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Objetivos
Para comprender esta unidad, tenemos que hacer referencia al tema del proceso contable, abordado
en nuestra primera unidad. Recordemos que dicho proceso integra las fases de sistematizacin,
valuacin, procesamiento y evaluacin; en la primera se disea el sistema contable que satisface las
necesidades de la organizacin; en la segunda se cuantifican las transacciones realizadas; en la
tercera se elaboran los estados financieros, aspectos que ya fueron estudiados en las unidades
2 y 3. Ahora toca su turno a la fase de evaluacin, en la cual se califica el efecto de las operaciones
realizadas por la entidad econmica sobre su situacin financiera.
Evaluar, en trminos generales, significa emitir un juicio sobre el resultado de una accin,
tomando como base un parmetro previamente aceptado o un objetivo.
Consecuentemente, puede sealarse que la informacin financiera no es suficiente por s
misma, pues debe someterse a una comparacin que nos permita conocer las desviaciones que las
transacciones realizadas han experimentado en relacin con ciertos indicadores o parmetros,
previamente definidos. El resultado de dichas comparaciones es objeto de una calificacin, la cual
se obtiene mediante el anlisis y la interpretacin de los estados financieros.
4.1 Anlisiseinterpretacindeestadosfinancieros
El anlisis financiero consiste en la separacin de los elementos de un estado financiero, Qu es
el anlisis
con el fin de examinarlos crticamente y conocer la influencia que cada uno de ellos ejerce inanciero?
sobre los fenmenos que el estado financiero expresa.
El anlisis no consiste nicamente en la aplicacin de frmulas o porcentajes, con los cuales
se obtiene un ndice dado. Lo importante es la interpretacin del valor de dicho ndice. Con el
fin de estar en posibilidad de identificar si el indicador es adecuado, es alto o bajo u ptimo, se
requiere una base o un parmetro de comparacin.
En este sentido, toma gran importancia el concepto de interpretacin, el cual podemos
definir como la explicacin, deduccin o conclusin que se obtiene como consecuencia del anlisis y estudio
de los estados financieros de una entidad econmica.
Sin la interpretacin, el conocimiento que se obtenga de las deficiencias o aciertos de la
organizacin ser nicamente descriptivo, sealando en su caso slo la situacin problemtica, mas
no definir las posibles relaciones causales que nos permiten identificar y corregir las desviaciones
que impiden alcanzar mayores niveles de rendimiento.
En sntesis, el anlisis slo es un medio para poder conocer la situacin financiera y los
resultados de operacin de una empresa u organizacin. Lo importante es la interpretacin que
se haga de ellos, con el propsito de emitir un juicio que permita llevar a cabo una adecuada y
oportuna tomadedecisiones.
En efecto, los estados financieros por s mismos (independientemente de su correcta
formulacin), constituyen cuadros numricos insuficientes para explicar determinados fenmenos
financieros, tales como solvencia, liquidez, endeudamiento, rentabilidad y otros que explicaremos
a lo largo de esta unidad.
146 COntAbILIdAd y COStOS
4.2 Consideracionesrelevantesparaelanlisisylainterpretacin
deestadosfinancieros
Previamente al desarrollo central de nuestro tema, es conveniente hacer hincapi en que, para lograr
un estudio objetivo sobre la situacin financiera y los resultados de la entidad, debemos considerar
las siguientes medidas precautorias que otorgarn validez a nuestros anlisis e interpretacin:
4.3 Objetivosdelanlisisfinanciero
Cul es
El anlisis financiero tiene como propsito fundamental obtener elementos de
el propsito juicio para interpretar correctamente la situacin financiera y los resultados
y los objetivos de operacin de la entidad analizada, para evaluarla de manera objetiva.
del anlisis Los principales aspectos financieros sujetos a evaluacin, son:
inanciero?
Capacidad de la entidad econmica para pagar sus pasivos a corto plazo (liquidez y
solvencia). Este aspecto es de gran importancia para los acreedores, pues sus indicadores
determinarn la factibilidad para el otorgamiento de crditos a la empresa. Asimismo,
la organizacin, al conocer sus ndices de actividad o ciclo econmico, podr evaluar
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 147
el potencial que tiene para convertir sus ventas en efectivo. Consecuentemente, estar
en posibilidad de definir sus polticas de ventas, de crdito y de control de inventarios,
entre otras, permitindole tomar decisiones que incrementen sus niveles de eficiencia
productiva y se generen flujos de fondos adecuados.
Capacidad de la entidad econmica para sostener un equilibrio favorable entre su
patrimonio y sus obligaciones (estabilidad financiera). Al respecto, la empresa deber
conocer su nivel ptimo de endeudamiento, que le permita incrementar la rentabilidad del
accionista sin poner en riesgo la estabilidad de la empresa, garantizando el cumplimiento
oportuno de sus obligaciones o deudas (intereses, pagos de capital, dividendos).
Capacidad de la entidad econmica para destinar su patrimonio a la inversin en
activos permanentes (ciclo econmico o actividad). Sobre el particular, podemos sealar
que el potencial de inversin en activos fijos que realice la empresa, es de gran
relevancia puesto que redundar en su nivel de apalancamiento operativo, es decir,
en la posibilidad de que la utilidad de operacin se incremente en la medida que se
empleen los costos fijos de dichos activos en la generacin de ventas y utilidades (este
tema ser objeto de la unidad 5).
Capacidad de la entidad econmica para generar ventas y utilidades razonables
(rentabilidad), en funcin de la inversin. Estas medidas permitirn evaluar los ingresos
de la entidad en relacin con las ventas, los activos o inversiones de los accionistas.
Sin utilidades la empresa no podr atraer ms capital interno o externo. Adems, los
propietarios y los acreedores se preocuparn por el futuro de la compaa e intentarn
recuperar sus fondos o crditos ante lo incierto de la situacin.
4.4 Mtodosdeanlisisfinanciero
Los mtodos de anlisis financiero son tcnicas especficas para conocer el impacto de las
transacciones de la entidad sobre su situacin financiera y resultados.
Los mtodos de anlisis se fundamentan en la comparacin de valores, que pueden ser
verticales u horizontales. Los verticales son aquellos que se efectan entre un grupo de estados
financieros de una entidad econmica pertenecientes a un mismo ejercicio contable. En tanto que,
los horizontalesson los que se efectan entre varios estados financieros, correspondientes a diversos
ejercicios contables.
Cada uno de estos tipos de comparaciones da origen a los mtodos de anlisis financiero, que
se presentan a continuacin:
a)
b)
a)
b)
c)
148 COntAbILIdAd y COStOS
Ejercicio1
1. fase en la que se califica el efecto de las operaciones realizadas por la entidad econmica.
a) Valuacin.
b) Sistematizacin.
c) Evaluacin.
d) Procesamiento.
e) Informacin.
a) Verticales y horizontales.
b) Verticales.
c) Por cientos integrales.
d) tendencias.
e) Presupuesto.
4.4.1 Mtodosdeanlisisvertical
Analisisvertical
Este tipo de anlisis est basado en la informacin proporcionada por los estados financieros
correspondientes a un mismo periodo.
1. Mtododeporcientosintegrales
Permite hacer comparaciones, observando la proporcin, entre las partes de un estado financiero
respecto del todo, convirtiendo los valores absolutos en relativos. Consiste en dividir cada una
de las partes entre el total o universo correspondiente, multiplicando el cociente por cien.
Ejemplo
Para aplicar este mtodo a los estados financieros bsicos debe tomarse en cuenta lo
siguiente:
Estado de situacin financiera: los universos o 100% deben ser, por una parte, la suma del
activo y, por la otra, la suma del pasivo y el capital contable.
A manera de ejemplo, se presenta el estado de situacin financiera de La nacional, S. A.,
en el cual se reducen sus valores absolutos a valores relativos.
Figura 4.2 Estado de situacin inanciera, incluyendo valores relativos o por cientos integrales.
150 COntAbILIdAd y COStOS
Estado de resultados: el universo o 100% es el valor de las ventas, las dems partidas del
estado en cuestin se analizan en funcin de ellas. El valor de los gastos de operacin y otros
gastos se considera como valor neto cuando existen productos financieros y otros productos,
respectivamente.
debido a la presentacin como valor neto de los gastos en anlisis por separado, debe
presentarse la integracin de estos ltimos conceptos mostrando como universo el total de
gastos de operacin y de otros gastos (figura 4.3a).
Veamos el siguiente ejemplo:
Figura 4.3 Estado de resultados incluyendo valores relativos o por cientos integrales.
Figura 4.3a.
En el estado de situacin financiera los universos o 100% deben ser, por una parte,
la suma del activo y, por la otra, la suma del pasivo y el capital contable.
Este mtodo es til para analizar ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desea
establecer interpretaciones al comparar diversos periodos, pues se obtendran apreciaciones
errneas. Por ejemplo, si el costo de venta de una empresa en un ao fue de 65% sobre las
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2. Mtododerazonesfinancieras
Razones:
Razonessimples
Consiste en encontrar la relacin existente entre dos cifras determinadas en los estados financieros
expresndose el resultado a travs de su cociente, por ejemplo, razones para medir: liquidez,
solvencia, eficiencia operativa, estabilidad financiera.
Razonesestandar
Estas comparaciones son las que confieren importancia a los valores que muestran los
estados financieros y de ninguna manera los valores tomados en forma aislada. Por tanto,
para la seleccin y aplicacin de razones financieras, ha de pensarse en aquellas relaciones que
tengan alguna significacin, es decir, que sean relevantes y pertinentes, desechando aquellas
cuyos coeficientes resulten intiles y sin sentido alguno.
152 COntAbILIdAd y COStOS
Estticas. Indican la relacin cuantitativa que hay entre partidas del estado de situacin
financiera.
Dinmicas. Expresan la relacin cuantitativa entre partidas del estado de resultados.
Mixtas. Muestran la relacin entre el estado de situacin financiera y el de resultados.
Simples. Establecen relaciones entre los elementos que integran un estado financiero.
Estndar. Predeterminan relaciones ideales o parmetros entre los diversos elementos de
los estados financieros.
Las razones financieras pueden, por conveniencia, ser divididas en cuatro grupos
fundamentales o categoras: ndices de liquidez, de estabilidad, de actividad y de rentabilidad.
154 COntAbILIdAd y COStOS
GrupoI Razonesdeliquidez
1.1 Razncirculante
Esta razn es uno de los ndices de uso ms generalizado y mide la capacidad de la empresa para
cumplir con sus adeudos a corto plazo.
activo circulante
razn circulante = = 2 a 1
pasivo a corto plazo
Esta razn es la ms antigua y exige una relacin numrica (estndar) de 2 a 1, es decir, que
por cada $1 de pasivo a corto plazo, la empresa debera disponer de $2 para cubrir sus deudas. En la
actualidad, debido al uso del crdito como auxiliar econmico de las empresas, su relacin puede y
debe ser menor, de acuerdo con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia adecuada.
Por ejemplo, consideremos el estado de situacin financiera (figura 4.2) de la compaa La
nacional, S. A.:
Esta razn significa que por cada peso que adeuda la entidad a corto plazo, existen $2.76 de
activo circulante para hacer frente a sus obligaciones.
Otros ejemplos:
activo circulante
razn circulante =
pasivo a corto plazo
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Alternativa A B C
activo circulante 180,000 135,000 72,000
= = 2 = 1.5 = 0.80
pasivo circulante 315,000 90,000 90,000
1.2 Liquidezopruebadelcido
Esta razn es semejante a la razn circulante, con la diferencia de que se excluyen los inventarios, los
cuales son los menos lquidos del grupo de recursos del activo circulante.
Volvamos al estado de situacin financiera de la figura 4.2:
El valor obtenido indica que, por cada peso de deudas a corto plazo, la entidad dispone de
$1.70 de recursos de pronta realizacin (activo circulante) para hacerle frente a sus obligaciones o
adeudos. En esta razn puede considerarse que se tiene una adecuada liquidez, incluso superior
al ndice estndar.
Consideremos ahora otros ejemplos:
AlternativaA
180,000 40,000
Liquidez = = 1.55 a 1
90,000
AlternativaB
180,000 90,000
Liquidez = = 1 a 1
90,000
AlternativaC
180,000 130,000
Liquidez = = 0.5 a 1
90,000
A: se observa que la liquidezgarantiza totalmente el pasivo o deudas a corto plazo, por tal motivo,
se establece que se tiene una razn apropiada para la empresa.
B: el ndice obtenido se considera adecuado, pues por cada peso que debe
En la liquidez se la empresa se tiene la misma cantidad para cubrir sus compromisos.
excluyen los inventarios
y los pagos anticipados,
En ambas alternativas es importante analizar si no existen cuentas por
por ser los recursos cobrar vencidas y si su periodo de recuperacin es razonable.
menos lquidos C: puede sealarse que su capacidad de pago se ve restringida pues
del activo circulante. nicamente dispone de 50 centavos para hacerle frente a cada peso de
pasivos contrados.
1.3 Liquidezinmediata
El ndice de liquidez inmediata es una prueba muy estricta, por considerar la utilizacin de
valores fcilmente realizables como efectivo e inversiones en valores, bonos y acciones de pronta
realizacin. Para esta razn se exige un ndice de 1 a 1, pero en la prctica se reconoce que tener
efectivo ocioso es tan perjudicial como tener una relacin inferior de 0.40.
La frmula para calcularla es la siguiente:
efectivo 168,000
valores 89,100
Esta razn nos indica que, por cada peso de deuda que tiene la empresa, se dispone de 81
centavos de manera inmediata para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. de tal modo,
podemos deducir que se tiene una liquidez adecuada, la cual debemos comparar con el ndice de
rotacin de cuentas por pagar, con el fin de no mantener ociosos los recursos en caja y bancos.
Alternativa A B C
activo disponible 90,000 30,000 9,000
= = 1 a 1 = 0.33 a 1 = 0.10 a 1
pasivo circulante 90,000 90,000 90,000
A: puede sealarse que la empresa tiene capital ocioso. En el segundo caso sera importante
analizar el periodo de pagos con el que debe cumplir la empresa, con el fin de garantizar los
adeudos contrados. y, para el ltimo, concluimos que definitivamente carece de liquidez, para
lo cual debern revisarse las cuentas pendientes de cobro, as como redefinirse las polticas de
crdito y cobranza, para estar en posibilidad de garantizar a la entidad,
El ndice de liquidez
una pronta y segura recuperacin de cartera. inmediata es una
Por lo anterior, podemos concluir que la razn ideal de liquidez prueba muy estricta,
sera de 1 a 1. Sin embargo, no deber generalizarse este criterio, pues una por considerar la
empresa con flujos de efectivo seguros y uniformes podr tener una relacin utilizacin de valores
fcilmente realizables.
inferior de 1 a 1, sin que se considere mala su situacin financiera a corto
plazo.
GrupoII Estabilidad
2.1 Gradodeendeudamiento
pasivo total
grado de endeudamiento = = X (depende del riesgo y rentabilidad
activo total que establezca la empresa)
1
El efecto en las utilidades depender del comportamiento de las tasas de inters en los mercados financieros, por lo
que podra darse el caso de que en determinadas circunstancias el efecto fuese negativo debido al nivel de apalan
camiento.
158 COntAbILIdAd y COStOS
Ejemplo. La nacional, S. A.
El valor obtenido se interpreta de la siguiente manera: por cada peso invertido en la empresa,
45 centavos pertenecen a los acreedores. En esta situacin se observa que la empresa aprovecha
el uso del crdito y le permite generar cierto volumen de utilidad, con un mnimo de riesgo
financiero.
2.2 Estabilidadfinanciera
Adems del grado de endeudamiento medido por medio de los activos, el origen de los recursos
puede calcularse tambin mediante la relacin con el capital contable.
Por regla general, puede aceptarse como relacin mxima la de 1 a 1, es decir, que el capital
ajeno sea igual al propio, debido a que una razn superior provocara un desequilibrio y habra
peligro de que la empresa pasara a ser propiedad de terceras personas en el supuesto de que la
organizacin no obtuviera las utilidades necesarias para cubrir los costos financieros por concepto
de intereses y pagos de deuda. Consecuentemente, la razn de endeudamiento sobre el capital se
calcula como sigue:
pasivo total
estabilidad financiera =
capital contable
Por cada peso de capital invertido por los socios de la empresa se ha obtenido financiamiento
externo de los acreedores por 81 centavos. Situacin en la que observamos de manera congruente
con el punto anterior que la empresa est en una posicin estable con poco riesgo, ya que la mayor
parte de sus recursos utilizados en la operacin provienen de los accionistas.
2.3 Inversindecapital
La relacin que debe existir entre las inversiones en inmuebles, planta y equipo (activo fijo) y el
capital propio es estrecha, ya que debe representar el grado de inversin del capital en activo fijo,
sobre todo que no es prudente ni usual que al iniciarse la empresa las inversiones en estos activos
provengan de capital ajeno.
Resulta difcil generalizar, para todas las empresas, la validez del
El resultado aceptable cociente que se obtenga de razn, ya que depende del tipo de negocio
de esta razn depende de que se trate, sin embargo, un resultado entre 0.65 y 0.80 puede ser
del tipo de empresa satisfactorio para ejercicios iniciales, ya que el remanente es de suponer
de que se trate.
que haya sido utilizado para valores circulantes (inventarios y bancos).
La frmula para calcular esta razn se determina as:
activo fijo
inversin del capital =
capital contable
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 159
Lo anterior significa que, por cada peso de capital contable que tiene la empresa, 87
centavos se invertirn en activos fijos para la compaa La nacional, S. A. Esto indica una relacin
satisfactoria pues dicha inversin le permite obtener beneficios por medio de ventas y utilidades.
Aun cuando el resultado aceptable de esta razn est en funcin del tipo de empresa que se trate (ya
que es muy natural que una compaa industrial necesite mayores recursos fijos, como maquinaria
y equipo, que una comercial), una relacin de ms de 1 a 1.50 es buena para la industria, no as para
el comercio.
2.4 Valorcontabledelcapital
El valor contable del capital es una razn que se determina comparando el capital contable con la
inversin pagada por los accionistas (capital social pagado).
tales valores, durante el ejercicio de la empresa, pueden presentar
El valor contable
montos diferentes a los iniciales debido a la poltica de reinversin o del capital se determina
distribucin de utilidades. Sin embargo, al final del ejercicio conviene comparando el capital
saber qu tanto excede el capital contable al social, pues constituye un contable con la
dato interesante para conocer el margen de utilidad o prdida que ha inversin pagada
experimentado la inversin inicial, es decir, cul ha sido el rendimiento por los accionistas.
obtenido por el capital social.
Es necesario que los accionistas de la empresa conozcan, por medio de esta razn, los
excedentes que existen en ella y que aumentan el capital social.
Para nuestro ejemplo (figura 4.2) tenemos:
En el caso que se utiliza de ejemplo, la razn de 1.046 significa que por cada peso que tiene
la empresa trabajando como capital inicial existen adems 46 centavos de utilidad.
Un resultado inferior a uno significar prdida del capital social pagado y la empresa deber
ser objeto de anlisis para determinar las causas.
Ejercicio2
a) Grado de endeudamiento.
b) Rotacin de inventarios.
c) Rentabilidad.
d) Razn circulante.
GrupoIII Actividaddelcicloeconmico
3.1 Rotacindecuentasporcobrar
Esta razn indica el nmero de veces en el periodo que las cuentas por cobrar se recuperan.
Su frmula es la siguiente:
Como se indica en la razn, es necesario analizar las ventas y tomar slo aquellas que son a
crdito, despus de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de
operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mnimo
el saldo de tres fechas distintas), nos d el nmero de veces que este promedio se desplaza a travs
de las ventas.
Al calcular la rotacin de cuentas por cobrar, ser necesario suprimir del saldo de cuentas por
cobrar la cantidad de que se haya cargado, dado que las ventas no lo incluyen. de lo contrario,
se obtendr una rotacin incorrecta. Asimismo, por ningn motivo se disminuir de las cuentas por
cobrar la estimacin de cuentas de cobro dudoso, ya que nos proporcionara una mayor rotacin, lo
cual sera falso.
2
Promedio de cuentas por cobrar. Se obtiene dividiendo entre dos la suma del saldo de las cuentas por cobrar al inicio
y fin de un periodo.
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 161
El ndice de 2.5 significa que durante un ao la cobranza se recupera 2.5 veces, es decir, si
lo convertimos en das, implica que cada 144 das se recupera la cobranza.
El total de las ventas netas a crdito, dividido entre el promedio de cuentas por cobrar,
permite conocer las veces en que los crditos otorgados por ventas de mercanca son recuperados.
Esta razn es imposible de generalizar ya que vara notablemente de una empresa a otra; obviamente
no tiene aplicacin en aquellas que no venden a crdito.
Sin embargo, suponiendo que la empresa del ejemplo tuviese
slo ventas a crdito en plazos de 180 das, la relacin obtenida sera El ndice de rotacin
ideal ya que mostrara que tales ventas se recuperan antes del periodo de cuentas por cobrar
previsto. no as, si su plazo fuera de 60 das. indica el nmero
Esta razn permite conocer el grado de eficiencia en el cobro de de veces en el periodo
que las cuentas
las cuentas y lo atinado de la poltica en el otorgamiento de crditos, por cobrar se recuperan.
adems de orientar la elaboracin de programas de pagos y flujo de
efectivo.
3.2 Rotacindecuentasporpagar
La rotacin de cuentas por pagar indicar, como en la primera rotacin sealada, el nmero de
veces que se desplazan las deudas a corto plazo por la adquisicin de mercancas o de materia
prima en relacin con su total, adquirido en el ejercicio que se analiza.
Su ndice se obtiene relacionando las siguientes cuentas:
3
Promedio de cuentas por pagar. Se obtiene dividiendo entre dos la suma del saldo de las cuentas por pagar al inicio y
fin de un periodo.
162 COntAbILIdAd y COStOS
250,000
rotacin de cuentas por pagar = = 3.12 veces = 115 das
80,000
Lo que convertido en das significa que cada 15 das, en promedio, la empresa tiene que cubrir
sus deudas. Situacin que la pone en desventaja, pues recupera sus cobros hasta los 144 das.
3.3 Rotacindeinventarios
Los ndices de rotacin de inventarios representan las veces que se desplaza la materia prima, los
productos en proceso y los productos terminados durante el proceso productivo y las ventas.
Estas razones manifestarn el resultado de una buena o mala poltica de administracin,
por lo que, en forma general, puede decirse que mientras se obtenga un desplazamiento superior,
mayor ser la eficiencia de la empresa.
Las rotaciones de inventarios se calculan de la siguiente manera:
nmero de das
convertibilidad =
ndice de rotacin de materia prima
costo de manufactura
b) Rotacin de produccin en proceso =
promedio de inventarios de produccin en proceso
nmero de das
convertibilidad =
ndice de rotacin de produccin en proceso
costo de venta
c) Rotacin de inventarios de productos terminados =
promedio de inventarios
de productos terminados
nmero de das
convertibilidad =
ndice de rotacin de inventario de productos terminados
360 das
convertibilidad = = 180 das
2
El resultado obtenido indica que cada 180 das (dos veces al ao), la materia prima es
utilizada en el proceso productivo.
costo de manufactura5 180,000
b) Rotacin de produccin en proceso = = = 4.5
promedio de inventarios 40,000
de produccin en proceso
El factor resultante significa que cada 80 das se concluye el proceso productivo, lo que,
comparado con el ndice de rotacin de materia prima, permitir tomar decisiones para ajustar los
periodos de compra de materiales, con el fin de no generar sobreinversin en inventarios de materia
prima y garantizar el flujo constante de insumos. En nuestro ejemplo existe un desfasamiento
entre ambas rotaciones (80 das contra 180 das).
En este ejemplo se puede observar que cada 120 das se desplazan los inventarios de
productos terminados a travs de las ventas, es decir, el nmero de veces (3) o das (120) en que se
venden los inventarios.
Este factor, comparado con el periodo de cobranza (144) y de pagos (115), refleja una rotacin
lenta que puede ser indicativa de problemas en el mercado, de sobreinversin en inventarios en
razn del volumen de ventas en el periodo, o bien, una disminucin en la demanda.
Una rotacin elevada ser favorable para la empresa, y mostrar la eficiencia en las reas de
mercadotecnia y produccin, adems de que permitir la pronta conversin de activos circulantes
en nuevos activos y utilidades.
4
El costo de la materia prima es un elemento del saldo del costo de ventas, para el ejemplo consideremos $100,000 y
promedio de inventarios de materia prima de $50,000.
5
El costo de manufactura se obtiene del estado de costo de produccin.
164 COntAbILIdAd y COStOS
GrupoIV Rentabilidad
Las razones que a continuacin sealaremos, mostrarn el rendimiento obtenido de acuerdo con
diferentes factores y, por tanto, se deducir la eficiencia de la administracin:
utilidad neta
a) Rentabilidad del capital = = porcentaje de rendimiento
capital contable por cada peso de capital
utilidad neta
b) Rentabilidad de la inversin = = porcentaje de rendimiento por cada
activo total peso invertido en la empresa
utilidad neta
c) Rentabilidad de las ventas = = porcentaje de rendimiento por cada
o margen de utilidad neta ventas peso de ventas
Para ejemplificar estas razones tomemos los datos de nuestros estados bsicos correspondientes
a las figuras 4.2 y 4.3 de La nacional, S. A.
6
Es el inters que pagar el sistema bancario a los accionistas por invertir los recursos en su institucin.
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 165
Relacionescausalesquemodificanlasrazonesfinancieras
En este apartado se explicarn con mayor amplitud las relaciones causaefecto de las diferentes
variables que modifican las razones financieras.
1. Larazncirculante
La razn circulante sirve para determinar a grosso modo la capacidad de pago de una empresa.
Se determina dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes.
a) El ndice ideal: con frecuencia, se dice que la razn circulante ideal debe ser de 2 a 1.
Esto significa que las cuentas por cobrar, los inventarios y dems activos circulantes
podrn sufrir un menoscabo de 50% y an alcanzar a liquidar los adeudos a corto plazo.
tal generalizacin respecto del ndice ideal constituye un error. Una empresa que tenga
flujos de efectivo seguros, con escasos inventarios, o incluso sin inventarios y con una
rotacin elevada de cuentas por cobrar, podr tener una razn circulante ms baja y, aun
as, tener mayor solvencia que otra empresa que tenga inventarios de lenta rotacin y que
posea una razn circulante elevada. Lo anterior es el caso de las empresas de servicios
pblicos contrastadas con las empresas industriales o comerciales.
Surge la duda sobre la conveniencia de intentar elevar la razn circulante al mximo.
Ser preferible una razn circulante de 5 a 1 respecto de una de 3 a 1? desde el punto de
vista de los acreedores a corto plazo, cuanto mayor sea la razn circulante mejor para ellos,
pues aumenta la probabilidad de recuperar sus crditos. no ser igualmente favorable para
los accionistas, quienes estarn financiando una mayor proporcin de activos circulantes.
Si se tiene una razn circulante de 5 a 1 (cuatro de cada cinco pesos de activos circulantes),
significa que 80% estar financiado por los accionistas (si suponemos que no existe
financiamiento a mediano plazo proveniente de pasivos). Esto repercutir en una tasa de
rendimiento ms baja para los accionistas que si tuviera una razn circulante de 3 a 1, en
la que slo 66% del capital de trabajo sera financiado con capital contable. Gitman, en su
libro Administracin financiera, se refiere a esto como una forma agresiva o conservadora de
financiar el capital de trabajo.
b) Repercusin de la fecha de cierre del periodo contable: es recomendable que el cierre del periodo
contable de una empresa sea precisamente al concluir un ciclo normal de operaciones,
que es cuando la empresa se encuentra en su situacin ms lquida, es decir, antes de
empezar un nuevo ciclo. Sus pasivos con proveedores se encontrarn en el nivel ms bajo,
pues an no se deben adquirir las mercancas para el nuevo ciclo productivo o de ventas.
Probablemente tenga un pasivo por concepto de impuesto sobre la renta, pero deber
compensarse con los pagos provisionales ya cubiertos y obtener un neto. El pago de pasivos
cercano a la fecha del balance deber de mejorar la razn circulante. Supongamos que una
empresa tenga 80 de activos circulantes y 40 de pasivos circulantes. Examinemos qu
ocurre si paga 20 antes de la fecha del balance:
80 20
= 3
40 20
Se ha incrementado la razn de 2 a 1 a 3 a 1.
166 COntAbILIdAd y COStOS
Por otro lado, en caso de que se haga una compra de mercancas a crdito:
80 + 20
= 1.66
40 20
Es posible que cerca de la fecha del balance se obtenga una aportacin de efectivo de
los accionistas, dinero que se destinar para adquirir activos fijos, pero que al momento
del balance se encuentra en el saldo bancario. La razn circulante se ver afectada, pero
engaosamente.
Una empresa podr mejorar su razn circulante si contrae un pasivo con vencimiento
superior a un ao, en cuyo caso el analista deber tener cuidado para detectar qu provoc
el cambio.
g) Consolidacin de pasivos: existen algunas compaas que atraviesan por situaciones
apremiantes en cuanto a su liquidez. Su problema financiero es tan agudo que les impide
dedicar atencin suficiente a sus actividades operacionales. Un administrador financiero
inteligente podra concertar un crdito global que consolidara todos los pasivos en uno
solo, pagando a los diversos acreedores para tener uno solo, con un financiamiento a
plazo mayor de un ao, planeando de forma adecuada la fecha de vencimiento de tales
crditos. Esto mejorar la razn circulante.
no se debe confundir la consolidacin de pasivos con la reestructuracin de
pasivos. En este ltimo caso se vuelve a negociar con los acreedores un plazo de pago ms
prolongado.
2. Larazndeliquidezopruebadelcido
Para determinar la capacidad de pago de una empresa ser conveniente que se calcule la razn de
liquidez, tambin conocida como prueba del cido. Al igual que la razn circulante, se trata de un
ndice esttico, calculado al cierre del ejercicio.
La prueba del cido se podr calcular dividiendo la suma de los activos lquidos entre el total
de pasivos circulantes. Se diferencia de la razn circulante slo en lo que concierne al numerador
de la razn de sta. Podemos explicar los activos lquidos de dos formas: 1) sealando cuales partidas
se incluyen, o 2) sealando cuales partidas del activo circulante se excluyen. El numerador debe
incluir la suma de los saldos de las partidas de efectivo en caja y bancos, inversiones temporales (si
las hubiera) y cuentas por cobrar (documentadas o no). La segunda forma de explicarlo sera restando del
total de activos circulantes los saldos de inventarios y de pagos anticipados. Es evidente que los pasivos
a corto plazo no podrn liquidarse con papelera, con accesorios de oficina o de fbrica, o con
rentas e intereses pagados por adelantado a menos de un ao (criterio moderno el de incluir tales
partidas en el activo circulante). Los inventarios se excluyen de la razn porque an falta venderlos,
y muchas empresas no tienen una rotacin de inventarios rpida. Adems surge la duda de si
habr alguna situacin en que sea incorrecto incluir los saldos de clientes para calcular la prueba
del cido. Si la rotacin de cuentas por cobrar a clientes fuese de cuatro veces al ao y la de cuentas
por pagar a proveedores de seis veces, entonces sera incorrecto incluir los saldos de clientes en los activos
lquidos porque en tanto el plazo promedio de cobranza a clientes es de 90 das (360/4), el de pago a proveedores
es de 60 das (360/6).
3. Larotacindecuentasporcobrar
La rotacin de cuentas por cobrar se calcula dividiendo el importe de las ventas netas a crdito entre
el saldo promedio de cuentas por cobrar. Generalmente se considera favorable un aumento en la
rotacin de cuentas por cobrar. La empresa puede modificar sus polticas de crdito ampliando sus
168 COntAbILIdAd y COStOS
trminos, lo cual podr redundar en un incremento en el saldo de cuentas por cobrar, pero a su
vez podra propiciar un incremento mayor en las ventas a crdito. Si bien la rotacin de cuentas
por cobrar podra ser un ndice til para evaluar tal decisin, ser preferible realizar un anlisis
incremental, que por una parte considerara el aspecto favorable de un aumento en las utilidades,
derivadas de una elevacin en ventas relacionndose con mayores costos variables y su consecuente
efecto en el impuesto sobre la renta y, por otra, se tomar en cuenta el aspecto desfavorable de
un incremento en la inversin de las cuentas por cobrar, que provocaran un aumento en el
costo del capital invertido y en las posibles prdidas por cuentas incobrables, que generalmente
estn representadas por una funcin exponencial. Se supone que, al ampliar los plazos de crdito,
la empresa tendr nuevos clientes; pero stos posiblemente sern menos solventes, pues quizs
buscan proveedores no tanto por calidad de los productos que venden, sino por los trminos
de crdito que otorgan. tambin es necesario recordar que las cuentas por cobrar son partidas
monetarias y provocan prdidas del mismo tipo en pocas inflacionarias. Al calcular la rotacin
de cuentas por cobrar, ser necesario suprimir del saldo de cuentas por cobrar la cantidad de IVA
que se haya cargado, dado que el numerador (las ventas) no incluye IVA, pues de lo contrario se
obtendr una rotacin incorrecta. Al calcular la rotacin, por ningn motivo se disminuir de las
cuentas por cobrar la estimacin para cuentas de cobro dudoso.
4. Larotacindecuentasporpagar
ya hemos sealado que la partida de cuentas por cobrar se incluye, para el clculo de la razn de
liquidez, slo cuando la rotacin de cuentas por cobrar sea superior que la de cuentas por pagar
a proveedores.
La rotacin de cuentas por pagar se calcula dividiendo el total de las compras a crdito entre el
saldo promedio de cuentas por pagar. Si dividimos 360 entre esta rotacin podemos determinar
el promedio de das de pago a proveedores. Este resultado se deber comparar con el promedio
de das de cobranza a clientes para llegar a ciertas conclusiones de importancia. Se considerar
favorable si cada 90 das se est pagando a proveedores y si se est cobrando cada 60 das a clientes.
Cuando la rotacin de inventarios es alta y la rotacin de cuentas por cobrar es superior a la
rotacin de proveedores, se concluye que los proveedores estn financiando tanto la inversin en
inventarios como la inversin en cuentas por cobrar, considerando adems que el financiamiento
de proveedores es gratuito y en pocas de inflacin genera una ganancia.
Ser necesario comparar los das promedio de pago a proveedores con los plazos que stos
otorguen. no pagar oportunamente a los proveedores podr parecer algo favorable, ms an
cuando stos son tolerantes, pero no deber pasarse por alto que esta poltica daa la buena imagen
que pueda tener la compaa en cuanto a capacidad crediticia, lo cual pudiera resultar nocivo
cuando las condiciones generales de los negocios sean menos favorables y se les restrinja el crdito.
Recordemos que si la rotacin de proveedores es lenta existir una ganancia por inflacin.
5. Rotacindeinventarios
favorece la solvencia de una empresa y si partimos del supuesto de que se obtiene un margen de
utilidad constante, esto tambin tendr repercusiones en una mayor rentabilidad.
Ser muy importante determinar si la empresa est comprando sus materiales o mercancas
en lotes ptimos o si mantiene niveles adecuados de inventarios. Estos estudios estn enfocados
a lograr una minimizacin de los costos respecto de los lotes ptimos de compra, el costo de
mantener los inventarios, ms los costos de hacer pedidos; si nos referimos a los niveles ptimos
de inventarios de seguridad, se buscar minimizar la suma de los costos de escasez con los costos
para mantener los inventarios.
Una empresa podr comprar grandes lotes de inventarios para obtener descuentos
denominados por volumen, pero olvidndose de que existe un costo elevado para mantener dichos
inventarios (almacenamiento, seguros, obsolescencias y costo de capital invertido). Adems,
se puede pasar por alto el problema financiero que puede ocasionar el desembolso de fuertes
sumas de dinero, afectando en forma negativa la liquidez o solvencia de una empresa y afectando
negativamente la rotacin de inventarios.
Por el contrario, si en una empresa se tratara de mejorar la rotacin, disminuyendo los
inventarios a un nivel inferior al ptimo, podra suceder que no satisficiera a su clientela,
reducindose las ventas potenciales, o si se refiriera al inventario de materiales, podra ocasionar
paros en la produccin por no tener existencias adecuadas, lo cual tendra graves repercusiones
en los resultados.
No siempre un incremento en la rotacin de inventarios es favorable. En ocasiones una empresa
puede aumentar su rotacin de inventarios y no considerar este hecho como favorable. Si este
aumento en la rotacin de inventarios proviene de una reduccin en el precio unitario de venta o
una reduccin en el margen de utilidad, que provoque mayor volumen de ventas, ser necesario
investigar el efecto final sobre las utilidades. Es decir, nos referimos a un estudio de la elasticidad de
la demanda; al efecto que tiene una reduccin en el precio de venta sobre el volumen de unidades
vendidas. desde el punto de vista de la liquidez, se tendr una menor inversin en inventarios
al tener una rotacin ms elevada; el porcentaje integral que le corresponde a los inventarios es
menor con respecto a los dems activos circulantes y, por tanto, se tiene una mayor liquidez.
La rotacin de inventarios podr aumentarse si la empresa ampla el plazo de crdito que
otorga a sus clientes. Mayor nmero de clientes estarn interesados en comprar los productos de
la empresa al conocer el cambio en los trminos de crdito. Una mayor rotacin de inventarios
podr ir acompaada desfavorablemente de una rotacin ms lenta de cuentas por cobrar, si la
proporcin de incremento en cuentas por cobrar fuese superior al incremento en ventas.
4.4.2 Mtodosdeanlisishorizontal
Los mtodos de anlisis financiero horizontal son aquellos que comparan valores de estados
financieros de una entidad econmica que comprenden varios ejercicios contables. Los principales
mtodos de anlisis horizontal son: diferencias, tendencias y presupuesto.
1. Mtododediferencias
Nm.
2. Mtododetendencias
3. Mtododelpresupuesto
Los presupuestos son algo ms que un mtodo de anlisis y constituyen un tema por dems
amplio, que rebasa las fronteras de esta obra. Sin embargo, el analista financiero puede utilizarlos
como instrumento adecuado para la realizacin de su trabajo.
Al trmino del periodo programado, que normalmente coincide con el ejercicio contable, se
establece una comparacin entre los logros (valores reales) y los valores estimados (presupuestos),
cuyas diferencias se interpretan posteriormente, con el fin de recomendar en su oportunidad las
medidas pertinentes.
de esta manera, el presupuesto se convierte en un instrumento de planeacin y control, en
virtud de que sus objetivos son:
Veamos los valores presupuestados que una entidad ha proyectado para pronosticar el
resultado de su prximo ejercicio contable:
Al fin del ejercicio se establece una comparacin entre valores reales y presupuestados y se
determinan las desviaciones en relacin con estos ltimos:
del cuadro anterior se desprenden las siguientes conclusiones que estn sujetas a investigacin
e interpretacin:
Para concluir el presente tema, debe enfatizarse que ningn mtodo de anlisis ser suficiente
si el analista no antepone su juicio personal, criterio profesional y experiencia, para desentraar con
plenitud el contenido de los estados financieros.
Ejercicio3
a) El presupuesto.
b) El estado de situacin financiera.
c) El estado de resultados.
a) Rotacin de inventarios.
b) Rentabilidad.
c) Rotacin de cuentas por cobrar.
d) Rotacin de cuentas por pagar.
6. Razn financiera que permite definir los planes y programas relacionados con la actividad
productiva.
a) Razn circulante.
Liquidez (prueba del cido).
c) Rotacin de cuentas por cobrar.
d) Rotacin de cuentas por pagar.
e) Rotacin de inventarios de productos terminados.
f) Rentabilidad de la inversin.
g) Rentabilidad del capital.
despus interpreta los resultados obtenidos y comenta tus sugerencias sobre el caso.
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 175
Actividadesrecomendadas
Resumen
La informacin financiera tiene como propsito fundamental obtener elementos de juicio para
interpretar correctamente logros, alcances y desviaciones experimentadas en las transacciones que
realiza una entidad, es decir, nos permitir conocer la situacin financiera de la organizacin para
estar en posibilidad de evaluarla de manera objetiva.
Por medio del anlisis financiero podemos conocer y apreciar algunos elementos de
gran relevancia para la empresa, entre los cuales destacan solvencia, liquidez, rentabilidad,
endeudamiento y riesgo.
Los mtodos de anlisis financiero constituyen tcnicas especficas para conocer el efecto
de las transacciones econmicas de la organizacin, stos se fundamentan en la comparacin de
valores y pueden ser verticales u horizontales.
Los mtodos verticales se refieren al anlisis de las cuentas correspondientes a un mismo
ejercicio contable. Los mtodos horizontales efectan sus comparaciones a lo largo de diferentes
periodos.
dentro del primer grupo, se ubican los mtodos de por cientos integrales y el de razones
financieras. En el segundo, podemos identificar los mtodos de diferencias, tendencias y
presupuestos.
El mtodo de por cientos integrales consiste en presentar valores relativos mediante la
proporcin que una parte tiene respecto del todo. Este mtodo es til para obtener conclusiones
ejercicio por ejercicio, y no es aconsejable si se desean establecer comparaciones peridicas, pues
se obtendran apreciaciones errneas.
Por lo que respecta al mtodo de razones financieras, su anlisis involucra el clculo
e interpretacin de ciertos indicadores que nos permiten medir el desempeo y posicin de la
empresa.
El anlisis de razones es de inters para los acreedores, los accionistas y la propia empresa,
ya que proporciona informacin acerca del nivel de riesgo y la rentabilidad actual y futura de la
entidad. Por su parte los acreedores necesitan conocer la capacidad de pago de la compaa, con
el propsito de guiar su criterio para el otorgamiento de crditos. La administracin emplear
los indicadores para medir y controlar el desempeo de la organizacin periodo tras periodo y
consecuentemente definir las acciones pertinentes para erradicar las desviaciones y los problemas
potenciales.
Este mtodo consiste en relacionar conceptos homogneos de los estados financieros y de su
resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretacin acerca de la
posicin que guarda la empresa financieramente.
El grupo I de razones financieras (liquidez), tambin llamado de solvencia, nos permite
conocer la capacidad de pago que tiene una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 177
Autoevaluacin
a) Estndar.
b) Simple.
c) Mixta.
a) Solvencia.
b) Liquidez.
c) Rentabilidad.
d) Rotacin de cuentas por pagar.
e) ninguno.
8. Cuando existen desfasamientos entre los ndices de cuentas por cobrar, cuentas por pagar y
rotacin de productos terminados, qu problemtica puede identificarse?
________________________________________________________________________________.
9. Cul puede ser un parmetro para determinar el porcentaje de rentabilidad sin el capital en
una empresa?
________________________________________________________________________________.
10. En qu consiste el mtodo de diferencias?
________________________________________________________________________________.
11. Cmo se aplica el mtodo de tendencias?
Respuestasdelosejercicios
Ejercicio1
1. c)
2. Conocer la solvencia, la estabilidad y la rentabilidad de la empresa.
3. En la comparacin de valores.
4. a)
5. Se efectan entre estados financieros correspondientes a diversos ejercicios contables.
Ejercicio2
1. b)
2. c)
3. Aquella que relaciona partidas del estado de situacin financiera.
4. d)
5. b)
Ejercicio3
1. Mtodo de tendencias.
2. La importancia estriba en la posibilidad de estimar la trayectoria financiera de la entidad,
existiendo la posibilidad de seguir oportunamente las alternativas de correccin pertinentes.
3. a)
4.
a) Establece una meta que se debe alcanzar.
b) Coordina las actividades de la entidad.
c) Mide los valores reales y los presupuestados.
d) detecta los aciertos y deficiencias de la administracin.
UnIdAd 4 AnLISIS E IntERPREtACIn dE EStAdOS fInAnCIEROS 179
5. c)
6. c)
7. Rotacin de cuentas por cobrar y rotacin de cuentas por pagar.
8.
activo circulante
a) razn circulante =
pasivo circulante
3046,475
razn circulante = = 4.7 a 1
646,950
Por cada peso de deuda a corto plazo, la empresa dispone de $4.70 para hacer frente a
sus obligaciones. Por tanto, se considera muy solvente, no obstante deberemos analizar este
indicador eliminando los inventarios pues representan 46% del activo circulante.
1643,867
liquidez = = 2.54 a 1
646,950
Puede considerarse que por cada peso exigible a corto plazo, la empresa dispone de
$2.54 para cubrir sus compromisos. El ndice de liquidez es elevado en razn del estndar
definido. Sin embargo, deber investigarse si dentro de estos recursos existen algunos que ya
estn comprometidos y prximos a pagarse, de lo contrario se tendra efectivo ocioso.
360 das
convertibilidad = = 216 das
1.66
La empresa recupera su cobranza cada 216 das, es decir, 1.6 veces al ao.
360 das
convertibilidad = = 240 das
1.5
La empresa presenta un periodo de pagos de 240 das, es decir, debe cubrir sus adeudos
aproximadamente 1.5 veces al ao. Esta situacin, comparada con la rotacin de cuentas por
cobrar, es adecuada ya que se tiene cierta holgura entre el ciclo de cobranza y el de pagos (24 das).
360 das
convertibilidad = = 327 das
1.1
Por cada peso de capital propio aportado por los accionistas se genera una utilidad de 14%.
En ambos casos, el ndice presenta un adecuado rendimiento, si se toma como base
el costo de oportunidad financiero, que prevalece en el mercado (8%). no obstante deber
compararse con la rentabilidad promedio del sector econmico en el que se involucra.
Respuestasdelaautoevaluacin