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LAS TEORAS ECONMICAS DE FRENTE A LA

CRISIS FINANCIERA.

Resumen
La crisis financiera global del 2008, impact de tal modo las variables macroeconmicas
reales, que ha sido inspiracin en las investigaciones de los economistas con ms renombre
en el mundo, esto ha contribuido a que en el ambiente acadmico se recurra a estas
investigaciones con el fin de conocer ms a fondo el debate actual.
Lo que ms destaca del debate es que a pesar del paso del tiempo y 7 aos despus de la
explosin de la crisis, la economa no se ubica en niveles ptimos, ya que an se sienten los
efectos de la crisis, en mayor medida en el crecimiento de la economa y en la tasa de
desempleo, en mayor medida de las economas avanzadas.
Esta investigacin hace un anlisis general de los estudios ms relevantes, que
proporcionan algunos economistas, por supuesto desde sus respectivos programas de
investigacin.
Palabras clave: Crisis, teora econmica, paradigma, programa de investigacin, variables
econmicas.

Abstract
The global financial crisis of 2008 hit strongly macroeconomic variables; this has been
inspiration for the research of the most renowned economists in the world. For this,
academic environment take as recourse those investigations to learn more about the current
debate.

What stands out most of the debate is that despite the passage of time and seven years later
of the explosion of the crisis, the economy is not in optimal levels, and the economy still
feels the effects of the crisis; in the economic growth and the unemployment rate.

This research makes an overview of the most relevant studies, which provide some
economists from their respective research programs.

Key Words: Crisis, economic theory, paradigm, economic variables, investigation

program.

JEL: E32, E44, E52

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INTRODUCCIN

Siete aos despus de la crisis financiera global, la realidad econmica sigue desafiando el
tipo de pensamiento convencional que asegura que despus de una crisis, la recuperacin de
las variables econmicas principales llega a sus niveles pre-crisis.1
La evidencia emprica no ha mostrado seales de una recuperacin aceptable de las
variables, lo cual, genera en el ambiente acadmico y econmico mltiples interrogantes
como: Por qu la economa sigue presentando bajos niveles de crecimiento del PIB, de
precios, de empleo y de tasas de inters siete aos despus? Hay algn camino dentro de la
teora dominante que permita dar explicacin y/o solucin a estos enigmas? O realmente
la verdadera crisis, la est viviendo la teora econmica? Y por ltimo Estamos viviendo
una revolucin cientfica que terminar con el reemplazo del paradigma dominante?
Estas son las principales cuestiones en el debate actual que lideran destacados economistas
como Summers, Kirman, Krugman, entre otros.

Si bien, podemos encontrar diversas respuestas a estos interrogantes, lo ms probable es

que no haya un consenso, y por el contrario, las respuestas terminen siendo parcial o
totalmente incompatibles entre ellas. Con esto en mente, la idea de crisis terica sale a
relucir ms fuerte que antes, dado que la teora econmica dominante, ha demostrado serias
falencias al intentar hacer frente a estos fenmenos, tanto en sus explicaciones tericas
como en las polticas implementadas para contrarrestar los efectos reales de la crisis
financiera.

En este punto, es donde tomamos en cuenta opiniones que sobrepasan los lmites de la
ciencia econmica, a sabiendas que a los economistas de alta reputacin les es fcil
discrepar en temas de alto inters pblico, y ms an cuando lo que est en juego es la
credibilidad de la escuela econmica a la cual han dedicado tiempo y conocimiento. Por
esto, es pertinente resaltar los estudios que autores como Thomas Kuhn e Imre Lakatos han
hecho sobre la historia de las ciencias, con el fin de aplicar estos conocimientos para
obtener un mayor entendimiento de la situacin econmica actual.

CONTRIBUCIN AL ENTENDIMIENTO DE LA METODOLOGA CIENTFICA

Kuhn-Lakatos

Segn Kuhn (1971), un paradigma ser aceptado en tanto tenga la capacidad de dar
solucin a ciertos interrogantes que otros paradigmas competidores no puedan solucionar.
considero a los paradigmas como realizaciones cientficas universalmente reconocidas
que, durante cierto tiempo, proporcionan modelos de problemas y soluciones a una
comunidad cientfica (Kuhn, 1971).

Siguiendo este criterio y a modo de sntesis, en la historia econmica relativamente

reciente, se dio el paso del keynesianismo como paradigma dominante hacia el paradigma
que establece la nueva economa clsica (NEC). Se presentaron ciertas anomalas como el
rompimiento de la curva de Philips y la estanflacin, sucesos que no estaban acorde con la

1
La teora del equilibrio walrasiano. Los mercados se ajustan.
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teora keynesiana y, dado que estas anomalas fueron prolongadas y permanentes, empez
una revolucin cientfica y el paradigma keynesiano fue reemplazado en los aos 70 por el
paradigma de la NEC.

Esta idea del cambio de un paradigma cientfico a otro, para Kuhn, resulta ser una
conversin que no se rige por las reglas de la razn, ni siguiendo algn tipo de patrn de
comportamiento, dado que el surgimiento de un nuevo paradigma trae consigo nuevos
estndares de racionalidad que no son comparables con los de su predecesor.
Para Kuhn el cambio de un "paradigma" cientfico a otro, es una conversin mstica que no puede regirse
por las reglas de la razn y que cae totalmente dentro del mbito de la psicologa del descubrimiento (social).
El cambio cientfico es un tipo de cambio religioso. (Lakatos, 1976)

Es precisamente este, uno de los puntos en los que Lakatos difiere de Kuhn, en tanto para
Lakatos, las diferentes metodologas manejan unas lgicas del descubrimiento, que son una
especie de regla para la evaluacin de las teoras.
Las metodologas modernas, o 'lgicas del descubrimiento' consisten simplemente en un conjunto de reglas
(quiz no rigurosamente interrelacionadas, mucho menos mecnicas) para la evaluacin de teoras ya
elaboradas. Adems dichas reglas, o sistemas de estimacin, con frecuencia proporcionan 'teoras de la
racionalidad cientfica', 'criterios de demarcacin' o 'definiciones de ciencia'. Al margen del dominio
legislativo de estas reglas normativas, existe, por supuesto, una psicologa y sociologa emprica del
descubrimiento. (Lakatos, 1971)

Para Lakatos todo programa de investigacin debe mantener un ncleo firme, el cual no
deber ser contrastado ni refutado, esto le da cierto toque dogmtico a los procesos de
investigacin. En la medida que un programa mantenga ese ncleo inamovible y la teora
siga produciendo predicciones sobre hechos desconocidos; el programa de investigacin ir
por buen camino, dado que ser progresivo.

Tanto Kuhn como Lakatos realizaron todo un proceso de investigacin que los llevo a
encontrar a una lgica propia para el entendimiento de la forma en que la ciencia nace y se
desarrolla con el fin de alcanzar un nivel de aceptacin general. De esta manera, sus
resultados funcionan como gua para este proceso de investigacin.

LA CRISIS COMO DETONANTE DE NUEVAS POSTURAS ECONMICAS

Es importante para la comunidad cientfica, contar con las herramientas que le permitan
tener un control sobre aquello que los intriga; est en la naturaleza del investigador obtener
respuestas sobre todo lo que le compete. Sin embargo, en todas las reas de la humanidad
existen puntos ciegos, los cuales podemos llamar misterios, que a pesar de muchos intentos
y nuevas herramientas creadas, parecen no tener respuesta; o, al menos no una nica
respuesta. Esto suele suceder con mayor frecuencia en las ciencias no exactas, dado que hay
una fuerte influencia de ideologas, dogmas, procesos cientficos, etc. Que llevan por
diferentes caminos los procesos de investigacin.

La ciencia econmica tiene quiz tantas interpretaciones a cada uno de sus problemas que
las escuelas econmicas parecen siempre estar en disputa caliente. Nos basta con situarnos
en el contexto de la crisis financiera del 2008, sin lugar a dudas, fue inesperada. La sorpresa
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de su llegada impact en mayor medida a los economistas pertenecientes a la NEC, sin

embargo, el foco de esta investigacin no es la crisis en s, sino las consecuencias que siete
aos despus generan el debate terico y emprico de muchos economistas.

La crisis afect variables macroeconmicas como la produccin, la inversin, el consumo,

la tasa de desempleo, entre otras. Que a son de hoy mantienen un bajo nivel de
recuperacin.2 Para Christiano et al. (2014) el mayor reflejo del impacto que tuvo la crisis
sobre estas variables, dio como resultado que el empleo per cpita y la tasa de participacin
laboral, disminuyeran considerablemente.

De frente a la realidad econmica, esta hiptesis resulta lgica, ya que segn la Comisin
Europea y la Direccin General de Empleo, en agosto del 2014 la tasa de desempleo juvenil
(menores a 35 aos) fue de 53,8% en el caso de Espaa y 53,1% para Grecia3.
Aunque los modelos DSGE, tuvieron poca utilidad para la pronosticacin de la crisis,
precisamente porque no estaban diseados para ello ya que estos fenmenos se
consideraban improbables. Christiano et al (2014), propone la extensin de un modelo
DSGE que incluya variables de resultado del mercado como empleo, vacantes, tasa
desempleo y que se haga endgena la tasa de participacin laboral. La innovacin que este
modelo maneja es la inclusin de cuatro choques, los cuales se consideran importantes para
el entendimiento de la crisis financiera; estos choques contemplan el mercado financiero y
al mercado laboral. Antes, ni el dinero, ni el crdito, ni la economa financiera, ni el
desempleo hacan parte del objeto del estudio macroeconmico, por lo cual no se incluan
en los modelos DSGE.

Se ha argumentado que los modelos DSGE existentes no pueden explicar adecuadamente la evolucin de
las variables clave macroeconmicas durante y tras la reciente gran recesin. Desafiamos este argumento al
demostrar que un modelo estndar DSGE con fricciones financieras disponibles antes de la reciente crisis
predice con xito una fuerte contraccin de la actividad econmica junto con un modesto y prolongado
descenso de la inflacin, tras el aumento de las tensiones financieras en 2008. (Del Negro, 2014)

Aunque Del Negro afirma que el modelo convencional DSGE si explica adecuadamente la
evolucin de las variables macroeconmicas, realmente no usa el tpico modelo que no
contempla el mercado financiero, ya que incluye fricciones financieras y asume que los
individuos se equivocan al tener un comportamiento irracional, asumiendo que los
empresarios estn sujetos a perturbaciones idiosincrsicas que afectan su capacidad para
gestionar el capital.

Modelos similares que siguen una tendencia de equilibrio general pero con la introduccin
de redes complejas y sector financiero, lo desarrollan economistas como Brunnermeier, en
su proceso de investigacin no han desconocido la importancia de las fricciones financieras
como motor clave de las fluctuaciones del ciclo econmico. Estas fluctuaciones se
producen en el modelo al tener en cuenta a los intermediarios financieros, diferencias en
productividad, aversin al riesgo de los agentes. () En otras palabras, en un entorno sin
fricciones financieras no es importante si los fondos estn en manos de los agentes ms

2
Entindase como recuperacin la vuelta a los niveles que sostenan antes de la crisis.
3
Informe 2014 de la agencia estadstica comunitaria. Eurostat.
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productivos o menos productivos y la economa pueden estudiarse con un solo agente

representativo (Brunnermeier, 2011).

Brunnermeier y Sannikov (2013), estudian la dinmica del equilibrio en una economa con
fricciones financieras, muestran que debido a los efectos de amplificacin financiera, la
economa es propensa a la inestabilidad y, de vez en cuando entra en episodios de crisis.
El modelo plantea una inclusin de riesgo, impulsado por la falta de liquidez de los activos.
Una vez, en rgimen de crisis, incluso los pequeos choques estn sujetos a la
amplificacin, lo que lleva a un riesgo endgeno significativo. (Brunnermeier & Sannikov,
2013)

Para esta corriente Nuevo keynesiana (NK), los ciclos econmicos son inevitables pues son
el resultado del cambio cclico en la eficiencia marginal del capital, donde existen agentes
con aversin al riesgo que desean diversificarlo, tambin se incluye el efecto de los
intermediarios financieros en la economa, con la realizacin de crditos bancarios.

Encuentro que autores como Christiano y Del Negro incluyen en sus modelos DSGE
modificaciones con fricciones financieras, que les permiten hacer predicciones ms certeras
o ms cercanas al mundo real. Y autores como Brunnermeier y Sannikov manejan modelos
que tienen en cuenta el importante papel que juegan los mercados financieros en la
economa; dado que hay un fuerte impacto en la economa real de los problemas del sector
financiero. Entonces, los economistas de la NEC han empezado a aceptar las fricciones de
los NK, logrando una especie de acuerdo entre ellos, haciendo estudios relativamente
similares. Esto es importante dado que, una poltica monetaria que persiga un crecimiento
sostenido y estable del producto debe tener en cuenta esta caracterstica a la hora de
proponer regulaciones.

Un punto a resaltar es que tanto el paradigma Keynesiano como el de la NEC, no son los
mismos que fueron en sus inicios, y pareciera que de alguna forma intentan aprender de sus
fracasos, es decir, que hemos presenciado una evolucin en ambos paradigmas hasta el
punto en que se dan la mano en muchas cuestiones empricas (la similitud de sus modelos y
sus resultados).

Otras hiptesis han ido tomando mayor fuerza, al cuestionar la efectividad de la teora que
se aplica, como Alan Kirman (2010) que propuso que la crisis financiera iniciada en 2008
era tambin una crisis para la teora econmica. Pero, una crisis de la teora econmica
implicara, acudiendo a Lakatos, la afectacin del ncleo firme.

Podemos observar que hay una desarticulacin entre predicciones y hechos en la teora
NEC. Hechos como que la tasa de inters (ahora cercana a cero) de pleno empleo, no ha
sido conseguida, as la tasa NAIRU como modulo del modelo, no estara funcionando bien.
De acuerdo a este y otros hechos empricos como bajo crecimiento de las economas y
niveles de precios, la economa enfrenta riesgos ya que cualquier adversidad puede ser
inmanejable, por la imposibilidad de bajar an ms los tipos de intereses.

Es as como el concepto de estancamiento secular encaja en las discusiones de ciertos

economistas. La hiptesis del estancamiento secular consiste en que hay una tendencia
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generalizada a la baja de las tasas de inters reales en los pases desarrollados para los
ltimos aos debido a cuatro factores (Eichengreen, 2015)

Cuatro explicaciones de estancamiento secular se distinguen: un aumento del ahorro mundial, el

crecimiento demogrfico lento que hace menos atractiva la inversin, las tendencias en tecnologa y con
aversin al crecimiento de la productividad, y una disminucin en el precio relativo de los bienes de
inversin. Una visin a largo plazo de la historia econmica es ms favorable de los ltimos de estos cuatro
puntos de vista. (Eichengreen, 2015)

De esta manera, el porqu de los bajos niveles de las principales variables econmicas,
puede ser explicado. Segn (Summers, 2014), el aumento de los flujos de ahorro nacional
puede ser consecuencia de la desconfianza de los inversionistas por la crisis, la creciente
desigualdad en los niveles de ingresos y salarios, acumulacin excesiva de activos mediante
programas de compra de ttulos. Esto ocasiona la reduccin de las tasas de inters reales a
niveles negativos.
Por otra parte, Summers (2014) vuelve a Hansen (1939) al argumentar que en Europa y
Amrica la poblacin se est volviendo ms vieja, de manera que se desacelera el consumo
y el capital como proporcin de la produccin debido a que los productos adquiridos no
exigen mucha tecnificacin. Por lo tanto, la tasa de crecimiento de la inversin cae, y en
consecuencia la tasa de crecimiento econmico es menor.

Cmo esta nueva hiptesis del estancamiento secular entra en disputa con los paradigmas
existentes?
Krugman (2014) seala que la idea de que la trampa de la liquidez es temporal ha dado
forma al anlisis tanto de la poltica monetaria y fiscal. () La posibilidad real de que
hemos entrado en una era de estancamiento secular requiere un importante replanteamiento
de la poltica macroeconmica."
Sin embargo, un replanteamiento de la poltica econmica, no es suficiente para atribuirle
una crisis a la teora. Pero, para realmente poder analizar esto, debemos preguntarnos: a
cul teora nos referimos? Siguiendo con el planteamiento de Kuhn, debera ser a la teora
que plantea el paradigma dominante. Es acaso la NEC?

Con respecto a esto debo aclarar que el paradigma dominante actual, puede ser ambiguo
hasta cierto punto, dado que la nueva economa clsica gener con su llegada, la creacin
de procedimientos, metodologas, y herramientas ms sofisticadas como los modelos
DSGE ms simples, que de hecho s revolucionaron la ciencia econmica, sin embargo,
tanto en la academia como en el mundo prctico, se reconoce la existencia de estructuras de
mercado de competencia imperfecta y precios rgidos que son ms propios de una teora
NK.
() con el tiempo, sin embargo, en gran parte porque los hechos no desaparecen, una visin
ampliamente compartida tanto de las fluctuaciones y de la metodologa ha surgido. () el mantenimiento de
la hiptesis de los mercados perfectamente competitivos y precios flexibles, ha demostrado ser poco
convincente. Esto ha llevado incluso a los nuevos clsicos ms obstinados a explorar la posibilidad de que las
rigideces nominales si importen. (Blanchard, 2008)

Por lo cual, para resolver muchos de los problemas econmicos del mundo real, los
economistas acuden mayormente tanto conceptos neoclsicos como nuevo keynesianos,
esto es algo que hemos venido observando con mayor frecuencia.
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Los nuevos programas de investigacin, si bien han tomado una mayor fuerza y renombre,
an estn asentando sus bases tericas, dado que la dominancia del Programa de
Investigacin Neo-Clsico (PINC)4, es muy fuerte y no se ve realmente amenazado por
estos nuevos programas. Dentro de los cuales, podemos destacar a Kirman y el manejo que
hace a los sistemas complejos y de redes. Los economistas austriacos, han dado opiniones
muy firmes con respecto a la crisis, de hecho critican el uso de los modelos
econmicos y mtodos estadsticos para modelar el comportamiento econmico, ya que los
consideran medios imperfectos, poco fiables para evaluar teoras econmicas. El enfoque
que usa Thomas Piketty al darle a la economa un enfoque ms histrico. Podemos nombrar
muchos programas ms, los cuales resultan ser de gran aporte al debate metodolgico. Sin
embargo, considero que no poseen an, ni la fuerza ni los adeptos para hacer competencia
real a la PINC, esto no significa que en muchas ocasiones, las explicaciones de estos
programas se adapten mucho mejor a nuestra realidad econmica.

CONCLUSIONES

Considero que el ncleo firme de la NEC se compone de sus fundamentos, que son,
agentes racionales con expectativas racionales y mercados en equilibrio. Por lo tanto con la
inclusin en los modelos DSGE de choques financieros, agentes sujetos a perturbaciones
idiosincrticas, desempleo, entre otras variables que el ncleo firme de la NEC no
considerara; puedo concluir que esta teora s se ve afectada. Es decir, que la teora neo
clsica como la conocimos hace ms de 40 aos, no es la misma e incluso parte de su
ncleo firme si se ha visto afectado. Pero decir con exactitud que la teora econmica est
en crisis, no lo considero prudente, dado que como mencione anteriormente, el paradigma
dominante no es estrictamente solo la NEC, pues hay elementos NK que rigen el paradigma
actual; algunos de estos elementos keynesianos son: la importancia del mercado financiero,
la volatilidad de los mismos, mercados con tendencias a las crisis, precios rgidos,
estructuras de competencia imperfecta, entre otros componentes. De los cuales, hay cierto
tipo de aceptacin general, por lo tanto estos elementos contribuyen a que la teora
econmica se mantenga firme hasta cierto punto.

La parte donde quiz tambalea la teora, es en la poltica econmica, la cual no ha tenido el

impacto esperado, pues la hiptesis del estancamiento secular ha demostrado que muchas
de las polticas aplicadas hasta el momento de la crisis, perjudicaron a las variables
econmicas. Es as, que autores como Summers o Eichengreen, provn soluciones de
poltica en torno al estancamiento secular. Por ejemplo, Summers (2014) dice que las
emisiones intensas de dinero a travs de la poltica monetaria pueden ser intiles para la
recuperacin de la actividad econmica de mediano y largo plazo, contribuyendo an ms a
la baja de las tasa de inters. Eichengreen (2015) dice que una poltica fiscal expansiva,
podra ser la solucin, para incentivar el consumo y la inversin es necesaria la
intervencin del Estado para ayudar al incremento de las tasas de inters.

Por otro lado, con respecto a Kuhn, el cambio de paradigma tal y como l lo plantea no
considero se est dando; dado que Kuhn argumenta que este cambio ocurre totalmente,

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Al cual pertenecen tanto los Nuevos Clsicos, como los Nuevos Keynesianos
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trayendo el nuevo paradigma estndares de racionalidad incompatibles con los de su

antecesor. Lo que observo y considero es que hay una especie de convergencia entre las
teoras que hace que los estudios sean cada vez ms similares, obteniendo resultados muy
compatibles. Por lo cual es complejo que haya un cambio de paradigma cercanamente.

Con la crisis, solo se evidenci de manera ms abrupta, lo que ya vena ocurriendo, el dejar
de lado la creencia en consideraciones como la inexistencia del desempleo involuntario, del
desequilibrio de los mercado, o el pensar que ante cada crisis la economa se recuperara
totalmente.

BIBLIOGRAFA

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