Proyecto: Es un conjunto de actividades, tendientes a asignar bienes a la consecucin de
ciertos objetivos. (Ampliar, construir, arrenda, subcontratar)
Etapas del proyecto (1 etapa: Pre-inversin / 2 etapa: inversin /3 etapa: operacin)
1Pre-inversin:: estudio de viabilidad
econmica de las diversas opciones de
solucin identificadas para cada una de las
ideas de proyectos, la que se puede
desarrollar de tres formas distintas,
dependiendo de la cantidad y la calidad de la
informacin considerada en la evaluacin:
Perfil
Es el ms preliminar de todos.
Su anlisis es esttico y de fuentes
secundarias principalmente.
Generalmente cualitativo, de
opiniones de expertos
2 etapa: inversin
Proyectan costos y beneficios sobre la base
de criterios cuantitativos, mayoritariamente
de informacin secundaria.
TIPOS DE EVALUACIN
EVALUACION PURA
Corresponde a la medicin de los flujos del
proyecto, pero en forma independiente de la
existencia o no de recursos para llevar a
cabo la idea o proyecto. No se evala las
necesidades de recurso como DEUDA
Objetivo del Perfil
Determinar si existen antecedentes que
justifiquen abandonar el proyecto sin
efectuar mayores gastos futuros en estudios
que proporcionen mayor y mejor
informacin
Pre- inversin
Son esencialmente dinmicos
Proyectan costos y beneficios a lo
largo del tiempo.
Expresan mediante un flujo de caja.
3 etapa: operacin
Informacin ms demostrativa, informacin
de tipo primaria.
EVALUACION FINANCIADA
Corresponde a una evaluacin de carcter
econmica, cuyo objetivo se fundamenta a
partir de la evaluacin pura, pero incorpora
el efecto de financiar la idea o proyecto,
impactando directamente los Flujos Netos
de Caja (FNC).
EVALUACIN SOCIAL
Se utiliza primordialmente cuando la idea o
proyecto emana del Sector Pblico. El
objetivo fundamental de este tipo de ideas
es medir los impactos sociales, razn por la
cual utiliza un criterio econmico, pero
ajustado en alguna de sus variables de
acuerdo a patrones especficos otorgados
por entidades estatales.
 EVALUACION DE PROYECTOS
VIABILIDAD ECONMICA VIABILIDAD POLITICA
Esta busca definir, mediante la comparacin Corresponde a la intencionalidad, de quienes
de los beneficios y costos de un proyecto, si deben decidir, de querer o no implementar
es rentable la inversin que demanda la un proyecto, independiente de su
implementacin de este rentabilidad.
VIABILIDAD TCNICA VIABILIDAD AMBIENTAL
Busca determinar si es posible fsicamente Busca determinar el impacto que la
o materialmente, hacer un proyecto. implementacin del proyecto tendra sobre
las variables del entorno ambiental
VIABILIDAD LEGAL VIABILIDAD DE GESTIN
Se refiere a la necesidad de determinar la Busca determinar si existen las
inexistencia de trabas legales para la capacidades gerenciales internas en la
instalacin y operacin normal del proyecto empresa para lograr la correcta
implementacin y eficiente administracin
del negocio

METODOLOGA DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Para evaluar un proyecto, luego de haber efectuado las fases preliminares, se debe proceder
con las evaluaciones tcnicas necesarias, que consisten en las siguientes tres etapas:

Evaluacin Comercial Evaluacin Operacional - Administrativa Evaluacin Financiera

EVALUACIN COMERCIAL EVALUACIN OPERACIONAL ESTUDIO ADMINISTRATIVO

La evaluacin comercial ADMINISTRATIVA Adems, se debe
consiste en determinar la Corresponde a la establecer la estructura
existencia de mercado para determinacin del proceso organizacional necesaria
el proyecto, esto es, si operacional necesario para para poder operar el
existen las personas la obtencin del producto, negocio, esto es el personal
naturales y/o jurdicas que esto es: el conjunto de necesario, los perfiles de
necesitan del bien y/o actividades necesarias de cargo, la cantidad de
servicio producido por el realizar para convertir los persona en cada cargo, etc.
proyecto insumos, trabajo humano y
otros en producto
terminado.
SEGMENTACION DEL MERCADO: Primeramente, se debe realizar lo que se conoce como
Segmentacin de Mercado, el cual es un proceso de definicin exacta de a quienes va a
beneficiar el proyecto
PLAN COMERCIAL: Luego de definir el mercado, se debe realizar el diseo de lo que se
conoce como Plan Comercial (las 4P) y que consiste en Disear un Producto, fijarle un
Precio, establecer los mecanismos de Promocin y definir los canales de distribucin (Plaza).
PRODUCTO: Un producto corresponde a un bien o un servicio que una organizacin ofrece a
un mercado y est constituido por diferentes atributos para hacerlo atractivo
PRECIO: El precio corresponde a una valorizacin que se hace del beneficio del producto. Se
define el valor del producto y se establece en unidades monetarias
PROMOCIN:
La promocin consiste en el conjunto de actividades que se define realizar, con el fin de
hacer conocido en la comunidad el producto que se est entregando.
Existen varias alternativas de promocin, todas las cuales deben disearse para poder
evaluar el proyecto

EVALUACIN FINANCIERA Fases de la Evaluacin Fases de Evaluacin

La ltima etapa de la
evaluacin consiste en el
anlisis cuantitativo del
proyecto, la cual requiere de
determinar y valorizar el
conjunto de recursos
necesarios para iniciar y
operar, en un horizonte de
tiempo.
Financiera Financiera
1: se determina el capital 1ra fase: Capital Inicial del
que se necesita para poner proyecto.
en marcha el proyecto 2da fase: Capital de
(capital inicial) trabajo.
2: se determina el dinero 3ra fase: Flujo financiero.
que se necesita para la 4ta fase: Costo de
operacin habitual del financiamiento.
proyecto (capital de trabajo). 5ta fase: viabilidad del
3: se construye el flujo del proyecto.
proyecto, el cual est
conformado por los ingresos
que recibir y los egresos
que se producirn.
4: se debe considerar el
costo de financiamiento del
proyecto.
5: a travs de tcnicas
especficas, se actualizarn
los flujos calculados, para
determinar si es conveniente
o no realizar el proyecto.

ESTUDIO TECNICO

TAMAO DEL PROYECTO SELECCIN DE LA TECNOLOGIA Y PROCESOS

-Capacidad de Produccin Escala de produccin
-Variables determinantes del tamao Accesibilidad
El mercado Seleccin del proceso
Disponibilidad de insumos Distribucin de equipos (layout)
Localizacin Financiamiento Flexibilidad
LOCALIZACIN CONCLUSION
-Macro y microlocalizacin Tamao y localizacin del proyecto
- Factores Tipo de Tecnologa y Proceso
Fuentes de materias primas productivo
Disponibilidad de mano de obra Inversiones y Costos
Tecnologa del proceso productivo Seguimos o no con el Proyecto
Aspectos Impositivos (Tributarios)
RELACIN COSTOVOLUMEN-UTILIDAD

1. Costos CONCLUSIONES DEL ESTUDIO ECONOMICO

1.1 Personal FINANCIERO
1.2 Materiales & Insumos Estructura de Costos
1.3 Costos Indirectos Punto de Equilibrio
2. Gastos Financiamiento, plazos, tasas
2.1 Administracin Seguimos o no con el Proyecto
2.2 Ventas y Promocin
2.3 Financieros
3. Costos
3.1 Fijos
3.2 Variables

EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

EVALUACION ECONOMICAY FINANCIERA CRITERIOS DE EVALUACION

Aspectos de Mercado Relacin Costo beneficio
Aspectos Tcnicos Periodo de recuperacin de la inversin
Aspectos Econmico Financieros Tasa interna de retorno
Aspectos Tributarios Valor Actual Neto
Construccin del Flujo de Caja
Criterios de Evaluacin

EVALUACIN SOCIAL DE PROYECTOS (ESP) EN QU CASOS SE DEBE HACER LA ESP ?

Es el proceso de identificacin, medicin y
valorizacin de los beneficios y costos de un
proyecto, desde el punto de vista del
Bienestar Social (a nivel pas).
Se hace cuando el agente econmico
dueo del proyecto es el conjunto de la
sociedad, que se supone representada por
las autoridades de Gobierno y sus
organismos centrales y descentralizados que
ejecutan proyectos.
En Chile tenemos el Sistema Nacional de
Inversin Pblica, en el cual las empresas del
estado, los Ministerios y sus organismos
dependientes, las Intendencias y las
Municipalidades que son quienes ejecutan
los proyectos, presentan estos a MIDEPLAN
donde se verifica si los mismos son o no
rentables desde un punto de vista social.
Las diferencias entre la ESP y la EPP se deben
a:
1. La existencia de distorsiones de mercado,
tales como: impuestos, subsidios, mercados
monoplicos, bienes pblicos, entre otros.
2. Los agentes econmicos no perciben en su
funcin de utilidad todos los costos y
beneficios que sus acciones generan (por
ejemplo, externalidades, efectos
secundarios e indirectos).
3. Esto se traduce finalmente en que los
precios de mercado no reflejan
adecuadamente el costo de oportunidad de
los recursos (precios de mercado
mentirosos).
EVALUACIN SOCIAL DE PROYECTOS
Todos los enfoques tratan de determinar el
mejor uso para el pas de los recursos
escasos mediante:
- Identificar beneficios y costos sociales -
Medir beneficios y costos sociales - Valorar
beneficios y costos sociales
Bajo una unidad comn de medicin que
permita comparar beneficios y costos.
Usualmente se usan unidades monetarias.
Problemas al medir: - bienes sin precio
(distinto a precio nulo) - externalidades y
bienes pblicos
Problemas al valorar: - funciones de
bienestar social
SIMILITUDES ENTRE EPP Y ESP
Decisiones sobre asignacin de recursos
escasos. Comparar contra una situacin
base optimizada. Identificacin, medicin y
valoracin de beneficios y costos. Utilizar
indicadores para determinar conveniencia
del proyecto.
BIENESTAR SOCIAL
Para ponerse en la ptica de pas, o del
inters nacional, se requiere una definicin
de lo que le interesa a la comunidad,
entonces buscamos maximizar la Funcin de
Bienestar Social (W),mas bien buscamos la
variacin del bienestar social a causa de un
proyecto.
Es importante considerar que esta funcin
depende del nivel de bienestar (U) de cada
integrante de la comunidad e incluye juicios
de valor sobre la ganancia de bienestar
social debida al aumento del bienestar
individual de diferentes miembros de la
economa
FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO INTERNO
Es el acto de dotar de recursos a un Son aquellos fondos que la empresa produce
proyecto, es decir, conseguir recursos y a travs de su actividad (beneficios
medios de pago para destinarlos a la reinvertidos en la propia empresa).
adquisicin de bienes y servicios, necesarios
para el desarrollo de correspondientes
actividades econmicas.

TIPOS DE FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO EXTERNO

Existen varias fuentes de financiacin en Se caracterizan porque proceden de
los proyectos. inversores (socios o acreedores).
Segn el origen de los fondos se clasifican
en financiamiento interno y financiamiento
externo.

COSTO DE CAPITAL QU ES EL COSTO DEL CONCEPTO DE TASA

Cualquier factor de
produccin, empleado en el
proceso productivo de una
empresa tiene un costo. Esto
es as tanto en el caso de
materiales, mano de obra y
terrenos como en el caso del
capital empleado, ya que es
otro factor de produccin.
TIPOS DE COSTOS DE
CAPITAL
Para evaluar el costo del
capital necesitaremos
conocer tanto el costo de la
deuda como el costo del
capital propio
CAPITAL?
El costo del capital
corresponde a la retribucin
que reciben los inversores
por proveer fondos a la
empresa, es decir, el pago
que obtienen tanto
acreedores como
accionistas. Los acreedores
reciben intereses a cambio
de proveer fondos a la
empresa en forma de deuda;
los accionistas reciben
dividendos a cambio del
capital que aportan en su
empresa.
COSTO DE DEUDA
El costo que una empresa
enfrenta, por la deuda que
toma, es el ms sencillo de
reconocer. Una forma
estimativa sera observar los
intereses que la empresa
paga: qu porcentaje de la
deuda representan los
intereses?
Pero no es el monto del
pago lo que interesa para
evaluar el costo del capital,
sino su precio. Y el precio del
dinero se mide en trminos
de tasa. El costo del capital
ser, entonces, la tasa que
se paga por los recursos.
COSTO DE CAPITAL
Lo que cobran los
accionistas (dividendos)
sobre el capital que
invirtieron.
El promedio de ambas
tasas de rentabilidad
esperada es lo que nos
interesa, es decir, el costo
del capital de la empresa
CMO CALCULAR EL COSTO DE CAPITAL?

El costo del capital ser entonces similar al promedio de los costos de la deuda (kd) y del
capital propio (kp), es decir, similar al promedio de las tasas.

COSTO DEL CAPITAL = RENTABILIDAD ESPERADA

COSTO DE CAPITAL

El promedio de ambas tasas de rentabilidad esperada (el kd y el ke) es lo que nos interesa, es
decir, el costo del capital de la empresa.

Este promedio de tasas debe ser tal que alcance para pagar tanto a los accionistas como a los
acreedores.

El costo del capital ser entonces, el costo de este conjunto de recursos formado por la
combinacin de los dos tipos de financiacin (deuda y capital propio) promediado
ponderadamente.

Se halla la media de estos dos costos ponderada de acuerdo con la proporcin de cada
tipo de financiacin en el total.

As, para que alcance a proveer de fondos a ambas fuentes de recursos, se calculara de esta
manera:

COSTO DEL CAPITAL = RENTABILIDAD ESPERADA

TASA DE DESCUENTO

El uso de una tasa de descuento para un flujo de caja futuro es el mecanismo para incorporar
el costo alternativo o de oportunidad en la valorizacin de esos flujos futuros.

Esta tasa de descuento debe reflejar el costo alternativo de que se esta utilizando en el
proyecto, y a una alternativo de igual riesgo.
TASA DE DESCUENTO

A mayor riesgo de los flujos de caja futuras, mayor ser la tasa de descuento.

A mayor riesgo: Mayor varianza = mayor variacin esperada

A mayor variacin esperada: Mayor tasa de descuento

Tambin se puede definir como el coeficiente matemtico utilizado para obtener el valor
presente de unos flujos de fondos futuros. Esta tasa est relacionada con los tipos de inters,
la inflacin y la fecha futura de los flujos, o como la tasa de inters que le pagaran al
inversionista, si en vez de gastar el dinero erogado en las proyecciones realizadas en este
proyecto, lo depositara en una cuenta bancaria.

EJEMPLO
Supongamos una empresa compuesta por: $600 de capital propio y $400 de deuda.
Los accionistas de sta, demandan un 12% de rentabilidad, y los acreedores un 7% de tasa
de inters. Para hacer el ejemplo ms sencillo no se incluye impuestos.

Supongamos que la empresa tiene la oportunidad de invertir $100 en un proyecto a un

ao. Hay tres proyectos disponibles:
Proyecto A, con un flujo de $110.
Proyecto B, con un flujo de $111
Proyecto C, con un flujo de $109

Segn la informacin anterior

Dado que lo que se invertirn son $100
$60 de los accionistas y $40 de los acreedores
Los accionistas demandarn $7,2 (12% de $60)
Los acreedores $2,8 (7% de $40)
Un total de $10 ($7,2 + $2,8).

Decisiones
El proyecto A genera con su flujo de fondos $10 adicionales, que alcanzaran para pagar a
acreedores y accionistas, por lo que sera aceptado.
El proyecto B genera $11 adicionales: sobrara $1 luego de repartir entre acreedores y
accionistas; tambin sera aceptado.
El flujo de fondos del proyecto C, en cambio, no alcanza para contentar a los inversores de
la empresa: se obtiene $9 invirtiendo en este proyecto mientras que los inversores
demandan un total de $10; el proyecto no se aceptara.
CALCULOS

Criterios de Evaluacin de Proyectos

Se utilizan para determinar la conveniencia de desarrollar un proyecto y a la vez
determinar el resultado econmico que se desprende del flujo de caja. El ms usado y
conocido es el VAN (Valor Actual Neto).

VAN
Este criterio consiste en comparar la Inversin efectuada con la suma de los Flujos Netos de
Caja actualizados y determinar la conveniencia de realizar o no el proyecto segn su
resultado. Se tiene:
Si VAN > 0, se realiza el proyecto
Si VAN < 0, no se realiza el proyecto
Si VAN = 0, indiferente (depende)

Donde
VAN = Valor Actual Neto de la Inversin. A = Valor de la Inversin Inicial.
Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto as cuando en un mismo
periodo se den flujos positivos y negativos ser la diferencia entre ambos flujos.
ki = Tasa de retorno del periodo.

Explicacin de la Frmula
VAN = Suma de Flujos actualizados I0
Se actualiza, porque cada resultado est expresado en moneda del momento considerado
(ao1, ao 2, etctera) y se usa la frmula de Valor Presente y Valor Futuro.
FORMULA VP VF

TASA DE ACTUALIZACIN

Para actualizar se utiliza la Tasa de Rentabilidad alternativa ms alta y ms cercana a la

realidad del proyecto. EJEMPLO
TASA INTERNA DE VENTAJAS
RETORNO Puede calcularse utilizando nicamente los datos
Se denomina Tasa correspondientes al proyecto.
Interna de Rentabilidad No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del
(TIR) a la tasa de capital, coeficiente que es de suma importancia en el clculo
descuento que hace que el del VAN.
Valor Actual Neto (VAN) de
una inversin sea igual a
cero. (VAN=0).
Este mtodo considera
que una inversin es
aconsejable si la TIR
resultante es igual o
superior a la tasa exigida
por el inversor, y entre
varias alternativas, la ms
conveniente ser aquella
que ofrezca una TIR mayor.
La TIR es un indicador de
rentabilidad relativa del
proyecto, por lo cual
cuando se hace una
comparacin de tasas de
rentabilidad interna de dos
proyectos no tiene en
cuenta la posible diferencia
en las dimensiones de los
mismos.
Una gran inversin con
una TIR baja puede tener
un VAN superior a un
proyecto con una inversin
pequea con una TIR
elevada

Desventajas FORMULA T.I.R

Requiere finalmente ser
comparada con un costo
de oportunidad de capital
para determinar la decisin
sobre la conveniencia del
proyecto. Cuando ya se conocen los valores, la frmula se plantea ms
Se aceptar un proyecto sintetizada
en el cual la tasa de interna
de retorno, es mayor que
la tasa de descuento del
inversionista (tasa
pertinente de inters).
El criterio de la TIR no es Donde
confiable para comparar Fj = Flujo Neto en el Perodo j
proyectos. Io = Inversin en el Perodo 0
 Slo nos dice si un n = Horizonte de Evaluacin
proyecto es mejor que la
rentabilidad alternativa.

PERODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI)

El perodo de recuperacin, mide el nmero de aos requeridos para recuperar el capital

invertido en el proyecto. Este indicador o perodo da una estimacin prctica e instintiva el
riesgo del proyecto.

A mayor plazo de recuperacin, el proyecto se considerar ms riesgoso.

En el caso de flujos diferentes para cada perodo, el clculo se realiza determinando por
suma acumulada el nmero de perodos que se requiere para recuperar la inversin.

El indicador puede ser criticado ya que:

No considera las futuras ganancias a posterior de la fecha de recuperacin de inversin. No

considera el valor de inversin de los flujos (es decir, el valor del dinero en el tiempo).

PROFE FOMEEEEEEEEEEEEEEEEE

Formulacin y evaluacin de proyectos

Objetivos

Establecer la viabilidad de mercado, tcnica, economa y/o financiamiento de una

iniciativa de negocio, nuevo o en marcha
En el caso de evaluacin privada, el objetivo central es el incremento del valor
promedio esperado de la empresa
En la evaluacin social es el incremento del bienestar promedio esperado de la
economa
En ambos casos los valores promedios deben ser evaluados en un horizonte de largo
plazo.

Qu es proyecto?

Es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a

resolver, entre muchas, una necesidad humana

Es un conjunto de egresos (inversiones y costos) y beneficios que ocurren en distintos periodos

de tiempo.

Tipo de proyectos

Crear nuevo negocio

Sobre un negocio en archa:
- Ampliacin de servicios
- Inversin en nuevos activos
- Ampliacin o reemplazo de activos existentes

Pre inversin

El costo de los anlisis y estudios previos

Necesidad de evaluacin de terrenos y edificios
Estimacin de principales variables (costos y beneficios)
Determinacin de la conveniencia de llevar a cabo la inversin

Inversin

Elaboracin del cronograma de inversiones

Programa de trabajo
Ejecucin del financiamiento
Necesidades adicionales que surjan durante la implementacin de un proyecto.

Etapas de la fase pre inversin de un proyecto

Idea Deteccin de una necesidad

Visualizacin de una oportunidad
Existencia de una fortaleza
Posibilidad de utilizacin de activos
Perfil de un Incorporacin de ideas bsicas
proyecto Estimacin aprox de costos y beneficios
Sugerencias de proseguir con el estudio, conclusin: en principio
Estudio de pre Identificacin y estimacin aprox Anlisis de probables dificultades que
factibilidad en forma desagregada de los podran encarar el proyecto durante su
costos y beneficios del proyectos vida til
 identificacin de la magnitud de las Evaluacin de las proyecciones y
inversiones y las posibilidades de determinar conveniencia de iniciar los
financiamiento estudios definitivos
Estudio Reduccin del margen de error de las estimaciones de los costos y beneficios
definitivo del proyecto.
Afinamiento de los requerimientos de inversin y financiamiento.
Estimacin de criterios de evaluacin de proyectos
Decisin de llevar a cabo el proyecto.