Poltica Fiscal de

Balance Estructural en Chile:

Lecciones tras 10 aos de
Aplicacin

Jorge Rodrguez Cabello

Direccin de Presupuestos - Chile

Abril de 2010

1
 Temario
1. MarcodelaPolticaFiscalenChile

2. LaMetadeBalanceEstructural

3. ResultadosExPost

4. Institucionalidad:LeysobreResponsabilidadFiscal

5. MritosdelaPolticaFiscaldeBalanceEstructural

6. Desafostras10aosdeaplicacin

2
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:El
BalanceEstructural

Elbalanceestructuralreflejaelbalancepresupuestarioqueseproducirasi
elproductoevolucionaradeacuerdoasutendencia,sielprecio delcobrey
delmolibdenofueranlosdemedianoplazoysilosactivosdelFiscorentarn
aunatasatambindemedianoplazo.
Setrata,portanto,deunbalanceajustadoporefectoscclicos.
Enlaprctica,elBalanceEstructuralpuedesermayoromenorqueel
BalanceEfectivo,segnseest enunafasecclicanegativaopositiva.
Losgastossedeterminansegnlosingresosestructurales,noenbasealos
ingresoscorrientes.
Lareglaimplica:
Ahorroentiemposdebonanzas.
Dficitentiemposdemenoractividadeconmicaypreciosdelcobrey
molibdenoyrentabilidaddelosactivosfiscalesporbajosustendenciasde
medianoplazo.
3
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Laregladepolticay
laformulacindelpresupuesto

ESTIMACION PRECIO ESTIMACION RENTABILIDAD

ESTIMACION
DE LARGO PLAZO DE LARGO PLAZO DE
PIB TENDENCIAL
DEL COBRE Y MOLIBDENO ACTIVOS FINANCIEROS

BRECHA PIB TENDENCIAL/ BRECHA PRECIO BRECHA RENTABILIDAD

EFECTIVO COBRE Y MOLIBDENO CP/LP DE LARGO PLAZO

ESTIMACION INGRESOS INGRESOS ESTIMADOS POR

INGRESOS COBRE Y MOLIBDENO RENTAS Y OTROS
TRIBUTARIOS NO MINEROS ESTIMADOS

INGRESOS TRIBUTARIOS INGRESOS COBRE

INGRESOS POR RENTAS Y TOTAL INGRESOS
NO MINEROS Y MOLIBDENO
OTROS ESTRUCTURALES ESTRUCTURALES
ESTRUCTURALES ESTRUCTURALES

META BALANCE
ESTRUCTURAL

LIMITE GASTO
EFECTIVO GASTO COMPATIBLE

4
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:
SurgimientodelaPolticadeBalanceEstructural
Desdelaperspectivafiscalypresupuestaria,lascondicionesrelevantesal
momentodedisearlapolticadeBalanceEstructuralenChileenelao
2000sereferantantoaelementosestructuralesdelasfinanzaspblicas
comoaconsideracionescoyunturales.

Enladimensinestructural,unaconsideracinfundamentalfuelafuerte
volatilidadhistricadelasprincipalesfuentesdeingresosfiscales,asociada
tantoalamuycercanarespuestadelosingresostributariosalciclo
domsticodeactividadeconmica,comoalfuerteefectosobrelosingresos
fiscalesdevariacionesintertemporalesdelpreciodelcobre.

Enladimensinmscoyuntural,sedestacabaprincipalmenteladebilitada
posicindelasfinanzaspblicasafinesdelosnoventa.
5
IngresosTotales,IngresosTributariosyPIB,19882009
(Porcentajedevariacinporcentualanual)

6
IngresosFiscalesProvenientesdelCobreyPrecio
delCobre,19942009
(MM$yUS/lb)

7
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Condiciones
paralaAplicacindelaPolticadeBalanceEstructural

ParafacilitarlarendicindecuentaspblicasdelaPolticaFiscal,se
requiere:
Reglasimple:cuantomayoreselgradodeespecificidad,mayoreselgrado
potencialdemanipulacinporpartedelainstitucinpblicaquelacalcula
yaplica.
Reglaquereflejeconclaridadloscompromisosinstitucionales,lamedicin
yelanlisisdelascuentasfiscales.
Normasdetransparenciaadecuadas.
Lasfunciones,estructura,cuentasyproyeccionesdelsectorpblicodeben
serentendibles,normalizadasycomparablesconnormasinternacionales.

8
 1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela
ImplementacindelBalanceEstructural

Mayo2000:Seanuncialaadopcindepolticadebalanceestructural,con
unametadesupervitde1%delPIB.
Septiembre2000:SeenvaalCongresoelProyectodeLeydePresupuestos
delSectorPblicopara2001,elaboradosobrelabasedelametadesupervit
estructural.
Agosto2001:secreacomit consultivodelpreciodelcobredelargoplazo.
Septiembre2001:MinisteriodeHaciendapublicadocumentotcnicosobrela
metodologa.
JulioAgosto2002:serevisametodologaparaestimarPIBtendencialysecrea
comit consultivodePIBtendencial.
Febrero2004:semigrahaciaestadsticasfiscalesenbasedevengada.
Agosto2005:seincorporaajustecclicoporImp.alaRentadeempresas
mineras.

9
 1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela
ImplementacindelBalanceEstructural
Diciembre2005,seincorporaajustecclicopor:
Preciodelmolibdeno.
ImpuestoespecficoalamineraintroducidoporlaLey20.026.
Enero2006:seincorporaajustecclicoporImp.Especficoalaminera.
Diciembre2006:seincorporaajustecclicoporImp.Adicionaldeempresas
mineras.
Mayo2007:seanunciaqueapartirde2008lametaser unsupervitde0,5%
delPIB.
Diciembre2007:semodificaajustecclicoporImp.especficoalaminera.
Septiembre2008:seincorporaajustecclicoporrentasdelosactivos
financierosdelFisco.
Enero2009:seanunciaPlandeEstmuloFiscalextraordinario,rebajandola
metapara2009aun0%delPIB.

10
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Hitosdela
ImplementacindelBalanceEstructural
Junio2009:
Seanunciaquepara2009nosecumplir lameta,esperndoseundficit
estructuralde0,4%delPIB.
Seactualizaelasticidadrecaudacintributaria/PIB.
Enero2010:seincorporaajustecclicoporotrosingresosnoincorporados
anteriormente.

11
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:
ProcedimientodeClculo

BEt* = BDt ITNM tc ICtc ITM tc IPI tc ICStc OI tc

Donde:
Bet* = Balance Estructural del Gobierno Central en el periodo t
BDt = Balance Devengado del Gobierno Central en el periodo t
ITNMtc = Ajuste cclico de los Ingresos Tributarios no Mineros del Gobierno
Central en el periodo t
ICtc = Ajuste cclico de los Ingresos de CODELCO por cobre y molibdeno
del Gobierno Central en el periodo t
ITMtc = Ajuste cclico de los Ingresos Tributarios del Gobierno Central
provenientes de la minera privada en el periodo t
IPItc = Ajuste cclico de los Ingresos por Intereses de los Activos Financieros
del Fisco en el periodo t
ICStc = Ajuste cclico de los Ingresos por Cotizaciones Previsionales del
Gobierno Central en el periodo t
OItc = Ajuste cclico de los Ingresos de Operacin, las Rentas de la
Propiedad (distintas a los Ingresos por Intereses de los Activos
Financieros del Fisco) y Otros Ingresos en el periodo t 12
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Insumos
paraelClculo
EscenarioMacroeconmico(MinisteriodeHacienda).
EstadodeOperacionesdelGobiernoCentral(Dipres).
Datostrimestralesdeventasalexterior,preciosBMLyprecioFOBventasde
CODELCO(CODELCO).
Datosen$yUS$detributacinmineradesagregadaporconceptodepago
(Dipres,SII).
Produccinminera(COCHILCO).
PreciodemedianoplazodelcobreyPIBtendencial(Comitsdeexpertos).
Preciodemedianoplazodelmolibdeno(enbaseainformacinhistrica).
ElasticidadIngresostributarios/PIB(Clculoempricoactualizadoen2009).
Factorderemesasautilidades(Informacinhistrica BancoCentral).
13
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos
alosIngresosEfectivos

A. AjustealosIngresostributariosnomineros:
ConsideralabrechaentreelPIBefectivoyeltendencial.
ElPIBtendencialesdeterminadoutilizandolametodologaaprobada
porelFMIparaelestimacindelbalanceestructuralenlospases
desarrollados,queconsideraunafuncindeproduccinCobbDouglas.
Estafuncinescalculadautilizadocomoinsumolasopinionesdeun
paneldeexpertosconvocadocadaaoparaestimarelvalorde
tendenciaodeusonormal delosfactoresproductivosqueconsidera
lafuncin:(FormacinBrutadeCapitalFijo,FuerzadeTrabajo,y
ProductividadTotaldeFactores).
Elpaneldeexpertoproyectalasvariablesparaunperodode5aos.

14
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos
alosIngresosEfectivos
B. AjustealosIngresosprovenientesdelaMinera:
AjustealosingresosdeCODELCO:
Porventadecobre:
ConsideralabrechaexistenteentreelPreciodelCobre
efectivoyeldelargoplazo.
ElPreciodelCobredelargoplazoesestimadosobrelabasede
lasopinionesdelosintegrantesdelcomit consultivo
convocadoanualmentequeentregansusproyeccinparael
preciopromediodelalibradecobreparaunperodode10
aos.
Porventademolibdeno:
ConsideralabrechaexistenteentreelPreciodelMolibdeno
efectivoyeldelargoplazo.
Elpreciodelmolibdenodelargoplazoutilizadoeselpromedio
mvildelpreciomensualdelosltimoscuatroaos.

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1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos
alosIngresosEfectivos

AjusteCclicoalosingresostributariosdelaMineraPrivada:
PorImpuestoalaRenta:
Metodologaasumequeelimpuestoalarentapercibidodepende
delospagosprovisionalesmensuales(PPM)efectuadosenelao
tributariorespectivoylaoperacinrentadelao.
Elajustecclicorecogeelimpactodelabrechadelpreciodelcobre
efectivoyeldelargoplazodelaosobrelosPPMdelasempresasy
labrechadepreciosdelaoanteriorsobrelaoperacinrenta.
Seutilizanlospreciosdelargoplazodeterminadoporelcomit
consultivoencadaao.

16
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos
alosIngresosEfectivos

AjusteCclicodelImpuestoAdicionalalasRemesas:
Consideralabrechadelospreciosdelcobreefectivoydelargo plazo.
Seutilizaunparmetroestimadoenbaseainformacinhistricapara
determinarmontodelasutilidadespromedioquelasempresas
remesanalexterior.
AjusteCclicoalaRecaudacindelImpuestoEspecficoalaMinera:
Consideralabrechadelospreciosdelcobreefectivoydelargo plazo.

17
1.MarcodelaPolticaFiscal enChile:Ajustescclicos
alosIngresosEfectivos

C. AjustealosIngresosprovenientesdelasrentasdelosactivosdelFisco:
Aslaelefectodelasvariacionesdelatasadeintersdelarentabilidad
delosactivosfiscales,considerandoparatalesefectosunatasade
largoplazo.
Estetasasehaestimadoen6%nominalanual.

18
TasadeCrecimientodelPIBTendencial,Revisiones
AnualesdelComit deExpertos20012009

19
PreciodelCobreEfectivoydeLargoPlazo(estimadopor
comit deexpertos),20002008
(USc/lb)

20
2.LaMetadelBalanceEstructural

Esunametaautoimpuestaporlaautoridad.
Justificacindelametaoriginal(supervitde1%delPIB)vigentehasta
2007:
DficitoperacionalypatrimonionegativodelBancoCentral
Composicindeactivosypesorelativodelasreservas
internacionalesylospagarsdeTesorerade1983.
BalancepatrimonialdelBanco,capitalizacin.
Existenciadepasivoscontingentes
Pensiones:densidaddecotizaciones,rentabilidaddefondos,valor
pensinmnimagarantizada.
Concesionesdeobraspblicas:garantasdeingresomnimoy
trficoproyectado.
Otrospasivoscontingentes.
Existenciadevulnerabilidadesexternasasociadasadescalces
cambiariosypotencialeslimitacionesalendeudamientoexterno.

21
2.LaMetadelBalanceEstructural
Lasrazonesquejustificaronlametaoriginalhanevolucionado:
LasituacinpatrimonialdelBancoCentralylosriesgosdevulnerabilidad
externasehanreducidoysonhoymenosrelevantes.
Lanecesidaddeahorrarparafuturosgastosprevisionalespermanece,aunque
enuncontextodiferente(Ref.PrevisionalyFondodeReservade Pensiones).
Persistenotrascontingenciasfiscalesenelhorizonte:
Obligacionesdelsistemadeconcesionesdeinfraestructura,garantasdelEstado
adeudasdeempresaspblicas,garantaspblicasdelsistemadecrditospara
educacinsuperior,ydemandascontraelEstado.
Enconclusin,lametade1%delPIByanoeranecesaria,aunques losigue
siendounametasuperavitaria.Porelloapartirde2008serebaj lametaa
unsupervitde0,5%PIB.
Demaneratransitoria,para2009seestableci unametade0%delPIB,pues
eneneroseaument elgastoparaimplementarelPlandeEstmuloFiscal
parahacerfrentealacrisisinternacional.
22
 3.ResultadosExpost

Ao 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Balance Devengado -0,5 -1,2 -0,5 2,1 4,6 7,7 8,8 5,3 -4,4

Efecto Cclico en los ingresos -1,5 -1,8 -1,2 1,1 3,6 6,7 7,8 4,6 -3,2
Ef. Cclico de IT Netos e
Imposic. Prev. -0,5 -0,9 -0,8 -0,5 -0,2 -0,2 -0,1 -0,7 -3,4

Ef. Cclico del Cobre -1,0 -1,0 -0,4 1,6 3,8 6,9 7,9 5,3 0,9

Balance Estructural 1,0 0,6 0,7 1,0 1,0 1,0 1,0 0,7 -1,2

Informacin Publicada IFP octubre 2009, actualizada a marzo 2010.

23
4.Institucionalidad:LeysobreResponsabilidadFiscal
(LeyN20.128,promulgadaenagosto2006)

a. InstitucionalizalapolticadeBalanceEstructural

b. Creafondosdeinversinparalosexcedentes
fiscales

c. AutorizacapitalizacindelBancoCentraldeChile

d. Mandatainformarsobrelospasivoscontingentes

24
a.InstitucionalizapolticadeBalanceEstructural

ObligaaqueelPresidentedelaRepblicaestablezcalasbasesdela

polticafiscalqueser aplicadadurantesuadministracin,juntocon

pronunciarserespectodelasimplicanciasyefectosquetendr su

polticafiscalsobreelbalanceestructural.

Establecelaobligacindelosgobiernosdeentregarinformacin

respectodelestadoestructuraldelasfinanzaspblicasysus

implicanciasmacroeconmicasyfinancieras.

Nomandataningunametaenparticular.
25
b.FondosdeInversindelosExcedentes

Laleycreadosfondosparainvertirlosexcedentesqueresultan deaplicar
lapolticadeBalanceEstructural:
FondodeReservadePensiones(FRP):buscaproveerdereservade
financiamientoparapasivosdepensionesfuturosydeberecibiruncrdito
mnimode0,2%delPIB,aunquehayadficitefectivoeseao.Elsupervit
efectivodeunaodadoprimerosedestinaaestefondo,hastaunlmitede
0,5%delPIB.
FondodeEstabilizacinEconmicoySocial(FEES):fondoquerefundelos
antiguosFondosdeCompensacindelosIngresosdelCobre,cuyoprincipal
objetivoescomplementarlareglafiscalyotorgarestabilidadfinancieraalFisco,
permitiendoqueelahorrogeneradoentiemposdesupervitseautilizadopara
financiarperodosdeficitarios.
TantoelFRPcomoelFEESpuedenestarinvertidoshastaun100%enel
exterior.
26
c.CapitalizacindelBancoCentral

Paralosprimeros5aosdeaplicacindelaley,staestipulaquesiel
supervitefectivoesmayora0,5%delPIB,elGobiernopuedegastarhasta
0,5%delPIBcadaaoenrecapitalizarelBancoCentraldeChile.
Estafacultadseejerci en2007y2008.

d.InformacinsobrePasivosContingentes

LaleyobligaalaadministracindelEstadoaproporcionarinformacin
respectodeloscompromisosquehaasumidoatravsdelotorgamiento
delagarantafiscal,disponiendoademslaobligacindelaDipresde
informaranualmenteelmontototalylascaractersticasdelas
obligacionesaalasqueleshasidootorgadalagarantadelEstado.

27
5.MritosdelaPolticaFiscaldeBalance
Estructural
a. Escontracclica:funcionacomoestabilizadorautomticoparaelgasto
pblicoypermitequeexistandficitsfiscalescuandolaeconomaest por
debajodesupotencial,yviceversa.
b. Protegelacompetitividaddelsectorexportador dadoquealacumular
activosentiempodeaugeeinvertirlosenelexterior,seatenala
apreciacindelPeso.
c. AumentalacredibilidaddelFiscocomoemisordedeudainternacional:
Reducelosspreadsoberanos generandoexternalidadespositivaspara
empresaschilenasqueemiteninternacionalmente
d. Reduceladependenciadefinanciamientoalmejorarsuaccesoasteenla
fasenegativadelciclo.
e. Permitelasustentabilidaddelfinanciamientodelapolticaspblicasyla
planificacindelargoplazoenlosprogramassociales.

28
CapacidadContracclica
CrecimientoPIByBalancedelGobiernoCentral,20012009

29
CrisisExternasyCapacidadContracclica
Comparacindecrisiseconmicasde198283y2009

Variable 19821983 2009

CrecimientoPIB 8,2% 1,5%

Desempleo(Promedio) 20,4% 9,8%

FlujodeInversinExtranjera 69,0% 16,3%

InversinPblica(CrecimientoReal) 13,2% 25,1%

GastoPblicoCrecimientoReal 4,0% 17,8%

30
AhorroPblicoBrutoyPrivado,19962008
(porcentajedelPIB)

31
ActivosFinancierosdelTesoroPblico,
ComposicinporInstrumento

32
DeudaBrutadelGobiernoCentral,2000 2009
(%PIB)

33
ActivosFinancierosdelTesoroPblico,
2000 2009(%PIB)

34
IngresosyGastosdelGobiernoCentral,20002009
(millonesde$de2009)

35
IngresosporInteresesGobiernoCentral
20002009
(comoporcentajedelingresopblicototal)

36
GastoenInteresesGobiernoCentral
20002009
(comoporcentajedelgastopblicototalycomoporcentajedelPIB)

37
6.Desafos
Aplicarlapolticaenambasfasesdelcicloeconmico:
enauge,resistirlaspresionesyahorrar.
endesaceleraciones,sostenerelgastoaunquegeneredficits
transitorios.
Alahorrar:velarporlainversineficientededelosrecursosenel
mercadofinanciero.
Algastar:aumentarelimpactodelainversinsocial,velandoporla
eficienciaenelusodelosrecursospblicos.
Crearmecanismosdeproteccindelainversinproductivaysocial:
Alinearlaconlaevolucindelosingresosestructuralescrearnuevos
fondosdereserva?

38
6.Desafos
EvaluartamaoptimodelosFondosSoberanos.
Continuarperfeccionandolametodologadeclculodelbalance
estructural:disyuntivaentresimplezayprecisin;evaluarpertinenciade
considerarpartidasdegastoscclicos.
Revisarlametadebalanceestructuralsilascondicionescambiancules
lametaptima?pasardeunametafijaaunrangometa?aunameta
plurianual?
Evaluarnecesidaddemayorinstitucionalizacinlegaldelapolticafijar
metaporley?establecerreglasporleyparaelusodelFondode
EstabilizacinEconmicaySocial?

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7.Bibliografa
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GobiernoCentral.MetodologayestimacionesparaChile:19872000.
(http://www.dipres.cl/572/articles21639_doc_pdf.pdf)
Rodrguez,J.,C.TokmanyA.Vega(2006).Polticadebalanceestructural.
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(http://www.dipres.cl/572/articles23028_doc_pdf.pdf)
Velasco,A.,A.Arenas,L.CspedesyJ.Rodrguez(2007).Compromisosfiscalesy
lametadesupervitestructural (http://www.dipres.cl/572/articles
21645_doc_pdf.pdf)
Contreras,A.,J.Rodrguez,C.TokmanyE.Vsquez(2008).ActivosFinancieros
delTesoroPblicoChileno:ResultadosyDesafos.
(http://www.dipres.cl/572/articles41361_doc_pdf.pdf)
Rodrguez,J.,L.EscobaryM.Jorratt(2009).LosIngresosTributariosenel
ContextodelaPolticadeBalanceEstructural.
(http://www.dipres.cl/572/articles49684_doc_pdf.pdf)
Velasco,A.,A.Arenas,J.Rodrguez,M.JorrattyC.Gamboni(2010).Enfoquede
BalanceEstructuralenlaPolticaFiscalenChile:Resultados,Metodologay
Aplicacinalperodo2006 2009.(http://www.dipres.cl/572/articles
60584_doc_pdf.pdf)
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 Poltica Fiscal de
Balance Estructural en Chile:
Lecciones tras 10 aos de
Aplicacin

Jorge Rodrguez Cabello

Direccin de Presupuestos - Chile

Abril de 2010

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