ttulos

Por consiguiente, habr tambin tres rubros que representan el egreso o gasto en divisas:

La importacin de mercancas,
El pago de servicios recibidos del exterior,

La importacin de ttulos.

LA RESERVA: La reserva monetaria es el conjunto de valores lquidos internacionales

y est constituida de oro y medios de pago con los que cada pas liquida en definitiva
los saldos finales de sus cuentas con el exterior. Las reservas monetarias mundiales
tienen hoy en da la funcin esencial de liquidar los saldos internacionales y servir de
apoyo al tipo de cambio y, en segundo trmino, la de regular el volumen de medios de
pago nacionales.

Los aumentos de las reservas normalmente son reflejo de los saldos netos positivos de la
balanza en cuenta corriente y que no han sido intervenidos rentablemente en el exterior ni
empleados para cancelar adeudos o adquirir inversiones de extranjeros en el pas y que, por lo
tanto, el pas decide invertir en un bien lquido como el oro y las divisas, libremente
convertibles. En general, las variaciones de la reserva monetaria internacional de un pas son
resultado finales del estado de la balanza de pagos, ya que sus movimientos son inducidos.

Slo el poder adquisitivo internacional en poder del banco central y de los bancos asociados o
sea el que est bajo el control de las autoridades monetarias, funciona como reserva, a
diferencia de aquellos recursos internacionales en poder de los particulares que, en momentos
de crisis, suelen no estar disponibles para hacer frente a las demandas de divisas en el
mercado de cambios. Para satisfacer esta demanda, el banco central nada ms cuenta con sus
propias disponibles y, estas disponibilidades varan en cada pas en cuanto a su composicin lo
cual puede consistir en oro, plata, depsitos en bancos del exterior, valores firmes y de corto
vencimiento en poder del banco central; ms el importe del derecho de giro en el fondo
Monetario Internacional. En cuanto a los valores internacionales, propiedad de los bancos
privados del pas y las tenencias de las empresas y los individuos, suelen no considerarse
como reserva internacional.

TRASNFERENCIAS UNILATERALES EN FORMA DEFINITIVA: Este es un caso

especial de transferencias de fondos entre pases y que se incluye en la cuenta
corriente o en la balanza de capitales segn la naturaleza de los activos en los que se
efecten las transferencias, llamadas tambin simples transferencias de ingreso, se
caracterizan por no tener una contrapartida dentro del balance de pagos, inmediata ni
mediata, ya que el pas que hace la transferencia no recibe a cambio ttulos de deuda o
cualquier otro activo real o servicio de parte del pas que la recibe. En consecuencia, el
pas que efecta la transferencia.

Estos movimientos unilaterales de fondos, al no corresponder propiamente a transacciones en

cuenta corriente ni por concepto de capital, no implican contraprestacin inmediata ni futura (la
primera caracterstica de los rubros de la balanza en cuenta corriente y, la segunda, de la
balanza de capitales). La ausencia de cualquier de estas caractersticas es lo que justifica la
asignacin de un rubro especial en el balance de pagos.

Estas transferencias son de dos clases: las obligatorias por daos y perjuicios (derivadas de
tratados de paz) y voluntarias (pblicas o privadas). Ambas pueden ser contractuales
donaciones de carcter militar o para ayuda econmica o no contractuales, como las que
efectan los que emigran a otro pas.

El principal rengln de transferencias unilaterales que ha sido objeto de estudios es el de

"reparaciones de guerra", o sea los pagos que un pas vencido debe hacer al vencedor como
finiquito, por daos y perjuicios causados. Pero en la reciente posguerra, a diferencia de la
primera (a partir de 1.918), los donativos han sido ms bien los que han adquirido preeminencia
cuantitativa, y cada vez ms figuran las contribuciones que los gobiernos hacen a otros pases
o a organismos internacionales a bien las que efectan instituciones privadas. Tambin deben
asimilarse a estas transferencias las inversiones que al final de cuentas son incorporadas por
sus propietarios a la economa de un pas, en cuyo caso, los rendimientos producidos por las
mismas ya no originan remisiones de fondos al pas de donde producirn e igual situacin
presenta las rebajas las condonaciones de deudas entre pases.

El pago de reparaciones no debe confundirse con el pago que suele hacerse a individuos y a
empresas extranjeras por concepto de indemnizaciones debidas a expropiacin de activos.
Estos pagos corresponden propiamente a la nacionalizacin de inversiones propiedad de
extranjeros. En cambio, si deben asimilarse al concepto de reparaciones los pagos a
extranjeros por daos y perjuicios sufridos (durante una guerra civil por ejemplo) en
propiedades localizadas en el territorio nacional, porque en este caso el pas pagador no recibe
contraprestacin econmica alguna.
 ERRORES Y OMISIONES: El rubro de errores y omisiones no es sino un agregado
necesario para igualar el total del debe (ingresos) con el total del haber (egresos) de la
balanza de pagos. Su cuanta est dad por la diferencia numrica entre ambas
columnas de la balanza y tiene su origen en que todos los registros contables se
pueden anotar con exactitud conforme a los principios de la partida doble, debido a
mltiples circunstancias. Este rubro llevar el signo positivo o negativo, segn que le
valor del pasivo sea superior al del activo, o a la inversa. Los errores y las omisiones se
deben a las diferencias en el registro estadstico de los valores por exportaciones e
importaciones de bienes y servicios, debido a las diferentes fuentes de informacin y
tambin a que ciertos rubros slo son objeto de estimacin, as como a las
inexactitudes en el registro de los movimientos en la cuenta capital.

Si fuera posible hacer el asiento contable rigurosamente, de acuerdo con la partida doble, de
todas y cada una de las operaciones con el exterior, los pases dispondran de un computo
exacto, en el cual no cabra el rubro de "errores y omisiones" . Pero como no hay pas que
disponga de un control y de la veracidad absoluta en valores monetarios de sus cuentas
internacionales, la diferencia entre el activo y pasivo totales se obtiene por s sola y se anota
bajo el rubro de "errores y omisiones", ya que, por definicin contable, los valores del activo y
los del pasivo de la balanza de pagos deben ser exactamente iguales.

As como el debe y el haber del balance de una empresa resultan siempre numricamente
iguales, en el balance de pagos de un pas deberan registrarse, tambin, una igualdad.
Empero, solamente en la contabilidad de una empresa es posible llevar un control exacto de
todas y cada una de las operaciones con asientos por partida doble, hecho que resulta
imposible en las operaciones de un pas con el exterior. El contrabando. La ocultacin de
valores por los exportadores y los importadores, las compras y ventas fronterizas, los gastos de
viajeros y muchos otros factores imposibilitan la anotacin exacta de todas y cada una de las
operaciones en ambos lados del balance de pagos.

Cuando una empresa registra, en un lapso de sus operaciones, dficit o supervit, el equilibrio
de su balance general, se logra alterando el capital contable. Pero tratndose de las cuentas de
un pas con el exterior, la diferencia estadstica entre el debe y el haber slo responde a
partidas omitidas o errneamente registradas, exactamente, a partidas no compensadas, ya
que una omisin puede compensarse con un asiento con signo contrario al que debera tener la
omisin no registrada.

Dado el volumen y la diversidad de operaciones y el hecho de que la informacin (a diferencia

de lo que sucede en la contabilidad de una empresa en donde hay una unidad de informacin y
de criterios) se obtienen de diferentes fuentes y con diversos criterios, resulta imposible, al final
del perodo considerado, saber siquiera a qu renglones de la balanza corresponden los
errores y las omisiones y, menos an, su magnitud. De esta situacin se ha derivado el rubro
antes mencionado, ya que el principio bsico de la partida doble que rige la contabilidad de las
empresas (los cargos son numricamente iguales a los abonos) es el mismo que rige las
cuentas del pas con el exterior.

An ms, no basta esta cuenta para determinar el valor total de la operaciones activas y
pasivas, porque la cifra atribuida a este rubro slo es una diferencia del registro contable, que
no acusa con exactitud la cuanta de los errores y la suma de las omisiones, al no conocerse
los errores y las omisiones compensadas en las cuentas registradas, es decir, que la cifra neta
de errores y omisiones no expresa correctamente el valor de los valores omitidos y los
anotados equivocadamente, ya que no registra los errores y las omisiones compensadas
recprocamente.

EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

Al incluir la totalidad de ingresos y gastos en divisas, (realmente lo que se coteja y compara es

la totalidad de derechos de residentes del pas con las obligaciones que stos han contrado
con los no residentes), el equilibrio entre un pas y los dems no se obtiene cuando el valor de
sus exportaciones se nivela con el de sus importaciones de bienes y servicios, sino cuando
existe una relacin tal entre la totalidad de sus pagos y sus ingresos (incluidos los movimientos
de capitales), que capacita al pas en cuestin para liquidar todo su pasivo con el exterior
durante el lapso considerado. Esto significa que el equilibrio del balance de pagos de un pas
se logra cuando la totalidad de sus ingresos provenientes del exterior, sin alterara en forma
importante sus reservas, ni sus deudas, ni las inversiones internacionales.

Para comprender mejor esta situacin es necesario partir de los siguientes principios:

Primero: Las relaciones econmicas internacionales deben mostrar en conjunto que la

suma de los gastos exteriores de todos los pases deben ser exactamente igual a la
suma de todos los ingresos percibidos del exterior. Esto quiere decir que cualquier
gasto que haga una nacin en el exterior implica que deber haber una percepcin
equivalente para alguna otra u otras, pues el mundo no puede vender ms de lo que
compra, ni comprar ms de lo que vende. Las naciones en particular pueden tener
dficit o supervit, pero la totalidad de pagos e ingresos entre pases deber nivelarse.

Segundo: Para cada pas en particular el conjunto de cuentas con el exterior deber
ajustarse tambin a un principio similar; o sea, que referido a un perodo determinado,
los ingresos que reciba habrn de igualarse a los pagos que efecte, si se incluyen los
cambios en los prstamos y las inversiones de carcter internacional.

Estos dos principios nos indican que, tomando en cuenta la totalidad de los pases que
participan en el intercambio y el conjunto de valores por mercancas, servicios y capitales
transferidos, ste no puede arrojar diferencia, puesto que el valor total de los pagos deber ser
idntico al de los ingresos. En cuanto a los pases en particular, sus balanzas de pagos (en
equilibrio contable por definicin) registran, comercial o financieramente, dficit o supervit.
Para lograr el equilibrio contable ser necesario, en el caso de dficit, que el pas en cuestin
sufra una disminucin de sus reservas de oro y divisas, que reciba un saldo neto por prstamos
e inversiones del exterior o que liquide inversiones en el extranjero; concretamente, que se
registre un saldo a su favor en la cuneta de capital. En caso de supervit, se requiere que el
pas exporte capital por la diferencia, ya sea que invierta o conceda crdito, que amortice
deudas exteriores, que incremente sus reservas, o bien que adquiera inversiones de
extranjeros en su propio territorio. El desequilibrio puede ser positivo o negativo. Es positivo
cuando la balanza de transacciones en cuenta corriente arroja un saldo favorable, derivado de
que el valor de los bienes y servicios comprados al resto del mundo y, cuando este saldo es
desfavorable, indica que aconteci un fenmeno contrario.

Ya sea que el pas preste capital o lo reciba en prstamo, que adquiera inversiones en el
exterior o las liquide, que aumente o disminuya su reserva, no son sino diferentes maneras de
importar o de exportar capital. De ahora en adelante nos referiremos a todos estos conceptos
bajo el rubro de movimiento de capital. Cuando hablemos de saldo neto significa saldo final,
positivo o negativo, que resulta de la suma y resta de estos conceptos. En efecto, la adquisicin
de reservas en oro y divisas equivale a una inversin internacional y su venta a una
desinversin. El pago de un pasivo al exterior a la obtencin de un prstamo de ste tambin
equivale a un, movimiento de capital, semejante al movimiento que se registra cuando el pas
recibe una inversin directa o la efecta.

DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS

Desde la dcada de los veinte, los desequilibrios de la balanza de pagos han sido objeto de
atencin especial debido a tres acontecimientos: los efectos de las dos guerras mundiales y los
de la Gran Depresin

En La primera posguerra no se crey en la existencia de un equilibrio estructural sino en

desequilibrios de carcter funcional. El problema de las reparaciones alemanas, la vuelta al
patrn oro, el reajuste financiero de los gobiernos, entre otros, ocuparon el centro de la
atencin, bajo la conviccin de que al restablecer la condicin de premuera la economa
mundial volver a sus antiguos cauce.

Fue la gran crisis la que dio un toque de atencin mayor, pero las economas de guerra de
Alemania e Italia, los frentes populares. res, los problemas y en su caso la eliminacin de los
controles a cambios y al comercio exterior fueron los aspectos que se analizaron No se abord
el desequilibrio estructural que era manifiesto y se continu dando preferencia a los efectos
cclicos de la economa mundial
Fue en la segunda posguerra cuando surgi la preocupacin par estos aspectos:

De un lado, los problemas del mundo subdesarrollado y, de otro el crecimiento de los

pases ms industrializados;

el desequilibrio estructural entre pases y la escasez de d& lares a que dio origen;

El desequilibrio positivo del centro acreedor mundial con una poltica de trasfondo con
fines polticos y militares, aunque se la revistiera con la reconstruccin y el desarrollo;

Acciones internacionales tras la bsqueda de la cooperacin internacional: Fondo

Monetario Internacional y el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento, GATT
Rueda Kennedy, UNCTAD entre otros;

Dos reas en disputa por el control del mundo con sus polticas bien perfiladas:
sostener al capitalismo o establecer el socialismo

Fuerzas centrfugas o de disgregacin y fuerzas centrpetas o de aglutinamiento en

cada una de las dos reas.

Dentro de este contexto histrico del mundo contemporneo, lograr el desarrollo y el equilibrio
adquirieron importancia central en el anlisis econmico. Tanto las economas nacionales como
la economa mundial misma fueron objeto de atencin con vistas al desarrollo econmico social
o al crecimiento con equilibrio. Cuando el equilibrio se pierde, el problema adquiere significativa
importancia lo referente a restablecerlo con los menores trastornos posibles y al menor costo
social. Sin embargo, esto no excluye que haya otras maneras de abordar y enfocar los
fenmenos econmicos, sobre todo en el campo del crecimiento y del desarrollo econmico.

Ya desde los clsicos exista la preocupacin por estudiar los fenmenos econmicos desde
otro ngulo como la determinacin del origen del ingreso y de la riqueza, y los principios que
regulan la distribucin, as como los efectos del comercio internacional sobre el ingreso mundial
y su distribucin entre los pases cocambistas.

CONCEPTOS DE EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO EN COMERCIO

INTERNACIONAL:

En general, en un sistema econmico dado, se afirma que hay equilibrio cuando el conjunto de
fuerzas que se contrarrestan producen un estado con tendencia al reposo. Cuando el equilibrio
establecido tiende al desequilibrio se habla de equilibrio inestable. En balanza de pagos el
equilibrio o desequilibrio est relacionado con cantidades de entrada o de salida que se
compensan o no; es decir, cuando las corrientes de fondos en sentidos opuestos se nivelan o
acusan desajuste. En el comercio internacional se define el equilibrio como "aquel estado de la
balanza de pagos que en el tiempo oportuno permite el mantenimiento de una economa
abierta de una manera continuada sin un paro riguroso". Esta definicin resulta inapropiada
para los pases que an yacen en el subdesarrollo y que s caracterizan, ante todo, por un alto
subempleo de la mano de obra causado por la escasez de ciertos recursos, o por su
desperdicio e ineficiente utilizacin. Por supuesto que las economas subdesarrolladas una en
realidad aspiran tambin al mximo nivel de equilibrio externo compatible con los menores
niveles posibles de subempleo.

Una de las condiciones de este equilibrio esttico consiste en que las exportaciones se igualen
con las importaciones con pequeos o nulos movimientos de capital autnomo a corto plazo, a
diferencia del equilibrio dinmico considerado de mayor duracin que se logra cuando el
exceso de importaciones se financia con movimientos autnomos de capital a largo plazo que 1
siguen una direccin normal, o sea, desde los pases con bajas tasa de inters hacia pases
con tasas mayores. Sin embargo, estos equilibrios de la balanza contemplan criterios de
carcter financiero. Un equilibrio de la balanza de pagos desde el ngulo econmico debe
comprender tambin aspectos como los siguientes: si el equilibrio externo implica perpetuar el
subempleo, puede esta situacin considerarse como una posicin de equilibrio estable y a la
vez deseable? ? Igual pregunta cabe hacer cuando el equilibrio se apoya en reducciones de los
salarios o en exageradas protecciones restricciones al comercio exterior.

Resulta evidente que si el logro del equilibrio externo a cambio del desempleo domstico es
una posicin inaceptable en los pases industrializados, mas an deber serlo cuando a cambio
de dicho equilibrio se perpete el subdesarrollo econmico

Segn el autor antes citado, en trminos estticos el equilibrio significa que las exportaciones
se igualen a las importaciones y, en trminos dinmicos, que las exportaciones pueden diferir
de las importaciones a condicin de que la desigualdad sea transitoria o que sea financiada con
capital autnomo a largo plazo. No son estos tipos de equilibrio los que interesan a los pases
menos desarrollados en tanto no logran transformar su estructura econmica.

CLASIFICACIN DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS

En general slo hay dos clases:

Las estructurales que tienen estas caractersticas: se deben a causas bsicas que
enrazan en la economa y su correccin requiere de medidas radicales que requieren
de un largo plazo. Dentro de stos podemos distinguir dos grupos:

El estructural del mundo en su conjunto con varios centros acreedores

mundiales frente a mltiples pases deudores, con creciente desnivel en el
 ritmo de progreso tecnolgico y de acumulacin de capital, en contraste ante
pases con numerosa poblacin empobrecida y sujeta a una dependencia cada
vez mayor.

Los estructurales de los pases subdesarrollados o estructurales al nivel de los

factores (caracterizados por economas duales y alta dependencia del exterior).

Los no estructurales con estas caractersticas: son secundarios o derivados de

los estructurales, se pueden contrarrestar, a corto plazo, con medidas
compensatorias o eliminar con medidas correctivas. Los ms importantes y
usuales son:

El estructural de la balanza de pagos,

El cclico,

El financiero de la balanza de pagos o de ingresos y de precios, y

El estacional y los circunstanciales.

CONCEPTOS DE EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO.

Nos referimos a los desequilibrios del grupo II cuyas caractersticas consisten que son de corto
plazo y susceptibles de contrarrestarse o corrergirse. trataremos las diferentes clases de
desequilibrios de dicha balanza con el triple propsito de:

Clasificarlos con vistas a exponer su proceso de ajuste correspondiente

Determinar las causas especficas ms usuales que los generan.

Exponer las diferentes medidas que suelen emplearse par hacerles frente y restablecer
el equilibrio.

Hemos visto que en general hay esencialmente tres clases de equilibrio de la balanza de
pagos: el contable, el financiero, el econmico. Haremos breve exposicin de cada uno de
ellos:

EQUILIBRIO CONTABLE:

Toda balanza de pagos responde y se rige por una ecuacin de definicin, y su necesaria
nivelacin se logra solamente desde el punto de vista contable, mas no en trminos
econmicos. En este sentido balanza de pagos registra globalmente equilibrios numricos, mas
no as las balanzas parciales.
De esta forma, si la balanza de mercancas (in strictu sensu) es desfavorable, el desequilibrio
parcial resultante no plantea problemas en s, sin antes tomar en cuenta los saldos de la
balanza de servicios la de capitales. Inglaterra ilustr por muchos aos esta situacin. Sus
importaciones fueron normalmente superiores a sus exportaciones la diferencia estuvo
compensada principalmente con los ingresos que obtena del exterior por rendimientos de sus
inversiones en ultramar y por servicios martimos prestados a otros pases que, incluso,
producan saldos favorables en la cuenta corriente, que destinaba la inversin en el exterior.

La balanza comercial, por su importancia cuantitativa, representa en todos los pases el

concepto de mayor significacin de la balanza de pagos y a la vez constituye la cuenta sobre la
cual los gobiernos tienen ms influencia para nivelar sus pagos con el exterior. An ms,
muchos ingresos por servicios fluctan en proporcin estrecha con el volumen del comercio de
mercancas, pues resulta evidente que la balanza de comercio, al dar origen a ingresos y
egresos por la compraventa de mercancas, origina tambin ingresos y egresos internacionales
por concepto de servicios derivados de dicho movimiento comercial. Un mayor volumen de
comercio ocasiona automticamente incrementos en el volumen de pagos por concepto de
alquiler de barcos, trfico de pasajeros, derechos de trnsito, comisiones a corredores y a
bancos, intereses, seguros y reaseguros, fianzas, derechos de puerto, correos y telgrafos,
telfono y cable, gastos de viajeros, gastos por sostenimiento de consulados y embajadas, etc.

En cambio, la cuenta de capital es la que acusa mayores fluctuaciones debido a que est
influida por factores econmicos y polticos inherentes a cada pas. Resulta obvio que esta
cuenta representa una corriente de fondos sobre la cual los gobiernos de los pases menos
desarrollados escasamente pueden influir para proporcionar con regularidad ingresos del
exterior del pas. Por estas razones, cuando se pretende hacer frente al dficit externo, se fija la
atencin sobre las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios que son, no slo los
renglones ms importantes de ingresos y egresos, sino los ms influibles y elsticos.

El que la balanza de pagos necesariamente resulte equilibrada parecera conducir a que los
pases deudores no tienen por qu preocuparse acerca de cmo saldar sus cuentas con el
exterior. Sin embargo, tiene importancia la forma como se logra el ajuste contable. Una
diferencia radical se presenta cuando un pas obtiene ingresos suficientes del exterior,
derivados de su actividad exportadora, respecto a los que obtenga endeudndose o
comprometiendo su patrimonio con inversiones privadas directas, con las consecuencias
polticas, econmicas y financieras consiguientes. O lo que resulta peor, que obtenga el
equilibrio de su balanza a costa de un bajo nivel de ingresos y de subempleo, lo que equivale a
aceptar el estancamiento econmico en aras del equilibrio externo.

Aunque contablemente no puede haber desequilibrio, los pases, suelen verse afectados por
dos clases de desequilibrios reales de la balanza de pagos que son: el financiero y el
econmico. Este ltimo puede, a su vez, ser fundamental o secundario. Aqu nos referimos al
financiero y al econmico a corto plazo o secundario.

EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO FINANCIERO:

Existe dficit financiero cuando las operaciones autnomas que requieren un pago exceden a
las operaciones autnomas que producen ingresos. El desequilibrio financiero normalmente se
ajusta mediante corrientes de capita dentro de las cuales las variaciones de la reserva
monetaria (la importancia de los movimientos de la reserva es doble: en lo externo como
recurso nivelador de lo desequilibrios estacionales de la balanza de pagos del sistema bancario
nacional) constituyen una simple variante del movimiento internacional de capitales. Cualquier
exceso de importaciones deber ser financiado con ahorro externo, y cualquier excedente de
exportaciones ser invertido en el exterior. En estos casos los desajustes de la cuenta corriente
originan corrientes inducidas de fondos.

Recordemos el principio invariable, cuando lo aplicamos a la totalidad de los pases,

consistente en que los saldos positivos los acreedores son equivalentes a los saldos negativos
de los deudores. Este principio tambin es aplicable a cada pas en sus relaciones comerciales
y financieras con los dems pases, a condicin de que sea incluyan los movimientos de la
cuenta de capital. Sin embargo, l equilibrio de la balanza de pagos logrado con movimientos
de capital (equilibrio-financiero) al convertirse en persistente en s acusa un desequilibrio
econmico al revelar que los ingresos de la cuenta corriente resultan insuficientes para cubrir
los pagos por importaciones de bienes servicios; por lo que, en ltima instancia, el gasto
nacional total (absorcin ms importaciones) supera al producto nacional, en cuyo caso l. pas
consume capital o se endeuda con el exterior.

El equilibrio logrado en esta forma puede todava corresponder a u a situacin econmica

precaria sostenida con la recepcin de inversiones privadas del exterior y prstamo
internacionales dado su carcter inestable, a menos que formen parte de un plan de desarrollo
econmico como complemento al ahorro nacional.

Las principales relaciones entre las balanzas parciales que integran el balance de pagos de
cualquier pas son:

El saldo de la balanza comercial puede cubrir o ser cubierto total o parcialmente con el
saldo de la balanza de servicios.
El saldo de la balanza en cuenta corriente tiene que cubrirse ntegramente con un
saldo equivalente de la balanza de capitales.

Si la balanza de capitales, despus de nivelar los pagos de la cuenta corriente an

arroja un saldo, ste es el que aumenta o disminuye la reserva monetaria internacional
 de los pases, a menos que el pas emplee el saldo para otorgar donativos otra
transferencia unilateral de ingresos.

EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO ECONOMICO:

Se desprende que los aspectos financieros del balance de pagos son consecuencia de factores
constituyen el trasfondo de una situacin que se manifiesta en el mercado de cambios, y que lo
deseable y fundamental es lograr el equilibrio externo nivelando los egresos totales con los
ingreses corrientes sin producir desempleo ni prdida persistente de la reserva o que implique
endeudamiento continuo. Esta situacin significa que el equilibrio esttico de la economa y el
equilibrio del balance de pagos resultan compatibles a condicin de que la suma de las
exportaciones y la inversin interna se igualen con las importaciones y los ahorros internos.
Ambos conceptos, desde el ngulo econmico, estn estrechamente ligados al hecho de que el
gasto nacional total (en el pas y en el exterior) no debe sobrepasar al ingreso real percibido.
Como ste est principalmente determinado por la productividad comparada de la fuerza de
trabajo respecto a la de aquellos pases con los que se efectan los mayores intercambios de
bienes y servicios, se desprende que son factores ligados a la estructura econmica los que en
ltimo extremo determinan el equilibrio o el desequilibrio econmico con el exterior, en estrecha
relacin con la poltica de gasto nacional y la paridad cambiara establecida.

En definitiva, desde el ngulo econmico, una balanza est en desequilibrio cuando el pas
est gastando aquellas partes de capital nacional que consisten en existencias de oro y divisas
o en activos de su propiedad en el exterior o que sostiene su nivel de gasto con recursos
provenientes del endeudamiento o de la recepcin de inversiones directas, Estos recursos
tienen estas desventajas: a cierto plazo presionan la balanza de pagos, acentan la
dependencia externa y son ms irregulares respecto del ingreso por exportaciones. Por estos
hechos al expresin favorable o desfavorable de la balanza de Pagos est estrechamente
asociada con la capacidad competitiva del pas y con el comportamiento del gasto total al que,
a la vez, proyecta su influencia. sobre la fortaleza o debilidad del tipo de cambio. Por tal
asociacin suele decirse que el tipo de cambio vigente es slido o dbil segn la forma como el
pas nivele sus gastos con sus ingresos (nacionales y extranjeros).

Por lo tanto, el desequilibrio econmico esencialmente se corrige variando el gasto total para
ajustarlo al producto nacional (incluidas las exportaciones y las importaciones) o bien
incrementando la produccin exportable o sustituyendo importaciones, con el fin de que P + M
= C + I + X. de no cumplirse esta igualdad trtase de un problema bsico, y no ve y transitorio,
ya que este desequilibrio econmico adquiere importancia segn la cuanta en la que el gasto
nacional exceda persistente al ingreso real generado.

El concepto tradicional de equilibrio del balance de pagos se ha modificado con vistas a

relacionarlo con la situacin econmica y social del pas. No basta que las partidas corrientes
del activo se igualen con las del pasivo. Es necesario tambin que no haya endeudamientos
exagerados con el exterior al mismo tiempo que el equilibrio de la balanza no se logre a costa
de un desequilibrio social (causando desocupacin o reduccin de los salarios) que al final de
cuentas inciden sobre los niveles de vida de los trabajadores. Con este desequilibrio social
suele encubrirse el desequilibrio externo al precio de sacrificar los consumidores nacionales.

Tambin suele emplearse para proporcionar al pas una falsa capacidad competitiva en el
mercado internacional o en el propio mercado nacional frente a la sustitucin de importaciones.
Desde el ngulo del ingreso y el gasto nacionales, el equilibrio se rige por el principio de que en
lo interno y en lo externo una economa no puede gastar ms de lo que recibe en forma
autnoma, y que en caso de lograr el equilibrio se debe a que financia su exceso de gasto con
importaciones de capital.

Por supuesto, la balanza de pagos ha de apreciarse como el resultado de la actividad

econmica de cada pas, que refleja tanto el nivel de productividad comparada como el de su
dependencia externa. Sin embargo, suelen relegarse estos aspectos bsicos para concentrar la
atencin en hechos que aparecen en la superficie, al olvidar que la balanza de pagos es un
producto de algo que bsicamente subyace como cimiento de todo cuanto es la misma
estructura econmica del pas y el grado de dependencia externa, aspectos arraigados en
factores estructurales y no circunstanciales. Cuando el curso de la economa se desajusta y
entra en retroceso, todo lo que se haga en funcin y con miramientos basados en la balanza de
pagos conduce un falso enfoque al descuidar que es la estructura econmica y la eficacia de la
actividad las que necesitan reformas y no simples medidas superficiales tendientes a corregir
afloramiento comerciales, monetarios y financieros en general.

Para que sea estable el equilibrio de la balanza de pagos, se debe sustentar en la capacidad
competitiva de la economa de la cual emerge, pero sin olvidar que el equilibrio por s mismo no
es un desideratum. Lo deseable es que el equilibrio externo se alcance con l ms alto nivel de
la actividad interna y que se obtenga mediante la exportacin de bienes y servicios y no el
equilibrio por el equilibrio a cualquier precio.

CAUSAS DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS

Las causas de los desequilibrios son de dos clases: las generales bsicas, y las especficas en
cada caso y para cada pas.

A) CAUSAS GENERALES Y BSICAS:

La divisin del mundo en dos reas con un mnimo de comercio entre ellas, que
repercute en una deficiente utilizacin de los recursos mundiales y en un comercio
menor para todos.
 Las crisis de la economa capitalista que ha conducido a do guerras mundiales y a la
Gran Depresin, fenmenos que en el curso de los ltimos cuarenta anos han
agudizado las diferencias entre los pases, en cuanto a poder productivos niveles de
vida y capacidad de negociacin.

El desarrollo desigual del mundo, que propicia mayor crecimiento econmico de unos
pases y retrasa el de otros amplindose as la brecha que los separa al estructurar una
economa mundial basada en la paradoja de que de un lado> la bonanza de unos
pases se debe en parte a la miseria de otros pases, y de otro lado que mientras ms
necesaria es la cooperacin internacional sta se vuelve cada vez ms difcil. En
realidad mayor intercambio no equivale a incrementos en la cooperacin internacional
sino a dependencia y subordinacin de unos en beneficio de los otros. El progreso
tcnico y sus frutos no se distribuyen entre los pases en forma equitativa, y las
ventajas de esas tcnicas suelen emplearse para apoyar a intereses creados.

La gran capacidad productiva de los pases ms desarrollados (especialmente la de

Estados Unidos) ha fomentado cl predominio monoplico de sus empresas fincado en
las ventajas de esa elevada productividad, la que es empleada en forma creciente para
financiar gastos blicos y no para apoyar el desarrollo econmico y fomentar as la
cooperacin y el intercambio internacionales.

El proceso inflacionario, que ha favorecido en realidad a las minoras nacionales

privilegiadas, agravando la defectuosa distribucin del ingreso dentro de los pases
menos desarrollados, que acenta el desequilibrio externo.

El incremento de la poblacin y los anhelos por incrementar sus niveles de consumo,

sin que dispongan de los recursos econmicos para satisfacer estas aspiraciones (el
llamado efecto demostracin difundido de manera creciente gracias a los medios de
comunicacin modernos) acompaados de un deficiente empleo del ingreso generado
y de la capacidad productiva existente.

Las causas anteriores han contribuido a acentuar las diferencias econmicas, polticas y
sociales entre los pases y entre los sectores de cada pas, doble situacin que genera
desequilibrios de la balanza de pagos de muy variada naturaleza. Estos desequilibrios bsicos
y de largo plazo pueden agruparse en tres clases.

1] Los Desequilibrios Seculares (o estructurales de la economa mundial a muy largo plazo),

resultado de cambios econmicos profundos que ocurren lentamente de una generacin a otra.
Estos desequilibrios tienen un largo perodo de gestacin y las mutaciones suceden
paulatinamente. Al final generan cambios econmicos profundos a travs de una o ms
generaciones, como sera la transicin de una produccin predominantemente agropecuaria a
una economa industrial, o de la etapa de una economa basada en la industria ligera a la etapa
de industria eminentemente pesada, o por cambio de sistema de produccin.

Los factores que llegan a producir estos cambios estn ligados a cambios radicales en la
tecnologa, a profundas alteraciones en la demanda de capital y en la demanda de bienes y
servicios, o a cambios cuantitativos y cualitativos de la poblacin, entre otros aspectos.

2] Los Desequilibrios Positivos de los pases centros acreedores mundiales que por su
dimensin internacional producen desequilibrios en todas las economas dependientes. Estos
desequilibrios tienen su origen en la persistencia poltica restrictiva de los centros acreedores
mundiales que en forma constante presionan la balanza de pagos de los pases deudores al no
recibir apoyo financiero suficiente para el desarrollo sobre todo facilidades para el intercambio
comercial.

A menudo se eluden las repercusiones de estos desequilibrios positivos de la cuenta corriente

de los pases ms desarrollados, o sencillamente no se les menciona. Sin embargo estos
desequilibrios constituyen el principal factor causante de desequilibrios negativos de los pases
en proceso de desarrollo, ya que al no ser revertido los grandes saldos positivos por las vas
comercial y financiera con propsitos productivos, reducen la capacidad de compra externa de
los deudores.

Es cierto que los desequilibrios negativos son los que abundan y dan origen a dificultades en la
mayora de los pases y por ello la atencin suele concentrarse en stos, mientras que los
desequilibrios positivos son objeto de atencin ms como una meta por alcanzar y no por el
verdadero papel que desempean. Sin embargo, la poltica del pas o pases que constituyen el
centro o centros acreedores del mundo resulta tan importante y decisiva para el resto del
mundo ya que al apegarse a una poltica de gasto restrictiva, la misma repercute en su propia
economa y sobre el comercio mundial, agravando as el desequilibrio internacional de los
pases deudores.

3] Los Causados Por El Desarrollo o estructurales de las economas nacionales menos

desarrolladas, debido a que en las primeras etapas del desarrollo la inversin interna supera
persistentemente al ahorro nacional, y al financiar la diferencia con expansin monetaria y
ahorros del exterior, inevitablemente las importaciones superan a las exportaciones. El
desequilibrio se manifiesta en un endeudamiento creciente, en inflacin v devaluaciones, en
restricciones al comercio y a los pagos como recursos para enfrentar el desequilibrio. Este des-
equilibrio de la balanza, causado por el desarrollo, es uno de los precios que los pases menos
desarrollados tienen que pagar por el propsito de operarle alteraciones radicales a su
estructura econmica.

LOS PRINCIPALES DESEQUILIBRIOS ESPECFICOS

Las causas especficas (que en buena parte son el resultado de las causas bsicas) tienen
variada naturaleza en cada pas segn el grado de evolucin econmica respectiva.

Cuando una nacin est pagando lo que compra, sobre una base sostenible a largo plazo con
sus propios ingresos corrientes, se dice que su balanza de pagos est en equilibrio. Sin
embargo, este criterio es una primera aproximacin porque puede lograrse un equilibrio
encubierto, sustentado en la imposicin de restricciones directas e indirectas al comercio y a
los pagos, o produciendo desempleo o a costa de salarios menores respecto a la productividad
de la fuerza de trabajo, en cuyo caso se plantea al problema de ponderar costos y rendimientos
sociales. No basta que las cantidades de divisas ofrecidas igualen a las demandadas, aunque
no haya necesidad de movimientos compensatorios de oro y divisas, o de capital a corto plazo.
Un equilibrio de los pagos exteriores de esta naturaleza puede ser tan falso como el obtenido
mediante el control de cambios o por otros dispositivos restriccionistas, slo que al encubrirse
con medidas que no tienen manifestacin cuantitativa directa, no aparece registrado en la
balanza de pagos ni en el mercado de cambios.

A continuacin presentamos los desequilibrios a corto y a mediano plazo ms frecuentes:

Los causados por hechos circunstanciales o fortuitos como son los estacionales y los
aleatorios: los primeros se caracterizan por su regularidad, y los segundos porque son
ocasionales y circunstanciales.
Los causados por factores preponderantemente monetarios y que se concretan en
diferencias de precios y de ingresos: que suelen generarse por expansin monetaria y
por crecimiento nominal del ingreso.

Estructurales de la balanza de pagos: causados por la prdida de ingresos en divisas

de uno o varios renglones principales de la balanza de pagos, ya sea por grandes
prdidas de capital, drsticas reducciones de la oferta exportable o por descenso de la
demanda externa. En este caso se buscan las fuerzas que determinan el descenso del
ingreso de divisas.

Cclicos o coyunturales debidos a los cambios generales de la demanda internacional y

que afecta las corrientes de capitales ligadas a las fluctuaciones cclicas de la actividad
econmica de los centros industriales.

MEDIDAS PARA COMBATIR LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS

Naturalmente que las medidas puestas en accin para enfrentar un desequilibrio dependern
de la naturaleza y la causa o causas que o hayan producido. Sin embargo, las medidas pueden
clasificarse en dos grupos: las correctivas que pretenden atacar las causas y las com-
pensatorias que tienden a contrarrestar o a eliminar los efectos del desequilibrio. Pero
realmente lo que acontece en el mundo de los hechos es que las autoridades monetarias se
enfrentan a desequilibrios causados por una combinacin de fuerzas, y obviamente las
medidas puestas en accin deben tener una naturaleza similar, ya que en ltima instancia suele
requerirse un reajuste de la produccin y del gasto.

De todas maneras resulta aleccionador mencionar las principales medidas aplicables a uno y
otro caso:

A) MEDIDAS CORRECTIVAS

La deflacin que exige sacrificios mediante la reduccin del ingreso, o sea disminucin
de los salarios y aumento de los impuestos (al consumo al ingreso) con el doble fin de
disminuir la demanda de importaciones y de aumentar las exportaciones hasta
nivelarlas.
La devaluacin de la moneda medida que permite, bajo ciertas condiciones de
elasticidades, aumentar las exportaciones y disminuir las importaciones sin sacrificar el
empleo y el nivel de ingresos a cambio de reajustar el valor externo de la moneda a su
valor interno.

En ciertos casos especiales puede restablecerse el equilibrio mediante importaciones

de capital pagaderas a plazo largo, en cantidad y persistencia suficientes, hasta que se
registren cambios en la productividad de la economa nacional, sin afectar el empleo y
los niveles de vida o la paridad cambiaria.

B) MEDIDAS COPENSATORIAS

Empleo de las reservas de oro y divisas.

Movimiento favorable de capital a corto plazo.

Incremento de los aranceles.

Acentuacin de las restricciones cuantitativas.

Alteracin del gasto pblico acompaado de un incremento en los impuestos.

Restricciones crediticias.

Control de Cambios.

Estimulas a la exportacin.
Estos instrumentos o medios de accin para corregir o contrarrestar los desequilibrios de la
balanza de pagos a corto plazo, pese a que son de diferente naturaleza, se pueden clasificar
en dos grupos.

Financieros,
Comerciales.

Ambas clases de instrumentos suelen aplicarse en forma combinada. Aun en el caso de aplicar
una medida correctiva como la devaluacin, ser necesario complementarla con otras medidas
de carcter comercial y financiero a fin de que los efectos del cambio de la paridad monetaria
se fortalezcan o al menos que no se vean contrarrestados. En caso de recurrir a medidas
correctivas o compensatorias nunca se emplea una de ellas en forma aislada, sino en forma
combinada.

Sin embargo, ciertos desequilibrios que ocurran continuamente se corregan a corto plazo: a)
en el patrn oro mediante movimientos de metal; b) en patrn libre por variaciones del tipo de
cambio, y c) con Control de Cambios por las restricciones al comercio y el de las divisas.
Actualmente los desequilibrios se generan y operan en condiciones bien diferentes. De esta
manera es muy comn que a los controles al comercio exterior (directos o indirectos) se les
considere como medidas correctivas en contra de los desequilibrios de la balanza de pagos,
porque es evidente que un control comercial, por eficaz que se le suponga, en lugar de corregir
slo contrarresta, ya que slo ataca el efecto, sin suprimir la causa.

Tambin el Control de Cambios suele ser considerado como medida correctiva para el caso de
desequilibrio de la Balanza de Pagos causada por una fuga de capitales. Tericamente podra
aceptarse, si se llenaran ciertas condiciones especiales difciles o imposibles de lograr desde el
punto de vista prctico. Por tal motivo, el Control de Cambios por s mismo tampoco suprime
las causas que generan la salida de fondos; en realidad, a veces suele acentuarlas.

An ms, en caso de que el Control de Cambios opere eficientemente en forma temporal, aun
cuando la evasin de capitales quedara eliminada, es evidente que no podramos atribuir a
dicho control la desaparicin de las causas que hubieran motivado a los individuos a exportar
capital, ya que el efecto del Control como medida compensatoria slo es til para frenar las
huidas de capital, tanto las causas reales que las producen (inestabilidad poltica, busca de
seguridad para los fondos, desconfianza en la estabilidad de la paridad cambiaria etc.). no sean
eliminadas con medidas apropiadas.

La eficacia de las medidas que se apliquen para combatir los desequilibrios depende de varios
factores y circunstancias, pero principalmente de:

La causa o causas del desequilibrio;

Que su origen sea interno o externo:
 Las caractersticas generales del mismo en cuanto a su grado, duracin y amplitud.

La capacidad del pas para aplicar medidas que corrijan o contrarresten el

desequilibrio.

Es de capital importancia determinar con la mayor precisin posible la causa o causas de un

desequilibrio de la balanza de pagos, que de una buena determinacin depende que se
apliquen las medidas mas apropiadas. Por ejemplo, si el desequilibrio se debe a causas
estructurales de la balanza o a causas estacionales, este hecho nos llevara a conclusiones
diversas en cada caso acerca de las medidas que deberan aplicarse. Una vez determinada las
causas, es tambin importante encontrar su origen. Las medidas sern diversas, segn se trate
de combatir los desequilibrios monetarios de la balanza los cclicos, cuyas causas son de
origen interno en cl primer caso, y eterno en el segundo.

Asimismo, determinar las caractersticas generales en cuanto al grado, duracin y amplitud,

que miden la importancia de un desequilibrio en sus tres dimensiones (profundidad, plazo y
extensin) equivale a enfrentarse al problema de decidir si dicho desequilibrio es fundamental o
secundario y, por tanto, si deben aplicarse medidas correctivas en el primer caso o
compensatorias en el segundo. Los ndices ms usuales para determinar la importancia de un
desequilibrio son:

Variacin de la reserva monetaria,

fluctuacin relativa del ingreso nacional (real y nominal),

relacin de costos y precios comparados,

variacin relativa del ndice de la productividad nacional,

variacin del volumen de medios de pagos y sus causas,

Finalmente, la capacidad del pas para hacer frente a un desequilibrio es como la cuarta
dimensin, puesto que el grado la duracin y la amplitud del desequilibrio variarn de
importancia en funcin de los medios con que un pas cuente para hacerle frente con eficacia.
As, el pas centro tiene mayores posibilidades de combatir un desequilibrio de origen cclico,
que un pas perifrico. Dentro de stos hay todava varios grados, segn se trate de un pas
como Repblica de Honduras o de Mxico. De igual manera, un desequilibrio de precios se
combatir con mayor eficacia en Inglaterra pas que tiene tcnicas de regulacin monetaria
ms eficaces que en Venezuela, por ejemplo.

RELACIONES ENTRE EL INGRESO NACIONAL Y LA BALANZA DE PAGOS

Existe una estrecha relacin entre estas magnitudes. Las relaciones ms generales e
importantes son:

Los efectos que las exportaciones ejercen sobre las variaciones del ingreso;
El efecto que los cambios del ingreso tienen sobre el monto de las importaciones; y

La accin de las variaciones del ingreso sobre la balanza de pagos se efecta a

travs del multiplicador de ingresos, y la influencia de la balanza de pagos sobre el
Ingreso se ejerce va el multiplicador externo.

Es decir, en una economa abierta la actividad econmica nacional forma parte de la economa
mundial y, por tal razn, el gasto total en consumo e inversin se divide en gasto interno y
gasto externo. Por su parte, el ingreso nacional tiene dos fuentes, la interna y la externa. Como
consecuencia de estas relaciones del gasto-ingreso nacional con el internacional, se generan
tambin corrientes de ahorro e inversin entre los pases. De estas conexiones se deriva la
posibilidad de que las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios no
necesariamente se equilibren, surgiendo la necesidad de transferencias de capital que funjan
como niveladores de las diferencias netamente comerciales. Si en lo interno la inversin
nacional es superior al ahorro nacional, la diferencia deber financiarse con un dficit de la
balanza en cuenta corriente. En el caso de que e ahorro interno sea mayor que la inversin
nacional habr supervit en la cuenta con el exterior, o sea inversin del pas en el exterior.

Existe el hecho inevitable de que todo ingreso creado tiene por fuerza un destino, y de que todo
gasto deficitario tiene una fuente & financiamiento. Por ello mismo se establecen a fortiori
relaciones entre el ahorro y la inversin internas con la cuenta corriente de la balanza de
pagos. Basta recordar que el saldo de sta es numricamente igual al saldo de la balanza de
capitales, slo que de signo contrario. En el caso de que un pas invierta ms de lo que ahorra,
financiando la diferencia con expansin monetaria, sta generar a cierto plazo el dficit
necesario en la cuenta corriente para cubrir la diferencia con importaciones de capital, con
desinversin internacional (por la venta de activos exteriores, incluida la reserva) o producir el
ajuste disminuyendo las importaciones.

Contablemente suele representarse esta interdependencia de la siguiente manera: Partimos de

la igualdad dentro de una economa cerrada: Pn = Yn. Como el producto nacional neto (Pn) se
altera cuantitativamente con el comercio exterior y cambia de estructura, el ingreso nacional al
costo de los factores (Yn) disminuye o aumenta segn la cuanta y el signo del saldo de la
cuenta corriente. Ambas situaciones se pueden exponer de la siguiente manera:

LOS EFECTOS DE LA INTERDEPENDENCIA

Evidente resulta que al final de cuentas y considerando un lapso tan prolongado como sea
necesario, las exportaciones se cambian totalmente por importaciones de aquellas clases de
bienes y servicios que la economa en cuestin demanda del exterior. O sea que a largo plazo,
la balanza de pagos y el producto nacional representan una ecuacin que expresa el cambio en
la estructura de la oferta cuyo origen fue tanto de oferta final de bienes y servicios domsticos
como de bienes y servicios de procedencia externa. Asimismo, el ingreso nacional procedi de
dos fuentes: el interno y el externo. Se deduce que lo esencial de la balanza de pagos consiste,
en cuanto a la oferta, en su contribucin al incremento y variedad de satisfactorias y, respecto a
la demanda, por el crecimiento del ingreso y el aumento del empleo.

La importancia de la balanza de pagos sobre el ingreso nacional depende de ciertas

condiciones: el grado de la dependencia externa. La cuanta y el signo del saldo y la
contribucin de ste al crecimiento econmico o al desarrollo.

En lo que se refiere al anlisis dinmico de la balanza de pagos, en su interconexin con la

economa de la cual es resultado, el concepto tradicional y esttico de dficit y supervit resulta
insuficiente si lo aplicamos a una economa en expansin, toda vez que el equilibrio esttico ex
post de hoy implica el desequilibrio ex ante de maana. Por esta consideracin resulta
imposible y carece de importancia aplicar medidas con la simple idea de restablecer el equi-
librio perdido. Lo que realmente debe preocupar es la manera de alcanzar el nuevo equilibrio al
mximo nivel del ingreso nacional. Seguramente que el nuevo equilibrio tendr caractersticas
diferentes y la influencia del sector externo sobre la economa nacional diferir (respecto del
equilibrio anterior) dentro de condiciones ahora modificadas, ya que el equilibrio de la balanza
de pagos es un fenmeno cambiante, relativo y por naturaleza inestable.

Imposible resulta que los diferentes factores que determinaban el equilibrio perdido y los que
ahora lo restablecen a otro nivel y que tienen caractersticas diferentes, conserven entre s las
mismas proporciones a travs del proceso.

Al lado de las variables endgenas un tanto dependientes y controlables, existen las variables
exgenas que escapan a la regulacin interna. Y corno los principales factores que determinan
los ingresos del balance de pagos suelen tener un alto grado de contenido exgeno, 'no, esto
ocasiona que sus efectos slo puedan ser contrarrestados, pero no eliminados. La accin que
sobre ellos suele tenerse Consiste en aplazar la crisis del desequilibrio que, para su solucin,
obligara al descenso de la actividad econmica o a la devaluacin de la moneda.

sta es la alternativa a la que conduce el sistema de cambios flexibles una vez que se fija
determinado tipo de cambio, apoyado en el empleo de un Fondo al servicio de la estabilidad
cambiaria. Habr que elegir entre los trminos que plantea esta alternativa, especialmente
cuando se trata de pases en proceso de desarrollo los que, adems de necesitar prstamos
del exterior, requieren tambin una adecuada poltica de gasto en lo interno. Entran en conflicto
as los objetivos del desarrollo con las exigencias de conservar el equilibrio de la balanza de
pagos.

El conflicto ser de mayor o menor grado cuanto mayor o menor sea el esfuerzo por constreir
el gasto interno y, en ltimo extremo, por impedir que descienda la tasa de crecimiento. Es
sabido que el crecimiento continuo y equilibrado del ingreso exige que la tasa incremento de la
inversin respecto al ingreso guarde la proporcin necesaria para que ste se equipare con la
capacidad productiva. Esto requiere que la inversin sucesiva sea mayor en la cuanta
necesaria, de modo que haga posible que la tasa de crecimiento del ingreso sea mayor, a fin de
crear la demanda necesaria para aprovechar los incrementos acumulados de la capacidad
productiva, generada por los incrementos de la inversin.

Estas exigencias conducen al desequilibrio de la balanza de pagos al menos que el pas

disponga de suficientes recursos del exterior o decida abandonar la meta del desarrollo. Las
aspiraciones de ciertos pases ms desarrollados de lograr un crecimiento econmico, segn el
modelo de Harrod-Domar, son inalcanzables e indeseables para los pases subdesarrollados,
por las siguientes razones:

Inalcanzables porque la demanda internacional de los productos primarios registra una

tendencia decreciente en relacin con el ingreso y las fluctuaciones de dicha demanda
vuelven inseguro o inestable el gasto en inversin y en importaciones;
Indeseables porque el desarrollo econmico exige cambios radicales de la estructura
econmica y para ello se requiere expansin de la inversin por encima del ahorro
nacional y esta expansin propicia incrementos de las importaciones que, finalmente,
se traducen en dficit de la balanza en cuenta corriente.

Antes este dilema, el tipo de cambio adquiere mucha importancia, como factor de ajuste de la
balanza de pagos, ya que la devaluacin puede contribuir a nivelar sta sin necesidad de
recurrir a la deflacin y al descenso de la actividad econmica.

Cuando la balanza en cuenta corriente muestra equilibrio, el producto nacional generado

resulta igual al producto nacional percibido, slo que con un recambio de valores econmicos
expresado en al venta de ciertos bienes y servicios a cambio de otros que se reciben del
exterior. Es la corriente de capital lo que altera esta igualdad u la que conduce a las siguientes
situaciones:

Para un pas acreedor y prestamista:

El ingreso proveniente de activos exteriores ser positivo el que sumado al total de sus
exportaciones permitir pagar las importaciones y efectuar prstamos netos al exterior. El pas
acredita estos prstamos con la importacin de ttulos.
La balanza de pagos condensa de tal manera sus cuentas y las integra a las cuentas del
producto y del ingreso nacional, que el excedente de exportaciones de bienes y servicios
aparece como una partida de ingreso o "entrada positiva llamada exportaciones netas,
inversin neta exterior o incremento neto en los crditos exteriores que se representa y
equilibra, del lado del egreso o salida" con los ahorros netos prestados al exterior.

Para un pas deudor y prestatario ser lo inverso:

El total de ingresos por bienes y servicios exportados, ms lo percibido por exportaciones netas
de valores (o importaciones de capital) ser igual al total de egresos (por bienes y servicios
importados, ms los pagos por deuda).

Como consecuencia. Para el caso de un pas acreedor tenemos:

Ingreso territorial generado ms rendimientos recibidos de sus inversiones en el exterior =

ingreso percibido.

Ingreso percibido menos exportacin neta de capital = ingreso retenido.

En el caso de un pas deudor:

Ingreso territorial generado menos exportacin de rendimiento del capital extranjero = ingreso
percibido.

Ingreso percibido ms importacin neta de capital = ingreso retenido o disponible.

LA MECNICA DE LA INTERDEPENDENCIA

El trmino "exportacin" comprende la totalidad del ingreso divisas por bienes y servicios
proporcionados al exterior; el concepto. "Importacin" comprende los bienes y servicios
recibidos del exterior, que origina gasto externo. Ambos conceptos comprenden todos los
rubros que se incluyen en la cuenta corriente de la balanza de pagos.

PERIODOS :

Aumento del ingreso del pas A originado por el incremento autnomo de sus
exportaciones.
Disminucin del ingreso del pas B equivalente al monto de las importaciones
autnomas.
 Los incrementos inducidos de las importaciones en n perodos sucesivos por parte de
A y los incrementos de exportaciones inducidas por parte de B conducirn finalmente
en el periodo N al equilibrio de las importaciones con las exportaciones.

Desde el ngulo del pas B este proceso se efectuar as:

El incremento autnomo de importaciones disminuir su ingreso.

Esta disminucin del ingreso har descender la demanda de importaciones
procedentes de A en el siguiente perodo.

Ajuste final en el periodo N al equilibrarse las importaciones autnomas con las

exportaciones inducidas.

Este ajuste se llevar a cabo en un perodo ms o menos largo, dependiendo de cada periodo -
multiplicador. El ejemplo siguiente tiene por objeto representar el proceso e forma numrica y
simplificada:

TEORA DEL AJUSTE

La teora del ajuste de la balanza de pagos no difiere en lo esencial de la teora del ajuste que
es aplicable al equilibrio de la economa en general. Todo sistema econmico, industria o
empresa est presidido por el concepto de equilibrio y cualquiera desviacin tiende al
restablecimiento de las fuerzas opuestas que conducen al equilibrio, mediante nuevas
relaciones de interdependencia que operan bajo ciertas condiciones que forman el marco
dentro del cual operan las variables, paramtricas o no, que finalmente producen ajuste. En
nuestro caso, referido a la balanza de pagos, l numero de variables que suelen emplearse es
relativamente numeroso, pero dentro de ellas deben elegirse las que tengan una funcin
importante en cada caso particular, y que en especial se relacionan con el sistema econmico y
monetario en el cual se tiene que lograr el ajuste.

En general las magnitudes ms importantes que son objeto de comparacin son: el nivel de
productividad, los niveles relativos ingreso, los precios comparativos, el tipo de cambio y el tipo
de inters, los salarios reales y los monetarios como variables fundamentales, adems de los
factores institucionales relacionados con la poltica monetaria y fiscal, y con las polticas
comerciales y de gasto nacional. En ltima instancia se tiene que acentuar la importancia de la
o ms de estas variables para lograr y, en su caso, conservar equilibrio de la balanza de pagos.
As, al movimiento de las especies monetarias se le atribuy una explicacin particular del
proceso de ajuste en el patrn oro internacional, dentro del cual se consideraba que los
cambios en los niveles relativos de los precios nacionales y extranjeros, constituan el principal
instrumento de ajuste. Esta interpretacin apoyaba en la teora cuantitativa del dinero, eslabn
indispensable entre el estado de la balanza de pagos y los niveles de precios con os de cambio
fijos. A la tasa de inters se le atribuy un papel complementario pero importante dada su doble
accin: sobre los movimientos de capital a corto plazo y sobre la expansin o deflacin del
crdito interno. Claro que la eficacia del mecanismo de los precios en el proceso de ajuste
dependa en cierta proporcin de la recproca elasticidad-precio de la demanda de
importaciones. Al menos, era la interpretacin corrientemente aceptada, aun cuando en el
fondo lo que suceda era una confusin, o si lo preferimos, un espejismo, al situar al
mecanismo de los precios en el lugar que corresponda al mecanismo del ingreso. Este hecho
no empez a esclarecerse hasta que en el presente siglo lo hicieron Taussig primero. y los
keynesianos Metzler, J. Robinson y Haberler, entre otros, despus.

El problema del ajuste de la balanza de pagos, o dicho de otra manera, la solucin de los
desequilibrios de una economa frente exterior, presenta diferentes grados y tiene origen en
causas de diferente naturaleza. Dichas causas pueden deberse a factores naturales, a leves
inherentes al rgimen de produccin, a cambios masivos en las tcnicas de produccin, a
cambios en la estructura de la demanda, a polticas inflacionarias, a factores blicos o a
cambios del sistema de produccin, entre otros aspectos. En cuanto a la importancia del
desajuste, su grado puede variar en amplitud, profundidad, frecuencia y duracin dependiendo
del conjunto de circunstancias y hechos que concurran a generarlos.

La teora del ajuste de las balanzas de pagos se apoya; por un lado en que la economa
internacional es un mecanismo integrado, un todo que debe funcionar de tal manera que ciertas
economas no entorpezcan el funcionamiento de las dems y, por otro lado, en no confiar que
el ajuste general se efectuar de algn modo, y que e s preciso buscar el mtodo y las medidas
correctivas ms convenientes para todos. Es evidente que la mejor solucin radica en el
intercambio equilibrado de bienes y servicios, propiciando as que los pases pagen por con su
trabajo lo que adquieren del exterior. De lo contrario hay una invitacin continua a los controles
al comercio. con la consiguiente reduccin del intercambio.

En el caso del intercambio entre economas de trueque, al haber nicamente comercio de

mercancas, el ajuste slo puede ser logrado mediante variaciones de la relacin real de
intercambio; pero en economas monetizadas, el proceso de ajuste adquiere variantes de
acuerdo con los diferentes sistemas monetarios de los pases concabistas. Por consiguiente,
las medidas e instrumentos que pueden ponerse en accin para combatir los desequilibrios son
de variada naturaleza. Qued expuesto que, en economas monetizadas, en general hay dos
clases de medidas: las correctivas y las compensatorias. La aplicacin de las primeras, cuando
son eficaces, tiene como resultado la eliminacin de las races que generan los desequilibrios
las segundas slo contrarrestan sus manifestaciones.

En consecuencia a, las medidas para lograr el ajuste de la balanza de pagos difieren segn las
causas y las caractersticas del desequilibrio. La causa fundamental del desequilibrio
persistente consiste en que el pas en cuestin no gana lo necesario para pagar sus import-
aciones, pero el ajuste suele tener solucin mediante prstamos a largo plazo y
excepcionalmente con la venta de activos en el exterior, que los financiamientos
compensatorios son, por su ndole, solucin temporal. En estos casos, los supervit de unos
pases al financiar los dficit de otros ejercen la funcin de darle flexibilidad al sistema ante los
diferentes factores que afectan al intercambio internacional.

Dadas estas circunstancias, las reservas monetarias ejercen su funcin esencial: servir de caja
internacional. La teora del equilibrio parte del principio de que todo organismo que funciona ne-
cesariamente se desenvuelve con ciertas fricciones, que en alguna medida se traducen en
desajustes entre sus partes.

Si en el intercambio internacional sistemticamente se emplearan los saldos positivos de unos

para cubrir los dficit de otros, el equilibrio del sistema podra lograrse sin graves
consecuencias ni deficiencias de liquidez. Slo el incremento del intercambio y de los saldos
entre pases demandara mayor volumen de liquidez; aqu es donde las tcnicas de
financiamiento an no han podido emplearse cabalmente, en el mbito internacional, para crear
reservas con independencia de las existencias de oro y su distribucin por pases, haciendo
uso de la capacidad creadora de crdito, en forma similar de corno se emplea en lo nacional.
An el mundo no rebasa del todo los lmites del simple empleo de las reservas monetarias y los
prstamos a corto plazo para estos menesteres. Pero estos ajustes compensatorios son, por
naturaleza, temporales y adquieren sentido como recursos que solucionan los desequilibrios
leves y transitorios, como apoyo al funcionamiento del sistema.

En un enfoque a largo plazo no hay pas, empresa o individuo que pueda sostener
indefinidamente un exceso de gasto respecto de sus ingresos. En el caso de los pases, no es
posible adquirir persistentemente un exceso de importaciones. Durante cierto plazo pueden
adquirirse ms bienes v servicios del exterior que los vendidos a este , si del mismo se obtiene
el financiamiento equivalente. Al final e cuentas el pas deficitario tendr que ajustar su balanza
en cualquiera de estas formas:

Si recibi durante aos capital a largo plazo, la inversin de ste deber generar
capacidad productiva la otra cara del problema es que nadie presta indefinidamente
para despilfarro o para el consumo que en el futuro le permita exportar ms, importar
menos o lograr una accin combinada que le produzca un excedente de exportacin
con el cual haga frente a sus compromisos financieros.
Si no hay financiamiento externo, el pas tiene que reajustar su gasto, disminuyendo su
consumo y aun la inversin hasta nivelarlos con la cuanta del producto lo que implicar
reorientar el consumo y la produccin domsticos.
Hemos dicho que hay esencialmente dos mecanismos de ajuste en la balanza de pagos y que
los dems son combinaciones o simples variantes determinadas por el sistema monetario y
otros aspectos circunstanciales.

EL ENFOQUE PRECIOS:

El mecanismo de los precios difundido por las escuelas clsica, neoclsica y del equilibrio
econmico, cuyos autores acentuaron la nota sobre el movimiento de los precios y confiaron en
que los mecanismos como las variaciones de los salarios, el tipo de inters y el movimiento de
oro entre pases tendan a restablecer el equilibrio no slo de la balanza de pagos sino de la
economa como un todo.

Pero la deficiencia de esta interpretacin consista en que, adems de excluir los movimientos
de fondos por causas diferentes a los precios., se apoyaba en supuestos como stos:

Libre competencia de factores y de mercancas;

Pleno empleo de los recursos econmicos a la vez que su mejor uso racional, gracias
al libre funcionamiento de las fuerzas del mercado;

Flexibilidad de los precios y los salarios en cada pas, que coadyuvaba a la mejor
distribucin de los recursos entre los diferentes usos alternativos.

EL ENFOQUE INGRESOS:

Estos supuestos en la medida que existieron han dejado de tener vigencia y la comprobacin
de su inoperancia dio origen a un cambio de enfoque que arranca la teora general de Keynes
Esta obra proporcion material terico para toda una corriente de pensamiento que destac e
hizo hincapi en otro mecanismo que atribuye papel central a los efectos del ingreso.

Alrededor del ingreso se desarroll una teora y una poltica de la actividad econmica en
general y acerca del ajuste de la balanza de pagos en particular. Empez por abandonar la
pasividad del Estado frente al proceso econmico al considerar que la ocupacin plena debe
promoverse en vez de suponerse, y que ante la inflexibilidad relativa de los precios y los
salarios, estos conceptos deben ser sustituidos por el concepto elasticidad-ingreso. En estas
circunstancias, las variaciones del ingreso y del tipo de cambio y las elasticidades de las
exportaciones y las importaciones se convirtieron en los factores predominantes en el proceso
de ajuste de la balanza de pagos.

Con base en este enfoque, la corriente de ingresos monetarios internacionales es la que

principalmente altera y determina las ofertas monetarias nacionales e influye inducidamente
sobre los niveles de los precios. Se establece y es aceptada, finalmente, una dependencia
mutua entre precios e ingresos, en cuyo mecanismo ambos resultan decisivos al equilibrio de la
balanza de pagos.

EL PROCESO DE AJUSTE A CORTO PLAZO

Los dos mecanismos bsicos o mtodos de ajuste a que nos hemos referido de hecho se
aplican tanto en el proceso de ajuste a corto plazo de la balanza de pagos como al que
llamaremos proceso de ajuste a plazo medio.

Ya que el proceso de ajuste a largo plazo no corresponde ya a un problema de balanza de

pagos, sino en sus conexiones con el desarrollo econmico y social de las economas menos
desarrolladas. En este caso nos referimos en su ocasin a tres clases de desequilibrios: 1) los
estructurales, causados por los cambios seculares de la economa mundial; 2) los que se
refieren a los cambios de la estructura de una economa nacional que conscientemente se
promueve (desequilibrio por desarrollo econmico y social) y 3) los desequilibrios ocasionados
por el desequilibrio positivo del Centro Acreedor Mundial.

Pero en ltima instancia slo hay dos mtodos de ajuste automtico de la balanza de pagos: el
que gira alrededor del ingreso y el que opera en torno del precio. Desde el punto de vista de los
sistemas monetarios, hay cuatro enfoques, asociados cada uno de ellos a una clase particular
para determinar el tipo de cambio:

Los cambios del ingreso vinculados al patrn oro internacional

La devaluacin asociada al tipo de cambio libremente fluctuante;

El rgimen de cambios flexibles que combina un cambio fijo a otro que es

ocasionalmente variable;

Los controles de cambios asociados al rgimen de regulacin cambiaria, empleando el

racionamiento de las divisas.

Sin embargo de acuerdo con la clasificacin dual se parte del principio de que, en ltimo
extremo, el verdadero restablecimiento del equilibrio de la balanza de pagos debe fincarse
sobre bases firmes, pues para que el nuevo equilibrio pueda ser duradero y consistente, slo
existe esta solucin: como el desequilibrio es el resultado de gastar en el exterior ms del que
se recibe del exterior, su origen reside en la existencia de un divorcio entre el poder adquisitivo
interno y el externo de la moneda nacional, ocasionando un exceso de la demanda global, que
es abastecida con productos del exterior.

En este caso, la autoridad monetaria se enfrenta a un tipo de cambio sobrevaluado, dado que a
la paridad establecida la moneda nacional compra ms en el exterior. Esta situacin suele
originarse porque, a un tipo de cambio fijo, se opera un incremento mayor de los precios
internos respecto a los precios extranjeros. Las soluciones suelen ser:

Devaluar la moneda nacional, o sea alterar el tipo de cambio en la cuanta necesaria

que elimine la disparidad del poder de compra de la moneda nacional en ambos
mercados. Por ejemplo, si la diferencia de precios es de 30%, en esa cuanta deber
alterarse el tipo de cambio. En este caso, si el tipo de cambio es de $ 10,00 por un
dlar, habr que encarecer ste, subiendo a $ 13.00 por dlar.
Reducir el nivel del ingreso nacional a fin de contrarrestar el exceso de la demanda de
importaciones y, en su caso, propiciar las exportaciones. En la medida que los
instrumentos puestos en accin tengan efectos reductores del ingreso y del gasto, en
grado ms o menos proporcional disminuir la demanda de importaciones de acuerdo
con la propensin marginal a importar.

Puede considerarse que como el desequilibrio externo es un desajuste entre el valor de las
exportaciones y el de las importaciones bastara con imponer restricciones a las importaciones
o acentuar las existentes hasta nivelar unas con otras. Esto puede lograrse en ciertas
condiciones favorables de flexibilidad de las importaciones; que no haya fuerte contrabando ni
represalias externas. Pero esta nivelacin lograda con procedimientos restrictivos conduce a un
equilibrio precario, al dejar inalterados los factores que determinan e! desequilibrio: ya sea por
una disparidad de costos y precios o disparidad en el crecimiento de los ingresos.

A plazo ms largo no puede desconocerse que es la productividad comparada la que en ltimo

extremo constituye el cimiento ultimo de la competencia internacional, en donde la continua
superacin tecnolgica desempea un papel determinante.

Por razones similares, tampoco el mtodo del Control de Cambios representa un ajuste
verdadero, ya que no erradica las causas del desequilibrio y slo ejerce influencia sobre sus
manifestaciones (como contrarrestar la evasin de capitales) y acta mediante las acciones,
acertadas o no, de las autoridades monetarias. An ms, un Control de cambios, igual que una
devaluacin acompaada de expansin monetaria interna, conduce a empeorar el desequilibrio
que con estos instrumentos se pretendi eliminar.

Respecto a los cambios flexibles, que envuelven la intervencin consciente de las autoridades
monetarias mediante el funcionamiento de un Fondo que opera en el mercado de cambios, el
desequilibrio no se manifiesta abiertamente en tanto los recursos del Fondo sean suficientes
para cubrir el exceso de la demanda de divisas. Sin embargo, en casos crticos se termina por
abandonar la paridad establecida y acto seguido sobreviene la devaluacin.

Con tipos de cambio flexibles se sustituye el mecanismo automtico del patrn oro y del patrn
libre por un mecanismo oficial de carcter mixto, de modo que, en lo fundamental, rige el meca-
nismo del mercado y, en una forma marginal, un mecanismo oficial, que se vuelve decisivo en
circunstancias especiales. Ejemplo de una situacin extraordinaria es el abandono de la
paridad establecida para dejar a la libre accin del mercado la determinacin de la nueva
paridad, en caso de que sta no sea sustituida por otra en forma sbita.

En concreto, en los casos en que se recurre a la devaluacin, lo que realmente se hace es

reajustar algo que ya haba sucedido, reconociendo que el valor real de la moneda en lo
interno, medido por su poder adquisitivo, es menor que el valor de la moneda en el mercado
externo. De esta forma, se reconoce la imposibilidad o Inconveniencia de sostener una
diferencia artificial de poderes de compra de la moneda que slo beneficia a los especuladores,
alienta la fuga de capitales y ahuyenta su inmigracin. En cualquier forma que se intente el
reajuste del poder adquisitivo de la moneda, ya sea a travs de la devaluacin o a travs de la
disminucin del ingreso para comprimir la demanda, resulta de central importancia modificar la
poltica de gasto.

PROCESO DE AJUSTE EN LOS DIFERENTES SISTEMAS MONETARIOS

Conviene recordar los aspectos terico~generales ms usualmente considerados en el proceso

de ajuste de la balanza de pagos a corto plazo, especialmente aquella concepcin que
predomin durante el siglo XIX y hasta 1930, basada esencialmente en el mecanismo del
patrn oro (de acuerdo con los enfoques de las escuelas clsica y neoclsica) por resultar
bsico dicho proceso corno modelo al tratar el ajuste en otras condiciones. Los aspectos
esenciales en los que se apoyaba el anlisis del patrn oro eran stos:

Las variaciones del volumen del circulante influan en el nivel de los precios en cada
pas, de acuerdo con la teora cuantitativa. Se supona, aunque no se dijera
expresamente, que s enfrentaban el pas centro acreedor mundial con los dems
pases conectados al intercambio internacional.
Las diferencias en las relaciones de los niveles de precios entre pases determinaban
las exportaciones y las importaciones, de tal manera que de estas relaciones se
desprenda un saldo positivo o negativo que se reciba o pagaba en metlico,
disminuyendo el circulante en unos pases y aumentndolo en otros.

A consecuencia de este movimiento de metales se generaba un proceso de ajuste a

corto plazo entre las balanzas comerciales por un lado, los pases deficitarios al perder
oro disminuan sus precios y quedaban capacitados para la competencia externa,
traducindose a corto plazo en una disminucin de las importaciones y en un
incremento de las exportaciones. Esta situacin arrojaba un saldo favorable que los
pases reciban en oro, recuperando as el metal perdido en la etapa anterior.
Naturalmente, esta situacin se desenvolva en forma inversa en aquellos pases que
inicialmente haban adquirido los metales.
Los tres medios usuales de ajustar el desequilibrio de la balanza de pagos a corto plazo eran:

El empleo de la reserva monetaria del pas, la que al disminuir repercuta en la

reduccin del circulante y de la capacidad creadora de crdito de los bancos
comerciales. La repercusin final recaa sobre los precios, disminuyndolos, con el
consiguiente efecto doble: abaratar las exportaciones y encarecer las importaciones, en
trminos relativos.
Con prstamos de capital inducido, que resultaban consecuencia obligada del saldo
desfavorable de las transacciones en cuenta corriente.

Mediante movimientos de capital autnomo, empleando la asa de inters para atraer

fondos del exterior.

Respecto al mecanismo de ajuste internacional, se puede apreciar en la grfica anterior que el

tipo de cambio est representado por una recta paralela al eje de las abscisas, con la pequeas
fluctuaciones (dentro de los puntos oro) que oscilan en torno a la paridad determinada por el
contenido respectivo ureo de las monedas. Ya hemos dicho que los elementos que
proporcionaban el ajuste descansaban en los niveles de los precios, cuyas variaciones
afectaban el empleo y la produccin, el tipo de inters y otras variables. O sea que el precio
ajuste de la balanza con estabilidad cambiaria equivala a deflacin y al paro, al confiar, con
tipo de cambio fijo, en que los cambios balanza de pagos, a cambio de aceptar desequilibrio
interno en el grado necesario para restablecer el equilibrio externo. En estas condiciones el
ajuste de la balanza tenia que ser logrado a costa del desequilibrio de algunos sectores de la
economa nacional.

En el patrn oro se parta de la existencia de una relacin funcional entre los precios y los
cambios, la cual se supona operaba a travs del aumento del dinero, que impeda a ambos
elevarse no era indispensable que la elevacin de los precios precediera a la de los cambios,
porque dependa del destino que se le diera al nuevo ingreso (hacia las importaciones o a la
adquisicin de mercancas

Nacionales).

Cuando funcion el patrn oro, el ajuste se consegua de los movimientos de oro y la necesaria
reduccin del ingreso (ms que de los precios), que a su vez determinaba un reduccin las
importaciones y del nivel de actividad. Esta situacin equivala a deflacionar el ingreso cuando
la balanza de pagos era desfavorable y a expansionarlo cuando era favorable.

En este sistema monetario, ante un dficit externo, los bancos de emisin empleaban en primer
lugar la reserva monetaria dentro de ciertos limites, y en su caso variaban la tasa de inters con
el objeto fondos del exterior.
Esta mecnica se basaba no tanto en la teora cuantitativa del dinero como en el principio
multiplicador del ingreso, aunque no se le diera este nombre sino ya bien entrado el presente
siglo. Los fundamentos eran los mismos, pues, a qu equivala la prctica de que una unidad
monetaria adquirida por el comercio diera origen a la emisin de billetes por una cantidad de
dos y tres veces mayor, y, a su vez, estos billetes aumentaran en varias veces la capacidad
creadora de crdito de la banca comercial segn la ratio de la reserva de caja?.

Fuera o no correcta la explicacin del mecanismo de los precios dados los supuestos en que se
apoyaba (principalmente los del empleo pleno, la flexibilidad de los precios y los salarios y la
primaca en la libre competencia), el hecho significativo consista en que el ajuste se efectuaba
por cambios en los ingresos y en los precios.

Al adoptar el patrn papel con los tipos de cambio libremente fluctuantes en sustitucin del
patrn oro, las modificaciones continuas del tipo de cambio representan por un lado, el
instrumento principal de ajuste y por otro las necesarias respuestas a los desplazamientos de la
oferta y la demanda de cambio exterior. En estas circunstancias, la balanza de pagos se ajusta
continuamente, da tras da mediante la alteracin del tipo de cambio en funcin de la oferta y
la demanda de divisas en el mercado de cambios. Si la balanza arroja un saldo positivo, el
aumento de la oferta de divisas tender a revaluar la moneda nacional, y en caso de dficit
suceder o contrario.

La secuencia en el patrn libre tiene dos interpretaciones:

La teora de la inflacin, segn la cual el efecto es de circulante a precios y de stos al

tipo de cambio. Dentro de este mecanismo lineal, la causa primaria radica en la
variacin del volumen de medios de pago y las alteraciones del medio circulante deter-
minan cambios relativos al nivel de precios que influyen finalmente sobre el tipo de
cambio. La causa comn continua siendo el monto del circulante, pero a diferencia del
patrn oro, en el patrn libre la cadena de hechos se desenvuelve partiendo siempre
de alteraciones del circulante y de los precios.
La interpretacin de la teora de la balanza de pagos, cuyo proceso se desarrolla en
sentido inverso. El punto de partida es la existencia de una balanza de pagos pasiva
que a su vez determina una elevacin del tipo de cambio. La alteracin de ste influye
en forma decisiva en la variacin de los precios, y en ltimo extremo, en la poltica
monetaria. El alza del tipo de cambio aumenta los precios y un mayor nivel de precios
demanda mayores cantidades de dinero para financiar la actividad econmica.

Por consiguiente, el ajuste de la balanza se logra de diferente manera en cada una de estas
dos situaciones, segn que el desequilibrio de la balanza constituya el punto de partida o que
sea el resultado final.
El Control de Cambios, que es otro mtodo de solucionar las dificultades de la balanza de
pagos tiene marcados perfiles de ndole nacional. Su caracterstica especfica consiste en que
las fuerzas del mercado son sustituidas por decisiones que quedan al arbitrio de funcionarios
gubernamentales. El monto y la seleccin de las importaciones y los pagos por otros conceptos
ya no estn determinados por la comparacin de los precios internacionales o las tasas de
inters, sino por consideraciones relacionadas con el equilibrio de la balanza de pagos. La
esencia del Control de Cambios radica en la supresin del mercado libre del cambio exterior
que es sustituido por la intervencin directa del gobierno, que impone una serie de restricciones
a los pagos internacionales. Esta intervencin principalmente tiene las siguientes
caractersticas:

Al haber varios tipos de cambio para una misma divisa, mientras que stas se
distribuyen jerrquicamente, el tipo de cambio no es el principal instrumento de ajuste,
sino el racionamiento de las divisas con vistas a equilibrar la balanza de pagos, al
margen de la accin del mercado libre.
Adems de fijarse el tipo o tipos de cambio en forma unilateral el equilibrio resultante
est apoyado por controles rigurosos al comercio exterior, motivo por el cual las
exportaciones, las importaciones y los movimientos de capitales quedan sujetos a
permiso.

Se sustituye el ajuste multilateral por el bilateral, de manera que no pueden emplearse

libremente los saldos positivos con ciertos pases para solventar saldos negativos con
otros pases, quedando sujetos a los convenios de pago bilaterales establecidos.

Combina ciertos elementos del patrn oro y del patrn libre en cuanto pretende
estabilizar el tipo de cambio, slo que con la tcnica principal de emplear el
racionamiento del cambio exterior, reforzado por controles directos al comercio exterior.

EL SISTEMA DE PAGOS. VISTO DE MANERA INTEGRAL

El sistema de pagos es un soporte de la actividad del mercado monetario. Es como la

carpintera del funcionamiento de las operaciones que hace el Banco Central con el sistema
financiero y de las operaciones del sistema financiero entre s con el resto de la economa. Un
buen sistema de pagos contribuye con el buen funcionamiento operativo de la poltica
monetaria del banco central, as como crea condiciones para que las transacciones de bienes y
servicios se materialicen en un mbito eficiente". La explicacin proviene del subdirector
general del Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (Cema), Luis Giorgio, quien
estuvo recientemente de visita en Venezuela.

El sistema de pagos es un elemento que le hace la vida ms fcil, ms eficiente al ciudadano

comn, pero tambin ofrece ventajas al propio banco central. En la medida que los bancos
centrales cumplan una funcin menos activa en el apoyo a los intermediarios financieros,
puede dedicarse a su principal objetivo como es la estabilidad de precios. Cuando el sistema
de pagos falla, porque hay algn incumplimiento entre entidades financieras, es el banco
central el que tiene que salir a respaldar esta situacin. Y en la medida que se pueda
desarrollar un sistema de pagos que minimice esas fallas entre el sector bancario, se va poder
ir ms eficientemente en el objetivo que plantea la Ley como banco central.

En Amrica Latina, la modernizacin del sistema de pagos, es un proceso de la dcada de los

90. Mxico, Argentina y Per se encuentran ms avanzados, pero la mayora de los pases de
la regin todava conciben el tema de pagos de manera compartimentada. Es decir, los
aspectos legales corresponden al rea jurdica, los aspectos de informtica, a los informticos,
los riesgos de la operacin del sistema de pagos, de alguna manera los sigue el rea de
crdito, los aspectos contables al rea de contabilidad. Por el contrario, en los bancos centrales
europeos y en la Reserva Federal de Estados Unidos, existe como una ''gerencia de sistemas
de pagos", que se preocupa de todos los aspectos de manera integral. De eso se trata.

Para Luis Giorgio este proceso de modernizacin es una necesidad de integrarse a los
mercados financieros mundiales. "El uso de la tecnologa para poder concretar las
transacciones con condiciones de velocidad y seguridad, hace que los pases tomen
conciencia, ms por obligacin que por conviccin, de que hay que estar en un continuo
proceso de transformacin tecnolgica para que los agentes econmicos estn en iguales
ventajas con el resto del mundo".

LA DEBILIDAD DEL GASTO PRIVADO.

La historia fiscal venezolana de las dcadas ms recientes, nos pone de manifiesto la

inconveniencia de forzar la barra con aumentos del gasto pblico, ampara dos en una situacin
petrolera temporalmente favorable. El mercado petrolero suele ser esquivo y generalmente
sorprende a los mejores expertos y pronosticadores, el camino que lleva el gobierno parece
an ms imprudente, toda vez que est financiando el creciente dficit fiscal interno con un
excesivo endeudamiento y apelando a "fuentes" de financiamiento que resultan poco
transparentes, como las presuntas utilidades cambiarias. Los resultados que estn alcanzado
aunque luzcan ahora prometedores y vistosos recuperacin del PIB, baja de la tasa de inflacin
y aumento de las reservas internacionales, pueden resultar luego poco consistentes,
especialmente en lo que hace al estimulo que se est logrando del lado del gasto privado.

Si el gasto privado se estuviese realmente expandiendo en la presente coyuntura, no se tendra

un supervit en cuenta corriente tan enorme, ni habran salidas netas de capital, de parte del
sector privado, en las cantidades que parecen haberse presentado durante esta primera parte
del ao. El gobierno parece subestimar este fenmeno, y mientras la situacin petrolera se lo
permita va continuar empeado en sostener la actual trayectoria, animado quizs por la
defensa que se hace de las actuales polticas, con argumentos que, aun descontando la buena
voluntad con la cual se manifiestan, a veces resultan difciles de comprender.

Como un aspecto menos destacado dentro de la informacin oficial reciente, que pone en
evidencia la situacin por la cual todava atraviesa buena parte del sector privado, cabe sealar
que la tasa de desempleo abierto parece haber aumentado algo en junio, respecto a la de
mayo, y todo hace pensar que durante el perodo de inamovilidad, el que va de julio a
septiembre, la demanda de trabajo probablemente no aumentar, salvo el empleo inducido por
los contratos con el Estado o el propio aumento de la nmina oficial.

Al aumento del costo laboral propiciado por la poltica de remuneraciones, se superpone la

carga financiera. Las tasas de inters activas, pese a la leve disminucin sucedida a lo largo
del ao, se encuentran todava, en trminos reales, en niveles que dificultan mucho la
recuperacin del gasto privado. La autosatisfaccin que ha producido en medios oficiales la
reduccin en el ritmo de inflacin, no se ha traducido todava en una baja concomitante de los
tipos de inters activos. Una combinacin de altos tipos de inters activos, con una alta tasa del
IVA (aun asumiendo el nuevo nivel de 14,5%) tienen por fuerza que constreir el gasto privado.

Cuando se suscribi el acuerdo sobre Tasas de Inters del 25 de agosto l.999, no pocos
pensaron que se estaban dando pasos importantes en la direccin correcta, es decir, la
disminucin del impacto que el alto margen de operacin de la banca le impona a los tipos de
inters activos. A un ao de aquella iniciativa seguimos ms o menos en lo mismo, incluso la
Sudeban ha dado cuenta, recientemente, de una cierta alza experimentada en los gastos de
transformacin de la banca (O,l3%, durante el primer semestre); pese a que este sector ha sido
uno en donde se ha hecho ms visible la cifra de despidos. Adems, las noticias sobre las
megafusiones bancarias han dado tambin base a la creencia de que por esa va podra
alcanzarse el objetivo de aumentar la productividad de la banca y reducir el enorme peso que
ella le impone al sector productivo. A ciencia cierta no se sabe si se podra estar frente a un
nuevo espejismo, si aumenta la productividad, como resultado de las fusiones, cul ser el
sector beneficiario? Ocurrir una baja en los tipos de inters activos, de naturaleza estructural,
o aumentar la tasa de beneficios de la banca?.

Si la poltica econmica actual no propicia a una reduccin de los costos laborales, ni es

efectiva en cuanto a la disminucin de la carga financiera que soporta el sector no financiero, y
si el esfuerzo de la reactivacin econmica contina descansando, como hasta ahora, en una
poltica fiscal expansiva que puede producir efmeros resultados de recuperacin del nivel de
actividad, como los que se estn observando en los dos primeros trimestres del 2000, no puede
esperarse que la reactivacin econmica se manifieste inequvocamente en el sector privado,
al menos en el corto plazo.