El Marco Macroeconómico

Multianual 2017-2019 y la
Política Económica del
Gobierno

Juan Carlos Odar

Viceministerio de Economía
Lima, 13 de octubre de 2016
Índice

I. Perspectivas económicas

II. Estrategia de crecimiento 2016-2021

III. Balances macroeconómicos

Índice

I. Perspectivas económicas

II. Estrategia de crecimiento 2016-2021

III. Balances macroeconómicos

 La economía mundial continuará creciendo a una tasa baja en
los próximos años
Se posterga la recuperación de la economía mundial por el bajo
desempeño de economías avanzadas

PBI: economías avanzadas y emergentes

(Var.% real anual)
10
Proyección
8

0
PBI Eco. Emergentes
-2 PBI Eco. Avanzadas
Emergentes MMMR
-4 Avanzadas MMMR
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
2019

• Economías avanzadas: revisión a la baja en el crecimiento se debe a la postergación de reformas estructurales,

a la débil demanda doméstica y a la salida del Reino Unido de la Zona Euro.

• China: plan de estímulo de corto plazo podría comprometer la sostenibilidad del proceso de transición
económica pro-mercado doméstico.

Fuente: FMI, Proyecciones MEF.

4
Principales características del contexto internacional

1. EE.UU.: lento crecimiento e incertidumbre respecto de la política

monetaria.
2. Brexit: mayor impulso monetario y deterioro de entorno de negocios.
3. China: incertidumbre respecto de la efectividad de la política
macroeconómica.
4. Economías emergentes: proceso de ajuste al “nuevo normal”.
5. América Latina: recesión y ajuste.
• Dos bloques: Alianza del Pacífico y resto.

5
 La economía peruana está creciendo en línea con su potencial pero
apoyada en motores transitorios
Desde un punto de vista de la demanda, la economía Desde un punto de vista de la oferta, este tipo de
está creciendo 4% basada en mayores exportaciones crecimiento no tiene ganancias en la productividad.
mineras (14,3%) y una política fiscal expansiva (9,1%).
Ambos drivers son transitorios.

Crecimiento del PBI Crecimiento potencial en un escenario sin reformas

(Promedio móvil 4 trimestres) (Contribución en puntos porcentuales)

5 7 Capital y empleo Productividad Total de Factores

6
4 1,2
5

3 4

3 1,1

2 4,7
2 4,1 4,0
2,7
1
1
0
0,0
0 -1 -0,5
II-14 III-14IV-14 I-15 II-15 III-15IV-15 I-16 II-16 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2001-2004 2005-2015 2016 2017-2021

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.

6
Balance de la situación actual: el súper ciclo de precios de los
commodities ya terminó

• Necesitamos nuevos y sostenibles motores para impulsar el crecimiento

potencial de la economía:

1. Incremento de la productividad empresarial y formalización.

2. Reactivación de la inversión privada y pública.

• Sujetos a garantizar la consolidación fiscal y profundizar la

descentralización.

7
 Urgente necesidad de reformas estructurales que diversifiquen los motores de
crecimiento en el mediano plazo sin afectar la estabilidad macroeconómica
PBI per cápita
(Soles constantes del 2007)

1971-1990 1990-2000 2001-2011 2012-2021

PBI (Var. % anual promedio) 1,5 3,2 5,7 4,3
Balance Fiscal (promedio como % del PBI) -7,4 -3,1 0,0 -1,2
Inflación (%) 627,8 734,8 2,5 2,9

18 000 Reformas
estructurales y
programa de Elevado dinamismo
16 000 estabilización global y súper ciclo
macroeconómica del precio de los
Estancamiento económico e
inestabilidad macroeconómica commodities
14 000

12 000

Bajo crecimiento
10 000 global y fin del
súper ciclo del
precio de los
8 000 commodites

6 000
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.

8
 Buen momento para implementar reformas estructurales

Después de 4 años de crecimiento a la baja, el inicio …en un contexto de mayor apoyo a las reformas
de la nueva administración ha dinamizado los estructurales
indicadores de confianza para invertir…
Expectativas de inversión1 e inversión privada Empresarios que esperan mejoras en los
(Puntos, Var. % real anual) siguientes sectores al 20212
Periodo (% de empresarios encuestados)
2006-2010 2011-2015 actual
80 40

60 30 Entorno de los
95
negocios
40 20

20 10
Educación 89
0 0

-20 -10
Formalización 80
-40 -20
I-06 II-08 III-10 IV-12 I-15 I-17
Expectativas de inversión, t-2 (eje izq.) Inversión privada (eje der.)

1/ Las expectativas de inversión consideran el porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de inversión menos los que esperan reducirlos en los próximos
seis meses. Asimismo, para el dato del 3T2016 se considera el resultado de agosto (27 puntos).
2/ Resultado de la suma de porcentajes de ejecutivos que consideran que el Perú va a estar “un poco mejor” y “mucho mejor” tomando en cuenta la situación actual.
Fuente: APOYO Consultoría, BCRP, Proyecciones MEF.
9
Índice

I. Perspectivas económicas

II. Estrategia de crecimiento 2016-2021

III. Balances macroeconómicos

 Estrategia de reformas 2016-2021
Economía Capital Trabajo
peruana Productividad

1. Reducir tasas, incrementar la 1. Destrabe de proyectos por 1. Fortalecer el capital humano.

Productividad laboral y Prueba PISA
base tributaria. APP y obra pública (US$ por hora y puntaje)
Corto plazo

3,2% de las empresas

tradicional.
contribuyen con el 92% de Proyectos priorizados

96,8%
los ingresos tributarios de
3ra categoría. 13 Proyectos
contribuyen con el
8% de los ingresos
tributarios.
$18,8 billones
2. Creación de la CNCF y Reforma 2. Reforma de los sistemas de 2. Mayores incentivos a la
de Sunat. inversiones: público y contratación formal.
3. Simplificación administrativa y público-privado. 3. Extender los beneficios de la
capacitación empresarial a formalidad
Mediano plazo

Mypimes. Dificultad para contratar trabajadores

(Posición en el ránking del GCI – WEF)
4. Acceso a crédito más barato.

11
Se implementarán reformas de corto y mediano plazo para
aumentar el crecimiento potencial del país

Medidas de corto plazo Reformas de mediano plazo

Reactivar (p.e. afrontar los retrasos y Reforma de los sistemas de inversión

Reactivación de la
brindar las aprobaciones pendientes) los pública y privada (ProInversión y
inversión proyectos de inversión pública y APP. SNIP).

Fortalecer la articulación inter sectorial

Marco tributario que facilite la ampliación
hacia la formalización:
de la base de contribuyentes:
• Consejo Nacional de la
Aumentar • Dar una señal clara de compromiso
Competitividad y Formalización
con la reducción de impuestos (IGV)
productividad • Reforma de la autoridad tributaria
• Ampliar el número de contribuyentes
empresarial • Simplificación administrativa
• Mejorar la equidad de los impuestos
(y formalización) • Capacitación empresarial
• Reducir la elusión
enfocada en las Mipymes
• Maximizar los recursos a las Regiones
• Diseñar esquemas de
y Municipios
financiamiento

Un marco normativo que permita una

Mejorar la programación financiera
mayor transparencia fiscal que haga
Consolidación fiscal (p.e. sistemas, protocolos y control) en
cumplibles y monitoreables las reglas
gobiernos regionales y locales.
fiscales.

12
 El destrabe de proyectos de infraestructura será la clave para
reactivar la inversión en el corto plazo
El repunte de la inversión en infraestructura Para ello, el Gobierno ha priorizado un portafolio de
compensará la caída de la inversión minera US$ 18,8 mil millones de proyectos de alto impacto

Corto-plazo: Aceleración de la inversión en proyectos

de infraestructura por US$ 18,8 mil millones
Inversión en infraestructura1 y minería Inversión % Acceso a Estudios de
Principales proyectos
(Millones de US$) (US$ mill.) ejecutado terrenos pre inversión
Gasoducto Sur Peruano
Infraestructura Minería 7 300 34,5
(GSP)
10 000
Línea 2 del Metro 5 346 0,0
9 000

8 000 Aeropuerto de Lima 1 062 0,0

7 000
Muelle Norte 883 0,0
6 000
Proyecto de irrigación
715 29,7
5 000 Chavimochic
L.T. Moyobamba-
4 000 654 7,0
Iquitos
3 000
Muelle Sur 600 41,0
2 000
Aeropuerto
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Internacional 599 0,0
Chinchero
Proyecto de irrigación
550 0,2
Majes – Siguas II

Quick wins potenciales Finalizado En progreso

1/ Incluye la inversión pública y privada de proyectos de infraestructura en distintos sectores (transporte, irrigación, electricidad, telecomunicaciones, transporte de
hidrocarburos y saneamiento). Se considera al proyecto Modernización de la Refinería de Talara por ser de interés nacional..
Fuente: MEF, MINEM, ProInversion, Ositran, Osinergmin, Perúpetro, APOYO Consultoría. 13
 En el mediano plazo, se priorizará la reforma de los sistemas de
promoción de la inversión

Reformas Inversión pública

(% del PBI)
• Participará en la fase 6 APP
posterior a la adjudicación Obra pública tradicional
5
• Descentralización.
4
• Programación Multianual
de inversiones (APP, Obras 3 3,9 3,6 3,8
por Impuestos). 4,4
2

1 1,3
• Simplificación de trámites. 1,0 1,2
0,4
0
• Garantizar la ejecución y 2006-2015 2016 2017 2018
calidad de los proyectos
de inversión.

• Creación de un portafolio
priorizado para regiones y
gobiernos locales.

Fuente: MEF.
14
 La inversión en infraestructura será un paso clave para diversificar
la economía
El despliegue de la infraestructura permitirá
De los 13 proyectos priorizados por US$ 18,8 mil millones
diversificar la economía
4 impulsarán la diversificación
Índice de Complejidad Económica1 e Proyectos de turismo:
indicador de infraestructura2 • Aeropuerto de Lima (US$ 1,1 mil millones)
(Puntaje) Turismo
• Aeropuerto Internacional Chinchero
3
(US$ 0,6 mil millones)
Promedio OCDE
2 Potencial en turismo:
Índice de Complejidad Económica (puntaje)

Promedio AP3
Arribo internacional de turistas en los países que
1 tienen una de las 7 Nuevas Maravillas Mundiales:
• Perú: 3,2 millones
0
Perú
• China: 55,6 millones

Agro negocios Proyectos de agro negocios:

-1
• Chavimochic (US$ 0,7 mil millones)
• Majes – Siguas II (US$ 0,6 mil millones)
-2

Potencial en agro negocios:

-3 Usos de la tierra agrícola en el Perú:
1 2 3 4 5 6 7
Infraestructura (puntaje) • Área cultivada: 58%
• Otros usos: 42%

1/ El Índice de Complejidad Económica mide cuan diversificada y compleja es la canasta de exportación de un país. Puede tomar valores entre -2,5 y 2,5, donde una mayor
valor implica mayor complejidad económica.
2/ El indicador de infraestructura mide la calidad de la infraestructura general en un país. Puede tomar valores entre 0 a 7, donde un mayor puntaje indica una mejor calidad
de la infraestructura.
3/ No incluye Perú.
Fuente: WEF-IFM, The Atlas of Economic Complexity. 15
 Asimismo, el incremento de la clase media ha promovido una cartera
de proyectos relacionados a consumo por más de US$ 10 mil millones
Principales anuncios de inversión privada
(No incluye proyectos de infraestructura, minería e hidrocarburos;
anuncios realizados entre enero 2015 y agosto 2016)
Perú Urbano: Niveles Socioeconómicos Sector
Número de Inversión
(% de hogares) anuncios (Millones de US$)

Retail 65 2 338
A B+C D E
Inmobiliario 52 2 129
2005 2015 2021
Turismo 36 1 489
0,5% 1,5% 3,0%
Servicios 21 1 041
37,6% Clase media 46,0% Clase media 52,0%
Industrial 40 971
42,3% Clase popular 34,3% Clase popular 31,0% Consumo
emergente emergente
masivo
23 872
14,0
19,7% 18,3%
%
Logística 11 506
Hogares: 4.5 mm Hogares: 6.3 mm Hogares : 7.7 mm

Educación 34 446

Salud 11 291
Agroindustria 12 240
Automotriz 13 127
Total 318 10 450

Fuente: INEI, ENAHO, anuncios de inversión recopilados por APOYO Consultoría.

16
 El sistema tributario peruano presenta una mala combinación: altas
tasas impositivas, una reducida base tributaria y una elevada evasión (1)
Existe un amplio espacio para reducir las tasas impositivas e incrementar la base tributaria…

Tasas de IVA en América Latina y el Caribe Distribución de los ingresos tributarios

(%)
URU 22
ARG 21 3,2% de las empresas
CHI 19 contribuyen con el 92% de
RDOM 18 los ingresos tributarios de
PERÚ 18 3ra categoría.
MEX 16
COL 16
ESAL 13
96,8%
BOL 13 Contribuyen con el 8%
GUA 12 de los ingresos
tributarios.
ECU 12
PAR 10
PAN 7 Promedio: 15,2

Fuente: Lora (2012), Sokolovska y Sokolovskyi (2015), SUNAT, INEI.

17
 El sistema tributario peruano presenta una mala combinación: altas
tasas impositivas, una reducida base tributaria y una elevada evasión (2)
… con el fin de formalizar la economía e incrementar permanentemente los ingresos fiscales

Incumplimiento del IGV1 e informalidad laboral Ingresos del Gobierno General, 2015
(% de la base potencial, % del total de empleados) (% del PBI)
45 79 45
Incumplimiento del IGV (eje izq.)
40,7
Informalidad laboral (eje der.) 40
34,0
40 35 31,7
76 30 28,7
26,4
23,2 24,1
25
35 20,1
20

73 15
30 10

25 70 0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Perú México Chile Colombia Uruguay Brasil Argentina Promedio
OCDE

• La informalidad laboral es aproximadamente 70%.

1/ El índice presentado considera como numerador al incumplimiento estimado y como denominador a la base potencial teórica del IGV luego de descontar el efecto de los
gastos tributarios vigentes en cada período.
Fuente: SUNAT, INEI, MEF, FMI.
18
 La reforma tributaria

Impuesto Medida

• Reducción del IGV en 1% (de 18% a 17%) en el 2017 y luego convergencia

Impuesto General a las Ventas a 15% sujeto a metas de recaudación.

Impuesto a la Renta de • Revertir la reducción de la tasa del IR empresarial (de 28% a 30%) y el
incremento de la tasa de dividendos (de 6,2% a 4,1%).
empresas
• Simplificación de procedimientos para declarar y pagar impuestos (IGV e IR).
Régimen para pequeñas
• Tasas progresivas aplicadas a la utilidad o ingresos (10x10).
empresas
• Extinguir deudas menores a 1UIT (S/ 3 950).

Impuesto a la Renta de • Deducción de gastos en salud y vivienda, sustentados en comprobantes de

pago electrónicos1.
personas naturales
Impuesto a las ganancias de • Tratamiento preferencial a los instrumentos financieros transados en bolsa
capital y supervisados por la SMV.

• Amnistía tributaria.

Otros • Beneficios tributarios temporales para la repatriación de capitales.

• Simplificación de procedimientos.

1/ Facturas, boletas, boletas de arrendamiento, recibos por honorarios, etc.

Fuente: MEF.
19
 Revolución del crédito

Costo del crédito y préstamo promedio según Fuentes de financiamiento según

tamaño de empresa tamaño de empresa
(% y millones de US$) (% del crédito total)
Bancos Crédito de proveedores Otras fuentes de
Tasa de interés (eje izq.) Préstamo promedio (eje der.)
33 financiamiento
35 40 100
30 35 90
30 80
25 70
20 25
20 60
20 50
15 40
10 15
10 30
6 10
5 20
5 5 10
0 0 0
Micro Pequeña Mediana Gran Corporativo Pequeña Mediana Gran
empresa empresa empresa empresa empresa empresa empresa

Mayor articulación entre instrumentos disponibles (Cofide, BN, Agrobanco, FMV, Estrategia de Inclusión
Financiera) buscará aumentar la oferta y reducir costos para las empresas formales.

Fuente: Choy et al. (2015); Banco Mundial.

20
La revolución del crédito: medidas de corto plazo

Profundización del mercado local

Desarrollo de instrumentos de • Promover MAV y factoring.

financiamiento para las • Mejorar estructuras de colaterales (SGR,
MIPYME garantías mobiliarias).

• Perfeccionar fideicomiso (FIRBI).

Expansión de la oferta de • Fomentar inversión en proyectos de
productos infraestructura.
• Promover canales de distribución.

• Tratamiento tributario preferencial a los

Incremento de la participación rendimientos de instrumentos financieros
de inversionistas locales y negociados en mecanismos centralizados
extranjeros
• Profesionalización de intermediarios.

21
La revolución del crédito: medidas de mediano plazo

Sofisticación del mercado local y estrategia de integración

• Reforma de Sistema de Pensiones.

Desarrollo de productos, canales y procesos • Promover esquemas alternativos (private debt,
de mayor sofisticación venture capital, private equity).

• Promover programas de educación financiera tanto

Incrementar la sofisticación de los para emisores como para inversionistas.
participantes • Incentivar adhesión de empresas al código de buen
gobierno corporativo.

Fortalecer el proceso de integración del • Alinear esquemas tributarios y de costos con países
mercado peruano, con especial énfasis en AP apuntando a mejorar la competitividad de nuestro
socios estratégicos (Alianza del Pacífico - AP) mercado.

22
 Impactos de la Estrategia de Crecimiento 2016-2021

El crecimiento potencial se incrementará de 4% a … con una mayor base de ingresos permanentes

5% … del Estado.

Efecto de las reformas en el PBI potencial Efecto de las reformas en los ingresos fiscales1
(Var. % anual) (% del PBI)
Efecto crecimiento extensivo (mayor acumulación de capital)
Efecto formalización (mayor productividad)
Escenario base
Medidas de corto plazo Reformas de mediano plazo

5,0

4,5

4,0

3,5

3,0
2016 2017 2018 2019 2020 2021

1/ No incluye ingresos extraordinarios.

Fuente: MEF. 23
Índice

I. Perspectivas económicas

II. Estrategia de crecimiento 2016-2021

III. Balances macroeconómicos

 El compromiso de la nueva administración es mantener la
responsabilidad fiscal
A partir del 2017 se inicia un proceso gradual de … que permitirá al Gobierno preservar su objetivo
consolidación fiscal…. de un manejo prudente y sostenible de la deuda

Resultado económico del SPNF Evolución de la deuda pública de Perú,

(% del PBI) Alianza del Pacífico y países BBB+ y A31 2
(% del PBI)
60 Perú Alianza del Pacífico BBB+ A3
4
Observado (% del PBI)

3 2,3 Estructural (% del PBI Potencial)

2 45
0,7 0,9

-1 -0,3 -0,3
30
-1,0 -1,0
-2 -1,1
-1,5 -1,5
-1,6 -1,8
-2,0 -2,0
-3 -2,1 -2,2 -2,3
-2,4 -2,5

-3,0
-4 15
2012 2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P 2021P 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018P 2021P

 Perú se beneficiará del incremento de la transparencia a través del anuncio y cumplimiento de un objetivo
sobre el déficit fiscal convencional.
1/ BBB+ y A3 se refiere a la mediana de los países con calificación crediticia BBB+ y A3 según Moody’s.
2/ Se refiere a los países de la Alianza del Pacífico excluyendo Perú.
Fuente: BCRP, MEF, Moody’s, Proyecciones MEF.
25
 Y preservar una menor vulnerabilidad externa

El déficit de cuenta corriente está cubierto por una …mientras que, las altas reservas internacionales
sólida cuenta financiera… permitirán enfrentar posibles choques externos

Déficit en cuenta corriente y cuenta financiera Reservas Internacionales Netas

(% del PBI) (% del PBI)
12 35 32,3
Déficit en cuenta corriente
10,3 Cuenta financiera 30
26,3
9,2
9 25
21,3
20
16,3 16,0 15,4
5,7 5,7 15
6 5,1
4,8
4,2 4,0 4,3
10
3,6
3,4 3,1 3,1 3,0 3,0
3 2,7 2,7 2,7 5
2,4
1,9 1,9
0
0,5 Perú Uruguay Brasil Chile Colombia México
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Indicadores de cobertura de las Reservas Internacionales
Como porcentaje de: 2016
Deuda externa de corto plazo1 555,0
Deuda externa de corto plazo
320,0
más déficit en cuenta corriente

1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF y Bloomberg.
26
El Marco Macroeconómico
Multianual 2017-2019 y la
Política Económica del
Gobierno

Juan Carlos Odar

Viceministerio de Economía
Lima, 13 de octubre de 2016