Thursday, August 26, 2010 – my comments are in italics 

 
Initial Jobless Claims:  Survey 490k  Actual 473  Prior 500  Revised 504 

• last week’s spike in claims likely reflected GM’s failure to hire back workers not laid off in the 
first place during the usual model‐year retooling period. – FTN Financial  
• Japanese  investors  continue  to  buy  foreign  bonds  on  a  massive  scale.  The  four‐week  moving 
average, at 1.38 trillion yen, remains near last week’s record high. – Bloomberg  

10 year US treasuries yield 2.5% and domestic 10 year Japanese gov. bonds (JGBs) yield .93%.  Japanese 
investors  have  been  through  20  years  of  deflation  and  the  data  of  late  (globally)  has  been  pointing  in 
that direction.  Yields this low are new to us, but Japan has seen this script.  JGB yields hit 2.5% in 1997 
and  at  that  time  bonds  they  seemed  like  the  sale  of  the  century.    Bond  prices  would  continue  rallying 
ultimately yielding .58% in 2003!  This could be why they have been loading up on foreign bonds.   

• Despite worries about deflation, the nation’s money supply has been growing again according to 
the  WSJ  –  a  positive  development.   This  signals  that  credit  availability  is  starting  to  ease  (there  have 
been other indications of this, inc. the Fed’s recent Senior Loan Survey).  WSJ  
• Bond  Market  Comes  to  Terms  With  Possiblity  of  Downturn  The  most  popular  question  in  the 
business press these days: Are we in a bond market bubble? Looking at the market data, the answer is, 
no. Bond spreads are no narrower than those posted during previous recessions, and current spreads — 
though  narrowing  —  are  to  be  expected,  with  the  global  financial  system  still  on  life  support  after  its 
once‐in‐a‐century meltdown less than two years ago – Bloomberg  
• Sales of new homes declined in  July to 276,000 on an annual pace, the lowest mark since the 
Commerce Department begin tracking the data in 1963. The median price of a new home dropped to 
$204,000, the lowest level since December 2003, and the inventory of homes increased to a 9.1 months’ 
supply. – Bloomberg  

New Home Sales of Single Family Homes (SAAR – Seasonally Adjusted Annual Rate) 

• We  will  be  cutting  our  GDP  forecast  (which  will  be  out  before  the  end  of  the  week)  because 
business  investment  with  equipment,  one  of  the  economy’s  bright  spots  in  the  first  quarter,  is  not 
growing  as  fast  as  we  thought  it  would  in  Q3.  Several  economists  revised  their  growth  expectations 
down  yesterday  after  the  number,  and  many  are  more  concerned  about  a  return  to  recession.  –  FTN 
Financial