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Relatrio Mensal de Fundos Imobilirios

Citi Corretora

Cau Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P


Novembro/2017
Citi Corretora
ndice
Resumo.................................................................................................................................................... 03

Viso Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04

Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 13

Guia - Fundos Imobilirios........................................................................................................................ 14

Fundos em Destaque................................................................................................................................ 17

Fundos Agncias Bancrias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 21

Fundos Escritrios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,
TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 24

Fundos Galpes Logstico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 39

Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 41

Fundos Recebveis (JSRE11 e KNCR11)..................................................................................................... 42

Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)...................................................... 44

Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 49

Disclaimer................................................................................................................................................. 51
Citi Corretora
Resumo
Em outubro, o ndice de fundos de investimentos imobilirios (IFIX) apresentou valorizao de 0,23%. No ms, a variao mdia dos trs maiores fundos
do ndice, do segmento de escritrios, foi de +2,7% (BRCR11: 6,4%, KNRI11: 0,8% e HGRE11: 1,0%);

Taxa de vacncia em imveis de escritrios classe AA+ alcanou 24,3% no 3T17, em So Paulo, e 38,9% no Rio de Janeiro. Em So Paulo, a absoro
lquida totalizou 68 mil m no trimestre, continuando assim a tendncia e melhora contnua do mercado de escritrios de So Paulo, em conjunto com uma
queda no preo de aluguel. Segundo a consultoria imobiliria Cushman & Wakefield a situao do mercado atualmente se encontra mais favorvel ao
inquilino e dever seguir assim no curto prazo, muito devido ao aumento da vacncia decorrente das novas entregas, fazendo com que os proprietrios
reduzam os preos pedidos. Em mdio-longo prazo espera-se que a vacncia torne-se mais pulverizada, criando assim espao de negociao para
proprietrios com ativos em localizaes privilegiadas (maiores detalhes na pg.11);

No dia 25 de outubro, o Copom reduziu a taxa de juros em 0,75 p.p., trazendo a taxa Selic para 7,5%, como esperado. No comunicado, o Banco Central
reforou a continuidade da desacelerao do ritmo de corte na reunio de dezembro. Esperamos que o Banco Central continue cortando a taxa Selic at
que esta atinja o nvel de 7,0%. Esperamos que esse ciclo de flexibilizao apoie cada vez mais a recuperao dos mercados de trabalho e de crdito e,
portanto, o nvel geral da economia. Seguimos com nosso call de que o Copom manter a taxa estvel em 2018;

A mediana do dividend yield dos fundos apresentou leve queda entre setembro e outubro (agora em 0,55%). No mesmo perodo, o rendimento do CDI
manteve-se no mesmo patamar visto no ms anterior. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobilirios e o CDI (lquido de IR) no ms
de outubro maior em relao ao spread mdio dos ltimos 12 meses (-0,04%);

As cotas dos Fundos Imobilirios negociam com desconto mdio de 6% em relao ao valor patrimonial (vs. 17% em setembro/16), o que ainda nos
parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma viso de longo prazo;

No entanto, o cenrio desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relao aos fundos imobilirios. Acreditamos que a recuperao dessa
classe de ativos depende da superao de alguns desafios, tais como estabilizao e subsequente queda da taxa de vacncia, bem como manuteno
nominal de valores locatcios, aps anos de sucessivas quedas. Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imveis de qualidade, boa
localizao, j concludos, baixa taxa de vacncia e cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

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Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobilirios
Mercado acredita em Selic a 7,00% para 2017 e 2018
RESUMO CURVA DO DI
Brasil: As condies econmicas no mercado domstico continuam melhorando. O IPCA
11,5
est abaixo do piso da meta do Banco Central (3,0%), embora acreditamos que aumentar
11
por conta da sazonalidade, fechando o ano prximo de 3,0%, permitindo que o Banco
10,5
Central corte mais os juros at o nvel de 7,0%, de acordo com nossos economistas. Esse
ciclo de flexibilizao monetria deve fornecer estmulos suficientes para sustentar uma 10

melhora gradual da atividade, mercado de trabalho e crdito no futuro. Alm disso, o 9,5

cenrio global favorvel que reflete slidos fundamentos do balano de pagamentos 9


(supervit comercial recorde este ano) aponta para uma apreciao adicional do BRL no 8,5
curto prazo (USDBRL 3,08 no final deste ano). Finalmente, embora a melhora da economia 8
favorea um aumento das receitas fiscais nos prximos trimestres, no ser suficiente para 7,5
evitar uma deteriorao adicional da dvida pblica/ PIB, que dever atingir os nveis em 7
torno de 80% at o final de 2018
6,5
dez-17 jun-20 dez-22 jun-25 dez-27
Nov Out Set

BOLETIM FOCUS VARIAO DO CMBIO (R$/US$) - LTIMOS 12 MESES


03/11/2017 3,6

2017 2018
IPCA 3,08% = (1) 4,02% = (4)
Meta Taxa Selic 7,00% = (8) 7,00% = (7) 3,4
PIB (% do crescimento) 0,73% = (2) 2,50% = (3)
* comportamento dos indicadores desde o ltimo Relatrio de M ercado; os valores entre parnteses expressam o
nmero de semanas em que vem ocorrendo o ltimo comportamento
3,2

3
Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

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Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobilirios
CDI X IFIX TAXA SELIC (PROJEO CITI)
2400 16

2200 14
2000
12
1800
10
1600
8
1400
6
1200

1000 4

800 2
set-11

set-12

set-13

set-14

set-15

set-16

set-17
mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15

mar-16

mar-17
IFIX CDI 252 dias

Prmio Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2022

Mediana do Dividend Yield possui uma correlao


positiva de 0,81 com a taxa da NTN-B 2024;

Spread mdio (ltimos 12 meses): 2,31

Spread atual: 1,90 (0,42)

Fonte: Citi Research, Economatica


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Dividend Yield por Setor nos ltimos 6 Meses (anualizado)
ESCRITRIOS AGNCIAS BANCRIAS

SHOPPINGS/VAREJO RECEBVEIS

GALPES LOGSTICOS OUTROS

1) Proventos dos ltimos 6 meses anualizado / cotao no final do perodo


2) Mdia ponderada do Dividend Yield anualizado de 6 meses dos fundos que compem o IFIX
6 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses. Considerando alquota de IR de 22,5%
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Performance dos Fundos Imobilirios
2
Cdigo Nome Var. Cota (%) Dividend Yield (%) TIR (% ao ano) TIR (% ao ano)
Ms Ms 12 Meses Desde o lanamento 12 Meses COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA
ABCP11 Grand Plaza Shopping -15,1 0,43 8,18 21,3 44,2
AGCX11 Agncias Caixa -0,3 0,61 7,69 13,7 3,1 200 Janeiro 2012 = 100
ALMI11 Torre Almirante -1,6 0,00 9,51 21,2 12,4
BBFI11B BB Progressivo 5,4 0,87 9,98 23,9 12,1 180
BBPO11 BB Progressivo II 0,3 0,64 9,10 18,7 28,4
BBRC11 BB Renda Corporativa 1,5 0,58 8,57 10,3 31,3 160
BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -1,3 0,29 4,81 0,7 12,2
BCRI11 Banestes Recebveis Imobilirios -1,1 0,55 9,67 19,0 10,7 140
BPFF11 Absoluto 2,8 0,70 9,39 8,3 23,5
120
BRCR11 BC Fund 6,4 0,45 7,60 13,4 12,4
CEOC11 Ceo Cyrela -0,1 0,21 0,27 2,9 28,5
100
CNES11 Cenesp -9,2 0,32 5,29 10,6 27,4
CTXT11 Centro Textil Internacional 1,8 0,72 10,69 22,0 43,5 80
CXRI11 Caixa Rio Bravo -1,1 0,68 8,87 17,9 12,5
EDGA11 Ed Galeria -5,8 0,06 3,86 -5,6 -22,1 60
FAED11 Anhanhguera Educacional 0,1 0,69 8,76 23,1 9,8
FAMB11B Almirante Barroso 4,2 0,94 8,28 28,7 -2,0
FCFL11 Campus Faria Lima 2,9 0,53 7,71 21,0 40,3
FEXC11 Excellence -1,4 0,47 6,35 15,0 -7,7 IFIX CDI IBOV
FFCI11 Rio Bravo 5,3 0,66 8,47 15,2 13,3 Variao (%)
FIIB11 Industrial do Brasil 2,5 0,62 10,02 13,6 50,5 23,4
FIIP11B Rb Capital Renda I -2,2 0,66 11,30 14,0 35,9
FLMA11 Continental Square Faria Lima 1,8 0,54 9,93 7,2 20,2
19,4
18,1
FVBI11 VBI FL 4440 3,1 0,31 6,29 8,9 27,3
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 2,8 0,52 7,71 21,7 30,7 14,5
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices -0,9 0,54 7,41 14,7 21,7 11,1
HGLG11 CSHG Logstica -1,0 0,67 9,12 16,4 27,5 8,7
HGRE11 CSHG Real Estate 1,0 0,60 8,40 17,2 23,8
JRDM11 Shopping Jd Sul -6,5 0,33 8,44 5,4 22,1
JSRE11 JS Real Estate 3,2 0,67 9,55 11,2 8,3
0,6 0,0 0,2
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios -2,4 0,61 9,22 11,5 -4,2
KNIP11 Kinea ndices de Preos 0,5 0,55 7,35 15,1 2,3
KNRE11 FII Kii Real 1,0 0,00 13,34 3,5 -9,0 Ms No ano 12 Meses
KNRI11 Kinea Renda Imobiliria 0,8 0,55 7,46 16,6 23,2
CDI Ibovespa IFIX
MXRF11 Maxi Renda 1,1 0,74 10,65 14,2 19,9
NSLU11 Hospital Nossa Sr de Lourdes -4,1 0,66 9,52 23,2 31,0 Divid. Yield Mdio vs CDI Lquido
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center -0,3 0,45 7,73 24,6 69,6
RBRD11 RB Capital Renda II 4,0 0,61 13,04 11,2 51,4 1,2%
RNGO11 Rio Negro -1,4 0,57 8,89 8,2 29,0
SAAG11 Santander Agncias -1,2 0,60 8,43 16,4 26,2
1,0%
SDIL11 SDI Logstica 9,8 0,64 9,67 8,3 50,4 0,8%
SHPH11 Higienpolis -1,6 0,38 5,28 20,4 15,6
SPTW11 SP Downtown 2,3 0,74 10,53 3,9 35,0 0,6%
TBOF11 Tb Office 3,4 0,22 4,16 -1,4 18,4
THRA11 Cyrela Thera Corporate 3,1 0,43 3,13 7,3 35,6 0,4%
VLOL11 Vila Olmpia Corporate -1,6 0,42 6,92 3,9 26,0
VRTA11 Fator Verita -2,1 0,64 9,40 14,7 -6,8
0,2%
XPCM11 XP Maca -0,3 0,79 10,82 9,4 26,2 0,0%
1) Variao da cota ajustado por provento
2) Provento/Cota do incio do perodo
Fonte: Economatica
7 Mediana Yield CDI Lquido
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Volumes Negociados
O volume total negociado no mercado de fundos imobilirios em outubro teve alta de 66% a/a e a quantidade de negcios obteve alta de
52% a/a.

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS FUNDOS IMOBILIRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhes)


Cdigo Nome Vol. Mdio Dirio Quant. Negcios Presena Outubro 2017 / Outubro 2016: 66%
3 Meses Ms/12M (%) Ms Ms/12M (%) (%)
BRCR11 BC Fund 3.136 109 16.019 54 100
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 3.031 120 10.772 101 100
875
BBPO11 BB Progressivo II 2.690 77 5.989 41 100
KNRI11 Kinea Renda Imobiliria 2.513 132 10.440 72 100
JSRE11 JS Real Estate 1.416 129 5.055 128 100 628 639 649 674
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.147 115 1.493 88 100 546 555 583
HGRE11 CSHG Real Estate 1.142 106 2.354 79 100 493 471
453
SAAG11 Santander Agncias 992 98 2.525 40 100 403
BCFF11B BTG Fundos de Fundos 909 192 8.014 325 100
FIGS11 General Shopping 718 125 3.470 137 100
HGLG11 CSHG Logstica 626 110 1.998 115 100
BBFI11B BB Progressivo 594 202 1.366 214 100
MXRF11 Maxi Renda 519 117 4.208 98 100
TBOF11 Tb Office 483 152 16.917 282 100
MFII11 FII Merito I 443 109 1.874 117 100
HTMX11 Hotel Maxinvest 435 272 3.901 199 100
AGCX11 Agncias Caixa 431 120 2.009 159 100
VRTA11 Fator Verita 431 137 3.087 133 100
FEXC11 Excellence 424 81 1.187 50 100 QUANTIDADE DE NEGCIOS (Milhares)
GRLV11 Gr Louveira FII 342 189 410 168 98
XPCM11 XP Maca 330 130 3.813 109 100 Outubro 2017 / Outubro 2016: +52%
FFCI11 Rio Bravo 325 151 1.315 24 100
273
RNGO11 Rio Negro 322 148 2.345 57 100 261
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 256 129 408 68 100
237
BCRI11 Banestes Recebveis Imobilirios 243 84 1.570 115 100
AEFI11 Aesapar 235 102 1.194 91 100
JRDM11 Shopping Jd Sul 234 351 3.012 398 100 182
RBBV11 FII JHSF Fbv 224 405 810 135 100 163
FVBI11 VBI FL 4440 222 157 1.994 182 100
135
ALMI11 Torre Almirante 201 135 742 157 100
115 113 122
EDGA11 Ed Galeria 198 121 4.264 119 100 99 104
THRA11 Cyrela Thera Corporate 196 130 1.578 236 100 87
FAMB11B Almirante Barroso 189 188 328 216 98

1) R$ Mil / dia
2) Volume Mdio Dirio Ms / Volume Mdio Dirio 12 Meses
3) Quantidade de Negcios Ms/ Quantidade Mdia mensal de Negcios 12 Meses

Fonte: Economatica
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Destaques

DIVIDEND YIELD (%) VARIAO DA COTA (%)

Maiores - Ms Maiores - 12 Meses Maiores - Ms Maiores - 12 Meses


15,70
FIGS11 1,00 PLRI11 MFII11 10,12 PQDP11 68,96

MFII11 0,98 FIGS11 15,27 SDIL11 9,83 ONEF11 61,10


FAMB11B 0,94 MFII11 13,32 FIGS11 9,27 FIGS11 59,59
BBFI11B 0,87 RBRD11 13,04 BCFF11B 9,23 HCRI11 57,80
XPCM11 0,79 PORD11 11,77 XTED11 7,97 TRXL11 55,32
AEFI11 0,79 FIIP11B 11,30 BRCR11 6,38 MFII11 50,71
MXRF11 0,74 AEFI11 10,88 BNFS11 5,63
RBRD11 50,08
MXRF11 0,74 XPCM11 10,82 BBFI11B 5,43
SDIL11 49,35
CPTS11B 0,73 HGCR11 10,73 FFCI11 5,33
FIIB11 49,01
BNFS11 0,73 HCRI11 10,70 FAMB11B 4,23
CTXT11 43,29

Menores - Ms Menores
-10,00 10,00- 12 Meses
30,00 50,00 Menores - Ms Menores - 12 Meses
-40,00 -20,00 - -40,00 -20,00 - 20,00
SHPH11 0,38 HTMX11 5,12
HGCR11 -2,43 BMLC11B 1,5
RBGS11 0,37 TRNT11 4,90
FIXX11 -3,28 PLRI11 1,4
BMLC11B 0,34 BBVJ11 4,81
NSLU11 -4,15 CPTS11B 1,2
JRDM11 0,33 RDES11 4,47
TRXL11 -4,34 RNDP11 0,9
CNES11 0,32 PRSV11 4,27
EDGA11 -5,83 FAMB11B -1,8
FVBI11 0,31 TBOF11 4,16
RNDP11 -5,95 KNCR11 -4,2
BBVJ11 0,29 EDGA11 3,86
BMLC11B -6,28 VRTA11 -6,7
TBOF11 0,22 THRA11 3,13
JRDM11 -6,50 FEXC11 -7,7
CEOC11 0,21 CEOC11 0,27
CNES11 -9,18 PRSV11 -10,4
EDGA11 0,06 XTED11 0,00
PLRI11 -10,65 EDGA11 -21,7

Fonte: Economatica
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Valor Patrimonial vs Valor de Mercado Setembro/17

38 39 39 39
37 38
36
34 34 34 34 35 34
34 33 33 33 33
31 31 32
31 30 30

out/16 dez/16 fev/17 abr/17 jun/17 ago/17


PL - R$ bilhes VM - R$ bilhes

Fonte: Bm&FBovespa
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Vacncia em Escritrios So Paulo e Rio de Janeiro
Vacncia em imveis de escritrios alcanou 24,30% no 3T17 em So Paulo e 38,90% no Rio de Janeiro
TAXA DE VACNCIA EM ESCRITRIOS - SO PAULO
De acordo com a Cushman, a vacncia no mercado de So Paulo classe AA+ (CBDs apenas, no
incluindo Alphaville) atingiu 24,3% no 3T17, uma queda de 2,3p.p. em relao ao trimestre anterior. No
3T17, a absoro lquida totalizou 68 mil m, continuando assim a tendncia e melhora contnua do
mercado de escritrios de So Paulo, em conjunto com uma queda no preo de aluguel;
As regies CBD Classe AA+ mais impactadas pela absoro lquida no 3T17 foram Paulista, Chucri
Zaidan e Pinheiros. Por outro lado, as regies que apresentaram absores lquidas negativas durante o
3T17 foram a Chcara Santo Antnio e Marginal Pinheiros;
Para 2017, est prevista ainda a entrega de 131 mil m de espaos corporativos de alto padro. Dentre as
regies que mais incrementaro sua rea disponvel para locao esto a Chcara Santo Antnio e
Chucri Zaidan. Nos dois mercados as taxas de vacncias devero aumentar at que o mercado absorva
essas novas entregas;
O preo pedido mdio apresentou queda 1,1% na comparao entre trimestres (2T17 vs 3T17) para as
regies CBD classe AA+ de So Paulo;
Segundo a consultoria imobiliria Cushman & Wakefield a situao do mercado atualmente se encontra
mais favorvel ao inquilino e dever seguir assim no curto prazo, muito devido ao aumento da vacncia
decorrente das novas entregas, fazendo com que os proprietrios reduzam os preos pedidos. No mdio-
longo prazo espera-se que a vacncia torne-se mais pulverizada, criando assim espao de negociao
para proprietrios com ativos em localizaes privilegiadas.
TAXA DE VACNCIA EM ESCRITRIOS RIO DE JANEIRO
No Rio de Janeiro, o mercado de escritrios corporativos AA+ (CBDs apenas, no inclui a Barra da Tijuca) apresentou
uma queda de 0,5 p.p. na vacncia frente ao trimestre anterior, agora para 38,9%;
Aps um trimestre de absoro negativa, o mercado de escritrios corporativos do Rio de Janeiro terminou o 3T17
com absoro lquida positiva. No trimestre, no houve novas entregas no mercado e isto ajudou a reduzir a taxa de
vacncia no perodo;
A regio CBD Classe AA+ do Rio de Janeiro no teve crescimento durante o 3T17, mas espera-se uma entrega de
mais 68 mil m para o ltimo trimestre de 2017, com o lanamento do Aqwa Corporate. Tal incremento poder
aumentar a vacncia da cidade para 41,5%;
A maior evoluo na taxa de ocupao ocorreu no Porto Maravilha, com a entrada de uma grande empresa de
cosmticos no trimestre. J as regies Centro, Cidade Nova e Orla tiveram movimento contrrio e mostraram absoro
negativa no trimestre;
O preo pedido mdio dos empreendimentos Classe AA+ da regio CBD no 3T17 continua a tendncia de queda com
o cenrio pessimista e elevada vacncia. O preo pedido mostrou uma retrao de 5,3% a/a chegando agora em R$
109,9/m;
Entre os fundos com imveis localizados nessas regies, destacamos os seguintes: Bc Fund (BRCR11) e Centro
(EDGA11).

Fonte: Marketbeat Office Snapshot 3T 2017 Cushman & Wakefield


11 CBD: Central Business District Regies Centrais de Escritrios
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Participao por Tipo de Investidor

VOLUME NEGOCIADO VOLUME ESTOQUE/DEPOSITADO

Investidores
set/17 Investidores
set/17 Institucionais
Instituies Instituies
Institucionais Financeiras 17%
Financeiras
2% 12% 0%

No Residentes
0%
No Residentes
4%
Outros
0%
Outros
0%

Pessoa Fsica
79%

Pessoa Fsica
86%

12
Fonte: Bm&FBovespa
Citi Corretora
Garantias de rentabilidade
Renda real do fundo que ainda conta com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribudo.

Renda Mnima Garantida x Renda Real Destaques

Rend Mn General Shopping FIGS11: Fundo conta com rentabilidade


Trmino Garantida Renda Real Atual mnima garantida de R$0,83/cota at abr/2019 (48 meses
CEOC11 jun-15 0,75 0,19 aps a inaugurao do Shopping Maia - abr/15). Em
FCFL11 nov-13 8,30 11,57 agosto/17, a renda real do fundo foi de R$0,35/cota referente
FIGS11 abr-19 0,83 0,32
as operaes do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping
JRDM11 set-16 0,76 0,29
Maia. A mdia da renda real dos ltimos 12 meses
RBGS11 out-16 0,90 0,05
divulgados de R$0,32/cota;
SDIL11 nov-14 0,75 0,58
TBOF11 jun-14 0,67 0,16
THRA11 jun-15 0,75 0,44

Fonte: Citi Corretora e fundos


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Citi Corretora
Guia - Fundos Imobilirios Outubro/2017
Cdigo Nome Preo Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Md. Dirio Presena Dividend Yield (%) Provento (R$/Cota) Variao da Cota3 (%) Preo (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhes R$ milhes R$/Cota R$ mil % Ms Ano 12 Meses Incio6 12 Meses Ms Data7 Ms Ano 12 Meses Incio6 Mx Mn 12 Meses Incio6
Agncias Bancrias
AGCX11 Agncias Caixa 1.267,0 513 438 1,2 1.082 431 100 0,6 6,9 7,7 44,1 102,2 7,70 31-out (0,3) 10,0 3,1 92,3 1.364 1.114 3,1 13,7
BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 118,5 83 63 1,3 89 25 91 0,7 6,5 8,4 33,3 9,2 0,82 31-out 5,6 5,5 16,7 64,6 130 98 17,1 9,9
BBRC11 Renda Corporativa 140,2 223 154 1,4 97 125 100 0,6 7,1 8,6 34,8 9,9 0,80 31-out 1,5 25,8 30,9 96,6 149 104 31,3 10,3
BBPO11 BB Progressivo 154,0 2452 1537 1,6 97 2690 100 0,6 8,2 9,1 48,8 11,9 0,98 31-out 0,3 33,7 28,5 137,6 154 109 28,4 18,7
SAAG11 Santander Agncias 140,5 791 519 1,5 92 992 100 0,6 7,3 8,4 42,7 10,2 0,85 31-out (1,2) 27,3 26,1 119,8 145 100 26,2 16,4
Mdia 0,6 7,2 8,4 40,7 1,2 20,5 21,1 102,2 21,2 13,8

Escritrios Large Cap


BRCR11 BC Fund 101,0 1942 2080 0,9 108 3136 100 0,5 6,2 7,6 89,0 7,4 0,43 6-out 6,4 12,2 12,2 128,1 107 86 12,4 13,4
HGRE11 CSHG Real Estate 1587,0 1172 1096 1,1 1.485 1142 100 0,6 7,8 8,4 109,6 116,9 9,40 31-out 1,0 36,1 24,1 263,0 1.635 1.120 23,8 17,2
KNRI11 Kinea Renda Imobiliria 169,5 2631 2228 1,2 144 2513 100 0,5 6,5 7,5 67,7 11,0 0,92 31-out 0,8 25,5 23,3 186,5 170 127 23,2 16,6
Mdia 0,5 6,8 7,8 88,8 2,7 24,6 19,8 192,5 19,8 15,7

Escritrios
ALMI11 Torre Almirante 1.967,1 206 206 1,0 1.965 201 100 - 7,4 9,5 245,7 183,5 - 31-mar (1,6) 14,0 12,7 587,3 2.300 1.570 12,4 21,2
BBFI11 BB FII Progressivo 2.801,1 364 430 0,8 3.311 594 100 0,9 9,7 10,0 285,8 276,0 23,21 31-out 5,4 27,1 12,7 798,3 2.860 2.194 12,1 23,9
BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 62,0 168 208 0,8 77 122 98 0,3 4,2 4,8 41,3 2,8 0,18 31-out (1,3) 16,8 12,2 3,7 65 47 12,2 0,7
BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 84,1 84 104 0,8 104 75 97 0,3 5,6 6,9 53,8 6,1 0,31 6-out (6,3) 2,2 1,5 45,8 92 79 1,5 7,8
CBOP11 Castello Branco Office Park 780,0 110 104 1,1 734 153 100 0,6 7,8 9,1 27,7 58,8 4,90 31-out (1,8) 31,2 31,8 24,9 800 559 32,2 4,6
CEOC11 CEO Cyrela 88,2 160 137 1,2 76 125 100 0,2 0,3 0,3 23,5 0,2 0,19 6-out (0,1) 30,0 28,1 30,5 90 66 28,5 2,9
CNES11 Cenesp 104,1 307 302 1,0 102 77 100 0,3 3,9 5,3 56,8 4,6 0,37 23-out (9,2) 11,4 26,7 76,0 123 81 27,4 10,6
CXCE11 Caixa Cedae 2.495,0 171 155 1,1 2.262 32 88 1,4 8,8 10,0 124,8 236,6 35,73 30-out 1,2 18,6 16,6 394,2 2.495 1.896 16,3 25,0
DOMC11 Domo 700,0 123 161 0,8 918 23 - - - 22,2 0,0 - 2-mai (6,7) 44,6 12,9 (0,9) 870 395 13,1 (2,6)
DRIT11 Multigesto Renda Com. 120,0 56 58 1,0 126 2 61 0,5 8,0 8,5 56,7 9,8 0,53 4-out 3,9 18,6 13,6 104,4 151 87 13,6 12,1
EDFO11 Edifcio Ourinvest 286,2 68 38 1,8 160 9 66 0,7 6,1 7,7 202,0 21,5 1,89 31-out 1,1 2,7 10,5 719,0 295 210 10,5 22,0
EDGA11 Galeria 46,0 175 320 0,5 84 198 100 0,1 3,2 3,9 33,9 2,4 0,03 24-out (5,8) (6,7) (21,7) (25,7) 59 42 (22,1) (5,6)
FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.801,4 503 577 0,9 5.503 189 98 0,9 7,1 8,3 331,1 442,6 43,26 31-out 4,2 (2,2) (1,8) 1.301,1 4.966 4.125 (2,0) 28,7
FFCI11 Rio Bravo 189,4 373 245 1,5 124 325 100 0,7 7,9 8,5 170,8 15,4 1,20 4-out 5,3 22,8 13,6 722,2 193 148 13,3 15,2
FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,4 168 183 0,9 3 39 100 0,5 9,0 9,9 84,2 0,2 0,01 5-out 1,8 21,0 20,1 314,1 2 2 20,2 7,2
FMOF11 Memorial Office 110,0 56 68 0,8 133 61 52 0,2 2,2 2,8 81,5 2,8 0,24 31-out (1,1) 8,1 15,2 109,1 118 93 15,5 11,5
FPAB11 Projeto gua Branca 353,0 265 273 1,0 364 16 78 0,5 6,2 7,0 168,1 21,7 1,85 31-out 0,3 27,7 22,1 448,9 354 276 21,9 21,0
FVBI11 VBI 105,9 228 207 1,1 96 222 100 0,3 5,0 6,3 39,1 5,6 0,32 31-out 3,1 24,7 27,0 68,7 109 81 27,3 8,9
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.375,0 227 171 1,3 1.035 256 100 0,5 6,3 7,4 70,1 90,0 7,50 31-out (0,9) 21,6 21,6 150,1 1.410 1.063 21,7 14,7
ONEF11 The One 1.315,0 120 96 1,2 1.053 104 92 0,5 6,5 8,3 43,8 72,9 6,50 4-out 0,9 48,2 61,1 110,1 1.343 831 61,4 11,9
PRSV11 Presidente Vargas 428,5 84 126 0,7 647 29 92 0,4 3,6 4,3 60,4 21,4 1,78 11-out (0,9) (7,4) (10,4) (15,8) 506 412 (10,4) 0,7
RDES11 Renda de Escritrios 66,0 49 65 0,8 87 16 58 0,5 4,0 4,5 33,8 2,7 0,31 31-out 2,0 16,4 15,2 (2,0) 66 54 15,3 (0,0)
RNGO11 Rio Negro 92,9 249 251 1,0 94 322 100 0,6 7,2 8,9 45,9 7,0 0,54 31-out (1,4) 23,8 28,2 60,4 94 72 29,0 8,2
SPTW11 SP Downtown 74,5 134 132 1,0 74 178 100 0,7 8,9 10,5 40,8 6,4 0,54 31-out 2,3 32,5 34,5 32,2 76 49 35,0 3,9
TBOF11 TB Office 75,0 754 639 1,2 64 483 100 0,2 3,6 4,2 19,8 2,7 0,16 19-out 3,4 22,1 18,2 2,7 78 59 18,4 (1,4)
THRA11 Cyrela Thera Corporate 104,7 154 135 1,1 92 196 100 0,4 3,0 3,1 33,9 2,5 0,44 6-out 3,1 30,2 35,0 62,5 110 75 35,6 7,3
TRNT11 Torre Norte 167,0 657 665 1,0 169 31 83 0,5 3,7 4,9 198,2 7,5 0,89 13-out 3,0 8,3 14,7 502,1 176 134 15,0 20,1
VLOL11 Vila Olmpia Corporate 86,0 153 146 1,1 82 178 100 0,4 5,8 6,9 31,8 5,1 0,37 31-out (1,6) 24,1 25,5 32,9 91 64 26,0 3,9
XPCM11 XP Maca 98,4 238 190 1,3 79 330 100 0,8 8,9 10,8 42,7 9,4 0,78 31-out (0,3) 20,7 26,3 66,8 103 74 26,2 9,4
XTED11 TRX 25,9 46 76 0,6 43 89 97 - - - 46,9 0,0 - 12-mai 8,0 22,2 13,1 (45,1) 26 17 13,2 (11,0)
Mdia 0,5 5,5 6,4 90,6 0,3 19,2 17,9 222,6 18,0 9,4

Mdia 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1
Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9
1) Mdia de 3 Meses
2) Provento/Cota do incio do perodo
3) Variao da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (ltimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao ano
6) Desde o lanamento do fundo
7) Data-ex -1

14 Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa


Citi Corretora
Guia - Fundos Imobilirios Outubro/2017
Cdigo Nome Preo Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Md. Dirio Presena Dividend Yield (%) Provento (R$/Cota) Variao da Cota3 (%) Preo (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhes R$ milhes R$/Cota R$ mil % Ms Ano 12 Meses Incio6 12 Meses Ms Data7 Ms Ano 12 Meses Incio6 Mx Mn 12 Meses Incio6
Fundo de Fundos
BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 76,7 456 521 0,9 88 909 100 0,7 7,6 8,5 61,9 6,3 0,50 6-out 9,2 21,3 14,8 85,2 78 60 14,4 10,3
BPFF11 Absoluto 98,0 196 192 1,0 96 147 100 0,7 8,6 9,4 37,5 8,2 0,67 31-out 2,8 31,1 23,4 58,2 98 72 23,5 8,3
CXRI11 Caxa Rio Bravo Fundo de Fundos 1.080,0 170 181 0,9 1.149 51 94 0,7 7,6 8,9 38,4 93,1 7,50 2-out (1,1) 14,0 12,6 81,9 1.092 893 12,5 17,9
FIXX11 Fator Ifix 86,0 31 33 1,0 90 26 94 0,6 7,0 9,3 35,8 7,6 0,57 31-out (3,3) 3,7 14,5 34,5 92 74 15,2 5,5
Mdia 0,7 7,7 9,0 43,4 1,9 17,5 16,3 64,9 16,4 10,5

Galpes
CXTL11 TRX Logstica 560,0 30 53 0,6 997 24 72 0,1 6,8 8,4 31,3 45,4 0,60 31-out 0,1 11,3 12,2 (5,6) 639 476 12,9 (2,0)
EURO11 Europar 208,5 80 121 0,7 316 27 75 0,5 4,4 5,5 213,0 10,5 1,00 31-out (0,2) 14,8 15,6 752,4 220 174 15,7 17,4
FIIB11 Industrial do Brasil 391,0 268 245 1,1 357 175 98 0,6 7,2 10,0 50,8 28,6 2,35 31-out 2,5 26,5 49,0 111,7 395 268 50,5 13,6
FIIP11 Rb Capital Renda I 189,0 175 165 1,1 178 118 100 0,7 8,9 11,3 84,4 17,5 1,27 31-out (2,2) 21,0 34,5 190,3 200 141 35,9 14,0
GRLV11 CSHG GR Louveira 1.140,0 122 119 1,0 1.108 342 98 0,6 8,0 9,0 23,5 83,4 7,10 31-out (0,3) 38,2 34,0 45,1 1.180 815 34,1 10,1
HGLG11 CSHG Logstica 1.283,0 436 381 1,1 1.120 626 100 0,7 8,0 9,1 73,1 104,4 8,70 31-out (1,0) 30,3 27,2 168,2 1.350 960 27,5 16,4
RBRD11 RB Capital Renda II 84,7 157 139 1,1 75 140 100 0,6 7,6 13,0 63,5 8,3 0,50 31-out 4,0 38,8 50,1 126,5 86 57 51,4 11,2
SDIL11 SDI Logstica 99,0 142 140 1,0 97 140 100 0,6 7,1 9,7 39,2 7,0 0,58 31-out 9,8 31,3 49,3 59,3 100 67 50,4 8,3
TRXL11 TRX Realty Logstica 77,0 127 150 0,8 91 143 100 0,4 5,6 8,1 72,9 4,3 0,34 16-out (4,3) 38,1 55,3 84,5 83 48 56,4 8,9
Mdia 0,5 7,0 9,3 72,4 0,9 27,8 36,4 170,3 37,2 10,9

Hospital
HCRI11 Hospital da Criana 347,0 69 60 1,2 298 33 97 0,0 7,6 10,7 200,8 25,7 - 13-set (0,7) 35,2 57,8 738,0 415 220 59,4 21,7
NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 229,0 262 220 1,2 192 149 100 0,7 8,0 9,5 199,7 18,2 1,57 31-out (4,1) 27,2 30,3 610,8 247 167 31,0 23,2
Mdia 0,3 7,8 10,1 200,2 (2,4) 31,2 44,1 674,4 45,2 22,5

Hotel
HTMX11 Hotel Maxinvest 123,5 138 165 0,8 147 435 100 0,4 4,6 5,1 233,1 6,2 0,48 31-out 3,4 8,6 7,1 378,5 134 108 7,0 24,7
Mdia 0,4 4,6 5,1 233,1 3,4 8,6 7,1 378,5 7,0 24,7

Misto
CTXT11 Centro Txtil Internacional 4,9 177 123 1,4 3 54 100 0,7 9,1 10,7 58,2 0,4 0,03 31-out 1,8 41,9 43,3 172,1 5 3 43,5 22,0
GWIR11 GWI Renda Imobiliria 210,0 80 80 1,0 209 19 58 0,5 4,9 6,7 29,7 15,0 1,06 18-out 1,0 (13,1) (0,5) 0,1 247 201 0,0 0,7
MBRF11 Mercantil do Brasil 1.088,0 111 130 0,9 1.279 91 94 0,7 8,9 10,2 68,8 75,9 7,79 4-out 1,5 36,7 32,8 110,5 1.117 771 33,2 13,1
MFII11 Mrito Desenvolvimento 131,4 132 107 1,2 106 443 100 1,0 11,1 13,3 54,6 14,0 1,17 31-out 10,1 46,0 50,7 141,1 132 86 49,6 21,7
RBBV11 JHSF Rio Bravo Fazenda Boa Vista 65,0 82 126 0,6 100 224 100 0,4 4,0 5,5 33,9 3,4 0,27 2-out 2,0 (6,2) 10,3 4,8 74 57 10,8 (0,3)
Mdia 0,7 7,6 9,3 49,0 3,3 21,1 27,3 85,7 27,4 11,4

Mdia 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1
Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9

1) Mdia de 3 Meses
2) Provento/Cota do incio do perodo
3) Variao da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (ltimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao ano
6) Desde o lanamento do fundo
7) Data-ex -1

15 Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa


Citi Corretora
Guia - Fundos Imobilirios Outubro/2017
Cdigo Nome Preo Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Md. Dirio Presena Dividend Yield (%) Provento (R$/Cota) Variao da Cota3 (%) Preo (R$/Cota) TIR4 TIR5
R$/Cota R$ milhes R$ milhes R$/Cota R$ mil % Ms Ano 12 Meses Incio6 12 Meses Ms Data7 Ms Ano 12 Meses Incio6 Mx Mn 12 Meses Incio6
Recebveis
BCRI11 Banestes Recebveis Imobilirios 108,2 131 118 1,1 98 243 100 0,5 8,2 9,7 26,7 10,6 0,60 31-out (1,1) 2,9 10,1 48,9 112 94 10,7 19,0
CPTS11 Capitnia Securities II 99,0 99 101 1,0 101 111 100 0,7 9,0 9,7 42,2 10,5 0,72 31-out 0,7 9,3 1,2 55,3 100 90 0,8 15,6
FEXC11 Excellence 94,2 138 150 0,9 103 424 100 0,5 5,0 6,4 91,9 6,9 0,45 6-out (1,4) (5,5) (7,7) 138,0 107 83 (7,7) 15,0
HGCR11 CSHG Recebveis Imobilirios 103,7 109 107 1,0 102 74 97 0,7 8,9 10,7 83,4 10,6 0,73 31-out (2,4) 12,3 16,1 142,9 108 88 16,7 14,0
JSRE11 JS Real Estate 100,0 645 713 0,9 110 1416 100 0,7 8,2 9,5 59,7 9,7 0,65 31-out 3,2 10,7 8,4 95,0 101 85 8,3 11,2
KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 101,5 2852 2940 1,0 105 3031 100 0,6 7,7 9,2 53,1 10,8 0,63 31-out (2,4) (3,1) (4,2) 66,5 108 97 (4,2) 11,5
KNIP11 Kinea ndices de Preos 107,0 1083 1046 1,0 103 759 100 0,5 6,1 7,3 8,8 8,3 0,58 31-out 0,5 2,2 2,4 16,0 109 99 2,3 15,1
MXRF11 Maxi Renda 9,6 303 327 0,9 10 519 100 0,7 9,0 10,6 54,7 1,0 0,07 31-out 1,1 17,4 19,4 95,1 10 8 19,9 14,2
PLRI11 Polo FII Rec. Imobilirios I 99,6 95 99 1,0 104 16 78 0,5 14,6 15,7 79,2 18,2 0,5 31-out (10,7) 4,0 1,4 98,7 119 89 1,7 16,1
PORD11 Polo CRI 103,4 103 103 1,0 104 19 81 - 12,1 11,8 52,6 12,4 0,00 30-jun 1,4 6,4 10,2 72,8 108 92 10,7 12,5
RBVO11 Rio Bravo Crdito Imobilirio 69,9 36 36 1,0 71 22 72 0,6 5,9 19,4 57,3 6,7 0,45 31-out 0,5 (17,1) 0,6 35,9 90 66 1,9 6,7
RNDP11 BB Renda de Papis Imob. 970,0 104 112 0,9 1.038 37 95 0,6 8,8 10,3 54,1 109,8 6,41 31-out (6,0) 3,6 0,9 74,0 1.050 892 1,1 10,2
VRTA11 Fator Verita 107,9 242 235 1,0 105 431 100 0,6 7,9 9,4 81,3 12,1 0,7 31-out (2,1) (4,1) (6,7) - 121 105 (6,8) 14,7
Mdia 0,6 8,6 10,7 57,3 (1,4) 3,0 4,0 78,3 4,3 13,5

Residencial
KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,0 182 215 0,8 1 29 98 - 16,1 13,3 17,1 0,0 0,0 28-abr 1,0 11,0 (7,6) 16,0 1 1 (9,0) 3,5
RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 400,0 51 73 0,7 577 7 31 2,5 16,4 14,9 146,5 16,8 10,68 31-out (6,8) 8,7 (10,2) 92,7 442 322 (12,1) 14,6
Mdia 1,2 16,2 14,1 81,8 (2,90) 9,88 (8,92) 54,36 (10,57) 9,07

Shopping/Varejo
ABCP11 Grand Plaza Shopping 15,6 954 684 1,4 11 2199 100 0,4 6,8 8,2 218,2 1,0 0,1 31-out (15,1) 36,9 42,7 1.158,0 20 10 44,2 21,3
FIGS11 General Shopping 90,8 235 229 1,0 88 718 100 1,0 13,0 15,3 42,7 10,0 0,8 31-out 9,3 56,7 59,6 62,7 94 56 59,3 8,5
FLRP11 Floripa Shopping 1.150,0 59 63 0,9 1.228 14 73 0,4 7,5 8,9 60,7 74,9 4,8 20-out 8,9 42,8 47,4 129,2 1.167 763 48,3 9,7
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 2.454,0 1319 1159 1,1 2.156 1147 100 0,5 6,4 7,7 146,8 155,8 12,4 31-out 2,8 28,2 30,5 513,0 2.467 1.816 30,7 21,7
JRDM11 Shopping Jardim Sul 82,0 182 187 1,0 84 234 100 0,3 6,9 8,4 42,1 6,2 0,3 6-out (6,5) 16,9 21,2 41,8 96 64 22,1 5,4
PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 3.260,0 777 624 1,2 2.617 146 98 0,5 6,9 7,7 87,3 159,3 14,8 31-out (0,3) 74,5 69,0 487,0 3.450 1.839 69,6 24,6
RBGS11 Shopping Sulacap 44,0 47 99 0,5 92 68 100 0,4 5,8 7,9 47,2 2,8 0,2 31-out (0,1) 34,4 33,3 4,2 49 31 34,0 (2,0)
SHPH11 Shopping Ptio Higienpolis 906,8 524 354 1,5 612 59 94 0,4 4,6 5,3 113,0 43,7 3,5 4-out (1,6) 16,0 15,3 514,2 973 732 15,6 20,4
WPLZ11 West Plaza 82,0 81 79 1,0 80 29 81 0,1 2,2 2,9 52,3 2,1 0,06 13-out 2,6 11,6 16,3 48,3 89 68 16,6 4,8
Mdia 0,4 6,7 8,0 90,0 (0,0) 35,4 37,2 328,7 37,8 12,7

Universidades
AEFI11 Aesapar 158,8 119 99 1,2 132 235 100 0,8 9,3 10,9 70,1 14,6 1,2 31-out 3,9 28,6 31,3 189,4 160 117 31,6 19,4
FAED11 Anhanguera Educacional 206,0 132 110 1,2 171 82 100 0,7 7,6 8,8 114,1 18,0 1,4 6-out 0,1 12,1 9,4 374,4 239 176 9,8 23,1
FCFL11 Campus Faria Lima 2240,5 374 243 1,5 1.456 143 97 0,5 6,3 7,7 80,2 132,3 11,57 18-out 2,9 35,4 40,0 321,9 2.288 1.559 40,3 21,0
Mdia 0,7 7,7 9,1 88,1 2,3 25,4 26,9 295,2 27,2 21,2

Mdia 0,5 7,1 8,4 70,8 0,9 20,4 21,0 181,3 509,3 21,1
Mediana 0,5 7,1 8,5 52,9 0,9 21,0 19,4 84,8 12,0 19,9

1) Mdia de 3 Meses
2) Provento/Cota do incio do perodo
3) Variao da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (ltimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao ano
6) Desde o lanamento do fundo
7) Data-ex -1

16 Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa


Citi Corretora
Fundos em destaque

Cotao Dividend
FUNDO Cdigo Segmento Comentrios
(R$/Cota) Yield (%)
Fundo possui atualmente participao em 190 unidades locveis, localizadas em 20 empreendimentos
CSHG Real Estate HGRE11 Escritrios 1.587 7,1% diferentes. Atualmente, 20% dos contratos so atpicos. Em setembro, a vacncia financeira do fundo foi de
22,9%;
Gesto ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo

Fundo conta com 16 ativos imobilirios sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros
Kinea Renda Imobiliria KNRI11 Escritrios e 170 6,5%
logsticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 33,7% dos contratos so atpicos;
Galpes Logsticos Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificao nos investimentos

CSHG Logstica FII HGLG11 Galpes Logsticos 1.283 8,1% Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atpicos)
Conta com gesto ativa e grande diversificao

Fundo conta com 64 imveis distribudos por todo o pas e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos
BB Progressivo BBPO11 Agncias Bancrias 154 7,5%
(vencimento em 2022) por contrato de locao atpico;
Contratos so reajustados pelo IPCA. Risco de vacncia baixo no curto e mdio prazo

Atualmente,a alocao dos investimentos em LCI de 7,1%, 92,8% em CRI e 0,1% em caixa. 17% da
Kinea Rendimentos Imobilirios KNCR11 Recebveis Imobilirios 102 7,4%
carteira do fundo est indexado ao IPCA, 3% indexado ao IGP-M e 80% indexado ao CDI;
A diversificao das fontes de receita do fundo uma caracterstica atrativa. Movimento de queda na taxa
Selic deve afetar os rendimentos negativamente.

Yield Mdio 7,3%

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos prximos 12 meses. Yield tem como base o atual preo das cotas

Fonte: Economatica

17
Citi Corretora
Rentabilidade Fundos em destaque x IFIX
RENTABILIDADE NO MS E EM 12 MESES

RENTABILIDADE MS A MS

18 Fonte: Economatica
Citi Corretora
Simulao do impacto de trocas no fluxo de proventos
Compra
AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 THRA11 VLOL11 XPCM11

AGCX11 0,0% 4,8% -39% -30,1% -89,8% 14,6% -15,1% 51,0% 4,3% -32,9% 11,6% -10,2% -2,5% 8,6% -10,7% -41,3% -7,9% 7,2% -80,3% -7,9% -0,5% -3,6% -65,7% -12,4% -31,6% -21,7% 30,4%

BBPO11 -5% 0% -42,2% -33,3% -90,3% 9,4% -19,0% 44,1% -0,5% -36,0% 6,5% -14,4% -7,0% 3,6% -14,8% -44,0% -12,1% 2,3% -81,2% -12,1% -5,0% -8,0% -67,3% -16,4% -34,7% -25,3% 24,4%

BMLC11 65,0% 73,0% 0% 15,4% -83,2% 89,2% 40,2% 149,3% 72,1% 10,7% 84,2% 48,1% 60,9% 79,3% 47,4% -3,2% 52,1% 76,9% -67,4% 52,0% 64,3% 59,1% -43,4% 44,6% 13,0% 29,2% 115,2%

BRCR11 43,0% 49,8% -13,4% 0% -85,5% 63,9% 21,4% 115,9% 49,1% -4,1% 59,5% 28,3% 39,3% 55,3% 27,7% -16,1% 31,7% 53,3% -71,8% 31,7% 42,3% 37,8% -51,0% 25,3% -2,2% 11,9% 86,4%

EDGA11 883,0% 930,2% 496% 587,5% 0,0% 1026,8% 734,9% 1384,6% 924,8% 559,1% 996,8% 782,2% 858,0% 967,6% 777,9% 476,7% 805,7% 953,8% 94,1% 805,3% 878,5% 847,6% 236,9% 761,3% 572,7% 669,5% 1181,7%

FAED11 -12,8% -8,6% -47,1% -39,0% -91,1% 0% -25,9% 31,8% -9,0% -41,5% -2,7% -21,7% -15,0% -5,2% -22,1% -48,8% -19,6% -6,5% -82,8% -19,7% -13,2% -15,9% -70,1% -23,6% -40,3% -31,7% 13,8%

FCFL11 17,7% 23,4% -29% -17,7% -88,0% 35,0% 0,0% 77,8% 22,7% -21,1% 31,4% 5,7% 14,7% 27,9% 5,1% -30,9% 8,5% 26,2% -76,7% 8,4% 17,2% 13,5% -59,6% 3,2% -19,4% -7,8% 53,5%

FIGS11 -33,8% -30,6% -60% -53,7% -93,3% -24,1% -43,8% 0,0% -31,0% -55,6% -26,1% -40,6% -35,5% -28,1% -40,9% -61,2% -39,0% -29,0% -86,9% -39,0% -34,1% -36,2% -77,3% -42,0% -54,7% -48,2% -13,7%

FFCI11 -4,1% 0,5% -42% -32,9% -90,2% 9,9% -18,5% 44,9% 0,0% -35,7% 7,0% -13,9% -6,5% 4,2% -14,3% -43,7% -11,6% 2,8% -81,1% -11,7% -4,5% -7,5% -67,1% -16,0% -34,4% -24,9% 25,1%

HGBS11 49% 56% -9,6% 4,3% -84,8% 71,0% 26,7% 125,2% 55,5% 0,0% 66,4% 33,9% 45,4% 62,0% 33,2% -12,5% 37,4% 59,9% -70,5% 37,4% 48,5% 43,8% -48,9% 30,7% 2,1% 16,8% 94,5%

HGLG11 -10,4% -6,1% -46% -37,3% -90,9% 2,7% -23,9% 35,4% -6,6% -39,9% 0,0% -19,6% -12,7% -2,7% -20,0% -47,4% -17,4% -3,9% -82,3% -17,5% -10,8% -13,6% -69,3% -21,5% -38,7% -29,8% 16,9%
Venda

HGJH11 11,4% 16,8% -32,5% -22% -88,7% 27,7% -5,4% 68,3% 16,2% -25,3% 24,3% 0,0% 8,6% 21,0% -0,5% -34,6% 2,7% 19,5% -78,0% 2,6% 10,9% 7,4% -61,8% -2,4% -23,7% -12,8% 45,3%

HGRE11 2,6% 7,5% -37,8% -28,2% -89,6% 17,6% -12,8% 55,0% 7,0% -31,2% 14,5% -7,9% 0,0% 11,4% -8,4% -39,8% -5,5% 10,0% -79,7% -5,5% 2,1% -1,1% -64,8% -10,1% -29,8% -19,7% 33,8%

KNCRI11 -7,9% -3,5% -44% -35,6% -90,6% 5,5% -21,8% 39,0% -4,0% -38,3% 2,7% -17,4% -10,3% 0,0% -17,8% -46,0% -15,2% -1,3% -81,8% -15,2% -8,3% -11,2% -68,4% -19,3% -37,0% -27,9% 20,0%

KNRI11 12,0% 17,4% -32% -21,7% -88,6% 28,4% -4,9% 69,1% 16,7% -24,9% 24,9% 0,5% 9,1% 21,6% 0,0% -34,3% 3,2% 20,0% -77,9% 3,1% 11,5% 7,9% -61,6% -1,9% -23,4% -12,3% 46,0%

JRDM11 70% 79% 3,3% 19,2% -82,7% 95,4% 44,8% 157,4% 77,7% 14,3% 90,2% 53,0% 66,1% 85,1% 52,2% 0,0% 57,1% 82,7% -66,3% 57,0% 69,7% 64,3% -41,6% 49,3% 16,6% 33,4% 122,2%

JSRE11 8,5% 13,7% -34% -24,1% -89,0% 24,4% -7,8% 63,9% 13,1% -27,2% 21,1% -2,6% 5,8% 17,9% -3,1% -36,3% 0,0% 16,4% -78,6% 0,0% 8,0% 4,6% -62,8% -4,9% -25,7% -15,0% 41,5%

MAXR11 (2) -6,7% -2,2% -43,5% -35% -90,5% 6,9% -20,8% 40,9% -2,8% -37,5% 4,1% -16,3% -9,1% 1,3% -16,7% -45,3% -14,1% 0,0% -81,6% -14,1% -7,1% -10,1% -68,0% -18,3% -36,2% -27,0% 21,6%

RBGS11 406,3% 430,7% 206,8% 254,2% -48,5% 480,4% 330,1% 664,7% 427,9% 239,5% 465,0% 354,5% 393,5% 450,0% 352,2% 197,1% 366,6% 442,9% 0,0% 366,4% 404,1% 388,1% 73,6% 343,7% 246,5% 296,4% 560,2%

RNGO11 8,6% 13,8% -34% -24,1% -89,0% 24,5% -7,8% 64,0% 13,2% -27,2% 21,1% -2,6% 5,8% 17,9% -3,0% -36,3% 0,0% 16,4% -78,6% 0,0% 8,1% 4,7% -62,8% -4,9% -25,7% -15,0% 41,6%

SAAG11 0,5% 5,3% -39,1% -29,7% -89,8% 15,2% -14,7% 51,7% 4,7% -32,6% 12,1% -9,8% -2,1% 9,1% -10,3% -41,1% -7,4% 7,7% -80,2% -7,5% 0,0% -3,2% -65,6% -12,0% -31,3% -21,4% 31,0%

SDIL11 3,7% 8,7% -37% -27,4% -89,4% 18,9% -11,9% 56,7% 8,2% -30,4% 15,7% -6,9% 1,1% 12,7% -7,4% -39,1% -4,4% 11,2% -79,5% -4,5% 3,3% 0,0% -64,4% -9,1% -29,0% -18,8% 35,3%

TBOF11 191,8% 205,8% 77% 104,1% -70,3% 234,4% 147,8% 340,6% 204,2% 95,6% 225,5% 161,9% 184,3% 216,9% 160,6% 71,2% 168,8% 212,8% -42,4% 168,7% 190,4% 181,2% 0,0% 155,6% 99,7% 128,4% 280,4%

TRNT11 14% 20% -30,9% -20,2% -88,4% 30,8% -3,1% 72,4% 19,0% -23,5% 27,3% 2,4% 11,2% 24,0% 1,9% -33,0% 5,2% 22,4% -77,5% 5,1% 13,6% 10,0% -60,9% 0,0% -21,9% -10,7% 48,8%

VLOL11 27,7% 33,9% -22,6% -10,7% -87,0% 46,4% 8,5% 92,9% 33,2% -14,4% 42,5% 14,6% 24,5% 38,7% 14,1% -25,1% 17,7% 36,9% -74,8% 17,6% 27,2% 23,1% -56,2% 11,9% -12,6% 0,0% 66,6%

XPCM11 -23,3% -19,6% -53,5% -46,4% -92,2% -12,1% -34,9% 15,8% -20,0% -48,6% -14,4% -31,2% -25,3% -16,7% -31,5% -55,0% -29,3% -17,8% -84,9% -29,4% -23,7% -26,1% -73,7% -32,8% -47,5% -40,0% 0,0%

Preo / Valor Patrimonial 1,17 1,60 0,81 0,93 0,55 1,21 1,54 1,03 1,52 1,14 1,15 1,33 1,07 0,97 1,18 0,97 0,91 1,17 0,48 0,99 1,52 1,02 1,18 0,99 1,14 1,05 1,25

Dividend Yield 7,3% 7,6% 4,4% 5,1% 0,7% 8,4% 6,2% 11% 7,6% 4,9% 8,1% 6,5% 7,1% 7,9% 6,5% 4,3% 6,7% 7,8% 1,4% 6,7% 7,3% 7,0% 2,5% 6,4% 5,0% 5,7% 9,5%

Variao Cota Desde o Incio 92,3% 137,6% 45,8% 128,1% -25,7% 374,4% 321,9% 62,7% 722,2% 513,0% 168,2% 150,1% 263,0% 66,5% 186,5% 41,8% 95,0% 279,9% 4,2% 60,4% 119,8% 59,3% 2,7% 502,1% 62,5% 32,9% 66,8%

Vacncia 0% 0% 22% 29% 35% 0% 0% - 10,3% 6,5% 19,0% 7,7% 22,9% - 13,6% 2,6% - 0,0% 16% 16% 0% 14% 44% 27% 0,0% 19% 0%

Venc. Renda Garantida - - - - - - - abr/19 - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

1) Considerando ltimo preo de fechamento, ltimo provento pago e desconsiderando custos de corretagem
2) Considerando provento mdio dos ltimos 12 meses

Fonte: Economatica

19
Citi Corretora
Destaques
Bc Fund (BRCR11): Em out/17, o fundo firmou uma Opo de Compra de 100% do edifcio Urbanity Corporate (Chcara Santo Antnio So Paulo), com exerccio a partir do 4 ano de sua emisso por uma
mtrica de valor pr-estabelecida e adquiriu um CRI no valor total de R$ 130 milhes com remunerao de DI + 1,6% a.a. com prazo de at 6 anos, com garantia de 100% das cotas do detentor dos direitos do
imvel;
Ainda no ms de outubro, a gestora do fundo comunicou que reduzir, de forma voluntria, a taxa de gesto do fundo de 1,50% a.a. para 1,00% a.a. sobre o valor de mercado do fundo, ou seja uma reduo de
27%, a partir de 01 de novembro 2017, pelo prazo de 24 meses (at outubro/2019). A gestora entende que a alterao servir para adequar a taxa ao momento atual do mercado, refletindo (i) a mudana em
fundamentos macroeconmicos, como a reduo da meta da Taxa Selic; e (ii) a lenta recuperao do mercado imobilirio, que ainda apresenta elevados nveis de vacncia no setor corporativo, manuteno
nominal de valores de locao e concesses de descontos e carncias, o que para o fundo resulta em um patamar de renda abaixo do seu potencial no curto prazo;

CSHG Brasil Shopping (HGBS11): Em ago/17, via fato relevante, a administradora do fundo informou que cotistas detentores de mais de 5% das cotas do fundo solicitaram a convocao de Assembleia Geral
Extraordinria para deliberao quanto reduo da taxa de administrao do fundo (de 1,5% a.a. para 0,60% a.a. sobre o valor de mercado do fundo). A Administradora convocou os cotistas para assembleia geral
extraordinria a ser realizada no dia 08 de novembro de 2017 afim de deliberar sobre a proposta da Administradora de reduo da taxa de administrao do fundo de para 0,95% a/a sobre o valor de mercado das
cotas, enquanto o valor de mercado do fundo for de at R$ 1,5 bilho; 0,90% a/a, enquanto o valor de mercado do fundo estiver entre R$ 1,5 bilho e R$ 2 bilhes; e 0,85% a/a enquanto o valor de mercado do
fundo estiver acima de R$ 2 bilhes.

CSHG Logstica (HGLG11): Em ago/17, os gestores do fundo convocaram Assemblia Geral Extraordinria para deliberar sobre a 4 Oferta Pblica de Distribuio de Cotas do fundo. O gestor pretende destinar
os recursos obtidos nesta emisso para a aquisio de ativos compatveis com a poltica de investimentos, priorizando imveis logstico-industriais alugados por meio de contratos de locao atpicos firmados com
companhias que demonstrem plena capacidade para arcar com as obrigaes locatcias e garantias necessrias. Segundos os gestores, estas aquisies complementam a estratgia do gestor na busca de uma
carteira de imveis com maior yield e menor risco de vacncia;

Ed. Galeria (EDGA11): A distribuio de rendimentos do fundo tem sido impactada negativamente por conta do aumento da vacncia recente e tambm por conta da inadimplncia de alguns locatrios. Em
outubro/17, a distribuio do fundo foi ainda mais impactada devido a compensao dos alugueis de Junho/2017 a Agosto/2017 que estavam sendo pagos a maior pela locatria Wilson Sons;

JS Real Estate Multigesto (JSRE): Em out/17, a administradora do fundo informou que celebrou contrato de aquisio de 100% das cotas da BRE II Empreendimentos e Participaes S.A., proprietria de
unidades autnomas que constituem aproximadamente 64,3% do Edifcio WTNU III, localizado em Pinheiros, na Cidade de So Paulo. O administrador do fundo informou que o valor bruto da referida aquisio foi
de ~R$ 254 milhes, includo neste valor o saldo da dvida da BRE Ponte II. Com isso, o fundo passar a ter aproximadamente 61% dos seus recursos alocados em imveis para renda por meio de participaes
diretas e indiretas atravs de participao na BRE Ponte II e cotas de outros fundos de investimento imobilirios;

Kinea Renda Imobiliria (KNRI11): Segundo os gestores, tendo em vista as movimentaes recentes na carteira do fundo (novas locaes, renovaes e vacncias), esta sendo monitorada a atividade locatcia do
fundo de forma a determinar a necessidade de eventuais ajustes futuros na distribuio de rendimentos;

Shoping Jardim Sul (JRDM11): Em 22/set/17, a administradora do fundo informou que foi publicado no dirio oficial o processo n 0160217-70.2007.8.26.0002, que requer o incio da fase de cumprimento de
sentena, de modo que o Ru (Cond do Shopping Jardim Sul), venha adimplir a obrigao fixada em sentena j transitada em julgado. Ser necessrio o pagamento de ~R$ 4 milhes em 15 dias. Nesse contexto,
devido a participao do fundo de 40% no total do condomnio, o valor a ser pago pelo fundo de ~R$ 1,6 milho (R$0,73/cota). Segundo a administradora, a fim de minimizar parte dos prejuzos causados por esta
intimao, o seguro do condomnio foi acionado e quando houver um posicionamento ser informado ao mercado em geral. Portanto, acreditamos que no curto prazo os rendimentos podem ser afetados
negativamente;

TB Office (TBOF11): Em out/17, os gestores do fundo informaram que foi firmado o 5 aditamento ao contrato de locao com a Toyota do Brasil Ltda. O contrato foi renovado por um perodo de 60 meses,
permanecendo vigente at set/2022. Esta renovao resultou em um reduo na receita do fundo de 3,39% e uma reduo na prxima distribuio de 5,9%, com base na ltimo distribuio de rendimentos;
Em nov/17, os gestores informaram que assinaram novo contrato de locao que representa 4% da rea locvel total do imvel. O contrato tem prazo de 10 anos e carncia em linha com o praticado na regio:

Vila Olmpia (VLOL11): Em out/17, a gestora do fundo informou celebrao de dois novos contratos de locao. O primeiro com o locatrio Mercado Bitcoin que ocupar 7,25% da rea bruta locvel e o segundo
com locatria Hugo Boss do Brasil que ocupar 3,96% da rea bruta locvel do fundo. A celebrao destes dois novos contratos de locao levar a vacncia para 7,3% (de 18,5% atualmente).

20
Citi Corretora
BB Progressivo
Fundo conta com 64 imveis distribudos por todo o pas e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento em Nome BB Progressivo
novembro/2022) por contrato de locao atpico. Cdigo BBPO11
ltimo Preo R$ 154
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 2.452
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.537
Principal imvel o Edifcio Administrativo (Braslia), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos; Data Inicial 12/12/2012
O reajuste dos contratos de aluguel feito pelo IPCA com ms base de reajuste em Agosto; Tipo de imvel Agncias Bancrias
Ao trmino do contrato vigente, existe a possibilidade de renovao da locao, por novo prazo de 120 meses, desde que seja recebida a Vol. Md. Dirio (R$Mil) 2.690
notificao com 240 dias de antecedncia do trmino da locao atual; Presena Prego % 100
Em nov/16, via fato relevante, o Banco do Brasil anunciou conjunto de medidas para ampliar o investimento no atendimento digital e Renda Garantida No

aumentar a eficincia operacional. O BB vai rever e redimensionar a estrutura da organizao em todos os nveis: estratgico (direo Administrador Votorantim
Anbima FII Renda Gesto Passiva
geral), ttico (superintendncias nos estados), de apoio (rgos regionais) e de negcios (agncias). Nessa reformulao, sero
encerradas 31 superintendncias regionais, 402 agncias (7,4% do total de 5.430) e na transformao de outras 379 em postos de
Performance 4 BBPO11 Vs. IFIX
atendimento bancrio. No entanto, as agncias que sero encerradas no so de propriedade do fundo BBPO11; No ms 0,3 0,1
No primeiro semestre de 2017, os gestores realizaram investimentos (~R$ 10,4 milhes) em benfeitorias em 26 dos 64 imveis que o No ano 33,7 14,3
fundo possui em carteira; Em 12M 28,5 10,4
o Considerando rendimento de R$0,98 e os preos atuais (R$154), o dividend yield anualizado ficaria em 7,6%, acima da mdia ponderada Dividend Yield % % CDI Lq
dos fundos que compem o IFIX (7,1%) e atrativo considerando a ausncia de risco de vacncia por conta dos contratos de aluguel No ms 0,64 129
No ano 8,16 121
atpicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relao ao fluxo de proventos)
Em 12M 9,10 106
no curto prazo. No entanto, importante destacar que as cotas negociam com prmio em relao ao seu valor patrimonial (1,60x).
Em 12M 7,70 90
TIR 12M (a.a.) 28,39
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 18,73

160
BBPO11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
150
nov/16 30/nov/16 0,96 0,78%
140 dez/16 29/dez/16 1,37 1,10%
130 jan/17 31/jan/17 0,96 0,72%
120 fev/17 24/fev/17 0,96 0,70%
110 mar/17 31/mar/17 0,96 0,70%
100 abr/17 28/abr/17 0,96 0,70%
mai/17 31/mai/17 0,96 0,70%
90
jun/17 30/jun/17 0,96 0,70%
80 jul/17 31/jul/17 0,96 0,71%
70 ago/17 31/ago/07 0,98 0,70%
60 set/17 29/set/17 0,98 0,64%
out/17 31/out/17 0,98 0,64%

1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
21 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Santander Agncias
Nome Santander Agencia
Fundo tem por objeto a aquisio de agncias do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram celebrados Cdigo SAAG11
contratos atpicos de locao por prazo inicial de 10 anos (vencimento em dez/2022 (75%) e junho/2023 (25%)).
ltimo Preo R$ 141
Valor de Mercado (R$ MM) 791
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 519
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 09/01/2013
Tipo de imvel Agncias Bancrias
Fundo conta atualmente com 28 agncias bancrias, sendo 13 em So Paulo (54% da receita de locao), 7 no Rio de
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 992
Janeiro (21% da receita de locao), 3 em Minas Gerais (11% da receita de locao), 1 no Rio Grande do Sul, 1 em
Presena Prego % 100
Pernambuco, 2 no Cear e 1 no Paran; Renda Garantida No
Contratos de locao sero reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M; Administrador Rio Bravo Investimentos
Durante o ms de agosto, os gestores informaram que contrataram uma empresa especializada e foi iniciado o processo de Anbima FII Renda Gesto Passiva
vistoria anual das agncias do fundo. Esse procedimento visa apurar a situao fsica de conservao dos imveis do fundo
Performance 4 SAAG11 Vs. IFIX
junto ao locatrio;
No ms -1,2 -1,4
o Considerando rendimento de R$0,85 e os preos atuais (R$141), o dividend yield anualizado fica em 7,3% acima da mdia No ano 27,3 7,8
ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%), atrativo considerando a ausncia de risco de vacncia por conta dos Em 12M 26,1 8,0
contratos de aluguel atpicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em Dividend Yield % % CDI Lq
relao ao fluxo de proventos). No entanto, importante destacar que as cotas negociam com prmio em relao ao seu valor No ms 0,60 121
No ano 7,29 108
patrimonial (1,50x).
Em 12M 8,43 98
PERFORMANCE DO FUNDO4 Em 12M 7,30 85
TIR 12M (a.a.) 26,20
155 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 16,38
SAAG11 IFIX
145
135 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
125 nov/16 30/nov/16 0,82 0,72%
115 dez/16 29/dez/16 0,82 0,71%

105 jan/17 31/jan/17 0,86 0,69%


fev/17 24/fev/17 0,86 0,68%
95
mar/17 31/mar/17 0,86 0,66%
85
abr/17 28/abr/17 0,86 0,66%
75 mai/17 31/mai/17 0,86 0,68%
65 jun/17 30/jun/17 0,86 0,67%
55 jul/17 31/jul/17 0,85 0,67%
ago/17 31/ago/17 0,85 0,67%
set/17 29/set/17 0,85 0,59%
out/17 31/out/17 0,85 0,61%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
1) Sale leasebak um acordo comercial pelo qual uma propriedade , simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietrio 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
22 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Agncias Caixa
O fundo tem por objetivo investir em agncias bancrias locadas exclusivamente Caixa Econmica Federal em dois formatos de operao, Nome Agncias Caixa
Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisio de imveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos
Cdigo AGCX11
pelo Fundo no momento de sua constituio. O formato BTS consiste na aquisio de imveis em desenvolvimento sob medida para posterior
locao como agncias bancrias. O processo de desenvolvimento de agncias BTS ocorrer at a alocao total do capital disponvel para ltimo Preo R$ 1.267
investimento. Valor de Mercado (R$ MM) 513
Valor Patrimonial (R$ MM) 438
DESTAQUES Data Inicial 14/11/2012
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Tipo de imvel Agncias Bancrias
Patrimnio do fundo est alocado 59% em imveis para renda acabados, 33% em LCIs, 6% em imveis em construo/reforma e 2% em outros; Vol. Md. Dirio (R$Mil) 431
Fundo conta atualmente com 26 agncias bancrias locadas em formato Buy To Lease e 15 agncias bancrias locadas em formato Buil to Suilt; Presena Prego % 100
As agncias esto localizadas nos estados de Rio de Janeiro, So Paulo e Minas Gerais. Os contratos tero prazos de 10 anos, contados a partir da entrega do Renda Garantida No
imvel, e sero reajustados, anualmente, pelo IGP-M; Administrador Rio Bravo Investimentos
Os contratos de locao das 26 agncias BTL so reajustados pelo IGP-M todo ms de novembro; Anbima FII Hibrido Gesto Ativa
O fundo ainda conta com R$ 140 milhes disponveis para investimento. A administradora do fundo informa que tem avanado em tratativas com grandes
varejistas e com proprietrios de agncias locadas para a Caixa de forma a alocar o capital restante do fundo em ativos imobilirios. Assim que a primeira proposta
Performance 4 AGCX11 Vs. IFIX
de aquisio for assinada, a administradora informa que convocar assembleia geral extraordinria para deliberar eventual operao ou alterao no regulamento
No ms -0,3 -0,5
do fundo, caso necessrio;
No ano 10,0 -9,4
Os recursos financeiros do fundo aplicados em LCI tiveram neste ms uma remunerao mdia de 89,6% do CDI (lquido de IR). A cada corte de 0,25 p.p. na
Em 12M 3,1 -15,0
Taxa Selic, impacta em uma reduo da distribuio de rendimentos do fundo em aproximadamente R$0,07/cota. Os economistas do Citi estimam uma Selic de
Dividend Yield % % CDI Lq
7,0% para o final deste ano e 2018, portanto os rendimentos do fundo ainda sero afetados negativamente e devem chegar em aproximadamente ~R$7,35/cota.
No ms 0,61 122
o Considerando rendimento de R$7,35 e os preos atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 7,0% em linha com a ponderada dos fundos que compem o IFIX No ano 6,93 103
(712%) e relativamente atrativo considerando a ausncia de risco de vacncia por conta dos contratos de aluguel atpico. No entanto, importante destacar que as Em 12M 7,69 89
cotas negociam com prmio em relao ao seu valor patrimonial (1,50x);
Em 12M 8,10 94
o Riscos: Risco de desenvolvimento das agncias que esto em construo. Possvel tributao em LCI e queda da taxa Selic afetaro os rendimentos. Possvel
TIR 12M (a.a.) 3,12
alterao no regulamento do fundo. TIR Desde o Lanamento (a.a.) 13,66
PERFORMANCE DO FUNDO4
Ms Data "ex-1" Valor Taxa
1.400,0 nov/16 30/nov/16 8,73 0,71%
AGCX11 IFIX
1.300,0 dez/16 29/dez/16 8,66 0,70%
jan/17 31/jan/17 8,83 0,68%
1.200,0 fev/17 24/fev/17 8,83 0,69%
mar/17 31/mar/17 8,80 0,67%
1.100,0
abr/17 28/abr/17 8,54 0,66%
1.000,0 mai/17 31/mai/17 8,54 0,65%
jun/17 30/jun/17 8,54 0,63%
900,0 jul/17 31/jul/17 8,26 0,63%
800,0 ago/17 31/ago/17 7,98 0,64%
set/17 29/set/17 7,70 0,60%
700,0 out/17 31/out/17 7,70 0,61%

600,0 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16 nov/16mar/17 jul/17 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
23 Fonte: Economatica e Bloomberg
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
BM Brascan Lajes Corporativas
Nome Brascan Lajes Corporativas
Fundo detm dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em So Paulo, e quatro andares do Cdigo BMLC11
Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na regio Sul do Rio de Janeiro. ltimo Preo R$ 84
Valor de Mercado (R$ MM) 84
DESTAQUES VM/ABL (R$) 11.511
Valor Patrimonial (R$ MM) 104
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro VP/ABL (R$) 14.264
Mdia da rentabilidade real, considerando os ltimos seis meses divulgados, de R$0,49/cota. Fluxo de proventos do fundo no Data Inicial 13/02/2012
constante devido a um descasamento entre a data da distribuio de rendimentos e a data de recebimento das receitas de locao; Tipo de imvel Lajes Corporativas
Entre nov-jan/18, 21% dos contratos sero reajustados pelo IGP-M; Vol. Md. Dirio (R$Mil) 75
8% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2018 e 20% em 2019; Presena Prego % 97
Renda Garantida Sim - At Jan/2015 (E)
Em 2017, 5% da receita celebra 3 anos de contrato e h possibilidade das partes solicitar a reviso do valor pago, no entanto, isto no
Administrador BTG Pactual
ocorreu at o momento, mas h chance de seu exerccio, por qualquer das partes, no futuro. Em 2018, 39% dos contratos podem entrar
Anbima FII Renda Gesto Passiva
em perodo revisional;
Em agosto/17, a taxa de vacncia estava em 21,5%. No entanto, foi anunciado resciso de contrato de locao de duas salas Performance 4 BMLC11 Vs. IFIX
localizadas no Ed. Torre Rio Sul. A devoluo do imvel, inicialmente estava prevista para ocorrer em 31 de outubro de 2017. Tambm No ms -6,3 -6,5
foi anunciado a assinatura de dois novos contratos de locao no Ed. Brascan Century Plaza. Ambos os contratos contam com vigncia No ano 2,2 -17,2
Em 12M 1,5 -16,6
de 05 anos, um deles possui carncia de 5 meses e o outro de 7 meses;
Dividend Yield % % CDI Lq
o Considerando a mdia da renda real dos ltimos seis meses, o yield anualizado aos preos atuais de 7% em linha com a mdia No ms 0,34 69
ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%). No entanto, h expectativa de queda do rendimento caso os gestores no consigam No ano 5,59 83
Em 12M 6,89 80
preencher a rea vaga, que deve aumentar at o final de 2017.
Em 12M 7,30 85
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) 1,54
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 7,76
125
BMLC11 IFIX
115 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
nov/16 08/nov/16 0,62 0,71%
105 dez/16 07/dez/16 0,64 0,75%
jan/17 06/jan/17 0,61 0,70%
95 fev/17 07/fev/17 0,46 0,53%
mar/17 07/mar/17 0,47 0,53%
85 abr/17 07/abr/17 0,45 0,53%
mai/17 08/mai/17 0,45 0,52%
75 jun/17 07/jun/17 0,46 0,53%
jul/17 07/jul/17 0,46 0,53%
65 ago/17 07/ago/17 0,37 0,45%
set/17 08/set/17 0,81 0,95%
55
out/17 06/out/17 0,31 0,35%
fev/12jun/12out/12fev/13jun/13out/13fev/14jun/14out/14fev/15jun/15out/15fev/16jun/16out/16fev/17jun/17out/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
24 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
BTG Pactual Corporate Office Fund
Portflio do fundo composto por 10 imveis de escritrios localizados em So Paulo e Rio de Janeiro, concentrado em Nome BTG Pactual Corporate Office Fund
edifcios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). BC Fund conta com diversificao geogrfica e Cdigo BRCR11
gesto ativa.
ltimo Preo R$ 101
Valor de Mercado (R$ MM) 1.942
DESTAQUES
VM/ABL (R$) 6.720
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Em set/17, a receita contratada de locao foi de R$14,4 milhes, levemente inferior a receita do ms anterior. A vacncia financeira esta em 28,5% (ante 14,4% em Valor Patrimonial (R$ MM) 2.080
set/16); VP/ABL (R$) 7.199
Nos prximos trs meses, 34% da carteira de contratos sero reajustados pela inflao, enquanto que, neste perodo, 1,2% dos contratos estaro em processo de Data Inicial 21/12/2010
renovao. 1,2% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 5,2% em 2018; Tipo de imvel Lajes Corporativas
Em out/17, o fundo firmou uma Opo de Compra de 100% do edifcio Urbanity Corporate (Chcara Santo Antnio So Paulo), com exerccio a partir do 4 ano de sua Vol. Md. Dirio (R$Mil) 3.136
emisso por uma mtrica de valor pr-estabelecida e adquiriu um CRI no valor total de R$ 130 milhes com remunerao de DI + 1,6% a.a. com prazo de at 6 anos, Presena Prego % 100
com garantia de 100% das cotas do detentor dos direitos do imvel; Renda Garantida No
Ainda no ms de out/17, a gestora do fundo comunicou que reduzir, de forma voluntria, a taxa de gesto do fundo de 1,50% a.a. para 1,00% a.a. sobre o valor de Administrador BTG Pactual
mercado do fundo, a partir de 01 de novembro 2017, pelo prazo de 24 meses (at outubro/2019). A gestora entende que a alterao servir para adequar a taxa ao Anbima FII Hibrido Gesto Ativa
momento atual do mercado, refletindo (i) a mudana em fundamentos macroeconmicos, como a reduo da meta da Taxa Selic; e (ii) a lenta recuperao do mercado
imobilirio, que ainda apresenta elevados nveis de vacncia no setor corporativo, manuteno nominal de valores de locao e concesses de descontos e carncias, Performance 4 BRCR11 Vs. IFIX
o que para o fundo resulta em um patamar de renda abaixo do seu potencial no curto prazo; No ms 6,4 6,2
Em nov/17, o FII Cenesp divulgou que a locatria Samsung informou sua inteno de rescindir o contrato de locao, que dever ocorrer at fev/2018; No ano 12,2 -7,2
O FFO ajustado em set/17 foi de R$ 0,37/cota. Segundo os gestores, o FFO ajustado foi negativamente impactado principalmente pela sada da Petrobras do Torre Em 12M 12,2 -5,9
Almirante e por descontos e carncias concedidos nos contratos recm fechados, como no BFC, Eldorado e recentemente no Torre Almirante. Tais concesses Dividend Yield % % CDI Lq
represam parte da receita contratual e, segundo os gestores, devero ser convergidos em receita de aluguel nos prximos meses, conforme a maturao dos contratos,
No ms 0,45 91
impactando positivamente o FFO ajustado;
No ano 6,16 91
o Considerando ltimo rendimento de R$0,43/cota e os preos atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 5,1%, abaixo da mdia ponderada dos fundos que compem Em 12M 7,60 89
o IFIX (7,1%). Alertamos que proventos devem continuar em patamares mais baixos no segundo semestre de 2017, refletindo a nova taxa de vacncia e descontos Em 12M 7,30 85
concedidos em novos contratos. O posicionamento seria interessante, com viso de longo prazo, para aproveitar a retomada do mercado imobilirio, quando acontecer. TIR 12M (a.a.) 12,43
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 13,35

115 Ms Taxa
BRCR11 IFIX
nov/16 08/nov/16 0,75 0,77%
105
dez/16 07/dez/16 0,74 0,79%
jan/17 06/jan/17 0,74 0,76%
95
fev/17 07/fev/17 0,96 0,98%
85 mar/17 07/mar/17 0,76 0,71%
abr/17 07/abr/17 0,67 0,66%
75 mai/17 08/mai/17 0,66 0,64%
jun/17 07/jun/17 0,57 0,55%
65 jul/17 07/jul/17 0,42 0,42%
ago/17 07/ago/17 0,35 0,37%
55 set/17 08/set/17 0,32 0,34%
out/17 06/out/17 0,43 0,43%
45
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Fonte: Economatica e Bloomberg
25 1) Vacncia Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locao mensal de reas vagas sobre a locao total mensal do portflio somada Considerando alquota de IR de 22,5%
potencial locao mensal das reas vagas 4) Variao da cota ajustado por provento
2) FFO ajustado uma medida no contbil que corresponde ao lucro lquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade
para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas no recorrentes e despesas financeiras no caixa.
Citi Corretora
CEO Cyrela
Nome CEO Cyrela
Fundo detm sete andares e meio do Edifcio Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio Janeiro). Cdigo CEOC11
ltimo Preo R$ 88
Valor de Mercado (R$ MM) 160
DESTAQUES VM/ABL (R$) 13.428
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 137
A ocupao do fundo de 100%. Em agosto/15, a administradora do fundo anunciou a locao integral da rea pertencente ao fundo. O VP/ABL (R$) 11.507
contrato foi assinado com a TIM, com incio em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, houve 2 anos de carncia, com os custos Data Inicial 10/12/2012
Tipo de imvel Lajes Corporativas
ordinrios por conta da locatria. Cotistas no receberam rendimentos at outubro/17. At agosto/17, o fundo acumulava um prejuzo de R$
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 125
198 milhes (~R$0,11/cota);
Presena Prego % 100
A resciso do contrato de locao por parte da TIM, dever ocorrer mediante notificao escrita com 180 dias de antecedncia e incidir: (i)
Renda Garantida Sim - At Jun/2015
multa equivalente ao valor de quatro aluguis mensais vigentes poca do trmino do contrato de locao e calculados proporcionalmente ao Administrador BTG Pactual
tempo remanescente; e (ii) a Locatria dever arcar, tambm, com os valores referentes carncia de 2 anos, conforme o aluguel mensal Anbima FII Renda Gesto Passiva
vigente. Este valor ser proporcional ao tempo restante do contrato de locao;
Nos termos da legislao aplicvel e do contrato, quaisquer das partes podem requerer a reviso do valor do contrato em 2020; Performance 4 CEOC11 Vs. IFIX
Em 09/set, teve-se o encerramento da 2 emisso de cotas. Foram colocadas um total de 222.137 cotas, perfazendo o montante total colocado No ms -0,1 -0,4
No ano 30,0 10,6
de R$ 8,1 milhes (R$36,60/cota). O valor da oferta foi destinado a arcar com as despesas ordinrias do fundo e com investimentos a serem
Em 12M 28,1 10,0
realizados no imvel, a fim de que se tornasse mais competitivo;
Dividend Yield % % CDI Lq
A locatria, TIM, iniciou a ocupao do imvel no final do ms de maio, terminando dentro da primeira quinzena de junho/16;
No ms 0,21 43
o Alertamos que o imvel est localizado em uma regio onde a vacncia em lajes corporativas de alto padro est em patamares elevados No ano 0,28 4
(~36,2% no 3T17, de acordo com a consultoria imobiliria Cushman & Wakefield). Portanto, o fundo no nos parece atrativo os riscos Em 12M 0,27 3
Em 12M 0,20 2
associados sua localizao.
TIR 12M (a.a.) 28,49
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 2,89

115
CEOC11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
105 nov/16 - - -
95 dez/16 - - -
jan/17 - - -
85
fev/17 - - -
75 mar/17 - - -
65 abr/17 - - -
mai/17 - - -
55
jun/17 - - -
45 jul/17 - - -
35 ago/17 - - -
set/17 - - -
25
out/17 06/out/17 0,19 0,21%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Fonte: Economatica e Bloomberg
26 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
CSHG JHSF Prime Offices
Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices
Fundo possui atualmente participao em 2 empreendimentos, que esto localizados na regio da Faria Lima em So Cdigo HGJH11
Paulo (Ed. Metropolitan Rua Amauri (19%) e Ed. Platinum Rua Jernimo da Veiga (81%)). ltimo Preo R$ 1.375
Valor de Mercado (R$ MM) 227
VM/ABL (R$) 17.845
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 171
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro VP/ABL (R$) 13.435
Vacncia atual de 7,7%. No entanto, durante o ms de setembro o fundo recebeu a notificao resciso antecipada de um andar do Data Inicial 03/11/2010
Metropolitan, com isso, somado aos trs avisos de resciso recebidos anteriormente, a rea a ser devolvida equivale a 14,7% do total. Tipo de imvel Lajes Corporativas
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 256
Duas devolues esto previstas para ocorrer em dezembro (6,1%), uma em maro (4,3%) e a quarta devoluo (4,3%), ainda no tem
Presena Prego % 100
data definida. Em contrapartida, existem negociaes em estgio final equivalentes a 3,9% da rea, sendo que uma destas negociaes
Renda Garantida No
prev a ocupao do espao ainda a ser devolvido no Platinum. Portanto, considerando as sadas e entradas previstas, a vacncia do Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
fundo poder atingir 18,5%; Anbima FII Renda Gesto Passiva
Atualmente, 5% dos contratos so atpicos;
Contratos so atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 10% vencem Performance 4 HGJH11 Vs. IFIX
No ms -0,9 -1,1
em 2018. Em 2017, poder ocorrer ainda a revisional de 7% dos contratos;
No ano 21,6 2,1
De abril/15 at o momento, rendimentos vem diminuindo. Buscando a preservao de caixa do Fundo, administradora informou que
Em 12M 21,6 3,5
tomou a deciso de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locao mais desafiador; % CDI Lq
No ms 0,54 109
o Fundo est sendo negociado a 1,33x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotao atual e o ltimo rendimento)
No ano 6,29 93
de 6,5% (vs. mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX de 7,1%).
Em 12M 7,41 86
PERFORMANCE DO FUNDO4 Em 12M 6,50 76
TIR 12M (a.a.) 21,70
1.500 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 14,67
HGJH11 IFIX
1.400
Ms Data "ex-1" Valor Taxa
1.300
nov/16 30/nov/16 7,50 0,62%
1.200 dez/16 29/dez/16 7,50 0,62%
jan/17 31/jan/17 7,50 0,65%
1.100
fev/17 24/fev/17 7,50 0,60%
1.000 mar/17 31/mar/17 7,50 0,59%
abr/17 28/abr/17 7,50 0,60%
900
mai/17 31/mai/17 7,50 0,58%
800 jun/17 30/jun/17 7,50 0,57%
jul/17 31/jul/17 7,50 0,58%
700
ago/17 31/ago/17 7,50 0,58%
600 set/17 28/set/17 7,50 0,54%
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 out/17 31/out/17 7,50 0,55%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
1) Vacncia Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locao mensal de reas vagas sobre a locao total
27 mensal do portflio somada potencial locao mensal das reas vagas
Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
CSHG Real Estate
Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisio, para explorao comercial, de imveis com potencial gerao de renda, Nome CSHG Real Estate
predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participao em 190 unidades locveis, localizadas em 20 empreendimentos diferentes Cdigo HGRE11
com 54 contratos de locao.
ltimo Preo R$ 1.587
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 1.172
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 1.096
Em set, 83% da receita do fundo foi proveniente da locao de imveis (sendo 98% em lajes corporativas), 5% em fundos imobilirios, 7% em CRI/LCI e 5% referentes receita de Data Inicial 11/02/2009
renda fixa. No mesmo perodo, as regies que continham maior concentrao da carteira imobiliria eram: Barueri (17%), Paulista (15%) e Chcara Santo Antnio (15%); Tipo de imvel Lajes Corporativas
Contratos so atualizados com base no IGP-M (66%) e IPCA (29%). 1% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 1% em 2018. Atualmente, 20% dos Vol. Md. Dirio (R$Mil) 1.142
contratos so atpicos. Em 2017, poder ocorrer a revisional de 4% dos contratos e em 2018, 28%;
Presena Prego % 100
Em set, a vacncia financeira do fundo foi de 22,9% (vs 19,6% em set/16). Segundo os gestores, a vacncia do Ed. Verbo Divino (65%), somada vacncia do Centro Empresarial
Renda Garantida No
Mario Garnero (67%), incomodam bastante, j que a Cidade de So Paulo tem registrado um bom volume de absoro bruta (novas locaes) em 2017 e estes imveis esto com
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
vacncia superior aos demais players comparveis em suas respectivas regies;
Em relao s possveis aquisies, segundo os gestores o fundo tem hoje uma capacidade de investimento de aproximadamente R$ 150 milhes, s quais ficaro centradas em
Anbima FII Renda Gesto Ativa
escritrios na Grande So Paulo. Os gestores informaram que os investimentos fora de So Paulo ocorrero apenas em escritrios com contratos de locao atpicos;
Em mar/17, o rendimento de R$ 9,40/cota foi menor que o distribudo anteriormente refletindo o aumento recente da vacncia no portflio do fundo. Atualmente existe uma diferena Performance 4 HGRE11 Vs. IFIX
sobre o valor da distribuio de rendimentos e os resultados apurados, fazendo com que a reserva de resultados acumulados e no distribudos diminusse R$ 9 milhes em 2017 No ms 1,0 0,8
(para R$ 1 milho (~R$1,35/cota) em set/17). Esta diferena ser reduzida em quatro situaes principais: (i) reduo da vacncia; (ii) melhor alocao da liquidez; (iii) aquisies de No ano 36,1 16,6
ativos imobilirios e; (iv) venda de ativos com lucro. Contudo, a despeito das novas receitas decorrentes das locaes realizadas desde maro, segundos os gestores, se o nvel de Em 12M 24,1 6,0
vacncia atual for mantido, os resultados alcanaro um patamar ligeiramente inferior aos rendimentos atuais. Os gestores reforam que tem como foco prioritrio elevar o patamar
Dividend Yield % % CDI Lq
de resultados recorrentes (no considerando o lucro com vendas) para que a gerao de resultados recorrentes atinja o mesmo patamar de distribuio de rendimentos atual, o que
No ms 0,60 121
dever ocorrer no 1S18, de forma que tenhamos uma distribuio de rendimentos num patamar sustentvel. At que isso ocorra, ainda existir uma reduo mensal da reserva de
No ano 7,80 115
resultados acumulados;
Em 12M 8,40 98
o Gesto ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo;
Em 12M 7,40 86
o Riscos: 17% da rea bruta locvel do fundo est localizada em uma regio (Barueri) onde a vacncia em lajes corporativas de alto padro est superior mdia (~30% no 2T17, de
TIR 12M (a.a.) 23,78
acordo com a consultoria imobiliria Lang LaSalle).
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 17,19
PERFORMANCE DO FUNDO4
1.700 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
HGRE11 IFIX out/16 31/out/16 10,10 0,73%
1.600
nov/16 30/nov/16 10,10 0,80%
1.500 dez/16 29/dez/16 10,70 0,86%
1.400 jan/17 31/jan/17 10,10 0,77%
1.300 fev/17 24/fev/17 10,10 0,71%

1.200 mar/17 31/mar/17 9,40 0,70%


abr/17 28/abr/17 9,40 0,69%
1.100
mai/17 31/mai/17 9,40 0,63%
1.000 jun/17 30/jun/17 9,40 0,65%
900 jul/17 31/jul/17 9,40 0,66%
800 ago/17 31/ago/17 9,40 0,64%
set/17 28/set/17 9,40 0,60%
700
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
1) Vacncia Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locao mensal de reas vagas sobre a locao 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
28 total mensal do portflio somada potencial locao mensal das reas vagas Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Cyrela Thera Corporate
Fundo detm cinco andares do Edifcio Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Lus Carlos Berrini, em So Nome BM Cyrela Thera Corporate
Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O habite-se foi Cdigo THRA11
emitido em Junho/2014 (27/Jun). ltimo Preo R$ 105
Valor de Mercado (R$ MM) 154
DESTAQUES VM/ABL (R$) 16.238
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 135
VP/ABL (R$) 14.196
Em dez/15, a Cyrela Comercial Properties (CCP) vendeu sua participao (66,6%) no Ed. Thera Corporate por R$ 236 milhes (equivalente a R$ Data Inicial 13/01/2012
11.147 m2). Em jun/16, o fundo, via fato relevante informou que recebeu proposta para venda do nico ativo do fundo pelo valor de R$ 106 Tipo de imvel Lajes Corporativas
milhes (equivalente a R$ 10.013 m2). No entanto, em Assembleia, os cotistas no aprovaram a proposta e respectiva venda do imvel e, Vol. Md. Dirio (R$Mil) 196
consequentemente, no aprovaram a liquidao do fundo; Presena Prego % 100
Atualmente, a taxa de ocupao do fundo de 100%. No h vencimentos no curto prazo. Em 2020, 43% dos contratos vencem. Em 2018, Renda Garantida Sim - At Jun/2015
Administrador BTG Pactual
poder ocorrer a revisional de 70% dos contratos;
Anbima FII Renda Gesto Passiva
Aps 20 meses sem pagar rendimento, em mai/17, o fundo anunciou rendimento de R$ 0,37/cota. Os contratos estavam em perodo de carncia;
Segundo os gestores do fundo, recentemente a locatria Ceva, entrou em contato pleiteando um novo desconto no valor de aluguel, dado o
Performance 4 THRA11 Vs. IFIX
perodo ruim de mercado e em virtude do desconto do primeiro contrato acabar neste ms. Os gestores informaram que analisaram o pleito em No ms 3,1 2,9
conjunto com a consultora e concederam desconto por meio do 3 aditamento de locao. Desta forma, a partir do aluguel pago em setembro de No ano 30,2 10,8
2017 a locatria passa a ter um desconto de R$ 5,00 m pelo perodo de 1 ano; Em 12M 35,0 16,9
Locatrios: Allergan, ERM, UTI, Iternational paper, Ceva e Cipasa. Dividend Yield % % CDI Lq
No ms 0,43 86
o Considerando a mdia dos ltimos rendimentos (R$0,42/cota) e os preos atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 4,8%, abaixo da mdia No ano 3,02 45
ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%); Em 12M 3,13 36
o Seguimos sugerindo menor exposio a fundos monoativos. Em 12M 2,40 28
TIR 12M (a.a.) 35,58
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 7,29

130 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


THRA11 IFIX
120 nov/16 - - -
dez/16 - - -
110 jan/17 - - -
100 fev/17 - - -
mar/17 - - -
90
abr/17 - - -
80 mai/17 08/mai/17 0,37 0,36%
jun/17 07/jun/17 0,39 0,37%
70
jul/17 07/jul/17 0,46 0,47%
60 ago/17 07/ago/17 0,33 0,32%
set/17 08/set/17 0,51 0,51%
50
out/17 06/out/17 0,44 0,42%
40
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16 jan/17 jul/17 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
29 Fonte: Economatica e Bloomberg Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Edifcio Galeria
Nome Ed. Galeria
Fundo possui 100% do imvel Edifcio Galeria (24.835 m de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que inclui oito pavimentos de lajes Cdigo EDGA11
corporativas, alm de um Mall no trreo e subsolo.
ltimo Preo R$ 46
Valor de Mercado (R$ MM) 175
DESTAQUES VM/ABL (R$) 7.064
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 320
VP/ABL (R$) 12.866
Taxa de vacncia do edifcio de 35%;
Data Inicial 12/09/2012
17% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2018 e 11% em 2019. Em 2017, 5% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel;
Tipo de imvel Lajes Corporativas
Em maio/17, a administradora do fundo informou que em vista da situao atual de mercado, a Consultora de Investimentos do Fundo reduzir, por mera
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 198
liberalidade, a partir maio/17, por tempo determinado de 12 meses o valor de sua remunerao 0,20% a.a. para 0,17% a.a. sobre o valor total do Imvel;
Presena Prego % 100
Em agosto/17, a administradora do fundo informou que foi firmado o 5 aditamento ao contrato de locao com a Wilson Sons. Neste aditamento foi formalizada a
Renda Garantida No
renovao do prazo de vigncia da locao at maio de 2022 bem como a reviso do valor da locao mensal. A administradora informa que buscou adequar o
Administrador BTG Pactual
valor da locao aos parmetros de mercado com objetivo de manter o nvel de ocupao do imvel, gerando uma reduo na receita do fundo de 7,48%;
Anbima FII Renda Gesto Passiva
A distribuio de rendimentos do fundo tem sido impactada negativamente por conta do aumento da vacncia recente e tambm por conta da inadimplncia de
alguns locatrios. Em outubro/17, a distribuio do fundo foi ainda mais impactada devido a compensao dos alugueis de Junho/2017 a Agosto/2017 que
Performance 4 EDGA11 Vs. IFIX
estavam sendo pagos a maior pela locatria Wilson Sons;
No ms -5,8 -6,1
o Considerando a mdia dos ltimos seis rendimentos (R$0,12) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preos atuais de 3,1%, abaixo da mdia ponderada dos No ano -6,7 -26,1
fundos que compem o IFIX (7,1%); Em 12M -21,7 -39,8
o Riscos: O mau momento da indstria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritrios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacncia na regio. Alm Dividend Yield % % CDI Lq
disso, o Projeto Porto Maravilha (vem aumentando consideravelmente a oferta de escritrios na cidade do RJ) pode adicionar algum risco ao fundo. 17% dos No ms 0,06 12
contratos tem vencimento em 2018 e 35% em 2019. H ainda a possibilidade de eventuais devolues antes do trmino do contrato podendo afetar diretamente os No ano 3,21 48
rendimentos distribudos. Em 12M 3,86 45
Em 12M 5,20 61
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) -22,07
TIR Desde o Lanamento (a.a.) -5,60
105
EDGA11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
95 nov/16 23/nov/16 0,42 0,76%
dez/16 22/dez/16 0,33 0,61%
85
jan/17 23/jan/17 0,31 0,56%
75 fev/17 17/fev/17 0,32 0,59%
mar/17 24/mar/17 0,16 0,28%
65 abr/17 20/abr/17 0,12 0,22%
mai/17 24/mai/17 0,11 0,22%
55
jun/17 23/jun/17 0,09 0,19%
45 jul/17 24/jul/17 0,10 0,22%
ago/17 24/ago/17 0,15 0,36%
35 set/17 22/set/17 0,23 0,49%
out/17 24/out/17 0,03 0,06%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
30 Fonte: Economatica e Bloomberg Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Kinea Renda Imobiliria
Nome Kinea Renda Imobiliria
O fundo composto por 16 ativos imobilirios localizados em So Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9 edificios Cdigo KNRI11
comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logsticos (44% da receita do fundo).
ltimo Preo R$ 170
Valor de Mercado (R$ MM) 2.631
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 2.228
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 01/12/2010
Vacncia financeira do portflio estava 13,6% em setembro/17 (vs. 10,9% em set/16); Tipo de imvel Lajes Corporativos e Galpes
Em ago/17, os gestores concluram a renovao do imvel Centro de Distribuio Mogi das Cruzes com a empresa Kimberly-Clark pelo prazo de 10 anos a Vol. Md. Dirio (R$Mil) 2.513
valores de mercado. Por outro lado, o fundo informou que tiveram as sadas da Foxconn Brasil do bloco A do imvel Global Jundia e da Bematech S/A de Presena Prego % 100
dois andares do Ed. Buenos Aires; Renda Garantida No
Em 2017, poder ocorrer a revisional de 1% dos contratos e 8% em 2018. Atualmente, 33,7% dos contratos so atpicos. 6% da receita proveniente de Gestor Kinea
contratos com vencimento em 2017 e 3% em 2018; Anbima FII Renda Gesto Ativa
Em 28/maro, em assembleia, foi aprovada a 5 emisso de cotas do fundo. Segundo a administradora, os recursos obtidos sero utilizados, prioritariamente,
para a amortizao antecipada de determinadas emisses de certificados de recebveis imobilirios lastreadas em crditos imobilirios decorrentes de
Performance 4 KNRI11 Vs. IFIX
determinados ativos imobilirios de titularidade do fundo, sendo que os eventuais recursos remanescentes sero utilizados em conformidade com o
No ms 0,8 0,6
Regulamento;
No ano 25,5 6,1
Segundo os gestores, tendo em vista as movimentaes recentes na carteira do fundo (novas locaes, renovaes e vacncias), esta sendo monitorado a
Em 12M 23,3 5,2
atividade locatcia do fundo de forma a determinar a necessidade de eventuais ajustes futuros na distribuio de rendimentos;
Dividend Yield % % CDI Lq
o Patrimnio lquido de R$ 2,2 bilhes. Cotas negociam com prmio em relao ao seu valor patrimonial (1,18x);
No ms 0,55 110
o Considerando o ltimo rendimento de R$0,92 e os preos atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 6,5%, abaixo da mdia ponderada dos fundos que
No ano 6,45 95
compem o IFIX (7,1%), mas relativamente atrativo considerando a diversificao nos investimentos do fundo e posicionamento com viso de longo prazo,
Em 12M 7,46 87
para aproveitar a retomada do mercado imobilirio, quando acontecer;
Em 12M 6,50 76
o Risco: 6% da receita so provenientes de contratos com vencimento em 2017.
TIR 12M (a.a.) 23,20
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 16,59

190 KNRI11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa


nov/16 30/nov/16 0,92 0,66%
170 dez/16 29/dez/16 0,92 0,64%
jan/17 31/jan/17 0,92 0,59%
150 fev/17 24/fev/17 0,92 0,62%
mar/17 31/mar/17 0,92 0,60%
130 abr/17 28/abr/17 0,92 0,63%
mai/17 31/mai/17 0,92 0,61%
110 jun/17 30/jun/17 0,92 0,62%
jul/17 31/jul/17 0,92 0,61%
ago/17 31/ago/17 0,92 0,61%
90
set/17 29/set/17 0,92 0,55%
out/17 31/out/17 0,92 0,54%
70
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
31 1) Vacncia Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locao mensal de reas vagas sobre a locao total Considerando alquota de IR de 22,5%
mensal do portflio somada potencial locao mensal das reas vagas 4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Rio Bravo Renda Corporativa
Nome Rio Bravo Renda Corporativa
Fundo tem por objetivo a aquisio de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio So Paulo para auferir ganhos
Cdigo FFCI11
atravs de receitas de locao. Atualmente, o fundo possui participao em 7 imveis.
ltimo Preo R$ 189
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 373
Valor Patrimonial (R$ MM) 245
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Data Inicial 05/11/2003
Atualmente, o portflio esta dividido em: 34,9% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 14,5% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 13,7% no ed. Parque
Tipo de imvel Lajes Corporativos
Cultural Paulista (Paulista, SP), 10,3% no ed. Jatob (Brooklin Novo, SP), 10% no ed. Internacional Rio (Flamengo, RJ), 8,8% no ed. Candelria Corporate
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 325
(Centro, RJ) e 7,8% no Parque Paulista (Paulista, SP);
Presena Prego % 100
Contratos so atualizados com base no IGP-M (80%) e IPCA (20%). 40% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2017. Em 2017, 58%
dos contratos entraro em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preos dos aluguis;
Renda Garantida No
Administrador Rio Bravo Investimentos
O fundo conta com vacncia financeira de 10,3%, porm h expectativa de aumento para 24,3% aps a desocupao do 2 andar do JK Financial Center, que
deve acontecer a partir de janeiro/2018 e de dois conjuntos do Ed. Parque Cultural Paulista, que estava previsto para agosto/2017; Anbima FII Renda Gesto Ativa
Em 02/jun, foi aprovado em assembleia: (i) o grupamento de cotas existentes do Fundo, razo de 100/1; (ii) a 6 emisso de cotas no volume de R$
100.000.074,60 e no preo unitrio de R$ 179,81, j considerando os custos de emisso. Os administradores do fundo informaram que a captao de recursos Performance 4 FFCI11 Vs. IFIX
ser destinada primordialmente para aquisio de uma frao ideal de um imvel na regio da Marginal Pinheiros em So Paulo/SP. Referido imvel possui No ms 5,3 5,1
um contrato de locao assinado de longo prazo, acima de 10 anos, com uma grande empresa multinacional, multa de resciso expressiva, fiana bancria No ano 22,8 3,4
com um banco de 1 linha e carncia no fluxo de pagamentos de aluguel at meados de 2018; Em 12M 13,6 -4,5
Proventos distribudos em jun/17 contempla um evento no recorrente da distribuio do lucro gerado na venda do 3 andar do Edifcio New Century; Dividend Yield % % CDI Lq
No ms 0,66 134
o Considerando provento de R$ 1,20/cota e as cotas atuais, o yield anualizado aos preos atuais de 7,6%, acima da mdia ponderada dos fundos que
No ano 7,87 116
compem o IFIX (7,1%);
Em 12M 8,47 99
o Riscos: o fundo tem baixa participao nos empreendimentos do seu portflio. Em 2017, 58% dos contratos entraro em processo revisional e 40% vencero,
portanto, vemos algum risco de queda nos preos dos aluguis.
Em 12M 8,10 94
TIR 12M (a.a.) 13,25
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 15,17
PERFORMANCE DO FUNDO4
220,0 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
FFCI11 IFIX nov/16 04/nov/16 1,17 0,67%
200,0 dez/16 07/dez/16 1,17 0,72%
180,0 jan/17 05/jan/17 1,17 0,72%
fev/17 07/fev/17 1,10 0,66%
160,0 mar/17 07/mar/17 1,10 0,61%
abr/17 05/abr/17 1,10 0,61%
140,0
mai/17 05/mai/17 1,10 0,59%
120,0 jun/17 06/jun/17 2,70 1,49%
jul/17 06/jul/17 1,20 0,67%
100,0
ago/17 07/ago/17 1,20 0,68%
80,0 set/17 06/set/17 1,20 0,67%
out/17 04/out/17 1,20 0,66%
60,0
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
32 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Rio Negro
Nome Rio Negro
Fundo proprietrio das torres Demini e Padauiri, alm de um deckpark, lojas comerciais e depsitos, Cdigo RNGO11
localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP). ltimo Preo R$ 93
Valor de Mercado (R$ MM) 249
DESTAQUES VM/ABL (R$) 7.776
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 251
VP/ABL (R$) 7.862
Data Inicial 31/05/2012
Atualmente, a vacncia do fundo de 15,6%; Tipo de imvel Lajes Corporativas
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 322
9% das receitas so provenientes de contratos com vencimento em 2017 e 20% dos contratos vencem em 2018;
Presena Prego % 100
Em 2017, pode ocorrer a revisional de 2% dos contratos; Renda Garantida No
Em set/17, os gestores do fundo informaram que acertaram condies comerciais com um novo locatrio, que ir ocupar o Gestor Rio Bravo Investimentos
terceiro andar da Torre Paduari, com isso, a vacncia do fundo ser reduzida para 11,7%. Tambm, nesse ms, o contrato de Anbima FII Renda Gesto Passiva

locao do conjunto 52, ocupado pela Petraroli Advogados foi renovado por 5 anos;
Performance 4 RNGO11 Vs. IFIX
No ms -1,4 -1,6
o Considerando proventos mensais de R$0,54, o yield anualizado com base nos preos atuais seria de 7,0%, em linha com a
No ano 23,8 4,4
mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%). No entanto, imvel est localizado em uma regio onde a vacncia Em 12M 28,2 10,1
em lajes corporativas de alto padro est muito superior a mdia (~30% no 2T17, de acordo com a consultoria imobiliria Lang Dividend Yield % % CDI Lq
LaSalle). H ainda a possibilidade de eventuais devolues antes do trmino do contrato podendo afetar diretamente os No ms 0,57 116
No ano 7,16 106
rendimentos distribudos.
Em 12M 8,89 104
Em 12M 7,50 87
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) 29,03
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 8,17
105
RNGO11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
95 nov/16 30/nov/16 0,65 0,83%
dez/16 29/dez/16 0,65 0,81%
85 jan/17 31/jan/17 0,62 0,70%
fev/17 24/fev/17 0,60 0,62%
75 mar/17 31/mar/17 0,60 0,66%
abr/17 28/abr/17 0,51 0,55%
65 mai/17 31/mai/17 0,54 0,60%
jun/17 30/jun/17 0,54 0,60%
55 jul/17 31/jul/17 0,54 0,61%
ago/17 31/ago/17 0,54 0,61%
45 set/17 29/set/17 0,54 0,57%
out/17 31/out/17 0,52 0,56%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
33 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
TB Office
Nome TB Office
Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (So Cdigo TBOF11
Paulo). Imvel conta rea bruta locvel de 56.464 m.
ltimo Preo R$ 75
Valor de Mercado (R$ MM) 754
DESTAQUES
VM/ABL (R$) 13.349
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 639
Ocupao atual do imvel de 56%, ou seja, parte representativa do imvel (44%) ainda est desocupada;
VP/ABL (R$) 11.319
Contratos contam com vencimento a partir de 2018 (21%). Ainda em 2018, 15% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel;
Data Inicial 17/06/2013
Em mar/17, ocorreu a assembleia do fundo para deliberar sobre proposta e respectiva venda do imvel, pelo valor total de ~R$ 754 milhes (R$ 75,00/cota /
Tipo de imvel Lajes Corporativas
R$13.349 m). Compareceram 43,43% do total das cotas emitidas pelo fundo e 83,83% dos cotistas presentes, no aprovaram a proposta e respectiva venda do
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 483
imvel;
Presena Prego % 100
Em maio/17, a administradora do fundo informou que em vista da situao atual de mercado, a Consultora de Investimentos do Fundo reduzir, por mera
Renda Garantida No
liberalidade, a partir maio/17, por tempo determinado de 12 meses o valor de sua remunerao 0,20% a.a. para 0,17% a.a. sobre o valor total do Imvel;
Administrador BTG Pactual
Em jul/17, a administradora do fundo informou a contratao da Cushman & Wakefield para comercializao com exclusividade da rea vaga do edifcio por um
Anbima FII Renda Gesto Passiva
perodo de 12 meses com intuito de acelerar as locaes e diminuir a vacncia;
Em out/17, os gestores do fundo informaram que foi firmado o 5 aditamento ao contrato de locao com a Toyota do Brasil Ltda. O contrato foi renovado por um
Performance 4 TBOF11 Vs. IFIX
perodo de 60 meses, permanecendo vigente at set/2022. Esta renovao resultou em um reduo na receita do fundo de 3,39% e uma reduo na prxima
No ms 3,4 3,2
distribuio de 5,9%, com base na ltimo distribuio de rendimentos;
No ano 22,1 2,7
Em nov/17, os gestores informaram que assinaram novo contrato de locao que representa 4% da rea locvel total do imvel. O contrato tem prazo de 10 anos
Em 12M 18,2 0,1
e carncia em linha com o praticado na regio:
Dividend Yield % % CDI Lq
o Considerando proventos mensais de R$0,16/cota, o yield anualizado com base nos preos atuais seria de 2,5%, bem abaixo da mdia ponderada dos fundos que
No ms 0,22 43
compem o IFIX (7,1%). Portanto, o fundo no nos parece atrativo, para investimentos de curto prazo, considerando a lenta ocupao do empreendimento;
No ano 3,63 54
o Vacncia de escritrios de alto padro onde o imvel est localizado maior do que mdia do mercado (~40,4% no 3T17, de acordo com a consultoria
Em 12M 4,16 48
imobiliria Cushman & Wakefield). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administrao do fundo consiga preencher a totalidade das
Em 12M 3,70 43
reas vagas.
TIR 12M (a.a.) 18,41
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) -1,41

95 Ms Data "ex-1" Valor Taxa

90 TBOF11 IFIX nov/16 18/nov/16 0,23 0,37%


dez/16 19/dez/16 0,21 0,33%
85 jan/17 19/jan/17 0,22 0,34%
80 fev/17 14/fev/17 0,26 0,37%
75 mar/17 21/mar/17 0,25 0,36%
70 abr/17 17/abr/17 0,27 0,37%
65 mai/17 24/mai/17 0,28 0,37%
jun/17 20/jun/17 0,26 0,36%
60
jul/17 19/jul/17 0,27 0,38%
55 ago/17 21/ago/17 0,16 0,23%
50 set/17 19/set/17 0,18 0,26%
45 out/17 19/out/17 0,16 0,21%
40 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16 out/16 fev/17 jun/17 out/17 2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
34 Fonte: Economatica e Bloomberg 4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Torre Norte
Nome Torre Norte
Fundo possui 100% do imvel Torre Norte, localizado no Centro Empresarial Naes Unidas (CENU), em So
Cdigo TRNT11
Paulo/SP, que inclui 34 andares, heliporto, vagas de estacionamento, bicicletrio e integrao ao Shopping Center
ltimo Preo R$ 167
Naes Unidas.
Valor de Mercado (R$ MM) 657
Valor Patrimonial (R$ MM) 665
DESTAQUES Data Inicial 08/06/2004
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Tipo de imvel Lajes Corporativos
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 31
Taxa de vacncia do edifcio de 26,5%;
Presena Prego % 83
6% das receitas proveniente de contratos com vencimento em 2017 e 4% em 2018. Em 2017, 3% dos contratos podero Renda Garantida No
entrar em processo revisional e 35% em 2018, portanto, vemos algum risco de queda nos preos dos aluguis; Administrador BTG Pactual
Em abril/14, o fundo anunciou que sero realizadas obras de modernizao do imvel com objetivo de alinhamento do imvel Anbima FII Renda Gesto Passiva
aos atuais padres do mercado imobilirio, visando a manuteno do valor do ativo, bem como a otimizao de sua
Performance4 TRNT11 Vs. IFIX
rentabilidade. O fundo informa que vem provisionando os valores para as obras de forma a no afetar a distribuio de
No ms 3,0 2,8
rendimentos mensais aos cotistas. As obras esto em andamento e o valor total do projeto de R$15.196.214 vs. realizado de No ano 8,3 -11,2
R$ 14.827.504; Em 12M 14,7 -3,4
Dividend Yield % % CDI Lq
o Considerando a mediana dos ltimos 6 rendimentos distribudos (R$0,40cota) e o valor da cota atual, o dividend yield No ms 0,55 110
anualizado (2,9%) muito abaixo da mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%) ; No ano 3,72 55
o Riscos: Volume mdio dirio est abaixo da mdia do mercado. 6% das receitas proveniente de contratos com vencimento Em 12M 4,90 57

em 2017. Vacncia de escritrios de alto padro onde o imvel est localizado esta muito superior a mdia do mercado (~40% Em 12M 4,50 52
TIR 12M (a.a.) 14,99
no 3T17 vs 24,3% em So Paulo, de acordo com a consultoria imobiliria Cushman & Wakefield). TIR Desde o Lanamento (a.a.) 20,09

PERFORMANCE DO FUNDO4 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


nov/16 10/nov/16 0,75 0,47%
250
TRNT11 IFIX dez/16 13/dez/16 0,78 0,48%
jan/17 13/jan/17 0,79 0,47%
fev/17 13/fev/17 0,76 0,47%
200 mar/17 13/mar/17 0,80 0,48%
abr/17 12/abr/17 0,75 0,43%
mai/17 12/mai/17 0,35 0,22%
jun/17 12/jun/17 0,30 0,19%
150 jul/17 13/jul/17 0,29 0,19%
ago/17 11/ago/17 0,44 0,19%
set/17 13/set/17 0,56 0,36%
out/17 13/out/17 0,89 0,55%
100
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
35 Fonte: Economatica e Bloomberg
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
TRX Ed. Corporativos
Nome TRX Ed. Corporativos
O Fundo conta com dois edifcios corporativos, sendo que um deles, localizado em Maca (RJ) e o outro,
Cdigo XTED11
localizado em Santo Amaro - So Paulo (SP).
ltimo Preo R$ 26
Valor de Mercado (R$ MM) 46
DESTAQUES VM/ABL (R$) 3.471
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 76
Edifcio localizado em So Paulo esta locado para Cipher (1,7%) e o contrato conta com vencimento em dez/2021; VP/ABL (R$) 5.702
Edifcio localizado em Maca (RJ) est totalmente vago. A Petrobras, antiga proprietria, desocupou o imvel em maio/16; Data Inicial 19/11/2012
A gestora informa que continua envidando todos os esforos para buscar no mercado novos locatrios para ocupar os imveis, com a maior celeridade possvel. Tipo de imvel Lajes Corporativos
No entanto, a distribuio de dividendos estar suspensa at que as receitas e despesas do fundo estejam equalizadas, gerando resultado positivo; Vol. Md. Dirio (R$Mil) 89
Em jul/17, foi firmado um contrato de locao com a empresa Cell Site Solutions, que compreende a locao da totalidade da laje superior do edifcio (telhado), Presena Prego % 97
com a finalidade de instalar equipamentos para telecomunicaes e afins (antenas). A locatria pagar ao Fundo, o valor mensal de R$ 5.000,00, ajustados Renda Garantida No
anualmente pelo IPC-FIPE, pelo prazo de 10 (dez) anos, renovveis automaticamente pelo mesmo perodo. O primeiro aluguel ser pago no ms de Administrador BTG Pactual
dezembro/17, devido carncia de quatro meses definida em contrato;
Gestor TRX
Na assembleia geral ordinria e extraordinria de cotistas (27/abril), os cotistas: (i) aprovaram a 2 emisso de cotas do Fundo; (ii) aprovaram o valor da cota
Anbima FII Renda Gesto Passiva
equivalente a mdia de 30 dias (19/01 a 03/03) de cotao aplicando um desconto de 10% no valor de R$ 18,43 e; (iii) aprovaram a possibilidade do gestor do
Performance 4 XTED11 Vs. IFIX
fundo negociar a venda dos imveis integrantes da carteira do fundo, dentro de parmetros estabelecidos na Assembleia;
No ms 8,0 7,7
Durante o perodo de preferncia foram subscritas cotas correspondentes a 9,30% do volume total da 2 Emisso. Aps o encerramento do perodo de
No ano 22,2 2,8
preferncia, o coordenador lder iniciou seus esforos em busca de investidores para as cotas remanescente que foram objeto da Oferta Restrita, de forma que
Em 12M 13,1 -5,0
foram subscritas e integralizadas 295.270 cotas. O anuncio do encerramento da 2 emisso de cotas do fundo ocorreu em 26 de julho de 2017;
Dividend Yield % % CDI Lq
o Fundo est sendo negociando a 0,61x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela j que o imvel localizado em So Paulo no um imvel de alto padro No ms 0,00 0
(inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o mau momento da indstria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na regio de Maca, tornando No ano 0,00 0
bem difcil a prospeco de novos locatrios para ocupar o prdio. Em 12M 0,00 0

PERFORMANCE DO FUNDO4 Em 12M 0,00 0


TIR 12M (a.a.) 13,15
80 TIR Desde o Lanamento (a.a.) -11,00
75 XTED11 IFIX
70 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
65 nov/16 - - -
60 dez/16 - - -
55 jan/17 - - -
50 fev/17 - - -
45
mar/17 - - -
40
abr/17 - - -
35
mai/17 - - -
30
25 jun/17 - - -
20 jul/17 - - -
15 ago/17 - - -
set/17 - - -
out/17 - - -
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
36 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Vila Olmpia Corporate
Nome Vila Olimpia Corporate
Fundo proprietrio de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olmpia Corporate (Triple A). Cdigo VLOL11
ltimo Preo R$ 86
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 153
VM/BOMA (R$) 14.805
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 146
VP/BOMA (R$) 14.085
15% da receita proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 8% em 2019;
Data Inicial 13/08/2012
Atualmente, a vacncia do fundo de 18,5%. No entanto, em out/17 a gestora do fundo informou celebrao de dois novos contratos de locao. O Tipo de imvel Lajes Corporativas
primeiro com o locatrio Mercado Bitcoin que ocupar 7,25% da rea bruta locvel e o segundo com locatria Hugo Boss do Brasil que ocupar Vol. Md. Dirio (R$Mil) 178
3,96% da rea bruta locvel do fundo. A celebrao destes dois novos contratos de locao levar a vacncia para 7,3%; Presena Prego % 100
Em jun/17, a administradora do fundo informou que foram celebrados aditamento ao contratos de locao com trs locatrios (B2W, Sidel e Ford). Renda Garantida Sim - At Ago/14
Com base nas negociaes com as locatrias Ford e Sidel, os aditamentos foram celebrados para prever a prorrogao do prazo de locao
(vencimento em 2022), bem como reduo no valor do aluguel. Por sua vez, atravs da negociao com a Locatria B2W, o aditamento foi celebrado Administrador Oliveira Trust
para prever a repactuao do aluguel at o trmino do contrato, bem como a quitao dos valores pendentes. A administradora e a gestora do fundo Gestor RB Capital
ressaltam que as renegociaes realizadas so fruto do cenrio atual do mercado imobilirio, sobretudo com relao tipologia de imveis comerciais Anbima FII Renda Gesto Passiva
corporativos como o Empreendimento Vila Olmpia Corporate. Eles informam que tais renegociaes visam proteger os interesses e direitos dos Performance 4 VLOL11 Vs. IFIX
No ms -1,6 -1,9
cotistas, adequando os contratos de locao realidade atual de mercado e zelando consequentemente pela manuteno de seus inquilinos e da taxa
No ano 24,1 4,7
de ocupao das lajes pertencentes ao fundo. Tais renegociaes representam reduo de aproximadamente 11%, em relao aos valores originais
Em 12M 25,5 7,4
dos contratos de locao;
% CDI Lq
o Considerando os ltimos proventos mensais, o yield anualizado com base nos preos atuais seria de 5,4%, abaixo da mdia ponderada dos fundos No ms 0,42 85

que compem o IFIX (7,1%). No ano 5,77 85


Em 12M 6,92 81
Em 12M 5,90 69
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) 25,95
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 3,88
110
VLOL11 IFIX
100 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
nov/16 30/nov/16 0,40 0,54%
90 dez/16 29/dez/16 0,59 0,81%
jan/17 31/jan/17 0,37 0,48%
80 fev/17 24/fev/17 0,38 0,47%
mar/17 31/mar/17 0,40 0,48%
70 abr/17 28/abr/17 0,44 0,54%
mai/17 31/mai/17 0,35 0,42%
60
jun/17 30/jun/17 0,49 0,60%
jul/17 31/jul/17 0,42 0,51%
50
ago/17 31/ago/17 0,37 0,46%
40 set/17 28/set/17 0,37 0,42%
out/17 31/out/17 0,41 0,48%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
37 1) O clculo da rea Locvel conforme critrio BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a rea Privativa do Considerando alquota de IR de 22,5%
pavimento mais o rateio das reas de uso exclusivo dos usurios do empreendimento, tais como: Auditrio, Sky Lobby, andar tcnico. 4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
XP Corporate Maca
Nome XP Corporate Maca
Fundo proprietrio de um edifcio comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.641 m de rea bruta locvel,
Cdigo XPCM11
localizado em Maca (RJ) e locado para a Petrobras at Out/2023.
ltimo Preo R$ 98
Valor de Mercado (R$ MM) 238
DESTAQUES
VM/ABL (R$) 12.750
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Valor Patrimonial (R$ MM) 190
ndice aplicado para a correo dos aluguis o IGP-M e a correo ocorre todo ms de Outubro; VP/ABL (R$) 10.185
Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupao do imvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrs ocupa o imvel com cerca de 1.900 funcionrios. Os Data Inicial 08/03/2013
funcionrios que ocupam o prdio pertencem Unidade de Servios Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Servios de Contratao e tambm Tipo de imvel Lajes Corporativas
as equipes de apoio da TIC e Servios Compartilhado; Vol. Md. Dirio (R$Mil) 330
A multa por resciso do contrato de locao por parte da Petrobrs composta pelo valor atual da parte atpica do contrato (~23% da receita) multiplicado Presena Prego % 9-abr
pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prvio de 12 meses da parte tpica do contrato (~77% da receita); Renda Garantida Sim
Em abr/16, o fundo informou que a locatria Petrobras expos sobre a sua situao financeira atual, bem como sobre suas iniciativas de reduo de Administrador Rio Bravo
despesas e solicitou que a Gestora e Consultora apresentassem uma proposta de reduo dos valores de aluguel da locao vigente. Em 30/junho, o Gestor XP Gesto de Recursos Ltda.

fundo informou que celebrou termo aditivo ao contrato de locao, atendendo ao pleito da locatria no mbito de revisional, de forma que foi concedido Anbima FII Renda Gesto Passiva
Performance 4 XPCM11 Vs. IFIX
desconto no valor da locao base de 17,5%, somente sobre o valor de locao da parte tpica do contrato. Portanto, distribuio de rendimentos a partir
No ms -0,3 -0,5
de julho/16 foi menor refletindo o desconto concedido;
No ano 20,7 1,3
A gesto do fundo informa que mantem contato com o consultor imobilirio com objetivo de prontamente entender as necessidades de manuteno
Em 12M 26,3 8,2
corretiva e preventiva e solicitar, por conseguinte, a execuo dos servios, visando manter o timo estado de conservao do imvel;
Dividend Yield % % CDI Lq
o Com a distribuio de R$0,78/cota, o yield anualizado de 9,5% aos preos atuais; No ms 0,79 159
o Riscos: O mau momento da indstria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na regio de Maca. No ano 8,89 132
Em 12M 10,82 126
Em 12M 9,50 111
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) 26,19
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 9,42
105
XPCM11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
95 nov/16 30/nov/16 0,78 0,90%
dez/16 29/dez/16 0,81 0,91%
85 jan/17 31/jan/17 0,78 0,87%
fev/17 24/fev/17 0,78 0,92%
75 mar/17 31/mar/17 0,78 0,91%
abr/17 28/abr/17 0,78 0,92%
65 mai/17 31/mai/17 0,78 0,88%
jun/17 30/jun/17 0,80 0,90%
55 jul/17 31/jul/17 0,78 0,87%
ago/17 31/ago/17 0,78 0,87%
45 set/17 29/set/17 0,78 0,78%
out/17 31/out/17 0,78 0,79%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
38 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
CSHG Logstica FII
Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisio para explorao comercial de imveis com potencial gerao Nome CSHG Logstica FII
de renda, com foco predominantemente em galpes logsticos e industriais. Atualmente, tem participao em 119 Cdigo HGLG11
unidades locveis localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 65 contratos de locao. ltimo Preo R$ 1.283
Valor de Mercado (R$ MM) 436
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 381
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 25/06/2010
Em setembro, 90% da receita total do fundo foi proveniente da locao de imveis, 9,6% de FIIs e 1% em renda fixa; Tipo de imvel Galpes Logstico
No mesmo perodo, as regies que continham maior concentrao da carteira imobiliria eram: Blumenau SC (27%), Joinville - SC (20%) e Santo Amaro SP (16%); Vol. Md. Dirio (R$Mil) 626
Vacncia financeira est em 19% (vs. 2,6% em ago/16). As ultimas movimentaes de inquilinos foram novas locaes no Perini Business Park e incio de desocupao Presena Prego % 9-abr
parcial da Bosch, inquilina no Centro Empresarial Atibaia; Renda Garantida No
Os gestores reiteram que existem diversas aes de locao e de renovao de contratos em andamento, de modo a reduzir a vacncia da carteira de ativos imobilirios.
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Ainda, o gestor informa que continua atento aos ativos maturados e que j apresentam compresso de cap rate e potencial de ganhos relevantes para os cotistas. Dessa
Anbima FII Renda Gesto Ativa
forma, o mesmo tem verificado oportunidades de venda para realizao de lucro e investimento do caixa em outros ativos com maior yield;
4% da rea locvel conta com contratos com vencimento em 2017 e 12% em 2018. Atualmente, 38% dos contratos so atpicos;
Atualmente, o fundo possui aproximadamente R$ 1,5 milhes em resultados acumulados a regime de caixa no distribudos em perodos anteriores, em funo da reteno
Performance4 HGLG11 Vs. IFIX
de at 5% do resultado auferido a cada semestre; No ms -1,0 -1,2
Em ago/17, os gestores do fundo convocaram Assemblia Geral Extraordinria para deliberar sobre a 4 Oferta Pblica de Distribuio de Cotas do fundo. O gestor No ano 30,3 10,9
pretende destinar os recursos obtidos nesta emisso para a aquisio de ativos compatveis com a poltica de investimentos, priorizando imveis logstico-industriais Em 12M 27,2 9,1
alugados por meio de contratos de locao atpicos firmados com companhias que demonstrem plena capacidade para arcar com as obrigaes locatcias e garantias Dividend Yield % % CDI Lq
necessrias. Segundos os gestores, estas aquisies complementam a estratgia do gestor na busca de uma carteira de imveis com maior yield e menor risco de No ms 0,67 135
vacncia; No ano 7,97 118

o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (8,1%), superior a mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%). No entanto, possvel que ocorra Em 12M 9,12 106
queda na distribuio dos proventos, para refletir a nova taxa de vacncia do fundo; Em 12M 8,10 94
o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atpicos), gesto ativa e grande diversificao tornam o fundo atrativo em nossa viso. TIR 12M (a.a.) 27,49
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 16,42

1.400 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


HGLG11 IFIX
1.300 nov/16 30/nov/16 8,70 0,79%
dez/16 29/dez/16 8,70 0,79%
1.200
jan/17 31/jan/17 8,70 0,73%
1.100 fev/17 24/fev/17 8,70 0,64%
1.000 mar/17 31/mar/17 8,70 0,73%
abr/17 28/abr/17 8,70 0,71%
900
mai/17 31/mai/17 8,70 0,69%
800 jun/17 30/jun/17 8,70 0,70%
700 jul/17 31/jul/17 8,70 0,70%
ago/17 31/ago/17 8,70 0,69%
600
set/17 28/set/17 8,70 0,66%
500 out/17 31/out/17 8,70 0,68%

1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
39 1) Vacncia Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locao mensal de reas vagas sobre a locao total Considerando alquota de IR de 22,5%
mensal do portflio somada potencial locao mensal das reas vagas 4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
SDI Logstica
Nome SDI Logistica Rio
Fundo proprietrio do centro logstico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no municpio de
Cdigo SDIL11
Duque de Caxias (RJ).
ltimo Preo R$ 99
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 142

ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Valor Patrimonial (R$ MM) 140
Data Inicial 21/11/2012
Tipo de imvel Galpes Logsticos
Empreendimento conta com 44.131 m de rea Bruta Locvel. Brasil Foods o principal locatrio, correspondendo a 76% da Vol. Md. Dirio (R$Mil) 140
receita imobiliria do fundo. 91% da receita imobiliria conta com contratos com vencimento aps 2022; Presena Prego % 100
Em mai/17, o fundo anunciou celebrao de contrato de locao com a Bracco Imaging do Brasil Importao e Distribuio de Renda Garantida Sim - At Nov/14 (E)
Administrador Rio Bravo
Medicamentos, com prazo de 60 meses. O contrato de locao representa 4,5% da ABL total do fundo;
Gestor XP Gesto de Recursos Ltda.
Em setembro/17, a taxa de vacncia estava em 14%;
Anbima FII Renda Gesto Passiva
Contratos contam com vencimento a partir de 2019 (5%);
Em 2018, 5% dos contratos devem entrar em revisional e 86% em 2019;
Performance 4 SDIL11 Vs. IFIX
No ms 9,8 9,6
Considerando ltimo provento de R$0,58/cota e os preos atuais, o yield anualizado seria de 7,0%, em linha com a mdia
No ano 31,3 11,9
ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%); Em 12M 49,3 31,2
Foco no segmento de galpes logsticos e vencimento longo da maior parte dos contratos so fatores atrativos. No entanto, no Dividend Yield % % CDI Lq

sugerimos grandes alocaes por se tratar de um fundo monoativo. No ms 0,64 130


No ano 7,08 105
Em 12M 9,67 113
Em 12M 7,00 82
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR 12M (a.a.) 50,43
105 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 8,26
SDIL11 IFIX
95 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
nov/16 30/nov/16 0,66 0,89%
85 dez/16 29/dez/16 0,70 0,87%
jan/17 31/jan/17 0,52 0,59%
75 fev/17 24/fev/17 0,52 0,56%
mar/17 31/mar/17 0,52 0,56%
65 abr/17 28/abr/17 0,53 0,61%
mai/17 31/mai/17 0,55 0,65%
55 jun/17 30/jun/17 0,60 0,67%
jul/17 31/jul/17 0,55 0,62%
45 ago/17 31/ago/17 0,58 0,64%
set/17 29/set/17 0,58 0,64%
out/17 31/out/17 0,58 0,59%
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
40 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Hotel Maxinvest
Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperao do mercado hoteleiro da cidade de So Paulo. Aps a valorizao Nome Hotel Maxinvest
das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho Cdigo HTMX11
final dos cotistas, essa estratgia est sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e ltimo Preo R$ 124
devolvendo o capital aplicado inicialmente. Seguindo esta estratgia, em 2016 alguns apartamentos foram adquiridos e
Valor de Mercado (R$ MM) 138
incorporados carteira.
Valor Patrimonial (R$ MM) 165
DESTAQUES Data Inicial 13/07/2007
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Tipo de imvel Hotel
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 435
Em setembro/17, nenhuma unidade foi vendida (vs. mdia de 2014 de 5 unidades, 2015 de 2 unidades e 2016 de 1 unidade/ms); Presena Prego % 100
Excluindo o lucro das venda dos imveis, o dividend yield dos ltimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) de 3,8% Renda Garantida No
considerando a cotao atual; Administrador BTG Pactual
Gestor Hotel Invest
Nos ltimos doze meses, o fundo pagou uma mdia de R$ 0,22 por unidade vendida por cota/ms;
Anbima FII Renda Gesto Passiva
Em assembleia, realizada em ago/16, os cotistas aprovaram a distribuio pblica com esforos restritos de colocao das cotas
Performance4 HTMX11 Vs. IFIX
da 13 emisso. A destinao dos recursos da 13 emisso ser para a aquisio de uma carteira composta por at 153 (cento e No ms 3,4 3,2
cinquenta e trs) unidades hoteleiras (flats / condo-hotis), localizadas na cidade de So Paulo/SP e futuro desinvestimento a No ano 8,6 -10,8
partir de dezembro/2018; Em 12M 7,1 -11,0
Em set/17, a carteira do fundo era composta por 434 unidades hoteleiras em 24 hoteis; Dividend Yield % % CDI Lq
No ms 0,41 82
o Evoluo dos preos e da demanda por estes ativos varivel-chave na estratgia de maximizao dos ganhos para os cotistas. No ano 4,61 68
Em 12M 5,12 60
Em juho/15, a estimativa dos gestores do fundo que o processo de desinvestimento inicie em dezembro/2018.
Em 12M 5,00 58
TIR 12M (a.a.) 7,03
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 24,68

180 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


HTMX11 IFIX nov/16 30/nov/16 0,39 0,33%
160 dez/16 29/dez/16 0,49 0,41%
jan/17 31/jan/17 0,30 0,25%
140 fev/17 24/fev/17 0,17 0,14%
mar/17 31/mar/17 0,27 0,20%

120 abr/17 28/abr/17 0,75 0,60%


mai/17 31/mai/17 1,06 0,88%
jun/17 30/jun/17 0,74 0,62%
100
jul/17 31/jul/17 0,70 0,59%
ago/17 31/ago/17 0,50 0,44%
80
set/17 29/set/17 0,48 0,41%
out/17 31/out/17 0,39 0,32%
60
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
41 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
JS Real Estate Multigesto
Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobilirios de longo prazo, com intuito de auferir rendimento e Nome JS Real Estate Multigesto
ganhos de capital atravs das cotas de outros fundos de investimento imobilirios, rendimentos de investimentos Cdigo JSRE11
em CRIs , LCIs, imveis, Letras Hipotecrias e outros ativos permitidos pela legislao e pelo regulamento do ltimo Preo R$ 100
fundo. Valor de Mercado (R$ MM) 645
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 713
Data Inicial 09/06/2011
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Tipo de imvel Fundo de Fundos
Atualmente, a alocao dos investimentos em cotas de fundos imobilirios de 24,7%, 35% em fundos de renda fixa, 20% em LCI e
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 1.416
21% em CRI. ~65,5% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;
Presena Prego % 9-abr
Dentre os investimentos em CRI, a maior participao esta alocada em CCP (9,6%); Renda Garantida No
Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobilirios, SAAG11 (9,9%), HGJH11 (6,7%) e FVBI11 (2,9%) detm Administrador J. Safra
maior participao da carteira do fundo; Anbima FII Hibrido Gesto Ativa
No entanto, em out/17 a administradora do fundo informou que celebrou contrato de aquisio de 100% das cotas da BRE II
Empreendimentos e Participaes S.A., proprietria de unidades autnomas que constituem aproximadamente 64,3% do Edifcio WTNU Performance 4 JSRE11 Vs. IFIX
No ms 3,2 3,0
III, localizado em Pinheiros, na Cidade de So Paulo. O administrador do fundo informou que o valor bruto da referida aquisio foi de
No ano 10,7 -8,8
~R$ 254 milhes, includo neste valor o saldo da dvida da BRE Ponte II. Com isso, o fundo passar a ter aproximadamente 61% dos
Em 12M 8,4 -9,7
seus ativos alocados em imveis para renda por meio de participaes diretas e indiretas atravs de participao na BRE Ponte II e
Dividend Yield % % CDI Lq
cotas de outros fundos de investimento imobilirios. No ms 0,67 135
No ano 8,20 121
o A diversificao das fontes de receita do fundo uma caracterstica atrativa. Yield anualizado, considerando o preo atual da cota e os
Em 12M 9,55 111
ltimos 6 rendimentos distribudos (R$ 0,75/cota), de 8,8%, acima da mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%);
Em 12M 9,70 113
o Riscos: Possvel tributao em LCI pode afetar os rendimentos do fundo. Movimento de queda na taxa Selic afetar os rendimentos
TIR 12M (a.a.) 8,32
negativamente. TIR Desde o Lanamento (a.a.) 11,23
PERFORMANCE DO FUNDO4
Ms Data "ex-1" Valor Taxa
110
JSRE11 IFIX nov/16 30/nov/16 0,86 0,86%
dez/16 29/dez/16 0,89 0,91%
100
jan/17 31/jan/17 0,93 0,98%

90 fev/17 24/fev/17 0,83 0,85%


mar/17 31/mar/17 0,83 0,86%
80 abr/17 28/abr/17 0,66 0,65%
mai/17 31/mai/17 0,72 0,71%
70 jun/17 30/jun/17 1,05 1,04%
jul/17 31/jul/17 0,70 0,70%
60 ago/17 31/ago/17 0,70 0,70%
set/17 29/set/17 0,65 0,67%
50 out/17 31/out/17 0,56 0,56%

1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
Fonte: Economatica e Bloomberg 4) Variao da cota ajustado por provento
42
Citi Corretora
Kinea Rendimentos Imobilirios
Nome Kinea Rendimentos Imobilirios
Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em ttulos de renda fixa com natureza
Cdigo KNCR11
imobiliria, especialmente Certificados de Recebveis Imobilirios ("CRI"), com o objetivo de gerar
ltimo Preo R$ 102
renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correo monetria dos papis.
Valor de Mercado (R$ MM) 2.852
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 2.940
Data Inicial 12/11/2012
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Tipo de imvel Recebveis Imobilirios
Em out/17, a alocao dos investimentos em LCI de 7,1%, 92,8% em CRI e 0,1% em caixa. No mesmo perodo, 17% da carteira do fundo est
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 3.031
indexado ao IPCA, 3% indexado ao IGP-M e 80% indexado ao CDI;
Presena Prego % 100
Em out/17, os gestores deram continuidade ao processo de alocao dos recursos captados na 6 emisso de cotas do fundo e realizaram o
Renda Garantida No
desembolso de uma nova operao exclusiva, baseada no WT Morumbi. A nova operao totaliza ~R$ 166 milhes, possui prazo de 9 anos e
Administrador Kinea
remunerao equivalente Taxa DI + 1,50% a/a;
Anbima FII TVM Gesto Ativa
Dentre os investimentos em CRI e LCI, a maior participao est alocada em Br Properties (14%), Brookfield EZ Tower (13%), Cyrela (8%) Iguatemi
Shoppings (7%) e Br Malls (6%);
Performance 4 KNCR11 Vs. IFIX
Atualmente, o fundo conta com investimentos em 41 CRIs;
No ms -2,4 -2,6
A mdia dos ltimos 3 rendimentos distribudos de R$0,68/cota. Em set/17, os gestores apresentaram evoluo em relao a sua meta de
rentabilidade, equivalente a 100% da variao da Taxa DI no ms. importante mencionar que a sazonalidade mais desfavorvel dos ndices de
No ano -3,1 -22,5

inflao, fator que influencia ~20% do portfolio, foi majoritariamente absorvida pelo fundo nos ltimos meses e passou a exercer menor influencia na
Em 12M -4,2 -22,3

rentabilidade. Dessa forma, considerando estes fatores e as novas aquisies realizadas nos ltimos perodos, os gestores acreditam que a
Dividend Yield % % CDI Lq

rentabilidade do fundo continuar a evoluir na direo da meta de retorno nos prximos meses;
No ms 0,61 122
No ano 7,73 114
o A diversificao das fontes de receita do fundo uma caracterstica atrativa. Yield anualizado, considerando o preo atual da cota e os ltimos 3
Em 12M 9,22 107
rendimentos distribudos, de 8,0%, acima da mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,2%). No entanto, movimento de queda na taxa
Em 12M 10,60 123
Selic e na inflao deve afetar os rendimentos negativamente;
TIR 12M (a.a.) -4,23
o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possvel default de algum dos ativos que o fundo tem na carteira, podendo afetar TIR Desde o Lanamento (a.a.) 11,51
diretamente os proventos distribudos. Possvel tributao em LCI pode afetar os rendimentos do fundo.
PERFORMANCE DO FUNDO4 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
out/16 31/out/16 1,06 0,91%
115,0
KNCR11 IFIX nov/16 30/nov/16 1,04 0,89%
dez/16 29/dez/16 1,15 1,01%
105,0
jan/17 31/jan/17 1,14 1,05%
fev/17 24/fev/17 0,89 0,79%
95,0
mar/17 31/mar/17 1,05 0,98%
abr/17 28/abr/17 0,80 0,74%
85,0
mai/17 31/mai/17 0,84 0,79%
jun/17 30/jun/17 0,73 0,68%
75,0
jul/17 31/jul/17 0,71 0,67%
ago/17 31/ago/17 0,74 0,71%
65,0 set/17 29/set/17 0,63 0,60%

1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


55,0
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16 nov/16mar/17 jul/17 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
Fonte: Economatica e Bloomberg 4) Variao da cota ajustado por provento
43
Citi Corretora
CSHG Brasil Shopping FII
Fundo tem como objetivo auferir rendimentos atravs da aquisio e explorao comercial de participaes em shoppings centers, Nome CSHG Brasil Shopping FII
atuando de forma ativa na gesto da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m de Cdigo HGBS11
rea bruta locvel (ABL), localizados em regies com rea de influncia de no mnimo 500 mil habitantes e administrados por empresas
especializadas. ltimo Preo R$ 2.454
Valor de Mercado (R$ MM) 1.319
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 1.159
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Em set/17, 94% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilquidos e CRI conversveis), 3% de investimentos em CRI no conversveis, 0,5% de Data Inicial 11/12/2009
Renda Fixa, 1% de LCIs e 1,5% de FII lquidos; Tipo de imvel Shopping
No mesmo perodo, a composio da carteira imobiliria por administradora era: Sonae Sierra (40%), Br Malls (23%), AD Shopping (11%), GESC - Goiabeiras Shopping Vol. Md. Dirio (R$Mil) 1.147
Center (10%), Aliansce (6%) e Iguatemi (4%); Presena Prego % 9-abr
O fundo encerrou o ms com investimentos em oito Shopping Centers, distribudos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 370 mil m de rea Renda Garantida No
Bruta Locvel (ABL), com vacncia atual de 6,5%;
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Em mar/17, ocorreu a converso do CRI goiabeiras em participao efetiva no shopping. Por conta do processo de aquisio durante o ms de abril no houve
Anbima FII Renda Gesto Ativa
recebimento de resultado do shopping e em maio o fundo recebeu parte do resultado apurado no ms. A partir do ms de jun/17 o fundo passou a receber 100% do
resultado deste investimento;
Ao longo dos ltimos anos o fundo realizou transaes de venda e compra dos ativos que geraram lucro imobilirio. Parte desses resultados acumulados no distribudos Performance 4 HGBS11 Vs. IFIX
de semestres anteriores foi retida na carteira do fundo para ser usada como reserva de resultado, com objetivo de atenuar eventuais oscilaes na distribuio de No ms 2,8 2,6
rendimentos. Devido queda no faturamento dos shoppings e no mercado de varejo em geral, o fluxo de caixa do fundo veio caindo ms a ms e, por consequncia, foi No ano 28,2 8,8
sendo utilizada parte dessa reserva para atenuar a queda na distribuio de resultados. Atualmente, o fundo est com a reserva bastante limitada; Em 12M 30,5 12,4
Em agosto/17, via fato relevante, a administradora do fundo informou que cotistas detentores de mais de 5% das cotas do fundo solicitaram a convocao de Assembleia Dividend Yield % % CDI Lq
Geral Extraordinria para deliberao quanto reduo da taxa de administrao do fundo (de 1,5% a.a. para 0,60% a.a. sobre o valor de mercado do fundo). A No ms 0,52 105
Administradora convocou os cotistas para assembleia geral extraordinria a ser realizada no dia 08 de novembro de 2017 afim de deliberar sobre a proposta da
No ano 6,36 94
Administradora de reduo da taxa de administrao do fundo de para 0,95% a/a sobre o valor de mercado das cotas, enquanto o valor de mercado do fundo for de at R$
Em 12M 7,71 90
1,5 bilho; 0,90% a/a, enquanto o valor de mercado do fundo estiver entre R$ 1,5 bilho e R$ 2 bilhes; e 0,85% a/a enquanto o valor de mercado do fundo estiver acima
Em 12M 6,30 73
de R$ 2 bilhes.
TIR 12M (a.a.) 30,73
o Considerando o ltimo rendimento de R$10,00 e os preos atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 4,9%, abaixo da mdia ponderada dos fundos que compem o TIR Desde o Lanamento (a.a.) 21,74
IFIX (7,1%).

PERFORMANCE DO FUNDO4 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


nov/16 30/nov/16 13,80 0,69%
2.400
HGBS11 IFIX dez/16 29/dez/16 13,80 0,68%
2.200 jan/17 31/jan/17 13,80 0,66%
2.000 fev/17 24/fev/17 13,80 0,59%
mar/17 31/mar/17 12,40 0,56%
1.800 abr/17 28/abr/17 12,40 0,58%
1.600 mai/17 31/mai/17 12,40 0,56%
jun/17 30/jun/17 12,40 0,57%
1.400 jul/17 31/jul/17 12,40 0,58%
1.200 ago/17 31/ago/17 12,40 0,56%
set/17 28/set/17 12,40 0,52%
1.000
out/17 31/out/17 10,00 0,41%
800
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
Considerando alquota de IR de 22,5%
Fonte: Economatica e Bloomberg 4) Variao da cota ajustado por provento
44
Citi Corretora
General Shopping
Nome General Shopping

Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia), Cdigo FIGS11
ltimo Preo R$ 91
localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.
Valor de Mercado (R$ MM) 235
Data Inicial 27/06/2013
DESTAQUES Tipo de imvel Shopping
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Vol. Md. Dirio (R$Mil) 718
Fundo conta com rentabilidade mnima garantida de R$0,83/cota at abr/2019 (48 meses aps a inaugurao do Shopping Maia - abr/15); Presena Prego % 100
Shopping Bonsucesso est em operao desde 2006, tem um total de 160 lojas e foco predominantemente em populao de classe C; Renda Garantida Sim - At Abr/19 (E)
Parque Shopping Maia tem como pblico alvo as classes A, B e C. O shopping estava em fase de construo, a inaugurao estava prevista para abril de 2014. Administrador Socopa
No entanto, aps ajustes de calendrio com os lojistas, definiu-se nova data de inaugurao para abril de 2015 (a inaugurao ocorreu dia 16/abril/2015); Gestor Olimpia Partners
Em agosto/17, a renda real do fundo foi de R$0,35/cota referente as operaes do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A mdia da renda real dos Anbima FII Desenv. para Venda Gesto Passiva
ltimos 12 meses divulgados de R$0,32/cota; Performance 4 FIGS11 Vs. IFIX
Em julho/16, a administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado pela Fitch de CC para C; No ms 9,3 9,0
Segundo as estimativas de fevereiro/2016 da CBRE (consultoria imobiliria), quando o perodo de renda mnima garantida terminar (2019) os dois ativos do No ano 56,7 37,3
fundo tero capacidade de distribuir proventos de ~R$0,61/cota/ms; Em 12M 59,6 41,5
Em 15/dez, cotistas rejeitaram, em Assembleia Geral Extraordinrio do Fundo, a proposta para aquisio de usufruto para explorao das reas de Dividend Yield % % CDI Lq
estacionamento dos empreendimentos Parque Shopping Maia e Shopping Bonsucesso; No ms 1,00 202
No ano 12,99 192
o Considerando a mdia da renda real dos ltimos doze meses (R$0,32/cota) e os preos atuais, o yield anualizado seria de 4,2%, inferior a mdia ponderada dos
Em 12M 15,27 178
fundos que compem o IFIX (7,1%). Recomendamos menor exposio por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;
Em 12M 11,00 128
o Ser necessrio o acompanhamento dos resultados do fundo durante o perodo de renda mnima garantida, especialmente do Parque Shopping Maia, que foi
TIR 12M (a.a.) 59,25
inaugurado em abril/15, e representar mais de dois teros do resultado projetado aps o final do perodo de renda mnima garantida, segundo estimativas da
TIR Desde o Lanamento (a.a.) 8,52
CBRE.

PERFORMANCE DO FUNDO4 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


nov/16 30/nov/16 0,83 1,28%
90
FIGS11 IFIX dez/16 29/dez/16 0,83 1,28%
jan/17 31/jan/17 0,83 1,19%
80 fev/17 24/fev/17 0,83 1,18%
mar/17 31/mar/17 0,83 1,19%
abr/17 28/abr/17 0,83 1,24%
70
mai/17 31/mai/17 0,83 1,24%
jun/17 30/jun/17 0,83 1,23%
60 jul/17 31/jul/17 0,83 1,04%
ago/17 31/ago/17 0,83 1,03%
50 set/17 29/set/17 0,83 1,02%
out/17 31/out/17 0,83 0,92%

40

1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo


2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
45 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
RB Capital General Shopping Sulacap
Nome RBCapital General Shopping Sulacap
O fundo possui participao de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento est localizado na cidade Cdigo RBGS11
do Rio de Janeiro e a construo do Shopping foi finalizada em Outubro/2013. ltimo Preo R$ 44
Valor de Mercado (R$ MM) 47
Valor Patrimonial (R$ MM) 99
DESTAQUES Data Inicial 28/12/2010
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Tipo de imvel Shopping

Durante o perodo de construo e de maturao do shopping (5 anos), o Fundo recebeu um prmio de locao que garantiu uma Vol. Md. Dirio (R$Mil) 68
Presena Prego % 100
rentabilidade de, no mnimo, 85% do CDI. A renda mnima garantida foi devida at Outubro/2016;
Renda Garantida Sim - At Out/16 (E)
Em relao rea locada, o ltimo dado divulgado que 15% da rea bruta locvel esta vaga; Administrador Oliveira Trust
Em setembro/17, o fundo obteve renda real de R$0,12/cota. A mdia da renda real dos ltimos 12 meses divulgados de Gestor RB Capital
R$0,19/cota; Anbima FII Renda Gesto Passiva
A renda real do fundo foi impactada negativamente nos meses de agosto e setembro/16, isso porque a RB Capital juntamente com Performance 4 RBGS11 Vs. IFIX
No ms -0,1 -0,3
os outros scios do Shopping Sulacap tomaram a deciso de investir em atividades primordiais para o empreendimento e sua
No ano 34,4 15,0
perpetuao no cotidiano da regio; Em 12M 33,3 15,2
A administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado em novembro/2015 pela Moodys. Segundo a % CDI Lq
agncia de classificao de risco Moodys, o rebaixamento reflete o elevado risco de calote por parte da companhia nos prximos No ms 0,37 74
12 a 24 meses; No ano 5,83 86
Em 12M 7,92 92
o Considerando a mdia da renda real dos ltimos doze meses (R$0,18/cota) e os preos atuais, o yield anualizado seria de 4,9%, Em 12M 6,40 75
bem abaixo da mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%). TIR 12M (a.a.) 33,96
TIR Desde o Lanamento (a.a.) -2,04
PERFORMANCE DO FUNDO4
90 Ms Data "ex-1" Valor Taxa
RBGS11 IFIX nov/16 30/nov/16 0,15 0,42%
80 dez/16 29/dez/16 0,19 0,54%
jan/17 31/jan/17 0,24 0,69%
70 fev/17 24/fev/17 0,44 1,10%
mar/17 31/mar/17 0,22 0,48%
60 abr/17 28/abr/17 0,15 0,34%
mai/17 31/mai/17 0,17 0,41%
50
jun/17 30/jun/17 0,15 0,37%
jul/17 31/jul/17 0,16 0,38%
40
ago/17 31/ago/17 0,12 0,28%
30 set/17 28/set/17 0,16 0,36%
out/17 31/out/17 0,05 0,12%
20
set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 set/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
46 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Shopping Jardim Sul
Nome Shopping Jardim Sul
O fundo possui participao de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento est localizado na cidade de So
Cdigo JRDM11
Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.
ltimo Preo R$ 82
DESTAQUES Valor de Mercado (R$ MM) 182
Valor Patrimonial (R$ MM) 187
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro
Data Inicial 11/09/2012
Vacncia atual de 2,6% (ante 2% em jul/16);
Tipo de imvel Shopping
Shopping conta com Lojas Renner, Po de Acar, Fleury Medicina e Sade e Lojas Americanas como lojas ncoras;
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 234
Em ago/17, as vendas do Shopping apresentaram alta de 1,1% a/a;
A mdia da renda real dos ltimos 12 meses divulgados de R$0,55/cota. No entanto, a rentabilidade poder ser impactada, uma vez que o fundo tem a obrigao
Presena Prego % 100
de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinrias por ela incorridas no imvel durante o perodo por ela suportado em razo da rentabilidade mnima, Renda Garantida Sim - At Set/16 (E)
considerando a proporo de 40% (frao ideal do Shopping de propriedade do fundo). At a competncia agosto de 2017, o valor passvel de reembolso somava Administrador BTG Pactual
R$ 7.010.561 (~R$3,15/cota). Para arcar com estas despesas extraordinrias, a administradora informou que ir constituir uma reserva de contingncia por meio da Anbima FII Renda Gesto Passiva
reteno de at 5% ao ms do valor a ser distribudo aos Cotistas at o limite de 1% do total dos ativos do fundo. O valor da dvida com a BR Malls ser pago em
36 meses, a partir do ms subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade; Performance 4 JRDM11 Vs. IFIX
Em 22/set/17, a administradora do fundo informou que foi publicado no dirio oficial o processo n 0160217-70.2007.8.26.0002, que requer o incio da fase de No ms -6,5 -6,7
cumprimento de sentena, de modo que o Ru (Cond do Shopping Jardim Sul), venha adimplir a obrigao fixada em sentena j transitada em julgado. Ser No ano 16,9 -2,5
necessrio o pagamento de ~R$ 4 milhes em 15 dias. Nesse contexto, devido a participao do fundo de 40% no total do condomnio, o valor a ser pago pelo Em 12M 21,2 3,1
fundo de ~R$ 1,6 milho (R$0,73/cota). Segundo a administradora, a fim de minimizar parte dos prejuzos causados por esta intimao, o seguro do condomnio Dividend Yield % % CDI Lq
foi acionado e quando houver um posicionamento ser informado ao mercado em geral. Portanto, no curto prazo os rendimentos sero afetados negativamente; No ms 0,33 67
o Considerando a mdia da renda real dos ltimos doze meses e considerando o pagamento devido a Br Malls, com os preos atuais o yield anualizado seria de No ano 6,87 102
Em 12M 8,44 98
7,6%, levemente acima da mdia ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%);
o Riscos: Shopping Morumbi Town, que inaugurou em jul/16, e fica em frente ao Shopping Jardim Sul, pode adicionar algum risco de downside nos rendimentos para Em 12M 7,50 87
o fundo. TIR 12M (a.a.) 22,05
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 5,42

95,0 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


JRDM11 IFIX
90,0 nov/16 08/nov/16 0,53 0,71%
85,0 dez/16 07/dez/16 0,51 0,71%
jan/17 06/jan/17 0,56 0,76%
80,0
fev/17 07/fev/17 0,76 0,97%
75,0 mar/17 07/mar/17 0,48 0,57%
70,0 abr/17 07/abr/17 0,51 0,61%
mai/17 08/mai/17 0,60 0,69%
65,0
jun/17 07/jun/17 0,49 0,56%
60,0 jul/17 07/jul/17 0,53 0,64%
55,0 ago/17 07/ago/17 0,46 0,53%
50,0 set/17 08/set/17 0,45 0,53%
out/17 06/out/17 0,29 0,34%
45,0
set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15 set/15 jan/16 mai/16 set/16 jan/17 mai/17 set/17 1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
47 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Max Retail
Fundo detm 100% de oito imveis em diferentes cidades destinados explorao comercial varejista. Seis lojas esto Nome Max Retail
locadas atualmente para as Lojas Americanas, uma para o Carrefour e uma para o Supermercado Bom Preo, do grupo Cdigo MAXR11
Walmart. ltimo Preo R$ 1.920
Valor de Mercado (R$ MM) 114
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 99
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 17/06/2010
Aluguis dos cinco imveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mnimo anual e um varivel mensal, que depende do faturamento. O
Tipo de imvel Lojas de Comrcio
aluguel mnimo pago ao fundo nos meses de janeiro e julho e nos meses de fevereiro e agosto para aos cotistas;
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 98
Prximo pagamento de rendimento a maior ser em fev/2018 com data ex-1 no 5 dia til do ms;
Presena Prego % 88
Reajustes dos contratos de alugueis so feitos pelo IGP-M. Em janeiro, 68% da receita reajustada, em junho 11% e em agosto, 37%;
Renda Garantida No
23% dos contratos contam com vencimento em 2018, 66% em 2019 e o restante (11%) em 2027;
Administrador BTG Pactual
Atualmente, o fundo move 3 aes revisionais em relao s Lojas de Taguatinga/DF, Braslia/DF e Nilpolis/RJ;
Anbima FII Renda Gesto Passiva
Em jun/16, foi realizada Assembleia Geral Extraordinria, onde foi deliberado contratao do consultor imobilirio Enfimo Consultoria Imobiliria EIRELI,
com remunerao limitada a 5,2% da receita lquida do fundo proveniente dos alugueis;
Performance 4 MAXR11 Vs. IFIX
Em dez/16, a administradora do fundo informou que por maioria dos votos os cotistas aprovaram a alterao do objetivo e novo regulamento do fundo.
No ms 1,6 1,3
Segundo a administradora a alterao se justifica face necessidade de aumentar as possibilidades de locao;
No ano 31,0 11,6
A administradora do fundo informou que finalizou o processo de assinatura dos seguintes contratos: (i) Segundo Aditamento ao Instrumento Particular de
Em 12M 39,2 21,1
Contrato de Locao, entre FII Max Retail e a Lojas Americanas S.A., com anuncia do Curso Preparatrio Exatas Ltda.; e o (ii) Contrato de Locao para
Dividend Yield % % CDI Lq
Fins no Residenciais, entre o FII Max Retail e o Curso Preparatrio. Ambos os contratos se referem ao imvel de Taguatinga, DF, no qual o Segundo
No ms 0,50 101
Aditamento reduziu a rea locada, que foi absorvida pelo Curso Preparatrio por meio do Contrato de Locao pelo prazo de 10 (dez) anos, resultando em
No ano 8,62 128
um aumento de 7,5% na receita do fundo, calculado com base na receita de aluguel do ltimo ms;
Em 12M 10,01 117
o Considerando a mdia da renda real dos ltimos doze meses (R$ 12,51/cota) e os preos atuais, o yield anualizado seria de 7,8%, acima da mdia
Em 12M 7,80 91
ponderada dos fundos que compem o IFIX (7,1%).
TIR 12M (a.a.) 40,50
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 18,96

2.100 MAXR11 IFIX Ms Valor Taxa


nov/16 08/nov/16 7,18 0,47%
1.900
dez/16 07/dez/16 6,71 0,44%
1.700 jan/17 06/jan/17 7,36 0,44%
fev/17 07/fev/17 45,68 2,54%
1.500
mar/17 07/mar/17 5,67 0,31%
1.300 abr/17 07/abr/17 5,77 0,31%
mai/17 08/mai/17 5,94 0,34%
1.100 jun/17 07/jun/17 7,71 0,43%
900 jul/17 07/jul/17 6,25 0,34%
ago/17 07/ago/17 34,47 1,83%
700 set/17 08/set/17 7,79 0,42%

500 out/17 06/out/17 9,55 0,50%


jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
48 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Anhanguera Educacional
Nome Anhanguera Educ.
Fundo detm 100% de trs imveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional Cdigo FAED11
ltimo Preo R$ 206
Valor de Mercado (R$ MM) 132
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 110

ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 08/01/2010


Contratos so corrigidos pelo IPCA no ms de Dezembro; 38% vencem em 2020 e 62% vencem em 2024; Tipo de imvel Universidade
Vol. Md. Dirio (R$Mil) 82
Em 2010, foram realizadas obras de expanso nos imveis de Leme e Valinhos e, por conta da situao de mercado, foi cancelado o
Presena Prego % 100
processo da 3 emisso de cotas do Fundo para financiar a expanso e o locatrio arcou com as despesas;
Renda Garantida No
Em 18/08/2015 a Administradora divulgou Fato Relevante informando sobre as expanses que seriam realizadas nos imveis de Leme e
Administrador BTG Pactual
Valinhos para atender as necessidades de uso de suas atividades. As Expanses foram pagas, Locatria no valor indicado no Laudo de Anbima FII Renda Gesto Passiva
Avaliao. O Fundo passou a receber o valor de locao adicional relativo rea das expanses equivalente a 0,95% sobre o valor do
imvel conforme laudo de avaliao; Performance 4 FAED11 Vs. IFIX
Em maio/17, o fundo informou que o locatrio solicitou reduo no valor do aluguel do contrato de locao da unidade Taboo. Aps longa No ms 0,1 -0,1
negociao, o fundo aceitou a proposta de equalizao do valor do contrato aos novos patamares de mercado da regio, fixando o valor No ano 12,1 -7,3
Em 12M 9,4 -8,7
de locao em R$ 541.633 (queda de ~19% em relao ao valor pago atualmente). Portanto, aps o ajuste os rendimentos sero
% CDI Lq
impactados negativamente;
No ms 0,69 140
Os imveis de Valinhos e Leme tem suas revisionais passveis no ano de 2018 e o do Taboo da Serra a prxima passvel no ano de
No ano 7,55 112
2020; Em 12M 8,76 102
Em 12M 8,70 101
o Foco no setor de Educao e vencimentos longos dos contratos so fatores atrativos.
TIR 12M (a.a.) 9,82
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 23,09

245 Ms Data "ex-1" Valor Taxa


FAED11 IFIX
nov/16 08/nov/16 1,54 0,74%
225
dez/16 07/dez/16 1,55 0,80%
205 jan/17 06/jan/17 1,64 0,83%

185 fev/17 07/fev/17 1,66 0,80%


mar/17 07/mar/17 1,63 0,70%
165 abr/17 07/abr/17 1,64 0,69%
145 mai/17 08/mai/17 1,65 0,72%
125 jun/17 07/jun/17 0,91 0,43%
jul/17 07/jul/17 1,44 0,69%
105 ago/17 07/ago/17 1,44 0,69%
85 set/17 08/set/17 1,44 0,69%
out/17 06/out/17 1,44 0,68%
65
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
49 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Campus Faria Lima
Nome Campus Faria Lima
Fundo detm 100% de um imvel localizado na Vila Olmpia, So Paulo/SP cujo principal locatrio o Instituto
Cdigo FCFL11
de Ensino e Pesquisa (Insper).
ltimo Preo R$ 2.241
Valor de Mercado (R$ MM) 374
DESTAQUES Valor Patrimonial (R$ MM) 243
ltimo relatrio mensal divulgado: Setembro Data Inicial 26/07/2010
Tipo de imvel Universidade
Imvel passou por uma expanso e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m de rea bruta locvel (+96%). Vol. Md. Dirio (R$Mil) 143

Atualmente, a taxa de ocupao do imvel de 100%; Presena Prego % 97


Renda Garantida No
Contratos so atualizados com base no IGP-M. Os vencimentos dos contratos esto divididos da seguinte forma: 2020
Administrador BTG Pactual
Insper, 2029 - Estacionamento Estapar e 2037 - Insper; Anbima FII Renda Gesto Passiva
80% dos contratos da locatria Insper, em eventual reviso de valores de locao, deve seguir majoritariamente as
Performance 4 FCFL11 Vs. IFIX
regras aplicveis a contratos de Built to Suit BTS (atpicos):
No ms 2,9 2,6
Nos meses de janeiro, julho e dezembro a Estapar paga valores inferiores de aluguel. O aluguel vinculado receita No ano 35,4 16,0
obtida pelo estacionamento e, nos meses citados, h frias escolares; Em 12M 40,0 21,9
% CDI Lq
o Em nossa viso, o fundo atrativa por conta das caractersticas defensivas (contrato atpico e vencimentos longos dos No ms 0,53 106
contratos). No entanto, o dividend yield (6,0%) do fundo esta abaixo da mdia ponderada dos fundos que compem o No ano 6,35 94
Em 12M 7,71 90
IFIX (7,1%).
Em 12M 5,90 69
TIR 12M (a.a.) 40,33
PERFORMANCE DO FUNDO4 TIR Desde o Lanamento (a.a.) 20,97
2.400
FCFL11 IFIX Ms Data "ex-1" Valor Taxa
2.200
nov/16 18/nov/16 10,48 0,61%
2.000 dez/16 16/dez/16 10,69 0,63%
1.800 jan/17 18/jan/17 10,16 0,58%
fev/17 17/fev/17 11,10 0,61%
1.600 mar/17 17/mar/17 10,93 0,55%
1.400 abr/17 17/abr/17 11,49 0,59%
mai/17 18/mai/17 11,30 0,63%
1.200
jun/17 16/jun/17 11,21 0,56%
1.000 jul/17 18/jul/17 11,41 0,56%
800 ago/17 18/ago/17 10,77 0,50%
set/17 18/set/17 11,18 0,52%
600
out/17 18/out/17 11,57 0,55%
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 jun/17
1) Provento no perodo/cotao no incio do perodo
2) Provento no perodo/cotao no final do perodo
Fonte: Economatica e Bloomberg 3) CDI acumulada dos ltimos 12 meses.
50 Considerando alquota de IR de 22,5%
4) Variao da cota ajustado por provento
Citi Corretora
Disclaimer

Este relatrio foi elaborado por Cau Pinheiro e Larissa Gatti Nappo (Analistas), analistas de investimentos credenciados junto Apimec e vinculados Citigroup Global Markets
Brasil CCTVM S.A. (CGMB), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (CGMI). Larissa Gatti Nappo a responsvel principal pelo contedo deste relatrio de acordo com a
Instruo CVM n 483, de 6 de julho de 2010.

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Com relao s companhias, mercados e valores mobilirios ora analisados, nos termos da regulamentao em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendaes do presente relatrio de anlise refletem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais, sendo certo que o relatrio foi elaborado de forma
independente, inclusive em relao CGMB e da CGMI.

(ii) A remunerao recebida pelos Analistas est condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo
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objeto do presente relatrio de anlise.

As opinies aqui constantes foram elaboradas com base em informaes e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de anlise elaborado pela Citi Investment Research
& Analysis (CIRA), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA a diviso de anlise de investimento da CGMI, cuja poltica aplicvel s suas
opinies e relatrios de anlises est disponvel em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatrio foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados CGMB e no
obstante a utilizao do material de anlise elaborado pela CIRA, as opinies dos Analistas podem divergir das opinies da CIRA.

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